Havsfrun Investment

Earnings Release • Feb 19, 2020

Bokslutskommuniké 1 januari - 31 december 2019

Bokslutskommuniké i sammandrag

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 1 JANUARI - 31 DECEMBER 2019

• Substansvärdet per aktie, justerat för återlagd utdelning, ökade med 1,9 % (motsvarande period föreg. år minskade 7,0 %)
• Substansvärdet den 31 december 2019 uppgick till 191,5 MSEK (205,7 MSEK), motsvarande 15,82 kr per aktie (16,99 kr)
• Koncernens resultat uppgick till 4,0 MSEK (-16,8 MSEK), motsvarande 0,33 kr per aktie (-1,38 kr)
• B-aktiens totalavkastning uppgick till 13,3 % (-3,9 %). Den 31 december 2019 var B-aktiens börskurs 17,70 kr (16,95 kr)
• Styrelsen föreslår att utdelning för verksamhetsåret 2019 lämnas med 1,50 kr per aktie (1,50 kr), motsvarande en direktavkastning om 8,5 % (8,8 %)

FJÄRDE KVARTALET 1 OKTOBER - 31 DECEMBER 2019

• Substansvärdet per aktie ökade med 0,9 % (minskade 5,2 %)
• Koncernens resultat uppgick till 1,6 MSEK (-11,3 MSEK), motsvarande 0,14 kr per aktie (-0,94 kr per aktie)
• B-aktiens totalavkastning uppgick till 7,9 % (-8,6 %)

HÄNDELSER EFTER RAPPORTERINGSPERIODENS UTGÅNG

• Substansvärdet per aktie minskade med 0,7 % under januari. Beräknat substansvärde per aktie den 31 januari 2020 uppgick till 15,70 och det totala substansvärdet tilll 190,1 MSEK.

INNEHÅLL
Bokslutskommuniké 2019 i sammandrag 3	Fem år i sammandrag	8
Havsfrun i korthet 4	Redovisningsprinciper	9
Månadsrapport Aktiv fondportfölj 5	Finansiella rapporter	10
Bokslutskommuniké 1 januari – 31 december 2019 6	Revisorsrapport	16
För defi nitioner se bolagets hemsida www.havsfrun.se/defi nitioner-till-nyckeltal. hemsida
	Bokslutskommuniké 2019	3

Havsfrun i korthet

BÖRSNOTERING

Havsfruns B-aktie är sedan år 1994 noterad på NASDAQ OMX Stockholm. Antalet aktieägare uppgår till 2 594 st. Bolaget har alltjämt sedan 1994 haft samma huvudägare. Vid utgången av år 2019 uppgick substansvärdet till 191,5 MSEK.

ULTIMAT MÅLSÄTTNING

Havsfruns ultimata mål är att på lång sikt uppnå samma avkastning som den globala aktiemarknaden förväntas uppnå på mycket lång sikt men med väsentligen mindre värdefall och snabbare återhämtning.

Havsfrun utgår beräkningsmässigt från den genomsnittliga avkastningen som den globala aktiemarknaden har uppnått under perioden 1900 - 2019. Under denna period har aktiemarknaden avkastat drygt 5 % per år mätt i reala termer, vilket vi använder även såsom väntevärde för aktiemarknadens genomsnittliga framtida avkastning

HISTORISK AVKASTNING 1995 - 2019

Historiskt sett har bolagets substansvärde per aktie (justerat för återinvesterad utdelning) under perioden 1 januari 1995 – 31 december 2019 haft en effektiv årsavkastning på 6,6 % och bolagets B-aktie har haft en totalavkastning om 10,8 % per år. Under motsvarande period har aktiemarknaden (MSCI AC World Index) haft en effektiv årsavkastning om 7,1 % och hedgefondmarknaden (HFRI Fund of Funds Index) haft en effektiv årsavkastning om 4,9 %.

INVESTERINGSPORTFÖLJEN

För att bygga en stabil portfölj som skall klara olika marknadsklimat och grunda för en jämn och stabil avkastning fördelas portföljen normalt över fl era olika typer av värdepappersinnehav med olika inriktningar. Varje innehav skall bidra med riskspridning och sinsemellan olika typer av intjäning. Beroende på rådande marknadsklimat och bedömningar om framtida marknadsklimat kan denna allokering ändras genom att innehaven kan viktas upp alternativt ned. Bolaget strävar efter en bibehållen diversifi erad och stabil portfölj både under normala marknadsklimat och under fi nansiell stress på marknaden.

Vid utgången av år 2019 bestod investeringsportföljen (Aktiv fondportfölj) av ett noggrant globalt urval av hedgefonder, aktiefonder och aktier. Investeringsportföljens storlek i förhållande till bolagets substansvärde uppgick vid utgången av år 2019 till 75 %.

På omstående sida fi nns portföljens månatliga avkastningsoch riskrapport per 31 december 2019. För mer information om bolagets investeringsportfölj se bolagets hemsida, www. havsfrun.se.

För defi nitioner se bolagets hemsida www.havsfrun.se/defi nitioner-till-nyckeltal.

FRAMTIDSUTSIKTER

Vår uppgift är att utveckla bolaget och skapa en avkastning i linje med bolagets målsättning. För att uppnå detta räcker det inte med att vi enbart höjer avkastningen på investeringsportföljen, vi måste även hantera bolagets storleksproblem. Förändringsarbetet ligger på två nivåer, bolagsnivå och ägarnivå.

Bolagsnivå

För att skapa bättre förutsättningar för att nå en högre avkastning på investeringsportföljen har bolaget beslutat att bredda placeringsinriktningen för att omfatta även andra placeringar än hedgefonder. Förutsättningslöst utreds olika placeringar och investeringsinriktningar, exempelvis; direkta portföljplaceringar såsom aktier, aktiefonder, krediter, fastigheter och private equity. I takt med att nya placeringsförslag tas fram kommer investeringsgraden successivt att höjas.

Ägarnivå

För att minska omkostnadsandelen krävs det att bolaget uppnår en större volym. Förutsättningslöst utreder vi olika typer av strukturaffärer, samgåenden, eller samarbeten med andra bolag på ägarnivå för att därigenom få större volym och uppnå stordriftsfördelar.

Vi fortsätter att arbeta högprioriterat med portföljförädling och utvärdering olika former av strukturaffärer och samarbeten med siktet inställt på att öka bolagets intjäning och aktievärde.

UTDELNING OCH DIREKTAVKASTNING

Styrelsen föreslår att utdelning för verksamhetsåret 2019 lämnas med 1,50 kr per aktie (1,50 kr), motsvarande en direktavkastning om 8,5 %. Den genomsnittliga direktavkastningen på bolagets aktie har under åren 1995 - 2019 uppgått till 6,6 % per år (inklusive den föreslagna utdelningen för verksamhetsåret 2019).

Månadsrapport december 2019

Aktiv fondportfölj

AVKASTNING OCH RISKMÅTT FR.OM. JANUARI 2010

*	Aktiv fondportfölj	HFRI Fund of Funds Index	NHX Fund Of Funds Index	MSCI AC World Index	Blandportfölj (Akt/Obl)	OMRX Treasury Bond Index	OMRX Treasury Bill Index
Avkastning december	2,4%	1,5%	0,3%	3,4%	1,3%	-0,7%	-0,1%
Avkastning 2019	9,0%	5,8%	0,2%	23,7%	12,8%	2,4%	-0,5%
Avkastning 6 månader	3,9%	1,0%	0,2%	7,8%	3,3%	-1,1%	-0,3%
Avkastning 12 månader	9,0%	5,8%	0,2%	23,7%	12,8%	2,4%	-0,5%
Effektiv årsavkastning 2 år	2,0%	-0,5%	-2,0%	4,5%	3,5%	2,1%	-0,7%
Effektiv årsavkastning 3 år	3,2%	1,6%	-1,3%	10,0%	5,8%	1,4%	-0,7%
Effektiv årsavkastning sedan januari 2010	5,1%	2,5%	1,1%	8,5%	6,2%	3,4%	0,1%
Standardavvikelse, %	5,0%	3,9%	2,2%	13,2%	6,0%	4,0%	0,3%
Sharpe kvot	1,0	0,6	0,5	0,6	1,0	0,8	0,0
Antal positiva månader, %	65,0%	64,2%	60,0%	65,0%	70,0%	58,3%	50,0%
Bästa månad	3,4%	2,4%	2,6%	10,9%	4,8%	3,3%	0,2%
Sämsta månad	-3,6%	-3,2%	-1,8%	-9,5%	-3,8%	-2,3%	-0,1%
Största värdefall	-8,9%	-8,4%	-6,5%	-19,8%	-7,2%	-5,4%	-3,0%
Korrelation mot MSCI AC World	0,66	0,85	0,53	1,00	0,95	-0,42	-0,03
Beta mot MSCI AC World 1 2	0,25 3 4	0,25 5	0,09 6 7	1,00 8	0,44 9 10	-0,13 11	0,00 12

MÅNADSAVKASTNING AKTIV FONDPORTFÖLJ

År	Jan	Feb	Mar	Apr	Maj	Jun	Jul	Aug	Sep	Okt	Nov	Dec	År
2019	0,5%	0,8%	0,8%	2,1%	-1,3%	1,9%	0,9%	2,3%	-1,9%	-0,2%	0,3%	2,4%	9,0%
2018	3,4%	-3,6%	-0,6%	0,4%	0,6%	-0,2%	-1,0%	1,5%	0,4%	-2,6%	-2,5%	-0,3%	-4,6%
2017	0,3%	1,0%	0,0%	-0,1%	1,0%	-1,5%	1,6%	1,4%	-0,3%	2,3%	-0,6%	0,4%	5,6%
2016	-3,2%	-1,7%	0,7%	0,6%	1,2%	-0,2%	2,0%	0,3%	0,5%	0,1%	-0,3%	1,1%	1,0%
2015	1,0%	1,1%	1,0%	0,1%	1,9%	-1,8%	1,1%	-2,5%	-2,1%	0,3%	1,5%	-0,6%	0,7%
2014	-0,2%	2,0%	-1,3%	-0,7%	1,3%	1,0%	-0,4%	1,4%	1,7%	-1,1%	2,8%	0,8%	7,6%
2013	2,1%	0,9%	1,2%	1,4%	0,7%	-1,2%	1,4%	-0,3%	2,0%	1,6%	1,3%	2,0%	14,0%
2012	2,9%	2,1%	-0,2%	0,5%	-1,4%	-0,7%	2,6%	0,8%	1,0%	-0,1%	0,9%	1,3%	9,9%
2011	1,3%	0,8%	0,0%	1,1%	-0,9%	-1,7%	0,1%	-2,4%	-2,0%	1,4%	-0,7%	0,5%	-2,5%
2010	0,6%	1,0%	2,5%	0,4%	-3,2%	-0,9%	2,5%	0,8%	2,7%	1,6%	0,0%	3,2%	11,5%

ACKUMULERAD AVKASTNING HISTORISKA VÄRDEFALL

STRATEGIFÖRDELNING AKTIV FONDPORTFÖLJ INNEHAVENS PLACERINGSINRIKTNING OCH ANDEL AV AKTIV FONDPORTFÖLJ

*Aktiv fondportfölj avkastning i SEK före bolagets omkostnader, exklusive resultatet från valutakurspåverkan på bolagets placeringar. För definitioner och begrepp, se Havsfruns hemsida, www.havsfrun.se, eller i Havsfruns årsredovisning. HFRI Fund of Funds Index är ett globalt fond-av-hedgefondindex, NHX Fund Of Funds Index är ett nordiskt fond-av-hedgefondindex, MSCI AC World Index är ett globalt aktieindex, Blandportfölj (Akt/Obl) är ett likaviktat index med MSCI AC World Index och OMRX Treasury Bond Index, OMRX Treasury Bill Index är ett index för svenska statsskuldväxlar och OMRX Treasury Bond Index är ett index för svenska statsobligationer. Samtliga index redovisas av jämförelseskäl omräknat till SEK.

Avkastningshistoriken räknas här från 1 januari 2010 då det är en starttidpunkt för bolagets investeringsreglemente, vilken löpande förädlas och förbättras.

Bokslutskommuniké 1 januari–31 december 2019

SUBSTANSVÄRDET

Substansvärdet per aktie, justerat för återlagd utdelning, ökade med 1,9 % under perioden 1 januari – 31 december 2019 (motsvarande period föregående år minskade 7,0 %). Den 31 december 2019 beräknas det totala substansvärdet till 191,5 MSEK (205,7 MSEK) motsvarande 15,82 kr per aktie (16,99 kr per aktie). Substansvärdet per aktie ökade under det fjärde kvartalet med 0,9 % (-5,2 %). Utdelning för räkenskapsåret 2018 om 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18,2 MSEK, utbetalades den 17 april 2019.

INVESTERINGSPORTFÖLJEN

Avkastning

Aktiv fondportfölj2) ökade med 9,0 % under perioden 1 januari – 31 december 2019. Under motsvarande period ökade bolagets jämförelseindex (benchmark) med 7,9 %, HFRI Fund of Funds Index (den globala hedgefondmarknaden) ökade med 5,8 % och NHX Fund of Funds Index (den nordiska hedgefondmarknaden) ökade med 0,2 %. Aktiv fondportfölj2) ökade med 2,5 % under det fjärde kvartalet 2019. Under motsvarande period ökade benchmark med 3,0 %, den globala hedgefondmarknaden med 2,6 % och den nordiska hedgefondmarknaden med 0,3 %.

Samtliga index redovisas av jämförelseskäl omräknat till SEK. För fl era avkastningsmått och statistik se Havsfruns substansvärderapport på www.havsfrun.se, alternativt kontakta bolaget.

Portföljens storlek

Den 31 december 2019 uppgick Aktiv fondportfölj till ett värde om 143,5 MSEK (157,1 MSEK), motsvarande 74,9 % (76,4%) av det totala substansvärdet. Den 31 december 2019 uppgick de fonder som är under avveckling (Avvecklingsportföljen)3) till ett värde om 6,2 MSEK (6,7 MSEK), motsvarande 3,3 % (3,3 %) av det totala substansvärdet. Av det sammanlagda värdet av investeringsportföljen var 20,5 MSEK bekräftade värden, 122,8 MSEK var av fondbolagen beräknade värden och 6,4 MSEK var av bolaget beräknade värden.

B-AKTIEN

B-aktiens totalavkastning under perioden 1 januari - 31 december 2019 uppgick till 13,3 % (-3,9 %). B-aktiens totalavkastning under det fjärde kvartalet uppgick till 7,9 % (-8,6 %).

Den 31 december 2019 var börskursen på Havsfruns B-aktie 17,70 kr (16,95 kr). B-aktien värderades på balansdagen med en premie om 11,9 % (substansrabatt 0,3 %) i förhållande till substansvärdet.

KONCERNENS RESULTAT

Koncernens resultat under perioden 1 januari - 31 december 2019 uppgick till 4,0 MSEK (-16,8 MSEK) motsvarande 0,33 kr per aktie (-1,38 kr per aktie). Koncernens resultat under det fjärde kvartalet 2019 uppgick till 1,6 MSEK (-11,3 MSEK) motsvarande 0,14 kr per aktie (-0,94 kr per aktie).

FINANSIELL STÄLLNING

Den 31 december 2019 uppgick likvida medel (kassa och bank) i koncernen till 23,6 MSEK (41,6 MSEK) och soliditeten var 98,6 % (98,7 %). Koncernen hade en balansomslutning per 31 december 2019 om 194,2 MSEK (208,5 MSEK), varav eget kapital uppgick till 191,5 MSEK (205,7 MSEK).

Koncernen hade vid utgången av året en checkräkningskredit om 25 MSEK (25 MSEK), varav inget utnyttjat (-). Moderbolaget borgar för dotterbolaget gällande möjlig checkräkningskredit m.m. Under året investerades i maskiner och inventarier om sammanlagt 0 MSEK (0 MSEK).

VALUTAEXPONERING

Placeringar i utländsk valuta neutraliseras normalt genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar. Vid utgången av året var nästintill samtliga placeringarna i utländsk valuta neutraliserade genom valutaterminer.

RISKBESKRIVNING

Bolagets väsentliga risker beskrivs i årsredovisningen 2018 på sidorna 8 och 38-41. Inga väsentliga förändringar har uppstått därefter.

TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE

Utöver de transaktioner i form av ersättningar och löner till styrelsen och ledande befattningshavare har inga transaktioner med närstående skett.

2)Avkastning i SEK före bolagets omkostnader, exklusive resultatet från valutakurspåverkan på bolagets placeringar.

3) För mer information om bolagets Avvecklingsportfölj se under rubriken Värderingsteknik på sid 12.

För defi nitioner se bolagets hemsida www.havsfrun.se/defi nitioner-till-nyckeltal.

HÄNDELSER EFTER RAPPORTERINGS-PERIODENS UTGÅNG

Substansvärdet per aktie minskade med 0,7 % under januari. Beräknat substansvärde per aktie den 31 januari 2020 uppgick till 15,70 och det totala substansvärdet till 190,1 MSEK.

UTDELNINGSPOLICY OCH PROGNOS

Styrelsens policy är att framöver försöka hålla en rimligt jämn och stabil utdelning som långsiktigt och genomsnittligt följer substansutvecklingen.

Havsfrun lämnar inte någon resultatprognos för 2020, men har som mål att lämna utdelning i enlighet med utdelningspolicyn.

FÖRESLAGEN UTDELNING

Till årsstämmans förfogande står moderbolagets fria egna kapital om 97 944 736 kr. Styrelsen föreslår att det till aktieägarna utdelas 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18 158 910 kr och att i ny räkning överförs 79 835 826 kr.

ÅRSSTÄMMA 2020

Årsstämman 2020 hålls torsdagen den 16 april 2020 kl. 13.30 hos Näringslivets hus, Styrelserummet, Storgatan 19, Stockholm.

KOMMANDE RAPPORTTILLFÄLLEN ÅR 2020

• Årsredovisning 2019: vecka 12
• Delårsrapport 1 januari 31 mars 2020: 29 april
• Delårsrapport 1 januari 30 juni 2020: 19 augusti
• Delårsrapport 1 januari 30 september 2020: 28 oktober
• Substansvärderapport offentliggörs månadsvis

INFORMATIONSKANALER

All information som publicerats av Havsfrun fi nns på www. havsfrun.se. För att löpande erhålla bolagets fi nansiella rapporter och pressmeddelanden via e-post erbjuder bolaget en prenumerationstjänst som fi nns tillgänglig på bolagets hemsida eller genom att kontakta bolaget. Tryckta årsredovisningar och delårsrapporter distribueras per post till de som begär det. Enstaka beställningar kan göras på bolagets hemsida eller genom att kontakta bolaget.

KONTAKTPERSONER

Claes Werkell, styrelseordförande, tel.: 08-506 777 00 Jonas Israelsson, verkställande direktör, tel.: 08-506 777 40

KONTAKTUPPGIFTER

Havsfrun Investment AB, Strandvägen 1, 114 51 Stockholm Växel: 08-506 777 00, E-post: info@havsfrun.se, Hemsida: www.havsfrun.se.

Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver de väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som de företag som ingår i koncernen står inför.

Stockholm den 19 februari 2020

HAVSFRUN INVESTMENT AB

Claes Werkell Ordförande

Håkan Gartell Ledamot

Christian Luthman Ledamot

Minna Smedsten Ledamot

Jonas Israelsson VD

Informationen lämnades för offentliggörande den 19 februari 2020 klockan 14.30 (CET).

Fem år i sammandrag

KONCERNEN	2019 1/1-31/12	2018 1/1-31/12	2017 1/1-31/12	2016 1/1-31/12	2015 1/1-31/12
Totalt substansvärde, KSEK	191 520	205 714	240 631	260 112	284 868
Substansvärde per aktie, kr	15,82	16,99	19,88	21,49	23,53
Total utdelning, KSEK*	18 159	18 159	18 159	18 159	18 159
Utdelning per aktie, kr*	1,50	1,50	1,50	1,50	1,50
Substanvärdets utveckling per aktie, %**	1,9 %	-7,0 %	-0,5 %	-2,3 %	0,9 %
Börsvärde, KSEK	214 275	205 196	232 434	239 698	274 805
Börskurs vid periodens slut (B-aktien), kr	17,70	16,95	19,20	19,80	22,70
Periodens högsta kurs (B-aktien), kr	19,90	19,95	21,60	24,20	27,00
Periodens lägsta kurs (B-aktien), kr	16,30	16,45	18,50	18,50	19,80
Totalavkastning (B-aktien), %	13,3 %	-3,9 %	4,5 %	-6,2 %	16,3 %
Direktavkastning, %	8,5 %	8,8 %	7,8 %	7,6 %	6,6 %
Substansrabatt (+), premium (-), %	-11,9 %	0,3 %	3,4 %	7,8 %	3,5 %
Omsatt antal B-aktier, st	982 655	1 018 287	1 182 049	1 504 009	1 416 368
Omsättningshastighet, %	8,1 %	8,4 %	9,8 %	12,4 %	11,7 %
Antal aktier (A- och B-aktier), st	12 105 940	12 105 940	12 105 940	12 105 940	12 105 940
Genomsnittligt antal aktier (A- och B-aktier), st	12 105 940	12 105 940	12 105 940	12 105 940	12 105 940
Aktiekapital, KSEK	60 530	60 530	60 530	60 530	60 530
Antal aktieägare, st	2 594	2 410	2 280	2 040	1 806
Periodens resultat, KSEK	3 965	-16 758	-1 322	-6 597	2 849
Resultat per aktie, kr	0,33	-1,38	-0,11	-0,54	0,24
Skuldsättningsgrad, %	-13,3 %	-	-	1,1 %	-
Soliditet, %	98,6 %	98,7 %	98,4 %	92,6 %	99,1 %

*Styrelsens förslag till utdelning för verksamhetsåret 2019

**Substansvärdets förändring inklusive återlagd utdelning

För defi nitioner se bolagets hemsida www.havsfrun.se/defi nitioner-till-nyckeltal.

Redovisningsprinciper

REDOVISNINGSPRINCIPER

Havsfruns koncernredovisning för perioden 1 januari - 31 december 2019 har, liksom årsbokslutet för 2018, upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS), sådana de antagits av EU. Denna delårsrapport för koncernen har upprättats enligt IAS 34 Delårsrapportering och tillämpliga bestämmelser i årsredovisningslagen. De fi nansiella rapporterna för moderbolaget Havsfrun Investment AB har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen samt rekommendationen RFR2 Redovisning för juridiska personer och uttalanden utgivna av Rådet för fi nansiell rapportering. Tillämpade redovisningsprinciper och beräkningsgrunder är oförändrade från dem som tillämpades vid upprättandet av års- och koncernredovisning för räkenskapsåret 2018, med undantag för vad som anges nedan avseende IFRS 16.

Nya och ändrade redovisningsprinciper 2019 samt framtida standarder och IFRIC-tolkningar

Nya och ändrade standarder och tolkningar som tillämpas av koncernen

Följande nya och/eller ändrade standarder tillämpas av koncernen för första gången för räkenskapsår som börjar den 1 januari 2019:

IFRS 16 Leasingavtal, är en ny standard för redovisning av leasingavtal. Den ersätter IAS 17 Leasingavtal. Standarden tar bort uppdelning av leasingavtal i antingen operationell eller fi nansiell leasing för leasingtagaren och introducerar istället en gemensam modell för redovisningen av all leasing. Modellen baseras på synsättet att leasingtagaren har en rättighet att använda en tillgång under en specifi k tidsperiod och samtidigt en skyldighet att betala för denna rättighet. I balansräkningen redovisas således en tillgång och en skuld för alla leasingavtal med längre hyrestid än 12 månader med undantag för tillgångar av lågt värde. I resultaträkningen redovisas avskrivningar på tillgången samt räntekostnader. IFRS 16 ska tillämpas från räkenskapsår som påbörjats 1 januari 2019 eller senare.

Koncernen har utvärderat effekten av den nya standarden och kommit fram till att koncernens operationella leasingavtal som utgörs av hyreskontrakt skall tas upp som tillgång och skuld enligt de nya reglerna. Detta innebär att per 1 januari 2019 redovisas en nyttjanderättstillgång och en leasingskuld till ett belopp om 2,5 MSEK. Per 31 december 2019 har en ny bedömning av leasingperioden gjorts som inneburit att leasingskulden och nyttjanderättstillgången omvärderats. Leasingskulden uppgår per 31 december 2019 till 1,4 MSEK och nyttjanderättstillgången till 1,2 MSEK.

Resultaträkning koncernen

KSEK	2019 1/10-31/12	2018 1/10-31/12	2019 1/1-31/12	2018 1/1-31/12
Värdeförändringar värdepapper	3 255	-9 355	11 033	-9 247
Nedskrivning/reversering av nedskrivningar av avvecklingsportföljen	118	157	206	273
Administrationsomkostnader och avskrivningar	-1 690	-2 300	-7 187	-8 426
Rörelseresultat	1 683	-11 498	4 051	-17 400
Ränteintäkter	0	191	94	780
Räntekostnader	-48	-35	-180	-138
Finansnetto	-48	157	-86	642
Resultat före skatt	1 636	-11 342	3 965	-16 758
Skatt på periodens resultat	0	0	0	0
Periodens resultat	1 636	-11 342	3 965	-16 758
Resultat per aktie före och efter utspädning, kr	0,14	-0,94	0,33	-1,38
Antal aktier i genomsnitt	12 105 940	12 105 940	12 105 940	12 105 940

Rapport över totalresultatet koncernen

	2019	2018	2019	2018
KSEK	1/10-31/12	1/10-31/12	1/1-31/12	1/1-31/12
Periodens resultat	1 636	-11 342	3 965	-16 758
Övrigt totalresultat	-	-	-	-
Periodens totalresultet	1 636	-11 342	3 965	-16 758
Periodens totalresultat hänförligt till
moderbolagets aktieägare	1 636	-11 342	3 965	-16 758

Kvartalsdata

				2019				2018
KSEK	IV	III	II	I	IV	III	II	I
Värdeförändringar värdepapper*	3 373	1 574	3 420	2 871	-9 198	754	1 161	-1 692
Resultat före skatt	1 636	-129	1 495	964	-11 342	-1 018	-849	-3 549
Periodens resultat	1 636	-129	1 495	964	-11 342	-1 018	-849	-3 549
Resultat per aktie, kr	0,14	-0,01	0,12	0,08	-0,94	-0,08	-0,07	-0,29

*Inklusive nedskrivning/reversering av nedskrivningar av avvecklingsportföljen

Rapport över fi nansiell ställning koncernen

KSEK	2019-12-31	2018-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Nyttjanderätt	1 436	-
Summa anläggningstillgångar	1 436	-
Omsättningstillgångar
Övriga kortfristiga fordringar	16 516	1 634
Skattefordringar	236	210
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter	447	403
Valutaterminer	2 573	784
Finansiella placeringar*	149 722	163 811
Kassa och bank	23 608	41 630
Summa omsättningstillgångar	192 752	208 474
SUMMA TILLGÅNGAR	194 188	208 474
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Aktiekapital	60 530	60 530
Övrigt tillskjutet kapital	16 150	16 150
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat	114 841	129 034
Eget kapital	191 520	205 714
Kortfristiga skulder
Leasingskuld	1 158	-
Valutaterminer	0	711
Leverantörsskulder	85	133
Övriga skulder	166	190
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	1 259	1 726
Summa kortfristiga skulder	2 667	2 760
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	194 188	208 474

* Av de fi nansiella placeringarnas värde per den 31 december 2019 har bolaget bedömt att 7,2 MSEK förväntas bli realiserade efter mer än 12 månader

Från och med 1 januari 2019 tillämpas IFRS 16 Leasingavtal. Operationella leasingavtal redovisas i balansräkningen som nyttjanderätter och leasingskulder. Jämförelsetalen för tidigare år är inte omräknade. För mer information om övergångseffekten se avsnittet om redovisningsprincpier.

Rapport över förändring i eget kapital koncernen

KSEK	Aktiekapital	Övrigt tillskjutet kapital	Balanserade vinstmedel inkl. periodens resultat	Summa
Ingående eget kapital 1/1 2019	60 530	16 150	129 034	205 714
Periodens resultat	-	-	3 965	3 965
Periodens totalresultat	-	-	3 965	3 965
Utdelning	-	-	-18 159	-18 159
Utgående eget kapital 31/12 2019	60 530	16 150	114 841	191 520
Ingående eget kapital 1/1 2018	60 530	16 150	163 951	240 631
Periodens resultat	-	-	-16 758	-16 758
Periodens totalresultat	-	-	-16 758	-16 758
Utdelning	-	-	-18 159	-18 159
Utgående eget kapital 31/12 2018	60 530	16 150	129 034	205 714

Värderingsteknik

		31/12 2019		31/12 2018
MSEK	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Finansiella placeringar*	143,5	6,2	-	157,1	6,7	-
Valutaterminer	2,6	-	-	0,1	-	-
Summa	146,1	6,2	-	157,2	6,7	-

*Av de fi nansiella placeringarnas värde per 31 december 2019 har bolaget bedömt att 7,2 MSEK förväntas bli realiserade efter mer än 12 månader. Aktiv fondportfölj placeras i Nivå 1 och Avvecklingsportföljen4 placeras i Nivå 2.

Nivå 1

Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder. Dess priser grundas på indata från fonderna i investeringsportföljen och dess reviderade värden, dvs indata som är observerbara.

Nivå 2

Andra indata än noterade priser som ingår i Nivå 1 som är observerbara för tillgången eller skulden antingen direkt (det vill säga som priser) eller indirekt (det vill säga härledda från priser). Dock har tillgångar i värderingsnivå 2, "fonder med ansträngd likviditetsrisk där prognostiserade utbetalningar utförts", en försiktigare bedömning skett av värdena, utifrån erfarenheter av historiska prognoser. Havsfrun gör därför individuella bedömningar på dessa illikvida poster och redovisar dessa till ett lägre värde än den observerade

indatan, då fonderna historiskt har justerat ned prognoserna avseende att honorera utbetalningarna. Grunden har varit en försiktig bedömning av observerbara indata för värderingsnivå 2, då fonderna ej kunnat honorera dessa indata vid senare tillfällen. För ytterligare redogörelse om fonder under avveckling se fotnot 4 nedan.

Nivå 3

Indata för tillgången eller skulden som inte bygger på observerbara marknadsdata (inte observerbara indata).

4) Fonder under avveckling (Avvecklingsportföljen) är de fonder till vilka Havsfrun anmält krav på utträde främst under år 2008 men trots stipulerad anmälan och rätt till utträde har dessa fonder ännu inte haft tillräckligt god likviditet för att lösa ut Havsfrun. Innehaven i dessa fonder är illikvida och utträden kan bara effektueras successivt i takt med att underliggande tillgångar likvideras. Havsfrun erhåller månadsvis bekräftade eller beräknade värden från samtliga fonder i Avvecklingsportföljen enligt för fonderna föreskrivna regelverk, dvs. US GAAP eller IFRS. Havsfrun uppskattar förväntat värde ifall sådant ej inkommit vid rapporttillfälle. Sålunda värderad skulle Avvecklingsportföljens värde per den 31 december 2019 vara 7,0 MSEK. Av Avvecklingsportföljens värde var vid utgången av år 2019 7,0 MSEK av bolaget beräknade värden. Havsfrun har emellertid också en självständig bedömningsplikt enligt föreskrifterna i IFRS-reglerna, och har i dagens osäkra marknadsläge därvid självständigt bedömt det samlade marknadsvärdet på Avvecklingsportföljen till 6,2 MSEK (motsvarande 3,3 % av det totala substansvärdet) per den 31 december 2019. Detta bedömda marknadsvärde baseras på en nedskrivning av Avvecklingsportföljens framtida värde diskonterat till en nusumma. Nedskrivningen motsvarar en av Havsfrun uppskattad framtida årlig avkastning om för närvarande -4,3 % fram till respektive fonds förväntade utbetalningstillfälle. Denna procentsats utgör Avvecklingsportföljens historiska (negativa) avkastning sedan 2008. Det förväntade framtida värdet diskonteras därefter med en diskonteringsränta motsvarande räntan för svenska statsobligationer med likadan löptid med ett påslag om 2 procentenheter. Detta innebär en nedskrivning om 0,8 MSEK per den 31 december 2019, vilken är bokförd under fi nansiella placeringar. Resultatpåverkande del för perioden 1 januari - 31 december 2019 om 0,2 MSEK är bokförd under resultat från förvaltningsverksamheten. För de fall räntan på svenska statsobligationer stiger med 2 procentenheter från nuvarande nivå ökar nedskrivningen av Avvecklingsportföljen med 0,2 MSEK, motsvarande 0,1 % av bolagets totala substansvärde. För de fall fondernas förväntade utbetalningstillfällen skjuts fram med ytterligare 12 månader ökar nedskrivningen av Avvecklingsportföljen med 0,4 MSEK, motsvarande 0,2 % av bolagets totala substansvärde. Under verksamhetsåret 2019 erhöll bolaget totalt återbetalningar om 0,4 MSEK innebärandes 0,1 MSEK mindre än förväntat. Bolaget uppskattar inför 2020 att Avvecklingsportföljen genom återbetalning av fonderna skall minska med 10 KSEK.

Rapport över kassafl öde koncernen

KSEK	2019 1/10-31/12	2018 1/10-31/12	2019 1/1-31/12	2018 1/1-31/12
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat	1 683	-11 498	4 051	-17 400
Justering för poster som inte ingår i kassafl ödet
Ökning (-)/minskning (+) av valutaterminer (tillgångar)	-2 573	-241	-1 789	1 587
Ökning (+)/minskning (-) av valutaterminer (skulder)	-3 428	-2 296	-711	-1 612
Värdeförändringar kortfristiga placeringar	5 530	9 359	-360	150
Avskrivningar nyttjanderätter	416	-	1 441	-
	1 628	-4 676	2 632	-17 275
Erhållna räntor	0	192	94	780
Erlagda räntor	-48	-35	-180	-138
Betald skatt	36	121	-26	-56
	-11	278	-112	586
Kassafl öde från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapitalet	1 616	-4 398	2 520	-16 689
Förändringar i rörelsekapitalet
Ökning (-)/minskning (+) av rörelsefordringar	-10 874	3 547	-14 926	29 723
Ökning (-)/minskning (+) av kortfristiga placeringar	-3 708	241	14 450	-14 421
Ökning (+)/minskning (-) av rörelseskulder	-799	312	-540	446
	-15 380	4 100	-1 015	15 748
Kassafl öde från den löpande verksamheten	-13 764	-298	1 505	-941
Investeringssverksamheten
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	-	-	-	-
Kassafl öde från investeringsverksamheten	-	-	-	-
Finansieringsverksamheten
Ökning (+)/minskning (-) av kortfristig upplåning	-	-	-	-
Återbetalning av leasingskuld	-344	-	-1 369	-
Utbetald utdelning	-	-	-18 159	-18 159
Kassafl öde från fi nansieringsverksamheten	-344	-	-19 528	-18 159
Periodens kassafl öde	-14 109	-298	-18 023	-19 100
Likvida medel vid periodens början Likvida medel vid periodens slut	37 716 23 608	41 929 41 630	41 630 23 608	60 730 41 630

Resultaträkning moderbolaget

KSEK	2019 1/10-31/12	2018 1/10-31/12	2019 1/1-31/12	2018 1/1-31/12
Värdeförändringar värdepapper	3 255	-9 355	11 033	-9 247
Nedskrivning/reversering av nedskrivningar av avvecklingsportföljen	118	157	206	273
Administrationsomkostnader och avskrivningar	-1 661	-2 300	-7 158	-8 426
Rörelseresultat	1 713	-11 498	4 080	-17 400
Ränteintäkter	0	191	94	780
Räntekostnader	-5	-35	-138	-138
Finansnetto	-5	157	-43	642
Resultat före skatt	1 707	-11 342	4 037	-16 758
Skatt på periodens resultat	0	0	0	0
Periodens resultat	1 707	-11 342	4 037	-16 758
Resultat per aktie före och efter utspädning, kr	0,14	-0,94	0,33	-1,38
Antal aktier i genomsnitt	12 105 940	12 105 940	12 105 940	12 105 940

Rapport över totalresultatet moderbolaget

	2019	2018	2019	2018
KSEK	1/10-31/12	1/10-31/12	1/1-31/12	1/1-31/12
Periodens resultat	1 707	-11 342	4 037	-16 758
Övrigt totalresultat	-	-	-	-
Periodens totalresultet	1 707	-11 342	4 037	-16 758
Periodens totalresultat hänförligt till
moderbolagets aktieägare	1 707	-11 342	4 037	-16 758

Rapport över fi nansiell ställning moderbolaget

KSEK	2019-12-31	2018-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Andelar i koncernföretag	14 645	14 645
Summa anläggningstillgångar	14 645	14 645
Omsättningstillgångar
Övriga kortfristiga fordringar	16 516	1 634
Skattefordringar	236	210
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter	447	403
Valutaterminer	2 573	784
Finansiella placeringar*	149 722	163 811
Kassa och bank	23 606	41 628
Summa omsättningstillgångar	193 100	208 472
SUMMA TILLGÅNGAR	207 744	223 117
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Bundet eget kapital kapital
Aktiekapital	60 530	60 530
Reservfond	33 068	33 068
Summa bundet eget kapital	93 597	93 597
Fritt eget kapital
Överkursfond	4 968	4 968
Balanserade vinstmedel	88 990	123 907
Årets resultat	4 037	16 758
Summa fritt eget kapital	97 995	112 117
Summa eget kapital	191 592	205 714
Kortfristiga skulder
Valutaterminer	0	711
Leverantörsskulder	85	133
Skulder till koncernföretag	14 643	14 643
Övriga skulder	166	190
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	1 259	1 726
Summa kortfristiga skulder	16 152	17 403
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	207 744	223 117

* Av de fi nansiella placeringarnas värde per den 31 december 2019 har bolaget bedömt att 7,2 MSEK förväntas bli realiserade efter mer än 12 månader

Revisorsrapport

Revisorsrapport över översiktlig granskning av fi nansiell delårsinformation (delårsrapport) upprättad i enlighet med IAS 34 och 9 kap. årsredovisningslagen (1995:1554)

TILL STYRELSEN I HAVSFRUN INVESTMENT AB

Revisorsrapport över översiktlig granskning av fi nansiell delårsinformation (delårsrapport) upprättad i enlighet med IAS 34 och 9 kap. årsredovisningslagen (1995:1554)

Inledning

Vi har utfört en översiktlig granskning av den fi nansiella delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport) för Havsfrun Investment AB (org. nr. 556311-5939) per 31 december 2019 och den tremånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.

Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning

Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av fi nansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för fi nansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har.

De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifi erade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.

Slutsats

Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen.

Stockholm den 19 februari 2020

BDO Mälardalen AB

Johan Pharmanson

Auktoriserad revisor

Bokslutskommuniké 2019 17