Hangzhou Gaoxin Materials Technology Co., Ltd. — Capital/Financing Update 2015

May 24, 2015

齐鲁证券有限公司

关于

杭州高新橡塑材料股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市

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发行保荐书

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二〇一五年五月

杭州高新橡塑材料股份有限公司 发行保荐书

声明

本保荐机构及保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（下称“《公司法》”）、 《中华人民共和国证券法》（下称“《证券法》”）、《首次公开发行股票并在创业板 上市管理办法》（下称“《管理办法》”）、《证券发行上市保荐业务管理办法》（下 称“《保荐管理办法》”）等有关法律、行政法规和中国证券监督管理委员会（下 称“中国证监会”）的规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规 则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、 准确性和完整性。

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第一节 本次证券发行基本情况

一、保荐机构情况

（一）保荐机构名称

齐鲁证券有限公司（以下简称“齐鲁证券、本保荐机构”）

（二）保荐机构指定保荐代表人及其执业情况

本保荐机构为杭州高新橡塑材料股份有限公司(以下简称“公司、发行人、 高新橡塑”)首次公开发行股票并在创业板上市项目(以下简称“本项目”)指定 的保荐代表人为于新华先生、肖建平先生。

于新华： 男，现任齐鲁证券有限公司投资银行总部执行总经理，注册会计师、 注册国际投资分析师、保荐代表人。曾就职于天一证券有限责任公司、兴业证券 股份有限公司、海通证券股份有限公司。参与的项目包括龙溪股份IPO、顶点软 件IPO、重庆再升科技IPO、厦门国贸增发、平高电气增发、长城电脑非公开发 行、ST 仁和重大资产重组、第一医药重大资产重组、ST 棱光重大资产重组等。

肖建平： 男，现任齐鲁证券有限公司投资银行总部业务副总监，注册会计师、 保荐代表人。曾参与江苏长电科技股份有限公司配股（股票代码：600584）、无 锡宝通带业股份有限公司（300031）IPO，江苏斯菲尔电气股份有限公司IPO、 重庆再升科技股份有限公司（603601）IPO 等项目。

（三）保荐机构指定本项目协办人及项目组成员

本项目保荐代表人肖建平同时担任项目协办人。

二、发行人情况

（一）基本情况

中文名称	杭州高新橡塑材料股份有限公司
英文名称	Hangzhou Gaoxin Rubber & Plastic Materials Co., Ltd.

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注册资本	5,000 万元
实收资本	5,000 万元
法定代表人	高长虹
成立日期	2004 年11 月26 日
注册（办公）地址	杭州市余杭区径山镇龙皇路10 号
邮政编码	311116
联系电话	0571-88581338
传 真	0571-88501258
电子信箱	hzgaoxinxiangsu@163.com
信息披露和投资者关系：	负责机构：董事会办公室
	负责人：董事会秘书 周黎隽
	电话号码：0571-88581338
经营范围	高分子橡塑材料的研发、生产及销售；货物进出口
本次证券发行类型	首次公开发行股票（A 股）并在创业板上市

（二）发行人股东及股本结构

本次公开发行股份数量上限为1667 万股，本次发行均为新股,不安排股东公 开发售股份。发行前后的股本结构（按发行股份数量上限1,667 万股计算）如下：

项目	发行前	发行前	发行后	发行后
	持股数 （万股）	持股比例	持股数 （万股）	持股比例
有限售条件的股份	5,000	100%	5,000	75.00%
高兴控股集团有限公司	2,550	51.00%	2,550	38.25%
中国双帆投资控股集团 （香港）有限公司	1,250	25.00%	1,250	18.75%
杭州天眼投资有限公司	450	9.00%	450	6.75%
浙江浙科汇利创业投资 有限公司	225	4.50%	225	3.37%
浙江金桥创业投资有限 公司	200	4.00%	200	3.00%
浙江润禾创业投资合伙 企业（有限合伙）	125	2.50%	125	1.87%

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杭州仁达龙扬投资合伙 企业（有限合伙）	90	1.80%	90	1.35%
浙江悦海创业投资有限 公司	60	1.20%	60	0.90%
绍兴鸿禧投资有限公司	50	1.00%	50	0.75%
本次发行的股份	-	-	1,667	25.00%
合计	5,000	100%	6,667	100%

三、保荐机构与发行人关联关系的声明

1、本保荐机构及控股股东、实际控制人、重要关联方不存在直接或间接持 有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；

2、发行人及其控股股东、实际控制人、重要关联方不存在直接或间接持有 本保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；

3、本保荐机构指定的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员不 存在拥有发行人权益、在发行人任职等可能影响公正履行保荐职责的情形；

4、本保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方不存在与发行人控股 股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或融资等情况；

除上述之外，本保荐机构与发行人之间不存在其他关联关系，不存在可能对 本保荐机构及保荐代表人公正履行职责产生影响的事项。

四、保荐机构内部审核程序及内核意见

（一）内部审核流程

本保荐机构对发行人首次公开发行股票并在创业板上市项目进行了立项审 核，并对其相关申请文件履行了严格的内部审核程序，主要工作程序包括：

1、本保荐机构在对发行人进行了尽职调查后，2012 年2 月13 日，杭州高 新橡塑材料股份有限公司首次公开发行项目组（以下简称“项目组”）填写了《项 目立项申请表》，提交了立项申请报告，申请项目立项；2012 年2 月17 日，本

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保荐机构召开了立项审核会议，通过投票表决方式，同意项目立项。

2、2012 年11 月1 日-4 日，质量监控部组织相关人员对本项目进行了现场 核查。现场核查主要采用申报材料审核、工作底稿核对、与公司及项目组成员谈 话等方式进行，并对全套申报材料提出修改建议。

3、正式申请文件制作完毕后，投资银行总部质量监控部于2012 年11 月5 日-14 日对申报材料进行了初步审核。项目组根据质控审核提出的意见对相关申 报材料进行修改完善后，提交了内核申请。

4、2012 年11 月15 日，本保荐机构在济南市经七路86 号证券大厦25 层会 议室（未在济南的内核小组成员以电话会议方式参加）召开2012 年第23 次内核 小组会议，对发行人首次公开发行股票并上市申请文件进行审核。参加本次会议 的内核小组成员共5 人，符合规定人数。在本次会议上，内核小组成员听取了项 目组及保荐代表人就项目情况的全面汇报，并就申请文件的完整性、合规性进行 了审核。项目组就内核小组成员提出的问题进行了陈述和答辩。

5、经内核小组成员充分讨论后，内核小组成员根据项目情况做出独立判断， 采取记名书面表决方式，表决同意保荐发行人首次公开发行股票并在创业板上市。

6、内核工作小组办公室负责内核会议的书面记录，并保存有关的文件资料。 内核小组办公室在内核会议结束后依据表决情况形成内核小组的内核意见，并经 参会的内核小组成员签字。

7、项目组根据内核小组办公室出具的内核反馈意见修改相关材料，并对相 关问题做出书面说明，经内核小组办公室审核，内核负责人无异议，上报本保荐 机构批准后，由项目组正式上报文件。

（二）内核意见

经本保荐机构证券发行内核小组对杭州高新橡塑材料股份有限公司首次公 开发行股票并在创业板上市项目申请文件的审核，表决同意保荐杭州高新橡塑材 料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。

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五、保荐机构承诺事项

齐鲁证券有限公司作为发行人首次公开发行股票并上市的保荐机构，特承诺 如下：

（一）本保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及 其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发 行上市，并据此出具本发行保荐书。

（二）保荐机构具体承诺事项

1、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的 相关规定；

2、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏；

3、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见 的依据充分合理；

4、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不 存在实质性差异；

• 5、保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行

• 人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；

6、保证发行保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏；

• 7、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、

• 中国证监会的规定和行业规范；

8、自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监 管措施。

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六、对本次证券发行的推荐意见

本保荐机构已按照中国证监会的有关规定对发行人进行了充分的尽职调查、 审慎核查。

（一）发行人关于本次证券发行的决策程序

1、2012 年8 月18 日，发行人召开第一届董事会第五次会议，审议通过了 本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他相关事项。

2、2012 年9 月4 日，发行人召开2012 年第三次临时股东大会，以逐项表 决方式审议通过了关于本次股票发行并在创业板上市的有关议案，包括本次发行 股票的种类和数量、发行对象、定价方式、募集资金用途、发行前滚存利润的分 配方案、决议的有效期、对董事会办理本次发行具体事宜的授权等。

3、2014 年3 月15 日，发行人召开2013 年年度股东大会，以逐项表决方式 审议通过了关于调整首次公开发行股票并在创业板上市方案的议案，包括本次发 行股票的种类和数量、公司公开发行股份数量和老股转让数量的调整机制、决议 的有效期等，以及关于稳定杭州高新橡塑材料股份有限公司股价的预案等议案。

2014 年4 月19 日，发行人召开2014 年第一次临时股东大会，以逐项表决 方式审议通过了《关于调整首次公开发行股票并上市方案的议案》、《关于调整募 集资金的议案》。

4、因项目用地变更及根据地方政府的要求，经2014 年11 月29 日第一届董 事会第十三次会议决议和2014 年12 月14 日召开的2014 年度第四次临时股东大 会决议通过，公司对募集资金投资项目进行了调整，原募集资金投资项目“年产 10,000 吨硅烷交联电缆料项目”、“年产25,000 吨无卤低烟电缆料及研发中心建 设项目”分别调整为“年产10,000 吨塑料电缆料颗粒项目”、“年产25,000 吨塑 料电缆料颗粒项目”，投资总额分别调整为9,961.51 万元、11,424.46 万元,募 集资金总额没有变化。

经核查，本保荐机构认为：发行人已就本次股票发行履行了《公司法》、《证 券法》及《公司章程》规定的决策程序，尚需取得中国证监会的核准。

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（二）关于《证券法》规定的发行条件

1、发行人具备健全且运行良好的组织机构

根据《公司法》和《公司章程》的规定，并结合发行人经营管理的需要，发 行人建立了完善的法人治理结构和健全的内部管理机构。

发行人已经设立了股东大会、董事会、监事会。董事会有9名董事，其中独 立董事3名；监事会成员3名，其中职工监事1名；《公司章程》对股东大会、董 事会、监事会的职责、议事规则以及管理层职责等做出了具体规定。发行人设立 了12个业务和职能部门，各部门各司其职，运行良好。

2、发行人具有持续盈利能力，财务状况良好

通过对发行人财务、生产、销售等部门的调查、与公司管理人员及审计机构 的充分沟通，认为：报告期内发行人资产稳定增长，由2012 年末的26,232.34 万元增长到2014 年末的42,131.69 万元，增长60.61%；净利润由2012 年的 3,802.27 万元增长至2014 年的4,615.11 万元，增长21.38%；2014 年末，发行 人资产负债率为42.33%，流动比率为1.65，速动比率为1.48。发行人具有持续 盈利能力，财务状况良好。

3、发行人最近三年财务会计文件无虚假记载、无其他重大违法行为

经核查发行人最近三年的审计报告、抽查重点科目及与重点客户供应商的访 谈、函证文件，认为发行人最近三年财务会计文件无虚假记载；根据全面、详细、 独立的尽职调查和各有关主管部门出具的守法证明文件及访谈记录，认为发行人 不存在其他重大违法行为。

4、发行人股本总额不少于三千万元，公开发行的股份达到公司股份总数的 百分之二十五

发行人本次公开发行前的股本总额为5,000万元。根据发行人2013年年度股 东大会决议,公司公开发行股份数量上限为1,667万股，股东公开发售股份数量的 上限为1,000万股，且公司股东公开发售股份数量不得超过自愿设定12个月及以 上限售期的投资者获得配售股份的数量，公开发行的股份将达到发行人发行后股 份总数的25.00%。

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（三）发行人符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的相关规

定

保荐机构依据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》相关规定，对 发行人是否符合首次公开发行股票条件进行了逐项核查。经核查，保荐机构认为 发行人符合该规定的发行条件。具体如下：

1、发行人符合《管理办法》第十一条规定

（1）本保荐机构调阅了发行人设立变更文件和工商登记资料，确认发行人 为成立于2004 年11 月26 日的有限责任公司，并于2011 年12 月6 日按经审计 的净资产值折股整体变更为股份公司，目前依法存续。从有限责任公司成立之日 起计算，发行人已持续经营三年以上。

（2）经查阅发行人财务报告和审计报告，本保荐机构确认：

发行人2013 年及2014 年净利润（以归属于发行人股东的、扣除非经常性损 益前后孰低者为计算依据）分别为4,087.68 万元、4,303.97 万元，累计为 8,391.65 万元，最近两年持续盈利、不少于1,000.00 万元。

（3）截至2014 年12 月31 日，发行人净资产值为24,297.71 万元，超过 2,000 万元；发行人未分配利润为12,511.68 万元，期末不存在未弥补亏损。

（4）发行人本次公开发行前的股本总额为5,000 万元，按本次拟公开发行 上限1,667 万元计算，发行后股本总额为6,667 万元，大于3,000 万元。

因此，发行人符合《管理办法》第十一条规定。

2、本保荐机构调阅了发行人的工商档案，查阅了发行人历次变更注册资本 的验资报告及相关财产交接文件和相关资产权属证明，确认发行人股东历次出资 均已足额缴纳；发行人主要资产权属清晰，不存在重大权属纠纷。符合《管理办 法》第十二条的规定。

3、本保荐机构查询了所属行业相关法律、法规和国家产业政策，访谈了发 行人高级管理人员，查阅了发行人生产经营所需的各项政府许可、权利证书或批 复文件以及营业执照规定的经营范围等，实地察看了发行人的生产经营场所，确 认发行人主要经营一种业务，即高分子橡塑材料的研发、生产、销售。公司的生

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产经营符合法律、行政法规和《公司章程》的规定，符合国家产业政策；公司在 生产经营活动中依法履行了国家有关环境保护的规定，近三年没有因发生环境违 法行为而被处罚情形，并依法进行了环保核查；本次募集资金投资项目建设已获 得环保部门审批同意，募集资金投向不属于国家明令淘汰的落后生产能力、工艺 和产品。因此，发行人符合《管理办法》第十三条规定。

4、本保荐机构查阅了发行人《公司章程》及三会材料，查阅了发行人工商 登记文件、发行人高级管理人员调查表等，确认发行人最近两年内主营业务和董 事、高级管理人员没有发生重大变化；发行人实际控制人为高长虹，最近两年没 有发生变更。符合《管理办法》第十四条的规定。

5、本保荐机构查阅了发行人的工商登记文件，取得了发行人主要股东的声 明文件，确认发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股 东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷，符合《管理办法》第十五条的规定。

6、本保荐机构查阅了发行人的三会文件，实地走访了发行人与控股股东的 生产经营场所，查阅发行人的业务流程资料；访谈了发行人的高级管理人员；查 阅了发行人的财务报告及审计报告，取得了发行人控股股东及实际控制人出具的 《关于不从事同业竞争的承诺函》，确认发行人资产完整，业务、人员、财务、 机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；与控股股东、 实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或 者显失公允的关联交易。综上，发行人符合《管理办法》第十六条的规定。

7、本保荐机构查阅了发行人《公司章程》、历次股东大会、董事会、监事会 决议、会议记录及相关制度文件，发行人依法设立股东大会、董事会、监事会， 独立董事构成符合相关规定，并依法建立了董事会秘书制度。发行人董事会下设 战略委员会、审计委员会、提名委员会和薪酬与考核委员会等四个专门委员会， 审计委员会下设内部审计部门。发行人具有完善的公司治理结构，并已依法建立 健全股东大会、董事会、监事会已及独立董事、董事会秘书、审计委员会等制度， 相关机构和人员能够依法履行职责。发行人已建立健全股东投票计票制度，建立 了发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制，能切实保障投资者依法行使收益 权、知情权、参与权、监督权、求偿权等股东权利，因此发行人符合《管理办法》

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第十七条的规定。

8、根据查阅和分析天健会计师事务所出具的《审计报告》（天健审〔2015〕 508 号）、发行人相关财务管理制度、财务报告、重大合同、重要科目会计记录 等文件，访谈了发行人董事、监事及高级管理人员，并与财务人员、会计师进行 了沟通，本保荐机构认为发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会 计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状 况、经营成果和现金流量，并由天健会计师事务所出具了标准无保留意见的审计 报告，符合《管理办法》第十八条的规定。

9、根据查阅和分析天健会计师事务所出具的《内部控制鉴证报告》（天健 审〔2015〕509 号）、发行人内部控制制度和详尽的内控尽职调查，本保荐机构 认为发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证发行人财务报告的 可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由天健会计师事务所出具了 标准无保留意见的内部控制鉴证报告，符合《管理办法》第十九条的规定。

10、本保荐机构查阅了中国证监会、证券交易所的公告，取得了发行人董事、 监事、高级管理人员的承诺，确认发行人的董事、监事和高级管理人员忠实、勤 勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形：

（1）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；

（2）最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易 所公开谴责的；

（3）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案 调查，尚未有明确结论意见的。

因此，符合《管理办法》第二十条的相关规定。

11、本保荐机构获取了相关部门出具的证明文件，取得了发行人及其控股股 东、实际控制人关于重大违法违规情况的承诺，确认发行人及其控股股东、实际 控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为， 亦不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行 为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。符合《管理办法》第二十 一条之规定。

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12、根据发行人2014 年第一次临时股东大会及2014 年度第四次临时股东大 会的有关决议，发行人本次公开发行股票募集资金投资项目为“年产25,000 吨 塑料电缆料颗粒项目”、“年产10,000 吨塑料电缆料颗粒项目”、“8,000 万元用 于补充流动资金”，募集资金合计29,385.97 万元，募集资金均用于主营业务， 并有明确的用途；募集资金数额和投资项目与发行人现有生产经营规模、财务状 况、技术水平和管理能力等相适应，符合《管理办法》第二十二条的规定。

七、发行人存在的主要风险

（一）技术风险

1、技术泄密和核心技术人员流失的风险

公司产品为线缆用高分子材料。对于本行业生产企业而言，配方体系的建设 及生产工艺的先进性已成为企业生存及发展的根本。

出于保密考虑，公司未对配方申请专利，诸多研发成果和工艺诀窍表现为公 司多年来积累的非专利技术。由于公司在业内属于规模较大、知名度较高的企业， 因而公司的技术动态和技术人才易引起业内企业的关注，不排除个别竞争对手通 过不正当手段获取公司技术秘密的可能。如果公司研发成果失密、受到侵害或技 术人才流失，将给公司生产经营带来不利影响。

为避免技术泄密和核心技术人员流失，一方面公司为核心技术人员提供了良 好的事业发展平台，给予了优厚的薪酬激励政策，使技术人员成就感不断提高； 另一方面公司也对核心技术人员的流失采取了防范措施，与相关技术人员签订了 《保密及竞业限制协议》，不仅明确了技术人员的权利和责任，而且对保密和竞 业限制做了详细规定，报告期内，公司未发生因技术人员流失导致核心技术失密 的情况。但在市场竞争日趋激烈的行业背景下，仍不能排除核心技术人员流失的 可能性，若核心技术人员流失，公司的生产经营可能受到一定程度的不利影响。

2、研发能力不能及时跟进行业发展的风险

线缆用高分子材料产品种类呈现多样化，产品各项性能指标趋于精细化，尤 其是特种电线电缆的广泛应用，对线缆用高分子材料生产企业提出了更高的要

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求。新技术、新工艺和新产品的开发和改进是赢得市场竞争的关键，企业必须主 动地跟踪市场动向，开发适合市场需求的新配方，引入提高产品性能的新工艺， 才能在市场上立于不败之地。2007-2012 年期间，公司特种PVC 电缆料、无卤低 烟阻燃电缆料、特种聚乙烯电缆料、硅烷交联产品、橡胶电缆料相继规模化生产， 由于准确地把握了市场的发展方向，使公司得以避免与行业内众多的研发能力较 弱的小企业之间的价格战，业务规模持续增长，盈利能力不断增强。但倘若公司 未来在市场发展方向的把握上出现偏差，技术研发及产品不能及时跟踪行业发展 动态，将对公司发展造成不利影响。

（二）经营风险

1、原材料价格波动的风险

本公司生产所需的主要原材料包括PVC 树脂、PE 树脂、EVA 树脂、增塑剂、 氢氧化铝等，大部分属于石油化工产品，受国际原油市场的影响较大，报告期内， 原油价格的波动也导致了本公司所采购的石油化工产品价格产生了较大波动。报 告期内，本公司采购的主要原材料年度采购均价如下表所示：

单位：元/吨

			单位：元/吨
项目	2014 年	2013 年	2012 年
PVC 树脂	5,438.09	5,855.97	5,935.02
增塑剂	7,591.51	8,362.04	9,650.52
PE 树脂	9,674.71	9,672.04	9,181.13
氢氧化铝	4,687.60	4,820.43	4,816.17
EVA	12,406.31	11,215.03	12,482.15
氯化聚乙烯	10,116.29	10,273.50	11,203.85
相溶剂	14,544.98	14,493.01	14,507.88

报告期各期末原材料余额依次为1,450.40 万元、1,886.07 万元、2,329.99 万元，随业务规模的扩大呈上升趋势，但总体规模相对较小。同时公司采用以销 定产的生产方式，以及在承接订单时参考原材料当时的采购价格确定产品售价的

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定价模式将原材料价格波动向客户传导，消化了大部分原材料价格变动的不利影 响。但由于产品价格调整相对于原材料价格的波动在变动幅度上存在一定差异， 因此，原材料价格的波动将会对经营业绩的稳定性产生一定影响。

2、下游客户延伸产业链带来的市场开发风险

公司自成立以来，专注于线缆用高分子材料的研发、生产和销售，逐步成为 普睿司曼、太阳电缆、亨通电缆、万马股份、江苏上上、广州电缆、华菱电缆、 常州莱尼、通鼎光电等一系列国内知名线缆生产企业专业的绝缘材料、护套材料 供应商，并参与线缆企业的产品研发，为其提高线缆产品的阻燃、耐磨、耐腐蚀 等性能提供专业技术支持，与下游线缆企业相互依存、共同发展。但目前，存在 少数线缆企业自产自用部分线缆高分子材料,如未来线缆企业对线缆高分子材料 普遍采取自产自用的方式，将会对公司的市场开发带来一定的风险。

3、产品质量风险

本公司产品广泛运用于电力、船舶、轨道交通、通信、电气装备、建筑、新 能源等众多领域，线缆用绝缘材料和护套材料的性能不仅直接影响到相关系统、 设施、设备的正常运行，而且关系到广大人民群众生命和财产的安全，若产品质 量不合格或产品设计有缺陷将可能造成较大的损失。本公司已通过 ISO9001-2008 质量体系认证，制定了严格的质量控制标准，建立了严格的产品 试验与检测流程，掌握了保证产品可靠性的诸多非专利技术和生产工艺诀窍。虽 然公司不存在因产品质量问题给客户带来重大损失的情形，但若公司未能保持质 量管理体系和质量控制措施的持续有效，导致出现重大产品质量问题，将会给公 司带来不利影响。

公司在报告期内未与客户发生因质量问题的纠纷，但存在少量因偶然因素导 致产品部分指标不符合客户要求的情形。当发生该情形时，公司都会与客户充分 沟通，解释原因并做一定的补偿，在其后续采购的货款中抵扣。报告期内，公司 向客户补偿的金额分别为2.76 万元、8.33 万元、0.90 万元，金额相对较小。

（三）应收账款回收风险

2012 年-2014 年末，公司应收账款净额分别为12,340.78 万元、13,747.67

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万元、13,397.30 万元，占总资产的比重分别为47.04%、39.01%、31.80%。公司 给予客户的信用期通常为三个月左右，报告期末应收账款余额上升的主要原因是 公司营业规模持续增长。

公司报告期内营业收入依次为47,575.88 万元、54,060.59 万元、57,295.51 万元，2013 年、2014 年分别较上年增长13.63%、5.98%，而2013 年末、2014 年末应收账款余额分别较上年末增加11.49%、-0.71%，应收账款余额上升的幅 度低于公司营业收入增长的幅度。

截至2014 年12 月31 日，公司应收账款余额为14,391.46 万元，其中帐龄 1年以上应收账款余额为286.91 万元，占应收账款余额的比例为1.99%。随着公 司规模的进一步扩大，如果未来不能有效的控制应收账款增长的幅度，或者由 于客户商业信誉出现恶化导致大额应收账款不能及时收回，将会对公司的财务 状况和盈利水平带来不利影响。

（四）环保和安全生产风险

公司生产过程中会产生部分大气污染物、固体废物及噪声。公司一向重视环 保工作，对污染物采取了有效的防治措施，污染物的排放符合国家相关法规的要 求。随着国家环保治理的不断深入，如果未来实行更为严格的环保标准，公司需 要为此追加环保投入，生产经营成本会相应提高，盈利水平会相应降低。

（五）市场竞争风险

国内线缆用高分子材料行业市场集中度较低，主要厂商分三类：技术领先的 跨国公司、产品系列化规模化的国内领先企业、产品单一的中小型企业。众多的 中小型企业技术水平落后、产品质量参差不齐，从而导致低端市场存在无序竞争 状况。同时，陶氏化学、北欧化工等跨国公司依靠其在资金、技术、人才等方面 的优势，在高端领域处于主导地位；另外，近年来我国线缆用高分子材料行业也 产生了一批有一定竞争力的企业，其通过研发和应用新技术、新材料、新工艺， 形成了一定的竞争力。公司目前处于国内领先企业的行列，产品质量优良，市场 知名度高，具有一定的市场竞争力，但未来如公司在日趋激烈的市场竞争环境中， 不能就产品的档次提升、生产规模和市场份额的扩大持续取得进展，将面临不进

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则退的境地，进而带来业绩下滑的风险。

（六）募集资金投资项目相关的风险

1、新增产能销售风险

募集资金投资项目实施完成后，公司线缆用高分子材料的年生产能力将增加 3.5 万吨，产能将得到较大提高，增幅较大。

产能的增加对公司的销售能力提出了更高的要求，尽管公司新增产能全部为 绿色环保、市场需求持续增加的特种线缆材料，对扩产的可行性亦进行了充分的 研究和论证，在绿色环保成为线缆材料发展趋势的行业背景下，报告期内公司相 关产品表现出了良好的成长性，但如果今后公司的市场开拓工作未能实现预期目 标，或者未来市场环境出现较大变化导致市场需求与预期出现较大的偏差，项目 新增产能将存在一定的销售风险。

2、新增固定资产折旧和无形资产摊销可能导致利润下滑的风险

本次募集资金投资项目建成后，每年预计将新增固定资产折旧884.52 万元， 无形资产摊销71.63 万元，合计956.15 万元。如果未来市场环境发生重大变化， 募集资金投资项目的预期收益不能实现，则公司可能存在因固定资产折旧大幅增 加而导致利润下滑的风险。

（七）净资产收益率下降的风险

报告期内，公司按归属于公司普通股股东的净利润计算的加权平均净资产收 益率分别为26.02%、23.39%、20.81%。本次发行后，公司净资产规模将大幅增 加，由于募集资金投资项目存在一定的建设期和达产期，不可能在短期内产生经 济效益，因此短期内公司净资产收益率将有一定的下降。

(八)经营业绩下滑风险

公司在报告期内经营状况良好，凭借过硬的产品品质和技术优势，主营业务 收入、营业利润和净利润等盈利指标均保持良好增长态势，截至本招股说明书签 署日公司经营状况正常，但不能排除未来由于宏观环境的变化导致市场需求下降

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或者材料价格急剧变化或其他内外部因素导致公司经营业绩下滑的可能，本公司 提请投资者投资时考虑相关因素。

（九）公司规模扩大引致的管理风险

本次发行后，随着募集资金投资项目的建设和运营，公司经营规模将大幅扩 大，公司原来的机构设置、管理制度、风险控制等诸多方面可能不能适应生产规 模扩大的新形势。尽管公司非常注重管理的标准化和规范化，已建立起了标准化 的管理体系，积累了丰富的企业管理经验，但如果公司不能根据未来快速发展的 需要及时调整公司内部的管理流程，持续提升管理效率，将可能对公司经营业绩 的提升产生不利影响，从而使公司面临规模扩大引致的管理风险。

（十）税收优惠政策风险

根据浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地方税 务局《关于认定浙江瑞能通信科技有限公司等129 家企业为2010 年第一批高新 技术企业的通知》（浙科发高[2010]183 号），本公司被认定为高新技术企业，认 定期三年。2013 年，公司高新技术企业资质复审获得通过，取得了换发的高新 技术企业证书（证书编号GF201333000291）。

报告期内，公司按15%的税率计缴企业所得税，享受的所得税税收优惠金额 为352.02 万元、382.91 万元、450.01 万元，占利润总额的比例分别为8.18%、 7.87%、8.57%。虽然本公司报告期内享受的所得税税收优惠占同期利润总额的比 重较低，经营成果不存在依赖税收优惠的情形，但上述税收优惠对公司的发展和 经营业绩仍起到了一定的促进作用，如果公司在未来不能持续取得高新技术企业 资格，或者国家对高新技术企业的税收优惠政策发生变化，将导致公司不能继续 享受上述所得税优惠政策，可能会对公司的经营业绩产生一定影响。

（十一）实际控制人控制风险

本次发行前，本公司实际控制人高长虹通过高兴集团和双帆投资间接控制公 司76%的股权，并担任公司董事长，对公司具有绝对控制权。本次发行后，按公 开发行上限1,667 万股计算，高长虹仍间接控制公司57%的股权，对本公司仍具

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有绝对控制权。

虽然公司在报告期内未发生过控股股东或实际控制人利用其控股地位损害 公司利益的行为，且通过不断完善公司相关制度以防范上述情况的发生，逐步建 立健全了一系列内部控制制度并严格执行。但仍不能排除本次发行后，控股股东 和实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权等方式对本公司的人事任免、经 营决策等进行控制，进而损害公司及其他中小股东利益的可能。

八、对发行人发展前景的评价

发行人的发展战略：公司将以公开发行股票、上市为契机，进一步规范公司 法人治理结构，学习和运用国际先进的企业管理理念与手段，建立现代化的企业 经营管理体系，实现企业经营管理的整体优化；抓住我国电线电缆行业持续发展 的机遇，以市场需求为导向，通过跟踪国内外线缆用高分子材料行业的先进技术 和工艺，提高公司产品的开发设计、制造和信息化管理水平，以优质的产品、优 良的服务赢得更多的客户，开拓更广阔的国内外市场；通过优化内部成本管理， 实施成本领先战略，在保持利润持续增长的前提下，以具有竞争力的价格占领市 场，扩大市场占有率；通过加强高端人才的培养和引进，购置具有国际先进水平 的技术与设备，进一步提升公司整体技术水平、产品的技术含量，提升产品的附 加值。

综合以上分析，发行人报告期内的经营状况表明公司具有较高的成长性；发 行人所处行业市场容量较大，发展前景广阔；发行人具有较高的行业地位，较强 的自主创新能力，较突出的竞争优势；结合发行人的发展战略，本次募投项目实 施后，发行人规模得以扩张，产品结构进一步优化，并将实现营业收入和利润的 快速增长，未来较长时期内仍将保持较好的成长性。

九、保荐机构对报告期内发行人落实财务专项自查若干事项的说

明

根据《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的 意见》（证监会公告[2012]14 号）和《关于做好首次公开发行股票公司2012 年

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度财务报告专项检查工作的通知》（发行监管函[2012]551 号）的要求（以下简 称14 号文和551 号文），保荐机构会同会计师、发行人于2012 年12 月-2013 年 3 月针对2010-2012 年财务会计信息披露的真实性、准确性、完整性开展了全面 自查。

发行人主营业务为线缆用高分子材料的研发、生产和销售，面向的客户为电 线电缆制造企业，并最终广泛运用于电力、船舶、轨道交通、通信、电气装备、 建筑、新能源等领域，针对发行人所处行业的特点以及发行人自身状况，重点核 查了以下事项：

1、对发行人采购和销售交易真实性、完整性和准确性的核查

报告期内，发行人收入实现持续增长，为核查公司与其主要客户、供应商之 间交易的真实性、完整性和准确性，我们实地走访了发行人报告期内的32 家客 户和20 家供应商，32 家客户的销售金额占发行人2010-2012 年主营业务收入的 比例分别为63.91%、71.08%、69.81%；20 家供应商的采购金额占发行人2010-2012 年材料采购总额的比例分别为74.01%、67.55%、68.74%，并对上述客户和供应 商重点核查了以下事项：

（1）主要客户、供应商的基本情况，包括成立时间、经营规模、股权结构、 董事、高级管理人员、关键经办人员情况等，结合对主要供应商、客户的实地走 访和访谈，重点核查其与公司之间是否存在关联关系；

（2）主要客户、供应商与公司之间签订的合同、交易开始时间、交易内容、 金额、数量和定价依据、信用政策变化情况、货款收付等，核查是否存在异常情 形。

2、公司与其关联方之间是否存在利益输送的情形

最近三年公司业绩保持持续增长，为核实公司业绩的真实性，我们重点核查 了公司与其关联方之间是否存在利益输送的情形，核查内容具体包括：

（1）结合同行业上市公司信息披露、主要供应商的实地走访、供应商询证 回函、部分原材料期货报价、部分原材料价格走势分析文章，对公司报告期内的 原材料采购单价变动进行分析；

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（2）对公司报告期内投入产出比进行测算、分析；

（3）对公司报告期内期间费用率变化情况进行分析，并结合同行业上市公 司的信息披露，对期间费用率进行对比分析；

（4）核查公司报告期内关联交易定价的公允性；

（5）结合关联方最近3 年的主要财务数据，分析其收入、支出、成本和费 用情况，核查是否存在代发行人承担费用等情形；

（6）对公司与关联方之间是否存在共用采购、销售渠道情形进行核查；

（7）核查公司的关联方与公司主要供应商、客户之间是否存在关联关系， 是否发生过交易或存在资金往来情形的核查等。

针对2013 年、2014 年期间的财务信息，保荐机构也根据14 号文和551 号 文的相关要求，从以下几点对发行人相关财务信息进行了核查：

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序号	自查关注的问题	自查手段	自查结论
1	以自我交易的方式实现收入、 利润的虚假增长	1、获取发行人银行日记账及银行交易流水对账单，对大额资 金往来的经济实质进行详细了解； 2、获取发行人客户、供应商清单，了解客户及供应商的变动 情况； 3、对主要客户以及供应商进行函证； 4、获取与关联方当期交易明细表、往来余额表。	发行人不存在以自我交易的方式实现收入、利润 的虚假增长。
2	发行人或关联方与其客户以私 下利益交换等方法进行恶意串 通以实现收入、盈利的虚假增 长	1、对分月销售收入情况进行分析，核查是否存在期末集中发 货确认收入情形； 2、了解期后是否存在大额退货情况； 3、对客户应收账款账龄进行分析，检查信用政策变动情况； 4、对收入进行截止性测试； 5、获取关联方报表和审计报告，对其经营情况进行了解；	发行人或关联方不存在与客户以私下利益交换 等方法进行恶意串通以实现收入、盈利虚假增长 的情形。
3	关联方或其他利益相关方代发 行人支付成本、费用或者采用 无偿或不公允的交易价格向发 行人提供经济资源	1、取得原材料、应付账款科目余额表，对原材料、应付账款 本期增减变动进行分析； 2、分析原材料投入产出的波动情况； 3、了解原材料价格波动情况，并与市场价格进行对比分析； 4、对应付账款发生额与原材料采购规模进行对比分析；	不存在关联方或其他利益相关方代发行人支付 成本、费用或者采用无偿或不公允的交易价格向 发行人提供经济资源的情形。

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		5、取得员工人数变动情况说明以及工资支付情况表； 6、对期间费用波动进行同比分析； 7、获取关联方费用明细表； 8、对产品毛利率进行比较分析；
4	保荐机构及其关联方、PE投资 机构及其关联方、PE投资机构 的股东或实际控制人控制或投 资的其他企业在申报期内最后 一年与发行人发生大额交易从 而导致发行人在申报期内最后 一年收入、利润出现较大幅度 增长	1、获取相关机构及其关联方的变动情况； 2、核查发行人客户和供应商清单，核查重大交易是否包含相 关机构及其关联方；	不存在保荐机构及其关联方、PE投资机构及其关 联方、PE投资机构的股东或实际控制人控制或投 资的其他企业在申报期内最后一年与发行人发 生大额交易从而导致发行人在申报期内最后一 年收入、利润出现较大幅度增长的情形。
5	利用体外资金支付货款、少计 原材料采购数量及金额，虚减 当期成本，虚构利润	1、获取控股股东及关联单位的财务资料； 2、分析原材料投入产出的波动情况； 3、了解原材料价格波动情况，并与市场价格进行对比分析；	不存在利用体外资金支付货款、少计原材料采购 数量及金额，虚减当期成本，虚构利润的情形。
6	将本应计入当期成本、费用的 支出混入存货、在建工程等资 产项目的归集和分配过程以达 到少计当期成本费用的目的	1、获取了期间成本、费用的归集和分配情况 2、对比期间末存货项目的账面成本变动情况； 3、获取期间在建工程变动情况，对增加项目的性质进行分析。	不存在将本应计入当期成本、费用的支出混入存 货、在建工程等资产项目的归集和分配过程从而 少计当期成本费用的情形。
7	压低员工薪金、阶段性降低人 工成本粉饰业绩	1、获取期间发行人员工统计表以及工资、福利支付情况，对 当期薪酬平均水平与前期进行比较；	不存在压低员工薪金、阶段性降低人工成本粉饰 业绩的情形。

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		2、对比期间发行人与同地区同行业的薪酬水平；
8	推迟正常经营管理所需要费用 开支，通过延迟费用发生期间， 增加利润、粉饰报表	1、对费用进行截止性测试； 2、对期间费用波动进行同比分析 3、收集相关合同和文件资料，检查相关费用是否足额确认；	不存在推迟正常经营管理所需要费用开支，通过 延迟费用发生期间，增加利润、粉饰报表的情形。
9	对欠款坏账、存货跌价等资产 减值准备计提是否充分的核查	1、对应收账款账龄进行分析，对大额应收客户的经营状况以 及期后的交易和货款回收情况进行分析了解； 2、获取期间存货收发存记录，了解期后原材料等存货的市价 变动情况；	不存在对对欠款坏账、存货跌价等资产减值准备 计提不足的情形。
10	推迟在建工程转固时间或外购 固定资产达到预定使用状态时 间等，延迟固定资产开始计提 折旧时间	1、现场核查发行人在建工程进度情况，了解账务处理情况是 否相匹配； 2、获取发行人本期新增固定资产清单，核对财务计提折旧时 点与固定资产投入使用时点是否匹配；	不存在推迟在建工程转固时间或外购固定资产 达到预定使用状态时间等，从而延迟固定资产开 始计提折旧时间的情形。
11	发行人内部控制执行情况	1、获取发行人各业务流程的内部控制制度文件并审阅； 2、就内控控制制度执行情况与会计师沟通； 3、对重要业务流程进行穿行测试； 4、获取期间内发行人审计委员会、内部审计部门会议记录；	发行人内部控制情况良好。

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十、保荐机构对财务报告审计截止日后主要经营状况的核查

保荐机构针对发行人在申请文件中披露的截止日后经营状况，核查了截止日 后公司的生产状况、材料采购价格、采购数量、产品销售数量、销售价格、期间 费用情况等，核查了主要客户和供应商的交易金额、数量及变化情况，抽查了相 关的单据和凭证，通过查阅互联网和行业杂志等方式调查了期后电缆料行业的发 展情况，并对公司高管、销售人员就行业以及公司的销售情况进行了访谈。

经核查，公司所处线缆用高分子材料行业在报告期后仍保持稳定发展态势， 公司期后的生产经营状况良好，较去年无重大变化；公司经营模式未发生重大变 化，产品销售情况保持平稳，产品销售价格较去年无重大变化；公司根据生产情 况制定采购计划，原材料采购价格较去年无重大变化；公司主要客户及供应商的 构成保持稳定，税收政策与财务报告审计期间保持一致。

十一、保荐机构对私募投资基金备案情况的核查

（一）本次发行前的股本结构

本次发行前，发行人股本机构如下表所示：

序号	股东名称	持股数（万股）	持股比例
1	高兴集团	2,550	51.00%
2	双帆投资	1,250	25.00%
3	天眼投资	450	9.00%
4	浙科投资	225	4.50%
5	金桥投资	200	4.00%
6	润禾投资	125	2.50%
7	仁达投资	90	1.80%
8	悦海投资	60	1.20%
9	鸿禧投资	50	1.00%
	合 计	5,000	100.00%

（二）发行人股东中是否存在私募投资基金的核查

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本保荐机构对照《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及 《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》的相关规定，查阅了相关 股东的营业执照、公司章程或合伙协议，获取了其对外投资情况、投资资金来源 及是否存在私募投资情形等情况的调查问卷并取得了相关声明。

对上述股东是否存在私募投资基金及备案的核查情况分别说明如下：

1、高兴集团

高兴集团为公司控股股东，其股东为杭州高新塑料厂、楼永娣，分别持有高 兴集团90%、10%的股权，经营范围为：企业投资、管理；旅游景点开发。高兴集 团为公司实际控制人高长虹所控制的持股主体，除持有发行人股权外，还持有双 溪漂流等公司股权，自设立以来未进行私募资金并对外投资的活动，也未委托其 他机构管理其公司资产，不存在受第三方委托代为持有发行人股权的情形。故， 截至本报告出具之日，高兴集团不属于适用《私募投资基金监督管理暂行办法》 及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》管理之私募投资基金， 不需要根据相关法规履行私募投资基金备案手续。

2、双帆投资

双帆投资为在香港登记注册的企业，其股东为公司实际控制人高长虹及公司 总经理楼永富，分别持有90%、10%的股权，主营业务为实业投资。

双帆投资自设立以来除持有发行人股权外，未进行其他募集资金及投资活 动，未委托其他机构管理其公司资产，不存在受第三方委托代为持有发行人股权 的情形。因此，截至本报告出具之日，双帆投资不属于适用《私募投资基金监督 管理暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》管理之 私募投资基金，不需要根据相关法规履行私募投资基金备案手续。

3、天眼投资

天眼投资经营范围为实业投资与资产管理，股东主要为发行人骨干员工，为 员工持股平台，天眼投资除持有发行人股权外，未进行其他募集资金及投资活动， 未委托其他机构管理其公司资产，不存在受第三方委托代为持有发行人股权的情 形。因此，截至本报告出具之日，天眼投资不属于适用《私募投资基金监督管理

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暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》管理之私募 投资基金，不需要根据相关法规履行私募投资基金备案手续。

4、浙科投资

浙科投资经营范围为：实业投资，投资管理，投资咨询服务。截至本回复出 具日，浙科投资股权结构如下表所示：

股东姓名	出资额（万元）	出资比例
浙江省科技风险投资有限公司	2,000	18.1818%
临海市永强投资有限公司	1,125	10.2273%
宁波青禾投资有限公司	262.5	2.3864%
浙江临亚投资有限公司	562.5	5.1136%
浙江银泰睿祺创业投资有限公司	1,125	10.2273%
浙江鑫丰投资有限公司	3,375	30.6818%
柏志荣	2,000	18.1818%
郭海浩	550	5%
合计	11,000	100%

浙科投资与杭州浙科友业投资管理有限公司（下称“浙科友业”）签订了《委 托管理协议》，委托其管理浙科投资的资产，进行股权投资等。浙科友业作为私 募基金管理人已取得中国证券投资基金业协会备案（备案号：P1001536）,浙科 投资也已办理私募投资基金备案，取得了相关的备案证明。

5、金桥投资

金桥投资经营范围为：实业投资，投资咨询服务，货物进出口（法律、行政 法规禁止的项目除外，法律、行政法规限制的项目取得许可证后方可经营）。截 至本回复出具日，金桥投资注册资本12,000万元，股东为浙江金桥控股集团有限 公司，持股比例100%，为单一法人股东。金桥投资自设立来未进行过私募资金行 为，对发行人进行股权投资的资金为自有资金，不存在受第三方委托代为持有发 行人股权的情形，也未委托其他机构管理其公司资产。因此，截至本回复出具之 日，金桥投资不属于适用《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金

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管理人登记和基金备案办法（试行）》管理之私募投资基金，不需要根据相关法 规履行私募投资基金备案手续。

6、润禾投资

润禾投资经营范围为：创业投资业务；代理其他创业投资企业等机构或个人 的创业投资业务；创业投资咨询业务；为创业企业提供创业管理服务业务；参与 设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构。

截至本回复出具日，润禾投资出资情况如下表所示：

合伙人名称	出资额（万元）	出资比例
竺益明	500	5%
杨增荣	4,500	45%
黄莉芳	2,000	20%
梁丽冰	1,000	10%
钱庆祥	2,000	20%
合计	10,000	100%

润禾投资与浙江金永信投资管理有限公司签订了《委托管理协议》，聘请其 为资产管理人。浙江金永信投资管理有限公司作为私募基金管理人已取得中国证 券投资基金业协会备案（备案号：P1007967）；润禾投资也已办理私募投资基金 备案，取得了相关的备案证明。

7、仁达投资

仁达投资经营范围为：实业投资、投资管理。截至本回复出具日，仁达投资 出资情况如下表所示：

合伙人名称	出资额（万元）	出资比例
杭州仁达投资管理有限公司	5	0.20%
张晓峰	589	23.63%
黄如璞	110	4.41%
勾振海	290	11.63%

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程爱月	500	20.06%
戴文伟	375	15.04%
胡丹	200	8.02%
蒋旭林	100	4.01%
乐飞飞	100	4.01%
张进	50	2.01%
金起宏	100	4.01%
徐爱萍	74	2.97%
合计	2,493	100%

仁达投资与杭州仁达投资管理有限公司签订了《委托管理协议》，聘请其为 资产管理人。截至本回复出具日，杭州仁达投资管理有限公司已向基金业协会提 交私募基金管理人备案资料，仁达投资也已办理私募投资基金备案，取得了相关 的备案证明。

8、悦海投资

悦海投资经营范围为：实业投资，经济信息、财务咨询服务，金属材料、建 筑材料、装饰材料、机电设备、家用电器、家具、花木、化工产品（除危险品及 易制毒化学品）的销售。悦海投资注册资本人民币5,000万元，股东为汤伟明、 俞月英，持股比例分别为90%、10%。

悦海投资与杭州浙科友业投资管理有限公司（下称“浙科友业”）签订了《委 托管理协议》，委托其管理悦海投资的资产，进行股权投资等。浙科友业已取得 中国证券投资基金业协会备案（备案号：P1001536）,悦海投资正在办理私募投 资基金备案，截至本回复出具日已办理私募投资基金备案，取得了相关的备案证 明。

9、鸿禧投资

鸿禧投资经营范围为：实业投资、投资管理、投资信息咨询。截至本回复出 具日，鸿禧投资股权结构如下表所示：

股东姓名 出资额（万元） 出资比例

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王兴友	1,288	39.66%
沈兴标	1,134	34.91%
王黎明	826	25.43%
合计	3,248	100%

鸿禧投资系王兴友、沈兴标、王黎明共同设立的有限责任公司，在设立过程 中不存在股东之间募集资金的行为，股东按照出资比例分享收益，不存在其他关 于分红方面的特殊安排。鸿禧投资主要从事创业投资，按照《公司法》及公司章 程的约定由股东会、执行董事及经理层分别履行决策程序。鸿禧投资以自有资金 对发行人进行股权投资，不存在向第三方募集资金进行投资的情形，不存在受第 三方委托代为持有发行人股权的情形，也未委托其他机构管理其公司资产。因此， 截至本回复出具之日，鸿禧投资不属于适用《私募投资基金监督管理暂行办法》 及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》管理之私募投资基金， 不需要根据相关法规履行私募投资基金备案手续。

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附件一：齐鲁证券有限公司保荐代表人专项授权书

附件二：首次公开发行股票并在创业板上市成长性专项意见

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（本页无正文，为《齐鲁证券有限公司关于杭州高新橡塑材料股份有限公司首次 公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签章页）

项目协办人 签名： 肖建平 保荐代表人 签名： 于新华 肖建平 内核负责人 签名： 王 初 保荐业务负责人 签名： 刘珂滨 保荐机构法定代表人 签名： 李 玮

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齐鲁证券有限公司
年 月 日
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附件一：

齐鲁证券有限公司

保荐代表人专项授权书

中国证券监督管理委员会：

根据贵会《证券发行上市保荐业务管理办法》及有关文件的规定，我公司授 权于新华、肖建平两位同志担任杭州高新橡塑材料股份有限公司首次公开发行股 票并在创业板上市的保荐代表人，负责该公司发行上市的尽职保荐及持续督导等 保荐工作事宜。

特此授权。

保荐代表人： 于新华 肖建平

法定代表人： 李 玮

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齐鲁证券有限公司
年 月 日
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杭州高新橡塑材料股份有限公司 发行保荐书

附件二：

齐鲁证券有限公司关于

杭州高新橡塑材料股份有限公司成长性的专项意见

中国证券监督管理委员会：

齐鲁证券有限公司（以下简称“齐鲁证券”或“本保荐机构”）受杭州高新 橡塑材料股份有限公司（以下简称“高新橡塑”、“公司”、“该公司”、“发行人”） 委托，担任其首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构和主承销商。本保荐 机构根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称“《证券法》”）和中国证监会《证券发行上市保荐业务管理办 法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等法律、法规的要求，本着 勤勉尽责和诚实信用的原则，独立对高新橡塑的成长性进行了核查，认为发行人 所处行业发展前景广阔，核心竞争优势突出，具有较强的自主创新能力和良好的 成长性，且具备在未来继续保持成长的内部基础和外部条件。

在核查过程中，本保荐机构主要采取了以下几种手段：

1、书面材料搜集、整理分析。在尽职调查过程中，本保荐机构取得了高新 橡塑的财务数据、历史沿革、技术研发、生产销售与行业报告等各方面的书面资 料，并对所取得的资料进行了深入的分析。

2、人员约谈。本保荐机构与公司主要股东、董事、监事、高级管理人员、 核心技术人员、销售经理、采购经理以及其他业务骨干等公司员工进行了深入和 充分的交流，并就公司所处行业以及公司具体情况咨询了业内人士及有关专家。

3、实地走访。本保荐机构实地走访了高新橡塑的生产车间、办公地点以及 本次募集资金投资项目所在地；审慎核查发行人采购、生产、销售、研发及管理 各环节的日常工作。

4、分析发行人所处行业的经营环境、发展趋势、国家产业政策以及竞争对 手的基本情况。

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5、在尽职调查过程中与会计师、律师保持密切的沟通和接触，核查发行人 在财务、法律方面的合法合规性，并对所搜集的资料进行了详细分析，以数据印 证公司的发展历程，并以此为基础分析了公司的业务沿革情况和未来发展趋势。 经过以上核查，本保荐机构现就发行人的成长性向贵会说明如下： 一、发行人简介

（一）发行人的基本情况

公司主营业务为线缆用高分子材料的研发、生产和销售，产品广泛运用于电 力、船舶、轨道交通、通信、电气装备、建筑、新能源等领域。公司坚持自主研 发为主的技术创新道路，以市场为导向，通过持续不断的研发创新与产品升级， 已成为国内少数的生产规模化、产品系列化、技术创新层次高的线缆材料生产企 业。

公司的核心技术主要体现为以配方技术及生产工艺为基础，通过对基础石化 材料及辅助添加材料的深入研究，不断升级配方技术，引入新工艺，持续提升产 品档次。公司产品以具有特殊性能（拉伸强度、阻燃性能、卤素含量、热老化性 能、耐腐蚀性能、耐弯曲性能等）、技术含量和附加值高的特种线缆材料为主， 还包括部分通用线缆材料，共六大系列，二百多个品种。其中毛利相对较高的特 种线缆材料包含特种聚氯乙烯电缆料、无卤低烟阻燃电缆料、特种聚乙烯及交联 聚乙烯电缆料、橡胶电缆料、橡塑改性弹性体材料，2014 年销售收入合计占主 营业务收入的比例达到75.23%。

公司的研发中心已被认定为“省级高新技术研发中心”及“浙江省省级企业 研究院”，承担的“环境友好型辐照交联聚烯烃线缆材料”项目被列为2011 年国 家火炬计划。凭借雄厚的研发实力，公司在技术更新换代以及新产品研制方面走 在了行业前列，自主研发的“重型特种移动设备专用乙丙橡胶电缆料”、“特种移 动设备橡套软电缆用CPE 护套料”、“一步法硅烷自然交联聚乙烯绝缘料”、“抗开 裂黑色中密度聚乙烯护套料”、“耐候线性低密度聚乙烯绝缘料”通过了省级科技 成果鉴定。公司与浙江大学、浙江省技术物理应用研究所合作开发的浙江省重大 科技专项“辐照交联无卤低烟阻燃聚烯烃电缆料”重点项目，荣获“杭州市2010

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年优秀新产品新技术三等奖”。公司被认定为“2014 年杭州市余杭区专利示范企 业”，公司的防紫外线高密度聚乙烯护套被认定为“2014 年余杭区重大科技计划 立项项目”。

公司秉承“真材实料、科学配方、工艺先进、检测严密”的质量管理理念， 质量控制情况良好，生产的双帆牌电线电缆用软聚氯乙烯电缆料被评定为浙江省 名牌产品，“双帆”商标被确认为浙江省著名商标。基于产品优异的性能，公司 成为普睿司曼、耐克森、常州莱尼、常州安凯特、太阳电缆、杭州电缆、通鼎光 电、昆明电缆、广州电缆、太平洋电缆、华菱电缆等一系列国内知名的线缆生产 企业的供应商，产品广泛应用于对产品质量要求极高的重大场馆、隧道与桥梁、 高铁、科研基地等国家重点工程。

2010 年7 月，公司被浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务 局、浙江省地方税务局联合认定为浙江省2010 年第一批高新技术企业。公司目 前已被浙江省标准化协会认定为AAA 级标准化良好行为企业、通过了 ISO9001-2008 质量管理体系认证、ISO14001：2004 环境管理体系认证、 GB/T28001-2001 职业健康安全管理体系认证，是国内领先的标准化管理、标准 化运营的线缆用高分子材料制造企业。

（二）发行人的市场地位

本公司主要从事线缆用高分子材料的研发、生产与销售，是国内少数的生产 规模化、产品系列化的线缆材料生产企业，生产规模、产品种类、研发能力、产 品质量均居于行业前列，是国内多个大型电线电缆生产企业的主要供应商。

公司目前主要产品为特种聚氯乙烯电缆料、无卤低烟阻燃电缆料、特种聚乙 烯及交联聚乙烯电缆料、橡胶电缆料、橡塑改性弹性体、通用聚氯乙烯电缆料。 公司产品种类齐全，是业内少数规模化生产橡胶电缆料、特种聚氯乙烯线缆材料 和橡塑改性弹性体的线缆材料厂商之一。公司生产的线缆用高分子材料挤出工艺 性能好，放线速度快。在无卤低烟阻燃电缆料方面，公司成功解决无机阻燃剂的 大量添加会导致电缆易开裂、热收缩大、受潮导致绝缘性能大幅度降低等技术难 题，市场份额逐年提升。

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除了生产中低压用线缆材料外，公司也生产部分高压线缆用电缆护套料。目 前已研制成功 220kV 高压电缆用阻燃聚氯乙烯护套料、220kV 高压电缆用聚氯 乙烯护套料、220kV 高压电缆用中密度特种聚乙烯护套料、220kV 高压电缆用高 密度特种聚乙烯护套料等产品，是国内为数不多的具备高压线缆护套料生产能力 的厂商之一。

公司的市场竞争优势主要体现在以下方面：

1、生产历史长

发行人线缆材料业务来源于杭州高新塑料厂，杭州高新塑料厂从1995 年开 始生产聚氯乙烯电缆料，从2001 年开始生产无卤低烟电缆料，是我国较早开始 生产聚氯乙烯电缆料和无卤低烟电缆料的厂家之一，正是在长时间的研发、制造 实践中，发行人能够不断地优化配方，持续地积累经验，对行业发展方向具有深 刻的理解，从而在竞争中不断壮大，成为我国线缆材料行业重要的厂商。

2、产量大

发行人是国内线缆材料规模较大的厂商。特别是聚氯乙烯电缆料和无卤低烟 线缆材料，发行人产量在国内厂商中居于前列。根据中国电器工业协会电线电缆 分会等机构创办的中国电线电缆网（http://www.cwc.net.cn/）所刊登的信息， 我国现有规模以上线缆材料企业200 家左右，公司2013 年销售收入处于行业第 五名的地位。

3、技术含量高的线缆材料品种多

在各种类型线缆材料中，发行人都拥有技术含量高的线缆材料品种。例如特 种聚氯乙烯电缆料中的高阻燃绝缘料和护套料、耐低温绝缘料和护套料、耐油绝 缘料和护套、防鼠防蚁护套料、高压电缆用护套料；无卤低烟电缆料中的抗开裂 护套料、耐高温辐照交联绝缘料和护套料、抗紫外线绝缘料和护套料、耐油绝缘 料和护套料；特种聚乙烯电缆料中的阻燃护套料、高压电缆用护套料；一步法硅 烷交联聚乙烯电缆料；橡胶电缆料中的耐电弧乙丙橡胶绝缘料、机车车辆用阻燃 橡胶绝缘料等。

4、客户质地优良

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发行人拥有大量质地优良的客户，包括：

（1）国际知名的线缆集团

公司的客户包括普睿司曼、安凯特、耐克森、莱尼等国际知名的线缆集团。 普睿司曼是全球电力电缆和通讯电缆系统领域的领袖，本公司客户苏州特雷卡电 缆、普睿司曼(天津)电缆有限公司及无锡普睿司曼系普睿司曼在我国投资的企 业；安凯特电缆集团（nkt cables Group GmbH）是欧洲名列前茅的电缆集团之 一，技术力量雄厚，公司客户常州安凯特是德国安凯特电缆集团在中国建立的独 资子公司；耐克森（Nexans）为目前世界电缆业三强之一，公司客户耐克森（阳 谷）新日晖电缆有限公司为其在中国投资的企业；德国莱尼集团是专业生产电缆 的国际化大公司，为欧洲最大的电线线束供应商之一，公司客户常州莱尼为德国 莱尼集团在国内投资的企业。

（2）电缆行业上市公司

公司客户包含太阳电缆、万马股份、南洋股份、杭州电缆、通鼎光电等上市 公司，这些上市公司是我国电线电缆行业的骨干企业。

（3）其他大型电缆企业

公司客户还包含广州电缆、昆明电缆等虽然未上市，但在电缆行业具有重要 地位的电缆企业。

随着公司业务的发展，公司品牌知名度不断提高。近年市场对高端产品需求 越来越大，而公司在高端产品上不断丰富，竞争地位不断提高。未来公司将进一 步增加研发投入，不断开发适合市场需求的技术含量高的新产品，持续提升公司 的竞争地位，而且未来电缆厂集中度越来越高，小的电缆厂家在竞争中逐渐被淘 汰，订单流向大的电缆厂商，公司客户以国内大型电缆厂商为主，未来竞争地位 将进一步提高。

根据中国电线电缆网刊登的信息：（“浅谈线缆材料行业现状、未来和可持续 发展”，http://www.cwc.net.cn/market/hgmarket/83401.html），2013 年我国 电缆料市场需求在462 亿元，公司2013 年主营业务收入57,241.69 万元，据此 测算，公司2013 年市场占有率为1.24%。

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二、报告期发行人的成长性情况

发行人自成立以来一直坚持技术创新的道路，准确的把握了市场发展方向和 客户需求，掌握了一系列先进的线缆材料配方及生产技术。目前已成为我国线缆 用高分子材料行业生产规模化、产品系列化、技术创新层次高、具有一定影响力 的生产企业之一。报告期内，发行人的营业收入、净利润水平等指标呈现较好的 增长态势。

（一）盈利水平总体快速增长

报告期内公司主要盈利指标如下：

单位：万元

			单位：万元
项目	2014 年增长率	2013 年增长率	2012 年增长率
主营业务毛利	8.06%	14.84%	21.35%
营业利润	5.69%	9.85%	14.83%
利润总额	7.92%	13.05%	13.88%
净利润	7.17%	13.25%	14.20%

线缆材料行业受益于电网、太阳能、核电、风能、水电、轨道交通、船舶、 厂矿、通信、建筑等领域的发展，正处于快速成长阶段，在收入、利润、资产增 长趋势上均有明显的成长期企业的特征。

同时，公司特种线缆用高分子材料的配方及生产技术日臻成熟，公司依托自 身强大的研发实力，特种线缆用高分子材料的销售收入实现较大规模的增长。

（二）附加值高的特种电缆材料比重增加

报告期内，公司主要产品销售数量的变化情况如下：

单位：吨

					单位：吨
项目	2014 年度		2013 年度		2012 年度
	销售数量	增长率	销售数量	增长率	销售数量
特种线缆材料	41,030.03	8.09%	37,960.73	8.30%	35,051.11
特种聚氯乙烯电缆料	14,965.13	-8.98%	16,441.75	-3.65%	17,065.49

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特种聚乙烯及交联聚 乙烯电缆料	16,818.27	27.13%	13,229.53	42.55%	9,280.68
无卤低烟阻燃电缆料	7,950.63	15.81%	6,865.33	-14.62%	8,040.84
橡胶电缆料	1,235.40	-9.80%	1,369.59	128.00%	600.70
橡塑改性弹性体	60.60	11.13%	54.53	-14.00%	63.40
通用线缆材料	21,374.12	-1.10%	21,612.56	34.79%	16,034.42
通用聚氯乙烯电缆料	21,374.12	-1.10%	21,612.56	34.79%	16,034.42
合计	62,404.16	4.75%	59,573.28	16.61%	51,085.53

报告期内，公司产品总销量分别为51,085.53 吨、59,573.28 吨和62,404.16 吨， 2013 年、2014 年分别较前一年增长16.61%、4.75%。

从产品结构角度分析，特种线缆材料销售增长平稳增长，报告期内销量分别 为35,051.11 吨、37,960.73 吨、41,030.03 吨，2013 年、2014 年分别较前一年 增长8.30%、8.09%，其中特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料增长迅速；通用线缆 材料报告期内销量分别为16,034.42 吨、21,612.56 吨、21,374.12 吨。近年来， 公司不断加大研发投入，技术水平不断提高，在此基础上，技术含量较高的特种 线缆材料产品产销量持续增长，公司的盈利能力也随之增强。

公司主要产品种类销量变化原因分析如下：

A.公司特种聚氯乙烯电缆料产品所占比重较大，主要原因为：公司是国内少 数能系列化规模化生产特种聚氯乙烯电缆料的厂家之一，产品型号多，配方技术 成熟，定制能力强，且产品挤出性能好，能大大提高下游厂家的生产效率，具有 较强的行业竞争力。

B.特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料产品增长较快主要是因为：首先，市场需 求增长较快，特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料产品具有电气性能优良，节能环保， 加工工艺好等特点，已逐渐被供电部门和广大用户所接受，市场需求增长迅速； 其次，公司生产的特种聚乙烯电缆料产品质量稳定，耐环境应力开裂性能优异， 交联聚乙烯电缆料产品配方及生产技术成熟稳定，产品交联速度快，挤出工艺性 能好，有效地提高了客户生产效率，且公司拥有一步法、二步法两种生产技术， 为客户提供了便利，其中，一步法硅烷交联电缆料生产技术有效降低了成本，使

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用方便，产品性价比高。同时，公司特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料产能在报告 期内逐步扩大，也为其销售的增长奠定了基础。

C.无卤低烟阻燃电缆料产品近年来市场需求增长迅速，对环保要求较高的领 域都已经开始逐步以无卤低烟阻燃电缆料取代通用聚氯乙烯电缆料，未来市场空 间会进一步增加。公司无卤低烟阻燃电缆料性能优越，解决了因添加大量无机阻 燃剂而导致的电缆易开裂、热收缩大等问题，受到客户的一致认可。2013 年， 公司无卤低烟阻燃电缆料产出规模较2012 年有所下降，主要系客户需求的变化 等因素所致。2014 年，无卤低烟阻燃电缆料销售规模有所回升。公司预计该产 品未来市场潜力较大，将采取积极的市场开拓策略等手段，提高市场份额。

D. 橡胶电缆料系公司2011 年新开发产品，由于其在耐寒、耐磨、耐刮、耐 油、耐辐射、抗撕裂和抗拖拽的诸多特性上相对于其他的线缆材料具有天然优势， 在风力发电、太阳能光伏发电、船舶、海洋工程、机车车辆、轨道交通、矿山等 领域有广阔的市场需求。报告期内，虽然公司橡胶电缆料产品的销售量相对较小， 对公司的利润贡献不大，但其持续增长的趋势已经显现。公司通过市场推广，已 与多家客户如莱尼电气线缆（常州）有限公司、绍兴南翔电缆有限公司、广东电 缆厂有限公司等达成合作意向并正式供货，预计未来公司橡胶电缆料的产销规模 将进一步扩大。

E.通用聚氯乙烯电缆料销量2013 年较2012 年增幅较大，主要系由于通用聚 氯乙烯电缆料为市场最常用的电缆料，且公司在通用聚氯乙烯电缆料领域具有较 强的竞争优势，因此公司在优先发展特种线缆材料的同时，为满足客户的需求， 通用聚氯乙烯电缆料在报告期内占公司产出比重仍保持了较大的份额。

报告期内，主营业务综合毛利率为22.07%、22.30%、22.73%。报告期内， 影响公司综合毛利率的主要因素有产品结构、产品销售价格及原材料价格的变 动等。

（1）2014 年

项目	收入（万元）	成本（万元）	毛利（万元）	毛利占比
特种线缆材料	43,065.21	32,545.10	10,520.11	80.84%

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特种聚氯乙烯电缆料	12,364.70	8,984.76	3,379.94	25.97%
特种聚乙烯及交联聚乙烯 电缆料	20,405.08	16,235.65	4,169.43	32.04%
无卤低烟阻燃电缆料	8,732.85	6,258.06	2,474.79	19.02%
橡胶电缆料	1,482.47	1,011.66	470.81	3.62%
橡塑改性弹性体	80.11	54.97	25.14	0.19%
通用线缆材料	14,176.49	11,682.85	2,493.64	19.16%
通用聚氯乙烯电缆料	14,176.49	11,682.85	2,493.64	19.16%
合计	57,241.69	44,227.94	13,013.75	100.00%

（2）2013 年

项目	收入（万元）	成本（万元）	毛利（万元）	毛利占比
特种线缆材料	39,050.74	29,601.91	9,448.83	78.46%
特种聚氯乙烯电缆料	14,105.21	10,333.09	3,772.12	31.32%
特种聚乙烯及交联聚乙烯 电缆料	15,685.75	12,619.03	3,066.72	25.46%
无卤低烟阻燃电缆料	7,665.31	5,552.92	2,112.40	17.54%
橡胶电缆料	1,530.12	1,052.16	477.96	3.97%
橡塑改性弹性体	64.35	44.71	19.64	0.16%
通用线缆材料	14,954.77	12,360.27	2,594.49	21.54%
通用聚氯乙烯电缆料	14,954.77	12,360.27	2,594.49	21.54%
合计	54,005.51	41,962.19	12,043.32	100.00%

（3）2012 年

项目	收入（万元）	成本（万元）	毛利（万元）	毛利占比
特种线缆材料	35,727.85	27,141.86	8,585.99	81.88%
特种聚氯乙烯电缆料	15,173.12	11,594.65	3,578.47	34.12%
特种聚乙烯及交联聚乙烯 电缆料	10,513.81	8,210.61	2,303.20	21.96%
无卤低烟阻燃电缆料	9,233.57	6,835.66	2,397.91	22.87%
橡胶电缆料	735.84	449.94	285.90	2.73%

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橡塑改性弹性体	71.52	51.01	20.51	0.20%
通用线缆材料	11,792.56	9,891.91	1,900.65	18.12%
通用聚氯乙烯电缆料	11,792.56	9,891.91	1,900.65	18.12%
合计	47,520.41	37,033.77	10,486.64	100.00%

（三）公司募集资金投资项目产品快速增长

发行人本次募集资金投资项目的产品为硅烷交联电缆料和无卤低烟阻燃电 缆料。报告期内，相关产品业务收入逐年明显增长，成长性良好。未来，市场需 求仍将保持持续旺盛，因此，在本次募集资金项目实施后，上述产品产能得到有 效扩张，公司的盈利能力将得到显著增强。

三、发行人成长性的动因分析

（一）线缆材料市场需求持续增长

线缆材料是电线电缆生产的必备和关键材料，线缆材料的性能决定了线缆的 特性和用途。线缆材料的需求量和线缆的需求量存在正向关系，根据电线电缆需 求量可以近似推算线缆材料的需求量。根据中国电线电缆网刊登的信息，2013 年我国电缆料的市场需求量在462 亿元，2017 年预计将突破600 亿元，市场需 求持续增加。2013-2017 年，我国电线电缆产值及电缆料市场需求量如下表所示：

项目	2013 年	2014 年（E）	2015 年（E）	2016 年（E）	2017 年（E）
电线电缆 销售产值（亿元）	12,166	13,017	14,040	15,163	16,376
电缆料 需求量（亿元）	462	493	528	565	605

注1：数据来源为“浅谈线缆材料行业现状、未来和可持续发展”，中国电线电缆网： （http://www.cwc.net.cn/market/hgmarket/83401.html）；

注2：线缆用高分子材料年需求量＝线缆行业年销售收入×使用高分子材料的线缆产品 在线缆产品中所占的比重×（1－毛利率）×材料费占主营业务成本的比重×线缆用高分子 材料占材料费的比重

其中:使用高分子材料的线缆产品在整个线缆产品中所占的比重：约为 75%（“近年来电 气装备用电线电缆见闻”，上海电缆研究所高级顾问 张兆焕 《中国线缆》2007 年 9 月）； 综合万马电缆、南洋股份、太阳电缆资料分析，毛利率以平均为 15%计； 材料费用占 主营业务成本的比重以85%计； 线缆用高分子材料占材料费的比重以7%计。

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近年来，随着国家基础设施建设的大力推进，电力、船舶、轨道交通、通信、 电气装备、建筑、新能源等领域的发展，线缆材料市场需求持续增长。

此外，随着城市规模的急剧膨胀，城市人口的迅猛增长，城市财富的快速积 聚，城市公共安全的风险急剧积累。一些公共设施特别是关键场所及重要建筑物， 如办公楼、商务楼、商场、剧院、医院、酒店宾馆、机场、交通枢纽等场所的安 全性、可靠性要求极高。人们对电缆在火焰下的安全性更为注重，在许多场合要 求电缆具有低烟、无卤、防火等特性，在发生火灾时，烟释放量、毒气释放量极 低，无腐蚀性，能给人员逃生赢得宝贵的时间。因此在线缆用高分子材料内部， 绿色环保的特种线缆材料市场需求占线缆材料总需求的比例将逐渐提升。

公司依靠自身研发实力、多年的行业经验积累，正确的把握了市场需求走向， 已形成了特种线缆材料为主的产品结构，为在未来保持公司的竞争优势，抢占更 多市场份额奠定了良好的基础。

（二）发行人的技术优势

产品配方体系以及新产品研发能力是线缆用高分子材料企业的核心竞争力。 线缆广泛应用于电网、太阳能、核电、风能、水电、轨道交通、船舶、厂矿、通 信、建筑等众多领域，不同领域具有不同的气候条件和安全需求，对线缆性能的 要求差别较大，而线缆用高分子材料的性能直接决定线缆的性能。公司经过长期 的技术积累及持续的研发投入，掌握了相关的技术诀窍，形成了完备的配方体系， 具备了在核心技术基础上灵活调整产品配方满足客户需求的能力，是业内少数几 家产品系列化程度高、产品结构丰富的企业。

公司的研发中心已被认定为“省级高新技术研发中心”及“浙江省省级企业 研究院”，公司承担的“环境友好型辐照交联聚烯烃线缆材料”项目被列入2011 年国家火炬计划。凭借雄厚的研发实力，公司在技术更新换代以及新产品研制方 面走在了行业前列，公司自主研发的“重型特种移动设备专用乙丙橡胶电缆料”、 “特种移动设备橡套软电缆用CPE 护套料”、“一步法硅烷自然交联聚乙烯绝缘 料”、“抗开裂黑色中密度聚乙烯护套料”、“耐候线性低密度聚乙烯绝缘料”通过 了省级科技成果鉴定。公司被认定为“2014 年杭州市余杭区专利示范企业”，公 司的防紫外线高密度聚乙烯护套被认定为“2014 年余杭区重大科技计划立项项

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目”。

为保证产品的先进性与创造性，公司借助企业技术中心和已形成的研发体 系，与浙江大学、浙江省技术物理应用研究所、上海电缆研究所等科研机构进行 多方面多层次的产学研合作，并与下游企业保持良好的合作关系，不断开发具有 特殊性能、适合市场需求的新产品，其中与浙江大学、浙江省技术物理应用研究 所合作开发的浙江省重大科技专项“辐照交联无卤低烟阻燃聚烯烃电缆料”重点 项目，荣获“杭州市2010 年优秀新产品新技术三等奖”。

公司于 2012 年开始与上海电缆研究所合作开发核电站核安全级（1E 级）电 缆用40 年寿命和60 年寿命线缆材料，开发工作正处于稳步推进之中。目前，第 三代核电缆技术基本由国外电缆企业掌握，领先于国内企业，国内线缆材料企业 中有能力提供第三代核电站用线缆材料的还很少。因此，公司计划通过自主研发 及合作开发，全面掌握第三代核电缆材料技术，从而站在行业技术的前沿。

公司在不断进行技术创新的同时，积极参与线缆用高分子材料行业标准的制 定。近年来，公司技术开发中心参与起草了《架空绝缘电缆用绝缘料》、《电线 电缆用无卤低烟阻燃电缆料》等国家标准及行业标准。

（三）发行人的产品优势

1、产品结构优势

公司产品结构丰富，目前已拥有特种聚氯乙烯电缆料、特种聚乙烯及交联聚 乙烯电缆料、无卤低烟阻燃电缆料、橡胶电缆料、橡塑改性弹性体、通用聚氯乙 烯电缆料六个系列，二百多个品种，是国内少数生产规模化、产品系列化的线缆 用高分子材料生产企业之一，与国内多家大型电线电缆制造企业建立了长期而稳 定的合作关系。

过去十年来，线缆材料行业高速发展，市场需求大幅度增加，专业化生产越 来越强，线缆材料的品种趋于多样化，同时绿色环保材料已成为线缆材料的主流， 无卤低烟阻燃电缆料市场高速发展，高品位线缆材料逐渐增多。顺应这一发展趋 势，公司在行业内率先开展无卤低烟阻燃聚烯烃电缆料等绿色环保电缆料的研 制，并随着生产技术的成熟和市场需求的增长开始规模化生产，使公司在绿色环

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保材料取代传统聚氯乙烯电缆料的潮流中占据先机、不断成长。公司目前已经开 始批量生产橡塑改性弹性体、橡胶电缆料等高档线缆材料，虽然上述产品目前销 售量较小，对公司的利润贡献不大，但可能成为未来新的利润增长点。

随着新产品的研发成功和规模化生产，公司的产品种类日趋丰富，产品结构 不断优化，特种线缆材料在报告期内的销售收入保持在较高水平，2014 年特种 线缆材料收入占主营业务收入的比例达到75.23%，由于特种线缆材料的毛利率 水平高于通用线缆材料，产品结构的变化有助于盈利水平的提升。

2、产品的性能优势

公司多类产品已达到国内领先水平，性价比优势明显。在经济不景气、下游 企业纷纷加强成本控制的情况下，性能稳定、价格具备优势的产品更有助于公司 的市场开拓。公司部分代表产品性能情况如下：

线缆用高分子 材料	代表产品	公司产品性能说明	重要指标
特种聚氯乙烯 电缆料	高阻燃聚氯乙烯 绝缘和护套料	与行业内同类产品相比具 备阻燃效果好、产品性能稳 定的优点。	行业通用标准为氧指数大于等于29%，本 公司高阻燃聚氯乙烯电缆料氧指数能够达 到38%。
	低烟低卤阻燃聚 氯乙烯绝缘和护 套料	通过配方改进，有效的控制 卤素含量及烟密度，是一种 高标准的环保类特种聚氯 乙烯产品。	行业通用标准为：卤素气体释放量小于等 于100 毫克每千克，本公司控制标准为卤 素气体释放量小于等于75 毫克每千克。
	耐寒聚氯乙烯绝 缘和护套料	该产品具备较好的耐低温 特性，在低温环境中产品性 能稳定。	行业通用标准为低温脆化温度大于等于 -40 度，本公司耐寒聚氯乙烯绝缘和护套 料能够达到耐-50 度低温。
	高电性聚氯乙烯 护套料	电气性能优良。	行业通用标准为：电阻率大于等于 1.010 12欧姆米，本公司高电性聚氯乙烯 护套料电阻率能够达到1.010 13欧姆米。
通用聚氯乙烯 电缆料	护层级环保型软 聚氯乙烯电缆料 （H-90）	产品物理性能稳定。	行业通用标准为热失重小于等于15 克/平 方米，公司产品可达到10 克/平方米。
特种聚乙烯及 交联聚乙烯电 缆料	二步法硅烷交联 聚乙烯绝缘料	加工性能好，工艺简单，操 作方便，性能优异，适合生 产1KV 及以下低压电缆， 10KV 及以下的架空电缆和	200 度/0.2MPa/15min 热延伸负荷下伸长 率小于等于100%，冷却后永久变形小于等 于5%，拉伸强度大于等于13.5MPa，断裂 伸长率大于等于350%。

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		控制电缆。
	一步法硅烷交联 聚乙烯绝缘料	采用独特的配方和工艺技 术，无需添加任何催化剂和 助剂，适合生产1KV 及以下 的低压电缆，10KV 及以下架 空电缆和控制电缆。	产品交联速度快，可在3-5 天内自然交联。 具有优良的介电性能、耐环境应力开裂及 耐热性能，机械性能优良，抗拉、抗弯曲、 抗振动、抗扭性能优异。拉伸强度较好， 行业通用拉伸强度为19MPa,本公司产品 拉伸强度能够达到26MPa。
无卤低烟阻燃 电缆料	抗开裂无卤低烟 电缆料	解决了普通无卤低烟产品 耐温差的问题。公司产品在 长期高温照射的情况下不 易发生开裂，广泛运用于轨 道交通控制线路。	通过配方改进，大幅提高产品的耐热性、 耐光性。
	辐照交联无卤阻 燃聚烯烃电缆料	电性能优异，主要用于汽车 绝缘线，绝缘厚度及耐热温 度均达到较高标准。	产品耐长期工作温度可达到125 度以上， 绝缘厚度小于0.5mm。
	超光滑辐照交联 无卤低烟绝缘料	便于电缆企业使用，制成线 缆后，在工程使用中，具备 摩擦力小的特点，便于穿 管。	使用该产品后的成品线缆表面光洁度高， 性能优良。
橡胶电缆料	高阻燃氯化聚乙 烯橡胶护套料	阻燃性能优良，用于阻燃要 求高的场所。	行业通用标准为氧指数大于等于30%，本 公司高阻燃氯化聚乙烯橡胶护套料氧指数 能够达到40%。

公司秉承“真材实料、科学配方、工艺先进、检测严密”的质量管理理念， 依托公司的技术中心和产品质量检测中心，质量控制情况良好，公司生产的双帆 牌电线电缆用软聚氯乙烯塑料被评定为浙江省名牌产品。基于产品优异的性能， 公司产品广泛应用于对产品质量要求极高的重大场馆、隧道与桥梁、高铁、科研 基地等国家重点工程：

工程类型	工程名称
重大场馆	北京奥组委大楼
	首都机场
	广州白云机场
	广州琶洲国际会展中心
隧道与桥梁	杭州湾跨海大桥
	武汉长江隧道
	南京长江隧道

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高铁	沪杭高铁
	高铁京津线
	京沪高铁
轨道交通	广州地铁
	深圳地铁
科研基地	长征火箭永丰基地

（四）发行人的客户优势

凭借强大的研发能力、丰富的产品结构、稳定的产品质量以及较高的性价比， 公司产品广泛运用于国内知名的大型电线电缆企业，并与其形成了长期、稳定而 紧密的合作关系。公司主要客户如下：

主要客户	客户简介
普睿司曼	本公司客户苏州特雷卡电缆及无锡普睿司曼系普睿司曼在我国投资的企业，普 睿司曼是全球电力电缆和通讯电缆系统领域的领袖。在中国设有多个工厂，向 市场提供电力电缆、通讯电缆和特种电缆。
耐克森	耐克森（阳谷）新日晖电缆有限公司为耐克森（Nexans）集团在中国投资的企 业，耐克森（Nexans）集团为目前世界电缆业三强之一。
常州安凯特	是德国安凯特电缆集团在中国建立的独资子公司，安凯特电缆集团（nkt cables Group GmbH）是欧洲名列前茅的电缆集团之一，技术力量雄厚。
常州莱尼	德国莱尼集团在华投资的全资子公司，德国莱尼集团是专业生产电缆的国际化 大公司，为欧洲最大的电线线束供应商之一。
太阳电缆	我国从事电线电缆生产历史最为悠久的企业之一，福建省电力电缆行业龙头企 业，2009 年于深圳证券交易所上市。
万马股份	起源于1992 年创建的浙江万马电缆厂，2009 年于深圳证券交易所上市，生产的 电缆品种达180 多个品种，产品规格达到28000 余个。
江南电缆	是以生产电线电缆为主的大型企业，属国家重点高新技术企业，连续七年入选 “中国制造业500 强”，公司于2012 年4 月在香港上市。
杭州电缆	始建于1958 年，我国电线电缆行业主要企业之一，2015 年于上海证券交易所上 市。
通鼎光电	江苏通鼎光电股份有限公司是通鼎集团旗下核心企业，是专业从事光纤、通信 电缆、通信光缆、信号电缆、射频同轴电缆、分布式光纤传感定位系统等产品 的研发、生产、销售和工程服务的上市企业。
南洋股份	华南地区大型电线电缆的企业，2008 年2 月在深圳证券交易所成功上市。
广州电缆	是国有大型电线电缆制造企业，专业制造电线电缆已有50 多年历史，是目前广 东省规模大、产品种类规格齐全、具有综合优势的电线电缆制造企业。
昆明电缆	创建于1936 年，是中国民族工业中第一家电线电缆生产企业，行业中素享有“中 国电线电缆工业的摇篮”之美誉，综合实力处于同行业领先水平，综合经济效

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	益指标保持在同行业前列。
太平洋电缆	专业从事电缆的研发、生产及销售的现代化企业，位于国家火炬计划无为特种 电缆高新技术产业基地。
华菱电缆	位于“国家火炬计划无为特种电缆产业基地”，是国内特种电缆制造重要骨干 企业之一。
新亚特电缆	座落于全国四大电线电缆产业基地—无为县高沟特种电缆产业基地，国内特种 电缆制造重要骨干企业之一。
湖北航天电 缆	隶属中国航天科技集团，有50 多年电线电缆生产历史，公司产品用于多项国家 重点工程。

（五）发行人的技术创新能力

1、深厚的配方与生产技术积累

公司主要产品的核心技术为线缆用高分子材料的配方体系及生产工艺。近年 来，由于电线电缆应用领域的延伸拓展，线缆材料在耐候性、拉伸强度、阻燃效 果、无卤要求、耐磨性能等一系列指标上都被赋予更高的要求。公司经过多年的 技术储备，已形成较为完整的配方体系，具备依照客户要求及时调整配方的能力。

由于电线电缆企业的生产工艺存在差异，且电线电缆企业对线缆材料的工艺 稳定性均有很高的要求，因此线缆材料配方的形成及配方的适应性需要通过长期 大量的实验、客户反馈及工艺调整才能够形成。公司自成立以来，持续增加研发 经费投入，使得线缆用高分子材料的研发能力不断提升，公司具有了明显的技术 优势和持续创新能力，并已形成了“生产、储备、开发、规划”相辅相成的良性 循环。因配方技术具有极高的保密要求，公司暂未对配方技术申请专利。

（1）配方技术

序号	产品	配方	产品特性
1	特种聚氯 乙烯电缆 料	以聚氯乙烯为主要原料， 加入填充剂、增塑剂、复 配阻燃剂、稳定剂、润滑 剂等。	产品品质良好，加工性能优异。通过加入 不同的辅助材料，具有高阻燃、耐油、耐 低温、高电性能、防蚁鼠等特殊性能。公 司掌握了具有较高的阻燃特性（氧指数 38%以上）并仍具有优良的加工性能的超高 压电缆用护套材料和具有优异的耐低温 （-40℃)性能的特种PVC 电缆料的配方技 术。
2	特种聚乙 烯及交联	硅烷交联聚乙烯以聚乙烯 为主要原料，加入引发剂、	公司交联聚乙烯产品以一步法为主，一步 法硅烷交联聚乙烯电缆料使用简单、性价

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	聚乙烯电 缆料	偶联剂、抗氧剂、高效催 化剂等 特种聚乙烯以聚乙烯为基 料，加入炭黑、改性剂、 抗氧剂和加工助剂等。	比高，具有在自然环境下的快速水解交联 的特性。 公司特种聚乙烯电缆料使用寿命长，具有 优良的耐环境应力开裂性能、耐候性能、 电气性能，同时具备优异的挤出性能。
3	无卤低烟 阻燃电缆 料	以EVA 为主要基材，添加 无机阻燃剂、相容剂、润 滑剂、增韧剂、抗氧剂、 改性剂等。	产品稳定性好，贮存时间长。无卤低烟阻 燃电缆料在生产过程中需要大量添加无机 阻燃剂来提高氧指数，但无机阻燃剂的添 加易致电缆开裂，公司通过长期的试验， 在众多的增韧剂和改性剂中找到了适合材 料，成功解决了加入大量无机阻燃剂而易 致电缆开裂的问题，而且使用该电缆料生 产电缆时具有挤出速度快的特性。
4	橡塑改性 弹性	以聚氯乙烯为主要原料， 加入复合橡胶、填充剂、 增塑剂、稳定剂、润滑剂 等。	产品兼具橡胶和塑料两者的特性，品质稳 定性好，耐油、耐低温性能优异。
5	橡胶电缆 料	以三元乙丙橡胶或氯化聚 乙烯为主要原料，加入增 塑剂、补强剂，硫化剂， 软化剂，抗氧剂、促进剂 等配合剂。	产品稳定性好。通过辅助材料的添加，从 根本上解决了乙丙橡胶加工难的特性，产 品耐热性好，阻燃，耐油等级高，最高使 用温度为105℃。
6	通用聚氯 乙烯电缆 料	以聚氯乙烯为主要原料， 加入填充剂、增塑剂、稳 定剂、润滑剂等。	质量稳定可靠、挤出加工性能良好。

（2）生产工艺相关技术

称重配料、混炼塑化、挤出造粒、冷却是线缆用高分子材料制造的核心环节， 公司通过多年的生产实践，已经全面掌握了相关的生产工艺及生产技术。

①自动称重配料系统

公司生产聚氯乙烯线缆材料时，采用了增塑剂自动称重配料系统。自动称重 配料系统能有效避免人工称重中出现的重量误差，减少人工加料过程中的增塑剂 浪费，提高产品配方精确度，保证产品质量的稳定性，同时改善工作环境，减轻 工人劳动强度。该系统采用了模块化设计的控制装置，综合误差小于0.02%FS， 系统操作简单，使用方便。

②混炼塑化技术

A.连续自动炼塑的双辊筒炼塑机

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该炼塑装置包含两个双辊筒，物料经过两次开炼塑化，使物料得到充分混合， 保证产品质量。

该设备能够连续自动炼塑，使得炼塑时间一致且连续，与单个双辊筒塑化工 艺性比，塑化效果更佳，产品均一性提高，而且，该设备结构简单，制作成本较 低，保养维护方便，维修率低。

B.带有上料装置的强力加压密炼机

传统的无卤低烟线缆材料生产采用从密炼机侧面人工加入全部原辅材料，效 率低、劳动强度大。本装置为一种能够自动将物料输送到混合槽的带有上料装置 的强力加压密炼机，其顶部开有加料口，与上料装置输出口相连。该加压密炼机 能够自动将物料输送到混合槽，提高生产效率，降低劳动强度，避免粉尘飘扬和 杂质混入，减少原料浪费，改善工作环境。

③挤出造粒技术

A.双腕强制喂料技术

双腕强制喂料是指将密炼后的大块料团通过两个转子强行加入单螺杆进料 口中，避免负载不均导致的设备损坏，并可以使粒料长短一致,确保下游电缆厂 商挤出电缆时粗细均匀，不会出现变径现象，提高产品质量。

B.同心磨面切粒工艺和偏心切粒工艺

公司的聚氯乙烯电缆料、无卤低烟阻燃电缆料、橡塑改性弹性体采用同心磨 面切粒工艺，特种聚乙烯电缆料及交联聚乙烯电缆料采用偏心切粒工艺，与同心 磨面切粒相比，偏心切粒工艺造粒速度快、生产效率高，但设备造价略高。

④冷却技术

A.无水热切多级旋风分离冷却工艺

线缆材料在挤塑过程中由于剪切温度升高，挤出造粒后粒料温度较高，相互 之间容易粘连，无水热切多级旋风分离冷却装置采用单螺杆主机，通过输送管道 依次连接一级旋风分离冷却仓、二级旋风分离冷却仓、三级旋风分离冷却仓、四 级旋风分离冷却仓和旋风分离成品料仓，有效地降低了粒料的温度。该装置结构

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简单，便于保养和维护，冷却充分，提升产品质量。

B.沸腾冷却工艺

挤出造粒后的粒料进入沸腾床中，应用风机的正压送风将粒料吹起，使热粒 料与空气充分接触，使粒料充分冷却。

⑤橡塑改性技术

橡塑改性弹性体既具有橡胶的高弹性、耐老化、耐油等优异性能，同时又具 备塑料易于加工的特点，可采用挤出方式加工，环保、无毒，是一种高品位的合 成材料。公司将聚氯乙烯、丁腈橡胶及其他辅助添加材料共混改性，制造出具有 优异耐油性、耐低温性的橡塑改性材料。

2、研发投入充足

公司定期编制研发大纲，对公司未来的技术创新方向形成计划性的指导，同 时依据研发大纲制定出研发费用预算，从资金上给予重点保证。发行人报告期内 研发费用占营业收入比例如下：

单位：万元

			单位：万元
项目	2014 年	2013 年	2012 年
研发费用（万元）	2,330.60	2,489.90	2,119.71
营业收入（万元）	57,295.51	54,060.59	47,575.88
研发费用 /营业收入	4.07%	4.61%	4.46%

3、优秀的研发人员队伍

公司研发力量雄厚，目前拥有一支稳定的技术研发队伍，核心技术人员在线 缆材料领域均有多年的从业经历、经验丰富。公司注重研发团队的梯队建设，坚 持内部培养与外部引进相结合，以核心技术人员为带头人，经验丰富的技术人员 为中坚力量，有效的带动整个技术团队高效的运作。

4、研发创新机制成熟

（1）注重创新人才队伍建设

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公司建立了研发人员的激励政策和考核制度，重视人才培养。公司对研发人 员提供了较为优越的薪酬福利条件，另一方面，还就其研发成果建立了优厚的激 励政策。

此外，公司还对核心技术人员实施了股权激励，目前主要的核心技术人员持 有公司股权，未来随着公司的持续发展，公司将进一步完善激励制度，吸引更多 优秀人才，提升公司整体的研发能力。

（2）与科研机构、客户等保持密切的交流合作

公司重视与客户、科研机构的合作。公司通过与重点高校和科研机构的技术 合作，借鉴和利用其理论研究优势，同时与国内外著名厂商进行技术交流，以把 握国内外的技术走向和市场需求。公司与浙江大学、浙江省技术物理应用技术研 究所、上海电缆研究所等著名高校和科研院所建立了合作关系，开展广泛的产学 研合作，完善企业的创新体系，提高产品的技术含量和附加值，增强企业的市场 竞争力和发展后劲。

（3）重视研发的管理

公司购置了先进的研发设备，为研发人员提供一个良好的研发平台。

公司采取“以客户需求为导向、紧盯市场发展动向”的创新战略，定期编制 研发大纲，对公司未来的技术创新方向形成计划性的指导，并建立了标准化的研 发流程。公司建立了《开发项目立项制度》以加强对开发项目的评审，确保研发 项目能够合理、准确、高效的运行。

在研发项目实施过程中的部门协作上，公司建立了以研发部门为核心，其他 部门联动配合的工作机制，生产部就生产过程中发现的问题反馈给研发部门以改 进生产工艺，并建有专供新品实验的生产线，质检部门配合研发部门进行新品实 验及检测。

公司重视技术队伍的建设，确立了“内部培养为主、外部引进为辅”的人才 培养原则。在福利、收入分配方面，公司制定了向技术人员倾斜的政策，建立了 《研发人员绩效考核奖励制度》，以调动其工作积极性，提高产品的开发质量和 开发效率。公司积极安排中高级技术人员参加各类学术或专题业务讲座，为技术

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人员的技能提升与职业发展提供良好的条件。

公司高度重视知识产权的保护，建立了《知识产权保护制度》，定期开展保 密教育和保密工作检查，加强技术人员和涉密人员的保密意识；建立文件保密制 度，严格控制接触核心技术的人员数量，避免无关人员接触核心技术、重要数据。 公司与主要技术人员签订《保密协议》，有效地避免了公司技术秘密的外泄，保 护了公司的知识产权。

4、参与多项产品的行业标准制定

发行人在不断提升科技创新能力的同时，凭借发行人的技术优势和良好的市 场形象，积极参与国家行业有关标准的制定，公司技术中心参与起草了《架空绝 缘电缆用绝缘料》、《电线电缆用无卤低烟阻燃电缆料》等国家标准及行业标准。

（六）高效的生产、运营管理能力

公司生产模式为以销定产，通过多年来的摸索和积累，理顺了订单的承接、 材料的采购和生产等环节之间流程，销售、采购、生产、仓库等职能部门信息实 时联动，从承接订单到产品生产完工基本均在一到三天之内完成，保证了在基本 不对产成品备货，仅对常规原材料建立一定库存的情况下，可以做到对订单的快 速交付，大大提升了公司存货的周转效率。

公司的存货周转率与同行业可比上市公司对比情况如下：

同行业可比上市公司	2014 年度	2013 年度	2012 年度
德威新材	7.61	8.01	5.84
银禧科技	4.73	4.36	4.42
金发科技	4.63	4.15	3.71
平均值	5.65	5.51	4.66
本公司	15.37	17.48	21.07

数据来源：巨潮资讯网。

由于线缆料行业通行的定价模式为在承接订单时参考主要原材料当时的市 场价格确定产品的售价，因此较高的存货水平在原材料价格下降时将面临跌价风

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险。依托于高效的生产、运营能力，公司通常仅对PVC 树脂、PE 树脂等市场供 应充足的常规材料建立一周以内的安全库存，从而有效地避免了原材料的跌价风 险。同时，日常较低的库存水平尽量地减少了存货对资金的占用，降低了财务费 用，使得公司在目前资金来源有限的情况下实现了业务规模的最大化，提升了公 司的盈利水平。

（七）高效的客户需求反应优势

公司与主要客户均建立了长期的战略合作关系。当客户需要开发新型电缆 时，通常会主动与公司取得联系，邀请公司一同参与研发。公司有能力根据客户 要求的参数指标，灵活调整配方，为客户提供性价比高的线缆材料。随着新型电 缆研发的成功，公司与客户实现了双赢，战略合作关系进一步稳固。

四、发行人未来成长性分析

（一）成长的外部因素分析——发行人在今后可预计的较长时间内仍具备 有利于发展的良好外部环境

1、国家产业政策将带动发行人所处行业的发展

作为基础原材料产业，电缆材料的开发和应用对提升我国线缆产品以及装备 制造业的整体水平有着重要的意义，而线缆发展水平及装备制造业的发展水平又 与居民生活及诸多产业的发展息息相关。我国先后出台了《国家中长期科学和技 术发展规划纲要（2006－2020 年）》、《当前优先发展的高技术产业化重点领域指 南（2011 年度）》、《中国国民经济和社会发展“十二五”规划纲要》、《新材料产 业“十二五”发展规划》等文件，新型催化剂阻燃改性塑料、交联聚乙烯材料和 电器用合成树脂材料、乙丙橡胶、新型热塑性弹性体等线缆材料被列为当前优先 发展的产品领域。

目前，我国经济总体仍处于快速发展期，预计未来几年经济形势依旧向好， 在固定资产投资、基础设施建设等下游终端领域的拉动下，线缆行业的需求仍将 保持稳定的增长态势。线缆材料行业作为线缆行业的配套产品，其行业发展也将 与线缆行业保持一致，具有广阔的发展空间，尤其是特种线缆的制造将会因为其 性能优良、环保指数高、安全系数高、性价比高等优势获得更多的市场空间。

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随着我国装备制造业水平的提升，以及装备制造业、汽车制造业、船舶制造 业等产业振兴规划、经济刺激计划的出台，汽车、高速铁路、轨道交通、船舶等 行业线缆用高分子材料的需求将迅速增加，市场缺口较大，给予研发实力强、自 身储备深厚的线缆材料企业以更大的市场空间。

2、线缆材料市场需求持续增长

我国的电线电缆工业相对起步较晚，但是发展迅速。电线电缆产品广泛应用 于国民经济的各个部门，是现代经济和社会正常运转的基础保障。“十一五”期 间电线电缆行业销售产值年平均增长26.8%，到2010 年产值超过9000 亿元，占 国内全部工业企业的1.36%，机械工业的6.8%，电工电器行业的26%，按规模在 电工电器行业排名第一。

根据中国电器工业协会电线电缆分会等机构创办的中国电线电缆网 （http://www.cwc.net.cn/）所刊登的信息，2013 年我国电线电缆产值达12,166 亿元，未来预计也保持较快增速。电缆料为电线电缆的关键材料之一，电线电缆 产值的增加保证了电缆料在未来的市场需求持续增长。

线缆材料是电线电缆生产的必备和关键材料，线缆材料的性能决定了线缆的 特性和用途。线缆材料的需求量和线缆的需求量存在正向关系，根据电线电缆需 求量可以近似推算线缆材料的需求量。根据中国电线电缆网刊登的信息，2013 年我国电缆料的市场需求量在462 亿元，2017 年预计将突破600 亿元，市场需 求持续增加。2013-2017 年，我国电线电缆产值及电缆料市场需求量如下表所示：

项目	2013 年	2014 年（E）	2015 年（E）	2016 年（E）	2017 年（E）
电线电缆 销售产值（亿元）	12,166	13,017	14,040	15,163	16,376
电缆料 需求量（亿元）	462	493	528	565	605

注1：数据来源为“浅谈线缆材料行业现状、未来和可持续发展”，中国电线电缆网： （http://www.cwc.net.cn/market/hgmarket/83401.html）；

注2：线缆用高分子材料年需求量＝线缆行业年销售收入×使用高分子材料的线缆产品 在线缆产品中所占的比重×（1－毛利率）×材料费占主营业务成本的比重×线缆用高分子 材料占材料费的比重

其中:使用高分子材料的线缆产品在整个线缆产品中所占的比重：约为 75%（“近年来电

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气装备用电线电缆见闻”，上海电缆研究所高级顾问 张兆焕 《中国线缆》2007 年 9 月）； 综合万马电缆、南洋股份、太阳电缆资料分析，毛利率以平均为 15%计； 材料费用占 主营业务成本的比重以85%计； 线缆用高分子材料占材料费的比重以7%计。

3、原材料供应持续改善为行业发展提供了先决条件

原材料质量和供应状况是影响线缆材料行业发展的重要因素，随着原材料品 质的不断提高，特别是高效助剂的不断推出以及国外原材料生产厂家陆续在我国 投资设厂，原材料质量和供应状况得到持续改善，同时，我国原材料生产企业的 技术水平逐步提高，部分塑料基材和助剂在质量上已经接近国际水平，打破了国 外竞争对手在原材料上的垄断地位，从而有力促进国内线缆材料行业的发展。

4、绿色环保成为线缆材料行业发展的趋势

2003 年2 月13 日，欧盟议会和欧盟理事会通过了第2002/95/EC 号《关于 报废电子电气设备指令》（WEEE）和《关于在电子电气设备中限制使用某些有害 物质指令》（RoHS），简称两指令，作为环保领域的又一新举措，旨在应对日益 严重的由于电子电器产品使用和废弃过程中引起的环境污染，同时将“技术壁垒” 巧妙地融入“保障人类安全，维护生态环境”。传统PVC 线缆材料不但含有卤 素，而且含有大量的重金属元素。为此，国内各线缆材料厂和电缆厂对绿色环保 PVC 线缆材料作了大量的研究，目前国内的环保型电缆材料已商品化，已完全能 满足欧盟两指令的要求。

环保型PVC 虽不含有欧盟两指令规定的有害物质，但它在燃烧时还会产生二 恶英、HCL 和浓烟，一旦发生火灾，可能造成人员伤亡。因此，我国部分城市已 经发布规定禁止使用PVC 电缆，其中，1998 年，北京市供电局颁文规定，在所 辖系统禁用PVC 电缆；2002 年10 月上海市建委规定（DGJ 08-93-2000）：在上 海大型建筑或公共活动场所，禁止使用PVC 等非环保型电缆产品。随着环保线缆 材料生产技术的成熟和生产成本的降低，供电部门和广大用户开始逐步接受环保 型线缆材料，特别是对于公共娱乐场所、体育馆、医院、高层商务楼、宾馆或超 过24 层的商用住宅混用楼，越来越多的用户主动采用环保型的电力电缆。因此 具有无卤低烟阻燃性能的环保线缆材料将逐步取代传统PVC 电缆料。目前作为传 统的PVC 线缆材料的替代品，无卤低烟阻燃电缆料和交联聚乙烯电缆料的市场份

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额持续提升，市场空间巨大。

（1）无卤低烟阻燃电缆料

我国对热塑性无卤低烟阻燃电缆料的研究始于20 世纪中后期，随着研究的 不断深入和各种原辅材料的发展，国内的热塑性无卤低烟阻燃电缆料，在我国的 电线电缆制造业中已占据了举足轻重的地位。产品的各项性能好，电缆的加工工 艺佳，价格相比国外同类产品便宜。产品适用性强，应用范围广，市场需求量大。

（2）交联聚氯乙烯线缆材料

交联聚乙烯线缆材料属于无卤型线缆材料，具有绿色环保的特征。用交联聚 乙烯电缆料生产的交联聚乙烯绝缘电力电缆不但具有优良的电气性能，而且还有 较好的热过载机械特性，长期使用工作温度可达90℃，短路温度高达250℃，同 样载流量，导体截面可减少一至二级，可节约导体20～30%。交联聚乙烯绝缘电 缆结构简单、生产工序少、生产速度快、电缆重量轻、成本低、安装敷设简便， 在工作温度、机械强度、耐环境应力开裂等方面优于聚氯乙烯电缆。此外，由于 交联聚乙烯线缆材料具有优良的介电性能，它不仅被应用于低压、中压电力电缆， 也广泛应用于高压、超高压电力电缆。

5、产业延伸提升了新型电缆料的市场空间

（1）橡胶电缆料具有广阔的发展空间

经过多年的发展，橡胶电缆材料在配方和工艺上都有了相当大的进步，由于 橡胶材料在耐寒、耐磨、耐刮、耐油、耐辐射、抗撕裂和抗拖拽的诸多特性上相 对于其他的线缆材料具有天然优势，连续混炼橡胶造粒机等加工方式的革新也为 橡胶电缆料的生产提供了方便。随着风力发电、太阳能光伏发电、船舶、海洋工 程、机车车辆、轨道交通、矿山等行业的发展，市场对橡胶电缆材料的需求日益 增大。

（2）热塑性弹性体将成为电缆工业的重要材料

热塑性弹性体具有优越的加工性能和力学性能，以及良好的耐候性和电性 能，可以直接挤出，生产工艺简单，生产效率高，是优良的线缆材料，近十年来

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得到了很大的发展。热塑性弹性体在电线电缆领域的应用潜力很大，在国外，热 塑性弹性体被广泛用作船舶、矿山、钻井平台、核电站及其他设施的电线电缆的 绝缘层及护套。我国开发热塑性弹性体较晚，随着对电线电缆质量要求的提高， 采用热塑性弹性体，采用挤塑工艺生产电缆，可以改善产品质量，简化生产工序， 提高生产效率。

（二）成长的内部因素分析——发行人的竞争优势将持续

发行人自成立以来一直专注于线缆用高分子材料的研发、生产与销售，目前 已成为了生产规模化、产品系列化、技术创新层次高的线缆材料生产企业。产品 以具有特殊性能（拉伸强度、阻燃性能、卤素含量、热老化性能、耐腐蚀性能、 耐弯曲性能等）的特种线缆材料为主体，同时生产部分通用线缆材料。公司现有 产品包括特种聚氯乙烯电缆料、无卤低烟阻燃电缆料、特种聚乙烯及交联聚乙烯 电缆料、橡胶电缆料、橡塑改性弹性体、通用聚氯乙烯电缆料，共六大系列，二 百多个品种。在报告期内，各类产品的产销量均实现了较快增长。

发行人坚持走自主创新道路，并大力推动科技成果的产业化。根据发行人已 有的技术储备、技术研发规划、发行人已形成的技术创新机制与人才引进计划， 在募集资金到位、研发中心建成后，可以预期发行人未来几年内的技术创新能力 将会得到进一步加强，并保持或提升其产品在业内已确立的技术优势。同时，发 行人技术创新的持续发展，将进一步提高其产品品质，从而提升其市场品牌形象 和产品附加值，使其市场开拓能力和盈利能力得到进一步增强。

目前，公司的主要技术储备情况如下表所示：

电力
序号	技术/产品	所处阶段	技术特点
1	150℃交联聚烯烃无卤低烟阻燃料	批量生产持续 改进	耐热等级高、高阻燃
2	高阻燃聚烯烃电缆料	批量生产 持续改进	阻燃性好、耐水性好
3	超高压电缆用阻燃聚氯乙烯护套 料	批量生产 持续改进	电气性能好、加工工艺优良
4	防鼠防白蚁耐油耐紫外线低烟低 卤阻燃PVC 护套料	批量生产、持 续改进	耐紫外线、防鼠防蚁、耐油

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5	硅烷自交联聚乙烯绝缘料	批量生产、持 续改进	批量生产、持 续改进	室温下能够自然交联
轨道交通
1	耐燃油辐照交联125℃无卤低烟 阻燃轨道交通车辆用电缆料	批量生产、持 续改进		耐油、耐热性好、高阻燃
2	抗开裂无卤低烟阻燃护套料	批量生产、持 续改进		耐候性好、阻燃等级高、具有 抗开裂性能
3	热塑性低烟无卤阻燃聚烯烃抗紫 外线电缆料	批量生产、持 续改进		抗紫外线、耐候性好、阻燃等 级高
4	耐油型无卤低烟阻燃橡皮绝缘料	小批量生产		耐油、高阻燃、环保
光伏太阳能
1	光伏发电系统用电缆绝缘料	小批量生产		防紫外线、耐臭氧、抗酸碱、 高耐候性、良好的电性能
2	光伏发电系统用电缆护套料	小批量生产		防紫外线、耐臭氧、抗酸碱、 高耐候性
核电
1	核电站用1E 级K2类电缆料	试制	耐辐射、抗开裂、耐热老化性能好、 可靠性高
2	核电站用1E 级K1类电缆料	试制	耐辐射、抗开裂、耐热老化性能好、 可靠性高
船舶及海洋工程
1	柔软型热塑性无卤低烟弹性体	试制	高柔软性、阻燃等级高
矿用
1	中压乙丙矿用电缆绝缘料	小批量生产	耐压等级高、抗热老化性能好
2	耐磨型高强度矿用电缆橡皮护套 料	试制	高强度、耐磨性好、高阻燃
通信
1	CMR 级、CMP 级高阻燃通信电缆用 阻燃聚氯乙烯护套料	试制	符合美国UL 标准
2	CMR 级、CMP 级高阻燃通信电缆用 无卤低烟阻燃护套料	试制	符合美国UL 标准
汽车线束
1	环保型105℃汽车线束绝缘材料	批量生产、 持续改进	环保、绝缘性能好、薄壁
2	125℃辐照交联无卤低烟汽车线束 绝缘材料	批量生产、 持续改进	耐热性好、耐油、环保
特种设备

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1	重型地下掘进设备用乙丙橡胶绝 缘料	试制	耐寒，耐压等级高，柔软，耐扭转
2	重型地下掘进设备用氯丁橡胶护 套料	试制	耐寒，柔软，耐扭转
家电
1	耐电弧乙丙橡胶绝缘料	批量生产、 持续改进	耐电弧
2	UL 标准氯化聚乙烯阻燃护套料	试制	通过ULVW-1 燃烧测试

（三）募集资金对发行人未来成长性的影响

本次募集资金将全部用于发行人的主营业务，即硅烷交联电缆料及无卤低烟 阻燃电缆料的研发、生产与销售。本次募集资金投资项目为“年产10,000 吨塑 料电缆料颗粒项目”、“年产25,000 吨塑料电缆料颗粒项目”和“8,000 万元用 于补充流动资金”。项目实施后将进一步提高发行人主营业务的盈利能力，对发 行人在未来的成长具有积极的促进作用。本次募集资金投资项目对公司的具体影 响如下：

1、扩大生产能力，解决公司目前的产能瓶颈问题

（1）扩大硅烷交联电缆料生产能力

由于国家电网建设的大力推进，风能、太阳能等新能源的开发，海洋工程、 船舶、铁路机车车辆、矿用电缆等行业的稳步发展，近年来相关产品需求增长迅 速，报告期内，硅烷交联电缆料的产量逐年提升，2012 年公司硅烷交联电缆料 产量为6,169.25 吨，2014 年增长到10,705.21 吨，增长速度较快，产能始终处 于饱和状态。

由于硅烷交联产品市场需求增长较快，受生产规模和场地所限，公司在承接 订单时有一定的选择，放弃了部分原本能够给公司增加业绩的订单，长远来看， 上述情形不利于公司的持续发展。

（2）扩大无卤低烟阻燃电缆料的生产能力

无卤低烟电缆料由于燃烧时产生的烟雾较低，不含重金属元素，又具备阻燃 特性，加工工艺佳，市场需求不断扩大。公司生产的无卤低烟电缆料挤出工艺性 能好，放线速度快，成功解决无机阻燃剂的大量添加会导致电缆易开裂、热收缩

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大、受潮绝缘大幅度降低等技术难题，受到线缆企业的广泛认可。由于无卤低烟 阻燃电缆料为未来线缆料的发展方向，扩大其产能将使公司跟上行业的发展步 伐。

2、进一步优化公司产品结构

公司产品主要提供给电线电缆生产企业，最终应用于多个终端领域，如：电 力、船舶、建筑、轨道交通等。目前，线缆用高分子材料行业的市场规模呈现快 速增长的趋势，且硅烷交联电缆料、无卤低烟电缆料等具有绿色环保特性的电缆 料市场份额逐年提高，新增的市场需求中，硅烷交联电缆料将占据重要地位。

目前，公司产品包括特种聚氯乙烯电缆料、无卤低烟电缆料、交联聚乙烯电 缆料、橡胶电缆料、橡塑改性弹性体、通用聚氯乙烯电缆料、通用聚乙烯电缆料， 多个品种的产品。公司致力于成为产品系列化、生产规模化的线缆材料领先企业， 近年来，公司根据市场需求调整产品结构，包括硅烷交联电缆料在内的特种线缆 用高分子材料的比重不断增加。但受制于硅烷交联电缆料的产能瓶颈，公司无法 持续优化产品结构，在一定程度上制约了公司的发展。

通过本次募投项目的实施，公司硅烷交联电缆料的产能将有效提升，产品结 构将更为合理，有利于公司的持续发展，进一步提升公司的综合竞争实力。

3、组建研发中心将进一步增强发行人的行业技术优势

电线电缆行业的发展以线缆材料的创新为基础，特种电线电缆对线缆材料性 能的要求不断提高，公司只有不断提升研发能力，才能开发出更多性能优异的特 种线缆材料，满足市场需求，并保持在行业内的领先地位。

线缆材料行业的相关技术目前还处于持续提升的过程之中，新配方、新工艺、 新技术不断出现，技术研发能力弱、产品不能持续创新的企业将被市场逐步淘汰。 因此，公司在现有的设备、技术和研发人员基础上，加大投入组建研发中心，不 仅是公司研发新产品和改进生产工艺的直接需要，更是公司实现快速发展，保持 行业技术优势的必然要求。

4、补充流动资金将为公司业务规模的扩大提供有力支撑

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公司主要原材料PVC 树脂、PE 树脂系大宗商品，能享受供应商的帐期较短， 通常为款到发货或者货到付款；而按照线缆用高分子材料行业惯例，公司给予客 户的帐期通常为3 个月左右。因此，随着公司在报告期内业务规模的不断扩大， 应收票据和应收账款的余额与应付票据和应付账款的差额逐年上升，分别达到 10,801.47 万元、12,909.03 万元、15,556.23 万元，也即由于受制于上下游的 行业惯例，公司业务规模的增长对营运资金的消耗较大，由此导致报告期内流动 资金状况不断趋紧，使得2014 年末短期借款余额达11,710 万元，当年借款及贴 现利息支出为891.23 万元，占同期净利润的比例达19.31%，对公司利润侵蚀较 大。

随着募集资金投资项目的实施，发行人业务规模将进一步扩大，一方面将加 强应收账款的管理，提高资金的周转效率，保持不低于行业平均的应收账款周转 率；另一方面努力与PVC 树脂、PE 树脂等大宗商品供应商建立长期合作机制， 尽可能争取到有利的付款条件，但受制于在行业上下游中所处的位置以及行业惯 例，发行人预计营运资金需要保持一定的增长才能够支撑业务规模的扩大。

募集资金补充营运资金将大大提高发行人的资金实力，有效缓解未来业务规 模增长时的资金压力，同时降低短期偿债风险，对提升发行人的核心竞争力和业 绩有较大促进作用。

五、发行人的成长性风险

公司在报告期内经营状况良好，凭借过硬的产品品质和技术优势，主营业务 收入、营业利润和净利润等盈利指标均保持良好增长态势，截至本招股说明书签 署日公司经营状况正常，但不能排除未来由于宏观环境的变化导致市场需求下降 或者材料价格急剧变化或其他内外部因素导致公司经营业绩下滑的可能，本公司 提请投资者投资时考虑相关因素。

六、保荐机构对发行人成长性的综合评价

报告期内，发行人总体表现出良好的成长性，资产规模不断扩大，盈利能力 稳步提高，特种线缆用高分子材料业务收入快速增长，获得了良好的品牌形象； 通过持续的自主创新，产品技术不断升级、品质不断提高、产品结构的逐渐丰富，

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形成了以特种线缆用高分子材料为主导、通用线缆用高分子材料为基础的多层次 良性产品结构，市场综合竞争实力较强。

从保证成长的外部因素看，发行人在今后可预计的较长时间内仍面临良好的 外部环境，迎来难得的历史发展机遇。发行人致力成为线缆行业的“最佳配角”， 为线缆生产企业提供性能优异、产品适用性强的线缆材料系列产品。

近年来，随着我国电力、船舶、轨道交通、通信、电气装备、建筑、新能源 等领域的发展，线缆行业的需求不断扩大，线缆材料行业作为线缆发展的基础， 各类线缆材料的需求也呈现稳定增长的状况。

从保证成长的内部因素看，发行人已取得一定的技术和市场竞争优势，且在 未来这种优势仍将持续。发行人多年来一直非常注重自主创新技术与行业技术研 究的发展，目前已形成良好的持续创新机制，形成了一套较为完整的配方体系及 生产工艺；发行人的主要产品具有一定的定制化特征，具有为不同客户提供更有 针对性产品的设计和生产能力，在行业内已树立了良好的市场形象和较高的品牌 知名度；发行人拥有较为强大的销售团队，具有较强的市场开拓和获取订单能力 客户多为大型线缆生产企业，在募集资金到位后，发行人前景看好的硅烷交联电 缆料的产能瓶颈将得到解决，产能明显扩大，发行人未来市场竞争能力将进一步 提升。

综上，本保荐机构认为：在未来可预计的时间段内，发行人仍然具有快速增 长的外部需求机遇，同时，发行人的竞争优势在未来仍能持续，并将在募集资金 到位后得到巩固和增强。因此，发行人在未来可预见的期间内仍然具有良好的成 长性。

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（本页无正文，为《齐鲁证券有限公司关于杭州高新橡塑材料股份有限公司成 长性的专项意见》之签章页）

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