Annual Report • Feb 21, 2014
Annual Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
ÅrsrEdOvisning 2013
| En översikt | sidan |
|---|---|
| Industrivärden i korthet | 4 |
| Industrivärdensfären | 6 |
| VD:s kommentar | 9 |
| 2013 i sammandrag | 10 |
| Verksamhet | |
| Affärsmodell | 12 |
| Investeringar | 13 |
| Aktivt ägande | 14 |
| Styrelsearbete | 15 |
| Bolagsanalys och ledningsbeslut 16 | |
| Aktiehandel | 17 |
| Bolagsstyrning | 19 |
| Värdeskapande | |
| Substansvärdet | 21 |
| Industrivärdenaktien | 24 |
| Innehavsbolag | |
| Handelsbanken | 26 |
| SCA | 27 |
| Sandvik | 28 |
| Volvo | 29 |
| Ericsson | 30 |
| Skanska | 31 |
| ICA Gruppen | 32 |
| SSAB | 33 |
| Finansiella rapporter | |
| Resultat- och balansräkningar | 34 |
| Eget kapital | 35 |
| Kassaflödesanalyser | 36 |
| Förslag till vinstdisposition | 37 |
| Redovisningsprinciper | 38 |
| Finansiell riskhantering | 39 |
| Finansiering | 40 |
| Noter | 43 |
| Revisionsberättelse | 49 |
| Styrelse | 50 |
| Företagsledning | 51 |
| Teamansvariga | 52 |
| Information till aktiemarknaden | 52 |
| Skatteregler och konvertibellån | 53 |
| Definitioner | 54 |
| Årsstämma 2014 | 55 |
Förvaltningsberättelse med finansiella rapporter för AB Industrivärden (publ), organisationsnummer SE 556043-4200. Bolaget tillämpar Svensk kod för bolagsstyrning och bolagsstyrningsrapporten för 2013, som utgör en integrerad del av förvaltningsberättelsen, har granskats av bolagets revisor.
Delårsrapport
januari–september den 6 oktober
All rapportering publiceras dessutom på bolagets hemsida www.industrivarden.se
This Annual Report is also available in English.
Föreslagen utdelning om 5,50 kr/aktie motsvarar en direktavkastning om 4,5%.
Industrivärden är ett börsnoterat investmentbolag och ett av Nordens ledande industriförvaltningsbolag.
Många börsbolag, såväl i Sverige som internationellt, saknar engagerade ägare med betydande inflytande och ett långsiktigt tidsperspektiv. Industrivärden är en ansvarstagande och finansiellt stabil ägare som tar en tydligt aktiv ägarroll och ger på så sätt sina innehavsbolag en konkurrensfördel till gagn för bolagens och därmed Industrivärdens värdeutveckling. Med sjuttio års erfarenhet av aktivt ägande har Industrivärden byggt upp en unik kompetens inom långsiktigt värdeskapande i nordiska börsbolag.
Att genom aktivt ägande generera hög tillväxt av substansvärdet och därigenom möjliggöra en totalavkastning till aktieägarna som över längre tidsperioder är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Nordic, Stockholm).
Industrivärden skapar värde genom långsiktigt aktivt ägande och en professionell investeringsverksamhet. Det aktiva ägandet utövas främst genom styrelserepresentation och baseras på Industrivärdens modell för värdeskapande i innehavsbolagen. Investeringsverksamheten bygger på en strukturerad process för kontinuerlig analys av existerande och nya potentiella innehav.
Investeringar sker i ett begränsat urval av medelstora och stora nordiska börsbolag med en långsiktigt god värdepotential genom aktivt ägande.
Industrivärden investerar i nordiska börsbolag – överlag företag med en betydande internationell närvaro. Omkring två tredjedelar av innehavsbolagens totala omsättning kommer från utvecklade marknader i främst Västeuropa och Nordamerika. Cirka en tredjedel av omsättningen kommer från tillväxtregioner i främst Asien, Sydamerika och Östeuropa. Med verksamheter i som mest över 180 länder, ger aktieportföljen genom innehavsbolagen en god exponering mot global tillväxt.
Portföljvärde: 77,4 Mdkr
Industrivärden utarbetar löpande handlingsplaner för värdeskapande med fokus på frågor som strategi, bolagsstruktur, marknadsposition, kapitalstruktur, hållbarhet och ägarstyrningsfrågor med mera.
Baserat på Industrivärdens modell för värdeskapande har verksamheten uppvisat god substansvärdetillväxt. Aktien har under såväl korta som längre tidsperioder genererat en konkurrenskraftig avkastning till låg kostnad och begränsad risk.
För de längre 5-, 10-, 15- och 20-årsperioderna har Industrivärdenaktien genererat en överavkastning mot Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Nordic, Stockholm). Denna utveckling är än bättre vid en jämförelse med Europa- och världsindex (MSCI).
Industrivärden bildades av Handelsbanken 1944. Syftet var att samla och dela ut de aktieinnehav man erhöll efter 30-talskraschen till bankens aktieägare. Verksamheten visade sig vara framgångsrik och kom över tiden att utvecklas till en effektiv förvaltning av pensionskapital för anställda vid Handelsbanken och SCA.
Tack vare Industrivärdens bevisade förmåga att skapa långsiktigt aktieägarvärde till begränsad kostnad har ägarkretsen över tiden utökats med ett stort antal allmänna och privata pensionsförvaltare, stiftelser, andra långsiktiga investerare samt ett stort antal småsparare.
Investeringsmotiv Genom en välutvecklad universalbanksrörelse och ett decentraliserat kontorsnät med lokalt kundansvar skapas en hög kundnöjdhet vilket möjliggör god lönsamhet. Ledande globalt hygien- och skogsindustriföretag med ett snabbväxande utbud av personliga hygienprodukter. Europas största privata skogsägare. Genom nischfokusering och en stark position inom forskning och utveckling har bolaget skapat en världsledande position inom materialteknik med produkter inom främst tillverknings-, gruvoch anläggningsindustrin. Genom innovativ, kundanpassad produktutveckling och hög kvalitet har bolaget en världsledande position inom kommersiella transportlösningar. Påverkansposition 10% av röstetalet 29% av röstetalet 12% av röstetalet 19% av röstetalet Styrelseordförande, två vice styrelseordföranden samt en styrelseledamot med anknytning till Industrivärden. Aktiv ägare sedan 1985. Styrelseordförande samt en styrelseledamot med anknytning till Industrivärden. Aktiv ägare sedan 1997. Styrelseordförande samt två styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden. Aktiv ägare sedan 1976. En styrelseledamot med anknytning till Industrivärden. Aktiv ägare sedan 2009.
| Investeringsmotiv | |||
|---|---|---|---|
| Marknadens största och mest lönsamma leverantör av mobil infrastruktur och service. |
Ett stort helhetskunnande inom byggverksamhet kombinerat med ett processfokus har skapat ett ledande byggserviceföretag med en värdeskapande projektutveck ling i världsklass. |
Nordens ledande detaljhandels företag genom en unik affärs modell och ett starkt varumärke. |
Världsledande position inom nischområdet höghållfast stål skapar solid bas för tillväxt och god lönsamhet. |
| Påverkansposition | |||
| 15% av röstetalet | 25% av röstetalet | 10% av röstetalet | 23% av röstetalet |
| En vice styrelseordförande samt en styrelseledamot med anknytning till Industrivärden. |
Styrelseordförande samt tre styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden. |
En styrelseledamot med anknytning till Industrivärden. Aktiv ägare sedan 2013. |
Styrelseordförande samt en styrelseledamot med anknytning till Industrivärden. |
| Aktiv ägare sedan 1944. | Aktiv ägare sedan 1987. | Aktiv ägare sedan 1994. |
Nyinvestering i ICA Gruppen: 2,4 Mdkr värt 4 Mdkr vid årsskiftet 2013/14
Försäljning av Indutrade: 3,3 Mdkr
Försäljning av Höganäs: 1,5 Mdkr
Nyinvestering i Kone: 0,5 Mdkr
Allt eftersom 2013 fortskred blev det tydligare att världsekonomin åter går mot en period av förbättrad tillväxt även om utvecklingen varit svagare än förväntat i tillväxtländerna. Vad som är särskilt intressant och som gynnar Industrivärdens investeringar, är att det nu är de utvecklade ekonomierna som uppvisar allt starkare signaler på att effekterna av vår tids värsta finanskris börjar klinga av. Det är främst i USA som indikatorerna på ökad tillväxt blir allt tydligare. I Japan kan man också se positiva effekter av expansionspolitiken, den så kallade Abenomics, även om konsumenterna fortfarande håller hårt i plånboken. Ur ett världsekonomiskt perspektiv är det bra att den japanska inflationen nu stiger och att landets ekonomi tycks lämna deflationshotet bakom sig. I euroland bromsades den negativa utvecklingen upp och tecken på en vändning kunde skönjas i Tyskland, men även i de mest drabbade krisländerna som till exempel Spanien. Frankrike är dock fortfarande ett stort orosmoment med en alltmer stagnerande ekonomi och brist på nödvändiga reformer mot en tydligare marknadsekonomi. Glädjande är att Storbritannien visar tecken på en kraftfullare vändning än vad som förväntats.
Sverige har klarat sig relativt väl genom krisen trots att den svenska Riksbanken hållit de korta räntorna onödigt höga vilket hämmat basoch exportindustrin genom en, allt annat lika, för stark krona. Svensk tillväxt hade kunnat vara starkare under 2013 och den höga arbetslösheten hade därmed kunnat vara lägre.
I takt med att investerarnas framtidsbedömningar blev allt ljusare utvecklades världens aktiemarknader, ledda av de amerikanska, mycket väl under 2013. Det finns dessutom två andra faktorer – båda funktioner av synen på den ekonomiska tillväxten – som varit minst lika betydelsefulla för den positiva utvecklingen. För det första så har riskaversionen avtagit vilket innebär att viljan att investera i riskfyllda tillgångar har ökat. För det andra så har långräntorna börjat stiga, om än från en mycket låg nivå. Dessutom tillkommer det faktum att den amerikanska centralbanken påbörjat en avveckling av sitt stimulansprogram (QE). Sammantaget innebär detta att det obligationsrally som pågått under hela krisen nu är på väg att upphöra. Följden blir att en stor mängd likviditet nu letar avkastning i andra tillgångar. Detta är gynnsamt för tillgångsslaget aktier som haft en sämre utveckling än obligationer, råvaror och guld under hela 2000-talet.
Under 2013 steg Stockholmsbörsen med 23 procent och amerikanska S&P500 med hela 30 procent. För Industrivärdens A-aktie var kursökningen 18 procent, främst till följd av en svagare värdeutveckling för Volvo, Sandvik och SSAB. Industrivärdens substansvärde ökade, inklusive återlagd utdelning, med 24 procent till 155 kronor per aktie. Totalavkastningen för A- och C-aktien uppgick till 23 procent respektive 18 procent jämfört med 28 procent för avkastningsindex. Vår verksamhet är dock långsiktig till sin karaktär och våra prestationer bör därför utvärderas i ett längre tidsperspektiv. För de längre 5-, 10-, 15-, och 20-årsperioderna har Industrivärdenaktien skapat en högre årlig genomsnittlig totalavkastning än Stockholmsbörsen. Jämförelsen är än starkare om vi jämför med Europa- eller världsindex.
I detta relativt gynnsamma börsklimat har Industrivärden genomfört ett antal goda affärer till gagn för vår substansvärdeutveckling och som skapat en bättre balans i portföljen. Under 2013 sålde vi våra innehav i Höganäs och Indutrade för 1,5 Mdkr respektive 3,3 Mdkr vilket frigjorde totalt 4,8 Mdkr. Av dessa medel har vi investerat 2,4 Mdkr, inklusive 0,5 Mdkr i nyemissionen, i ICA Gruppen och 0,5 Mdkr i finska Kone.
I början av 2013 gavs Industrivärden möjligheten att förvärva 10 procent av aktierna i nya ICA Gruppen. Genom vår investering om totalt 2,4 Mdkr är vi nu delägare i ett av Nordens ledande detaljhandelsföretag. Totalavkastningen för ICA Gruppen-aktien var 81 procent och vårt innehav är idag värt 4,0 Mdkr.
Vi har även byggt upp ett mindre innehav i den finska hisstillverkaren Kone. Bolaget matchar på flera sätt våra investeringskriterier och vi har gjort affären i samförstånd med Kones huvudägare.
Under inledningen av 2013 avyttrade vi våra aktier i Indutrade, ett bolag som vi själva byggt upp och börsnoterade 2005. Vi kvarstod som huvudägare till 2013 och under de tjugofyra år som vi var aktiva ägare i Indutrade ökade omsättningen från 1 till 8 Mdkr med god lönsamhet. Den goda utvecklingen avspeglar sig även i vår avkastning på investeringen. Baserat på en blygsam investering om cirka 300 Mkr har vi totalt mottagit aggregerade kassaflöden om cirka 6,7 Mdkr varav omkring 1,7 Mdkr utgör mottagna utdelningar och koncernbidrag med mera.
Den andra stora affären under inledningen av fjolåret var försäljningen av innehavet i Höganäs. I samband med att bolagets huvudägare Lindéngruppen tillsammans med en partner valt att lägga ett offentligt bud på Höganäs, för att vidareutveckla företaget utanför börsen, så valde vi att sälja våra aktier. Under de nio år som vi var aktiv ägare i Höganäs var vår värdeökning 0,7 Mdkr på en investering om 0,8 Mdkr.
Investeringsverksamheten är förvisso en central del i investmentbolagets uppdrag. Den viktigaste arbetsuppgiften för Industrivärden är dock att vara en långsiktig aktiv ägare i syfte att vara med och påverka och stötta utvecklingen av respektive bolag. Det sker främst genom ett aktivt styrelsearbete och andra kontaktytor i våra innehavsbolag. Under 2013 präglades våra innehav såväl arbetsmässigt som kursutvecklingsmässigt av den tudelade ekonomiska utveckling vi sett de senaste 18 månaderna. Totalt sett har ekonomin utvecklats väl under den här perioden. Men i våra traditionella industriföretag som Sandvik, Volvo och SSAB har orderingången varit fallande alltsedan eurokrisen tog ny fart sommaren 2011. Den negativa trenden bestod ända fram till i september 2013. Detta står i kontrast mot den finansiella sektorn där banksystemen repat sig och aktiviteten ökat med en god utveckling för banksektorn.
Handelsbankens svenska kontorsrörelse utvecklas väl med god lönsamhet och banken har betydligt högre kundnöjdhet än branschen i övrigt. Utanför Sverige fortsatte banken att växa organiskt baserat på Handelsbankens väl beprövade tillväxtmodell. Man har nu 161 kontor i Storbritannien och 18 kontor i Nederländerna. De nya kontoren bygger på Handelsbankens decentraliserade organisationsmodell och uppvisar snabbt god lönsamhet. Handelsbankenaktien hade en stark utveckling och året avslutades med en ny högstakurs. Vi tycker att det är beklagligt att regeringen visat en uppenbar ovilja att göra nödvändiga anpassningar till svensk bolagsstyrning vid implementeringen av EUs bankdirektiv CRD4. Genom att strikt begränsa antalet möjliga styrelseuppdrag för en ledamot i en bank så inskränks handlingsutrymmet i en väl fungerande bolagsstyrningsmodell. Det här slår inte bara mot bankerna utan även mot industrisektorn i stort.
Även SCA-aktien hade en god utveckling, till följd av frukterna från de senaste årens stora omvandling, och steg med 40 procent under 2013 till en helt ny nivå och en högstakurs i slutet av året. Detta i takt med att bolaget omvärderades till ett konsument- och hygienföretag. SCA har på ett framgångsrikt sätt lyckats integrera de europeiska mjukpappersverksamheter man förvärvat av Procter & Gamble och Georgia Pacific, med betydande synergieffekter. Bolaget har dessutom stärkt sin kostnadseffektivitet, ökat innovationstakten betydligt och anpassat skogsindustriverksamheten till förändrade marknadsförutsättningar. Det kassaflöde som genereras i den europeiska verksamheten kan nu användas för fortsatt expansion på tillväxtmarknaderna. Det var därför tillfredställande att SCA genom sitt offentliga erbjudande på Hong Kong-börsen säkrade ett majoritetsägande motsvarande drygt 50 procent i det asiatiska mjukpappersbolaget Vinda. Det skapar en plattform för ytterligare expansion i Kina, en av världens största och snabbast växande marknader för mjukpappersprodukter.
Sandvik befinner sig i en pågående förändringsprocess som syftar till att öka tillväxten och stärka lönsamheten samt dämpa effekterna av framtida konjunktursvängningar. Under 2013 uppvisade affärsområdena Machining Solutions och Materials Technology goda resultat och tecken på förbättrad efterfrågan. Genom sitt affärsområde Sandvik Mining har Sandvik en stor exponering mot den internationella gruvsektorn. Verksamheten har haft en kraftigt vikande orderingång under ett antal kvartal i takt med att gruvbolagen skär ner på sina investeringar. I slutänden är det här en ohållbar situation eftersom existerande gruvdrift är i behov av omfattande ersättningsoch utvecklingsinvesteringar. Långsiktigt är Sandvik Mining tveklöst ett affärsområde med goda förutsättningar för förbättrad tillväxt och hög lönsamhet. Den omstrukturering som nu genomförs, såväl kortsiktiga kapacitetsjusteringar som långsiktiga strukturanpassningar, bäddar för att Sandvik skall kunna dra nytta av den fundamentalt goda utvecklingspotentialen för affärsområdet. Inom affärsområ-
Substansvärdet vid årets utgång var 155 (129) kronor per aktie, en ökning med 24 (29) procent under året inklusive återlagd utdelning.
dena Mining och Construction, där efterfrågan varit mycket svag, pågår omstruktureringsprogram för marknadsanpassning och framtagande av ett förbättrat kunderbjudande.
Det moderna Volvo har skapats genom ett antal stora förvärv, på lastbils- och anläggningssidan, som finansierats av försäljningen av Volvo personvagnar 1999. Volvo genomgår nu en stor förändringsfas med införandet av en ny funktionell organisation och kostnadseffektiviseringar. Syftet med detta är att bättre ta till vara de effektiviserings- och synergieffekter som ett globalt produktions- och affärssystem med ett flertal olika varumärken skapar. I slutändan är syftet att öka Volvos lönsamhet samtidigt som bolaget bättre skall parera cykliska svängningar. För Volvo har orderingången på lastbilar stabiliserats samtidigt som Volvos största modellförnyelseprogram någonsin för varumärkena Volvo, Renault, UD Trucks och Eicher mottagits mycket positivt av kunderna. Marknaden för markanläggningsutrustning har haft en tuff period och Volvo har därför vidtagit åtgärder för att göra nödvändiga anpassningar.
Genom ett målmedvetet arbete är Ericsson idag ett av få företag som kan erbjuda helhetsslösningar för alla större standarder för mobil kommunikation. Man har varit särskilt framgångsrik inom det lönsamma tjänsteområdet och service-/supporttjänster står nu för cirka hälften av Ericssons omsättning. Under 2013 tog Ericsson hem flera viktiga kontrakt på fjärde generationens mobilnät (LTE) där man har en ledande position. Omfattningen av den nyligen presenterade patentuppgörelsen med Samsung illustrerar värdet av Ericssons betydande forsknings- och utvecklingsverksamhet.
Skanska fortsätter att vidareutveckla sin bevisat framgångsrika modell för internationell bygg- och projektutvecklingsverksamhet. Efter en expansion av den amerikanska byggverksamheten har man nu även etablerat bolagets modell för infrastrukturprojekt och kommersiell fastighetsutveckling i USA.
SSAB har liksom den europeiska stålindustrin i stort brottats med höga råvarukostnader, överkapacitet och låg efterfrågan. Samgåendet med Rautaruukki är därför en logisk affär som genererar tydliga kostnads"Den viktigaste arbetsuppgiften för Industrivärden är att vara en långsiktig aktiv ägare i syfte att vara med och påverka och stötta utvecklingen av respektive bolag."
synergier. Affären genomförs genom att SSAB emitterar nya aktier och förvärvar Rautaruukki. Industrivärden har förklarat att man har för avsikt att kvarstå som huvudägare i det nya bolaget.
Under det gångna året nådde Industrivärdens C-aktie kursnivåer som gör att vårt konvertibellån 2010–2015 är lönsamt att konvertera. Under 2013 konverterades 12 procent av konvertibellånet 2010–2015 till nya C-aktier.
Den korta handeln uppvisade ett starkt resultat om 140 Mkr vilket ånyo översteg våra förvaltningskostnader som motsvarande 0,17 procent av förvaltade tillgångar. Vår korta handel har nu tjänat cirka 1,2 Mdkr sedan starten 2003.
Styrelsen föreslår en utdelning om 5,50 kronor per aktie vilket innebär att vi liksom tidigare år uppfyller vårt mål att ge en direktavkastning som är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen.
Under 2014 är det 70 år sedan Industrivärden bildades och Industrivärdenaktien har utvecklats väl alltsedan börsnoteringen av bolaget. Vårt kunnande och våra resurser kombinerat med en portfölj av väl positionerade kvalitetsbolag gör att jag ser stora möjligheter för en fortsatt konkurrenskraftig värdeutveckling i Industrivärden.
Stockholm i februari 2014
Anders Nyrén
Verkställande direktör
Innehavet i Höganäs avyttrades
Avyttring av hela innehavet i Höganäs för 1,5 Mdkr till H Intressenter. Industrivärdens totalavkastning under innehavstiden uppgår till 11 procent årligen mot 10 procent årligen för totalavkastningsindex.
Innehavet i Indutrade avyttrades
Avyttring av hela innehavet i Indutrade för 3,3 Mdkr. Under innehavstiden sedan 1989 har en initial investering om cirka 0,3 Mdkr genererat mottagna kassaflöden om totalt 6,7 Mdkr.
Nyinvestering i Kone
Ett aktieinnehav har byggts upp i den finska hisstillverkaren Kone. Innehavets marknadsvärde uppgår till 0,9 Mdkr.
Kort handel genererade ett resultat om 140 Mkr och förvaltningskostnaden uppgick till 130 Mkr, eller 0,17 procent av förvaltade tillgångar.
Under 2013 emitterades 5,5 miljoner nya C-aktier, motsvarande 12 procent av konvertibellån 2010–2015, till följd av begäran om konvertering av konvertibler till aktier.
Styrelsen föreslår en utdelning om 5,50 (5,00) kronor per aktie, vilket motsvarar en direktavkastning för C-aktien om 4,5 (4,6) procent jämfört med 3,7 (3,5) procent för Stockholmsbörsen.
Industrivärden investerar i nordiska börsbolag med en god värdeökningspotential och bidrar genom aktivt ägande till ett kontinuerligt värdeskapande i innehavsbolagen. Den aktiva ägarrollen kräver ett betydande ägarinflytande och medför att investeringshorisonten är långsiktig.
Industrivärden har mångårig erfarenhet av strukturerat värdeskapande och arbetar framgångsrikt med en välbeprövad affärsmodell. Ett aktivt ägarperspektiv ger en god förståelse för innehavsbolagens verksamhet, omvärld och löpande utveckling. Genom att bidra till värdeskapande i innehavsbolagen ökar värdet av tillgångarna samtidigt som det aktiva engagemanget och kunskapen om bolagen minskar Industrivärdens aktierisk. Ytterst bygger Industrivärdens framgång på dess medarbetare, arbetsprocesser och förtroendepositioner.
Industrivärden bedriver sitt arbete i processerna Investeringar och Aktivt ägande där merparten av resurserna inriktas mot värdeskapande aktivt ägande.
Investeringsprocessen syftar till att utvärdera existerande investeringar mot uppställda målvärden samt att löpande ge en aktuell bild av vilka nyinvesteringar som möter uppställda investeringskriterier. Det aktiva ägandet utövas främst genom styrelserepresentation och syftar till att skapa mervärde i innehavsbolagen.
Styrelsen beslutar om Industrivärdens ägarstrategi och ledamöter från styrelsen och/eller företagsledningen representerar Industrivärden i innehavsbolagen.
Industrivärden har en kostnadseffektiv organisation som kännetecknas av hög flexibilitet och korta beslutsvägar. Bolaget har cirka 30 anställda medarbetare, sju styrelseledamöter samt ett omfattande kontaktnät med specialistkunskap. Verksamheten är projektorienterad och involverar personal från såväl investeringsorganisationen som stabsfunktionerna.
Företagsledningen hanterar bolagets löpande förvaltning samt utgör investeringskommitté. Analysfunktionen bidrar med kontinuerlig utvärdering av investeringar och omvärldsfaktorer samt underhåller Industrivärdens handlingsplaner för värdeskapande. Funktionen för aktiehandel bidrar med marknadsinformation, genererar meravkastning samt verkställer investeringsbeslut.
Bolagsanalys och ledningsbeslut Styrelsearbete Aktiehandel
Ägarstrategi och styrelserepresentation Analys och handlingsplaner Marknadskunskap och överavkastning
Varje innehavsbolag analyseras med avseende på möjlig värdeutveckling. Kvantitativa mål utvärderas löpande liksom olika former för en framtida avyttring. Innehavsbolagens värdeskapandepotential utvärderas kontinuerligt med en tidshorisont om 5–8 år.
Stor vikt läggs vid kontinuerliga jämförelser mot alternativa långsiktiga placeringar i andra börsbolag. Industrivärden utgår från de drygt 800 börsbolagen på de större nordiska aktiemarknaderna. Av de cirka 50 bolag som möter uppställda investeringskriterier analyseras de 20 mest intressanta bolagen kontinuerligt.
Investeringar sker i ett begränsat urval av medelstora och stora nordiska börsbolag som genom Industrivärdens aktiva ägande har en långsiktigt god värdepotential.
Industrivärdens investeringskriterier är:
Utöver beslut om nyinvesteringar eller hela avyttringar ligger investeringsprocessen till grund för beslut att behålla, öka och minska befintliga innehav.
Industrivärdens inflytande i innehavsbolagen grundas på såväl betydande ägarandelar som en stark förtroendeposition. Med detta som utgångspunkt utövas en aktiv ägarroll i samspel med andra stora ägare i syfte att finna former för att öka värdet av aktieinnehaven. Det aktiva ägandet utövas av styrelseledamöter i innehavsbolagen med anknytning till Industrivärden, genom arbete i valberedningar samt genom en direkt dialog mellan Industrivärdens investeringsorganisation och ledande företrädare för innehavsbolagen. Det aktiva ägandet bedrivs med utgångspunkt från de löpande grundanalyserna och handlingsplanerna för värdeskapande. Arbetet utgår från ett övergripande ägarperspektiv med fokus på frågor som strategi, bolagsstruktur, marknadspotential, kapitalstruktur, hållbarhet och ägarstyrningsfrågor med mera. Genom ett betydande inflytande, djup kunskap och gediget engagemang kan Industrivärden utvärdera åtgärder, ge stöd och ställa tydliga krav. En av de mest centrala frågorna i respektive bolagsstyrelse är att tillsätta VD och att löpande utvärdera bolagsledningens arbete. Det aktiva ägandet ger bolagsledningen trygghet att agera långsiktigt.
Styrelsen följer löpande innehavsbolagens utveckling och frågor som rör utövandet av det aktiva ägandet i innehavsbolagen. Det aktiva ägandet bedrivs ytterst genom styrelserepresentation och minst en ledamot i respektive innehavsbolags styrelse har anknytning till Industrivärden. Innehavsbolagets styrelseordförande har normalt anknytning till Industrivärden. Styrelserepresentanterna ingår normalt i Industrivärdens styrelse och/eller företagsledning. En detaljerad presentation av styrelsen och företagsledningen framgår av sid. 50–51.
Civ ing, tekn lic, fil dr hc. Styrelseordförande i Industrivärden, SCA och SSAB. Vice styrelseordförande i Svenska Handelsbanken och Ericsson. Styrelseledamot i Skanska. Tidigare VD, samt ett flertal ledande befattningar, inom SCA.
Civ ing, civ ekon, ekon dr hc, tekn dr hc. VD och koncernchef i L E Lundbergföretagen. Styrelseordförande i Holmen, Hufvudstaden och Indutrade. Vice styrelseordförande i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i L E Lundbergföretagen, Sandvik och Skanska. Verksam inom L E Lundbergföretagen sedan 1977.
Civ ekon. Styrelseordförande i Skanska. Styrelseledamot i PPL Corporation, Harsco Corporation och Brand Energy and Infrastructure Company. Tidigare VD i bland annat Skanska, Skanska USA och Sordoni Skanska.
Jur dr, ekon dr hc. Senior professor i handelsrätt samt tidigare rektor för Lunds universitet. Styrelseledamot i NeuroVive Pharmaceutical.
Civ ekon. Styrelseledamot i Stena och Bonnier. Drygt trettio års erfarenhet från ledande befattningar inom McKinsey & Company.
Ingenjörs- och ekonomexamen. VD och koncernchef i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i SCA. Tidigare chef för Handelsbanken Markets samt ledande befattningar inom banken sedan 1991.
Civ ekon, MBA. VD och koncernchef i Industrivärden. Styrelseordförande i Svenska Handelsbanken och Sandvik. Styrelseledamot i SCA, Volvo, Handelshögskolan i Stockholm och Handelshögskoleföreningen vid Handelshögskolan i Stockholm. Tidigare vice VD i Skanska, Nordbanken och Securum samt VD i OM International med flera.
Innehavsbolagets styrelsesammansättning är en central fråga varför Industrivärden aktivt deltar i beredningen av förslag till innehavsbolagens styrelser. Valberedningsordföranden har normalt anknytning till Industrivärden som regelmässigt representeras av minst en ledamot. Industrivärdens chefsjurist och vice VD Anders Nyberg ansvarar för ägarstyrningsarbetet. Tillsammans med Carl-Olof By representerar han Industrivärden i innehavsbolagens valberedningar.
Varje innehavsbolag och potentiell nyinvestering bevakas av ett investeringsteam. Teamet genomför löpande en fundamental bolagsanalys som utmynnar i en så kallad grundanalys. Med utgångspunkt från analysen uppdateras kontinuerligt en handlingsplan som utgör grunden för utformningen, genomförandet och utvärderingen av Industrivärdens aktiva ägande. Syftet är främst att identifiera och beskriva olika möjligheter för värdetillväxt samt strategiska åtgärder för att skapa dessa värden. Alla handlingsplaner fastställs löpande i Industrivärdens investeringskommitté som utgörs av företagsledningen.
All analys baseras på offentligt informationsmaterial. Varje investeringsteam presenterar kontinuerligt respektive fastställd handlingsplan för den eller de ledamöter i innehavsbolagens styrelser som har anknytning till Industrivärden. På detta sätt ges Industrivärdens representanter en aktuell och djupgående bild av de möjligheter och åtgärder som identifierats. Investeringsteamen för även en löpande dialog med företagsledningarna i innehavsbolagen. Genom att arbeta med väl underbyggda idéer och förslag får Industrivärden gehör i respektive innehavsbolags styrelse. På så sätt kan delar av handlingsplanerna över tiden omsättas till verkliga åtgärder i innehavsbolagen för framtida värdeskapande.
Styrelseordföranden Anders Nyrén, de vice styrelseordförandena Sverker Martin-Löf och Fredrik Lundberg samt ledamoten Pär Boman har anknytning till Industrivärden. Under 2013 genomfördes nio styrelsemöten. Viktigare frågor och beslut var bland annat:
Under 2013 genomförde Industrivärdens bolagsteam fyra möten med ledande befattningshavare inom Handelsbanken. Teamet deltog vid flera av de stora branschbolagens kapitalmarknadsdagar och genomförde ett antal företagsbesök hos olika branschaktörer runt om i Norden.
Under 2013 fördes på sedvanligt sätt en löpande dialog med andra stora aktieägare i Handelsbanken.
VD ansvarar för Industrivärdens löpande förvaltning som hanteras av bolagets ledningsgrupp. Arbetet omfattar bland annat strategi-, organisations- och finansieringsfrågor samt kontroll och uppföljning. Företagsledningen utgör även investeringskommitté för att fastställa handlingsplaner samt fatta investeringsbeslut inom uppställda mandat. Representanter från företagsledningen ingår i investeringsteamen med ett övergripande ansvar samt kan bidra med specialistkompetens. Industrivärden arbetar med en liten och flexibel organisation varför ledningsgruppens medlemmar aktivt deltar i det operativa arbetet inom sina respektive områden. En betydande del av VD:s arbetstid ägnas åt styrelsearbete inom ramen för det aktiva ägandet i innehavsbolagen. En detaljerad presentation av företagsledningen framgår av sidan 51.
Besök vid Handelsbankens kontor på Storgatan 1 i Stockholm.
Martin Hamner Ekonomi- och finanschef (CFO), Civ ekon.
Fredric Calles Chef för kort handel, Civ ekon.
Verkställande direktör, Civ ekon, MBA. Styrelseordförande i Svenska Handelsbanken och Sandvik. Styrelseledamot i SCA och Volvo.
Vice verkställande direktör, chef för investeringsverksamheten, Civ ekon. Styrelseledamot i Ericsson, Skanska och SSAB.
Vice verkställande direktör, chefsjurist, Jur kand. Ansvarig för ägarstyrningsfrågor, Styrelsens sekreterare.
Kommunikationschef, Civ ekon.
Industrivärden har en separat funktion för kort handel i syfte att stödja investeringsverksamheten med marknadsinformation och att verkställa investeringsbeslut. För att generera meravkastning bedrivs kort handel i aktier och aktierelaterade instrument.
Genom att följa marknadens värdering av innehavsbolagen över tiden har Industrivärden skaffat sig en god kunskap om aktiernas kortsiktiga prissättning. För att utnyttja denna kunskap genomförs kontinuerligt korta derivataffärer på marginalen i Industrivärdens långfristiga aktieinnehav.
Den korta handeln har varit mycket framgångsrik och genererat ett resultat om drygt 1,2 Mdkr sedan starten 2003. Dessa vinster har med god marginal täckt Industrivärdens förvaltningskostnader. Under 2013 genererade kort handel en vinst om 140 (118) Mkr.
Industrivärden har i egenskap av långsiktig aktiv ägare en mångårig kultur av hållbarhetsorienterat ansvarstagande. Hållbart företagande är en naturlig förutsättning för långsiktigt värdeskapande och vi ser därför frågor som miljöhänsyn, mänskliga rättigheter och affärsetik som viktiga aspekter i innehavsbolagens verksamheter. Vi engagerar oss långsiktigt i den strategiska utvecklingen av våra innehavsbolag. Det handlar inte bara om riskhantering utan även om att skapa affärsmöjligheter. En grundläggande värdering är att hållbarhet, i form av socialt och miljömässigt ansvarstagande, är en strategisk investering som stärker företaget och produkterbjudandet vilket bidrar till långsiktigt aktieägarvärde över tid. Mot denna bakgrund lägger vi stor vikt vid att våra innehavsbolag har de styrelser, det ledarskap, den organisation och de resurser som krävs för att integrera hållbart värdeskapande i sina affärsmodeller, processer och produkterbjudanden. Innehavsbolagen är verksamma inom vitt skilda branscher varför såväl förutsättningar som åtgärder naturligen skiljer sig åt mellan bolagen. Industrivärdens övergripande ambition ur ett långsiktigt ägarperspektiv är dock densamma för alla innehavsbolag.
Som aktiv ägare är det vår ambition att innehavsbolagen;
Hållbarhetsaspekten hanteras, i likhet med andra strategiska frågeställningar, inom ramen för Industrivärdens processer för utövande av aktivt ägande.
Industrivärdens innehavsbolag har över lag kommit långt med att tillvarata de värden som ett långsiktigt hållbart företagande möjliggör och står sig mycket väl i olika branschjämförelser. Nedan presenteras ett axplock aktuella exempel från våra innehavsbolag. Ytterligare exempel och information återfinns i innehavsbolagens hållbarhetsrapporter.
förarna samtidigt som Volvo har introducerat ny, innovativ teknik och nya tjänster som bidrar till att spara bränsle. Exempelvis kan den nya modellen Volvo FH spara upp till 10 procent bränsle tack vare tekniska genombrott som den nya drivlinan, I-Torque. Härmed ger Volvo sina kunder möjligheter att förbättra såväl produktivitet som lönsamhet samtidigt som deras miljöpåverkan minskas.
God bolagsstyrning, riskhantering och intern kontroll är centrala delar i en framgångsrik verksamhet och avgörande för att kunna upprätthålla förtroendet bland bolagets intressenter. Industrivärden har höga ambitioner i sin bolagsstyrning.
Bolagsstämman är Industrivärdens högsta beslutande organ. Vid den ordinarie bolagsstämman som hålls inom sex månader efter räkenskapsårets utgång (årsstämman) fattas beslut rörande förslag från valberedningen, styrelsen och aktieägarna. Bland annat fastställs resultat- och balansräkningar, beslutas om utdelning, väljs styrelse – som enligt bolagsordningen ska bestå av lägst tre och högst nio ledamöter. I förekommande fall väljs även revisor och fastställs deras arvoden samt behandlas andra lagstadgade ärenden.
I valberedningen för beredning av styrelseval på årsstämman 2013 har ingått Bo Damberg (Jan Wallanders och Tom Hedelius stiftelse med flera), Ulf Lundahl (L E Lundbergföretagen), Sverker Martin-Löf, styrelseordförande i Industrivärden; Mikael Schmidt (SCA pensionsstiftelser med flera) och Håkan Sandberg, valberedningens ordförande (Handelsbankens Pensionsstiftelse och Handelsbankens Pensionskassa). Samma valberedning är utsedd att bereda val på årsstämman 2014.
Styrelsen har en central roll i Industrivärdens affärsmodell för aktivt ägande. Den ansvarar bland annat för utformningen och tillämpningen av det aktiva ägandet, övergripande ägarfrågor rörande innehavsbolagen samt frågor om köp och försäljning av börsaktier i större omfattning. Se vidare på sidan 15. Styrelsen har det yttersta ansvaret för Industrivärdens organisation och förvaltning.
Arbetet utgår från styrelsens arbetsordning och följer en årlig plan. Varje sammanträde utgår från en dagordning med relevant bakgrundsdokumentation.
Utöver det konstituerande sammanträdet, som hålls i anslutning till årsstämman, sammanträder styrelsen normalt fem gånger per år (ordinarie sammanträden). Extra sammanträde sammankallas vid behov. Under 2013 sammanträdde styrelsen totalt sju gånger.
Det konstituerande sammanträdet innefattar fastställande av styrelsens arbetsordning, beslut om firmateckning och protokollsjustering samt utskottsval.
Styrelsen utvärderar årligen Industrivärdens finansiella rapportering och ställer krav på dess innehåll och utformning för att säkerställa en hög kvalitet. I samband med det styrelsesammanträde som behandlar årsbokslut, förvaltningsberättelse, förslag till vinstdisposition och bokslutsrapport lämnar revisorn en redogörelse om revisorernas iakttagelser och bedömningar från den genomförda revisionen.
De ordinarie styrelsesammanträdena omfattar flera fasta föredragningspunkter. Bland annat föredras en rapport om verksamhetens ekonomiska utfall, substansvärdets och aktieportföljens utveckling samt genomförda aktietransaktioner. Rapporteringen omfattar även en beskrivning av innehavsbolagens utveckling samt makroekonomiska förutsättningar. Vidare görs normalt en särskild genomgång av ett eller flera innehavsbolag samt av potentiella investeringar/ avyttringar. Vid ett eller flera styrelsesammanträden under året redogör företagsledningen i ett innehavsbolag för bolagets utveckling.
Alla styrelsebeslut baseras på ett utförligt beslutsunderlag och fattas efter en diskussion som leds av ordföranden. Styrelsens arbete utvärderas årligen genom en strukturerad process under ledning av styrelsens ordförande.
Styrelsen har utsett ett ersättningsutskott och ett revisionsutskott med uppgift att bereda ersättnings-, respektive revisionsärenden inför styrelsebeslut. Hela styrelsen, med undantag för VD, fullgör de uppgifter som ankommer på Ersättningsutskottet och Revisionsutskottet. Styrelsens ordförande är ordförande i båda utskotten.
Revisionsutskottet har en övervakande roll vad gäller bolagets riskhantering, styrning och kontroll samt finansiella rapportering och handhar kontakter med bolagets revisor. Detta innebär bland annat att hålla regelbunden kontakt med revisorn för att säkerställa att bolagets interna och externa redovisning uppfyller de krav som ställs på ett noterat bolag samt diskutera omfattningen och inriktningen av revisionsarbetet. Revisorn rapporterar sina iakttagelser till revisionsutskottet i samband med granskningen av årsbokslutet. Ingen ersättning har utgått för styrelseledamöternas arbete i utskottet. Revisionsutskottet har haft fyra sammanträden under 2013.
Ersättningsutskottet behandlar frågor rörande principer för ersättning och andra anställningsvillkor för VD och verkställande ledning, följer och utvärderar program för rörliga ersättningar för bolagsledningen samt följer och utvärderar tillämpningen av de riktlinjer för ersättning som bolagsstämman beslutar. Ingen ersättning har utgått för styrelseledamöternas arbete i utskottet. Ersättningsutskottet har haft två möten under 2013.
VD ansvarar för Industrivärdens operativa verksamhet i enlighet med den beslutade strategin och styrelsens VD-instruktion. Instruktionen omfattar bland annat placeringsregler avseende aktier och derivatinstrument med angivande av beloppsgränser för VD:s rätt att mellan styrelsemöten besluta om köp och försäljning av aktier och derivatinstrument. VD:s viktigaste uppgifter är att leda verksamheten och att som styrelserepresentant utöva det aktiva ägandet i innehavsbolagen. Se vidare sidan 17.
Revisorn granskar årsredovisningen, bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning och rapporterar till årsstämman. Vid årsstämman 2010 utsågs PricewaterhouseCoopers AB till revisor till utgången av årsstämman 2014. Huvudansvarig revisor är den auktoriserade revisorn Magnus Svensson Henryson (f. 1969). Under 2013 var han huvudansvarig revisor i bland annat de noterade bolagen Industrivärden och SSAB. Under 2013 har halvårsrapporten och bokslutsrapporten översiktligt granskats av bolagets revisor.
Industrivärden har en transparent verksamhet och etablerade kontrollsystem. Styrelsen fastställer årligen styrdokument i form av placeringsreglemente och VD-instruktion. Placeringsreglementet specificerar samt fastslår ramar för alla placeringar i finansiella instrument. VDinstruktionen ger centrala anvisningar och klargör vilka beslut som avgörs av styrelsen och vilka som bestäms av VD.
Mot bakgrund av Industrivärdens verksamhet, organisationsstruktur samt hur den finansiella rapporteringen i övrigt har organiserats finner styrelsen inget behov av en särskild granskningsfunktion i form av internrevision.
Den interna kontrollen beskrivs vidare på sidan 40.
Ytterligare information om styrningen av Industrivärden finns på bolagets hemsida.
| Närvaro vid möten | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Namn | Invald år | Styrelse | Revisionsutskott | Ersättningsutskott | Styrelse | Revisionsutskott | Ersättningsutskott | Arvode 2013, tkr |
| Sverker Martin-Löf | 2002 | Ordförande | Ordförande | Ordförande | Alla | Alla | Alla | 1 860 |
| Pär Boman | 2013 | Ledamot | Ledamot | Ledamot | Alla | Alla | Alla | 545 |
| Christian Caspar | 2011 | Ledamot | Ledamot | Ledamot | Alla | Alla | Alla | 545 |
| Boel Flodgren | 2002 | Ledamot | Ledamot | Ledamot | Alla | Alla | Alla | 545 |
| Stuart Graham | 2011 | Ledamot | Ledamot | Ledamot | Alla | Alla | Alla | 545 |
| Fredrik Lundberg | 2004 | Ledamot | Ledamot | Ledamot | Alla | Alla | Alla | 545 |
| Anders Nyrén | 2001 | Ledamot | Ledamot | Ledamot | Alla | – | – | – |
| Summa | 4 585 |
VD Anders Nyrén och Pär Boman (VD i Handelsbanken där Anders Nyrén är styrelseordförande) är beroende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Alla övriga ledamöter är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Av dessa är Christian Caspar, Boel Flodgren, Stuart Graham och Sverker Martin-Löf även oberoende i förhållande till större aktieägare. Fredrik Lundberg är VD i L E Lundbergföretagen som är större aktieägare i Industrivärden.
Industrivärdens mål är att över tiden generera hög tillväxt av substansvärdet för att möjliggöra en totalavkastning till Industrivärdens aktieägare som räknat över längre tidsperioder skall vara högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Nordic, Stockholm). Målet har uppnåtts med god marginal och Industrivärden har genererat en stark substansvärdetillväxt ur ett långsiktigt perspektiv. Den goda utvecklingen i kombination med utdelningspolicyn att ge en direktavkastning som är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen har givit Industrivärdens aktieägare en konkurrenskraftig totalavkastning.
Substansvärdet anger aktieägarnas totala förmögenhet, definierad som marknadsvärdet för aktieportföljen minskad med den räntebärande nettoskulden. Substansvärdet vid årets utgång var 60,8 (49,8) miljarder kronor, vilket motsvarade 155 (129) kronor per aktie.
Under den senaste tioårsperioden har substansvärdet, inklusive återinvesterade utdelningar, ökat med 11 procent per år mot 12 procent för Stockholmsbörsens avkastningsindex.
| Mdkr | 31 dec 2013 | 31 dec 2012 | 31 dec 2011 | 31 dec 2010 | 31 dec 2009 |
|---|---|---|---|---|---|
| Aktieportföljen | 77,4 | 68,1 | 56,9 | 71,1 | 53,5 |
| Räntebärande nettoskuld | –16,61 | –18,3 | –16,8 | –13,4 | –10,8 |
| varav konvertibellån | –8,4 | –8,4 | –8,6 | –4,2 | – |
| Substansvärde | 60,8 | 49,8 | 40,1 | 57,7 | 42,8 |
| Substansvärde per aktie, kr | 155 | 129 | 104 | 149 | 111 |
| Utveckling respektive år, % | 24 | 29 | –28 | 37 | 87 |
| Skuldsättningsgrad, % | 21,4 | 26,8 | 29,5 | 18,9 | 20,1 |
| Substansvärde per aktie, kr efter full konvertering | 150 | 126 | 106 | 144 | – |
| Skuldsättningsgrad, % efter full konvertering | 10,6 | 14,4 | 14,5 | 13,0 | – |
1) Den räntebärande nettoskulden har justerats för skulder i den korta handeln uppgående till 871 Mkr. Kortfristiga aktieplaceringar uppgår till 1 464 Mkr.
Industrivärdens aktieportfölj utgörs av större aktieposter i Handelsbanken, SCA, Sandvik, Volvo, Ericsson, Skanska, ICA Gruppen och SSAB i vilka bolag Industrivärden agerar som långsiktig aktiv ägare. Bolagen kännetecknas av ledande positioner inom valda marknadssegment, branschledande positioner och ett betydande inslag av internationell verksamhet. Industrivärden är också aktieägare i finska Kone.
Aktieportföljen, som är värderad till aktuell börskurs per 31 december 2013, hade ett marknadsvärde om 77,4 (68,1) miljarder kronor, vilket motsvarade 198 (176) kronor per Industrivärdenaktie.
Under året avyttrades aktier för 1 389 (–1 114) Mkr netto. De största nettoförvärven avsåg ICA Gruppen med 2 395 Mkr, Kone med 516 Mkr och Sandvik med 251 Mkr. De största nettoavyttringarna avsåg Indutrade med 3 269 Mkr och Höganäs med 1 532 Mkr.
I syfte att bygga substansvärde och skapa en bättre balans i aktieportföljen genomfördes ett antal transaktioner under året.
I februari 2013 blev Industrivärden ny långsiktig ägare med 10 procent av röstetal och kapital i ICA Gruppen, ett av Nordens ledande detaljhandelsbolag. Investeringen uppgick till 2,4 Mdkr, inklusive 0,5 Mdkr i en nyemission, där Industrivärden tecknade sin del. Vid utgången av 2013 uppgick marknadsvärdet av innehavet till 4,0 Mdkr.
I februari 2013 avyttrade Industrivärden även hela innehavet i Höganäs för 1,5 Mdkr till H Intressenter, ett av Lindéngruppen och en partner samägt bolag som samtidigt lade ett offentligt bud på Höganäs. Inklusive mottagna utdelningar och genomförda återköp under innehavstiden sedan 2004, uppgår Industrivärdens totalavkastning till 11 procent årligen mot 10 procent årligen för totalavkastningsindex (SIXRX).
Under 2013 har Industrivärden avyttrat hela sitt innehav i Indutrade för 3,3 Mdkr. Under innehavstiden sedan 1989 har en initial investering om cirka 0,3 Mdkr genererat mottagna kassaflöden om totalt 6,7 Mdkr varav cirka 1,7 Mdkr utgör mottagna utdelningar och koncernbidrag med mera.
Under de senaste åren har Industrivärden byggt upp ett aktieinnehav i den finska hisstillverkaren Kone. Bolaget uppvisar god tillväxt och lönsamhet samt har en stark marknadsposition med global täckning. Vid utgången av året uppgick marknadsvärdet för Industrivärdens innehav till 0,9 Mdkr.
Vid utgången av 2013 uppgick marknadsvärdet på aktieportföljen till 77 435 (68 077) Mkr, vilket översteg anskaffningsvärdet med 33 403 (27 714) Mkr. Aktieportföljens värde, med hänsyn tagen till köp och försäljningar, ökade med 16 (18) procent under året och Stockholmsbörsens marknadsindex (OMXSPI) ökade med 23 (12) procent.
Under året erhölls utdelningar om sammanlagt 2 504 (2 391) Mkr. Industrivärden delade under året ut 1 950 (1 738) Mkr till aktieägarna. Portföljens totalavkastning, det vill säga värdeökningen inklusive återinvesterade utdelningar, uppgick till 20 (22) procent jämfört med 28 (16) procent för totalavkastningsindex (SIXRX).
Kortfristiga derivataffärer och kortfristig aktiehandel genomförs löpande för att öka aktieportföljens avkastning vilka täcker förvaltningskostnaderna. Det sammanlagda resultatet av Industrivärdens kortfristiga derivat- och aktiehandel blev 140 (118) Mkr.
Under 2013 uppgick förvaltningskostnaden till 130 (123) Mkr motsvarande 0,17 (0,18) procent av förvaltat kapital.
Genom en balanserad belåning ökas Industrivärdens flexibilitet samt skapas hävstång i aktieportföljen.
I januari 2010 och januari 2011 emitterade Industrivärden ett femårigt och ett sexårigt konvertibellån om 500 MEUR respektive 550 MEUR. Syftet var att utnyttja bra marknadstillfällen och en god kreditkvalitet för att erhålla billig finansiering med möjlighet till nyemission. Kapitalet har nyttjats för investeringar i innehavsbolag med en god direktavkastning och värdeökningspotential, främst Volvo, Handelsbanken och Sandvik. I december 2013 var det konvertibellån som förfaller 2015 "in the money" vilket innebär att det var lönsamt för konvertibelägarna att konvertera till aktier. Med hänsyn tagen till den fasta omräkningskursen (i kr/EUR ) var det lönsamt att konvertera när aktiekursen översteg 97 kr/aktie. Aktiekursen var vid samma tillfälle 122 kr/aktie. För det konvertibellån som förfaller 2017 var det vid samma tidpunkt lönsamt att konvertera när aktiekursen översteg 161 kr/aktie. Konvertibellånen beskrivs ytterligare på sidan 53.
Vid utgången av 2013 uppgick den räntebärande nettoskulden till 17,5 miljarder kronor (justerat för skulder i den korta handeln, 16,6 miljarder kronor), vilket motsvarade 42 (47) kronor per Industrivärdenaktie. Lånedelen i de konvertibellån som emitterades i januari 2010 och januari 2011 utgör 8,4 Mdkr av den totala nettoskulden. Då lånen konverteras övergår skulden till eget kapital.
Den nuvarande skuldens absoluta storlek bedöms som väl avvägd med beaktande av de underliggande tillgångarnas storlek, deras goda likviditet samt det faktum att halva skuldbeloppet består av långfristiga konvertibellån.
Vid utgången av 2013 uppgick skuldsättningsgraden till 23 procent (justerat, 21 procent) eller 12 procent (justerat, 11 procent) efter full konvertering av konvertibellån.
Räntebärande skulder hade en genomsnittlig ränte- och kapitalbindningstid på cirka 2,0 år och löpte med en genomsnittlig ränta om 3,1 procent.
| Ägarandel, % | Marknadsvärde | Totalavk. | Aktiens totalavk. |
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Innehav | Antal aktier | Kapital | Röster | Värdeandel % |
Anskaffnings värde, Mkr |
Mkr | Kr/aktie | Mkr | % |
| Handelsbanken A | 64 351 679 | 10,1 | 10,3 | 26 | 7 024 | 20 335 | 52 | 6 142 | 41 |
| SCA A | 40 500 000 | 10,0 | 29,2 | 18 | 706 | 8 019 | 36 | 4 439 | 44 |
| SCA B | 30 300 000 | 2 076 | 5 999 | ||||||
| Sandvik | 145 274 257 | 11,6 | 11,6 | 17 | 8 348 | 13 176 | 34 | –1 328 | –9 |
| Volvo A | 131 506 918 | 6,2 | 19,3 | 14 | 11 748 | 11 112 | 29 | –304 | –2 |
| Volvo B | 1 000 000 | 89 | 84 | ||||||
| Ericsson A | 86 052 615 | 2,6 | 15,2 | 8 | 3 915 | 6 411 | 16 | 1 125 | 21 |
| Ericsson B | 500 000 | 39 | 39 | ||||||
| Skanska A | 12 667 500 | 7,9 | 24,5 | 6 | 600 | 1 665 | 11 | 1 043 | 31 |
| Skanska B | 20 343 995 | 1 975 | 2 673 | ||||||
| ICA Gruppen | 20 125 000 | 10,0 | 10,0 | 5 | 2 395 | 4 045 | 10 | 1 650 | 81 |
| SSAB A | 58 105 972 | 18,2 | 23,4 | 4 | 4 179 | 2 865 | 7 | –350 | –11 |
| SSAB B | 754 985 | 72 | 31 | ||||||
| Kone | 2 900 000 | 0,6 | 0,2 | 1 | 776 | 851 | 2 | 90 | 23 |
| Indutrade | – | – | – | – | – | – | – | 452 | 41 |
| Höganäs B | – | – | – | – | – | – | – | 436 | 41 |
| Övrigt | 0 | 91 | 129 | 0 | 23 | ||||
| Aktieportföljen | 100 | 44 032 | 77 435 | 198 | 13 420 | 20 | |||
| Räntebärande nettoskuld1 | –16 601 | –42 | |||||||
| – varav konvertibellån | –8 410 | –21 | |||||||
| Substansvärde | 60 834 | 155 | |||||||
| Skuldsättningsgrad | 21 % | ||||||||
| Substansvärde efter full konvertering | 150 | ||||||||
| Skuldsättningsgrad efter full konvertering | 11 % |
1) Den räntebärande nettoskulden har justerats för skulder i den korta handeln uppgående till 871 Mkr. Kortfristiga aktieplaceringar uppgår till 1 464 Mkr.
Industrivärdenaktien (A- och C-aktien) har under såväl korta som längre tidsperioder genererat en konkurrenskraftig avkastning till låg kostnad och begränsad risk.
Industrivärdens A-aktie och C-aktie är noterade på Stockholmsbörsen. Industrivärdenaktien ingår i segmentet större företag för börsbolag med marknadsvärde överstigande en miljard euro. Industrivärden har 54 000 (48 000) aktieägare. Andelen utländska aktieägare uppgår till 13 (12) procent. Varje A-aktie berättigar till en röst och varje C-aktie till 1/10 röst. Alla aktier medför lika rätt till andel i bolagets tillgångar, resultat och utdelning.
Under 2013 omsattes Industrivärdenaktier för 31 (21) miljarder kronor, där Stockholmsbörsen stod för 49 procent, Boat för 28 procent, BATS Chi-X för 12 procent och övriga marknadsplatser för 11 procent av aktiehandeln. På Stockholmsbörsen omsattes Industrivärdenaktier för 15 (10) miljarder kronor, motsvarande en omsättningshastighet om 11 (11) procent för A-aktien och 83 (64) procent för C-aktien. Den genomsnittliga dagsomsättningen var 122 000 A-aktier och 403 000 C-aktier.
Industrivärden kan uppvisa en lång tradition av långsiktigt värdeskapande. Sedan aktien noterades för 69 år sedan har den haft en årlig överavkastning mot Stockholmsbörsen om 1 procentenhet per år. En krona som investerades i Industrivärdenaktien 1945 är idag värd 8 400 kronor mot 4 200 kronor för börsindex.
Under den senaste tioårsperioden uppgick den totala avkastningen inklusive återinvesterad utdelning till 219 procent eller 12 procent årligen för A-aktien och 241 procent eller 13 procent årligen för C-aktien. Under samma period ökade Stockholmsbörsen som helhet med 212 procent eller 12 procent årligen. Under 2013 uppgick A-aktiens total-
avkastning till 23 procent och C-aktiens totalavkastning till 18 procent jämfört med 28 procent för Stockholmsbörsen som helhet.
Industrivärdens utdelningspolicy är att ge aktieägarna en direktavkastning som är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Nordic, Stockholm). Detta mål har uppnåtts varje år under den senaste tioårsperioden. Utdelningen skall vara väl avvägd med hänsyn till verksamhetens mål, omfattning och risk. Styrelsen har till årsstämman 2014 föreslagit en utdelning om 5,50 (5,00) kronor per aktie, motsvarande en direktavkastning för A- och C-aktien om 4,2 procent respektive 4,5 procent.
Information om aktieinnehav avseende styrelsen, företagsledningen och andra ledande befattningshavare framgår av sidorna 50–52.
Vid årsstämman 2011 infördes ett omvandlingsförbehåll i Industrivärdens bolagsordning. Aktieägare har rätt att när som helst begära omvandling av A-aktier till C-aktier. Blankett för omvandling finns tillgänglig på Industrivärdens hemsida under menyn Aktien. Under 2013 omvandlades inga A-aktier till C-aktier.
De under 2010 och 2011 genomförda konvertibelemissionerna kan komma att öka antalet underliggande aktier med 71 miljoner nya C-aktier vid full konvertering. Under 2013 emitterades 5 498 739 nya C-aktier, motsvarande 12 procent av konvertibellån 2010–2015, till följd av begäran om konvertering av konvertibler till aktier. Konvertibellånen beskrivs ytterligare på sidan 53.
Andel % av
| Antal aktier och konvertibler | Aktiekapital, Mkr | Röstetal | Antal aktier | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 268 530 640 A-aktier | 671,3 | 96 | 69 | ||
| 123 239 323 C-aktier | 308,1 | 4 | 31 | ||
| 391 769 963 aktier | 979,4 | 100 | 100 | ||
| Vid full konvertering tillkommer 70,9 miljoner C-aktier. | |||||
| Utdelning | |||||
| Kronor | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 2009 |
| Utdelning | 5,501 | 5,00 | 4,50 | 4,00 | 3,00 |
| Utdelningstillväxt per år, % | 10 | 11 | 13 | 33 | –33 |
| Direktavkastning A-aktien, % | 4,2 | 4,5 | 5,2 | 3,3 | 3,4 |
| Direktavkastning C-aktien, % | 4,5 | 4,6 | 5,5 | 3,4 | 3,6 |
| Direktavkastning för Stockholmsbörsen, % | 3,72 | 3,7 | 3,8 | 3,2 | 2,8 |
1) Enligt styrelsens förslag.
2) Källa Bloomberg. Preliminär uppgift för 2013 i februari 2014.
| Årlig överavkastning | 1 år | 5 år | 10 år | 15 år | 20 år |
|---|---|---|---|---|---|
| Industrivärden A mot Stockholmsbörsen (SIXRX) | –5%-enheter | +3%-enheter | 0%-enheter | +2%-enheter | +1%-enhet |
| Industrivärden C mot Stockholmsbörsen (SIXRX) | –10%-enheter | +5%-enheter | +1%-enhet | +2%-enheter | + 1%-enhet |
| Industrivärden A mot Europaindex (MSCI) | –1%-enhet | +13%-enheter | +5%-enheter | +7%-enheter | n.a. |
| Industrivärden C mot Europaindex (MSCI) | –6%-enheter | +15%-enheter | +6%-enheter | +7%-enheter | n.a. |
| Industrivärden A mot Världsindex (MSCI) Industrivärden C mot Världsindex (MSCI) |
–3%-enheter –8%-enheter |
+11%-enheter +13%-enheter |
+6%-enheter +7%-enheter |
+7%-enheter +7%-enheter |
+6%-enheter +6%-enheter |
| Andel, % av | ||||
|---|---|---|---|---|
| Största aktieägare | Antal aktier | Aktiekapital | Röstetal | |
| L E Lundbergföretagen | 50 000 000 | 12,8 | 17,8 | |
| Handelsbankens Pensionsstiftelse | 29 800 000 | 7,6 | 10,6 | |
| Handelsbankens Pensionskassa | 29 350 000 | 7,5 | 10,5 | |
| Jan Wallanders och Tom Hedelius Stiftelse | 25 800 000 | 6,6 | 9,2 | |
| SCA Pensionsstiftelse | 17 526 642 | 4,5 | 6,2 | |
| SCA Group Holding | 12 108 723 | 3,1 | 4,3 | |
| SCA Vorsorge-Treuhand | 9 514 630 | 2,4 | 3,4 | |
| Norges Bank Investment Management | 8 260 512 | 2,1 | 1,4 | |
| Swedbank Robur Fonder | 7 548 885 | 1,9 | 0,4 | |
| SCA Pensionsstiftelse för tjänstemän och arbetsledare | 6 969 682 | 1,8 | 2,5 | |
| Svenska Handelsbanken | 6 674 260 | 1,7 | 2,4 | |
| Carnegie Fonder (Sverige) | 5 250 000 | 1,3 | 0,2 | |
| Fredrik Lundberg | 5 240 000 | 1,3 | 1,9 | |
| SEB Fonder (Sverige) | 4 773 067 | 1,2 | 0,8 | |
| Tore Browaldhs Stiftelse | 3 410 000 | 0,9 | 1,2 | |
| AMF Pension | 2 915 000 | 0,7 | 0,1 | |
| Spiltan Aktiefond Investmentbolag | 2 776 206 | 0,7 | 0,1 | |
| J P Morgan Chase Bank | 2 768 460 | 0,7 | 0,4 | |
| Handelsbanken Fonder | 2 650 457 | 0,7 | 0,7 | |
| Oktogonen | 2 600 000 | 0,7 | 0,9 | |
| Skandia Liv | 2 469 059 | 0,6 | 0,1 | |
| Totalt ovan | 238 405 583 | 60,9 | 75,1 | |
| Övriga aktieägare | 153 364 380 | 39,1 | 24,9 | |
| Totalt Industrivärden | 391 769 963 | 100,0 | 100,0 |
1) Källa: Euroclear.
Aktier: 64 351 679 A-aktier Marknadsvärde: 20 335 Mkr Röstandel: 10,3% Kapitalandel: 10,1% Andel av aktieportföljen: 26% Totalavkastning 2013: 6,1 Mdkr
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Anders Nyrén (styrelseordförande), Fredrik Lundberg (vice ordf), Sverker Martin-Löf (vice ordf) och Pär Boman.
Valberedningsrepresentant: Anders Nyberg (valberedningsordförande).
VD: Pär Boman.
Industrivärdens teamansvarige: Erik Röjvall.
| Nyckeltal | 2013 | 2012 | Konsekvent genomförd affärsmodell. |
|---|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr Utdelning per aktie, kr 0071_4193_ET_V_PW.tif Börskurs per 31 december, kr |
22,52 16,501 |
22,34 10,75 |
Storbritannien och Nederländerna. 0071_4239_ET_V_PW.tif |
| A-aktien B-aktien |
316,00 301,50 |
232,40 221,70 |
www.handelsbanken.se |
1) Enligt styrelsens förslag.
Handelsbanken är en fullsortimentsbank med affärsidén att erbjuda privat- och företagskunder i Norden, Storbritannien och Nederländerna ett komplett utbud av finansiella tjänster av hög kvalitet. På sina hemmamarknader erbjuder banken landsomfattande kontorsnät. En grundidé är att det samlade ansvaret för varje kund finns hos det lokala bankkontoret på den ort där kunden bor eller är verksam. Det möjliggör djupa och långsiktiga kundrelationer som kännetecknas av tillgänglighet, enkelhet och hög servicegrad. Kontoren gör lokalt anpassade prioriteringar av kundgrupper och produktområden. Genom ett konsekvent utövande av denna väl fungerande affärsmodell har Handelsbanken skapat en stark finansiell ställning och en över tiden stärkt marknadsposition. En låg risktolerans har bidragit till betydligt lägre kreditförluster än branschen i övrigt och en god aktieutdelning även under finanskriser utan behov av nyemissioner och/eller statligt stöd. Banken har drygt 11 000 medarbetare och verksamhet i 24 länder. Positionen är särskilt stark på den svenska marknaden med 462 kontor. I de övriga nordiska länderna finns sammanlagt 150 kontor, i Storbritannien 161 kontor och i Nederländerna 18 kontor. Verksamheten växer internationellt genom att affärsmodellen etableras och utvecklas på utvalda marknader. 0071_4297_ET_V_PW.tif
Handelsbanken har de mest nöjda kunderna samtidigt som kostnadseffektiviteten är högre än i jämförbara banker. Lönsamhet prioriteras alltid före volym och för 42 året i rad har banken haft en högre lönsamhet än genomsnittet för konkurrenterna på hemmamarknaderna.
| Period | 2013 | 5 år | 10 år | 20 år |
|---|---|---|---|---|
| A-aktien | 41 | 25 | 13 | 16 |
| Index (SIXRX) | 28 | 20 | 12 | 12 |
Innehav Aktier: 40 500 000 A-aktier, 30 300 000 B-aktier Marknadsvärde: 14 018 Mkr Röstandel: 29,2% Kapitalandel: 10,0% Andel av aktieportföljen: 18% Totalavkastning 2013: 4,4 Mdkr
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Sverker Martin-Löf (styrelseordförande), Anders Nyrén och Pär Boman.
Valberedningsrepresentant: Carl-Olof By (valberedningsordförande).
VD: Jan Johansson.
Industrivärdens teamansvarige: Erik Röjvall.
| Nyckeltal | 2013 | 2012 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 7,90 | 7,06 |
| Utdelning per aktie, kr | 4,751 | 4,50 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 198,00 | 141,10 |
| B-aktien | 198,00 | 141,00 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Nettoomsättnig Resultat efter finansnetto A-aktiens totalavkastning Avkastningsindex 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
SCA är ett ledande globalt hygien- och skogsindustriföretag som utvecklar och producerar personliga hygienprodukter, mjukpapper samt skogsindustriprodukter. Värde skapas genom att kombinera en god konsumentinsikt och kunskap om lokala marknadsförutsättningar med global erfarenhet, starka varumärken, effektiv produktion och innovation. Bolaget är Europas största privata skogsägare.
Verksamheten är global med försäljning i fler än 100 länder. Bolaget producerar innovativa och alltmer högförädlade produkter och tjänster. Omkring 80 procent av försäljningen är hygienprodukter som toalett- och hushållspapper, pappersnäsdukar, inkontinensskydd, mensskydd och blöjor. Inom inkontinensskydd och mjukpapper för storförbrukare är SCA global marknadsledare. SCA:s försäljning sker baserat på en portfölj med starka varumärken samt under handelns egna märkesvaror. Bolaget har två globala varumärken – TENA för inkontinensprodukter och Tork inom mjukpapper för storförbrukare – vardera med över en miljard euro i årlig omsättning. Under 2013 förvärvade SCA majoriteten i Hong Kongbaserade Vinda som är det tredje största mjukpappersbolaget i Kina.
www.sca.com
| Period | 2013 | 5 år | 10 år | 20 år |
|---|---|---|---|---|
| A-aktien | 44 | 29 | 11 | 12 |
| Index (SIXRX) | 28 | 20 | 12 | 12 |
Aktier: 145 274 257 aktier Marknadsvärde: 13 176 Mkr Röstandel: 11,6% Kapitalandel: 11,6% Andel av aktieportföljen: 17% Totalavkastning 2013: –1,3 Mdkr
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Anders Nyrén (styrelseordförande) och Fredrik Lundberg.
Valberedningsrepresentant: Anders Nyberg (valberedningsordförande).
VD: Olof Faxander.
Industrivärdens teamansvarige: Peter Sigfrid.
| Nyckeltal | 2013 | 2012 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 4,00 | 6,51 |
| Utdelning per aktie, kr | 3,501 | 3,50 |
| Börskurs per 31 december, kr | 90,70 | 103,50 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Sandvik är en högteknologisk och global industrikoncern med försäljning i mer än 130 länder som erbjuder produkter, tjänster och service som förbättrar kundernas produktivitet, lönsamhet och säkerhet samt minskar miljöpåverkan. Bolaget har ledande positioner inom verktyg och komponenter i hårdmetall, maskiner och verktyg för gruvoch anläggningsindustrin samt högförädlade produkter i avancerade metaller och keramer.
För att säkerställa en effektiv och långsiktig utveckling är verksamheten indelad i fem affärsområden som ansvarar för FoU, produktion, marknadsföring och försäljning av sina respektive produkter. Sandvik Machining Solutions är specialiserat på produktivitetsförbättrade hårdmetallprodukter och lösningar för avancerad metallbearbetning. Sandvik Mining är främst inriktat på produkter, lösningar och service för gruvbrytning och Sandvik Construction erbjuder motsvarande produkter inom utvalda nischer i anläggningsindustrin. Sandvik Materials Technology tillverkar högförädlade och avancerade metallprodukter i utvalda nischer, bland annat offshoreolja och gas. Det femte affärsområdet Sandvik Venture omfattar i huvudsak något mindre men attraktiva verksamheter med kopplingar till Sandviks kärnområden.
Sandvik har en lång historia av framgångsrik värdebaserad försäljning med fokus på kundernas processer och effektiviseringsmöjligheter. Bolagets styrkefaktorer är en betydande kunskap inom materialteknik och kundernas behov, en tydlig innovationsförmåga samt en stark företagskultur. Sandviks ambition är att vara världsledande inom sina kärnområden, ökad snabbhet i alla processer, ökat fokus inom kärnaffärerna och ett mer globalt tankesätt med stark lokal förankring.
www.sandvik.se
| Period | 2013 | 5 år | 10 år | 20 år |
|---|---|---|---|---|
| Aktien | –9 | 17 | 10 | 11 |
| Index (SIXRX) | 28 | 20 | 12 | 12 |
Aktier: 131 506 918 A-aktier, 1 000 000 B-aktier Marknadsvärde: 11 197 Mkr Röstandel: 19,3% Kapitalandel: 6,2% Andel av aktieportföljen: 14% Totalavkastning 2013: –0,3 Mdkr
Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden: Anders Nyrén.
Styrelseordförande: Carl-Henric Svanberg.
Valberedningsrepresentant: Carl-Olof By (valberedningsordförande).
VD: Olof Persson.
Industrivärdens teamansvarige: Madeleine Wallmark.
| Nyckeltal | 2013 | 2012 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 1,76 | 5,61 |
| Utdelning per aktie, kr | 3,001 | 3,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 84,50 | 89,40 |
| B-aktien | 84,45 | 88,80 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Volvokoncernen är en världsledande leverantör av kommersiella transportlösningar med försäljning på fler än 190 marknader. Affärsidén är att erbjuda pålitliga, kundanpassade och säkra produkter med hög effektivitet och låg miljöpåverkan. Inom kärnområdet dieselmotorer samordnas bolagets produktion samt FoU baserat på en gemensam arkitektur och delad teknologi. Volvokoncernen har haft en god utveckling under det senaste decenniet och vuxit till en verkligt global och ledande aktör. Koncernen är idag världens största tillverkare av tunga lastbilar och en av världens största tillverkare av anläggningsmaskiner med en marknadsledande position inom hjullastare och grävmaskiner i Kina.
Lastbilar säljs under varumärkena Volvo, Renault Trucks, Mack och UD Trucks samt under varumärket Eicher i ett indiskt samriskbolag. Volvokoncernen erbjuder även anläggningsmaskiner genom Volvo Construction Equipment. Därutöver tillverkas och säljs bussar och motorer för marina och industriella applikationer samt erbjuds finansierings- och servicelösningar.
Efter förvärven av japanska UD Trucks, den kinesiska anläggningsmaskintillverkaren Lingong, samarbetet inom lastbilar och bussar med indiska Eicher samt den kommande alliansen med kinesiska Dongfeng, som gör Volvo störst i världen inom tunga lastbilar, har positionerna stärkts på många marknader i Asien. Volvokoncernen har även starka positioner på de växande marknaderna i Östeuropa och Sydamerika.
www.volvokoncernen.se
| Period | 2013 | 5 år | 10 år | 20 år |
|---|---|---|---|---|
| A-aktien | –2 | 17 | 12 | 12 |
| Index (SIXRX) | 28 | 20 | 12 | 12 |
Aktier: 86 052 615 A-aktier, 500 000 B-aktier Marknadsvärde: 6 450 Mkr Röstandel: 15,2% Kapitalandel: 2,6% Andel av aktieportföljen: 8% Totalavkastning 2013: 1,1 Mdkr
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Sverker Martin-Löf (vice ordf) och Pär Östberg.
Styrelseordförande: Leif Johansson.
Valberedningsrepresentant: Carl-Olof By (valberedningsordförande).
VD: Hans Vestberg.
Industrivärdens teamansvarige: Peter Nyström.
| Nyckeltal | 2013 | 2012 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 3,69 | 1,78 |
| Utdelning per aktie, kr | 3,001 | 2,75 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 74,50 | 63,90 |
| B-aktien | 78,50 | 65,10 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Ericsson är världens ledande leverantör av kommunikationsnät, telekomtjänster och supportlösningar till teleoperatörer. Bolaget är en global aktör med kunder i över 180 länder och ett av få företag som kan erbjuda helhetslösningar för alla större mobilkommunikationsstandarder. Ericsson är störst i världen inom mobilnät och är marknadsledande inom mobilt bredband. Långsiktiga relationer med alla större operatörer gör att Ericsson har en ledande marknadsandel och 40 procent av världens mobiltrafik går via nät som levererats av Ericsson. Bolaget har idag en stark produktportfölj inom mobilsystem, affärsstödjande system och telekomtjänster. Verksamheten bedrivs främst inom fyra affärssegment. Networks utvecklar och levererar utrustning och mjukvara för mobilnät och fasta nät. Support Solutions utvecklar och levererar mjukvarubaserade lösningar för TV, mediaapplikationer samt drifts- och stödsystem för telekomoperatörer. Global Services erbjuder tjänster inom installation, integration, drift, konsultation och support. Tjänsteområdet, där bolaget har en ledande position, står för närmare 50 procent av koncernens omsättning. Det fjärde affärssegmentet modem utvecklar och säljer modemplattformar.
www.ericsson.com
| Period | 2013 | 5 år | 10 år | 20 år |
|---|---|---|---|---|
| A-aktien | 21 | 8 | 3 | 4 |
| Index (SIXRX) | 28 | 20 | 12 | 12 |
Aktier: 12 667 500 A-aktier, 20 343 995 B-aktier Marknadsvärde: 4 338 Mkr Röstandel: 24,5% Kapitalandel: 7,9% Andel av aktieportföljen: 6% Totalavkastning 2013: 1,0 Mdkr
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Stuart Graham (styrelseordförande), Pär Östberg, Sverker Martin-Löf och Fredrik Lundberg.
Valberedningsrepresentant: Carl-Olof By (valberedningsordförande). VD: Johan Karlström.
Industrivärdens teamansvarige: Erik Röjvall.
| Nyckeltal | 2013 | 2012 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 8,43 | 8,00 |
| Utdelning per aktie, kr | 6,251 | 6,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| B-aktien | 131,40 | 106,20 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Skanska är ett av världens ledande bygg- och projektutvecklingsföretag med en ledande position på ett antal hemmamarknader i Norden, övriga Europa och Amerika. Affärsidén är att bygga, utveckla och underhålla den fysiska miljön för att bo, resa och arbeta. Bolaget arbetar för att vara branschledande inom hållbar utveckling, i synnerhet inom arbetsmiljö, säkerhet, miljö och etik. Skanskas övergripande mål är att skapa värde för kunder och aktieägare, att vara marknadsledande byggare på hemmamarknaderna med avseende på storlek och lönsamhet samt att vara en ledande projektutvecklare inom utvalda områden. Skanskas storlek och globala närvaro skapar möjlighet för operativa synergier genom skalfördelar och samordning. Finansiella synergier skapas genom att byggverksamhetens kassaflöden investeras i projektutvecklingsverksamheten med god kapitalavkastning. Verksamheten bedrivs inom fyra verksamhetsgrenar: Byggverksamhet, Bostadsutveckling, Kommersiell fastighetsutveckling samt Infrastrukturutveckling. Byggverksamhet omfattar såväl hus- och anläggningsbyggande som bostadsbyggande och är Skanskas största verksamhetsgren. Övriga verksamhetsgrenar arbetar med värdeskapande projektutveckling. Bostadsutveckling utvecklar bostadsprojekt för försäljning till främst privatpersoner. Kommersiell fastighetsutveckling initierar, utvecklar, hyr ut och säljer kommersiella fastighetsprojekt med inriktning på kontor, handelscentra och logistikfastigheter. Infrastrukturutveckling utvecklar och investerar i privat-/ offentligfinansierade infrastrukturprojekt, exempelvis vägar, sjukhus, skolor och kraftverk.
| Period | 2013 | 5 år | 10 år | 20 år |
|---|---|---|---|---|
| B-aktien | 31 | 18 | 14 | 12 |
| Index (SIXRX) | 28 | 20 | 12 | 12 |
Aktier: 20 125 000 aktier Marknadsvärde: 4 045 Mkr Röstandel: 10,0% Kapitalandel: 10,0% Andel av aktieportföljen: 5% Totalavkastning 2013: 1,7 Mdkr
Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden: Bengt Kjell.
Styrelseordförande: Claes-Göran Sylvén.
Valberedningsrepresentant: Anders Nyberg (valberedningsledamot).
VD: Per Strömberg.
Industrivärdens teamansvarige: Peter Sigfrid.
| Nyckeltal | 2013 | 2012 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 7,05 | 1,65 |
| Utdelning per aktie, kr | 8,001 | 0,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | 201,00 | 118,30 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Med 2 400 egna och handlarägda butiker på fem geografiska marknader är ICA Gruppen Nordens ledande detaljhandelsbolag. Företaget har över 21 000 anställda i Sverige, Norge och Baltikum. Kärnan i verksamheten är dagligvaror. Övrig verksamhet ska stötta kärnverksamheten och bedrivs främst inom ICA Banken och ICA Fastigheter.
I grunden finns ICA-idén som bygger på egna företagare i samverkan. Varje handlare äger och driver sin egen butik och kan på det sättet möta kunderna genom lokalt anpassade koncept och erbjudanden. ICA är sprunget ur denna idé som samtidigt innebär att enskilda handlare samverkar kring exempelvis inköp och logistik för att uppnå samma stordriftsfördelar och effektivitet som helägda kedjeföretag. I grunden handlar det om att nyttja samverkan i kombination med lokal anpassning. Denna modell har bidragit till att ICA har kunnat bygga upp ett stort kundförtroende, god lönsamhet och en ledande position på den svenska marknaden.
www.icagruppen.se
| Period | 2013 | 5 år | 10 år | 20 år |
|---|---|---|---|---|
| Aktien | 81 | 25 | n.a. | n.a. |
| Index (SIXRX) | 28 | 20 | 12 | 12 |
Nettoomsättning och resultat för 04-11 baseras på ICA, 12–13 visar ICA Gruppen pro forma. ICA Gruppen-aktien utgörs av Hakon Invests aktiekurs fram till och med ICA Gruppens börsnotering i maj 2013.
Aktier: 58 105 972 A-aktier, 754 985 B-aktier Marknadsvärde: 2 896 Mkr Röstandel: 23,4% Kapitalandel: 18,2% Andel av aktieportföljen: 4% Totalavkastning 2013: –0,3 Mdkr
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Sverker Martin-Löf (styrelseordförande) och Pär Östberg.
Valberedningsrepresentant: Anders Nyberg (valberedningsordförande).
Industrivärdens teamansvarige: Peter Nyström.
| Nyckeltal | 2013 | 2012 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | –3,29 | 0,05 |
| Utdelning per aktie, kr | 0,001 | 1,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 49,30 | 56,55 |
| B-aktien | 41,50 | 48,21 |
1) Enligt styrelsens förslag.
SSAB är en ledande producent av höghållfasta stål med bas i Norden och Nordamerika. Bolaget har en världsunik produktportfölj inom avancerade slit- och konstruktionsstål. Produkterna säljs som en helhetslösning i nära samarbete med kunderna och omfattar utveckling, bearbetning, logistik och service. Nischprodukter i form av höghållfasta stål utgör cirka 37 procent av de totala leveranserna och andelen ska ökas över tiden. I Sverige är produktionen integrerad i masugnsprocesser medan i USA är produktionen skrotbaserad och sker i moderna, högeffektiva ljusbågsugnar.
Verksamheten har utvecklats framgångsrikt genom en medveten specialiseringsstrategi som syftar till att stärka ställningen som ledande tillverkare av höghållfasta stål. SSABs stål skapar produktivitets- och miljöfördelar genom att kundernas produkter blir lättare, starkare och mer hållbara. Inom de utvalda produktsegmenten har SSAB uppnått starka marknadspositioner. Inom tunnplåtsområdet har SSAB specialiserat sig på avancerad höghållfast tunnplåt som används främst inom bilindustrin samt av containertillverkare med flera. Inom grovplåtsområdet är SSAB världens ledande producent av kylda stål, det vill säga grovplåt med extra hög hållfasthet och slitstyrka med god svetsbarhet och formbarhet. De kylda stålen används bland annat i entreprenadmaskiner, gruvutrustning och kranar. SSAB arbetar målinriktat med att accelerera tillväxten inom nischprodukterna samt att öka lönsamheten i befintliga anläggningar.
Bolaget strävar även efter att förstärka positionerna på tillväxtmarknader, med särskilt fokus på Asien. Genomförda investeringsprogram inom kylda stål skapar en god bas för fortsatt expansion i Nordamerika och på tillväxtmarknaderna.
I januari 2014 meddelade SSAB att man förvärvar det finska stålbolaget Rautaruukki. Sammanslagningen av de båda bolagens verksamheter ger betydande synergier och ökar flexibiliteten.
www.ssab.com
| Period | 2013 | 5 år | 10 år | 20 år |
|---|---|---|---|---|
| A-aktien | –11 | –4 | 5 | 8 |
| Index (SIXRX) | 28 | 20 | 12 | 12 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Not | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Utdelningsintäkter från aktier | 1 | 2 504 | 2 391 | 1 393 | 1 362 | |
| Värdeförändring aktier med mera | 2 | 10 198 | 9 205 | 284 | 2 751 | |
| Kortfristig derivat- och aktiehandel | 140 | 118 | 113 | 110 | ||
| Förvaltningskostnader | 5, 6, 7 | –130 | –123 | –130 | –123 | |
| Övriga intäkter och kostnader | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Rörelseresultat | 12 712 | 11 591 | 1 660 | 4 100 | ||
| Finansiella intäkter | 4 | 17 | 11 | 20 | 60 | |
| Finansiella kostnader | 4 | –589 | –594 | –355 | –311 | |
| Resultat efter finansiella poster | 12 140 | 11 008 | 1 325 | 3 849 | ||
| Skatt | 8 | – | – | – | – | |
| Årets resultat | 12 140 | 11 008 | 1 325 | 3 849 | ||
| Resultat per aktie, kr | 9 | 31,16 | 28,50 | |||
| Resultat per aktie efter utspädning, kr | 9 | 27,80 | 25,83 |
| Årets resultat | 12 140 | 11 008 | 1 325 | 3 849 |
|---|---|---|---|---|
| Poster som inte ska återföras i resultaträkningen | ||||
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | 17 | –39 | 17 | –39 |
| Poster som senare kan återföras i resultaträkningen | ||||
| Förändring av säkringsreserv | 66 | 27 | 6 | –3 |
| Årets totalresultat | 12 223 | 10 996 | 1 348 | 3 807 |
| Balansräkningar | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
| Mkr | Not | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 |
| TILLGÅNGAR | |||||
| Materiella anläggningstillgångar | 10 | 84 | 85 | – | – |
| Aktier | 11, 14 | 77 435 | 68 077 | 34 868 | 33 026 |
| Aktier i intressebolag | 11, 12, 14 | – | – | 7 234 | 6 926 |
| Aktier i dotterbolag | 13, 14 | – | – | 4 961 | 4 937 |
| Summa anläggningstillgångar | 77 519 | 68 162 | 47 063 | 44 889 | |
| Övriga kortfristiga fordringar | 15 | 429 | 299 | 61 | 1 817 |
| Kortfristiga placeringar | 1 464 | 86 | – | – | |
| Likvida medel | 142 | 55 | 0 | 13 | |
| Summa omsättningstillgångar | 2 035 | 440 | 61 | 1 830 | |
| SUMMA TILLGÅNGAR | 79 554 | 68 602 | 47 124 | 46 719 | |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | |||||
| Aktiekapital | 979 | 966 | 979 | 966 | |
| Reservfond/Överkursfond | 1 678 | 1 062 | 1 678 | 1 062 | |
| Fond för verkligt värde | –1 | –67 | –1 | –7 | |
| Balanserade vinstmedel | 44 484 | 35 409 | 27 506 | 25 590 | |
| Årets resultat | 12 140 | 11 008 | 1 325 | 3 849 | |
| Summa eget kapital | 59 280 | 48 378 | 31 487 | 31 460 | |
| Konvertibellån | 16, 18 | 8 410 | 8 418 | 8 410 | 8 418 |
| Övriga långfristiga räntebärande skulder | 17, 18 | 5 393 | 5 817 | 2 393 | 3 540 |
| Långfristiga räntefria skulder | 19 | 1 574 | 1 285 | 1 409 | 1 280 |
| Summa långfristiga skulder | 15 377 | 15 520 | 12 212 | 13 238 | |
| Kortfristiga räntebärande skulder | 20 | 4 153 | 4 305 | 3 197 | 1 595 |
| Övriga kortfristiga skulder | 21 | 744 | 399 | 228 | 426 |
| Summa kortfristiga skulder | 4 897 | 4 704 | 3 425 | 2 021 | |
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 79 554 | 68 602 | 47 124 | 46 719 |
Information om ställda säkerheter och eventualförpliktelser framgår av not 22.
| Koncernen | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktiekapital1 | Reservfond/ överkursfond |
Fond för verkligt värde2 |
Balanserade vinstmedel |
Årets resultat |
Summa eget kapital |
|
| Eget kapital enligt fastställd balansräkning per 31 december 2011 | 966 | 1 062 | –94 | 52 853 | –15 647 | 39 140 |
| Ändrade redovisningsprinciper | – | – | – | –20 | – | –20 |
| Justerat ingående eget kapital Per 31 december 2011 |
966 | 1 062 | –94 | 52 833 | –15 647 | 39 120 |
| Årets resultat | – | – | – | – | 11 008 | 11 008 |
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | – | – | – | –39 | – | –39 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt värde-vinster | – | – | 27 | – | – | 27 |
| Summa totalresultat | – | – | 27 | –39 | 11 008 | 10 996 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | –15 647 | 15 647 | – |
| Utdelning till aktieägare | – | – | – | –1 738 | – | –1 738 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2012 | 966 | 1 062 | –67 | 35 409 | 11 008 | 48 378 |
| Årets resultat | – | – | – | – | 12 140 | 12 140 |
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | – | – | – | 17 | – | 17 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt värde-vinster | – | – | 66 | – | – | 66 |
| Summa totalresultat | – | – | 66 | 17 | 12 140 | 12 223 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 11 008 | –11 008 | – |
| Konvertering av konvertibellån | 13 | 616 | – | – | – | 629 |
| Utdelning till aktieägare3 | – | – | – | –1 950 | – | –1 950 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2013 | 979 | 1 678 | –1 | 44 484 | 12 140 | 59 280 |
| Reservfond/ | Fond för | Balanserade | Årets | Summa | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktiekapital | överkursfond | verkligt värde | vinstmedel | resultat | eget kapital | |
| Eget kapital enligt fastställd balansräkning per 31 december 2011 | 966 | 1 062 | –4 | 40 346 | –12 959 | 29 411 |
| Ändrade redovisningsprinciper | – | – | – | –20 | – | –20 |
| Justerat ingående eget kapital Per 31 december 2011 |
966 | 1 062 | –4 | 40 326 | –12 959 | 29 391 |
| Årets resultat | – | – | – | – | 3 849 | 3 849 |
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | – | – | – | –39 | – | –39 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt värde-förluster | – | – | –3 | – | – | –3 |
| Summa totalresultat | – | – | –3 | –39 | 3 849 | 3 807 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | –12 959 | 12 959 | – |
| Utdelning till aktieägare | – | – | – | –1 738 | – | –1 738 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2012 | 966 | – | –7 | 25 590 | 3 849 | 31 460 |
| Årets resultat | – | – | – | – | 1 325 | 1 325 |
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | – | – | – | 17 | – | 17 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt värde-vinster | – | – | 6 | – | – | 6 |
| Summa totalresultat | – | – | 6 | 17 | 1 325 | 1 348 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 3 849 | –3 849 | – |
| Konvertering av konvertibellån | 13 | 616 | – | – | – | 629 |
| Utdelning till aktieägare | – | – | – | –1 950 | – | –1 950 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2013 | 979 | 1 678 | –1 | 27 506 | 1 325 | 31 4874 |
1) Per 2013-12-31 fanns 391 769 963 aktier, varav 268 530 640 A-aktier och 123 239 323 C-aktier. Kvotvärdet är 2:50 kronor per aktie.
2) Säkringsreserv avser marknadsvärdering av ränteswappar som används för kassaflödessäkring.
3) 2013 års utdelning uppgick till 5,00 kr/aktie.
4) Fritt eget kapital i moderbolaget uppgår till 29 446 Mkr.
| Koncernen | Moderbolaget | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Not | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN | ||||||
| Utdelningsintäkter från aktier | 1 | 2 504 | 2 391 | 1 393 | 1 362 | |
| Kassaflöde från kortfristig derivat- och aktiehandel | –673 | 155 | 103 | 249 | ||
| Betalda förvaltningskostnader | –126 | –106 | –126 | –106 | ||
| Övriga kassaflödespåverkande poster | 3 | –63 | –7 | –12 | ||
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | ||||||
| före finansiella poster | 1 708 | 2 377 | 1 363 | 1 493 | ||
| Erhållen ränta | 9 | 11 | 9 | 7 | ||
| Betald ränta | –526 | –579 | –356 | –277 | ||
| KASSAFLÖDE FRÅN DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN | 1 191 | 1 809 | 1 016 | 1 223 | ||
| INVESTERINGSVERKSAMHETEN | ||||||
| Köp/försäljning av aktier | 3, 14 | 1 389 | –1 114 | –1 328 | –1 608 | |
| KASSAFLÖDE FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHETEN | 1 389 | –1 114 | –1 328 | –1 608 | ||
| FINANSIERINGSVERKSAMHETEN | ||||||
| Upptagna lån och amortering av skulder | –1 174 | 1 039 | –418 | 2 026 | ||
| Konvertering av konvertibellån | 629 | – | 629 | – | ||
| Förändring av finansiering mot dotterbolag | – | – | 2 038 | 55 | ||
| Utbetald utdelning | –1 950 | –1 738 | –1 950 | –1 738 | ||
| KASSAFLÖDE FRÅN FINANSIERINGSVERKSAMHETEN | –2 495 | –699 | 299 | 343 | ||
| ÅRETS KASSAFLÖDE | 85 | –4 | –13 | –42 | ||
| Likvida medel vid årets början Kursdifferens i likvida medel |
55 2 |
57 2 |
13 0 |
53 2 |
||
| LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT | 142 | 55 | 0 | 13 |
Styrelsen föreslår en utdelning om 5,50 (5,00) kronor per aktie. Den föreslagna utdelningen motsvarar 6,8 procent av moderbolagets egna kapital respektive 3,6 procent av koncernens egna kapital. Av det egna kapitalet är 27 procent eller 8,4 miljarder kronor i moderbolaget respektive 56 procent eller 33,0 miljarder kronor i koncernen hänförligt till marknadsvärdering av tillgångar och skulder. Styrelsen finner att den föreslagna utdelningen är väl avvägd med hänsyn till verksamhetens mål, omfattning och risker samt vad avser möjligheten att fullgöra bolagets framtida förpliktelser. Totalt utgår, med nuvarande antal aktier, enligt utdelningsförslaget 2 155 (1 950) Mkr.
Till årsstämmans förfogande står enligt balansräkningen i moderbolaget vinstmedel på sammanlagt 29 446 Mkr.
Styrelsen och verkställande direktören föreslår att vinstmedlen disponeras på följande sätt:
| Till aktieägarna utdelas 5,50 kronor per aktie eller totalt | 2 155 Mkr |
|---|---|
| Till nästa år överförs | 27 291 Mkr |
| 29 446 Mkr |
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed, respektive att koncernredovisningen har upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som avses i Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/2002 av 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstandarder, ger en rättvisande bild av moderbolagets respektive koncernens ställning och resultat samt att förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av moderbolagets respektive koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget respektive de företag som ingår i koncernen står inför.
Koncernens och moderbolagets resultat och ställning i övrigt framgår av resultat- och balansräkningar, förändringar i eget kapital, kassaflödesanalyser och noter. Årsstämman den 6 maj 2014 beslutar om fastställelse av koncernens och moderbolagets resultat- och balansräkningar.
Stockholm den 7 februari 2014
Sverker Martin-Löf Pär Boman Christian Caspar Ordförande Ledamot Ledamot
Ledamot Ledamot Ledamot
Boel Flodgren Stuart Graham Fredrik Lundberg
Anders Nyrén Verkställande direktör och ledamot
Vår revisionsberättelse har avgivits den 14 februari 2014
PricewaterhouseCoopers AB
Magnus Svensson Henryson Auktoriserad revisor
Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med de internationella redovisningsreglerna (IFRS) sådana de antagits av EU och med tilllämpning av RFR 1. Årsredovisningen för moderbolaget är upprättad enligt Årsredovisningslagen med tillämpning av RFR 2. De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats anges nedan. Om inget annat anges är dessa oförändrade jämfört med tidigare år. Nya eller reviderade IFRS samt tolkningsuttalanden från IFRIC har inte haft någon effekt på koncernens eller moderbolagets resultat eller ställning.
Industrivärden tillämpar anskaffningsvärdemetoden förutom för aktieplaceringar och derivatinstrument som huvudsakligen värderats till verkligt värde via resultaträkningen. Industrivärden har valt att redovisa samtliga noterade aktieinnehavs och aktiederivats löpande marknadsvärdeförändring över resultaträkningen.
Koncernredovisningen som upprättas med tillämpning av förvärvsmetoden omfattar, förutom moderbolaget, samtliga bolag i vilka moderbolaget direkt eller indirekt har ett bestämmande inflytande.
Från och med 1 januari 2014 tillämpas IFRS 10 Koncernredovisning. En retroaktiv tillämpning kommer att ha en marginell påverkan på eget kapital per 2013-12-31.
Intressebolag är de företag i vilka Industrivärden har ett betydande men inte bestämmande inflytande. Aktier i intressebolag värderas till marknadsvärde. Resultat av avyttring av aktier i intressebolag beräknas i enlighet härmed.
Utdelningsintäkter från aktier intäktsredovisas från den dag som handel sker exklusive utdelning. Värdeförändringar avseende finansiella tillgångar och derivatinstrument redovisas löpande i resultaträkningen under rubriken Värdeförändring aktier med mera.
Finansiella tillgångar och skulder klassificeras i följande kategorier: finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen, lånefordringar och övriga finansiella skulder. Klassificeringen är beroende av för vilket syfte den finansiella posten förvärvades. Köp och försäljning av finansiella instrument redovisas per affärsdagen.
Konvertibellån som är utgivna i EUR består av ett värdkontrakt i form av en obligation och en utställd option att byta ett fast antal aktier i SEK mot ett fast belopp i EUR. Värdkontraktet värderades initialt till verkligt värde och därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden, i enlighet med IAS 39. Det innebär att lånet räknas upp över löptiden till nominellt värde. Uppräkningen redovisas som en värdeförändring i resultaträkningen medan kupongräntan redovisas som en räntekostnad. Konverteringsrätten behandlas som ett inbäddat derivat i enlighet med IAS 39. Optionsdelen redovisas som en skuld istället för eget kapitalinstrument då konverteringskursen är i en valuta som avviker från den funktionella valutan. Optionen värderas löpande till verkligt värde via resultaträkningen i Värdeförändring aktier med mera. Optionsdelen värderas utifrån aktuellt marknadspris på konvertibeln. Transaktionskostnaderna periodiseras över löptiden och ingår i värdeförändringen i resultaträkningen.
Transaktioner, tillgångar och skulder i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsdagen eller den dag då posterna omvärderas. Moderbolagets funktionella valuta är SEK.
Erhållen optionspremie skuldförs och avräknas mot erlagd premie vid eventuellt återköp. Om en utställd option förfaller utan inlösen intäktsförs premien. Vid inlösen av en utställd option ökar premien lösenpriset vid försäljning av aktier respektive minskar lösenpriset vid köp av aktier. På balansdagen marknadsvärderas utställda optioner och skillnaden mot erhållna skuldförda premier resultatförs. I balansräkningen redovisas de utestående optionerna som övriga kortfristiga skulder.
Räntekupongdelen redovisas som löpande räntekostnad medan övrig marknadsvärdeförändring av säkringsinstrumentet (swappen) redovisas direkt mot säkringsreserven i eget kapital under förutsättning att säkringen är effektiv.
Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde med avdrag för ackumulerade avskrivningar.
Som likvida medel klassificeras, förutom kassa- och banktillgodohavanden, kortfristiga finansiella placeringar med kortare återstående löptid än tre månader.
Låneskulder värderas initialt till verkligt värde efter avdrag för transaktionskostnader, därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden.
Inom koncernen finns både avgiftsbestämda och förmånsbestämda pensionsplaner. Kostnader för avgiftsbestämda pensionsplaner kostnadsförs i takt med att avgifter erläggs. Förmånsbestämda pensioner inom Alecta redovisas som avgiftsbestämda då det inte finns tillräcklig information för att redovisa dessa som förmånsbestämda.
Pensionsskulden avser förmånsbestämda pensioner, årligen beräknade i koncernen enligt IAS 19 med hjälp av en oberoende aktuarie.
Från och med 1 januari 2013 har tillägget till IAS 19, ersättningar till anställda, trätt i kraft. Tillägget till standarden tar bort möjligheten att använda korridormetoden samt att förväntad avkastning ej längre används för att beräkna avkastningen på pensionsplanens tillgångar. Alla förändringar i pensionsskulden redovisas när de inträffar, tjänstgörings- och räntekostnaden redovisas i resultaträkningen medan omvärderingar såsom aktuariella vinster och förluster redovisas i övrigt totalresultat. Den reviderade standarden tillämpas retroaktivt, och de rapporterade beloppen för 2012 har räknats om.
I enlighet med reviderade IAS 19 har, i den ingående balansen för 2012, den redovisade pensionsskulden ökat med 16 miljoner kronor. Eget kapital har minskat med 20 miljoner kronor och totalresultatet för 2012 har minskat med 39 miljoner kronor.
Industrivärdens korta handel består av handel i aktieoptioner, kortfristiga aktieplaceringar samt finansiella instrument kopplade till kortfristiga aktieplaceringar.
Industrivärdens långsiktiga incitamentsprogram är ett årligt återkommande aktiesparprogram där den anställde investerar en viss del av sin fasta lön i aktier och efter tre år erhåller matchningsaktier förutsatt fortsatt anställning. För mer information om programmet, se not 6.
Programmets kostnad periodiseras över löptiden och redovisas under rubriken Förvaltningskostnader. Industrivärden har ingått en aktieswap för att på så sätt begränsa kostnaden. Aktieswappens värdeförändring och kassaflöden redovisas under Förvaltningskostnader.
De typer av finansiella risker som Industrivärdenkoncernen möter i sin verksamhet är framförallt i form av aktierisk samt i begränsad omfattning övriga finansiella risker i form av till exempel ränterisk och likviditetsrisk.
Aktierisk omfattar huvudsakligen aktiekursrisk som är den helt dominerande risken i Industrivärdens verksamhet. Med aktiekursrisk avses risken för värdeminskning på grund av förändringar i kurser på aktiemarknaden. Industrivärdens aktiva ägande torde minska den relativa aktierisken i innehavsbolagen och därmed även i Industrivärdens portfölj. Den aktiva ägarrollen ger dessutom en god förståelse för innehavsbolagens verksamhet, omvärld och löpande utveckling. Sammansättningen av olika aktier i portföljen minskar volatiliteten och bidrar till en stabilare avkastning över tiden. Aktiekursrisken kan illustreras med att en procents förändring av kurserna på samtliga noterade aktieinnehav i Industrivärdens Aktieportfölj per 2013-12-31 skulle ha påverkat marknadsvärdet med +/– 750 Mkr. Optionsdelen i utgivna konvertibellån redovisas som ej räntebärande skuld och marknadsvärderas under löptiden. Om Industrivärdens C-aktiekurs går upp så ökar skuldens redovisade värde. En kursökning om 10 procent beräknas öka skulden med 566 Mkr och aktieportföljens värde med 7 700 Mkr. Vid en konvertering förs skulden från både lån och optionsdel till eget kapital. Optionsdelen påverkar ej Industrivärdens substansvärde.
Ränterisk är risken att värdet på ett finansiellt instrument varierar på grund av förändringar i marknadsräntorna. De finansiella instrument som är exponerade för ränterisk är lån med rörlig ränta samt swapavtal med rörlig ränta. Swappar får användas i syfte att begränsa räntekostnaderna samt justera löptiden. Swaptioner används i begränsad omfattning i syfte att begränsa räntekostnader. Industrivärdens ränterisk och dess effekt på resultatet bedöms vara låg. Vid utgången av 2013 fanns fyra ränteswapavtal med innebörden att rörlig ränta har swappats till fast ränta. Avtalen omfattar upplåning av totalt 2 400 Mkr med en löptid om 2–56 månader. Vid utgången av 2013 var marknadsvärdet av swapavtalen –11 Mkr. En parallell förflyttning av räntekurvan uppåt/nedåt med 1 procentenhet skulle påverka resultat efter finansiella poster 2014 med cirka +/– 22 Mkr.
Likviditetsrisk avser svårigheter att disponera likvida medel för att möta åtaganden förknippade med finansiella instrument. I enlighet med Industrivärdens finanspolicy finns det vid varje givet tillfälle bekräftade limiter på minst 2 miljarder kronor. Refinansieringsrisk är risken att ett företag inte kan erhålla finansiering eller att finansiering endast kan erhållas till avsevärt ökade kostnader. Lånens förfallotider skall, i syfte att minska refinansieringsrisken, fördelas jämnt över tiden för att minska risken att en stor andel lån omsätts vid en och samma tidpunkt. Industrivärdens likviditetsrisk och refinansieringsrisk bedöms vara låg. Med en soliditet på 75 (71) procent och en rating på A– har Industrivärden en stor finansiell flexibilitet.
Valutarisk är risken att värdet på tillgångar och skulder varierar på grund av förändringar i valutakurser. Industrivärdens valutarisk är huvudsakligen kopplad till de utestående konvertibellånen om EUR 990 miljoner. Lånen har under året huvudsakligen varit valutasäkrade men säkringsredovisning har inte tillämpats. En förändring av kronan med 1 procent mot EUR, givet allt annat lika, skulle påverka resultatet marginellt.
Motpartsrisk är risken att en part i en transaktion med ett finansiellt instrument inte kan fullgöra sitt åtagande och därigenom orsakar den andra parten en förlust. Industrivärdens interna regler föreskriver en hög kreditvärdighet hos godkända motparter avseende placeringar, derivataffärer med mera varför motpartsrisken bedöms vara låg.
Operationell risk är risken för förlust på grund av brister i interna rutiner och system. Som grund för Industrivärdens riskhantering ligger ett flertal internt fastställda riktlinjer och regelverk samt av styrelsen fastställda policies. Viktiga regelverk är bland annat placeringsreglemente och finanspolicy. Frågor rörande sekretess och informationssäkerhet är av stor betydelse för Industrivärden och regleras av internt fastställda riktlinjer.
Mot bakgrund av den ovan beskrivna aktiekursrisken är den viktigaste kontrollprocessen i Industrivärdens verksamhet löpande uppföljning av värdeexponeringen i aktieportföljen. Industrivärdens interna kontroll är därför primärt inriktad på att säkerställa tillförlitligheten i värderingen av utestående aktie- och derivatpositioner samt i redovisningen av köp och försäljningar av aktier och andra värdepapper.
Styrelsen ansvarar enligt aktiebolagslagen för den interna kontrollen. Instruktionen om arbetsfördelningen mellan styrelsen och VD innehåller placeringsregler avseende aktier och derivatinstrument samt en finanspolicy. Beslutsvägar, befogenheter och ansvar är definierade genom ett placeringsreglemente samt en finansinstruktion. Industrivärden har en särskilt inrättad investeringskommitté som löpande beslutar i investeringsfrågor inom ramen för VD:s mandat. Andra processer med bäring på den finansiella rapporteringen regleras i Industrivärdens insiderregler, informationspolicy samt sekretesspolicy. Industrivärdens största risk består i värdeexponeringen i aktieportföljen. Den främsta risken i arbetsprocesserna avser eventuella felaktigheter vid redovisning och rapportering av aktietransaktionerna. Industrivärden bedömer löpande riskerna vid hanteringen av aktietransaktionerna vilket diskuteras med revisorn och påverkar utformningen av intern riskkontroll.
Kontrollaktiviteterna avseende aktieportföljen omfattar bland annat godkännande av alla affärstransaktioner, registrering i interna system i realtid, uppföljning av att aktietransaktionerna överensstämmer med av investeringskommittén fattade beslut samt avstämning av att värdet av köp och försäljning av aktier och av värdet av underliggande aktier vid derivattransaktioner ligger inom ramen för fastställda exponeringslimiter. Alla aktiepositioner följs upp kontinuerligt i realtid. Investeringskommittén, som utgörs av företagsledningen, följer löpande upp de investeringsbeslut som har fattats och att de har verkställts på ett korrekt sätt. Investeringskommitténs möten protokollförs.
Industrivärdens finansiering och hantering av finansiella risker sker i enlighet med av styrelsen fastställda riktlinjer. Industrivärdens finansfunktion är i huvudsak inriktad på finansiering samt placering av likviditetsöverskott.
Kreditramar per 31 december 2013
Industrivärdens finansiering sker via såväl kortfristig som långfristig upplåning. Finansieringsramarna ger Industrivärden möjlighet att agera med kort varsel vid intressanta investeringsmöjligheter. Ingen del av finansieringen är villkorad med så kallade covenants.
Därutöver har Industrivärden outnyttjade kreditlöften om banklån uppgående till 2 000 Mkr.
Den genomsnittliga räntesatsen för Industrivärdens låneportfölj per 2013-12-31 uppgick till 3,1 (3,3) procent. Den genomsnittliga ränteoch kapitalbindningstiden uppgick till 24 (32) månader.
Förfallostruktur avseende odiskonterade, kontrakterade räntebärande skulder samt därpå belöpande framtida räntebetalningar och derivatinstrument med negativa marknadsvärden:
| Mkr | 2014 | 2015–2016 | Efter 2016 | Summa |
|---|---|---|---|---|
| Räntebärande skulder | 4 310 | 6 807 | 8 102 | 19 219 |
| Derivatinstrument | 525 | 255 | – | 780 |
| Summa per 31 dec 2013 | 4 835 | 7 062 | 8 102 | 19 999 |
| Mkr | 2013 | 2014–2016 | Efter 2016 | Summa |
| Räntebärande skulder | 4 511 | 8 835 | 7 093 | 20 439 |
| Derivatinstrument | 0 | 202 | – | 202 |
| Summa per 31 dec 2012 | 4 511 | 9 037 | 7 093 | 20 641 |
| Nominellt belopp, MEUR |
Konverterings kurs, SEK |
Fast omräknings kurs, EUR/SEK |
Max. tillkomm. antal C-aktier, miljoner |
|
|---|---|---|---|---|
| Konvertibellån 2010–2015 | 440 | 111,39 | 10,2258 | 40,4 |
| Konvertibellån 2011–2017 | 550 | 159,91 | 8,8803 | 30,5 |
| Mkr | 31 dec 2013 | Förändring av lån | Andra förändringar | 31 dec 2012 |
|---|---|---|---|---|
| Likvida medel | 142 | – | 87 | 55 |
| Räntebärande fordringar | 342 | – | 152 | 190 |
| Långfristiga räntebärande skulder | 13 803 | –432 | – | 14 235 |
| Kortfristiga räntebärande skulder | 4 153 | –87 | –65 | 4 305 |
| Räntebärande nettoskuld | 17 472 | –519 | –304 | 18 295 |
Industrivärden har erhållit en internationell rating med A–/Stable/ A–2 av Standard & Poor's, som även givit företagscertifikatprogrammen kreditvärdigheten K–1.
| 31 december 2013 | 31 december 2012 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
Lånefordringar | Summa | Tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
Lånefordringar | Summa | |
| TILLGÅNGAR | |||||||
| -Aktier | 78 742 | – | 78 742 | 68 160 | – | 68 160 | |
| -Derivat | 192 | – | 192 | 28 | – | 28 | |
| -Övriga kortfristiga fordringar | – | 342 | 342 | – | 190 | 190 | |
| -Likvida medel | – | 142 | 142 | – | 55 | 55 | |
| Summa tillgångar | 78 934 | 484 | 79 418 | 68 188 | 245 | 68 433 |
| 31 december 2013 | 31 december 2012 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
Övriga finansiella skulder |
Summa | Skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
Övriga finansiella skulder |
Summa |
| SKULDER | ||||||
| -Långfristiga räntebärande skulder | – | 13 803 | 13 803 | – | 14 235 | 14 235 |
| -Övriga långfristiga skulder | 1 574 | – | 1 574 | 1 285 | – | 1 285 |
| -Kortfristiga räntebärande skulder | – | 4 153 | 4 153 | – | 4 305 | 4 305 |
| -Övriga kortfristiga skulder | 544 | 56 | 600 | 209 | 62 | 271 |
| Summa skulder | 2 118 | 18 012 | 20 130 | 1 494 | 18 602 | 20 096 |
| 31 december 2013 | 31 december 2012 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa |
| TILLGÅNGAR | ||||||||
| -Aktier | 78 701 | – | 41 | 78 742 | 68 160 | – | – | 68 160 |
| -Aktiederivat | 29 | 140 | – | 169 | 25 | – | – | 25 |
| -Övriga derivat | 8 | 15 | – | 23 | 3 | – | – | 3 |
| Summa tillgångar | 78 738 | 155 | 41 | 78 934 | 68 188 | – | – | 68 188 |
| 31 december 2013 | 31 december 2012 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa |
| SKULDER | ||||||||
| Övriga långfristiga skulder | ||||||||
| -Optionsdel på konvertibel | – | 1 319 | – | 1 319 | – | 1 076 | – | 1 076 |
| -Aktiederivat | – | 255 | – | 255 | – | 209 | – | 209 |
| Övriga kortfristiga skulder | ||||||||
| -Aktier | 5 | – | – | 5 | 9 | – | – | 9 |
| -Aktiederivat | 29 | 467 | – | 496 | 21 | – | – | 21 |
| -Derivat som används för säkringsändamål | – | 1 | – | 1 | – | 75 | – | 75 |
| -Övriga derivat | 21 | 21 | – | 42 | 31 | 73 | – | 104 |
| Summa skulder | 55 | 2 063 | – | 2 118 | 61 | 1 433 | – | 1 494 |
I enlighet med IFRS 13 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt värde hierarkiskt med tre olika nivåer. Klassificeringen sker baserat på de indata som använts i värderingen av instrumenten.
I nivå 1 används noterade priser på en aktiv marknad, till exempel aktier noterade på Stockholmsbörsen. I nivå 2 klassificeras finansiella instrument som inte har noterade priser direkt tillgängliga från en aktiv marknad. Värdering sker med hjälp av värderingsmodeller baserade på indata observerbara i marknaden. Indata som används vid modellvärdering är bland annat räntor, volatilitet och utdelningsestimat. För nivå 3 bestäms det verkliga värdet utifrån en värderingsteknik som baseras på antaganden som inte är underbyggda av priser på observerbar data.
| 31 december 2013 | ||||
|---|---|---|---|---|
| Mkr | Finansiella tillgångar | Finansiella skulder | ||
| Redovisade bruttobelopp | 165 | 624 | ||
| Belopp som omfattas av avtal om nettning | –165 | –511 | ||
| Nettobelopp efter avtal om nettning | 0 | 113 |
Belopp i miljoner svenska kronor (Mkr) om inte annat anges.
| 2013 | 2012 | |
|---|---|---|
| Ericsson | 235 | 202 |
| Handelsbanken | 691 | 632 |
| Höganäs | – | 44 |
| Indutrade | 84 | 99 |
| Kone | 17 | – |
| Sandvik | 506 | 470 |
| SCA | 323 | 297 |
| Skanska | 180 | 164 |
| SSAB | 57 | 114 |
| Volvo | 411 | 368 |
| Koncernen | 2 504 | 2 391 |
| 2013 | 2012 | |
|---|---|---|
| Ericsson | 149 | 252 |
| Handelsbanken | 42 | –746 |
| Höganäs | –1 532 | – |
| ICA Gruppen | 2 395 | – |
| Indutrade | –3 269 | – |
| Kone | 516 | – |
| Sandvik | 251 | –217 |
| SCA | –7 | – |
| Skanska | –206 | 709 |
| SSAB | 96 | 8 |
| Volvo | 135 | 795 |
| Övrigt | 41 | 312 |
| Koncernen | –1 389 | 1 114 |
| 2013 | 2012 | |
|---|---|---|
| Ericsson | 889 | –453 |
| Handelsbanken | 5 361 | 3 405 |
| Höganäs | 436 | 159 |
| ICA Gruppen | 1 650 | – |
| Indutrade | 368 | 206 |
| Kone | 65 | – |
| Sandvik | –1 836 | 2 768 |
| SCA | 4 038 | 2 813 |
| Skanska | 827 | –226 |
| SSAB | –409 | –242 |
| Volvo | –695 | 1 638 |
| Övrigt | 23 | –6 |
| Aktier | 10 718 | 10 062 |
| Optionsdelens värdeförändring i konvertibellån | –378 | –557 |
| Uppräkning av konvertibellån | –156 | –159 |
| Övrigt | 14 | –141 |
| Koncernen | 10 198 | 9 205 |
För aktier som innehafts såväl vid ingången som utgången av året utgörs värdeförändringen av skillnaden i marknadsvärde mellan dessa tillfällen. För aktier som förvärvats under året utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och marknadsvärdet vid utgången av året. För aktier som avyttrats under året utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av året.
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Finansiella intäkter | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Ränteintäkter – dotterbolag |
– | – | 11 | 52 | |
| Ränteintäkter – övriga |
9 | 11 | 9 | 8 | |
| Valutakursvinst | 8 | 0 | 0 | 0 | |
| Summa | 17 | 11 | 20 | 60 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| Finansiella kostnader | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 |
| Räntekostnader – dotterbolag |
– | – | –36 | –23 |
| Räntekostnader – övriga |
–588 | –591 | –318 | –286 |
| Bankkostnader | –1 | –3 | –1 | –2 |
| Summa | –589 | –594 | –355 | –311 |
| 2013 | 2012 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Antal anställda |
varav kvinnor |
Antal anställda |
varav kvinnor |
||
| Moderbolaget | 21 | 7 | 19 | 6 | |
| Dotterföretag | 5 | – | 4 | – | |
| Koncernen | 26 | 7 | 23 | 6 |
| 2013 | 2012 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Styrelsearvode | Löner och andra ersättningar |
Sociala kostnader |
varav pensions kostnader |
Styrelsearvode | Löner och andra ersättningar |
Sociala kostnader |
varav pensions kostnader |
|
| Moderbolaget | 5 | 47 | 40 | 20 | 4 | 39 | 35 | 19 |
| Dotterföretag | – | 13 | 6 | 2 | – | 11 | 5 | 2 |
| Totalt koncernen | 5 | 60 | 46 | 22 | 4 | 50 | 40 | 21 |
| Fast lön | Rörlig lön | Aktiespar program |
Övriga förmåner |
Pensions kostnader |
|
|---|---|---|---|---|---|
| Verkställande direktören | 10,11 | 2,0 | 1,6 | 0,2 | 10,9 |
| Övriga företagsledningen (5 personer) | 15,5 | 9,2 | 1,8 | 0,8 | 6,4 |
| Totalt koncernen | 25,6 | 11,2 | 3,4 | 1,0 | 17,3 |
1) Bolagets kostnad uppgår till 2,9 Mkr efter avdrag med 7,2 Mkr för till bolaget inlevererade styrelsearvoden från innehavsbolagen.
Verkställande direktören har uppburit fast lön till ett värde av 10,1 (9,8) Mkr. Bolagets kostnad uppgår till 2,9 Mkr efter avdrag med 7,2 Mkr för inlevererade styrelsearvoden från innehavsbolagen. Rörlig lön avseende 2013 uppgick till 2,0 (2,0) Mkr vilken utbetalas 2014. Verkställande direktören är berättigad till pension mellan 60 och 65 års ålder med 70 procent av genomsnittlig fast lön tre år före sextioårsdagen och till livsvarig ålderspension efter 65 års ålder med 60 procent av genomsnittlig fast lön tre år före pensioneringen, uppräknad från pensionstidpunkten på motsvarande sätt som skulle gälla för pension från Alecta. Pensionerna intjänas linjärt intill pensionering och är oantastbara, det vill säga ej villkorade av framtida anställningar. Verkställande direktören är vidare berättigad till sjukpension med 50 procent av fasta lönen året före pensionstillfället och hans efterlevande är berättigade till efterlevandepension med 35 procent av den fasta lönen. Kostnaden för de förmånsbestämda pensionsåtagandena uppgick 2013 till 10,9 (12,8) Mkr. Vid uppsägning av anställningsavtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på två år. Övriga i företagsledningen har tillsammans uppburit fast lön med 15,5 (12,4) Mkr. Vice VD har erhållit 2,3 Mkr i styrelsearvoden vilket har minskat lönekostnaden. Övriga i företagsledningen har rätt till långsiktig och kortsiktig rörlig lön. Utfall baseras dels på att den anställde har uppnått individuellt fastställda mål, dels på gemensamma mål om substansvärdeökning. Rörlig lön avseende 2013 uppgick till 9,2 (7,3) Mkr vilken utbetalas 2014. Övriga i företagsledningen omfattas huvudsakligen av avgiftsbestämda pensioner, varvid pensionernas storlek beror på utfallet av tecknade pensionsförsäkringar. Förmånsbestämda pensioner förekommer undantagsvis. Kostnaden för pensionsåtagandet uppgick 2013 sammantaget till 6,4 (6,3) Mkr. Vid uppsägning av anställningsavtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på två år.
Årsstämman 2013 beslutade om att erbjuda ett långsiktigt aktiesparprogram för sammanlagt högst 28 anställda inom Industrivärden-koncernen. Aktiesparprogrammet, som i sin konstruktion motsvarar det aktiesparprogram som infördes av årsstämman 2012 i syfte att ersätta tidigare incitamentsprogram, är årligt återkommande och utgör en ny form för långsiktig rörlig lön. Programmet utgör en del av en marknadsmässig totalersättning där den anställde erhåller s.k. matchningsaktier efter tre år förutsatt att man investerat en viss del av sin fasta lön i aktier samt att man är fortsatt anställd vid tillfället för matchningen. Programmet syftar till att uppmuntra Industrivärdens personal till ett ökat aktieägande och därigenom ytterligare tydliggöra långsiktigt aktieägarvärde. Aktiesparprogrammet bedöms öka, dels Industrivärdens möjligheter att kunna behålla och rekrytera kompetent personal dels deltagarnas intresse och engagemang för Industrivärdens verksamhet och utveckling. Mot bakgrund av detta bedöms programmet ha en positiv inverkan på Industrivärdens fortsatta utveckling och därmed vara till fördel för såväl aktieägarna som de anställda i Industrivärden. Under 2013 köptes 31 200 aktier inom programmet, vilket kan leda till att maximalt 81 300 matchningsaktier utgår.
| Koncernen1 | Moderbolaget1 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | ||
| PWC | |||||
| Revisionsuppdraget | 1,2 | 1,4 | 0,9 | 1,1 | |
| Revisions verksamhet utöver revisionsuppdraget |
0,4 | 0,5 | 0,4 | 0,5 | |
| Skatterådgivning | 1,1 | 1,3 | 1,1 | 1,3 | |
| Övriga tjänster | – | – | – | – | |
| Summa | 2,7 | 3,2 | 2,4 | 2,9 |
1) Inklusive mervärdesskatt (eftersom investmentbolag inte är mervärdesskattepliktiga och därmed inte kan avräkna mervärdesskatt).
| Koncernen | ||
|---|---|---|
| Resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare | 2013 | 2012 |
| Årets resultat | 12 140 | 11 008 |
| Värdeförändring konvertibeloption | 378 | 557 |
| Konvertibelränta | 184 | 198 |
| Uppräkning konvertibel | 156 | 159 |
| Resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare | ||
| efter utspädning | 12 858 | 11 922 |
Beräkningen av resultat per aktie före utspädning har baserats på redovisat resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare uppgående till 12 140 (11 008) Mkr och ett vägt antal genomsnitt utestående aktier uppgående till 389 617 794 (386 271 224).
Beräkningen av resultat per aktie efter utspädning har baserats på redovisat resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare efter utspädning uppgående till 12 858 (11 922) Mkr och ett vägt genomsnitt antal utstående aktier efter effekt av konvertibellån uppgående till 462 492 714 (461 591 538). För de perioder då de konvertibla skuldebreven ger upphov till en utspädningseffekt antas de ha blivit konverterade till stamaktier och resultatet justeras för att eliminera det resultat som konvertiblerna har genererat. För beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier för utspädningseffekten av samtliga potentiella stamaktier med utspädningseffekt, i Industrivärdens fall de konvertibla skuldebreven. Per 2013-12-31 uppgick det antal potentiella stamaktier som skulle tillkomma vid en framtida full konvertering av konvertibellånen till 70,9 (75,8) miljoner.
| 2013 | 2012 |
|---|---|
| 39 952 | 34 760 |
| –38 098 | –31 241 |
| 1 854 | 3 519 |
| 53 | |
| 1 393 | 1 362 |
| –480 | –352 |
| –2 1552 | –1 950 |
| –1 214 | –887 |
| –3 401 | –2 514 |
| –4 615 | –3 401 |
| 28 |
1) Utbetalning sker påföljande år efter bolagsstämmans beslut.
2) Enligt styrelsens förslag.
| Koncernen | |||
|---|---|---|---|
| Byggnader och mark | Inventarier | Summa materiella anläggningstillgångar |
|
| Ingående anskaffningsvärde | 81 | 16 | 97 |
| Årets investeringar | 0 | 2 | 2 |
| Försäljning och utrangeringar | – | 0 | 0 |
| Utgående ackumulerat anskaffningsvärde | 81 | 18 | 99 |
| Ingående avskrivningar | –10 | –2 | –12 |
| Årets avskrivningar | –1 | –2 | –3 |
| Försäljning och utrangeringar | – | 0 | 0 |
| Utgående ackumulerade avskrivningar | –11 | –4 | –15 |
| Bokfört värde 2013-12-31 | 701 | 14 | 84 |
| Bokfört värde 2012-12-31 | 711 | 14 | 85 |
1) Varav mark 17 (17) Mkr.
| 2013 | 2012 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Antal aktier | Kapitalandel, % | Röstandel, % | Anskaffningsvärde | Marknadsvärde1 | Marknadsvärde1 | |
| Ericsson A | 86 052 615 | 2,6 | 15,2 | 3 915 | 6 411 | 5 413 |
| Ericsson B | 500 000 | 39 | 39 | – | ||
| Handelsbanken A | 64 351 679 | 10,1 | 10,3 | 7 024 | 20 335 | 14 932 |
| Höganäs | – | – | – | – | – | 1 095 |
| ICA Gruppen | 20 125 000 | 10,0 | 10,0 | 2 395 | 4 045 | – |
| Indutrade | – | – | – | – | – | 2 901 |
| Kone | 2 900 000 | 0,6 | 0,2 | 776 | 851 | – |
| Sandvik | 145 274 257 | 11,6 | 11,6 | 8 348 | 13 176 | 14 761 |
| SCA A | 40 500 000 | 10,0 | 29,2 | 706 | 8 019 | 6 081 |
| SCA B | 30 300 000 | 2 076 | 5 999 | 3 906 | ||
| Skanska A | 12 667 500 | 7,9 | 24,5 | 600 | 1 665 | 1 345 |
| Skanska B | 20 343 995 | 1 975 | 2 673 | 2 372 | ||
| SSAB A | 58 105 972 | 18,2 | 23,4 | 4 179 | 2 865 | 3 173 |
| SSAB B | 754 985 | 72 | 31 | 36 | ||
| Volvo A | 131 506 918 | 6,2 | 19,3 | 11 748 | 11 112 | 11 757 |
| Volvo B | 1 000 000 | 89 | 84 | – | ||
| Totalt innehavsbolag | 43 941 | 77 306 | 67 772 | |||
| Övrigt | 91 | 129 | 305 | |||
| Koncernens innehav av aktier | 44 032 | 77 435 | 68 077 | |||
| Avgår intressebolag | –7 234 | –6 926 | ||||
| Avgår innehav ägda via dotterbolag | –35 333 | –28 125 | ||||
| Moderbolagets innehav av aktier exklusive aktier i intressebolag och dotterbolag | 34 868 | 33 026 |
1) Marknadsvärdet motsvarar bokfört värde.
| Moderbolaget | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Resultat | ||||||||
| Org nr | Säte | Eget kapital | efter skatt | Kapitalandel, % | Röstandel, % | Miljoner aktier | Marknadsvärde | |
| Skanska | 556000-4615 | Stockholm | 21 339 | 3 474 | 7,9 | 24,5 | 33,0 | 4 338 |
| SSAB | 556016-3429 | Stockholm | 27 149 | –1 066 | 18,2 | 23,4 | 58,9 | 2 896 |
| Summa | 7 234 |
| Moderbolaget | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Org nr | Säte | Kapitalandel, % | Antal aktier | Eget kapital | Bokfört värde |
| 556775-6126 | Stockholm | 100 | 1 000 | 16 391 | 1 330 |
| 556777-8260 | Stockholm | 100 | 1 000 | 12 445 | 1 510 |
| 556260-3067 | Stockholm | 100 | 10 000 | 3 263 | 1 500 |
| 556364-7758 | Stockholm | 100 | 100 000 | 23 | 42 |
| 556833-0558 | Stockholm | 100 | 500 | 0 | 0 |
| 556833-0533 | Stockholm | 100 | 500 | 400 | 400 |
| 556364-8137 | Stockholm | 100 | 10 000 | 94 | 155 |
| 556089-0484 | Stockholm | 100 | 2 000 | 3 | 24 |
| 2582893-9 | Helsingfors | 100 | 25 | 0 | 0 |
| 4 961 | |||||
| Koncernen | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Aktier | |||||
| 2013 | 2012 | ||||
| Ingående värde | 68 077 | 56 903 | |||
| Avyttringar till försäljningsvärde | –8 305 | –2 149 | |||
| Förvärv | 6 916 | 3 262 | |||
| Värdeförändring | 10 747 | 10 062 | |||
| Utgående värde | 77 435 | 68 077 |
| Moderbolaget | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktier | Aktier i intressebolag | Aktier i dotterbolag | Summa | |||||
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Ingående värde | 33 026 | 28 083 | 6 926 | 6 677 | 4 937 | 4 945 | 44 889 | 39 705 |
| Avyttringar till försäljningsvärde | –3 664 | –1 926 | –574 | –222 | – | –8 | –4 238 | –2 156 |
| Förvärv | 5 078 | 2 825 | 464 | 940 | 9 | – | 5 551 | 3 765 |
| Värdeförändring | 428 | 4 044 | 418 | –469 | – | – | 846 | 3 575 |
| Övrigt | – | – | – | – | 15 | – | 15 | – |
| Utgående värde | 34 868 | 33 026 | 7 234 | 6 926 | 4 961 | 4 937 | 47 063 | 44 889 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Räntebärande fordringar |
342 | 190 | 15 | 12 |
| Fordringar hos dotterbolag |
– | – | 1 | 1 775 |
| Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter |
22 | 85 | 10 | 9 |
| Övriga kortfristiga fordringar |
65 | 24 | 35 | 21 |
| Summa | 429 | 299 | 61 | 1 817 |
I januari 2010 och januari 2011 emitterade Industrivärden två konvertibellån med löptider om fem respektive sex år och ett sammanlagt värde på 1 050 MEUR. Konverteringskurserna sattes till premier jämfört med aktiekurserna och översteg substansvärdet vid emissionstillfällena.
| Konvertibellån 2010–2015 |
Konvertibellån 2011–2017 |
|
|---|---|---|
| Nominellt belopp, MEUR | 440 | 550 |
| Konverteringskurs, SEK | 111,39 | 159,91 |
| Fast omräkningskurs, EUR/SEK | 10,2258 | 8,8803 |
| Kupongränta, procent | 2,500 | 1,875 |
| Maximalt tillkommande C-aktier, miljoner | 40,4 | 30,5 |
Om direktavkastningen på Industrivärdens C-aktie överstiger 3,5 procent respektive 4,0 procent justeras konverteringskurserna enligt vedertagen formel. Den av 2013 årsstämma beslutade utdelningen om 5,00 kronor per aktie har medfört att konverteringskurserna för Industrivärdens konverteringslån har justerats i enlighet med avtalen. För det konvertibellån som förfaller 2015 har konverteringskursen justerats från 112,87 kronor till 111,39 kronor varvid maximalt 40,4 miljoner C-aktier tillkommer vid full konvertering. För det konvertibellån som förfaller 2017 har konverteringskursen inte justerats.
Det konvertibellån som förfaller 2015 var i december 2013 över konverteringskursen om 111,39 kronor/aktie (motsvarande 10,89 EUR/aktie) vilket innebär att det var lönsamt för konvertibelägare att konvertera till aktier. Industrivärden har rätt att påkalla konvertering givet att värdet på konvertibeln överstiger nominellt värde med 30 procent, över en tjugodagarsperiod. Vid förfall har Industrivärden en möjlighet att konvertera del av eller hela lånen även om aktuell aktiekurs ej nått konverteringskursen. Vid ett sådant förfarande är konvertibelägarna garanterade att erhålla aktier/kontanter motsvarande nominellt belopp på lånet. Lånen förfaller den 27 februari 2015 respektive den 27 februari 2017.
Koncernens totalt redovisade kostnader för pensioner uppgår till 22 (21) Mkr. Ränta på pensionsförpliktelser om 4 (3) Mkr samt avkastning på förvaltningstillgångar om 0 (0) Mkr redovisas i resultaträkningen som Finansiella poster. För 2014 beräknas koncernens kostnader för pensioner uppgå till cirka 20 Mkr.
Pensionsplanerna omfattar ålderspension, sjukpension och familjepension och innebär att premier betalas löpande under året till fristående juridiska personer.
Pensionsplanerna omfattar ålderspension, sjukpension och familjepension och innebär vanligen ett åtagande att betala livsvarig pension. För mer information, se not 6. Intjänandet bygger på antalet anställningsår och ökar årligen den anställdes rätt till pension. Åtagandet redovisas löpande över resultaträkningen och som en pensionsavsättning i balansräkningen.
Pensionsåtagandet uppgick per 2013-12-31 till 141 (89) Mkr, värdet på förvaltningstillgångarna till 48 (4) Mkr och nettopensionsskulden till 93 (93) Mkr.
| Koncernen | ||
|---|---|---|
| Aktuariella antaganden | 2013 | 2012 |
| Diskonteringsränta1 , % |
3,75 | 3,2 |
| Framtida löneökningar, % | 3,6 | 3,6 |
| Förväntad inflation, % | 1,6 | 1,6 |
1) För bestämmande av diskonteringsräntan används svenska bostadsobligationer som referensränta med löptid som motsvarar pensionsåtagandet.
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Konvertibellån | 8 410 | 8 418 | 8 410 | 8 418 |
| MTN-lån | 1 800 | 2 900 | 1 800 | 2 900 |
| Banklån | 3 500 | 2 777 | 500 | 500 |
| Pensionsskuld | ||||
| (se not 17) | 93 | 140 | 93 | 140 |
| Summa | 13 803 | 14 235 | 10 803 | 11 958 |
Marknadsvärdering av räntebärande skulder per 2013-12-31 skulle öka kortfristiga räntebärande skulder med 27 (51) Mkr och långfristiga räntebärande skulder med 372 (502) Mkr.
| Lånens | Koncernen | Moderbolaget | ||
|---|---|---|---|---|
| förfallotidpunkt | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 |
| –2014 | – | 2 100 | – | 1 100 |
| –2015 | 5 652 | 5 933 | 5 152 | 5 433 |
| –2016 eller senare1 | 8 151 | 6 202 | 5 651 | 5 425 |
| Totalt | 13 803 | 14 235 | 10 803 | 11 958 |
| 1) Varav pensionsskuld | 93 | 140 | 93 | 140 |
| 2013 | 2012 | |
|---|---|---|
| Optionsdelar konvertibellån | 1 319 | 1 076 |
| Övrigt | 255 | 209 |
| Koncernen | 1 574 | 1 285 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Företagscertificat | 698 | 1 295 | 698 | 1 295 |
| MTN-lån | 2 100 | 300 | 2 100 | 300 |
| Banklån | 1 000 | 2 000 | – | – |
| Checkkredit | 44 | 334 | – | – |
| Interimslikvider | 311 | 376 | – | – |
| Skulder till | ||||
| dotterbolag | – | – | 399 | – |
| Summa | 4 153 | 4 305 | 3 197 | 1 595 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Aktier och aktiederivat | 501 | 16 | 47 | 15 |
| Övriga derivat | 44 | 75 | 38 | 178 |
| Övriga kortfristiga skulder |
14 | 126 | 8 | 6 |
| Upplupna räntor | 53 | 59 | 53 | 59 |
| Övriga upplupna kostnader |
129 | 120 | 79 | 74 |
| Skulder till dotterbolag |
– | – | – | 92 |
| Leverantörsskulder | 3 | 3 | 3 | 2 |
| Summa | 744 | 399 | 228 | 426 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Aktier | 337 | – | 337 | – |
| Övrigt | 149 | 53 | 2 | 13 |
| Summa | 486 | 53 | 339 | 13 |
Eventualförpliktelser i moderbolaget uppgår till 4 000 (4 277) Mkr och avser banklån i dotterbolag.
I koncernens långfristiga räntebärande skulder ingår förpliktelser avseende pensioner och liknande förmåner till nuvarande och tidigare styrelseledamöter och verkställande direktörer med 93 (93) Mkr. Motsvarande belopp för moderbolaget är 93 (93) Mkr, vilket ingår i posten Pensionsskuld enligt noterna 17 och 18.
Under 2013 har 4 000 000 aktier i Indutrade avyttrats till L E Lundbergföretagen.
Med helägda dotterbolag har vissa transaktioner skett, som lokalhyra på marknadsmässiga villkor samt interna lån. Mellanhavandens storlek per 2013-12-31 framgår av balansräkningen och tillhörande noter.
Aktieutdelningar har erhållits från noterade intressebolag. Medlemmar i företagsledningen har uppburit styrelsearvoden från noterade intressebolag som inlevererats till Industrivärden.
Till årsstämman i AB Industrivärden (publ), org.nr 556043-4200
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för AB Industrivärden (publ) för år 2013 med undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 19–20. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår i den tryckta versionen av detta dokument på sidorna 2–53.
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning som ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och en koncernredovisning som ger en rättvisande bild enligt International Financial Reporting Standards, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen, och för den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel.
Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen och koncernredovisningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsredovisningen och koncernredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter.
En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen och koncernredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur bolaget upprättar årsredovisningen och koncernredovisningen för att ge en rättvisande bild i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i bolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2013 och av dess finansiella resultat och kassaflöden för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2013 och av dess finansiella resultat och kassaflöden för året enligt International Financial Reporting Standards, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 19–20. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen.
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en revision av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust, samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för AB Industrivärden (publ) för år 2013. Vi har även utfört en lagstadgad genomgång av bolagsstyrningsrapporten.
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust, och det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för förvaltningen enligt aktiebolagslagen samt att bolagsstyrningsrapporten på sidorna 19–20 är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.
Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust och om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Som underlag för vårt uttalande om ansvarsfrihet har vi utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i bolaget för att kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören är ersättningsskyldig mot bolaget. Vi har även granskat om någon styrelseledamot eller verkställande direktören på annat sätt har handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat enligt ovan är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Därutöver har vi läst bolagsstyrningsrapporten och baserat på denna läsning och vår kunskap om bolaget och koncernen anser vi att vi har tillräcklig grund för våra uttalanden. Detta innebär att vår lagstadgade genomgång av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har.
Vi tillstyrker att årsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats, och dess lagstadgade information är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Stockholm den 14 februari 2014 PricewaterhouseCoopers AB
Magnus Svensson Henryson Auktoriserad revisor
Sverker Martin-Löf Civ ing, tekn lic, fil dr hc. Född 1943, Stockholm. Styrelseordförande sedan 2010. Vice styrelseordförande 2002–2010. Styrelseledamot sedan 2002. Styrelseordförande i SCA och SSAB. Vice styrelseordförande i Ericsson och Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i Skanska. Aktieinnehav: 14 000.
Pär Boman Ingenjörs- och ekonomexamen. Född 1961, Stockholm. Styrelseledamot 2013. VD och koncernchef i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i SCA. Aktieinnehav: 1 000.
Christian Caspar Civ ekon. Född 1951, Feusisberg. Styrelseledamot sedan 2011. Styrelseledamot i Stena och Bonnier. Aktieinnehav: 0.
Boel Flodgren Jur dr, ekon dr hc, professor. Född 1942, Lund. Styrelseledamot sedan 2002. Styrelseledamot i NeuroVive Pharmaceutical. Aktieinnehav: 1 900.
Stuart Graham Civ ekon. Född 1946, Vero Beach. Styrelseledamot sedan 2011. Styrelseordförande i Skanska. Styrelseledamot i PPL Corporation, Harsco Corporation och Brand Energy and Infrastructure Company. Aktieinnehav: 2 000.
Fredrik Lundberg Civ ing, civ ekon, ekon dr hc, tekn dr hc. Född 1951, Djursholm. Styrelseledamot sedan 2004. VD och koncernchef i L E Lundbergföretagen. Styrelseordförande i Holmen, Hufvudstaden och Indutrade. Vice styrelseordförande i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i L E Lundbergföretagen, Sandvik och Skanska. Aktieinnehav: 5 260 000, närståendes 50 000 000.
Anders Nyrén Civ ekon, MBA. Född 1954, Bromma. VD och koncernchef i Industrivärden. Styrelseledamot sedan 2001. Styrelseordförande i Sandvik och Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i SCA, Volvo, Handelshögskolan i Stockholm och Handelshögskoleföreningen vid Handelshögskolan i Stockholm. Aktieinnehav: 79 100.
Styrelseledamöternas tidigare yrkeserfarenheter presenteras översiktligt på sidan 15. En mer utförlig beskrivning finns på Industrivärdens hemsida.
Anders Nyrén Verkställande direktör, anställd sedan 2001. Civ ekon, MBA, född 1954.
Styrelseordförande i Sandvik och Svenska Handelsbanken, samt styrelseledamot i SCA, Volvo, Handelshögskolan i Stockholm och Handelshögskoleföreningen vid Handelshögskolan i Stockholm.
Åren 1997–2001 anställd i Skanska som vice VD och CFO; 1996–1997 i Nordbanken som direktör samt medlem av koncernledningen, 1992–1996 i Securum som vice VD och CFO och 1987–1992 i OM International som VD. Aktieinnehav: 79 100.
Martin Hamner Ekonomi- och finanschef (CFO), anställd sedan 2008. Civ ekon, född 1964.
Åren 1999–2007 anställd på ASSA ABLOY som koncerncontroller och IR-chef, 1987–1999 som auktoriserad revisor på PricewaterhouseCoopers. Aktieinnehav: 4 950.
Vice verkställande direktör med ansvar för investeringsverksamheten, anställd sedan 2012. Civ ekon, född 1962.
Styrelseledamot i Ericsson, Skanska och SSAB. Åren 2005–2012 vice VD och medlem av Volvokoncernens koncernledning. 2011–2012 anställd i Volvo Group Truck Joint Ventures som vice VD; 2008–2011 i Volvo Trucks Asia som VD, 2005– 2008 som CFO i Volvo Group; 2004–2005 som CFO i Renault Trucks; 2000–2004 som CFO i Volvo Trucks France, 1997–2000 som VD i Volvo Treasury Asia; 1994–1997 verksam inom Volvo Treasury Sweden och 1991–1994 inom Renault SA. Aktieinnehav: 4 700.
Vice verkställande direktör och chefsjurist med ansvar för ägarstyrningsfrågor, anställd sedan 2012.
Jur kand, född 1951.
Åren 2000–2012 Senior Vice President och chefsjurist, tillika medlem av koncernledningen och styrelsens sekreterare i SCA; 1993–2000 ställföreträdande chefsjurist; 1988– 1993 biträdande chefsjurist i SCA; 1987–1988 kommittésekreterare i Regeringskansliet, Kommunikationsdepartementet, och 1985–1987 domare vid Hovrätten samt vid Tingsrätten i Sundsvall. Aktieinnehav: 14 000.
Sverker Sivall Kommunikationschef, anställd sedan 1997. Civ ekon, född 1970. Åren 1997–2010 anställd på Industrivärden som IR-chef, 1994–1997 som investeringscontroller på Astra Zeneca. Aktieinnehav: 8 300.
Fredric Calles Chef för kort handel, anställd sedan 2003. Civ ekon, född 1966. Åren 1996–2003 anställd på Alfred Berg Fondkommission som tradingchef, 1993–1996 som biträdande tradingchef på UBS Sweden. Aktieinnehav: 4 965.
Erik Röjvall Senior Investment manager, anställd sedan 2000. Civ ekon, född 1973. Ansvarig för Handelsbanken, SCA
och Skanska. Aktieinnehav: 5 000.
Peter Sigfrid Investment manager, anställd sedan 2005. Jur kand, M Sc L.A., född 1974. Ansvarig för Sandvik och ICA Gruppen. Aktieinnehav: 2 300.
Peter Nyström Investment manager, anställd sedan 2002. Civ ing, född 1960. Ansvarig för Ericsson och SSAB. Aktieinnehav: 894.
Madeleine Wallmark Investment manager, anställd sedan 2006. Civ ekon, född 1982. Ansvarig för Volvo. Aktieinnehav: 1 680.
Industrivärden har ambitionen att uppfylla högt ställda krav på kontinuerlig kommunikation med sina aktieägare och aktiemarknaden i sin helhet. Informationen till marknaden skall vara av hög kvalitet och snabbt göras tillgänglig för samtliga mottagare. Genom en nära dialog med marknadens aktörer strävar Industrivärden efter att ständigt utveckla och förbättra sin kommunikation.
Delårsrapporter publiceras enligt följande
tisdagen den 6 maj i Stockholm
Publikationer i tryckt format
Delårsrapporter, bokslutsrapporter och årsredovisningar samt pressmeddelanden kan beställas:
Årsredovisningen distribueras till de aktieägare som anmält att de önskar erhålla dokumentet i tryckt form.
Prenumeration på publikationer
Prenumeration på Industrivärdens pressmeddelanden, delårsrapporter, bokslutsrapporter och årsredovisningar kan ske genom registrering av e-postadress på Industrivärdens hemsida.
På Industrivärdens hemsida, www.industrivarden.se, som är en central informaionskanal i kommunikationen med bolagets intressenter publiceras all rapportering. Hemsidan tillgängliggör på ett enkelt sätt aktuell och historisk information om Industrivärden.
Industrivärden deltar kontinuerligt vid olika träffar och evenemang för att informera om bolaget och aktien. Förfrågningar om presentationer av bolaget är alltid välkomna.
Anders Gustavsson IRO, anställd sedan 2012. Civ ekon, född 1981. 2011 var Anders Gustavsson anställd
på H&M som affärscontroller och 2007–2010 arbetade han som strategianalytiker på Caterpillar. Aktieinnehav: 1 100.
Telefon 08-666 64 00 e-post: [email protected]
De krav som skall uppfyllas för att ett bolag skattemässigt skall definieras som investmentföretag är att bolaget uteslutande eller så gott som uteslutande skall ägna sig åt förvaltning av värdepapper, att bolagets aktier skall vara fördelade på ett stort antal ägare och att portföljen av värdepapper skall vara väl fördelad.
Investmentbolag tillsammans med värdepappersfonder brukar betecknas som mellanhandsägare. Lagstiftningen baseras på att:
Huvudprinciperna i beskattningen av investmentbolag är att:
Underskottsavdrag är avdragsgilla och kan ackumuleras för att avräknas mot framtida skattemässiga överskott.
Se not 8 på sidan 45.
Under 2010 och 2011 emitterade Industrivärden två konvertibellån om totalt 1 050 MEUR. Syftet var att utnyttja bra marknadstillfällen och en god kreditkvalitet för att erhålla billig finansiering med möjlighet till nyemission. Kapitalet har använts för investeringar i innehavsbolag med god direktavkastning och värdeökningspotential, främst i Volvo, Handelsbanken och Sandvik.
Det konvertibellån som förfaller 2015 var i december 2013 över konverteringskursen om 111,39 kronor/aktie (motsvarande 10,89 EUR /aktie) vilket innebär att det var lönsamt för konvertibelägare att konvertera till aktier. Konvertering sker till en fast växelkurs om 10,2258 kronor/EUR vilket innebär att det vid en faktisk växelkurs om 8,94 kronor/EUR är lönsamt att konvertera när aktiekursen överstiger 97 kr/ aktie. För det konvertibellån som förfaller 2017 sker konvertering till en fast växelkurs om 8,8803 kronor/EUR vilket innebär att det är lönsamt att konvertera när aktiekursen överstiger 161 kr/aktie.
När de investeringar som finansierats genom konvertibellånet ökar i värde så gynnas aktieägarna av den hävstång som belåningen medför. Om värdena sjunker så missgynnas aktieägarna på motsvarande sätt. Då lånen konverteras övergår skulden till eget kapital och antalet utestående aktier ökar. Substansvärdet per aktie kommer därför att minska men hade varit än lägre om aktieägarna inte tagit del av den hävstångseffekt som konvertibellånet möjliggör. En konvertering medför ingen ekonomisk utspädning eftersom hela lånet har investerats i aktieportföljen och konverteringskursen satts med en premie till substansvärdet. Om aktiekursen överstiger konverteringskursen med 30 procent, över en tjugodagarsperiod, kan konvertibellånet förtidsinlösas av Industrivärden. Fullständiga villkor för konvertibellånen återfinns på hemsidan under menyn Finansiellt/Kreditfrågor.
| Industrivärdens konvertibellån | Nominellt belopp MEUR |
Konverteringskurs SEK |
Fast omräkningskurs EUR/SEK |
Maximalt tillkommande antal C-aktier, miljoner |
|---|---|---|---|---|
| Konvertibellån 2010–2015 (5 år) | 440 | 111,39 | 10,2258 | 40,4 |
| Konvertibellån 2011–2017 (6 år) | 550 | 159,91 | 8,8803 | 30,5 |
Aktieportföljens marknadsvärde – Aktieportföljen värderad till aktuell börskurs på balansdagen.
Direktavkastning – Utdelning per aktie satt i relation till börskursen per 31 december.
Skuldsättningsgrad – Räntebärande nettoskuld i relation till marknadsvärdet på aktieportföljen.
Räntebärande nettoskuld – Räntebärande skulder och pensionsskuld minskat med likvida medel och räntebärande fordringar.
Substansvärde – Marknadsvärdet för aktieportföljen minskat med den räntebärande nettoskulden.
Substansvärde med återinvesterad utdelning – För att beräkna substansvärdets utveckling före lämnade utdelningar återläggs den lämnade utdelningen omräknad med hänsyn till börsportföljens utveckling. Härigenom fås ett mått på hur substansvärdet skulle ha utvecklats om Industrivärden inte hade lämnat någon utdelning.
Substansvärderabatt – Skillnaden mellan substansvärde per aktie och börskurs mätt som andel av substansvärdet.
Totalavkastning – Kursutveckling med återinvesterad utdelning. Totalavkastningen jämförs med avkastningsindex (SIXRX) som anger Stockholmsbörsens kursutveckling inklusive återinvesterade utdelningar.
Resultat per aktie – Årets resultat efter skatt dividerat med det totala antalet utestående aktier.
Värdeförändring aktier – För aktier som innehas såväl vid ingången som utgången av året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden i värde mellan dessa tillfällen. För aktier som realiserats under året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av året. För aktier som förvärvats under året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och värdet vid årets utgång.
Årsstämman äger rum tisdagen den 6 maj 2014 kl 14.00 i Vinterträdgården på Grand Hotel i Stockholm med ingång i hörnet Stallgatan/ Blasieholmsgatan. Dörrarna öppnas kl 13.00 och registrering till årsstämman pågår till kl 14.00 då dörrarna stängs.
Rätt att delta i årsstämman har den som dels upptagits som aktieägare i den utskrift av aktieboken som görs av Euroclear Sweden per den 29 april 2014, dels senast den 29 april 2014 anmäler sig till årsstämman.
Aktierna kan i den av Euroclear Sweden förda aktieboken vara registrerade i ägarens eller förvaltares namn. Aktieägare som inte låtit förvaltare införas i aktieboken är själv införd i den. Aktieägare som har lämnat sina aktier till annan för förvaltning kan ha valt att låta förvaltaren föras in i aktieboken. Aktieägare som äger förvaltarregistrerade aktier skall, om aktieägaren vill deltaga i årsstämman, begära att föras in i aktieboken per den 29 april 2014. Sådan registrering kan vara tillfällig. Kontakt bör tas med förvaltare i god tid före den 29 april 2014.
Anmälan kan göras till bolaget enligt ett av följande alternativ:
Anmälan skall vara bolaget tillhanda senast den 29 april 2014.
Aktieägares rätt vid årsstämman får utövas genom ombud. Fullmakt kan tecknas på den fullmaktsblankett som finns tillgänglig på Industrivärdens hemsida. Fullmakt kan även tecknas genom att ange anmälningsuppgifterna ovan för såväl aktieägare som ombud. Fullmakt skall även innehålla uppgift om datum för undertecknande samt aktieägarens egenhändiga underskrift och namnförtydligande. Fullmakt för juridisk person skall vara undertecknad av firmatecknare och kopia av ett aktuellt registreringsbevis som anger firmatecknare skall bifogas. Fullmakt skall skickas in eller uppvisas i original.
Styrelsen föreslår att årsstämman fattar beslut om en utdelning om 5,50 kronor per aktie. Utdelning utsänds till dem som på avstämningsdagen är registrerade i aktieboken. Styrelsen föreslår att den 9 maj 2014 skall vara avstämningsdag. Om stämman beslutar enligt styrelsens förslag innebär det så kallade tredagars likvidschemat (tre bankdagar) dels att den som senast under stämmodagen den 6 maj 2014 förvärvar Industrivärdenaktier har rätt att erhålla utdelning (förutsatt att förvärvet registrerats i aktieboken den 9 maj 2014), dels att utsändning av utdelning beräknas ske genom Euroclear Swedens försorg den 14 maj 2014.
Styrelsen föreslår att stämman beslutar om följande riktlinjer på årsstämman 2014: Ersättning till verkställande direktören och övriga i företagsledningen ska utgöras av fast lön, rörlig lön, övriga förmåner samt pension. Den sammanlagda ersättningen bör vara marknadsmässig och konkurrenskraftig samt stå i relation till ansvar och befogenheter. Den rörliga lönedelen består av en kortsiktig rörlig lön (årlig) och en långsiktig rörlig lön. Den kortsiktiga rörliga lönen baseras på individuella prestationer och ska vara begränsad samt aldrig överstiga den fasta lönen. Den långsiktiga rörliga lönen bygger på bolagets långsiktiga aktiekursutveckling och ska vara begränsad. Ingen av de rörliga lönerna ska vara pensionsgrundande. Vid uppsägning av anställningsavtal från bolagets sida gäller en uppsägningstid om två år. Avgångsvederlag bör inte förekomma. Pensionsförmåner ska vara antingen förmåns- eller avgiftsbestämda eller en kombination därav och ge företagsledningen rätt att erhålla pension från 60 eller 65 år, beroende av befattning. Styrelsen får frångå riktlinjerna om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det. Förslaget är överensstämmande med de riktlinjer som beslutades av årsstämman 2013.
Text och produktion: Industrivärden Fotograf: Q Image m.fl. Tryck: Alloffset AB
ab industrivärden (publ) | Org nr 556043-4200 | box 5403 | 114 84 stockholm telefon 08-666 64 00 | telefax 08-661 46 28 | www.industrivarden.se | [email protected]
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.