Earnings Release • Oct 24, 2014
Earnings Release
Open in ViewerOpens in native device viewer
| 30 sept 2014 |
30 jun 2014 |
31 dec 2013 |
30 sept 2013 |
|
|---|---|---|---|---|
| Substansvärde | 76 654 | 68 509 | 65 527 | 61 133 |
| Substansvärde per aktie | 276,39 | 247,00 | 236,29 | 220,44 |
| Aktiekurs | 260,50 | 284,80 | 297,50 | 222,30 |
| Nettokassa / (nettoskuld) | 773 | 1 253 | 2 435 | -790 |
| Mkr | 1 jul-30 sept 2014 | 1 jul-30 sept 2013 | 1 jan-30 sept 2014 | 1 jan-30 sept 2013 |
| Periodens resultat | 8 173 | 5 622 | 12 995 | 4 171 |
| Resultat per aktie, SEK | 29,42 | 20,35 | 46,94 | 15,14 |
| Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar |
8 294 | 5 580 | 11 360 | -1 402 |
| Erhållna utdelningar | - | 168 | 2 350 | 5 828 |
| Nya investeringar | 478 | 592 | 1 094 | 2 033 |
Investment AB Kinnevik (publ) Skeppsbron 18 Box 2094 SE-103 13 Stockholm, Sverige
Org.nr. 556047-9742 Tel +46 8 562 000 00 Fax +46 8 20 37 74 www.kinnevik.se
Bästa aktieägare,
Under tredje kvartalet 2014 arbetade Kinneviks team med att utveckla och genomföra flera värdehöjande aktiviteter, samt med interna förbättringar inom många av våra företag. Vi fortsatte att göra framsteg med vår strategi att bygga ett utvalt antal ledande digitala konsumentvarumärken, och arbetade här nära tillsammans med våra kompetenta ledare, entreprenörer och medinvesterare.
Under tredje kvartalet 2014 ökade Kinneviks substansvärde med 8,1 miljarder kronor eller 12% till 76,7 miljarder kronor. Tillväxten för substansvärdet drevs av en 36-procentig ökning av värdet på våra investeringar inom E-handel & Marknadsplatser (som nu svarar för 47% av substansvärdet), bara delvis motverkat av nedgång på 18% i värdet på våra investeringar inom Underhållning. Värdet på våra investeringar inom Kommunikation var stabilt.
Under perioden sjönk aktiekursen med 9% till 260 kronor, och slutade med en 6-procentig substansrabatt i förhållande till redovisat substansvärde, en omsvängning jämfört med den premie på 15% som vi rapporterade i slutet av andra kvartalet. Vi är glada över att kunna rapportera att under årets första nio månader har substansvärdet ökat med 17% eller 11,1 miljarder kronor.
Trots rent allmänt försämrade makroekonomiska förhållanden på flera av våra marknader fortsatte Kinneviks största bolag att leverera god omsättningstillväxt under tredje kvartalet 2014.
I Millicom har partnerskapet med UNE gett ett betydande bidrag med intäkter något över förväntan. Millicoms intäkter ökade med 9% organiskt, exklusive UNE. Intäkterna växte inte bara i Colombia utan även i Bolivia, Guatemala och i de afrikanska verksamheterna.
Tele2 visade genomgående en stark utveckling i det tredje kvartalet. Detta är ett resultat av förmågan att rätt prissätta en riktigt bra kundupplevelse i mobilnätet. Ett målmedvetet fokus på LTE/4G har gett tydliga resultat i form av en stark omsättnings- och vinstutveckling i kvartalet.
För Zalando, som redovisade de slutliga siffrorna för första halvåret 28 augusti, ökade försäljningen med 29,5 % och bolaget redovisade en rörelsemarginal om 1,2%.
I Ryssland har en lägre ekonomisk tillväxt och ändrad lagstiftning lett till ogynnsamma marknadsförhållanden för våra mediatillgångar. Framöver kommer troligen MTGs betal-TV-kanaler att påverkas av nya reklamregler, medan ändringen av lagen som rör massmedia (som begränsar utländskt ägande för ryska TV-bolag till 20%), kan påverka CTCs långsiktiga ägarstruktur.
CDON Groups försäljning fortsatte utvecklas positivt i tredje kvartalet med en försäljningstillväxt på 21% och goda försäljningssiffror inom samtliga segment, i synnerhet inom Nelly som växte med 30%. I syfte att lansera Qliro Payment Solution i full skala, underlätta dotterbolagens expansion, i synnerhet inom Nelly, och för att stärka balansräkningen genom förtidslösen av sitt konvertibellån, har styrelsen beslutat att genomföra en företrädesemission om cirka 650 Mkr. Kinnevik kommer att teckna vår pro rata andel i nyemissionen samt garantera resterande del av emissionen.
Kinnevik investerade ytterligare 15 MUSD i Quikr under kvartalet som en del av en total kapitalanskaffning på totalt 60 MUSD. Efter vår ursprungliga investering i mars har Quikr utvecklats starkt till följd av ett ökat fokus på innehåll, produkt och varumärke. Dessutom investerade vi ytterligare 237 Mkr i Global Fashion Group, GFG, (indirekt via Bigfoot) i utbyte mot vår andel i HelloFresh och kontant, vilket innebär att vår andel i GFG (när sammanslagningen är genomförd) omfattar 26,1%.
Rocket Internet slutförde tre kapitalanskaffningar både kontant och i utbyte mot aktier i flera framgångsrika onlinebolag, och tillförde på detta sätt Pacific Long Distance Telephone Company, United Internet och Holtzbrinck Ventures till listan över aktieägare.
Trots en betydande volatilitet på värdepappersmarknaden slutförde Zalando och Rocket Internet sina börsnoteringar den 1 och 2 oktober framgångsrikt. Båda transaktionerna genomfördes till en mycket attraktiv värdering vilket gav sammanlagt cirka 2,0 miljarder euro i primärkapital för de två bolagen. Zalando slutförde sin börsintroduktion, värderad till 4,9 miljarder euro före emissionen av nya aktier, att jämföra med Kinneviks värdering under andra kvartalet på 3,9 miljarder euro. Rocket Internet slutförde sin börsintroduktion värderad till 5,1 miljarder euro före emissionen av nya aktier, en värdering som var sex gånger högre än värdet i Kinneviks substansvärde för andra kvartalet (0,8 miljarder euro).
Som vi tidigare har indikerat i samband med delårsrapporten för andra kvartalet, har vi minskat våra investeringsaktiviteter och lagt om fokus till att satsa våra resurser på operativa förbättringar hos våra befintliga bolag. Vi har investerat 1,1 miljarder kronor hittills i år, och då huvudsakligen i våra bolag inom områdena E-handel och Marknadsplatser.
Kinnevik avslutade kvartalet med en nettokassa på 0,8 miljarder kronor i moderbolaget. Framöver kommer vi huvudsakligen att fokusera våra investeringar i våra befintliga bolag, och vi bekräftar vårt tidigare estimat för de totala investeringarna 2014 på cirka 1,5 miljarder kronor. Vår finansiella ställning är stark och vår utdelningspolicy ligger fast.
Vi förblir fokuserade på tillväxt för våra bolag genom att investera i att bygga upp värden, främst genom organisk tillväxt, valda investeringar och, där så är möjligt, en konsolidering av våra positioner och marknadsandelar. Vi har unika tillgångar och ett hängivet team som ska genomföra denna strategi och jag ser fram emot att dela våra framgångar med er under de kommande månaderna.
Kinnevik är ett entreprenöriellt investeringsbolag som fokuserar på att bygga konsumentinriktade varumärken inom fyra sektorer: Kommunikation, E-handel & Marknadsplatser, Underhållning samt Finansiella tjänster. Ungefär 49% av våra innehav mätt i värde återfinns inom Kommunikations- och Underhållningssektorerna, där vi äger betydelsefulla andelar i stora, etablerade och kassaflödesgenererande verksamheter. Resterande del av våra innehav återfinns huvudsakligen inom sektorerna E-handel & Marknadsplatser, samt Finansiella tjänster, där vi arbetar nära tillsammans med grundare och ledning för att skapa unga, utmanande verksamheter, med stora initiala investeringar för att under kort tid bygga marknadsledande positioner.
* Andel av Kinneviks innehav per 30 september 2014 (30 september 2013 inom parentes)
Kommunikation utgör 44% av Kinneviks portfölj. Kinneviks telekombolag Millicom och Tele2 har totalt 66 miljoner abonnenter i 22 länder i Europa, OSS, Latinamerika och Afrika. Både Millicom och Tele2 fokuserar på att tillhandahålla de bästa tjänsterna när kunderna i ökande grad använder sina telefoner för datatjänster.
Millicom är en ledande internationell telekom- och mediaoperatör dedikerad till att tillgängliggöra digitala livsstilstjänster till tillväxtmarknader i Latinamerika och Afrika. Millicom erbjuder även mobila finansiella tjänster, samt olika informationstjänster och underhållning och onlinetjänster inom ehandel, lead generation samt betalningar.
| jul - sept | jan - sept | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Nyckeltal (MUSD)* | 2014 | 2013 | 2014 | 2013 | ||
| Intäkter* | 1 674 | 1 383 | 4 527 | 4 089 | ||
| EBITDA* | 549 | 487 | 1 506 | 1 499 | ||
| Rörelseresultat (EBIT)* | 239 | 263 | 699 | 821 | ||
| Nettoresultat* | 165 | -37 | 2 595 | 174 | ||
| Antal mobilabonnenter (miljoner) | 53,8 | 48,4 |
* Inkluderar UNE från augusti 2014.
Millicom fortsatte att leverera organisk tillväxt i samtliga regioner och segment under det tredje kvartalet. EBITDA-marginalen uppgick till 32,8% för det tredje kvartalet, samtidigt som Millicom fortsatte att investera i framtida tillväxt.
Tele2 är en av Europas ledande telekomoperatörer som erbjuder produkter och tjänster inom fast- och mobiltelefoni, bredband, datanät, kabel-tv och innehållstjänster. Tele2 fokuserar sin strategi på att bli en value champion, dvs att erbjuda sina kunder den bästa kombinationen av lågt pris, en högklassig kundupplevelse och en utmanarkultur.
| jul - sept | jan - sept | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Nyckeltal (Mkr)* | 2014 | 2013 | 2014 | 2013 | ||
| Intäkter | 6 584 | 6 500 | 19 079 | 19 172 | ||
| EBITDA | 1 682 | 1 471 | 4 514 | 4 401 | ||
| Rörelseresultat (EBIT) | 1 004 | 297 | 2 755 | 1 812 | ||
| Nettoresultat | 726 | -123 | 2 132 | 691 | ||
| Antal mobilabonnenter (miljoner) | 12,1 | 12,0 |
* Exklusive avyttrade verksamheter (Tele2 Norge).
Tele2s mobila tjänsteintäkter från slutkund ökade med 8% under tredje kvartalet, och uppgick till 3.252 (3.008) Mkr som ett resultat av bolagets förmåga att på rätt sätt prissätta användning av mobil data. EBITDA-marginalen för det tredje kvartalet uppgick till 26%.
E-handel & Marknadsplatser utgör 47% av Kinneviks portfölj. E-handel är en av de starkaste globala tillväxttrenderna i världsekonomin och bygger på en permanent förskjutning i konsumenternas beteende.
Zalando bedriver verksamhet på 15 europeiska marknader. Bolaget är idag det omsättningsmässigt största renodlade e-handelsbolaget inom modesektorn i Europa. Nyckelfaktorerna bakom Zalandos framgång omfattar expertis inom mode, detaljhandel och teknologi.
För mer information >
Rocket Internet startar och utvecklar bolag inom e-handel och andra konsumentinriktade online-verksamheter.
Lamoda, Dafiti, Jabong, Namshi och Zalora är e-handelsbolag inom mode på tillväxtmarknader i Ryssland, Latinamerika, Indien, Mellanöstern, Sydostasien och Australien. &IBOEFM NFE NPEF ÊS BUUSBLUJWU BW GMFSB TLÊM EFU VUHÚS FO SFMBUJWU TUPS EFM BW IVTIÌMMTCVEHFUFO EFU ÊS FO TFLUPS NFE höga bruttomarginaler och produkterna är lätta att paketera och skicka vilket möjliggör en effektiv logistik samt fria leveranser och returer. Att öka valfrihet och att göra inköp enkelt och smidigt är viktigt för att öka kundtillfredställelsen, varför Kinneviks innehav erbjuder ledande sortiment och logistiklösningar på sina respektive marknader.
)PNF PDI 8FTUXJOH ÊS FIBOEFMTCPMBH JOPN IFNJOredningssegmentet aktiva i Europa, Ryssland och Brasilien. E-handelns tillväxt inom heminredningssektorn är en global trend. Heminredning skiljer sig från annan e-handel genom en relativt lägre köpfrekvens, men också större inköp. På grund av produkternas natur är det viktigt med attraktiva logistiklösningar för att förenkla inköpsprocessen för kun-EFSOB )PNF PDI 8FTUXJOH ÊS UWÌ LPNQMFUUFSBOEF BGfärsmodeller, Home24 erbjuder ett brett sortiment av möb-MFS PDI IFNJOSFEOJOH NFEBO 8FTUXJOHT VUCVE ÊS OPHB utvalt, med fokus på designmedvetna och kvinnliga kunder.
Kinneviks innehav inom generell e-handel, Lazada, Linio, Jumia och Konga, har marknadsledande positioner på flertalet tillväxtmarknader i Sydostasien, Latinamerika och Afrika. För att vara framgångsrik inom generell e-handel gäller det, precis som inom e-handel med mode, att öka kundens valfrihet och göra inköp enkelt och smidigt. Lazada, Linio, Jumia och Konga erbjuder ledande sortiment och logistiklösningar på sina respektive marknader.
CDON Group är en ledande e-handelskoncern med några av Nordens mest välkända och uppskattade varumärken.
| jul - sept | jan - sept | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Nyckeltal (Mkr) | 2014 | 2013 | 2014 | 2013 | |
| Intäkter* | 1 121 | 929 | 3 317 | 2 888 | |
| Rörelseresultat (EBIT)* | 1,5 | -17,2 | 0,6 | -25,3 | |
| Nettoresultat | -4,7 | -21,1 | 12,3 | -83,1 |
*Exklusive avyttrade verksamheter och engångsposter.
CDON Group fortsatte att leverera i enlighet med bolagets strategi under det tredje kvartalet, med god tillväxt, underliggande resultatförbättringar och en förbättring av det operativa kassaflödet med 19,5 Mkr jämfört med tredje kvartalet 2013.
Avito är den största köp- och säljsajten i Ryssland räknat till antalet besökare och annonser, med ett klart försprång gentemot sina konkurrenter.
| apr - jun | jan - jun | |||
|---|---|---|---|---|
| Nyckeltal (MRUR) | 2014 | 2013 | 2014 | 2013 |
| Nettoförsäljning | 1 069 | 579 | 1 921 | 976 |
| % Tillväxt | 85% | - | 97% | - |
| EBITDA | 569 | 196 | 962 | 173 |
| % marginal | 53% | 34% | 50% | 18% |
2VJLS 4BMUTJEF 8JNEV 'PPEQBOEB 1SJDFQBOEB PDI :FMM ÊS alla bolag som driver olika typer av marknadsplatser online på tillväxtmarknader i Asien, Afrika, OSS och Latinamerika. Affärsmodellen är attraktiv eftersom mycket goda marginaler kan uppnås när en marknadsledande position har etablerats. Detta kommer sig av att en ledande position skapar stora barriärer mot konkurrenter, samtidigt som kundupplevelsen förbättras genom en förhöjd kvalitet och ett ökat utbud. Affärsmodellerna är skalbara och verksamheten kräver låg kapitalbindning.
Underhållning utgör 5% av Kinneviks portfölj. Kinneviks innehav inom Underhållning finns i totalt 40 marknader och har Europas största geografiska spridning av TV-verksamhet genom MTG och 18,3 miljoner läsare genom Metro. MTG och Metro är ledande internationella mediebolag som grundades av Kinnevik.
Modern Times Group MTG är ett ledande internationellt medieföretag med den största geografiska spridningen av radio- och TV-verksamhet i Europa.
| jul - sept | jan - sept | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Nyckeltal (Mkr) | 2014 | 2013 | 2014 | 2013 | |
| Intäkter | 3 669 | 3 191 | 11 375 | 10 005 | |
| Rörelseresultat (EBIT) | 329 | 289 | 1 064 | 1 321 | |
| Nettoresultat | 236 | 196 | 702 | 907 |
MTG rapporterade en försäljning om 3.669 (3.191) Mkr för det tredje kvartalet 2014, och ökade rörelseresultatet med 14%. MTG fortsätter att investera för att kapitalisera på den ökande videokonsumtionen och etablera sig som den ledande digitala underhållningsleverantören på bolagets marknader.
t 6OEFS USFEKF LWBSUBMFU PDI FGUFS WÊSMETNÊTUFSTLBQFO J fotboll minskade reklamintäkterna i Sydamerika.
Metro publiceras i över 150 större städer i 23 länder i Europa, Asien, Nord- och Sydamerika. Metros globala läsekrets uppgår till ca 18,3 miljoner dagliga läsare.
| jul - sept | jan - sept | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Nyckeltal (Mkr) | 2014 | 2013 | 2014 | 2013 | |
| Intäkter | 174 | 291 | 682 | 938 | |
| Rörelseresultat (EBIT) | -47 | -1 | -380 | -7 | |
| Nettoresultat | -41 | -3 | -381 | -17 |
Intäkterna för tredje kvartalet var 174 Mkr, en minskning med 117 Mkr jämfört med motsvarande kvartal föregående år. Minskningen i intäkter beror på avyttringar av tidningarna i Ryssland och Hongkong samt en fortsatt negativ trend på tidningsannonsmarknaden i Sverige. Rörelseresultatet för kvartalet uppgick till –47 kr.
Rörelseresultatet för perioden januari till september 2014 har påverkats av nedskrivningar av goodwill och varumärken om 250 Mkr samt förluster vid försäljning av tidningarna i Hongkong och Kanada om 77 Mkr.
Finansiella tjänster & Övrigt utgör 4% av Kinneviks portfölj. Kinneviks innehav är fokuserade på konsumentinriktade tjänster på utvecklingsmarknader i Afrika, Asien och Latinamerika
Bayport erbjuder mikrokrediter och andra finansiella tjänster inom den så kallade formella sektorn i Afrika och Latinamerika.
Transcom är verksamt inom outsourcing av Customer Relationship Management med 29.000 kundtjänstspecialister på 54 kontaktcenter i 23 länder.
Milviks verksamhet bedrivs under varumärket Bima. Bima erbjuder prisvärda och unikt utformade liv- och sjukförsäkringar som distribueras via mobiltelefoner.
Black Earth Farming är ett ledande jordbruksbolag med verksamhet i Ryssland.
| Mkr | Redovisade värden 2014 30 sept |
Verkliga värden 2014 30 sept |
Verkliga värden 2014 30 jun |
Verkliga värden 2013 31 dec |
Förändring kv 3 2014 2) |
Total avkastning kv 1-3 2014 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Millicom | 21 888 | 21 888 | 23 099 | 24 215 | -1 211 | -7% |
| Tele2 | 11 808 | 11 808 | 10 650 | 9 864 | 1 158 | 26% |
| Summa Kommunikation | 33 696 | 33 696 | 33 749 | 34 079 | -53 | |
| Zalando | 15 482 | 15 482 1) | 12 481 | 12 136 | 3 001 | |
| Rocket Internet | 7 776 | 7 776 1) | 1 828 | 1 219 | 5 948 | |
| Tillväxtmarknader Mode (Bigfoot I, Bigfoot II) |
6 312 | 6 312 3) | 6 086 | 1 970 | 226 | |
| Heminredning & Livsstil (Home24, 8FTUXJOH |
1 084 | 1 084 3) | 1 068 | 896 | 16 | |
| CDON Group | 547 | 547 | 629 | 786 | -82 | -30% |
| Övrig E-handel | 1 192 | 1 192 3) | 1 168 | 1 154 | 24 | |
| Avito | 2 473 | 2 473 | 2 190 | 2 196 | 283 | |
| Övriga Marknadsplatser | 880 | 1 040 3) | 906 | 541 | 134 | |
| Summa E-handel & Marknadsplatser | 35 746 | 35 906 | 26 356 | 20 898 | 9 550 | |
| MTG | 3 086 | 3 086 | 3 878 | 4 498 | -792 | -28% |
| Metro | 504 | 504 | 538 | 879 | -34 | |
| Räntebärande nettokassa, Metro | 120 | 120 | 162 | 221 | -42 | |
| Övrigt | 106 | 106 | 93 | 88 | 12 | |
| Summa Underhållning | 3 816 | 3 816 | 4 671 | 5 686 | -855 | |
| Bayport | 957 | 957 | 891 | 836 | 66 | |
| Transcom | 429 | 429 | 533 | 505 | -104 | -10% |
| Black Earth Farming | 225 | 225 | 295 | 337 | -70 | -33% |
| Övrigt | 797 | 939 | 856 | 932 | 83 | |
| Summa Finansiella tjänster & Övrigt | 2 408 | 2 550 | 2 575 | 2 610 | -25 | |
| Övrig räntebärande nettokassa /(nettoskuld) |
769 | 769 | 1 158 | 2 557 | -389 | |
| Skuld obetalda investeringar | -83 | -83 | 0 | -303 | -83 | |
| Summa eget kapital/substansvärde | 76 352 | 76 654 | 68 509 | 65 527 | 8 145 | |
| Substansvärde per aktie | 276,39 | 247,00 | 236,29 | 29,39 | ||
| Slutkurs B-aktien, kronor | 260,50 | 284,80 | 297,50 | -24,30 | -10% |
1) Motsvarande 21,50 euro per aktie för Zalando och 39 euro per aktie för Rocket Internet. Se vidare under "Värdering av onoterade innehav" på sidan 12.
2) Inklusive investeringar och avyttringar.
3) För uppdelning se sidan 12
| Kinnevikaktiens genomsnittliga årliga totalavkastning | ||||
|---|---|---|---|---|
| De senaste 30 åren | 16% | |||
| De senaste 10 åren | 20% | |||
| De senaste 5 åren | 27% | |||
| De senaste 12 månaderna | 21% |
Totalavkastningen är beräknad under antagande att aktieägaren har återinvesterat samtliga kontant- och sakutdelningar i Kinnevikaktien.
| Genomsnittlig årlig avkastning (IRR) | 1 år | 5 år |
|---|---|---|
| Kommunikation | 7% | 12% |
| E-handel & Marknadsplatser | 88% | 50% |
| Underhållning | -28% | -3% |
| Finansiella tjänster & övrigt | 28% | 19% |
| Total portfölj | 30% | 17% |
Genomsnittlig årlig avkastning baseras på verkliga värden vid början och slutet av respektive period, innehåller icke-kontanta poster, samt beräknas i SEK.
Under 2014 har Kinnevik erhållit kontanta utdelningar från ett antal av våra innehav om totalt 1,4 miljarder kronor och erlagt utdelning till aktieägarna om 1,9 miljarder kronor.
Under de första nio månaderna investerade Kinnevik 1,1 miljarder kronor. Nya investeringar förväntas uppgå till cirka 1,5 miljarder kronor för helåret 2014 jämfört med de 2,4 miljarder kronor som Kinnevik investerade 2013. Moderbolagets nettokassa uppgick till 0,8 miljarder kronor per 30 september 2014.
Kinneviks fokus på tillväxtbolag där merparten ännu inte är kassaflödespositiva innebär att det framöver inte bör förväntas att utdelningen kommer att öka i samma takt som tidigare år.
| Investering (Mkr) | jul-sept 2014 |
jan-sept 2014 |
|---|---|---|
| Bigfoot I och Lamoda | 237 | 277 |
| Avito | - | 102 |
| 2VJLS | 108 | 362 |
| Saltside Technologies | - | 65 |
| :FMM | - | 20 |
| Övrigt | 133 | 268 |
| Summa | 478 | 1 094 |
Under det tredje kvartalet förvärvade Kinnevik ytterligare aktier i Bigfoot, delvis genom betalning med aktier i Hellofresh och delvis genom en kontant betalning om 165 Mkr. Dessutom investerade Kinnevik ytterligare 108 Mkr i Quikr.
Den 22 oktober meddelade Kinnevik att man har för avsikt att teckna sin del (25%) av nyemissionen i CDON Group samt garantera resterande del av emissionen. Emissionen, som sker med företrädesrätt till befintliga aktieägare i CDON, kommer att uppgå till ca 650 Mkr.
| Värdeförändring och erhållna utdelningar 3 |
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Investeringar (Mkr) | Kinneviks ägarandel |
Nettoinvesterat belopp (ack.) |
Verkligt värde 30 sept 2014 |
jul-sept 2014 |
jan-sept 2014 |
Värderingsmetod |
| Zalando 1 | 36% | 7 916 | 15 482 | 3 001 | 3 346 | Senaste transaktion |
| Rocket Internet 1 | 18% | -3 077 | 7 776 | 5 948 | 7 506 | Senaste transaktion |
| Tillväxtmarknader Mode | ||||||
| Bigfoot I 1, 2 | 34% | 2 544 | 4 657 | -8 | 2 114 | Senaste transaktion |
| Dafiti 2 | 26% | |||||
| Lamoda 2 | 28% | |||||
| Jabong 2 | 25% | |||||
| Namshi 2 | 14% | |||||
| Bigfoot II 1, 2 | 34% | 1 149 | 1 655 | -3 | 1 002 | Senaste transaktion |
| Zalora Group 2 | 26% | |||||
| Zando 2 | 10% | |||||
| Jumia 2 | 10% | |||||
| Heminredning & Livsstil | ||||||
| Home24 2 | 21% | 791 | 803 | -2 | 124 | Försäljningsmultipel |
| Mobly 2 | 17% | |||||
| 8FTUXJOH 2 | 14% | 175 | 281 | 18 | 64 | Försäljningsmultipel |
| Övrig e-handel | ||||||
| BigCommerce 2 | 14% | 606 | 582 | 3 | 40 | Försäljningsmultipel |
| Lazada 2 | 11% | |||||
| Linio 2 | 9% | |||||
| Namshi 2 | 5% | |||||
| Konga 2 | 46% | 114 | 173 | 11 | 17 | Senaste transaktion |
| Övrigt | Varierande | 716 | 437 | -17 | -53 | Varierande |
| Marknadsplatser | ||||||
| Avito | 32% | 438 | 2 473 | 283 | 175 | Försäljningsmultipel |
| 2VJLS | 16% | 362 | 394 | 22 | 33 | Anskaffningsvärde |
| Saltside | 88% | 154 | 155 | - | - | Anskaffningsvärde |
| Wimdu 2 | 29% | 367 | 367 | -1 | 7 | Försäljningsmultipel |
| Övrigt | Varierande | 286 | 124 | 5 | 22 | Varierande |
| Summa E-handel & Marknadsplatser | 12 541 | 35 359 | 9 260 | 14 397 | ||
| Summa E-handel & Marknadsplatser exkl Rocket Internet och Zalando |
7 702 | 12 101 | 311 | 3 545 | ||
| Metro | 100% | 992 | 624 | -34 | -352 | DCF |
| Övrigt | Varierande | 96 | 106 | 12 | 27 | Varierande |
| Summa Underhållning | 1 088 | 730 | -22 | -325 | ||
| Bayport | 31% | 467 | 957 | 66 | 98 | Senaste transaktion |
| Milvik/Bima | 39% | 148 | 190 | 73 | 81 | Senaste transaktion |
| Rolnyvik | 100% | 174 | 250 | - | - | DCF |
| Vireo Energy | 78% | 216 | 216 | - | - | DCF |
| Övrigt | Varierande | 376 | 188 | -6 | -95 | Varierande |
| Summa Finansiella tjänster & Övrigt | 1 381 | 1 801 | 133 | 84 | ||
| Summa onoterade innehav | 15 010 | 37 890 | 9 371 | 14 156 |
1) Nettoinvesterat belopp är justerat för utdelning av aktier från Rocket Internet.
2) Ägarandelarna är ej justerade för eventuell utspädning från personaloptioner och incitamentsprogram på dotterbolagsnivå.
3) Inklusive bedömt värde av dotterbolag som konsolideras.
Vid utgången av tredje kvartalet värderades Kinneviks onoterade investeringar (inklusive Zalando och Rocket vilka noterats efter rapportperiodens utgång) till sammanlagt 37.890 Mkr att jämföra med ackumulerade investeringar (netto efter erhållna utdelningar) om 15.010 Mkr. Orealiserad värdeförändring redovisad över koncernens resultaträkning uppgick för det tredje kvartalet till 9.371 Mkr (inklusive värdering av dotterbolag vid beräkning av substansvärde), vilket specificeras i tabellen på föregående sida.
Värderingen av Zalando per den 30 september har baserats på det slutliga priset för bolagets aktier i samband med börsintroduktionen, 21,50 euro per aktie, vilket kommunicerades den 29 september. Det var på denna nivå som bolaget emitterade nya aktier till ett marknadsvärde om 526 MEUR (exklusive eventuell övertilldelningsoption) innan aktien började handlas på Frankfurt Stock Exchange den 1 oktober.
Värderingen av Rocket Internet per den 30 september har baserats på det kommunicerade prisintervallet vid den pågående börsintroduktionen. Den 23 september offentliggjorde Rocket Internet ett prisintervall om 35,50-42,50 euro per aktie med ett antal investerare som förbundit sig att teckna aktier för sammanlagt 582,5 MEUR vid börsintroduktionen till det pris som slutligen skulle fastställas inom prisintervallet. Eftersom det slutliga priset inte hade kommunicerats per den 30 september, har Kinnevik värderat sitt innehav av aktier till mittpunkten inom intervallet, 39,00 euro per aktie.
Värderingen av Bigfoot I och Bigfoot II har, i likhet med föregående kvartal, baserats på värderingen från i maj när Rocket Internet genomförde en utdelning bestående av både aktier i Bigfoot I och Bigfoot II samt kontanter. Värderingen motsvarar en genomsnittlig försäljningsmultipel om 3,5 för Dafiti, Jabong, Lamoda, Namshi och Zalora baserat på de senaste 12 månadernas historiska försäljning. I början av september träffade Kinnevik avtal med Rocket Internet och övriga medinvesterare om att kombinera dessa fem ledande e-handelsföretag inom mode och bilda en ny global e-handelskoncern, Global Fashion Group ("GFG"). I sammanslagningen värderades de fem företagen enligt deras senaste kapitalanskaffning, vilket resulterar i en värdering på 2,7 miljarder euro för den sammanslagna gruppen, eller 12% högre än den implicita värderingen om 2,4 miljarder euro i Kinneviks räkenskaper per den 30 september. Eftersom den överenskomna transaktionen sker i form av aktiebyte och stängning är villkorad av bindande förhandsbesked från relevanta skatte- och konkurrensmyndigheter, har den inte använts vid fastställande av Kinneviks redovisade värde per den 30 september. Transaktionen beräknas slutföras i slutet av 2014.
I likhet med tidigare kvartal, har värderingar baserade på försäljningsmultiplar upprättats för de bolag som ingår i tabellen nedan. Försäljningsmultiplarna för noterade jämförbara bolag fortsatte att sjunka under kvartalet. Till följd av positiv utveckling av verksamheterna i Home24 och Westwing, har nedjusteringen av försäljningsmultipeln för jämförelsebara bolag som Kinnevik använt vid värdering av dessa innehav minskat jämfört med andra kvartalet.
| Bolag | 30 sept 2014* |
30 juni 2014* |
Justerad multipel** |
|---|---|---|---|
| Home24 | 1,5 | 1,5 | Ja |
| 8FTUXJOH | 1,5 | 1,5 | Ja |
| Lazada | 1,2 | 1,3 | Nej |
| Linio | 1,1 | 1,2 | Ja |
| Avito | 9,5 | 9,5 | Nej |
| Wimdu | 2,7 | 2,9 | Ja |
* Försäljningsmultipel 12 månaders historisk försäljning.
** Nedjustering av försäljningsmultipel på grund av bland annat lägre lönsamhet än jämförelsegruppen. Se vidare Not 5 för detaljer.
För Avito har en fortsatt stark försäljningstillväxt motverkat effekten av negativ valutakursutveckling vid omräkning av bolagets försäljning i rubel till svenska kronor, vilket resulterat i ett 13% högre bolagsvärde om 7,9 miljarder kronor per den 30 september jämfört med 30 juni. Vid fastställande av bedömt verkligt värde har priset på teckningsoptioner i Avito i den transaktion som skedde i februari 2014 beaktats, men på grund av transaktionens ringa storlek (1,7% av kapitalet i bolaget efter full utspädning) har transaktionsvärdet inte bedömts applicerbart på Kinneviks aktiepost i Avito. Om värdet i transaktionen hade använts vid värderingen av Kinneviks aktier hade redovisat värde varit 1,2 miljarder kronor högre per 30 september 2014.
Vid fastställande av bedömda verkliga värden av Bayport och Milvik/Bima per 30 september har transaktioner där bolagen anskaffat kapital från nya såväl som befintliga aktieägare under årets nio första månader använts som grund.
| Investering (Mkr) | Värdering i senaste transaktion |
Implicit värde Kinneviks andel |
Verkligt värde Kinneviks andel |
Skillnad | Senaste transaktion |
|---|---|---|---|---|---|
| Bigfoot I | 17 399 | 4 657 | 4 657 | - | Utdelning (delvis kontant) |
| Bigfoot II | 7 470 | 1 655 | 1 655 | - | Utdelning (delvis kontant) |
| Home24 | 4 573 | 944 | 803 | 140 | Kapitalanskaffning |
| 8FTUXJOH | 3 241 | 453 | 281 | 172 | Kapitalanskaffning |
| BigCommerce | 8 347 | 836 | 582 | 254 | Kapitalanskaffningar i operativa bolag |
| Avito | 11 709 | 3 681 | 2 473 | 1 208 | Senaste transaktion med bolagets grundare |
| Övrigt | 13 163 | 2 044 | 1 649 | 396 | Kapitalanskaffningar |
| Summa | - | 14 272 | 12 101 | 2 170 |
Ett antal av Kinneviks portföljbolag inom E-handel & Marknadsplatser har nyemitterat aktier till externa investerare på värderingsnivåer som överstiger Kinneviks redovisade bedömda verkliga värden. De nyemitterade aktierna har högre preferens än Kinneviks aktier till portföljbolagens tillgångar vid likvidation eller försäljning, d.v.s. vid en likvidation eller försäljning av bolagen till ett lägre värde så skulle Kinnevik inte erhålla en likvid motsvarande sin ägarandel i bolagen, varför Kinnevik anser att dessa värderingar inte utgör relevant grund för bedömt verkligt värde i redovisningen.
Som framgår av sammanställningen ovan uppgår den sammanlagda skillnaden mellan Kinneviks bedömda verkliga värden och värden enligt de senaste kapitalanskaffningar som genomförts med högre preferens än Kinneviks andelar, och andra transaktioner, till 2,2 miljarder kronor räknat på Kinneviks ägarandelar per den 30 september 2014, varav 1,2 miljarder kronor avsåg Avito.
För ytterligare information om värderingsprinciper och antaganden, se Not 5.
| 2014 1 jul |
2013 1 jul |
2014 1 jan |
2013 1 jan |
||
|---|---|---|---|---|---|
| Not | 30 sept | 30 sept | 30 sept | 30 sept | |
| Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar | 5 | 8 294 | 5 580 | 11 360 | -1 402 |
| Erhållna utdelningar | 6 | - | 168 | 2 350 | 5 828 |
| Omsättning | 223 | 340 | 866 | 1 120 | |
| Kostnad för sålda varor och tjänster | -133 | -110 | -458 | -560 | |
| Försäljnings- och administrationskostnader | -188 | -331 | -698 | -771 | |
| Resultat från andelar i företag redovisade enligt kapitalan delsmetoden |
4 | 3 | 10 | 10 | |
| Övriga rörelseintäkter | 5 | 11 | 21 | 83 | |
| Övriga rörelsekostnader | -22 | -6 | -445 | -22 | |
| Rörelseresultat | 4 | 8 183 | 5 655 | 13 006 | 4 286 |
| Finansnetto | -7 | -27 | -9 | -89 | |
| Resultat efter finansiella poster | 8 176 | 5 628 | 12 997 | 4 197 | |
| Skatt | -3 | -6 | -2 | -26 | |
| Periodens resultat | 8 173 | 5 622 | 12 995 | 4 171 | |
| Varav hänförligt till: | |||||
| Moderbolagets aktieägare | 8 165 | 5 646 | 13 027 | 4 203 | |
| Innehav utan bestämmande inflytande | 8 | -24 | -32 | -32 | |
| Resultat per aktie före utspädning, kronor | 29,44 | 20,36 | 46,97 | 15,16 | |
| Resultat per aktie efter utspädning, kronor | 29,42 | 20,35 | 46,94 | 15,14 | |
| Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning | 277 359 896 | 277 318 298 | 277 339 097 | 277 250 787 | |
| Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning | 277 496 524 | 277 628 045 | 277 539 118 | 277 563 290 |
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick under kvartalet till 8.294 Mkr (5.748 Mkr föregående år inklusive erhållna utdelningar) Mkr, varav -1.118 (4.439) Mkr avsåg noterade innehav och 9.412 (1.309) Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar, se Not 5 och 6 för detaljer.
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar inklusive erhållna utdelningar uppgick under de första nio månaderna till 13.710 (4.426) Mkr, varav -916 (2.616) Mkr avsåg noterade innehav och 14.626 (1.810) Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar, se Not 5 och 6 för detaljer.
I övriga rörelsekostnader ingår nedskrivning av immateriella tillgångar om 359 Mkr i Metro och G3 Good Governance Group på grund av förväntade svagare framtida marknadsutsikter, samt ett negativt resultat om 77 Mkr från avyttringar av Metros verksamheter i Hongkong och Kanada.
| Not | 2014 1 jul 30 sept |
2013 1 jul 30 sept |
2014 1 jan 30 sept |
2013 1 jan 30 sept |
|
|---|---|---|---|---|---|
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | -164 | -122 | -217 | -58 | |
| Investering i aktier och övriga värdepapper | -296 | -1 443 | -1 138 | -1 960 | |
| Försäljning av aktier och övriga värdepapper | - | 36 | 32 | 99 | |
| Erhållen utdelning | 6 | - | 168 | 1 400 | 5 828 |
| Övrigt | 25 | -11 | -15 | -70 | |
| Kassaflöde från investeringsverksamheten | -271 | -1 250 | 279 | 3 897 | |
| Förändring av räntebärande lån | 10 | -452 | 41 | -1 862 | |
| Erlagd utdelning till moderbolagets aktieägare | - | - | -1 941 | -1 803 | |
| Övrigt | 22 | -13 | -46 | -70 | |
| Kassaflöde från finansieringsverksamheten | 32 | -465 | -1 946 | -3 735 | |
| PERIODENS KASSAFLÖDE | -403 | -1 837 | -1 884 | 104 | |
| Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens början | 2 486 | 2 395 | 3 967 | 454 | |
| Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens slut | 2 083 | 558 | 2 083 | 558 | |
| TILLÄGGSINFORMATION KASSAFLÖDESANALYS | |||||
| Investeringar i aktier och övriga värdepapper | -450 | -555 | -982 | -1 960 | |
| Förvärv av aktier i dotterbolag | - | - | -7 | - | |
| Investeringar, ej kassaflöde | 71 | - | 71 | - | |
| Investeringar under perioden betalda efter periodens slut | 83 | - | 83 | - | |
| Utbetalt under perioden avseende tidigare perioders investeringar | - | -888 | -303 | - | |
| Investeringar i aktier och övriga värdepapper | -296 | -1 443 | -1 138 | -1 960 |
| Not | 2014 30 sept |
2013 30 sept |
2013 31 dec |
|
|---|---|---|---|---|
| TILLGÅNGAR | ||||
| Anläggningstillgångar | ||||
| Immateriella anläggningstillgångar | 371 | 954 | 805 | |
| Materiella anläggningstillgångar | 353 | 318 | 343 | |
| Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen | 5 | 74 679 | 60 402 | 61 575 |
| Övriga anläggningstillgångar | 157 | 100 | 113 | |
| Summa anläggningstillgångar | 75 560 | 61 774 | 62 836 | |
| Övriga omsättningstillgångar | 590 | 567 | 599 | |
| Kortfristiga placeringar | 7 | 1 563 | 8 | 3 502 |
| Likvida medel | 7 | 520 | 550 | 465 |
| SUMMA TILLGÅNGAR | 78 233 | 62 899 | 67 402 | |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | ||||
| Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare | 76 352 | 60 975 | 65 276 | |
| Eget kapital hänförligt till innehav utan bestämmnade inflytande | 2 | 46 | 43 | |
| Räntebärande skulder, långfristiga | 7 | 1 281 | 1 241 | 1 231 |
| Räntebärande skulder, kortfristiga | 7 | 11 | 169 | 20 |
| Icke räntebärande skulder | 587 | 468 | 832 | |
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 78 233 | 62 899 | 67 402 |
| 2014 | 2013 | 2013 | |
|---|---|---|---|
| 30 sept | 30 sept | 31 dec | |
| Skuldsättningsgrad | 0,02 | 0,02 | 0,03 |
| Soliditet | 98% | 97% | 97% |
| Nettokassa/(Nettoskuld) inklusive skuld ej utbetalda investeringar | 773 | -790 | 2 435 |
Skuldsättningsgrad Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital.
Soliditet Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande i procent av balansomslutningen.
Nettokassa/(Nettoskuld) Räntebärande fordringar, kortfristiga placeringar och likvida medel minus räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar och ej utbetalda investeringar.
Totalavkastning Kursutveckling med tillägg för lämnad utdelning under antagande att aktieägaren har återinvesterat samtliga kontant- och sakutdelningar.
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna delårsredogörelse har upprättats i enlighet med NasdaqOMXs Vägledning för upprättande av delårsredogörelse från den 1 januari 2014. Kinnevik kommer framöver att redovisa enligt Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering för perioden januari - juni samt för helåret.
Kinnevik tillämpar från och med 2014 de tre nya standarderna; IFRS 10 Consolidated Financial Standards, IFRS 11 Joint Arrangements och IFRS 12 Disclosures of Interests in Other Entities, samt ändringar i IAS 27 och IAS 28. Kinnevik har gjort bedömningen att bolaget inte har den faktiska kontrollen över något av de bolag där man inte äger mer än 50% av aktierna eller kontrollerar över 50% av rösterna och därmed har de nya standarderna för Kinneviks del inte haft någon inverkan på resultat- eller balansräkning utan endast på de upplysningar som lämnas eller kommer att lämnas i årsredovisningen för 2014.
Från och med 2014 har Kinnevik ändrat uppställningsform för resultaträkningen. Den ändrade uppställningsformen följer av en genomgång där den ändrade uppställningsformen bedöms ge en mer relevant information om Kinneviks finansiella utveckling. Jämförelsetal har omräknats.
Kinnevikkoncernens redovisning delas från 2014 upp i två redovisningssegment. Segmentsindelningen överensstämmer med hur Kinneviks ledning följer upp och styr verksamheten:
tRörelsedrivande dotterbolag – samtliga koncernens rörelsedrivande dotterbolag.
tInvesteringsverksamheten – aktier och andelar i samtliga övriga bolag vilka inte redovisas som dotterbolag och övriga finansiella tillgångar. Detta segment inkluderar förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar, erhållna utdelningar och moderbolagets administrativa kostnader.
De redovisningsprinciper och beräkningsmetoder som i övrigt har tillämpats i denna rapport är desamma som de som beskrivs i årsredovisningen för 2013.
Koncernens finansiering och hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Koncernens operativa risker bedöms och hanteras främst inom respektive affärsområde och rapporteras till Kinneviks styrelse.
Koncernen har en modell för riskhantering, vilken syftar till att identifiera, kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hantering av dessa sker en gång per kvartal till Kinneviks styrelse.
Kinnevik är exponerat för finansiella risker främst vad avser värdeförändringar i aktieportföljen, förändringar i marknadsräntor, valutarisker, likviditets- och refinansieringsrisk samt motparters kreditvärdighet.
Koncernen är även exponerad för politiska risker eftersom de bolag Kinnevik investerat i har betydande verksamhet på utvecklingsmarknader i till exempel Latinamerika, Afrika söder om Sahara, Ryssland och Östeuropa.
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer samt riskhantering hänvisas till förvaltningsberättelsen samt Not 26 i årsredovisningen för 2013.
Transaktioner med närstående under rapportperioden är till karaktär desamma som beskrivs i årsredovisningen för 2013.
| 2014 jan-sept |
2013 jan-sept |
|||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Operativa dotter bolag |
Invest erings verksam heten |
Summa | Operativa dotter bolag |
Invest erings verksam heten |
Summa | |
| Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar | 11 360 | 11 360 | -1 402 | -1 402 | ||
| Erhållna utdelningar | 2 350 | 2 350 | 5 828 | 5 828 | ||
| Omsättning | 866 | 866 | 1 115 | 5 | 1 120 | |
| Kostnad för sålda varor och tjänster | -458 | -458 | -560 | -560 | ||
| Försäljnings- och administrationskostnader | -567 | -131 | -698 | -654 | -117 | -771 |
| Resultat från andelar i företag redovisade enligt kapitalandelsmetoden | 10 | 10 | 10 | 10 | ||
| Övriga intäkter och kostnader | -425 | 1 | -424 | 56 | 5 | 61 |
| Rörelseresultat | -574 | 13 580 | 13 006 | -33 | 4 319 | 4 286 |
I operativa dotterbolag ingår Metro, Vireo Energy, Rolnyvik, Saltside Technologies, AVI samt G3 Good Governance Group.
Resultatförsämringen för operativa dotterbolag jämfört med föregående år förklararas främst av en nedskrivning av immateriella tillgångar i G3 Good Governance Group och Metro på 359 Mkr, ett negativt resultat om 77 Mkr från försäljning av verksamheter inom Metro, en positiv engångseffekt 2013 om 44 Mkr redovisad bland övriga rörelseintäkter, samt ökade kostnader för expansion inom nystartade verksamheter.
Kinneviks onoterade innehav värderas med utgångspunkt från IFRS 13 och "International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines", varvid en samlad bedömning görs för att fastställa vilken värderingsmetod som är lämplig för respektive innehav. I första hand beaktas om det nyligen skett transaktioner på armlängds avstånd i bolaget. Vid nyemissioner tas hänsyn till ifall de nyemitterade aktierna har bättre preferens till bolagens tillgångar än tidigare utgivna aktier vid likvidation eller försäljning. I de fall inga eller få transaktioner nyligen skett görs en värdering genom att applicera relevanta multiplar på bolagets historiska och prognostiserade nyckeltal som till exempel försäljning, resultat, eget kapital eller värdering baserad på framtida kassaflöden. Vid en värdering baserad på multiplar beaktas eventuella justeringar till följd av till exempel skillnad i storlek, historik eller geografisk marknad mellan aktuellt bolag och en grupp av jämförbara bolag.
Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav till verkligt värde utförs av ekonomiavdelningen och baseras på finansiell information rapporterad från respektive innehav. Korrektheten i erhållen finansiell information säkerställs genom löpande kontakter med ledningen för respektive innehav, månadsvisa genomgångar av bokslut samt internrevisioner utförda av revisorer anlitade av Kinnevik. Innan beslut fattas om vilken värderingsmetod som skall tillämpas för respektive innehav, samt vilka bolag som är mest lämpade att jämföra innehavet med, inhämtar ekonomiavdelningen information och synpunkter från investeringsteamet samt externa informationskällor. Periodvis inhämtas även information och synpunkter på tillämpade metoder och grupp av jämförbara bolag från på marknaden välrenommerade värderingsfirmor. Resultatet av utförd värdering diskuteras först med verkställande direktören och ordföranden i Revisionsutskottet varefter ett utkast sänds till samtliga ledamöter i Revisionsutskottet som varje kvartal analyserar och diskuterar utfallet innan det godkänns vid ett möte där bolagets externa revisorer närvarar.
Nedan är en sammanställning av värderingsmetoder för onoterade innehav som tillämpats per 30 september 2014:
| Bolag | Värderingsmetod | Värderingsantaganden |
|---|---|---|
| Zalando | Värde enligt senaste transaktion då Zalando emitterade nya aktier och börsintro ducerades. Det slutliga priset i börsintroduktionen fastställdes den 29 september 2014. |
4 905 MEUR före börsintroduktio nen för hela bolaget, motsvarande 21,50 euro per aktie. |
| Rocket Internet | Värde enligt senaste transaktion den 23 september 2014 då ett antal investe rare förband sig att köpa aktier i börsintroduktionen till det slutliga pris som skulle fastställas inom prisintervallet. Det slutliga priset i börsintroduktionen hade inte fastställts den 30 september 2014 och därför har Kinnevik värderat sitt innehav av aktier till mittpunkten inom det kommunicerade prisintervallet. |
4 696 MEUR före börsintroduktio nen för hela bolaget, motsvarande 39,00 euro per aktie. |
| Bigfoot I | Värde enligt senaste transaktion då Rocket Internet överförde kontanter och aktier i Bigfoot I och Bigfoot II till sina aktieägare i maj 2014. |
1 468 MEUR för hela bolaget. |
| Bigfoot II | Värde enligt senaste transaktion då Rocket Internet överförde kontanter och aktier i Bigfoot I och Bigfoot II till sina aktieägare i maj 2014. |
524 MEUR för hela bolaget. |
| Bolag | Värderingsmetod | Värderingsantaganden |
|---|---|---|
| Home24 och West wing |
Värdering baserad på försäljningsmultiplar jämfört med en grupp jämförbara bolag. I jämförelsegrupperna ingår bland andra Amazon, CDON och AO World. |
12 månaders historisk försäljning har multiplicerats med försäljnings |
| Jämförelsegruppens genomsnittliga försäljningsmultipel har justerats ned för faktorer så som lägre lönsamhet och omogen e-handelsmarknad. |
multipel 1,5 för Home24 och 1,5 för Westwing. |
|
| Värderingen beaktar även de ägda aktiernas preferens vid likvidation eller försälj ning av hela bolaget. |
||
| BigCommerce | Värdering baserad på försäljningsmultiplar jämfört med en grupp jämförbara bolag. I jämförelsegrupperna ingår bland andra Amazon, CDON, JD.com och AO World. |
12 månaders historisk försäljning har multiplicerats med försäljnings multiplar 1,1 för Linio och 1,2 för Lazada. |
| Jämförelsegruppens genomsnittliga försäljningsmultipel har justerats ned för faktorer så som lägre lönsamhet och omogen e-handelsmarknad. |
||
| I holdingbolaget BigCommerce har de underliggande verksamheterna värderats var för sig. |
||
| Värderingen beaktar även de ägda aktiernas preferens vid likvidation eller försälj ning av hela bolaget. |
||
| Konga | Värde enligt senaste transaktion. | 52 MUSD för hela bolaget. |
| Avito | Värdering baserad på försäljningsmultiplar jämfört med en grupp jämförbara bo lag. I jämförelsegrupperna ingår bland annat 58.com, Autohome och BitAuto. |
12 månaders historisk försäljning har multiplicerats med försäljningsmulti pel 9,5. Hela bolaget värderas till 7,9 miljarder kronor. |
| Quikr | Anskaffningsvärde. | Kinnevik har investerat totalt 54 MUSD för 16% av Quikr. |
| Wimdu | Värdering baserad på försäljningsmultiplar jämfört med en grupp jämförbara bolag. I jämförelsegrupperna ingår bland andra HomeAway, Priceline, Expedia och Tripadvisor. |
12 månaders historisk försäljning har multiplicerats med försäljningsmul tipel 2,7. |
| Jämförelsegruppens genomsnittliga försäljningsmultipel har justerats ned för faktorer så som lägre lönsamhet. |
||
| Värderingen beaktar även de ägda aktiernas preferens vid likvidation eller försälj ning av hela bolaget. |
||
| Bayport | Värde enligt senaste transaktion. | 431 MUSD för hela bolaget. |
| Milvik/Bima | Värde enligt senaste transaktion. | 65 MUSD för hela bolaget. |
| Övriga portföljbolag | Bedömda verkliga värden överensstämmer med anskaffningsvärde. | E/T |
För de bolag i tabellen ovan som värderas baserat på försäljningsmultiplar (dvs. Home24, Westwing, BigCommerce, Avito och Wimdu) hade en ökning av multipeln med 10% medfört en värdering som är totalt 308 Mkr högre. På samma sätt hade en motsvarande minskning av multipeln medfört en värdering som är totalt 288 Mkr lägre.
Verkligt värde avseende andra finansiella instrument fastställs med ledning av de metoder som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde.
Upplysningar lämnas i denna not om finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde över resultaträkningen med uppdelning i nedanstående nivåer:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingsteknik, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden.
| 2014 1 jul 30 sept |
2013 1 jul 30 sept |
2014 1 jan 30 sept |
2013 1 jan 30 sept |
|
|---|---|---|---|---|
| Millicom | -1 211 | 3 193 | -2 327 | 189 |
| Tele2 | 1 158 | 474 | 1 944 | -4 729 |
| Kommunikation | -53 | 3 667 | -383 | -4 540 |
| Zalando | 3 001 | 923 | 3 346 | 1 740 |
| Rocket Internet | 5 948 | -39 | 6 556 | 188 |
| Bigfoot I med portföljbolag | -8 | -14 | 2 114 | 10 |
| Bigfoot II | -3 | -3 | 1 002 | -443 |
| Home 24 | -2 | 109 | 124 | -158 |
| Westwing | 18 | -2 | 64 | 1 |
| CDON Group | -82 | -6 | -240 | -204 |
| BigCommerce med portföljbolag | 3 | -3 | 40 | -93 |
| Konga | 11 | -1 | 17 | 21 |
| Avito | 283 | 220 | 175 | 531 |
| Quikr | 22 | - | 33 | - |
| Wimdu | -1 | -1 | 7 | 3 |
| Övrigt | -12 | -28 | 15 | -194 |
| E-handel & Marknadsplatser | 9 178 | 1 155 | 13 253 | 1 402 |
| MTG | -793 | 666 | -1 413 | 1 483 |
| Övrigt | 13 | -1 | 23 | -16 |
| Underhållning | -780 | 665 | -1 390 | 1 467 |
| Bayport | 66 | -18 | 98 | 51 |
| Milvik/Bima | 73 | -1 | 81 | -1 |
| Seamless | -16 | 20 | -92 | 28 |
| Transcom | -104 | 29 | -76 | 94 |
| BillerudKorsnäs | - | 68 | - | 192 |
| Black Earth Farming | -70 | -5 | -112 | -98 |
| Övrigt | - | - | -19 | 3 |
| Finansiella tjänster & Övrigt | -51 | 93 | -120 | 269 |
| Totalt | 8 294 | 5 580 | 11 360 | -1 402 |
| - varav som handlas på en aktiv marknad, nivå 1 |
-1 118 | 4 439 | -2 316 | -3 045 |
| - varav som värderas med hjälp av värderingsteknik, nivå 3 |
9 412 | 1 141 | 13 676 | 1 643 |
| 30 sept 2014 noterade innehav |
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| A-aktier | B-aktier | Kapital/Röster | 2014 30 sept |
2013 30 sept |
2013 31 dec |
|
| Millicom | 37 835 438 | - | 37,8/37,8 | 21 888 | 21 472 | 24 215 |
| Tele2 | 18 430 192 | 117 065 945 | 30,4/48,0 | 11 808 | 11 138 | 9 864 |
| Kommunikation | 33 696 | 32 610 | 34 079 | |||
| Zalando | 36/36 | 15 482 | 11 249 | 12 136 | ||
| Rocket Internet | 18/18 | 7 776 | 1 080 | 1 219 | ||
| Bigfoot I med portföljbolag | 34/34 | 4 657 | 1 489 | 1 535 | ||
| Bigfoot II | 34/34 | 1 655 | 434 | 435 | ||
| Home 24 | 21/21 | 803 | 596 | 679 | ||
| Westwing | 14/14 | 281 | 173 | 217 | ||
| CDON Group | 24 959 410 | - | 25,1/25,1 | 547 | 589 | 786 |
| BigCommerce med portföljbolag | 14/14 | 582 | 332 | 544 | ||
| Konga | 46/46 | 173 | 63 | 156 | ||
| Avito | 32/32 | 2 473 | 1 454 | 2 196 | ||
| Quikr | 16/16 | 394 | - | - | ||
| Wimdu | 29/29 | 367 | 260 | 358 | ||
| Övrigt | 561 | 498 | 510 | |||
| E-handel & Marknadsplatser | 35 751 | 18 217 | 20 771 | |||
| MTG | 4 461 691 | 9 042 165 | 20,3/48,0 | 3 086 | 4 525 | 4 498 |
| Övrigt | 112 | 152 | 164 | |||
| Underhållning | 3 198 | 4 677 | 4 662 | |||
| Bayport | 31/31 | 957 | 597 | 836 | ||
| Milvik/Bima | 39/39 | 190 | 48 | 46 | ||
| Seamless | 3 898 371 | - | 9,3/9,3 | 100 | 94 | 192 |
| Transcom | 247 164 416 | 163 806 834 | 33,0/39,7 | 429 | 325 | 505 |
| BillerudKorsnäs | - | - | - | - | 3 353 | - |
| Black Earth Farming | 51 811 828 | - | 24,9/24,9 | 225 | 357 | 337 |
| Övrigt | 133 | 124 | 147 | |||
| Finansiella tjänster & Övrigt | 2 034 | 4 898 | 2 063 | |||
| Totalt | 74 679 | 60 402 | 61 575 | |||
| - varav som handlas på en aktiv marknad, nivå 1 |
38 083 | 41 853 | 40 397 | |||
| - varav som värderas med hjälp av värderingsteknik, nivå 3 |
36 596 | 18 549 | 21 178 |
| 2014 1 jul 30 sept |
2013 1 jul 30 sept |
2014 1 jan 30 sept |
2013 1 jan 30 sept |
|
|---|---|---|---|---|
| Zalando | - | -20 | - | 855 |
| Rocket Internet | - | 575 | - | 575 |
| Bigfoot I med portföljbolag | 237 | - | 276 | - |
| Bigfoot II | - | - | - | 169 |
| Westwing | - | - | - | 39 |
| CDON Group | - | - | - | 129 |
| BigCommerce med portföljbolag | - | - | -2 | 138 |
| Avito | - | - | 102 | - |
| Quikr | 108 | - | 362 | - |
| Wimdu | - | - | 2 | - |
| Övrigt | 98 | - | 148 | 33 |
| E-handel & Marknadsplatser | 443 | 555 | 888 | 1 938 |
| Övrigt | - | - | - | 12 |
| Underhållning | - | - | - | 12 |
| Bayport | - | - | 23 | - |
| Milvik/Bima | - | - | 64 | 3 |
| Övrigt | 7 | - | 7 | 7 |
| Finansiella tjänster & Övrigt | 7 | - | 94 | 10 |
| Summa investeringar | 450 | 555 | 982 | 1 960 |
| - varav som handlas på en aktiv marknad, nivå 1 | - | - | - | 129 |
| - varav som värderas med hjälp av värderingsteknik, nivå 3 | 450 | 555 | 982 | 1 831 |
| 2014 1 jan 30 sept |
2013 1 jan 30 sept |
2013 Helår |
|
|---|---|---|---|
| Ingående balans | 21 178 | 15 185 | 15 185 |
| Investeringar | 982 | 1 831 | 2 159 |
| Utdelning av aktier i Bigfoot I och Bigfoot II | 950 | - | - |
| Omklassificering | - | 49 | 49 |
| Förändring i verkligt värde | 13 676 | 1 642 | 3 838 |
| Försäljningar | -182 | -155 | -68 |
| Valutakursdifferenser och övrigt | -8 | -3 | 15 |
| Utgående balans | 36 596 | 18 549 | 21 178 |
| 1 jul 30 sept |
2013 1 jul 30 sept |
2014 1 jan 30 sept |
2013 1 jan 30 sept |
|
|---|---|---|---|---|
| Millicom | - | - | 662 | 665 |
| Tele2 | - | - | 596 | 4 756 |
| MTG | - | - | 142 | 135 |
| Rocket Internet | - | 168 | - | 168 |
| Rocket Internet, aktier i Bigfoot I och Bigfoot II | - | - | 950 | - |
| BillerudKorsnäs | - | - | - | 104 |
| Summa erhållna utdelningar | - | 168 | 2 350 | 5 828 |
| Varav kontanta utdelningar | - | 168 | 1 400 | 5 660 |
| Varav ordinarie kontanta utdelningar | - | - | 1 400 | 1 866 |
Kinneviks totala räntebärande tillgångar uppgick till 2.148 Mkr per den 30 september 2014. De kortfristiga placeringarna om 1.563 Mkr utgjordes av en placering hos en bank på 150 Mkr och placeringar i svenska räntefonder av hög kreditkvalitet utan krav på bindningstider. Kinneviks totala räntebärande skulder uppgick till 1.292 Mkr och således hade Kinnevik per den 30 september 2014 en nettokassa på 856 Mkr (2.727 Mkr per 31 december 2013).
Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 7.173 Mkr per den 30 september 2014, varav 5.800 Mkr härrörde från en revolverande kreditfacilitet och 1.200 Mkr från en obligationsemission. Av de totala kreditramarna var 1.243 Mkr utnyttjade.
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga outnyttjade kreditlöften, uppgick per 30 september 2014 till 8.013 Mkr (9.897 Mkr).
| 2014 30 sept |
2013 30 sept |
2013 31 dec |
|
|---|---|---|---|
| Räntebärande långfristiga tillgångar | |||
| Övriga räntebärande tillgångar | 65 | 21 | 11 |
| 65 | 21 | 11 | |
| Räntebärande kortfristiga tillgångar | |||
| Kortfristiga placeringar | 1 563 | 8 | 3 502 |
| Likvida medel | 520 | 550 | 465 |
| 2 083 | 558 | 3 967 | |
| Summa räntebärande tillgångar | 2 148 | 579 | 3 978 |
| Räntebärande långfristiga skulder | |||
| Skulder till kreditinstitut | 32 | 21 | 20 |
| Kapitalmarknadsemissioner | 1 200 | 1 200 | 1 200 |
| Periodiserade finansieringskostnader | -14 | -17 | -25 |
| Övriga räntebärande skulder | 63 | 37 | 36 |
| 1 281 | 1 241 | 1 231 | |
| Räntebärande kortfristiga skulder | |||
| Skulder till kreditinstitut | 11 | 20 | 20 |
| Kapitalmarknadsemissioner | - | 149 | 0 |
| 11 | 169 | 20 | |
| Summa räntebärande skulder | 1 292 | 1 410 | 1 251 |
| Netto räntebärande tillgångar/skulder | 856 | -831 | 2 727 |
Koncernens finansiering löper med en räntesats om Stibor eller liknande basränta med en genomsnittlig marginal om 1,8%. Samtliga banklån har högst tre månaders räntebindning medan kapitalmarknadsfinansieringen kan variera mellan 1-12 månader för emissioner under bolagets program för företagscertifikat och 5 år fast ränta för obligationen (vid emissionstillfället).
Per den 30 september 2014 uppgick genomsnittlig återstående löptid för de totala kreditfaciliteterna till 2,4 år (exklusive två ännu ej utnyttjade förlängningsoptioner om 1 år vardera relaterade till Kinneviks 5.800 Mkr kreditfacilitet).
Per den 30 september 2014 var inga av Kinneviks utestående lån säkerställda.
Årsstämman kommer att hållas i Stockholm den 18 maj 2015. Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på årsstämman skall inkomma med skriftligt förslag till arsstamma@ kinnevik.se, eller till Company Secretary, Investment AB Kinnevik, Box 2094, 103 13 Stockholm, senast sju veckor före årsstämman, för att garantera att ärendet kan inkluderas i kallelsen till årsstämman. Ytterligare information om hur och när registrering skall ske kommer att offentliggöras före årsstämman.
I enlighet med beslut vid årsstämman 2014 har Cristina Stenbeck sammankallat en valberedning bestående av ledamöter som har utsetts av de största aktieägarna i Kinnevik som har valt att utse ledamöter till valberedningen. Valberedningen består av Cristina Stenbeck, Max Stenbeck som har utsetts av Verdere Sàrl, Wilhelm Klingspor som har utsetts av familjen Klingspor, Ramsay Brufer som har utsetts av Alecta, James Anderson som har utsetts av Baillie Gifford samt Edvard von Horn som har utsetts av familjen von Horn.
Information om valberedningens arbete finns på Kinneviks hemsida www.kinnevik.se.
Aktieägare som önskar lämna förslag avseende representanter till Kinneviks styrelse kan inkomma med skriftligt förslag till [email protected] eller till Bolagssekreteraren, Investment AB Kinnevik, Box 2094, 103 13 Stockholm.
Bokslutskommunikén för 2014 kommer att publiceras den 6 februari 2015.
Stockholm 24 oktober 2014
Lorenzo Grabau Verkställande direktör och koncernchef
Delårsredogörelsen har inte varit föremål för särskild granskning av bolagets revisorer.
Kinnevik lämnar informationen i denna rapport i enlighet med lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades för offentliggörande den 24 oktober 2014 klockan 8.00 (CET).
Investment AB Kinnevik är ett ledande svenskt investeringsbolag, inriktat på aktivt och långsiktigt ägande. Kinnevik investerar huvudsakligen i innovativa tillväxtbolag som med hjälp av teknik utvecklar nya tjänster med konsumentfokus. De flesta av våra innehav finns inom sektorerna kommunikation, E-handel, underhållning och finansiella tjänster. Kinnevik har betydande ägarandelar i mer än 50 bolag i mer än 80 länder som tillsammans sysselsätter 90 000 människor på fem kontinenter.
Kinnevik är en aktiv ägare och utövar sitt inflytande via portföljbolagens styrelser. Bolaget grundades 1936 av tre svenska familjer, som fortsätter att utöva ett aktivt ägarskap och uppmuntra entreprenörsandan i Kinnevik. Kinneviks aktier handlas på Nasdaq OMX Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.