General de Alquiler de Maquinaria S.A.

Audit Report / Information • Mar 1, 2016

Informe de auditoría independiente, Cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2015 e Informe de gestión consolidado del ejercicio 2015

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INFORME DE AUDITORÍA INDEPENDIENTE DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de General de Alquiler de Maquinaria, S.A.:

Informe sobre las cuentas anuales consolidadas

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas adjuntas de la sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y sociedades dependientes, que comprenden el balance consolidado a 31 de diciembre de 2015, la cuenta de resultados consolidada, el estado del resultado global consolidado, el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, el estado de flujos de efectivo consolidado y la memoria consolidada correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales consolidadas

Los Administradores de la sociedad dominante son responsables de formular las cuentas anuales consolidadas adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados consolidados de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y sociedades dependientes, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normación financiera aplicable al Grupo en España, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales consolidadas libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales consolidadas adjuntas basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la auditoría de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales consolidadas están libres de incorrecciones materiales.

Una auditoría requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los importes y la información revelada en las cuentas anuales consolidadas. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales consolidadas, debida a fraude o error. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno relevante para la formulación por parte de los Administradores de la sociedad dominante de las cuentas anuales consolidadas, con el fín de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como la evaluación de la presentación de las cuentas anuales consolidadas tomadas en su conjunto.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., C/ Fray Ceferino, n. 2, 33001 Oviedo, España T: +34 985 208 550 F: +34 985 212 617, www.pwc.com/es

Opinión

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de la sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y sociedades dependientes a 31 de diciembre de 2015, así como de sus resultados y flujos de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera que resultan de aplicación en España.

Párrafo de énfasis

Llamamos la atención sobre las Notas 18 y 26 de la memoria consolidada adjunta, en las que se describen los efectos derivados del acuerdo definitivo de refinanciación del 29 de julio de 2015, que ha supuesto la refinanciación de pasivos hasta un importe de 267.840 miles de euros, incluyendo la capitalización de una parte de la deuda financiera por un importe de 89.068 miles de euros. Tal y como se indica en la Nota 2.27, esta operación ha reforzado de manera significativa la situación patrimonial de la Sociedad dominante y de su Grupo, y ha supuesto la mejora de su liquidez. En este sentido, y como se detalla en la mencionada nota, el nuevo plan de negocio preparado por la Dirección se encuentra ajustado a las nuevas condiciones de estructura de deuda, y en consecuencia, el Grupo espera hacer frente a sus compromisos de pago con los recursos operativos generados por su actividad. Esta cuestión no modifica nuestra opinión.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2015 contiene las explicaciones que los Administradores de la sociedad dominante consideran oportunas sobre la situación de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y sociedades dependientes, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2015. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinia de la obtenida a partir de los registros contables de la sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y sociedades dependientes.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Gonzalo Sanjurjo Pose 29 de febrero de 2016

PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES, S.L.

Ano 2016 Nº Nº 01/16/00098 SELLO CORPORATIVO: 96,00 EUR

Informe sujeto a la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas en Espuña

Cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2015 e Informe de gestión consolidado del ejercicio 2015

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Índice de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2015

Nota

	Balanca consolidado
	Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada
	Estado de resultado global consolidado
	Estado de flujos de efectivo consolidado
	Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado
	Notas a las cuentas anuales consolidadas
	Información general
N	Resumen de las principales políticas contables
	2.1. Bases de presentación
	2.2. Principios de consolidación
	2.3. Información financiera por segmentos
	2.4. Transacciones en moneda extranjera 2.5. Inmovilizado material
	2.6. Activos intangibles
	2.7. Costes por intereses
	2.8. Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros
	2.9. Activos financieros
	2.10. Existencias
	2.11. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
	2.12. Efectivo y equivalentes a efectivo
	2.13. Capital social 2.14. Acciones propías
	2.15. Emisiones de bonos convertibles
	2.16. Subvenciones oficiales
	2.17. Deuda financiera (Recursos ajenos)
	2.18. Impuestos corrientes y diferidos
	2.19. Prestaciones a los empleados
	2.20. Provisiones
	2.21. Reconocímiento de ingresos
	2.22. Arrendamientos 2.23 Medio ambiente
	2.24 Activos no corrientes (o grupos enajenables) mantenidos para la venta
	2.25 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
	2.26. Distribución de dividendos
	2.27 Hipótesís de empresa en funcionamiento
	2.28. Nuevas normas NIIF e interpretaciones CINIIF
r	Gestión del riesgo financiero
	3.1. Factores de riesgo financiero
	3.2. Contabilidad de denvados y operaciones de cobertura 3.3 Estimación del valor razonable
	3.4. Sensibilidad a movimientos en los tipos de interés
	3.5. Gestión del patrimonio y grado de endeudamiento
	4 Estimaciones y juicios contables
	4.1. Estimaciones e hipótesis contables importantes
	4.2. Juicios importantes al aplicar las políticas contables
5	Información financiera por segmentos
10 1	Inmovilizado material Fondo de comercio y otros activos intangibles
in	Instrumentos financieros por categorias
0	Instrumentos financieros derivados
	10 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
11	Activos financieros
172	Existencias
13 14	Efectivo y equivalentes al efectivo
15	Patrimonio neto Emisión de obligaciones y otros valores negociables
16	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
17	Deuda por leasing financiero
18	Otras deudas financieras
19	Impuestos diferidos
20	Subvenciones
21	Provisiones
242 22	Ingresos ordinarios
24	Aprovisionamientos Otros gastos
25	Gastos de personal
ਕਤ	Gastos e ingresos financieros
27	Impuesto sobre las ganancias
તરી	Ganancias/(Pérdidas) por acción
4	Contingencias
30	Relaciones con empresas vinculadas
સ્ત્ર 372	Remuneración de los miembros del Consejo de Administración y Alta Dirección
29	Compromisos Hochoo nactoriar

• achos posteriores Otra información
  • Anexo i

BALANCE CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 y 2014 (En miles de euros)

		Al 31 de diciembre
	Nota	2015	2014
ACTIVOS
Activos no corrientes
Inmovilizado material	6	131.075	148.142
Fondo de comercio	7	16.192	16.192
Otros activos intangibles	7	2.236	897
Activos financieros	11	2490)	3.485
Activos por impuestos diferidos	19	4.219	5.967
Total activos no corrientes		156.260	174.683
Activos correntes
Existencias	12	8.650	0 044
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	10	41.97 1	41 806
Activo por impuestos sobre las ganancias corriente		605	448
Otros activos corrientes	8	1.296	1.987
Efectivo y equivalentes al efectivo	13	8.338	9.957
Total activos corrientes		60.800	63.042
TOTAL ACTIVOS		217.060	237.725

BALANCE CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 y 2014 (En miles de euros)

		Al 31 de diciembre
	Nota	2015	2014
PAS MOS
PATRIMONIO NETO
Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la Sociedad
Capital social	14	33.155	6 357
Prima de emisión	14	58.335	3.483
Acciones propias	14	(7.390)	(7.390)
Ganancias acumuladas	14	(82.383)	(75.945)
		1.747	(72.990)
Participaciones no dominantes		586	1.198
Total patrimonio neto		2.303	(71.787)
Emisiones de obligaciones y otros valores negociables	15	370	6.763
Provisiones	21	127	27/3
Deuda por leasing financiero	17		3.695
Préstamos y Otras deudas financieras	18	175.764	3.660
Instrumentos financieros derivados	3.2 y 9	55	1.336
Subvenciones	20		46
Pasivos por impuestos diferidos	19	2.409	2.363
Total pasivos no corrientes		178.725	18 1 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3
Deuda por leasing financiero	17	21	19.167
Préstamos y Otras deudas financieras corrientes	18	2.927	242.058
Instrumentos financieros derivados	3.2 y 9	30.164	4.077 25.383
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar Pasivo por impuestos sobre las ganancias corriente	16	305	749
Otros pasivos corrientes	8	2.115	2
Total pasivos corrientes		36.0372	201 2336
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO NETO		217.060	237.725

CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 y 2014 (En miles de euros)

		Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	Nota	2015	2014
Ingresos ordinarios Otros ingresos	22	105 143 10.057	103 862 alizak
Aprovisionamientos	23	(18.456)	(18.757)
Gastos de personal	25	(34.356)	(34.646)
Deterioros	6 y 7	(5.130)	(3.771)
Dotación a la amortización	6 y 7	(24.636)	(29.405)
Otros gastos	24	(46.268)	(45.706)
Resultado de explotación		(13.646)	(18.890)
Ingresos financieros	26	30.477	9.420
Gastos financieros	26	(21.042)	(19.509)
Resultado antes de impuestos		(4.267)	(28.979)
Impuesto sobre las ganancias	27	(2.177)	43
Resultado del ejercicio		(6.444)	(28.566)
Resultado atribuible a: Accionistas de la Sociedad dominante Participaciones no dominantes		(5.820) (624)	(28.308) (253)
Ganancias/(Pérdidas) por acción en euros (Nota 28):
Básicas y diluidas		(0.03)	(0,57)

ESTADO DEL RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 y 2014 (En miles de euros)

	Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	2015	2094
Resultado del ejercicio	(6.444)	(28.566)
Otro resultado global:
Partidas que pueden traspasarse posteriormente a resultados:
Otros ajustes con terceros no accionistas		395
Diferencias de conversión en moneda extranjera	(783)	240
Total partidas que pueden reclasificarse con posterioridad al
resultado	(783)	635
Total resultado global del ejercicio, neto de impuestos	(7.227)	(27.931)
Atribuible a:
- Accionistas de la Sociedad dominante	(6.603)	(27.673)
-Participaciones no dominantes	(624)	(258)
	(7.2277)	(27.939)

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 y 2014 (En miles de euros)

	Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	2015	2014
1) Flujos de efectivo por actividades de explotación
Resultado del ejercicio antes de impuestos Ajustes:	(4.257)	(28.979)
+ Amortizaciones (Nota 6 y 7)	24.636	29.405
+ Cargos por deterioro	5.130	3.771
- Otros ingresos	(2.068)	177
+ Gastos financieros (Nota 26)	21.042	19.509
- Ingresos financieros (Nota 26)	(30.421)	(9.420)
+/- Provisiones (Nota 21)	(146)	(236)
Resultado ajustado	13.906	14-227
Variación de existencias (Nota 12)	394	(251)
Variación de deudores comerciales y otros (Nota 10)	(305)	13.521
Variación otros activos circulantes	691	(574)
Variación de acreedores y otras cuentas a pagar (Nota16)	4.781	(9.729)
Variación de otros pasivos corrientes	2.113	(18)
Efectivo generado por las operaciones	21.580	17.176
- Impuesto sobre beneficios pagado	(475)	(466)
Flujo neto de efectivo de las actividades de explotación	21.105	16.710
2) Flujos de efectivo por actividades de Inversión
Inversiones:
Salidas de caja por inversión en inmovilizado material e intangible	(23.730)	(252)
Desinversión en maquinaria	15,300	18.426
Flujo de Efectivo por actividades de inversión	(8.430)	18-174

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 y 2014 (En miles de euros)

	Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	2015	2014
3) Flujos de efectivo por actividades de financiación
+ Variación financiación circulante	(7.648)	(5.181)
+ Línea de refinanciación	4.535	1.041
- Repagos préstamos	(686)	(741)
- Repagos leasing	(1.861)	(20.822)
- Repagos proveedores de inmovilizado	(2.499)	(497)
- Ingresos financieros	27	46
- Gastos financieros	(6.207)	(7.520)
Flujos de efectivo por actividades de financiación	(14.294)	(33.674)
Total variación flujos de efectivo	(1.619)	1.24 0
Efectivo y equivalentes al inicio del periodo	9.957	3747
Efectivo y equivalentes al final del periodo	8.338	91957
Variación	(1.619)	1.210

Algunas de las adquisiciones de inmovilizaciones materiales han sido financiadas a corto plazo y largo plazo por entidades financieras o proveedores de inmovilizado. Por lo tanto, las adiciones de inmovilizaciones materiales del año en el balance no corresponden a la adquisición de inmovilizaciones materiales según el estado de flujos de efectivo.

C

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 y 2014 (En milles de euros)

	Capital socia	Prima de emisión	Acciones propias	acumuladas Ganancias	Participaciones no dominantes	Patrimonlo Total
Bonos convertibles - componente de patrimonio neto (Nota 15) Saldo a 31 de diciembre de 2013 Beneficio/(Pérdida) del ejercicio Otro resultado global total Resultado global total Ampliación de capital	2.290 4.572	3.483	(7.390)	(48.185) (28.308) (27.673) 635 (87)	1.461 (258) (258)	(28.566) (27.931) 5.773 (49.552) 665 (87)
Bonos convertibles - componente de patrimonio neto (Nota 15) Valoración stock options de acuerdo a NIIF 2 Saldo a 31 de diciembre de 2014 Beneficio/(Pérdida) del ejercicio Ajuste valoración (NIC 39) Otro resultado global total Resultado global total Ampliación de capital	6.862 26.293 6.867	3.493 69.672 3.48 (14.820)	(7.390) 7.390	(75.945) 290 125) (5.820) (788) (82.548)	1.193 (624) 586	95.985 14.820) (6.444) 290 71.797) (768) (79.007) 125
Saldo a 31 de diciembre de 2015	33.155	FREE	(7.330)	(82.383)	EBE	2.300

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Información general 1.

General de Alquiler de Maquinaria, S.A., (en adelante, la Sociedad dominante o GAM) es una sociedad comercial que al cierre de 2015 cuenta con un grupo (en adelante, el Grupo), formado por 21 sociedades (21 sociedades en 2014): General de Alquiler de Maquinaria, S.A., sociedad dominante y 20 dependientes.

El Anexo I a estas notas recoge información adicional respecto de las entidades incluidas en el perímetro de consolidación.

Durante los ejercicios 2015 y 2014 no han habido modificaciones en el perímetro de consolidación del Grupo.

A efectos de la preparación de las cuentas anuales consolidadas, se entiende que existe un grupo cuando la dominante tiene una o más entidades dependientes, siendo éstas aquéllas sobre las que la dominante tiene el control, bien de forma directa o indirecta. Los principios aplicados en la elaboración de las cuentas anuales consolidadas del Grupo, así como el perímeiro de consolidación se defallan en la Nota 2.

General de Alquiler de Maquinaria, S.A., sociedad dominante del Grupo, se constituyó en España el día 29 de octubre de 2002 como sociedad limitada. Se encuentra inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en la hoja M-314.333, folio 101 del tomo de Sociedades. La última adaptación y refundición de sus estatutos se encuentra inscrita en el tomo 21.868, sección 8, folio 166, hoja 314.333, inscripción nº 21, que fue inscrita el 18 de mayo de 2006. La Junta General de Accionistas de la Sociedad con techa 9 de febrero de 2006, tomó el acuerdo de transformar la forma societaria de la misma de sociedad limitada a sociedad anónima. Dicho acuerdo fue elevado a público con fecha 28 de marzo de 2006.

Con fecha 20 de diciembre de 2012 el Consejo de Administración de la Sociedad dominante aprobó el cambio de domicilio de la sociedad a la calle Zurbarán 9, local derecha, 28010 Madrid, la escritura se ha inscrito en el Registro Mercantil de Madrid el 7 de febrero de 2013.

El objeto social de la Sociedad consiste en la compraventa, suscripción, permuta y venta de valores mobiliarios por cuenta propia y sin actividad de intermediación con la finalidad de dirigir, administrar y gestionar dichas participaciones. Asimismo, el objeto social de GAM incluye la compraventa, alquiler y reparación tanto de maquinaria como de vehículos.

Estas cuentas anuales consolidadas que han sido formuladas por el Consejo de Administración el 25 de febrero de 2016 serán sometidas a la aprobación de la Junta General de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.

Las cuentas anuales consolidadas correspondientes al ejercicio 2014 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de la sociedad dominante del 29 de mayo de 2015.

Las cifras contenidas en las cuentas anuales se expresan en miles de euros, salvo indicación en contra en las notas.

1. Resumen de las principales políticas contables

A continuación se describen las principales políticas contables adoptadas en la preparación de estas cuentas anuales consolidadas. Estas políticas se han aplicado consistentemente para todos los años presentados.

2.1. Bases de presentación

Las cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2015 se presentan de conformidad con lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas para su utilización en la Unión Europea (NIIF-UE), las interpretaciones CINIIF y la legislación mercantil aplicable a las entidades que preparan información conforme a las NIIF-UE.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

La información financiera se ha preparado bajo el enfoque del coste histórico, modificado en aquellos casos establecidos por las propias NIIF-UE en las que determinados activos y pasivos se valoran a su valor razonable.

La preparación de las cuentas anuales consolidadas con arreglo a las NIIF-JE exige el uso de ciertas estimaciones contables críticas. También exige a la dirección que ejerza su juicio en el proceso de aplicar las políticas contables del Grupo GAM. En la Nota 4 se revelan las áreas que implican un mayor grado de juicio o complejidad o las áreas donde las hipótesis y estimaciones son significativas para las cuentas anuales consolidadas

Excepto por lo que se menciona en la Nota 2.28 (Nuevas Normas NIIF), las políticas contables utilizadas en estados financieros consolidados guardan uniformidad con las aplicadas en las cuentas anuales consolidadas del Grupo del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014.

No existe ningún principio contable o criterio de valoración que, teniendo un efecto significativo en estos estados financieros consolidados, se haya dejado de aplicar en su elaboración.

22. Principios de consolidación

(a) Dependientes

Dependientes son todas las entidades sobre las que el Grupo tiene poder para dirigir las políticas financieras y de explotación que generalmente viene acompañado de una participación superior a la mitad de los derechos de voto. A la hora de evaluar si el Grupo controla otra entidad se considera la existencia y el efecto de los derechos potenciales de voto que sean actualmente ejercitables o convertibles. Las dependientes se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control al Grupo y se excluyen del perímetro de consolidación en la fecha en la que cesa el mismo.

Para contabilizar la adquisición de dependientes por el Grupo se utiliza el método de adquisición. La contraprestación transferida por la adquisición de una dependiente se corresponde con el valor razonable de los activos transferidos, los pasivos incurridos y las participaciones en el patrimonio emitidas por el Grupo. La contraprestación transferida también incluye el valor razonable de cualquier activo o pasivo que proceda de un acuerdo de contraprestación contingente. Los costes relacionados con la adquisición se reconocen como gastos en los ejercicios en los que se incurra en los mismos. Los activos identificables adquiridos y los pasivos contingentes asumidos en una combinación de negocios se valoran inicialmente a su valor razonable en la fecha de adquisición. Para cada combinación de negocios, el Grupo puede optar por reconocer cualquier participación no dominante en la adquirida por el valor razonable o por la parte proporcional de la participación no dominante de los activos netos identificables de la adquirida.

Los costes relacionados con la adquisición se reconocen como gastos en el ejercicio en el que se incurren en ellos.

Cualquier contraprestación contingente a transferir por el Grupo se reconoce a su valor razonable en la fecha de adquisición. Los cambios posteriores en el valor razonable de la contraprestación contingente que se considere un activo o un pasivo se reconocen de acuerdo con la NIC 39 en resultados o como un cambio en otro resultado global. La contraprestación contingente que se clasifique como patrimonio neto no se valora de nuevo y su liquidación posterior se contabiliza dentro del patrimonio neto.

Las inversiones en dependientes se contabilizan por su coste menos las pérdidas por deterioro acumuladas. El coste se ajusta para reflejar los cambios en el importe de la contraprestación resultantes de las variaciones en la contraprestación contingente.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

El exceso de la contraprestación transferida, el importe de cualquier participación no dominante en la adquirida y el valor razonable en la fecha de adquisición de cualquier participación previa en el patrimonio neto en la adquirida sobre el valor razonable de los activos netos identificables adquiridos se registra como fondo de comercio. Si el total de la contraprestación transferida, la participación no dominante reconocida y la participación previamente mantenida es menor que el valor razonable de los activos netos de la dependiente adquirida en el caso de una adquisición en condiciones muy ventajosas, la diferencia se reconoce directamente en la cuenta de resultados.

Si la combinación de negocios se realiza por etapas, el importe en libros en la fecha de adquisición de la participación en el patrimonio neto de la adquirida anteriormente mantenido por la adquirente se vuelve a valorar al valor razonable en la fecha de adquisición; cualquier pérdida o ganancia que surja de esta nueva valoración se reconoce en el resultado del ejercicio.

Durante los ejercicios 2015 y 2014 no se han producido adquisición de sociedades dependientes.

Se eliminan las transacciones inter-compañías, los saldos y las ganancias no realizadas por transacciones entre entidades del Grupo. Las pérdidas no realizadas también se eliminan, a menos que la transacción proporcione evidencia de una pérdida por deterioro del activo transferido. Cuando es necesario para asegurar su uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo, se modifican las políticas contables de las dependientes.

(b) Asociadas

Asociadas son todas las entidades sobre las que el Grupo ejerce influencia significativa pero no tiene control que, generalmente, viene acompañado por una participación de entre un 20% y un 50% de los derechos de voto. Las inversiones en asociadas se contabilizan por el método de participación e inicialmente se reconocen por su coste y el importe en libros se incrementa o disminuye para reconocer la participación del inversor en los resultados de la invertida después de la fecha de adquisición. La inversión del Grupo en asociadas incluye el fondo de comercio (neto de cualquier pérdida por deterioro acumulada) identificado en la adquisición.

Si la participación en la propiedad en una asociada se reduce pero se mantiene la influencia significativa, sólo la participación proporcional de los importes previamente reconocidos en el otro resultado global se reclasifica a resultados cuando es apropiado.

La participación del Grupo en las pérdidas o ganancias posteriores a la adquisición de sus asociadas se reconoce en la cuenta de resultados, y su participación en los movimientos posteriores a la adquisición se reconoce en el otro resultado global. Los movimientos posteriores a la adquisición acumulados se ajustan contra el importe en libros de la inversión. Cuando la participación del Grupo en las pérdidas de una asociada es igual o superior a su participación en la misma, incluida cualquier otra cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo no reconoce pérdidas adicionales, a no ser que haya incurrido en obligaciones o realizado pagos en nombre de la asociada.

En cada fecha de presentación de información financiera, el Grupo determina si existe alguna evidencia objetiva de que se haya deteriorado el valor de la inversión en la asociada. Si este fuese el caso, el Grupo calcula el importe de la pérdida por deterioro del valor como la diferencia entre el importe recuperable de la asociada y su importe en libros y reconoce el importe adyacente a "la participación del beneficio / (pérdida) de una asociada" en la cuenta de resultados.

Las pérdidas y ganancias procedentes de las transacciones ascendentes y descendentes entre el Grupo y sus asociadas se reconocen en los estados financieros del Grupo sólo en la medida que correspondan a las participaciones de otros inversores en las asociadas no relacionados con el inversor. Las pérdidas no realizadas se eliminan a menos que la transacción proporcione evidencia de pérdida por deterioro del valor del activo transferido. Las políticas contables de las asociadas se han modificado cuando ha resultado necesario para asegurar la uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

2.3. Información financiera por segmentos

Los segmentos operativos se presentan de forma coherente con la información interna que se presenta a la máxima autoridad en la toma de decisiones. La máxima autoridad en la toma de decisiones es responsable de asignar recursos a los segmentos operativos y evaluar el rendimiento de tales segmentos. Se ha identificado como máxima autoridad en la toma de decisiones al Consejo de Administración encargado de la toma de decisiones estratégicas (Nota 5).

La dirección ha establecido los segmentos de explotación en función de la información financiera que revisa el Consejo de Administración y que se utiliza en la toma de decisiones estratégicas.

Las políticas contables de los segmentos son las mismas que se aplican y son descritas en las presentes cuentas anuales consolidadas.

2.4. Transacciones en moneda extranjera

Moneda funcional y presentación (a)

Las partidas incluidas en las cuentas anuales de cada una de las entidades del Grupo se valoran utilizando la moneda del entorno económico principal en que la entidad opera ("moneda funcional"). Las cuentas anuales consolidadas se presentan en euros (€), que es la moneda funcional y de presentación del Grupo.

Transacciones y saldos (b)

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas de las transacciones. Las pérdidas y ganancias en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se reconocen en la cuenta de resultados, excepto si se difieren en el otro resultado global como las coberturas de flujos de efectivo cualificadas y las coberturas de inversiones netas cualificadas.

Las pérdidas y ganancias por diferencias de cambio se presentan en la cuenta de pérdidas y ganancias en la línea de "Ingresos o gastos financieros".

Entidades del Grupo (C)

Los resultados y la situación financiera de todas las entidades del Grupo (ninguna de las cuales tiene la moneda de una economía hiperinflacionaria) que tienen una moneda funcional diferente de la moneda de presentación se convierten a la moneda de presentación como sigue:

• Los activos y pasivos de cada balance presentado se convierten al tipo de cambio de cierre en la fecha del balance;
• Los ingresos y gastos de cada cuenta de resultados se convierten a los tipos de cambio medios (a menos que esta media no sea una aproximación razonable del efecto acumulativo de los tipos existentes en las fechas de la transacción, en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten en la fecha de las transacciones); y
• Todas las diferencias de cambio resultantes se reconocen en el otro resultado global.

En consolidación, las diferencias de cambio que surgen de la conversión de una inversión neta en entidades extranjeras, y de préstamos y otros instrumentos en moneda extranjera designados como coberturas de esas inversiones, se llevan al ofro resultado global. Cuando se vende, esas diferencias de cambio se reconocen en la cuenta de resultados como parte de la pérdida o ganancia en la venta.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Los ajustes al fondo de comercio y al valor razonable que surgen en la adquisición de una entidad extranjera se tratan como activos y pasivos de la entidad extranjera y se convierten al tipo de cambio de cierre. Las diferencias de cambio que surgen se reconocen en el otro resultado global.

25. Inmovilizado material

Los terrenos y construcciones comprenden principalmente las instalaciones necesarias para prestar los servicios del Grupo en Madrid, Granada, Santiago de Compostela, León, Canarias, Valencia, Sevilla, Ferrol, Lugo, Llanes, Lisboa y Almería. Los elementos de inmovilizado material se reconocen por su coste menos la amortización y pérdidas por deterioro acumuladas correspondientes, en su caso, excepto los terrenos, que no se amortizan.

El coste histórico incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de las partidas.

Los costes posteriores se incluyen en el importe en libros del activo o se reconocen como un activo separado, sólo cuando es probable que los beneficios económicos futuros asociados con los elementos vayan a fluir al Grupo y el coste del elemento pueda determinarse de forma fiable. El importe en libros de la parte sustituida se da de baja contablemente. El resto de reparaciones y mantenimiento se cargan en la cuenta de resultados durante el ejercicio en que se incurre en ellos.

La amortización se calcula usando el método lineal para reducir sus costes hasta sus valores residuales durante sus vidas útiles estimadas:

Construcciones:	38 años
Maquinaria:	3 a 17 años
Instalaciones técnicas, utillaje y mobiliario:	3 a 10 años
Otro inmovilizado:	4 a 10 años

Para los bienes en régimen de arrendamiento financiero se amortizan en base a las vidas útiles de los elementos afectos a cada contrato, siendo estas vidas útiles superiores en todos los casos a la duración de los contratos de arrendamiento financiero.

Reestimación de valores residuales

El valor residual y la vida útil de los activos se revisan, y ajustan si es necesario, en la fecha de cada balance.

Aún a pesar de que la NIC 16 indique que el valor residual de los elementos de inmovilizado suele ser poco representativo, el mercado de segunda mano de la maquinaria de alquiler ha demostrado que es un mercado activo, atractivo y rentable que justificaba los precios de mercado que están liquidando hoy en día, además que la maquinaria de alquiler no tenga unas características muy específicas sólo adaptables a determinadas empresas supone un aliciente para el intercambio de este tipo de activos lo que justifica tener unos valores residuales superiores a los otros activos cuyas características obligan a una mayor permanencia en los balances de las compañías.

El importe bruto y el valor neto contable al 31 de diciembre de 2015 de los elementos del inmovilizado material que incorporan valor residual ascienden aproximadamente a 261 y 91 millones de euros, respectivamente (248 y 92 millones de euros a 31 de diciembre de 2014). Al 31 de diciembre de 2015 no hay inmovilizado financiado mediante contratos de arrendamiento financiero que incorporan valor residual (20% del importe bruto y 21% de valor neto contable en el ejercicio 2014).

Cuando el importe en libros de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable (Nota 2.8).

Las pérdidas y ganancias por la venta de inmovilizado material se calculan comparando los ingresos obtenidos con el importe en libros y se incluyen en la cuenta de resultados.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

2.6. Activos intangibles

Fondo de comercio (a)

El fondo de comercio representa el exceso del coste de adquisición sobre el valor razonable de la participación del Grupo en los activos netos identificables de la dependiente adquirida en la fecha de adquisición. El fondo de comercio relacionado con adquisiciones de dependientes se incluye en activos intangibles. Las revisiones de las pérdidas por deterioro del fondo de comercio se realizan anualmente o con más frecuencia si sucesos o cambios en las circunstancias indican una potencial pérdida por deterioro. El importe en libros del fondo de comercio se compara con el importe recuperable, que es el valor en uso o el valor razonable menos los costes de venta, el mayor de estos importes. Cualquier pérdida por deterioro se reconoce inmediatamente como un gasto y posteriormente no se revierte. Las pérdidas y ganancias por la venta de una entidad incluyen el importe en libros del fondo de comercio relacionado con la entidad vendida.

A efectos de llevar a cabo las pruebas para pérdidas por deterioro, el fondo de comercio adquirido en una combinación de negocios se asigna a cada una de las unidades generadoras de efectivo, o Grupos de unidades generadoras de efectivo, que se espera que se beneficien de las sinergias de la combinación. Cada unidad o Grupo de unidades a las que se asigna el fondo de comercio representa el nivel más bajo dentro de la entidad al cual se controla el fondo de comercio a efectos de gestión interna. El fondo de comercio se controla al nivel de segmento operativo.

Programas informáticos ਦ

Las licencias para programas informáticos adquiridas se capitalizan sobre la base de los costes en que se ha incurrido para adquirirlas y prepararlas para usar el programa específico. Estos costes se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (4 años).

Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto cuando se incurre en ellos.

Los gastos de desarrollo directamente atribuibles al diseño y realización de programas informáticos que sean identificables y únicos y susceptibles de ser controlados por el Grupo se reconocen como activos intangibles, cuando se cumplen las siguientes condiciones:

(a) Técnicamente, es posible completar la producción del activo intangible de forma que pueda estar disponible para su utilización o su venta;

(b) La dirección tiene intención de completar el activo intangible en cuestión, para usarlo o venderlo;

(c) La entidad tiene capacidad para utilizar o vender el activo intangible;

(d) Se puede demostrar la forma en que el activo intangible vaya a generar probables beneficios económicos en el futuro;

(e) Existe disponibilidad de los adecuados recursos técnicos, financieros o de otro tipo, para completar el desarrollo y para utilizar o vender el activo intangible; y

(f) El desembolso atribuible al activo intangible durante su desarrollo puede valorarse de forma fiable.

Los costes directamente atribuibles incluyen los gastos del personal que desarrolla los programas informáticos y un porcentaje adecuado de gastos generales.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Los gastos que no cumplan estos criterios se reconocerán como un gasto en el momento en el que se incurran. Los desembolsos sobre un activo intangible reconocidos inicialmente como gastos del ejercicio no se reconocerán posteriormente como activos intangibles.

27 Costes por intereses

Los costes por intereses incurridos para la construcción de cualificado se capitalizan durante el período de tiempo que es necesario para completar y preparar el activo para el uso que se pretende. Otros costes por intereses se llevan a gastos. A 31 de diciembre de 2015 y 2014 no se ha activado cantidad alguna por este concepto.

2.8. Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros

Los activos que tienen una vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten anualmente a pruebas para pérdidas por deterioro de valor.

Los activos sujetos a amortización se revisan para pérdidas por deterioro siempre que algún suceso o cambio en las circunstancias indique que el importe en libros puede no ser recuperable. Se reconoce una pérdida por deterioro cuando el importe en libros del activo excede su importe recuperable. El importe recuperable es el valor razonable de un activo menos los costes para la venta o el valor de uso, el mayor de los dos. A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para el que hay flujos de efectivo identificables por separado (unidades generadoras de efectivo). Los activos no financieros distintos del fondo de comercio que hubieran sufrido una pérdida por deterioro se someten a revisiones a cada fecha de balance por si se hubieran producido reversiones de la pérdida.

Activos financieros 29

La clasificación depende del propósito con el que se adquirieron los activos financieros. La dirección determina la clasificación de sus activos financieros en el momento de reconocimiento inicial y revisa la clasificación en cada fecha de presentación de la información financiera.

Durante los dos ejercicios bajo consideración, el Grupo no ha tenido activos financieros clasificados como "disponibles para la venta".

El Grupo clasifica sus activos financieros en las categorías que se detallan a continuación:

(a) Activos financieros a valor razonable con cambios en resultado

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados son activos financieros mantenidos para su negociación. Un activo financiero se clasifica en esta categoría si se adquiere principalmente con el propósito de venderse en el corto plazo. Los derivados también se clasifican como mantenidos para su negociación a menos que se designen como coberturas. Los activos de esta categoría se clasifican como activos corrientes si se espera que se van a liquidar en doce meses; en caso contrario, se clasifican como no corrientes.

Las ganancias o pérdidas procedentes de cambios en el valor razonable de la categoría de «activos financieros a valor razonable con cambios en resultados» se presentan en la cuenta de resultados en el período en que se originaron.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

(b) Instrumentos financieros derivados y actividad de cobertura

Los derivados se reconocen inicialmente por su valor razonable en la que se firma el contrato de derivados. Con posterioridad al reconocimiento inicial, se vuelven a valorar a su valor razonable. El método para reconocer la pérdida o ganancia resultante depende de si el derivado se ha designado como un instrumento de cobertura y, si es así, de la naturaleza de la partida que está cubriendo. Todas las coberturas que tiene el Grupo contratadas al 31 de diciembre de 2015 y 2014 son coberturas de flujos de efectivo.

El Grupo documenta al inicio de la transacción la relación existente entre los instrumentos de cobertura y las partidas cubiertas, así como sus objetivos para la gestión del nesgo y la estrategia para acometer varias transacciones de cobertura. El Grupo también documenta su evaluación, tanto al inicio como sobre una base continua, de si los derivados que se utilizan en las transacciones de cobertura son altamente efectivos para compensar los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de las partidas cubiertas.

En el ejercicio 2015 y 2014 el grupo no tiene contratados que cumplen las características requeridas por la NIC 39 para ser considerados de cobertura contable. En consecuencia, el grupo considera contablemente dichos derivados como de negociación. Su valor razonable a cada fecha se registra como activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a los 12 meses con abono o cargo a resultados, respectivamente. Posteriormente a su reconocimiento inicial, los cambios en el valor razonable de estos derivados se reconocen inmediatamente en la cuenta de resultados. El valor razonable a cada fecha es proporcionado por expertos ajenos al grupo. Los derivados de negociación se clasifican como activos o pasivos corrientes.

Derivados implicitos

Un derivado implícito es un componente de un instrumento financiero híbrido (combinado) que también incluye un contrato principal no derivado, cuyo efecto es que algunos de los flujos de efectivo del instrumento combinado varían de forma similar al derivado, considerado de forma independiente. Un derivado implicito provoca que algunos, o todos, los flujos de efectivo de un contrato se modifiquen, de acuerdo con un determinado tipo de interés, el precio de un instrumento financiero, el precio de una materia prima cotizada, un tipo de cambio, un índice de precios o de tipos de interés, una calificación o índice de carácter crediticio, o en función de otra variable, suponiendo que, en caso de que se trate de una variable no financiera, no sea específica para una de las partes del contrato. Un derivado que se adjunte a un instrumento financiero pero que sea contractualmente transferible de manera independiente, o tenga una contraparte distinta a la del instrumento, no será un derivado implicito, sino un instrumento financiero separado.

Un derivado implícito se separará del contrato principal, y se tratará contablemente como un derivado cuando.

a) las características y riesgos económicos inherentes al derivado implícito no están relacionadas estrechamente con los correspondientes al contrato principal;

b) los requisitos de la definición de instrumento derivado, y

c) el instrumento híbrido (combinado) no se valora al valor razonable con cambios en resultados (es decir, un derivado que se encuentre implícito en un activo o pasivo financiero medido al valor razonable con cambios en resultados del ejercicio no se separará).

El detalle de los derivados implicitos con los que cuenta el Grupo a 31 de diciembre de 2015 y 2014 se detallan en la Nota 15.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

(c) Préstamos y cuentas a cobrar

Los préstamos y cuentas a cobrar son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo. Surgen cuando el Grupo suministra dinero, bienes o servicios directamente a un deudor sin intención de negociar con la cuenta a cobrar. Se incluyen en activos corrientes, excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde la fecha del balance que se clasifican como activos no corrientes. Los préstamos y cuentas a cobrar corrientes se incluyen en Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar en el balance (Nota 2.11), y los no corrientes en activos financieros. Los préstamos y cuentas a cobrar se registran por su coste amortizado de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo.

Las adquisiciones y enajenaciones de inversiones se reconocen en la fecha de negociación, es decir, la fecha en que el Grupo se compromete a adquirir o vender el activo. Las inversiones se reconocen inicialmente por el valor razonable más los costes de la transacción. Los activos financieros se dan de baja contable cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de las inversiones han vencido o se han transferido y el Grupo ha traspasado sustancialmente todos los riesgos y ventajas derivados de su titularidad.

El Grupo analiza cada contrato de forma individualizada. La transferencia de riesgos y beneficios se evalúa comparando la exposición del Grupo, antes y después de la factorización, a la variación en los importes y el calendario de los flujos de efectivo netos del activo transferido. Si la exposición del Grupo a dicha variación es eliminada o se ve reducida sustancialmente, entonces sí ha transferido el activo financiero, en caso contrario no se ha transferido y el Grupo continua reconociendo el activo registrando adicionalmente el importe recibido como un descuento comercial a corto plazo con entidades bancarias, en el pasivo corriente.

El Grupo evalúa en la fecha de cada balance si existe evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros puedan haber sufrido pérdidas por deterioro, de la misma forma que se realiza para deudores y otras cuentas a cobrar (Nota 2.10). Un activo financiero o un Grupo de activos financieros está deteriorado, y se incurre en una pérdida por deterioro del valor, si, y solo si, existe evidencia objetiva del deterioro como resultado de uno o más eventos que hayan ocurrido después del reconocimiento inicial del activo (un «evento que causa la pérdida»), y ese evento (o eventos) causante de la pérdida tenga un impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados del activo financiero o del Grupo de activos financieros, que pueda ser estimado con fiabilidad.

2.10. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

Los deudores comerciales y otras cuentas a cobrar se reconocen inicialmente por su valor razonable y posteriormente por su coste amortizado de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo, menos la provisión por pérdidas por deterioro del valor. Se establece una provisión para pérdidas por deterioro de cuentas comerciales a cobrar cuando existe evidencia objetiva de que el Grupo no será capaz de cobrar todos los importes que se le adeudan de acuerdo con los términos originales de las cuentas a cobrar. La existencia de dificultades financieras significativas por parte del deudor, la probabilidad de que el deudor esté en quiebra o reorganización financiera y la falta o mora en los pagos se consideran indicadores de que la cuenta a cobrar se ha deteriorado. El importe de la provisión es la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos futuros de efectivo estimados, descontados al tipo de interés efectivo. El importe en libros del activo se reduce a medida que se utiliza la cuenta de provisión y la pérdida se reconoce en la cuenta de resultados. Cuando una cuenta a cobrar sea incobrable, se regulariza contra la cuenta de provisión para las cuentas a cobrar. La recuperación posterior de importes dados de baja con anterioridad se reconoce en la cuenta de resultados.

El Grupo sigue el criterio de dotar aquellas provisiones para insolvencias que permiten cubrir los saldos de cierta antigüedad o en los que concurren circunstancias que permiten razonablemente su calificación como de dudoso cobro.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

2.11. Existencias

Las existencias se valoran a su coste. El coste se determina por el método coste promedio ponderado. El coste de los productos terminados recoge existencias de repuestos necesarios para la reparación de la maquinaria del Grupo. Este coste no incluye los costes por intereses. El valor neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los costes variables de venta aplicables.

2.12. Efectivo y equivalentes a efectivo

El efectivo y equivalentes al efectivo incluyen el efectivo en caja, los depósitos a la vista en entidades de crécito y otras inversiones a corto plazo de gran liquidez con un vencimiento original de tres meses o menos. En el balance, los descubiertos bancarios se clasifican como recursos ajenos en el pasivo corriente.

2.13. Capital social

Todas las acciones de la Sociedad se clasifican como patrimonio neto.

Los costes incrementales directamente atribuibles a la emisión de nuevas acciones u opciones se presentan en el patrimonio neto como una deducción, neta de impuestos, de los ingresos obtenidos.

2.14. Acciones Propias

Cuando cualquier entidad del Grupo adquiere acciones propias, la contraprestación pagada, incluido cualquier coste incremental directamente atribuible (neto de impuesto sobre las ganancias) se deduce del patrimonio atribuible a los accionistas de la Sociedad hasta su cancelación, emisión de nuevo o enajenación. Cuando estas acciones se venden o se vuelven a emitir posteriormente, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste incremental de la transacción directamente atribuible y los correspondientes efectos del impuesto sobre las ganancias, se incluye en el patrimonio neto atribuible a los accionistas de la Sociedad.

2.15. Emisiones de bonos convertibles

El componente de pasivo de un instrumento financiero compuesto se reconoce inicialmente al valor razonable de un pasivo similar sin la opción de conversión en patrimonio. El componente de patrimonio neto se reconoce inicialmente como la diferencia entre el valor razonable del instrumento financiero compuesto considerado en su conjunto y el valor razonable del componente de pasivo. Cualquier coste de transacción directamente atribuible se asigna a los componentes de pasivo y patrimonio en proporción a sus importes en libros iniciales.

Cuando el Grupo cancele un instrumento convertible antes del vencimiento, mediante un rescate anticipado o una recompra, en los que se mantengan inalterados los privilegios de conversión, distribuírá la contrapartida entregada y los costes de transacción del rescate o la recompra entre los componentes de pasivo y de patrimonio del instrumento, cuando realice la transacción. El método utilizado, para distribuir el importe de la contrapartida entregada y los costes de transacción entre los componentes separados, será congruente con el que fuera usado en la distribución original entre los componentes separados, de los importes recibidos por la entidad al emitir el instrumento convertible.

Con posterioridad a su reconocimiento inicial, el componente de pasivo de un instrumento financiero compuesto se valora por su coste amortizado usando el tipo de interés efectivo. El componente de patrimonio neto de un instrumento financiero compuesto no se vuelve a valorar excepto en el momento de la conversión o de su vencimiento.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Durante los ejercicios 2015 y 2014, se ha producido la conversión en acciones de bonos convertibles (Notas 14 y 15). Los bonos convertibles se han convertido en acciones dando de baja la totalidad del pasivo financiero asociado a cada una de las operaciones. En relación a los pasivos financieros dados de baja, incluyen un derivado implícito asociado a la opción de los bonos (registrados a valor razonable con cambios en resultados), que genera un impacto previo a la conversión que se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. Las operaciones de conversión del pasivo resultante, no genera ninguna ganancia ni pérdida a través de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

2.16. Subvenciones oficiales

Las subvenciones del Gobierno se reconocen por su valor razonable cuando hay una seguridad razonable de que la subvención se cobrará y el Grupo cumplirá con todas las condiciones establecidas. Las subvenciones oficiales relacionadas con costes se difieren y se reconocen en la cuenta de resultados durante el período necesario para correlacionarias con los costes que están destinadas a compensar. Las subvenciones oficiales relacionadas con la adquisición de inmovilizado material se incluyen en pasivos no corrientes como subvenciones oficiales diferidas y se abonan en la cuenta de resultados sobre una base lineal durante las vidas útiles esperadas de los correspondientes activos.

El Grupo registra las ayudas fiscales bajo la NIC 20 al estar sujetos al cumplimiento de condiciones concretas establecidas al efecto por la Administración y a que dichas ayudas condicionan la toma de decisiones de carácter económico.

2.17. Deuda financiera (recursos ajenos)

Los recursos ajenos (deuda financiera) se reconocen, inicialmente, por su valor razonable, netos de los costes en que se haya incurrido en la transacción. Posteriormente, los recursos ajenos se valoran por su coste amortizado; cualquier diferencia entre los fondos obtenidos (netos de los costes necesarios para su obtención) y el valor de reembolso se reconoce en la cuenta de resultados durante la vida de la deuda de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo.

Los recursos ajenos se clasifican como pasivos corrientes a menos que el Grupo tenga un derecho incondicional a diferir su liguidación durante al menos 12 meses después de la fecha del balance.

Un intercambio de instrumentos de deuda entre un prestamista y el correspondiente prestatario, siempre que los instrumentos tengan condiciones sustancialmente diferentes, se contabilizará como una cancelación del pasivo financiero original y consiguiente reconocimiento de un nuevo pasivo financiero. De manera similar, una modificación sustancial de las condiciones actuales de un pasivo financiero o de parte del mismo (con independencia de si es atribuible o no a las dificultades financieras del deudor), se contabilizará como una cancelación del pasivo financiero original y consiguiente reconocimiento de un nuevo pasivo financiero.

Al objeto de aplicar el párrafo anterior el Grupo considera que las condiciones serán sustancialmente diferentes si el valor actual de los flujos de efectivo descontados bajo las nuevas condiciones, incluyendo cualquier comisión pagada neta de cualquier comisión recibida, y utilizando para hacer el descuento el tipo de interés efectivo original, difiere al menos en un 10 % del valor actual descontado de los flujos de efectivo que todavía resten del pasivo financiero original. Si un intercambio de instrumentos de deuda o una modificación de las contabilizan como una extinción, los costes o comisiones incurridos se reconocerán como parte del resultado procedente de la extinción. Si el intercambio o la modificación citados no se contabilizasen como una extinción, los costes y comisiones ajustarán el importe en libros del pasivo, y se amortizarán a lo largo de la vida restante del pasivo modificado.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSQLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Los bienes del inmovilizado cedidos en ejecución de una garantía o la dación en pago o para pago de una deuda se darán de baja por su valor en libros, cancelándose total o parcial, según proceda, el correspondiente pasivo financiero y reconociéndose, en su caso, un resultado de explotación por la diferencia entre el valor razonable del inmovilizado y su valor en libros, y un resultado financiero por la diferencia entre el valor del pasivo que se cancela y el valor razonable del bien.

Cancelación de pasivos financieros mediante la emisión de instrumentos de patrimonio

En relación con la cancelación de pasivos financieros mediante la emisión de instrumentos de patrimonio (Nota 14 y 18), el Grupo aplica lo establecido en la CINIF 19 "Cancelación de pasivos financieros con instrumentos de patrimonio". El Grupo da de baja el pasivo financiero (o una parte del mismo) cuando se haya extinguido, esto es, cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato haya sido pagada o cancelada, o bien haya expirado.

En el reconocimiento inicial de los instrumentos de patrimonio emitidos, en la fecha de cancelación del pasivo financiero, para un acreedor con el fin de cancelar un pasivo financiero integra o parcialmente, el Grupo los valora por su valor razonable.

La diferencia entre el importe en libros del pasivo financiero (o de una parte del mismo) cancelado y la contraprestación pagada se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

2.18. Impuestos corrientes y diferidos

La Sociedad dominante tributa en régimen de declaración consolidada con deferminadas sociedades dependientes (Nota 19).

El gasto por impuestos del ejercicio comprende el impuesto corriente y diferido. El impuesto se reconoce en la cuenta de resultados, excepto en la medida en la que se refiera a partidas reconocidas en el otro resultado global o directamente en el patrimonio neto. En este caso, el impuesto se reconoce también en el otro resultado global o directamente en el patrimonio neto, respectivamente.

El gasto por impuesto corriente se calcula en base a las leyes aprobadas o a punto de aprobarse a la fecha de balance en los países en los que opera la Sociedad y sus dependientes y en los que generan bases positivas imponibles. La dirección evalúa periódicamente las posiciones tomadas en las declaraciones de impuestos respecto a las situaciones en las que la regulación fiscal aplicable está sujeta a interpretación, y, en caso necesario, establece provisiones en función de las cantidades que se espera pagar a las autoridades fiscales.

Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método de pasivo, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y sus importes en libros en libros en las cuentas anuales consolidadas. Sin embargo, si los impuestos diferidos surgen del reconocimiento inicial de un pasivo o un activo en una transacción distinta de una combinación de negocios que en el momento de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la ganancia o pérdida fiscal, no se contabiliza. El impuesto diferido se determina usando tipos impositivos (y leyes) aprobados o a punto de aprobarse en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

Los activos por impuestos diferidos, derivados de créditos fiscales de pérdidas compensables, de las bonificaciones y deducciones de la cuota del Impuesto sobre Sociedades a que tienen derecho, se reconocen en la medida en que es probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros con los que poder compensar las diferencias. En el caso de las deducciones por inversiones la contrapartida de los importes reconocidos es la cuenta de "Ingresos a distribuir en varios ejercicios", dentro del epígrafe de balance de "Subvenciones". La imputación contable, como menos gasto, se periodifica en función del plazo en que se amortizan los bienes del inmovilizado material que ha generado los créditos fiscales.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

No se reconocen impuestos diferidos sobre las diferencias que surgen en inversiones en dependientes ya que para el Grupo la reversión de impuestos a sociedades del grupo no genera impuestos adicionales debido a la normativa existente de deducción por doble imposición íntersocietaria.

Los activos por impuestos diferidos y los pasivos por impuestos diferidos se compensan si, y solo si, existe un derecho legalmente reconocido de compensar los activos por impuesto corriente con los pasivos por impuesto corriente y cuando los activos por impuestos diferidos y los pasivos por impuestos diferidos se derivan del impuesto sobre las ganancias correspondientes a la misma autoridad fiscal, que recaen sobre la misma entidad o sujeto fiscal, o diferentes entidades o sujetos fiscales, que pretenden liquidar los activos y pasivos fiscales corrientes por su importe neto.

2.19. Prestaciones a los empleados

Indemnizaciones por cese (a)

Las indemnizaciones por cese se pagan a los empleados como consecuencia de la decisión del Grupo de rescindir su contrato de trabajo antes de la edad normal de jubilación o cuando el empleado acepta voluntariamente renunciar a cambio de esas prestaciones. El Grupo reconoce estas prestaciones cuando se ha comprometido de forma demostrable a cesar en su empleo a los trabajadores actuales de acuerdo con un plan formal detallado sin posibilidad de retrada o a proporcionar indemnizaciones por cese. Cuando se hace una oferta para fornentar la renuncia voluntaria de los empleados, las indemnizaciones por cese se valoran en función del número de empleados que se espera que aceptarán la oferta. Las prestaciones que no se van a pagar en los doce meses siguientes a la fecha del balance se descuentan a su valor actual. Al cierre del ejercicio no había ceses pendientes de registro.

(b) Planes de participación en beneficios y bonus

El Grupo reconoce un pasivo y un gasto para bonus y participación en beneficios, en base a una fórmula que está en determinadas magnitudes relacionadas con la marcha del negocio. El Grupo reconoce una provisión cuando está contractualmente obligado o cuando la práctica en el pasado ha creado una obligación implícita y cuando además se cumplen los requisitos mencionados en la Nota 2.20.

Pagos basados en acciones (c)

Plan Extraordinario de Retribución Variable

En el marco de la reestructuración de le deuda financiera (Ver Nota 18), la sociedad dominante General de Alquiler de Maquinaria, S.A. suscribió con algunas de las entidades financiadoras (las "Entidades Otorgantes"), un acuerdo relativo al plan extraordinario de retribución variable del equipo gestor de GAM (el "Plan Extraordinario de Retribución"), cuya entrada en vigor estaba sujeta a la plena efectividad de la reestructuración financiera, la cual se produjo el 29 de julio de 2015. Con fecha 16 de diciembre de 2015 la Junta General Extraordinaria de Accionistas aprobó el Plan.

En virtud de este Plan, GAM recibe servicios de los empleados adheridos al mismo como contraprestación a cambio de instrumentos de patrimonio de la Sociedad dominante.

Los aspectos más relevantes del Plan son los que se detallan a continuación:

· Destinatarios: 7 directivos y ejecutivos del Grupo GAM, cuya compañía de cabecera es la Sociedad dominante, considerándose como tales, a estos efectos, el Consejero Delegado de la Sociedad, así como determinados directores de las distintas áreas funcionales (recursos humanos, finanzas, etc.), y futuros directivos que puedan contratarse por el Grupo GAM. La adhesión al Plan por parte de los Directivos es voluntaria e implica la aceptación de todos los términos y condiciones del mismo, sin que quepa por tanto, su aceptación o renuncia.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

• · La aceptación del Plan conlleva una obligación de permanencia en GAM desde que tenga lugar la entrega de acciones, según corresponda a cada uno de los tramos. El incumplimiento de esta obligación determinará la obligación del Directivo en cuestión de reembolsar a GAM, o a las entidades otorgantes, según corresponda, una cantidad equivalente al valor de las acciones que le hubieran sido entregadas baja cada uno de los tramos, según corresponda. Los beneficiarios del Plan podrán renunciar en cualquier momento o los derechos derivados del mismo y perderán sus derechos bajo el Plan en el momento el que cese su relación, mercantil o laboral, según corresponda, con GAM.
• · Volumen de acciones: 30.155.548 acciones, equivalente a un 9,1% del capital de la Sociedad al cierre del ejercicio 2015.
• · Finalidad y administración: Entrega de un máximo de acciones al equipo directivo fijado en base a unos tramos que a continuación se exponen. El Plan está vinculado a la evolución del valor de las acciones de la Sociedad dominante con el objetivo de promover el alineamiento de los intereses del equipo gestor y de los accionistas. La entrega de estas acciones en cada uno de los tramos conlleva la obligatoriedad de permanencia en la Sociedad de al menos 2 años desde la entrega de las acciones para aquellos directivos que las hayan recibido.

El Plan está dividido en los siguientes tramos:

a) Tramo "A" acciones a entregar por las entidades financieras accionistas:

Los derechos del equipo gestor a recibir acciones de GAM se concederán cada vez que cualesquiera de las entidades financieras que se han convertido en accionistas tras el proceso de refinanciación 2015 (Nota 18) lleve a cabo a una trasmisión, total o parcial, de las acciones de GAM de las que sea titular, directa o indirectamente, sin limitación temporal y siempre que la trasmisión se realice a un precio de cotización superior a 0,24 euros. El número de acciones afectos a este Tramo "A" asciende a 15.589.000, la entrega de acciones se realizará de forma gratuita, pudiendo el otorgante, optar por sustituir la entrega de acciones por su equivalente en metálico.

El número de acciones a entregar vendrá marcado por el precio de trasmisión de las acciones con arreglo a las siguientes escalas, así como en base a una fórmula acordada:

• Para un precio de trasmisión inferior a 0,24 euros por acción, no se entregarán acciones
• Para un precio de trasmisión superior a 0,24 euros por acción e inferior a 0,40 euros por acción se tomará el precio de trasmisión de la acción.
• Para un precio de trasmisión superior a 0,40 euros por acción, el precio de salida que se tomará serán 0,40 euros por acción.

La entrega de acciones correspondientes a este tramo no supondrá salida de caja para el Grupo ya que las acciones serán entregadas por los accionistas.

b) Tramo "B" acciones a entregar por GAM:

Los derechos dentro del Tramo B se concederán atendiendo a dos fechas distintas: a) marzo de 2018 (Subtramo B1 correspondiente a 3.318.274 acciones), y b) marzo de 2020 (Subtramo B2 correspondiente a 3.318.274 acciones).

El número de acciones a entregar vendrá determinado por el precio medio ponderado de las acciones de GAM durante el trimestre anterior a la entrega de las acciones en la fecha de marzo 2018 y marzo 2020, así como a la siguiente escala y una fórmula previamente acordada:

-Para un precio medio ponderado inferior a 0,24 euros, no se entregará ninguna acción. -Para un precio medio ponderado superior a 0,24 euros e inferior a 0,4 euros, el número de acciones vendrá determinado en base a una fórmula acordada.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

-Para un precio medio ponderado igual o superior a 0,40 euros se entregarán la totalidad de las acciones destinada a ambos tramos.

En el caso que no se devengase ninguna entrega de acciones correspondientes al Subtramo "B1", o este fuera de forma parcial, el resto de acciones se acumularían al Subtramo "B2".

La entrega de acciones por parte de la Sociedad se realizará de forma gratuita para el equipo gestor, utilizando para ello las acciones en cartera que hubiera en el momento y en su defecto mediante la emisión de nuevas acciones.

c) Tramo "C" Rachet Adicional:

Los derechos a recibir acciones dentro del Tramo C se concederán en el caso de que en marzo de 2022 i) todos los accionistas hayan trasmitido al menos el 90% de las acciones de GAM; y ii) el precio de cotización medio ponderado del trimestre anterior supere los 0,4 euros por acción.

El número de acciones afectos a este tramo asciende a 7,930.000.

El precio de entrega de las acciones será fijo de 0,4 euros por acción, pudiendo elegir la Sociedad a su discreción por: a) entregar las acciones a cambio del referido precio de entrega de 0,4 euros por acción, o b) sustituir la entrega de acciones por una cantidad en metálico equivalente a la diferencia entre los 0,4 euros por acción y el precio medio ponderado de las acciones.

Bono de permanencia

Adicionalmente se prevé dentro del Plan de retribución extraordinario un bono de permanencia plurianual que afecta al Consejero delegado y a otros 3 directivos por importe total de 1.018 miles de euros y que se devengara durante los 5 años siguientes a razón de una quinta parte anual. Los beneficiarios del bono de permanencia tendrán derecho a recibir los importes que les correspondan en tanto en cuanto mantengan su relación contractual con la Sociedad, y dejarán de percibirlo en el momento en el que cese su relación con la misma, sin que ello con lleve devolución de los importes devengados hasta tal momento.

El importe anualmente percibido deberá destinarse a la amortización de los préstamos de ciertos directivos descritos en la Nota 31 y minorará el importe a percibir de acciones dentro del Tramo B y opciones del Tramo C.

Metodología e imputs de valoración del plan de stock options

De acuerdo a los inputs obtenidos a la fecha de valoración (16 de diciembre de 2015), se ha realizado un descuento de los flujos obtenidos para cada uno de los tramos y subtramos valorados, en función de la fecha de entrega que aplique en cada momento, obteniéndose el valor de cada uno de los tramos (A, B y C) por separado.

Se ha desarrollado un modelo de valoración teniendo en cuenta la posibilidad de entrega de acciones variable del tramo A, ya que este hecho influye de manera relevante para el devengo o no del tramo Adicional.

Se ha modelizado el valor de la acción y la opción (para el tramo Adicional) a través de una simulación de Montecarlo.

Hay que destacar que el modelo contempla los efectos de dilución que podrían producirse en el caso de entrega anticipada.

• a) Inputs empleados para la valoración
  • · Curva de factores de descuento: Construida a través de los tipos swap siguientes:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

• · Fecha de Vencimiento 31/03/2018: 0,9883
• · Fecha de Vencimiento 31/03/2020: 0,9781
• · Fecha de Vencimiento 31/03/2022: 0,9680
• o Volatilidad acción: Histórica calculada en 73,54%
• · Tipo libre de riesgo: 0,516%
• C Tasa de Dividendos: 0%
• o Cotización de la acción en la fecha de valoración (16 de diciembre de 2016): 0,24 Eur/Acción.

Resultado de la valoración del Plan de Stock Options

Según la metodología descrita y los inputs anteriormente comentados, la valoración inicial a fecha 16 de diciembre de 2015 para toda la vida del Plan es la siguiente por tramos y vencimientos de las condiciones de irrevocabilidad (en miles de euros):

-Valor tramo "A" -Valor Subtramos "B1" y "B2" -Valor tramo "C" Ratchet Adicional Total

2.568 Vencimiento 31/03/2022 1.084 Vencimiento 31/03/2020 y 31/03/2022 988 Vencimiento 31/03/2024 4,640

En base a las condiciones particulares del plan otorgado, se ha considerado todos los tramos como una transacción con pagos en opciones sobre acciones (para el Tramo A no existe una obligación presente para el Grupo de liquidar en efectivo) en base a la NIIF 2 mediante el cual la Sociedad adquiere los servicios prestados por los directivos incurriendo en una obligación por un importe basado en el valor de las acciones, el cual se reconoce en el patrimonio de la Sociedad. El valor razonable de los servicios recibidos del empleado a cambio de estas opciones se reconoce como gasto de personal, con abono al epigrafe de patrimonio neto. El importe total de gasto se ha determinado por referencia al valor razonable de las opciones en la fecha de la aprobación por la Junta de Accionistas, el 16 de diciembre de 2015.

El gasto total se reconoce durante el periodo de irrevocabilidad de la concesión, que es el periodo en el cual todas las condiciones para la irrevocabilidad del derecho deben cumplirse. GAM ha considerado el inicio del devengo en fecha 29 de julio de 2015, que es cuando se ha cerrado definitivamente el acuerdo de refinanciación (Nota 18), dado que la efectividad del Plan de Retribución quedaba condicionada al buen fin de la refinanciación. Al final de cada periodo contable, la Sociedad revisa las estimaciones sobre el número de opciones que se vayan a consolidar según las condiciones de irrevocabilidad no referidas al mercado. En su caso, el efecto de la revisión de las estimaciones iniciales se reconoce en la cuanta de resultados, con el correspondiente ajuste al patrimonio neto.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

2.20. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando:

• · el Grupo tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de sucesos pasados;
• es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidar la obligación; y
• · el importe puede estimarse de forma fiable.

Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se esperan que sean necesarios para liquidar la obligación usando un tipo antes de impuestos que refleje la valoración en el mercado actual del valor temporal del dinero y los riesgos específicos de la obligación. El incremento en la provisión con motivo del paso del tiempo se reconoce como un gasto por intereses.

2.21. Reconocimiento de ingresos

Los ingresos ordinarios incluyen el valor razonable de las contraprestaciones recibidas o a recibir por la venta de bienes y servicios en el curso ordinario de las actividades del Grupo. Los ingresos ordinarios se presentan netos del impuesto sobre el valor añadido, devoluciones, rebajas y descuentos y después de eliminadas las ventas dentro del Grupo.

El Grupo reconoce los ingresos cuando el importe de los mismos se puede valorar con fiabilidad, es probable que los beneficios económicos futuros vayan a fluir a la entidad, los costes relacionados con la prestación pueden ser valorados con fiabilidad y se cumplen las condiciones específicas para cada una de las actividades del Grupo. No se considera que es posible valorar el importe de los ingresos con fiabilidad hasta que no se han resuelto todas las contingencias relacionadas con la venta. Los ingresos ordinarios se reconocen como sigue:

Prestaciones de servicios (a)

Las prestaciones de servicios recogen los ingresos de la Sociedad derivados del desarrollo de su actividad principal, el alquiler de maquinaria, así como aquellos derivados de todos los servicios accesorios (transporte, mantenimiento, reparación, etc.). Dichos ingresos se reconocen en el ejercicio contable en que se prestan los servicios, en el caso de arrendamientos (Nota 2.22), de manera lineal en el plazo del arrendamiento.

Ventas de bienes (b)

Las ventas de bienes (ventas de maquinaria nueva y usada) se reconocen cuando una sociedad del Grupo ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, y no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos, en el grado usualmente asociado a la propiedad, ni retiene el control efectivo sobre los mismos.

Ingresos por intereses (C)

Los ingresos por intereses se reconocen usando el método del tipo de interés efectivo. Cuando una cuenta a cobrar sufre pérdida por deterioro del valor, el Grupo reduce el importe en libros hasta su importe recuperable, calculado como los flujos futuros de efectivo estimados descontados al tipo de interés efectivo original del instrumento, y continúa actualizando la cuenta a cobrar como un ingreso por intereses. Los ingresos por intereses de préstamos que hayan sufrido pérdidas por deterioro del valor se reconocen usando el tipo de interés efectivo original.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

2.22. Arrendamientos

(a) Cuando una entidad del Grupo es el arrendatario

Los arrendamientos de inmovilizado material en los que el Grupo tiene sustancialmente todos los riesgos y las ventajas derivados de la propiedad de los activos se clasifican como arrendamientos financieros. Los arrendamientos se capitalizan al inicio del contrato al menor del valor razonable del activo arrendado y el valor presente de los pagos minimos por el arrendamiento. Cada pago por arrendamiento se desglosa entre la reducción de la deuda y la carga financiera, de forma que se obtenga un tipo de interés constante sobre el saldo de la deuda pendiente de amortizar. La obligación de pago derivada del arrendamiento, neta de la carga financiera, se reconoce dentro de las deudas a pagar a largo plazo o a corto plazo dependiendo de que el pago se vaya a realizar después de 12 meses o antes. La parte de interés de la carga financiera se carga a la cuenta de resultados durante el periodo de vigencia del arrendamiento al objeto de obtener un tipo de interés periódico constante sobre el saldo de la deuda pendiente de amortizar de cada periodo.

Como consecuencia del proceso de refinanciación descrito en la Nota 18, la deuda que tiene el Grupo al 31 de diciembre en concepto de arrendamiento financiero es de 21 miles de euros.

El criterio seguido por el Grupo GAM para considerar que los contratos de arrendamiento bajo la modalidad de arrendamientos se fundamenta en la NIC 17 y por lo tanto se considera que cumplen con la normativa solamente en el caso de que se hayan transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de los bienes, más concretamente el Grupo GAM considera que esto ocurre, y por ello así ha registrado dichos contratos de arrendamiento según NIC 17 como arrendamiento financiero formando parte de su inmovilizado material, cuando se cumplen las siguientes circunstancias:

• El arrendamiento transfiere la propiedad del activo al arrendatario al finalizar el plazo de arrendamiento (esta situación se da en el caso particular de los contratos de arrendamiento que tiene firmados el Grupo GAM en los que el pago de la última cuota del contrato, que es la opción de compra, le otorga la propiedad del bien);
• El arrendatario (Grupo GAM) tiene la opción de comprar el activo a un precio que se espera sea suficientemente inferior al valor razonable del bien en el momento en el que la opción sea ejercitable, de modo que, al inicio del arrendamiento se prevea con razonable certeza que la opción será ejercida (esto sucede en los contratos de arrendamiento que tiene suscritos el Grupo GAM ya que la opción de compra es una cuota alícuota del contrato de arrendamiento (en la mayor parte de los contratos), esto unido a que dichos contratos establecen 60 cuotas, el porcentaje que supone el pago de la opción de compra respecto del total del importe del contrato supone un porcentaje muy reducido lo que da lugar a suponer que la opción de compra será ejercida).
• El plazo del arrendamiento cubre una parte significativa de la vida económica del activo (esta circunstancia también aplica a los contratos suscritos por el Grupo GAM en tanto en cuanto los contratos de arrendamiento se extienden por un periodo de 5 años siendo la vida económica del activo variable dependiendo de la tipología de la maquinaria, pero siendo un rango orientativo entre 3 y 17 años, y siendo un aproximación válida de la vida media entorno a los 11 años).
• Al inicio del arrendamiento, el valor actual de los pagos mínimos por el arrendamiento es al menos equivalente a la práctica totalidad del valor razonable del bien (en el caso particular de GAM la suma de las cuotas del contrato de arrendamiento incluye el valor razonable del elemento en la fecha de firma del contrato de arrendamiento más la carga financiera, por lo que el valor actual de los pagos futuros del arrendamiento es efectivamente el valor razonable del bien en el periodo inicial y por ello el Grupo considera que se cumple dicha circunstancia).

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Si el arrendatario puede cancelar el contrato de arrendamiento, y las pérdidas por el l arrendador a causa de tal cancelación fueran asumidas por el arrendatario (el Grupo GAM considera que se cumple esta circunstancia teniendo en cuenta que en caso de cancelación anticipada de los contratos de arrendamiento financiero se encuentra obligado a pagar el capital pendiente de amortización del bien en el momento de la resolución anticipada del contrato más una comisión de cancelación anticipada que varía dependiendo del contrato).

Las opciones de compra han sido incluidas dentro de los pagos mínimos a satisfacer al arrendador, por lo tanto forman parte del coste histórico de los bienes activados en el activo del balance del Grupo conforme a lo dispuesto en la NIC 17. Al cierre del ejercicio 2015 no hay opciones de compra asociada a los contratos de arrendamiento financiero (0,6 millones de euros en el ejercicio 2014).

En cuanto a las cuotas contingentes de los arrendamientos el Grupo no estima que existan factores que por su variación puedan afectar a las cuotas de pago periódicas futuras, a excepción de las actualizaciones de los tipos de interés aplicables a los contratos. En este caso el Grupo actualiza las cuotas pendientes de pago con las nuevas condiciones de interés tan pronto son comunicadas por la entidades financieras siguiendo los plazos de actualización de tipos de interés marcados en cada contrato.

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y ventajas derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos en concepto de arrendamiento operativo (netos de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan en la cuenta de resultados sobre una base lineal durante el perfodo de arrendamiento.

La naturaleza de los principales contratos en los que actuando alguna de las sociedades que forman parte del Grupo GAM como arrendatarios y siendo éstos contabilizados como arrendamiento operativo, tal y como contempla la NIC 17, se refieren a arrendamientos de bienes inmuebles de las bases operativas donde las distintas sociedades del Grupo GAM realizan su actividad, así como al arrendamiento de vehículos utilizados por el personal del Grupo GAM en el desarrollo de la actividad comercial (la duración media de estos contratos de arrendamiento es de entre 3 y 4 años).

Las principales características de los contratos que tiene el Grupo GAM firmados en relación con el arrendamiento de sus bases se resumen a continuación:

Nº de contratos:	aproximadamente 90
Duración media:	3-4 años
Renovaciones:	tácitas entre las partes (en su mayoría)

Adicionalmente señalar que la mayoría de los contratos de arrendamiento operativo llevan aparejados cláusulas de indemnización en caso de resolución anterior a la fecha de finalización que se traducen principalmente en el pago de una o varias cuotas, no obstante en ningún caso dichas indemnizaciones representan importes significativos.

(b) Cuando una entidad del Grupo es el arrendador

Los activos arrendados a terceros bajo contratos de arrendamiento operativo se incluyen dentro del inmovilizado material en el balance. Estos activos se amortizan durante su vida útil esperada en base a criterios coherentes con los aplicados a elementos similares utilizados por el Grupo. Los ingresos derivados del arrendamiento se reconocen de forma lineal durante el plazo del arrendamiento.

Los principales contratos en los que actúan todas las sociedades que conforman el Grupo GAM como arrendador son los propios del alquiler de maquinaria. Estos contratos se realizan por periodos temporales diversos (alquileres diarios, semanales, etc) siendo prácticamente en su totalidad alquileres con duración inferior al año, solo en casos puntuales los alquileres se realizan con un horizonte temporal superior a un año pero en ningún caso este plazo supone una parte significativa de la vida útil de los bienes arrendados.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

La tipología de estos contratos tiene como principales características las siguientes:

• cesión del uso del bien en régimen de arrendamiento
• no existe posibilidad de opción de compra sobre los bienes por parte del arrendatario
• no existe transferencia de la propiedad de los bienes, la propiedad del bien es del arrendador (Grupo GAM)
• el arrendatario es el responsable de una correcta utilización de la maquinaria

Teniendo en cuenta las características anteriores y conforme a la definición que para arrendamientos establece la NIC 17, el Grupo GAM contabiliza todos sus alquileres como ingreso operativo de forma lineal durante el plazo de arrendamiento, manteniendo por tanto la propiedad del bien arrendado en el epígrafe de "Inmovilizado material" en tanto en cuanto no sea enajenado.

Por las características de los contratos en los que el Grupo GAM actúa como arrendador y dado el periodo temporal de alquiler no se ha considerado la existencia de cuotas contingentes de carácter significativo.

Teniendo en cuenta la NIC 17 el Grupo GAM no tiene contratos de arrendamiento no cancelables, es decir, no mantiene contratos de arrendamiento financiero, teniendo en cuenta su calidad de arrendador.

2.23. Medio ambiente

Los gastos derivados de las actuaciones empresariales encaminados a la protección y mejora del medio ambiente se contabilizan como gasto del periodo en que se incurren. Cuando dichos gastos supongan incorporaciones al inmovilizado material, cuyo fin sea la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medioambiente, se contabilizan como mayor valor del inmovilizado.

2.24. Activos no corrientes (o grupos enajenables) mantenidos para la venta

Los activos no corrientes (o grupos enajenables de elementos) se clasifican como activos mantenidos para la venta y se reconocen al menor del importe en libros y el valor razonable menos los costes para la venta si su importe en libros se recupera principalmente a través de una transacción de venta en vez de a través del uso continuado.

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 no hay activos no corrientes que se clasifiquen como activos mantenidos para la venta.

2.25. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

Las cuentas comerciales a pagar son obligaciones de pago por bienes y servicios que se han adquirido de los proveedores en el curso ordinario de la explotación. Los acreedores y otras cuentas a pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valoran por su coste amortizado utilizando el método del tipo de interés efectivo. Las cuentas a pagar a corto plazo, sin tipo de interés establecido, se valoran por el importe de la factura original cuando el efecto del descuento no es significativo. Se incluyen en pasivos corrientes, excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde la fecha del balance, que se clasifican como pasivos no corrientes.

2.26. Distribución de dividendos

Debido a los compromisos asumidos con las entidades financieras que firmaron el acuerdo de reestructuración financiera, GAM no podrá repartir dividendos durante la vigencia del Contrato de Financiación firmado el 31 de marzo de 2015, esto es, hasta el 30 de marzo de 2021.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

2.27. Hipótesis de empresa en funcionamiento

El balance consolidado adjunto presenta un patrimonio contable positivo al 31 de diciembre de 2015 de 1.717 miles de euros. Asimismo el fondo de maniobra posítivo a 31 de diciembre de 2015 asciende a 24.768 miles de euros.

Asimismo el patrimonio neto contable de la Sociedad dominante al 31 de diciembre de 2015 presenta un patrimonio contable positivo de 34.398 miles de euros. A este importe habría que añadirle el Subtramo C1 de la deuda refinanciada en 2015, por importe de 57.319 miles de euros de valor nominal, que tiene el carácter de deuda participativa y, por tanto, consideración como patrimonio neto a efectos mercantiles. En consecuencia al 31 de diciembre de 2015 el patrimonio neto a efectos mercantiles totalizaría 91.717 miles de euros. Asimismo la Sociedad dominante presenta un fondo de maniobra positivo al 31 de diciembre de 2015 de 1.638 miles de euros.

Tal y como se detalla en la Nota 18, con fecha 29 de julio de 2015 se ha cerrado con éxito el proceso de refinanciación de la deuda financiera del Grupo. Como consecuencia de este proceso se ha aumentado el patrimonio neto en un importe de 89.068 miles de euros mediante la compensación de créditos.

El cierre de la refinanciación refuerza claramente la situación patrimonial de la Sociedad dominante y su Grupo, así como la mejora de la liquidez. Asimismo esta refinanciación permite acompasar los nuevos vencimientos de deuda (Tramo A: 96.642 miles de euros con vencimiento para el 30 de marzo de 2020; Tramo B: 4.585 miles de euros, con vencimiento previsto para el 31 de diciembre de 2018; Tramo C: 58.502 miles de euros y vencimiento previsto para el 30 de marzo de 2021) a los planes de negocio del Grupo.

El presupuesto de tesorería del Grupo correspondiente al ejercicio 2016 hace prever que el Grupo no presentará dificultades frente las obligaciones futuras de pago referidas a dicho ejercicio. En este sentido, el Grupo tiene una media de pagos operativos mensuales de aproximadamente 8 millones de euros y espera hacer frente a sus compromisos de pago con los recursos operativos generados por su actividad. Asimismo estos recursos generados permitirán cubrir los pagos previstos en relación con los intereses financieros previstos pagar en 2016 y las inversiones que el Grupo tiene previstas para el próximo ejercicio.

Adicionalmente el Grupo tiene líneas de crédito no dispuestas de por importe de 3.550 miles de euros (Nota 18).

Asimismo el Grupo cuenta al cierre del ejercicio con un importe de 8.338 miles de euros en el epigrafe de Efectivo y equivalentes al efectivo (Nota 13). Igualmente las previsiones de tesorería para 2016 estiman el mantenimiento de una tesorería disponible positiva en cada cierre mensual.

El plan de la compañía pasa por seguir mejorando el volumen de negocio y de la rentabilidad, en base a la estrategia que viene desarrollando este último ejercicio y que se basa en:

• · Un cambio de mix en el parque de maquinaria, orientado a equipos más adecuados y demandados en los mercados en lo que opera.
• · Incrementar la diversificación a nuevos negocios complementarios al alquiler de maquinaria.
• · Flexibilidad para adaptarse a los cambios en la demanda, y las circunstancias de los distintos mercados.
• · Continuar con la implantación de sistemas que ayuden a mejorar la eficiencia de la compañía.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

El Consejo de Administración aprobó el presupuesto operativo para el ejercicio 2016 el 25 de febrero de 2016, no existiendo diferencias relevantes con el Plan de Viabilidad.

En consecuencia, los administradores presentan las presentes anuales consolidadas bajo el principio de empresa en funcionamiento .

2.28. Nuevas normas NIIF e interpretaciones CINIIF

Como consecuencia de la aprobación, publicación y entrada en vigor el 1 de enero de 2015 se han aplicado las siguientes normas NIIF-UE e interpretaciones CINIIF:

• CINIIF 21 "Gravámenes".
• · Mejoras anuales de las NIIF, Ciclo 2011-2013. Principales modificaciones:
  • o NIF 3 "Combinaciones de negocios"
  • o NIJF 13 "Valoración del valor razonable"
  • NIC 40 "Inversiones inmobiliarias" o

La aplicación de las anteriores no ha supuesto ningún impacto significativo en las cuentas anuales consolidadas.

A la fecha de formulación de estas cuentas anuales consolidadas, el IASB y el IFRS Interpretation Committee habían publicado las normas, modificaciones e interpretaciones que se detallan a continuación y cuya aplicación obligatoria es a partir del ejercicio 2016, si bien el Grupo no las ha adoptado con anticipación.

• Mejoras anuales de las NIIF, Ciclo 2010-2012. Principales modificaciones:
  • o NIIF 2 "Pagos basados en acciones"
  • o NIF 3 "Combinaciones de negocios"
  • o NIIF 8 "Segmentos de explotación"
  • · NIIF 13 "Valoración del valor razonable"
  • o NIC 16 "Inmovilizado material" y NIC 38 "Activos intangibles"
  • o NIC 24 "Información a revelar sobre partes vinculadas"
• NIC 19 (Modificación) "Planes de prestación definida: Aportaciones de los empleados".
• NIC 16 (Modificación) y NIC 41 (Modificación) "Agricultura: Plantas productoras"
• NIJF 11 (Modificación) "Contabilización de las adquisiciones de participaciones en las operaciones conjuntas"
• NIC 16 (Modificación) y NIC 38 (Modificación) "Aclaración de los métodos aceptables de amortización"
• Proyecto de mejoras, Ciclo 2012 2014. Las principales modificaciones afectan a:
  • o NIIF 5, "Activos no corrientes mantenidos para la venta y actividades interrumpidas"
  • NIIF 7, "Instrumentos financieros: Información a revelar" o
  • o NIC 19, "Retribuciones a los empleados"
  • o NIC 34, "Información financiera intermedia"
• NIC 1 (Modificación) "Presentación de estados financieros"
• NIC 27 (Modificación) "Método de la participación en los estados financieros separados"

El Grupo se encuentra en fase de análisis de los impactos que puedan llegar a tener la nueva normativa en sus cuentas consolidadas no esperando que su aplicación tenga efectos significativos sobre las cuentas anuales consolidadas.

A la fecha de formulación de estas cuentas anuales consolidadas, el IASB y el IFRS Interpretation Committee habían publicado las normas, modificaciones e interpretaciones que se detallan a continuación y que están pendientes de adopción por parte de la Unión Europea.

• NIIF 15 "Ingresos ordinarios procedentes de contratos con clientes"
• NIIF 9 "Instrumentos financieros"
• NIIF 10 (Modificación) y NIC 28 (Modificación) "Venta o aportación de activos entre un inversor y sus asociadas o negocios conjuntos"

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

• NIF 10 (Modificación), NIF 12 (Modificación) y NIC 28 (Modificación) "Entidades de inversión: Aplicando la excepción a la consolidación"
• NIIF 16 "Arrendamientos"
• NIC 12 (Modificación) "Reconocimiento de activos por impuesto diferido por pérdidas no realizadas"
• NIC 7 (Modificación) "Iniciativa sobre Información a Revelar Modificaciones de la NIC 7"

El Grupo no ha realizado ningún análisis de los impactos que estas normas pendientes de adopción por parte de la Unión Europea pudieran tener en sus cuentas consolidadas.

3. Gestión del riesgo financiero

3.1. Factores de riesgo financiero

Las actividades del Grupo están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo del tipo de interés, riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgos de tipo de cambio. La Dirección Financiera del Grupo controla los riesgos anteriores con arreglo a las directrices emanadas del Consejo de Administración. Sus decisiones son supervisadas y aprobadas por el Consejo de Administración.

(a) Riesgo de tipo de interés

Tal y como se detalla en la Nota 18, el Grupo GAM ha cerrado con éxito el proceso de refinanciación de su deuda financiera. Tal y como se detalla en la mencionada nota, la mayor parte de la deuda financiera está referenciada a tipos de interés fijo no estando sujeto al riesgo de tipo de interés tal y como se detalla en la Nota 3.4).

(b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito del Grupo se origina fundamentalmente por los saldos a cobrar a sus clientes comerciales, no existiendo en los saldos con dichos clientes una concentración significativa de riesgo de crédito. Una parte significativa de las ventas se realiza a empresas cotizadas o de reconocida solvencia, dentro del sector de la construcción (principalmente obra civil), eólico e industrial. Las ventas a clientes de menor tamaño o rating crediticio bajo están aseguradas, evaluando cada caso concreto, respondiendo el asegurador del 90% (Nota 10) del posible riesgo de impago de aquellas que están aseguradas.

(c) Riesgo de liquidez

La Dirección Financiera analiza mensualmente el calendario de pagos de la deuda financiera y las correspondientes necesidades de liquidez a corto y medio plazo. La compañía de forma habitual y debido al desfase que en su tesorería le provoca el tener un período medio de cobro en torno a los 123 dlas al 31 de diciembre de 2015 (127 al 31 de diciembre del 2014) acude, al descuento comercial, a la cesión a los bancos de cuentas a cobrar mediante contratos de factoring (ver Nota 4.2 (a)) y a la disposición de las pólizas de crédito (Nota 18) que la compañía tiene suscritas con diversas entidades financieras.

En relación con las dificultades que durante los últimos ejercicios ha vivido el entorno económico en el que opera la compañía, principalmente en lo referente al territorio nacional, el Grupo GAM tomó las medidas oportunas al objeto de garantizar unos niveles de liquidez suficientes para atender las necesidades propias del negocio, a pesar de que esta situación se ha superado y el grupo ha constatado una mejora paulatina, el Grupo ha continuado manteniendo dichas medidas de las cabe destacar:

GAM sigue aumentando su diversificación hacia sectores distintos de la construcción, y hacia servicios complementarios al del alquiler de maquinaria.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Existen determinadas palancas operativas que GAM está en disposición de aprovechar, y que redundarán en una reducción de costes, tales como optimización de las bases y de los recursos corporativos, focalización en las familias de maquinaria más rentables, etc.

Tal y como se detalle en la Nota 18, el Grupo ha cerrado de manera satisfactoria el proceso de reestructuración de la deuda financiera.

Asimismo a 31 de diciembre de 2015 el fondo de maniobra es positivo por un importe de 24.768 miles de euros y durante los ejercicios 2015 y 2014 no se han producido impagos de ningún tipo en el Grupo.

(0) Riesgo de tipo de cambio

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por fanto, está expuesto de forma limitada al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente con el dólar estadounidense, el peso mejicano, real brasileño, peso chileno, sol peruano, peso colombiano, leu rumano y zloty polaco. El nesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras, activos y pasívos reconocidos e inversiones netas en operaciones en el extranjero cuando se encuentran denominadas en una moneda que no es la moneda funcional en la que se presentan los estados financieros consolidados del Grupo. En general la política del Grupo es que las operaciones en cada país se financien con deuda tomada en la moneda funcional de cada país, por lo que el riesgo sólo afecta a la parte que corresponde a inversión en capital.

3.2. Contabilidad de derivados y operaciones de cobertura

a) Derivados de tipo de interés

En la actualidad el Grupo tiene contratados derivados para cubrir cierta deuda financiera, no siendo en ningún caso una actividad relevante de GAM.

Al 31 de diciembre de 2015 el nocional de los derivados contratados ascendía a 0,5 millones de euros (3 millones de euros en 2014) con vencimiento en el ejercicio 2017 (entre 2015 y 2017 en el 2013) por los que se paga una tasa fija y se recibe un interés variable euribor a 12 meses. Estos derivados no cumplen las características requeridas por la NIC 39 para ser considerados como de cobertura contable, registrándose contablemente como de negociación. Su valor razonable a cada fecha se registra como activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a los 12 meses con abono o cargo a resultados, respectivamente.

La valoración de dichos derivados al 31 de diciembre de 2015 y 2014 es cero en la cuenta de resultados. Las liquidaciones realizadas sobre estos derivados durante el ejercicio 2015 y 2014 no han supuesto gasto o ingreso alguno en la cuenta de resultados de dichos ejercicio.

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el valor razonable de los derivados reconocidos en el activo.

b) Derivados implícitos

Al cierre del ejercicio 2015 la Sociedad ha contabilizado en el epígrafe de Instrumento Financiero Derivado del pasivo del balance de situación asociado al valor de la opción de conversión de los bonos convertibles por importe de 55 miles de euros (1.336 miles de euros en el ejercicio 2014 en el pasivo del Balance de situación) (Nota 15). Asimismo al cierre del ejercicio 2014 hab/a contabilizado un Instrumento financiero derivado en el pasivo del balance asociado al valor de la opción de conversión de los préstamos participativos por importe de 4.027 miles de euros, que como consecuencia del proceso de refinanciación de 2015 ya no aplica al cierre del ejercicio 2015 (Nota 18).

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

El valor razonable a cada fecha se determina en base a la información de expertos financieros ajenos al grupo y tiene un impacto positivo en los resultados financieros del Grupo de 5.308 miles de euros al 31 de diciembre de 2015 (482 miles de euros negativos en el ejercicio 2014) (Nota 26). Este impacto ha supuesto el reconocimiento de un pasivo en el epígrafe del balance adjunto "Instrumentos financieros derivados" por importe de 55 miles de euros (5.363 miles de euros de pasivo en el ejercicio 2014).

3.3. Estimación de valor razonable

De acuerdo con la NIF 13, a efectos de información financiera, las mediciones del valor razonable se clasifican por niveles siguiendo la siguiente jerarquía:

• Precios de cotización (no ajustados) en mercados activos para activos y pasivos idénticos (nivel 1).
• Datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del nivel 1 que sean observables para el activo o el pasivo, tanto directamente (esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios) (nivel 2)
• Datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables) {nivel 3}

A estos efectos, el Grupo únicamente cuenta, dentro del balance consolidado, con derivados financieros (Nota 15 y Nota 18), cuyo valor razonable a 31 de diciembre de 2015 asciende a 55 miles de euros (5.363 miles de euros a 31 de diciembre de 2014), los cuales se clasifican dentro del nivel 2 dado que el Grupo ha determinado que la mayoría de los inputs empleados para la determinación del valor razonable se encuentran en este nivel,

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado activo se determina usando técnicas de valoración. El Grupo utiliza una variedad de métodos y realiza hipótesis que se basan en las condiciones del mercado existentes en cada una de las fechas del balance (precios de mercado del subyacente de la opción, curva de tipo de interés cotizada, volatilidad a partir de datos de mercado). El valor razonable de las permutas de tipo de interés se calcula como el valor actual de los flujos futuros de efectivo estimados.

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 no existen activos y pasívos financieros en los niveles 1 y 3.

Tal y como se detalla en la Nota 14, durante el ejercicio 2015 y como consecuencia del proceso de refinanciación se ha ampliado capital social mediante la capitalización de créditos por importe de 89.068 miles de euros (Ver Nota 14). A estos efectos y conforme a lo establecido en la CINIF 19, GAM ha procedido a valorar la contraprestación entregada para la cancelación del pasivo en base al valor razonable de las acciones emitidas, considerando para ello el valor de cotización en el mercado de la acción a 29 de julio de 2015 (Nivel 1).

Asimismo, en relación con este proceso de refinanciación, tal y como se detalla en la Nota 18, el análisis de los pasivos afectos a la reestructuración con objeto de dar cumplimiento a los párrafos 40-42 y GA 62 de la NIC 39, concluye que en el Tramo C de la deuda refinanciada se ha producido una modificación sustancial de las condiciones del pasivo financiero y que ha existido una extinción del mismo. En consecuencia, la valoración inicial de la deuda nueva se ha reconocido, tal y como establece la NIC 39, de acuerdo a su valor razonable. En relación con la determinación del valor razonable, GAM ha valorado el mismo usando análisis de flujos de efectivo descontados y desarrollando un modelo de valoración del préstamo que ponga en valor la posibilidad de conversión en acciones de GAM, dotando a la opción de escenarios una probabilidad de ocurrencia. Se ha considerado que para el Tramo C1, al existir la mencionada opción de convertibilidad latente hasta la emisión de los warrants correspondientes una vez aprobados en la Junta General Ordinaria del ejercicio 2016, debe contemplarse en la valoración esta prima adicional, que se ha determinado tal y como se detalla en la Nota 4.2.c), y se ha registrado un gasto financiero por importe de 2.115 miles de euros al considerar que el warrant tiene una obligación contractual actual asimilable a una comisión adicional por la refinanciación.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

La determinación de los valores razonables de estos importes anteriores correspondientes al tramo convertible C1 se ha realizado de acuerdo con las siguientes asunciones (Nivel 2):

Curva de factores de descuento: Construida a través de los tipos swap

Pago Cupon
31/03/2015	1,0000
3870 2016	0 8 334
3 70 3 2017	0 : 30 :
3 108 22018	0,9958
31/03/2019	0,9908
STOR 2020	0. 9879
STORE 2021	0.9729
STORY CONTRY	0.8721
3 108 22078	0.9721
37/05/22	0.8724
37 103 22025	0,9721
STACE 2023	0,9721
39 10 3 72 077	0.9721
3770872073	0.9721
370872072	0.9721

1987

o Volatilidad acción: Histórica calculada en 76,01%

• o Lamnda: Es coherente con el riesgo de rating potencial de B-, de un 11,87%.
• o Recuperación: Al tratarse de deuda del tipo subordinada, hemos considerado una recuperación del 20% de acuerdo al estándar de mercado.
• Cupón del bono: Fijo del 8% más un 0% atribuible al beneficio neto consolidado.
• Número de acciones: o
  • En circulación: 87.083.054
  • । Capitalizables por préstamos por un máximo de: 395.764.680
• Cotización de la acción en la fecha de valoración (29 de julio de 2015): 0,31 Eur/Acción.
• o Hay que destacar que el modelo contempla los efectos de dilución que podrían producirse en el caso de conversión.

De acuerdo con los términos de refinanciación, en cuanto al tramo C2, es un préstamo con las mismas características de pago y vencimiento que el tramo C1 pero sin la opción de conversión. En consecuencia, la sociedad ha empleado para la valoración los mismos inputs (riesgo de crédito, vencimiento, tipo de interés, curva de tipos) detallados en el punto anterior pero sin evaluar la opción de conversión.

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 no existen activos y pasívos financieros que sean objeto de compensación.

Se asume que el importe en libros menos la provisión por deterioro de valor de las cuentas a cobrar y a pagar se aproxima a su valor razonable. El valor razonable de los pasivos financieros a efectos de la presentación de información financiera se estima descontando los flujos contractuales futuros de efectivo al tipo de interés corriente del mercado del que puede disponer el Grupo para instrumentos financieros similares.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Activos y pasivos no financieros

Al cierre del ejercicio 2015 y 2014 GAM no tiene contabilizados activos y pasivos no financieros a valor razonable. En todo caso, a los efectos de lo mencionado en la Nota 4.f, el Grupo utiliza en determinadas circunstancias para el análisis de la recuperabilidad del inmovilizado material el valor de enajenación menos coste de venta, acudiendo para ello a transacciones de mercado recientes que el grupo ha realizado. En este sentido y dado que se están usando transacciones comparables, el nivel de jerarquía en relación a la técnica de valoración empleada para valorar el valor razonable es el Nivel 2.

3.4. Sensibilidad a movimientos en los tipos de interés

Tal y como se detalla en la Nota 18 la deuda financiada en el ejercicio 2015 se encuentra referenciada a tipo de interés fijo y está registrada a coste amortizado. Por tanto no están sujetas a riesgo de tipo de interés según se define en la NIIF 7, porque ni el importe en libros ni los flujos de efectivo de efectivo fluctuarán debido a un cambio en los tipos de interés del mercado.

En el ejercicio 2014, la práctica totalidad de la deuda estaba referenciada a Euribor más un margen. En base a la información facilitada por profesionales externos, el Grupo analizó el efecto que tenía sobre el resultado del ejercicio un movimiento de interés. Se consideraron como movimientos probables en un año la variación en el índice de referencia Euribor de 100 puntos básicos. Bajo este escenario:

• · Si el movimiento fuese incremento de tipos, el coste financiero de la deuda subiría 2.703 miles de euros;
• · Si el movimiento fuera una bajada de tipos, el coste financiero de la deuda se rebajaría en 2.703 miles de euros.

3.5. Gestión del patrimonio y grado de endeudamiento

El objetivo del Grupo es tener el patrimonio adecuado para obtener la financiación necesaria de recursos ajenos para mantener su negocio, pero sin comprometer su solvencia y maximizando el rendimiento que los accionistas puedan obtener del patrimonio invertido. El Grupo no opera en sectores con requerimientos de capital específicos y cumple con la legislación general (Ley de Sociedades de Capital) sobre requerimientos mínimos de capital.

En general, la compra de maquinaria se ha venido financiando en el pasado mediante contratos de leasing financiero y otros préstamos, las adquisiciones de sociedades mediante el aplazamento de parte del pago, préstamos bancarios y, cuando es necesario, mediante la ampliación de capital; la compra de inmuebles y terrenos mediante préstamos hipotecarios y para la financiación del circulante el Grupo acude al descuento comercial, el factoring y pólizas de crédito.

Por las necesidades de financiación existentes el Grupo no ha repartido dividendos desde su constitución y de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.26 y debido a los compromisos asumidos con las entidades financieras que firmaron el acuerdo de refinanciación, GAM no podrá repartir dividendos durante la vigencia del Contrato de Financiación firmado el 31 de marzo de 2015, esto es, hasta el 31 de marzo de 2021. El Grupo gestiona sus necesidades de capital mediante el control del grado de endeudamiento, medido como las veces que la deuda neta supera el patrimonio. Se considera deuda neta la deuda por leasing financiero, deuda por emisión de bonos convertibles, los préstamos participativos y otras deudas financieras, restando la deuda financiada a través de proveedores del inmovilizado y deuda bancaria, fianzas y el efectivo en bancos y equivalentes al efectivo y sumando los otros pasivos no en balance (principalmente garantías). Como patrimonio se considera la totalidad del patrimonio neto.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Los ratios de endeudamiento al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014 eran como sigue (en miles de euros):

	2014
179.082	275.343
370	6.763
	3.695
175 764	3 (660)
21	19.167
2.927	242 058
(8.338)	(9.957)
(4.307)	(2.539)
(135)	(168)
2.144	2.191
163796	264.870
2308	(71.797)
73,16	(3.69)

(1) Deuda correspondiente a los importes aplazados por proveedores de maquinaria. Dichos aplazamientos están exentos de carga financiera explícita, por este motivo no se consideran deuda financiera.

Dentro del proceso de refinanciación realizado por el Grupo en el ejercicio 2015 descrito en la Nota 18 se modificaron los ratios de cumplimiento ("covenants") que debía de garantizar durante los ejercicios 2015 a 2019, siendo los actualizados los siguientes:

	2015	2016	2017	2018	2019
Ratio Deuda Financiera Neta / EBITDA(1)
(No podrá ser superior a:) Ratio EBITDA(1) / Gastos financieros	12.4	8,1	7.7	7.2	6.8
(Deberá de ser igual o superior a:)	1.4	2.1	2.2	2.3	24

(1) Magnitud EBITDA según de los contratos de refinanciación 2015 mencionados en la Nota 18

Al 31 de diciembre de 2015, el Grupo ha cumplido con los ratios financieros que le son de aplicación.

Al 31 de diciembre de 2014 no cumplió con los antiguos ratios de aplicación por lo que clasificó toda la deuda sujeta a los mismos como pasivo corriente.

4. I Estimaciones y juicios contables

Las estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias.

4.1. Estimaciones e hipótesis contables importantes

En las cuentas anuales consolidadas de los ejercicios 2015 y 2014 se han tenido que aplicar y utilizar estimaciones realizadas por la dirección del Grupo GAM para determinar el importe y valor de ciertos activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en las posiciones correspondientes y desglosados en la memoria. Ciertas estimaciones contables se consideran significativas si la naturaleza de las estimaciones críticas es material y cuando cambios en estas estimaciones tendrán un impacto significativo en las cuentas anuales consolidadas de GAM y en su posición financiera o el rendimiento operativo. Estos se refieren principalmente a los siguientes puntos:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

(a) Valoración del fondo de comercio

El Grupo comprueba anualmente si el fondo de comercio ha sufrido alguna pérdida por deterioro del valor, de acuerdo con la política contable de la Nota 2.6 a). Los importes recuperables de las unidades generadoras de efectivo se han determinado en base a cálculos del valor de uso. Estos cálculos requieren el uso de estimaciones (Nota 7). Las estimaciones se realizan en base al mejor criterio de la Dirección en cada cierre contable.

Durante los ejercicios 2015 y 2014, no se ha producido ningún deterioro de valor del fondo de comercio.

(b) Vidas útiles y valores residuales del inmovilizado material

El Grupo estima las vidas útiles y los valores residuales de los diferentes tipos del inmovilizado material considerando su utilización y desgaste esperado, obsolescencia comercial y técnica y aplicando a experiencia histórica. En relación con la maquinaria, se considera que el ciclo de arrendamiento de la maquinaria es menor que la vida útil técnica, puesto que la política de calidad del Grupo GAM tanto como del mercado exigen un alto rendimiento de las maquinas alquiladas y una plantilla tecnológicamente actual. La Dirección re-estima en cada cierre las vidas útiles y valores residuales de la maquinaria (Nota 2.5).

Como resultado de la aplicación de los factores anteriores, y la relativa corta existencia del Grupo, el resultado de dichas reestimaciones puede dar lugar a modificaciones en dichos parámetros.

(c) Recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos

La Dirección evalúa la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos en base a las estimaciones de resultados fiscales futuros, analizando si serán suficientes durante los periodos en los que sean deducibles díchos impuestos diferidos. En su evaluación, la Dirección tiene en cuenta la reversión prevista de los pasivos por impuestos diferidos, los resultados fiscales proyectados y las estrategias de planificación fiscal. Los activos por impuestos diferidos se registran cuando es probable su recuperabilidad futura. La Dirección considera que los impuestos diferidos activos registrados por el Grupo son de probable recuperación; no obstante, las estimaciones pueden cambiar en el futuro como resultado de cambios en la legislación fiscal, o por el impacto de futuras transacciones sobre los saldos fiscales.

Durante los ejercicios 2015 y 2014 el Grupo no ha reconocido nuevos activos por impuestos diferidos relacionados con las bases imponibles negativas.

Pagos basados en acciones (0)

Tal y como se detalla en la Nota 2.19.c) en 2015, ciertos directivos del Grupo tienen concedido un plan de remuneración de opciones sobre acciones. La NIF 2 contiene varios requisitos en cuanto a la clasificación y valoración de pagos basados en acciones. Con base en estos requisitos, la Dirección ha clasificado el plan como pagos basados en acciones liquidados mediante instrumentos de patrimonio. El Grupo reconoce el gasto y el incremento en patrimonio neto por servicios recibidos durante el periodo para la irrevocabilidad, basado en la mejor estimación disponible del número de instrumentos de patrimonio que espere vayan a consolidarse. La Dirección revisa esta estimación siempre que la información posterior indique que el número de instrumentos de patrimonio que se espere consolidar difiera de las estimaciones previas.

En relación con la valoración el Grupo ha valorado el gasto total por referencia al valor razonable de los pagaos basados en acciones (Tramo A y Tramo B) y las opciones (Tramo C). La determinación del valor razonable requiere el uso de estimaciones.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

(e) Clasificación contratos de arrendamiento

El Grupo lleva a cabo diversas operaciones de arrendamiento en calidad de arrendador y arrendatario. La Dirección determina la clasificación de dichas operaciones de arrendamiento como arrendamientos operativos o financieros con base en el traspaso de los riesgos y las ventajas derivados de la propiedad de los activos arrendados entre el arrendador y el arrendatario. Tal y como se explica en la Nota 2.22, se clasifica un arrendamiento como financiero cuando se transfieran sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del arrendatario. Por el contrario, se clasifica un arrendamiento como operativo si no se han transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del arrendador al arrendatario.

(f) Recuperabilidad del inmovilizado material

El Grupo revisa si el importe en libros del inmovilizado material pudiera ser no recuperable siempre que algún suceso o cambio en las circunstancias así lo indique. Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, teniendo en cuenta la situación actual del mercado español en el que opera el Grupo y la actual tasa de ocupación de su parque maquinaria, se han realizado sendos análisis de recuperabilidad del inmovilizado material que el Grupo posee en España. El importe recuperable se ha determinado en función del valor en uso o precio de venta menos los costes estimados de venta, el mayor de los dos. En relación con la determinación del precio de venta menos los costes estimados de venta, la compañía tiene un histórico significativo de información al respecto.

Del análisis realizado por el Grupo al 31 de diciembre de 2015 y 2014, no ha sido necesario el reconocimiento de deterioro del inmovilizado materia en el segmento de España.

Durante el ejercicio 2015 el Grupo ha revaluado la estrategia comercial en relación a determinadas familias con las que opera el Grupo y la situación de mercado de las mismas, y en especial para la Maquinaría pesada. Como consecuencia de lo anterior el Grupo ha registrado un deterioro por importe 5.130 miles de euros (nota 6), que principalmente se localiza en Brasil y Perú.

En cuanto al segmento internacional, la compañía reconoció durante el ejercicio 2014 un deterioro de 3.771 miles de euros de forma excepcional que ha afectado a las familias de compresores, equipos eléctricos y maquinaria pesada de los países México y Panamá. Las razones que justificaron dicho deterioro se fundamentaron en el análisis detallado del valor de mercado de dichas maquinarias en comparación con el valor neto contable de las mismas. La maquinaria que se ha deteriorado venla trabajando con altas exigencias durante los últimos ejercicios, situación que no es recurrente en el parque de maquinaria, así como en obras de una gran exigencia mecánica debido a la localización física de las mismas, esto ha desembocado en una situación de mayor desgaste mecánico y por lo tanto en un valor de mercado inferior al que hubiera tenido en condiciones de uso normal.

Los análisis de sensibilidad al respecto se detallan en la Nota 7.

Aunque estas estimaciones fueron realizadas por la Dirección con la mejor información disponible al cierre de cada ejercicio, aplicando su mejor estimación y conocimiento del mercado, es posible que eventuales acontecimientos futuros obliguen al grupo a modificarlas en los siguientes ejercicios. De acuerdo con la NIC 8 se reconocerán prospectivamente los efectos del cambio de estimación en la cuenta de resultados consolidada.

(g) Valor razonable de instrumentos financieros

El valor razonable de aquellos instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determinan utilizando técnicas de valoración. El Grupo utiliza su juicio para seleccionar una serie de métodos y realiza hipótesis que se basan principalmente en las condiciones de mercado existentes en la fecha de cada balance (Nota 3.3).

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

4.2. Juicios importantes al aplicar las políticas contables

(a) Baja de balance de activos financieros

El Grupo considera que en todos los contratos de factoring sin recurso se transfieren todos los riesgos y beneficios de las cuentas a cobrar, por lo que a 31 de diciembre de 2015 se dieron de baja de balance 2.708 miles de euros de dichas cuentas a cobrar, siendo en el ejercicio 2014 por importe de 3.612 miles de euros.

(b) Plan de opciones sobre acciones

El Grupo ha realizado los siguientes juicios al aplicar la NIIF 2:

• En relación con el Tramo Adicional los mismos han sido considerados comsiderados como pagos basados en acciones liquidados en instrumentos de patrimonio dado que no hay una obligación presente de liquidar en efectivo sobre los tramos mencionados.

• Para el Tramo A se estima el mantenimiento de la participación de las entidades financieras hasta el ejercicio 2020, fecha final en la que se cumplirá el plan de negocio que ha servido de base para el acuerdo de refinanciación de la deuda financiera, y en consecuencia de este cumplimiento un incremento del valor patrimonial del Grupo y de su valor de cotización, por lo que las entídades financieras accionistas actuales recuperarían la inversión en esa fecha. Asimismo la Dirección ha considerado a la hora de realizar este juicio la existencia de un "Lock-up" de los nuevos accionistas (Nota 14).

• Igualmente se ha considerado que las entidades financieras accionistas ninguno son Grupo, únicamente son partes vinculadas, a los efectos de este Plan.

• Sobre la base de experiencias anteriores no se han estimado que se produzcan salidas de los directivos afectos al Plan durante la vida del mismo.

(c) Warrants

En relación con los Warrants referentes al Tramo C1 de la deuda refinanciada (Nota 18) y atendiendo a lo establecido en el Contrato de refinanciación, el nacimiento de la convertibilidad del tramo C1 está a expensas de la aprobación en la Junta Ordinaria de Accionistas de 2016 y su posterior emisión en los 3 meses siguientes a dicha aprobación. En consecuencia, ni en la fecha de cierre de la refinanciación ni al cierre del ejercicio 2015 existe un instrumento financiero convertible alguno, de acuerdo con lo establecido en el párrafo 14 de la NIC 39 que establece que "La entidad reconocerá un activo financiero o un pasivo financiero en su estado de situación financiera, cuando, y sólo cuando, dicha entidad se convierta en parte, según las cláusulas contractuales del instrumento en cuestión."

Sin perjuicio de lo anterior, la Dirección en base a lo incluido en el contrato de refinanciación, que establece "las partes aceptan que es condición esencial para la firma de este contrato y de los restantes documentos financieros que, en los supuestos de conversión identificados en la Cláusula 8.6 posterior, cada una de las entidades acreedoras del subtramo C1 pueda solicitar la conversión en acciones representativas del capital social de GAM de la totalidad de los importes debidos y pendientes de pago bajo el subtramo C1°, ha considerado esta obligación contractual asimilable a una comisión adicionalprima adicional por la refinanciación. En este sentido, al estar ligada al Tramo C, correspondiente a una deuda nueva (Nota 18), se ha registrado un gasto financiero por importe de 2.115 miles de euros (Nota 26) en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a lo establecido en la NIC 39 GA62, con contrapartida en Otros pasivos corrientes (Nota 18).

Una vez aprobados y emitidos los Warrants los mismos serán considerados como un instrumento financiero derivado de acuerdo a lo establecido en la NIC 39 párrafo 9.

38

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

5. Información financiera por segmentos

La definición de segmento y la forma en que el Grupo segmenta la información financiera cumple con la NIIF 8 de acuerdo a la información que revisa el Consejo de Administración regularmente.

El Consejo de Administración analiza el rendimiento de los segmentos operativos en base a una valoración del EBITDA recurrente. Esta base de valoración excluye los efectos de los gastos no recurrentes de los segmentos operativos tales como los costes de reestructuración, gastos legales y deterioro del valor del fondo de comercio cuando el deterioro es resultado de un hecho aislado no recurrente. Los ingresos y gastos por intereses no se imputan a segmentos, ya que este tipo de actividad se lleva por la tesorería central, que gestiona la posición de efectivo del Grupo.

La información se presenta teniendo en cuenta los siguientes segmentos:

• a. Segmento España (incluye holding)
• b. Segmento Internacional

Segmento España

Incluye el negocio de alquiler de maquinaria en el territorio de España en todas sus vertientes de negocio, construcción, industrial, energía, negocio eólico, vías, puertos, eventos, etc.

Segmento Internacional

Incluye el negocio de alquiler de maquinaria de todos los países que no son España, entre ellos incluimos el negocio generado de los siguientes países: Portugal, Polonia, Rumanía, Bulgaria, Méjico, Brasil, Perú, Panamá, Chile, Colombia, Marruecos, República Dominicana y Arabia.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

La información por segmentos para el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2015 es la siguiente:

		Miles de euros
	España 3	Internacional4	Total
Ingresos totales del segmento	67.416	40-755	108.171
Ingresos intersegmento	(3.028)		(3.028)
Ingresos ordinarios de clientes externos (Nota 223	64.388	40.755	105.143
% sobre total	61%	39%	100%
EBITDA Contable 1	8 558	7.562	16.120
% sobre total	53%	47%	100%
% sobre ingresos ordinarios	13%	19%	1596
Otros gastos no recurrentes5	(4.7 37)	(1.240)	(5.977)
EBITDA recurrente2	13.2495	3.802	22.097
% sobre total	60%	40%	100%
% sobre ingresos ordinarios	21%	22%	21%
Reconciliación:
Dotación a la amortización			(24.636)
Deterioro de activos			(5.130)
Resultado de explotación			(13.646)
Ingresos financieros			30.421
Gastos financieros			(21.042)
Resultado antes de impuestos Impuesto sobre sociedades			(4.257)
Resultado del periodo			(2.177) (6.444)

1 EBITDA Contable definido como la agregación de las partidas del Resultado de explotación más Dotación a la amortización

2 EBITDA recurrente definido como la agregación del EBITDA contable más Total gastos no recurrentes.

3 Los gastos atribuibles a la sociedad matriz están incluidas dentro del segmento España

4 El segmento Internacional excluye los realizados para evitar Inversiones operativas

5 Los gastos no recurrentes incluyen principalmente de indennizaciones al personal por 806 milles de euros (Nota 25), gastos asociado al trashado de maquinaria al segmento internacional 1.231 milles de curas y Gastos estraordinarios por importe de 3.940 milles de euros

Las inversiones operativas para el ejercicio 2015 son las siguientes:

		Miles de euros
	España	Internacional	Total
Inversiones operativas (Nota 6)1	17.7/33	4.140	21-873

1Inversiones operativas incluye las inversiones en maquinaria

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

La información por segmentos que se suministra al Consejo de Administración para los segmentos sobre los que se debe informar para el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014 es la siguiente:

		Miles de euros
	España 3	Internacional4	Tota
Ingresos totales del segmento	63703	4724910	106.198
Ingresos intersegmento	(2.336)		(2. 366)
Ingresos ordinarios de clientes externos (Nota 22)	61 - 772	42.490	103.862
% sobre total	599.	41%	100%
EBITDA Contable 1	5746	8.540	14.286
% sobre total	40%	60%	100%
% sobre ingresos ordinarios	996	200	13%
Otros gastos no recurrentes5	(3.623)	(2.070)	(5.693)
EBITDA recurrente2	9 369	10.640	191978
% sobre total	471%	58%	100%
% sobre ingresos ordinarios	15%	25%	19%
Reconciliación:
Dotación a la amortización			(29.405)
Deterioro de activos			(3.771)
Resultado de explotación			(18.890)
Ingresos financieros			9.420
Gastos financieros			(19.509)
Resultado antes de impuestos			(28.979)
Impuesto sobre sociedades Resultado del periodo			413 (28.566)

1 EBITDA Contable dellaido como la agregación de las partidas del Resultados más Dotación a la amortización

2 EBITDA recurrente definido como la agregación del EBITDA contable más Total gastos no recurrentes.

3 ILos gastos atribuibles a la sociedad matrix están incluidos dentro del segmento llapaña

4 El segmento Internacional excluye los realizados para evitar inversiones operativas

5 Los gastos an recurrestes incluyente gastos derivados de indemnimentoses al personal por 1.543 milles de euros (fota 25), gastas sociados al tradado de maquinaria al segmento internacional 1.317 milles de euros y Gastos asociados a refinanciaciones y otros extraccioneros por importe de 2.834 miles de euros.

Las inversiones operativas para el ejercicio 2014 han sido las siguientes:

	España E	Internacional	Total
Inversiones operativas (Nota 6)1	4.6392	399	5.034

1 Inversiones operativas laciuye las inversiones en maquinaria

Los importes que se facilitan al Consejo de administración respecto a las inversiones operativas se valoran de acuerdo con los mismos criterios que los aplicados en la elaboración de los estados financieros consolidados. Estos activos se imputan en función de las actividades de los segmentos y la ubicación física de los activos.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

En la Nota 7 se incluye información en detalle sobre los deterioro de valor del fondo de comercio. Durante el ejercicio 2015 y 2014 no se ha realizado ningún deterioro del valor del fondo de comercio.

Las ventas entre segmentos se llevan a cabo en condiciones de mercado. Los ingresos ordinarios procedentes de clientes externos de los que se informa al Consejo de Administración se valoran de acuerdo con criterios uniformes a los aplicados en la cuenta de resultados.

Canada Park

NOTAS A LAS CUENTAS ANJALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

6. Inmovilizado material

El detalle y los movimientos de las distintas categorías del inmovilizado material se muestran en la tabla siguiente:

			Miles de euros
Coste	Construcciones Terrenos y	nstalaciones Técnicas y Maquinaria	mobiliario Utillaje y	inmovilizado Otro	Inmovilizado Anticípos e en curso	TOTAL
Saldos al 1 de enero de 2014	17.005	522.354	4.043	15.442	1.445	560.289
Aumentos		14.921	10	284		15.215
Disminuciones	30	(67.479)	0	(2.432)		(69.882)
Diferencias de conversion		3.468		35		3.506
I raspasos	n	1.039		(179)	(869)
Saldos al 31 de diciembre de 2014	17.049	474.303	4.050	13.150	576	509.128
Aumentos	78	29,527	, le	453		30.067
Disminuciones		(67.385)	ತ್ತಿದ್ದ ಆ	1.232)		(68.621)
Diferencias de conversión		(3.704)		111		(3.605)
Traspasos	(239)	111		(813)	885
Saldos al 31 de diciembre de 2015	16.886	432.852	4.101	11.669	1.469	466.969

1

43

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

			Miles de euros
Amortización Acumulada	Construcciones Terrenos y	Instalaciones Maquinaria Técnicas y	mobiliario Utillaje y	inmovilizado Otro	Inmovilizado Anticipos e en curso	TOTAL
Saldos al 1 de enero de 2014	(3.840)	(351.351)	(3.271)	(12.145)		(370.607)
Diferencias de conversión Disminuciones Deterioros l raspasos Aumentos	(337) (98)	(3.771) 41.969 (27.935) (1.186) (249)	(224) (41) 17 40	1.813 285 (252) (410)	22 (22)	(28.928) 43.799 (1.479) (3.771)
Saldos al 31 de diciembre de 2014	(4.275)	(342.523)	(3.479)	(10.709)		(360.986)
Diferencias de conversion Disminuciones liaspasos Deterioros Aumentos	(16) (762) (265)	51.804.926 (5.130) (23.022) 1.727 (198)	(187) ા તા જ	1.123 455 (453)		(24.424) 52.930 1.714 (5.130)
Saldos al 31 de diciembre de 2015	(5.317)	(317.340)	(3.655)	(9.584)		(335.896)
TOTAL 2014	12.774	131.780	571	2.441	576	148.142
TOTAL 2015	11.569	115.512	446	2.085	1.461	131.073

44

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Las altas de inmovilizado registradas en el ejercicio 2015 incluyen un importe de 21.873 miles de euros correspondientes a inversiones operativas en maquinaria (5.031 miles de euros en el ejercicio 2014) (Nota5). El resto de altas de inmovilizado se corresponden principalmente con activaciones derivadas de mejoras en el inmovilizado en uso.

Prueba de deterioro del inmovilizado material

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, teniendo en cuenta la situación actual del mercado español en el que opera el Grupo y la actual tasa de ocupación de su parque de maquinaria, se han realizado sendos análisis de recuperabilidad del inmovilizado material que el Grupo posee en España. Los importes recuperables se han determinado en función del valor en uso o precio de venta menos los costes estimados de venta, el mayor de los dos.

Los supuestos claves utilizados para los cálculos de los importes recuperables de los activos son los detallados en la Nota 7 de Fondo de comercio. Del análisis realizado por el Grupo al 31 de diciembre de 2015 y 2014, no ha sido necesario el reconocimiento de inmovilizado material en el segmento "España".

No obstante, y tal como se ha explicado en la nota 4.1) la Sociedad ha deteriorado determinado tipo de maquinaria que ha supuesto un cargo en la cuenta de resultados de 5.130 en el ejercicio 2015 (3.771 miles de euros en el ejercicio 2014).

Durante el ejercicio 2015 el Grupo ha dado de baja activos materiales a valor neto contable por importe 15.691 miles de euros (26.083 miles de euros en el ejercicio 2014) principalmente como consecuencia de su enajenación a terceros al objeto de ajustar el parque de maquinaria del Grupo al tamaño actual del mercado de maquinaria en las zonas geográficas en las que opera.

Es política de la Sociedad contratar las pólizas de seguro que se estiman necesarias para dar cobertura a los posibles riesgos que pudieran afectar a los elementos del inmovilizado material.

Existen préstamos con entidades de crédito que se encuentran garantizados por terrenos y construcciones cuyo valor neto contable al 31 de diciembre de 2015 asciende a 2.494 miles de euros (2.576 miles de euros en 2014) (Nota 18). Adicionalmente se han constituido garantías reales sobre las máquinas como garantía del préstamo de financiación sindicado (Nota 18).

El Grupo dispone de activos cuvo valor neto a 31 de diciembre de 2015 es de 55 miles de euros (24.495 miles de euros en 2014) documentados mediante contratos de arrendamiento financiero. Estos contratos tienen una cláusula de restricción a la venta de los bienes que componen dichos contratos hasta la finalización del propio contrato de arrendamiento financiero (Nota 2.22 (a)).

El epígrafe de Maquinaria incluye los siguientes importes donde el Grupo es el arrendatario bajo un arrendamiento financiero

	Miles de euros
	2015	2014
Coste arrendamientos financieros capitalizados	66	64.249
Depreciación acumulada	1711	(39.754)
Importe neto en libros	55	24-495

El coste de los elementos totalmente amortizados de inmovilizado material al 31 de diciembre de 2015 asciende a 67.260 miles de euros (83.398 miles de euros en 2014).

La cuenta de resultados incluye gastos por arrendamiento operativo por importe de 6.833 miles de euros a 31 de diciembre de 2015 (6.450 miles de euros en el 2014) correspondientes principalmente al alquiler de inmuebles y alquiler de vehículos para el desarrollo de la actividad del grupo (Nota 24).

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Al 31 de diciembre de 2015 el Grupo tiene situadas en el extranjero inversiones en inmovilizado material por un valor neto de 43 millones de euros (60 millones de euros en el ejercicio 2014) con el siguiente desglose por país:

		Millones de euros
Pais	2015	2014
México	5	10
Perú	5	7
Panamá	3	5
Portugal	7	8
Chile	6	7
Brasil	3	1
Polonia	3	5
Resto de países	11	11
	43	60

7. Fondo de comercio y otros activos intangibles

Coste	Fondo de comercio	Otros Activos Intangibles	Irota
Saldos al 1 de enero de 2014	122-300	7.735	129,535
Aumentos		883	883
Saldos al 31 de diciembre de 2014	122-300	8.118	130.418
Aumentos Disminuciones		1.611 (10)	1.611 (10)
Saldos al 31 de diciembre de 2015	127 300	0 749	122 040

Amortización y pérdidas por deterioro de	Fondo de	Otros Activos	Total
valor acumuladas	comercio	Intangibles
Saldos al 1 de enero de 2014	(106.108)	(6.744)	(112.852)
Aumentos	(106.108)	(477)	(477)
Saldos al 31 de diciembre de 2014		(7.221)	(113.329)
Aumentos	(106.108)	(212)	(212)
Saldos al 31 de diciembre de 2015		(7.433)	(113.541)
Total 2014	16.192	897	17.089
Total 2015	16.92	2.236	18.478

Otros activos intangibles recoge principalmente el coste correspondiente a diversas aplicaciones informáticas utilizadas por el Grupo.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

El importe en libros del Fondo de comercio no ha sufrido ninguna pérdida por deterioro durante los ejercicios 2015 y 2014.

Pruebas de deterioro para fondo de comercio

El fondo de comercio se asigna a las unidades generadoras de efectivo (UGE) identificadas según los segmentos operativos descritos en la Nota 5.

La Sociedad ha adaptado la información suministrada en los segmentos conforme a la información que se facilita a la máxima instancia en la toma de decisiones operativas, que en el caso particular de la Sociedad es el Consejo de Administración.

Se presenta a continuación un resumen de los fondos de comercio por unidades generadoras de efectivo (UGE), así como el comparativo del ejercicio 2014.

		UGEs 2015
Total Fondos de Comercio	España	Internacional	Total
	0	16.192	16.192
		UGEs 2014
Total Fondos de Comercio	España	Internacional	Total
	4	16.192	16.192

Supuestos clave utilizados para los cálculos del importe recuperable de los activos

El importe recuperable se determina sobre la base de cálculo de su valor en uso o el valor razonable menos los costes de venta, el mayor de los dos. La Sociedad realiza una primera aproximación del importe recuperable en base a su valor en uso, y si este es inferior al valor en libros de los activos analiza su recuperabilidad a través de su valor razonable menos los costes de venta.

Para calcular el valor de mercado menos los costes estimados de venta, la compañía tiene un histórico significativo de información al respecto.

En el segmento España, se está considerando en la actualidad para el análisis del importe recuperable de los activos el valor de mercado menos los costes de venta por ser este en mayor en comparación con el valor en uso. El histórico y el presente de ventas de maquinaria usada del Grupo justifica el no deterioro de sus activos. Las estimaciones del Grupo para los próximos ejercicios es que los precios de venta de dicha maquinaria usada al menos se mantengan. La técnica de valoración se fundamenta en utilizar las transacciones de venta de maquinaria usada que ha realizado la compañía durante los últimos ejercicios y aplicarla al parque que tiene en la actualidad la compañía. Teniendo en cuenta que el Grupo ha vendido cerca de 30.000 máquinas con un valor a coste histórico superior a los 400 millones de euros en los últimos 4 ejercicios de la más diversas tipología y antigüedad, la totalidad de los activos de la compañía se encuentra cubiertos con estas transacciones de mercado objetivas, adicionalmente la tendencia de precios de mercado de maquinaria usada durante los últimos trimestres ha sido al alza lo que hace indicar que no existe riesgo de deterioro del valor de los activos. Es por esto que el Grupo no contempla, al menos en el corto plazo, un deterioro relevante de los precios medios de maquinaria usada que pudiera dar lugar a algún tipo de deterioro en los activos.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Para calcular el valor en uso del segmento internacional se utilizan proyecciones de flujos de efectivo descontados y aprobados por el Consejo de Administración, que cubren un periodo 2015-2020 (Nota 2.27), adaptadas para el ejercicio 2016 por el presupuesto operativo anual aprobado igualmente por el Consejo de Administración. Los aspectos más sensibles que se incluyen en las proyecciones utilizadas en todas las unidades generadoras de efectivo (UGE) son la cifra de EBITDA y la tasa de descuento. Los flujos de caja posteriores al período de cinco años se han estimado considerando una tasa de crecimiento (tasa "g") del 2,5%. Las tasas de descuento utilizadas reflejan el valor temporal del dinero y los distintos riesgos de las unidades generadoras de caja (UGE).

La Sociedad ha utilizado una tasa de crecimiento "g" del 2,5% a perpetuidad para las proyecciones realizadas en el ejercicio 2015 y 2014 teniendo en cuenta diversos factores como situación de mercados internacionales, previsiones de crecimiento de los principales Indices económicos, etc.

Las hipótesis clave usadas en los cálculos del valor de uso en 2015 se indican a continuación:

	Internacional
Ebitda (% sobre ventas medio para el periodo de 5 años sin tener
en cuenta valor terminal)	40%
Tasa de descuento antes de impuestos (%)	8.65%

Las hipótesis clave usadas en los cálculos del valor de uso en 2014 se indican a continuación:

Ebitda (% sobre ventas medio para el periodo de 5 años sin tener	Internacional
en cuenta valor terminal)	37%
Tasa de descuento antes de impuestos (%)	8.8%

La dirección ha determinado la cifra de ventas y el EBITDA presupuestado en base a sus mejores estimaciones de evolución del sector en los próximos ejercicios (discontinuación del negocio de alquiler de familias con baja rentabilidad en algunos países del segmento internacional (ver Nota 4.1 f), así como la mejora paulatina de los márgenes de negocio y tasas de ocupación). Estas estimaciones se basan en el Plan de negocio 2015-2020 que se ha utilizado en el marco del proceso de refinanciación financiera (Nota 18) y cuyas hipótesis han sido evaluadas por un experto independiente.

En cuanto a la tasa de descuento del segmento Internacional tiene en cuenta que las funciones de financiación se llevan de forma centralizada, siendo la Sociedad dominante quien gestiona la posición de efectivo del Grupo, así como otros factores relacionados con la situación particular de cada país en el que el Grupo opera que genera diferentes primas de riesgo. La tasa de descuento después de impuestos para el ejercicio 2015 para el segmento internacional es del 7,62% (7,94% en el ejercicio 2014), respectivamente. La misma ha sido calculada de forma consistente con la experiencia pasada y basándose en fuentes de información externas.

El órgano de administración del Grupo ha realizado durante los ejercicios 2015 y 2014 un análisis y seguímiento de las variables económicas particulares del negocio y macroeconómicas detalladas antenormente que influencian en la valoración de los flujos de caja esperados de la sociedad, llegando a la conclusión de que no existe deterioro del fondo de comercio en el segmento internacional.

A continuación se detallan los análisis de sensibilidad realizados para el segmento internacional al 31 de diciembre de 2015 y 2014 sobre los cuales un cambio razonable en las hipótesis más significativas (tomadas de forma independiente) igualaría el importe recuperable de la inversión al importe en libros:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

• · Reducción de un 67,5% de promedio en las cifras de EBITDA considerado en todos los ejercicios tomados en el análisis para el ejercicio 2015 (51% para el ejercicio 2014).
• · Incremento del coste medio del capital (WACC) hasta un tipo del 37,76% para el ejercicio 2015 (27,26% para el ejercicio 2014).

Considerando las cifras reales de EBITDA recurrente (Nota 5) al cierre del ejercicio 2015 con las hipótesis de crecimiento previstas en el Plan de Negocio 2015-2020, una calda del 12% en dichos EBITDAS o un incremento del coste medio del capital (WACC) hasta un tipo del 12,3% igualaría el importe recuperable de la inversión al importe en libros.

El importe recuperable y el importe en libros de los activos no corrientes al 31 de diciembre de 2015 y 2014 por cada unidad generadora de caja (UGE) en la que se utiliza el valor en uso como medida del valor recuperable es el siguiente (en miles de euros):

	2015		2014
	Valor recuperable	Valor en Il bros	Valor recuperable	Valor en i bros
nternacional	325-176	597392	264.134	76.194

La determinación del valor en libros de cada UGE se ha realizado teniendo en cuenta la NIC 36 párrafos 75-76. En este sentido, el valor en libros de cada UGE se ha determinado de manera uniforme con la forma de cálculo de su valor recuperable. Se han incluido aquellos activos que pueden ser atribuidos directamente, o distribuidos según un criterio razonable y uniforme, a cada UGE y que generan las entradas futuras de efectivo utilizadas en la determinación del valor en uso de la misma, y no se incluyen pasivos reconocidos. En concreto el valor en libros de cada UGE se compone principalmente de los activos fijos netos operativos y el fondo de comercio para el segmento internacional.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Antivoa a valor

8. Instrumentos financieros por categorías

	Préstamos y partidas a	AGUVUS à Valloi razonable con cambios en	Derivados de
31 de diciembre de 2015	cobrar	resultados	cobertura	Total
Activos en balance Cuentas comerciales a cobrar y
otras cuentas a cobrar (Nota 10)	41.911			41.911
Otros activos financieros (Nota 11)	2490			2490
Otros activos corrientes Efectivo y equivalentes al efectivo	1.236			1.7296
(Nota 13)	8 338			8.338
	54 035			52.035
Pasivos en balance	Otros pasivos financieros a caste amortizado	Pasivos a valor razonable con cambios en resultados	Dervados de cobertura	Tota
Préstamos y otras deudas financieras (Nota 18)	178.691			178.691
Emisión de obligaciones (Nota 15)	370			370
Pasivos por arrendamiento
financiero (Nota 17) Instrumentos financieros	21			21
derivados (Nota 9)		55		55
Otros pasivos cornentes Cuentas comerciales a pagar y		2.115		2.115
otros (Nota 16)	30.164			30.164
	209,246	2.170		211.416
31 de diciembre de 2014	Préstamos y partidas a cobrar	Activos a valor razonable con cambios en resultados	Derivados de cobertura	Tota
Activos en balance
Cuentas comerciales a cobrar y otras cuentas a cobrar (Nota 10)	41.606			41.606
Otros activos financieros (Nota 11)	3.485			3.485
Otros activos corrientes Efectivo y equivalentes al efectivo	1.987			1.987
(Nota 13)	9 957			9.957
	57.035			57.035
	Otros pasivos financieros a coste	Pasivos a valor razonable con cambios	Derivados de
Pasivos en balance	amortizado	en resultados	cobertura	Tota
Préstamos y otras deudas financieras (Nota 18)	245.718
Emisión de obligaciones (Nota 15)	6768			245.718
Pasivos por arrendamiento financiero (Nota 17)	22 8692			6.768
Instrumentos financieros				22.8692
derivados (Nota 9) Cuentas comerciales a pagar y		5.363		5.363
otros (Nota 16)	25.383			25.386
	300.776	5 3 (3		306.089

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Instrumentos financieros derivados 9.

	2015		209 4
	Activos	Pasivos	Activos	Pasivos
Derivados implicitos a valor razonable con cambios en resultados Permutas de tipo de interés-		55		5 363
mantenidos para su negociación			C
Trota		ಿನ		5368
Menos parte no corriente		ਜ਼ਿੰ		5.363
Parte corriente

El valor razonable total de un derivado se clasifica como un activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a 12 meses.

Permutas de tipo de interés de cobertura a)

El Grupo no tiene al 31 de diciembre de 2015 y 2014 pérdidas y ganancias reconocidas en la reserva de cobertura dentro del otro resultado global (Nota 3.2) en contratos de permuta de tipo de interés pendientes de ser transferidos a la cuenta de resultados.

b) Derivados implícitos a valor razonable con cambios en resultados

Se recoge en este epígrafe el valor razonable a 31 de diciembre de 2015 y 2014 de las opciones de conversión correspondientes a los bonos convertibles y préstamos participativos (Ver Nota 3.3.2).

Durante el ejercicio 2015, el cambio de valor de dichas opciones de conversión ha ascendido a un importe de 5.308 miles de euros registrado como ingreso en el resultado financiero (482 miles de euros de gasto en el ejercicio 2014) (Nota 26).

10. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

Su detalle es el siguiente:

	Miles de euros
	2015	2014
Clientes y efectos comerciales a cobrar	64.139	70.990
Administraciones Públicas	5 900	2 591
Otros deudores	278	251
Provisión para insolvencias	(28.401)	(32.226)
	49 -97 1	41.606

El movimiento de la provisión para insolvencias durante el ejercicio 2015 y 2014 es como sigue:

	villes de euros
	20115	2012
Saldo al 1 de enero	(32.226)	(40.054)
Dotaciones del ejercicio	(4.837)	(5.522)
Aplicaciones	7 355	11.115
Recuperaciones de saldos provisionados	1.857	2.235
Saldo al 31 de diciembre	(28.401)	(67.226)

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Las dotaciones del ejercicio y las recuperaciones de saldos provisionados se registran en la cuenta de resultados, en el epígrafe "Otros gastos".

Clientes y efectos comerciales a cobrar incluye efectos descontados en entidades financieras y pendientes de vencimiento al 31 de diciembre de 2015 por importe de 137 miles de euros (2.015 miles de euros en 2014) (Nota 18).

El Grupo GAM considera activos financieros en situación de mora todos aquellos cuyo plazo de vencimiento haya sido superado sin haber recibido contraprestación por parte del deudor. En el caso específico de los "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" el importe que el Grupo tenía al 31 de diciembre de 2015 en situación de mora y sobre los cuales no había practicado ninguna clase de deterioro del activo ascendía a aproximadamente 5.296 miles de euros (7.363 miles de euros a 31 de diciembre de 2014), no obstante aproximadamente un 52% de dichos saldos al 31 de diciembre de 2015 (43% al 31 de diciembre de 2014) se encuentran cubiertos por contratos de cobertura de seguro con entidades de primer nivel lo que garantiza su no deterioro en un 90%, tal y como se indica en la nota 3.1.b).

Adicionalmente y teniendo en cuenta la experiencia del Grupo y la casuística propia de los clientes, algunos de ellos vinculados al sector de la construcción, el Grupo no considera estrictamente como mora el importe del saldo de los 5.296 miles de euros anteriormente citados (7.363 miles de euros en el ejercicio 2014) referente a todas aquellas facturas desde cuyo vencimiento hayan transcurrido hasta un máximo de 60 días desde la fecha de vencimiento, este importe asciende a 3.122 miles de euros al 31 de diciembre de 2015 (4.195 miles de euros en el ejercicio 2014).

El análisis por antiguedad correspondiente a los 2.173 miles de euros (3.168 miles de euros en el ejercicio 2014) de activos financieros en situación de mora, vencidos a más de 60 días y que no se encuentran deteriorados al 31 de diciembre de 2015 es el siguiente:

	Miles de euros
	2015	2094
Entre 60 y 120 dias	989	1.712
Entre 120 y 180 días	893	630
A más de 180 días	291	776
	2.173	3.168

Del total del saldo que se encuentra vencido a más de 180 dias no existen al 31 de diciembre de 2015 y 2014 ningún documento de cobro o saldos cubiertos por seguros de crédito, y por lo tanto han sido deteriorados. Para el resto de la deuda el Grupo mantiene expectativas razonables de cobro, por lo que no han sido deteriorados.

Aproximadamente un 52% (43% en el ejercicio 2014) del saldo anterior en situación de mora y no deteriorado se encuentra cubierto con contratos de seguros de crédito.

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el importe en libros de los deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.

El importe en libros del epigrafe de balance "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" que está denominado originalmente en divisas diferentes al euro, y que se han convertido en las presentas cuentas anuales consolidadas a la moneda funcional de presentación al euro al 31 de diciembre de 2015 y 2014 (expresado en miles de euros) es el siguiente:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

		Milas de euros
	2015	2014
Peso Mejicano	4 396	5.113
	231	410
Real brasileño	1.417	1.745
Nuevo Sol peruano	5741	1.549
Slozty Polaco	1.007	300
Leu Rumano	1.008	a 3 :
Balboa Panameno	1.709	2.178
Dólar estadounidense	1.821	1.346
Riyal Saudi	632	715
Peso Colombiano	2053	1.767
Dirham Marroquí		3.451
Peso Chileno	2.491
Peso dominicano	રિકેટ	190
Lev Búlgaro		294
	18,489	20,526

11. Activos financieros

Coste	Otros créditos	Depósitos y flanzas	otros	Total
Saldos al 1 de enero de 2014	757	1.243	1.045	3.148
Aumentos	350	105	150	605
Disminuciones	(89)	(173)	g	(268)
Saldos al 31 de diciembre de 2014	1.048	1.280	1.187	3.485
Aumentos		23	19	47
Disminuciones	(204)	(589)	(249)	(1.042)
Saldos al 31 de diciembre de 2015	814	719	957	2.490

El Grupo bajo el epígrafe de "Otros créditos" recoge los créditos otorgados al Consejero delegado y 3 miembros de la alta dirección (Nota 31).

El epígrafe de "Depósitos y fianzas" se encuentra en su mayor parte relacionado con las naves en las El epigraro de i Grupo ejerce su actividad las cuales se encuentran arrendadas.

El valor razonable de todos los activos es similar a su valor en libros al 31 de diciembre de 2015 y 2014.

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el importe en libros de estos activos financieros.

12. Existencias

La composición de las existencias a 31 de diciembre de 2015 y de 2014 es la siguiente:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

	Miles de euros
	2015	2014
Repuestos y combustibles Maquinaria destinada a venta	7.984 666	8.249 795
	8.650	0.044

Las existencias del Grupo corresponden principalmente a repuestos y combustible destinados a la reparación de la maquinaria propia.

El consumo de existencias reconocido como gasto e incluido en la partida de "Repuestos" (Nota 23) asciende a 9.977 miles de euros (10.005 miles de euros en el ejercicio 2014).

No existen limitaciones a la disponibilidad de las existencias debidas a factores como garantías, pignoraciones o fianzas.

13. Efectivo y equivalentes al efectivo

La totalidad del saldo de tesorería corresponde a cuentas bancarias así como efectivo en caja y depósitos a corto plazo.

Dichas cuentas bancarias son remuneradas a un tipo de interés variable referenciado al Euribor más un diferencial entre 0% y 0,5% para el ejercicio 2015 (0% y 0,5% para el ejercicio 2014).

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014 la Sociedad no tiene restricción a la disponibilidad del saldo de efectivo y equivalentes al efectivo.

14 Patrimonio neto

(a) Capital social, prima de emisión y acciones propias

	Capital	Prima de emisión	Acciones propias	Total
Al 1 de enero de 2014	45772	1	(7.390)	(2.818)
Ampliación de capital	2.290	3.488		5.773
Saldo al 31 de diciembre de 2014	6 3 372	3.483	(7.390)	2,955
Ampliación de capital	26,293	69 672		95.965
Ajuste valoración (NIC39)		(14.820)		(14.820)
Saldo al 31 de diciembre de 2015	33.155	58.335	(1390)	84.100

El capital social de la Sociedad dominante al 31 de diciembre de 2015 es de 33.155 miles de euros, integrado por 331.550.941 acciones, ordinarias de clase y serie única, todas con idénticos derechos económicos y políticos, de 0,10 de euro de valor nominal unitario totalmente suscritas y desembolsadas.

Al 31 de diciembre de 2014 el capital social de la compañía ascendía a 6.862 miles de euros, integrado por 68.623.220 acciones de 0,1 euro de valor nominal unitario totalmente desembolsadas y suscritas.

Durante el ejercicio 2015 la Sociedad dominante ha realizado diversas ampliaciones de capital que han modificado el capital social y la prima de emisión y que son consecuencia de:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

-ampliaciones de capital como consecuencia de la conversión de los tenedores de bonos convertibles en acciones, estas ampliaciones de capital dieron lugar a la emislón y suscripción de ocificalista en acciones todas de 0,1 euro de valor nominal (2.342 miles de euros) y un incremento de la prima de emisión por importe de 4.555 miles de euros y,

-las ampliaciones de capital que forman parte del proceso de restructuración de la deuda que la Sociedad dominante ha llevado a cabo en el ejercicio 2015 (Nota 18) y que ha supuesto la emisión y suscripción de 239.509.360 acciones de 0,1 euro de valor nominal cada una (23.951 milles de euros) y una prima de emisión mercantil de 65.117 miles de euros. El detalle de las ampliaciones de capital de acuerdo con los acuerdos tomados por el Consejo de Administración de 28 de julio de 2015 y otorgadas mediante Escritura Pública el 29 de julio de 2015 efectuadas, es el que se detalla a continuación:

• · En relación con la "Deuda Participante y Adherida" se acuerda llevar a efecto la ejecución del aumento de capital, por importe de 82.329.652,52 euros, incluyendo nominal (20.756.161,70 euros) y prima (61.573.490,82 euros), mediante la emisión de 207.561.617 nuevas acciones de GAM de la misma clase y serie que las actualmente en circulación y con los mismos derechos y obligaciones que las actualmente existentes, de 0,10 euros de valor nominal cada una de ellas, representadas mediante anotaciones en cuenta, siendo el contravalor del aumento de capital la compensación de los créditos con varias entidades financieras.
• · En relación con la "Deuda restante de GAM" se acuerda llevar a efecto la ejecución del aumento de capital, se acuerda llevar a efecto la ejecución del aumento de capital, mediante suscripción incompleta, por importe de 1.042.118,04 euros, incluyendo nominal (494.106,20 euros) y prima (548.011,84 euros), mediante la emisión de 4.941.062 nuevas acciones de GAM de la misma clase y serie que las actualmente en circulación y con los mismos derechos y obligaciones que las actualmente existentes, de 0,10 euros de valor nominal cada una de ellas, obligados mediante anotaciones en cuenta, siendo el contravalor del aumento de capital la compensación de un crédito con una entidad financiera.
• · En relación con la "Deuda Proveniente de las Filiales" se acuerda llevar a efecto la ejecución del aumento de capital, por importe de 5.695.975,65 euros, incluyendo nominal (2.700.670,10 euros) y prima (2.995.305,55 euros), mediante la emisión de 27.006.701 nuevas acciones de GAM de la misma clase y serie que las actualmente en circulación y con los mismos derechos y obligaciones que las actualmente existentes, de 0,10 euros de valor nominal cada una de ellas, representadas mediante anotaciones en cuenta, siendo el contravalor del aumento de capital la compensación de los créditos provenientes de las filiales con varias entidades financieras.

De acuerdo a lo establecido en el párrafo 9 de la CINIF 19, la diferencia entre el importe en libros del pasivo financiero (o de una parte del mismo) cancelado y la contraprestación pagada se reconocerá en el resultado del ejercicio, de conformidad con el párrafo 41 de la NIC 39. Como consecuencia de este proceso de valoración de la contraprestación entregada (Ver Nota 3.2), la prima de emisión se ha reducido produco ao viere de euros con abono a la partida de la cuenta de resultados "Ingresos Financieros" (Nota 26), al utilizar el valor cotizado de las acciones en el momento de la ampliación (29 de julio de 2015), que era de 0,31 euros por acción.

Durante el segundo semestre del ejercicio 2014 la compañía realizó diversas ampliaciones de capital como consecuencia de la posibilidad de ejercitar el derecho que tenían los tenedores de bonos convertibles de la sociedad de convertir a partir del 1 de agosto del 2014 los bonos en acciones de la sociedad (ver Nota 15).

Como consecuencia del ejercicio de este derecho por parte de algunos bonistas la compañía amplió copital durante el ejercicio 2014 en 22.899.087 acciones de valor nominal cada una. Estas ampliaciones de capital supusieron el registro de una prima de emisión de 3.483 miles de euros.

Todas las ampliaciones de capital han sido registradas en el correspondiente Registro Mercantil durante el ejercicio 2015 y 2014.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

La totalidad de las acciones están representadas mediante anotaciones en cuenta, y están admitidas a cotización oficial en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao siendo la primera fecha de cotización el 13 de junio de 2006.

De acuerdo con las comunicaciones recibidas por la sociedad en cumpiimiento de lo dispuesto en la normativa vigente sobre obligaciones de comunicar porcentajes de participación, los accionistas significativos al 31 de diciembre de 2015 y 2014 son:

	Porcentaje de participación
	20115	2014
Gondaral Tres, S.L.	0.61%	3.60%
Gloval Procesos Corporación 2000, S.A.	1,19%	5,74%
Catavi, S.L.	0,72%	3.50%
Hector Fabian Gómez-Sainz	1,31%	6.31%
Metotec, S.L.	1.42%	5,82%
Abanca Corporación Industrial y empresarial, S.L.U	4.78%	0.00%
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A(*)	5,69%	0.00%
Banco Popular Español, S.A. (*)	14,54%	0,00%
Bansabadell Inversio Desenvolupament, S.A. (*)	15,39%	0.00%
Banco Santander, S.A. () Bankia, S.A. ()	4.74%	0.00%
Caixabank, S.A. (*)	0.85% 4.78%	0.00% 0.00%
Kutxabank, S.A. (*)	8.3%%	0.00%
Liberbank, S.A. (*)	11,04%	0.00%

(") Acción concertada: Tal y como se comunicó a la CNMV mediante Hecho Relevante de fecha 29 de julio de 2015, Banco Bilbao Viccaya Argentaria, S.A., Bansabadell Inversio Desenvolupament, S.A., Banco Santano, S.A., Banco Samander, S.A., Banco Samander, S.A., Bankia, S.A., Caixabank, S.A., Liberbank, S.A., Liberbank, S.A., y Abanca Corporación Industrial y empresarial, S.S.U., Libra, esumido frente a GAM, un compromiso de no transmitir o de cualquier otra forma de disponer, directa o indirectamente, de las accinios nuevas emitidas como consecuencia del proceso de refinanciación, durante un periodo de 12 meses desde la fecha ae correcte Acuerdo Marco, esto es, desde el 29 de julio de 2015, con el objeto de estabilizar el accionariado de GAM y facilitar el cumpliciento del plan de negocio del Grupo (el "Lock-up").

(b) Prima de emisión

Esta reserva es de libre distribución.

(c) Acciones Propias

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad dominante acordó en fecha 29 de mayo de 2015 autorizar la adquisición de un máximo número de acciones propias siempre que sumadas a las que ya posean la Sociedad dominante o sus filiales no excedan la cuantía del 10% del capital social de la Sociedad dominante; a un precio mínimo que no sea inferior a su valor nominal y a un precio máximo no superior al 120% de su valor de cotización a fecha de adquisición; la autorización se concedió para un período de 18 meses a contar desde el momento de la toma del acuerdo. Al 31 de diciembre de 2015 el Grupo GAM presenta por este concepto en su balance minorando el patrimonio neto un importe de 7.390 miles de euros (7.390 miles de euros al 31 de diciembre de 2014).

A 31 de diciembre de 2015, la Sociedad tenía 844.097 acciones en autocartera, representativas del 0,2% del capital social (844.097 acciones y un 1,23% del capital social en el ejercicio 2014).

(d) Plan de opciones sobre acciones. Transacciones con pagos basados en instrumentos de patrimonio

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Plan 2006

La totalidad de las 8.865 opciones adscritas a este plan (concedido el 1 de enero de 2009) en circulación al inicio del ejercicio 2014, la totalidad de ellas han vencido el 31 de diciembre del 2014 habiendo quedando la totalidad de las opciones sobre acciones adscritas a este plan vencidas y sin haberse ejercitado ninguna a lo largo de la vida del mismo.

Plan 2015

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad dominante aprobó en fecha 16 de diciembre de 2015 un Plan de retribución variable extraordinario para directivos del Grupo referenciado al valor de las acciones de GAM en diversos momentos temporales hasta marzo del 2022. Los detalles del Plan han sido explicados en la Nota 2.19.c). El Grupo al cierre del ejercicio 2015 cumpliendo con NIIF 2 tiene contabilizado un importe en el patrimonio un importe de 290 miles de euros que recoge el derecho devengado al 31 de diciembre de 2015 derivado del mantenimiento de dicho plan social. La contrapartida de dicho abono en patrimonio ha sido un cargo en el epigrafe de gastos de personal (Nota 25).

(e) Ganancias acumuladas

Se presenta a continuación el movimiento y desglose de las ganancias acumuladas:

	Miles de euros
	Reserva Legal	otras Reservas	Beneficio del ejercicio	Total
Saldo al 1 de enero de 2014	3-5241	(34.625)	(17.081)	(48.185)
Distribución del resultado ejercicio 2013		(17.081)	17.031
Bonos convertibles-componente de
patrimonio neto (Nota 15)		(87)		(87)
Otros movimientos del patrimonio neto		635		635
Pérdida del ejercicio 2014			(28.308)	(28.308)
Saldo al 31 de diciembre de 2014	3.5921	(59.158)	(28.308)	(75.945)
Distribución del resultado ejercicio 2013 Bonos convertibles-componente de		(28.308)	2:3303
patrimonio neto (Nota 15)		(125)		(125)
Diferencias de conversión		(763)		(183)
Valoración stock options NIIF 2		2010		290
Pérdida del ejercicio 2014			(5.820)	(5.820)
Saldo al 31 de diciembre de 2015	3.521	(80.084)	(5.820)	(82.383

Dentro del epígrafe de "Otras Reservas" se incluyen los ajustes por cambio de valor acumulados por diferencias de conversión que al 31 de diciembre de 2015 son de 1.108 miles de euros deudor (325 miles de euros de saldo deudor al 31 de diciembre de 2014).

Dentro de este epigrafe se incluye la Reserva Legal, que al 31 de diciembre de 2015 asciende a 3.521 miles de euros (3.521 miles de euros al 31 de diciembre de 2014) y que ha sido dotada en conformidad con el Artículo 274 de la Ley de Sociedades de Capital, que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio se destinará hasta que alcance, al menos, el 20% del capital social.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

La Reserva Legal no puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

El epigrafe de "Otras Reservas" consiste en las pércicios anteriores no aplicadas, las reservas relacionadas con el plan de pagos basados en acciones (Nota 14.d), los resultados derivados de operaciones con acciones propias, las reservas de cobertura de las permutas de tipo de interés (Nota 9), el componente de conversión del patrimonio neto de los bonos convertibles emitidos (Nota 15) y las diferencias de conversión. Las ganancias acumuladas son de libre disposición.

La propuesta de distribución del resultado de la Sociedad dominante del ejercicio 2015 a presentar a la Junta General de Accionistas, así como la distribución del ejercicio 2014 es la siguiente:

		Miles de euros
	72014	2018
Base de reparto
Resultado del ejercicio	12.65	(21.475)
Resultados negativos de ejercicios anteriores	12 635	(21.475)

15. Emisión de obligaciones y otros valores negociables.

El 20 de agosto de 2007, la Sociedad dominante emitió 2.500 bonos convertibles con un tipo de interés del 2,75% anual y un valor nominal de 50.000 euros. El plazo de vencimiento de los bonos era de 5 años (20 de agosto del 2012) desde su emisión a su valor nominal de 50.000 euros o podían convertirse en acciones a opción del tenedor a razón de 1 acción por cada 37,05 euros. En el caso de que los acreedores de los bonos decidieran no ejercitar el derecho de conversión la rentabilidad de los bonos sería del 5,25%. Los valores del componente de pasivo y del componente de conversión del patrimonio neto se determinaron en el momento de emisión de los bonos

Como consecuencia de la ampliación de capital realizada en el primer semestre del ejercicio 2010, y conforme a lo descrito en los términos y condiciones del folleto de emisión de bonos la conversión de los bonos en acciones se modificó para fijarse en 1 acción por cada 33,45 euros.

El valor razonable del componente de pasivo, incluido en los recursos ajenos no corrientes, se calculó al tipo de interés de mercado correspondiente para un bono no convertible de similares características siendo éste del 5,44%. El importe residual, que representa el valor del componente de conversión del patrimonio neto, se incluye en patrimonio neto dentro del epígrafe de "Otras Reservas", neto del correspondiente efecto impositivo.

Dentro del proceso de reestructuración de la deuda que llevó a cabo la sociedad durante el primer semestre del ejercicio 2012 se llegó a un acuerdo para refinanciar la deuda referente al bono convertible. Los detalles de dicha refinanciación se expusieron con detalle en las cuentas anuales del ejercicio 2012.

A consecuencia del proceso de refinanciación descrito anteriormente, y teniendo en cuenta que se capitalizaron los intereses devengados, el nominal de los bonos pasó de ser 50.000 euros a 58. 153 euros.

En fecha 20 de marzo de 2013 se celebró una Junta de Bonistas en la que asistieron representados el 67,61% de los bonistas, habiendo votado a favor de la propuesta de la Sociedad el 97,6% de los asistentes, es decir el 66% del total de bonistas, siendo aprobada por tanto la propuesta de la Sociedad.

Los principales puntos aprobados de dicha Junta de Bonistas se expusieron con detalle en las cuentas anuales del ejercicio 2013. La modificación de los términos y condiciones de los bonos convertibles fue inscrita en el correspondiente Registro Mercantil con fecha 24 de julio de 2013, dado por finalizado el proceso de reestructuración con éxito.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Las principales magnitudes referidas a la emisión de dichos bonos convertibles reconocidos en balance al 31 de diciembre de 2015 y 2014 se han calculado como sigue:

	: onos convertibles
Componente de pasivo a 1 de enero de 2014	9737
Gasto devengados durante el ejercicio 2014 (1)	959
Conversión de bonos en acciones	(4.510)
Gasto financiero correspondiente al coste amortizado	1.017
Componente de pasivo a 31 de diciembre de 2014	6-763
Gasto devengados durante el ejercicio 2015 (1)	214
Conversión de bonos en acciones	(6.975)
Quita financiera	(1.280)
Gasto financiero correspondiente al coste amortizado	1.648
Componente de pasivo a 31 de diciembre de 2015	370

(1) Los gastos devengados incluyen los gastos financieros correspondientes a los intereses de los bonos convertibles por importe de 214 milles de euros y 960 miles de euros para los ejercicios corrados al 31 de diciembre de 2015 y 2014, respectivamente (Nota 26).

El valor razonable de los bonos convertibles al 31 de diciembre de 2015 y 2014 se ha actualizado como El Valor Tazonable de 163 DONOS Gelwords. La enta y de compra disponibles en "Bloomberg" por no existir en el mercado operaciones cruzadas.

Las valoraciones no incluyen el cupón corrido hasta la fecha de valoración, por lo que dicha valoración se toma como "ex-cupón".

La valoración de dichos bonos, las fechas para las cuales se han obtenido las valoraciones, el número La valoración de uncilos ponos, las lechas para las como el valor total de mercado se muestran en la siguiente tabla:

				Miles de euros
		Nº bonos nendientes 60	Nominal de los	Total valoración (ex
Fecha de valoración	Valoración	amortizar	Conos	cupón)
Al 31 de diciembre de 2015	24%	25	17	102
Al 31 de diciembre de 2014	24%	130	65	2.04 3

Durante el ejercicio 2015 y segundo semestre del ejercicio 2014 la Sociedad ha realizado anoliaciones Durante el ejercicio 2015 y segando semestica el derecho que tenian ios tenesores de bonos de capital como consecuencia de la posibilidad de la circulel 2014 los bonos en acciones de la Sociedad (Nota 14).

Asimismo, como consecuencia de la opción de conversión que está a opción de los tenedores de los Asimismo, como consecuencia de la opicio de convenila ha registrado un pasivo al 31 de diciembre de 2014 en el pasivo) en bonos y que se lla descrito antenomente la comena ne nel 31 de diciembre de 2014 en el pasivo) en 2015 por infloite de 20 miles de euros (1.000 millos correspondiente al derivado implícito asociado a la
el epigrafe de Instrumentos Financieros Derivados correspondiente al opción de conversión de los bonos convertibles (Nota 9 y Nota 3.2).

Tal y como se describe en la Nota 3.3 este derivado se incluyen en el Nivel 2 de jerarquia del valor Tal y como se describe en la Nota 3.5 este conversión se haytilizado un modelo financien donde los fazonable y para la valoración de la operador os subyacente de la operación, a partir de la principales inpuls del modelo son el precio tipo de interés, coizada y volatilidad observable a partir de datos de mercado correspondlente al subyacente de la operación.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

16. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.

Su desglose a 31 de diciembre de 2015 y de 2014 es el siguiente:

	Miles de euros
	2015	2014
Acreedores comerciales Otras cuentas a pagar	22.875 7.289	17.955 7.428
	30.164	25.383

El valor razonable de todos incluidos dentro del epigrafe de "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar" coincide con su importe en libros.

a) Información sobre los aplazamientos de pagos efectuados a proveedores. D.A 3ª "Deber de información" de la Ley 15/2010, de 5 de julio

Se detalla a continuación la información requerida Disposición adicional tercera de la Ley 15/2010, de 5 de julio preparada conforme a la Resolución del ICAC de 29 de enero de 2016, sobre la información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales en relación con el periodo medio de pago a proveedores en operaciones comerciales.

De acuerdo con lo permitido en la Disposición adicional única de la Resolución anteriormente mencionada, al ser éste el primer ejercicio de aplicación antea ao la misma, no se presenta información comparativa.

El detalle de la información requerida es el siguiente:

	Miles de euros 2015
Plazo medio de pago a proveedores (días)	51
Ratio de operaciones pagadas (días)	24
Ratio de operaciones pendientes de pago	33
Total de pagos realizados (miles de euros)	34.484
Total de pagos pendientes	6-13

Se consideran proveedores, a los exclusivos efectos de dar la información prevista en esta Resolución, a los acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes o servicios, incluidos en las partidas "Proveedores", "Provecio es aen ocelor se llentos o sentos, municos, inicidos, inicidos, en ias corriente del balance de situación.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

17. Deuda por leasing financiero

El detalle del epígrafe es el siguiente:

	2015	2014
Pasivos por arrendamientos financieros (No corriente) Pasivos por arrendamientos financieros (Corriente)	21	3.695 19.167
Total Deuda por arrendamiento financiero	29	228672

Como consecuencia del proceso de refinanciación que se detalla en la Nota 18, los leasings financieros han sido refinanciados e incluidos en el Tramo A principalmente.

A 31 de diciembre de 2015 y 2014 la cancelación de los pasivos por arrendamientos financieros está previsto se realice según el siguiente calendario:

2015	2016	2017	2018	2019	2020 V adelante	Total
Valor neto presente	21				04	21
Carga Financiera					-
2014	2015	2016	2017	2018	2019 y adelante	Total
Valor neto presente Carga Financiera	19.167 988	1.157 148	1.192 ale	1.346 40		22.862 1.772

El tipo de interés aplicable para pasivos de arrendamientos financiero está referenciado al Euribor más un El lipo de interes apicable para pasivos de anrendamentos maneibro sobre los relaciones de 2015 (50–425 puntos básicos al 31 de diciembre de 2014).

El valor razonable de la deuda por arrendamiento financiero es similar a su valor en libros.

18. Préstamos y Otras deudas financieras

El detalle de los recursos ajenos es el siguiente:

1 Rolling No ma Tranquare Blomas an el alg		Miles de euros
No corriente	2015	2014
Préstamos con entidades de Crédito Otras deudas con entidades de crédito Otras deudas no corrientes	156.215 14557 4.992 175.764	22 3.638 3.660
Corriente	2015	208 4
Préstamos con entidades de Crédito Otras deudas con entidades de crédito Otras deudas corrientes	1.058 140 1.729 2.927	221.146 19563 1.399 2421058
	178.691	245.718

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Al 31 de diciembre de 2014, el epígrafe de "Préstamos con entidades de crédito" recogía principalmente la financiación necesaria para la adquisición de activos así como de sociedades adquiridas en ejercicios pasados.

De entre esta financiación al cierre del 2014 cabe destacar la siguiente:

-Préstamos participativos otorgados por algunos de los accionistas pasados al Grupo por importe de 66.636 miles de euros al 31 de diciembre de 2014) (Nota 30).

-Prestamos asociados a la adquisición de compañías por importe de 15.279 miles de euros al 31 de diciembre de 2014.

-Préstamos hipotecarios asociados a la adquisición de terrenos y construcciones de algunas de las bases en las que opera el Grupo por importe de 964 miles de euros al 31 de diciembre de 201nosa de las

-Préstamo principalmente para la adquisición de maquinaria por importe de 138.289 miles de euros al 31 de diciembre de 2014.

Proceso de refinanciación ejercicio 2015

Tal y como el Grupo ha ido informando en cada una de sus publicaciones de información financiera y en los correspondientes hechos relevantes comunicados a la CNMV, con fecha 12 de noviembre de 2014 la Sociedad dominante firmó un acuerdo de intenciones no vinculante con un total de nueve entidades financieras en relación con la propuesta de de refinanciación de la deuda financiera de GAM. Con fecha 31 de marzo de 2015 se concluyó el proceso de refinanciación, e la suscribieron 10 entidades financiesas que suponían aproximadamente el 92% del total de deuda financiera.

Con posteríoridad al acuerdo inicial se adherieron al mismo una entidad financiera adicional, con lo que finalmente el acuerdo de refinanciación representaba aproximadamente un 94% del total de deuda financiera.

El 5 de junio de 2015 se emitió el auto judicial que homologaba el mencionado acuerdo de refinanciación sin haber recibido ninguna impugnación en el plazo legalmente establecido para ello.

Con fecha 28 de julio de 2015 el Consejo de Administración acordó la emisión de 3 aumentos de capital mediante la compensación de créditos de 89.067.746.21 euros (Nota 14), que fueron otorgados mediante escritura el 29 de julio de 2015, habiendo sido inscritas en el Registro Mercantiln de Madrid con fechan 5 de agosto de 2015.

Con fecha 29 de julio de 2015 se produce el cierre definitivo del acuerdo de refinanciación, al haberse acreditado el cumplimiento de las clásulas suspensivas a las que estaba sujeto.

El importe total de la deuda refinanciada es de 159.729 miles de euros, divido en los Tramos A (96.642 miles de euros), Tramo B (4.585 miles de euros) y Tramo C (58.502 miles de euros)

El resumen de todo el proceso de refinanciación bancaria anteriormente detallado es el que se desglosa a continuación:

	(Miles de euros)
Deuda actual refinanciada	96642
Conversión a préstamos participativos (*)	5:502
Deuda nueva	4.535
Total nuevo contrato de financiación sindicado	159779
Novación préstamos hipotecarios	919
Capitalización de deuda (Nota 14)	89.068
Deuda circulante (limite polizas crédito)	18.124
Total deuda refinanciada	267.840

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

(*) No se incluye el efecto de los bonos convertibles por importe aproximado de 0,4 millones de euros

Las condiciones más relevantes en relación con el contrato de financiación sindicado firmado entre la Las Condiciones mas relovantos ieras son las que se detallan a continuación:

• Importe total de la nueva financiación sindicada: 159.729 miles de euros, dividido en tres tramos.

• Tramo A: 96.642 miles de euros, con vencimiento final el 30 de mazzo de 2021 y de acuerdo con el - Tramo A: 96.642 miles de euros, con venente el 31 de diciembre de 2018; 8.89 miles de 2018; 8.89 miles de 101 ;
  siguiente calendario: 3.171 miles de euros con vencimiento e siguiente calendario: 3.171 miles de euros con venenine er ade euros con vencimiento el 31 de
  euros con vencimiento el 31 de diciembre de 2019; 9.219 milles de 201 euros con vencimiento el 31 de diciembre de 2010, siero, siero, serva con la marzo de 2021.
  diciembre de 2020 y 75.413 miles de euros con vencimiento el 30 de marzo de 2021.

– Tramo B: 4.585 miles de euros, con vencimiento final el 31 de diciembre de 2018 y de acuerdo con el - Tramo E. 4.585 miles de uros con vencimento el 310 de diciembre de 2016; 2.947 miles de euros siguiente calendano: 410 miles euros con vencimiento el 61 de dicientes el 2017 de diciembre de 2018

• Tramo C: 58.502 miles de euros, con vencimiento final el 30 de marzo de 2021, amortizable en una - Tramo C: 58.502 miles de euros, con vencimento miller el 60 miles de euros y Subtramo C2 por un importe de 1.183 miles de euros.

• El tipo de interés aplicable al Tramo A y al Tramo B en cada Periodo de Interés será un tipo fijo del 3,5%. Este interés será pagadero semestralmente.

El tipo de interés aplicable al Tramo C será: (i) un tipo de interés fijo del 8%, y (ii) un interes variable El tipo de interes aplicable al Trano C' sera. (7) un apo de interes illo con esta con por compresente se devengarán y capitalizarán de manera anual.

• En relación con el Subtramo C1, será convertible en acciones representativas del capital social de GAM, - En relacion con el Subtramo CT, será conventioneral de novembro no C. Tendrá además carácter
  a opción de las entidades financiadoras con participación en diconomica el macc a opcion de las entidades imanoladoras con participanio neto a efectos mercantiles.

El derecho en conversión de acciones de GAM de este subtramo C1 se instumentalizará mediante una El defecho en conversion de acciones de con de coco de subramo C1, que otorgana a estas emisión de Warrants a ravor de las entidades infonosa en envera misión, que conferirán a sus úlimas la opción de suscibilitos que las acciones de la Societad actualmente en
titulares los mismos derechos económicos y políticos que las accines de la Sociedad actualmen titulares los mismos derechos economicos y políticos que las aostendo de la colonio de la considera de pago bajo el Subtramo C1.

Los Warrants estarán representados por medio de títulos nominativos y no estarán admitidos a cotización en ningún mercado secundario o sistema de negociación.

Los Warrants no podrán enajenarse ni transmitirse en forma alguna de manera independiente a la Los Viarrans no podran enajentase in transimillas on lor su participación llevará asociada la transmisión del correspondiente warrant a la entidad cesionaria.

La emisión de los Warrants deberá acordarse por la Junta General Ordinaria de Accionistas de GAM que La emision de los Warrants debela acountrios por las entidadores con participación en el
se celebre en 2016 y estos serán suscritos por las entidades financialos correspondi se celebre en 2016 y estos sellar suschios por no encontregará los correspondientes titulos, as concespondientes titulos, a subtramo CT, a las que el Consejo de Aunimas Los titulges de Varrants tendra de Propondiente importe debido razon de un viairant por entidad imanciadore. Obec dividir el correspondiente importe debido suscribir un numero de acciones de GAM gual al resultado de unuli el oriosperiores de la como se define a continuación:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

• El Precio de Suscripción que será igual al mayor entre (i) el valor nominal de las acciones representativas del capital social de GAM en cada momento, y (ii) el precio medio ponderado de la acción de GAM en el Sistema Interconexión Bursátil Electrónico (SIBE) en las 15 sesiones bursátiles anteriores a la fecha de ejercicio de los Warrants.

Los Warrants podrán ser ejercitados en los siguientes supuestos:

• a) Conversión ordinaria: si tres meses antes de la fecha de vencimiento del Tramo C no se hubiera repagado por completo el Subtramo C1 (si bien la conversión no podrá llevarse a cabo antes de la fecha de vencimiento del Tramo C)
• b) Conversión anticipada: en cualquier otra fecha anterior en que hubiera acaecido alguno de los supuestos de amortización anticipada total de la financiación o se hubiera declarado el vencimiento anticipado de la financiación, siempre y cuando en ambos casos las entidades obligadas del Grupo GAM no rembolsen la totalido en ambos casos las enidades días hábiles desde que se hubiera declarado vencida la financiación.

Cada una de las entidades financiadoras con participación en el Subtramo C1 podrá ejercitar sus respectivos Warrants en una sola cosión y por la totalidad del importe convertible que le convestible que le conesponda.

Los Warrants se extinguirán: (i) en el momento en que GAM hay entregado las nuevas acciones a sus titulares tras el ejercicio de los Warrants; (ii) si, transcurridos los nievas activitas an el Contrato de financiación, los Warrants no se hubieran ejercitado; y (iii) en caso de amortización total del Subtramo C1 con aterioridad a la fecha del Trano C o del acaecimiento de un Supuesto de un Supuesto de Conversión Anticipada previsto en el Contrato de financiación.

De acuerdo con lo previsto en el Contrato de Financiación, el procedimiento para la conversión del Subtramo C1 en acciones de GAM pretende únicamente regular de forma ordenada los trámites a seguir en caso de que apareza un supersió de conversión bajo dicho Contrato de Financiación, sin que ello pueda entenderse como un acuerdo de ningún tipo entre las entidades financiadoras participantes del Subtramo C1 para alcanzar el control de GAM. La decisión de conversión, una vez acaecido un supuesto de conversión será adoptada de forma autónoma por cada una de las entidades financiadoras, sobre la base de un análisis de oportunidad efectuado por cada una de elas individualmente.

Tal y como se detalla en la Nota 4.2.c), se ha determinado un gasto financiero con contrapartida en el epigrafe de Otros pasivos corrientes por importe de 2.115 miles de euros al considerar que el warrant tiene una obligación contractual asimilable a una comisión adicional por la refinanciación.

• El acuerdo de refinanciación fija el cumplimiento de determinados ratios financieros durante la vida del contrato siendo estos los siguientes:

· Ratio Deuda Financiera/Ebitda: El resultado del cálculo de este ratio no podrá ser superior a los siguientes niveles, en cada uno de los periodos indicados a continuación:

Ano	Nivel maximo
2015	12,9 veces
2016	8,1 veces
2017	7,7 veces
2018	7,2 veces
2019	6,8 veces

• Ratio Ebitda/Gastos Financieros:El resultado del cáclulo de este ratio deberá de ser igual o superior a los siguientes límites en cada uno de los periodos indicados a continuación:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Апо	Nivel minimo
2015	1,4 veces
2016	2,1 veces
2017	2,2 veces
2018	2,3 veces
2019	2,4 veces

Al cierre del ejercicio 2015 GAM ha cumplido los citados ratios.

• En relación con las garantías, se otorgarán garantías reales sobre las máquinas existentes, las - En felación con las garantas, se ousgaran garantas roceedentes del Tramo B,
  máquinas adquiridas en sustitución y las máquindas con Canon GAM Alquiler Perí. SAC v l máquinas adquindas en sustidición y las maquindad del Gunos para Alquiler Perú, SAC y la
  además de la pignoración de las acciones (75%) de la sociedad del Grupo (Alota (N además de la pignoración de las acolones (1878) es propiedad del Grupo (Nota 6).

Análisis de los pasivos afectos a la restructuración conforme a la NIC 39

Con objeto de dar cumplimiento a los párrafos 40-42 y GA 62 de la NIC 39 la sociedad lleví a cabo un Con objeto de dar cumpilmento a los parrato de refrancición firmado por la Sociedad en el
analisis referente a toda la deuda asociada al contrato de de focitivo nuevos, inclu analisis referente a toda la deuda asocial al confuios de réctivo nuevos, incluyendo las ejercico 2015 que consiste en comperar el valor assa de interés efectiva original y el valor actual de los
comisiones pagadas, descontados utilizando la tasa de interes e la oomisiones pagadas, descontados utilizando la tua o mundo ontisis conforme a la nomativa en vigor se ha realizado por cada tipo o tramos de deuda. al teran adiferentes caracteristicas (nominal,
se ha realizado por cada tipo o tramos de deuda a la feronoios los siguientes se na realizado pol cada tipo o trantos de oual oual podemos diferenciar los siguientes tramos de deuda para los que se ha realizado el correspondiente análisis:

• Tramo A
• Tramo B
• Tramo C

Como consecuencia de dicho análisis se ha verificado que la diferencia para el Tramo Centrelos nuevos Como consecuencia de dicho analists se na verificado que la nieron de los flujos de los flujos de los flujos de los flujos de los flujos de valores accuales antenomente menolonados anere en mue al tipo orginal. El porcentaje que
efectivo que todavía restaban del pasivo original descontados al tipo original perc efectivo que todavia restaban del pasivo nglitar comecuencia, al ser el porcentaje superior se na obtenido del analisis es del 25 % para el Trano es Lle Sales Sera considerado que se na al 10% y conforme a lo descillo en los parralos 40 % 2 y en cuales del pasiro financiero y que ha existido la la fecha de producido una modificación sustancia es que la diferencia este el svalor razonable a la fecha de extincion del mismo. La consecuencia es que fa uniciencia en de la restiucturación, 29 de julio de julio de julio de l'aventa valoración y la tecna de cancelación del pasivo miento en esa fecha se hobrado a la cuenta
2015), y el valor en libros del pasivo correspondiente al Tramo Con essenta no imp 2015), y el valor en libros del pasivo correspondiente al riuno o en egreso por importe de 5.889 miles
de resultados al epígrafe de "Ingresos Financieros" registrándose un in de euros.

En relación con la determinación del valor razonable del nuevo pasivo en el Tramo C, el Grupo ha En relación con la cuerdo a las asunciones detalladas en la Nota 3.3.

En su defecto los importes antiguos refinanciados en el Tramo A se han considerado deuda antigua al En su defecto los importes antiguos reinanciados en en 10% del valor actual de los flujos de no resultar la unerencia entre tos valoros de sense descontados ambos al tipo original.

En relación con el Tramo B, toda la deuda es nueva dado que la misma se ha originado en el proceso de refinanciación de 2015.

El resumen del análisis anterior es el siguiente:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Tramo deuda	Diferencia >10%	Importe diferencia	Abono a Resultados Financieros (miles do euros)
Tramo A	NO	0,4%	N/A
Tramo B	N/A	NA	N/A
Tramo C	Si	23%	5.839

Adicionalmente, el importe de las costes y comisiones de la refinanciación por importe de 1.838 miles de euros, correspondientes a los tramos calificados como deuda nueva (B y C) han sido registrados en la cuenta de resultados en base a la NIC 39 GA 62. El resto de los costes y comisiones por la refinanciación correspondientes al Tramo A por importe de 615 miles de euros han sido registrados ajustando el importe en libros del pasivo correspondiente al Tramo A.

La composición del epígrafe de "Otras deudas con entidades de crédito" es el siguiente:

	Miles de euros
Corriente / No corriente	2015	2014
Deudas por efectos descontados Deudas con entidades de crédito con factoring (Nota 4.2) Deudas por pólizas de crédito	137 8 14.557 14.697	2.015 79 17.419 19593

La composición de "Otras deudas corrientes y no corrientes" es la siguiente:

	Miles de euros
Corriente / No corriente	2015	2014
Proveedores de inmovilizado Otras deudas no corrientes	4.307 2.414 67721	2.530 2.498 5.037

En el epigrafe de "Otras deudas con entidades de crédito" del pasivo del balance recoge principalmente llineas de crédito dispuestas por importe de 14.557 miles de falance recoge pincipalmentes de euros en 2014) instrumentalizadas mediante pólizas de crédito al amparo de los contratos suscritos con varias entidades financieras.

El importe del límite disponible de las pólizas crédito contratadas a fecha de cierre del ejercicio 2015 asciende a la cantidad de 18.135 miles de euros (18.264 miles de euros en el ejercio 2014).

El tipo de interés efectivo de referencia de las deudas con entidades de crédito durante ejercicio 2015 ha variado entre el 3% fijo y Euribor más un margen variable de 13,25% en el ejercicio 2013 ha 1 líneas de descuento comercial, pólizas de crédito y préstamos con entidades de crédito.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

En el epígrafe de "Otras deudas no corrientes" se incluye la opción de venta de la combinación En el epigrare de "Otras deduas no confentes" se tindiyo no ne estio entrada a un nuevo socio
de negocio realizada en el ejercicio 2013 en GAM Perú, mediante la combinación de negocio realizada en el ejercicio 2015 en Sran Pera, modiale de esta cominación de negocio GAM
en la Sociedad GAM Alquiler Perú, SAC. Como consecuencia de naticia de nati en la Sociedad GAM Alquiler Pelu, SAC. O Contro Contresso sobre some sobre se participación con conticipación estableció una opción de venta inévocade a ravo ne nevo ve de 2015. En consecuencia, GAM procedió en GAM Peru, la cual polía ser ejeculada a partir o estudio 32, párrafo 23, reconociendo en el ejercicio a valorar dicha opcion comorne a lo estableo un la novos. La valoración posterior de esta opción se 2013 un pasivo manciero por inforte de 2.350 milies de carcer edivo, para acrecentar el pasivo hasta el pasivo hasta el realiza a coste ambilizado, bajo en necodo de liercitable. El cargo que surge se registra importe a pagar bajo la opción en la fecha en que noga a ser encentos el pasivo se dará de dará de dará de dará de como un coste manciero. En el caso de que la opcion que voto. No es ha ejecutado la opción, estando
baja en cuentas con el correspondiente ajuste al patrimo nello e 2,220 mi baja en cuentas con el con espondiente ajustica no un importe de 2.330 miles de euros (2.330 miles de euros (2.330 miles de euros (2.330 miles de ejanificativas el pasivo financero al clerre del ejercio 2015 registrado por un importaciones significativas respecto del cálculo de la valoración de dicha opción.

La cancelación de las "otras deudas financieras" para los ejercicios 2015 y 2014 está previsto se realice según los siguientes calendarios: - 040 --

2014	2015	2016	2017	2018	CUITAT ade ante	Total
Préstamos con entidades de crédito Deudas con pólizas de crédito Proveedores del inmovilizado Otras deudas Deudas por efectos descontados	221.146 17.419 1.266 133 2.015	22 344	234	ลิสริ	2365	221.168 17.419 2-89 2.498 2.015
Deudas con entidades de crédito con factoring	79					79
Total	242.058	365	264	665	2.355	245.718
					วกวัติ เ

2015	2016	2017	2018	2019	ade ante	Trotal
Préstamos con entidades de crédito Deudas con pólizas de crédito Proveedores del inmovilizado Otras deudas Deudas por efectos descontados	1.058 1.682 47 137	2.9.92 978	4.443 1.029	8.927 395	139,863 14-5-77 273 2357	157,778 14.5-7 4.307 2.414 137
Deudas con entidades de crédito con factoring	গে					P
Total	2,927	3.960	5.472	9.322	157.010	178.691

A continuación y conforme a lo dispuesto en la NIF 7 desglosamos la carga financiena estimada por A continuación y conforme a los 178.691 miles de euros y a los 245.718 miles de euros correspondientes a los ejercicios 2015 y 2014, respectivamente.

2015	2016	2017	2018	2019	2020 y ade ante	1023
Total carga financiera	9.078	0.385	3.6727	9,867	14.546	52.501
2014	2015	2016	2017	2018	2019 y ade ante	Total
Total carga financiera	10.394	79	57	24		10.554

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

19. Impuestos diferidos

El movimiento bruto en la cuenta de activos y pasivos por impuestos diferidos ha sido el siguiente:

Año 2015

ACTIVOS	2014	Entradas	Aplicaciones	2015
Bases imponibles negativas Ajustes imponibles a la base:	1.649		(1.619)
-deterioro valor patrimonial de las filiales -limitación deducibilidad fiscal amortización	1.023	-		1.028
contable	2.612	34	(247)	2.099
- otros ajustes imponibles a la base	1.008	84		1.032
	5.967	118	(1.866)	4.219
PASIVOS	2014	Entradas	Aplicaciones	2015
Activación de gastos asociados a adquisiciones
Fondo de comercio internacional	436			436
Bono convertible	492 31			492 31
Ajustes derivados del proceso de consolidación	1.059
Ajustes deducibles a la base	345	46		1.059 391

Tal y como se indica en la Nota 4.1.c) el Grupo ha analizado el reconocimiento y la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos al 31 de dicientre de 2015 y 2014 teniendo en cuenta para ello plan de negocio del Grupo, así como las herramientas de planificación fiscal de que dispone el Grupo.

En base a este análisis el Grupo no ha procedido a reconocer ningún activo por impuesto diferido por bases imponibles negativas en los ejercicios 2014 y 2015.

Las bajas del ejercicio 2015 por importe de 1.866 miles de euros se corresponden principalmente por la reversión de 1.619 miles de euros de las bases imponibles negativas activadas en ejercicios anteriores, que han sido revaluadas al cierre del ejercicio 2015 y se han considerado desacivar.

Las bajas del ejercicio 2014 por importe de 918 miles de euros se corresponden principalmente con la limitación de la deducibilidad fiscal de la amortización.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Año 2014

ACTIVOS	2013	Entradas	Aplicaciones	Traspasos	2014
Bases imponibles negativas	1.699		(80)		1.619
Ajustes imponibles a la base: -deterioro valor patrimonial de las illa es	1734		(206)		1.028
-limitación deducibilidad fiscal amortización contable	1.445	918	(51)		2.612
- otros ajustes imponibles a la base	1 (338)		(655)		1.003
	6.041	978	(992)		5967

PAS MOS	2013	Entradas	Aplicaciones	Traspasos	2014
Activación de gastos asociados a adquisiciones	523		(87)		436
Fondo de comercio internacional	590		(SB)		492
Bono convertible	ਵਿੱ		(33)		31
Ajustes derivados del proceso de consolidación	1.271		(212)		1.059
Ajustes deducibles a la base	420		(75)		345
	2 863		(505)		2363

La clasificación de los activos y pasivos por impuesto diferidos entre vencimientos a corto y largo plazo para los ejercicios 2015 y 2014 se muestran a continuación:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

ACTIVOS (2014)	2015	2016 y adelante	llotal
Bases imponibles negativas Ajustes imponibles a la base:		1.619	1.619
-deterioro valor patrimonial de las filiales		1.028	1.028
-limitación deducibilidad fiscal amortización contable	231	2.081	2.312
- otros ajustes imponibles a la base		1 00:3	1.003
	289	5.736	5.967
		2016 y
PASIVOS (2014)	2095	adelante	I lotal
Activación de gastos asociados a adquisiciones		486	466
Fondo de comercio internacional		499	4992
Bono convertible		31	31
Ajustes derivados del proceso de consolidación		1 059	1.059
Ajustes deducibles a la base		345	345

ACTIVOS (2015)	2016	2017 y ade ante	Total
Bases imponibles negativas Ajustes imponibles a la base:
-deterioro valor patrimonial de las filiales		1.028	1.028
-limitación deducibilidad fiscal amortización contable	209	1.890	2.099
- otros ajustes imponibles a la base		1.082	1.0972
	200	4.01 0	4749
PASIVOS (2015)	2016	2017 y adelante	Total
Activación de gastos asociados a adquisiciones		436
Fondo de comercio internacional		492	436 492
Bono convertible	-	31	31
Ajustes derivados del proceso de consolidación		1.059	1 0559
Ajustes deducibles a la base		391	391

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Los activos por impuestos diferidos (sin tener en cuenta el efecto de los activos derivados de bases imponibles negativas), independientemente de su activación en los presentes estadios financieros el imponible nogatrao, mespetralemporal se encuentra dentro de los próximos 5 ejercicios tienen el siquiente importe:

2015		2094
Importe (miles de euros)	Limita temporal	importe (miles de euros)	Limite temporal
19		19	2018
17		17	2019
14			2020
50		36

Adicionalmente a los importes mencionados en el párrafo anterior, el Grupo tiene créditios fiscales con vencimiento posterior a los 5 años por importe de 9.928 (9.655 miles de euros en el ejercicio 2014) de los vonomiento pocente a 15 o (895 miles de euros en el ejercicio 2014), no tienen limite temporal de aplicación fiscal de acuerdo a lo dispuesto en la Ley 27/2014 del Impuesto de Sociedades (Territorio aproceres no los l. Esta reducción de créditos fiscales sin límite temporal de aplicación viene motivada por os horma Foral 11/2013, que para el Territorio Foral de Bizkaia ha establecido un plazo temporal máximo de 15 años para su aplicación (hasta entonces era sin límite temporal).

Por otro lado, el detalle de las bases imponibles pendientes de compensación del Grupo, así como el periodo límite para su aplicación al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente:

	2015		2094
	3888886 imponibles negativas	Periodo limite de aplicación	33505 imponibles negativas	Periodo limite de aplicación
Consolidado fiscal Resto de sociedades españolas	75.793	Sin limite	69.746	Sin limite
no consolidadas fiscalmente Sociedades extranjeras	16.383 20.534 117.74 0	2028-2030 2021-2023	15 668 18.769 104.183	2028-2029 2021-2022

Desde el pasado ejercicio 2005 la Sociedad dominante está autorizada a presentar declaración fisca consolidada por el impuesto sobre sociedades, estando formado a 31 de diciembre de 2015 el perímetro de consolidación fiscal por las siguientes sociedades del Grupo:

GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U., y Grupo Internacional de Inversiones en Maquinaria, S.A.U.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

Una de las sociedades subsidiarias tributa bajo el régimen general, de forma individual, en el territorio foral de Bizkaia. La legislación aplicable para la liquidación del Impuesto sobre Sociedades del ejercicio 2015 es la correspondiente a la Norma Foral 11/2013, de 5 de diciembre, del Impuesto Sobre Sociedades. Y desde 2014, los créditos fiscales por bases imponibles negativas y deducciones pendientes de aplicación dejan de poder aplicarse sin límite temporal a un plazo de 15 años desde su generación (y en caso de estar vigentes en 2014, a un plazo de 15 años desde entonces).

Los administradores de la Sociedad dominante han realizado los cálculos de los importes asociados con este impuesto para el ejercicio 2015.

Los ejercicios abiertos a inspección en relación con los impuestos que les son de aplicación varían para las distintas sociedades del Grupo consolidado, si bien generalmente abarcan los tres o cuatro últimos ejercicios. En este sentido durante el último trimestre del ejercicio 2015 se iniciaron actuaciones inspectoras en relación con los siguientes impuestos:

• Impuesto sobre Sociedades: 2012 a 2013
• IVA: 2012 y 2013

Las Sociedades del Grupo objetos de inspección son General de Alquiler de Maquinaria, S.A., GAM España Servicios de Maquinaria, S.A. y Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria, S.A.U.

Los Administradores de la Sociedad dominante no estiman que se deriven pasivos significativos como consecuencia de estas actuaciones una vez se concluyan.

20. Subvenciones

La composición de este epígrafe es la siguiente:

	Miles de euros
	2015	2014
Subvención sobre Activos Fijos Nuevos	-	46
	1	46

Las sociedades del Grupo se benefician de las subvenciones que aportan las distintas Administraciones Públicas por la inversión en activos fijos nuevos. Estas subvenciones se encuentran en un rango del 10%-25% de la inversión en nuevos equipos. El grupo no tiene importe pendiente de aplicar a 31 de diciembre de 2015 (46 miles de euros en 2014).

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

21. Provisiones

El movimiento habido durante los ejercicios 2015 y 2014 es el siguiente:

TT	Miles de eu ros
Saldo al 31 de diciembre de 2013	509
Dotaciones Aplicaciones	(236)
Saldo al 31 de diciembre de 2014	273
Dotaciones Aplicaciones	(146)
Saldo al 31 de diciembre de 2015	127

El Grupo a 31 de diciembre de 2015 tiene provisionados un importe de 127 miles de euros (273 miles de El Grupo a 31 de diciembre de 2016 tiene previentingencias relacionadas con terceras partes.

Ingresos ordinarios 22.

E! detalle de los Ingresos ordinarios al cierre de 2015 y 2014 es el siguiente:

		Miles de euros
	2015	2004
Alquiler de maquinaria	79.114	81-202
Ingresos por transportes y otros servicios complementarios	21.540 2.043	18.168 465
Resultado de ventas de maquinaria usada Ingresos por siniestros	741	1.494
Venta de maquinaria nueva	1.705	2.537
Ingresos ordinarios totales	105.143	103 352

Durante el ejercicio 2015 la evolución de las ventas del Grupo en concepto de alquiler de maquinaria en 146 Durante el ejericio 2015 la evolución de las ventantes han experimento un incemento del 1960 homento del 196 inglesos por transpones y curos servicios ocimientarios nua estabilización de negocio y la paulatina
(descenso del 14% en el ejercicio 2014) que pone de manifiesto la estabi (descenso del 14% en el ojorolo 2014 a el segmente en el segmento "España".

Aprovisionamientos 23.

El detalle de los "Aprovisionamientos" al cierre de 2015 y 2014 es el siguiente:

		Miles de euros
	2015	2054
Combustibles	3.241	3 Black
	9.977	101005
Repuestos	1.245	1.415
Otros consumos Realquileres de maquinaria	3.993	3.474
	18.456	18.757

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

El epigrafe de "Realquileres de maquinaria" incluye los gastos derivados de alquilar maquinaria a terceros alquiladores externos al Grupo para cubrir necesidades de demanda puntuales.

24. Otros gastos

El detalle de los "Otros Gastos" al cierre de 2015 y 2014 es el siguiente:

		Miles de euros
	2015	2014
Arrendamientos y cánones	6.833	6.450
Gastos de transportes	11.109	10.733
Reparaciones y conservación	4 205	4.739
Otros servicios exteriores	23,558	23.130
Tributos	563	649
	48263	45,706

El epígrafe "Otros servicios exteriores" incluye principalmente gastos de naturaleza tales como servicios de profesionales independientes, publicidad, seguros, servicios bancarios, suministros y otros gastos operativos de muy diversa naturaleza.

25. Gasto de personal

El detalle por gasto por prestaciones a los empleados al cierre de 2015 y 2014 es el siguiente:

	Miles de euros
	2015	2014
Sueldos y Salarios y otros gastos de personal Cargas sociales	23.037 6319	2:214 6.433
	34.356	34.647

El epígrafe "Sueldos y salarios" incluye indemnizaciones por despido por importe de 806 miles de euros (1.543 miles de euros en el ejercicio 2014). Asimismo incluye un importe de 290 miles de euros en relación con el gasto devengado en el ejercicio 2015 por el Plan de opciones sobre acciones (Nota 14).

El número medio de empleados por categoría se muestra a continuación:

		2015		2014
	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
Consejo de administración	6
Dirección			6	5
Administración	63	102	40	131
Tráfico / transporte	48	11	56	8
Taller	540	11	581	11
Comerciales	191	65	201	39
	855	191	89-1	195

La plantilla media del ejercicio 2015 estaba compuesta en un 82% por hombres y un 18% por mujeres (82% y 18% respectivamente en el ejercicio 2014).

El Grupo GAM tiene empleadas 5 personas en el curso del ejercicio 2015 (5 personas en el curso del ejercicio 2014) con discapacidad mayor o igual al 33%.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

El número de empleados por categoría al cierre del ejercicio 2015 se muestra a continuación:

	2015	2014
Consejo de administración
Dirección	7
Administración	155	179
Tráfico / transporte	62	57
Taller	519	602
Comerciales	257	246
	1.008	1.098

26. Gastos e Ingresos financioros

El detalle de los Gastos e Ingresos financieros al cierre de 2015 y 2014 es el siguiente:

	Miles de euros
	2015	2014
Gastos financieros: - Emisión de obligaciones y deuda (Nota 15) - Leasing, descuento comercial y prestamos - Derivados (Nota 9) - Obligación contractual Warrant (Nota 18) - Otros gastos financieros	(1.862) (10.936) (2.115) (6.129) (21.042)	(1.986) (12.042) (482) (4.999) (19.509)
Ingresos financieros: - ingresos por intereses y otros ingresos financieros - Derivados (Nota 9) - Ingresos derivados de cancelaciones anticipadas de deuda -Ingresos derivados de la capitalización de deuda (Nota 14) -Ingresos derivados de la valoración a valor razonable del Tramo C (Nota 18)	1.946 5.308 2.458 14.820 5 :339 30492	2.992 6.428 9.470
Ingreso/ (Gasto) financiero neto	9379	(10.039)

Los ingresos financieros no han generado caja con excepción de los 22 miles de euros reflejados en el estados de flujos de efectivo.

27. Impuesto sobre las ganancias

		Miles de euros
	2015	209 4
Impuesto corriente Impuesto diferido (Nota 19)	(359) (1.818)	313 100
impuesto sobre las ganancias	(2.177)	413

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

El impuesto sobre el beneficio del Grupo antes de impuestos difiere del importe teórico que se habría obtenido empleando el tipo impositivo medio ponderado aplicable a los beneficios de las sociedades consolidadas como sigue:

	Miles de euros
	20-15	2014
Beneficio antes de impuesto	(4.267)	(28.979)
Impuesto calculado a los tipos nacionales	2.121	8.773
Efectos impositivos de:
-Gastos no deducibles	(1.356)	(4.464)
-Ingresos no sujetos a impuestos	3.705	1.964
-Otros ajustes	(379)	4927
- Utilización de pérdidas fiscales no reconocidas anteriormente	377	372
-Ajustes de ejercicios anteriores	(85)	43
-Otros ajustes a la cuota	(472)	422
- Pérdidas fiscales para las que no se ha reconocido activo por impuestos
diferidos	(7.707)	(6.548)
- Reevaluación de los impuestos diferidos por cambio en el tipo fiscal
nacional		(576)
-Ajuste por desactivación y reversión créditos	1.619
Gasto por impuesto	(2.177)	49 3

Los ajustes al resultado contable por gastos no deducibles y otros ajustes incluyen principalmente las diferencias permanentes referentes a gastos contables no deducibles según la normativa fiscal de cada país.

Los ingresos no sujetos a impuestos se corresponden con el impacto en resultados de la valoración a valor razonable de la ampliación de capital por compensación de créditos (Nota 14).

28. Ganancias/(Pérdidas) por acción

Las ganancias/(pérdidas) básicas por acción se calculan dividiendo el beneficio atribuible a los accionistas de la Sociedad dominante entre el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio, excluidas las acciones propias adquiridas por la Sociedad y mantenidas como autocartera (Nota 14).

	2015	2012
Beneficio/(Pérdida) atribuible a los accionistas de la sociedad dominante	(5.820)	(28.308)
Nº medio ponderado de acciones ordinarias en circulación (miles)	186.998	49.437
Ganancias/(Pérdidas) básicas por acción (euros por acción)	(0.03)	(0,57)

En relación con los préstamos participativos y bonos participativos convertibles en acciones descritos en la Nota 15 hay que indicar que podrian existir efectos dilutivos. A tales efectos, una vez realizados los cálculos de acuerdo con la NIC 33 con todos los efectos dilusivos inherentes, tanto en el ejercicio 2015 como en el ejercicio 2014 no se produce dilución en el resultado por acción.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y Sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

29. Contingencias

El Grupo es titular de garantías relacionadas con el curso normal del negocio de las que se prevé que no surgirá ningún pasivo significativo.

En el curso normal de estas actividades, el Grupo ha prestado avales a terceros por un valor total de 2.144 miles euros (2.191 miles euros en 2014), entre los que se encuentran organismos públicos y acreedores diversos, para garantizar la prestación de servicios de las sociedades, así como la adquisición de maquinaria.

30. Relaciones con empresas vinculadas

Los saldos que Grupo General Alquiler de Maquinaria, S.A. mantuvo con accionistas significativos al cierre del ejercicio 2015 y 2014 presentan el siguiente desglose:

Durante el ejercicio 2015 se han incorporado nuevos accionistas como consecuencia de la ampliación de capital derivada del proceso de refinanciación bancaria descrito en la Nota 18. El defalle de los saldos y transacciones con los mismos es el que se detalla a continuación.

					Miles de euros
						2015
	Abanca	Grupo BBVA	Banco Popular	Banco Sabadell	Banco Santander	Bankia	Caixabank	Kutxabank	Liberbank
Préstamos		2.193	2.570	4.407	4.156	2.296			84
Deudas por Leasing				4			alle
Deudas por efectos descontados		3							137
Tramo A	316	11.245	25.044	21.204	7.895	2.707	83	8.135	9.848 રહેર
Tramo B		597	1.117	1.165	481	180	82	394
Tramo C	185 8.214 681 3.589 11.484 10.853 4.250 3.633					8.237
Total endeudamiento	3.949	18 236	39.584	38.264	16.071	5.814	350	14.743	18.841
Carga financiara devengada	167	484	864	1.314	380	67	74.	287	443

		Miles de euros 2014
	Grupo Bilbao Bizkala Kutxa	Liberbank, SA.	Banca Cívica, S.A.
Carga financiera devengada	350	494

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

En el ejercicio 2015 además de las operaciones anteriormente comentadas existen contratos de arrendamiento operativo con entidades que fueron vinculadas a accionistas significativos distintos de las entidades financieras, el montante de los cuales ha ascendido a 1.330 miles de euros (1.528 miles de euros en el ejercicio 2014) estando en su totalidad relacionadas con parte de las instalaciones donde el Grupo realiza sus actividades.

Adicionalmente no se le han prestado al Grupo servicios por partes vinculadas en concepto de asesoramiento profesional en el ejercicio 2015 ni en el 2014.

No existen operaciones realizadas durante los ejercicios 2015 y 2014 con accionistas significativos adicionales a las ya informadas.

Todas las transacciones realizadas con partes vinculadas se han realizados en condiciones de mercado.

General de Alquiler de Maquinaria, S.A. no tiene Sociedad dominante, dado que ningún accionista ostenta una participación superior al 50% en la compañía.

31. Remuneración a los miembros del Consejo de Administración y Alta Dirección

El cargo de Consejero es retribuido de conformidad con el artículo 9 de los Estalutos Sociales de GAM. La cantidad podrá consistir en una cantidad fija acordada por la Junta General, no siendo preciso que sea igual para todos ellos.

Las remuneraciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración de GAM, S.A. durante el ejercicio 2015 han ascendido a 1.251 miles de euros (842 miles de euros en 2014). Se compone de los siguientes conceptos e importes:

	Miles de Euros
	2015	2014
Sue dos	775	603
Dietas	231	192
Stock Options	204
Otras retribuciones	41	47
	1.251	842

Durante el ejercicio 2015 la Sociedad ha modificación la estructura de la Alta Dirección. Con el objetivo de hacer comparables los importes del ejercicio 2014 conforme a la nueva estructura se han modificado los importes correspondientes al ejercicio 2014 expuestos con el anterior criterio. La remuneración devengada por la Alta Dirección de la Sociedad dominante, considerando como tales a los principales directivos de la Sociedad, ha ascendido por todos los conceptos tanto fijos como variables a 1.102 miles de euros (603 miles de euros en el ejercicio 2014), siendo la totalidad de éstas retribuciones a corto plazo.

La Sociedad dominante estableció un plan de retribuciones basado en opciones sobre acciones para directivos y ejecutivos del Grupo (Nota 14 d). La sociedad ha devengado en favor de la Alta Dirección un importe de 86 miles de euros y un importe de 204 miles de euros en favor del Presidente del Consejo de Administración (cero miles de euros en el ejercicio 2014 para ambos) en el ejercicio 2015 por este concepto en base a la NIIF 2.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

No existen anticipos ni créditos concedidos al conjunto de miembros del Consejo de Administración, así como tampoco obligaciones asumidas con ellos a título de garantías, a excepción de un préstamo otorgado en agosto del 2014 al Consejero delegado por importe de 350 miles de euros con vencimiento 28 de agosto del 2019. El tipo de interés que devenga este préstamo es igual al coste medio de la deuda para la sociedad en cada ejercicio.

Adicionalmente durante el primer semestre del ejercicio 2011 la sociedad otorgó préstamos a 3 miembros de la alta dirección, el importe adeudado al 31 de diciembre de 2015 asciende a 534 miles de euros (668 miles de euros al 31 de diciembre de 2014) y tenía vencimiento inicial 1 de marzo de 2016. El tipo de interés que devengan estos préstamos es igual al coste medio de la deuda para la sociedad en cada ejercicio.

Estos últimos préstamos, están previsto que se cancelen con el "bono de permanencia" descrito en la Nota 2.19.c) que ha sido pactado con dichos directivos junto al plan de opciones sobre acciones en el ejercicio 2015. El importe devengado en este ejercicio por este concepto ha ascendido a 204 miles de euros en concepto de principal (Nota 11).

Los miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección no devengan cantidad alguna como compromiso por pensiones presente ni futuro.

272 Compromisos

Compromisos de compra de activos fijos (a)

Al 31 de diciembre de 2015 el Grupo tenía inversión comprometida en maquinaria pero no reconocida en las cuentas anuales consolidadas por importe de 5.363 miles de euros (1.164 miles de euros al 31 de diciembre de 2014).

Compromisos por arrendamiento operativo - cuando una sociedad del Grupo es arrendatario (b)

El Grupo alquila instalaciones y terrenos como bases operativas para llevar a cabo su actividad principal del alquiler de maquinaria, contratos que en la mayoría de los casos son cancelables previo pago de las cláusulas de indemnización establecida en cada uno de los contratos de arrendamiento operativo. En ningún caso dichos importes representan importes significativos (Nota 2.22).

(c) Garantías derivadas del proceso de refinanciación 2015

En relación con las garantías derivadas del proceso de refinanciación 2015 (Nota 18), destacan entre otras, la constitución de un derecho real de prenda sobre la totalidad de su participación (75%) en la sociedad del Grupo, GAM Alquiler Perú, S.A.C..Asimismo se otorgan garantías reales sobre las máquinas existentes, las máquinas adquiridas en sustitución y las máquinas adquiridas con fondos procedentes del Tramo B.

Hechos posteriores. 33.

En enero de 2016 el Grupo ha cambiado las instalaciones centrales de Asturias, firmando para ello un nuevo contrato de arrendamiento operativo con las siguientes características principales:

• Duración del contrato: 15 años, prorrogables por anualidades sucesivas.
• El arrendador no podrá desistir de dicho contrato, si bien se establece una liquidación anticipada de daños y perjuicios, que el arrendatario vendrá obligado a abonar al arrendador una cantidad igual a la renta total que resulte exigible hasta el fin de los 15 años.
• La renta mensual pactada es de 37 miles de euros.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

No se ha producido ningún otro hecho posterior significativo desde el cierre y hasta la fecha de formulación de estas cuentas anuales.

34. Otra información

Información sobre medioambiente (a)

Las Sociedades del Grupo no han realizado durante los ejercicios 2015 y 2014 inversiones significativas, ni han incurrido en gastos significativos en sistemas, equipos e instalaciones para la protección y meiora del medio ambiente, fundamentalmente derivado del tipo de actividad que realiza.

Con los procedimientos actualmente implantados, los Administradores de la Sociedad dominante consideran que los riesgos medioambientales se encuentran adecuadamente controlados, no existiendo contingencias en esta materia que necesiten ser cubiertas mediante la constitución de provisiones.

El Grupo no ha recibido subvenciones de naturaleza medioambiental en los ejercicios 2015 y 2014.

(b) Remuneración a los Auditores

Los honorarios devengados durante el ejercicio por PricewaterhouseCoopers por los servicios de auditoría de cuentas anuales individuales y consolidadas del Grupo GAM, y por otros servicios de verificación han ascendido, respectivamente, a 246 miles de euros (292 miles de euros en el ejercicio 2014), y 82 miles de euros (32 miles de euros en el ejercicio 2014).

Asimismo, los honorarios devengados durante el ejercicio por otras sociedades que utilizan la marca PricewaterhouseCoopers como consecuencia de otros servicios prestados al Grupo, ascendieron a 30 miles de euros (58 miles de euros en 2014).

(c) Situaciones de conflicto de interés de los administradores

En el deber de evitar situaciones de conflicto con el interés de la Sociedad dominante, durante el ejercicio los administradores que han ocupado cargos en el Consejo de Administración han cumplido con las obligaciones previstas en el artículo 228 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. En este sentido, de con lo establecido en el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital, los conseieros han comunicado que no existe ninguna situación de conflicto, directo, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés del Grupo.

(d) Cambios en el Conseio de Administración

Con fecha 20 de octubre de 2015 se remitió un hecho relevante a la Comisión Nacional del Mercado de Valores ("CNMV") en donde se informaba de la reunión del Consejo de Administración celebrada el 19 de octubre de 2015 en donde se toma razón de las dimisiones como miembros del Conseio de Administración de Dña. Carolina Tejuca Alvarez, Metotec, S.L. representada por D. Ramón Marsal Minguella y D. Gonzalo Hinojosa Poch y el nombramiento por cooptación como consejeros externos dominicales de la Sociedad de D. Juan José Zornoza Pérez, AFR Report, S.L. representada por D. Ramón Forn Argimon y D. Pablo Blanco Juárez. Con fecha 16 de diciembre de 2015 la Junta General Extraordinaria de Accionistas ratifica los nuevos nombramientos.

0

ﺍﻟﻤﺸﺮ

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 (En miles de euros)

ANEXO I

Participación

		% Sobre Nomina	Sociedad Titular de la Participación	por el que consolida Supliesto	Actividad	Auditor
Denominación Social	Domicilio
GAM PORTUGAL - Aluguer de Máguinas e Equipamentos, Loa	Lisboa (Portugal)	100.00%	General de Alquiller de Maquinaria. S.A.	Método de Integración Global	Alguller de Maquinaria	PWC
Aldaiturriaga, S.A.U.	Baracaldo (Vizcaya)	100.00%	SA General de Alquiller de Maquinanta,	Método de Integración Global	Alquiller de Maquinaria	PWC
GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U.	San Femando de Henares Oviedo (Asturias)	100.00%	General de Alquiler de Maquinaria, S.A.	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinaria Holding de filiates	PWC
SAU Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria,	(Madrid)	100.00%	SA Grupo Internacional de Inversiones General de Alguiler de Maquinaria,	Método de Integración Global	internacionales	(1)
GAM Alquiler Romania, S.R.L.	Bucarest (Rumania)	100.00%	Inversiones S.A.U. Grupo Internacional de Alquiller de Maquinaria.	Metodo de Integración Global	Alquiler de Maquinaña	(1)
GAM Alquiler Bulgaria, E.A.D.	Sofia (Bulgaria)	100,00%	GAM PORTUGAL - Aluguer de Máquinas SA.U. Alguller de Maguinaria.	Método de Integración Global	Alauller de Maquinaria	(1)
Viasolo España, S.L.	Sevilla (Andalucia)	100.00%	Equipamentos, Lda e	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinaria	(1)
GAM Polska, S.P.Z.O.O.	Katowice (Polonia)	100.00%	Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria. S.A.U.	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinaria	(1)
General Alquiler de Maquinaria prestación de servicios, S.A. de C.V.	México DF (México)	100.00%	GAM España Servicios de Maquinaria.S.L.U.	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinaria	(1)
GAM Alquiller México, S.A. de C.V.	México DF (México)	100.00%	Grupo Internacional de Inversiones S.A.U. Alquiler de Maguinaria.	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinaria	PWC
GAM Brasil - Locacao de maquinaria LTDA	Sao Paulo (Brasli)	100.00%	Inversiones S.A.U. Alquiler de Maquinaria, Grupo Internacional de	Método de Integración Global	Alquiller de Maquinaria Desarrollo de	(1)
Movilidad sostenible MOV-E. S.L.	Oviedo (Asturias)	37.50%	S.A. General de Alquiller de Maquinária.	Método de la participación	sostenibilidad energética actividades de	(1)
GAM Alquiler Peni SAC	Lima (Perú)	75.00%	Grupo Internacional de Inversiones S.A.U Alquiler de Maquinaria,	Método de Integración Globa	Alquiler de Maquinaria	PWC
GAM Prestadora de servicios. SAC	Lima (Perü)	100.00%	Inversiones Inversiones S.A.U Grupo Internacional de Alquiler de Maquinaria,	Metodo de Integración Globa	Alquiler de Maguinaria	(1)
GAM Panamá, SA	Panamá (Panamá)	100,00%	S.A.U Grupo Internacional de Alquiler de Magulnaria	Método de Integración Globa!	Alquiler de Maquinaria	(1)
General Alguiler de Maquinaria Chile. S.A.	Santlago de Chile (Chile)	100.00%	Grupo Internacional de Inversiones S.A.U. Alquiler de Maquinaria	Método de Integración Globa	Alguller de Maquinaria	(1)
GAM Location Maroc, SARL AU	Tánger (Mamxecos)	100.00%	Inversiones S.A.U. Grupo Internacional de Alquiler de Maquinaria	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinaria	(1)
GAM Colombia, S.A.S.	Bogola (Colombia)	100.00%	Inversiones Inversiones S.A.U. Grupo Internacional de Grupo Internacional de Akuiler de Maquinaria	Método de Integracion Global Método de Integración	Alquiler de Maquinana	PWC
GAM Arabia Ltd	Arabia Saudita	50%	S.A.U Alquiler de Maquinaria	proporcional	Alquiler de Maquinaria	PVC
GAM Dominicana, S.A.S.	República Dominicana	75%	Inversiones SAU. Grupo Internacional de Alquiler de Maguinaria.	Mátodo de Integración Global	Alauiler de Maquinaria	(1)

81

(1) No auditada

INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2015

Evolución de la actividad del grupo

El ejercicio 2015 ha sido muy positivo para GAM que ha conseguido equilibrar su estructura de balance mediante un acuerdo de reestructuración en virtud del cual se ha capitalizado una parte importante de la deuda, así como romper la tendencia negativa de los últimos años incrementando tanto su cifra de negocio, como sus márgenes.

La estrategia que ha seguido la compañía, que ha permitido esa mejora de resultados, y sobre la que seguirá insistiendo en 2016, se basa en cuatro pilares:

• Cambio de mix de parque de alquiler, centrándose en aquellos equipos que son más adecuados y demandados en los mercados en los que opera la compañía.

• Incrementar la diversificación hacia nuevos negocios complementarios al alquiler de maquinaria, con una orientación clara de ofrecer más y mejores servicios a nuestros clientes.

• Implantación de sistemas de información que suponen mejoras en la eficiencia de la compañía.

• Continuar con la estrategia de crecimiento en todos los mercados en los que opera la compañía, con la flexibilidad suficiente para adaptarse a la situación de cada uno de ellos.

La evolución en términos cuantitativos de las principales magnitudes de la cuenta de resultados del Grupo es la siguiente:

• Los ingresos ordinarios alcanzaron a 31 de diciembre de 2015 los 105 millones de euros, lo que significa un ascenso del 1% respecto del mismo periodo del año anterior.

• El EBITDA recurrente (definido éste como la agregación de las partidas de "Beneficio de explotación", "Dotación a la amortización", "Deterioros", y gastos extraordinarios asociados fundamentalmente al proceso de reestructuración del balance) del Grupo ha ascendido a 22 millones de euros en el ejercicio 2015 un 10% superior al del ejercicio 2014.

• El resultado del ejercicio ha ascendido a unas pérdidas de 6,4 millones de euros frente a unas pérdidas de 29 millones de euros en el ejercicio 2014 lo que supone un descenso de las pérdidas del 78%.

Respecto a las principales magnitudes que afectan al balance del Grupo:

• La deuda financiera neta a 31 de diciembre de 2015 asciende a 111 millones de euros, a los que hay que añadir 61 millones de un préstamo participativo convertible. Esto supone 35% menos que a 31 de diciembre del 2014,

• La inversión operativa en maquinaria durante el ejercicio 2015 ha ascendido a 22 millones de euros.

Estas inversiones están en línea con la apuesta del Grupo por mantener una flota diversificada y con unos ratios de vida media ajustado a las condiciones y exigencias del mercado actual. El parque de maquinaria con que cuenta el Grupo GAM en la actualidad se encuentra por encima de las 20.000 máquinas.

Perspectivas de futuro del Grupo y análisis de los principales riesgos de negocio

Evolución de los diferentes mercados en los que opera la compañía.

En los últimos trimestres se ha producido una clara mejora en la economía española, que después de mucho tiempo vuelve a crecer. Esto ha tenido un impacto positivo en nuestra compañía y nos ha permitido mejorar tanto las ventas como los márgenes en un mercado que supone el 60% del total de la cifra de negocio de la compañía.

INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2015

La expectativa es que esa mejoria dei mercado nacional se consolide, aunque un cambio de tendencia La expecialiva es que esa mojona dei nifectar negativamente al negocio, los resultados o la situación financiera, económica o patrimonial de GAM.

El Grupo GAM ha conseguido acabar un año más como la empresa lider en el mercado de alquiler de El Grupo GAM na conseguido acabar un ano mes como crespecto de sus principales competidores.

En el mercado lationamericano se está produciendo una desaceleración, y aunque se están tomando, tambión podía En el mercado lamonamencano ao octa procaso a la situación de cada mercado, la miero ado, la mercado, la mercado, la mercado las medidas llecesanas pera que la compañía. En todo caso, la diversificación de mercados
influir negativamente en los resultados de la compañía. En todo compañía de ellos imiul negalivaniente en 10 febalizaco de España), hace que e impacto de que alguno de ellos empeore sea muy reducido en el total de negocio internacional del Grupo.

En paralelo con el esfuerzo de mantenimiento de ventas, la compañía mantiene un constante plan de El paralelo con el estuello de maneriminto consimiento operativo. Dicho plan incluye control y reducción de coste destinado a muximizar or eprativas del Grupo entre las que se destacan: consumos, personal y transporte.

Elevado número de competidores

El sector de alquiler de maquinaria en España está muy fragmentado, con un nimero muy importante Li secor de alquier de maquinante solo unos pocos, entre ellos GAM, tienen una cuda de mercedo de pequentos operadores y condo colo anos por la normal Association) y donde una gran mayoria media nacional relevante (4,7276 faciliar y una capacidad de servicio limitado, dentro de contro de contro de contro de son empresas pequenas, con un acolenandas y anoralmente especializados en una categoría determinada de máquinas.

Estas pequeñas empresas pueden ser muy agresivas en precios, si bien esta estrategia obstaculizaría Estas pequenas empresas pazacir os maquinaria. También compiten compiten con GAM empresas la Tenovación en el Tuturo de Sa parque de maquinaria que venden y alquillan directarnente a regionales que operan a nivertosar y rashes mescado influye de manera adversa en la capacidad de negociación con los clientes.

Las presiones competitivas podrían afectar negativamente al negocitados o a a situación Las presiones competitivas podnar arosta. Regundinante contado o presionar a la baja los precios.

Empeoramiento de la situación crediticia de los clientes

El importe que el Grupo GAM tiene a 31 de diciembre de 2015 en situación de mora (por haberse El importe que el Crupo extir tiene a con recibido contraprestación por parte del deudo) y sobre los superado su plazo de venemiento o in nabel de deterioro del activo (en tanto que GAM no considera cuales no nabla procticado "miguria" describitas desde cuyo vencimiento no hayan transcurrido estincialiente como more ofimiento, teniendo en cuenta la experiencia de la Sociedad y la al mellos os chas desde la roma ao Torreducido de forma considerable este último año ascendiendo a oasanotica propia de 100 miles de euros (7.363 miles de euros a 31 de diciembre de 2014).

Además, aproximadamente un 52% de dichos saldos (43% al 31 de diciembre de 2014) se encuentran en Ademas, aproxinadamente un 32% de dicinos culado (1978) en mer nivel, lo que garantiza su falta de pago en un 90%.

Aunque, conforme a lo anterior, GAM está tomando las medidas adecuadas y adoptando una posicións Aulique, continera lo antenor, extir octa tenza con el considencias con el objetivo de las glionión de les eligentes conservadora en odonto un ortono contable promento, un empeoramiento de la situación de los clientes e su canera de cilentes saneada en lodo momono, ambitación financiera, económica o patrimonial de GAM.

INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2015

Instrumentos financieros

Las actividades del Grupo están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo del tipo de interés de los flujos de efectivo, riesgo de crédito, riesgo de liquidez, y riesgos de tipo de cambio. La Dirección Financiera del Grupo controla los riesgos anteriores con arreglo a las directrices emanadas del Conseig de Administración. Para mitigar los riesgos, la Dirección Financiera contrata seguros de credito, olítzas de credito, operaciones de factoring y derivados. Sus decisiones son supervisadas y aprobadas por el Consejo de Administración.

Los diversos riesgos financieros y la gestión de los mismos realizada por la dirección son los siguientes:

(a) Riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo

Tras el proceso de refinanciación descrito en la Nota 18, este riesgo es poco relevante al estar la práctica totalidad de la deuda financiera del Grupo referenciada a tipos de interes fijos.

e Riesgo de crédito

El riesgo de crédito del Grupo se origina fundamentalmente por los saldos a cobrar a sus clientes comerciales, no existiendo en los saldos con dichos clientes una concentración significativa de riesgo de crédito. Una parte significativa de las ventas se realiza a empresas cotizadas o de reconocida solvencia. Las ventas a clientes de menor tamaño o rating crediticio bajo están aseguradas, evaluando cada caso concreto, respondiendo el asegurador del 90% del posible riesgo de impago de aquellas que están aseguradas.

(c) Riesgo de liquidez

La Dirección Financiera analiza mensualmente el calendario de pagos de la deuda financiera y las correspondientes necesidades de liquidez a corto y medio plazo. El Grupo acude de forma habitual y debido al desfase que en su tesorería le provoca el tener un período medio en torno a los 123 dílas al 31 de diciembre de 2015 (127 al 31 de diciembre del 2014), al descuento comercial a la cesión a los bancos de cuentas a cobrar mediante contratos de factoring y a la disposición puntual de las pólizas de crédito que la compañía tiene suscritas con diversas entidades financieras.

En relación con las dificultades que durante los últimos ejercicios ha vivido el entorno económico en el que opera la compañía, principalmente en lo referente al territorio nacional, el Grupo GAM-tomó las medidas oportunas al objeto de garantizar unos niveles de liquidez suficientes para atender las necesidades propias del negocio, a pesar de que esta situación se ha superado y el grupo ha constatado una mejora paulatina, el Grupo ha continuado manteniendo dichas medidas de las cabe destacar:

• GAM sigue aumentando la diversificación de su cartera de clientes, y los servicios complementarios al del alquiler de maquinaria.
• Existen determinadas palancas operativas que GAM ya ha utilizado, tales como optimización de las bases y de los recursos corporativos, focalización en las familias de maquinaria más rentables, etc, en las que se puede seguir insistiendo en caso de que sea necesario.

Tal y como se expone en la Nota 18 el Grupo llegó a un acuerdo en el ejercicio 2015 con determinadas entidades bancarias para refinanciar parte de su pasivo financiero acomodándolo a las previsiones de generación de caja previstas en su plan de negocio y fortalecer su situación actual.

INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2015

Riesgo de tipo de cambio (d)

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto de forma limitada al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente con el dólar estadounidense, el peso mejicano, real brasileño, peso chileno, sol peruano, peso colombiano, leu rumano y zloty polaco. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras, activos y pasivos reconocidos e inversiones netas en operaciones en el extranjero cuando se encuentran denominadas en una moneda que no es la moneda funcional en la que se presentan los estados financieros consolidados del Grupo. En general la política del Grupo es que las operaciones de cada país, se financien con deuda tomada en la moneda funcional de cada país, por lo que el riesgo solo afecta a la parte que corresponde a inversión en capital.

Medioambiente

La compañía ha adoptado las medidas que ha considerado necesarias para la protección del medio ambiente y la minimización de cualquier potencial impacto medioambiental que se pudiera derivar de la actividad del grupo, de acuerdo con lo exigido por la legislación en vigor.

Investigación y desarrollo

Durante el ejercicio 2015 no se han realizado inversiones significativas en este apartado.

Operaciones con acciones propias

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad dominante acordó en fecha 29 de mayo de 2015 autorizar la adquisición de un máximo número de acciones propias siempre que sumadas a las que ya posean la Sociedad dominante o sus filiales no excedan la cuantía del 10% del capital social de la Sociedad dominante; a un precio mínimo de 1 euro por acción y a un precio máximo no superior al 120% de su valor de cotización a fecha de adquisición; la autorización se concedió para un período de 18 meses a contar desde el momento de la toma del acuerdo. Al 31 de diciembre de 2015 el Grupo GAM presenta por este concepto en su balance minorando el patrimonio neto un importe de 7.390 miles de euros (7.390 miles de euros al 31 de diciembre de 2014).

A 31 de diciembre de 2015, la Sociedad tenía 844.097 acciones en autocartera, representativas del 0,2% del capital social (844.097 acciones y un 1,23% del capital social en el ejercicio 2014).

Recursos humanos

El Grupo GAM cuenta con una plantilla al 31 de diciembre de 2015 de 1.001 empleados (1.091 al 31 de diciembre de 2014), lo que ha supuesto una reducción con respecto a las cifras de diciembre de 2014 de un 8%.

El grupo tiene una política de recursos humanos que comprende diversas actividades formativas y tendentes a la captación y retención de los mejores profesionales para sus actividades.

Informe anual de Gobierno Corporativo

El Informe anual de Gobierno Corporativo forma parte del informe de gestión y a la fecha de publicación de las cuentas anuales se encuentra disponible en la página web de la CNMV.

FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2015

El Consejo de Administración de la sociedad General Alquiler de Maquinaria, S.A. en fecha 25 de febrero de 2016, y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 253 de la Ley de Sociedades de Capital y del artículo 37 del Código de Comercio, procede a formular las Cuentas anuales consolidadas y el Informe de gestión consolidado del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2015 y el Informe Anual de Gobierno Corporativo, los cuales vienen constituidos por los documentos anexos que preceden a este escrito y que han sido firmadas por todos los Consejeros.

D. Pedro Luis Fernández	D. Lorenzo Martínez
Consejero Delegado (Presidente)	Consejero
D. Carlos Puente	D. Jorge Morral
Consejero	Consejero
D. Juan José Zornoza Pérez	D. Pablo Blanco Juárez
Consejero	Consejero
AFR Report, S.L. Representado por: D. Ramón Forn Argimon Consejero

86

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD SOBRE EL CONTENIDO DEL INFORME FINANCIERO ANUAL CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO CERRADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 DE GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.:

La Dirección de la Sociedad presenta el informe financiero anual correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2015 mediante la firma del siguiente documento:

De acuerdo al art. 11.1. b) contenido en el Real Decreto 1362/2007, todos y cada uno de los miembros del Consejo de Administración de la sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. declaran que, hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2015 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y de las empresas comprendidas en la consolidación tomadas en su conjunto, y que el informe de gestión aprobado junto con aquellas incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y de las empresas incluidas en la consolidación, tomadas en su conjunto, así como la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a los que se enfrenta.

D. Pedro Luis Fernández Consejero Delegado (Presidente) D. Lorenzo Martínez Consejero

D. Carlos Puente Consejero

D. Jorge Morral Consejero

D. Juan Jose Zornoza Pérez Consejero

D. Pablo Blanco Juárez Consejero

AFR Report, S.L. Representado por: D. Ramón Forn Argimon Consejero

ANEXO I

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR

fecha fin del ejercicio de referencia

A-83443556

31/12/2015

C.I.F.

DENOMINACIÓN SOCIAL

GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.

DOMICILIO SOCIAL

ZURBARAN, 9 LOCAL DCHA, MADRID

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

A | ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD

A.1 Complete el siguiente cuadro sobre el capital social de la sociedad:

Fecha de última modificación	Capital social (€)	Número de acciones	Número de derechos de voto
29/07/2015	33.155.094.10	331.550.941	331.550.941

Indique si existen distintas clases de acciones con diferentes derechos asociados:

Si No

A.2 Detalle los titulares directos e indirectos de participaciones significativas, de su sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, excluidos los consejeros:

Nombre o denominación social del accionista	Número de derechos de voto directos	Número de derechos da voto Indirectos	% sobre el total de derechos de voto
ABANCA CORPORACION INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	15.852.761	0	4,78%
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	0	18.878.511	5,69%
BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.	0	48.207.507	14,54%
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	0	51.012.428	15.39%
BANCO SANTANDER, S.A.	0	15.722.146	4.74%
BANKIA, S.A.	0	2.802.570	0,85%
CAIXABANK, S.A.	0	15.881.290	4.79%
KUTXABANK, S.A.	0	27.604.931	8.33%
LIBERBANK, S.A.	0	36.587.611	11,04%

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	18.878.511
BANCO POPULAR ESPANOL. S.A.	BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.	48.207.507
BANSABADELL. INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	51.012.428
BANCO SANTANDER, S.A.	BANCO SANTANDER, S.A.	15.722.146
BANKIA, S.A.	BANKIA, S.A.	2.802.570
CAIXABANK, S.A.	CAIXABANK, S.A.	15.881.290
KUTXABANK, S.A.	KUTXABANK, S.A.	27.604.931
LIBERBANK, S.A.	LIBERBANK, S.A.	36.587.611

Indique los movimientos en la estructura accionarial más significativos acaecidos durante el ejercicio:

Nombre o denominación social del accionista	Fecha de la operación	Descripción de la operación
DON HECTOR FABIAN GOMEZ-SAINZ GARCIA	29/07/2015	Se ha descendido el 3% del capital Social
GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	29/07/2015	Se ha descendido el 3% del capital Social

Nombre o denominación social del accionista	Fecha de la operación	Descripción de la operación
CATAVI, S.L.	29/07/2015	Se ha descendido el 3% del capital Social
GONDARAL SL	29/07/2015	Se ha descendido el 3% de! capital Social
ABANCA CORPORACION INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	29/07/2015	Se ha superado el 3% del capital Social
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 5% del capital Social
BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 10% del capital Social
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 15% del capital Social
BANCO SANTANDER, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 3% del capital Social
CAIXABANK, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 3% del capital Social
KUTXABANK, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 5% del capital Social
LIBERBANK, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 10% dei capital Social

A.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo de administración de la sociedad, que posean derechos de voto de las acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del Consejero	Número de darechos de voto directos	Número de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ		3.941.360	1,19%
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ	28.820	0	0.01%

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	3.941.360

% total de derechos de voto en poder del consejo de administración

Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo de administración de la sociedad, que posean derechos sobre acciones de la sociedad

• A.4 Indique, en su caso, las relaciones de indole familiar, comercial, contractual o societaria que existan murque, en oces de participaciones significativas, en la medida en que sean conocidas por la sociedad, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:
• A.5 Indique, en su caso, las relaciones de índole comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, y la sociedad y/o su grupo, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:
• A.6 Indique si han sido comunicados a la sociedad pactos parasociales que la afecten según lo establecido mulos artículos 530 y 531 de la Ley de Sociedades de Capital. En su caso, descríbalos brevemente y relacione los accionistas vinculados por el pacto:

Si	区	No
----	---	----	--

Intervinientes del pacto parasocial
KUTXABANK, S.A.
LIBERBANK, S.A.
GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.
BANCO SANTANDER, S.A.
BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A.
BANKIA, S.A.
CAIXABANK, S.A.

Porcentaje de capital social afectado: 65,36%

Breve descripción del pacto:

En el marco del acuerdo para la reestructuración de la deuda financiera de GAM y sociedades de su grupo alcanzado con un conjunto de entidades financieras acreedoras, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A., Banco Popular Español, S.A., Banco de Sabadell, S.A. (y su filial BanSabadell Inversió Desenvolupament, S.A.), Banco Santander, S.A., Bankia, S.A., Caixabank, S.A. (y su filial Hiscan Patrimonio S.A.), Kutxabank, S.A. y Liberbank, S.A. (las "Entidades G-8"), han suscrito, en su condición de accionistas de GAM (tras la reestructuración de su deuda financiera), un contrato entre accionistas y de gestión de su participación en GAM que contiene, entre otros términos, un pacto parasocial que incluye cláusulas que afectan al ejercicio del derecho de voto que les corresponde a las Entidades G-8 en la Junta General de accionistas de la Sociedad y restringen o condicionan la libre transmisibilidad de las acciones de GAM de las que son titulares.

Ver Hecho Relevante de Fecha 29 de Julio 2015.

Indique si la sociedad conoce la existencia de acciones concertadas entre sus accionistas. En su caso, describalas brevemente:

si X

Porcentaje de capital social afectado:65,36%

Breve descripción del concierto:

Véase apartado anterior relativo a la descripción de pactos parasociales.

Intervinientes acción concertada
KUTXABANK, S.A.
LIBERBANK, S.A.
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.
BANČO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.
BANCO SANTANDER, S.A.
BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A.
BANKIA, S.A.
CAIXABANK, S.A.

En el caso de que durante el ejercicio se haya producido alguna modificación o ruptura de dichos pactos o acuerdos o acciones concertadas, indíquelo expresamente:

No aplica

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A.7 Indique si existe alguna persona física o jurídica que ejerza o pueda ejercer el confrol sobre la sociedad de acuerdo con el artículo 4 de la Ley del Mercado de Valores. En su caso, identifiquela:

នា	No X
	Observaciones

A.8 Complete los siguientes cuadros sobre la autocartera de la sociedad:

A fecha de cierre del ejercicio:

Número de acciones directas	Número de acciones indirectas (")	% total sobre capital social
844.097		0.25%

(*) A través de:

Detalle las variaciones significativas, de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, realizadas durante el ejercicio:

Explique las variaciones significativas

A.9 Detalle las condiciones y plazo del mandato vigente de la junta de accionistas al consejo de administración para emitir, recomprar o transmitir acciones propias.

La Junta General de accionistas celebrada en fecha 28 de mayo de 2015 aproble de Administrario de Administan para que, de La Juna Seriera de activitata on lovincia en la ticulo 509 de la Ley de Sociedades de Capital, por puierios a los ciujantes conformado con de esciones propias de la Sociedad, directamente o a través de sociedades filiales, con sujectón a los siguientes límites y requisitos.

a.- Las acciones podrán adquirirse por título de compraventa o por medio de cualquier otro a título oneroso.

b.- El número máximo de acciones a adquirir, sumadas a las que ya posea la Sociedad o cualquiera de sus filiales no podrá exceder del diez por ciento (10%) del capital social de General de Alquiler de Maquinaria, S.A.

c.- El precio mínimo de adquisición de las acciones no será inferior a su valor nominal, y el precio maximo no será superior al ciento veinte por ciento (120%) de su valor de colización en la fecha de adquisición.

d.- Duración de la autorización: dieciocho (18) meses a contar desde la fecha de adopción del presente acuerdo.

e.- En cumplimiento de las normas incluidas en el Reglamento interno de conducta de la Socieda y en la medica en que no suporga un e.- Le compillionio de las nomas maiadas en V. dade suscribió con Norboisa, S.V., S.A. en fecha 22 de junio de 2010.

De la misma forma se autoriza al Consejo de Administración para que, sin perjuicio de lo dispuesto en el punto e para por propiento a s De la misma se autonza a l'Orisejo de Auninador parla parte lo nogramas reinbulvos que lengan por objecto o supongan
destinar, total o parcialmente, las acciones propias ad desimar, total o parolamento, las de acciones a empleados y directivos de la Sociedad o a facilitar la adquisición de acciones con descuento por parte de empleados.

Se acuerda asimismo autorizar al Consejo de Administración para que una vez haya sido adoptado de aquisición de les arriopes eo acciones propias, constituya una reserva indisponible por importe equivalente al valor de adquisición de las acciones.

A.9.bis Capital flotante estimado:

Capital Flotante estimado	28.66 -

A.10 Indique si existe cualquier restricción a la transmisibilidad de valores y/o cualquier restricción al derecho de voto. En particular, se comunicará la existencia de cualquier tipo de resticciones que puedan dificultar la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el nercado.

		ਡੀ	×			No
	tercero, y para las personas sujetas al mismo, la prohibición de vender los valores el mismo día que han sido adquiridos. fecha de publicación de la información sobre resultados de la Sociedad. los valores por parte de las personas obligadas por dicho Reglamento. la sociedad.				Descripción de las restricciones			La Sociedad establece, en el Reglamento Interno de Conducta en materias relativas a los Mercados de Valores, artículo 4, apartado Contempla también la prohibición de realizar operaciones con valores en caso de que dichas personas cuente con algún tipo de información privilegiada, en particular información sobre los avances trimestrales o anuales de resultados que la Sociedad deba emitir, incluyendo a estos efectos la información períódica que prevé el Real Decrato 1362/2007 de 19 de octubre, hasta su pública difusión y en todo caso, en los 7 dias anteriores a la fecha de formulación de las cuentas anuales por el Consejo de Administración o a la Sefiala por último que cuando concurran circunstancias excepcionales, la Sociedad podrá prohibir la realización de operaciones sobre Véase asimismo el contenido del apartado A.6.1 anterior en lo que respecta al pacto parasocial suscrito por deferminados accionistas de
	de adquisición en virtud de lo dispuesto en la Ley 6/2007.							A.11 Indique si la junta general ha acordado adoptar medidas de neutralización frente a una oferta pública
		SÍ				NO	X
	restricciones:							En su caso, explique las medidas aprobadas y los términos en que se producirá la ineficiencia de las
								A.12 Indique si la sociedad ha emitido valores que no se negocian en un mercado regulado comunitario.
		ટો				No	X
	obligaciones que confiera.							En su caso, indique las distintas clases de acciones y, para cada clase de acciones, los derechos y
	JUNTA GENERAL
	Sociedades de Capital (LSC) respecto al quórum de constitución de la junta general.							B.1 Indique y, en su caso detalle, si existen diferencias con el régimen de mínimos previsto en la Ley de
		SI				No	×
B.2 Indique y, en su caso, detalle si existen diferencias con el régimen previsto en la Ley de Sociedades de Capital (LSC) para la adopción de acuerdos sociales:
		ટી
	Describa en qué se diferencia del régimen previsto en la LSC.
								B.3 Indique las normas aplicables a la modificación de la sociedad. En particular, se comunicarán las mayorías previstas para la modificación de los estatutos, así como, en su caso, las normas previstas para la tutela de los derechos de los socios en la modificación de los estatutos .

El artículo 21 de los Estatutos Sociales referido a los votos y mayoría para la adopción de acuerdos, establece que los acuerdos de la Li altrollo 2 ros las Lastales Collace e la mayoria del capital, presente o representaci. Sin embargo, cuando concellente o concellente o concellente o concellente o concello accionistas que representen menos del 50% del capital suscito con derecho a voto, los acuerdos relabivos, entre dos del genisla perial persi acolonidad que representar monos as requentán para su validez el voto favorable de las dos terceras partes del capital social presente o representado en la Junta General.

B.4 Indique los datos de asistencia en las juntas generales celebradas en el ejercicio al que se refiere el presente informe y los del ejercicio anterior:

	Datos de asistencia
Fecha junta general	% de presencia isica	% en	% voto a distancia	Total
		representación	Vota electrónico	Otros
30/06/2014	20.61%	22,42%	0.00%	0.00%	43.03%
28/05/2015	13.77%	16.31%	0,00%	0.00%	30,08%
16/12/2015	48.69%	19.60%	0.00%	0.00%	68,29%

B.5 Indique si existe alguna restricción estatutaria que establezca un número mínimo de acciones necesarias para asistir a la junta general:

SI	No	×
----	----	---

• B.6 Apartado derogado.
• B.7 Indique la dirección y modo de acceso a la página web de la sociedad a la información sobre gobierno corporativo y otra información sobre las juntas generales que deba ponerse a disposición de los accionistas a través de la página web de la Sociedad.

La página web de la sociedad, www.gamrentals.com, permite acceder, desde la página de información sobre gobierno corporativo en el epigrafe denominado "Accionistas".

corporativo en el circinitato "Ascellerio de "Gobierno Corporativo" con la información relativa a las Junias Cenerales.
En este apartado figura, a su vez, un subaparizo de "G El l'aste apartado ingresa su forma y contenido a los requerimientos establecidos por la Comisión Nacional del Mercado de Valores en su Circular 1/2004 de 17 de marzo.

C | ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACIÓN DE LA SOCIEDAD

C.1 Consejo de administración

C.1.1 Número máximo y mínimo de consejeros previstos en los estatutos sociales:

Número máximo de consejeros
Número mínimo de consejeros

C.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Categoria del consejero	Cargo en el consejo	Fecha Primer nomb.	Fecha Ultimo nomb.	Procedimiento de elección
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ		Eiecutivo	PRESIDENTE~ CONSEJERO DELEGADO		128/07/2003 29/05/2015 1	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON CARLOS PUENTE COSTALES		Independiente	CONSEJERO	19/05/2006 130/06/2014		ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Categoría del consejero	Cargo en el consejo	Fecha Primer nomb.	Fecha Ultimo nomb.	Procedimiento de elacción
DON JORGE MORRAL HOSPITAL		Independiente	CONSEJERO	19/05/2006	30/06/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ		Independiente	CONSEJERO	20/09/2006	30/06/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JUAN JOSE ZORNOZA PEREZ		Dominical	CONSEJERO	19/10/2015	19/10/2015	ACUERDO CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
AFR REPORT, S.L.	DON RAMON FORN ARGIMON	Dominical	CONSEJERO	19/10/2015	19/10/2015	ACUERDO CONSEJO DE ADMINISTRACION
DON PABLO BLANCO JUAREZ		Dominical	CONSEJERO	19/10/2015	19/10/2015	ACUERDO CONSEJO DE ADMINISTRACION

Número total de consejeros

7

lndique los ceses que se hayan producido en el consejo de administración durante el periodo sujeto a información:

Nombre o denominación social del consejero	Categoría del consejero en el momento de case	Fecha de baja
DOÑA CAROLINA TEJUCA ALVAREZ	Dominical	19/10/2015
DON GONZALO HINOJOSA POCH	Dominical	19/10/2015
METOTEC. S.L.	Dominical	19/10/2015

C.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta categoría:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

Nombre o denominación social del conseiero	Cargo en el organigrama de la sociedad
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PERF7	i presidente y consejero delegado

Número total de consejeros ejecutivos
% sobre el total del conseio	14.29%

CONSEJEROS EXTERNOS DOMINICALES

Nombre o denominación social del conseiero	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento
DON JUAN JOSE ZORNOZA PEREZ	don juan jose zornoza perez
AFR REPORT, S.L.	AFR REPORT, S.L.
DON PABLO BLANCO JUAREZ	DON PABLO BLANCO JUAREZ

Número total de consejeros dominicales
% sobre el total del consejo	42.86%

CONSEJEROS EXTERNOS INDEPENDIENTES

Nombre o denominación del consejero:

DON CARLOS PUENTE COSTALES

Perfil:

CEO en Obras Subterráneas, S.A. Ingeniero de Caminos Canales y Puertos; PDD por IESE

Nombre o denominación del consejero:

DON JORGE MORRAL HOSPITAL

Perfil:

Consejero Delegado de Europasto. Licencias Económicas Económicas y Empresanales. Diplomado en Ourisejero Delegado de Europacity Liber Jurado de cuentas y Miembro del Registro Oficial de Auditores de Cuentas

Nombre o denominación del consejero:

DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ

Perfil:

Socio de Condor Procesos. Licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid; MBA Internacional por Instituto de Empresa

Número total de consejeros independientes
	42,86%
% total del consejo

Indique si algún consejero calificado como independiente percibe de la sociedad, o de su mismo inunque si algun conogoro oalmedas con un concepto distinto de la remuneración de consejero, grapo, cualquier cantidad o durante e i último ejercicio, una relación de negocios con la sociedad o menillente o na mantennos, ya sea en nombre propio o como accionista significativo, o con cualquier obcroduce de se greptidad que mantenga o hubiera mantenido dicha relación.

No apllica

En su caso, se incluírá una declaración motivada del consejo sobre las razones por las que En su caso, se molana ana aconarede desempeñar sus funciones en calidad de consejero independiente.

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS

Se identificará a los otros consejeros externos y se detallarán los motivos por los que no se Se identificara a 100 otros condientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad, sus directivos o sus accionistas:

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la categoría de cada consejero:

C.1.4 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras durante los últimos 4 ejercicios, así como el carácter de tales consejeras:

	Número de consejeras				% sobre el total de consejeros de cada tipología
	Ejercicio 2015	Ejercicio 2014	Ejercicio 2013	Ejercício 2012	Ejercicio 2015	Ejercicio 2014	Ejercicio 2013	Ejercício 2012
Ejecutiva	0	0	0	0	0.00%	0.00%	0,00%	0.00%
Dominical	0		2	2	0.00%	50,00%	50,00%	40,00%
Independiente	0	0	0	0	0.00%	0,00%	0.00%	0.00%
Otras Externas	0	0	0	0	0.00%	0,00%	0.00%	0,00%
Total:	0		2	2	0,00%	14,29%	25,00%	22,22%

C. 1.5 Explique las medidas que, en su caso, se hubiesen adoptado para procurar incluir en el consejo de administración un número de mujeres que permita alcanzar una presencia equilibrada de mujeres y hombres.

Explicación de las medidas

La Sociedad en relacion a la diversidad de género en el seno del Consejo de Administración, vela para que durante los procesos de búsqueda de consejeros, estos procesos no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicon la selección de mujeres. Además, GAM ha buscado incluir entre los potenciales candidatos mujeres que reunieran el pentilo profesional deseado. En todo caso, tal como establece el artículo 12.4 del Reglamento del Consejo de Administración, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones velará para que cuando se produzcan nuevas vacantes, se procure que los procure que los procemientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeres. Además que la la Sociedad busque deliberadamente e incluya entre los potecciales candidatos mujores que reúnan el perfil profisional buscado.

C. 1.6 Explique las medidas que, en su caso, hubiese convenido la comisión de nombramientos para que los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras, y la compañía busque deliberadamente e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado:

Explicación de las medidas

Ver explicación del apartado anterior.

Cuando a pesar de las medidas que, en su caso, se hayan adoptado, sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos que lo justifiquen:

Explicación de los motivos

Ver explicación del apartado anterior.

C.1.6 bis Explique las conclusiones de la comisión de nombramientos sobre la verificación del cumplimiento de la política de selección de consejeros. Y en particular, sobre cómo dicha política está promoviendo el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.

Explicación de las conclusiones

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones vela constantemente para que los procedimientos de selección de consejeros se cumplan y no entorpezcan u obstaculicen la elección de mujeres como futurines consejeras. Así mismo, la comisión esta desarrollando procesos con el clication de majoro contribuito para 2010, incluso anticiparse a la fecha marcada.

C 177 Explique la forma de representación en el consejo de los accionistas con participaciones significativas.

La mayor parte de los accionistas con participaciones (ver apartado A.2 del presente Informe) tienen designados consejeros dominicales en el Consejo de Administración de la Sociedad, o guardan algún tipo de vinculo con el miembro del Consejo que se trate (ver Apartado C.1.3 del presente informe).

C.1.8 Explique, en su caso, las razones por las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 3% del capital:

Indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido:

SI	No ×
----	---------	--

C. 1.9 Indique si algún consejero ha cesado en su cargo antes del término de su mandato, si el mismo ha explicado sus razones y a través de qué medio, al consejo, y, en caso de que lo haya hecho por escrito a todo el consejo, explique a continuación, al menos los motivos que el mismo ha dado:

Nombre del consejero:

DONA CAROLINA TEJUCA ALVAREZ

Motivo del cesa:

Carolina Tejuca Alvarez, mediante carta presentada en la reunión del Consejo de Administración celebrada el 19 de Octubre de 2015.

Motivo del cese: En consonancia con el cambio en la estructura accionarial de GAM que ha resultado de la reestructuración financiera de la compañía a finales de julio de 2015.

Nombre del consejero:

DON GONZALO HINOJOSA POCH

Motivo del cese:

Gonzalo Hinojosa Poch, presente en la reunión del Consejo de Administración celebrada el 19 de Octubre de 2015.

Motivo del cese: En consonancia con el cambio en la estructura accionarial de GAM que ha resultado de la reestructuración financiera de la compañía a finales de julio de 2015.

Nombre del consejero:

METOTEC, S.L.

Motivo del cese:

METOTEC, S.L., representada por D. Ramón Marsal Minguella, presente en la reunión del Consejo de Administración celebrada el 19 de Octubre de 2015.

Motivo del cese: En consonancia con el cambio en la estructura accionarial de GAM que ha resultado de la reestructuración financiera de la compañía a finales de julio de 2015.

C.1.10 Indique, en el caso de que exista, las facultades que tienen delegadas el o los consejeros delegado/s:

Nombre o denominación social del consejero:

DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ

Breve descripción:

Todas las otorgadas por el Consejo de Administración con los límites establecidos por la legislación aplicable.

• C. 1. 11 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad cotizada:
• C.1.12 Detalle, en su caso, los consejeros de su sociedad que sean miembros del consejo de administración de otras entidades cotizadas en mercados oficiales de valores distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:
• C.1.13 Indique y, en su caso explique, si la sociedad ha establecido reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros:

si ||| XI

• C.1.14 Apartado derogado.
• C.1.15 Indique la remuneración global del consejo de administración:

Remuneración del consejo de administración (miles de euros)	1.047
lmporte de los derechos acumulados por los consejeros actuales en materia de pensiones (miles de euros)
lmporte de los derechos acumulados por los consejeros antiguos en materia de pensiones (miles de euros)

C.1.16 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez consejeros ejecutivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:

Nombre o denominación social	Cargo
DON LUIS TURIEL ALONSO	DIRECCION FLOTA
DON ANTONIO TRELLES SUAREZ	DIRECCION ECONOMICO FINANCIERA
DON RICARDO I OPEZ CEDIEL	DIRECCION COMERCIAL
DON ORENCIO MUÑOZ BARAGAÑO	DIRECCION RECURSOS HUMANOS
DONA ELSA BERMUDEZ SANCHEZ	DIRECCION OPERACIONES
DON DAVID FERNANDEZ FERNANDEZ	DIRECCION ADMINISTRACION Y SISTEMAS
DON FRANCISCO GONZALEZ CAZORLA	DIRECCION LATINGAMERICA

	119
Remuneración total alta dirección (en miles de euros)

C.1.17 Indique, en su caso, la identidad de los miembros del consejo que sean, a su vez, miembros del consejo de administración de sociedades de accionistas significativos y/o en entidades de su grupo:

Detalle, en su caso, las relaciones relevantes distintas de las contempladas en el epígrafe anterior, de los miembros del consejo de administración que les vinculen con los accionistas significativos y/o en entidades de su grupo:

C. 1. 18 Indique si se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

	× Si	No
		Descripción modificaciones
El Reglamento del Consejo fue modificado por el Consejo de Administración en su reunión de 20 de abril de 2015, para su adaptación a las modificaciones introducidas por la Ley 31/2014, de 3 de diciembre, por la que se modifica la Ley de Sociedades de Capital para la mejora del gobierno corporativo, así como para la introducción de deferminadas mejoras de

carácter expositivo, ortográfico y técnico. De conformidad con el artículo 528 de la Ley de Sociedades de Capital, se informó a la Junta General Ordinaria de

accionistas celebrada el 28 de abril de 2015 del nuevo texto refundido del Reglamento del Consejo de Administración, que se a ver asimismo a disposición de los accionistas con ocasión de la referida Junta y que consta publicado en la página Web de la Sociedad.

C.1.19 Indique los procedimientos de selección, nombramiento, reelección, evaluación y remoción de los consejeros. Detalle los órganos competentes, los trámites a seguir y los criterios a emplear en cada uno de los procedimientos.

Según se recoge en el Artículo 12 del Reglamento del Consejo de Administración, la Junta General o, en su caso, el Consejo de Administración serán competentes para designar los miembros de Administración de conformidad con lo establecido en la Ley de Sociedades de Capital y en los Estatutos Sociales.

El nombramiento habrá de recaer en personas que, además de cumplir los requisitos legales y estatutarios que el cargo exige, gocen de reconocido prestigio y posean los conocimientos y experiencia profesionales adecuados al ejeccicio de sus funciones.

La propuesta de selección, nombramiento o reelección de Consejeros que se eleve por el Consejo a la Junta General de accionistas, así como su nombramiento provisional por cooptación, se aprobará por el Consejo: a) A propuesta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, en el caso de consejeros independientos y de los contemplados en el artículo 3, apartado 5 del mismo Reglamento que incluye aquellos consejeros externos que no pueden ser considerados dominicales ni independientes.

b) Previo informe de la Comisión de Nombramlentos y Recibuciones, en el caso de los restantes Consejeros.

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones deberá velar para que al proveerse nuevas vacantes se procure que:

a) los procedimientos de selección no adolezcan de sesgas implícitos que obstaculicen la selección de consejeras; a) la Sociedad busque deliberadamente, e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado.

El Regiamento del Consejo de Administración contempla que los Consejeros ejercerán su cargo durante el plazo de cuatro años, pudiendo ser reelegidos una o más veces por perfodos de igual duración máxima. Los Consejeros independientes solo podrán ser reelegidos dos veces. Los Consejeros designados por cooptación ejercerán su cargo hasta la fecha de reunión de la primera Junta General.

Por su parte, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, es la encargada de evaluar la calidad del trabajo y ia dedicación al cargo de los Consejeros propuestos durante el mandato precedente, informará con carácter preceptivo sobre la propuesta de reelección de Consejeros que el Consejo de Administración decida presentar a la Junta General.

En cuanto al cese de los Consejeros, el Artículo 17 del Reglamento del Consejo de Administración establece lo siguiente:

1. Los consejeros dominicales presentarán su dimisión cuando el accionista a quien representen venda integramente su participación accionarial. También lo harán, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionaríal hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales. Quedan exceptuados aquellos supuestos en los que el Consejo de Administración, a propuesta rezonada de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, estime que concurren causas que justifican la permanencia del Consejero en su puesto.

2. En el caso de Consejeros independientes cuando concurra justa causa, apreclada por el Consejo provio informe de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones. En particular, se entenderá que existe justa causa cuando el consejero hubiera Incumplido los deberes y obligaciones inherentes a su cargo.

Podrá proponerse el cese de consejeros independientes a resultas de Adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que supongan un cambio en la estructura de capital de la Sociedad cuando tales cambios en la estructura del Consejo vengan recomendados por el criterio de proporcionalidad del capital representado en el Consejo. 3. Los Consejeros informarán de inmediato al Consejo de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales.

1. Se procurará que tan pronto resulten procesados o se dicte auto de apertura de juicio oral por alguno de los delitos sefialados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, el Consejo examine necesariamente el caso y, a la vista de sus circunstancias concretas y de su potencial efecto sobre el crédito y reputación de la Sociedad, decida si proceda o no que el consejero cese.

2. Además de las causas específicas que figuran en los apartados anteriores, los Consejeros cesarán en el cargo cuando haya transcurrido el período para el que fueron nombrados y en todos los demás supuestos en que así proceda de acuerdo con la Ley, los Estatutos y el Reglamento del Consejo de Administración

El Reglamento del Consejo contempla una serie de causas por las que los Consejeros cesarán en sus cargos, además del referido al transcurso del período para el que hayan sido nombrados. En concreto el Reglamento recoge las siguientes causas: 1) Los Consejeros Domínicales cuando el accionista a quien representen venda Integramente su participación accionarial. También lo harán, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales. 2) En caso de Consejeros Independientes cuando concurra causa justa, apreciada por el Consejo a propuesta de la Comisión de Nombramiento y Retribuciones, esto es, incumplimiento de los deberes inherentes a su cargo. 3) En todo caso cuando el Consejo aprecie daños a la reputación de la Sociedad en caso de que el Consejero se halle procesado o se haya dictado auto de apertura de juicio oral por alguno de los delitos contemplados en el Art. 124 de la LSA. 4)

Asimismo en cualquiera de estos supuestos: a) cuando los Consejeros internos cesen en los puestos ejenos al Consejo a los que estuviese vinculado su nombramiento como Consejero; b) cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición legalmente previstos; c) cuando resulten gravernente amonestados por la Comisión de Auditoria y Control, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.

C.1.20 Explique en qué medida la evaluación anual del consejo ha dado lugar a cambios importantes en su organización interna y sobre los procedimientos aplicables a sus actividades:

Descripción modificaciones

El proceso de evaluación realizado reconoce que la dimensión y estructura del Consejo de Administración es adecuado a las circunstancias actuales de la Compañía y ha servido para reforzar el interés mostrado por los consejeros sobre las áreas operativas, financieras y de actividad comercial en los diferentes mercados en los que la Compañía opera actualmente, aspectos todos ellos que son abordados de forma regular a lo largo de ias sesiones que se celebran anualmente.

C.1.20.bis Describa el proceso de evaluación y las áreas evaluadas que ha realizado el consejo de administración auxiliado, en su caso, por un consultor externo, respecto de la diversidad en su composición y competencias, del funcionamiento y la composición de sus comisiones, del desempeño del presidente del consejo de administración y del primer ejecutivo de la sociedad y del desempeño y la aportación de cada consejero.

Ver explicación del apartado anterior.

C.1.20.ter Desglose, en su caso, las relaciones de negocio que el consultor o cualquier sociedad de su grupo mantengan con la sociedad o cualquier sociedad de su grupo.

No aplica.

C.1.21 Indique los supuestos en los que están obligados a dimitir los consejeros.

El citado Artículo 17 del Reglamento del Consejo de Administración en su apartado sexto establece que los Consejoros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si este lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en los casos siguientes:

a) Cuando los Consejeros internos cesen en los puestos ejecutivos ajenos al Consejo a los que estuviese vinculado su nombramiento como Consejero. Quedan exceptuados aquellos supuestos en los que el Consejo de Administración, a

propuesta razonada de la Comisión de Nombremientos y Retribuciones, estime que concurren causas que justifican la permanencia del Consejero en su puesto.

b) Cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición legalmente previstos.

c) Cuando resulten gravemente amonestados por la Comisión de Auditoría y Control, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.

C.1.22 Apartado derogado.

C.1.23 ¿Se exigen mayorías reforzadas, distintas de las legales, en algún tipo de decisión?:

क	No	X
En su caso, describa las diferencias.
C.1.24 Explique si existen requisitos específicos, distintos de los relativos a los consejeros, para ser
nombrado presidente del consejo de administración.

Si	X No
C.1.25 Indique si el presidente tiene voto de calidad:
SI	No X
consejeros:	C.1.26 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen algún límite a la edad de los
ക	× No
consejeros independientes, distinto al establecido en la normativa:	C. 1.27 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen un mandato limitado para los
× Si	No

C.1.28 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo de administración estalecen normas mulque si 103 estalatos o regionales el consejo de administración, la forma de hacerio y especificas para la dologacion del votre gaciones que puede tener un consejero, así como si se en partiduiar, or numero misxino en cuanto a las categorías en que es posible delegar, más allá ría establicolo alguna limitas on on legislación. En su caso, detalle dichas normas brevemente.

Número máximo de ejercicios de mandato

Tal como recogen los Estatutos Sociales en su Art. 25 y más concretamente el Aticulo 10 del Reglamento del Consejo, pesentes del Consejo ral como recogen us Estados sociales el Son Servicio de Administración requieres por concurran a la reunión, presentes o de Administración, la valida consejo co ren ministración populo en el caso de falta de convocatoria, que requentrá la asistencia de todos los miembros.

requenta la asistencia de todos nos minutive a casos indispensables. Cuando a representación sea imprescindible,
La no asistencia de los Consejeros deberá norucido con indisp La no asistentaliza de not Sonsejeros conferirla, con instrucciones, a Consejeros de la misma clase.

los Consajens uedelan preferencentente comentes por cualquier medio escrito, siendo válido, por ejemplo, el telegrama, el telex, el telefax o el e-mail dirigido a la Presidencia.

12 |

telegrama, el teleia. El telelax o el e-mail dirgido de la mayoría de votos de los Consejeros consumentes o representados.

La votación por escrito y sin sesión sólo será admitida cuando ningún Consejero se oponga a este procedimiento y se cumplan los requisitos establecidos en la Ley.

C.1.29 Indique el número de reuniones que ha mantenido el consejo de Administración durante el ejercicio. Asimismo señale, en su caso, las veces que se ha reunido el consejo sin la asistencia de su presidente. En el cómputo se considerarán asistencias las representaciones realizadas con instrucciones específicas.

Número de reuniones del consejo
Número de reuniones del consejo sin la asistencia del presidente

Si el presidente es consejero ejecutivo, indíquese el número de reuniones realizadas, sin asistencia ni representación de ningún consejero ejecutivo y bajo la presidencia del consejero coordinador

Número de reuniones 0 /

Indique el número de reuniones que han mantenido en el ejercicio las distintas comisiones del consejo:

Comisión	Nº de Reuniones
COMISIÓN DE AUDITORIA Y NOMBRAMIENTOS

C.1.30 Indique el número de reuniones que ha mantenido el consejo de Administración durante el ejercicio con la asistencia de todos sus miembros. En el cómputo se considerarán asistencias las representaciones realizadas con instrucciones específicas:

Número de reuniones con las asistencias de todos los consejeros
% de asistencias sobre el total de votos durante el ejercicio	60,00%

• C.1.31 Indique si están previamente certificadas las cuentas anuales individuales y consolidadas que se presentan al consejo para su aprobación:
  • sí

No |

ldentifique, en su caso, a la/s persona/s que ha/han certificado las cuentas anuales individuales y consolidadas de la sociedad, para su formulación por el consejo:

Nombre	Cargo
Don PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	PRESIDENTE Y CONSEJERO DELEGADO
DON CARLOS PUENTE COSTALES	CONSEJERO
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	CONSEJERO
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ	CONSEJERO
DON JUAN JOSE ZORNOZA PEREZ	CONSEJERO
AFR REPORT, S.L.	CONSEJERO
DON PABLO BLANCO JUAREZ	CONSEJERO

C.1.32 Explique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por el consejo de Administración para evitar que las cuentas individuales y consolidadas por él formuladas se presenten en la junta general con salvedades en el informe de auditoría.

No ha habido salvedades en la formulación de las cuentas individuales de la Sociedad ni en las cuentas consolidades correspondientes al ejercicio 2015.

C. 1.33 ¿El secretario del consejo tiene la condición de consejero?

Si

No ম

Si el secretario no tiene la condición de consejero complete el siguiente cuadro:

Nombre o denominación social del secretario	Representante
: DON JUAN ANTONIO AGUAYO ESCALONA

C.1.34 Apartado derogado.

C.1.35 Indique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por la sociedad para preservar la independencia de los auditores externos, de los analistas financieros, de los bancos de inversión y de las agencias de calificación.

La Sociedad tiene establecidos mecanismos para preservar la independencia del auditor externo que se recogen en el articulo 28 de los Estalutos Sociales y en el Reglamento de funcionamiento del Consejo de Administración, artículo 33.

Esta regulación establece que corresponde a la Comisión de Auditoria proponer al órgano de administración para su sometimiento a la Junta General de Accionistas el nombramiento de los auditores de cuentas o sociedades de auditoria, así como las condiciones de contratación

Asimismo le corresponde a dicha Comisión establecer las oportunas relaciones con los auditores para recibir de ellos información sobre aquellas cuestiones que puedan poner en riesgo la independencia de éstos, para su exam a por la propia Comisión.

En todo caso, deberá recibir anualmente de los auditores de cuentas o sociedades de auditoria, la confirmación escrita de su independencia frente a la entidad o entidades vinculadas a esta directa o indirectamente, así como la anformación de los servicios adicionales de cualquier clase prestados a estas entidades por los citados auditores o sociedades, o or las personas o entidades vinculadas a éstos, de acuerdo con los diados en la Layo 19/1988 de 12 de Julio de Juditoria de Cuentas.

La Comisión emilirá anualmente, con carácter previo a la emisión del informe de auditoria de cuentas, un informe en el que se expresará una opinión sobre la independencia de los auditores de cuentas o sociedades de auditoria. Este informe debert pronunciarse, en todo caso, sobre la prestación de los servicios adicionales a que hace referencia el apartado anterior

C. 1.36 Indique si durante el ejercicio la Sociedad ha cambiado de auditor externo. En su caso identifique al auditor entrante y saliente:

SI No (X)

En el caso de que hubieran existido desacuerdos con el auditor saliente, explique el contenido de los mismos:

C. 1.37 Indique si la firma de auditoría realiza otros trabajos para la sociedad y/o su grupo distintos de los de auditoría y en ese caso declare el importe de los honorarios recibidos por dichos trabajos y el porcentaje que supone sobre los honorarios facturados a la sociedad y/o su grupo:

SI X No
	. Sociedad Grupo '		Total
lmporte de otros trabajos distintos de los de auditoría (miles de euros)	112	0	112 1

	Sociedad Grupo		Total
Importe trabajos distintos de los de auditoría / Importe total facturado por la		31,00% 0,00%	31,00%
firma de auditoría (on %)

C.1.38 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o salvedades. En su caso, indique las razones dadas por el presidente del comité de auditoría para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

C.1.39 Indique el número de ejercicios que la firma actual de auditoría lleva de forma ininterrumpida realizando la auditoría de las cuentas anuales de la sociedad y/o su grupo. Asimismo, indique el porcentaje que representa el número de ejercicios auditados por la actual firma de auditoría sobre el número total de ejercicios en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

	Sociedad	Grupo
Número de ejercicios ininterrumpidos	12	12
Nº de ejercicios auditados por la firma actual de auditoría / Nº de ejercicios que la sociedad	92.00%	92,00%
ha sido auditada (en %)

C.1.40 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con asesoramiento externo:

SI	মি	No
----	----	----	--

Detalle el procedimiento

El Reglamento del Consejo de Administración establece en su artículo 23, apartado segundo, la racultado en conserva la paracesa la para los prosencia la paracesa la para lo El Heglaniento del Ovilogo de Nammistración por mayoría, la contratación con cargo a la Sociedad de asesores legales, de proponer al Console de Finincieros, comerciales o de cualquier otra indole que consideren necesarios para los intereses de la contables), tod novel manolo en el ejercicio de sus funciones cuando se trate de problemas concretos de relevancia Sociedad con el lin de ser auxiliados en or gordolo de contratación de asesores deberá ser comunicada al y complejou y ngados del Secretario de Cargo. El Consejo de Administración podrá versio en consideración de consideración de r residente a lavos un ocureario de las funciones encomendadas, cuanto a su cuanto a su cuantia- desproprionada de cuan tanto a su caracer inicocadio para o acompare evos e ingresos de la Sociedad cuanio, finalmente, la posíbilidad de que en reizion con la migorianda as: prosidentente por expertos y técnicos de la propia Sociedad.

C.1.41 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con la información necesaria para preparar las reuniones de administración con tiempo suficiente:

	X Si	No
		Detalle el procedimiento
Con carácter anual se elabora un calendario con las reuniones a mantener por el consejo de Administración y la información relevante para las mismas se envía con antelación a las reuniones. En todo caso, la documentación es presentada al inicio de cada una de las reuniones. Por otra parte el articulo 23 del Reglamento del Consejo en el apartado 1 faculta a los Consejeros a solicitar la información y asesoramiento que precisen sobre cualquier aspecto de la Sociedad, canalizando estas peticiones a través del Presidente o del Secretario del Consejo o de las Comisiones correspondientes, quienes deben

estas policitudes que de rrocicones e able planteé el Consejero, facilitándole directamente la información, ofrecienciale los interlocutores apropiados o arbitrando cuantas medidas sean razonablemente necesarias para el examen solicitado. El derecho de información se extiende a las sociedades filiales, sean nacionales o extranjeras.

C. 1.42 Indique y, en su caso detalle, si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad:

	Si	No
		Explique las reglas
como Consejeros.	la Sociedad, decidirá si procade o no el cese de dicho Consejero.	El artículo 17 del Reglamento de Administración establece la obligación que tienen los Consejeros de la Sociedad de Informar al Consejo de modo inmediato de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales. Se procurará que, tan pronto resulten procesados o se dicte auto de apertura de juicio oral por alguno de los dellios señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, el Consejo examine necesariamente el caso y, a la vista de las circunstancias y de su potencial efecto sobre el credito y reputación de Este mismo aniculo recoge en su apartado 6, entre otros supuestos, la obligación de los Consejeros de poner su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si éste lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en el caso que resulten gravemente amonestados por la Comisión de Auditoria y Control, por haber infringido sus obligaciones
		Indique si algún miembro de administración ha informado a la sociedad que ha resultado procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital:
	क	No X
		Indique si el consejo de administración ha analizado el caso. Si la respuesta es afirmativa explique de forma razonada la decisión tomada sobre si procede o no que el consejero continúe en su cargo o, en su caso, exponga las actuaciones realizadas por el consejo de administración

C.1.44 Detalle los acuerdos significativos que haya celebrado la sociedad y que entren en vigor, sean modificados o concluyan en caso de cambio de control de la sociedad a raíz de una ofera pública de adquisición, y sus efectos.

hasta la fecha del presente informe o que tenga previsto realizar.

No aplica.

C.1.43

C. 1.45 Identifique de forma agregada e indique, de forma detallada, los acuerdos entre la sociedad y sus cargos de administración y dirección o empieados que dispongan indennizaciones, cláusulas de garantía o blindaje, cuando éstos dimitan o sean despedidos de forma improcedente o si la relación contractual llega a su fin con motivo de una oferta pública de adquisición u otro tipo de operaciones.

Número de beneficiarios: 1

Tipo de beneficiario:

Consejero Delegado

Descripción del Acuerdo:

Indemnización equivalente a dos anualidades.

Indique si estos contratos han de ser comunicados y/o aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo:

	Consejo de administración	Junta general
Organo que autoriza las cláusulas	Si	No

	si	No
¿Se informa a la junta general sobre las cláusulas?

C.2 Comisiones del consejo de administración

C.2.1 Detalle todas las comisiones del consejo de administración, sus miembros y la proporción de ecalle todas fue cominicales, independientes y otros externos que las integran:

COMISIÓN DE AUDITORIA Y NOMBRAMIENTOS

Nombre	Cargo	Categoria
don Lorenzo Jose Martinez Marquez	PRESIDENTE	Independiente
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	VOCAL	Independiente

	0.00%
% de consejeros dominicales	100,00%
% de consejeros independientes	0.00%
% de otros externos

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, describa los procedimintes y reglas Explique las informes que tione anableas sensa sus actuaciones más importantes durante el ejercicio.

La Sociedad cuenta con una única Comisión que aglutina las funciones propias del Comité de Auditoria y de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

Nombramientos y Retribuciónes.
Los miembros de esta Comisión se designarán en atención a sus concellidad y curitoria. La designación Los miembros de esta Comision el alencion a sus conominado quabulidor de contabilidor de la ciginación la
esta Comisión cobran importancia los concernes en materia de conti esta Comisión cobran importancia ios concerner en malena de comenació y de librado prelario de la colario.
Pichas en Consejo de Administración y ante é l'eberán dar cuentres realizará en Consejo de Administración y ante el cuentar contributio de colores. Lo anterior sentiende sin
Comisiones estarán compuestas exclusivamente por Consejono on eseu Comisiones estarán compuestas excitivos o altos circuitos y un minime con fines intes intes intes intes intes intes internes coando periuico de la eventual presencia en elas del Presidente ein sus rominoto, vendrior excepcional y exigital
la Comisión así lo acuerde. No obstante la presencia en elas mevot la Comisión así lo acuerde. No obstante la presencia el ella de residentes estan mavoria en todas las comisiones.
acuerdo unánime de los miembros de la Comisión. Lis Conseici acuerdo unánime de la Comision. Lis Consejero nuopen la natartanan ata la que se debe milir opia a
siendo también su presidente un consejero independiente. De la manorous en siendo también su presidente un consejero independinte vez nuel nomirovae en Presidente o lo soliciten
todos los miembros. Se reunirán con la periodicidad que se deleminente todos los miembros. Se reuniran con la periodicidad que se delemine y cada vez de rosenero con las debidas adaptaciones.

A esta Comisión le corresponde, de una parte:

A esta Comisión la corresponde, de una parte.
A) en relación con los sistemas de una parte l'interno (i) supervisar el proceso de elaboración y la integridad A) en relación con los sistemas de información y conformació de los corbido de los contribulas (il govisar
de la información financiera relativa a la Sociedad, así como la c de la información financiera relativa a la Socieda, así como a independencia y eficacia de la función
periódicamente los sistemas internos de control y gestión de riesement periódicamente los sistemas memos de contro y geston os nesmenta a los empleados comunicar y com
de auditoria interne; (iv) establecer y supervisar un esistema que permita a confidencial irregularidades apreciadas en el seno de la empresa.

confidencial imegularidades apreciales propuestas de selección, nombramiento, relección y sustitución positución sobre B) En relación con el auditor externo al Cultation; b) reditir regularmente del audior externo información sobre del auditor externo, así condiciones de su contralizono. O) lecila tine do cuento sus recomentaciones;
el plan de auditoria y los resultados, y ejecución, y verificar que le el plan de auditoria y los resultados de su elecucion, y venilcar une on mo bir en mo heren relevante al CNMV
c) asegurar la independencia del auditor externo y, a tíf enescu c) asegurar la independencia del additor externo y a cal elector i na consectad y el audior respean
el cambio de auditor explicando las razones que lo lighte e la concentrac el cambió de auditor expiricano las lazures que lo justintos a los limites a la concentración del negocio las nomas vigentes sobre prestacion de servicios circus a los acustonio, no minos va en conserva vol.
del auditor, y, en general, las demás nomas establecidas para segurar l del auditor, y, en gunoral, las circunstancias que la hubieran motivado.

Por otra, le corresponde también la realización anual del informe sobre funcionamiento del Consejo y de la propia Comisión, r of otra, le ostrospones relativas al nombramiento de Consejeros:

A) Evaluar las competencias, conocimientos y experiencia del Consejo, describir las finciones y aptitudes necesantas en los A) Evaluar las competencias, conocinientos y experiencia do Ochoojo, coonseisos para que puedan desempeñar bien su cometido;

cometido;
B) Examinar, u organizar, de la forma que entienda adecuada, la sucesión del primer ejecutivo y, en su caso, po B) Examinar, u organizar, de la forma que circuna de forma ordenada y bien planificada;
hacer propuestas al Consejo, para que dicha sucesión se propo el arimas pientivo propo nacer propuestas al Consejo, para que cibila aussion es produzionimer ejecutivo proponga al Consejo;

D) Informar al Consejo sobre las cuestiones de diversidad de género.

D) Informar al Consejo sobre las clubsitos de uneralizaciones relatives a las relibuciones:
Asimismo tendrá competencias sobre las sludiones funciones relation de los Consel

Aslmismo tenda competencias sobre inncintes riativas i las Gundones.
A) Proponer al Consejo de Administración: (i) la política de redivos y altos circeitos; (ii) l'iii) i A) Proponer al Consejo de Administración (i) la politica de rembución de los consejeros y moder el proposo
individual de los Consejeros y la aprobación de los comratos que l

individua de contratación de los altos directivos. modalidades de contratación de los altos un caros.
B) Velar por la observancia de la política retributiva establecida por la Sociedad.

ldentifique al consejero miembro de la comisión de auditoría que haya sido designado teniendo ldentifique al consejero miendro de la comision de contabilidad, auditoría o en ambas e
en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de comisión lieva en el carro en cuenta sus conocimientos y expenciela en materia comisión lleva en el cargo.
informe sobre el número de años que el Presidente de esta comisión lleva en el cargo.

Nombre del consejero con experiencia	l don lorenzo Jose Martinez Marquez
Nº de años del presidente en el cargo

C.2.2 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras que integran complete el sigulente cuadro con la imermación durante los últimos cuatro ejercicios:
las comisiones del consejo de administración durante los últimos cuatro ejercicios:
la

	Número de consejeras
	Ejercicio 2015		Ejerciclo 2014		Ejercicio 2013		Ejercicio 2012
	Número	1/2	Número	ម័យ	Número	0/0	Número	0/0
COMISIÓN DE AUDITORIA Y	0	0.00%		33.00%		33.00%	D	0.00%
NOMBRAMIENTOS

C.2.3 Apartado derogado

C.2.4 Apartado derogado.

C.2.5 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del consejo, el lugar en que
lla la considera la con la con las medificaciones que se havan realizad ndique, en su caso, la existencia de regulación de acon realizado durante el
están disponibles para su consulta, y las modificaciones que se hayan realizado circune anual s estan disponibles para su consulta, y las modificaciónse que el algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

La regulación de las Comisiones del Consejo está establecida en los Estatutos Sociales y en el propio Roglamento del a Sociedad, en el apar La regulación de las Comisiones de Consejo está establecida en los Estados Socieles y en el popular de la Sociedad , en el apartado
Consejo de Administración. Ambos documento relativo a información para accionistas e inversores.

No se han producido modificaciones durante el ejercicio

La Comisión de Auditoria y Nombramientos elaboró un informe sobre sus actividades de 2014 que fue presentado al Consejo de Administración.

C.2.6 Apartado derogado.

D OPERACIONES VINCULADAS Y OPERACIONES INTRAGRUPO

D.1 Explique, en su caso, el procedimiento para la aprobación de operaciones con partes vinculadas e intragrupo.

Procedimiento para informar la aprobación de operaciones vinculadas

La aprobación de operaciones vincular no ano de Administración exige un informe previo favorable de la Comisión La aprobación de operaciones vinculada por parte de Consejo de Annomic Provio la en estado de la provincia e la vienta de la sua de
de Auditoria. Los Consejeros a los que a de Auditoria. Los Consejeros a los que disece, a propuesta de que se trate.

No obstante lo anterior, el Articulo 5 del Reglamento del Consejo de Administración, establese que no precisaria autorización del o estance la lanceno, con regiarnente de Consejo de Administración, establece que no pro
Consejo aquellas operaciones vinculadas que cumplan simultanes tres condiciones sigu e en la con equilado operadones virunadas que cumplan simultaneamente las tres condiciones siguientes:
(a) Que se realicen en virtud de contratos de adhesión, cuyas condicio

encos,
(b) Que se realioen a precios o tarfas de mercado, fijados con carácter general por quien actúe como suministrador del bien o servicio
del que se trale; y

es de alectí
(c) Que su cuantía no sea importante para la Sociedad, es decir, cuando la cuantía de la operación no supere el 1% de ingresos
anuales de la Sociedad. anuales de la Sociedad.

D.2 Detalle aquellas operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades egrimeatiras por su ciantia o relevantes por su mater
la sociedad o entidades de su grupo, y los accionistas significativos de la sociedad:

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza on a relación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
ABANCA CORPORACION INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	316
ABANCA CORPORACION INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	3.633
ABANCA CORPORACION INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinARIA	Contractual	Intereses cargados	187
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	14.033
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	4.253
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	484
BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	28.731
BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	10.853
BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	884
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	26.776
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Contratos de arrendamiento financiero	4
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinAria	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	11,484
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	1.314
BANCO SANTANDER, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	12.532
BANCO SANTANDER, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	3.539
BANCO SANTANDER, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	380
BANKIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	5.183
BANKIA, S.A	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	631
BANKIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinARIA	Contractual	Intereses cargados	67
CAIXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	165
CAIXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	185
CAIXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinARIA	Contractual	Intereses cargados	29
KUTXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	8.529

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Natura aza de la relación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
KUTXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinAria	Contractua	Acuerdos de financiación: otros	6.214
KUTXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILFR DF MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	287
LIBERBANK. S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	10.467
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	8.374
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	વેવાડી

D.3 Detalle las operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:

Nombre o denominación social de los administradores o directivos	Nombre o denominación social de la parte vinculada	Vinculo	Naturaleza de la operación	Importe (miles de euros)
uno de febrero, S.L.	GENERAL DE ALQUILER MAQUINARIA	DIRECTIVO DE LA SOCIEDAD	Contratos de arrendamiento operativo	35

D.4 Informe de las operaciones significativas realizadas por la sociedad con otras entidades pertenecientes al mismo grupo, siempre y cuando no se eliminen en el proceso de elaboración de estados financieros consolidados y no formen parte del tráfico habitual de la sociedad en cuanto a su objeto y condiciones.

En todo caso, se informará de cualquier operación intragrupo realizada con entidades establecidas en países o territorios que tengan la consideración de paraíso fiscal:

D.5 Indique el importe de las operaciones realizadas con otras partes vinculadas.

0 (en miles de Euros).

D.6 Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conflictos de intereses entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

Los Consejeros de la Sociedad, en cumplimiento del deber de lealtad y tal como se encuentra recogido en el artículo 18, apartado 30 del Reglamento del Consejo de Administración, han de evitar los conflictos de intereses entre el mismo y sus familiares más directos y la Sociedad, comunicando en todo caso su existencia, de no ser evitables, al Consejo de Administración. El Consejero además no autorizará y, en su caso, deberá revelar las operaciones realizadas por familiares suyos o por sociedades en las que desempefia un puesto directivo o tiene una participación significativa, no sujetas a las condiciones y controles previstos en el Reglamento de la Sociedad.

En concreto deberá notificar a la Sociedad los cambios significativos en su siluación profesional y los que afecter o condición en cuya virud hubiese sido designado como Consejero. Deberá asimismo informar a la Sociedad de cualquier tipo de reclamación jucicial, administraliva o de otra indole en que se encuentre implicado y que pudiera incidir gravemente en la reputación de la Sociedad. Se abstendrá de intervenir en las deliberaciones que traten propuestas de nombramiento, resiección o case cuando se vea afectado por las mismas, así como cualquier cuestión en la que tenga un interés particular.

Adicionalmente en el artículo 19 del Reglamento se confidencialidad en relación a las informaciones de carácter confidencial a que fenga acceso en el ejercicio de su cargo, incluso después de cesar en este último, sin que pueda utilizar tales informaciones mientras no sean de conocimiento general.

Existen finalmente una obligación de no competencia establecido en el artículo 20. En atención a esta obligación el Consejero no podrá desempellar por sí o por persona interpuesta, cargos de todo orden en empresas o sociedades competidoras de GAM o de cualquier empresa de su grupo, ni tampoco prestar a favor de las mismas, servicios de representación o asesoramiento.

Por otra parte, la sociedad cuenta con un Reglamento interno de conducta que recoge las normas de actuación en los mercados de valores y registros de obligado cumplimiento para los administradores de la Sociedad (incluyendo al secretario no consejoro), directivos y personal de la Sociedad que en relación a una operación determinada disponga de información privilegiada o relevante, así como los asesoros externos en una operación determinada.

La Comisión de Control y Auditoria guarda una relación actualizada de las personas sometidas a este Reglamento de continalació delar La Comision de Control y Alchiona gualizada de las personas sometidas mediante comunicación interna. Su destinatario debe dejar constancia de su recepción y aceptación.

D.7 ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

X

Identifique a las sociedades filiales que cotizan en España:

Sociedad filial cotizada

Indique si han definido públicamente con precisión las respectivas áreas de actividad y inulque Sir han dominas pasico entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo;

Defina las eventuales relaciones de negocio entre la sociodad matriz y
la sociedad filial cotizada, y entre ésta y las demás empresas del grupo

Identifique los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de intereses entre la filial cotizada y las demás empresas del grupo:

Mecanismos para resolver los eventuales conflictos de interés

E |SISTEMAS DE CONTROL Y GESTION DE RIESGOS

E.1 Explique el alcance del Sistema de Gestión de Riesgos de la sociedad, incluidos los de materia fiscal.

El Sistema de Gestión de Riesgos funcional, continua, consolidanto dicha gestión en atención, fundamentelmente a logas laca y que El Sistema de Gestion de Resgos iuriciona de Dinfla Megia, contribu, oriconodinos con a sectan por igual a todas las áreas y que por tanto se gestionan a nivel corporativo.

E.2 Identifique los órganos de la sociedad responsables de la elaboración y ejecución del Sistema de Gestión de Riesgos, incluido el fiscal.

A nivel de conjunto, la Dirección General Económico-Financiera es la responsable de la elabrado y ejecición de Gestión A nivel de conjunto, la Dirección General Economico-Pinance de la la Gabridon y Broadwar os Castina Creatina Creacionadas on la Prevención, Salud y Seguridad.

Por su parte, la Comisión de Auditoria revisa períodicamente el Sistema para asegurarse que los principales rissgos se identifican, gestionen y den a conocer de manera adecuada.

E.3 Señale los principales riesgos, incluidos los fiscales, que pueden afectar a la consecución de los objetivos de negocio.

Los principales riesgos que pueden afectar a los objetivos de negocio se agrupan en las siguientes calegorías:
Los con la con

Los principales riesgos que pueden alectar a los objetivos de negrono o regiones en los consiguras en la Compañía cuenta con presencia, especialmente en el mercado nacional.

presencia, especialmente en el mercado nacional.
En este último adenás, la existencia de un número elevado de enfores goperalizado de precisa En este unimo ademas, la existeriora de un humoro o interioro en el entono generalizado de precios.
con parques de maquinaria amortizados, pueden orginar de los clientes e l

con parques de maquinalla anoruzados, poeceri onginer en closofientes a los closentes a los lo la Compañía presta servicio.
- Riesgos comerciales, asociados a la situación de

• Riesgos comerciales, asociados a la situados a los tipos de interés, tipo de cambio, o liquidez.

• Riesgos de carácter financiero, como los asociados a los tipos de interes

• Riesgos de carácter manciero, como iso a nos crouvirse, por ad el compañí a por cambios nomativos nomativos nomativos nomativos nomativos en mateira - Riesgos de caracter riscal, cono nicunpimentos que pacean productiro per parte de las autoridades fiscales donde la Compañía cuenta con presencia.

• Riesgos medicambientales, que provengan de un deficiente comportamiento de GAM o averfas, tanto en instalaciones propias como ajenas, así como durante el transporte de equipos y maquilnaria.

prepas con capacial en como a personas o cosas, incluyendo daños a terceros (personas y/o instalaciones) por el uso de maquinaria en los supuestos de fallo o error de la máquina alquillada sin operario de GAM, y también cuando esta maquinaria sea operada por un trabajador de GAM.

E.4 Identifique si la entidad cuenta con un nivel de tolerancia al riesgo, incluido el fiscal.

En relación con los principales riesgos, la Compañía trabaja tentendo en cuenta los criterios de:

• probabilidad de ocurrencia y

proporcionalidad del impacto del riesgo en los estados financieros consolidados

E.5 Indique qué riesgos, incluidos los fiscales, se han materializado durante el ejercicio.

Los daños que se producen en las máquines, así como eventualmente a terceros, sean personas o cosas, son inherentes a la propia actividad del alquiller, con especial incidencia en que los equipos son alquilacos sin operano, lo que representa la mayoría de los alquileres realizados.

Todos estos riesgos están cubiertos y no han supuesto, durante el ejercicio, un impacto relevante en las cuentas.

Por otro lado, los riesgos ascciados a impagos de cientes son cuantificados de forma delallada en las cuentas anuales auditadas (Nota 10 de la memoria financiera anual).

E.6 Explique los planes de respuesta y supervisión para los principales riesgos de la entidad, incluidos los fiscales.

RIESGOS ASOCIADOS A LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO Y SITUACIÓN DE LOS CLIENTES.

En relación con los nesgos asociados a un descenso de la actividad y a un entorno agresivo de precios, la Compañía mantiene un El ricladon our no nogro descinados a maximizar el apalancamiento operativo. Dicho plan incluye activo destaciones de reducción y control en numerosas áreas operativas del Grupo entre las que se destacan: consumos, personal y Iransporte, entre otros.

Por otro lado, y con la finalidad de minimizar el riesgo asociado a la situación de liquidez de sus clientes, la Compañía aplica una política comercial diferenciada en las conticiones de pago que establece según el tipo de cliente, y que complementa además con un contrato de cobertura de seguro que garantiza la falta de pago hasta un 90%.

Mensualmente la Dirección de Riesgos y Cobros estudia y analiza el estado de los saldos pendientes, sin perjuicio de la Mensidante no bircolon de ritogos y osaros obras para los casos que econsejen tomar acciones inmedialas, con el objetto de mantener su cartera de clientes saneada en todo momento.

minitorio cabe señalar que la Compañía, siguiendo las partes amanadas de la Camisión de Auditoria y Consejo de Administración ha adoptado una posición conservadora en cuanto al criterio contable de la provisión de Insolvencias.

RIESGOS DE CARÁCTER FISCAL

Las actividades de la compañía está expuestas a algunos riesgos fiscales (ver punto E.3). La Dirección Financiera del Grupo controla Elas dormados de la comparira osta en en Consejo de Administración, y para mitigar estos riesgos la Compañía cuenta con un responsable fiscal interno (que depende de Dirección Financiera) y de asesores fiscales externos contratados en aquellos países en los que cuenta con presencia, de forma que pueda estar actualizada y asesorada sobre las nuevas obligaciones fiscales yo cambios normativos e interpretativos.

RIESGOS DE CARÁCTER FINANCIERO.

Las actividades de la Compañía están expuestas a diversos nesgos financieros: riesgo del lipo de interés de los flujos de efectivo, riesgo Las adinidados de la Gompania osan experio La Dirección Financiera del Grupo controla los riesgos antenciones de arteglo a las directrices emanadas del Consejo de Administración. Para mitigar los riesgos, la Dirección Financiera confrata seguros de crecito, pólizas de crédito, operaciones de factoring y derivados. Sus decisiones son supervisadas por el Corsejo de Administración

RIESGOS MEDIOAMBIENTALES Y DE SEGURIDAD.

NEOOOO Micola con un sistema de gestión que integra calidad, medioambiente y prevención de riesgos laborales. Varias de las ea ociedad den al cistema arbarces no Sistemas implantados de Gestión de la Calidad y de Prevención de Riesgos, conforme con las normas ISO 9001 y OHSAS 18001.

En el ámbito de la prevención de los riesgos laborales, el modelo organizativo que sigue la sociedad comprende varias de las modalidades legales establecidas en la Normativa Vigente: Servicios de Prevención de carácter Propio en aquellas Sociedades en las modificatios togales totalionado in lo exigen, y concertación con un Senvicio de Prevencio de Prevención de Pierrención de Pierres de Pierres Sociedades, estableciéndose los oportunos mecanismos de coordinación entre ambos modelos. El Área de Prevención de Riesgos ccordina las actuaciones emprendidas en este ámbito, complementándolas y apoyando el desambilo de las mismas

RIESGOS ASOCIADOS A LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS DE LA COMPAÑÍA.

Teniendo en cuenta los riesgos ligados al manejo y opereción de la maquinaria por la parte de daños a personas o cosas, y ya sea la máquina operada o no por personal propio, la Compañía pone en práctica medidas de gerencia de riesgos que consisten en la identificación (en atención a parámetros de frecuencia e intensidad) y control (retención o transferencia) de los riesgos. Esta nerencia es llevada a cabo por la Dirección de Seguros, área dependiente de la Dirección General de Previor Mano mundio do Esuscribe, para aquellos nesgos que no pueda asumir. un programa de seguros que, tramitado a través del broker lider mundial de

seguros, está cubierto por compañías aseguradoras de primer orden que tratan de cubrir todas las posíbles eventualidades, tanto en limites de indemnización, como en condiciones de cobertura que se puedan producir en el transcurso del alguiler de maquinaria, en todos los mercados donde la Compañía opera.

Este programa es objeto de continuo seguimiento y actualización por parte de la Dirección con el fin de adaptarla a las nuevas necesidades surgidas del tráfico habitual de la actividad del negocio.

F |SISTEMAS INTERNOS DE CONTROL Y GESTIÓN DE RIESGOS EN RELACIÓN CON EL PROCESO DE EMISIÓN DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA (SCIIF)

Describa los mecanismos que componen los sistemas de control y gestión de riesgos en relación con el proceso de emisión de información financiera (SCIIF) de su entidad.

F.1 Entorno de control de la entidad

Informe, señalando sus principales características de, al menos:

F.1.1. Qué órganos y/o funciones son los responsables de: (i) la existencia y mantenimiento de un adecuado y efectivo SCIIF; (ii) su implantación; y (iii) su supervisión..

El Reglamento del Consejo establece en su artículo 33 las competencias que tlene la Comisión de Auditoria y Control, entre las que figura la de supervisar el proceso de elaboración la información de la información financiera regulada relativa a la Sociedad, así como la del grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos y la correcta aplicación de los criterios contables.

Corresponde al Consejero Delegado la función de definir la estructura organizativa de la sociedad en función de las necesidades operativas y de negocio, así como la definición de la responsabilidad de cada área y las funciones que se atribuyen. En el proceso de definición cuenta con el asesoramiento de la Dirección de Recursos Humanos, así como de determinados colaboradores de la Alta Dirección.

F 1.2. Si existen, especialmente en lo relativo al proceso de elaboración de la información financiera, los siguientes elementos:

• Departamentos y/o mecanismos encargados: (i) del diseño y revisión de la estructura organizativa; (ii) de definír claramente las líneas de responsabilidad y autoridad, con una adecuada distribución de tareas y funciones; y (ii) de que existan procedimientos suficientes para su correcta difusión en la entidad.

l) En el área financiera, la Dirección General Económico Financiera establece las pautas que han de regir el proceso de elaboración de la información financiera de acuerdo con la normativa contable y financiera en vigor, apoyándose para ello en la Dirección de Control de Gestión que vela para que dichas prácticas se apliquen de forma uniforme en todas las sociedades del Grupo. Este equipo de Control de Gestión supervisa periódicamente las imputaciones contables en el sistema, consolidando la información de la Sociedad y llevando a cabo las acciones que resulten necesarias en caso de detectar algún tipo de error o anomalía.

ii) Con el fin de profundizar en la mejora de los controles intemos, así como por la evidente eficiencia operativa, la Sociedad ha centralizado sus principales procesos de contabilización de facturas, gestión de cobros y tesorería. Estos equipos reciben apoyo continuado por parte de la Dirección de Control de Gestión, de la de Cobros y Riesgos y , en última instancia, de la Dirección Económico Financiera para el correcto desarrollo de sus responsabilidades.

Asimismo existe una Dirección General de Transformación Operativa que supervisa la correcta asignación de gastos y el cumplimiento de los presupuestos que inciden de forma directa en la posterior información financiera. Esta Dirección trabaja en estrecha colaboración con la Dirección General Económico Financiera en la correcta elaboración de la información financiera.

iii) La Sociedad cuenta con un manual de procedimientos de obligado seguimiento para todas aquellas personas que de forma directa o indirecta imputan datos en los sistemas que luego se traducen en información financiera. La Sociedad cuenta con personas dedicadas a la formación interna, tanto en estos procedimientos como en las aplicaciones informáticas donde se vuelcan estos datos.

· Código de conducta, órgano de aprobación, grado de difusión e instrucción, principios y valores incluidos (indicando si hay menciones específicas al registro de operación de información financiera), órgano encargado de analizar incumplimientos y de proponer acciones correctoras y sanciones.

Cabe mencionar la existencia de un Reglamento interno de Conducta en materia relativa a los mercados de valores aplicable tanto a los administradores de la sociedad, como a los clirectivos y resto de personal que en un momento dedo pudiera tener acceso a información privilegiada o relevante relacionada con los valores de la sociedad.

La Comisión de Auditoria y Control debe informar de la sujeción al mencionado Reglamento a las personas que aplique, manteniendo una relación actualizada de los mismos.

« Canal de denuncias, que permita la comunicación al comité de iregularidades de naturaleza financiera y contable, en adición a eventuales incumplimientos del código de conducta y actividades irregulares en la organización, informando en su caso si éste es de naturaleza confidencial.

No existe canal de denuncias implementado o documentado formalmente.

· Programas de formación y actualización períódica para el personal involucrado en la preparación y revisión de la información financiera, así como en la evaluación del SCIF, que cubran al menos, normas contables, auditoria, control interno y gestión de riesgos.

El personal involucrado recibe actualización en todo lo referente a normas comables, auditoria, control interno y gestión de riesgos, bien sea de forma interna o externa.

F.2 Evaluación de riesgos de la información financiera

Informe, al menos, de:

F.2.1. Cuáles son las principales características del proceso de identificación de riesgos, incluyendo los de error o fraude, en cuanto a:

· Si el proceso existe y está documentado.

La compañía dispone de un proceso de gestión de los principales riesgos identificados que se materializa y documenta en un mapa de riesgos que se actualiza periódicamente, al menos una vez al año, con el objetivo de reflejar en cada momento una situación actualizada de los principales riescos. Este documento incorpora tanto los riesos como los factores mitigadores de dicho riesgo, pone de manifiesto los principales rissgos a los que se enfrenta el Grupo así como los cuantifica en cuanto al impacto en la cuenta de resultados consolidada.

En el proceso de identificación, medición y cuantificación de los potenciales niespos participa las distintas direcciones generales del Grupo, al objeto de asegurarse que se cubren todas las áreas de la compañía y que los riesgos quedan adecuadamente tratados, asistido por el departamento de control de gestión y riesgos.

Como sa ha comentado anteriormente, la compañía con un equipo de control de gestión encargado de supervisar e identificar los riesgos asociados a la preparación de la información financiera, pontendo especial énfasis en las sociedades internacionales.

· Si el proceso cubre la totalidad de objetivos de la información financiera, (existencia y ocurrencia; integridad; valoración; presentación, desglose y comparabilidad; y derechos y obligaciones), si se actualiza y con qué frecuencia

La Identificación de los principales rieniendo en cuenta tanto aspectos cuantitativos, tales como la probabilidad de ocurrencia, la materialidad, como criterios cualitativos asociados al negocio, su estructura, etc.

· La existencia de un proceso de identificación del perímetro de consolidación, teniendo en cuenta, entre otros aspectos, la posible existencia de estructuras societarias complejas, entidades instrumentales o de propósito especial.

El perfmetro de consolidación se revisa mensualmente tanto en lo que se refiere a las altas como a las bajas del mismo por el departamento de consolidación, de la misma forma se revisan los métodos de consolidación en función del criterio de "control".

· Si el proceso tiene en cuenta los efectos de otras tipologías de riesgos (operativos, financieros, legales, reputacionales, medicambientales, etc.) en la medida que afecten a los estados financieros.

Si existen riesgos de tipo tecnológico, legal, reputacional, medioambiental, etc., que cumplan los criterios para ser considerados como potenciales significativos para el Grupo, estos son considerados y documentados en el mapa de nesgos.

· Qué órgano de gobierno de la entidad supervisa el proceso.

La información sobre los riesgos es remitida al Consejo de Administración, quien a través del Comité de Auditoria y Control tiene la función de supervisar todo el proceso de gestión del riesgo.

F.3 Actividades de control

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.3.1. Procedimientos de revisión y autorización de la información financiera y la descripción del SCIIF, a publicar en los mercados de valores, indicando sus responsables, así como de documentación descriptiva de los flujos de actividades y controles (incluyendo los relativos a riesgo de fraude) de los distintos tipos de transacciones que puedan afectar de modo material a los estados financieros, incluyendo el procedimiento de cierre contable y la revisión específica de los juicios, estimaciones, valoraciones y proyecciones relevantes.

El Grupo mantiene actualizados manuales de procedimientos de sus principales flujos operativos que son distribuidos entre el personal afecto, adicionalmente los principales flujos operativos que pueden afectar a los estados financieros son realizados de forma coordinada y centralizada por un centro de servicios compartidos que da cobertura al 80% de la unidades de negocio del Grupo. Este centro de servicios compartidos facilita la conrdinación, control y seguimiento de las transacciones económicas que pudieran afectar de forma material al Grupo, así como la formación de sus miembros.

Aquellas transacciones u operaciones que por sus juicios, estimaciones, importes son de mayor relevancia son supervisadas directamente por el departamento de gestión y riesgo para garantizar el control, adicionalmente la mayoría de las estimaciones y juicios críticos que pudieran tener un efectos material sobre los estados financieros se realizan de forma centralizada lo que mitiga el riesgo, siendo finalmente supervisado directamente por el Comité de Auditoria.

Adicionalmente el área de control de gestión y riesgos revisa la información mensual financiera comprobando que las políticas se aplican de forma consistente y uniforme con los periodos anteriores, así como revisa que la información cumple con los requerimientos necesarios al tratarse de una sociedad cotizada, tanto en la información remitida trimestral, semestral o anualmente. Toda la información a remitir al mercado es supervisada en última instancia por el Consejo de Administración quien delega en el Comité de Auditoria la acción operativa de revisión de la información financiera a publicar.

F.3.2. Políticas y procedimientos de control interno sobre los sistemas de información (entre otras, sobre seguridad de acceso, control de cambios, operación de los mismos, continuidad operativa y segregación de funciones) que soporten los procesos relevantes de la entidad en relación a la elaboración y publicación de la información financiera.

Toda la información financiera de la compañía se encuentra elaborada desde su inicio utilizando sistemas de información corporativos que garantizan un adecuado control y gestión de la información financion financiera. Las actividades de gestión de los sistemas de información de la compañía se encuentran realizadas por el departamento de sistemas de la compañía que gestiona de forma centralizada todas las labores de seguridad y control de acceso de los empleados a las los sistemas de información financiera.

F.3.3. Políticas y procedimientos de control interno destinados a supervisar la gestión de las actividades subcontratadas a terceros, así como de aquellos aspectos de evaluación, cálculo o valoración encomendados a expertos independientes, que puedan afectar de modo material a los estados financieros.

Para aquellas actividades que el Grupo tiene subcontratadas, se mantiene una actividad de supervisión mensual realizada por el área de control de gestión y riesgos que garantiza que toda la información que afecta a los estados financieros es revisada, analizada y se encuentra alineada con las políticas y procedimientos establecidos por la compañía.

F.4 Información y comunicación

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.4.1. Una función específica encargada de definir, mantener actualizadas las políticas contables (área o departamento de políticas contables) y resolver dudas o conflictos derivados de su interpretación, manteniendo una comunicación fluida con los responsables de las operaciones en la organización, así como un manual de políticas contables actualizado y comunicado a las unidades a través de las que opera la entidad.

La Sociedad cuenta con la Dirección de Control de Gestión, que en apoyo de la Dirección General Económico Financiera sirve de referencia a la hora de definir y determinar las normas contables según la normativa vigente en cada momento, con el fin de asegurar la correcta aplicación en todas las sociedades del Grupo.

Al haberse centralizado los principales procesos que dan lugar a la generación de la distintas sociedados que contorman el perfínetro de consolidación del Grupo, el nesgo de errores materiales se miliga, además existe un alto grado de seguimiento y control directo en relación a la normativa y procedimientos dictados por la Dirección de Control de Gestión, con el consiguiente beneficio en cuanto a calidad de la información aportada.

F.4.2. Mecanismos de captura y preparación de la información financiera con formatos homogéneos, de aplicación y utilización por todas las unidades de la entidad o del grupo, que soporten los estados financieros principales y las notas, así como la información que se detalle sobre el SCIF.

La Sociedad sigue los parámetros marcados en la legislación de mercados en vigor de forma que la información que se trastada dispone del grado de decuado para su posterior analisis por los diferentes usuarios de la misma. La sociedad utiliza sistemas de gestilón de la información a nivel corporalivo, tanto en la transacciones individuales como a nivel de consolidación que garantizan una información financiera homogénea y fiable.

Los manuales de procedimientos utilizados por la compañía son trasmitidos a todos los usuarios de todas las localizaciones geográficas donde opera la sociedad.

F.5 Supervisión del funcionamiento del sistema

Informe, señalando sus principales características, al menos de:

F.5.1. Las actividades de supervisión del SCIIF realizadas por el comité de auditoría así como sí la entidad cuenta con una función de auditoría interna que tenga entre sus competencias la de apoyo al comité en su labor de supervisión del sistema de control interno, incluyendo el SCIF. Asimismo se informará del alcance de la evaluación del SCIIF realizada en el ejercicio y del procedimiento por el cual el encargado de ejecutar la evaluación comunica sus resultados, si la entidad cuenta con un plan de acción que detalle las eventuales medidas correctoras, y si se ha considerado su impacto en la información financiera.

La Sociedad cuenta con un Departamento de Control de Gestión, que sín ser denominado especificamente como de auditoria interna, interactia, en coordinación con la Dirección General Económico Financiera, de forma periódica con la Comisión de Auditoria y Control, así como maniene una intertocución directa con los auditores de cuentas con quienes plantica los trabajos de auditoria, seguimiento y coordinación en las filiales en que resulta de aplicación.

En líneas generales la labor de supervisión del funcionamiento del Sistema es comisión de Auditoria y Control, tal como está recogido en el articulo 33 del Reglamento del Consejo y que, en relación con los sistemas de información y control interno establece que esta Comisión tendrá competencias sobre:

• supervisar el proceso de elaboración la integridad y la presentación de la información financiera regulada relavara a la Sociedad, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos y la correcta aplicación de los citerios contables;

• revisar periódicamente los sistemas internos de control y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente;

• velar por la independencia y eficacia de la función de auditoria interna; proponer la selección y cese del responsable del servicio de auditoria intema; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; verrificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones de sus informes; os como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de audilidades significativas del sistema de control intemo detectadas en el desarrollo de la auditoria;

• establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma anónima o confidencial, las irregularidades que adviertan en el seno de la empresa.

Por último corresponde también a esta Comisión procurar informar al Consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las correspondientes decisiones, acerca de la información financiera que, por su condición de cotizada, la Sociedad deba hacer pública periódicamente. La Comisión se asegurará igualmente que las cuentas intermedias se formulan con los mismos criterios contables que las anuales, y a tal fin, considerará la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

F.5.2. Si cuenta con un procedimiento de discusión mediante el cual, el auditor de cuentas (de acuerdo con lo establecido en las NTA), la función de auditoría interna y otros expertos puedan comunicar a la alta dirección y al comité de auditoría o administradores de la entidad las debilidades significativas de control interno identificadas durante los procesos de revisión de las cuentas anuales o aquellos otros que les hayan sido encomendados. Asimismo, informará de si dispone de un plan de acción que trate de corregir o mitigar las debilidades observadas.

El Comité de Auditoria, con la participación de las Direcciones mencionadas, se reúne de forma regular y siempre previa a la presentación de la información financiera, ya sea en las presentaciones de resultados trimestrales, como en las presentaciones de resultados semestrales, estando sometida a revisión limitada por lo auditores la información semestral publicada en junio y a auditoria la información publicada al cierre del ejercicio.

En estos dos últimos casos, los auditores de cuentas desarrollan un papel activo en las reuniones donde no sólo resumen la situación general de las principales magnitudes y controles que han llevado a cabo sino al poner de manifiesto las recomendaciones tendentes a la mejora de las áreas que se hayan podido identificar como más susceptibles de riesgo, aun cuando hasta la fecha no se hubieren materializado.

Se trata de un ejercicio de anticipación ante el que la Comisión de Auditoria encarga, en su caso, desarrollar los planes de acción que fueren necesarios a la Dirección de Control de Gestión y a la Dirección Económico Financiera.

Asimismo deberá recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoria y los resultados de su ejecución, verificando que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones.

F.6 Otra información relevante

No aplica.

F.7 Informe del auditor externo

Informe de:

F.7.1. Si la información del SCIF remitida a los mercados ha sido sometida a revisión por el auditor externo, en cuyo caso la entidad debería incluir el informe correspondiente como anexo. En caso contrario, debería informar de sus motivos.

La Compañía no ha considerado oportuno someter a revisión por parte de auditor externo los sistemas de control interno de información financiera.

G | GRADO DE SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO

Indique el grado de seguimiento de la sociedad respecto de las recomendaciones del Código de buen gobierno de las sociedades cotizadas.

En el caso de que alguna recomendación no se siga parcialmente, se deberá incluir una explicación detallada de sus motivos de manera que los accionistas, los inversores y el mercado en general, cuenten con información suficiente para valorar el proceder de la sociedad. No serán aceptables explicaciones de carácter general.

1. Que los Estatutos de las sociedades cotizadas no limiten el número máximo de votos que pueda emitir un mismo accionista, ni contengan otras restricciones que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

Cumple X

Explique

• 1. Que cuando coticen la sociedad matriz y una sociedad dependiente ambas definan públicamente con precisión:
  2. a) Las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo.
  3. b) Los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de interés que puedan presentarse.

Cumple	Cumple parcialmente l	Explique ,	No aplicable X

• 1. Que durante la celebración de la junta general ordinaria, como complemento de la difusión por escrito del informe anual de gobierno corporativo, el presidente del consejo de administración informe verbalmente a los accionistas, con suficiente detalle, de los aspectos más relevantes del gobierno corporativo de la sociedad y, en particular:
  2. a) De los cambios acaecidos desde la anterior junta general ordinaria.
  3. b) De los motivos concretos por los que la compañía no sigue alguna de las recomendaciones del Código de Gobierno Corporativo y, si existieran, de las reglas alternativas que aplique en esa materia.

Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
4. Que la sociedad defina y promueva una política de comunicación y contactos con accionistas, inversores mercado y dé un trato semejante a los accionistas que se encuentren en la misma posición.					institucionales y asesores de voto que sea pienamente respetuosa con las normas contra el abuso de
de llevarla a cabo.	Y que la sociedad haga pública dicha política a través de su página web, incluyendo información relativa a la torma en que la misma se ha puesto en práctica e identificando a los interiocutores o responsables
Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
5. Que el consejo de administración no eleve a la junta general una propuesta de delegación de facultades, para emitir acciones o valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, por un importe superior al 20% del capital en el momento de la delegación.
Y que cuando el consejo de administración apruebe cualquier emisión de acciones o de valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, la sociedad publique inmediatamente en su página web los informes sobre dicha exclusión a los que hace referencia la legislación mercantil.

1. Que las sociedades cotizadas que elaboren los informes que se citan a continuación, ya sea de forma preceptiva o voluntaria, los publiquen en su página web con antelación suficiente a la celebración de la junta general ordinaria, aunque su difusión no sea obligatoria:

Cumple parcialmente | |

Explique

-

a> Informe sobre la independencia del auditor.

X

Cumple

• b) Informes de funcionamiento de las comisiones de auditoría y de nombramientos y retribuciones.
• c) Informe de la comisión de auditoría sobre operaciones vinculadas.
• d) Informe sobre la política de responsabilidad social corporativa.

Cumple parcialmente X Cumple
En referencia a los informes citados, la sociedad elabora el Independencia del auditor. El resto de informes señalados no son elaborados.
7. Que la sociedad transmita en directo, a través de su página web, la celebración de las juntas generales de accionistas.
Explique Cumple
Una vez finalizada la junta general se publican en la web corporativa de la sociedad todos los documentos utilizados en la misma.
8. Que la comisión de auditoría vele porque el consejo de administración procure presentar las cuentas a la junta general de accionistas sin limitaciones ni salvedades en el informe de auditoría y que, en los supuestos excepcionales en que existan salvedades, tanto el presidente de la comisión de auditoria como los auditores expliquen con claridad a los accionistas el contenido y alcance de dichas limitaciones o salvedades.
Cumple Cumple parcialmente
9. Que la sociedad haga públicos en su página web, de manera permanente, los requisitos y procedimientos que aceptará para acreditar la titularidad de acciones, el derecho de asistencia a la junta general de accionistas y el ejercicio o delegación del derecho de voto.
Y que tales requisitos y procedimientos favorezcan la asistencia y el ejercicio de sus derechos a los accionistas y se apliquen de forma no discriminatoria.
Cumple parcialmente
10. Que cuando algún accionista legitimado haya ejercitado, con anterioridad a la celebración de la junta general de accionistas, el derecho a completar el orden del día o a presentar nuevas propuestas de acuerdo, la sociedad:
a) Difunda de inmediato tales puntos complementarios y nuevas propuestas de acuerdo.
b) Haga público el modelo de tarjeta de asistencia o formulario de delega¬ción de voto o voto a distancia con las modificaciones precisas para que puedan votarse los nuevos puntos del orden del día y propuestas alter-nativas de acuerdo en los mismos términos que los propuestos por el consejo de administración.
c) Someta todos esos puntos o propuestas alternativas a votación y les aplique las mismas reglas de voto que a las formuladas por el consejo de administración, incluidas, en particular, las presunciones o deducciones sobre el sentido del voto.
d) Con posterioridad a la junta general de accionistas, comunique el desglose del voto sobre tales puntos complementarios o propuestas alternativas.
No aplicable X Cumple parcialmente Explique Cumple

1. Que, en el caso de que la sociedad tenga previsto pagar primas de asistencia a la junta general de accionistas, establezca, con anterioridad, una política general sobre tales primas y que dicha política sea estable.

77

Cumple parcialmente

Explique

No aplicable IXI

1. Que el consejo de administración desempeñe sus funciones con unidad de propósito e independencia de criterio, dispense el mismo trato a todos los accionistas que se hallen en la misma posición y se gule por el interés social, entendido como la consecución de un negocio rentable y sostenible a largo plazo, que promueva su continuidad y la maximización del valor económico de la empresa.

Y que en la búsqueda del interés social, además del respeto de las leyes y reglamentos y de un comportamiento basado en la buena fe, la ética y el respeto a los usos y a las buenas prácticas comúnmente aceptadas, procure conciliar el propio interés social con, según corresponda, los legitimos intereses de sus empleados, sus proveedores, sus clientes y los de los restantes grupos de interés que puedan verse afectados, así como el impacto de las actividades de la compañía en la comunidad en su conjunto y en el medio ambiente.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique

1. Que el consejo de administración posea la dimensión precisa para lograr un funcionamiento eficaz y participativo, lo que hace aconsejable que tenga entre cinco y quince miembros.

Cumple X		Explique
------------	--	----------	--

• 1. Que el consejo de administración apruebe una política de selección de consejeros que:
  2. a) Sea concreta y verificable.
  3. b) Asegure que las propuestas de nombramiento o reelección se fundamenten en un análisis previo de las necesidades del consejo de administración.
  4. c) Favorezca la diversidad de conocimientos, experiencias y género.

Que el resultado del análisis previo de las necesidades del consejo de administración se recoja en el informe justificativo de la comisión de nombramientos que se publique al convocar la junta general de accionistas a la que se someta la ratificación, el nombramiento o la reelección de cada consejero.

Y que la política de selección de consejeros promueva el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.

La comisión de nombramiento verificará anualmente el cumplimiento de la política de selección de consejeros y se informará de ello en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple	ম

Cumple parcialmente

1. Que los consejeros dominicales e independientes constituyan una amplia mayoría del consejo de administración y que el número de consejeros ejecutivos sea el mínimo necesario, teniendo en cuenta la complejidad del grupo societario y el porcentaje de participación de los consejeros en el capital de la sociedad.

Cumple	ਕ

Cumple parcialmente

Explique

1. Que el porcentaje de consejeros dominicales sobre el total de consejeros no sea mayor que la proporción existente entre el capital de la sociedad representado por dichos consejeros y el resto del capital.

Este criterio podrá atenuarse:

• a) En sociedades de elevada capitalización en las que sean escasas las participaciones accionariales que tengan legalmente la consideración de significativas.
• b) Cuando se trate de sociedades en las que exista una pluralidad de accionistas representados en el consejo de administración y no existan vínculos entre sí.

Cumple ਕਿ Explique

1. Que el número de consejeros independientes represente, al mitad del total de consejeros.

Que, sin embargo, cuando la sociedad no sea de elevada capitalización o cuando, aun siéndolo, cuente con un accionista o varios actuando concertadamente, que controlen más del 30% del capital social, el número de consejeros independientes represente, al menos, un tercio del total de consejeros.

Cumple X		Explique
----------	--	----------	--	--

• 1. Que las sociedades hagan pública a través de su página web, y mantengan actualizada, la siguiente información sobre sus consejeros:
  2. a) Perfil profesional y biográfico.
  3. b) Otros consejos de administración a los que pertenezcan, se trate o no de sociedades cotizadas, así como sobre las demás actividades retribuidas que realice cualquiera que sea su naturaleza.
  4. c) Indicación de la categoría de consejero a la que pertenezcan, señalándose, en el caso de consejeros dominicales, el accionista al que representen o con quien tengan vínculos.
  5. d) Fecha de su primer nombramiento como consejero en la sociedad, así como de las posteriores reelecciones.
  6. e) Acciones de la compañía, y opciones sobre ellas, de las que sean titulares.

	Cumple		Cumple parcialmente X		Explique
				parte de los propios informes de Buen Gobierno que publica anualmente junto a la información financiera. Otra fuente adicional de consulta en la página web de la CNMV, siendo responsabilidad de los Consejeros maniener actualizada la información relativa a las acciones u opciones de las que pudieran se titulares,		La sociedad no maniene en su página web un aparado de información con la ampiliud de estos contenidos, sino que forma
19. Que en el informe anual de gobierno corporativo, previa verificación por la comisión de nombranientos, se expliquen las razones por las cuales se hayan nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial sea inferior al 3% del capital; y se expongan las razones por las que no se hubieran atendido, en su caso, peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial sea igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales.
	Cumple	Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
20. Que los consejeros dominicales presenten su dimisión cuando el accionista a quien representen COMMER JARAMAMANIA BU KORTINGS BANANANA V HUR PAMPLOW IS HAMAN AN AL WINDANA BUA

transmita íntegramente su participación accionarial. Y que también lo hagan, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

Cumple X Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
----------------------------------	--	----------	--------------

1. Que el consejo de administración no proponga la separación de ningún consejero independiente antes del cumplimiento del período estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo cuando concurra justa causa, apreciada por el consejo de administración previo informe de la comisión de nombramientos. En particular, se entenderá que existe justa causa cuando el consejero pase a ocupar nuevos cargos o contraiga nuevas obligaciones que le impidan dedicar el tiempo necesario al desempeño de las funciones propias del cargo de consejero, incumpia los deberes inherentes a su cargo o incurra en algunas de las circunstancias que le hagan perder su condición de independiente, de acuerdo con lo establecido en la legislación aplicable.

También podrá proponerse la separación de consejeros independientes como consecuencia de ofertas públicas de adquisición, fusiones u otras operaciones corporativas similares que supongan un cambio en la estructura de capital de la sociedad, cuando tales cambios en la estructura del consejo de administración vengan propiciados por el criterio de proporcionalidad señalado en la recomendación 16.

Cumple |X

1. Que las sociedades establezcan reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad y, en particular, les obliguen a informar al consejo de administración de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales.

Y que si un consejero resultara procesado o se dictara contra él auto de apertura de juicio oral por alguno de los delitos señalados en la legislación societaria, el consejo de administración examine el caso tan pronto como sea posible y, a la vista de sus circunstancias concretas, decida si procede o no que el consejero continúe en su cargo. Y que de todo el consejo de administración de cuenta, de forma razonada, en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple |X

Cumple parcialmente

Explique

1. Que todos los consejeros expresen claramente su oposición cuando consideren que alguna propuesta de decisión sometida al consejo de administración puede ser contraria al interés social. Y que otro tanto hagan, de forma especial, los independientes y demás consejeros a quienes no afecte el potencial conflicto de intereses, cuando se trate de decisiones que puedan perjudicar a los accionistas no representados en el consejo de administración.

Y que cuando el consejo de administración adopte decisiones significativas o reiteradas sobre las que el consejero hubiera formulado serias reservas, este saque las conclusiones que procedan y, si optara por dimitir, explique las razones en la carta a que se refiere la recomendación siguiente.

Esta recomendación alcanza también al secretario del consejo de administración, aunque no tenga la condición de consejero.

Cumple F
-------------

X	Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
---	---------------------	--	----------	--------------

1. Que cuando, ya sea por dimisión o por otro motivo, un consejero cese en su cargo antes del término de su mandato, explique las razones en una carta que remitirá a todos los miembros del consejo de administración. Y que, sin perjuicio de que dicho cese se comunique como hecho relevante, del motivo del cese se dé cuenta en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple X		Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
----------	--	---------------------	--	----------	--------------

1. Que la comisión de nombramientos se asegure de que los consejeros no ejecutivos tienen suficiente disponibilidad de tiempo para el correcto desarrollo de sus funciones.

Y que el reglamento del consejo establezca el número máximo de consejos de sociedades de los que pueden formar parte sus consejeros.

	Cumple	Cumple parcialmente	X	Explique
La Sociedad no tiene establecida ninguna regla sobre el número de consejos de los que pueden formar parte sus Consejeros, por cuanto entiende que el control sobre la adecuada dedicación de los miembros del consejo se la función de la Comisión de Auditoria y Nombramientos, mediante la evaluación que realiza anualmente acerca del funcionamiento del Consejo.
26. Que el consejo de administración se reúna con la frecuencia precisa para desempeñar con eficacia sus funciones y, al menos, ocho veces al año, siguiendo el programa de fechas y asuntos que establezca al inicio del ejercicio, pudiendo cada consejero individualmente proponer otros puntos del dia inicialmente no previstos.
	X Gumple	Cumple parcialmente		Explique
27. Que las inasistencias de los consejeros se reduzcan a los casos indispensables y se cuantifiquen en el informe anual de gobierno corporativo. Y que, cuando deban producirse, se otorgue representación con instrucciones.
	Cumple	Cumple parcialmente		Explique
28. Que cuando los consejeros o el secretario manifiesten preocupación sobre alguna propuesta o, en el caso de los consejeros, sobre la marcha de la sociedad y tales preocupaciones no queden resueltas en el consejo de administración, a petición de quien las hubiera manifestado, se deje constancia de ellas en el acta.
Cumple	Cumple parcialmente			No aplicable
29. Que la sociedad establezca los cauces adecuados para que los consejeros puedan obtener el asesoramiento preciso para el cumplimiento de sus funciones incluyendo, si así lo exigieran las circunstancias, asesoramiento externo con cargo a la empresa.
	Cumple	Cumple parcialmente		Explique
30. Que, con independencia de los conocimientos que se exijan a los consejeros para el ejercicio de sus funciones, las sociedades ofrezcan también a los consejeros programas de actualización de conocimientos cuando las circunstancias lo aconsejen.
	Cumple	Explique		No aplicable
31. Que el orden del día de las sesiones indique con claridad aquellos puntos sobre los que el consejo de administración deberá adoptar una decisión o acuerdo para que los consejeros puedan estudiar o recabar, con carácter previo, la información precisa para su adopción.
Cuando, excepcionalmente, por razones de urgencia, el presidente quiera someter a la aprobación del consejo de administración decisiones o acuerdos que no figuraran en el orden del día, será preciso el

Cumple (X) Cumple parcialmente Explique

constancia en el acta.

consentimiento previo y expreso de la mayoría de los consejeros presentes, del que se dejará debida

1. Que los consejeros sean periódicamente informados de los movimientos en el accionariado y de la opinión que los accionistas significativos, los inversores y las agencias de calificación tengan sobre la sociedad y su grupo.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique
33. Que el presidente, como responsable del eficaz funcionamiento del consejo de administración, además
de ejercer las funciones que tiene legal y estatutariamente atribuidas, prepare y someta al consejo de
administración un programa de fechas y asuntos a tratar; organice y coordine la evaluación periódica
del consejo, así como, en su caso, la del primer ejecutivo de la sociedad; sea responsable de la
dirección del consejo y de la efectividad de su funcionamiento; se asegure de que se dedica suficiente

tiempo de discusión a las cuestiones estratégicas, y acuerde y revise los programas de actualización

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique

de conocimientos para cada consejero, cuando las circunstancias lo aconsejen.

1. Que cuando exista un consejero cordinador, los estatutos o el reglamento del consejo de administración, además de las facultades que le corresponden legalmente, le atribuya las siguientes: presidir el consejo de administración en ausencia del presidente y de los vicepresidentes, en caso de existir; hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros no ejecutivos; mantener contactos con inversores y accionistas para conocer sus puntos de vista a efectos de formarse una opinión sobre sus preocupaciones, en particular, en relación con el gobierno corporativo de la sociedad; y coordinar el plan de sucesión del presidente.

Explique X Cumple | | Cumple parcialmente |||| No aplicable

La compañia esta en fase del nombramiento de un consejero coordinador.

1. Que el secretario del consejo de administración vele de forma especial para que en sus actuaciones y decisiones el consejo de administración tenga presentes las recomendaciones sobre buen gobierno contenidas en este Código de buen gobierno que fueran aplicables a la sociedad.

Cumple |X

Explique

• 1. Que el consejo de administración en pleno evalúe una vez al año y adopte, en su caso, un plan de acción que cornja las deficiencias detectadas respecto de:
  2. a) La calidad y eficiencia del funcionamiento del consejo de administración.
  3. b) El funcionamiento y la composición de sus comisiones.
  4. c) La diversidad en la composición y competencias del consejo de administración.
  5. d) El desempaño del presidente del consejo de administración y del primer ejecutivo de la sociedad.
  6. e) El desempeño y la aportación de cada consejero, prestando especial atención a los responsables de las distintas comisiones del consejo.

Para la realización de la evaluación de las distintas comisiones se partirá del informe que estas eleven al consejo de administración, y para la de este último, del que le eleve la comisión de nombramientos.

Cada tres años, el consejo de administración será auxiliado para la realización de la evaluación por un consultor externo, cuya independencia será verificada por la comisión de nombramientos.

Las relaciones de negocio que el consultor o cualquier sociedad de su grupo mantengan con la sociedad o cualquier sociedad de su grupo deberán ser desglosadas en el informe anual de gobierno corporativo.

El proceso y las áreas evaluadas serán objeto de descripción en el informe anual de gobierno corporativo.
Cumple parcialmente Explique X Cumple
La totalidad de apartados referenciados son cumpildos por la compañía con la excepción única que el consejo de administración no es auxiliado por un consultor externo para la realización de la evaluación cada tres años.
37. Que cuando exista una comisión ejecutiva, la estructura de las diferentes categorías de consejeros sea similar a la del propio consejo de administración y su secretario sea el de este último.
No aplicable Cumple parcialmente Explique Cumple
38. Que el consejo de administración tenga siempre conocimiento de los asuntos tratados y de las decisiones adoptadas por la comisión ejecutiva y que todos los miembros del consejo de administración reciban copia de las actas de las sesiones de la comisión ejecutiva.
No aplicable X Cumple parcialmente
39. Que los miembros de la comisión de auditoría, y de forma especial su presidente, se designen teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos, y que la mayoría de dichos miembros sean consejeros independientes.
Cumple parcialmente Explique Cumple
40. Que bajo la supervisión de la comisión de auditoría, se disponga de una unidad que asuma la función de auditoría interna que vele por el buen funcionamiento de información y control interno y que funcionalmente dependa del presidente no ejecutivo del consejo o del de la comisión de auditoría.
Cumple parcialmente Explique X Cumple
41. Que el responsable de la unidad que asuma la función de auditoría interna presente a la comisión de auditoría su plan anual de trabajo, informe directamente de las incidencias que se presenten en su desarrollo y someta al final de cada ejercicio un informe de actividades.
No aplicable Cumple parcialmente X Explique Cumple
La unidad de auditoria interna informa al comite de los puntos que se consideren oportunos pero no se eleabora un informe formal al final de cada ejercicio.
42. Que, además de las previstas en la ley, correspondan a la comisión de auditoria las siguientes funciones:
1. En relación con los sistemas de información y control interno:
a) Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables

b) Velar por la independencia de la unidad que asume la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoría interna; proponer el presupuesto de ese servicio; aprobar la orientación y sus planes de trabajo, asegurándose de que su actividad esté enfocada principalmente hacia los riesgos relevantes de la sociedad; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tenga en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes.

• c) Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si resulta posible y se considera apropiado, anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa.
• 1. En relación con el auditor externo:
  2. a) En caso de renuncia del auditor externo, examinar las circunstancias que la hubieran motivado.
  3. b) Velar que la retribución del auditor externo por su trabajo no comprometa su calidad ni su independencia.
  4. c) Supervisar que la sociedad comunique como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor y lo acompañe de una declaración sobre la eventual existencia de desacuerdos con el auditor saliente y, si hubieran existido, de su contenido.
  5. d) Asegurar que el auditor externo mantenga anualmente una reunión con el pleno del consejo de administración para informarle sobre el trabajo realizado y sobre la evolución de la situación contable y de riesgos de la sociedad.
  6. e) Asegurar que la sociedad y el auditor externo respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoría, los límites a la concentración del negocio del auditor y, en general, las demás normas sobre independencia de los auditores.
     • Cumple [X] Cumple parcialmente |

• Que la comisión de auditoria pueda convocar a cualquier empleado o directivo de la sociedad, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo.

Cumple IXI	Cumple parcialmente	Explique
------------	---------------------	----------	--

1. Que la comisión de auditoría sea informada sobre las operaciones estructurales y corporativas que proyecte realizar la sociedad para su análisis e informe previo al consejo de administración sobre sus condiciones económicas y su impacto contable y, en especial, en su caso, sobre la ecuación de canje propuesta.

Cumple XI		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
------------	--	---------------------	--	----------	--	--------------	--	--

• 1. Que la política de control y gestión de riesgos identifique al menos:
  2. a) Los distintos tipos de riesgo, financieros y no financieros (entre otros los operativos, tecnológicos, legales, sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales) a los que se enfrenta la sociedad, incluyendo entre los financie -ros o económicos, los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance.
  3. b) La fijación del nivel de riesgo que la sociedad considere aceptable.
  4. c) Las medidas previstas para mitigar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse.
  5. d) Los sistemas de información y control interno que se utilizarán para controlar y gestionar los citados riesgos, incluidos los pasivos contingentes o riesgos fuera de balance.

Cumple X		Cumple parcialmente [		Explique
-----------	--	-----------------------	--	----------	--

46. Que bajo la supervisión directa de la comisión de auditoría o, en su caso, de una comisión especializada del consejo de administración, exista una función interna de control y gestión de riesgos ejercida por una unidad o departamento interno de la sociedad que tenga atribuidas expresamente las siguientes funciones:
a) Asegurar el buen funcionamiento de los sistemas de control y gestión de riesgos y, en particular, que se identifican, gestionan, y cuantifican adecuadamente todos los riesgos importantes que afecten a la sociedad.
b) Participar activamente en la elaboración de la estrategia de riesgos y en las decisiones importantes sobre su gestión.
c) Velar por que los sistemas de control y gestión de riesgos mitiguen los riesgos adecuadamente en el marco de la política definida por el consejo de administración.
Cumple XI Cumple parcialmente Explique
47 Que los miembros de la comisión de nombramientos y de retribuciones -o de la comisión de nombramientos y la comisión de retribuciones, si estuvieren separadas-se designen procurando que tengan los conocimientos, aptitudes y experiencia adecuados a las funciones que estén llamados a desempeñar y que la mayoría de dichos miembros sean consejeros independientes.
Cumple XI Cumple parcialmente Explique
48. Que las sociedades de elevada capitalización cuenten con una comisión de nombramientos y con una comisión de remuneraciones separadas.
Cumple No aplicable
49. Que la comisión de nombramientos consulte al presidente del consejo de ad-ministración y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos.
Y que cualquier consejero pueda solicitar de la comisión de nombramientos que tome en consideración, por si los encuentra idóneos a su juicio, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.
Cumple X Cumple parcialmente Explique
50. Que la comisión de retribuciones ejerza sus funciones con independencia y que, además de las funciones que le atribuya la ley, le correspondan las siguientes:
a) Proponer al consejo de administración las condiciones básicas de los contratos de los altos directivos.
b) Comprobar la observancia de la política retributiva establecida por la sociedad.
c) Revisar periódicamente la política de remuneraciones aplicada a los consejeros y altos directivos, incluidos los sistemas retributivos con acciones y su aplicación, así como garantizar que su remuneración individual sea proporcionada a la que se pague a los demás consejeros y altos directivos de la sociedad.
d) Velar por que los eventuales conflictos de intereses no perjudiquen la independencia del asesoramiento externo prestado a la comisión.

e) Verificar la información sobre remuneraciones de los consejeros y altos directivos contenida en los distintos documentos corporativos, incluido el informe anual sobre remuneraciones de los consejeros.

Cumple	ম
--------	---	--

Explique

1. Que la comisión de retribuciones consulte al presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos y altos directivos.

Cumple X Cumple parcialmente

Explique

• 1. Que las reglas de composición y funcionamiento de las comisiones de supervisión y control figuren en el reglamento del consejo de administración y que sean consistentes con las aplicables a las comisiones legalmente obligatorias conforme a las recomendaciones anteriores, incluyendo:
  2. a) Que estén compuestas exclusivamente por consejeros no ejecutivos, con mayoría de consejeros independientes.
  3. b) Que sus presidentes sean consejeros independientes.
  4. c) Que el consejo de administración designe a los miembros de estas comisiones teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los consejeros y los cometidos de cada comisión, delibere sobre sus propuestas e informes; y que rinda cuentas, en el primer pleno del consejo de administración posterior a sus reuniones, de su actividad y que respondan del trabajo realizado.
  5. d) Que las comisiones puedan recabar asesoramiento externo, cuando lo consideren necesario para el desempeño de sus funciones.
  6. e) Que de sus reuniones se levante acta, que se pondrá a disposición de todos los consejeros.

Cumple |X

Cumple parcialmente ||||

Explique | | |

No aplicable

• 1. Que la supervisión del cumplimiento de las reglas de gobierno corporativo, de los códigos internos de conducta y de la política de responsabilidad social corporativa se atribuya a una o se reparta entre varias comisiones del consejo de administración que podrán ser la comisión de auditoría, la de nombramientos, la comisión de responsabilidad social corporativa, en caso de existir, o una comisión especializada que el consejo de administración, en ejercicio de sus facultades de auto-organización, decida crear al efecto, a las que específicamente se les atribuyan las siguientes funciones mínimas:
  2. a) La supervisión del cumplimiento de los códigos internos de conducta y de las reglas de gobierno corporativo de la sociedad.
  3. b) La supervisión de la estrategia de comunicación y relación con accionistas e inversores, incluyendo los pequeños y medianos accionistas.
  4. c) La evaluación periódica de la adecuación del sistema de gobierno corporativo de la sociedad, con el fin de que cumpla su misión de promover el interés social y tenga en cuenta, según corresponda, los legítimos intereses de los restantes grupos de interés.
  5. d) La revisión de la política de responsabilidad corporativa de la sociedad, velando por que esté orientada a la creación de valor.
  6. e) El seguimiento de la estrategia y prácticas de responsabilidad social corporativa y la evaluación de su grado de cumplimiento.
  7. f) La supervisión y evaluación de los procesos de relación con los distintos grupos de interés.
  8. g) La evaluación de todo lo relativo a los riesgos no financieros de la empresa -- ncluyendo los operativos, tecnológicos, legales, sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales.
  9. h) La coordinación del proceso de reporte de la información no financiera y sobre diversidad, conforme a la normativa aplicable y a los estándares internacionales de referencia.

Cumple ×

Cumple parcialmente 77

Explique

• 1. Que la política de responsabilidad social corporativa incluya los principios o compromisos que la empresa asuma voluntariamente en su relación con los distintos grupos de interés e identifique al menos:
  2. a) Los objetivos de la política de responsabilidad social corporativa y el desarrollo de instrumentos de apoyo.
  3. b) La estrategia corporativa relacionada con la sostenibilidad, el medio ambiente y las cuestiones sociales.
  4. c) Las prácticas concretas en cuestiones relacionadas con: accionistas, empleados, clientes, proveedores, cuestiones sociales, medio ambiente, diversidad, responsabilidad fiscal, respeto de los derechos humanos y prevención de conductas ilegales.
  5. d) Los métodos o sistemas de seguimiento de los resultados de la aplicación de las prácticas concretas señaladas en la letra anterior, los riesgos asociados y su gestión.
  6. e) Los mecanismos de supervisión del riesgo no financiero, la ética y la conducta empresarial.
  7. f) Los canales de comunicación, participación y diálogo con los grupos de interés.
  8. g) Las prácticas de comunicación responsable que eviten la manipulación informativa y protejan la integridad y el honor.

X Cumple	Cumple parcialmente	Explique
55. Que la sociedad informe, en un documento separado o en el informe de gestión, sobre los asuntos relacionados con la responsabilidad social corporativa, utilizando para ello alguna de las metodologías aceptadas internacionalmente.
X Cumple	Cumple parcialmente	Explique
56. Que la remuneración de los consejeros sea la necesaria para atraer y retener a los consejeros del perfil deseado y para retribuir la dedicación y responsabilidad que el cargo exija, pero no tan elevada como para compro¬meter la independencia de criterio de los consejeros no ejecutivos.
Cumple ×	Explique
57. Que se circunscriban a los consejeros ejecutivos las remuneraciones variables ligadas al rendimiento de la sociedad y al desempeño personal, así como la remuneración mediante entrega de acciones, opciones o derechos sobre acciones o instrumentos referenciados al valor de la acción y los sistemas de ahorro a largo plazo tales como planes de pensiones, sistemas de jubilación u otros sistemas de previsión social.
Se podrá contemplar la entrega de acciones como remuneración a los consejeros no ejecutivos cuando se condicione a que las mantengan hasta su cese como consejeros. Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para satisfacer los costes relacionados con su adquisición.
Cumple	Cumple parcialmente X	Explique
Todos los miembros del consejo de administración, en su condición de tal, tienen derecho a percibir una retribución variable fíjada

1. Que en caso de remuneraciones variables, las políticas retributivas incorporen los límites y las

cautelas técnicas precisas para asegurar que tales remuneraciones guardan relación con el rendimiento

anualmente en base a determinados ratios cuyo devengo depende del rendimiento de la sociedad.

profesional de sus beneficiarios y no derivan solamente de la evolución general de los mercados o del sector de actividad de la compañía o de otras circunstancias similares.

Y, en particular, que los componentes variables de las remuneraciones:

acreditada con posterioridad.

• a) Estén vinculados a criterios de rendimiento que sean predeterminados y medibles y que dichos criterios consideren el riesgo asumido para la obtención de un resultado.
• b) Promuevan la sostenibilidad de la empresa e incluyan criterios no financieros que sean adecuados para la creación de valor a largo plazo, como el cumplimiento de las regias y los procedimientos internos de la sociedad y de sus políticas para el control y gestión de riesgos.
• c) Se configuren sobre la base de un equilibrio entre el cumplimiento de objetivos a corto, medio y largo plazo, que permitan remunerar el rendimiento por un desempeño continuado durante un período de tiempo suficiente para apreciar su contribución a la creación sostenible de valor, de forma que los elementos de medida de ese rendimiento no giren únicamente en torno a hechos puntuales,

	ocasionales o extraordinarios.
	Cumple X		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
	59. Que el pago de una parte relevante de los componentes variables de la remu-neración se difiera por un período de tiempo mínimo suficiente para comprobar que se han cumplido las condiciones de rendimiento previamente establecidas.
	Cumple X		Cumple parcialmente i		Explique		No aplicable
			salvedades que consten en el informe del auditor externo y minoren dichos resultados.					60. Que las remuneraciones relacionadas con los resultados de la sociedad tomen en cuenta las eventuales
	Cumple		Cumple parcialmente				No aplicable	. X
	61. Que un porcentaje relevante de la remuneración variable de los consejeros ejecutivos esté vinculado a la entrega de acciones o de instrumentos financieros referenciados a su valor.
	Cumple X		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
62. Que una vez atribuidas las acciones o las opciones o derechos sobre acciones correspondientes a los sistemas retributivos, los consejeros no puedan transferir la propiedad de un número de acciones equivalente a dos veces su remuneración fija anual, ni puedan ejercer las opciones o derechos hasta transcurrido un plazo de, al menos, tres años desde su atribución.
	Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para satisfacer los costes relacionados con su adquisición.
	Cumple		Cumple parcialmente X				No aplicable
	En el plan de retribución variable del equipo gestor de la sociadad, que aplica al Presidente y primer ejecutivo de GAM, no prevé una limitación a la transmisión de las acciones que el consejero perciba por el ejercicio de sus derechos bajo los distintos tramos de entrega de acciones previstos en el plan.
63. Que los acuerdos contractuales incluyan una cláusula que permita a la sociedad reclamar el reembolso de los componentes variables de la remuneración cuando el pago no haya estado ajustado a las condiciones de rendimiento o cuando se hayan abonado atendiendo a datos cuya inexactitud quede

Cumple X Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
---------------------------------	--	----------	--------------

1. Que los pagos por resolución del contrato no superen un importe establecido equivalente a dos años de la retribución total anual y que no se abonen hasta que la sociedad haya podido comprobar que el consejero ha cumplido con los criterios de rendimiento previamente establecidos.

Cumple X	Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
-----------	---------------------	--	----------	--------------

H | OTRAS INFORMACIONES DE INTERÉS

• 1. Si existe algun aspecto relevante en materia de gobierno corporativo en la sociedad o en las entidades del grupo que no se haya recogido en el resto de apartados del presente informe, pero que sea necesario incluir para recoger una información más completa y razonada sobre la estructura y prácticas de gobierno en la entidad o su grupo, detállelos brevemente.
• 1. Dentro de este apartado, también podrá incluirse cualquier otra información, aclaración o matiz relacionado con los anteriores apartados del informe en la medida en que sean relevantes y no reiterativos.

En concreto, se indicará si la sociedad está sometida a legislación diferente a la española en materia de gobierno corporativo y, en su caso, incluya aquella información que esté obligada a suministrar y sea distinta de la exigida en el presente informe.

1. La sociedad también podrá indicar si se ha adherido voluntariamente a otros códigos de principios éticos o de buenas prácticas, internacionales, sectoriales o de otro ámbito. En su caso, se identificará el código en cuestión y la fecha de adhesión.

No aplica.

Este informe anual de gobierno corporativo ha sido aprobado por el consejo de Administración de la sociedad, en su sesión de fecha 25/02/2016.

Indique si ha habido consejeros que hayan votado en contra o se hayan abstenido en relación con la aprobación del presente Informe.

នា No X

Informe de auditoría independiente, Cuentas anuales al 31 de diciembre de 2015 e Informe de gestión del ejercicio 2015

INFORME DE AUDITORÍA INDEPENDIENTE DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de General de Alquiler de Maquinaria, S.A.:

Informe sobre las cuentas anuales

Hemos anditado las cuentas anuales adjuntas de la sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A., que comprenden el balance a 31 de diciembre de 2015, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales

Los Administradores son responsables de formular las cuentas anuales adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de General de Alquiler de Maquinaria, S.A., de conformidad con el marco normativo de información financiera aplicable a la entidad en España, que se identifica en la nota 2.a de la memoria adjunta, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales adjuntas basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la auditoría de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales están libres de incorrecciones materiales.

Una auditoría requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los importes y la información revelada en las cuentas anuales. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales, debida a fraude o error. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno relevante para la formulación por parte de la entidad de las cuentas anuales, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como la evaluación de la presentación de las cuentas anuales tomadas en su conjunto.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., C/ Fray Ceferino, n. 2, 33001 Oviedo, España T: +34 985 208 550 F: +34 985 212 617, www.pwc.com/es

Opinión

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de la sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. a 31 de diciembre de 2015, así como de sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Párrafo de énfasis

Llamamos la atención sobre las Notas 15 y 20 de la memoria adjunta, en las que se describen los efectos derivados del acuerdo definitivo de refinanciación del 29 de julio de 2015, que ha supuesto la erefinanciación de pasivos hasta un importe de 267.840 miles de euros, incluyendo la capitalización de romaneiastos de pas.vo maiera por un importe de 89.068 miles de euros. Tal y como se indica en la Nota 2.d, esta operación ha reforzado de manera significativa la situación patrimonial de la Sociedad y de su Grupo, y ha supuesto una mejora de su liquidez. En este sentido, y como se detalla en la mencionada nota, el nuevo plan de negocio preparado por la Dirección se encuentra ajustado a las nuevas condiciones de estructura de deuda, y en consecuencia, la Sociedad y su Grupo esperan hacer frente a sus compromisos de pago con los recursos operativos generados por su actividad. Esta cuestión no modifica nuestra opinión.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2015 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de General de Alquiler de Maquinaria, S.A., la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2015. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Gonzalo Sanjurjo Pose

29 de febrero de 2016

Auditores מו ביניבטרנג' מביניים ביטייני

PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES, S.L.

Ano 2016 D1/16/00099 NO SELLO CORPORATIVO: 98,00 EUR

Informe sujeto a la normativa reguladora de la actividad de oria de cuentas en España

Cuentas Anuales al 31 de diciembre de 2015 e Informe de Gestión del ejercicio 2015

ÍNDICE DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Nota

• Balance Cuenta de pérdidas y ganancias Estado de ingresos y gastos reconocidos Estado total de cambios en el patrimonio neto Estado de flujos de efectivo Memoria de las cuentas anuales
• 1 Información general
• 2 Bases de presentación
• গে Criterios contables
  • 3.1 Inmovilizado intangible
  • 3.2 Inmovilizado material
  • 3.3 Costes por intereses
  • 3.4 Pérdidas por deterioro de valor de activos no financieros
  • 3.5 Activos financieros
  • 3.6 Derivados financieros y cobertura contable
  • 3.7 Existencias
  • 3.8 Patrimonio neto
  • 3.9 Pasívos financieros
  • 3.10 Impuestos corrientes y diferidos
  • 3.11 Prestaciones a los empleados
  • 3.12 Provisiones y pasivos contingentes
  • 3.13 Reconocimiento de ingresos
  • 3.14 Arrendamientos
  • 3.15 Transacciones entre partes vinculadas
• ব Gestión del riesgo financiero
  • 4.1 Factores de riesgo financiero
  • 4.2 Gestión del patrimonio y grado de endeudamiento
  • 4.3 Estimación del valor razonable
• un Inmovilizado intangible
• ও Inmovilizado material
• 7 Análisis de instrumentos financieros
  • 7.1 Análisis por categorías
  • 7.2 Análisis por vencimientos
• 8 Participaciones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas
• 9 Préstamos y partidas a cobrar
• 10 Instrumentos financieros derivados
• Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 11
• Capital y prima de emisión 12
• 18 Reservas y resultados de ejercicios anteriores
• 14 Resultado del ejercicio
• 15 Débitos y partidas a pagar
• 16 Otras provisiones
• 17 Impuestos diferidos
• 18 Ingresos y gastos
• 19 Impuesto sobre beneficios y situación fiscal
• 20 Resultado financiero
• Flujos de efectivo de las actividades de explotación 21
• Flujos de efectivo de las actividades de inversión 22
• Flujos de efectivo de las actividades de financiación સ
• Retribución al Consejo de Administración y Alta Dirección ম
• 25 Otras operaciones con partes vinculadas
• 25 Avales y garantías
• Información sobre medio ambiente 27
• 28 Hechos posteriores al cierre
• Honorarios de auditores de cuentas 29

BALANCE AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014 (Expresado en miles de euros)

			Al 31 de diciembre
ACTIVO	Nota	2016	2014
ACTIVO NO CORRIENTE		214.475	199.791
Inmovilizado intangible	5	20	471
Inmovilizado materia}	B	63.9	920
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo		211.348	196.206
Instrumentos de patrimonio	8	92.033	6.271
Créditos a empresas	7-9-25	119,265	189.935
Inversiones financieras a largo plazo	7-9	:130	1.184
Créditos a terceros		:94	1.018
Otros activos financieros		166	166
Activos por impuesto diferido	17	1.419	1.484
ACTIVO CORRIENTE		67708	7.9-7
Existencias		12	18
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar		3398	703
Clientes por ventas y prestaciones de servicios	7-9	17	81
Personal	7-9	35	43
Activos por impuesto corriente	9-19	98	187
Otros créditos con las Administraciones Públicas	9	3.253	4492
Inversiones financieras a corto plazo	7-9	4892	4:32
Otros activos financieros		482	4:32
Periodificaciones a corto plazo		19	698
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	11	2797	6.101
		221.183	207.783

BALANCE AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014 (Expresado en miles de euros)

		Al 31 de diciembre
PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Nota	2015	2014
PATRIMONIO NETO		34.398	(59.572)
Fondos propios		34.333	(59.572)
	12	33.155	6.852
Capital Prima de emisión	12	Sacka	3.483
Reservas	13	34.1 156	34.156
Acciones y participaciones en patrimonio propias	12	(7.390)	(7.390)
Resultados negativos de ejercicios anteriores	13	(99.471)	(77.996)
Otros instrumentos de patrimonio neto		2.978	2.788
	ন বাঁ	12.635	(21.475)
Resultado del ejercicio
PASIVO NO CORRIENTE		181.713	37.717
Provisiones a largo plazo			18.078
Otras provisiones	8-16		18.018
Deudas a largo plazo		17 0 7472	3.099
Obligaciones y otros valores negociables	7-15	370	6763
Deudas con entidades de crédito	7-15	169.797
Derivados	7-10	55	1. 336
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo 7-15-25		10.434	10.5-72
Pasivos por impuesto diferido	17	1.0-7	1.04 3
PASIVO CORRIENTE		5.070	229,643
Deudas a corto plazo		2767	227,282
Deudas con entidades de crédito	7-15	524	223,235
Otros pasivos financieros	7	2.193	20
Derivados	7-10		4.027
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 7-15-25		36
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar		23377	235
Proveedores	7-15	965	1.640
Acreedores varios	7-15	7	7
Personal (remuneraciones pendientes de pago)	7-15	356	600
Otras deudas con las Administraciones Públicas	15	9:39	114
		221.183	207-738

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014 (Expresadas en miles de euros)

			Ejercicio finalizado a 31 diciembre
	Nota	2015	2014
OPERACIONES CONTINUADAS
Importe neto de la cifra de negocios	18-25	10 320	10.740
Prestaciones de servicios		6 622	5.429
Intereses	20	4.27 8	5.739
Aprovisionamientos		(23)	(28)
Consumo de materias primas y otras materias consumibles	18-25	(28)	(28)
Otros ingresos de explotación	25	2-5-72	1.094
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente		2.592	1.094
Gastos de personal	18	(4.819)	(4.198)
Sueldos, salarios y asimilados		(3.418)	(3.392)
Cargas sociales		(1.401)	(806)
Otros gastos de explotación		(5.039)	(4.680)
Servicios exteriores		(5.014)	(4.673)
Tributos		(25)	(7)
Amortización del inmovilizado	5 y 6	(363)	(594)
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovillizado	8	(5.063)	(9.804)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN		(1.880)	(7.500)
Ingresos financieros		23356	121
Gastos financieros		(14.127)	(13.648)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros		5.308	(482)
RESULTADO FINANCIERO	20	14.587	(14.009)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS		12.657	(21.509)
Impuestos sobre beneficios	19	(22)	34
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS		174635	(21.475)
RESULTADO DEL EJERCICIO		174655	(21.475)

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 y 2014 (Expresado en miles de euros)

ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS A)

2015 2015 2014 Ejercicio finalizado a 31 de diciembre	(21.475) 12.635
1 1 And Amount of Concession, Company of I Acres of the Research and Concession I I 1 1 Acres of the property of	Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias

(21.475)

12.635

B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

	Escriturado Capital	emision Prima 0 €	Reservas	participaciones en patrimonio (Acciones y proplas	Resultados anterlores ejerciclos	Resultado elerciclo de	Otros Instrumentos patrimonio ne o	TOTAL
SALDO. FINAL ANO 2013	4.577		34.156	(7.390)	(63.782)	(14.212)	2,901	(43,756)
Total Ingresos y gastos reconocidos						(21.475)		(21.475)
Operaciones con socios o propietanos							(26)	(26)
- Conversión de pasivos financieros en patrimonio néto - Aumentos de capítal	2.290	3.46%					(89)	5.684
Otras variaciones del patrimonio neto					(14.214)	14.212
SALDO, FINAL ANO 2014	6.862	3.483	34.156	7.390	77.996	(21.475)	2.788	(59.572)
Total ingresos y gastos reconocidos						12.635		12.635
Operaciones con socios o propietarios: - Aumentos de capital	281951	50 729						74.248
- Conversión de pasivos financieros en património neto	2.347	4.55					125)	6.772
-Distribución resultado del ejercicio 2014 Otras vanaciones del patrimonio neto					(21.475)	21.475
-Otras variaciones del patrimonio neto -Devengo de stock options Plan 2015							290 25	290 25
SALDO, FINAL AÑO 2015	33.155	58.336	34.156	(7.330)	(99.476)	12.635	2.978	34.331

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014 (Expresados en miles de euros)

			Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	Notas	2015	2014
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION	21
Resultado del ejercicio antes de impuestos		12657	(21.509)
Ajustes del resultado		(7.961)	26.706
Cambios en el capital corriente		3972	(704)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación		(5.115)	(5.517)
		(27)	(1.024)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION	29
Pagos por inversiones		(176)	(694)
Cobros por desinversiones		57	133
		(124)	(ESE)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	23
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero		(3.153)	2.175
		3.153)	2.175
AUMENTO / DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O
EQUIVALENTES		(3.304)	595
Efectivo o equivalentes al inicio del ejercicio		G 1011	5.506
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio		2.797	6.101
		(3.304)	505

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

1. Información general

General de Alquiler de Maquinaria, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó como sociedad de responsabilidad limitada en España el 29 de octubre de 2002, por un periodo de tiempo indefinido bajo la denominación social de Milon Investments, S.L.

Con fecha 9 de febrero de 2006, la Junta General de Accionistas de la Sociedad, tomó el acuerdo de transformar la forma societaria de la misma de sociedad limitada a sociedad anónima. Dicho acuerdo fue elevado a público con fecha 28 de marzo de 2006.

Con fecha 20 de diciembre de 2012 el Consejo de Administración de la Sociedad dominante aprobó el cambio de domicilio de la sociedad a la calle Zurbarán 9, local derecha, 28010 Madrid, la escritura se ha inscrito en el Registro Mercantil de Madrid el 7 de febrero de 2013.

Su objeto social consiste en la compra, suscripción, permuta y venta de valores mobiliarios por cuenta propia y sin actividad de intermediación, con la finalidad de dirigir, administrar y gestionar dichas participaciones. Asimismo, el objeto social incluye la compraventa, alquiler y reparación de maquinaria y vehículos.

La actividad principal de la Sociedad consiste en ejercer como cabecera y gestora de un grupo de empresas dedicado fundamentalmente al alquiler de maquinaria para construcción, obra pública y otros sectores.

Estas Cuentas Anuales que han sido formuladas por el Consejo de Administración el 25 de febrero de 2015, serán sometidas a la aprobación de la Junta General de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación. Por su parte las cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2014 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas del 28 y 29 de mayo de 2015.

La Sociedad ha formulado las cuentas anuales consolidadas con sus sociedades dependientes del ejercicio 2015 de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas para su utilización en la Unión Europea en documento aparte de estas cuentas anuales. Según se desprende de las citadas cuentas anuales consolidadas, los activos consolidados, el resultado consolidado del ejercicio 2015 y el patrimonio neto consolidado al 31 de diciembre de 2015 de la Sociedad y sus sociedades dependientes ascendieron a 217.060, -6.444 y 2.303 miles de euros, respectivamente. Estas cuentas anuales consolidadas han sido formuladas el 25 de febrero de 2015 y serán depositadas en el Registro Mercantil de Madrid.

Bases de Presentación 2

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad aprobado mediante Real Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a éste mediante RD 1159/2010, con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, así como la veracidad de los flujos de efectivo incorporados en el estado de flujos de efectivo.

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales están expresadas en miles de euros, salvo indicación en contra en las notas.

MEMORÍA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

b) Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre

La preparación de las cuentas anuales exige el uso por parte de la Sociedad de ciertas estimaciones y juicios en relación con el futuro que se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias.

Las estimaciones contables resultantes, por definición, raramente igualarán a los correspondientes resultados reales. A continuación se explican las estimaciones y juicios que tienen un nesgo significativo de dar lugar a un ajuste material en los valores en libros de los activos y pasivos dentro del ejercicio financiero siguiente.

Pagos basados en acciones

Tal y como se detalla en la Nota 3.10.a) en 2015, ciertos directivos tienen concedido un plan de remuneración de opciones sobre acciones. La normativa contiene varios requisitos en cuanto a la clasificación y valoración de pagos basados en acciones. Con base en estos requisitos, la Dirección ha clasificado el plan como pagos basados en acciones liquidados mediante instrumentos de patrimonio. La Sociedad reconoce el gasto y el incremento en patrimonio neto por servicios recibidos durante el periodo para la irrevocabilidad, basado en la mejor estimación disponible del número de instrumentos de patrimonio que espere vayan a consolidarse. La Dirección revisa esta estimación siempre que la información posterior indique que el número de instrumentos de patrimonio que se espere consolidar difiera de las estimaciones previas.

En relación con la valoración, la Sociedad ha valorado el gasto total por referencia al valor razonable de los pagaos basados en acciones (Tramo A y Tramo B) y las opciones (Tramo C). La determinación del valor razonable requiere el uso de estimaciones.

Deterioro de valor de inversiones en empresas del grupo

La comprobación del deterioro de valor en inversiones en empresas del grupo se realiza de acuerdo con la Nota 3.5.c). Dado que las sociedades no cotizan la estimación del importe recuperable requiere el uso de estimaciones.

Valor razonable de instrumentos financieros

El valor razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina usando técnicas de valoración. La Sociedad utiliza su juicio para seleccionar una serie de métodos y realiza hipótesis que se basan principalmente en las condiciones de mercado existentes en la fecha de cada balance (Nota 3.3)

lmpuesto sobre las ganancias y recuperabilidad de activos por impuestos diferidos

El cálculo del impuesto sobre las ganancias requiere interpretaciones de la normativa fiscal aplicable a la Sociedad evalúa la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos en base a la existencia de bases imponibles futuras contra las que sea posible realizar dichos activos.

Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando es probable que una obligación presente, fruto de sucesos pasados, dé lugar a una salida de recursos y el importe de la obligación se puede estimar de forma fiable. Para cumplir con los requisitos de la norma contable se hacen necesarias estimaciones significativas. La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones, evaluando toda la información y los hechos relevantes, de la probabilidad de ocurrencia de las contingencias así como del importe del pasivo a liquidar a futuro.

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Vidas útiles de los elementos de Inmovilizado material

La Dirección de la Sociedad determina las vidas útiles estimadas y los correspondientes cargos por depreciación para su Inmovilizado material. Las vidas útiles del inmovilizado se estiman en relación con el periodo en que los elementos de Inmovilizado vayan a generar beneficios económicos. La Sociedad revisa en cada cierre las vidas útiles del Inmovilizado y si las estimaciones difieren de las previamente realizadas el efecto del cambio se contabiliza de forma prospectiva a partir del ejercicio en que se realiza el cambio.

Agrupación de partidas C)

A efectos de facilitar la comprensión del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo, estos estados se presentan de forma agrupada, recogiéndose los análisis requeridos en las notas correspondientes de la memoria.

d) Hipótesis de empresa en funcionamiento

El balance adjunto presenta un patrimonio neto positivo a 31 de diciembre de 2015 por importe de 34.400 miles de euros y un fondo de maniobra positivo por importe de 1.638 miles de euros. A este importe habría que añadirle el Subtramo C1 de la deuda refinanciada en 2015, por importe de 57.319 miles de euros de valor nominal, que tiene el carácter de deuda participativa y, por tanto, consideración como patrimonio neto a efectos mercantiles. En consecuencia al 31 de diciembre de 2015 el patrimonio neto a efectos mercantiles totalizaría 91.719 miles de euros.

Tal y como se detalla en la Nota 15, con fecha 29 de julio de 2015 se ha cerrado con éxito el proceso de refinanciación de la deuda financiera del Grupo GAM, que incluye la deuda de la Sociedad. Como consecuencia de este proceso se ha aumentado el patrimonio neto en un importe de 89.068 miles de euros mediante la compensación de créditos.

El cierre de la refinanciación refuerza claramente la situación patrimonial de la Sociedad, así como la mejora de la liquidez. Asimismo esta refinanciación permite acompasar los nuevos vencimientos de deuda (Tramo A: 96.642 miles de euros con vencimiento para el 30 de marzo de 2020; Tramo B: 4.585 miles de euros, con vencimiento previsto para el 31 de diciembre de 2018; Tramo C: 58.502 miles de euros y vencimiento previsto para el 30 de marzo de 2021) a los planes de negocio del Grupo.

El presupuesto de tesorería de la Sociedad y su Grupo correspondiente al ejercicio 2016 hace prever que el Grupo no presentará dificultades frente las obligaciones futuras de pago referidas a dicho ejercicio. En este sentido, el Grupo tiene una media de pagos operativos mensuales de aproximadamente 8 millones de euros y espera hacer frente a sus compromisos de pago con los recursos operativos generados por su actividad. Asimismo estos recursos generados permitirán cubrir los pagos previstos en relación con los intereses financieros previstos pagar en 2016 y las inversiones que el Grupo tiene previstas para el próximo ejercicio.

Adicionalmente la Sociedad y su Grupo tiene líneas de crédito no dispuestas de por importe de 3.550 miles de euros.

Asimismo la Sociedad y su Grupo cuenta al cierre del ejercicio con un importe de 8.338 miles de euros en el epígrafe de Efectivo y equivalentes al efectivo. Igualmente las previsiones de tesorería para 2016 estiman el mantenimiento de una tesorería disponible positiva en cada cierre mensual.

El plan de la Sociedad y del Grupo GAM pasa por seguir mejorando el volumen de negocio y de la rentabilidad, en base a la estrategia que viene desarrollando este último ejercicio y que se base en :

• • Un cambio de mix en el parque de maquinaria, orientado a equipos más adecuados y demandados en lo mercados en lo que opera.
• Incrementar la diversificación a nuevos negocios complementarios al alquiler de maquinaria.

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• Flexibilidad para adaptarse a los cambios en la demanda, y las circunstancias de los distintos mercados.
• Continuar con la implantación de sistemas que ayuden a mejorar la eficiencia de la compañía.

El Consejo de Administración aprobó el Presupuesto Operativo para el ejercicio 2016 el 25 de febrero de 2016, no existiendo diferencias relevantes con el Plan de Viabilidad.

En consecuencia, los Administradores de la Sociedad han formulado las presentes cuentas anuales bajo el principio de empresa en funcionamiento.

3. Criterios Contables

• 3.1 Inmovilizado intangible
• a) Aplicaciones informáticas

Las licencias para programas informáticos adquiridas a terceros se capitalizan sobre la base de los costes en que se ha incurrido para adquirirlas y prepararlas para usar el programa específico. Estos costes se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (4 años).

Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto cuando se incurre en ellos. Los costes directamente relacionados con la producción de programas informáticos únicos e identificables controlados por la Sociedad, y que sea probable que vayan a generar beneficios económicos superiores a los costes durante más de un año, se reconocen como activos infangibles. Los costes directos incluyen los gastos del personal que desarrolla los programas informáticos y un porcentaje adecuado de gastos generales.

Los costes de desarrollo de programas informáticos reconocidos como activos se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (que no superan los 4 años).

Inmovilizado material 3.2

Los elementos del inmovilizado material se reconocen por su precio de adquisición o coste de producción menos la amortización acumulada y el importe acumulado de las pérdidas reconocidas.

El importe de los trabajos realizados por la empresa para su propio inmovilizado material se calcula sumando al precio de adquisición de las materias consumibles, los costes directos o indirectos imputables a dichos bienes.

Los costes de ampliación, modernización o mejora de los bienes del inmovilizado material se incorporan al activo como mayor valor del bien exclusivamente cuando suponen un aumento de su capacidad, productividad o alargamiento de su vida útil, y siempre que sea posible conocer o estimar el valor contable de los elementos que resultan dados de baja del inventario por haber sido sustituidos.

Los costes de reparaciones importantes se activan y se amortizan durante la vida útil estimada de los mismos, mientras que los gastos de mantenimiento recurrentes se cargan en la cuenta de pérdidas y ganancias durante el ejercicio en que se incurre en ellos.

La amortización del inmovilizado material, con excepción de los terrenos que no se amortizan, se calcula sistemáticamente por el método lineal en función de su vida útil estimada, atendiendo a la depreciación efectivamente suffida por su funcionamiento, uso y disfrute. Las vidas útiles estimadas son:

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	Años
	2015	2094
Construcciones	33	33
Instalaciones técnicas y maquinaria	00	8
Otras Instalaciones, utillaje y mobiliario	10	10
Otro inmovilizado	6	6

El valor residual y la vida útil de los activos se revisa, ajustándose si fuese necesario, en la fecha de cada balance.

Cuando el valor contable de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable (Nota 3.4).

Las pérdidas y ganancias por la venta de inmovilizado material se calculan comparando los ingresos obtenidos por la venta con el valor contable y se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.3 Costes por intereses

Los gastos financieros directamente atribuíbles a la adquisición o construcción de elementos del inmovilizado que necesiten un período de tiempo superior a un año para estar en condiciones de uso se incorporan a su coste hasta que se encuentran en condiciones de funcionamiento. Al 31 de diciembre de 2015 y 2014 no se ha activado cantidad alguna por este concepto.

3.4 Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros

Los activos que tienen una vida útil indefinida, como es el caso del fondo de comercio, no están sujetos a amortización y se someten anualmente a pruebas de pérdidas por deterioro del valor. Los activos sujetos a amortización se someten a pruebas de pérdidas por deterioro siempre que algún suceso o cambio en las circunstancias indiquen que el valor contable puede no ser recuperable. Se reconoce una pérdida por deterioro por el exceso del valor contable del activo sobre su importe recuperable, entendido éste como el valor razonable del activo menos los costes de venta o el valor en uso, el mayor de los dos. A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para el que hay flujos de efectivo identificables por separado (unidades generadoras de efectivo). Los activos no financieros, distintos del fondo de comercio, que hubieran sufrido una pérdida por deterioro se someten a revisiones a cada fecha de balance por si se hubieran producido reversiones de la pérdida.

3.5 Activos financieros

Préstamos y partidas a cobrar a)

Los préstamos y partidas a cobrar son activos financieros no derivados con cobros fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo. Se incluyen en activos corrientes, excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde de la fecha del balance que se clasifican corno activos no corrientes. Los préstamos y partidas a cobrar se incluyen en "Créditos a empresas", "Créditos a terceros", "Otros activos financieros" y "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" en el balance.

Estos activos financieros se valoran inicialmente por su valor razonable, incluidos los costes de transacción que les sean directamente imputables, y posteriormente a coste amortizado reconociendo los intereses devengados en función de su tipo de interés efectivo, entendido como el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la totalidad de sus flujos de efectivo estimados hasta su vencimiento. No obstante lo anterior, los créditos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año se valoran, tanto en el momento de reconocimiento inicial como posteriormente, por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos no sea significativo.

Al menos al cierre del ejercicio, se efectúan las correcciones valorativas necesarias por deterioro de valor si existe evidencia objetiva de que no se cobrarán todos los importes que se adeudan.

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El importe de la pérdida por deterioro del valor es la diferencia entre el valor en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados, descontados al tipo de interés efectivo en el momento de reconocimiento inicial. Las correcciones de valor, así como en su caso su reversión, se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

b) Activos financieros mantenidos para negociar y otros activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

Tienen la consideración de activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias todos aquellos activos mantenidos para negociar que se adquieren con el propósito de venderse en el corto plazo o forman parte de una cartera de instrumentos identificados y gestionados conjuntamente para obtener ganancias a corto plazo, así como los activos financieros que designa la Sociedad en el momento del reconocimiento inicial para su inclusión en esta categoría por resultar en una información más relevante. Los derivados también se clasifican como mantenidos para negociar siempre que no sean un contrato de garantía financiera ni se hayan designado como instrumentos de cobertura (Nota 3.6). Los activos de esta categoría se clasifican como activos corrientes si se mantienen para su negociación o se espera realizarios en los 12 meses siguientes a la fecha del balance.

Estos activos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. Los costes de transacción directamente atribuibles a la adquisición se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

Derivados implícitos

Un derivado implicito es un componente de un instrumento financiero hibrido (combinado) que también incluye un contrato principal no derivado, cuyo efecto es que algunos de los flujos de efectivo del instrumento combinado varían de forma similar al derivado, considerado de forma independiente. Un derivado implícito provoca que algunos, o todos, los flujos de efectivo de un contrato se modifiquen, de acuerdo con un determinado tipo de interés, el precio de un instrumento financiero, el precio de una materia prima cotizada, un tipo de cambio, un índice de precios o de tipos de interés, una calificación o índice de carácter crediticio, o en función de ofra variable, suponiendo que, en caso de que se trate de una variable no financiera, no sea específica para una de las partes del contrato. Un derivado que se adjunte a un instrumento financiero pero que sea contractualmente transferible de manera independiente, o tenga una contraparte distinta a la del instrumento, no será un derivado implícito, sino un instrumento financiero separado.

Un derivado implicito se separará del contrato principal, y se tratará contablemente como un derivado cuando:

• a) las características y riesgos económicos inherentes al derivado implícito no están relacionadas estrechamente con los correspondientes al contrato principal;
• b) un instrumento independiente con las mismas condiciones del derivado implicito cumpliría los requisitos de la definición de instrumento derivado, y
• c) el instrumento híbrido (combinado) no se valora al valor razonable con cambios en resultados (es decir, un derivado que se encuentre implícito en un activo o pasivo financiero medido al valor razonable con cambios en resultados del ejercicio no se separará).
• c)

Se valoran por su coste menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones por deterioro del valor. No obstante, cuando existe una inversión anterior a su calificación como empresa del grupo, multigrupo o asociada, se considera como coste de la inversión su valor contable antes de tener esa calificación. Los ajustes valorativos previos contabilizados directamente en el patrimonio neto se mantienen en éste hasta que se dan de baja.

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Si existe evidencia objetiva de que el valor en libros no es recuperable, se efectúan las oportunas correcciones valorativas por la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, en la estimación del deterioro de estas inversiones se toma en consideración el patrimonio neto de la sociedad participada corregido por las plusvallas tácitas existentes en la fecha de la valoración. La corrección de valor y, en su caso, su reversión se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se produce.

Derivados financieros

Los derivados financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor razonable. El método para reconocer las pérdidas o ganancias resultantes depende de si el derivado se ha designado como instrumento de cobertura o no y, en su caso, del tipo de cobertura. En el ejercicio 2015 y 2014 la Sociedad no tiene contratados derivados que cumplan las características del PGC para ser considerados de cobertura contable.

Existencias 3.6

Las existencias se valoran a su coste o a su valor neto realizable, el menor de los dos. El coste se determina por el método del coste promedio ponderado. Cuando el valor neto realizable de las existencias sea inferior a su coste, se efectuarán las oportunas correcciones valorativas, reconociéndolas como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias. Si las circunstancias que causan la corrección de valor dejan de existir, el importe de la corrección es objeto de reversión y se reconoce como ingreso en la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.7 Patrimonio neto

El capital social está representado por acciones ordinarias.

Los costes de emisión de nuevas acciones u opciones se presentan directamente contra el patrimonio neto, como menores reservas.

En el caso de adquisición de acciones propias de la Sociedad, la contraprestación pagada, incluido cualquier coste incremental directamente atribuíble, se deduce del patrimonio neto hasta su cancelación, emisión de nuevo o enajenación. Cuando estas acciones se venden o se vuelven a emitir posteriormente, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste incremental de la transacción directamente atribuible, se incluye en el patrimonio neto.

Distribución de dividendos

Debido a los compromisos asumidos con las entidades financieras que firmaron el acuerdo de reestructuración financiera, GAM no podrá repartir dividendos durante la vigencia del Contrato de Financiación firmado el 31 de marzo de 2015, esto es, hasta el 30 de marzo de 2021.

3.8. Pasivos financieros

a) Débitos y partidas a pagar

Esta categoría incluye débitos por operaciones comerciales y débitos por operaciones no comerciales. Estos recursos ajenos se clasifican como pasivos corrientes, a menos que la Sociedad tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación durante al menos 12 meses después de la fecha del balance.

Estas deudas se reconocen inicialmente a su valor razonable ajustado por los costes de transacción directamente imputables, registrándose posteriormente por su coste amortizado según el método del tipo de interés efectivo. Dicho interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la corriente esperada de pagos futuros previstos hasta el vencimiento del pasivo.

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No obstante lo anterior, los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no tienen un tipo de interés contractual se valoran, tanto en el momento inicial como posteriormente, por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

En el caso de producirse renegociación de deudas existentes, se considera que no existen modificaciones sustanciales del pasivo financiero cuando el prestamista del nuevo préstamo es el mismo que el que otorgó el préstamo inicial y el valor actual de los flujos de efectivo, incluyendo las comisiones netas, no difiere en más de un 10% del valor actual de los flujos de efectivo pendientes de pagar del pasivo original calculado bajo ese mismo método.

En el caso de los bonos convertibles, la Sociedad determina el valor razonable del componente de pasivo aplicando el tipo de interés para bonos no convertibles similares. Este importe se contabiliza como un pasivo sobre la base del coste amortizado hasta su liquidación en el momento de su conversión o vencimiento. El resto de ingresos obtenidos se asigna a la opción de conversión que se reconoce en el patrimonio neto.

Cancelación de pasivos financieros mediante la emisión de instrumentos de patrimonio

En relación con la cancelación de pasivos financieros mediante la emisión de instrumentos de patrimonio (Nota 13 y 15), la Sociedad ha aplicado lo establecido en la consulta 5 BOICAC 79 de septiembra de 2009. La Sociedad ha dado de baja el pasivo financiero al haberse extinguido. En el reconocimiento inicial de los instrumentos de patrimonio emitidos, en la fecha de cancelación del pasivo financiero, para un acreedor con el fin de cancelar un pasivo financiero integra o parcialmente, la Sociedad los valor razonable. La diferencia entre el importe en libros del pasivo financiero cancelado y la contraprestación pagada se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

b) Pasivos financieros mantenidos para negociar y otros pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

Tienen la consideración de pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias todos aquellos pasivos mantenidos para negociar que se emiten con el propósito de readquirirse en el corto plazo o forman parte de instrumentos financieros identificados y gestionados conjuntamente para obtener ganancias en el corto plazo, así como los pasivos financieros que designa la Sociedad en el momento del reconocimiento inicial para su inclusión en esta categoría por resultar en una información más relevante. Los derivados también se clasifican como mantenidos para negociar siempre que no sean un contrato de garantía financiera ni se hayan designado como instrumentos de cobertura (Nota 3.6 y Nota 10).

Estos pasivos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. Los costes de transacción directamente imputables a la emisión se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que surgen.

3.9. Impuestos corrientes y diferidos

El gasto (ingreso) por impuesto sobre beneficios es el importe que, por este concepto, se devenga en el ejercicio y que comprende tanto el gasto (ingreso) por impuesto corriente como por impuesto diferido.

Tanto el gasto (ingreso) por Impuesto corriente como diferido se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias. No obstante, se reconoce en el patrimonio neto el efecto impositivo relacionado con partidas que se registran directamente en el patrimonio neto.

Los activos y pasivos por impuesto corriente se valorarán por las cantidades que se espera pagar o recuperar de las autoridades, de acuerdo con la normativa vigente o aprobada y pendiente de publicación en la fecha de cierre del ejercicio.

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Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método del pasivo, sobre las diferencias temporarías que surgen entre las bases fiscales de los activos y sus valores en libros. Sin embargo, si los impuestos diferidos surgen del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en una transacción distinta de una combinación de negocios que en el momento de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la base imponible del impuesto no se reconocen. El impuesto diferido se determina aplicando la normativa y los tipos impositivos aprobados o a punto de aprobarse en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

Los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que resulte probable que se vaya a disponer de ganancias fiscales futuras con las que poder compensar las diferencias temporarias.

Se reconocen impuestos diferidos sobre las diferencias temporarias que surgen en inversiones en dependientes, asociadas y negocios conjuntos, excepto en aquellos casos en que la Sociedad puede controlar el momento de reversión de las diferencias temporarías y además es probable que éstas no vayan a revertir en un futuro previsible.

La Sociedad tributa en el Régimen consolidado del Impuesto sobre Sociedades junto con las sociedades que constituyen su Grupo. Según este régimen, la base liquidable se determina sobre los resultados consolidados del Grupo.

• 3.10 Prestaciones a los empleados
• a) Planes de opciones sobre acciones y bono de permanencia

Plan Extraordinario de Retribución Variable

En el marco de la reestructuración de le deuda financiera (Ver Nota 18), la Sociedad suscribió con algunas de las entidades financiadoras (las "Entidades Otorgantes"), un acuerdo relativo al plan extraordinario de retribución variable del equipo gestor de GAM (el "Plan Extraordinario de Retribución"), cuya entrada en vigor estaba sujeta a la plena efectividad de la reestructuración financiera, la cual se produjo el 29 de julio de 2015. Con fecha 16 de diciembre de 2015 la Junta General Extraordinaria de Accionistas aprobó el Plan.

En virtud de este Plan, GAM recibe servicios de los empleados adheridos al mismo como contraprestación a cambio de instrumentos de patrimonio de la Sociedad.

Los aspectos más relevantes del Plan son los que se detallan a continuación:

• · Destinatarios: 7 directivos y ejecutivos del Grupo GAM, cuya compañía de cabecera es la Sociedad dominante, considerándose como tales, a estos efectos, el Consejero Delegado de la Sociedad, así como determinados directores de las distintas áreas funcionales (recursos humanos, finanzas, etc.), y futuros directivos que puedan contratarse por el Grupo GAM. La adhesión al Plan por parte de los Directivos es voluntaria e implica la aceptación de todos los términos y condiciones del mismo, sin que quepa por tanto, su aceptación o renuncia.
• · La aceptación del Plan conlleva una obligación de permanencia en GAM desde que tenga lugar la entrega de acciones, según corresponda a cada uno de los tramos. El incumplimiento de esta obligación determinará la obligación del Directivo en cuestión de reembolsar a GAM, o a las entidades otorgantes, según corresponda, una cantidad equivalente al valor de las acciones que le hubieran sido entregadas baja cada uno de los tramos, según corresponda. Los beneficiarios del Plan podrán renunciar en cualquier momento o los derechos derivados del mismo y perderán sus derechos bajo el Plan en el momento el que cese su relación, mercantil o laboral, según corresponda, con GAM.
• · Volumen de acciones: 30.155.548 acciones, equivalente a un 9,1% del capital social de la Sociedad al cierre del ejercicio 2015.

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· Finalidad y administración: Entrega de un máximo de acciones al equipo directivo fijado en base a unos tramos que a continuación se exponen. El Plan está vinculado a la evolución del valor de las acciones de la Sociedad dominante con el objetivo de promover el alineamiento de los intereses del equipo gestor y de los accionistas. La entrega de estas acciones en cada uno de los tramos conlleva la obligatoriedad de permanencia en la Sociedad de al menos 2 años desde la entrega de las acciones para aquellos directivos que las hayan recibido.

El Plan está dividido en los siguientes tramos:

a) Tramo "A" acciones a entregar por las entidades financieras accionistas:

Los derechos del equipo gestor a recibir acciones de GAM se concederán cada vez que cualesquiera de las entidades financieras que se han convertido en accionistas tras el proceso de refinanciación 2015 (Nota 18) lleve a cabo a una trasmisión, total o parcial, de las acciones de GAM de las que sea titular, directa o indirectamente, sin limitación temporal v siempre que la trasmisión se realice a un precio de cotización superior a 0,24 euros. El número de acciones afectos a este Tramo "A" asciende a 15.589.000, la entrega de acciones se realizará de forma gratuita, pudiendo el otorgante, optar por sustituir la entrega de acciones por su equivalente en metálico.

El número de acciones a entregar vendrá marcado por el precio de trasmisión de las acciones con arreglo a las siguientes escalas, así como en base a una fórmula acordada:

• Para un precio de trasmisión inferior a 0,24 euros por acción, no se entregarán acciones
• Para un precio de trasmisión superior a 0,24 euros por acción e inferior a 0,40 euros por acción se tomará el precio de trasmisión de la acción.
• Para un precio de trasmisión superior a 0,40 euros por acción, el precio de salida que se tomará serán 0.40 euros por acción.

La entrega de acciones correspondientes a este tramo no supondrá salida de caja para la Sociedad ya que las acciones serán entregadas por los accionistas.

b} Tramo "B" acciones a entregar por GAM:

Los derechos dentro del Tramo B se concederán atendiendo a dos fechas distintas: a) marzo de 2018 (Subtramo B1 correspondiente a 3.318.274 acciones), y b) marzo de 2020 (Subtramo B2 correspondiente a 3.318.274 acciones).

El número de acciones a entregar vendrá determinado por el precio medio ponderado de las acciones de GAM durante el trimestre anterior a la entrega de las acciones en la fecha de marzo 2018 y marzo 2020, así como a la siguiente escala y una fórmula previamente acordada:

-Para un precio medio ponderado inferior a 0,24 euros, no se entregará ninguna acción. -Para un precio medio ponderado superior a 0,24 euros e inferior a 0,4 euros, el número de acciones vendrá determinado en base a una fórmula acordada.

-Para un precio medio ponderado igual o superior a 0,40 euros se entregarán la totalidad de las acciones destinada a ambos tramos.

En el caso que no se devengase ninguna entrega de acciones correspondientes al Subtramo "B1", o este fuera de forma parcial, el resto de acciones se acumularían al Subtramo "B2".

La entrega de acciones por parte de la Sociedad se realizará de forma gratuita para el equipo gestor, utilizando para ello las acciones en cartera que hubiera en el momento y en su defecto mediante la emisión de nuevas acciones.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

c) Tramo "C" Rachet Adicional:

Los derechos a recibir acciones dentro del Tramo C se concederán en el caso de que en marzo de 2022 i) todos los accionistas hayan trasmitido al menos el 90% de las acciones de GAM; y ii) el precio de cotización medio ponderado del trimestre anterior supere los 0,4 euros por acción.

El número de acciones afectos a este tramo asciende a 7.930.000.

El precio de entrega de las acciones será fijo de 0,4 euros por acción, pudiendo elegir la Sociedad a su discreción por: a) entregar las acciones a cambio del referido precio de entrega de 0.4 euros por acción, o b) sustituir la entrega de acciones por una cantidad en metálico equivalente a la diferencia entre los 0,4 euros por acción y el precio medio ponderado de las acciones.

Bono de permanencia

Adicionalmente se prevé dentro del Plan de retribución extraordinario un bono de permanencia plurianual que afecta al Consejero delegado y a otros 3 directivos por importe total de 1.018 miles de euros y que se devengara durante los 5 años siguientes a razón de una quinta parte anual. Los beneficiarios del bono de permanencia tendrán derecho a recibir los importes que les correspondan en tanto en cuanto mantengan su relación contractual con la Sociedad, y dejarán de percibirlo en el momento en el que cese su relación con la misma, sin que ello con lleve devolución de los importes devengados hasta tal momento.

El importe anualmente percibido deberá destinarse a la amortización de los préstamos de ciertos directivos descritos en la Nota 24 y minorará el importe a percibir de acciones dentro del Tramo B y opciones del Tramo C.

Metodologia e imputs de valoración del plan de stock options

De acuerdo a los inputs obtenidos a la fecha de valoración (16 de diciembre de 2015), se ha realizado un descuento de los flujos obtenidos para cada uno de los tramos y subtramos valorados, en función de la fecha de entrega que aplique en cada momento, obteniéndose el valor de cada uno de los tramos (A, B y C) por separado.

Se ha desarrollado un modelo de valoración teniendo en cuenta la posibilidad de entrega de acciones variable del tramo A, ya que este hecho influye de manera relevante para el devengo o no del tramo Adicional.

Se ha modelizado el valor de la acción y la opción (para el tramo Adicional) a través de una simulación de Montecarlo.

Hay que destacar que el modelo contempla los efectos de dilución que podrían producirse en el caso de entrega anticipada.

a) Inputs empleados para la valoración

• o Curva de factores de descuento: Construida a través de los tipos swap siguientes:
  • o Fecha de Vencimiento 31/03/2018: 0,9883
  • o Fecha de Vencimiento 31/03/2020: 0,9781
  • · Fecha de Vencimiento 31/03/2022: 0,9680
• o Volatilidad acción: Histórica calculada en 73,54%
• o Tipo libre de riesgo: 0,516%
• Tasa de Dividendos: 0% C

• o Cotización de la acción en la fecha de valoración (16 de diciembre de 2016): 0,24 Eur/Acción.

• -

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Resultado de la valoración del Plan de Stock Options

Según la metodología descrita y los inputs anteriormente comentados, la valoración inicial a fecha 16 de diciembre de 2015 para toda la vida del Plan es la siguiente por tramos y vencimientos de las condiciones de irrevocabilidad (en miles de euros):

-Valor tramo "A"		2.568 Vencimiento 31/03/2022
-Valor Subtramos "B1" v "B2"		1.084 Vencimiento 31/03/2020 y 31/03/2022
-Valor tramo "C" Ratchet Adicional		988 Vencimiento 31/03/2024
Total	4 (-240)

En base a las condiciones particulares del plan otorgado, se ha considerado todos los tramos como una transacción con pagos en opciones sobre acciones (para el Tramo A no existe una obligación presente para el Grupo de liquidar en efectivo) en base a la normativa contable mediante el cual la Sociedad adquiere los servicios prestados por los directivos incurriendo en una obligación por un importe basado en el valor de las acciones, el cual se reconoce en el patrimonio de la Sociedad. El valor razonable de los servicios recibidos del empleado a cambio de estas opciones se reconoce como gasto de personal, con abono al epígrafe de patrimonio neto. El importe total de gasto se ha determinado por referencia al valor razonable de las opciones en la fecha de la aprobación por la Junta de Accionistas, el 16 de diciembre de 2015.

El gasto total se reconce durante el periodo de irrevocabilidad de la concesión, que es el periodo en el cual todas las condiciones para la irrevocabilidad del derecho deben cumplirse. GAM ha considerado el inicio del devengo en fecha 29 de julio de 2015, que es cuando se ha cerrado definitivamente el acuerdo de refinanciación (Nota 18), dado que la efectividad del Plan de Retribución quedaba condicionada al buen fin de la refinanciación. Al final de cada periodo contable, la Sociedad revisa las estimaciones sobre el número de opciones que se vayan a consolidar según las condiciones de irrevocabilidad no referidas al mercado. En su caso, el efecto de la revisión de las estimaciones iniciales se reconoce en la cuenta de resultados, con el correspondiente ajuste al patrimonio neto.

b) Indemnizaciones por cese

Las indemnizaciones por cese se pagan a los empleados como consecuencia de la decisión de la Sociedad de rescindir su contrato de trabajo antes de la edad normal de jubilación o cuando el empleado acepta renunciar voluntariamente a cambio de esas prestaciones. La Sociedad reconoce estas prestaciones cuando se ha comprometido de forma demostrable a cesar en su empleo a los trabajadores de acuerdo con un plan formal detallado sin posibilidad de retirada o a proporcionar indemnizaciones por cese como consecuencia de una oferta para animar a una renuncia voluntaria. Las prestaciones que no se van a pagar en los doce meses siguientes a la fecha del balance se descuentan a su valor actual. Al cierre del ejercicio no había ceses pendientes de registro.

3.11 Provisiones y pasivos contingentes

Las provisiones para costes de reestructuración y litigios se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de sucesos pasados, es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidar la obligación y el importe se puede estimar de forma fiable. No se reconocen provisiones para pérdidas de explotación futuras.

Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera que serán necesarios para liquidar la obligación usando un tipo antes de impuestos que refleje las evaluaciones del mercado actual del valor temporal del dinero y los riesgos específicos de la obligación. Los ajustes en la provisión con motivo de su actualización se reconocen como un gasto financiero conforme se van devengando.

Las provisiones con vencimiento inferior o igual a un año, con un efecto financiero no significativo no se descuentan.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Cuando se espera que parte del desembolso necesario para liquidar la provisión sea reembolsado por un tercero, el reembolso se reconoce como un activo independiente, siempre que sea prácticamente segura su recepción.

Por su parte, se consideran pasivos contingentes aquellas posibles obligaciones surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización está condicionada a que ocurra o no uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad.

3.12 Reconocimiento de ingresos

Los ingresos se registran por el valor razonable de la contraprestación a recibir y representan los importes a cobrar por los bienes entregados y los servicios prestados en el curso ordinario de las actividades de la Sociedad, menos devoluciones, rebajas, descuentos y el impuesto sobre el valor añadido

La Sociedad reconoce los ingresos cuando el importe de los mismos se puede valorar con fiabilidad, es probable que los beneficios económicos futuros vayan a fluir a la Sociedad y se cumplen las condiciones específicas para cada una de las actividades tal y como se detalla a continuación. No se considera que se puede valorar el importe de los ingresos con fiabilidad hasta que no se han resuelto todas las contingencias relacionadas con la prestación del servicio. La Sociedad basa sus estimaciones en resultados históricos, teniendo en cuenta el tipo de cliente, el tipo de transacción y los términos concretos de cada acuerdo.

a) Prestación de servicios

La Sociedad presta servicios de asesoramiento a sus filiales como resultado de la actividad de holding que ésta desarrolla. Estos servicios se facturan conforme a los contratos firmados entre la Sociedad y sus sociedades filiales que establecen fórmulas de cálculo objetivas como método de cálculo de la facturación.

b) Ingresos por intereses

Los ingresos por intereses se reconocen usando el método del tipo de interés efectivo. Cuando una cuenta a cobrar sufre pérdida por deterioro del valor, la Sociedad reduce el valor contable a su importe recuperable, descontando los flujos futuros de efectivo estimados al tipo de interés efectivo original del instrumento, y continúa llevando el descuento como menos ingreso por intereses. Los ingresos por intereses de préstamos que hayan sufrido pérdidas por deterioro del valor se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo.

c) Ingresos por dividendos

Los ingresos por dividendos se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se establece el derecho a recibir el cobro. No obstante lo anterior, si los dividendos distribuidos procedan de resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición no se reconocen como ingresos, minorando el valor contable de la inversión.

3.13 Arrendamientos

Cuando la Sociedad es el arrendatario - Arrendamiento financiero a)

La Sociedad arrienda determinado inmovilizado material. Los arrendamientos de inmovilizado material en los que la Sociedad tiene sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de la propiedad se clasifican como arrendamientos. Los arrendamientos financieros se capitalizan al inicio del arrendamiento al valor razonable de la propiedad arrendada o al valor actual de los pagos mínimos acordados por el arrendamiento, el menor de los dos. Para el cálculo del valor actual se utiliza el tipo de interés implicito del contrato y si éste no se puede determinar, el tipo de interés de la Sociedad para operaciones similares.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Cada pago por arrendamiento se distribuye entre el pasivo y las cargas financieras. La carga financiera total se distribuye a lo largo del plazo de arrendamiento y se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devenga, aplicando el método del tipo de interés efectivo. Las cuotas contingentes son gasto del ejercicio en que se incurre en ellas. Las correspondientes obligaciones por arrendamiento, netas de cargas financieras, se incluyen en "Acreedores por arrendamiento financiero". El inmovilizado adquirido en régimen de arrendamiento financiero se deprecia durante su vida útil o la duración del contrato, el menor de los dos.

b) Cuando la Sociedad es el arrendatario - Arrendamiento operativo

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y beneficios derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos en concepto de arrendamiento operativo (netos de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devengan sobre una base lineal durante el perfodo de arrendamiento.

3.14 Transacciones entre partes vinculadas

Con carácter general, las operaciones entre empresas del grupo se contabilizan en el momento inicial por su valor razonable. En su caso, si el precio acordado difiere de su valor razonable, la diferencia se registra atendiendo a la realidad económica de la operación. La valoración posterior se realiza conforme con lo previsto en las correspondientes normas.

3.15 Estado de Flujos de Efectivo

En el estado de flujos de efectivo, se utilizan las siguientes expresiones:

• Flujos de efectivo: entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes.

• Flujos de efectivo de las actividades de explotación: pagos y cobros de las actividades típicas de la entidad, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o financiación.

• Flujos de efectivo de las actividades de inversión: pagos y cobros que tienen su origen en adquisiciones y enajenaciones de activos no corrientes y otros activos no incluidos en el efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Los cobros y pagos procedentes de activos financieros de rotación elevada se muestran por su importe neto. Se considera a estos efectos que el período de rotación es elevado cuando el plazo entre la fecha de adquisición y la fecha de vencimiento no supera los seis meses.

• Flujos de efectivo de las actividades de financiación: pagos y cobros procedentes de la colocación y cancelación de pasivos financieros, instrumentos de patrimonio o dividendos.

4. Gestión del riesgo financiero

4.1 Factores de riesgo financiero

Las actividades de la sociedad están expuestas a diversos financieros: riesgo del tipo de interés, nesgo de crédito y riesgo de liquidez. La Dirección Financiera de la Sociedad controla los riesgos anteriores con arreglo a las directrices emanadas del Consejo de Administración.

Los diversos riesgos financieros y la gestión de los mismos realizada por la dirección son los siguientes:

a) Riesgo de tipo de interés

Tal y como se detalla en la Nota 15, la Sociedad ha cerrado con éxito el proceso de refinanciación de su deuda financiera. Tal y como se detalla en la mencionada nota, la mayor parte de la deuda financiera del ejercicio 2015 está referenciada a tipos de interés fijo no estando sujeto al riesgo de tipo de interés. Dicha deuda está contabilizada a coste amortizado. En consecuencia no está sujeta a riesgo de tipo de interés, porque ni el importe en libros ni los flujos de efectivo fluctuarán debido a a un cambio de interés en el mercado.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Al 31 de diciembre de 2014, si los tipos de interés de los recursos ajenos denominados en euros hubieran sido 100 puntos básicos superiores/inferiores (manteniéndose constante el resto de variables, el resultado antes de impuestos del período habría sido 2.406 miles de euros inferior / superior, principalmente como consecuencia de un mayor / menor gasto por intereses de los préstamos a tipo variable.

b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito comercial derivado de la posibilidad de que la contraparte falle a la hora de cumplir sus obligaciones es bajo dado que la práctica totalidad de sus prestaciones de servicios se realiza con empresas del grupo.

Para mitigar el riesgo de crédito derivado de posiciones financieras, la colocación de excedentes de tesorería se realiza en bancos e instituciones financieras de reconocido prestigo.

Riesgo de liquidez c)

La Dirección Financiera analiza mensualmente el calendario de pagos de la deuda financiera y las correspondientes necesidades de liquidez a corto y medio plazo, acudiendo el Grupo de forma ochroponalentes mococial, a la cesión a los bancos de cuentas a cobrar mediante contratos de factoring y a la disposición puntual de las pólizas de crédito que la compañía tiene suscritas con diversas entidades financieras.

En relación con las dificultades que durante los últimos ejercicios ha vivido el entorno económico en el que opera la compañía, principalmente en lo referente al territorio nacional, el Grupo GAM tomó las medidas oportunas al objeto de garantizar unos niveles de liquidez suficientes para atender las necesidades propias del negocio, a pesar de que esta situación se ha superado y el grupo ha constatado una mejora paulatina, el Grupo ha continuado manteniendo dichas medidas de las cabe destacar:

• GAM sigue aumentando su diversificación hacia sectores distintos de la construcción, y hacia servicios complementarios al del alquiler de maquinaria.
• Existen determinadas palancas operativas que GAM está en disposición de aprovechar, y que redundarán en una reducción de costes, tales como optimización de las bases y de los recursos corporativos, focalización en las familias de maquinaria más rentables, etc.

Tal y como se detalle en la Nota 15, el Grupo ha cerrado de manera satisfactoria el proceso de reestructuración de la deuda financiera.

Asimismo a 31 de diciembre de 2015 el fondo de maniobra es positivo por un importe de 1.638 miles Asimismo a o ros alorembre de 2015 y 2014 no se han producido impagos de ningún tipo en la Sociedad.

4.2 Gestión del patrimonio y grado de endeudamiento

El objetivo de la Sociedad es tener el patrimonio adecuado para obtener la financiación necesaria de recursos ajenos para la expansión del Grupo, pero sin comprometer su solvencia y maximizando el rendimiento que los accionistas puedan obtener del patrimonio invertido. El Grupo no opera en sectores con requerimientos de capital especificos y cumple con la legislación general (Ley de Sociedades Anónimas) sobre requerimientos mínimos de capital.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

La Sociedad, actuando como matriz del Grupo y en su calidad de financiador de todas las sociedades dependientes gestiona las necesidades de capital del Grupo mediante el control del grado de endeudamiento, medido como las veces que la deuda neta supera el patrimonio. Se considera deuda neta la deuda por leasing financiero, deuda por emisión de bonos convertibles, los préstamos participativos y otras deudas financieras, restando la deuda financiada a través de proveedores del inmovilizado, deuda bancaria y pagos aplazados a los vendedores de sociedades adquiridas ("vendor loan"), fianzas y el efectivo en bancos y equivalentes al efectivo y sumando los otros pasivos no en balance (principalmente garantías). Como patrimonio se considera la totalidad del patrimonio neto.

Por las necesidades de financiación existentes la Sociedad no ha repartido dividendos desde su constitución y de acuerdo a lo mencionado en la Nota 3.3.8 y debido a los compromisos asumidos con las entidades financieras que firmaron el acuerdo de refinanciación, GAM no podrá repartir dividendos durante la vigencia del Contrato de Financiación firmado el 31 de marzo de 2015, esto es, hasta el 31 de marzo de 2021.

Los ratios de endeudamiento del Grupo al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014 tal y como se desglosan en las cuentas anuales consolidadas son como sigue:

	2015	2014
Deuda total	179.082	276-343
Emisiones de obligaciones y otros valores negociables (Nota 15)	370	6768
Deuda por leasing financiero (no corriente) (Nota 17)		3.695
Otras deudas financieras (no corrientes) (Nota 18)	175 764	C (330
Deuda por leasing financiero (corriente) (Nota 17)	21	19.167
Otras deudas financieras (corrientes) (Nota 18)	2.927	242.058
Menos: Efectivo en bancos y equivalentes (Nota 13)	(8.333)	(9.957)
Menos: Deudas con proveedores de inmovilizado (1)	(4.307)	(2.589)
Menos: Fianzas	(85)	(163)
Más: Otros pasivos no en balance (garantias) (Nota 29)	2. 44	2.191
Deuda Financiera Neta	168.496	264.870
Total patrimonio	2,303	(79.797)
Ratio Deuda Financiera Neta/Fondos Propios	73.16	(3.69)

(1) Deuda correspondiente a los importes aplazados por proveedores de maquinaria. Dichos aplazamientos están exentos de carga financiera explícita, por este motivo no se consideran deuda financiera.

Dentro del proceso de refinanciación realizado por el Grupo en el ejercicio 2015 descrito en la Nota 15 se modificaron los ratios de cumplimiento ("covenants") que debla de garantizar durante los ejercicios 2015 a 2019, siendo los actualizados los siguientes:

	2016	2016	2017	2018	2019
Ratio Deuda Financiera Neta / EBITDA
(No podrá ser superior a:)	12.4	8.1		7.2	6.8
Ratio EBITDA / Gastos financieros
(Deberá de ser igual o superior a:)	14		2.2	2.3	24

Al 31 de diciembre de 2015, la Sociedad y el Grupo ha cumplido con los ratios financieros que le son de aplicación.

Al 31 de diciembre de 2014 no cumplió con los antiguos ratios de aplicación por lo que clasificó toda la deuda sujeta a los mismos como pasivo corriente.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

4.3 Estimación del valor razonable

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado activo se determina usando técnicas de valoración. La Sociedad utiliza una variedad de métodos y realiza hipótesis que se basan en las condiciones del mercado existentes en cada una de las fechas del balance (precios se bacan on las conaleriones de la opción, curva de tipo de interés cotizada, volatilidad a partir de de mercado de obyacino de las permutas de tipo de interés se calcula como el valor actual de los flujos futuros de efectivo estimados.

Se asume que el valor en libros de los créditos y débitos por operaciones comerciales se aproxima a su valor razonable. El valor razonable de los pasivos financieros a efectos de la presentación de información financiera se estima descontando los flujos contractuales futuros de efectivo al tipo de interés corriente del mercado del que puede disponer la Sociedad para instrumentos financieros similares

Tal y como se detalla en la Nota 12, durante el ejercicio 2015 y como consecuencia del proceso de refinanciación se ha ampliado capital social mediante la capitalización de créditos por importe de 89.068 miles de euros (Ver Nota 15). A estos efectos, GAM ha procedido a valorar la contraprestación entregada para la cancelación del pasivo en base al valor razonable de las acciones emitidas, considerando para ello el valor de cotización en el mercado de la acción a 29 de julio de 2015.

Asimismo, en relación con este proceso de refinanciación, tal y como se detalla en la Nota 15, el análisis de los pasivos afectos a la reestructuración con objeto de dar cumplimiento a lo establecido en la Nota 3.8.a, concluye que en el Tramo C de la deuda refinanciada se ha producido una modificación sustancial de las condiciones del pasivo financiero y que ha existido una extinción del mismo. En consecuencia, la valoración inicial de la deuda nueva se ha reconocido de acuerdo a su milor cel ochoodonela, ao la determinación del valor razonable, GAM ha valorado el mismo vusando análisis de flujos de efectivo descontados y desarrollando un modelo de valoración del oréstamo que ponga en valor la posibilidad de conversión en acciones de GAM, dotando a la opción procurno que ponga on hilidad de ocurrencia. Se ha considerado que para el Tramo C1, al existir la mencionada opción de convertibilidad latente hasta la emisión de los warrants correspondientes una vez aprobados en la Junta General Ordinaria del ejercicio 2016, debe contemplarse en la valoración esta prima adicional, registrándose un gasto financiero por importe de 2.115 miles de euros al considerar que el warrant tiene una obligación contractual asímilable a una comisión adicional por la refinanciación.

La determinación de los valores razonables de estos importes anteriores correspondientes al tramo convertible C1 se ha realizado de acuerdo con las siguientes asunciones:

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

13 B
1,0000
0.9994
0.9991
0. 9558
0.9803
0.9829
0.97727
0.9721
0.9721
0.9721
0.9721
0,9721
0.9721
0,9721
0,9721

o Curva de factores de descuento: Construida a través de los tipos swap

• o Volatilidad acción: Histórica calculada en 76,01%
• o Lamnda: Obtenida a partir de la información del apartado Error! Reference source not found. y siendo coherente con el riesgo de rating potencial de B-, de un 11,87%.
• o Recuperación: Al tratarse de deuda del tipo subordinada, hemos considerado una recuperación del 20% de acuerdo al estándar de mercado.
• o Cupón del bono: Fijo del 8% más un 0% atribuible al beneficio neto consolidado en base a la estimación realizada en el apartado Error! Reference source not found.
• o Número de acciones:
  • En circulación: 87.083.054
  • Capitalizables por préstamos por un máximo de: 395.764.680
• o Cotización de la acción en la fecha de valoración (29 de julio de 2015): 0.31 Eur/Acción
• o Hay que destacar que el modelo contempla los efectos de dilución que podrían producirse en el caso de conversión.

De acuerdo con los términos de refinanciación, en cuanto al tramo C2, es un préstamo con las mismas características de pago y vencimiento que el tramo C1 pero sin la opción de conversión. En consecuencia, la sociedad ha empleado para la valoración los mismos inputs (riesgo de crédito, vencimiento, tipo de interés, curva de tipos) detallados en el punto anterior pero sin evaluar la opción de conversión.

4.4 Juicios importantes al aplicar las políticas contables

(a) Plan de opciones sobre acciones

La Sociedad ha realizado los siguientes juicios al aplicar la Norma de Registro y Valoración número 17 ::

• En relación con el Tramo Adicional los mismos han sido considerados como pagos basados en acciones liquidados en instrumentos de patrimonio dado que no hay una obligación presente de liquidar en efectivo sobre los tramos mencionados.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

• Para el Tramo A se estima el mantenimiento de la participación de las entidades financieras hasta el ejercicio 2020, fecha final en la que se cumplirá el plan de negocio que ha servido de base para el acuerdo de refinanciación de la deuda financiera, y en consecuencia de este cumplimiento un incremento del valor patrimonial del Grupo y de su valor de cotización, por lo que las entidades financieras accionistas actuales recuperarían la inversión en esa fecha. Asimismo la Dirección ha considerado a la hora de realizar este juicio la existencia de un "Lock-up" de los nuevos accionistas (Nota 12).

• Igualmente se ha considerado que las entidades financieras accionistas ninguno son Grupo, únicamente son partes vinculadas, a los efectos de este Plan.

• Sobre la base de experiencias anteriores no se han estimado que se produzcan salidas de los directivos afectos al Plan durante la vida del mismo.

(b) Warrants

En relación con los Warrants referentes al Tramo C1 de la deuda refinanciada (Nota 15) y atendiendo a lo establecido en el Contrato de refinanciación, el nacimiento de la obligación de la convertibilidad del tramo C1 está a expensas de la aprobación en la Junta Ordinaria de Accionistas de 2016 y su posterior emisión en los 3 meses siguientes a dicha aprobación. En consecuencia, ni en la fecha de cierre de la refinanciación ni al cierre del ejercicio 2015 existe un instrumento financiero convertible alguno, de acuerdo con lo establecido en la NRV 9.3. que establece que "supongan para la empresa una obligación contractual, directa o indirecta, de entregar efectivo u otro activo financiero."

Sin perjuicio de lo anterior, la Dirección en base a lo incluido en el contrato de refinanciación, que establece "las partes aceptan que es condición esencial para la firma de este contrato y de los restantes documentos financieros que, en los supuestos de conversión identificados en la Cláusula 8,6 posterior, cada una de las entidades acreedoras del subtramo C1 pueda solicitar la conversión en acciones representativas del capital social de GAM de la totalidad de los importes debidos y pendientes de pago bajo el subtramo C1", ha considerado esta obligación contractual asimilable a una comisión adicional-prima adicional por la refinanciación. En este sentido, al estar ligada al Tramo C, correspondiente a una deuda nueva (Nota 15), se ha registrado un gasto financiero por importe de 2.115 miles de euros (Nota 20) en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a lo establecido en la NRV 9.3., con contrapartida en "Deudas a corto plazo - Otros pasivos financieros" (Nota 15).

Una vez aprobados y emitidos los Warrants los mismos serán considerados como un instrumento financiero derivado de acuerdo a lo establecido en la NRV número 9.3.

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5. Inmovilizado intangible

El detalle y movimiento de las partidas incluidas en "Inmovilizado intangible" es el siguiente:

	Miles de Euros
	Concesiones	Aplicaciones informáticas	Total
Saldo a 1-1-2014		4:33	466
Coste		62392	6.233
Amortización acumulada	(1)	(5.766)	(5.767)
Valor contable		466	4 (35
Otras altas		18	18
Dotación para amortización		(437)	(437)
Saldo a 31-12-2014		471	471
Coste		6250	6251
Amortización acumulada	(1)	(6.203)	(6.204)
Valor contable		471	47
Otras altas		5	5
Dotación para amortización		(23)	(23)
Saldo a 31-12-2015		249	20
Caste		6.255	6256
Amortización acumulada	(1)	6.226)	(6.227)
Valor contable		24.	29

a) Inmovilizado intangible totalmente amortizado

Al 31 de diciembre de 2015 existe inmovilizado intangible, todavía en uso, y totalmente amortizado con un coste contable de 6.202 miles de euros (6.061 miles de euros en 2014).

b) Seguros

La Sociedad tiene contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos los bienes del inmovilizado intangible. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.

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6. Inmovilizado material

El detalle y movimiento de las partidas incluidas en Inmovilizado material es el siguiente:

	Miles de Euros
	Terrenos y construcciones	Instalaciones técnicas y otro inmovilizado materia	Total
Saldo a 1-1-2014	521	4925	946
Coste	636	1.420	2.106
Amortización acumulada	(165)	(995)	(1.160)
Valor contable	521	4,25	946
Otras altas		174	175
Bajas		(103)	(103)
Dotación para amortización	(21)	(138)	(157)
Bajas de amortización		58	59
Saldo a 31-12-2014	501	419	920
Coste	637	1.491	2.178
Amortización acumulada	(186)	(1.072)	(1.258)
Valor contable	501	419	970
Otras altas		171	171
Bajas		(211)	(211)
Dotación para amortización	(179)	(161)	(340)
Bajas de amortización		159	159
Saldo a 31-12-2015	392	377	699
Coste	637	1.451	2.138
Amortización acumulada	(365)	(1.074)	(1.439)
Valor contable	39292	377	600

a) Bienes totalmente amortizados

Al 31 de diciembre de 2015 existe inmovilizado material con un coste original de 544 miles de euros que está totalmente amortizado y que todavía está en uso (514 miles de euros en 2014).

b) Bienes bajo arrendamiento operativo

En la cuenta de pérdidas y ganancias se han incluido gastos por arrendamientos operativos correspondientes principalmente al alquiler de naves y oficinas por importe de 173 miles de euros (180 miles de euros en 2014).

Seguros C)

La Sociedad tiene contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos los bienes del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.

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7. Análisis de instrumentos financieros

7.1 Análisis por categorías

El valor en libros de cada una de las categorías de instrumentos financieros establecidas en la norma de registro y valoración de "Instrumentos financieros", excepto las inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas (Nota 8), ios saldos con las Administraciones Públicas (Notas 9 y 15) y el efectivo (Nota 11), es el siguiente:

	Miles de Euros
			Activos financieros a largo plazo		Activos financieros a corto 0 270
		Créditos			Créditos
			Otros		Otros
		2015	2014		2015	2014
Préstamos y partidas a cobrar (Nota 9)		120.245		191.119	ਟਿਆ	60.6
		120.245		191.119	524	GOF
			Miles de Euros
	Pasivos financieros a largo plazo
			Obligaciones
	Daudas con entidades da crádito		y otros valores negociables		Derivados y otros
	2016	2014	2015	2094	2015	2014
Pasivos financieros Débitos y partidas a pagar (Nota 15)
Derivados (Nota 10)	169.757		370	6763	10.434 55	10.552 1.866
Total	169.797		370	6.763	10.489	11.888
			Miles de Euros
	Pasivos financieros a corto plazo
			Obligaciones
	Deudas con entidades de crédito		y otros valores negociables		Derivados y otros
	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Pasivos finançieros Débitos y partidas a pagar
(Nota 15) Pasivos a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias	524	228,285			1.4492	2.267
{otros - Nota 4.4.b) Derivados (Nota 10)					2.115	4.027
Total	524	223, 285			3.857	6.294
Total	170.324	223,285	370	6.768	14.046	18.182

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIÓ 2015

7.2 Análisis por vencimientos

Al 31 de diciembre de 2015, los importes de los instrumentos financieros con un vencimiento determinado o determinable clasificados por año de vencimiento son los siguientes:

			Miles de Euros
	Activos financieros
	2016	2017	2018	2019	2020	1019
Inversiones en empresas del grupo y asociadas:
- Créditos a empresas (Nota 25)		119.265				119.265
		119.265				119.265
Inversiones financieras:
-Créditos a terceros	52	A 84			350	BBG
-Otros activos financieros	482	166				648
	534	830				1.514
	534	119.895			350	120.77
	Miles de Euros
			Pasivos financieros
	2016	2017	2018	2019	2020	Tota
Deudas con empresas del grupo y asociadas (Nota 25)	36	10.434				10.470
Obligaciones y otros valores negociables (Nota
15)		370				370
Deudas con entidades de crédito (Nota 15)	524	2.947	4.394	8.839	158.617	170.321
Deudas con terceros (Nota 15)	1.828					1.323
Derivados (Nota 10)		55				55
Otros pasivos financieros	2.198					2.193
	4.03	1 3 8 3 0 6	4.894	8.839	158 Gh 71	184 7671

Al 31 de diciembre de 2014, los importes de los instrumentos financieros con un vencimiento determinado o determinable clasificados por año de vencimiento son los siguientes:

	Miles de Euros Activos financieros
	2015	2016	2017	2018	2019	Total
Inversiones en empresas del grupo y asociadas:
- Créditos a empresas (Nota 25)		189 035				189.935
		189,985				189.935
Inversiones financieras:
-Créditos a terceros	124	658			350	1.142
-Otros activos financieros	482	168				648
	GDS	834			350	1.790
	606	190.769			350	191.725

			Miles de Euros
	Pasivos financieros
	2015	2018	2017	2018	2019	Tota
Deudas con empresas del grupo y asociadas (Nota 25)		10.572				10.552
Obligaciones y otros valores negociables (Nota 15)			6.768			6.763
Deudas con entidades de crédito (Nota 15)	222 235					223,235
Deudas con terceros (Nota 15)	2.22.7					2.247
Derivados (Nota 10)	4.027		1.386			5.363
Otros pasivos financieros (Nota 15)	20					20
	229,529	10.552	8.099			248_180

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

8. Participaciones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas

a) Participaciones en empresas del Grupo y asociadas

Presentamos detalle de las participaciones en empresas del Grupo a 31 de diciembre de 2015 y 2014.

Empresa/domicilio social	Actividad	Porcentalo de participación GITAMI	Porcantale de participación ind rest
GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U. (Llanera, Asturias) (1)	Alquiler de maquínana	100%
Aldaiturriaga, S.A.U (Baracaldo, Vizcaya) (1)	Alquiler de maquinana	100%
GAM Portugal Aluguer de Maquínas e Eguipamentos, Lda (1).	Alquiler de maquinana	100%
Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria, S.A.U (1)	Alquiler de maquinaria	100%
NMS, S.A. (")	Actividad industrial	50%
Movilidad Sostenible MOV-E S.L.(")	Alquiler de maquinaria	250%

(1) Sociedades Auditadas por PwC.

(*) Estas sociedades no están obligadas a ser auditadas en el ejercicio 2015 ni 2014.

Ninguna de las empresas del Grupo en las que la Sociedad tiene participación cotiza en Bolsa.

El movimiento de las participaciones en 2015 en coste y deterioro es el siguiente:

				Miles de Euros
Empresa/domicillo social		Crata de la participación 31/12/2014	Altas		Balas	Coste de la participación 31/12/2015
Empresas del Grupo GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U (Lianera, Asturias)		240.749 15.465		47.702 9.658	(19.381)	269,070 23,954
Aldaiturriaga, S.A.U (Baracaldo, Vizcaya) GAM Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda. Intemacional Grupo de nversiones Alquiller	de	10.135			(1.167)	10.135
Maquinaria, S.A.U Movillaad Sostenible MOV-E S.L. Empresas asociadas		3.211 17		51.535	(3.311)	51.535 17
NMS, S.A.		77 289.754		108.893	(23.859)	77 354.788
		Deterloro de activo				Deterloro de activo
Empresa/domicillo social Empresas del Grupo		31/127014	Optación	BU 88	Traspasos	31/12/2015
GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U (Llanera, Asturlas)		(25.742)	(4.857)	19.881		(221.218)
Aldaiturriaga, S.A.U (Baracaldo, Vizcaya)		(15.485)	(205)	1.167	(4.294)	(18.798)
GAM Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda. Internacional Grupo de Inversiones Alquiler	oe	(8.885)				(8.965)
Maquinaria, S.A.U Movilidad Sostenible MOV-E S.L.		(3.311)		3.311	(13.724)	(13.724)
Empresas asociadas
NMS, S.A.
		(263.483)	(5,083)	28, F-3.	(18.018)	(282-705)
Valor contable en la matriz		6279				92.04
		Provisión por Fondos Propios negativos				Provisión por Fondos Propios negativos
Empresa/domicillo social Empresas del Grupo		31/12/2014	Dotación		Traspasos	31/12/2015
GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U (Lianera, Asturias)
Aldaituriaga, S.A.U (Baracaldo, Vizcaya) GAM Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda. Internacional Inversiones Grupo de Alquiler	de	(4.294)			4.234
Maquinaria, S.A.U Movilidad Sostenible MOV-E S.L. Empresas asociadas		(13.724)			13.724
NMS, S.A.
		118.018			18.098

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Durante el ejercicio 2015, se produjo una operación simultánea en GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U., Aldaiturriaga, S.A.U. y Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria, S.A.U. consistente en la reducción del capital social con el objeto de compensar pérdidas por un importe de 19.381, 1.167 y 3.311 miles de euros respectivamente, y una posterior ampliación de capital por compensación de créditos por importe de 47.701, 9.656 y 51.535 miles de euros respectivamente.

El epigrafe de "Provisiones a largo plazo" al 31 de diciembre de 2014 recogía un importe de 18.018 miles de euros que se corresponden con un provisión para riesgos y gastos (Nota 16) para cubir los fondos propios negativos de las Sociedades participadas Aldaiturriaga, S.A.U. y Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria, S.A.U., situación que dichas Sociedades corrigieron durante el ejercicio mediante las ampliaciones de capital mencionadas en el párrafo anterior. El importe de las provisiones de riesgos y gastos registrado al 31 de diciembre de 2014, ha sido traspasado a deterioro de las participaciones correspondientes, al existir coste de la participación tras la ampliación de capital

La Dirección de la Sociedad ha realizado durante el ejercicio 2015 y 2014 un análisis y seguimiento del valor de las inversiones en empresas del grupo y en especial de las variables económicas particulares del negocio y macroeconómicas que influencian en la valoración de los flujos de caja esperados de las sociedades del Grupo GAM, reduciendo su importe hasta el importe recuperable de acuerdo a lo detallado en la Nota 3.5.c). Como consecuencia de este análisis se ha registrado un deterioro en la cuenta de pérdidas y ganancias de 5.063 miles de euros (9.804 miles de euros en 2014) registrado en el epígrafe "Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado".

Los importes del capital, reservas, resultado del ejercicio y participadas, según aparecen en la última información financiera disponible de las empresas, son como sigue:

Ejercicio 2015	Miles de Euros
Empresa/domicillo social	Valor contable en a matoriz	Capital y prima de em sion	Reservas	Resultado oel ejerciclo 20015	Provisiones reconocidas en el ejerciclo
Empresas del Grupo
GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U (Llanera,
Asturias)	47.852	55.461	(7)	(7.303)	(4.857)
Aldaiturriaga, S.A.U (Baracaldo, Vizcaya)	5.156	9.656	(3.905)	(595)	(206)
GAM Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda.	1.170	1.818	(1.003)	1.84K
Grupo Internacional Inversiones Alquiler de de
Maquinaria, S.A.U	37.811	53535	(11.203)	(468)
Movilidad Sostenible MOV-E S.L.	17	88	37	17
Empresas asociadas
NMS. S.A.	77
	97083				(5.063)

Elercicio 2014	Miles de Euros
Empresa/domicillo social	Valor contable G 18 matoriz	Capital y prima de omisión	Reservas	Resultado 00 ejercício 2011	Provisiones reconocidas en el ejerciclo
Empresas del Grupo
GAM España Servicios de Maquínaria, S.L.U (Llanera,
Asturias)	5.007	37.821	(25.705)	(4.358)	(7.137)
Aldalturriaga, S.A.U (Baracaldo, Vizcaya)		1.187	(3.955)	(1.155)	(2.615)
GAM Portugal Aluguer de Máguinas e Equipamentos, Lda. Internacional de Inversiones Alquiler Grupo	1.170 de	1.918	(8)	(1.104)	1.170
Maquinaria, S.A.U		3311	33	(2.887)	(1.222)
Movilldad Sostenible MOV-E S.L.	17	86	(17)	20
Empresas asociadas
NMS, S.A.	17
	6.271				19.804

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

2 Prostatios y partidas a contra
	Miles de Euros
	2015	2014
Préstamos y partidas a cobrar a largo plazo:
- Créditos a empresas grupo (Nota 25)	119 265	189 935
- Créditos a terceros	814	1.018
- Otros activos financieros	188	188
	120,245	191.119
Préstamos y partidas a cobrar a corto piazo:
- Clientes	17	81
- Persona	35	43
- Activo por impuesto corriente	93	137
- Otros créditos con las Administraciones públicas	37253	447
- Otros activos financieros	4:32	489
	3.880	1.185
	124.125	192.304

La Sociedad bajo el epígrafe de "Créditos a terceros" recoge principalmente los créditos otorgados a 3 miembros de la Alta Dirección y el Consejero Delegado (Nota 24). Este activo se cancela con el referido bono de permanencia descrito en la Nota 3.9.a).

Los valores razonables de los préstamos y partidas a cobrar son similares a su valor en libros.

Dentro del epigrafe de Otros créditos con las Administraciones públicas se incluye un Importe de 2.627 miles de euros correspondientes a cuotas pendientes de compensar de las entidades del Grupo que tributan desde el ejercicio 2015 en el régimen especial de IVA.

La totalidad de los valores contables de los préstamos y partidas a cobrar están denominados en euros. Los tipos de interés efectivo sobre las cuentas a cobrar no corrientes durante el ejercicio 2015 fueron entre un 1,66% y 3,81% (1,97% y 3,81% en 2014).

Se considera que las cuentas a cobrar a clientes vencidas con antigüedad inferior a tres meses no han sufrido ningún deterioro de valor. Al 31 de diciembre de 2015 y 2014 no habían vencido cuentas a cobrar.

En relación con el análisis de deterioro de los créditos a empresas del grupo, la Sociedad en base a los planes de negocio, espera que en línea con la recuperabilidad de los activos, las sociedades productivas (filiales), sean capaces de generar la caja suficiente para repagar los créditos. En base a este análisis realizado, no se estima actualmente riesgo de impago en relación a los créditos con empresas del Grupo.

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el valor en libros de cada una de las categorías de cuentas a cobrar indicadas anteriormente. La Sociedad no mantiene ninguna garantía como seguro.

10. Instrumentos financieros derivados

Detalle de los instrumentos financieros derivados al 31 de diciembre de 2015 y 2014:

	Miles de Euros
	2015		2014
	Activos	Pasivos	Activos	Pasivos
Derivados implícitos a valor razonable con cambios
en resultados		55		5.363
Total		55		5.363

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Los derivados reconocidos por la Sociedad al 31 de diciembre de 2015 y 2014 no cumplen las características requeridas para ser considerados como de cobertura contable. En consecuencia, la Sociedad considera contablemente dichos derivados como de negociación. Su valor razonable a cada fecha se registra como activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a los 12 meses con abono o cargo a resultados, respectivamente.

a) Derivados implícitos a valor razonable con cambios en resultados

Se recoge en este epígrafe el valor razonable a 31 de diciembre de 2015 y 2014 de las opciones de conversión correspondientes a los bonos convertibles y préstamos participativos (Ver Nota 3.5).

Durante el ejercicio 2015, el cambio de valor de dichas opciones de conversión ha ascendido a un importe de 5.308 miles de euros registrado como ingreso en ei resultado financiero (482 miles de euros de gasto en el ejercicio 2014) (Nota 20).

El vencimiento de estas opciones de convertibilidad asociadas al bono participativo convertible es el ejercicio 2017.

11. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

		Miles de Euros
	2015	2014
Tesorería	2.797	6.101
	2.797	6.101

A efectos del estado de flujos de efectivo, el efectivo o equivalentes se corresponde con la totalidad del saldo.

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014 la Sociedad no tiene restricción a la disponibilidad del saldo de efectivo y equivalentes al efectivo.

12. Capital y prima de emisión

	Capital	Prima de emisión	Acciones propias	llota
Al 1 de enero de 2014	4.572		(7.390)	(2.818)
Ampliación de capital	27290	3.483		5.776
Saldo al 31 de diciembre de 2014	6.8692	341:33	(7.390)	2.955
Ampliación de capital	26 Pier	63.6772		05 885
Ajuste valoración (Nota 3.8.a)		(14.820)		(14.820)
Saldo al 31 de diciembre de 2015	38.11.55	5885	(7.390)	84.100

a) Capital

El capital social al 31 de diciembre de 2015 era de 33.155 miles de euros, integrado por 331.550.941 acciones, ordinarias de clase y serie única, todas con idénticos derechos económicos y políticos, de 0,10 de euro de valor nominal unitario totalmente suscritas y desembolsadas.

Al 31 de diciembre de 2014 el capital social de la compañía a 6.862 miles de euros, integrado por 68.623.220 acciones de 0,1 euro de valor nominal unitario totalmente desembolsadas y suscritas.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Durante el ejercicio 2015 la Sociedad ha realizado diversas ampliaciones de capital que han modificado el capital social y la prima de emisión y que son consecuencia de:

-ampliaciones de capital como consecuencia de la conversión de los tenedores de bonos convertibles en acciones, estas ampliaciones de capital dieron lugar a la emisión y suscripción de 23.418.341 acciones todas ellas de 0,1 euro de valor nominal (2.342 milles de euros) y un incremento de la prima de emisión por importe de 4.555 miles de euros y,

• las ampliaciones de capital que forman parte dei proceso de restructuración de la deuda que la Sociedad dominante ha llevado a cabo en el ejercicio 2015 (Nota 18) y que ha supuesto la emisión y suscripción de 239.509.380 acciones de 0,1 euro de valor nominal cada una (23.951 miles de euros) y una prima de emisión mercantil de 65.117 miles de euros. El detalle de las ampliaciones de capital de acuerdo con los acuerdos tomados por el Consejo de Administración de 28 de julio de 2015 y otorgadas mediante Escritura Pública el 29 de julio de 2015 efectuadas, es el que se detalla a continuación:

· En relación con la "Deuda Participante y Adherida" se acuerda ilevar a efecto la ejecución del aumento de capital, por importe de 82.329.652,52 euros, incluyendo nominal (20.756.161,70 euros) y prima (61.573.490,82 euros), mediante la emisión de 207.561.617 nuevas acciones de GAM de la misma clase y serie que las actualmente en circulación v con los mismos derechos y obligaciones que las actualmente existentes, de 0,10 euros de valor nominal cada una de ellas, representadas mediante anotaciones en cuenta, siendo el contravalor del aumento de capital la compensación de los créditos con varias entidades financieras.

· En relación con la "Deuda restante de GAM" se acuerda llevar a efecto la ejecución del aumento de capital, se acuerda llevar a efecto la ejecución del aumento de capital, mediante suscripción incompleta, por importe de 1.042.118,04 euros, incluyendo nominal (494.106,20 euros) y prima (548.011,84 euros), mediante la emisión de 4.941.062 nuevas acciones de GAM de la misma clase y serie que las actualmente en circulación y con los mismos derechos y obligaciones que las actualmente existentes, de 0,10 euros de valor nominal cada una de ellas, representadas mediante anotaciones en cuenta, siendo el contravalor del aumento de capital la compensación de un crédito con una entidad financiera.

· En relación con la "Deuda Proveniente de las Filiales" se acuerda llevar a efecto la ejecución del aumento de capital, por importe de 5.695.975,65 euros, incluyendo nominal (2.700.670,10 euros) y prima (2.995.305,55 euros), mediante la emisión de 27.006.701 nuevas acciones de GAM de la misma clase y serie que las actualmente en circulación v con los mismos derechos y obligaciones que las actualmente existentes, de 0,10 euros de valor nominal cada una de ellas, representadas mediante anotaciones en cuenta, siendo el contravalor del aumento de capital la compensación de los créditos provenientes de las filiales con varias entidades financieras.

De acuerdo a lo establecido en la normativa (Nota 3.8.a), la diferencia entre el importe en libros del pasivo financiero cancelado y la contraprestación pagada se reconocerá en el resultado del ejercicio. Como consecuencia de este proceso de valoración de la contraprestación entregada (Ver Nota 15), la prima de emisión se ha reducido en 14.820 miles de euros con abono a la partida de la cuenta de resultados "Ingresos Financieros" (Nota 20).

Durante el segundo semestre del ejercicio 2014 la compañía realizó diversas ampliaciones de capital como consecuencia de la posibilidad de ejercitar el derecho que tenían los tenedores de bonos convertibles de la sociedad de convertir a partir del 1 de agosto del 2014 los bonos en acciones de la sociedad (ver Nota 15).

Como consecuencia del ejercicio de este derecho por parte de algunos bonistas la compañía amplió capital en 22.899.087 acciones de 0,1 euros de valor nominal cada una. Estas ampliaciones de capital supusieron el registro de una prima de emisión de 3.483 milles de euros.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Todas las ampliaciones de capital han sido registradas en el correspondiente Registro Mercantil durante el ejercicio 2015 y 2014.

La totalidad de las acciones están representadas mediante anotaciones en cuenta, y están admitidas a cotización oficial en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao siendo la primera fecha de cotización el 13 de junio de 2006.

No existen restricciones para la libre transmisibilidad de las mismas.

De acuerdo con las comunicaciones recibidas por la Sociedad en cumplimiento de lo dispuesto en la normativa vigente sobre obligaciones de comunicar porcentajes de participación, los accionistas significativos al 31 de diciembre de 2015 y 2014 son:

	Porcentaje de participación
	2015	2014
Gondaral Tres, S.L.	0.61%	3.60%
Gloval Procesos Corporación 2000, S.A.	1,19%	5,74%
Catavi, S.L.	0.72%	3.50%
Hector Fabian Gómez-Sainz	1,31%	6.31%
Metotec, S.L.	1.42%	5,82%
Abanca Corporación Industrial y empresarial, S.L.U (*)	4,78%	0.00%
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A(*)	5.69%	0.00%
Banco Popular Español, S.A. (*)	14,54%	0.00%
Bansabadell Inversio Desenvolupament, S.A. (*)	15,39%	0.00%
Banco Santander, S.A. (*)	4.74%	0.00%
Bankia, S.A. (*)	0.85%	0.00%
Caixabank, S.A. (*)	4.79%	0.00%
Kutxabank, S.A. (*)	8,33%	0.00%
Liberbank, S.A. (*)	11.04%	0.00%

(*) Acción concertada: Tal y como se comunicó a la CNMV mediante de fecha 29 de julio de 2015, Banco Bibao Vizcaya Argentaria, S.A, Banco Popular Español, S.A., Bansabadell Inversio Desenvolupament, S.A., Banco Santander, S.A., Bankia,S.A., Caixabank, S.A., Kubabank, S.A., Liberbank, S.A. y Abanca Corporación Industrial y empresarial, S.L.U., han asumido frente a GAM, un compromiso de no transmitir o de cualquier otra forma de disponer, directa o indirectamente, de las acciones nuevas emitidas como consecuencia del proceso de refinanciación, durante un periodo de 12 meses desde la fecha de cierre del Acuerdo Marco, esto es, desde el 29 de julio de 2015, con el objeto de estabilizar el accionariado de GAM y facilitar el cumplimiento del plan de negocio del Grupo (el "Lock-up").

b) Prima de emisión de acciones

Esta reserva es de libre disposición.

Acciones en patrimonio propias c)

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad acordó en fecha 29 de mayo de 2015 autorizar la adquisición de un máximo número de acciones propias siempre que sumadas a las que ya posean la Sociedad dominante o sus filiales no excedan la cuantía del 10% del capital social de la Sociedad dominante; a un precio mínimo que no sea inferior a su valor nominal y a un precio máximo no superior al 120% de su valor de cotización a fecha de adquisición; la autorización se concedió para un período de 18 meses a contar desde el momento de la toma del acuerdo. Al 31 de diciembre de 2015 el Grupo GAM presenta por este concepto en su balance minorando el patrimonio neto un importe de 7.390 miles de euros (7.390 miles de euros al 31 de diciembre de 2014).

A 31 de diciembre de 2015, la Sociedad tenía 844.097 acciones en autocartera, representativas del 0,25% del capital social (844.097 acciones y un 1,23% del capital social en el ejercicio 2014).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

d) Plan de opciones sobre acciones. Transacciones con pagos basados en instrumentos de patrimonio

Plan 2006

La totalidad de las 8.865 opciones adscritas a este plan (concedido el 1 de enero de 2009) en circulación al inicio del ejercicio 2014, la totalidad de ellas han vencido el 31 de diciembre del 2014 habiendo quedando la totalidad de las opciones sobre acciones adscritas a este plan vencidas y sin haberse ejercitado ninguna a lo largo de la vida del mismo.

Plan 2015

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad aprobó en fecha 16 de diciembre de 2015 un Plan de retribución variable extraordinario para directivos del Grupo referenciado al valor de las acciones de GAM en diversos momentos temporales hasta marzo del 2022 (el detalle del Plan ha sido explicado en la Nota 3.9.a). La Sociedad al cierre del ejercicio cumpliendo con la correspondiente norma de valoración tiene dotada una reserva por importe de 290 miles de euros que recoge el derecho devengado al 31 de diciembre de 2015 derivado del mantenimiento de dicho plan social. La contrapartida de dicho abono en patrimonio ha sido un cargo en el epígrafe de gastos de personal (Nota 18).

13. Reservas y resultados de ejercicios anteriores

a) Reservas

	Miles de Euros
Legal y estatutarias:	2015	2014
- Reserva legal	3.521	3.521
Otras reservas: - Reserva indisponible por reducción de capital	30.635	301635
	34.156	34.156

Reserva legal

La reserva legal ha sido dotada de conformidad con el artículo 274 de la Ley de Sociedades de Capital, que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10 por 100 del beneficio del ejercicio se destinará a ésta hasta que alcance, al menos, el 20 por 100 del capital social.

No puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

b)

	Miles de Euros
	2015	2014
- Resultados negativos de ejercicios anteriores	(99.471) (99.471)	(77.996) (77.996)

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

14. Resultado del ejercicio

Propuesta de distribución del resultado a)

La propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2015 y de reservas a presentar a la Junta General de Accionistas, así como la distribución acordada del ejercicio 2014 es la siguiente:

	Miles de Euros
	2015	2014
Base de reparto Pérdidas y ganancias	12.635	(21.475)
	Miles de Euros
	2015	2014
Distribución	12635	(21.475)
Resultados negativos de ejercicios anteriores	122635	(21.475)
Débitos y partidas a pagar 15.	Miles de Euros
	2015	2014
Débitos y partidas a pagar a largo plazo:
- Deudas con entidades de crédito y arrendamientos financieros	169.7797
- Bonos convertibles	3701	6763
- Deudas con empresas del Grupo (Nota 25)	10.434	10.552
	180.601	1789 -
Débitos y partidas a pagar a corto plazo:
- Deudas con empresas del Grupo (Nota 25)	36
- Deudas con entidades de crédito y arrendamientos financieros	524	223,235
- Otras deudas con las Administraciones públicas	939	114
- Acreedores comerciales y otras cuentas	97.92	1.647
- Personal	356	GOD
- Otros pasivos financieros	78	20
	2955	225.61 G

Los valores en libros se aproximan a los valores razonables tanto de las deudas a largo plazo como a corto plazo.

El valor contable de las deudas de la Sociedad está denominado en su totalidad en euros.

La Sociedad dispone de las siguientes líneas de crédito no dispuestas:

	Miles de Euros
	2015	2014
Tipo variable: - con vencimiento superior a un año	3-7-8	875

El tipo de interés efectivo de referencia de las deudas con entidades de crédito durante ejercicio 2015 ha variado entre el 3% fijo y Euribor más un margen variable del 3,25% (3,25% en el ejercicio 2014) para líneas de descuento comercial, pólizas de crédito y préstamos con entidades de crédito.

En el epígrafe de "Otras deudas con entidades de crédito" del pasivo del balance recoge principalmente las cuentas a pagar a 31 de Diciembre de 2015, por importe de 3 miles de euros (79 pilles de euros en 2014) (Nota 4.2), instrumentalizadas mediante la figura financiera del "Factoring con recurso" al amparo de los contratos suscritos con varias entidades financieras. Asimismo, se recoge un importe dispuesto a 31 de Diciembre de 2015 de 14.557 miles de euros (17.419 miles de recos en 2014) instrumentalizadas mediante pólizas de crédito al amparo de los contratos suscritos con varias entidades financieras.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

El importe del límite disponible de las pólizas crédito contratadas a fecha de cierre del ejercicio 2015 asciende a la cantidad de 18.135 miles de euros (18.264 miles de euros en el ejercicio 2014).

a) Préstamos con entidades de crédito

Al 31 de diciembre de 2014, el epígrafe de "Préstamos con entidades de crédito" recogía principalmente la financiación necesaria para la adquisición de activos así como de sociedades adquiridas en ejercicios pasados.

De entre esta financiación al cierre del 2014 cabe destacar la siguiente:

• Préstamos participativos otorgados por algunos de los antiguos accionistas del Grupo por importe de 66.636 miles de euros (Nota 25.b).
• Prestamos asociados a la adquisición de compañías, y otros préstamos por importe de 5.484 miles de euros.
• Importe dispuesto de 146.190 miles de euros correspondiente a las líneas de líneas r de refinanciación como consecuencia de los procesos de financiación llevados a cabo por el Grupo en los ejercicios 2009 y 2012.
• Contrato de financiación con el Instituto de Crédito Oficial. El importe dispuesto a 31 de diciembre de 2015 es de 4.925 miles de euros.

Proceso de refinanciación ejercicio 2015

Tal y como el Grupo ha ido informando en cada una de sus publicaciones de información financiera y en los correspondientes hechos relevantes comunicados a la CNMV, con fecha 12 de noviembre de 2014 la Sociedad dominante firmó un acuerdo de intenciones no vinculante con un total de nueve entidades financieras en relación con la propuesta de de refinanciación de la deuda financiera de GAM. Con fecha 31 de marzo de 2015 se concluyó el proceso de refinanciación, que suscribieron 10 entidades financieras que suponían aproximadamente el 92% del total de deuda financiera.

Con posterioridad al acuerdo inicial se adherieron al mismo una entidad entidad financiera adicional, con lo que finalmente el acuerdo de refinanciación representaba aproximadamente un 94% del total de deuda financiera.

El 5 de junio de 2015 se emitió el auto judicial que homologaba el mencionado acuerdo de refinanciación sin haber recibido ninguna impugnación en el plazo legalmente establecido para ello.

Con fecha 28 de julio de 2015 el Consejo de Administración acordó la emisión de 3 aumentos de capital mediante la compensación de créditos de 89.067.746,21 euros (Nota 12), que fueron otorgados mediante escritura el 29 de julio de 2015, habiendo sido inscritas en el Registro Mercantil de Madrid con fecha 5 de agosto de 2015.

Con fecha 29 de julio de 2015 se produce el cierre definitivo del acuerdo de refinanciación, al haberse acreditado el cumplimiento de las clásulas suspensivas a las que estaba sujeto.

El importe total de la deuda refinanciada es de 159.729 miles de euros, divido en los Tramos A (96.642 miles de euros), Tramo B (4.585 miles de euros) y Tramo C (58.502 miles de euros).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

El resumen de todo el proceso de refinanciación bancaria anteriormente detallado es el que se desglosa a continuación:

	(Milles de euros)
Deuda actual refinanciada	96 629
Conversión a préstamos participativos (*)	58 202
Deuda nueva	4.535
Total nuevo contrato de financiación sindicado	1597799
Novación préstamos hipotecarios	919
Capitalización de deuda	89 033
Deuda circulante (limite polizas crédito)	18.124
Total deuda refinanciada	267.840

(*) No se incluye el efecto de los bonos convertibles por importe aproximado de 0,4 millones de euros

Las condiciones más relevantes en relación con el contrato de financiación sindicado firmado entre la Sociedad y las entidades financieras son las que se detallan a continuación:

• Importe total de la nueva financiación sindicada: 159.729 miles de euros, dividido en tres tramos.

• Tramo A: 96.642 miles de euros, con vencimiento final el 30 de marzo de 2021 y de acuerdo con el siguiente calendario: 3.171 miles de euros con vencimiento el 31 de diciembre de 2018; 8.839 miles de euros con vencimiento el 31 de diciembre de 2019; 9.219 miles de euros con vencimiento el 31 de diciembre de 2020 y 75.413 miles de euros con vencimiento el 30 de marzo de 2021.

• Tramo B: 4.585 miles de euros, con vencimiento final el 31 de diciembre de 2018 y de acuerdo con - Trano D. 4.000 milos de Saros, con vencimiento el 31 de diciembre de 2016, 2.947 miles de eros con vencimiento el 31 de diciembre de 2017 y 1.223 miles de euros con vencimiento el 31 de diciembre de 2018.

• Tramo C: 58.502 miles de euros, con vencimiento final el 30 de marzo de 2021, amortizable en una única vez, dividido a su vez en Subtramo C1 por importe de 57.319 miles de euros y Subtramo C2 por un importe de 1.183 miles de euros.

• El tipo de interés aplicable al Tramo A y al Tramo B en cada Periodo de Interés será un tipo fijo del 3,5%. Este interés será pagadero semestralmente.

El tipo de interés aplicable al Tramo C será. (i) un tipo de interés fijo del 8%, y (ii) un interes variable a l'ainer calculado como el 0,10% de los beneficios consolidados anuales netos del Grupo GAM. Dichos intereses se devengarán y capitalizarán de manera anual.

• En relación con el Subtramo C1, será convertible en acciones representativas del capital social de GAM, a opción de las entidadoras con participación en dicho Subtramo C1. Tendrá además carácter participativo y, por tanto, consideración como patrimonio neto a efectos mercantiles.

El derecho en conversión de acciones de GAM de este subtramo C1 se instrumentalizará mediante una emisión de Warrants a favor de las entidades financiadoras del subtramo C1, que otorgarán a estas últimas la opción de suscribir y desembolsar acciones de GAM de nueva enisión, que conferirán a sus titulares los mismos derechos económicos y políticos que las acciones de la oomenian a cae entilización, mediante la capitalización de la totalidad de los importes debidos y pendientes de pago bajo el Subtramo C1.

Los Warrants estarán representados por medio de títulos nominativos y no estarán admitidos a cotización en ningún mercado secundario o sistema de negociación.

Los Warrants no podrán enajenarse ni transmitirse en forma alguna de manera independiente a la correspondiente participación en el subtramo C1. La cesión de su participación llevará asociada la transmisión del correspondiente warrant a la entidad cesionaria.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

La emisión de los Warrants deberá acordarse por la Junta General Ordinaria de Accionistas de GAM que se celebre en 2016 y estos serán suscritos por las entidades financiadoras con participación en el subtramo C1, a las que el Consejo de Administración de GAM entregará los correspondientes títulos, a razón de un Warrant por entidad financiadora. Cada uno de los titulares de Warrants tendrá derecho a suscribir un número de acciones de GAM igual al resultado de dividir el correspondiente importe debido y pendiente de pago bajo el Subtramo C1 entre el precio de suscripción, tal y como se define a continuación: .

• El Precio de Suscripción que será igual al mayor entre (i) el valor nominal de las acciones representativas del capital social de GAM en cada momento, y (ii) el precio medio ponderado de la acción de GAM en el Sistema Interconexión Bursátil Electrónico (SIBE) en las 15 sesiones bursátiles anteriores a la fecha de ejercicio de los Warrants.

Los Warrants podrán ser ejercitados en los siguientes supuestos:

a) hubiera repagado por completo el Subtramo C1 (si bien la conversión no podrá llevarse a cabo antes de la fecha de vencimiento del Tramo C)

b) supuestos de amortización anticipada total de la financiación o se hubiera declarado el vencimiento anticipado de la financiación, siempre y cuando en ambos casos las entidades obligadas del Grupo GAM no rembolsen la totalidad de los importes debidos en el plazo de dos días hábiles desde que se hubiera declarado vencida la financiación.

Cada una de las entidades financiadoras con participación en el Subtramo C1 podrá ejercitar sus respectivos Warrants en una sola ocasión y por la totalidad del importe convertible que le corresponda.

Los Warrants se extinguirán: (i) en el momento en que GAM hay entregado las nuevas acciones a sus titulares tras el ejercicio de los Warrants; (ii) si, transcurridos los plazos establecidos en el Contrato de financiación, los Warrants no se hubieran ejercitado; y (iii) en caso de amortización total del Subtramo C1 con aterioridad a la fecha del vencimiento del Tramo C o del acaecimiento de un Supuesto de Conversión Anticipada previsto en el Contrato de financiación.

De acuerdo con lo previsto en el Contrato de Financiación, el procedimiento para la conversión del Subtramo C1 en acciones de GAM pretende únicamente regular de forma ordenada los trámites a seguir en caso de que aparezca un supuesto de conversión bajo dicho Contrato de Financiación, sin que ello pueda entenderse como un acuerdo de ningún tipo entre las entidades financiadoras participantes del Subtramo C1 para alcanzar el control de GAM. La decisión de conversión, una vez acaecido un supuesto de conversión será adoptada de forma autónoma por cada una de las entidades financiadoras, sobre la base de un análisis de oportunidad efectuado por cada una de ellas individualmente.

Tal y como se detalla en la Nota 4.3, se ha determinado un gasto financiero con contrapartida en el epigrafe de Otros pasivos corrientes por importe de 2.115 milles de euros al considerar que el warrant tiene una obligación contractual asimilable a una comisión adicional por la refinanciación.

• El acuerdo de refinanciación fija el cumplimiento de determinados ratios financieros durante la vida del contrato siendo estos los siguientes:

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

· Ratio Deuda Financiera/Ebitda: El resultado del cálculo de este ratio no podrá ser superior a los siguientes niveles, en cada uno de los periodos indicados a continuación:

Ano	Nivel maximo
2015	12,9 veces
2016	8,1 veces
2017	7,7 veces
2018	7,2 veces
2019	6,8 veces

· Ratio Ebitda/Gastos Financieros: El resultado del cáclulo de este ratio deberá de ser igual o superior a los siguientes límites en cada uno de los periodos indicados a continuación:

1,4 veces 2,1 veces 2,2 veces 2,3 veces 2,4 veces

Al cierre del ejercicio 2015 GAM ha cumplido los citados ratios.

• En relación con las garantías, se otorgarán garantías reales sobre las máquinas existentes, las máquinas adquiridas en sustitución y las máquinas adquiridas con fondos procedentes del Tramo B, además de la pignoración de las acciones (75%) de la sociedad del Grupo GAM Alquiler Perú, SAC y la constitución de hipotecas sobre terrenos y construcciones propiedad del Grupo (Nota 6).

Análisis de los pasivos afectos a la restructuración conforme a la NRV 9.3.5

Con objeto de dar cumplimiento a lo descrito en la NRV número 9.3.5 del PGC la sociedad llevó a cabo un análisis referente a toda la deuda asociada al contrato de refinanciación firmado por la Sociedad en el ejercicio 2015 que consiste en comparar el valor actual de los flujos de efectivo nuevos, incluyendo las comisiones pagadas, descontados utilizando la tasa de interés efectiva original y el valor actual de los flujos de efectivo que todavía restaban del pasivo original. Este análisis conforme a la normativa en vigor se ha realizado por cada tipo o tramos de deuda al tener diferentes características (nominal, vencimientos, disposición tipo de interés etc), según el cual podemos diferenciar los siguientes tramos de deuda para los que se ha realizado el correspondiente análisis:

• Tramo A
• Tramo B
• Tramo C

Como consecuencia de dicho análisis se ha verificado que la diferencia para el Tramo C entre los nuevos valores actuales anteriormente mencionados difería en más de un 10% del valor actual de los flujos de efectivo que todavía restaban del pasivo original descontados ambos al tipo original. El porcentaje que se ha obtenido del análisis es del 23% para el Tramo C. En consecuencia, al ser el porcentajo superior al 10% y conforme a lo descrito en la NRV número 9.3.5 del PGC se ha considerado que se ha producido una modificación sustancial de las condiciones actuales del pasivo financiero y que ha existido extinción del mismo. La consecuencia es que la diferencia entre el valor razonable a la fecha de valoración y la fecha de cancelación del pasivo financiero (firma de la restructuración, 29 de julio de 2015), y el valor en libros del pasivo correspondiente al Tramo C en esa fecha se ha llevado a la cuenta de resultados al epigrafe de "Ingresos Financieros" registrándose un ingreso por importe de 5.889 miles de euros.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

En relación con la determinación del valor razonable del nuevo pasivo en el Tramo C, el Grupo ha valorado el mismo de acuerdo a las asunciones detalladas en la Nota 4.3.

En su defecto los importes antiguos refinanciados en el Tramo A se han considerado deuda antigua al no resultar la diferencia entre los valores actuales en más de un 10% del valor actual de los flujos de efectivo que todavía restaban del pasivo original descontados ambos al tipo original.

En relación con el Tramo B, toda la deuda es nueva dado que la misma se ha originado en el proceso de refinanciación de 2015.

El resumen del análisis anterior es el siguiente:

Tramo deuda	Diferencia >10%	Importe diferencia	Abono a Resultados Financieros
Tramo A	NO	0.4%	N/E
Tramo B	N/A	N/A	NA
Tramo C	Si	23%	5.889

Adicionalmente, el importe de los costes y comisiones de la refinanciación por importe de 1.838 miles de euros, correspondientes a los tramos calificados como deuda nueva (B y C) han sido registrados en la cuenta de resultados en base a la normativa contable en vigor. El resto de Jos costes y comisiones por la refinanciación correspondientes al Tramo A por importe de 615 miles de euros han sido registrados ajustando el importe en libros del pasivo correspondiente al Tramo A.

C) Bonos convertibles

El 20 de agosto de 2007, la Sociedad dominante emitió 2.500 bonos convertibles con un tipo de interés del 2,75% anual y un valor nominal de 50.000 euros. El plazo de vencimiento de los bonos era de 5 años (20 de agosto del 2012) desde su emisión a su valor nominal de 50.000 euros o podían convertirse en acciones a opción del tenedor a razón de 1 acción por cada 37,05 euros. En el caso de que los acreedores de los bonos decidieran no ejercitar el derecho de conversión la rentabilidad de los bonos sería del 5,25%. Los valores del componente de pasivo y del componente conversión del patrimonio neto se determinaron en el momento de emisión de los bonos.

Como consecuencia de la ampliación de capital realizada en el primer semestre del ejercicio 2010, y conforme a lo descrito en los términos y condiciones del folleto de emisión de bonos la conversión de los bonos en acciones se modificó para fijarse en 1 acción por cada 33,45 euros.

El valor razonable del componente de pasivo, incluido en los recursos ajenos no corrientes, se calculó al tipo de interés de mercado correspondiente para un bono no convertible de similares características siendo éste del 5,44%. El importe residual, que representa el valor del componente de conversión del patrimonio neto, se incluye en patrimonio neto dentro del epígrafe de "Otras Reservas", neto del correspondiente efecto impositivo.

Dentro del proceso de reestructuración de la deuda que llevó a cabo la sociedad durante el primer semestre del ejercicio 2012 se llegó a un acuerdo para refinanciar la deuda referente al bono convertible. Los detalles de dicha refinanciación se expusieron con detalle en las cuentas anuales del ejercicio 2012.

A consecuencia del proceso de refinanciación descrito anteriormente, y teniendo en cuenta que se capitalizaron los intereses devengados y no pagados, el nominal de los bonos pasó de ser 50.000 euros a 58.153 euros

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

En fecha 20 de marzo de 2013 se celebró una Junta de Bonistas en la que asistieron representados el 67,61% de los bonistas, habiendo votado a favor de la Sociedad el 97,6% de los asistentes, es decir el 66% del total de bonistas, siendo aprobada por tanto la propuesta de la Sociedad.

Los principales puntos aprobados de dicha Junta de Bonistas se expusieron con detalle en las cuentas anuales del ejercicio 2013. La modificación de los términos y condiciones de los bonos convertibles fue inscrita en el correspondiente Registro Mercantil con fecha 24 de julio de 2013, dado por finalizado el proceso de reestructuración con éxito.

Las principales magnitudes referidas a la emisión de dichos bonos convertibles reconocidos en balance al 31 de diciembre de 2015 y 2014 se han calculado como sigue:

	Bonos convertibles
Componente de pasivo a 1 de enero de 2014	9.287
Gasto devengados durante el ejercicio 2014 (1)	969
Conversión de bonos en acciones	(4.510)
Gasto financiero correspondiente al coste amortizado	1.037
Componente de pasivo a 31 de diciembre de 2014	6.763
Gasto devengados durante el ejercicio 2015 (1)	214
Conversión de bonos en acciones	(6.975)
Quita financiera	(1.280)
Gasto financiero correspondiente al coste amortizado	1.648
Componente de pasivo a 31 de diciembre de 2015	370

(1) Los gastos devengados incluyen los gastos financieros correspondientes a los intereses de los bonos convertibles por importe de 214 miles de euros y 969 miles de euros para los ejercicios cerrados al 31 de diciembre de 2015 y 2014, respectivamente (Nota 20).

El valor razonable de los bonos convertibles al 31 de diciembre de 2015 y 2014 se ha actualizado como aproximación de la valoración la media de operaciones de venta y de compra disponibles en "Bloomberg" por no existir en el mercado operaciones cruzadas.

Las valoraciones no incluyen el cupón corrido hasta la fecha de valoración, por lo que dicha valoración se toma como "ex-cupón".

La valoración de dichos bonos, las fechas para las cuales se han obtenido las valoraciones, el número de bonos pendientes de amortización a cada fecha, así como el valor total de mercado se muestran en la siguiente tabla:

				Milles de €
		Nº bonos pendientes 0 @ amorizar	Nominal de os bonos	Total valoración (ex cupón)
Fecha de valoración	Valoración
Al 31 de diciembre de 2015	24%	25	17	102
Al 31 de diciembre de 2014	24%	130	65	2.04 3

Durante el ejercicio 2015 y segundo semestre del ejercicio 2014 la Sociedad ha realizado ampliaciones de capital como consecuencia de la posibilidad de ejercitar el derecho que tenían los tenedores de bonos convertibles de la Sociedad de convertir a partir del 1 de agosto del 2014 los bonos en acciones de la Sociedad (Nota 12).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Asimismo, como consecuencia de la opción de conversión que está a opción de los tenedores de los bonos y que se ha descrito anteriormente la compañía ha registrado un pasivo al 31 de diciembre de 2015 por importe de 56 miles de euros (1.336 miles de euros al 31 de diciembre de 2014 en el pasivo) en el epígrafe de Instrumentos Financieros Derivados correspondiente al derivado implicito asociado a la opción de conversión de los bonos convertibles (Nota 10 y Nota 3.5).

Para la valoración de la opción de conversión se ha utilizado un modelo financiero donde los principales inputs del modelo son el precio de mercado del subyacente de la operación, a partir de la cotización a fecha de valoración, curvas de tipo de interés cotizada y volatilidad observable a partir de datos de mercado correspondiente al subyacente de la operación.

d) Información sobre los aplazamientos de pagos efectuados a proveedores. D.A 3ª "Deber de información" de la Ley 15/2010, de 5 de julio

Se detalla a continuación la información requerida Disposición adicional tercera de la Ley 15/2010, de 5 de julio preparada conforme a la Resolución del ICAC de 29 de enero de 2016, sobre la información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales en relación con el periodo medio de pago a proveedores en operaciones comerciales.

De acuerdo con lo permitido en la Disposición adicional única de la Resolución anteriormente mencionada, al ser éste el primer ejercicio de aplicación de la misma, no se presenta información comparativa.

El detalle de la información requerida es el siguiente:

	20115
	Dias
Periodo medio de pago a proveedores	43
Ratio de operaciones pagadas	42
Ratio de operaciones pendientes de pago	48
	Importe
Total pagos realizados	6.865
Total pagos pendientes	694

Se consideran proveedores, a los exclusivos efectos de dar la información prevista en esta Resolución, a los acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes o servicios, incluidos en las partidas "Proveedores", "Proveedores, empresas del grupo y asociadas" y "Acreedores varios" del pasivo corriente del balance de situación.

16. Otras provisiones

Los movimientos habidos en las provisiones reconocidas en el balance han sido los siguientes:

		Miles de Euros
	2015	2014
Saldo inicial	18.07 8	14.182
Dotaciones (Nota 8)		3 8 3 3
Traspasos (Nota 8)	(18.018)
Saldo final		18.018

Tal y como se detalla en la Nota 8 este importe se ha reclasificado a Deterioro de participaciones en empresas del grupo (Nota 8) del epígrafe "Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo - Instrumentos de patrimonio". En consecuencia, al cierre del ejercicio 2015 no está reconocida esta provisión en el epigrafe de otras provisiones.

El alta del ejercicio 2014, se correspondía con la dotación a la provisión para cubrir los fondos propios negativos de dos sociedades participadas (Nota 8).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

17. Impuestos diferidos

El detalle de los impuestos diferidos es el siguiente:

	miles de curos
	2015	2017 4
Activos por impuestos diferidos:
- Diferencias temporarias	1.419	1.434
	1.419	1.4.34
Pasívos por impuestos diferidos:	(1.057)	(1.048)
- Diferencias temporarias	(1.057)	(1.048)
Impuestos diferidos	3692	3:16

Los activos y pasivos por impuestos se compensan si en ese momento la Sociedad tiene el derecho exigible de compensar los importes reconocidos y tiene la intención de liquidar las cantidades por el neto o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

El movimiento durante el ejercicio en los activos y pasivos por impuestos diferidos ha sido como sigue:

	MIES OR CULOS
Pasivos por impuestos diferidos	otros	Total
Saldo a 1 de enero de 2014	1.37 3	1338
Regularización por cambio en el tipo impositivo	(214)	(274)
Cargo (abono) a cuenta de p. y g. (Nota 19)	S	A
Saldo a 31 de diciembre de 2014	1.04 3	1.0253
Cargo (abono) a cuenta de p. y g. (Nota 19)	9
Saldo a 31 de diciembre de 2015	1.057	1.057
Activos por impuestos diferidos	otros	i lota
Saldo a 1 de enero de 2014	1 685	1.665
Regularización	(284)	(284)
Cargo (abono) a cuenta de p. y g. (Nota 19)	53	53
Saldo a 31 de diciembre de 2014	1.434	1.434
Cargo (abono) a cuenta de p. y g. (Nota 19)	(15)	(15)
Saldo a 31 de diciembre de 2015	1.419	1.419

Los activos por impuestos diferidos por bases imponibles negativas pendientes de compensación se reconocen en la medida en que es probable que la Sociedad obtenga ganancias fiscales futuras que permitan su aplicación.

La Sociedad ha analizado la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos al 31 de diciembre de 2015 y 2014 teniendo en cuenta para ello el plan de negocio del Grupo, así como las herramientas de planificación fiscal de que dispone la Sociedad. En base a este análisis el Grupo no ha procedido a reconocer ningún activo por impuesto diferido en el ejercicio 2015.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Por otro lado, el detalle de las bases imponibles pendientes de compensación del Grupo, así como el periodo límite para su aplicación al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente:

	2015		2094
	Sases imponibles negativas	Periodo limite de aplicación	Bases imponibles negativas	Periodo límite de aplicación
Consolidado fiscal				2026
Consolidado fiscal	26,390	Sin limite	26890	Sin limite
Consolidado fiscal	25.031	Sin limite	25.039	Sin limite
Consolidado fiscal	5.971	Sin limite	5.974	Sin Ilmite
Consolidado fiscal	3 920	Sin limite	3 940	Sin Ilmite
Consolidado fiscal	8 833	Sin limite	8.414	Sin limite
Consolidado fisca	2. 2471	Sin limite
Resto de sociedades españolas
no consolidadas fiscalmente	16 3:33	2023-2080	15 SEB	20728- 20929
Sociedades extranjeras	201564	2021-2022	18769	2007- 20922
	109,484		104.183

18. Ingresos y gastos

a)

Las prestaciones de servicios correspondientes a las actividades ordinarias de la Sociedad se distribuyen geográficamente como sigue:

Mercado	2015	2014
Nacional	73.61	80,91
Internacional	26.39	19.09
	100.00	100.00

Adicionalmente, la Sociedad ha registrado en este epígrafe los intereses procedentes de la financiación concedida a las sociedades participadas por importe de 4.218 miles de euros (5.281 miles de euros en 2014).

b) Consumo de mercaderías, materias primas y otras materias consumibles

	Miles de Euros
	2015	2014
Consumo materias primas y otras materias consumibles:
Variación de existencias	28	28
	09	212

C) Gastos de personal

	Miles de Euros
	2016	2014
Sueldos, salarios y asimilados	3 963	3337
Indemnizaciones	28	55
Cargas sociales:
- Aportaciones a la seguridad social	703	334
- Otras cargas sociales	117	122
	4.819	4.198

La línea de "Sueldos, salarios y asimilados" incluye el importe de opciones sobre acciones concedidas a los empleados por 290 miles de euros (0 miles de euros en 2014).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

El número medio de empleados en el curso del ejercicio distribuido por categorfas es el siguiente:

	Miles de Euros
	2015	2014
Consejeros		og
Dirección	6	6
Administración	74	76
Comercial	6	6
Taller y logística
	100	103

Asimismo, la distribución por sexos al cierre del ejercicio del personal de la Sociedad es la siguiente:

	2015		2014
	Hombres	Mujeres	Total	Hombres	Mujeres	Total
Consejeros	তে			6
Dirección	0		0	0	2	6
Administración	18	48	66	23	47	70
Comercial	3	3	6	2	3	D
Taller y logistica	6			5		6
	38	54	92	40	54	94

19. Impuesto sobre beneficios y situación fiscal

La conciliación entre el importe neto de ingresos y gastos del ejercicio y la base imponible del impuesto sobre beneficios es la siguiente:

Ejercicio 2015

	Miles de Euros
		Cuenta de pérdidas y ganancias
Saldo ingresos y gastos del ejercicio			12.635
	Aumentos	Disminuciones	Total
Impuesto sobre Sociedades Diferencias permanentes Diferencias temporarias: - con origen en el ejercicio - con origen en ejercicios anteriores	4.934	(14.820) (57) (32)	22 (9.886) (57) (32)
Compensación de bases imponibles negativas
Base imponible (resultado fiscal)			2 6:32

El gasto por el impuesto sobre sociedades se compone de:

	miles ag Euros
	2015
	Impuesto corriente	Variación impuesto diferido (Nota 26)	Total
Imputación a pérdidas y ganancias:
- A operaciones continuadas		22	22
	1	22	22

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Durante el ejercicio 2015, dentro del proceso de consolidación fiscal del Grupo, se ha compensado la base imponible anterior con las pérdidas fiscales de otras sociedades del grupo físcal. Las deducciones a la cuota de la Sociedad pendientes de aplicar en el ejercicio 2015 por insuficiencia de cuota en el consolidado fiscal han ascendido a 160 miles de euros (2014: 103 miles de euros). Las retenciones e ingresos a cuenta han ascendido a 32 miles de euros (2014: 57 miles de euros).

Las diferencias permanentes (aumentos) en el impuesto se corresponden principalmente con los gastos financieros no deducibles que ascienden a 1.255 miles de euros en la aplicación de la normativa fiscal en relación al límite de deducibilidad del gasto financiero, artículo 14.h TRILS y nueva redacción del antículo 20 del TRLIS, y los gastos no deducibles por 1.167 miles de euros correspondientes con el deterioro de la participación en Aldaiturriaga, S.A.U. que no forma parte del grupo fiscal. En cuanto a las diferencias permanentes (disminuciones) se corresponden con los ingresos no tributables por la ampliación de capital por compensación de créditos reflejada en la Nota 12

Los ejercicios abiertos a inspección en relación con los impuestos que les son de aplicación varían para las distintas sociedades del Grupo consolidado, si blen generalmente abarcan los tres o cuatro últimos ejercicios. En este sentido durante el último trimestre del ejercicio 2015 se iniciaron actuaciones inspectoras en relación con los siguientes impuestos:

Impuesto sobre Sociedades: 2012 a 2013 e IVA: 2012 y 2013

Las Sociedades del Grupo objetos de inspección son General de Alquiler de Maquinaria, S.A., GAM España Servicios de Maquinaria, S.A. y Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria, S.A.U.

Los Administradores de la Sociedad no estiman que se deriven pasivos significativos como consecuencia de estas actuaciones una vez se concluyan.

Desde el ejercicio 2005 la Sociedad dominante está autorizada a presentar declaración fiscal consolidada por el impuesto sobre sociedades, estando formado al 31 de diciembre de 2015 el perímetro de consolidación fiscal por las siguientes sociedades del Grupo: GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U. y Grupo Internacional de Inversiones en Maquinaria GAM, S.A.U.

20 Resultado financiero

	Miles de Euros
	2015	2014
Ingresos financieros:
De valores negociables y otros instrumentos financieros
- De terceros	189	121
- Ingresos derivados de la capitalización de deuda (Nota 15)	14.820
- Ingreso derivado de la renegociación del tramo C (Nota 15)	5 839
- Ingresos derivados de cancelaciones anticipadas de deuda	2.458
	20356	121
Gastos financieros:
Intereses de préstamos y operaciones de factoring	(7.469)	(10.399)
Intereses de obligaciones y bonos (Nota 15.c)	(1.862)	(1.986)
Intereses préstamo participativo tramo C	(2.454)
Otros gastos financieros	(227)	(1.26€)
Gastos financieros obligación-Warrant (Nota 15)	(2.115)
	(14.127)	(13.648)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros:
Cartera de negociación y otros (Nota 10)	5.308	(487)
Resultado financiero	14.537	(14.009)

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

La Sociedad ha reclasificado de este epígrafe a importe neto de la cifra de negocios (Nota 18) los dividendos e intereses procedentes de la financiación concedida a las sociedades participadas por importe de 4.218 miles de euros (5.281 miles de euros en 2014).

21. Flujos de efectivo de las actividades de explotación

	MITES UG EUTUS
	2015	2014
Resultado del ejercicio antes de impuestos	1745-77	(21.509)
Ajustes del resultado:
- Amortización del inmovilizado	366	594
- Correcciones valorativas por deterioro	5.063	9.804
- Ingresos financieros	(23.356)	(121)
- Gastos financieros	14.127	13.648
- Variación de valor razonable en instrumentos financieros	(5.308)	432
- Otros ingresos y gastos	1.150	2 299
	(7.961)	25.706
Cambios en el capital corriente:
Existencias	6	16
Deudores y otras cuentas a cobrar	112	562
- Otros activos corrientes	674	(515)
- Acreedores y otras cuentas a pagar	(400)	(757)
	392	(704)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación:
- Pagos de intereses	(5.137)	(5.311)
- Cobros de intereses	22	121
- Pagos (cobros) Impuesto sobre beneficios		(327)
	(5.115)	(5.517)
Flujos de efectivo de las actividades de explotación	(27)	(1.024)
22. Flujos de efectivo de las actividades de inversión	Miles de Euros
	2015	2014
Pagos por inversiones:
- Inmovilizado intangible	(5)	(18)
Inmovilizado material	(171)	(175)
Otros activos financieros		(501)
	(176)	(694)
Cobros por desinversiones
Inmovilizado material	52	38
Otros activos financieros		100
	572	13:3
Flujos de efectivo de las actividades de inversión	(124)	(PER)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación
	Miles de Euros
	2015	209 4
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero:
- Emisión de:
Deudas con entidades de crédito	4.535	1.572
- Devolución y amortización de:	(7.658)	(13.998)

Flujos de efectivo de las actividades de financiación

• Deudas con empresas del Grupo y Asociadas

Otras deudas

(52)

14.653

2.175

(80)

(3.153)

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

24. Retribución al Consejo de Administración y Alta Dirección

El cargo de Consejero es retribuido de conformidad con el artículo 9 de los Estatutos Sociales de la Sociedad. La cantidad podrá consistir en una cantidad fija acordada por la Junta General, no siendo preciso que sea igual para todos ellos.

Las remuneraciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad durante el ejercicio 2015 han ascendido a 1.251 miles de euros (842 miles de euros en 2014). Se compone de los siguientes conceptos e importes:

	Miles de Euros
	2015	2014
Sue dos	775	603
Dietas	231	192
Stock Options	204
Otras retribuciones	49	47
	1.251	842

Durante el ejercicio 2015 la Sociedad ha modificado la estructura de la Alta Dirección. Con el objetivo de hacer comparables los importes del ejercicio 2014 conforme a la nueva estructura se han modificado los importes correspondientes al ejercicio 2014 expuestos con el anterior criterio. La remuneración devengada por la Alta Dirección de la Sociedad dominante, considerando como tales a los principales directivos de la Sociedad, ha ascendido por todos los conceptos tanto fijos como variables a 1.001 miles de euros (603 miles de euros en el ejercicio 2014), siendo la totalidad de éstas retribuciones a corto plazo.

La Sociedad estableció un plan de retribuciones basado en opciones sobre acciones para directivos y ejecutivos del Grupo (Nota 14 d). La sociedad ha devengado en favor de la Alta Dirección un importe de 86 miles de euros y un importe de 204 miles de euros a favor del Presidente del Conseio de Administración (cero miles de euros en el ejercicio 2014 para ambos) en el ejercicio 2015 por este concepto.

No existen anticipos ni créditos concedidos al conjunto de miembros del Consejo de Administración, así como tampoco obligaciones asumidas con ellos a título de garantías, a excepción de un préstamo otorgado en agosto del 2014 al Consejero delegado por importe de 350 miles de euros con vencimiento 28 de agosto del 2019. El tipo de interés que devenga este préstamo es igual al coste medio de la deuda para la sociedad en cada ejercicio.

Adicionalmente durante el primer semestre del ejercicio 2011 la sociedad otorgó préstamos a 3 miembros de la alta dirección, el importe adeudado al 31 de diciembre de 2015 asciende a 534 miles de euros (668 miles de euros al 31 de diciembre de 2014) y tenía vencimiento inicial 1 de marzo de 2016. El tipo de interés que devengan estos préstamos es igual al coste medio de la deuda para la sociedad en cada ejercicio.

Estos últimos préstamos, están previsto que se cancelen con el "bono de permanencia" descrito en la Nota 3.9.a) que ha sido pactado con dichos directivos junto al plan de opciones sobre acciones en el ejercicio 2015. El importe devengado en este ejercicio por este concepto ha ascendido a 204 miles de euros en concepto de principal (Nota 9).

Los miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección no devengan cantidad alguna como compromiso por pensiones presente ni futuro.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Situaciones de conflicto de interés de los administradores

En el deber de evitar situaciones de conflicto con el interés de la Sociedad dominante, durante el ejercicio los administradores que han ocupado cargos en el Consejo de Administración han cumplido con las obligaciones previstas en el artículo 228 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. En este sentido, de con lo establecido en el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital, los consejeros han comunicado que no existe ninguna situación de conflicto, directo o indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés del Grupo.

Cambios en el Consejo de Administración

---

Con fecha 20 de octubre de 2015 se remitió un hecho relevante a la Comisión Nacional del Mercado de Valores ("CNMV") en donde se informaba de la reunión del Consejo de Administración celebrada el 19 de octubre de 2015 en donde se toma razón de las dimisiones como miembros del Consejo de Administración de Dña. Carolina Tejuca Alvarez, Metotec, S.L. representada por D. Ramón Marsal Minguella y D. Gonzalo Hinojosa Poch y el nombramiento por cooptación como consejeros externos dominicales de la Sociedad de D. Juan José Zornoza Pérez, AFR Report, S.L. representada por D. Ramón Forn Argimon y D. Pablo Blanco Juárez. Con fecha 16 de diciembre de 2015 la Junta General Extraordinaria de Accionistas ratifica los nuevos nombramientos.

0

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

Otras operaciones con partes vinculadas 25.

Empresas del Grupo y asociadas a)

Los saldos y transacciones que se detalian a continuación se realizaron durante el ejercicio 2014 y 2015 con empresas del Grupo y asociadas:

-

---

1 1

				Miles de Euros
Elercicio 2014		I ransacciones			Saldos
	y otros ingresos de negocios explotación Cifra de	Aprovisionamientos y otros gastos de explotación	ngresos por Intereses (1) (Nota 18)	Créditos a empresas del grupo Vo (Nota 9)	Deudas con empresas del grupo a Vp 15) (Nota
EMPRESAS DEL GRUPO:
a) Participación Directa:
GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U Aldaiturriaga, S.A.U	38.0 4.977		2.085 2692	118.044	(113)
GAM Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda.	357		132	9.498 ਦਿੱਤਾ।	(9.476) (839)
Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria; S.A.U Viasolo España, S.L.	722	(19)	1.180	90 50 249	(36)
	6.436	(19)	3.660	178.865	(16) 10.485
b) Participación Indirecta:
GAM Alquiler Rumanla, S.R.L.			48	304
GAM Alquiler Bulgaria, E.A.D.				ala
GAM POLSKA, S.P Z.O.O			112	1.084	(57)
GAM Alquiler México, S.A de C.V GAM Colombia S.A.S			354	4.988
GAM Alauiler Chile SAC			120	520
GAM Location Maroc SARL AU			145 124	835 907
GAM BRASIL- locaÇao de maquinaria LTDA			197	1.076	(10)
General Alquiler de maquinaria prestación de servicios, S.A de C.V.			43	65
GAM Alauiler Perú SAC GAM Panama			148	215
GAM Arabia	3		323	945
	87		1-624	11.070
	6.578	(19)	5.281	189.935	10 - 57 (67)

Los ingresos por intereses se encuentran incluidos dentro de la cifra de negocios. (1)

Las distinas sociedades del Grupo GAM en España tienen firmado un contrato de cesión de deuda que regula las transacciones entre ellas. No existen garantas do Paras o recibidas. El vencimiento de 2016, prorrogable automáticamente a vencimiento por periodos sucesivos de 2 afíos. Las condiciones de ipo de interés que remuneran la deuda se han establecido en el Euribor + 1,50% para las sociedades de estados miembros de la Unión Europea y Euribor + 2,5% para las sociedades de estados no miembros de la Unión Europea

GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

			Miles de Euros
Elerciclo 2015		Transacciones			SODESS
		Aprovisionamiento		Créditos a	Deudas con	Deudas con
	y otros ingresos de Cifra de negocios explotación	y otros gastos de explotación C	ngresos por intereses (1) (Nota 18)	empresas del grupo I/p 9) (Nota	empresas del grupo a l/p (Nota 15)	empresas del grupo a c/p (Nota 15)
EMPRESAS DEL GRUPO:
GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U Participación Directa: Aldaiturriaga, S.A.U	544 7.043	7.842 2,400	2.306 151	859 105.165	(85) (9.289)	(36)
AM Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, da.h	513	796	105	1.629	(875)
de Alquiler Inversiones de Internacional /iasolo España, S.L. Maquinaria; S.A.U Grupo	1.100	1.101	524	91 1.662	(112) (6)
	9,201	12.139	3.087	108.906	(10.367	361
GAM Alquiler Rumania, S.R.L Participación Indirecta:		135	31	430
GAM Alquiller Bulgaria, E.A.D.		50	ਟ
Alquiler México, S.A de C.V POLSKA, S.P Z.O.O CAM eAM	-	65 427	80 121	3.685 1.021	(57)
Colombia S.A.S CAM		354 228	103 71	615 030
Location Maroc SARL AU Alquiler Chile SAC GAM eam		458	122	1.057
GAM BRASIL- locaÇao de maquinaria LTDA		110	170	1.262	(10)
General Alquiler de maquinaria prestación de servicios, s.A de C.V.		131	48	113
GAM Alquiler Perú SAC		206	87	245
GAM Panamá	13	369	35 262	939 61
GAM República Dominicana	13	3.219 186	1.132	10.359	(67
	9-214	15873	472 8	119.265	10.434)	(35)

(1) Los ingresos por intereses se encuentran incluidos dentro de la cifra de negocios.

..............................................................................................................................................................................

existen garantias otorgadas o recibidas. El vencimiento es 31 de diciembre de 2016, prorrogable automáticamente a vencimiento por Las distintas sociedades del Grupo GAM en firmado un contrato de cesión de deuda que regula las transaciones entre ellas. No periodos sucesivos de 2 años. Las condiciones de tipo de interés que remuneran la deuda se han establecido en el Euribor + 1,50% para las sociedades de estados miembros de la Unión Europea y Euribor + 2,5% para las sociedades de estados no miembros de la Unión Europea.

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MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

b) Otras empresas vinculadas

Los saldos que la Sociedad dominante mantuvo con accionistas significativos al cierre del ejercicio 2015 y 2014 presentan el siguiente desglose:

Durante el ejercicio 2015 se han incorporado nuevos accionistas como consecuencia de la ampliación de capital derivada del proceso de refinanciación bancaria descrito en la Nota 18.

		Mies de auros
		2015
	Abanca	Grupo BENA	Banco Popular	Banco Sabadell	Banco Santander	Bankia	Caixabank	Kubxabank	Liberbank
Préstamos		2193	2.570	4.407	4.158	2,296		4	84
Deudas por Leasing				4			-
Deudas por efectos descontados		3							137
Tramo A	318	11.243	25.044	24 204	7. 895	2.707	80	8.135	9.848
Tramo B		597	1.117	1.165	481	180	82	ਤਰਕ	555
Tramo C	3.686	4.250	10.853	11.484	3 - 8 3	831	185	6.214	8,37
Total endeudamiento	3.949	18 7288	39.584	3.264	16.071	5.814	36-0	14.743	18.845
Carga financiera devengada	167	434	864	1.314	330	87	25	237	તેમદા

	Miles de euros 2014
	Grupo Bilbao Bizkaia Kutxa	Liberbank, SA.	Banca Civica, S.A.
Carga financiera devengada	350	494

En el ejercicio 2015 además de las operaciones anteriormente comentadas existen contratos de arrendamiento operativo con entidades que fueron vinculadas a accionistas significativos, el montante de los cuales ha ascendido a 1.330 miles de euros (1.528 miles de euros en el ejercicio 2014) estando en su totalidad relacionadas con parte de las instalaciones donde el Grupo realiza sus actividades.

Adicionalmente no se le han prestado al Grupo servicios por partes vinculadas en concepto de asesoramiento profesional en el ejercicio 2015 ni en el 2014.

No existen operaciones realizadas durante los ejercicios 2015 y 2014 con accionistas significativos adicionales a las ya informadas.

Todas las transacciones realizadas con partes vinculadas se han realizados en condiciones de mercado.

General de Alquiler de Maquinaria, S.A. no tiene Sociedad dominante, dado que ningún accionista ostenta una participación superior al 50% en la compañía.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2015

26. Avales y garantias

Al 31 de diciembre de 2015 la Sociedad tenía avales recibidos de entidades bancarias y presentadas ante terceros por un importe de 350 miles de euros (350 miles de euros en 2014).

Al 31 de diciembre de 2015 la Sociedad actúa como garante por un importe de 6.335 miles de euros en un préstamo concedido a sus sociedades participadas nacionales (20.764 miles de euros en 2014).

En relación con las garantías dei proceso de refinanciación 2015 (Nota 15), destacan entre otras, la constitución de un derecho real de prenda sobre la totalidad de su participación (75%) en la sociedad del Grupo, GAM Alquiler Perú, S.A.C..Asimismo se otorgan garantías reales sobre las máquinas existentes, las máquiridas en sustitución y las máquinas adquiridas con fondos procedentes del Tramo B.

27. Información sobre medio ambiente

Se considera actividad medioambiental cualquier operación cuyo propósito principal sea la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medio ambiente.

Durante el ejercicio 2015 y 2014 la Sociedad no ha realizado inversiones significativas en materia medioambiental.

Las posibles contingencias, indemnizaciones y otros riesgos de carácter medioambiental en las que pudiera incurrir la Sociedad están adecuadamente cubiertas con las pólizas de seguro de responsabilidad civil que tiene suscritas.

28. Hechos posteriores al cierre

En enero de 2016 el Grupo ha cambiado las instalaciones centrales de Asturias, firmando para ello un nuevo contrato de arrendamiento operativo con las siguientes características principales:

• Duración del contrato: 15 años, prorrogables por anualidades sucesivas.
• El arrendador no podrá desistir de dicho contrato, si bien se establece una liquidación anticipada de daños y perjuicios, que el arrendatario vendrá obligado a abonar al arrendador una cantidad igual a la renta total que resulte exigible hasta el fin de los 15 años.
• La renta mensual pactada es de 37 miles de euros.

No se ha producido ningún otro hecho posterior significativo desde el cierre y hasta la fecha de formulación de estas cuentas anuales.

29. Honorarios de auditores de cuentas

Los honorarios devengados durante el ejercicio 2015 por PricewaterhouseCoopers, S.L. por servicios de auditoría de cuentas anuales individuales y de cuentas anuales consolidadas del Grupo del que forma parte la Sociedad han ascendido a 122 miles de euros (132 miles de euros en 2014). Asimismo, los honorarios relativos a otros servicios de verificación durante el ejercicio 2015 por PricewaterhouseCoopers, S.L. ascienden a 62 miles de euros (32 miles de euros en el ejercicio 2014).

Por otra parte, los honorarios relativos a otros servicios devengados durante el ejercicio 2015 por otras sociedades que utilizan la red PwC han ascendido a 30 miles de euros (55 miles de euros en el ejercicio 2014).

INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2015

Evolución de la actividad de la Sociedad y del Grupo GAM

El ejercicio 2015 ha sido muy positivo para GAM que ha conseguido equilibrar su estructura de balance mediante un acuerdo de reestructuración en virtud del cual se ha capitalizado una parte importante de la deuda, así como romper la tendencia negativa de los últimos años incrementando tanto su cifra de negocio, como sus márgenes.

La estrategia que ha seguido la compañía, que ha permitido esa mejora de resultados, y sobre la que seguirá insistiendo en 2016, se basa en cuatro pilares:

• Cambio de mix de parque de alquiler, centrándose en aquellos equipos que son más adecuados y demandados en los mercados en los que opera la compañía.

• Incrementar la diversificación hacia nuevos negocios complementarios al alquiler de maquinaria, con una orientación clara de ofrecer más y mejores servicios a nuestros clientes.

• Implantación de sistemas de información que suponen mejoras en la eficiencia de la compañía.

• Continuar con la estrategia de crecimiento en todos los mercados en los que opera la compañía, con la flexibilidad suficiente para adaptarse a la situación de cada uno de ellos.

La evolución en términos cuantitativos de las principales magnitudes de la cuenta de resultados de la Sociedad es la siguiente:

• que significa un ascenso del 1% respecto del mismo periodo del año anterior.

• El resultado del ejercicio ha ascendido a unos beneficios de 12,6 millones de euros frente a unas pérdidas de 21,5 millones de euros en el ejercicio 2014 motivado principalmente por los efectos de los resultados financieros derivados de la operación de restructuración financiera.

Perspectivas de futuro del Grupo y análisis de los principales riesgos de negocio

Evolución de los diferentes mercados en los que opera la compañía.

En los últimos trimestres se ha producido una clara mejora en la economía española, que después de mucho tiempo vuelve a crecer. Esto ha tenido un impacto positivo en nuestra compañía y nos ha permitido mejorar tanto las ventas como los márgenes en un mercado que supone el 60% del total de la cifra de negocio de la compañía.

La expectativa es que esa mejoría del mercado nacional se consolide, aunque un cambio de tendencia del ciclo económico de España podría afectar negativamente al negocio, los resultados o la situación financiera, económica o patrimonial de GAM.

El Grupo GAM ha conseguido acabar un año más como la empresa líder en el mercado de alquiler de maquinaria en la península ibérica con una fuerte ventaja respecto de sus principales competidores.

INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2015

En el mercado lationamericano se está produciendo una desaceleración, y aunque se están tomando las medidas necesarias para que la compañía se adapte a la situación de cada mercado, también podría influir negativamente en los resultados de la compañía. En todo caso, la diversificación de mercados (GAM está presente en 11 países además de España), hace que el impacto de que alguno de ellos empeore sea muy reducido en el total de negocio internacional del Grupo.

En paralelo con el esfuerzo de mantenimiento de ventas, la compañía mantiene un constante plan de control y reducción de coste destinado a maximizar el apalancamiento operativo. Dicho plan incluye actividades de reducción y control en numerosas áreas operativas del Grupo entre las que se destacan: consumos, personal y transporte.

Elevado número de competidores

El sector de alquiler de maquinaria en España está muy fragmentado, con un número muy importante de pequeños operadores y donde solo unos pocos, entre ellos GAM, tienen una cuota de mercado media nacional relevante (4,72% fuente: ERA Euroepan Rental Association) y dónde una gran mayoría son empresas pequeñas, con un accionariado familiar y una capacidad de servicio limitada, dentro de un ámbito reducido a sus áreas de cobertura, generalmente especializados en una categoría determinada de máquinas.

Estas pequeñas empresas pueden ser muy agresivas en precios, si bien esta estrategia obstaculizaría la renovación en el futuro de su parque de maquinaria. También compiten con GAM empresas regionales que operan a nivel local y fabricantes de maquinaria que venden y alquilan directamente a los clientes. Esta elevada fragmentación del mercado influye de manera adversa en la capacidad de negociación con los clientes.

Las presiones competitivas podrían afectar negativamente al negocio, los resultados o a la situación financiera, económica o patrimonial de GAM, al reducir su cuota de mercado o presionar a la baja los precios.

Empeoramiento de la situación crediticia de los clientes

El importe que el Grupo GAM tiene a 31 de diciembre de 2015 en situación de mora (por haberse superado su plazo de vencimiento sin haber recibido contraprestación por parte del deudor) y sobre los cuales no había practicado ninguna clase de deterioro del activo (en tanto que GAM no considera estrictamente como mora el importe de aquellas facturas desde cuyo vencimiento no hayan transcurrido al menos 60 días desde la fecha de vencimiento, teniendo en cuenta la experiencia de la Sociedad y la casuística propia de los clientes) se ha reducido de forma considerable este último año ascendiendo a aproximadamente 5.296 miles de euros (7.363 miles de euros a 31 de diciembre de 2014).

Además, aproximadamente un 52% de dichos saldos (43% al 31 de diciembre de 2014) se encuentran cubiertos por los contratos de cobertura de seguro con entidades de primer nivel, lo que garantiza su falta de pago en un 90%.

Aunque, conforme a lo anterior, GAM está tomando las medidas adecuadas y adoptando una posición conservadora en cuanto al criterio contable de la provisión de insolvencias con el objetivo de mantener su cartera de clientes saneada en todo momento, un empeoramiento de la situación de los clientes podría afectar negativamente al negocio, los resultados o a la situación financiera, económica o patrimonial de GAM.

INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2015

Instrumentos financieros

Las actividades de la Sociedad están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo del tipo de interés de los flujos de efectivo, riesgo de crédito y riesgo de liquidez. La Dirección Financiera del Grupo controla los riesgos anteriores con arreglo a las directrices emanadas del Consejo de Administración. Para mitigar los riesgos, la Dirección Financiera contrata seguros de crédito, pólizas de crédito, operaciones de factoring y derivados. Sus decisiones son supervisadas y aprobadas por el Consejo de Administración.

Los diversos riesgos financieros y la gestión de los mismos realizada por la dirección son los siguientes:

(a) Riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo

Tras el proceso de refinanciación, este riesgo es poco relevante al estar la práctica totalidad de la deuda financiera del Grupo referenciada a tipos de interés fijos.

(b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito del Grupo se origina fundamentalmente por los saldos a cobrar a sus clientes comerciales, no existiendo en los saldos con dichos clientes una concentración significativa de riesgo de crédito. Una parte significativa de las ventas se realiza a empresas cotizadas o de reconocida solvencia. Las ventas a clientes de menor tamaño o rating crediticio bajo están aseguradas, evaluando cada caso concreto, respondiendo el asegurador del 90% del posible riesgo de impago de aquellas que están aseguradas.

(c) Riesgo de liquidez

La Dirección Financiera analiza mensualmente el calendario de pagos de la deuda financiera y las correspondientes necesidades de liquidez a corto y medio plazo. El Grupo acude de forma habitual y debido al desfase que en su tesorería le provoca el tener un período medio en torno a los 123 días al 31 de diciembre de 2015 (127 al 31 de diciembre del 2014), al descuento comercial, a la cesión a los bancos de cuentas a cobrar mediante contratos de factoring y a la disposición puntual de las pólizas de crédito que la compañía tiene suscritas con diversas entidades financieras.

En relación con las dificultades que durante los últimos ejercicios ha vivido el entomo económico en el que opera la compañía, principalmente en lo referente al territorio nacional, el Grupo GAM tomó las medidas oportunas al objeto de garantizar unos niveles de liquidez suficientes para atender las necesidades propias del negocio, a pesar de que esta situación se ha superado y el grupo ha constatado una mejora paulatina, el Grupo ha continuado manteniendo dichas medidas de las cabe destacar:

• GAM sigue aumentando la diversificación de su cartera de clientes, y los servicios complementarios al del alquiler de maquinaria.
• Existen determinadas palancas operativas que GAM ya ha utilizado, tales como optimización de las bases y de los recursos corporativos, focalización en las familias de maquinaria más rentables, etc, en las que se puede seguir insistiendo en caso de que sea necesario.

Tal y como se expone en la memoria individual el Grupo llegó a un acuerdo en el ejercicio 2015 con determinadas entidades bancarias para refinanciar parte de su pasivo financiero acomodándolo a las previsiones de generación de caja previstas en su plan de negocio y fortalecer su situación actual.

INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2015

Medioambiente

La compañía ha adoptado las medidas que ha considerado necesarias para la protección del medio ambiente y la minimización de cualquier potencial impacto medioambiental que se pudiera derivar de la actividad del grupo, de acuerdo con lo exigido por la legislación en vigor.

Investigación y desarrollo

Durante el ejercicio 2015 no se han realizado inversiones significativas en este apartado.

Operaciones con acciones propias

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad dominante acordó en fecha 29 de mayo de 2015 autorizar la adquisición de un máximo número de acciones propias siempre que sumadas a las que ya posean la Sociedad dominante o sus filiales no excedan la cuantía del 10% del capital social de la Sociedad dominante; a un precio mínimo de 1 euro por acción y a un precio máximo no superior al 120% de su valor de cotización a fecha de adquisición; la autorización se concedió para un período de 18 meses a contar desde el momento de la toma del acuerdo. Al 31 de diciembre de 2015 el Grupo GAM presenta por este concepto en su balance minorando el patrimonio neto un importe de 7.390 miles de euros (7.390 miles de euros al 31 de diciembre de 2014).

A 31 de diciembre de 2015, la Sociedad tenía 844.097 acciones en autocartera, representativas del 0,2% del capital social (844.097 acciones y un 1,23% del capital social en el ejercicio 2014).

Recursos humanos

La Sociedad cuenta con una plantilla al 31 de diciembre de 2015 de 85 empleados (87 al 31 de diciembre de 2014), lo que ha supuesto un descenso con respecto a las cifras de diciembre de 2014 de un 2%.

La Sociedad tiene una política de recursos humanos que comprende diversas actividades formativas y tendentes a la captación y retención de los mejores profesionales para sus actividades.

Informe anual de Gobierno Corporativo

El Informe anual de Gobierno Corporativo forma parte del informe de gestión y a la fecha de publicación de las cuentas anuales se encuentra disponible en la página web de la CNMV.

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD SOBRE EL CONTENIDO DEL INFORME FINANCIERO ANUAL CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO CERRADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2015 DE GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.:

La Dirección de la Sociedad presenta el informe financiero anual correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2015 mediante la firma del siguiente documento:

De acuerdo al art. 11.1. b) contenido en el Real Decreto 1362/2007, todos y cada uno de los miembros del Consejo de Administración de la sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. declaran que, hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2015 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y que el informe de gestión aprobado junto con aquellas incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de General de Alquiler de Maquinaria, S.A., así como la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a los que se enfrenta.

D. Pedro Luis Fernández	D. Lorenzo Martínez
Consejero (Presidente)	Consejero
D. Carlos Puente	D. Jorge Morral
Consejero	Consejero
D. Juan José Zornoza Pérez	D. Pablo Blanco Juárez
Consejero	Consejero
AFR Report. S.L.

Representado por: D. Ramón Forn Argimon Consejero

FORMULACION DE LAS CUENTAS ANUALES E INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2015

El Consejo de Administración de la sociedad General Alquiler de Maquinaria, S.A. en fecha 25 de febrero de 2016, y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 253 de la Ley de Sociedades de Capital y del artículo 37 del Código de Comercio, procede a formular las Cuentas anuales y el Informe de gestión adjuntos del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2015, los cuales vienen constituidos por los documentos anexos que preceden a este escrito y que han sido firmadas por todos los Consejeros.

D. Pedro Luis Fernández	D. Lorenzo Martinez
Consejero (Presidente)	Consejero
D. Carlos Puente	D. Jorge Morral
Consejero	Consejero
D. Juan José Zornoza Pérez Consejero	D. Pablo Blanco Juárez Consejero
AFR Report, S.L. Representado por: D. Ramón Forn Argimon Consejero

59

ANEXO I

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR

FECHA FIN DEL EJERCICIO DE REFERENCIA

A-83443556

31/12/2015

C.I.F.

DENOMINACIÓN SOCIAL

GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.

DOMICILIO SOCIAL

ZURBARAN, 9 LOCAL DCHA, MADRID

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

A | ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD

A.1 Complete el siguiente cuadro sobre el capital social de la sociedad:

Fecha de última modificación	Capital social (€)	Número de acciones	Número de derechos de voto
29/07/2015	33.155.094.10	331.550.941	331.550.941

Indique si existen distintas clases de acciones con diferentes derechos asociados:

si No

A.2 Detalle los títulares directos e indirectos de participaciones significativas, de su sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, excluidos los consejeros:

Nombre o denominación social del accionista	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
ABANCA CORPORACION INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	15.852.761	0	4,78%
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	0	18.878.511	5.69%
BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.	0	48.207.507	14,54%
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	0	51.012.428	15,39%
BANCO SANTANDER, S.A.	0	15.722.146	4,74%
BANKIA. S.A.	0	2.802.570	0.85%
CAIXABANK, S.A.	0	15.881.290	4.79%
KUTXABANK, S.A.	0	27.604.931	8.33%
LIBERBANK, S.A.	0	36.587.611	11.04%

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA. S.A.	18.878.511
BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.	BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.	48.207.507
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT. S.A.	51.012.428
BANCO SANTANDER, S.A.	BANCO SANTANDER, S.A.	15.722.146
BANKIA, S.A.	BANKIA, S.A.	2.802.570
CAIXABANK, S.A.	CAIXABANK, S.A.	15.881.290
KUTXABANK, S.A.	KUTXABANK, S.A.	27.604.931
LIBERBANK, S.A.	LIBERBANK, S.A.	36.587.611

índique los movimientos en la estructura accionarial más significativos acaecidos durante el ejercicio:

Nombre o denominación social del accionista	Fecha de la operación	Descripción de la operación
DON HECTOR FABIAN GOMEZ-SAINZ GARCIA	29/07/2015	Se ha descendido el 3% del capital Social
GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	29/07/2015	Se ha descendido el 3% del capital Social

Nombre o denominación social del accionista	Fecha do la operación	Descripción de la operación
CATAVI, S.L.	29/07/2015	Se ha descendido el 3% del capital Social
GONDARAL SL	29/07/2015	Se ha descendido el 3% del capital Social
ABANCA CORPORACION INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	29/07/2015	Se ha superado el 3% del capital Social
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 5% del capital Social
BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 10% del capital Social
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 15% del capital Spelal
BANCO SANTANDER, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 3% del capital Social
CAIXABANK, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 3% del capital Social
KUTXABANK, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 5% del capital Social
LIBERBANK, S.A.	29/07/2015	Se ha superado el 10% del capital Social

A.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo de administración de la sociedad, que posean derechos de voto de las acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del Consejero	Número de derechos de voto al rectos	Númaro de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ		3.941.360	1.19% '
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ	28.820		0.01%

Nombra o denominación social del titular Indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derachos de voto
! DON PEDRO LUIS FERNANDĒZ PEREZ	GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	3.941.360

¹ % total de derechos de voto en poder del consejo de administración

Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo de administración de la sociedad, que posean derechos sobre acciones de la sociedad

• A.4 Indique, en su caso, las relaciones de índole familiar, comercíal, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, en la medida en que sean conocidas por la sociedad, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:
• A.5 Indique, en su caso, las relaciones de índole comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, y la sociedad y/o su grupo, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:
• A.6 Indique si han sido comunicados a la sociedad pactos parasociales que la afecten según lo establecido en los artículos 530 y 531 de la Ley de Sociedades de Capital. En su caso, descríbalos brevemente y relacione los accionistas vinculados por el pacto:

No sı X

3

Intervinientes del pacto parasocial
KUTXABANK, S.A.
LIBERBANK, S.A.
GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.
BANCO SANTANDER, S.A.
BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.
BANKIA, S.A.
CAIXABANK, S.A.

Porcentaje de capital social afectado: 65,36%

Breve descripción del pacto:

En el marco del acuerdo para la reestructuración de la deuda financiera de GAM y sociedades de su grupo alcanzado con un conjunto de entidades financieras acreedoras, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A., Banco Popular Español, S.A., Banco de Sabadell, S.A. (y su filial BanSabadell Inversió Desenvolupament, S.A.), Banco Santander, S.A., Bankia, S.A., Caixabank, S.A. (y su filial Hiscan Patrimonio S.A.), Kutxabank, S.A. y Liberbank, S.A. (las "Entidades G-8"), han suscrito, en su condición de accionistas de GAM (tras la reestructuración de su deuda financiera), un contrato entre accionistas y de gestión de su participación en GAM que contiene, entre otros términos, un pacto parasocial que incluye cláusulas que afectan al ejercicio del derecho de voto que les corresponde a las Entidades G-8 en la Junta General de accionistas de la Sociedad y restringen o condicionan la libre transmisibilidad de las acciones de GAM de las que son titulares.

Ver Hecho Relevante de Fecha 29 de Julio 2015.

Indique si la sociedad conoce la existencia de acciones concertadas entre sus accionistas. En su caso, describalas brevemente:

sı X

No 17

Porcentaje de capital social afectado:65,36%

Breve descripción del concierto:

Véase apartado anterior relativo a la descripción de pactos parasociales.

Intervinientes acción concertada
KUTXABANK, S.A.
LIBERBANK, S.A.
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.
BANCO SANTANDER, S.A.
BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A.
BANKIA, S.A.
CAIXABANK, S.A.

En el caso de que durante el ejercicio se haya producido alguna modificación o ruptura de dichos pactos o acuerdos o acciones concertadas, indíquelo expresamente:

No aplica

A.7 Indique si existe alguna persona física o jurídica que ejerza o pueda ejercer el control sobre la sociedad de acuerdo con el articulo 4 de la Ley del Mercado de Valores. En su caso, identifiquela:

នា	No	X
	Observaciones

A.8 Complete los siguientes cuadros sobre la autocartera de la sociedad:

A fecha de cierre del ejercicio:

Número de acciones directas	Número de acciones indirectas (")	% total sobre capital social
844.097		0.25%

(*) A través de:

Detalle las variaciones significativas, de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, realizadas durante el ejercicio:

Explique las varlaciones significativas

A.9 Detalle las condiciones y plazo del mandato vigente de la junta de accionistas al consejo de administración para emitir, recomprar o transmitir acclones propias.

La Junta General de accionistas celebrada en fecha 28 de mayo de 2015 aprobó autorizar al Consejo de Administración para que, de conformidad con lo establecido en el artículo 144 y siguientes y el artículo 509 de la Ley de Sociedades de Capital, pueda proceder a la adquisición defivativa de acciones propias de la Sociedades filiales, con sujectades filiales, con sujectón a los siguientes limites y requisitos.

a.- Las acciones podrán adquirirse por título de compraventa o por medio de cualquier otro a título oneroso.

b.- El número máximo de acciones a adquirir, sumadas a las que ya posea la Sociedad o cualquiera de sus filiales no podrá exceder del diez por ciento (10%) del capital social de General de Alquiler de Maquinaria, S.A.

c.- El precio mínimo de adquisición de las acciones no será inferior a su valor nominal, y el precio máximo no será superior al cento veinte por ciento (120%) de su valor de colización en la fecha de adquisición.

d.- Duración de la autorización: dieciocho (18) meses a contar desde la fecha de adopción del presente acuerdo.

e - En cumplimiento de las normas incluidas en el Reglemento interno de conducta de la Sociedad y en la medida en que no suponga un incumplimento del contrato de liquidez que la Sociedad suscribió con Norbolsa, S.V., S.A. en fecha 22 de jurio de 2010.

De la misma se autoriza al Consejo de Administración para que, sin perjuicio de lo dispuesto en el punto e) anterior, pueda destinar, total o parcialmente, las acciones propias adquiridas a la ejecución de programas retributivos que tengan por objeto o suporgan la entrega de acciones o derechos de opciones a empleados y directivos de la Sociedad o a facilitar la adquisión de acciones con descuento por parte de empleados.

Se acuerda asimismo autorizar al Consejo de Administración para que una vez haya sido adoptado de adquisición de acciones propias, constituya una reserva indisponible por importe equivalente al valor de adquisición de las acciones.

A.9.bis Capital flotante estimado:

Cantal Flotante actimado	28,66 of a resident of the later of the later of the later of

A.10 Indique si existe cualquier restricción a la transmisibilidad de valores y/o cualquier restricción al o "herque" en "Alero carticular, se comunicará la existencia de cualquier tipo de restricciones que puedan dificultar la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

No X SI
Descripción de las restricciones
La Sociedad establece, en el Reglamento Interno de Conducta en materias relativas a los Mercados de Valores, artículo 4, apartado tercero, y para las personas sujetas al mismo, la prohibición de vender los valores el mismo día que han sido adquiridos. Contempla también la prohibición de realizar operaciones con valores en caso de que dichas personas cuente con algún tipo de información privilegiada, en particular información sobre los avances trimestrales o anuales de resultados que la Sociedad deba emitr, incluyendo a estos efectos la información periódica que prevé el Real Decreto 1362/2007 de 19 de octubre, hasta su pública difusión y en todo caso, en los 7 dlas anteriores a la fecha de formulación de las cuentas anuales por el Consejo de Administración o a la fecha de publicación de la información sobre resultados de la Sociedad. Señala por último que cuando concurran circunstancias excepcionales, la Sociedad podrá prohibir la realización de operaciones sobre los valores por parte de las personas obligadas por dicho Reglamento. Véase asimismo el contenido del apartado A.6.1 anterior en lo que respecta al parto por delerminados accionistas de la sociedad.
A. 11 Indique si la junta general ha acordado adoptar medidas de neutralización frente a una oferta pública de adquisición en virtud de lo dispuesto en la Ley 6/2007.
No × ટી
En su caso, explique las medidas aprobadas y los términos en que se producirá la ineficiencia de las restricciones:
A. 12 Indique si la sociedad ha emitido valores que no se negocian en un mercado regulado comunitario.
No X SI
En su caso, indique las distintas clases de acciones y, para cada clase de acciones, los derechos y obligaciones que confiera.
JUNTA GENERAL
B.1 Indique y, en su caso detalle, si existen diferencias con el régimen de mínimos previsto en la Ley de Sociedades de Capital (LSC) respecto al quórum de constitución de la junta general.
No XI क
B.2 Indique y, en su caso, detalle si existen diferencias con el régimen previsto en la Ley de Sociedades de Capital (LSC) para la adopción de acuerdos sociales:
No SI	X
Describa en qué se diferencia del régimen previsto en la LSC.
B.3 Indique las normas aplicables a la modificación de la sociedad. En particular, se comunicarán las mayorías para la modificación de los estatutos, asi como, en su caso, las

normas previstas para la tutela de los derechos de los socios en la modificación de los estatutos .

B

El artículo 21 de los Establos Sociales referido a los votos y mayoría para la adopción de acuerdos de la Junta General se adoptarán con el voto favoria del captal, presente o representado. Sin embargo, cuando concurran accionistas que representen menos del 50% del capito con derecho a voto, los acuertos relativos, entre ofros, a cualquier modificación de los Estatutos Sociales, requerirán para su validez el voto favorable de las dos terceras partes del capital social presente o representado en la Junta General.

B.4 Indique los datos de asistencia en las juntas generales celebradas en el ejercicio al que se refiere el presente informe y los del ejercicio anterior:

	Datos de asistencia
Fecha junta	% de presencia	% en	% voto a distancia	Total
general	fisica	representación	Voto electrónica	Otros
30/06/2014	20.61%	22,42%	0.00%	0.00%	43.03%
28/05/2015	13.77%	16.31%	0.00%	0.00%	30,08%
16/12/2015	48,69%	19,60%	0.00%	0.00%	68,29%

B.5 Indique si existe alguna restricción establezca un número mínimo de acciones necesarias para asistir a la junta general:

si No X

B.6 Apartado derogado.

-

B.7 Indique la dirección y modo de acceso a la página web de la sociedad a la información sobre gobierno corporativo y otra información sobre las juntas generales que deba ponerse a disposición de los accionistas a través de la página web de la Sociedad.

La página web de la sociedad, www.gamrentals.com, permite acceder, desde la página de información sobre gobierno corporativo en el epígrafe denominado "Accionistas".

En este apartado figura, a su vez, un subapartado de "Gobierno Corporativo" con la información relativa a las Juntas Generales. Esta página web está adaptada en cuanto a su forma y contenido a los requerimientos establecidos por la Comisión Nacional del Mercado de Valores en su Circular 1/2004 de 17 de marzo.

C |ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACION DE LA SOCIEDAD

C.1 Consejo de administración

C.1.1 Número máximo y mínimo de consejeros previstos en los estatutos sociales:

Número máximo de consejeros
Número mínimo de conseieros

C.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Categoría de consejero	Cargo en el consejo	Fecha Primer пото.	Fecha Ultimo nomb.	Procedimiento da elección
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ		Elecutivo	PRESIDENTE- CONSEJERO DELEGADO	28/07/2003 29/05/2015		ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON CARLOS PUENTE COSTALES		Independiente	CONSEJERO		19/05/2006 130/06/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

Nombra o denominación social del consejero	Representante	Categoria de consejero	Cargo en el consejo	Fecha Primer nomb.	Facha Ultimo nomb.	Procedímiento de elección
DON JORGE MORRAL HOSPITAL		Independiente	CONSEJERO	19/05/2006	80/06/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ		Independiente	CONSEJERO	20/09/2006	30/06/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JUAN JOSE ZORNOZA PEREZ		Dominical	CONSEJERO	19/10/2015	19/10/2015	ACUERDO CONSEJO DE ADMINISTRACION
AFR REPORT. S.L.	DON RAMON FORN ARGIMON	Dominical	CONSEJERO	19/10/2015	19/10/2015	ACUERDO CONSEJO DE ADMINISTRACION
DON PABLO BLANCO JUAREZ		Dominical	CONSEJERO	19/10/2015	19/10/2015	ACUERDO CONSEJO DE ADMINISTRACION

7 Número total de consejeros

Indique los ceses que se hayan producido en el consejo de administración durante el periodo sujeto a información:

Nombre o denominación social del consejero	Categoria del consejero an el momento de cese	Fecha de baja
DOÑA CAROLINA TEJUCA ALVAREZ	Dominical	19/10/2015
DON GONZALO HINOJOSA POCH	Dominical	19/10/2015
METOTEC, S.L.	Dominical	19/10/2015

C.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta categoría:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

Nombre o denominación social del consejero	Cargo en el organigrama de la sociedad
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	PRESIDENTE Y CONSEJERO DELEGADO

Número total de consejeros ejecutivos
% sobre el total del consejo	14.29%

CONSEJEROS EXTERNOS DOMINICALES

Nombre o denominación social del consejero	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento
DON JUAN JOSE ZORNOZA PEREZ	DON JUAN JOSE ZORNOZA PEREZ
AFR REPORT. S.L.	AFR REPORT, S.L.
DON PABLO BLANCO JUAREZ	DON PABLO BLANCO JUAREZ

Número total de consejeros dominicales
% sobre el total dei consejo	42.86%

CONSEJEROS EXTERNOS INDEPENDIENTES

Nombre o denominación del consejero:

DON CARLOS PUENTE COSTALES

Perfil:

CEO en Obras Subterráneas, S.A. Ingeniero de Caminos Canales y Puertos; PDD por IESE

Nombre o denominación del consejero:

DON JORGE MORRAL HOSPITAL

Perfil:

Consejero Delegado de Europastry. Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales; Diplomado en Dirección de Empresas por IESE; Censor Jurado de cuentas y Miembro del Registro Oficial de Auditores de Cuentas

Nombre o denominación del consejero:

DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ

Perfil:

Socio de Condor Procesos. Licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid; MBA Internacional por Instituto de Empresa

Número total de consejeros independientes
% total del conseio	42.86%

Indique sí algún consejero calificado como independiente percibe de la sociedad, o de su mismo grupo, cualquier cantidad o beneficio por un concepto distinto de la remuneración de consejero, o mantiene o ha mantenido, durante el último ejercicio, una relación de negocios con la sociedad o con cualquier sociedad de su grupo, ya sea en nombre propio o como accionista sígnificativo, consejero o alto directivo de una entidad que mantenga o hubiera mantenido dicha relación.

No apllica

En su caso, se incluirá una declaración motivada del consejo sobre las razones por las que considera que dicho consejero puede desempeñar sus funciones en calidad de consejero independiente.

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS

Se identificará a los otros consejeros externos y se detallarán los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad, sus directivos o sus accionistas:

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la categoría de cada consejero:

C.1.4 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras durante los últimos 4 ejercicios, así como el carácter de tales consejeras:

	Número de consejeras			% sobre el total de consejeros de cada tipología
	Ejercicio 2015	Ejercício 2014	Ejercicio 2013	Ejerciclo 2012	Ejercicio 2015	Ejercicio 2014	Ejercício 2018	Ejercicio 20172
Ejecutiva	0	0	0	0	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%
Dominical	0		2	2	0.00%	50.00%	50.00%	40.00%
Independiente	0	0	0	0	0.00%	0.00%	0,00%	0.00%
Otras Externas	0	0	0	0	0,00%	0,00%	0.00%	0,00%
Total:	0		2	2	0.00%	14.29%	25,00%	22,22%

C. 1.5 Expligue las medidas que, en su caso, se hubiesen adoptado para procurar incluir en el consejo de administración un número de mujeres que permita alcanzar una presencia equilibrada de mujeres y hombres.

Explicación de las medidas

La Sociedad en relación a la diversidad de género en el seno del Consejo de Administración, vela para que durante los procesos de búsqueda de consejeros, estos procesos no adolezcan de sesgos implicitos que obstaculicen la selección de mujeres. Además, GAM ha buscado incluir entre los potenciales candidatos mujeres que reunieran el perfíl profesional deseado. En todo caso, tal como establece el artículo 12.4 del Reglamento del Consejo de Administración, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones velará para que cuando se produzcan nuevas vacantes, se procure que los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras. Además procurará que la Sociedad busque deliberadamente e incluya entre los potenciales candidatos mujeres que reúnan el perfil profesional buscado.

C.1.6 Explique las medidas que, en su caso, hubiese convenido la comisión de nombramientos para que los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras, y la compañía busque deliberadamente e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfit profesional buscado:

Explicación de las medidas

Ver explicación del apartado anterior.

Cuando a pesar de las medidas que, en su caso, se hayan adoptado, sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos que lo justifiquen:

Explicación de los motivos

Ver explicación del apartado anterior.

C.1.6 bis Explique las conclusiones de la comisión de nombramientos sobre la verificación del cumplimiento de la política de selección de consejeros. Y en particular, sobre cómo dicha política está promoviendo el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.

Explicación de las conclusiones

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones vela constantemente para que los procedimientos de selección de consejeros se currplan y no entorpezcan u obstaculicer la elección de mujeres consejeras. Así mismo, la comisión esta desarrollando procesas con el objetivo de alcanzar o superar el % establecido para 2020, incluso anticiparse a la fecha marcada.

C.1.7 Explique la forma de representación en el consejo de los accionistas con participaciones significativas.

C.1.8 Explique, en su caso, las razones por las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 3% del capital:

Indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido:

SI | | | X

C. 1.9 Indique si algún consejero ha cesado en su cargo antes del término de su mandato, si el mismo ha explicado sus razones y a través de qué medio, al consejo, y, en caso de que lo haya hecho por escrito a todo el consejo, explique a continuación, al menos los motivos que el mismo ha dado:

Nombre del consejero:

DOÑA CAROLINA TEJUCA ALVAREZ

Motivo del cese:

Carolina Tejuca Álvarez, mediante carta presentada en la reunión del Consejo de Administración celebrada el 19 de Octubre de 2015.

Motivo del cese: En consonancia con el cambio en la estructura accionarial de GAM que ha resultado de la reestructuración financiera de la compañía a finales de julio de 2015.

Nombre del consejero:

DON GONZALO HINOJOSA POCH

Motivo del cese:

Gonzalo Hinojosa Poch, presente en la reunión del Consejo de Administración colebrada el 19 de Octubre de 2015.

Motivo del cese: En consonancia con el cambio en la estructura accionarial de GAM que ha resultado de la reestructuración financiera de la compañía a finales de julio de 2015.

Nombre del consejero:

METOTEC, S.L.

Motivo del cese:

METOTEC, S.L., representada por D. Ramón Marsal Minguella, presente en la reunión del Consejo de Administración celebrada el 19 de Octubre de 2015.

Motivo del cese: En consonancia con el cambio en la estructura accionarial de GAM que ha resultado de la reestructuración financiera de la compañía a finales de julio de 2015.

C.1.10 Indique, en el caso de que exista, las facultades que tienen delegadas el o los consejerols delegado/s:

Nombre o denominación social del consejero:

DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ

Breve descripción:

Todas las otorgadas por el Consejo de Administración con los límites establecidos por la legislación aplicable.

• C.1.11 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad cotizada:
• C.1.12 Detalle, en su caso, los consejeros de su sociedad que sean miembros del consejo de administración de otras entidades cotizadas en mercados oficiales de valores distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:
• C. 1. 13 Indique y, en su caso explique, si la sociedad ha establecido reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros:

SI |

• C.1.14 Apartado derogado.
• C.1.15 Indique la remuneración global del consejo de administración:

Remuneración del consejo de administración (miles de euros)	1.047
lmporte de los derechos acumulados por los consejeros actuales en matoría de pensiones (miles de euros)
lmporte de los derechos acumulados por los consejeros antiguos en materia de pensiones (miles de euros)

C.1.16 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez consejeros ejecutivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:

Nombre o denominación social	Cargo
DON LUIS TURIEL ALONSO	DIRECCION FLOTA
DON ANTONIO TRELLES SUAREZ	DIRECCION ECONOMICO FINANCIERA
DON RICARDO LOPEZ CEDIEL	DIRECCION COMERCIAL
DON ORENCIO MUÑOZ BARAGAÑO	DIRECCIÓN RECURSOS HUMANOS
DOÑA ELSA BERMUDEZ SANCHEZ	DIRECCION OPERACIONES
DON DAVID FERNANDEZ FERNANDEZ	DIRECCION ADMINISTRACION Y SISTEMAS
DON FRANCISCO GONZALEZ CAZORLA	DIRECCION LATINOAMERICA

Remuneración total alta dirección (en miles de euros)	1 11:59

C.1.17 Indique, en su caso, la identidad de los miembros del consejo que sean, a su vez, miembros del consejo de administración de sociedades de accionistas significativos y/o en entidades de su grupo:

Detalle, en su caso, las relaciones relevantes distintas de las contempladas en el epigrafe anterior, de los miembros del consejo de administración que les vinculen con los accionistas significativos y/o en entidades de su grupo:

C. 1. 18 Indique si se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

Si ×	No
Descripción modificaciones
El Reglamento del Consejo fue modificado por el Consejo de Administración en su reunión de 2015, para cu adoptación a las modificaciones intractival por la l au 31/2014. da 3 de diciombre por la que se modifica la Lev de

Sociedades de Capital para la mejora del gobierno corporativo, así como para la introducción de determinadas mejoras de carácter expositivo, ortográfico y técnico.

De conformidad con el artículo 528 de la Ley de Sociedades de Capital, se informó a la Junta General Ordinaria de accionistas celebrada el 28 de abril de 2015 del nuevo texto refundido del Consejo de Administración, que se puso asimismo a disposición de los accionistas con ocasión de la referida Junta y que consta publicado en la página Web de la Sociedad.

C.1.19 Indique los procedimientos de selección, nombramiento, reelección, evaluación y remoción de los consejeros. Detalle los órganos competentes, los trámites a seguir y los criterios a emplear en cada uno de los procedimientos.

Según se recoge en el Articulo 12 del Reglamento del Consejo de Administración, la Junta General o, en su caso, el Consejo de Administración serán competentes para designar los miembros del Consejo de Administración de confiornidad con lo establecido en la Ley de Sociedades de Capital y en los Estatutos Sociales.

El nombramiento habrá de recaer en personas que, además de cumplir los requisitos legales y estatutarios que el cargo exige, gocen de reconocido prestigio y posean los concamientos y experiencia profesionales adecuados al ejerciclo de sus funciones.

La propuesta de selección, nombramiento o reelección de Consejeros que se eleve por el Consejo a la Junta General de accionistas, así como su nombramiento provisional por cooptación, se aprobará por el Consejo: a) A propuesta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, en el caso de consejeros independientes y de los contemplados en el artículo 3, apartado 5 del mismo Reglamento que incluye aquellos consejeros externos que no pueden ser considerados dominicales ni independientes.

b) Previo Informe de la Comisión de Nombramlentos y Retribuciones, en el caso de los restantes Consejeros.

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones deberá velar para que al proveerse nuevas vacantes se procure que:

a) los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras; b) la Sociedad busque deliberadamente, e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado.

El Reglamento del Consejo de Administración contempla que los Consejeros ejercerán su cargo durante el plazo de cuatro años, pudiendo ser reelegidos una o más veces por periodos de igual duración máxima. Los Consejeros independientes solo podrán ser reelegidos dos veces. Los Consejeros designados por cooptación ejercerán su cargo hasta la fecha de reunión de la primera Junta General.

Por su parte, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, es la encargada de evaluar la calidad del trabajo y la dedicación al cargo de los Consejeros propuestos durante el mandato precedente, informará con carácter preceptivo sobre la propuesta de reelección de Consejo de Administración decida presentar a la Junta General.

En cuanto al cese de los Consejeros, el Artículo 17 del Reglamento de Administración establece lo siguiente:

1. Los consejeros ciominicales presentarán su dimisión cuando el accionista a quien representen venda integramente su participación accionarial. También lo harán, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales. Quedan exceptuados aquellos supuestos en los que el Consejo de Administración, a propuesta razonada de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, estime que concurren causas que justifican la permanencia del Consejero en su puesto.

	Sociedad Grupo '	Total
lmporte trabajos distintos de los de auditoría / Importe total facturado por la	31.00%	0,00% 31,00%
firma de auditoria (en %)

C. 1.38 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o salvedades. En su caso, indique las razones dadas por el presidente del comité de auditoría para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

ടി	No	风
----	----	---

C.1.39 Indique el número de ejercicios que la firma actual de auditoría lleva de forma ininterrumpida realizando la auditoría de las cuentas anuales de la sociedad ylo su grupo. Asimismo, indique el porcentaje que representa el número de ejercicios auditados por la actual firma de auditoría sobre el número total de ejercicios en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

	Sociedad	Grupo
Número de ejercicios ininterrumpidos	12	12
Nº de ejercicios auditados por la firma actual de auditoría / Nº de ejercicios que la sociedad ha sido auditada (en %)	92,00%	92,00%

C. 1.40 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con asesoramiento externo:

No n
Detalle el procedimiento
El Reglamento del Consejo de Administración establece en su articulo 23, apartado segundo, la facultad de los Consejeros de proponer al Consejo de Administración por mayoría, la contratación con cargo a la Sociedad de asesores legales, contables, técnicos, financieros, comerciales o de cualquier otra indole que consideren necesarios para los intereses de la Sociedad con el fin de ser auxiliados en el ejercicio de sus funciones cuando se trate de relevancia y complejidad y ligados al ejercicio de su cargo. La propuesta de contratación de asesores deberá ser comunicada al Presidente a través del Secretario del Consejo. El Consejo de Administración podrá vetar su aprobación en consideración tanto a su carácter innecesano para el desempeño de las funciones encomendadas, cuanto a su cuantía-despropricionada en relación con la importancia del problema y los activos e ingresos de la Sociedad cuanto, finalmente, la posibilidad de que dicha asistencia técnica sea prestada adecuadamente por expertos y técnicos de la propia Sociedad.

C. 1.41 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con la información necesaria para preparar las reuniones de administración con tiempo suficiente:

	Con complex mainten us proposition con les counteres a montages to administration in later
	Detalle el procedimiento
Si X	No

Administración y la información relevante para las mismas se envía con antelación a las reuniones. En todo caso, la documentación es presentada al inicio de cada una de las reuniones. Por otra parte el articulo 23 del Reglamento del Consejo en el apartado 1 faculta a los Consejeros a solicitar la información y asesoramiento que precisen sobre cualquier aspecto de la Sociedad, canalizando estas peticiones a través del Presidente o del Secretario del Consejo o de las Comisiones correspondientes, quienes deben atender las solicitudes que de forma razonable plantes el Consejero, facilitándole directamente la información, ofreciendole los intertocutores apropiados o arbitando cuantas medidas sean razonablemente necesarias para el examen solicitado. El derecho de información se extiende a las sociedades filiales, sean nacionales o extranjeras.

f

C.1.42 Indique y, en su caso detalle, si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad:

Si No
Explique las reglas
El artículo 17 del Reglamento de Administración establece la obligación que tienen los Consejeros de la Sociedad de informar al Consejo de modo inmediato de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales. Se procurará que, tan pronto resulten procesados o se dicte auto de apertura de juício oral por alguno de los delitos señalados en el antículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, el Consejo examine necesariamente el caso y, a la vista de las circunstancias y de su potencial efecto sobre el crédito y reputación de la Sociedad, decidirá si procede o no el cese de dicho Consejero. Este mismo artículo recoge en su apartado 6, entre otros supuestos, la obligación de los Consejeros de poner su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si éste lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en el caso que resulten gravemente amonestados por la Comisión de Auditoria y Control, por haber inféngido sus obligaciones como Consejeros.
C.1.43 Indique si algún miembro del consejo de administración ha informado a la sociedad que ha resultado procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital:
X ភ No
Indique si el consejo de administración ha analizado el caso. Si la respuesta es afirmativa explique de forma razonada la decisión tomada sobre si procede o no que el consejero continúe en su cargo o, en su caso, exponga las actuaciones realizadas por el consejo de administración hasta la fecha del presente informe o que tenga previsto realizar.
C.1.44 Detalle los acuerdos significativos que haya celebrado la sociedad y que entren en vigor, sean modificados o concluyan en caso de cambio de control de la sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición, y sus efectos.
No aplica.

C. 1.45 Identifique de forma agregada e indique, de forma detallada, los acuerdos entre la sociedad y sus cargos de administración y dirección o empleados que dispongan indemnizaciones, cláusulas de garantía o blindaje, cuando éstos dimitan o sean despedidos de forma improcedente o si la relación contractual llega a su fin con motivo de una oferta pública de adquisición u otro tipo de operaciones.

Número de beneficiarios: 1

Tipo de beneficiario:

Consejero Delegado

Descripción del Acuerdo:

Indemnización equivalente a dos anualidades.

Indique si estos contratos han de ser comunicados y/o aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo:

	Consejo de administración	Junta general
Organo que autoriza las cláusulas	Si	No

	បើ	No
¿Se informa a la junta general sobre las cláusulas?

C.2 Comisiones del consejo de administración

C.2.1 Detalle todas las comisiones del consejo de administración, sus miembros y la proporción de consejeros ejecutivos, dominicales, independientes y otros externos que las integran:

COMISION DE AUDITORIA Y NOMBRAMIENTOS

Nombre	Cargo	Categoria
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARTINEZ MARQUEZ	PRESIDENTE	Independiente
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	VOCAL	Independiente

% de consejeros dominicales	0.00%
% de consejeros independientes	100,00%
% de atros externos	0.00%

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma y resuma sus actuaciones más importantes durante el ejercicio.

La Sociedad cuenta con una única Comisión que aglutina las funciones propias del Comité de Auditoria y de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

Los miembros de esta Comisión se designarán en atención a sus conocimientos, aptitudes y experiencia. En concreto en esta Comisión cobran importancia los conocimientos y experiencia en materia de contabilidad y auditoria. La designación la realizará en Consejo de Administración y ante él deberán dar cuenta regularmente de su actividad y trabajo realizado. Dichas Comisiones estarán compuestas exclusivamente por Conseieros externos y un mínimo de tres. Lo anterior se entiende sin perjuicio de la eventual presencia de consejeros ejecutivos o altos directivos en sus reuniones, con fines informativos, cuando la Comisión así lo acuerde. No obstante la presencia en ellas del Presidente ejecutivo tendrá carácter excepcional y exigirá acuerdo unánime de la Comisión. Los Conseieros independientes serán mayoría en lodas las comisiones. siendo también su presidente un consejero independiente. De sus reuniones levantarán acta de la que se debe remitir copia a todos los miembros. Se reunirán con la periodicidad que se delemine y cada vez que lo convoque su Presidente o lo soliciten dos de sus miembros. Las reglas de funcionamiento serán las mismas que rigen el funcionamiento del Consejo, con las debidas adaptaciones.

A esta Comisión le corresponde, de una parte:

A) en relación con los sistemas de información y control intemo (i) supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la Sociedad, así como la correcta aplicación de los criterios contables; (ii) tevisar períódicamente los sistemas internos de control y gestión de riesgos; (ii) velar por la independencia y eficacia de la función de auditoria interna; (iv) establecer y supervisar un sistema que permita a los empleados comunicar de forma anónima o confidencial irregularidades apreciadas en el seno de la empresa.

B) En relación con el auditor externo a) elevar al Consejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condicion; b) recibir regularmente del auditar externo información sobre el plan de auditoria y los resultados de su ejecución , y verficar que la alla dirección tiene en cuenta sus recomendaciones; c) asegurar la independencia del auditor externo y, a tal efecto: i) la Sociedad comunicará como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor explicando las razones que lo justifiquen; i) se asegurará de que la Sociedad y el auditor respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoria, los limites a la concentración del negocio del auditor, y, en general, las demás normas establecidas para asegurar la independencia de los auditores. iii) En caso de renuncia del auditor externo examinará las circunstancias que la hubieran motivado.

Por otra, le corresponde también la realización anual del informe sobre funcionamiento del Consejo y de la propia Comisión, así como las siguientes funciones relativas al nombramiento de Consejeros:

A) Evaluar las competencias, conocimientos y experiencia del Consejo, describir las funciones y apitudes necesarias en los candidatos que deban cubrir cada vacante, y evaluar el tiempo y dedicación precisos para que puedan desempeñar bien su cometido;

B) Examinar, u organizar, de la forma que entienda adecuada, la sucesión del primer ejecutivo y, en su caso, hacer propuestas al Consejo, para que dicha sucesión se produzca de forma ordenada y bien planificada; C) Informar los nombramientos y ceses de altos ejecutivos que el primer ejecutivo proponga al Consejo;

D) Informar al Consejo sobre las cuestiones de diversidad de género.

Asimismo tendrá competencias sobre las siguientes funciones relativas a las retribuciones:

A) Proponer al Consejo de Administración: (i) la política de retribución de los Consejeros y altos directivos; (ii) la retribución individual de los Conseieros y la aprobación de los contratos que la Sociedad suscriba con cada consejero eiecutivo; y (ii) las modalidades de contratación de los altos directivos.

B) Velar por la observancia de la política retributiva establecida por la Sociedad.

ldentifique al consejero miembro de la comisión de auditoría que haya sido designado teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o en ambas e informe sobre el número de años que el Presidente de esta comisión lieva en el cargo.

Nombre del consejero con experiencia	DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ
: Nº de años del presidente en el cargo

C.2.2 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras que integran las comisiones del consejo de administración durante los últimos cuatro ejercicios:

	Número de consejeras
	Eiercicio 2015		Ejercicio 2014		Ejercício 2013		Elerciclo 2012
	Número	%	Número	%	Número	దిక్	Número	ar
COMISIÓN DE AUDITORIA Y NOMBRAMIENTOS	0	0.00%		33.00%		33.00%	0	0.00%

C.2.3 Apartado derogado

• C.2.4 Apartado derogado.
• C.2.5 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del consejo, el lugar en que están disponibles para su consulta, y las modificaciones que se hayan realizado durante el ejercicio. A su vez, se indicará si de forma voluntaria se ha elaborado algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

La regulación de las Comisiones del Consejo está establecida en los Estatutos Sociales y en el propio Reglamento del Consejo de Administración. Ambos documentos se encuentran disponibles en la página web de la Sociedado relativo a información para accionistas e inversores.

No se han producido modificaciones durante el ejercicio

La Comisión de Auditoria y Nombramientos elaboró un informe sobre sus actividades de 2014 que fue presentado al Consejo de Administración.

C.2.6 Apartado derogado.

D | OPERACIONES VINCULADAS Y OPERACIONES INTRAGRUPO

D.1 Explique, en su caso, el procedimiento para la aprobación de operaciones con partes vinculadas e intragrupo.

Procedimiento para informar la aprobación de operaciones vinculadas

La aprobación de operaciones vinculadas por parte del Consejo de Administración exige un informa previo favorable de la Comisión de Auditoria. Los Consejeros a los que afecte, además de no ejercer ni delegar su derecho de voto, se deben ausentar de la sala de reuniones mientras el Consejo delibera y vota la propuesta de que se trate.

No obstante lo anterior, el Artículo 5 del Reglamento del Consejo de Administración, establece que no precisarán autorización del Consejo aquellas operaciones vinculadas que cumplan simultáneamente las tres condiciones siguientes:

(a) Que se realicen en virtud de contratos de adhesión, cuyas condiciones esten estandarizadas y se apliquen en masa a muchos clientes;

(b) Que se realicen a precios o tarfas de mercado, fijados con carácter general por quien actúe como suministrador del bien o servicio del que se trate; y

(c) Que su cuantía no sea importante para la Sociedad, es decir, cuando la cuantía de la operación no supere el 1% de ingresos anuales de la Sociedad.

D.2 Detalle aquellas operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los accionistas significativos de la sociedad:

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Natura eza de a relación	Tipo de la operación	Importe (milles de euros)
ABANCA CORPORACIÓN INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: prestamos	316
ABANCA CORPORACION INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	3.633
ABANCA CORPORACION INDUSTRIAL Y EMPRESARIAL, S.L.U.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	167
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: prestamos	14.033
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARÍA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	4.253
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinAria	Contractual	Intereses cargados	484
BANCO POPULAR ESPANOL. S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	28.731
BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	10 858
BANCO POPULAR ESPANOL, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinaRia	Contractual	Intereses cargados	864
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE Maquinaria	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	26.776
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Contratos de arrendamiento financiero	4
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	11.484
BANSABADELL INVERSIO DESENVOLUPAMENT, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinARIA	Contractual	Intereses cargados	1.314
BANCO SANTANDER, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: prestamos	12.532
BANCO SANTANDER, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	3.530
BANCO SANTANDER, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	380
BANKIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	5.183
BANKIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE Maquinaria	Contractual	Acuerdos de financíación: otros	631
BANKIA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE Maquinaria	Contractual	Intereses cargados	67
CAIXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	165
CAIXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE Maquinaria	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	185
CAIXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	29
KUTXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: préstamos	8.529

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Natura laza da la ralación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
KUTXABANK, 5.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Acuerdos de financiación: otros	6.214
KUTXABANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractual	Intereses cargados	287
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinAria	Contractua	Acuerdos de financiación: préstamos	10.467
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractua	Acuerdos de financiación: otros	8.374
LIBERBANK. S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contractua	Intereses cargados	443

D.3 Detalle las operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:

Nombre o denominación social de los administradores o directivos	Nombre o denomínación social de la parte vinculada		Naturaleza de la operación	Importe (miles de euros)
UNO DE FEBRERO. S.L.	GENERAL DE ALQUILER MAQUINARIA	DIRECTIVO DE LA SOCIEDAD	Contratos de arrendamiento operativo	35

D.4 Informe de las operaciones significativas realizadas por la sociedad con otras entidades pertenecientes al mismo grupo, siempre y cuando no se eliminen en el proceso de elaboración de estados financieros consolidados y no formen parte del tráfico habitual de la sociedad en cuanto a su objeto y condiciones.

En todo caso, se informará de cualquier operación intragrupo realizada con entidades establecidas en países o territorios que tengan la consideración de paraíso fiscal:

D.5 Indique el importe de las operaciones realizadas con otras partes vinculadas.

0 (en miles de Euros).

D.6 Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conflictos de intereses entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

Los Conseleros de la Sociedad, en cumplimiento del deber de lealtad y tal como se encuentra recogido en el artículo 18, apartado 30 del Reglamento del Consejo de Administración, han de evilar los conficios de intereses entre el mismo y sus familiares más directos y la Socledad, comunicando en todo caso su existencia, de no ser evitables, al Consejo de Administración. El Consejero además no autorizará y, en su caso, deberá revelar las operaciones realizadas por familiares suyos o por sociedades en las que desempeña un puesto directivo o tiene una participación significativa, no sujetas a las condiciones y controles previstos en el Reglamento de la Sociedad.

En concreto deberá notificar a la Sociedad los cambios significativos en su situación profesional y los que afecter o condición en cuya virtud hubiese skó designado consejero. Deberá asimismo informar a la Sociedad de cualquier tipo de reclamación jucticial, administrativa o de otra indole en que se encuentre implicado y que pudiera incidir gravemente en la reputación de la Sociedad. Se abstendrá de intervenir en las delberaciones que traten propuestas de nombramiento, reelección o case cuando se vea afectado por las mismas, así como cualquier cuestión en la que tenga un interés particular.

Adicionalmente en el artículo 19 del Reglamento se confidencialidad en relación a las informaciones de carácter confidencial a que tenga acceso en el ejercicio de su cargo, incluso después de cesar en este último, sin que pueda utilizar tales informaciones mientras no sean de conocimiento general.

Existen finalmente una obligación de no competencia establecido en el artículo 20. En atención a esta obligación el Consejero no potrá desempeñar por sí o por persona interpuesta, cargos de todo orden en empresas o sociedades competidoras de GAM o de cualquier empresa de su grupo, ni tampoco prestar a favor de las mismas, servicios de representación o asesoramiento. Por otra parte, la sociedad cuenta con un Reglamento interno de conducta que recoge las normas de actuación en los mercados de valores y registros de obligado cumpliniento para los administradores de la Sociedad (incluyendo al secretario no consejero), directivos y personal de la Sociedad que en relación a una operación delerminada disponga de información privilegiada o relevante, así como los asesores externos en una operación determinada.

La Comisión de Control y Auditoria guarda una relación actualizada de las personas sometidas a este Reglamento de conducta y es su obligación informar de la sujeción al mismo a las personas sometidas mediante comunicación interna. Su dejar constancia de su recepción y aceptación.

D.7 ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

SI No X

Identifique a las sociedades filiales que cotizan en España:

Sociedad filial cotizada

Indique si han definido públicamente con precisión las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo;

Defina las eventuales relaciones de negocio entre la sociedad matriz y la sociedad filial cotizada, y entre ésta y las demás empresas del grupo

ldentifique los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de intereses entre la filial cotizada y las demás empresas del grupo:

Mecanismos para resolver los eventuales conflictos de interés

E | SISTEMAS DE CONTROL Y GESTION DE RIESGOS

E.1 Explique el alcance del Sistema de Gestión de Riesgos de la sociedad, incluidos los de materia fiscal.

El Sistema de Gestión de Riesqos funcional, continua, consolidando dicha gestión en atención, fundamentalmente a las distintas zonas geográficas donde opera la Compañía, si bien hay determinados riesgos que afectan por igual a todas las áreas y que por tanto se gestionan a nivel corporativo.

E.2 Identifique los órganos de la sociedad responsables de la elaboración y ejecución del Sistema de Gestión de Riesgos, incluido el fiscal.

A nivel de conjunto, la Dirección General Económico-Financiera es la responsable de la elaboración del Sistema de Gestión de Riesgos, junto con la Dirección de Recursos Humanos, que vela especificamente por las cuestiones relacionadas con la Prevención, Salud y Seguridad.

Por su parte, la Comisión de Auditoria revisa períódicamente el Sistema para asegurarse que los principales riesgos se identífican, gestionen y den a conocer de manera adecuada.

• E.3 Señale los principales riesgos, incluidos los fiscales, que pueden afectar a la consecución de los objetivos de negocio.

  • Los principales riesgos que pueden afectar a los objetivos de negocio se agrupan en las siguientes categorías:

• Riesgos asociados a la evolución general de la actividad económica en todos aquellos países donde la Compañía cuenta con presencia, especialmente en el mercado nacional.

En esta último además, la existencia de un número elevado de empresas pequeñas, si bien limitadas en su capacidad de dar servicio, con parques de maquinaria amortizados, pueden originar un deterioro en el entomo generalizado de precios.

• Riesos comerciales, asociados a la situación de morosidad ylo liguidez de los que la Compañía presta servicio.

• Riesgos de carácter financiero, como los asociados a los tipos de interés, tipo de cambio, o liquidez.

• Riesgos de carácter fiscal, como incumplimientos que pueden producirse por parte de la Compañía por materia fiscal o los posibles cambios de interpretación de las normas fiscales por parte de las autoridades fiscales donde la Compañía cuenta con presencia.

• Riespos medicambientales, que provengan de un deficiente comportamiento de GAM o averías, tanto en instalaciones propias como ajenas, así como durante el transporte de equipos y maquinaria.

• Riesgos asociados a posibles daños a personas o cosas, incluyendo daños a terceros (personas yo instalaciones) por el uso de maquinaria en los supuestos de fallo o error de la máquina alquilada sin operario de GAM, y también cuando esta maquinaria sea operada por un trabajador de GAM.

E.4 Identifique si la entidad cuenta con un nivel de tolerancia al riesgo, incluido el fiscal.

En relación con los principales riesgos, la Compañía trabaja teniendo en cuenta los criterios de:

• probabilidad de ocurrencia y

• proporcionalidad del impacto del riesgo en los estados financieros consolidados

E.5 Indique qué riesgos, incluidos los fiscales, se han materializado durante el ejercicio.

Los daños que se producen en las máquinas, así como eventualmente a terceros, sean personas o cosas, son inherentes a la propia actividad del alquiller, con especial incidencia en que los equipos son alquillacos sín operario, lo que representa la mayoría de los alquileres realizados.

Todos estas riesgos están cubiertos y no han supuesto, durante el ejercicio, un impacto relevante en las cuentas.

Por otro lado, los nesgos asociados a impagos de cientes son cuantificados en las cuentas anuales audifacias (Nota 10 de la memoria financiera anual).

E.6 Explique los planes de respuesta y supervisión para los principales riesgos de la entidad, incluidos los fiscales.

RIESGOS ASOCIADOS A LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO Y SITUACIÓN DE LOS CLIENTES.

En relación con los riesgos asociados a un descenso de la actividad y a un entorno agresios, la Compañía mantiene un estricto plan de control y reducción de costes destinados a maximizar el apalancemiento operativo. Dicho plan incluye actividades de reducción y control en numerosas áreas operativas del Grupo entre las que se destacan: consumos, personal y tramsporte, entre otros.

Por otro lado, y con la finalidad de minimizar el riesgo asociado a la situación de liquidez de sus clientes, la Compañía aplica una política comercial diferenciada en las condiciones de pago que establece según el tipo de complementa además con un contrato de cobertura de seguro que garantiza la falta de pago hasta un 90%.

Mensualmente la Dirección de Riesgos y Coros estudia y analiza el estado de los saldos pendientes, sin peñuicio de la revistón diaria que realiza el equipo operativo de casos que aconsejen tomar acciones inmediatas, con el objetivo de mantener su cartera de cilentes saneada en todo momento.

Finalmente cabe señalar que la Compañía, sigulendo las pautas emanadas de la Comisión de Auditoria y Consejo de Administración ha adoptado una posición conservadora en cuanto al criterio contable de la provisión de insolvencias.

RIESGOS DE CARACTER FISCAL

Las actividades de la compañía está expuestas a algunos riscales (ver punto E.3). La Dirección Financiera del Grupo controla esos riesgos con arreglo a las directrices emanadas del Consejo de Administración, y para mitigar estos riesgos la Compañía con un responsable fiscal interno (que depende de Dirección Financiera) y de asesores fiscales externos contralados en aquellos países en los que cuenta con presencia, de forma que pueda estar actualizada y asesorada sobre las nuevas obligaciones fiscales ylo cambios normativos e interpretativos.

RIESGOS DE CARÁCTER FINANCIERO.

Las actividades de la Compañía están expuestas a diversos riesgo del lipo de interés de los flujos de efectivo, riesgo de crédito, nesgo de liquidez, y riesgos de tipo de cambio. La Dirección Financiera del Grupo controla los riesgos anteriores con arreglo a las directrices emanadas del Consejo de Administración. Para mitigar los riesgos, la Dirección Financiera contrata seguros de crédito, pólizas de crédito, operaciones de factoring y derivados. Sus decisiones son supervisadas por el Consejo de Administración

RIESGOS MEDIOAMBIENTALES Y DE SEGURIDAD.

La Sociedad cuerta con un sistema de gestión que integra calidad, medioambiente y prevención de riesgos laborales. Varías de las sociedades que integran el grupo cuentan además con Sistemas implantados de Calidad y de Prevención de Riesgos, conforme con las normas ISO 9001 y OHSAS 18001.

En el ámbito de la prevención de los nesgas laborales, el modelo organizativo que sigue la sociedad comprende varias de las modalidades legales establecidas en la Nomativa Vigente: Servicios de carácter Propio en aquellas Sociedades en las que por volumen de plantilla o actividad así lo exigen, y concertación con un Servicio de Prevención Ajeno en el resto de Sociedades, establecióndose los poprimación entre ambos modelos. El Ara de Prevención de Riesgos ccordina las actuaciones emprendidas en este ámbito, complementándolas y apoyando el desarrollo de las mismas

RIESGOS ASOCIADOS A LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS DE LA COMPAÑÍA.

Teniendo en cuenta los riesgos ligados al manejo y operación de la maquinaria por la parte de daños a personas o cosas, y ya sea la máquina operada o no por personal propio, la Compañía pone en práctica medidas de gerencia de riesgos que consisten en la identificación, evaluación (en atención a parámetros de intensidad) y control (relención o transferencia) de los riesgos. Esta gerencia es llevada a cabo por la Dirección de Seguros, área dependiente de la Dirección General Económico-Financiera, quien suscribe, para aquellos riesgos que no programa de seguros que, tramitado a través del broker líder mundial de

seguros, está cubierto por compañías aseguradoras de primer orden que tratan de cubrir todas las posíbles eventualidades, tanto en limites de indemnización, como en cobertura que se puedan producir en el transcurso del alquiler de maquinaria, en todos los mercados donde la Compañía opera.

Este programa es objeto de continuo seguimiento y actualización por parte de la Dirección con el fin de adaptarlo a las nuevas necesidades surgidas del tráfico habitual de la actividad del negocio.

|SISTEMAS INTERNOS DE CONTROL Y GESTIÓN DE RIESGOS EN RELACIÓN CON EL PROCESO DE EMISIÓN DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA (SCIIF)

Describa los mecanismos que componen los sistemas de control y gestión de riesgos en relación con el proceso de emisión de información financiera (SCIIF) de su entidad.

F.1 Entorno de control de la entidad

Informe, señalando sus principales características de, al menos:

F.1.1. Qué órganos y/o funciones son los responsables de: (i) la existencia y mantenimiento de un adecuado y efectivo SCIIF; (ii) su implantación; y (iii) su supervisión.

El Reglamento del Consejo establece en su artículo 33 las competencias que tiene la Comisión de Auditoria y Control, entre las que figura la de supervisar el proceso de elaboración, la información de la información financiera regulada relativa a la Sociedad, así como la del grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos y la correcta aplicación de los criterios contables.

Corresponde al Consejero Delegado la función de definir la estructura organizativa de la sociedad en función de las necesidades operativas y de negocio, así como la definición de la responsabilidad de cada área y las funciones que se atribuyen. En el proceso de definición cuenta con el asescramiento de la Dirección de Recursos Humanos, así como de determinados colaboradores de la Alta Dirección,

F.1.2. Si existen, especialmente en lo relativo al proceso de elaboración de la información financiera, los siguientes elementos:

· Departamentos y/o mecanismos encargados: (i) del diseño y revisión de la estructura organizativa; (ii) de definir claramente las líneas de responsabilidad y autoridad, con una adecuada distribución de tareas y funciones; y (ii) de que existan procedimientos suficientes para su correcta difusión en la entidad.

i) En el área financiera, la Dirección General Económico Financiera establece las pautas que han de regir el proceso de elaboración de la información financiera de acuerdo con la normativa contable y financiera en vigor, apovándose para ello en la Dirección de Gestión que vela para que dichas prácticas se apliquen de forma uniforme en todas las sociedades del Grupo. Este equipo de Control de Gestión supervisa peródicamente las imputaciones contables en el sistema, consolidando la información de la Sociedad y llevando a cabo las acciones que resulten necesarias en caso de detectar algún tipo de error o anomalía.

ii) Con el fin de profundizar en la mejora de los controles intemos, así como por la evidente eficiencia operativa, la Sociedad ha centralizado sus principales procesos de contabilización de facturas, gestión de cobros y tesorería. Estos equipos reciben apovo continuado por parte de la Dirección de Gestión, de la de Cobros y Riesgos y , en última instancia, de la Dirección Económico Financiera para el correcto desarrollo de sus responsabilidades.

Asimismo existe una Dirección General de Transformación Operativa que supervisa la correcta asignación de gastos v el cumplimiento de los presupuestos que inciden de forma directa en la posterior información financiera. Esta Dirección trabaja en estrecha colaboración con la Dirección General Economico Financiera en la correcta elaboración de la información financiera.

ii) La Sociedad cuenta con un manual de procedimientos de obligado seguimiento para todas aquellas personas que de forma directa o indirecta imputan datos en los sistemas que luego se traducen en información financiera. La Sociedad cuenta con personas dedicadas a la formación interna. Ianto en estos procedimientos como en las aplicaciones informáticas donde se vuelcan estos datos.

Código de conducta, órgano de aprobación, grado de difusión, principios y valores incluidos (indicando si hay menciones específicas al registro de operacion de información financiera), órgano encargado de analizar incumplimientos y de proponer acciones correctoras y sanciones.

Cabe mencionar la existencia de un Reglamento Interno de Conducta en maleria relativa a los mercados de valores aplicable tanto a los administradores de la sociedad, como a los directivos y resto de personal que en un momento dado pudlera tener acceso a información privilegiada o relevante relacionada con los valores de la sociedad.

La Comisión de Auditoria y Control debe informar de la sujeción al mencionado Reglamento a las personas que aplique, manteniendo una relación actualizada de los mismos.

· Canal de denuncias, que permita la comunicación al comité de iregularidades de naturaleza financiera y contable, en adición a eventuales incumpilmientos del código de conducta y actividades irregulares en la organización, informando en su caso si éste es de naturaleza confidencial.

No existe canal de denuncias implementado o documentado formalmente.

· Programas de formación y actualización periódica para el personal involucrado en la preparación y revisión de la información financiera, así como en la evaluación del SCIF, que cubran al menos, normas contables, auditoria, control interno y gestión de riesgos.

El personal involucrado recibe actualización en todo lo referente a normas contables, auditoria, control interno y gestión de riesgos, bien sea de forma interna o externa.

F.2 Evaluación de riesgos de la información financiera

Informe, al menos, de:

F.2.1. Cuáles son las principales características del proceso de identificación de riesgos, incluyendo los de error o fraude, en cuanto a:

· Si el proceso existe y está documentado.

La compañía dispone de un proceso de gestión de los principales riesgos identificados que se materializa y documenta en un mapa de riesgos que se actualiza periódicamente, al menos una vez al año, con el objetivo de reflejar en cada momento una situación actualizada de los principales riesocs. Este documento incorpora tanto los riesos como los factores miligadores de dicho riesgo, pone de manifiesto los principales nesgos a los que se enfrenta el Grupo así como los cuantifica en cuanto al impacto en la cuenta de resultados consolidada.

En el proceso de identificación medición y cuantificación de los potenciales riesaos participa las distintas direcciones generales del Grupo, al objeto de asegurarse que se cubren todas las áreas de la compañía y que los riesgos quedan adecuadamente tratados, asistido por el departamento de control de gestión y riesgos.

Como se ha comentado anteriormente, la compañía cuenta con un equipo de control de gestión encargado de supervisar e Idantificar los riesgos asociados a la preparación de la información financiera, poniendo especial énfasis en las sociedades internacionales.

· Si el proceso cubre la totalidad de objetivos de la información financiera, (existencia y ocurrencia; integridad; valoración; presentación, desglose y comparabilidad; y derechos y obligaciones), si se actualiza y con qué frecuencia.

La identificación de los principales riesgos se hace teniendo en cuenta tanto aspectos cuantilativos, tales como la probabilidad de ocurrencia, la materialidad, como criterios cualitativos asociados al negocio, su estructura, etc.

» La existencia de un proceso de identificación del perímetro de consolidación, teniendo en cuenta, entre otros aspectos, la posible existencia de estructuras complejas, entidades instrumentales o de propósito especial.

El perímeiro de consolidación se revisa mensualmente tanto en lo que se reflere a las altas como a las bajas del mismo por el departamento de consolidación, de la misma forma se revisan los métodos de consolidación en función del criterio de "control"

· Si el proceso tiene en cuenta los efectos de otras tipologías de riesgos (operativos, financieros, legales, reputacionales, medioambientales, etc.) en la medida que afecten a los estados financieros.

Si existen riesgos de tipo tecnológico, legal, reputacional, medioambiental, etc., que cumplan los criterios para ser considerados como potenciales significativos para el Grupo, estos son considerados y documentados en el mapa de nesgos.

· Qué órgano de gobierno de la entidad supervisa el proceso.

La información sobre los riesgos es remitida al Consejo de Administración, quien a través del Comité de Auditoria y Control tiene la función de supervisar todo el proceso de gestión del riesgo.

F.3 Actividades de control

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.3.1. Procedimientos de revisión y autorización de la información financiera y la descripción del SCIIF, a publicar en los mercados de valores, indicando sus responsables, así como de documentación descriptiva de los flujos de actividades y controles (incluyendo los relativos a riesgo de fraude) de los distintos tipos de transacciones que puedan afectar de modo material a los estados financieros, incluyendo el procedimiento de cierre contable y la revisión específica de los juicios, estimaciones, valoraciones y proyecciones relevantes.

El Grupo mantiene actualizados manuales de procedimientos de sus principales flujos operativos que son distribuidos entre el personal afecto, adicionalmente los principales flujos operativos que pueden afectar a los estados financieros son realizados de forma coordinada y centralizada por un centro de servicios compartidos que da cobertura al 80% de la unidades de negocio del Grupo. Este centro de servicios compartidos facilita la coordinación, control y seguimiento de las transacciones económicas que pudieran afectar de forma material al Grupo, así como la formación de sus miembros.

Aquellas transacciones u operaciones que por sus juícios, estimaciones, importes son de mayor relevancia son supervisadas directamente por el departamento de gestión y riesgo para garantizar el control, adicionalmente la mayoría de las estimaciones y juicos ofticos que pudieran tener un efectos material sobre los estados financieros se realizan de forma centralizada lo que mitiga el riesgo, siendo finalmente supervisado directamente por el Comité de Auditoria.

Adicionalmente el área de control de gestión y riesgos revisa la información mensual financiera comprobando que las políticas se aplican de forma consistente y uniforme con los periodos anteriores, así como revisa que la información cumple con los requerimientos necesarios al tratarse de una sociedad cotizada, tanto en la información remitida trimestral, semestral o anualmente. Toda la información a remitir al mercado es supervisada en última instancia por el Consejo de Administración quien delega en el Comité de Auditoria la acción operativa de revisión de la información financiera a publicar.

F.3.2. Políticas y procedimientos de control interno sobre los sistemas de información (entre otras, sobre seguridad de acceso, control de cambios, operación de los mismos, continuidad operativa y segregación de funciones) que soporten los procesos relevantes de la entidad en relación a la elaboración y publicación de la información financiera.

Toda la información financiera de la compañía se encuentra elaborada desde su inicio utilizando sistemas de información corporativos que garantizan un adecuado control y gestión de la integridad de la información financiera. Las actividades de gestión de los sistemas de información de la compañía se encuentran realizadas por el departamento de sistemas de la compañía que gestiona de forma centralizada todas las labores de seguridad y control de acceso de los empleados a las los sistemas de información financiera.

F.3.3. Políticas y procedimientos de control interno destinados a supervisar la gestión de las actividades subcontratadas a terceros, así como de aquellos aspectos de evaluación, cálculo o valoración encomendados a expertos independientes, que puedan afectar de modo material a los estados financieros.

Para aquellas actividades que el Grupo tiene subcontraladas, se mantiene una actividad de supervisión mensual realizada por el área de control de gestión y riesgos que garantiza que toda la información que afecta a los estados financieros es revisada, analizada y se encuentra alineada con las políticas y procedimientos establecidos por la compañía.

F.4 Información y comunicación

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.4.1. Una función específica encargada de definir, mantener actualizadas las políticas contables (área o departamento de políticas contables) y resolver dudas o conflictos derivados de su interpretación, manteniendo una comunicación fluida con los responsables de las operaciones en la organización, así como un manual de políticas contables actualizado y comunicado a las unidades a través de las que opera la entidad.

La Sociedad cuenta con la Dirección de Gestión, que en apoyo de la Dirección General Económico Financiera sirve de referencia a la hora de definir y determinar las normas contables según la nomativa vigente en cada momento, con el fin de asequrar la correcta aplicación en todas las sociedades del Grupo.

Al haberse centralizado los primipales procesos que dan lugar a la coneración de la distintas sociedades que conforman el perfmetro de consolidación del Grupo, el riesgo de errores materiales se mitiga, además existe un alto grado de seguimiento y control directo en relación de la normaliva y procedimientos dictados por la Dirección de Control de Gestión, con el consiguiente beneficio en cuanto a calidad de la información aportada.

F.4.2. Mecanismos de captura y preparación de la información financiera con formatos homogéneos, de aplicación y utilización por todas las unidades de la entidad o del grupo, que soporten los estados financieros principales y las notas, así como la información que se detalle sobre el SCIIF.

La Sociedad sigue los parámeros marcados en la legislación de mercados en vigor de forma que se traslada dispone del grado de detalle adecuado para su posterior análisis por los diferentes usuarios de la misma, La sociedad utiliza sistemas de gestión de la información a nivel corporativo, tanto en la transacciones individuales como a nivel de consolidación que garantizan una información financiera homogénea y fiable.

Los manuales de procedimientos utilizados por la compeñía son trasmitidos a todos los usuarios de todas las locaizaciones geográficas donde opera la sociedad.

F.5 Supervisión del funcionamiento del sistema

Informe, señalando sus principales características, al menos de:

F.5.1. Las actividades de supervisión del SCIIF realizadas por el comité de auditoría así como si la entidad cuenta con una función de auditoría interna que tenga entre sus competencias la de apoyo al comité en su labor de supervisión del sistema de control interno, incluyendo el SCIF. Asimismo se informará del alcance de la evaluación del SCIF realizada en el ejercicio y del procedimiento por el cual el encargado de ejecutar la evaluación comunica sus resultados, si la entidad cuenta con un plan de acción que detalle las eventuales medidas correctoras, y si se ha considerado su impacto en la información financiera.

La Sociedad cuenta con un Departamento de Control de Gestión, que sin ser denominado especificamente como de auditoria intema, interactúa, en coordinación con la Dirección General Económico Financiera, de forma periódica con la Comisión de Auditoria y Control, así como mantiene una interiocución directa con los auditores de cuentas con quienes planífica los trabajos de auditoria, seguimiento y coordinación en las filiales en que resulta de aplicación.

En líneas generales la labor de supervisión del Sistema es competencia de la comisión de Auditoria y Control, tal como está recogido en el artículo 33 del Reglamento del Consejo y que, en relación con los sistemas de información y control interno establece que esta Comisión tendrá competencias sobre:

• supervisar el proceso de elaboración, la integridad y la presentación financiera regulada relavara a la Sociedad, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos y la correcta aplicación de los criterios contables:

• revisar periódicamente los sistemas internos de control y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente;

• velar por la independencia y eficacia de la función de auditoria interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoria interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; verficar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones de sus informes; así como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoria las debilidades significativas de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoria;

• establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma anánima o confidencial, las irregularidades que adviertan en el seno de la empresa.

Por último corresponde lambién a esta Comisión procurar informar al Consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las correspondientes decisiones, acerca de la infornación financiera que, por su condición de cotizada, la Sociedad deba hacer pública períódicamente. La Comisión se asegurará igualmente que las cuentas intermedias se formulan con los mismos criterios contables que las anuales, y a tal fin, considerará la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

F.5.2. Si cuenta con un procedimiento de discusión mediante el cual, el auditor de cuentas (de acuerdo con lo establecido en las NTA), la función de auditoría interna y otros expertos puedan comunicar a la alta dirección y al comité de auditoría o administradores de la entidad las debilidades significativas de control interno identificadas durante los procesos de revisión de las cuentas anuales o aquellos otros que les hayan sido encomendados. Asimismo, informará de si dispone de un plan de acción que trate de corregir o mitigar las debilidades observadas.

El Comité de Auditoria, con la participación de las Direcciones mencionadas, se reúne de forma regular y siempre previa a la presentación de la información financiera, ya sea en las presentaciones de resultados trimestrales, como en las presentaciones de resultados semestrales, estando sometida a revisión limitada por lo auditores la información semestral publicada en junio y a auditoria la información publicada al cierre del ejercicio.

En estos dos últimos casos, los auditores de cuentas desarrollan un papel activo en las reuniones donde no sólo resumen la situación general de las principales y controles que han llevado a cabo sino al poner de manifiesto las recomendaciones tendentes a la mejora de las áreas que se hayan podido identificar como más susceptibles de riesgo, aun cuando hasta la fecha no se hubieren materializado.

Se trata de un ejercicio de anticipación ante el que la Comisión de Auditoria encarga, en su caso, desarrollar los planes de acción que fueren necesarios a la Dirección de Control de Gestión y a la Dirección Económico Financiera.

Asimismo deberá recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoria y los resultados de su ejecución, verificando que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones.

F 6 Otra información relevante

No aplica.

F.7 Informe del auditor externo

Informe de:

F.7.1. Si la información del SCIF remitida a los mercados ha sido sometida a revisión por el auditor externo, en cuyo caso la entidad debería incluir el informe correspondiente como anexo. En caso contrario, debería informar de sus motivos.

La Compañía no ha considerado oportuno someter a revisión por parte de auditor externo los sistemas de control interno de información financiera.

G | GRADO DE SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO

Indique el grado de seguimiento de la sociedad respecto de las recomendaciones del Código de buen gobierno de las sociedades cotizadas.

En el caso de que alguna recomendación no se siga parcialmente, se deberá incluir una explicación detallada de sus motivos de manera que los accionistas, los inversores y el mercado

en general, cuenten con información suficiente para valorar el proceder de la sociedad. No serán aceptables explicaciones de carácter general.

1. Que los Estatutos de las sociedades cotizadas no limiten el número máximo de votos que pueda emitir un mismo accionista, ni contengan otras restricciones que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

Cumple

Explique

• 1. Que cuando coticen la sociedad matriz y una sociedad dependiente ambas definan públicamente con precisión:
  2. a) Las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo.
  3. b) Los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de interés que puedan presentarse.

Cumple	Cumple parcialmente	Explique	No aplicable X

• 1. Que durante la celebración de la junta general ordinaria, como complemento de la difusión por escrito del informe anual de gobierno corporativo, el presidente del consejo de administración informe verbalmente a los accionistas, con suficiente detalle, de los aspectos más relevantes del gobierno corporativo de la sociedad y, en particular:
  2. a) De los cambios acaecidos desde la anterior junta general ordinaria.
  3. b) De los motivos concretos por los que la compañía no sigue alguna de las recomendaciones del Código de Gobierno Corporativo y, si existieran, de las reglas alternativas que aplique en esa materia.

Cumple X Cumple parcialmente '		Explique
-------------------------------------	--	----------

1. Que la sociedad defina y promueva una política de comunicación y contactos con accionistas, inversores institucionales y asesores de voto que sea plenamente respetuosa con las normas contra el abuso de mercado y dé un trato semejante a los accionistas que se encuentren en la misma posición.

Y que la sociedad haga pública dicha política a través de su página web, incluyendo información relativa a la forma en que la misma se ha puesto en práctica e identificando a los interlocutores o responsables de llevarla a cabo.

Cumple	×
--------	---

Cumple parcialmente

Explique

1. Que el consejo de administración no eleve a la junta general una propuesta de delegación de facultades, para emitir acciones o valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, por un importe superior al 20% del capital en el momento de la delegación.

Y que cuando el consejo de administración apruebe cualquier emisión de acciones o de valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, la sociedad publique inmediatamente en su página web los informes sobre dicha exclusión a los que hace referencia la legislación mercantil.

Cumple X Cumple parcialmente		Explique
-----------------------------------	--	----------

1. Que las sociedades cotizadas que elaboren los informes que se citan a continuación, ya sea de forma preceptiva o voluntaria, los publiquen en su página web con antelación suficiente a la celebración de la junta general ordinaria, aunque su difusión no sea obligatoria:

a) Informe sobre la independencia del auditor.

• b) Informes de funcionamiento de las comisiones de auditoría y de nombramientos y retribuciones.
• c) Informe de la comisión de auditoría sobre operaciones vinculadas.
• d) Informe sobre la política de responsabilidad social corporativa.

Cumple		Cumple parcialmente	K	Explique
En referencia a los informes citados, la sociedad elabora el Independencia del auditor. El resto de informes señalados no son elaborados.
de accionistes.	7. Que la sociedad transmita en directo, a través de su página web, la celebración de las juntas generales
	Cumple		Explique
		Una vez finalizada la junta general se publican en la web corporativa de la sociedad todos los documentos utilizados en la misma.
8. Que la comisión de auditoría vele porque el consejo de administración procure presentar las cuentas a la junta general de accionistas sin limitaciones ni salvedades en el informe de auditoría y que, en los supuestos excepcionales en que existan salvedades, tanto el presidente de la comisión de auditoria como los auditores expliquen con claridad a los accionistas el contenido y alcance de dichas limitaciones o salvedades.
Cumple		Cumple parcialmente		Explique
9. Que la sociedad haga públicos en su página web, de manera permanente, los requisitos y procedimientos que aceptará para acreditar la titularidad de acciones, el derecho de asistencia a la junta general de accionistas y el ejercicio o delegación del derecho de voto.
Y que tales requisitos y procedimientos favorezcan la asistencia y el ejercicio de sus derechos a los accionistas y se apliquen de forma no discriminatoria.
Cumple		Cumple parcialmente		Explique
10. Que cuando algún accionista legitimado haya ejercitado, con anterioridad a la celebración de la junta general de accionístas, el derecho a completar el orden del día o a presentar nuevas propuestas de acuerdo, la sociedad:
		a) Difunda de inmediato tales puntos complementarios y nuevas propuestas de acuerdo.
b) Haga público el modelo de tarjeta de asistencia o formulario de delega¬ción de voto o voto a distancia con las modificaciones precisas para que puedan votarse los nuevos puntos del orden del día y propuestas alternativas de acuerdo en los mismos términos que los propuestos por el consejo de administración.
c) Someta todos esos puntos o propuestas alternativas a votación y les aplique las mismas reglas de voto que a las formuladas por el consejo de administración, incluidas, en particular, las presunciones o deducciones sobre el sentido del voto.
d) Con posterioridad a la junta general de accionistas, comunique el desglose del voto sobre tales puntos complementarios o propuestas alternativas.
Cumple		Cumple parcialmente	Explique	X No aplicable

ﺃ

1. Que, en el caso de que la sociedad tenga previsto pagar primas de asistencia a la junta general de accionistas, establezca, con anterioridad, una política general sobre tales primas y que dicha política sea estable.

Cumple	Cumple parcialmente	Explique	No aplicable

1. Que el consejo de administración desempeñe sus funciones con unidad de propósito e independencia de criterio, dispense el mismo trato a todos los accionistas que se hallen en la misma posición y se guíe por el interés social, entendido como la consecución de un negocio rentable y sostenible a largo plazo, que promueva su continuidad y la maximización del valor económico de la empresa.

Y que en la búsqueda del interés social, además del respeto de las leyes y reglamentos y de un comportamiento basado en la buena fe, la ética y el respeto a los usos y a las buenas prácticas comúnmente aceptadas, procure conciliar el propio interés social con, según corresponda, los legítimos intereses de sus empleados, sus proveedores, sus clientes y los de los restantes grupos de interés que puedan verse afectados, así como el impacto de las actividades de la compañía en la comunidad en su conjunto y en el medio ambiente.

Cumple X		Cumple parcialmente		Explique
-----------	--	---------------------	--	----------	--

1. Que el consejo de administración posea la dimensión precisa para lograr un funcionamiento eficaz y "participativo, lo que hace aconsejable que tenga entre cinco y quince miembros.

Cumple (X)

Explique

• 1. Que el consejo de administración apruebe una política de selección de consejeros que:
  2. a) Sea concreta y verificable.
  3. b) Asegure que las propuestas de nombramiento o reelección se fundamenten en un análisis previo de las necesidades del consejo de administración.
  4. c) Favorezca la diversidad de conocimientos, experiencias y género.

Que el resultado del análisis previo de las necesidades del consejo de administración se recoja en el informe justificativo de la comisión de nombramientos que se publique al convocar la junta general de accionistas a la que se someta la ratificación, el nombramiento o la reelección de cada consejero.

Y que la política de selección de consejeros promueva el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.

La comisión de nombramiento verificará anualmente el cumplimiento de la política de selección de consejeros y se informará de ello en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple parcialmente

Expilque

×

1. Que los consejeros dominicales e independientes constituyan una ampila del consejo de administración y que el número de consejeros ejecutivos sea el mínimo necesario, teniendo en cuenta la complejidad del grupo societario y el porcentaje de participación de los consejeros ejecutivos en el capital de la sociedad.

Cumple X

Cumple parcialmente ||

Explique

1. Que el porcentaje de consejeros dominicales sobre el total de consejeros no ejecutivos no sea mayor que la proporción existente entre el capital de la sociedad representado por dichos consejeros y el resto del capital.

Este criterio podrá atenuarse:

• a) En sociedades de elevada capitalización en las que sean escasas las participaciones accionariales que tengan legalmente la consideración de significativas.
• b) Cuando se trate de sociedades en las que exista una pluralidad de accionistas representados en el consejo de administración y no existan vínculos entre sí.

Cumple 区

Explique

1. Que el número de consejeros independientes represente, al mitad del total de consejeros.

Que, sin embargo, cuando la sociedad no sea de elevada capitalización o cuando, aun siéndolo, cuente con un accionista o varios actuando concertadamente, que controlen más del 30% del capital social, el número de consejeros independientes represente, al menos, un tercio del total de consejeros.

Cumple Explique

• 1. Que las sociedades hagan pública a través de su página web, y mantengan actualizada, la siguiente información sobre sus consejeros:
  2. a) Perfil profesional y biográfico.

designado consejeros dominicales.

• b) Otros consejos de administración a los que pertenezcan, se trate o no de sociedades cotizadas, así como sobre las demás actividades retribuidas que realice cualquiera que sea su naturaleza.
• c) Indicación de la categoría de consejero a la que pertenezcan, señalándose, en el caso de consejeros dominicales, el accionista al que representen o con quien tengan vínculos.
• d) Fecha de su primer nombramiento como consejero en la sociedad, así como de las posteriores reelecciones.
• e) Acciones de la compañía, y opciones sobre ellas, de las que sean titulares.

Cumple		Cumple parcialmente X	Explique
	La sociedad no mantiene en su página web un apartado separado de información con la ampiltud de estos contenidos, sino que forma parte de los propios informes de Buen Gobierno que publica anualmente junto a la información financiera. Otra fuente adicional de consulta en la página web de la CNMV, siendo responsabilidad de los Consejeros mantener actualizada la información relativa a las acciones u opciones de las que pudieran se titulares.
				19. Que en el informe anual de gobierno corporativo, previa verificación por la comisión de nombramientos, se expliquen las razones por las cuales se hayan nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial sea inferior al 3% del capital; y se expongan las razones por las que no se hubieran atendido, en su caso, peticiones formales de presencia en el conselo procedentes de accionistas cuya participación accionarial sea igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran

Cumple	Cumple parcialmente	explique	No aplicable X

1. Que los consejeros dominicales presenten su dimisión cuando el accionista a quien representen transmita íntegramente su participación accionarial. Y que también lo hagan, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

Cumple X Cumple parcialmente	Explique	No aplicable
---------------------------------	----------	--------------

1. Que el consejo de administración no proponga la separación de ningún consejero independiente antes del cumplimiento del período estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo cuando concurra justa causa, apreciada por el consejo de administración previo informe de la comisión de nombramientos. En particular, se entenderá que existe justa causa cuando el consejero pase a ocupar nuevos cargos o contraiga nuevas obligaciones que le impidan dedicar el tiempo necesario al desempeño de las funciones propias del cargo de consejero, incumpla los deberes inherentes a su cargo o incurra en algunas de las circunstancias que le hagan perder su condición de independiente, de acuerdo con lo establecido en la legislación aplicable.

También podrá proponerse la separación de consejeros independientes como consecuencia de ofertas públicas de adquisición, fusiones u otras operaciones corporativas similares que supongan un cambio en la estructura de capital de la sociedad, cuando tales cambios en la estructura del consejo de administración vengan propiciados por el criterio de proporcionalidad señalado en la recomendación 16.

Cumple [X]

1. Que las sociedades establezcan reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad y, en particular, les obliguen a informar al consejo de administración de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales.

Y que si un consejero resultara procesado o se dictara contra él auto de apertura de juício oral por alguno de los delitos señalados en la legislación societaria, el consejo de administración examine el caso tan pronto como sea posible y, a la vista de sus circunstancias concretas, decida si procede o no que el consejero continúe en su cargo. Y que de todo el consejo de administración dé cuenta, de forma razonada, en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple X

Cumple parcialmente

Explique

1. Que todos los consejeros expresen claramente su oposición cuando consideren que alguna propuesta de decisión sometida al consejo de administración puede ser contrana al interés social. Y que otro tanto hagan, de forma especial, los independientes y demás consejeros a quienes no afecte el potencial conflicto de intereses, cuando se trate de decisiones que puedan perjudicar a los accionistas no representados en el consejo de administración.

Y que cuando el consejo de administración adopte decisiones significativas o reiteradas sobre las que el consejero hubiera formulado serias reservas, este saque las conclusiones que procedan y, si optara por dimitir, explique las razones en la carta a que se refiere la recomendación siguiente.

Esta recomendación alcanza también al secretario del consejo de administración, aunque no tenga la condición de consejero.

Cumple X		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
						24. Que cuando, ya sea por dimisión o por otro motivo, un consejero cese en su cargo antes del término
de su mandato, explique las razones en una carta que remitirá a todos los miembros del consejo de
administración. Y que, sin perjuicio de que dicho cese se comunique como hecho relevante, del motivo
		del cese se dé cuenta en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple X		Cumple parclaimente		Explique	No aplicable
-----------	--	---------------------	--	----------	--------------

1. Que la comisión de nombramientos se asegure de que los consejeros no ejecutivos tienen suficiente disponibilidad de tiempo para el correcto desarrollo de sus funciones.

Y que el reglamento del consejo establezca el número máximo de consejos de sociedades de los que pueden formar parte sus consejeros.

	Cumple		Cumple parcialmente	X	Explique
	La Sociedad no tiene establecida ninguna regla sobre el número de consejos de los que pueden formar parte sus Consejeros, por cuanto entiende que el control sobre la adecuada dedicación de los miembros del consejo se la función de la Comision de Auditoria y Nombramientos, mediante la evaluación que realiza anualmente acerca del funcionamiento del Consejo.
inicialmente no previstos.					26. Que el consejo de administración se reúna con la frecuencia precisa para desempeñar con eficacia sus funciones y, al menos, ocho veces al año, siguiendo el programa de fechas y asuntos que establezca al inicio del ejercicio, pudiendo cada consejero individualmente proponer otros puntos del día
	Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
con instrucciones.					27. Que las inasistencias de los consejeros se reduzcan a los casos indispensables y se cuantifiquen en el informe anual de gobierno corporativo. Y que, cuando deban producirse, se otorgue representación
	Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
	28. Que cuando los consejeros o el secretario manifiesten preocupación sobre alguna propuesta o, en el caso de los consejeros, sobre la marcha de la sociedad y tales preocupaciones no queden resueltas en el consejo de administración, a petición de quien las hubiera manifestado, se deje constancia de ellas en el acta.
	X Cumple	Cumple parcialmente			No aplicable
29. Que la sociedad establezca los cauces adecuados para que los consejeros puedan obtener el asesoramiento preciso para el cumplimiento de sus funciones incluyendo, si así lo exigieran las circunstancias, asesoramiento externo con cargo a la empresa.
	Cumple		Cumple parcialmente
30. Que, con independencia de los conocimientos que se exijan a los consejeros para el ejercicio de sus funciones, las sociedades ofrezcan también a los consejeros programas de actualización de conocimientos cuando las circunstancias lo aconsejen.
	Cumple	X	Explique		No aplicable
31. Que el orden del día de las sesiones indique con claridad aquellos puntos sobre los que el consejo de administración deberá adoptar una decisión o acuerdo para que los consejeros puedan estudiar o recabar, con carácter previo, la información precisa para su adopción.
constancia en el acta.					Cuando, excepcionalmente, por razones de urgencia, el presidente quiera someter a la aprobación del consejo de administración decisiones o acuerdos que no figuraran en el orden del día, será preciso el consentimiento previo y expreso de la mayoría de los consejeros presentes, del que se dejará debida

1 - 1

।

1. Que los consejeros sean periódicamente informados de los movimientos en el accionariado y de la opinión que los accionistas significativos, los inversores y las agencias de calificación tengan sobre la sociedad y su grupo.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique

1. Que el presidente, como responsable del eficaz funcionamiento del consejo de administración, además de ejercer las funciones que tiene legal y estatutariamente atribuidas, prepare y someta al consejo de administración un programa de fechas y asuntos a tratar; organice y coordine la evaluación periódica del consejo, así como, en su caso, la del primer ejecutivo de la sociedad; sea responsable de la dirección del consejo y de la efectividad de su funcionamiento; se asegure de que se dedica suficiente tiempo de discusión a las cuestiones estratégicas, y acuerde y revise los programas de actualización de conocimientos para cada consejero, cuando las circunstancias lo aconsejen.

Cumple X		Cumple parcialmente		Explique
-----------	--	---------------------	--	----------

1. Que cuando exista un consejero coordinador, los estatutos o el reglamento del consejo de administración, además de las facultades que le corresponden legalmente, le atribuya las siguientes: presidir el consejo de administración en ausencia del presidente y de los vicepresidentes, en caso de existir; hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros no ejecutivos; mantener contactos con inversores y accionistas para conocer sus puntos de vista a efectos de formarse una opinión sobre sus preocupaciones, en particular, en relación con el gobierno corporativo de la sociedad; y coordinar el plan de sucesión del presidente.

Cumple	Cumple parcialmente		Explique X		No aplicable
--------	---------------------	--	-------------	--	--------------	--

La compañía esta en fase del nombramiento de un conseiero coordinador.

1. Que el secretario del consejo de administración vele de forma especial para que en sus actuaciones y decisiones el consejo de administración tenga presentes las recomendaciones sobre buen gobierno contenidas en este Código de buen gobierno que fueran aplicables a la sociedad.

Cumple

Explique

• 1. Que el consejo de administración en pleno evalúe una vez al año y adopte, en su caso, un plan de acción que corrija las deficiencias detectadas respecto de:
  2. a) La calidad y eficiencia del funcionamiento del consejo de administración.
  3. b) El funcionamiento y la composición de sus comisiones.
  4. c) La diversidad en la composición y competencias del consejo de administración.
  5. d) El desempeño del presidente del consejo de administración y del primer ejecutivo de la sociedad.
  6. e) El desempeño y la aportación de cada consejero, prestando especial atención a los responsables de las distintas comisiones del consejo.

Para la realización de la evaluación de las distintas comisiones se partirá del informe que estas eleven al consejo de administración, y para la de este último, del que le eleve la comisión de nombramientos.

Cada tres años, el consejo de administración será auxiliado para la realización de la evaluación por un consultor externo, cuya independencia será verificada por la comisión de nombramientos.

Las relaciones de negocio que el consultor o cualquier sociedad de su grupo mantengan con la sociedad o cualquier sociedad de su grupo deberán ser desglosadas en el informe anual de gobierno corporativo.

El proceso y las áreas evaluadas serán objeto de descripción en el informe anual de gobierno corporativo.
Explique Cumple parcialmente XI Cumple
La totalidad de apartados referenciados son cumplifa con la excepción única que el consejo de administración no es auxiliado por un consultor externo para la realización de la evaluación cada tres años.
37. Que cuando exista una comisión ejecutiva, la estructura de participación de las diferentes categorías de consejeros sea similar a la del propio consejo de administración y su secretario sea el de este último.
No aplicable Cumple parcialmente
38. Que el consejo de administración tenga siempre conocimiento de los asuntos tratados y de las decisiones adoptadas por la comisión ejecutiva y que todos los miembros del consejo de administración reciban copia de las actas de las sesiones de la comisión ejecutiva.
No aplicable Cumple parcialmente Cumple
39. Que los miembros de la comisión de auditoría, y de forma especial su presidente, se designen teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos, y que la mayoría de dichos miembros sean consejeros independientes.
Explique Cumple parcialmente X Cumple
40. Que bajo la supervisión de la comisión de auditoría, se disponga de una unidad que asuma la función de auditoría interna que vele por el buen funcionamiento de información y control interno y que funcionalmente dependa del presidente no ejecutivo del de la comisión de auditoría.
Explique Cumple parcialmente X Cumpla
41. Que el responsable de la unidad que asuma la función de auditoría interna presente a la comisión de auditoría su plan anual de trabajo, informe directamente de las incidencias que se presenten en su desarrollo y someta al final de cada ejercicio un informe de actividades.
No aplicable Cumple parcialmente X Explique Cumple
La unidad de auditoria interna informa al comite de los puntos que se consideren oportunos pero no se eleabora un informe formal al final de cada ejercicio.
42. Que, además de las previstas en la ley, correspondan a la comisión de auditoría las siguientes funciones:
1. En relación con los sistemas de información y control interno:
a) Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplímiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables.
b) Velar por la independencia de la unidad que asume la función de auditoria interna; proponer la raologión y gaeo del recnancable del canvicio do auditoria interna.

selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servició de auditoria interna; proponer el presupuesto de ese servicio; aprobar la orientación y sus planes de trabajo, asegurándose de que su actividad esté enfocada principalmente hacia los riesgos relevantes -

de la sociedad; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tenga en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes.

• c) Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si resulta posible y se considera apropiado, anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa.
• 1. En relación con el auditor externo:
  2. a) En caso de renuncia del auditor externo, examinar las circunstancias que la hubieran motivado.
  3. b) Velar que la retribución del auditor externo por su trabajo no comprometa su calidad ni su independencia.
  4. c) Supervisar que la sociedad comunique como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor y lo acompañe de una declaración sobre la eventual existencia de desacuerdos con el auditor saliente y, si hubieran existido, de su contenido.
  5. d) Asegurar que el auditor externo mantenga anualmente una reunión con el pleno del consejo de administración para informarle sobre el trabajo realizado y sobre la evolución de la situación contable y de riesgos de la sociedad.
  6. e) Asegurar que la sociedad y el auditor externo respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoría, los límites a la concentración del negocio del auditor y, en general, las demás normas sobre independencia de los auditores.

Cumple	X	Cumple parcialmente
--------	---	---------------------	--

1. Que la comisión de auditoría pueda convocar a cualquier empleado o directivo de la sociedad, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo.

Cumple X

Cumple parcialmente

Explique

1. Que la comisión de auditoría sea informada sobre las operaciones de modificaciones estructurales y corporativas que proyecte realizar la sociedad para su análisis e informe previo al conseio de administración sobre sus condiciones económicas y su impacto contable y, en especial, en su caso, sobre la ecuación de canje propuesta.

Cumple X		Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
-----------	--	---------------------	--	----------	--------------	--	--

• 1. Que la política de control y gestión de riesgos identifique al menos:
  2. a) Los distintos tipos de riesgo, financieros y no financieros (entre otros los operativos, tecnológicos, legales, sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales) a los que se enfrenta la sociedad, incluyendo entre los financie vos o económicos, los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance.
  3. b) La fijación del nivel de riesgo que la sociedad considere aceptable.
  4. c) Las medidas previstas para mitigar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse.
  5. d) Los sistemas de información y control interno que se utilizarán para controlar y gestionar los citados riesgos, incluidos los pasivos contingentes o riesgos fuera de balance.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique

• 1. Que bajo la supervisión directa de la comisión de auditoría o, en su caso, de una comisión especializada del consejo de administración, exista una función interna de control y gestión de riesgos ejercida por una unidad o departamento interno de la sociedad que tenga atribuidas expresamente las siguientes funciones:
  2. a) Asegurar el buen funcionamiento de los sistemas de control y gestión de riesgos y, en particular, que se identifican, gestionan, y cuantifican adecuadamente todos los riesgos importantes que afecten a la sociedad.
  3. b) Participar activamente en la elaboración de la estrategia de riesgos y en las decisiones importantes sobre su gestión.
  4. c) Velar por que los sistemas de control y gestión de riesgos mitiguen los riesgos adecuadamente en el marco de la política definida por el consejo de administración.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique
-----------	---------------------	----------

1. Que los miembros de la comisión de nombramientos y de retribuciones -o de la comisión de nombramientos y la comisión de retribuciones, si estuvieren separadas- se designen procurando que tengan los conocimientos, aptitudes y experiencia adecuados a las funciones que estén llamados a desempeñar y que la mayoría de dichos miembros sean consejeros independientes.

Cumpla ×

Cumple parcialmente

Explique

1. Que las sociedades de elevada capitalización cuenten con una comisión de nombramientos y con una comisión de remuneraciones separadas.

Cumple		Explique	No aplicable X
--------	--	----------	-----------------	--

1. Que la comisión de nombramientos consulte al presidente del consejo de ad-ministración y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos.

Y que cualquier consejero pueda solicitar de la comisión de nombramientos que tome en consideración, por si los encuentra idóneos a su juicio, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.

Cumple IX Cumple parcialmente | |

• 1. Que la comisión de retribuciones ejerza sus funciones con independencia y que, además de las funciones que le atribuya la ley, le correspondan las siguientes:
  2. a) Proponer al consejo de administración las condiciones básicas de los contratos de los altos directivos.
  3. b) Comprobar la observancia de la política retributiva establecida por la sociedad.
  4. c) Revisar periódicamente la política de remuneraciones aplicada a los consejeros y altos directivos, incluidos los sistemas retributivos con acciones y su aplicación, así como garantizar que su remuneración individual sea proporcionada a la que se pague a los demás consejeros y altos directivos de la sociedad.
  5. d) Velar por que los eventuales conflictos de intereses no perjudiquen la independencia del asesoramiento externo prestado a la comisión.
  6. e) Verificar la información sobre remuneraciones de los consejeros y altos directivos contenida en los distintos documentos corporativos, incluido el informe anual sobre remuneraciones de los consejeros.

Cumple	风
--------	---	--

Cumple parcialmente

Explique

1. Que la comisión de retribuciones consulte al presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos y altos directivos.

Cumple X Cumple parcialmente Explique

• 1. Que las reglas de composición y funcionamiento de las comisiones de supervisión y control figuren en el reglamento del consejo de administración y que sean consistentes con las aplicables a las comisiones legalmente obligatorias conforme a las recomendaciones anteriores, incluyendo:
  2. a) Que estén compuestas exclusivamente por consejeros no ejecutivos, con mayoría de consejeros independientes.
  3. b) Que sus presidentes sean consejeros independientes.
  4. c) Que el consejo de administración designe a los miembros de estas comisiones teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los consejeros y los cometidos de cada comisión, delibere sobre sus propuestas e informes; y que rinda cuentas, en el primer pleno del consejo de administración posterior a sus reuniones, de su actividad y que respondan del trabajo realizado.
  5. d) Que las comisiones puedan recabar asesoramiento externo, cuando lo consideren necesario para el desempeño de sus funciones.
  6. e) Que de sus reuniones se levante acta, que se pondrá a disposición de todos los consejeros.

Cumple X		Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
------------	--	---------------------	--	----------	--------------

• 1. Que la supervisión del cumplimiento de las reglas de gobierno corporativo, de los códigos internos de conducta y de la política de responsabilidad social corporativa se atribuya a una o se reparta entre varias comisiones del consejo de administración que podrán ser la comisión de auditoría, la de nombramientos, la comisión de responsabilidad social corporativa, en caso de existir, o una comisión especializada que el consejo de administración, en ejercicio de sus facultades de auto-organización, decida crear al efecto, a las que específicamente se les atribuyan las siguientes funciones mínimas:
  2. a) La supervisión del cumplimiento de los códigos internos de conducta y de las reglas de gobierno corporativo de la sociedad.
  3. b) La supervisión de la estrategia de comunicación y relación con accionistas e inversores, incluyendo los pequeños y medianos accionistas.
  4. c) La evaluación periódica de la adecuación del sistema de gobierno corporativo de la sociedad, con el fin de que cumpla su misión de promover el interés social y tenga en cuenta, según corresponda, los legítimos intereses de los restantes grupos de interés.
  5. d) La revisión de la política de responsabilidad corporativa de la sociedad, velando por que esté orientada a la creación de valor.
  6. e) El seguimiento de la estrategia y prácticas de responsabilidad social corporativa y la evaluación de su grado de cumplimiento.
  7. f) La supervisión y evaluación de los procesos de relación con los distintos grupos de interés.
  8. g) La evaluación de todo lo relativo a los riesgos no financieros de la empresa -- ncluyendo los operativos, tecnológicos, legales, sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales.
  9. h) La coordinación del proceso de reporte de la información no financiera y sobre diversidad, conforme a la normativa aplicable y a los estándares internacionales de referencia.

Cumple	X
--------	---

Cumple parcialmente |

Explique

• 1. Que la política de responsabilidad social corporativa incluya los principios o compromisos que la empresa asuma voluntariamente en su relación con los distintos grupos de interés e identifique al menos:
  2. a) Los objetivos de la política de responsabilidad social corporativa y el desarrollo de instrumentos de apoyo.
  3. b) La estrategia corporativa relacionada con la sostenibilidad, el medio ambiente y las cuestiones sociales.
  4. c) Las prácticas concretas en cuestiones relacionadas con: accionistas, empleados, clientes, proveedores, cuestiones sociales, medio ambiente, diversidad, responsabilidad fiscal, respeto de los derechos humanos y prevención de conductas ilegales.
  5. d) Los métodos o sistemas de seguimiento de los resultados de la aplicación de las prácticas concretas señaladas en la letra anterior, los riesgos asociados y su gestión.
  6. e) Los mecanismos de supervisión del riesgo no financiero, la ética y la conducta empresarial.
  7. f) Los canales de comunicación, participación y diálogo con los grupos de interés.

g) Las prácticas de comunicación responsable que eviten la manipulación informativa y protejan la integridad y el honor.

Explique Cumple parcialmente X Cumple
55. Que la sociedad informe, en un documento separado o en el informe de gestión, sobre los asuntos relacionados con la responsabilidad social corporativa, utilizando para ello alguna de las metodologías aceptadas internacionalmente.
Cumple parcialmente Explique Cumple
56. Que la remuneración de los consejeros sea la necesaria para alraer y retener a los consejeros del perfil deseado y para retribuir la dedicación, cualificación y responsabilidad que el cargo exija, pero no tan elevada como para compro¬meter la independencia de criterio de los consejeros no ejecutivos.
Explique X Cumple
57. Que se circunscriban a los consejeros ejecutivos las remuneraciones variables ligadas al rendimiento de la sociedad y al desempeño personal, así como la remuneración mediante entrega de acciones, opciones o derechos sobre acciones o instrumentos referenciados al valor de la acción y los sistemas de ahorro a largo plazo tales como planes de pensiones, sistemas de jubilación u otros sistemas de previsión social.
Se podrá contemplar la entrega de acciones como remuneración a los consejeros no ejecutivos cuando se condicione a que las mantengan hasta su cese como consejeros. Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para satisfacer los costes relacionados con su adquisición.
Explique Cumple parcialmente X Cumple
Todos los miembros del consejo de administración, en su condición de tal, tienen derecho a percibir una retribución variable fíjada anualmente en base a determinados ratios cuyo devengo depende del rendimiento de la sociedad.

1. Que en caso de remuneraciones variables, las políticas retributivas incorporen los limites y las cautelas técnicas precisas para asegurar que tales remuneraciones guardan relación con el rendimiento profesional de sus beneficiarios y no derivan solamente de la evolución general de los mercados o del sector de actividad de la compañía o de otras circunstancias similares.

Y, en particular, que los componentes variables de las remuneraciones:

• a) Estén vinculados a criterios de rendimiento que sean predeterminados y medibles y que dichos criterios consideren el riesgo asumido para la obtención de un resultado.
• b) Promuevan la sostenibilidad de la empresa e incluyan criterios no financieros que sean adecuados para la creación de valor a largo plazo, como el cumplimiento de las reglas y los procedimientos internos de la sociedad y de sus políticas para el control y gestión de riesgos.
• c) Se configuren sobre la base de un equilibrio entre el cumplimiento de objetivos a corto, medio y largo plazo, que permitan remunerar el rendimiento por un desempeño continuado durante un período de tiempo suficiente para apreciar su contribución a la creación sostenible de valor, de forma que los elementos de medida de ese rendimiento no giren únicamente en torno a hechos puntuales,

ocasionales o extraordinarios.
Cumple (X)		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
rendimiento previamente establecidas.							59. Que el pago de una parte relevante de los componentes variables de la remu-neración se difiera por un período de tiempo mínimo suficiente para comprobar que se han cumplido las condiciones de
Cumple X		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
	60. Que las remuneraciones relacionadas con los resultados de la sociedad tomen en cuenta las eventuales salvedades que consten en el informe del auditor externo y minoren dichos resultados.
Cumple		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable	X
61. Que un porcentaje relevante de la remuneración variable de los consejeros ejecutivos esté vinculado a la entrega de acciones o de instrumentos financieros referenciados a su valor.
Cumple X		Cumple parcialmente				No aplicable
62. Que una vez atribuidas las acciones o las opciones o derechos sobre acciones correspondientes a los sistemas retributivos, los consejeros no puedan transferir la propiedad de un número de acciones equivalente a dos veces su remuneración fija anual, ni puedan ejercer las opciones o derechos hasta transcurrido un plazo de, al menos, tres años desde su atribución.
Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para satisfacer los costes relacionados con su adquisición.
Cumple		Cumple parcialmente X		Explique		No aplicable
En el plan de retribución variable del equipo gestor de la sociedad, que aplica al Presidente y primer ejecutivo de GAM, no prevé una limilación a la transmisión de las acciones que el consejero percio de sus derechos bajo los distintos tramos de entrega de acciones previstos en el plan.
63. Que los acuerdos contractuales incluyan una cláusula que permita a la sociedad reclamar el reembolso de los componentes variables de la remuneración cuando el pago no haya estado ajustado a las condiciones de rendimiento o cuando se hayan abonado atendiendo a datos cuya inexactitud quede

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique	No aplicable

acreditada con posterioridad.

1. Que los pagos por resolución del contrato no superen un importe establecido equivalente a dos años de la retribución total anual y que no se abonen hasta que la sociedad haya podido comprobar que el consejero ha cumplido con los criterios de rendimiento previamente establecidos.

Cumple X Cumple parcialmente Explique	No aplicable
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H | OTRAS INFORMACIONES DE INTERÊS

• 1. Si existe algún aspecto relevante en materia de gobierno corporativo en la sociedad o en las entidades del grupo que no se haya recogido en el resto de apartados del presente informe, pero que sea necesario incluir para recoger una información más completa y razonada sobre la estructura y prácticas de gobierno en la entidad o su grupo, detállelos brevemente.
• 1. Dentro de este apartado, también podrá incluirse cualquier otra información, aclaración o matiz relacionado con los anteriores apartados del informe en la medida en que sean relevantes y no reiterativos.

En concreto, se indicará si la sociedad está sometida a legislación diferente a la española en materia de gobierno corporativo y, en su caso, incluya aquella información que esté obligada a suministrar y sea distinta de la exigida en el presente informe.

1. La sociedad también podrá indicar si se ha adherido voluntariamente a otros códigos de principios éticos o de buenas prácticas, internacionales, sectoriales o de otro ámbito. En su caso, se identificará el código en cuestión y la fecha de adhesión.

No aplica.

Este informe anual de gobierno corporativo ha sido aprobado por el consejo de Administración de la sociedad, en su sesión de fecha 25/02/2016.

Indique si ha habido consejeros que hayan votado en contra o se hayan abstenido en relación con la aprobación del presente Informe.

No X នា