Annual Report • Feb 27, 2012
Annual Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
årsredovisning
2011
Delårsrapport för
All rapportering publiceras dessutom på bolagets hemsida www.industrivarden.se
Se vidare avsnittet Information till aktiemarknaden, sidan 52.
Årsredovisningen distribueras till de aktieägare som har anmält att de önskar erhålla dokumentet i tryckt form. Information om årsstämman fi nns på sidan 53.
This Annual Report is also available in English.
Pris är det som betalas idag – värde är det som skapas över tiden. Det krävs kompetens, styrka och ett långsiktigt perspektiv för att skapa verklig värdetillväxt. Att bygga för framtiden tar tid med en lång placeringshorisont över konjunkturcykler och kräver att man tar ägaransvar i alla marknadslägen. Den som har förmågan att investera och stärka sin verksamhet i sämre tider skapar förutsättningar för högre avkastning i framtiden. Baserat på betydande ägar- och förtroendepositioner bidrar Industrivärden genom långsiktigt aktivt ägande till värdetillväxten i sina innehavsbolag.
Med över sextio års erfarenhet av aktivt ägande har Industrivärden en unik position inom långsiktigt värdeskapande i nordiska börsbolag. Verksamheten bygger på en omfattande erfarenhet, kunniga medarbetare, en stark affärsmodell och ett stort nätverk. Våra innehavsbolag är ledande inom sina respektive områden och har överlag starka globala positioner. Genom Industrivärden har de en professionell och aktiv ägare till gagn för bolagens liksom Industrivärdenaktiens långsiktiga värdeutveckling.
Sedan börsintroduktionen 1945 har Industrivärdenaktien givit en årlig totalavkastning på 14 procent väl över börsgenomsnittet om 13 procent för Stockholmsbörsen, som under många år haft en stark utveckling ur ett internationellt perspektiv.
Det krävs styrka, uthållighet och goda förutsättningar för att skapa långsiktig tillväxt. Genom ett stort engagemang samt en gedigen kunskap och erfarenhet bidrar Industrivärden aktivt till värdetillväxten i sina innehavsbolag.
industrivärden är ett ledande investmentbolag i Norden. Målet är att över tiden generera hög tillväxt av substansvärdet vilket skall möjliggöra en totalavkastning till aktieägarna som räknat över en längre tidsperiod skall vara högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen.
bolaget bildades av Handelsbanken 1944. Syftet var att dela ut de aktieinnehav man erhöll efter 30-talskraschen till bankens aktieägare. Verksamheten visade sig vara framgångsrik och kom över tiden att utvecklas till en effektiv förvaltning av pensionskapital för anställda vid Handelsbanken och SCA. Tack vare Industrivärdens bevisade förmåga att skapa långsiktigt aktieägarvärde till begränsad kostnad har ägarkretsen över tiden utökats med ett stort antal allmänna och privata pensionsförvaltare. Industrivärdenaktien är vidare en populär placering för stiftelser och andra långsiktiga investerare samt ett stort antal småsparare.
värdeskapande sker genom aktivt ägande och en professionell investeringsverksamhet. Det aktiva ägandet baseras på Industrivärdens modell för värdeskapande i innehavsbolagen. Investeringsverksamheten bygger på en strukturerad process för kontinuerlig analys av existerande och potentiella innehav.
— Innehavsbolagen motsvarar drygt 1/5 av Stockholmsbörsens marknadsvärde.
position inom höghållfasta stål. Utgör 6% av portföljvärdet eller 3,4 Mdkr. Ägarandel om 22,6% av röstetalet och 17,6% av kapitalet.
Det andra halvåret 2011 kom att präglas av två statsfinansiella kriser, dels Eurokrisen i Europa dels det galopperande statsunderskottet i USA. Båda problemen är en följd av politikernas oförmåga att hantera den uppkomna situationen men framför allt av utomordentligt dåliga statsfinanser som försämras i en ökande takt. Ytterst är det en form av dragkamp mellan finansmarknaden och det politiska systemet. Det gäller för politikerna att skapa tilltro till deras förmåga att få de svaga statsfinanserna under kontroll. Det är ett mödosamt arbete som tar tid samtidigt som marknaden kräver snabba och konkreta resultat. Den enskilt viktigaste åtgärden för att vända den problematiska situationen är inte enbart att spara utan att skapa tillväxt. Det är därför glädjande att allt fler tecken tyder på att USA påbörjat återhämtningen mot mer normala tillväxtsiffror. Det skapar förutsättningar för lägre arbetslöshet och minskande budgetunderskott. Euroområdet dras inte bara med en valuta-/Eurokris till följd av svaga statsfinanser utan också med ett svagt banksystem. Ett svagt banksystem hämmar möjligheterna till ekonomisk utveckling. Det är därför glädjande att Europeiska Centralbanken (ECB) agerat och ställt treårig finansiering till bankmarknadens förfogande. Så skedde såväl i december 2011 som i februari 2012. Dessutom skapar europakten förutsättningar för en ökad budgetdisciplin. Genom dessa kraftfulla åtgärder har den akuta likviditetskrisen i det Kontinentaleuropeiska banksystemet undanröjts.
Omfattande kriser medför oro och föder pessimism om framtiden. Mönstret går igen och har nu kommit till uttryck i två sammanhängande effekter – nerskruvade tillväxtprognoser och fallande aktiekurser.
Prognoserna för BNP-utvecklingen i Europa och världen sänktes succesivt under 2011. Nu spås till exempel Sverige att gå från en tillväxt under 2011 om drygt 4 procent till knappt 1 procent 2012, ett fall på drygt 3 procentenheter! Hur den verkliga utvecklingen blir återstår naturligtvis att se men nedjusteringarna är anmärkningsvärt stora i västvärlden. De flesta bedömare prognostiserar dock en mild recession i Europa under 2012. Världsekonomin bedöms växa med 3,3 procent under 2012.
Världens aktiemarknader och den svenska i synnerhet, gick ned kraftigt i takt med att krisen kulminerade i början av oktober 2011. När oron var som störst uppgick den så kallade risk-
"Att skaffa sig en uppfattning om innehavsbolagens långsiktiga värde är helt centralt för oss eftersom det påverkar våra investeringsbeslut och vald skuldnivå. Pris är vad aktiemarknaden betalar för en aktie idag – värde är den samlade substans som byggs i företaget över tiden."
premien på aktier till cirka 8 procent att ställa mot långräntor om 1–2 procent! Detta samtidigt som företagen i allmänhet och våra innehavsbolag i synnerhet har uppvisat en fortsatt god utveckling. Men som alltid är det förväntningarna om framtiden som styr aktiemarknadens värdering av aktier på kort sikt. Under hösten 2011 var det många som befarade en kollaps bland annat till följd av ett sönderfallande eurosamarbete. Aktiemarknaderna som normalt fokuserar på att värdera företagsspecifika faktorer gick nu nästan helt över till att bedöma makrorisker med kraftiga kursfall till följd. Nu tycks allt fler bedömare inse att vidtagna åtgärder påverkat utvecklingen i rätt riktning och att världen kanske inte går under den här gången heller. Denna insikt återspeglas på aktiemarknaden. Sedan botten i oktober 2011 har Stockholmsbörsen stigit med 25 procent och Industrivärdens C-aktie med drygt 50 procent.
I oroliga tider med en slagig börsutveckling kan det vara värt att påminna om Industrivärdens affärsmodell – grunden för hur vi skapar aktieägarvärde över tiden. Vi är långsiktiga investerare i fina företag som vi tror på och där vi kan vara med och påverka utvecklingen genom ett betydande inflytande. Ytterst utövas det aktiva ägandet genom att vi deltar i bolagens styrelsearbete samt genom en nära dialog med deras företagsledningar. Vi bidrar med mångårig erfarenhet och betydande kunskap om vad som ger en god industriell utveckling – och därmed god värdeutveckling – över tiden. Det är en affärsmodell som kräver engagemang, kunskap och långsiktighet för att lyckas.
Eftersom vi har ett långsiktigt engagemang i innehavsbolagens strategiska utveckling skiljer sig vår syn på bolagens värde från börsens värdering i det korta perspektivet. Aktiemarknaden värderar momentant börsbolagens aktier ur ett 6- till 12-månadersperspektiv. Aktiepriset revideras sekund för sekund med avseende på riskpremie, intjäningsförmåga, omvärldsutveckling och ett stort antal andra faktorer. Industrivärden är en långsiktig företagsutvecklare med ett tydligt ägarperspektiv. Det gör att vi av naturliga skäl har en betydligt längre bedömningshorisont än en ren aktieplacerare. Att aktivt bidra i utvecklingen av företag tar tid. Det längre tidsperspektivet gör att värderingsfaktorer som riskpremie och andra mer kortsiktiga parametrar får en mindre vikt till förmån för strategiska parametrar som långsiktig marknadspotential och företagsstruktur. Man får heller inte glömma att stora aktieposter med högt röstvärde har ett annat värde än priset på en enskild aktie. Att skaffa sig en uppfattning om innehavsbolagens långsiktiga värde är helt centralt för oss eftersom det påverkar våra investeringsbeslut och vald skuldnivå. Pris är vad aktiemarknaden betalar för en aktie idag – värde är den samlade substans som byggs i företaget över tiden. För längre perioder möts dessa värden men momentant kan skillnaden vara markant. Den omvärldsoro jag tidigare beskrivit, samt det faktum att flera av våra innehavsbolag uppvisar god lönsamhet, gör enligt vår bedömning att skillnaden mellan en kort och lång värdering för närvarande är betydande.
Det är ur detta perspektiv man skall se de två
konvertibellån som vi emitterat under 2010 och 2011 på Euromarknaden. Genom lånen har vi skapat förmånlig finansiering för aktieförvärv i fina bolag till historiskt låga multiplar. Den nuvarande skuldens absoluta storlek bedöms som väl avvägd med beaktande av de underliggande tillgångarnas storlek, deras goda likviditet samt det faktum att halva skuldbeloppet består av långfristiga konvertibellån. Min bedömning är att konvertibellånen kommer att konverteras till eget kapital. Det minskar skuldsättningen drastiskt och ökar över tiden vår investeringskapacitet ytterligare.
Det gångna 2011 präglades av hög aktivitet och flera betydelsefulla händelser i våra innehavsbolag.
SCA har i snabb takt annonserat, dels förvärvet av Georgia Pacifics europeiska mjukpappersrörelse, dels försäljningen av förpackningsverksamheten i Europa. Genom bytet har man erhållit en fin verksamhet som har betydande synergier med den övriga hygienrörelsen. SCA har därmed blivit ett konsumentvaruföretag uppbackat av en välskött skogsrörelse. Ägandet av Europas största privata skogsareal utgör en viktig råvaruresurs och minskar känsligheten för råvaruprissvängningar i hygienrörelsen.
•Substansvärdet vid årets utgång var 104 (149) kronor per aktie, en minskning med 28 (ökning med 37) procent under året inklusive återlagd utdelning.
•Ytterligare förvärv i Volvo för 2 873 Mkr motsvarande 4,1 procent av röstetalet.
•Resultat av kort handel täckte liksom tidigare år förvaltningskostnaderna.
•I januari 2011 emitterades ytterligare ett sexårigt konvertibellån om 550 MEUR i syfte att erhålla billig finansiering med möjlighet till en nyemission. I januari 2010 emitterades ett femårigt konvertibellån om 500 MEUR.
•Styrelsen föreslår en utdelning med 4,50 (4,00) kronor per aktie, vilket motsvarar en direktavkastning för A-aktien om 5,2 (3,3) procent.
| Industrivärdens utveckling | ||
|---|---|---|
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Aktieportföljen | ||
| – börsvärde per 31 december, Mkr |
56 903 | 71 092 |
| – totalavkastning1 | –23% | 31% |
| Belåning | ||
| – räntebärande nettoskuld | ||
| per 31 december, Mkr | 16 780 | 13 401 |
| varav räntebärande lån | 8 225 | 9 246 |
| varav konvertibellån | 8 555 | 4 155 |
| – skuldsättningsgrad före full konvertering |
29,5% | 18,9% |
| – skuldsättningsgrad efter full konvertering |
14,5% | 13,0% |
| – genomsnittlig räntekostnad | 3,5% | 3,8% |
| Substansvärde per 31 december, Mkr |
40 123 | 57 691 |
| Substansvärde per 31 december, | ||
| kronor per aktie | 104 | 149 |
| – utveckling2 | –28% | 37% |
| Förvaltningskostnad | 0,18% | 0,13% |
| Utdelning, kronor per aktie3 | 4,50 | 4,00 |
| Direktavkastning, A-aktien | 5,2% | 3,3% |
| Direktavkastning, C-aktien | 5,5% | 3,4% |
| Totalavkastning, A-aktien | –25% | 40% |
| Totalavkastning, C-aktien | –28% | 48% |
| Totalavkastningsindex | –14% | 27% |
1) Aktieportföljens totalavkastning inklusive erhållna utdelningar.
2) Substansvärdeförändring med beaktande av återlagd utdelning. 3) Utdelning för respektive räkenskapsår. Styrelsens förslag för 2011.
Sandvik har under ledning av VD:n Olof Faxander, som tillträdde i februari 2011, utvecklat företagets strategi. Syftet är tydligare lönsamhetsmål, effektiviseringar och ökade synergieffekter mellan bolagets olika affärsområden, främst inom administration. Den annonserade ambitionen att sälja Medtech och förvärvet av Seco Tools är tydliga uttryck för Sandviks strävan att stärka kärnverksamheten. Den nya koncernledning som utsetts skapar en internationell bredd och en föryngring.
Även Volvo har under ledning av sin nya VD Olof Persson, som tillträdde i september 2011, annonserat förändringar i form av en ny organisation. Syftet är att uppnå effektivisering och ökad lönsamhet. Den uttalade ambitionen att sälja Volvo Aero är ett uttryck för en ökad koncentration på kärnaffären. Valberedningen i Volvo har föreslagit Carl-Henric Svanberg att efterträda Louis Schweitzer som ordförande då denne avböjt omval.
Handelsbanken fortsätter att utvecklas väl. Banken står stadigt på egna ben och har inte heller under denna bankkris behövt statligt stöd eller subventioner för att klara sin upplåning. Värt att notera är att Handelsbanken bara under 2011 erlagt 1,1 Mdkr i statsavgifter varav den Svenska Stabilitetsfonden svarar för merparten. Detta är en extra börda för bolaget och dess aktieägare. De nya beräkningsgrunderna för beräkning av bankens kapitaltäckning, Basel III, har nu fastställts. Det är glädjande och imponerande att Handelsbanken med drygt 14 procent i primärkapital är en av de mest välkapitaliserade bankerna i Europa. Det vore olyckligt ur ett konkurrensperspektiv om Handelsbanken och övriga svenska banker skulle få högre krav från Finansinspektionen än deras europeiska konkurrenter. Handelsbankens organiska tillväxt under god lönsamhet i Storbritannien är ett skolboksexempel på hur man steg för steg, med begränsad risk och en framgångsrik affärsmodell kan bryta sig in på en ny marknad.
Ericsson är idag branschledande inom mobiltelekomsystem och därtill relaterade tjänster. Samtidigt som Ericsson stärkt sin position över tiden har flertalet europeiska och amerikanska konkurrenter kraftigt försvagats eller förvunnit och försprånget mot de kinesiska konkurrenterna har stärkts. Bolaget är idag en stor aktör på den såväl ur volym som lönsamhet viktiga amerikanska marknaden. Under året har Ericsson satsat på att ta marknadsandelar i Europa när de europeiska operatörerna moderniserat sina nät. Denna investering i marknadsandelar innebär en press på lönsamheten i det korta perspektivet. Ericssons försäljning av sitt hälftenägande i Sony Ericsson till Sony samt förvärvet av Telcordia är bra exempel på satsningar på kärnverksamheten. I april 2011 valdes Leif Johansson till ny styrelseordförande.
Skanska genomför en ytterligare expansion – såväl i omfattning som geografiskt – av sin mycket framgångsrika projektutvecklingsverksamhet. Bolaget utvecklar i dagarna sina första kommersiella fastighetsutvecklingsprojekt i USA. Skanskas framgång, som är resultatet av en stor och lönsam byggrörelse kombinerat med en framgångsrik projektutvecklingsverksamhet, har samtidigt resulterat i en god totalavkastning över tiden.
Under 2011 förvärvade vi aktier i innehavsbolag för 4,5 Mdkr netto. Bland annat fortsatte vi att stärka vår ägarposition i Volvo – ett innehavsbolag som vi bedömer har goda framtidsmöjligheter med en stor värdepotential. Totalt köptes Volvoaktier för 2,9 Mdkr och vår ägarandel är nu drygt 15 procent av röstetalet.
Resultatet av den korta handeln uppgick till 152 Mkr, att jämföra med våra förvaltningskostnader om 105 Mkr motsvarande 0,18 procent av förvaltade tillgångar. Vi har nu passerat en miljard i vinster från vår korta handel sedan starten 2003.
Industrivärden har en bevisad förmåga att skapa aktieägarvärde och under den senaste femtonårsperioden har Industrivärdenaktiens totalavkastning årligen varit 2 procentenheter högre än Stockholmsbörsen som under lång tid haft en stark utveckling ur ett internationellt perspektiv. Under 2011 påverkades vi av den negativa utvecklingen på aktiemarknaden samt portföljens exponering mot industri- och banksektorerna. Portföljvärdet minskade med drygt 14 Mdkr till 57 Mdkr och substansvärdet uppgick till 104 kronor per aktie eller 106 kronor per aktie efter full konvertering. Industrivärdenaktiens totalavkastning var minus 28 procent jämfört med minus 14 procent för avkastningsindex. Under inledningen av 2012 har aktiemarknaden uppvärderat våra innehavsbolag och hittills i år har Industrivärdenaktien stigit med 25 procent mot 10 procent för börsen.
Styrelsen föreslår en utdelning om 4,50 kronor per aktie vilket innebär att vi liksom tidigare år uppfyller vårt mål att ge en direktavkastning som är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen.
Genom vårt kunnande, våra resurser och ett välbeprövat arbetssätt står vi väl rustade att ta en aktiv ägarroll för fortsatt konkurrenskraftigt aktieägarvärde över tiden.
Stockholm i februari 2012
Anders Nyrén Verkställande direktör
I ndustrivärdens mål är att över tiden generera hög tillväxt av substansvärdet för att möjliggöra en totalavkastning till Industrivärdens aktieägare som räknat över en längre tidsperiod skall vara högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Nordic, Stockholm). Målet har uppnåtts med god marginal och Industrivärdenaktien står sig väl i jämförelse med liknande långsiktiga placeringsalternativ.
het och aktivt värdeskapande i innehavsbolagen. Med denna som grund och ett långsiktigt synsätt har Industrivärden genererat en god substansvärdetillväxt ur såväl ett kortsiktigt som ett långsiktigt perspektiv. Den goda utvecklingen i kombination med utdelningspolicyn att ge en direktavkastning som är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen har givit Industrivärdens aktieägare en god och konkurrenskraftig totalavkastning.
Aktien har under såväl längre tidsperioder
holmsbörsen som under många år haft en stark utveckling ur ett internationellt perspektiv. För längre perioder, räknat som ett genomsnitt för rullande tioårsperioder, har Industrivärdenaktien givit en överavkastning mot börsen om två procentenheter årligen. Under 2011 var totalavkastningen för A-aktien –25 procent och för C-aktien –28 procent jämfört med –14 procent för avkastningsindex.
totalavkastning än genomsnittet för Stock-
Industrivärden arbetar efter en välbeprövad modell för strukturerad investeringsverksam-
som sedan börsnoteringen 1945, givit en högre
| 2011 | Fem år | Tio år | Femton år | Tjugo år | |
|---|---|---|---|---|---|
| Substansvärde, % | –30 | –7 | 0 | 4 | 6 |
| Substansvärde med återinvesterad utdelning, %2 | –28 | –4 | 4 | 7 | 10 |
| 1) Genomsnitt per år. |
2) Med beaktande av återinvesterad utdelning erhålls ett mått på den totala värdeutvecklingen, d v s hur substansvärdet skulle ha utvecklats om utdelningen kvarstått i bolaget och utvecklats som aktieportföljen.
| MSCI | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Total Return | ||||||
| Industrivärden | Avkastningsindex | Industrivärden4 | Europe4 | |||
| Årlig totalavkastning3 | A-aktien,% | C-aktien,% | SIXRX, % | A-aktien,% | C-aktien,% | % |
| 20 år | 12 | 13 | 12 | – | – | – |
| 15 år | 10 | 10 | 8 | – | – | – |
| 10 år | 5 | 5 | 6 | 5 | 6 | 1 |
| 5 år | –5 | –4 | 0 | –4 | –4 | –4 |
| 1 år | –25 | –28 | –14 | –24 | –28 | –8 |
3) Värdeökning inklusive återinvesterad utdelning. 4) Morgan Stanely Index. Alla data denominerade i EUR.
Industrivärdens kärnverksamhet är att investera i nordiska börsbolag med en god värdeökningspotential och genom aktivt ägande bidra till en kontinuerlig värdeökning i innehavsbolagen. Den aktiva ägarrollen kräver ett betydande ägarinflytande och medför att investeringshorisonten är långsiktig. Ett aktivt ägarperspektiv ger en god förståelse för innehavsbolagens verksamhet, omvärld och löpande utveckling. Genom att bidra till värdeskapande i innehavsbolagen ökar värdet av tillgångarna samtidigt som det aktiva engagemanget och kunskapen om bolagen minskar Industrivärdens aktierisk.
Industrivärden har mångårig erfarenhet av värdeskapande aktivt ägande och arbetar med en välbeprövad affärsmodell. Ytterst bygger Industrivärdens framgång på dess medarbetare och välbeprövade arbetsprocesser.
Arbetet bedrivs i fyra processer där merparten av Industrivärdens resurser inriktas mot värdeskapande aktivt ägande. Varje innehavsbolag analyseras med avseende på möjlig värdeutveckling. Kvantitativa mål utvärderas löpande liksom olika former för en framtida avyttring. Stor vikt läggs vid kontinuerliga jämförelser mot långsiktiga placeringar i andra börsbolag. Investeringarna utvärderas kontinuerligt med en tidshorisont på 5–8 år.
Investeringsprocessen syftar till att utvärdera existerande investeringar mot uppställda målvärden samt att löpande ge en aktuell bild av vilka nyinvesteringar som möter uppställda investeringskriterier. Detta för att snabbt kunna agera när affärsmöjligheter uppstår.
Investeringar görs i företag med beprövade affärsmodeller och betydande möjligheter till framtida värdeökning.
Industrivärdens inflytande i innehavsbolagen grundas på såväl betydande ägarandelar som en stark förtroendeposition. Med detta som utgångspunkt utövas en aktiv ägarroll i samspel med andra stora ägare i syfte att finna former för att öka värdet av aktieinnehaven. Det aktiva ägandet utövas av styrelseledamöter i innehavsbolagen med anknytning till Industrivärden, genom arbete i valberedningar samt genom en direkt dialog mellan Industrivärdens investeringsorganisation och ledande företrädare för innehavsbolagen. Det aktiva ägandet bedrivs med utgångspunkt från en löpande grundanalys och en handlingsplan för värdeskapande.
Arbetet utgår från ett övergripande ägarperspektiv med fokus på frågor som strategi, bolagsstruktur, marknadspotential, kapitalstruktur och ägarstyrningsfrågor med mera. En av de mest centrala frågorna i respektive bolagsstyrelse är att tillsätta VD och att löpande utvärdera bolagsledningens arbete. Det aktiva ägandet ger bolagsledningen tryggheten att agera långsiktigt.
Det aktiva ägandet bedrivs ytterst genom styrelserepresentation. Innehavsbolagets styrelseordförande har normalt anknytning till Industrivärden som regelmässigt representeras av minst en styrelseledamot. Styrelserepresentanterna ingår normalt i Industrivärdens styrelse. En detaljerad presentation av styrelsen framgår av sidan 49.
Innehavsbolagets styrelsesammansättning är en central fråga varför Industrivärden aktivt deltar i beredningen av förslag till bolagsstyrelser. Valberedningsordföranden har normalt anknytning till Industrivärden som regelmässigt representeras av minst en ledamot. Industrivärdens vice VD Carl-Olof By ansvarar för ägarstyrningsarbetet och representerar Industrivärden i innehavsbolagens valberedningar.
Tekn lic, fil dr hc. Styrelseordförande i Industrivärden, SCA, Skanska och SSAB. Vice styrelseordförande i Ericsson. Styrelseledamot i Svenska Handelsbanken. Tidigare VD, samt ett flertal ledande befattningar, inom SCA.
Civ ing, civ ekon, ekon dr hc, tekn dr hc. VD och koncernchef i L E Lundbergföretagen. Styrelseordförande i Holmen och Hufvudstaden. Vice styrelseordförande i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i L E Lundbergföretagen, Sandvik och Skanska. Verksam inom L E Lundbergföretagen sedan 1977.
Fil kand. Styrelseordförande i Handelsbanken. Styrelseledamot i Holmen. Tidigare VD i Nordstjernan, Esselte och Swedish Match.
Civ ekon. Styrelseledamot i Skanska, PPL Corporation och Harsco Corporation. Tidigare VD i bland annat Skanskakoncernen, Skanska USA och Sordoni Skanska.
Jur dr, ekon dr hc, professor. Styrelseledamot i Brinova och Köpenhamns Universitet. Professor i handelsrätt samt tidigare rektor för Lunds universitet.
Civ ekon. Styrelseledamot i Stena och Bonnier. Drygt trettio års erfarenhet från ledande befattningar inom McKinsey & Company.
Civ ekon, MBA. VD och koncernchef i Industrivärden. Styrelseordförande i Sandvik. Vice styrelseordförande i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i Ericsson, SCA, SSAB, Volvo, Ernströmgruppen, Handelshögskolan i Stockholm och Handelshögskoleföreningen vid Handelshögskolan i Stockholm. Tidigare vice VD i Skanska, Nordbanken och Securum samt VD i OM International med flera.
Industrivärden har en kostnadseffektiv organisation som kännetecknas av hög flexibilitet och korta beslutsvägar. Bolaget har drygt 20 anställda medarbetare, sju styrelseledamöter samt ett omfattande kontaktnät med specialistkunskap. Verksamheten är projektorienterad och involverar personal från såväl investeringsorganisationen som stabsfunktionerna.
Varje innehavsbolag och potentiell nyinvestering bevakas av ett investeringsteam. Teamet genomför en fundamental bolagsanalys som utmynnar i en så kallad grundanalys. Med utgångspunkt från analysen uppdateras kontinuerligt en handlingsplan som utgör grunden för utformningen, genomförandet och utvärderingen av Industrivärdens aktiva ägande. Syftet är främst att identifiera och beskriva olika möjligheter för värdetillväxt samt strategiska åtgärder för att skapa dessa värden.
All analys baseras på externt informationsunderlag. Varje investeringsteam presenterar kontinuerligt respektive handlingsplan för den eller de ledamöter i innehavsbolagens styrelser som har anknytning till Industrivärden. På detta sätt ges Industrivärdens representanter en aktuell bild av de möjligheter och åtgärder som identifierats. Investeringsteamen för även en löpande dialog med företagsledningarna i innehavsbolagen. Genom att arbeta med goda och väl underbyggda idéer får Industrivärden gehör i respektive innehavsbolags styrelse. På så sätt kan delar av handlingsplanerna över tiden omsättas till verkliga åtgärder i innehavsbolagen för framtida värdeskapande.
Industrivärden har en lång tradition av ansvarstagande, såväl i rollen som aktiv ägare som börsnoterat företag. En grundläggande värdering är att socialt och miljömässigt ansvarstagande skapar affärsmöjligheter som bidrar till långsiktigt aktieägarvärde. Alla verksamheter skall efterleva lagar och vedertagna regler samt upprätta relevanta riktlinjer med mätbara mål.
Besök vid Skanskas infrastrukturprojekt St Bartholomew's Hospital i London.
Carl-Olof By Vice verkställande direktör, Fil kand, fil pol mag
Fredric Calles Chef för kort handel, Civ ekon
Sverker Sivall Kommunikationschef, Civ ekon
Anders Nyrén Verkställande direktör, Civ ekon, MBA
Martin Hamner Ekonomi- och finanschef (CFO), Civ ekon
VD ansvarar för Industrivärdens löpande förvaltning som hanteras av bolagets ledningsgrupp. Arbetet omfattar bland annat strategi-, organisations- och finansieringsfrågor samt kontroll och uppföljning. Företagsledningen utgör även investeringskommitté för att fastställa handlingsplaner samt fatta investeringsbeslut inom uppställda mandat. Representanter för företagsledningen deltar i investeringsteamen med ett övergripande ansvar.
Industrivärden arbetar med en liten och flexibel organisation varför ledningsgruppens medlemmar aktivt deltar i det operativa arbetet inom sina respektive områden. En betydande del av VDs arbetstid ägnas åt styrelsearbete inom ramen för det aktiva ägandet i innehavsbolagen. Övriga medlemmar i företagsledningen kan även bidra med specialistkompetens i Industrivärdens analysteam. En detaljerad presentation av företagsledningen framgår av sidan 50.
Industrivärden har en separat funktion för kort handel i syfte att stödja investeringsverksamheten med marknadsinformation och att verkställa investeringsbeslut. För att generera meravkastning bedrivs kort handel i aktier och aktierelaterade instrument. Värden skapas främst genom derivataffärer i existerande innehavsbolags aktier.
Genom att följa marknadens värdering av innehavsbolagen över tiden har Industrivärden skaffat sig en god känsla för aktiernas kortsiktiga prissättning. För att utnyttja denna kunskap genomförs kontinuerligt korta derivataffärer på marginalen i Industrivärdens långfristiga aktieinvesteringar. Den korta handeln, som varit mycket framgångsrik, har genererat ett resultat om cirka 1 Mdkr sedan starten 2003.
Verksamheten inom kort handel.
Styrelseordföranden Anders Nyrén och ledamoten Fredrik Lundberg har anknytning till Industrivärden. Under 2011 genomfördes tolv styrelsemöten. Viktigare frågor var bland annat att:
Under 2011 genomförde Industrivärdens bolagsteam tre möten med ledande befattningshavare i Sandvik. Teamet deltog vid flera av de stora verkstadsbolagens kapitalmarknadsdagar och genomförde ett antal företagsbesök hos olika branschaktörer runt om i världen.
Under 2011 fördes på sedvanligt sätt en löpande dialog med andra stora aktieägare i Sandvik.
i fordonsindustrin.
| Investeringsmotiv | Strategiska vägval |
|---|---|
| HANDELSBANKEN Genom en välutvecklad universalbanksrörelse och ett decentraliserat kontorsnät med lokalt kundansvar skapas en hög kundnöjdhet vilket möjliggör god lönsamhet. |
• Konsekvent genomförd affärsmodell. • Organisk tillväxt på prioriterade marknader i Norden och Storbritannien. • Stark finansiell ställning och stärkt marknadsposition i en turbulent omgivning. |
| Sandvik | |
| Genom nischfokusering och en stark position inom forskning och utveckling har bolaget skapat en världsledande position inom material teknik med produkter inom främst tillverknings gruv- och anläggningsindustrin. |
• Strategisk fokusering och ny organisation. • Ny koncernledning. • Konsolidering av genomförda förvärv. • Starka positioner på tillväxtmarknader. |
| VOLVO | |
| Genom innovativ, kundanpassad produktutveck ling och hög kvalitet har bolaget en världsle dande position inom kommersiella transportlös ningar. |
• Strategisk fokusering och ny organisation. • Ny koncernledning. • Stark position i bland annat Asien med flera tillväxtmarknader. • Utveckling av ny plattform inom medeltunga motorer. |
| SCA | |
| Ledande europeiskt bolag inom hygienproduk ter med ett snabbväxande utbud av person liga hygienprodukter. Europas största privata skogsägare. |
• Omstrukturerad produktportfölj med fokus på tillväxt inom hygienområdet. • Stärkt närvaro på hygienområdet i Brasilien. • Stärkta globala och regionala varumärken. • Ökad innovationstakt. |
| ERICSSON | |
| Marknadens största och mest lönsamma leve rantör av mobil infrastruktur med en ledande position inom telekomutveckling. |
• Stark position inför operatörernas satsningar på nästa generations telekomsystem (4G). • Nordamearikas ledande leverantör av nätsystem genom målinriktade förvärv och kontrakt. • Förvärvet av amerikanska Telcordia för 7 Mdkr stärker verksamheten inom multimedia. |
| SSAB | |
| Världsledande position inom nischområdet höghållfast stål skapar solid bas för tillväxt och långsiktigt hög lönsamhet. |
• Förvärv i Nordamerika ökar kapaciteten och möjliggör fortsatt internationell expansion. • Ökat fokus på tillväxtmarknader inom specialprodukter. |
| SKANSKA | |
| Ett stort helhetskunnande inom byggverksamhet kombinerat med ett processfokus har skapat ett ledande byggserviceföretag med en värdeska pande projektutveckling i världsklass. |
• Effektiv byggverksamhet ger goda kassaflöden. • Framgångsrik modell för värdeskapande projektutveckling. |
| INDU TRADE |
|
| Kombinationen försäljning av industriella för brukningskomponenter med ett högt teknikin nehåll, god organisk tillväxt och en välutvecklad modell för förvärvsbaserad tillväxt har resulterat i en imponerande lönsamhetsutveckling. |
• Etableringar på nya geografiska marknader. • Flexibilitet genom en decentraliserad affärsmodell. |
| HÖGANÄS | |
| Marknadsledande inom den växande nischen metallpulver, främst för komponenttillverkning |
• Ökad aktivitet i geografiska tillväxtregioner. • Fokus på samverkan med kunderna för utveckling |
av nya komponenter.
| Investeringsmotiv Strategiska vägval |
Ägarfokus | Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden |
Valberedningsrepresentant/ Ansvarig i investeringsteam |
|---|---|---|---|
| HANDELSBANKEN Genom en välutvecklad universalbanksrörelse • Konsekvent genomförd affärsmodell. och ett decentraliserat kontorsnät med lokalt • Organisk tillväxt på prioriterade marknader i Norden kundansvar skapas en hög kundnöjdhet vilket och Storbritannien. möjliggör god lönsamhet. • Stark finansiell ställning och stärkt marknadsposition i en turbulent omgivning. |
God lönsamhet, stark finansiell ställning och organisk tillväxt med utvidgad geografisk bas. |
Hans Larsson (ordf), Sverker Martin Löf, Anders Nyrén (vice ordf) och Fredrik Lundberg (vice ordf) |
Carl-Olof By (valberedningsordf) Erik Röjvall (Investment Manager) |
| Sandvik Genom nischfokusering och en stark position • Strategisk fokusering och ny organisation. inom forskning och utveckling har bolaget • Ny koncernledning. skapat en världsledande position inom material • Konsolidering av genomförda förvärv. teknik med produkter inom främst tillverknings • Starka positioner på tillväxtmarknader. gruv- och anläggningsindustrin. |
Stärkt lönsamhet genom att optimera tillväxt med kostnadsreduktion. |
Anders Nyrén (ordf) och Fredrik Lundberg |
Carl-Olof By (valberedningsordf) Peter Sigfrid (teamansvarig) |
| VOLVO Genom innovativ, kundanpassad produktutveck • Strategisk fokusering och ny organisation. ling och hög kvalitet har bolaget en världsle • Ny koncernledning. dande position inom kommersiella transportlös • Stark position i bland annat Asien med flera tillväxtmarknader. ningar. • Utveckling av ny plattform inom medeltunga motorer. |
Förbättrad lönsamhet genom ökad intern effektivitet. |
Anders Nyrén | Carl-Olof By (valberedningsordf) Madeleine Wallmark (teamansvarig) |
| SCA Ledande europeiskt bolag inom hygienproduk • Omstrukturerad produktportfölj med fokus på tillväxt inom ter med ett snabbväxande utbud av person hygienområdet. liga hygienprodukter. Europas största privata • Stärkt närvaro på hygienområdet i Brasilien. skogsägare. • Stärkta globala och regionala varumärken. • Ökad innovationstakt. |
Lönsamhet genom en ökad andel hygienprodukter samt effektiviserings åtgärder. |
Sverker Martin-Löf (ordf) och Anders Nyrén |
Carl-Olof By (valberedningsordf) Erik Röjvall (Investment Manager) |
| ERICSSON Marknadens största och mest lönsamma leve • Stark position inför operatörernas satsningar på nästa rantör av mobil infrastruktur med en ledande generations telekomsystem (4G). position inom telekomutveckling. • Nordamearikas ledande leverantör av nätsystem genom målinriktade förvärv och kontrakt. • Förvärvet av amerikanska Telcordia för 7 Mdkr stärker verksamheten inom multimedia. |
Tillväxt och förbättrad lönsamhet baseras på bolagets ledande position inom kompletta lösningar för telekom munikation. |
Sverker Martin-Löf (vice ordf) och Anders Nyrén |
Carl-Olof By (valberedningsordf) Peter Nyström (teamansvarig) |
| SSAB Världsledande position inom nischområdet • Förvärv i Nordamerika ökar kapaciteten och möjliggör fortsatt höghållfast stål skapar solid bas för tillväxt och internationell expansion. långsiktigt hög lönsamhet. • Ökat fokus på tillväxtmarknader inom specialprodukter. |
Stärkt lönsamhet med expansion inom nischområdet höghållfast stål. |
Sverker Martin-Löf (ordf) och Anders Nyrén |
Carl-Olof By (valberedningsordf) Peter Nyström (teamansvarig) |
| SKANSKA Ett stort helhetskunnande inom byggverksamhet • Effektiv byggverksamhet ger goda kassaflöden. kombinerat med ett processfokus har skapat ett • Framgångsrik modell för värdeskapande projektutveckling. ledande byggserviceföretag med en värdeska pande projektutveckling i världsklass. |
Fortsatt god lönsamhet i byggverksam heten kombinerat med selektiv expan sion i värdeskapande projekt. |
Sverker Martin-Löf (ordf), Stuart Graham (vice ordf) och Fredrik Lundberg |
Carl-Olof By (valberedningsordf) Erik Röjvall (Investment Manager) |
| INDU TRADE Kombinationen försäljning av industriella för • Etableringar på nya geografiska marknader. brukningskomponenter med ett högt teknikin • Flexibilitet genom en decentraliserad affärsmodell. nehåll, god organisk tillväxt och en välutvecklad modell för förvärvsbaserad tillväxt har resulterat i en imponerande lönsamhetsutveckling. |
God lönsamhetsutveckling genom kon tinuerlig utveckling av bolagets unika affärsmodell. |
Bengt Kjell (ordf) | Carl-Olof By (valberedningsordf) Madeleine Wallmark (teamansvarig) |
| HÖGANÄS Marknadsledande inom den växande nischen • Ökad aktivitet i geografiska tillväxtregioner. metallpulver, främst för komponenttillverkning • Fokus på samverkan med kunderna för utveckling |
Tillväxt inom nya applikationsområden med god lönsamhet. |
Bengt Kjell | Carl-Olof By (valberedningsledamot) Peter Nyström (teamansvarig) |
S ubstansvärdet anger aktieägarnas totala förmögenhet, definierad som marknadsvärdet för aktieportföljen minskad med den räntebärande nettoskulden.
Substansvärdet vid årets utgång var 40,1 (57,7) miljarder kronor, vilket motsvarade 104 (149) kronor per aktie. Substansvärdet med återlagd utdelning ökade under tjugoårsperioden 1992–2011 med 10 procent årligen jämfört med 12 procent för avkastningsindex.
Den långsiktiga substansvärdeutvecklingen framgår av diagrammen på sidan 19.
Industrivärdens aktieportfölj utgörs av större aktieposter i Handelsbanken, Sandvik, Volvo, SCA, Ericsson, SSAB, Skanska, Indutrade och Höganäs i vilka bolag Industrivärden agerar som långsiktig aktiv ägare. Bolagen kännetecknas av ledande positioner inom valda marknadssegment, branschledande positioner och ett betydande inslag av internationell verksamhet.
Aktieportföljen, som är värderad till aktuell börskurs per 31 december 2011, hade ett marknadsvärde på 56,9 (71,1) miljarder kronor, vilket motsvarade 147 (184) kronor per Industrivärdenaktie.
Under året förvärvades aktier för 4 461 (2 547) Mkr netto. De största nettoförvärven avsåg Volvo med 2 873 Mkr och Handelsbanken med 728 Mkr. De Volvoaktier som förvärvades under 2011 motsvarande 4,1 (2,2) procent av röstetalet.
Vid utgången av 2011 uppgick marknadsvärdet på aktieportföljen till 56 903 (71 092) Mkr, vilket översteg anskaffningsvärdet med 18 389 (37 743) Mkr. Aktieportföljens värde, med hänsyn tagen till köp och försäljningar, minskade med 26 (ökade med 28) procent under året och Stockholmsbörsens marknadsindex (OMXSPI) minskade med 17 (ökade med 23) procent.
Under året erhölls utdelningar om sammanlagt 2 403 (1 379) Mkr. Portföljens totalavkastning, det vill säga värdeökningen inklusive återinvesterade utdelningar, uppgick till –23 (31) procent jämfört med –14 (27) procent för avkastningsindex (SIXRX).
Kortfristiga derivataffärer och kortfristig aktiehandel genomförs löpande för att öka aktieportföljens avkastning. Det sammanlagda resultatet av Industrivärdens kortfristiga derivat- och aktiehandel blev 152 (114) Mkr.
Vid utgången av 2011 uppgick den räntebärande nettoskulden till 16,8 (13,4) miljarder kronor, vilket motsvarade 43 (35) kronor per Industrivärdenaktie. Lånedelen i de konvertibellån som emitterades i januari 2010 och januari 2011 utgör 8,6 Mdkr av den totala nettoskulden. Då lånen konverteras övergår skulden till eget kapital. Den nuvarande skuldens absoluta storlek bedöms som väl avvägd med beaktande av de underliggande tillgångarnas storlek, deras goda likviditet samt det faktum att halva skuldbeloppet består av långfristiga konvertibellån. Vid utgången av 2011 uppgick skuldsättningsgraden till 29 procent eller 14 procent efter full konvertering av konvertibellån.
I januari 2010 emitterade Industrivärden ett femårigt konvertibellån om 500 MEUR. Syftet var att utnyttja ett bra marknadstillfälle och en god kreditkvalitet för att erhålla billig finansiering med möjlighet till en nyemission. I januari 2011 genomfördes en andra sexårig konvertibelemission om 550 MEUR i syfte att öka Industrivärdens flexibilitet ytterligare. Kapitalet har delvis nyttjats för investeringar i innehavsbolag med god direktavkastning och värdeökningspotential, främst Volvo, Handelsbanken och Sandvik.
| Mdkr | 31 dec 2011 | 31 dec 2010 | 31 dec 2009 | 31 dec 2008 | 31 dec 2007 |
|---|---|---|---|---|---|
| Aktieportföljen | 56,9 | 71,1 | 53,5 | 34,7 | 65,8 |
| Räntebärande nettoskuld | –16,8 | –13,4 | –10,8 | –10,8 | –11,0 |
| varav räntebärande lån | –8,2 | –9,2 | –10,8 | –10,8 | –11,0 |
| varav konvertibellån | –8,6 | –4,2 | – | – | – |
| Substansvärde | 40,1 | 57,7 | 42,8 | 23,9 | 54,8 |
| Substansvärde per aktie, kr | 104 | 149 | 111 | 62 | 142 |
| Skuldsättningsgrad, % | 29,5 | 18,9 | 20,1 | 31,1 | 16,6 |
| Sustansvärde per aktie, kr efter full konvertering | 106 | 144 | – | – | – |
| Skuldsättningsgrad, % efter full konvertering | 14,5 | 13,0 | – | – | – |
| Antal aktier | Marknads värde, Mkr |
Anskaffnings värde, Mkr |
Andel av portföljvärdet, % |
Kapitalandel i bolaget, % |
Röstandel i bolaget, % |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| Handelsbanken | 67 810 927 | 12 274 | 7 155 | 21 | 10,9 | 11,1 |
| Sandvik | 144 577 252 | 12 210 | 7 277 | 21 | 12,2 | 12,2 |
| Volvo | 122 768 857 | 9 323 | 10 869 | 16 | 5,8 | 15,0 |
| SCA | 70 800 000 | 7 174 | 2 611 | 13 | 10,0 | 29,1 |
| Ericsson | 80 708 520 | 5 613 | 3 555 | 10 | 2,5 | 14,3 |
| SSAB | 56 860 957 | 3 443 | 4 178 | 6 | 17,6 | 22,6 |
| Skanska1 | 28 366 306 | 3 234 | 1 931 | 6 | 6,8 | 23,7 |
| Indutrade | 14 727 800 | 2 695 | 102 | 5 | 36,8 | 36,8 |
| Höganäs | 4 408 046 | 937 | 836 | 2 | 12,6 | 10,0 |
| Totalt | 56 903 | 38 514 | 100 |
1) Skanskas A-aktie, som inte är noterad på Stockholmsbörsen, har åsatts samma värde som B-aktien.
| Totalavkastning1 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kursförändring, % | Totalavkastning, % | fem år, % | tio år, % | tjugo år, % | |||
| Handelsbanken | –16 | –12 | 2 | 6 | 15 | ||
| Sandvik | –36 | –34 | 0 | 11 | 13 | ||
| Volvo | –34 | –32 | –1 | 13 | 14 | ||
| SCA | –4 | 0 | 0 | 5 | 9 | ||
| Ericsson | –6 | –3 | –10 | –9 | 9 | ||
| SSAB | –46 | –45 | –14 | 11 | 14 | ||
| Skanska | –14 | –6 | 3 | 11 | 12 | ||
| Indutrade2 | –21 | –19 | 10 | – | – | ||
| Höganäs | –19 | –16 | 9 | 7 | – | ||
| Aktieportföljen | –26 | –23 | |||||
| Index (OMXSPI): | –17 | –14 Index (SIXRX): |
0 | 6 | 12 |
1) Genomsnittlig årlig totalavkastning.
2) Indutrade börsnoterades den 5 oktober 2005.
Den årliga genomsnittliga substansvärdetillväxten under de senaste tio- och tjugoårsperioderna uppgick till 4 respektive 10 procent inklusive återinvesterad utdelning.
U nder den senaste tjugoårsperioden uppgick den totala avkastningen inklusive återinvesterad utdelning till 12 procent för A-aktien och 13 procent för C-aktien, jämfört med 12 procent för börsen som helhet. Under 2011 uppgick A-aktiens totalavkastning till -25 procent och C-aktiens totalavkastning till -28 procent jämfört med -14 procent för börsen som helhet.
Under 2011 omsattes Industrivärdenaktier för 19 (16) miljarder kronor på Stockholmsbörsen, motsvarande en omsättningshastighet på 13 (25) procent för A-aktien och 89 (91) procent för C-aktien. Den genomsnittliga dagsomsättningen var 233 000 A-aktier och 526 000 C-aktier.
Industrivärdens utdelningspolicy är att ge aktieägarna en direktavkastning som är högre än genomsnittet för svenska börsnoterade aktier. Detta mål har uppnåtts varje år under den senaste tioårsperioden. Utdelningen skall vara väl avvägd med hänsyn till verksamhetens mål, omfattning och risk. Styrelsen har till årsstämman 2012 föreslagit en utdelning om 4,50 (4,00) kronor per aktie, motsvarande en direktavkastning för A- och C-aktien om 5,2 procent respektive 5,5 procent.
Industrivärdens A-aktie och C-aktie är noterade på Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Nordic, Stockholm). Industrivärdenaktien ingår i segmentet större företag för börsbolag med marknadsvärde överstigande en miljard euro. Industrivärden har 49 000 (49 000) aktieägare. Andelen utländska aktieägare uppgår till 12 (10) procent.
Varje A-aktie berättigar till en röst och varje C-aktie till 1/10 röst. Alla aktier medför lika rätt till andel i bolagets tillgångar och resultat.
Information om aktieinnehav avseende styrelsen, företagsledningen och andra ledande befattningshavare framgår av sidorna 49–50.
| Andel, % av | ||||
|---|---|---|---|---|
| Aktie kapital, |
röste | antal | ||
| Antal aktier | Mkr | tal | aktier | |
| 268 530 640 A-aktier | 671,4 | 96 | 70 | |
| 117 740 584 C-aktier | 294,3 | 4 | 30 | |
| 386 271 224 aktier | 965,7 | 100 | 100 |
Vid årsstämman den 5 maj 2011 infördes ett omvandlingsförbehåll i Industrivärdens bolagsordning. Aktieägare har rätt att när som helst begära omvandling av A-aktier till C-aktier. Blankett för omvandling finns tillgänglig på Industrivärdens hemsida under menyn Aktien. Under 2011 omvandlades 16 764 A-aktier till C-aktier.
De under 2010 och 2011 beslutade konvertibelemissionerna kan komma att öka antalet underliggande aktier med 74 miljoner nya C-aktier vid full konvertering till ursprungliga konverteringskurser. Under 2011 skedde ingen konvertering.
| Nominellt belopp, | Konverteringskurs, | Fast omräkningskurs, | Maximalt tillkommande |
|---|---|---|---|
| MEUR | SEK | SEK | antal C-aktier, miljoner |
| 500 | 115,50 | 10,2258 | 44,3 |
| 550 | 162,00 | 8,8803 | 30,1 |
| Kronor | 2011 | 2010 | 2009 | 2008 | 2007 |
|---|---|---|---|---|---|
| Utdelning | 4,501 | 4,00 | 3,00 | 4,50 | 5,00 |
| Utdelningstillväxt per år, % | 13 | 33 | –33 | –10 | 11 |
| Direktavkastning A-aktien, % | 5,2 | 3,3 | 3,4 | 7,9 | 4,4 |
| Direktavkastning C-aktien, % | 5,5 | 3,4 | 3,6 | 9,0 | 4,8 |
| Direktavkastning för Stockholmsbörsen, %2 | 3,8 | 3,2 | 2,8 | 4,5 | 4,0 |
1) Enligt styrelsens förslag.
2) Källa NASDAQ OMX. Preliminär uppgift för 2011 i februari 2012.
| Andel, % av | ||||
|---|---|---|---|---|
| Största aktieägare | Antal aktier | Aktiekapital | Röstetal | |
| L E Lundbergföretagen | 50 000 000 | 12,9 | 17,8 | |
| Handelsbankens Pensionsstiftelse | 29 800 000 | 7,7 | 10,6 | |
| Handelsbankens Pensionskassa | 29 350 000 | 7,6 | 10,5 | |
| Jan Wallanders och Tom Hedelius Stiftelse | 25 800 000 | 6,7 | 9,2 | |
| SCA Pensionsstiftelse | 18 824 080 | 4,9 | 6,7 | |
| SCA Group Holding | 10 525 655 | 2,7 | 3,8 | |
| Swedbank Robur Fonder | 9 707 585 | 2,5 | 0,5 | |
| SCA Vorsorge-Treuhand | 9 514 630 | 2,5 | 3,4 | |
| Norska Staten | 7 787 569 | 2,0 | 1,4 | |
| SCA Pensionsstiftelse för tjänstemän och arbetsledare | 7 018 336 | 1,8 | 2,5 | |
| Svenska Handelsbanken | 6 669 521 | 1,7 | 2,4 | |
| Fredrik Lundberg | 5 240 000 | 1,4 | 1,9 | |
| AMF Pension | 4 525 000 | 1,2 | 0,2 | |
| Skandia Liv | 4 014 245 | 1,0 | 0,2 | |
| Tredje AP-Fonden | 3 613 841 | 0,9 | 0,6 | |
| Andra AP-Fonden | 3 526 916 | 0,9 | 0,3 | |
| Tore Browaldhs Stiftelse | 3 410 000 | 0,9 | 1,2 | |
| State Street Bank, Pension Fund | 2 601 769 | 0,7 | 0,4 | |
| Oktogonen | 2 476 875 | 0,6 | 0,9 | |
| Totalt ovan | 234 406 022 | 60,7 | 74,3 | |
| Övriga aktieägare | 151 865 202 | 39,3 | 25,7 | |
| Totalt Industrivärden | 386 271 224 | 100,0 | 100,0 |
1) Källa Euroclear.
Den årliga genomsnittliga totalavkastningen under de senaste tio- och tjugoårsperioderna uppgick till 5 respektive 13 procent.
Aktier: 67 810 927 A-aktier Marknadsvärde: 12 274 Mkr Röstandel: 11,1% Kapitalandel: 10,9% Andel av aktieportföljen: 21%
Handelsbanken är en fullsortimentbank med affärsidén att erbjuda privat- och företagskunder i Norden och Storbritannien ett komplett utbud av finansiella tjänster av hög kvalitet. En grundidé är att det samlade ansvaret för varje kund finns hos det lokala bankkontoret där kunden är verksam. Det möjliggör djupa och långsiktiga kundrelationer som kännetecknas av tillgänglighet, enkelhet och hög servicegrad. Kontorens marknadsföring sker genom lokala prioriteringar av kundgrupper eller produktområden. Genom ett konsekvent utövande av denna väl fungerande affärsmodell har Handelsbanken skapat en stark finansiell ställning och en stärkt marknadsposition i en turbulent omgivning. En låg risktolerans har bidragit till betydligt lägre kreditförluster än branschen i övrigt och en god aktieutdelning även under finanskriser utan behov av nyemissioner och/eller statligt stöd. Banken har en stark position på den svenska marknaden med 461 kontor. I de övriga nordiska länderna finns sammanlagt 149 kontor, i Storbritannien 104 kontor och i övriga världen 32 kontor. Totalt har Handelsbanken verksamhet i 22 länder. Verksamheten ska fortsätta att växa, främst organiskt, på valda marknader.
Handelsbanken ska ha de mest nöjda kunderna samtidigt som kostnadseffektiviteten ska vara högre än i jämförbara banker. Lönsamhet prioriteras alltid före volym. Vid kreditgivningen innebär detta att krediternas kvalitet aldrig får åsidosättas för att nå högre volym eller marginal.
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Hans Larsson (styrelseordförande), Sverker Martin-Löf, Anders Nyrén (vice ordf) och Fredrik Lundberg (vice ordf) VD: Pär Boman
Se bolagets hemsida för ytterligare information: www.handelsbanken.se.
| Nyckeltal | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 19,78 | 17,72 |
| Utdelning per aktie, kr | 9,75 1 | 9,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 181,00 | 214,90 |
| B-aktien | 176,90 | 211,50 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Aktier: 144 577 252 aktier Marknadsvärde: 12 210 Mkr Röstandel: 12,2% Kapitalandel: 12,2% Andel av aktieportföljen: 21%
Sandvik är en högteknologisk industrikoncern med en unik erfarenhet inom utvinning, utveckling och formning av metaller och andra material. Verksamheten är global och bolaget agerar som en lokal partner i 130 länder. Koncernen är indelad i fem affärsområden varav fyra kärnområden där ambitionen är en världsledande ställning: Machining Solutions är specialiserat på produktivitetsförbättrade produkter och lösningar för avancerad metallbearbetning. Mining är inriktat på produkter, lösningar och service för gruvbrytning och Construction erbjuder motsvarande produkter inom utvalda nischer i anläggningsindustrin. Materials Technology tillverkar högförädlade och avancerade metallprodukter i utvalda nischer. Det femte affärsområdet Venture omfattar i huvudsak attraktiva och snabbväxande verksamheter med kopplingar till Sandviks kärnområden.
Bolagets styrkefaktorer är ett stort kunnande inom materialteknik baserat på avancerad forskning och utveckling samt en djup förståelse om kundernas processer, egen tillverkning, direktförsäljning till slutkund, effektiva logistiksystem och en stark företagskultur. Sandviks ambition är att vara i världsklass inom sina kärnområden, ökad snabbhet i alla processer, ökat fokus inom valda kärnaffärer och ett mer globalt tankesätt med starka lokala förankringar.
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Anders Nyrén (styrelseordförande) och Fredrik Lundberg VD: Olof Faxander Se bolagets hemsida för ytterligare information: www.sandvik.se.
| Nyckeltal | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 4,63 | 5,59 |
| Utdelning per aktie, kr | 3,25 1 | 3,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | 84,45 | 131,10 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Aktier: 121 506 918 A-aktier och 1 261 939 B-aktier Marknadsvärde: 9 323 Mkr Röstandel: 15,0% Kapitalandel: 5,8% Andel av aktieportföljen: 16%
Volvokoncernen är en världsledande leverantör av kommersiella transportlösningar med försäljning i omkring 180 länder. Miljö- och energieffektivitetshänsyn är kännetecknande för bolagets produkter och aktiviteter. Verksamheten utgår från Volvokoncernens djupa kunskap kring dieselmotorn. Inom detta område samordnas bolagets produktion samt FoU baserat på en gemensam arkitektur och delad teknologi. Volvokoncernen har haft en god utveckling under det senaste decenniet och vuxit till en verkligt global och ledande aktör. Volvokoncernen är idag bland de största tillverkarna av tunga lastbilar och världens tredje största tillverkare av anläggningsmaskiner med en marknadsledande position inom hjullastare och grävmaskiner i Kina.
Lastbilar säljs under varumärkena Volvo, Renault, Mack och UD samt under varumärket Eicher i ett indiskt samriskbolag. Vid årsskiftet 2011–2012 infördes en ny organisation för att ytterligare förbättra samordningen inom lastbilsverksamheten och för att skapa ökat fokus på utveckling inom marknad, försäljning och varumärken. Volvokoncernen erbjuder även anläggningsmaskiner genom Volvo Construction Equipment. Därutöver tillverkas och säljs bussar, motorer samt komponenter till flygplansmotorer.
Efter förvärven av UD Trucks och Lingong samt samarbetet inom lastbilar och bussar med indiska Eicher har positionerna stärkts på många marknader i Asien. Volvokoncernen har även starka positioner på de växande marknaderna i Östeuropa och Sydamerika. Marknaderna utanför Västeuropa och Nordamerika svarar för cirka hälften av bolagets totala omsättning.
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Anders Nyrén Styrelseordförande: Louis Schweitzer VD: Olof Persson Se bolagets hemsida för ytterligare information: www.volvokoncernen.se.
| Nyckeltal | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 8,75 | 5,36 |
| Utdelning per aktie, kr | 3,00 1 | 2,50 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 75,95 | 114,50 |
| B-aktien | 75,30 | 117,00 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Nettoomsättning Resultat efter finansnetto
Aktier: 43 100 000 A-aktier och 27 700 000 B-aktier Marknadsvärde: 7 174 Mkr Röstandel: 29,1% Kapitalandel: 10,0% Andel av aktieportföljen: 13%
SCA är ett globalt hygien- och pappersföretag som utvecklar, producerar och marknadsför personliga hygienprodukter, mjukpapper, tryckpapper samt skogsindustriprodukter. SCA är Europas största privata skogsägare.
Verksamheten är global med försäljning i mer än 100 länder och tillverkning i cirka 40 länder. Bolaget producerar innovativa och alltmer högförädlade produkter och tjänster. Omkring 60 procent av försäljningen är hygienprodukter som toalettpapper och hushållspapper, pappersnäsdukar, inkontinensskydd, mensskydd och blöjor. Inom inkontinensskydd är SCA global marknadsledare. SCAs försäljning sker baserat på en portfölj med starka varumärken samt under handelns egna märkesvaror. Bolaget har två globala varumärken – TENA för inkontinensprodukter och Tork inom mjukpapper för storförbrukare – vardera med över en miljard euro i årlig omsättning. En ökande andel av omsättningen från SCAs hygienprodukter kommer från tillväxtmarknader.
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Sverker Martin-Löf (styrelseordförande) och Anders Nyrén VD: Jan Johansson Se bolagets hemsida för ytterligare information: www.sca.com.
| Nyckeltal | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 0,78 | 7,90 |
| Utdelning per aktie, kr | 4,20 1 | 4,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 100,90 | 105,50 |
| B-aktien | 102,00 | 106,20 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Aktier: 80 708 520 A-aktier Marknadsvärde: 5 613 Mkr Röstandel: 14,3% Kapitalandel: 2,5% Andel av aktieportföljen: 10%
Ericsson är världens ledande leverantör av kommunikationsnät och relaterade tjänster till teleoperatörer. Bolaget är en global aktör med kunder i över 180 länder och ett av få företag som kan erbjuda helhetslösningar för alla större mobilkommunikationsstandarder. Ericsson är störst i världen inom mobilnät och har den ledande positionen inom den globala standarden för mobilt bredband 4G (LTE). Långsiktiga relationer med alla större operatörer gör att Ericsson levererat näten för mer än 40 procent av världens totala mobiltrafik. Ericsson har idag en stark produktportfölj inom såväl mobilsystem som fasta nät och affärsstödjande system. Verksamheten bedrivs främst inom tre affärssegment. Networks utvecklar och levererar utrustning och mjukvara för mobilnät och fasta nät. Multimedia utvecklar och levererar mjukvarubaserade lösningar för TV, mediaapplikationer samt affärsstödsystem för telekomoperatörer. Golbal Services erbjuder tjänster inom installation, integration, drift och support. Tjänsteområdet, där bolaget har en ledande position, står för cirka 40 procent av koncernens omsättning.
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Sverker Martin-Löf (vice ordf) och Anders Nyrén Styrelseordförande: Leif Johansson VD: Hans Vestberg Se bolagets hemsida för ytterligare information: www.ericsson.com.
| Nyckeltal | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 3,77 | 3,46 |
| Utdelning per aktie, kr | 2,50 1 | 2,25 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 69,55 | 74,00 |
| B-aktien | 70,40 | 78,15 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Aktier: 56 105 972 A-aktier och 754 985 B-aktier Marknadsvärde: 3 443 Mkr Röstandel: 22,6% Kapitalandel: 17,6% Andel av aktieportföljen: 6%
SSAB är en ledande producent av höghållfasta stål med bas i Norden och Nordamerika. Nischprodukter i form av höghållfasta stål utgör cirka 37 procent av de totala leveranserna och andelen ska ökas över tiden. I Sverige är produktionen integrerad i masugnsprocesser och i USA är produktionen skrotbaserad och sker i moderna, högeffektiva ljusbågsugnar.
Stålrörelsen har utvecklats framgångsrikt genom en medveten specialiseringsstrategi som syftar till att stärka ställningen som ledande tillverkare av höghållfasta stål. SSABs stål skapar produktivitets- och miljöfördelar genom att kundernas produkter blir lättare, starkare och mer hållbara. Inom de utvalda produktsegmenten har SSAB uppnått starka marknadspositioner. Inom tunnplåtsområdet har SSAB specialiserat sig på avancerad höghållfast tunnplåt som används bland annat inom verkstadsindustrin och av containertillverkare. Inom grovplåtsområdet är SSAB världens ledande producent av kylda stål, dvs grovplåt med extra hög hållfasthet och slitstyrka med god svetsbarhet och formbarhet. De kylda stålen används bland annat i entreprenadmaskiner, gruvutrustning och kranar. SSAB arbetar målinriktat med att accelerera tillväxten inom nischprodukterna samt att öka lönsamheten i befintliga anläggningar.
Bolaget strävar även efter att förstärka positionerna på den asiatiska marknaden, med särskilt fokus på Kina. Genomförda investeringsprogram inom kylda stål skapar en god bas för fortsatt expansion i Nordamerika och på tillväxtmarknaderna.
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Sverker Martin-Löf (styrelseordförande) och Anders Nyrén VD: Martin Lindqvist Se bolagets hemsida för ytterligare information: www.ssab.com.
| Nyckeltal | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 4,82 | 2,23 |
| Utdelning per aktie, kr | 2,00 1 | 2,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| A-aktien | 60,65 | 113,00 |
| B-aktien | 52,80 | 99,15 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Aktier: 12 667 500 A-aktier och 15 698 806 B-aktier Marknadsvärde: 3 234 Mkr Röstandel: 23,7% Kapitalandel: 6,8% Andel av aktieportföljen: 6%
Skanska är ett av världens största projektutvecklings- och byggföretag med en ledande position på ett antal hemmamarknader i Europa, USA och Latinamerika. Affärsidén är att utveckla, bygga och underhålla den fysiska miljön för att bo, resa och arbeta. Skanskas övergripande mål är att skapa värde för kunder och aktieägare. Värde ska skapas i väl genomförda och lönsamma projekt. Skanskas storlek och globala närvaro skapar operativa synergier avseende kunskap, inköpsaktiviteter och produktutveckling. Finansiella synergier skapas genom att byggverksamhetens positiva kassaflöden investeras i bolagets projektutvecklingsverksamhet med god kapitalavkastning. Verksamheten bedrivs inom fyra verksamhetsgrenar: Byggverksamhet, Bostadsutveckling, Kommersiell fastighetsutveckling samt Infrastrukturutveckling. Byggverksamhet omfattar såväl hus- och anläggningsbyggande som bostadsbyggande och är Skanskas största verksamhetsgren. Övriga verksamhetsgrenar arbetar med värdeskapande projektutveckling. Bostadsutveckling utvecklar bostadsprojekt för försäljning till främst privatpersoner. Kommersiell fastighetsutveckling initierar, utvecklar, hyr ut och säljer kommersiella fastighetsprojekt med inriktning på kontor, handelscentra och logistikfastigheter. Infrastrukturutveckling utvecklar och investerar i privatfinansierade infrastrukturprojekt, exempelvis vägar, sjukhus, skolor och kraftverk. Skanska arbetar för att vara den ledande byggaren och projektutvecklaren inom miljöanpassade och energieffektiva lösningar.
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Sverker Martin-Löf (styrelseordförande), Stuart Graham (vice ordf) och Fredrik Lundberg VD: Johan Karlström Se bolagets hemsida för ytterligare information: www.skanska.se.
| Nyckeltal | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 19,72 | 9,54 |
| Utdelning per aktie, kr | 6,00 1 | 12,00 |
| Börskurs per 31 december, kr 2 | ||
| B-aktien | 114,0 | 133,30 |
| 1) Enligt styrelsens förslag. |
2) A-aktierna, som inte är börsnoterade, har värderats till samma kurs som B-aktierna.
Aktier: 14 727 800 aktier Marknadsvärde: 2 695 Mkr Röstandel: 36,8% Kapitalandel: 36,8% Andel av aktieportföljen: 5%
Indutrade är ett teknikförsäljningsbolag som tillverkar, marknadsför och säljer, system och tjänster med högt teknikinnehåll till utvalda nischer inom industrin. Utöver teknikförsäljningsverksamheten finns en ökande andel tillverkande bolag med egna varumärken. Fokus ligger på nischorienterade produkter och tjänster med repetitiva behov vilket ger en stabilitet i verksamheten och dess intäktsflöden. Organisationen är decentraliserad med drygt 160 bolag i 25 länder vilka skapar värde åt sina kunder genom att strukturera värdekedjan och effektivisera kundernas användning av tekniska komponenter och system. För Indutrades leverantörer skapas värde genom att de erbjuds en effektiv försäljningsorganisation med hög teknisk kompetens samt upparbetade kundrelationer. Samarbete med Indutrade skall vara det mest lönsamma sättet för leverantörerna att sälja sina produkter på de geografiska marknader där Indutrade är verksamt. Till Indutrades viktigaste produktområden hör ventiler, hydraulik och industriell utrustning, mät- och analysinstrument, filter och processteknik, rörsystem, automation, glas/plast/keramik, pumpar, kemiteknik, fästelement, medicinteknik och service. Viktiga kundsegment är verkstad, energi, VA/ VVS, läkemedel, bygg och papper och massa. Verksamheten skall växa såväl organiskt som genom en väl beprövad förvärvsstrategi med kontinuerliga förvärv av lönsamma bolag.
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Bengt Kjell (styrelseordförande) VD: Johnny Alvarsson Se bolagets hemsida för ytterligare information: www.indutrade.se.
| Nyckeltal | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 13,50 | 10,18 |
| Utdelning per aktie, kr | 6,75 1 | 5,10 |
| Börskurs per 31 december, kr | 183,00 | 232,00 |
1) Enligt styrelsens förslag.
Aktier: 4 408 046 B-aktier Marknadsvärde: 937 Mkr Röstandel: 10,0% Kapitalandel: 12,6% Andel av aktieportföljen: 2%
Höganäs är den världsledande leverantören av metallpulver med kunder i 75 länder. Inom affärsområde Components tillverkas presspulver för komponenttillverkning, främst inom bilindustrin, men även inom konsumentproduktindustrin. Metallpulver används bland annat i motorer, växellådor och elektriska verktyg. Affärsområdet Consumables omfattar de metallpulver som används i en process, till exempel för att framställa metaller, som tillsatsmaterial i kemiska processer samt för vattenoch luftrening. Sett till applikationsområden finns en särskilt stor potential för Höganäs metallpulver inom områdena ytbeläggning, lödning, elektromagnetiska applikationer, filter och formsprutade komponenter. I grunden bygger Höganäs potential på det faktum att metallpulver skapar stora möjligheter att utveckla billigare, lättare och mer energisnåla komponenter inom många områden. Genom Höganäs prototypcentrum driver bolaget på utvecklingen mot en ökad användning av metallpulver i samarbete med kunder och slutanvändare.
Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Bengt Kjell Styrelseordförande: Anders G Carlberg VD: Alrik Danielson Se bolagets hemsida för ytterligare information: www.hoganas.com.
| Nyckeltal | 2011 | 2010 |
|---|---|---|
| Resultat per aktie, kr | 21,90 | 23,11 |
| Utdelning per aktie, kr | 10,00 1 | 10,00 |
| Börskurs per 31 december, kr | ||
| B-aktien | 212,50 | 263,00 |
1) Enligt styrelsens förslag.
med bolagsstyrningsrapport organisationsnummer se 556043 – 4200
Styrelsen och verkställande direktören för AB Industrivärden (publ) får härmed avge årsredovisning och koncernredovisning för verksamhetsåret 2011, bolagets sextiosjunde verksamhetsår. Efterföljande bolagsstyrningsrapport, resultat- och balansräkningar, förändringar i eget kapital, kassaflödesanalyser och noter utgör en del av årsredovisningen och har granskats av bolagets revisor.
Industrivärden är ett ledande investmentbolag i Norden med en aktiv ägarroll i ett koncentrerat urval av nordiska börsbolag med god utvecklingspotential. Målet är att över tiden generera hög tillväxt av substansvärdet, vilket skall möjliggöra en totalavkastning till aktieägarna som är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen.
Industrivärdens bolagsorgan är bolagsstämman, styrelsen, verkställande direktören och revisorn. Vid den bolagsstämma som kallas årsstämman utser aktieägarna en styrelse och revisor. Styrelsen tillsätter VD och vice VD. Revisorn granskar årsredovisningen samt styrelsens och VDs förvaltning. Valberedningen har till uppgift att föreslå styrelseledamöter och revisor för val vid årsstämman.
Industrivärden tillämpar Svensk kod för bolagsstyrning. Bolagsstyrningsrapporten avser verksamhetsåret 2011. Bolagsstyrningsrapporten har granskats av bolagets revisor.
Information om Industrivärdens aktier och aktieägare framgår av avsnittet Industrivärdenaktien på sidorna 20–21.
Bolagsstämman är Industrivärdens högsta beslutande organ. Vid den ordinarie bolagsstämman som hålls inom sex månader efter räkenskapsårets utgång (årsstämman) fattas beslut rörande förslag från valberedningen, styrelsen och aktieägare. Bland annat fastställs resultat- och balansräkningar, beslutas om utdelning, väljs styrelse och i förekommande fall revisor och fastställs deras arvoden samt behandlas andra lagstadgade ärenden.
I valberedningen för val på årsstämman 2011 har ingått Bo Damberg, Jan Wallanders och Tom Hedelius stiftelse med flera; Ulf Lundahl, L E Lundbergföretagen; Sverker Martin-Löf, styrelseordförande i Industrivärden; Anders Nyberg, SCA pensionsstiftelser med flera och Håkan Sandberg (valberedningens ordförande), Handelsbankens Pensionsstiftelse och Handelsbankens Pensionskassa. Samma valberedning är utsedd att bereda val på årsstämman 2012.
Industrivärdens styrelse, som utsetts av årsstämman 2011, består av sju ledamöter. Ordföranden Sverker Martin-Löf har varit VD i SCA och är bland annat styrelseordförande i SCA, Skanska och SSAB. Christian Caspar har i över 30 år arbetat i flera ledande befattningar inom McKinsey och är styrelseledamot i bland annat Stena och Bonnier. Boel Flodgren är professor i handelsrätt och har varit rektor för Lunds universitet. Stuart Graham är styrelseledamot i bland annat PPL Corporation och Skanska där han tidigare arbetat som VD. Hans Larsson är styrelseordförande i Handelsbanken. Fredrik Lundberg är VD i L E Lundbergföretagen samt styrelseordförande i Holmen och Hufvudstaden. Industrivärdens VD Anders Nyrén har bland annat varit vice VD och CFO i Skanska samt vice VD och CFO i Securum. Vid årsstämman 2011 avböjde Olof Faxander, Finn Johnsson och Lennart Nilsson omval samt beslutades om nyval av Christian Caspar och Stuart Graham.
En presentation av andra väsentliga uppdrag som styrelseledamöterna har återfinns på sidan 49. En utförligare beskrivning av styrelseledamöternas tidigare yrkeserfarenheter finns på Industrivärdens hemsida.
Beroendeförhållanden avseende styrelsens ledamöter framgår av tabellen på sidan 32.
Styrelsen är ytterst ansvarig för bolagets organisation och förvaltning och skall dessutom fatta beslut i strategiska frågor. Styrelsens arbete följer en årlig plan. Varje sammanträde följer en dagordning, som tillsammans med bakomliggande dokumentation tillställs styrelseledamöterna före varje styrelsemöte. Generellt gäller att styrelsen behandlar frågor av väsentlig betydelse som:
| Närvaro vid möten | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Namn | Invald år |
Styrelse | Revi sions utskott |
Ersättnings utskott |
Styrelse | Rev. utskott |
Ers. utskott |
Arvode 2011, tkr 3 |
Beroende i förhållande till Industrivärden4 |
Beroende i förhållande till större aktieägare 5 |
| Ordfö | ||||||||||
| Sverker Martin-Löf 1 | 2002 | rande | Ledamot | Ordförande | Alla | Alla | Alla | 1 500 | ||
| Christian Caspar | 2011 | Ledamot | Ledamot | – | Alla 2 | Alla 2 | – | 500 | ||
| Boel Flodgren | 2002 | Ledamot | Ledamot | – | Alla | Alla | – | 500 | ||
| Stuart Graham | 2011 | Ledamot | Ledamot | – | Alla 2 | Alla 2 | – | 500 | ||
| Ordfö | ||||||||||
| Hans Larsson | 2010 | Ledamot | rande | Ledamot | Alla | Alla | Alla | 500 | X | |
| Fredrik Lundberg | 2004 | Ledamot | Ledamot | – | Alla | Alla | – | 500 | X | |
| Anders Nyrén | 2001 | Ledamot | – | – | Alla | – | – | – | X | |
| Summa | 4 000 |
1) Sverker Martin-Löf utsågs till vice ordförande 2002 och till ordförande 2010.
2) Christian Caspar och Stuart Graham invaldes i styrelsen vid årsstämman den 5 maj 2011.
3) Avser beslut vid årsstämman 2011. Ersättning för utskottsarbete utgår inte.
4) Anders Nyrén är VD i Industrivärden och är den ende i styrelsen som är ledande befattningshavare i bolaget.
5) Fredrik Lundberg är VD i L E Lundbergföretagen som är större aktieägare i Industrivärden. Hans Larson är ordförande i stiftelser som är större aktieägare i Industrivärden.
Styrelsen har en central roll i Industrivärdens affärsmodell för aktivt ägande vilket behandlas utförligt på sidorna 10–17.
Utöver det konstituerande sammanträdet, som hålls i anslutning till årsstämman, sammanträder styrelsen normalt fyra gånger per år (ordinarie sammanträden). Extra sammanträde sammankallas vid behov.
Det konstituerande sammanträdet innefattar fastställande av styrelsens arbetsordning, beslut om firmateckning och protokollsjustering samt utskottsval.
I samband med det styrelsesammanträde som behandlar årsbokslut, förvaltningsberättelse, förslag till vinstdisposition och bokslutsrapport lämnar revisorn en redogörelse till revisionsutskottet för revisorernas iakttagelser och bedömningar från den genomförda revisionen.
De ordinarie sammanträdena omfattar ett flertal fasta föredragningspunkter. Bland annat föredras en rapport över det aktuella ekonomiska utfallet av verksamheten och av substansvärdets och aktieportföljens utveckling med detaljerad information om de aktietransaktioner som genomförts. Rapporteringen omfattar även en beskrivning av innehavsbolagens utveckling samt makroekonomiska förutsättningar. Vidare görs normalt en särskild genomgång av ett eller flera av innehavsbolagen samt av potentiella investeringar. Vid ett eller flera styrelsesammanträden under året redogör företagsledningen i något av innehavsbolagen för bolagets utveckling.
Av styrelsen utsedda utskott har till uppgift att bereda ärenden inför styrelsebeslut. Styrelsen utvärderar årligen den finansiella rapportering som erhålls från bolaget och ställer krav på dess innehåll och utformning för att säkerställa kvaliteten i den ekonomiska rapporteringen.
Styrelsens arbete utvärderas årligen genom en strukturerad process under ledning av styrelsens ordförande.
Besluten i styrelsen baseras på ett utförligt beslutsunderlag och fattas efter en diskussion som leds av ordföranden. Styrelsens sekreterare är advokaten Sven Unger hos advokatbyrån Mannheimer Swartling.
Under 2011 hade styrelsen totalt åtta sammanträden. Den viktigaste uppgiften för styrelsen avsåg frågor rörande innehaven i aktieportföljen och strategiplanering. Därutöver beslutade styrelsen att genomföra en konvertibelemission samt att utnyttja likviden för att ytterligare öka ägarpositionerna i innehavsbolag.
Styrelsen har utsett ett ersättningsutskott, som har haft två möten. Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare fastställdes av årsstämman 2011. Ersättningsutskottet tar fram förslag till ersättning till VD och beslutar om ersättning till övriga företagsledningen. I ersättningsutskottet ingår styrelseordföranden Sverker Martin-Löf (ersättningsutskottets ordförande) och styrelseledamoten Hans Larsson. Någon ersättning för arbetet i ersättningsutskottet har inte utgått.
Styrelsen föreslår att stämman beslutar om följande riktlinjer på årsstämman 2012: Ersättning till verkställande direktören och övriga i företagsledningen ska utgöras av fast lön, rörlig lön, övriga förmåner samt pension. Den sammanlagda ersättningen bör vara marknadsmässig och konkurrenskraftig samt stå i relation till ansvar och befogenheter. Den rörliga lönedelen består av en kortsiktig rörlig lön (årlig) och en långsiktig rörlig lön. Den kortsiktiga rörliga lönen baseras på individuella prestationer och ska vara begränsad samt aldrig överstiga den fasta lönen. Den långsiktiga rörliga lönen bygger på bolagets långsiktiga aktiekursutveckling och ska vara begränsad. Ingen av de rörliga lönerna ska vara pensionsgrundande. Vid uppsägning av anställningsavtal från bolagets sida gäller en uppsägningstid om två år. Avgångsvederlag bör inte förekomma. Pensionsförmåner ska vara antingen förmåns- eller avgiftsbestämda eller en kombination därav och ge företagsledningen rätt att erhålla pension från 60 eller 65 år, beroende av befattning. Styrelsen får frångå riktlinjerna om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det. Förslaget är i huvudsak överensstämmande med de riktlinjer som beslutades av årsstämman 2011.
I revisionsutskottet, som har haft två möten, ingår samtliga styrelsens ledamöter utom VD. Hans Larsson är revisionsutskottets ordförande. Revisionsutskottet har till uppgift att granska rutinerna för bolagets riskhantering, styrning och kontroll samt finansiella rapportering. Placeringsinstruktionen och finanspolicyn fastställes årligen av styrelsen. Revisionsutskottet har löpande kontakter med bolagets revisor för att säkerställa att den interna och externa redovisningen uppfyller de krav som ställs samt diskutera omfattningen och inriktningen av revisionsarbetet. Revisorn rapporterar sina iakttagelser till revisionsutskottet i samband med granskningen av årsbokslutet. Någon ersättning för arbetet i revisionsutskottet har inte utgått.
Vid årsstämman 2010 utsågs PricewaterhouseCoopers AB till revisor till utgången av årsstämman 2014. Huvudansvarig revisor är auktoriserade revisorn Anders Lundin.
Under 2011 har halvårsrapporten översiktligt granskats av bolagets revisor. Mot denna bakgrund och hur den finansiella rapporteringen i övrigt har organiserats finner styrelsen inget behov av en särskild granskningsfunktion i form av internrevision.
Den dominerande risken i Industrivärdens verksamhet är aktiekursrisken, det vill säga risken för värdeminskning på grund av aktiekursförändringar. En förändring om en procent på kurserna för innehaven i aktieportföljen per den 31 december 2011 skulle ha påverkat dess marknadsvärde med cirka +/– 600 Mkr. En utförlig beskrivning av riskerna i Industrivärdens verksamhet framgår av sidorna 40–41.
Mot bakgrund av den ovan beskrivna aktiekursrisken är den viktigaste kontrollprocessen i Industrivärdens verksamhet löpande uppföljning av värdeexponeringen i aktieportföljen. Industrivärdens interna kontroll är därför primärt inriktad på att säkerställa tillförlitligheten i värderingen av utestående aktie- och derivatpositioner samt i redovisningen av köp och försäljningar av aktier och andra värdepapper.
Styrelsen ansvarar enligt aktiebolagslagen för den interna kontrollen. Instruktionen om arbetsfördelningen mellan styrelsen och VD innehåller placeringsregler avseende aktier och derivatinstrument samt en finanspolicy. Beslutsvägar, befogenheter och ansvar är definierade genom ett placeringsreglemente samt en finansinstruktion. Industrivärden har en särskilt inrättad investeringskommitté som löpande beslutar i investeringsfrågor inom ramen för VDs mandat.
Andra processer med bäring på den finansiella rapporteringen regleras i Industrivärdens insiderregler, informationspolicy samt sekretesspolicy med flera policies. Industrivärdens största risk består i värdeexponeringen i aktieportföljen. Den främsta risken i arbetsprocesserna avser eventuella felaktigheter vid redovisning och rapportering av aktietransaktionerna. Industrivärden bedömer löpande riskerna vid hanteringen av aktietransaktionerna vilket diskuteras med revisorn och påverkar utformningen av intern riskkontroll.
Kontrollaktiviteterna avseende aktieportföljen omfattar bland annat godkännande av alla affärstransaktioner, registrering i interna system senast dagen efter affärsdagen, uppföljning av att aktietransaktionerna överensstämmer med av investeringskommittén fattade beslut samt avstämning av att värdet av köp och försäljning av aktier och av värdet av underliggande aktier vid derivattransaktioner ligger inom ramen för fastställda exponeringslimiter. Alla aktiepositioner följs upp kontinuerligt i realtid. Investeringskommittén, som utgörs av företagsledningen, följer löpande upp de investeringsbeslut som har fattats och att de har verkställts på ett korrekt sätt. Investeringskommitténs möten protokollförs.
Förutom att Industrivärden tillämpar gällande insiderregler och bestämmelserna om offentlig informationsgivning avseende transaktioner i innehavsbolagens aktier finns det interna regler inom Industrivärden som förbjuder anställdas handel i de aktiva innehavsbolagen 30 dagar före delårsrapport och bokslutsrapport inklusive rapportdagen. Samtliga anställda i Industrivärdenkoncernen skall anmäla sitt totala innehav av finansiella instrument i de aktiva innehavsbolagen till ett internt register.
I januari emitterades konvertibla skuldebrev riktade till europeiska institutioner. Lånet uppgår till 550 miljoner euro, löper till 2017 och har en årlig ränta på 1,875 procent. Konverteringskursen uppgår till 162,00 kronor innebärande en premie mot substansvärdet vid emissionstillfället.
Del av likviden från konvertibelemissionen har använts till investeringar i aktieportföljen. Totalt uppgår nettoköpen till 4,5 miljarder kronor varav 30 miljoner Volvoaktier förvärvats för 2,9 miljarder kronor.
Under året minskade substansvärdet från 57,7 miljarder kronor eller 149 kronor per aktie till 40,1 miljarder kronor eller 104 kronor per aktie, en minskning med 28 procent inklusive återinvesterad utdelning. Substansvärdets komponenter framgår av tabellen nedan:
| Miljarder kronor | Kronor per aktie | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2011-12-31 | 2010-12-31 | 2011-12-31 | 2010-12-31 | ||
| Aktieportföljen | 56,9 | 71,1 | 147 | 184 | |
| Räntebärande nettoskuld | –16,8 | –13,4 | –43 | –35 | |
| Substansvärde | 40,1 | 57,7 | 104 | 149 | |
| Substansvärde efter | |||||
| full konvertering | 48,7 | 61,8 | 106 | 144 |
Aktieportföljens marknadsvärde vid årets utgång uppgick till 56 903 (71 092) Mkr. Marknadsvärdet översteg anskaffningsvärdet med 18 389 (37 743) Mkr. Under året förvärvades aktier för 4 461 (2 547) Mkr netto.
Med hänsyn tagen till köp och försäljningar minskade portföljvärdet under året med 26 (ökade med 28) procent. Börsindex (OMXSPI) minskade med 17 (ökade med 23) procent. Aktieportföljens totala avkastning uppgick till –23 (31) procent, jämfört med –14 (27) procent för avkastningsindex (SIXRX).
Koncernbolaget Nordinvest AB bedriver kortfristig aktiehandel. Resultatet uppgick till 32 (17) Mkr. Industrivärdens totala resultat av kortfristig derivat- och aktiehandel uppgick till 152 (114) Mkr.
Vid utgången av 2011 uppgick konvertibellån till 8 555 (4 155) Mkr och övriga räntebärande lån till 8 225 (9 246) Mkr, varvid den totala räntebärande nettoskulden uppgick till 16 780 (13 401) Mkr. Nettoskuldsättningsgraden uppgick till 29,5 (18,9) procent och efter full konvertering av konvertibellån uppgick den vid samma tidpunkt till 14,5 (13,0) procent.
Moderbolaget redovisar ett resultat efter finansiella poster på –12 959 (11 141) Mkr. Eget kapital uppgår vid utgången av året till 29 411 (43 919) Mkr.
Styrelsen föreslår en utdelning om 4,50 (4,00) kronor per aktie. Den föreslagna utdelningen motsvarar 5,9 procent av moderbolagets egna kapital respektive 4,4 procent av koncernens egna kapital. Av det egna kapitalet är 26 procent eller 7,5 miljarder kronor i moderbolaget respektive 49 procent eller 19,1 miljarder kronor i koncernen hänförligt till marknadsvärdering av tillgångar och skulder. Industrivärdens utdelningspolicy är att ge aktieägarna en direktavkastning som är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen. Styrelsen finner att den föreslagna utdelningen är väl avvägd med hänsyn till verksamhetens mål, omfattning och risker samt vad avser möjligheten att fullgöra bolagets framtida förpliktelser. Totalt utgår enligt utdelningsförslaget 1 738 (1 545) Mkr.
| Nettoköp och | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Erhållen utdelning 2011 | Värdeförändring | försäljning (–) per innehav | Börsvärde 2011-12-31 | Totalavkastning, % |
| Handelsbanken | 632 | –2 470 | 728 | 12 274 | –12 |
| Sandvik | 428 | –6 664 | 724 | 12 210 | –34 |
| Volvo | 267 | –4 263 | 2 873 | 9 323 | –32 |
| SCA | 283 | –330 | 17 | 7 174 | 0 |
| Ericsson | 175 | –355 | 220 | 5 613 | –3 |
| SSAB | 114 | –2 965 | 61 | 3 443 | –45 |
| Skanska | 385 | –685 | –362 | 3 234 | –6 |
| Indutrade | 75 | –722 | – | 2 695 | –19 |
| Höganäs | 44 | –196 | 199 | 937 | –16 |
| Aktieportföljen totalt | 2 403 | –18 650 | 4 461 | 56 903 | –23 |
| SIXRX | –14 |
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat enligt koncernbalansräkningen uppgår till 37 206 Mkr, varav –15 647 Mkr utgör årets resultat.
Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel i moderbolaget:
Styrelsen och verkställande direktören föreslår att vinstmedlen disponeras på följande sätt:
| Balanserade vinstmedel enligt stämmans beslut 2011 |
40 346 Mkr | Till aktieägarna utdelas 4,50 kronor per aktie eller totalt |
1 738 Mkr |
|---|---|---|---|
| Årets resultat | –12 959 Mkr | I ny räkning balanseras | 25 649 Mkr |
| 27 387 Mkr | 27 387 Mkr |
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed, respektive att koncernredovisningen har upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som avses i Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/2002 av 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstandarder, ger en rättvisande bild av moderbolagets respektive koncernens ställning och resultat samt att förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av moderbolagets respektive koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget respektive de företag som ingår i koncernen står inför.
Koncernens och moderbolagets resultat och ställning i övrigt framgår av efterföljande resultat- och balansräkningar, förändringar i eget kapital, kassaflödesanalyser och noter. Årsstämman den 4 maj 2012 beslutar om fastställelse av koncernens och moderbolagets resultat- och balansräkningar.
Stockholm den 8 februari 2012
Sverker Martin-Löf Christian Caspar Boel Flodgren Ordförande Ledamot Ledamot
Stuart Graham Hans Larsson Fredrik Lundberg
Ledamot Ledamot Ledamot
Anders Nyrén Verkställande direktör och ledamot
Vår revisionsberättelse har avgivits den 8 februari 2012
PricewaterhouseCoopers AB
Anders Lundin Auktoriserad revisor
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Not | 2011 | 2010 | 2011 | 2010 |
| Utdelningsintäkter från aktier | 1 | 2 403 | 1 379 | 1 502 | 567 |
| Värdeförändring aktier med mera | 2 | –17 504 | 13 991 | –14 177 | 11 072 |
| Kortfristig derivat- och aktiehandel | 4 | 152 | 114 | 85 | 79 |
| Förvaltningskostnader | 5, 8, 9 | –105 | –94 | –105 | –94 |
| Övriga intäkter och kostnader | 0 | 2 | 0 | –10 | |
| Rörelseresultat | –15 054 | 15 392 | –12 695 | 11 614 | |
| Finansiella intäkter | 6 | 10 | 19 | 84 | 19 |
| Finansiella kostnader | 6 | –603 | –541 | –348 | –492 |
| Resultat efter finansiella poster | –15 647 | 14 870 | –12 959 | 11 141 | |
| Skatt | 10 | – | – | – | – |
| Årets resultat | –15 647 | 14 870 | –12 959 | 11 141 | |
| Resultat per aktie, kr | 11 | –40,51 | 38,50 | ||
| Resultat per aktie efter utspädning, kr | 11 | –40,51 | 37,37 |
| Årets resultat | –15 647 | 14 870 | –12 959 | 11 141 |
|---|---|---|---|---|
| Förändring av säkringsreserv | 5 | 72 | –4 | 171 |
| Årets totalresultat | –15 642 | 14 942 | –12 963 | 11 312 |
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Not | 2011 | 2010 | 2011 | 2010 |
| TILLGÅNGAR | |||||
| Materiella anläggningstillgångar | 12 | 52 | 27 | – | – |
| Aktier | 13 | 56 903 | 71 092 | 28 083 | 36 138 |
| Aktier i intressebolag | 13, 14, 16 | – | – | 6 677 | 11 159 |
| Aktier i dotterbolag | 15, 16 | – | – | 4 945 | 4 545 |
| Långfristiga fordringar | – | 180 | – | 180 | |
| Summa anläggningstillgångar | 56 955 | 71 299 | 39 705 | 52 022 | |
| Övriga kortfristiga fordringar | 17 | 104 | 72 | 1 861 | 972 |
| Kortfristiga aktieplaceringar | – | 176 | – | – | |
| Likvida medel | 57 | 0 | 53 | 0 | |
| Summa omsättningstillgångar | 161 | 248 | 1 914 | 972 | |
| SUMMA TILLGÅNGAR | 57 116 | 71 547 | 41 619 | 52 994 | |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | |||||
| Aktiekapital | 966 | 966 | 966 | 966 | |
| Övrigt tillskjutet kapital/Reservfond | 1 062 | 1 062 | 1 062 | 1 062 | |
| Reserver/Fond för verkligt värde | –94 | –99 | –4 | – | |
| Balanserade vinstmedel | 52 853 | 39 528 | 40 346 | 30 750 | |
| Årets resultat | –15 647 | 14 870 | –12 959 | 11 141 | |
| Summa eget kapital | 39 140 | 56 327 | 29 411 | 43 919 | |
| Konvertibellån | 18, 20 | 8 555 | 4 155 | 8 555 | 4 155 |
| Övriga långfristiga räntebärande skulder | 19, 20 | 5 392 | 6 968 | 681 | 868 |
| Långfristiga räntefria skulder | 21 | 527 | 1 344 | 527 | 1 344 |
| Summa långfristiga skulder | 14 474 | 12 467 | 9 763 | 6 367 | |
| Kortfristiga räntebärande skulder | 22 | 2 923 | 2 458 | 1 958 | 2 426 |
| Övriga kortfristiga skulder | 23 | 579 | 295 | 487 | 282 |
| Summa kortfristiga skulder | 3 502 | 2 753 | 2 445 | 2 708 | |
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 57 116 | 71 547 | 41 619 | 52 994 | |
| Eventualförpliktelser | 0 | 0 | 5 264 | 6 396 |
| Övrigt | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktie | tillskjutet | Balanserade | Årets | Summa eget | ||
| Koncernen | kapital 1 | kapital | Reserver 2 | vinstmedel | resultat | kapital |
| Eget kapital enligt fastställd balansräkning per 31 december 2009 | 966 | 1 062 | –171 | 20 018 | 20 669 | 42 544 |
| Årets resultat | – | – | – | – | 14 870 | 14 870 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt-värde vinster | – | – | 72 | – | – | 72 |
| Summa totalresultat | – | – | 72 | – | 14 870 | 14 942 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 20 669 | –20 669 | – |
| Utdelning till aktieägare | – | – | – | –1 159 | – | –1 159 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2010 | 966 | 1 062 | –99 | 39 528 | 14 870 | 56 327 |
| Årets resultat | – | – | – | – | –15 647 | –15 647 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt-värde vinster | – | – | 5 | – | – | 5 |
| Summa totalresultat | – | – | 5 | – | –15 647 | –15 642 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 14 870 | –14 870 | – |
| Utdelning till aktieägare3 | – | – | – | –1 545 | – | –1 545 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2011 | 966 | 1 062 | –94 | 52 853 | –15 647 | 39 140 |
| Fond för | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktie | verkligt | Balanserade | Årets | Summa eget | ||
| Moderbolaget | kapital | Reservfond | värde | vinstmedel | resultat | kapital |
| Eget kapital enligt fastställd balansräkning per 31 december 2009 | 966 | 1 062 | –171 | 21 008 | 10 901 | 33 766 |
| Årets resultat | – | – | – | – | 11 141 | 11 141 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt-värde vinster | – | – | 72 | – | – | 72 |
| Förändring av säkringsreserv, överföring till resultaträkningen – kostnad | – | – | 99 | – | – | 99 |
| Summa totalresultat | – | – | 171 | – | 11 141 | 11 312 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 10 901 | –10 901 | – |
| Utdelning till aktieägare | – | – | – | –1 159 | – | –1 159 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2010 | 966 | 1 062 | 0 | 30 750 | 11 141 | 43 919 |
| Årets resultat | – | – | – | – | –12 959 | –12 959 |
| Förändring av säkringsreserv, verkligt-värde vinster | – | – | –4 | – | – | –4 |
| Summa totalresultat | – | – | –4 | – | –12 959 | –12 963 |
| Omföring av föregående års resultat | – | – | – | 11 141 | –11 141 | – |
| Utdelning till aktieägare | – | – | – | –1 545 | – | –1 545 |
| EGET KAPITAL PER 31 DECEMBER 2011 | 966 | 1 062 | –4 | 40 346 | –12 959 | 29 411 |
1) Per 2011-12-31 fanns 386 271 224 aktier, varav 268 530 640 A-aktier och 117 740 584 C-aktier.
Kvotvärdet är 2:50 kronor per aktie. Se vidare avsnittet Industrivärdenaktien, sidorna 20–21.
2) Säkringsreserv avser marknadsvärdering av ränteswappar som används för kassaflödessäkring.
3) 2011 års utdelning uppgick till 4,00 kr/aktie.
| Koncernen | Moderbolaget | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | Not | 2011 | 2010 | 2011 | 2010 |
| DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN | |||||
| Utdelningsintäkter från aktier | 1 | 2 403 | 1 379 | 1 502 | 567 |
| Kassaflöde från kortfristig derivat- och aktiehandel | 367 | 78 | 124 | 139 | |
| Betalda förvaltningskostnader | –108 | –103 | –103 | –101 | |
| Övriga kassaflödespåverkande poster | –6 | 24 | 13 | 28 | |
| Kassaflöde från den löpande verksamheten före finansiella poster | 2 656 | 1 378 | 1 536 | 633 | |
| Erhållen ränta | 24 | 26 | 47 | 23 | |
| Betald ränta | –607 | –576 | –303 | –526 | |
| Övriga finansiella poster | –1 | –1 | –1 | –1 | |
| KASSAFLÖDE FRÅN DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN | 2 072 | 827 | 1 279 | 129 | |
| investeringsverksamheten | |||||
| Köp/försäljning av noterade aktier | 3, 16 | –4 461 | –2 547 | –2 804 | –2 990 |
| Övrigt | – | – | – | –8 | |
| KASSAFLÖDE FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHETEN | –4 461 | –2 547 | –2 804 | –2 998 | |
| FINANSIERINGSVERKSAMHETEN | |||||
| Upptagna lån och amortering av skulder | –1 006 | –1 787 | –1 225 | –7 987 | |
| Emission av konvertibelt förlagslån | 4 800 | 5 026 | 4 800 | 5 026 | |
| Placeringar i räntebärande tillgångar | 184 | –271 | 184 | –271 | |
| Förändring av finansiering mot dotterbolag | – | – | –249 | –21 | |
| Aktieägartillskott och övriga poster | – | – | –400 | 7 370 | |
| Utbetald utdelning | –1 545 | –1 159 | –1 545 | –1 159 | |
| KASSAFLÖDE FRÅN FINANSIERINGSVERKSAMHETEN | 2 433 | 1 810 | 1 565 | 2 959 | |
| ÅRETS KASSAFLÖDE | 44 | 90 | 40 | 90 | |
| Likvida medel vid årets början | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Kursdifferens i likvida medel | 13 | –90 | 13 | –90 | |
| LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT | 57 | 0 | 53 | 0 |
Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med de internationella redovisningsreglerna (IFRS) sådana de antagits av EU och med tillämpning av RFR 1. Årsredovisningen för moderbolaget är upprättad enligt Årsredovisningslagen med tillämpning av RFR 2. De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats anges nedan. Om inget annat anges är dessa oförändrade jämfört med tidigare år. Nya eller reviderade IFRS samt tolkningsuttalanden från IFRIC har inte haft någon effekt på koncernens eller moderbolagets resultat eller ställning.
Industrivärden tillämpar anskaffningsvärdemetoden förutom aktieplaceringar och derivatinstrument som huvudsakligen värderats till verkligt värde via resultaträkningen. Industrivärden har valt att redovisa samtliga noterade aktieinnehavs och aktiederivats löpande marknadsvärdeförändring över resultaträkningen.
Koncernredovisningen som upprättas med tillämpning av förvärvsmetoden omfattar, förutom moderbolaget, samtliga bolag i vilka moderbolaget direkt eller indirekt har ett bestämmande inflytande.
Intressebolag är de företag i vilka Industrivärden har ett betydande men inte bestämmande inflytande. Aktier i intressebolag värderas till marknadsvärde. Resultat av avyttring av aktier i intressebolag beräknas i enlighet härmed.
Utdelningsintäkter från aktier intäktsredovisas från den dag som handel sker exklusive utdelning. Värdeförändringar avseende finansiella tillgångar och derivatinstrument redovisas löpande i resultaträkningen under rubriken Värdeförändring aktier med mera.
Finansiella tillgångar och skulder klassificeras i följande kategorier: finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen, lånefordringar och övriga finansiella skulder. Klassificeringen är beroende av för vilket syfte den finansiella posten förvärvades. Köp och försäljning av finansiella instrument redovisas per affärsdagen.
Konvertibellån som är utgivna i EUR är uppdelade i två komponenter, en skulddel och en optionsdel. Skulddelen värderades initialt till verkligt värde och därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden, i enlighet med IAS 39. Det innebär att lånet räknas upp över löptiden till nominellt värde. Uppräkningen redovisas som en värdeförändring i resultaträkningen medan kupongräntan redovisas som en räntekostnad. Konverteringsrätten behandlas som ett inbäddat derivat i enlighet med IAS 39. Optionsdelen redovisas som en skuld då konverteringskursen är i en valuta som avviker från den funktionella valutan. Optionen värderas löpande i enlighet med IAS 39 till verkligt värde via resultaträkningen i värdeförändring aktier med mera. Optionsdelen värderas utifrån aktuellt marknadspris på konvertibeln. Transaktionskostnaderna periodiseras över löptiden och ingår i värdeförändringen i resultaträkningen.
Transaktioner, tillgångar och skulder i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsdagen eller den dag då posterna omvärderas. Moderbolagets funktionella valuta är SEK.
Erhållen optionspremie skuldförs och avräknas mot erlagd premie vid eventuellt återköp. Om en utställd option förfaller utan inlösen intäktsförs premien. Vid inlösen av en utställd option ökar premien lösenpriset vid försäljning av aktier respektive minskar lösenpriset vid köp av aktier. På balansdagen marknadsvärderas utställda optioner och skillnaden mot erhållna skuldförda premier resultatförs. I balansräkningen redovisas de utestående optionerna som upplupna intäkter respektive upplupna kostnader.
Räntekupongdelen redovisas som löpande räntekostnad medan övrig marknadsvärdeförändring av säkringsinstrumentet (swappen) redovisas direkt mot säkringsreserven i eget kapital under förutsättning att säkringen är effektiv.
Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde med avdrag för ackumulerade avskrivningar.
Som likvida medel klassificeras, förutom kassa- och banktillgodohavanden, kortfristiga finansiella placeringar med kortare återstående löptid än tre månader.
Låneskulder värderas initialt till verkligt värde efter avdrag för transaktionskostnader, därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden.
Pensionsskulden avser förmånsbestämda pensioner, samtliga årligen beräknade i koncernen enligt IAS 19 med hjälp av en oberoende aktuarie. Förmånsbestämda pensioner försäkrade i Alecta redovisas som avgiftsbestämda pensioner, i enlighet med UFR 6, eftersom Alecta inte har kunnat tillhandahålla tillräcklig information. Industrivärden har valt att på koncernnivå utnyttja den så kallade korridoren vid redovisning av aktuariella vinster och förluster.
Industrivärdens korta handel består av handel i aktieoptioner, kortfristiga aktieplaceringar samt finansiella instrument kopplade till kortfristiga aktieplaceringar.
Årsstämman 2008 i AB Industrivärden beslutade att samtliga anställda i koncernen skulle erbjudas förvärva köpoptioner i Industrivärdenaktien till marknadsmässiga villkor och i övrigt i enlighet med styrelsens fullständiga förslag till årsstämman. Programmet innefattade utställande av maximalt 1 000 000 köpoptioner baserade på 1 000 000 aktier av serie C och har säkrats med en aktieswap. Erbjudandet blev fulltecknat. I enlighet med villkoren har lösenpriset per aktie fastställts till 106,80 kronor. Optionerna kan utnyttjas för köp av aktier av serie C i bolaget under perioden 1 juli 2008 till och med 31 maj 2013. En subvention (långsiktig rörlig lön) för optionsköpet motsvarande 75 procent av erlagd optionspremie (brutto före skatt) har utbetalats 2011 till de anställda som äger optioner. Bolagets kostnader för långsiktig rörlig lön täcks av intäkterna av försäljningen av optionerna. Inga optioner har lösts in under året.
Noterade aktier i moderbolaget värderas till marknadsvärde. Vid redovisning av pensioner följer moderbolaget Tryggandelagen och FARs redovisningsrekommendation nr 4, Redovisning av pensionsskuld och pensionskostnad.
De typer av finansiella risker som Industrivärdenkoncernen möter i sin verksamhet är framförallt i form av aktierisk samt i begränsad omfattning övriga finansiella risker i form av till exempel ränterisk och likviditetsrisk.
Aktierisk omfattar huvudsakligen aktiekursrisk som är den helt dominerande risken i Industrivärdens verksamhet. Med aktiekursrisk avses risken för värdeminskning på grund av förändringar i kurser på aktiemarknaden. Industrivärdens aktiva ägande torde minska den relativa aktierisken i innehavsbolagen och därmed även i Industrivärdens portfölj. Den aktiva ägarrollen ger dessutom en god förståelse för innehavsbolagens verksamhet, omvärld och löpande utveckling. Sammansättningen av olika aktier i portföljen minskar volatiliteten och bidrar till en stabilare avkastning över tiden.
Industrivärdens aktieplaceringar sker inom de ramar som styrelsen fastställt i placeringsreglementet. Nyinvesteringar, försäljningar och omplaceringar beslutas regelbundet i en särskild investeringskommitté som utgörs av företagsledningen. Besluten fattas baserat på analyser som föredras av investeringsorganisationen. Förutom investeringar i börsaktier gör Industrivärden också affärer i aktiederivat. I koncernbolaget Nordinvest AB bedrivs kortfristig aktiehandel inom ramen för Industrivärdens strategi. Aktiekursrisken kan illustreras med att en procents förändring av kurserna på samtliga noterade aktieinnehav i Industrivärdens aktieportfölj per 2011-12-31 skulle ha påverkat marknadsvärdet med +/– 600 Mkr. Aktierisken inkluderar även likviditetsrisk som kan uppkomma om en aktie till exempel är svår att avyttra. Industrivärdens aktieportfölj innehåller börsnoterade aktier med god likviditet varför likviditetsrisken är begränsad.
Optionsdelen i utgivna konvertibellån redovisas som ej räntebärande skuld och marknadsvärderas under löptiden. Om Industrivärdens C-aktiekurs går upp så ökar skuldens redovisade värde. En kursökning om 10 procent beräknas öka skulden med 195 Mkr och aktieportföljens värde med 5 700 Mkr. Vid en konvertering förs skulden från både lån- och optionsdel till eget kapital. Optionsdelen påverkar ej Industrivärdens substansvärde.
Ränterisk är risken att värdet på ett finansiellt instrument varierar på grund av förändringar i marknadsräntorna. De finansiella instrument som är exponerade för ränterisk är lån med rörlig ränta samt swapavtal med rörlig ränta. Swappar får användas i syfte att begränsa räntekostnaderna samt justera löptiden. Swaptioner används i begränsad omfattning i syfte att begränsa räntekostnader. Industrivärdens ränterisk och dess effekt på resultatet bedöms vara låg. Vid utgången av 2011 fanns två ränteswapavtal med innebörden att rörlig ränta har swappats till fast ränta. Avtalen omfattar upplåning av totalt 2 600 Mkr med en löptid om cirka tre år. Vid utgången av 2011 var marknadsvärdet av swapavtalen –94 Mkr, vilket redovisas direkt mot eget kapital i koncernredovisningen. En parallell förflyttning av räntekurvan uppåt/nedåt med 1 procentenhet skulle påverka resultat efter finansiella poster 2012 med ca +/– 20 Mkr.
Likviditetsrisk avser svårigheter att disponera likvida medel för att möta åtaganden förknippade med finansiella instrument. I enlighet med Industrivärdens finanspolicy finns det vid varje givet tillfälle bekräftade limiter på minst 2 miljarder kronor. Refinansieringsrisk är risken att ett företag inte kan erhålla finansiering eller att finansiering endast kan erhållas till avsevärt ökade kostnader. Lånens förfallotider skall, i syfte att minska refinansieringsrisken, fördelas jämnt över tiden för att minska risken att en stor andel lån omsätts vid en och samma tidpunkt. Industrivärdens likviditetsrisk och refinansieringsrisk bedöms vara låg. Med en soliditet på 69 (79) procent och en rating på A– har Industrivärden en stor finansiell flexibilitet.
Valutarisk är risken att värdet på tillgångar och skulder varierar på grund av förändringar i valutakurser. Industrivärdens valutarisk är huvudsakligen kopplad till de utestående konvertibellånen om EUR 1 050 miljoner. Lånen har under året huvudsakligen varit valutasäkrade men säkringsredovisning har inte tillämpats. En förändring av kronan med 1 procent mot EUR, givet allt annat lika, skulle påverka resultat efter finansiella poster 2012 med ca +/– 1 Mkr.
Motpartsrisk är risken att en part i en transaktion med ett finansiellt instrument inte kan fullgöra sitt åtagande och därigenom orsakar den andra parten en förlust. Industrivärdens interna regler föreskriver en hög kreditvärdighet hos godkända motparter avseende placeringar, derivataffärer med mera varför motpartsrisken bedöms vara låg.
Operationell risk är risken för förlust på grund av brister i interna rutiner och system. Som grund för AB Industrivärdens riskhantering ligger ett flertal internt fastställda riktlinjer och regelverk samt av styrelsen fastställda policies. Viktiga regelverk är bland annat placeringsreglemente och finanspolicy. För att stärka den interna kontrollen genomför Industrivärdens externa revisorer en översiktlig granskning av delårsbokslut. Frågor rörande sekretess och informationssäkerhet är av stor betydelse för Industrivärden och regleras av internt fastställda riktlinjer.
Industrivärdens finansiering och hantering av finansiella risker sker i enlighet med av styrelsen fastställda riktlinjer. Industrivärdens finansfunktion är i huvudsak inriktad på finansiering samt placering av likviditetsöverskott.
Industrivärdens finansiering sker via såväl kortfristig som långfristig upplåning. Finansieringsramarna ger Industrivärden möjlighet att agera med kort varsel vid intressanta investeringsmöjligheter. Ingen del av finansieringen är villkorad med så kallade covenants.
| Utnyttjat | |||
|---|---|---|---|
| Belopp, Mkr | belopp, Mkr | Löptid | |
| Konvertibellån | 8 555 | 8 555 | 2015-2017 |
| Banklån | 5 211 | 4 711 | 2013–2017 |
| MTN-program | 8 000 | 600 | 2014 |
| Totala långfristiga lån | 13 866 | ||
| Banklån | – | 500 | |
| MTN-program | – | 800 | |
| Företagscertifikat | 2 000 | 1 200 | |
| Checkkredit | 1 000 | 419 | |
| Totala kortfristiga lån | 2 919 |
Därutöver har Industrivärden outnyttjade kreditlöften om banklån uppgående till 2 000 Mkr.
Den genomsnittliga räntesatsen för Industrivärdens låneportfölj per 2011-12-31 uppgick till 3,5 (3,8) procent. Den genomsnittliga ränte- och kapitalbindningstiden uppgick till 42 (43) månader.
Förfallostruktur avseende odiskonterade, kontrakterade räntebärande fordringar och skulder samt derivatinstrument och därpå belöpande framtida räntebetalningar:
| Mkr | 2012 | 2013–2016 | Efter 2016 | Summa |
|---|---|---|---|---|
| Räntebärande fordringar | 7 | 19 | – | 26 |
| Räntebärande skulder | –3 465 | –8 972 | –7 184 | –19 621 |
| Derivatinstrument | –48 | –7 | – | –55 |
| Summa per 31 dec 2011 | –3 506 | –8 960 | –7 184 | –19 650 |
| Mkr | 2011 | 2012–2015 | Efter 2015 | Summa |
| Räntebärande fordringar | 14 | 210 | – | 224 |
| Räntebärande skulder | –2 774 | –9 356 | –3 279 | –15 409 |
| Derivatinstrument | –13 | –4 | – | –17 |
| Max. | ||||
|---|---|---|---|---|
| Nominellt | Konvert | Fast | tillkomm. | |
| belopp, | erings | omräknings | antal C-aktier, | |
| MEUR | kurs, SEK | kurs, SEK | miljoner | |
| Konvertibellån | ||||
| 2010–2015 | 500 | 115,50 | 10,2258 | 44,3 |
| Konvertibellån | ||||
| 2011–2017 | 550 | 162,00 | 8,8803 | 30,1 |
| Förändring | Andra | |||
|---|---|---|---|---|
| Mkr | 31 dec 2011 | av lån | förändringar | 31 dec 2010 |
| Likvida medel | 57 | – | 57 | 0 |
| Räntebärande fordringar |
33 | – | –147 | 180 |
| Långfristiga ränte bärande skulder |
13 947 | 2 824 | – | 11 123 |
| Kortfristiga ränte bärande skulder |
2 923 | 634 | –169 | 2 458 |
| Räntebärande nettoskuld |
16 780 | 3 458 | –79 | 13 401 |
Industrivärden har erhållit en internationell rating med A–/Stable/ A–2 av Standard & Poor's, som även givit företagscertifikatprogrammen kreditvärdigheten K–1.
| Tillgångar värderade | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Låne- och | till verkligt värde via | Derivat som används | Finansiella tillgångar | ||
| 31 december 2011 | kundfordringar | resultaträkningen | för säkringsändamål | som kan säljas | Summa |
| Tillgångar | |||||
| – Aktier | – | 56 903 | – | – | 56 903 |
| – Övriga kortfristiga fordringar | |||||
| exklusive interimsfordringar | 36 | – | – | – | 36 |
| Likvida medel | 57 | – | – | – | 57 |
| Summa tillgångar | 93 | 56 903 | – | – | 56 996 |
| Skulder värderade | |||||
| till verkligt värde via | Derivat som används | Övriga finansiella | |||
| 31 december 2011 | resultaträkningen | för säkringsändamål | skulder | Summa | |
| Skulder | |||||
| – Långfristiga räntebärande skulder | 81 | – | 13 866 | 13 947 | |
| – Övriga långfristiga skulder | 527 | – | – | 527 | |
| – Kortfristiga räntebärande skulder | – | – | 2 923 | 2 923 | |
| – Övriga kortfristiga skulder |
exklusive interimsskulder 140 94 223 457 Summa skulder 748 94 17 012 17 854
| 31 december 2011 | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa |
|---|---|---|---|---|
| Tillgångar | ||||
| –Aktier | 56 903 | – | – | 56 903 |
| Summa tillgångar | 56 903 | – | – | 56 903 |
| Skulder | ||||
| Övriga långfristiga skulder | ||||
| – Optionsdel på konvertibel | – | 519 | – | 519 |
| Övriga kortfristiga skulder | ||||
| – Aktiederivat m m | 100 | – | – | 100 |
| – Derivatinstrument som an vänds för säkringsändamål |
– | 94 | – | 94 |
| – Övriga derivat | 59 | – | – | 59 |
| Summa skulder | 159 | 613 | – | 772 |
| 31 december 2010 | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Summa |
|---|---|---|---|---|
| Tillgångar | ||||
| – Aktier | 71 261 | 5 | – | 71 266 |
| – Aktiederivat | – | 15 | – | 15 |
| – Övriga derivat | – | 5 | – | 5 |
| Summa tillgångar | 71 261 | 25 | – | 71 286 |
| Skulder | ||||
| Övriga långfristiga skulder | ||||
| – Optionsdel på konvertibel | – | 1 319 | – | 1 319 |
| Övriga kortfristiga skulder | ||||
| – Aktiederivat | 13 | 20 | – | 33 |
| – Derivatinstrument som an vänds för säkringsändamål |
– | 99 | – | 99 |
| – Övriga derivat | 21 | – | – | 21 |
| Summa skulder | 34 | 1 438 | – | 1 472 |
I enlighet med IFRS 7 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt värde hierarkiskt med tre olika nivåer. Klassificeringen sker baserat på de indata som använts i värderingen av instrumenten.
I nivå 1 används noterade priser på en aktiv marknad, till exempel aktier noterade på Stockholmsbörsen.
I nivå 2 används andra observerbara marknadsdata för tillgången eller skulden än noterade priser.
För nivå 3 bestäms det verkliga värdet utifrån en värderingsteknik som baseras på antaganden som inte är underbyggda av priser på observerbar data.
belopp i miljoner svenska kronor (mkr) om inte annat anges.
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Ericsson | 175 | 153 |
| Handelsbanken | 632 | 505 |
| Höganäs | 44 | 11 |
| Indutrade | 75 | 63 |
| Munters | – | 11 |
| Sandvik | 428 | 138 |
| SCA | 283 | 262 |
| Skanska | 385 | 182 |
| SSAB | 114 | 53 |
| Volvo | 267 | – |
| Koncernen | 2 403 | 1 379 |
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Ericsson | –355 | 703 |
| Handelsbanken | –2 470 | 691 |
| Höganäs | –196 | 351 |
| Indutrade | –722 | 1 429 |
| Munters | – | 333 |
| Sandvik | –6 664 | 6 217 |
| SCA | –330 | 733 |
| Skanska | –685 | 385 |
| SSAB | –2 965 | –505 |
| Volvo | –4 263 | 4 660 |
| –18 650 | 14 997 | |
| Optionsdelens värdeförändring | ||
| i konvertibellån | 1 399 | –936 |
| Uppräkning av konvertibellån | –174 | –77 |
| Övrigt | –79 | 7 |
| Koncernen | –17 504 | 13 991 |
För aktier som innehafts såväl vid ingången som utgången av året utgörs värdeförändringen av skillnaden i marknadsvärde mellan dessa tillfällen. För aktier som förvärvats under året utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och marknadsvärdet vid utgången av året. För aktier som avyttrats under året utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av året.
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Ericsson | 220 | 61 |
| Handelsbanken | 728 | 428 |
| Höganäs | 199 | – |
| Indutrade | – | –4 |
| Munters | – | –843 |
| Sandvik | 724 | 232 |
| SCA | 17 | – |
| Skanska | –362 | 363 |
| SSAB | 61 | 540 |
| Volvo | 2 873 | 1 770 |
| Koncernen | 4 461 | 2 547 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | |
| Kortfristiga aktie- och derivataffärer |
120 | 97 | 85 | 79 |
| Kortfristig aktiehandel i Nordinvest |
32 | 17 | – | – |
| Summa | 152 | 114 | 85 | 79 |
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Personalkostnader inkl styrelsearvoden | –67 | –57 |
| Övrigt1 | –38 | –37 |
| Koncernen | –105 | –94 |
1) Kostnader för att vara noterad på aktiebörsen, för årsredovisning och delårsrapporter, för datoroch systemstöd samt för konsultarvoden.
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| Finansiella intäkter | 2011 | 2010 | 2011 | 2010 |
| Ränteintäkter – dotterbolag | – | – | 17 | – |
| Ränteintäkter – övriga | 10 | 19 | 67 | 19 |
| Summa | 10 | 19 | 84 | 19 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
| Finansiella kostnader | 2011 | 2010 | 2011 | 2010 |
| Räntekostnader – dotterbolag | – | – | –3 | –3 |
| Räntekostnader – övriga | –601 | –534 | –343 | –482 |
| Bankkostnader | –2 | –7 | –2 | –7 |
| 2011 | 2010 | |||
|---|---|---|---|---|
| Antal anställda |
varav kvinnor |
Antal anställda |
varav kvinnor |
|
| Moderbolaget | 17 | 6 | 18 | 7 |
| Dotterföretag | 4 | – | 3 | – |
| Koncernen | 21 | 6 | 21 | 7 |
| 2011 | 2010 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Styrelsearvode | Löner och andra ersättningar |
Sociala kostnader |
varav pensions kostnader |
Styrelsearvode | Löner och andra ersättningar |
Sociala kostnader |
varav pensions kostnader |
|
| Moderbolaget | 4 | 28 | 35 | 22 | 4 | 27 | 26 | 17 |
| Dotterföretag | – | 11 | 5 | 1 | – | 9 | 4 | 1 |
| Totalt koncernen | 4 | 39 | 40 | 23 | 4 | 36 | 30 | 18 |
| Fast lön | Rörlig lön | Subvention av optionsköp |
Övriga förmåner |
Pensions kostnader |
|
|---|---|---|---|---|---|
| Verkställande direktören | 9,21 | 0,0 | 0,9 | 0,2 | 12,8 |
| Övriga företagsledningen (4 personer) | 9,4 | 6,5 | 2,2 | 0,4 | 5,1 |
| Totalt koncernen | 18,6 | 6,5 | 3,1 | 0,6 | 17,9 |
1) Bolagets kostnad uppgår till 3,7 Mkr efter avdrag med 5,5 Mkr för inlevererade styrelsearvoden från innehavsbolagen.
Verkställande direktören har uppburit fast lön till ett värde av 9,2 (7,2) Mkr. I enlighet med villkoren för köpoptionsprogram har subvention för optionsköp i form av långsiktig rörlig lön utbetalats med 0,9 (–) Mkr. Verkställande direktören är berättigad till pension mellan 60 och 65 års ålder med 70 procent av genomsnittlig fast lön tre år före sextioårsdagen och till livsvarig ålderspension efter 65 års ålder med 60 procent av genomsnittlig fast lön tre år före pensioneringen, uppräknad från pensionstidpunkten på motsvarande sätt som skulle gälla för pension från Alecta. Pensionerna intjänas linjärt intill pensionering och är oantastbara, dvs ej villkorade av framtida anställningar. Verkställande direktören är vidare berättigad till sjukpension med 50 procent av fasta lönen året före pensionstillfället och hans efterlevande är berättigade till efterlevandepension med 35 procent av den fasta lönen samt tillägg för barn under 20 år. Kostnaden för de förmånsbestämda pensionsåtagandena uppgick 2011 till 12,8 (12,4) Mkr. Vid uppsägning av anställningsavtalet från bolagets sida gäller en
| Koncernen1 | Moderbolaget1 | |||
|---|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | |
| PWC | ||||
| Revisionsuppdraget | 0,9 | 1,0 | 0,6 | 0,7 |
| Revisionsverksamhet utöver revisionsupp |
||||
| draget | 0,6 | 0,3 | 0,6 | 0,3 |
| Skatterådgivning | 0,9 | 0,1 | 0,9 | 0,1 |
| Övriga tjänster | 0,2 | 0,7 | 0,2 | 0,7 |
| Summa | 2,6 | 2,1 | 2,3 | 1,8 |
1) Inklusive mervärdesskatt (eftersom investmentbolag inte är mervärdesskattepliktiga och därmed inte kan avräkna mervärdesskatt).
uppsägningstid på två år. Övriga i företagsledningen har tillsammans uppburit fast lön med 9,4 (8,8) Mkr. Övriga i företagsledningen har rätt till långsiktig och kortsiktig rörlig lön. Utfall baseras dels på att den anställde har uppnått individuellt fastställda mål, dels på gemensamma mål om substansvärdeökning. Rörlig lön avseende 2011 uppgick till 6,5 (5,4) Mkr vilken utbetalas 2012–2013. I enlighet med villkoren för köpoptionsprogram har subvention för optionsköp i form av långsiktig rörlig lön utbetalats med 2,2 (–) Mkr. Övriga i företagsledningen omfattas från 65 års ålder av avgiftsbestämda pensioner, varvid pensionernas storlek beror på utfallet av tecknade pensionsförsäkringar. Kostnaden för pensionsåtagandet uppgick 2011 sammantaget till 5,1 (2,0) Mkr. Vid uppsägning av anställningsavtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på två år.
Årsstämman 2008 i AB Industrivärden beslutade att samtliga anställda i koncernen skulle erbjudas förvärva köpoptioner i Industrivärdenaktien till marknadsmässiga villkor och i övrigt i enlighet med styrelsens fullständiga förslag till årsstämman. Programmet innefattade utställande av maximalt 1 000 000 köpoptioner baserade på 1 000 000 aktier av serie C och har säkrats med en aktieswap. Erbjudandet blev fulltecknat. I enlighet med villkoren har lösenpriset per aktie fastställts till 106,80 kronor. Optionerna kan utnyttjas för köp av aktier av serie C i bolaget under perioden 1 juli 2008 till och med 31 maj 2013. En subvention (långsiktig rörlig lön) för optionsköpet motsvarande 75 procent av erlagd optionspremie (brutto före skatt) har utbetalats 2011 till de anställda som äger optioner. Bolagets kostnader för långsiktig rörlig lön täcks av intäkterna av försäljningen av optionerna. Inga optioner har lösts in under året.
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Aktieportföljens marknadsvärde 1 januari | 47 297 | 32 265 |
| Avgår: näringsbetingade aktier | –41 214 | –27 204 |
| Underlag för schablonintäkt | 6 083 | 5 061 |
| Schablonintäkt 1,5% | 91 | 76 |
| Mottagna utdelningar respektive år | 1 502 | 567 |
| Förvaltningskostnader, finansnetto med mera | –341 | –563 |
| Lämnad utdelning2 | –1 7381 | –1 545 |
| Skattemässigt resultat | –486 | –1 466 |
| Förlustavdrag från tidigare år | –2 028 | –562 |
| Ackumulerat förlustavdrag | –2 514 | –2 028 |
1) Enligt styrelsens förslag.
2) Utbetalning sker påföljande år efter bolagsstämmans beslut.
| Koncernen | ||
|---|---|---|
| Resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare | 2011 | 2010 |
| Årets resultat | –15 647 | 14 870 |
| Värdeförändring konvertibeloption | – | 936 |
| Konvertibelränta | – | 108 |
| Uppräkning konvertibel | – | 63 |
| Resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare | ||
| efter utspädning | –15 647 | 15 977 |
Beräkningen av resultat per aktie före utspädning har baserats på redovisat resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare uppgående till –15 647 (14 870) Mkr och ett vägt antal genomsnitt utestående aktier uppgående till 386 271 224 (386 271 224).
Beräkningen av resultat per aktie efter utspädning har baserats på redovisat resultat hänförlig till moderbolagets aktieägare uppgående till –15 647 (15 977) Mkr och ett vägt genomsnitt antal utstående aktier efter effekt av konvertibellån uppgående till 386 271 224 (427 506 734). För beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier för utspädningseffekten av samtliga potentiella stamaktier med utspädningseffekt, i Industrivärdens fall de konvertibla skuldebreven. För de perioder då de konvertibla skuldebreven ger upphov till en utspädningseffekt antas de ha blivit konverterade till stamaktier och resultatet justeras för att eliminera det resultat som konvertiblerna har genererat. För 2011 är det ingen skillnad i det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier som används för beräkning av resultat per aktie före och efter utspädning eftersom de potentiella stamaktierna som konvertibellånen ger upphov till inte gett någon utspädningseffekt. Per 2011-12-31 uppgick det antal potentiella stamaktier som för 2011 inte hade någon utspädningseffekt men som skulle tillkomma vid en framtida full konvertering av konvertibellånen till 74,4 miljoner.
| Koncernen | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Byggnader och mark | Inventarier | Summa materiella an läggningstillgångar |
|||
| Ingående anskaffningsvärde | 29 | 8 | 37 | ||
| Årets investeringar | 26 | 0 | 26 | ||
| Försäljning och utrangeringar | – | – | – | ||
| Utgående ackumulerat anskaffningsvärde | 55 | 8 | 63 | ||
| Ingående avskrivningar | –8 | –2 | –10 | ||
| Årets avskrivningar | –1 | 0 | –1 | ||
| Försäljning och utrangeringar | – | – | – | ||
| Utgående ackumulerade avskrivningar | –9 | –2 | –11 | ||
| Bokfört värde 2011-12-31 | 461 | 6 | 52 | ||
| Bokfört värde 2010-12-31 | 211 | 6 | 27 |
1) Varav mark 17 (3) Mkr.
| 2011 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Antal aktier | Kapitalandel, % | Röstandel, % | Anskaffningsvärde | Marknadsvärde1 | 2010 Marknadsvärde1 |
||
| Ericsson A | 80 708 520 | 2,5 | 14,3 | 3 555 | 5 613 | 5 748 | |
| Handelsbanken A | 67 810 927 | 10,9 | 11,1 | 7 155 | 12 274 | 14 015 | |
| Höganäs B | 4 408 046 | 12,6 | 10,0 | 836 | 937 | 934 | |
| Indutrade2 | 14 727 800 | 36,8 | 36,8 | 102 | 2 695 | 3 417 | |
| Sandvik | 144 577 252 | 12,2 | 12,2 | 7 277 | 12 210 | 18 150 | |
| SCA A | 43 100 000 | 10,0 | 29,1 | 751 | 4 349 | 4 758 | |
| SCA B | 27 700 000 | 1 860 | 2 825 | 2 729 | |||
| Skanska A | 12 667 500 | 6,8 | 23,7 | 600 | 1 444 | 2 012 | |
| Skanska B | 15 698 806 | 1 331 | 1 790 | 2 269 | |||
| SSAB A | 56 105 972 | 17,6 | 22,6 | 4 107 | 3 403 | 6 340 | |
| SSAB B | 754 985 | 72 | 40 | 7 | |||
| Volvo A | 121 506 918 | 5,8 | 15,0 | 10 769 | 9 228 | 10 079 | |
| Volvo B | 1 261 939 | 99 | 95 | 633 | |||
| Koncernens innehav av aktier | 38 514 | 56 903 | 71 092 | ||||
| Avgår intressebolag | –6 677 | –11 159 | |||||
| Avgår innehav ägda via dotterbolag | –22 143 | –23 795 | |||||
| Moderbolagets innehav av aktier exklusive aktier i intressebolag och dotterbolag | 28 083 | 36 138 |
1) Marknadsvärdet motsvarar bokfört värde.
2) Industrivärden utfärdade 2010 sammanlagt 358 000 köpoptioner till ledande befattningshavare i Indutrade. Varje option medför rätt att under perioden 1 maj–31 oktober 2013 förvärva en aktie i Indutrade för 191,44 kronor. Totalt anskaffningsvärde för motsvarande aktier är 2 481 tkr. Det totala värdet av lösenpris och erhållen premie uppgår till 74 697 tkr.
| Moderbolaget | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Org nr | Säte | Eget kapital | Resultat efter skatt Kapital andel, % | Röst andel, % | Tusental aktier | Marknadsvärde | ||
| Skanska | 556000-4615 | Stockholm | 19 583 | 8 129 | 6,8 | 23,7 | 28,4 | 3 234 |
| SSAB | 556016-3429 | Stockholm | 30 768 | 1 560 | 17,6 | 22,6 | 56,9 | 3 443 |
| Summa | 6 677 |
| Moderbolaget | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Org nr | Säte | Kapitalandel, % | Antal aktier | Eget kapital | Bokfört värde | |
| Industrivärden Invest AB (publ) | 556775-6126 | Stockholm | 100 | 1 000 | 6 754 | 1 330 |
| Industrivärden Förvaltning AB | 556777-8260 | Stockholm | 100 | 1 000 | 4 911 | 1 510 |
| Industrivärden Holding AB | 556260-3067 | Stockholm | 100 | 10 000 | 2 454 | 1 500 |
| Industrivärden Service AB | 556364-7758 | Stockholm | 100 | 100 000 | 24 | 42 |
| Investment AB Nils Dacke | 556833-0558 | Stockholm | 100 | 500 | 0 | 0 |
| Perbastra AB | 556833-0533 | Stockholm | 100 | 500 | 400 | 400 |
| Investment AB Promotion | 556833-0525 | Stockholm | 80 | 80 000 | 200 | 8 |
| Floras Kulle AB | 556364-8137 | Stockholm | 100 | 10 000 | 92 | 155 |
| Summa | 4 945 |
| Koncernen | |||
|---|---|---|---|
| Aktier | |||
| 2011 | 2010 | ||
| Ingående värde | 71 092 | 53 548 | |
| Avyttringar till försäljningsvärde | –6 927 | –3 097 | |
| Förvärv | 11 388 | 5 644 | |
| Värdeförändring | –18 650 | 14 997 | |
| Utgående värde | 56 903 | 71 092 |
| Moderbolaget | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktier | Aktier i intressebolag | Aktier i dotterbolag | Summa | ||||||
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | ||
| Ingående värde | 36 138 | 22 094 | 11 159 | 10 036 | 4 545 | 11 948 | 51 842 | 44 078 | |
| Avyttringar till försäljningsvärde | –4 854 | –2 241 | –1 554 | –435 | – | –1 | –6 408 | –2 677 | |
| Förvärv | 8 412 | 4 011 | 799 | 1 655 | – | 8 | 9 211 | 5 674 | |
| Värdeförändring | –11 613 | 12 274 | –3 727 | –97 | – | – | –15 340 | 12 177 | |
| Övrigt | – | – | – | – | 400 | –7 410 | 400 | –7 410 | |
| Utgående värde | 28 083 | 36 138 | 6 677 | 11 159 | 4 945 | 4 545 | 39 705 | 51 842 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | |
| Räntebärande fordringar | 33 | – | – | – |
| Fordringar hos dotterbolag | – | – | 1 845 | 901 |
| Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter |
68 | 47 | 13 | 47 |
| Övriga kortfristiga fordringar | 3 | 25 | 3 | 24 |
| Summa | 104 | 72 | 1 861 | 972 |
I januari 2010 och januari 2011 emitterade Industrivärden två konvertibellån med löptider om fem respektive sex år och ett sammanlagt värde på 1 050 MEUR. Konverteringskurserna sattes till premier jämfört med aktiekurserna och översteg substansvärdet vid emissionstillfällena.
| Konvertibellån | Konvertibellån | |
|---|---|---|
| 2010–2015 | 2011–2017 | |
| Nominellt belopp, MEUR | 500 | 550 |
| Konverteringskurs, SEK | 115,50 | 162,00 |
| Fast omräkningskurs, SEK | 10,2258 | 8,8803 |
| Kupongränta, procent | 2,500 | 1,875 |
| Maximalt tillkommande | ||
| C-aktier, miljoner | 44,3 | 30,1 |
Om direktavkastningen på Industrivärdens C-aktie överstiger 3,5 procent respektive 4,0 procent justeras konverteringskurserna enligt vedertagen formel. Industrivärden har rätt att påkalla konvertering efter cirka 3,5 års löptid givet att värdet på konvertibeln under viss tid överstiger nominellt värde med 30 procent. Vid förfall har Industrivärden en möjlighet att konvertera del av eller hela lånen även om aktuell aktiekurs ej nått konverteringskursen. Vid ett sådant förfarande är konvertibelägarna garanterade att erhålla aktier/kontanter motsvarande nominellt belopp på lånet. Lånen förfaller den 27 februari 2015 respektive den 27 februari 2017.
Koncernens totalt redovisade kostnader för pensioner uppgår till 23 (18) Mkr, varav för moderbolaget 22 (17) Mkr. Ränta på pensionsförpliktelser samt avkastning på förvaltningstillgångar redovisas i resultaträkningen som Finansiella poster. För 2012 beräknas moderbolagets kostnader för pensioner uppgå till cirka 25 Mkr.
Pensionsplanerna omfattar ålderspension, sjukpension och familjepension och innebär att premier betalas löpande under året till fristående juridiska personer.
Pensionsplanerna omfattar ålderspension, sjukpension och familjepension och innebär vanligen ett åtagande att betala livsvarig pension. Intjänandet bygger på antalet anställningsår och ökar årligen den anställdes rätt till pension. Åtagandet redovisas löpande över resultaträkningen och som en pensionsavsättning i balansräkningen.
Pensionsskulden uppgick per 2011-12-31 till 81 (68) Mkr i koncernen och moderbolaget. Värdet på förvaltningstillgångarna uppgick till 4 (3) Mkr.
Oredovisade aktuariella förluster uppgick till 16 (4) Mkr i koncernen och moderbolaget.
| Koncernen | ||
|---|---|---|
| Aktuariella antaganden | 2011 | 2010 |
| Diskonteringsränta, % | 3,4 | 4,5 |
| Förväntad avkastning på förvaltningstill | ||
| gångar, % | 3,4 | 5,0 |
| Framtida löneökningar, % | 3,4 | 4,0 |
| Förväntad inflation, % | 1,4 | 2,0 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | |
| Konvertibellån | 8 555 | 4 155 | 8 555 | 4 155 |
| MTN-lån | 600 | 800 | 600 | 800 |
| Banklån | 4 711 | 6 100 | – | – |
| Pensionsskuld (se not 19) | 81 | 68 | 81 | 68 |
| Summa | 13 947 | 11 123 | 9 236 | 5 023 |
Marknadsvärdering av räntebärande skulder per 2011-12-31 skulle öka kortfristiga räntebärande skulder med 19 (7) Mkr och långfristiga räntebärande skulder med 259 (376) Mkr.
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| Lånens förfallotidpunkt | 2011 | 2010 | 2011 | 2010 |
| –2012 | – | 1 300 | – | 800 |
| –2013 | 2 000 | 2 000 | – | – |
| –2014 | 1 600 | 1 000 | 600 | – |
| –2015 eller senare1 | 10 347 | 6 823 | 8 636 | 4 223 |
| Totalt | 13 947 | 11 123 | 9 236 | 5 023 |
| 1) Varav pensionsskuld | 81 | 68 | 81 | 68 |
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Optionsdelar konvertibellån | 519 | 1 319 |
| Övrigt | 8 | 25 |
| Koncernen | 527 | 1 344 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | |
| Företagscertificat | 1 195 | 1 196 | 199 | 1 196 |
| MTN-lån | 800 | 455 | 800 | 455 |
| Banklån | 500 | 200 | – | – |
| Checkkredit | 419 | 429 | – | 682 |
| Interimslikvider | 9 | 178 | – | 93 |
| Skulder till dotterbolag | – | – | 959 | – |
| Summa | 2 923 | 2 458 | 1 958 | 2 426 |
| Koncernen | Moderbolaget | |||
|---|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | |
| Ränteswappar | 94 | 99 | 94 | 99 |
| Övriga kortfristiga skulder | 324 | 96 | 292 | 93 |
| Upplupna räntor | 52 | 43 | 45 | 41 |
| Övriga upplupna kostnader | 104 | 55 | 52 | 46 |
| Skulder till dotterbolag | – | – | – | 1 |
| Leverantörsskulder | 5 | 2 | 4 | 2 |
| Summa | 579 | 295 | 487 | 282 |
I koncernens långfristiga räntebärande skulder ingår förpliktelser avseende pensioner och liknande förmåner till nuvarande och tidigare styrelseledamöter och verkställande direktörer med 75 (68) Mkr. Motsvarande belopp för moderbolaget är 75 (68) Mkr, vilket ingår i posten Pensionsskuld enligt noterna 19 och 20.
Med helägda dotterbolag har vissa transaktioner skett, som lokalhyra på marknadsmässiga villkor samt interna lån. Mellanhavandens storlek per 2011-12-31 framgår av balansräkningen.
Aktieutdelningar har erhållits från noterade intressebolag. Medlemmar i företagsledningen har uppburit styrelsearvoden från noterade intressebolag som inlevererats till Industrivärden. I maj bytte Industrivärden 2 432 000 A-aktier i Skanska mot 10 procent fler B-aktier i Skanska från L E Lundbergföretagen. Från Skanska-koncernen har under året förvärvats två bolag, där verksamheten har upphört, till ett marknadsmässigt pris som sammanlagt uppgick till 192 mkr.
till årsstämman i ab industrivärden (publ), org.nr 556043-4200
Vi har reviderat årsredovisningen och koncernredovisningen för AB Industrivärden (publ) för år 2011. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår i den tryckta versionen av detta dokument på sidorna 31–47 och 51.
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning som ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och en koncernredovisning som ger en rättvisande bild enligt internationella redovisningsstandarder IFRS, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen, och för den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel.
Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen och koncernredovisningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsredovisningen och koncernredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter.
En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen och koncernredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur bolaget upprättar årsredovisningen och koncernredovisningen för att ge en rättvisande bild i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i bolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2011 och av dess finansiella resultat och kassaflöden för året enligt årsredovisningslagen, och koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2011 och av dess resultat och kassaflöden enligt internationella redovisningsstandarder, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen. En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Förvaltningsberättelsen och bolagsstyrningsrapporten är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen.
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även reviderat förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för AB Industrivärden (publ) för år 2011.
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust, och det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för förvaltningen enligt aktiebolagslagen.
Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust och om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige.
Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Som underlag för vårt uttalande om ansvarsfrihet har vi utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i bolaget för att kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören är ersättningsskyldig mot bolaget. Vi har även granskat om någon styrelseledamot eller verkställande direktören på annat sätt har handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Vi tillstyrker att årsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
Stockholm den 8 februari 2012 PricewaterhouseCoopers AB
Anders Lundin Auktoriserad revisor
sverker martin-löf Tekn lic, fil dr hc. Född 1943, Stockholm. Styrelseordförande sedan 2010. Vice styrelseordförande 2002– 2010. Styrelseledamot sedan 2002. Styrelseordförande i SCA, Skanska och SSAB. Vice styrelseordförande i Ericsson. Styrelseledamot i Svenska Handelsbanken. Aktieinnehav: 14 000.
christian caspar Civ ekon. Född 1951, Zurich. Styrelseledamot sedan 2011. Styrelseledamot i Stena och Bonnier. Aktieinnehav: 0.
boel flodgren Jur dr, ekon dr hc, professor. Född 1942, Lund. Styrelseledamot sedan 2002. Styrelseledamot i Brinova och Köpenhamns Universitet. Aktieinnehav: 1 900.
stuart graham Civ ekon. Född 1946, Vero Beach. Styrelseledamot sedan 2011. Styrelseledamot i Skanska, PPL Corporation och Harsco Corporation. Aktieinnehav: 2 000.
hans larsson Fil kand. Född 1942, Stockholm. Styrelseledamot sedan 2010. Styrelseordförande i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i Holmen. Aktieinnehav: 0.
fredrik lundberg Civ ing, civ ekon, ekon dr hc, tekn dr hc. Född 1951, Djursholm. Styrelseledamot sedan 2004. VD och koncernchef i L E Lundbergföretagen. Styrelseordförande i Holmen och Hufvudstaden. Vice styrelseordförande i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i L E Lundbergföretagen, Sandvik och Skanska. Aktieinnehav: 5 260 000, närståendes 50 000 000.
anders nyrén Civ ekon, MBA. Född 1954, Bromma. VD och koncernchef i Industrivärden. Styrelseledamot sedan 2001. Styrelseordförande i Sandvik. Vice styrelseordförande i Svenska Handelsbanken. Styrelseledamot i Ericsson, SCA, SSAB, Volvo, Ernströmgruppen, Handelshögskolan i Stockholm och Handelshögskoleföreningen vid Handelshögskolan i Stockholm. Aktieinnehav: 61 550. Köpoptioner: 125 000.
Styrelseledamöternas tidigare yrkeserfarenheter presenteras översiktligt på sidan 12. En mer utförlig beskrivning finns på Industrivärdens hemsida.
Martin Hamner, Anders Nyrén, Fredrik Calles, Sverker Sivall och Carl-Olof By.
Civ ekon, MBA, född 1954, verkställande direktör, anställd sedan 2001. Aktieinnehav: 61 550. Köpoptioner: 125 000. Anders Nyrén är styrelseordförande i Sandvik, vice styrelseordförande i Svenska Handelsbanken, samt styrelseledamot i Ericsson, SCA, SSAB, Volvo, Ernströmgruppen, Handelshögskolan i Stockholm och Handelshögskoleföreningen vid Handelshögskolan i Stockholm. Åren 1997–2001 var Anders Nyrén anställd i Skanska som vice VD och CFO; 1996–1997 i Nordbanken som direktör samt medlem av koncernledningen, 1992–1996 i Securum som vice VD och CFO och 1987–1992 i OM International som VD.
Fil kand, fil pol mag, född 1945, vice verkställande direktör, anställd sedan 1990. Aktieinnehav: 34 000. Köpoptioner: 85 000. Carl-Olof By är styrelseledamot i Handelsbanken Region Stockholm, KnowIT och NASDAQ OMX Nordic Limited. Åren 1980–1990 var Carl-Olof By anställd i Investment AB Promotion/Bahco som ekonomi- och finansdirektör.
Ersättningsutskott för att föreslå styrelsen ersättning till verkställande direktören samt för att besluta om ersättning till övriga företagsledningen: Sverker Martin-Löf (utskottsordförande) och Hans Larsson.
Revisionsutskott för övervakning av bolagets riskhantering, styrning och kontroll samt finansiella rapportering: Styrelsens ledamöter utom VD Anders Nyrén. Utskottsordförande: Hans Larsson.
Valberedning för styrelseval: Sverker Martin-Löf, styrelseordförande, Bo Damberg, Jan Wallanders och Tom Hedelius stiftelse, Håkan Sandberg (valberedningens ordförande), Handelsbankens Pensionsstiftelse och Handelsbankens Pensionskassa, Ulf Lundahl, L E Lundbergföretagen och Anders Nyberg, SCA pensionsstiftelser med flera.
Utskotten och valberedningen behandlas i Bolagsstyrningsrapporten, sidorna 31–33.
anders gustavsson, civ ekon, född 1981
IRO, anställd sedan 2012
2011 var Anders Gustavsson anställd på H&M som affärscontroller och 2007– 2010 arbetade han som strategianalytiker på Caterpillar.
Civ ekon, född 1964, ekonomi- och finanschef (CFO), anställd sedan 2008. Aktieinnehav: 5 000. Köpoptioner: 65 000. Åren 1999–2007 var Martin Hamner anställd på ASSA ABLOY som koncerncontroller och IR-chef, 1987– 1999 arbetade han som auktoriserad revisor på PricewaterhouseCoopers.
Civ ekon, född 1966, chef för kort handel, anställd sedan 2003. Köpoptioner: 85 000. Åren 1996–2003 var Fredric Calles anställd på Alfred Berg Fondkommission som tradingchef, 1993–1996 arbetade han som biträdande tradingchef på UBS Sweden.
Civ ekon, född 1970, kommunikationschef, anställd sedan 1997. Aktieinnehav: 5 000. Köpoptioner: 65 000. Åren 1997–2010 var Sverker Sivall anställd på Industrivärden som IR-chef, 1994–1997 arbetade han som investeringscontroller på Astra Zeneca.
erik röjvall, civ ekon, född 1973 Investment manager, anställd sedan 2000.
peter nyström, civ ing, född 196o Teamansvarig, anställd sedan 2002. Köpoptioner: 40 000.
peter sigfrid, jur kand, M Sc L.A., född 1974 Teamansvarig, anställd sedan 2005. Köpoptioner: 65 000.
madeleine wallmark, civ ekon, född 1982 Teamansvarig, anställd sedan 2006. Köpoptioner: 25 000.
PricewaterhouseCoopers AB.
Ansvarig revisor: anders lundin, auktoriserad revisor. Född 1956, Stockholm. Anders Lundin var under 2011 huvudansvarig revisor i bland annat de noterade bolagen Industrivärden, AarhusKarlshamn, Electrolux, Husqvarna, Melker Schörling och SCA.
Under 2011 hade PwC totalt 88 revisionsuppdrag i företag noterade på NASDAQ OMX Nordic, Stockholm eller på NGM-börsen.
De krav som skall uppfyllas för att ett bolag skattemässigt skall definieras som investmentföretag är att bolaget uteslutande eller så gott som uteslutande skall ägna sig åt förvaltning av värdepapper, att bolagets aktier skall vara fördelade på ett stort antal ägare och att portföljen av värdepapper skall vara väl fördelad.
Investmentbolag tillsammans med värdepappersfonder brukar betecknas som mellanhandsägare. Lagstiftningen baseras på att:
Huvudprinciperna i beskattningen av investmentbolag är att:
• intäktsräntor är skattepliktiga medan utgiftsräntor och förvaltningskostnader är avdragsgilla
Underskottsavdrag är avdragsgilla och kan ackumuleras för att avräknas mot framtida skattemässiga överskott.
Se not 10 sidan 44.
Aktieportföljen värderad till aktuell börskurs på balansdagen.
Utdelning per aktie satt i relation till börskursen per 31 december.
Räntebärande nettoskuld i relation till marknadsvärdet på aktieportföljen.
Räntebärande skulder och pensionsskuld minskat med likvida medel och räntebärande fordringar.
Marknadsvärdet för aktieportföljen minskat med den räntebärande nettoskulden.
För att beräkna substansvärdets utveckling före lämnade utdelningar återläggs den lämnade utdelningen omräknad med hänsyn till börsportföljens utveckling. Härigenom fås ett mått på hur substansvärdet skulle ha utvecklats om Industrivärden inte hade lämnat någon utdelning.
Skillnaden mellan substansvärde per aktie och börskurs mätt som andel av substansvärdet.
Kursutveckling med återinvesterad utdelning. Totalavkastningen jämförs med avkastningsindex (SIXRX) som anger Stockholmsbörsens kursutveckling inklusive återinvesterade utdelningar.
Årets resultat efter skatt dividerat med det totala antalet utestående aktier.
För aktier som innehas såväl vid ingången som utgången av året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden i värde mellan dessa tillfällen. För aktier som realiserats under året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av året. För aktier som förvärvats under året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och värdet vid årets utgång.
Industrivärden har ambitionen att uppfylla högt ställda krav på kontinuerlig kommunikation med sina aktieägare och aktiemarknaden i övrigt. Informationen till marknaden skall vara av hög kvalitet och snabbt göras tillgänglig för samtliga mottagare. Genom en nära dialog med marknadens aktörer strävar Industrivärden efter att ständigt utveckla och förbättra sin kommunikation.
Delårsrapporter publiceras enligt följande
• fredagen den 4 maj i Stockholm
Delårsrapporter, bokslutsrapporter och årsredovisningar samt pressmeddelanden kan beställas:
Prenumeration på Industrivärdens pressmeddelanden, delårsrapporter och bokslutsrapporter kan ske genom registrering av e-postadress på Industrivärdens hemsida.
Industrivärdens hemsida www.industrivarden.se är en central informationskanal i kommunikationen med bolagets intressenter. Hemsidan tillgängliggör på ett enkelt sätt aktuell och historisk information om Industrivärden.
Industrivärden deltar kontinuerligt vid olika träffar och evenemang för att informera om bolaget och aktien. Förfrågningar om presentationer av bolaget är alltid välkomna.
Anders Gustavsson, telefon 08-666 64 00, e-post: [email protected]
Årsstämman äger rum fredagen den 4 maj 2012 kl 14.00 i Vinterträdgården på Grand Hotel i Stockholm med ingång i hörnet Stallgatan/ Blasieholmsgatan. Dörrarna öppnas kl 13.00 och registrering till årsstämman pågår till kl 14.00 då dörrarna stängs. Före stämman serveras kaff e.
Rätt att delta i årsstämman har den som dels upptagits som aktieägare i den utskrift av aktieboken som görs av Euroclear Sweden per den 27 april 2012, dels senast den 27 april 2012 anmäler sig till årsstämman.
Aktierna kan i den av Euroclear Sweden förda aktieboken vara registrerade i ägarens eller förvaltares namn. Aktieägare som inte låtit förvaltare införas i aktieboken är själv införd i den. Aktieägare som har lämnat sina aktier till annan för förvaltning kan ha valt att låta förvaltaren föras in i aktieboken. Aktieägare som äger förvaltarregistrerade aktier skall, om aktieägaren vill deltaga i årsstämman, begära att föras in i aktieboken per den 27 april 2012. Sådan registrering kan vara tillfällig. Kontakt bör tas med förvaltare i god tid före den 27 april 2012.
Anmälan kan göras till bolaget enligt ett av följande alternativ:
Anmälan skall vara bolaget tillhanda senast den 27 april 2012.
Aktieägares rätt vid årsstämman får utövas genom ombud. Fullmakt kan tecknas på den fullmaktsblankett som fi nns tillgänglig på Industrivärdens hemsida. Fullmakt kan även tecknas genom att ange anmälningsuppgif-
terna ovan för såväl aktieägare som ombud. Fullmakt skall även innehålla uppgift om datum för undertecknande samt aktieägarens egenhändiga underskrift och namnförtydligande. Fullmakt för juridisk person skall vara undertecknad av fi rmatecknare och kopia av ett aktuellt registreringsbevis som anger fi rmatecknare skall bifogas. Fullmakt skall skickas in eller uppvisas i original.
Utdelning utsänds till dem som på avstämningsdagen är registrerade i aktieboken. Styrelsen föreslår att den 9 maj 2012 skall vara avstämningsdag. Om stämman beslutar enligt styrelsens förslag innebär det så kallade tredagars likvidschemat (tre bankdagar) dels att den som senast under stämmodagen den 4 maj 2012 förvärvar Industrivärdenaktier har rätt att erhålla utdelning (förutsatt att förvärvet registrerats i aktieboken den 9 maj 2012), dels att utsändning av utdelning beräknas ske genom Euroclear Swedens försorg den 14 maj 2012.
Text: Industrivärden, Form och produktion: Intellecta Corporate, Fotograf: Q Image m fl , Papper: Scandia 2000 White 270 g/Galerie Art Silk 130 g, Tryck: Ineko
ab industrivärden (publ) | org nr 556043-4200 | boX 5403 | 114 84 stockholm telefon 08-666 64 00 | telefaX 08-661 46 28 | WWW.industrivarden.se | [email protected]
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.