

MEMORIA Y ESTADOS CONTABLES al 31 de Mayo de 2012


MEMORIA

MEMORIA 2012

99° EJERCICIO

Señores accionistas:

En cumplimiento de disposiciones legales y estatutarias sometemos a vuestra consideración la Memoria, el Balance General, el Inventario, el Estado de Resultados, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Estado de Flujo de Efectivo, las Notas y los Anexos correspondientes, las propuestas de Capitalización de Ajuste de Capital y de Destino de los Resultados, y el informe de la Comisión Fiscalizadora correspondientes al 99º Ejercicio concluido el 31 de mayo de 2012.

Nuestra anterior Memoria consignó una sólida recuperación de la economía argentina durante el período junio 2010 a mayo 2011, después de un 2009 en el que el país había sentido los efectos de la crisis financiera internacional. En efecto, en 2010 la economía exhibió una expansión del PBI real del 9,1% de acuerdo con estimaciones privadas que casi coincidieron con el 9,2% consignado por el INDEC para el mismo año. En 2011, el crecimiento de la economía argentina se ubicó en el 6,8% de acuerdo con estimaciones privadas y en el 8,9% de acuerdo con el INDEC. En el primer trimestre de 2012, estimaciones privadas dan cuenta de un crecimiento del PBI del 2,2% mientras que el INDEC reportó un crecimiento del 5,2%.

Según el INDEC, la inflación de 2011 fue del 9,5% mientras que índices privados consignaron una tasa de inflación de alrededor del 21%. En 2012, las estimaciones privadas proyectan una inflación similar o levemente inferior, en torno al 20%, mientras que el INDEC informa en mayo 2012 que la inflación es 9,9% anual y el presupuesto nacional prevé una tasa de 9,2%.

Según cifras oficiales, en 2011 la oferta global se expandió un 10% explicada por un aumento del 8,9% del PBI y del 17,8% de importaciones. En cuanto a los componentes de la demanda global, durante 2011 se observó un crecimiento firme del consumo privado (+10,7%) y superior al de 2010 (+9%) al igual que el consumo público (+10,9%), que mostró un crecimiento superior al de 2010 (+9,4%). La Inversión Interna Bruta Fija mostró una tasa de crecimiento interanual del 16,6% (respecto a un 21,2% en 2010), con un aumento del 8,3 en la construcción (frente a un 8,2% en 2010) y un 26,2% en el equipo durable de producción (frente a un 41,1% en 2010), mientras que la actividad industrial creció 11%.

Estimaciones privadas dan cuenta de un crecimiento de la inversión del 11,9% y de la actividad industrial del 5,4% para 2011.

En 2011 las exportaciones totales alcanzaron los US$ 84.320 millones contra US$ 73.936 millones desembolsados en importaciones. Estos datos representaron un aumento del 23% y 30% respectivamente, mientras que el saldo de la balanza comercial fue de US$ 10.384, un 10,7% inferior a 2010.

De acuerdo con el INDEC, el PBI tuvo un crecimiento del 5,2% en el primer trimestre de 2012. En abril de 2012 el PBI tuvo una suba interanual de 0,6%. Respecto de marzo la economía mostró una disminución de 1,3%, la más fuerte desde diciembre de 2008. En el primer trimestre de 2012 la oferta global aumentó un 4,7% con respecto al mismo período del año anterior. Este aumento estuvo generado por la suba del 5,2% del PIB y el crecimiento del 1,4% de las importaciones de bienes y servicios reales. En la demanda global se observó una variación positiva del 4,2% en las exportaciones de bienes y servicios reales, y una suba del 2,8% en la inversión interna bruta fija. El alza del consumo público fue del 9%, mientras que el consumo privado aumentó el 7%.

En 2012 la actividad industrial exhibe una desaceleración pronunciada respecto al ritmo de crecimiento sostenido que tuvo en 2011. El INDEC informó que en mayo hubo una caída interanual de la industria del 4,5%, acumulando en los primeros cinco meses del año una caída del 0,5% en comparación con el mismo período de 2011. Y en mayo de 2012 la industria cayó un 2,4% respecto al mes de abril del año pasado.

En el período enero-mayo 2012 las exportaciones totales sumaron US$ 35.526 y las importaciones US$ 26.214, mientras que el saldo de la balanza comercial fue positivo en US$ 6.312, un 32% superior al del mismo período en 2011.

Al 15 de junio 2012 las reservas del BCRA se encontraban en US$ 46.504 millones, cayendo un 10,8% con respecto a junio 2011 y acumulando una merma de US$ 5.643 millones. El 21 de junio de 2012 mediante el Decreto 928/2012 se dispuso la aplicación de US$ 2.179 millones de reservas para cancelar deuda con organismos internacionales.

El resultado fiscal de mayo 2012 arrojó un superávit financiero (después del pago de intereses) de $ 108,2 millones, lo que representa una reducción del 94% respecto a los $ 1.897,9 millones obtenidos el mismo mes del año pasado. Asimismo, el superávit primario (antes del pago de intereses) fue de $ 2.389,7 millones, un 23,4% inferior en relación a los $ 3.140 millones de mayo 2011. Con el resultado de mayo, se alcanzó un déficit financiero de $ 6.867 millones en los primeros cinco meses del año, que contrasta con el superávit financiero de $ 1.137,1 millones obtenido en el mismo período de 2011. El resultado primario para el mismo período es de $ 5.620,4 millones, con una caída de 43,5% frente a los primeros cinco meses de 2011. Se observa que el gasto público consolidado se encuentra en niveles cercanos al 45% del PBI en 2012, cuando en 2002 era de 29,2%.

El Gobierno Nacional ha continuado con su política de impedir ajustar los balances impositivos por inflación. La prohibición de ajustar el valor de los bienes de uso reduce las amortizaciones deducibles y genera impuestos por ganancias inexistentes hasta que esos bienes estén totalmente amortizados. Para Ledesma S.A.A.I. y muchas empresas esto implica una significativa reducción del capital disponible para nuevas inversiones que podrían dinamizar el crecimiento económico.

Por otro lado, una novedad importante del Ejercicio es la reorganización del Grupo Empresario. En febrero pasado se creó la Dirección de Operaciones de Azúcar, Alcohol, Papel y Energía, dependiente de la Gerencia General. El objeto de esta importante modificación en la estructura de la organización es la búsqueda de una mayor competitividad productiva, que profundice la sustentabilidad y el cuidado del medio ambiente sin perder de vista la excelencia en la gestión de los negocios.

En este contexto, gracias a la prudencia y la austeridad que la caracterizan, la Compañía se encuentra sólida y en condiciones de seguir realizando inversiones para crecer y aumentar su productividad. Ledesma S.A.A.I. deberá mantener esta visión de crecimiento prudente y mejora constante de la eficiencia operativa y comercial para seguir generando valor de manera sostenible en el largo plazo.

Entretanto, en el mes de mayo de 2012 la justicia federal citó a prestar declaración indagatoria al Presidente de la Compañía, Dr. Carlos Pedro Blaquier, y al ex Administrador General del Ingenio, Ingeniero Alberto Lemos, por hechos supuestamente ocurridos hace 36 años en las ciudades de Libertador General San Martín y Calilegua durante la última dictadura militar. Se acusa a Ledesma de haber facilitado camionetas de la empresa a las fuerzas de seguridad para realizar la detención ilegal de 32 personas durante el año 1976.

Esto es absolutamente falso, ni el Dr. Blaquier ni el Ing. Lemos ni nadie de la empresa han tenido participación alguna en la represión criminal de la última dictadura militar. El Dr. Blaquier y el Ing. Lemos se han puesto a disposición de la justicia y colaborarán con el tribunal en todo lo que se les solicite. Ellos son absolutamente inocentes de los cargos que se les imputa.

Por otro lado, la violencia moral que viene sufriendo Ledesma SAAI por estas falsas acusaciones se transformó, el pasado 6 de julio, en violencia física. Ese día, aproximadamente a las 19.30 horas, el doctor Blaquier fue agredido y amenazado de muerte cuando llegaba al Juzgado Federal Nº 2 de Jujuy para prestar su declaración indagatoria, tal como lo había ordenado el juez federal, Dr. Fernando Poviña. El ingreso de su auto al Juzgado fue bloqueado por numerosos manifestantes y, acto seguido, unas 30 personas atacaron el vehículo violentamente con mazas y barras de hierro, bloques de hormigón y piedras, mientras gritaban: “Blaquier, te vamos a matar”. Si el auto no hubiese estado blindado, seguramente lo habrían conseguido. A raíz de este atentado, el juez suspendió la indagatoria.

Ledesma aclara una vez más que no colaboró de ningún modo en los graves hechos delictivos que se cometieron bajo el amparo estatal durante la dictadura militar. Como la casi totalidad de la población argentina, la empresa quedó al margen de lo que sucedía. Repudiamos lo ocurrido y reafirmamos nuestro compromiso inclaudicable con la plena vigencia de las instituciones republicanas y democráticas.

I. Negocio Azúcar y Alcohol y Biocombustibles

Azúcar

En la zafra 2011 la mayor parte de la producción de caña de azúcar del país fue, por tercer año consecutivo, afectada por heladas. A diferencia de lo acontecido durante la zafra 2010, éstas heladas fueron más severas (menores temperaturas y por más tiempo) y más extendidas en la provincia de Tucumán que en las provincias de Jujuy y Salta. En las fincas de Ledesma las heladas fueron leves y afectaron en forma moderada tanto la cantidad como la calidad de la caña de azúcar.

Durante su 99° Ejercicio, Ledesma S.A.A.I. procesó un total de 3.703.922 toneladas de caña (2,9% menos que la zafra anterior), con una molienda diaria promedio de 20.464 toneladas (1% menor a la del 2010). De ese total, 3.239.741 toneladas de caña fueron derivadas para producir azúcar y 464.181 toneladas para producir alcohol de jugo directo. Esto permitió obtener una producción de azúcar refinado proveniente de caña molida en el ingenio de 328.819 toneladas, volumen prácticamente igual al de la zafra anterior. Adicionalmente, se refinaron 11.235 toneladas de azúcares de terceros. La producción total de azúcar refinado fue, por consiguiente, de 340.054 toneladas, de las cuales 320.960 toneladas quedaron en propiedad de Ledesma S.A.A.I. y el resto correspondió a sus cañeros.

La producción nacional de azúcar fue de 1.945.000 toneladas y constituyó un aumento del 3% respecto de la zafra anterior. Sin embargo, hay que considerar que el volumen de caña molida para producción de alcohol de jugo directo fue superior al de la zafra 2010. En ese sentido, se estima que la producción de azúcar teórica (o la cantidad equivalente de azúcar producida si no se hubiera derivado caña de azúcar para producir alcohol) hubiese sido de 2.110.000 toneladas, lo que representa un 6% de aumento respecto de la zafra 2010.

Se estima que el consumo doméstico de azúcar fue alrededor de 1.700.000 toneladas, similar al de la zafra anterior.

Durante el Ejercicio, Ledesma S.A.A.I. vendió 255.410 toneladas de azúcar propia en el mercado interno (9% menos que en el Ejercicio anterior). De ellas, 122.551 toneladas (48%) se destinaron a la industria y 132.589 toneladas (52%) a la venta de azúcar fraccionada con las marcas Ledesma, Real Ledesma y Dominó. Por otra parte, la exportación de azúcar propia marca Ledesma fue de 30.755 toneladas y este volumen fue un 48% superior al del Ejercicio anterior.

La comercialización de azúcar de reventa durante el mismo período fue de 61.619 toneladas (34% menos que en el Ejercicio anterior), de las cuales 1.610 toneladas se destinaron a la exportación y 60.009 toneladas al mercado interno.

Por otra parte, el precio internacional del azúcar crudo, que en junio de 2011 cotizaba a 24 centavos de dólar por libra, subió hasta llegar al valor máximo de 32 centavos de dólar por libra en septiembre 2011. Este incremento fue originado principalmente por una caída en la producción de Brasil, generada por una combinación de factores: climáticos (lluvias excesivas y heladas durante el mes de julio) y falta de inversión en la renovación de cañaverales.

Finalmente, después de 2 años de déficits consecutivos, durante el período octubre 2010 – septiembre 2011, el mercado global finalizó con un leve superávit de aproximadamente 2 millones de toneladas de azúcar. A partir de octubre 2011 empezaron a aparecer proyecciones para el período octubre 2011 – septiembre 2012, arrojando un nuevo superávit esperado de entre 6 y 9 millones de toneladas. Dos años consecutivos de buenos precios alimentaron las inversiones en el sector y generaron crecimiento de las producciones de varios de los principales países azucareros (India, Tailandia, Rusia, Australia y Centro América en general). A medida que pasaron los meses, el nuevo superávit se fue confirmando y los precios empezaron a caer. En junio de 2012 el azúcar crudo en el mercado mundial llegó al valor mínimo anual de 19 centavos de dólar por libra. Al momento de escribir esta memoria, el contrato N° 11 de azúcar crudo en Nueva York cotizaba a 21 centavos de dólar por libra. La mayoría de los analistas esperan que la zafra azucarera mundial en el período octubre 2011 – septiembre 2012 finalice con un superávit cercano a 7 millones de toneladas. Sin embargo, la zafra brasilera está demorada y exhibe bajos rendimientos debido al exceso de lluvias, por lo que parte del superávit de azúcar podría desaparecer y, como contrapartida, los precios podrían volver a subir, aunque esta vez en menor medida y por debajo de los niveles alcanzados durante los 2 años anteriores.

En forma similar a lo acontecido a nivel mundial, en la Argentina se puede dividir el Ejercicio en dos partes bien diferenciadas, desde junio 2011 hasta octubre/noviembre 2011 y desde diciembre 2011 hasta mayo 2012. Durante el primer período la combinación de un bajo stock de empalme, una zafra nuevamente afectada por heladas y buenos precios internacionales, mantuvo el precio del azúcar en el mercado doméstico industrial en valores buenos y sostenidos. Entre los meses de noviembre y diciembre, varios cambios en los fundamentos del mercado hicieron revertir la tendencia de los precios. Se confirmó que las heladas habían afectado la producción en menor medida que las primeras estimaciones y que el saldo exportable estimado durante la zafra (200.000 toneladas) posiblemente no se exportaría en su totalidad. Adicionalmente, se confirmó el superávit global proyectado y la demanda agregada doméstica se situó en niveles algo inferiores a los proyectados. Está conjunción de factores generaron una caída del precio del azúcar de aproximadamente 17 %. Se estima que este año el stock de empalme entre zafras fue de aproximadamente 230.000 toneladas de azúcar.

En lo que atañe a inversiones, debe destacarse el arrendamiento de la finca San Patricio, que está ubicada en Orán, Ramaditas, Provincia de Salta. La finca posee 2.221 hectáreas productivas y el arrendamiento fue pactado por 12 años. El proyecto contempla inversiones para abastecer de agua a la finca desde el arroyo Las Chuñas, incorporar equipos de riego y equipos para cultivo y cosecha por un monto estimado de $ 8.000.000. La finca será plantada con caña de azúcar y entrará en producción en forma escalonada entre las zafras 2013 y 2015. Se estima que tendrá una producción, cuando el proyecto esté maduro, de 200.000 toneladas de caña por año.

Por otra parte, el proyecto de Biomasa, mediante el cual la empresa apunta a diversificar su matriz energética para disminuir su consumo de gas, siguió avanzando y se procesaron 35.900 toneladas de biomasa (fundamentalmente a partir de chips de madera) y se realizaron, en forma exitosa, los ensayos con malhoja de caña de azúcar. Si bien el volumen procesado fue inferior al presupuestado, se obtuvo un valor calorífico 11% superior al estimado, lo que permitió obtener un ahorro de gas natural de 13.151.000 m3. Para el Ejercicio 2012-13 el proyecto seguirá avanzando y se proyecta procesar 73.500 toneladas de biomasa, 43.400 toneladas de madera y 30.100 toneladas de malhoja, por lo que el ahorro de gas natural proyectado asciende a 26.300.000 m3.

Por último, cabe mencionar la incorporación de riego por goteo en 500 hectáreas de caña propia, con una inversión de aproximadamente $ 8.000.000 que permitirá aumentar en alrededor de 30 % la productividad de esa superficie. De las 500 hectáreas, 340 hectáreas han incorporado sistemas cuyo abastecimiento de agua se efectúa mediante bombas y 160 hectáreas con sistemas que se abastecen de agua en forma gravitacional.

En este momento, estando la zafra 2012 en curso, se observa un cañaveral en buenas condiciones generales, por lo que se proyecta obtener producciones de azúcar y alcohol superiores a las de la zafra anterior. Si bien el verano fue seco y el inicio de zafra más húmedo, cálido y con menos heliofanía que lo normal, se espera moler más caña y obtener más cantidad de sacarosa por tonelada molida que durante la zafra 2011.

Con respecto a los precios, se prevé obtener valores promedio superiores a los del Ejercicio anterior en el mercado interno y algo inferiores en el mercado de exportación.

En la Argentina, al momento de escribir esta Memoria, la mayoría de los ingenios están en plena actividad productiva. Las primeras estimaciones productivas arrojan un volumen de caña disponible para molienda inferior al de la zafra anterior, una mayor derivación de caña para producir alcohol de jugo directo y, por ende, una producción de azúcar inferior a la de la zafra 2011.

Alcohol y Biocombustibles

La producción de alcohol en el 99º Ejercicio fue de 64.923.000 litros, compuesta por 57.615.000 litros de alcohol buen gusto y 7.308.000 de alcohol mal gusto. Este volumen de producción fue 56% superior al alcanzado durante la zafra 2010. La campaña fue realizada en 301 días, resultando una producción promedio de 219.972 litros diarios, un 24% superior a la producción de la zafra 2010.

En el período se vendieron 69.024.000 litros, 33% más que el Ejercicio anterior. La totalidad del volumen fue destinado a abastecer el mercado interno, del cual 47.835.000 litros fueron entregados a Bio Ledesma S.A. para su transformación en biocombustibles, y posterior venta a las empresas productoras de naftas, y 21.189.000 litros fueron entregados al sector industrial. Cabe aclarar que estas ventas incluyen la comercialización de 11.348.000 litros de alcohol de reventa.

Con respecto al Ejercicio 2012/13, las expectativas son de aumento tanto en los volúmenes producidos como en los precios promedio negociados, tanto en el segmento de alcohol hidratado industrial como en el de alcohol anhidro para biocombustibles.

A nivel país, el Programa Nacional de Biocombustibles se siguió consolidando. Durante el período junio 2011 – mayo 2012, el sector azucarero en su conjunto entregó a las empresas petroleras 194 millones de litros de alcohol anhidro. Este volumen representa un aumento del 48% respecto al período anterior. Para el período junio 2012 – mayo 2013, se espera que el programa siga creciendo y está proyectado que 3 nuevas plantas empiecen a entregar alcohol anhidro producido a partir de maíz.

II. Negocio Papel

En el 99° Ejercicio de Ledesma S.A.A.I. se produjeron en las plantas de Jujuy: 122.534 toneladas de papel neto bobinadora (4% menos que el Ejercicio anterior), 85.107 toneladas de pulpa blanqueada (8% menos que el Ejercicio anterior), 117.497 toneladas de papel convertido (4% menos que el Ejercicio anterior) y 17.381 toneladas de soda electrolisis (2% más que en el Ejercicio anterior).

Debido a las restricciones en el suministro de gas, durante la pasada zafra se debió limitar el acopio de fibra de caña de azúcar y en consecuencia se reprogramaron las producciones de pulpa y papel a valores compatibles con la materia prima disponible. Se tomaron medidas para lograr mayor productividad en el uso de algunos insumos y evitar de esta manera que la menor producción impacte en los costos.

Por otra parte, siguió mejorando el nivel de actividad en el mercado local y en el mercado internacional, tanto en volúmenes como en precios.

La excelente productividad de las inversiones ya realizadas en los procesos químicos permitió que Ledesma se posicione como un participante de peso en el mercado de la soda cáustica y derivados del cloro. Como esta actividad es complementaria de la producción de pulpa, los resultados apuntalaron nuestra competitividad básica en el costo del papel.

Por otro lado, la Planta de Cuadernos de Villa Mercedes, provincia de San Luis, debió limitar su producción para no caer en exceso de stocks, dadas las condiciones del mercado. Se produjeron 14.000 toneladas de formularios, cuadernos y repuestos (9% menos respecto al Ejercicio anterior).

En el Ejercicio bajo análisis, la Planta de Papeles Encapados de la ciudad de San Luis produjo 22.264 toneladas, prácticamente igual valor que el año anterior.

En cuanto a las inversiones, y referido a la nueva caldera de recuperación, se estima iniciar el proceso de puesta en marcha por parte de Babcok Wilcox en octubre de este año. Esto permitirá lograr un mejor equilibrio productivo y ambiental, generando mayores excedentes de hidróxido de sodio para la venta y posibilitando el equilibrio técnico-económico de la nueva línea de blanqueo de pulpa.

Durante el Ejercicio bajo análisis, el Consumo Nacional Aparente (CNA) aumentó un 5,2% con respecto al Ejercicio anterior. Asimismo, en dicho período, Ledesma S.A.A.I. aumentó sus ventas en igual proporción a la recuperación del CNA, vendiendo en el mercado interno 87.000 toneladas de papel blanco para impresión y escritura. De éstas, se vendieron 13.627 toneladas de productos de librería. No obstante la retracción del mercado a partir del mes de febrero, Ledesma mantuvo un claro liderazgo en este segmento.

Respecto del mercado de papeles encapados, se observó el efecto de las acciones antidumping instrumentadas por el Gobierno Nacional contra prácticas comerciales desleales. El 21 de junio de 2012 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución 296/2012 del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas de la Nación que fija un derecho antidumping ad valorem definitivo, calculado sobre los valores FOB declarados del 63,51% para los Estados Unidos de América, del 91% para la República de Finlandia, del 98% para la República de Austria y del 39,56% para la República Popular China. La misma resolución define que dicha medida rige a partir del día de su firma y tiene una vigencia por el término de cinco años.

Esta medida en conjunto con la Resolución 63 del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas de la Nación, publicada el 20 de marzo de 2012 en el Boletín Oficial y que fijaba un derecho antidumping ad valorem provisional para las importaciones de los mismos orígenes, permitieron que se iniciara un proceso de recuperación de los precios a niveles razonables y una mejora en las expectativas en este segmento de mercado para el Ejercicio en curso.

En cuanto al volumen, en papeles encapados se alcanzó el mayor volumen de ventas desde que Ledesma incorporara dicha planta: 23.600 toneladas.

Con respecto al acuerdo firmado entre la Asociación Argentina de Fabricantes de Celulosa y Papel (AFCP) y su contraparte brasilera (BRACELPA), el sistema de cupos voluntarios que regula desde hace 12 años las relaciones mutuas en el mercado argentino, presentó algunas dificultades en su implementación en virtud de las medidas que ha establecido el Gobierno Nacional para todas las importaciones a partir del mes de marzo de 2012. Esto se ha plasmado en que prácticamente las fábricas brasileñas no han ingresado resmitas al mercado argentino en estos meses. Esperamos que esta situación se resuelva de manera positiva en los próximos meses, a fin de poder seguir contando con un mercado ordenado dentro de las buenas relaciones a nivel MERCOSUR que viene desarrollando la industria papelera.

Para el Ejercicio en curso, hay cierta incertidumbre respecto a la evolución del consumo, tanto en el mercado interno como externo, en virtud de la dinámica de los distintos factores económicos que afectan a la economía mundial.

III. Negocio Frutas y Jugos

Durante el Ejercicio 99° Ledesma S.A.A.I. produjo 101.704 toneladas de frutas en sus fincas ubicadas en la provincia de Jujuy y 9.433 toneladas en Citrusalta, ubicada en la provincia de Salta.

Adicionalmente, Ledesma S.A.A.I. compró 8.706 toneladas a terceros y la finca que tiene arrendada en Salta produjo 6.822 toneladas, lo que arroja un total de 126.665 toneladas procesadas. De ese total, se destinaron 44.417 toneladas a fruta fresca embalada y 79.435 toneladas a la Planta de Jugos Concentrados.

Del total embalado, el 29% fue comercializado en el mercado interno y el 71% fue exportado, en su gran mayoría a Europa. Además, y como complemento de la producción propia, se comercializaron 11.491 toneladas de fruta fresca de terceros, 1.402 en el mercado interno y 10.090 fueron exportadas.

En la Planta de Jugos concentrados se procesaron, además de la fruta de nuestra producción, 29.064 toneladas de fruta adquirida a terceros, lo que permitió un mejor aprovechamiento de la capacidad instalada. Del total de la molienda, se produjeron 7.229 toneladas de jugo concentrado. La producción de aceites esenciales fue de 294 toneladas.

Adicionalmente, se compraron 1.942 toneladas de jugos concentrados y 188 toneladas de aceites esenciales, mediante un acuerdo con una planta de jugos y aceites de Salta.

Esto representa un récord histórico para el negocio de Frutas y Jugos, llegando por primera vez a la suma de 9.171 toneladas de jugos concentrados y 482 toneladas de aceites esenciales para su comercialización.

El Ejercicio presentó volúmenes récord de producción bruta, debido en gran parte al clima adverso del año anterior que adelantó la finalización de la campaña, permitiendo que las plantas tengan un descanso más extenso y generen un mayor volumen de fruta. Pese a ello, la sequía sufrida en la primavera generó que gran parte de la fruta deba destinarse a la planta de jugos.

Pese a la crisis que afecta fuertemente a Europa, en el mercado internacional se logró mantener una demanda estable para nuestros productos de exportación, principalmente para nuestro producto estrella “la naranja Valencia”. Esto fue posible gracias a la gestión del negocio en la concreción de alianzas estratégicas con los principales clientes europeos. La demanda de jugos concentrados y aceites esenciales continuó con un crecimiento estable, tanto en los precios de jugo como en los de aceite.

El mercado doméstico se mantuvo relativamente estable, pero la creciente pérdida de competitividad generó que nuestras ventas hayan sido menores a las de años anteriores. Esto se debe a la imposibilidad de aumentar precios en un mercado con una oferta muy diversificada y actores que no cumplen con los requisitos propios de la economía formal.

A pesar de los volúmenes récord de producción y de haber podido comercializar la fruta en distintos mercados, tanto de fresco como de industria, el resultado económico del negocio fue negativo. Esto se debe a que nuestros costos en dólares siguieron aumentando y a la imposibilidad de aumentar precios en un mercado con presencia de otros países oferentes.

En el Ejercicio 2012/13 vemos un mercado interno muy deprimido. Los altos costos de producción, la suba generalizada de precios y las buenas estimaciones de producción hacen preveer que la demanda será menor y habrá exceso de oferta.

En el mercado internacional, la crisis europea seguirá generando inestabilidad y dudas sobre la recuperación de la demanda. La mayoría de los mercados se encontrarán deprimidos y con poca demanda. Pese a ello, la excelente cartera de clientes que ha desarrollado Ledesma, hace suponer que nuestros productos podrán ser colocados sin muchas dificultades. Sin embargo, es muy difícil preveer cómo afectará al negocio el nivel de precios. Otro factor de incertidumbre será el valor del Euro y su depreciación respecto al dólar. En el mercado de jugos concentrados y aceites esenciales se espera que se mantengan los buenos precios, tanto en jugo como en aceite.

IV. Negocio Agropecuario

Agricultura

La campaña 2011/12 se inició planificando una superficie de siembra de 64.871 hectáreas: 13.770 hectáreas de trigo, 40 hectáreas de avena, 1.218 hectáreas de cebada, 1.739 hectáreas de girasol, 12.208 hectáreas de maíz, 20.494 hectáreas de soja de primera, 375 hectáreas de sorgo granífero y 15.027 hectáreas de soja de segunda.

El tonelaje de granos propios que se proyectaba durante la misma campaña era de 246.399 toneladas: 54.712 toneladas de trigo, 99 toneladas de avena, 4.982 toneladas de cebada, 4.039 toneladas de girasol, 94.191 toneladas de maíz de primera, 56.511 toneladas de soja de primera, 1.693 toneladas de sorgo granífero y 30.172 toneladas de soja de segunda, lo que constituía un record, si se comparaba con el anterior registrado en el Ejercicio 2009/10 con un tonelaje total de granos propios de 204.005 toneladas.

Hasta noviembre de 2011 las condiciones fueron excelentes para todos los cultivos y definieron los rendimientos de la cosecha fina: la producción de trigo fue de 62.473 toneladas, superando en 8.934 toneladas (16%) lo planeado, la de avena de 158 toneladas, un 54% superior al plan y la de cebada de 4.416 toneladas, un 11% inferior al tonelaje proyectado debido al efecto del granizo. A partir de ese mes se empezó a sentir el efecto de la sequía combinado con temperaturas medias más altas que las normales, lo que afectó los cultivos de girasol, sorgo, maíz, soja de primera y de segunda. La sequía se hizo más evidente hacia el este, afectando los campos que se ubican en la localidad de 25 de Mayo, provincia de Buenos Aires. Durante el otoño de 2012 se registraron en el oeste de la provincia de Buenos Aires copiosas lluvias equivalentes a los registros de un año entero, lo que anegó los campos y complicó la recolección de la cosecha.

Hasta la fecha de redacción de la Memoria, se habían terminado las cosechas de girasol con 3.098 toneladas cosechadas, un 25% menos que lo planeado y de sorgo con 912 toneladas cosechadas, un 46% menos que lo planeado y se estima que, debido al cambio del área de siembra y a los efectos de la sequía, la caída del volumen de la cosecha de maíz será de aproximadamente 36.000 toneladas, con una estimación de cosecha a la fecha de 58.500 toneladas, un 38% menos que el plan. Asimismo, respecto de la producción de soja, se proyecta una caída de 5.728 toneladas con una estimación de cosecha de 81.000 toneladas, un 7% menos que el plan.

El panorama comercial siguió complicado ya que persistieron las trabas a la exportación, fundamentalmente de trigo y de maíz, lo que afectó sensiblemente el precio y desincentivó la siembra para la campaña 2012/13. Los costos expresados en cereal siguieron aumentando. La evolución del tipo de cambio efectivo (que ajusta la inflación por el índice de precios al consumidor y descuenta las retenciones) respecto a este mismo indicador en diciembre de 2001 fue 51% menor para la soja y 60% menor para el trigo, sin considerar que para el caso del trigo y del maíz habría que descontarles, además, el efecto que genera en el precio las trabas a la exportación.

Para el Ejercicio 2012/13, en campos propios, proyectamos reducir drásticamente el área dedicada a cultivos de invierno y reducir en aproximadamente un tercio el área destinada a la siembra de maíz. Respecto a los campos alquilados, si bien todavía existen posibilidades de seguir alquilando, estimamos arrendar un 40 % de la superficie agrícola del año pasado en donde directamente no sembraremos cultivos de invierno.

La caída, tanto de la superficie de la cosecha de cultivos de invierno como la de maíz, el desperdicio por anegamiento y la reasignación de áreas agrícolas que han dejado de ser rentables y pasarán a ser ganaderas, dará lugar a una de las cosechas más bajas del último quinquenio.

El aumento de los impuestos tanto provinciales como nacionales y un escenario donde aparentemente se seguirá perdiendo competitividad, nos obligó en el pasado Ejercicio a reducir drásticamente las inversiones y gastos extraordinarios.

Durante el actual Ejercicio, dedicaremos nuestros esfuerzos al desarrollo del sistema corporativo transaccional SAP y nos concentraremos en el mejoramiento de los protocolos destinados a los procesos administrativos, productivos, de seguridad e higiene y de cuidado del medio ambiente.

Ganadería

Respecto a la producción de carne, la sequía no afectó los resultados reproductivos de los rodeos de cría y la producción hasta el último trimestre registrado (julio 2011 hasta marzo 2012) acumulaba una producción de carne de 1.227.037 kilos, superando en 122.027 kilos lo proyectado hasta ese momento.

V. GAS

Ledesma S.A.A.I. tiene una participación del 4% en la UTE Aguaragüe, que explora y extrae petróleo y gas en el área del mismo nombre de la provincia de Salta, y donde tiene como socios a Tecpetrol S.A., YPF S.A., Petrobras Argentina S.A., Mobil Argentina S.A. y Compañía General de Combustibles S.A.

Durante el 99° Ejercicio de Ledesma S.A.A.I., la UTE Aguaragüe extrajo 842,5 millones de m3 de gas y 171.461 m3 de hidrocarburos líquidos, lo que representa, con respecto a los 12 meses anteriores, una disminución del 10,1% en la producción de gas y del 8,1% en la producción de hidrocarburos líquidos.

Durante este Ejercicio, Ledesma recibió en su complejo agroindustrial de la provincia de Jujuy 2 millones de m3 de gas propio de la UTE Aguaragüe y compró 178,3 millones de gas. Además, la Compañía vendió 3.189 m3 de hidrocarburos líquidos.

Al momento de escribirse esta Memoria, la UTE Aguaragüe estaba negociando con la provincia de Salta la extensión por 10 años de la concesión hidrocarburífera.

VI. Responsabilidad Social y Medio Ambiente

Responsabilidad Social

Ledesma S.A.A.I. procura alinear su crecimiento económico con el progreso social y el cuidado del medio ambiente y en ello consiste la esencia de su responsabilidad social; porque cree que este alineamiento es lo que corresponde y porque está convencida de que las empresas comprometidas con la responsabilidad social serán cada vez más valoradas por sus clientes, consumidores, proveedores, empleados, accionistas y por las comunidades en donde operan. La Compañía trabaja en temáticas de desarrollo sostenible junto con diversas organizaciones, como el Consejo Empresario para el Desarrollo Sostenible, la Fundación Jujeña para el Desarrollo Sostenible, la Fundación para el Desarrollo Sostenible del NOA y la Fundación Pro Yungas, entre otras.

En el Ejercicio bajo análisis Ledesma realizó el Estudio Anual de Percepción en localidades cercanas a su complejo agroindustrial, lo que permite recabar opiniones valiosas para decidir la instrumentación de sus proyectos y acciones con las comunidades locales. Por otro lado, publicó el Informe de Sostenibilidad correspondiente al Ejercicio 2010/11 y recibió más de 12.000 visitas en el Centro de Visitantes, en cercanías del Complejo agroindustrial de Jujuy, muchos de los cuales son alumnos de las escuelas de la región.

Teniendo en cuenta que el objetivo prioritario de RSE es la provincia de Jujuy y, en particular, el área de impacto directo, que es en donde trabajan la mayor cantidad de empleados de la empresa, se han mantenido las siguientes líneas de acción prioritarias: reducción de la brecha tecnológica de la zona; el apoyo a la educación; fomentar el desarrollo y generar capital social. Para ello se continuó trabajando en los siguientes programas principales:

1) Programa de Capacitación Informática: ofrece capacitación gratuita en sus 6 Centros que funcionan en localidades cercanas al ingenio. Durante el Ejercicio se capacitaron 1.260 alumnos.

2) El apoyo a la Escuela Técnica Herminio Arrieta en la formación de sus técnicos y al Colegio FASTA Ing. José María Paz en un Plan de Mejora de la calidad educativa.

3) El Programa de Desarrollo de Proveedores Locales, realizado junto con la Fundación Jujeña para el Desarrollo Sostenible, que busca fortalecer a las PYMES en la Provincia Jujuy para generar empleo y dotarlas de mayor competitividad.

Asimismo, se han realizado nuevas ediciones de los siguientes Proyectos:

1) Un equipo ganador: junto con el FUNCEI y las autoridades educativas de la Provincia de Jujuy se realizó la quinta edición de este proyecto educativo que promueve la prevención de enfermedades en alumnos y docentes de quinto grado y directivos de 20 escuelas de la zona.

2) Con el objetivo de apoyar el talento artístico de la provincia de Jujuy, se realizó la cuarta edición del Concurso Ledesma de Pintores Jujeños. Contó con la participación de reconocidos artistas y un distinguido Jurado de la Academia Nacional de Bellas Artes.

3) Programa de Gobierno para Líderes locales: la Escuela de Negocios de la Universidad Austral (IAE) realizó la segunda edición de este programa gracias al aporte de Ledesma y de otras empresas de Jujuy.

4) “Aprendiendo a Reciclar”: con el objetivo de promover el cuidado del medioambiente se realiza la recolección y venta de envases plásticos que son utilizados en las escuelas y en los campamentos, y con lo recaudado, más un aporte realizado por Ledesma, se compran elementos útiles para las escuelas. Esta es la 5° edición del proyecto, y las escuelas ya han adquirido heladeras, equipos de música, instrumentos de música, mapas y elementos de educación física.

5) Proyecto de “formación de coros”: el Mozarteum ha realizado, con el apoyo de Ledesma, una capacitación para los docentes de música de las escuelas de la zona.

6) Se ha realizado un proyecto de articulación con el Instituto de Formación Docente N° 10 de Libertador General San Martín, a través del cual Ledesma ofreció charlas y conferencias en el Centro de Visitantes a sus alumnos de la especialidad de turismo sobre temas relevantes para su formación profesional, tales como biodiversidad de las Yungas.

7) Ledesma continuó realizando donaciones de azúcar, papel y cuadernos a comedores e instituciones (particularmente en la Provincia de Jujuy) y brindando apoyo económico a empleados y familiares que enfrentan situaciones de crisis.

Medio Ambiente

Durante el 99° Ejercicio, Ledesma continuó mejorando su programa de preservación de la biodiversidad y aumentando su eficiencia en la generación de energía a través del aprovechamiento de la biomasa proveniente de la caña de azúcar.

La matriz energética del complejo agroindustrial de Jujuy incorporó una nueva caldera de biomasa que durante el 99° Ejercicio estuvo en pleno funcionamiento. Su incorporación mejoró la eficiencia en la generación, tanto de vapor como de electricidad, ya que permitió obtener una significativa reducción del consumo de gas natural e incrementar la generación de energía eléctrica.

Asimismo, para aumentar la generación de energías renovables, durante el Ejercicio se puso en marcha un plan de cultivares de alta densidad.

Con el objetivo de reducir los gases de efecto invernadero, en el 2004 Ledesma se comprometió a apoyar el Mecanismo para el Desarrollo Limpio (MDL), en 2008 Ledesma presentó un proyecto de mejora de la eficiencia de generación de energía a partir de la nueva caldera y durante el 99° Ejercicio la Organización de Naciones Unidas (ONU) registró oficialmente el proyecto. Esto significa que estamos contribuyendo en forma efectiva al desarrollo sostenible.

Por otro lado, la Compañía pondrá en funcionamiento en octubre 2012 una nueva caldera de recuperación de hidróxido de sodio, adecuando de esta forma su matriz energética al crecimiento de la producción de papel de los últimos años.

En cuestiones más generales, Ledesma S.A.A.I. siguió llevando a cabo acciones tendientes a la preservación de la biodiversidad biológica de las zonas que rodean los campos productivos. A partir del Plan de Ordenamiento Territorial, la Compañía realiza con la Fundación Pro-Yungas el monitoreo permanente de sus áreas silvestres de conservación. El monitoreo es desarrollado con sensores de movimientos remotos satelitales y con muestreos de cámaras fotográficas que permiten tomar imágenes instantáneas a los animales de la zona.

Ledesma actualizó por cuarto año consecutivo el Inventario de Emisiones de Gases de Efecto Invernadero del complejo agroindustrial de Jujuy para evaluar los riesgos y oportunidades asociados al cambio climático. Este enfoque permite identificar las mejoras o cambios en los procesos agrícolas industriales y a partir de esto identificar opciones y medidas de mejora y reducción. El inventario permite brindar a aquéllos clientes que lo demandan el índice de emisión por producto.

Por otro lado, se encuentra en etapa de evaluación el diseño y emplazamiento de un biodigestor anaeróbico para el tratamiento de los efluentes de la Planta de Alcohol. Su puesta en marcha permitirá reemplazar entre el 7 al 8 % del gas que se consume actualmente.

En los sectores agrícolas la incorporación de riego por goteo y por sistema de mangas mantiene su tasa de crecimiento año a año, con la consiguiente mejora en el uso del agua como recurso estratégico. Es importante destacar que el crecimiento de las áreas de producción y de la producción industrial se realiza con idéntica cantidad de agua disponible.

Los Residuos Sólidos Industriales (RSI), a través de sistema de reacondicionamiento, reciclado y chipeado, permite año a año aumentar el reciclado y reducir residuos derivados a operador para su disposición final.

VII. Situación Económica y Financiera

A. Ledesma S.A.A.I.

En el Ejercicio cerrado el 31 de mayo de 2012 Ledesma S.A.A.I. arrojó una utilidad antes de impuestos de $ 296.653.421, superior en $ 11.132.421 a la obtenida en el Ejercicio anterior. Comparando ambos ejercicios se pueden observar mejoras significativas en el margen bruto, compensadas en parte por el incremento de los gastos comerciales y de administración y el aumento de los costos financieros.

Respecto del Ejercicio anterior, el Negocio Azúcar registró incrementos en los volúmenes de ventas al mercado externo del 48%, acompañado por mejoras en los precios internacionales del crudo. Adicionalmente los volúmenes de ventas totales de Alcohol aumentaron un 33%. En cambio, en el Negocio Papel las ventas totales no tuvieron grandes variaciones, registrándose volúmenes similares a los del Ejercicio anterior.

Cabe mencionar que si bien la primera línea del Cuadro de Resultados mejoró como consecuencia de lo comentado, también se produjeron importantes aumentos de costos. En la línea del Cuadro de Resultados correspondiente al Costo de las Mercaderias Vendidas, los principales aumentos se dieron en gas, gasoil y mano de obra dentro de convenio. El incremento de Gastos Comerciales obedeció fundamentalmente a mayores tarifas de transporte, mientras que en los Gastos de Administración, la suba se debió a los incrementos salariales otorgados al personal fuera de convenio como medida paliatoria del efecto de la inflación.

Si bien, durante el último Ejercicio, se registró un aumento en los pasivos financieros de la Compañía, el nivel de endeudamiento de Ledesma, mayormente denominado en pesos, se mantiene en valores muy razonables. El citado incremento se debió principalmente a la necesidad de financiar importantes inversiones y un aumento del capital de trabajo.

Los efectos de la inflación siguen sin ser reflejados en los Estados Contables por así establecerlo las normas contables argentinas. Debe tenerse presente que las variaciones en términos reales no pueden apreciarse, como así tampoco los resultados que se generaron por la inflación sobre la posición monetaria neta. Una muestra clara de lo comentado son los elevados Resultados por Tenencia de rubros como Bienes de Cambio, que solo refleja las variaciones en valores nominales.

B. Sociedades controladas (Art.33) Ley Nº 19.550

B - 1. Calilegua S.A.

Durante el Ejercicio bajo análisis, Calilegua S.A. continuó operando como sociedad inversora de Ledesma S.A.A.I., dedicándose al manejo de inversiones financieras.

El resultado final del Ejercicio fue una ganancia de $ 17.927.956, inferior al obtenido en el Ejercicio anterior, que ascendió a $ 28.895.176. Este resultado se debió principalmente a los resultados generados por su participación en La Biznaga S.A., explicado en el punto B - 1.2., y en Bridgeport Investments LLC, explicado en el punto B – 1.3.

B - 1.1. Castinver S.A.

Al 31 de mayo de 2012, Castinver obtuvo como resultado final una ganancia de $ 3.990.362, mientras que en el Ejercicio anterior se había obtenido un resultado positivo $ 4.024.315. En el Capítulo II de la presente Memoria se incluye más información relativa al Negocio Papel y a su desempeño en el Ejercicio bajo análisis.

B - 1.2. La Biznaga S.A.

En el Ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2012 La Biznaga S.A. obtuvo un resultado positivo de $ 10.133.465, considerablemente inferior a la ganancia de $ 15.148.171 lograda en el período anterior. En el capítulo IV de la presente Memoria se incluye más información relativa al Negocio Agropecuario y a su desempeño en el Ejercicio bajo análisis.

B - 1.3. Bridgeport Investments LLC

En el Ejercicio bajo análisis, Bridgeport Investments LLC sufrió una pérdida de USD 1.700.620. Sin embargo, debido a la devaluación de la moneda argentina, el mismo resultado medido en pesos representó una ganancia de $ 7.437.773. Dicha ganancia fue sensiblemente inferior a los $ 21.716.891 registrados en el Ejercicio anterior.

Considerando los porcentajes de participación en el capital accionario, el resultado final de Bridgeport Investments LLC generó en Ledesma S.A.A.I. y Calilegua S.A. un resultado positivo de $ 4.829.920 y $ 2.607.853, respectivamente.

B - 1.4. Bio Ledesma S.A.

Al 31 de mayo de 2012, Bio Ledesma obtuvo como resultado final una ganancia de $ 5.199.364, mientras que en el Ejercicio anterior se había obtenido una ganancia de $ 187.151.

En el capítulo I. Negocio Azúcar y Alcohol de la presente Memoria se incluye más información relativa al Negocio de Biocombustibles y a su desempeño en el Ejercicio bajo análisis.

B - 1.5. Glucovil Argentina S.A.

En el Ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2012, Glucovil Argentina S.A. obtuvo un resultado positivo de $ 103.568.989 considerablemente superior al resultado obtenido en el Ejercicio anterior que ascendió a $ 94.824.645.

Durante el cuarto ejercicio fiscal, Glucovil Argentina S.A. obtuvo una producción de 213.921 toneladas en base comercial, superando la producción del ejercicio anterior en un 24%. Dicho aumento se alcanzó gracias a la puesta en marcha de la ampliación de su capacidad productiva, ocurrida a principios del ejercicio.

Por otro lado, se compraron en el ejercicio unas 273.728 toneladas de maíz, siendo un 59% de ese total originado de la Provincia de San Luis. El precio de este cereal, principal materia prima de Glucovil Argentina S.A., fue muy cambiante comparado con las expectativas y proyecciones iniciales. Variaciones de producción, stocks, consumos y precios relativos de las monedas, así como la nueva crisis en las economías desarrolladas llevaron a una caída final más allá de cualquier pronóstico.

Al cierre del ejercicio las inversiones realizadas en el ejercicio anterior se han consolidado en mayores producciones. Por otra parte, en Diciembre-2011 Glucovil anunció un nuevo plan de inversiones, por US$ 29.000.000, que contribuirá en una mayor eficiencia energética, y un nuevo crecimiento en molienda y en productos terminados.

C. Gobierno Corporativo

Aunque a la fecha no ha compendiado en un código de Gobierno Corporativo, las diversas acciones y responsabilidad asignadas por su estatuto y su órgano de administración para una mejor y transparente conducción de la negocios societarios, la Sociedad aplica las recomendaciones de Gobierno Corporativo previstas en la Resolución CNV 516/07, tal como fuera informado por el Directorio en su comunicación al mercado del 31 de agosto de 2009.

VIII. Propuesta de Capitalización

El Directorio propone no capitalizar el saldo de la cuenta Ajuste de Capital de $ 466.729.217.

IX. Destino de los resultados

Los resultados no asignados al cierre del 99º Ejercicio Económico son los siguientes:


- Resultados no asignados al inicio del 99º Ejercicio	$ 210.110.815
- Resolución Asamblea de Accionistas del 07/09/11
- Distribución de dividendos anticipados	$(18.000.000)
- Distribución de dividendos en efectivo	$(15.000.000)
- Constitución de Reserva Facultativa	$ (98.605.274)
- Reserva para Futuros Dividendos en Efectivo	$(68.000.000)
- Constitución de Reserva Legal	$ (10.505.541)
- Resultado del 99º Ejercicio	$ 222.981.421
- Resultados no asignados al cierre del 99º Ejercicio	$ 222.981.421

El Directorio de Ledesma S.A.A.I. propone a la Asamblea de Accionistas que apruebe una distribución de dividendos en efectivo de $ 35.000.000, la constitución de una Reserva para Futuros Dividendos en Efectivo por $ 73.000.000 y la constitución de una Reserva Facultativa por $ 103.832.350. Adicionalmente que se faculte al Directorio para que cuando lo considere oportuno y sin balance previo proceda a distribuir en una o más veces total o parcialmente dicha Reserva, sin que ello revista el carácter de dividendo anticipado.

En consecuencia, los Resultados No Asignados al 31 de mayo del 2012 tendrán el siguiente destino propuesto por el Directorio de Ledesma S.A.A.I.:


- Reserva Legal	$ (11.149.071)
- Dividendos en efectivo	$ (35.000.000)
- Reserva para Futuros Dividendos en Efectivo	$ (73.000.000)
- Reserva Facultativa	$ (103.832.350)
TOTAL	$ (222.981.421)

EL DIRECTORIO

Buenos Aires, 3 de agosto de 2012


ESTADOS CONTABLES


ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2012 presentado en forma

comparativa con el ejercicio anterior

Expresado en miles de pesos (Nota 1.-b) a los Estados Contables Básicos)

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

En virtud de lo dispuesto por la Resolución N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores (CNV), la publicación de los estados contables consolidados debe presentarse precediendo a los estados contables individuales de la emisora. Esta disposición sólo implica un cambio de ubicación de la información consolidada, no modificando el carácter de información principal de los estados contables individuales y el de complementarios de los estados contables consolidados, de acuerdo con lo establecido por la Ley de Sociedades Comerciales y las normas profesionales vigentes. Por tal motivo y para su correcta interpretación, los presentes estados contables consolidados deben ser leídos junto con los estados contables básicos, que se presentan a continuación de la presente información consolidada.

BASE DE CONSOLIDACIÓN

El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires aprobó la RT Nro. 21 “Valor patrimonial proporcional, consolidación de los estados contables e información a exponer sobre partes relacionadas”, a través de la Resolución C 5/03, que entró en vigencia para los ejercicios iniciados el 1° de Abril de 2003. Por su parte, la CNV a través de la RG Nro. 459 aprobó dicha RT siendo de aplicación para los ejercicios iniciados el 1° de Abril de 2004.

Por tal motivo, los estados consolidados de Ledesma S.A.A.I. y los de sus controladas detalladas en el punto siguiente fueron confeccionados de acuerdo con las normas vigentes de la Comisión Nacional de Valores (CNV) que adopta la Resolución Técnica (RT) Nro. 21.

La sociedad del exterior Bridgeport Investments LLC ha sido definida como sociedad integrada por considerarla una extensión de las operaciones de la inversora. Los activos y pasivos de dicha sociedad fueron convertidos a pesos utilizando las cotizaciones vigentes al cierre de cada ejercicio. Los resultados fueron convertidos empleando los tipos de cambio correspondientes a las fechas de las transacciones. Las correspondientes diferencias de cambio generadas en la conversión han sido imputadas al resultado de cada ejercicio.

SOCIEDADES OBJETO DE CONSOLIDACIÓN

De conformidad con lo requerido por el art. 62 de la Ley Nro. 19.550 (t.o. 1984) se presentan los estados contables consolidados.

A tal efecto se consideraron los estados contables al 31 de Mayo de 2012 y 2011 de:

Ledesma S.A.A.I. (Ledesma)
Calilegua S.A.: estados contables consolidados.
Glucovil Argentina S.A.
Bio Ledesma S.A.
Citrusalta S.A.
Bridgeport Investments LLC: estados contables preliminares al 31 de Mayo de 2012 y estados contables consolidados al 31 de Mayo de 2011.
PARTICIPACIÓN EN EL CAPITAL Y CANTIDAD DE VOTOS

Al 31 de Mayo de 2012 Ledesma posee las siguientes participaciones en las sociedades objeto de consolidación:


Sociedad	Participación Directa en el Capital	Cantidad de Votos	Participación Consolidada en el Capital
Calilegua S.A.	99,99427%	18.793.048	99,99427%
Bridgeport Investments LLC.	64,93417%	32.465	99,99700%
Orange Creek S.A.	0,00000%	---	99,99700%
Castinver S.A.	0,25455%	1.120	99,73770%
La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M.	0,02000%	22.608	99,98854%
Glucovil Argentina S.A. (Glucovil)	70,00000%	284.100.857	70,00000%
Bio Ledesma S.A.	94,41176%	16.050.000	99,99968%
Citrusalta S.A.	99,99900%	99.999	99.99999%

SOCIEDADES VINCULADAS QUE NO CONSOLIDAN


Sociedad	Participación Directa en el Capital	Cantidad de Votos	Participación Consolidada en el Capital
Productores de Alcohol de Melaza S.A. (PAMSA)	45,9550%	1.378.650	45,9550%
PAMSA Uruguay S.A.	0,0000%	---	45,9550%
Alpamsa S.A.	0,0000%	---	0,22977%
U.T.E. Area Aguaragüe	4,0000%	---	4,0000%
Franquicias Azucareras S.A.	0,0000%	---	49,9962%

CRITERIOS DE VALUACIÓN Y EXPOSICIÓN

Los criterios contables aplicados por las sociedades controladas son similares a los de la controlante, los mismos están detallados en la Nota 2. a los estados contables básicos de la Sociedad. Adicionalmente, los criterios particulares de valuación y exposición son los siguientes:

Bienes de Cambio

Activos Biológicos (En desarrollo):

Haciendas: han sido medidas al costo de reposición de los bienes y servicios necesarios para obtener un bien similar, que no supera su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio.

Sementeras: han sido medidas al valor neto descontado del flujo de fondos a percibir, que no supera su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio.

Activos Biológicos (En producción):

Haciendas: han sido medidas al costo de reposición directo de un bien similar, adquirido a terceros en los mercados habituales donde opera la Sociedad, que no supera su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio.

Activos Biológicos (Terminados):

Haciendas: han sido medidas a su valor neto de realización, correspondiente a las respectivas cotizaciones al cierre de cada ejercicio en los mercados a los que normalmente accede la Sociedad, netas de los costos adicionales que generará su comercialización.

Productos agropecuarios: Cereales: han sido medidos a su valor neto de realización, correspondiente a las respectivas cotizaciones al cierre de cada ejercicio en los mercados a los que normalmente accede la Sociedad, netas de los costos adicionales que generará su comercialización.
Insumos: Semillas y Existencias varias: han sido medidos a su costo de reposición al cierre de cada ejercicio, que no supera su valor neto de realización.

Resultados por Valuación de Bienes de Cambio a Valor Neto de Realización

Incluye los resultados generados por los stocks de hacienda vacuna y cereales.

Nuevas normas contables

De acuerdo con lo requerido por el apartado 16 (b) de la Resolución Técnica 26R, la Sociedad expone en la Nota 9 a los estados contables básicos los principales efectos producto de la transición a las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), entre los que se encuentran las siguientes conciliaciones:

Conciliación del patrimonio neto al 1° de Junio de 2011;
Conciliación del patrimonio neto al 31 de Mayo de 2012;
Conciliación del resultado neto correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2012:
BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Se exponen en Nota 5.- a) a los Estados Contables Básicos de Ledesma.

Adicionalmente, Bridgeport Investments LLC, ha prendado con JP Morgan Chase Bank New York su cartera de activos financieros como garantía de una línea de crédito con Ledesma por U$S 20.000.000.

GRAVÁMENES SOBRE ACTIVOS

No existen.

COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Se expone a continuación la composición de aquellos rubros de los estados contables consolidados en donde es necesaria mayor información a la detallada en Nota 3. de los Estados Contables Básicos.

INFORMACIÓN POR SEGMENTOS DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocio en cuatro segmentos, los cuales comprenden:

- Azúcar, Jarabes y Alcohol: incluye producción y venta de azúcar y subproductos.
Papel y Librería: incluye producción y venta de papel y derivados directos.
Productos Primarios: incluye producción y venta de productos agropecuarios y frutas.
Financiero y Otros: incluye las actividades financieras y las restantes actividades realizadas por el Grupo Ledesma, que no encuadran en las categorías descriptas, que comprenden principalmente gastos y activos de las áreas de servicios y corporativas.

El resultado operativo y los activos identificables para cada segmento han sido determinados después de ajustes de consolidación. Las transferencias entre los segmentos se efectúan a precios establecidos por Ledesma, que reflejan aproximadamente los precios de mercado. Los mismos se registran en el Costo de Mercaderías Vendidas.

El detalle de la información se presenta como Cuadro I.

Adicionalmente, la Sociedad vende sus productos en el mercado local y exporta. Las ventas por exportaciones en miles de pesos por los ejercicios finalizados el 31 de Mayo de 2012 y 2011 fueron las siguientes:

Información al 31-05-12

Información al 31-05-11


ESTADOS CONTABLES BÁSICOS

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2012 presentado en forma

comparativa con el ejercicio anterior

Expresado en miles de pesos (Nota 1.-b))

NOTA 1. - BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

Normas aplicadas en la preparación y presentación de los estados contables

Los presentes estados contables han sido preparados de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y teniendo en cuenta las normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Mediante las Resoluciones Generales N° 485, 487 y 494, la CNV dispuso la adopción (con algunas modificaciones) y aplicación para los ejercicios completos o períodos intermedios correspondientes a los ejercicios iniciados a partir del 1° de Enero de 2006 de las RTs N° 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21, 22 y 23 y las Interpretaciones 1 a 4 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

Para las cuestiones no previstas en las normas contables generales o particulares y que no pueden resolverse mediante la utilización del Marco Conceptual de las normas contables, deberán aplicarse en forma supletoria las Normas Internacionales de Información Financiera e Interpretaciones aprobadas por el International Accounting Standard Board, que se encuentren vigentes en el ejercicio para el que se aplique la supletoriedad.

Respecto de la diferencia entre el valor contable ajustado de los bienes de uso y otros activos no monetarios y su base fiscal, es una diferencia que fue considerada como una diferencia permanente. De haberse reconocido la mencionada diferencia como temporaria, el pasivo por impuesto diferido por este concepto, generaría una reducción del patrimonio neto y un aumento del pasivo no corriente de aproximadamente 28.000 y 33.000 al 31 de Mayo de 2012 y 2011, respectivamente. La reversión del pasivo por impuesto diferido se produciría en forma gradual hasta dejar de ser significativo su efecto en resultados a partir del año 2016, excepto en el caso de los bienes que no amortizan, cuya reversión se producirá al disponer de dichos activos.

Adicionalmente, en la sociedad controlada La Biznaga S.A.A.C.I.F. y M., de haberse reconocido el pasivo por impuesto diferido por este concepto, se generaría una reducción del patrimonio neto y un aumento del pasivo no corriente de aproximadamente 15.000 al 31 de Mayo de 2012 y 2011. La reversión del pasivo por impuesto diferido se producirá en forma gradual en resultados en el caso de los bienes que se amortizan. El monto más significativo de este pasivo se encuentra relacionado con bienes que no se amortizan, por lo que su efecto se producirá en resultados en el momento de su venta.

La preparación de los estados contables de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, requiere la consideración por parte de la Dirección de la Sociedad de estimaciones y supuestos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, la exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados contables, como así también los montos de ingresos y gastos de cada ejercicio. Los resultados finales pueden diferir de esas estimaciones.

Consideración de los efectos de la inflación

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda del poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (IPIM) publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E..

Los estados contables al 31 de Mayo de 2012 y 2011 han sido preparados en moneda homogénea, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de Agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de Diciembre de 2001 se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1° de Enero de 2002 y hasta el 28 de Febrero de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, de acuerdo a lo requerido por el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión dispuesto por la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de Octubre de 2003.

Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta esta última fecha no han sido significativos en relación a los presentes estados contables.

Nuevas Normas Contables

Resolución Técnica 26 revisada (RT 26R) “Adopción de las NIIF del IASB y de la NIIF para las pequeñas y medianas entidades (PyMES)” (modificada por la RT 29):

El 15 de abril de 2009, el Consejo Directivo del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA) aprobó la RT 26, la cual fue modificada mediante la RT 29. La RT 26R establece que ciertas entidades estarán obligadas a preparar sus estados contables de acuerdo con las NIIF, mientras que otras entidades, tendrán la opción de utilizar las NIIF o la NIIF para las PyMES en reemplazo de las normas contables profesionales vigentes. Esta norma tiene vigencia para los estados contables correspondientes a ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2012. En la nota 9 se explica en detalle el impacto que este cambio tendrá para la Sociedad.

Resolución Técnica 31 “Modificación a las RT 9, 11, 16 y 17. Introducción del modelo de revaluación de bienes de uso excepto activos biológicos”:

Esta norma fue aprobada por la FACPCE el 25 de noviembre de 2011, con vigencia para ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2012, permitiéndose su aplicación anticipada. Se incorpora el modelo de revaluación para los bienes de uso como alternativa al modelo de costo actualmente vigente, establece normas de transición para el tratamiento contable de los saldos de revalúos determinados y contabilizados bajo normas contables o legales preexistentes, e introduce como nuevas categorías de activos a las "Propiedades de inversión" y a los "Activos no corrientes que se mantienen para su venta (incluyendo aquellos retirados del servicio)", a la vez que determina los criterios de medición aplicables a estas nuevas categorías.

Adopción de las NIIF

Mediante Resolución General (RG) 562, del 29 de diciembre de 2009, la CNV estableció la aplicación de la RT 26 de la FACPCE que adopta, para las entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N° 17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen, las NIIF emitidas por el IASB. La aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1 de junio de 2012, siendo los primeros estados financieros trimestrales los correspondientes al 31 de Agosto de 2012.

Posteriormente, el 1° de julio de 2010, la CNV emitió la RG N° 576, que modifica la citada RG N° 562. Los principales cambios introducidos por esta nueva RG son los siguientes:

• Se admite la presentación de estados financieros trimestrales condensados confeccionados de acuerdo con la NIC 34.

• Se fijan las pautas para llevar los registros contables en los casos en que la moneda funcional es distinta a la de curso legal.

• Se establece el mantenimiento de las partidas de patrimonio neto a la fecha de la transición a las NIIF, resultantes de la aplicación de normas legales o reglamentarias, y se precisa la forma de cómputo de la reserva legal.

• Se dan mayores precisiones sobre la opción para presentar anticipadamente información adicional bajo NIIF.

• Se reglamenta la aplicación del modelo de revaluación de Propiedad, planta y equipo y el modelo de valor razonable para propiedades de inversión.

• Se dispone la obligación de reconocer el pasivo por impuesto diferido originado en la aplicación del ajuste por inflación, para aquellas sociedades que hubieran ejercido la opción de no registrar dicho pasivo e informarlo en nota, como es el caso de la Sociedad.

Efectivo

Para la preparación de los estados de flujo de efectivo se consideraron caja y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez.

NOTA 2.- CRITERIOS DE VALUACIÓN Y EXPOSICIÓN

A continuación se detallan los criterios de valuación y exposición utilizados para la confección de los estados contables:

Caja y Bancos
En moneda argentina: a su valor nominal.
En moneda extranjera: se convirtieron a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio.
Créditos y Deudas
En moneda argentina: a su valor nominal incorporando los intereses devengados el cual no difiere significativamente de su valor descontado, en caso de corresponder, al cierre de cada ejercicio.
En moneda extranjera: se convirtieron a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio incorporando los intereses devengados. El valor resultante no difiere significativamente de su valor descontado, en caso de corresponder, al cierre de cada ejercicio.
Contrato de Leasing financiero: con fecha 18 de Marzo de 2008 Ledesma celebró un Acuerdo con la empresa Massuh S.A. por la provisión de activos muebles e inmuebles que integran la Planta Brillapel de papel recubierto o encapado de propiedad de la mencionada Compañía.

En el marco de esta operación la Sociedad suscribió un Contrato de Leasing sobre inmuebles con Massuh S.A. por un total de U$S 1.818.712 y un Contrato de Leasing sobre maquinarias con el Banco Macro S.A. por un total de U$S 15.540.887, para el cual este Banco, a pedido de Ledesma, adquirió las maquinarias de Massuh S.A.. El primero de los contratos consta de una cuota inicial de U$S 484.000, 60 cánones mensuales, iguales y consecutivos de U$S 14.747 y una opción de compra de U$S 449.903. El segundo contrato consta de una cuota inicial de U$S 1.516.000, 61 cánones mensuales, iguales y consecutivos de U$S 207.913 y una opción de compra de U$S 1.342.184.

El mencionado arrendamiento en función de sus características ha sido clasificado como financiero y en consecuencia, fue registrado del mismo modo que una compra financiada.

En tal sentido, el pasivo se encuentra valuado a la suma de los valores descontados de las cuotas del leasing y de la opción de compra. Para el cálculo de los valores descontados se utiliza la tasa de interés activa vigente en el mercado de acuerdo a lo previsto por las normas contables profesionales vigentes.

Inversiones corrientes
Títulos Públicos en moneda extranjera: se valuaron de acuerdo con las cotizaciones vigentes a la fecha de cierre de cada ejercicio, netas de los gastos de venta. Adicionalmente, se convirtieron a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio.
Colocaciones de fondos en moneda argentina: se valuaron a su valor nominal, más los intereses devengados a la fecha de cierre de cada ejercicio.
Colocaciones de fondos en moneda extranjera: se valuaron al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio, más los intereses devengados a dichas fechas.
Instrumentos financieros derivados

La Sociedad opera con contratos de derivados con el fin de reducir el riesgo de fluctuación de los precios de exportación de azúcar. Los instrumentos financieros derivados son contabilizados a su valor razonable, determinado sobre la base del valor en efectivo a cobrar o pagar necesario para cancelar el instrumento a la fecha de medición, neto de los anticipos cobrados o pagados.

Bienes de Cambio
Mercadería de reventa: al costo de reposición al cierre de cada ejercicio o valor de mercado, el menor.
Productos terminados, en proceso y materias primas de propia elaboración: al costo de refabricación o valor de mercado, el menor.
Materiales: los principales, que incluyen las Materias Primas compradas, se valuaron al costo de reposición y el resto de los materiales, al precio de la última compra.
Importaciones en curso: al precio de compra más los gastos de importación, sin exceder su valor recuperable.

El valor del rubro no supera su respectivo valor recuperable.

Inversiones en sociedades en las que se ejerce control o influencia significativa

Las inversiones comprenden participaciones en sociedades en las que se ejerce control o influencia significativa de acuerdo a lo determinado en el artículo 33 de la Ley 19.550. Estas participaciones se detallan en el Anexo C y han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional.

A partir de la vigencia de la Ley N° 25.063, los dividendos, en dinero o especie, que la Sociedad reciba por sus inversiones en otras sociedades radicadas en Argentina, en exceso de las utilidades acumuladas impositivas que éstas mantengan al momento de su distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. Ledesma no ha efectuado cargo alguno por este impuesto por estimar que las utilidades registradas emergentes de la aplicación del método del valor patrimonial proporcional no estarán sujetas a dicha retención.

La sociedad del exterior Bridgeport Investments LLC ha sido definida como sociedad integrada por considerarla una extensión de las operaciones de inversión. Los activos y pasivos de dicha sociedad fueron convertidos a pesos utilizando las cotizaciones vigentes al cierre de cada ejercicio. Los resultados fueron convertidos empleando los tipos de cambio correspondientes a las fechas de las transacciones. Las correspondientes diferencias de cambio generadas en la conversión han sido imputadas al resultado de cada ejercicio en el rubro “Resultado Inversiones Permanentes”.

Inversiones en uniones transitorias de empresas

U.T.E. - Area Aguaragüe:

Corresponde a la participación de la Sociedad en los activos y pasivos de la U.T.E.. Se valuó a su valor patrimonial proporcional de acuerdo a lo definido por la RT 14 de la FACPCE para el caso de inversores pasivos, sobre la base de los estados contables de la U.T.E. al 29 de Febrero de 2012 y 28 de Febrero de 2011. Adicionalmente se consideraron los aportes destinados a inversiones realizados durante los períodos comprendidos entre el balance de la U.T.E. considerado y el cierre contable de Ledesma.
Otras Inversiones no corrientes
La inversión en la Cooperativa Telefónica de Libertador General San Martín Ltda. ha sido valuada a su valor patrimonial proporcional debido a que su costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en la Nota 1.-b) excede su valor recuperable.
Inversiones en muebles e inmuebles: han sido valuadas al costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en la Nota 1.-b) menos, de corresponder, las amortizaciones acumuladas. El valor de las mismas, consideradas en su conjunto, no supera su valor recuperable.
Bienes de Uso
Bienes de Uso: han sido valuados al costo de adquisición expresado en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 1.-b) menos las correspondientes amortizaciones acumuladas.
Obras en curso: a su valor de adquisición o construcción.
Importaciones en curso: al precio de compra más los gastos de importación.

Los Bienes de Uso se amortizan por el método de la línea recta en función de la vida útil asignada. En el caso de bienes vinculados con la actividad azucarera y frutera la amortización de los mismos se calcula y aplica durante los meses de zafra/campaña.

Por razones vinculadas al Sistema Informático de Bienes de Uso, en general las adquisiciones, requieran o no proceso para su habilitación y/o puesta en marcha, se contabilizan en una primera etapa como “Obras en curso”, transfiriéndose posteriormente a cuentas específicas.

El valor del rubro no supera su respectivo valor recuperable, considerando para su determinación el valor de uso de las siguientes actividades generadoras de efectivo (AGE):

Azúcar y Alcohol
Papel y Librería
Productos primarios

En el caso de los bienes de uso de áreas centrales se consideró su reasignación a las actividades generadoras de efectivo.

Previsiones
Deducidas del Activo: constituidas para regularizar y adecuar la valuación de los siguientes rubros: Créditos por Ventas, Otros Créditos y Bienes de Cambio.
Incluidas en el Pasivo: se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción en base a la opinión de sus asesores legales y de los restantes elementos de juicio disponibles.

El movimiento de las previsiones se expone en el Anexo E.

Impuesto a las Ganancias y a la Ganancia Mínima Presunta

La Sociedad determina el cargo contable de impuesto a las ganancias por el método denominado de impuesto diferido, el cual consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre las valuaciones contables e impositivas de los activos y pasivos, determinado a la tasa vigente del 35% establecida en la Ley de Impuesto a las Ganancias, imputando posteriormente la reversión de las mismas a los resultados de los períodos en que se producen, considerando asimismo, la posibilidad de utilización de quebrantos en el futuro. Los saldos por impuesto diferido se encuentran expresados en valores nominales.

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley Nº 25.063 por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos.

Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un período fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. Al 31 de Mayo de 2012 y 2011, el impuesto a la ganancia mínima presunta fue inferior al impuesto a las ganancias.

A continuación se detalla la composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados:

La conciliación entre el impuesto a las ganancias que resultaría de aplicar al resultado contable la tasa impositiva vigente del 35% con el impuesto a las ganancias imputado a resultados de cada ejercicio y con el impuesto determinado según normas fiscales es la siguiente:

Asimismo, el detalle de activos y pasivos diferidos es el siguiente:

Cuentas del Patrimonio Neto

Se encuentran expresadas en moneda homogénea según lo mencionado en la Nota 1.-b), excepto la cuenta de Capital Suscripto, la cual se ha mantenido a su valor nominal y el ajuste derivado de su reexpresión se expone en la respectiva cuenta Ajuste de Capital.

Resultado por Acción

El resultado por acción fue calculado en base a la cantidad de acciones en circulación durante cada ejercicio. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico por acción es igual al resultado diluido por acción.

Cuentas del estado de resultados

Las cuentas del estado de resultados se encuentran expresadas a sus valores nominales excepto las que representan consumos de bienes no monetarios, que se presentan a valor homogéneo según lo mencionado en la Nota 1.-b).

Concentración de operaciones y créditos

Ledesma S.A.A.I. no tiene saldos por cobrar ni operaciones que representen concentraciones significativas de créditos y ventas.

Reclasificaciones

Se han efectuado ciertos cambios de exposición en los estados contables informados con propósitos comparativos para uniformarlos con la presentación de los correspondientes al 31 de Mayo de 2012.

NOTA 3.- COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

A continuación se detalla la composición de los principales rubros:

NOTA 4.- ESTADO DEL CAPITAL SOCIAL

El capital suscripto, integrado e inscripto al 31 de Mayo de 2012 y 2011 asciende a 440.000.

NOTA 5.- NOTAS COMPLEMENTARIAS SEGUN LO DISPUESTO POR EL ART. 65 INC. 1 DE LA LEY NRO. 19.550 (T.O. 1984)

Bienes de disponibilidad restringida:

Expuestos en el rubro Otros Créditos Corrientes (Nota 3.-d):

Depósitos en garantía: 552.
Embargos de cuentas bancarias: 574.
No existen restricciones contractuales para la distribución de ganancias, excepto por lo mencionado en Nota 8.
Cuentas de Orden:


* Mercaderías de terceros en depósitos	6.204
* Cartas de crédito por importaciones	2.792
* Garantía de terceros sobre créditos	42.531
* Bienes entregados en comodato	3.462
* Valores recibidos en garantía	2.511

NOTA 6.- SUSPENSIÓN BENEFICIOS IMPOSITIVOS DE GLUCOVIL S.A.

El 29 de Junio de 1995, Glucovil S.A. – empresa absorbida por Ledesma en Julio de 1996 – inició acciones legales ante el Juzgado Federal de la ciudad de San Luis contra el Estado Nacional por la suma de 775 con más sus accesorios. El reclamo obedeció a que nunca recibió en compensación por la suspensión transitoria y parcial de sus beneficios promocionales, dispuesta por la Ley Nº 23.697, los Certificados de Crédito Fiscal creados al efecto.

La Corte Suprema de Justicia de la Nación rechazó el recurso extraordinario interpuesto por el Estado Nacional en la causa iniciada por Glucovil S.A.. En consecuencia, al quedar firme la sentencia de segunda instancia, la Justicia Nacional convalidó el derecho reclamado por Ledesma.

El resarcimiento que recibirá Ledesma, considerando el capital de condena e intereses, asciende aproximadamente a 1.976. Al 31 de Mayo de 2012 y 2011 el crédito se expone en el rubro Otros Créditos – No Corrientes.

A la fecha de los presentes estados contables ya se han completado los trámites administrativos tendientes a efectivizar la entrega de los Bonos de Consolidación de Deuda.

NOTA 7.- ACOGIMIENTO A LA MORATORIA – LEY 26.476

Con fecha 27 de enero de 2003, la Administración Federal de Ingresos Públicos inició una fiscalización impositiva a Ledesma S.A.A.I. del Impuesto a las Ganancias (períodos fiscales 2001 y 2002) y del Impuesto al Valor Agregado (períodos fiscales abril 2000 - diciembre 2000, enero 2001 - diciembre 2001 y enero 2002 - diciembre 2002).

Luego de casi 4 años de continuos requerimientos de información por parte del Fisco y aporte de pruebas por parte de Ledesma S.A.A.I., mediante un procedimiento plagado de nulidades y arbitrariedades por parte del primero oportunamente denunciadas por la Sociedad ante los Tribunales correspondientes, la AFIP-DGI determinó de oficio diferencias a su favor por 5.817, cifra que con multas e intereses se elevaba a la fecha a 18.529. Las objeciones planteadas por el Fisco se refieren a operaciones celebradas con firmas de reconocida trayectoria en el mercado y a ciertos préstamos financieros efectuados entre empresas del Grupo Empresario o con Sociedades vinculadas a éste.

Debido a las cuestiones anteriormente mencionadas, en su momento la Sociedad consideró prudente reconocer como probable que la resolución de esta situación impacte negativamente en los resultados de la misma, y en consecuencia durante 3 ejercicios económicos incluyó una previsión por los montos correspondientes a capital e intereses.

Con fecha 30 de Noviembre de 2009 la Sociedad adhirió al plan de facilidades de pago instituido por el Título I de la ley 26.476, por un valor de 12.499. Dicha norma establece, entre otros beneficios, la condonación de sanciones, la reducción de intereses resarcitorios y la financiación en 120 cuotas mensuales, y como contrapartida, la ley exige la renuncia expresa a cualquier reclamo judicial contra el Estado Nacional, razón por la cual la Sociedad desistió de las demandas de repetición iniciadas por la no aplicación del ajuste por inflación en materia del impuesto a las ganancias y renunció a iniciar reclamos por tal concepto por los ejercicios pasados.

NOTA 8.- RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo a las disposiciones de la Ley 25.063 de reforma impositiva, vigente a partir del 1 de Enero de 1999, cuando se efectúen pagos de dividendos que superen las ganancias determinadas en base a la aplicación de normas fiscales, la Sociedad deberá retener en concepto de pago único y definitivo el 35% de la diferencia.

Se excluyen de esta disposición los resultados acumulados al 31 de Marzo de 1998. En caso que se defina la distribución de la totalidad de los resultados no asignados, la Sociedad estima que no deberá efectuar retenciones significativas.

9. ADOPCIÓN POR PRIMERA VEZ DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA

9.1. Introducción

a) Nuevas normas contables profesionales

Tal como se menciona en la nota 1.c) el 29 de Diciembre de 2009 la CNV aprobó la RG 562, mediante la cual se establece la aplicación de la RT 26 aprobada el 15 de Abril de 2009 por el Consejo Directivo del C.P.C.E.C.A.B.A., y luego modificada por la RT 29 aprobada por el mismo organismo el 27 de Abril de 2011.

La RT 26R establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidos en el citado régimen, con ciertas excepciones, estarán obligadas a preparar sus estados contables de acuerdo con las NIIF, mientras que otras entidades tendrán la opción de utilizar las NIIF o las NIIF para las PyMES en reemplazo de las normas contables profesionales vigentes (NCP).

Esta norma tiene vigencia obligatoria para los estados contables de la Sociedad correspondientes al ejercicio que se inicia a partir del 1° de Junio de 2012, y para los periodos intermedios correspondientes a dicho ejercicio. Si bien se admite su aplicación anticipada a partir de los ejercicios que se iniciaron el 1° de Junio de 2011, la Sociedad ha decidido no hacer uso de esta opción, por lo que los primeros estados contables anuales presentados de acuerdo con las NIIF serán los correspondientes al ejercicio que finalizará el 31 de Mayo de 2013, mientras que los primeros estados contables de periodos intermedios presentados de acuerdo con las NIIF serán los correspondientes al período de tres meses que finalizará el 31 de Agosto de 2012.

Con este propósito, de acuerdo con la RT 26R la Sociedad deberá, entre otras cosas:

(i) Determinar los efectos de los cambios en las normas contables profesionales aplicadas, que deberán ser registrados de acuerdo con la NIIF 1 (Adopción por primera vez de las NIIF) en forma retroactiva, modificando la medición y presentación de los saldos de activos y pasivos determinados al 1° de Junio de 2011 (fecha de transición a las NIIF), y de los activos y pasivos al 31 de Mayo de 2012 y el resultado neto del ejercicio finalizado en esa fecha, como así también los correspondientes a los periodos trimestrales de dicho ejercicio;

(ii) Preparar el estado de situación financiera de apertura al 1° de Junio de 2011;

(iii) Preparar ciertas conciliaciones entre el patrimonio neto, el resultado neto y los flujos de efectivo (este último caso, de ser las diferencias significativas) determinados de acuerdo con las normas contables profesionales anteriores y las NIIF, a la fecha de transición y al cierre del ejercicio anterior a aquél en el que se apliquen las NIIF por primera vez; y

(iv) Utilizar las mismas políticas contables adoptadas a la fecha de transición a las NIIF, a lo largo de todos los periodos (anuales y trimestrales) que se presenten en sus primeros estados contables preparados de acuerdo con las NIIF. Esas políticas contables deben cumplir con cada NIIF vigente a la fecha de presentación de estos primeros estados contables preparados conforme a las mismas.

Sin embargo, la NIIF 1 requiere en ciertos casos no modificar los saldos contables de manera retroactiva, y admite en otros casos explícitamente indicados, optar por dicho tratamiento como criterio alternativo.

El 1° de Julio de 2010 y el 24 de Octubre de 2011, la CNV aprobó la RG 576 y la RG 592, respectivamente, que introdujeron ciertas modificaciones a la RG 562.

b) Información requerida para el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2012

De acuerdo con lo requerido por el apartado 16 (b) de la RT 26R, esta nota explica los principales ajustes y reclasificaciones de la transición entre las NCP vigentes al 31 de Mayo de 2012 y las NIIF, como así también presenta las siguientes conciliaciones relacionadas con dicha transición:

(i) Entre el patrimonio neto determinado de acuerdo con las políticas contables descriptas en las notas 1 y 2 a los estados contables básicos y en la nota 6 a los estados contables y el patrimonio neto determinado de acuerdo con las NIIF, al 1° de Junio de 2011 y al 31 de Mayo de 2012; y

(ii) Entre el resultado neto determinado de acuerdo con las políticas contables descriptas en las notas 1 y 2 a los estados contables básicos y en la Nota 6 a los estados contables consolidados correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2012 y el resultado integral total determinado de acuerdo con las NIIF a la misma fecha. La conciliación entre los flujos de efectivo determinados de acuerdo con las políticas contables descriptas en las notas 1 y 2 a los estados contables básicos y en la nota 6 a los estados contables consolidados correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2012 y los flujos de efectivo determinados de acuerdo con las NIIF a la misma fecha, no se ha incluido por cuanto las diferencias producto de la transición a las NIIF en la presentación del estado de flujos de efectivo no son significativas.

En la preparación de estas conciliaciones, la Dirección ha considerado aquellas NIIF que estima serán aplicables en la preparación de los primeros estados contables anuales presentados de acuerdo con las NIIF, correspondientes al ejercicio que finalizará el 31 de Mayo de 2013. Sin embargo, las partidas y los importes incluidos en estas conciliaciones podrían modificarse en la medida en que, cuando se preparen esos primeros estados contables anuales de acuerdo con las NIIF, se emitan nuevas normas o se modifiquen las actuales, con aplicación obligatoria o anticipada admitida a esa fecha, o se opte por cambiar la elección de alguna de las exenciones previstas en la NIIF 1.

9.2. Excepciones obligatorias a la aplicación retroactiva de ciertas NIIF – Estimaciones

Los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos realizados por la Dirección de la Sociedad para determinar los ajustes a realizar según las NIIF al 1° de Junio de 2011 y al 31 de Mayo de 2012 fueron consistentes con los realizados a las mismas fechas según las NCP, tal como se las describe en las notas 1 y 2 a los estados contables básicos y en la nota 6 a los estados contables consolidados, y reflejan las condiciones existentes a las fechas respectivas.

9.3. Exenciones utilizadas en la aplicación de ciertas NIIF

a) Combinaciones de negocios

La Sociedad ha optado por no aplicar la NIIF 3 (Combinaciones de negocios) de manera retroactiva a las adquisiciones de subsidiarias, inversiones en asociadas y participaciones en negocios conjuntos ocurridas con anterioridad al 1° de Junio de 2011. El uso de esta exención implica que los importes en libros de los activos y pasivos medidos según las NCP vigentes, tal como se las describe en las notas 1 y 2 a los estados contables básicos y en la nota 6 a los estados contables consolidados, y que deben ser reconocidos de conformidad con las NIIF, son su costo atribuido a la fecha de la adquisición. Con posterioridad a la fecha de la adquisición, las mediciones deben realizarse de conformidad con las NIIF.

b) Moneda funcional

La Sociedad ha definido al peso argentino como su moneda funcional, siendo ésta la única moneda de presentación admitida por la RG 562 de la CNV.

c) Utilización del costo atribuido en elementos de propiedades, planta y equipo (bienes de uso)

Ciertas partidas de propiedades, planta y equipo se han registrado al 1 de Junio de 2011 sobre la base de revaluaciones contables realizadas al 28 de Febrero de 2003 según las NCP. La Sociedad ha optado por tomar estos valores como costo atribuido.

Con posterioridad a las fechas de las respectivas revaluaciones contables, las mediciones de las propiedades, planta y equipo se realizaron de conformidad con la NIC 16, habiendo optado la Sociedad por el modelo del costo previsto en esta norma. Los importes así determinados según las NIIF han resultado coincidentes con los importes en libros registrados según las NCP vigentes, a las fechas respectivas.

d) Utilización del costo atribuido en las propiedades de inversión

Las mediciones de las propiedades de inversión se realizaron de conformidad con la NIC 40, habiendo optado la Sociedad por el modelo del costo previsto en esta norma. Los importes así determinados según las NIIF han resultado coincidentes con los importes en libros registrados según las NCP vigentes, a las fechas respectivas.

9.4. Explicación de la transición a las NIIF

Conciliación del patrimonio neto al 1° de Junio de 2011 (fecha de transición a las NIIF)


	Patrimonio neto atribuible a los propietarios	Participación minoritaria	Patrimonio neto total
Patrimonio neto según normas contables aplicadas	1.366.440	139.934	1.506.374
Partidas conciliatorias:
Bienes de cambio	(25.459)		(25.459)
Bienes de cambio (sociedades controladas)	(20.122)	(6.788)	(26.910)
Previsiones	5.396		5.396
Impuesto diferido	(33.000)		(33.000)
Impuesto diferido (sociedades controladas)	(17.800)		(17.800)
Patrimonio neto según NIIF	1.275.455	133.146	1.408.601

Conciliación del patrimonio neto al 31 de Mayo de 2012:


	Patrimonio neto atribuible a los propietarios	Participación minoritaria	Patrimonio neto total
Patrimonio neto según normas contables aplicadas	1.488.421	145.480	1.633.901
Partidas conciliatorias:
Bienes de cambio	(35.187)		(35.187)
Bienes de cambio (sociedades controladas)	5.876	4.145	10.021
Impuesto diferido	(28.000)		(28.000)
Impuesto diferido (sociedades controladas)	(17.800)		(17.800)
Patrimonio neto según NIIF	1.413.310	149.625	1.562.935

Conciliación del resultado neto correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2012:


	Ganancia neta del ejercicio atribuible a los propietarios	Participación minoritaria
Según normas contables profesionales vigentes	222.981	31.072
Partidas conciliatorias:
Bienes de cambio	(9.728)
Bienes de cambio (sociedades controladas)	25.998	10.933
Previsiones	(5.396)
Impuesto diferido	5.000
Resultado neto según NIIF	238.855	42.005

Notas explicativas de los ajustes y reclasificaciones producto de la transición a las NIIF

Se explican resumidamente a continuación, los principales ajustes y reclasificaciones de la transición a las NIIF que afectan el patrimonio neto al 1° de junio de 2011 y al 31 de Mayo de 2012 y al resultado neto correspondiente al ejercicio finalizado en esta última fecha, y que surgen de comparar las NCP aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes estados contables tal como se las describe en las notas 1 y 2 a los estados contables básicos y en la nota 6 a los estados contables consolidados.

Inventario (Bienes de cambio)

Tal como se indica en la nota 2.e) a los estados contables básicos y en la nota 6 a los estados contables consolidados, la Sociedad y sus sociedades controladas valúan, de acuerdo a las NCP vigentes, parte de sus inventarios a su valor de reposición o reproducción, según corresponda, al cierre de cada ejercicio, considerando los precios de contado para los volúmenes habituales de compra, netos de los descuentos obtenidos de proveedores, más los gastos de importación relacionados cuando correspondiera. Las NIIF requieren que los inventarios se valúen al costo o valor neto realizable, el que sea menor. La Sociedad adicionalmente expuso los efectos sobre sus sociedades controladas Glucovil Argentina S.A., Bio Ledesma S.A. y La Biznaga S.A.A.C.I.F. Y M.

Previsiones

Tal como se indica en la nota 2.j) a los estados contables básicos, las previsiones incluidas en el pasivo se han constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. De acuerdo con las NIIF, para su reconocimiento se deben cumplir las siguientes condiciones:

a) una entidad tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de un suceso pasado;

(b) es probable que la entidad tenga que desprenderse de recursos, que incorporen beneficios económicos para cancelar tal obligación; y

Impuesto diferido

Tal como se indica en la nota 1.a) a los estados contables básicos, la Sociedad ha optado por exponer en nota los efectos del cálculo del impuesto diferido sobre el valor residual de la reexpresión a moneda homogénea contenida en la medición contable de los bienes de uso. Bajo la NIC 12, la Sociedad registra dicha diferencia en el resultado del ejercicio en el cual se generó. La Sociedad adicionalmente expuso los efectos sobre sus sociedades controladas Citrusalta S.A. y La Biznaga S.A.A.C.I.F. Y M.

Participación minoritaria

Según las NCP vigentes, la participación minoritaria se presenta como un capítulo separado entre el total de los pasivos y el patrimonio neto. Adicionalmente, el resultado neto del ejercicio que corresponde a la participación minoritaria se presenta dentro del estado de resultados consolidado, como una ganancia o pérdida incurrida por dicha participación. La Sociedad, conforme a las NIIF, ha registrado la participación minoritaria como un componente separado, pero formando parte del patrimonio consolidado de la Sociedad. Por otra parte, las NIIF requieren presentar como distribuciones del ejercicio a las porciones del resultado neto y del resultado integral total neto del ejercicio atribuibles a la participación minoritaria. El importe de la participación minoritaria en el patrimonio neto antes de los ajustes y reclasificaciones de la transición a las NIIF, ascendía a 145.480 al 31 de Mayo de 2012. La porción del resultado neto del ejercicio finalizado al 31 de Mayo de 2012 atribuible a esta participación, antes de los ajustes y reclasificaciones de la transición a las NIIF, era de 31.072.


ANEXOS


INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA

RESEÑA INFORMATIVA

Expresada en miles de pesos

(Nota 1.-b) a los Estados Contables Básicos de Ledesma S.A.A.I.)

1.- ESTRUCTURA DE RESULTADOS (información no cubierta por el informe de auditoria)

En la Memoria del 99° Ejercicio Social, apartado VII puntos:

A. Ledesma

B. Sociedades controladas (Art. 33) Ley Nº 19.550

B – 1. Calilegua S.A.

B – 1.1. Castinver S.A.

B – 1.2. La Biznaga S.A.A.C.I.F.Y M.

B – 1.3. Bridgeport Investments LLC

B – 1.4. Bio Ledesma S.A.

B – 1.5. Glucovil Argentina S.A.

2.- ESTRUCTURA PATRIMONIAL COMPARATIVA CONSOLIDADA

3.- ESTRUCTURA DE RESULTADOS COMPARATIVA CONSOLIDADA

4.- DATOS ESTADÌSTICOS EN UNIDADES FÌSICAS

5.- ÍNDICES (calculados sobre información consolidada)

6.- AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACIÓN DE LAS NIIF (información no cubierta por el informe de auditoria)

El Directorio ante la emisión por parte de la CNV de la Resolución General N° 562/09 y 576/10 que adopta las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), solicitó a la Gerencia General que evaluara las tareas y tiempos que demandarían la adopción de las mismas y las eventuales adaptaciones a los sistemas de información a implementar, como así también los impactos más importantes que surgirían de su aplicación. Como resultado de esta tarea se planificaron las acciones que serán necesarias llevar a cabo para la adecuada aplicación de este conjunto de Normas Contables.

Con fecha 30 de abril de 2010 el Directorio aprobó el Plan de implementación de Normas Internacionales de Información Financiera. Asimismo, designó el coordinador responsable del proyecto de implementación de las NIIF. Desde esa fecha, la Sociedad ha avanzado de acuerdo con lo establecido en el plan de implementación aprobado.

Respecto del avance en el cumplimiento de las etapas previstas en el plan, se informa que en el ejercicio anterior se efectuaron las siguientes acciones: a) se identificó al personal clave de la Compañía involucrado en el proyecto de implementación de las NIIF, b) se efectuó el plan de capacitación del personal clave de la Compañía, incluyendo la realización de un curso de capacitación a los miembros del Directorio y c) se designó al coordinador de los cambios que deban efectuarse en los sistemas informáticos de la Sociedad.

Adicionalmente, la Sociedad ha avanzado en el proceso de evaluación de los efectos que tendrá la adopción de las NIIF respecto de las normas contables actualmente aplicadas, exponiendo los mismos en la nota 9 a los estados contables básicos.

7.- PERSPECTIVAS (información no cubierta por el informe de auditoria)

En la Memoria del 99º Ejercicio Social, adjunta al presente, el Directorio de la Sociedad informa sobre las perspectivas para el próximo Ejercicio Económico.

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 68 DEL

REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BS. AS.

Expresado en miles de pesos (Nota 1.-b) a los Estados Contables Básicos de Ledesma S.A.A.I.)

CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

1.- Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimiento o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones.

No se presenta esta situación.

2.- Modificaciones significativas en las actividades de la sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en ejercicios futuros.

No se presenta esta situación.

3. y 4.- Clasificación de los saldos de créditos y deudas en las siguientes categorías:

Clasificación según su vencimiento (Incisos 3 a), b) y c)):

a) De plazo vencido, con subtotales para cada uno de los cuatro (4) últimos trimestres y para cada año previo.

b) Sin plazo establecido a la vista.

c) A vencer, con subtotales para cada uno de los primeros cuatro (4) trimestres y para cada año siguiente.

Clasificación de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento (Incisos 4 a), b) y c)):

1. Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie.
Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están.
Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen.

(1) Saldos Netos de Créditos y Deudas.

5.- Detalle del porcentaje de participación en sociedades del art. 33 de la Ley Nro. 19.550 en el capital y en el total de votos. Además saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3 y 4 anteriores.

Porcentajes detallados en Nota 4 y 5 a los Estados Contables Consolidados.

Saldos deudores y/o acreedores, según detalle:

6.- Créditos por Ventas o Préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el ejercicio, el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas.

Los saldos se exponen en el Anexo I.

INVENTARIO FÍSICO DE LOS BIENES DE CAMBIO

7.- Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que corresponda.

Los inventarios físicos se realizan rotativamente abarcando dentro del ejercicio la totalidad del rubro Bienes de Cambio.

VALORES CORRIENTES

8.- Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar Bienes de Cambio, Bienes de Uso y otros activos significativos. Como excepción, es admisible para los Bienes de Cambio el costo de última compra al cierre de cada ejercicio según se detalla en la Nota 2.e) a los Estados Básicos de la Sociedad.

El costo de refabricación se determina en función de sus distintos componentes. Con respecto a las materias primas principales compradas y materiales más significativos, su determinación es directa, que incluye listas de precios de proveedores, cotizaciones solicitadas a los mismos, órdenes de compra colocadas en firme y pendientes de cumplimiento. Para el resto de los materiales se utiliza el costo de la última compra.

El componente constituido por costos de mano de obra y gastos de fabricación se fija en función de los valores actualizados de salarios y cargas sociales.

BIENES DE USO

9.- En el caso de existir Bienes de Uso revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del ejercicio de la "Reserva por Revalúo Técnico", cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas.

No se presenta esta situación.

10.-Deberá informarse el valor total consignado en el balance de los Bienes de Uso sin usar por obsoletos.

No se presenta esta situación.

PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

11.- Participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el art. 31 de la Ley Nro 19.550 y planes para regularizar la situación.

Nuestras participaciones en otras sociedades no exceden los límites del art. 31 de la Ley Nro. 19.550.

VALORES RECUPERABLES

12.- Criterio seguido para determinar los "valores recuperables" significativos de Bienes de Cambio, Bienes de Uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables.

Criterio seguido para determinar los "valores recuperables" de:

Bienes de Cambio: Valor de mercado.

Bienes de Uso: Valor de Uso o Utilización Económica teniendo en cuenta las actividades generadoras de efectivo detalladas en la Nota 2.-i) a los Estados Contables Básicos de Ledesma S.A.A.I..

Inversiones en muebles e inmuebles: Valor de mercado.

SEGUROS

13.- Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables.


Descripción	Riesgo	Suma asegurada	Valor contable del activo asignado
Edificios, contenido de fábrica, depósitos, destilerías y anexos	Incendio	U$S 791.204.214	426.600
Rodados
	Responsabilidad civil Automotores	3.000	21.279
	Responsabilidad civil Camiones, acoplados y maquinarias agrícolas	10.000
Aeronavegación	Daños al casco, responsabilidad civil, cobertura pilotos y sobre pasajeros	U$S 64.140.000	59.324

CONTINGENCIAS POSITIVAS Y NEGATIVAS

14.-Elementos considerados para calcular las previsiones cuyos saldos, considerados individualmente o en conjunto, superen el dos por ciento (2 %) del patrimonio.

Las previsiones de la Sociedad que se exponen en el Anexo E fueron constituidas en función de los siguientes elementos:

Opiniones de asesores legales sobre juicios laborales, civiles, comerciales, impositivos en los que la misma es parte.
Antigüedad de los saldos vencidos pendientes de cobro y análisis crediticio de la cartera.
Rotación de los stocks de materiales y materias primas.

15.-Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuya probabilidad de ocurrencia no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados indicándose si la falta de contabilización se basa en su probabilidad de concreción o en dificultades para la cuantificación de sus efectos.

No se presenta esta situación.

ADELANTOS IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS SUSCRIPCIONES

16.-Estado de tramitación dirigida a su capitalización.

No se presenta esta situación.

17.-Dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.

No se presenta esta situación.

18.-Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de las restricciones a la distribución de los resultados no asignados, incluyendo las que se originan por la afectación de la reserva legal para absorber pérdidas finales y aún están pendientes de reintegro.

No se presenta esta situación.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 3 de Agosto de 2012.-

Gladys Meich

Alicia Moreau de Justo 1150 - 2° Piso - Of. 202

(C1107AAX) Ciudad de Buenos Aires

República Argentina

Tel.: (0054 11) 4342-7117

INFORME DEL AUDITOR

A los Señores Directores de

LEDESMA S.A.A.I.

CUIT: 30-50125030-5

Domicilio Legal: Corrientes 415 - 8° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

He auditado el balance general de Ledesma S.A.A.I. al 31 de mayo de 2012 y los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha. Asimismo, he auditado el balance general consolidado de Ledesma S.A.A.I. con sus sociedades controladas al 31 de mayo de 2012 y los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha, los que se presentan como información complementaria.
La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores para la preparación de estados contables. Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado, para que dichos estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en errores o irregularidades; seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas, y efectuar las estimaciones que resulten razonables según las circunstancias. Mi responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en la auditoría realizada.
Mi trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objeto de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Considero que la auditoría realizada brinda una base razonable para fundamentar mi opinión.
En relación a la Unión Transitoria de Empresas Área Aguaragüe, la determinación del valor patrimonial proporcional ha sido efectuada en base a estados contables al 29 de febrero de 2012, los que no cuentan con informe de auditoría.
En relación a la sociedad controlada Bridgeport Investments LLC, la determinación del valor patrimonial proporcional ha sido efectuada en base a estados contables preliminares al 31 de mayo de 2012, los cuales no cuentan con informe de auditoría.
En relación a la sociedad controlada Calilegua S.A., he emitido con fecha 27 de julio de 2012 un informe de auditoría con opinión favorable con salvedades de los estados contables al 31 de mayo de 2012. Dicho informe contiene una limitación en el alcance motivada en lo descripto en el párrafo precedente.
En mi opinión, basada en el trabajo realizado cuyo alcance se describe en el párrafo 3., y excepto por los efectos, si los hubiere, resultantes de las limitaciones en el alcance descriptas en los párrafos 4., 5. y 6., los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y los resultados de sus operaciones y flujo de efectivo de Ledesma S.A.A.I. y la situación patrimonial y los resultados de sus operaciones y flujo de efectivo consolidados de Ledesma S.A.A.I. con sus sociedades controladas al 31 de mayo de 2012, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales, de la Comisión Nacional de Valores y con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Tal como se indica en la Nota 9 a los estados contables básicos mencionados en el párrafo 1., las partidas y cifras contenidas en las conciliaciones a las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), incluidas en dicha nota, están sujetas a cambios y sólo podrán considerarse definitivas cuando se preparen los estados contables anuales correspondientes al ejercicio en que se apliquen por primera vez las NIIF.
En relación a los estados contables básicos y consolidados al 31 de mayo de 2011, presentados con propósitos comparativos, informo que he emitido con fecha 3 de agosto de 2011 un informe de auditoría con opinión favorable con salvedades sobre los mismos. Dicho informe contenía las siguientes limitaciones en el alcance: (i) por no contar con informe de auditoría los estados contables preliminares de la sociedad controlada Bridgeport Investments LLC al 31 de mayo de 2011, (ii) por no contar con informe de auditoría los estados contables de la Unión Transitoria de Empresas Área Aguaragüe al 28 de febrero de 2011 y (iii) por el efecto del punto (i) sobre la sociedad controlada Calilegua S.A. Durante el ejercicio 2012 se ha recibido el informe de auditoría de los estados contables de la sociedad controlada Bridgeport Investments LLC al 31 de mayo de 2011, por lo que mi opinión actual sobre los estados contables básicos y consolidados de Ledesma S.A.A.I. al 31 de mayo de 2011 no incluye las limitaciones en el alcance indicadas en los puntos (i) y (iii).
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informo que:

10.1 Los saldos expuestos en los estados contables de Ledesma S.A.A.I. correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2012, surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales, de conformidad con normas legales vigentes, los que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la Comisión Nacional de Valores.

10.2 He leído la reseña informativa y la información adicional requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de mi competencia, no tengo ninguna observación que formular.

10.3 Los referidos estados contables básicos y consolidados han sido confeccionados respetando las normas relativas a su forma y contenido previstas en la Ley Nro. 19.550 y la Resolución General Nro. 434/03 de la Comisión Nacional de Valores.

10.4 En cumplimiento de lo dispuesto en la Resolución General Nro. 400/02 de la Comisión Nacional de Valores, informo los siguientes indicadores:

El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a Ledesma S.A.A.I. y el total facturado a Ledesma S.A.A.I. por todo concepto, incluido el servicio de auditoría es: 92%.
El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a Ledesma S.A.A.I. y el total de servicios de auditoría facturados a Ledesma S.A.A.I. y a las controladas y vinculadas es: 48%.

-2-

El cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a Ledesma S.A.A.I. y el total facturado a Ledesma S.A.A.I. y sus controladas y vinculadas por todo concepto, incluido servicios de auditoría es: 46%.

10.5 Al 31 de mayo de 2012 las deudas devengadas en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surgen de los registros contables de la Sociedad, ascienden a $11.806.918, no existiendo deudas exigibles a esa fecha.

10.6 Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 3 de agosto de 2012.


Gladys Meich Contadora Pública U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 129 - F° 184

ACTA Nº 2339- SESION DEL 6 DE AGOSTO DE 2012.

En Buenos Aires, a los 6 días del mes de agosto del año 2012, a las 18.00 horas, se reúne el directorio de Ledesma, Sociedad Anónima, Agrícola, Industrial. Presentes los miembros del directorio y de la comisión fiscalizadora abajo firmantes, se declara abierta la sesión bajo la presidencia del doctor Carlos Pedro Blaquier.

Toma la palabra el señor presidente y dice que ha convocado al directorio y a la comisión fiscalizadora para tratar y resolver lo atinente a la memoria y a la documentación contable relativas al 99º ejercicio social terminado el 31 de mayo de 2012, las cuales serán sometidas a la próxima asamblea ordinaria de accionistas de la sociedad.

Al respecto el señor presidente expresa que, teniendo en cuenta las normas de la Comisión Nacional de Valores y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la Gerencia de Contraloría ha elaborado el balance general, el estado de resultados, el estado de evolución del patrimonio neto y el estado de flujo de efectivo, los anexos y notas correspondientes y, como información complementaria, los estados contables consolidados de Ledesma S.A.A.I. y sus empresas controladas, la información requerida por el art. 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Bs. As. y la reseña informativa, confeccionadas de acuerdo con la resolución general Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores.

Todo ello ya ha sido examinado por los señores directores y aprobado por los miembros de la comisión fiscalizadora, contando adicionalmente con un dictamen favorable del estudio de auditoría; por consiguiente, en este acto la presidencia somete formalmente dicha documentación a la consideración del directorio.

El inventario se encuentra inserto en el libro inventario n° 29, folio n° 715 y siguientes. Los estados contables, anexos, notas e información complementaria correspondiente constan en el libro copiador de balances nº 13, folio n° 772 y siguientes.

La presidencia presenta también los cuadros estadísticos y comparativos que permiten a los señores directores formarse un juicio exacto respecto del estado económico-financiero de la sociedad e invita al directorio a pronunciarse acerca de esta documentación.

A continuación, el directorio, por unanimidad resuelve aprobar, sin introducirle modificaciones, toda la documentación correspondiente al 99º ejercicio social precedentemente mencionada en esta acta.

Asimismo, corresponde que el directorio se pronuncie respecto de la Memoria a presentar a la asamblea de accionistas, documento este que también ha sido considerado por los señores directores y miembros de la comisión fiscalizadora.

Después de un cambio de ideas, el directorio de Ledesma S.A.A.I., por unanimidad resuelve poner a consideración la siguiente:

M E M O R I A :

(Se adjunta por separado)

La presidencia manifiesta que todos los documentos aprobados precedentemente han sido examinados por la comisión fiscalizadora y el estudio de auditoría, quienes al respecto han producido dictamen favorable a los mismos.

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

(El informe de la comisión fiscalizadora lleva fecha 3 de agosto de 2012, se encuentra inserto en el libro copiador de actas de la comisión fiscalizadora nº 1, acta nº 254).

DICTAMEN DEL AUDITOR

(El dictamen del auditor de fecha 03 de agosto de 2012, se encuentra inserto en el libro copiador de balances n°13).

En este estado, después de un intercambio de ideas, el directorio de Ledesma S.A.A.I. por unanimidad,

R E S U E L V E:

Aprobar toda la documentación contable correspondiente al 99º ejercicio social terminado el 31 de mayo de 2012 a la que se ha hecho referencia en esta acta y designar a los directores Carlos H. Blaquier, Alejandro Blaquier, Federico J. A. Nicholson, Javier E. E. Crotto, Santiago Blaquier e Ignacio Blaquier, para que, indistintamente, uno cualquiera de ellos, se haga cargo de la presidencia de la sociedad al solo efecto de suscribir la documentación mencionada para su presentación ante las distintas instituciones y/o reparticiones públicas y/o privadas que corresponda, así como para su archivo en la sociedad.

Mediando aprobación unánime de lo actuado y no habiendo más asuntos que tratar, se levanta la sesión a las 18.30 horas.

Firmado: Carlos P. T. Blaquier, presidente del Directorio de Ledesma, Sociedad Anónima, Agrícola, Industrial; Carlos H. Blaquier, Javier E. E. Crotto, Alejandro Blaquier, Federico J. A. Nicholson, Santiago Blaquier e Ignacio Blaquier, directores; Alberto Zavalía Lagos y María Fraguas, miembros titulares de la Comisión Fiscalizadora.

ACTA Nº 254: En la ciudad de Buenos Aires, a los 3 días del mes de agosto de 2012, siendo las 14.00 horas, se reúnen en la sede social, Av. Corrientes 415 de la ciudad de Buenos Aires, los miembros abajo firmantes de la Comisión Fiscalizadora de Ledesma Sociedad Anónima, Agrícola, Industrial, contador Angel Schindel y el doctor Alberto Zavalía Lagos en cumplimiento de lo dispuesto en el art. 294 de la ley 19.550 de sociedades comerciales, con el objeto de dictaminar sobre la documentación contable de la sociedad correspondiente al 99º ejercicio social, iniciado el 1º de junio de 2011 y cerrado el 31 de mayo de 2012.

Por unanimidad se resuelve designar al Dr. Alberto Zavalía Lagos para que presida la reunión.

Toma la palabra el Dr. Alberto Zavalía Lagos y manifiesta que como es de conocimiento de los señores miembros, desde su designación por la asamblea de accionistas, la comisión fiscalizadora ha venido periódicamente fiscalizando la administración de la sociedad, como así también verificando las disponibilidades y títulos, las obligaciones y su cumplimiento, habiendo comprobado la corrección de las operaciones sociales, así como sus registraciones contables, todo lo cual se ajusta a las prescripciones legales vigentes.

Continúa diciendo el Dr. Alberto Zavalía Lagos que el directorio de la sociedad sometió la referida documentación contable a consideración de la comisión fiscalizadora, quien la analizó ampliamente, habiendo asimismo dado la sociedad, por intermedio de sus autoridades y funcionarios, todas las explicaciones que oportunamente le fueran solicitadas.

En consecuencia propone a la comisión fiscalizadora que dictamine en el sentido que la documentación contable correspondiente al ejercicio económico Nº 98 de la sociedad es correcta y se ajusta a las prescripciones contables y legales en vigor. Asimismo manifiesta que durante el ejercicio el directorio se ha circunscripto en su actuación a las disposiciones estatutarias, legales y reglamentaciones vigentes.

Por ello el Dr. Alberto Zavalía Lagos propone el siguiente texto de dictamen:

"Señores Accionistas de

Ledesma Sociedad Anónima Agrícola Industrial

Presentes.

De nuestra consideración:

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de LEDESMA S.A.A.I., hemos examinado los documentos detallados en el párrafo 1 siguiente. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS:

1.1.- Estados contables de Ledesma S.A.A.I.

1.1.1.- Estados de situación patrimonial al 31 de Mayo de 2012 y los correspondientes Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha.

1.1.2.- Notas y Anexos que son parte integrante de los estados contables.

1.1.3.- Memoria del Directorio por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2012.

1.2.-Información Complementaria: Estados contables consolidados de Ledesma S.A.A.I. y sus sociedades controladas.

1.2.1.- Estados de situación patrimonial consolidado al 31 de Mayo de 2012 y los correspondientes Estados de Resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha.

1.2.2.- Notas que son parte integrante de los estados contables consolidados.

1.3.- Información requerida por el Art. 68 del reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y reseña informativa confeccionada según RT 368/2001 de la CNV.

2. ALCANCE DEL EXAMEN

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el párrafo 1 se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el párrafo 1, hemos revisado el trabajo efectuado por el auditor externo quien emitió su informe de fecha 03 de agosto de 2012 de acuerdo con las normas de auditoría vigentes. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la auditoría efectuada por dicho profesional.

El informe de auditoría contiene las siguientes aclaraciones previas:

En relación a la Unión Transitoria de Empresas Área Aguaragüe, la determinación del valor patrimonial proporcional ha sido efectuada en base a estados contables al 29 de febrero de 2012, los que no cuentan con informe de auditoría.
En relación a la sociedad controlada Bridgeport Investments LLC, la determinación del valor patrimonial proporcional ha sido efectuada en base a estados contables preliminares al 31 de mayo de 2012, los cuales no cuentan con informe de auditoría.
En relación a la sociedad controlada Calilegua S.A., he emitido con fecha 27 de julio de 2012 un informe de auditoría con opinión favorable con salvedades de los estados contables al 31 de mayo de 2012. Dicho informe contiene una limitación en el alcance motivada en lo descripto en el párrafo precedente.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como valuar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en conjunto.

Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo nos brinda una base razonable para fundamentar nuestro informe.

Asimismo, durante el período hemos dado cumplimiento a lo establecido por el Art. N° 294 inc. 1, 2, 3, 4 y 9 de la Ley N° 19.550, no habiéndose presentado ninguna de las situaciones contempladas en los inc. 6, 7, 8, 10 y 11 de la citada Ley.

Sobre las políticas de opinión de contabilización y auditoría de la emisora y sobre el grado de objetividad e independencia del auditor externo en el ejercicio de su labor, acorde a lo requerido en el último párrafo del Artículo 4° del Capítulo XXI del Libro 6 de las Normas de la Comisión Nacional de Valores informamos que consideramos apropiada la calidad de las políticas de contabilización y auditoria de la emisora y el grado de objetividad e independencia de la auditoría externa en el ejercicio de su labor, basados en que:

1. Conforme surge del informe de la auditoría externa, los estados contables fueron confeccionados por la Dirección de la Sociedad de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores;
El informe de la auditoría externa mencionado anteriormente incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoria vigentes en la República Argentina. Dichas normas requieren que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objeto de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables y además exigen cierto grado de independencia respecto del auditor externo;
Adicionalmente como parte de la auditoria, y conforme surge del informe emitido por el auditor externo, se evaluaron las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas hechas por el Directorio y la Gerencia y la presentación de los estados contables en su conjunto. Asimismo se verificó que la auditora ejecutó su labor de acuerdo con las normas de auditoría vigentes.
No consta a los miembros de esta Comisión que la auditora externa haya prestado servicios de alguna especie –sea en forma directa o indirecta- a los directores y/o a los síndicos de dichas sociedades.

3. CONCLUSION

Basados en el examen realizado, con el alcance y las limitaciones descriptos en el párrafo 2, en nuestra opinión, los estados contables adjuntos presentan razonablemente, en sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Ledesma S.A.A.I. al 31 de Mayo de 2012 y los resultados de sus operaciones, la evolución del patrimonio neto y el de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con las normas en vigencia explicadas en el punto 2 Alcance del Examen y la situación patrimonial y los resultados de sus operaciones y flujo de efectivo consolidados.

En relación con la memoria del Directorio, no tenemos observaciones que formular en materia de nuestra competencia, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.

Los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados con las disposiciones legales vigentes.

De acuerdo a lo requerido por la Resolución General N° 340 de la Comisión Nacional de Valores, sobre la independencia del auditor externo y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas de contabilización de la Sociedad, el informe del auditor externo descripto anteriormente incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes en Argentina, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación a la aplicación de dichas normas y de las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

Buenos Aires, 3 de Agosto de 2012."

Luego de un cambio de ideas al respecto, la comisión fiscalizadora de Ledesma S.A.A.I., por unanimidad,

R E S U E L V E:

1. Aprobar el texto de dictamen propuesto por el Dr. Alberto Zavalía Lagos.

2. Disponer que indistintamente, uno cualquiera de los miembros de la comisión fiscalizadora, suscriba en nombre y representación de la misma el referido dictamen, así como también la documentación contable correspondiente al 98º ejercicio económico de la sociedad y expida copia de la presente acta.

Por último los Síndicos dejan constancia que el Dr. Ángel Schindel no comparece a la presente reunión por encontrarse ausente y que su inasistencia no obedece a disidencias con el informe emitido en la presente reunión.

Mediando aprobación unánime de lo actuado y no habiendo más asuntos que tratar, se levanta la sesión a las 14.30 horas.

Firmado: María Fraguas y Alberto Zavalía Lagos, miembros titulares de la Comisión Fiscalizadora de Ledesma S.A.A.I.

MARÍA FRAGUAS ALBERTO ZAVALÍA LAGOS

NFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

"Señores Accionistas de

Ledesma Sociedad Anónima Agrícola Industrial

Presentes.

De nuestra consideración:

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS:

1.1.- Estados contables de Ledesma S.A.A.I.

1.1.2.- Notas y Anexos que son parte integrante de los estados contables.

1.1.3.- Memoria del Directorio por el ejercicio finalizado el 31 de Mayo de 2012.

1.2.-Información Complementaria: Estados contables consolidados de Ledesma S.A.A.I. y sus sociedades controladas.

1.2.1.- Estados de situación patrimonial consolidado al 31 de Mayo de 2012 y los correspondientes Estados de Resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha.

1.2.2.- Notas que son parte integrante de los estados contables consolidados.

1.3.- Información requerida por el Art. 68 del reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y reseña informativa confeccionada según RT 368/2001 de la CNV.

2. ALCANCE DEL EXAMEN

El informe de auditoría contiene las siguientes aclaraciones previas:

En relación a la Unión Transitoria de Empresas Área Aguaragüe, la determinación del valor patrimonial proporcional ha sido efectuada en base a estados contables al 29 de febrero de 2012, los que no cuentan con informe de auditoría.
En relación a la sociedad controlada Bridgeport Investments LLC, la determinación del valor patrimonial proporcional ha sido efectuada en base a estados contables preliminares al 31 de mayo de 2012, los cuales no cuentan con informe de auditoría.
En relación a la sociedad controlada Calilegua S.A., he emitido con fecha 27 de julio de 2012 un informe de auditoría con opinión favorable con salvedades de los estados contables al 31 de mayo de 2012. Dicho informe contiene una limitación en el alcance motivada en lo descripto en el párrafo precedente.

1. Conforme surge del informe de la auditoría externa, los estados contables fueron confeccionados por la Dirección de la Sociedad de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores;
El informe de la auditoría externa mencionado anteriormente incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoria vigentes en la República Argentina. Dichas normas requieren que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objeto de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables y además exigen cierto grado de independencia respecto del auditor externo;
Adicionalmente como parte de la auditoria, y conforme surge del informe emitido por el auditor externo, se evaluaron las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas hechas por el Directorio y la Gerencia y la presentación de los estados contables en su conjunto. Asimismo se verificó que la auditora ejecutó su labor de acuerdo con las normas de auditoría vigentes.
No consta a los miembros de esta Comisión que la auditora externa haya prestado servicios de alguna especie –sea en forma directa o indirecta- a los directores y/o a los síndicos de dichas sociedades.

3. CONCLUSION

Los estados contables adjuntos surgen de registros contables llevados con las disposiciones legales vigentes.

Buenos Aires, 3 de Agosto de 2012."

AI assistant

Ledesma S.A. Annual Report 2012

I. Negocio Azúcar y Alcohol y Biocombustibles

Azúcar

Alcohol y Biocombustibles

II. Negocio Papel

III. Negocio Frutas y Jugos

IV. Negocio Agropecuario

Agricultura

Ganadería

Responsabilidad Social

Medio Ambiente

VII. Situación Económica y Financiera

VIII. Propuesta de Capitalización

IX. Destino de los resultados

Bienes de Cambio

RESEÑA INFORMATIVA

10.2 He leído la reseña informativa y la información adicional requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de mi competencia, no tengo ninguna observación que formular.

10.3 Los referidos estados contables básicos y consolidados han sido confeccionados respetando las normas relativas a su forma y contenido previstas en la Ley Nro. 19.550 y la Resolución General Nro. 434/03 de la Comisión Nacional de Valores.

10.4 En cumplimiento de lo dispuesto en la Resolución General Nro. 400/02 de la Comisión Nacional de Valores, informo los siguientes indicadores:

10.5 Al 31 de mayo de 2012 las deudas devengadas en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surgen de los registros contables de la Sociedad, ascienden a $11.806.918, no existiendo deudas exigibles a esa fecha.

10.6 Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

MARÍA FRAGUAS ALBERTO ZAVALÍA LAGOS

MARÍA FRAGUAS ALBERTO ZAVALÍA LAGOS

AI assistant

Ledesma S.A. — Annual Report 2012

I. Negocio Azúcar y Alcohol y Biocombustibles

Azúcar

Alcohol y Biocombustibles

II. Negocio Papel

III. Negocio Frutas y Jugos

IV. Negocio Agropecuario

Agricultura

Ganadería

Responsabilidad Social

Medio Ambiente

VII. Situación Económica y Financiera

VIII. Propuesta de Capitalización

IX. Destino de los resultados

Bienes de Cambio

RESEÑA INFORMATIVA

10.2 He leído la reseña informativa y la información adicional requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de mi competencia, no tengo ninguna observación que formular.

10.3 Los referidos estados contables básicos y consolidados han sido confeccionados respetando las normas relativas a su forma y contenido previstas en la Ley Nro. 19.550 y la Resolución General Nro. 434/03 de la Comisión Nacional de Valores.

10.4 En cumplimiento de lo dispuesto en la Resolución General Nro. 400/02 de la Comisión Nacional de Valores, informo los siguientes indicadores:

10.5 Al 31 de mayo de 2012 las deudas devengadas en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surgen de los registros contables de la Sociedad, ascienden a $11.806.918, no existiendo deudas exigibles a esa fecha.

10.6 Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

MARÍA FRAGUAS ALBERTO ZAVALÍA LAGOS

MARÍA FRAGUAS ALBERTO ZAVALÍA LAGOS

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