Report Publication Announcement • Mar 10, 2025
Report Publication Announcement
Open in ViewerOpens in native device viewer
10 Mart 2025
Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 nolu Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca, payları ilk defa halka arz edilen ortaklığın, paylarının Borsa'da işlem görmeye başlamasından sonraki iki yıl boyunca halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içeren bir rapor hazırlaması ve KAP'ta yayımlaması zorunludur.
Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII - 128. 1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca hazırlanmış olup, halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği ve gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içermektedir.
Şirketin 14 – 15 Ağustos 2024 tarihlerinde gerçekleşen halka arzına aracılık eden İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından 09.08.2024 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda yayımlanan 08.08.2024 tarihli fiyat tespit raporunda şirketin değeri; İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi ve Piyasa Çarpanları Analizine göre elde edilmiş şirket değerlerinin eşit oranda (%50) ağırlıklandırılmasıyla tespit edilmiştir.
| Değerleme Yöntemleri | Değer (Milyon TL) |
Ağırlıklandırma | Pay Başı Değer (TL) |
|---|---|---|---|
| İNA Değeri | 3.524 | %50,0 | 28,19 |
| Yurt Dışı Benzerler | 4.199 | %25,0 | 33,59 |
| BİST Sınai Endeksi | 4.588 | %12,5 | 36,70 |
| BİST Metal Endeksi | 5.614 | %12,5 | 44,91 |
| Hedef Değer | 4.087 | 32,70 | |
| Halka Arz İskontosu | %27,0 | ||
| Halka Arz Fiyatı | 3.000 | 24,00 |
İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi yönteminde şirketin gelecek yıllara ilişkin gelir ve giderlerine ait tahminler yapılmış ve bu tahminlere göre gelecek dönemde yaratacağı nakit akışları bugünkü değerine indirgenmiştir.
Şirket'in 28.02.2025 tarihinde açıklamış olduğu 31.12.2024 tarihli finansalları ile İnfo Yatırım'ın 09.08.2024 tarihinde yayımladığı 08.08.2024 tarihli fiyat tespit raporu arasındaki varsayımlar ile gerçekleşmelerin özet gösterimi aşağıda yer almaktadır. Şirketin değerlemeye esas varsayımları TMS 29 Kapsamındaki Enflasyon Muhasebesi hariç verilere göre dikkate alındığı için hem açıklanan finansallara göre hem de TMS 29 Kapsamındaki Enflasyon Muhasebesi uygulanmamış finansallar ışığında gerçekleşme oranları gösterilmiştir. Özetle TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre FAVÖK beklentisinin %13,8 üzerinde gerçekleşme olmasına karşılık, TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmamış verilere göre ise FAVÖK beklentisinin %1,4 altında gerçekleşme yaşanmıştır.
| (Milyon TL) | 31.12.2023 | 31.12.2024 | 31.12.2024 / 31.12.2023 Değişim |
31.12.2024 Tahmini |
Gerçekleşme Oranı |
|---|---|---|---|---|---|
| Hasılat | 1.454,3 | 1.650,8 | 13,5% | 1.879,3 | 87,8% |
| Satışların Maliyeti | 876,9 | 965,7 | 10,1% | 1.221,6 | 79,1% |
| Brüt Kar | 577,4 | 685,1 | 18,6% | 657,8 | 104,2% |
| Brüt Kar Marjı | 39,7% | 41,5% | 35,0% | ||
| Faaliyet Giderleri | 140,2 | 130,0 | -7,3% | 171,2 | 75,9% |
| Esas Faaliyet Karı | 437,2 | 555,1 | 27,0% | 486,6 | 114,1% |
| Esas Faaliyet Kar Marjı | 30,1% | 33,6% | 25,9% | ||
| FAVÖK | 457,3 | 574,3 | 25,6% | 504,5 | 113,8% |
| FAVÖK Marjı | 31,4% | 34,8% | 26,8% |
| TMS 29 Kapsamındaki Enflasyon Muhasebesi Uygulanmış Veriler | ||
|---|---|---|
Kaynak: Bağımsız Denetim Raporu
Şirketin 2023 yılında 1,45 milyar TL hasılatı 2024 yılında %13,5 artışla 1,65 milyar TL'ye yükselirken, satışların maliyeti ise 876,9 milyon TL'den 2024 yılında %10,1 artışla 965,7 milyon TL'ye yükselmiştir. Bu kapsamda Şirketin brüt karı 2023 yılındaki 577,4 milyon TL'den 2024 yılında %18,6 artışla 685,1 milyon TL'ye yükselirken brüt kar marjı 2023 yılındaki %39,7'den 2024 yılında %41,5'e yükselmiştir.
Şirketin faaliyet giderleri 2023 yılındaki 140,2 milyon TL'den 2024 yılında %7,3 azalışla 130,0 milyon TL'ye gerilerken faaliyet giderlerinin satışlara oranı 2023 yılındaki %9,6'dan 2024 yılında %7,9'a gerilemiştir.
Şirketin esas faaliyetlerden diğer gelir ve giderler hariç 2023 yılında 437,2 milyon TL olan esas faaliyet karı 2024 yılında %27,0 artışla 555,1 milyon TL'ye yükselmiştir.
Bu doğrultuda Şirketin 2023 yılında 457,3 milyon TL olan FAVÖK'ü 2024 yılında %25,6 artışla 574,3 milyon TL'ye yükselirken FAVÖK marjı ise 2023 yılındaki %31,4'ten 2024 yılında %34,8'e yükselmiştir.
Özetle KAP'ta açıklanan TMS 29 kapsamındaki enflasyon muhasebesi uygulanmış veriler dikkate alındığında 2024 yılı için öngörülen 504,5 milyon TL'lik FAVÖK'ün %13,8 üzerinde performans gösterildiği görülmektedir.
Fiyat tespit raporundaki değerlemeye esas veriler enflasyon muhasebesi hariç verilere göre hazırlandığından söz konusu verilere göre hazırlanan varsayım gerçekleşme tablosu aşağıda gösterilmiştir.
| (Milyon TL) | 31.12.2023 | 31.12.2024 | 31.12.2024 / 31.12.2023 Değişim |
31.12.2024 Tahmini |
Gerçekleşme Oranı |
|---|---|---|---|---|---|
| Hasılat | 1.159,0 | 1.438,2 | 24,1% | 1.879,3 | 76,5% |
| Satışların Maliyeti | 698,8 | 841,4 | 20,4% | 1.221,6 | 68,9% |
| Brüt Kar | 460,2 | 596,9 | 29,7% | 657,8 | 90,7% |
| Brüt Kar Marjı | 39,7% | 41,5% | 35,0% | ||
| Faaliyet Giderleri | 111,8 | 113,3 | 1,3% | 171,2 | 66,2% |
| Esas Faaliyet Karı | 348,4 | 483,6 | 38,8% | 486,6 | 99,4% |
| Esas Faaliyet Kar Marjı | 30,1% | 33,6% | 25,9% | ||
| FAVÖK | 364,5 | 497,3 | 36,4% | 504,5 | 98,6% |
| FAVÖK Marjı | 31,4% | 34,6% | 26,8% |
| TMS 29 Kapsamındaki Enflasyon Muhasebesi Hariç Veriler | ||
|---|---|---|
Kaynak: Şirket
Şirketin 2023 yılında 1,16 milyar TL hasılatı 2024 yılında %24,1 artışla 1,44 milyar TL'ye yükselirken, satışların maliyeti ise 698,8 milyon TL'den 2024 yılında %20,4 artışla 841,4 milyon TL'ye yükselmiştir. Bu kapsamda Şirketin brüt karı 2023 yılındaki 460,2 milyon TL'den 2024 yılında %29,7 artışla 596,9 milyon TL'ye yükselirken brüt kar marjı 2023 yılındaki %39,7'den 2024 yılında %41,5'e yükselmiştir.
Şirketin faaliyet giderleri 2023 yılındaki 111,8 milyon TL'den 2024 yılında %1,3 artışla 113,3 milyon TL'ye yükselirken faaliyet giderlerinin satışlara oranı 2023 yılındaki %9,6'dan 2024 yılında %7,9'a gerilemiştir.
Şirketin esas faaliyetlerden diğer gelir ve giderler hariç 2023 yılında 348,4 milyon TL olan esas faaliyet karı 2024 yılında %38,8 artışla 483,6 milyon TL'ye yükselmiştir.
Bu doğrultuda Şirketin 2023 yılında 364,5 milyon TL olan FAVÖK'ü 2024 yılında %36,4 artışla 497,3 milyon TL'ye yükselirken FAVÖK marjı ise 2023 yılındaki %31,4'ten 2024 yılında %34,6'ya yükselmiştir.
Özetle değerlemeye esas varsayımlara göre TMS 29 hariç finansallar ışığında 2024 yılında elde edilen 497,3 milyon TL'lik FAVÖK ile yıl sonu için öngörülen 504,5 milyon TL'lik FAVÖK'ün %98,6'sı gerçekleştirilmiştir.
Saygılarımızla,
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.