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Groupe Bruxelles Lambert SA
Earnings Release • Nov 7, 2024
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Earnings Release
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Poursuite de la création de valeur de l'ensemble des classes d'actifs Objectif à moyen terme1 d'un TSR annuel à deux chiffres soutenu par une croissance de l'ANR par action et une augmentation des retours2 aux actionnaires sur une base déjà renforcée3
- Plus-values4 d'un montant de €1,1md5 provenant des cessions d'actifs cotés
- Poursuite de la création de valeur des actifs privés et de GBL Capital à hauteur de + €278m6
- Hausse de l'ANR par action à €117,99
- Profil de liquidité de €4,3mds permettant de saisir des opportunités d'investissement attractives
- Croissance régulière du dividende par action sur une base renforcée de €5,003
Ian Gallienne, CEO de GBL, a déclaré, « S'appuyant sur nos résultats des neuf premiers mois, les équipes de GBL restent concentrées sur la création de valeur et l'allocation de capital. A moyen terme, notre objectif est de générer un rendement annuel total pour les actionnaires à deux chiffres. Nous visons à atteindre un tel niveau de rendement en augmentant tant l'ANR par action que les retours2 aux actionnaires, tout en maintenant un levier d'endettement conservateur. À ce titre, nous annonçons une croissance régulière du dividende par action sur une base significativement renforcée de €5.003 . Forte de son solide bilan, GBL est bien positionnée pour saisir de futures opportunités d'investissement attractives. »
-
6 Actifs privés pour + €195m (voir page 12) et GBL Capital pour + €83m (voir page 19)
1 Les informations sur les perspectives à moyen terme (2024-2027) de GBL sont disponibles dans la présentation Strategic Update dans la rubrique « Investisseurs » sur www.gbl.com
2 Dividendes par action
3 Dividende par action de €5,00 payable au cours de l'exercice 2025 au titre de l'exercice 2024 comme annoncé le 31 juillet 2024 ; de manière usuelle, soumis à l'approbation de l'Assemblée Générale de GBL
4 Conformément à la norme IFRS 9, les résultats de cession sont sans impact sur le résultat net consolidé de GBL
5 Incluant des plus-values de cessions de (i) €630m au titre des neuf premiers mois de 2024 et (ii) €422m au titre des ventes à terme arrivant à maturité en octobre 2024
Section I : Aperçu & Performance
Portefeuille
Au 30 septembre 2024, les actifs cotés représentaient 63 % du portefeuille, tandis que les actifs privés et GBL Capital représentaient 19 % et 17 % respectivement. L'investissement réalisé pour établir Sienna Investment Managers, dont l'activité principale est la gestion d'actifs pour compte de tiers (avec plus de €40mds d'actifs sous gestion à fin septembre 2024), représente €125m, soit moins de 1 % de l'ANR de GBL.
Faits marquants des neuf premiers mois de 2024
Actifs cotés : plus-values 1 significatives de €1,1md2
Dans le cadre de l'évolution stratégique de GBL vers une exposition accrue aux actifs privés et compte tenu du rebond du cours de l'action adidas sur les deux dernières années environ, GBL a saisi des opportunités pour cristalliser de la valeur sur son investissement. Au cours des neuf premiers mois de 2024, GBL a réalisé des cessions à hauteur de €999m, réduisant ainsi sa participation de 7,6 % à 5,1 % du capital. Ces cessions ont généré une plus-value1 de €630m.
De la même manière, GBL a réalisé des ventes à terme d'un montant de €653m arrivant à maturité le 24 octobre 2024, réduisant sa participation dans adidas à 3,5 % du capital et générant une plus-value1 de €422m. GBL demeure un actionnaire significatif dans adidas et réitère son soutien à l'entreprise, son équipe dirigeante et sa stratégie.
Actifs privés : poursuite de la création de valeur
| en hausse de + 15 % sur une base combinée. | |
|---|---|
| Les actifs privés consolidés ont affiché une solide croissance à deux chiffres de leur chiffre d'affaires, |
| Actifs privés consolidés, performance 9M 2024 vs 9M 2023 | ||||
|---|---|---|---|---|
| Affidea | Sanoptis3 | Canyon | Total | |
| Chiffre d'affaires, €m | 757 | 518 | 655 | 1.930 |
| Croissance, % | 20 % | 24 % | 6 % | 15 % |
| Croissance organique, % | 13 %4 | 11 % | 6 % | 10 % |
| Croissance de l'EBITDA, % | 27 % | 18 % | - 19 %5 | 13 % |
Source : reporting non audité des sociétés
Les participations dans le secteur des soins de santé ont réalisé une croissance organique à deux chiffres du chiffre d'affaires, complétée de manière significative par du M&A réalisé dans le cadre de la
5 Baisse de l'EBITDA principalement due à la reprise d'ajustements exceptionnels d'EBITDA comptabilisés en 2023 (ajustements liés à des problèmes non récurrents de chaîne d'approvisionnement survenus au T3 2023). Sans tenir compte de ces ajustements, la croissance aurait été de + 5 %
1 Conformément à la norme IFRS 9, les résultats de cession sont sans impact sur le résultat net consolidé de GBL
2 Incluant des plus-values de cessions de (i) €630m au titre des neuf premiers mois de 2024 et (ii) €422m au titre des ventes à terme arrivant à maturité en octobre 2024
3 Inclut l'annualisation du M&A de cliniques réalisé et des projets de M&A de cliniques avec accords d'acquisition signés en fin de période, sauf pour la croissance organique
4 Croissance sur base comparable, excluant l'impact des acquisitions réalisées durant la période précédente et la contribution des tests Covid-19
consolidation sectorielle menée par ces entreprises. Canyon a également réalisé une forte croissance du chiffre d'affaires de + 6 %, et a à nouveau surperformé le secteur. Toutefois, la rentabilité1 , et par conséquent la valorisation, ont été impactées. Néanmoins, les actifs privés consolidés ont généré une augmentation de leur juste valeur de + €186m2 . L'ensemble des actifs privés de GBL (incluant les actifs non consolidés ou mis en équivalence) ont enregistré une hausse de + €195m3 .
GBL Capital : poursuite d'une solide performance
GBL Capital a créé + €83m de valeur provenant de l'ensemble de ses activités, soulignant une solide performance sous une nouvelle équipe dirigeante et dans le cadre d'une nouvelle stratégie.
Sienna Investment Managers : synergies commerciales dynamiques
Sienna Investment Managers a généré des synergies commerciales dynamiques, enregistrant une collecte nette de €1,8md au cours du troisième trimestre 2024, et portant ainsi ses actifs sous gestion à plus de €40mds.
Augmentation de l'ANR par action
L'ANR par action a atteint €117,99, soit une hausse de + 3,8 % par rapport à l'ANR par action publié à fin 20234 .
Dividende par action : forte hausse de + 82 % à €5,005 proposée au titre de l'exercice 2024
Comme communiqué dans la publication des résultats semestriels 2024 de GBL, le groupe proposera au titre de l'exercice 2024 un dividende brut par action de €5,005 payable au cours de l'exercice 2025. Cela représente une augmentation de + 82 % en comparaison à l'année précédente et un rendement de 7,1 %6 . Ce montant est soutenu par la solidité du bilan et du profil de liquidité de GBL, ayant tous deux été renforcés par la cristallisation de valeur dans le cadre des cessions réalisées au sein du portefeuille d'actifs cotés.
Poursuite des rachats d'actions propres
Compte tenu de la décote du cours de bourse par rapport à l'ANR (de 39,9 % en moyenne au cours des neuf premiers mois de 2024), le groupe a procédé à des rachats d'actions propres, continuant ainsi à bénéficier d'opportunités de marché attractives. Au cours de la période, GBL a acquis, directement et par l'intermédiaire de ses filiales, 2,8m d'actions GBL, correspondant à 2,0 % des actions représentatives du capital au 30 septembre 2024, pour un montant total de €190m. Ces rachats d'actions propres ont été exécutés dans le cadre de la septième enveloppe de rachat d'actions propres du groupe (dont le montant alloué est de €500m).
6 Basé sur le cours de GBL de €69,95 au 30 septembre 2024
1 Baisse de l'EBITDA principalement due à la reprise d'ajustements exceptionnels d'EBITDA comptabilisés en 2023 (ajustements liés à des problèmes non récurrents de chaîne d'approvisionnement survenus au T3 2023). Sans tenir compte de ces ajustements, la croissance aurait été de + 5 %
2 Affidea (+ €192m), Sanoptis (+ €54m) et Canyon (- €60m)
3 Affidea, Sanoptis et Canyon (+ €186m au total), Voodoo (+ €10m) et Parques Reunidos (+ €0m)
4 €113,64 sur base de 146.700.000 actions au 31 décembre 2023
5 Payable au cours de l'exercice 2025 au titre de l'exercice 2024 ; de manière usuelle, soumis à l'approbation de l'Assemble Générale de GBL
Une solide situation financière permettant de saisir des opportunités attractives
Le profil de liquidité de GBL s'élevait à €4,3mds au 30 septembre 2024. Le solide profil de liquidité du groupe, son faible levier d'endettement et son profil de maturité équilibré donnent à GBL la capacité de saisir des opportunités d'investissement attractives à l'avenir.
Perspectives à moyen terme : un TSR annuel à deux chiffres
En parallèle de la publication des résultats des neuf premiers mois de 2024, GBL communique sur ses perspectives à moyen terme (Strategic Update). Dans le cadre de cette communication, GBL annonce son objectif de générer un TSR annuel à deux chiffres sur la période 2024-2027. Cette performance résultera de : (i) la croissance de l'ANR par action et (ii) l'augmentation du retour aux actionnaires au travers d'une croissance régulière du dividende par action de €5,001 , tout en poursuivant les rachats d'actions propres de manière opportuniste et en maintenant un levier d'endettement conservateur. Des informations complémentaires sont disponibles dans la rubrique « Investisseurs » du site internet de GBL.
1 Payable au cours de l'exercice 2025 au titre de l'exercice 2024 ; de manière usuelle, soumis à l'approbation de l'Assemble Générale de GBL
Actif net réévalué
Au 30 septembre 2024, l'actif net réévalué de GBL s'élève à €16,3mds (€117,99 par action) à comparer à €16,7mds (€113,64 par action) à fin 2023. Rapportée au cours de bourse de €69,95, la décote à fin septembre 2024 s'établit à 40,7 %.
| 30 septembre 2024 | 31 décembre 2023 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| % en capital |
Cours de bourse (€)1 |
(€m) | Variation | % en capital |
Cours de bourse (€)1 |
(€m) | |
| Actifs cotés | 10.557 | - 7 % | 11.360 | ||||
| SGS | 19,13 | 99,95 | 3.624 | + 28 % | 19,31 | 78,34 | 2.835 |
| Pernod Ricard | 6,80 | 135,60 | 2.337 | - 15 % | 6,73 | 159,75 | 2.749 |
| adidas | 5,09 | 237,90 | 2.178 | - 14 % | 7,62 | 184,16 | 2.526 |
| Imerys | 54,72 | 29,78 | 1.384 | + 5 % | 54,64 | 28,48 | 1.322 |
| Umicore | 15,92 | 11,66 | 457 | - 53 % | 15,92 | 24,90 | 977 |
| Concentrix | 13,51 | 45,78 | 409 2 |
- 49 % | 13,17 | 88,88 | 8072 |
| Ontex | 19,98 | 8,94 | 147 | + 18 % | 19,98 | 7,61 | 125 |
| TotalEnergies | 0,01 | 58,50 | 16 | - 5 % | 0,01 | 61,60 | 16 |
| GEA | 0,06 | 43,96 | 5 | + 17 % | 0,06 | 37,69 | 4 |
| Actifs privés | 3.263 | + 6 % | 3.067 | ||||
| Affidea | 99,04 | 1.386 | + 16 % | 99,15 | 1.195 | ||
| Sanoptis | 83,17 | 883 | + 6 % | 83,36 | 829 | ||
| Canyon | 48,78 3 |
402 | - 13 % | 48,653 | 460 | ||
| Voodoo | 15,07 | 297 | + 3 % | 15,90 | 287 | ||
| Parques Reunidos | 23,00 | 296 | + 0 % | 23,00 | 296 | ||
| GBL Capital | 2.845 | - 4 % | 2.951 | ||||
| Sienna Investment Managers4 | 125 | + 14 % | 110 | ||||
| Portefeuille | 16.791 | - 4 % | 17.488 | ||||
| Actions propres | 795 | - 34 % | 1.206 | ||||
| Endettement brut | (3.070) | - 14 % | (3.578) | ||||
| Créance Concentrix | 4 | - 99 %5 | 476 | ||||
| Trésorerie brute | 1.810 | + 68 % | 1.080 | ||||
| Actif net réévalué | 16.330 | - 2 % | 16.671 | ||||
| Actif net réévalué (€ p.a.)6 | 117,99 | + 4 % | 113,64 | ||||
| Cours de bourse (€ p.a.) | 69,95 | - 2 % | 71,22 | ||||
| Décote | 40,7 % | + 339 pb | 37,3 % |
1 Cours de bourse convertis en € sur base du fixing BCE de (i) 0,9439 CHF / € au 30 septembre 2024 et de 0,9260 CHF / € au 31 décembre 2023 pour SGS, (ii) 1,1196 USD / € au 30 septembre 2024 et de 1,1050 USD / € au 31 décembre 2023 pour Concentrix
6 Sur base de 138.400.000 actions au 30 septembre 2024 et 146.700.000 actions au 31 décembre 2023
2 Incluant la valeur de marché des actions de earn-out de €7m au 30 septembre 2024 et de €27m au 31 décembre 2023
3 Détention dans Canyon par GBL, excluant les titres détenus par GBL Capital (détention indirecte additionnelle de 1,34 % au 30 septembre 2024 et au 31 décembre 2023)
4 Évalué au coût d'acquisition des sociétés de gestion déduction faite de toute dépréciation de valeur
5 La créance Concentrix a été monétisée au troisième trimestre 2024 ; GBL a une créance résiduelle de €4m au 30 septembre 2024
Endettement net et flux de trésorerie
L'endettement net a diminué de €2,0mds au 31 décembre 2023 à €1,3md au 30 septembre 2024. Cette baisse résulte principalement des désinvestissements et distributions de €1.342m et des cash earnings de €315m, partiellement compensés par des investissements de - €260m (incluant les rachats d'actions propres) et le dividende payé par GBL au titre de l'exercice 2023 (- €380m).
| €m | Trésorerie brute | Endettement brut | Endettement net |
|---|---|---|---|
| Situation au 31 décembre 2023 | 1.556,0 1 |
(3.577,9) | (2.021,9) |
| Cash earnings | 315,2 | - | 315,211 |
| Dividende au titre de l'exercice 2023 | (380,5) | - | (380,5) 1 |
| Investissements | (260,2) | - | (260,2)1 |
| GBL (rachats d'actions propres) | (190,4) | - | (190,4)1 |
| Sienna Investment Managers | (32,4) | - | (32,4)1 |
| GBL Capital | (23,7) | - | (23,7)1 |
| Autres | (13,7) | - | (13,7)1 |
| Désinvestissements / Distributions | 1.342,0 | - | 1.342,01 |
| adidas | 999,3 | - | 999,31 |
| GBL Capital | 342,7 | - | 342,71 |
| Obligations institutionnelles | (500,0) | 500,0 | - 1 |
| Autres | (258,2) 2 |
7,5 | (250,7)² |
| Situation au 30 septembre 2024 | 1.814,3 | (3.070,4) | (1.256,1) |
Le LTV3 s'établit à 7,3 %. Il se compare à 11,4 % à fin décembre 2023.
2 Inclut principalement (i) les timing differences entre les distributions perçues par GBL Capital de certains fonds et les remontées vers GBL (- €149m), (ii) les dividendes perçus de GBL Capital repris à la fois dans les cash earnings et les distributions (- €71m) et (iii) l'impact net de la mise en place de la nouvelle structure de carried interest du groupe (- €27m)
6
3 Inclut la trésorerie brute et la créance Concentrix
1 Inclut la créance Concentrix monétisée au troisième trimestre 2024 ; GBL a une créance résiduelle de €4m au 30 septembre 2024
Gestion du bilan
| €m | 30 septembre 2024 | 31 décembre 2023 |
|---|---|---|
| Obligations institutionnelles | (2.000) | (2.500) |
| Obligations échangeables en titres Pernod Ricard | (500) | (500) |
| Obligations convertibles en titres GBL | (500) | (500) |
| Autres | (70) | (78) |
| Endettement brut | (3.070) | (3.578) |
| Trésorerie brute (hors autocontrôle) | 1.810 | 1.080 |
| Créance Concentrix | 4 | 476 |
| (Endettement net) / Trésorerie nette | (1.256) | (2.022) |
La maturité moyenne pondérée de la dette brute s'établit à 3,9 années à fin septembre 2024 (4,0 années à fin décembre 2023).
L'endettement brut ne comprend pas les engagements externes d'investissements de GBL Capital pour €831m à fin septembre 2024 (€752m à fin décembre 2023).
La créance Concentrix a été estimée à sa valeur actualisée pour un montant de €476m à fin décembre 2023, et a été cédée au T3 2024 1 .
Au 30 septembre 2024, les lignes de crédit confirmées s'élèvent à €2.450m, entièrement non tirées, et arrivent à maturité en 2029.
Le profil de liquidité (trésorerie brute et montant non tiré sur les lignes de crédit confirmées) s'élève à €4.260m à fin septembre 2024, à comparer à €3.530m à fin décembre 2023.
Enfin, au 30 septembre 2024, les 11,4m d'actions propres correspondent à 8,2 % des actions représentatives du capital émis à cette date et sont valorisées à €795m.
1 GBL a une créance résiduelle de €4m au 30 septembre 2024
| Catégorie d'investissement |
% du portefeuille |
Investissement | Stratégie |
|---|---|---|---|
| Actifs cotés 2012 AMORCE DE RÉÉQUILIBRAGE DU PORTEFEUILLE |
• Sociétés leaders dans leur secteur, avec un modèle opérationnel clair et durable • Participations majoritaires ou minoritaires avec influence permettant une position d'actionnaire de référence et un rôle engagé dans la gouvernance • Investissements en equity entre €250m et €2mds |
• Croissance de l'ANR • Diversification au sein de cette catégorie d'investissement • Génération de cashflow pour assurer le dividende GBL |
|
| Actifs privés 2019 DÉBUT D'ACTIVITÉ |
• Sociétés leaders dans leur secteur, avec un modèle opérationnel clair et durable • Participations principalement majoritaires • Investissements en equity entre €300m et €1md |
• Croissance de l'ANR • Opportunités de consolidation • Rendements attractifs grâce à des structures agiles • Portefeuille moins réplicable |
|
| Actifs privés indirects 2013 DÉBUT D'ACTIVITÉ (ANCIENNEMENT SIENNA CAPITAL) |
• Engagements dans des fonds et co-investissements aux côtés de fonds dans lesquels GBL a investi • En général, fonds de private equity, mais également autres stratégies (par exemple, les crédits privés, le structured equity, les fonds secondaires, l'infrastructure à valeur ajoutée) • Exposition au capital-développement, capital-croissance et aux hedge funds • Engagements / investissements jusqu'à €50m, avec la possibilité d'investir des montants plus élevés dans des circonstances exceptionnelles |
• Croissance de l'ANR • Diversification du portefeuille • Protection à la baisse de la valeur de l'investissement • Contributeur significatif aux cash earnings de GBL |
|
| Gestion d'actifs 2021 DÉBUT D'ACTIVITÉ |
• Plateforme de gestion d'actifs pour compte de tiers • Plus de €40mds sous gestion à fin septembre 2024 |
• Génération de revenus récurrents • Levée régulière de fonds dans l'ensemble des stratégies • Synergie des expertises réunies au sein d'une plateforme unique • Bénéfices du réseau de GBL |
Section II : Détails par Catégorie d'Investissement
Actifs cotés
Les actifs cotés comprennent des participations dans SGS, Pernod Ricard, adidas, Imerys, Umicore et Concentrix, entre autres. En tant qu'investisseur engagé à long terme, GBL cherche à investir dans des sociétés de grande qualité, principalement investment grade et occupant une position de leader dans leur secteur. GBL contribue à la création de valeur par son implication dans les organes clés de gouvernance de ses sociétés en portefeuille. Les actifs cotés représentent 63 % du portefeuille de GBL à fin septembre 2024.
Faits marquants
- GBL a cristallisé de la valeur sur ses actions adidas au travers de cessions pour un montant de €999m au cours des neuf premiers mois de 2024. Ces cessions ont généré une plus-value 1 de €630m et réduit la participation de GBL de 7,6 % à 5,1 % du capital. En outre, GBL a exécuté des ventes à terme d'un montant de €653m arrivant à maturité le 24 octobre 2024, réduisant sa participation à 3,5 % du capital et générant une plus-value1 de €422m. GBL demeure un actionnaire significatif d'adidas et réitère son soutien à l'entreprise, son équipe dirigeante et sa stratégie
- GBL continue de soutenir ses sociétés en portefeuille. La réalisation de progrès opérationnels se poursuit au sein du portefeuille, plusieurs sociétés ayant communiqué sur des attentes positives 2 au titre de l'exercice 2024 et au-delà :
2 Veuillez vous référer aux publications spécifiques des sociétés pour plus de détails
1 Conformément à la norme IFRS 9, les résultats de cession sont sans impact sur le résultat net consolidé de GBL
- o SGS : les objectifs à moyen terme comprennent, entre autres, une amélioration significative d'au moins 1,5 % de la marge opérationnelle ajustée d'ici 2027. En outre, la nouvelle Directrice Générale, qui a officiellement pris ses fonctions au premier trimestre 2024, a annoncé la mise en place d'un Comité Exécutif rationalisé afin d'améliorer son efficience et son efficacité. Au cours des neuf premiers mois de 2024, SGS a généré une croissance organique du chiffre d'affaires de + 7,8 % et a réitéré ses perspectives au titre de l'exercice 2024 : (i) une croissance du chiffre d'affaires à un rythme mid- to high-single-digit, (ii) la reprise du M&A, (iii) l'amélioration de la marge opérationnelle ajustée sur chiffre d'affaires, et (iv) une forte génération de free cash flow
- o Pernod Ricard : reste confiant dans son cadre financier à moyen terme, visant une croissance organique du chiffre d'affaires net dans le haut de la fourchette de + 4 % à + 7 % et une amélioration de la marge opérationnelle organique de + 50 à + 60 pb malgré un démarrage lent observé au premier trimestre de l'exercice 2025
- o adidas : a révisé à la hausse ses attentes au titre de l'exercice 2024 suite aux résultats meilleurs qu'anticipé au troisième trimestre 2024. adidas prévoit désormais une croissance du chiffre d'affaires hors effet de change d'environ + 10 % durant l'exercice 2024, comparé aux perspectives précédentes d'une croissance high-single-digit. De plus, le résultat opérationnel est projeté à hauteur d'environ €1,2md, comparé à une anticipation de €1,0md précédemment
Actifs cotés – Évolution de l'ANR
L'ANR des actifs cotés au 30 septembre 2024 s'élevait à €10,6mds, en comparaison à €11,4mds au 31 décembre 2023. L'évolution s'explique, en partie, par la diminution de la détention du groupe dans adidas, pour un montant de €999m, GBL ayant cristallisé de la valeur sur son investissement. La hausse de la juste valeur s'élevait à + €184m, avec des contributions importantes provenant de SGS et adidas, en raison d'évolutions boursières significatives à deux chiffres. Ces évolutions boursières positives ont compensé les performances moins favorables d'Umicore, Pernod Ricard et Concentrix.
| Actifs cotés – évolution de l'ANR | ||||
|---|---|---|---|---|
| €m | 9M 2024 | T3 2024 | ||
| ANR, début de période | 11.360 | 10.033 | ||
| Acquisitions | 13 | - | ||
| Cessions | (999) | - | ||
| Variation de juste valeur | 184 | 525 | ||
| ANR, fin de période | 10.557 | 10.557 | ||
| Actifs cotés – contribution à l'ANR | ||||
| 9M 2024 | T3 2024 | |||
| €m | ANR | Variation de juste valeur |
Variation de juste valeur |
|
| SGS | 3.624 | 783 | 613 | |
| Pernod Ricard | 2.337 | (415) | 153 | |
| adidas | 2.178 | 652 | 136 | |
| Imerys | 1.384 | 60 | (177) | |
| Umicore | 457 | (519) | (93) | |
| Concentrix (actions ordinaires et de earn-out) | 409 | (398) | (122) | |
| Ontex | 147 | 22 | 14 | |
TotalEnergies 16 (1) (1) GEA 5 1 1 Total 10.557 184 525
Actifs privés
Les actifs privés comprennent des positions contrôlantes dans Affidea, Sanoptis et Canyon (actifs consolidés) ainsi que des participations minoritaires dans Voodoo et Parques Reunidos (actifs non consolidés ou mis en équivalence). Compte tenu du potentiel attractif à long terme des actifs privés, GBL a progressivement augmenté son exposition à cette catégorie d'actifs, qui représente 19 % du portefeuille à fin septembre 2024.
ANR des actifs privés 30/09/2023
Faits marquants
- Les actifs privés ont contribué à hauteur de + €195m1 à la création de valeur
- Les actifs privés consolidés affichent dans l'ensemble une solide croissance à deux chiffres de leur chiffre d'affaires de + 15 %
1 Affidea (+ €192m), Sanoptis (+ €54m), Canyon (- €60m), Voodoo (+ €10m) et Parques Reunidos (+ €0m)
Actifs privés – Évolution de l'ANR
À fin septembre 2024, l'ANR s'élève à €3,3mds, en hausse de + €196m par rapport à fin 2023. Cette hausse reflète notamment la croissance de juste valeur des plateformes de soins de santé Affidea et Sanoptis de + €192m et de + €54m respectivement.
| Actifs privés – Évolution de l'ANR | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| €m | 9M 2024 | T3 2024 | |||
| ANR, début de période | 3.067 | 3.191 | |||
| Acquisitions | 1 | - | |||
| Cessions | - | - | |||
| Variation de juste valeur | 195 | 72 | |||
| Affidea | 192 | 89 | |||
| Sanoptis | 54 | 12 | |||
| Canyon | (60) | (32) | |||
| Voodoo | 10 | 3 | |||
| Parques Reunidos | 0 | 0 | |||
| ANR, fin de période | 3.263 | 3.263 | |||
| actifs consolidés | 2.671 | 2.671 | |||
| actifs non consolidés ou mis en équivalence | 593 | 593 |
Actifs privés consolidés – valorisation
Au cours des neuf premiers mois de 2024, les plateformes de soins de santé ont enregistré une hausse de leur ANR, soutenu par le solide développement de leurs activités, tant sur le plan organique qu'au travers du M&A. En terme de performance opérationnelle, Canyon continue à surperformer ses pairs. Toutefois, l'environnement de marché difficile en 2024 a légèrement impacté les perspectives 2025, et par conséquent la valorisation.
| Actifs privés consolidés – valorisation1 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| €m | Année d'acquisition |
MoIC | ANR 30/09/2024 |
ANR 30/06/2024 |
Variation (3 mois) |
ANR 31/12/2023 |
Variation (9 mois) |
Principaux facteurs |
| Affidea | 2022 | 1,4x | 1.386 | 1.298 | + 89 | 1.195 | + 192 | Poursuite d'une forte croissance, tant organique que par le biais du M&A, y compris l'acquisition de MedEuropa (finalisée en mai 2024); Solide génération de cash flow |
| Sanoptis | 2022 | 1,3x | 883 | 871 | + 12 | 829 | + 54 | Forte croissance, soutenue par des initiatives organiques et le M&A, combinée à des capacités de plateforme considérablement élargies (notamment, au travers de l'entrée réussie dans 4 nouvelles géographies, du renforcement important des fonctions partagées et des investissements dans de nouvelles technologies) |
| Canyon | 2021 | 1,1x | 402 | 434 | - 32 | 460 | - 60 | Maintien d'un environnement de marché complexe (i.e., offre excédentaire entraînant des remises importantes sur certaines catégories de vélos), impactant 2024 et résultant en une légère révision à la baisse des perspectives financières pour l'exercice 2025 |
1 Les actifs privés sont évalués trimestriellement à leur juste valeur, à l'aide d'une approche multicritères (par exemple, DCF, multiples, transactions comparables), conformément aux IPEV Valuation Guidelines. Les acquisitions sont maintenues au coût d'acquisition pendant 12 mois, pour autant qu'il s'agisse de la meilleure estimation de leur juste valeur
Le fournisseur paneuropéen de diagnostics avancés et services ambulatoires
Acquis en 2022
Faits marquants
€1.386m ANR au 30/09/2024 + €192m par rapport au 31/12/2023
dlhgjh
- Le chiffre d'affaires a progressé de + 20 % (+ 13 % en organique1 ), soutenu par le maintien d'une solide dynamique commerciale et des acquisitions de cliniques. L'ensemble des pays et canaux (services ambulatoires, imagerie diagnostique, tests en laboratoire et traitement du cancer) ont contribué à la croissance +m
- L'EBITDA a progressé de + 27 %, dépassant la croissance du chiffre d'affaires, du fait de l'effet de levier opérationnel et des initiatives sur les marges, et devrait continuer à augmenter avec l'expansion des projets d'ouverture et de reconversion de sites et l'intégration des acquisitions
- Le nombre de sites a augmenté de + 46 pour atteindre 380, sous l'effet des acquisitions et des ouvertures de sites. Affidea a réalisé 24,2m d'examens, en comparaison à 22,8m au cours des 9 premiers mois de 2023
- Les autres faits marquants des 9 premiers mois de 2024 comprennent :
- o La réalisation de 12 acquisitions, comprenant deux fournisseurs renommés de soins en oncologie, MedEuropa en Roumanie (mai 2024) et Nu-Med en Pologne (août 2024), ainsi que deux cliniques de premier plan en Suisse (mars 2024)
- o La levée avec succès de deux facilités Term Loan B additionnelles d'un montant de (i) €200m (février 2024) et de (ii) €125m (juillet 2024), ainsi que le repricing de la dette existante, permettant de poursuivre la création de valeur au travers des investissements et du M&A
- o Le renforcement du Conseil de Surveillance avec la nomination de Frans van Houten (ancien CEO de Philips) en qualité de membre non exécutif
- o La poursuite du déploiement de solutions d'intelligence artificielle dans les cliniques visant à (i) faciliter l'interprétation des scanners et (ii) gérer le parcours du patient (par exemple, aide à la prise de rendez-vous ou aux scanners de suivi). Ces initiatives se traduiront par de meilleurs résultats pour les patients, tout en améliorant la productivité
| Données clés, Affidea | ||||
|---|---|---|---|---|
| Evolution depuis l'acquisition par GBL |
Neuf mois se terminant le 30 septembre 20242 |
Neuf mois se terminant le 30 septembre 2023 2 |
Acquisition par GBL - 12 mois se terminant le 30 juin 2022 |
|
| Chiffre d'affaires3 , €m |
+ 284 | 757 | 632 | 698 |
| Croissance, % | + 41 % | + 20 % | + 19 % | - |
| Croissance organique1 , % |
+ 30 % | + 13 % | + 16 % | - |
| Croissance de l'EBITDA4 , % |
+ 57 % | + 27 % | + 22 % | - |
| Nombre de sites5 | + 65 | 380 | 334 | 315 |
| Nombre d'examens, en millions | + 19 % | 24,2 | 22,8 | 26,8 |
Source : reporting interne non audité
3 Chiffre d'affaires rapporté
5 Pro forma des acquisitions
1 Croissance sur base comparable, excluant l'impact des acquisitions réalisées durant la période précédente et la contribution des tests Covid-19
2 Chiffres de croissance par rapport à la même période de l'année précédente (à taux de changes constants pour l'année)
4 Pro forma pour l'entièreté de la période précédente des acquisitions réalisées durant cette période, excluant la contribution des tests Covid-19 et l'impact de la location de matériel
Un leader européen en services ophtalmologiques
Acquis en 2022
Faits marquants
- Le chiffre d'affaires a augmenté de + 24 % (+ 11 % en organique) et l'EBITDA de + 18 %. La croissance organique du chiffre d'affaires a été alimentée par des investissements complémentaires dans des équipements de pointe et les ressources humaines, se traduisant par des hausses matérielles de productivité +m
- Sanoptis a acquis 11 cliniques chirurgicales au cours des neuf premiers mois de 2024 et est désormais présente dans 447 sites (+ 168 depuis l'acquisition par GBL) avec 835 médecins (+ 320 depuis l'acquisition par GBL)
- La société a réalisé 3,3m de traitements chirurgicaux de base et non-invasifs sur les 12 derniers mois au 30 septembre 2024, soit une augmentation de + 1,4m (+ 75 %) par rapport aux volumes des 12 derniers mois lors de l'acquisition par GBL, soutenue par une croissance des volumes sur les sites existants et par des opérations de M&A
- Sanoptis poursuit avec succès sa stratégie d'internationalisation (i.e., en dehors de la Suisse et de l'Allemagne), ayant fait son entrée sur le marché espagnol en 2024. La présence internationale du groupe se compose des centres cliniques suivants :
- o 2 en Espagne (Badajoz et Bilbao)
- o 4 en Italie (Udine, Milan, Florence et Saronno)
- o 3 en Autriche (Salzbourg, Innsbruck et Vienne)
- o 2 en Grèce (Athènes et Thessalonique)
- Sanoptis a renforcé sa position de leader en matière d'innovation, ayant mené en octobre 2024 un tour de table de série B pour Ikerian, une société exploitant l'IA dans les diagnostics ophtalmiques. Dans le cadre de cet investissement, Sanoptis a conclu un accord commercial visant à déployer la plateforme RetinAI Discovery d'Ikerian, alimentée par l'IA, à travers l'Europe
- Pour soutenir sa croissance future, notamment sur les marchés internationaux, la société a continué à renforcer ses fonctions partagées, y compris au sein de ses équipes Opérations, Développement Stratégique, Finance et Personnel / Ressources Humaines
| Données clés1 , Sanoptis |
||||
|---|---|---|---|---|
| Evolution depuis l'acquisition par GBL |
Neuf mois se terminant le 30 septembre 20242 |
Neuf mois se terminant le 30 septembre 2023 2 |
Acquisition par GBL - 12 mois se terminant le 30 juin 2022 |
|
| Chiffre d'affaires, €m | 322 | 518 | 419 | 350 |
| Croissance, % | 95 % | 24 % | 42 %3 | - |
| Croissance organique4 , % |
20 % | 11 % | 11 %3 | - |
| Croissance de l'EBITDA, % | 95 % | 18 % | 46 %3 | - |
| Nombre de sites | + 168 | 447 | 386 | 279 |
| Nombre de médecins | + 320 | 835 | 686 | 515 |
| Nombre de traitements5 , 000s |
+ 1.415 | 2.404 | 2.200 | 1.876 |
Source : reporting interne non audité
4 La croissance organique utilise le périmètre de la période précédente, annualisé pour le M&A de cliniques réalisé
5 Traitements chirurgicaux de base et traitements non-invasifs (par exemple, diagnostics)
1 Toutes les périodes comprennent l'annualisation du M&A de cliniques réalisé et des projets de M&A de cliniques avec accords d'acquisition signés en fin de période, sauf pour la croissance organique
2 Chiffres de croissance par rapport à la même période de l'année précédente
3 Retraité pour tenir compte de l'actualisation de la date de signature du M&A en cours
Le plus grand fabricant mondial DTC de vélos haut de gamme
Acquis en 2021
Faits marquants
€402m ANR au 30/09/2024 - €60m par rapport au 31/12/2023
dlhgjh
- Le chiffre d'affaires a progressé de + 6 %, malgré un environnement de marché demeurant difficile en raison d'un excédent d'offre dans certaines catégories et de promotions significatives, en particulier sur les VTT et vélos de ville électriques et non électriques +m
- Signe de la force de la marque, Canyon a continué à gagner des parts de marché, principalement dans les segments route et gravel haut de gamme, mais la rentabilité du groupe a été impactée
- Canyon a continué à mettre l'accent sur l'innovation et l'excellence des produits, comme en témoignent les multiples récompenses obtenues au T3, dont :
- o « Vélo de route de l'année » de Tour Magazin pour l'Endurace CFR
- o 1 ère place dans les « Top Vélo Awards 2024 » du magazine Top Vélo pour le Aeroad CFR
- Les athlètes Canyon ont continué à remporter des victoires emblématiques, dont :
- o le Tour de France Femmes (Kasia Niewiadoma)
- o une médaille d'or aux Championnats du Monde Gravel et une médaille de bronze aux Championnats du Monde Route (Mathieu van der Poel)
- En juillet 2024, la société a lancé la campagne de marketing « Find Your Freedom » en collaboration avec la superstar de la NBA, LeBron James, ambassadeur de la marque et investisseur chez Canyon depuis juillet 2022. Cette campagne renforce la relation entre Canyon et LeBron James, élargissant ainsi considérablement la portée de Canyon
| Données clés1 , Canyon |
||||
|---|---|---|---|---|
| Evolution depuis l'acquisition par GBL |
Neuf mois se terminant le 30 septembre 20242 |
Neuf mois se terminant le 30 septembre 20232 |
Acquisition par GBL - FY 2020 |
|
| Chiffre d'affaires, €m | + 417 | 655 | 621 | 408 |
| Croissance, % | + 102 % | 6 % | 23 % | - |
| Croissance organique, % | + 102 % | 6 % | 23 % | - |
| Croissance de l'EBITDA3 , % |
+ 3 % | (19) %4 | (6) %5 | - |
| Nombre de collaborateurs | + 665 | 1.655 | 1.695 | 990 |
Source : reporting interne non audité
5 Impacté par : (i) des remises plus importantes sur certaines catégories et (ii) une base de comparaison solide qui a bénéficié de la vente de modèles à forte marge
1 À taux de change moyens annuels, GAAP locaux, pré-IFRS
2 Chiffres de croissance par rapport à la même période de l'année précédente
3 EBITDA ajusté
4 Baisse de l'EBITDA principalement due à la reprise d'ajustements exceptionnels d'EBITDA comptabilisés en 2023 (ajustements liés à des problèmes non récurrents de chaîne d'approvisionnement survenus au T3 2023). Sans tenir compte de ces ajustements, la croissance aurait été de + 5 %
Un des premiers éditeurs mondiaux de jeux sur mobiles en termes de téléchargements
Participation minoritaire prise en 2021
Faits marquants
€297m ANR au 30/09/2024 + €10m par rapport au 31/12/2023
dlhgjh
+m
- La croissance du chiffre d'affaires a été principalement soutenue par le segment de jeux hybrid casual, avec des succès tels que Mob Control, Block Jam 3D et Collect Em All
- La rentabilité s'est améliorée grâce à l'effet de levier opérationnel et à une discipline stricte en matière de coûts, notamment en matière de dépenses liées à l'acquisition d'utilisateurs
- Voodoo poursuit sa stratégie de diversification en s'orientant vers des segments de jeux et des applications à plus forte valeur
- En ligne avec cette stratégie, Voodoo a annoncé en juin 2024 l'acquisition de BeReal, une plateforme de médias sociaux de premier plan
- o Cette transaction étend considérablement la présence de Voodoo dans les médias sociaux, en ajoutant à l'échelle mondiale une base loyale de plus de 40m d'utilisateurs actifs chaque mois, et offre des possibilités de synergies dans le développement de produits, la monétisation et les coûts
| Chiffres clés, Voodoo | |||
|---|---|---|---|
| Neuf mois se terminant | Neuf mois se terminant | ||
| le 30 septembre 2024 1 |
le 30 septembre 2023 1 |
||
| Chiffre d'affaires, €m | 430 | 390 | |
| Croissance, % | 10% | 14%2 |
2 Ajusté pour tenir compte d'un effet non-récurrent sur les neuf mois se terminant au 30 septembre 2022, où Voodoo a bénéficié de revenus exceptionnels liés à un accord avec une plateforme de médiation publicitaire de premier plan
1 Chiffre de croissance par rapport à la même période de l'année précédente
Un opérateur de référence de parcs de loisirs avec une présence mondiale Participation minoritaire depuis 2017 (société retirée de la cote en 2019)
€296m ANR au 30/09/2024 + €0m par rapport au 31/12/2023
dlhgjh
+m
Faits marquants
- La croissance du chiffre d'affaires de + 2 % (en organique) a été soutenue principalement par un plus grand nombre de visiteurs, dans un contexte de résilience des dépenses par personne
- La croissance provient de la plupart des pays clés et des catégories de parc (d'attraction, animalier et aquatique)
- Solide performance pour la saison estivale, malgré une détérioration de l'environnement macroéconomique aux Etats-Unis impactant négativement les dépenses des consommateurs
| Données clés, Parques Reunidos | |||
|---|---|---|---|
| Neuf mois se terminant | Neuf mois se terminant | ||
| le 30 septembre 2024 1 |
le 30 septembre 2023 1 |
||
| Chiffre d'affaires, €m | 714 | 699 | |
| Croissance, % | 2 % | 3 % |
1 Chiffre de croissance par rapport à la même période de l'année précédente
Actifs privés indirects
anciennement Sienna Capital
GBL Capital, créé en 2013, est l'activité d'actifs privés indirects du groupe investissant dans des fonds et réalisant des co-investissements. L'ANR de cette activité représente 17 % du portefeuille de GBL à fin septembre 2024.
Évolution de l'ANR
L'ANR de GBL Capital s'élevait à €2,8mds à fin septembre 2024. Les fonds représentaient 50 % des actifs totaux, les co-investissements 35 % et les fonds et co-investissements de la marque Sienna 9 %. La création de valeur de GBL Capital s'élevait à + €83m au cours de la période, mais compte tenu des distributions élevées (€343m), l'ANR est en baisse.
Les distributions proviennent principalement d'Apheon (€201m), Sagard (€64m), Kartesia (€47m) et BDT (€16m), tandis que les contributions les plus significatives à la création de valeur proviennent de la croissance d'Apheon (+ €48m) et Sagard (+ €21m).
Les investissements les plus significatifs sont des appels de fonds d'ICONIQ (€32m) et dans Sienna Private Credit (€29m). De plus, en juillet 2024, GBL Capital a conclu une transaction secondaire avec un investisseur institutionnel de premier plan impliquant la cession d'une partie de certains intérêts dans des fonds, principalement gérés par Sagard, pour un produit total de cession de €102m. Cette cession a généré une plus-value de €13m. Cet investisseur institutionnel s'est engagé à investir à hauteur de €40m dans Sienna Private Equity Fund I.
| GBL Capital – Évolution de l'ANR | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| €m | ANR 30/09/2024 |
Création | de valeur Distributions | Investissements | Autres | ANR 31/12/2023 |
| Fonds | 1.432 | 74 | (338) | 51 | - | 1.644 |
| Co-investissements | 1.002 | 3 | (1) | (9) | - | 1.009 |
| Fonds et co-investissements de la marque Sienna |
263 | 5 | (3) | (36) | - | 297 |
| Autres (trésorerie et fonds de roulement de GBL Capital) |
149 | - | - | 19 | 130 | - |
| Total | 2.845 | 83 | (343) | 24 | 130 | 2.951 |
| GBL Capital, ANR €m |
31/12/2023 | Investissements | Distributions | Création de valeur | Autres | 30/09/2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Apheon | 401,9 | 4,2 | (201,4) | 47,8 | - | 252,5 |
| Sagard | 326,6 | (46,8) | (63,8) | 21,5 | - | 237,5 |
| Human Capital | 174,6 | 8,6 | - | (1,8) | - | 181,4 |
| Backed | 154,5 | 8,4 | (3,7) | (4,4) | - | 154,9 |
| BDT | 133,6 | 0,6 | (16,3) | 1,3 | - | 119,2 |
| Marcho Partners | 96,5 | - | (0,1) | 3,8 | - | 100,2 |
| Kartesia | 133,0 | - | (47,4) | 4,8 | - | 90,4 |
| C2 Capital | 75,0 | 1,7 | - | (3,0) | - | 73,7 |
| ICONIQ | 15,8 | 32,3 | - | (1,2) | - | 46,9 |
| Stripes | 29,8 | 3,1 | - | (2,8) | - | 30,1 |
| 468 Capital | 18,0 | 6,7 | - | (1,2) | - | 23,6 |
| CIEP II | 19,0 | 0,6 | - | 1,4 | - | 20,9 |
| Griffin | 16,5 | 1,6 | (0,3) | (0,1) | - | 17,7 |
| Mérieux | 18,1 | 0,5 | (1,3) | (1,0) | - | 16,3 |
| PrimeStone | 15,9 | - | (0,3) | 0,6 | - | 16,2 |
| Alto Capital V | 1,2 | 13,3 | - | (0,2) | - | 14,4 |
| Epiris | - | 5,6 | (0,1) | 7,5 | - | 13,0 |
| Innovius | 6,6 | 2,5 | - | 0,0 | - | 9,1 |
| SPC | 7,6 | 1,0 | - | 0,2 | - | 8,8 |
| Dover | - | 3,7 | (0,3) | 0,9 | - | 4,3 |
| Warburg | - | 3,0 | (3,0) | 1,4 | - | 1,5 |
| Bregal | - | - | - | (1,1) | - | (1,1) |
| Fonds | 1.644,3 | 50,8 | (338,0) | 74,5 | - | 1.431,6 |
| Upfield | 424,6 | - | - | (0,0) | - | 424,6 |
| Cepsa | 95,4 | 0,3 | - | 7,4 | - | 103,2 |
| opseo | 65,9 | - | - | 3,3 | - | 69,1 |
| proALPHA | 59,5 | - | - | 6,3 | - | 65,8 |
| svt | 52,5 | - | - | 3,2 | - | 55,7 |
| Ceva Commure |
40,4 39,8 |
- - |
- - |
3,5 (0,5) |
- - |
43,9 39,3 |
| Wella | 32,2 | - | - | 2,2 | - | 34,4 |
| Elsan | 37,5 | - | - | (5,0) | - | 32,4 |
| Ginger | 30,8 | (4,9) | (1,0) | 2,3 | - | 27,2 |
| ADIT | 28,1 | (4,9) | (0,4) | 4,2 | - | 27,0 |
| Illumio | 24,3 | - | - | (0,3) | - | 24,0 |
| Transcarent | 17,7 | - | - | (0,2) | - | 17,4 |
| Canyon | 13,0 | - | - | (1,6) | - | 11,4 |
| Globality | 10,0 | - | - | - | - | 10,0 |
| Telenco | 9,4 | - | - | (0,5) | - | 8,9 |
| Sagard NewGen Pharma | 5,0 | - | - | (0,0) | - | 5,0 |
| Klarna | 2,6 | - | - | - | - | 2,6 |
| Entreprise cosmétique | 20,8 | - | - | (20,8) | - | - |
| Co-investissements | 1.009,4 | (9,5) | (1,4) | 3,4 | - | 1.002,0 |
| Sienna Private Equity | 150,4 | (41,7) | (1,8) | 4,2 | - | 111,2 |
| Sienna Private Credit | 74,3 | 29,2 | (1,5) | 2,9 | - | 104,9 |
| Sienna Venture Capital | 32,1 | 6,2 | - | (2,2) | - | 36,1 |
| Sienna Private Assets Allocation |
- | 10,0 | - | 0,5 | - | 10,5 |
| Sienna Opportunities funds | 40,2 | (40,1) | - | (0,1) | - | - |
| Fonds et co-investissements | ||||||
| de la marque Sienna | 297,1 | (36,4) | (3,3) | 5,3 | - | 262,6 |
| Autres (trésorerie et fonds de roulement de GBL Capital) |
- | 18,8 | - | - | 130,3 | 149,0 |
| Total GBL Capital | 2.950,8 | 23,7 | (342,7) | 83,1 | 130,3 | 2.845,2 |
Gestion d'actifs
Gérant d'actifs multi-expertise et paneuropéen, Sienna Investment Managers (« Sienna IM ») développe des stratégies d'investissement innovantes combinant actifs cotés et privés, avec une vision à long terme et une forte orientation ESG. Les actifs sous gestion pour compte de tiers de Sienna IM s'élèvent à plus de €40mds à fin septembre 2024.
Faits marquants
- Poursuite de la dynamique de développement commercial, avec une collecte nette de €1,8md au troisième trimestre 2024
- Actifs cotés : un nouveau mandat de gestion de €2mds pour AGIRC-ARRCO, caisse de retraite complémentaire des salariés en France, dans le cadre du partenariat de Sienna IM avec Malakoff Humanis
- Premiers investissements dans le nouveau FCPR1 Sienna Private Assets Allocation
- Immobilier : plusieurs transactions inaugurales conclues dans de nouveaux pays (Irlande, Grande Bretagne et Pologne)
- Ver Capital, branche italienne de Sienna IM, a finalisé la levée de son fonds Special Situations et a remporté le titre de Prêteur de l'Année - Dette Privée Senior, décerné par financecommunity.it
Performance
| Sienna Investment Managers – Résultat net économique | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| €m | 30/09/2024 | ||||
| Résultat net économique | |||||
| Revenus | 892 | ||||
| Frais généraux | (88) | ||||
| EBITDA | 1 | ||||
| Résultats financiers | (1) | ||||
| Autres | (26) | ||||
| Résultat net économique | (25) |
2 Incluant €9m de commissions provenant de GBL Capital
1 Fonds communs de placement à risque
Section III : Principales données financières1
| €m | A fin septembre | A fin décembre | ||
|---|---|---|---|---|
| (Quote-part groupe) | 2024 | 2023 | 2023 | Variation2 |
| Résultat net consolidé | 55 | 1.726 | 1.723 | (1.671) |
| Résultat net consolidé par action3 | 0,41 | 12,22 | 12,28 | (11,80) |
| Cash earnings | 315 | 371 | 414 | - 15,0 % |
| Cash earnings par action3 | 2,28 | 2,53 | 2,82 | - 9,9 % |
| Actif net réévalué | 16.330 | 16.018 | 16.671 | - 2,0 % |
| Actif net réévalué par action3 | 117,99 | 109,19 | 113,64 | + 3,8 % |
| Capitalisation boursière | 9.681 | 10.351 | 10.448 | - 7,3 % |
| Capitalisation boursière par action3 | 69,95 | 70,56 | 71,22 | - 1,8 % |
| Décote | 40,7 % | 35,4 % | 37,3 % | + 3,4 % |
| Investissements / (Désinvestissements) nets |
(1.082) | (506) | (595) | (576) |
| Trésorerie nette / (Endettement net) | (1.256) | (2.164) | (2.022) | 766 |
| Loan To Value | 7,3 % | 12,4 % | 11,4 % | - 4,0 % |
3 Le calcul par action se base sur le nombre d'actions émises au 30 septembre 2024, 31 décembre 2023 et 30 septembre 2023 (138,4m, 146,7m et 146,7m respectivement), mis à part pour le résultat net par action qui se réfère, en application des IFRS, au nombre moyen pondéré d'actions utilisé pour déterminer le résultat net de base par action (133,2m, 140,3m et 141,3m respectivement)
1 Les définitions des indicateurs alternatifs de performance et, le cas échéant, leurs méthodes de calcul sont reprises dans le lexique disponible sur le site internet de GBL : www.gbl.com/fr/lexique
2 Variation entre septembre 2024 et septembre 2023 pour le résultat net consolidé, les cash earnings et les investissements / (désinvestissements) nets, et entre septembre 2024 et décembre 2023 pour l'actif net réévalué, la capitalisation boursière, la décote, l'endettement net et le Loan To Value
Résultats consolidés (présentation économique1 )
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Quote-part groupe | 2023 | |||||||
| Cash earnings |
Mark to market et autres effets non cash |
Entreprises opérationnelles (associées ou consolidées) |
GBL Capital |
Sienna Investment Managers |
Eliminations, plus-value, dépréciations et reprises |
Consolidé | Consolidé | |
| Résultat net des entreprises | ||||||||
| associées et opérationnelles consolidées |
- | - | (141,5) | 31,4 | (12,1) | - | (122,2) | 65,0 |
| Dividendes nets des participations |
345,8 | 2,3 | - | - | - | (134,1) | 214,1 | 238,2 |
| Produits et charges d'intérêts | (1,5) | (3,9) | - | (5,6) | (0,4) | - | (11,5) | (31,3) |
| Autres produits et charges financiers |
10,0 | (1,2) | - | 70,1 | - | (25,5) | 53,5 | 354,2 |
| Autres produits et charges d'exploitation |
(40,6) | (25,8) | - | (41,3) | (12,5) | - | (120,2) | (193,7) |
| Résultats sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants |
1,6 | - | - | 40,5 | (0,4) | 0,1 | 42,0 | 1.294,4 |
| Impôts | (0,2) | - | - | (0,4) | - | - | (0,5) | (0,3) |
| Résultat net consolidé IFRS 2024 (Quote-part Groupe) (9 mois) |
315,2 | (28,6) | (141,5) | 94,8 | (25,4) | (159,4) | 55,1 | |
| Résultat net consolidé IFRS 2023 (Quote-part Groupe) (9 mois) |
371,0 | 103,1 | 1.337,1 | 131,0 | (14,6) | (201,1) | 1.726,5 |
Cash earnings (€315m contre €371m)
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| Dividendes nets des participations | 345,8 | 416,9 |
| Produits et charges d'intérêts | (1,5) | (29,0) |
| Intérêts GBL Capital | 9,5 | 1,1 |
| Autres produits et charges d'intérêts | (11,0) | (30,1) |
| Autres produits et charges financiers | 10,0 | 20,5 |
| Autres produits et charges d'exploitation | (40,6) | (37,4) |
| Résultats sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants |
1,6 | - |
| Impôts | (0,2) | (0,1) |
| Total | 315,2 | 371,0 |
Les dividendes nets des participations perçus au 30 septembre 2024 (€346m) sont en baisse par rapport au 30 septembre 2023, principalement suite au dividende exceptionnel payé par Imerys en 2023 en complément de son dividende ordinaire et lié à la cession de l'activité HTS (impact de - €109m) et à l'absence de contribution de Holcim suite à la sortie de la position résiduelle en 2023 (impact de - €34m), partiellement compensés par une contribution de GBL Capital en 2024 (impact de €71m).
1 Les définitions des indicateurs alternatifs de performance et, le cas échéant, leurs méthodes de calcul sont reprises dans le lexique disponible sur le site internet de GBL : www.gbl.com/fr/lexique
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| SGS | 125,6 | 117,7 |
| GBL Capital | 71,5 | - |
| Imerys | 62,6 | 178,6 |
| Pernod Ricard | 40,5 | 35,4 |
| Umicore | 31,4 | 31,4 |
| Concentrix | 7,0 | - |
| adidas | 6,3 | 8,2 |
| TotalEnergies | 0,7 | 0,6 |
| GEA | 0,1 | 9,9 |
| Holcim | - | 33,6 |
| Mowi | - | 1,4 |
| Autres | 0,1 | 0,1 |
| Total | 345,8 | 416,9 |
Les produits et charges d'intérêts (- €1m) comprennent principalement (i) des revenus provenant de la trésorerie brute (€22m contre €12m au 30 septembre 2023), (ii) les intérêts sur la créance Concentrix (€16m contre €0m au 30 septembre 2023), (iii) les produits d'intérêts relatifs à GBL Capital (€10m contre €1m au 30 septembre 2023), partiellement compensés par (iv) les charges d'intérêts relatives aux emprunts obligataires institutionnels et à l'obligation échangeable en titres Pernod Ricard (- €46m contre - €41m au 30 septembre 2023).
Les autres produits et charges financiers (€10m) se composent principalement (i) du dividende encaissé sur l'autocontrôle pour €25m (€22m au 30 septembre 2023) et (ii) des résultats de yield enhancement pour €4m (€5m au 30 septembre 2023), partiellement compensés par (iii) les frais liés aux transactions financières (- €13m).
Les résultats sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants (€2m) reprennent le résultat1 comptable attribuable à la vente partielle de la créance Concentrix.
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| Dividendes nets des participations | 2,3 | (0,1) |
| Produits et charges d'intérêts | (3,9) | (4,9) |
| Autres produits et charges financiers | (1,2) | 103,3 |
| Autres produits et charges d'exploitation | (25,8) | 4,8 |
| Total | (28,6) | 103,1 |
Mark to market et autres effets non cash (- €29m contre €103m)
Les autres produits et charges d'exploitation incluent notamment l'impact de la nouvelle structure de carried interests du groupe mise en place en janvier 2024 (- €27m).
1 Hors frais bancaires
Entreprises opérationnelles (associées ou consolidées) (- €142m contre €1.337m)
En application des principes comptables, GBL intègre dans ses comptes sa quote-part dans les résultats nets des participations dont elle détient la majorité du capital ou sur lesquelles elle exerce une influence notable.
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| Résultat net des entreprises associées et opérationnelles consolidées |
(141,5) | 51,1 |
| Autres produits et charges financiers | - | 106,5 |
| Autres produits et charges d'exploitation | - | (112,3) |
| Résultats sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants |
- | 1.291,8 |
| Total | (141,5) | 1.337,1 |
Le résultat net des entreprises associées et opérationnelles consolidées s'élève à - €142m contre €51m au 30 septembre 2023.
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| Imerys | (78,8) | 100,9 |
| Sanoptis | (39,2) | (31,5) |
| Affidea | (16,3) | (33,2) |
| Parques Reunidos/Piolin II | (7,0) | 0,6 |
| Canyon | (0,2) | (0,2) |
| Webhelp | - | 14,4 |
| Total | (141,5) | 51,1 |
Imerys (- €79m contre €101m)
Le résultat courant net des activités poursuivies, part du groupe, augmente de 11,4 % à €214m au 30 septembre 2024 (€192m au 30 septembre 2023). L'EBITDA ajusté s'établit à €532m (€517m au 30 septembre 2023). Le résultat net, part du groupe, s'élève à - €143m au 30 septembre 2024 (€184m au 30 septembre 2023).
Le résultat net, part du groupe, au 30 septembre 2024 est impacté par le recyclage dans le compte de résultat des écarts de conversion liés aux actifs servant le marché du papier (provenant principalement de la dévaluation du réal brésilien) suite à leur cession. Les fonds propres et la trésorerie d'Imerys ne sont pas affectés par cette perte de €302m.
La contribution d'Imerys au résultat de GBL s'établit à - €79m au 30 septembre 2024 (€101m au 30 septembre 2023), reflétant la variation du résultat net, part du groupe, et le taux d'intégration d'Imerys de 54,98 % (54,91 % au 30 septembre 2023).
Le communiqué de presse relatif aux résultats du 30 septembre 2024 d'Imerys peut être consulté sur le site www.imerys.com.
Sanoptis (- €39m contre - €31m)
Au 30 septembre 2024, la contribution de Sanoptis au résultat de GBL s'élève à - €39m (- €31m au 30 septembre 2023), sur base d'un résultat net de - €48m (- €40m au 30 septembre 2023) et tenant compte d'un taux d'intégration de 83,11 % (83,16 % au 30 septembre 2023).
Affidea (- €16m contre - €33m)
Au 30 septembre 2024, la contribution de Affidea au résultat de GBL s'élève à - €16m (- €33m au 30 septembre 2023), sur base d'un résultat net de - €17m (- €40m au 30 septembre 2023) et tenant compte d'un taux d'intégration de 98,98 % (99,00 % au 30 septembre 2023).
Parques Reunidos/Piolin II (- €7m contre €1m)
Au 30 septembre 2024, la contribution s'élève à - €7m (€1m au 30 septembre 2023), considérant un résultat net de Piolin II de - €30m (€3m au 30 septembre 2023) et tenant compte d'un taux d'intégration de 23,10 % (23,10 % au 30 septembre 2023).
Canyon (- €0m contre - €0m)
Au 30 septembre 2024, la contribution de Canyon s'élève à - €0m (- €0m au 30 septembre 2023), sur base d'un résultat net de €0m (- €2m au 30 septembre 2023) et tenant compte d'un taux d'intégration de 48,78% (47,96 % au 30 septembre 2023).
Webhelp
Au 30 septembre 2023, la contribution de Webhelp au résultat de GBL s'élevait à €14m.
En outre, les autres produits et charges financiers et les autres produits et charges d'exploitation reflétaient les variations des dettes reconnues vis-à-vis des actionnaires minoritaires de Webhelp.
À la clôture de la cession de Webhelp le 25 septembre 2023, la dette sur les actionnaires minoritaires a été éteinte, sans impact sur la trésorerie de GBL.
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| Résultat net des entreprises associées et opérationnelles consolidées |
31,4 | 20,6 |
| Produits et charges d'intérêts | (5,6) | 2,5 |
| Autres produits et charges financiers | 70,1 | 146,3 |
| IFRS 9 | 66,5 | 125,9 |
| Autres | 3,7 | 20,5 |
| Autres produits et charges d'exploitation | (41,3) | (40,9) |
| Résultats sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants |
40,5 | 2,5 |
| Impôts | (0,4) | (0,1) |
| Total | 94,8 | 131,0 |
GBL Capital (€95m contre €131m)
La contribution au résultat de GBL au 30 septembre 2024 des investissements de GBL Capital consolidés ou mis en équivalence s'élève à €31m à comparer à €21m un an plus tôt :
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| AMB IV | 35,7 | 34,2 |
| Filiales opérationnelles d'AMB III | 0,6 | (6,4) |
| Landlife Holding | - | (0,0) |
| AMB I & II | (0,0) | (0,0) |
| Canyon | (0,0) | (0,0) |
| Mérieux Participations 2 | (0,5) | (10,0) |
| Backed 1, Backed 2 et Backed Encore 1 | (4,4) | 2,8 |
| Total | 31,4 | 20,6 |
Les produits et charges d'intérêts (- €6m) comprennent notamment des charges d'intérêts envers GBL (- €10m contre - €1m au 30 septembre 2023).
Les autres produits et charges financiers reflètent principalement la variation de juste valeur des fonds non consolidés ou non mis en équivalence, en application de la norme IFRS 9, pour un montant total de €66m (€126m au 30 septembre 2023), dont principalement les fonds Sagard I - 4 (€25m), Epiris (€10m), Cepsa (€8m) et une entreprise cosmétique (- €21m). Au 30 septembre 2023, ce poste reprenait principalement Upfield (€25m), les fonds Sagard I – 4 (€20m), Marcho Partners (€16m), Kartesia funds (€15m), BDT (€11m) et Cepsa (- €11m).
Les résultats sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants comprennent principalement, au 30 septembre 2024, la plus-value nette suite à la cession de Beltaste-Vanreusel et Visionnaire par AMB III (€41m).
Sienna Investment Managers (- €25m contre - €15m)
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| Résultat net des entreprises associées et opérationnelles consolidées |
(12,1) | (6,6) |
| Produits et charges d'intérêts | (0,4) | - |
| Autres produits et charges d'exploitation | (12,5) | (8,0) |
| Résultats sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants |
(0,4) | (0,0) |
| Total | (25,4) | (14,6) |
La contribution au résultat de GBL au 30 septembre 2024 des investissements de Sienna Investment Managers consolidés ou mis en équivalence s'élève à - €12m à comparer à - €7m un an plus tôt :
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| Sienna Gestion | (11,1) | (0,3) |
| Sienna Real Estate | (1,2) | (5,4) |
| Sienna Private Credit | 0,1 | (0,9) |
| Total | (12,1) | (6,6) |
Éliminations, plus-values, dépréciations et reprises (- €159m contre - €201m)
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| Dividendes nets des participations | (134,1) | (178,6) |
| Autres produits et charges financiers | (25,5) | (22,5) |
| Résultats sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants |
0,1 | - |
| Total | (159,4) | (201,1) |
Les dividendes nets des participations (associées ou consolidées) sont éliminés et sont relatifs à GBL Capital (- €71m) et Imerys (- €63m contre - €179m au 30 septembre 2023).
Les autres produits et charges financiers reprennent principalement l'élimination du dividende sur les actions propres pour - €25m (- €22m au 30 septembre 2023).
Résultats consolidés (présentation IFRS)
Le tableau suivant reprend la décomposition du compte de résultats IFRS de GBL selon six secteurs :
- Holding : reprenant la maison-mère GBL et ses filiales dont le but principal est la gestion de participations ainsi que les sociétés opérationnelles non consolidées ou associées ;
- Imerys : comprenant le groupe Imerys, groupe français coté sur Euronext Paris, qui occupe des positions de premier plan dans chacune de ses trois principales branches d'activité : Minéraux de Performance, Solutions pour Réfractaires, Abrasifs & Construction et Solutions pour la Transition Énergétique;
- Canyon : comprenant le groupe Canyon, groupe allemand non coté, leader mondial dans la distribution Direct-to-Consumer (« DTC ») exclusivement en ligne de vélos haut de gamme, ainsi que le véhicule d'investissement dédié, GfG Capital Sàrl ;
- Affidea : comprenant le groupe non coté Affidea, leader européen dans la fourniture de services avancés en matière de diagnostic et de soins ambulatoires, ainsi que les véhicules d'investissement dédiés, jusque Celeste Capital Sàrl ;
- Sanoptis : comprenant le groupe non coté Sanoptis, un leader européen dans les services d'ophtalmologie, incluant interventions chirurgicales et diagnostics, ainsi que les véhicules d'investissement dédiés, jusque Sofia Capital Sàrl ; et
- GBL Capital et Sienna Investment Managers (« SIM ») : incluant
- GBL Capital, avec son activité d'investissement, qui comprend des investissements dans des fonds alternatifs et des co-investissements directs en private equity, ainsi que, sous les activités opérationnelles consolidées, les filiales opérationnelles d'Apheon MidCap Buyout III (« AMB III ») (sous-groupes Vanreusel, ...) ;
- Sienna Investment Managers, activité de gestion d'actifs pour compte de tiers, via ses participations dans Sienna Real Estate, Sienna Gestion et Sienna Private Credit.
Les résultats d'un secteur incluent tous les éléments qui lui sont directement attribuables.
| €m | 30 septembre 2024 | 30 septembre 2023 |
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Holding | Imerys | Canyon | Affidea | Sanoptis | Capital/SIM GBL |
Consolidé | Consolidé | |
| Quote-part dans le résultat net des entreprises associées |
(7,0) | - | - | - | - | 30,8 | 23,8 | 27,6 |
| Dividendes nets des participations | 214,1 | - | - | - | - | - | 214,1 | 238,2 |
| Autres produits et charges d'exploitation liés aux activités d'investissement |
(66,4) | - | (0,4) | (0,2) | (0,2) | (64,8) | (132,0) | (83,7) |
| Résultat sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants liés aux activités d'investissement |
1,8 | - | - | - | - | 45,0 | 46,7 | 3,1 |
| Produits et charges financiers des activités d'investissement |
(22,1) | - | - | (0,0) | - | 73,6 | 51,6 | 215,0 |
| Résultat avant impôts provenant des activités d'investissement - activités poursuivies |
120,4 | - | (0,4) | (0,2) | (0,2) | 84,6 | 204,1 | 400,2 |
| Chiffre d'affaires | - | 2.773,2 | 653,7 | 749,3 | 488,3 | 77,7 | 4.742,2 | 4.651,0 |
| Matières premières et consommables | - | (909,7) | (414,9) | (84,1) | (93,8) | (0,0) | (1.502,5) | (1.588,1) |
| Frais de personnel | - | (675,1) | (79,6) | (383,9) | (201,2) | (32,0) | (1.371,8) | (1.251,9) |
| Amortissements sur immobilisations incorporelles et corporelles (hors dépréciations et reprises) |
- | (211,6) | (33,7) | (99,9) | (44,0) | (6,3) | (395,4) | (384,1) |
| Autres produits et charges d'exploitation liés aux activités opérationnelles |
- | (672,6) | (110,1) | (130,2) | (85,6) | (36,1) | (1.034,6) | (1.027,5) |
| Résultat sur cessions, dépréciations et reprises d'actifs non courants liés aux activités opérationnelles |
- | (334,7) | - | 0,6 | - | 0,9 | (333,1) | (61,9) |
| Produits et charges financiers des activités opérationnelles |
- | (39,2) | (13,1) | (56,6) | (99,7) | (5,5) | (214,0) | (195,0) |
| Résultat avant impôts provenant des activités opérationnelles consolidées - activités poursuivies |
- | (69,6) | 2,3 | (4,8) | (35,9) | (1,2) | (109,3) | 142,6 |
| Impôts sur le résultat | (0,2) | (71,1) | (2,0) | (11,1) | (11,2) | (0,9) | (96,5) | (85,5) |
| Résultat provenant des activités poursuivies |
120,2 | (140,7) | (0,1) | (16,2) | (47,3) | 82,4 | (1,7) | 457,3 |
| Résultat provenant des activités opérationnelles consolidées - activités abandonnées |
- | - | - | - | - | - | - | 1.355,8 |
| Résultat consolidé de la période | 120,2 | (140,7) | (0,1) | (16,2) | (47,3) | 82,4 | (1,7) | 1.813,0 |
| Attribuable au groupe | 120,2 | (78,8) | (0,2) | (16,3) | (39,2) | 69,4 | 55,1 | 1.726,5 |
| Attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle |
- | (61,9) | 0,1 | 0,1 | (8,1) | 13,0 | (56,8) | 86,6 |
| Résultat consolidé par action (€) | 30 septembre 2024 |
30 septembre 2023 |
|---|---|---|
| Base - activités poursuivies | 0,41 | 2,84 |
| Base - activités abandonnées | - | 9,38 |
| Base | 0,41 | 12,22 |
| Dilué - activités poursuivies | 0,40 | 2,70 |
| Dilué - activités abandonnées | - | 9,11 |
| Dilué | 0,40 | 11,81 |
Calendrier financier et autres informations réglementées
| 7 novembre 2024 |
|---|
| 13 mars 2025 |
| 2 mai 2025 |
| 2 mai 2025 |
| 13 mai 2025 |
| 30 mai 2025 |
| 31 juillet 2025 |
Ces dates pourraient être sujettes à modifications.
Périodes interdites
11 février – 13 mars 2025 17 avril – 2 mai 2025 1 juillet – 31 juillet 2025
Pour plus d'informations
Xavier Likin Directeur Financier Tel : + 32 2 289 17 72 [email protected]
Alison Donohoe Responsable des Relations Investisseurs Tel : +32 2 289 17 64 [email protected]
À propos de Groupe Bruxelles Lambert
Groupe Bruxelles Lambert (« GBL ») est une société d'investissement reconnue, cotée en bourse depuis septante ans et présentant un actif net réévalué de €16,3mds à fin septembre 2024. En tant qu'investisseur de premier plan et actif en Europe, GBL se concentre sur la création de valeur à long terme avec le soutien d'un actionnariat familial stable. En tant que société et investisseur responsables, GBL considère les facteurs ESG comme étant inextricablement liés à la création de valeur.
GBL a pour objectif de développer son portefeuille diversifié composé d'investissements de qualité dans des actifs cotés, privés et alternatifs.
En ligne avec sa raison d'être delivering meaningful growth, GBL vise à offrir à ses actionnaires des rendements attractifs, se traduisant par la croissance de son actif net réévalué par action, un dividende durable et des rachats d'actions propres.
GBL est cotée sur Euronext Brussels (Ticker: GBLB BB; ISIN code: BE0003797140) et fait partie de l'indice BEL20.