Immobel NV

Quarterly Report • Aug 31, 2011

IMMOBEL

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL POUR LA PÉRIODE CLÔTURÉE LE 30 JUIN 2011

INDEX

1. Rapport de gestion intermédiaire
2. Etats financiers consolidés intermédiaires résumés
2.1 Compte de résultat
2.2 Bilan
2.3 Tableau des flux de trésorerie
2.4 Etat des variations des capitaux propres
2.5 Notes sur les états financiers
3. Déclaration conformément à l'Article 13 de l'A.R. du 14.11.2007
4. Rapport du Commissaire

$1₁$ RAPPORT DE GESTION INTERMEDIAIRE

IMMOBEL enregistre au 30 juin 2011 un chiffre d'affaires consolidé de 38,3 MEUR par rapport à 48,2 MEUR au 30 juin 2010 malgré cette légère baisse du chiffre d'affaires. le résultat opérationnel reste stable par rapport à celui de l'an dernier, avec 11 MEUR au 30 juin 2011 contre 10,6 MEUR au 30 juin 2010.

Les coûts financiers nets s'élèvent à - 1,7 MEUR comparés aux - 2,4 MEUR au 30 juin 2010. Ils sont favorablement influencés par e.a. des ajustements positifs de la juste valeur d'instruments financiers à concurrence de 0,6 MEUR.

Le résultat net de la période s'élève à 9,7 MEUR, en ligne avec celui de juin 2010.

Durant ce 1^er semestre IMMOBEL a acquis :

• deux projets mixtes de bureaux et commerces à développer en Pologne, l'un au cœur de Varsovie (± 20.000 m²) et l'autre, en plein centre de Poznan (± 7.600 $m²$ ;
• la société propriétaire du site Papeblok à Tervuren, sur lequel il est prévu de construire 2 immeubles résidentiels permettant le développement d'environ 60 appartements :
• des terrains de lotissements en zone urbanisable pour une superficie totale de 35,4 ha.

IMMOBEL a signé un bail de 65.000 m² avec la Régie des Bâtiments au profit de la Police Fédérale, dans les phases D et F du projet Belair (participation 40 %), comme suite à la décision du Conseil des Ministres de décembre 2010. Suite à cette location, les travaux de démolition et rénovation-reconstruction de cet important projet ont démarré.

Le Groupe a vendu,

• sa participation de 20 % dans l'immeuble South Crystal, situé près de la Gare du Midi, à Ethias :
• un immeuble commercial à Wavre, où Décathlon a ouvert une superficie de vente de 4.400 $m^2$ :
• 43 appartements dans le projet Château de Beggen (Grand-Duché du Luxembourg) (participation 50 %), 15 appartements dans le projet Jardin des Sittelles (Bruxelles) et 24 appartements dans la Résidence Vallée du Maelbeek (Bruxelles) (participation 50 %);
• 65 terrains.

Fin mai le Groupe a également livré la phase III du projet Forum à la Chambre des Représentants, pré vendu fin 2009, conformément au planning et au contrat.

IMMOBEL a également négocié avec ses banques le renouvellement de sa ligne de crédit corporate d'un montant total de 85 MEUR pour une durée de 3 ans, ainsi que le project financing relatif au développement du projet Okraglak à Poznan pour 10 MEUR pour 2 ans.

Evènements survenus depuis le 1^er juillet 2011

Aucun évènement significatif susceptible de modifier les états financiers n'est intervenu depuis la date du 1^er juillet 2011.

Perspectives pour l'exercice 2011

Les conditions défavorables du marché immobilier (en particulier celui des bureaux) et son caractère post-cyclique perdurent et IMMOBEL estime qu'aucun changement fondamental dans ce marché ne se réalisera à court terme.

Sur base des informations connues à ce jour, le résultat consolidé du premier semestre 2011 ne peut être extrapolé au second semestre; le résultat de l'année 2011 devrait être supérieur à celui de 2010.

Au vu de son portefeuille de projets de qualité ainsi que des négociations en cours, le Conseil d'Administration d'IMMOBEL est confiant dans le développement futur de la Société.

Principaux risques et incertitudes

Conformément à l'Article 13 de l'A.R. du 14.11.2007, il est précisé que les risques fondamentaux auxquels est confrontée l'entreprise pour le restant de l'exercice ne diffèrent pas de ceux décrits en page 57 du Rapport Annuel 2010.

Les incertitudes actuelles relatives à l'évolution de la conjoncture économique, aux marchés immobiliers, aux disponibilités de financement pourraient rendre nécessaires, dans des circonstances actuellement imprévisibles, l'évaluation de risques nouveaux.

IMMOBEL sera attentif à identifier et circonscrire ces risques nouveaux et limiter les effets défavorables pour l'entreprise et ses actionnaires.

2. ETATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS

en milliers d'EUR

2.1. COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDÉ RÉSUMÉ (note 6)

	Notes	30-06-2011	30-06-2010
Revenus opérationnels		39 177	50 841
Chiffre d'affaires	7	38 307	48 212
Autres produits opérationnels		870	2629
Charges opérationnelles		$-28138$	$-40196$
Coût des ventes	8	$-19047$	$-32137$
Frais de personnel	9	$-3253$	$-3132$
Amortissements et dépréciations d'actifs		$-212$	91
Autres charges opérationnelles	10	$-5626$	$-5018$
Résultat opérationnel		11 039	10 645
Produits d'intérêt		312	445
Charges d'intérêt		$-2.393$	$-1865$
Autres produits financiers		656	4
Autres charges financières		$-273$	$-973$
Résultat financier	11	$-1698$	$-2389$
Part dans le résultat des entreprises associées	12	172	1 1 6 9
Résultat des activités poursuivies avant impôts		9513	9425
Impôts		191	$-93$
Résultat des activités poursuivies		9704	9 3 3 2
Résultat de la période		9704	9 3 3 2
Part des participations ne donnant pas le contrôle		$-7$	$-23$
Part d'IMMOBEL		9711	9 3 5 5
Résultat de base et Résultat dilué par action (en EUR)	13
Résultat des activités poursuivies / Résultat de la période		2,35	2,26

ÉTAT CONSOLIDÉ RÉSUMÉ DU RÉSULTAT GLOBAL

	Notes	30-06-2011	30-06-2010
Résultat de la période		9 704	9 3 3 2
Couvertures de flux de trésorerie	19	0	973
Autres éléments de résultat global		0	973
Résultat global de la période		9 704	10 305
Part des participations ne donnant pas le contrôle		- 7	$-23$
Part d'IMMOBEL		9 711	10 328

2.2. BILAN CONSOLIDÉ RÉSUMÉ

$\sim$

$\overline{4}$

Notes ACTIFS	30-06-2011	31-12-2010
Actifs non courants	8523	11 415
Immobilisations incorporelles	10	12
Immobilisations corporelles	1 2 6 6	1 2 7 8
Immeubles de placement	2 2 8 0	2 2 8 0
14 Participations dans les entreprises associées	3 9 5 3	7445
Participations disponibles à la vente	77	77
15 Actifs d'impôts différés	688	74
Autres actifs non courants	249	249
Actifs courants	333 586	292 093
16 Stocks	296 266	240 769
17 Créances commerciales	10 191	9881
Créances fiscales	494	546
18 Autres actifs courants	8987	6358
19 Trésorerie et équivalents de trésorerie	17648	34 239
Actifs non courants détenus en vue de la vente	0	300
Total des actifs	342 109	303 508

CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS	Notes	30-06-2011	31-12-2010
Capitaux propres totaux		176 681	172 129
Capitaux propres Part d'IMMOBEL		176711	172 152
Capital		60 302	60 302
Résultats non distribués		116 044	111 485
Autres réserves		365	365
Participations ne donnant pas le contrôle		$-30$	$-23$
Passifs non courants		91809	71 949
Pensions et obligations similaires		346	346
Provisions	20	3 0 0 3	3 0 0 3
Passifs d'impôts différés	15	335	335
Dettes financières	19	88 125	65 640
Dettes commerciales	21	$\theta$	2625
Passifs courants		73 619	59 430
Provisions	20	2 5 0 2	2 3 5 7
Dettes financières	19	42 507	22 540
Dettes commerciales	21	15 491	13 342
Dettes fiscales		520	232
Instruments financiers dérivés	19	927	1824
Autres passifs courants	22	11 672	19 135
Total des capitaux propres et passifs		342 109	303 508

2.3. TABLEAU CONSOLIDÉ RÉSUMÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE

	Notes	30-06-2011	30-06-2010
Flux de trésorerie provenant :
- des activités opérationnelles	23	$-11292$	$-15619$
- des activités d'investissement	24	$-32.599$	$-3410$
- des activités de financement	25	27 300	$-23317$
Variation nette de la trésorerie et équivalents de trésorerie		$-16591$	$-42346$
Trésorerie et équivalents de trésorerie en début de période		34 239	67 736
Trésorerie et équivalents de trésorerie en fin de période		17648	25 390

2.4. ÉTAT CONSOLIDÉ RÉSUMÉ DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES

en milliers d'EUR

$\mathfrak s$

		Capital Résultats $\mathbf{n}$ on	associées distribués aux instrue aux plans ments de couver- ture	Réserves Réserves associées de pension	propres attribu- ables au Groupe	Capitaux Participa- tions ne donnant pas le contrôle	Capitaux propres totaux
Au 01-01-2010	60 302	109 179	$-1114$	312	168 679		168 680
Résultat global de la période		9 3 5 5	973		10 3 28	$-23$	10 30 5
Dividendes		$-8244$			$-8244$		$-8244$
Variations de la période		1 1 1 1	973		2084	$-23$	2 0 6 1
Au 30-06-2010	60 302	110 290	$-141$	312	170 763	$-22$	170 741
Au 01-01-2011	60 302	111 485	$\bf{0}$	365	172 152	$-23$	172 129
Résultat global de la période		9711			9711	$-7$	9 704
Dividendes		$-5152$			$-5152$		$-5152$
Variations de la période		4559			4 5 5 9	$-7$	4 5 5 2
Au 30-06-2011	60 302	116 044	$\bf{0}$	365	176 711	$-30$	176 681

1. Base de préparation

Les états financiers consolidés semestriels ont été préparés conformément à la norme IAS 34, Information Financière Intermédiaire, tel qu'adoptée dans l'Union européenne.

2. Principes et méthodes comptables

Les états financiers consolidés semestriels ont été préparés sur la base du coût historique à l'exception des immeubles de placement, des titres détenus à des fins de transaction, des titres disponibles à la vente et des instruments financiers dérivés qui sont évalués à leur juste valeur.

Les principes et méthodes comptables adoptés pour l'établissement des états financiers intermédiaires sont identiques à ceux utilisés dans les états financiers annuels relatifs à l'exercice 2010.

3. Principaux jugements et estimations

Les principaux jugements et estimations sont identiques à ceux repris en page 74 (point 21) du rapport annuel 2010. Ils concernent essentiellement les actifs d'impôts différés, les amortissements et dépréciations d'actifs, les provisions, les projets en stocks et les contrats de construction.

4. Périmètre de consolidation

Durant le premier semestre de l'exercice 2011, le périmètre de consolidation a enregistré les mouvements suivants :

Cession:	- de la participation de 100% détenue dans la s.a. Duwol.
	Valeur des actifs nets de la société cédée	300
	Résultat généré par cette cession	$-59$
	Prix recu	241
Acquisitions:	- de 100% des actions des sociétés belges Quomago s.a. et Papeblok n.v. et de 100% des actions des sociétés polonaises Cedet Sp. z.o.o et Okraglak Development Sp. z.o.o. Les justes valeurs des actifs et des passifs relatives aux sociétés acquises sont :
	Stocks	45 338
	Autres actifs	1 3 0 3
	Dettes	10218
	Prix payé	36 4 23

Les acquisitions ne sont pas comptabilisées comme regroupements d'entreprises selon la norme IFRS 3 dans la mesure où les actifs et passifs acquis ne constituent pas des activités ("business"). Les actifs et passifs acquis sont dès lors comptabilisés selon la norme applicable (principalement l'IAS 2 - "Stock").

5. Information sectorielle

L'activité de base de la Société, le Développement Immobilier, englobe les activités de "Bureaux", de "Résidentiel", et de "Lotissement". L'activité du Groupe qui s'exercait principalement en Belgique et au Grand-Duché de Luxembourg s'exerce également, depuis cette année, en Pologne.

1. Compte de résultats par secteur

	Bureaux	Résiden- tiel	Lotisse- ment	Consolidé
30 juin 2011
Chiffre d'affaires	9820	12 696	15 791	38 307
Résultat opérationnel	924	2 742	7373	11 039
Résultat financier				$-1698$
Part dans le résultat des entreprises associées	172			172
Impôts				191
Résultat des activités poursuivies				9 7 0 4
Résultat de la période				9 704
30 juin 2010
Chiffre d'affaires	39 721	4 4 0 6	4 0 8 5	48 212
Résultat opérationnel	10 196	$-207$	656	10 645
Résultat financier				$-2389$
Part dans le résultat des entreprises associées	1 169			1 1 6 9
Impôts				$-93$
Résultat des activités poursuivies				9 3 3 2
Résultat de la période				9 3 3 2

7. Chiffre d'affaires

Le chiffre d'affaires se ventile comme suit par secteur :	30-06-2011	30-06-2010
Bureaux '	9.820	39 721
Résidentiel 2	12.696	4 4 0 6
Lotissement 3	15 791	4 085
Total chiffre d'affaires	38.307	48 212

¹ Le chiffre d'affaires "Bureaux" est principalement influencé par la vente des bâtiments de la phase III du projet Forum à Bruxelles Ville et par la vente du projet South Crystal à Bruxelles (Saint-Gilles).

² Les promotions Jardins de Jette à Bruxelles, Jardins des Sittelles à Bruxelles (Woluwe-Saint-Lambert), Vallée du Maelbeek

à Bruxelles Ville et Green Hill au Grand-Duché de Luxembourg contribuent essentiellement au chiffre d'affaires "Résidentiel".

³ Outre les ventes récurrentes dans les lotissements de Bredene, Chastre, Enghien, Limbourg, Nivelles...., le chiffre d'affaires

"Lotissement" est fortement influencé par la vente des terrains destinés à la nouvelle implantation d'un magasin.

8. Coût des ventes

Le coût des ventes se ventile comme suit par secteur :		30-06-2011 30-06-2010
Bureaux	$-3958$	$-26078$
Résidentiel	$-8269$	$-4055$
Lotissement	$-6820$	$-2004$
Total coût des ventes	$-19047$	$-32$ 137

et sont à mettre en relation avec le chiffre d'affaires et les projets ci-avant.

9. Frais de personnel

Cette rubrique reprend les rémunérations et honoraires du personnel, des membres du management exécutif et des administrateurs non exécutifs.

2.5. NOTES SUR LES ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES RÉSUMÉS

10. Autres charges opérationnelles
Se décomposent comme suit :	30-06-2011	30-06-2010
Services et biens divers	$-4195$	$-4407$
Provisions	$-145$	309
Autres charges d'exploitation	$-1286$	$-920$
Autres charges opérationnelles	$-5626$	$-5018$
Principales composantes des services et biens divers :	30-06-2011	30-06-2010
Loyers et charges locatives	- 337	$-520$
Rétribution de tiers	$-3270$	$-3429$
Autres services et biens divers	$-588$	$-458$
Total des services et biens divers	$-4195$	$-4407$
Principales composantes des provisions :	30-06-2011	30-06-2010
Provisions pour évaluation & organisation du Groupe	$-180$	271
Autres provisions	35	38
Total des provisions	$-145$	309
Principales composantes des autres charges d'exploitation	30-06-2011	30-06-2010
Taxes sur projets de promotion	$-690$	$-170$
Charges liées aux ventes	$-317$	$\Omega$
TVA non déductible et taxes diverses	$-279$	$-750$
Total des autres charges d'exploitation	$-1286$	$-920$
11. Résultat financier
Composantes du résultat financier :	30-06-2011	30-06-2010
Coûts de trésorerie "Project Financing"	$-1904$	$-736$
Coûts de trésorerie "Corporate"	$-433$	$-212$
Instruments financiers	639	$-1.441$
Résultat financier	$-1698$	$-2389$
12. Part dans le résultat des entreprises associées Le résultat des entreprises associées concerne l'activité "Bureaux".
13. Résultat par action
Le résultat de base et le résultat dilué par action sont déterminés
à l'aide des données suivantes :	30-06-2011	30-06-2010
Résultat net des activités poursuivies	9 704	9 3 3 2
Résultat net de la période	9 704	9 3 3 2
Nombre moyen d'actions considérées pour le résultat de base et le résultat dilué		4 121 934 4 121 934

Saisonnalité des résultats

Dû au caractère intrinsèque de son activité, le Développement Immobilier, les résultats du premier semestre 2011 ne sont pas extrapolables à l'ensemble de l'année. Ceux-ci dépendent des opérations qui seront définitivement conclues avant le 31 décembre 2011.

Les participations dans les entreprises associées concernent l'activité "Bureaux",					30-06-2011	31-12-2010
Valeur au 1 er janvier					7445	9 1 9 4
Part dans le résultat					172	2859
Acquisitions et transferts de rubriques						14 $-179$
Cessions et désaffectations					$-3664$
Dividendes versés par les sociétés Remboursement de capital par les sociétés						$-4.443$
Mutations de l'exercice					$-3492$	$-1749$
Valeur au 30 juin / 31 décembre					3 9 5 3	7445
15. Actifs - Passifs d'impôts différés			Impôts différés		Impôts différés
Les impôts différés figurant au bilan se rapportent			actifs		passifs
aux différences temporelles suivantes :				30-06-2011 31-12-2010	30-06-2011	31-12-2010
Pertes fiscales			688	74
Stocks					335	335
Total			688	74	335	335
16. Stocks
La ventilation de cette rubrique par secteur est la suivante :					30-06-2011	31-12-2010
Bureaux					159 180	113 916
Résidentiel					75 440	72 249
Lotissement					61 646	54 604
Stocks					296 266	240 769
La valeur comptable des stocks évolue comme suit :					30-06-2011	31-12-2010
Stocks au 1 er janvier					240 769	260 250
Achats de l'exercice					72 950	41 275
Cessions de l'exercice					$-17459$	$-57152$
Activations d'intérêts					454
Transferts de rubriques						$-3590$
Réductions de valeurs actées					$-523$	- 14
Réductions de valeurs reprises					75
Mouvements de la période					55 497	$-19481$
Stocks au 30 juin / 31 décembre					296 266	240 769
Composantes par secteur des	Achats	Cessions			Activa-Transferts Déprécia-	Net
mouvements de l'exercice :			tions d'intérêts		tions nettes
Bureaux	49 755	$-3670$	391	$-738$	$-474$	45 264
Résidentiel	9 741	$-7377$	63	738	26	3 1 9 1
Lotissement	13 4 5 4	$-6412$				7042
Total	72 950	$-17459$	454		- 448	55 497

17. Créances commerciales

	30-06-2011 31-12-2010
1.561	5 0 2 9
2.584	1.902
6.046	2.950
10 191	9881

$\bullet\quad\rightarrow\epsilon$

18. Autres actifs courants

Les composantes de cette rubrique sont :	30-06-2011	$31 - 12 - 2010$
Autres créances	6 5 6 9	5 4 0 2
dont : avances à des coentreprises et entreprises associées et sur projets en participation	1831	2651
impôts (autres que sur les revenus) et TVA à récupérer	1701	786
subsides et indemnités à recevoir	1 3 5 8	1 3 5 8
autres	1679	607
Charges à reporter et produits acquis	2418	956
Total	8987	6358
et sont relatives aux secteurs suivants :
Bureaux	4 2 3 3	2 3 5 0
Résidentiel	3 9 0 9	3 3 6 4
Lotissement	845	644
Total	8987	6 3 5 8

19. Endettement financier net

L'endettement net du Groupe est le solde entre les dettes financières (long terme et court terme) et la trésorerie disponible. Il s'élève à - 112.984 KEUR au 30-06-2011 contre - 53.941 KEUR au 31-12-2010. $21.18.2010$

	30-06-2011	51-12-2010
Trésorerie et équivalents de trésorerie (+)	17.648	34 239
Dettes financières à long terme (-)	88 125	65 640
Dettes financières à court terme (-)	42.507	22.540
Endettement financier net (-)	$-112984$	$-53941$

Le rapport entre l'endettement net du Groupe et ses fonds propres est de 64% au 30-06-2011.

Le Groupe est soumis, pour la plupart des dettes financières, à certains engagements financiers. Ces engagements comprennent notamment des ratios de couverture, de solvabilité et de charges. Au 30 juin 2011, tout comme les exercices précédents, le Groupe était en conformité avec tous ces engagements financiers.

Dettes financières

Les dettes financières augmentent de 42.452 KEUR, passant de 88.180 KEUR au 31 décembre 2010 à 130.632 KEUR au 30 juin 2011.

Les dettes financières ont évolué comme suit :		30-06-2011 31-12-2010
Dettes financières au 1er janvier	88 180	103 775
Dettes contractées (*)	47452	19 503
Dettes remboursées	$-5000$	$-35098$
Dettes financières au 30 juin / 31 décembre	130 632	88 180

L'essentiel des dettes financières du Groupe est constitué de crédits bancaires à taux flottant (Euribor 1 à 12 mois + marge commerciale). Toutes les dettes financières sont en EUR.

(*) Dans le cadre de l'acquisition de la société Cedet Sp. z o.o., le groupe a repris une dette non courante à hauteur de 9.805 KEUR qui n'est pas reprise dans les flux de trésorerie (note 25).

Echéancier des dettes financières	2011	2012	2013	2014	Total
Montant total des dettes échéant en :	14.857	54 606	-30.506	- 30.663	- 130 632

Dans le cadre de la mise à disposition de crédits long terme, le Groupe utilise des instruments financiers dérivés afin de couvrir les fluctuations de taux d'intérêts.

Au 30 juin 2011, les instruments financiers dérivés conclus en vue de couvrir des risques futurs sont les suivants :

Périodes	Instruments financiers	Prix d'exercice	Montants notionnels
$06/2009 - 06/2012$	CAP achetée	3.50%	16 250
12/2007 - 09/2011	CAP achetée	5.00%	19775
$02/2011 - 06/2013$	CAP achetée	3,50%	15 750
$06/2011 - 06/2014$	CAP achetée	4.00%	36 000
09/2011 - 09/2012	CAP achetée	5,00%	19 775
$04/2010 - 04/2014$	IRS achetée	3,02%	10 000
03/2010 -03/2014	IRS achetée	3.07%	8 0 0 0
03/2010 - 03/2014	IRS achetée	2.99%	7 0 0 0
$06/2010 - 06/2013$	IRS achetée	2,88%	20 000
		Total	152 550

Juste valeur des instruments financiers	30-06-2011	31-12-2010
Couverture de flux de trésorerie :
- Options CAP achetées	140
- Options IRS achetées	$-1.067$	-1827
Total	$-927$	$-1824$

Aucun instrument financier n'a fait l'objet d'une documentation de couverture au 30 juin 2011.

20. Provisions

Les composantes des provisions évoluent comme suit :	30-06-2011	31-12-2010
Provisions attachées aux ventes	2 1 1 0	2 1 4 0
Provisions pour litiges en cours	2980	2980
Autres provisions	415	240
Total des provisions	5505	5360
21. Dettes commerciales
Se ventilent comme suit par secteur :	30-06-2011	31-12-2010
Bureaux	7316	8829
Résidentiel	5 1 0 1	5 5 9 9
Lotissement	3 0 7 4	1539
Dettes commerciales	15491	15 9 67
22. Autres passifs courants Les composantes de cette rubrique sont :	30-06-2011	31-12-2010
Dettes sociales	302	861
Impôts (autres que sur les revenus) et TVA à payer	1 0 7 4	2 9 0 9
Avances & acomptes reçus	2 0 2 8	4 3 4 1
Avances de coentreprises et entreprises associées	1398	3 7 5 7
Charges à imputer et produits à reporter	747	858
Subsides d'exploitation	2 2 6 3	2 2 6 3
Autres	3860	4 1 4 6
Total	11 672	19 135
Les autres passifs courants sont relatifs aux secteurs suivants :	30-06-2011	31-12-2010
Bureaux	3843	9 7 7 3
Résidentiel	6454	5 1 1 3
Lotissement	1 3 7 5	4 2 4 9
Autres passifs courants	11 672	19 135

							23. Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles
--	--	--	--	--	--	--	----------------------------------------------------------------

Composantes par nature:	30-06-2011	30-06-2010
Résultat opérationnel	11 039	10 645
Amortissements et dépréciations d'actifs	212	$-92$
Variation des provisions & Autres	204	$-665$
Trésorerie des activités opérationnelles avant variation du fonds de roulement, des intérêts et des impôts payés	11 455	9888
Variation du fonds de roulement	$-20193$	$-24704$
Trésorerie des activités opérationnelles avant intérêts et impôts payés	$-8738$	$-14816$
Intérêts	$-2367$	- 977
Impôts	$-187$	174
Total	$-11292$	$-15619$
La variation du fonds de roulement par nature s'établit comme suit :	30-06-2011	30-06-2010
Stocks	$-10607$	17805
Dettes commerciales	- 476	$-8300$
Acomptes reçus	$-3760$	$-29100$
Autres actifs et passifs courants	$-5350$	$-5109$
	$-20193$	$-24704$
Variation du fonds de roulement 24. Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement Les composantes sont : Acquisitions de filiales	30-06-2011 $-36423$	30-06-2010
Acquisitions de coentreprises Cessions de filiales / d'entreprises associées Dividendes perçus / Remboursements de capital par des entreprises associées Autres	241 3664 $-81$	$-7979$ 228 4 4 4 3 $-102$
Total	$-32599$	$-3410$
25. Flux de trésorerie provenant des activités de financement
Composantes par nature :	30-06-2011	30-06-2010
Nouveaux emprunts contractés	37452	9 9 2 7
Remboursements d'emprunts	$-5000$	$-25000$
Dividendes payés aux actionnaires	$-5152$	$-8244$
Total	27 300	$-23317$
26. Principaux engagements
Engagements d'acquisition de stocks	30-06-2011 15 018	30-06-2010 38 618

27. Evénements postérieurs à la clôture intermédiaire

Aucun événement significatif susceptible de modifier les états financiers n'est intervenu depuis la date de clôture du 30 juin 2011 jusqu'à la date du 31 août 2011, date à laquelle les états financiers ont été arrêtés par le Conseil d'Administration.

Déclaration conformément à l'Article 13 de l'A.R. du 14.11.2007 3.

Le Baron Buysse, en qualité de Président du Conseil d'Administration, Gaëtan Piret sPRL, représentée par M. Gaëtan Piret, en qualité d'Administrateur Délégué et M. Philippe Opsomer, en qualité de Head of Finance, déclarent qu'à leur connaissance :

• a. le rapport intermédiaire contient un exposé fidèle des événements importants et, le cas échéant, des principales transactions entre parties liées survenus au cours des 6 premiers mois de d'exercice, et de leur incidence sur le jeu d'états financiers résumés, ainsi qu'une description des principaux risques et incertitudes pour les mois restants de l'exercice
• b. le jeu d'états financiers résumés, établi conformément aux normes comptables applicables et ayant fait l'objet d'une revue limitée par le commissaire, donne une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et des résultats du Groupe IMMOBEL et des filiales comprises dans la consolidation.

Deloitte

Deloitte Reviseurs d'Entreprises Berkenlaan 8B B-1831 Diegem Belgium Tél. + 32 2 800 20 00 Fax + 32 2 800 20 01 www.deloitte.be

Compagnie Immobilière de Belgique SA, en abrégé Immobel SA

Rapport de revue limitée sur les informations financières consolidées intermédiaires résumées pour le semestre clôturé le 30 juin 2011

Au conseil d'administration

Nous avons effectué une revue limitée du bilan consolidé résumé, du compte de résultats consolidé résumé, de l'état consolidé résumé du résultat global, du tableau consolidé résumé des flux de trésorerie, de l'état consolidé résumé des variations des capitaux propres et des notes explicatives 1 à 26 (conjointement les "informations financières consolidées intermédiaires résumées") de la Compagnie Immobilière de Belgique SA, en abrégé Immobel SA (la «société») et ses filiales (conjointement le «groupe») pour le semestre clôturé le 30 juin 2011. Ces informations financières consolidées intermédiaires résumées ont été établies sous la responsabilité du conseil d'administration. Notre responsabilité est d'exprimer une opinion sur les informations financières consolidées intermédiaires résumées sur base de notre revue.

Les informations financières consolidées intermédiaires résumées ont été préparées conformément à IAS 34 -Information financière intermédiaire tel qu'adopté dans l'Union européenne.

Notre revue limitée a été réalisée conformément aux recommandations en matière de revue limitée applicables en Belgique telles qu'édictées par l'Institut des Réviseurs d'Entreprises. Une revue limitée consiste principalement en la discussion des informations financières consolidées intermédiaires résumées avec la direction et l'analyse et la comparaison des informations financières consolidées intermédiaires résumées et des données financières sous-jacentes. L'étendue de ces travaux est moins importante que celle qui résulte d'un contrôle complet, exécuté suivant les normes de révision appliquées pour la certification des comptes consolidés telles qu'édictées par l'Institut des Réviseurs d'Entreprises. De ce fait, nous ne pouvons pas certifier les informations financières consolidées intermédiaires résumées.

Deloitte Bedrijferevisoren / Reviseurs d'Entreprises
Société civile sous forme d'une société coopérative à responsabilité limitée
Siège aocial: Berkeniaan 8b, B-1831 Diegem
TVA BE 0429.053.863 - RPM Bruxelles - IBAN BE 17

Deloitte.

Sur base de notre revue limitée, aucun fait n'a été porté à notre attention qui nous porterait à croire que les informations financières consolidées intermédiaires résumées pour le semestre clôturé le 30 juin 2011 ne sont pas établies, à tous les égards importants, conformément à IAS 34 Information financière intermédiaire tel qu'adopté dans l'Union européenne.

Diegem, le 31 Août 2011

Le commissaire

DELOIT E Reviseurs d'Entreprises SC s.f.d. SCRL Représentée par Laurent Boxus