GEZİNOMİ SEYAHAT TURİZM TİCARET A.Ş.

Share Issue/Capital Change • May 28, 2024

GEZİNOMİ SEYAHAT TURİZM TİCARET ANONİM ŞİRKETİ

HALKA ARZ FİYATININ BELİRLENMESİNE ESAS ALINAN VARSAYIMLARA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

(01.01.2023-31.12.2023 Dönemi Mali Tablolara İlişkin)

Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII/128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/5 Maddesi Uyarınca Hazırlanmıştır

28 Mayıs 2024

Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 nolu Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca, payları ilk defa halka arz edilen ortaklığın, paylarının Borsa'da işlem görmeye başlamasından sonraki iki yıl boyunca halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içeren bir rapor hazırlaması ve KAP'ta yayımlaması zorunludur.

Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128. 1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca hazırlanmış olup, halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği ve gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içermektedir.

Şirketin 1 – 2 Mart 2022 tarihlerinde gerçekleşen halka arzına aracılık eden İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından 25.02.2022 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda yayımlanan 14.01.2022 tarihli fiyat tespit raporunda şirketin değeri; İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi ve Piyasa Çarpanları Analizine göre elde edilmiş şirket değerlerinin eşit oranda (%50) ağırlıklandırılmasıyla tespit edilmiştir.

Değerleme Yöntemleri	Değer (Milyon TL)	Ağırlıklandırma	Pay Başı Değer (TL)
İNA Değeri	340	%50,0	22,7
BİST ANA Pazar	164	%20,0	10,9
BİST Turizm Otelcilik	960	%0,00	64,0
BİST Hizmet	157	%20,0	10,5
Yurtdışı Benzerler	331	%10,0	22,0
Hedef Değer	267		17,8
Halka Arz İskontosu			%21,4
Halka Arz Değeri	210		14,00(*)

(*) Şirket 2022 yılında tamamı iç kaynaklardan %160 oranında sermaye artırımı gerçekleştirmiştir.

İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi yönteminde şirketin gelecek yıllara ilişkin gelir ve giderlerine ait tahminler yapılmış ve bu tahminlere göre gelecek dönemde yaratacağı nakit akışları bugünkü değerine indirgenmiştir.

Şirketin 20.05.2024 tarihinde açıklamış olduğu 31.12.2023 tarihli finansal tabloları ile İnfo Yatırım'ın 25.02.2022 tarihinde yayımladığı 14.01.2022 tarihli fiyat tespit raporu arasındaki varsayımlar ile gerçekleşmelerin özet gösterimi aşağıda yer almaktadır.

Şirketin, 2023 yılı hesap dönemine ilişkin Sermaye Piyasası Kurulu ("SPK")'nun II.14.1 sayılı "Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliği" uyarınca, Kamu Gözetimi Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu ("KGK") tarafından yürürlüğe konulmuş olan Türkiye Finansal Raporlama Standartları esas alınarak KGK ve SPK tarafından belirlenen formatlarla uyumlu olarak hazırlanan ve HLB Saygın Bağımsız Denetim A.Ş. tarafından denetlenen konsolide finansal tabloları ile birlikte aşağıdaki tabloda yatırımcıları bilgilendirmek amacıyla 213 sayılı Vergi Usul Kanunu ("VUK")'nun ilgili hükümleri çerçevesinde düzenlenmiş finansal tabloların enflasyon düzeltmesi öncesi sonuçları paylaşılmıştır.

Buna göre, Şirketin 2023 yılına ilişkin gerçekleşmeler ve yılsonu beklentilerine göre gerçekleşme oranları aşağıda gösterilmiştir.

	Yasal Kayıtlara (YK) Göre	SPK'ya Göre	SPK'ya Göre	SPK'ya Göre	Yasal Kayıtlara (YK) Göre
(TL)	31.12.2023 Gerçekleşen	31.12.2023 Gerçekleşen	31.12.2023 Varsayımlar	Gerçekleşme Oranı	Gerçekleşme Oranı
Hasılat	1.222.848.682	1.477.571.363	509.177.356	290%	240%
Brüt Kar	125.694.551	145.200.824	111.559.485	130%	113%
Esas Faaliyet Karı	18.735.094	-2.231.681	59.638.407	-4%	31%
FAVÖK	24.673.001	16.466.711	61.680.839	27%	40%

Buna göre Şirket'in 01.01.2023-31.12.2023 döneminde;

• 2023 yılında net satış hasılatı 1.477 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup bu tutar yıl sonu için öngörülen tahminin %290 üzerindedir. Tahminin üzerinde gerçekleşen net satış hasılatının en önemli sebebi, fiyat tespit raporuna esas tahminlerde öngörülen gecelik konaklama, uçak bileti, yurt içi ve yurt dışı kültür turları ortalama fiyat artışlarının (fiyat tespit raporunda 2023 yılı yurt içi ve yurt dışı uçak biletleri için %20, diğer tüm departmanlar için %25 olarak varsayılmıştır), yüksek enflasyon etkisi nedeniyle beklenenin çok üzerinde gerçekleşmesidir. Toplam gelirler içerisinde en yüksek paya sahip gelir kalemi olan konaklama gelirleri incelendiğinde, 2023 yılı için kişi başına ortalama konaklama geliri gece başına 2.758 TL varsayılırken, gerçekleşen ortalama fiyatlar varsayımların %93,4 üzerinde gerçekleşerek gece başına 5.334 TL olmuştur. Toplam gelirler içerisinde en yüksek paya sahip ikinci gelir kalemi ise tur gelirleridir. 2023 yılı için kişi başına ortalama tur geliri 7.880 TL olarak varsayılmışken, 2023 yılında gerçekleşen ortalama tur geliri 12.511 TL olup varsayımların %59 üzerindedir. Toplam gelirler içerisinde en yüksek paya sahip üçüncü gelir kalemi ise uçak biletleridir. 2023 yılı için kişi başına ortalama uçak bileti fiyatları 2.863 TL olarak varsayılmışken, 2023 yılında gerçekleşen ortalama uçak bileti fiyatı 7.151 TL olup varsayımların %150 üzerindedir.
• 2023 yılında brüt kar tahmini %130 oranında gerçekleşerek 145,2 milyon TL olmuştur. Brüt karlılık oranı fiyat tespit raporunda 2023 yılı için %21,9 olarak varsayılmışken, cari dönemde %9,8 olarak gerçekleşmiştir. Yine fiyat tespit raporunda en yüksek karlılığa sahip otel konaklama gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı 2023 yılı için %83 olarak varsayılmışken, yıl sonu itibarıyla %48 olarak gerçekleşmiştir. Yükselen gecelik konaklama fiyatları nedeniyle 2023 yılında bir önceki yıla göre misafir sayısında %2 oranında gerileme kaydedilmiş; bununla birlikte, fiyat artışları nedeniyle, 2023 yılının tamamı için varsayılan konaklama sayılarının ancak %64'ü gerçekleşebilmiştir. Yükselen ortalama konaklama fiyatları, hasılat üzerinde olumlu etki yaratırken, misafirlerin geceleme süreleri ve sayılarında yaşanan gerileme ve maliyet artışlarının fiyatlara tam olarak yansıtılamaması brüt kâr marjı üzerinde olumsuz etki yaratmıştır.

Kasım ayında başlayan ve Nisan ayına kadar devam eden erken rezervasyon döneminde 2022 yılı Kasım, Aralık ayları ile 2023 yılı Ocak ayı tüm gelir kalemlerinde bütçe

hedefleri tutturularak kapanmıştır. Ancak, ülkemizi derinden etkileyen 6 Şubat 2023 tarihinde gerçekleşen ve birçok ilimizi etkileyen deprem felaketi turizm sektörünü ciddi anlamda olumsuz etkilemiş ve erken rezervasyon döneminin beklenenden önce sonlanmasına sebep olmuştur. Zira deprem bölgesi aynı zamanda kültür turları ve yurt içi konaklamanın önemli odak noktalarından bazılarını oluşturduğundan toplamda hedeflenen misafir sayısına ulaşılamamış, tur ve misafir sayılarındaki düşüş brüt karlılığı olumsuz yönde etkilemiştir.

2023 yılında en yüksek karlılığa sahip konaklama gelirlerinin toplam net satış hasılatı içerisindeki payı azalırken, daha düşük kâr marjı olan yurt dışı turlar ve uçak bileti gelir kaleminin satışlar ve net satış hasılatı içerisindeki payları önemli oranda artış kaydetmiştir. Fiyat tespit raporuna esas tahminlerde uçak bileti satışlarının toplam satışlar içerisindeki payı 2023 yılı için %10,6 oranında varsayılmışken, 2023 yılında %18 olarak gerçekleşmiştir. Bununla birlikte, yurt içi konaklama fiyatlarındaki hızlı yükseliş ve döviz kurlarının yılın ikinci yarınsa nispeten daha stabil olması misafirlerin yurt dışı turlara olan ilgi ve talebini artırmıştır. Bu bağlamda, fiyat tespit raporuna esas tahminlerde 2023 yılı için yurt dışı turların net satış hasılatı içerisindeki payı %5 olarak varsayılmışken, 2023 yılında %14 olarak gerçekleşmiştir. Sonuç olarak en yüksek karlılığa sahip gelir kaleminin net satış hasılatı içerisindeki payı azalırken, daha düşük brüt kâr marjı ile çalışılan yurtdışı tur ve uçak bileti gelirlerinin net satış hasılatı içerisindeki paylarının ciddi oranda artması, brüt kar marjı üzerinde negatif etki yaratmıştır. Öte yandan, satışların kanal bazında dağılıma bakıldığında, acente ağının misafir sayısı bazında toplam satışlar içerisindeki payında artış görülürken, çağrı merkezi satışlarında bu artışın sağlanamaması acentelere ödenen komisyon giderlerinin ciro içindeki payını artırmış ve bu durum brüt karlılığı negatif yönde etkileyen başka bir unsur olmuştur.

• Fiyat tespit raporuna esas varsayımlarda faaliyet giderlerinin net satış hasılatına olan oranı 2023 yılı için %8,7 olarak varsayılmış, ancak faaliyet giderlerinin net satış hasılatı içerisindeki payı %10,0 olarak gerçekleşmiştir. Varsayımlar içerisinde yer almayan, ancak 2022 ve 2023 yılları içerisinde bağlı ortaklığımız olan, Bizzcar Filo Kiralama Hizmetleri A.Ş. ve Bizzhouse Otelcilik ve Turizm İşletmeleri Ticaret A.Ş.'nin faaliyetlerine başlaması da faaliyet giderlerinin artmasında etkisi olmuştur. Bağlı ortaklıklar hariç tutulduğunda, 2023 yılının ilk dokuz ayında, faaliyet giderlerinin net satış hasılatı içerisindeki payı %10,0'dan, %9,5'e düşmektedir. Diğer taraftan, faaliyet karlılığında önemli bir unsur olan pazarlama ve satış giderleri içerisinde en büyük paya sahip olan reklam giderleri fiyat tespit raporunda 2023 yılı için 26,5 milyon TL olarak varsayılmışken, 2023 yılında 47,2 milyon TL olarak gerçekleşerek 2023 yılı tahminlerinin %78 üzerine çıkmıştır. Faaliyet giderleri içerisinde en yüksek paya sahip ikinci kalem ise personel giderleri olup, pazarlama ve genel yönetim giderleri altında yer alan toplam personel gideri fiyat tespit raporunda 2023 yılı için 9,2 milyon TL olarak varsayılmışken, asgari ücret artışlarına ve ekonomide enflasyonist gidişata paralel olarak, 2023 yılında 54,2 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Sonuç olarak, personel giderleri 2023 yılında tahminlerin %489 üzerinde gerçekleşmiştir.
• 2023 yılında FAVÖK tahmini %27 oranında gerçekleşerek 16,5 milyon TL olmuştur. Fiyat tespit raporunda FAVÖK marjı 2023 yılı için %12,1 oranında varsayılırken, işbu Raporda bahsedilen hususların etkisiyle %1,1 oranında gerçekleşmiştir.

Saygılarımızla

Denetim Komitesi