Investor Presentation • Nov 5, 2025
Investor Presentation
Open in ViewerOpens in native device viewer


Gemi İnşaa Bakım Onarım Deniz Nakliyat San. ve Tic. A.Ş. 2025/09 Yatırımcı Sunumu


* Alt taşeron çalışan sayısı dahil edilmemiştir.


Sektör

Kısaca Hat-San

Temel Yatırım Unsurları

Finansallar

Yasal Uyarı



2004 yılında 38 adet olan faal tersane sayısı, 2008'de 64'e, 2024 Ağustos'ta 85'e ulaşmıştır. Tersane sayılarının yıllık bileşik büyüme oranı (2004-2024) %4,1 olarak gerçekleşmiştir. Aralık Haziran 2025 itibariyle 85 adet tersane faal durumda olup bu tersaneler Marmara ve Batı Karadeniz bölgelerinde yoğunlaşmıştır.
2025 yılı başı itibariyle, Türkiye'nin milli bayraktaki gemi oranı adet bazında %16,4 ve yabancı bayrakta %83,6'tür. DWT olarak oranı ise milli bayrakta %10,7 ve yabancı bayrakta %89,3'tür.
Türkiye'deki tersaneler, özellikle küçük ve orta tonajlı kimyasal tanker inşasında küresel pazarda söz sahibidir.








Üretim Tesisi
26 K m² Kapalı Alan 117 K m² Toplam Alan Kuruluş
2008
Merkez
İstanbul
BİST Pazarı
Ana Pazar
Toplam Net Satış '25-09 Son 4Ç
TL 4,7 Milyar
Toplam Çalışan
338
Üretim Tesisi
3 İskele
3 Rıhtım
5 Kızak
1 Yüzer Havuz
Halka Arz Tarihi
İhracat Net Satış Payı (2025/09) 95,5%
2023 Norveç, Yunanistan
Almanya
Hong Kong
İhracat Ülkeleri
Estonya
Letonya
Karadağ




Tamir & Bakım Yeni Gemi İnşası Yüzer Havuz Dönüşüm Projeleri
| Ortaklık Yapısı |
Sermaye Tutarı TL , |
Oran |
|---|---|---|
| İnşaat Pekar Grup A Ş |
176 755 895 |
79 8% , |
| İsmail Mehmed Halid PEPE |
148 035 |
0 1% , |
| Mustafa Talha PEPE |
148 035 |
0 1% , |
| Mesud Abdurrahman PEPE |
148 035 |
0 1% , |
| Halka Açık Kısım |
44 300 000 |
20 0% , |
| Toplam | 221.500 .000 |
100% |

* Alt taşeron çalışan sayısı dahil edilmemiştir.. 8

Hat-San Tersanesi, üretim tesisleri ve kızakları ile her türlü gemiyi inşa etmekte olup ayrıca tersane alanında deniz veya kara kullanım amaçlı her türlü çelik konstrüksiyonu da inşa etmektedir.

Şirket, 25.000 ton kaldırma kapasiteli yüzer havuz ile büyük taşıma kapasiteli gemilerin bakım onarımını yapabilmektedir. Yüzer havuz, bünyesinde bulunan tankların pompalar ile doldurulması yoluyla batırılarak içerisine geminin girmesi sağlanmakta ve istendiği takdirde başka yerlere yüzdürülerek götürülebilmektedir.





Hat-San Tersanesi, özel dönüşüm projelerinde de faaliyet göstermektedir. Gemi ve diğer yüzer tesislerin boy uzatma projeleri, kullanım amacını değiştiren revizyonları, yeni makine, ekipman, fabrika kurulumları veya gemilerde ağır çelik konstrüksiyon işleri verilen hizmetler arasındadır
alındı


yerleştirildi
için kontrat imzalandı ve 2020'de teslim edildi













NB22-Tallınn tersanesi dock22 klasik bir HS10 tipi 10.000 T kaldırma kapasitesine sahip olup -20 derecede çalışma koşuluyla öne çıkmaktadır. İskelenin boyutları 180 mx 30 m'dir.

Norveçli Sahipler için inşa edilecek bir Canlı Balık Taşıyıcısıdır. 4000 CBM taşıma kapasitesine sahiptir ve NMA kurallarına göre inşa edilmiştir. Boyutları 87,10 m x 18,00 m'dir. Gemi, üç kardeşin ikinci kardeş gemisi olup 2021'de teslim edilmiştir.

YÜZER HAVUZ, HS10 Tipi 10.000 MT kaldırma kapasitesine sahip olup, boyutları 180.00 m x 30.00 m iç kiriştir. NKK tarafından sınıflandırılmıştır ve Danimarkalı Sahipler için yapılmıştır.

NB20, Norveçli Sahipleri için İnşa edilen bir canlı balık gemisidir. 5000 CBM taşıma kapasitesine sahiptir ve NMA kurallarına göre inşa edilmiştir. Gemi 2022 yılında teslim edildi.

2021 yılında Norveçli Sahipler için üretilmiş bir gırgır teknesidir. Boyutları 65,00 m x 14,00 m'dir ve BV tarafından sınıflandırılmıştır.

Hat-San 2019 yılında Türk Deniz Kuvvetleri için 10.000 MT kaldırma kapasiteli yüzer havuz inşa etmiştir. Boyutları 175,60 m x 35,54 m'dir. Yüzer Havuz askeri standartlara uygun olarak donatılmış ve Türk Loydu tarafından klaslanmıştır.

NB19, Norveçli Sahipler için inşa edilen bir Canlı Balık Taşıyıcıdır. 4000 CBM taşıma kapasitesine sahiptir ve NMA kurallarına göre inşa edilmiştir. Boyutları 87,10 m x 18,00 m'dir. Gemi, üç kardeş geminin üçüncüsü olup Ocak 2022'de teslim edilmiştir.

2020 yılında Norveçli Sahipler için üretilmiş bir Canlı Balık Taşıyıcıdır. 4000 CBM taşıma kapasitesine sahiptir ve NMA kurallarına göre üretilmiştir. Boyutları 87,10 m x 18,00 m'dir. Gemi, üç kardeş geminin ilkidir.

2018 yılında inşa edilmiş bir BUZ KIRMA RÖMORKÖRÜ. 55 MT çekme kuvveti ve 144 DWT taşıma kapasitesine sahip olup, RMRS sınıfına sahiptir.



2025 yılında kurdaki stabil seyre karşın yurtiçinde yüksek enflasyon TL giderleri artırırken gelirlerinin neredeyse tamamı USD bazlı Hat-San gibi ihracatçılar için bu durum brüt kar marjını aşağı çekici bir etken olmuştur.



Avrupa, ABD & Çin





29 Ağustos 2025'te JCR tarafından Şirketin Uzun Vadeli Ulusal Kurum Kredi Rating Notu 'BBB+ (tr)' seviyesinden 'A- (tr)' seviyesine revize edilmiş olup görünüm stabildir.
| Kredi Derecelendirme |
||||
|---|---|---|---|---|
| Kurum | Düzeyi* Rating Yatırım |
Kredi Kalitesi** |
||
| JCR ER |
A- (tr) |
Stabil | Seviye Yatırım Yapılabilir |
Yüksek Kredi Kalitesi |
*Uzun Vadeli Ulusal Kurum Kredi Rating Notu

21 Eylül 2023'te halka arz olan Şirket'in ilk işlem fiyatı 22,60 TL olmasına karşılık 30 Eylül 2025'te 47,82 TL'lik fiyata ulaşılmıştır.
** JCR Rating Skalası baz alınmıştır.


Yatırım Tezi


Hedge – Gelirlerin tamamına yakını döviz bazlı olup bu durum enflasyon nedeniyle oluşan kur riskine karşı doğal savunma mekanizması anlamına gelmekte

Gemi Boyutu– Yeni yüzer havuz ile inşa ve bakım & onarım yapabilecek gemiler büyük boy gemiler düzeyine yükselmiştir. Bu durumun kar marjlarını olumlu etkilemesi beklemektedir.

Kapasite – 21. parselde yer alan yatırımların tamamlanması ile Şirket bünyesine yeni kabiliyetler kazandırıldı

Ürünler – İnşa faaliyetleri kapsamında, kuru yük, tanker, duba, buz kırıcı, römorkör, balıkçı gemileri ile özel amaçlı gemi türleri inşa edebilmekte.

Vergi İstisnası – İhracat kapasitesi yüksek olan sektörü desteklemek adına Türkiye Cumhuriyeti sektöre kurumlar vergisi istisnaları sağlamakta

İhracat – Şirket'in gelirlerinin %90'dan fazlası yurtdışı gelirlerden oluşmakta

Çeşitlilik –. Gemi inşaa, gemi dönüşüm, gemi bakım ve yüzer havuz imalatıyla faaliyet alanının çeşitlendirilmesi iş riskini azaltmakta

Kabiliyet– Şirket askeri yüzer havuz inşa ederek teslimini gerçekleştiren iki kurumdan biri olup aynı zamanda yüksek teknik kabiliyet gerektiren gemi dönüşüm işleri yapabilmekte.

Sürdürülebilirlik – Gemilerin sefere elverişli olabilmeleri Uluslararası Denizcilik Mevzuatı'nın gerektirdiği yükümlülükleri sağlamak adına zamanında ve tam olarak bakım & onarım işlemlerini yapmak zorunda olmaları gelirlerin önemli bölümünü oluşturan bakım & onarım faaliyetlerinden kaynaklanan gelirlerin sürekliliği açısından pozitiftir.

3
Doğal Hedge 1 Hedge Kapasite Vergi
• Gelirlerin tamamına yakınının döviz bazlı olması doğal hedge yaratmakta
Artan Kapasite
• Pandeminin sona ermesi, yeni yüzer havuzun devreye girmesi ile artan kapasite
2
İstisnası
Kurumlar Vergisi
• İhracat oranı yüksek olan sektörün desteklenmesi adına Devlet sektöre kurumlar vergisi istisnaları sağlamaktadır.





| Bilanço | ||
|---|---|---|
| Bağımsız Denetimden |
Sınırlı İncelemeden |
|
| TL | Geçmiş | Geçmemiş |
| Hatsan | 2024/12 | 2025/09 |
| Aktifler | 8.217.721.397 | 7.631.550.391 |
| Nakit ve Benzerleri |
852 159 374 |
330 .732 054 |
| Finansal Yatırımlar |
381 .582 983 |
20 942 482 |
| Ticari Alacaklar |
862 695 465 |
198 689 633 |
| Diğer Alacaklar |
20 308 637 |
18 632 154 |
| Sözleşme Varlıkları |
204 616 629 |
- |
| Stoklar | 733 405 840 |
809 .547 355 |
| Ödenmiş Peşin Gid |
126 .513 .557 |
207 800 460 |
| Cari Dön Vergi Var |
19 340 489 |
- |
| Diğ Dön Var |
185 224 067 |
444 .518 935 |
| Dönen Varlıklar |
3.385.847.041 | 2.030.863.073 |
| Diğer Alacaklar |
1 031 228 |
394 837 |
| Finansal Yatırım |
137 .749 .722 |
137 .749 .722 |
| Kullanım Hakkı Varlıkları |
32 .762 484 |
23 .726 479 |
| Maddi Duran Varlıklar |
4 647 822 809 |
5.428 052 .561 |
| Olmayan Maddi Duran Var |
12 .508 113 |
9 927 .534 |
| Ödenmiş Peşin Gid |
- | 836 185 |
| Ertelenmiş Vergi Var |
- | - |
| Duran Varlıklar |
4.831.874.356 | 5.600.687.318 |
| Bilanço | ||
|---|---|---|
| Bağımsız Denetimden |
Sınırlı İncelemeden |
|
| TL | Geçmiş | Geçmemiş |
| Hatsan | 2024/12 | 2025/09 |
| Özkaynak ve Yükümlülükler Kısa Vad Borç |
8 217 .721 397 347 210 |
7.631 550 391 321 603 |
| Uz Vad Borç Kısa Vad Kıs |
324 545 165 |
261 288 845 |
| Ticari Borçlar |
382 533 006 |
520 516 651 |
| Çalış Sağ Fay Kap Borç |
35 753 357 |
108 785 261 |
| Diğer Borçlar |
260 582 |
840 677 |
| Gelirler Ertelenmiş |
930 726 805 |
43 997 019 |
| Dönem Karı Vergi Yük |
- | 12 904 567 |
| Kısa Vad Karş |
64 186 276 |
46 903 055 |
| Diğ Kısa Vad Yüküm |
58 616 181 |
217 622 242 |
| Yükümlülükler Kısa Vad |
1 .796 968 582 |
1 213 179 920 |
| Uzun Vad Borç |
575 862 230 |
379 698 258 |
| Uzun Vadeli Karşılıklar |
18 117 909 |
18 668 814 |
| Ertelenmiş Vergi Yük |
94 239 983 |
18 722 325 |
| Yükümlülükler Uzun Vad |
688 220 122 |
417 089 397 |
| Sermaye | 221 500 000 |
221 500 000 |
| Sermaye Düz Fark |
553 205 421 |
553 205 421 |
| İlişkin Primler/İskontolar Paylara |
1 439 242 193 |
1 439 242 193 |
| Kardan Ayrı Kısıt Yed |
77 219 636 |
106 219 034 |
| Kar veya Zar Yen Sın Bir Diğ Gid |
(1 962) 174 |
(13 077) |
| Geçmiş Yıl Karları |
2 644 855 111 |
3 424 019 134 |
| Net Kar |
797 685 294 |
257 108 369 |
| Özkaynakları Ana Ortak |
5 .732 532 693 |
21 6 001 281 074 |

| Sınırlı | İncelemeden | Geçmemiş | |
|---|---|---|---|
| --------- | -- | ------------- | ---------- |
| TL | ||||
|---|---|---|---|---|
| TMS29 Etkisi Dahil |
TMS29 Etkisi Hariç |
|||
| Hatsan | 2024/09 | 2025/09 | 2025/09 | |
| Net Satışlar |
3.327.361.828 | 3.274.019.624 | 3.132.835.971 | |
| Değişim | ||||
| Satışların Maliyeti |
(2.707.399.741) | (2.976.784.740) | (2.732.646.404) | |
| Brüt Kar |
619.962.087 | 297.234.884 | 400.189.567 | |
| Brüt Marj |
18,6% | 9,1% | 12,8% | |
| Genel Yönetim Giderleri |
(42.996.203) | (35.489.605) | (30.800.709) | |
| Değişim | -17,5% | |||
| Satış-Pazarlama Dağ. Giderleri |
(141.179.341) | (75.856.864) | (69.144.956) | |
| Değişim | -46,3% | |||
| Faaliyet Karı |
435.786.543 | 185.888.415 | 300.243.902 | |
| Değişim | ||||
| Faaliyet Kar Marjı |
13,1% | 5,7% | 9,6% | |
| Amortisman | (230.029.426) | (253.711.757) | (82.324.473) | |
| EBITDA* | 913.174.252 | 590.037.208 | 525.528.626 | |
| Değişim | -35,4% | |||
| EBITDA Marjı |
27,4% | 18,0% | 16,8% | |
| Esas Faaliyet. Diğ. Gel. |
784.655.506 | 239.343.240 | 226.752.470 | |
| Esas Faaliyet. Diğ. Gid. |
(537.297.223) | (88.906.204) | (83.792.219) | |
| EBIT | 683.144.826 | 336.325.451 | 443.204.153 | |
| Değişim | -50,8% | |||
| EBIT Marjı |
20,5% | 10,3% | 14,1% | |
| Yat. Faal. Gel.,Net |
73.659.076 | 150.207.390 | 122.160.831 | |
| Net Parasal Pozisyon Kazanç/Kayıpları |
(-) 431.884.254 |
(196.049.007) | ||
| Fin. Gid. |
(78.540.632) | (59.300.030) | (48.316.012) | |
| Öncesi Vergi Kar |
1.110.147.524 | 231.183.804 | 517.048.972 | |
| Vergi | (28.667.626) | (49.980.388) | (49.980.388) | |
| Ertelenmiş vergi geliri / (gideri) |
(289.218.476) | 75.904.953 | (45.392.141) | |
| Net Kar |
792.261.422 | 257.108.369 | 421.676.443 | |
| Değişim | A.D | |||
| Net Marj |
23,8% | 7,9% | 13,5% |
| TMS29 Etkisi Hariç |
|---|

* EBITDA hesaplamasına esas faaliyetlerden diğer gelir ve gider kalemleri eklenmiştir.

| Likidite Rasyoları |
2024/12 | 2025/09 | Referans |
|---|---|---|---|
| Cari Oran |
1,88 | 1,67 | 1,0-1,5 |
| Likidite Oranı |
1,48 | 1,01 | 0,8-1,0 |
| Borçluluk Oranları |
2024/12 | 2025/09 | Referans |
| Toplam Borçlar/Toplam Aktifler |
30,2% | 21,4% | <%40 |
| Borç/Özkaynak Kısa Vad. Fin. |
5,7% | 4,4% | <100% |
| Faiz Karşılama Oranı |
12,4 | 11,2 | > 3 |
| Net Borç/EBITDA |
-0,4 | 0,2 | < 4 |
| Borç/Pasif Kısa Vad. Yab. |
21,9% | 15,9% | Sektör |
| Uzun.Vad.Yab.Borç/Pasif | 8,4% | 5,5% | Sektör |
| Özkaynak/Pasif | 69,8% | 78,6% | >%60 |
| Borçlar/Özkaynaklar Toplam |
43,4% | 27,2% | Sektör |
| Finansal Borçlar/Toplam Borçlar |
36,2% | 39,3% | Sektör |
| Oranları (Yıllıklandırılmış) Karlılık |
2024/12 | 2025/09 | Referans |
| Brüt Marj |
15,2% | 8,5% | Sektör |
| EBIT Marjı |
17,7% | 10,6% | Sektör |
| EBITDA Marjı |
23,8% | 17,2% | Sektör |
| Net Kar Marjı |
16,8% | 5,6% | Sektör |
| ROE | 13,9% | 4,4% | >Tahvil Getirisi |
| ROA | 13,8% | 10,6% | Sektör |
| Faiz Gid./Net Satış |
1,9% | 1,5% | <%3 |
| Gideri/Net Satış Faaliyet |
4,6% | 3,1% | Sektör |
| Yatırım Rasyoları |
2024/12 | 2025/09 | Referans |
| Yatırım/Amortisman | 8,1 | 4,0 | >%100 |
| Yatırım/Net Satış |
39,5% | 21,9% | Sektör |
| ROIC | 68,2% | 33,8% | >AOSM |
| CRR | 26,0% | 31,3% | <%100 |
TL 221 M Sermaye TL 4.702 M 2025/09 4Ç Net Satış TL 810 M 2025/06 4Ç EBITDA TL 7.631 M Aktif Büyüklük



→ 2024/09–2025/09 döneminde brüt kâr marjında yaşanan gerileme, EBITDA'daki düşüşün temel nedeni olmuştur. Ayrıca net parasal pozisyonun negatife dönmesi, net kârın geçen yılın aynı dönemine göre gerilemesine yol açmıştır. Söz konusu dönemde kur artışının enflasyon oranlarının altında kalması, brüt kâr marjındaki düşüşün başlıca nedeni olarak değerlendirilmektedir.




Ana Parametreler
→ Satışlardaki büyüme enflasyona yakın bir seviyede gerçekleşirken kurlardaki artışın enflasyonun altında kalmasının etkisi ile brüt kar marjı ve EBITDA marjı gerilemiştir. Marjlardaki gerileme ve net parasal pozisyondaki bozulma net karın geçen senenin aynı dönemine göre önemli oranda azalmasına sebep olmuştur.


Ana
Parametreler → Kurdaki artışın enflasyonun altında kalmasının bir sonucu olarak brüt kar marjında görülen daralma EBITDA ve net kar marjını olumsuz etkilemiştir.

| TLm | 2024/12 | 2025/09 |
|---|---|---|
| Nakit ve Nakit Benzerleri |
852 2 , |
330 ,7 |
| Alacaklar* Diğer |
21 3 , |
19 0 , |
| Finansal Yatırımlar |
519 3 , |
158 ,7 |
| Kısa Vadeli Borçlanmalar |
0 3 , |
0 3 , |
| Uzun Vad Borç Kısa Vad Kıs |
324 ,5 |
261 3 , |
| Diğer Borçlar |
0 3 , |
0 8 , |
| Uzun Vadeli Finansal Borç |
575,9 | 379 ,7 |
| Net Borç |
(491,8) | 133,7 |
| Özkaynak | 5.732 ,5 |
6 001 3 , |
| Borç/Özkaynak Net |
-8,6% | 2,2% |
| Borç/EBITDA Net |
-0,4 | 0,2 |
| EBITDA | 1 133 |
810 |

-- 0,2 Net Borç/EBITDA

| İşletme Semayesi Analizi |
||
|---|---|---|
| TLm | 2024/12 | 2025/09 |
| Ticari Alacak Söz Var Ort + ., |
1 067 3 , |
198 7 , |
| Stoklar Ort , |
733 4 , |
809 5 , |
| Ödenmiş Peşin Gid Ort ., |
126 5 , |
207 8 , |
| Dön Ort Diğ Var ., |
185 2 , |
444 5 , |
| Ort Ticari Borç ., |
(382 5) , |
(520 5) , |
| Ertelenmiş Gelirler Ort , |
(930 7) , |
(44 0) , |
| Diğ Kısa Vad Yük Ort ., |
(122 8) , |
(264 5) , |
| İşletme Sermayesi |
676 4 , |
831 5 , |
| İşletme Sermayesi/Net Satış |
16 6% , |
17 7% , |
| Net Satışlar |
4 079 |
4 703 |


İşletme sermayesi satış oranı 2024 yılında %16,6 seviyesinde iken 2025 yılının dokuz aylık dönemi itibari ile kısmi artarak %17,7 seviyesine yükselmiştir. Yükselişin en önemli nedeni ertelenmiş gelirlerde meydana gelen azalmadır.

2024 EBITDA beklentisinin 30,3% Üzerine çıkıldı

Bu sunum Hat-San Gemi İnşaa Bakım Onarım Deniz Nakliyat San. ve Tic. A.Ş. ile ilgili bilgiler içermektedir, yeniden dağıtılamaz, çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya başka bir kişiye aktarılamaz veya tamamen veya kısmen başka bir amaçla kullanılamaz. Bu belgeye Hat-San Gemi web sayfasından da erişerek, bu belgede belirtilen sınırlamalara uymayı kabul edersiniz.
Bu belge yalnızca bilgi amaçlı sunulmuştur. Yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemeli, herhangi bir değerlendirme veya menkul kıymet için temel oluşturması amaçlanmamalı ve herhangi bir kişinin herhangi bir hisse veya diğer menkul kıymetleri satın alması, elinde tutması veya elden çıkarması yönünde bir tavsiye olarak değerlendirilmemelidir.
Bu sunum, Hat-San Gemi yönetimi tarafından yapılan güncel varsayımlara ve tahminlere ve Hat-San Gemi'nin halihazırda kullanabileceği diğer bilgilere dayanan ileriye dönük beyanlar içerebilir. Çeşitli bilinen ve bilinmeyen riskler, belirsizlikler ve diğer faktörler, şirketin gelecekteki fiili sonuçları, mali durumu, gelişimi veya performansı ile burada verilen tahminler arasında önemli farklılıklara yol açabilir. Hat-San Gemi, verdiği bu bilgiler için herhangi bir sorumluluk ve beyan kabul etmez.
Ne Hat-San Gemi ne de herhangi bir Hat-San Gemi temsilcisi, alıcıya herhangi bir ek bilgiye erişim sağlama veya bu sunumu veya herhangi bir bilgiyi güncelleme veya bu tür bilgilerdeki herhangi bir yanlışlığı düzeltme yükümlülüğünü üstlenmez.
Bu sunumdaki belirli sayısal veriler, mali bilgiler ve piyasa verileri (yüzdeler dahil) yerleşik ticari standartlara göre yuvarlanmıştır. Sonuç olarak, bu sunumdaki toplam tutarlar (toplamlar veya ara toplamlar veya farklılıklar veya sayılar ilişkilendirilmişse), her durumda konsolide finansal tablolarda görünen temel (yuvarlanmamış) rakamlarda yer alan tutarlara karşılık gelmeyebilir. Ayrıca, tablolarda ve grafiklerde, bu yuvarlatılmış rakamlar, ilgili tablo ve grafiklerde yer alan toplamlara tam olarak uymayabilir.

Yatırımcı İlişkileri Yöneticisi
Detaylı bilgi için lütfen e-posta ile bize ulaşın.
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.