Annual Report • Feb 25, 2016
Annual Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
ÅrsrEdOvisning 2015
| Översikt | |
|---|---|
| 2015 i sammandrag | 3 |
| Industrivärden i korthet | 4 |
| Styrelseordförandens kommentar | 6 |
| VD:s kommentar | 7 |
| Verksamhet | |
| Affärsmodell | 10 |
| Investeringsverksamhet | 13 |
| Aktivt ägande | 13 |
| Hållbart ansvarstagande | 14 |
| Bolagsstyrning | 16 |
| Värdeskapande | |
| Substansvärdet | 19 |
| Industrivärdenaktien | 22 |
| Aktieportföljen | 24 |
| Innehavsbolag | |
| Handelsbanken | 25 |
| SCA | 26 |
| Volvo | 27 |
| Sandvik | 28 |
| Ericsson | 29 |
| ICA Gruppen | 30 |
| Skanska | 31 |
| SSAB | 32 |
| Finansiella rapporter |
Industrivärdens affärsidé är att bedriva långsiktigt värdeskapande kapitalförvaltning genom aktivt ägande. Det långsiktiga målet är att öka substansvärdet i syfte att generera en avkastning till Industrivärdens aktieägare som överträffar marknadens avkastningskrav. Med beaktande av portföljinvesteringarnas riskprofil skall aktieägarna ges en totalavkastning som över tid är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen.
Verksamheten bygger på en strukturerad process för kontinuerlig analys och utvärdering av existerande och nya potentiella innehav. Det aktiva ägandet utövas främst genom engagemang vid beredning av styrelseval, genom styrelserepresentation, genom utvärdering av styrelse, VD och företagsledning samt genom att följa och vid behov, genom styrelsen, påverka innehavsbolagens övergripande utveckling. Härigenom bidrar Industrivärden till innehavsbolagens värdetillväxt över tid.
Industrivärden är en stor investerare och aktiv aktieägare i Handelsbanken, SCA, Volvo, Sandvik, Ericsson, ICA Gruppen, Skanska och SSAB.
Förvaltningsberättelse med finansiella rapporter för AB Industrivärden (publ), organisationsnummer SE 556043-4200. Bolaget tillämpar Svensk kod för bolagsstyrning. Bolagsstyrningsrapporten för 2015, som utgör en integrerad del av förvaltningsberättelsen, har granskats av bolagets revisor.
Delårsrapport januari – mars: 5 april januari – juni: 6 juli januari – september: 6 oktober
Årsstämma: 9 maj
All rapportering publiceras på bolagets hemsida www.industrivarden.se
This Annual Report is also available in English.
Aktieportföljens värde, justerat för köp och försäljningar, ökade med 1 procent till 81,8 (83,1) Mdkr. Under året avyttades hela innehavet i finska Kone för 1,2 Mdkr.
Substansvärdet vid årets utgång var 160 (158) kronor per aktie, en ökning under året med 1 procent och med 5 procent inklusive återinvesterad utdelning.
Totalavkastningen uppgick till 15 procent för A-aktien och 11 procent för C-aktien jämfört med 10 procent för Stockholmsbörsens totalavkastningsindex (SIXRX).
Vid årsstämman den 6 maj 2015 valdes Fredrik Lundberg till ny styrelseordförande. Fredrik Lundberg har varit styrelseledamot i Industrivärden sedan 2004.
Den 1 september 2015 tillträdde Helena Stjernholm som verkställande direktör i Industrivärden. Hon har arbetat i olika befattningar inom riskkapitalbolaget IK Investment Partners sedan 1998 och var dessförinnan verksam som konsult på Bain & Company.
En översyn av Industrivärdens strategi har genomförts i syfte att stärka verksamheten. Beslutade utvecklingssteg och förändringar har genomförts kontinuerligt under hösten 2015 och kommer vidare att genomföras under våren 2016.
Styrelsen föreslår en utdelning om 5,00 (6,25) kronor per aktie, vilket motsvarar en direktavkastning för C-aktien om 3,4 procent.
Industrivärden är en långsiktig kapitalförvaltare och aktiv ägare i nordiska börsbolag.
Industrivärden bildades av Handelsbanken 1944. Syftet var att samla och dela ut de aktieinnehav som banken erhöll efter 1930-talskraschen till bankens aktieägare. Verksamheten visade sig vara framgångsrik och kom över tiden att utvecklas till en effektiv kapitalförvaltningsverksamhet. Tack vare Industrivärdens bevisade förmåga att skapa långsiktigt aktieägarvärde till låg kostnad och låg risk har ägarkretsen över tiden utökats med ett stort antal allmänna och privata pensionsförvaltare, stiftelser, andra långsiktiga investerare samt ett stort antal småsparare.
Många internationella börsbolag saknar engagerade ägare med inflytande och ett långsiktigt investeringsperspektiv. Industrivärden är en kunnig, ansvarstagande och finansiellt stabil ägare som tar en tydlig aktiv ägarroll och på så sätt ger en konkurrensfördel till gagn för bolagens och därmed Industrivärdens värdeutveckling.
Att bedriva långsiktigt värdeskapande kapitalförvaltning genom aktivt ägande. Affärsidén baseras på Industrivärdens relativa styrkefaktorer i form av ett långsiktigt investeringsperspektiv, djup kunskap och erfarenhet av aktivt ägande, en stark påverkansposition, finansiell styrka och ett omfattande nätverk.
Det långsiktiga målet är att öka substansvärdet i syfte att generera en avkastning till Industrivärdens aktieägare som överträffar marknadens avkastningskrav. Med beaktande av portföljinvesteringarnas riskprofil skall aktieägarna ges en totalavkastning som över tid är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen (NASDAQ Stockholm).
Kapitalförvaltningsverksamheten bygger på en strukturerad investeringsverksamhet för kontinuerlig analys och utvärdering av existerande och nya potentiella innehav. Den bedömda avkastningspotentialen för existerande investeringar ska, med beaktande av kontinuitet och långsiktighet, ställas mot avkastningspotentialen för potentiella nyinvesteringar. Verksamheten ska omfatta utvärderings- och timing-/exekveringsprocesser för såväl hela innehavsbolag som delar av innehav. Industrivärden ska dessutom ta en tydlig aktiv ägarroll i syfte att öka värdet av aktieinnehaven. En avgörande framgångsfaktor är att Industrivärdens analys leder till genomförbara förändringar och/eller värdeskapande transaktioner.
Portföljvärde: 81,8 Mdkr
Industrivärden ska investera i nordiska börsbolag med en tydlig avkastningspotential, där man genom en stark förtroende- och ägarbaserad påverkansposition kan utöva ett aktivt inflytande. Ägarandelen bör därför uppgå till minst 10 procent av röstetalet och möjliggöra styrelserepresentation. Vid nyinvesteringar bör innehavsbolaget ha ett minsta börsvärde om cirka 3 Mdkr.
Industrivärdens investeringskriterier är att investera i bolag med beprövade affärsmodeller och en tydlig potential för lönsam tillväxt. Investeringarna ska även ha en attraktiv värdering och ge en god balans mellan risk och avkastning.
I rollen som aktiv ägare tillför Industrivärden:
Under den senaste tioårsperioden har Industrivärdens substansvärde, inklusive återinvesterade utdelningar, ökat med i genomsnitt 6 procent årligen. A- respektive C-aktien har givit samma årliga genomsnittliga totalavkastning om 8 procent jämfört med 9 procent för Stockholmsbörsens totalavkastningsindex (SIXRX). Under motsvarande period gav MSCIs världsindex en årlig totalavkastning om 6 procent.
Under 2015 ökade substansvärdet, inklusive återinvesterad utdelning, med 5 procent och A-aktiens totalavkastning uppgick till 15 procent. C-aktiens totalavkastning uppgick till 11 procent jämfört med 10 procent för Stockholmsbörsen som helhet (SIXRX).
Aktiens totalavkastning – årlig överavkastning för olika tidsperioder
| 10 år | 7 år | 5 år | 3 år | 1 år | |
|---|---|---|---|---|---|
| Industrivärden A mot Stockholmsbörsen (SIXRX) | -1%-enh. | +2%-enh. | -1%-enh. | -1%-enh. | +5%-enh. |
| Industrivärden C mot Stockholmsbörsen (SIXRX) | -1%-enh. | +3%-enh. | -2%-enh. | -3%-enh. | 0%-enh. |
| Industrivärden A mot världsindex (MSCI) | +2%-enh. | +8%-enh. | +1%-enh. | +6%-enh. | +16%-enh. |
| Industrivärden C mot världsindex (MSCI) | +2%-enh. | +9%-enh. | 0%-enh. | +4%-enh. | +11%-enh. |
»Industrivärden arbetar med långsiktig kapitalförvaltning – en verksamhet som kräver starka förtroendepositioner«
Vid årsstämman den 6 maj 2015 valdes jag till ny styrelseordförande i Industrivärden.
Under vintern och våren 2015 hade mycket fokus riktats mot Industrivärden med anledning av den debatt som uppkommit i olika förtroende- och ersättningsfrågor. Industrivärden arbetar med långsiktig kapitalförvaltning – en verksamhet som kräver starka förtroendepositioner. En av styrelsens viktigaste uppgifter efter årsstämman var därför att återställa förtroendet för Industrivärden. I detta syfte har vi sedan dess vidtagit ett antal åtgärder som jag hoppas har bidragit till att bygga förtroende.
I samband med årsstämman tillträdde Bengt Kjell som tillförordnad VD. Bengt tog på ett mycket förtjänstfullt sätt tag i en rad operativa frågor som behövde lösas. Parallellt med detta sökte vi en permanent lösning på VD-frågan. I augusti annonserades att styrelsen utsett Helena Stjernholm till ny VD med tillträde den 1 september. Helena har en gedigen bakgrund från riskkapitalbranschen och är sålunda van vid många av de frågeställningar man ställs inför som VD i Industrivärden. Jag vill framföra ett varmt tack till Bengt Kjell för hans goda arbete under sommarmånaderna och samtidigt uttrycka min tillfredsställelse över att Bengt kvarstår i styrelsen.
Under Helenas ledning har vi under hösten arbetat igenom vår strategi och våra målsättningar. Det har varit en nyttig övning som klarlagt en rad frågor och utmaningar.
Styrelsens syn är att vi i grunden skall arbeta med värdeskapande kapitalförvaltning. Detta skall ske genom ett långsiktigt aktivt ägande. Ägandet utövas på flera olika sätt. Vi fäster stor vikt vid valen av styrelse och styrelseordförande i våra innehavsbolag. Här samverkar vi med övriga större aktieägare i valberedningarna. Från vår sida representeras vi antingen av vår VD eller av någon styrelseledamot i Industrivärden. Vi anser att det är viktigt att lyfta denna fråga till högsta beslutsnivån i Industrivärden.
Posten som styrelseordförande fäster vi särskilt stor vikt vid. Genom att ha god kunskap om våra innehavsbolag kan vi föra diskussioner med respektive styrelseordförande och de styrelseledamöter i innehavsbolagen som har anknytning till Industrivärden.
Denna dialog med innehavsbolagen syftar självfallet till att öka värdeskapandet. Vi kommer löpande att utvärdera de möjligheter till värdeskapande som vi ser. Saknas sådana bör vi ompröva vårt engagemang i företaget. Vi är också intresserade av att bredda våra investeringar till för oss nya företag.
Ett investeringsbolag som Industrivärden bör inte ha för hög skuldsättning eftersom det begränsar flexibiliteten över tid. För att vid behov kunna stödja våra innehavsbolag i t ex nyemissioner och bygga kapacitet för nya investeringar måste vi ha ett positivt kassaflöde efter lämnad utdelning till våra aktieägare. Annars blir vi kraftlösa och kan inte genomföra vår uppgift. Styrelsens beslut om nya skuldsättnings- och utdelningspolicys skapar detta viktiga handlingsutrymme.
Mot denna bakgrund föreslår styrelsen 2016 års årsstämma att reducera utdelningen från 6,25 kronor per aktie till 5,00 kronor.
Ärade aktieägare, jag känner själv att vi är väl rustade att möta de utmaningar som vi kommer att ställas inför. Vår VD Helena Stjernholm har på kort tid satt sig in i Industrivärden och dess innehavsbolag och kommit in i sin roll på ett utmärkt sätt.
Konjunktursvängningar i olika delar av världen och inom olika områden råder vi dock inte över. Det är därför även ur denna synvinkel nödvändigt att ha ett långsiktigt perspektiv på vår verksamhet.
Stockholm i februari 2016
Fredrik Lundberg Styrelseordförande
»Långsiktigheten är en styrka som ger oss möjlighet att stödja kortsiktigt svåra utvecklingssteg som kan ge hög avkastning på sikt«
Förmågan att ständigt förbättra sin verksamhet och stärka sina marknadspositioner är en tydlig egenskap hos framgångsrika företag. Det handlar bland annat om att anpassa sig till nya förutsättningar, men lika mycket om att stärka sitt kunderbjudande och att öka sin konkurrenskraft.
I egenskap av långsiktig investerare och engagerad ägare lägger Industrivärden därför stor vikt vid att innehavsbolagen löpande utvecklar sina verksamheter och stärker sin förmåga med ett tydligt fokus på värdeskapande. Som långsiktig kapitalförvaltare möter vi samma utmaningar i vårt eget arbete med att skapa en konkurrenskraftig avkastning. Det är därför viktigt att vi kontinuerligt förbättrar vår kapitalförvaltningsmodell för att tillvarata vår fulla potential.
Sedan jag tillträdde som VD för snart ett halvår sedan har jag framförallt ägnat mig åt att lära känna Industrivärden och våra investeringar. Mycket tid har även lagts på översynen av Industrivärdens strategi. Arbetet har skett i en nära dialog med Industrivärdens styrelse. Jag har också haft stor nytta av alla de möten jag haft med aktieägare, medinvesterare och andra viktiga intressentgrupper samt med mina medarbetare. Några viktiga insikter från denna översyn är att det inte finns några direkta synergier mellan innehavsbolagen och att varje investering måste utvärderas på sina egna meriter. Det är också viktigt att vi ökar vårt handlingsutrymme genom en lägre skuldsättning över tid. Sist, men inte minst, bör Industrivärden ha en utdelningspolicy som möjliggör ett positivt kassaflöde och som ger oss flexibilitet att anpassa oss efter yttre omständigheter.
Med utgångspunkt i min analys av verksamheten och mina tidigare yrkeserfarenheter kan jag konstatera att Industrivärden står på en stark grund. Vi har betydande kunskap och erfarenhet som ägare, ett långsiktigt förvaltningsperspektiv, starka påverkanspositioner och investeringar med god värdepotential. Samtidigt finns det områden som behöver utvecklas. Industrivärdens övergripande strategi – att vara en långsiktig värdeskapande kapitalförvaltare genom aktivt ägande i nordiska bolag – ligger fast. Inom ramen för denna strategi tar vi nu ett antal viktiga utvecklingssteg i syfte att stärka vår förmåga att skapa aktieägarvärde. I några fall handlar det om mer
konkreta åtgärder och i andra fall om förändrade förhållningssätt som ger effekt över tid. I korthet handlar det om en ökad förändringstakt och mindre tålamod med lågpresterande investeringar.
De utvecklingssteg som nu tas sammanfattas i följande punkter:
Industrivärden investerar med ett långsiktigt tidsperspektiv. Det är en naturlig följd av att vi valt en förvaltningsstrategi som bygger på engagemang genom aktivt ägande. Långsiktigheten är en styrka som ger oss möjlighet att stödja kortsiktigt svåra utvecklingssteg som kan ge en hög avkastning på sikt. Samtidigt är det en utmaning att bedöma när det är dags att gå ur eller minska i ett innehavsbolag till förmån för en alternativinvestering. Vi ökar nu vårt avkastningsfokus, vilket sannolikt kommer att påverka förändringstakten i portföljen över tid.
Som aktiv ägare med betydande aktieinnehav har vi möjlighet att kunna påverka våra investeringar. Det är därför viktigt att vi blir tydligare i utövandet av ägarrollen. Det sker bland annat genom att vi stärker vårt arbete i valberedningsprocessen. Industrivärden ska representeras av personer från bolagets styrelse eller ledning. Jag har själv förmånen att delta i detta centrala arbete som valberedningsordförande i Handelsbanken, SCA, Skanska och SSAB. Inom ramen för valberedningsarbetet breddar vi nu kontinuerligt vårt nätverk med bra individer att kunna nominera för styrelseval. Det här får genomslag redan under innevarande valberedningssäsong.
Vi kommer även att på olika sätt verka för en ökad förändringstakt i innehavsbolag med betydande utmaningar. Styrelsernas tillsättningar av nya VD:ar i Sandvik och Volvo är bra exempel på viktiga förändringsåtgärder som vi stödjer i vår roll som engagerad ägare. Slutligen så har steg tagits för att stärka Industrivärdens ägarstyrningsstruktur, bland annat genom att förhindra så kallade personunioner.
Genom att utveckla våra relationer och samarbeten med andra ägare och viktiga marknadsaktörer kan vi öka vårt ägarinflytande. Vi ska vara en lyhörd och professionell investerare som upplevs som en intressant samarbetspartner. Det här är ett arbete som ska genomsyra hela organisationen och för min egen del har jag redan träffat ett stort antal representanter inom de områden som nämnts ovan och detta arbete fortsätter.
Industrivärden ska även framgent investera i nordiska börsbolag med en god avkastningspotential. Vårt aktiva ägande i bolagen ska utgå från en bas av förtroendebaserat och ägarbaserat inflytande. Ägarandelen bör därför uppgå till minst 10 procent av röstetalet. Vårt investeringsuniversum breddas nu genom att vi även tittar på lite mindre bolag än tidigare. Vid nyinvesteringar bör innehavsbolaget ha ett minsta börsvärde om cirka 3 miljarder kronor. I de fall vi investerar i bolag med börsvärden mellan 3-10 miljarder kronor är en ägarandel om 20-30 procent av kapitalet önskvärd. Tanken är att ha en genuin påverkansposition samt att investeringens potentiella avkastning ska ge ett tydligt bidrag i aktieportföljen som helhet.
För att skapa långsiktigt god avkastning till våra aktieägare måste vi vara en ansvarsfull och uppskattad ägare som ser till innehavsbolagens långsiktiga utveckling. Det gör vi bäst genom att bidra till att bygga bolag som ständigt utvecklas och stärker sin konkurrenskraft på de allt mer globala och konkurrensutsatta marknader där de verkar. Vi, liksom våra innehavsbolag, är en del av den miljö där vi verkar och ska alltid sträva efter att vara en god samhällsaktör som genom vår verksamhet bidrar till en uthållig utveckling. Därigenom gynnas även de samhällen som bolagen verkar i. Vårt övergripande förhållningssätt i vår omvärld beskrivs i den uppförandekod som antogs av styrelsen under 2015.
Den globala tillväxttakten minskade något under 2015, men är i nivå med föregående år och IMFs prognos för 2016-2017. Ur ett femårsperspektiv har tillväxttakten minskat stadigt i tillväxtländerna, medan den bottnade 2012 för utvecklade ekonomier. Under andra halvan av 2015 och inledningen av 2016 har osäkerheten ökat och risken är att årets prognoser revideras ner. Viktiga orsaker är sjunkande råvarupriser, fortsatt låg produktivitetsutveckling och stora växelkursrörelser till följd av regionala obalanser samt geopolitiska spänningar. Detta gäller för bland annat den kinesiska ekonomin, men även för flera latinamerikanska ekonomier som dessutom tyngs av politisk osäkerhet. Positiva tecken är dock att den långsamma återhämtningen i de utvecklade ekonomierna, USA och Europa, ser ut att fortsätta.
Ur ett mer övergripande perspektiv talar demografiska förändringar, låg produktivitetsökning och en hög skuldsättningsnivå för låg tillväxt, låg inflation och låga räntor under lång tid framöver. För Industrivärdens innehavsbolag innebär det krav på fortsatt anpassning till rådande marknadsförhållanden samt ett starkt effektiviseringsoch kostnadsfokus. Samtidigt gäller det att arbeta med ett längre tidsperspektiv och att skapa goda förutsättningar för lönsamma tillväxtsatsningar över tid.
Trots de osäkra utsikterna så fortsatte aktiemarknaden att utvecklas väl och under 2015 steg Stockholmsbörsen med 7 procent. Aktiemarknaden toppade under april 2015 då uppgången var 19 procent. Industrivärdens aktieportfölj hade en blandad utveckling under 2015 där SCA-aktien genererade en mycket god totalavkastning om knappt 50 procent. För övriga innehavsbolag var totalavkastningen sämre än börsen och SSAB uppvisade en tydlig underavkastning. I ett treårsperspektiv har ICA Gruppen och SCA givit en tydlig överavkastning medan Volvo, Sandvik och SSAB presterat väsentligt sämre än börsen. Övriga innehavsbolag har givit en avkastning i nivå med börsens avkastningsindex.
Under året ökade substansvärdet med 0,7 miljarder kronor till 69,1 miljarder kronor eller med 5 procent inklusive återlagd utdelning, jämfört med 10 procent för totalavkastningsindex. Totalavkastningen var 15 procent för A-aktien och 11 procent för C-aktien. Att kursutvecklingen är avsevärt högre än substansvärdeutvecklingen innebär att substansrabatten minskat kraftigt under året. Under 2015 såldes aktier för netto 1,9 miljarder kronor. Den enskilt största aktieförsäljningen avsåg Kone där hela innehavet avyttrades för 1,2 miljarder kronor.
Under 2015 har våra innehavsbolag haft en skiftande utveckling. Handelsbanken, SCA, Ericsson, ICA Gruppen och Skanska uppvisar en god och stabil utveckling, medan Sandvik och Volvo genomgår större strategiska förändringsprocesser. SSAB utvecklas efter sammanslagningen med Ruukki i rätt riktning, men påverkas negativt av mycket svåra marknadsförhållanden.
Handelsbanken fortsätter att utvecklas väl och växer organiskt i främst Storbritannien. Liksom för övriga banker pågår en anpassning av verksamheten till förändrade regelverk samt digitaliseringen i samhället. Under året tillträdde Frank Vang-Jensen som ny VD och Pär Boman valdes till ny styrelseordförande.
SCA har haft en fin utveckling såväl operativt som värdemässigt. Bolaget har under flera år fokuserat verksamheten, genomfört ett flertal portföljförändringar och stärkt sina positioner inom dess kärnområden, hygien- och skogsindustriprodukter. Uppdelningen i två divisioner är därför ett naturligt led i den fortsatta utvecklingen av SCA. Under 2015 utsågs Magnus Groth till ny VD och Pär Boman valdes till ny styrelseordförande.
Volvokoncernen genomgår ett förändringsarbete och står inför stora utmaningar. Arbetet leds av den under året nytillträdde VD:n Martin Lundstedt som har mångårig erfarenhet från tung fordonsindustri. Nu pågår en omfattande process i syfte att förenkla strukturen, öka lönsamheten och stärka närvaron på viktiga tillväxtmarknader. Volvo har överlag starka marknadspositioner och goda förutsättningar att utvecklas väl över tid.
Även i Sandvik genomfördes betydande ledningsförändringar under 2015. Johan Molin valdes till ny styrelseordförande och Björn Rosengren tillträdde som ny VD. Bolaget genomför sedan ett par år ett förändringsarbete, men det återstår ett antal viktiga steg för att kunna tillvarata Sandviks fulla potential. Med bas i bolagets framstående produkter, hängivna medarbetare och ett starkt varumärke tror jag att det finns goda möjligheter till framtida värdeskapande.
Ericsson uppvisar en imponerande förmåga att anpassa sig och bygga starka positioner i en snabbföränderlig bransch med kontinuerliga teknikskiften. Det strategiska samarbetet med IP-aktören Cisco är ett bra exempel. Samtidigt måste Ericsson få en bättre ekonomisk utväxling på sina styrkepositioner och öka lönsamheten i flera delar av sin verksamhet.
Under 2015 genomförde ICA Gruppen flera viktiga strukturaffärer såsom avyttringen av ICA Norge och förvärvet av Apotek Hjärtat. Bolaget har en imponerande marknadsposition och uppvisar en god och stabil utveckling.
Skanska fortsatte att leverera tillväxt i en lönsam byggverksamhet och en värdeskapande projektutvecklingsverksamhet. I slutet av 2015 presenterades en ny strategisk plan för de kommande fem åren. Affärsplanen och de finansiella målen har uppdaterats, men den strategiska inriktningen ligger fast. Valberedningen har föreslagit Hans Biörck till ny styrelseordförande inför årsstämman 2016.
För SSAB handlade 2015 mycket om att, dels skapa fortsatta synergier efter samgåendet med Ruukki och dels att effektivisera verksamheten och anpassa sig till det svåra marknadsläget. Vid bolagsstämman valdes Bengt Kjell till ny styrelseordförande.
Industrivärden har en i flera avseenden god position att bedriva en framgångsrik långsiktig kapitalförvaltningsverksamhet med bas i aktivt ägande. Med utgångspunkt i våra styrkor, en professionell organisation och de utvecklingssteg som nu tas, ser jag fram mot att få leda verksamheten för att generera konkurrenskraftigt aktieägarvärde över tid.
Stockholm i februari 2016
Helena Stjernholm Verkställande direktör
Industrivärden skapar aktieägarvärde genom en långsiktig kapitalförvaltningsverksamhet baserad på aktivt ägande. Den valda förvaltningsstrategin – aktivt ägande – kräver betydande påverkanspositioner och medför ett långsiktigt engagemang.
Kapitalförvaltningsverksamheten bygger på en strukturerad process för kontinuerlig analys av existerande och nya potentiella innehav, ur såväl ett investeringssom ett påverkansperspektiv. Det aktiva ägandet utövas främst genom engagemang vid beredning av styrelseval, genom styrelserepresentation, genom utvärdering av styrelse, VD och företagsledning samt genom att följa och vid behov påverka innehavsbolagens övergripande utveckling.
Verksamheten baseras på Industrivärdens relativa styrkefaktorer i form av ett långsiktigt investeringsperspektiv, djup kunskap och erfarenhet av aktivt ägande, en stark påverkansposition, finansiell styrka och ett omfattande nätverk.
Investeringsverksamhet och aktivt ägande
Arbetet bedrivs inom de två huvudprocesserna investeringsverksamhet och aktivt ägande. Investeringsverksamheten syftar till att maximera Industrivärdens långsiktiga avkastning och baseras på intern analys, externa underlag och omvärldsanalys. Med utgångspunkt i analysen fattas löpande beslut om marginalaffärer i befintliga investeringar, avyttringar av hela innehav eller nyinvesteringar. En betydande del av arbetet inriktas mot värdeskapande aktivt ägande i befintliga investeringar, de så kallade innehavsbolagen. Det aktiva ägandet syftar till att skaffa sig en djup kunskap om bolagen samt deras omvärld och vid behov påverka innehavsbolagens strategiska utveckling. De två huvudprocesserna är tätt sammanlänkade.
Industrivärden har en professionell och kostnadseffektiv organisation som kännetecknas av hög flexibilitet och korta beslutsvägar. Verksamheten involverar cirka 25 anställda, sju styrelseledamöter och ett omfattande nätverk med specialistkunskap. Arbetet är projektorienterat och flertalet anställda är verksamma inom såväl investeringsprocessen som den aktiva ägarprocessen.
Styrelsen fattar beslut om större investeringar, följer löpande innehavsbolagens utveckling och beslutar i frågor som rör utövandet av det aktiva ägandet i innehavsbolagen. Enskilda ledamöter i Industrivärdens styrelse finns representerade i innehavsbolagens styrelser samt deltar aktivt i innehavsbolagens valberedningsarbete.
Företagsledningen hanterar bolagets löpande förvaltning vilket bland annat omfattar strategi-, organisationsoch finansfrågor samt kontroll och uppföljning. Den utgör även investeringskommitté för investeringsbeslut och fastställer Industrivärdens handlingsplaner för värdeskapande i innehavsbolagen. Representanter från företagsledningen ingår i investeringsteamen och kan bidra med specialistkompetens.
Investeringsorganisationen underhåller kontinuerligt Industrivärdens grundanalys av befintliga och nya investeringar samt uppdaterar löpande bolagets handlingsplaner. Verksamheten organiseras i team som bevakar alla nuvarande och nya potentiella investeringar. Teamet genomför löpande en investerings- och bolagsanalys som utmynnar i den så kallade grundanalysen. Varje
investeringsteam har djup kunskap om respektive innehavsbolag, men även om externa påverkansfaktorer och dess omvärld i stort. Viktiga omvärldsfaktorer är marknaden, konkurrenter, kunder och megatrender. Med utgångspunkt från grundanalysen uppdateras kontinuerligt en handlingsplan som utgör basen för utformningen, genomförandet och utvärderingen av Industrivärdens aktiva ägande. Syftet är främst att identifiera och beskriva olika möjligheter för värdetillväxt samt strategiska åtgärder för att skapa dessa värden. Grundanalysen är en viktig komponent i den övergripande bedömning som ligger till grund för Industrivärdens löpande investeringsbeslut. Alla handlingsplaner fastställs löpande i Industrivärdens investeringskommitté som utgörs av företagsledningen. Investeringsteamen presenterar kontinuerligt respektive fastställd handlingsplan för Industrivärdens styrelse. På detta sätt ges styrelsens ledamöter en aktuell och djupgående bild av de möjligheter och åtgärder som identifierats. Vid behov kommunicerar Industrivärden sina synpunkter mot i första hand styrelseordföranden i respektive innehavsbolags styrelse. Efter avstämning med denna kan diskussioner även föras med VD.
Aktiemarknadsfunktionen verkställer investeringsbeslut, bidrar med marknadsinformation och genomför transaktioner.
Verksamheten är utpräglat förtroendebaserad och kräver därför att Industrivärden arbetar med en professionell och transparent ägarstyrningsmodell i samverkan med andra stora aktieägare.
Investeringsverksamheten bygger på en strukturerad process för kontinuerlig analys av existerande och nya potentiella investeringar. Den baseras på Industrivärdens interna analys (så kallad grundanalys), externa analysunderlag och på omvärldsanalys i form av makro-, megatrend- och kapitalmarknadsanalys.
Kvalitativa och kvantitativa mål liksom investeringarnas långsiktiga avkastningspotential utvärderas kontinuerligt. Investeringsverksamheten uppdaterar löpande transaktionsplaner som syftar till att lång- och kortsiktigt optimera timingen och formerna för kommande aktieköp och försäljningar. Motsvarande planer upprättas vid nyinvesteringar eller fullständiga avyttringar.
Industrivärden ska investera i nordiska börsbolag med en tydlig avkastningspotential där man genom en stark förtroende- och ägarbaserad påverkansposition kan utöva ett aktivt inflytande. Ägarandelen bör därför uppgå till minst 10 procent av röstetalet och möjliggöra styrelserepresentation. Vid nyinvesteringar bör innehavsbolaget ha ett minsta börsvärde om cirka 3 Mdkr och vid investeringar i bolag med börsvärden i intervallet 3-10 Mdkr är en ägarandel om 20-30 procent av kapitalet önskvärd. Detta för att investeringens potentiella avkastning ska ge ett tydligt bidrag i aktieportföljen som helhet.
Industrivärden utvärderar kontinuerligt börsbolagen på de större nordiska aktiemarknaderna samt bevakar alla relevanta nyintroduktioner i Norden.
Investeringar ska göras i etablerade verksamheter där Industrivärden kan identifiera en långsiktigt attraktiv avkastningspotential. De övergripande investeringskriterierna är:
Avkastningspotentialen för investeringarna i innehavsbolagen utvärderas kontinuerligt med en tidshorisont om 3-5 år. Stor vikt läggs, med beaktande av kontinuitet och långsiktighet, vid jämförelser mot en bedömd avkastningspotential för alternativa placeringar.
För att kunna bedriva en professionell kapitalförvaltning har Industrivärden en aktiemarknadsfunktion som verkställer investeringsbeslut, bidrar med marknadsinformation och genomförande av transaktioner. I syfte att kapitalisera på denna resurs samt på Industrivärdens långa aktieinnehav bedrivs kort handel i aktier och derivat.
Industrivärdens inflytande i innehavsbolagen grundas på betydande ägarandelar och en stark förtroendeposition. Med detta som utgångspunkt tar Industrivärden en aktiv ägarroll i samspel med andra stora ägare i syfte att öka värdet av aktieinnehaven.
Det aktiva ägandet bedrivs med grund i Industrivärdens ägarstrategi, en löpande utvärdering av sammansättningen i innehavsbolagens styrelser och handlingsplanerna för värdeskapande. Arbetet utgår från ett övergripande ägarperspektiv med fokus på innehavsbolagens styrelser och bolagsledningar samt strategiska frågor som ägarstyrning, bolagsstrategi och bolagsstruktur med mera.
Genom ett betydande inflytande, djup kunskap och långsiktigt engagemang kan Industrivärden utvärdera prestationer, ge stöd och ställa tydliga krav för framtida värdeskapande.
Det aktiva ägandet utövas bland annat genom engagemang vid beredning av styrelseval och val av styrelseordförande. En väl sammansatt styrelse med kompetenta ledamöter är mycket viktigt för ett företags framgångar. Industrivärden lägger därför stor vikt vid att delta i innehavsbolagens valberedningsarbete och representeras av ledamöter från Industrivärdens företagsledning och styrelse.
Tillgång till kvalificerade potentiella styrelseledamöter är en central framgångsfaktor varför Industrivärden måste ha egna resurser för att kunna bygga, strukturera och utnyttja ett kvalificerat nätverk. Industrivärden investerar i innehavsbolag med olika typer av verksamheter och skiftande behov, vilket ställer krav på ett brett nätverk av individer.
Aktivt ägande utövas också genom styrelserepresentation. Ledamöter i Industrivärdens styrelse och ledningspersoner i Industrivärden, som även är stämmovalda styrelseledamöter i Industrivärdens innehavsbolag, ska ha en aktuell och god bild av Industrivärdens uppfattning om respektive bolag. Dessa ledamöter kan även ge ägaren Industrivärden en god bild av hur styrelsearbetet bedrivs i respektive innehavsbolag.
Industrivärden ska även löpande utvärdera styrelse, VD och företagsledning samt följa och vid behov påverka innehavsbolagens övergripande utveckling. Vid behov kommunicerar Industrivärden sina synpunkter mot i första hand styrelseordföranden i respektive bolagsstyrelse. Efter avstämning med denna kan diskussioner även föras med VD.
Hållbart företagande är en viktig förutsättning för långsiktigt värdeskapande och frågor som miljöhänsyn, mänskliga rättigheter, mångfald och affärsetik ses därför som viktiga aspekter i innehavsbolagens verksamheter. Industrivärden följer och engagerar sig långsiktigt i den strategiska utvecklingen av innehavsbolagen. En grundläggande princip är att hållbarhet, i form av såväl socialt som miljömässigt ansvarstagande, är en strategisk in vestering som stärker företaget och produkterbjudandet, vilket bidrar till långsiktigt aktieägarvärde över tid. Mot denna bakgrund läggs stor vikt vid att innehavsbolagen har de styrelser, det ledarskap, den organisation och de resurser som krävs för att integrera hållbart värdeskapande i sina affärsmodeller, processer och produkterbjudanden. Innehavsbolagen är verksamma inom vitt skilda branscher varför såväl förutsättningar som åtgärder naturligen skiljer sig åt mellan bolagen. Industrivärdens övergripande ambitioner ur ett långsiktigt ägarperspektiv är dock desamma för alla innehavsbolag.
Som aktiv ägare verkar Industrivärden för att innehavsbolagen;
Industrivärdens innehavsbolag har överlag kommit långt med att tillvarata de värden som ett långsiktigt hållbart företagande möjliggör och står sig väl i olika branschjämförelser. Ytterligare information finns att tillgå i innehavsbolagens års- och hållbarhetsredovisningar.
Hållbarhetsaspekter hanteras på ett strukturerat sätt inom ramen för Industrivärdens processer för utövande av det aktiva ägandet.
Industrivärden ska följa samma hållbarhetsprinciper i den egna verksamheten som man arbetar för i innehavsbolagen. Bolaget ska vara ett föredöme och visa att man lägger stor vikt vid hållbarhet, bland annat genom en löpande dialog om hållbarhetsaspekten med företrädare för existerande och potentiella aktieägare.
I december 2015 antog Industrivärden en uppförandekod som syftar till att tydliggöra bolagets etiska värdegrund och vara en ledning för hur de individer som är verksamma inom Industrivärden ska uppträda i sin tjänsteutövning. Andra initiativ är medlemskap i UN Global Compact och rapportering inom ramen för CDP. I den interna verksamheten gör vi miljösmarta val vid inköp, återvinner och strävar efter att använda kollektivtrafik eller cykel vid kortare resor. Industrivärden klimatkompenserar för koncernkontorets klimatpåverkan från energi, affärsresor och pappersförbrukning.
Industrivärden är sedan 2015 medlemmar i UN Global Compact. Det innebär ett åtagande att följa och årligen rapportera hur bolaget följer UN Global Compacts tio principer inom mänskliga rättigheter, anti-korruption, arbetsförhållanden och miljö.
Industrivärden har 2015, för femte året i rad, rapporterat inom ramen för CDP (tidigare Carbon Disclosure Project). CDP syftar till att ge investerare information om börsnoterade bolags strategier, mål, risker och möjligheter inom klimatområdet. I 2015 års rankning fick Industrivärden 93 av 100 poäng.
»Hållbart företagande är en förutsättning för ett långsiktigt värdeskapande. Frågor som miljöhänsyn, mänskliga rättigheter, mångfald och affärsetik är viktiga aspekter«
God bolagsstyrning, riskhantering och intern kontroll är centrala delar i en framgångsrik verksamhet och avgörande för att kunna upprätthålla förtroendet bland bolagets intressenter. Industrivärden har höga ambitioner i sin bolagsstyrning.
Bolagsstämman är Industrivärdens högsta beslutande organ. Vid den ordinarie bolagsstämman som hålls inom sex månader efter räkenskapsårets utgång (årsstämman) fattas beslut rörande förslag från valberedningen, styrelsen och aktieägarna. Bland annat fastställs resultatoch balansräkningar, beslutas om utdelning och väljs styrelse – som enligt bolagsordningen ska bestå av lägst tre och högst nio ledamöter. Vidare väljs revisor och fastställs arvoden samt behandlas andra lagstadgade ärenden.
I valberedningen för beredning av styrelseval m m på årsstämman 2015 har ingått Bo Damberg (Jan Wallanders och Tom Hedelius stiftelse med flera), Mats Guldbrand (L E Lundbergföretagen), Sverker Martin-Löf, tidigare styrelseordförande i Industrivärden, Mikael Schmidt (SCA pensionsstiftelser med flera) och Håkan Sandberg, valberedningens ordförande (Handelsbankens Pensionsstiftelse och Handelsbankens Pensionskassa med flera).
För beredning av styrelseval m m inför årsstämman 2016 har följande valberedning utsetts: Bo Damberg (Jan Wallanders och Tom Hedelius stiftelse med flera), Mats Guldbrand (L E Lundbergföretagen), Fredrik
Lundberg, styrelseordförande i Industrivärden, Mikael Schmidt (SCA pensionsstiftelser med flera) och Håkan Sandberg, valberedningens ordförande (Handelsbankens Pensionsstiftelse och Handelsbankens Pensionskassa med flera).
Styrelsen har en central roll i Industrivärdens affärsmodell för långsiktig kapitalförvaltning och aktivt ägande. Den ansvarar bland annat för frågor om köp och försäljning av börsaktier i större omfattning, utformningen och tilllämpningen av det aktiva ägandet samt övergripande ägarfrågor rörande innehavsbolagen. Se vidare på sidan 10. Styrelsen har det yttersta ansvaret för Industrivärdens organisation och förvaltning.
Arbetet utgår från styrelsens arbetsordning och följer en årlig plan. Varje sammanträde utgår från en dagordning med relevant bakgrundsdokumentation.
Utöver det konstituerande sammanträdet, som hålls i anslutning till årsstämman, sammanträder styrelsen normalt åtta gånger per år (ordinarie sammanträden inklusive möten i samband med publicering av delårsoch bokslutsrapporter). Extra styrelsemöte sammankallas vid behov. Under 2015 sammanträdde styrelsen totalt fjorton gånger.
Det konstituerande sammanträdet innefattar fastställande av styrelsens arbetsordning, beslut om firmateckning och protokollsjustering samt utskottsval.
Styrelsen utvärderar årligen Industrivärdens finansiella rapportering och ställer krav på dess innehåll och utformning för att säkerställa en hög kvalitet. I samband med det styrelsesammanträde som behandlar årsbokslut, förvaltningsberättelse, förslag till vinstdisposition och bokslutsrapport lämnar revisorn en redogörelse för revisorernas iakttagelser och bedömningar från den genomförda revisionen.
De ordinarie styrelsesammanträdena omfattar flera fasta föredragningspunkter. Bland annat föredras en rapport om verksamhetens ekonomiska utfall, substansvärdets och aktieportföljens utveckling samt genomförda aktietransaktioner. Rapporteringen omfattar även en beskrivning av innehavsbolagens utveckling samt makroekonomiska förutsättningar. Vidare görs normalt en särskild genomgång av ett eller flera innehavsbolag samt av potentiella investeringar/avyttringar. Vid flera styrelsesammanträden under året redogör företagsledningen i innehavsbolagen för bolagets utveckling.
Alla styrelsebeslut baseras på ett utförligt beslutsunderlag och fattas efter en diskussion som leds av ordföranden. Styrelsens arbete utvärderas årligen genom en strukturerad process under ledning av styrelsens ordförande. 2015 års utvärdering har genomförts på så sätt att respektive styrelseledamot har besvarat ett frågeformulär i syfte att få en uppfattning om styrelseledamöternas åsikter om bland annat hur styrelsearbetet har bedrivits och vilka åtgärder som kan vidtas för att förbättra styrelsearbetet samt vilka frågor styrelsen anser bör ges mer utrymme och på vilka områden det
eventuellt skulle vara ändamålsenligt med ytterligare kompetens i styrelsen. Resultatet av utvärderingen har föredragits av styrelseordföranden med en efterföljande diskussion i styrelsen. Därutöver har styrelseordförandens arbete i styrelsen utvärderats i dennes frånvaro. Styrelseordföranden har i valberedningen muntligen redogjort för slutsatserna från dessa utvärderingar och diskussioner.
Styrelsen utsåg vid sitt konstituerande sammanträde i anslutning till årsstämman 2015 ett ersättningsutskott och ett revisionsutskott med uppgift att bereda ersättnings-, respektive revisionsärenden inför styrelsebeslut. Utskottens sammansättning framgår i tabellen nedan. Dessförinnan fullgjorde hela styrelsen, med undantag för VD, de uppgifter som ankommer på ersättningsutskottet och revisionsutskottet.
Revisionsutskottet har en övervakande roll vad gäller bolagets riskhantering, styrning och kontroll samt finansiella rapportering. Detta innebär bland annat att hålla regelbunden kontakt med revisorn för att säkerställa att bolagets interna och externa redovisning uppfyller de krav som ställs på ett noterat bolag samt diskutera omfattningen och inriktningen av revisionsarbetet. Revisorn rapporterar löpande sina iakttagelser till revisionsutskottet och har under året deltagit vid två styrelsemöten. Under 2015 höll revisionsutskottet tre möten. Ingen ersättning har utgått för styrelseledamöternas arbete i utskottet.
Tabellen avser de styrelseledamöter som valdes vid årsstämman 2015.
| Närvaro vid möten | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Namn | Invald år | Styrelse | Revisions utskott |
Ersättnings utskott |
Styrelse | Revisions utskott |
Ersättnings utskott |
Arvode 2015, tkr |
| Fredrik Lundberg | 2004 | Ordförande | Ledamot | Ordförande | Alla | Alla | Alla | 2 000 |
| Pär Boman | 2013 | Vice ordförande | Ordförande | – | Alla | Alla | – | 1 200 |
| Christian Caspar | 2011 | Ledamot | Ledamot | – | Alla | Alla | – | 600 |
| Bengt Kjell | 2015 | Ledamot | – | – | *9/14 | – | – | 250 |
| Nina Linander | 2014 | Ledamot | Ledamot | – | Alla | Alla | – | 600 |
| Annika Lundius | 2014 | Ledamot | – | Ledamot | Alla | – | Alla | 600 |
| Lars Pettersson | 2015 | Ledamot | – | Ledamot | *9/14 | – | *3/3 | 600 |
| Summa | 5 850 |
Valberedningen gjorde inför årsstämman 2015 följande bedömning ifråga om beroendeförhållanden: Pär Boman och Lars Pettersson har inte ansetts oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. De har inte heller ansetts oberoende i förhållande till större aktieägare. På grund av Bengt Kjells anställning som t.f. verkställande direktör för bolaget har han inte ansetts oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Alla övriga ledamöter har ansetts oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Av dessa har Christian Caspar, Nina Linander och Annika Lundius ansetts oberoende i förhållande till större aktieägare. *Bengt Kjell och Lars Pettersson utsågs till nya styrelseledamöter vid årsstämman i maj 2015.
Ersättningsutskottet behandlar frågor rörande principer för ersättning och andra anställningsvillkor för VD och verkställande ledning, utvärderar program för rörliga ersättningar för bolagsledningen samt följer och utvärderar tillämpningen av de riktlinjer för ersättning som bolagsstämman beslutar. Under 2015 höll ersättningsutskottet tre möten. Ingen ersättning har utgått för styrelseledamöternas arbete i utskottet. Ersättningsutskottets sammansättning har under 2015 avvikit från punkt 9.2 i Koden som anger att utskottets ledamöter ska vara oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Som framgått ovan ingår Lars Pettersson i ersättningsutskottet. Inför årsstämman 2015 bedömde valberedningen att Pettersson inte var oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen, då Pettersson under den senaste femårsperioden varit verkställande direktör för Sandvik som enligt Koden är ett närstående företag till Industrivärden.
Följande förklaring till avvikelsen lämnas. Styrelsen har bedömt att Pettersson är särskilt lämpad att ingå i ersättningsutskottet med beaktande av hans långa erfarenhet av ersättningsfrågor. I sammanhanget har styrelsen också noterat att det vid tidpunkten för ersättningsutskottets inrättande i maj 2015 var över fyra år sedan Petterson lämnade sin befattning som verkställande direktör för Sandvik. Ett eventuellt beroendeförhållande vid denna tidpunkt får därför anses ha varit uttunnat. Vid tidpunkten för avgivandet av denna bolagsstyrningsrapport är det mer än fem år sedan Pettersson var verkställande direktör för Sandvik, varför denna tidigare befattning inte längre ska beaktas vid bedömningen av om en beroendeställning föreligger.
VD ansvarar för Industrivärdens operativa verksamhet i enlighet med den beslutade strategin och styrelsens VD-instruktion. Instruktionen omfattar bland annat placeringsregler avseende aktier och derivatinstrument med angivande av beloppsgränser för VD:s rätt att mellan styrelsemöten besluta om köp och försäljning av aktier och derivatinstrument.
Revisorn granskar årsredovisningen, bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning och rapporterar till årsstämman. Vid årsstämman 2015 omvaldes PricewaterhouseCoopers AB till revisor till utgången av årsstämman 2016. Huvudansvarig revisor är den auktoriserade revisorn Magnus Svensson Henryson (f. 1969). Under 2015 var han huvudansvarig revisor även i det noterade bolaget SSAB. Under 2015 har halvårsrapporten och bokslutsrapporten översiktligt granskats av bolagets revisor.
Industrivärden har en transparent verksamhet och etablerade kontrollsystem. Styrelsen fastställer årligen styrdokument i form av VD-instruktion, investeringsregler för aktier och derivatinstrument samt en finanspolicy. VD-instruktionen ger centrala anvisningar och klargör vilka beslut som avgörs av styrelsen och vilka som fattas av VD. Investeringsreglerna specificerar samt fastslår ramar för placeringar i finansiella instrument och finanspolicyn ger ramar för finansiering och hantering av finansiella risker.
Mot bakgrund av Industrivärdens verksamhet, organisationsstruktur samt hur den finansiella rapporteringen i övrigt har organiserats finner styrelsen inget behov av en särskild granskningsfunktion i form av internrevision. Styrelsen utvärderar löpande den finansiella rapporteringen som erhålls i samband med styrelsemöten och omfattar aktieportföljen, skuldsättningen och andra viktiga förhållanden. I revisionsutskottet sker en kontinuerlig dialog med bolagets revisor kring omfattning och kvalitet av bolagets finansiella rapportering.
Den interna kontrollen avseende den finansiella rapporteringen beskrivs vidare på sidan 40. Ytterligare information om styrningen av Industrivärden finns på bolagets hemsida.
Industrivärdens långsiktiga mål är att öka substansvärdet i syfte att generera en avkastning till Industrivärdens aktieägare som överträffar marknadens avkastningskrav. Med beaktande av portföljinvesteringarnas riskprofil skall aktieägare ges en totalavkastning som över tid är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen (SIXRX).
Substansvärdet anger aktieägarnas totala förmögenhet, definierad som marknadsvärdet för aktieportföljen minskad med den räntebärande nettoskulden. Substansvärdet vid årets utgång var 69,1 (68,3) miljarder kronor, vilket motsvarade 160 (158) kronor per aktie. Efter full konvertering av konvertibellån med förfall 2017 uppgick substansvärdet till 160 (158) kronor per aktie.
Under 2015 ökade substansvärdet med 1 procent och med 5 procent inklusive återinvesterad utdelning, jämfört med 10 procent för Stockhomsbörsens totalavkastningsindex (SIXRX). Den senaste tioårsperioden har substansvärdet, inklusive återinvesterade utdelningar, i genomsnitt ökat med 6 procent per år mot 9 procent för Stockholmsbörsens totalavkastningsindex (SIXRX).
| Mdkr | 31 dec 2015 20 |
31 dec 2014 | 31 dec 2013 | 31 dec 20123 | 31 dec 20113 |
|---|---|---|---|---|---|
| Aktieportföljen | 81,8 15 |
83,1 | 78,0 | 68,1 | 56,9 |
| Räntebärande nettoskuld | –12,6 | –14,6 | –17,1 | –18,2 | –16,8 |
| Nettoförsäljning varav konvertibellån |
10 –4,9 |
Nettoköp –5,0 |
–8,4 | –8,4 | –8,6 |
| Justering avseende exchangeable | –0,1 5 |
–0,1 | 1,6 – |
Totalt – |
– |
| Substansvärde | 69,1 | 68,3 | 60,9 1,2 |
49,8 Volvo |
40,1 |
| Substansvärde per aktie, kr | 160 0 0,5 |
158 | 155 | 129 Sandvik |
104 |
| Utveckling respektive år, % | 1 -5 |
62 | 20 | 24 | –30 |
| Utveckling respektive år inkl. återinvesterad utdelning, %1 | 0,2 5 |
910 92 |
78 24 |
56 34 29 Tidsperiod, antal år |
ICA Gruppen 12 –28 |
| Skuldsättningsgrad, % | 0,2 15,5 |
17,6 | 21,9 Totalavkastningsindex, världsindex (MSCI) |
Kone 26,8 |
29,5 |
| -0,1 Substansvärde per aktie, kr efter full konvertering |
160 | 158 | 150 Totalavkastningsindex, Stockholmsbörsen (SIXRX) |
126 | Skanska 106 |
| Skuldsättningsgrad, % efter full konvertering -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 |
9,5 0 0,5 |
11,6 Industrivärden C 1,0 |
11,1 1,5 |
14,4 2,0 |
14,5 |
1) Utdelningen har återinvesterats för att möjliggöra jämförelse med börsens totalavkastningsindex (SIXRX). Mdkr
2) Justerat för konverteringar.
3) Jämförelsesiffrorna för åren 2011–2012 är ej omräknade enligt principen för investment entities.
Aktieportföljen utgörs av större aktieposter i Handelsbanken, SCA, Volvo, Sandvik, Ericsson, ICA Gruppen, Skanska och SSAB i vilka Industrivärden agerar som långsiktig aktiv ägare.
Aktieportföljen, som är värderad till aktuella börskurser per 31 december 2015, hade ett marknadsvärde om 81 835 (83 062) Mkr. Aktieportföljens marknadsvärde motsvarade 189 (192) kronor per Industrivärdenaktie. -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0 0,5 1,0 1,5 2,0 Mdkr -0,1
Aktieportföljens värde, justerat för köp och försäljningar, ökade med 1 procent under året jämfört med Stockholmsbörsens marknadsindex (OMXSPI) som ökade med 7 procent. Nettoförsäljning Nettoköp
Under året erhölls utdelningar från innehavsbolagen om sammanlagt 3 184 (2 984) Mkr. Industrivärden delade under året ut 2 702 (2 282) Mkr till aktieägarna. -1,2 -1,9
Under året genomfördes totala nettoförsäljningar om 1 894 Mkr. -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5
De största nettoförsäljningarna avsåg Kone med 1 208 Mkr, Skanska med 354 Mkr och Sandvik med 196 Mkr. Volvo Sandvik 0,5 1,2
Genom möjlig belåning ökas Industrivärdens flexibilitet över tid. Skanska
Industrivärdens skuldsättningspolicy är att skuldsättningsgraden ska vara mellan 0-10%, men kan periodvis över- eller understiga detta intervall.
Låneportföljen består främst av konvertibellån, exchangeable, banklån, MTN-program och företagscertifikat. Vid utgången av 2015 uppgick den räntebärande nettoskulden till 12,6 miljarder kronor, vilket motsvarade 29 kronor per Industrivärdenaktie. Lånedelen i det konvertibellån som förfaller 2017 utgör 4,9 miljarder kronor, av den totala nettoskulden. Om lånet konverteras övergår skulden till eget kapital. Totalt Kone Skanska Sandvik
Vid utgången av 2015 uppgick skuldsättningsgraden till 15 procent eller 9 procent efter full konvertering av konvertibellånet.
Räntebärande skulder hade en genomsnittlig kapitalbindningstid om cirka 2 år och löpte med en genomsnittlig ränta om 1,8 procent.
I januari 2011 emitterade Industrivärden ett sexårigt konvertibellån (med förfall 2017) om 550 MEUR. Syftet var att utnyttja ett bra marknadstillfälle och en god kreditkvalitet för att erhålla billig finansiering med möjlighet till nyemission. Kapitalet har nyttjats för investeringar i innehavsbolag.
Under 2014 emitterades en exchangeable om 4,4 miljarder kronor som ett led i den löpande refinansieringen av aktieportföljen. Lånet förfaller 2019 och emitterades med en premie till då rådande aktiekurs i ICA Gruppen om cirka 38 procent, samt löper utan ränta.
Se not 15 för ytterligare information om konvertibellån och exchangeable.
För att kunna bedriva en professionell kapitalförvaltning har Industrivärden en aktiemarknadsfunktion som bidrar med marknadsinformation, marknadskontakter och genomförande av transaktioner. I syfte att kapitalisera på denna resurs samt på Industrivärdens långa aktieinnehav bedrivs kort handel i aktier och derivat. Under 2015 uppgick resultatet från kort handel till 167 (178) Mkr.
Under 2015 uppgick förvaltningskostnaden till 229 (146) Mkr. Ökningen för 2015 avser främst engångskostnader om cirka 90 miljoner kronor för organisationsförändringar, innefattande avveckling av flera ledningspersoner och viss annan personal samt konsult- och samarbetsavtal. Förvaltningskostnaden exklusive engångskostnader om cirka 90 miljoner kronor motsvarade 0,17 (0,18) procent av aktieportföljens värde per den 31 december 2015.
| Ägarandel, % | Värde | Marknadsvärde | Total avkastning, |
Nettoköp/netto försäljning per |
Aktiens total |
||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Innehav | Antal aktier | Kapital | Röster | andel, % | Mkr | Kr/aktie | Mkr | innehav, Mkr | avkastning,% |
| Handelsbanken A | 193 985 037 | 10,2 | 10,3 | 27 | 21 901 | 51 | –841 | –4 | –4 |
| SCA A | 35 250 000 | 10,0 | 29,6 | 21 | 8 661 | 40 | 5 904 | 0 | 49 |
| SCA B | 35 550 000 | 8 763 | |||||||
| Volvo A | 142 154 571 | 6,7 | 21,3 | 14 | 11 507 | 27 | –287 | –46 | –2 |
| Volvo B | 1 500 000 | 119 | |||||||
| Sandvik | 148 584 257 | 11,8 | 11,8 | 13 | 11 003 | 25 | 37 | –196 | 0 |
| Ericsson A | 86 052 615 | 2,6 | 15,2 | 8 | 6 828 | 16 | –543 | 0 | –7 |
| ICA Gruppen | 21 125 000 | 10,5 | 10,5 | 8 | 6 494 | 15 | 236 | 0 | 4 |
| Skanska A | 12 667 500 | 7,1 | 24,1 | 6 | 2 088 | 11 | 100 | –354 | 2 |
| Skanska B | 17 343 995 | 2 858 | |||||||
| SSAB A | 58 105 972 | 10,7 | 17,7 | 2 | 1 314 | 3 | –1 353 | 0 | –50 |
| SSAB B | 754 985 | 14 | |||||||
| Övrigt | 286 | 1 | 188 | –1 294 | |||||
| Aktieportföljen | 100 | 81 8351 | 189 | 3 438 | –1 894 | 4 | |||
| Räntebärande nettoskuld | –12 648 | –29 | |||||||
| – varav konvertibellån | –4 891 | –11 | |||||||
| Justering avseende exchangeable | –131 | 0 | |||||||
| Substansvärde | 69 056 | 160 | |||||||
| Skuldsättningsgrad | 15 | ||||||||
| Substansvärde efter full konvertering | 160 | ||||||||
| Skuldsättningsgrad efter full konvertering | 9 |
1) Koncernens totala anskaffningsvärde per 2015-12-31 uppgår till 45 759 Mkr.
Industrivärdens A-aktie och C-aktie är noterade på Stockholmsbörsen. Industrivärdenaktien ingår i segmentet större företag för börsbolag med marknadsvärde överstigande en miljard euro. Industrivärden har 63 000 (60 000) aktieägare. Andelen utländska aktieägare uppgår till 18 (15) procent. Varje A-aktie berättigar till en röst och varje C-aktie till 1/10 röst. Alla aktier medför lika rätt till andel i bolagets tillgångar, resultat och utdelning.
Under 2015 omsattes Industrivärdenaktier för 48 (49) miljarder kronor, där Stockholmsbörsen stod för 48 procent, BATS Chi-X för 17 procent, BATS OTC för 14 procent, LSE för 13 procent och övriga marknadsplatser för 8 procent av aktiehandeln. På Stockholmsbörsen omsattes Industrivärdenaktier för 23 (24) miljarder kronor, motsvarande en omsättningshastighet om 12 (19) procent för A-aktien och 68 (90) procent för C-aktien. Den genomsnittliga dagsomsättningen var 130 000 A-aktier och 445 000 C-aktier.
Under den senaste tioårsperioden har Industrivärdens A- respektive C-aktie givit samma genomsnittliga årliga totalavkastning om 8 procent jämfört med 9 procent årligen för Stockholmsbörsens totalavkastningsindex. Under motsvarande period har MSCIs världsindex givit en årlig totalavkastning om 6 procent. Under 2015 uppgick A-aktiens totalavkastning till 15 procent och C-aktiens totalavkastning till 11 procent jämfört med 10 procent för Stockholmsbörsens totalavkastningsindex (SIXRX).
Industrivärdens utdelningspolicy är att bolaget skall generera ett positivt kassaflöde före portföljförändringar och efter lämnad utdelning. Detta för att bygga investeringskapacitet över tid och kunna stödja innehavsbolag vid behov. Utdelningen skall vara väl avvägd med hänsyn till verksamhetens mål, omfattning och risk.
Styrelsen har till årsstämman 2016 föreslagit en utdelning om 5,00 (6,25) kronor per aktie, motsvarande en direktavkastning för A- och C-aktien om 3,1 procent respektive 3,4 procent. Den bedömda genomsnittliga direktavkastningen för Stockholmsbörsen uppgick den 31 december 2015 till 3,8 procent.
Information om aktieinnehav avseende styrelsen, företagsledningen och andra ledande befattningshavare framgår av sidorna 50 – 52.
Vid årsstämman 2011 infördes, i syfte att öka flexibiliteten för aktieägarna, ett omvandlingsförbehåll i Industrivärdens bolagsordning. Aktieägare har rätt att när som helst begära omvandling av A-aktier till C-aktier. Blankett för omvandling finns tillgänglig på Industrivärdens hemsida under menyn Aktien. Under 2015 omvandlades 770 A-aktier till C-aktier.
Inga konverteringar har skett under 2015 i Industrivärdens konvertibellån med förfall 2017.
| Andel % av | |||
|---|---|---|---|
| Antal aktier | Aktiekapital, Mkr | Röstetal | Antal aktier |
| 268 185 430 A-aktier | 670,5 | 94 | 62 |
| 164 155 841 C-aktier | 410,4 | 6 | 38 |
| 432 341 271 aktier | 1 080,9 | 100 | 100 |
Vid full konvertering tillkommer 31,0 miljoner C-aktier.
| Kronor | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 |
|---|---|---|---|---|---|
| Utdelning | 5,001 | 6,25 | 5,50 | 5,00 | 4,50 |
| Utdelningstillväxt per år, % | neg | 14 | 10 | 11 | 13 |
| Direktavkastning A-aktien, % | 3,1 | 4,4 | 4,2 | 4,5 | 5,2 |
| Direktavkastning C-aktien, % | 3,4 | 4,6 | 4,5 | 4,6 | 5,5 |
| Direktavkastning för Stockholmsbörsen, % | 3,82 | 3,5 | 3,2 | 3,5 | 3,8 |
1) Enligt styrelsens förslag.
2) Källa Bloomberg. Preliminär uppgift för 2015 den 31 december 2015.
| 10 år | 7 år | 5 år | 3 år | 1 år | |
|---|---|---|---|---|---|
| Industrivärden A mot Stockholmsbörsen (SIXRX) | -1%-enh. | +2%-enh. | -1%-enh. | -1%-enh. | +5%-enh. |
| Industrivärden C mot Stockholmsbörsen (SIXRX) | -1%-enh. | +3%-enh. | -2%-enh. | -3%-enh. | 0%-enh. |
| Industrivärden A mot världsindex (MSCI) | +2%-enh. | +8%-enh. | +1%-enh. | +6%-enh. | +16%-enh. |
| Industrivärden C mot världsindex (MSCI) | +2%-enh. | +9%-enh. | 0%-enh. | +4%-enh. | +11%-enh. |
Industrivärdenaktien ingår i MSCIs världsindex.
| Andel, % av | ||||
|---|---|---|---|---|
| Största aktieägare | Antal aktier | Aktiekapital | Röstetal | |
| L E Lundbergföretagen | 59 000 000 | 13,6 | 19,8 | |
| Handelsbankens Pensionsstiftelse | 32 047 097 | 7,4 | 11,3 | |
| Svenska Handelsbanken | 29 585 175 | 6,8 | 10,3 | |
| Jan Wallanders och Tom Hedelius Stiftelse | 26 500 000 | 6,1 | 9,3 | |
| SCA Pensionsstiftelse | 17 526 642 | 4,1 | 6,2 | |
| Swedbank Robur Fonder | 17 520 825 | 4,1 | 0,9 | |
| SCA Vorsorge-Treuhand | 9 514 630 | 2,2 | 3,3 | |
| Handelsbankens Pensionskassa | 8 661 626 | 2,0 | 3,0 | |
| SEB Fonder | 8 263 573 | 1,9 | 0,7 | |
| Carnegie Fonder | 7 250 000 | 1,7 | 0,3 | |
| Fredrik Lundberg | 7 190 000 | 1,7 | 2,3 | |
| SCA Pensionsstiftelse för tjänstemän och arbetsledare | 6 969 682 | 1,6 | 2,4 | |
| Norges Bank Investment Management | 6 312 140 | 1,5 | 1,4 | |
| Spiltan Aktiefond Investmentbolag | 4 647 233 | 1,1 | 0,2 | |
| J P Morgan Chase Bank | 4 245 192 | 1,0 | 0,8 | |
| Totalt ovan | 245 233 815 | 56,7 | 72,1 | |
| Övriga aktieägare | 187 107 456 | 43,3 | 27,9 | |
| Totalt Industrivärden | 432 341 271 | 100,0 | 100,0 |
1) Källa: Euroclear.
Aktieportföljen utgörs av större aktieposter i Handelsbanken, SCA, Volvo, Sandvik, Ericsson, ICA Gruppen, Skanska och SSAB i vilka Industrivärden agerar som långsiktig aktiv ägare.
Aktieportföljen, som är värderad till aktuella börskurser per 31 december 2015, hade ett marknadsvärde om 81 835 (83 062) Mkr. Aktieportföljens marknadsvärde motsvarade 189 (192) kronor per Industrivärdenaktie.
Aktieportföljens värde, justerat för köp och försäljningar, ökade med 1 procent under året jämfört med Stockholmsbörsens marknadsindex (OMXSPI) som ökade med 7 procent.
Under året erhölls utdelningar från innehavsbolagen om sammanlagt 3 184 (2 984) Mkr. Portföljens totalavkastning, det vill säga värdeökningen inklusive återinvesterade utdelningar, uppgick till 4 procent jämfört med 10 procent för Stockholmsbörsen som helhet (SIXRX).
Innehavsbolagens totalavkastning tillika bidrag till aktieportföljen som helhet framgår av tabellen nedan.
Årlig genomsnittlig totalavkastning Aktien 2015 3 år 5 år 7 år 10 år Handelsbanken –4 % 18 % 14 % 20 % 10 % SCA 49 % 24 % 22 % 25 % 13 % Volvo –2 % 0 % –4 % 12 % 5 % Sandvik 0 % –7 % –8 % 10 % 4 % Ericsson –7 % 11 % 5 % 8 % –2 % ICA Gruppen 4 % 44 % 27 % 26 % 18 % Skanska 2 % 21 % 10 % 18 % 9 % SSAB –50 % –26 % –26 % –13 % –11 % Totalavkastningsindex (SIXRX) 10 % 18 % 11 % 18 % 9 %
Aktier: 193 985 037 A-aktier Marknadsvärde: 21 901 Mkr Röstandel: 10,3% Kapitalandel: 10,2% Andel av aktieportföljen: 27% Totalavkastning 2015: –0,8 Mdkr
Handelsbanken är en fullsortimentsbank med affärsidén att erbjuda privat- och företagskunder i Norden, Storbritannien och Nederländerna ett komplett utbud av finansiella tjänster av hög kvalitet. På sina hemmamarknader erbjuder banken landsomfattande kontorsnät.
Bolaget har ett decentraliserat arbetssätt där en grundidé är att det samlade ansvaret för varje kund finns hos det lokala bankkontoret på den ort där kunden bor eller är verksam. Det möjliggör djupa och långsiktiga kundrelationer som kännetecknas av tillgänglighet, enkelhet och hög servicegrad. Kontoren gör lokalt anpassade prioriteringar av kundgrupper och produktområden. Bankens tjänsteutbud utvecklas för såväl de digitala plattformarna som för det lokala kundmötet, vilka kompletterar varandra. Genom ett konsekvent utövande av denna väl fungerande affärsmodell har Handelsbanken skapat en stark finansiell ställning, hög kundnöjdhet och en över tiden stärkt marknadsposition. En låg risktolerans har bidragit till betydligt lägre kreditförluster än branschen i övrigt samt en god aktieutdelning även under finanskriser utan behov av nyemissioner och/eller statligt stöd. Verksamheten växer internationellt genom att affärsmodellen etableras och utvecklas på utvalda marknader.
Handelsbanken har de mest nöjda kunderna (enligt SKI) samtidigt som kostnadseffektiviteten är högre än i jämförbara banker. Lönsamhet prioriteras alltid före volym och för fyrtiofjärde året i rad har banken haft högre lönsamhet än genomsnittet för konkurrenterna på hemmamarknaderna.
Handelsbankenaktien
A-aktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX)
| Nyckeltal | 2015 | 20142 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 8,57 | 7,96 |
| Utdelning per aktie, kr | 6,001 | 5,83 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 112,90 | 122,20 |
| B-aktien | 116,30 | 117,67 |
1) Enligt styrelsens förslag, inkl. extrautdelning om 1,50 kr.
2) Jämförelsesiffrorna i tabellen har justerats för en aktiesplit 3:1 som genomfördes i maj 2015.
Aktier: 35 250 000 A-aktier, 35 550 000 B-aktier Marknadsvärde: 17 424 Mkr Röstandel: 29,6% Kapitalandel: 10,0% Andel av aktieportföljen: 21% Totalavkastning 2015: 5,9 Mdkr
SCA är ett ledande globalt hygien- och skogsindustriföretag som utvecklar och producerar hållbara personliga hygienprodukter, mjukpapper samt skogsindustriprodukter. Värde skapas genom att kombinera en god kund- och konsumentinsikt samt kunskap om lokala marknadsförutsättningar med global erfarenhet, starka varumärken, effektiv produktion och innovation. Bolaget är Europas största privata skogsägare.
Verksamheten är global med försäljning i cirka 100 länder. Cirka 85 procent av försäljningen är hygienprodukter som toalett- och hushållspapper, pappersnäsdukar, inkontinensprodukter, mensskydd och blöjor, där försäljning sker under egna varumärken samt även under detaljhandelns egna varumärken. SCA har en stark varumärkesportfölj där bolaget har två globala varumärken – TENA för inkontinensprodukter och Tork inom mjukpapper för storförbrukare – vardera med över tio miljarder kronor i årlig omsättning. Inom dessa segment är SCA globalt marknadsledande.
SCA genomför en målmedveten expansion av sina verksamheter på viktiga tillväxtmarknader. Bolaget är sedan 2013 majoritetsägare i Vinda, ett av Kinas största hygienbolag. Samma år etablerade man sig i Indien och 2015 invigdes SCAs första produktionsanläggning i landet. SCA beslutade under 2015 att investera i en ny produktionsanläggning i Brasilien. Bolaget expanderar också inom mjukpapper för storförbrukare genom förvärvet av nordamerikanska Wausau.
| Nyckeltal | 2015 | 2014 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 9,97 | 9,40 |
| Utdelning per aktie, kr | 5,751 | 5,25 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 245,70 | 169,00 |
| B-aktien | 246,50 | 168,90 |
1) Enligt styrelsens förslag.
www.sca.se
Aktier: 142 154 571 A-aktier, 1 500 000 B-aktier Marknadsvärde: 11 626 Mkr Röstandel: 21,3% Kapitalandel: 6,7% Andel av aktieportföljen: 14% Totalavkastning 2015: –0,3 Mdkr
Volvokoncernen är en världsledande leverantör av kommersiella transportlösningar med försäljning på fler än 190 marknader. Affärsmodellen fokuserar på att utnyttja koncernens starka varumärken, tekniska expertis, effektiva produkter samt tjänster och distribution för att skapa värde för kunden. Inom kärnområdet dieselmotorer samordnas bolagets produktion samt FoU baserat på en gemensam arkitektur och delad teknologi. Bolaget har under det senaste decenniet vuxit till en global och ledande aktör inom tunga lastbilar och anläggningsmaskiner.
Verksamheten bedrivs under flera ledande varumärken, vilket möjliggör för koncernen att bearbeta många olika kund- och marknadssegment på såväl mogna marknader som tillväxtmarknader. Lastbilar säljs under varumärkena Volvo, Renault Trucks, Mack och UD Trucks samt under varumärket Eicher i ett indiskt samriskbolag och under Dongfeng i den strategiska alliansen med kinesiska Dongfeng Group. Volvokoncernen erbjuder även anläggningsmaskiner genom Volvo Construction Equipment med varumärkena Volvo och SDLG. Koncernen tillverkar och säljer därutöver bussar samt motorer för marina och industriella applikationer. Även finansierings- och servicelösningar erbjuds.
Under de senaste åren har företaget genomgått en omfattande förändringsprocess med omorganisation, bred produktförnyelse och program för att främja ökad effektivitet. Detta har pressat lönsamheten under implementeringen, men stärker den framtida konkurrenskraften. Besparingsprogrammen har nu börjat ge effekt.
| Nyckeltal | 2015 | 2014 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 7,41 | 1,03 |
| Utdelning per aktie, kr | 3,001 | 3,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 80,95 | 85,40 |
| B-aktien | 79,10 | 84,70 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Aktier: 148 584 257 aktier Marknadsvärde: 11 003 Mkr Röstandel: 11,8% Kapitalandel: 11,8% Andel av aktieportföljen: 13% Totalavkastning 2015: 0,0 Mdkr
Sandvik är en högteknologisk och global industrikoncern, med försäljning i mer än 150 länder, som erbjuder produkter och tjänster som förbättrar kundernas produktivitet, lönsamhet och säkerhet. Bolaget har ledande positioner inom verktyg och komponenter i hårdmetall, maskiner och verktyg för gruv- och anläggningsindustrin samt högförädlade rörprodukter i rostfritt stål.
Verksamheten är indelad i fem affärsområden. Sandvik Machining Solutions är specialiserat på produktivitetsförbättrande hårdmetallprodukter och lösningar för avancerad metallbearbetning. Sandvik Mining är en leverantör av maskiner, verktyg och service för gruvindustrin och Sandvik Construction erbjuder motsvarande produkter inom utvalda nischer för anläggningsindustrin. Sandvik Materials Technology tillverkar produkter i avancerade rostfria stål och speciallegeringar för de mest krävande industrierna. Det femte affärsområdet Sandvik Venture skapar värde genom lönsam tillväxt av små till medelstora bolag av särskilt intresse för Sandvik-koncernen.
Sandvik har en lång historia av framgångsrik värdebaserad försäljning med fokus på kundernas processer och effektiviseringsmöjligheter. Bolagets styrkefaktorer är en betydande kunskap inom materialteknik och om industriella processer och applikationer genom ett nära samarbete med kunderna, en tydlig innovationsförmåga samt en stark företagskultur. Sandviks ambition är att vara världsledande inom sina kärnområden, vara teknologiledande, öka exponeringen mot snabbväxande marknader och segment, öka flexibiliteten och uppnå ett mer globalt tankesätt med stark lokal förankring.
| Nyckeltal | 2015 | 2014 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 1,79 | 4,79 |
| Utdelning per aktie, kr | 2,501 | 3,50 |
| Börskurs per 31 december, kr | 74,05 | 76,40 |
1) Enligt styrelsens förslag.
www.sandvik.se
Aktier: 86 052 615 A-aktier Marknadsvärde: 6 828 Mkr Röstandel: 15,2% Kapitalandel: 2,6% Andel av aktieportföljen: 8% Totalavkastning 2015: –0,5 Mdkr
Ericsson är en världsledande leverantör inom kommunikationsteknik och tjänster. Bolaget levererar tjänster, mjukvara och infrastruktur, framför allt inom mobilitet, bredband och molntjänster. Lösningarna gör det lättare för företag i telekombranschen och andra branscher att ta vara på nya affärsmöjligheter samt att bedriva sin verksamhet mer effektivt. Ericsson är en global aktör med kunder i över 180 länder och stöder över 500 operatörskunder. Långsiktiga relationer med alla större operatörer gör att Ericsson har en stark marknadsposition. Bolaget har en bred produktportfölj inom mobilsystem, telekomtjänster, samt driftstödsystem och affärsstödsystem. Ericsson konkurrerar genom sina viktigaste tillgångar; ledarskap inom teknik och tjänster, de globala skalfördelarna samt bolagets kompetens och har en stor installerad bas att bygga vidare på. Vidare är bolaget, med över 37 000 beviljade patent, en branschledande innovatör och drivande kraft i det uppkopplade samhället.
Ericsson har ambitionen att vara fortsatt framgångsrik inom kärnverksamheten radio, kärnnät och transmission samt telekomtjänster samtidigt som man investerar i fem utvalda tillväxtområden: IP-nät, Molnteknik, Driftstödssystem och affärsstödsystem, TV & Media samt Industry & Society. Verksamheten bedrivs främst inom tre affärssegment. Networks levererar produkter och lösningar som behövs för komunikation via mobilnät och fasta nät, inklusive 2G-, 3G- och 4G-radionät, IP- och transmissionsnät, kärnnät och molntjänster. Support Solutions utvecklar och levererar mjukvarubaserade lösningar för TV, mediaapplikationer, mobilhandel samt driftstödsystem och affärsstödsystem. Global Services erbjuder tjänster inom installation, integration, drift, konsultation och support.
VD: Hans Vestberg Styrelseordförande: Leif Johansson
| Nyckeltal | 2015 | 2014 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 4,13 | 3,54 |
| Utdelning per aktie, kr | 3,701 | 3,40 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 79,35 | 88,25 |
| B-aktien | 82,30 | 94,35 |
1) Enligt styrelsens förslag.
www.ericsson.com
Aktier: 21 125 000 aktier Marknadsvärde: 6 494 Mkr Röstandel: 10,5% Kapitalandel: 10,5% Andel av aktieportföljen: 8% Totalavkastning 2015: 0,2 Mdkr
ICA Gruppen är ett ledande detaljhandelsbolag med fokus på mat och hälsa. Kärnan i verksamheten är dagligvaror, där dagligvaruhandel bedrivs i Sverige och Baltikum genom 1 550 egna samt handlarägda butiker. Övrig verksamhet i koncernen ska stötta kärnverksamheten och består främst av Apotek Hjärtat, ICA Fastigheter och ICA Banken. Genom förvärvet av Apotek Hjärtat har ICA Gruppen blivit den näst största aktören på den svenska apoteksmarknaden med 390 apotek.
I grunden finns ICA-idén som bygger på egna företagare i samverkan. Varje handlare äger och driver sin egen butik och kan på det sättet möta kunderna genom lokalt anpassade koncept och erbjudanden. Denna idé innebär att enskilda handlare samverkar kring exempelvis inköp och logistik för att uppnå samma stordriftsfördelar och effektivitet som helägda kedjeföretag. I grunden handlar det om att nyttja samverkan i kombination med lokal anpassning. Denna modell har bidragit till att ICA har kunnat bygga upp ett stort kundförtroende, god lönsamhet och en ledande position på den svenska marknaden.
Styrelseordförande: Claes-Göran Sylvén
ICA Gruppen-aktien
Aktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX)
Nettoomsättning och resultat för 05–11 baseras på ICA, för 12–13 på ICA Gruppen pro forma och från 14 exkl. ICA Norge. ICA Gruppen-aktien utgörs av Hakon Invests aktiekurs fram till och med ICA Gruppens börsnotering i maj 2013.
| Nyckeltal | 2015 | 2014 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 24,14 | 12,53 |
| Utdelning per aktie, kr | 10,001 | 9,50 |
| Börskurs per 31 december, kr | 307,40 | 305,80 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Aktier: 12 667 500 A-aktier, 17 343 995 B-aktier Marknadsvärde: 4 946 Mkr Röstandel: 24,1% Kapitalandel: 7,1% Andel av aktieportföljen: 6% Totalavkastning 2015: 0,1 Mdkr
Skanska är ett av världens ledande bygg- och projektutvecklingsföretag fokuserat på utvalda hemmamarknader i Norden, övriga Europa och Nordamerika. Affärsidén är att utveckla, bygga och underhålla den fysiska miljön för att bo, resa och arbeta. Bolaget arbetar för att gå i spetsen för hållbar utveckling, i synnerhet inom arbetsmiljö, etik, grönt byggande, samhällsinvesteringar, mångfald och inkludering. Skanskas övergripande mål är att skapa värde för kunder och aktieägare, att vara marknadsledande byggare på hemmamarknaderna med avseende på lönsamhet samt att vara en ledande projektutvecklare inom utvalda områden.
Skanskas storlek och globala närvaro skapar möjlighet för operativa synergier genom skalfördelar och samordning. Finansiella synergier skapas genom att byggverksamhetens kassaflöden investeras i projektutvecklingsverksamheten med god kapitalavkastning. Verksamheten bedrivs inom fyra verksamhetsgrenar: Byggverksamhet, Bostadsutveckling, Kommersiell fastighetsutveckling samt Infrastrukturutveckling. Byggverksamheten omfattar såväl hus- och anläggningsbyggande som bostadsbyggande och är Skanskas största verksamhetsgren. Övriga verksamhetsgrenar arbetar med värdeskapande projektutveckling. Bostadsutveckling utvecklar bostadsprojekt för försäljning till främst privatpersoner. Kommersiell fastighetsutveckling initierar, utvecklar, investerar i, hyr ut och säljer kommersiella fastigheter med inriktning på framförallt kontor, handelscentra samt logistik. Infrastrukturutveckling utvecklar, investerar i, driver och avyttrar privat-/offentligfinansierade infrastrukturprojekt, till exempel vägar, sjukhus, skolor och kraftverk.
Styrelseordförande: Stuart Graham (Hans Biörck föreslås till ny styrelseordförande vid årstämman 2016)
Resultat- och värdeutveckling
Nettoomsättning Resultat efter finansnetto
| Nyckeltal | 2015 | 2014 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 11,96 | 9,98 |
| Utdelning per aktie, kr | 7,501 | 6,75 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| B-aktien | 164,80 | 167,90 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Aktier: 58 105 972 A-aktier, 754 985 B-aktier Marknadsvärde: 1 328 Mkr Röstandel: 17,7% Kapitalandel: 10,7% Andel av aktieportföljen: 2% Totalavkastning 2015: –1,4 Mdkr
SSAB är ett högspecialiserat globalt stålföretag. Företaget producerar avancerade höghållfasta stål (AHSS) och seghärdade stål (Q&T), tunnplåt och grovplåt, rörprodukter samt konstruktionslösningar till byggsektorn. Produkterna säljs som en helhetslösning i nära samarbete med kunderna vilket omfattar utveckling, design, bearbetning, logistik och service. Verksamheten har sin produktionsbas i Norden där produktionen är integrerad i masugnsprocesser och i USA där produktionen är skrotbaserad och sker i moderna och högeffektiva ljusbågsugnar.
Bolaget har valt en specialiseringsstrategi som syftar till att stärka ställningen som ledande tillverkare av höghållfasta stål. SSABs stål skapar produktivitetsoch miljöfördelar genom att kundernas produkter blir lättare, starkare och mer hållbara. SSAB har uppnått starka marknadspositioner inom flera utvalda produktsegment. Inom tunnplåt har SSAB specialiserat sig på avancerad höghållfast tunnplåt som används främst inom bilindustrin samt av containertillverkare med flera. Inom grovplåt är SSAB världens ledande producent av seghärdade stål, det vill säga grovplåt med extra hög hållfasthet och slitstyrka med god svetsbarhet och formbarhet. De seghärdade stålen används bland annat i entreprenadmaskiner, gruvutrustning och kranar.
Förvärvet av det finska stålföretaget Ruukki 2014 förstärker SSABs möjligheter att genomföra bolagets strategi att vara marknadsledande på hemmamarknaderna, global marknadsledare inom höghållfasta stål och ledande inom mervärdestjänster där Hardox Wearpartsnätverket är en viktig del.
| Nyckeltal | 2015 | 2014 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | -0,93 | -3,33 |
| Utdelning per aktie, kr | 0,001 | 0,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 22,61 | 45,62 |
| B-aktien | 19,00 | 40,21 |
1) Enligt styrelsens förslag.
| Resultat- och balansräkningar | 34 |
|---|---|
| Eget kapital | 35 |
| Kassaflödesanalyser | 36 |
| Förslag till vinstdisposition | 37 |
| Redovisningsprinciper | 38 |
| Finansiell riskhantering | 39 |
| Finansiering | 40 |
| Noter | 43 |
| Revisionsberättelse | 49 |
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Mkr Not |
2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| Utdelningsintäkter från aktier | 1 | 3 184 | 2 984 | 1 608 | 1 546 |
| Värdeförändring aktier med mera | 2 | 239 | 2 627 | –1 580 | 1 562 |
| Kortfristig derivat- och aktiehandel | 167 | 178 | 58 | 82 | |
| Förvaltningskostnad 5, 6, 7 |
–229 | –146 | –229 | –146 | |
| Rörelseresultat | 3 361 | 5 643 | –143 | 3 044 | |
| Finansiella intäkter | 4 | 27 | 33 | 25 | 19 |
| Finansiella kostnader | 4 | –284 | –411 | –143 | –247 |
| Resultat efter finansiella poster | 3 104 | 5 265 | –261 | 2 816 | |
| Skatt | 8 | – | – | – | – |
| Årets resultat | 3 104 | 5 265 | –261 | 2 816 | |
| Resultat per aktie, kr | 9 | 7,18 | 12,62 | ||
| Resultat per aktie efter utspädning, kr | 9 | 7,18 | 11,39 |
| Årets totalresultat | 3 146 | 5 230 | –219 | 2 781 |
|---|---|---|---|---|
| Förändring av säkringsreserv | 12 | –11 | 12 | –11 |
| Poster som senare kan återföras i resultaträkningen | ||||
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | 30 | –24 | 30 | –24 |
| Poster som inte ska återföras i resultaträkningen | ||||
| Årets resultat | 3 104 | 5 265 | –261 | 2 816 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Not | 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| TILLGÅNGAR | ||||||
| Aktier | 10, 13 | 81 835 | 83 062 | 25 197 | 27 628 | |
| Aktier i intressebolag | 10, 11, 13 | – | – | 15 996 | 17 033 | |
| Aktier i dotterbolag | 12, 13 | – | – | 1 944 | 3 056 | |
| Långfristiga fordringar | 466 | 375 | 466 | 375 | ||
| Summa anläggningstillgångar | 82 301 | 83 437 | 43 603 | 48 092 | ||
| Övriga kortfristiga fordringar | 14 | 231 | 622 | 3 034 | 2 813 | |
| Likvida medel | 5 | 0 | 5 | 0 | ||
| Summa omsättningstillgångar | 236 | 622 | 3 039 | 2 813 | ||
| SUMMA TILLGÅNGAR | 82 537 | 84 059 | 46 642 | 50 905 | ||
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | ||||||
| Aktiekapital | 1 081 | 1 081 | 1 081 | 1 081 | ||
| Reservfond/Överkursfond | 6 754 | 6 754 | 6 754 | 6 754 | ||
| Fond för verkligt värde | 0 | –12 | 0 | –12 | ||
| Balanserade vinstmedel | 56 911 | 54 318 | 26 669 | 26 525 | ||
| Årets resultat | 3 104 | 5 265 | -261 | 2 816 | ||
| Summa eget kapital | 67 850 | 67 406 | 34 243 | 37 164 | ||
| Konvertibellån/Exchangeable | 15, 17 | 9 058 | 9 046 | 9 058 | 9 046 | |
| Övriga långfristiga räntebärande skulder | 16, 17 | 2 105 | 2 620 | 105 | 1 120 | |
| Långfristiga räntefria skulder | 18 | 1 122 | 858 | 1 122 | 858 | |
| Summa långfristiga skulder | 12 285 | 12 524 | 10 285 | 11 024 | ||
| Kortfristiga räntebärande skulder | 19 | 2 149 | 3 905 | 1 900 | 2 536 | |
| Övriga kortfristiga skulder | 20 | 253 | 224 | 214 | 181 | |
| Summa kortfristiga skulder | 2 402 | 4 129 | 2 114 | 2 717 | ||
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 82 537 | 84 059 | 46 642 | 50 905 |
Information om ställda säkerheter och eventualförpliktelser framgår av not 21.
| Aktie kapital1 |
Reservfond/ överkursfond |
Fond för verkligt värde2 |
Balanserade vinstmedel |
Årets resultat |
Summa eget kapital |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| Eget kapital enligt fastställd balansräkning per 31 december 2013 | 979 | 1 678 | –1 | 44 484 | 12 140 | 59 280 |
| Årets resultat | – | – | – | – | 5 265 | 5 265 |
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | – | – | – | –24 | – | –24 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt värde-förluster | – | – | –11 | – | – | –11 |
| Summa totalresultat | – | – | –11 | –24 | 5 265 | 5 230 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 12 140 | –12 140 | – |
| Konvertering av konvertibellån | 102 | 5 067 | – | – | – | 5 169 |
| Övrigt | – | 9 | – | – | – | 9 |
| Utdelning till aktieägare3 | – | – | – | –2 282 | – | –2 282 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2014 | 1 081 | 6 754 | –12 | 54 318 | 5 265 | 67 406 |
| Årets resultat | – | – | – | – | 3 104 | 3 104 |
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | – | – | – | 30 | – | 30 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt värde-förluster | – | – | 12 | – | – | 12 |
| Summa totalresultat | – | – | 12 | 30 | 3 104 | 3 146 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 5 265 | –5 265 | – |
| Utdelning till aktieägare3 | – | – | – | –2 702 | – | –2 702 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2015 | 1 081 | 6 754 | 0 | 56 911 | 3 104 | 67 850 |
| Aktie kapital |
Reservfond/ överkursfond |
Fond för verkligt värde |
Balanserade vinstmedel |
Årets resultat |
Summa eget kapital |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| Eget kapital enligt fastställd balansräkning per 31 december 2013 | 979 | 1 678 | –1 | 27 506 | 1 325 | 31 487 |
| Årets resultat | – | – | – | – | 2 816 | 2 816 |
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | – | – | – | –24 | – | –24 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt värde-förluster | – | – | –11 | – | – | –11 |
| Summa totalresultat | – | – | –11 | –24 | 2 816 | 2 781 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 1 325 | –1 325 | – |
| Konvertering av konvertibellån | 102 | 5 067 | – | – | – | 5 169 |
| Övrigt | – | 9 | – | – | – | 9 |
| Utdelning till aktieägare | – | – | – | –2 282 | – | –2 282 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2014 | 1 081 | 6 754 | –12 | 26 525 | 2 816 | 37 164 |
| Årets resultat | – | – | – | – | –261 | –261 |
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | – | – | – | 30 | – | 30 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt värde-förluster | – | – | 12 | – | – | 12 |
| Summa totalresultat | – | – | 12 | 30 | –261 | –219 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 2 816 | –2 816 | – |
| Utdelning till aktieägare | – | – | – | –2 702 | – | –2 702 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2015 | 1 081 | 6 754 | 0 | 26 669 | –261 | 34 2434 |
1) Per 2015-12-31 fanns 432 341 271 aktier, varav 268 185 430 A-aktier och 164 155 841 C-aktier. Kvotvärdet är 2:50 kronor per aktie.
2) Säkringsreserv avser marknadsvärdering av ränteswappar som används för kassaflödessäkring.
3) 2015 års utdelning uppgick till 6,25 kr/aktie.
4) Fritt eget kapital i moderbolaget uppgår till 32 100 Mkr.
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Mkr Not |
2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN | |||||
| Utdelningsintäkter från aktier 1 |
3 184 | 2 984 | 1 608 | 1 546 | |
| Kassaflöde från kortfristig derivat- och aktiehandel | 72 | 80 | –81 | 71 | |
| Betald förvaltningskostnad | –183 | –139 | –183 | –139 | |
| Övriga kassaflödespåverkande poster | –34 | 11 | –20 | 11 | |
| Kassaflöde från den löpande verksamheten före finansiella poster | 3 039 | 2 936 | 1 324 | 1 489 | |
| Erhållen ränta | 20 | 16 | 20 | 12 | |
| Betald ränta | –286 | –494 | –146 | –243 | |
| Övriga finansiella poster | 2 | – | 2 | – | |
| KASSAFLÖDE FRÅN DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN | 2 775 | 2 458 | 1 200 | 1 258 | |
| INVESTERINGSVERKSAMHETEN | |||||
| Köp/försäljning av aktier 3, 13 |
1 894 | –1 561 | 3 421 | 1 563 | |
| KASSAFLÖDE FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHETEN | 1 894 | –1 561 | 3 421 | 1 563 | |
| FINANSIERINGSVERKSAMHETEN | |||||
| Upptagna lån och amortering av skulder | –1 841 | –3 097 | –1 570 | –1 360 | |
| Exchangeable | – | 4 354 | – | 4 354 | |
| Placeringar | –121 | –362 | –121 | –362 | |
| Förändring av finansiering mot dotterbolag | – | – | –223 | –3 171 | |
| Utbetald utdelning | –2 702 | –2 282 | –2 702 | –2 282 | |
| KASSAFLÖDE FRÅN FINANSIERINGSVERKSAMHETEN | –4 664 | –1 387 | –4 616 | –2 821 | |
| ÅRETS KASSAFLÖDE | 5 | –490 | 5 | 0 | |
| Likvida medel vid årets början | 0 | 490 | 0 | 0 | |
| LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT | 5 | 0 | 5 | 0 |
Styrelsen föreslår en utdelning om 5,00 (6,25) kronor per aktie. Den föreslagna utdelningen motsvarar 6,3 procent av moderbolagets egna kapital respektive 3,2 procent av koncernens egna kapital. Av det egna kapitalet är 21 procent eller 7,3 miljarder kronor i moderbolaget respektive 53 procent eller 35,7 miljarder kronor i koncernen hänförligt till marknadsvärdering av tillgångar och skulder. Styrelsen finner att den föreslagna utdelningen är väl avvägd med hänsyn till verksamhetens mål, omfattning och risker samt vad avser möjligheten att fullgöra bolagets framtida förpliktelser. Totalt utgår, med nuvarande antal aktier, enligt utdelningsförslaget 2 162 (2 702) Mkr.
Till årsstämmans förfogande står enligt balansräkningen i moderbolaget vinstmedel på sammanlagt 32 100 Mkr.
Styrelsen och verkställande direktören föreslår att vinstmedlen disponeras på följande sätt:
| Till aktieägarna utdelas 5,00 kronor per aktie | |
|---|---|
| eller totalt | 2 162 Mkr |
| Till nästa år överförs | 29 938 Mkr |
| 32 100 Mkr |
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed, respektive att koncernredovisningen har upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som avses i Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/2002 av 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstandarder, ger en rättvisande bild av moderbolagets respektive koncernens ställning och resultat samt att förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av moderbolagets respektive koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget respektive de företag som ingår i koncernen står inför.
Koncernens och moderbolagets resultat och ställning i övrigt framgår av resultat- och balansräkningar, förändringar i eget kapital, kassaflödesanalyser och noter. Årsstämman den 9 maj 2016 beslutar om fastställelse av koncernens och moderbolagets resultat- och balansräkningar.
Stockholm den 5 februari 2016
Fredrik Lundberg Pär Boman Christian Caspar
Ordförande Vice ordförande Ledamot
Ledamot Ledamot Ledamot
Bengt Kjell Nina Linander Annika Lundius
Lars Pettersson Ledamot
Helena Stjernholm Verkställande direktör
Vår revisionsberättelse har avgivits den 22 februari 2016
PricewaterhouseCoopers AB
Magnus Svensson Henryson Auktoriserad revisor
Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med de internationella redovisningsreglerna (IFRS) sådana de antagits av EU och med tillämpning av RFR 1. Årsredovisningen för moderbolaget är upprättad enligt Årsredovisningslagen med tilllämpning av RFR 2. De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats anges nedan. Om inget annat anges är dessa oförändrade jämfört med tidigare år. Nya eller reviderade IFRS samt tolkningsuttalanden från IFRIC har inte haft någon effekt på koncernens eller moderbolagets resultat eller ställning.
Industrivärden tillämpar anskaffningsvärdemetoden förutom för aktieplaceringar och derivatinstrument som huvudsakligen värderats till verkligt värde via resultaträkningen. Industrivärden har valt att redovisa samtliga noterade aktieinnehavs och aktiederivats löpande marknadsvärdeförändring över resultaträkningen.
Industrivärden är ett s.k. Investment Entity och konsoliderar, som sådant, inte vissa dotterföretag.
Dotterföretag som agerar stödfunktioner till moderbolaget konsolideras enligt förvärvsmetoden medan dotterbolag och intresseföretag som är investeringar (portföljbolag) inte konsolideras utan värderas löpande till verkligt värde.
Moderbolaget redovisar aktier i dotterbolag till anskaffningsvärde medan intressebolag och övriga innehav redovisas till marknadsvärde. Resultat av avyttring av aktier beräknas i enlighet härmed.
Utdelningsintäkter från aktier intäktsredovisas från den dag som handel sker exklusive utdelning. Värdeförändringar av seende finansiella tillgångar och derivatinstrument redovisas löpande i resultaträkningen under rubriken Värdeförändring aktier med mera.
Finansiella tillgångar och skulder klassificeras i följande kategorier: finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen, lånefordringar och övriga finansiella skulder. Klassificeringen är beroende av för vilket syfte den finansiella posten förvärvades. Köp och försäljning av finansiella instrument redovisas per affärsdagen.
Konvertibellån som är utgivna i EUR består av ett värdkontrakt i form av en obligation och en utställd option att byta ett fast antal aktier i SEK mot ett fast belopp i EUR. Värdkontraktet värderades initialt till verkligt värde och därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden, i enlighet med IAS 39. Det innebär att lånet räknas upp över löptiden till nominellt värde. Uppräkningen redovisas som en värdeförändring i resultaträkningen medan kupongräntan
redovisas som en räntekostnad. Konverteringsrätten behandlas som ett inbäddat derivat i enlighet med IAS 39. Optionsdelen redovisas som en skuld istället för eget kapitalinstrument då konverteringskursen är i en valuta som avviker från den funktionella valutan. Optionen värderas löpande till verkligt värde via resultaträkningen i Värdeförändring aktier med mera. Optionsdelen värderas utifrån aktuellt marknadspris på konvertibeln. Transaktionskostnaderna periodiseras över löptiden och ingår i värdeförändringen i resultaträkningen.
Transaktioner, tillgångar och skulder i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsdagen eller den dag då posterna omvärderas. Moderbolagets funktionella valuta är SEK.
Erhållen optionspremie skuldförs och avräknas mot erlagd premie vid eventuellt återköp. Om en utställd option förfaller utan inlösen intäktsförs premien. Vid inlösen av en utställd option ökar premien lösenpriset vid försäljning av aktier respektive minskar lösenpriset vid köp av aktier. På balansdagen marknadsvärderas utställda optioner och värdeskillnaden mot erhållna skuldförda premier resultatförs. I balansräkningen redovisas de utestående optionerna som övriga kortfristiga skulder.
Räntekupongdelen redovisas som löpande räntekostnad medan övrig marknadsvärdeförändring av säkringsinstrumentet (swappen) redovisas direkt mot säkringsreserven i eget kapital under förutsättning att säkringen är effektiv.
Som likvida medel klassificeras, förutom kassa- och banktillgodohavanden, kortfristiga finansiella placeringar med kortare återstående löptid än tre månader.
Låneskulder värderas initialt till verkligt värde efter avdrag för transaktionskostnader, därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden.
Inom koncernen finns både avgiftsbestämda och förmånsbestämda pensionsplaner. Kostnader för avgiftsbestämda pensionsplaner kostnadsförs i takt med att avgifter erläggs. Förmånsbestämda pensioner inom Alecta redovisas som avgiftsbestämda då det inte finns tillräcklig information för att redovisa dessa som förmånsbestämda.
Pensionsskulden avser förmånsbestämda pensioner, årligen beräknade i koncernen enligt IAS 19 med hjälp av en oberoende aktuarie.
Alla förändringar i pensionsskulden redovisas när de inträffar, tjänstgörings- och räntekostnaden redovisas i resultaträkningen medan omvärderingar såsom aktuariella vinster och förluster redovisas i övrigt totalresultat.
Industrivärdens korta handel består av handel i aktieoptioner, kortfristiga aktieplaceringar samt finansiella instrument kopplade till kortfristiga aktieplaceringar.
Industrivärdens långsiktiga incitamentsprogram 2015 är ett aktiesparprogram där den anställde kunde investera en viss del av sin fasta lön i aktier och efter tre år erhålla matchningsaktier förutsatt fortsatt anställning. För mer information om programmet, se not 6.
Programmets kostnad periodiseras över löptiden och redovisas under rubriken Förvaltningskostnad. Industrivärden har ingått en aktieswap för att på så sätt begränsa kostnaden. Aktieswappens värdeförändring och kassaflöden redovisas under Förvaltningskostnad.
De typer av finansiella risker som Industrivärdenkoncernen möter i sin verksamhet är framförallt i form av aktierisk samt i begränsad omfattning övriga finansiella risker i form av till exempel ränterisk och likviditetsrisk.
Aktierisk omfattar huvudsakligen aktiekursrisk som är den helt dominerande risken i Industrivärdens verksamhet. Med aktiekursrisk avses risken för värdeminskning på grund av förändringar i kurser på aktiemarknaden. Industrivärdens aktiva ägande torde minska den relativa aktierisken i innehavsbolagen och därmed även i Industrivärdens portfölj. Den aktiva ägarrollen ger dessutom en god förståelse för innehavsbolagens verksamhet, omvärld och löpande utveckling. Sammansättningen av olika aktier i portföljen minskar volatiliteten och bidrar till en stabilare avkastning över tiden. Aktiekursrisken kan illustreras med att en procents förändring av kurserna på samtliga noterade aktieinnehav i Industrivärdens aktieportfölj per 2015-12-31 skulle ha påverkat marknadsvärdet med +/– 800 Mkr. Optionsdelen i utgivet konvertibellån redovisas som ej räntebärande skuld och marknadsvärderas under löptiden. Om Industrivärdens C-aktiekurs går upp så ökar skuldens redovisade värde. En kursökning om 10 procent beräknas öka skulden med 193 Mkr och aktieportföljens värde med 8 200 Mkr. Vid en konvertering förs skulden från både lån och optionsdel till eget kapital. Optionsdelen påverkar ej Industrivärdens substansvärde.
Ränterisk är risken att värdet på ett finansiellt instrument varierar på grund av förändringar i marknadsräntorna. De finansiella instrument som är exponerade för ränterisk är lån med rörlig ränta. Swappar får användas i syfte att begränsa räntekostnaderna samt justera löptiden. Industrivärdens ränterisk och dess effekt på resultatet bedöms vara låg. Vid utgången av 2015 fanns två ränteswapavtal med innebörden att rörlig ränta har swappats till fast ränta. Avtalen omfattar upplåning av totalt 1 250 Mkr med en löptid om 33–44 månader. Vid utgången av 2015 var marknadsvärdet av swapavtalen –73 Mkr. En paralell förflyttning av räntekurvan uppåt/nedåt med 1 procentenhet skulle påverka resultat efter finansiella poster 2016 med cirka +/– 7 Mkr.
Likviditetsrisk avser svårigheter att disponera likvida medel för att möta åtaganden förknippade med finansiella instrument. I enlighet med Industrivärdens finanspolicy finns det vid varje givet tillfälle bekräftade limiter på minst 2 miljarder kronor. Refinansieringsrisk är risken att ett företag inte kan erhålla finansiering eller att finansiering endast kan erhållas till avsevärt ökade kostnader. Lånens förfallotider skall, i syfte att minska refinansieringsrisken, fördelas jämnt över tiden för att minska risken att en stor andel lån omsätts vid en och samma tidpunkt. Industrivärdens likviditetsrisk och refinansieringsrisk bedöms vara låg. Med en soliditet på 82 (80) procent och en rating på A (S&P) har Industrivärden en stor finansiell flexibilitet.
Valutarisk är risken att värdet på tillgångar och skulder varierar på grund av förändringar i valutakurser. Industrivärdens valutarisk är huvudsakligen kopplad till utestående konvertibellån om EUR 550 miljoner. Lånet har under året delvis varit valutasäkrat. En förändring av kronan med 1 procent mot EUR, givet allt annat lika, skulle påverka resultatet med ca 30 Mkr.
Motpartsrisk är risken att en part i en transaktion med ett finansiellt instrument inte kan fullgöra sitt åtagande och därigenom orsakar den andra parten en förlust. Industrivärdens interna regler föreskriver en hög kreditvärdighet hos godkända motparter avseende placeringar, derivataffärer med mera varför motpartsrisken bedöms vara låg. I tillämpliga fall finns ISDAavtal.
Operationell risk är risken för förlust på grund av brister i interna rutiner och system. Som grund för Industrivärdens riskhantering ligger ett flertal internt fastställda riktlinjer och regelverk samt av styrelsen fastställda policies. Viktiga regelverk är bland annat placeringsreglemente, riskpolicy och finanspolicy. Frågor rörande sekretess och informationssäkerhet är av stor betydelse för Industrivärden och regleras av internt fastställda riktlinjer.
Mot bakgrund av den ovan beskrivna aktiekursrisken är den viktigaste kontrollprocessen i Industrivärdens verksamhet löpande uppföljning av värdeexponeringen i aktieportföljen. Industrivärdens interna kontroll är därför primärt inriktad på att säkerställa tillförlitligheten i värderingen av utestående aktieoch derivatpositioner samt i redovisningen av köp och försäljningar av aktier och andra värdepapper.
Styrelsen ansvarar enligt aktiebolagslagen för den interna kontrollen. Instruktionen om arbetsfördelningen mellan styrelsen och VD innehåller placeringsregler avseende aktier och derivatinstrument samt en finanspolicy. Beslutsvägar, befogenheter och ansvar är definierade genom ett placeringsreglemente samt en riskpolicy. Industrivärden har en särskilt inrättad investeringskommitté som löpande beslutar i investeringsfrågor inom ramen för VD:s mandat. Andra processer med bäring på den finansiella rapporteringen regleras i Industrivärdens insiderregler, informationspolicy samt sekretesspolicy. Industrivärdens största risk består i värdeexponeringen i aktieportföljen. Den främsta risken i arbetsprocesserna avser eventuella felaktigheter vid redovisning och rapportering av aktietransaktionerna. Industrivärden bedömer löpande riskerna vid hanteringen av aktietransaktionerna vilket diskuteras med revisorn och påverkar utformningen av intern riskkontroll.
Kontrollaktiviteterna avseende aktieportföljen omfattar bland annat godkännande av alla affärstransaktioner, registrering i interna system i realtid, uppföljning av att aktietransaktionerna överensstämmer med av investeringskommittén fattade beslut samt avstämning av att värdet av köp och försäljning av aktier och värdet av underliggande aktier vid derivattransaktioner ligger inom ramen för fastställda exponeringslimiter. Alla aktiepositioner följs upp kontinuerligt i realtid. Investeringskommittén, som utgörs av företagsledningen, följer löpande upp de investeringsbeslut som har fattats och att de har verkställts på ett korrekt sätt. Investeringskommitténs möten protokollförs.
Industrivärdens finansiering och hantering av finansiella risker sker i enlighet med av styrelsen fastställda riktlinjer. Industrivärdens finansfunktion är i huvudsak inriktad på finansiering samt placering av likviditetsöverskott.
Industrivärdens finansiering sker via såväl kortfristig som långfristig upplåning. Finansieringsramarna ger Industrivärden möjlighet att agera med kort varsel vid intressanta investeringsmöjligheter. Ingen del av finansieringen är villkorad med så kallade covenants.
| Belopp, Mkr | Utnyttjat belopp, Mkr | Löptid | |
|---|---|---|---|
| Konvertibellån | 4 891 | 4 891 | 2017 |
| Exchangeable | 4 167 | 4 167 | 2019 |
| Banklån | 2 000 | 2 000 | 2017 |
| Totala långfristiga lån | 11 058 | ||
| MTN-program | 8 000 | 500 | |
| Företagscertifikat | 2 000 | 1 400 | |
| Checkkredit | 1 000 | 72 | |
| Totala kortfristiga lån | 1 972 |
Därutöver har Industrivärden outnyttjade kreditlöften om banklån uppgående till 2 000 Mkr.
Den genomsnittliga räntesatsen för Industrivärdens låneportfölj per 2015-12-31 uppgick till 1,8 (2,0) procent. Den genomsnittliga kapitalbindningstiden uppgick till 26 (30) månader.
Förfallostruktur avseende odiskonterade, kontrakterade räntebärande skulder samt därpå belöpande framtida räntebetalningar och derivatinstrument med negativa marknadsvärden:
| Mkr | 2016 | 2017–2018 | Efter 2019 | Summa |
|---|---|---|---|---|
| Räntebärande skulder | 2 163 | 7 079 | 4 505 | 13 747 |
| Derivatinstrument | 54 | 55 | 64 | 173 |
| Summa per 31 dec 2015 | 2 217 | 7 134 | 4 569 | 13 920 |
| Mkr | 2015 | 2016–2017 | Efter 2017 | Summa |
| Räntebärande skulder | 3 642 | 7 984 | 4 520 | 16 146 |
| Derivatinstrument | 42 | – | 126 | 168 |
| Summa per 31 dec 2014 | 3 684 | 7 984 | 4 646 | 16 314 |
| Nominellt belopp, MEUR | Konverterings kurs, SEK |
Fast omräknings kurs, EUR/SEK |
Max. tillkomm. antal C-aktier, miljoner |
|
|---|---|---|---|---|
| Konvertibellån 2011–2017 | 550 | 157,57 | 8,8803 | 31,0 |
| Mkr | 31 dec 2015 | Förändring av lån | Andra förändringar | 31 dec 2014 |
|---|---|---|---|---|
| Likvida medel | 5 | – | 5 | 0 |
| Räntebärande fordringar | 659 | – | –280 | 939 |
| Långfristiga räntebärande skulder | 11 163 | –503 | – | 11 666 |
| Kortfristiga räntebärande skulder | 2 149 | –1 756 | – | 3 905 |
| Räntebärande nettoskuld | 12 648 | –2 259 | 275 | 14 632 |
Industrivärden har erhållit en internationell rating med A/Stable/A-1 av Standard & Poor's (sedan februari 2016), som även givit företagscertifikatprogrammen kreditvärdigheten K–1.
| 31 december 2015 | 31 december 2014 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
Låne fordringar |
Investeringar som hålls till förfall |
Summa | Tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
Låne fordringar |
Investeringar som hålls till förfall |
Summa | |
| TILLGÅNGAR | |||||||||
| - Aktier | 81 835 | – | – | 81 835 | 83 062 | – | – | 83 062 | |
| - Derivat | 10 | – | – | 10 | 37 | – | – | 37 | |
| - Långfristiga fordringar | – | – | 466 | 466 | – | – | 375 | 375 | |
| - Kortfristiga fordringar | – | 193 | – | 193 | – | 564 | – | 564 | |
| - Likvida medel | – | 5 | – | 5 | – | – | – | – | |
| Summa tillgångar | 81 845 | 198 | 466 | 82 509 | 83 099 | 564 | 375 | 84 038 |
| 31 december 2015 | 31 december 2014 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
Övriga finansiella skulder |
Summa | Skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
Övriga finansiella skulder |
Summa |
| SKULDER | ||||||
| -Långfristiga räntebärande skulder | – | 11 163 | 11 163 | – | 11 666 | 11 666 |
| -Övriga långfristiga skulder | 1 123 | – | 1 123 | 858 | – | 858 |
| -Kortfristiga räntebärande skulder | – | 2 149 | 2 149 | – | 3 905 | 3 905 |
| -Övriga kortfristiga skulder | 54 | 26 | 80 | 59 | 34 | 93 |
| Summa skulder | 1 177 | 13 338 | 14 515 | 917 | 15 605 | 16 522 |
| Mkr | 31 december 2015 31 december 2014 |
|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa | |
| TILLGÅNGAR | ||||||||
| -Aktier | 81 574 | – | 261 | 81 835 | 82 918 | – | 144 | 83 062 |
| -Derivat | 0 | 10 | – | 10 | – | 37 | – | 37 |
| Summa tillgångar | 81 574 | 10 | 261 | 81 845 | 82 918 | 37 | 144 | 83 099 |
| 31 december 2015 | 31 december 2014 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa |
| SKULDER | ||||||||
| Långfristiga skulder | ||||||||
| -Optionsdel på konvertibel och exchangeable |
– | 1 013 | – | 1 013 | – | 744 | – | 744 |
| -Övriga derivat | – | 110 | – | 110 | – | 114 | – | 114 |
| Kortfristiga skulder | ||||||||
| -Derivat | 51 | 3 | – | 54 | 30 | 30 | – | 60 |
| Summa skulder | 51 | 1 126 | – | 1 177 | 30 | 888 | – | 918 |
I enlighet med IFRS 13 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt värde hierarkiskt i tre olika nivåer. Klassificeringen sker baserat på de indata som använts i värderingen av instrumenten.
Instrument i nivå 1 värderas till noterade priser för ett identiskt instrument på en aktiv marknad. Instrument i nivå 2 modellvärderas med direkt eller indirekt observerbar marknadsdata. Indata som används vid modellvärdering är bland annat räntor, volatilitet och utdelningsestimat. Instrument i nivå 3 värderas utifrån en värderingsteknik baserad på indata som inte är observerbar på en marknad.
| 31 december 2015 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Finansiella tillgångar | Finansiella skulder | |||
| Redovisade brutto- och nettobelopp | 8 | 118 | |||
| Belopp som omfattas av avtal om nettning | –8 | –8 | |||
| Erhållna/ställda säkerheter | – | –72 | |||
| Nettobelopp efter avtal om nettning | 0 | 38 |
ISDA-avtal finns med berörda motparter. I balansräkningen är alla finansiella tillgångar och skulder bruttoredovisade.
Belopp i miljoner svenska kronor (Mkr) om inte annat anges.
| 2015 | 2014 | |
|---|---|---|
| Ericsson | 293 | 258 |
| Handelsbanken | 1 132 | 1 067 |
| ICA Gruppen | 201 | 169 |
| Kone | 33 | 33 |
| Sandvik | 517 | 498 |
| SCA | 372 | 336 |
| Skanska | 203 | 200 |
| SSAB | 0 | 0 |
| Volvo | 435 | 422 |
| Koncernen | 3 184 | 2 984 |
| 2015 | 2014 | |
|---|---|---|
| Ericsson | 0 | –45 |
| Handelsbanken | –4 | 99 |
| ICA Gruppen | 0 | 240 |
| Kone | –1 208 | 151 |
| Sandvik | –196 | 542 |
| SCA | 0 | 0 |
| Skanska | –354 | –117 |
| SSAB | 0 | 45 |
| Volvo | –46 | 1 188 |
| Övrigt | –86 | –542 |
| Koncernen | –1 894 | 1 561 |
| 2015 | 2014 | |
|---|---|---|
| Ericsson | –766 | 1 189 |
| Handelsbanken | –1 800 | 3 271 |
| ICA Gruppen | 34 | 2 175 |
| Kone | 7 | 159 |
| Sandvik | –352 | –2 168 |
| SCA | 5 462 | –2 056 |
| Skanska | –75 | 1 154 |
| SSAB | –1 353 | –260 |
| Volvo | –637 | –76 |
| Övrigt | 147 | 83 |
| Aktier | 668 | 3 471 |
| Omföring kort handel | –101 | –87 |
| Optionsdelens värdeförändring i konvertibellån och exchangeable |
–269 | –319 |
| Transaktionskostnader och uppräkning av konvertibellån och exchangeable |
–214 | –197 |
| Övrigt, netto | 155 | –241 |
| Koncernen | 239 | 2 627 |
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Finansiella intäkter | 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| Ränteintäkter – övriga |
27 | 33 | 25 | 19 | |
| Summa | 27 | 33 | 25 | 19 |
| Finansiella | Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|---|
| kostnader | 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| Räntekostnader – dotterbolag |
– | – | –3 | –8 | |
| Räntekostnader – övriga |
–284 | –411 | –139 | –239 | |
| Övriga finansiella poster |
0 | 0 | –1 | 0 | |
| Summa | –284 | –411 | –143 | –247 |
| 2015 | 2014 | |||
|---|---|---|---|---|
| Antal anställda |
varav kvinnor |
Antal anställda |
varav kvinnor |
|
| Moderbolaget | 21 | 9 | 23 | 9 |
| 2015 | 2014 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Löner | varav | Löner | varav | |||||
| Styrelse | och andra | Sociala | pensions | Styrelse | och andra | Sociala | pensions | |
| arvode | ersättningar | kostnader | kostnader | arvode | ersättningar | kostnader | kostnader | |
| Moderbolaget | 6 | 92 | 60 | 24 | 6 | 50 | 36 | 15 |
| 12,9 | 6,1 | 3,1 | 0,3 | 4,7 |
|---|---|---|---|---|
| 10,0 | 5,3 | 2,9 | 0,3 | 3,5 |
| 2,9 | 0,8 | 0,2 | 0 | 1,2 |
| Fast lön | Rörlig lön | program | förmåner | Pensions kostnader |
| Aktiespar | Övriga |
| Totalt1 | 52,4 | 0,8 | 8,5 | 1,0 | 13,2 |
|---|---|---|---|---|---|
| Övriga medlemmar av företagsledningen (2 personer) | 23,0 | 0,8 | 2,1 | 0,5 | 11,8 |
| T.f. Verkställande direktören Bengt Kjell från 6 maj till 1 september | 3,7 | – | – | – | 1,4 |
| Verkställande direktören Anders Nyrén fram till 6 maj | 25,7 | – | 6,4 | 0,5 | – |
| Fast lön | Rörlig lön | Aktiespar program |
Övriga förmåner |
Pensions kostnader |
1) Inkluderar avtalade utbetalningar under perioden 2015-2017.
Nuvarande verkställande direktören och medlemmar i företagsledningen Helena Stjernholm tillträdde som verkställande direktör den 1 september och har uppburit fast lön till ett värde av 2,9 Mkr. Rörlig lön avseende 2015 uppgick till 0,8 Mkr vilken utbetalas 2016. Intjänad del i pågående aktiesparprogram uppgick till 0,2 Mkr avseende 2015. Kostnaden för avgiftsbestämda pensioner uppgick till 1,2 Mkr avseende 2015. Övriga förmåner avser bilförmån. Vid uppsägning av anställningsavtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på två år. Vid uppsägning från verkställande direktörens sida gäller en uppsägningstid på sex månader.
Övriga tre personer i företagsledningen har tillsammans uppburit fast lön med 10,0 Mkr. Övriga i företagsledningen har rätt till långsiktig och kortsiktig rörlig lön. Utfall baseras dels på att den anställde har uppnått individuellt fastställda mål, dels på gemensamma mål om substansvärdeökning. Rörlig lön avseende 2015 uppgick till 5,3 Mkr vilken utbetalas 2016. Intjänad del i pågående aktiesparprogram uppgick till 2,9 Mkr avseende 2015. Det aktiesparprogram som löpte ut under 2015 resulterade i att 21 360 Industrivärden C-aktier tilldelades övriga i företagsledningen vilket motsvarade ett värde på 3,2 Mkr. Kostnaden för avgiftsbestämda pensioner uppgick 2015 sammantaget till 3,5 Mkr. Övriga förmåner avser bilförmån. Vid uppsägning av anställningsavtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på två år. Vid uppsägning från befattningshavarens sida gäller en uppsägningstid på sex månader.
Tidigare verkställande direktörer och medlemmar i företagsledningen Anders Nyrén entledigades som verkställande direktör den 6 maj varvid en uppsägningstid om 24 månader med oförändrade anställningsförmåner påbörjades. Verkställande direktören uppbär fast lön till ett värde av 25,7 Mkr avseende perioden från 1 januari 2015 och fram till och med den 6 maj 2017 då anställningen upphör. Bolagets kostnad reduceras med 3,5 Mkr för inlevererade styrelsearvoden från innehavsbolag under 2015 och 2016. Beräknad kostnad avseende pågående aktiesparprogram fram till och med anställningens upphörande 2017 uppgick till 6,4 Mkr. Det aktiesparprogram som löpte ut under 2015 resulterade i att 31 800 Industrivärden C-aktier tilldelades, vilket motsvarade ett värde på 4,8 Mkr.
Anders Nyrén har en fullt intjänad förmånsbestämd pension som huvudsakligen består av en livsvarig ålderspension som efter 65 års ålder uppgår till cirka 60 procent av genomsnittlig fast lön tre år före pensioneringen, uppräknad från pensionstidpunkten på motsvarande sätt som skulle gälla för pension från Alecta. Hans efterlevande är berättigade till efterlevandepension med 35 procent av den fasta lönen. Kapitalvärdet för detta åtagande uppgick per 2015-12-31 till 146 Mkr.
Bengt Kjell var tillförordnad verkställande direktör under perioden från 6 maj till 1 september varefter han stod till bolagets förfogande under en uppsägningstid om tre månader och har uppburit fast lön till ett värde av 3,7 Mkr under 2015. Kostnaden för avgiftsbestämda pensioner uppgick till 1,4 Mkr avseende 2015.
Övriga två tidigare medlemmar i företagsledningen har sammantaget rätt till fast lön med 23,0 Mkr avseende anställning under 2015 samt i ena fallet därpå följande uppsägningstid under 18 månader och i andra fallet, efter avslutad anställning, avgångsvederlag under 24 månader. Rörlig lön enligt avtal avseende 2015 uppgick till 0,8 Mkr vilken utbetalas 2016. Beräknad kostnad avseende pågående aktiesparprogram fram till och med anställningens upphörande uppgick till 2,1 Mkr avseende 2015. Det aktiesparprogram som löpte ut under 2015 resulterade i att 11 818 Industrivärden C-aktier tilldelades vilket motsvarade ett värde på 1,8 Mkr. Övriga två tidigare medlemmar i företagsledningen omfattas av avgiftsbestämda och förmånsbestämda pensioner. Kostnaden för dessa pensioner avseende 2015 och fram till anställningarnas upphörande uppgick sammantaget till 11,8 Mkr.
Årsstämman 2015 beslutade om att erbjuda ett långsiktigt aktiesparprogram för sammanlagt högst 30 anställda inom Industrivärdenkoncernen. Aktiesparprogrammet, som i sin konstruktion motsvarar tidigare aktiesparprogram, utgör långsiktig rörlig lön. Programmet utgör en del av en marknadsmässig totalersättning där den anställde erhåller s.k. matchningsaktier efter tre år förutsatt att man investerat en viss del av sin fasta lön i aktier samt att man är fortsatt anställd vid tillfället för matchningen. Programmet syftar till att uppmuntra Industrivärdens personal till ett ökat aktieägande och därigenom ytterligare tydliggöra långsiktigt aktieägarvärde. Aktiesparprogrammet bedöms öka, dels Industrivärdens möjligheter att kunna behålla och rekrytera kompetent personal dels deltagarnas intresse och engagemang för Industrivärdens verksamhet och utveckling. Mot bakgrund av detta bedöms programmet ha en positiv inverkan på Industrivärdens fortsatta utveckling och därmed vara till fördel för såväl aktieägarna som de anställda i Industrivärden. Under 2015 köptes 20 900 aktier inom programmet, vilket kan leda till att maximalt 51 000 matchningsaktier utgår.
Aktiesparprogrammet från 2012 löpte ut under oktober 2015. I samband med det tilldelades totalt 91 984 Industrivärden C-aktier motsvarande ett värde om 13,9 Mkr.
| Koncernen1 | Moderbolaget1 | |||
|---|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| PWC | ||||
| Revisionsuppdraget | 0,9 | 0,9 | 0,9 | 0,9 |
| Revisionsverk samhet utöver |
||||
| revisionsuppdraget | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
| Skatterådgivning | 0,6 | 0,9 | 0,6 | 0,9 |
| Summa | 1,6 | 1,9 | 1,6 | 1,9 |
1) Inklusive mervärdesskatt (eftersom investmentbolag inte är mervärdesskattepliktiga och därmed inte kan avräkna mervärdesskatt).
| 2015 | 2014 | |
|---|---|---|
| Aktieportföljens marknadsvärde 1 januari | 44 661 | 42 102 |
| Avgår: näringsbetingade aktier | –44 134 | –37 493 |
| Underlag för schablonintäkt | 527 | 4 609 |
| Schablonintäkt 1,5% | 8 | 69 |
| Mottagna utdelningar respektive år | 1 608 | 1 546 |
| Förvaltningskostnader, finansnetto med mera | –280 | –399 |
| Lämnad utdelning1 | –2 1622 | –2 702 |
| Skattemässigt resultat | –826 | –1 486 |
| Förlustavdrag från tidigare år | –6 228 | –4 742 |
| Ackumulerat förlustavdrag | –7 054 | –6 228 |
1) Utbetalning sker påföljande år efter bolagsstämmans beslut.
2) Enligt styrelsens förslag.
| Resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare efter utspädning |
3 513 | 5 273 |
|---|---|---|
| Uppräkning konvertibellån | 112 | 103 |
| Konvertibelränta | 97 | 94 |
| Värdeförändring konvertibeloption | 200 | –189 |
| Årets resultat | 3 104 | 5 265 |
| Resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare | 2015 | 2014 |
| Koncernen |
Beräkningen av resultat per aktie före utspädning har baserats på redovisat resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare uppgående till 3 104 (5 265) Mkr och ett vägt antal genomsnitt utestående aktier uppgående till 432 341 271 (417 320 006).
Beräkningen av resultat per aktie efter utspädning har baserats på redovisat resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare efter utspädning uppgående till 3 513 (5 273) Mkr och ett vägt genomsnitt antal utstående aktier efter effekt av konvertibellån uppgående till 463 338 066 (463 112 855). För de perioder då de konvertibla skuldebreven ger upphov till en utspädningseffekt antas de ha blivit konverterade till stamaktier och resultatet justeras för att eliminera det resultat som konvertiblerna har genererat. För beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier för utspädningseffekten av samtliga potentiella stamaktier med utspädningseffekt, i Industrivärdens fall de konvertibla skuldebreven. Per 2015-12-31 uppgick det antal potentiella stamaktier som skulle tillkomma vid en framtida full konvertering av konvertibellånen till 31,0 miljoner.
| 2014 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Antal aktier | Kapitalandel, % | Röstandel, % | Marknadsvärde1 | Marknadsvärde1 | |||
| Ericsson A | 86 052 615 | 2,6 | 15,2 | 6 828 | 7 594 | ||
| Handelsbanken A | 193 985 037 | 10,2 | 10,3 | 21 901 | 23 705 | ||
| ICA Gruppen | 21 125 000 | 10,5 | 10,5 | 6 494 | 6 460 | ||
| Kone | – | – | 1 228 | ||||
| Sandvik | 148 584 257 | 11,8 | 11,8 | 11 003 | 11 550 | ||
| SCA A | 35 250 000 | 10,0 | 29,6 | 8 661 | 6 845 | ||
| SCA B | 35 550 000 | 8 763 | 5 118 | ||||
| Skanska A | 12 667 500 | 7,1 | 24,1 | 2 088 | 2 127 | ||
| Skanska B | 17 343 995 | 2 858 | 3 248 | ||||
| SSAB A | 58 105 972 | 10,7 | 17,7 | 1 314 | 2 651 | ||
| SSAB B | 754 985 | 14 | 30 | ||||
| Volvo A | 142 154 571 | 6,7 | 21,3 | 11 507 | 12 140 | ||
| Volvo B | 1 500 000 | 119 | 169 | ||||
| Totalt innehavsbolag | 81 550 | 82 865 | |||||
| Övrigt | 286 | 196 | |||||
| Koncernens innehav av aktier | 81 8352 | 83 062 | |||||
| Avgår intressebolag | –15 996 | –17 033 | |||||
| Avgår ej konsoliderade bolag | –261 | –144 | |||||
| Avgår innehav ägda via dotterbolag | –40 382 | –38 257 | |||||
| Moderbolagets innehav av aktier exklusive aktier i intressebolag och dotterbolag 25 197 |
1) Marknadsvärdet motsvarar bokfört värde.
2) Koncernens totala anskaffningsvärde per 2015-12-31 uppgår till 45 759 Mkr.
| Moderbolaget | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Resultat | ||||||||
| Org nr | Säte | Eget kapital | efter skatt | Kapitalandel, % | Röstandel, % | Miljoner aktier | Marknadsvärde | |
| Skanska | 556000-4615 | Stockholm | 24 206 | 4 791 | 7,1 | 24,1 | 30,0 | 4 946 |
| Volvo | 556013-9700 | Göteborg | 85 610 | 15 099 | 6,4 | 20,4 | 136,5 | 11 050 |
| Summa | 15 996 |
| Moderbolaget | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Org nr | Säte | Kapitalandel, % | Antal aktier | Eget kapital | Bokfört värde | |
| Industrivärden Invest AB (publ)1 | 556775-6126 | Stockholm | 100 | 1 000 | 18 838 | 330 |
| Industrivärden Förvaltning AB1 | 556777-8260 | Stockholm | 100 | 1 000 | 16 059 | 1 010 |
| Investment AB Promotion1 | 556833-0525 | Stockholm | 100 | 100 000 | 506 | 395 |
| Industrivärden Service AB | 556364-7758 | Stockholm | 100 | 100 000 | 25 | 42 |
| Investment AB Nils Dacke | 556833-0558 | Stockholm | 100 | 500 | 2 | 2 |
| Perbastra AB | 556833-0533 | Stockholm | 100 | 500 | 10 | 10 |
| Floras Kulle AB | 556364-8137 | Stockholm | 100 | 10 000 | 86 | 155 |
| Summa | 1 944 | |||||
1) Dotterbolagen utgör stödfunktion till moderbolaget och konsolideras enligt förvärvsmetoden i koncernen.
| Koncernen Aktier |
|||
|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | ||
| Ingående värde | 83 062 | 77 992 | |
| Avyttringar till försäljningsvärde | –1 894 | –704 | |
| Förvärv | – | 2 265 | |
| Värdeförändring | 668 | 3 509 | |
| Utgående värde 81 835 |
| Moderbolaget | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktier | Aktier i intressebolag | Aktier i dotterbolag | Summa | |||||
| 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| Ingående värde | 27 628 | 34 868 | 17 033 | 7 234 | 3 056 | 4 961 | 47 717 | 47 063 |
| Omklassificering SSAB | – | 3 936 | – | –3 936 | – | – | – | – |
| Omklassificering Volvo | – | –13 344 | – | 13 344 | – | – | – | – |
| Avyttringar till försäljningsvärde | – | –47 | –353 | –185 | –7 | – | –360 | –232 |
| Förvärv | – | 557 | – | – | 395 | – | 395 | 557 |
| Värdeförändring | –2 431 | 1 658 | –684 | 576 | – | – | –3 115 | 2 234 |
| Aktieägartillskott | – | – | – | – | –1 500 | –1 888 | –1 500 | –1 888 |
| Övrigt | – | – | – | – | – | –17 | – | –17 |
| Utgående värde | 25 197 | 27 628 | 15 996 | 17 033 | 1 944 | 3 056 | 43 137 | 47 717 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| Räntebärande fordringar |
193 | 564 | 6 | 9 |
| Fordringar hos dotterbolag |
– | – | 2 996 | 2 776 |
| Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter |
21 | 13 | 21 | 13 |
| Övriga kortfristiga fordringar |
17 | 45 | 11 | 15 |
| Summa | 231 | 622 | 3 034 | 2 813 |
I januari 2011 emitterade Industrivärden ett konvertibellån med löptid om sex år och ett värde på 550 MEUR. Konverteringskursen sattes till en premie jämfört med aktiekursen och översteg substansvärdet vid emissionstillfället.
Konvertibellånet var vid årsskiftet den 31 december 2015 "out of the money" och med hänsyn tagen till en faktisk växelkurs om 9,14 kronor/EUR var det lönsamt att konvertera konvertibellånet när aktiekursen översteg 162 kronor per aktie. Vid samma tillfälle var aktiekursen för Industrivärdens C-aktie 145,10 kronor per aktie.
| Konvertibellån 2011–2017 | |
|---|---|
| Nominellt belopp, MEUR | 550 |
| Konverteringskurs, SEK | 157,57 |
| Fast omräkningskurs, EUR/SEK | 8,8803 |
| Kupongränta, procent | 1,875 |
| Maximalt tillkommande C-aktier, miljoner | 31,0 |
Om direktavkastningen på Industrivärdens C-aktie överstiger 4,0 procent justeras konverteringskursen enligt en vedertagen formel. Konverteringskursen är 157,57 kronor varvid maximalt 31,0 miljoner C-aktier tillkommer vid full konvertering.
Industrivärden har rätt att påkalla förtida inlösen givet att värdet på konvertibeln överstiger nominellt värde med 30 procent, över en tjugodagarsperiod. Vid förfall har Industrivärden en möjlighet att konvertera del av eller hela lånet även om aktuell aktiekurs ej nått konverteringskursen. Vid ett sådant förfarande är konvertibelägarna garanterade att erhålla aktier/kontanter motsvarande nominellt belopp på lånet. Lånet förfaller den 27 februari 2017.
Fullständiga villkor för konvertibellånet återfinns på hemsidan under menyn Finansiellt/Kreditfrågor.
Under 2014 emitterades en exchangeable om 4,4 miljarder kronor som ett led i den löpande refinansieringen av aktieportföljen. Lånet förfaller 2019 och emitterades med en premie till då rådande aktiekurs i ICA Gruppen om cirka 38 procent, samt löper utan ränta. Konverteringskursen har under 2015 justerats från 300 kronor till 298,52 kronor, för att kompensera ägarna av exchangeablen för utdelning utöver en vid emissionen förutskriven utdelningsnivå. Vid en eventuell framtida konvertering finns möjligheten att betala antingen i aktier eller med kontanta medel.
Koncernens totalt redovisade kostnader för pensioner uppgår till 24 (15) Mkr. Ränta på pensionsförpliktelser om 2 (3) Mkr redovisas i resultaträkningen som Finansiella poster. För 2016 beräknas koncernens kostnader för pensioner uppgå till cirka 11 Mkr.
Pensionsplanerna omfattar ålderspension, sjukpension och familjepension och innebär att premier betalas löpande under året till fristående juridiska personer.
Pensionsplanerna omfattar ålderspension, sjukpension och familjepension och innebär vanligen ett åtagande att betala livsvarig pension. Intjänandet bygger på antalet anställningsår och ökar årligen den anställdes rätt till pension. Åtagandet redovisas löpande över resultaträkningen och som en pensionsavsättning i balansräkningen.
Pensionsåtagandet uppgick per 2015-12-31 till 166 (181) Mkr, värdet på förvaltningstillgångarna till 61 (61) Mkr och nettopensionsskulden till 105 (120) Mkr.
| Koncernen | ||
|---|---|---|
| Aktuariella antaganden | 2015 | 2014 |
| Diskonteringsränta1 , % |
2,75 | 2,0 |
| Framtida löneökningar, % | 2,0 | 3,6 |
| Förväntad inflation, % | 1,6 | 1,6 |
1) För bestämmande av diskonteringsräntan används svenska bostadsobligationer som referensränta med löptid som motsvarar pensionsåtagandet.
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| Konvertibellån | 4 891 | 4 971 | 4 891 | 4 971 |
| Exchangeable | 4 167 | 4 075 | 4 167 | 4 075 |
| MTN-lån | – | 500 | – | 500 |
| Banklån | 2 000 | 2 000 | – | 500 |
| Pensionsskuld (se not 16) |
105 | 120 | 105 | 120 |
| Summa | 11 163 | 11 666 | 9 163 | 10 166 |
Marknadsvärdering av räntebärande skulder per 2015-12-31 skulle öka kortfristiga räntebärande skulder med 0 (26) Mkr och öka långfristiga räntebärande skulder med 194 (234) Mkr.
| Lånens | Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|---|
| förfallotidpunkt | 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |
| –2016 | – | 500 | – | 500 | |
| –2017 | 6 891 | 6 971 | 4 891 | 5 471 | |
| –2018 eller senare1 | 4 272 | 4 195 | 4 272 | 4 195 | |
| Totalt | 11 163 | 11 666 | 9 163 | 10 166 | |
| 1) Varav pensionsskuld | 105 | 120 | 105 | 120 |
| 2015 | 2014 | |
|---|---|---|
| Optionsdelar konvertibellån och exchangeable | 1 013 | 744 |
| Övrigt | 109 | 114 |
| Koncernen | 1 122 | 858 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | |||
| Företagscertificat | 1 400 | 1 229 | 1 400 | 1 229 | ||
| MTN-lån | 500 | 1 300 | 500 | 1 300 | ||
| Banklån | – | 500 | – | – | ||
| Checkkredit | 72 | 358 | – | – | ||
| Interimslikvider | – | 7 | – | 7 | ||
| Övrigt | 177 | 511 | – | – | ||
| Summa | 2 149 | 3 905 | 1 900 | 2 536 |
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | ||
| Aktiederivat m m | 13 | 39 | 13 | 36 | |
| Övriga derivat | 41 | 20 | 41 | 20 | |
| Övriga kortfristiga skulder Upplupna räntor |
11 25 |
9 29 |
10 25 |
8 29 |
|
| Övriga upplupna kostnader |
162 | 122 | 124 | 84 | |
| Leverantörsskulder | 1 | 5 | 1 | 5 | |
| Summa | 253 | 224 | 214 | 181 |
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | 2015 | 2014 | ||
| Aktier | 626 | 588 | 626 | 588 | |
| Övrigt | 9 | 5 | 8 | 4 | |
| Summa | 635 | 592 | 634 | 592 |
Eventualförpliktelser i koncernen uppgår till 1 000 (1 000) Mkr. Eventualförpliktelser i moderbolaget uppgår till 3 000 (3 000) Mkr och avser banklån i dotterbolag.
I koncernens långfristiga räntebärande skulder ingår förpliktelser avseende pensioner och liknande förmåner till nuvarande och tidigare styrelseledamöter och verkställande direktörer med 105 (120) Mkr. Motsvarande belopp för moderbolaget är 105 (120) Mkr, vilket ingår i posten Pensionsskuld enligt noterna 16 och 17.
Med helägda dotterbolag har vissa transaktioner skett, som lokalhyra på marknadsmässiga villkor samt interna lån. Mellanhavandens storlek per 2015-12-31 framgår av balansräkningen och tillhörande noter.
Aktieutdelningar har erhållits från noterade intressebolag.
Till årsstämman i AB Industrivärden (publ), org.nr 556043-4200
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för AB Industrivärden (publ) för år 2015 med undantag för bolagsstyrningsrapporten. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår i den tryckta versionen av detta dokument på sidorna 2–55.
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning som ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och en koncernredovisning som ger en rättvisande bild enligt International Financial Reporting Standards, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen, och för den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel.
Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen och koncernredovisningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsredovisningen och koncernredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter.
En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen och koncernredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur bolaget upprättar årsredovisningen och koncernredovisningen för att ge en rättvisande bild i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i bolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2015 och av dess finansiella resultat och kassaflöden för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2015 och av dess finansiella resultat och kassaflöden för året enligt International Financial Reporting Standards, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen.
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en revision av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust, samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för AB Industrivärden (publ) för år 2015. Vi har även utfört en lagstadgad genomgång av bolagsstyrningsrapporten.
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust, och det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för förvaltningen enligt aktiebolagslagen samt att bolagsstyrningsrapporten är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.
Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust och om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Som underlag för vårt uttalande om ansvarsfrihet har vi utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i bolaget för att kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören är ersättningsskyldig mot bolaget. Vi har även granskat om någon styrelseledamot eller verkställande direktören på annat sätt har handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat enligt ovan är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Därutöver har vi läst bolagsstyrningsrapporten och baserat på denna läsning och vår kunskap om bolaget och koncernen anser vi att vi har tillräcklig grund för våra uttalanden. Detta innebär att vår lagstadgade genomgång av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har.
Vi tillstyrker att årsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats, och dess lagstadgade information är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Stockholm den 22 februari 2016 PricewaterhouseCoopers AB
Magnus Svensson Henryson Auktoriserad revisor
Fredrik Lundberg Civ ing, civ ekon, ekon dr hc, tekn dr hc. Född 1951, bostadsort Djursholm. Styrelseordförande sedan 2015. Styrelseledamot
sedan 2004. VD och koncernchef i L E Lundbergföretagen. Styrelseordförande i Holmen, Hufvudstaden och Indutrade. Vice styrelseordförande i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i L E Lundbergföretagen och Skanska. Verksam inom L E Lundbergföretagen sedan 1977. Aktieinnehav: 7 210 000, närståendes 59 000 000.
Ingenjörs- och ekonomexamen, ekon dr hc. Född 1961, bostadsort Stockholm. Vice styrelseordförande sedan 2015. Styrelseledamot sedan 2013.
Styrelseordförande i Svenska Handelsbanken och SCA. Styrelseledamot i Skanska.
Tidigare VD och koncernchef i Svenska Handelsbanken.
Aktieinnehav: 1 000.
Christian Caspar Civ ekon. Född 1951, bostadsort Feusisberg, Schweiz. Styrelseledamot sedan 2011. Styrelseledamot i Stena och Bonnier. Drygt trettio års erfarenhet från ledande befattningar inom McKinsey & Company. Aktieinnehav: 1 000.
BENGT KJELL Civ ekon.
Född 1954, bostadsort Stockholm. Styrelseledamot sedan 2015.
Styrelseordförande i SSAB och Hemfosa Fastigheter. Vice ordförande i Indutrade. Styrelseledamot i ICA Gruppen och Pandox.
Tidigare t.f. VD och vice VD i Industrivärden, VD för AB Handel och Industri och partner i Navet. Aktieinnehav: 15 000.
LARS PETTERSSON Civ ing och fil dr h c. Född 1954, bostadsort Sandviken. Styrelseledamot sedan 2015. Styrelseordförande i KP Komponenter A/S. Styrelseledamot i L E Lundbergföretagen, Indutrade, Husqvarna AB, Festo A.G. och LKAB. Tidigare VD i Sandvik och dessförinnan ledande befattningar inom Sandvikkoncernen. Aktieinnehav: 5 000.
Nina Linander Civ ekon, MBA. Född 1959, bostadsort Stockholm.
Styrelseledamot sedan 2014.
Styrelseledamot i TeliaSonera, Skanska, Awapatent, Specialfastigheter Sverige, Castellum och OneMed Holding.
Medgrundare och tidigare partner i Stanton Chase International. Dessförinnan ledande befattningar inom Vattenfall och Electrolux. Aktieinnehav: 20 950.
Annika Lundius Jur kand. Född 1951, bostadsort Stockholm. Styrelseledamot sedan 2014. Styrelseledamot i SSAB och AMF Pension.
Tidigare vice VD i Svenskt Näringsliv, rättschef och finansråd i Finansdepartementet samt VD i Försäkringsförbundet och försäkringsbranschens arbetsgivarorganisation.
Aktieinnehav: 1 954, närståendes 1 500.
Martin Hamner, Fredric Calles, Helena Stjernholm och Sverker Sivall.
Verkställande direktör, ansvarig för investeringsverksamheten, anställd sedan 2015. Civ ekon, född 1970.
Åren 1998-2015 anställd på IK Investment Partners: som partner (2008-2015) och investeringsansvarig (1998-2008), 1997-1998 som konsult på Bain & Company.
Aktieinnehav: 15 000.
Ekonomi- och finanschef (CFO), anställd sedan 2008.
Civ ekon, född 1964.
Åren 1999–2007 anställd på ASSA ABLOY som koncerncontroller och IR-chef, 1987–1999 som auktoriserad revisor på PricewaterhouseCoopers. Aktieinnehav: 8 950.
Kommunikationschef, anställd sedan 1997. Civ ekon, född 1970. Åren 1997–2010 anställd på Industrivärden som IR-chef, 1994–1997 som investeringscontroller på Astra Zeneca. Aktieinnehav: 11 000.
Chef för aktiemarknadsfunktionen, anställd sedan 2003. Civ ekon, född 1966. Åren 1996–2003 anställd på Alfred Berg Fondkommission som tradingchef, 1993–1996 som
biträdande tradingchef på UBS Sweden. Aktieinnehav: 9 000.
Peter Nyström Anställd sedan 2002. Civ ing, född 1960. Ansvarig för Ericsson och SSAB. Aktieinnehav: 2 381.
Peter Sigfrid Anställd sedan 2005. Jur kand, M Sc L.A., född 1974. Ansvarig för Sandvik och ICA Gruppen. Aktieinnehav: 3 000.
Beniam Poutiainen Anställd sedan 2013. Civ ekon, född 1987. Aktieinnehav: 1 000.
Madeleine Wallmark Anställd sedan 2006. Civ ekon, född 1982. Ansvarig för SCA och Volvo. Aktieinnehav: 4 090.
Erik Röjvall Anställd sedan 2000. Civ ekon, född 1973. Ansvarig för Handelsbanken och Skanska. Aktieinnehav: 4 500.
Industrivärden har ambitionen att uppfylla högt ställda krav på kontinuerlig kommunikation med sina aktieägare och aktiemarknaden i sin helhet. Informationen till marknaden skall vara av hög kvalitet och snabbt göras tillgänglig för samtliga mottagare. Genom en nära dialog med marknadens aktörer strävar Industrivärden efter att ständigt utveckla och förbättra sin kommunikation.
Delårsrapporter publiceras enligt följande:
• måndagen den 9 maj i Stockholm
Delårsrapporter, bokslutsrapporter och årsredovisningar samt pressmeddelanden kan beställas:
Årsredovisningen distribueras till de aktieägare som anmält att de önskar erhålla dokumentet i tryckt format.
Prenumeration på Industrivärdens pressmeddelanden, delårsrapporter, bokslutsrapporter och årsredovisningar kan ske genom registrering av e-postadress på Industrivärdens hemsida.
På Industrivärdens hemsida, www.industrivarden.se, som är en central informationskanal i kommunikationen med bolagets intressenter publiceras all rapportering. Hemsidan tillgängliggör på ett enkelt sätt aktuell och historisk information om Industrivärden.
Industrivärden deltar kontinuerligt vid olika träffar och evenemang för att informera om bolaget och aktien. Förfrågningar om presentationer av bolaget är alltid välkomna.
Anders Gustavsson IRO, anställd sedan 2012. Civ ekon, född 1981. 2011 var Anders Gustavsson anställd på H&M som affärscontroller och 2007–2010 arbetade han som strategianalytiker på Caterpillar. Aktieinnehav: 2 280.
Telefon 08-666 64 00 e-post: [email protected]
De krav som skall uppfyllas för att ett bolag skattemässigt skall definieras som investmentföretag är att bolaget uteslutande eller så gott som uteslutande skall ägna sig åt förvaltning av värdepapper, att bolagets aktier skall vara fördelade på ett stort antal ägare och att portföljen av värdepapper skall vara välfördelad.
Investmentbolag tillsammans med värdepappersfonder brukar betecknas som mellanhandsägare. Lagstiftningen baseras på att:
Huvudprinciperna i beskattningen av investmentbolag är att:
Underskottsavdrag är avdragsgilla och kan ackumuleras för att avräknas mot framtida skattemässiga överskott.
Se not 8 på sidan 45.
| Värde per 31 december | 2015 | 2014 | 2013 | 20121 | 20111 |
|---|---|---|---|---|---|
| Industrivärdenaktien | |||||
| Industrivärdens marknadsvärde (Mkr) | 66 434 | 60 638 | 50 357 | 42 461 | 33 069 |
| Antal utestående aktier | |||||
| varav A-aktier (tusental) | 268 185 | 268 186 | 268 531 | 268 531 | 268 531 |
| varav C-aktier (tusental) | 164 156 | 164 155 | 123 239 | 117 741 | 117 741 |
| Direktavkastning A-/C-aktien (%) | 3,1/3,4 | 4,4/4,6 | 4,2/4,5 | 4,5/4,6 | 5,2/5,5 |
| Totalavkastning A-/C-aktien (%) | 15/11 | 13/16 | 23/18 | 33/37 | –25/–28 |
| Totalavkastningsindex | |||||
| SIXRX (%) | 10 | 16 | 28 | 16 | –14 |
| MSCI World (%) | 0 | 7 | 28 | 16 | –5 |
| Substansvärdet | |||||
| Aktieportföljen | |||||
| marknadsvärde (Mkr) | 81 835 | 83 062 | 77 992 | 68 077 | 56 903 |
| totalavkastning (%) | 4 | 8 | 20 | 22 | –23 |
| Räntebärande nettoskuld | |||||
| värde (Mkr) | –12 648 | –14 632 | –17 094 | –18 248 | –16 780 |
| varav konvertibellån (Mkr) | –4 891 | –4 971 | –8 410 | –8 418 | –8 555 |
| skuldsättningsgrad (%) | 15 | 18 | 22 | 27 | 29 |
| skuldsättningsgrad efter full konvertering (%) | 9 | 12 | 11 | 14 | 14 |
| Övrigt | |||||
| justering avseende exchangeable | –131 | –85 | – | – | – |
| Substansvärde | |||||
| värde (Mkr) | 69 056 | 68 345 | 60 898 | 49 829 | 40 123 |
| värde per aktie (kr) | 160 | 158 | 155 | 129 | 104 |
| värde efter full konvertering (Mkr) | 73 947 | 73 316 | 69 308 | 58 247 | 48 678 |
| värde per aktie efter full konvertering (kr) | 160 | 158 | 150 | 126 | 106 |
| Kort handel och förvaltningskostnad | |||||
| Resultat av kort handel (Mkr) | 167 | 178 | 140 | 118 | 152 |
| Förvaltningskostnad | |||||
| värde (Mkr) | 229 | 146 | 130 | 123 | 105 |
| andel av förvaltat kapital (%) | 0,172 | 0,18 | 0,17 | 0,18 | 0,18 |
1) Jämförelsesiffrorna för åren 2011-2012 är ej omräknade enligt principen för investment entities.
2) Justerat för engångskostnader om cirka 90 miljoner kronor.
Aktieportföljens marknadsvärde – Aktieportföljen värderad till aktuell börskurs på balansdagen.
Direktavkastning – Utdelning per aktie satt i relation till börskursen per 31 december.
Resultat per aktie – Årets resultat efter skatt dividerat med det totala antalet utestående aktier.
Räntebärande nettoskuld – Räntebärande skulder och pensionsskuld minskat med likvida medel och räntebärande fordringar.
Skuldsättningsgrad – Räntebärande nettoskuld i relation till marknadsvärdet på aktieportföljen.
Substansvärde – Marknadsvärdet för aktieportföljen minskat med den räntebärande nettoskulden.
Substansvärde med återinvesterad utdelning – För att beräkna substansvärdets utveckling före lämnade utdelningar återläggs den lämnade utdelningen omräknad med hänsyn till börsportföljens utveckling. Härigenom fås ett mått på hur substansvärdet skulle ha utvecklats om Industrivärden inte hade lämnat någon utdelning.
Totalavkastning – Kursutveckling med återinvesterad utdelning. Totalavkastningen jämförs med avkastningsindex (SIXRX) som anger Stockholmsbörsens kursutveckling inklusive återinvesterade utdelningar.
Värdeförändring aktier – För aktier som innehas såväl vid ingången som utgången av året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden i värde mellan dessa tillfällen. För aktier som realiserats under året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av året. För aktier som förvärvats under året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och värdet vid årets utgång.
Årsstämman äger rum måndagen den 9 maj 2016 kl 14.00 i Vinterträdgården på Grand Hotel i Stockholm med ingång i hörnet Stallgatan/ Blasieholmsgatan. Dörrarna öppnas kl 13.00 och registrering till årsstämman pågår till kl 14.00 då dörrarna stängs.
Rätt att delta vid årsstämman har den som dels upptagits som aktieägare i den utskrift av aktieboken som görs av Euroclear Sweden per den 2 maj 2016, dels senast den 2 maj 2016 anmält sig till årsstämman.
Aktierna kan i den av Euroclear Sweden förda aktieboken vara registrerade i ägarens eller förvaltares namn. Den som låtit förvaltarregistrera sina aktier måste, för att ha rätt att deltaga i årsstämman, genom förvaltarens försorg låta inregistrera aktierna i eget namn, så att vederbörande är registrerad i aktieboken den 2 maj 2016. Sådan registrering kan vara tillfällig. Kontakt bör tas med förvaltaren i god tid före den 2 maj 2016.
Anmälan kan göras till bolaget enligt ett av följande alternativ:
Anmälan skall vara bolaget tillhanda senast den 2 maj 2016.
Aktieägares rätt vid årsstämman får utövas genom ombud. Fullmakt kan tecknas på den fullmaktsblankett som finns tillgänglig på Industrivärdens hemsida. Fullmakt kan även tecknas genom att ange anmälningsuppgifterna ovan för såväl aktieägare som ombud. Fullmakt skall även innehålla uppgift om datum för undertecknande samt aktieägarens egenhändiga underskrift och namnförtydligande. Fullmakt för juridisk person skall vara undertecknad av firmatecknare och kopia av ett aktuellt registreringsbevis som anger firmatecknare skall bifogas. Fullmakt skall skickas in eller uppvisas i original.
Styrelsen föreslår att årsstämman fattar beslut om en utdelning om 5,00 kronor per aktie. Utdelning utsänds till dem som på avstämningsdagen är registrerade i aktieboken. Styrelsen föreslår att den 11 maj 2016 skall vara avstämningsdag. Om stämman beslutar enligt styrelsens förslag innebär det att den som senast under stämmodagen den 9 maj 2016 förvärvar Industrivärdenaktier har rätt att erhålla utdelning (förutsatt att förvärvet registrerats i aktieboken den 11 maj 2016). Utsändning av utdelning beräknas ske genom Euroclear Swedens försorg den 16 maj 2016.
Styrelsen föreslår att stämman beslutar om följande riktlinjer på årsstämman 2016: Ersättning till verkställande direktören och övriga i företagsledningen ska utgöras av fast lön, rörlig lön, övriga förmåner samt pension. Den sammanlagda ersättningen bör vara marknadsmässig och konkurrenskraftig samt stå i relation till ansvar och befogenheter. Den rörliga lönedelen består av en kortsiktig rörlig lön (årlig) och en långsiktig rörlig lön. Den kortsiktiga rörliga lönen baseras på individuella prestationer och ska vara begränsad samt aldrig överstiga den fasta lönen. Den långsiktiga rörliga lönen bygger på bolagets långsiktiga aktiekursutveckling och ska vara begränsad. Ingen av de rörliga lönerna ska vara pensionsgrundande. Vid uppsägning av anställningsavtal från bolagets sida gäller en uppsägningstid om två år. Avgångsvederlag bör inte förekomma. Pensionsförmåner ska i alla väsentliga delar vara avgiftsbestämda och ge företagsledningen rätt att erhålla pension från 60 eller 65 år, beroende av befattning. Styrelsen får frångå riktlinjerna om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det. Förslaget är i allt väsentligt överensstämmande med de riktlinjer som beslutades av årsstämman 2015.
Text och produktion: Industrivärden Fotograf: Q Image, m.fl. Tryck: Ineko
AB Industrivärden (publ) | Org nr 556043-4200 | Box 5403 | 114 84 Stockholm Telefon 08-666 64 00 | www.industrivarden.se | [email protected]
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.