DYCASA Sociedad Anónima

ESTADOS CONTABLES

Correspondientes al ejercicio económico

finalizado el 31 de Diciembre de 2011,

presentado en forma comparativa.

INDICE

ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO INICIADO EL

1º DE ENERO DE 2011 Y FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011.

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL CONSOLIDADO
ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO
NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS
ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL INDIVIDUAL
ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL
ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO INDIVIDUAL
NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES
ANEXOS A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES
RESEÑA INFORMATIVA
ART. 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES
INFORME DEL AUDITOR
INFORME COMISIÓN FISCALIZADORA

EJERCICIO ECONÓMICO Nº 44 iniciado el 1º de Enero de 2011.

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011.

Domicilio Legal: Av. Leandro N. Alem 986, 4º piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Objeto y ramo principal: Construcción de Obras en General.

Fechas de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del Estatuto: 26 de noviembre de 1968

Última modificación del Estatuto: 10 de Junio 2003

Nº de registro en la Inspección General de Justicia: 27.622

Fecha de Vencimiento del Estatuto: 26 de noviembre de 2067

Sociedad Controlante: Dragados S.A. (España)

Domicilio en Avenida del Camino de Santiago, 50, 28050 - Madrid – España

Con el 66,10% del Capital Social, que representan el 88,88% de los votos totales.

Sociedades controladas: Información en Anexo “C”.


*Composición del Capital*

Capital Inscripto, Suscripto e Integrado al 31-12-96	$19.000.000


Aumento de Capital dispuesto por Asamblea Gral. Ordinaria del 22‑04‑98 inscripto en el Registro Público de Comercio con fecha 07-10-98 bajo el Nº 11.111 del Libro 3 Tomo de Sociedades por Acciones:	$11.000.000
	$30.000.000

*Clase de Acciones*

Acciones Ordinarias, escriturales

Clase "A" V/N $ 1 de 5 votos cada una:	$15.367.532
Clase "B" V/N $ 1 de 1 voto cada una:	$14.632.468

Capital Autorizado a la Oferta Pública (Nota 13)	$30.000.000

SOCIEDAD NO ADHERIDA AL REGIMEN ESTATUTARIO OPTATIVO DE OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN OBLIGATORIA

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables consolidados al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Información Contable Complementaria.

1. Grupo Económico

Los presentes estados contables consolidados pertenecen al grupo económico de DYCASA Sociedad Anónima, constituido en razón del control que en los términos del artículo 33 inciso 1 de la Ley 19.550, esta Sociedad tiene sobre SEMACAR S.A., AUFE S.A.C. y AUNOR S.A.

Como consecuencia de haberse previsionado en ejercicios anteriores el valor total de la inversión en SEMACAR S.A., en razón de encontrarse dicha sociedad en proceso de liquidación, los mismos han sido excluidos de la consolidación.

2. Criterios de Exposición y Valuación.

De acuerdo con la Resoluciones Generales de la Comisión Nacional de Valores, se han aplicado en la preparación de los estados contables las disposiciones de las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”), aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (“CPCECABA”) con algunas excepciones dispuestas por el Organismo de contralor.

En cumplimiento de las mismas, los estados contables Consolidados de DYCASA Sociedad Anónima y sus sociedades controladas, se exponen precediendo los Estados contables individuales de la Sociedad Controlante.

Los estados contables de las sociedades controladas han sido confeccionados aplicando normas contables similares a las aplicadas por DYCASA Sociedad Anónima para la elaboración de sus estados contables de acuerdo con lo expuesto en las notas respectivas.

La consolidación se realizó utilizando el método de consolidación total establecido por la Resolución Técnica 21 de la FACPCE, practicándose los ajustes y eliminaciones correspondientes.

Ciertos importes de los estados contables consolidados al 31 de Diciembre de 2010 han sido reclasificados para fines comparativos con los importes correspondientes a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011. Las reclasificaciones efectuadas no implican modificaciones del patrimonio neto al 31 de Diciembre de 2010 o de los resultados de las operaciones por el ejercicio económico finalizado en esa fecha.

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables consolidados al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

4. Información por Segmentos

La Sociedad y sus sociedades controladas operan en conjunto fundamentalmente en los segmentos de construcción y peajes:

Adopción de Normas Internacionales de Contabilidad

La Comisión Nacional de Valores ha establecido la aplicación de la Resolución Técnica Nº 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas que adopta, para ciertas entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley Nº 17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen, las normas internacionales de información financiera emitidas por el IASB (Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad) La aplicación de tales normas resultará obligatoria para la sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1º de Enero de 2012.

El Directorio, con fecha 22 de Abril de 2010 ha aprobado el plan de implementación específico.

Por aplicación de las normas de la Comisión Nacional de Valores y de la Resolución Técnica N° 26 en su texto ordenado según la Resolución Técnica N° 29 (en adelante, Resolución Técnica N° 26) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”), la Sociedad deberá aplicar, en la preparación de sus estados financieros por el ejercicio que comenzará el 1° de enero de 2012, las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), en lugar de utilizar, como hasta los presentes estados contables, las normas de contabilidad contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la FACPCE, excepto la Resolución Técnica N° 26.

A continuación se presenta una conciliación entre el patrimonio neto determinado de acuerdo con las normas contables aplicadas en la preparación de los presentes estados contables (las que se encuentran descriptas en las notas 1, 2 y 3 a los estados contables individuales) y el patrimonio que se hubiese determinado de haberse aplicado las NIIF a dos fechas: al cierre del corriente ejercicio (31 de diciembre de 2011) y a la fecha de transición (1° de enero de 2011).

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Notas a los estados contables consolidados al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

	Al 31/12/2011	Al 01/01/2011
Patrimonio neto según normas aplicadas	173.956.671	161.728.029
Efecto del ajuste por inflación en el Impuesto Diferido (a)	-1.194.703	-1.471.689
Valuación de Inversiones no corrientes (b)	-8.257.025	-9.007.649
Patrimonio según NIIF atribuible a los propietarios de la controladora	164.504.943	151.248.691
Participaciones no controladoras	1.811.035	1.730.908
Patrimonio total según NIIF	166.315.978	152.979.599

(a) En la determinación de los saldos de Propiedad, planta y equipo (Bienes de Uso), la Sociedad ha optado por una de las exenciones previstas en la NIIF 1 en cuanto al valor asignado a dichos bienes. En tal sentido, se ha establecido para los mismos como costo atribuido el valor reexpresado de acuerdo con lo descripto en la Nota 2 a los estados contables individuales al 31 de diciembre de 2011, preparados según las normas contables vigentes en la República Argentina y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores. El importe indicado incluye el efecto en el impuesto a las ganancias diferido del ajuste por inflación de Bienes de Uso producto de la adopción de la exención descripta anteriormente.

(b) Incluye el efecto en la valuación de inversiones no corrientes originado en las diferencias identificadas de la adopción de NIIF por las sociedades relacionadas.

Asimismo, se presenta una conciliación entre el resultado neto del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 determinado de acuerdo con las normas contables aplicadas en la preparación de los presentes estados contables y el resultado integral total del mismo ejercicio que se hubiese determinado de haberse aplicado las NIIF.


Resultado neto del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 según normas aplicadas	18.728.642
Efecto del ajuste por inflación en el Impuesto Diferido (c)	276.986
Resultado de Inversiones no corrientes (d)	750.624
Participaciones no controladoras	80.127
Resultado neto del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 según NIIF	19.836.379
Otro resultado integral del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011	-
Resultado integral total del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 según NIIF	19.836.379

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Notas a los estados contables consolidados al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

(d) Corresponde al efecto en el resultado del ejercicio 2011 de la partida conciliatoria descripta en (b).

No se han identificado diferencias significativas en el estado de flujo de efectivo o en la definición de efectivo y equivalentes entre las normas contables aplicadas en la preparación de los presentes estados contables y NIIF.

En la preparación de las conciliaciones presentadas más arriba en esta nota, la Sociedad ha considerado aquellas NIIF que estima serán aplicadas para la preparación de sus estados contables al 31 de diciembre de 2012, que es el ejercicio en que por primera vez se aplicarán las NIIF. Cabe aclarar que las partidas y cifras incluidas en las conciliaciones expuestas podrían modificarse en la medida en que las NIIF vigentes en aquella fecha fueran distintas a las que fueron consideradas en la preparación de tales conciliaciones.

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

1.Normas contables aplicadas en su preparación

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes estados contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

1.1. Preparación y presentación de los Estados contables

Los presentes estados contables están expresados en pesos argentinos y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”), aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (“CPCECABA”) y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”).

1.2. Uso de estimaciones

La preparación de estados contables de acuerdo con normas contables profesionales vigentes requiere la consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de estimaciones y supuestos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, la exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados, como así también los montos de ingresos y gastos del ejercicio. Los resultados finales podrían diferir de los estimados a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

2. Reexpresión en moneda constante

Los presentes estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se discontinuó la reexpresión de los estados contables debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1º de enero de 2002 y hasta el 1º de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables.

Si bien las normas contables vigentes establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de Setiembre de 2003, el impacto sobre los estados contables al 31 de Diciembre de 2011 y 31 de Diciembre de 2010 no es significativo.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas fue el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos.

3. Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados son los siguientes:

3.1. Activos y pasivos monetarios

Caja, bancos e inversiones corrientes:

Los saldos se exponen a su valor nominal, incorporando en caso de corresponder los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

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Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Los saldos en moneda extranjera se convirtieron a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio.

Créditos y pasivos liquidables en moneda argentina:

La Sociedad en caso de ser significativo, ha procedido a descontar a su valor presente neto los créditos y deudas liquidables en moneda argentina. Por lo tanto, los créditos y deudas en moneda Argentina sin cláusula específica de interés, han sido valuados al cierre de cada ejercicio a su valor descontado, en función de la fecha estimada de cancelación de acuerdo con pautas establecidas por la Resolución MD 32/02 del CPCECABA, adoptada por la Comisión Nacional de Valores.

El activo por impuesto diferido, no ha sido descontado, de acuerdo a lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores vigentes. Este criterio difiere de las normas contables, las que requieren que dichos saldos sean descontados. El efecto originado por la diferencia de criterios antes descriptos no genera un impacto significativo sobre los estados contables.
Los créditos fueron regularizados mediante la constitución de previsiones para registrar su valor estimado de realización.

3.2. Inversiones corrientes

Títulos públicos y Fondos Comunes de Inversión:

A su valor de cotización al cierre de cada ejercicio.

Depósitos a plazo fijo:

A su valor nominal más intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

3.3. Bienes de cambio

Inmuebles:
Terrenos: se valuaron a su costo de adquisición reexpresado, en caso de corresponder, según lo expresado en la Nota 2, más las erogaciones efectuadas para el inicio de la obra.
Materias primas y materiales: a su costo de reposición al cierre del ejercicio. La valuación se basa en los precios de últimas compras de proveedores y/o en cotizaciones de proveedores habituales de fecha cercana al cierre de cada ejercicio.
El valor de los Bienes de Cambio no excede su valor recuperable a la fecha de cierre de cada ejercicio.

3.4. Inversiones no corrientes

Títulos Públicos:

Sin cotización: A su valor nominal más intereses devengados a fecha de cierre de cada ejercicio.

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Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Inmuebles para la venta:

Corresponde a aquellos en condiciones de ser vendidos, valuados al valor de costo reexpresado, en caso de corresponder, según lo expresado en la Nota 2, el cual no excede el valor de plaza.

Acciones sin cotización Sociedades Art. 33 Ley 19.550:

3.4.1: Sociedades Controladas

A efectos del cálculo de su valor patrimonial proporcional se han utilizado estados contables de fecha coincidente.

a) Aufe S.A.C.

Con fecha 28 de Junio de 2010 la Sociedad Controlada Aufe SAC, ha firmado con el Gobierno de la Provincia de Santa Fé, el “Acta de Finalización y Entrega de la Concesión”, en el marco del contrato celebrado con fecha 18 de Octubre de 1994 y modificado mediante Actas Acuerdo del 21 de Agosto de 2008 y 25 de Febrero de 2010, relativos a la Concesión de Obra Pública a título oneroso mediante el cobro de peaje en la Autopista AP 01 “Brigadier General Estanislao Lopez”, tramo: Santa Fé – Rosario.

En Marzo de 2011, la sociedad se presentó en concurso preventivo de acreedores.

Previsión por desvalorización inversiones: (Anexos C y E) A la fecha la Sociedad no posee, ni se prevé que continúe con actividad comercial alguna. Teniendo en cuenta los gastos que demandará su liquidación, y que la participación en dicha sociedad no generará a Dycasa ingreso alguno, el Directorio ha decidido previsionar al 31 de Diciembre de 2011 y 2010 la totalidad de su valor patrimonial proporcional de $ 3.190.148 y $ 3.031.180 respectivamente.

b) Aunor S.A.

Previsión por desvalorización inversiones: (Anexos C y E) Debido a los recientes acercamientos ocurridos durante el último trimestre de 2011 entre la Dirección de Aunor y el Ente Concedente tendientes a continuar con las negociaciones que lleven al logro de de la readecuación del contrato de concesión y considerando el nivel de operaciones del presente ejercicio, el Directorio de Dycasa ha decidido revertir la previsión por desvalorización que había constituido sobre su participación en Aunor S.A. al cierre del ejercicio anterior.

c) Semacar S.A.

El valor total de la inversión en SEMACAR SA ha sido previsionado en ejercicios anteriores, en razón de encontrarse dicha sociedad en proceso de liquidación.

3.4.2. Sociedades Vinculadas y Otras:

A efectos del cálculo de su valor patrimonial proporcional, de corresponder, se han utilizado estados contables de fecha coincidente o en su defecto a la fecha de los últimos disponibles, considerando información de gestión de corresponder.

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Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Covisur Concesionaria Vial del Sur S.A.:

La sociedad cierra su ejercicio comercial el 30 de Junio de cada año. A la fecha se encuentran pendientes de aprobación por el Directorio de la sociedad los estados contables correspondientes al 31 de Diciembre de 2011. A los fines de computar los resultados correspondientes, dicha Sociedad ha informado los resultados y variaciones significativas ocurridas en el período 30 de Setiembre de 2011, fecha del último estado contable aprobado, y el 31 de Diciembre de 2011.

Teniendo en cuenta lo expresado, el resultado del período 1º de Enero de 2011 al 31 de Diciembre del 2011 en proporción a la tenencia accionaria de la sociedad es:

Con fecha 30 de junio se firmó una addenda de actualización al acta acuerdo del 19 de julio de 2010, por la cual se desafecta el tramo de la Autovía 2 comprendido entre el Km. 40,210 y el Km. 214,00, extendiéndose el plazo de concesión remanente hasta el 30 de junio de 2016 e incrementando el cuadro tarifario. Adicionalmente, se estableció la revisión del contrato de concesión a partir del 1 de agosto de 2011 a efectos de mejorar la ecuación económica y financiera de la sociedad.

En virtud al avance de las negociaciones, y a la aplicación del nuevo cuadro tarifario que contemplaba la addenda mencionada anteriormente, que posibilitaron el incremento de tarifas de la concesión a partir del 1 de diciembre de 2011, lo que genera una mejora en la ecuación económica y financiera de la sociedad, el Directorio de Dycasa en base a proyecciones futuras de la sociedad vinculada ha decidido recuperar la previsión por desvalorización que había registrado en ejercicios anteriores.

b) Autopistas del Sol SA:

Previsión por Desvalorización Inversiones Permanentes: Autopistas del Sol SA. (Ausol): (Anexos C y E)

Con fecha 4 de octubre de 2010 la sociedad perfeccionó el canje voluntario de la deuda financiera con una adhesión de tenedores de Obligaciones Negociables Pendientes que representaron el 95,7% del monto del capital pendiente. La sociedad canjeó:

U$S 50.000.000 de Obligaciones Negociables Pendientes por U$S 21.500.000 en efectivo, representando U$S 430 en efectivo por cada U$S 1.000 de capital de Obligaciones Negociables Pendientes.

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

U$S 155.659.571 de Obligaciones Negociables Pendientes por U$S 155.659.390 de Obligaciones Negociables a la Par en U$S y
U$S 88.030.003 de Obligaciones Negociables Pendientes por $ 348.158.697 de Obligaciones Negociables a la Par equivalentes en Pesos.

La ganancia generada como resultado del proceso de reperfilamiento del endeudamiento financiero, ha permitido a dicha sociedad revertir la situación de Patrimonio Neto negativo en que se encontraba al 30 de Junio de 2010.

El Directorio de Dycasa ha analizado al cierre del presente ejercicio su capacidad de ejercer influencia significativa en las políticas operativas y financieras de Autopistas del Sol S.A., evaluando y considerando los hechos y circunstancias ocurridas durante el ejercicio.

De dicha evaluación ha considerado que actualmente no se dan las condiciones que justifican la aplicación del método del valor patrimonial proporcional y consecuentemente discontinúa la aplicación del método a partir del presente trimestre, considerando como valores de costo su valor patrimonial proporcional registrado al 30 de setiembre de 2011 neto de la previsión por desvalorización constituida originalmente, y teniendo como límite de su valuación a su valor recuperable.

c) Aeba SA:

Previsión por desvalorización inversiones: (Anexos C y E) A la fecha la sociedad no posee ni se prevé que tenga actividad comercial alguna. Teniendo

en cuenta los gastos que demandará su liquidación, y que la participación en dicha sociedad no generará a Dycasa ingreso alguno, el Directorio ha decidido previsionar al 31 de Diciembre de 2011 y 2010 la totalidad de su valor patrimonial proporcional de $ 485.616 y de $ 974.962 respectivamente.

3.5. Bienes de Uso

Los bienes han sido valuados a su costo de adquisición reexpresados, en caso de corresponder, según lo expresado en la Nota 2, y se presentan netos de las amortizaciones acumuladas al cierre del ejercicio, las que fueron calculadas en función de la vida útil asignada a los bienes. El valor de los bienes, en su conjunto, no supera su valor recuperable.

3.6. Activos Intangibles

En este rubro se incluyen los gastos de iniciación de obras y proyectos a realizar. Estos bienes han sido valuados al costo original reexpresado, en caso de corresponder, según lo expresado en la Nota 2, menos la amortización acumulada, calculada en función del tiempo previsto de ejecución de las obras.

El valor de los bienes, en su conjunto, no supera su valor recuperable.

3.7. Otros Activos

Se han incluido en este rubro, herramientas, muebles e instalaciones y han sido valuados al costo original menos la depreciación acumulada. Las amortizaciones fueron calculadas en función del tiempo previsto de ejecución de las obras.

El valor de los bienes, en su conjunto, no supera su valor recuperable.

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa

3.8. Valuación de participaciones en uniones transitorias de empresas (UTEs).

Las inversiones en obras en construcción conjuntas fueron valuadas mediante la aplicación del método de consolidación proporcional aplicado línea a línea sobre los estados contables emitidos por cada UTE al 31 de Diciembre de 2011 y al 31 de Diciembre de 2010 (Anexo “D”).

Los criterios de valuación contables aplicados por los entes mencionados son similares a los aplicados por esta Sociedad.

3.9. Contingencias

3.9.1.- Previsiones para Juicios: En los estados contables se registra el monto que el Directorio de la Sociedad ha estimado para cubrir eventuales situaciones contingentes de carácter laboral, comercial y otros riesgos diversos que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de sus montos y probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales de la Sociedad. Asimismo, han sido consideradas las coberturas de seguros contratadas por la Sociedad. El monto registrado en los presentes estados contables, se expone en el Anexo “E” por $ 8.187.275 y $ 3.349.824 al 31 de diciembre de 2011 y 2010 respectivamente.

3.9.2. – Información adicional sobre reclamos judiciales y extrajudiciales: De acuerdo a las Normas Contables Profesionales de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas - Resolución Técnica 8 – Capítulo VII inc. B 12, cuando no es posible estimar razonablemente el monto de las contingencias, no corresponde contabilizarlas, debiendo informarse por nota a los estados contables aquellas consideradas por los asesores legales de la Sociedad como de resolución incierta. Las informadas como remotas no son expuestas ni informadas en nota, a menos que involucren garantías en cuyo caso se incluirán en nota en el capítulo correspondiente a las garantías.

De acuerdo a lo informado por nuestros asesores legales, al 31 de diciembre de 2011 existen 63 reclamos en contra de la Sociedad, 14 civiles y 49 laborales, de estos últimos 35 son sin sentencia y 14 reclamos ante el SECLO y/o Secretarías de Trabajo Provinciales, todos clasificados como contingencias inciertas. El monto estimado de condena de los mismos asciende a $ 14.675.195. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en dichos estados contables.

3.10. Impuesto a las Ganancias

La Sociedad ha procedido a registrar el impuesto a las ganancias según el método de lo diferido. Dicho método consiste básicamente en reconocer las diferencias temporarias entre los resultados impositivo y contable (Nota 5).

3.11. Reclasificaciones

Ciertos importes de los estados contables al 31 de Diciembre de 2010 han sido reclasificados para fines comparativos con los importes correspondientes a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011. Las reclasificaciones efectuadas no implican modificaciones del patrimonio neto al 31 de Diciembre de 2010 o de los resultados de las operaciones por el ejercicio económico finalizado en esa fecha.

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Impuesto a las Ganancias.
Conciliación: A continuación detallamos la conciliación entre el cargo a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa del 35%, establecida por las normas impositivas vigentes, al resultado contable del ejercicio.

Composición del Activo/(Pasivo) por impuesto diferido al cierre:

El saldo patrimonial de la cuenta Impuesto Diferido registrado como Activo al 31 de Diciembre de 2011 es de $ 1.688.805, compuesto por:

Evolución: La evolución del Activo / (-) Pasivo por impuesto diferido y el cargo a resultados en el ejercicio es la siguiente:

Los efectos derivados de computar en el cálculo del impuesto a las ganancias diferido las diferencias entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso (y otros activos no monetarios) y su base fiscal generaría una reducción del patrimonio neto y un aumento del pasivo por impuesto a las ganancias diferido (no corriente) de $ 407.740 al 31 de Diciembre de 2011. El efecto en resultados del presente ejercicio no hubiera sido significativo.

Se estima que el pasivo al 31 de Diciembre de 2011 mencionado precedentemente, se revertirá $ 71.339 en el próximo ejercicio y $ 336.401 correspondientes a las edificaciones, en 17 ejercicios subsiguientes a los anteriores mencionados.

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Comisión Nacional de Valores

A la fecha no se han recibido notas de ese organismo referente a los estados contables al 30 de Setiembre de 2011.

Determinación del Resultado por Acción.

El resultado por acción ordinaria básica surge de dividir los resultados correspondientes a los ejercicios terminados el 31 de Diciembre de 2011 y 2010 por la cantidad de acciones en circulación a dichas fechas.

Operaciones y saldos con Sociedades relacionadas.

Las operaciones efectuadas en el ejercicio con estas sociedades se efectuaron a precios normales de mercado y fueron las siguientes:

a) Operaciones del Ejercicio:

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Saldos al Cierre del Ejercicio:

Los saldos que la Sociedad mantiene al cierre del ejercicio con las Sociedades Controladas, Vinculadas, Otras Relacionadas y Utes son los siguientes:


	Saldo Neto
Denominación Societaria	Deudor ó (-) Acreedor
	31.12.11	31.12.10
Sociedades Controladas
Aunor S.A.	54.037	55.381
Aufé S.A.C.	-981.437	-772.152

Sociedades Vinculadas
Covisur S.A.	-9.137.745	-2.355.704
Aeba S.A.	-2,167.801	-2,244.087
Probiar S.A.	-950.115	95.712

Otras Sociedades relacionadas
Dragados S.A.	-499.757	-359.122
Autopistas del Sol S.A.	2.967.377	3.566.310

Uniones Transitorias de Empresas
Ute Dycasa S.A. – Dragados S.A. (Ute Subte Línea H)	0	1.202
Ute Dycasa S.A. – Perales Aguiar S.A. – (Ute Ruta 3)	0	12
Ute Dycasa S.A. – Perales Aguiar S.A. – (Ute Ruta 6)	0	908
Ute Dycasa S.A. - Gerlach Campbell SA. (Ute Torre Galicia).	0	532
Ute Dycasa S.A. – Dragados SA - (Ute Quequén)	0	8.930
Ute Dycasa SA – Iecsa SA – (Ute Chaco).	33	67
Ute Dycasa S.A. – Calcaterra SA (Ute Elizalde)	0	5.551
Ute Dycasa S.A. – Perales Aguiar S.A. – (Ute Ruta 32)	0	67
Ute Coarco SA – Dycasa SA – Mako SACIFIA y C	55.549	241.734
Ute Dragados S.A. – Dycasa SA – Cymi SA ( Ute Acueducto)	98	12,728
Ute Dragados SA – FCC – Dycasa SA (Ute M.Paz) Ute Dycasa SA – Isolux Ingeniería SA (UTE Aduana Taylor) Ute Dycasa SA – Fontana Nicastro SA (Cruce Bajo Vías -Tigre) Ute Dycasa SA – Iecsa SA – (Planta El Jagüel). Ute Dycasa SA – Covimer SA – Pagliara SA Ute Dycasa SA – Techint SA (Ute Subte Línea H)	0 6.637 508 255 205.972 210.525	-19.093 322.165 1.020.216 -2.303.644 0 0

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Garantías Otorgadas

En cumplimiento de lo dispuesto en los contratos de obra con financiación de organismos internacionales de crédito, Dycasa ha otorgado garantías bancarias por un monto de $ 15.514.710 de los cuales $ 10.859.201 corresponden a Garantías de Cumplimiento de Contrato, $ 2.284.110 a Garantías de Anticipo Financiero, y $ 2.371.399 a Garantías de Sustitución de Fondos de Reparo. Las garantías por anticipos financieros se van desafectando con el avance de certificación.

A continuación se detallan cada una de ellas:

Iecsa – Dycasa – Dragados Ute:

Banco de la Nación Argentina (BNA)

Con fecha 12 de julio de 2001 fue otorgado a la Unión Transitoria de Empresas (la UTE) un préstamo mediante la cesión de Certificados de Obra. Posteriormente dicho préstamo fue asumido en su totalidad por Ausol como deudor principal según se estableció en un Acta Acuerdo celebrado entre la UTE y dicha sociedad.

Con fecha 22 de julio de 2003, los integrantes de la UTE y Ausol celebraron un acuerdo en virtud del cual el BNA adhería al APE celebrado por AUSOL, manteniendo la UTE la garantía de solvencia de Ausol respecto del pago de la deuda reestructurada, asumiendo los socios de la UTE en forma simplemente mancomunada y de acuerdo a sus respectivos porcentajes de participación en la misma, toda y cada una de sus obligaciones frente al Banco.

Asimismo, se estableció que el BNA tendrá el recurso de reclamarle a la UTE el pago de la deuda reestructurada en caso de que Ausol incumpla con las nuevas obligaciones negociables emitidas en virtud del APE.

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Por tal motivo, atento a que las partes expresamente tuvieron en cuenta la celebración del APE y como condición de la participación del BNA en dicho APE, éste exigió la garantía de solvencia de la UTE.

Con fecha 12 de enero de 2010, Ausol propuso a sus acreedores, incluyendo al BNA, una nueva reestructuración de su deuda financiera no privilegiada, en los términos y condiciones establecidos en el canje de deuda. Como consecuencia de la mencionada reestructuración de deuda, el BNA resultaría titular de obligaciones negociables (O.N.) a la par en pesos con vencimiento en 2015 que serían emitidas por Ausol, siempre y cuando se cumpla con el cronograma de pagos y que además, en forma simultanea, la UTE y los socios mantengan la garantía otorgada respecto de la porción correspondiente a la deuda del Banco Nación Reestructurada.

En virtud de lo expuesto, con fecha 16 de marzo de 2010, se suscribió una nueva Addenda a la firmada el 12 de julio de 2001, mediante la cual la UTE mantiene la garantía de solvencia de Ausol del pago de la nueva deuda reestructurada. Por su parte, se estableció que Iglys S.A. (anterior integrante de la UTE), Iecsa S.A. , Dragados S.A. y Dycasa Sociedad Anónima mantendrán el compromiso asumido frente al BNA de responder en forma simplemente mancomunada por hasta el equivalente en pesos de las nuevas ON por un monto de U$S 4.525.286, en caso de que Ausol no pague la nueva deuda del BNA reestructurada, en los siguientes porcentajes, Iecsa S.A.: 33,34%, Dragados S.A.: 25,00%, Dycasa Sociedad Anónima: 8,33% e Iglys S.A. 33,33%, estableciéndose asimismo que el BNA no podrá solicitar el pago de la nueva deuda reestructurada en forma solidaria a las empresas mencionadas.

El 20 de setiembre de 2010, la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) aprobó la oferta de las O.N. y el 1º de octubre de 2010 la Bolsa de Comercio de Buenos Aires admitió la cotización de las nuevas O.N.

Con fecha 4 de octubre de 2010, AUSOL comunicó a la C.N.V. el cierre y las asignaciones finales de su oferta de Canje de la deuda efectuados en dicha fecha.

El monto de dicha garantía correspondiente al 8,33% de participación de Dycasa es de U$S 376.956, al tipo de cambio vendedor al 31.12.2011 de $ 4,264 por dólar es de $ 1.607.340.

Restricciones sobre distribución de ganancias

Las distribuciones de ganancias obtenidas por la Sociedad se encuentran sujetas a la restricción enunciada por las disposiciones de la ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y las normas de la CNV, por las cuales se establece que se debe destinar a la constitución de la reserva legal un monto no inferior al 5% de la utilidad del ejercicio, más o menos los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, y previa absorción de las pérdidas acumuladas, si las hubiera, hasta alcanzar el 20% del capital social

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.

Adopción de Normas Internacionales de Contabilidad

El Directorio, con fecha 22 de Abril de 2010 ha aprobado el plan de implementación específico.

A continuación se presenta una conciliación entre el patrimonio neto determinado de acuerdo con las normas contables aplicadas en la preparación de los presentes estados contables (las que se encuentran descriptas en las notas 1, 2 y 3 a estos estados contables) y el patrimonio que se hubiese determinado de haberse aplicado las NIIF a dos fechas: al cierre del corriente ejercicio (31 de diciembre de 2011) y a la fecha de transición (1° de enero de 2011).

	Al 31/12/2011	Al 01/01/2011
Patrimonio neto según normas aplicadas	173.956.671	161.728.029
Efecto del ajuste por inflación en el Impuesto Diferido (a)	-407.740	-570.252
Valuación de Inversiones no corrientes (b)	-9.043.988	-9.909.086
Patrimonio según NIIF atribuible a los propietarios de la controladora	164.504.943	151.248.691

(b) Incluye el efecto en la valuación de inversiones no corrientes originado en las diferencias identificadas de la adopción de NIIF por las sociedades controladas y relacionadas.

D Y C A S A Sociedad Anónima

Notas a los estados contables al 31 de Diciembre de 2011, presentados en forma comparativa.


Resultado neto del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 según normas aplicadas	18.728.642
Efecto del ajuste por inflación en el Impuesto Diferido (c)	162.512
Resultado de Inversiones no corrientes (d)	865.098
Resultado neto del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 según NIIF	19.756.252
Resultado integral total del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 según NIIF	19.756.252

(d) Corresponde al efecto en el resultado del ejercicio 2011 de la partida conciliatoria descripta en (b).

12. Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio.

Con posterioridad al 31 de Diciembre de 2011 y hasta el 7 de Marzo de 2012, no se han producido otros hechos, situaciones o circunstancias que modifiquen o puedan incidir significativamente sobre la situación patrimonial, económica o financiera de la sociedad.

13. Capital social

Al 31 de Diciembre de 2011 y al 31 de Diciembre de 2010 el capital inscripto en el Registro Público de Comercio es de $ 30.000.000.

Firmado a los efectos de su identificación con nuestro

Informe de fecha 7 de marzo de 2012

Alfredo F. Cantilo (h) DELOITTE S.C. Pablo Ruiz Parrilla

Por la Comisión Fiscalizadora R.A.P.U.C.A.B.A. T 1 F 2 Presidente

Fernando H. Casais (Socio)

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 169 Fº 169

INFORMACION COMPLEMENTARIA

RESEÑA INFORMATIVA

Correspondiente al ejercicio

finalizado el 31 de Diciembre de 2011

Deloitte S.C.

Florida 234, Piso 5°

C1005AAF

Ciudad Autónoma de

Buenos Aires, Argentina

Tel: (54-11) 4320-2700

Fax: (54-11) 4325-8081/4326-7340

www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

Señores

Presidente y Directores de

DycasaSociedad Anónima

CUIT: 33-51629418-9

Domicilio legal: Avda. Leandro N. Alem 986 – 4to-Piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Identificación de los estados contables objeto de la auditoría

Hemos efectuado un examen de:

los estados contables consolidados de Dycasa Sociedad Anónima (en adelante, mencionada indistintamente como “Dycasa S.A.” o la “Sociedad”)con sus sociedades controladas (las que se detallan en la nota 1 a dichos estados contables consolidados) que incluyen el estado de situación patrimonial consolidado al 31 de diciembre de 2011, los correspondientes estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por el ejercicio económico finalizado en esa fecha y la información complementaria consolidada contenida en sus notas 1 a 5 (la nota 2 describe las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados contables consolidados adjuntos);y
los estados contables individuales de la Sociedad que incluyen el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 13 (las notas 1,2 y 3 describen las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados contables adjuntos) y sus anexos A, B, C, D, E, F, G y H;

Los estados contables y la información complementaria detallados en los apartados a) y b) anteriores se presentan en forma comparativa con la información que surge de los estados contables consolidados e individuales yla información complementaria al 31 de diciembre de 2010, incluyendo ciertas reclasificaciones según lo mencionado en notas 2 y 3.11 a los estados contables consolidados e individuales respectivamente.

El Directorio y la Gerencia de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados contables antes mencionados de acuerdo con las normas contables argentinas(Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas que no incluyen las referidas a la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera) y las normas de la Comisión Nacional de Valores. Asimismo, es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados contables libres de distorsiones significativas originadas en errores o en irregularidades. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los referidos estados contables, basada en nuestro examen efectuado con el alcance mencionado en el capítulo 2 siguiente.

Deloitte S.C. – RAPU - CPCECABA - T° 1 Folio 2

2. Alcance del trabajo

Nuestro examen se practicó de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Estas normas requieren que planifiquemos y desarrollemos la auditoría con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables no incluyan errores significativos.

Una auditoría involucra aplicar procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor e incluyen su evaluación de los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables originadas en errores o en irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de diseñar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la entidad.

Asimismo, una auditoría incluye evaluar la apropiada aplicación de las normas contables y la razonabilidad de las estimaciones contables hechas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la presentación general de los estados contables. Entendemos que los elementos de juicio obtenidos constituyen una base suficiente y apropiada como para respaldar nuestro dictamen de auditoría.

3. Aclaración previa al dictamen

Tal como se indica en las notas 5 y 11 a los estados contables consolidados e individuales adjuntos respectivamente, las partidas y cifras contenidas en las conciliaciones incluidas en dichas notas están sujetas a los cambios que pudieran producirse como consecuencia de variaciones en las Normas Internacionales de Información Financiera que finalmente se apliquen y sólo podrán considerarse definitivas cuando se preparen los estados financieros anuales consolidados e individuales correspondientes al ejercicio en que se apliquen por primera vez dichas normas.

4. Dictamen

En nuestra opinión, los estados contables consolidados e individuales mencionados en los apartados a) y b) del capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial consolidada e individual de Dycasa S.A. al 31 de diciembre de 2011, y los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo consolidados e individuales por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables argentinas.

Los estados contables consolidados e individuales correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010, han sido examinados por otros profesionales cuyo informe de auditoría fue emitido con fecha 10 de marzo de 2011 con opinión favorable con salvedades por incertidumbres por la recuperabilidad del valor patrimonial proporcional de la inversión en Autopistas del Sol Sociedad Anónima. Tal como se menciona en la nota 3.4.2.b) a los estados contables individuales, a partir del presente trimestre la Sociedad discontinuó la aplicación del método del valor patrimonial proporcional, para valuar su inversión bajo el criterio de valuación de costo con límite en su valor recuperable, consecuentemente ante esta

nueva circunstancia al 31 de diciembre de 2011 no existen incertidumbres en relación al valor asignado a la inversión.

5. Información requerida por disposiciones vigentes

Los estados contables consolidados e individuales identificados en los apartados a) y b) del capítulo 1 de este informe se exponen de acuerdo con lo dispuesto en la Ley N° 19.550 y las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores.
Las cifras de los estados contables individuales identificados en el apartado b) del capítulo 1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Los estados contables consolidados e individuales identificados en los apartados a) y b) del capítulo 1 de este informe se encuentran transcriptos en el libro Inventario y balances.
Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 2, hemos revisado la Información adicional a las notas de los estados financieros requerida por el artículo N° 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y la Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores, preparadas por el Directorio y sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

e) En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores, informamos las siguientes relaciones porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o indirectamente por nuestra sociedad profesional:

Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de honorarios por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría:1,00.
Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de servicios de auditoría facturados a la emisora y a las controlantes, controladas y vinculadas: 1,00.
Cociente entre el total de servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora y el total facturado a la emisora y sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 1,00.

f) Según surge de los registros contables de la Sociedad mencionados en el apartado b) de este capítulo, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2011 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $ 3.847.208 y no era exigible a esa fecha.

g) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención del lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en la Resolución C.D. N° 77/2011 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de marzo de 2012


DELOITTE S.C.
(Registro Asoc. de Prof. Universitarios - C.P.C.E.C.A.B.A. - Tomo 1, Folio 2)

Fernando H. Casais (Socio)
Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 169 F° 169

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Señores Accionistas de

DYCASA SOCIEDAD ANÓNIMA

Presentes.

De nuestra consideración:

De acuerdo con lo dispuesto en el inc. 5 del art. 294 de la Ley de Sociedades Comerciales, y en ejercicio de esas funciones, el Directorio ha presentado para nuestra consideración la documentación que se menciona en el punto siguiente:

I. DOCUMENTOS EXAMINADOS:

En nuestro carácter de síndicos de Dycasa Sociedad Anónima (“Dycasa”), de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del artículo 294 de la Ley 19.550 sus modificatorias y complementarias, las Normas de la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) y el Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, expedimos el correspondiente informe de la Comisión Fiscalizadora sobre el Estado de Situación Patrimonial de Dycasa al 31 de diciembre de 2011 y sus correspondientes Estados de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Estado de Flujo de Efectivo, Reseña Informativa e información complementaria del artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y Memoria del Directorio, correspondientes al ejercicio económico Nº 44 finalizado en dicha fecha, con sus notas y anexos que los complementan.

Los documentos citados son de responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basado en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.

II. ALCANCE DEL EXAMEN:

Hemos examinado dicha documentación y realizado durante el curso del período en cuestión tareas de fiscalización y demás funciones previstas en el artículo 294 de la Ley 19.550, sus modificatorias y complementarias, y en los estatutos de la Sociedad, que incluyen asistencia a reuniones de Directorio y a Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias.

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los documentos antes detallados basada en nuestro examen con el alcance que mencionamos en el presente apartado.

En ejercicio del control de legalidad que nos compete y de los actos decididos por los órganos de la Sociedad que fueron expuestos en las reuniones de Directorio y Asamblea, hemos examinado los documentos detallados en el apartado anterior. Para la realización de nuestra tarea nos basamos en el trabajo realizado por los Auditores, y su Informe, elaborado de acuerdo con las normas vigentes. La revisión no se extiende a los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, que son de responsabilidad exclusiva del Directorio y la Asamblea

III. DICTAMEN:

Realizado el análisis del Estado de Situación Patrimonial de Dycasa al 31 de diciembre de 2011, con el alcance descrito en el apartado II, en nuestra opinión los estados contables mencionados en el apartado I presentan razonablemente la situación patrimonial y financiera de Dycasa Sociedad Anónima y no tenemos conocimiento de ninguna modificación significativa que deba hacerse a los mismos. La Memoria del Directorio sometida a nuestra consideración, se ajusta a lo dispuesto por el artículo 66 de la Ley 19.550 sus modificatorias y complementarias, dejándose constancia que las proyecciones y afirmaciones sobre hechos futuros contenidas en dichos documentos son de exclusiva responsabilidad del directorio. Adicionalmente, informamos que los estados contables adjuntos y el Inventario, surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Por otra parte, en cumplimiento de las Normas de la Comisión Nacional de Valores que requieren que esta Comisión dictamine sobre la objetividad e independencia del contador dictaminante, y sobre la calidad de las políticas de auditoria aplicadas por el mismo, el informe del auditor externo citado anteriormente incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoria vigentes en la República Argentina, que comprenden los requisitos de independencia en relación a la aplicación de dichas normas.

Por lo expuesto aconsejamos a los señores accionistas la aprobación de los documentos que el Directorio somete a su consideración.

Sin otro particular, saludamos a Uds. muy atentamente.

Buenos Aires, 7 de marzo de 2012.

__________________

Alfredo F. Cantilo (h)

RATIFICACION DE FIRMAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran en las hojas que anteceden, desde la página 2 hasta la página 51 de los estados contables de DYCASA S.A. al 31 de Diciembre de 2011.

Alfredo F. Cantilo (h) DELOITTE S.C. Pablo Ruiz Parrilla

Por la Comisión Fiscalizadora R.A.P.U. C.A.B.A. T 1 F 2 Presidente

Fernando H. Casais (Socio)

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 169 Fº 169

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INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

DYCASA SOCIEDAD ANÓNIMA

RATIFICACION DE FIRMAS

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