Ledesma S.A. - Annual Report 2006

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

Memoria y Estados Contables al 31 de mayo de 2006,

comparativos con el ejercicio anterior,

juntamente con el Informe del Auditor y el

Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA DEL DIRECTORIO

(Información no auditada ni cubierta con el informe del auditor)

Señores Accionistas:

Conforme con lo dispuesto por los estatutos sociales y normas legales pertinentes, el Directorio somete a consideración de los Señores Accionistas, la Memoria, el balance general, inventario y estado de resultados, de evolución del patrimonio neto, estado de flujo de efectivo, notas y anexos correspondientes al 4to. ejercicio económico finalizado el 31 de mayo de 2006.

SITUACIÓN ECONÓMICA FINANCIERA – PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad finalizó su cuarto ejercicio económico, con un déficit neto de impuestos de 7.213.410.

La Zafra 2005 estableció un nuevo récord de producción de azúcar en el país, debido a las excelentes condiciones agronómicas experimentadas durante su desarrollo y a las inversiones realizadas por los sectores cañeros e industriales en el campo y en las fábricas.

Paralelamente el incremento del precio internacional del petróleo produjo el incremento de la demanda del alcohol de caña como combustible alternativo, y la consiguiente suba de los precios, tanto del alcohol como del azúcar ya que ambos se obtienen de la misma materia prima.

Sin embargo, la política de precios administrados del Gobierno Nacional estableció límites máximos para una cantidad importante de productos de primera necesidad, entre los que se encuentra el azúcar en paquetes de 1 Kg.. Como consecuencia, se redujo la diferencia entre el precio de la bolsa de azúcar de 50 Kg y el valor del azúcar fraccionado a niveles que casi no hicieron rentable el fraccionamiento a partir de bolsa.

Esta situación de fuerza mayor motivó que se negociara un acuerdo de rescisión del contrato de franquicia existente entre la Sociedad y su franquiciada Valpafe S.A., ya que las condiciones económicas vigentes en el mercado hacían inviable su continuidad.

Frente a ello, la Empresa decidió tomar en sus manos la operación de fraccionamiento instalando su planta en un predio alquilado en la ciudad de Tucumán para estar cerca del origen de producción de su materia prima y disminuir costos, proceso que está en marcha y culminará en el mes de agosto de 2006.

Al momento de escribirse la presente Memoria se está en tratativas con empresas alimenticias de primera línea interesadas en comercializar y distribuir los productos que manufacturará la Sociedad.

DESTINO DE RESULTADOS ACUMULADOS

El resultado del ejercicio arrojó una pérdida de 7.213.410 que sumada a los resultados acumulados al inicio, totalizan una pérdida de 6.601.824.

Al 31 de mayo de 2006 la Sociedad presenta patrimonio neto negativo y pérdidas acumuladas que superan el 50% del capital y las reservas. La Ley de Sociedades Comerciales establece que las sociedades con patrimonio deficitario deben liquidarse a no ser que sus accionistas recompongan la ecuación patrimonial. Este Directorio ha tomado conocimiento de la intención de los Accionistas de la Sociedad de tomar las acciones necesarias para reestablecer la ecuación patrimonial de acuerdo con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales.

Dejando así cumplimentada nuestra misión de informar a los señores Accionistas, esperamos que la gestión realizada habrá de merecer vuestra aprobación.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

1 de agosto de 2006

EL DIRECTORIO

INFORME DEL AUDITOR

A los Señores Directores de

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.:

Hemos auditado los balances generales de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 31 de mayo de 2006 y 2005, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestras auditorías.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces y errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, la evidencia respaldatoria de la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que nuestras auditorías nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 31 de mayo de 2006 y 2005, y los respectivos resultados de sus operaciones y el flujo de su efectivo por los ejercicios finalizados en esas fechas, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes, en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados contables FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. mencionados en el párrafo 1. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
2 -
Al 31 de mayo de 2006, no existe deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, según surge de los registros contables de la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

1 de agosto de 2006

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

PABLO M. MORENO

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 164 - F° 235

Av. Leandro N. Alem 356, Piso 13° – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 4 INICIADO EL 1° DE JUNIO DE 2005

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

Actividad principal de la Sociedad: Explotación, por si o por intermedio de terceros, de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar.

Fecha de inscripción del contrato social en el Registro Público de Comercio: 5 de septiembre de 2002.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.709.964.

Fecha de cumplimiento del plazo social: 5 de septiembre de 2008 (Nota 1).

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4.)


	Suscripto, emitido, inscripto e integrado (Nota 6)

Acciones ordinarias, nominativas, no endosables, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto por acción:

* Clase A	6.000
* Clase B	6.000
	12.000

BALANCE GENERAL AL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


	2006	2005
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a)	67.782	523.507
Inversiones (Anexo III)	1.001.130	2.636.396
Créditos por servicios prestados (Nota 3.b)	-	2.573.576
Otros créditos (Nota 3.c)	3.652.495	4.101.542
Total del activo corriente	4.721.407	9.835.021

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.c)	-	450.716
Bienes de uso (Anexo I)	1.716.458	2.145.572
Activos intangibles (Anexo II)	344.267	430.334
Total del activo no corriente	2.060.725	3.026.622
Total del activo	6.782.132	12.861.643

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar (Nota 3.d)	965.701	6.186.591
Cargas fiscales	82.133	-
Otros pasivos (Nota 3.e)	903.410	4.000
Total del pasivo corriente	1.951.244	6.190.591

PASIVO NO CORRIENTE

Otros pasivos (Nota 3.e)	3.349.634	-
Préstamos (Nota 3.f)	2.023.612	-
Total del pasivo no corriente	5.373.246	-
Total del pasivo	7.324.490	6.190.591

PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	(542.358)	6.671.052
Total del pasivo y patrimonio neto	6.782.132	12.861.643

Las notas 1 a 6 y los estados complementarios (Anexos I a VII)

que se acompañan son parte integrante de este estado.

ESTADO DE RESULTADOS

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


	2006	2005

INGRESOS POR SERVICIOS PRESTADOS (Nota 3.g)	1.392.848	1.798.311

COSTO DE SERVICIOS PRESTADOS (Anexo VI)	(614.950)	(905.480)
Ganancia bruta	777.898	892.831

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo VI)	(251.336)	(156.756)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo VI)	(48.278)	(62.513)

OTROS GASTOS OPERATIVOS (Anexo VI)	(44.721)	(14.643)

OTROS INGRESOS Y EGRESOS (Nota 3.h)	(7.466.368)	42.608

RESULTADOS FINANCIEROS, NETO	137.804	17.629
(Pérdida) Ganancia antes del impuesto a las ganancias	(6.895.001)	719.156

IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Nota 2.3.f)	(318.409)	(296.184)
(Pérdida) Ganancia neta del ejercicio	(7.213.410)	422.972

Las notas 1 a 6 y los estados complementarios (Anexos I a VII)

que se acompañan son parte integrante de este estado.

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.2. y 2.4)


	Aportes de los propietarios			Resultados acumulados
	Capital suscripto					Resultados	Total
	Valor nominal	Ajuste del capital	Aportes irrevocables	Reserva legal	Reserva facultativa	no asignados	2006	2005

Saldos al comienzo del ejercicio	12.000	(96)	5.622.190	2.400	-	1.034.558	6.671.052	6.248.080

Constitución de reserva facultativa dispuesta por Asamblea General de Accionistas de fecha 19-09-2005 (Nota 6)	-	-	-	-	422.972	(422.972)	-	-

(Pérdida) Ganancianeta del ejercicio	-	-	-	-	-	(7.213.410)	(7.213.410)	422.972

Saldos al cierre del ejercicio	12.000	(96)	5.622.190	2.400	422.972	(6.601.824)	(542.358)	6.671.052

Las notas 1 a 6 y los estados complementarios (Anexos I a VII)

que se acompañan son parte integrante de este estado.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (1)

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


	2006	2005
VARIACIÓN DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	3.159.903	746.571
Variación del efectivo	(2.090.991)	2.413.332
Efectivo al cierre del ejercicio	1.068.912	3.159.903

CAUSAS DE VARIACIÓN DEL EFECTIVO

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS

(Pérdida) Ganancia neta del ejercicio	(7.213.410)	422.972

Partidas que no representan movimientos de efectivo

Depreciaciones de bienes de uso	429.114	660.176
Amortizaciones de activos intangibles	86.067	132.410
Valores descontados del ejercicio	(257.902)	-
Cargo previsión por desvalorización créditos fiscales	520.476	-
Intereses devengados	(121.810)	-
Impuesto a las ganancias devengado en el ejercicio	(318.409)	296.184
Subtotal	(6.875.874)	1.511.742

Variación Neta de Activos y Pasivos

Disminución neta de créditos por servicios prestados	2.573.576	789.517
Disminución (Aumento) neto de otros créditos	244.515	(1.312.116)
(Disminución) Aumento neto de cuentas a pagar	(5.210.852)	1.931.820
Aumento neto de otros pasivos	4.631.680	-
Impuesto a las ganancias pagado (neto de la variación de provisión)	522.352	(507.631)

Efectivo (utilizado en) generado por las actividades operativas	(4.114.603)	2.413.332

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Obtención de préstamos	2.023.612	-

Efectivo generado por las actividades de financiación	2.023.612	-

Variación del efectivo	(2.090.991)	2.413.332

Efectivo: Caja, bancos e Inversiones transitorias.

Las notas 1 a 6 y los estados complementarios (Anexos I a VII)

que se acompañan son parte integrante de este estado.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVAS CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos - Nota 2.2. y 2.4)

OPERACIONES DE LA SOCIEDAD
Constitución y Contrato Original de Franquicia

Franquicias Azucareras S.A. (en adelante “la Sociedad” o “FASA”, indistintamente) fue constituida el 5 de septiembre de 2002 con el objeto de realizar por sí o por intermedio de terceros, la explotación de activos destinados al fraccionamiento y comercialización de azúcar, y la compraventa, importación o exportación de los referidos productos y de las materias primas y bienes relacionados con los mismos, como así también realizar inversiones en actividades complementarias a su objeto.

Con fecha 6 de septiembre de 2002 FASA firmó un contrato de franquicia (en adelante “el Contrato”) con Valpafe S.A., a través del cual FASA le otorgó a dicha sociedad una franquicia comercial exclusiva para explotar comercialmente bolsones de productos de azúcar (los “Productos”) bajo las marcas comerciales titularidad de FASA, las cuales se detallan en el Contrato.

Dicha franquicia incluía (i) el derecho de uso de las marcas y de las máquinas titularidad de FASA para el fraccionamiento y comercialización de los Productos y (ii) el derecho de uso de las máquinas de FASA para el fraccionamiento y comercialización de azúcar bajo las “marcas de terceros” detalladas en el mencionado contrato.

En contraprestación a la franquicia, Valpafe S.A. le pagaba a la Sociedad la suma equivalente al 2,5% de las ventas netas de descuentos, acciones comerciales acordadas e impuestos aplicables. Asimismo, dicho Contrato establecía que FASA se obligaba a comprar en nombre propio, y por cuenta y orden de Valpafe S.A., el azúcar que se utilizaba como materia prima para la elaboración de los Productos, sujeto a la disponibilidad y condiciones de compra existentes en el mercado interno. Valpafe S.A. otorgó ciertas garantías reales por las obligaciones asumidas surgidas del Contrato.

La vigencia del contrato era de seis años, estableciéndose que finalizado el mismo, FASA tiene la opción, a su sola voluntad, de prorrogarlo o no por un período adicional de seis años.

Cancelación anticipada del Contrato de Franquicia

Con fecha 24 de febrero de 2006, la Sociedad y Valpafe S.A. firmaron de mutuo consentimiento un acuerdo de rescisión anticipada del Contrato (en adelante el “Acuerdo”), con efectos a partir de dicha fecha.

En dicho Acuerdo, Valpafe S.A. se comprometió entre otras cosas a: (i) suspender el uso y explotación de las Marcas y Máquinas que FASA otorgara en virtud del Contrato de Franquicia, (ii) restituir las Máquinas de FASA en su poder y (iii) renunciar irrevocablemente a realizar cualquier reclamo de cualquier naturaleza a FASA y sus partes relacionadas.

En contraprestación, FASA se comprometió a indemnizar (en adelante la “Indemnización”) de forma única, total y definitiva a Valpafe S.A. en la suma de USD 2.208.000 pagaderos en cuatro cuotas de acuerdo a un cronograma de pago estipulado en el Acuerdo. El monto de la Indemnización que FASA abonará a Valpafe S.A. es libre de reclamos y/o contingencias para FASA. En este sentido las partes acordaron que en caso que FASA se viera obligada a erogar como consecuencia de reclamos y/o contingencias, junto con sus gastos y costos relacionados, serán descontados de la Indemnización hasta un límite de USD 1.660.000. Adicionalmente, FASA se comprometió a liberar a Valpafe S.A. de las garantías reales recibidas oportunamente en el marco del Contrato.

Los efectos contables del mencionado Acuerdo fueron reconocidos en los presentes estados contables.

Plan de negocios futuro de la Sociedad

La Dirección de la Sociedad, juntamente con sus Accionistas, elaboraron un nuevo plan de negocios, el cual contempla a partir del 1° de junio de 2006, el comienzo de operaciones de fraccionamiento de azúcar y su posterior comercialización, mediante nuevos contratos de franquicia, los cuales serán formalizados en el próximo trimestre. Dicho plan, prevé una utilización total de los activos fijos de la Sociedad, incluyendo la utilización de sus marcas en un período mínimo de cuatro años, esto es hasta el 31 de mayo del 2010. La Dirección de la Sociedad gestionará la ampliación del plazo de cumplimiento del estatuto social, consistentemente con el nuevo plan de negocios.

Los efectos contables relacionados con la extensión de vidas útiles de bienes de uso y activos intangibles y las provisiones para gastos relacionados con el mencionado nuevo plan de negocios fueron reconocidos en los presentes estados contables.

A la fecha, el comienzo de operaciones de fraccionamiento de azúcar no ha comenzado por causas logísticas y operativas. La Dirección de la Sociedad estima que comenzarán el mes de agosto de 2006.

Los Accionistas de la Sociedad han manifestado su compromiso de soportar financieramente a la misma y efectuar los aportes de capital necesarios para que ésta se encuentre en condiciones de hacer frente a sus obligaciones actuales relacionadas con el acuerdo de rescisión antes mencionado y otras emergentes del nuevo plan de negocios, como así también revertir la situación patrimonial deficitaria, hasta que la misma esté en condiciones de generar los flujos de fondos necesarios a través de sus operaciones.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas contables profesionales aplicadas y su unificación en las distintas jurisdicciones

Los presentes estados contables han sido preparados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

La preparación de los estados contables de acuerdo con estas normas, requiere la consideración por parte de la Dirección de la Sociedad de estimaciones y supuestos que pueden afectar los montos informados sobre activos y pasivos, la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados contables y los montos informados sobre ingresos y gastos del ejercicio. Los resultados finales podrían diferir de estas estimaciones.

En agosto de 2005, el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) aprobó la Resolución CD N° 93/2005, por medio de la cual incorpora una serie de cambios en sus normas contables profesionales, producto del acuerdo celebrado con la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) para la unificación de las normas contables profesionales en el país. Dicha Resolución tiene vigencia general en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006, pero admite su aplicación anticipada y, adicionalmente, contempla normas de transición que difieren la vigencia obligatoria para ciertos cambios relacionados con las comparaciones con valores recuperables y con la exposición de cierta información complementaria referida a la contabilización del impuesto a las ganancias diferido, cuya aplicación obligatoria será para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2008.

Los cambios de mayor relevancia para la Sociedad son los siguientes:

Para la comparación entre el valor de libros de los bienes de uso y sus valores recuperables, se elimina la comparación con el valor nominal de los flujos netos de fondos esperados. En cambio, dicha comparación debe efectuarse en un solo paso y registrar una desvalorización cuando el valor actual esperado de los flujos netos de fondos (y el valor neto de realización) resulte menor que el valor contable. Asimismo, la comparación debe hacerse a nivel de cada bien o, en caso de imposibilidad basada en fundamentos objetivos, al nivel de cada actividad generadora de efectivo.
Se establece que la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso (y otros activos no monetarios) y su base fiscal es una diferencia temporaria que da lugar al reconocimiento de un pasivo diferido, pero se admite que siga considerándose como una diferencia permanente, requiriéndose en este caso la presentación de cierta información complementaria adicional relacionada con el valor del pasivo por impuesto diferido que se optó por no reconocer, así como su plazo de reversión.
La segregación de componentes financieros implícitos en operaciones comerciales y el descuento de créditos y pasivos no comerciales ni financieros, debe efectuarse al momento de la medición inicial y se eliminan las dispensas basadas en la existencia de un contexto de estabilidad o en la calidad de corriente de los saldos de créditos y pasivos.
Para las cuestiones no previstas en las normas contables generales o particulares y que no pueden resolverse mediante la utilización del Marco Conceptual de las normas contables, deben aplicarse en forma supletoria las Normas Internacionales de Información Financiera e Interpretaciones aprobadas por el International Accounting Standard Board, que se encuentren vigentes en el ejercicio para el que aplique la supletoriedad.

Adicionalmente, con fecha 23 de agosto de 2005, la Inspección General de Justicia (I.G.J.) emitió la Resolución General N° 7/05 mediante la cual aprobó un nuevo Texto Ordenado cuyo cambio más relevante para la Sociedad es la medición por su valor nominal de los activos y pasivos surgidos por aplicación del método del impuesto diferido. Esta situación no presenta un apartamiento de las normas contables vigentes a partir del 1° de enero de 2006, de acuerdo a la Resolución N° 312/05 de la F.A.C.P.C.E., debido a que estas normas permiten que los entes que no estén en el régimen de oferta pública de sus acciones o títulos de deuda o que no hayan solicitado autorización para hacerlo, puedan optar por descontar o mantener el valor nominal de los activos y pasivos por impuestos diferidos en el primer ejercicio de aplicación de las normas contables profesionales unificadas, sin poder modificar este criterio, una vez adoptado, en los períodos siguientes. Esta resolución entrará en vigencia a los 180 días de su publicación en el Boletín Oficial, es decir, a partir del 21 de febrero de 2006.

A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, la Dirección de la Sociedad se encuentra analizando los efectos derivados de la normativa mencionada anteriormente.

Reexpresión a moneda constante

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (IPIM) publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido en la Resolución Técnica (RT) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE).

Los estados contables de la Sociedad al 31 de mayo de 2006 y 2005 reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo a lo requerido por el decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la Comisión Nacional de Valores. Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la RT N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta esta última fecha no han sido significativos en relación a los presentes estados contables.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos: a su valor nominal.
Inversiones - Fondos comunes de inversión: han sido valuados al valor de cotización de las cuotas partes al cierre de cada ejercicio.
Créditos y pasivos:
En moneda nacional: en el caso de transacciones con partes independientes y por transacciones comerciales con partes relacionadas se valuaron al valor de los flujos de fondos que originarían los mismos, descontado en la medida que sus efectos sean significativos, utilizando las tasas implícitas, explícitas o de mercado, según corresponda, vigentes al momento de cada transacción. En el caso de saldos por transacciones no comerciales con partes relacionadas se valuaron al valor nominal considerando los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.
En moneda extranjera: en el caso de transacciones con partes independientes y por transacciones comerciales con partes relacionadas se valuaron al valor descontado de los flujos de fondos que originarán los mismos, en la medida en que sus efectos fueran significativos, utilizando tasas implícitas, explícitas o de mercado, según corresponda, vigentes al momento de cada transacción, convertidos a moneda local al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio para la liquidación de las operaciones respectivas.

Instrumentos financieros: La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados. La Dirección de la Sociedad estima que el valor corriente de los instrumentos financieros (créditos y deudas) se encuentra cercano a la valuación asignada en libros al cierre de cada ejercicio.

La Sociedad no ha descontado, ni endosado documentos de créditos

Bienes de uso: incluye el valor de las maquinarias de fraccionamiento de azúcar adquiridas por la Sociedad. Se encuentran valuadas a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en el apartado 2. de la presente nota, neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas calculadas desde la fecha de puesta en marcha de cada bien. Hasta el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2005, las depreciaciones fueron calculadas siguiendo el método de la línea recta proporcionalmente a los meses de vida útil asignados a cada bien (72 meses) de acuerdo al plazo de duración previsto en el contrato de franquicia (Ver Nota 1.a)). Como consecuencia de la rescisión anticipada del mencionado contrato y de acuerdo al nuevo plan de negocios (Ver Nota 1.b) y c)), la Dirección de la Sociedad reestimó las vidas útiles remanentes en función de los nuevos plazos, incrementándolas de 39 a 60 meses. El cargo de depreciaciones del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2006, fue determinado en función de las mencionadas nuevas vidas útiles remanentes. El valor de los bienes de uso no supera su valor recuperable.
Activos intangibles – Marcas: incluye el valor de las marcas adquiridas por la Sociedad. Las mismas se encuentran valuadas a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en el apartado 2. de la presente nota, neto de las amortizaciones acumuladas calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil asignada a las mismas (72 meses) de acuerdo al plazo de duración previsto en el contrato de franquicia (Ver Nota 1.a)). Como consecuencia de la rescisión anticipada del mencionado contrato y de acuerdo al nuevo plan de negocios (Ver Nota 1.b) y c)), la Dirección de la Sociedad reestimó las vidas útiles remanentes en función de los nuevos plazos, incrementándolas de 39 a 60 meses. El cargo de amortizaciones del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2006, fue determinado en función de las mencionadas nuevas vidas útiles remanentes.

Los activos intangibles se estiman recuperables en un plazo que no excede el de su amortización.

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta:

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias aplicando el denominado método del impuesto diferido siguiendo el procedimiento establecido por la Resolución Técnica N° 17 de la F.A.C.P.C.E. Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En el ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2006, el impuesto a las ganancias arrojó un quebranto de un valor base de 6.262.823 que neto de la tasa del impuesto asciende a 2.191.988. En consecuencia la Sociedad determinó un cargo de impuesto a la ganancia mínima presunta de 82.133 y se imputó en el estado de resultados en el rubro “Impuesto a las ganancias”.

La Composición del saldo por impuesto diferido incluyendo el detalle de las diferencias transitorias entre la valuación contable e impositiva de los activos y pasivos al 31 de mayo de 2006 es la siguiente:


	31-05-2006

Bienes de uso	270.100
Otras previsiones y provisiones	223.292
Valores descontados de créditos y deudas	(90.266)
Quebrantos impositivos acumulados	2.191.988
Subtotal Impuestos diferidos	2.595.114

Crédito por Impuesto a la ganancia mínima presunta	82.133
Subtotal	2.677.247

Previsión desvalorización de crédito por impuesto diferido y ganancia mínima presunta	(2.677.247)
Saldo por impuesto diferido neto	-

La evolución del impuesto a las ganancias diferido del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2006 es la siguiente:


	Crédito por impuesto diferido	Cargo a resultados

Crédito neto por impuestos diferidos al inicio del ejercicio	-	-
Aumento neto de diferencias temporarias	2.595.114	2.595.114
Impuesto a la ganancia mínima presunta del ejercicio	82.133	-
Aumento de previsión desvalorización del crédito por impuesto diferido y ganancia mínima presunta	(2.677.247)	(2.677.247)
Crédito neto y cargo a resultados al cierre del ejercicio	-	(82.133)

La conciliación entre el cargo a resultados registrado por impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes al resultado contable de los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2006 y 2005, es la siguiente:


	(Pérdida) / Ganancia
	2006	2005

(Pérdida) Ganancia del ejercicio antes de impuestos	(6.787.722)	719.156
Diferencias permanentes netas (1)	(626.889)	127.086
(Pérdida) Ganancia del ejercicio neta de diferencias permanentes	(7.414.611)	846.242
Tasa del impuesto	35%	35%
Cargo del impuesto a las ganancias diferido del ejercicio	2.595.114	(296.184)

Aumento de previsión desvalorización del crédito por impuesto diferido y ganancia mínima presunta	(2.677.247)	-
Diferencia declaración jurada impuesto a las ganancias años anteriores	(236.276)	-
Cargo contable neto por impuesto diferido	(318.409)	(296.184)

(1) Principalmente el efecto de la inflación sobre los activos no monetarios.

Previsiones
- - Para desvalorización de créditos fiscales: se constituyó al 31 de mayo de 2006 por considerarse dudosa la recuperabilidad en el futuro de los créditos por ingresos brutos en función del nuevo plan de negocios (Ver Nota 1.c)).
- Para desvalorización del crédito por impuesto diferido: fue constituida para reducir el valor de libros de dichos créditos a su prudente valor recuperable al cierre de cada ejercicio, determinado en función a la estimación de la Dirección de la Sociedad de los resultados impositivos futuros, la reversión de las diferencias temporarias y la posibilidad de absorción de los quebrantos impositivos.

El movimiento de las previsiones arriba indicadas se exponen en el Anexo IV.

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con lo indicado en el apartado 2. de la presente nota, excepto la cuenta “Capital suscripto – Valor nominal”, la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión se expone en la cuenta “Capital suscripto - Ajuste del capital”.
Cuentas de resultados

Los resultados generados en cada período se encuentran expresados de la siguiente manera:

- - - Las cuentas que acumulan operaciones monetarias ocurridas a lo largo de cada ejercicio (ventas, gastos de administración y comercialización, otros ingresos y egresos, netos) se computaron por su valor nominal.
- Los cargos por consumos de activos no monetarios valuados al costo se reexpresaron en función de los importes ajustados de tales activos, según se menciona en la Nota 2.2.
- La Sociedad ha segregado los componentes financieros implícitos devengados durante cada ejercicio, de los saldos de créditos y deudas y de los correspondientes ingresos y gastos en la medida que fuesen significativos.
- Bajo la denominación de “Resultados financieros, neto” se exponen en forma conjunta: (a) los ingresos y egresos financieros y (b) los efectos de valuar créditos y deudas a su valor actual.
Estados contables comparativos

Los estados contables del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2005, que se presentan con propósitos comparativos, incluyen ciertas reclasificaciones menores para adecuarlos a la presentación de los estados contables del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2006.

COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

La composición de los principales rubros de los estados contables de la Sociedad es la siguiente:


	2006	2005
* 1. Caja y Bancos

Caja	16.678	1.000
Banco	51.104	522.507
	67.782	523.507
* 1. Créditos por servicios prestados

Franquicias y comisiones a cobrar	-	767.433
Operatoria compra por cuenta y orden de Valpafe S.A.	-	1.806.143
	-	2.573.576


	2006	2005
* 1. Otros créditos

Corrientes

Créditos fiscales – IVA (1)	3.349.177	4.053.505
Saldo a favor impuesto a las ganancias (2)	167.884	48.037
Anticipo a proveedores (Nota 4)	135.434	-
	3.652.495	4.101.542

Incluye saldos de libre disponibilidad por 3.327.810 y 4.053.505 al 31 de mayo de 2006 y 2005, respectivamente, de los cuales 2.680.000 se encontraban en trámite de verificación por parte de la AFIP al 31 de mayo de 2005. Durante el ejercicio se obtuvo la verificación de dicho saldo, el cual fue transferido a las sociedades relacionadas por partes iguales, con fecha 8 de junio de 2006.
Al 31 de mayo de 2005, neto de la provisión de impuesto a las ganancias de 296.184.


No Corrientes

Retenciones y percepciones de ingresos brutos (3)	520.476	450.716
Previsión para desvalorización de créditos fiscales (Anexo IV)	(520.476)	-
Subtotal	-	450.716

Créditos por impuesto diferido	2.677.247	-
Previsión para desvalorización de crédito por impuesto diferido y ganancia mínima presunta (Anexo IV)	(2.677.247)	-
Total	-	450.716

Neto de la provisión de ingresos brutos por 197.457 y 149.179 (a valores nominales) al 31 de mayo de 2006 y 2005, respectivamente.


* 1. Cuentas a pagar

Sociedades relacionadas (Nota 4)	79.502	6.126.866
Operatoria comercial con Valpafe S.A.	745.126	-
Proveedores	-	8.512
Provisiones varias	141.073	51.213
	965.701	6.186.591


* 1. Otros pasivos

Corrientes
Provisión indemnización a Valpafe S.A. (Nota 1.b)	899.745	-
Otros	3.665	4.000
	903.410	4.000
No corrientes
Provisión indemnización a Valpafe S.A. (Nota 1.b y Anexo V)	3.349.634	-


* 1. Préstamos

Sociedades relacionadas (Nota 4)	2.023.612	-


	Ganancia (Pérdida)
	2006	2005
* 1. Ingresos por servicios prestados

Franquicias	1.051.155	1.347.611
Comisiones	341.693	450.700
	1.392.848	1.798.311


* 1. Otros ingresos y egresos

Indemnización a Valpafe S.A. (Nota 1.b)	(6.787.392)	-
Desvalorización de créditos fiscales (Anexo IV)	(520.476)	-
Otros gastos	(158.500)	42.608
	(7.466.368)	42.608

SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS
Los saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos
	2006	2005

Ledesma S.A.	135.434	-
	135.434	-


	Cuentas a pagar
	2006	2005

Ledesma S.A.	-	3.663.514
Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L.	79.502	2.463.352
	79.502	6.126.866


	Préstamos
	2006	2005

Calilegua S.A.	1.014.097	-
Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L.	1.009.515	-
	2.023.612	-

PRÉSTAMOS

Con fecha 2 y 8 de mayo de 2006, los accionistas por partes iguales de la Sociedad, Calilegua S.A. e Ingenio y Refinería San Martín de Tabacal S.R.L. efectuaron respectivamente, préstamos a la Sociedad por un monto de 1.000.000 cada una, por el plazo de un año y a una tasa efectiva anual de 15,10%.

CAPITAL SOCIAL

Al 31 de mayo de 2006, el capital social asciende a 12.000 y se encuentra totalmente suscripto, integrado, emitido e inscripto en el Registro Público de Comercio.

Al 31 de mayo de 2006, la Sociedad mantiene aportes irrevocables a cuenta de futuros aumentos de capital por un total de 5.622.190. De acuerdo con la Resolución General N° 7/05 de la Inspección General de Justicia (IGJ), que prorroga el plazo de 180 días establecido en las Resoluciones Generales N° 25/04 y N° 1/05 de la IGJ, los Accionistas de la Sociedad deberán disponer su capitalización antes de la entrada en vigencia de la mencionada resolución, o en su caso disponer su devolución conforme al mecanismo previsto para la reducción de capital.

Con fecha 20 de febrero de 2006, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas dispuso que la capitalización de los Aportes Irrevocables será tratada por la Asamblea General de Accionistas que apruebe los estados contables anuales al 31 de mayo de 2006.

Con fecha 19 de septiembre de 2005, la Asamblea General de Accionistas dispuso la constitución de una reserva facultativa con los resultados del ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2005, por un monto de 422.972.

Los Accionistas de la Sociedad han manifestado su compromiso de realizar los aportes necesarios para revertir la situación patrimonial deficitaria al 31 de mayo de 2006 de acuerdo a los requerimientos legales vigentes. (Ver Nota 1 último párrafo).

ANEXO I

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE LOS BIENES DE USO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


	Costo original
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Al cierre del ejercicio

Maquinarias	3.961.056	-	3.961.056
Total 2006	3.961.056	-	3.961.056
Total 2005	3.961.056	-	3.961.056


	Depreciación acumulada				Valor residual
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Tasa de depreciación anual	Del ejercicio (1)	Al cierre del ejercicio	2006	2005

Maquinarias	1.815.484	10,83%	429.114	2.244.598	1.716.458	2.145.572
Total 2006	1.815.484		429.114	2.244.598	1.716.458
Total 2005	1.155.308		660.176	1.815.484		2.145.572

Imputados al “Costo de servicios prestados” (Anexo VI).

ANEXO II

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


	Costo original
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Al cierre del ejercicio

Marcas	794.462	-	794.462
Total 2006	794.462	-	794.462
Total 2005	794.462	-	794.462


	Amortización acumulada				Valor residual
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Tasa de depreciación anual	Del ejercicio (1)	Al cierre del ejercicio	2006	2005

Marcas	364.128	10,83%	86.067	450.195	344.267	430.334
Total 2006	364.128		86.067	450.195	344.267
Total 2005	231.718		132.410	364.128		430.334

Imputados al “Costo de servicios prestados” (Anexo VI).

ANEXO III

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

INVERSIONES

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


Cuentas principales	Cantidad de cuotas	Valor de cuota	Valor de libros

INVERSIONES CORRIENTES

Fondo Común de Inversión
En moneda nacional	4.156.366	0,2408666	1.001.130
Total 2006			1.001.130
Total 2005			2.636.396

ANEXO IV

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos	Disminuciones	Saldos al cierre del ejercicio

DEDUCIDAS DEL ACTIVO

No corrientes

Para desvalorización de créditos fiscales	-	520.476 (1)	-	520.476

Para desvalorización del crédito por impuesto diferido y ganancia mínima presunta	-	2.677.247 (2)	-	2.677.247
Total al 2006	-	3.197.723	-	3.197.723
Total al 2005	-	-	-	-

1. Imputado al rubro “Otros ingresos y egresos” del estado de resultados.
Imputado al rubro “Impuesto a las ganancias” del estado de resultados.

ANEXO V

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE MAYO DE 2006

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


	Clase y monto de la moneda extranjera		Cambio Vigente (1)	Importe contabilizado en pesos

PASIVO

PASIVO NO CORRIENTE

Provisión indemnización a Valpafe S.A.	USD	1.085.781 (2)	3,085	3.349.634
				3.349.634

Tipo de cambio Banco Nación vendedor de dólares estadounidenses al cierre del ejercicio.
Importe expuesto a su valor descontado al cierre del ejercicio. El valor nominal asciende a U$S 1.208.000.

ANEXO VI

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL APARTADO I, INC. b) DEL ART. 64 DE LA LEY 19.550

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


					Total
Rubro	Costo de servicios prestados	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Otros gastos operativos	2006	2005

Depreciación de bienes de uso	429.114	-	-	-	429.114	660.176
Amortización de activos intangibles	86.067	-	-	-	86.067	132.410
Honorarios profesionales	99.769	103.868	-	-	203.637	186.325
Gastos de oficina	-	135.848	-	-	135.848	83.123
Impuestos y tasas	-	11.620	48.278	-	59.898	62.715
Impuesto a los débitos y créditos bancarios	-	-	-	44.721	44.721	14.643
Total 2006	614.950	251.336	48.278	44.721	959.285
Total 2005	905.480	156.756	62.513	14.643		1.139.392

ANEXO VII

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

APERTURA POR VENCIMIENTO DE INVERSIONES, CRÉDITOS Y DEUDAS

AL 31 DE MAYO DE 2006

(Expresado en pesos - Nota 2.2. y 2.4)


	Inversiones	Créditos	Pasivos

Sin plazo	1.001.130	2.799.832	118.563

Con plazo

Vencido

Hasta tres meses	-	-	1.644.871
Total vencido	-	-	1.644.871

A vencer

Hasta tres meses	-	168.846	105.677
A más de tres y hasta seis meses	-	163.365	-
A más de seis y hasta nueve meses	-	155.627	-
A más de nueve meses y hasta un año	-	364.825	82.133
A más de un año	-	-	5.373.246
Total a vencer	-	852.663	5.561.056

Total con plazo	-	852.663	7.205.927
Total	1.001.130	3.652.495	7.324.490

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

ESTADOS CONTABLES

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2006

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en los estados contables de Franquicias Azucareras S.A. al 31 de mayo de 2006 en las fojas que anteceden, desde la página N° 1 hasta la página
N° 23.

ANGEL A. MANTERO LIC. JAVIER E. E. CROTTO

Por Comisión Fiscalizadora Presidente

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

PABLO M. MORENO

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 164 - F° 235

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A.

Hemos examinado la memoria, inventario, el balance general de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A., al 31 de mayo de 2006 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, las notas y anexos que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Los estados contables citados constituyen una información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones y nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mismos.

Nuestro examen fue practicado de acuerdo con normas de sindicatura vigentes, habiendo tenido en cuenta a tal fin la auditoría de los documentos indicados realizada por la firma Pistrelli, Henry Martín y Asociados S.R.L. en su carácter de Auditores Externos. Asimismo, hemos verificado la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asambleas, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos. No hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea de accionistas.

La sociedad presenta al 31 de mayo del 2006 patrimonio neto negativo originado en la pérdida del ejercicio, por lo que se encuentra en la situación de disolución por pérdida del capital prevista en el art. 94, inc. 5 de la Ley de Sociedades Comerciales. En consecuencia, dicha situación deberá ser considerada por la asamblea de accionistas que trate los presentes estados contables. El Directorio ha tomado conocimiento de la intención de los accionistas de la Sociedad de tomar las acciones necesarias para reestablecer la ecuación patrimonial de acuerdo con lo dispuesto en la mencionada Ley.

En nuestra opinión y teniendo en cuenta lo expresado por los Auditores Externos en su informe de fecha 1 de agosto de 2006, los estados contables mencionados presentan razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y financiera de FRANQUICIAS AZUCARERAS S.A. al 31 de mayo de 2006 y los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Por otra parte, informamos que los estados contables mencionados surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

En relación con la memoria del Directorio, no tenemos observaciones que formular en materia de nuestra competencia, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio.

Durante el ejercicio hemos dado cumplimiento a lo dispuesto en los incisos pertinentes del artículo 294 de la Ley 19550.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

1 de agosto de 2006

Por Comisión Fiscalizadora

DR. ANGEL A. MANTERO

Síndico

AI assistant

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