Jeudan A/S — Interim / Quarterly Report 2016

May 26, 2016

Meddelelse nr. 281
26. maj 2016

jeudan

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

• Omsætning på DKK 298 mio. i første kvartal 2016 svarende til niveauet for samme periode sidste år.
• Driftsresultat (EBIT) på DKK 182 mio. i første kvartal 2016 mod DKK 173 mio. samme periode sidste år.
• Rentedækning (EBIT + renteindtægter / renteomkostninger) på 4,03 gange. 80 % af Koncernens gældsforpligtelser har fast rente på 0,83 % p.a. i gennemsnitligt 10 år.
• Resultat før kurs- og værdireguleringer (EBVAT) udgjorde DKK 141 mio. mod DKK 137 mio. samme periode sidste år.
• Rentefaldet i første kvartal 2016 medfører en regulering af de finansielle gældsforpligtelser på DKK -429 mio.
• Jeudan har vurderet, at der ikke er ændringer til ejendommenes dagsværdi pr. 31. marts 2016.
• Periodens resultat efter skat blev DKK -223 mio. mod DKK -197 mio. samme periode sidste år.
• Ejendomsinvesteringer i første kvartal 2016 på DKK 725 mio.
• Udlejningsprocent i København på 98,3, hvor ca. 90 % af Koncernens ejendomsportefølje er beliggende.
• Bestyrelsen vurderer resultatet tilfredsstillende og fastholder forventningerne for 2016 om et resultat før kurs- og værdireguleringer (EBVAT) på niveauet DKK 550-590 mio. på baggrund af en omsætning på ca. DKK 1,2 mia.

Yderligere oplysninger:

Per W. Hallgren, adm. direktør, tlf. 2020 9266

Jeudan er Danmarks største børsnoterede ejendoms- og servicevirksomhed. Koncernen investerer i og driver større kontor-, bolig- og detailejendomme i København. Koncernen tilbyder i Jeudan Servicepartner et bredt udbud af ejendomsrelaterede rådgivnings-, service- og bygningsydelser. Strategien sigter mod fortsat vækst og lønsomhed, baseret på kerneværdierne ordentlighed, dygtighed og tilgængelighed. Koncernen har 375 medarbejdere. Selskabets aktier er noteret på Nasdaq Copenhagen (JDAN). www.jeudan.dk.

Jeudan A/S
CVR-nr. 14 24 60 45

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 1 af 17 sider

---

DKK mio.		1. kvt. 2016	1. kvt. 2015	2015
Resultatopgørelse
Nettoomsætning		298	308	1.208
Bruttoresultat		205	199	809
Resultat før finansielle poster (EBIT)		182	173	710
Resultat før kurs- og værdireguleringer (EBVAT)		141	137	559
Kurs- og værdireguleringer		-429	-395	502
Resultat før skat		-287	-257	1.060
Resultat		-223	-197	819
Balance (ultimo)
Investeringsejendomme m.m.		20.885	19.022	20.107
Samlede aktiver		21.128	19.415	20.306
Egenkapital		4.970	4.174	5.193
Forpligtelser		16.158	15.241	15.113
Pengestrømme
Driftsaktiviteter		119	132	534
Investeringsaktiviteter		-755	-296	-874
Finansieringsaktiviteter		74	221	679
Pengestrømme i alt		-562	57	339
Regnskabsrelaterede nøgletal
EBVAT/gns. egenkapital*	%	2,8	3,2	11,7
Forrentning af egenkapital (ROE)*	%	-4,4	-4,6	17,1
Egenkapitalandel, ultimo	%	23,5	21,5	25,6
Rentedækning	x	4,03	4,80	4,66
Aktierelaterede nøgletal
Aktiepris, ultimo (P)	DKK	741	674	778
Indre værdi, ultimo (BV)	DKK	448	376	468
Pris/indre værdi (P/BV)	x	1,65	1,79	1,66
EBIT pr. aktie (EBITPS)*	DKK	16,4	15,6	64,1
EBVAT pr. aktie (EBVATPS)*	DKK	12,8	12,4	50,5
Resultat pr. aktie (EPS)*	DKK	-20,2	-17,8	74,0
Pengestrømme pr. aktie (CFPS)*	DKK	10,7	12,0	48,3
Antal aktier, ultimo	1.000	11.086	11.086	11.086
Markedsværdi, ultimo	DKK mio.	8.215	7.472	8.625

• Ikke omregnet til årsbasis

Jeudan A/S

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 2 af 17 sider

---

Ledelsesberetning

Jeudan-Koncernens omsætning i første kvartal 2016 udgjorde DKK 298 mio. mod DKK 308 mio. i samme periode sidste år. Udviklingen dækker over en stigning i ejendomssegmentet og et fald i Jeudan Servicepartner.

Resultat før kurs- og værdireguleringer (EBVAT) udgjorde i første kvartal 2016 DKK 141 mio. mod DKK 137 mio. samme periode sidste år.

Resultaterne følger forventningerne, og bestyrelsen betragter dem som tilfredsstillende.

Et faldende renteniveau i første kvartal 2016 medførte negative kursreguleringer af de finansielle gældsforpligtelser på DKK 429 mio. mod negative reguleringer på DKK 395 mio. samme periode sidste år.

Jeudan har vurderet, at der ikke er ændringer til ejendommenes dagsværdi pr. 31. marts 2016.

Resultat før skat blev herefter DKK -287 mio.

Investeringsmarked og kapitalforhold

Interessen for velbeliggende og attraktive ejendomme med stabilt cash flow i det indre København er fortsat stigende, og efterspørgslen overstiger udbuddet, hvilket kombineret med en fortsat lav rente påvirker priserne i opadgående retning.

På nyopførte boligejendomme i Københavnsområdet er der fortsat en god interesse fra primært udenlandske investorer og indenlandske pensionskasser/forsikringsselskaber, hvilket medfører stigende priser. Prisstigninger er tilsvarende konstateret ved handel med ældre boligejendomme.

Ejendomme på Strøget i København med detail/kontor og bolig oplever en tilsvarende stor investorinteresse, hvor efterspørgslen primært kommer fra udenlandske investorer. Her ses tillige pæne prisstigninger.

Udviklingen på såvel boligejendomme som ejendomme på Strøget har medført, at investorerne også har rettet blikket mod kontorejendomme i København. Dette bevirker, at der også indenfor dette segment ses pæne prisstigninger. Der har i

2015 været gennemført handler med afkast ned mod 4 %.

Jeudans ejendomsportefølje er ultimo 2015 værdiansat til et gennemsnitligt afkast på ca. 4,9 % p.a. Ca. 90 % af ejendomsporteføljen, der er beliggende i København, er værdiansat til et gennemsnitligt afkast, der er lidt lavere end 4,9 % p.a., mens de resterende ca. 10 % af ejendomsporteføljen, der er beliggende udenfor København, er værdiansat til et afkast, der er noget højere end 4,9 % p.a.

Egenkapitalandelen, der ultimo marts 2016 udgør 23,5 % skal, udover ovennævnte værdiansættelse af ejendommene, vurderes i forhold til en rentedækning der ultimo marts 2016 udgør 4,03 gange. Endvidere er 80 % af de finansielle gældsforpligtelser med fast rente (0,83 % p.a.) i gennemsnitligt 10 år. Kursfølsomheden ved en rentændring på et basispunkt (0,01 %-point) udgør ca. DKK 9,5 mio., hvilket vil medføre en positiv kursregulering på niveauet DKK 950 mio. ved en rentestigning på 1 %-point.

På denne baggrund anser bestyrelsen kapital- og driftsforholdene for solide og tilfredsstillende.

Køb/salg

I januar 2015 indgik Jeudan aftale med Realdania om Jeudans køb af det underjordiske parkeringsanlæg for enden af Sankt Annæ Plads ved Skuespilhuset. Parkeringsanlægget med 500 p-pladser er overtaget pr. 1. april 2016 og købesummen på DKK 140 mio. er erlagt ultimo marts 2016. Herudover kan der blive tale om en tillægsbetaling afhængig af udviklingen i driften af parkeringsanlægget de kommende år. Parkeringsanlægget forventes åbnet inden udgangen af 2. kvartal 2016.

I december 2015 indgik Jeudan aftale med A.P. Møller-Mærsk om Jeudans køb af et nybyggeri på Amerika Plads 29 for DKK 585 mio. Amerika Plads 29 er overtaget primo januar 2016, og byggeriet på ca. 16.000 m², der skal færdiggøres af A.P. Møller-Mærsk, forventes afsluttet i efteråret 2017, hvor A.P. Møller-Mærsk flytter ind i hele ejendommen.

Jeudan er løbende i dialog om udbygning af investeringer i fokusområdet København ligesom Jeudan løbende vurderer eventuelle frasalg af Jeu

Jeudan A/S

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 3 af 17 sider

---

dans ejendomme udenfor Københavnsområdet. Henset til det lave udbud og dermed prisudviklingen på primære ejendomme i København, forventer Jeudan p.t. en begrænset indkøbsaktivitet.

Udlejning

Efterspørgslen på kontor- og butikslejemål i Københavns Centrum vurderes stabil, men der spores fortsat en nervøsitet blandt kunderne relateret til den økonomiske udvikling.

Efterspørgslen efter boliglejemål i København er fortsat høj med et stagnerende til stigende leje-niveau.

I første kvartal 2016 har Jeudan indgået og genforhandlet lejekontrakter med en årlig leje på DKK 24 mio. mod DKK 34 mio. for samme periode sidste år.

Opsigelser i første kvartal 2016 svarede til en årsleje på DKK 16 mio. mod DKK 21 mio. for samme periode i 2015.

Udlejningsprocenten i Jeudans ejendomsportefølje pr. 31. marts 2016 udgjorde 94,5 (opgjort efter lejeværdi) mod 94,6 ultimo 2015.

I København, hvor ca. 90 % af Jeudans ejendomsportefølje er beliggende, har Jeudan en udlejningsprocent på 98,3 mod 98,6 ultimo 2015.

Udenfor København, hvor de resterende ca. 10 % af Jeudans ejendomsportefølje er beliggende, er udlejningsprocenten 77,6 mod 77,0 ultimo 2015.

Investeringsejendomme

Jeudan investerer i og driver velbeliggende erhvervs- og boligejendomme primært i København. Det samlede areal udgør 910.000 m².

Lejeindtægter m.v. udgjorde i første kvartal 2016 DKK 253 mio. mod DKK 234 mio. i samme periode sidste år. Stigningen kan primært henføres til nye investeringer i løbet af 2015, en forbedret udlejningssituation samt i mindre omfang pristalsregulering af lejen.

Ejendommenes driftsomkostninger udgjorde i første kvartal 2016 DKK 52 mio. mod DKK 45 mio. i samme periode sidste år. Stigningen kan tillige tilskrives nye investeringer.

Herefter udgjorde segmentets bruttoresultat DKK 201 mio. i første kvartal 2016 mod DKK 189 mio. i samme periode sidste år.

Service

Jeudan Servicepartner udbyder ejendomsrelaterede rådgivnings-, service- og bygningsydelser.

Aktivitetsniveauet var i første kvartal 2016 som forventet lavere end sidste år, og omsætningen blev på DKK 76 mio. mod DKK 95 mio. i samme periode sidste år.

Drifts- og produktionsomkostningerne faldt tillige som følge af det lavere aktivitetsniveau og udgjorde DKK 71 mio. i første kvartal 2016 mod DKK 84 mio. samme periode sidste år.

Herefter udgjorde bruttoresultatet DKK 5 mio. for første kvartal 2016 mod DKK 11 mio. for samme periode sidste år.

Koncern

Koncernens salgs- og marketingsomkostninger udgjorde i første kvartal 2016 DKK 2 mio., hvilket er på niveau med samme periode sidste år.

Koncernens administrationsomkostninger udgjorde i første kvartal 2016 DKK 22 mio. mod DKK 23 mio. i samme periode sidste år.

Koncernens resultat før finansielle poster (EBIT) udgjorde herefter i første kvartal 2016 DKK 182 mio. mod DKK 173 mio. i samme periode sidste år. Stigningen kan henføres til et forbedret resultat for ejendomssegmentet, der delvist modsvares af et lavere resultat i servicesegmentet.

EBIT pr. aktie blev i første kvartal 2016 DKK 16,4 mod DKK 15,6 for samme periode sidste år.

Jeudan A/S

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 4 af 17 sider

---

De finanzielle poster (netto) udgjorde DKK -41 mio. mod DKK -36 mio. samme periode sidste år. Stigningen kan henføres til en stigning i Koncernens finansielle gældsforpligtelser som følge af ejendomsinvesteringer i 2015.

Resultat før kurs- og værdireguleringer (EBVAT), udgjorde herefter i første kvartal 2016 DKK 141 mio. mod DKK 137 mio. i samme periode sidste år.

Resultatet (EBVAT) pr. aktie blev hermed DKK 12,8 mod DKK 12,4 i samme periode sidste år.

I første kvartal 2014 udgjorde resultat før kurs- og værdireguleringer DKK 96 mio., og der er således tale om en stigning på næsten 50 % på to år.

Kurs- og værdireguleringer

Ved udgangen af hvert kvartal vurderes ejendommenes dagsværdi på grundlag af udviklingen i ejendommenes nettoresultat, reservationer til besluttede ombygninger og ejendommenes afkast.

På investeringssiden har der i 2015 været en stigende efterspørgsel efter primære ejendomme - det vil sige velbeliggende og velordnede ejendomme - mens udbuddet fortsat har været begrænset. Priserne for primære ejendomme er blandt andet grundet den aktuelle udbuds/efterspørgselssituation stigende med en fortsat lav inflation og et lavt renteniveau.

De stigende priser på investeringsejendomme kan primært henføres til faldende afkastkrav. Jeudan har senest i december 2015 vurderet det fastsatte afkastkrav for den enkelte ejendom og vurderer ikke at der på nuværende tidspunkt er grundlag for at revurdere afkastniveauerne. Som følge heraf er gevinst/tab på ejendomme fastsat til DKK 0 mio. for 1. kvartal 2016.

De finansielle gældsforpligtelser værdireguleres til dagsværdi og påvirkes således af renteudviklingen. Jeudans finansieringsstrategi er - som for ejendomsinvesteringerne - langsigtet, hvorfor finansieringsrenterne er låst med lang løbetid. Jeudans fastrenteaftaler har en gennemsnitlig løbetid på ca. 10 år, og kursfølsomheden udgør ca. DKK 9,5 mio. ved en ændring i renten på 0,01 procentpoint. På baggrund af en faldende rente i første kvartal 2016 er reguleringen af de finansielle gældsforpligtelser negativ med DKK 429 mio. mod en negativ regulering for samme periode året før på DKK 395 mio.

Resultatet før skat udgjorde herefter DKK -287 mio. i første kvartal 2016 mod DKK -257 mio. i samme periode sidste år. Som anført ovenfor er resultatet påvirket af negative kurs- og værdireguleringer grundet rentefaldet i første kvartal 2016 og første kvartal 2015.

Skat udgjorde for første kvartal 2016 et positivt beløb på DKK 64 mio., hvorefter periodens resultat for første kvartal 2016 androg DKK -223 mio. mod DKK -197 mio. i samme periode sidste år.

Balancen

Ejendomme inkl. igangværende projekter og forudbetalinger for investeringsejendomme udgjorde ultimo marts 2016 DKK 20,9 mia. mod DKK 19,0 mia. på samme tidspunkt sidste år og DKK 20,1 mia. ved årsskiftet.

De materielle aktiver blev netto forøget med DKK 777 mio. i første kvartal 2016. Forøgelsen kan i al væsentlighed henføres til køb af parkeringsanlægget på Sankt Annæ Plads og køb af Amerika Plads 29 samt forbedringer af investeringsejendomme og afholdte omkostninger ved igangværende byggeprojekter.

Koncernens egenkapital udgjorde pr. 31. marts 2016 DKK 5,0 mia. mod DKK 4,2 mia. pr. 31. marts 2015 og DKK 5,2 mia. ved årsskiftet. Ændringen i egenkapitalen i 2016 kan henføres til periodens resultat.

Egenkapitalandelen udgjorde 23,5 % ultimo marts 2016 mod 25,6 % ved årsskiftet. Egenkapitalande

Jeudan A/S

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 5 af 17 sider

---

len er negativt påvirket af kursregulering af de finansielle gældsforpligtelser, og skal blandt andet som tidligere nævnt sammenholdes med en rentedækning, der ultimo marts 2016 udgør 4,03 gange. Endvidere er 80 % af de finansielle gældsforpligtelser med fast rente (0,83 % p.a.) i gennemsnitligt 10 år. Kursfølsomheden ved en rentændring på et basispunkt (0,01 %-point) udgør ca. DKK 9,5 mio., hvilket vil medføre en positiv kursregulering på niveauet DKK 950 mio. ved en rentestigning på 1 %-point. Jeudan anser på denne baggrund drifts- og kapitalforholdene for solide og tilfredsstillende.

De langfristede forpligtelser udgjorde DKK 14,6 mia. pr. 31. marts 2016 mod DKK 13,7 mia. pr. 31. marts 2015 og DKK 14,2 mia. ved årsskiftet. Stigningen siden årsskiftet kan primært henføres til optagelse af realkreditfinansiering.

De kortfristede forpligtelser udgjorde DKK 1,6 mia. pr. 31. marts 2016 mod DKK 1,5 mia. pr. 31. marts 2015 og DKK 0,9 mia. ved årsskiftet. Stigningen kan henføres til købet af Amerika Plads 29, der er under opførelse. Købet er finansieret via Koncernens driftskreditter. Der forventes hjemtaget realkreditbelåning i Amerika Plads 29 i løbet af 2016.

Pengestrømme og likviditet

Likviditetspåvirkningen før ændring i driftskapitalen udgjorde i første kvartal 2016 DKK 142 mio. mod DKK 139 mio. for samme periode sidste år.

Efter ændringer i driftskapitalen udgjorde likviditetspåvirkningen DKK 119 mio. mod DKK 132 mio. for samme periode sidste år, svarende til DKK 10,7 pr. aktie i første kvartal 2016 mod DKK 12,0 pr. aktie i første kvartal 2015.

Likviditetspåvirkningen fra investeringsaktiviteterne, der primært kan henføres til ejendomsinvesteringer, udgjorde DKK -755 mio. mod DKK -296 mio. for samme periode sidste år.

Likviditetspåvirkningen fra finansieringsaktiviteterne udgjorde DKK 74 mio. i første kvartal 2016 mod DKK 221 mio. for samme periode sidste år. Finansieringsaktiviteterne kan primært henføres til optagelse af realkreditbelåning.

Herefter udgjorde de samlede pengestrømme DKK -562 mio. i første kvartal 2016 mod DKK 57 mio. for samme periode sidste år.

Likviditetsberedskabet (inkl. trækningsrettigheder) udgjorde DKK 584 mio. pr. 31. marts 2016 mod DKK 595 mio. ultimo marts 2015 og DKK 1.147 mio. ved årsskiftet. Faldet siden årsskiftet kan henføres til købet af Amerika Plads 29, der p.t. er finansieret via Koncernens driftskreditter.

Begivenheder efter 31. marts 2016

Der er ikke indtruffet væsentlige begivenheder efter 31. marts 2016, som ikke er beskrevet i nærværende delårsrapport.

Forventninger 2016

Jeudan vil også i 2016 fokusere på yderligere rentable investeringer. Herudover vil den tætte opfølgning på eksisterende kundeforhold og fokusering på nye kunder blive fastholdt.

På baggrund af de aktuelle ejendomsinvesteringer samt et uændret aktivitetsniveau i Jeudan Servicepartner forventes fortsat en nettoomsætning på ca. DKK 1,2 mia. (2015: DKK 1,2 mia.).

Jeudans finansiering er langsigtet og har ved renteaftaler en fast rente i gennemsnitligt ca. 10 år. Med det aktuelt lave renteniveau forventer Jeudan ikke en renteudvikling, der muliggør yderligere omlægning af renteaftalerne i 2016.

Efter renteomkostninger men før kurs- og værdireguleringer forventer ledelsen et resultat (EBVAT) på niveauet DKK 550-590 mio. (2015: DKK 559 mio.).

Jeudan vil fortsætte bestræbelserne på at øge ejendommenes værdi gennem kundefokus, bygningsforbedringer og effektivisering af driften. Herved dannes grundlag for positive værdireguleringer af ejendommenes værdi. Hertil kan komme værdireguleringer af såvel ejendomme som finansielle forpligtelser - positive som negative - som følge af udviklingen i priserne på ejendomsmarkedet og på de finansielle markeder.

De her beskrevne forventninger til den økonomiske udvikling er ifølge deres natur forbundet med risici og usikkerhedsfaktorer, der kan medføre væsentlige afvigelser i forhold til det forventede. Usikkerhedsfak

Jeudan A/S

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 6 af 17 sider

---

torerne udgøres blandt andet af udviklingen i leje- og serviceindtægter, omkostninger til drift og vedligeholdelse samt i et vist omfang rentesatser. For en uddybning af disse og andre faktorer henvises til afsnittet om risikofaktorer i Jeudans seneste årsrapport.

Anvendt regnskabspraksis

Delårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med IAS 34 som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede selskaber.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten for 2015.

Bilag

Koncernens resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse, hovedtal på kvartalsbasis, segmentoplysninger samt dagsværdihierarki for investeringsejendomme og finansielle instrumenter.

Finanskalender

24. aug. 2016	Rapport for 1.-2. kvartal
16. nov. 2016	Rapport for 1.-3. kvartal
31. dec. 2016	Regnskabsåret slutter

Jeudan A/S

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 7 af 17 sider

---

Ledelsespåtegning

Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar til 31. marts 2016 for Jeudan A/S.

Delårsrapporten, som ikke er revideret eller gennemgået af Koncernens revisor, er aflagt i overensstemmelse med IAS 34, Præsentation af delårsrapporter, som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede selskaber.

Det er vores opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af Koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. marts 2016 samt af resultatet af Koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. januar til 31. marts 2016.

Vi anser ledelsesberetningen for at indeholde en retvisende redegørelse for udviklingen i Koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og pengestrømme og Koncernens finansielle stilling som helhed samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som Koncernen står over for.

København, 26. maj 2016

Direktionen

Per W. Hallgren
Adm. direktør

Bestyrelsen

Jørgen Tandrup (formand)
Niels Jacobsen (næstformand)

Tommy Pedersen
Hans Munk Nielsen
Søren B. Andersson

Jeudan A/S
Delårsrapport for 1. kvartal 2016
Side 8 af 17 sider

---

Resultatopgørelse

DKK 1.000	1. kvt.	1. kvt.
	2016	2015	2015
Nettoomsætning	298.182	307.945	1.208.334
Driftsomkostninger	-92.960	-109.326	-399.769
Bruttoresultat	205.222	198.619	808.565
Salgs- og marketingsomkostninger	-2.020	-2.259	-8.417
Administrationsomkostninger	-21.551	-23.384	-90.620
Resultat før finansielle poster (EBIT)	181.651	172.976	709.528
Finansielle indtægter	6.568	404	1.747
Finansielle omkostninger	-46.755	-36.099	-152.519
Resultat før kurs- og værdireg. (EBVAT)	141.464	137.281	558.756
Gevinst/tab ejendomme	0	0	417.377
Gevinst/tab finansielle gældsforpligtelser	-428.605	-394.712	84.337
Resultat før skat	-287.141	-257.431	1.060.470
Skat af periodens resultat	64.032	60.754	-241.877
Periodens resultat	-223.109	-196.677	818.593
Periodens resultat pr. aktie (DKK)	-20,16	-17,78	74,00
Periodens resultat pr. aktie, udvandet (DKK)	-20,16	-17,78	74,00

Totalindkomstopgørelse

(DKK 1.000)	1. kvt.	1. kvt.
	2016	2015	2015
Periodens resultat	-223.109	-196.677	818.593
Anden totalindkomst	0	0	0
Totalindkomst	-223.109	-196.677	818.593

Jeudan A/S
Delårsrapport for 1. kvartal 2016
Side 9 af 17 sider

---

Jeudan A/S
Delårsrapport for 1. kvartal 2016
Side 10 af 17 sider

Balance

DKK 1.000

31. mar.	31. mar.	31. dec.
2016	2015	2015

Aktiver

Materielle aktiver:

Investeringsejendomme	20.105.357	18.784.807	19.901.372
Igangværende projekter, investeringsejendomme	193.437	237.626	205.576
Forudbetaling for investeringsejendomme	586.435	0	0
Driftsmateriel og inventar	37.877	33.120	39.165
Materielle aktiver i alt	20.923.106	19.055.553	20.146.113

Finansielle aktiver:

Udlån	0	62	0
Finansielle aktiver i alt	0	62	0

Langfristede aktiver i alt 20.923.106 19.055.615 20.146.113

Tilgodehavender:

Indestående Grundejernes Investeringsfond	8.158	6.403	8.097
Igangværende arbejder	43.313	63.441	44.548
Tilgodehavender fra salg af tjenesteydelser	35.364	16.841	14.962
Selskabsskat	27.615	4.275	27.615
Andre tilgodehavender	51.723	28.140	25.252
Periodeafgrænsningsposter	35.912	33.258	11.714
Tilgodehavender i alt	202.085	152.358	132.188

Likvide beholdninger 2.750 207.386 27.211

Kortfristede aktiver i alt 204.835 359.744 159.399

AKTIVER I ALT 21.127.941 19.415.359 20.305.512

---

DKK 1.000
31. mar. 2016
31. mar. 2015
31. dec. 2015

Passiver

Egenkapital:

Aktiekapital 1.108.645 1.108.645 1.108.645
Overført resultat 3.861.555 3.065.073 4.084.664
Egenkapital i alt 4.970.200 4.173.718 5.193.309

Langfristede forpligtelser:

Realkreditlån 11.987.776 11.138.696 11.478.482
Finansieringsinstitutter 1.564.636 1.773.208 1.616.226
Deposita 168.793 159.286 166.970
Udskudt skat 835.890 627.501 904.197
Lovpligtige vedligeholdelsesforpligtelser 12.137 10.530 11.829
Langfristede forpligtelser i alt 14.569.232 13.709.221 14.177.704

Kortfristede forpligtelser:

Realkreditlån 91.724 46.224 48.937
Finansieringsinstitutter 1.141.860 1.163.652 579.521
Deposita 133.770 130.459 132.259
Lovpligtige vedligeholdelsesforpligtelser 140 123 136
Modtagne forudbetalinger fra kunder 26.972 26.176 66.804
Leverandørgæld 79.016 88.194 39.589
Anden gæld 36.236 35.523 35.831
Periodeafgrænsningsposter 78.791 42.069 31.422
Kortfristede forpligtelser i alt 1.588.509 1.532.420 934.499

Forpligtelser i alt

16.157.741 15.241.641 15.112.203

PASSIVER I ALT

21.127.941 19.415.359 20.305.512

Jeudan A/S
Delårsrapport for 1. kvartal 2016
Side 11 af 17 sider

---

Egenkapitalopgørelse

DKK 1.000	Aktie-kapital	Overført resultat*	Egenkapital i alt
Egenkapital 1. januar 2015	1.108.645	3.261.612	4.370.257
Periodens resultat	-	-196.677	-196.677
Anden totalindkomst	-	0	0
Totalindkomst i alt	-	-196.677	-196.677
Aktiebaseret vederlæggelse	-	138	138
Egenkapital 31. marts 2015	1.108.645	3.065.073	4.173.718
Periodens resultat	-	1.015.270	1.015.270
Anden totalindkomst	-	0	0
Totalindkomst i alt	-	1.015.270	1.015.270
Salg af egne aktier	-	3.909	3.909
Aktiebaseret vederlæggelse	-	412	412
Egenkapital 31. december 2015	1.108.645	4.084.664	5.193.309
Periodens resultat	-	-223.109	-223.109
Anden totalindkomst	-	0	0
Totalindkomst i alt	-	-223.109	-223.109
Egenkapital 31. marts 2016	1.108.645	3.861.555	4.970.200

• I overført resultat indgår indbetalt overkurs ved emission, der er en fri reserve, pr. 31. marts 2016 med t.DKK 2.061.874 (1. januar 2016: t.DKK 2.061.874; 1. januar 2015: t.DKK 2.061.874).

Jeudan A/S
Delårsrapport for 1. kvartal 2016
Side 12 af 17 sider

---

Dekk 1.000

Pengestrømsopgørelse

	1. kvt. 2016	1. kvt. 2015	2015
Resultat før finansielle poster (EBIT)	181.651	172.976	709.528
Modtagne finansielle indtægter	6.568	404	1.747
Betalte finansielle omkostninger	-45.556	-35.917	-154.204
Resultatført aktiebaseret vederlæggelse	0	138	550
Regnskabsmæssige afskr./nedskr.	3.810	5.207	15.765
Modtaget/betalt selskabsskat	-4.275	-4.275	-53.550
Pengestrømme før ændring i driftskapital	142.198	138.533	519.836
Ændring i driftskapital:
Tilgodehavender	-69.897	-47.271	-1.985
Lovpligtige vedligeholdelsesforpligtelser	312	271	1.583
Leverandørgæld m.m.	46.170	40.892	14.568
Pengestrømme fra driftsaktivitet i alt	118.783	132.425	534.002
Igangværende projekter investeringsejendomme	-42.042	-70.746	-261.825
Forbedringer investeringsejendomme	-9.157	-15.628	-48.400
Køb af investeringsejd. med fradrag af dep.	-141.274	0	-579.444
Forudbetaling for investeringsejendomme	-586.435	0	0
Salg af investeringsejd. med fradrag af dep.	0	0	59.851
Udlån	0	20	82
Likvide beholdninger som er deponeret/frigivet	25.295	-200.017	-20.295
Driftsmateriel og inventar, netto	-1.916	-9.579	-23.958
Pengestrømme fra investeringsaktivitet i alt	-755.529	-295.950	-873.989
Optagelse af realkreditlån	147.519	0	1.343.752
Optagelse af lån hos finansieringsinstitutter	0	3.429.570	3.728.076
Indfrielse af realkreditlån	-15	-617.949	-953.391
Indfrielse af lån hos finansieringsinstitutter	0	-2.523.428	-3.119.648
Afdrag på realkreditlån	-24.006	-12.195	-115.187
Afdrag på lån hos finansieringsinstitutter	-52.367	-55.894	-216.319
Modtagne deposita, netto	3.334	686	7.574
Salg af egne aktier	0	0	3.909
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet i alt	74.465	220.790	678.766
Pengestrømme i alt	-562.281	57.265	338.779
Likviditet 1. januar	-368.257	-707.036	-707.036
Likviditet 31. marts	-930.538	-649.771	-368.257
Specifikation:
Likvide beholdninger ifølge regnskab	2.750	207.386	27.211
Likvide beholdninger som er deponeret	0	-205.017	-25.295
Træk på driftskreditter	-933.288	-652.140	-370.173
Likviditet 31. marts	-930.538	-649.771	-368.257
Kreditfaciliteter	1.515.000	1.245.000	1.515.000

Jeudan A/S

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 13 af 17 sider

---

Hovedtal på kvartalsbasis

DKK mio.	1. kvt. 2014	2. kvt. 2014	3. kvt. 2014	4. kvt. 2014	1. kvt. 2015	2. kvt. 2015	3. kvt. 2015	4. kvt. 2015	1. kvt. 2016
Resultatopgørelse
Nettoomsætning	281	303	283	286	308	321	291	288	298
Bruttoresultat	171	195	183	177	199	218	199	193	205
Resultat før finansielle poster	150	172	163	155	174	192	175	169	182
Resultat før kurs- og værdireg.	96	122	117	118	138	162	133	126	141
Kurs- og værdireguleringer	-205	-227	-237	-15	-395	664	-156	389	-429
Resultat før skat	-109	-105	-120	103	-257	825	-23	515	-287
Resultat	-82	-79	-91	66	-197	631	-17	402	-223
Balance (ultimo)
Investeringsejendomme m.m.	17.655	17.734	17.942	18.935	19.022	19.135	19.104	20.107	20.885
Samlede aktiver	18.037	18.080	18.082	19.071	19.415	19.291	19.249	20.306	21.128
Egenkapital	4.606	4.395	4.304	4.370	4.174	4.805	4.791	5.193	4.970
Pengestrømme
Driftsaktiviteter	46	117	98	131	133	162	150	89	119
Investeringsaktiviteter	-189	-122	19	-686	-296	82	-43	-617	-755
Finansieringsaktiviteter	-203	2	40	359	221	-69	60	467	74

Jeudan A/S

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 14 af 17 sider

---

Segmentoplysninger 1. kvartal

DKK 1.000	Investerings- ejendomme		Service		Koncern i alt
	1. kvt. 2016	1. kvt. 2015	1. kvt. 2016	1. kvt. 2015	1. kvt. 2016	1. kvt. 2015
Nettoomsætning til eksterne kunder	252.096	233.506	46.086	74.439	298.182	307.945
Nettoomsætning mellem segmenter	879	593	30.174	20.147	0	0
Nettoomsætning 1)	252.975	234.099	76.260	94.586	298.182	307.945
Driftsomkostninger 2)	-51.610	-45.007	-70.993	-83.713	-92.960	-109.326
Bruttoresultat	201.365	189.092	5.267	10.873	205.222	198.619
Salgs- og marketingsomkostninger	-2.020	-2.259	0	0	-2.020	-2.259
Administrationsomkostninger	-17.643	-20.048	-5.338	-3.808	-21.551	-23.384
Resultat før finansielle poster (EBIT)	181.702	166.785	-71	7.065	181.651	172.976
Finansielle poster, netto	-40.613	-36.168	426	473	-40.187	-35.695
Resultat før kurs- og værdireg. (EBVA)	141.089	130.617	355	7.538	141.464	137.281
Gevinst/tab ejendomme	0	0	0	0	0	0
Gevinst/tab finansielle gældsforpligtelser	-428.605	-394.712	0	0	-428.605	-394.712
Segmentresultat før skat 3)	-287.516	-264.095	355	7.538	-287.141	-257.431
Skat af periodens resultat	64.116	62.327	-79	-1.779	64.032	60.754
Periodens segmentresultat	-223.400	-201.768	276	5.759	-223.109	-196.677
Segmentaktiver i alt 4)	21.051.470	19.326.337	170.075	184.243	21.127.941	19.415.359
Segmentforpligtelser i alt 5)	16.122.359	15.201.454	36.832	47.168	16.157.741	15.241.641
Tilgang af langfristede materielle aktive	780.111	92.395	1.572	5.867
Afskrivninger	2.303	3.417	1.612	1.669
Periodens regulering af nedskrivning til imødegåelse af tab på tilgodehavender, udgift	993	821	12	0

1) De interne elimineringer udgør t.DKK 31.053 mod t.DKK 20.740 for samme periode sidste år.
2) De interne elimineringer udgør t.DKK 29.643 mod t.DKK 19.394 for samme periode sidste år.
3) De interne elimineringer udgør t.DKK 1.430 mod t.DKK 472 for samme periode sidste år.
4) De interne elimineringer udgør t.DKK 93.604 mod t.DKK 95.221 for samme periode sidste år.
5) De interne elimineringer udgør t.DKK 1.450 mod t.DKK 6.981 for samme periode sidste år.

Jeudan A/S
Delårsrapport for 1. kvartal 2016
Side 15 af 17 sider

---

Dagsværdihierarki for investeringsejendomme og finansielle instrumenter

Nedenstående tabel viser klassifikationen af investeringsejendomme og finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi, opdelt i henhold til dagsværdihierarkiet:

• Niveau 1: Noterede priser på aktive markeder for identiske aktiver/forpligtelser. Beløbet svarer til Koncernens realkreditlån eksklusiv renteaftaler.
• Niveau 2: Noterede priser i et aktivt marked for lignende aktiver/forpligtelser eller andre værdi-ansættelsesmetoder, hvor alle væsentlige input er baseret på observerbare markedsdata. Beløbet svarer til Koncernens anlægslån samt renteaftaler.
• Niveau 3: Værdiansættelsesmetoder, hvor eventuelle væsentlige input ikke er baseret på observerbare markedsdata. Beløbet svarer til Koncernens investeringsejendomme samt igangværende projekter investeringsejendomme.

DKK 1.000	Niveau 1	Niveau 2	Niveau 3
31. marts 2016
Langfristede aktiver
Investeringsejendomme	0	0	20.105.357
Igangværende projekter investeringsejendomme	0	0	193.437
Langfristede passiver
Realkreditlån	11.910.244	77.532	0
Finansieringsinstitutter	0	1.564.636	0
Kortfristede passiver
Realkreditlån	91.724	0	0
Finansieringsinstitutter	0	208.572	0
Aktiver/forpligtelser, der måles til dagsværdi over resultatopgørelsen	12.001.968	1.850.740	20.298.794

31. marts 2015

Langfristede aktiver

Investeringsejendomme	0	0	18.784.807
Igangværende projekter investeringsejendomme	0	0	237.626

Langfristede passiver

Realkreditlån	11.009.287	129.409	0
Finansieringsinstitutter	0	1.773.208	0

Kortfristede passiver

Realkreditlån	46.224	0	0
Finansieringsinstitutter	0	511.512	0
Aktiver/forpligtelser, der måles til dagsværdi over resultatopgørelsen	11.055.511	2.414.129	19.022.433

Jeudan A/S
Delårsrapport for 1. kvartal 2016
Side 16 af 17 sider

---

Dagsværdihierarki for investeringsejendomme og finansielle instrumenter, fortsat

DKK 1.000	Niveau 1	Niveau 2	Niveau 3
31. december 2015
Langfristede aktiver
Investeringsejendomme	0	0	19.901.372
Igangværende projekter investeringsejendomme	0	0	205.576
Langfristede passiver
Realkreditlån	11.821.230	-342.748	0
Finansieringsinstitutter	0	1.616.226	0
Kortfristede passiver
Realkreditlån	48.937	0	0
Finansieringsinstitutter	0	209.348	0
Aktiver/forpligtelser, der måles til dagsværdi over resultatopgørelsen	11.870.167	1.482.826	20.106.948

Der er ikke sket væsentlige overførsler mellem niveauerne i perioderne.

Jeudan A/S

Delårsrapport for 1. kvartal 2016

Side 17 af 17 sider