HuBei NengTer Technology CO.,Ltd — M&A Activity 2016

Dec 28, 2016

冠福控股股份有限公司

关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请

并购重组委审核意见的回复

独立财务顾问

==> picture [260 x 35] intentionally omitted <==

二〇一六年十一月

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

冠福控股股份有限公司

关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请

并购重组委审核意见的回复

中国证券监督管理委员会：

贵会上市公司并购重组审核委员会 2016 年第 85 次会议于 2016 年 11 月 15 日召 开，审核通过了冠福控股股份有限公司（以下简称“冠福股份”或“上市公司”）发 行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案并公告了审核意见，冠福股份组织 相关中介机构对审核意见所涉相关事项进行了核查，现就审核意见所涉相关事项回 复如下，敬请审核：

如无特别说明，本核查意见中所使用的简称与重组报告书中的简称具有相同含 义。

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

1-2

1、请申请人补充披露标的公司现有业务模式下对营运资金的需求与预测期业 绩大幅增长是否匹配。请独立财务顾问、会计师、评估师核查并发表明确意见。

【回复】

（一）塑米信息的业务模式

塑米信息的运营模式为自营模式，包括集采业务模式和寄售业务模式，寄售业 务模式基本不涉及营运资金需求，主要的营运资金需求集中在集采业务模式。塑米 信息集采业务模式主要是通过“塑米城”电商平台，将下游众多的中小客户的采购 需求，采取预收一部分订金或预收款的形式，汇集形成一定规模的采购批量，向上 游供应商进行集中采购，以规模优势提高对上游供应商的议价能力，从中赚取较稳 定的差价。

（二）本次交易评估中，以历史期营运资金周转效率为基础对未来营运资金需 求进行预测

本次交易的评估基准日为 2016 年 3 月 31 日。评估基准日前，塑米信息业绩处 于持续快速增长过程中，特别是在 2016 年初，随着塑米信息新股东 2.7 亿元增资款 的完全到位，塑米信息的经营规模和经营能力均较增资前发生了很大的变化。因此， 为了更准确地预测未来，本次交易评估中，系按 2016 年 1-3 月的营运资金周转率对 未来营运资金需求进行的预测。通过预测计算，2016 年 4-12 月及 2017 年以后各年 的营运资金增加额和净现金流如下表（详细预测见附表）。

各年的营运资金增加额预测表

单位：万元

						单位：万元
项目/年度	2016 年4-12 月	2017 年	2018 年	2019 年	2020 年	2021 年及以后
收入	737,112.26	1,212,072.35	1,757,504.91	2,284,756.38	2,970,183.29	2,970,183.29
成本	721,541.04	1,186,339.41	1,720,192.14	2,235,055.56	2,904,537.24	2,904,537.24
净利润	9,212.36	14,983.30	22,467.48	30,081.94	39,393.20	39,393.20
追加资本	6,351.01	12,828.15	24,429.76	23,714.82	29,590.96	387.28
资产更新	70.95	178.85	284.89	387.28	387.28	387.28
营运资本增加额	6,100.06	11,762.36	23,257.92	22,440.58	29,203.68	-
资本性支出	180.00	886.95	886.95	886.95	-	-
净现金流量	2,955.05	2,334.00	-1,677.39	6,754.40	10,189.53	39,393.20

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

1-3

（三）塑米信息基准日后各经营期经营活动产生的现金流量净额出现负数是阶 段性的，属于时间性差异，不具有持续性

塑米信息主要经营模式为集采业务模式，2016 年 1-6 月，塑米信息实现销售收 入 386,581.18 万元，实现净利润 5,896.62 万元，年化后分别是 2015 年 3.88 倍和 5.21 倍。在 2016 年上半年集采业务快速增长的情况下，为了满足业务的持续快速增长， 保证对下游客户及时供货，塑米信息加大了对上游供应商的开发和塑料原料的采购 规模。2016 年 6 月末，塑米信息预付账款余额为 32,124.97 万元，较 2015 年末增加 了 29,820.04 万元，增幅为 1,293.76%。而同期预收账款仅增加了 10,942.94 万元，增 幅为 730.99%。因塑米信息营销策略上的调整，2016 年上半年，塑米信息采取了“巩 固华东区域市场、大力拓展华南区域市场”的经营策略，一方面，为整合区域上游 资源，加大对供应商（包括新开发的几家海外供应商）的预付款比例，为后续经营 中扩大进销差价，提高毛利空间打基础；另一发面，对信誉较好的客户暂时降低了 预收款的比例，为吸引终端客户，对部分资质较好的终端客户实行货到付款的营销 策略。

塑米信息 2016 年 6 月 30 日预收账款余额、预付账款余额差额较大的原因主要 是塑米信息在 2016 年营销策略在短期进行了调整，以及业绩增速较快所致，导致短 期内预付账款与预收账款之间产生较大差异，预收账款与预付账款间的差额由 2015 年末的-807.93 万元，扩大至 2016 年 6 月末的-19,685.03 万元，这是造成 2016 年 6 月末塑米信息经营活动产生的现金流量净额出现大额为负（-24,978.51 万元）的主要 原因。

单位：万元

				单位：万元
项目	2015 年12 月31 日	2016 年6 月30 日	增减额	增减比率
预收账款余额	1,497.00	12,439.93	10,942.94	730.99%
预付账款余额	2,304.92	32,124.97	29,820.04	1,293.76%
预收账款与预付账款差额	-807.93	-19,685.03	-18,877.10	2,336.49%

随着市场的成熟，供应商资源的稳定及客户粘性增强，塑米信息在 2016 年末预 收账款、预付账款的差额会逐步缩小。同时，根据塑米信息的发展规划，预计 2017 年业绩的销售收入较 2016 年仅增长 30%。在业绩快速增长期，因为加大了营运资金 的投入，出现经营活动产生的现金流量净额为负数只是时间性差异，属于阶段性的， 当销售收入年增速从 2016 年的 287.93%（年化后）降到 2017 年以后的不超过 45%

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

1-4

时，塑米信息的预收账款与预付账款间的差额会逐步缩小，经营活动产生的现金流 量状况将会得到改善，营运资金的周转速度将会恢复到评估基准日时的状况。

综上，目前塑米信息处于业绩快速增长期，营销策略的短期调整使得 2016 年 6 月末的预收账款余额、预付账款余额出现较大差异，到 2016 年末，随着业绩增长的 平缓，这个差异将逐渐缩小，营运资金的周转速度将会恢复到评估基准日时的状况。 所以，塑米信息现有集采业务模式下对营运资金的需求与未来业绩增长相匹配。

上市公司已在重组报告书“第六节 标的资产的评估情况”之“八、本次评估 其他情况”之“（十）塑米信息现有业务模式下对营运资金的需求与预测期业绩增长 相匹配”补充披露上述内容。

（四）中介机构核查意见

1、独立财务顾问核查意见

经核查，独立财务顾问认为：

（1）目前塑米信息处于业绩快速增长期，营销策略的短期调整使得 2016 年 6 月末的预收账款余额、预付账款余额出现较大差异，随着 2017 年以后业绩增长的平 缓，经营活动产生的现金流量状况将会得到改善，营运资金周转速度也将会恢复到 基准日时的水平。

（2）塑米信息现有集采业务模式下对营运资金的需求与未来业绩增长相匹配。

2、会计师核查意见

经核查，目前塑米信息处于业绩快速增长期，营销策略的调整使得 2016 年 6 月 末的预收账款余额、预付账款余额出现较大差异，随着 2017 年以后业绩增长的平缓， 经营活动产生的现金流量状况将会得到改善，营运资金周转速度也将会恢复到基准 日时的水平。会计师认为塑米信息现有集采业务模式下对营运资金的需求与未来业 绩增长相匹配。

3、评估机构核查意见

（1）目前塑米信息处于业绩快速增长期，营销策略的短期调整使得 2016 年 6 月末的预收账款余额、预付账款余额出现较大差异，随着 2017 年以后业绩增长的平

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

1-5

缓，经营活动产生的现金流量状况将会得到改善，营运资金周转速度也将会恢复到 基准日时的水平。

• （2）塑米信息现有集采业务模式下对营运资金的需求与未来业绩增长相匹配。

（以下无正文）

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

1-6

附表

营运资金计算表

单位：万元

									单位：万元
项目/年度	2014 年	2015 年	2016 年1-3 月份	2016 全年	2017 年	2018 年	2019 年	2020 年	2021 年及以后
销售收入合计	15,481.67	199,305.56	198,806.92	935,919.17	1,212,072.35	1,757,504.91	2,284,756.38	2,970,183.29	2,970,183.29
销售成本合计	15,427.82	195,075.31	195,455.23	916,996.27	1,186,339.41	1,720,192.14	2,235,055.56	2,904,537.24	2,904,537.24
期间费用	82.09	986.93	385.43	3,673.50	5,755.20	7,356.12	9,591.56	13,121.78	13,121.78
完全成本	15,509.91	196,062.24	195,840.66	920,669.77	1,192,094.61	1,727,548.27	2,244,647.13	2,917,659.02	2,917,659.02
非付现成本	2.29	14.78	6.75	77.70	178.85	284.89	387.28	387.28	387.28
付现成本	15,507.61	196,047.46	195,833.91	920,592.07	1,191,915.77	1,727,263.37	2,244,259.85	2,917,271.74	2,917,271.74
最低现金保有量	46.73	6,499.00	17,241.49	27,441.20	35,528.87	51,486.62	66,897.35	86,958.63	86,958.63
存货	4,935.97	5,978.46	18,403.42	20,717.54	26,802.76	38,864.01	50,496.23	65,621.71	65,621.71
应收款项	485.72	6,800.15	13,934.76	15,265.77	19,770.10	28,666.64	37,266.63	48,446.62	48,446.62
应付款项	4,596.31	8,630.15	15,690.62	23,435.40	30,350.26	44,007.88	57,210.25	74,373.32	74,373.32
营运资本	872.10	10,647.45	33,889.05	39,989.11	51,751.46	75,009.38	97,449.96	126,653.64	126,653.64
营运资本周转率（次）	17.75	18.72	23.47	23.40	23.42	23.43	23.45	23.45	23.45
营运资本周转天数（天）	20.28	19.23	15.34	15.38	15.37	15.36	15.35	15.35	15.35
营运资本增加额				6,100.06	11,762.36	23,257.92	22,440.58	29,203.68	-

==> picture [68 x 40] intentionally omitted <==

1-7

此页无正文，为《冠福控股股份有限公司关于公司发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金申请并购重组委审核意见的回复》之盖章页

冠福控股股份有限公司

==> picture [61 x 13] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

年 月 日
----- End of picture text -----

==> picture [69 x 39] intentionally omitted <==

1-8