Keyera Corp. — Management Reports 2021

Feb 18, 2021

Keyera Corp. TSX : KEY

Rapport de fin d’exercice de 2020 – Le 10 février 2021

Rapport de gestion

Le présent rapport de gestion, qui analyse les résultats d’exploitation ainsi que les liquidités et les ressources en capital de Keyera Corp. et de ses filiales (collectivement, « Keyera »), a été préparé en date du 10 février 2021. Il doit être lu parallèlement aux états financiers consolidés audités ci-joints (les « états financiers ci-joints ») de Keyera Corp. pour les exercices clos les 31 décembre 2020 et 2019 et aux notes annexes. Les états financiers ci-joints ont été préparés conformément aux Normes internationales d’information financière (les « normes IFRS »), également appelées les « PCGR », et ils sont présentés en dollars canadiens. Avec prise d’effet le 31 décembre 2019, Keyera a volontairement changé de méthode comptable en ce qui a trait à la désactualisation de son passif relatif au démantèlement. Par conséquent, certaines informations comparatives ont été retraitées dans le présent rapport de gestion. Vous trouverez des renseignements supplémentaires sur Keyera, y compris sa notice annuelle, sur SEDAR, au www.sedar.com, ou sur le site Web de Keyera, au www.keyera.com.

Le présent rapport de gestion contient des mesures non conformes aux PCGR et des informations prospectives. Les lecteurs sont invités à le lire en tenant compte de l’information publiée par Keyera sous les sections « Mesures financières non conformes aux PCGR » et « Informations prospectives » figurant à la fin du présent rapport de gestion.

Activités de Keyera

Keyera exerce des activités liées aux infrastructures énergétiques intégrées, principalement au Canada, où elle possède un vaste réseau d’actifs interreliés et une grande expertise en matière de solutions d’infrastructures énergétiques. Keyera exploite des actifs dans l’industrie pétrolière et gazière, entre le secteur en amont, qui comprend les activités d’exploration et de production gazières et pétrolières, et le secteur en aval, qui comprend le raffinage et la commercialisation des produits finis. Les activités de Keyera sont réparties entre les trois secteurs opérationnels hautement intégrés suivants :

1. Collecte et traitement – Keyera détient et exploite des pipelines de collecte et des usines de traitement de gaz brut qui recueillent et traitent le gaz naturel brut, éliminent les produits résiduaires et séparent les composantes économiques, composées principalement de liquides de gaz naturel (les « LGN »), avant que le gaz commercial ne soit livré dans des réseaux de pipelines longue distance afin d’être acheminé vers les marchés d’utilisation finale. Keyera fournit également des services de manutention de condensat par l’entremise de ses pipelines de collecte de condensat et de ses installations de stabilisation du condensat.

2. Infrastructure des produits liquides – Keyera détient et exploite un réseau d’installations destinées à la collecte, au traitement, au fractionnement, au stockage et au transport des produits dérivés obtenus lors du traitement du gaz naturel, notamment les LGN sous forme de mélanges et les LGN d’usage spécifique comme l’éthane, le propane, le butane et le condensat. En outre, ce secteur comprend les installations d’isooctane de Keyera d’Alberta EnviroFuels (« AEF »), ses installations de mélange de liquides et sa participation de 50 % dans l’installation de stockage de pétrole brut du terminal de base.

3. Commercialisation – Keyera commercialise une gamme de produits relatifs à ses deux secteurs d’activité liés aux infrastructures, principalement le propane, le butane, le condensat et l’isooctane, et exerce des activités liées au mélange de liquides.

Les secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides fournissent des solutions en matière d’infrastructures énergétiques aux clients en échange d’un paiement à l’acte. Keyera a également un secteur Activités non sectorielles, lequel est décrit dans le présent rapport de gestion, qui n’est pas considéré comme une partie importante de l’entreprise.

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Rapport de fin d’exercice de 2020 – Le 10 février 2021

Aperçu

L’exercice clos le 31 décembre 2020 n’a ressemblé à aucun autre exercice en raison de l’incidence importante de la pandémie de COVID-19 sur l’économie mondiale et dont l’ampleur globale demeure pour le moment inconnue. Keyera a pris des mesures proactives pour assurer la santé et la sécurité de ses employés, a maintenu une situation financière robuste et a affiché de solides résultats financiers malgré la conjoncture économique.

Bien que le bénéfice net ait diminué de 382 M$ par rapport à l’exercice précédent, principalement en raison d’une charge pour perte de valeur sans effet sur la trésorerie de 371 M$, les résultats d’exploitation ont été solides. Les flux de trésorerie distribuables ont atteint un niveau record de 718 M$, et le BAIIA ajusté pour l’exercice s’est établi à 874 M$, le deuxième meilleur résultat de l’histoire de Keyera. Ces résultats ont été atteints en dépit des éléments suivants :

• Des arrêts de production imprévus aux fins d’entretien à l’usine à gaz de Wapiti et à l’installation d’AEF, ce qui a donné lieu à une diminution d’environ 45 M$ du BAIIA ajusté.

• Des pertes de couverture réalisées d’environ 12 M$ relatives au propane et au butane, dont les stocks demeuraient intacts à la fin de l’exercice. La marge plus élevée tirée de la vente de ces produits sera prise en compte au premier trimestre de 2021. Le moment des pertes de couverture a également contribué au fait que la marge réalisée du secteur Commercialisation s’est établie à 5 M$ en dessous de la partie inférieure de la fourchette des prévisions de 300 M$ établies précédemment.

Les solides résultats financiers enregistrés en 2020 sont une preuve de la résilience du secteur Infrastructure des produits liquides de Keyera et de son programme de gestion des risques rigoureux et efficace ayant protégé les marges du secteur Commercialisation.

En 2020, Keyera a renforcé son engagement de longue date envers les principes environnementaux, sociaux et de gouvernance (« ESG ») en publiant son premier rapport sur les facteurs ESG conformément aux directives établies par le Sustainability Accounting Standards Board (le « SASB »). Grâce à une forte mobilisation des parties prenantes, Keyera a défini six facteurs ESG importants : la sécurité, les gens et la culture, les émissions, l’engagement dans la collectivité et envers les communautés autochtones, la gestion des terres et l’eau. Ces facteurs sont maintenant pris en compte dans la planification stratégique, l’affectation des capitaux et les décisions en matière d’investissement. Keyera s’est également engagée à fixer des objectifs de réduction des émissions de carbone en 2021 et à suivre les recommandations du champ d’application 1 du Groupe de travail sur l’information financière relative aux changements climatiques (le « GIFCC »). L’actif de Keyera place la Société en position de chef de file dans la transition vers une économie à faibles émissions de carbone.

Keyera continue de mettre l’accent sur les priorités suivantes :

• Continuer d’exploiter ses installations de façon sécuritaire, fiable et écologique.

• Maintenir le dividende mensuel actuel tout en préservant la situation financière solide de Keyera, des notations de première qualité et un ratio de distribution cible de 50 % à 70 %. Au 31 décembre 2020, aux fins du respect de la clause restrictive, le ratio de la dette nette par rapport au BAIIA ajusté de Keyera était de 2,9 fois, et son ratio de distribution était de 59 %.

• Maintenir une approche d’affectation des capitaux disciplinée qui comprend l’évaluation des investissements selon les rendements, les avantages stratégiques, les considérations liées aux facteurs ESG et d’autres facteurs de risque.

• Privilégier l’utilisation de la technologie et de l’innovation pour améliorer la sécurité, la fiabilité et l’efficience et réduire les coûts et les émissions.

• Réduire la structure de coûts générale de Keyera et accroître la compétitivité et la rentabilité du secteur Collecte et traitement en optimisant le portefeuille d’actifs.

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En 2020, Keyera a fait des progrès importants relativement à la mise en œuvre de certaines mesures visant à réduire ses charges d’exploitation et ses frais généraux et administratifs, tout en poursuivant l’optimisation des usines à gaz du secteur Collecte et traitement. Au premier semestre de 2020, Keyera a décidé de suspendre les activités des usines à gaz de Minnehik Buck Lake, de West Pembina, de Bigoray, de Ricinus, de Nordegg River et de Brazeau North à divers moments entre 2020 et 2022. Ces suspensions s’ajoutent aux fermetures des usines à gaz de Nevis et de Gilby survenues en 2019. Consulter la rubrique « Collecte et traitement » de la section « Résultats d’exploitation sectoriels » pour obtenir plus de renseignements.

Le tableau suivant présente un sommaire des coûts estimés et des avantages liés à la réduction globale des charges d’exploitation et des frais généraux et administratifs, ainsi qu’à l’optimisation des usines à gaz du secteur Collecte et traitement.

Catégorie de réduction des coûts	(Charge/coût du	Augmentation	Commentaires
	capital) ou	(diminution) du
	économies	bénéfice annuel
	prévus non	avant impôt
	récurrents	prévu
Frais généraux et administratifs
Salaires, avantages, RILT et autres		15 M$ à 20 M$	Économies de coûts annuelles à partir du milieu de 2020. Réduction des coûts liés aux salaires, aux avantages, aux régimes d’intéressement à court et à long terme et autres coûts découlant de la réduction du nombre d’effectifs.
Coûts liés aux indemnités de départ	(20 M$ à 25 M$)		Coûts liés aux indemnités de départ relativement à la réduction de personnel (du siège social et des installations), dont un montant de 23 M$ comptabilisé en 2020 qui comprend aussi les coûts liés aux indemnités de départ au titre des suspensions aux usines à gaz de Gilby et de Nevis.
Infrastructure des produits liquides
Réductions des coûts d’exploitation		10 M$ à 15 M$	Sur la bonne voie pour réaliser les économies annuelles en 2021.
Collecte et traitement
Optimisation des usines à gaz et réductions des coûts d’exploitation		20 M$ à 30 M$	La plupart des avantages annuels devraient se concrétiser d’ici la fin de 2021 en fonction de l’augmentation de la marge d’exploitation liée à l’optimisation ainsi que des réductions des coûts d’exploitation dans toutes les installations. De plus, l’optimisation et les réductions de coûts se traduiront par des économies supplémentaires pour les clients, dont les revenus nets augmenteront.
Charge d’exploitation liée à la fermeture d’usines	(5 M$)		Sera engagée entre 2020 et 2022 en fonction de la suspension des activités dans les installations concernées.
Investissements de croissance	(20 M$ à 25 M$)		Investissements dans les infrastructures pour rediriger les volumes vers certaines usines à gaz; devraient être engagés entre 2020 et 2022.
Élimination des coûts de conformité liés aux émissions	15 M$ à 20 M$		Éliminer les coûts de conformité qui seraient engagés d’ici 2025 relativement aux règlements sur les émissions.
Total	(30 M$ à 35 M$)	45 M$ à 65 M$

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En plus des coûts et des économies susmentionnés, Keyera estime qu’elle économisera en moyenne environ 3 M$ annuellement en coûts liés aux travaux de révision et d’entretien, économie qui sera contrebalancée par les coûts liés au démantèlement des installations, tels qu’ils sont indiqués dans le tableau ci-dessus. À l’heure actuelle, ces coûts devraient s’établir entre 5 M$ et 10 M$ par année jusqu’en 2025. Il faut normalement entre 20 et 30 ans pour démanteler entièrement et remettre en état une usine à gaz, et les coûts sont généralement les plus élevés au cours des sept à neuf premières années, le reste des coûts s’échelonnant sur la période restante.

Keyera prévoit ce qui suit pour 2021 :

• Une charge d’impôt en trésorerie se chiffrant entre 20 M$ et 30 M$ (2020 – économie d’impôt en trésorerie de 45 M$).

• Des investissements de maintien se chiffrant entre 25 M$ et 35 M$ (2020 – 29 M$).

• Des investissements de croissance se chiffrant entre 400 M$ et 450 M$, compte non tenu des intérêts inscrits à l’actif (2020 – 524 M$, compte non tenu des intérêts inscrits à l’actif) dont la majeure partie est liée à la construction du réseau pipelinier Key Access.

• La marge réalisée de base du secteur Commercialisation allant de 180 M$ à 220 M$ devrait être atteinte. De nouvelles prévisions seront toutefois présentées dans le rapport du premier trimestre de 2021, lorsque la période de négociation des contrats portant sur les LGN sera terminée.

Les lecteurs sont priés de consulter la section « Informations prospectives » de ce rapport de gestion pour obtenir une analyse détaillée des hypothèses et des risques qui pourraient avoir une incidence sur les plans et la performance futurs.

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RÉSULTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS

Le tableau suivant présente certains des principaux résultats financiers consolidés pour les exercices clos les 31 décembre 2020 et 2019 :

(en milliers de dollars canadiens, sauf les donnéespar action)	2020		2019
Bénéfice net	62 030		443 609
Bénéfice net par action (de base)	0,28		2,07
Marge d’exploitation	940 538		1 004 133
Marge réalisée1	957 162		1 053 727
BAIIA ajusté2	873 582		944 101
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation	688 173		887 935
Flux de trésorerie liés aux opérations3	810 436		754 254
Flux de trésorerie distribuables3	718 176		593 584
Flux de trésorerie distribuables par action3(de base)	3,26		2,77
Dividendes déclarés	423 485		396 862
Dividendes déclarés par action	1,92		1,85
Ratio de distribution4	59	%	67	%

Notes :

1. La marge réalisée est définie comme la marge d’exploitation, compte non tenu des profits et des pertes latents sur les contrats de gestion des risques liés aux marchandises. La marge réalisée n’est pas une mesure normalisée en vertu des PCGR. Consulter la section « Mesures financières non conformes aux PCGR » et la rubrique « Commercialisation » sous la section « Résultats d’exploitation sectoriels » pour un rapprochement de la marge d’exploitation et de la marge réalisée pour le secteur Commercialisation. La marge réalisée pour les deux secteurs des installations (Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides) et le secteur Activités non sectorielles et autres ne tient pas compte de profits latents de 757 $ découlant des contrats de gestion des risques liés aux marchandises (2019 – pertes latentes de 1 682 $).

2. Le BAIIA ajusté s’entend du bénéfice avant charges financières, impôts, amortissements, charge pour perte de valeur, profits et pertes latents, ainsi que de tout autre élément sans effet sur la trésorerie, comme les profits ou les pertes sur cession d’immobilisations corporelles. Le BAIIA et le BAIIA ajusté ne constituent pas des mesures normalisées en vertu des PCGR. Consulter la rubrique « BAIIA » pour un rapprochement du BAIIA et du BAIIA ajusté et des mesures conformes aux PCGR qui s’en rapprochent le plus.

3. Les flux de trésorerie liés aux opérations et les flux de trésorerie distribuables ne constituent pas des mesures normalisées en vertu des PCGR. Consulter la section « Mesures financières non conformes aux PCGR » et le tableau « Flux de trésorerie liés aux opérations et flux de trésorerie distribuables » sous la rubrique « Dividendes » pour un rapprochement des flux de trésorerie liés aux opérations et des flux de trésorerie distribuables, et de la mesure conforme aux PCGR qui s’en rapproche le plus.

4. Le ratio de distribution est défini comme les dividendes déclarés aux actionnaires divisés par les flux de trésorerie distribuables et il n’est pas une mesure normalisée en vertu des PCGR. Consulter la section « Mesures financières non conformes aux PCGR ».

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Bénéfice net Résultats annuels

Pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, le bénéfice net s’est établi à 62 M$, en baisse de 382 M$ par rapport à l’exercice précédent, en raison des facteurs suivants :

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Analyse du bénéfice net (en millions de dollars)
Augmentation Diminution Total
Bénéfice net Charge pour Marge Profit de change sur Charges Frais généraux et Recouvrement Autres Bénéfice net
en 2019 perte de valeur d’exploitation la dette libellée en financières administratifs lié au régime en 2020
dollars américains et d’intéressement
autres à long terme
----- End of picture text -----

Consulter la rubrique ci-dessous pour obtenir plus de renseignements sur la marge d’exploitation. Pour obtenir plus de renseignements sur les autres charges susmentionnées, consulter la section « Activités non sectorielles et autres » du présent rapport de gestion.

Marge d’exploitation et marge réalisée

Résultats annuels

Pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, la marge d’exploitation s’est chiffrée à 941 M$, soit une baisse de 64 M$ par rapport à l’exercice précédent, qui s’explique par la diminution de la marge réalisée des secteurs Commercialisation et Collecte et traitement, comme il est décrit plus en détail ci-dessous. La diminution de la marge réalisée a été contrebalancée en partie par une baisse des pertes latentes sans effet sur la trésorerie de 31 M$ associées à des contrats de gestion des risques du secteur Commercialisation.

Pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, la marge réalisée (compte non tenu de l’incidence des profits et des pertes latents sur les contrats de gestion des risques liés aux marchandises) s’est établie à 957 M$, soit une baisse de 97 M$, ou 9 %, par rapport à l’exercice précédent, en raison des facteurs suivants :

• Une diminution de 78 M$ de la marge réalisée du secteur Commercialisation attribuable à i) une baisse des marges sur l’isooctane en raison de l’augmentation du coût moyen du butane utilisé comme charge d’alimentation et des faibles écarts de prix par rapport à l’exercice précédent, et ii) une baisse des marges sur le propane découlant d’une hausse des niveaux de stocks et de la faible demande découlant de températures plus chaudes que les normales de saison.

• Une diminution de 34 M$ de la marge réalisée du secteur Collecte et traitement découlant de la baisse du débit de traitement et des réductions de frais accordées aux clients de certaines usines à gaz de la région sud. Ces facteurs ont été contrebalancés en partie par la hausse de la marge découlant de la nouvelle usine à gaz de Pipestone et de l’usine à gaz de Wapiti, qui ont été mises en service en octobre 2020 et en mai 2019, respectivement.

Les facteurs susmentionnés ont été partiellement contrebalancés par l’augmentation de 22 M$ de la marge réalisée du secteur Infrastructure des produits liquides attribuable principalement aux éléments suivants : i) la hausse des produits tirés du stockage et la marge additionnelle associée à la 16[e] caverne à Fort Saskatchewan, laquelle est entrée en service en avril 2020; et ii) une hausse des volumes traités au sein du réseau de condensat de Keyera au cours du premier trimestre de 2020.

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Analyse de la marge réalisée (en millions de dollars)

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Augmentation Diminution Total
Marge réalisée Marge réalisée Marge réalisée du Marge réalisée du Autres Marge réalisée
en 2019 du secteur secteur Infrastructure secteur Collecte et en 2020
Commercialisation des produits liquides traitement
----- End of picture text -----

Pour obtenir plus de renseignements sur les résultats d’exploitation par secteur, consulter la section « Résultats d’exploitation sectoriels ».

Flux de trésorerie

Résultats annuels

Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation pour l’exercice clos le 31 décembre 2020 se sont chiffrés à 688 M$, soit 200 M$ de moins qu’à l’exercice précédent, en raison des éléments suivants : i) une augmentation des besoins en trésorerie pour financer les stocks découlant de la hausse des prix moyens et des volumes des stocks de butane et de propane à la fin de 2020 par rapport à la fin de 2019; et ii) la baisse de la marge réalisée attribuable essentiellement aux secteurs Commercialisation et Collecte et traitement de 97 M$.

En 2020, les flux de trésorerie distribuables se sont chiffrés à 718 M$, soit 125 M$ de plus qu’à l’exercice précédent en raison d’une économie d’impôt exigible de 45 M$ en 2020, comparativement à une charge d’impôt exigible de 98 M$ à l’exercice précédent et d’une réduction des investissements de maintien en 2020. Ces facteurs ont été partiellement contrebalancés par la diminution de 97 M$ de la marge réalisée, tel qu’il est décrit ci-dessus.

Analyse des flux de trésorerie distribuables (en millions de dollars)

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Augmentation Diminution Total
Flux de trésorerie Marge Économie d’impôt Investissements Recouvrement Charges Frais généraux et Réduction de Autres Flux de trésorerie
distribuables réalisée exigible de maintien lié au régime financières administratifs valeur des distribuables
en 2019 d’intéressement stocks en 2020
à long terme
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Consulter le tableau « Flux de trésorerie liés aux opérations et flux de trésorerie distribuables » sous la rubrique « Dividendes », et la rubrique « Commercialisation » sous la section « Résultats d’exploitation sectoriels » du présent rapport de gestion, respectivement, pour un rapprochement des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation, des flux de trésorerie liés aux opérations et des flux de trésorerie distribuables ainsi qu’un rapprochement de la marge d’exploitation et de la marge réalisée en ce qui concerne le secteur Commercialisation.

RÉSULTATS D’EXPLOITATION SECTORIELS

L’analyse des résultats d’exploitation de chacun des secteurs opérationnels est axée sur la marge d’exploitation, laquelle correspond aux produits d’exploitation moins les charges d’exploitation et ne comprend pas l’élimination des transactions intersectorielles. La direction est d’avis que la marge d’exploitation fournit une image fiable de la rentabilité opérationnelle par secteur. Les secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides de Keyera facturent au secteur Commercialisation de Keyera l’utilisation des installations aux prix courants. Ces mesures sectorielles de la rentabilité pour les exercices clos les 31 décembre 2020 et 2019 sont présentées à la note 30, « Informations sectorielles », des états financiers ci-joints. La notice annuelle de Keyera, disponible au www.sedar.com, contient une description complète des activités de Keyera par secteur.

Collecte et traitement

Keyera détient actuellement des participations dans 14 usines à gaz[1] en activité en Alberta. Keyera exploite 11 des 14 usines à gaz en activité et elle peut devenir l’exploitant de l’usine à gaz de Pipestone le 1[er] janvier 2026, soit environ 5 ans après sa mise en service. Le secteur Collecte et traitement comprend des réseaux de collecte et des usines de traitement de gaz brut situés stratégiquement dans les zones de production de gaz naturel, dans la partie ouest du bassin sédimentaire de l’Ouest canadien (le « bassin »). Plusieurs de ces usines à gaz sont raccordées à des pipelines de collecte qui permettent d’acheminer le gaz brut vers l’usine la mieux équipée pour traiter le type de gaz en question. La plupart des installations de Keyera disposent également de capacités de manutention du condensat. Dans l’ensemble, les installations et les systèmes de collecte de Keyera constituent un réseau bien placé pour soutenir les activités de forage et de production dans le bassin. Les usines à gaz de Simonette, de Wapiti et de Pipestone, ainsi que l’usine à gaz non exploitée d’Edson de Keyera, sont généralement désignées comme étant les « usines à gaz du Nord » en raison de leur emplacement géographique et de leur proximité. Les usines à gaz du Nord sont généralement consacrées au traitement du gaz et à la manutention du condensat de la formation de Montney. Toutes les autres usines du secteur Collecte et traitement de Keyera sont généralement désignées comme étant les « usines à gaz du Sud ».

La marge d’exploitation du secteur Collecte et traitement se présente comme suit :

	Données sur la marge d’exploitation et le débit
	(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
	Produits2	501 942	513 452
	Charges d’exploitation2	(241 691)	(219 072)
	Perte latente sur les contrats relatifs à l’électricité et les autres contrats
	financiers	—	(664)
Total des charges d’exploitation		(241 691)	(219 736)
	Marge d’exploitation	260 251	293 716
	Débit brut de traitement (Mpi3/j)	1 274	1 496
	Débit net de traitement3 (Mpi3/j)	1 057	1 191

1. Exclut les usines à gaz où Keyera a cessé ou suspendu les activités.

2. Comprend les transactions intersectorielles.

3. Le débit net de traitement désigne la quote-part revenant à Keyera du gaz brut traité à ses installations de traitement.

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Marge d’exploitation et produits annuels

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La diminution de la marge d’exploitation en 2020 tient principalement aux facteurs suivants :

• Une diminution de 33 M$ de la marge d’exploitation attribuable à la baisse des volumes du débit de traitement dans presque toutes les usines à gaz de la région sud découlant de l’épuisement naturel et de la faible activité des producteurs. La marge d’exploitation de l’usine à gaz de Brazeau River a aussi diminué en raison du détournement par un client d’une partie du volume vers sa propre installation depuis avril 2020.

• Marge  Dans le but d’accroître la compétitivité de Keyera, des réductions de frais ont été accordées aux clients de certaines

• d’exploitation usines à gaz de la région sud. Le plan d’optimisation de Keyera

• 33 M$ par vise à réduire les coûts d’exploitation globaux et à accroître la

• rapport à 2019 rentabilité des usines à gaz de la région sud.

• La diminution de la marge d’exploitation de l’usine à gaz d’Alder Flats en raison d’une entente d’achat ferme résiliée avec un ancien coentrepreneur lié à l’installation.

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Les facteurs susmentionnés ont été partiellement contrebalancés par une augmentation de la marge d’exploitation, laquelle découle de ce qui suit :

• La nouvelle usine à gaz de Pipestone, qui a été mise en service au milieu d’octobre 2020.

• L’usine à gaz de Wapiti, qui a été mise en service en mai 2019. Deux interruptions imprévues en 2020 ont toutefois entraîné une diminution de la marge d’exploitation d’environ 15 M$.

• La diminution des produits est principalement attribuable aux mêmes facteurs que ceux qui ont contribué à la diminution de la marge d’exploitation, contrebalancés en partie par une hausse des produits liés aux ventes d’éthane. Les ventes d’éthane se

• Produits fondent généralement sur l’indice des prix et elles peuvent avoir

• 12 M$ par une incidence importante sur les produits. Les répercussions sur

• rapport à 2019 la marge d’exploitation sont toutefois minimes, puisque les achats d’éthane auprès des producteurs se fondent également sur l’indice des prix et ils sont inclus dans les charges d’exploitation.

Activités du secteur Collecte et traitement

L’exercice clos le 31 décembre 2020 a été un exercice comportant de nombreux défis pour le secteur Collecte et traitement ainsi que pour ses clients en raison des bas prix des marchandises. À travers ces défis, Keyera s’est concentrée sur les facteurs sur lesquels elle avait le contrôle et elle a pris des mesures importantes en vue d’améliorer la position concurrentielle de ce secteur opérationnel à long terme.

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Les priorités stratégiques du secteur Collecte et traitement sont les suivantes :

• Réduire la structure de coûts générale et optimiser le portefeuille d’usines à gaz.

• Offrir des solutions concurrentielles intégrales et améliorer les revenus nets des clients.

• Accroître l’utilisation globale des usines à gaz de Keyera de manière à réduire les émissions de carbone et les coûts de conformité connexes.

Au cours de la dernière année, Keyera a fait d’importants progrès à l’égard de ces priorités, ayant entrepris de réduire ses charges d’exploitation dans l’ensemble de son portefeuille d’actifs, et elle a élaboré et mis en œuvre un plan d’optimisation pour ses usines à gaz dans la région sud. Dans le cadre de ce plan, Keyera a suspendu les activités de ses usines à gaz de Minnehik Buck Lake, de West Pembina et de Bigoray en 2020. La quasi-totalité des volumes provenant des interruptions aux usines de West Pembina et de Bigoray ont été détournés avec succès vers d’autres installations de Keyera, ce qui a eu pour effet d’augmenter l’utilisation de ces dernières, de réduire les coûts d’exploitation par unité et d’améliorer le positionnement concurrentiel de Keyera.

Le calendrier pour l’achèvement du plan d’optimisation générale se présente comme suit :

Usine à gaz	Calendrier des suspensions
Minnehik Buck Lake	Achevée en mai 2020
West Pembina	Achevée en août 2020
Bigoray	Achevée en septembre 2020
Ricinus	Milieu de 2021
Brazeau North	Milieu de 2021
Nordegg River	2022

Lorsque le plan d’optimisation sera achevé, l’utilisation des usines à gaz de Keyera dans la région sud devrait augmenter, passant de moins de 50 % à environ 70 % d’ici le milieu de 2022. La stratégie d’optimisation est également conforme aux efforts en matière d’environnement de Keyera, puisqu’elle permettra de réduire les émissions de gaz à effet de serre brutes globales d’environ 12 % en 2021, par rapport à 2019. On s’attend à ce que la réduction des coûts d’exploitation et l’optimisation des usines à gaz se traduisent par une amélioration de la marge d’exploitation variant entre 20 M$ et 30 M$ par année, et à ce que la plupart des avantages annuels se concrétisent avant la fin de 2021.

Le secteur de l’énergie ayant enregistré une baisse rapide de la demande d’énergie et des prix des marchandises à l’échelle mondiale depuis mars, de nombreux producteurs actifs dans le bassin ont réagi en réduisant considérablement leurs programmes d’investissements de 2020. La baisse marquée de la demande et des prix du condensat résultant des réductions de production des sables bitumineux, particulièrement au deuxième trimestre, s’est traduite par une diminution importante des activités des producteurs de la zone riche en condensat de Montney. Afin de répondre aux défis auxquels sont confrontés ses clients du Nord, Keyera a fourni un allégement des frais à court terme d’environ 5 M$, ce qui a permis aux producteurs de maintenir une grande partie de leurs volumes. Il était important de s’assurer que les volumes soient maintenus à ces installations, puisque cela crée de la valeur dans l’ensemble des secteurs d’activité intégrés de Keyera. La demande et les prix du condensat s’étant améliorés de façon constante, les montants contractuels d’origine ont été rétablis en juillet pour la plupart des frais.

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Le débit brut de traitement du secteur Collecte et traitement a diminué en 2020, s’établissant en moyenne à 1 274 millions de pieds cubes par jour, ce qui représente une baisse de 15 % par rapport à 2019, essentiellement en raison des éléments suivants :

• L’épuisement naturel et la faiblesse des activités des producteurs à la plupart des installations, découlant des bas prix des marchandises.

• Le détournement de volumes par un client de l’usine à gaz de Brazeau River vers sa propre installation à compter d’avril 2020.

• Le détournement de volumes par un client de l’usine à gaz de Simonette vers une installation tierce en juillet 2020. Cette perte de volume a eu une incidence minimale sur la marge d’exploitation en raison d’un contrat d’achat ferme à long terme.

Au cours du dernier exercice, Keyera a achevé son programme d’investissements à grande échelle dans le secteur Collecte et traitement, dont l’objectif était d’établir une solide position dans les zones de mise en valeur riches en LGN de Montney et de Duvernay. L’usine à gaz de Pipestone a été mise en service au milieu d’octobre, et a commencé à générer une marge d’exploitation additionnelle cinq mois avant la date initialement prévue. L’installation a été construite conjointement avec Ovintiv Inc. (« Ovintiv ») et elle fournit des services de traitement du gaz et de manutention des liquides dans le cadre du projet de mise en valeur de la zone de Montney Pipestone d’Ovintiv en vertu d’une entente visant les infrastructures d’une durée de 20 ans. Ovintiv a détourné certains volumes existants de deux autres installations vers l’usine à gaz de Pipestone à des fins de traitement, de même que la nouvelle production.

Keyera a agrandi sa station de compression existante à l’usine à gaz de Wapiti pour stocker les volumes additionnels provenant de Pipestone Energy Corp. (« PEC »). L’agrandissement découle de l’option de PEC visant une capacité de collecte, de compression et de traitement de 30 millions de pieds cubes additionnels par jour, qui a été exercée au début de 2020. L’agrandissement a été achevé à temps, et le traitement de ces volumes additionnels a commencé en octobre. De plus, la deuxième phase à l’usine à gaz de Wapiti a été achevée en décembre 2020. Toutefois, en raison de la révision des plans d’investissements des clients de Keyera, la capacité additionnelle de cette infrastructure n’est pas nécessaire à court terme.

Grâce à l’achèvement de ce programme d’investissements, Keyera est en bonne position pour offrir des services aux producteurs actifs à Montney, où la géologie favorise des avantages économiques supérieurs en raison du gaz riche en condensat. Bien que les activités de forage aient été faibles en 2020, Keyera garde une attitude positive quant aux perspectives à long terme de ses activités de collecte et de traitement. La structure de coûts plus concurrentielle des installations de Keyera, l’amélioration des prix du gaz naturel, des LGN et du condensat, une plus grande importance accordée aux sources d’énergie à faibles émissions et l’amélioration de la capacité de réception des pipelines en Alberta fournissent des occasions importantes afin que ces activités continuent de croître sans que des dépenses d’investissement supplémentaires ne soient nécessaires.

Il n’y a eu aucun travail d’entretien en 2020. En 2021, des travaux d’entretien devraient être achevés aux usines à gaz de Brazeau River et de Zeta Creek, pour un coût combiné estimé d’environ 10 M$. Les coûts liés aux travaux d’entretien sont inscrits à l’actif à des fins comptables et ils n’ont pas d’incidence sur les charges d’exploitation du secteur Collecte et traitement. La quote-part de Keyera pour le coût des travaux d’entretien diminue les flux de trésorerie distribuables, puisque ces coûts sont inclus dans ses résultats financiers à titre d’investissements de maintien.

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Le tableau suivant décrit en détail les principaux projets annoncés précédemment ou récemment terminés pour le secteur Collecte et traitement :

Collecte et traitement – Mise àjour sur l’avancement desprojets d’investissement	Collecte et traitement – Mise àjour sur l’avancement desprojets d’investissement	Collecte et traitement – Mise àjour sur l’avancement desprojets d’investissement
Installation/région	Description duprojet	Mise àjour sur l’avancement duprojet
Wapiti	Usine à gaz de Wapiti (première phase) :La première phase comprend la construction d’une usine de traitement de gaz corrosif de 150 millions de pieds cubes par jour avec des capacités d’injection de gaz corrosif et des installations de traitement de condensat de 25 000 barils par jour, ainsi qu’un réseau de pipelines de collecte, des stations de compression et des installations de traitement de condensat. Système d’élimination des eaux :Ce projet comprend l’installation de pompes d’injection à haute pression et le raccordement au pipeline de plusieurs puits d’élimination des eaux pouvant éliminer quotidiennement jusqu’à 30 000 barils d’eau produits par l’usine à gaz de Wapiti. Réseau pipelinier Wapiti Nord :Le réseau pipelinier Wapiti Nord prolonge la zone d’extraction de l’usine à gaz de Wapiti de Keyera et comprend un pipeline de collecte de gaz corrosif d’un diamètre de 12 pouces, un pipeline d’eau et de condensat d’un diamètre de 8 pouces et une station de compression. Installation de compression et expansion du système de collecte de Gold Creek :Ce projet procure une capacité de compression additionnelle et comprend une expansion du système de collecte de Wapiti.	Usine à gaz de Wapiti (première phase) : La première phase de l’usine à gaz de Wapiti a été complétée et mise en service en mai 2019. Système d’élimination des eaux :Le système d’élimination des eaux est entré en service dès le début de la première phase de l’usine à gaz de Wapiti en mai 2019. Le système est actuellement équipé de deux puits d’élimination. Le deuxième puits d’élimination est entré en service en août 2019. Réseau pipelinier Wapiti Nord :Le réseau pipelinier a été mis en service en septembre 2019. L’expansion de la station de compression a été achevée en octobre 2020. Installation de compression et expansion du système de collecte de Gold Creek :La station de compression a été achevée au premier trimestre de 2020. L’installation de compression additionnelle et l’expansion du système de collecte de Wapiti ont été achevées au début du deuxième trimestre de 2020.

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Installation/région	Description duprojet	Mise àjour sur l’avancement duprojet
	Usine à gaz de Wapiti (deuxième phase) :La deuxième phase accroît la capacité de traitement de gaz corrosif de 150 millions de pieds cubes par jour à l’usine à gaz de Wapiti.	Usine à gaz de Wapiti (deuxième phase) : La deuxième phase à l’usine à gaz de Wapiti a été achevée en décembre 2020. Estimation du coût total pour achever le complexe de Wapiti et l’infrastructure connexe :  Environ 1 G$ Total des coûts nets au 31 décembre 2020 :  78 M$ pour l’exercice clos le 31 décembre 2020  1 G$ depuis sa mise en œuvre
Pipestone	Usine à gaz de Pipestone :L’usine à gaz de Pipestone comprend une capacité totale de traitement de gaz corrosif de 200 millions de pieds cubes par jour, incluant des capacités d’injection de gaz acide, une capacité de traitement de condensat de 24 000 barils par jour, ainsi que des installations d’élimination des eaux connexes.	L’usine à gaz a été mise en service en octobre 2020. Coût du projet :  Environ 612 M$ Total des coûts nets au 31 décembre 2020 :  268 M$ pour l’exercice clos le 31 décembre 2020  607 M$ depuis la création

Une tranche des coûts engagés pour les projets dont il est question ci-dessus est basée sur des estimations. Les coûts finaux peuvent différer à la réception des factures réelles ou au règlement des contrats. Les coûts des projets décrits ci-dessus excluent le coût de possession (c’est-à-dire les intérêts inscrits à l’actif).

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Infrastructure des produits liquides

Le secteur Infrastructure des produits liquides fournit des services de fractionnement, de stockage, de transport, de mélange de liquides et de terminaux pour les LGN et le pétrole brut, et produit de l’isooctane. Ces services sont fournis aux clients par l’entremise d’un réseau d’installations à grande échelle, y compris les immobilisations suivantes :

• Les pipelines de LGN et de pétrole brut

• Les cavernes de stockage de LGN souterraines

• Les réservoirs de stockage hors-sol

• Les installations de fractionnement et de déséthanisation des LGN

• Les terminaux ferroviaires, routiers et de pipelines

• Les installations de mélange de liquides

• L’installation d’AEF

L’installation d’AEF a une capacité de production autorisée de 13 600 barils d’isooctane par jour. L’isooctane est une composante de l’essence à haut indice d’octane et à faible tension de vapeur qui ne contient pratiquement aucun soufre, hydrocarbure aromatique ni benzène, ce qui fait de ce produit un additif pour essence à combustion sans pollution. L’installation d’AEF utilise le butane comme charge d’alimentation principale pour produire l’isooctane. Par conséquent, les activités de l’installation d’AEF créent des synergies positives avec le secteur Commercialisation de Keyera, lequel assure l’achat, la manutention et le stockage d’importants volumes de butane et les vend.

La plupart des immobilisations du secteur Infrastructure des produits liquides de Keyera sont situées dans les régions d’Edmonton et de Fort Saskatchewan, en Alberta, l’une des quatre principales plaques tournantes de LGN en Amérique du Nord, ou y sont raccordées. Une importante partie de la production de LGN des usines de traitement de gaz brut en Alberta est livrée dans les régions d’Edmonton et de Fort Saskatchewan par l’intermédiaire de multiples systèmes de collecte de LGN, en vue de son fractionnement en des produits d’usage spécifique et de leur livraison sur le marché. Les cavernes de stockage souterraines de Keyera à Fort Saskatchewan servent au stockage de mélanges de LGN et de produits d’usage spécifique. Par exemple, le propane peut être stocké durant les mois d’été en vue de combler la demande hivernale, le condensat peut être stocké afin de répondre aux besoins de diluant dans le secteur des sables bitumineux et le butane peut être stocké pour satisfaire aux besoins de mélange et de charge d’alimentation pour l’isooctane.

Les immobilisations du secteur Infrastructure des produits liquides de Keyera sont étroitement intégrées à son secteur Commercialisation et elles offrent la capacité de localiser les sources d’approvisionnement et de transporter, traiter, stocker et livrer les produits partout en Amérique du Nord. Une partie des produits tirés de ce secteur est liée aux services offerts au secteur Commercialisation de Keyera. La totalité des produits liés à l’installation d’AEF et au terminal de liquides de l’Oklahoma provient des services fournis au secteur Commercialisation.

La marge d’exploitation du secteur Infrastructure des produits liquides se présente comme suit :

	Marge d’exploitation
	(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
	Produits1	567 788	544 318
	Charges d’exploitation1	(168 641)	(167 062)
	Profit(perte)latent sur les contrats financiers relatifs à l’électricité	477	(856)
Total des charges d’exploitation		(168 164)	(167 918)
	Marge d’exploitation	399 624	376 400

Note :

1. Comprend les transactions intersectorielles.

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Marge d’exploitation et produits annuels

Marge d’exploitation et produits annuels	Marge d’exploitation et produits annuels	Marge d’exploitation et produits annuels
Marge d’exploitation	23 M$ par rapport à 2019	 L’augmentation est attribuable à la hausse des produits tirés du stockage, la forte demande s’étant traduite par une hausse des volumes contractuels et de la marge dans le cadre de la mise en service de la 16ecaverne à Fort Saskatchewan en avril 2020.  L’augmentation des volumes traités au sein du réseau de condensat de Keyera, notamment au pipeline Norlite, au cours du premier trimestre de 2020.
	23 M$ par rapport à 2019	 La hausse tient aux mêmes facteurs que ceux qui ont contribué à l’augmentation de la marge d’exploitation décrits précédemment.
Produits

Activités du secteur Infrastructure des produits liquides

En 2020, le secteur Infrastructure des produits liquides a prouvé sa versatilité et sa résilience, affichant des résultats financiers records grâce à l’éventail de services d’infrastructure diversifiés qu’il offre. Ces résultats records ont été atteints malgré les défis importants auxquels le secteur de l’énergie fait face en raison de la pandémie de COVID-19 et de la faiblesse des prix des marchandises.

Les actifs de stockage de Keyera à Fort Saskatchewan ont connu une forte demande tout au long de l’exercice, puisque ces actifs ont fourni une souplesse opérationnelle et une valeur importantes aux clients compte tenu de la conjoncture de bas prix des marchandises. Une 16[e] caverne de stockage souterrain, permettant de disposer d’une capacité de stockage additionnelle, a été achevée et mise en service en avril, ce qui a contribué aux solides résultats financiers enregistrés en 2020. Cette demande devrait se poursuivre en 2021, moment auquel la 17[e] caverne de stockage souterrain de Keyera doit être mise en service.

Alors que les prix du pétrole brut ont touché des creux extrêmes entre mars et mai, plusieurs producteurs de sables bitumineux ont interrompu leur production ou l’ont réduite de manière importante durant cette période. Par conséquent, la demande de condensat a considérablement diminué au cours du deuxième trimestre, et elle est demeurée faible pendant plusieurs mois, ce qui s’est traduit par une baisse importante du volume de condensat traité par le système de condensat de Keyera. Malgré la baisse des volumes, l’incidence financière pour Keyera a été minime, en raison des contrats à long terme d’achat ferme conclus avec plusieurs importants producteurs de sables bitumineux. En vertu de ces contrats, Keyera fournit divers services, notamment pour le transport, le stockage et le déchargement ferroviaire de diluant dans les régions d’Edmonton et de Fort Saskatchewan.

Au cours du second semestre de l’exercice, les prix du pétrole brut ont commencé à se stabiliser, ce qui a amené les producteurs de sables bitumineux à augmenter graduellement leur production de bitume et par le fait même leurs besoins connexes en matière de condensat. À la fin du quatrième trimestre, les volumes de condensat traités par le système de condensat de Keyera étaient revenus aux niveaux d’avant la pandémie, en hausse de 31 % par rapport au troisième trimestre de 2020. La forte demande de condensat devrait se poursuivre au premier trimestre de 2021.

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Keyera exploite un carrefour de condensat de pointe dans l’Ouest canadien, lequel comprend des raccordements vers i) tous les principaux points de réception de condensat, y compris le pipeline Southern Lights et le système de condensat d’Enbridge, les colonnes de fractionnement de la région de Fort Saskatchewan, ainsi que le pipeline Cochin de Pembina et le carrefour canadien de diluant, et ii) tous les principaux points de livraison de condensat, dont les pipelines Cold Lake et Polaris d’Inter Pipeline, le pipeline Norlite et le système de condensat d’Enbridge ainsi que le réseau pipelinier Wolf Midstream’s Access.

Le taux d’utilisation de deux unités de fractionnement du complexe de Fort Saskatchewan de Keyera s’est établi en moyenne à 98 % de la capacité nominale en 2020 (2019 – 101 %). Le taux d’utilisation annuel élevé en 2020 a été maintenu principalement grâce à l’importante clientèle de Keyera, qui comprend plusieurs des plus grands producteurs de LGN actifs dans le bassin.

L’installation d’AEF est exploitée par le secteur Infrastructure des produits liquides et elle fournit des services de traitement d’isooctane au secteur Commercialisation en échange d’un paiement à l’acte. En réponse à un problème de fonctionnement survenu à la fin de septembre 2020 qui a entraîné une réduction de la capacité de l’installation, Keyera a mis l’installation hors service pendant environ cinq semaines à compter de la mi-octobre pour effectuer des travaux d’entretien. Le coût total des travaux d’entretien s’est élevé à 14 M$, dont une tranche de 10 M$ a été passée en charges au quatrième trimestre de 2020 et entièrement transférée au secteur Commercialisation, tandis que la tranche restante de 4 M$ a été considérée comme un investissement de maintien. Cette activité d’entretien était requise pour faciliter le maintien de la fiabilité des activités de l’installation d’AEF à pleine capacité jusqu’aux prochains travaux d’entretien prévus à l’automne 2022. L’arrêt de production a réduit le taux d’utilisation globale de l’installation en 2020, qui s’est établi en moyenne à environ 87 % de la capacité nominale (2019 – 90 %).

En décembre, Keyera a effectué des dépenses d’investissement dans un système de distribution de butane sur demande au terminal de l’installation de Galena Park de Kinder Morgan, au Texas. L’infrastructure est conçue pour fournir du butane destiné au mélange d’essence et elle comprend le stockage de butane raccordé aux pipelines et aux camions d’approvisionnement, ainsi que des raccordements de mélange sortants aux réservoirs et aux quais de Galena Park. Les installations ont été construites par Kinder Morgan et remboursées par Keyera au coût de 51 M$ US (66 M$) au début de la mise en service initiale. Le raccordement complet de mélange devrait être achevé en février 2021.

Afin de répondre aux défis significatifs auxquels le secteur de l’énergie a fait face en 2020, Keyera et son partenaire, Energy Transfer Canada ULC (auparavant SemCAMS Midstream ULC), ont décidé en avril de reporter d’environ un an la construction du réseau pipelinier Key Access, faisant passer sa date de mise en service à 2023 plutôt que 2022. Depuis, Keyera a continué de planifier le projet, notamment en ajustant l’estimation initiale des coûts en capital du projet de 1,3 G$. En raison des pressions concurrentielles accrues découlant de diverses activités de construction de pipelines en cours dans l’Ouest canadien, le coût en capital brut actuel devrait s’établir à environ 1,6 G$, la quote-part nette de Keyera représentant 50 % de ce montant. Le rendement de cet investissement est soutenu par des contrats visant plus de 70 % de la capacité initiale du pipeline, dont 75 % comportent des contrats d’achat ferme et dont la durée moyenne est de 14 ans. Le projet devrait générer un rendement annuel du capital investi de 10 % à 15 % à compter de 2025, selon les contrats existants et la capacité d’attirer des volumes additionnels. Cette prévision suppose que le projet sera achevé selon le calendrier établi et que la demande d’énergie et les prix des marchandises continueront de se stabiliser. En plus des retombées économiques, le projet procure plusieurs avantages stratégiques additionnels à Keyera et à ses clients, car il offre une autre solution de transport pour le condensat et les liquides de gaz naturel à partir des zones de mise en valeur riches en liquides du nord-ouest de l’Alberta. Consulter le tableau ci-après, « Infrastructure des produits liquides – Mise à jour sur l’avancement des projets d’investissement », pour obtenir de plus amples renseignements sur ce projet.

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Keyera continue de mettre l’accent sur l’amélioration de ses infrastructures pour répondre aux besoins de ses clients. Le tableau suivant présente une mise à jour de l’avancement des principaux projets dans le secteur Infrastructure des produits liquides :

Infrastructure desproduits liquides – Mise àjour sur l’avancement desprojets d’investissement	Infrastructure desproduits liquides – Mise àjour sur l’avancement desprojets d’investissement	Infrastructure desproduits liquides – Mise àjour sur l’avancement desprojets d’investissement
Installation/région	Description duprojet	Mise àjour sur l’avancement duprojet
Fort Saskatchewan	Aménagement du stockage souterrain : Aménagement de cinq nouvelles cavernes de stockage souterraines (cavernes 15 à 19), y compris les infrastructures secondaires comme les pompes, les puits, les pipelines et les marais salants.	Actifs en cours de construction :Le nettoyage des 17eet 18ecavernes s’est poursuivi tout au long du quatrième trimestre de 2020. Ces cavernes devraient être mises en service au cours du second semestre de 2021 et du second semestre de 2022, respectivement. Les travaux liés à la planification de la 19ecaverne ont été reportés à court terme. Actifs achevés : La 16ecaverne a été achevée et elle est entrée en service en avril 2020. La 15ecaverne et l’infrastructure connexe ont été mises en service au début de mai 2018. Depuis le début, un montant de 101 M$, ou environ 81 % du total des frais liés au programme des cavernes, a été engagé.
Cushing, Oklahoma (coentreprise détenue en parts de 90 % et de 10 % avec une société liée de Lama Energy Group)	Terminal de Wildhorse (« Wildhorse ») : Mise en valeur d’un terminal de stockage et de mélange de pétrole brut à Cushing, en Oklahoma, qui comptera 12 réservoirs hors-sol et une capacité de stockage utile de 4,5 millions de barils. Wildhorse sera initialement raccordé par pipeline à deux autres terminaux de stockage existants à Cushing.	Le terminal a été achevé sur le plan mécanique à la fin de janvier 2021, et les activités liées à la mise en service ont commencé. Le terminal devrait être mis en service au milieu de 2021. Estimation du coût total du projet :  Le coût brut est d’environ 226 M$ US.  La quote-part nette des coûts de Keyera est d’environ 203 M$ US. Total des coûts nets au 31 décembre 2020 :  70 M$ (52 M$ US) pour l’exercice clos le 31 décembre 2020  251 M$ (187 M$ US) depuis la création

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Infrastructure desproduits liquides – Mise àjour sur l’avancement desprojets d’investissement	Infrastructure desproduits liquides – Mise àjour sur l’avancement desprojets d’investissement	Infrastructure desproduits liquides – Mise àjour sur l’avancement desprojets d’investissement
Installation/région	Description duprojet	Mise àjour sur l’avancement duprojet
South Cheecham (coentreprise détenue à parts égales avec Enbridge)	Installations liées au soufre :Mise en valeur d’installations de manutention, de formation et de stockage de soufre au terminal ferroviaire et routier de South Cheecham.	Les travaux d’ingénierie détaillée et les activités de réglementation se sont poursuivis tout au long du quatrième trimestre de 2020. Les installations liées au soufre devraient être mises en service en 2022. Estimation du coût total du projet :  Le coût brut est d’environ 115 M$.  La quote-part nette des coûts de Keyera est d’environ 58 M$. Total des coûts nets au 31 décembre 2020 :  7 M$ pour l’exercice clos le 31 décembre 2020  8 M$ depuis la création
Réseau pipelinier Key Access (coentreprise détenue à parts égales avec Energy Transfer Canada ULC)	Réseau de collecte de LGN et de condensat Key Access :Aménagement d’un réseau de pipelines de collecte de LGN et de condensat d’un diamètre de 12 pouces et de 16 pouces, qui acheminera la production de Montney et de Duvernay dans le nord-ouest de l’Alberta vers les actifs de fractionnement et le système de condensat de Keyera à Fort Saskatchewan. Le long de sa trajectoire, le réseau pipelinier Key Access sera raccordé aux usines à gaz de Pipestone, de Wapiti et de Simonette de Keyera et à plusieurs autres usines à gaz de tiers.	Les approbations de l’Alberta Energy Regulator afin de poursuivre la construction du pipeline principal ont été reçues. Les travaux d’ingénierie et d’autres activités de réglementation se sont poursuivis au quatrième trimestre de 2020. Estimation du coût total du projet :  Le coût brut s’établit à environ 1,6 G$.  La quote-part nette des coûts de Keyera est d’environ 800 M$. Total des coûts nets au 31 décembre 2020 :  33 M$ pour l’exercice clos le 31 décembre 2020  44 M$ depuis la création

L’estimation des coûts et des dates d’achèvement des travaux liés aux projets en cours susmentionnés est établie en supposant que la construction progresse comme prévu, que les coûts réels correspondent aux estimations et que, le cas échéant, les approbations réglementaires et tout autre consentement ou toute autre approbation nécessaires d’autres tiers soient reçus à temps. En ce qui concerne les approbations réglementaires relatives aux cavernes de stockage souterraines de l’installation de Fort Saskatchewan de Keyera, la demande d’autorisation de mettre les puits en service est déposée une fois que les cavernes ont été lavées. En ce qui concerne le terminal de Wildhorse, une demande de permis d’exploitation réglementaire est déposée à l’achèvement des travaux de construction ou avant le démarrage des activités. L’approbation des organismes de réglementation à l’égard des projets liés au réseau pipelinier Key Access et aux installations liées au soufre de South Cheecham devrait être donnée avant le début des travaux de

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construction. Une tranche des coûts engagés pour les projets achevés et en cours est basée sur des estimations. Les coûts finaux peuvent différer à la réception des factures réelles ou au règlement des contrats. Les coûts des projets décrits ci-dessus excluent le coût de possession (c’est-à-dire les intérêts inscrits à l’actif). Pour de plus amples renseignements concernant les facteurs qui pourraient influer sur la progression de ces projets, voir la section « Informations prospectives » du présent rapport de gestion.

Commercialisation

Le secteur Commercialisation se consacre à l’achat et la vente de produits liés aux installations de Keyera, notamment des LGN, du pétrole brut et de l’isooctane. Keyera commercialise des produits acquis en vertu d’ententes de traitement, de conventions d’approvisionnement à terme et d’autres transactions d’achat. Une grande partie des volumes de LGN sont acquis en vertu de conventions d’approvisionnement d’une durée de un an, à partir d’avril de chaque année. Keyera a également conclu des ententes d’approvisionnement à long terme avec plusieurs producteurs pour une partie de son approvisionnement en LGN. Keyera peut en outre s’approvisionner en condensat ou en butane supplémentaire, y compris aux États-Unis, lorsque les conditions du marché et les contrats de vente connexes sont favorables.

Keyera négocie des contrats de vente avec des clients au Canada et aux États-Unis en fonction des volumes d’achat prévus aux contrats. En ce qui concerne le condensat, la majeure partie de ce produit est vendue à des clients en Alberta peu de temps après son achat. Le butane est utilisé comme charge d’alimentation principale dans la production d’isooctane à l’installation d’AEF de Keyera et, par conséquent, une importante partie des réserves de butane faisant l’objet de contrats est destinée à l’usage de Keyera.

Les marchés du propane varient en fonction des saisons et de l’emplacement géographique. Keyera vend le propane sur divers marchés nord-américains, souvent là où les seules options de livraison sont le train ou les camions. Keyera est bien placée pour servir ces marchés grâce à son réseau étendu d’infrastructures et son expertise en matière de logistique ferroviaire. De plus, comme la demande de propane est normalement plus élevée en hiver, Keyera peut utiliser ses installations de stockage de LGN pour constituer un stock de propane pendant les mois d’été, lorsque les prix sont habituellement bas, en vue de respecter ses engagements en matière de ventes à terme durant l’hiver.

Keyera gère son portefeuille d’approvisionnement et de vente lié aux LGN en surveillant ses stocks et ses engagements d’achat et de vente. Néanmoins, le secteur Commercialisation est exposé aux fluctuations des prix des marchandises entre le moment de l’achat et le moment de la vente des volumes prévus aux contrats, ainsi qu’aux écarts de prix entre les différents marchés géographiques. Pour gérer ces risques, Keyera achète et vend des produits à un prix fondé sur les mêmes indices ou prix de référence ou sur des indices ou des prix de référence semblables et conclut des contrats à livraison différée de produits physiques et des contrats financiers qui comprennent des contrats à terme de gré à gré relatifs à l’énergie, des swaps de prix, des contrats de change à terme et d’autres instruments de couverture. Une description détaillée des risques liés au secteur Commercialisation figure dans la notice annuelle de Keyera, disponible au www.sedar.com.

Les principaux marchés de Keyera pour l’isooctane sont situés sur la côte du Golfe, dans le Midwest des États-Unis et dans l’Ouest canadien. La demande d’isooctane, suivant un cycle saisonnier, est plus élevée pendant le printemps et l’été, ce qui entraîne généralement une hausse des prix de vente pour les mois correspondants. Il peut y avoir une grande variation des marges réalisées sur l’isooctane. Comme pour ses autres activités de commercialisation, Keyera utilise diverses stratégies pour atténuer son exposition au risque sur marchandises, notamment le recours à des contrats financiers. La rubrique « Gestion des risques » du présent rapport de gestion fournit de plus amples renseignements sur les risques liés à la vente d’isooctane et les stratégies de couverture connexes de Keyera.

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Dans le cadre de ses activités de mélange de liquides, Keyera exploite des installations à divers endroits, qui lui permettent d’acheminer, de traiter et de mélanger différentes sources du produit. Les marges bénéficiaires sont le résultat du mélange des produits de faible valeur en des produits à valeur plus élevée. Par conséquent, ces opérations sont exposées à la variation des écarts de prix et de qualité entre les différentes sources du produit. Keyera gère l’exposition à ce risque en équilibrant ses achats et ses ventes et en ayant recours à des stratégies de gestion des risques.

Dans l’ensemble, l’intégration des unités d’exploitation de Keyera signifie que son secteur Commercialisation peut profiter des ressources disponibles par l’entremise de ses deux secteurs opérationnels fondés sur des installations offrant des services en échange d’un paiement à l’acte (Infrastructure des produits liquides et Collecte et traitement), y compris l’accès à l’offre de LGN et à des infrastructures clés de fractionnement, de stockage et de transport, ainsi qu’à des connaissances spécialisées en matière de logistique.

Selon Keyera, l’apport du secteur Commercialisation représentera, en moyenne, une marge réalisée de base allant de 180 M$ à 220 M$ annuellement. Cet apport de base repose sur les hypothèses i) que l’installation d’AEF fonctionne presque à plein régime, ii) que les coûts du butane utilisé comme charge d’alimentation sont comparables à ceux de l’année contractuelle 2018, iii) qu’il n’y a aucune réduction importante relativement à la logistique et au transport et iv) que les producteurs livrent leurs volumes conformément au plan. De nombreux facteurs peuvent avoir une incidence sur les résultats du secteur Commercialisation de Keyera. Pour une analyse détaillée des facteurs de risque qui touchent Keyera, consulter la notice annuelle de Keyera, disponible au www.sedar.com.

La marge d’exploitation et la marge réalisée du secteur Commercialisation se présentent comme suit :

	Marge d’exploitation et marge réalisée
	(en milliers de dollars canadiens,sauf les données sur les volumes de ventes)	2020	2019
Produits1		2 276 679	2 879 757
	Charges d’exploitation1	(1 999 443)	(2 554 769)
Marge d’exploitation		277 236	324 988
	Perte latente sur les contrats degestion des risques	17 381	47 912
Marge réalisée		294 617	372 900
	Volumes de ventes(b/j)	149 900	150 100
	Note :
	1. Comprend les transactions intersectorielles.

La marge réalisée n’est pas une mesure normalisée en vertu des PCGR. La direction est d’avis que cette mesure supplémentaire facilite la compréhension des résultats financiers du secteur Commercialisation au cours de la période sans l’incidence des variations liées à la valeur de marché découlant des contrats de gestion des risques relativement aux périodes futures.

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Composition des produits du secteur Commercialisation
(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
Ventes de marchandisesphysiques	2 230 645	2 918 108
Profit en trésorerie réalisé sur les contrats financiers1	63 415	9 561
Profit (perte) latent attribuable à la reprise des contrats financiers existants à
la fin de la période précédente	5 371	(41 516)
Perte latente attribuable à la juste valeur des contrats financiers existants à
la fin de la période considérée	(22 024)	(5 371)
Perte latente résultant de la variation de la juste valeur des contrats à
livraisonphysique àprix fixe2	(728)	(1 025)
Total de laperte latente sur les contrats degestion des risques	(17 381)	(47 912)
Total duprofit(de laperte) sur les contrats degestion des risques	46 034	(38 351)
Total desproduits du secteur Commercialisation	2 276 679	2 879 757

Notes :

1. Les profits et les pertes en trésorerie réalisés représentent les règlements ou les montants réels reçus en trésorerie en vertu des contrats respectifs.

2. Les profits et les pertes latents représentent la variation de la juste valeur des contrats à livraison physique à prix fixe qui respectent la définition d’un instrument dérivé selon les PCGR.

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Marge d’exploitation, marge réalisée et produits annuels

Marge d’exploitation, marge réalisée et produits annuels	Marge d’exploitation, marge réalisée et produits annuels	Marge d’exploitation, marge réalisée et produits annuels
Marge d’exploitation	48 M$ par rapport à 2019	 La diminution découle d’une baisse de 78 M$ de la marge réalisée, comme il est décrit plus en détail ci-dessous. La diminution de la marge réalisée a été contrebalancée en partie par une baisse de 31 M$ des pertes latentes sans effet sur la trésorerie associées aux contrats de gestion des risques en 2020 par rapport à 2019.
Marge réalisée	78 M$ par rapport à 2019	 La baisse s’explique par la diminution des marges sur l’isooctane de 50 M$, en raison de la hausse des coûts moyens du butane utilisé comme charge d’alimentation et de faibles écarts de prix au cours des trois derniers trimestres de 2020 par rapport à l’exercice précédent.  Diminution de 45 M$ des marges sur le propane. Les marges sur le propane ont subi l’incidence négative des niveaux élevés des stocks dans une grande partie de l’Amérique du Nord découlant des températures anormalement chaudes et de la baisse de la demande de propane liée à la sécheresse affectant les récoltes au quatrième trimestre.
Produits	603 M$ par rapport à 2019	En général, les volumes de ventes des LGN et de l’isooctane ainsi que les prix des marchandises ont une incidence sur les produits bruts du secteur Commercialisation.  La baisse est imputable à la diminution des volumes de ventes moyens et à l’importante diminution des prix de vente moyens pour tous les produits, en raison de l’important recul des prix des marchandises en mars 2020.

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Commentaires sur les marchés

Pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, le secteur Commercialisation a affiché des résultats financiers solides, ce qui s’explique par les éléments suivants :

• Un programme de gestion des risques efficace ayant protégé les marges face à l’importante chute des prix des marchandises liée à la pandémie de COVID-19.

• Des marges sur l’isooctane robustes au cours du premier trimestre de l’exercice, attribuables aux écarts de prix importants et à la diminution des coûts du butane, qui se sont maintenus après le second semestre de 2019.

• L’utilisation efficace de l’infrastructure de Keyera, y compris les capacités de stockage, de fractionnement et de transport.

Grâce à ces éléments, le secteur Commercialisation a largement surclassé la fourchette de base pour sa marge réalisée annuelle, qui se situe entre 180 M$ et 220 M$. Des pertes de couverture réalisées d’environ 12 M$ au quatrième trimestre, principalement liées aux stocks de propane et de butane, ont empêché le secteur d’atteindre le niveau inférieur de la fourchette de prévisions des marges réalisées pour 2020, qui se situe entre 300 M$ et 340 M$. Ces pertes de couverture seront plus que contrebalancées par les profits réalisés aux ventes de marchandises physiques au premier trimestre de 2021.

En 2020, les marchés de l’énergie ont connu une volatilité importante tout au long de l’exercice, alors que la pandémie de COVID-19 a entraîné des changements considérables à l’approvisionnement et à la demande d’énergie. Dans des conditions économiques normales, la demande d’isooctane et la prime par rapport au prix augmentent pendant les mois de printemps et d’été, du fait d’un accroissement de l’activité automobile et de la demande d’essence. En mars et en avril, la demande d’essence aux États-Unis a diminué d’environ 50 % par rapport à la demande habituelle.

Tandis que plusieurs États américains ont commencé à redémarrer leur économie en mai, la demande d’essence aux États-Unis a augmenté pour atteindre, au début de juillet, environ 90 % de la demande attendue selon les prévisions établies avant la pandémie de COVID-19. Au cours des mois d’été, le surplus des stocks d’essence aux États-Unis a essentiellement fondu, car les raffineries ont réduit leurs taux d’utilisation. De plus, des fermetures permanentes ont eu lieu dans plusieurs raffineries américaines au cours de cette période. Comme la demande d’essence a augmenté et que les raffineries limitent leurs taux d’utilisation, les prix de l’essence automobile se sont nettement redressés au cours du troisième trimestre par rapport aux creux touchés en mars et en avril. Au quatrième trimestre, alors que les cas de COVID-19 ont commencé à augmenter et que des mesures de confinement supplémentaires ont été adoptées en Amérique du Nord, la mobilité a diminué et la demande d’essence aux États-Unis en a souffert. Par conséquent, les écarts de prix sur l’isooctane sont demeurés faibles au quatrième trimestre. Cette baisse de la demande devrait se poursuivre au cours du premier semestre de 2021, jusqu’à ce que la vaccination réduise le recours aux mesures de confinement et que les tendances en matière de mobilité reviennent à des niveaux plus normaux.

Malgré la chute considérable de la demande qui a commencé en mars, les marges sur l’isooctane de Keyera ont été solides pour les neuf premiers mois de 2020, partiellement en raison de son programme de gestion des risques efficace. Au quatrième trimestre, les marges sur l’isooctane ont été faibles en raison de la baisse des volumes de ventes découlant de la mise en arrêt de production de l’installation d’AEF pendant environ cinq semaines aux fins de travaux d’entretien. Ces travaux d’entretien étaient requis pour faciliter le maintien de la fiabilité des activités de l’installation d’AEF à pleine capacité jusqu’aux prochains travaux d’entretien prévus à l’automne 2022. Les coûts afférents à cet arrêt se sont élevés à 14 M$, dont 10 M$ ont été transférés au secteur Commercialisation, réduisant la marge d’exploitation du secteur au quatrième trimestre de 2020. La baisse totale de la marge d’exploitation découlant de l’arrêt de production, compte tenu de l’incidence des ventes d’isooctane perdues, est estimée à environ 30 M$. Consulter la rubrique « Infrastructure des produits liquides » de la section « Résultats d’exploitation sectoriels » pour obtenir plus de renseignements sur cet arrêt de production.

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Le butane étant la principale charge d’alimentation pour la production d’isooctane, les coûts du butane ont une incidence directe sur les marges réalisées sur l’isooctane. La majorité des réserves de butane de Keyera sont achetées en vertu de contrats d’une durée de un an. En ce qui concerne les conventions d’approvisionnement d’une durée de un an entrées en vigueur le 1[er] avril 2020, le prix du butane en tant que pourcentage du prix du pétrole brut est supérieur à celui de l’année contractuelle 2019, mais inférieur par rapport à la moyenne des cinq derniers exercices. Comme l’installation d’AEF a été mise hors service pour effectuer des travaux d’entretien au cours du quatrième trimestre, les niveaux de stocks de butane de Keyera ont été plus élevés que d’habitude. Pendant cette période, le secteur Commercialisation a utilisé les installations ferroviaires de Keyera pour accéder aux marchés à valeur plus élevée du butane aux États-Unis.

Puisque les prix du pétrole brut ont fortement reculé en mars, plusieurs producteurs de sables bitumineux ont annoncé des réductions de production de bitume à compter d’avril. Une bonne partie de cette production a repris graduellement pendant le second semestre de l’exercice. Malgré la faible demande de condensat entre les deuxième et troisième trimestres, les marges dans le secteur Commercialisation ont été solides durant ces périodes, car Keyera a pu s’approvisionner en barils de condensat à faible coût, acheminés par voie ferroviaire des États-Unis, qui ont été vendus à des marges attrayantes. Les marges liées au condensat ont continué d’être solides au quatrième trimestre, la production de sables bitumineux et la demande connexe de condensat ayant repris après les creux enregistrés plus tôt au cours de l’exercice. Les marges sur les activités liées au mélange de liquides de Keyera, qui étaient faibles aux deuxième et troisième trimestres de 2020 en raison de la baisse des volumes et d’une diminution des marges sur le produit mélangé, se sont redressées au quatrième trimestre à la suite d’une hausse des volumes.

Les marges sur le propane ont été faibles au quatrième trimestre de 2020, les niveaux de stocks demeurant élevés en Amérique du Nord en raison de la faible demande découlant de températures anormalement chaudes et de l’absence de la demande liée à la sécheresse affectant les récoltes. Une reprise de la demande de propane et une remontée des prix du propane en Amérique du Nord se sont amorcées au début de 2021 à la suite du retour de températures hivernales plus froides et de la hausse des exportations de propane. Les perspectives relatives aux prix du propane devraient se renforcer considérablement, puisque la capacité d’exportation additionnelle en Amérique du Nord sera mise en service au début de 2021 et que l’installation de déshydrogénation du propane de Heartland d’Inter Pipeline sera opérationnelle en 2022. L’accès de Keyera aux cavernes de stockage, au terminal de Josephburg et au terminal d’Edmonton procure au secteur Commercialisation un avantage concurrentiel, car il lui permet d’entreposer et de transporter des produits par voie ferroviaire vers des marchés à valeur élevée en Amérique du Nord tout au long de l’année.

Gestion des risques

Lorsque cela est possible, Keyera utilise des stratégies de couverture afin d’atténuer les risques liés à son secteur Commercialisation, y compris le risque de change lié à l’achat et la vente de LGN et d’isooctane. L’objectif de couverture de Keyera à l’égard de l’isooctane est de s’assurer d’obtenir des marges attrayantes et d’atténuer l’incidence des fluctuations du prix de l’isooctane sur ses marges d’exploitation futures. Le prix de l’isooctane est généralement établi en fonction d’une prime par rapport à celui de l’essence de base reformulée destinée à être mélangée à des composés oxygénés (l’« essence RBOB »). Cette dernière est le produit raffiné ayant le volume de ventes le plus important aux États-Unis et elle fait également l’objet des contrats financiers à terme les plus liquides. Par conséquent, Keyera prévoit continuer d’utiliser les contrats financiers liés à l’essence RBOB pour couvrir une partie de ses ventes d’isooctane.

Afin de protéger la valeur des stocks de LGN des fluctuations des prix des marchandises, Keyera utilise habituellement des contrats à livraison différée de produits physiques et des contrats financiers à terme. Dans le cas des stocks de propane, les contrats sont habituellement mis en place à mesure que les stocks sont constitués et ils sont i) soit réglés lorsque l’on prévoit retirer les produits des stocks et les vendre, ii) soit réglés chaque mois, avec révision du taux. Dans le cadre de ces stratégies, il peut y avoir des écarts entre le moment où les contrats sont réglés et le moment où le produit est vendu. En général, l’augmentation ou la diminution de la juste valeur des contrats a pour but d’atténuer les fluctuations de la valeur des stocks et de protéger la marge d’exploitation. Habituellement, Keyera utilise des contrats à livraison différée de produits physiques et des contrats financiers à terme de gré à gré relatifs au propane pour couvrir la valeur de ses stocks de propane.

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Il est possible que Keyera conserve des stocks de butane afin de répondre aux exigences liées à la charge d’alimentation de l’installation d’AEF. Pour ce qui est du condensat, la majeure partie des stocks achetés est vendue en un mois. Les prix d’approvisionnement et de vente du butane et du condensat sont généralement établis en tant que pourcentage du prix du pétrole brut du West Texas Intermediate (le « WTI ») et, dans certains cas, le coût d’approvisionnement peut se fonder sur le prix affiché dans les carrefours énergétiques ou le prix de l’indice. Les stratégies de couverture suivantes peuvent être adoptées afin d’harmoniser les modalités relatives à l’établissement des prix des stocks physiques et celles des ventes contractuelles, ainsi que pour protéger la valeur des stocks de butane et de condensat :

• Keyera peut conclure des contrats financiers dans le but de fixer le prix d’approvisionnement à un pourcentage précis de celui du WTI, car les contrats de vente de butane et de condensat sont aussi généralement établis en fonction du prix du WTI. Lors de l’achat de butane ou de condensat, le contrat financier est réglé, et le profit ou la perte réalisé est comptabilisé dans le résultat.

• Une fois que les stocks sont constitués, Keyera a généralement recours à des contrats financiers à terme de gré à gré liés au WTI pour protéger leur valeur.

Dans le cadre de ces stratégies de couverture, il peut y avoir des écarts entre le moment où les contrats financiers sont réglés et le moment où les produits sont achetés et vendus. Il peut également y avoir un risque de base introduit par l’écart entre les prix du pétrole brut et des produits de LGN et, par conséquent, les contrats financiers pourraient ne pas compenser entièrement les fluctuations futures du prix du butane et du condensat.

Pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, le total de la perte latente sur les contrats de gestion des risques s’est chiffré à 17 M$. Le tableau « Composition des produits du secteur Commercialisation » ci-dessus présente plus de détails à ce sujet.

La juste valeur des contrats de gestion des risques financiers en cours au 31 décembre 2020 a entraîné une perte latente (sans effet sur la trésorerie) de 22 M$. La juste valeur des contrats financiers et des contrats à livraison différée de produits physiques à prix fixe varie, puisque ces contrats sont liés à la valeur de marché à la fin de chaque période. Un sommaire des contrats financiers au 31 décembre 2020 ainsi qu’une analyse de la sensibilité du bénéfice aux fluctuations des prix des marchandises sont présentés à la note 22, « Instruments financiers et gestion du risque », des états financiers ci-joints.

ACTIVITÉS NON SECTORIELLES ET AUTRES

Charges hors exploitation et autres produits
(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
Autres produits (marge d’exploitation)	3 427	9 029
Frais généraux et administratifs (déduction faite des recouvrements des frais
généraux liés aux installations exploitées)	(97 795)	(83 492)
Charges financières	(131 507)	(113 066)
Dotation aux amortissements	(290 416)	(278 292)
Profit net de change sur la dette libellée en dollars américains et autres	9 421	34 352
Recouvrement (charge) lié au régime d’intéressement à long terme	1 122	(26 134)
Charge pour perte de valeur	(371 305)	(77 095)
Autres	13 093	—
Charge d’impôt	(11 121)	(16 797)

Autres produits

Keyera a acquis des réserves de gaz et de pétrole dans le cadre de l’acquisition de participations dans les installations de Minnehik Buck Lake, de West Pembina, de Bigoray et de Cynthia. Keyera présente la marge d’exploitation (déduction faite des redevances et des charges d’exploitation) tirée de la production associée à l’ensemble de ses réserves à titre d’autres produits, puisqu’elle ne prévoit pas forer de puits additionnels afin de compenser l’épuisement naturel de la production.

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Les autres produits pour l’exercice clos le 31 décembre 2020 se sont établis à 3 M$, en baisse de 6 M$ par rapport à l’exercice précédent. La production pour l’exercice clos le 31 décembre 2020 s’est établie en moyenne à 1 849 barils d’équivalent pétrole par jour, comparativement à 3 129 barils d’équivalent pétrole par jour en 2019.

Les réserves et la production ne sont pas essentielles aux activités de Keyera et elles n’ont pas d’incidence significative sur ses résultats financiers.

Frais généraux et administratifs

Les frais généraux et administratifs se sont établis à 98 M$ en 2020, soit une hausse de 14 M$ par rapport à l’exercice précédent. En 2020, la hausse des coûts a été principalement attribuable aux coûts liés aux indemnités de départ de 23 M$, comparativement à 4 M$ à l’exercice précédent. Les coûts liés aux indemnités de départ se rapportent essentiellement aux réductions de la main-d’œuvre au sein des bureaux de Keyera et certains emplacements sur le terrain, ainsi qu’aux fermetures des usines à gaz de Minnehik Buck Lake, de West Pembina, de Nevis et de Gilby. Ces réductions de la main-d’œuvre sont conformes à la priorité de Keyera en matière de réduction globale des coûts.

Charges financières

Pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, les charges financières se sont établies à 132 M$, soit une hausse de 18 M$ par rapport à l’exercice précédent, en raison principalement de l’augmentation des charges d’intérêts découlant de l’émission de billets hybrides subordonnés d’un montant de 600 M$ en juin 2019 et de billets à moyen terme d’un montant de 400 M$ à la fin de mai 2020. Cette augmentation des charges d’intérêts a été partiellement contrebalancée par la hausse des intérêts inscrits à l’actif sur les projets admissibles (2020 – 39 M$ par rapport à 2019 – 36 M$), qui sont portés en réduction des charges financières.

Dotation aux amortissements

La dotation aux amortissements s’est établie à 290 M$ en 2020, soit une hausse de 12 M$ par rapport à l’exercice précédent, en raison i) d’une augmentation de la base d’actifs de Keyera, qui comprend notamment la deuxième phase de l’expansion de l’usine à gaz de Wapiti, l’installation de compression et l’expansion du système de collecte de Gold Creek à Wapiti, l’usine à gaz de Pipestone et la 16[e] caverne de stockage souterraine à Fort Saskatchewan, et ii) de l’augmentation de l’actif relatif au démantèlement de Keyera en 2020 qui a entraîné une hausse de la dotation à l’amortissement. Ces augmentations ont été contrebalancées par la diminution de la dotation à l’amortissement liée aux actifs au titre de droits d’utilisation.

Profit net (perte nette) de change sur la dette libellée en dollars américains et autres

Le tableau suivant présente le profit net et la perte nette de change sur la dette libellée en dollars américains et autres :

Profit net (perte nette) de change sur la dette libellée
en dollars américains et autres
(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
Conversion de la dette à long terme et des intérêts à payer	4 676	29 861
Variation de la juste valeur des swaps de devises – tranches du capital
et des intérêts	(30 379)	(8 800)
Profit découlant des swaps de devises – tranche du capital et des intérêts1	31 771	3 116
Réévaluation des obligations locatives et autres liée au change	3 353	10 175
Profit net de change sur la dette libellée en dollars américains et autres	9 421	34 352

Note :

1. Des profits de change ont découlé de la conversion de devises liée au règlement de capital et d’intérêts sur les swaps de devises à long terme.

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Afin de gérer le risque de change lié à sa dette libellée en dollars américains, Keyera a conclu des swaps de devises avec un consortium de banques dans le but de convertir en dollars canadiens le capital et les paiements d’intérêts futurs libellés en dollars américains. Les swaps de devises sont comptabilisés à titre de dérivés et sont évalués à la valeur de marché à la clôture de chaque période. La juste valeur des swaps de devises fluctuera d’une période à l’autre en raison des variations des taux de change à terme et d’un ajustement visant à refléter le risque de crédit. La note 22, « Instruments financiers et gestion du risque », des états financiers ci-joints contient plus de renseignements à ce sujet.

Recouvrement (charge) lié au régime d’intéressement à long terme

Le recouvrement lié au régime d’intéressement à long terme (le « RILT ») s’est chiffré à 1 M$ pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, comparativement à une charge de 26 M$ pour l’exercice précédent. Le recouvrement lié au RILT au cours de la période considérée est principalement attribuable à une baisse significative du cours de l’action à la fin de 2020 par rapport à la fin de 2019, en comparaison d’une hausse du cours de l’action à l’exercice précédent. En outre, le multiplicateur de paiement estimatif pour certaines attributions en cours accordées dans le cadre du RILT a diminué par rapport à l’exercice précédent, ce qui a également contribué au recouvrement lié au RILT en 2020.

Charge pour perte de valeur, montant net

Keyera soumet ses actifs à des tests de dépréciation chaque trimestre. De plus, si un actif a subi une dépréciation et qu’il recouvre sa valeur ultérieurement, les PCGR exigent que cet actif soit réévalué à la hausse (c’est-à-dire une reprise des pertes de valeur comptabilisées antérieurement). Les charges pour perte de valeur sont des charges sans effet sur la trésorerie et elles n’ont aucune incidence sur la marge d’exploitation, les flux de trésorerie liés aux opérations, les flux de trésorerie distribuables ou le BAIIA ajusté.

Charge pour perte de valeur de 2020

Au cours du quatrième trimestre de 2020, Keyera a déterminé, dans le cadre de son test de dépréciation, que la valeur comptable de son usine à gaz d’Alder Flats et de deux de ses actifs secondaires, soit l’usine à gaz d’Edson et le réseau pipelinier de Gregg-Lake Obed, était supérieure à leur valeur recouvrable en raison de la sous-utilisation de ces actifs. Par conséquent, une charge pour perte de valeur d’un montant total de 123 M$ a été comptabilisée au cours du trimestre. L’usine à gaz d’Alder Flats est incluse dans l’unité génératrice de trésorerie (l’« UGT ») de Central Foothills de Keyera, et l’usine à gaz d’Edson et le réseau pipelinier de Gregg-Lake Obed sont inclus dans l’UGT de la région nord de Keyera.

Au troisième trimestre de 2020, Keyera a comptabilisé une charge pour perte de valeur de 54 M$ en raison de la sous-utilisation du terminal de Hull qui est inclus dans l’UGT des États-Unis de Keyera.

Au premier trimestre de 2020, Keyera a comptabilisé une charge pour perte de valeur de 194 M$ relativement aux UGT de Central Foothills et de Drayton Valley North.

• UGT de Central Foothills – Les usines à gaz de West Pembina, de Ricinus et de Nordegg River ont subi une perte de valeur en raison de l’interruption prévue de ces usines à gaz dans le cadre de la stratégie d’optimisation de la collecte et du traitement.

• UGT de Drayton Valley North – Les usines à gaz de Brazeau North et de Pembina North ont subi une perte de valeur en raison du faible taux d’utilisation de ces installations.

Charge pour perte de valeur de 2019

Au quatrième trimestre de 2019, une charge pour perte de valeur de 77 M$ a été comptabilisée dans le but de réduire les valeurs comptables des usines à gaz de Bigoray, de Gilby, de Willesden Green et de Minnehik Buck Lake ainsi que des puits de production inactifs de West Pembina afin de les ramener à leurs valeurs recouvrables. Ces pertes de valeur découlent en grande partie du faible taux d’utilisation de ces installations.

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Autres

Pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, des produits de 13 M$ ont été comptabilisés au titre du programme de Subvention salariale d’urgence du Canada (la « SSUC ») qui a été adopté par le gouvernement du Canada en avril 2020 dans le cadre de son Plan d’intervention économique pour répondre à la COVID-19.

Impôt

De manière générale, lorsque le bénéfice avant impôt augmente, le total de la charge d’impôt (impôt exigible et impôt différé) augmente également. Lorsque les comptes fiscaux sont suffisants, l’impôt exigible est réduit, tandis que l’impôt différé augmente si ces comptes sont utilisés. D’autres facteurs sont pris en considération dans le calcul de l’impôt sur le résultat différé, notamment les changements de taux d’imposition futurs et les différences permanentes (c’est-à-dire un bénéfice ou des charges comptables qui ne seront jamais imposables ou qui sont déductibles à des fins fiscales).

Impôt exigible

Une économie d’impôt exigible de 45 M$ a été comptabilisée pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, comparativement à une charge d’impôt exigible de 98 M$ en 2019. L’économie d’impôt exigible de 2020 est attribuable à la baisse du bénéfice imposable et à la hausse des déductions du compte fiscal, qui donne lieu à un remboursement d’impôt.

Un montant d’environ 800 M$ au titre de projets d’investissement, principalement au sein du secteur Collecte et traitement, a pu être utilisé en 2020. Le taux d’amortissement (la « déduction pour amortissement » ou « DPA ») élevé lié à ces projets d’investissement donnera lieu à un report en arrière de pertes fiscales et à un remboursement en 2020. La majorité des coûts liés à ces projets d’investissement est assujettie à une DPA de 25 %, et certains de ces coûts sont admissibles à une DPA accélérée pour la première année.

Pour 2021, l’estimation de la charge d’impôt exigible se situe entre 20 M$ et 30 M$. L’estimation à l’égard de l’impôt sur le résultat exigible pour 2021 suppose que les activités de Keyera se dérouleront selon les plans.

Impôt différé

Une charge d’impôt différé de 56 M$ a été comptabilisée pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, comparativement à une économie d’impôt différé de 81 M$ en 2019. La charge d’impôt différé en 2020 est imputable à la diminution des comptes fiscaux disponibles pour protéger le bénéfice imposable. L’économie d’impôt différé en 2019 tient principalement à une réduction du taux d’imposition des sociétés en Alberta entré en vigueur le 28 juin 2019.

Keyera estime que ses comptes fiscaux totaux au 31 décembre 2020 s’élevaient à environ 3,5 G$.

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SOMMAIRE DES RÉSULTATS DU QUATRIÈME TRIMESTRE

Faits saillants financiers et liés à l’exploitation du quatrième trimestre	Trimestres clos les	Trimestres clos les
(en milliers de dollars canadiens, sauf les données par part et les	31 décembre
données volumétriques)	2020	2019
Marge d’exploitation
Collecte et traitement	76 965	80	878
Infrastructure des produits liquides	98 330	91	305
Commercialisation	(12 039)	87	375
Autres	2 257	2	883
Marge d’exploitation	165 513	262	441
Marge réalisée1	187 512	295	459
(Perte nette) bénéfice net	(74 777)	29	718
(Perte) bénéfice par action (de base)	(0,34)	0,14
BAIIA ajusté2	168 145	261	387
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation	116 446	213	676
Flux de trésorerie liés aux opérations3	155 812	200	871
Flux de trésorerie distribuables3	132 629	158	261
Flux de trésorerie distribuables par action (de base)3	0,60	0,73
Dividendes déclarés	106 091	104	280
Dividendes déclarés par action	0,48	0,48
Dépenses d’investissement (y compris les acquisitions)	87 258	283	504
Données volumétriques
Collecte et traitement :
Débit brut de traitement (Mpi3/j)	1 307	1	483
Débit net de traitement (Mpi3/j)	1 106	1	186
Infrastructure des produits liquides4:
Débit brut de fractionnement (kb/j)	155		157
Débit net de fractionnement (kb/j)	75		70
Volumes de production d’isooctane à l’installation d’AEF (kb/j)	8		9
Commercialisation :
Volumes de ventes (b/j)	153 900	177	300

Notes :

1. La marge réalisée est définie comme la marge d’exploitation, compte non tenu des profits et des pertes latents sur les contrats de gestion des risques liés aux marchandises. La marge réalisée n’est pas une mesure normalisée en vertu des PCGR. Consulter la section « Mesures financières non conformes aux PCGR » et le tableau « Composition des produits du secteur Commercialisation et de la marge d’exploitation/réalisée » ci-après pour un rapprochement de la marge d’exploitation et de la marge réalisée pour le secteur Commercialisation. La marge d’exploitation pour les deux secteurs des installations (Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides) et le secteur Activités non sectorielles et autres tient compte de profits latents de 1 193 $ découlant des contrats de gestion des risques liés aux marchandises (2019 – pertes latentes de 385 $).

2. Le BAIIA ajusté s’entend du bénéfice avant charges financières, impôt, amortissements, charge pour perte de valeur, profits et pertes latents, ainsi que de tout autre élément sans effet sur la trésorerie, comme les profits ou les pertes sur cession d’immobilisations corporelles. Le BAIIA et le BAIIA ajusté ne constituent pas des mesures normalisées en vertu des PCGR. Consulter la section « Mesures financières non conformes aux PCGR » et le tableau « BAIIA » ci-après pour un rapprochement du BAIIA ajusté et de la mesure conforme aux PCGR qui s’en rapproche le plus.

3. Les flux de trésorerie liés aux opérations et les flux de trésorerie distribuables ne constituent pas des mesures normalisées en vertu des PCGR. Consulter la section « Mesures financières non conformes aux PCGR » et le tableau « Flux de trésorerie liés aux opérations et flux de trésorerie distribuables » ci-après pour obtenir un rapprochement des flux de trésorerie liés aux opérations et des flux de trésorerie distribuables et de la mesure conforme aux PCGR qui s’en rapproche le plus.

4. Le débit de fractionnement dans le secteur Infrastructure des produits liquides est l’agrégation des volumes traités par les colonnes de fractionnement et les déséthaniseurs des installations de Keyera et de Dow, à Fort Saskatchewan.

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Composition des produits du secteur Commercialisation et	Trimestres clos les	Trimestres clos les
de la marge d’exploitation/réalisée	31 décembre
(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
Ventes de marchandises physiques	559 411	812 721
(Perte) profit en trésorerie réalisé sur les contrats financiers1	(22 638)	3 811
Perte latente attribuable à la reprise des contrats financiers existants
à la fin de la période précédente	(189)	(26 843)
Perte latente attribuable à la juste valeur des contrats financiers existants
à la fin de la période considérée	(22 024)	(5 371)
Perte latente découlant de la variation de la juste valeur des contrats
à livraison physique à prix fixe2	(979)	(419)
Total de la perte latente sur les contrats de gestion des risques	(23 192)	(32 633)
Total de la perte sur les contrats de gestion des risques	(45 830)	(28 822)
Produits3	513 581	783 899
Charges d’exploitation3	(525 620)	(696 524)
Marge (perte) d’exploitation du secteur Commercialisation	(12 039)	87 375
Perte latente sur les contrats de gestion des risques	23 192	32 633
Marge réalisée du secteur Commercialisation	11 153	120 008

• Notes : 1. Les profits et les pertes en trésorerie réalisés représentent les règlements ou les montants réels reçus en trésorerie en vertu des contrats respectifs.

• Les profits et les pertes latents représentent la variation de la juste valeur des contrats à livraison physique à prix fixe qui respectent la définition d’un instrument dérivé selon les PCGR.

• Comprend les transactions intersectorielles.

Le tableau suivant présente un rapprochement des flux de trésorerie distribuables et de la mesure des PCGR qui s’en rapproche le plus, soit les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation :

Flux de trésorerie liés aux opérations et	Trimestres clos les	Trimestres clos les
flux de trésorerie distribuables	31 décembre
(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation	116 446	213	676
Ajouter (déduire) :
Variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement	39 366	(12	805)
Flux de trésorerie liés aux opérations	155 812	200	871
Investissements de maintien	(10 889)	(29	732)
Contrats de location	(12 073)	(12	878)
Actif loué payé d’avance	(221)		—
Flux de trésorerie distribuables	132 629	158	261
Dividendes déclarés aux actionnaires	106 091	104	280

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Le tableau suivant présente un rapprochement du BAIIA et du BAIIA ajusté et de la mesure conforme aux PCGR qui s’en rapproche le plus, soit le bénéfice net pour le quatrième trimestre :

	Trimestres clos les	Trimestres clos les
BAIIA	31 décembre
(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
(Perte nette) bénéfice net	(74 777)	29 718
Ajouter (déduire) :
Charges financières	37 919	30 729
Dotation aux amortissements	89 798	85 542
(Économie) charge d’impôt	(26 226)	10 617
BAIIA	26 714	156 606
Perte latente sur les contrats liés aux marchandises	21 999	33 018
Profit net de change sur la dette libellée en dollars américains et autres	(4 022)	(5 332)
Charge pour perte de valeur	123 454	77 095
BAIIA ajusté	168 145	261 387

Une perte nette de 75 M$ a été comptabilisée au quatrième trimestre de 2020, comparativement à un bénéfice net de 30 M$ au quatrième trimestre de 2019. La diminution du bénéfice est attribuable aux facteurs suivants :

Marge d’exploitation et marge réalisée

La marge d’exploitation a totalisé 166 M$ pour le quatrième trimestre de 2020, en baisse de 97 M$ par rapport à la période correspondante de 2019, surtout en raison du recul des résultats du secteur Commercialisation qui a comptabilisé une perte d’exploitation de 12 M$, comparativement à une marge d’exploitation de 87 M$ au cours de la période correspondante de 2019.

La marge réalisée (compte non tenu des profits et des pertes sans effet sur la trésorerie sur les contrats de gestion des risques liés aux marchandises) s’est établie à 188 M$, en baisse de 108 M$ par rapport à l’exercice précédent. Les résultats d’exploitation du quatrième trimestre sont présentés de façon plus détaillée ci-après.

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Marge d’exploitation et produits du quatrième trimestre

Collecte et traitement

La diminution de la marge d’exploitation au quatrième trimestre de 2020 tient principalement aux facteurs suivants :

• Une baisse des volumes de traitement dans presque toutes les usines à gaz de la région sud, découlant de l’épuisement naturel et de la faiblesse des activités des producteurs. La marge d’exploitation de l’usine à gaz de Brazeau River a aussi diminué parce qu’un client détourne une partie du volume vers sa propre installation depuis avril 2020.

• Afin d’accroître la compétitivité de Keyera, des réductions de frais ont été accordées aux clients de certaines usines à gaz de la région sud. Le plan d’optimisation de Keyera

• Marge vise à réduire les coûts d’exploitation globaux et à

• d’exploitation 4 M$ accroître la rentabilité des usines à gaz de la région sud. par rapport au T4 2019  La diminution de la marge d’exploitation de l’usine à gaz

• La diminution de la marge d’exploitation de l’usine à gaz d’Alder Flats en raison de la résiliation d’une entente d’achat ferme conclue avec un ancien coentrepreneur de l’installation.

Les facteurs susmentionnés ont été partiellement contrebalancés par la hausse de la marge d’exploitation résultant :

• de la nouvelle usine à gaz de Pipestone qui a été mise en service au milieu d’octobre 2020;

• d’un débit de traitement en hausse à l’usine à gaz de Wapiti.

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Infrastructure des produits liquides

Marge d’exploitation 7 M$ par rapport au T4 2019	 L’augmentation est attribuable à la hausse des produits tirés du stockage, la forte demande s’étant traduite par une hausse des volumes contractuels et de la marge dans le cadre de la mise en service de la 16ecaverne à Fort Saskatchewan en avril 2020.

Commercialisation

• Marge  La diminution tient en grande partie aux mêmes facteurs 99 M$ que ceux qui expliquent la baisse de la marge réalisée,

• d’exploitation comme il est décrit ci-dessous. par rapport au T4 2019  La baisse s’explique par la diminution des marges sur l’isooctane de 54 M$, en raison de la hausse des coûts moyens du butane utilisé comme charge d’alimentation et de faibles écarts de prix par rapport à l’exercice précédent. Les deux périodes comprenaient un arrêt de production aux fins d’entretien à l’installation d’AEF.

• Marge

• réalisée 109 M$  La baisse des marges sur le propane de 33 M$. Les par rapport au marges sur le propane ont subi l’incidence négative des T4 2019 niveaux élevés des stocks dans une grande partie de l’Amérique du Nord en raison des températures anormalement chaudes et de la baisse de la demande de propane liée à la sécheresse affectant les récoltes au quatrième trimestre.

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Flux de trésorerie

Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ont totalisé 116 M$ pour le trimestre clos le 31 décembre 2020, en baisse de 97 M$ par rapport à la période correspondante de 2019. Les flux de trésorerie liés aux opérations se sont établis à 156 M$ pour le quatrième trimestre de 2020, en baisse de 45 M$ par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. Les flux de trésorerie distribuables se sont chiffrés à 133 M$ au quatrième trimestre de 2020, en baisse de 26 M$ par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent.

Pour le trimestre clos le 31 décembre 2020, les dividendes déclarés se sont établis à 106 M$, ou 80 % des flux de trésorerie distribuables, comparativement à des dividendes déclarés de 104 M$, ou 66 % des flux de trésorerie distribuables, pour la période correspondante de 2019.

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ESTIMATIONS COMPTABLES CRITIQUES

La préparation des états financiers consolidés de Keyera conformément aux PCGR a exigé de la direction qu’elle prenne des décisions appropriées relativement à la formulation d’estimations et d’hypothèses qui touchent les montants présentés de certains actifs, passifs, produits et charges. Keyera a embauché des professionnels qualifiés qui possèdent les compétences requises pour faire de telles estimations. Ces estimations et ces hypothèses sont analysées et comparées aux résultats réels ainsi qu’aux budgets et elles permettent ainsi de prendre des décisions plus éclairées concernant les estimations futures. Les estimations les plus importantes sont présentées ci-dessous :

Produits d’exploitation

Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides :

Les volumes réels traités et les frais générés par les actifs des secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides ne sont pas connus à la fin de chaque mois. Par conséquent, les états financiers présentent une estimation des produits pour un mois établie à la suite d’un examen des tendances historiques. Cette estimation est ajustée pour tenir compte d’événements qui sont reconnus pour avoir une incidence considérable sur les activités de ce mois, comme les projets d’entretien non réguliers.

Au 31 décembre 2020, les produits d’exploitation et les débiteurs des secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides comprenaient un montant estimatif d’environ 72 M$ découlant principalement des activités de décembre 2020.

Commercialisation :

La majeure partie des produits liés aux ventes du secteur Commercialisation est comptabilisée en fonction des volumes et des prix réels, mais dans de nombreux cas, les volumes de produits réels n’ont pas encore été confirmés et les prix de vente qui sont tributaires d’autres variables ne sont pas encore connus. Par conséquent, les états financiers présentent une estimation de ces ventes. Les estimations sont établies en fonction des quantités prévues par contrat et d’événements connus. Les estimations sont revues et comparées aux résultats attendus, ce qui permet d’en vérifier l’exactitude.

Au 31 décembre 2020, les ventes et les débiteurs du secteur Commercialisation comprenaient des produits estimatifs d’environ 117 M$ pour décembre 2020.

Charges d’exploitation et achats de produits

Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides :

La période au cours de laquelle les factures sont établies relativement à l’approvisionnement en biens et services nécessaires à l’exploitation des actifs liés aux secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides suit généralement la période au cours de laquelle les biens ou services sont fournis. Par conséquent, les états financiers présentent une estimation des charges d’exploitation pour un mois, établie à la suite d’un examen des tendances historiques. Cette estimation est ajustée pour tenir compte d’événements qui sont reconnus pour avoir une incidence considérable sur les activités de ce mois, comme les projets d’entretien non réguliers.

Au 31 décembre 2020, les charges d’exploitation et les créditeurs comprennent un montant estimé d’environ 27 M$ se rapportant essentiellement aux activités de décembre 2020.

Commercialisation :

Les produits de base des mélanges de LGN et les produits d’usage spécifique comme le propane, le butane et le condensat sont achetés auprès d’installations situées dans tout l’Ouest canadien et dans certaines régions des États-Unis. La majeure partie des achats de mélanges de LGN est estimée chaque mois, puisque l’information sur les volumes réels n’est généralement pas disponible avant le mois suivant. Les volumes et les prix des produits d’usage spécifique sont établis en fonction des volumes et des prix prévus par contrat. Par conséquent, les états financiers présentent une estimation de ces achats pour un mois.

Pour le secteur Commercialisation, le coût des produits vendus, les stocks et les créditeurs comprenaient un montant estimé des achats de produits de LGN d’environ 124 M$ au 31 décembre 2020.

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Ajustements compensateurs

La plus grande part des produits générés par les actifs du secteur Collecte et traitement provient d’un recouvrement des charges d’exploitation. Selon cette méthode, la composante exploitation des charges correspond à une quote-part des charges d’exploitation d’une installation donnée, calculée en fonction du total. Des frais unitaires établis en fonction d’un devis et du volume de production sont imputés aux utilisateurs de chaque installation et, après la fin de l’exercice, un ajustement est apporté en fonction du volume de production réel. Chaque trimestre, le volume de production et les coûts d’exploitation sont examinés, ce qui permet de déterminer si l’estimation des frais unitaires imputés au cours du trimestre correspond adéquatement aux volumes et aux coûts réels. De la même manière, l’attribution des produits et des coûts d’exploitation aux autres propriétaires des usines est passée en revue. Les ajustements appropriés aux produits et aux charges d’exploitation sont comptabilisés au cours du trimestre, de même que les attributions consenties aux autres propriétaires.

Au 31 décembre 2020, en ce qui concerne le secteur Collecte et traitement, les produits et les débiteurs comprenaient un ajustement compensateur de 5 M$. Les charges d’exploitation et les créditeurs comprenaient un ajustement compensateur de 7 M$.

Amortissement d’immobilisations corporelles

Afin d’évaluer la dotation aux amortissements, des estimations et des jugements sont nécessaires pour établir les modes d’amortissement, les durées d’utilité et les valeurs résiduelles des actifs de Keyera. Pour déterminer les modes d’amortissement, la direction doit poser des jugements qui reflètent le mieux possible le rythme auquel Keyera s’attend à consommer les avantages économiques futurs liés à un actif. Pour les actifs autres que les actifs de production, les estimations des durées d’utilité comprennent les hypothèses de la direction en ce qui a trait à la période pendant laquelle la société s’attend à pouvoir utiliser l’actif. Ceci comprend l’évaluation des durées de vie économique et physique des actifs et, le cas échéant, une estimation des durées des réserves connexes et des activités de production liées aux zones d’extraction des actifs.

Les actifs de production sont amortis pour déplétion à l’aide du mode des unités d’œuvre, en fonction des réserves prouvées estimatives, qui sont déterminées par l’évaluateur qualifié indépendant des réserves de Keyera. L’estimation des réserves implique l’exercice d’un jugement professionnel et est, de par sa nature, assujettie à des incertitudes. Des changements dans les estimations des prix à terme, des coûts de production et des taux de récupération peuvent entraîner des changements dans l’état économique des réserves.

Correction de valeur pour pertes de crédit attendues

La correction de valeur pour pertes de crédit attendues est révisée tous les mois. Une évaluation sert à déterminer si une créance est dépréciée d’après l’âge du compte et les probabilités de recouvrement du solde impayé auprès de la contrepartie. La correction de valeur pour pertes de crédit attendues s’élevait à 4 M$ au 31 décembre 2020, ce qui représente une hausse de 2 M$ par rapport à la fin de l’exercice précédent.

Instruments financiers dérivés

Keyera a recours à des instruments financiers dérivés pour gérer son exposition aux risques de marché liés aux prix des marchandises et aux taux de change. La juste valeur des dérivés varie en fonction des estimations sous-jacentes des prix futurs des marchandises ou des taux de change. La juste valeur estimée de tous les instruments financiers dérivés est fondée sur des données d’entrée de marché observables, notamment des courbes de prix des marchandises, des courbes de change et des écarts de taux. Consulter la note 22, « Instruments financiers et gestion du risque », des états financiers ci-joints pour obtenir un sommaire de la juste valeur des instruments financiers dérivés au 31 décembre 2020.

Estimation de la juste valeur des immobilisations corporelles

L’établissement de la juste valeur des actifs identifiables acquis dans le cadre d’un regroupement d’entreprises exige que la direction de Keyera formule des hypothèses et ait recours à des estimations concernant les événements futurs. La juste valeur des actifs identifiables, comme les installations de collecte et de traitement, de stockage et de fractionnement, les pipelines, les terminaux et d’autre matériel, est évaluée en fonction des flux de trésorerie actualisés futurs attendus qui devraient être générés par les actifs acquis. Généralement, ces hypothèses et estimations exigent l’exercice d’un jugement et tiennent compte d’estimations des produits, des coûts et des taux d’actualisation futurs. Des variations des hypothèses ou estimations utilisées pour déterminer la juste valeur des actifs acquis et des passifs repris pourraient avoir une incidence sur les montants attribués aux actifs nets acquis dans le cadre du regroupement d’entreprises.

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Dépréciation d’immobilisations corporelles et du goodwill

Afin de déterminer la valeur recouvrable d’actifs, en l’absence de cours de marché, des estimations sont formulées relativement à la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs. La durée d’utilité des immobilisations corporelles est établie en fonction de la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs. Les estimations des flux de trésorerie futurs sont fondées sur les modalités de production et les réserves futures des puits avoisinants, les prix des marchandises et les coûts. Des estimations sont aussi faites au moment de déterminer le taux d’actualisation à utiliser pour calculer la valeur actualisée des flux de trésorerie.

Pour déterminer si le goodwill a subi une perte de valeur, il est nécessaire de procéder à une estimation de la valeur d’utilité des UGT auxquelles le goodwill a été attribué. Le calcul de la valeur d’utilité exige de la direction qu’elle estime les flux de trésorerie futurs que devrait générer l’UGT ainsi que le taux d’actualisation afin de calculer la valeur actualisée. L’établissement des UGT est assujetti au jugement de la direction.

Consulter la note 9, « Immobilisations corporelles », et la note 11, « Goodwill », des états financiers ci-joints pour plus de détails sur la charge pour perte de valeur pour l’exercice clos le 31 décembre 2020.

Passif lié au régime d’intéressement à long terme

Le RILT est comptabilisé selon la méthode du report variable et il est évalué à la juste valeur. Pour déterminer la juste valeur, la direction doit estimer la performance financière de Keyera sur une période de trois ans pour établir le multiplicateur de paiement relatif aux attributions liées au rendement approprié. Le multiplicateur de paiement est fondé sur 70 % de la moyenne des flux de trésorerie distribuables annuels avant impôt par action pour la période de trois ans et sur 30 % du rendement total relatif pour l’actionnaire au cours de la même période. Le multiplicateur de paiement détermine le nombre d’actions qui devraient être réglées après le troisième anniversaire de la date des attributions liées au rendement. Consulter la note 21, « Rémunération fondée sur des actions et régimes de retraite », des états financiers ci-joints pour plus de détails.

Passif relatif au démantèlement

Keyera a la responsabilité de se conformer aux lois et aux règlements applicables concernant le démantèlement, l’enlèvement et la remise en état de ses installations de collecte et de traitement, de fractionnement, d’isooctane et de stockage, de ses pipelines et de ses terminaux à la fin de leur durée de vie économique. De façon générale, on s’attend à ce que la majorité des obligations relatives au démantèlement soient engagées au cours des 25 à 55 prochaines années. Bien que cette disposition soit établie en fonction des meilleures estimations des coûts futurs et de la durée de vie économique de ces actifs, de l’incertitude demeure relativement au montant de ces coûts et au moment auquel ils seront engagés. Aucun actif n’a fait l’objet de restriction juridique en vue du règlement du passif.

Le processus, qui est supervisé par le comité de la santé, de la sécurité et de l’environnement de Keyera, est mené par des professionnels dont les activités consistent à concevoir, construire, exploiter et démanteler des actifs. Ce processus fait aussi intervenir des experts ayant les connaissances appropriées et des méthodes d’évaluation propres aux activités et aux coûts liés à l’environnement et au démantèlement. Finalement, toutes les moyennes et grandes installations seront évaluées de façon indépendante conformément aux exigences réglementaires.

Avec prise d’effet le 31 décembre 2019, Keyera a volontairement changé de méthode comptable en ce qui a trait à la désactualisation de son passif relatif au démantèlement. Consulter les états financiers consolidés audités au 31 décembre 2019 et pour l’exercice clos à cette date, ainsi que le rapport de gestion correspondant, pour obtenir plus de renseignements, y compris une description des changements et de leur incidence sur les états financiers consolidés de Keyera.

Keyera a estimé que la valeur actualisée nette du total de son passif relatif au démantèlement se chiffrait à environ 298 M$ au 31 décembre 2020, contre 250 M$ au 31 décembre 2019. La juste valeur du passif relatif au démantèlement a été calculée au moyen d’un taux d’actualisation sans risque ajusté en fonction de la qualité du crédit de 4,2 % (31 décembre 2019 – 4,3 %).

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Le rapprochement des soldes d’ouverture et de clôture de la valeur comptable du passif relatif au démantèlement est présenté à la note 14, « Passif relatif au démantèlement », des états financiers ci-joints. Des renseignements additionnels sur le démantèlement, l’enlèvement et la remise en état sont présentés dans la notice annuelle de Keyera, disponible sur SEDAR au www.sedar.com.

Actifs et passifs d’impôt différé

L’établissement des montants à comptabiliser au titre des actifs et des passifs d’impôt différé exige de la direction qu’elle exerce son jugement. Plus particulièrement, elle doit exercer son jugement au moment d’évaluer dans quelle mesure les actifs d’impôt différé doivent être comptabilisés, compte tenu du calendrier et du niveau de bénéfice imposable prévu. Selon l’écart entre les estimations et la déclaration fiscale définitive, le bénéfice pourrait être touché au cours d’une période subséquente. Le rapprochement de l’impôt sur le résultat et de la charge d’impôt sur le résultat pour l’exercice clos le 31 décembre 2020 est présenté à la note 17, « Impôt sur le résultat », des états financiers ci-joints.

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ÉTAT DE LA TRÉSORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT

Le tableau suivant présente une comparaison des entrées (sorties) de trésorerie liées aux activités d’exploitation, d’investissement et de financement pour les exercices clos les 31 décembre 2020 et 2019.

Entrées (sorties) de trésorerie	Entrées (sorties) de trésorerie	Entrées (sorties) de trésorerie
(en milliers de dollars canadiens)
			Augmentation
	2020	2019	(diminution)	Explication
Activités
d’exploitation	688 173	887 935	(199 762)	En 2020, les flux de trésorerie provenant des
				activités d’exploitation ont diminué, en raison
				i) d’une augmentation des besoins en
				trésorerie pour financer les stocks en raison
				de la hausse des prix moyens et de
				l’augmentation des volumes des stocks
				de butane et de propane à la fin de 2020, par
				rapport à la fin de 2019, et ii) d’une diminution
				de la marge réalisée de 97 M$,
				principalement attribuable aux secteurs
				Commercialisation et Collecte et traitement.
Activités
d’investissement	(748 307)	(1 125 327)	377 020	En 2020 et 2019, les dépenses
				d’investissement se rapportaient
				principalement aux activités de construction
				liées à l’usine à gaz de Pipestone et aux
				projets des terminaux de Wapiti et de
				Wildhorse, comme il est décrit dans le
				présent rapport de gestion à la section
				« Résultats d’exploitation sectoriels ».
				Comme les projets importants
				susmentionnés ont été achevés ou presque
				achevés, les dépenses d’investissement ont
				diminué par rapport à l’exercice précédent.
Activités de
financement	53 800	259 009	(205 209)	En 2020, les exigences relatives au
				financement ont diminué par rapport à 2019,
				en raison de la baisse significative des
				dépenses d’investissement. En raison du
				report du projet du réseau pipelinier Key
				Access, Keyera a mis fin au régime de
				réinvestissement des dividendes au
				deuxième trimestre de 2020.
Consulter les tableaux consolidés des flux de trésorerie des états financiers ci-joints pour plus d’information
à ce sujet.

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Les quantités de produits stockés et le prix connexe des marchandises ont une forte incidence sur les besoins en fonds de roulement. Les stocks de produits doivent satisfaire aux demandes saisonnières et ils varient selon le moment de l’année. Habituellement, les stocks de propane de Keyera sont à leur plus bas après la saison hivernale et ils atteignent leur sommet au troisième trimestre afin de répondre à la demande de propane pour l’hiver. Des stocks de butane sont maintenus pour la production d’isooctane. Lorsque les conditions du marché permettent à Keyera de s’approvisionner en butane supplémentaire à des prix avantageux, le butane peut être gardé en stock aux fins d’utilisation future. Les niveaux de stock d’isooctane peuvent fluctuer en fonction des conditions du marché. La demande d’isooctane est habituellement plus élevée au cours des deuxième et troisième trimestres en raison de la demande accrue d’essence pendant les mois d’été.

Au 31 décembre 2020, les niveaux des stocks de propane et de butane étaient plus élevés qu’à la fin de l’exercice précédent. La hausse des stocks de propane est attribuable à la baisse de la demande découlant des températures anormalement chaudes et à l’absence de la demande liée à la sécheresse affectant les récoltes. Les niveaux des stocks de butane ont également été plus élevés que la normale en raison de la mise en arrêt de production de l’installation d’AEF pendant cinq semaines pour effectuer des travaux d’entretien au cours du quatrième trimestre.

Au 31 décembre 2020, le fonds de roulement (les actifs courants moins les passifs courants) affichait un surplus de 148 M$. À titre de comparaison, au 31 décembre 2019, le fonds de roulement affichait un déficit de 161 M$. Keyera a accès à une facilité de crédit d’un montant de 1,5 G$ sur laquelle elle avait prélevé un montant de 280 M$ au 31 décembre 2020 (31 décembre 2019 – 90 M$). Consulter la rubrique « Dette à long terme » du présent rapport de gestion pour plus d’information sur la facilité de crédit renouvelable non garantie de Keyera.

Régime de réinvestissement des dividendes

En avril, Keyera a annoncé l’abandon du régime de réinvestissement des dividendes (le « régime »). Les actionnaires qui participaient à l’une ou l’autre des composantes du régime ont reçu le dividende déclaré entièrement en trésorerie à compter du dividende payé en mai 2020.

Avant son abandon, le régime de réinvestissement des dividendes de Keyera était constitué de deux composantes : un régime de réinvestissement des dividendes majorés, soit le Premium Dividend[MC] (le « RRD Premium ») et un régime régulier de réinvestissement des dividendes (le « RRD »). La composante RRD permettait aux actionnaires admissibles de Keyera de demander que leurs dividendes en trésorerie soient réinvestis dans des actions additionnelles émises à même le capital autorisé à la valeur de marché moyenne (telle qu’elle est définie dans le régime) à la date de dividendes applicable, moins 3 %, sans charge financière additionnelle.

En vertu de la composante RRD Premium du régime, les actionnaires admissibles pouvaient également choisir de remettre ces actions ordinaires émises à une valeur réduite de 3 % au courtier désigné en échange d’un paiement en trésorerie majoré correspondant à 101 % des dividendes en trésorerie réguliers déclarés qui sont réinvestis en leur nom en vertu du régime. Un exemplaire du régime est disponible sur le site Web de Keyera au www.keyera.com et sur SEDAR au www.sedar.com.

Le RRD et le RRD Premium ont généré une trésorerie de 77 M$ pour l’exercice clos le 31 décembre 2020. En 2019, le régime a généré une trésorerie de 227 M$.

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Notations d’entreprise

En raison du recul marqué des prix des marchandises et de la perspective accordée au secteur par S&P Global (« S&P »), cette dernière a réduit en avril la notation d’entreprise de Keyera, la faisant passer de « BBB/stable » à « BBB-/stable ». Parallèlement, S&P a réduit la notation des billets à moyen terme de Keyera émis en juin 2018 et des billets hybrides subordonnés de Keyera émis en juin 2019, les faisant passer respectivement de « BBB » à « BBB- » et de « BB+ » à « BB ». DBRS Limited (« DBRS ») a maintenu à « BBB » avec perspective stable la notation d’entreprise de Keyera ainsi que sa notation d’émetteur de ses billets à moyen terme. La notation d’émetteur accordée par DBRS aux billets hybrides subordonnés de Keyera demeure également inchangée, à « BB (élevée) ». Les deux agences de notation considèrent actuellement les billets hybrides subordonnés comme étant composés à 50 % de capitaux propres.

Les notations de crédit sont destinées à fournir aux investisseurs une évaluation indépendante de la qualité du crédit d’une émission de titres. Les notations de crédit ne constituent pas des recommandations d’acheter, de détenir ou de vendre des titres et elles ne tiennent pas compte du cours ni du caractère adéquat d’un titre donné pour un investisseur en particulier. Rien ne garantit que les notations seront maintenues pendant une période donnée ni qu’une notation ne sera pas révisée ou retirée tout à fait par une agence de notation à l’avenir si, à son avis, les circonstances le justifient.

Les agences de notation évaluent régulièrement Keyera, y compris sa santé financière. De plus, des facteurs qui ne sont pas entièrement sous le contrôle de Keyera peuvent également être considérés, y compris les conditions du secteur dans lequel elle exploite ses activités. Une baisse des notations pourrait nuire à la capacité de Keyera à conclure des ententes avec des fournisseurs ou des contreparties, restreindre son accès aux marchés financiers publics et privés dans l’avenir et augmenter les coûts d’emprunt.

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Dette à long terme (y compris les facilités de crédit)

Le tableau qui suit résume les obligations au titre de la dette à long terme de Keyera au 31 décembre 2020 :

Au 31 décembre 2020							Après
(en milliers de dollars canadiens)	Total	2021	2022	2023	2024	2025	2025
Facilités de crédit
Facilités de crédit bancaire	280 000	—	—	—	280 000	—	—
Total des facilités de crédit	280 000	—	—	—	280 000	—	—
Dette libellée en dollars canadiens
Billets non garantis de premier rang :
Portant intérêt à 6,14 %,
échéant le 3 décembre 2022	60 000	—	60 000	—	—	—	—
Portant intérêt à 3,50 %,
échéant le 16 juin 2023	30 000	—	—	30 000	—	—	—
Portant intérêt à 4,91 %,
échéant le 19 juin 2024	17 000	—	—	—	17 000	—	—
Portant intérêt à 4,92 %,
échéant le 10 octobre 2025	100 000	—	—	—	—	100 000	—
Portant intérêt à 5,05 %,
échéant le 20 novembre 2025	20 000	—	—	—	—	20 000	—
Portant intérêt à 4,15 %,
échéant le 16 juin 2026	30 000	—	—	—	—	—	30 000
Portant intérêt à 3,96 %,
échéant le 13 octobre 2026	200 000	—	—	—	—	—	200 000
Portant intérêt à 3,68 %,
échéant le 20 septembre 2027	400 000	—	—	—	—	—	400 000
Portant intérêt à 5,09 %,
échéant le 10 octobre 2028	100 000	—	—	—	—	—	100 000
Portant intérêt à 4,11 %,
échéant le 13 octobre 2028	100 000	—	—	—	—	—	100 000
Portant intérêt à 5,34 %,
échéant le 8 avril 2029	75 000	—	—	—	—	—	75 000
	1 132 000	—	60 000	30 000	17 000	120 000	905 000
Billets non garantis de premier rang
à moyen terme :
Portant intérêt à 3,93 %,
échéant le 21 juin 2028	400 000	—	—	—	—	—	400 000
Portant intérêt à 3,96 %,
échéant le 29 mai 2030	400 000	—	—	—	—	—	400 000
Billets hybrides subordonnés
Portant intérêt à 6,88 %,
échéant le 13 juin 2079	600 000	—	—	—	—	—	600 000
	2 532 000	—	60 000	30 000	17 000	120 000	2 305 000
Dette libellée en dollars américains
Billets non garantis de premier rang :
Portant intérêt à 4,19 %,
échéant le 19 juin 2024 (128 000 $ US)	163 264	—	—	—	163 264	—	—
Portant intérêt à 4,75 %,
échéant le 20 novembre 2025 (140 000 $ US)	178 570	—	—	—	—	178 570	—
Portant intérêt à 4,95 %,
échéant le 20 novembre 2028 (65 000 $ US)	82 908	—	—	—	—	—	82 908
	424 742	—	—	—	163 264	178 570	82 908
Moins : tranche courante de la dette
à long terme	—	—	—	—	—	—	—
Total de la dette à long terme	2 956 742	—	60 000	30 000	180 264	298 570	2 387 908

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Facilités de crédit

La facilité de crédit de Keyera a été conclue avec un consortium de huit prêteurs; cette facilité de crédit lui permet d’emprunter jusqu’à 1,5 G$, avec la possibilité de faire passer cette limite à 1,85 G$, sous réserve de certaines conditions. Au 31 décembre 2020, un montant de 280 M$ avait été prélevé sur cette facilité (31 décembre 2019 – 90 M$).

En décembre 2019, la facilité de crédit avait été modifiée pour proroger l’échéance, la faisant passer du 6 décembre 2023 au 6 décembre 2024. La direction prévoit proroger la facilité de crédit avant l’échéance. Dans le cas contraire, elle prévoit pouvoir établir une facilité de remplacement adéquate.

Keyera a également deux facilités de crédit renouvelables à vue, une auprès de La Banque Toronto-Dominion d’un montant de 25 M$ et l’autre auprès de la Banque Royale du Canada d’un montant de 50 M$. Ces facilités portent intérêt en fonction de l’un des taux suivants : le taux des prêteurs pour les prêts commerciaux au taux préférentiel canadien, le taux de base des prêts aux États-Unis, le taux LIBOR ou le taux des acceptations bancaires.

Dette à long terme

La structure de la dette à long terme de Keyera se compose d’un certain nombre de billets non garantis de premier rang, de billets à moyen terme et de billets hybrides subordonnés. Le 8 septembre 2020, Keyera a effectué deux remboursements de billets de premier rang à long terme de 2 M$ et de 103 M$ US qui ont été financés au moyen de la facilité de crédit de Keyera. Le 29 mai 2020, Keyera a émis un montant de 400 M$ de billets non garantis de premier rang à moyen terme sur le marché public des titres d’emprunt au Canada. Les billets portent intérêt au taux annuel de 3,959 %, payable semestriellement, et viennent à échéance le 29 mai 2030. Les billets ont été émis en vertu du prospectus préalable de base de Keyera daté du 15 novembre 2019, d’un supplément de prospectus daté du 18 novembre 2019 et d’un supplément de fixation du prix daté du 26 mai 2020. Une tranche du produit du placement de billets a servi à rembourser la dette de Keyera en vertu de sa facilité de crédit. La tranche restante du produit a servi aux fins générales de l’entreprise, y compris au financement des dépenses d’investissement et au remboursement de la dette qui est arrivée à échéance en 2020.

En juin 2019, Keyera a émis des billets hybrides subordonnés de 600 M$ à taux fixe-variable échéant le 13 juin 2079 sur le marché public des titres d’emprunt au Canada, dont la moitié a été classée à titre de capitaux propres par les agences de notation de Keyera. Les billets subordonnés ont été émis en vertu du prospectus préalable de base de Keyera et d’un supplément de prospectus daté du 11 juin 2019. Les intérêts sont payés en versements semestriels égaux au taux de 6,875 % pour la période allant du 13 décembre 2019 au 13 juin 2029.

Au 31 décembre 2020, l’encours de la dette à long terme de Keyera s’élevait à 2 532 M$ et à 333 M$ US. Afin de gérer le risque de change lié à sa dette libellée en dollars américains, Keyera a conclu des swaps de devises avec un consortium de banques afin de convertir en dollars canadiens le capital et les paiements d’intérêts futurs libellés en dollars américains à des taux de change de 0,98 $ et de 1,03 $ par dollar américain pour les paiements de capital, et de 1,22 $ et de 1,14 $ par dollar américain pour les paiements d’intérêts futurs. Les swaps de devises sont comptabilisés à titre de dérivés et sont évalués à la juste valeur à la clôture de chaque trimestre. La rubrique « Profit net (perte nette) de change sur la dette libellée en dollars américains et autres » du présent rapport de gestion fournit de plus amples renseignements à ce sujet.

Conformité avec les clauses restrictives

La facilité de crédit est assujettie à deux clauses restrictives financières importantes, l’une portant sur le ratio de la dette nette par rapport au BAIIA ajusté et l’autre, sur le ratio du BAIIA ajusté par rapport aux charges d’intérêts. Les billets non garantis de premier rang sont assujettis à trois clauses restrictives financières importantes, soit celles portant sur le ratio de la dette nette par rapport au BAIIA ajusté, sur le ratio du BAIIA ajusté par rapport aux charges d’intérêts et sur le ratio de la dette de premier rang par rapport au total de l’actif. Les billets à moyen terme sont assujettis à une clause restrictive financière importante, soit celle portant sur le ratio de la dette à long terme par rapport au total du capital investi. Les calculs relatifs à chacun de ces ratios i) s’appuient sur des définitions particulières des ententes régissant la facilité de crédit et les billets

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pertinents, selon le cas, ii) ne sont pas conformes aux PCGR et iii) ne peuvent être facilement calculés en se basant sur les états financiers de la Société. Tout manquement à ces clauses restrictives peut nuire à la capacité de Keyera à verser des dividendes et, dans ces circonstances, pourrait nuire à la capacité de la Société de mettre à exécution ses plans de croissance futurs. La direction prévoit pouvoir établir des facilités de remplacement adéquates à l’échéance des facilités de crédit et des autres conventions de dette de la Société.

La principale clause restrictive pour les billets non garantis de premier rang émis dans le cadre d’un placement privé et la facilité de crédit de Keyera est le ratio de la dette nette par rapport au BAIIA ajusté. Pour déterminer le montant de la dette aux fins du calcul de cette clause restrictive, Keyera doit i) inclure la dette de premier rang, ii) déduire l’excédent du fonds de roulement ou ajouter l’insuffisance du fonds de roulement et iii) utiliser les taux des swaps de devises pour le calcul de la dette plutôt que le cours de change au comptant à chaque date de l’état de la situation financière. Le calcul aux fins de la clause restrictive exclut également la totalité des billets hybrides subordonnés de la Société d’un montant de 600 M$. Keyera est tenue de maintenir un ratio de la dette nette par rapport au BAIIA ajusté de moins de 4,0. Cependant, la Société peut accroître ce ratio en le faisant passer de 4,0 à 4,5 pour au plus quatre trimestres d’affilée.

Au 31 décembre 2020, Keyera était en conformité avec toutes les clauses restrictives en vertu de sa facilité de crédit et des billets en circulation. Au 31 décembre 2020, aux fins du respect de la clause restrictive, le ratio de la dette nette par rapport au BAIIA ajusté de Keyera était de 2,9 fois (31 décembre 2019 – 2,2 fois). À long terme, l’objectif de Keyera consiste à maintenir un ratio de la dette nette par rapport au BAIIA ajusté de 2,5 fois à 3,0 fois. Ce ratio confère à Keyera un profil d’emprunt qui lui permet de maintenir ses notations de crédit de première qualité.

Pour plus d’information au sujet de ces clauses financières restrictives, consulter les documents portant sur la facilité de crédit et les conventions liées aux billets, disponibles sur SEDAR au www.sedar.com.

Dépenses d’investissement et acquisitions

Le tableau suivant présente la répartition des dépenses d’investissement et des acquisitions pour les exercices clos les 31 décembre 2020 et 2019 :

Dépenses d’investissement et acquisitions
(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
Acquisitions	1 870	599
Investissements de croissance	563 178	986 125
Investissements de maintien	29 116	105 077
Total des dépenses d’investissement	594 164	1 091 801

Les investissements de croissance pour l’exercice clos le 31 décembre 2020 ont totalisé 563 M$. Consulter la section « Résultats d’exploitation sectoriels » du présent rapport de gestion pour des renseignements concernant les divers projets d’investissement de croissance dans les secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides, y compris l’estimation du coût total du projet, les coûts engagés en 2020 et depuis la création du projet, de même que l’estimation des dates d’achèvement des travaux.

En décembre 2020, Keyera a effectué des dépenses d’investissement dans un système de distribution de butane sur demande au terminal Galena Park Products de Kinder Morgan, au Texas. L’infrastructure est conçue pour fournir du butane aux fins du mélange d’essence et elle a été construite par Kinder Morgan, puis remboursée par Keyera au coût de 51 M$ US (66 M$). Keyera a l’usage exclusif de l’infrastructure durant une période de 25 ans et, comme la contrepartie liée à cet investissement a été payée d’avance, un actif loué payé d’avance a été comptabilisé.

Keyera a des programmes complets d’inspection, de surveillance et d’entretien. Ces programmes visent à maintenir ses installations en bon état et à s’assurer qu’elles demeurent en mesure de fonctionner de façon fiable pendant plusieurs années. Outre les investissements de maintien, Keyera a engagé des frais d’entretien et de réparation de 66 M$ pour l’exercice clos le 31 décembre 2020, contre 60 M$ pour 2019.

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Au 31 décembre 2020, Keyera avait un programme d’investissements en cours de 2,9 G$. En excluant le projet du réseau pipelinier Key Access, le coût total estimatif du programme d’investissements se chiffre à 2,2 G$, et la majorité des projets sont axés sur l’établissement d’une solide position dans les zones de mise en valeur riches en LGN de Montney et de Duvernay. Une tranche d’environ 2,1 G$ a été dépensée dans le cadre de ce programme depuis sa mise en œuvre. En outre, tous les projets d’investissement liés aux zones de mise en valeur de Montney et de Duvernay sont maintenant en grande partie achevés. Le programme d’investissements de croissance de 2,2 G$ devrait générer un rendement annuel sur le capital investi de 10 % à 15 % en 2022, lorsque tous les projets auront atteint leur rythme annualisé. L’estimation du rendement sur le capital investi est inchangée par rapport à celle présentée dans le rapport de gestion de l’exercice clos le 31 décembre 2019.

En raison de l’incertitude qui plane sur le secteur et le marché en 2020, Keyera et ses clients ont choisi de reporter de un an le projet de réseau pipelinier Key Access. Depuis, Keyera a continué de planifier le projet, et a notamment revu le coût en capital estimé initial du projet, qui se chiffrait à 1,3 G$. En raison de l’intensification de la pression exercée par la concurrence à l’égard de nombreuses activités de construction de pipeline en cours dans l’Ouest canadien, Keyera prévoit maintenant que le coût en capital brut se chiffrera à environ 1,6 G$, la quote-part de la Société représentant 50 % de ce montant. Le projet de réseau pipelinier Key Access devrait générer un rendement annuel sur le capital investi de l’ordre de 10 % à 15 % à compter de 2025, en fonction des contrats existants, en plus de la capacité d’attirer des volumes additionnels. Cette prévision suppose l’achèvement du projet selon le calendrier établi et que la demande d’énergie et des prix des marchandises continuent de se stabiliser.

Les lecteurs sont priés de consulter la section « Informations prospectives » du présent rapport de gestion pour obtenir une analyse détaillée des hypothèses et des risques qui pourraient avoir une incidence sur les plans et la performance futurs.

Dividendes

Flux de trésorerie liés aux opérations et flux de trésorerie distribuables

Les flux de trésorerie liés aux opérations et les flux de trésorerie distribuables ne constituent pas des mesures normalisées en vertu des PCGR et, par conséquent, ils pourraient ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d’autres entités. Les flux de trésorerie liés aux opérations servent à évaluer le niveau des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation, excluant l’incidence des variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement, étant donné qu’ils découlent essentiellement des fluctuations saisonnières des stocks et d’autres variations temporaires. Les flux de trésorerie liés aux opérations constituent également une mesure pertinente qui permet aux investisseurs de comparer Keyera aux autres sociétés d’infrastructures de l’industrie pétrolière et gazière. Consulter la section « Mesures financières non conformes aux PCGR » du présent rapport de gestion.

Les flux de trésorerie distribuables sont utilisés pour évaluer le niveau des flux de trésorerie générés par les activités en cours ainsi que le caractère adéquat de l’utilisation des flux de trésorerie générés à l’interne pour financer les dividendes. Les investissements de maintien, les charges locatives, y compris les coûts périodiques liés aux loyers payés d’avance, et les réductions de la valeur des stocks sont déduits du calcul des flux de trésorerie distribuables.

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Le tableau suivant présente un rapprochement des flux de trésorerie liés aux opérations et des flux de trésorerie distribuables avec la mesure des PCGR qui s’en rapproche le plus, soit les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation :

Flux de trésorerie liés aux opérations et flux de trésorerie distribuables
(en milliers de dollars canadiens)	2020		2019
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation	688 173		887 935
Ajouter (déduire) :
Variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement	122 263		(133 681)
Flux de trésorerie liés aux opérations	810 436		754 254
Investissements de maintien	(29 116)		(105 077)
Contrats de location	(49 416)		(52 647)
Actif loué payé d’avance	(221)		—
Réduction de valeur des stocks	(13 507)		(2 946)
Flux de trésorerie distribuables	718 176		593 584
Dividendes déclarés aux actionnaires	423 485		396 862
Ratio de distribution	59	%	67	%

Politique de dividendes

À l’heure actuelle, Keyera paie un dividende mensuel de 0,16 $ par action, soit un dividende annuel de 1,92 $ par action. L’une des priorités de Keyera consiste à maintenir le dividende mensuel actuel tout en maintenant un faible ratio de distribution et une position financière solide. Pour établir le niveau des dividendes en trésorerie à verser aux actionnaires, le conseil d’administration de Keyera tient compte des niveaux actuels et prévus des flux de trésorerie distribuables, des dépenses d’investissement, des emprunts et des montants de remboursement de la dette, des variations des besoins en fonds de roulement ainsi que d’autres facteurs.

Keyera prévoit verser des dividendes provenant des flux de trésorerie distribuables. Toutefois, les facilités de crédit peuvent être utilisées à l’occasion pour stabiliser les dividendes. Les investissements de croissance seront financés à même la trésorerie, les flux de trésorerie d’exploitation non distribués et l’émission de titres d’emprunt ou de capitaux propres additionnels, au besoin. Bien que Keyera prévoie continuer de verser des dividendes en trésorerie mensuels réguliers à ses actionnaires, ces dividendes ne sont pas garantis. Pour une analyse plus détaillée des risques qui pourraient avoir une incidence sur le niveau des dividendes en trésorerie, consulter la notice annuelle de Keyera, disponible au www.sedar.com.

BAIIA

Le BAIIA et le BAIIA ajusté ne constituent pas des mesures normalisées en vertu des PCGR et, par conséquent, ils pourraient ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d’autres entités. Le BAIIA est une mesure du bénéfice avant charges financières, impôts et amortissements. Le BAIIA ajusté est calculé comme le BAIIA avant les coûts liés aux éléments hors trésorerie, y compris les profits et les pertes latents sur les contrats sur marchandises, les charges pour perte de valeur ainsi que tout autre élément hors trésorerie, comme les profits ou les pertes sur cession d’immobilisations corporelles. La direction est d’avis que ces mesures supplémentaires aident à la compréhension des résultats d’exploitation de Keyera. Consulter la section « Mesures financières non conformes aux PCGR » du présent rapport de gestion.

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Le tableau suivant présente un rapprochement du BAIIA et du BAIIA ajusté, et de la mesure conforme aux PCGR qui s’en rapproche le plus, soit le bénéfice net :

BAIIA
(en milliers de dollars canadiens)	2020	2019
Bénéfice net	62 030	443 609
Ajouter (déduire) :
Charges financières	131 507	113 066
Dotation aux amortissements	290 416	278 292
Charge d’impôt	11 121	16 797
BAIIA	495 074	851 764
Perte latente sur les contrats liés aux marchandises	16 624	49 594
Profit net de change sur la dette libellée en dollars américains et autres	(9 421)	(34 352)
Charge pour perte de valeur	371 305	77 095
BAIIA ajusté	873 582	944 101

OBLIGATIONS CONTRACTUELLES

Keyera a diverses obligations contractuelles dans le cours normal de ses activités. Au 31 décembre 2020, les obligations qui représentent des paiements en trésorerie futurs connus requis en vertu d’ententes contractuelles existantes sont les suivantes :

	Paiements exigibles	Paiements exigibles	par période	par période
Obligations contractuelles							Après
(en milliers de dollars canadiens)	Total	2021	2022	2023	2024	2025	2025
Instruments financiers dérivés	42 438	42 438	—	—	—	—	—
Dividendes à payer	35 364	35 364	—	—	—	—	—
Facilité de crédit	280 000	—	—	—	280 000	—	—
Dette à long terme1	2 956 742	—	60 000	30 000	180 264	298 570	2 387 908
Obligations locatives2	261 672	44 115	35 764	24 633	22 296	20 756	114 108
Autres passifs3	18 670	7 986	4 683	6 001	—	—	—
Passifs relatifs au démantèlement4	298 178	15 520	—	—	—	—	282 658
Obligations de prestation de services5	37 855	14 291	12 968	4 205	2 856	2 737	798
Obligations d’achat6, 7	198 491	193 713	4 778	—	—	—	—
Total des obligations contractuelles	4 129 410	353 427	118 193	64 839	485 416	322 063	2 785 472

Notes :

1. Les obligations relatives à la dette à long terme ont trait au capital seulement et elles ne comprennent pas les paiements d’intérêt. Pour les billets non garantis de premier rang libellés en dollars américains, les obligations au titre du capital sont converties au taux de change au comptant de 1,2755 en vigueur au 31 décembre 2020.

2. Les obligations locatives comprennent les paiements en trésorerie non actualisés prévus à l’égard des contrats de location.

3. Les autres passifs comprennent la tranche courante du RILT et certains soldes au titre des dettes fournisseurs et autres créditeurs.

4. Il est prévu que la plupart de ces obligations seront réglées entre 2021 et 2073. Aucun actif n’a fait l’objet de restriction juridique en vue du règlement du passif.

5. Keyera a des obligations de prestation de services relativement à des terminaux de stockage et au transport de gaz naturel.

6. Les obligations d’achat comprennent les engagements contractuels avec des tiers liés à des actifs en construction.

7. Par l’entremise de ses entités en exploitation, Keyera a pris des engagements aux termes de divers contrats d’achat dans le cours normal de ses activités. Ces contrats portent sur l’achat de la production de LGN auprès de certains producteurs aux endroits précisés dans les contrats. Les prix d’achat sont fondés sur les prix du marché en vigueur au cours de la période visée. Les volumes et les prix futurs à l’égard de ces contrats ne peuvent être déterminés de manière raisonnable et, par conséquent, aucun montant n’a été inclus dans les obligations d’achat pour refléter ces ententes contractuelles.

TRANSACTIONS ENTRE PARTIES LIÉES

Keyera a versé une rémunération aux principaux dirigeants, lesquels comprennent les administrateurs et les membres de la haute direction. Il n’y a eu aucune autre transaction significative entre parties liées ni aucun changement important aux montants de la rémunération annuelle présentés à la note 28, « Transactions entre parties liées », des états financiers ci-joints au 31 décembre 2020.

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FACTEURS DE RISQUE

La majeure partie des flux de trésorerie de Keyera provient des activités des secteurs de services payés à l’acte Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides. L’apport provenant des installations de collecte et de traitement peut être exposé aux variations des coûts d’exploitation, selon les structures tarifaires des installations, lesquelles peuvent, ou non, prévoir un mécanisme pour le recouvrement de ces coûts.

Le plus grand risque auquel sont exposées les activités des secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides à long terme est lié à la diminution des débits. Sans ajout aux réserves, la production des tierces parties diminuera avec le temps, à mesure que les réserves s’épuiseront. La diminution des volumes de production peut entraîner une diminution du débit et des produits d’exploitation aux usines et aux installations de Keyera. Toutefois, les effets de toute diminution du débit seraient probablement graduels. Bon nombre des installations de Keyera sont situées dans d’importants territoires d’approvisionnement en gaz naturel riches en LGN du bassin sédimentaire de l’Ouest canadien ou d’importants carrefours de liquides, et les dépenses d’investissement nécessaires constituent des barrières à l’entrée pour les nouveaux concurrents.

Le plus grand risque auquel est exposé le secteur Commercialisation est la fluctuation des prix des marchandises achetées et vendues par Keyera. Consulter la rubrique « Risque lié aux activités de commercialisation » ci-après pour plus de détails sur ces risques.

Pour obtenir une analyse détaillée des risques relevés dans le présent rapport de gestion, des autres risques et tendances qui pourraient avoir une incidence sur le rendement de Keyera et des mesures prises par Keyera pour atténuer ces risques, les lecteurs sont invités à consulter les descriptions comprises dans le présent rapport de gestion et la notice annuelle de Keyera, disponible sur SEDAR au www.sedar.com.

Risque lié à la réglementation

Keyera est assujettie à un éventail de lois et de règlements institués par divers paliers de gouvernement et par des organismes de réglementation des provinces et territoires dans lesquels elle exerce ses activités. Plus précisément, les lois fiscales, les lois sur l’environnement et les exigences des organismes de réglementation peuvent avoir une incidence financière et opérationnelle importante sur les activités de Keyera.

Bien que ces lois et règlements touchent tous les aspects des activités de Keyera, Keyera est d’avis qu’ils n’ont pas une incidence plus grande sur ses activités que sur celles de sociétés similaires qui exercent leurs activités dans les mêmes provinces et territoires. Une analyse plus détaillée des risques liés à la réglementation est présentée dans la notice annuelle, disponible sur SEDAR au www.sedar.com, et dans la section « Réglementation en matière d’environnement et de changements climatiques » du présent rapport de gestion.

Risque de crédit

Keyera est exposée à un risque de crédit à l’égard des frais qu’elle facture pour ses services, de l’achat et de la vente de marchandises au sein de son secteur Commercialisation, de la couverture des variations des prix des marchandises et des autres contrats financiers qu’elle conclut. Plus particulièrement, Keyera est exposée à des pertes de crédit pouvant survenir si les contreparties aux contrats deviennent insolvables ou sont incapables de respecter leurs obligations financières actuelles ou futures envers Keyera. La majeure partie des débiteurs de Keyera est liée à des entités du secteur du pétrole et du gaz et est exposée aux risques de crédit normaux du secteur. La concentration du risque de crédit est réduite dans une certaine mesure grâce à une vaste clientèle tant à l’échelle nationale qu’à l’échelle internationale. En ce qui a trait aux contreparties aux instruments financiers utilisés à des fins de couverture économique, Keyera gère son risque de crédit en traitant avec des marchés à terme reconnus ou des institutions financières ayant une cote de solvabilité élevée, ou en respectant des politiques de crédit qui réduisent considérablement les risques de crédit des contreparties en général.

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Keyera surveille régulièrement ses créances aux fins de leur recouvrement et passe en revue le risque auquel elle est exposée à l’égard de ses clients et de ses contreparties. Keyera a également mis en œuvre d’autres stratégies de gestion du risque de crédit, notamment, sans toutefois s’y limiter, i) obtenir des conventions de compensation afin de réduire l’exposition nette à un client ou à un producteur en particulier, ii) obtenir des lettres de crédit susceptibles d’être données en garantie ou iii) exiger un paiement anticipé avant la vente de produits ou la prestation de services, lorsque cela est jugé approprié. La direction est d’avis que ces mesures réduisent le risque de crédit général de Keyera. Cependant, rien ne garantit que ces processus offrent une protection contre toutes les pertes liées à la défaillance.

Au 31 décembre 2020, la correction de valeur pour pertes de crédit attendues s’établissait à 4 M$ (31 décembre 2019 – 2 M$) afin de couvrir des montants de débiteurs précis qui pourraient être irrécouvrables. Malgré les efforts déployés par Keyera relativement à la surveillance et au recouvrement des débiteurs, les pertes réelles découlant des manquements pourraient être supérieures au montant de cette correction de valeur.

Pour obtenir une analyse des risques qui pourraient avoir une incidence sur les liquidités et le fonds de roulement de Keyera et pour la présentation des mesures prises par Keyera pour atténuer ces risques, les lecteurs sont priés de consulter la note 22, « Instruments financiers et gestion du risque », des états financiers ci-joints de Keyera et la notice annuelle de Keyera, disponibles sur SEDAR au www.sedar.com.

Notations d’entreprise

Deux notations d’entreprise à long terme ont été attribuées à Keyera; les agences de notation évaluent régulièrement Keyera, y compris sa santé financière. De plus, des facteurs qui ne sont pas entièrement sous le contrôle de Keyera peuvent également être considérés, y compris les conditions du secteur dans lequel elle exploite ses activités. Rien ne garantit que une ou plusieurs notations de Keyera ne seront pas abaissées. Une baisse des notations pourrait nuire à la capacité de Keyera à conclure des ententes avec des fournisseurs ou des contreparties, restreindre son accès aux marchés financiers publics et privés et augmenter les coûts d’emprunt.

Les notations de crédit sont destinées à fournir aux investisseurs une évaluation indépendante de la qualité du crédit d’une émission de titres. Les notations de crédit ne constituent pas des recommandations d’acheter, de détenir ou de vendre des titres et elles ne tiennent pas compte du cours ni du caractère adéquat d’un titre donné pour un investisseur en particulier. Rien ne garantit que les notations seront maintenues pendant une période donnée ni qu’une notation ne sera pas révisée ou retirée tout à fait par une agence de notation à l’avenir si, à son avis, les circonstances le justifient.

Risque lié aux activités de commercialisation

Keyera conclut des contrats visant l’achat et la vente de gaz naturel, de LGN, d’isooctane et de pétrole brut. Les prix de la plupart de ces contrats sont établis selon les prix variables du marché. Ces activités exposent Keyera aux risques du marché découlant des variations des prix des marchandises entre le moment de l’achat des volumes et le moment de leur vente, et des fluctuations des marges entre les prix d’achat et les prix de vente, et peuvent également, dans certains cas, exposer Keyera au risque de change.

Les prix des produits commercialisés par Keyera sont assujettis à des fluctuations découlant de divers facteurs comme les variations de la demande saisonnière, les fluctuations sur les marchés du pétrole brut, de l’essence et du gaz naturel et d’autres facteurs. Dans plusieurs cas, et particulièrement dans le cas de la commercialisation des LGN, les contrats d’achat et de vente ne sont pas parfaitement appariés, puisqu’ils sont conclus à divers moments, à divers endroits et pour différentes valeurs. En outre, Keyera a normalement une position acheteur sur le propane qu’elle commercialise et sur le butane qu’elle utilise comme charge d’alimentation pour la production de l’isooctane et elle peut stocker ces produits pour répondre aux besoins saisonniers et tirer parti des écarts de prix saisonniers, ce qui donne lieu à un risque lié aux prix des stocks. Les marges liées aux activités de commercialisation des LGN, de l’isooctane et du mélange de liquides de Keyera peuvent varier de façon marquée d’une période à l’autre, et la volatilité de ces produits sur les marchés peut entraîner une distorsion des résultats financiers d’une période à l’autre qui n’est pas prévisible.

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Dans une certaine mesure, Keyera peut atténuer certains facteurs qui l’exposent au risque par l’intégration de son secteur Commercialisation à ses autres secteurs. Malgré cette intégration, Keyera demeure exposée au risque de marché et au risque sur marchandises. Keyera gère le risque sur marchandises d’un certain nombre de façons, notamment par l’utilisation de contrats financiers et de contrats physiques de couverture, et par la compensation entre certains contrats physiques et certains contrats financiers en ce qui a trait aux volumes, à l’échéancier de rendement et aux obligations de livraison. Rien ne garantit que les couvertures et autres mesures mises en œuvre pour gérer les risques liés à la commercialisation et aux stocks généreront des profits ou réduiront tous les risques de marché et sur marchandises relativement à ces activités. Si Keyera couvre son exposition au risque sur marchandises, elle peut perdre des avantages dont elle aurait autrement bénéficié du fait d’une variation des prix des marchandises. Par ailleurs, Keyera est assujettie aux risques de crédit liés aux contreparties avec lesquelles elle conclut les contrats. Consulter la rubrique « Commercialisation – Gestion des risques » sous la section « Résultats d’exploitation sectoriels » pour plus d’information au sujet des stratégies de gestion des risques de Keyera.

Risque opérationnel

Les flux de trésorerie de Keyera peuvent être touchés négativement par la survenance de risques habituels ou de risques environnementaux liés aux activités de collecte, de traitement et de transport par pipeline du gaz naturel, comme la défaillance du matériel, des systèmes ou des processus, des erreurs des opérateurs, des conflits de travail, des conflits avec des propriétaires d’installations du même réseau, des événements catastrophiques ou des actes de terrorisme. Afin d’atténuer ces risques opérationnels et environnementaux, Keyera fournit de la formation à ses employés, maintient des pratiques opérationnelles standards écrites, évalue et documente de façon officielle les compétences du personnel et applique des programmes officiels d’inspection, d’entretien, de sécurité et de gestion de l’environnement. De plus, Keyera souscrit une assurance dommages aux biens, risques divers et pertes opérationnelles; toutefois, rien ne garantit que le produit d’une telle assurance indemniserait entièrement Keyera des pertes subies ni qu’une telle assurance sera disponible à l’avenir. Pour une analyse détaillée des risques opérationnels et des mesures que prend Keyera pour les atténuer, les lecteurs sont priés de consulter la notice annuelle de Keyera, disponible sur SEDAR au www.sedar.com.

Risque de change

Le risque de change découle des instruments financiers libellés en monnaies étrangères. La monnaie fonctionnelle de Keyera est le dollar canadien. Le secteur Commercialisation est exposé au risque de change, puisque ses achats et ses ventes sont libellés en dollars américains. Les secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides sont toutefois très peu touchés par le risque de change, car les ventes et les achats sont principalement libellés en dollars canadiens. Le risque de change est activement géré au moyen de contrats de change à terme et de swaps de devises. La direction surveille l’exposition au risque de change et passe régulièrement en revue ses stratégies de gestion des risques et toutes les positions en cours.

Keyera est aussi exposée au risque de change relativement à sa dette à long terme libellée en dollars américains. Elle gère ce risque de change au moyen de swaps de devises sur le montant en capital et les paiements d’intérêts futurs sur la quasi-totalité de la dette libellée en dollars américains. Ces swaps de devises sont analysés plus en détail à la section « État de la trésorerie et sources de financement » du présent rapport de gestion.

Risque lié à la cybersécurité

Il existe un risque de défaillance de un ou de plusieurs systèmes de technologie qui pourrait entraîner la défaillance d’autres systèmes. De plus, le risque global de cyberattaque augmente. Une brèche dans la sécurité, et les technologies de l’information de Keyera pourraient entraîner des interruptions de l’exploitation, une perte financière, une perte de données importantes, des dommages à sa réputation ou d’autres effets négatifs. Ces risques sont quelque peu atténués par la stratégie technologique de Keyera qui est axée sur l’utilisation d’un cadre de sécurité multicouche et d’un système de gestion des incidents pour protéger et pour détecter les problèmes dans son infrastructure des technologies de l’information.

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Risques liés à la pandémie de COVID-19

Les activités commerciales et la situation financière de Keyera pourraient être sérieusement touchées par les urgences de santé publique, y compris la pandémie de COVID-19, et les ripostes gouvernementales qui en découlent. En ce qui concerne Keyera, le risque lié à la COVID-19 comprend la santé et la sécurité de ses employés et de ses contractants, la suspension temporaire des activités dans les régions géographiques où Keyera exerce ses activités, les restrictions opérationnelles et les restrictions sur les regroupements de personnes, les retards relatifs à l’achèvement de projets de croissance et d’expansion, ou le report de ces derniers, le risque de crédit des contreparties, la volatilité des marchés des capitaux et des marchandises et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, qui sont tous susceptibles de nuire de façon significative aux activités commerciales et aux résultats financiers de Keyera.

Si la propagation (ou la crainte de propagation) de la COVID-19 et de ses variants persiste, les gouvernements pourraient intensifier ou étendre les restrictions, directives, ordres ou règlements susceptibles de nuire aux activités de Keyera ainsi qu’à ses fournisseurs, ses clients, ses contreparties, ses expéditeurs ou ses partenaires, de même qu’à la santé des employés, à la productivité de la main-d’œuvre, aux primes et à la couverture d’assurance, et à sa capacité de faire avancer ses projets de croissance actuels et futurs ou de réaliser son plan d’affaires en cours.

Keyera suit les recommandations des organismes gouvernementaux et des autorités de santé publique compétentes pour veiller à la poursuite sécuritaire de ses activités et elle a mis en place des plans de continuité des activités et des mesures pour assurer la santé de sa main-d’œuvre. Toutefois, ces mesures pourraient ne pas être efficaces et pourraient nécessiter la fermeture des installations ou des projets concernés. De telles mesures et mandats pourraient entraîner une hausse des charges de Keyera et limiter, ou éventuellement suspendre, les volumes de traitement et les capacités de traitement des installations de Keyera.

Keyera a déjà reporté certains projets de croissance en raison de la pandémie de COVID-19 et de l’incertitude qu’elle a engendrée sur le marché en 2020. L’ampleur, l’effet et la durée de la pandémie de COVID-19 demeurent inconnus, et la mesure dans laquelle elle pourrait nuire aux activités commerciales et aux résultats financiers de Keyera dépendra de l’évolution de la situation, qui est très incertaine et qui ne peut être prévue avec un quelconque degré de confiance.

En fonction de la durée et de la gravité de la pandémie de COVID-19, ces événements pourraient exacerber l’effet des autres risques décrits précédemment, y compris, mais sans s’y limiter, les risques liés à l’achèvement fructueux des projets de croissance et d’expansion de Keyera et au rendement prévu des investissements; sa capacité à maintenir ses notations de crédit; l’accès restreint aux capitaux et à l’augmentation des coûts d’emprunt; sa capacité à payer des dividendes et à respecter le service de ses titres de créance et autres obligations d’emprunt; et sa capacité à se conformer autrement aux clauses restrictives existantes de Keyera en matière de dette.

RÉGLEMENTATION EN MATIÈRE D’ENVIRONNEMENT ET DE CHANGEMENTS CLIMATIQUES

Keyera est assujettie à un éventail de lois, de règlements et d’exigences institués par divers paliers de gouvernement et par des organismes de réglementation des provinces et territoires dans lesquels elle exerce ses activités. Bien que ces contrôles juridiques et ces règlements touchent plusieurs aspects des activités de Keyera, notamment l’exploitation des puits, des pipelines et des installations, les activités de construction, le transport de marchandises dangereuses, les interventions d’urgence, la sécurité des opérations et les questions environnementales, Keyera ne croit pas que leur incidence sur ses activités soit nettement différente de leur incidence sur les activités de sociétés similaires qui exercent leurs activités dans les mêmes provinces et territoires.

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Le secteur médian est assujetti aux lois et règlements provinciaux et fédéraux en matière d’environnement. La réglementation environnementale impose notamment des restrictions et des interdictions concernant les rejets ou les émissions de diverses substances produites dans le cadre de certaines activités du secteur pétrolier et gazier. La réglementation environnementale a une incidence sur l’exploitation des installations et elle limite l’ampleur de l’expansion permise des installations. De plus, la loi exige que l’enlèvement et la remise en état des installations et des pipelines soient effectués à la satisfaction des autorités provinciales et des propriétaires de terrains locaux. Toute transgression de cette loi peut donner lieu à l’imposition d’amendes, à l’émission d’ordonnances de nettoyage ou à la mise hors service d’installations et de pipelines.

Les gaz à effet de serre, constitués essentiellement de dioxyde de carbone et de méthane, sont des composantes du gaz naturel brut traité et transformé aux installations de Keyera. Les activités dans les installations de Keyera, notamment la combustion de combustibles fossiles dans les moteurs, les turbines, les réchauffeurs et les chaudières, entraînent l’émission de dioxyde de carbone, de méthane et d’autres gaz à effet de serre de moindre importance. Par conséquent, Keyera est assujettie à divers programmes de déclaration et de réduction des gaz à effet de serre. Keyera fait appel à des firmes d’experts-conseils en génie et à des ressources internes pour compiler les inventaires des émissions de gaz à effet de serre et elle présente ces inventaires conformément aux programmes fédéraux et provinciaux. Des audits ou des vérifications des inventaires sont effectués par des tiers pour les installations qui doivent respecter des cibles réglementaires.

Keyera suit attentivement les développements et l’élaboration du cadre réglementaire grâce auquel les gouvernements fédéral et provinciaux mettent en œuvre leurs politiques en matière de réduction des émissions et de changements climatiques.

Les coûts liés à la conformité de Keyera augmentent d’un exercice à l’autre en raison de la réglementation en matière d’émission, et cette hausse devrait se poursuivre. Dans l’ensemble, l’augmentation des coûts ne devrait pas être significative pour Keyera, mais cette dernière cherche tout de même des occasions de réduire ses coûts et d’améliorer la gestion de son profil d’émission. Pour une analyse détaillée de la réglementation environnementale qui affecte Keyera, des développements politiques et des décisions des législateurs en matière de changements climatiques et des risques qui y sont associés, consulter la notice annuelle de Keyera, disponible au www.sedar.com.

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PRINCIPALES INFORMATIONS FINANCIÈRES

Les principales informations financières annuelles de Keyera se présentent comme suit :

(en milliers de dollars canadiens, sauf les données
liées aux actions)	2020	2019	2018
Produits avant les éliminations intersectorielles1
– Collecte et traitement	501 942	513 452	458 441
– Infrastructure des produits liquides	567 788	544 318	478 037
– Commercialisation	2 276 679	2 879 757	3 811 915
– Autres	10 703	21 167	25 436
Marge d’exploitation
– Collecte et traitement	260 251	293 716	271 833
– Infrastructure des produits liquides	399 624	376 400	324 456
– Commercialisation	277 236	324 988	366 230
– Autres	3 427	9 029	13 680
Marge réalisée
– Collecte et traitement	260 251	294 380	272 514
– Infrastructure des produits liquides	399 147	377 256	325 590
– Commercialisation	294 617	372 900	296 020
– Autres	3 147	9 191	13 175
Bénéfice net2	62 030	443 609	402 828
Bénéfice par action2($/action) :
– De base	0,28	2,07	1,94
– Dilué	0,28	2,07	1,94
Dividendes aux actionnaires	423 485	396 862	359 269
Dividendes par action (de base)	1,92	1,85	1,73
Actions en circulation (en milliers)
– Nombre moyen pondéré (de base)	220 442	214 186	207 397
– Nombre moyen pondéré (dilué)	220 442	214 186	207 397
Total de l’actif2	7 562 586	7 514 188	6 627 812
Total du passif à long terme2	4 302 352	3 643 376	3 089 147

Notes :

1. Les secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides de Keyera facturent au secteur Commercialisation de Keyera l’utilisation des installations aux prix courants. Les produits avant les éliminations intersectorielles comprennent ces transactions. Ces transactions intersectorielles sont éliminées lors de la consolidation afin d’obtenir les produits d’exploitation conformément aux PCGR.

2. Le bénéfice net pour l’exercice clos le 31 décembre 2018 et le total de l’actif et le total du passif au 31 décembre 2018 ont été retraités. Consulter la rubrique « Changement volontaire de méthode comptable » des états financiers consolidés audités au 31 décembre 2019 et pour l’exercice clos à cette date pour plus d’information.

La marge d’exploitation du secteur Collecte et traitement a diminué en 2020, le secteur ayant été mis à l’épreuve par i) la diminution du débit de traitement de la quasi-totalité des usines à gaz du Sud en raison de l’épuisement naturel et des faibles niveaux d’activité des producteurs, et ii) les réductions de frais accordées aux clients de certaines usines à gaz du Sud afin d’accroître la compétitivité de Keyera.

Le secteur opérationnel Infrastructure des produits liquides a établi un nouveau record en matière de résultats financiers pour 2020 en raison principalement de i) la hausse des produits tirés du stockage et la marge additionnelle associée à la 16[e] caverne à Fort Saskatchewan, laquelle est entrée en service en avril 2020, et ii) la solide marge des services de manutention de diluant de Keyera, qui sont protégés par des contrats à long terme d’achat ferme avec plusieurs importants producteurs de sables bitumineux.

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Le secteur Commercialisation a généré de solides résultats financiers en 2020 en raison des facteurs suivants : i) un programme de gestion des risques efficace qui a protégé les marges contre la forte baisse de prix des marchandises découlant de la pandémie de COVID-19; ii) de solides marges sur l’isooctane au premier trimestre de l’exercice en raison d’écarts de prix importants et de la diminution des coûts du butane utilisé comme charge d’alimentation qui s’est maintenu depuis le second semestre de 2019; et iii) l’utilisation efficace de l’infrastructure de Keyera, y compris les capacités de stockage, de fractionnement et de transport.

RÉSUMÉ DES RÉSULTATS TRIMESTRIELS

Le tableau suivant présente les principales informations financières de Keyera :

	31 déc.	30 sept.	30 juin	31 mars	31 déc.	30 sept.	30 juin	31 mars
	2020	2020	2020	2020	2019	2019	2019	2019
Produits1
Collecte et traitement	139 826	108 486	124 871	128 759	143 736	133 057	120 012	116 647
Infrastructure des produits liquides	148 487	138 630	135 884	144 787	142 885	137 657	130 955	132 821
Commercialisation	513 581	546 067	343 868	873 163	783 899	644 141	785 736	665 981
Autres	2 892	2 700	1 625	3 486	5 772	3 338	5 570	6 487
Marge (perte) d’exploitation
Collecte et traitement	76 965	49 404	69 411	64 471	80 878	74 803	69 713	68 322
Infrastructure des produits liquides	98 330	99 579	99 593	102 122	91 305	98 085	92 560	94 450
Commercialisation	(12 039)	52 355	(9 103)	246 023	87 375	138 262	117 479	(18 128)
Autres	2 257	1 209	(106)	67	2 883	252	2 513	3 381
Marge d’exploitation	165 513	202 547	159 795	412 683	262 441	311 402	282 265	148 025
Marge réalisée2
Collecte et traitement	76 965	49 404	69 411	64 471	80 910	74 851	69 707	68 912
Infrastructure des produits liquides	97 609	99 223	99 233	103 082	91 628	98 535	92 655	94 438
Commercialisation	11 153	64 256	54 184	165 024	120 008	115 734	114 687	22 471
Autres	1 785	1 086	(96)	372	2 913	388	2 531	3 359
Marge réalisée2	187 512	213 969	222 732	332 949	295 459	289 508	279 580	189 180
(Perte nette) bénéfice net3	(74 777)	33 436	17 763	85 608	29 718	154 428	224 511	34 952
(Perte nette) bénéfice net par action3 ($/action)
De base	(0,34)	0,15	0,08	0,39	0,14	0,72	1,05	0,17
Dilué	(0,34)	0,15	0,08	0,39	0,14	0,72	1,05	0,17
Nombre moyen pondéré
d’actions ordinaires (de base)	221 023	221 023	220 851	218 860	216 938	215 016	213 239	211 480
Nombre moyen pondéré
d’actions ordinaires (dilué)	221 023	221 023	220 851	218 860	216 938	215 016	213 239	211 480
Dividendes déclarés
aux actionnaires	106 091	106 091	106 091	105 212	104 280	101 198	96 085	95 299

Notes :

1. Les secteurs Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides de Keyera facturent au secteur Commercialisation de Keyera l’utilisation des installations aux prix courants. Les produits avant les éliminations intersectorielles reflètent ces transactions. Ces transactions intersectorielles sont éliminées lors de la consolidation afin d’obtenir les produits d’exploitation conformément aux PCGR.

2. La marge réalisée est définie comme la marge d’exploitation, compte non tenu des profits et des pertes latents sur les contrats de gestion des risques liés aux marchandises. La marge réalisée n’est pas une mesure normalisée en vertu des PCGR. Consulter la section « Mesures financières non conformes aux PCGR » et la rubrique « Commercialisation » sous la section « Résultats d’exploitation sectoriels » pour un rapprochement de la marge d’exploitation et de la marge réalisée pour le secteur Commercialisation. Pour le trimestre clos le 31 décembre 2020, la marge réalisée pour les deux secteurs des installations (Collecte et traitement et Infrastructure des produits liquides) et le secteur Activités non sectorielles et autres ne tient pas compte de profits latents de 1 193 $ sur les contrats de gestion des risques liés aux marchandises (trimestre clos le 31 décembre 2019 – pertes latentes de 385 $).

3. Les chiffres comparatifs au 31 mars 2019, au 30 juin 2019 et au 30 septembre 2019 ont été retraités. Consulter la rubrique « Changement volontaire de méthode comptable » des états financiers consolidés audités au 31 décembre 2019 et pour l’exercice clos à cette date pour plus d’information.

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Keyera Corp. TSX : KEY

Rapport de fin d’exercice de 2020 – Le 10 février 2021

Pour les périodes présentées dans le tableau qui précède, les résultats de Keyera ont subi l’influence des facteurs et tendances qui suivent :

• La marge additionnelle des nouveaux investissements, y compris la 16[e] caverne de stockage souterrain à Fort Saskatchewan, le terminal de base, l’usine à gaz de Wapiti et l’infrastructure connexe, et le carrefour de liquides ainsi que l’usine à gaz de Pipestone.

• La diminution des volumes et des frais liés à certaines usines à gaz comprises dans la région sud du secteur Collecte et traitement qui a entraîné des pertes de valeur d’actifs.

• L’augmentation de la demande à l’égard de services de manutention de diluant du secteur Infrastructure des produits liquides, soutenue par des contrats d’achat ferme à long terme avec des contreparties solvables.

• Une forte demande et de solides facteurs fondamentaux du marché à l’égard de l’isooctane dans le secteur Commercialisation avant le deuxième trimestre de 2020.

• Un programme de gestion des risques prudent et efficace.

• Une augmentation stable des dividendes déclarés aux actionnaires.

Consulter la section « Résultats d’exploitation sectoriels » du présent rapport de gestion pour obtenir de plus amples renseignements sur les résultats financiers des secteurs opérationnels de Keyera pour l’exercice clos le 31 décembre 2020.

ADOPTION DE NORMES NOUVELLES ET MODIFIÉES

Aucune nouvelle norme IFRS n’a été adoptée par Keyera au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2020.

FUTURES PRISES DE POSITION FAISANT AUTORITÉ EN COMPTABILITÉ

Aucune nouvelle norme ou interprétation comptable importante n’a été publiée au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2020.

CONTRÔLES

Contrôles et procédures de communication de l’information

Le chef de la direction et le chef des finances ont la conviction qu’au 31 décembre 2020, les contrôles et les procédures de communication de l’information de Keyera sont conçus pour fournir l’assurance raisonnable que l’information significative relative à Keyera et à ses filiales consolidées a été portée à leur attention et que l’information devant être communiquée conformément aux lois sur les valeurs mobilières applicables a été consignée, traitée, résumée et présentée de façon adéquate et en temps opportun.

Contrôle interne à l’égard de l’information financière

Le chef de la direction et le chef des finances ont la conviction que le contrôle interne à l’égard de l’information financière de Keyera est conçu pour fournir une assurance raisonnable concernant la fiabilité de l’information financière et la préparation des états financiers aux fins de publication externe conformément aux PCGR.

Au cours de la période allant du 1[er] janvier 2020 au 31 décembre 2020, aucune modification ayant eu ou étant raisonnablement susceptible d’avoir une incidence significative sur le contrôle interne à l’égard de l’information financière de Keyera n’a été apportée.

ACTIONS ORDINAIRES

Dans le cadre du RRD et du RRD Premium, 3 107 080 actions ordinaires ont été émises pour une contrepartie de 77 M$, ce qui a porté le nombre total d’actions ordinaires en circulation au 31 décembre 2020 à 221 022 873.

Après le 31 décembre 2020, aucune action ordinaire n’a été émise en faveur des actionnaires en raison de l’abandon du programme RRD et de la composante RRD Premium.

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MESURES FINANCIÈRES NON CONFORMES AUX PCGR

Le présent rapport de gestion fait référence à certaines mesures financières qui ne sont pas conformes aux PCGR. Les mesures comme les flux de trésorerie liés aux opérations (définis comme les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ajustés pour tenir compte des variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement); les flux de trésorerie distribuables (définis comme les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ajustés pour tenir compte des variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement, des réductions de valeur des stocks, des investissements de maintien et des paiements de loyers, y compris les coûts périodiques liés aux loyers payés d’avance); les flux de trésorerie distribuables par action (définis comme les flux de trésorerie distribuables divisés par le nombre moyen pondéré d’actions – de base); le ratio de distribution (défini comme les dividendes déclarés aux actionnaires, divisés par les flux de trésorerie distribuables); le BAIIA (défini comme le bénéfice avant charges financières, impôts et amortissements); le BAIIA ajusté (défini comme le BAIIA avant les coûts liés aux éléments hors trésorerie, y compris les profits et les pertes latents sur les contrats sur marchandises, le profit net [la perte nette] de change sur la dette libellée en dollars américains ou autres, les charges pour perte de valeur ainsi que tout autre élément hors trésorerie comme les profits ou les pertes sur cession d’immobilisations corporelles); la marge réalisée (définie comme la marge d’exploitation, compte non tenu des profits et des pertes latents sur les contrats de gestion des risques liés aux marchandises); le rendement annuel du capital investi (défini comme la marge réalisée divisée par les investissements de croissance moyens pondérés dans des projets qui sont maintenant en service, y compris les investissements de maintien et les installations où la production avait été interrompue et compte non tenu des actifs relatifs au démantèlement, de l’amortissement, des pertes de valeur et du capital lié à des travaux en cours); le rendement annuel sur le capital investi pour le programme d’investissements de croissance, en excluant le projet du réseau pipelinier Key Access (défini comme la marge d’exploitation prévue divisée par les dépenses d’investissement estimatives pour les projets liés à Simonette, les usines à gaz de Wapiti et de Pipestone et l’infrastructure de collecte connexe, le terminal de Wildhorse, le projet de manutention de soufre de South Cheecham et les projets d’investissement liés aux cavernes de stockage); le rendement annuel sur le capital investi du projet du réseau pipelinier Key Access (défini comme la marge d’exploitation prévue divisée par les dépenses d’investissement estimatives pour la mise en valeur du projet du réseau pipelinier Key Access); et le taux de croissance annuel composé des flux de trésorerie distribuables par action, calculé comme suit :

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Nombre d’années
Flux de trésorerie distribuables
Taux de croissance annuel par action à la fin de la période
composé des flux de trésorerie
distribuables par action Flux de trésorerie distribuables
par action au début de la période
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ne sont pas des mesures standards conformes aux PCGR et, par conséquent, elles peuvent ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d’autres entités. La direction est d’avis que ces mesures supplémentaires aident à la compréhension des résultats d’exploitation, du niveau d’endettement, de la situation de trésorerie et de la situation financière de Keyera. Les flux de trésorerie liés aux opérations servent à évaluer le niveau des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation, excluant l’incidence des variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement, étant donné qu’ils découlent essentiellement des fluctuations saisonnières des stocks et d’autres variations temporaires. Les flux de trésorerie liés aux opérations constituent également une mesure pertinente qui permet aux investisseurs de comparer Keyera aux autres sociétés intermédiaires de l’industrie pétrolière et gazière. Les flux de trésorerie distribuables sont utilisés pour évaluer le niveau des flux de trésorerie générés par les activités en cours ainsi que le caractère adéquat de l’utilisation des flux de trésorerie générés à l’interne pour financer les dividendes. Le BAIIA et le BAIIA ajusté sont utilisés comme indicateurs du bénéfice découlant des activités, après la prise en compte des frais généraux et administratifs. La marge réalisée est utilisée pour évaluer la performance financière des activités courantes de Keyera, sans tenir compte de l’incidence des profits et des pertes latents sur les contrats de gestion des risques liés aux marchandises au cours de périodes futures. Le rendement annuel sur le capital investi est utilisé pour refléter la rentabilité des immobilisations en service de Keyera. Le rendement annuel sur le capital investi en ce qui concerne le programme d’investissements de croissance, à

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l’exclusion du projet pipelinier Key Access, et le rendement annuel sur le capital investi du projet du réseau pipelinier Key Access sont utilisés pour refléter la rentabilité prévue et le potentiel de création de valeur i) de certains projets de croissance approuvés en cours à la date des présentes et ii) du projet du réseau pipelinier Key Access. Le taux de croissance annuel composé fournit aux investisseurs le taux de croissance des flux de trésorerie distribuables par action au cours d’une période définie. Les investisseurs sont toutefois avertis que ces mesures ne doivent pas être considérées comme des substituts du bénéfice net établi conformément aux PCGR à titre d’indicateurs de la performance de Keyera.

INFORMATIONS PROSPECTIVES

Afin d’offrir aux lecteurs de l’information au sujet de Keyera, notamment l’évaluation de ses plans et de ses activités futurs, ses perspectives financières et l’ensemble de ses projets futurs, le présent rapport de gestion contient certains énoncés qui constituent des informations prospectives au sens des lois canadiennes sur les valeurs mobilières applicables (collectivement, les « informations prospectives »). L’utilisation de mots tels que « prévoir », « continuer », « estimer », « s’attendre à », « pouvoir », « devoir », « projeter », « planifier », « avoir l’intention de », « croire » et de tout mot ou de toute expression similaire, y compris leur forme négative ou d’autres variations, vise habituellement à signaler les informations prospectives. Toutes les déclarations autres que les déclarations de faits historiques contenues dans le présent document sont des informations prospectives, y compris, sans s’y limiter, les déclarations à l’égard :

• des conditions économiques, du marché et du secteur et de l’incidence qu’elles pourraient avoir sur Keyera;

• de la situation financière et de la performance opérationnelle futures de Keyera et de l’apport financier et des marges futurs de ses secteurs d’activité, y compris, mais sans s’y limiter, les attentes de Keyera voulant que l’apport de son secteur Commercialisation représentera, en moyenne, une marge réalisée de base allant de 180 M$ à 220 M$ chaque année;

• des coûts estimés et des avantages liés à la réduction des charges d’exploitation et des frais généraux et administratifs et à l’optimisation des usines à gaz, des coûts estimatifs liés aux travaux de révision et d’entretien et des charges liées au démantèlement estimatives;

• des attentes voulant que la demande relative aux services offerts par Keyera en matière d’infrastructure des produits liquides demeurera vigoureuse;

• des dividendes et des impôts futurs;

• de la stratégie d’affaires, de la croissance prévue et des plans de la direction;

• des budgets, y compris les dépenses d’investissement de croissance, les charges d’exploitation et les autres dépenses et coûts projetés;

• des estimations relatives au taux d’utilisation et aux débits;

• des coûts prévus, des dates de mise en service et du calendrier des projets d’investissement (y compris les projets en construction/en cours d’aménagement et les projets proposés) et des sources de financement de ces projets;

• des attentes de Keyera voulant que son programme d’investissements de croissance génèrera un taux de rendement annuel sur le capital investi de l’ordre de 10 % à 15 % en 2022, lorsque tous les projets auront atteint leur rythme annualisé;

• du calendrier des sources futures de produits et des plans d’optimisation;

• du traitement de Keyera et de ses projets visés par les réglementations gouvernementales existantes et proposées;

• de la mise en œuvre et de l’efficacité des programmes de gestion des risques, y compris, mais sans s’y limiter, les attentes de Keyera voulant que les pertes de couverture réalisées au quatrième trimestre de 2020 seront plus que contrebalancées par les profits réalisés sur la vente de stocks physiques au premier trimestre de 2021;

• des résultats prévus à l’égard d’actions en justice et d’éventuels recouvrements d’assurance;

• des attentes à l’égard de la capacité de Keyera de maintenir sa position concurrentielle, d’obtenir des capitaux et de faire croître ses actifs au moyen d’acquisitions ou d’occasions de croissance interne;

• des attentes quant à l’incidence financière découlant de la conformité de Keyera à la réglementation future en matière d’environnement et de taxes sur le carbone;

• des répercussions attendues de la pandémie de COVID-19 sur Keyera et sur l’économie en général.

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Toutes les informations prospectives reflètent les opinions et les hypothèses de Keyera en fonction de l’information à sa disposition au moment de la formulation des informations prospectives et à la lumière des attentes actuelles de Keyera à l’égard des perspectives concernant les tendances économiques générales, les tendances du secteur, les prix des marchandises, l’accès de Keyera aux marchés financiers et le coût de la mobilisation de capitaux, l’intégrité et la fiabilité des actifs de Keyera ainsi que le contexte gouvernemental, le cadre légal et le cadre réglementaire. Les attentes de Keyera voulant que l’apport de la « marge réalisée de base » que fournira son secteur Commercialisation repose sur les hypothèses i) que l’installation d’AEF fonctionne presque à plein régime, ii) que les coûts du butane utilisé comme charge d’alimentation sont comparables à ceux de l’année contractuelle 2018, iii) qu’il n’y a aucune réduction importante relativement à la logistique et au transport et iv) que les producteurs livrent leurs volumes conformément au plan. Les attentes de Keyera voulant que son programme d’investissements de croissance de 2,2 G$ générera un rendement annuel sur le capital investi de 10 % à 15 % en 2022, lorsque tous les projets auront atteint leur rythme annualisé, supposent que tous les projets soient achevés selon le calendrier établi et que la demande d’énergie et les prix des marchandises continuent de se stabiliser. En ce qui concerne tous les projets de construction, l’estimation des dates d’achèvement des travaux et des coûts suppose que la construction progresse comme prévu, dans le respect du calendrier et du budget établis, et que toutes les approbations réglementaires et autres approbations ou consentements de tiers nécessaires soient reçus à temps. Dans certains cas, le présent rapport de gestion peut également contenir des informations prospectives provenant de tierces parties. Les informations prospectives ne constituent pas une garantie de la performance future. La direction estime que les hypothèses et les attentes reflétées dans les informations prospectives contenues dans les présentes sont raisonnables d’après les informations disponibles à la date à laquelle ont été fournies ces informations et le processus de préparation de ces informations. Toutefois, Keyera ne peut garantir au lecteur que ces prévisions s’avéreront exactes.

Toutes les informations prospectives sont assujetties à des risques, des incertitudes et d’autres facteurs connus et inconnus qui pourraient faire en sorte que les résultats, les événements, les niveaux d’activité et les réalisations réels diffèrent de façon importante de ceux prévus dans ces informations. Ces risques, incertitudes et autres facteurs comprennent, mais sans s’y limiter :

• la capacité de Keyera à mettre en œuvre ses priorités stratégiques et son plan d’affaires et à réaliser les avantages prévus;

• les conditions générales du secteur, du marché et de l’économie;

• les activités des clients, des producteurs et des autres propriétaires d’installations;

• les risques et la performance opérationnels;

• l’efficacité des programmes de gestion des risques de Keyera;

• la concurrence;

• les fluctuations de la composition et des prix des marchandises, les niveaux des stocks, les tendances de l’offre et de la demande et les autres conditions et facteurs de marché;

• les marges de traitement et de commercialisation;

• les risques liés aux changements climatiques, dont l’incidence de conditions climatiques inhabituelles et de catastrophes naturelles;

• les coûts liés à l’incidence des changements climatiques, à la conformité à la réglementation et au marché et les autres coûts liés aux changements climatiques;

• les variables liées aux projets d’investissement, y compris la possibilité d’une augmentation des coûts, les échéances, les retards, la collaboration des partenaires et l’accès aux capitaux selon des modalités favorables;

• les variations des taux d’intérêt, de l’impôt et des taux de change;

• le risque d’exécution et de crédit lié aux contreparties;

• les variations des charges d’exploitation et des dépenses d’investissement;

• le coût et la disponibilité du financement;

• la capacité d’agrandir, de moderniser et d’adapter l’infrastructure en temps opportun et de façon efficace;

• les coûts liés au démantèlement, à l’enlèvement et à la remise en état;

• la dépendance envers des employés clés;

• les relations avec des parties prenantes externes, y compris les peuples autochtones;

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• les risques liés à la technologie, à la sécurité et à la cybersécurité;

• les litiges et différends potentiels;

• les pertes sous-assurées et non assurées;

• la capacité d’assurer le service de la dette et de verser des dividendes;

• les changements aux notations de crédit;

• le risque d’atteinte à la réputation;

• les modifications de la réglementation environnementale et d’autres lois et règlements;

• les mesures prises par les autorités gouvernementales;

• les crises sanitaires mondiales, comme les pandémies et les épidémies, y compris la pandémie de COVID-19 et ses répercussions imprévues;

et d’autres risques, incertitudes et autres facteurs, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de Keyera, et dont certains sont analysés à la section « Facteurs de risque » contenue dans les présentes et dans la notice annuelle de Keyera. De plus, en raison de l’interconnexion entre plusieurs des risques auxquels Keyera est exposée, il est possible que différents groupes de risques se concrétisent, ce qui pourrait mener à des issues ou des conséquences imprévues.

Les échéanciers et les budgets de construction et d’achèvement proposés à l’égard des projets d’investissement décrits dans les présentes sont assujettis à plusieurs variables, y compris les conditions météorologiques, la disponibilité et le prix des matériaux, la main-d’œuvre, les échéanciers des clients relatifs aux projets et les dates prévues de mise en service, la productivité des entrepreneurs, les différends avec les entrepreneurs, la qualité des devis, les processus de prise de décisions et les approbations des coentrepreneurs, les modifications apportées à l’étendue du projet lors de l’approbation du projet, l’approbation des organismes de réglementation, les conditions imposées ou les retards causés par ces organismes de réglementation, la capacité de Keyera à obtenir des droits fonciers et un approvisionnement d’eau adéquats, ainsi que les tendances macrosocioéconomiques. Par conséquent, l’échéance, les coûts et les avantages prévus liés à ces projets pourraient différer de façon importante des descriptions données dans les présentes. De plus, certains des projets décrits doivent bénéficier d’un intérêt suffisant de la part des producteurs ou des clients et ils pourraient donc ne pas se concrétiser si les engagements nécessaires n’étaient pas obtenus. En plus des facteurs susmentionnés, les prévisions de Keyera à l’égard des rendements futurs liés i) aux projets d’investissement de croissance approuvés et en cours à la date des présentes et ii) au projet du réseau pipelinier Key Access se fondent sur un certain nombre d’hypothèses, d’estimations et de projections établies d’après l’expérience passée et les tendances prévues, notamment les estimations des dépenses d’investissement, en présumant qu’aucun coût imprévu significatif ne devra être engagé; le calendrier d’achèvement des projets d’investissement de croissance; l’exécution des obligations contractuelles par les clients; la fiabilité des modalités de production; les prix, les marges et les volumes liés aux marchandises; les taux d’imposition et les taux d’intérêt; la disponibilité du capital à des coûts avantageux; et l’absence de modifications des exigences réglementaires ou des exigences en matière d’approbation, y compris l’absence de retard pour l’obtention des approbations réglementaires attendues.

Les lecteurs sont priés de noter que la liste de facteurs qui précède n’est pas exhaustive et qu’ils ne doivent pas se fier indûment aux informations prospectives incluses dans le présent rapport de gestion. De plus, les lecteurs sont avisés du fait que les informations contenues dans les présentes sont valables en date du présent rapport de gestion. À moins que les lois sur les valeurs mobilières ne l’exigent, Keyera décline toute obligation de mettre à jour toute information prospective. Toutes les informations prospectives figurant dans le présent rapport de gestion et les documents ci-joints sont expressément visées par cet avertissement. D’autres renseignements sur les facteurs ayant une incidence sur les informations prospectives et les hypothèses et analyses de la direction se trouvent dans les documents déposés par Keyera auprès des commissions provinciales des valeurs mobilières du Canada, qui sont disponibles sur SEDAR au www.sedar.com.

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