Registration Form • Sep 25, 2024
Registration Form
Open in ViewerOpens in native device viewer
Halka Arz Fiyatını Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Denetimden Sorumlu Komite Tarafından Gerçekleşme ve Değerlendirme Raporu
Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29'üncü Maddesi 5.Fıkrası Uyarınca Hazırlanmıştır.
25/09/2024
Sermaye Piyasası Kurulu'nun ("Kurul") VII-128.1 sayılı Pay Tebliği'nin "Fiyat tespit raporu ile analist ve değerlendirme raporları" başlıklı 29. Maddesinin 5. Fıkrası uyarınca payları ilk defa halka arz edilen ortaklığın, paylarının borsada işlem görmeye başlamasından sonraki iki yıl boyunca finansal tablolarının kamuya açıklanmasını müteakip on iş günü içerisinde, halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içeren bir rapor hazırlanması ve söz konusu raporun ortaklığın internet sitesinde ve KAP'ta yayımlanması zorunludur.
Kuzugrup Gayrimenkul Yatırım Ortalığı Anonim Şirketi (Kuzugrup GYO) paylarının 2023 yılı Ağustos ayında gerçekleşen halka arzı öncesinde, halka arza aracılık eden Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş tarafından Fiyat Tespit Raporu 31.07.2023 tarihinde hazırlanmış ve 17.08.2023 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda yayımlanmıştır.
Değerleme esnasında Şirket'in bağımsız denetimden geçmiş 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.03.2023 tarihli bilanço ve gelir tabloları ve 2023REV355 nolu, rapor tarihi 24.07.2023 ve değer tarihi 23.06.2023 olan Gayrimenkul Değerleme raporundan yararlanılmıştır.
Kuzugrup GYO'nun sermaye artırımı ve ortak satışı yolu ile halka arz edilmiş paylarının birim fiyat tespitinde aşağıdaki iki yöntem kullanılmıştır.
Şirket için çarpan analizi yöntemine göre yapılan hesaplamada, Şirket'in faaliyet gösterdiği Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı sektöründeki yurt içinde benzer şirketler göz önünde bulundurulmuştur. Piyasa çarpanları yöntemi, benzer şirketlerin uygun piyasa çarpanlarının kullanılarak analiz edilmesine dayanmaktadır.
Değerleme çalışmasında 30.06.2023 tarihi itibarıyla Borsa İstanbul'da işlem gören 39 adet Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı incelenmiş olup Şirket ile benzer faaliyetlere sahip olan ve portföyünde turistik tesis, otel, ofis, iş yeri ve AVM bulunan 26 adet Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı seçilmiştir.
Emsal olarak seçilmiş şirketlere ait 30.06.2023 tarihli çarpan değerleri aşağıda yer almaktadır. Üstü çizili şirketlere ait çarpan değerleri faaliyet konusu sebebiyle hesaplamaya dahil edilmemiştir.
| Tarih | 30.06.2023 |
|---|---|
| Çarpan | PD/DD |
| Atakule G.M.Y.O. | 0,70 |
| Akfen G.M.Y.O. | 0,73 |
| Akmerkez G.M.Y.O. | 0,94 |
| Akiş G.M.Y.O. | 0,46 |
| Alarko G.M.Y.O. | 0,72 |
| Ata G.M.Y.O. | 1,43 |
| Avrasya G.M.Y.O. | 1,27 |
| Başkent Doğalgaz Dağıtım G.Y.O | 3,82 |
| Doğuş G.M.Y.O. | 2,90 |
| Deniz G.M.Y.O. | 0,86 |
|---|---|
| Emlak G.M.Y.O. | 1,53 |
| Eyg G.M.Y.O | 3,31 |
| Halk G.M.Y.O. | 0,58 |
| İdealist G.M.Y.O. | 1,81 |
| İş G.M.Y.O. | 0,73 |
| Koray G.M.Y.O | 83,38 |
| Kiler G.M.Y.O. | 0,66 |
| Körfez G.M.Y.O. | 4,45 |
| Kızılbük G.M.Y.O | 1,00 |
| Martı G.M.Y.O. | 0,61 |
| Mistral G.M.Y.O | 0,77 |
| Nurol G.M.Y.O. | 1,60 |
| Özderici G.M.Y.O. | 0,43 |
| Özak G.M.Y.O. | 0,54 |
| Panora G.M.Y.O. | 0,80 |
| Pera G.M.Y.O. | 1,71 |
| Peker G.M.Y.O. | 3,78 |
| Pasifik G.M.Y.O | 1,37 |
| Reysaş G.M.Y.O. | 0,58 |
| Şeker G.M.Y.O. | 0,78 |
| Sinpaş G.M.Y.O. | 0,51 |
| Servet G.M.Y.O. | 1,52 |
| Trend G.M.Y.O. | 2,47 |
| Torunlar G.M.Y.O. | 0,53 |
| T.S.K.B. G.M.Y.O. | 2,05 |
| Vakıf G.M.Y.O. | 0,89 |
| Yeni Gimat G.M.Y.O. | 1,40 |
| Yeşil G.M.Y.O. | 0,25 |
| Ziraat G.M.Y.O. | 1,07 |
| Seçilmiş Şirketlere Ait Medyan | 0,88 |
Kaynak: Rasyonet Veri Terminali, 30.06.2023 tarihli verilerle
| (Yurt İçi Benzer Şirketler) | 30.06.2023 | |
|---|---|---|
| Çarpan Analizi | Ağırlık | Değer |
| PD/DD | 100,00% | 3.403.852.943 |
| Çarpan Piyasa Değeri | 3.403.852.943 |
Şirket ile benzer özellikler gösteren payları Borsa İstanbul'da işlem gören gayrimenkul yatırım ortaklıklarının piyasa çarpanları analiz edilerek değerlemeye tabi tutulmuştur. Şirket' in çarpan analizi yöntemine göre hesaplanan piyasa değeri 3.403.852.943 TL olarak bulunmuştur.
Şirket'in Net Aktif Değer'i hesaplanırken otel taşınmazı değeri 24.07.2023 tarihli TSKB Gayrimenkul Değerleme A.Ş. tarafından hazırlanan 2023REV355 nolu rapordan alınmış olup otel taşınmazı hariç kalemler 31.03.2023 tarihli bilanço baz alınarak 5.678.554.269 TL olarak hesaplanmıştır.
| Kuzugrup GYO A.Ş. Net Aktif Değer Hesaplaması (TL) | ||
|---|---|---|
| Taşınmaz | 7.160.000.000 | |
| Otel Taşınmazı | 7.160.000.000 | |
| Nakit | 49.424.416 | |
| Diğer Varlıklar | 52.373.921 | |
| Toplam Aktifler | 7.261.798.337 | |
| Finansal Borç | 1.003.413.117 | |
| Diğer Yükümlülükler | 579.830.951 | |
| NET AKTİF DEĞER | 5.678.554.269 |
Sonuç olarak Şirket'in değerlemesinde Net Aktif Değeri Analizi ve Çarpan Analizi kullanılmış olup her iki yöntem eşit ağırlıklandırılmıştır. Yapılan bu değerlendirmeler sonucunda 4.541.203.606 TL şirket değerine ulaşmıştır.
| DEĞERLEME SONUCU HALKA ARZ ÖNCESİ (TL) | |||
|---|---|---|---|
| Değerleme | Piyasa Değeri | Ağırlıklandırma | Ağırlıklandırılmış |
| Yöntemi | Şirket Değeri | ||
| Çarpan Analizi | 3.403.852.943 | %50 | 1.701.926.471 |
| Net Aktif Değer | 5.678.554.269 | %50 | 2.839.277.135 |
| TOPLAM | 4.541.203.606 |
Şirketin halka arz özet tablosu aşağıdaki gibidir.
| Kuzugrup GYO / Halka Arz Özeti (TL) | ||
|---|---|---|
| Ödenmiş/Çıkarılmış Sermaye | 175.000.000 | |
| Halka Arz Edilecek Toplam Nominal Tutar | 50.000.000 | |
| Sermaye Artırımı | 25.000.000 | |
| Ortak Satışı | 25.000.000 | |
| Sermaye Artırımı Yoluyla Halka Arz Edilecek Nominal Tutar | 25.000.000 | |
| Halka Arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye | 200.000.000 | |
| Halka Açıklık Oranı | %25 | |
| Şirket Değeri | 4.541.203.606 | |
| Halka Arz İskontosu | %20 | |
| İskontolu Şirket Değeri | 3.632.962.885 | |
| Halka Arz Satış Fiyatı (İskontolu) | 20,76 | |
| Halka Arz Büyüklüğü | 1.038.000.000 |
Şirket'in birim halka arz fiyatı bulunan birim pay değerine %20 oranında halka arz iskontosundan sonra piyasa değeri 3.632.962.885 TL ve halka arz pay başına değer 20,76 TL olarak hesaplanmıştır.
Şirket halka arz olduğu ve borsada işlem görmeye başladığı 29.08.2023 tarihinden itibaren hisse kapanış fiyatları aşağıdaki gibidir.
Şirket'in 30.06.2024 tarihli Net Aktif Değer'i hesaplanırken, otel taşınmazı değeri 28.06.2024 tarihli TSKB Gayrimenkul Değerleme A.Ş. tarafından hazırlanan 2024REV544 nolu rapor, otel taşınmazı hariç kalemler 30.06.2024 tarihli bilanço, baz alınarak hesaplanmış olup Net Aktif Değer 9.980.477.259 TL olarak hesaplanmıştır
| Kuzugrup GYO A.Ş Net Aktif Değer Hesaplaması | |
|---|---|
| 30.06.2024 | |
| Taşınmaz | 10.716.420.000 |
| Otel Taşınmazı | 10.716.420.000 |
| Nakit | 398.353.017 |
| Diğer Varlıklar | 82.907.793 |
| Toplam Aktifler | 11.197.680.810 |
| Finansal Borç | 1.100.076.634 |
| Diğer Yükümlülükler | 117.126.917 |
| NET AKTİF DEĞER | 9.980.477.259 |
Şirket, fiyat tespit raporunda kullanılan 31.03.2023 tarihli bilanço ve 24.07.2023 tarihli gayrimenkul değerleme raporu baz alınarak hesaplanan net aktif değerine göre, 30.06.2024 tarihli bilanço ve 28.06.2024 tarihli gayrimenkul değerleme raporu baz alınarak hesaplanan net aktif değeri %76 artış göstermiştir.
Denetim Komitesi
Denetim Komitesi Başkanı Denetim Komitesi Üyesi Denetim Komitesi Üyesi
İbrahim ÜNALMIŞ Figen YILDIRIM Kadri ÖZGÜNEŞ
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.