Ledesma S.A. — Annual Report 2016

Aug 23, 2016

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

Memoria y Estados Contables por el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2016, presentados en forma comparativa con el ejercicio anterior, juntamente con el Informe de los Auditores Independientes y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA

(Información no auditada ni cubierta por el Informe de los Auditores Independientes)

Señores accionistas:

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.:

En cumplimiento de disposiciones legales y estatutarias sometemos a vuestra consideración la Memoria, el Inventario y Balance General y los Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto, de Flujo de Efectivo, Notas y Anexos correspondientes al 14° ejercicio económico finalizado el 31 de Mayo de 2016.

Memoria FASA 2015-16

La Sociedad finalizó su decimocuarto ejercicio económico con un superávit neto de impuestos de

$ 4.561.407, revirtiendo la tendencia de los últimos tres años en los cuales el resultado había sido deficitario.

A nivel mundial, la economía sigue en transición, con un ritmo más lento. A más de siete años de la crisis financiera global, los hacedores de política continúan teniendo enormes dificultades para estimular la inversión y reavivar el crecimiento.

A nivel global, la inflación se encuentra en su nivel más bajo desde 2009, pero con una enorme volatilidad y variaciones de crecimiento, consumo e inversión entre los países desarrollados, en desarrollo y economías en transición. En estos dos últimos tipos de países, el desempleo ha crecido, fundamentalmente en América del Sur.

La reducción de la pobreza en el futuro se encuentra comprometida por la ralentización del crecimiento económico en muchos países y, en general, bajo crecimiento de los salarios. Para lograr el objetivo habrá que introducir políticas de igualdad basadas en la inversión en salud, infraestructura y educación, y avanzar en la elaboración redes de protección social.

Las economías avanzadas continúan recuperándose en forma moderada y desigual: Estados Unidos muestra una expansión económica impulsada por el consumo, pero las condiciones siguen siendo frágiles en Japón y la Eurozona. En los mercados emergentes, se observa una desaceleración del crecimiento, como resultado de un crecimiento más lento pero más sostenible de China. Las condiciones financieras han ido endureciéndose, y la volatilidad del mercado sufrió un aumento por la creciente preocupación acerca de un crecimiento mundial más lento y la falta de margen de maniobra disponible en lo que hace a políticas económicas. Del mismo modo, los precios de los commodities siguen siendo débiles y se prevé que se mantengan más bajos por más tiempo, con un comercio mundial débil y disminución de los flujos de capital. Todo esto hizo que el Banco Mundial reduzca al 2,4 % su pronóstico del crecimiento mundial en 2016, respecto de las proyecciones del 2,9 % de enero.

En un contexto de atonía del crecimiento, la economía mundial enfrenta graves riesgos, entre ellos una desaceleración más profunda en los principales mercados emergentes, cambios pronunciados en la actitud de los mercados financieros, estancamiento en las economías avanzadas, un período de precios bajos de los productos básicos más prolongado que lo previsto, riesgos geopolíticos en diversas partes del planeta, y preocupación respecto de la eficacia de la política monetaria para impulsar un crecimiento más sólido.

Los mercados emergentes y las economías en desarrollo exportadores de productos básicos han tenido dificultades para adaptarse a la disminución de los precios del petróleo y otros productos básicos clave, y por eso se estima un escaso crecimiento para este año.

Los países importadores se adaptaron mejor que los exportadores y se estima crecerán alrededor de un 6%, siempre y cuando los precios de la energía y la moderada recuperación de las economías avanzadas respalden la actividad económica.

En Europa y Asia Central, a raíz de la persistente contracción en Rusia, el pronóstico del crecimiento de la región se mantiene en el 1,2 % en 2016. Influyen en las perspectivas los problemas geopolíticos, con estallidos de violencia en la parte oriental de Ucrania y el Cáucaso y los ataques terroristas en Turquía.

A esto hay que añadir que el pasado viernes 24 de Junio el mundo se desayunó con una de las noticias más impactantes desde la crisis del 2008: Gran Bretaña votó por abandonar la Comunidad Europea (Brexit). El referéndum que votó la ciudadanía británica y su sorpresivo resultado abre un abanico de interrogantes respecto al futuro de la Unión Europea y el propio Reino Unido. Significa un gran retroceso para la solidez del proyecto europeo y el mayor temor es que pueda desatar una ola de contagios en la región, como sucedió en otras experiencias históricas. No obstante, este riesgo es muy bajo a corto plazo. Aún así, la Unión Europea inmediatamente solicitó definir los procedimientos para el Brexit, aunque sea un proceso largo que insumirá al menos dos años, para atenuar el contagio y desalentar referéndums similares, ya solicitados en algunos países por los sectores más euroescépticos, aunque descartados rápidamente por los gobiernos actuales. Igualmente, la votación es no vinculante, con lo cual el Parlamento puede decidir la salida o no del Reino Unido independientemente de lo que haya votado la gente. De hecho, esto mismo ocurrió el año pasado, cuando Grecia acudió a un referéndum para decidir si acataba el plan de rescate que proponía la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional para refinanciar su deuda. La sociedad finalmente votó por el NO: sin embargo, el gobierno de Grecia decidió refinanciarla bajo esas condiciones. El corto plazo será crucial para saber cómo se desarrollarán las negociaciones y quién asumirá el liderazgo bajo esta situación.

En relación a los BRICS, en China se pronostica un crecimiento del 6,7 % en 2016, tras el 6,9 % que se registró el año pasado. Se prevé que la robusta expansión económica de India se mantendrá estable en el 7,6 %, Sudáfrica crecerá sólo un 0,6% mientras que Brasil y Rusia seguirán en una recesión más profunda que la pronosticada en enero.

En América Latina y el Caribe, tal como sucedió en 2015, habrá una contracción en 2016. Es la primera vez en más de 30 años que se registra una recesión en dos años consecutivos. Para el 2017 se estima que volverá el crecimiento a la región. El pronóstico para Brasil indica una contracción del 4 % en 2016 y se prevé que la recesión continuará en 2017, en un contexto en el que se intenta aplicar una política más restrictiva, aumenta el desempleo, disminuyen los ingresos reales y reina la incertidumbre política.

A poco menos de un año de haber sido reelecta, el Senado de Brasil suspendió provisionalmente a la presidenta Dilma Rouseff para someterla a juicio político, acusada de manipular cuentas públicas nacionales. En su lugar, quedó el vicepresidente, Michel Temer. Esto sucedió en medio de la peor recesión económica de las últimas décadas y de una tormenta judicial por casos de corrupción. La previsión para Brasil constituye una muy mala noticia para nuestro país, ya que se trata de su principal socio comercial.

En nuestro país, el año que pasó fue particularmente intenso en cuanto a elecciones, y la población tuvo que votar en numerosas oportunidades, por el desdoblamiento electoral en algunos distritos, y también por el sistema de votación, habiéndose efectuado elecciones primarias abiertas simultáneas y obligatorias (PASO) y, por primera vez en la historia, ballotage entre los dos candidatos presidenciales con mayor número de votos (recuérdese que en 2003 uno de los dos candidatos más votados renunció a participar de la segunda vuelta). Estas elecciones determinaron un cambio de signo político en el partido gobernante después de 12 años, erigiéndose el Ing. Mauricio Macri como Presidente de la Nación.

Este cambio de administración supuso un fuerte viraje en las políticas económicas y de relaciones internacionales del Gobierno Nacional.

Una de las medidas de cambio que tomó la nueva administración es la normalización del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, que recién publicó por primera vez el índice de variación de precios al consumidor en el mes de Mayo, luego de varios meses sin hacerlo. En un hecho que seguramente generará polémicas y consecuencias impredecibles, el propio INDEC publicó la revisión del cálculo del PBI que se generó durante el ciclo anterior, con la sorpresa de que el crecimiento acumulado registrado entre 2004 y 2015 fue del 46,8% y no del 65% como se había informado.

En 2015 la economía argentina creció un 2,1%, a pesar de haber tenido caídas en casi todas las actividades económicas industriales. Las exportaciones cayeron un 21% y las importaciones un 8%, con lo cual creció el déficit de la balanza comercial. La caída en las exportaciones está explicada en mayor medida por una caída en los precios (16%) que en el volumen (1%). La actividad industrial siguió su tendencia decreciente, tal cual sucedió en los dos años precedentes.

En materia económica, la política seguida por la nueva administración fue cambiando a lo largo del tiempo. Inicialmente, se efectuó la normalización del mercado cambiario con shock, y se endureció la política monetaria. Del mismo modo, se anunciaron aumentos en las tarifas de servicios públicos, aunque sólo fue eliminada una fracción de los subsidios. Parte de esos ahorros del Tesoro Nacional se canalizaron a financiar rebajas de impuestos –retenciones y mínimo no imponible de ganancias- y aumentos en algunas partidas sociales. El acuerdo alcanzado con los holdouts se estima que facilitará acceder a financiamiento internacional a tasas razonables, y permitiría eliminar en forma paulatina el déficit fiscal primario sin recurrir al impuesto inflacionario.

El Brexit podría traer consecuencias positivas y negativas para nuestro país. Entre las primeras, es posible que la Reserva Federal de Estados Unidos no suba las tasas de interés por la fragilidad de la economía mundial, con lo cual se alargarían los años con un dólar barato y, de esta manera, se mantendría el piso al cual los emergentes pueden endeudarse. Dentro de las negativas, el precio de los commodities tiene una relación inversa con el dólar, que se apreciará en relación a otras monedas. Por esto, es posible que caiga el valor de las materias primas y, en consecuencia, habrá un menor ingreso de divisas por exportaciones de estos productos.

Ante el salto de la tasa de inflación en los primeros meses del año, el gobierno optó por profundizar las medidas compensatorias, con lo cual el impacto fiscal se fue diluyendo y se postergan de esta manera las metas del programa fiscal.

Para reactivar la economía, que según los indicadores se encuentra en una moderada recesión, se decidió compensar a los jubilados por la falta de ajuste en sus haberes, lo que supone un aumento del gasto público que difícilmente pueda ser financiado con otra medida anunciada: el blanqueo de capitales. Con esta inyección de fondos, se aspira a que la reactivación llegue en el año 2017. Al aumento del gasto en jubilaciones, debe añadirse la devolución de coparticipación a las provincias y propuestas para otorgar incentivos fiscales a Pymes y autopartistas.

Las medidas propuestas aumentan las chances de una recuperación de la economía, pero cambiando el eje y poniéndolo sobre el consumo y no sobre la inversión, lo que puede generar dudas sobre la sostenibilidad de las cuentas públicas. En definitiva, esta flexibilización deberá corregirse en el mediano plazo, para asegurar la solvencia de las cuentas fiscales y ayudar a moderar el impacto macroeconómico de un déficit externo significativo.

La liberación del tipo de cambio mejoró las condiciones de competitividad, pero el traslado a precios y la esperable apreciación del peso por el ingreso de capitales provenientes del blanqueo amenazan con licuar la ganancia obtenida.

Las medidas adoptadas por el gobierno "para corregir los desequilibrios macroeconómicos y las distorsiones microeconómicas en Argentina han mejorado las perspectivas de crecimiento a medio plazo, pero es probable que el ajuste genere una recesión leve en el año 2016". Así lo señala el último informe sobre Perspectivas Económicas Mundiales dado a conocer en el mes de Abril en Washington por el Fondo Monetario Internacional. Se prevé una caída de 1% en el producto bruto interno durante el año en curso, pero se anticipa un rebote en 2017, cuando la actividad registraría una suba de 2,8%. El mismo informe pronostica una inflación del 20% para 2017, lo que colocaría a nuestro país en el podio de los tres países con mayor nivel inflacionario.

También el cambio de gobierno resultó en un sinnúmero de causas judiciales por motivos de corrupción que generaron un desfile de exfuncionarios por los tribunales federales. Y no son pocos los que comparan este proceso con el “mani pulite” que se vivió en Italia a principios de los años ’90.

En la industria base de la actividad que realiza la empresa, luego del gran derrumbe experimentado en al 2014, hubo una recuperación en las exportaciones, con un repunte en los precios en los últimos meses del año 2015. La producción, en tanto, mostró una leve caída en el volumen con relación al año anterior, pero una mejora en el rendimiento, que fue el más elevado de las últimas 9 zafras.

Para la industria azucarera, luego de años mediocres y malos en lo que hace a producción y comercialización, se avizora una zafra con mejores perspectivas. Se espera una mejora en la rentabilidad, con menores saldos exportables. El aumento de la tasa de corte de los biocombustibles del 10% al 12% va a ser importante en ese sentido. Además, la mejora en el precio internacional y también la tonificación del mismo en el mercado interno, sumado a que se van logrando los objetivos de exportar y disminuir los excedentes de producción que presionan sobre el mercado, hacen que el futuro sea promisorio. No obstante, quedan cuestiones por resolver: fundamentalmente, el sistema de pago a los productores por la producción de bioetanol.

Luego de la drástica reducción en las actividades de la planta ocurrida en la segunda mitad del año 2014, con la consecuente caída en el nivel de ocupación, el servicio de fraccionamiento se limitó a poco más de 52.000 toneladas, un nivel muy por debajo de lo realizado en años anteriores. No obstante, en función de las mejores expectativas de la industria en general, se cree que dicho valor constituye un piso difícil de perforar.

A nivel sindical, el gremio en el cual se encuentra comprendida la actividad objeto de Franquicias Azucareras cerró las negociaciones con un 36,50% de incremento, a efectivizarse en dos momentos: el 22% retroactivo a mayo y el 14,50% que resta a partir del mes de noviembre del año en curso. Sin lugar a dudas, un valor muy superior al sugerido por la Administración Nacional, teniendo en cuenta la pauta de inflación prevista de un 25% anual. En consecuencia, y tal como ocurriera años anteriores, la Dirección deberá extremar las precauciones para poder sostener los resultados positivos, por la notable incidencia del rubro en el costo total.

Lo anteriormente mencionado en cuanto a la dificultad de sostener costos competitivos no cejan el empeño de la Dirección en sostener una producción con eje en la calidad, y en tal sentido no se dejó ni se dejará de persistir en todas las circunstancias que lleven a la certificación de las normas ISO 22000, y en mantener condiciones de trabajo sustentables con dicho objetivo.

Finalmente, el Directorio agradece al personal por el empeño demostrado en el ejercicio de las tareas diarias, y cuenta con su colaboración para sostener la rentabilidad y volver a la senda del crecimiento.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 22 de julio de 2016

EL DIRECTORIO

Domicilio legal: Av. Leandro N. Alem 356, Piso 13° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires C.U.I.T.: 30-70806414-5

EJERCICIO ECONÓMICO N° 14 INICIADO EL 1° DE JUNIO DE 2015 ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2016

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCIO ANTERIOR

Actividad principal de la Sociedad: Explotación, por si o por intermedio de terceros, de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar.

Fecha de inscripción del estatuto en el Registro Público de Comercio:

• Del estatuto: 5 de septiembre de 2002.
• De la última modificación de estatuto: 13 de abril de 2015. Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.709.964. Fecha de cumplimiento del plazo social: 5 de septiembre de 2101. Información de los Accionistas:
• Calilegua S.A.

Porcentaje de participación: 50%.

Domicilio Legal: Av. Corrientes 415, Piso 8° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

• Compañía Inversora de Salta S.A. Porcentaje de participación: 50%.

Domicilio Legal: Av. L. N. Alem 956, Piso 9 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Nota 5)

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)

Acciones ordinarias, nominativas, no endosables, de valor nominal 1 cada una, con derecho a un voto por acción:

Suscripto, emitido e integrado (1)

– Clase A 767.820

– Clase B 767.820

1.535.640

1. Pendiente de inscripción la reducción de capital por 4.687.360. Ver Nota 5.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31 DE MAYO DE 2016 PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)

ACTIVO CORRIENTE

31/05/2016 31/05/2015

Caja y Bancos (Nota 3.a)	179.346	94.076
Inversiones (Anexo II)	3.430.479	306.665
Créditos por Servicios Prestados (Nota 3.b)	2.464.058	2.114.566
Otros Créditos (Nota 3.c)	263.973	106.206
Bienes de Cambio (Nota 3.d)	171.581	115.789
Total del activo corriente	6.509.437	2.737.302

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros Créditos (Nota 3.c)	1.513.255	-
Bienes de Uso (Anexo I)	620.795	899.053
Total del activo no corriente	2.134.050	899.053
Total del activo	8.643.487	3.636.355

PASIVO CORRIENTE

Cuentas por Pagar (Nota 3.e)	771.601	813.260
Deudas Sociales (Nota 3.f)	1.677.122	1.184.929
Cargas Fiscales (Nota 3.g)	49.717	54.526
Total del pasivo corriente	2.498.440	2.052.715

PASIVO NO CORRIENTE

Previsiones (Anexo III)	48.000	48.000
Total del pasivo no corriente	48.000	48.000
Total del pasivo	2.546.440	2.100.715

PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	6.097.047	1.535.640
Total del pasivo y patrimonio neto	8.643.487	3.636.355

Las notas 1 a 7 y los anexos I a VI adjuntos son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE RESULTADOS

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016 COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)

	31/05/2016	31/05/2015
INGRESOS POR SERVICIOS PRESTADOS (Nota 3.h)	16.340.618	15.538.238
COSTO DE SERVICIOS PRESTADOS (Anexo V)	(13.606.042)	(12.812.142)
Ganancia bruta	2.734.576	2.726.096
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo V)	(2.721.498)	(2.633.034)
GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo V)	(868.019)	(689.771)
OTROS GASTOS OPERATIVOS (Anexo V)	(209.007)	(4.912.655)
RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, neto (Nota 3.i)	504.029	525.054
OTROS INGRESOS, neto (Nota 3.j)	3.850.467	365.221
Ganancia (Pérdida) antes del Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	3.290.548	(4.619.089)
IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Nota 2.4.f)	1.270.859	(1.963.834)
Ganancia (Pérdida) neta del ejercicio	4.561.407	(6.582.923)

Las notas 1 a 7 y los anexos I a VI adjuntos son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)

Aportes de los Resultados acumulados

propietarios Ganancias reservadas Total

Reserva para

Capital

Reserva

futuros

Resultados

suscripto legal dividendos no asignados 31/05/2016 31/05/2015

Saldos al comienzo del ejercicio	6.223.000	244.800	4.288.360	(9.220.520)	1.535.640	3.119.563
Aportes de capital (Nota 5)	-	-	-	-	-	4.999.000
Desafectación de reservas (Nota 5)	-	(244.800)	(4.288.360)	4.533.160	-	-
Reducción de capital (Nota 5)	(4.687.360)	-	-	4.687.360	-	-

Ganancia (Pérdida) neta del ejercicio - - - 4.561.407 4.561.407 (6.582.923) Saldos al cierre del ejercicio 1.535.640 - - 4.561.407 6.097.047 1.535.640

Las notas 1 a 7 y los anexos I a VI adjuntos son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (1)

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016 COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)	31/05/2016	31/05/2015
VARIACIONES DEL EFECTIVO Efectivo al inicio del ejercicio	400.741	723.280
Efectivo al cierre del ejercicio	3.609.825	400.741
Aumento (Disminución) neta del efectivo	3.209.084	(322.539)
CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO
Actividades operativas Ganancia (Pérdida) neta del ejercicio	4.561.407	(6.582.923)
Más/(Menos) Intereses y diferencia de cambio y otros resultados financieros	(475.925)	41.635
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta devengado en el período	(1.270.859)	1.963.834
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades operativas:
Depreciaciones de bienes de uso	278.258	280.441
Resultado venta de bienes de uso	-	16.917
Valores descontados sobre los créditos y deudas	(28.104)	(566.689)
Disminución de previsión para contingencias	-	(282.000)
Subtotal	3.064.777	(5.128.785)
Cambios en Activos y Pasivos: (Aumento) Disminución neta de créditos por servicios prestados	(349.492)	33.317
(Aumento) Disminución neta de otros créditos	(161.419)	388.654
(Aumento) Disminución neta de bienes de cambio	(55.792)	25.835
(Disminución) Aumento neto de cuentas por pagar	(36.977)	264.528
Aumento (Disminución) neta de deudas sociales	520.080	(266.105)
(Disminución) Aumento neto de cargas fiscales	(4.578)	17.337
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta pagado	(243.440)	(297.599)
Pago de intereses	(22.878)	(130.511)
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades operativas	2.710.281	(5.093.329)
Actividades de inversión Adquisiciones de bienes de uso	-	(314.914)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	-	(314.914)
Actividades de financiación
Adelanto en cuenta corriente	- 106.047
Cancelación adelanto en cuenta corriente	- (106.047)
Aportes de capital de accionistas	- 4.999.000
Flujo de fondos neto generado por las actividades de financiación	- 4.999.000
Resultados financieros y por tenencia generados por el efectivo y los equivalentes de efectivo	498.803 86.704
AUMENTO (DISMINUCIÓN) NETA DEL EFECTIVO	3.209.084 (322.539)

• 1. Efectivo: Caja y bancos e Inversiones con vencimiento original menor a 3 meses y sujetos a riesgos insignificantes de cambio de valores.

Las notas 1 a 7 y los anexos I a VI adjuntos son parte integrante de estos estados contables.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016 PRESENTADAS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos - Nota 2.2.)

OPERACIONES DE LA SOCIEDAD

Constitución y Contrato original de Franquicia

Franquicias Azucareras S.A. (en adelante “la Sociedad” o “FASA”, indistintamente) fue constituida el 5 de septiembre de 2002 con el objeto de realizar por sí o por intermedio de terceros, la explotación de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar, y la compraventa, importación o exportación de los referidos productos y de las materias primas y bienes relacionados con los mismos, como así también realizar inversiones en actividades complementarias a su objeto.

Actividad de la Sociedad

La Sociedad en ejercicios anteriores ha obtenido resultados económicos negativos derivados de cambios en la situación del mercado que provocaron una fuerte caída en los niveles de actividad y de rentabilidad. El Directorio de la Sociedad decidió e implementó durante el ejercicio 2015, una reestructuración de sus operaciones para adecuarlas al nivel de actividad esperada. En el presente ejercicio se negoció una autorización de uso de marca con terceros por 3.528.881.

Al 31 de mayo de 2015, la Sociedad acumulaba pérdidas que superaban las reservas y el 50% de su capital, encuadrando a la misma dentro de la causa de reducción obligatoria de capital prevista en el artículo 206 de la Ley General de Sociedades. Esta situación fue tratada por la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de octubre de 2015, que resolvió la absorción de las pérdidas acumuladas mediante la desafectación de las reservas para futuros dividendos y legal y la reducción del capital social (Nota 5.).

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

Normas contables aplicadas

Los estados contables de la Sociedad han sido preparados de acuerdo con el marco de información contable prescripto por la Inspección General de Justicia (IGJ), que requiere aplicar las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en cuanto no esté previsto de diferente forma en la ley, disposiciones reglamentarias o resoluciones de dicho organismo de control.

La expresión normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires se refiere a las normas contables emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) y aprobadas por el Consejo Profesional de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA), con excepción de las normas contenidas en la Resolución Técnica (RT) N° 26 “Adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad y de la Norma Internacional de Información Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades”.

Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados contables de acuerdo con las normas mencionadas precedentemente requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados. En este sentido, la incertidumbre asociada con las estimaciones y supuestos adoptados podría dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

Cuestiones no previstas: aplicación de fuentes normativas supletorias

Las cuestiones de medición no previstas en las normas contables profesionales argentinas podrán resolverse mediante (i) la utilización de normas contables particulares que traten temas similares y relacionados (salvo que la norma que se pretende utilizar prohíba su aplicación al caso particular que se intenta resolver, o indique que el tratamiento contable que establece, no debe ser aplicado a otros casos por analogía); (ii) la aplicación de las normas sobre medición contable en general; y (iii) los conceptos incluidos en el Marco Conceptual de las normas contables profesionales argentinas vigentes, en el orden de prioridad antes indicado.

Cuando la resolución de la cuestión de medición no prevista a partir de las fuentes antes indicadas no resulte evidente, se podrán considerar en forma supletoria para la formación del juicio de la Dirección y el desarrollo de la correspondiente política contable, en orden descendente de prioridad (i) las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), la Norma Internacional de Información Financiera para las PyMES e Interpretaciones que hayan sido aprobadas y emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB); y

(ii) sin un orden establecido, los pronunciamientos más recientes de otros emisores que empleen un marco conceptual similar para la emisión de normas contables, las prácticas aceptadas de la industria y la doctrina contable, con la condición de que las fuentes supletorias utilizadas no entren en conflicto con las fuentes normativas señaladas en el párrafo anterior, y hasta tanto la FACPCE emita una norma que cubra la cuestión de medición involucrada.

Nuevas normas contables

La IGJ ha emitido su Resolución General (RG) N° 7/2015 que contiene el nuevo texto ordenado de sus normas, e incluye el marco de información contable a aplicar en la preparación de estados contables. Dicho texto ordenado incorpora normas específicas para la registración contable de revalúos de bienes de uso y propiedades de inversión que, si bien inicialmente diferían del tratamiento contable previsto en la Resolución Técnica N° 31 de la FACPCE “Introducción del modelo de revaluación de bienes de uso, excepto activos biológicos”, fueron posteriormente modificados por la RG N° 9/2016, que adoptó en forma completa la mencionada Resolución Técnica de la FACPCE.

La normas contables sobre revaluación de bienes de uso y propiedades inmuebles de inversión contenidas en la RG N° 7/2015, no han generado efectos contables para la Sociedad en el ejercicio corriente.

Unidad de medida

Los estados contables de la Sociedad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 1° de marzo de 2003, habiéndose discontinuado a partir de esa fecha la incorporación de ajustes para reflejar dichas variaciones, de acuerdo a lo previsto en las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, y a lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y en el artículo 312 de la Resolución General N° 7/2015 de la IGJ.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes en las variables relevantes de la economía que afectan los negocios de la Sociedad, tales como las observadas en los últimos ejercicios en el costo salarial, los precios de las principales materias primas y de otros insumos y el tipo de cambio, igualmente podrían afectar la situación patrimonial y los resultados de la Sociedad, y, por ende, esas variaciones debieran ser tenidas en cuenta en la interpretación que se realice de la información que la Sociedad brinda en los presentes estados contables sobre su situación patrimonial, los resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo.

Moneda extranjera

Durante el año 2015, el peso argentino se depreció respecto del dólar estadounidense en un 53%, considerando para ello la cotización de esa moneda extranjera en el mercado único y libre de cambios (MULC). Dicha variación reconoce los siguientes antecedentes:

1. A partir de octubre de 2011, la conducción económica del gobierno nacional que finalizó su mandato el 10 de diciembre de 2015 impuso restricciones para el acceso al MULC, incluyendo la necesidad de obtener autorizaciones de organismos gubernamentales o de instituciones bancarias (que seguían los requerimientos establecidos por dichos organismos) para llevar a cabo compras de moneda extranjera destinadas a la cancelación de obligaciones que podían cursarse por el MULC, o para remitir utilidades a accionistas del exterior, así como la imposibilidad de las empresas de acceder a ese mercado para adquirir moneda extranjera con destino a atesoramiento.
2. Bajo el escenario descripto, la liquidación o cancelación de operaciones en moneda extranjera por el MULC podía competir, bajo ciertas circunstancias, con la utilización de mecanismos legales alternativos. De este modo, siempre que no existiera la obligación de utilizar el MULC para liquidar tenencias en moneda extranjera, un ente podía decidir realizar tenencias de esa moneda en el país utilizando mercados alternativos como el dólar MEP (mercado electrónico de pagos), o tenencias en el exterior utilizando el mercado de títulos públicos. Asimismo, cuando no existiera el derecho de cancelar deudas en moneda extranjera a través del MULC, o las demoras en obtener las aprobaciones necesarias para el acceso a ese mercado llevara a resignar esa vía de cancelación, algunos entes podían tomar la decisión de cancelar deudas en moneda extranjera utilizando el mercado de títulos públicos. La eventual utilización de estos mercados alternativos conducían a que la liquidación de activos y cancelación de pasivos en moneda extranjera se hicieran a precios más altos que los que hubieran resultado de canalizar esas operaciones por el MULC.
3. El 17 de diciembre de 2015, el nuevo gobierno nacional introdujo modificaciones estructurales al régimen cambiario. Las principales medidas consistieron en: (i) el establecimiento de un tipo de cambio único, librado a la oferta y demanda del mercado, con intervención del Banco Central cuando fuera necesario para estabilizar la moneda y conseguir los objetivos económicos; (ii) el reestablecimiento del acceso al MULC por particulares y empresas, para comprar y/o transferir moneda extranjera al exterior, ya sea para atesoramiento o inversión, por hasta la suma de U$S 2.000.000 y posteriormente incrementado a U$S 5.000.000 por mes calendario; (iii) la posibilidad de cancelar el stock de deuda por importaciones de bienes con fecha de embarque anterior al 17 de diciembre de 2015 o de servicios prestados y/o devengados con anterioridad a esa fecha, ya sea mediante un cronograma pautado de acceso al MULC dosificado por montos fijos mensuales hasta tener acceso libre a partir del 1° de junio de 2016, o mediante la suscripción de un instrumento denominado en dólares estadounidenses (Bonar USD 2016) colocado por licitación pública; (iv) la liberación de las nuevas importaciones de bienes o servicios ocurridas a partir del 17 de diciembre de 2015, para que puedan pagarse por el MULC sin límite de monto, incluyendo a las operaciones con partes vinculadas; (v) la liberación del acceso al MULC para el pago de dividendos, sujeto al cumplimiento de ciertos requerimientos legales; (vi) la posibilidad de ingresar a cuentas en el país moneda extranjera producto de endeudamientos externos, sin obligación de liquidación, aunque en este caso no se tendrá acceso al MULC para el posterior pago de la deuda hasta que se liquide en el MULC.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

1. Caja y Bancos:

En moneda local: a su valor nominal.

En moneda extranjera: se convirtieron al tipo de cambio vigente de cada cierre para la liquidación de estos saldos. El detalle respectivo se expone en el Anexo IV. Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado del ejercicio.

1. Inversiones - Fondos comunes de inversión: han sido valuados al valor de cotización de los mismos a la fecha de cada cierre. El detalle respectivo se expone en el Anexo II. Los resultados por tenencia fueron imputados al resultado del ejercicio.
2. Créditos y Pasivos:

En el caso de transacciones con partes independientes y por transacciones comerciales con partes relacionadas se valuaron al valor de los flujos de fondos que originarán los mismos, descontados en la medida que sus efectos sean significativos, utilizando las tasas implícitas, explícitas o de mercado, según corresponda, vigentes al momento de cada transacción. En el caso de saldos por transacciones no comerciales con partes relacionadas se valuaron a su valor nominal considerando los intereses devengados en cada cierre.

Instrumentos financieros: La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados. La Dirección de la Sociedad estima que el valor corriente de los instrumentos financieros (créditos y deudas) se encuentra cercano a la valuación asignada en libros en cada cierre.

El máximo riesgo crediticio involucrado no difiere de los importes de los créditos que se presentan en el balance general.

La Sociedad no ha descontado ni endosado documentos de créditos.

La información requerida por las normas contables profesionales vigentes respecto a plazos y tasas de interés de los créditos y deudas se expone en el Anexo VI.

1. Bienes de Cambio - Materiales: han sido valuados al costo de reposición, en las condiciones habituales de compra. El valor de libros de bienes de cambio no supera su valor recuperable a la fecha de cada cierre.
2. Bienes de Uso: se encuentran valuados a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.2., neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas calculadas desde la fecha de puesta en marcha de cada bien.

La Dirección de la Sociedad revisa el valor residual contable de los bienes de uso a fin de verificar si el mismo ha sufrido alguna desvalorización, cuando existan hechos o haya cambios en las circunstancias que indiquen que el valor registrado de los mismos pueda no ser recuperable. Si existiese algún indicio y los valores de libros superan el monto recuperable estimado, dichos activos se deben reducir hasta el límite de su valor recuperable. El monto recuperable para los bienes de uso equivale al valor neto de realización o al valor de uso, el que sea mayor. El valor de uso se determina por los flujos de fondos descontados a tasas de mercado. Luego, se efectúa una comparación entre el valor de uso y el valor neto de realización, considerando como valor recuperable, el mayor entre ambos. En caso de que el valor recuperable no supere al contable, se deberá registrar la correspondiente desvalorización.

El valor de los bienes de uso no supera su valor recuperable en cada cierre. El detalle respectivo se expone en el Anexo I.

1. Impuesto a las Ganancias y a la ganancia mínima presunta:

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias aplicando el denominado método del impuesto diferido siguiendo el procedimiento establecido por la RT N° 17 de la FACPCE. Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada

ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar al fisco, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2016, la Sociedad ha determinado una provisión por impuesto a las ganancias de 1.064.569, la cual ha sido consumida íntegramente con quebrantos impositivos acumulados de ejercicios anteriores.

En función a las estimaciones de los resultados impositivos futuros realizados por la Dirección de la Sociedad, la misma ha decidido constituir una previsión por desvalorización de 1.815.583 al 31 de mayo de 2016.

La composición del saldo por impuesto diferido incluyendo el detalle de las diferencias temporarias entre la valuación contable e impositiva de los activos y pasivos al 31 de mayo de 2016 y 2015 es la siguiente:

31/05/2016 31/05/2015

Bienes de uso	(29.458) (32.356)
Otras previsiones y provisiones	78.723 152.912
Valores descontados de créditos y deudas	(61.340) (45.508)
Previsión para contingencias	16.800 16.800
Quebrantos impositivos acumulados	1.810.858 2.875.427
Subtotal Previsión para desvalorización del crédito por impuesto diferido (Anexo III)	1.815.583 2.967.275 (1.815.583) (2.967.275)
Crédito neto por impuesto diferido	- -

La evolución del impuesto a las ganancias diferido por los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2016 y 2015, es la siguiente:

31/05/2016 31/05/2015

Crédito por impuesto

Cargo a

Crédito por impuesto

Cargo a

diferido resultados diferido resultados

Crédito neto al inicio del ejercicio	-	-	391.136	-
Disminución neto de diferencias temporarias (Disminución) Aumento de quebrantos acumulados	(87.123) (1.064.569)	(87.123) (1.064.569)	(299.288) 1.915.969	(299.288) 1.915.969
Disminución (Aumento) previsión para desvalorización del crédito por impuesto diferido (Anexo III)	1.151.692	1.151.692	(2.007.817)	(2.007.817)
Disminución (Aumento) previsión para desvalorización del crédito por impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima
presunta (Anexo III)	- 1.270.859 - (1.572.698)
Crédito neto y cargo a resultado de cada cierre	- 1.270.859 - (1.963.834)

La conciliación entre el cargo a resultados registrado por impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado contable de los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2016 y 2015, es la siguiente:

Ganancia / (Pérdida) 31/05/2016 31/05/2015

Ganancia / (Pérdida) del ejercicio antes de impuestos 3.290.548 (4.619.089) Tasa del impuesto 35% 35%

Subtotal (1.151.692) 1.616.681

Disminución (Aumento) previsión para desvalorización del

crédito por impuesto diferido (Anexo III) 1.151.692 (1.572.698)

Disminución (Aumento) previsión para desvalorización del crédito por impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima

presunta (Anexo III) 1.270.859 (2.007.817) Cargo contable neto por impuesto a las ganancias 1.270.859 (1.963.834)

Al 31 de mayo de 2016, la Sociedad mantiene un quebranto impositivo de 5.173.881 que podrá aplicarse para compensar futuras utilidades impositivas de la siguiente forma:

Fecha hasta la que

Quebrantos a

se puede utilizar compensar

31/05/2020 5.173.881

5.173.881

Cada ejercicio en que se verifique una compensación de quebrantos, la concreción del beneficio se realizará si el impuesto a las ganancias (neto de la compensación) fuera igual o mayor al impuesto a la ganancia mínima presunta.

1. Previsiones
2. Para desvalorización de créditos fiscales: se constituyó por considerarse dudosa la recuperabilidad en el futuro de los créditos por ingresos brutos con el fisco de Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en función del plan de negocios de la Sociedad.
3. Para desvalorización del crédito por impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima presunta e impuesto diferido: fue constituida para reducir el valor de libros de dichos créditos a su prudente valor recuperable al cierre de cada ejercicio, determinado en función a la estimación de la Dirección de la Sociedad de los resultados impositivos futuros, la reversión de las diferencias temporarias y la posibilidad de absorción de los quebrantos impositivos.
4. Para contingencias: se ha constituido para afrontar situaciones contingentes que probablemente originen obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la opinión de los asesores legales de la Sociedad.

Las normas contables vigentes establecen que las previsiones para contingencias se valúan al valor actual de los flujos de fondos que originarán las mismas utilizando las tasas de mercado vigentes al cierre de cada ejercicio, en la medida que sus efectos fueran significativos. Los efectos del valor descontado de estas previsiones a la fecha de cierre de cada ejercicio no han sido considerados, por cuanto la Dirección de la Sociedad estima que las mismas fueron valuadas a su valor presente considerando los riesgos relacionados en cada caso, calculados según estimaciones efectuadas por la misma y sus asesores legales a las fechas respectivas.

El movimiento de las previsiones arriba indicadas se expone en el Anexo III.

1. Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.2, excepto la cuenta “Capital suscripto”, la cual se ha mantenido por su valor de origen.
2. Cuentas de resultados

Los resultados generados en cada ejercicio se encuentran expresados de la siguiente manera:

• • Las cuentas que acumulan operaciones monetarias ocurridas a lo largo de cada ejercicio (ingresos y costos por servicios prestados, gastos de administración y comercialización, otros gastos operativos y otros ingresos, neto) se computaron por su valor nominal.
• Los cargos por consumos de activos no monetarios valuados al costo se reexpresaron en función de los importes ajustados de tales activos, según se menciona en la Nota 2.2.
• La Sociedad ha segregado los componentes financieros implícitos devengados durante cada ejercicio, de los saldos de créditos y deudas y de los correspondientes ingresos y gastos en la medida que fuesen significativos.
• Bajo la denominación de “Resultados financieros y por tenencia, neto” se exponen en forma conjunta: (a) los ingresos y egresos financieros, (b) los efectos de valuar créditos y deudas a su valor actual, y (c) los resultados por tenencia.

Información comparativa

Los estados contables presentados al 31 de mayo de 2015, presentados con propósitos comparativos, incluyen ciertas reclasificaciones menores para adecuarlos a los del 31 de mayo de 2016.

COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los estados contables de la Sociedad es la siguiente:

a)	Caja y Bancos	31/05/2016	31/05/2015
	Caja en moneda local	9.210	10.000
	Bancos en moneda local	166.824	81.998
	Bancos en moneda extranjera (Anexo IV)	3.312	2.078
		179.346	94.076

b)	Créditos por Servicios Prestados	31/05/2016	31/05/2015
	Servicio de fraccionamiento - Ledesma S.A. (Nota 4) Servicio de fraccionamiento - Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L. (Nota 4)	1.343.859 1.120.199	765.935 1.348.631
		2.464.058	2.114.566
c)	Otros Créditos
	Corrientes
	Saldo a favor - Impuesto al valor agregado	212.476	64.507
	Anticipos al personal	28.031	13.377
	Anticipos a proveedores	17.414	17.414
	Seguros pagados por adelantado	3.939	3.130
	Diversos	2.113	7.778
		263.973	106.206
	No Corrientes
	Retenciones - Impuesto a las ganancias	1.513.255	1.270.860
	Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	301.839	301.838
	Retenciones y percepciones de ingresos brutos	440.830	445.220
	Impuesto a las ganancias diferido (Nota 2.4.f)	1.815.583	2.967.275
		4.071.507	4.985.193
	Previsión para desvalorización de créditos por impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (Anexo III y Nota 2.4.f)	(301.839)	(1.572.698)
	Previsión para desvalorización de créditos fiscales (Anexo III) Previsión para desvalorización del crédito por impuesto diferido (Anexo III y Nota 2.4.f)	(440.830) (1.815.583)	(445.220) (2.967.275)
		1.513.255	-
d)	Bienes de Cambio
	Materiales	171.581	115.789
		171.581	115.789
e)	Cuentas por Pagar
	Proveedores	352.473	309.930
	Provisión servicios personal tercerizado	76.621	100.789
	Sociedades relacionadas (Nota 4)	26.050	86.057
	Provisiones honorarios varios	293.527	279.248
	Provisiones varias	22.930	37.236
		771.601	813.260
f)	Deudas Sociales
	Sueldos y gratificaciones	390.429	319.205
	Cargas sociales	387.208	273.675
	Provisión vacaciones y sueldo anual complementario	899.485	592.049
		1.677.122	1.184.929

g)	Cargas Fiscales	31/05/2016	31/05/2015
	Ingresos brutos a pagar	40.647	40.067
	Retención de ingresos brutos a depositar	2.820	4.180
	Retenciones de ganancias a depositar	6.250	10.279
		49.717	54.526

Ganancia (Pérdida)

		31/05/2016	31/05/2015
h)	Ingresos por Servicios Prestados
	Ingresos por fraccionamiento de azúcar - Sociedades relacionadas (Nota 4)	14.936.618	14.404.238
	Franquicias - Soc. relacionadas (Nota 4)	1.404.000	1.134.000
		16.340.618	15.538.238
i)	Resultados Financieros y por Tenencia, neto
	Generados por Activos
	Valor actual sobre los créditos	(682)	535.719
	Diferencia de cambio	1.227	1.565
	Resultado por tenencia Fondo Común de Inversión	497.576	85.139
	Intereses ganados - Sociedades relacionadas (Nota 4)	-	2.172
		498.121	624.595
	Generados por Pasivos
	Valor actual sobre las deudas	28.786	30.970
	Intereses perdidos - Sociedades relacionadas (Nota 4)	-	(120.588)
	Intereses perdidos	(22.878)	(9.923)
		5.908	(99.541)
	Total	504.029	525.054
j)	Otros Ingresos, netos
	Recupero (Constitución) previsión para desvalorización de créditos fiscales (Anexo III)	4.390	(9.165)
	Recupero juicios laborales	128.521	150.000
	Venta de bienes de uso Canon por uso de marca	- 3.528.881	(16.917) -
	Diversos	188.675	241.303
		3.850.467	365.221

1. SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:

Créditos por Servicios

Prestados (Nota 3.b)
	31/05/2016			31/05/2015
Ledesma S.A.	1.343.859			765.935
Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L.	1.120.199			1.348.631
	2.464.058			2.114.566
Cuentas por Pagar (Nota 3.e)
Ledesma S.A.	31/05/2016			31/05/2015
26.050			86.057
26.050			86.057

Las operaciones con sociedades relacionadas al 31 de mayo de 2016 y 2015 incluyen las siguientes transacciones:

Ingresos por fraccionamiento

Ganancia/(Pérdida)

Intereses

Intereses

de azúcar

Franquicias

ganados

perdidos

(Nota 3.h) (Nota 3.h) (Nota 3.i) (Nota 3.i)

Ledesma S.A.	4.788.183 702.000 - -
Ingenio y Refinería San Martín de
Tabacal S.R.L.	10.148.435 702.000 - -
Total al 31/05/2016	14.936.618 1.404.000 - -
Total al 31/05/2015	14.404.238 1.134.000 2.172 (120.588)

1. CAPITAL SOCIAL Y PATRIMONIO NETO

Con fecha 30 de octubre de 2014, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas aprobó la capitalización de aportes por 4.999.000 con sus accionistas Compañía Inversora de Salta

S.A. y Calilegua S.A. El mencionado aumento de capital se encuentra totalmente suscripto, emitido, inscripto e integrado.

Con fecha 22 de octubre de 2015, la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas aprobó absorción de pérdidas acumuladas mediante la desafectación de las reservas para futuros dividendos y legal de la Sociedad y la reducción del capital social por la suma de 4.533.160 y 4.687.360, respectivamente. Al 31 de mayo de 2016 el capital social suscripto, emitido e integrado asciende a 1.535.640. Como consecuencia de la reducción del capital, dicha Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas resolvió la modificación del estatuto social.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, dicha modificación del estatuto social y la respectiva reducción del capital social, se encuentran pendientes de inscripción en la IGJ.

Adicionalmente, se describe la situación de cumplimiento del artículo 206 de la Ley General de Sociedades en Nota 1.

ARRENDAMIENTOS

El arrendamiento de la Sociedad corresponde al alquiler del inmueble donde desarrolla sus actividades comerciales y administrativas y se clasifica como arrendamiento operativo (ya que el arrendador retiene sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de los activos arrendados).

El plazo total de vigencia del contrato es de 24 meses con fecha de finalización el 31 de mayo de 2016. El total imputado a resultados en concepto de arrendamientos se expone en el Anexo V.

RESTRICCIÓN A LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con lo establecido por el Art. 70 de la Ley de General de Sociedades (Ley Nº 19.550), deberá destinarse a Reserva Legal el 5% de las utilidades que arroje el estado de resultados de cada ejercicio, hasta que la misma alcance el 20% del capital social. Dicha reserva no estará disponible para la distribución de dividendos.

Por la desafectación de la Reserva Legal decidida en la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de fecha 22 de octubre de 2015, la Sociedad no podrá distribuir ganancias hasta la recomposición de dicha reserva.

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.

Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.893, publicada en el Boletín Oficial y en vigencia a partir del 23 de septiembre de 2013, las distribuciones de dividendos, excepto acciones a personas físicas del país o a personas físicas o jurídicas del exterior, estarán sujetas a una retención del 10% en concepto de impuesto a las ganancias en carácter de pago único y definitivo.

ANEXO I

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE LOS BIENES DE USO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016 PRESENTADA EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)

Costo original

Al inicio del

Aumentos

Disminuciones

Al cierre del

Cuenta principal ejercicio del ejercicio del ejercicio ejercicio

Maquinarias	5.628.035	- - 5.628.035
Instalaciones	886.381	- - 886.381
Mejoras sobre
inmuebles de terceros	365.202	- - 365.202
Muebles y útiles	115.921	- - 115.921

Rodados 37.104 - - 37.104

Total al 31/05/2016	7.032.643	-	-	7.032.643
Total al 31/05/2015	6.765.271	314.914	(47.542)	7.032.643

Depreciación acumulada Valor residual

Al inicio del

Disminuciones

Del

Al cierre del

Cuenta principal ejercicio del ejercicio ejercicio (1) ejercicio 31/05/2016 31/05/2015

Maquinarias	4.998.044	- 185.447	5.183.491	444.544	629.991
Instalaciones	883.617	- 1.506	885.123	1.258	2.764
Mejoras sobre
inmuebles de terceros	98.904	- 91.305	190.209	174.993	266.298
Muebles y útiles	115.921	- -	115.921	-	-

Rodados 37.104 - - 37.104 - -

Total al 31/05/2016	6.133.590	-	278.258	6.411.848	620.795
Total al 31/05/2015	5.883.774	(30.625)	280.441	6.133.590		899.053

1. Imputados a Costo de Servicios Prestados (Anexo V).

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

INVERSIONES

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016 PRESENTADA EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)

Cuentas principales

Cantidad de

Cuotas

Valor de

Cuota

Valor de

Libros

INVERSIONES

Fondos comunes de inversión

Super Gestión Mix VI B-Bco. Santander Río	745.686	4,283	3.193.773
Super Ahorro Plus Bco. Santander Río	12.412	19,071	236.706
Total 31/05/2016			3.430.479
Total 31/05/2015			306.665

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016 PRESENTADAS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)

DEDUCIDAS DEL ACTIVO

Saldos al inicio del

ejercicio

Aumento (Disminución)

del ejercicio

Saldos al cierre del

ejercicio

No Corrientes

Para desvalorización de créditos fiscales 445.220 (4.390) (1) 440.830

Para desvalorización de crédito por impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	1.572.698	(1.270.859) (2) 301.839
Para desvalorización del crédito por impuesto diferido	2.967.275	(1.151.692) (2) 1.815.583
Subtotal	4.985.193	(2.426.941)	2.558.252
INCLUIDAS EN EL PASIVO
No Corrientes
Para contingencias	48.000	-	48.000
Subtotal	48.000	-	48.000
Total 31/05/2016	5.033.193	(2.426.941)	2.606.252
Total 31/05/2015	1.725.513	3.307.680	5.033.193

• 1. Imputado al rubro “Otros Ingresos, neto” del estado de resultados.
• Imputado al rubro “Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta” del estado de resultados.

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

31/05/2016 31/05/2015

Clase y monto de la

Cambio

Importe contabilizado

Importe contabilizado

ACTIVO

moneda extranjera Vigente (1) en pesos en pesos

ACTIVO CORRIENTE

Caja y Bancos

Bancos	USD	238	13,890	3.312 2.078
Total				3.312 2.078

1. Tipo de cambio comprador ofrecido por el Banco de la Nación Argentina al 31 de mayo de 2016.

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL APARTADO I, INC. b) DEL ART. 64 DE LA LEY N° 19.550

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2015 PRESENTADA EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)

Costo de			Otros
servicios	Gastos de	Gastos de	gastos	Total	Total

Rubro prestados administración comercialización operativos 31/05/2016 31/05/2015

Sueldos y cargas sociales	9.790.542	1.727.743	- - 11.518.285	10.533.921
Indemnizaciones y costos de
reestructuración (Nota 1)	-	-	- - -	4.668.833
Servicios personal tercerizado	753.432	-	- - 753.432	885.785
Depreciación de bienes de uso	278.258	-	- - 278.258	280.441
Alquileres	810.000	90.000	- - 900.000	726.650
Material descartable	904.993	-	- - 904.993	812.194
Reparaciones y mantenimiento	329.522	-	- - 329.522	419.833
Honorarios profesionales	-	684.771	- - 684.771	752.486
Gastos de transporte	138.507	24.442	- - 162.949	219.027
Gastos de oficina	17.405	-	- - 17.405	94.207
Impuestos y tasas	210.962	37.229	160.649 - 408.840	383.231
Impuesto a los débitos y créditos
bancarios	- - - 209.007 209.007			243.822
Seguros	62.695 - - - 62.695			45.668
Combustibles y lubricantes	79.450 - - - 79.450			68.491
Energía eléctrica	169.910 18.879 - - 188.789			164.610
Impuesto sobre los Ingresos Brutos	- - 707.370 - 707.370			561.833
Diversos	60.366 138.434 - - 198.800 186.570
Total 31/05/2016	13.606.042 2.721.498 868.019 209.007 17.404.566
Total 31/05/2015	12.812.142 2.633.034 689.771 4.912.655 21.047.602

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y PASIVOS AL 31 DE MAYO DE 2016

(Expresado en pesos - Nota 2.2.)

Plazo Con plazo	Créditos (1) (3)	Pasivos (2) (3)
A vencer Hasta tres meses	2.728.031	2.062.780
A más de seis y hasta nueve meses A más de un año	- 1.513.255	435.660 -
Total a vencer	4.241.286	2.498.440
Total con plazo	4.241.286	2.498.440
Total	4.241.286	2.498.440

• 1. Incluye la previsión para desvalorización de créditos fiscales y para desvalorización del crédito por impuesto a la ganancia, a la ganancia mínima presunta e impuesto diferido.
• Comprende el pasivo total excluidas las previsiones.
• No devengan intereses explícitos.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

1. De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo 294 de la Ley General de Sociedades, hemos examinado, el estado de situación patrimonial de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 31 de mayo de 2016, el correspondiente estado de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha y las notas y anexos que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos examinado el inventario y la Memoria del Directorio correspondiente a dicho ejercicio. La preparación y emisión de los mencionados documentos es responsabilidad del directorio de la Sociedad.
2. Nuestro examen fue practicado de acuerdo con normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que los exámenes de los estados contables se efectúen de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluyan la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, nos hemos basado en el trabajo efectuado por los auditores externos de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A., Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L., quienes emitieron su informe de auditoría con fecha 22 de julio de 2016. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.

3. Asimismo, en relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio terminado el 31 de mayo de 2016, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo 66 de la Ley de General de Sociedades y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

4. 2 -

5. Basados en el trabajo realizado, y en el informe que emitieron los auditores con fecha 22 de julio de 2016, informamos que:

6. En nuestra opinión, los estados contables de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de mayo de 2016 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
7. No tenemos observaciones que formular, en materia de nuestra competencia, en relación con la Memoria del Directorio, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.
8. Los estados contables surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
9. El inventario se encuentra asentado en el libro Inventario y Balances, sobre el cual no tenemos observaciones que formular.
10. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de General de Sociedades.
11. La garantía de los directores prevista en las normas vigentes se encuentra integrada en el monto y forma establecido por la autoridad de contralor en materia societaria.
12. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 22 de julio de 2016

Por Comisión Fiscalizadora

DR. ANGEL ALFREDO MANTERO

Síndico Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 77 - F° 110

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores y Accionistas de

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.:

Domicilio legal: Av. Leandro N. Alem 356, Piso 13° Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-70806414-5

Informe sobre los estados contables

Introducción

• 1. Hemos auditado los estados contables adjuntos de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. (“la Sociedad”), que comprenden: (a) el estado de situación patrimonial al 31 de mayo de 2016, (b) los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Responsabilidad de la Dirección de la Sociedad en relación con los estados contables

• 1. La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables adjuntos de conformidad con el marco de información contable prescripto por la Inspección General de Justicia, que requiere aplicar las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, y es también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados contables libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.

Responsabilidad del auditor

• 1. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados contables adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos realizado nuestro trabajo de conformidad con las normas de auditoría establecidas en la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría comprende la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y la información presentada en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluida la valoración de los riesgos de distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar valoraciones de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de diseñar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del sistema de control interno de la Sociedad. Asimismo, una auditoria incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

• 1. En nuestra opinión, los estados contables adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 31 de mayo de 2016, así como sus resultados y el flujo de su efectivo correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con el marco de información contable mencionado en el párrafo 2.

Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

1. Al 31 de mayo de 2016, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 60.160 no siendo exigible a esa fecha.
2. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 22 de julio de 2016

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

PABLO M. MORENO

Socio Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 164 - F° 235