GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A. y sociedades dependientes

Informe de auditoría, Cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2011 e Informe de gestión consolidado del ejercicio 2011

Time The States of Children Children Children Children Children Children Children Children Childer Childer Children Children Children Childer Children Childer Children Childr :

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de General de Alquiler de Maquinaria, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. (la Sociedad dominante) y sociedades dependientes (el Grupo) que comprenden el balance consolidado al 31 de diciembre de 2011, la cuenta de pérdidas y ganancias cousolidada, el estado del resultado global consolidado, el estado de flujos de efectivo consolidado, el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado y la memoria consolidada correspondieutes al ejercicio anual terminado en dicha fecha. Como se indica en la Nota 2.1 de la memoria consolidada adjunta, los Administradores de la Sociedad dominante son responsables de la formulación de las cueutas auuales consolidadas del Grupo, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera aplicable al Grupo. Nuestra responsahilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vígente en España, que requiere el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justíficativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de si su presentación, los principios y criterios contables utilizados y las estimaciones realizadas, están de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación.

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2011 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 2011, así como de los resultados consolidados de sus operaciones y de los flujos de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera que resultan de aplicación.

Sin que afecte a nuestra opinión de auditoría, llamamos la atención con respecto de lo señalado en la nota 2.27 de la memoria consolidada adjunta, en la que se menciona que el Grupo presenta un fondo de maniobra negativo por importe de 337 millones de euros consecuencia del incumplimiento de los "covenants" a los que está obligado el Grupo. Asimismo, tal y cono se indica en las notas 2.27 y 33 de la memoria consolidada adjunta, en el mes de marzo de 2012, el Grupo ha firmado una reestructuración de su deuda financiera con sus principales entidades bancarias y con los poseedores de los bonos convertibles por importe de 418 millones de enros que le permita acompasar los vencimientos de sn deuda con el plan de negocio preparado por la Dirección. La capacidad del Grupo para continuar con sus operaciones del cumplimiento del citado plan de negocio y de la adopción de los acuerdos por la Junta General de Accionistas que den efectividad a la reestructuración anteriormente descrita.

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2011 contiene las explicaciones que los Administradores de la Sociedad dominante consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las chentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que coutiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2011. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y sociedades dependientes.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Gonzalo Sanjurjo Pose Socio - Auditor de Cuentas

4 de abril de 2012

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., C/ Fray Ceferino, N. 2 33001 Oviedo, España T: +34 985 208 550 F: +34985 212 617 , www.pwc.com/es

INSTITUTO DE

CENSORES JURADOS
DE CUENTAS DE ESPAÑA

i i

: :

--- -.. .

.... .

Career States (1982)

· *· ···········

..............................................................................................................................................................................

: :

! !

..............................................................................................................................................................................

Miembro ejerciente:

Año copia gratuita

・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・
・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・
・・・・
・・ aplicable esta sujedo a la tassa
・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・

Informe de auditoría, Cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2011 e Informe de gestión consolidado del ejercicio 2011

Índice de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2011

Nota		Página
	Balance consolidado	1
	Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada	3
	Estado de resultado global consolidado	4
	Estado de flujos de efectivo consolidado	ર્ટ
	Estado de camblos en el patrimonio neto consolidado	7
	Notas a las cuentas anuales consolidadas	8
	Informacion general 2 Resumen de las principales políticas contables	8
	2.1. Bases de presentación	க ರಿ
	2.2. Principios de consolidación	12
	2.3. Información financiera por segmentos	14
	2.4. Transacciones en moneda extranjera	14
	2.5. Inmovilizado material	15
	2.6. Activos intangibles	17
	2.7. Costes por intereses 2.8. Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros	18
	2.9. Activos financieros	18 18
	2.10. Existencias	20
	2.11. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	20
	2.12. Efectivo y equivalentes a efectivo	20
	2.13. Capital social	21
	2.14. Acciones proplas	21
	2.15. Emisiones de bonos convertibles	21
	2.16. Subvenciones oficiales 2.17. Deuda financiera (Recursos ajenos)	21
	2.18. Impuestos corrientes y diferidos	21 22
	2.19. Prestaciones a los empleados	23
	2.20. Provisiones	24
	2.21. Reconocimiento de ingresos	24
	2.22. Arrendamientos	25
	2,23 Medio ambiente	28
	2.24 Aclivos no corrientes (o grupos enajenables) mantenidos para la venta 2.25 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	28 ર જ
	2.26. Distribución de dividendos	28
	2.27 Hipótesis de empresa en funcionamiento	28
	2.28. Nuevas normas NIIF e interpretaciones CINIF	29
	3 Gestión del riesgo financiero	રૂદ
	3.1. Factores de riesgo financiero	35
	3.2. Contabilidad de derivados y operaciones de cobertura 3.3 Estimación del valor razonable	રેસ
	3.4. Sensibilidad a movimientos en los tipos de interés	37 38
	3.5. Gestión del patrimonio y grado de endeudamiento	38
	4 - Estimaciones y juicios contables	40
	4.1. Estimaciones e hipótesis contables importantes	40
	4.2. Juicios importantes al aplicar las políticas contables	42
6	5 Información financiera por segmentos Inmovilizado material	42
	7 Fondo de comercio y otros activos Intangibles	46 48
	8 - Instrumentos financieros por categorias	રેં રે
ರಿ	Instrumentos financieros derivados	રવ
	10 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	54
11	Activos financieros	રહે
12	Existencias	57
14	13 Efectivo y equivalentes al efectivo Patrimonio neto	57
	15 Emisión de obligaciones y otros valores negociables	57 61
	16 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	62
	17 Deuda por leasing financiero	63
	18 Otras deudas financieras	દિવે
19	Impuestos diferidos	ਦਰ
20 21	Subvenciones Provisiones	73 73
22	ingresos ordinarios	74
23	Aprovisionamientos	74
24	Otros gastos	74
25	Gastos de personal	75
	26 Gastos e ingresos financieros	75
	27 Ímpuesto sobre las ganancias	76
	28 Ganancias/(Perdidas) por acción 29 Contingencias	76 77
	30 Relaciones con empresas vinculadas	77
	31 Remuneración de los miembros del Consejo de Administración y Alta Dirección	79
32	Compromisos	80
ਰਤ	Hechos posteriores	80
3 पे	Otra Información Anexo I	81
		83

BALANCE CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

		Al 31 de diciembre
		2011	2010
ACTIVOS Activos no corrientes Inmovilizado material Fondo de comercio	Nota 6 Nota 7 Nota 7	340.822 40.300 2.551	439.840 98.285 3.590
Otros activos intangibles Activos financieros Activos por impuestos diferidos	Nota 11 Nota 19	2.966 4.908	2.340 11.071
Total activos no corrientes		391,547	55.126
Activos corrientes Existencias Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Activo por impuestos sobre las ganancias corriente Otros activos corrientes Efectivo y equivalentes al efectivo	Nota 12 Nota 10 Nota 8 Nota 13	9.365 129.205 597 4.608 9.803	8.178 148.778 715 1,118 7.931
Total activos corrientes		153.578	166.720
TOTAL ACTIVOS		545.125	721.846

Las Notas adjuntas incluidas en las páginas 8 a 84 son parte integrante de estos estados financieros consolidados

BALANCE CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

		Al 31 de diciembre
		2011	2010
PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la Sociedad
Capital social	Nota 14	45.724	45.724
Prima de emisión	Nota 14	114.986	114.986
Acciones propias	Nota 14	(7.390)	(7.421)
Ganancias acumuladas	Nota 14	(123.903)	5.040
Total patrimonio neto		29.417	158.329
Emisiones de obligaciones y otros valores negociables	Nota 15		56.147
Provisiones	Nota 21	385	198
Deuda por leasing financiero	Nota 17	12.397	116.887
Otras deudas financieras	Nota 18	8.358	198.817
Instrumentos financieros derivados	Nota 3.2 y 9	1.576	1.950
Subvenciones	Nota 20	1.712	3.873
Pasivos por impuestos diferidos	Nota 19	584	1.273
Total pasivos no corrientes		25.012	379.145
Emisiones de obligaciones y otros valores negociables	Nota 15	57.612	521
Deuda por leasing financiero	Nota 17	117.398	93.081
Otras deudas financieras corrientes	Nota 18	263.020	37.645
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	Nota 16	50.681	50.910
Pasivo por impuestos sobre las ganancias corriente		641	1.271
Otros pasivos corrientes		1.344	944
Total pasivos corrientes		490.696	184.372
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO NETO		545.125	721.846

Las Notas adjuntas incluidas en las páginas 8 a 84 son parte integrante de estos estados financieros consolidados

general de alquiler de maquinaria, S.A. y sociedades dependientes

CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

		Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
		2011	2010
Ingresos ordinarios Otros ingresos	Nota 22	200.979 4.362	237,772 5.056
Aprovisionamientos Gastos de personal Deterioros Dotación a la amortización Otros gastos	Nota 23 Nota 25 Nota 6 y 7 Notas 6 y 7 Nota 24	(37.736) (71.774) (61.644) (62.291) (71.844)	(35.426) (76.481) (24.000) (88.450) (70.943)
Beneficio/(Pérdida) de explotación		(99.948)	(52.472)
Ingresos financieros Gastos financieros	Nota 26 Nota 26	873 (23.236)	981 (20.601)
Beneficio/(Pérdida) antes de impuestos		(122.311)	(72.092)
Impuesto sobre las ganancias	Nota 27	(5.742)	9.169
Beneficio/(Pérdida) del ejercicio		(128.053)	(62.923)
Ganancias/(Pérdidas) por acción en euros (Nota 28):
Básicas		(2,85)	(1,46)
Diluidas		(2,73)	(1,38)

Las Notas adjuntas incluidas en las páginas 8 a 84 son parte integrante de estos estados e financieros consolidados

చి ప

ESTADO DEL RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

	Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	2011	2010
Resultado del periodo	(128.053)	(62.923)
Otro resultado global
Otros ajustes con terceros no accionistas Coberturas de flujo de efectivo Diferencias de conversión en moneda extranjera	(1.095) (257) 480	1.359 (913) (77)
Otro resultado global del periodo, neto de impuestos	(872)	369
Total resultado global del periodo, neto de impuestos	(128.925)	(62.554)
Atribuible a:
- Accionistas de la Sociedad	(128.925) (128.925)	(62.554) (62.554)

Las Notas adjuntas incluidas en las páginas 8 a 84 son parte integrante de estos estados financieros consolidados

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

	2011	2010

1) Flujos de efectivo por actividades de explotación
Resultado del ejercicio antes de impuestos	(122.311)	(72.092)
Ajustes:
+ Amortizaciones (Nota 6 y 7)	62.291	88.450
+ Cargos por deterioro	61.644	24.000
- Otros ingresos	(2.460)	(330)
+ Otros Gastos	186	538
+ Gastos financieros (Nota 26)	23.236	20.601
- Ingresos financieros (Nota 26)	(873)	(981)
+/- Provisiones (Nota 21)	187	63
Resultado ajustado	21.900	60,249
Variación de existencias (Nota 12)	(1.187)	(705)
Variación de deudores comerciales y otros (Nota 10)	19.573	(8.155)
Variación otros activos circulantes	(3.490)	3.421
Variación de acreedores y otras cuentas a pagar (Nota16)	(229)	(6.168)
Variación de otros pasivos corrientes	400	1.469 50.111
Efectivo generado por las operaciones	36.967
- Impuesto sobre beneficios pagado	(265)	(115)
Flujo neto de efectivo de las actividades de explotación	36.702	49.996
2) Flujos de efectivo por actividades de Inversión
Inversiones:
Salidas de caja por inversión en maquinaria	(3.626)	(4.984)
Desinversión	37.959	10.603
Flujo de Efectivo por actividades de inversión	34.333	5.619

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

		Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	2011	2010
3) Flujos de efectivo por actividades de financiación
-/+ Adquisición/enajenación de acciones propias		(83)
+ Ampliación de capital		38.706
+ Variación financiación circulante	(5.234)	(14.155)
+ Línea de refinanciación	48.862	58.214
- Repagos préstamos	(11.873)	(14.217)
- Repagos leasing	(71.708)	(100.650)
- Repagos pagos aplazados adquisición de compañías	(2.000)	(2.000)
- Repagos proveedores de inmovilizado	(5.196)	(4.413)
- Ingresos financieros (Nota 26)	256	405
- Gastos financieros	(22.270)	(19,962)
Flujos de efectivo por actividades de financiación	(69.163)	(58.155)
Total variación flujos de efectivo	1.872	(2.540)

Efectivo y equivalentes al inicio del periodo	7.931	10.471
Efectivo y equivalentes al final del periodo	9.803	7.931
Variación	1.872	(2.540)

Algunas de las adquisiciones de inmovilizaciones materiales han sido financiadas a corto plazo y largo plazo por entidades financieras o proveedores de inmovilizado. Por lo tanto, las adiciones de inmovilizaciones materiales de provedares no corresponden a la adquisición de inmovilizaciones de inmovilizaciones materiales según el estado de flujos de efectivo.

Las Notas adjuntas incluidas en las páginas 8 a 84 son parte integrante de estos estados financieros consolidados

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

				Ganancias	Total
	Capital social	Prima de emisión	Acciones propias	acumuladas	Patrimonio
Saldo a 31 de diciembre de 2009	30.764	90.302	(7.426)	68.457	182.097
				(88)	(88)
- Resultado de operaciones con acciones propias				88	(88)
Ingreso/(gasto) bruto reconocido directamente en patrimonio neto
Ingreso/(gasto) neto reconocido directamente en patrimonio neto Efecto impositivo				(62.923) (88)	(88) (62.923)
Beneficio/(Pérdida)			-	રૂદિવે	369
Otro resultado global total			-	(62.554)	(62.554)
Resultado global total	14.960	24.684		(938)	38.706
Ampliación de capital (Nota 14)					9
Plan de opciones sobre acciones de empleados (Nota 25) Nota 14) Adquisición/Enajenación de acciones propias (				163	163
	45.724	114.986	(7.421)	5.040	158.329
Saldo a 31 de diciembre de 2010					(31)
135 - Resultado de operaciones con acciones prop				(31) (31	(31
Ingreso!(gasto) bruto reconocido directamente en patrimonio neto
Efecto impositivo				(31)	(31)
Ingreso/(gasto) neto reconocido directamente en patrimonio neto				(128.053)	128.053)
Beneficio/(Pérdida)				(872)	(872)
Otro resultado global totai				128.925	128.925)
Resultado global total			31		31
(Nota 14) Adquisición/Enajenación de acciones propias				13	13
Plan de opciones sobre acciones de empleados (Nota 25)
Saldo a 31 de diciembre de 2011	45.724	114.986	(7.390)	(123.903)	29.417

Las Notas adjuntas incluidas en las páginas 8 a 84 son parte integrante de estos estados financieros consolidados

: the first of the state of the state of the state of the states and : : 11

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Información general 1.

General de Alquiler de Maquinaria, S.A., (en adelante, la Sociedad comercial comercial General de Alquiler de Maquinala, S.A. (en acciante) de Sociedades (26
que al cierre de 2011 cuenta con un grupo (en adelante, el Grupo), formado por 26 que al cierre de 2011 cuenta con un grupo (en adelante, or Crap), romano e
sociedades en 2010): General de Alquiler de Maquinaria, S.A., sociedad dominante y 25 dependientes.

Durante el ejercicio 2010 se realizaron las siguientes fusiones entre las sociedades del Grupo GAM, Durante el ejercicio 2010 se realizatori las sigulentes forme only of More, S.L.U., fusión entre
fusión entre GAM Aldaituriaga, S.A.U (sociedad absorbente) y GAM Noreste, S fusion entre GAM Aldalturrilag, S.H.U (Sociedad accusion ) M. Noreste, S.L.U., GAM Levante
Vilatel, S.L.U. (sociedad absorbente) y GAM Este, S.L.U., GAM Levante Vilatel, S.L.U. (sociedad absorben) y OAM Est, O.E.o., Ornir rio Marsal, S.A.U., tusion mire
Alquiler de Maquinaria, S.L.U., GAM Islas Baleares, S.L.U., Alquiler de Maquinaria, S.L.U., GAM ISIas Baleares, S.L. y GANA Centro Alquiler de Maquinaria, S.L. y GAM Centralia, Maquinaria, y GAM GAM Sur, S.L.U. (sociedad absorbente), CHM Sureste, O.E. y O.KM Oonkoonter) y GAM
S.L.U. y la fusión entre GAM Energia Alquiler de Maquinaria, S.L.U.(GAM Puertos, S.L.U. y la fusion entre GAM Energia Aquiler de Maquinaria, S.L.U., GAM Puentos,
Verde, S.L.U., GAM Eventos, S.L.U., GAM Estucturas, S.L.U., GAM Puertos, Verde, S.L.U., GAM Eventos, S.L.U., GAM Esticulas, S.L.U., C. manunaria Industrial, S.L.U. El
S.L.U., GAM Maquinaria Pesada, S.L.U., V. General de Jas, entilades, incluidas, S.L.U., GAM Maquinaria Pesada, S.L.U. y General de alquinante marca en la contrologia en el perímetro de consolidación.

Durante el ejercicio 2011 no se ha incorporado al perímetro de consolidación dei Grupo ninguna Durante el ejercicio 2011 no se na inconporado de Venincolo de Vendonatoniole MOV-E, S.L. que
sociedad. Durante este mismo periodo de tiempo la sociedad poprecional al poseer sociedad. Durante este mismo person a alempo la stocuda integración proporcional al poseer el
anteriormente se venía consolidado utilizando el método de la participación al p anteriormente se venia consolidado unizando en metidon e la participación al poseer
Grupo una participación del 50% ha pasado a onsolidarse pe ha incorporació Grupo una participación del porcentaje de portoniascón se ha debido a la incorporación a la incorporación a la incorporación a la incorporación a la mingún impacto el 25%. Esta disminución de porcentaje" de partellajes no ha supuesto ningún impacto
accionariado de la sociedad de socios adicionales. Este hecho no ha supuesto ningún impac accionaliado "de Ta" sociedad" de "Societ" das cresultado del ejercicio 2011.
significativo sobre las cifras de activos, ventas o resultado del ejercicio 2011.

Durante el ejercicio 2010, las modificaciones en el perímetro de consolidación del Grupo fueron las siguientes:

Denominación Social (incorporaciones) GAM Location Maroc, SARL AU ()(1) GAM Colombia S.A.S ()(1) General Alquiler de Maquinaria Chile, S.A.(*)(1)	% de participación 100% 100% 100%	Domicillo Tánger Bogota Santiago de Chile	Actividad Alquiler de maquinaria Alquiler de maquinaria Alquiler de maquinaria

(*) Sociedad no auditada

(1) Sociedad constituida

En el Anexo I a estas notas se desglosan las sociedades dependientes y asociadas que conforman el conforman el co En el Anexo Pa estas notas de Gosgresan is
perímetro de consolidación del Grupo al 31 de diciembre de 2011.

A efectos de la preparación de las cuentas anuales consolidadas, se entiende que existe un grupo A efectos de la preparación de las cuentas andales conomicas aquéllas sobre las que las que las que las que las que las que las que las que las elaboración cuando la dominante tiene una o mas entilacitas, opinaipos aplicados en la elaboración
dominante tiene el control, bien de forma directa. Los primeiros apirados en la elabor dominante tiene el control, bien de lorma unecta. Los primero espiritantes
de las cuentas anuales consolidadas del Grupo, así como el permetro de consolidación se detallan en la Nota 2.

General de Alquiler de Maquinaria, S.A., sociedad dominante del Grupo, se constituyo en España el General de Alquiler de Maquinala, S.A., Sucuentra in Socrity on el Registro Mercantil de
dia 29 de octubre de 2002 como sociedad limitade. Se encuentre in en lignificial de dia 29 de octubre de 2002 como sociedad niñitima en orienta en or refundición de
Madrid, en la hoja M-314333, folio 101 de lo acesdedes. La última de 2002 homo 16.161 Madrid, en la hoja M-314333, lolio i uei olno as ociedad, se encuentra inscrita en el tomo 16.161,
sus estatutos, derivada de la constitución de la sociedad, se encuembre de sus estatutos, derivada de la constitución nº a sociente al a de septiembre de 2003. La septiembre de 2003. La septiembre de 2003. La c seción 8, folio 105, noja 31433, inscriptor in 19, que inocharo de 2006, tomó el acuerdo de acuerdo de Junta General de Accionistas de la Sociedad con les lobroles de 2007, 11.
Junta General de la misma de sociedad limitada a sociedad anónima. Dicho acuerdo
la misma societa transformar la fonnico con fecha 28 de marzo de 2006.

La Sociedad durante el ejercicio 2011 ha trasladado su domicilio social en Madrid a la calle Velázque Nº 61 1º izda (28001), España.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

El objeto social de la Sociedad consiste en la compraventa, suscripción, permuta y venta de valores
mobiliarios por cuenta propia y sin actividod de interrestiación de la com mobiliarios por cuenta propia e sonactividad de informediación permula y venta de valores
qestionar dichas naticipaciones Asimismo, el abieta cosiste Origir, administrar y gestionar dichas participación con la información con la infancia de difin, administrar y
reparación fanto de manunaria como de vobiou social de GAM incluye la compraventa, a reparación tanto de maquinaria como de vehículos.

Estas cuentas anuales consolidadas que han sido formuladas por el Consejo de Administración el 29 de marzo de 2012 serán sometidas a la aprobación de la Junta General de Accionistas, estimandose que serán aprobadas sin ninguna modificación.

Las cuentas anuales consolidadas correspondientes al ejercicio 2010 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de la sociedad dominante del 22 de junio de 2011.

Las cifras contenidas en las cuentas anuales se expresan en miles de euros, salvo indicación en contra en las notas.

2. Resumen de las principales políticas contables

A continuación se describen las principales políticas contables en la preparación de estas
cuentas anuales consolidadas. Estas políticas ao han aniisede cuentas anuales consideras pintopalos políticas contables en la preparación de estas
cuentas anuales consolidadas. Estas políticas se han aplicado consistentemente para todos presentados.

2.1. Bases de presentación

Las cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2011 se presentan de conformidad con lo establecido por las Normas laternacionales de información Financies (NIF) adoptadas para su utilización en la Unice Europea (NIIF-VE), las internetaciones para su
adicable a las entidades que nifermación es cincinera CINIIF y la legislación mercan aplicable a las entidades que preparan información conforme a las NIIF-UE.
aplicable a las entidades que preparan información conforme a las NIIF-JE.

La información financiera se ha preparado bajo el enfoque del coste histórico, modificado en aquellos casos establecidos por las proparado bajo el enloque del coste misorio, modificado en aquellos
valor razonable valor razonable.

La preparación de las cuentas anuales consolidadas con arregio a las NIIF-UE exige el uso de ciertas
estimaciones contables críticas. Tambión ovigo o la dimesió estimaciones contables críticas. También exige a la vin-se exige el uso de cientás
aplicar las políticas. También exige a la dirección que ejerza su juicio en el proceso de aplicar las políticas contables del Grupo GAM. En la Nota 4 se revelan las áreas que implican un mayor grado de juicio o complejidad o las áreas donde las areas que impilian un
para las cuentas anuales consolidados para las cuentas anuales consolidadas.

Las políticas contables utilizadas en estos estados financieros consolidados guardan uniformidad con las aplicadas en las cuentas en seto estados infancios consolidados guardan universidad el 31 de ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010.

No existe ningún principio contable o criterio de valoración que, teniendo un efecto significativo en estos estados financieros consolidados, se haya dejado de aplicar en su elaboración.

Durante el ejercicio 2011 el Grupo no ha llevado a cabo modificaciones en las estimaciones respecto de las utilizadas en las no no no no novembrones en las estimaciónes respecto
estimación al que se refieren las ejercicio 2010, a excepción del cambio de estimación al que se refieren los siguientes párrafos.

Re-estimación de vidas útiles en España en el ejercicio 2011

Durante el primer semestre del ejercicio 2011 el Grupo ha re-estimado las vidas útiles de alguna de las familias de maquinaria de ligorie conforme a lo establecido en la NIC 16. Toda la maquinaria que ha estado sujeta a este cambio de estimación se encontraba ubicada en España.
Este cambio de estimación so ha radizado de forma uma ubicada en España. Este cambio de estimación e estimación se encontraba ubicada el España.
Este cambio de estimación se ha realizado de forma prospectiva desde el 1 de enero de 2011 de enero de acuerdo con lo indicado en la NIC 8.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

La principal razón que justifica la modificación de la vida útil estimada durante el primer semestre del ejercicio 2011 radica en el cambio de la situación asociada al negocio de la construcción en general y del sector del alquiler de maquinaria en particular. Se ha pasado durante los ejercicios pasados, principalmente los ejercicios de 2005 a 2008 asociados al "boom" de la construcción donde el volumen de obras de construcción, la intensidad en el uso de la maquinaria era relevantemente alto, lo que implicaba alto desgaste de la maquinaria por el volumen de horas trabajadas, el alargamiento de los turnos de trabajo en las obras, etc.

Esta situación ha cambiado de forma sensible durante los últimos ejercicios y previsiblemente seguirá durante los próximos, el volumen de obras, la intensidad de trabajo en las mismas constituye un marco futuro que obligará a mantener las máquinas operativas de la compañía y del sector durante un mayor periodo de tiempo.

La sociedad ha tenido en cuenta este cambio de situación para re-estimar las vidas útiles de la maquinaria, teniendo en cuenta sus propios análisis internos, adicionalmente la sociedad ha tenido en maquinaria, como co pasado. Las máquinas a las cuales la compañía ha modificado su vida útil se encuentra en España y por lo tanto tienen asignada una vida útil diferente a aquellas que se encuentran en el segmento internacional, las cuales dependiendo de los países fueron sujetas a una modificación de su vida útil en el ejercicio 2010, por ello ambos cambios de estimación no están solapados en lo que a máquinas se refiere.

La sociedad no había modificado dichas vidas útiles antes del ejercicio 2010 hasta recibir el informe de experto independiente que corroborase los análisis internos de la sociedad, informe que fue recibido en Mayo del ejercicio 2011. Dicho informe independiente ratifica las conclusiones alcanzadas internamente.

En la tabla adjunta se muestran los diferentes tipos de maquinaria sobre los cuales se han apicado las nuevas vidas útiles, el importe en libros, el segmento al que pertenecen, así como la vida útil que se ha aplicado hasta el 31 de diciembre de 2010 y la vida útil que se ha aplicado a partir del 1 de enero de 2011:

	Miles de euros		Años
Tipo de maquina	lmporte en libros	Segmento	Vida útil hasta 31.12.2010	Vida útil a partir de 01.01.2011
Dúmperes	10.805	España	6.7	8,3
Equipos eléctricos	23.087	España	4-8	10
Manipuladores	45.314	España	8,3	10
Movimiento de tierras	7.244	España	6,7	10
Grúas autopropulsadas	13.332	España	10	15
Carretillas elevadoras	13.767	España	8.3	10
Plataformas	91.455	España	8,3	10
Camiones rígidos Total	813 205.817	España	8,3	12

El cambio de estimación ha tenido un efecto sobre el epígrafe de Dotación a la amortización como menor amortización en el ejercicio 2011 de aproximadamente de 17 millones de euros.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Re-estimación de vidas útiles países internacionales en el ejercicio 2010

Durante el ejercicio 2010 el Grupo re-estimó las vidas útiles de la maquinaria conforme a lo establecido en la NIC 16 ubicada en determinados países tales como Panamá, Perú, Bulgaria, Rumanía, Polonia, México y Brasil. Este cambio de estimación se realizó de forma prospectiva desde el 1 de enero de 2010 de acuerdo con lo indicado en la NIC 8.

La justificación de este cambio de estimación en las vidas útiles de la maquinaria de determinados países se sustentó sobre la base de las estimaciones internas realizadas sobre la vida útil de la maquinaria en estos países una vez el Grupo se posicionó en los mismos y transcurrió el periodo necesario para contrastar dichas estimaciones.

Al objeto de contrastar la información interna, se solicitó un informe de experto independiente fechado el 22 de junio de 2010 donde se ratificaron las conclusiones alcanzadas internamente y que suponen a modo de resumen que las vidas útiles medias por países son las que se informan en la tabla adjunta (así como las que poseían en 2009), de la misma forma se desglosa por países el coste histórico de la maquinaria afectada por dicho cambios de estimación, y el ejercicio en que estas sociedades comenzaron su actividad:

		Millones de €
	Nueva vida útil (años)	Vida útil ejercicio 2009	Coste histórico	Inicio de actividad (afio)
Panamá	12		3.4	2009
Perú	15	at	0.9	2009
Bulgaria	15	8	1,5	2007
Rumania	13	8	4,9	2007
Polonia	11	7	8.0	2008
México	13	10	17.4	2008
Brasil	12	12	8,2	2009

El cambio de estimación tuvo un efecto sobre el epígrafe de Dotación a la amortización al 31 de diciembre de 2010 de 1.066 miles de euros de menor amortización, correspondiente en su totalidad al ejercicio 2010.

Las principales circunstancias que variaron de forma significativa desde el cierre del ejercicio 2009 hasta la formulación de los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2010 han sido los siguientes:

El volumen de maquinaria trasladada desde el territorio español hacia los países anteriormente mencionados durante los últimos meses del ejercicio 2009 y principalmente el primer semestre del ejercicio 2010.
Obtención de informe de experto independiente fechado el 22 de junio de 2010 que refrendó y contrastó los análisis iniciales realizados por la sociedad.
El transcurso de un período de tiempo prudencial desde el inicio de la actividad en dichos países que permitió contrastar la validez de las estimaciones.

Las principales conclusiones que se alcanzaron tanto a nivel interno como externo justificaron que las vidas útiles en determinados países como es el caso de Panamá, Perú, Bulgaria, Rumanía, Polonia, México y Brasil difiriesen de las utilizadas en España a consecuencia de criterios diversos como son los demográficos, socioeconómicos, técnicos, los costes de mantenimiento, niveles de Producto Interior Bruto (PIB), grado de industrialización del país, etc.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

A tenor de la experiencia del Grupo en los países objeto de analisis se consideró razonable que la A tenor de la experiencia de la maquinaria, ya que esta sigue siendo la misma) de misma) de misma) de misma, enerior vida uni que no la via economica en explorador en estos palses fuera superior delerminada maquinaria que se chicentraba sobre o principalmente porque los costes des comparativalnente a la Vida dur en Espano, estro to no no nombremente inferiores a los
mantenimiento de la maquinaria (principalmente mano de la maquinaria mantenimiento de la maquinaria (principalmente maro recomendable la utilización de la maquinaria
costes en España, lo que implicaba que seguía siendo recomendade la utilizac costes en España, lo que implicada que ocigara ocentro nutilizando, por ejemplo en España, y dodo carante de sustitución por maquinaria nueva se alargase.

Las principales hipótesis que se utilizaron tanto por el Grupo como por el informe de experto Las principales hipolesis que os utilización tans pas utiles fueron las siguientes:

Las vidas útiles se calcularon sobre la base de que los activos se utilizacian en la forma en la forma en la Las vidas unies se calcularon sobre la bao de los valores actuales y futuros de los mismos se que venia naciendose, por lo que el acontinuo" ya que los permanecerían en distintas
basó en el "valor real en uso continuo" ya que nos productivo baso en "el "Valor "Trans utilizaciones y el mismo proceso productivo.
Se consideró que los activos existen y se encontraban en las ubicaciones declaradas por la Sociedad.
La Sociedad realizó de forma sistemática los necesarios programas de mantenimiento, fanto Ea Ooolodad Todillo, para el correcto funcionamiento de la maquinaría.
Se analizó el importe y valores de vida útil de operaciones de compra venta de activos Se analizo el inipolte y valores pesados y maquinaria de obras públicas) en los fasas de (Veniculos, Camiones (geros, camienco postaco y la evolución de las tasas de reposición de estos activos.
Estimaciones de niveles de Producto Interior Bruto (PIB) de los países anteriormente descritos,
Toda la información obtenida se tabuló al objeto de ser lo más homogénea posible y del roda la información obtenida os tabais ar enjero o
resultado de la misma se pudo concluir que las vidas útiles anteriormente informadas eran razonables.

Adicionalmente y al objeto de contrastar las conclusiones obtenidas, se realizó un análisis paralelo Adicionalmente y ar objeto de obnicola ien no se utilizó como el método principal en este análisis si
basado en el "método de Weibull" que si bien no se utilizó como goncel basado en el melodo de velball que el bierno reserva general las conclusiones
se utilizó como método de confirmación. Este método confirmo de seito se atilizo como moviación de las compras y ventas anteriormente descrita.

El Grupo no consideró, en ningún caso, un cambio de la vida económica de la maquinaria afecta, sino El Grupo no considero, en mingun caso, an sambio el período durante la cual dicha un cambio en su vida uni en unhos parses, es acom consecuencia de los factores citados anteriormente.

Principios de consolidación 2.2.

(a) Dependientes

Dependientes son todas las entidades sobre las que el Grupo tiene poder para dirigir las políticas políticas Dependientes son todas las cindados ocon a compañado de una participación a las a la a a filiancielas y de expotación que genera no ano a controla orra entidad se considera las
mitad de los derechos de voto. A la hora de esta actualmente, ejercitables miliad de los de los de voto. A la nora co enciales de voto que sean actualmente ejecitables o
existencia y el efecto de los derechos potenciales de lo fecho on que se frans existencia y el electo de los deronos partir de la fecha en que se fransfiere el control al
convertibles. Las dependientes se consolidan a partir de la rue ossa el mismo convenibles. Las dependientos de consolidan a pesa en la que cesa el mismo.
Grupo y se excluyen del perímetro de consolidación en la fecha en la que cesa el mismo.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Para contabilizar la adquisición de dependientes por el Grupo se utiliza el método de adquisición. La contraprestación transferida por la adquisición de una dependiente se corresponde con el valor razonable de los activos transferidos, los pasivos incurridos y las participaciones en el patrimonio emitidas por el Grupo. La contraprestación transferida también incluye el valor razonable de cualquier activo o pasivo que proceda de un acuerdo de contraprestación contingente. Los costes relacionados con la adquisición se reconocen como gastos en los ejercicios en los que se incurra en los mismos. Los activos identificables adquiridos y los pasivos y pasivos contingentes asumidos en una combinación de negocios se valoran inicialmente a su valor razonable en la fecha de adquisición. Para cada combinación de negocios, el Grupo puede optar por reconocer cualquier participación no dominante en la adquirida por el valor razonable o por la parte proporcional de la particinación no dominante de los activos netos identificables de la adquirida.

Los costes relacionados con la adquisición se reconocen como gastos en el ejercicio en el que se incurren en ellos.

Las inversiones en dependientes se contabilizan por su coste menos las pérdidas por deterioro acumuladas. El coste se ajusta para reflejar los cambios en el importe de la contraprestación resultantes de las variaciones en la contraprestación contingente.

El fondo de comercio se valora inicialmente como el exceso del total de la contraprestación transferida y el valor razonable de la participación no dominante sobre los activos identificables netos adquiridos y los pasivos asumidos. Si esta contraprestación es inferior al valor razonable de los activos netos de la dependiente adquirida, la diferencia se reconoce en resultados.

En combinaciones de negocios de sociedades que ya pertenecen al Grupo GAM se utilizan valores predecesores, no registrando una actualización a valor razonable alguna y consecuentemente no se genera ningún fondo de comercio en estas transacciones.

Se eliminan las transacciones inter-compañías, los saldos y las ganancias no realizadas por transacciones entre entidades del Grupo. Las pérdidas no realizadas también se eliminan, a menos que la transacción proporcione evidencia de una pérdida por deterioro del activo transferido. Cuando es necesario para asegurar su uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo, se modifican las políticas contables de las dependientes.

(b) Asociadas

Asociadas son todas las entidades sobre las que el Grupo ejerce influencia significativa pero no tiene control que, generalmente, viene acompañado por una participación de entre un 20% y un 50% de los derechos de voto. Las inversiones en asociadas se contabilizan por el método de participación e inicialmente se reconocen por su coste y el importe en libros se incrementa o disminuye para reconocer la participación del inversor en los resultados de la invertida después de la fecha de adquisición. La inversión del Grupo en asociadas incluye el fondo de comercio (neto de cualquier pérdida por deterioro acumulada) identificado en la adquisición.

Si la participación en la propiedad en una asociada se reduce pero se mantiene la influencia significativa, sólo la participación proporcional de los importes previamente reconocidos en el otro resultado global se reclasifica a resultados cuando es apropiado.

La participación del Grupo en las pérdidas o ganancias posteriores a la adquisición de sus asociadas se reconoce en la cuenta de resultados, y su participación en los movimientos posteríores a la adquisición se reconoce en el otro resultado global. Los movimientos posteriores a la adquisición acumulados se ajustan contra el ibros de la inversión. Cuando la participación del Grupo en las pérdidas de una asociada es igual o superior a su participación en la misma, incluida cualquier otra cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo no reconoce pérdidas adicionales, a no ser que haya incurrido en obligaciones o realizado pagos en nombre de la asociada.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Las ganancias no realizadas por transacciones entre el Grupo y sus asociadas se eliminan en función Las ganancias no realizadas por transaciones ente Tranien se pérdidas no realizadas,
del porcentaje de participación del Grupo en estas. También del activo que se transfiere. del porcentaje de participación del Grupo en estas. También del activo que se transfiere.
excepto si la transacción proporciona evidencia de pérdicas nor el Grupo, se excepto si la transación propolonia evidentis de peruda por el Grupo, se
Cuando es necesario para asegurar su uniformiad con las políticas adoptadas Cuando es necesario para aseguirar su unilormidad oon lao políticas con polícias de dilución en asociadas
modifican las políticas contables de las asociadas. Las ganancias o se reconocen en la cuenta de resultados.

2.3. Información financiera por segmentos

Los segmentos operativos se presentan de forma coherente con la información interna que se Los segmentos operativos se presentan de noma conerima autoridad en la toma de presenta a la máxima autoriado en la coma de decisiones e rendimiento
decisiones es responsable de asignar recursos a los segmentos y evaluar el rendiminto decisiones es responsable de asignal necusios a los segmentos op atama de decisiones al Consejo
de tales segmentos. Se ha identificado como maxima autoridade n la toma de dec de tales segmentos. Se na lucintilioado como manha.
de Administración encargado de la toma de decisiones estratégicas (Nota 5).

La dirección ha establecido los segmentos de expiotación en función de la información financiera que e
l provincia de la falcia interior u que co utiliza en la toma de decis La dirección na establecido los segmentos de oxplotación en la toma de decisiones estratégicas.
revisa el Consejo de Administración y que se utiliza en la toma de decisiones

2.4. Transacciones en moneda extranjera

(a) Moneda funcional y presentación

Las partidas incluidas en las cuentas anuales de cada una de las entidades del Grupo se valoran Las partidas incluidas en las cuentas anuales de las entilado pera ("moneda funcional").
utilizando la moneda del entrico principal en que la moneda funcional y de utilizando la moneda del entorno economico principal en que la chiar pro
Las cuentas anuales consolidadas se presentan en euros (€), que es la moneda funcional y de presentación del Grupo.

(b) Transacciones y saldos

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional utilizando lipos de Las transacciones en moneca extranjes se conventor a nimes en moneda extranjera
cambio vigentes en las fransacciones. Las pérdidas y ganacias en moneda extransiones de cambio cambio vigentes en las techas de las transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cambio de cambio de cambio de que resultan de la liquidación de estas iransaccines y de la estran en las m
cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda en las coperturas de flugs cierre de los activos y pasvos monetarios de monifosas nombrosas nombros no las coberturas de flujos
cuenta de resultados, excepto si se dificado potas cualificada cuenta de resultados, excepto or os unister en el estas cualificadas.
de efectivo cualificadas y las coberturas de inversiones netas cualificadas.

Las pérdidas y ganancias por diferencias de cambio se presentan en la cuenta de pérdidas y para
nte personal de l'hornes en mates financiones" Eas "perdidas") "ganancias o gastos financieros".

Entidades del Grupo (c)

Los resultados y la situación financiera de todas las entidades del Grupo (ninguna de las cuales tienes).
La marca este en la confectionis printesionario), quo, tienen, una Los resultados y la situación maniciera de locas las citiados una moneda fincional diferente de la
la moneda de una economía hiperinflacionaria) que tienen una moneda funcion la moneda de una economia mipenimaciónana) que .
moneda de presentación se convierten a la moneda de presentación como sigue:

Los activos y pasivos de cada balance presentado se convierten al tipo de cambio de cierre en la fecha del balance;
Los ingresos y gastos de cada cuenta de resultados se convierten a los tipos de cambio
n la considera de cada con con una provimento rezonable del efecto acumulativo Los ingresos y gastos de cada cuenta de rosanado voj crazonable del efecto acumulativo
medios (a menos que esta media no sea una aproximación razonable del conseguires medios (a meños que esta nieur no sea una apoximación relevidor.
de los tipos existentes en las fechas de la transacción, en cuyo caso los ingresos y gastos se in convierten en la fecha de las transacciones); y
Todas las diferencias de cambio resultantes se reconocen en el otro resultado global.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

En consolidación, las diferencias de cambio que surgen de la conversión de una inversión neta en entidades extranjeras, y de préstamos y otros intrumentos en moneda extranjera designados como coberturas de esas inversiones, se llevan al otro estilantera designados como
de cambio se reconocen en la cuenta de resultado grobal. Cuando se vende, esas diferencias de cambio se reconocen en la cuenta de resultado grobal. Cuando se vende, esas diferencias
de cambio se reconocen en la cuenta de resultados como parte de la pérdida o ganan

Los ajustes al fondo de comercio y al valor razonable que surgen en la adquisición de una entidad extranjera se tratan en la ruzona de la entidad extranjera y se convierten al timalera la finante antidad.
de cierre. Las diferencias de cambio que surros es convierten al t de cierre. Las diferencias de la entidad extranjera y se converten
de cierre. Las diferencias de cambio que surgen se reconocen en el patrimonio neto.

Inmovilizado material 2.5.

Los terrenos y construcciones comprenden principalmente las instalaciones necesarias para prestar los servicios del Grupo en Madrid, Granada, Santiago de Compostela, León, Canaria, León, Canaria, Valencia, Sevilla, Ferrol, Lugo, Llanes, Visneria, Uandgo de Composteria, León, Canalia, Valencia, Valencia, Valencia, Valencia, Valencia, Valencia, por su coste menos la amorización y perdidas por deterioro acumuladas correspondientes, en su
caso, excepto los terrenos que no so omodizan caso, excepto los terrenos, que no se amortizan.

El coste histórico incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de las partidas.

Los costes posteriores se incluyen en el importe en libros del activo o se reconocen como un activo separado, sólo cuando es minore en inforte con activo o se leconocen como un activo
elementos vava a fiuir al Grupo v el conto del control successor con los elementos vayan a fiuir al Grupo y el coste del elemento pueda determinarse de forma fiable. El importe en libros de la parte sustituida se da de baja contablemente. El resto de reparaciones y mantenimiento se cara parte oublicar os ua de baja contabeniente. En resto de reparaciones
mantenimiento se cargan en la cuenta de resultados durante el ejercicio en que se

La amortización se calcula usando el método lineal para reducir sus costes hasta sus valores residuales durante sus vidas útiles estimadas:

Construcciones:	33 años
Maquinaria:	3 a 15 años
Instalaciones técnicas, utillaje y mobiliario:	3 a 10 años
Otro inmovilizado:	4 a 10 años

Para los bienes en régimen de arrendamiento financiero se amortizan en base a las vidas útiles de los elementos afectos a carenamento minuto esta vidas utiles superiores en todos unes de los
duración de los contratos de orrondominato financiantes en todos los duración de los contratos de arrendamiento financiero.

Reestimación de valores residuales

El valor residual y la vida útil de los activos se revisan, y ajustan si es necesario, en la fecha de cada
balance balance.

Según lo establecido en la NIC 16, el Grupo procedió en 2008 a revisar el valor residual de sus elementos de inmovilizado. Como consecuencia de dicha el valor residar de sus la considera de sus principalmente al aumento de valor de la maquinaria de segunda mano, se detectó un cambio en las estimaciónes previas sobre el valor residual de los elementos de inmovilizado afectados. Este cambio de estimación se registro de forma prospectiva desde el 1 de enero de 2008 de acuerdo con lo indicado en la NIC 8. El efecto del citado cambio supone un menor gasto anual de amorización de la NVC 8.
millones de euros on el ciercisio 2014 14:00 milización de aproximadamente 9,6 millones de euros en el ejercicio 2011 (10,3 millones de unos en 2010). El efecto en ejercicios futuros de dicha reestimación suportu (170, miliones de euros en 2010). El ellecio en ejecio en ligiros futuros futuros de la proximadamente 28,5 millones de euros durante los próximos 7 ejercicios.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

La justificación del valor residual que incorporó el Grupo GAM (15%) a determinadas famílias de sunc ca juolinación do ruia, camiones, carretillas, grupos electrógenos de más de 300 kvas, parquinaria pesada, plataformas y manipuladores, se sustentó en un minucioso estadio internos maquillana postala, porcentaje que suponían los beneficios sobreficios sobre el coste histórico de todas las enajenaciones llevadas a cabo por el Grupo GAM a tercertos an coste mislonos de lodas no onajonación de arritornes anteriornente citados para los que liegó el ejercicios 2005, 2006 y 2007. Al objeto de contrastar las conclusiones internas a las que llegó el ejeralolo 2000, 2000 | Livro | Livro | Lista | Lista | La de enero de 2009 donde se Crapo Oxinos conclusiones alcanzadas previamente por el Grupo sin que existiesen divergencias significativas.

La razón que justificaba el haber realizado este cambio de estimaciones en el ejercicio 2008 y no Ea rezen que jactineada Listórico de enajenaciones, que hasta el 2007 no se consideraba relevante y que oo ha sido significativo hasta el cuarto trimestre del ejercicio 2007, unido esto también al y antivos y pasivos, el informe de experto independiente sobre esta asignación tiene fecha de 17 de aciiros y paciros, o informo de la compañía no consideró suficientemente contrastado marzo de 2006, por lo que re-estimación de los valores residuales de parte de su parque de maquinaria.

Aún a pesar de que la NIC 16 indique que el valor residual de los elementos de inmovitzado suele ser Aun a pocur de que que que segunda mano de la maquinaria de alquiler ha demostrado que es un mercado activo, atractivo y rentable que justificaba los precios de mercado que están liquidando un morouco activo, anactro que la maquinaria de alquiler no tenga unas características muy específicas sólo noy en dia, adomas que na maquinas supone un aliciente para el intercambio de este tipo de activos dadpidiblo a actorminados valores residuales superiores a los otros activos cuyas características obligan a una mayor permanencia en los balances de las compañías.

El importe bruto y el valor neto contable al 31 de diciembre de 2011 de los elementos de inmovilizado En milores braiso y o ran valor residual ascienden aproximadamente a 412 y 205 milloies de euros, matenar que me (421 y 223 millones de euros a 31 de diciembre de 2010). Adicionalmente el ropostrante ( ( i inmovilizado que incorpora valor residual que se encuentra actualmente financiado portuna e contratos de arrendamiento financiero asciende aproximadamente al 57% y 64% del importe bruto y el valor neto contable, respectivamente (69% y 78% en el ejercicio 2010).

Todos los elementos de activo sobre los cuales se han modificado los valores residutios y que se rodo 100 elibritoriados lo están mediante contratos de arrendamiento financiero, existiendo certeza endacitran infantidos lo Ja opción de compra, siendo la vida media de dichos confratos de 5 años,
razonable de que ejercitará la opción de compra, siendo la vida medificado razonable de que ejerentara de inmovilizado sobre los cuales se ha modificado el valor residual tienen vidas útiles de entre 8 y 15 años.

La reestimación de valores residuales llevada a cabo por el Grupo GAM no ha tenido nimpacto en los contratos de arrendamiento financiero vigentes a 31 de diciembre de 2011, las cuolas, valores de opción de compra, ni los pagos mínimos a realizar en los contratos de arrendamiento financiero. ...

Cuando el importe en libros de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable (Nota 2.8).

Las pérdidas y ganancias por la venta de inmovilizado material se calculan comparando los ingresos obtenidos con el importe en libros y se incluyen en la cuenta de resultados.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2.6. Activos intangibles

Fondo de comercio (a)

El fondo de comercio representa el exceso del coste de adquisición sobre el valor razonable de la participación del Grupo en los activos netos identificables de la dependiente adquirida en la fecha de adquisición. El fondo de comercio relacionado con adquisiciones de dependientes se incluye en activos intangibles. Las revisiones de las pérdidas por deterioro del valor del fondo de comercio se realizan anualmente o con más frecuencia si sucesos o cambios en las circunstancias indican una potencial pérdida por deterioro. El importe en libros del fondo de comercio se compara con el importe recuperable, que es el valor en uso o el valor razonable menos los costes de venta, el mayor de estos importes. Cualquier pérdida por deterioro se reconoce inmediatamente como un gasto y posteriormente no se revierte. Las pérdidas y ganancias por la venta de una entidad incluyen el importe en libros del fondo de comercio relacionado con la entidad vendída.

El fondo de comercio se asigna a las unidades generadoras de efectivo (UGE) con el propósito de probar las perdidas por deterioro. La asignación se realiza en aquellas UGEs que se espera vayan a beneficiarse de la combinación de negocios en la que surgió dicho fondo de comercio identificadas de acuerdo con los segmentos operativos.

(b) Programas informáticos

Las licencias para programas informáticos adquiridas se capitalizan sobre la base de los costes en que se ha incurrido para adquiriras y prepararlas para usar el programa específico. Estos costes se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (4 años).

Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto cuando se incurre en ellos.

Los gastos de desarrollo directamente atribuibles al diseño y realización de programas informáticos que sean identificables y únicos y susceptibles de ser controlados por el Grupo se reconocen como activos intangibles, cuando se cumplen las siguientes condiciones:

(a) Técnicamente, es posible completar la producción del activo intangible de forma que pueda estar disponible para su utilización o su venta;

(b) La dirección tiene intención de completar el activo intangible en cuestión, para usarlo o venderlo;

(d) Se puede demostrar la forma en que el activo intangible vaya a generar probables beneficios económicos en el futuro;

(e) Existe disponibilidad de los adecuados recursos técnicos, financieros o de otro tipo, para completar el desarrollo y para utilizar o vender el activo intangible; y

(t) El desembolso atribuible al activo intangible durante su desarrollo puede valorarse de forma fiable.

Los costes directamente atribuibles incluyen los gastos del personal que desarrolla los programas informáticos y un porcentaje adecuado de gastos generales.

Los gastos que no cumplan estos criterios se reconocerán como un gasto en el momento en el que se incurran. Los desembolsos sobre un activo intangible reconocidos inicialmente como gastos del ejercicio no se reconocerán posteriormente como activos intangibles.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Costes por intereses 2.7.

Los costes por intereses incurridos para la construcción de cualificado se capitalizano se capitalizano se capitalizan Los costes por intereses incurruos para la construccion de varios a lactivo para el uso que se
durante el período de tiempo que es necesario para completar y preparar el act durante el período de tiempo que es necesano para completar y propara el proposa en la proposa en la proposa en la proposito no se ha
pretende. Otros costes por intereses se activado cantidad alguna por este concepto.

2.8. Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros

Los activos que tienen una vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten.
En la comenta en la lida nos deteriore de valor Eos activos que tibhon anon anon anor deterioro de valor.

Los activos sujetos a amortización se revisan para pérdidas por deterior siempre que algún suceso o
ra la productiva a la ciende di una mue el importo en libros puede no ser Los activos sujetos a amorización se revisar per uluco per recuperable. Se recuperable. Se reconoce
cambio en las circunstancias indique que el importe en libros puede no se cambio en las circunstancias indique que en ilibros plao no con u importe recuperable. El
una pérdida por deterioro cuando el importe en libros del activo execupera la venta una pérdida por deterióro ciunos en moros de coses para la venta o el valor de
importe recuperable es el valor razonable de un activo menos los costes para la venta o estad importe recuperable es el valor las perdidas por deferior del valor, los activos se
uso, el mayor de los dos. A efectos de evaluar las pérdicas por separado (unidades uso, el mayor de los dos. A efectos de efectivo identificables por separado (unidades
agrupan al nivel más de que hay finoncios de fincios de fondo de comercia que hubieran agrupan al nivel mas bajo para el que nay nigos del findo de comercio que hubieran generadoras de efectivo). Los activos no manceros distintos de lonas de las conservas a caste de balance por si se hubieran
sufrido una pérdida por deterior i l producido reversiones de la pérdida.

Activos financieros 2.9.

El Grupo clasifica sus activos financieros en las siguientes categorias: a valor razonable con cambios hasta su venimiento y El Grupo clasifica sus activos financieros en las siguefitos mantenidos hasta su venimiento y
en resultados, prestamos y cuents. I a cloritos financieros mantenidos hasta su en resultados, préstamos y cuentas a contar, acuros infantos normente del proposito con el que se
activos financieros disponibles para la venta. La clasificación de sus activ activos financieros disponibles para la venta. La clasificación de sus activos financieros
adquirieron los activos financieros. La dirección de clasificación de sactivos fina adquirieron los activos financieros. La dirección delemina la clasificación en cada fecha de presentación de la c información financiera.

Durante los dos ejercicios bajo consideración, el Grupo no ha tenido activos financieros clasificados
consideración de consideración en cooutados" ni "disponibles para la ve Durante los dos ejercicios bajo consideración, or orap de la venta".
como "a valor razonable con cambios en resultados" ni "disponibles para la venta".

(a) Instrumentos financieros derivados y actividad de cobertura

Los derivados se reconocen inicialmente por su valor razonable en la fecha en la que se firma en valorar a su valorar a su valorar a su valorar a su valorar a su valorar a s Los derivados se reconocen inclainente por su valorialo inicial, se vuelven a su valor a su valor a su valor a su valor contrato de derivados. Con posterioniad al reconomicito initado so non
razonable. El método para reconocer la pérdida o ganancia repende de si el derivado se ha razonable. El metodo para reconocer a pendar o gainancia de la partida que está
designado como un instrumento de cobertura y, si es así, de la naturaleza de la partida que es designado como un instrumento de cobertura y, Sres dol, de la hambiliano de 2011 y 2010
cubriendo. Todas las coberturas que tiene el Grupo contratadas al 31 de diciembre de son coberturas de flujos de efectivo.

El Grupo documenta al inicio de la transacción la relación existente entre los instrumentos de El Grupo documenta al mico de la transacion la ficialone blacestión de riesgo y la estrategia
cobertura y las partidas cubieras, así como sus objetivos para su evaluación, ta cobertura y las partidas cubertas, ast cono sus objectives para su evaluación, tanto
para acometer varias transacciones de coloso lune e utiliza en las transaciones de para acometer varias transaciones de conerida. En crupo anibiano en las transaciones de
al inicio como sobre una base continua, de si los de utilizan en las figios de al lnicio como sobre una base conimua, de si los denvados que os ambios en los flujos de efectivo de las partidas cubiertas.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

El grupo tiene contratados para cubrir deuda financiera que no cumplen las características requeridas por NIC39 para ser considerados como de cobertura contable. En consecuencia, el grupo considera contablemente dichos derivados como de negociación. Su volto razonable a cada fecha se registra como activo o parivates se l'encimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corrente si el partida cubierta es superior la superior la superior la la partida cubierta es inferior a los 12 meses con abono o carro a resultados, respectivamente. Posteriormente a su reconocimiento inicial, los cambios en el valor razonable de estos derivados se reconocen inmediatamente en la cuenta de resultados. El valor razonable a cada fecha es proporcionado por expertos ajenos al grupo. Los derivados de negociación se clasifican como activos o pasivos corrientes.

Asimismo, el grupo tiene contratados derivados que cumplen las características requeridas por la NIC 39 para ser considerados de cobertura contable. La valorción de dichos derivados se ha registrados en el patrimonio del grupo conforme a lo dispuesto en la NIC 39 y un reconocimiento de un pasivo en el epígrafe del balance consolidado.

Los valores razonables de ciertos instrumentos derivados utilizados a efectos de cobertura se desglosan en la nota 3.2. Los movimientos en la reserva de cobertura incluida en el patrimonio neto se muestran en el "Estado de cambios en el patrimonio Neto". La fotalidad del valor razonable de un derivado de cobertura se clasifica como activo o pariente si el valor lazonable de un cubierta restante es superior a 12 meses, y como activo o pasivo corriente si el vencimiento de la partida cubiento de la partida cubierta restante es inferior a 12 meses,

Cobertura de flujos de efectivo

La parte efectiva de cambios en el valor razonable de los derivados que se designan y califican como coberturas de flujos de efectivo se reconocen en el os de se desiglian y camento de la pérdida o ganancia relativa a la parte ineficaz de 1000. Os 1000hooch on el cuentado giobal. La parte in

Los importes acumulados en el patrimonio neto se reclasifican a la cuenta de resultados en los periodos en que la partida cubierta al resultado (por ejemplo, cuando la venta prevista cubierta prevista cubierta prevista cubierta tiene lugar). La pérdida o ganance relativa a la narte efectiva de las permutas de tipo de interés que cubren préstamos a tipo variable en la puro de las permuas de libo de info de info de info del resultados dentro del resultados financiero. Sin embargo, cuando la transaccións en resultados de nesultados de nos mesultado de un activo no financiero (por ejemplo, existencias o inmevalizado material), las pérdidas y ganancias anteriormente diferidas en el patrimonio neto se traspasan desde patrimonio y se indudes y ganancias
valoración inicial del coste del potitio de confit de la patrimonio y se valoración inicial del coste del activados diferidas se registran definitivamente en caste de la ciudad en la coste de los bienes vendidos, en caso cantidados anordas se registen delimitarificanelle en coste de
los bienes vendidos, en caso de las existencias, o en amortización, en caso del

Cuando un instrumento de cobertura vence o se vende, o cuando se dejan de cumplir los requisitos exigidos para contabilidad de cobertura, cualquis se cejan de compil de compillos regulsitos
neto hasta ese momento pormanose en el notivo reserva o pérdida acumulada en el p neto hasta ese momento permanece en el patiquota acundida en el patrimonio
reconoce finalmente en la questo de courtedos. O u reconoce finalmente en la cuenta de resultados. Cuando se espera que la transacción prevista se vaya finalmente a producir, la canancia o pérdida acumulada en el patrimonio neto se traspasante a inmediatamente a la cuenta de resultados.

Préstamos y cuentas a cobrar (b)

Los préstamos y cuentas a cobrar son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo. Surgen cuando el Grupo suministra dinero, bienes o servicios directamente a un deudor sin interior el citalia en la cuenta a cobrar. Se incluyen en activos corrientes, excepto para ven incolor de ligocial con la cuenta a couril. Se balance que se clasifican como activos no corrientes. Los préstamos y cuentas a cobrar corrientes se incluyen en Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar en el balance (Nota 2.11), y los no corrientes en activos financieros. Los préstamos y cuentias a cobrar se registran por su coste amortizado de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Las adquisiciones y enajenaciones de inversiones se reconocen en la fecha de negociación, es decin Las adquisiciones y enajentadores de invesidentes le ariversiones se reconocen la fecha en que el Grupo se compromete a adquill o varivos financieros se dan de
inicialmente por el valor razonable mas initis duise de las invesiones han vencido o se han inicialmente por el valor razonable nos costes de la niversiones han vencido o se han
baja contable cuando los derechos a recibir filujos de riectivo de lies riesos y vental baja contable cuando los derechos a recitivo de lestivo de las moseridos.
Itransferido y el Grupo ha traspasado sustancialmente todos riesgos y ventajas derivados de su
tran titularidad.

El grupo analiza cada contrato de forma individualizada. La transferencia de riesgos y beneficios se El grupo analiza cada contra mundanzada: La tanoresto a variación, a la variación en los
evalúa comparando la el Grupo, ante y después de la fectrización, a la variación en evalía comparando la exposición del Supo, antes y clobado transferido. Si ia exposición del gruposición del grupo importes y el calendario de los mujos de electivo netos un lonces si ha transferido el activo
a dicha variación es eliminada o se ve reducida sustancialmente, entinue recon a dicha variación es eliminada se ve reucido y el Grupo continua reconociendo el activo
financiero, en caso contrario de se ha transferido y el Grupo continua reconociendo pl financiero, en caso contrario no se ila Transicito y or Srapo como
registrando adicionalmente el importe recibido como un descuento comercial a corto plazo con rogictrars bancarias, en el pasivo corriente.

El Grupo evalúa en la fecha de cada balance si existe evidencia objetiva de que un activo financiero o El Grupo evalua en la fecha de cada balance srexisto endindo objekto a q
un grupo de activos financieros puedan haber sufido perdidas por deterioro, de la misma forma que
un un grupo de activos imaneros paentas a cobrar (Nota 2.11).
se realiza para deudores y otras cuentas a cobrar (Nota 2.11).

2.10. Existencias

Las existencias se valoran a su coste o a su valor neto realizable, el menor de los dos. El coste se Las existencias se Valoran a su valor noto nota nos productos terminados reoge
determina por el método first-in-first-out (FFFO). El coste de los productos este determina por el metodo instiliation (r n O). L' octobera del Grupo. Este oste no
existencias de repuestos necesarios para la reparación de la oracio de existencias de repuestos pera a reparador de la maqino de venta estimado en el curso
incluye los costes por intereses. El valor neto relizable es el precio de venta estimado incidye fos costos por intersesor -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

2.11. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

Los deudores comerciales y otras cuentas a cobrar se reconocen inicialmente por su valor razonable Los deudores comerciales y oras cuentrio con el método del tipo de itipo de itipo de interés effectivo,
y posteriormente por su coste annorizado de acuerdo con el metodo de p y posteriormente por su coste annolozador. Se establece una povisión para pérdidas por serálidas por menos la provision por perdidas por uernos de videncia objetiva de que el Grupo no será
deterioro de cuentas comerciales a cobrar la adevida de que términos originales de la deterioro de cuentás comerciales a coular tuando con los terminos originales de las
capaz de cobrar todos los importes que se le adeidan de acerdo con los teminos nel del deu capaz de cobrar todos los importes que se acourar do as significativas por parte del deudor, la
cuentas a cobrar. La existencia de dificultades financieras v la falta o mora cuentas a cobrar. La existencia de uniculares infinoncer y la falta o mora en loss
probabilidad de que el deuco esté en quiebra o reorganización financier a la peterioriado. probabilidad de que el deucor este en quebra a realización ha deteriorado. El importe de la
pagos se consideran indicadores de que la cuenta a cobrar se ha deteriorado por f pagos se consideran indicadores que la contra el valor presente de los fluios futuros
provisión es la diferencia entre el importe en libros del activo, El importe en libros d provisión es la diferencia entre el moro de actrolivo. El importe en libros del activo se
de efectivo estimados, descontados al tipo de interes efectivo. El merciales de la de efectivo estimados, descolidados al libros circuiros se reconoce en la cuenta de provisión reduce a medida que se uliza la cuenta de provisión y a periariza contra de provisión
resultados. Cuando una cuenta a considera de importes dados de baja con anterioridad se resultados. Cuando una cuenta a cobrar sea moordano, os regimento, en anterioridad se reconoce en la cuenta de resultados.

El Grupo sigue el criterio de dotar aquellas provisiones para insolvencias que permiten cubrir los El Grupo sigue el criterio de dotar aquellas provisiones para movientas que permiten razonablemente su calificación como de dudoso cobro.

2.12. Efectivo y equivalentes a efectivo

El efectivo y equivalentes al efectivo incluyen el efectivo en caja, los depósitos a la vista en entidades
en un a con ligar de con la partico, un etros inversiones, a cort El efectivo y equivalentes a erecivo in electro en electro plazo de gran liquidez con inquidez con un
de crédito, los descubiertos ortras inversiones a chesubie de crédito, los descublertos partearos y otras inversiones a ocrisias a original de lasifican
vencimiento original de tres meios. En el balance, los descubiertos bancarios se como recursos ajenos en el pasivo corriente.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2.13. Capital social

Todas las acciones de la Sociedad se clasifican como patrimonio neto, ya que ninguna tiene rescate obligatorio.

Los costes incrementales directamente atribuibles a la emisión de nuevas acciones u opciones se presentan en el patrimonio neto como una deducción, neta de impuestos, de los ingresos obtenidos.

2.14. Acciones Proplas

Cuando cualquier entidad del Grupo adquiere acciones propias, la contraprestación pagada, incluido cualquier coste incremente atribuible (neto de impuesto sobre las ganancias) se deduce del patrimonio atribuible anos mosta en la Sociedad sobre las ganancias) se deduce
enaienación. Cuando estas accionistas de la Sociedad hasta su cancelación, emisión de nue enajenación. Cuando estas enden o se velven a emitir posteriormente, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste increantal de la transacción directamente atribuible y los correspondientes efectos del infontentar de la fiansación unectamente atribuible y los atribuible y los atribuible p a los accionistas de la Sociedad.

2.15. Emisiones de bonos convertibles

El valor razonable del componente de pasivo de un bono convertible se determina aplicando el tipo de interés de mercado para bonos no convertibles de similares caracteristicas. Este importe se contabiliza como un pasivo sobre la horizado no canitensitas. Este importe se su conversión o vencimiento. El resto de inquado nusta su includación en información de se reconoce e incluye en el patrimonio neto, neto de lasgrida a la opcion de conversión de conversión

2.16. Subvenciones oficiales

Las subvenciones del Gobierno se reconocen por su valor razonable cuando hay una seguridad razonable de que la subvención se cobran por valor fazondollo de nuevo nay segundad
establecidas las subvenciones eficiales relacionales con todas las condiciones establecidas. Las subvenciones oficiales relacionadas con codas las condiciones
cuenta de resultados durante el periodo possocionadas con costes se difieren y se reconocen en cuenta de resultados durante el período necesario para correlacionarias con los costes que están destinadas a compensar. Las subvenciones oficialismanes con la adquisición de inmovilizado material se incluyen en pasivos no corrientes comos voltados diferidas y se abonan en la cuenta de resultados sobre nos comentos como curvendas y se abonan en la
cuenta de resultados sobre una base lineal durante las vidas últiles esperadas de los correspondiente activos.

El Grupo registra las ayudas fiscales bajo la NIC 20 al estar sujetos al cumplimiento de condiciones concretas establecidas al efecto por la Administración y a que dichas ayudas condicionas de condicional la toma de decísiones de carácter económico.

2.17. Deuda financiera (recursos ajenos)

Los recursos ajenos (deuda financiera) se reconocen, inicialmente, por su valor razonable, netos de los costes en que se haya incurrido en la transacción. Posteriormente, los recursos ajenos se valoran por su coste amortizado; cualquier diferencia entre los fondos obtenidos (netos de los costes necesarios para su obtención) y el valor de reembolso se reconoce en la cuenta de resultados durante la vida de la deuda de acuerdo con el método del tipo de interés etectivo.

Los recursos ajenos se clasifican como pasivos corrientes a menos que el Grupo tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación durante al menos 12 meses después de la fecha de balance.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Un intercambio de instrumentos de deuda entre un prestamista y el correspondiente prestatario, Un intercambio de instrumentos de ceuta entre un prestamente siterentes, se contabilizata como
siempre que los instrumentos tengan condiciones sustancialmente de un nuevo pas siempre que los instrumentos original y consiguiente reconocimiento de un nuevo pasivo
una cancelación del pasivo financies original y consiguiente actuales de un pasivo una cancelación del pasivo tinanciero original y consiguines as cenebres de las de un pasivo
financiero. De manera similar, una modificación sustancial de las culifectural financiero. De manera similar, una modificacion sustancial de si es atibuible o no a las dificultades
financiero o de parte del mismo (con independencia de si essayon financi financiero o de parte del mismo (con incependente do ano ano allano de la minoro original y
financieras del deudor), se contabilizará como una cancelación del pasivo financie financieras "der "Goador); "Os "Cominiento de un nuevo pasivo financiero.

Al objeto de aplicar el párrafo anterior, las condiciones serán sustancialmente si el valor Al objeto de aplicar el parfato anterior, las condiciones condinones, incluyendo cualquier
actual de los flujos de efectivo descontados bajo las nuevas condiciones actual de los flujos de efectivo descontados a sificevas coradones inascuento el ipo de
comisión pagada neta de cualquier comisión y ulilizando para hacer e comisión pagada neta de cualquier contision recibla, y amizando de los filijos de
interes efectivo original, difiere al menos en un 10 % del valor actual de los filios de interés efectivo original, difere al minos en un rio "recembio de instrumentos de deuda
efectivo que todavía resten del pasivo final. Si un infereramio de instrumentos de de efectivo que todavía resten de pasivo infanciento una exinción. Ins costes o conisiones
o una modificación de las condiciones se contabilizan como una eximción Si el intercam o una modificación de las condiciones se contadinal no as estinción. Si el intercambio o la criminante a lasta a lastala incurridos se reconoceran como una extinción, los costes y comisiones ajustarán el
modificación citados no se contabilizasen como una extinción, los costes y consivo modific modificación citados no se contabilizasen conto una eximelon, los costo y
importe en libros del pasivo, y se amortizarán a lo largo de la vida restante del pasivo modificado

2.18. Impuestos corrientes y diferidos

La Sociedad dominante tributa en régimen de declaración consolidada con determinadas sociedades dependientes (Nota 19).

El gasto por impuestos del ejercicio comprende el impuesto corriente y diferido. El impuesto se El gasto por implestos del ejercio comprende en miliar en partidas reconocidas
reconoce en la cuenta de resultados, excepto en la medica en el impuesto se reconoce en la cuenta de resultados, excepto el na media en la con esta caso, el impuesto se
en el otro resultado global o directamente en el patrimonio neto, res en el otro resultado global o directamente en el patrimonio nototrimonio neto, respectivamente.
Feconoce también en el otro resultado global o directamente en el pa

El gasto por impuesto corriente se calcula en base a las leyes aprobadas o a punto de aprobarse a las El gasto por impuesto corrente se calcula en baso a la Sociedad y sus dependientes y en 1os que
fecha de balance en los países en los que opera las lociedal y sus dependicion fecha de balance en los paises en los que operiodicamente las posiciones tomadas en generan bases positivas imponines. La director even las que la rigulación fiscal aplicable las declaraciones de impuestos les sidadonos en las sidadense en funcion de las cantidades
está sujeta a interpretación, y, en caso necesario, establece provisiones en funció que se espera pagar a las autoridades fiscales.

Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método de pasivo, sobre las diferencias
se en libros en la calcular la confinantes de los adivos y nasivos y sus impor Los impuestos diferidos se catuali, de activos y pasivos y sus importes en libros en temporarias que surgen entre las dases de los activos y diferidos surgen del reconocimiento
las cuentas anuales consolidadas. Sin embargo, si los impuestos que en el las cuentas anuales consolidades. Sin embargo, simbles vin combinación de negocios que en el
inicial de un pasivo o un activo en una transacción distinto de negocios que en e inicial de un pasivo o un activo en uta tialisación disalas no la manera o perdida fiscal, no se
momento de la transacción no afeca ni al resultado contable ni a la parante momento de la transacción no arresultado conable no ilianos o probados o a punto
contabiliza. El impuesto diferido se determina usando el correspondios o a punto contabiliza. El impuesto diferido se belemina usalios (pos inposition (el correspondiente activo por
de aprobarse en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el co de aprobarse en la fecha dol balanos y que pasivo por impuesto diferido se liquide.
Impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

Los activos por impuestos diferidos de créditos fiscales de pérditos comensables, de las
te estados por la ciusa esta de Impuesto del Impuesto sociedades a que tienen derecho Los activos por impuestos diferios, del impuesto socies a que tienen derecho, se
bonificaciones y deducciones de la cuchable que voya disponerse de pensiones con bonificaciones y deducciones de la cuba uen informació de beneficios fiscales futuros con
reconocen en la medida en que tamporios. En el caso de las edeluciones por inversio reconocen en la medida en que es produke que vaya a deducones por inversiones
los que poder compensar las diferencias temporatas. En el caso de las deducios por inversiones los que poder compensar las diferencias temporatas. En el "ingresos a distribuir en varios ejericios".
Ia contrapartida de los importes reconocidos es la cuenta como menos qa la contraparida de los importes leculidados es la cuchia do menos gasto, se
dentro del epigrafe e balance de "Subvenciones". La imputación continue, ha dentro del epigrate e balance de Subvenciones Ea imputadori General Consideral generado los créditos fiscales.

No se reconocen impuestos diferidos sobre las diferencias que sugen en invesiones en invesiones en invesiones en No se reconocen impuestos diferios sobre las informas que es gran el grupo no genera
dependientes ya que para el Grupo la reversión de impuestos a sociedades del gruposición dependientes ya que para el Grupo la reversión de impuestos a ocupación el moguestos por aposición por doble imposición íntersocietaria.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Los activos por impuestos diferidos y los pasivos por impuestos diferidos se compensan si, y solo si, existe un derecho legalmente reconcoido de compensar los activos por impuesto corriente con los pasivos por impuesto corriente y cuando los activos por impuestos diferidos y los pasivos por impuestos diferidos se derivan del impuesto sobre las ganancias correspondientes a la misma autoridad fiscal, que recaen sobre la misma entidad o sujeto fiscal, o diferentes entidades o sujetos fiscales, que pretenden liquida la moma ontidad o sujeto nisca, o diferentes por su importe neto.

2.19. Prestaciones a los empleados

Indemnizaciones por cese (a)

Las indemnizaciones por cese se pagan a los empleados como consecuencia de la decisión del Grupo de rescindir su contrato de trabajo antes de la edad normal de ja decisión de la decisión de acepta voluntariamente renunciar a cambio de esas prestaciones. El Grupo reconce estas prestaciones cuando se ha comprometido de forma demostrable a cesar en su empleo a los trabajadores actuales de acuerdo con un plan formal detallado sin posibilidad de relirada o a proporcionar indemnizaciones por esse. Cuando se hace una oferta para fomentar la renuncia voluntaria de los empleados, las indemnizaciones por cese se valorial la Tentiliaria.
empleados que se espera que sesptant la oferta la seran en función del número de empleados que se espera que aceptará la oferta. Las prestaciones que no se van a pagar en los doce meses siguientes a la fecha del balance se descuentan a su valor actual. Al cierre del ejericio no había ceses pendientes de registro.

(b) Planes de participación en beneficios y bonus

El Grupo reconoce un pasito para bonus y participación en beneficios, en base a una fórmula que está en determinadas magnitudes con la marcha del marcha del megocio. El Grupo reconoce una provisión cuando está contractualmente obligado o cuando la practica en el pasado ha creado una obligación implicita y cuando además o cuando a precica en el pasado nas
2 20 2.20.

(c) Planes de opciones sobre acciones

La sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. puso en marcha en el ejercicio 2006 un plan de remuneración a los directivos aprobado por la unha General Extracida en la projectión 2006 un plan de
2006 con arreglo a los siguios táminos hárias e tá intraccinaria con f 2006 con arreglo a los siguientes términos básicos:

· Destinatarios: 45 directivos y ejecutivos del Grupo GAM, cuya compañía de cabecera es la Sociedad, considerándose como tales, a estos efectos, el Consejero Delegado de la Sociedad, los directores de las áreas funcionales (recursos humanos, finanzas, finanzas, etc.), los delegados de las divisiones territoriales, y futuros directivos munumos, mindicas, etc.), los
Grupo GAM Grupo GAM.
Finalidad y administración: Entrega gratuita de opciones para la compra de acciones de la Sociedad a un precio determinado (colización de la acción a fecha de incorporación al Plan cuyo ejercicio queda condicionado a la permanencia en el Grupo GAM hasta la fecha del ejercicio de las mismas. Tales opciones tendrán carácter de intransmisibles.
Volumen de acciones: 322.909 acciones, equivalente a un 1,13% del capital social de la Sociedad tras la admisión a cotización.
Duración del plan: El Plan tendrá una duración total de seis (6) años desde la fecha de concesión. Las opciones no podrán ejercerse antes de que hayan transcurrido tres (3) años a contar desde la fecha de concesión de las mismas.

Con fecha 18 de diciembre de 2007 el citado plan se amplió en 29.699 opciones sobre acciones destinado a la incorporación de un nuevo directivo no incluido en el plan inicial.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Durante el ejercicio 2009 se incorporaron dos personas al plan de opciones sobre acciones, siendo el Durante el ejerció 2009 se incorporado de 6 a concesión de concesión de 5,64 y 19,85
numero de opciones concedidas de 13.903 opciones con unos precios de "Black Scholes" numero de opciones conceditas de 13.500 operior en el modelo de "Black Scholes"
euros (Nota 14 d), respectivamente. Los principales datos de entre 5.64 v 23.57 euros), euros (Nota 14 d), respectivamente. Los pincipies acciones (entre 5,64 y 23,57 euros),
para los ejercicios 2007 y 2006 han sido los precios de las acciones (entre 6,64 y 23,5 para los ejercicios 2007 y 2007 y 2006 fan alto los provos (con a opción de 6 años, un
no estimando la Sociedad la distribución de dividendos, una vida esperado no estimando la Sociedad la distinucion de university a la Polatilidad de mercado
tipo de interes libre de riesgo anual entre el 3,44% y el 4,66%, así como una volatilidades tipo de interes libre de riesgo anua entre el 3,44% y el 4,0% de volatilidades de sociedades
de la acción (entre 42,54% y 54,0%) obtenido de volaciones a la puesta en de la acción (entre 42,54% y 55,30%) obtenida como la media es viaminio es años anteriores a la puesta en marcha del plan de opciones sobre acciones.

En base a las condiciones particulares del plan otorgado, se considera la operación como una En base a las condiciones paliculares de pair on base a la NIFF 2 mediante el cual la Sociedad
transacción con pagos en opciones cobre acciones en una obligación por un impor transación con pagos en opciones sure alientivos incurriendo en una obligación por un importe adquiere los servicios presidios, el cul se reconce en el patimonio de la Sociedad. El valor
basado en el valor de las acciones, el cultures e combio de la Sociedad. El valor basado en el valor de las acciones, el cual se reconoce en si parimento.
razonable de los servicios recibidos del empleado a cambio de estas opciones se reconoce como gasto.

Las condiciones para la irrevocabilidad que no sean condiciones de mercado se incluyen en las Las condiciones para la ifrevocabilidad que no sear oue se vayan a consolidar. El gasto total se hipótesis sobre el numero de opcioles que se copcio que es el periodo en el cual todas las
reconoce durante el periodo de irrevocabiliad de la concesión, que es el periodo c reconoce durante el periodo de la ochoconh que nonocolin que infal de cada periodo contable, la
condiciones para la irrevocabilidad del deremo de onciones que se espera que condiciones para la irrevocanitad del clerel no mornes que se espera que se vayan a
Sociedad revisa las estimaciones sobre el nimero de se espera que se vay Sociedad revisa las estimaciones sone el numero us opiciones que el electo de feeto de electo de electo de electo de consolidar segun las condiciones iniciales se reconoce en la cuenta de resultados, con el
la revisión de las estimaciones iniciales se reconoce en la cuenta de resultados, co correspondiente ajuste al patrimonio neto.

2.20. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando:

· el Grupo tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de sucesos pasados;
es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidar la obligación; y
· el importe puede estimarse de forma fiable.

Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se esperan que sean
es provisiones de la cida collicación El incomente en la provisión con motivo del pa Las provisiones se valoran por el valor actuar de loo dooomboo que esta en esta en esta en esta en esta en est reconoce como un gasto por intereses.

2.21. Reconocimiento de ingresos

Los ingresos ordinarios incluyen el valor razonable de las contraprestaciones recibidas o recibir por los ingresos Los ingresos ordinarios includes en el curso ordinario de las actividades del Grupo. Los ingresos
la venta de bienes y servicios en el curso ordinario de las administras la venta de bienes y servicios en el curso ordinaro do valor añadido, devoluciones, rebajas y
ordinarios se presentan netos de impuesto sobre de Guno ordinanos Se procentan liminadas las ventas dentro del Grupo.
descuentos y después de eliminadas las ventas dentro del Grupo.

El Grupo reconoce los ingresos cuando el importe de los mismos se puede valorar con fiabilidad, est El Grupo reconoce los filgresos tuando en importo ao lothir a lo entilados con
probable que los beneficios económicos futuros vayan a fuila de entilados para cada probable que los behendos con fiabilidad var a vunciones especificas para cada
la prestación pueden ser valorados con fiabilidad y se cumplement el importe de los ingresos la prestación pueden ser valorados con liantes que es posible valor a la more de los ingresos
una de las actividades del Grupo. No se considera que es posible valores con la una de las actividades del Grupo. No se considera que os pocible tarra la venta. Los
con fiabilidad hasta que no se han resuelto todas las contingencias relacionadas con la ingresos ordinarios se reconocen como sigue:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

(a) Prestaciones de servicios

Las prestaciones de servicios recogen los ingresos de la Sociedad derivados del desarrollo de su actividad principal, el alquiler de maquinaria, así como aquellos del desarionos de su accesorios (transporte, mantenimiento, reparación, etc.). Dichos ingresos se reconocen en el ejercicio contable en que se prestan los servicios, en el caso ingrisos se reconocer en el elejcición de manera lineal en el plazo del arrendamiento.

(b) Ventas de bienes

Las ventas de bienes (ventas de maquinaria nueva y usada) se reconocen cuando una sociedad del Grupo ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, y no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos, en el gradorra para el ninguna mipicación en la gestión control e los mismos
los mismos los mismos.

(c) Ingresos por intereses

Los ingresos por intereses se reconocen usando el tipo de interés efectivo. Cuando una cuenta a cobrar sufre perdida por deterioro del valor, el Grupo reduce el importe en libros hasta su importe recuperable, calculado como los fiujos futuros de en mporte en mibrir lista suasia suasta sua interes efectivo original del instrumento, y continúa actualizando la cuenta a cobrar como un ingreso por intereses. Los incentes y joentindo la cuenta a cuenta a cuenta a cuenta a cuenta a curida de por deterioro del valor se reconocen usando el tipo de interés efectivo original.

2,22. Arrendamientos

(a) Cuando una entidad del Grupo es el arrendatario

Los arrendamientos de inmovilizado material en los que el Grupo tiene sustancialmente todos los riesgos y las ventajas de la propiedad de los activos se clasifican como arrendamientos financieros. Los arrendamentos financieros se capitalizan al inicio del contrato al menor del valor razonable del activo arrendado y el valor presente de los pagos minimos por el arrendamiento. Cada pago por arrendamiento se desglosa entre la reducción de la deuda y la carga financiera, de forma que se obtenga un tipo de interés constante sobre el saldo de la deuda pendiente de iornia.
Obligación de pago dorivado del arradamiente mal mal en deuda pendiente de amorti obligación de pago derivada del arrendamiento, neta de la carga financiera, se reconoce dentro de las deudas a pagar a largo plazo dependiendo dependiendo de que el pago se vaya a realizar después de 12 meses o antes. La parte de la carga financiera se carga a la cuenta de proposa la cuenta de resultados durante el periodo de vigencia del arrendaminto al objeto de cuenta de resultados.
constante sobre ol saldo de la deudo condicional no lipo de interés periódico constante sobre el saldo de la deuda pendiente de cada periodo. Dichos contratos periodos.
referenciados, a un tino, de interto vendiente de cada periodo. Dichos contratos es referenciados a un tipo de interés variable (Euribor) más un diferencial. El inmovilizado material adquirido bajo contratos de arrendamiento (candor) mas anortiza. El minovizado niálelia
aciivo (Nota 2 E) activo (Nota 2.5).

Los principales contratos en los que actúan todas las sociedades que conforman el Grupo GAM como arrendatario son los denominados arrendamientos financieros, bajo la modalidad de "leasings" sobre activo mobiliario (maquinaria de todo tipo destinada al alquilor que es el objeto principal de la actividad desarrollada por el Grupo GAM).

Las características principales de la inmensa mayoría de los contratos de arrendamiento que tiene suscritos el Grupo GAM son las siguientes:

Duración media: Tipo interés: Opción de compra: Actualizaciones de t/i: Plazos de renovación:

5 años (60 cuotas mensuales) Euribor más un diferencial fijo Última cuota del contrato Trimestrales, semestrales y anuales No se establecen

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Adicionalmente señalar que la mayoría de los contratos documentados bajo esta fórmula de los hisesa munhios Adiolonalmente "ochalar" que "a" majenación o venta de los bienes muebles locanigo novan aparejaco en no tanto en cuanto no se ejecute la opción de compra que otorga la propiedad al arrendatario, en este caso el Grupo GAM.

El criterio seguido por el Grupo GAM para considerar que los contratos de arrendamiento bajo la El ontono obgareo por el Cracter financiero se fundamenta en la NC 17 y por lo tanto se considera que cumplen con la normativa solamente en el caso de que se hayan transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propietad de los bienes, más concretamente el Grupo GAM considera que esto ocurre, y por ello así ha registrado dichos contratos ochorolamento el Erapo arrendamiento financiero formando parte de su inmovilizado material, cuando se cumplen las siguientes circunstancias:

El arrendamiento transfiere la propiedad del activo al arrendatario al finalizar en plazo de Er anoniento «ranenero la pla en el caso particular de los contratos de arrendamiento que urondamiento (cola en los que el pago de la última cuota del contrato, que es la opción de compra, le otorga la propiedad del bien);
El arrendatario (Grupo GAM) tiene la opción de comprar el activo a un precio que se espera sea enficientemente inferior al valor razonable del bien en el momento en el que la opción sea ejercitable, de modo que, al inicio del arrendamiento se prevea con razonable certeza que la ejorollable, es modo quede en los contratos de arrendamiento que tiene suscritos el opción cola ejorión de compra es una cuota alícuota del contrato de arrendamiento de (en la mayor parte de los contratos), esto unido a que dichos contratos establecen 60 cuotas, el (or la major parco el pago de la opción de compra respecto del total del importe del portentajo que capone el pago nuy reducido lo que da lugar a suponer que la opción de compra será ejercida).
El plazo del arrendamiento cubre una parte significativa de la vida económica del activo (esta Er placo del anonidamente callo contratos suscritos por el Grupo GAM en tanto en cuanto los en otranola tembrer opito se extienden por un periodo de 5 años siendo la vida económica del activo variable dependiendo de la tipología de la maquinaria, pero siendo un rango dor astivo entre 3 y 15 años, y siendo un aproximación válida de la vida media entorno a los 10 años).
Al inicio del arrendamiento, el valor actual de los pagos mínimos por el arrendamiento es al Ar moro del alente a la práctica totalidad del valor razonable del bien ( en el caso particular de monoo oquiralento a la protas del contrato de arrendamiento incluye el vialor razonable departe elemento en la fecha de firma del contrato de arrendamiento más la carga financiera, por lo que el valor actual de lima de limit de larrendamiento es efectivamente el valor razonable del bien en el periodo inicial y por ello el Grupo considera que se cumple dicha circunstancia).
Si el arrendatario puede cancelar el contrato de arrendamiento, y las pérdidas sufridas por el or or arronuciano parao el cancelación fueran asumidas por el arrendatario (el Grupo Gam anonsidera que se cumple esta circunstancia teniendo en cuenta que en caso de cancelación anticipada de los contratos de arrendamiento financiero se encuentra obligado a pagar el anticipada de los conhactización del bien en el momento de la resolución anticipada del contrato más una comisión de cancelación anticipada que varía dependiendo del contrato).

El importe aproximado de la suma de todas las opciones de compra asociada a los contratos de los contratos de El importo aproximado de a coma aciende a 15 millones de el ejercicio 2011 (20 millones de los paros aronamente manero on 10). Las opciones de compra han sido incluidas dentro de los pagos de coros en el grendedor, por lo tanto forman parte del coste histórico de los bienes activados en el activo del balance del Grupo conforme a lo dispuesto en la NIC 17.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

En cuanto a las cuotas contingentes de los arrendamientos el Grupo no estima que existan factores que por su variación puedan afectar a las cuotas de pago periódicas futuras, a excepción de las actualizaciones de los tipos de interés aplicables a los contratos. En este caso el Grupo actualiza las cuotas pendientes de pago con las nuevas condiciones de interés tan pronto son comunicadas por la entidades financieras siguiendo los plazos de actualización de tipos de inferés marcados en cada contrato.

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y ventajas derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos en concepto de arrendamiento operativo (netos de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan en la cuenta de resultados sobre una base lineal durante el período de arrendamiento.

La naturaleza de los principales contratos en los que actuando alguna de las sociedades que forman parte del Grupo GAM como arrendatarios y siendo éstos contabilizados como arrendamiento operativo, tal y como contempla la NIC 17, se refieren a arrendamientos de bienes inmuebles de las bases operativas donde las distintas sociedades del Grupo GAM realizan su actividad, así como al arrendamiento de vehículos utilizados por el personal del Grupo GAM en el desarrollo de la actividad comercial (la duración media de estos contratos de arrendamiento es de entre 3 y 4 años).

Las principales características de los contratos que tiene el Grupo GAM firmados en relación con el arrendamiento de sus bases se resumen a continuación:

Nº de contratos: Duración media: Renovaciones:

aproximadamente 90 5 años tácitas entre las partes (en su mayoría)

Adicionalmente señalar que la mayoría de los contratos de arrendamiento operativo llevan aparejados cláusulas de indemnización en caso de resolución anterior a la fecha de finalización que se traducen principalmente en el pago de una o varias cuotas, no obstante en ningún caso dichas indemnizaciones representan importes significativos.

(b) Cuando una entidad del Grupo es el arrendador

Los activos arrendados a terceros bajo contratos de arrendamiento operativo se incluyen dentro del inmovilizado material en el balance. Estos activos se amortizan durante su vida útil esperada en base a criterios coherentes con los aplicados a elementos similares utilizados por el Grupo. Los ingresos derivados del arrendamiento se reconocen de forma lineal durante el plazo del arrendamiento.

Los principales contratos en los que actúan todas las sociedades que conforman el Grupo GAM como arrendador son los propios del alquiler de maquinaria. Estos contratos se realizan por periodos temporales diversos (alquileres diarios, semanales, etc) siendo prácticamente en su totalidad alquileres con duración inferior al año, solo en casos puntuales los alquileres se realizan con un horizonte temporal superior a un año pero en ningún caso este plazo supone una parte significativa de la vida útil de los bienes arrendados.

La tipología de estos contratos tiene como principales características las siguientes:

cesión del uso del bien en régimen de arrendamiento
no existe posibilidad de opción de compra sobre los bienes por parte del arrendatario
no existe transferencia de la propiedad de los bienes, la propiedad del bien es del arrendador (Grupo GAM)
el arrendatario es el responsable de una correcta utilización de la maquinaria

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Teniendo en cuenta las características anteriores y conforme a la definición que para arrendamientos l'enerido en cuenta las caracteristicas antelización o y como ingreso operativo de forma
establece la NIC 17, el Grupo GAM contabiliza todos sus alquileres como ingreso de establece la NIC 17, el Grupo Orili Contabliza (cao opo tanto la propiedad del bien arrendado en el
lineal durante el plazo de arrendamiento, manteniendo por tanto la propied linear durante el plazo do anomial" en tanto en cuanto no sea enajenado.

Por las características de los contratos en los que el Grupo GAM actia como arrendado y dado el Por las calacteristicas de 10s confatos en los que er una considerado la existencia de carácter significativo.

Teniendo en cuenta la NIC 17 el Grupo GAM no tiene contratos de arrendamento no cancelables, es l entendo en cuenta la NIO YP el Crapo Oriento en cuenta su calidad de arrendador.

2.23. Medio ambiente

Los gastos derivados de las actuaciones empresariales encaminados a la protección y mejora del Los gastos denvados de las actuaciones en que se incurren. Cuando dichos gastos
medio ambiente se contabilizan com gasto del pero fin con , minimización del impacto medio ambiente se contabilizan conto gaso un fin sea la minimización del impacto
supongan incorporaciones al inmovilizado material, constributo como mayor valor valo supongan incorporación y minovilleado medicambiente, se contabilizan como mayor valor del inmovilizado.

2.24. Activos no corrientes (o grupos enajenables) mantenidos para la venta

Los activos no corrientes (o grupos enajenables de elementos) se clasifican como activos mantenidos, costinos Los activos no comentes (o grupos enajenables en libros y el valor razonable menos los costes para la venta y se reconocer al menor del importo en limero y a través de una transacción de venta en vez de a través del uso continuado.

2.25. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

Los acreedores y otras cuentas a pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable yo LOS acreedores y otras cornas a pagar os routilizando el interés éfectivo.
posteriormente se valoran por su coste amortizado co veloco por el importe de la posteriornente se valorar por su obsid ano les establecido, se vabran por el importe de la
Las cuentas a pagar a corto plazo, sin tipo de interés establecido, So incluyos co Las cuentas a pagar a coro pideo, en aporta no es significativo. Se incluyen en pasivos corrientes, que no elacifican como facura original cuando el electo del desodento no 60 cigilinado en 12 meses desifican como
excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde la fecha del balance, que se pasivos no corrientes.

2.26. Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad se reconoce como un pasivo en las La dismoución de Grupo en el ejercicio en que los dividendos son aprobados por los accionistas de la Sociedad.

2.27. Hipótesis de empresa en funcionamiento

En el balance consolidado adjunto se observa que la cifra de capital circulante de la sociedad al 31 de En el balance consolidado adjunto se obsorva que la millones de euros como consecuencia del diciembre de 2011 es neganva por importe a cor minicoo CAM, lo que ha provocado que se incumpilmiento de los covenants a los que esta opida, la euda financiera asociada a la
reclasifique, al epigrafe del pasivo corresponda, la de uda financiera e reclasinque, al epigrale de pasivo comento iqo on de 2012. No obstante, el Grupo
refinanciación que tiene un vencimiento posterior al 31 de dicientre el Grupo remanciación que tiene un ventifica posterior ar ruo anvirtud del cual se suspendía el pago de la contrato, fue firmo el 14 de noviembre de 2011 un contrato suno original de 2011. Este contrato fue las canidades debidas conto philopar nasta cr ao aloniino ser prorrogado, de manera
posteriormente extendido hasta el 2012 por lo e fecha de formulación d posteriormente extendido nasta el 25 de forror de 2012 por lo que a fecha de formulación de
automática, por un mes adicional hasta el 31 de norzo de entirido el automatica, por un mes adicional haster el de marzo de 2012, por un processo no han exigido el vencimiento anticipado de la citada deuda.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Asimismo, durante el mes de marzo de 2012, tal y como se indica en la Nota 33, el Grupo GAM ha firmado un acuerdo de restructuración de su deuda con sus principales acreedores financieros y bonistas fijando un nuevo calendario de vencimiento lo que se traduce en el aplazamiento de un importe de 396 millones de euros con vencimiento posterior al 31 de diciembre de 2012. Teniendo en cuenta este impacto, el capital circulante del Grupo GAM sería de 59 millones de euros positivo.

Dentro del proceso de restructuración de deuda descrito anteriormente, se incluye la conversión por importe de 58.844 miles de euros de deuda en préstamos participativos suscritos por algunos de los accionistas actuales, que pueden ser convertibles en acciones.

En base a este acuerdo de refinanciación, los administradores de la Sociedad dominante han aplicado en la formulación de los presentes estados financieros consolidados el principio de empresa en funcionamiento.

2.28. Nuevas normas NIIF e interpretaciones CINIIF

a) Normas adaptadas con anticipación

En el periodo 2011 no se ha adoptado ninguna norma NIIF con anticipación.

b) Normas, modificaciones e interpretaciones obligatorias para todos los ejercicios comenzados el 1 de enero e 2011
NIC 24, "Información a revelar sobre partes vinculadas"

La norma revisada aclara y simplifica la definición de parte vinculada, eliminando las inconsistencias existentes en la norma anterior y haciéndola más fácil de aplicar. Adicionalmente, elimina el requerimiento para las entidades vinculadas con la administración pública de revelar detalles de todas las transacciones con la administración pública y con otras entidades vinculadas con la administración pública. Se permite la adopción anticipada de la norma revisada en su totalidad o parcialmente en relación con los desgloses reducidos para las entidades vinculadas con la administración pública.

Esta norma es aplicable para los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2011. La aplicación de esta norma no ha tenido efectos relevantes sobre los estados financieros consolidados del Grupo en el ejercicio 2011.

NIC 32 (Modificación), "Clasificación de las emisiones de derechos"

Esta modificación aborda la clasificación de la emisión de derechos (derechos sobre acciones, opciones, o certificados de acciones para suscribir iftulos (warrants)) denominados en una moneda distinta a la moneda funcional del emisor. La modificación indica que si la emisión es a pro-rata a los accionistas del emisor, y por una cuantía fija en cualquier moneda, deberá clasificarse como patrimonio, con independencia de la moneda en la que se denominara el precio de ejercicio. Anteriormente a la modificación, estas emisiones se hubieran tenido que clasificar como pasivos financieros derivados.

Esta modificación a la NIC 32 es de aplicación para los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de febrero de 2010. La aplicación de esta norma no ha tenido efectos relevantes sobre los estados financieros consolidados del Grupo en el ejercicio 2011.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Proyecto de mejoras de 2010

NIIF 7 "Instrumentos financieros: Información a revelar"

Las modificaciones incluyen aclaraciones en relación con la información a revelar sobre los instrumentos financieros, haciendo hincapié en la interacción entre los desgloses cuantitativos y cualitativos sobre la naturaleza y alcance de los riesgos asociados con los instrumentos financieros.

Esta modificación es de aplicación obligatoria en todos los ejercicios que comiencen a partir de 1 de enero de 2011. La aplicación de esta norma no ha tenido efectos relevantes sobre los estados financieros consolidados del Grupo en el ejercicio 2011.

NIC 1 "Presentación de estados financieros"

Aclara que las entidades pueden presentar en el estado de cambios en el patrimonio neto o en las notas de la memoria un análisis de los componentes de otro resultado global por partida.

NIC 27 "Estados financieros consolidados y separados"

Aclara que las consiguientes modificaciones a NIC 21 "Efectos de las variaciones en los tipos de cambio de la moneda extranjera", NIC 28 "Inversiones en entidades asociadas" y NIC 31 "Participaciones en negocios conjuntos" resultantes de las revisiones del 2008 a NIC 27 tienen que aplicarse de forma prospectiva.

Esta modificación es de aplicación obligatoria en todos los ejercicios que comiencen a partir de 1 de julio de 2010. La aplicación de esta norma no ha tenido efectos relevantes sobre los estados financieros consolidados del Grupo en el ejercicio 2011.

NIC 34 "Información financiera intermedia"

Se pone más énfasis en los principios de información a revelar en NIC 34 en relación con sucesos y transacciones significativos y la necesidad de actualizar la información relevante desde el informe anual más reciente. En cuanto a los desgloses sobre eventos y transacciones significativos se incluyen como novedades: la revelación de pérdidas por deterioro relacionadas con activos financieros, el desglose sobre cambios en la coyuntura económica o en el negocio que afectan al valor razonable de los activos y pasivos financieros del Grupo (valorados a valor razonable o a coste amortizado), los traspasos entre los niveles en la jerarquía de valor razonable utilizada en valorar los instrumentos financieros a valor razonable, y los cambios en la clasificación de los activos financieros del Grupo como resultado de un cambio en el propósito o uso de dichos activos.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

c) Normas, modificaciones e interpretaciones que se pueden adoptar con anticipación a los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2011
NIIF 7 (modificación) "Instrumentos financieros: Información a revelar Transferencias de activos financieros"

La modificación a la NIIF 7 requiere que se revele desgloses adicionales sobre las exposiciones de riesgo surgidas de activos financieros traspasados a terceros. Se requiere la inclusión de información sobre la evaluación de riesgos y beneficios efectuada ante transacciones que no han calificado para la baja de activos financieros, y la identificación de los pasivos financieros asociados a los mismos, y se incrementa el detalle de información sobre operaciones que sí han calificado para la baja de activos financieros: el resultado generado en la transacción, los riesgos y beneficios remanentes y el reflejo contable de los mismos, inicial y futuro, y el valor razonable estimado de la "involucración continuada" registrada en balance. Entre otros, esta modificación afectaría a las transacciones de venta de activos fínancieros, los acuerdos de factorización, las titulizaciones de activos financieros y los contratos de préstamo de valores.

Las modificaciones de la NIIF 7 son de aplicación obligatoria a todos los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de julio de 2011, si bien se permite su adopción anticipada. El Grupo está analizando el impacto que la nueva norma pueda tener en los estados financieros consolidados del Grupo.

d) Normas, modificaciones e interpretaciones a las normas existentes que no han sido adoptadas por la Unión Europea a la fecha de esta nota

A la fecha de formulación de estas cuentas anuales consolidadas, el IASB y el IFRS Interpretailons Committee habían publicado las normas, modificaciones e interpretaciones que se detalian a continuación, que están pendientes de adopción por parte de la Unión Europea.

NIIF 9, "Instrumentos financieros"

La emisión de la NIIF 9 "Instrumentos financieros" en noviembre de 2009 representaba el primer paso en el proyecto integral del IASB para sustituir la NIC 39, "Instrumentos financieros: Reconocimiento y valoración". La NIF 9 simplifica la contabilización de los activos financieros e introduce nuevos requisitos para su clasificación y valoración. Requiere que los activos financieros que se mantienen principalmente para cobrar flujos de efectivo que representan el pago de principal e intereses se valoran a coste amortizado, mientras que los demás activos financieros, incluyendo los mantenidos para su negociación, se valoran a valor razonable. Por tanto, sólo se requiere un modelo de deterioro del valor para los activos financieros registrados a coste amortizado. En octubre de 2010, el IASB actualizó el contenido de la NIIF 9 para incorporar los criterios de reconocimiento y valoración posterior de pasivos financieros y los criterios de baja de instrumentos financieros. No se ha modificado los anteriores requisitos de la NIC 39 en estos aspectos, excepto en lo relativo al registro posterior de pasivos financieros designados a valor razonable con cambios en resultados. Para los mismos, se contempla que las variaciones de valor razonable derivadas de la consideración del propio riesgo de crédito se registren como ingresos y gastos reconocidos directamente en el patrimonio. Los importes registrados en el patrimonio no se recician a resultados, aún cuando podrán reclasificarse a otras partidas de patrimonio neto. No obstante, si se identificara, en el momento inicial de reconocimiento de dichos pasivos, que dicho registro contable implicaría un desajuste con la valoración de activos financieros asociados, todos los cambios de valor se imputarían a resultados. De momento, los requisitos actuales de la NIC 39 en cuanto al deterioro de activos financieros y la contabilidad de coberturas siguen siendo de aplicación.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Esta norma será aplicable para los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2015, si bien está permitida su aplicación anticipada. A la fecha de formulación de estas cuentas anuales consolidadas esta norma no había sido adoptada por la Unión Europea. No se espera que esta norma tenga un efecto significativo sobre los estados financieros consolidado del grupo.

NIIF 10 "Estados financieros consolidados"

La NIIF 10 introduce cambios en el concepto de control, que sigue definiendose como el factor determinante de si una entidad debe o no incluirse en los estados financieros consolidados. La NIIF 10 sustituye las pautas sobre control y consolidación recogidas en la NIC 27 "Estados financieros consolidados y separados" y elimina la SIC 12 "Consolidación - Entidades con cometido especial" que queda derogada.

Para que exista control, es necesario que confluyan dos elementos: poder sobre una entidad y rendimientos variables. El poder se define como la capacidad de dirigir las actividades de la entidad que afectan de forma significativa el rendimiento de la misma. La norma proporciona una guía de aplicación extensa para aquellos casos en que resulte difícil determinar si existe control o no, por ejemplo, cuando un inversor ostenta de menos de la mitad de los derechos de voto en una entidad. El concepto de unidad de la sociedad dominante y sus dependientes a efectos de los estados financieros consolidados, así como los procedimientos de consolidación no han sufrido cambios con respecto a la NIC 27 anterior.

Esta norma es de aplicación obligatoria a todos los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2013.

Se permite su aplicación anticipada, siempre que se adopten al mismo tiempo la NIIF 11 "Acuerdos conjuntos", la NIIF 12 "Desgloses sobre participaciones en otras entidades", la NIC 27 (modificada en 2011) "Estados financieros separados" y la NIC 28 (modificada en 2011) "Inversiones en entidades asociadas y negocios conjuntos". No se espera que esta norma tenga un efecto significativo sobre los estados financieros consolidado del grupo.

" NIIF 12 "Desgloses sobre participaciones en otras entidades"

La NIIF 12 contiene los requisitos de desglose para entidades que reportan bajo la nueva NIIF 10 "Estados financieros consolidados" y la nueva NIIF 11 "Acuerdos conjuntos". Adicionalmente, sustituye los requisitos de desglose anteriormente incluidos en las antiguas NIC 28 "Inversiones en empresas asociadas" y NIC 31 "Participaciones en negocios conjuntos". Bajo la NIIF 12, hay que desglosar información que permita a los usuarios de los estados financieros evaluar la naturaleza, los riesgos y los efectos financieros asociados con las participaciones de la entidad en dependientes, empresas asociadas, acuerdos conjuntos y entidades estructuradas no consolidadas. Entre otros requisitos, hay que desglosar información sobre:

Las hipótesis y juicios significativos empleados en la determinación de la existencia de control, control conjunto o influencia significativa;
La composición del grupo, incluso la participación de las participaciones no dominantes en las actividades del grupo y sus flujos de efectivo;
Los riesgos asociados con entidades estructuradas consolidadas, por ejemplo acuerdos que pueden requerir que el grupo preste ayuda financiera a la entidad;
La contabilización de transacciones con las participaciones no dominantes en A situaciones en las que se mantiene y se pierde el control sobre la dependiente;
Las participaciones en empresas asociadas y acuerdos conjuntos (similares a los requisitos de la NIC 28 anterior);

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

En cuanto a las participaciones en entidades estructuradas no consolidadas, información sobre su naturaleza, propósito, tamaño, actividades y financiación, información financiera sobre la entidad (ingresos, activos), información sobre los activos y pasivos reconocidos en balance que pertenecen a estas entidades estructuradas, las pérdidas máximas que pudieran surgir de esa participación y las ayudas financieras prestadas a la entidad o si existe la intención actual de prestarias.

Esta norma es de aplicación obligatoria a todos los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2013.

Para fomentar la inclusión en los estados financieros de los nuevos desgloses de la NIF 12 antes de su fecha de entrada de vigor, la propia norma aclara que el hecho de desglosar parte de la información exigida por la NIIF 12 no obliga a la entidad a cumplir con todas las disposiciones de la norma, ni tampoco adoptar al mismo tiempo la NIIF 10 "Estados financieros consolidados", la NIIF 11 "Acuerdos conjuntos", la NiC 27 (modificada en 2011) "Estados financieros separados" y la NIC 28 (modificada en 2011) "Inversiones en entidades asociadas y negocios conjuntos". No se espera que esta norma tenga un efecto significativo sobre los estados financieros consolidado del grupo.

NIIF 13 "Valoración a valor razonable"

La NIIF 13 es fruto del proyecto conjunto del IASB y el FASB (Financial Accounting Standards Board de los EEUU) que explica cómo valorar elementos a valor razonable y tiene como propósito mejorar y ampliar los requisitos de desglose sobre valor razonable. Esta norma no establece qué elementos deben valorarse a valor razonable ni tampoco añade nuevos requisitos de valorar a valor razonable con respecto a los ya existentes.

El valor razonable se define como el precio que se recibiría en la venta de un activo o que se pagaría para traspasar un pasivo en una transacción ordenada entre partícipes del mercado en la fecha de valoración (precio de salida). Es una valoración basada en las expectativas del mercado y no en las de la entidad. Se establece una jerarquía de 3 niveles, igual que la jerarquía establecida en la NIIF 7, para las valoraciones a valor razonable, en base al tipo de insumos (inputs) y a las técnicas de valoración utilizadas. En cuanto a los requisitos de desglose de la nueva norma, entre otros, hay que revelar los métodos de valoración utilizados, los datos utilizados en las valoraciones y cualquier cambio en las técnicas de valoración empleadas.

Esta norma es de aplicación obligatoria a todos los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2013. Se permite su aplicación anticipada.

La nueva norma se aplica prospectivamente a partir del comienzo del ejercicio anual en el que se aplica por primera vez. Los requisitos de desglose no aplican a la información comparativa que se presente respecto de los ejercicios anteriores al de primera aplicación de la NIF 13. No se espera que esta norma tenga un efecto significativo sobre los estados financieros consolidado del grupo.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

=

Esta modificación cambia la presentación del otro estado del resultado global, exigiendo que las partidas incluidas en el otro resultado global se agrupen en dos categorías en función de si las mismas se van a traspasar a la cuenta de resultados o no. Aquellas partidas que no vayan a lacabar traspasándose a la cuenta de resultados, tales como las revalorizaciones de elementos del inmovilizado material, se presentarán separadas de aquellas otras que en el futuro afectarán a la cuenta de resultados, como por ejemplo, las pérdidas y ganancias por coberturas de flujos de efectivo.

Al igual que en la versión anterior de la NIC 1, se mantiene la opción de presentar las partidas del otro resultado global antes de impuestos. Si una entidad optara por esta posibilidad, deberá de etro locitato impositivo de ambos grupos de partidas por separado. La NIC 1 también ha cambiado el nombre del "estado del resultado global", que ahora pasa a denominarse "estado de pérdidas y ganancias y de otro resultado global" ("statement of profit and loss and other comprehensive income"). Se mantiene la posibilidad de utilizar denominaciones alternativas.

Esta modificación se aplicará para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de julio de 2012. La aplicación anticipada está permitida. No se espera que esta norma tenga un efecto significativo sobre los estados financieros consolidado del grupo.

NIC 32 (Modificación) y NIIF 7 (Modificación) "Compensación de activos financieros con pasivos financieros"

En la enmienda de la NIC 32 "Instrumentos financieros: Presentación", se modifica la Gula de Aplicación de la norma para aclarar algunos de los requisitos para la compensación de activos financieros con pasivos financieros en el balance de situación. La modificación no efectúa manolos al modelo de compensación ya existente en la NIC 32, que sigue siendo aplicable cuando, y solo cuando, una entidad tiene actualmente el derecho, exigible legalmente, de comer, y los importes reconocidos, y la intención de liquidar la cantidad neta, o de realizar el oomponoar los infortes rovo simultáneamente. La enmienda aclara que el derecho de compensar tiene que estar disponible hoy - es decir, no contingente de un evento futuro. Adicionalmente, el derecho tiene que estar exigible legalmente en el curso ordinario de las Austriamentes de las contrapartes implicadas en la transacción, incluso en los casos de operación o a o locadencia y quiebra. La modificación de la NIC 32 es de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2014 y aplica de forma retroactiva. Se permite su aplicación anticipada.

Dado que los requisitos para la compensación de activos financieros con pasivos financieros siguen siendo diferentes a los requisitos bajo US GAAP, el IASB publicó a la vez una modificación de la NIIF 7 "Instrumentos financieros: Información a revelar", La enmienda de la MIJF 7 requiere el desglose de información cuantitativa, tanto sobre los instrumentos financieros reconocidos que hayan sido compensados en el balance de situación, como sobre instrumentos financieros sujetos a acuerdos básicos de compensación ("master netting arrangements"), independientemente de si han sido compensados o no en el balance de situación. La modificación de la NIIF 7 es de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2013 y aplica de forma retroactiva. No se espera que esta norma tenga un efecto significativo sobre los estados financieros consolidado del grupo.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

3. Gestión del riesgo financiero

3.1. Factores de riesgo financiero

Las actividades del Grupo están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo del tipo de interés de los flujos de efectivo, riesgo de liquidez y riesgos de tipo de cambio. La Dirección Financiera del Grupo controla los riesgos anteriores con arreglo a las directrices emanadas del Consejo de Administración. Para mitigar los riesgos, la Dirección Financiera contrata seguros de credito, pólizas de crédito, operaciones de factoring y derivados. Sus decisiones son supervisadas y aprobadas por el Consejo de Administración.

(a) Riesgo de tipo de interés

El Grupo ha financiado su fuerte crecimiento fundamentalmente a través de pagos aplazados con los vendedores de los negocios adquiridos y préstamos con entidades de crédito para la adquisición de compañías y contratos de leasing para adquisición de maquínaria. Excepto los pagos aplazados, que tienen un tipo de interés implícito y los bonos convertibles que tienen un tipo de interés fijo, el resto de las deudas tienen el tipo de interés referenciado al Euribor más un margen, lo que origina riesgo de variabilidad en los fujos de caja futuros y, consecuentemente, en sus gastos financieros.

El Grupo cubre económicamente estos riesgos, en la medida que considera adecuada, mediante la contratación de derivados por los que se paga una tasa fija y recibe flujos referenciados al Euribor (Nota 3.2). Por otro lado se elaboran análisis de sensibilidad a los cambios en los tipos de interés (Nota 3.4).

(b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito del Grupo se origina fundamentalmente por los saldos a cobrar a sus clientes comerciales, no existiendo en los saldos con dichos clientes una concentración significativa de riesgo de crédito. Una parte significativa de las ventas se realiza a empresas colizadas o de reconocida solvencia, dentro de la construcción (principalmente obra civil), edico e industrial. Las ventas a clientes de menor tamaño o rating crediticio bajo están aseguradas, evaluando cada caso concreto, respondiendo el asegurador del 90% del posible riesgo de impago de aquellas que están aseguradas.

(c) Riesgo de liquidez

La Dirección Financiera analiza mensualmente el calendario de pagos de la deuda financiera y las correspondientes necesidades de liquidez a corto y medio plazo. La compañía de forma habitual y debido al desfase que en su tesorería le provoca el tener un período medio de cobro por encima de los 190 días al 31 de diciembre de 2011 (180 al 31 de diciembre del 2010), al descuento comercial, a la cesión a los bancos de cuentas a cobrar mediante contratos de factoring (ver Nota 4.2 (a)) y a la disposición de las pólizas de crédito que la compañía tiene suscritas con diversas entidades financieras.

En relación con las dificultades del entorno económico actual y la ralentización de la economía, el Grupo GAM ha tomado las medidas oportunas para garantizar unos niveles de liquidez suficientes para atender las necesidades propias del negocio, en concreto cabe destacar:

GAM sigue aumentando su diversificación hacia sectores distintos de la construcción, y hacia mercados distintos del español.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Existen determinadas palancas operativas que GAM está en disposición de aprovechar, y que redundarán en una reducción de costes, tales como sinergias por duplicidad de bases y economías de escala por centralización de recursos.
Dada la poca antigüedad media del parque, inferior a 6 años, GAM no necesita realizar inversiones de reposición para mantener su actual nivel de actividad en los próximos años. Además la capilaridad de la compañía permite rotar los equipos y optimizar su utilización.

Riesgo de tipo de cambio (d)

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto de forma limitada al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente con el dólar estadounidense, el peso mejicano, real brasileño, leu rumano y zloty polaco. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras, activos y pasivos reconocidos e inversiones netas en operaciones en el extranjero cuando se encuentran denominadas en una moneda que no es la moneda funcional en la que se presentan los estados financieros consolidados del Grupo.

El Grupo está definiendo una política de coberturas acorde a los riesgos para el ejercicio 2012.

3.2. Contabilidad de derivados y operaciones de cobertura

Para cubrir fundamentalmente sus leasings financieros, y préstamos bancarios, los cuales están contratados a tipos variables referenciados a Euribor más un diferencial, el grupo tiene contratados derivados por los que paga una tasa fija y recibe Euribor a 3 ó 12 meses.

En función de los distintos escenarios, el Grupo gestiona su riesgo de tipo de interés sobre los flujos de efectivo utilizando permutas de tipo de interés de fijo a variable. Estas permutas de tipo de interés tienen el efecto económico de convertir los préstamos a tipos de interés variable en préstamos a tipos de interés fijo. Bajo las permutas de tipo de interés, el Grupo se compromete con terceros a intercambiar, con cierta periodicidad (generalmente, trimestral), la diferencia entre los intereses fijos y los intereses variables calculada en función de los principales nocionales contratados.

Al 31 de diciembre de 2011 el nocional de los derivados contratados ascendía a 52 millones de euros (62 millones de euros en 2010) con vencimientos entre el ejercicio 2012 y el 2016 (entre 2011 y 2015 en el 2010) por los que se paga una tasa fija y se recibe un interés variable que se sitúa entre el euribor a 3 meses y a 12 meses.

El importe de la deuda financiera neta no cubierta asciende a 390 millones de euros a 31 de diciembre de 2011 (420 millones en el ejercicio 2010).

El Grupo tiene contratados derivados para cubrir deuda financiera, que no cumplen las características requeridas por NVC 39 para ser considerados como de cobertura contable. En consecuencia, el Grupo considera contablemente dichos derivados como de negociación. Su valor razonable a cada fecha se registra como activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a los 12 meses con abono o cargo a resultados, respectivamente.

El valor razonable a cada fecha es proporcionado por expertos ajenos al grupo y tiene un impacto positivo en los resultados financieros del Grupo de 617 miles de euros al 31 de diciembre de 2011 (576 miles de euros posítivos en el ejercicio 2010) (Nota 26). Este impacto ha supuesto el reconocimiento de un pasivo en el epígrafe del balance adjunto "Instrumentos financieros derivados" por importe de 1.576 miles de euros (1.950 miles de euros de pasivo en el ejercicio 2010).

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Por otra parte, de los 52 millones de euros de nocionales contratados por el grupo a 31 de diciembre de 2011 (62 millones a 31 de diciembre de 2010), 31 millones de euros se refieren a derivados que cumplen las características requeridas por la NIC 39 para ser considerados de cobertura contable (37 millones de euros en el ejercicio 2010). La valoración de dichos derivados al 31 de diciembre de 2011 asciende a 257 miles de euros de pérdida (913 miles de euros de pérdidas en el 2010) y se ha registrado en el patrimonio del grupo conforme a lo dispuesto en la NIC 39 y un reconocimiento de un pasivo en el epígrafe del balance de situación consolidado "instrumentos financieros derivados" por dicho importe (913 miles de euros en el ejercicio 2010). Las liquidaciones realizadas sobre estos derivados durante el ejercicio 2011 han supuesto un la cuenta de resultados del ejercicio de 296 miles de euros (223 miles de euros en el ejercicio 2010).

La valoración de mercado de los derivados por parte de expertos independientes se basa en la valoración a la fecha de cierre del ejercicio de la permuta de tipos de interés y de las opciones (cap, Floor) para las cuales se toma como fuente la curva ICAP (Curva de Implícitos) y la curva Vcap (curva de volatilidades) obtenidas de Reuters. Ambas curvas generan unos flujos, como consecuencia de la comparación del tipo fijo de la estructura con el de referencia (Euribor Plazo) para el caso de la permuta de tipos de interés y como consecuencia de la probabilidad de que el tipo de referencia alcance la barrera (Cap, floor) en el caso de las opciones.

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el valor razonable de los derivados reconocidos en el activo.

3.3. Estimación de valor razonable

De acuerdo con la NIIF 7 para instrumentos financieros que se valoran en balance a valor razonable, el Grupo informa sobre el des valoraciones del valor razonable por niveles siguiendo la siguiente jerarquía:

Precios de cotización (no ajustados) en mercados activos para activos y pasivos idénticos (nivel 1).
Datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del nivel 1 que sean observables para el activo o el pasivo, tanto directamente (esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios) (nivel 2)
Datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables) (nivel 3)

A estos efectos, el Grupo únicamente cuenta, dentro del pasivo del balance consolidado, con derivados financieros, cuyo valor razonable a 31 de diciembre de 2011 asciende a 1.576 miles de euros (1.950 miles de euros a 31 de diciembre de 2010) (Nota 3.2) y que se clasificarían dentro del nivel 2.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado activo se determina usando técnicas de valoración. El Grupo utiliza una variedad de métodos y realiza hipótesis que se basan en las condiciones del mercado existentes en cada una de las fechas del balance. El valor razonable de las permutas de tipo de interés se calcula como el valor actual de los flujos futuros de efectivo estimados. Si todos los datos significativos requeridos para calcular el valor razonable de un instrumento son observables, el instrumento se incluye en el nivel 2.

Si uno o más datos de los significativos no se basan en datos de mercado observables, el instrumento se incluye en el nivel 3.

Se asume que el importe en libros menos la provisión por deterioro de valor de las cuentas a cobrar y a pagar se aproxima a su valor razonable. El valor razonable de los pasivos financieros a efectos de la presentación de información financiera se estima descontando los flujos contractuales futuros de efectivo al tipo de interés corriente del mercado del que puede disponer el Grupo para instrumentos financieros similares.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

3.4. Sensibilidad a movimientos en los tipos de interés

Como se ha explicado, la práctica totalidad de la deuda está referenciada a Euribor más un margen y los derivados también se ven afectados por los movimientos en el Euribor. En base a la información facilitada por profesionales externos, el Grupo ha analizado el efecto que tendría sobre el resultado del ejercicio un movimiento de los tipos de interés.

Se ha considerado como movimientos probable en un año la variación en el índice de referencia Euribor de 100 puntos básicos. Bajo este escenario:

Sí el movimiento fuese incremento de tipos, el coste financiero de la deuda subiría aproximadamente 3.856 miles de euros (4.140 miles de euros en 2010), compensado con una ganancia en el valor razonable de los derivados de 587 miles de euros (1.018 miles de euros en 2010).
Si el movimiento fuera una bajada de tipos, el coste financiero de la deuda se rebajaría en el importe mencionado de 3.856 miles de euros (4.140 miles de euros en 2010) y el valor de mercado de los derivados disminuirla en 812 miles de euros (950 miles de euros en 2010).

3.5. Gestión del patrimonio y grado de endeudamiento

El objetivo del grupo es tener el patrimonio adecuado para obtener la financiación necesaria de recursos ajenos para mantener su negocio, pero sin comprometer su solvencia y maximizando el rendimiento que los accionistas puedan obtener del patrimonio invertido. El Grupo no opera en sectores con requerimientos de capital específicos y cumple con la legislación general (Ley de Sociedades de Capital) sobre requerimientos mínimos de capital.

En general, la compra de maquinaria se financia mediante contratos de leasing financiero, las adquisiciones de sociedades mediante el aplazamiento de parte del pago, préstamos bancarios y, cuando es necesario, mediante la ampliación de capital; la compra de inmuebles y terrenos mediante préstamos hipotecarios y para la financiación del circulante el Grupo acude al descuento comercial, el factoring y pólizas de crédito.

Por las necesidades de financiación existentes el grupo no ha repartido dividendos desde su constitución. El Grupo gestiona sus necesidades de capital mediante el control del grado de endeudamiento, medido como las veces que la deuda neta supera el patrimonio. Se considera deuda neta la deuda por leasing financiero, deuda por emisión de bonos convertibles y otras deudas financieras, restando la deuda financiada a través de proveedores del inmovilizado, deuda bancaria y pagos aplazados a los vendedores de sociedades adquiridas ("vendor loan"), fianzas y el efectivo en bancos y equivalentes al efectivo. Como patrimonio se considera la totalidad del patrimonio neto.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Los ratios de endeudamiento al 31 de diciembre de 2011 y 31 de diciembre de 2010 eran como sigue (en miles de euros): 0040

	CUIU
458,785	503.098
57.612	56.668
12.397	116.887
8.358	198.817
117.398	93.081
263.020	37.645
(9.803)	(7.931)
	(2.000)
(10.666)	(14.896)
(518)	(254)
3.942	3.719
441.740	481.736
29.417	158.329
15.02	3.04

(1) Se corresponde con los pagos a efectuar a antiguos propietarios de compañías adquíridas. La cantidad aplazada está exenta de carga financiera explícita. Por este motivo no se considera deuda financiera.

(2) Deuda correspondiente a los importes aplazados por proveedores de maquinaria. Dichos aplazamientos están exentos de carga financiera explícita, por este motivo no se consideran deuda financiera.

El grupo GAM tiene covenants de cumplimiento relacionados con cuatro prestamos que el Grupo tiene suscritos con otras tantas entidades financieras y que tienen por objeto la financiación de una parte de la adquisición de la sociedad Vilatel, S.L. realizada en el ejercicio 2007, la deuda pendiente al 31 de diciembre de 2011 relacionada con estos cuatro préstamos asciende a 49.680 miles de euros (Nota 30) (51.280 en el ejercicio 2010). Dichos covenants deberán de cumplirse durante toda la vida de los préstamos.

Como consecuencia, de la operación de refinanciación firmada con fecha 1 de febrero de 2011(Nota 18), el Grupo mantiene los mismos covenants de cumplimiento que los comentados en el párrafo anterior con todas las entidades financieras que han suscritos los acuerdos de refinanciación para el resto de la deuda novada por importe de 311.249 miles de euros (200.887 miles de euros en el ejercício 2010).

Al 31 de diciembre de 2011 el Grupo GAM no cumplía los "covenants" fijados, y expuestos en el párrafo siguiente, por lo que ha procedido a reclasificar toda la deuda asociada a dicho cumplimiento al eplgrafe correspondiente del pasivo corriente del balance de situación. No obstante, el Grupo firmó el 14 de noviembre de 2011 un contrato "stand still" en virtud del cual se suspendía el pago de las cantidades debidas como principal hasta el 31 de diciembre de 2011. Este contrato fue posteriormente extendido hasta el 29 de febrero de 2012, pudiendo ser prorrogado, de manera automática, por un mes adicional hasta el 31 de marzo de 2012.

Con ello, los citados ratios a cumplir a nivel consolidado del Grupo son los siguientes:

Ratio deuda financiera Neta/EBITDA: El ratio a cumplir 31 de diciembre de 2011 será menor o igual a 6,2x (7.55x a 31 de diciembre de 2010).

Deuda financiera Neta/Fondos Propios: El ratio a cumplir a 31 de diciembre de 2011 será menor o igual a 275% (400% a 31 de diciembre de 2010).

ਤਰੇ

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

4. Estimaciones y juicios contables

Las estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias.

4.1. Estimaciones e hipótesis contables importantes

En las cuentas anuales consolidadas de los ejercicios 2011 y 2010 se han tenido que aplicar y utilizar estimaciones realizadas por la dirección del Grupo GAM para determinar el importe y valor de ciertos activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en las posiciones correspondientes y desglosados en la memoria. Ciertas estimaciones contables se consideran significativas si la naturaleza de las estimaciones críticas es material y cuando cambios en estas estimaciones tendrán un impacto significativo en las cuentas anuales consolidadas de GAM y en su posición financiera o el rendimiento operativo. Estos se refieren principalmente a los siguientes puntos:

(a) Valoración del fondo de comercio

El Grupo comprueba anualmente si el fondo de comercio ha sufrido alguna pérdida por deterioro del valor, de acuerdo con la política contable de la Nota 2.6 a). Los importes recuperables de las unidades generadoras de efectivo se han determinado en base a cálculos del valor de uso. Estos cálculos requieren el uso de estimaciones (Nota 7). Las estimaciones se realizan en base al mejor criterio de la Dirección en cada cierre contable.

Durante el ejercicio 2011, se ha producido un gasto por deterioro de valor por importe de 58.000 miles de euros en la UGE España (24.000 miles de euros en el ejercicio 2010), lo que ha supuesto la reducción del importe de la UGE en libros hasta su importe recuperable.

Si el Grupo hubiera considerado en sus estimaciones al 31 de diciembre de 2011 una cifra de EBITDA inferior a la utilizada para la UGE de España en un 5%, el Grupo hubiera tenido que reconocer una pérdida por deterioro del valor del fondo de comercio de 61.570 miles de euros (59.000 miles de euros en el ejercicio 2010).

Asimismo, si el Grupo hubiera considerado en sus estimaciones al 31 de diciembre de 2011 un coste del capital superior a la utilizada para la UGE de España en un 1%, el Grupo habría reconocido una pérdida por deterioro del valor del fondo de comercio de 64.000 miles de euros (53.000 milles de euros en el ejercicio 2010).

(b) Vidas útiles y valores residuales del inmovilizado material

El Grupo estima las vidas útiles y los valores residuales de los diferentes tipos del inmovilizado material considerando su utilización y desgaste esperado, obsolescencia comercial y tecnica y aplicando la experiencia histórica. En relación con la maquinaria, se considera que el cirlo de arrendamiento de la maquinaria es menor que la vida útil técnica, puesto que la política de calidad del Grupo GAM tanto como del mercado exigen un alto rendimiento de las maquinas alquiladas y una plantilla tecnológicamente actual. La Dirección re-estima en cada cierre las vidas útiles volvales residuales de la maquinaria (Nota 2.5).

Como resultado de la aplicación de los factores anteriores, y la corta existencia del grupo, el resultado de dichas reestimaciones puede dar lugar a modificaciones en dichos parámetros.

En el ejercicio 2009 el Grupo llevó a cabo una reestimación de los valores residuales de parte de su inmovilizado tal como se expone en la nota 2.5 de esta memoria.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

De la misma forma en el ejercicio 2010 se han modificado las útiles de los diferentes tipos del territorio De la misma forma en el ejercio 20 lo se nian nounelas en países fuera del territorio
inmovilizado material de algunas de las sociedades del grupo situadas en países fuera de español tal como se explica en la nota 2.1 de esta memoria.

En el ejercicio 2011 la sociedad ha llevado a cabo una reestimación de las vitlas útiles de En el ejercició 2011 la Sociedad Tra lievado a Cabo una Festaña tal y como se expone en la nota 2.1.

(c) Recuperabilidad de los activos por Impuestos diferidos

La Dirección evalúa la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos en base a las La Dirección evalua la resultado ue nos aodicientes durante los periodos en estimaciones de resultados nuturos, anianzanto or ovaluación, la Dirección tiene en cuenta la
los que sean deducibles dichos impuestos diferidos, los recultados provectados y los que sean deducibles diferidos. Liferidos, los resultados fiscales proyectados y las reversión prevista de los pasivos por mipuestos diferidos diferidos se registran cuando es probable
estrategias de planificación fiscal. Los actives por impuestos diferidos p estrategias de planificación instal. Lois cursidera que los impuestos activos registrados por assestados por a su recuperabilidad futura. La Difección considera queden cambiar en el futuro
el Grupo son de probable recuperación; i lo obstante, las estimaciones poble los el Grupo son de probable recuperación, no obstante, las estinaciones productivos pobre los consacciones sobre los saldos fiscales.

Aunque estas estimaciones fueron realizadas por la mejor información disponible al Aunque estas estimaciones fueron realizado por la noves memmento del mercado, es posible que cierre de cada ejercicio, apilcano su niejor estimadon y osificarlas en los siguientes ejercicios. De eventuales aconecimientos futuros obliguen al grupo a medifica en la congresa proceso de cambio de estimación en la cuenta de resultados consolidada.

Pagos basados en acciones (d)

En 2006, el Grupo puso en marcha un plan de remuneración a los directivos de opciones sobres En 2006, el Grupo puso en marcína un pen recimento a lasificación y valoración y valoración de pagos acciones. La Nifr 2 contiere anos estos en oualite basados en acciones. Con base en estus institución na cisanto a su valoración, el moloración, el moleo de basados en acciones liquidados nieutinente nos no nomesión, utilizando el modelo de
valor de las opciones ha sido determinado en la ficha de concesión, utilizandos en la valor de las opciones na sido detenminado en la modelo han sido desglosados en la
valoración "Black Scholes". Los principales valoración "Black Scholes". Los pincipales datos on orimonio neto por servicios recibidos recibidos recibidos recibidos recibidos recibidos recibidos recibidos Nota 2.19 (c). El Glupo reconoce el gasto y en informanto disponible del número de número de durante el periodo para la consolidade, pasado en la migor oca Dirección revisa estimación
instrumentos de patrimonio que espere vaya a consolidase. La Dirección revisa est instrumentos de patrimonio que espere vayan a ochocillarios de patrimonio que se espere consolidar difiera de las estimaciones previas.

(e) Clasificación contratos de arrendamiento

El Grupo lleva a cabo diversas operaciones de arrendamiento en calidad de arrendamiento como El Grupo lieva a cabo diversas operaciones de dichas operaciones de arrendamiento como
arrendatario. La Dirección determina la clasificación de dicariesgos y las ventala arrendatino. La Dirección delemina consinos en el traspaso de los riesgos y las ventájas
arrendamientos operativos o financiens con base en el traspaso de los riesges para v arrendamentos operativos o mantielos con base of of arrendador y el arrendatain. Tal y como
derivados de la propiedad de los activos arrendados entre el annonciero, c derivados de la propiedad de los activos ante en anonadian y en anonado se transfieran
se explica en la Nota 2.22, se clasifica un arrendamento ao la monieda del prendador a se expilia en la Nota Z.ZZ, se clasinoa un ariendante como la propiedad del arrendador al
sustancialmente todos los riesgos y beneficios innerentes a la propiedian e sustancialmente todos Tos Tresgos y bunchero en operativo si no se han transferido
arrendatario. Por el contrario, se clasifica un arrendamento en popiedad del arre arrendatario. Por el contrario, se clasilica un arrendamente como que no alle arrendador al arrendatario.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

4,2. Juicios importantes al aplicar las políticas contables

(a) Baja de balance de activos financieros

El Grupo considera que en todos los contratos de factoring sin recurso se transfieren todos los riesgos El erapo contracia que a mana a cobrar, por lo que a 31 de diciembre de 2011 se dieron de baja de y beneficios de las cabhas suentas a cobrar, siendo en el ejercicio 2010 por importe de 15,563 miles de euros. No obstante, existen cuentas a cobrar las cuales el grupo considera que no reroso milios de condiciones aplicables en la normativa vigente para ser dados de baja de balance, siendo o su importe a 31 de diciembre de 2011, 285 miles de euros; en el ejercicio 2010 su importe ascendía a 331 miles de euros (Nota 18).

5. Información financiera por segmentos

La definición de segmento y la forma en que el Grupo segmenta la información financiera se ha Ea dominolor de Segmento mounidado en el enformación que revisa el Consejo de Administración regularmente.

La forma en que el Consejo de Administración gestiona y toma las decisiones sobre su negocio se ha Ea lema en el segundo semestre del ejercicio 2011 como consecuencia de la revea encrea modificado en el compañía al integrar su segmento de "Divisiones" (que operaba interna que na nevado la compenio de "Generalismo" (que también operaba en España), megramone en Lepaña, en al sognifica al objeto de aprovechar las mayores sinergias pasando "Este a uchominaro" España | toptimizar su fuerza de ventas, lo que han determinado la pl posibles de nogolo, redución por segmentos presentada en conformidad con la NIF 8. Basado en el modificación de la mormación financiera, y de acuerdo con la NIO 36, la m cambio nonolonado anonomento estrupar el fondo de comercio existente en los segmentos direcolon "der "grapo" ha" cociala" "agra" en el segmento "España". El importe de fondo de comercio transferido al nuevo segmento de "España" se desglosa en la nota 7.

Teniendo en cuenta que los segmentos sobre los que se informa en las presentes cuentias anuales ronionas en odonia que los informados en las cuentas anuales correspondientes al ejecicio 2011, la consolidadas anorem de los expresar la información correspondiente al ejercicio 2010 tomando en oonsideración los segmentos sobre los cuales se informa en el ejercicio 2011. Esta re-expresión de la información no ha tenido impacto sobre las principales magnitudes que afectan al Grupo.

El Consejo de Administración analiza el rendimiento de los segmentos operativos en base a una el oblibojo de Nammonana. Esta base de valoración excluye los efectos de los gastos no valordolen del los segmentos operativos tales como los costes de reestructuración, gastos legales y rocarionos de 10 cogmento el deterioro es resultado de un hecho aislado de un hecho aisliado no acurrente. Los ingresos y gastos por intereses no se imputan a segmentos, ya que este tipo de actividad se lleva por la tesorería central, que gestiona la posición de efectivo del Grupo.

La información se presenta teniendo en cuenta los siguientes segmentos:

a. Segmento España (incluye holding)
b. Segmento Internacional

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Segmento España

Incluye el negocio de alquiler de maquinaria en el territorio de España en todas sus vertientes de negocio, construcción, industrial, energía, negocio eólico, vías, puertos, etc.

Segmento Internacional

Incluye el negocio de carácter generalista de todos los países que no son España, entre ellos incluimos el negocio generado de los siguientes palses: Portugal, Polonia, Rumanía, Bulgaria, Méljico, Brasil, Perú, Panamá, Chile y Marruecos.

La información por segmentos que se suministra al Consejo de Administración para los segmentos sobre los que se debe informar para el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010 es la siguiente:

	Miles de euros
	España	Internacional"	Total
Ingresos totales del segmento	219.488	43.534	263.022
Ingresos intersegmento Ingresos ordinarios de clientes	(25.250)		(25.250)
externos (Nota 22)	194.238	43.534	237.772
% sobre total	82%	18%	100%
EBITDA Contable ex-provisiones 1	53.198	13.492	66.690
% sobre total	80%	20%	100%
% sobre ingresos ordinarios	27%	31%	28%
Otros gastos no recurrentes®	(4.958)	(264)	(5.222)
EBITDA recurrente ex-provisiones-	58.156	13.756	71.912
% sobre total	81%	19%	100%
% sobre ingresos ordinarios	30%	32%	30%
Reconciliación:
Provisiones de tráfico	(5.652)	(1.060)	(6.712)
EBITDA Contable	47.546	12.432	59.978
Dotación a la amortización			(88.450)
Deterioro del fondo de comercio			(24.000)
Resultado de explotación			(52.472)
Ingresos financieros			છે8 1
Gastos financieros			(20.601)
Resultado antes de impuestos			(72.092)
Impuesto sobre sociedades			9.169
Resultado del periodo			(62.923)

1 EBTDA Contable exprovisiones dellnido como la agregación de las partidas de explotación más Dotación a la amorización excluído las provisines y el deterioro de fondo de comercio y activos

2 EBITDA recurrente exprovisiones delinido como la agregación del EBITDA contable exprovisiones más Total gastos no recurrentes.

3 Los gastos atribuibles a la sociedad matriz astá Incluidos dentro del segmento España

4 Ei segmento internacional excluyo ios realizados para evitar inversionas operativas

6 Los gastos no recurrentes Incluyon principalmente gastos derivados de indemnizaciones al personal por 4.244 milles de auros (Nota 26)

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Las inversiones operativas para el ejercicio 2010 han sido las siguientes:

	España	Internacional	Total
Inversiones operativas	3.676	16.242	19.918

1Inversiones operativas incluye las Inversiones en maquinaria

La información por segmentos para el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011 es la siguiente:

	Miles de euros
	España	Internacional"	Total
Ingresos totales del segmento	155.607	52.947	208.554
Ingresos intersegmento Ingresos ordinarios de clientes	(7.575)		(7.575)
externos (Nota 22)	148.032	52.947	200.979
% sobre total	74%	26%	100%
EBITDA Contable ex-provisiones	12.261	18.310	30.571
% sobre total	40%	60%	100%
% sobre ingresos ordinarios	8%	35%	15%
Otros gastos no recurrentes	(8.968)	(2.322)	(11.290)
EBITDA recurrente ex-provisiones2	21.229	20.632	41.861
% sobre total	51%	49%	100%
% sobre ingresos ordinarios	14%	39%	21%
Reconciliación:
Provisiones de tráfico	(5.779)	(805)	(6.584)
EBITDA Contable	6.482	17.505	23.987
Dotación a la amortización			(62.291)
Deterioro de activos			(61.644)
Resultado de explotación			(99.948)
Ingresos financieros			873
Gastos financieros			(23.236)
Resultado antes de impuestos			(122.311)
Impuesto sobre sociedades			(5.742)
Resultado del periodo			(128.053)

1 EBITDA Contable exprovisiones definido como le agregeción de les partidas del Resultado de explotación más Dolación a la amorización excluido las provísines y el deterioro de fondo de comercio y activos

oxodido la provisito y el 2017.
2 EBITDA recurrente exprovisiones del novella agregeción del EBITDA contable exprovisiones más Totel gastos no recurrentes.

3 Los gastos atribulbies a le sociedad matriz está Incluidos dentro del segmento España

4 El segmento Internacional excluye los realizados pare evitar inversiones operativas

4 El segmento memaconal excluye los rouquilos von considerado de Indemnizaciones al personal por 6.869 milles de euros (Nota 26)

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Las inversiones operativas para el ejercicio 2011 son las siguientes:

		Miles de euros
	España	Internacional	Total
Inversiones operativas	1.351	6.943	8.294

1inversiones operativas incluye las inversiones en maquineria

Los importes que se facilitan al Consejo de administración respecto a las inversiones se valoran de acuerdo con los mismos criterios que los aplicados en la elaboración de los estados financieros intermedios resumidados. Estos activos se imputan en función de las actividades de los segmentos y la ubicación física de los activos.

En la Nota 7 se incluye información adicional sobre el deterioro de valor del fondo de comercio de 58.000 miles de euros en el segmento España realizado en el ejercicio 2011 (24.000 miles de euros en el ejercicio 2010). Esta decisión no ha tenido más impactos en la valoración de los activos y pasivos de la Sociedad,

Las ventas entre segmentos se llevan a cabo en condiciones de mercado. Los ingresos ordinarios procedentes de clientes externos de los que se informa al Consejo de Administración se valoran de acuerdo con criterios uniformes a los aplicados en la cuenta de resultados.

Los activos sobre los cuales se han modificado la vida útil están asignados a la unidad generadora de caja (UGE) de "España" tal y como se expone en el punto 2.1 anterior. El valor recuperable de dichos activos se calcula teniendo en cuenta su valor en uso de forma conjunta con todos los activos que forman parte de la unidad de caja (UGE) a la cual pertenecen.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Inmovilizado material 6.

El detalle y los movimientos de las distintas categorías del inmovilizado material se muestran en la tabla siguiente:

TOTAL Inmovilizado Anticipos e en curso inmovilizado Otro instalaciones, mobiliario utillaje y Otras	22.775 (43.615) 915.122 2.070 ರಿ 5 1.338 (3.145) 42.181 4.151	896.645 313 2.050 (2.093) 192 37.783 (2.591) 4.224	117.002 10-444 496 380 (11.502) 40 9	(5.208) (1.693) રત 5.493 (187) (21) ব	783.186 514 31.967 4.282
Instalaciones Maquinaria Técnicas y	849.975 20.629 (40.466)	835.963 5.512 313	9.528 105.495)	(5.813) (5.000)	729.183
Construcciones lerrenos	16.745 ર્સ્ડિક	1.222 18.603		-3631	17 240
Coste	Saldos al 1 de enero de 2010 Disminuciones Aumentos	Saldos al 31 de diciembre de 2010 Diferencias de conversión Otros movimientos	Disminuciones Aumentos	Diferencias de conversión Otros movimientos	Saldos al 31 de diciembre de 2011

Amortización Acumulada	Gonstructiones Terrenos y	Instalaciones ន រាជ ជា ប្រពុជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ជា ໄຊ ລາ ແວ ອົງ	Instalaciones mobiliario K əfeçin n ടല്പ	obezilivouui Offo	opezilizomul a soqipilinA əsinə qalınmışdır. Bu mənist	JATOT
Saldos al 1 de enero de 2010	(268.8)	364.7777	(082.280)	(27772)		(4022.671
Aumentos Disminuciones	(ટેટિટ)	(917.28) 30.8993	(27) 5	(045.2) 28000		(STZ.78) 33.6999
Offos movimientos Diferencias de conversion		(ggl) (097)		୫୯୧		(acil) (402
Saldos al 31 de diciembre de 2010	480 84	(994.77466)	(201.2)	(દકા .୮૯)		(208.054)
Aumentos	(ELL)	(દસદ. TC)	(BAE)	(2.787)		(60.93999)
Diferencias de conversion Disninuciones		70.623 622	3	8.444 ાદ		070.670 વવેદ
Utros movimientos Deterioros	08	(ee8.01) 3.5444	eci	00:22:04		(3.644) (907)
Saldos al 31 de dicienmbre de 2011
	4.817	(054.8450)	(୨୦୧.દ)	(181.31)		442.364
TOTAL 2010	err.Al	48.887	ટટક	028.9	ZL	048.840
TOTAL 2011	2.4228	810.7333	ਰ ਦ	arral	Ald	340.822

SITH3IQN3930 23GAG3120S v .A.S ,AIAANIULAM 30 ЯЭЛИЛАА ЗА ТАЯЗМЭЭ

(sonne eb selim na) ros 30 398M31310 30 ft la SAGACLIOSMOS SAJAUNA SATINGUS SATA CATON

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Es política de la Sociedad contratar las pólizas de seguro que se estiman necesarias para dar cobertura a los posibles riesgos que pudieran afectar a los elementos del inmovilizado material.

El Grupo dispone de activos cuyo valor neto a 31 de diciembre de 2011 es de 220.449 miles de euros Erelapo alopeno ao aones en 2010) documentados mediante contratos de arrendamiento financiero. (Estos contratos tienen una cláusula de restricción a la venta de los bienes que componen dichos Ectos contratos homen anion del propio contrato de arrendamiento financiero (Nota 2.22 (a)).

Existen préstamos con entidades de crédito que se encuentran garantizados por terrenos y Enecen procames cuyo valor neto contable al 31 de diciembre de 2011 asciende a 3.362 miles de euros (4.083 miles de euros en 2010) (Nota 18).

El epigrafe de Maquinaria incluye los siguientes importes donde el Grupo es el arrendatario bajo un arrendamiento financiero

		2010
Coste arrendamientos financieros capitalizados Depreciación acumulada	459 551 (239.102)	505.056 (218.761
Importe neto en libros	220.449	286.295

El coste de los elementos totalmente amortizados de inmovilizado material al 31 de diciembre de 2011 asciende a 66.094 miles de euros (67.369 miles de euros en 2010).

La cuenta de resultados incluye gastos por arrendamiento operativo por importe de 10.440 mille de Eu cacina de resalidade non 13 ga miles de euros en el 2010) correspondientes principalmente al alquiler de inmuebles y alquiler de vehículos para el desarrollo de la actividad del grupo (Nota 24).

7. Fondo de comercio y otros activos intangibles

Coste	Fondo de comercio	Otros Activos Intangibles	Total
Saldos al 1 de enero de 2010 Otros movimientos Aumentos	122.285	2.895 1.815 1.872	125,180 1.815 1.872
Saldos al 31 de diciembre de 2010	122.285	6.582	128.867
Aumentos Otros movimientos	15	313 60	328 60
Saldos al 31 de diciembre de 2011	122.300	6.955	129.255

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Amortización y pérdidas por deterioro de valor acumuladas	Fondo de comercio	Otros Activos Intangibles	Total
Saldos al 1 de enero de 2010		(1.883)	(1.883)
Aumentos		(1.177)	(1.177)
Cargo por pérdida por deterioro	(24.000)		(24.000)
Otros movimientos		રકારે દિવેલા કરવામાં આવેલું એક ગામનાં મુખ્યત્વે ખેત-ઉપયોગના મધ્યમાં આવેલું એક ગામનાં લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામમાં મુખ્યત્વે ખેત-ઉપય	లిక్
Saldos al 31 de diciembre de 2010	(24.000)	(2.992)	(26.992)
Aumentos		(1.352)	(1.352)
Cargo por pérdida por deterioro	(58.000)		(58.000)
Otros movimientos		(60)	(60)
Saldos al 31 de diciembre de 2011	(82.000)	(4.404)	(86.404)
Total 2010	98.285	3.590	101.875
Total 2011	40.300	2.551	42.851

Otros activos intangibles recoge principalmente el coste correspondiente a diversas aplicaciones informáticas utilizadas por el Grupo.

El importe en libros del segmento España se ha reducido hasta su importe recuperable mediante el reconocimiento de una pérdida por deterioro contra el fondo de 58.000 miles de euros (24.000 miles de euros en el ejercicio 2010). Esta pérdida se ha incluido en el epígrafe "Deterioros" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Pruebas de deterioro para fondo de comercio

El fondo de comercio se asigna a las unidades generadoras de efectivo (UGE) identificadas según los segmentos operativos descritos en la Nota 5. La asignación de los fondos de comercio a las unidades generadoras de caja se ha visto modificada durante el ejercicio 2011 con la forma en la que se han reportado los nuevos segmentos.

La Sociedad ha adaptado la información suministrada en los segmentos conforme a la información que se facilita a la máxima instancia en la toma de decisiones operativas, que en el caso particular de la Sociedad es el Consejo de administración. Dicha información comenzó a suministrarse en el segundo semestre del ejercicio 2011.

Debido a esta adaptación y a efectos de comparabilidad de la información se ha adaptado el desglose de los fondos de comercio a los segmentos operativos.

El Grupo durante el mes de julio del ejercicio 2010, en base a los movimientos de su parque de maquínaria indicados en la Nota 2.1, conforme a la evolución de sus negocios y como consecuencia de la reorganización de su estructura de información, la cual modificó la composición de las unidades generadoras de efectivo, procedió a redistribuir el fondo de comercio entre las unidades generadoras de efectivo afectadas en base a los activos asignados a cada una de ellas, de acuerdo a lo descrito en la NIC 36, párrafo 87. Fruto de dicha reasignación, el Grupo realizó una redistribución del fondo de comercio asignado en el ejercicio 2009 del sector "España" utilizando un método basado en valores relativos.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

El importe que se reasignó del segmento generalismo al segmento internacional ascendió a 13.025 miles de euros. Para el análisis de deterioro de este fondo de comercio no se consideró a futuro nuevas inversiones, sino únicamente la reposición necesaria para la continuidad del negocio.

La redistribución de parte del fondo de comercio reasignado del segmento "España" al "internaciona" realizado en el ejercicio 2010 no tuvo ningún impacto sobre las hipótesis clave utilizadas en los cálculos de test de deterioro, no obstante si tuvo impacto sobre el valor recuperable de ambos segmentos puesto que los flujos asociados a la maquinaria que fue trasladada del segmento "España" al "internacional" fueron asociados al segmento "internacional" en lugar de al segmento "España".

Dado que la compañía ejecutó el traslado de parte de su maquinaria del segmento "España" al "internacional" como parte fundamental del cumplimiento de su Business plan para los próximos ejercicios, la compañía no realizó ningún tipo de análisis sobre el posible deterioro del fondo de comercio y sobre el importe recuperable de la maquinaria en caso de que se hubiese quedado asignada al segmento "España". Ningún deterioro hubiese sido registrado en el segmento "internacional".

No obstante, tal y como se ha explicado en la nota 5, la sociedad ha modificado en el segundo semestre del ejercicio 2011 la forma en la que presenta sus segmentos para adaptarlos a estructura de información financiera que reporta mensualmente a la máxima instancia en la toma de decisiones, el Consejo de Administración.

Dicha modificación ha supuesto la integración de los segmentos de "Generalismo" y "Divisiones" en el segmento "España",

Se presenta a continuación un resumen de los fondos de comercio por unidades generadoras de efectivo (UGE) con la nueva distribución, así como el comparativo del ejercicio 2010.

		UGEs 2010
	España	Internaciona	Total
Total Fondos de Comercio	82.093	16.192	98.285
		UGEs 2011
	España	Internacional	Total
Total Fondos de Comercio	24.108	16.192	40.300

Supuestos clave utilizados para los cálculos del valor en uso

El importe recuperable se determina sobre la base de cálculo de su valor en uso. Estos cálculos utilizan proyecciones de flujos de efectivo descontados y basados en presupuestos financieros aprobados por el Consejo de Administración que cubren un período de cinco años. Los aspectos más sensibles que se incluyen en las proyecciones utilizadas en todas las unidades generadoras de efectivo (UGE) son la cifra de EBITDA y la tasa de descuento. Los flujos de caja posteriores al período de cinco años se han estimado considerando una tasa de crecimiento (tasa "g") del 2,5%. Las tasas de descuento utilizadas reflejan el valor temporal del dinero y los distintos riesgos de las unidades generadoras de caja (UGE).

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

La compañía ha utilizado una tasa de crecimiento "g" del 2,5% a perpetuidad para las proyecciones Ea compania na almeado ana acuenta diversos factores como son el hecho de realizadas en el el el circa contra el circuitaria e naquinaria ha llegado a niveles tan bajos considerar que la situación dol morda ao morda ao anos el crecimiento pudiera ser del 2,5% en el que es rezonable ocimia que deixines de los principales indices economicos como el IPC y de Planos de creaminono secio, alifiedo esto con las previsionos de 100 principas de cor encima, las tasas de crecimiento, concinio, que previolos para fataros gordicipan en negocios de construcciones, servicios que que que que que que quentado ulilizadas por sociedados ocitadas que partispan on esta de crecimiento está sustentada por estudios de mercado recientes.

Se ha aplicado la tasa de crecimiento "g" del 2,5% a los dos segmentos sobre los cuales informa la compañía, "España" e "internacional".

Se ha considerado mantener una tasa de crecimiento "g" del 2,5% en el sector internacional feniendo Se na considerado municipio una dos de los negoios internacionales en los progras internacionales en los en cacita la la lasc do lanzamiono en la que el informe anteriormenteriormente mensionado
que está operando en la actualidad la compañía, a pesar en los que estas en los que que osta operando on la aotanada intes como Brasil, México (principales países en los que opera a nivel internacional la sociedad) muy superiores a los utilizados por la Sociedad.

Las hipótesis clave usadas en los cálculos del valor de uso en 2011 se indican a continuación:

	España	Internacional
Ebitda (% sobre ventas medio para el periodo de 5 años sin tener en cuenta valor terminal) Tasa de descuento (%)	28% 9,00%	35% 10,37%

Las hipótesis clave usadas en los cálculos del valor de uso en 2010 se indican a continuación:

	España	Internacional
Ebitda (% sobre ventas medio para el periodo de 5 años sin tener en cuenta valor terminal) Tasa de descuento (%)	37% 8.39%	38% 9,72%

La sociedad en sus proyecciones financieras ha utilizado unos márgenes EBTDA para el segmento Ea sociedad en suberiores milineres necurrente obtenido en los ejercidos 2011 y 2010, debido España Supendres a margon LDF Provincia estimación para deferminar la cifra de primeipalifente a que la oompania na aotalización en la meiora en la mejora en las negoció del "segmento" gorioransa" per "en la captación de los ahorros procedentes de los planes
rentabilidad respecto de ejercicios anteriores de la captación de los planes de reducción de costes ejecutados a lo largo de 2010 y 2011.

En cuanto a la tasa de descuento del sector Internacional, difiere de la ulilizada para el segmento la En coanto a la taba de abodone de financiación se llevan de forma centralizada, siendo la Eopana ado que anno o a posición de efectivo de Grupo, existen otros factores ocolodad "dominanto" quier" gooticha" de país en el que el Grupo opera que genera diferentes reiacionados oon la Shadolon puntibular de a de descuento sea superior. Las tasas de de de de de Gando o pinhas es noego inflizadas para el ejercicio 2011 son del 10,29% y del 11,85% para los de España e internacional (9,49% y 11% en el ejercicio 2010), respectivamente.

Estas hipótesis se han utilizado para el análisis de cada UGE dentro del segmento operativo.

La dirección ha determinado la cifra de ventas y el EBITDA presupuestado en base al rendimiento Ea allocolón na actorminado la estimación del sector en los próximos ejercicios.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

El órgano de administración del Grupo ha realizado durante el ejercicio 2011 un análisis y seguimiento de las variables económicas particulares del negocio y macroeconómicas que influencian en la valoración de los flujos de caja esperados de la sociedad, llegando a la conclusión de que el Fondo de Comercio de España ha sufrido un deterioro de 58 millones de euros (24 millones de euros en el ejercicio 2010), que se ha contabilizado en la cuenta de resultados de este ejercicio. Los factores que han generado esta. decisión se centran básicamente en las expectativas futuras de oblención de flujos de efectivo debido principalmente al deterioro del sector construcción en el mercado español y fundamentalmente debido a las tensiones en el sistema financiero español que han hecho a la sociedad recalcular su tasa de descuento incrementándola desde el ejercicio anterior en mas de 60 puntos básicos, todo ello también teniendo en cuenta las tasas reales de interés del Grupo, los costes de financiación externa y primas de riesgo.

A continuación se detallan los análisis de sensibilidad realizados para aquellos segmentos al 31 de diciembre de 2011 para los cuales no se han registrado cargos por pérdidas por deterioro y sobre los cuales un cambio razonable en las hipótesis más significativas igualaría el importe recuperable de la inversión al importe en libros:

	Internacional
EBITDA (1)	40%
Tasa de descuento(2)	953

(1) Si el Ebitda se redujera en un porcentaje promedio anual para todos los ejercicios tomados en el análisis

(2) Medido como el incremento en puntos básicos del coste medio del capital (WACC)

A continuación se detallan los análisis de sensibilidad realizados para aquellos segmentos al 31 de diciembre de 2010 para los cuales no se han registrado cargos por pérdidas por deterioro y sobre los cuales un cambio razonable en las hipótesis más significativas igualaría el importe recuperable de la inversión al importe en libros:

	Internacional
EBITDA (1)	27%
Tasa de descuento (2)	1.400

(1) Sí el Ebitda se redujera en un porcentaje promedio anual para todos los ejercicios tomados en el análisis

{2} Medido como el incremento en puntos básicos del coste medio del capital (WACC)

El importe recuperable y el importe en libros de los activos no corrientes al 31 de diciembre de 2011 y 2010 por cada unidad generadora de caja (UGE) es el siguiente (en miles de euros);

		2011		2010
	Valor	Valor en	Valor	Valor en
	recuperable	libros	recuperable	libros
Internacional	238.636	105.787	231.623	103.466
España (*)	277.886	277.886	449.137	437.757

(*) Las cifras del segmento España correspondientes al ejercicio 2010 se expresan a efectos comparativos como la agregación de los segmentos presentados en las cuentas anuales del ejercicio 2010 "Generalismo" y "Divisiones".

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

8.

31 de diciembre de 2010 Activos en balance Cuentas comerciales a cobrar y otras cuentas a cobrar (Nota 10) Otros activos financieros (Nota 11) Efectivo y equivalentes al efectivo (Nota 13)	Préstamos y partidas a cobrar 148.778 2.340 7.931 159.049 Otros pasivos financieros a	Activos a valor razonable con cambios en resultados Pasivos a valor razonable	Derivados de cobertura Derivados	Total 148.778 2.340 7,931 159.049
	coste	con cambios en resultados	de cobertura	Total
Pasivos en balance Préstamos y otras deudas	amortizado
financieras (Nota 18)	236.462			236.462
Emisión de obligaciones (Nota 15)	56.668			56.668
Pasivos por arrendamiento financiero (Nota 17)	209.968			209.968
Instrumentos financieros derivados (Nota 9)		1.037	913	1.950
Cuentas comerciales a pagar y				50.910
otros (Nota 16)	50.910 554.008	1.037	ਰੇ 3	555.958
31 de diciembre de 2011	Préstamos y partidas a cobrar	Activos a valor razonable con cambios en resultados	Derivados de cobertura	Total
Activos en balance
Cuentas comerciales a cobrar y otras cuentas a cobrar (Nota 10)	129.205			129.205
Otros activos financieros (Nota 11)	2.966			2.966
Otros activo corrientes	4.608			4.608
Efectivo y equivalentes al efectivo (Nota 13)	9.803			9.803
	146.582			146.582
	Otros pasivos financieros a coste	Pasivos a valor razonable con cambios	Derivados de
Pasivos en balance	amortizado	en resultados	cobertura	Total
Préstamos y otras deudas financieras (Nota 18)	271.378			271.378
Emisión de obligaciones (Nota 15)	57.612			57.612
Pasivos por arrendamiento financiero (Nota 17)	129.795			129.795
Instrumentos financieros derivados (Nota 9) Cuentas comerciales a pagar y		406	1.170	1.576
otros (Nota 16)	50.681			50.681
	509.466	406	1.170	511.042

રૂડે

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Instrumentos financieros derivados 9.

	2011		2010
	Activos	Pasivos	Activos	Pasivos
Permutas de tipo de interés- coberturas de flujo de efectivo		1.170		913
Permutas de tipo de interés- mantenidos para su negociación Total		406 1.576	1 -	1.037 1.950
Menos parte no corriente
Permutas de tipo de interés		1.576		1.950
Parte corriente

El valor razonable total de un derivado de cobertura se clasifica como un activo o pasivo no corriente si El valor razonable lotar de un dervado cubierta es superíor a 12 meses y como un activo o pasivo
el vencimiento restante de la partida cubierta es superíor a 12 moses er vencimiento Testante de la partida cubierta es inferior a 12 meses.

a) Permutas de tipo de interés de cobertura

Las pérdidas y ganancias reconocidas en la reserva de cobertura del patrimonio neto por importe de 2011 Las perdidas y ganancias recontratos de permuta de tipo de interés a 31 de dicembre de 2011
257 miles de euros (Nota 3.2) en contratos de penta de resultados de forma 257 miles de euros (Nota 3.2) en contracos de pormacos de la cuenta de resultados de forma
(913 miles de euros en el ejercicio 2010) la confesso a la cuenta de resultados de (310 millos de Sda que vayan venciendo dichos contratos.

10. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

Su detalle es el siguiente:	2011	2010
Clientes y efectos comerciales a cobrar Administraciones Públicas Otros deudores Provisión para insolvencias	160.103 2.673 360 (33.931)	164.820 13.084 127 (29.253)
	129.205	148.778

El movimiento de la provisión para insolvencias durante el ejercicio 2011 y 2010 es como sigue:

Saldo al 1 de enero Dotaciones del ejercicio Aplicaciones Recuperaciones de saldos provisionados	2011 (29.253) (7.649) 1.906 1.065	2010 (26.176) (7.955) 4.049 1,242 (413) ·
Otros movimientos Saldo al 31 de diciembre	(33.931)	(29.253)

Clientes y efectos comerciales a cobrar incluye efectos descontados en entidades financieras y Clientes y efectos confierdes a cobrar incluyo oficies de control .
pendientes de vencimiento al 31 de diciembre de 2011 por importe de 7.679 miles de euros (9.943
Pendientes miles de euros en 2010) (Nota 18).

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

El Grupo GAM considera activos financieros en situación de mora todos aquellos cuyo plazo de vencimiento haya sido superado sin haber recibido contraprestación por parte del deudor. En el caso específico de los "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" el importe que el Grupo tenía al 31 de diciembre de 2011 en situación de mora y sobre los cuales no había practicado ninguna clase de deterioro del activo ascendía a aproximadamente 39.827 miles de euros (34.612 miles de euros a 31 de diciembre de 2010), no obstante aproximadamente un 27% de dichos saldos al 31 de diciembre de 2011 (30% al 31 de diciembre de 2010) se encuentran cubiertos por contratos de cobertura de seguro con entidades de primer nivel lo que garantiza su no deterioro en un 90%, tal y como se indica en la nota 3.1.b).

Adicionalmente y teniendo en cuenta la experiencia del Grupo y la casuística propia de los clientes muy vinculados al sector de la construcción, el Grupo no considera estrictamente como mora el importe del saldo de los 39.827 miles de euros anteriormente citados (34.612 miles de euros en el ejercicio 2010) referente a todas aquellas facturas desde cuyo vencimiento hayan transcurrido hasta un máximo de 60 dias desde la fecha de vencimiento, este importe asciende a 14.674 miles de euros al 31 de diciembre de 2011 (15.965 miles de euros en el ejercicio 2010).

El análisis por antigüedad correspondiente a los 25.153 miles de euros (18.647 miles de euros en el ejercicio 2010) de activos financieros en situación de mora, vencidos a más de 60 días y que no se encuentran deteriorados al 31 de diciembre de 2011 es el siguiente:

		Importe en miles de euros
	2011	2010
Entre 60 y 120 dlas	8.971	9.016
Entre 120 y 180 días	6.637	6.012
Entre 180 y 240 días	1.620	1.252
Entre 240 y 300 días	1.649	320
A más de 300 días	6.276	2.047
	25.153	18.647

Del total del saldo que se encuentra vencido a más de 180 días 1.814 miles de euros al 31 de diciembre de 2011 (2.888 miles de euros al 31 de diciembre de 2010) tienen asociados documentos de cobro o están cubiertos por seguros de crédito, para el resto de la deuda el Grupo mantiene expectativas razonables de cobro, por lo que no han sido deteriorados.

Aproximadamente un 27% (30% en el ejercicio 2010) del saldo anterior en situación de mora y no deteriorado se encuentra cubierto con contratos de seguros de crédito.

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el importe en libros de los deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

El importe en libros del epígrafe de balance "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" que está denominado originalmente en divisas diferentes al euro, y que se han convertido en las presentas cuentas anuales consolidadas a la moneda funcional de presentación al euro al 31 de diciembre de 2011 y 2010 (expresado en miles de euros) es el siguiente:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

	2011	2010
	11.215	8.535
Peso Mejicano	3.098	3.790
Real brasileño	1.047	573
Nuevo Sol peruano	1.767	1.622
Slozty Polaco	1.555	1.571
Leu Rumano	2.222	1.113
Balboa Panameño	6.200	7.237
Dólar estadounidense	866	61
Peso Colombiano	1.617	566
Dirham Marroquí	1.637	465
Peso Chileno	554	209
Lev Búlgaro	31.778	25.742

Activos financieros 11.

Coste	Otros créditos	Depósitos y flanzas	Ofros	Total
Saldos al 1 de enero de 2010	530	1.709	175	2.414
Aumentos		175	7	182
Disminuciones		(225)	(31)	(256)
Saldos al 31 de diciembre de 2010	530	1.659	151	2.340
		194	617	811
Aumentos Disminuciones		(122)	(63)	(185)
Saldos al 31 de diciembre de 2011	530	1.731	705	2.966

El Grupo bajo el epigrafe de "Otros créditos" recoge préstamos concedidos a terceros ajenos al Grupo
s de la pigrafe de la provincia de la ciercisio 2012 El Grapo bajo el opigrale con posterioridad al ejercicio 2012.

El epígrafe de "Depósitos y fianzas" se encuentra en su mayor parte relacionado con las naves en las n El opigraro de "Bopockes").idad las cuales se encuentran arrendadas.

El valor razonable de todos los activos es similar a su valor en libros al 31 de diciembre de 2011 y 2010.

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el importe en libros de estos activos financieros.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

12. Existencias

La composición de las existencias a 31 de diciembre de 2011 y de 2010 es la síguiente:

	2011	2010
Repuestos y combustibles Maquinaria destinada a venta	7.701 138	6.994 274
Anticipos	1.526	910
	9.365	8.178

Las existencias del Grupo corresponden principalmente a productos destinados a la reparación de la maquinaria propia.

No existen limitaciones a la disponibilidad de las existencias debidas a factores como garantías, pignoraciones o fianzas.

13. Efectivo y equivalentes al efectivo

La totalidad del saldo de tesorería corresponde a cuentas así como efectivo en caja y depósitos a corto plazo.

Dichas cuentas bancarias son remuneradas a un tipo de interés variable referenciado al Euribor más un diferencial entre 0% y 0,5% para el ejercicio 2011 (0% y 0,5% para el ejercicio 2010).

14 Patrimonio neto

(a) Capital social, prima de emisión y acciones propias

	Capital	Prima de emisión	Acciones propias	Total
Al 1 de enero de 2010	30.764	90.302	(7.426)	113.640
Adquisición/Enajenación de acciones propias			5	5
Ampliación de capital	14.960	24.684		39.644
Saldo al 31 de diciembre de 2010	45.724	114.986	(7.421)	153.289
Adquisición/Enajenación de acciones propias			31	31
Ampliación de capital
Saldo al 31 de diciembre de 2011	45.724	114.986	(7.390)	153.320

Con fecha 11 de febrero de 2010 el Consejo de Administración de la Sociedad dominante haciendo uso de la autorización concedida por la Junta General de Accionistas de 22 de mayo de 2009 acordó ejecutar y llevar a efecto la ampliación de capital en la cantidad de 14,960.012 euros aumentándolo desde los 30.764.121 euros hasta los 45.724.133 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de 14.960.012 acciones, de la misma clase y serie que las existentes hasta la fecha, representadas mediante anotaciones en cuenta, de 1 euro de valor nominal cada una, con una prima de 1,65 euros por acción, lo que supone una prima total de 24.684.019,8 euros, de la misma serie única existente representadas mediante anotaciones en cuenta y que han sido inscritas en los registros contables de la Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores, S.A.U. (Iberclear).

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

El aumento de capital, junto con la prima de emisión, fue íntegramente desembolsado en metálico por un total de 39.644.031,80 euros. Las acciones emitidas confieren a sus titulares los mismos derechos económicos y políticos que el resto de acciones ordinarias existentes.

La ampliación de capital se llevó a cabo de conformidad con el artículo 158 de la Ley de Sociedades Anónimas, con reconocimiento del derecho de suscripción preferente a todos los accionistas de la Sociedad.

El precio de suscripción de las acciones se calculó tomando como referencia la media del precio de cierre de la acción de GAM durante los quince (15) días hábiles bursátiles anteriores a la adopción del acuerdo de ejecución de la ampliación de capital por el Consejo de Administración llevado a cabo el 11 de febrero de 2010, aplicándole el 40% de descuento.

Posteriormente con fecha 18 de febrero de 2010 la Sociedad procedió a registrar públicamente el documento de registro y una nota sobre las acciones referentes a la citada ampliación de capital en la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

El capital social al 31 de diciembre de 2011 es de 45.724 miles de euros (45.724 miles de euros al 31 de diciembre de 2010), integrado por 45.724.133 acciones (45.724.133 acciones al 31 de diciembre de 2010), ordinarias de clase y serie única, todas con idénticos derechos económicos y políticos, de 1 euro de valor nominal unitario, totalmente suscritas y desembolsadas.

La totalidad de las acciones están representadas mediante anotaciones en cuenta, y están admitidas a cotización oficial en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao siendo la primera fecha de cotización el 13 de junio de 2006.

De acuerdo con las comunicaciones recibidas por la sociedad en cumplimiento de lo dispuesto en la normativa vigente sobre obligaciones de comunicar porcentajes de participación, los accionistas significativos al 31 de diciembre de 2011 y 2010 son:

	Porcentale de participación
	2011	2010
Grupo Bilbao Bizkaia Kutxa	5.23%	5,23%
Liberbank, S.A.	5.04%	5.04%
NCG Banco, S.A.	5.05%	5.05%
Gondaral, S.L.	5.40%	5.40%
Gloval Procesos Corporación 2000, S.A.	10.13%	10.13%
Banca Civica, S.A.	9.32%	9.32%
Catavi, S.L.	5.24%	5.24%
QMC Development Capital Fund PLC	3.02%	4.59%
Hector Fabian Gómez-Sainz	9.47%	9.47%
Metotec, S.L.	8,73%	8.72%

(b) Prima de emisión

Esta reserva es de libre distribución.

Acciones Proplas (c)

La Junta General Extraordinaría de Accionistas de la Sociedad dominante acordó en fecha 22 de junio de 2011 autorizar la adquisición de un máximo número de acciones propías siempre que sumadas a las que ya posean la Sociedad dominante o sus filiales no excedan la cuantía del 10% del capital social de la Sociedad dominante; a un precio mínimo de 1 euro por acción y a un precio máximo no superior al 120% de su valor de cotización a fecha de adquisición se concedió para un período de 18 meses a contar desde el momento de la toma del acuerdo.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

(d) Pian opciones sobre acciones

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad dominante aprobó en fecha 19 de mayo de 2006 un sistema de retribución para directivos y ejecutivos del Grupo referenciado al valor de las acciones de GAM al precio de cierre de cotización de las fechas de incorporación a dicho Plan. Al 31 de acciento de 2011 las opciones que han sido concedidas tienen unos precios de concesión que se encuentran dentro del rango 5,64 y 23,57 euros por acción (Nota 2.19.c) y cuyos plazos de inicio del ejercicio de los derechos se encuentran entre el 2009 y 2012. El Grupo al cierre del ejercicio cumpiiendo con NIIF 2 tiene dotada una reserva por importe de 1.698 miles de euros que recoge el derecho devengado al 31 de diciembre de 2011 derivado del mantenimiento de dicho plan social (1.685 miles de euros al 31 de diciembre de 2010).

A continuación se presentan los volúmenes de opciones así como los precios de ejercicio del plan de opciones para los ejercicios 2011 y 2010:

	Nº de opciones	Precio medio ejerciclo	Fecha concesión	Fecha inicio ejercicio
Saldo al 1 de enero de 2010	300.936
Concedidas durante el ejercicio Salidas del plan	(9.212)	8,25	2006	2009
Saldo al 31 de diciembre de 2010	291.724
Concedidas durante el ejercicio Salidas del plan	(59.222)	8,25-23,57	2006	2009
Saldo al 31 de diciembre de 2011	232.502

De las 232.502 opciones en circulación (291.724 opciones en 2010), 232.502 opciones eran ejercitables al 31 de diciembre de 2011 (277.821 opciones a 31 de diciembre de 2010). Durante el ejercicio 2011 y 2010 no se han ejercitado opciones.

Ganancias acumuladas (e)

Se presenta a continuación el movimiento y desglose de las ganancias acumuladas:

	Reserva Legal	Otras Reservas	Beneficio del ejercicio	Total
Saldo al 1 de enero de 2010	3.743	73.652	(8.938)	68.457
Distribución del resultado ejercicio 2009	151	(9.089)	8.938
Otros movimientos del patrimonio neto		(494)		(494)
Pérdida del ejercício 2010			(62.923)	(62.923)
Saldo al 31 de diciembre de 2010	3.894	64.069	(62.923)	5.040
Distribución del resultado ejercicio 2010		(62.923)	62.923
Otros movimientos del patrimonio neto		(890)		(890)
Pérdida del ejercicio 2011			(128.053)	(128.053)
Saldo al 31 de diciembre de 2011	3.894	256	(128.053)	(123.903)

Dentro de este epigrafe se incluye la Reserva Legal, que al 31 de diciembre de 2011 asciende a 3.894 miles de euros (3.894 miles de euros al 31 de diciembre de 2010) y que ha sido dotada en conformidad millos de cares (on de la Ley de Sociedades de Capital, que establece que, en todo caso, una cifra igral al 10% del beneficio del ejercicio se destinará hasta que alcance, al menos, el 20% del capital social

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

notas a las cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2011 (En miles de euros)

La Reserva Legal no puede ser distribuida y si es usada para compensar perdidas, en el caso de que
lle ros La Reserva Legar no puede ser uismbalad y en os ucudo per repuesta con beneficios futuros.
no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta

El epigrafe de Otras Reservas consiste en beneficios anteriores no distribuidos, las El englare de Otras Reservas on benonos en aciones (Nota 14.0), los resultados derivados derivados reservas relacionadas con el part de pagos paentas de cobertura de lipo de interes
de operaciones con acciones propias, las reservas de cobertura nota de lipos convertibles e de operaciones con acciones propias, las recorver as obertisito de los bonos convertibles emilidos
(Nota 9), así como el componente de conversión del parriotit a anons conver (Nota 9), así como el conversion a parrinión a excepción de 3.209 miles de euros en (Nola 19). Las ganalidas aoundidado son ao el ejercicio 2010), aproximadamente, asociados con la Reserva indisponible para Inversiones en Canarias.

La propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2011 y otras reservas de la Sociedad dominante La propuesta de unstrución del resultado del ejercició 2014 y osultado del ejercicio 2010
a presentar a la Junta General de Accionistas, así como la distribución del resulta es la siguiente: ליידי להיינו את המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המילה המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המועד המילה המועד המועד ה ንስሳ በ

	દર્ભ
Base de reparto
Resultado del ejercicio	(121.427)	(26.915)
Resultados negativos de ejercicios anteriores	(121.427)	(26.915)
	(121.427)	(26.915)

La aportación de cada sociedad incluida en el perímetro de consolidación a los resultados consolidados es como sigue: 2010 2011

Sociedades
General de Alquiler de Maquinaria, S.A.	(39.039)	(23.304)
GAM Portugal -- Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda	(740)	(3.299)
	(16.595)	(5.875)
Aldaiturriaga, S.A.U.	(1.028)	(2.056)
GAM Canarias, S.L.U.	(17.037)	(2.553)
GAM Divisiones Especializadas, S.L.U	(7.439)	(4.321)
GAM Noroeste, S.L.U.	1.014	2.138
GAM Renove, S.A.U.	(29.196)	(12.074)
GAM Centro y Sur, S.L.U. Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U	(1.456)	(815)
Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria, S.A.U.	(5.426)	1.446
	(4.834)	(8.399)
GAM Este Alquiler de Maquinaria, S.L.U	(20)	86
GAM Alquiler Rumanía, S.R.L	(27)	(21)
Viasolo España, S.L.	(36)	(69)
Movilidad sostenible MOV-E		(17)
New Metal Space, S.A.	300	130
GAM Alquiler Bulgaria, E.A.D	(1.940)	(902)
GAM Polska, SP Zoo	(3.794)	(2.229)
GAM Alquiler México S.A.de C.V General Alquiler de Maquinaria prestación de servicios, S.A. de C.V.	253	930
	(1.489)	(497)
GAM Brasil - Locacao de maquinaria LTDA GAM Location Maroc SARL	27	(109)
	(237)	(142)
GAM Colombia SAS	283	(136)
GAM Chile SAC	(133)	(384)
GAM Alquiler Perú SAC	536	(451)
GAM Panamá, SA
Total	(128.053)	(62.923)

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

15. Emisión de obligaciones y otros valores negociables.

El 20 de agosto de 2007, la Sociedad dominante emitió 2.500 bonos convertibles con un tipo de interés del 2,75% anual y un valor nominal de 50.000 euros. El plazo de vencimiento de los bonos es de 5 años (20 de agosto del 2012) desde su emisión a su valor nominal de 50.000 euros o pueden convertirse en acciones a opción del tenedor a razón de 1 acción por cada 37,05 euros. En el caso de que los acreedores de los bonos decitar el derecho de conversión la rentabilidad de los bonos sería del 5,25%. Los valores del componente de pasivo y del componente de conversión del patrimonio neto se determinaron en el momento de emisión de los bonos.

El valor razonable del componente de pasivo, incluido en los recursos ajenos no corrientes, se calculó al tipo de interés de mercado correspondiente para un bono no convertible de similanes características siendo éste del 5,44%. El importe residual, que representa el valor del componente de conversión del patrimonio neto, se incluye en patrimonio neto dentro del eplgrafe de "Otras Reservas", neto del correspondiente efecto impositivo.

Las principales magnitudes referidas a la emisión de dichos bonos convertibles reconocidos en balance al 31 de diciembre de 2011 y 2010 se han calculado como sigue:

	Bonos convertibles
Componente de pasivo a 1 de enero de 2010	55.927
Gasto devengados al 31 de diciembre de 2010 (1)	2.153
Pagos realizados al 31 de diciembre de 2010	(1.412)
Componente de pasivo a 31 de diciembre de 2010	56.668
Gasto devengados al 31 de diciembre de 2011 (1)	2.356
Pagos realizados al 31 de diciembre de 2011	(1.412)
Componente de pasivo a 31 de diciembre de 2011	57.612

(1) Los gastos devengados incluyen los gastos financieros correspondientes a los interess de los bonos convertibies por importe de 1.980 miles de euros y 1.778 miles de euros para los ejercicios cerrados al 31 de diciembre de 2011 y 2010, respectivamente (Nota 26).

Durante el ejercicio 2011 y 2010 el Grupo no ha procedido a realizar ninguna operación de amortización anticipada de bonos convertibles.

El valor razonable de los bonos convertibles al 31 de diciembre de 2011 y 2010 se ha obtenido de "Bloomberg" y de un tercero independiente respectivamente, donde se muestran el valor de cotización de los bonos convertibles con un rango entre la oferta y la demanda denominado "bid-ask Spreads". Los porcentajes de valoración no incluyen el cupón corrido hasta la fecha de valoración, por lo que dicha valoración se toma como "ex-cupón".

general de alquiler de maquinaria, S.A. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Los rangos publicados de valoración de dichos bonos, las fechas para las cuales se han obenido las Los rangos publicados de valoros bonos ponos, las romas por l
valoraciones, el número de bonos pendientes de amorización a cada fecha, así como el valor total de mercado se muestran en la siguiente tabla:

				Miles de €
	Rango valoración (oferta - demanda)	Nº bonos pendientes de amortizar	Nominal de los bonos	Total rango valoración (ex cupón)
Fecha de valoración				19.000-21.054
Al 31 de diciembre de 2011	37%-41%	1.027	50
Al 31 de diciembre de 2010	64%-66%	1.027	50	32.864-33.891

Los bonos convertibles emitidos por el Grupo GAM no incorporan ningún derivado implícito de acuerdo con la definición según NIC 39.

16. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.

Su desglose a 31 de diciembre de 2011 y de 2010 es el siguiente:

	201	يو آهي. ان جي الا
Acreedores comerciales Otras cuentas a pagar	40.157 10.524	37.031 13.879
	50.681	50.910

El Grupo bajo el epígrafe de "Otras cuentas a pagar" recoge deudas con proveedores de inmovilizado
El en la comenta de 1999 millos de curso en el giercicio 2011 // 197 mile El Grupo bajo el epigrale de "Otras cuentas a pagar "resogo deduco en provincia de euros en 2010).

El valor razonable de todos incluidos dentro del epigrafe de "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar" coincide con su importe en libros.

a) información" de la Ley 15/2010, de 5 de julio

	2011
Pagos realizados en el ejercicio dentro del plazo legalmente establecido 71.395 Resto Total de pagos realizados en el ejercicio	13.465 84.860
Plazo medio de pagos excedidos (días)	54
	לקלאי

Saldo pendiente de pago al cierre que sobrepasa el plazo máximo legal 4.204

El saldo de pago a proveedores que al cierre del ejercicio 2010 sobrepasaba el plazo máximo legal
es en la contra con con la plan 4.052 miles de ouros El calao de pago asciende a 1.953 miles de euros.

ዓለም በ

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

17. Deuda por leasing financiero

El detalle del epígrafe es el siguiente:

	2011	2010
Pasivos por arrendamientos financieros (No corriente) Pasivos por arrendamientos financieros (Corriente)	12.397 117.398	116.887 93.081
Total Deuda por arrendamiento financiero	129.795	209.968

A 31 de diciembre de 2011 y 2010 la cancelación de los pasivos por arrendamientos financieros está previsto se realice según el siguiente calendario:

2011	2012	2013	2014	2015	2016 y adelante	Total
Valor neto presente	117.398	8.282	2.054	1.333	728	129.795
Carga Financiera	3.546	1.697	1.094	690	1.281	8.308
2010	2011	2012	2013	2014	2015 y adelante	Total
Valor neto presente Carga Financiera	93.081 5.405	69.852 2.875	23.877 1.393	11.182 743	11.976 262	209.968 10.678

El tipo de interés aplicable para pasivos de arrendamientos financiero está referenciado al Euribor más un diferencial fijo que se encuentra del rango 50-425 puntos básicos al 31 de diciembre de 2011 (50 300 puntos básicos al 31 de diciembre de 2010).

El valor razonable de la deuda por arrendamiento financiero es símilar a su valor en libros.

Al 31 de diciembre de 2010, el pasivo por arrendamiento financiero no corriente incluía leasings por importe de 4.063 miles de euros con vencimiento en 2011 y que se encuentran cubierto con una linea de financiación asociadas a los mismo por igual importe y con vencimientos de 2011 a 2015 Nota 18).

Al 31 de diciembre de 2011 la totalidad de los arrendamientos cubiertos con una línea de financiación asociada se encuentran registrados dentro del pasivo corriente, como consecuencia de lo indicado en la Nota 3.5.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

18. Otras deudas financieras

El detalle de los recursos ajenos es el siguiente:

No corriente	2011	2010
Préstamos con entidades de Crédito	4.772	164.123
Otras deudas con entidades de credito	470	32.206
Otras deudas no corrientes	3.116	2.488
	8.358	198.817
Corriente	2011	2010
Préstamos con entidades de Crédito	226.864	29.827
Otras deudas con entidades de credito	32.432	2.260
Obligaciones y otras deudas		2.000
Otras deudas corrientes	3.724	3.558
	263.020	37.645
	271.378	236.462

El epigrafe de "Préstamos con entidades de credito" recoge principalmente la financiación necesaria er a la adquisición de sociedades realizadas en el ejercicio 2007. Durante el ejercio 2007, el Grupo firmo prestamos con entidades de crédito como medio de financiación de las adquisiciones de compañías que se realizaron en el transcurso del ejercicio 2007 por importe aproximado de 75.800 miles de euros, siendo el valor actual de la deuda pendiente al 31 de diciembre de 2011 de 55.246 miles de euros (57.606 miles de euros en 2010). Estos préstamos se encuentran vinculados al cumplimiento de los covenants descritos en la Nota 3.5 y tienen garantía de prenda sobre las acciones de la sociedad Vilatel, S.L. en un porcentaje del 25%.

Por otro lado, con fecha 22 de junio de 2010, la Sociedad ha firmado con el Instituto de Crédito de la v | er el e lado con focha en manciación (línea de "capex") por un importe máximo de otras o entradado manorera a 31 de diciembre de 2011 es de 5.500 miles de euros (6.000 miles de euros al 31 de diciembre de 2010). Estos préstamos se encuentran vinculados al cumplimiento de los covenants descritos en la Nota 3.5.

A! 31 de diciembre de 2010 el pasivo no corriente recoge un importe de 9.943 miles de euros / o l de discuento de 2011 descuento con vencimiento en el año 2012, para las cuales el Grupo con operialernes a lineas a 31 de diciembre de 2010 durante todo el año 2011, considerando por tanto la misma a largo plazo.

Al 31 de diciembre de 2011 la Sociedad tiene 7.584 miles de euros correspondientes a líneas de A el de alombro de 2011an registrados dentro del pasivo corriente, como consecuencia de lo indicado en la Nota 3.5.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Proceso de refinanciación ejercicio 2009

Con fecha 24 de julio y 30 de julio de 2009, la Sociedad suscribió con 13 entidades financieras unos acuerdos de refinanciación mediante los cuales se aplazó la cantidad de 124.635 miles de euros, correspondientes a los vencimientos de la deuda por leasing, renting y préstamos. Con posterioridad a la firma de estos acuerdos, y hasta 31 de diciembre de 2009 se adhirieron a los mismos tres entidades financieras, y como consecuencia de dichas adhesiones se aplazaron 10.668 miles de euros adicionales. Con lo cual GAM aplazó una cantidad total de 135.303 miles de euros correspondientes a los vencimientos de las deudas por leasing, renting y préstamos.

En virtud del referido proceso de reestructuración de deuda, las sociedades del Grupo GAM y las entidades financieras que se adhirieron a la reestructuración incorporaron a las financiaciones que se detallan a continuación un aplazamiento en sus plazos de amortización y vencimiento.

Fueron objeto de esta reestructuración las siguientes financiaciones: (i) los préstamos hipotecarios y los préstamos empleados por el Grupo GAM para la adquisición de compañías, respecto de los que se aplazaron 25.596 miles de euros; (ii) las pólizas de leasing y renting (incluyendo contratos de préstamo en la actividad desarrollada en la Comunidad Autónoma de Canarias) empleadas por Grupo GAM para la adquisición de maquinaria, respecto de los cuales se aplazaron 109.707 miles de euros; y (ii)) los contratos de financiación de circulante del Grupo GAM, que comprenden las líneas de crédito, de revolving, de factoring, de descuento comercial y de confirming, renovándose hasta junio de 2012 pólizas de crédito por importe de 25.300 miles de descuento por 22.100 miles de euros, líneas de factoring por 62.900 miles de confirming por 3.000 miles de euros.

En virtud de la reestructuración de estos grupos de deuda, se aplazaron el 100% de vencimientos de principal del período junio a diciembre 2009 y el 65% de los vencimientos de principal del año 2010, para los leasing y renting y los préstamos de adquisición e hipotecarios, no habiendo capitalización ni intereses por el aplazamiento.

Por lo que se reflere a la reestructuración de financiación de circulante, se modificó el plazo de duración de cada una de las pólizas de circulante con objeto de mantener los límites actuales disponibles hasta el 30 de junio de 2012 de acuerdo con la naturaleza "revolving" de dichas pólizas de circulante. Los importes aplazados ascendían a 68.101 miles de euros en 2009 y 67.202 miles de euros en 2010, siendo el total del principal de deuda aplazada de 135.303 miles de euros. Este aplazamiento se estructuró mediante la firma de nuevos contratos de préstamo por importe de 102.989 miles de euros, y mediante la novación en plazo y cuantía de contratos ya existentes por importe de 83.146 miles de euros, siendo las cantidades aplazadas de estos últimos equivalentes a 32.314 miles de euros. Así, el importe total aplazado es de 135.303 miles de euros. En este sentido, los nuevos préstamos que se firmaron por importe de 102.989 miles euros, se utilizan para refinanciar los contratos de leasing, dada la dificultad que supondría novar todos los contratos de leasing como consecuencia de la reestructuración por su elevado número.

Tras la reestructuración, un importe de 299.435 miles de euros a 31 de diciembre de 2009 estaba sujeto a "covenants".

Para las cantidades aplazadas, se estableció un calendario de repago creciente en el perfodo 2011-2015:

	2011	2012	2013	2014	2015	Total
% deuda a repagar	5%	5%	20%	30%	40%	100%
Importe de deuda aplazada a repagar (en miles de euros)	6.765	6.765	27.061	40.591	54.121	135.303

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Asimismo, la Sociedad acordó con las entidades firmantes del acuerdo de refinanciación, que lass en lugar de Asimismo, la Godedad acordo ou nos entrados minantes es renueven a 3 años, en lugar de antensas o tono polizas de credito existentos oquiralentes a evos de la firma del acuerdo, pasando entonces a tener vencimiento a fecha junio de 2012.

En cuanto a las condiciones económicas de esta reestructuración, el coste financiero de la firmo de la firmo de la firmo de la firmo de la firmo de la firmo de la firmo de LIT cuano a fas condicionos osonemicas os tásicos (coste que se encontraba antes de línma del aplazada paso a ser Lunbor mao 200 pantos básicos (core Euribor) con un suelo o típo mínimo del acuerdo en una banda entre 60 y TEO paños nun coste de Euribor + 200 puntos básicos (que antes 0,01, mientras que fao por las provincias de entre 50 y 100 puntos básicos sobre Euribor).

Adicionalmente al cumplimiento de los covenants (Nota 3.5), esta reestructuración de deuda implicó ciertas restricciones, sobre las cuales la Sociedad se obligó a:

No alterar su estructura jurídica o modifícar sus estatutos sociales, salvo en lo que respecta a No ulicrar ou ocractara junales casa relevancia tales como aquellas realizadas por imperativo modillodoloros octatutanas de cosas a reservas, aumentos por aportaciones dinerarias que no impliquen cambio de control o reducciones de capital por imperativo legal;
No otorgar préstamos, créditos, garantías, ni anticipos (fuera del curso habitual de su negocio v No otorgar proclarios, crearco, con entre las sociedades del grupo GAM) de ninguna clase ni bajo cualquier título;
No ejecutar la recompra total o parcial del bono convertible salvo que dicha recompra se realice con cargo a una ampliación de capital que suscriban los accionistas de la Sociedad.

El resto de la deuda no aplazada como consecuencia de la refinanciación no ha sufrido ningún tipo de variación ni en plazos ni en condiciones económicas.

Proceso de refinanciación ejercicio 2011

Con fecha 1 de febrero de 2011 el Grupo GAM ha firmado un acuerdo de reestructuración de su deuda Gon recha Tuc robrero do Lorel objetivo es reducir el importe de la anorización de principal con su poor de banoos pimoparo ca calendario de sevicio de servicio de la deuda haciéndolo para los cierciolo 2011 y 2012 y acrista en el plan de negocio del Grupo para los próximos companole con la generación do ouja pro tean lo meso condiciones este, principalmente en lo referente a su plan de negocio internacional.

Las principales características de dicho proceso de reestructuración son:

Los acuerdos de reestructuración han sido suscritos por las principales entidades financieras representativas de aproximadamente el 86% de su deuda.
El importe aplazado de la deuda asciende a 118 millones de euros aproximadamente , para los ejercicios 2011 y 2012, todo correspondiente a amortización de principal de su deuda, el importe aplazado será amortizado en el periodo 2013 a 2016.
El nuevo calendario establecido queda fijado como sigue:

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Calendario de repagos ex bono covertible y circulante (miles euros)

	Repagos Principal
	2011	2012	2013	2014	2015	2016	Resto
Calendario actual (Post- refinanciación) Calendario anterior (pre-						(47.897)	(277)
refinanciación) Aplazamiento	76.928		(124.825) (99.810) (63.107) (53.623) 41.236			(2.505) (41.666)	(277) 0 .

Se renuevan las líneas de financiación del circulante en vigor, pólizas de crédito, confirming, factoring y descuento comercial pasando a tener vencimiento 31 de diciembre de 2013 por un importe total de 92.500 miles de euros.
La compañía deberá de cumplir con los siguientes "covenants" para los ejercicios descritos a continuación:

	2012	2013	2014	2015	2016
Ratio Deuda Financiera Neta / Ebitda Ratio Deuda Financiera Neta / Fondos	4.8		3.0	3 ೧
Propios		275,00% 225,00% 200,00% 200,00% 200,00% 200,00%			200,00%

Dentro del proceso de reestructuración de la deuda el Grupo se obliga a tener suscritos los acuerdos oportunos que garanticen el cumplimiento de las obligaciones del bono convertible emitido por el Grupo en el ejercicio 2007 y vencimiento en agosto del 2012 seis meses antes de su vencimiento.

En cuanto a las condiciones económicas de esta reestructuración, el coste financiero de la deuda se fija en Euribor más 325 puntos básicos con un suelo o tipo mínimo del 4,5%.

Conforme a dar cumplimiento a los párrafos 40-42 y GA 62 de la NIC 39 la sociedad ha llevado a cabo un análisis del valor actual de los flujos de efectivo descontados utilizando la tasa de interés efectiva original y comparando esta con el valor actual de los flujos de efectivo que todavía restaban del pasivo original. Como consecuencia de dicho análisis hemos verificado que la diferencia entre valores actuales no difiere en más de un 10% del valor actual de los flujos de efectivo que todavía restaban del pasivo original. El porcentaje obtenido del análisis es inferior al 1%. En consecuencia, al ser el porcentaje inferior al 10% y conforme a lo descrito en los párrafos 40-42 y GA 62 de la NIC 39 se ha considerado que no se ha producido una modificación sustancial de las condiciones actuales del pasivos financiero y que no existe extinción, por lo tanto los costes y las comisiones asociadas a la nueva deuda se amortizarán a lo largo de la vida restante del pasivo modificado sin haber tenido impacto en los estados financieros consolidado al 31 de diciembre de 2011.

Existen préstamos con entidades de crédito que se encuentran garantizados por terrenos y construcciones cuyo capital pendiente al 31 de diciembre de 2011 asciende a 1.011 miles de euros (1.413 miles de euros en 2010) (Nota 6).

En el epígrafe de "Otras deudas con entidades de crédito" del pasivo del balance recoge principalmente las cuentas a pagar a 31 de Diciembre de 2011, por importe de 285 miles de euros (331 miles de euros en 2010) (Nota 4.2), instrumentalizadas mediante la figura financiera del "Factoring con recurso" al amparo de los contratos suscritos con varias entidades financieras. Asimismo, se recoge un importe dispuesto a 31 de Diciembre de 2011 24.938 miles de euros (24.192 miles de euros en 2010) instrumentalizadas mediante pólizas de crédito al amparo de los contratos suscritos con varias entidades financieras.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

El importe del límite disponible de las pólizas crédito contratadas a fecha de cierre del ejercicio 2011 asciende a la cantidad de 29.227 miles de euros (32.500 miles de euros en el ejercicio 2010).

El tipo de interés efectivo de referencia de las deudas con entidades de crédito toma como referencia el Euribor para la financiación obtenida en territorio español más un margen variable que oscila entre el 3,25% y el 4,5% (entre 1,5% y el 3% en el ejercicio 2010) para líneas de descuento comercial y pólizas de crédito y hasta un margen del 3,25% (2,5% en el ejercicio 2010) para los préstamos con entidades de crédito.

La composición del epígrafe de "Otras deudas con entidades de crédito" es la siguiente:

Corriente / No corriente	2011	2010
Deudas por efectos descontados	7.679	9.943
Deudas con entidades de crédito con factoring (Nota 4.2)	285	331
Deudas por pólizas de crédito	24.938	24.192
	32.902	34.466

La composición de "Obligaciones y otras deudas" y "Otras deudas corrientes" es la siguiente:

Corriente / No corriente	2011	2010
Pagos aplazados por adquisición de compañías		2.000
Proveedores de inmovilizado	6.322	5.793
Otras deudas no corrientes	518	253
	6.840	8.046

La cancelación de los "préstamos con entidades de crédito" y "obligaciones y otras deudas" para los ejercicios 2011 y 2010 está previsto se realice según los siguientes calendarios:

2011	2012	2013	2014	2015	ZUID Y adelante	Total
Préstamos con entidades de crédito	226.864	1.269	ರಿ 52	ਰੇਤੇ ਤੋਂ ਤੋਂ ਤੋਂ ਤੇ ਉੱਤੇ ਉੱਤੇ ਉੱਤੇ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱਚ ਉੱ	1.598	231.636
Deudas con pólizas de crédito	24.563	375				24.938
Proveedores def inmovílizado	3.724	1.516	863	219		6.322
Otras deudas		548				518
Deudas por efectos descontados Deudas con entidades de crédito con	7.584	ರಿನ				7.679
tactoring	285					285
Total	263.020	3.773	1.816	1.172	1.698	271.378
2010	2011	2012	2013	2014	2015 y adelante	rota
Préstamos con entidades de crédito	29.827	28.376	38.795	42.795	54.157	193.950
Deudas con pólizas de crédito	2.260	21.932				24.192
Proveedores del inmovilizado	3.305	1.867	471	હક	84	5.793
Otras deudas	253					253
Pagos aplazados compra compañías	2.000					2.000
Deudas por efectos descontados		9.943				9.943
Deudas con entidades de crédito con factoring		331				331
Total	37.645	62.449	39.266	42.861	64.241	238.462

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

A continuación y conforme a lo dispuesto en la NIF 7 desglosamos la carga financiera estimada por A continuación y conforme a lo dispucció on la mil. Facegresantes a los 236.462 miles de euros venomicikos - osfrespondientes a los ejercicios 2011 y 2010, respectivamente.

2011	2012	2013	2014	2015	2016 V adelante	Total
Total carga financiera	14.091	10.951	7.274	4.161	1.192	37.669
2010	2011	2012	2013	2014	2016 y adelante	Total
Total caroa financiera	8.405	6.421	4.627	3.140	1.562	24.155

Impuestos diferidos 19.

El movimiento bruto en la cuenta de activos y pasivos por impuestos diferidos ha sido el siguiente:

Afto 2010

ACTIVOS	2009	Entradas	Aplicaciones	2010
Activos fijos nuevos	10.943 15.275	13.801	(233)	10.710 29.076
Bases imponibles negativas Otros	2.496	3.032		5.528
	28.714	16.833	(233)	45.314

PASIVOS	2009	Entradas	Aplicaciones	2010
Leasing Valor razonable por combinación de negocio	27.325 441	6.377	(439)	33.702 2
Activación de gastos asociados a adquisiciones Plan de opciones sobre acciones Bono convertible	523 590 દિવેતિ			રૂટરૂડે 590 દિવેલ
	90 170	G 277	(439)	35.516

Año 2011

ACTIVOS	2010	Entradas	Aplicaciones	2011
Activos fijos nuevos Bases imponibles negativas Otros	10.710 29.076 5.528		(8.726) (4.289) (4.617)	1.984 24.787 911
	45.314	100 100	(17.632)	27.682

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

PASIVOS	2010	Aplicaciones	2011
Leasing	33.702	(12.156)	21.546
Valor razonable por combinación de negocio	2	(2)
Activación de gastos asociados a adquisiciones	523		523
Plan de opciones sobre acciones	590		590
Bono convertible	egg		699
	35.516	(12.158)	23.358

Los activos por impuestos diferidos por bases imponibles negativas pendientes de compensación se Eos activos por influostos difornaco por bas lo respondiente beneficio fiscal a través de beneficios fiscales futuros.

En el balance de situación, se netea el efecto de ciertos impuestos diferidos pasivos con impuestos e 22 77 Elferidos de Situadon, os flotoa of ordad fiscal. Los importes compensados ascienden a 22.774
diferidos activos referidos a la misma autoridad fiscal. Los importes de talle a unendos activos rolonaco a 14.243 miles de euros en 2010, siendo el detalle el siguiente:

	2011	2010
Activos por impuestos diferidos Pasivos diferidos neteados	27.682 (22.774)	45.314 (34.243)
	4.908	11.071
	2011	2010
Pasivos por impuestos diferidos Pasivos díferidos neteados	23.358 (22.774)	35.516 (34.243)
	584	1.273

La clasificación de los activos y pasivos por impuesto diferidos entre vencimientos a corto y largo plazo para los ejercicios 2011 y 2010 se muestran a continuación:

ACTIVOS (2011)	2013 v adelante	Total
Activos fijos nuevos	1.984	1.984
Bases imponibles negativas	24.787	24.787
Otros	911	911
	27.682	27.682

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

PASIVOS (2011)	2012	2013 y adelante	Total
Leasing Otros		21.546 1.812	21.546 1.812
		23.358	23.358
ACTIVOS (2010)	2011	2012 y adelante	Total
Activos fijos nuevos Bases imponibles negativas Otros		10.710 29.076 5.528	10.710 29.076 5.528
		45.314	45.314
PASIVOS (2010)	2011	2012 y adelante	Total
Leasing Valor razonable por combinaciones de negocios Otros	2	33.702 1.812	33.702 2 1.812
	2	35.514	35.516

El Grupo ha analizado fa recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos al 31 de diciembre de 2011 y 2010. El Grupo ha procedido a deteriorar un importe de 10.361 miles de euros en el ejercicio 2011 correspondientes a los activos por impuestos diferidos teniendo en cuenta para ello el plan de negocio del Grupo.

El importe total de activos diferidos al 31 de diciembre de 2011 asciende a 4.908 miles de euros (11.071 miles de euros en el 2010), no obstante, si se elimina el efecto derivado de netear los activos y pasivos que se ha realizado por considerar que éstos se encuentran referidos a la misma autoridad fiscal, el importe de los activos por impuestos diferidos a la misma fecha asciende a 27.682 miles de euros (45.314 miles de euros en el 2011).

Los activos cuyo vencimiento temporal se encuentra dentro de los próximos 5 ejercicios tienen el siguiente importe:

Limite temporal	Importe (en miles de euros)
2012	2.582
2013	294
2014	481
2015	452
2016

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

La Sociedad ha estimado, teniendo en cuenta los ajustes positivos a la base imponible que se producirán en los próximos ejercicios y sobre los cuales dispone de cierto control sobre su reversión, así como las herramientas de planificación fiscal de que dispone la sociedad, la recuperabilidad de los activos con los límites de vencimiento descritos en el punto anterior.

El activo por impuesto diferido que no está reconocido en los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2011 asciende a 10.361 miles de euros (cero miles de euros en el ejercicio 2010), los cuales no tienen límite temporal de aplicación físcal al estar asociados a deducciones por inversión en activos fijos nuevos amparados bajo la Norma Foral 7/2008, de 10 de diciembre.

El detalle de las bases imponibles pendientes de compensación del Grupo, así como el periodo fímite para su aplicación al 31 de diciembre de 2011 es el siguiente:

	Bases imponibles negativas	Periodo limite de aplicación

Consolidado fiscal	8.215	2026
Consolidado fiscal	35.382	2027
Consolidado fiscal	25.031	2028
Resto de sociedades españolas no consolidadas fiscalmente	8.533	Sin limite
Sociedades extranieras	6.206	2020
	83.367

Desde el pasado ejercicio 2005 la Sociedad dominante está autorizada a presentar declaración fiscal consolidada por el impuesto sobre sociedades, estando formado a 31 de diciembre de 2011 el perímetro de consolidación fiscal por las siguientes sociedades del Grupo:

GAM Canarias, S.L.U., GAM Noroeste, S.L.U., GAM Divisiones Especializadas, S.L.U., GAM Renove, S.A.U, GAM Centro y Sur, S.L.U, Grupo Internacional de Inversiones en Maquinaria, S.A.U., GAM este Alquiler de Maquinaria, S.L.U. y Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U.

Una de las sociedades subsidiarias tributa en el territorio foral de Vizcaya. La legislación aplicable para la liquidación del Impuesto sobre Sociedades del ejercicio 2011 es el correspondiente a la Norma Foral 3/1996 de 26 de junio, con las modificaciones incorporadas por la Norma Foral 6/2007, de 27 de marzo la cual se encuentra vigente, aún cuando existen diversos recursos planteados al respecto.

Los administradores de la Sociedad dominante han realizado los cálculos de los importes asociados con este impuesto para e! ejercicio 2011.

Durante el ejercicio 2010 el grupo fiscal fue inspeccionado por las autoridades competentes en relación con la revisión de los principales impuestos que le son aplicables correspondientes a los ejercicios 2005 y 2006. De dicha revisión se derivó un pasivo con la Administración por importe de 1.359 miles de euros.

Los ejercicios abiertos a inspección en relación con los impuestos que les son de aplicación varían para las distintas sociedades del Grupo consolidado, si bien generalmente abarcan los tres o cuatro últimos ejercicios. Los administradores de la Sociedad no estiman pasivos significativos para el Grupo ante una eventual inspección.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

20. Subvenciones

La composición de este epígrafe es la siguiente:

	2011	2010
Subvención sobre Activos Fijos Nuevos Otras Subvenciones	1.712	3.832 ব ব
	1.712	3.873

Las sociedades del grupo se benefician de las subvenciones que aportan las distintas Administraciones Públicas por la inversión en activos fijos nuevos. Estas subvenciones se encuentran en un rango del n 10%-25% de la inversión en nuevos equipos. El importe pendiente de aplicar a 31 de diciembre de 2011 asciende 1.712 miles de euros (3.832 miles de euros en 2010).

El Grupo para poder beneficiarse de esta subvención debe mantener en su balance estos activos por El Srapo para polo, consecuencia del incumplimiento de seta norma para algunos de los activos afectos a estas subvenciones, el Grupo ha reconocido como gasto en el ejercicio 2011 un importe 53 miles de euros (128 miles de euros en el ejercicio 2010) (Nota 2.16).

21. Provisiones

El movimiento habido durante los ejercicios 2011 y 2010 es el siguiente:

	Miles de euros
Saldo al 31 de diciembre de 2009	135
Dotaciones Aplicaciones	દિવે
Saldo al 31 de diciembre de 2010	198
Dotaciones Aplicaciones	250 (63)
Saldo al 31 de diciembre de 2011	385

El Grupo a 31 de diciembre de 2011 tiene provisionados un importe de 385 miles de euros (198 miles de euros en el ejercicio 2010) para cubrir posibles contingencias relacionadas con terceras partes.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Ingresos ordinarios 22.

El detalle de los Ingresos ordinarios al cierre de 2011 y 2010 es el siguiente:

	2011	2010
Alquiler de maquinaria	154.789	190.539
Ingresos por transportes y otros servicios complementarios	40.787	44.599
Resultado neto de ventas de maquinaria usada	2 460	330
Ingresos por siniestros	2.281
Venta de maquinaria nueva	662	2.304
Ingresos ordinarios totales	200.979	237.772

Durante el ejercicio 2011 la evolución de las ventas del Grupo en concepto de alquiller de maquinaria el 1584 Dalente or ojoreloro 2011 la orolacios complementarios han experimentado un desenso del 15%.
La considera por transportes y otros servicios complementarios de la contrado l ingroooo por tranopertoo ) motivado principalmente por la evolución negativa del sector de la (117% en el ejereilo 2016) motrado poio del alquiler de maquinaria en el que opera el Grupo.

23. Aprovisionamientos

El detalle de los "Aprovisionamientos" al cierre de 2011 y 2010 es el siguiente:

	2011	2010
Combustibles Repuestos Otros consumos Realquileres de maquinaria	11.337 17.099 730 8.570	11.429 13.893 789 8.315
	37.736	35.426

El epígrafe de "Realquileres de maquinaria" incluye los gastos derivados de alquilar maquinaria a er epigrare de 1 Asernos al Grupo para cubrir necesidades de demanda puntuales.

24. Otros gastos

El detalle de los "Otros Gastos" al cierre de 2011 y 2010 es el siguiente:

	2011	2010
Arrendamientos y cánones	10.440	12.933
Gastos de transportes	21.783 8.157	15.739 9.050
Reparaciones y conservación	30.164	31.899
Otros servicios exteriores Tributos	1.300	1.322
	71.844	70.943

El epigrafe "Otros servicios exteriores" incluye principalmente gastos de naturaleza tales conoservic El engrale Oros servicios exterioros informalifes suministros suministros y otros gastos operativos de muy diversa naturaleza.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

25. Gasto de personal

El detalle por gasto por prestaciones a los empleados al cierre de 2011 y 2010 es el siguiente:

	2011	2010
Sueldos y Salarios y otros gastos de personal Plan de opciones sobre acciones (Nota 14.d)	58.399 13	61.609 163
Cargas sociales	13.362	14.709
	71.774	76.481

El epígrafe "Sueldos y salarios" incluye indemnizaciones por importe de 6.859 miles de euros (4.244 miles de euros en el ejercicio 2010).

El número medio de empleados por categoría se muestra a continuación:

	2011		2010
	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
Consejo de administración	12	2	12	2
Dirección	11	র্ব	22
Administración	85	127	116	174
Tráfico / transporte	156	37	178	31
Taller	1.053	13	1.071	27
Comerciales	307	104	308	103
	1.624	287	1.707	344

La plantilla media del ejercicio 2011 estaba compuesta en un 85% por hombres y un 15% por mujeres (83% y 17% respectivamente en el ejercicio 2010).

El Grupo GAM tiene empleadas 4 personas en el curso del ejercicio 2011 (4 personas en el curso del ejercicio 2010) con discapacidad mayor o igual al 33%.

26. Gastos e Ingresos financieros

El detalle de los Gastos e Ingresos financieros al cierre de 2011 y 2010 es el siguiente:

	2011	2010
Gastos financieros:
- Emisión de obligaciones y deuda (Nota 15)	(1.980)	(1.778)
- Leasing, descuento comercial y préstamos	(20.177)	(15.985)
- Otros gastos financieros	(1.079)	(2.838)
	(23.236)	(20.601)
Ingresos financieros:
- Ingresos por intereses y otros ingresos financieros	256	405
- Derivados (Nota 3.2)	617	576
	873	981
Gastos financieros netos	(22.363)	(19.620)

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

27. Impuesto sobre las ganancias

	2011	2010
Impuesto corriente Impuesto diferido	(268) (5.474)	(2.688) (6.481)
lmpuesto sobre las ganancias	(5.742)	(9.169)

El impuesto sobre el beneficio del Grupo antes de impuestos difiere del importe teórico que se habría obtenido empleando el tipo impositivo medio ponderado aplicable a los beneficios de las sociedades consolidadas como sigue:

	2011	2010
Resultado antes impuestos	(122.311)	(72.092)
Ajuste al resultado contable	69.188	29.801
Resultado contable antes de impuestos ajustado	(53.123)	(42.291)
Cuota de IS previa	(5.617)	(8.409)
Deducciones en cuota -Deducción por doble imposición internacional -Deducción por reinversión Impuesto sobre sociedades devengado	(125) (5.742)	(612) (148) (9.169)

Los ajustes al resultado contable incluyen principalmente el cargo por deltrioro del fondo de comercio Los ajustes al rosandas instry en por por por por el ejercicio 2010) (Nota 7), un deterioro por importe de 3.644 miles de euros (cero miles de euros en el ejercio 2010) y las per activo permanentes referentes a gastos contables no deducibles según la normativa fiscal de cada país.

La deducción por doble imposición internacional recoge el importe de las retenciones soporadas en los Eu Godoción per debio imperio con la normativa fiscal vigente española dan derecho a deducción.

La deducción por reinversión incluye la deducción generada en los ejercicios 2011 y 2010 a Eu aodución por rom reinverion de activos que el Grupo prevé reinvertir dentro de los plazos previstos por la normativa fiscal vigente.

Ganancias/(Pérdidas) por acción 28.

Básicas a)

Las ganancias/(pérdidas) básicas por acción se calculan dividiento el beneficio atribuible a los Eas gananoldo(portidae) bacione por este el número medio ponderado de acciones ordinarias en acionidad de la Concerta excluidas las acciones propias adquiridas por la Sociedad y mantenidas como autocartera (Nota 14).

SALE

	र प्रतिक्री में बाद किया था। इस में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में कि में बाद में कि में बाद में कि में बाद में कि म	LUIU
Beneficio/(Pérdida) atribuible a los accionistas de la sociedad dominante	(128.053)	(62.923)
Nº medio ponderado de acciones ordinarias en circulación (miles)	44.880	43.172
Ganancias/(Pérdidas) básicas por acción (euros por acción)	(2,85)	(1,46)

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

b) Diluidas

Para el cálculo de las ganancias/(pérdidas) diluidas por acción se ha tenído en cuenta el potencial efecto de dilución que tendría lugar en el supuesto de que la totalidad de los bonos emitidos en el ejercicio 2007 y pendientes de amortizar en el ejercicio 2011 fueran canjeados por las acciones a las que dan derecho, de la misma el Beneficio/(Pérdida) atribuible a los accionistas de la sociedad dominante se ha ajustado eliminando los gastos por intereses, neto de efecto impositivo, referente a la deuda asociada a los bonos convertibles (Nota 15).

	2011	2010
Beneficio/(Pérdida) atribuible a los accionistas de la sociedad dominante	(128.053)	(62.923)
Gasto/(Ingresos) neto de deuda convertible (neto de impuestos)	1.649	1.507
Beneficio utilizado para determinar la ganancia diluida por acción	(126.404)	(61.416)
No medio ponderado de acciones ordinarias en circulación (miles) Ajustes por:	44.880	43.172
- Conversión teórica de deuda convertible (miles)	1.386	1.386
Nº medio ponderado de acciones ordinarias en circulación (miles)	46.266	44.558
Ganancias/(Pérdidas) diluidas por acción (euros por acción)	(2,73)	(1,38)

29. Contingencias

El Grupo es titular de garantías relacionadas con el curso normal del negocio de las que se prevé que no surgirá ningún pasivo significativo.

En el curso normal de estas actividades, el Grupo ha prestado avales a terceros por un valor total de 3.942 miles euros (5.719 miles euros en 2010), de los que 0 miles de euros (2.000 miles de euros en 2010) se corresponden con avales formalizados relacionados con la adquisición de sociedades participadas y el resto se trata de avales ante terceros, entre los que se encuentran organismos públicos y acreedores diversos, para garantizar la prestación de las sociedades, así como la adquisición de maquinaria.

30. Relaciones con empresas vinculadas

Los saldos que Grupo General Alquiler de Maquinaria, S.A. mantiene con accionistas significativos al cierre del ejercicio 2011 y 2010 presentan el siguiente desglose:

	2011
	Grupo Bilbao Bizkaia Kutxa	Liberbank, S.A.	NCG Banco, S.A.	Banca Civica, S.A.
Préstamo línea de refinanciación	(8.572)	(10.976)	(14.581)	(3.718)
Préstamos de adquisición	(12.420)	(12.420)	(12.420)	(12.420)
Pólizas de Crédito	(920)	(2.246)	(1.985)	(1.000)
Deudas por Leasinq	(5,933)	(7.600)	(8.162)	(2.514)
Otras deudas financieras	(412)	(2.071)	(1.694)	(809)
Deudas por efectos descontados		(5.162)	(551)
Total endeudamiento	(28.257)	(40.475)	(39.393)	(20.461)
Carga financiera devengada	1.168	2.185	1.728	998

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

	2010
	Grupo Bilbao Bizkaia Kutxa	Liberbank, S.A.	NCG Banco, S.A.	Banca Civica, S.A.
Préstamo línea de refinanciación Préstamos de adquisición Pólizas de Crédito Deudas por Leasing Otras deudas financieras Deudas por efectos descontados	(5.514) (12.820) (998) (9.575)	(8.037) (12.820) (2.606) (10.704) (2.142) (3.943)	(12.820) (986) (1.148)	(2.450) (12.820) (868) (4.140) (500) (1.516)
Total endeudamiento	(28.907)	(40.252)	(14.954)	(22.394)
Carga financiera devengada	1.009	1.318	757	915

En el ejercicio 2011 además de las operaciones anteriormente comentadas existen contratos de los En el ejerciolo 2011 ademas de las openculados a accioniscalios, el montante de los arrendantento operativo our entidado cuales na ascendido a 2.000 millos do barco (1.0. maior el Grupo realiza sus actividades.
En la acionadas con parte de las instalaciones donde el Grupo realiza sus actividade

A continuación presentamos las condiciones referentes a los préstamos a la adquisición de la adquisición de A continuación presentamos las condiciones de Maquinaria, S.L.). Dichos préstamos han formado en formado la Gociedad Vilator, O.E (unora San Eco Anno Cación Ilevado a cato por la compañía en el parte de la masa de deuda alproso al prosecuencia a consecuencia de dicho proceso de ejerciclo 2011 descrito en 10 los vencimientos de los préstamos as como los intereses asociados
refinanciación se modificaron tanto los vencimientos de 125 puntos hásicos en relinanciación se modificaron lanto los vonomiento ao los puntos básicos en lugar pasalluo a ser en la actualidad do Euniber a el momento de la firma del proceso de refinanciación.

Duración media:	6 años (cuotas semestrales, primera cuota 7 de junio de 2011)
Tipo interés:	Euribor más 325 puntos básicos
Actualizaciones de Vi:	Semestral.
Plazos de renovación:	No se establecen
Covenants:	Ver Nota 3.5

Las características principales de la inmensa mayoría de los contratos de arrendamiento que tiene Las caracensidas pincipales de la minerea mayona de definen como partes vinculadas son las siguientes:

Duración media:	5 años (60 cuotas mensuales)
Tipo interes:	Euribor más un diferencia fíjo
Opción de compra:	Ultima cuota alicuota del contrato
Actualizaciones de t/i:	Trimestrales, semestrales y anuales
Plazos de renovación:	No se establecen

Los contratos de arrendamiento firmados con entidades vinculadas han formado parte de la EUs contratos de anendamiento infinicios en el ejercicio 2011descrito en la Nota 18 de la presente memoria.

Adicionalmente el Grupo GAM ha constituido, como garantía de las obligaciones de pago con las partes Adicionalmente el Grupo Oxin na ochocición de la sociedad Vilatel, un derecho real de prenda de participaciones de la propia sociedad Vilatel, S.L.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Adicionalmente no se le han prestado al Grupo servicios por partes vinculadas en concepto de asesoramiento 2010.

No existen operaciones realizadas durante los ejercicios 2011 y 2010 con accionistas significativos adicionales a las ya informadas.

Todas las transacciones realizadas con partes vinculadas se han realizados en condiciones de mercado.

General de Alquiler de Maquinaria, S.A. no tiene Sociedad dominante, dado que ningún accionista ostenta una participación superior al 50% en la compañía.

31. Remuneración a los miembros del Consejo de Administración y Alta Dirección

El cargo de Consejero es retribuido de conformidad con el artículo 9 de los Estatutos Sociales de GAM. La cantidad podrá consistir en una cantidad fija acordada por la Junta General, no siendo preciso que sea igual para todos ellos.

Las remuneraciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración de GAM, S.A. durante el ejercicio 2011 han ascendido a 893 miles de euros (1.299 miles de euros en 2010). Se compone de los siguientes conceptos e importes:

		Miles de Euros
	2011	2010
Sueldos	478	674
Dietas	333	336
Otras retribuciones	82	84
Opciones sobre acciones		135
	893	1.229

Adicionalmente en el ejercicio 2011 la sociedad pago un importe de 37 miles de euros en concepto de indemnización por la rescisión de la prestación de servicios de un miembro de consejo de administración.

Durante el ejercicio 2011 la remuneración devengada por la Alta Dirección de la Sociedad dominante, considerando como tales a los subdirectores generales de Área, ha ascendido por todos los conceptos tanto fijos como variables a 488,7 miles de euros, siendo la totalidad de estas retribuciones a corto plazo. La sociedad ha modificado el personal que cumple las características de Alta Dirección durante el ejercicio 2011, siendo el importe devengado en el ejercicio 2010, teniendo en cuenta la definición que de Alta dirección hacía la Sociedad en ese ejercicio, de 710 miles de euros, por lo que ambas cifras no son directamente comparables.

La Sociedad dominante estableció un plan de retribuciones basado en opciones sobre acciones para directivos y ejecutivos del Grupo (Nota 14 d). La cantidad satisfecha en el ejercicio 2011 por este concepto a la Alta Dirección de la Sociedad dominante asciende a 3 miles de euros (19 miles de euros en 2010).

No existen anticipos ni creditos concedidos al conjunto de miembros del Consejo de Administración, así como tampoco obligaciones asumidas con ellos a título de garantías.

Durante el primer semestre del ejercicio 2011 la sociedad ha otorgado prestamos a 3 miembros de la alta dirección por un importe acumulado de 525 miles de euros y vencimiento 1 de marzo de 2016. tipo de interes que devengan estos préstamos es igual al coste medio de la deuda para la sociedz para cada ejercicio.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Los miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección no devengan cantidad alguna como compromiso por pensiones presente ni futuro.

Compromisos 32.

(a)

La inversión comprometida en bienes de maquinaria al 31 de diciembre de 2011 pero no reconocida en Ea inforción comprementa. Viladas asciende a cero miles de euros (6.527 miles de euros a 31 de diciembre de 2010).

(b) Compromisos por arrendamiento operativo - cuando una sociedad del Grupo es arrendatario

El Grupo alquila instalaciones y terrenos como bases operativas para llevar a cabo su actividad El Orquia Inocadonos y tecntratos que en la mayoría de los casos son cancelables previo pinicipal de laiquillana, conficitos que en cada uno de los contratos de arrendamiento pago de las clacellas as alchos importes representan importes significativos (Nota 2.22).

Hechos posteriores. 33.

Al 31 de diciembre de 2011 el Grupo se encontraba en negociaciones con sus principales acreedores un Aron de diolombro do 2011 el entrar una reestructuración de la deuda que permitiera establecer un linancieros, con el objeto de acordar una recendo. A la fecha de firmulación de los presentes oalendano de pagos aos con la chan logrado cerrar acuerdos para la refinanciación de la deuda que ha continuación se exponen.

Con fecha 14 de marzo de 2012, se celebró en segunda convocatoria la asamblea de bonistas, que se Oon recha 14 de marzo de 2012, cosentes el 66,11% del nominal de la emisión. La titalidad de los onistas que participaron en la asamblea votaron a favor de la propuesta de modificación de los bornidas que partelparen en en los bonos, quedando por tanto aprobada. La efectividad de los terninos y condiciones de la conficionada a la adopción de los acuerdos necesarios necesarios ndevos terminos y condiciones de GAM y a la finalización del proceso de refinanciación de su deuda bancaria. Los términos principales de este acuerdo son:

Aplazar el vencimiento de 51,4 millones de euros hasta 31 de enero de 2016
Se aplica un tipo de interés de Euribor + 325 puntos básicos pagadero trimestralmente
Se amortiza un 0,5% de principal anualmente en el periodo 2012-2015
Se modifica el precio de conversión, pasando a ser el precio de cotización en el momento de la conversión con un 20% de descuento. Las ventanas de convertibilidad comienzan a los 24 meses desde la firma del acuerdo.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Con fecha 29 de marzo de 2012, se han firmado acuerdos de reestructuración de deuda con entidades bancarias que suponen un 93,6% de la deuda bancaria (excluido el efecto del bono convertible) (367 millones de euros). Los principales términos de este acuerdo son:

Aplazar los vencimientos de principal a 31 de diciembre de 2015 para 198 millones de euros deuda
Amortización anual de un 0,5% en el periodo 2012-2015
Se mantienen los tipos de interés actuales
Acuerdos de dación en pago de maquinaria para determinadas entidades por los que se cancelan 27 millones de euros
Mantenimiento de líneas de circulante que permitan el normal funcionamiento de la Sociedad
Se establecen nuevos covenants para los siguientes ejercicios:

		2015	2016
Ratio Deuda Financiera Neta / Ebitda
Ratio EBITDA / Gastos financieros	2.5	2.6

De esta forma queda completada la reestructuración de la deuda, y el nuevo calendario de repagos de la compañía sería el siguiente al 31 de diciembre de 2011 en millones de euros (incluido efecto del bono convertible):

	0040		2015
Calendario de deuda			Ann 200

Los repagos correspondientes al ejercicio 2012 por 41 millones de euros, incluyen deuda que ya ha sido cancelada a fecha de formulación de los presentes estados financieros consolidados por importe de 20 millones de euros.

Otra información 34.

(a) Información sobre medioambiente

Las Sociedades del Grupo no han realizado durante los ejercicios 2011 y 2010 inversiones significativas, ni han incurrido en gastos significativos en sistemas, equipos e instalaciones para la protección y mejora del medio ambiente, fundamentalmente derivado del tipo de actividad que realiza.

Con los procedimientos actualmente implantados, los Administradores de la Sociedad dominante consideran que los riesgos medioambientales se encuentran adecuadamente controlados, no existiendo contingencias en esta matería que necesiten ser cubiertas mediante la consitiución de provisiones.

El Grupo no ha recibido subvenciones de naturaleza medioambiental en los ejercicios 2011 y 2010.

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

(b) Remuneración a los Auditores

Los honorarios relativos a servicios de auditoría de cuentas anuales, individuales y consolidadas, del grupo GAM devengados por el auditor PricewaterhouseCoopers en relación al ejercicio 2011 ascendieron a 278 miles de euros (278 miles de euros en el ejercicio 2010).

Por otra parte, los honorarios relativos a otros servicios devengados durante el ejercicio 2011 por otras sociedades que utilizan la marca PricewaterhouseCoopers han ascendido a 799 miles de euros (1.587 miles de euros en el ejercicio 2010).

(c) Participaciones y cargos de los miembros del Consejo de Administración en otras sociedades análogas

El artículo 229 de la ley de Sociedades de Capital, aprobada mediante el Real Decreto Legislativo 1/2010 de 2 de julio, impone a los administradores el deber de comunicar al Consejo de Administración y, en su defecto, a los otros administradores o, en caso de administrador único, a la Junta General cualquier situación de conflicto, directo o indirecto, que pudieran tener con el interés de la sociedad. El administrador afectado se deberá abstener de intervenir en los acuerdos o decisiones relativos a la operación a que el conflicto se refiera.

lgualmente, los administradores deben comunicar la participación directa que, tanto ellos como las personas vinculadas a los mismos, tuvieran en el capital de una sociedad con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituya el objeto social, y comunicarán igualmente los cargos o las funciones que en ella ejerzan.

Asimismo, y de acuerdo con el texto mencionado anteriormente, ningún Consejero ha realizado por cuenta propia o ajena del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Sociedad, ni se encuentran en situación de conflicto, directo o indirecto, con el interés de la Sociedad.

: :

。

GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA. S.A. v SOCIEDADES DEPENDIENTES

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

ANEXO I

Denominación Social	Domicilio	articipación Nominal % Sobre	Sociedad Titular de la Participación	por el que consolida Supnesto	Actividad	Auditor

GAM PORTUGAL - Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda	Lisboa (Portugal)	100.00%	General de Alquiler de Maquinaria, S.A.	Metodo de Integración Global	Alquiler de Maquinaria	PWC
Aldaiturnaga, S.A.U.	Baracaldo (Vizcaya)	100.00%	General de Alquiter de Maquinaria, S.A.	Metodo de Integración Global	Alquiter de Maquinana	PWC
GAM Cananas, S.L.U.	Fuerteventura (Canarias)	100.00%	General de Alquiler de Maquinaria, S.A.	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinaria	PWC
GAM Divisiones Especializadas, S.L.U	Oviedo (Asturias)	100.00%	General de Alquiler de Maquinaria. S.A.	Método de Integración Global	Alguiler de Maquinana	PWC
GAM Noroeste, S.L.U.	Oviedo (Asturias)	100.00%	SA. General de Alquiler de Maquinaria,	Metodo de Integración Global	Alquiler de Maquinana	PWC
GAM Renove, S.A.U.	Oviedo (Asturias)	100.00%	General de Alguiler de Maquinaria, S.A.	Metodo de Integración Global	Alquiter de Maquinaria	PWC
GAM Centro y Sur, S.L.U.	Oviedo (Asturias)	100.00%	SA. General de Alquiler de Maquinaria,	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinana	PWC
Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U.	Oviedo (Astunas)	100.00%	SA. General de Alquiler de Maquínaria,	Metodo de Integración Global	Alquiler de Maquinana Holding de filiales	(1)
Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria, S.A.U.	San Femando de Henares (Madrid)	100.00%	SA. General de Alquiler de Maquinana.	Método de Integración Global	intemacionales	(1)
GAM Este Alquiter de Maquinana, S.L.U.	Oviedo (Astunas)	100.00%	SA General de Alquiler de Maquinaria,	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinana	PWC
GAM Alquiler Romania, S.R.L	Bucarest (Rumania)	100.00%	Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinana, S.A.U.	Método de Integración Global	Alquiler de Maguinana	(1)
New Metal Space, S.A.	Oviedo (Asturias)	50.00%	General de Alquiler de Maquinaria, S.A. Grupo Internacional de inversiones	Método de la participación	Alguiler de Maquinana	(1)
GAM Alquiler Bulgana, E.A.D.	Sofia (Bulgaria)	100.00%	GAM PORTUGAL - Aluguer de Maquinas S.A.U. Alquiler de Maquinana,	Metodo de Integración Global	Alquiler de Maquinana	(1)
Viasolo España. S.L.	Sevilla (Andalucia)	100.00%	e Equipamentos. Lda	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinana	(1)
GAM Polska, S.P.Z.O.O.	Katowice (Polonia)	100.00%	Grupo Internacional de inversiones Alquiler de Maquinaria, S.A.U.	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinana	(1)
General Alquiler de Maquinaria prestación de servicios, S.A. de C.V.	México DF (México)	100.00%	GAM Noroeste, S.L.U.	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinana	(1)
GAM Alquiler México, S.A. de C.V.	México DF (México)	100-00%	Grupo Internacional de Inversiones SA.U. Alquiler de Maquinana.	Metodo de Integración Global	Alquiler de Maquinana	PWC
GAM Brasil - Locacao de maquinaria LTDA	Sao Paulo (Brasil)	100,00%	Grupo Internacional de Inversiones S.A.U. Alquiler de Maquinana,	Metodo de Integración Giobal	Alquiler de Maquinana Desarrollo de	(1)
Movilidad sostenible MOV-E, S.L.	Oviedo (Asturias)	25.00%	SA. General de Alquiler de Maquinaña,	Método de la participación	sostenibilidad energetica actividades de	(1)
GAM Alquiler Perú SAC	Lima (Perü)	100.00%	Grupo Internacional de Inversiones Inversiones S.A.U. Grupo Internacional de Alquiler de Maquinaria,	Metodo de Integración Global	Alquiler de Maquinana	(1)
GAM Prestadora de servicios, SAC	Lima (Perú)	100.00%	Inversiones S.A.U. ପ୍ରତି Alquiler de Maquinaria, Grupo Internacional	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinana	(1)
GAM Panamá, SA	Panama (Panama)	100.00%	Inversiones S.A.U. વહ Alquiler de Maquinaria, Grupo Internacional	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinaña	(1)
General Alquiler de Maquinana Chile, S.A.	Santiago de Chile (Chile)	100.00%	Grupo Internacional de Inversiones SA.U. Alquiler de Maquinaria.	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinaria	(1)
GAM Location Maroc, SARL AU	Tánger (Marriecos)	100.00%	Alquiler de Maquinana, S.A.U.	Método de Integración Global	Alquiler de Maquinana	(1)

……………

STINGION3430 SEGARISOS V .A.S , ARANIUSAN 30 93111001A 30 TASSN30

(готия эр гэліт пЭ) ГГОС ЭС ЭЯВМЭГОЮ ЭО ГЕ ДА 23 ТАЛА 2АТИЭЛ 2АТ А САТОИ

GAM Colombid, SAAS. epengne on (i)

(sidmoloට) ഓഗ്ഗമ

ledolo de Integración Global

ຣັບຣຸຄໃນ

(1)

FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2011

Evolución de la actividad del grupo

En el ejercicio 2011, General de Alquiler de Maquinaria, S.A. (en adelante GAM) ha alcanzado un nivel de ingresos ordinarios de 200,9 millones de euros lo que supone un descenso del 15% respecto al ejercicio anterior motivado principalmente por la evolución negativa del sector de la construcción en España.

Las actuales condiciones de mercado y la situación económica general por la cual atraviesa el Grupo siguen confirmando la validez de las tres líneas estratégicas en las que viene trabajando el Grupo GAM en los últimos ejercicios y que intensificará durante el ejercicio 2012 y siguientes, éstas son:

internacionales de gran potencial, tanto a nivel económico en general como a nivel del potencial de crecimiento del sector del alquiler de maquinaria en particular lo que ofrece unas excepcionales oportunidades de crecimiento en países como Méjico, Brasil, Panamá, Chile, Colombia y Perú en América, y los países del Este de Europa Rumanía, Polonia, Bulgaria y Marruecos.
Mantener la diversificación hacia nuevos sectores en los que o bien no había una oferta profesional de alquiter o bien tradicionalmente no existía una cultura del alquiler, como son los casos de la maquinaria para la industria, el mantenimiento de vías, transportes, montaje y mantenimiento de aerogeneradores para el sector de las energías renovables, etc.
Continuar con la estrategia de reducción de costes llevada a cabo en últimos ejercicios en la península ibérica.

La evolución en términos cuantitativos de las principales magnitudes de la cuenta de resultados del Grupo es la siguiente:

lo que significa un descenso del 15% respecto del mismo periodo del año anterior.
El EBITDA (definido éste como la agregación de las partidas de explotación", "Dotación a la amortización" y "Deterioros") del Grupo ha ascendido a 24 millones de euros to que supone un descenso del 60% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, si bien s eliminamos el efecto de los gastos no recurrentes asociados a la reducción de costes y traslados de maquinaria al segmento internacional, así como otros gastos extraordinarios y las provisiones, se alcanzaría una cifra de Ebitda recurrente de 41,9 millones de euros en el ejercicio 2011.
El resultado del ejercicio ha ascendido a unas pérdidas de 128 millones de euros frente a unas pérdidas de 63 millones de euros en el ejercicio 2010, que incluye el cargo por deterioro del fondo de comercio realizado en 2011 por importe de 58 millones de euros (24 millones de euros en el ejercicio 2010), así como un deterioro de activos de 3,6 millones de euros, gastos no recurrentes por importe de 11,3 millones de euros y reversión de créditos fiscales por importe de 10,3 millones de euros.

FORMULACION DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2011

Respecto a las principales magnitudes que afectan al balance del Grupo:

Aproximadamente el 29% de esta deuda está asociada con contratos de leasings financiero con vencimientos medios a 5 años,
Un 13% es deuda por la emisión de bonos convertibles en acciones, deuda con vencimiento en el ejercicio 2012,
El resto es fundamentalmente deuda a 6 años por adquisición de compañías y financiación con proveedores para la adquisición de maquinaria.
La inversión operativa durante el ejercicio 2011 ha ascendido a 8 millones de euros.

Estas inversiones están en línea con la apuesta del Grupo por mantener una flota diversificada y con unos ratios de vida media ajustado a las condiciones y exigencias del mercado actual. El parque de maquinaria con que cuenta el Grupo Gam en la actualidad se encuentra en torno a las 50,000 máquinas de la más diversa tipología.

Perspectivas de futuro del Grupo y análisis de los principales riesgos de negocio

Situación económica nacional desfavorable y dependencia del sector de la construcción

La situación económica general y nacional ha sufrido una importante desaceleración durante los últimos 3 años que se ha puesto de manifiesto en la evolución negativa de los principales Indices económicos aportados por organismos y gobierno, así como una reducción del consumo privado y limitaciones de acceso a las fuentes de financiación de empresas y particulares. Esta evolución desfavorable ha ocasionado una ralentización de los ritmos de construcción y licitación de obras en términos generales en España que ha afectado al negocio de alquiler de maquinaria. Asimismo se ha producido un mayor aumento de la competitividad en el sector de alquiler de maquinaria debido a la presión a la baja de los precios medios de alquiler en España llevada a cabo por los operadores del sector, y favorecida por la atomización de proveedores, con el fin de mantener las cifras de ventas y obtener la necesaría liquidez para hacer frente a sus obligaciones de pago.

La mala coyuntura económica y el descenso de la actividad en el mercado español, ha afectado a los ingresos ordinarios de la Sociedad que ha supuesto un descenso del 15% con respecto al ejercicio 2010. La citada reducción de ingresos obedece principalmente a una menor actividad y demanda de maquinaria en el mercado.

La continuación o el empeoramiento de la tendencia adversa del ciclo económico de España podrían afectar negativamente al negocio, los resultados o la situación financiera, económica o patrimonial de GAM.

A pesar de la desaceleración que está viviendo actualmente la economía general y la española en particular, el Grupo GAM ha conseguido acabar por octavo año consecutivo como la empresa líder en el mercado de alquiler de maquinaria en la península ibérica con una fuerte ventaja respecto de sus principales competidores.

FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2011

En cuanto a las perspectivas del mercado de la construcción se refiere:

En el sector de la obra civil se espera una ralentización de la actividad constructora para los próximos ejercicios justificada por las últimas informaciones publicadas por organismo y gobierno.

En paralelo con el esfuerzo de mantenimiento de ventas, la compañía mantiene el agresivo plan de control y reducción de costes iniciado en el ejercicio anterior destinados a maximizar el apalancamiento operativo. Dicho plan incluye actividades de reducción y control en numerosas áreas operativas del Grupo entre las que se destacan: consumos, personal y transporte.

Elevado número de competidores

El sector de alquiler de maquinaría en España está muy fragmentado, con un número estimado de más de 1.000 operadores y donde aproximadamente tres de ellos además de GAM tienen una cuota de mercado media nacional superior al 1%' y dónde una gran mayoría son empresas pequeñas, con un accionariado familiar y una capacidad de servicio limitada, dentro de un ámbito reducido a sus áreas de cobertura, generalmente especializados en una categoría determinada de máquinas.

Estas pequeñas empresas, con parques de maquinaria reducidos y amortizados o a punto de amortizar, pueden ser muy agresivas en precios, si bien esta estrategia obstaculizaría la renovación en el futuro de su parque de maquinaria. También compiten con GAM empresas regionales que operan a nivel local y vendedores de maquinaria que venden y alquilan directamente a los clientes. Esta elevada fragmentación del mercado influye de manera adversa en la capacidad de negociación con los clientes.

Las presiones competitivas podrían afectar negativamente al negocio, los resultados o a la situación financiera, económica o patrimonial de GAM, al reducir su cuota de mercado o presionar a la baja los precios.

Empeoramiento de la situación crediticia de los clientes

La evolución negativa de la economía en general y de la situación de liquidez de los agentes económicos está afectando de forma negativa a los índices de morosidad, que se han visto incrementados principalmente en los tres últimos ejercicios.

Dada la tipología de los clientes con los que GAM mantiene relaciones comerciales y su vinculación con el sector de la construcción existe el riesgo de que parte de los clientes en cartera de GAM puedan sufrir problemas de liquidez retrasando su periodo medio de pago o solicitando la declaración de concurso, lo que implicaría retrasos mayores e incluso una incertidumbre significativa del cumplimiento de sus obligaciones de pago.

No obstante la aprobación de la Ley 15/2010 contra la morosidad que tiene como principal objetivo reducir los periodos medios de pago a proveedores, se prevé que facilite la reducción de los períodos medios de cobro del grupo.

El importe que el Grupo GAM tiene a 31 de diciembre de 2011 en situación de mora (por haberse superado su plazo de vencimiento sin haber recibido contraprestación por parte del deudor) y sobre los cuales no había practicado ninguna clase de deterioro del activo (en tanto que GAM no considera estrictamente como mora el importe de aquellas facturas desde cuyo vencimiento no hayan transcurrido al menos 60 dlas desde la fecha de vencimiento, teniendo en cuenta la experiencia de la Sociedad y la casuística propia de los clientes muy vinculados al sector de la construcción) asciende a aproximadamente 39,8 millones de euros (34,6 millones de euros a 31 de diciembre de 2010).

¹ Frente: International Rental News, Amadeus (base de cobertura internacional gestionala por Bureau vou Dijk Electronic Publishing), Cuentos Anuales consolidados de GAM en NIF del 2009 páginas ueb de las empresas competidorns y datos de elaboració propia.

FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2011

No obstante, aproximadamente un 27% de dichos saldos (30% al 31 de diciembre de 2010) seu a No obotante, aprovinhadantes de cobertura de seguro con entidades de primer nivel, lo que garantiza su falta de pago en un 90%.

Aunque, conforme a lo anterior, GAM está adoptando una posición conservadora en culterio, conocedo Aunque, confermo e lo antoivencias con el objetivo de mantener su cartera de clientes saneada centable de la provento, esta situación de los clientes podría afectar negativamente al negocio, los resultados o a la situación financiera, económica o patrimonial de GAM.

Instrumentos financieros

Las actividades del Grupo están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo del lipo de interés de Eas acilvidado del Grapo Selan el Piliber, y riesgos de tipo de cambio. La Dirección e emanado, de los nojos de Greatro, noogo de creator noego anteriores con arregio a las directrices emanadas del l manolera de Administración. Para mitigar los riesgos, la Dirección Financiera contrala seguros de v Gonoojo do Aunimodiabo, no peraciones de factoring y derivados. Sus decisiones son supervisadas y aprobadas por el Consejo de Administración.

Los diversos riesgos financieros y la gestión de los mismos realizada por la dirección son los siguientes:

(a) Riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo

El Grupo ha financiado su fuerte crecimiento en ejercicio pasados fundamentalmente a través de El Crupo na intanciado ou facinio este nos negocios adquiridos y prefermos con entidades de moguincia pagos upazados con los de compañías y contratos de leasing para adquisición de maquinaria excepto los pagos aplazados, que tienen un tipo de interés implicito, los bonos convertibles emitidos Encopo los pagos aptezaros financieros derivados de los bonos convertibles emitidos emitidos emitidos emitidos emilidos emilidos emilidos que ticillan an tipo de interes referenciado al Euribor nos un margen, as un margen, por la occidad en rocto de acela futuros y, consecuentemente, en sus gastos financieros.

El Grupo cubre económicamente estos riesgos, en la medida que considera adecuada, necilante la El Crupo oubro oconomicamento estes naga una tasa fija y recibe flujos referenciados al euribor.

Riesgo de crédito (b)

El riesgo de crédito del Grupo se origina fundamentalmente por los saldos a cobrar a sus clientes El noogo de sistemas de la concentración significativa significativa de riesgo, con la resenceida oomeralalo, no okteriao ellas ventas se realiza a empresas conzadas o de reconocidas o inductiol. Los de orculo. Una parto elgminodo la construcción (principalmente obra civil), eólico e industrial. Las oorvonola, uento de recorritamaño o rating crediticio bajo están aseguradas, evaluando cata caso concreto, respondiendo el asegurador del 90% del posible riesgo de impago de aquellas que están aseguradas.

Riesgo de liquidez (c)

La Dirección Financiera analiza mensualmente el calendario de pagos de la deuda financiera y las Ea Brooson Pinanciona ante ante y medio plazo. El Grupo acude de forma habitual y
correspondientes necesidades de liquidez a corto y medio podio de cobro por por mor nor mor ochroponalentes nos en su tesorería le provoca el tener un período medio de cobro por encima de doblas al 31 de diciembre de 2010 (180 al 31 de diciembre del 2010), al descuento comercial, a los ros anas a el cuentas a cobrar mediante contratos de factoring y a la disposición puntual de las pólizas de crédito que la compañía tiene suscritas con diversas entidades financieras.

En relación con las difícultades del entorno económico actual y la ralentización de la economía, el el En rolabor con las antonensas para garantizar unos niveles de liquidez suficientes para atender las necesidades propias del negocio, en concreto cabe destacar:

FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2011

GAM sigue aumentando su diversificación hacia sectores distintos de la construcción, y hacia mercados distintos del español.
Existen determinadas palancas operativas que GAM está en disposición de aprovechar, y que redundarán en una reducción de costes, tales como sinergias por duplicidad de bases y economías de escala por centralización de recursos.
Dada la poca antigüedad media del parque, inferior a 6 años, GAM no necesita realizar inversiones de reposición para mantener su actual nivel de actividad en los próximos años. Además la capilaridad de la compañía permite rotar los equipos y optimizar su utilización.

Tal y como se expone en la Nota 33 el Grupo ha llegado a un acuerdo con determinadas entidades bancarias para refinanciar parte de su pasivo financiero acomodándolo a las previsiones de generación de caja previstas en su plan de negocio y fortalecer su situación actual.

(d) Riesgo de tipo de cambio

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto de forma limitada al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente con el dólar estadounidense, el peso mejicano, el real brasileño, leu rumano y zloty polaco. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras, activos y pasivos reconocidos e inversiones netas en operaciones en el extranjero cuando se encuentran denominadas en una moneda que no es la moneda funcional en la que se presentan los estados financieros consolidados del Grupo.

El Grupo está definiendo una política de coberturas acorde a los riesgos para el ejercicio 2012.

Medioambiente

La compañía ha adoptado las medidas que ha considerado necesarias para la protección del medio ambiente y la minimización de cualquier potencial impacto medioambiental que se pudiera derivar de la actividad del grupo, de acuerdo con lo exigido por la legislación en vigor.

Investigación y desarrollo

Durante el ejercicio 2011 no se han realizado inversiones significativas en este apartado.

Operaciones con acciones propias

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad dominante acordó en fecha 22 de junio de 2011 autorizar la adquisición de un máximo número de acciones propias siempre que sumadas a las que ya posean la Sociedad dominante o sus filiales no excedan la cuantía del 10% del capital social de la Sociedad dominante; a un precio mínimo de 1 euro por acción y a un precio máximo no superior al 120% de su valor de cotización a fecha de adquisición; la autorización se concedió para un período de 18 meses a contar desde el momento de la toma del acuerdo. Al 31 de diciembre de 2011 el Grupo GAM presenta por este concepto en su balance minorando el patrimonio neto un importe de 7,4 millones de euros (7,4 millones de euros al 31 de diciembre de 2010).

A 31 de diciembre de 2011, la Sociedad tenía 844.097 acciones en autocartera, representativas del 1,85% del capital social

Recursos humanos

El grupo GAM cuenta con una plantilla al 31 de diciembre de 2011 de 1.546 empleados (1.954 al \$1 de diciembre de 2010), lo que ha supuesto un descenso con respecto a las cifras de diciembre de 2010 de un 21%.

FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2011

El grupo tiene una política de recursos humanos que comprende diversas actividades formativas y tendentes a la captación y retención de los mejores profesionales para sus actividades.

FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2011

El Consejo de Administración de la sociedad General Alquiler de Maquinaria, S.A. en fecha 29 de marzo de 2012, y en cumplimiento de los requisitos en el artículo 253 de la Ley de Sociedades de Capital y del artículo 37 del Código de Comercio, procede a formular las Cuentas anuales consolidadas y el Informe de gestión consolidado (páginas 1 a 90) del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011 y el informe Anual de Gobierno Corporativo, los cuales vienen constituidos por los documentos anexos que preceden a este escrito y que han sido firmadas por todos los Consejeros.

D. Pedro Luis Fernández	D. Lorenzo Martinez
Consejero Delegado (Presidente)	Consejero
D. Carlos Puente	D. Jorge Morral
Consejero	Consejero
Asturiana de Administración de Valores Mobiliarios, S.L.	Catavi, S.L.
Representado por:	Representado por:
D. Luis Suárez Banciella	Dña. Carolina Tejuca
Consejero	Consejero
Metotec, S.L. Representado por: D. Ramón Marsal Consejero	D. Gonzalo Hinojosa Consejero
Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra, S.A. Representado por: D. Eduardo López Milagro Consejero

<-- PDF CHUNK SEPARATOR -->

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD SOBRE EL CONTENIDO DEL INFORME FINANCIERO ANUAL CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO CERRADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 DE GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.:

La Dirección de la Sociedad presenta el informe financiero anual correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 mediante la firma del siguiente documento:

De acuerdo al art. 11.1. b) contenido en el Real Decreto 1362/2007, todos y cada uno de los miembros del Consejo de Administración de la sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. declaran que, hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de General de Alquinaria, S.A. y de las empresas comprendidas en la consolidación tomadas en su conjunto, y que el informe de gestión aprobado junto con aquellas incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y de las empresas incluidas en la consolidación, tomadas en su conjunto, así como la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a los que se enfrenta.

D. Lorenzo Martinez Consejero
D. Jorge Morral Consejero
Catavi, S.L. Representado por: Dña. Carolina Tejuca Consejero
D. Gonzalo Hinojosa Consejero

ので、その他の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の人気の the country of the country of

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

్రామం నుండి 10 కి.మీ. దూర SOCIEDADES AÑÓÑIMÁS COTIZADAS

E DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISORI • 200

FECHA FIN DE EJERCICIO: 31/12/2011

C.I.F.: A-83443556

Denominación social: GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.

MODELO DE INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

Para una mejor comprensión del modelo y posterior elaboración del mismo, es necesario leer las instrucciones que para su cumplimentación figuran al final del presente informe.

A - ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD

A.1 Complete el siguiente cuadro sobre el capital social de la sociedad:

Fecha de última modificación	Capital Social (euros)	Número de acciones	Número de derechos de voto
26/03/2010	45.724.133.00	45.724.133	45.724.133

lndiquen si existen distintas clases de acciones con diferentes derechos asociados:

A.2 Detalle los titulares directos de participaciones significativas, de su entidad a la fecha de cierre de ejercicio, excluidos los consejeros:

Nombre o denominación social del accionista	Número da derechos de voto directos	Número de derechos de voto Indirectos(*)	% sobre el total de derechos de voto
GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	4.632.623	0	10,132
DON HECTOR FABIAN GOMEZ-SAINZ GARCIA	4,332,076	0	9,474
BANCA CIVICA, S.A.	0	4.264.411	9,326
GONDARAL SL	2.469.113	0	5,400
BILBAO BIZKAIA KUTXA	0	2.394.000	5,236
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	2.310.000	0	5,052

Nombre o denominación social del accionista	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto Indirectos(*)	% sobre el total de derechos de voto
LIBERBANK, S.A.	0	2.307.310	5.046
QMC DEVELOPMENT CAPITAL FUND PLC	1.380.405	0	3.019

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto directos	% sobre el total de derechos de voto
BANCA CIVICA, S.A.	GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	4.264.411	9,326
BILBAO BIZKAIA KUTXA	KARTERA 1, S.L.	2.394.000	5,236
LIBERBANK, S.A.	CANTABRICA DE INVERSIONES DE CARTERA SL	2.307.310	5,046

Indique los movimientos en la estructura accionarial más significativos acaecidos durante el ejercicio:

A.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del Consejo de Administración de la sociedad, que posean derechos de voto de las acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto indirectos (*)	% sobre el total de derechos de voto
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	49.287	4.632.623	10,239
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	0	43.430	0.095
CATAVI, S.L.	2.400.000	0	5,249
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	4.264.411	0	9,326
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	10.045	0	0,022
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ	28.809	0	0.063
METOTEC, S.L.	3.990.717	0	8,728

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A fravés de: Nombre o denominación social del títular directo de la participación	Número de derechos de voto directos	% sobre el total de derechos de voto
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	4.632.623	10,132
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DOÑA MARIA GARCIA-MINAUR ROTAECHE	42.030	0,092
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DOÑA CARMEN MARIA FERNANDEZ DE ARAOZ GARCIA-MINAUR	350	0,001
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DON INIGO MARIA FERNANDEZ DE ARAOZ GARCIA MIÑAUR	350	0.001
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DON LUCAS MARIA FERNANDEZ DE ARAOZ GARCIA-MINAUR	350	0.001
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DOÑA MARIA FERNANDE7 DF ARAOZ GARCIA-MINAUR	350	0,001

% total de derechos de voto en poder del consejo de administración

33,723

.. ·

Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del Consejo de Administración de la sociedad, que posean derechos sobre acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	No de derechos de opción directo	Nº de derechos de opción Indirecto	Nº de acciones equivalentes	% sobre el total de derchos de voto
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	121.212	0	121.212	0,265
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	29.699	0	29.699	0.085

A.4 Indique, en su caso, las relaciones de Indole familiar, comercial, contractual o societaria que existan entre los litulares de participaciones significativas, en la medida en que sean conocidas por la sociedad, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:

A.5 Indique, en su caso, las relaciones de indole comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de rte munque, en el saco, no vera a propo, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:

Tipo de relación : Comercial Breve descripción : Relaciones comerciates de ámbito financiero: préstamos y otros

Nombre o denominación social relacionados
BANCA CIVICA, S.A.
BILBAO BIZKAIA KUTXA
NOVAGALICIA BANCO, S.A.
LIBERBANK, S.A.

Tipo de relación : Comercial Breve descripción : Arrendamientos operativos

Nombre o denominación social relacionados

METOTEC, S.L.

A.6 Indique si han sido comunicados a la sociedad pactos parasociales que la afecten según lo establecido en el /... Indique of han eras comente y relacione los accionistas vinculados por el pacto:

indique si la sociedad conoce la existencia de acciones concertadas entre sus accionistas. En su caso, describalas brevemente:

En el caso de que durante el ejercicio se haya producido alguna modificación o ruptura de dichos pactos o acuerdos o acciones concertadas, indíquelo expresamente:

A.7 Indique si existe alguna persona física o jurídica que ejercer el control sobre la sociedad de acuerdo con el artículo 4 de la Ley del Mercado de Valores. En su caso, identifíquela:

A.8 Complete los siguientes cuadros sobre la autocartera de la sociedad:

A fecha de cierre del ejercicio:

Número de acciones directas	Número de acciones Indirectas (*)	% total sobre capital восіаі
844.097		1.840

(*) A través de:

Detalle las variaciones significativas, de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, realizadas durante el ejercicio:

Plusvalía((Minusvalla) de las acciones propias enajenadas durante el periodo (milles de euros)

A.9 Detalle las condiciones y plazo del mandato vigente de la Junta al Consejo de Administración para llevar a cabo adquisiciones o transmisiones de acciones propias.

La Junta General de accionistas celebrada en fecha 22 de junio de 2011 aprobó autorizar al Consejo de Administración para que, de conformidad con lo establecido 144 y siguientes de la Ley de Sociedades de Captial, pueda proceder a la adquisición derivaliva de acciones propias de la Sociedad, directamente o a través de sociedades litiales, con sujeción a los siguientes límites y requisitos.

a - Las acclones podran adquirirse por tilulo de compraventa o por medio de cualquior otro acto 'Intervivos' a últulo oneroso.

b .- El número máximo de acciones a adquirir, sumadas a las que ya posea la Sociedad o cualquiera de sus fillales no podrá exceder del diez por ciento (10%) del capital social de General de Alquiller de Maquinaria, S.A.

c.- Las acciones a adquirir estarán libres de toda carga o gravamen, totalmente desembolsadas y no afectas al cumplimiento de cualquier obligación.

d.- El precio mínimo de adquisición de las acciones no será inferior a su valor nominal, y el precio máximo no será superior al ciento veinte por ciento (120%) de su valor de colización en la fecha de adquisición.

e .- Duración de la autorización: dieciocho (18) meses a contar desde la fecha de adopción del presente acuerdo.

f.- En el desarrollo de estas operaciones se cumplirá con las normas incluidas en el Reglamento Interno de Conducta de la Sociedad.

De la misma forma se autoriza al Consejo de Administración para que pueda destinar, total o parcialmente, las acciones propias adquiridas a la ejecución de programas retribulivos que tengan por objeto o supongan la entrega de acciones o derechos de opciones sobre acciones a empleados y directivos de la Sociedad o a facilitar la acciones con descuento por parte de empleados.

Se acuerda asimismo autorizar al Consejo de Administración para que una vez haya sido adoptado el acuerdo de adquisición de acciones propias, constituya una reserva indisponible por importe equivalente al valor de as acciones.

A.10 Indique, en su caso, las restricciones legales y estatularias al ejercicio de los derechos de voto, así como las restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social. Indique si existen restricciones legales al ejercicio de los derechos de voto:

NO

Porcentaje máximo de derechos de voto que puede ejercer un accionista por restricción legal

Indique si existen restricciones estatutarias al ejercicio de los derechos de voto:

0 Porcentaje máximo de derechos de voto que puede efercer un accionista por una restricción estatutaria

Indique si existen restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social:

ଥା

Descripción de las restricciones legales a la adquisición o transmisión de partícipaciones en el capital social

El Reglamento Interno de Conducta de la Sociedad en materias relativas a los Mercados de Valores, modificado y aprobado por el Consejo de Administración en su sesión de 25 de Febrero de 2009, recoge, dentro de su Capítulo Segundo acerca de las Normas Generales de conducta en relación con los Valores, en el Artículo 4, apartado 2, los principios de actuación en relación con las Operaciones Personales. Estos principios resultan de aplicación tanto a los miembros del Consajo, como a los miembros de la Alta Dirección. En concreto establece los siguientes principios generales de actuación:

(i) Actuación responsable

Todas las personas sometidas al presente Reglamento tienen la obligación de cumplir las normalivas de los mercados de valores y los procedimientos establecidos en este Regiamento para realizar sus Operaciones Personaies. (ii) Transparencia

Descripción de las restricciones legales a ia adquisición o transmisión de participaciones en el capital social

Las personas sometidas al presente Reglamento deberán suministrar toda la información que pueda resultar relevante en relación con sus Operaciones Personeles.

En el apartado 3 del mencionado Artículo recoge asimismo las limitaciones temporales en las Operaciones Personales, estableciendo que los valores no podrán ser vendidos el propio día de su adquisición. Asimismo las personas somelidas a este Reglamento se abstendrán de realizar Operaciones Personales sobre Valores desde que tengan algún tipo de Información Privitegiada, en particular información sobre los avances trimestrales o anuales de resultados que la Sociedad deba emitir, incluyendo a estos efectos la información periódica que prové el Real Decreto 1362/2007, de 19 de octubre, hasta su pública difusión y en todo caso, en los siete días anteriores a la fecha de formulación de las cuentas anuales por el Consejo de Administración o a la fecha de la Información sobre resultados de la Sociedad.

Cuando concurran circunstancias excepcionales, la Sociedad podrá prohibir la realización de operaciones sobre los Valores por parte de las personas obligadas por el presente Reglamento.

Obligación de comunicar. Los administradores de la Sociedad y sus Directivos, cuando hayan realizado directa o indirectamente, a través de una Persona Vinculada, alguna operación de suscripción, compra o venta de Valores, al contado o a plazo, o de opciones de compra o venta de Valores, deberán formular, dentro de los siguientes (5) cinco días habiles sigulentes a la realización de una operación sobre Valores, una comunicación detallada a la CNMV en los términos y con el contenido previstos por la legislación vigente. Se entenderán como operaciones por cuenta propia o ajena, con obligación de ser declaradas, igualmente las que realicen las Personas Vinculadas.

En todo caso, las obligaciones de comunicación establecidas en el presente Reglamento se entenderán sin perjuicio de cualesquiera otras obligaciones de comunicación que puedan corresponder a las personas sometidas al presente Reglamento y que se establezcan en cada momento por la legislación vigente.

A.11 Indique si la Junta General ha acordado adoptar medidas de neutralización frente a una oferta pública de adquisición en virtud de lo dispuesto en la Ley 6/2007.

En su caso, explique las medidas y los términos en que se producirá la ineficiencia de las restricciones:

B - ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACIÓN DE LA SOCIEDAD

B.1 Consejo de Administración

B.1.1 Detalle el número máximo y mínimo de consejeros previstos en los estatutos:

Número máximo de consejeros

1 સ

Número minimo de consejeros

B.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del Consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Cargo en el consejo	F. Primer nombram	F. Ultimo nombram	Procedimiento de elección
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ		PRESIDENTE- CONSEJERO DELEGADO	28/07/2003	22/06/2011	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
ASTURÍANA DE ADMINISTRACION DE VALORES MOBILIARIOS SL	LUIS SUAREZ BANCIELLA	CONSEJERO	27/06/2003	22/06/2011	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON CARLOS PUENTE COSTALES		CONSEJERO	19/05/2006	29/06/2010	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
CATAVI. S.L.	CAROLINA TEJUCA ALVAREZ	CONSEJERO	22/05/2009	22/05/2009	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON GONZALO HINOJOSA POCH		CONSEJERO	20/09/2006	29/06/2010	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	EDUARDO LOPEZ MILAGRO	CONSEJERO	22/05/2009	22/05/2009	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON JORGE MORRAL HOSPITAL		CONSEJERO	19/05/2006	29/06/2010	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ		CONSEJERO	20/09/2006	29/06/2010	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
METOTEC, S.L.	RAMON MARSAL MINGUELLA	CONSEJERO	25/07/2007	22/06/2011	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS

Número total de consejeros

Indique los ceses que se hayan producido durante el periodo en el Consejo de Administración:

・・・ :

. . . . . . . .

.. .. .

Nombre o denominación social del consejero	Condición consejero en el momento de cese	Fecha de baja
DON ANGEL LOPEZ-CORONA DAVILA	OTRO CONSEJERO EXTERNO	18/11/2011
DOÑA ALICIA VIVANCO GONZALEZ	DOMINICAL	18/11/2011
DON HECTOR FABIAN GOMEZ-SAINZ GARCIA	DOMINICAL	18/11/2011
QMC DIRECTORSHIPS, S.L.	DOMINICAL	18/11/2011
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	EJECUTIVO	31/12/2011

B.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta condición:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

Nombre o denomincalón del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramlento	Cargo en el organigrama de la sociedad
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	Nombrado EN JUNTA GENERAL	PRESIDENTE CONSEJERO DELEGADO
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	COMISION DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES	DIRECTOR GENERAL GAM

, Número total de consejeros ejecutivos
. % total del consejo	22,222

CONSEJEROS EXTERNOS DOMINICALES

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramlento	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramlento
ASTURIANA DE ADMINISTRACION DE VALORES MOBILIARIOS SI.	NOMBRADO EN JUNTA GENERAL	CANTABRICA DE INVERSIONES DE CARTERA SI.

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramiento	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento
DE VALORES MOBILIARIOS SL		CARTERA SL
CATAVI, S.L.		CATAVI, S.L.
DON GONZALO HINOJOSA POCH	COMISION DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES	GONDARAL SL
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	-	GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA
METOTEC, S.L.		RAMON MARSAL MINGUELLA

Número total de consejeros dominicales	0

l % total dei Consejo	50,000 1 A

CONSEJEROS EXTERNOS INDEPENDIENTES

Nombre o denominación del consejero

DON CARLOS PUENTE COSTALES

Perfil

Ingeniero de Caminos Canales y Puertos y Programa de Desarrollo Directivo en el IESE

Nombre o denominación del consejero

Don Jorge Morral Hospital

Perfil

Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales; Diplomado en Dirección de Empresas por el IESE; Censor Electiciado on El Registro Olicial de Auditores de Cuentas

Nombre o denominación del consejero

DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ

Perfil

Licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y MBA Internacional por el Instituto de Emprosa

Número total de consejeros independientes
% total del consejo	30.000

otros consejeros externos

Detalle los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad o sus directivos, ya con sus accionistas.

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la tipologia de cada consejero:

B.1.4 Explique, en su caso, las razones por las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 5% del capital.

Indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el Consejo procedentes de accionistas cuya participación acclonarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido.

B.1.5 Indique si algún consejero ha cesado en su cargo antes del término de su mandato, si el mismo ha explicado sus razones y a través de qué medio, al Consejo, y, en caso de que lo haya hecho por escrito a todo el Consejo, explique a continuación, al menos los motivos que el mismo ha dado:

Nombre del consejero

ടി

DOÑA ALICIA VIVANCO GONZALEZ

Motivo del cese

Adecuación del tamaño del Contexto de reordenación interna y simplificación de tareas para lograr una mayor agilldad ante la siluación de mercado en la que opera la sociedad. Esta circunstancia fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

Nombre del consejero

DON ANGEL LOPEZ-CORONA DAVILA

Motivo del cese

Adecuación del tamaño del Consejo en el contexto de reordenación Interna y simplificación de tareas para lograr una mayor aglildad ante la siluación de mercado en la que opera la sociedad. Esta circunstancia fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

Nombre del consejaro

DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ

Motivo del cesa

Adecuación del lamaño del Consejo en el contexto de reordenación interna y simplificación de tareas para lograr una mayor agilidad ante la siluación de mercado en la que opera la sociedad. Su cose se produjo con efectos 31 de diciembre de 2011. Esta circunstancia fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

Nombre del consejero

DON HECTOR FABIAN GOMEZ-SAINZ GARCIA

Motivo dei cese

Adecuación del tamaño del Contexto de reordenación interna y simplificación de tareas para lograr una mayor agliídad ante la siluación de mercado en la que opera la sociedad. Esta circunstancia fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

Nombre del consejero

QMC DIRECTORSHIPS, S.L.

Motivo del cese

Adecuación del tamaño del Consejo en el contexto de reordenación interna y simplificación de tareas para lograr una mayor agilldad ante la siluación de mercado en la que opera la sociedad. Esta circunstancia fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

B.1.6 Indique, en el caso de que exista, las facultades que tienen delegadas el o los consejero/s delegado/s:

Nombre o denominación social consejero

DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ

Breve descripción

Todas las otorgadas por el Consejo de Administración con los limites establecidos por ley

B.1.7 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad cotizada:

B.1.8 Detalle, en su caso, los consejeros de su sociedad que sean miembros del Consejo de Administración de otras entidades colizadas en mercados oficiales de valores en España distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:

Nombre o denominación social consejero	Denomincación sociat de la entidad cotizada	Cargo
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	TUBACEX S.A.	CONSEJERO
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARÍAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	FLUIDRA S.A.	CONSEJERO
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	DINAMIA CAPITAL PRIVADO SCR. SA	CONSEJERO

B.1.9 Indique y en su caso explique si la sociedad ha establecido reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros:

B.1.10 En relación con la recomendación número 8 del Cödigo Unificado, señale las políticas y estrategias generales de la sociedad que el Consejo en pleno se ha reservado aprobar:

La política de inversiones y financiación	ടി
La definición de la estructura del grupo de sociedades	ടി
La política de gobierno corporativo	ടി
La política de responsabilidad social corporativa	ടി
El Plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuesto anuales	ടി
La política de retribuciones y evaluación del desempeño de los altos directivos	വ
La política de control y gestión de riesgos, así como el seguimiento periódico de los sistemas internos de Información y control
La política de dividendos, así como la de autocartera y, en especial, sus límites	ടി

B.1.11 Complete los siguientes cuadros respecto a la remuneración agregada de los consejeros devengada durante el ejercicio:

a) En la sociedad objeto del presente informe:

Total

Concepto retributivo	Datos en miles de euros
Retribucion Fija	478
Retribucion Variable	0
Dietas	333
Atenciones Estatutarias	0
Opciones sobre acciones y/o otros instrumentos financieros	0
Olros	82

893

Otros Beneficios	Datos en miles de euros

Otros Beneficios	Datos en miles de euros
Anticipos	0
Creditos concedidos	0
Fondos y Planes de Pensiones: Aportaciones	0
Fondos y Planes de Pensiones: Obligaciones contraldas	0
Primas de seguros de vida	0
Garantias constituidas por la sociedad a favor de los consejeros	0

b) Por la pertenencia de los consejeros de la sociedad a otros consejos de administración ylo a la alta dirección de sociedades del grupo:

Datos en miles de euros
0
0
0
0
0
0

Total

Ofros Beneficios	Datos en miles de euros
Anticipos	0
Creditos concedidos	0
Fondos y Planes de Pensiones: Aporlaciones	0
Fondos y Planes de Pensiones: Obligaciones contraidas	0
Primas de seguros de vida	0
Garantias constituidas por la sociedad a favor de los consejeros	0

c) Remuneración total por tipología de consejero:

Tipología consejeros	Por sociedad	Por grupo
Ejecutivos	538	0
Externos Dominicales	221	0
Externos Independientes	114	0
Otros Externos	20	0
Total	893	0

d) Respecto al beneficio atribuido a la sociedad dominante

Remuneración total consejeros(en miles de euros)	893
, Remuneración total consejeros/beneficio atribuido a la sociedad dominante (expresado en %)	0.0

B.1.12 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez consejeros ejecutivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:

Nombre o denominación social	Cargo
DON ANTONIO TRELLES SUAREZ	DIRECCION GENERAL ECONOMICO FINANCIERA
DON RICARDO LOPEZ CEDIEL	DIRECCION GENERAL COMERCIAL ESPAÑA
DON ORENCIO MUÑOZ BARAGAÑO	DIRECCION RECURSOS HUMANOS
DOÑA ELSA BERMUDEZ SANCHEZ	DIRECCION GENERAL FLOTA, ACTIVOS Y MEDIOS
ANA JORGE GARCIA-INES	DIRECCION GENERAL TRANSFORMACION OPERATIVA
DON LUIS TURIEL	DIRECCION GENERAL FLOTA, ACTIVOS Y MEDIOS
DOÑA ROSA NARANJO	DIRECCION GENERAL

Nombre o denominación social	Cargo
	TRANSFORMACION OPERATIVA
Remuneración total alta dirección (en miles de euros)	326

B.1.13 Identifique de forma agregada si existen cláusulas de garantía o blindaje, para casos de despido o cambios de control a favor de los miembros de la alta dirección, incluyendo los consejeros ejeculivos, de la sociedad o de su grupo. Indique si estos contratos han de ser comunicados y/o aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo:

Número de beneficiarlos

	Consejo de Administración	Junta General
Organo que autoriza las cláusulas	ડા	NO

¿Se Informa a la Junta General sobre las cláusulas?

B.1.14 Indique el proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas estatutarias relevantes al respecto.

Proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas estatutarias
De conformidad con lo dispuesto en el Reglamento del Consejo de Administración, corresponde a la Comisión de Nombramientos y Retribuciones proponer al Consejo de Administración: a) la política de retribución de los Consejeros y altos directivos; b) la retribución individual de los Consejeros y la aprobación de los contratos que la Sociedad suscriba con cada consejero ejecutivo y c) las modalidades de contratación de altos directivos, lgualmente la cifada Comisión es la encargada de velar por la observancia de la política retributiva establecida por la
Sociedad. En cualquier caso la retribución de los Consejeros deberá respetar en todo caso el régimen contemplado en los Estatutos Sociales. Estos establecen en su artículo 30 que la reinibución del los Consejeros se compone de los siguientes conceptos: asignación fija anual y distas de asistencia a cada sesión del Consejo de Administración de la Sociedad y a sus Comisiones o Comités.
El mencionado artículo 30 de los Estatutos contempla igualmente una refribución variable que se devengará en función de unos objetivos da carácter económico financiero y que serán determinados en la Junta General para el ejercicio en curso. En dicha Junta se adoptará el acuerdo que corresponda. El tenor literal del artículo 30 de los Estatutos de la sociedad es el siguiente:
1. La retribución fija anual será una cantidad que determine la Junta General que no superará el limite de 16.000 euros para cada uno de los consejeros. A falta de determinación por parte de la Junta General, la canidad será la misma que para el eño anterior.

Proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las ciáusulas estatutarias

Las dietas por asistencia al Consejo, y en su caso por asistencia a reuniones del Consejo, serán de 3.000 euros por consejero y reunión.
Los Consejeros percibirán una retribución adicional de hasta 6.000 euros para cada uno de ellos que se devengará si se alcanzan los objelivos de carácter económico-financiero que serán determinados, junto con la cantidad efectivamente a devengar, de manera cierta y cada año por la Junta General para el cual se adopte el acuerdo que corresponda. Si no se alcanzaran los objetivos referidos pasado el ejercicio, entonces no se devengará cantidad alguna por este concepto.

Las retribuciones anteriores se entienden sin perjuicio de las percepciones que reciban los consejeros ejeculivos según se Indica más adelante en el apartado ´Retribuciones de los Consejeros Ejecutivos ´.La Junta General podrá graduar la remuneración que haya de percibir cada uno de los administradores en función de su pertenencia o no a órganos delegados y, en general, de su dedicación a la administración de la Sociedad.

En el supuesto de que alguno de los Consejeros se haya incorporado o haya cesado en sus funciones a lo largo del ejercicio, la citada cantidad se ebonará en proporción al tiempo que haya permanecido en el cargo durante el ejercicio.

Las cantidades que figuran en los párrafos 1 y 2 anteriores, se actualizarán cada año según el Índice de Precios al Consumo, o indice equivalente que lo sustituya, salvo que la Junta General establezca otro porcentaje dislinto.

Dentro de los límites de los apartados 1, 2 y 3 anteriores, podrán establecerse fórmulas de retribución consistentes en la entrega de acciones o de derechos de opciones sobre acciones, o que estén referenciadas al valor de las acciones. Corresponderá al Consejo de Administración delerminar la forma, cuantia y condiciones en que se harán efecilvas tales fórmulas.

OTROS SISTEMAS RETRIBUTIVOS

Adicionalmente, y con independencia de la retribución contemplada an los apartados anteniores, se prové el establecimiento de sistemas de remuneración referenciados al valor de colización de las acciones o que confleven la entrega de ecciones o de derechos de opción sobre acciones, destinados a los Consejeros. La aplicación de dichos sistemas de retribución deberá ser acordada por la Junta General de Accionistas, que determinará el valor de las acciones que se tome como referencia, el número de acciones a entregar a cada Consejero, el precio de los derechos de opción, el plazo de duración de este sistema de retribución y demás condiciones que estime oportunas. Asímismo, y provio cumplimiento de los requisitos legales, podrán establecerse sistemas de relribución similares para el personal (directivo o no) de la Sociedad.

RETRIBUCIONES DE LOS CONSEJEROS EJECUTIVOS

Las percepciones provistas en este artículo serán compatibles e independientes de los sueldos, retribuciones, Indemnizaciones, o compensaciones de cualquier clase establecidos con carácter general o individual para aquellos miembros del Consejo de Administración que cumplan funciones ejeculivas, cualquiera que sea la naturaleza de su relación con la Sociedad, ya sea laboral -común o especial de alla dirección- mercantil o do presiación de servicios.

RESPONSABILIDAD CIVIL

La Sociedad podrá contratar un seguro de responsabilidad civil para sus Consejeros.

Señale si el Consejo en pleno se ha reservado la aprobación de las siguientes decisiones.

A propuesta del primer ejecutivo de la compañía, ei nombramiento y eventual cese de los altos directivos,

' así como sus cláusulas de indemnización.	કા
' La retribución de los consejeros, así como, en el caso de los ejecutivos, la retribución adicional por sus l funciones ejecutivas y demás condiciones que deban respetar sus contratos.	ਫ਼।

B.1.15 Indique si el Consejo de Administración aprueba una detallada política de retribuciones y especifique las cuestiones sobre las que se pronuncia:

0
lmporte de los componentes fljos, con desglose, en su caso, de las dietas por participación en el Consejo y sus Comisiones y una estimación de la retribución fija anual a la que den origen	ડી
Conceptos retributivos de carácter variable	ടി
Principales características de tos sistemas de previsión, con una estimación de su Importe o coste anual equivalente.	ടി
Condiciones que deberán respetar los contratos de quienes ejerzan funciones de alta dirección como consejeros ejecutivos	ടി

B.1.16 Indique si el Consejo somete a votación de la Junta General, como punto separado del orden del día, y con carácter consultivo, un informe sobre la política de retribuciones de los consejeros. En su caso, explique los oaracter converno, en morte a la política de retribuciones aprobada por el Consejo para los años futuros, los acepto as monificativos de tales políticas sobre la aplicada durante el ejercicio y un resumen global de cómo se ecalizos mato con el ejercicio. Detalle el papel desempeñado por la Comisión de Retribuciones y si han utilizado asesoramiento externo, la identidad de los consultores externos que lo hayan prestado:

ડા

Cuestiones sobre las que se pronuncia la política de retribuciones

El Consejo de Administración, a la vista del Informe elaborado por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones sobre la política anual de remuneraciones, sometió a votación de la Junta General como punto separado del orden del dia la propuesta de remuneración del Consejo de Administración correspondiente al ejercicio 2011, así también como la propuesta de retribución de los Consejeros de carácter ejeculivo.

En términos generales el artículo 30 de los Estatutos Sociales recoge el régimen establecido al efecto.

PRINCIPIOS INSPIRADORES DE LAS POLÍTICAS DE RETRIBUCIÓN.

) Niron to o nesigue mentener políticas orientadas a proponer carreras profesionales estables y de largo recorrido an el grupo. Asimismo, la consecución de los objetivos de la Sociedad depende, en gran medida, de la calidad, capacidad de gropor lamiento del negocio por las personas que desempeñan puestos clavo y lideran la organización.

Estas premisas determinan la política de retribuciones del grupo en general y, en especial de los consejeros, Evas promeza a de los ejeculivos, que ha de hacer posible etraer y retener a los profesionales más sobresalientes del sector y maximizar la gestión de la Sociedad.

Así, la política de remuneración de la Sociedad por el desempeño de sus funciones procures procurses (inal rio, la penida es coma.
que tanto la refribución giobal como su estructura sean competitivas con el conjunto del sector nacional e internacional, (il) que la relifes de la mara ecompensar la dedicación, calificación y responsabilidad exigidas para el

Cuestiones sobre las que se pronuncia la política de retribuciones

desempeño del cargo (así como, por lo que respecta a los consejeros ejecutivos, adecuada para el desempeño de sus funciones ejecutivas), y (li) mantener un componente variable anual que está vinculado a la consecución de objetivos concretos, cuantificables y alineados con el interés de los accionistas de la Sociedad.

POLÍTICA DE REMUNERACIONES DE LA SOCIEDAD PREVISTA PARA AÑOS FUTUROS.

Teniendo en cuenta el entorno económico actual, que exige un esfuerzo adicional de contención de costes, el Consejo de Administración de la Sociedad no ha previsto la concreta política de remuneración de los consejeros de la Sociedad para años futuros para poder adecuarse mejor a las posibles necesidades posteriores.

El Consejo de Administración, como órgano competente para revisar la política relribuliva de los miembros del Consejo, provia propuesta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, puede proponer a la Junta General de Accionistas o, en su caso, adoptar en cada momento las medidas que estime más convenientes para su mantenimiento, corrección o mejora dentro del marco legal vigente y ajustándola a los principios de moderación, de relación con los rendimientos de la Sociedad y de gestión prudente, que rigen la política de la Sociedad, y siempre dentro de los límites establecidos por la loy y los Estatulos Sociales y de acuerdo con las concreciones que en su caso acuerde la Junta General de Accionistas para el ejercicio que corresponda.

REMUNERACIÓN DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN PARA EL EJERCICIO SOCIAL 2011.

El Consejo de Administración aprobó en su reunión de fecha 11 de mayo de 2011 la siguiente propuesta de acuerdo para la Junta General Ordinaria en relación con la retribución del Consejo, la cual se mantiene mutatis mutandi, en los mismos terninos que la remuneración aprobada para el pasado ejerciclo 2010. El acuerdo fue aprobado en la Junta con el 99,973% de los votos a favor y el 0,1231% de los votos en contra:

Cada uno de los Consejeros de la Sociedad tendrá derecho a recibir una cantidad lija de 6.000 euros. En el supuesto de que alguno de los consejeros se haya incorporado o haya cesado en sus funciones a lo largo del ejercicio, la citada cantidad se abonará en proporción al tiempo que haya permanecido en el cargo durante el ejercicio 2011.

Cada uno de los Consejeros de la Sociedad tendrá derecho a recibir también una cantidad de hasta 6.000 euros la cual se devengará si el EBITDA correspondiente al ejercicio 2011 crece al menos un 10% respecto al EBITDA resultante de las Cuentas Anuales Consolidadas correspondientes al ejerciclo cerrado a 31 de diciembre de 2010, y que se abonará de acuerdo con el siguiente escatado:

a) si se alcanza o supera una cifra de EBITDA equivalente al 97% del objetivo fijado se pagará la cantidad total de 6.000 euros.

b) si alcanza una cifra de EBITDA que suponga entre un 90% y un 97% del objetivo fijado, se pagará la cantidad que resulte de aplicar a 6.000 euros el mismo porcentaje que aquel que represente la cifra de EBITDA alcanzada sobre el objetivo total (i.e. si se alcanza el 93% del objetivo, se pagará el 93% de 6.000 euros).

c) si alcanza una cifra de EBITDA que suponga entre un 80% y un 90% del objetivo fijado se pagará la cantidad que resulte de aplicar a 6,000 euros el porcentaje resultante de restar 2 veces la diferencia hasta el 100% de lo alcanzado. (i.e. si se obliene una cifra de EBITDA que suponge el 85% del objetivo fijado, se calculará la diferencia hasta el 100%, que sería 15%, multiplicado por 2 resulta un 30%, luego se pagará el 70% de 6.000 euros).

d) si alcanza una cifra de EBITDA que suponga entre un 70% y un 80% del objetivo lijado se pagará la cantidad que resuite de aplicar a 6.000 euros el porcentaje resultante de restar 3 veces la diferencia hasta el 100% de lo alcanzado. (1.e. si se obliene una cifra de EBITDA que suponga el 73% del objetivo fijado, se calculará la diferencia hasta el 100%, que serfa 27%, multiplicando por 3 resulta un 81%, luego se pagará el 19% de 6.000 euros).

e) si no se alcanzara una cifra de EBITDA de al menos el 70% del objetivo fijado entonces no se devengará cantidad alguna por este concepto.

Asimismo, todos y cada uno de los Consejeros tendrén derecho a perciblr una canlidad de 3.000 euros en concepto de dietas por asistencia a cada una de las sesiones del Consejo de Administración y a cada una de las reuniones de sus

Cuestiones sobre las que se pronuncia la política de retribuciones

comisiones que tengan lugar durante el ejercicio.

Con carácter adicional a las cantidades indicadas anteriormente, corresponderá al Consejero Delegado una cantidad máxima de 320.000 euros como retribución fija adicional que será determinada por el Consejo de Administración e incluirá cualquier tipo de retribución en especie a percibir por dicho consejero.

E! Consejero Delegado tendrá además derecho a percibir además una retribución variable por importe de 300.000 euros que se devengará por tremos y en función del cumplimiento de los siguientes objetivos:

a) 1/3 del total, si el EBITDA correspondiente al ejercicio 2011 crece al menos un 10% respecto al EBITDA resultante de las Cuentas Anuales Consolidadas correspondientes el ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010.

b) 1/3 del total, si la cifra de EBITDA correspondiente a las divisiones especializadas del grupo y que resulte de las Cuentas Anuales Consolidadas del ejercicio 2011 alcanza al menos un Importe de 16 millones de euros.

c) 1/3 del total, si la cifra de EBITDA correspondiente a la actividad internacional del grupo y que resulte de las Cuentas Anuales Consolidadas del ejercicio 2011 alcanza al menos un importe de 22 miliones de euros.

El porcentaje a cobrar en concepto de reinbución variable respecto de cada uno de estos objetivos se escalará en función del grado de cumplimiento de dicho objetivo. Así, en caso de que el objetivo fijado se alcance en su totalidad (100%) se pagará integramente la cifra prevista como retribución variable para dicho objetivo. Si la consecución de objetivos se alcanza en un porcentaje inferior al 80%, no se devengará importe alguno como retribución variable asociada a dicho objetivo. Si se alcanza una cifra que se encuentre entre el 80%, inclusive, y el 100% del objelivo fijado, se pagará una cantidad proporclonal equivalente al porcentaje que represente la cifra de EBITDA efectivamente alcanzada respecto de la cifra de EBITDA tomada como objetivo total.

En virtud de lo provisto en el artículo 30 de los Estatutos Sociales, se informó a la Junta General de Accionistas asimismo que los restantes consejeros ejeculivos en su conjunto percibirán por el ejercicio de sus funciones directivas, una cantidad máxima de 349.920 euros como retribución lija adicional y una retribución variable por importe maximo de 355.000 euros en función del cumplimiento de determinados objetivos financieros así como de gestión y operativos.

Las retribuciones indicadas antenderán sin perjuicio de los derechos que puedan corresponder a los consejeros ejecutivos en virtud de los planes de incentivos que se aprueben por la Socledad. '

Papel desempeñado por la Comisión de Retribuciones

La Comisión de Nombramiento y Retribuciones ha sido la encargada de la elaboración de dicho informe

¿Ha utilizado asesoramiento externo?

Identidad de los consultores externos

B.1.17 Indique, en su caso, la identidad de los miembros del Consejo que sean, a su vez, miembros del Consejo de Administración, directivos o empleados de sociedades que ostenten participaciones significativas en la sociedad cotizada y/o en entidades de su grupo:

Nombre o denominacion social del	Denominación social del accionista	Cargo
consejero	significativo

Nombre o denominacion social del conselero	Denominación social del accionista significativo	Cargo
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	Administrador unico

Detalle, en su caso, las relaciones relevantes distintas de las contempladas en el epigrafe anterior, de los miembros del Consejo de Administración que les vinculen con los accionistas significativos ylo en entidades de su grupo:

Nombre o denominación social del consejero vinculado CATAVI, S.L. Nombre o denominación social del accionista significativo vinculado DOÑA CAROLINA TEJUCA ALVAREZ Descripción relación FAMILIAR Nombre o denominación social de! consejero vinculado DON GONZALO HINOJOSA POCH

Nombre o denominación sociai del accionista significativo vinculado GONDARAL SL Descripción relación

FAMILIAR

B.1.18 Indique, sí se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

ടി

Descripción de modificaciones

El Consejo de Administración aprobó en la reunión de finales de 2011 una modificación del Artículo 32 del Reglamento del Consejo parar prever la posibilidad de que las Comisiones de Auditoria y la de Nombramientos y Retribuciones se integraran en una única con todas las facultades a ambas. Estas funciones son las establecidas no sólo en el citado Reglamento, sino también en los Estalutos Socialos y el Reglamento Interno de Conducta del Consejo.

Esta modificación pretende dar respuesta al proceso de reordenación interna, estructura y de gobierno que la sociedad lmpulsó durante los últimos meses de 2011 en aras de una mayor flexibilidad y capacidad de adaptación a las exigentes condiciones de mercado actuales

B.1.19 Indique los procedimientos de nombramiento, reelección, evaluación y remoción de los consejeros. Detalle los órganos competentes, los trámites a seguir y los criterios a emplear en cada uno de los procedimientos.

Según se recoge en el Artículo 12 del Reglamento del Consejo de Administración, La Junia General, o en su caso el Consejo de Administración, serán competentes para designar los miembros del Consejo de conformidad con lo establecido en la legislación vigente y en los Estatutos Sociales.

El nombramiento habrá de recaer en porsonas que, además de cumplir los requistios legales y estatularios que el cargo exige, gocen de reconocido presigio y posean los conocimientos y experiencias profesionaels adecuados al ejercicio de sus

funciones.

Compete a la Junta General de Acclonistas el nombrar, reelegir y separar a los miembros del Consejo de Administración, ratificando, en su caso, a los que hayan sido designados por el Consejo por el procedimiento ramioundo, on 65 - 6000, 2 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 1 a osopiaton. La procesantentes y, excepclonalmente, an el caso que existan consejeros externos que no puedan ser considerados dominicales ni independientes. Esta propuesta es elevada al Consejo de Administración y no puodar obronielerados connal. En el caso de los Consejeros independientes estos deberán ser personas físicas o na "Go" de reconocido profesional que, no siendo Consejeros Ejeculivos ni Externos Dominicales, puedan aportar jernoso de la Sociedad y producio de la Sociedad y reúnan las condiciones que aseguren su imparcialidad y objelividad de criterio. El Consejo de Administración procurará igualmente que en la composición de este órgano se incluyan Consejeros Externos Dominicales. Tendrán esta consideración aquellos Consejeros propuestos por accionistas individuales o agrupados en razón de una participación estable en el capital que se haya estimado suficientemente niconificativa por el Consejo de Administración, teniendo en cuenta la estructura accionarial de la sociedad y el elgimoune per el consejo. En cuanto a la duración del cargo de Consejero éste se ejercerá por un período copitar reproculezo en la convigio de reelección una o más veces por períodos de igual duración máxima. La excención aplica e los consejeros independientes que únicamente podrás ser reelegidos dos veces. Por último los en oprimera o procoplación ejercerán su cargo hasta la fecha de reunión de la primera Junta General. Corresponde a dolgnados por vosplador y vivil en con carácter preceptivo sobre la propuesta de reelección de consejeros que el Consejo de Administración decida presentar a la Junta General

Ver apartado anterior.

El Reglamento del Consejo contempla una sería de causas por las que los Consejeros cesarán en sus cargos, además del refirido al transcurso del período para el que hayan sido nombrados. En concreto el Reglamento recogo las siguientes rausas: 1) Los Consejeros Dominicales cuando el accionista a quien representen venda integramente su oadous: Y) 200 ecirlando harán, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su perticipación accionarial Fenericción del número de sus consejeros dominicales. 2) En caso de partelevis estima estado concurra causa justa, apreciada por el Consejo a propuesta de la Comisión de Nombramiento y Retribuciones, esto es, incumplimiento de los deberes Inherentes a su cargo. 3) En todo caso cuando el Consejo aprecio daños a la reputación de la Sociedad en caso de que el Consejero se halle procesado o se haya dictado auto de apertura de juicio oral por alguno de los delitos contemplados en el Art. 124 de la LSA. 4) Asimismo en cualqulera de estos supuestos: a) cuando los Consejeros internos cesen en los puestos ejeculivos ajenos al Consejo a los que estuviese vinculado su nombramiento como Consejero; b) cuando se vean incursos en alguno de los ro questos de incompatibilidad o prohibición iegalmente previstos; c) cuando resulten gravemente amonestados por la Comisión de Auditoría y Control, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.

B.1.20 Indique los supuestos en los que están obligados a dimitir los consejeros.

El Reglamento del Consejo contempla una serie de causas por las que los Consejeros cesarán en sus cargos, además del referido al transcurso del período para el que hayan sido nombrados. En concreto el Regiamento recoge las siguientes causas: 1) Los Consejeros Dominicales cuando el accionista a quien representen vende integramente su participación accionarial. Tanbién lo harán, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales. 2) En caso de Consejeros Independientes cuando concurra causa justa, apreciada por el Consejo a propuesta de la Comisión de Nombramientos y Relribuciones, esto es, incumplimiento de los deberes inherentes a su cargo. 3) En todo caso cuando el Consejo aprecio daños a la reputación de la Sociedad en caso de que el Consejero se halle procesado o se haya dictado auto de apertura de juicio oral por alguno de los delltos contemplados en el Art. 213 de la Ley de Sociedades de Capital. 4) Asimismo en cualquiera de estos supuestos: a) cuando os Consejeros internos cesen en los puestos ejeculivos ajenos al Consejo e los que estuviese vinculado su nombramiento como Consejero; b) cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición legalmente previstos; c) cuando resulten gravemente amonestados por la Comisión de Auditoría y Control, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.

Finalmente

B.1.21 Explique si la función de primer ejecutivo de la sociedad recae en el cargo de presidente del Consejo. En su caso, indique las medidas que se han tomado para limitar los riesgos de acumulación de poderes en una única persona:

ડા

Medidas para limitar riesgos

Además de las atribuciones propias reservadas a la Comisiones de Control y Auditoría, así como a la de Nombramientos y Retribuciones, los ecuerdos en el seno de las reuniones del Consejo habrán de ser adoptados por mayoría absoluta de los Consejeros presentes, sin que el Presidente tenga, en ningún caso, voto de calidad.

fndique y en su caso explique si se han establecido reglas que facultan a uno de los consejeros independientes para solicitar la convocatoria del Consejo o la inclusión de nuevos puntos en el orden del día, para coordinar y hacerse eco de las preccupaciones de los consejeros externos y para dirigir la evaluación por el Consejo de Administración

ടി

Explicación de las regias

El artículo 25 de los Estatutos Sociales referido al funcionamiento del Consejo recoge expresamente que el Consejo se reunirá siempre que lo soliciten al Presidente al menos la cuarta parte (1/4) de los Consejeros, señalando que en este caso, el Presidente no podrá demorar la convocatoria por un plazo superior a siete dias contados a partir de la fecha de recepción de la solicitud. En este mismo sentido se pronuncia el Art. 9 del Reglamento del Consejo de Administración en su epartado 3 donde se recoge además que sí blen la facultad de esteblecer el orden del día de las reuniones del Consejo será competencia del Presidente, cualquiera de los Consejeros podrá pedir, con anteleción a la inclusión en el orden del día de los puntos que a su juício sea conveniente tratar en el Consejo.

B.1.22 ¿Se exigen mayorías reforzadas, distintas de las legales, en algún tipo de decisión?:

Indique cómo se adoptan los acuerdos en el Consejo de Administración, señalando al menos, el mínimo quórum de asistencia y el tipo de mayorías para adoptar los acuerdos:

Descripción del acuerdo ;

Todos los acuerdos

Quórum	%
La mitad más uno de sus mlembros	0

Tipo de mayoría	ഴിം
¡ Mayoría absoluta de los consejeros concurrentes a la sesión

B.1.23 Explique si existen requisitos, distintos de los relativos a los consejeros, para ser nombrado presidente.

NC

B.1.24 Indique si el presidente tiene voto de calidad:

Número máximo de años de mandato

B.1.25 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen algún límite a la edad de los consejeros:

Edad límite presidente	Edad límite consejero delegado	Edad límite consejero

B.1.26 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen un mandato limitado para los consejeros independientes:

B.1.27 En el caso de que sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos y las inicialivas adoptadas para corregir tal situación

Explicación de los motivos y de las iniciativas

En la actualidad, la Sociedad en relación a la diversidad de género en el seno del Consejo de Administración, vela para El na actualidad, la Goloda on viacion de sesgos implícitos que obstaculias que obstaculias de selección de que utrante los proocsod de Bacquea de Serito Jos potenciales candidatos mujeres que reunieran el perfil profesional mujoros. Nombo, Erim na 2000 2011.
Nombro, En todo caso, tal como establece el artículo 12.4 del Reglamento del Consejo de Administraccio, in consibio de consibio de consib deseado. En todo calero con cuano es produzcan nuevas vacantes, se sigan procedimientos que permitan la diversidad de género en el seno del Consejo de Administración.

En particular, indique si la Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha establecido procedimientos para que los procesos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras, y busque deliberadamente candidatas que reúnan el perfil exigido:

B.1.28 Indique si existen procesos formales para la delegación de votos en el Consejo de Administración. En su caso, detállelos brevemente.

Tal como recogen los Estatutos Sociales en su Art. 25 y más concretamente el Artículo 10 del Regiamento del Consejo de Administración, la válida constitución del Consejo de Administración requiere que concurran a la reunión, presentes o representados, la mitad más uno del número de Consejeros que lo componen, salvo en el caso de fata de convocatoria, que requerirá la asistencia de todos los miembros.

La no asistencia de los Consejeros deberá reducirse a casos indispensables. Cuando la representación sea impresindible, los Consejeros deberán preferentemente conferirla, con instrucciones, a Consejeros de la misma clase.

La representación de los Consejeros ausentes por cualquier medio escrito, siendo válido, por ejemplo, el telegrama, el telefax o el e-mail dirigido a la Presidencia.

Por otro lado, los acuerdos deberán adpotarse con el volo favorable de la mayoría de votos de los Consejeros concurrentes o representados.

La volación por escrito y sin sesión sólo será admilida cuando ningún Consejero se oponga a este procedimiento y se cumplan los requisitos establecidos en la Ley.

B.1.29 Indique el número de reuniones que ha mantenido el Consejo de Administración durante el ejercicio. Asimismo, señale, en su caso, las veces que se ha reunido el consejo sín la asistencia de su Presidente:

Número de reuniones del consejo
Número de reuniones dei consejo sin la asistencia del presidente

indique el número de reuniones que han mantenido en el ejercicio las distintas comisiones del Consejo:

Número de reuniones de la comisión ejecutiva o delegada	0
Número de reuniones del comité de auditoría	4
Número de reuniones de la comisión de nombramientos y retribuciones
Número de reuniones de la comisión de nombramientos	0
Número de reuniones de la comisión de retribuciones	0

B.1.30 Indique el número de reuniones que ha mantenido el Consejo de Administración durante el ejercicio sin la asistencia de todos sus miembros. En el cómputo se considerarán no asistencias las representaciones realizadas

sin instrucciones específicas:

l Número de no asistencias de consejeros durante el ejercicio
% de no asistencias sobre el total de votos durante el ejercicio	5,610

B.1.31 Indique si las cuentas anuales individuales y consolidadas que se presentan para su aprobación al Consejo están previamente certificadas:

ടി

ldentifique, en su caso, a lais personaís que ha o han certificado las cuentas anuales individuales y consolidadas de la sociedad, para su formulación por el consejo:

Nombre	Cargo
DON PEDRO LUÍS FERNANDEZ PEREZ	PRESIDENTE Y CONSEJERO DELEGADO
DON CARLOS PUENTE COSTALES	CONSEJERO
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	CONSEJERO
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ	CONSEJERO
DON GONZALO HINOJOSA POCH	CONSEJERO
ASTURIANA DE ADMINISTRACION DE VALORES MOBILIARIOS SL	CONSEJERO
METOTEC, S.L.	CONSEJERO
CATAVI, S.L.	CONSEJERO
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	CONSEJERO

B.1.32 Explique, sí los hubiera, los mecanismos establecidos por el Consejo de administración para evitar que las cuentas individuales y consolidadas por él formuladas se presenten en la Junta General con salvedades en el informe de auditoria.

No ha habido salvedades en la formulación anual de las cuentas individuales de la sociedad ni en las cuentas consolidades correspondientes al ejercicio 2011.

B.1.33 ¿El secretario del consejo tiene la condición de consejero?

NO

B.1.34 Explique los procedimientos de nombramiento y cese del Secretario del Consejo, indicando si su nombramiento y cese han sido informados por la Comisión de Nombramientos y aprobados por el pleno del Consejo.

Procedimiento de nombramiento y cese

El Art. 26 de los Estatutos Sociales establece que corresponde al Consejo de Administración el nombramiento del cargo de Secretario, y si así lo acuerda, el de Vicesecretario. Esta figura podrá ser o no Consejero. En este mismo sentido el Art. 29 del Reglamento del Consejo de Administración establece que tanto el nombramiento como el cesa del Secretario debe ser aprobado por el pleno del Consejo, previo informe de la Comisión de Nombramientos y Relaibuciones.

¿La Comisión de Nombramientos informa del nombramiento?		ടി
¿La Comisión de Nombramientos Informa del cese?		કા
¿El Conselo en plano aprueba el nombramlento?		ടി
l ¿El Consejo en pleno aprueba el cese?		ટી

¿ Tiene el secretario del Consejo enconmendada la función de velar, de forma especial, por las recomendaciones de buen gobierno?

ട

Observaciones

El atículo 29 del Reglamento del Consejo establece que sin perjuicio de los deberes generales que incumben a todos los Consejeros, el Secretario del Consejo velará de forma especial para que las actuaciones del Consejo: a la letra y al espiritu de las Layes y sus regiamentos, incluldos los aprobados por los organismos reguladores; b) sean conformes con los Estatulos de la Sociedad y los Reglamentos de la Junta, del Consejo y los demás que tenga la compañía y c) tengan presentes las recomendaciones de buen goblern fielmente a la letra y al espíritu de las recomendaciones aceptadas por la Sociedad

B.1.35 Indique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por la sociedad para preservar la independencia del auditor, de los analistas financieros, de los bancos de inversión y de las agencias de calificación.

El Art. 28 de los Estatutos Sociales recoge las competencias que le corresponde a la Comisión de Control y Auditorie, entre otras la de proponer al Consejo de Administración, para su somelimiento a la Junta General de Accionistas, el nombramiento de tos Auditores de Cuentas Externos. En el mismo sentido se pronuncia el Art. 33 del Reglamento del Consejo de Administración, siendo competencia de dicha Comisión: a) elevar al Consejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustilución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación; b) recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoria y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones; c) asegurar la independencia del auditor axlerno y, a tal efecto: i) la Sociedad comunicará como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor explicando las razones que lo justifiquen; ii) se asegurará de que la

Sociedad y el auditor respelan las normas vigentes sobre presiación de servicios distintos a los de auditoria, los límites a la concentración del negocio del auditor, y, en general, las demás normas establecidas para asegurar la independencia de los auditores. Iii) En caso de renuncia del auditor externo examinará fas circunstancias que la hubieran molivado

B.1.36 Indique si durante el ejercicio la Sociedad ha cambiado de auditor externo. En su caso identifique al auditor entrante y saliente:

Auditor saliente	Auditor entrante

En el caso de que hubieran existido desacuerdos con el auditor saliente, explique el contenido de los mismos:

B.1.37 indique si la firma de auditoría realiza otros trabajos para la sociedad y/o su grupo distintos de los de auditoría y en ese caso declare el importe de los honorarios recibidos por dichos trabajos y el porcentaje que supone sobre los honorarios facturados a la sociedad y/o su grupo:

ട്വ

	Sociedad	Grupo	Total
lmporte de otros trabajos distintos de los de auditoría (miles de euros)	799	0	799
importe trabajos distintos de los de auditoria/Importe total facturado por la firma de auditoria (en%)	74,000	0,000	74,000

B.1.38 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o salvedades. En su caso, indique las razones dadas por el Presidente del Comité de Auditoría para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

B.1.39 Indique el número de años que la firma actual de auditoria lleva de forma ininterrumpida realizando la auditoría de las cuentas anuales de la sociedad y/o su grupo. Asímismo, indique el porcentaje que representa el número de años auditados por la actual fírma de auditoría sobre el número total de años en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

Sociedad	Grupo

Número de años ininterrumpidos	8	8
	Sociedad	Grupo
Nº de años auditados por la firma actual de auditoría/Nº de años que la sociedad ha sido auditada (en %)	1,0	1,0

B.1.40 Indique las participaciones de los miembros del Consejo de Administración de la sociedad en el capital de entidades que tengan el mismo, analogo o complementario género de actividad del que constituya el objeto social, tanto de la sociedad como de su grupo, y que hayan sido comunicadas a la sociedad. Asimismo, indique los cargos o funciones que en estas sociedades ejerzan:

B.1.41 Indique y en su caso detalle si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con asesoramiento externo:

ടി

Detalle del procedimiento

El Reglamento del Consejo de Administración establece en su artículo 23, apartado segundo, fa facultad de los Consejeros de proponer al Consejo de Administración por mayoría, la contratación con cargo a la Sociedad de Asesores legales, contables, técnicos, financieros, comerciales o de cualquier otra indole que consideren necesarios para los intereses de la Sociedad con el fin de ser auxiliados en el ejercicio de sus funciones cuando se trate de problemas concrelos de relovancia y complejidad y ligados al ejercicio de su cargo. La propuesta de contralación de asesores debera ser comunicada al Presidente a través del Secretario del Consejo. El Consejo de Administración podrà vetar su aprobación en consideración tanto a su innecesidad para el desempeño de las funciones encomendadas, cuanlo a su cuantía- desproporcionada en relación con la importancia del problema y los activos e ingresos de la Sociedad cuanto, finalmente, la posibilidad de que dicha asistencia técnica sea prestada adecuadamente por expertos y técnicos de la propia Sociedad.

B.1.42 Indique y en su caso detalle si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con la información necesaria para preparar las reuniones de administración con tiempo suficiente:

ടി

Detalle del procedimiento

Con caracter anual se elabora un calendarío con las reunlones a mantener por el Consejo de Administración y la información relevante para las mismas se envía con antelación a las reuniones. En todo caso, la documentación es presentada al inicio de cada una de las reuniones. Por otra parte el artículo 23 del Regiamento del Consejo en el apartado 1 faculta a los Consejeros a solicitar información sobre cualquier aspecto de la Sociedad, canalizando estas peticiones a través del Presiente o del Secretario del Consejo o de las Comisiones correspondientas, quienes deben atender las solicitudes que de forma razonable plantee el Consejero, facilitándole directamente la información, ofreciendole los interiocutores apropiados o arbitrando cuandas medidas sean razonablemente necesanas para el examen solicitado. El derecho de información se extiende e las sociedades filiales, sean nacionales o extranjeras.

B.1.43 Indique y en su caso detalle si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad:

ડા

Explique las reglas

El artículo 17 del Reglamento de Administración establece la obligación que tienen los Consejeros de la Sociedad de Informar al Consejo de modo inmediato de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicistudes procesales. Se procurará que, tan pronto resulten procesados o se dicte auto de apertura de juicio oral por alguno de los deitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, el Consejo examine necesariamente el caso y, a la vista de las circunstancias y de su potencial efecto sobre el credito y reputación de la Sociedad, decidirá si procede o no el cese de dicho Consejero.

Este mismo artículo recoge en su apartado 6, entre otros supuestos, la obligación de los Consejeros de ponar su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si éste lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en el caso que resulten gravemente amonestados por la Comisión de Auditoría y Control, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.

B.1.44 Indique si algún miembro del Consejo de Administración ha informado a la sociedado procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el artículo 124 de la Ley de Sociedades Anónimas:

indique si el Consejo de Administración ha analizado el caso. Si la respuesta es afirmativa explique de forma razonada la decisión tomada sobre si procede o no que el consejero continúe en su cargo.

Decisión	Explicación razonada
tomada

B.2 Comisiones del Consejo de Administración

B.2.1 Detalle todas las comisiones del Consejo de Administración y sus miembros:

comité de auditoría

Nombre	Cargo	Tipologia
ASTURIANA DE ADMINISTRACION DE VALORES MOBILIARIOS SL	VOCAL	DOMINICAL

Nombre	Cargo	Tipologia
DON CARLOS PUENTE COSTALES	VOCAL	INDEPENDIENTE
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS VOCAL Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA		DOMINICAL
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ	VOCAL	INDEPENDIENTE

comisión de nombramientos y retribuciones

Nombre	Cargo	Tipologia
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	PRESIDENTE	INDEPENDIENTE
DON GONZALO HINOJOSA POCH	VOCAL	DOMINICAL

B.2.2 Señale si corresponden al Comité de Auditoría las siguientes funciones.

Supervisar el proceso de elaboración y la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumpilmiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables	ടി
Revisar periódicamente los sistemas de control interno y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se Identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente	ടി
Velar por la independencia y eficacia de la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoría interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes	ടി
Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si se considera aproplado anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa	ടി
Elevar al Gonsejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación	ડા
Recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoria y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones	ટી
Asegurar la Independencia del auditor externo	ടി
En el caso de grupos, favorecor que el auditor del grupo asuma la responsabilidad de las auditorías de las empresas que lo integren	ടി

B.2.3 Realice una descripción de las reglas de organización y funcionamiento, así como las responsabilidades que tienen atribuidas cada una de las comisiones del Consejo.

Denominación comisión

COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES

Breve descripción

COMISION DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES.- Los miembros de esta Comisión se designarán en atención a sus conocimientos, aplifudes y experiencia. La designación la realizará el Consejo de Administración y ante él deberán dar cuenta regularmente de su actividad y trabajo realizado.

Dicha Comisión estará compuesta exclusivamente por Consejeros externos y un mínimo de tres. Lo anterior se entiende sin perfuicio de la eventual presencia de consejeros ejecutivos o altos directivos en sus reuniones, con fines informativos, cuando la Comisión así lo acuerde. No obstante la presencia en ellas del Presidente ejecutivo tendrá carácter excepcional y exigirá acuerdo unánime de los miembros de la Comisión. Se procurará que los Consejaros independientes sean mayoría en todas las comisiones, procurando también que su presidente sea un consejero independiente. De sus reuniones levantarán acta de la que se debe remitir copia e todos fos miembros. Se reunirán con la periodicidad que se determine y cada vez que lo convoque su Presidente o lo soliciten dos de sus miembros. Las reglas de funcionamiento serán las mismas que rigen el funcionamiento del Consejo, con las debidas adaptaciones.

Corresponde a esta Comisión y respecto al Consejo: a) evaluar las competencias, conocimientos y experiencia del Consejo, describir las funciones y aptitudes necesarias en los candidatos que deban cubrir cada vacante, y evaluar el tiempo y dedicación precisos para que puedan desempeñar bien su cometido ; b) examinar u organizar la sucestón del Presidente y del primer ejecutivo y, en su caso, hacer propuestas al Consejo para que dicha sucesión se produzca de forma ordenada y bien planificada; c) Informar Ios nombramientos y ceses de altos directivos que el primer ejeculivo proponga al Consejo; d) informar al Consejo sobre las cuestiones de diversidad de género.

La Comisión consultará al primer ejeculivo de la Sociedad, especialmente cuando se trate de propuestas relativas a los consejeros ejecutivos y altos directivos. Cualquier consejero podrá solicitar de la Comisón de Nombramientos y Retribuciones que tome en consideración, por si los considera idóneos, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.

Además corresponde a esta comisión: a) Proponer al Consejo de Administración la política de retribución de fos Consejeros y altos directibución individual de Consejeros y la probación de los contratos que la Sociedad suscriba con cada consejero ejeculivo; c) las modalidades de contratación de altos directivos.

Le compete por último velar por la observancia de la política retribuliva establecida por la Sociedad.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORIA

Breve descripción

Los miembros de esta Comisión se designarán en atención a sus conocimientos, aptitudes y experiencia. La designación la realizará en Consejo de Administración y ante él deberán dar cuenta regularmonte de su actividad y trabajo realizado. Dichas Comisiones estarán compuestas exclusivamente por Consejeros externos y un mínimo de tres. Lo anterior se entiende sin perjuicio de la eventual presencia de consejeros ejeculivos o altos directivos en sus reunlones, con lines informativos, cuando la Comisión así lo acuerde. No obstante la presencia en ellas del Presidente ejecutivo tendrá carácter exigirá acuerdo unánime de los miembros de la Comisión. Los Consejeros indapendientes serán mayoría en todas las comisiones, siendo tamblén su prosidente un consejero independiente. De sus reuniones levantarán acta de la que se debe remilir copia a todos los miembros. Se reunirán con la periodicidad que se determine y cada vez que lo convoque su Presidente o lo soliciten dos de sus miembros. Las reglas de funcionamiento serán las mismas que rigen el funcionamiento del Consejo, con las debidas adaptaciones.

COMISION DE AUDITORIA Y CONTROL.- Sus miembros serán designados feniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad y auditoria. Corresponde e esta Comisión: A) en relación con los sistemas de información y control interno (i) supervisar el proceso de elaboración y la ria coloner con vos circa citativa a la Sociedad, así como la correcta aplicación de los criterios contables; (ii) revisar periódicamente los sistemas internos de control y gestión de riesgos; (ii) el r os la independencia y ellcacia de la función de auditoria interna; (iv) establecer y supervisar un sistema que permita a los empleados comunicar de forma anónima o confidencial irregularidades epreciadas en el seno de la empresa. B) En relación con el auditor externo a) elevar al Consejo las propuestas de selección, nombramlento, reelecclón y susillución del auditor externo, así como las condiciones de su nombramiento, formosto del auditor externo información sobre el plan de auditoria y los contrados de su ejecución, y verficar que la alta dirección ileno en cuenta sus recomendaciones; c) rocalidado o obogarar la "meopendenado las razones que lo justifiquen; ii) se asegurara de que la Sociedad y el a la orien es la las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoria, los límites a acito roppean les negocio del auditor, y, en general, las demás normas establecidas para asegurar la concentracionales est independencia de los auditores. III) En caso de renuncia del auditor externo examinará las circunstancias que la hubieran motivado.

B.2.4 Indique las facultades de asesoramiento, consulta y en su caso, delegaciones que tienen cada una de las comisiones:

Denominación comisión

comisión de nombramientos y RETRIBUCIONES

Breve descripción

Ver en apartado anterior las facultades de asesoramiento que recoge el Reglamento del Consejo de Administración para cada una de sus Comisiones, ninguna de las cuales cuenta con delegaciones

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORIA

Breve descripción

Ver en apartado anterior las facultades de asesoramiento que recoge el Reglamento del Consejo de Administración para cada una de sus Comisiones, ninguna de las cuales cuenta con delegaciones

B.2.5 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del Consejo, el lugar en que están Billio manquita, y las modificaciones que se hayan realizado durante el ejercicio. A su vez, se indicará si de forma voluntaria se ha elaborado algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

Denominación comisión

comisión de nombramientos y retribuciones

Breve descripción

polor
Ei artlcuto 32 del Regiamento del Consejo de Administración recogo las regias de composición y funcionarita designación de includera de circante de circa de c El Chicalo en 2011 hoj.
Ll antones de las Comislones que existan. En particular señala que: El Consejo de Administración designará los as vata ena estas Comisiones, teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los conseleros y los cometidos de cada Comisión, deliberará sobre sus propuestas e informes; y ante el habran de dar cuenta y los comosas es actividad y responder del trabajo realizado. Recoge además que dichas comisiones estarán compuestas exclusivamente por consejeros externos, con un mínimo de tres, pudiendo recabar asescrainos externo cuando lo considere necesarto para el desempeño de sus funciones, bajo las mismas circunstancias que enterro cara el Consejo de Administración. Las Comisiones se reuniran con la periodicidad que se delemine y apidal para el Convoque su Presidente o lo soliciten dos de sus miembros. En general las reglas de su edad 102 que 15 con el funcionamiento del Consejo, con las debidas adaptaciones. El consejo, con las debicas la estana unh rentemanto del Consejo de Administración que recoge estos aspectos se encuentra disponible en la página web rrogiamento de latornación para Accionistas e inversores. Cada Comisión elabora además anualmente un informe sobre las actividades realizadas durante el ejerciclo.

Este Artículo 32 fue modificado en la reunión del Consejo celebrada el 22 de diciembre de 2011 para prever la posibilidad de que las dos Comisiones que existían hasta la fecha (Comisión de Auditoria y Control y Comisión de Nombramientos y Retribuciones) se integrasen en una única que tuviera las facultades y funciones atribuidas a ambas Comisiones en el Reglamento del Consejo de Administración, Estatutos Sociales y Reglamento interno de Conducta de la Sociedad.

Esta modificación se enmarca en el proceso de reordenación iniciado por la compañía en los últimos meses de 2011 con el fin de simplificar sus procesos y funcionamiento, tanto desde el punto de vista interno y estructural, así como de gobierno. Se trata en definitiva de dotar a la compañía de una mayor flexibilidad y capacidad de adaptación a las exigentes condiciones de mercado, a la par que acompañar la estrategia de expansión internacional.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORÍA

Breve descripción

El artículo 32 del Reglamento de Administración recoge fas reglas de composición y funcionamiento de cada una de las Comisiones que existan. En particular señala que: El Consejo de Administración designará los miembros de estas Comisiones, teniendo presentes los conocimientos, eptitudes y experiencia de los Consejeros y los cometidos de cada Comisión, deliberará sobre sus propuestas e informes; y ante él habrán de dar cuenta regularmente de su eclividad y responder del trabajo realizado. Recoge además que dichas comisiones estarán compuestas exclusivamente por consejeros externos, con un mínimo de tres, pudiendo recabar asesoramiento externo cuando lo considere necesario para el desempeño de sus funciones, bajo las mismas circunstancias que aplican para el Consejo de Administración. Las Comisiones se reunirén con la periodicidad que se determine y cada vez que lo convoque su Presidente o lo soliciten dos de sus miembros. En general las reglas de su funcionamiento son las mismas que rigen el funcionamiento del Consejo, con las debidas adaptaciones. El Reglamento del Consejo de Administración que recoge estos aspectos se encuentra disponible en la página web de la Sociedad en el apartado de Información para Accionistas e Inversores. Cada Comisión elabora además anualmente un informe sobre las aclividades realizadas durante el ejercicio.

Este Artículo 32 fue modificado en la reunión del Consejo celebrada el 22 de diciembre de 2011 para prever la posibilidad de que las dos Comisiones que existian hasta la fecha (Comisión de Auditoria y Control y Comisión de Nombramientos y Retribuciones) se integrasen en una única que tuviera las facultades y funciones atribuldas a ambas Comisiones en el Reglamento del Consejo de Administración, Estatutos Sociales y Reglamento Interno de Conducta de la Sociedad.

Esta modificación se enmarca en el proceso de reordenación iniciado por la compañía en los últimos meses de 2011 con el lin de simplificar sus procesos y funcionamiento, tanto desde el punto de vista interno y estructural, así como de gobierro. Se trata en definitiva de dotar a la compañía de una mayor flexibilidad y capacidad de adaptación a las exigentes condicionos de mercado, a la par que acompañar la estrategia de expansión internacional.

B.2.6 Indique si la composición de la comisión ejecutiva refleja la participación en el Consejo de los diferentes consejeros en función de su condición:

En caso negativo, explique la composición de su comisión ejecutiva
A día de hoy la Sociedad no tiene constituida Comisión Ejecutiva

C - OPERACIONES VINCULADAS

C.1 Señale si el Consejo en pleno se ha reservado aprobar, previo Informe favorable del Comité de Auditoria o cualquier otro al que se hubiera encomendado la función, las operaciones que la sociedad realice con consejeros, con accionistas significativos o representados en el Consejo, o con personas a ellos vinculadas:

C.2 Detalle las operaciones relevantes que supongan una transferencia de recursos u obligaciones entre la sociedad o entidades de su grupo, y los accionistas significativos de la sociedad:

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	importe (miles de euros)
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamo línea do refinanciación	Acuerdos da financiación préstamos y aportaciones de capilal (prestatario)	3.718
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Deudas por leasing	Contratos de arrendamiento financiero (arrendador)	2.514
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamos adquisición	Acuerdos de financiación préstamos y aporlaciones de capital (prestatario)	12.420
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Póliza de crédito	Acuerdos de financiación préstamos y aporlaciones de capital (prestatario)	1.000
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARÍA	Otras deudas financieras	Acuerdos de financiación préstamos y aporlaciones de capital (prestatario)	800
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Carga financiera dəvengada	Gastos financieros	898
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Otras deudas financieras	Acuerdos de financiación préstamos y	412

Nombre o denominación sociai del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	lmporte (miles de euros)
			aportaciones de capital (prestatario)
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARÍA	Deudas por Leasing	Contratos de arrendamiento financiero (arrendador)	5.933
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamo línea de refinanciación	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatano)	8.572
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Pólizas de credito	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (presiatano)	920
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Carga financiera devengada	Gastos financieros	1.168
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamos adquisición	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	12.420
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Deudas por leasing	Contratos de arrendamiento financiero (arrendador)	8.162
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamo línea de refinanciación	Acuerdos de linanciación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	14.581
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Otras deudas financieras	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	1.694

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Doudas por efectos descontados	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (preslatario)	551
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARÍA	Póliza de crédito	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestaterio)	1.985
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamos edquisición	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	12.420
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Carga financlera devengada	Gastos financieros	1.728
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Carga financiera devengada.	Gastos financleros	2.185
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Deudas por leasing	Contratos de arrendamiento financiero (arrendador)	7.600
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Deudas por efectos descontados	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	5.162
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Pólizas de crédito	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (preslatario)	2.246
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Otras deudas financieras	Acuerdos de financiación préstamos y aporlaciones de capital (prestatario)	2.071

Nombre o denominación sociai del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARÍA	Prestamos adquisición	Acuerdos de financiación préstamos y aporlaciones de capital (prestatario)	12.420
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamo línea de refinanciación	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capilal (prestatario)	10.976

C.3 Detalle las operaciones relevantes que supongan una transferencia de recursos u obligaciones entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:

Nombre o denominación social de los administradores o directivos	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la operación	Tipo de la operación	Importe (miles d euros)
METOTEC, S.L.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Contratos de arrendamientos operalivos	Arrendamientos	2.899

C.4 Detalle las operaciones realizadas por la sociedad con otras sociedades pertenecientes al mismo grupo, siempre y cuando no se eliminen en el proceso de elaboración de estados financieros consolidados y no formen parte del tráfico habitual de la sociedad en cuanto a su objeto y condiciones:

C.5 Indique si los miembros del Consejo de Administración se han encontrado a lo largo del ejercicio en alguna situación de conflictos de interés, según lo previsto en el artículo 127 ter de la LSA.

C.6 Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conflictos de interess entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

Los Consejeros de la Sociedad, en cumplimiento del leallad y tal como se encuentra recogido en el artículo 18, apartado 3o del Reglamento del Consejo de Administración, han de evitar los conflictos de intereses entre el mismo y sus familiares más directos y la Sociedad, comunicando en todo caso su existencia, de no ser evitables, al Consejo de

.....

: -- -:

Administración. El Consejero además no autorizará y, en su caso, deberá revelar las operaciones realizadas por familiares suyos o por socledades en las que desempeña un puesto directivo o tiene una participación significativa, no sujetas a las condiciones y controles previstos en el Reglamento de la Sociedad.

En concreto deberá nolificar a la Sociedad los cambios significalivos en su situación profesional y los que afecten al carácter o condición en cuya virud hubiese sido designado como Consejero. Deberá asímismo informar a la Sociedad de cualquíar tipo de reclamación judicialiva o de otra indole en que se encuentre implicado y que pudiera lncidir gravemente en la reputación de la Sociedad. Se abstendrá de intervenir en las deliberaciones que traten propuastas de nombramiento, reelección o cese cuando se vea afectado por las mismas, así como cualquier cuestión en la que tenga un interés particular.

Adicionalmente en el artículo 19 dei Reglamento se confidencialidad en relación a las informaciones de carácter confidencial a que tenga acceso en el ejorcicio de su cargo, incluso de cesar en este último, sin que pueda utilizar tales informaciones mientras no sean de conocimiento general.

Existen linalmente una obligación de no competencia establecido en el artículo 20. En atención a esta obligación el Consejero no podrá desempeñar por sí o por persona interpuesta, cargos de todo orden en empresas o sociedades competidoras de GAM o de cualquier empresa de su grupo, ni lampoco prestar a favor de las mismas servicios de representación o asesoramiento.

Por otra parte, la sociedad cuenta con un Reglamento interno de conducta que recoga fas normas de actuación en los mercados de valores y registros de obligado cumplimiento para los administradores de la Sociedad (incluyendo al secretario no consejero), directivos y personal de la Sociedad que en relación a una operación determinada disponga de información privilegiada o relevante, así como los asesores externos en una operación determinada.

La Comisión de Control y Auditoria guarda una relación actualizada de las personas somelidas a este Reglamento de conducta y es su obligación informar de la sujeción al mismo a las personas sometidas mediante comunicación interna. Su destinalario debe dejar constancia de su recepción y aceptación.

C.7 ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

ldentifique a las sociedades filiates que cotizan:

D - SISTEMAS DE CONTROL DE RIESGOS

D. 1 Descripción general de la política de riesgos de la sociedad ylo su grupo, detallando y evaluando los riesgos cubiertos por el sistema, junto con la justificación de la adecuación de dichos sistemas al perfil de cada tipo de riesgo.

Los principales riesgos asociados a la actividad de alquiler de maquinaria serlan los incluidos en los siguientes tipos:

Riesgos que afecten a la calidad del servicio prestado. Mermas de inadecuaciones o ineficacias de la gestión empresarial.
Riesgos medicambientales. Siniestros con generación de daños medioambientales, de la actividad desarrollada por GAM o por deficiencias o averlas impulables a GAM, tanto en nuestras instalaciones ajenas, así como durante el transporte de equipos y maquinaria.
Riesgos de carácter financiero, en particular derivados de los impagos o morosidad de los clientes.
Daños a las personas o a las cosas, se incluyen los daños originados a terceros (personas ylo instalaciones) por el uso de

mequinaria en los supuestos de fallo o error de la máquina alquilada sin operario a GAM, y cuando esta maquinaria sea operada por operario de GAM; así como daños producidos en las propias instalaciones de GAM y accidentes del personal propio.

En este sentido cabe señalar los siguientes aspectos:

IMPLANTACIÓN DE SISTEMAS DE GESTIÓN INTEGRADA (Calidad, Medicambiente y Provención de Riesgos Laborales). La Sociedad tiene como objetivo lograr una concepción y gestión integral de los ámbitos indicados, que permita faciliar un efectivo control de todo tipo de pérdidas lo que contribuírá notoriamente al fogro de los objetivos empresariales. En la actualidad GAM se encuentra en un proceso de reorganización interna e integración de varias sociedades con lo que se conseguirá una mayor racionalización y simplificación de procesos que ayuden a la aplicación de los sistemas que se vayan diseñando.

DESARROLLO DE ACTUACIONES EN MATERIA DE PREVENCIÓN DE RIESGOS LABORALES. En la actualidad el modelo organizativo en materia de provención elegido por GAM comprende varias de las modalidades en la Normativa Vigente: constitución de Prevención de carácter Propio en aquellas Sociedades en las que por volumen de plantilla o actividad desarrollada así lo exigen, y concertación con un Servicio de Prevención Ajono en el resto de Sociedades, estableciendose los oportunos de cordinación entre ambos modelos. El Área de Prevención de Riesgos coordina y supervisa las actuaciones emprendidas en este ámbilo, complementándolas y apoyando el desarrollo de las mismas.

MECANISMOS DE CONTROL DE RIESGOS FINANCIEROS. La gestión de los riesgos financieros de la Sociedad está centralizada en la Dirección Económico-Financera del grupo. En cuanto a los riesgos asociados a la morosidad o impago por parte de los clientes, la compañía sigue la política de cubrir el posible riesgo de insolvencia de sus clientes mediante la contralación de pólizas de seguro de crédito. Para aquellos casos en que no se dispone de linilo de crédito asegurado, la compañía evalúa la capacidad financiera del cliente ulilizando distintas fuentes de información disponibles y establece un limite de riesgo interno. Además los sistemas informálicos disponen de la funcionalidad de bioqueo cuando la operación comercial supera los riesgos asignados.

OTROS SISTEMAS DE COBERTURA DE RIESGOS. OTROS SISTEMAS DE COBERTURA DE RIESGOS. La Compañía, a través de un departamento propio, en dependencia directo Financiera, tiene suscrito un programa de seguros colocado a través de AON con compañías aseguradoras de primer orden que cubre todas las posibles eventualidades, tanto en líniles de indemnización como en condiciones de coberlura que se puedan producir en el transcurso del negocio del alquiler de maquinaria tanto en España como en los países con presencia GAM. Este programa es objeto de continuo seguimiento y actualizaciones por parte de la Dirección Financiera, que implica una labor constante de gerencia de riesgos, tanto en la identificación, gestión y control de los mismos a efectos de adaptarlo a las nuevas necesidades surgidas del tráfico habitual de la actividad del negocio.

D.2 Indique sí se han materializado durante el ejercicio, alguno de los distintos tipos de riesgo (operalivos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales, fiscales...) que afectan a la sociedad y/o su grupo,

En caso afirmativo, indique las circunstancias que los han funcionado los sistemas de control establecidos

D.3 Indique si existe alguna comisión u otro órgano de gobierno encargado de establecer y supervisar estos dispositivos de control.

En caso afirmativo detalle cuales son sus funciones.

Nombre de la comisión u órgano

COMISION DE AUDITORIA Y CONTROL

Descripción de funciones

En relación con la política de control y gestión de nesgos, el Reglamento del Consejo de Administración prevé en el arliculo 33 que esta Comisión identiflque al menos los siguientes espectos: a) los distinios tipos de riesgo (operativos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales) a los que se enfrenta la Sociedad, incluyendo entre los financieros o económicos los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance; b) la probabilidad de que se materialicen y la fijación del nivel de riesgo que la Sociedad considere aceptable; c) las medidas previstas para miligar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse; y d) los sistemas internos de información y control que se utilizarán para controlar y gestionar los citados riesgos.

Aparte de lo indicado, la Sociedad cuenta con un departamento específico, integrado y supervisado desde la Dirección Financiera, responsable de la política de cobros y gestión de riesgos, así como de su seguimiento y ejecución en toda la Compañía.

D.4 Identificación y descripción de los procesos de cumplimiento de las distintas regulaciones que afectan a su sociedad y/o a su grupo.

La política de certificación de la Compañía se ha adecuado a la actual situación societaria y de mercado, tralando de compatibilizar esta con las previsiones de deserrollo futuras.

Por otra parle, una vez ha finalizado la reorganización de diversas unidades de negocio, han sido actualizados y renovados igualmente sus Sistemas de Gestión, haciéndoios extensivos a las nuevas sociedades. En este sentido cebe destacar la renovación de la certificación de los Sistemas de Gestión de la Calidad de la sociedad GAM Divisiones en el mes de agosto 2011, y la renovación asimismo de los certíficados del Sistema de Caiidad de la sociedad GAM Noroeste en junío de 2011, y los Sistemas de Gestión de le Calidad y la Gestión de la Seguridad y Salud de la sociedad GAM Aldallurriaga en novlembre de 2011.

Por el negocio al que se dedica el Grupo no existen regulaciones ylo normaliva de obligado cumplimionto para su sector, al margen de las obligaciones propias de cualquier sociedad en materia fiscal y contable, así como la normaliva especifica en cuanto e remisión de Información financiero/contable y de transparencia de un Grupo en el que las acciones de su sociedad dominante se encuentran admilidas a negociación en las distintas bolsas españolas. En este sentido el Departamento Financiero cuenta con un equipo enfocado el Control de Gestión de todas las sociedades del grupo cuyo objelivo es dar a conocer los principios y procedimientos establecidos en los sistemas de apicación, dar formación a los distintos responsables de las filiales así como velar por su correcta aplicación.

En materia de Prevención de Riesgos Laborales el objetivo continua siendo posibilitar que cada sociedad gestione localmente dichas areas con erreglo a las exigencias existentes, los criterios establecidos para el Grupo y a las necesidades reales derivadas de la actividad desarrollada, garanlizando no sólo el cumplimiento de la normativa legal, sino promoviendo una mejora de las condiciones de trabajo de los trabajadores

E - JUNTA GENERAL

E.1 Indique y en su caso detalle si existen diferencias con el régimen de minimos previsto en la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) respecto al quórum de constitución de la Junta General

NO

	% de quórum distinto al establecido en art. 102 LSA para supuestos generales	% de quórum distinto al establecido on art. 103 LSA para supuestos especiales del art. 103
Quórum exigido en 1ª convocatoria	0	0
Quórum exigido en 2ª convocatoria	0	0

E.2 Indique y en su caso detalle si existen diferencias con el régimen previsto en la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) para el régimen de adopción de acuerdos sociales.

		NO
--	--	----

Describa en qué se diferencia del régimen previsto en la LSA.

E.3 Relacione los derechos de los accionistas en relación con las juntas generales, que sean distintos a los establecidos en la LSA.

Los derechos de los accionistas en relación con las Juntas Generales son los que establece la Ley de Sociedades de Capital y que se concreta en los términos previstos en los Estatutos Sociales y en el Reglamento de la Junta General. Estos textos se encuentran a disposición pública en la página web de la Socledad en el apartado relativo a Gobierno Corporativo

E.4 Indique, en su caso, las medidas adoptadas para fomentar la participación de los accionistas en las juntas generales.

Como principio básico, el Reglamento del Consejo de Administración contempla entre las funciones del Consejo la de promover la participación de los accionistas y adoptar cuantas medidas sean oportunas para facilitar que la Junta General de Accionistas ejerza efectivamente las funciones que le son propias. El Consejo procurará además que los accionistas tengan toda la información quo los permita formarse un juicio sobre la sociedad.

El Regiamento de la Junta General de Accionistas incluye varias disposiciones encaminadas a fomentar la partícipación de los accionistas:

Cuando el órgano de administración conozca la fecha probable de celebración de la siguiente Junta General, podrá darlo a conocer a través de la página web de la sociedad o de cualquier otro medio que estime oportuno. Además se debe comunicar como hecho relevante a la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
Se advertirá, en la convocatoria, sobre la mayor probabilidad de que la Junta se celebre blen en la segunda de las fechas programadas.
El Consejo podrá tomar en consideración del Orden del día, aquellas sugerencias o propuestas realizadas por escrito por los accionistas que, guardando relación con las actividades o intereses de la Sociedad, estime puedan ser de interes para la Junta.
Se valorará, con ocasión de cada Junia General, si existen medios de comunicación a distancia que puedan permilir a los accionistas efectuar el volo ylo la delegación, garantizando debidamente la identidad del sujoto que ejerce su derecho de voto, o en caso de delegación, las de representado y si la utilización de los mismos es factible.
Los accionistas con derecho de asistencia podrán asistir a la Junta General través de medios telemáticos, sí el Consejo de Administración considera, con ocasión de cada convocatoria, que existen los medios técnicos y las bases jurídicas que hagan posible y garanticen esta forma de asistencia.
Se faciliará en la página web de la sociedad la consulta de las propuestas de acuerdos, los documentos o informes necesarios o preceptivos y aquellos otros que sin ser preceptivos se determinen por el Consejo de Administración en cada caso. En cuanto a las propuestas de acuerdo trán acompañados de una expiación sobre su justificación y oportunidad.
Se proporcionará también a través de la página web toda la información que se estime útil para facilitar la asletoncia y participación de los accionistas, como el procedimiento de la tarjeta de asistencia, instrucciones para ejercar o delegar el voto a distancia que se hublesen provisto, en su caso, en la convocaloria; información sobre el lugar dondo vaya a celebrarse la Junla y la forma de llegar y acceder al mismo; información sobre sistemas o procedimientos que faciliton el seguimiento de la Junta e información sobre el departamento de Atención al Accionista.
Se podrá permilir el seguimiento a distancia de la Junta, mediante la ullización de medios audiovisuales.
Se prevé la posibilidad de mecanismos de traducción simultánea.
Se regula de forma delallada el turno de intervenciones en la Junta el cual los accionistas, además de Intervent, podran solicitar verbalmente o aclaraciones que consideren convenientes acerca de los asuntos comprendidos en el Orden del Día.
Se garanizan los derechos de información que, con carácter previo o durante la celebración a la Junta, corresponden a los accionistas conforme a la Ley de Sociedades de Capital.

E.5 Indique si el cargo de presidente de la Junta General coincide con el cargo de presidente del Consejo de Administración. Detalle, en su caso, qué medidas se adoptan para garantizar la independencia y buen funcionamiento de la Junta General:

ടി

Detalles las medidas

El Reglamento de la Junta General de Accionistas regula los aspectos relalivos a la convocatoria, preparación y desarrollo de la Junta General y los derechos que corresponden a los accionistas con ocasión de dicha celebración. Se considera que el Reglamento de la Junta es un instrumento adecuado para garanlizar el correcto funcionamiento de la Junta General. Desde que la Sociedad coliza en las Bolsas de Alquiler de Maquinaria, S.A, ha solicitado la presencia de Notario para que levante acta de la Junta y desarrolle las funciones vinculadas al levantamiento de la misma, tales como su participación en la organización del turno de intervenciones conforme se disponga en la Junta y tomar nota o custodiar la lista de intervenciones literales que deseen efectuar los accionistas.

E.6 Indique, en su caso, las modificaciones introducidas durante el ejercicio en el reglamento de la Junta General.

La Junta General de Accionistas celebrada el 22 de junio de 2011 aprobó la modificación de los Artícuios 4 y 5 del Reglamento Eu la Junta General referidos a la convocatoria y a la información sobre la convocatoria en la página web de la so ia valle opectivamente. Esta modificación responde a la necesarla adaptación a la Ley de Sociedades de Capital, así como su adecuación a los Estatutos Sociales.

E.7 Indique los datos de asistencia en las juntas generales celebradas en el ejercicio al que se refiere el presente informe:

		Datos de asistencia
Fecha Junta General	% de presencia fisica	% en representación	% voto a distancia
			Voto electrónico	Otros	Total
22/06/2011	43,982	27,379	0.000	0,000	71,361

E.8 Indique brevemente los acuerdos adoptados en las juntas generales celebrados en el ejercicio al que se refiere el presente informe y porcentaje de votos con los que se ha adoptado cada acuerdo.

Junta General de 22 de junio de 2011:

Primero.- Examen y aprobación de las Cuentas Anuales Individuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de Camblos en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efeclivo y Momoria) y el Informe de Gestión, correspondienies al ejercicio 2010.

Votos a favor: 99,995% Votos en contra: 0,0014% Abstenciones: Ninguna

Segundo.- Examen y aprobación de la propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2010 Votos a favor: 99,995% Votos en contra: 0,0014% Abstenciones: Ninguna

Tercero.- Examen y aprobación de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efecivo y Memoria) y el Inforne de Gestión del Grupo Consolidado de Sociedades, del cual General de Alquiler de Maquinaria, S.A. es la sociedad dominante, correspondientes al ejercicio 2010 Votos a favor: 99,995% Votos en contra: 0,0014% Abstenciones: Ninguna

Cuarto.- Aprobación de la gestión deL Consejo de Administración de la Sociedad Votos a favor: 99,995% Votos en contra: 0,0014% Abstenciones: Ninguna

Quinto.- Aprobación de la remuneración del Consejo de Administración correspondiente al ejercicio 2011 Votos a favor: 99,873%

Votos en contra: 0,1231% Abstenciones: Ninguna

Sexto - Reelección de los auditores de la Sociedad Votos a favor: 99,877% Votos en contra: 0,1171% Abstenciones: Ninguna

Séptimo - Punto Uno. Reelección como mlembro del Consejo de Administración de la Sociedad de D. Pedro Luis Fernández Pérez Votos a favor: 99,881% Votos en contra: 0,1151% Abstenciones: Ninguna

Séptimo.- Punto Dos. Reelección como niembro del Consejo de Administración de la Sociedad de Asturiana de Administración de Valores Mobiliarios, S.L. Votos a favor: 99,878% Votos en contra: 0,1185% Abstenciones: Ninguna

Séptimo.- Punto Tres. Reelección como miembro del Consejo de la Sociedad de QMC Directorships, S.L. Votos a favor: 99,881% Votos en contra: 0,1151% Abstenciones: Ninguna

Séptimo.- Punto Cuatro. Reelección como miembro del Consejo de Administración de la Sociedad de Metotes, S.L. Votos a favor: 99,881% Votos en contra: 0,1151% Abstenciones: Ninguna

Octavo - Modificación de los siguientes artículos Sociales: Articulo 160: Convocatoria y constitución de las Juntas Generales; Artículo 19o: Derecho de Información; Artículo 23o: Composición del Consejo de Administración; y Arlículo 28o; Comisión de Auditoria y Control. Votos a favor: 99,978% Votos en contra: Ninguno Abstenciones: 0,0172%

Noveno,- Modificación de los siguientes artículos del Reglamento de la Junta General de Accionistas: Artículo 4c: Publicidad de la convocatoria y del Artículo 5o: Información sobre la convocatoria en la página web de la sociedad. Votos a favor: 99,977% Votos en contra: Ninguno Abstenciones: Ninguna

Decimo.- Autorización para la adquisición derivalva, directa, de acciones propias, dentro de los limites y requisilos legales, con el fin, entre otros, de salisfacer el plan de incentivos para los altos directivos y determinados empleados de la Sociedad Votos a favor: 99,864% Volos en contra: 0,1323% Abstenciones: Ninguna

Undécimo.- Delegación en el Consejo de Administración de la facultad de aumentar el capítal en los términos previstos en el artículo 297, 1.b) del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por Real Decreto Legislalivo 1/2010 de 2 de julio, dejando sín efecto, en la parte no utilizada, la autorización concedida por la Junta General de Accionistas de 29 de junio de 2010 Votos a favor: 99,878% Votos en contra: 0,0172% Abstenciones: Ninguna

Duodécimo.- Someter a votación consultiva el informe sobre la política de reiribuciones del Consejo de la Sociedad. Votos a favor: 99,877% Votos en contra: 0,0171% Abstenciones: Ninguna

Decimotercero. · Delegación de facultades para la ejecución de los acuerdos y elevación a público Votos a favor: 99,996% Votos en contra: 0,0171% Abstenciones: Ninguna

E.9 Indique si existe alguna restricción establezca un número mínimo de acciones necesarias para asistir a la Junta General.

NO

Número de acciones necesarias para asistir a la Junta General

E.10 Indique y justifique las políticas seguidas por la sociedad referente a las delegaciones de voto en la junta general.

La representación del accionista se regula en el artículo 18 de los Estatutos Sociales que ontempla los dereshos de la Julia La representación de lacionista se regala de la comento en el articulo 8 del Reglamento de la Junta General.

Artículo 8. Derecho de asistencia y representación.

Podrán asistir a la Junta General todos los accionistas que figuren como litulares en el correspondiente registro contable de Podran asistir a la Junia Gelleiar lodos los desiditas que estan acredita mediante la oportuna larjela de anotaciones en cuenta con cinco dus ao antidades autorizadas legalmente para ello o por cualquier otra forma admitida en Derecho.

adimida en Derecho.

Las tarjotas de asistencia serán nominativas y se emilirán, a instancia de la sidio de atilizare nos bo accionistas com Las lafjolas de asistencia seran nombras y os ominan, o registros contables, pudiendo utilizarse por los accionistas como documento de otorgamiento de representación para la Junta de que se trate.

doculiento de toprovinciento de roproonideren para la tarjeta de asistencia que deba axpediro a favor de los
A tal fin la Sociedad podrá proponer a dichas entidades el form A tarras un proponer a unido entrades en entidades sean uniformes e locorporen un código de barras u otropio, est como accionistas, procuralido que las tarjocos enilizas per alitar el computo informático de los sestentes a la reunión, así como Sietoma que permilizarse tal documento para delegar la representación en la reunión.

la formula a la que debera ajostario para cologo de los restar les luntas Generales, si bien la inasistencia de uno o varios de los administradores no afectará a la vállda constilución de la Junte.

El Presidente podrá autorizar la asistencia de cualquier persona que juzgue conveniente.

Todo accionista que tenga derecho de esistencia podrá hacerse representar en la Junta General por medio de ola persona a lo previsto a lo previsto a lo previsto a lo previsto l odo accionista que lenga de oblenisa pera caso.

representación deberá conferirse por escrito o, en su caso, por medios de comunicado a correntesión se ontiende sin replesentación desera conicilios por social para cada Junta. Esta facultad de representación son internes sonrados respecto en el presento regionano y con estable de representación familiar y otorganento de porcensos ponerales.
En la presenta do por la Ley para los casos de representació

perfuicio de lo establacio por in coy pora los seco esparación voluntaria como para los de representación legal, no se porta tener en la Junta más que un representante.

tener en la Junta mas que un represonal a la Junta General del representado tendrá valor de revocación.

En los supuestos de solicitud pública de representación, el documento en que conste el poder deberá contener o llevar anojo el orden del día, así como la solicitud de instrucciones para el ejercicio del derecho de voto y la indicación del sentido en que votará el representante en caso de que no se impartan instrucciones precises. Se entenderá que ha habido solicitud pública cuando una misma persona ostente la representación de más de tres accionistas.

La delegación podrá también incluir aque, aún no estando previstos en el orden del día de la convocatoria, puedan ser tratados en la reunión por así permitirlo la Ley.

Si no hay instrucciones de voto porque la Junta General de Accionistas vaya a resolver sobre cuestiones que por disposición legal no necesiten oster incluidas en el orden del día, el representante deberá emilir el voto en el sentido que considere más favorable a los intereses de su representado.

Sí el representado hubiera impartido Instrucciones, el representante podrá votar en santido distinto cuando se presenten circunstancias ignoradas en el momento del envío de las instrucciones y se corra el riesgo de perjudicar los Intereses del representado.

En estos dos últimos supuestos, el representante deberá informar inmediatamente al representado, por medio de escrito en que explique las razones del voto.

En aquellos supuestos en que cualquier administrador hubiera formulado solicitud pública de representación y el mismo se encuentre en siluación de conflicto de intereses a la hora de ejercitar el derecho de voto correspondiente a las acciones representadas en relación con la propuesta de acuerdo sometida a volación, se entenderá que respecto de dichas votaciones la delegación se ha realizado a favor del Secretario no Consejero o, slendo el Secretario Consejero, a favor del Vicesecretario, Esta norma se hará constar en el anuncio de la convocatoria y en la página web de la Sociedad, y se aplicará siempre que no exista instrucción del accionista representado en sentido contrario.

El Prosidente y el Secretario de la Junta General gozarán de las más amplias facultades, en cuanto en Derecho sea posible, para admilir la validez del documento o medio acreditativo de la representación, debiendo considerar únicamente como no válido aquél que carezca de los mínimos requisitos imprescindibles y siempre que éstos sean insubsanables.

E.11 Indique si la compañía tiene concimiento de la política de los inversores institucionales de participar o no en las decisiones de la sociedad:

E. 12 Indique la dirección y modo de acceso al contenido de gobierno corporativo en su página Web.

La página web de la sociedad, www.gamalquiler.es, permite acceder, desde la página de inicio a información sobre gobierno corporativo en el epigrafe denominado 'Información para accionistas e Inversores'.

La página web está adaptada en cuanto a su forma y contenido a los requerimientos establecidos por la CNMV en su Circular 1/2004, do 17 de marzo.

F - GRADO DE SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO

Indique el grado de seguimiento de la sociedad respecto de las recomendaciones del Código Unificado de buen gobierno. En el supuesto de no cumplir alguna de ellas, explique fas recomendaciones, normas, prácticas o criterios, que aplica la sociedad.

Que los Estatutos de las sociedades cotizadas no limiten el número máximo de votos que pueda emitir un mismo accionista, ni contengan otras restricciones que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

Ver epigrafes: A.9, B.1.22, B.1.23 y E.1, E.2

Cumple

Que cuando coticen la sociedad matriz y una sociedad dependiente ambas definan públicamente con precisión:

a) Las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo;

b) Los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de interés que puedan presentarse.

Ver epigrafes: C.4 y C.7

No Aplicable

Que, aunque no lo exijan de forma expresa las Leyes mercantiles, se sometan a la aprobación de la Junta General de Accionistas las operaciones que entrañen una modificación estructural de la sociedad y, en particular, las siguientes:

a) La transformación de sociedades colizadas en compañías hoiding, mediante "fílialización" o incorporación a entidades dependientes de actividades esenciales desarrolladas hasta ese momento por la propia sociedad, incluso aunque ésta mantenga el pleno dominio de aquéllas;

b) La adquisición o enajenación de activos operativos esenciales, cuando entrañe una modificación efectiva del objeto social;

c) Las operaciones cuyo efecto sea equivalente al de la liquidación de la sociedad.

Cumple

Que las propuestas detalladas de los acuerdos a adoptar en la Junta General, incluida la información a que se refere la recomendación 28, se hagan públicas en el momento de la publicación del anuncio de la Junta.

Cumple

Que en la Junta General se voten separadamente aquellos asuntos que sean sustancialmente independientes, a fin de que los accionistas puedan ejercer de forma separada sus preferencias de voto. Y que dicha regla se aplique, en particular:

a) Al nombramiento o ratificación de consejeros, que deberán votarse de forma individual;

b) En el caso de modificaciones de Estatutos, a cada artículo o grupo de anticulos que sean sustancialmente independientes.

Ver epígrafe: E.8

Cumple

Que las sociedades permitan fraccionar el voto a fin de que los intermediarios financieros que aparezcan legitimados er a a colonistas, pero actúen por cuenta de clientes distintos, puedan emilir sus votos conforme a las instrucciones de éstos.

Ver epigrafe: E.4

Cumple

Que el Consejo desempeñe sus funciones con unidad de propósito e independencia de criterio, dispense el mismo trato a todos los accionistas y se guíe por el interes de la compañía, entendido como hacer máximo, de forma sostenida, el valor económico de la empresa.

No Aplicable

Que el Consejo tenga siempre conocimiento de los asuntos tratados y de las decisiones adoptadas por la Comisión Delegada y que todos los miembros del Consejo reciban copia de las actas de las sesiones de la Comisión Delegada.

No Aplicable

Que el Consejo de Administración constituya en su seno, además del Comité de Auditoria exigido por la Ley del Mercado de Valores, una Comision, o dos comisiones separadas, de Nombramientos y Retribuciones.

Que las reglas de composición y funcionamiento del Comité de Auditoría y de la Comisión o comisiónes de Nombramientos y Retribuciones figuren en el Reglamento del Consejo, e incluyan las siguientes:

a) Que el Consejo designe los miembros de estas Comisiones, teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los consejeros y los cometidos de cada Comisión; delibere sobre sus propuestas e informes; y ante el hayan de dar cuenta, en el primer pleno del Consejo posterior a sus reuniones, de su actividad y responder del trabajo realizado;

b) Que dichas Comisiones esten compuestas exclusivamente por consejeros externos, con un mínimo de tres. Lo anterior se entiende sin perjuicio de la asistencia de consejeros ejecutivos o altos directivos, cuando así lo acuerden de forma expresa los miembros de la Comisión.

c} Que sus Presidentes sean consejeros independientes.

d) Que puedan recabar asesoramiento externo, cuando lo consideren necesario para el desempeño de sus funciones.

e) Que de sus reuniones se levante acta, de la que se remitirá copia a todos los miembros del Consejo. Ver epígrafes: B.2.1 y B.2.3

Explique

Durante el ejercicio 2011 la sociedad mantuvo la existencia de una Comisión de Auditorla y Control así como la correspondiente de Nombramientos y Retribuciones.

En los últimos meses del pasado año, la sociedad abordó un proceso de revisión y reordenación interna a nivel societario, estructural y de gobierno para simplificar su funcionamiento, otorgar mayor llexiblidad y sobre todo adapiarse a las exigentes condiciones de mercado existente. En este contexto, y entre otras Iniciativas, el Consejo de Administración de la sociedad aprobo, en la reunión celebrada el 22 de diciembre de 2011 la modificación del Arlículo 32 del Reglamento del Consejo para prever la posibilidad de que la Comisión de Auditoria y Control, y la de Nombramientos y Retribuciones se integraran en una sola, asumiendo todas las facultades y funciones previstas en el Regamento del Consejo, en los Estatutos Sociales y en el Regiamento Interno de conducta de la sociedad, para cada una de ellas.

تفصیلات

Que la supervisión del cumplimiento de los códigos internos de conducta y de las regias de gobierno corporativo se atribuya a la Comisión de Auditoria, a la Comisión de Nombramientos, o, si existieran de forma separada, a las de Cumplimiento o Gobierno Corporativo.

Cumple

Que los miembros del Comité de Auditoría, y de forma especial su presidente, se designen teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoria o gestión de riesgos.

Cumple

Que las sociedades colizadas dispongan de una función de auditoría interna que, bajo la supervisión del Comité de Auditoría, vele por el buen funcionamiento de los sistemas de información y control interno.

Explique

Aun cuando formalmente no está constituido un departamento específico con esa denominación, la Sociedad cuenta con un equipo de varias personas especializadas que, bajo la supervisión de la Dirección General Económico-Financiera, tiene su principal responsabilidad y cometido en el área de control de gestión, así como la supervisión y correcta aplicación de sus procedimientos operativos y prácticas contables.

Que el responsable de la función de auditoría interna presente al Comité de Auditoría su plan anual de trabajo; le informe directamente de las incidencias que se presenten en su desarrollo; y le someta al final de cada ejercicio un informe de actividades.

Explique

Ver apartado anterior.

Que la política de control y gestión de riesgos identifique al menos:

a) Los distintos tipos de riesgo (operativos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales...) a los que se enfrenta la sociedad, incluyendo entre los financieros o económicos, los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance:

b) La fijación del nivel de riesgo que la sociedad considere aceptable;

c) Las medidas previstas para mitigar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse;

d) Los sistemas de información y control interno que se utilizarán para controlar y gestionar los citados riesgos, incluidos los pasivos contingentes o riesgos fuera de balance.

Ver epigrafes: D

Cumple

Que corresponda al Comité de Auditoría:

1º En relación con los sistemas de información y control interno:

a) Supervisar el proceso de elaboración y la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables.

b) Revisar periódicamente los sistemas de control interno y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente.

c) Velar por la independencia y eficacia de la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoría interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes.

d) Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si se considera apropiado, anónima las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa.

2º En relación con el auditor externo:

a) Elevar al Consejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación.

b) Recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoría y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones.

c) Asegurar la independencia del auditor externo y, a tal efecto:

i) Que la sociedad comunique como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor y lo acompañe de una declaración sobre la eventual existencia de desacuerdos con el auditor saliente y, si hubieran existido, de su contenido.

ii) Que se asegure de que la sociedad y el auditor respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoría, los límites a la concentración del negocio del auditor y, en general, las demás normas establecidas para asegurar la independencia de los auditores:

iii) Que en caso de renuncia del auditor externo examine las circunstancias que la hubieran motivado.

d) En el caso de grupos, favorecer que el auditor del grupo asuma la responsabilidad de las auditorías de las empresas que lo integren.

Ver epigrafes: B.1.35, B.2.2, B.2.3 y D.3

Cumple

Que el Comité de Auditoría pueda convocar a cualquier empleado o directivo de la sociedad, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo.

Cumple

Que el Comité de Auditoría informe al Consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las os respondientes decisiones, sobre los siguientes asuntos señalados en la Recomendación 8:

rrospondiones Locición de a) La mismasora asegurarse de que las cuentas intermedias se formulan con los mismos criterios contables que las anuales y, a tal fin, considerar la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

las anadios y a tarricipaciones en entidades de propósito especial o domiciliadas en países o b) de vocalización de paraísos fiscales, así como cualesquiera otras transacciones u torner que esta analoga que, por su complejidad, pudieran menoscabar la transparencia del grupo. oporaciones vinculadas, salvo que esa función de informe previo haya sido atribuida a otra Comisión de las de supervisión y control.

Ver epígrafes: B.2.2 y B.2.3

Cumple

Que el Consejo de Administración procure presentar las cuentas a la Junta General sin reservas ni salvedades os el informe de auditoria y que, en los supuestos excepcionales en que existan, tanto el Presidente del Comité de or on níome es auditores expliquen con claridad a los accionistas el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

Ver epígrafe: B.1.38

Cumple

Que la mayoría de los miembros de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, si fueran una sola- sean consejeros independientes.

Ver epigrafe: B.2.1

No Aplicable

Que correspondan a la Comisión de Nombramientos, además de las funciones indicadas en las Recomendaciones precedentes, las siguientes:

coomendadionos problem.
a) Evaluar las competencias y experiencia necesarios en el Consejo, definir, el consecuencia, a, Eranter es y aptitudes necesarias en los candidatos que deban cubrir cada vacante, y evaluar el tiempo y dedicación precisos para que puedan desempeñar bien su cometido.

b) Examinar u organizar, de la forma que se entienda adecuada, la sucesión del Presidente y del primer ejecutivo b) Examinar a organizar, a planificada.

piamicada.
c) Informar los nombramientos y ceses de altos directivos que el primer ejecutivo proponga al Consejo.

oj informar los nombramentes
d) Informar al Consejo sobre las cuestiones de diversidad de género señaladas en la Recomendación 14 de este Código.

Ver epígrafe: B.2.3

Explique

La nueva Comisión de Auditoria y Nombramientos cuya creación fue aprobada por acuerdo de 22 deicientos de 12 deixido de Nombre de V La nueva Oblinion de Nuciones atribuidas a embas (Comisión de Auditoria y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Retribuciones).

Que la Comisión de Nombramientos consulte al Presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos.

lando so malo co malento ritarias rela Comisión de Nombramientos que tome en consideración, por si los considerara idóneos, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.

Explique

La nueva Comisión de Auditoria y Nombramientos cuya creación fue aprobada por acuerdo de Corresio da 22 dei dicienbiente y La nueva Oblicion de Nontenera a ambas (Comisión de Auditoria y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Retribuciones).

Que corresponda a la Comisión de Retribuciones, además de las funciones indicadas en las Recomendaciones precedentes, las siguientes:

a) Proponer al Consejo de Administración:

i) La política de retribución de los consejeros y altos directivos;
ii) La retribución individual de los consejeros ejeculivos y las demás condiciones de sus contratos.
iii) Las condiciones básicas de los contratos de los altos directivos.

b) Velar por la observancia de la política retributiva establecida por la sociedad. Ver epígrafes: B.1.14 y B.2.3

Explique

de 22 de consecto de la conserva en la conselo de Consejo de 22 deldembre de 22 deldembre de 12 de diciembre de Va La nueva Comisión de Audiola y Nembranto especto de Auditoria y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Retribuciones).

Que la Comisión de Retribuciones consulte al Presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos y altos directivos.

Explique

La nueva Comisión de Auditoria en la creación fue aprobada por acuerdo de 22 d diciembre de Nombre de Nombre de Vari La hueva Oblicion de Audiona y Fonte Minutas a ambas (Comisión de Auditoria y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Control y Contr Retribuciones).

G - OTRAS INFORMACIONES DE INTERÉS

Si considera que existe algún principio o aspecto relevante relativo a las prácticas de gobierno coporacios aplicado or onsidera que oxieto algon primeiro a continuación, mencione y explique su contenido.

En relación a los apartados A.3; B.1.3; B.1.11 y B.1.31, la Sociedad informa que el consejero D. Garlos Fernández de Araoz casó en su función como Consejero y Director General de la Sociead con efecto el 31 de diciembre de 2011. (Hecho comunicado a la CNMV el 18 de novlembre de 2011.)

En lo relativo al Informe de Buen Goblerno se le ha incluido en todos aquellos apartados en los que aplica hasta dicha fecha, pero se ha excluido de la lista de Consejeros que firman las cuentas correspondientes al ejercicio 2011.

Asimismo la Sociedad desea aclarar que en la reunión del Consejo de 22 de diciembre de 2011, el Consejo adoptó el acuerdo de reunir en una única Comisión de Auditoria y Nombramientos las facultados que por separado correspondían respectivamante a la Comisión de Auditoria y Control y a la Comisión de Nombramientos y Retribuciones. En este sentido, se ha explicado en los apartados F.55 a F.58, ambos inclusive.

Sín embargo estas aclaraciones no se han podido realizar en los apartados B.2.3; B.2.4 y B.2.5 que a estos efectos constatan las funciones y facultades de cada una de ellas por separado, dado que no existe la posibilidad de seleccionar una categoria específica que recoja la realidad de la Sociadad.

Dentro de este apartado podrá incluirse cualquier otra información, aclaración o matiz, relacionados con los anteriores apartados del informe, en la medida en que sean relevantes y no reiterativos.

En concreto, indique si la sociedad está sometida a legislación diferente a la española en materia de gobierno corporativo y, en su caso, incluya aquella información que esté obligada a suministrar y sea distinta de la exigida en el presente informe.

Definición vinculante de consejero independiente:

indique si alguno de los consejeros independientes tiene o ha tenido alguna relación con la sociedad, sus accionistas significativos o sus directivos, que de haber sido sufícientemente significativa o importante, habría delerminado que el consejero no pudiera ser considerado como independiente de conformidad con la definición recogida en el apartado 5 del Código Unificado de buen gobierno:

Fecha y firma:

Este informe anual de gobierno corporativo ha sido aprobado por el Consejo de Administración de la sociedad, en su sesión de fecha

24/02/2012

indique si ha habido Consejeros que hayan votado en contra o se hayan absterido en relación con la aprobación del presente Informe.

i (1) - 2017 - 2017 - 10:00 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 - 10 -

ANEXO AL INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE GENERAL ALQUILER DE MAQUINARIA, S. A. DEL EJERCICIO 2011

INTRODUCCION

El presente documento recoge la información complementaria al Informe Anual de Gobierno Corporativo (el "IAGC") de General Alquiller de Maquinaria, S.A. (la "Sociedad" o "GAM") con el fin de cumplir con lo dispuesto en el artículo 61 bis, de la Ley 24/1988 del Mercado de Valores, según la modificación realizada por la Ley 2/2011, de 4 de marzo, de Economía Sostenible,

INFORMACION DE LOS VALORES QUE NO SE NEGOCIEN EN UN MERCADO REGULADO COMUNITARIO, CON INDICACIÓN, EN SU CASO, DE LAS DISTINTAS CLASES DE ACCIONES Y, PARA CADA CLASE DE ACCIONES, LOS DERECHOS Y OBLIGACIONES QUE CONFIERA.

No existen valores emitidos que se negocien en un mercado distinto del comunitario. Por otra parte todas las acciones que componen el capital social de GAM confieren a sus titulares los mismos derechos y obligaciones, tal y como se indica en el apartado A.1 del IAGC.

CUALQUIER RESTRICCIÓN A LA TRANSMISIBILIDAD DE VALORES Y CUALQUIER RESTRICCIÓN AL DERECHO DE VOTO.

No existen restricciones estatutarias a la transmisibilidad de los valores representativos del capital social.

Sin perjuicio de ello, y como entidad cotizada, la adquisición de determinadas participaciones significativas está sujeta a comunicación al emisor y a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, conforme a lo dispuesto en el artículo 53 de la Ley 24/1988 del Mercado de Valores, en el Real Decreto

1362/2007, de 19 de octubre y la Circular 2/2007 de 19 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Por otra parte, como sociedad cotizada, la adquisición de un porcentaje igual o superior al 30% del capital o de los derechos de la Sociedad, determina la obligación de formular una Oferta Pública de Adquisición de Valores en los términos establecidos en el artículo 60 de la Ley 24/1988 del Mercado de Valores

No existe ninguna restricción al derecho de voto tal como la Compañía ha señalado en el apartado A.10 del IAGC.

NORMAS APLICABLES A LA MODIFICACIÓN DE LOS ESTATUTOS DE LA SOCIEDAD.

En este punto se siguen las directrices marcadas por la Ley de Sociedades de Capital, siendo la Junta General de Accionistas el órgano competente para adoptar, en términos generales, los acuerdos de modificación de los Estatutos Sociales.

Así, el artículo 16 de los Estatutos Sociales establece, en relación con la constitución de la Junta General de Accionistas, que esta quedará válidamente constituida en primera convocatoria cuando asistan accionistas, presentes o representados, titulares de, al menos, el 25% del capital suscrito con derecho a voto. En segunda convocatoria será válida la constitución de la Junta cualquier que sea el capital que concurra.

Esta regla general se restringe cuando se trate de resolver, entre otras cuestiones, cualquler modificación de los estatutos sociales, para lo que será necesaria, en primera convocatoria, la concurrencia de accionistas presentes o representados que posan, al menos, el 50% del capital suscrito con derecho a voto. En segunda convocatoria será suficiente la concurrencia del 25% de dicho capital.

El artículo 21 de los Estatutos Sociales recoge, por su parte, los requisitos para la adopción de acuerdos y en este sentido señala que los acuerdos de la

Junta se adoptarán con el voto favorable de la mayoría del capital presente o representado. Sin embargo, cuando concurran accionistas que representen menos del 50% del capital suscrito con derecho a voto, los acuerdos que ímpliquen cualquier modificación de los Estatutos Sociales, requerirán para su valldez el voto favorable de las dos terceras partes del capital social presente o representado en la Junta.

ACUERDOS SIGNIFICATIVOS QUE HAYA CELEBRADO LA SOCIEDAD Y QUE ENTREN EN VIGOR, SEAN MODIFICADOS O CONCLUYAN EN CASO DE CAMBIO DE CONTROL DE LA SOCIEDAD A RAÍZ DE UNA OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN, Y SUS EFECTOS

No existen acuerdos en este sentido.

ACUERDOS ENTRE LA SOCIEDAD Y SUS CARGOS DE ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN O EMPLEADOS QUE DISPONGAN DE INDEMNINACIONES CUANDO ESTOS DIMITAN O SEAN DESPEDIDOS DE FORMA IMPROCEDENTE O SI LA RELACIÓN LABORAL LLEGA A SU FIN CON MOTIVO DE UNA OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN.

El cese o dimisión de los Consejeros no ejecutivos de la Sociedad no comporta ningún tipo de indemnización, ni la dimisión voluntaria de los altos directivos o la de los trabajadores, estando sometidos al régimen laboral que resulte aplicable en cada momento en atención al tipo de contrato estipulado.

En el año 2011 se aplicó la indemnización por cese correspondiente al contrato de alta dirección suscrito con el director general (a su vez consejero ejecutivo), equivalente a 3 mensualidades.

En la actualidad únicamente existe cláusula de indemnización para el caso de cese no voluntario a favor del consejero delegado, equivalente al importe de dos anualidades.

DESCRIPCIÓN DE LAS PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DE LOS SISTEMAS INTERNOS DE CONTROL Y GESIÓN DE RIESGOS EN RELACIÓN CON EL PROCESO DE EMISIÓN DE INFORMACIÓN FINANCIERA.

ENTORNO DE CONTROL DE LA ENTIDAD.

El Reglamento del Consejo establece en su artículo 33 las competencias que tiene la Comisión de Auditoría y Control (actualmente asumidas por la Comisión de Auditoría y Nombramientos), entre las que figura la de supervisar el proceso de elaboración, la integridad y la presentación de la información financiera regulada relativa a la Sociedad, así como la del grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos y la correcta aplicación de los criterios contables.

Corresponde al Consejero Delegado la función de definir la estructura organizativa de la Sociedad en función de las necesidades operativas y de negocio, así como la definición de la responsabilídad de cada área y las funciones que se les atribuyen. En lo que respecta al proceso de definición, la Sociedad cuenta con el asesoramiento de la Dirección de Recursos Humanos, así como de determinados colaboradores de la Alta Dirección.

En el área financiera, la Dirección General Económico-Financiera establece las pautas que han de regir el proceso de elaboración de la información financiera de acuerdo con la normativa contable y financiera en vigor, apoyándose para ello en la Dirección de Control de Gestión que vela porque dichas prácticas se apliquen de forma uniforme en todas las sociedades del grupo. Este equipo de Control de Gestión supervisa periódicamente las imputaciones contables en el sistema, consolidando la información de la Sociedad y llevando a cabo las acciones que resulten necesarias en caso de detectar algún tipo de error o anomalía.

Con el fin de profundizar en la mejora de los controles internos, así como por la evidente eficiencia operativa, la Sociedad ha centralizado sus procesos de contabilización de facturas, gestión de cobros y tesorería. Estos equipos reciben apoyo continuado por parte de la Dirección de Control de Gestión, de la de Cobros y Riesgos y, en última instancia, de la Dirección Económico-Financiera para el correcto desarrollo de sus responsabilidades.

Asimismo existe una Dirección General de Transformación Operativa que supervisa la correcta asignación de gastos y el cumplimiento de los presupuestos que inciden de forma directa en la posterior información financiera. Esta Dirección trabaja en estrecha colaboración con la Dirección General Económico-Financiera en la correcta elaboración de la información financiera.

La Sociedad cuenta con un manual de procedimientos de obligado seguimiento para todas aquellas personas que de forma directa o indirecta imputen datos en los sistemas que luego se traducen en información financiera. La Sociedad cuenta con personas dedicadas a la formación interna, tanto en estos procedimientos como en las aplicaciones informáticas donde se vuelcan estos datos.

Finalmente cabe mencionar la existencia de un Reglamento Interno de Conducta en materia relativa a los mercados de valores aplicable tanto a los administradores de la Sociedad, como a los directivos y resto de personal que en un momento dado pudiera tener acceso a información privilegiada o relevante relacionada con los valores de la Sociedad.

La Comisión de Auditoría y Control (actualmente la Comisión de Auditoría y Nombramientos) debe informar de la sujeción al mencionado Reglamento a las personas que aplique, manteniendo una relación actualizada de los mismos.

EVALUACION DE RIESGOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA.

La Sociedad dispone de un proceso de gestión de los príncipales riesgos identificados que se materializa y documenta en un mapa de riesgos que se actualiza periódicamente, al menos una vez al año, con el objetivo de reflejar en cada momento una situación actualizada de los principales riesgos. Este documento incorpora tanto los riesgos como los factores mitigadores de dicho riesgo, pone de manifiesto los principales riesgos a los que se enfrenta el grupo así como los cuantifica en cuanto al impacto a la cuenta de resultados consolidada.

La Identificación de los principales riesgos se hace teniendo en cuenta tanto aspectos cuantitativos, tales como la probabilidad de ocurrencia, la materialidad, como criterios cualitativos asociados al negocio, su estructura, etc. Si existen riesgos de tipo tecnológico, legal, reputacional, medioambiental, etc. que cumplan los criterios para ser considerados como potenciales significativos para el grupo, estos son considerados y documentados en el mapa de riesgos.

En el proceso de identificación, medición y cuantificación de los potenciales riesgos participan las distintas direcciones generales del grupo, asistidas por el departamento de control de gestión y riesgos, con el objeto de asegurarse de que se cubren todas las áreas de la Sociedad y de que los riesgos quedan adecuadamente tratados.

Finalmente, la información sobre los riesgos es remitida al Consejo de Administración, quien a través del Comisión de Auditoría y Control (actualmente la Comisión de Auditoría y Nombramientos) tiene la función de supervisar todo el proceso de gestión del riesgo.

El perímetro de consolidación se revisa mensualmente, tanto en lo que se refiere a las altas como a las bajas del mismo, por el departamento de consolidación, de la misma forma se revisan los métodos de consolidación en función del criterio de "control".

ACTIVIDADES DE CONTROL

El grupo mantiene actualizados manuales de procedimientos de sus principales flujos operativos que son distribuídos entre el personal afecto. Adicionalmente, los principales flujos operativos que pueden afectar a los estados financieros son realizados de forma coordinada y centralizada por un centro de servicios compartidos que da cobertura al 80% de las unidades de negocio del grupo. Este centro de servicios compartidos facilita la coordinación, control y seguimiento de las transacciones económicas que pudieran afectar de forma material al grupo, así como la formación de sus miembros.

Aquellas transacciones u operaciones que por sus juicios, estimaciones o importes son de mayor relevancia son supervisadas directamente por el departamento de gestión y riesgo para garantizar el correcto control,

Adicionalmente, el área de control de gestión y riesgos revisa la información mensual financiera comprobando que las políticas se aplican de forma consistente y uniforme con los periodos anteriores, y revisa asimismo que la información cumple con los requerimientos necesarios al tratarse de una sociedad cotizada, tanto en la información remitida trimestral, semestral o anualmente.

Para aquellas actividades que el grupo tiene subcontratadas, se mantiene una actividad de supervisión mensual realizada por el área de control de gestión y riesgos que garantiza que toda la información que afecta a los estados financieros es revisada y analizada.

INFORMACIÓN Y COMUNICACIÓN.

La Sociedad cuenta con la Dirección de Control de Gestión que, en apoyo de la Dirección General Económico-Financiera, sirve de referencia a la hora de definir y determinar las normas contables según la normativa vigente en cada momento, con el fin de asegurar la correcta aplicación en todas las sociedades del grupo.

Al haberse centralizado la mayoría de los procesos financieros anteriormente gestionados de forma descentralizada en las distintas sociedades, existe un alto grado de seguimiento y control más directo en relación con la aplicación de la normativa y procedimientos dictados por la Dirección de Control de Gestión, con el consiguiente beneficio en cuanto a calidad de la información aportada.

La Sociedad sigue fos parámetros marcados en la legislación de mercados en vigor de forma que la información que se traslada dispone dei grado de detalle adecuado para su posterior análisis por los diferentes usuarios de la misma.

SUPERVISIÓN DEL FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA.

La Sociedad cuenta con un Departamento de Control de Gestión, que sin ser de occibio específicamente como de auditoria interna, interactúa en achominado especión General Económico-Financiera de forma eseralinación de Auditoría y Control (actualmente la Comisión de pensoros en la mantiene asimismo una interlocución directa con los auditores de cuentas, con quienes planifica los trabajos de auditoría, seguimiento y coordinación en las filiales en que resulta de aplicación.

La Comisión de Auditoría y Control (actualmente la Comisión de Auditoría y na comercios), con la participación de las Direcciones mencionadas, se reúne de forma regular y siempre con carácter previo a la presentación de la información financiera, bien sea trimestral, semestral con revisión limitada o anual, que se presenta junto con el informe de gestión.

En estos dos últimos casos, los auditores de cuentas desarrollan un papel activo en las reuniones donde no solo resumen la situación general de las actro en controles y controles que han llevado a cabo, sino que ponen de principalso may
manifiesto las recomendaciones tendentes a la mejora de las áreas que se hayan podido identificar como más susceptibles de riesgo, aun cuando hasta la fecha no se hubieren materializado.

Se trata de un ejercicio de anticipación respecto del que la Comisión de Auditoría y Control (actualmente la Comisión de Auditoría y Nombramientos) se encarga, en su caso, de desarrollar los planes de acción que fueran necesarios para la Dirección de Control de Gestión y para la Dirección Económico-Financiera.

En líneas generales, la labor de supervisión del funcionamiento del Sistema es competencia de la Comisión de Auditoría y Control (actualmente la Comisión de Auditoría y Nombramientos), tal y como está recogido en el artículo 33 del Reglamento del Consejo. En este sentido, en relación con los sistemas de información y control interno se establece que esta Comisión tendrá competencias para:

supervisar el proceso de elaboración, la integridad y la presentación de la información financiera regulada relativa a la Sociedad, en su caso, al

grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos y la correcta aplicación de los criterios contables;

revisar periódicamente los sistemas internos de control y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente;
velar por la independencia y eficacia de la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoria interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes; así como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoria las debilldades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría;
establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma anónima o confidencial, las irregularidades que adviertan en el seno de la empresa.

Asimismo, deberá recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoría y los resultados de su ejecución, verificando que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones,

Por último, corresponde también a esta Comisión procurar informar al Consejo, con carácter previo a la adopción por este de las correspondientes decisiones, acerca de la información financiera que, por su condición de cotizada, la Sociedad deba hacer pública periódicamente. La Comisión se asegurará igualmente de que las cuentas intermedias se formulen con los mismos criterios contables que las anules, y a tal fin, considerará la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

: 一一一一 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------!
【 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------"T" - " ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ー・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・ .............................................................................................................................................................................. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------: '' ''' '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------i : a March Comments of Children Children Children the contraction of the comments of

Informe de auditoría, Cuentas anuales al 31 de diciembre de 2011
e Informe de gestión del ejercicio 2011

! ・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・

..............................................................................................................................................................................

...............

... ... ... .. .. .. .. .. .. ..

" -----------

・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・

! ・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de General de Alquiler de Maquinaria, S.A.

Hemos auditado las cueutas auuales de General de Alquiler de Maquinaria, S.A., que compreuden el balance al 31 de diciembre de 2011, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio auual terminado en dicha fecha. Los Administradores son responsables de la formulación de las cuentas anuales de la Sociedad, de acuerdo con el marco normativo de información financiera aplicable a la entidad (que se identifica en la Nota 2.a de la memoria adjunta) y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con la normativa reguladora de la actividad de anditoría de cuentas vigente en España, que requiere el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de si su presentación, los principios y criterios contables ntilizados y las estimaciones realizadas, están de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicacióu.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2011 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. al 31 de diciembre de 2011, así como de los resultados de sus operaciones y de sus flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Sín que afecte a nuestra opinión de auditoría, llamamos la atención con respecto de lo señalado en la nota 2.f de la memoria adjunta, en la que se menciona que la Sociedad presenta un fondo de maniobra negativo por inporte de 293 millones de euros consecuencia del incumpliniento de los "covenants" a los que está obligada la Sociedad a nivel consolidado. Asimismo, tal y como se indica en las notas 2.f y 28 de la memoria adjunta, en el mes de marzo de 2012, la Sociedad ha firmado una reestructuración de su deuda financiera con sus principales entidades bancarias y con los poseedores de los bonos convertibles por importe de 283 millones de euros que le permita acompasar los vencimientos de su deuda con el plan de negocio preparado por la Dirección. La capacidad de la Sociedad para continuar con sus operaciones dependerá del cumplimiento del citado plan de negocio y de la adopción de los acuerdos por la Junta General de Accionistas que den efectividad a la reestructuración anteriormente descrita.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2011 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2011. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la ohtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Gonzalo Sanjurjo Pose Socio - Auditor de Cuentas

4 de abril de 2012

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., C/ Fray Ceferino, N. 2 33001 Oviedo, España T: +34 985 208 550 F: +34985 212 617 , www.pwc.com/es

INSTITUTO DE

CENSORES JURADOS
DE CUENTAS JURADOS
DE CUENTAS DE ESPAÑA

.... .....

: -- .. ..

ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ

………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

ー・. :

.. ........

. .. .

. :

Miembro ejerciente:
PRICEWATERHOUSECOOPERS

发电影视

Año 2012 Nº 0 01/12/02239 COPIA GRATUITA

·············································································································································································· Lestaphicable está sujeto a la fasa la fasa.
Le aplicable está sujeto a la flasa.
Ley 44/2002 de 22 de novento de la provinsion.
Ley 44/2002 de 22 de novento de la provi

Cuentas Anuales al 31 de diciembre de 2011 e Informe de Gestión del ejercicio 2011

ÍNDICE DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Nota		Página
	Balance	1
	Cuenta de pérdidas y ganancias	3
	Estado de ingresos y gastos reconocidos	ব
	Estado total de cambios en el patrimonio neto	ব
	Estado de flujos de efecțivo	ഗ
	Memoria de las cuentas anuales	ଦ
1	Información general	റ
2	Bases de presentación	റ
3	Criterios contables	ರಿ
	3.1 Inmovilizado intangible	ങ
	Inmovilizado material 3.2	റ
	3.3 Costes por intereses	ക
	3.4 Pérdidas por deterioro de valor de activos no financieros	ക
	3.5 Activos financieros	10
	3.6 Derivados financieros y cobertura contable	11
	Existencias 3.7	11
	Patrimonio neto 3.8	12
	3.9 Pasivos financieros	12
	3.10 Impuestos corrientes y diferidos	13
	3.11 Prestaciones a los empleados	13
	3.12 Provisiones y pasivos contingentes	14
	3.13 Reconocimiento de ingresos	15
	3.14 Arrendamientos	15
	3, 15 Transacciones entre partes vinculadas	16
ব	Gestión del riesgo financiero	16
	4.1 Factores de riesgo financiero	16
	4.2 Gestión del patrimonio y grado de endeudamiento	18
	4.3 Estimación del valor razonable	। ਰੇ
5	Inmovilizado intangible	20
6	Inmovilizado material	21
7	Análisis de instrumentos financieros	22
	7.1 Análisis por categorías	22
	7.2 Análisis por vencimientos	ટે રે
ಕಿ	Parlicipaciones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas	24
ਰੇ	Préstamos y partidas a cobrar	26
10	Instrumentos financieros derivados	27
11	Efectivo y otros activos fíquidos equivalentes	28
12	Capital y prima de emisión	28
। ਤੇ	Reservas y resultados de ejercicios anteriores	30
14	Resultado del ejercicio	31
15	Débitos y partidas a pagar	31
16	Otras provisiones	37
17	Impuestos diferidos	37
18	Ingresos y gastos	રેક
19	lmpuesto sobre beneficios y situación fiscal	40
20	Resultado financiero	41
	21 Flujos de efectivo de las actividades de explotación	42
	22 - Flujos de efectivo de las actividades de inversión	42
	23 - Flujos de efectivo de las actividades de tinanciación	ਕਤੇ
	24 Retribución al Consejo de Administración y Alta Dirección	વે 3
	25 Otras operaciones con partes vinculadas	45
26	Avales y garantías	48
27	Información sobre medio ambiente	ರೆ ಕ
28	Hechos posteriores al cierre	48
29	Honorarios de auditores de cuentas	49

ﻟﻤﻌﺘﻤﺪ ، ﻓ

BALANCE AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresado en miles de euros)

		Al 31 de diciembre
ACTIVO	Nota	2011	2010
ACTIVO NO CORRIENTE		359.338	406.341
Inmovilizado intangible	5	2.418	3.318
Inmovilizado material	6	1.061	1.117
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo		352.428	399.446
plazo	8	100.007	156.937
Instrumentos de patrimonio Créditos a empresas	7-9-25	252.421	242.509
Inversiones financieras a largo plazo	7-9	540
Créditos a terceros		રેટિટ
Otros activos financieros		15
Activos por impuesto diferido	17	2.891	2.460
ACTIVO CORRIENTE		6.292	4.225
Existencias		131	140
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	7-9	327	394
Clientes por ventas y prestaciones de servicios		127	31
Activos por impuesto corriente		118	108
Personal		42
Otros créditos con las Administraciones Públicas		40	255
Inversiones financieras a corto plazo	7-9	510	504
Otros activos financieros		510	504
Periodificaciones a corto plazo		862	22
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	11	4.462	3.165
		365.630	410.566

La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales del ejercicio 2011.

BALANCE AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresado en miles de euros)

		Al 31 de diciembre
PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Nota	2011	2010

PATRIMONIO NETO		34.243	155,914
Fondos propios		35.413	156.828
Capital	12	45.724	45.724
Prima de emisión	12	114.986	114.986
Reservas	13	26.279	26.597
Acciones y participaciones en patrimonio propias	12	(7.390)	(7.420)
Resultado del ejercicio	14	(121.427)	(26.915)
Resultados negativos de ejercicios anteriores	13	(26.915)
Otros instrumentos de patrimonio neto		4.156	3.856

Ajustes por cambio de valor
Operaciones de cobertura	10	(1.170)	(914)

PASIVO NO CORRIENTE		32.109	220.624

Provisiones a largo plazo		4,807
Ofras provisiones	16	4,807

Deudas a largo plazo	7-15	6.453	220.070
Obligaciones y otros valores negociables			56.147
Deudas con entidades de crédito		4 892	162.172
Derivados	10	1.561	914
Otros pasivos financieros			837

Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo 7-15-25		20.286

Pasivos por impuesto diferido	17	563	554

PASIVO CORRIENTE		299.278	34.028

Deudas a corto plazo	7-15	289,693	32.177
Obligaciones y otros valores negociables		57.612	522
Deudas con entidades de crédito		228,974	27.059
Acreedores por arrendamiento financiero		1	2
Derivados	10		1.004
Otros pasivos financieros		3.106	3.590

Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 7-15-25		4,541

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	7-15	5.044	1.851
Proveedores		1.620	1.549
Proveedores empresas del grupo	25	275	236
Acreedores varios		ਉ	40
Personal (remuneraciones pendientes de pago)			26
Otras deudas con las Administraciones Públicas		20
Anticipos de clientes		3.120

		365.630	410.566

La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales del ejercicio 2011.

cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente a los ejercicios anuales OOENTA DE FERENDAO P CARRICA DE 2011.2010 (Expresadas en miles de euros)

		Ejercicio finalizado a 31 diciembre
	Nota	2011	2010
OPERACIONES CONTINUADAS
lmporte neto de la cifra de negocios	18	21.214	21.033
Prestaciones de servicios		9.006	10.672
Intereses		12.208	10.361
Aprovisionamientos		(82)	(64)
Consumo de materias primas y otras materias consumibles	18	(50)	(44)
Trabajos realizados por otras empresas		(32)	(20)
		1.229	2,335
Otros ingresos de explotación		1.225	2.332
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio		4	- 3
	18		(5.272)
Gastos de personal		(4.599)	(4,288)
Sueldos, salarios y asimilados		(3.533) (1.066)	(984)
Cargas sociales
Otros gastos de explotación		(4.913)	(4.056)
Servicios exteriores		(4.874)	(4.001)
Tributos		(39)	(27)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales			(28)
Amortización del inmovilizado	5 y 6	(1.357)	(1.197)
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado		(119.854)	(25.778)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN		(108,362)	(12.999)
Ingresos financieros		રેક	ﺮ : - 65
Gastos financieros		(12,628)	(9.260)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros		(318)	474
RESULTADO FINANCIERO	20	(12.910)	(8.721)

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS		(121.272)	(21,720)
	ન છે	(155)	(5.195)
Impuestos sobre beneficios
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIÓNES
CONTINUADAS		121.427)	(26.915)
RESULTADO DEL EJERCICIO		(121.427)	(26.915)


La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales del ejercicio 2011

త

PROPERIE STATE AND STATE CHARE FOR Andrews Andrews		2010	(26.915)	(859) (88) (947)	(27.862)		TOTA	144.902 6 144.902 (27.862)	38.706 162	155.914 30 155.914 (121.713)	12	34.243
ﻮﺕ : ﺗﻌ : ﻣﺪ	Ejercicio finalizado a 31 de diciembre	2011	(121.427	(256) (30) (286)	(121.713)		Instrumentos patrimonio Otros neto	3.639 3.639	162 55	3.856 3.856	288 12	4.156
							Ajustes por cambios de valor	(85a)	(25)	(914) (914) (256)		(1.170)
							Resultado efercicio વેલા	1.507 (26.915) 1.507	(1.507)	(26.915) (26.915) (121.427)	26.915	(121,427
1200 1012 121-2812 11:42 12-24.							Resultados anteriores ejercicios				(26.915)	(26.915)
: .							participaciones en patrimonio (Acciones y propias)	(7.426) (7.426) 3		(7.420) 30 (7.420)		(7.390)
							Reservas	26.116 (88) 26.116	(สวย) 1,507	26.597 (30) 26.597	(288)	26.279
							de emisión Prima	90.302 90.302	24.684	114,986 114.986		114.986
: 上一篇:							Escriturado Capital	30.764 30.764	14.960	45-724 45.724		45.724
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS « A PATR GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A. - - SEMÍSMALL : 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresado en miles de euros) 16. 2017 ・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・ EL	ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS A)		Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto Por coberturas de flujos de efectivo (Nota 10) Efecto impositivo Acciones Propias	TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS	B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO		Operaciones con socios o propietaños SALDO AJUSTADO, INICIO AÑO 2010 Ajustes por cambios de criterio 2009 Total ingresos y gastos reconocidos SALDO, FINAL AÑO 2009	· Operaciones con acciones o participaciones propras Otras vanaciones del patrimonio nelo Opciones sobre acciones - Aumentos de capital (netas)	Operaciones con socios o propietarios SALDO AJUSTADO, INICIO AÑO 2011 Ajustes por cambios de criterio 2010 Total ingresos y gastos reconocidos SALDO, FINAL AÑO 2010	- Operaciones con acciones o participaciones propias Otras vanaciones del patrimonio neto - Opciones sobre acciones - Aumentos de capital (netas)	SALDO, FINAL AÑO 2011

..............................................................................................................................................................................

ব

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010 (Expresados en miles de euros)

		Ejercicio finalizado a 31 de diciembre
	Notas	2011	2010
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE
EXPLOTACION	21
Resultado del ejercicio antes de impuestos		(121.272)	(21.720)
Ajustes del resultado		134.121	22.284
Cambios en el capital corriente		2 439	(3.476)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación		(8.912)	(8.181)
		6.376	(11.093)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE
INVERSION	22
Pagos por inversiones		(3.759)	(5.307)
Cobros por desinversiones			483
		(3.759)	(5.124)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE
FINANCIACION	23
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio		30	38.800
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero		(1.350)	(74.454)
		(1.320)	(35.654)
AUMENTO / DISMINUCION NETA DEL EFECTIVO O
EQUIVALENTES		1.297	(51.871)
Efectivo o equivalentes al inicio del ejercicio		3.165	55.036
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio		4 462	3.165
		1.297	(51.871)

MEMORÍA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

1. Información general

General de Alquiler de Maquinaria, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó como sociedad de responsabilidad limitada en España el 29 de octubre de 2002, por un periodo de tiempo indefinido bajo la denominación social de Milon Investments, S.L.

Con fecha 9 de febrero de 2006, la Junta General de Accionistas de la Sociedad, tomó el acuerdo de transformar la forma societaria de la misma de sociedad limitada a sociedad anónima. Dicho acuerdo fue elevado a público con fecha 28 de marzo de 2006.

Su objeto social consiste en la compra, suscripción, permuta y venta de valores mobiliarios por cuenta propia y sin actividad de intermediación, con la finalidad de dirigir, administrar y gestionar dichas participaciones. Asimismo, el objeto social incluye la compraventa, alquiler y reparación de maquinaria y vehículos.

La actividad principal de la Sociedad consiste en ejercer como cabecera y gestora de un grupo de empresas dedicado fundamentalmente al alquiler de maquinaria para construcción, obra pública y otros sectores.

La Sociedad opera en todo el territorio nacional, estando su domicillo social situado en Madrid, calle Velázquez 61, 1º izquierda.

Estas Cuentas Anuales que han sido formuladas por el Consejo de Administración el 24 de febrero de 2012, serán sometidas a la aprobación de la Junta General de Accionistas, estímándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.

La Sociedad ha formulado las cuentas anuales con sus sociedades dependientes del ejercicio 2011 de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas para su utilización en la Unión Europea en documento aparte de estas cuentas anuales. Según se desprende de las citadas cuentas anuales consolidadas, los activos consolidados, el resultado consolidado del ejercicio 2011 y el patrimonio neto consolidado al 31 de diciembre de 2011 de la Sociedad y sus sociedades dependieron a 545.125, (128.053) y 29.417 miles de euros, respectivamente. Estas cuentas anuales consolidadas han sido formuladas el 29 de marzo de 2012 y serán depositadas en el Registro Mercantil de Madrid.

2. Bases de Presentación

Imagen fiel a)

Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad aprobado mediante Real Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a éste mediante RD 1159/2010, con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, así como la veracidad de los flujos de efectivo incorporados en el estado de flujos de efectivo.

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales están expresadas en miles de euros.

b)

La preparación de las cuentas anuales exige el uso por parte de la Sociedad de ciertas estimaciones y juicios en relación con el futuro que se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas fas expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Las estimaciones contables resultantes, por definición, raramente igualarán a los correspondientes resultados reales. A continuación se explican las estimaciones y juicios que tienen un riesgo significativo de dar lugar a un ajuste material en los valores en libros de los activos y pasivos dentro del ejercicio financiero siguiente.

Valor razonable de derivados u otros instrumentos financieros

El valor razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina usando técnicas de valoración que son proporcionadas por un experto ajeno al Grupo (Nota 10).

lmpuesto sobre las ganancias y activos por impuestos diferidos

El cálculo del impuesto sobre las ganancias requiere interpretaciones de la normativa fiscal aplicable a la Sociedad evalúa la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos en base a la existencia de bases imponibles futuras contra las que sea posible realizar dichos activos.

Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando es probable que una obligación presente, fruto de sucesos pasados, dé lugar a una salida de recursos y el importe de la obligación se puede estimar de forma fiable. Para cumplir con los requisitos de la norma contable se hacen necesarias estimaciones significativas. La Dirección de la Sociedad realiza estimaciones, evaluando toda la información y los hechos relevantes, de la probabilidad de ocurrencia de las contingencias así como del importe del pasivo a liquidar a futuro.

Vidas útiles de los elementos de Inmovilizado material y Activos intangibles

La Dirección de la Sociedad determina las vidas útiles estimadas y los correspondientes cargos por depreciación para su Inmovilizado material y activos intangibles. Las vidas útiles del inmovilizado se estiman en relación con el periodo en que los elementos de Inmovilizado vayan a generar beneficios económicos. La Sociedad revisa en cada cierre las vidas útiles del Inmovilizado y si las estimaciones difieren de las previamente realizadas el efecto del cambio se contabiliza de forma prospectiva a partir del ejercicio en que se realiza el cambio.

Agrupación de partidas c)

A efectos de facilitar la comprensión del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo, estos estados se presentan de forma agrupada, recogiéndose los análisis requeridos en las notas correspondientes de la memoria.

Cambios en criterios contables d)

El 24 de septiembre de 2010 se publicó en el Boletín Oficial del Estado el Real Decreto 1159/2010, de 17 de septiembre, por el que se aprueban las Normas para la Formulación de Cuentas Anuales Consolidadas y se modifica el Plan General de Contabilidad aprobado por Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre y el Plan General de Contabilidad de Pequeñas y Medianas Empresas aprobado por Real Decreto 1515/2007, de 16 de noviembre.

El contenido de este Real Decreto debe aplicarse prospectivamente en las cuentas anuales correspondientes a los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2010 (Disposición Transitoria Tercera). Las cuentas anuales del ejercicio de dos meses terminado el 31 de diciembre de 2010 fueron las primeras que los administradores de las Sociedad formularon aplicando las modificaciones íntroducidas al Plan General de Contabilidad (RD 1514/2010) mediante el Real Decreto 1159/2010 y el régimen transitorio que incluye el citado Real Decreto.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

e) Comparación de la información

Conforme a lo disposición Transitoria quinta del Real Decreto 1159/2010 la sociedad ha optado por considerar las presentes cuentas anuales 2011 como iniciales a los efectos de su comparabilidad y aplicación del principio de uniformidad, consecuentemente las cifras comparátivas relativas al ejercicio anterior no han sido objeto de adaptación a los nuevos criterios.

f) Hipótesis de empresa en funcionamiento

En el balance adjunto se observa que la cifra de capital circulante de la sociedad al 31 de diciembre de 2011 es negativa por importe de 292.986 miles de euros (29.803 miles de euros en 2010) como consecuencia del incumplimiento de los "covenants" a los que está obligada la Sociedad a nivel consolidado, lo que ha provocado que se reclasifique, al epígrafe del pasivo corriente que corresponda, la deuda financiera asociada a la refinanciación que tiene un vencimiento posterior al 31 de diciembre de 2012. No obstante, la Sociedad firmó el 14 de noviembre de 2011 un contrato "stand still" en virtud del cual se suspendía el pago de las cantidades debidas como principal hasta el 31 de diciembre de 2011. Este contrato fue posteriormente extendido hasta el 29 de febrero de 2012, pudiendo ser prorrogado, de manera automática, por un mes adicional hasta el 31 de marzo de 2012, por lo que a fecha de formulación de los presentes estados financieros las entidades financieras no han exigido el vencimiento anticipado de la citada deuda.

Asimismo, durante el mes de marzo de 2012, tal y como se indica en la Nota 28, la Sociedad ha firmado un acuerdo de restructuración de su deuda con sus principales acreedores financieros y bonistas fijando un nuevo calendario de vencimiento, lo que se traduce en el aplazamiento de un importe de 274.689 miles de euros con vencimiento posterior al 31 de diciembre de 2012. Teniendo en cuenta este impacto, el capital circulante de la Sociedad sería de 18.297 miles de euros negativo. A nivel consolidado, el capital circulante del Grupo tras la refinanciación sería de 59 millones de euros positivo.

En base a este acuerdo de refinanciación, los administradores de la Sociedad han aplicado en la formulación de los presentes estados financieros consolidados el principio de empresa en funcionamiento.

3. Criterios Contables

Inmovilizado intangible 3.1
Aplicaciones informáticas a)

Las licencias para programas informáticos adquiridas a terceros se capitalizan sobre la base de los costes en que se ha incurrido para adquirilas y prepararías para usar el programa específico. Estos costes se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (4 años).

Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto cuando se incurre en ellos. Los costes directamente relacionados con la producción de programas informáticos únicos e identificables controlados por la Sociedad, y que sea probable que vayan a generar beneficios económicos superiores a los costes durante más de un año, se reconocen como activos intangibles. Los costes directos incluyen los gastos del personal que desarrolla los programas informáticos y un porcentaje adecuado de gastos generales.

Los costes de desarrollo de programas informáticos reconocidos como activos se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (que no superan los 4 años).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Inmovilizado material 3.2

Los elementos del inmovilizado material se reconocen por su precio de adquisición o coste de ncoducción menos la amortización acumulada y el importe acumulado de las pérdidas reconocidas.

El importe de los trabajos realizados por la empresa para su propio inmovilizado material se calcula sumando al precio de adquisición de las materias consumibles, los costes directos o indirectos imputables a dichos bienes.

Los costes de ampliación, modernización o mejora de los bienes del inmovilizado material se incorporan al activo como mayor valor del bien exclusivamente cuando suponen un aumento de su capacidad, productividad o alargamiento de su vida útil, y siempre que sea posible conocer o estimar el valor contable de los elementos que resultan dados de baja del inventario por haber sido sustituidos.

La amortización del inmovilizado material, con excepción de los terrenos que no se amortizan, se ea anonización anne por el método lineal en función de su vida útil estimada, atendiendo a la depreciación efectivamente sufrida por su funcionamiento, uso y disfrute. Las vidas útiles estimadas son:

	Anos
	2011	2010
Construcciones	33	33
Instalaciones técnicas y maquinaria	8	છે
Otras Instalaciones, utillaje y mobiliarío	10	10
Otro inmovilizado	દ	ട

El valor residual y la vida útil de los activos se revisa, ajustándose si fuese necesario, en la fecha de cada balance.

Cuando el valor contable de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable (Nota 3.4).

Las pérdidas y ganancias por la venta de inmovilizado material se calculan comparando los ingresos obtenidos por la venta con el valor contable y se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.3 Costes por intereses

Los gastos financieros directamente atribuibles a la adquisición o construcción de elementos del inmovilizado que necesiten un período de tiempo superior a un año para estar en condiciones de uso inhiormado que novembran en condiciones de funcionamiento. A 31 de so incorporar a ca costo nacia que este concepto (cero euros a 31 de diciembre de 2010).

3.4 Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros

Los activos sujetos a amortización se someten a pruebas de pérdidas por deterioro siempre que algún suceso o cambio en las circunstancias indique que el valor contable puede no ser recuperable. Se reconoce una pérdida por deterioro por el exceso del valor contable del activo sobre su importe recuperable, entendido éste como el valor razonable del activo menos los costes de venta o el valor en uso, el mayor de los dos. A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para el que hay flujos de efectivo identificables por separado (unidades agrapar al miro. Mão eajo ps activos no financieros, distintos del fondo de comercio, que hubieran generadoras de cesarro se someten a revisiones a cada fecha de balance por si se hubieran producido reversiones de la pérdida.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

3.5 Activos financieros

a) Préstamos y partidas a cobrar

Los préstamos y partidas a cobrar son activos financieros no derivados con cobros fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo. Se incluyen en activos corrientes, excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde de la fecha del balance que se clasifican como activos no corrientes. Los préstamos y partidas a cobrar se incluyen en "Créditos a empresas" y "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" en el balance.

Estos activos financieros se valoran inicialmente por su valor razonable, incluidos los costes de transacción que les sean directamente imputables, y posteriormente a coste amortizado reconociendo los intereses devengados en función de su tipo de interés efectivo, entendido como el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la totalidad de sus flujos de efectivo estimados hasta su vencimiento. No obstante lo anterior, los créditos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año se valoran, tanto en el momento de reconocimiento inicial como posteriormente, por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos no sea significativo.

Al menos al cierre del ejercicio, se efectúan las correcciones valorativas necesarias por deterioro de valor si existe evidencia objetiva de que no se cobrarán todos los importes que se adeudan.

El importe de la pérdida por deterioro del valor es la diferencia entre el valor en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados, descontados al tipo de interés efectivo en el momento de reconocimiento inicial. Las correcciones de valor, así como en su caso su reversión, se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

b) Inversiones mantenidas hasta el vencimiento

Los activos financieros mantenidos hasta su vencimiento son valores representativos de deuda con cobros fijos o determinables y vencimiento fijo, que se negocien en un mercado activo y que la dirección de la Sociedad tiene la intención efectiva y la capacidad de mantener hasta su vencimiento. Sí la Sociedad vendiese un importe que no fuese insignificante de los activos financieros mantenidos hasta su vencimiento, la categoría completa se reclasificaría como disponible para la venta. Estos activos financieros se incluyen en activos no corrientes, excepto aquellos con vencimiento inferior a 12 meses a partir de la fecha del balance que se clasifican como activos corrientes.

Los criterios de valoración de estas inversiones son los mismos que para los préstamos y partidas a cobrar.

c) cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

Tienen la consideración de activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias todos aquellos activos mantenidos para negociar que se adquieren con el proposito de venderse en el corto plazo o forman parte de instrumentos identificados y gestionados conjuntamente para obtener ganancias a corto plazo, así como los activos financieros que designa la Sociedad en el momento del reconocimiento inicial para su inclusión en esta categoría por resultar en una información más relevante. Los derivados también se clasifican como mantenidos para negociar siempre que no sean un contrato de garantía financiera ni se hayan designado como instrumentos de cobertura (Nota 3.6). Los activos de esta categoría se clasifican como activos corrientes si se mantienen para su negociación o se espera realizarlos en los 12 meses siguientes a la fecha del balance.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Estos activos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. Los costes de transacción directamente atribuibles a la adquisición se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

d) Inversiones en el patrimonio de empresas grupo, multigrupo y asociadas

Se valoran por su coste menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones por deterioro del valor. No obstante, cuando existe una inversión anterior a su calificación como empresa del grupo, multigrupo o asociada, se considera como coste de la inversión su valor contable antes de tener esa calificación. Los ajustes valorativos previos contabilizados directamente en el patrimonio neto se mantienen en éste hasta que se dan de baja.

Si existe evidencia objetiva de que el valor en libros no es recuperable, se efectúan las oportunas correcciones valorativas por la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, en la estimación del deterioro de estas inversiones se toma en consideración el patrimonio neto de la sociedad participada corregido por las plusvalias tácitas existentes en la fecha de la valoración. La corrección de valor y, en su caso, su reversión se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se produce.

3.6 Derivados financieros y cobertura contable

Los derivados financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor razonable. El método para reconocer las pérdidas o ganancias resultantes depende de si el derivado se ha designado como instrumento de cobertura o no y, en su caso, del tipo de cobertura. La Sociedad designa determinados derivados como:

Cobertura de los flujos de efectivo a)

La parte efectiva de cambios en el valor razonable de los derivados que se designan y califican como coberturas de flujos de efectivo se reconocen transitoriamente en el patrimonio neto. Su imputación a la cuenta de pérdidas y ganancias se realiza en los ejercicios en los que la operación cubierta prevista afecte al resultado, salvo que la cobertura corresponda a una transacción prevista que termine en el reconocimiento de un activo o pasivo no financiero, en cuyo caso los importes registrados en el patrimonio neto se incluyen en el coste del activo cuando se adquiere o del pasivo cuando se asume.

La pérdida o ganancia relativa a la parte no efectiva se reconoce inmediatamente en la cuenta de pérdidas y ganancías.

Los instrumentos de cobertura se valoran y registran de acuerdo con su naturaleza en la medida en que no sean, o dejen de ser, coberturas eficaces.

En el caso de derivados que no califican para contabilidad de cobertura, las pérdidas y ganancias en el valor razonable de los mismos se reconocen inmediatamente en la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.7 Existencias

Las existencias se valoran a su coste o a su valor neto realizable, el menor de los dos. Cuando el valor neto realizable de las existencias sea inferior a su coste, se efectuarán las oportunas correcciones valoralivas, reconociéndolas como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias. Si las circunstancias que causan la corrección de valor dejan de existir, el importe de la corrección es objeto de reversión y se reconoce como ingreso en la cuenta de pérdidas y ganancias.

El coste se determina por el método FIFO (first-in, first-out).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

3.8 Patrimonio neto

El capital social está representado por acciones ordinarias.

Los costes de emisión de nuevas acciones u opciones se presentan directamente contra el patrimonio neto, como menores reservas.

En el caso de adquisición de acciones propias de la Sociedad, la contraprestación pagada, incluido cualquier coste incremental directamente atribuible, se deduce del patrimonio neto hasta su cancelación, emisión de nuevo o enajenación. Cuando estas acciones se venden o se vuelven a emitir posteriormente, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste incremental de la transacción directamente atribuible, se incluye en el patrimonio neto.

3.9 Pasivos financieros

a) Débitos y partidas a pagar

Esta categoría incluye débitos por operaciones comerciales y débitos por operaciones no comerciales. Estos recursos ajenos se clasifican como pasivos corrientes, a menos que la Sociedad tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación durante al menos 12 meses después de la fecha del balance.

Estas deudas se reconocen inicialmente a su valor razonable ajustado por los costes de transacción directamente imputables, registrándose posteriormente por su coste amortizado según el método def tipo de interés efectivo. Dicho interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la corriente esperada de pagos futuros previstos hasta el vencimiento del pasivo.

No obstante lo anterior, los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no tienen un tipo de interés contractual se valoran, tanto en el momento inicial como posteriormente, por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

En el caso de producirse renegociación de deudas existentes, se considera que no existen modificaciones sustanciales del pasivo financiero cuando el prestamista del nuevo préstamo es el mismo que el que otorgó el préstamo inicial y el valor actual de los flujos de efectivo, incluyendo las comisiones netas, no difiere en más de un 10% del valor actual de los flujos de efectivo pendientes de pagar del pasivo original calculado bajo ese mismo método.

En el caso de los bonos convertibles, la Sociedad determina el valor razonable del componente de pasivo aplicando el tipo de interés para bonos no convertibles similares. Este importe se contabiliza como un pasivo sobre la base del coste amortizado hasta su liquidación en el momento de su conversión o vencimiento. El resto de ingresos obtenidos se asigna a la opción de conversión que se reconoce en el patrimonio neto.

b) Pasivos financieros mantenidos para negociar y otros pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

Tienen la consideración de pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias todos aquellos pasivos mantenidos para negociar que se emiten con el propósito de readquirirse en el corto plazo o forman parte de instrumentos financieros identificados y gestionados conjuntamente para obtener ganancias en el corto plazo, así como los pasivos financieros que designa la Sociedad en el momento del reconocimiento inicial para su inclusión en esta categoría por resultar en una información más relevante. Los derivados también se clasifican como mantenidos para negociar siempre que no sean un contrato de garantía financiera ni se hayan designado como instrumentos de cobertura (Nota 10).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Estos pasivos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. Los costes de transacción directamente imputables a la emisión se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que surgen.

3.10 Impuestos corrientes y diferidos

El gasto (ingreso) por impuesto sobre beneficios es el importe que, por este concepto, se devenga en el ejercicio y que comprende tanto el gasto (ingreso) por impuesto corriente como por impuesto diferido.

Tanto el gasto (ingreso) por impuesto corriente como diferido se registra en la cuenta de perdidas y ganancias. No obstante, se reconoce en el patrimonio neto el efecto impositivo relacionado con partidas que se registran directamente en el patrimonio neto.

Los activos y pasivos por impuesto corriente se valorarán por las cantidades que se espera pagar o recuperar de las autoridades fiscales, de acuerdo con la normativa vigente o aprobada y pendiente de publicación en la fecha de cierre del ejercicio.

Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método del pasivo, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y sus valores en libros. Sin embargo, si los impuestos diferidos surgen del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en una transacción distinta de una combinación de negocios que en el momento de la transacción no afecia ni al resultado contable ni a la base imponible del impuesto no se reconocen. El impuesto diferido se determina aplicando la normativa y los tipos impositivos aprobados o a punto de aprobarse en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

Los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que resulte probable que se vaya a disponer de ganancias fiscales futuras con las que poder compensar las diferencias temporarias.

Se reconocen impuestos diferidos sobre las diferencias que surgen en inversiones en dependientes, asociadas y negocios conjuntos, excepto en aquellos casos en que la Sociedad puede controlar el momento de reversión de las diferencias temporarías y además es probable que éstas no vayan a revertir en un futuro previsible.

La Sociedad tributa en el Régimen consolidado del Impuesto sobre Sociedades junto con las sociedades que constituyen su Grupo. Según este régimen, la base liquidable se determina sobre los resultados consolidados del Grupo.

3.11 Prestaciones a los empleados
Remuneraciones basadas en acciones a)

La sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. puso en marcha en el ejercicio 2006 un plan de remuneración a los directivos aprobado por la Junta General Extraordinaria con fecha 19 de mayo de 2006 con arreglo a los siguientes términos básicos:

. Destinatarios: 45 directivos y ejecutivos del Grupo GAM, cuya compañía de cabecera es la Sociedad, considerándose como tales, a estos efectos, el Consejero Delegado de la Sociedad, fos directores de las áreas funcionales (recursos humanos, finanzas, etc.), los delegados de las divisiones territoriales, y futuros directivos que puedan contratarse por el Grupo GAM.
· Finalidad y administración: Entrega gratuita de opciones para la compra de acciones de la Sociedad a un precio determinado (cotización de la acción a fecha de incorporación al Plan) cuyo ejercicio queda condicionado a la permanencia en el Grupo GAM hasta la fecha del ejercicio de las mismas. Tales opciones tendrán carácter de intransmisibles.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Volumen de acciones: 322.909 acciones, equivalente a un 1,13% del capital social de la Sociedad fras la admisión a cotización.
Duración del plan: El Plan tendrá una duración total de seis (6) años desde la fecha de concesión. Las opciones no podrán ejercerse antes de que hayan transcurrido tres (3) años a contar desde la fecha de concesión de las mismas.

Con fecha 18 de diciembre de 2007 el citado plan se ha ampliado en 29.699 opciones sobre acciones destinado a la incorporación de un nuevo directivo no incluido en el plan inicial.

En base a las condiciones particulares del plan otorgado, se considera la operación como una transacción con pagos en opciones sobre acciones mediante el cual la Sociedad adquiere los servicios prestados por los directivos incurriendo en una obligación por un importe basado en el valor de las acciones, el cual se reconoce en el patrimonio de la Sociedad.

Durante el ejercicio 2009 se amplió el plan en 13.903 opciones (Nota 12.d) sobre acciones como consecuencia de la incorporación de dos nuevos directivos. Los principales datos de entrada en el modelo de "Black Scholes" para los ejercicios 2009, 2007 y 2006 han sido fos precios de las acciones (entre 5,64 y 23,57 euros), no estimando la Sociedad la distribución de dividendos, una vida esperada de la opción de 6 años, un tipo de interés libre de riesgo anual entre el 3,44% y el 4,66%, así como una volatilidad de mercado de la acción (entre 42,54% y 56,30%) obtenida como la media de volatilidades de sociedades análogas del sector en el que opera el Grupo durante los últimos 6 años anteriores a la puesta en marcha del plan de opciones sobre acciones.

b) Indemnizaciones por cese

Las indemnizaciones por cese se pagan a los empleados como consecuencia de la decisión de la Sociedad de rescindir su contrato de trabajo antes de la edad normal de jubilación o cuando el empleado acepta renunciar voluntariamente a cambio de esas prestaciones. La Sociedad reconoce estas prestaciones cuando se ha comprometido de forma demostrable a cesar en su empleo a los trabajadores de acuerdo con un plan formal detallado sin posibilidad de retirada o a proporcionar indemnizaciones por cese como consecuencia de una oferta para animar a una renuncia voluntaria. Las prestaciones que no se van a pagar en los doce meses siguientes a la fecha del balance se descuentan a su valor actual.

c) Planes de participación en beneficios y bonus

La Sociedad reconoce un pasivo y un gasto para bonus y participación en beneficios en base a una fórmula que tiene en cuenta el beneficio atribuible a sus accionistas después de ciertos ajustes. La Sociedad reconoce una provisión cuando está contractualmente obligada o cuando la práctica en el pasado ha creado una obligación implícita.

3.12 Provisiones y pasivos contingentes

Las provisiones para costes de reestructuración y litigios se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de sucesos pasados, es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidar la obligación y el importe se puede estimar de forma fiable. No se reconocen provisiones para pérdidas de explotación futuras.

Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera que serán necesarios para liquidar la obligación usando un tipo antes de impuestos que refleje las evaluaciones del mercado actual del valor temporal del dinero y los riesgos específicos de la obligación. Los ajustes en la provisión con motivo de su actualización se reconocen como un gasto financiero conforme se van devengando.

Las provisiones con vencimiento inferior o igual a un año, con un efecto financiero no significativo no se descuentan.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Cuando se espera que parte del desembolso necesario para liquidar la provisión sea reembolsado por un tercero, el reembolso se reconoce como un activo independiente, siempre que sea prácticamente segura su recepción.

Por su parte, se consideran pasivos contingentes aquellas posibles obligaciones surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización está condicionada a que ocurra o no uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad.

3.13 Reconocimiento de ingresos

Los ingresos se registran por el valor razonable de la contraprestación a recibir y representan los importes a cobrar por los bienes entregados y los servicios prestados en el curso ordinario de las actividades de la Sociedad, menos devoluciones, rebajas, descuentos y el impuesto sobre el valor añadido.

La Sociedad reconoce los ingresos cuando el importe de los mismos se puede valorar con fiabilidad, es probable que los beneficios económicos futuros vayan a fluir a la Sociedad y se cumplen las condiciones específicas para cada una de las actividades tal y como se detalla a continuación. No se considera que se puede valorar el importe de los ingresos con fiabilidad hasta que no se han resuello todas las contingencias relación del servicio. La Sociedad basa sus estimaciones en resultados históricos, teniendo en cuenta el tipo de tiente, el tipo de transacción y los términos concretos de cada acuerdo.

a) Prestación de servicios

La Sociedad presta servicios de asesoramiento a sus filiales como resultado de la actividad de holding que ésta desarrolla. Estos servicios se facturan conforme a los contratos firmados entre la Sociedad y sus sociedades filiales que establecen fórmulas de cálculo objetivas como método de cálculo de la facturación.

b) Ingresos por intereses

Los ingresos por intereses se reconocen usando el método del tipo de interés efectivo. Cuando una cuenta a cobrar sufre pérdida por deterioro del valor, la Sociedad reduce el valor contable a su importe recuperable, descontando los fujos futuros de efectivo estimados al tipo de interés efectivo original del instrumento, y continúa llevando el descuento como menos ingreso por intereses. Los ingresos por intereses de préstamos que hayan sufrido pérdidas por deterioro del valor se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo.

c) Ingresos por dividendos

Los ingresos por dividendos se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se establece el derecho a recibir el cobro. No obstante lo anterior, si los dividendos distribuídos procedan de resultados con anterioridad a la fecha de adquisición no se reconocen como ingresos, minorando el valor contable de la inversión.

3.14 Arrendamientos

a)

La Sociedad arrienda determinado inmovilizado material. Los arrendamientos de inmovilizado material en los que la Sociedad tiene sustancialmente todos los riesgos y benefícios derivados de la propiedad se clasifican como arrendamientos. Los arrendamientos financieros se capítalizan al inicio del arrendamiento al valor razonable de la propiedad arrendada o al valor actual de los pagos mínimos acordados por el arrendamiento, el menor de los . Para el cálculo del valor actual se utiliza el tipo de interés implícito del contrato y si éste no se puede determinar, el tipo de interés de la Sociedad para operaciones similares.

ન રે

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Cada pago por arrendamiento se distribuye entre el pasivo y las cargas financieras. La carga financiera total se distribuye a lo largo del plazo de arrendamiento y se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devenga, aplicando el tipo de interés efectivo. Las cuotas contingentes son gasto del ejercicio en que se incurre en ellas. Las correspondientes obligaciones por arrendamiento, netas de cargas financieras, se incluyen en "Acreedores por arrendamiento financiero". El inmovilizado adquirido en régimen de arrendamiento financiero se deprecia durante su vida útil o la duración del contrato, el menor de los dos.

b)

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y beneficios derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos en concepto de arrendamiento operativo (netos de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devengan sobre una base lineal durante el período de arrendamiento.

3.15 Transacciones entre partes vinculadas

Con carácter general, las operaciones entre empresas del grupo se contabilizan en el momento inicial por su valor razonable. En su caso, si el precio acordado difiere de su valor razonable, la diferencia se registra atendiendo a la realidad económica de la operación posterior se realiza conforme con lo previsto en las correspondientes normas.

No obstante lo anterior, en las operaciones de fusión, escisión o aportación no dineraria de un negocio los elementos constitutivos del negocio adquirido se valoran por el importe que corresponde a los mismos, una vez realizada la operación, en las cuentas anuales consolidadas del grupo o subgrupo.

Cuando no intervenga la empresa dominante, del grupo o subgrupo, y su dependiente, las cuentas anuales a considerar a estos efectos serán las del grupo o subgrupo mayor en el que se integren los elementos patrimoniales cuya sociedad dominante sea española.

En estos casos la diferencia que se pudiera poner de manifiesto entre el valor neto de los activos y pasivos de la sociedad adquirida, ajustado por el saldo de las agrupaciones de subvenciones, donaciones y legados recibidos y ajustes por cambios de valor, y cualquier importe del capital y prima de emisión, en su caso, emitido por la sociedad absorbente se registra en reservas.

ব Gestión del riesgo financiero

4.1 Factores de riesgo financiero

Las actividades de la sociedad están expuestas a diversos financieros: riesgo del tipo de interés de los flujos de efectivo, riesgo de crédito y riesgo de liquidez. La Dirección Financiera de la sociedad controla los riesgos anteriores con arreglo a las directrices emanadas del Consejo de Administración. Para miligar los riesgos, la Dirección Financiera contrata seguros de crédito, pólizas de crédito, operaciones de factoring y derivados. Sus decisiones son supervisadas y aprobadas por el Consejo de Administración.

Los diversos riesgos financieros y la gestión de los mismos realizada por la dirección son los siguientes:

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

a) Riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo y del valor razonable

La sociedad ha financiado su crecimiento fundamentalmente a través de pagos aplazados con los Ea sociedad na municiado adquiridos y préstamos con entidades de crédito para la adquisición de bons vendedries de los negolios adquindos, que tienen un tipo de interes implícito y los bonos confidar emitidos que tienen un tipo de interés fijo, el resto de las deudas tienen el tipo de interés convenciado al Euribor más un margen, lo que origina riesgo de variabilidad en los flujos de caja futuros y, consecuentemente, en sus gastos financieros.

La Sociedad analiza su exposición al riesgo de tipo de interés de forma dinfica. Se realiza una La Sociedad analiza de Oxposiblen al nosgo un nos la refinanciación, renovación de las posiciones de las posiciones de la con simulacion de Vanos Goocharios (onlibrido a. En función de estos escenarios, la Sociedad calcula el actualos, infanciado de una variación determinada del tipo de interés. Para cada simulación, se utiliza la misma variación en el tipo de interés para todas las monedas. Los escenarios únicamente se uliliza la miema vandoren en el posiciones más relevantes que soportan un interés.

Según las simulaciones realizadas, el impacto sobre el resultado de una variación de 100 puntos Oegan las Simulaciones Toulizado, en ripino un aumento de 1.881 miles de euros (1.301 miles de euros (1.301 miles de surces en 2010) parios de libros en 2010) o una disminución de 1.881 miles de euros en 2010), respectivamente.

La Sociedad gestiona el riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo mediante permulas de sipo La Golicuad goctióna or nosgo de mutas de tipo de interés tienen el efecto económico de convertir los de interes variable a ljor Eviable en interés fijo. Generalmente, la Sociedad obtiene recursos ajenos con interes variable y los permuta en interés fíjo que son más bajos que recursos a largo prazo con microo vandare y ros no no recursos ajenos directamente a tipos ios que ostanan deponibles de tipo de interés, la Sociedad se compromete con otras partes a de interes iljos. Dujo las periodicidad (generalmente, trimestral), la diferencia entre los intereses fijos y interoambia, con ciente pentada en función de los principales nocionales contratados.

Al 31 de diciembre de 2011, si los tipos de interés de los recursos ajenos denominados en euros Al 31 de diciembre de 2011, el los sportiores (100 puntos en 2010), manteniendose ndifican Sido "10" parto" bantos el cesultado antes de impuestos del período habría sido 1.881 miles considires el 1000 de venables, o 1001) inferior / superior, principalmente como consecuencia de un de euros (1.301 miles de edros en 2010) menor 2010 variable; atros componentes del patrimonio mayor / menor gasto por merooos de loo proclamoo de euros en 2010) inferiores / superiores / superiores nelo naviar sido 1.705 milos de caroo (ras minisión / aumento en el valor razonable de los derivados.

La sociedad cubre económicamente estos riesgos, en la medida que consibera adecuada, mediante La sociedad cubre coonomicamo cotoo nosgo, coras a fija y recibe flujos referenciados al Euribor (Nota 10).

Riesgo de crédito b)

El riesgo de crédito comercial derivado de la posibilidad de que la contraparte fall a la hora de El Tlesgo de troute om aus ela práctica totalidad de sus ventas se realiza con empresas del grupo.

Para mitigar el riesgo de crédito derivado de posiciones financieras, la colocación de excedentes de tesorería se realiza en bancos e instituciones financieras de alta solvencia.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

C) Riesgo de liquidez

La Dirección Financiera analiza mensualmente el calendario de pagos de la deuda financiera y las correspondientes necesidades de liquidez a corto y medio plazo. Hasta la fecha los flujías generados por el negocio son suficientes para el pago de la deuda, acudiendo el Grupo de forma habitual al descuento comercial, a la cesión a los bancos de cuentas a cobrar mediante contratos de factoring y a la disposición puntual de las pólizas de crédito que la compañía tiene suscritas con diversas entidades financieras

4.2 Gestión del patrimonio y grado de endeudamiento

El objetivo de la Sociedad es tener el patrimonio adecuado para obtener la financiación necesaría de recursos ajenos para la expansión del Grupo, pero sin comprometer su solhencia y maximizando el rendimiento que los accionistas puedan obtener del patrimonio invertido. El Grupo no nopera en sectores con requerimientos de capital específicos y cumple con la legislación general (Ley de Sociedades Anónimas) sobre requerimientos mínimos de capital.

En general, las adquisiciones de sociedades se financian mediante el aplazamiento de parte del pago, prestamos bancarios y, cuando es necesario, mediante la ampliación de capital; la compra de inmuebles y terrenos mediante préstamos hipotecarios y para la financiación del circulante el grupo acude al descuento comercial, el factoring y pólizas de crédito.

Por las necesidades de financiación existentes la Sociedad no ha repartido dividendos desde su constitución. La Sociedad, actuando como matriz del Grupo y en su calidad de financiador de todas las sociedades dependientes gestiona las necesidades de capital del Grupo mediante el control del grado de endeudamiento, medido como las veces que la deuda neta supera el patrimono. Se considera deuda neta la deuda por leasing financiero, deuda por emisión de bonos convertibles y otras deudas financieras, restando la deuda financiada a través de proveedores de inmovilizado, deuda bancaria y pagos aplazados a los vendedores de sociedades adquiridas ("vendor lizan"), fíanzas y el efectivo en bancos y equivalentes al efectivo. Como patrimonio se considera la totalidad del patrimonio neto.

Los ratios de endeudamiento del Grupo al 31 de diciembre de 2011 y 31 de diciembre de 2010 eran como sigue:

	Miles de Euros
	2011	2010
Deuda total	458.785	503.098
Emisiones de obligaciones y otros valores negociables	57.612	56.668
Deuda por leasing financiero (no corriente)	12.397	116.887
Otras deudas financieras (no corrientes)	8.358	198.817
Deuda por leasing financiero (corriente)	117.398	93.081
Otras deudas financieras (corrientes)	263.020	37.645
Menos: Efectivo en bancos y equivalentes	(9.803)	(7.931)
Menos: Vendor loan \''		(2.000)
Menos: Deudas con proveedores de inmovilizado (6)	(10.666)	(14.896)
Menos: Fianzas	(518)	(254)
Mas: Otros pasivos no en balance (garantías)	3.942	3.719
Deuda Financiera Neta	441.740	481.736
Total patrimonio	29.417	158.329
Ratio Deuda Financiera Neta/Fondos Propios	15 02	2 04

(1) Se corresponde con los pagos a efectuar a antiguos propietarios de compañías adquiridas. La cantidad aplazada está exenta de carga financiera explícita. Por este motivo no se considera deuda financiera.

Deuda correspondiente a los importes aplazados por proveedores de maquinaria. Dichos aplazamientos están exentos de carga financiera explicita, por este motivo no se consideran deuda financiera.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

El grupo GAM tiene covenants de cumplimiento relacionados con cuatro prestamos que el Grupo tiene suscrítos con otras tantas entidades financieras y que tienen por objeto la financiación de una parte de la adquisición de la sociedad Vilatel, S.L. realizada en el ejercicio 2007, la deuda pendiente parto de diciembre de 2011 relacionada con estos cuatro préstamos asciende a 49.680 miles de euros (51.280 en el ejercicio 2010). Dichos covenants deberán de cumplirse durante toda la vida de los préstamos.

Como consecuencia, de la operación de refinanciación firmada con fecha 1 de febrero de 2011 (Nota 15), el Grupo mantiene los mismos covenants de cumplimiento que los comentados en el párrafo anterior con todas las entidades financieras que han suscritos los acuerdos de refinanciación para el resto de la deuda novada por importe de 311.249 miles de euros (200.887 miles de euros en el ejercicio 2010).

Al 31 de diciembre de 2011 el Grupo GAM no cumplía los "covenants" fijados, y expuestos en el párrafo siguiente, por lo que ha procedido a reclasificar toda la deuda asociada a dicho cumplimiento al epígrafe correspondiente del pasivo corriente del balance de situación. No obstante, el Grupo firmó el 14 de noviembre de 2011 un contrato "stand still" en virtud del cual se suspendía el pago de las cantidades debidas como principal hasta el 31 de diciembre de 2011. Este contrato fue posteriormente extendido hasta el 29 de febrero de 2012, pudiendo ser prorrogado, de manera automática, por un mes adicional hasta el 31 de marzo de 2012.

Con ello, los citados ratios a cumplir a nivel consolidado del Grupo son los siguientes:

Ratio deuda financiera Neta/EBITDA: El ratio a cumplir 31 de diciembre de 2011 será menor o igual a 6,2x (7.55x a 31 de diciembre de 2010).
Deuda financiera Neta/Fondos Propios: El ratio a cumplir a 31 de diciembre de 2011 será menor o igual a 275% (400% a 31 de diciembre de 2010).

Estimación del valor razonable 4.3

El valor razonable de los instrumentos financieros de que dispone la sociedad se valoran a valor razonable, cuyo importe es proporcionado por expertos ajenos a la misma.

La valoración de mercado de los derivados por parte de expertos independientes se basa en: la valoración a la fecha de cierre del ejercicio de la permuta de tipos de interés y de las opciones (cap, Floor) para las cuales se toma como fuente la curva ICAP (Curva de Implícitos) y la curva Vcap (curva de volatilidades) obtenidas de Reuters. Ambas curvas generan unos flujos, como consecuencia de la comparación del tipo fijo de la estructura con el de referencia (Euribor Plazo) para el caso de la permuta de tipos de interés y como consecuencia de la probabilidad de que el tipo de referencia alcance la barrera (Cap, floor) en el caso de las opciones.

Se asume que el valor en libros de los créditos y débitos por operaciones comerciales se aproxima a su valor razonable. El valor razonable de los pasivos financieros a efectos de la presentación de información financiera se estima descontando los flujos contractuales futuros de efectivo al tipo de interés corriente del mercado del que puede disponer la Sociedad para instrumentos financieros similares.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

ട. Inmovilizado intangibie

El detalle y movimiento de las partidas incluidas en "Inmovilizado intangible" es el siguiente;

	Miles de Euros
	Concesiones	Aplicaciones informáticas	Total
Saldo a 1-1-2010		564	564
Coste	1	1.795	1.796
Amortización acumulada	(1)	(1.231)	(1.232)
Valor contable	-	584	564
Otras altas		2.278	2.278
Otras transferencias/traspasos		1.516	1.516
Dotación para amorlización		(1.040)	(1.040)
Saldo a 31-12-2010		3.318	3.318
Coste		5.589	5.590
Amortización acumulada	(1)	(2.271)	(2.272)
Valor contable		3.318	3.318
Otras altas		313	313
Otras transferencias/traspasos
Dotación para amorfización		(1.213)	(1.213)
Saldo a 31-12-2011		2.418	2.418
Coste		5.902	5.903
Amortización acumulada	(1)	(3.484)	(3.485)
Valor contable		2.418	2.418

a)

Al 31 de diciembre de 2011 existe inmovilizado intangible, todavía en uso, y totalmente amortizado con un coste contable de 1.195 miles de euros (775 miles de euros en 2010).

Seguros b)

La Sociedad tiene contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos los bienes del inmovilizado intangible. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

6. Inmovilizado material

El detalle y movimiento de las partidas incluidas en Inmovilizado material es el siguiente:

	Miles de Euros
	Terrenos y construcciones	Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material	Inmovilizado en curso y anticipos	Tota
Saldo a 1-1-2010	598	617	1.516	2.731
Coste	687	1.130	1.516	3.333
Amortización acumulada	(89)	(513)		(602)
Valor contable	598	617	1.516	2.731
Otras altas		દિવે		63
Bajas		(24)		(24)
Otras transferencias/traspasos	135	(135)	(1.516)	(1.516)
Dotación para amortización	(20)	(137)		(157)
Baja de amortización		20		20
Saldo a 31-12-2010	713	404		1.117
Coste	822	1.034		1.856
Amortización acumulada	(109)	(630)		(739)
Valor contable	713	404		1.117
Otras altas		97		97
Bajas		(台)		(a)
Otras transferencias/traspasos	(136)	136
Dotación para amortización	(19)	(125)		(144)
Saldo a 31-12-2011	228	203		1.061
Coste	686	1.258		1.944
Amorfización acumulada	(128)	(755)		(883)
Valor contable	558	503		1.061

a) Bienes totalmente amortizados

Al 31 de diciembre de 2011 existe inmovilizado material con un coste original de 364 miles de euros que está totalmente amortizado y que todavía está en uso (223 miles de euros en 2010).

b) Bienes bajo arrendamiento financiero

El epígrafe de "Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material" incluye los siguientes importes de elementos de transporte donde la Sociedad es el arrendatario bajo un arrendamiento financiero:

		Miles de Euros
	2011	2010
Coste - arrendamientos financieros capítalizados	49	120
Amortización acumulada	29
Valor contable	20

c) Bienes bajo arrendamiento operativo

En la cuenta de pérdidas y ganancias se han incluido gastos por arrendamientos operativos correspondientes principalmente al alquiler de naves y oficinas por importe de 583 miles de euros (797 miles de euros en 2010).

d) Seguros

La Sociedad tiene contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos los bienes del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.

MEMORÍA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

7. 7.1 Análisis por categorías

El valor en libros de cada una de las categorías de instrumentos financieros establecidas en la norma de registro y valoración de "Instrumentos financieros", excepto las inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas (Nota 8) es el siguiente:

	Miles de euros
	Activos financieros a largo plazo		Activos financieros a corto plazo Créditos Ofros
	Craditos
	Otros
	2011	2010	2011	2010
Préstamos y partidas a cobrar (Nota 9)
(1)	252.961	242.509	169	31
Inversiones mantenidas hasta el
vencimiento			510	504
	252.961	242.509	679	535

(1) El detalle de Activos Financieros no incluye los saldos deudores con las Administraciones Públicas (Nota 9). Asimismo, se han reexpresado los datos de 2010 a efectos comparativos.

	Miles de Euros
		Pasivos financieros a largo plazo
	Deudas con entidades de credito		Instrumentos de patrimonio		Derivados y ofros
	2011	2010	2011	2010	2011	2010
Pasivos financieros Débitos y partidas a pagar (Nota 15) Derivados (Nota 10)	4.892	162.172		56.147	20.286 1.561	837 914
Total	4.892	162.172		56.147	21.847	1.751
	Miles de Euros
	Pasivos financieros a corto plazo
			Instrumentos
	Deudas con entidades		de		Derivados

	de crédito			patrimonlo	v otros
	2011	2010	2011	2010	2011	2010
Pasivos financieros Débitos y partidas a pagar
(Nota 15) (2)	228.975	27.061	57.612	522	12.671	5.441
Derivados (Nota 10)						1.004
Total	228.975	27.061	57.612	522	12.671	6.445
Total	233.867	189.233	57.812	56,669	34.518	8.196

(2) El detalle de Pasivos Financieros no incluye los saldos acreedores con las Administraciones Públicas (Nota 15). Asimismo, se han reexpresado los datos de 2010 a efectos comparativos.

general de alquiler de maquinaria, s.a.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

7.2 Análisis por vencimientos

Al 31 de diciembre de 2011, los importes de los instrumentos financieros con un vencimiento Al 31 de 'diciembre' de '2011; 100 importos' de loseicimiento son los siguientes:

	ivines de curus
	2012	2013	Total
Inversiones en empresas del grupo y asociadas:		252.421	252,421
- Créditos a empresas (Nota 25)		252.421	252.421
Inversiones financieras a largo plazo:		525	525
-Créditos a terceros			15
-Otros activos financieros		15
	P	540	540
Otras inversiones financieras:	169		169
- Créditos a empresas	510		510
- Otros activos financieros	679		679
	679	252.961	253.640

	Miles de Euros
	2012	2013	2014	Pasivos financieros 2015	2016	Años posteriore	Total
Deudas con empresas del grupo y asociadas (Nota 25)	4.816	20.286					25.102
Obligaciones y otros valores negociables (Nota 15)	57.612						57.612
Deudas con entidades de crédito (Nota 15) Deudas con terceros (Nota 15)	228.974 1.629	1.327	ರ್ಕನ	952	ರಿಕೆ 2	709	233.866 1.629
Acreedores por arrandamianto financiero (Nota 15) Derivados (Nota 10)	1	383	રેજેવ	784			1.561 6.226
Otros pasivos financieros (Nota 15)	6.226 299.258	21.996	1.346	1.736	952	709	325.997

Al 31 de diciembre de 2010, los importes de los instrumentos financieros con un vencimientos Al 31 de "diciembre" de "2010," los "importos de vencimiento son los siguientes:

	Miles de euros
	2011	2012	Total
Inversiones en empresas del grupo y asociadas: - Créditos a empresas (Nota 25)		242.509	242.509
		242.509	242.509
Otras inversiones financieras: - Créditos a empresas	31 504		31 504
- Otros activos financieros	535		535
	535	242.509	243.044

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

				Miles de Euros
	Pasivos financieros
	2011	2012	2013	2014	2015	Años posteriores	Total
Deudas con empresas del grupo y
asociadas (Nota 25) Obligaciones y otros valores	236						236
negociables (Nota 15) Deudas con entidades de crédito	522	56.147					56.669
(Nota 15)	27.059	39.760	33.028	37.881	49.162	2.341	189.231
Deudas con ferceros (Nota 15) Acreedores por arrendamiento	1.615						1.615
financiero (Nota 15)	2						2
Derivados (Nota 10)	1.004		21	349	544		1.918
Otros pasivos financieros (Nota 15)	3.590	837					4.427
	34.028	96.744	33.049	38.230	49.706	2.341	254.098

8. Participaciones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas

a) Participaciones en empresas del Grupo y asociadas

Presentamos detalle de las participaciones en empresas del Grupo a 31 de diciembre de 2011.

	Miles de Euros
Empresa/domicillo social	Actividad	Porcentale de participación directa	Porcentaje de participación Indirecta
GAM Noroeste, S.L.U (Lianera, Asturias) (1) GAM Canarias, S.L.U (Fuerteventura) (1)	Alquiler de maquinaria Alquiler de maquinaria	100% 100%
GAM Este Alquiler de Maquinaria, S.L.U (Tarragona) (1) Aldaiturriaga, S.A.U (Baracaldo, Vizcaya) (1)	Alquiler de maquinaria Alquiler de maquinaria	100%
GAM Centro y Sur, S.L.U (Sevilla) (1) GAM Portugal Aluguer de Maquinas e Equipamentos, Lda(1).	Alquiler de maquinana	100% 100%
GAM Divisiones Especializadas, S.L.U (1) GAM Renove, S.A.U (1)	Alquiler de maquinaria Alquilar de maquinaria	100% 100%
Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria, S.A.U (*)	Alquiler de maquinana Alquiler de maquinaria	100% 100%
NMS, S.A. (") Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U (*)	Actividad industrial Alquiler de maquinaria	50% 100%
Movilidad Sostenible MOV-E S.L.(*) 11 Capiadadae B.	Alquiler de maquinana	25%

edades Auditadas por PwC.

(*) Estas sociedades no están obligadas a ser auditadas en el ejercicio 2011.

Ninguna de las empresas del Grupo en las que la Sociedad tiene participación cotiza en Bolsa.

Durante el ejercicio 2010 y con efecto 1 de enero de 2010, tuvieron lugar determinadas fusiones de las sociedades participadas por General de Alquiler de Maquinaria, S.A., como fueron fusión entre GAM Aldaiturriaga, S.A.U (sociedad absorbente) y GAM Norte, S.L.U., fusión entre Vilatel, S.L.U. (sociedad absorbente) y GAM Este, S.L.U., GAM Noreste, S.L.U., GAM Levante Alquiler S.L.U., GAM Levante Alquiler de Maquinaria, S.L.U., GAM Islas Baleares, S.L.U. y Comercial Marsal, S.A.U., fusión entre GAM Suroeste, S.L.U. (sociedad absorbente), GAM Sureste, S.L. y GAM Centro Alquiler de Maquilaria, S.L.U. y fusion entre GAM Energía Alquiler de Maquinaria, S.L.U.(sociedad absorbente) y GAM Verde, S.L.U., GAM Eventos, S.L.U., GAM Estructuras, S.L.U., GAM Vias, S.L.U., GAM Puertos, S.L.U., GAM Maquinaria Pesada, S.L.U., General de alquiler de maquinaria Industrial, S.L.U.,

Durante el ejercicio 2011, a raíz de las fusiones descritas en el párrafo anterior tres de las sociedades han procedido a modificar su denominación social pasando a denominarse GAM Este Alquiler de Maquinaria, S.L.U. (antigua Vilatel, S.L.U.), GAM Centro y Sur, S.L.U. (antigua GAM Sur, S.L.U.) y GAM Divisiones Especializadas, S.L.U. (antigua GAM Energla Alquiler de Maquinaria, S.L.U.).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Con fecha 11 de octubre de 2011, la Sociedad acudió a las ampliaciones de capital de las siguientes sociedades participadas:

Ampliación de GAM Divisiones Especializadas, S.L.U. por importe de 26.000 miles de euros correspondientes a la emisión de 520.000 nuevas participaciones sociales de 50 euros de valor nominal.
Ampliación de GAM Noroeste, S.L.U. por importe de 27.000 miles de euros correspondientes a la emisión de 449.252 nuevas participaciones sociales de 60,10 euros de valor nominal.
Ampliación de Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U por importe de 5.000 miles de euros correspondientes a la emisión de 50.000 nuevas participaciones sociales de 100 euros de valor nominal.

Adicionalmente, en el ejercicio 2011 la Sociedad ha incrementado su participación en Movilidad Sostenible MOV-E, S.L. por importe de 44 miles de euros.

Presentamos detalle de las participaciones en empresas del Grupo a 31 de diciembre de 2010.

	Miles de Euros
Empresa/domicilio social	Actividad	Porcentaje de participación directa	Porcentaje de participación Indirecta
GAM Noroeste, S.L.U (Llanera, Asturias) (1)	Alquiler de maquinaria	100%
GAM Canarias, S.L.U {Fuerteventura) (1)	Alquiler de maquinaria	100%
Vilatel, S.L.U (Tarragona) (1)	Alquiler de maquinaria	100%
Aldaiturriaga, S.A.U (Baracaido, Vizcaya) (1)	Alquiler de maquinaña	100%
GAM Sur, S.L.U (Sevilla) (1)	Alquiler de maquinaria	100%
GAM Portuga! Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda(1).	Alquiler de maquinana	100%
GAM Energia Alquiler de Maquinana, S.L.U (1)	Alquiler de maquinaña	100%
GAM Renove, S.A.U (*)	Alquiler de maquinaría	100%
Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinana, S.A.O
(*)	Alquilar de maquinaria	100%
NMS, S.A. (*)	Actividad industrial	50%	+
Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U (*)	Alquiler de maquinana	100%
Movilidad Sostenible MOV-E S.L.(*)	Alquiler de maquinaria	50%

(1) Sociedades Auditadas por PWC

(*) Estas sociedades no estaban obligadas a ser auditadas en el ejercicio 2010.

Los importes del capital, reservas, resultado del ejercicio y otra información de interés, según aparecen en las cuentas anuales individuales de las empresas, son como sigue:

Ejercicio 2011	Miles de Euros
Empresa/domicillo social	Valor contable en la matriz	Capital y prima de emisión	Reservas	Resultado ual eferciclo 2011	Provisiones reconocidas en el ejercicio
Empresas del Grupo
GAM Noroeste, S.L.U (Lianera, Asturias)	17.311	27.500	4.463	(7.439)	(12.957)
GAM Cananas, S.L.U (Fuerteventura)	30	30	4.408	(1.028)
GAM Este Alquiler de Maquinana, S.L.U (Tarragona)	55.927	8.700	48-653	(4.834)	(41.272)
Aldaitumaga, S.A.U (Baracaldo, Vizcaya)	1.411	1.227	24.655	(16.595)	(13.674)
GAM Centro y Sur, S.L.U (Sevilla)	11.575	15.222	27.727	(29.196)	(21.545)
GAM Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda.	5.436	4.515	(1.507)	(740)	(647)
GAM Divisiones Especializadas, S.L.U	3.625	26.309	3.978	(17.037)	(22.684)
GAM Renove, S.A.U	80	60	840	1.014	3
de InversionesAlquiler Intemacional de Grupo
Maquinaria,S.A.U		3.311	(1.689)	(5.426)	(5.597)
Servicios Generales de Alquilor de Maquinana, S.L.U.	4.480	9.863	(2.534)	(1.456)	(1.455)
Movilidad Sostenible MOV-E S.L.	75	480	(1)	(110)	21
Empresas asociadas
NMS, S.A.	77
	100_007				(119.807)

MEMORÍA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

El órgano de administración de la Sociedad ha realizado durante el ejercicio 2011 un análisis y seguimiento de las variables económicas particulares del negocio y macroeconómicas que influencian en la valoración de los flujos de caja esperados de las sociedades del Grupo GAM, reduciendo su importe hasta el valor razonable de los flujo de caja esperados. Los factores que han generado esta decisión se centran básicamente en la caída en las expectativas futuras de obtención de flujos de efectivo debido principalmente al deterioro del sector construcción en el mercado español y fundamentalmente debido a las tensiones en el sistema financiero español que han hecho a la sociedad recalcular su tasa de descuento incrementándola desde el ejercicio anterior en más de 60 puntos básicos, todo ello también teniendo en cuenta las tasas reales de interés del Grupo, los costes de financiación externa y primas de riesgo. Este hecho ha supuesto en la cuenta de pérdidas y ganancias de 119.807 miles de euros (26.634 miles de euros en 2010) registrado en el epígrafe "Deterioro y resultado por enajenaciones".

Ejercício 2010	Milas de Euros
Empresa/domicillo social	Valor contable en la matriz	Capital y prima de emisión	Reservas	Resultado del eferciclo 2010	Provisiones reconocidas en el ejerciclo
Empresas del Grupo
GAM Noroeste, S.L.U (Llanera, Astunias) (1)	3.268	500	1.016	(3.767)	ਤਕ ਦ
GAM Cananas, S.L.U (Fuerteventura) (1)	30	30	5.502	(2.056)
Vilatel, S.L.U. (Tarragona) (1)	97.198	8.700	33.474	(9.058)	(22.751)
Aldaitumaga, S.A.U (Baracaldo, Vizcaya) {1}	15.085	1.227	24.297	(5.875)	(380)
GAM Sur, S.L.U (Sevilla) (1)	33.121	4.901	(34.028)	(12.074)	(4.970)
GAM Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lde(1).	6.083	4.515	1.818	(3.299)	(2.295)
GAM Energia Alquiler de Maquinana, S.L.U (1)	300	309	7.622	(2.553)	5.941
GAM Renove, S.A.U (*)	60	60	841	1.387
Grupo Intemacional de InversionesAlquiler de
Maquinana,S.A.U.(*)	કર	3.311	(1.887)	(1.709)	(1.571)
Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U (*)	1.614	4.963	(2.534)	(815)	(887)
Movilidad Sostenible MOV-E S.L.(*)	7	77	(1)	(୧୫)	(67)
Empresas asociadas
NMS, S.A.	77	225	(132)	(16)	(19)
	466.937				(26.634)

ക Préstamos y partidas a cobrar

	IMIES UE CUIOS
	2011	2010
Préstamos y partidas a cobrar a largo plazo:
- Créditos a empresas grupo (Nota 25)	252.421	242.509
- Créditos a terceros	525
- Otros activos financieros	15
	252.961	242.509
Préstamos y partidas a cobrar a corto plazo:
- Clientes	127	31
- Personal	42
- Activo por impuesto corriente	118	108
- Otros créditos con las Administraciones públicas	40	255
	327	394
	253.288	242,903

Los valores razonables de los préstamos y partidas a cobrar son similares a su valor en libros.

La totalidad de los valores contables de los préstamos y partidas a cobrar están denominados en euros. Los tipos de interés efectivo sobre las cuentas a cobrar no corrientes durante el ejercicio 2011 fueron entre un 4,03% y 7,03% (3,85% y 6,85% en 2010).

Se considera que las cuentas a cobrar a clientes vencidas con antigüedad inferior a tres meses no han sufrido ningún deterioro de valor. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 no habían vencido cuentas a cobrar.

<-- PDF CHUNK SEPARATOR -->

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el valor razonable de cada una de las categorías de cuentas a cobrar indicadas anteriormente. La Sociedad no mantiene ninguna garantía como seguro.

10. Instrumentos financieros derivados

Detalle de los instrumentos financieros derivados al 31 de diciembre de 2011 y 2010:

	Miles de Euros
	2011		2010
	Activos	Pasivos	Activos	Pasivos
Permutas de tipo de interés - coberturas de flujos de efectivo		1.561		1.918
Total		1.561		1.918
Menos parte no corriente:
Permutas de tipo de interés -- coberturas de flujos de efectivo
Parte no corriente	1	1.561		(914)
Parte corriente	1			1.004

Los derivados mantenidos para negociar se clasifican como un activo o pasivo corriente. El valor razonable total de un derivado de cobertura se clasifica como un activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a 12 meses.

Para cubrir fundamentalmente los leasings financieros de las sociedades participadas, y en menor r a a cubril fantarros, los cuales están contratados a tipos variables referenciados a Euribor más un diferencial, la Sociedad tiene contratados derivados por los que paga una tasa fija y recibe Euribor a 6 meses.

Al 31 de diciembre de 2011 el nocional de los derivados contratados ascendía a 52 millones de euros (61 millones de euros en 2010), con vencimientos entre 2012 y 2015 (entre 2011 y 2015 en el 2010), en los cuales se paga una tasa fija y se recibe una tasa variable referenciada principalmente al Euribor.

El importe de los nocionales no cubiertos asciende a 177 millones de euros a 31 de diciembre de 2011 (130,1 millones de euros en 2010).

Aunque los derivados se han contratado para cubrir deuda financiera, determinados derivados no cumplen las características requeridas para ser considerados como de cobertura contable. En consecuencia, la sociedad considera contablemente dichos derivados como de negociación. Su valor razonable a cada fecha se registra como activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la razonable a cada 100ka 60 a 30 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimento restante de la partida cubierta es inferior a los 12 meses con abono o cargo a resultados, respectivamente.

El valor razonable a cada fecha es proporcionado por expertos ajenos al grupo. El valor razonable de los derivados especulativos tiene un impacto negativo en los resultados financieros de la Sociedad de 318 miles de euros (Nota 20) al 31 de diciembre de 2011 (impacto positivo de 474 miles de euros en 2010). El valor razonable de los derivados considerados como cobertura contable tiene un impacto negativo en el patrimonio de la Sociedad de 256 miles de euros (914 miles de euros en 2010).

Este impacto ha supuesto el reconocimiento de un pasivo en el epigrafe del balance adjunto "Derivados" por importe de 1.561 miles de euros (Nota 15) (1.918 miles de euros en 2010).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Como se ha explicado, la práctica totalidad de la deuda está referenciada a Euribor más un margen y los derivados también se ven afectados por los movimientos en el Euribor. En base a la información facilitada por profesionales externos, la sociedad ha analizado el efecto que tendría sobre el resultado del ejercicio un movimiento de los tipos de interés.

Se ha considerado como movimientos probables en un año la variación en el Euribor a 6 meses de 100 puntos básicos para el ejercicio 2011 y 100 puntos básicos para 2010. Bajo este escenario:

Si el movimiento fuese incremento de tipos, el coste financiero de la deuda subiría aproximadamente 1.881 miles de euros (1.301 miles de euros en 2010), compensado con una ganancia en el valor razonable de los derivados de 555 miles de euros (1.050 miles de euros en 2010).
Si el movimiento fuera una bajada de tipos, el coste financiero de la deuda se rebajaría en el importe mencionado de 1.881 miles de euros (1.301 miles de euros en 2010), y el valor de mercado de los derivados aumentaría en 741 miles de euros (901 miles de euros en 2010).

11. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

	Miles de Euros
	2011	2010
Tesorería	3.362	1.159
Otros activos líquidos equivalentes	1.100	2.006
	4 462	3.165

A efectos del estado de flujos de efectivo, el efectivo o equivalentes se corresponde con la fotalidad del saldo.

12. Capital y prima de emisión

Capital a)

		Miles de Euros
	2011	2010
Capital escriturado	45 774	45 724

Con fecha 11 de febrero de 2010 el Consejo de Administración de la Sociedad haciendo uso de la autorización concedida por la Junta General de Accionistas de 22 de mayo de 2009 acordó ejecutar y llevar a efecto la ampliación de capital en la cantidad de 14.960.012 euros aumentándolo desde los 30.764.121 euros hasta los 45.724.133 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de 14.960.012 acciones, de la misma clase y serie que las existentes hasta la fecha, representadas mediante anotaciones en cuenta, de 1 euro de valor nominal cada una, con una prima de 1,65 euros por acción, lo que supone una prima total de 24.684.019,8 euros, de la misma serie única existente representadas mediante anotaciones en cuenta y que han sido inscritas en los registros contables de la Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores, S.A.U. (Iberclear).

El aumento de capital, junto con la prima de emisión, ha sido integramente desembolsado en metálico por un total de 39.644.031,80 euros. Las acciones emitidas confieren a sus titulares los mismos derechos económicos y políticos que el resto de acciones ordinarias existentes.

La ampliación de capital se ha llevado a cabo de conformidad con el artículo 158 de la Ley de Sociedades Anónimas, con reconocimiento del derecho de suscripción preferente a todos los accionistas de la Sociedad.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

El precio de suscripción de las acciones se ha calculado tomando como referencia la media del precio de cierre de la acción de GAM durante los quince (15) días hábiles bursátiles anteriores a la adopción del acuerdo de ejecución de la ampliación de capital por el Consejo de Administración llevado a cabo el 11 de febrero de 2010, aplicándole el 40% de descuento.

Posteriormente, con fecha 18 de febrero de 2010 la Sociedad ha procedido a registrar públicamente el documento de registro y una nota sobre las acciones referentes a la citada ampliación de capital en la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

El capital social al 31 de diciembre de 2011 es de 45.724 miles de euros (45.724 miles de euros en 2010), integrado por 45.724.133, ordinarias de clase y serie única, todas con idénticos derechos económicos y políticos, de 1 euro de valor nominal unitario, totalmente suscritas y desembolsadas. La totalidad de las acciones están representadas mediante anotaciones en cuenta, y están admitidas a cotización oficial en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao siendo la primera fecha de cotización el 13 de junio de 2006.

No existen restricciones para la libre transmisibilidad de las mismas.

Sociedad	Número de Acciones (en miles)	Porcentaje de participación

Grupo Bilbao Bizkaia Kutxa	2.394	5.23%
Liberbank, S.A.	2.307	5.04%
NCG Banco, S.A.	2.310	5.05%
Gondaral, S.L.	2.469	5.40%
Gloval Procesos Corporación 2000, S.A.	4.633	10.13%
Banca Civica, S.A.	4.264	9.32%
Catavi, S.L.	2 400	5.24%
QMC Development Capital Fund PLC	1.380	3.02%
Héctor Fabián Gómez Sainz	4.332	9.47%
Metotec, S.L.	3.991	8.73%

Los accionistas significativos al 31 de diciembre de 2010 eran:

Sociedad	Número de Acciones (en miles)	Porcentaje de participación
Grupo Bilbao Bizkaia Kutxa	2.394	5,23%
Caja de Ahorros de Asturias	2.307	5.04%
Caixa de Aforos de Galicia, Vigo, Orense e Pontevedra	2.310	5,05%
Gondaral, S.L.	2.469	5.40%
Gloval Procesos Corporación 2000, S.A.	4.633	10,13%
Caja de Ahorros y Monte Piedad de Navarra	4.264	9.32%
Catavi, S.L.	2.400	5.24%
QMC Development Capital Fund PLC	2.100	4.59%
Héctor Fabián Gómez Sainz	4.332	9.47%
Metotec, S.L.	3.991	8.72%

Prima de emisión de acciones b)

Esta reserva es de libre disposición.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

C) Acciones en patrimonio propias

Al 31 de diciembre de 2011 la Sociedad mantiene como autocartera un total de 844.097 acciones (844.097 acciones en 2010) por un valor en libros de 7.390 miles de euros (7.420 miles de euros en 2010).

d) Opciones sobre acciones

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad dominante aprobó en fecha 19 de mayo de 2006 un sistema de retribución para directivos y ejecutivos del Grupo referenciado al valor de las acciones de GAM al precio de cierre de cotización de las fechas de incorporación a dicho Plan (entre 5,64 y 23,57 euros por acción) (Nota 3.11.a). La Sociedad al cierre del ejercicio cumpliendo con la correspondiente norma de valoración tiene dotada una reserva por importe de 2.688 miles de euros que recoge el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2011 derivado del mantenimiento de dicho plan social (2.676 miles de euros en 2010).

A continuación se presentan los volúmenes de opciones así como los precios de ejercicio del plan de opciones para el ejercicio 2011.

	Nº de opciones	Precio medio ejercicio	Fecha concesión	Fecha iniclo ejercicio
Saldo al 1 de enero de 2010	300.936
Concedidas durante el ejercicio
Salidas del plan	(9.212)	8,25	2006	2009
Saldo al 31 de diclembre de 2010	291.724
Concedidas durante el ejercicio
Salidas del plan	(59.222)	8.25-23.57	2006	2009
Saldo al 31 de diciembre de 2011	232.502

13. Reservas y resultados de ejercicios anteriores

Reservas a)

		Miles de Euros
Legal y estatutarías:	2011	2010
- Reserva legal	3.894	4.004
Otras reservas:
- Reservas voluntarias	22.385	22.593
	26.279	26,597

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Reserva legal

La reserva legal ha sido dotada de conformidad con el artículo 274 de la Ley de Sociedades de Ea 103cria Tegal na oldo dotada do convolva cifra igual al 10 por 100 del beneficio del ejercicio se destinará a ésta hasta que alcance, al menos, el 20 por 100 del capital social.

No puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

b) Resultados de ejercicios anteriores

	Miles de Euros
		2010
- Resultados negativos de ejercicios anteriores	(26.915) (26.915)

Resultado del ejercicio 14.

a) Propuesta de distribución del resultado

La propuesta de distribución del resultado y de reservas a presentar a la Junta General de Accionistas es la siguiente:

	Miles de Euros
	2011	2010
Base de reparto Pérdidas y ganancias	(121.427)	(26.915)
	Miles de Euros
	2011	2010
Distribución Resultados negativos de ejercicios anteriores	(121.427)	(26.915)
	(121.427)	(26.915)

Débitos y partidas a pagar 15.

	Miles de Euros
	2011	2010
Débitos y partidas a pagar a largo plazo:
- Deudas con entidades de crédito y arrendamientos financieros	4.892	162.172
- Bonos convertibles		56.147
- Derivados (Nota 10)	1.561	914
- Deudas con empresas del Grupo (Nota 25)	20.286
- Otros pasivos financieros		837
	26.739	220.070
Débitos y partidas a pagar a corto plazo:
- Deudas con entidades de crédito y arrendamientos financieros	228.975	27.061
- Bonos convertibles	57.612	522
- Derivados (Nota 10)		1.004
- Otras deudas con las Administraciones públicas	20
- Acreedores comerciales y otras cuentas	1.629	1.589
- Proveedores empresas del grupo (Nota 25)	275	236
- Personal		26
- Deudas con empresas del Grupo (Nota 25)	4.541
- Otros pasivos financieros	6.226	3.590
	299.278	34.028

MEMORÍA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

La exposición de los débitos y partidas a pagar de la Sociedad a variaciones en los tipos de interés y las fechas contractuales en que se revisan sus precíos es como sigue:

		Miles de Euros
		2010
Menos de 6 meses	235.428	191 151
	235.428	191.151

Los valores contables se aproximan a los valores razonables tanto de las deudas a largo plazo como a corto plazo.

El valor contable de las deudas de la Sociedad está denominado en su totalidad en euros.

La Sociedad dispone de las siguientes líneas de crédito no dispuestas:

	Miles de Euros
	2011	2010
Tipo variable: - con vencímiento superior a un año	5.264	3.889

Préstamos con entidades de crédito a)

Los préstamos con entidades de crédito vencen hasta 2017, y tienen unos tipos interés fijados en función de la evolución del Euribor más un diferencial fijo.

Este epígrafe recoge préstamos con entidades de crédito como medio de financiación de las adquisiciones de compañías que se realizaron en el transcurso del ejercicio 2007 por importe aproximado de 75.800 miles de euros, siendo el valor actual de la deuda pendiente al 31 de diciembre de 2011 de 55.244 miles de euros (57.608 miles de euros en 2010). Estos préstamos se encuentrar vinculados al cumplimiento de los "covenants" descritos en la Nota 4.2 y tienen garantía de prenda sobre las acciones de la sociedad GAM Este Alquiler de Maquinaria, S.A. (antigua Vilatel, S.L.) en un porcentaje del 25%.

Asimismo, se recoge un importe dispuesto de 143.089 miles de euros (99.050 miles de euros en 2010) correspondiente a las líneas de refinanciación como consecuencia de los procesos de financiación llevados a cabo por el Grupo en los ejercicios 2009 y 2011 (Nota 15 b). Estas líneas de refinanciación tienen un límite de 211.154 miles de euros (102.989 miles de euros en 2010).

Por otro lado, con fecha 22 de junio de 2010, la Sociedad ha firmado con el Instituto de Crédito Oficial y otras 8 entidades financieras un contrato de financiación (línea de "capex") por un importe máximo de 30.000 miles de euros. El importe dispuesto a 31 de diciembre de 2011 es de 4.998 miles de euros (10.220 miles de euros en 2010). Estos préstamos se encuentran vinculados al cumplimiento de los covenants descritos en la Nota 4,2.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

b) Procesos de refinanciación:

Proceso de refinanciación efercicio 2009

Con fecha 24 de julio y 30 de julio de 2009, la Sociedad suscribió con 13 entidades financieras unos acuerdos de refinanciación mediante los cuales se aplazó la cantidad de 124.635 miles de euros, correspondientes a los vencimientos de la deuda por leasing, renting y préstamos del Grupo. Con posterioridad a la firma de estos acuerdos, y hasta 31 de diciembre de 2009 se adhirieron a los mismos tres entidades financieras, y como consecuencia de dichas adhesiones se han aplazado 10.668 miles de euros adicionales. Con lo cual, GAM aplazó una cantidad total de 135.303 milles de euros correspondientes a los vencimientos de las deudas por leasing, renting y préstamos.

Fueron objeto de esta reestructuración las siguientes financiaciones: (i) los préstamos hipotecarios y los préstamos empleados por Grupo GAM para la adquisición de compañías, respecto de los que se aplazan 25.596 miles de euros; (ii) las pólizas de leasing y renting (incluyendo contratos de préstamo en la actividad desarrollada en la Comunidad Autónoma de Canarias) empleadas por Grupo GAM para la adquisición de maquinaria, respecto de los cuales se aplazan 109.707 miles de euros; y (iii) los contratos de financiación de circulante del Grupo GAM, que comprenden las líneas de crédito, de revolving, de factoring, de descuento comercial y de confirming, renovándose hasta junio de 2012 pólizas de crédito por importe de 25.300 miles de euros, líneas de descuento por 22.100 miles de euros, líneas de factoring por 62.900 miles de euros y líneas de confirming por 3.000 miles de euros.

En virtud de la reestructuración de estos grupos de deuda, se han aplazado el 100% de vencimientos de principal del período junio a diciembre 2010 y el 65% de los vencimientos de principal del año 2010, para los leasing y renting y los préstamos de adquisición e hipotecarios, no habiendo capitalización ni intereses por el aplazamiento.

Por lo que se refiere a la reestructuración de los contratos de financiación de circulante, se ha modificado el plazo de duración de cada una de las pólizas de circulante con objeto de mantener los límites actuales disponibles hasta el 30 de junio de 2012 de acuerdo con la naturaleza "revolving" de dichas pólizas de circulante. Los importes aplazados ascienden a 68.101 miles de euros en 2009 y 67.202 milles de euros en 2010, siendo el total del principal de deuda aplazada de 135.303 miles de euros. Este aplazamiento se ha estructurado mediante la firma de nuevos contratos de préstamo por importe de 102.989 miles de euros, y mediante la novación en plazo y cuantía de contratos ya existentes por importe de 83.146 miles de euros, siendo las cantidades aplazadas de estos últimos equivalentes a 32.314 miles de euros. Así, el importe total aplazado es de 135.303 miles de euros. En este sentido, los nuevos préstamos que se han firmado por importe de 102.989 miles euros, se utilizan para refinanciar los contratos de leasing del Grupo, dada la dificultad que supondría novar todos los contratos de leasing como consecuencia de la reestructuración por su elevado número.

Tras la reestructuración, un importe de 299,435 miles de euros a 31 de diciembre de 2009 estaba sujeto a "covenants".

Para las cantidades aplazadas, se estableció un calendario de repago creciente en el período 2011 a 2015.

	2011	2012	2013	2014	2015	Total
% deuda a repagar importe de deuda aplazada a	5%	5%	20%	30%	40%	100%
repagar (en miles de euros)	6.765	6.765	27.061	40.591	54.121	135.303

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Asimismo, la Sociedad ha acordado con las entidades firmantes del acuerdo de refinanciación, que las pólizas de crédito existentes equivalentes a 25.300 miles de euros, se renueven a 3 años, en lugar de anualmente como se había hecho hasta antes de la firma del acuerdo, pasando entonces a tener vencimiento a fecha junio de 2012.

En cuanto a las condiciones económicas de esta reestructuración, el coste financiero de la deuda aplazada pasa a ser Euribor + 250 puntos básicos (coste que se encontraba antes de la firma del acuerdo en una banda entre 50 y 125 puntos básicos sobre Euribor) con un suelo o tipo mínimo del 3,5%, mientras que las pólizas de crédito tienen un coste de Euribor + 200 puntos básicos (que antes de la firma se encontraban en una banda de entre 50 y 100 puntos básicos sobre Euribor).

Adicionalmente al cumplimiento de los covenants (Nota 4.2), esta restructuración de deuda implicó ciertas restricciones, sobre las cuales la Sociedad se obligó a:

No alterar su estructura jurídica o modificar sus estatutos sociales, salvo en lo que respecta a modificaciones estatutarias de escasa relevancia tales como aquellas realizadas por imperativo legal, aumentos de capital con cargo a reservas, aumentos por aportaciones dinerarías que no impliquen cambio de control o reducciones de capital por imperativo legal;
No otorgar préstamos, créditos, garantías, ni anticipos (fuera del curso habitual de su negocio y aquellas financiaciones intercompany que se otorguen entre las sociedades del grupo GAM) de ninguna clase ni bajo cualquier título;
No ejecutar la recompra total o parcial del bono convertible salvo que dicha recompra se realice con cargo a una ampliación de capital que suscriban los accionistas de la Sociedad.

El resto de la deuda no aplazada como consecuencia de la refinanciación no ha sufrido ningún tipo de variación ni en plazos ni en condiciones económicas.

Proceso de refinanciación ejercicio 2011

Con fecha 1 de febrero de 2011 el Grupo GAM ha firmado un acuerdo de reestructuración de su deuda con su pool de bancos principales cuyo objetivo es reducir el importe de la amortización de principal para los ejercicio 2011 y 2012 y así poder flexibilizar el calendario de la deuda haciendolo compatible con la generación de caja prevista en el plan de negocio del Grupo para los próximos ejercicios para poder desarrollar en buenas condiciones éste, principalmente en lo referente a su plan de negocio internacional.

Las principales características de dicho proceso de reestructuración son:

Los acuerdos de reestructuración han sido suscritos por las principales entidades financieras representativas de aproximadamente el 86% de su deuda.
El importe aplazado de la deuda asciende a 118 millones de euros aproximadamente para los ejercicios 2011 y 2012, todo correspondiente a amortización de principal de su deuda, el importe aplazado será amortizado en el período 2013 a 2016.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

El nuevo calendario establecido queda fijado como sigue:

Calendario de repagos ex bono covertible y circulante (miles euros)

	Repagos Principal
	2011	2012	2013	2014 -	2015	2016	Resto
Calendario actual
(Post-refinanciación) (47.897) (58.574) (79.402) (82.754) (92.764) (44.171)							(277)
Calendario anterior
(pre-refinanciación) (124.825) (99.810) (63.107) (53.623) (62.259) (2.505)							(277)
Aplazamiento	76.928 - -			41.236 (16.295) (29.131) (30.505) (41.666)			0

Se renuevan las líneas de financiación del circulante en vigor, pólizas de crédito, confirming, factoring y descuento comercial pasando a tener vencimiento 31 de diciembre de 2013 por un importe total de 92.500 miles de euros.

La compañía deberá de cumplir con los siguientes "covenants" para los ejercicios descritos a continuación:

	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Ratio Deuda Financiera
Neta / Ebitda	6.2	4.8	3.7	3.0	3.0	3.0
Ratio Deuda Financiera
Neta / Fondos Propios				275,00% 225,00% 200,00% 200,00% 200,00% 200,00%		200,00%

Dentro del proceso de reestructuración de la deuda el Grupo se obliga a tener suscritos los acuerdos oportunos que garanticen el cumplimiento de las obligaciones derivadas del bono convertible emilido por el Grupo en el ejercicio 2007 y vencimiento en agosto del 2012 seis meses antes de su vencimiento.

En cuanto a las condiciones económicas de esta reestructuración, el coste financiero de la deuda se fija en Euribor más 325 puntos básicos con un suelo o tipo mínimo del 4,5%.

Conforme a dar cumplimiento a los párrafos 40-42 y GA 62 de la NIC 39 la sociedad ha llevado a cabo un análisis del valor actual de los flujos de efectivo descontados utilizando la tasa de interés efectiva original y comparando esta con el valor actual de los flujos de efectivo que todavía restaban del pasivo original. Como consecuencia de dicho análisis hemos verificado que la diferencia entre valores actuales no difiere en más de un 10% dei valor actual de los flujos de efectivo que todavía restaban del pasivo original. El porcentaje obtenido del análisis es inferior al 1%. En consecuencia, al ser el porcentaje inferior al 10% y conforme a lo descrito en los párrafos 40-42 y GA 62 de la NIC 39 se ha considerado que no se ha producido una modificación sustancial de las condiciones actuales del pasivos financiero y que no existe extinción, por lo tanto los costes y las comisiones asociadas a la nueva deuda se amortizarán a lo largo de la vida restante del pasivo modificado sin haber tenido impacto en los estados financieros consolidado al 31 de diciembre de 2011.

Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad incumplía los "covenants" a los que está obligada a nivel consolidado (Nota 4.2), por lo que ha reclasificado al epígrafe del pasivo corriente que corresponda, la deuda financiera asociada a la refinanciación que tiene un vencimiento posterior al 31 de diciembre de 2012. No obstante, la Sociedad firmó el 14 de noviembre de 2011 un contrato "stand still" en virtud del cual se suspendía el pago de las cantidades debidas como principal hasta el 31 de diciembre de 2011. Este contrato fue posteriormente extendido hasta el 29 de febrero de 2012, pudiendo ser prorrogado, de manera automática, por un mes adicional hasta el 31 de marzo de 2012, por lo que a fecha de formulación de los presentes estados financieros las entidades financieras no han exigido el vencimiento anticipado de la citada deuda.

રૂદ

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Asimismo, durante el mes de 2012, tal y como se indica en la Nota 28, la Sociedad ha firmado un acuerdo de restructuración de su deuda con sus principales acreedores financieros y bonistas fijando un nuevo calendario de vencimiento, lo que se traduce en el aplazamiento de un importe de 281.400 miles de euros con vencimiento posterior al 31 de diciembre de 2012.

c) Bonos convertibles

El 20 de agosto de 2007, la Sociedad emitió 2.500 bonos convertibles con un tipo de interés del 2,75% anual y un valor nominal de 50.000 euros. El plazo de vencimiento de los bonos es de 5 años (20 de agosto de 2012) desde su emisión a su valor nominal de 50.000 euros o pueden convertirse en acciones a opción del tenedor a razón de 1 acción por cada 37,05 euros. En caso de no conversión por los bonistas, la sociedad deberá abonar a los mismos un tipo de interés del 5,25%.

Los valores del componente de pasivo y del componente de conversión del patrimonio neto se determinaron en el momento de emisión de los bonos.

El valor razonable del componente de pasivo, incluido en Obligaciones y otros valores negociables, se calculó al tipo de interés de mercado correspondiente a un bono no convertible equivalente, siendo este del 5,44%. El importe residual, que representa el valor del componente de patrimonio nelo, se incluye en Fondos propios dentro de "Otros instrumentos de patrimonio neto" neto de impuestos diferidos.

Los bonos convertibles reconocidos en balance se calculan como sigue:

	convertibles
Componente de pasivo a 31 de diciembre de 2009	55.927
Gasto devengados al 31 de diciembre de 2010 (1)	2.154
Pagos realizados al 31 de diciembre de 2010	(1.412)
Componente de pasivo a 31 de diciembre de 2010	56.669
Gasto devengados al 31 de diciembre de 2011 (1)	2.355
Pagos realizados al 31 de diciembre de 2011	(1.412)
Componente de pasivo a 31 de diciembre de 2011	57.612

(1) Los gastos devengados incluyen los gastos financieros correspondientes a los bonos convertibles por importe de 1.980 miles de euros al 31 de diciembre de 2011 (Nota 20) (1.778 miles de euros en 2010).

Durante el ejercicio 2011 y 2010 el Grupo no ha procedido a realizar ninguna operación de amortización anticipada de bonos convertibles.

Los porcentajes de valoración no incluyen el cupón corrido hasta la fecha de valoración, por lo que dicha valoración se toma como "ex-cupón".

Los rangos publicados de valoración de dichos bonos, las fechas para las cuales se han obtenido las valoraciones, el número de bonos pendientes de amortización a cada fecha, así como el valor total de mercado se muestran en la siguiente tabla:

			Miles de euros
Fecha de valoración	Rango valoración (oferta - demanda)	Nº bonos pendientes de amortizar	Nominal de los bonos	Total rango valoración (ex cupón)
Al 31 de diciembre de 2011	37%-41%	1.027	50	19.000-21.054
Al 31 de diciembre de 2010	64%-66%	1.027	50	32.864-33.891

Bonne

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Los bonos convertibles emitidos por la sociedad no incorporan ningún derivado implícito.

d) Información sobre los aplazamientos de pagos efectuados a proveedores. D.A 3ª "Deber de información" de la Ley 15/2010, de 5 de julio

	Pagos realizados y pendientes de pago en la fecha de cierre del balance
	2011		2010
	Euros	0/0	Euros	%
Pagos del ejercicio dentro del plazo máximo legal	7.801	87%
Resto	1.156	13%
Total pagos del ejercicio	8.957	100%		100
Plazo Medio de Pago Excedidos (Días)	147
Saldo pendiente de pago al cierre que sobrepase el plazo máximo legal	293		122

Otras provisiones 16.

Los movimientos habidos en las provisiones reconocidas en el balance han sido los siguientes:

		Miles de Euros
	2011	2010
Saldo inicial		13.440
Dotaciones	4.807
Aplicaciones		(13.440)
Saldo final	4.807

Estas provisiones se corresponden con la provisión para riesgos y gastos por las participaciones en determinadas filiales (Nota 8).

Impuestos diferidos 17.

El detafle de los impuestos diferidos es el siguiente:

	Miles de Euros
	2011	2010
Activos por impuestos diferidos: - Diferencias temporarias - Créditos por bases imponibles negativas - Otros créditos fiscales	2.001 862 28 2 891	1.992 372 તેરી 2.460
Pasivos por impuestos diferidos: - Diferencias temporarias Impuestos diferidos	(563) (563)	(554) 1.906

Los activos y pasivos por impuestos se compensan si en ese momento la Sociedad tiene el derecho EUs activos y pasivos por impectiós co compensar en en intención de liquidar las cantidades por el neto o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

El movimiento bruto en los impuestos diferidos ha sido el siguiente:

	Miles de Euros
	2011	2010
Saldo inicial:	1.906	819
- Cargo (abono) a cuenta de pérdidas y ganancias (Nota 19)	422	(322)
- Iraspasos		1.309
Saldo final	2.328 . Same and the can as a seasone a fine of	1.906

El movimiento durante el ejercicio en los activos y pasivos por impuestos diferidos ha sido como sigue:

	mies ne Euros
Pasivos por impuestos diferidos	Amortización fiscal acelerada	Ganancias va or razonable	Bonos convertibles	Otros	Total
Saldo a 1 de enero de 2010	6			85	101
Cargo (abono) a cuenta de p. y g.				453	453
Saldo a 31 de diciembre de 2010	6			548	રેકને
Cargo (abono) a cuenta de p. y g.				9	9
Saldo a 31 de diclembre de 2011	6			557	563
Activos por impuestos diferidos	Provisiones	Pérdidas deterioro	Pérdida tiscal	Otros	Total
Saldo a 1 de enero de 2010			387	633	1.020
Traspasos				1.309	1.309
Cargo (abono) a cuenta de p. y g.			81	20	131
Saldo a 31 de diclembre de 2010			468	1.992	2.460
Cargo (abono) a cuenta de p. y g.			422	9	431
Saldo a 31 de diciembre de 2011			890	2.001	2.891

Los activos por impuestos diferidos por bases imponibles negativas pendientes de compensación se reconocen en la medida en que es probable que la sociedad obtenga ganancias fiscales futuras que permitan su aplicación.

18. Ingresos y gastos

a)

Las prestaciones de servicios correspondientes a las actividades ordinarias de la Sociedad se distribuyen geográficamente como sigue:

Mercado	2011	2010
Nacional	88.88	90.86
Internacional	11.12	9.14
	100.00	100.00

Adicionalmente, la Sociedad ha registrado en este epígrafe los dividendos e intereses procedentes de la financiación concedida a las sociedades participadas por infortes procuentes de lunes (10.361)
miles de ouros on 2010) miles de euros en 2010).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

b) Consumo de mercaderías, materias primas y otras materias consumibles

	Miles de Euros
	2011	2010
Consumo materias primas y otras materias consumibles: Compras Variación de existencias	41 50	149 (5) 44

Gastos de personal c)

	Miles de Euros
	2011	2010
Sueldos, salarios y asimilados Indemnizaciones	3.344	4,144
	189	144
Cargas sociales: - Aportaciones a la seguridad social	758	733
- Otras cargas sociales	308	251
	4.599	5.272

La línea de "Sueldos, salarios y asimilados" incluye el importe de opciones sobre acciones concedidas Eu imoa de "Ouchor, camiles de euros (163 miles de euros en 2010).

El número medio de empleados en el curso del ejercicio distribuido por categorías es el siguiente:

	Miles de Euros
	2011	2010
Consejeros	14	14
Dirección		8
Administración	73	79
Comercial	10	10
Taller y logística	8	5
	112	116

Asimismo, la distribución por sexos al cierre del ejercicio del personal de la Sociedad es la siguiente:

2011			2010
		Total	Hombres	Mujeres	Total
			12	2	14
			6	2	8
				ਕਤੇ	75
			8	2	10
			5		6
45	61	106	63	50	113
	Hombres 8 27 ਤੇ ್ತಿ	Mujeres ತ 55	ி 82 3	32

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

19. Impuesto sobre beneficios y situación fiscal

La conciliación entre el importe neto de ingresos y gastos del ejercicio y la base imponible del impuesto sobre beneficios es la siguiente: Ejercicio 2011 Miles de euros

	111 WW UM VULVA
		Cuenta de pérdidas y ganancias		Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
Saldo ingresos y gastos del ejercicio			(121.427)			(286)
	Aumentos	Disminucio- nes	Total	Aumentos	Disminucio- nes	Tota
Impuesto sobre Sociedades Diferencias permanentes	105.375		155 105.375
Diferencias temporarias: - con origen en el efercicio - con origen en ejercicios	30	(32)	(2)
anteriores
Compensación de bases imponibles negativas
Base Imponible (resultado fiscal)			(15.899)			(286)
Elercicio 2010	Miles de euros
		Cuenta de pérdidas y ganancias		Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
Saldo ingresos y gastos del ejercicio			(26.915)			(947)
		Disminucio-			Disminucio-
	Aumentos	nes	Total	Aumentos	nes	Total

Impuesto sobre Sociedades			5.185
Diferencias permanentes	38.206	(473)	37.733
Diferencias temporarias:
- con origen en el ejercicio	166	(158)	8
- con origen en ejercicios			(1.356)
anteriores		(1.356)
Compensación de bases
imponibles negativas

Base imponible (resultado			14.665
fiscal)				(947)

El gasto por el impuesto sobre sociedades se compone de:

	ivites de Euros
	2011	2010
Impuesto corriente		(4.400)
Impuesto diferido (Nota 17)	422	(322)
Ajuste negativos a la imposición	5/	(473)
	11551	15 1951

El impuesto sobre sociedades corriente resulta de aplicar un tipo impositivo del 30% (2010: 30%) sobre la base imponible. Las deducciones a la cuota de la Sociedad pendientes de aplicar en el ejercicio 2011 por insuficiencia de cuota en el consolidado fiscal han ascendido a 69 miles de euros (2010: 81 miles de euros). Las retenciones e ingresos a cuenta han ascendido a 118 miles de euros (2010: 108 miles de euros).

Las diferencias permanentes en el impuesto se corresponden con las provisiones de cartera registradas en el ejercicio.

Los ejercicios 2008 a 20011 están abiertos a inspección en relación con los impuestos que le son de aplicación.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Durante el ejercicio 2010 la sociedad fue inspeccionada por las autoridades competentes en relación Durante el ejercio 2010 la sociedad for inspocolonado por espondientes a los ejecicios
con la revisión de los principales impuestos que le son aplicables aos importo de 1,22 con la revisión de 103 pincipaces que la Son apartir aministración por importe de 1.224 miles de euros que fue abonado en 2010.

Desde el pasado ejercicio 2005 la Sociedad dominante está autorizada a presentar declaración fiscal Desde el pasado ejerciolo 2000 la Occidades, estando formado a 31 de diciembre de 2011 el consolidada por el impuesto sobre sociedador, sociedades del grupo: GAM Canarias, S.L.U.,
perímetro de consolidación fiscal por las siguientes sociedades del II. GAM Centro v permiento de consolidación isour por las egaleiries es S.L.U., GAM Renve, S.A.U, GAM Centro y
GAM Noroeste, S.L.U., GAM Divisiones Especializadas, S.L.U., GAM Eento Vaujier d GAM Nordeste, U.C.O., Grupo Internaciones en Maquinaria GAM, S.A.U., GAM Este Alquiler de Maquinaria, S.L.U. y Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U.

Resultado financiero 20.	Miles de Euros
	2011	2010
Ingresos financieros: De valores negociables y otros instrumentos financieros - De terceros	રેન્ડર્ન	65
Gastos financieros: Intereses de préstamos y operaciones de factoring Intereses de obligaciones y bonos (Nota 15.c)	(10.648) (1.980) (12.628)	(7.482) (1.778) (9.260)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros: Cartera de negociación y otros (Nota 10)	(318)	474
Resultado financiero	(12.910)	(8.721)

La Sociedad ha reclasificado de este epigrate a importe neto de la cifra de negocios (Nota 18) los La Sociedad na reciasilicado de este projento a las sociedades participadas participadas por importe de 12.208 miles de euros (10.361 miles de euros en 2010).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

21. Flujos de efectivo de las actividades de explotación

	Miles de euros
	2011	2010
Resultado del ejercicio antes de impuestos Ajustes del resultado:	(121.272)	(21.720)
- Amortización del inmovilizado - Variación de las provisiones	1.357 119.854	1.197 13.222
- Ajustes de resultados del inmovilizado e inversiones inmobiliarias - Ingresos financieros	(36)	(856) (65)
- Gastos financieros - Variación de valor razonable en instrumentos financieros	12.628 318	9.260 (474)
Cambios en el capital corriente:	134.121	22.284
Existencias - Deudores y otras cuentas a cobrar	ਉ 77	(140) (167)
Otros activos corrientes - Acreedores y otras cuentas a pagar -	(840) 3.193	22 (3.191)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación:	2.439	(3.476)
- Pagos de intereses - Cobros de intereses	(8.938) રેક	(8.388) દિડે
- Pagos (cobros) Impuesto sobre beneficios	(10)	142
Flujos de efectivo de las actividades de explotación	(8.912) 6.376	(8.181) (11.093)

22. Flujos de efectivo de las actividades de inversión

	Miles de euros
	2011	2010
Pagos por Inversiones:
- Inmovilizado intangible	(1.104)	(4.079)
- Inmovilizado material	(1.659)
- Otros activos financieros	(952)	(1.228)
- Empresas del grupo y asociadas	(44)
	(3.759)	(5.307)
Cobros por desinversiones
Inmovilizado material		183
		183
Flujos de efectivo de las actividades de inversión	(3.759)	15.1241

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

23. Flujos de efectivo de las actividades de financiación

	MILES OC CUIUS
	2011	2010
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero:
- Movimientos con acciones propias	30	ਰੋਧ
- Emisión de:
Instrumentos de patrimonio		38.706
Deudas con entidades de crédito	49.209	74.160
- Devolución y amortización de:
Deudas con entidades de crédito	(4.567)	(22.755)
Otras deudas	(2.382)
- Deudas con empresas del Grupo y Asociadas	(43.610)	(125.859)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación	(1,320)	(35.654)

24. Retribución al Consejo de Administración y Alta Dirección

El cargo de Consejero es retribuido de conformidad con el artículo 9 de los Estatutos Sociales de la Sociedad. La cantidad podrá consistir en una cantidad fija acordada por la Junta General, no siendo preciso que sea igual para todos ellos.

Las remuneraciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad durante el ejercicio 2011 han ascendido a 893 miles de euros (1.299 miles de euros en 2010). Se compone de los siguientes conceptos e importes:

	Miles de Euros
	2011	2010
Sueldos	478	674
Dietas	333	336
Otras retribuciones	82	84
Opciones sobre acciones		135
	893	1.229

Durante el ejercicio 2011 la remuneración devengada por la Alta Dirección de la Sociedad, considerando como tales a los subdirectores generales de Área, ha ascendido por todos los conceptos tanto fijos como variables a 488,7 miles de euros, siendo la totalidad de éstas retribuciones a corto plazo. La sociedad ha modificado el personal que cumple las características de Alta Dirección durante el ejercicio 2011, siendo el importe devengado en el ejercicio 2010, teniendo en cuenta la definición que de Alta dirección hacía la Sociedad en ese ejercicio, de 710 miles de euros, por lo que ambas cifras no son directamente comparables.

La Sociedad estableció un plan de retribuciones basado en opciones sobre acciones para directivos y ejecutivos del Grupo (Nota 12 d). La cantidad satisfecha en el ejercicio 2011 por este concepto a la Alta Dirección de la Sociedad asciende a 3 miles de euros (19 miles de euros en 2010).

No existen anticipos ni créditos concedidos al conjunto de miembros del Consejo de Administración y personal de Alta Dirección, así como tampoco obligaciones asumidas con ellos a título de garantías.

Durante el primer semestre del ejercicio 2011 la sociedad ha otorgado préstamos a 3 miembros de la alta dirección por un importe acumulado de 525 miles de euros y vencimiento 1 de marzo de 2016. El tipo de interés que devengan estos préstamos es igual al coste medio de la deuda para la sociedad para cada ejercicio.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Los miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección no devengan cantidad alguna como compromiso por pensiones presente ni futuro.

a) Participaciones y cargos de los miembros del Consejo de Administración en otras sociedades análogas

Asimismo, y de acuerdo con el texto mencionado anteriormente, ningún Consejero ha realizado por cuenta propia o ajena del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Sociedad ni se encuentra en situación de conflicto, directo o indirecto, con el interés de la Sociedad.

GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Otras operaciones con partes vinculadas 25.

Empresas del Grupo y asociadas a)

Los saldos y transaciones que se detallan a continuación se realizaron durante el ejercicio 2011 y 2010 con empresas del grupo y asociadas:

				Miles de euros
Ejercicio 2011		Transacciones				Saldos
	de Cifra de negocios y ofros ingresos explotación	Aprovisionamientos y otros gastos de explotación	ingresos por intereses	empresas del Créditos a grupo Vp	empresas del Deudas con grupo a l/p	empresas del Deudas con	Proveedores, empresas
EMPRESAS DEL GRUPO:						grupo a c/p	del grupo
a) Participación Directa:
GAM Noroeste, S.L.U	(2.364)	C	(722)	32.438	(10.597)		(84)
GAM Canarias, S.L.U	(306)		(474)	12.435
GAM Este Alquiler de Maquinaria, S.L.U.	(3.112)	র ব	(1.278)	45.887	(2)		(83)
Aldaitumaga, S.A.U	(948)		(558)	6.503	(3.944)
GAM Centro y Sur, S.L.U	(2.606)	9 1	(2.605)	52.702			(87)
Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, GAM
GAM Divisiones Especializadas. S.L.U Laz	(1.085)		(1.058)	3.500	(88)
GAM Renove, S.A.U.	(217) (1.322)		(429)	36.614 13.891	(5.600)		(11)
ପ୍ରତି Inversiones Alquiler de Grupo Internacional
Maquinaria; S.A.U	(1.482)		(1.028)	39.980		(4.541)
Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U	(198)			3.068
Viasolo España, S.L.			(25)	85	(6)
	(13.642)	32	(8.187)	247.103	(20.237)	(4.541)	(275)
b) Participación Indirecta:
GAM Alquiler Rumania, S.R.L	്റ് .)		(158)	237
GAM Alquiler Bulgaria, E.A.D.	(7)		(25)	દિવે	(49)
GAM POLSKA. S.P Z.O.O	(દત)		(450)	573
GAM Alquiler México, S.A de C.V	(152)		(1.732)	2.594
GAM Colombia S.A.S	(26)		(83)	100
Alquiler Chile SAC GAM	(25)		(203)	224
GAM Location Maroc SARL AU			(285)	301
GAM BRASIL- locaÇao de maquinaria LTDA	ದ್ದಾರೆ. ೧೯೫೧		(274)	305
General Alquiler de maquinaria prestación de servicios,
SA de C.V.				175
GAM Alquiler Perú SAC	(22)		(183)	652
GAM Panamá	(47)		(628)
GAM Iraq	(79)			79
	(487)		(4.021)	5,318	(49)
	(14.129)	32	12.208)	252.421	(20.286)	(4.541)	(275)

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

			Miles de euros
Ejercicio 2010	1 1	Transacciones			Saldos
	y otros ingresos de Cifra de negocios explotación	Aprovisionamientos y otros gastos de explotación	ingresos por intereses	empresas del Créditos a grupo I/p	empresas del Deudas con grupo a Vp	Proveedores, del grupo empresas
EMPRESAS DEL GRUPO:	ﻤﺴﻤﻪ
) Participación Directa:
GAM Noroeste, S.L.U	(2.195)	25	(1.680)	53.059		(58)
GAM Canarias, S.L.U.	(341)		(281)	9.735
/ilatel. S.L.U.	(2.639)		(940)	30.165		(78)
Aldaiturriaga, S.A.U	(833)		(477)	532
GAM Sur, S.L.U	1.985	ব	(1.509)	57.706		(70)
AM Portugal Aluguer de Máquinas e Equipamentos, Lda.	(1.084)		(677)	3.676
Energia Alquiler de Maquinaria, S.L.U GAM	(1.149)		(1.183)	40.604		(18)
GAM Renove, S.A.U	(179)		(13)	11.476
Grupo Internacional de Inversiones Alquiler de Maquinaria;
SA.U	(2.393)		(3.324)	27.779
Servicios Generales de Alquiler de Maquinaria, S.L.U	(154)		(256)	6.729
/iasolo España. S.L.			(21)	દર્વ		(12)
Movilidad Sostenible MOV-E S.L.
New Metal Space, S.A.	-			રૂદિ
	(12.952) 1	દિસ્	10.361	241.551		236)
o) Participación Indirecta:				68
GAM Alquiler Rumania, S.R.L.
GAM Alquiler Bulgaria, E.A.D.				40
GAM POLSKA, S.P Z.O.O				e8
GAM Alquiler México, S.A de C.V	(406)			772
GAM Colombia S.A.S
GAM Alquiler Chile SAC
GAM Location Maroc SARL AU
GENERAL Alquiler de maquinaria prestación de servicios, S.A GAM BRASIL- locaCao de maquinaria LTDA
de C.V.				ત્વે છ
GAM Alquiler Perú SAC	(1)
GAM Panamá
	(407) -			ಕಿ 28
	43.359.	દર્ભ	361 0. 1	242-509		236)

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

b) Otras empresas vinculadas

Las cuentas que la sociedad General Alquiler de Maquinaria, S.A. mantiene con accionistas significativos al cierre del ejercicio 2011 y 2010 presentan el siguiente desglose:

	Miles de Euros
			2011				2010
	Grupo Bilbao Bizkala Kulxa	Liberbank, S.A.	NCG Banco, S.A.	Banca Cívica, S.A.	Bilbao Bizkala Kutxa	Caja de Ahorros de Asturias	Caixa de Aforos de Galicia, Vigo, Ourense e Pontevedra	Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Pledad de Navarra
Saldos de Tesorería	7	352	દેવે		રે રે	487		84
Prestamos Adquisición	12.420	12.420	12.420	12.420	12.820	12.020	12.820	12.820
Otros préstamos	9.984	11.526	16.275	4.527	15.089	20.683	1.148	7.090
Pólizas de Credito	920	2.246	1.985	1.000	998	6.549	986	2.484
Total endeudamiento	22.324	26.192	30,880	17,947	28.907	40.252	14.954	22.394

					miles de Euros
			2011				2010
	Grupo Bilbao Bizkaja Kulxa	Liberban k, S.A.	NCG Banco, S.A.	Banca Clvica, S.A.	Blibao Bizkala Kuba	Caja de Ahorros de Asturias	Calxa de Aforos de Galicia, Vigo, Ourense e Pontevedra	Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra
Ingresos financieros
Gastos financieros	(1.167)	(1.685)	(1.664)	(978)	(602)	(593)	(480)	(524)
Otras transacciones
	(1.167)	(1.685)	(1.684)	(978)	(602)	(683)	(480)	(524)

A continuación presentamos las condiciones referentes a los préstamos asociados a la adquisición de la antigua sociedad Vilatel., S.A.:

Duración media:	6 años (cuotas semestrales)
Tipo interés:	Euribor más un diferencial fijo
Actualizaciones de t/i:	Semestral.
Plazos de renovación:	No se establecen
Covenants:	Nota 4.2

La Sociedad ha constituido, como garantía de las obligaciones de pago con las partes vinculadas relacionadas con los préstamos de adquisición de la sociedad Vilatel, S.L. un derecho real de prenda de participaciones de la propia sociedad Vilatel, S.L.

No existen operaciones realizadas durante el ejercicio 2011 con accionistas significativos adicionales a las ya informadas.

Todas las transacciones realizadas con partes vinculadas se han realizados en condiciones de mercado.

General de Alquiler de Maquinaria, S.A. no tiene Sociedad dominante, dado que ningún accionista ostenta una participación superior al 50% en la compañía.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Avales y garantías 26.

Al 31 de diciembre de 2011 la Sociedad tenía avales recibidos de entidades bancarias y presentadas ante terceros por un importe de 354 miles de euros (482 miles de euros en 2010).

Al 31 de diciembre de 2011 la Sociedad actúa como garante por un importe de 8.987 miles de euros en un préstamo concedido a una de sus sociedades participadas (10.564 miles de euros en 2010).

27. Información sobre medio ambiente

Se considera actividad medioambiental cualquier operación cuyo propósito principal sea la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medio ambiente.

Durante el ejercicio 2011 y 2010 la Sociedad no ha realizado inversiones significativas en materia medioambiental.

Las posibles contingencias, indemnizaciones y otros riesgos de carácter medioambiental en las que pudiera incurrir la Sociedad están adecuadamente cubiertas con las pólizas de seguro de responsabilidad civil que tiene suscritas.

28. Hechos posteriores al cierre

Al 31 de diciembre de 2011 el Grupo se encontraba en negociaciones con sus principales acreedores financieros, con el objeto de acordar una reestructuración de la deuda que permitiera establecer un calendario de pagos acorde con la situación de mercado. A la fecha de formulación de los presentes estados financieros consolidados se han logrado cerrar acuerdos para la refinanciación de la deuda que ha continuación se exponen.

Con fecha 14 de marzo de 2012, se celebró en segunda convocatoria la asamblea de bonistas, que se constituyó válidamente estando presentes el 66,11% del nominal de la emisión. La totalidad de los bonistas que participaron en la asamblea votaron a favor de la propuesta de modificación de los términos y condiciones de la emisión de los bonos, quedando por tanto aprobada. La efectividad de los nuevos términos y condiciones del bono esta condicionada a la adopción de los acuerdos necesarios por parte de la Junta General de Accionistas de GAM y a la finalización del proceso de refinanciación de su deuda bancaria. Los términos principales de este acuerdo son:

Aplazar el vencimiento de principal de 51.350 miles euros hasta 31 de enero de 2016;
Se aplica un tipo de interés de Euribor + 325 puntos básicos pagadero trimestralmente;
Se amortiza un 0,5% de principal anualmente en el periodo 2012-2015;
Se modifica el precio de conversión, pasando a ser el precio de cotización en el momento de la conversión con un 20% de descuento. Las ventanas de convertibilidad comienzan a los 24 meses desde la firma del acuerdo.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Con fecha 29 de marzo de 2012, se han firmado acuerdos de reestructuración de deuda con Con lectia 29 de marzo de 2012, se narriminado doscara (excluido el efecto del bono
entidades bancarias que suponen un 97,1% de la couscrio con ennadados banoando que overos). Los principales términos de este acuerdo son:

Aplazar los vencimientos de principal a 31 de diciembre de 2015 para 114 millones de euros de deuda;
-
Se mantienen los tipos de interés actuales;
Acuerdos de dación en pago de maquinaría para determinadas entidades por los que se cancelan 6 millones euros;
Mantenimiento de líneas de circulante que permitan el normal funcionamiento de la Sociedad;
Se establecen nuevos covenants para los siguientes ejercicios:

				2015	2016
Ratio Deuda Financiera Neta / Ebitda	છે. પુ
Ratio EBITDA / Gastos financieros		2.5	2.5

Dentro del proceso de restructuración de descrito anteriormente, se incluye la conversión por Dentro de 58.844 miles de euros en préstamos participativos suscritos por algunos de los accionistas actuales, que pueden ser convertibles en acciones.

De esta forma queda completada la reestructuración de la deuda, y el nuevo calendario de repagos De esta loma queda completada la roceraración de la millones de euros (incluido efecto del bono convertible):

	2012	2013	2014	SALE	0040
Calendario de deuda						રેક

Los repagos correspondientes al ejercicio 2012 por 13 millones de euros, incluyen deuda que ya ha LOS repagos con spondicilios al gorelos de formulación de los presentes estados financieros por importe de 6 millones de euros.

29. Honorarios de auditores de cuentas

Los honorarios relativos a servicios de auditoría de cuentas anuales individuales y consolidadas por LOS nonoranos leadivos a Servicios de adminite el ejercicio 2011 ascendieron a 278 miles de euros respectivamente (278 miles de euros en 2010).

Asimismo, los honorarios devengados durante el ejercicio por otras sociedades que utilizan la marca Asimismo, los nonoranos devengados calanto el circos servicios prestados a la Sociedad, ascendieron a 799 miles de euros (1.587 miles de euros en 2010).

INFORME DE GESTIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2011

Evolución de la actividad del grupo

En el ejercicio 2011, General de Alquiler de Maquinaria, S.A. (en adelante GAM) ha alcanzado un nivel de ingresos ordinarios de 21,2 millones de euros lo que supone un aumento del 1% respecto al ejercicio.

Incrementar la presencia de GAM y de su amplia oferta de alquiler en nuevos mercados internacionales de gran potencial, tanto a nivel económico en general como a nivel del potencial de crecimiento del sector del alquiler de maquinaria en particular lo que frece unas excepcionales oportunidades de crecimiento en países como Méjico, Brasil, Panamá, Chile, Colombia y Perú en América, y los países del Europa Rumanía, Polonia, Bulgaria y Marruecos.
Mantener la diversificación hacia nuevos sectores en los que o bien no había una oferta profesional de alquiler o bien tradicionalmente no existía una cultura del alquiler, como son los casos de la maquinaria para la industria, el mantenimiento de vías, transportes, montaje y mantenimiento de aerogeneradores para el sector de las energías renovables, etc.
la península ibérica.

La evolución en términos cuantitativos de las principales magnitudes de la cuenta de resultados del Grupo es la siguiente:

Los ingresos ordinarios alcanzaron a 31 de diciembre de 2011 los 21,2 millones de euros, lo que significa un aumento del 1% respecto del mismo periodo del año anterior.
"Dotación a la amortización" y "Deterioros") ha ascendido a 12,8 millones de euros lo que supone un descenso del 8% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.
El resultado del ejercicio ha ascendido a unas pérdidas de 121,4 millones de euros frente a unas pérdidas de 26,9 millones de euros en el ejercicio 2010.

Perspectivas de futuro del Grupo y análisis de los principales riesgos de negocio

Situación económica nacional desfavorable y dependencia del sector de la construcción

La situación económica general y nacional ha sufrido una importante desaceleración durante los últimos 3 años que se ha puesto de manifiesto en la evolución negativa de los principales inclies económicos aportados por organismos y gobierno, así como una reducción del consumo privado y limitaciones de acceso a las fuentes de financiación de empresas y particulares. Esta prouvidón desfavorable ha ocasionado una ralentización de los ritmos de construcción y licitación de obras en términos generales en España que ha afectado al negocio de alquiller de maquinaria. Asimismo se ha producido un mayor aumento de la competitividad en el sector de muquinaria. Asimbilio se naquinaria debido a la presión a la baja de los precios medios de alquiler en España llevada a cabo nor los operadores del sector, y favorecida por la atomización de proveedores, con el fin de mantener las cifras de vontas y obtener la necesaria liquidez para hacer frente a sus obligaciones de pago.

INFORME DE GESTIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2011

En cuanto a las perspectivas del mercado de la construcción se refiere:

En el sector de la obra civil se espera una ralentización de la actividad constructora para los próximos ejercicios justificada por las últimas informaciones publicadas por organismo y gobierno.

En paralelo con el esfuerzo de mantenimiento de ventas, la compañía mantiene el agresivo plan de control y reducción de costes, iniciado en el ejercicio anterior destinados a maximizar el apalancamiento operativo. Dicho plan incluye actividades de reducción y control en numerosas áreas operativas del Grupo entre las que se destacan: consumos, personal y transporte.

Elevado número de competidores

El sector de alquiler de maquinaria en España está muy fragmentado, con un número estimado de más de 1.000 operadores y donde aproximadamente tres de ellos además de GAM tienen una cuota de mercado media nacional superior al 1% y dónde una gran mayoría son empresas pequeñas, con un accionariado familiar y una capacidad de servicio limitada, dentro de un ámbito reducido a sus áreas de cobertura, generalmente especializados en una categoría determinada de máquinas.

Empeoramiento de la situación crediticia de los clientes

Dada la tipología de los clientes con los que GAM mantiene relaciones comerciales y su vinculación con el sector de la construcción existe el riesgo de que parte de los clientes en cartera de GAM puedan sufrir problemas de liquidez retrasando su periodo medio de pago o solicitando la decliaración de concurso, lo que implicaría retrasos mayores e incluso una incertidumbre significativa del cumplimiento de sus obligaciones de pago.

INFORME DE GESTIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2011

El Grupo GAM está adoptando una posición conservadora en cuanto al criterio contable de la provisión de insolvencias con el objetivo de mantener su cartera de clientes saneada en todo momento, esta situación de los clientes podría afectar negativamente al negocio, los resultados o a la situación financiera, económica o patrimonial de GAM.

Instrumentos financieros

Las actividades del Grupo están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo del tipo de interés de los flujos de efectivo, riesgo de crédito, riesgo de liquidez, y riesgos de tipo de cambio. La Dirección Financiera del Grupo controla los riesgos anteriores con arreglo a las directrices emanadas del Consejo de Administración. Para miligar los riesgos, la Dirección Financiera contrata seguros de crédito, pólizas de crédito, operaciones de factoring y derivados. Sus decisiones son supervisadas y aprobadas por el Consejo de Administración.

Los diversos riesgos financieros y la gestión de los mismos realizada por la dirección son los siguientes:

(a) Riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo

El Grupo ha financiado su fuerte crecimiento en ejercicio pasados fundamentalmente a través de pagos aplazados con los vendedores de los negocios adquiridos y préstamos con entidades de crédito para la adquisición de compañías y contratos de leasing para adquisición de maquinaria. Excepto los pagos aplazados, que tienen un tipo de interés implícito, los bonos convertibles emitidos que tienen un tipo de interés fijo, y los gastos financieros de los bonos convertibles emitidos por la sociedad el resto de las deudas tienen el tipo de interés referenciado al Euribor más un marqen. lo que origina riesgo de variabilidad en los flujos de caja futuros y, consecuentemente, en sus gastos financieros.

El Grupo cubre económicamente estos riesgos, en la medida que considera adecuada, mediante la contratación de derivados por los que se paga una tasa fija y recibe flujos referenciados al euribor.

(b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito del Grupo se origina fundamentalmente por los saldos a cobrar a sus clientes comerciales, no existiendo en los saldos con dichos clientes una concentración significativa de riesgo de crédito. Una parte significativa de las ventas se realiza a empresas cotizadas o de reconocida solvencia, dentro del sector de la construcción (principalmente obra civil), edlico e industrial. Las ventas a clientes de menor tamaño o rating crediticio bajo están aseguradas, evaluando cada caso concreto, respondiendo el asegurador del 90% del posible riesgo de impago de aquellas que están aseguradas.

(c) Riesgo de liquidez

La Dirección Financiera analiza mensualmente el calendario de pagos de la deuda financiera y las correspondientes necesidades de liquidez a corto y medio plazo. El Grupo acude de forma habitual y debido al desfase que en su tesorería le provoca el tener un período medio de cobro por encima de los 190 días al 31 de diciembre de 2010 (180 al 31 de diciembre del 2010), al descuento comercial, a la cesión a los bancos de cuentas a cobrar mediante contratos de factoring y a la disposición puntual de las pólizas de crédito que la compañía tiene suscritas con diversas entidades financieras.

INFORME DE GESTIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2011

En relación con las difícultades del entorno económico actual y la ralentización de la economía, el Grupo GAM ha tomado las medidas oportunas para garantizar unos niveles de liguidez suficientes para atender las necesidades propias del negocio, en concreto cabe destacar:

GAM sigue aumentando su diversificación hacia sectores distintos de la construcción, y hacia mercados distintos del español.
Existen determinadas palancas operativas que GAM está en disposición de aprovechar, y que redundarán en una reducción de costes, tales como sinergias por duplicidad de bases y economías de escala por centralización de recursos.
Dada la poca antigüedad media del parque, inferior a 6 años, GAM no necesita realizar inversiones de reposición para mantener su actual nivel de actividad en los próximos años. Además la capilaridad de la compañía permite rotar los equípos y optimizar su utilización.

Tal y como se expone en la Nota 28, la Sociedad ha llegado a un acuerdo con determinadas entidades bancarias para refinanciar parte de su pasivo financiero acomodándolo a las previsiones de generación de caja previstas en su plan de negocio y fortalecer su situación actual.

(d) Riesgo de tipo de cambio

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto de forma limitada al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente con el dólar estadounidense, el peso mejicano, el real brasileño, leu rumano y zloty polaco. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras, activos y pasivos reconocidos e inversiones netas en operaciones en el extranjero cuando se encuentran denominadas en una moneda que no es la moneda funcional en la que se presentan los estados financieros de la Sociedad.

La Sociedad está definiendo una política de coberturas acorde a los riesgos para el ejercicio 2012.

Medioambiente

Investigación y desarrollo

Durante el ejercicio 2011 no se han realizado inversiones significativas en este apartado.

Operaciones con acciones propias

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad acordó en fecha 22 de junio de 2011 autorizar la adquisición de un máximo número de acciones propias siempre que sumadas a las que ya posean la Sociedad o sus filiales no excedan la cuantía del 10% del capital social de la Sociedad; a un precio mínimo de 1 euro por acción y a un precio máximo no superior al 120% de su valor de cotización a fecha de adquisición; la autorización se concedió para un período de 18 meses a contar desde el momento de la toma del acuerdo. Al 31 de diciembre de 2011 el Grupo GAM presenta por este concepto en su balance minorando el patrimonio neto un importe de 7,4 millones de euros (7,4 millones de euros al 31 de diciembre de 2010).

A 31 de diciembre de 2011, la Sociedad tenía 844.097 acciones en autocartera, representálivas del 1,85% del capital social

INFORME DE GESTIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2011

Recursos humanos

La Sociedad cuenta con una plantilla al 31 de diciembre de 2011 de 106 empleados (113 al 31 de Ea Sociedad cuenta con una plantilla de 1 do alciembro de 2010 a las cifras de diciembre de 2010 de un 5%.

El grupo tiene una política de recursos humanos que comprende diversas actividades formativas y tendentes a la captación y retención de los mejores profesionales para sus actividades.

FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES E INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2011

El Consejo de Administración de la sociedad General Alquiler de Maquinaria, S.A. en fecha 29 de marzo de 2012, y en cumplimiento de los requisitos en el artículo 253 de la Ley de Sociedades de Capital y del artículo 37 del Código de Comercio, procede a formular las Cuentas anuales y el Informe de gestión (páginas 1 a 54) del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011, los cuales vienen constituidos por los documentos anexos que preceden a este escrito y que han sido firmadas por todos los Consejeros.

D. Pedro Luis Fernández	D. Lorenzo Martínez
Consejero (Presidente)	Consejero
D. Carlos Puente	D. Jorge Morral
Consejero	Consejero
Asturiana de Administración de Valores Mobiliarios, S.L.	Catavi, S.L.
Representado por: D. Luis Suaréz Banciella	Representado por: Dña. Carolina Tejuca
Consejero	Consejero
Metotec, S.L. Representado por: D. Ramón Marsal Consejero	D.Gonzalo Hinojosa Consejero
Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra.

Representado por: D. Eduardo López Milagro Consejero

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD SOBRE EL CONTENIDO DEL INFORME FINANCIERO ANUAL CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO CERRADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 DE GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.:

La Dirección de la Sociedad presenta el informe financiero anual correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 mediante la firma del siguiente documento:

De acuerdo al art. 11.1. b) contenido en el Real Decreto 1362/2007, todos y cada uno de los miembros del Consejo de Administración de la sociedad General de Alquiler de Maquinaria, S.A. declaran que, hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de General de Alquiler de Maquinaria, S.A. y que el informe de gestión aprobado junto con aquellas incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de General de Alquiler de Maquinaría, S.A., así como la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a los que se enfrenta.

D. Pedro Luis Fernández	D. Lorenzo Martinez
Consejero (Presidente)	Conseiero

D. Carlos Puente Consejero

Asturiana de Administración de Valores Mobiliarios, S.L. Representado por: D. Luis Suaréz Banciella Consejero

Metotec, S.L. Representado por: D. Ramón Marsal Consejero

Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra. Representado por: D. Eduardo López Milagro Consejero

D. Jorge Morral Consejero

Catavi, S.L. Representado por: Dña. Carolina Tejuca Consejero

D.Gonzalo Hinojosa Consejero

..............................................................................................................................................................................

... .............

" ---------"

..............................................................................................................................................................................

: • •--------

: :---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR

a marka ka

,一个

FECHA FIN DE EJERCICIO: 31/12/2011

C.I.F.: A-83443556

Denominación social: GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A.

MODELO DE INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES AÑÓNIMAS COTIZADAS

Para una mejor comprensión del modelo y posterior elaboración del mismo, es necesario leer las instrucciones que para su cumplimentación figuran al final del presente informe.

A - ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD

A.1 Complete el siguiente cuadro sobre el capital social de la sociedad:

Fecha de última modificación	Capital Social (euros)	Número de acciones	Número de derechos de voto
26/03/2010	45.724.133.00	45.724.133	45.724.133

Indiquen si existen distintas clases de acciones con diferentes derechos asociados:

A.2 Defalle los titulares directos e indirectos de participaciones significativas, de su entidad a fa fecha de cierre de ejercicio, excluidos los consejeros:

Nombre o denominación social del accionista	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto Indirectos(*)	% sobre el total de derechos de voto
GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	4.632.623	0	10,132
DON HECTOR FABIAN GOMEZ-SAINZ GARCIA	4.332.076	0	9,474
BANCA CIVICA, S.A.	0	4,264,411	9,326
GONDARAL SL	2.469.113	0	5,400
BILBAO BIZKAIA KUTXA	0	2.394.000	5,236
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	2.310.000	0	5,052

--- .

Nombre o denominación social del accionista	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto Indirectos(*)	% sobre el total de derechos de voto
LIBERBANK, S.A.	0	2.307.310	5.046
OMC DEVELOPMENT CAPITAL FUND PLC	1.380.405	0	3,019

Nombre o denominación social del fítular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto directos	% sobre el total de derechos de voto
BANCA CIVICA, S.A.	GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DF NAVARRA	4.264.411	9,326
BII BAO BIZKAIA KUTXA	KARTERA 1, S.L.	2.394.000	5,236
LIBERBANK, S.A.	CANTABRICA DE INVERSIÓNES DE CARTERA SL	2.307.310	5,046

lndique los movimientos en la estructura accionarial más significativos acaecidos durante el ejercicio:

A.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del Consejo de Administración de la sociedad, que posean derechos de voto de las acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto Indirectos (*)	% sobre el total de derechos de voto
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	49.287	4.632.623	10,239
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	0	43.430	0,095
CATAVI, S.L.	2.400.000	0	5,249
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	4.264.411	0	9,326
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	10.045	0	0,022
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ	28.809	0	0,063
METOTEC, S.L.	3.990.717	0	8,728

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto directos	% sobre el total de derechos de voto
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	4.632.623	10,132
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DOÑA MARIA GARCIA-MIÑAUR ROTAFCHE	42.030	0,092
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DOÑA CARMEN MARIA FERNANDEZ DE ARA07 GARCIA-MINAUR	350	0,001
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DON IÑIGO MARIA FERNANDEZ DE ARAOZ GARCIA MIÑAUR	350	0,001
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DON LUCAS MARIA FERNANDEZ DE ARAOZ GARCIA-MINAUR	350	0,001
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	DONA MARIA FERNANDEZ DF ARAOZ GARCIA-MINAUR	350	0.001

% total de derechos de voto en poder del consejo de administración

33,723

... .. ...

: :

: ------

------1 ..

.....

Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del Consejo de la sociedad, que posean derechos sobre acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	Nº de derechos de opción directo	Nº de derechos de opción indirecto	Nº de acclones equivalentes	% sobre el total de derchos de voto
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	121.212	0	121.212	0,265
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	29.699	0	29.699	0.065

A.4 Indique, en su caso, las relaciones de índole familiar, comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, en la medida en que sean conocidas por la sociedad, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:

A.5 Indique, en su caso, las relaciones de indole comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, y la sociedad ylo su grupo, salvo que sean escasamente refevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:

Tipo de relación : Comercial Breve descripción : Relaciones comerciales de ámbito financiero: préstamos y otros

Nombre o denominación social relacionados
BANCA CIVICA, S.A.
BILBAO BIZKAIA KUTXA
NOVAGALICIA BANCO, S.A.
LIBERBANK, S.A.

Tipo de relación : Comercial Breve descripción : Arrendamientos operativos

Nombre o denominación social relacionados

METOTEC, S.L.

A.6 Indique si han sido comunicados a la sociedad pactos parasociales que la afecten según lo establecido en el art. 112 de la LMV. En su caso, descríbalos brevemente y relacione los accionístas vinculados por el pacto:

indique si la sociedad conoce la existencia de acciones concertadas entre sus accionistas. En su caso, describalas brevemente:

En el caso de que durante el ejercicio se haya producido alguna modificación o ruptura de dichos pactos o acuerdos o acciones concertadas, indíquelo expresamente:

A.7 Indique si existe alguna persona física o jurídica que ejercer el control sobre la sociedad de acuerdo con el artículo 4 de la Ley del Mercado de Valores. En su caso, identifíquela:

A.8 Complete los siguientes cuadros sobre la autocartera de la sociedad:

A fecha de cierre del ejercicio:

Número de acciones directas	Número de acciones indirectas (*)	% total sobre capital social
844.097		1.840

(*) A Iravés de:

Tota

Detalle las variaciones significativas, de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, realizadas durante el ejercicio:

Plusvalía)(Minusvalía) de las acciones propias enajenadas durante el periodo (miles de euros)

A.9 Detalle las condiciones y plazo del mandato vigente de la Junta al Consejo de Administración para llevar a cabo adquisiciones o transmisiones de acciones propias.

La Junta General de accionistas celebrada en fecha 22 de junio de 2011 aprobó autorizar al Consejo de Administración para que, de conformidad con lo establecido en el artículo 144 y siguientes de la Ley de Sociedades de Captial, pueda proceder a la adquisición derivativa de acciones propias de la Sociedad, directamente o a través de sociedades filiales, con sujeción a los siguientes límites y requisitos.

a.- Las acciones podran adquirirse por titulo de compraventa o por medio de cualquier otro acto "inter vivos" a filulo oneroso.

b.- El número máximo de acciones a adquirir, sumadas a las que ya posea la Sociedad o cualquiera de sus filiales no podrá exceder del diez por ciento (10%) del capital social de General de Alquiler de Maquinaria, S.A.

c.- Las acciones a adquirir estarán libres de toda carga o gravamen, totalmente desembolsadas y no afectas al cumplímiento de cualquier obligación.

ర్

e.- Duración de la autorización: dieciocho (18) meses a contar desde la fecha de adopción del presente acuerdo.

f.- En el desarrollo de estas operaciones se cumplirá con las normas incluidas en el Reglamento Interno de la Sociedad.

A.10 Indique, en su caso, las restricciones legales y estatutarias al ejercicio de los derechos de voto, así como las restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social. Indique si existen restricciones legales al ejercicio de los derechos de voto:

Porcentaje máximo de derechos de voto que puede ejercer un accionista por restricción legal 0

Indique si existen restricciones estatutarias al ejercicio de los derechos de voto:

0 Porcentaje máximo de derechos de voto que puede ejercor un accionista por una restricción estatutaria

Indique si existen restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social:

ટા

Descripción de las restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social

El Reglamento Interno de Conducta de la Sociedad en materias relativas a los Mercados de Valores, modificado y aprobado por el Consejo de Administración en su sesión de 25 de Febrero de 2009, recoge, dentro de su Capítulo Segundo acerca de las Normas Generales de conducta en relación con los Valores, en el Artículo 4, apartado 2, los principios de actuación en relación con las Operaciones Personales. Estos principios resultan de aplicación tanto a ios miembros del Consajo, como a los miembros de la Alta Dirección. En concreto establece los siguientes principios generales de actuación:

(i) Actuación responsable

Todas las personas sometidas al presente Reglamento tienen la obligación de cumplir las normativas de los mercados de valores y los procedimientos establecidos en este Reglamento para realizar sus Operaciones Personales. (ii) Transparencia

Descripción de las restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social

Las personas sometidas al presente Reglamento deberán suministrar toda la información que pueda resultar relevante en relación con sus Operaciones Personales.

En el apartado 3 del mencionado Artículo recoge asimismo las limitaciones temporales en las Operaciones Personales, estableciendo que los valores no podrán ser vendidos el propio día de su adquisición. Asimismo las personas somelidas a este Reglamento se abstendrán de realizar Operaciones Personales sobre Valores desde que tengan algún tipo de Información Privilegiada, en particular información sobre los avances trimestrales o anuales de resultados que la Sociedad deba emilir, incluyendo a estos efectos la información periódica que prevé el Real Decreto 1362/2007, de 19 de octubre, hasta su pública difusión y en todo caso, en los siete días anteriores a la fecha de formulación de las cuentas anuales por el Consejo de Administración o a la fecha de publicación de la información sobre resultados de fa Sociedad.

Cuando concurran circunstancias excepcionales, la Sociedad podrá prohibir la realización de operaciones sobre los Valores por parte de las personas obligadas por el presente Reglamento.

Obligación de comunicar. Los administradores de la Sociedad y sus Directivos, cuando hayan realizado directa o indirectamente, a través de una Persona Vinculada, alguna operación, compra o venta de Valores, al contado o a plazo, o de opciones de compra o venta de Valores, deberán formular, dentro de los siguientes (5) cinco días habiles siguientes a la realización de una operación sobres, una comunicación detallada a la CNMV en los términos y con el contenido previstos por la legislación vigente. Se entenderán como operaciones por cuenta propia o ajera, con obligación de ser declaradas, igualmente las que realicen fas Personas Vinculadas.

A.11 Indique si la Junta General ha acordado adoptar medidas de neutralización frente a una oferta pública de adquisición en virtud de lo dispuesto en la Ley 6/2007.

En su caso, explique las medidas y los términos en que se producirá la ineficiencia de las restricciones:

B - ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACIÓN DE LA SOCIEDAD

B.1 Consejo de Administración

B.1.1 Detalle el número máximo y mínimo de consejeros previstos en los estatutos:

Número máximo de consejeros

Número mínimo de consejeros

...... --- ------- --i :

B.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del Consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Cargo en el consejo	F. Primer nombram	F. Ultimo nombram	Procedimiento de elección
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ		PRESIDENTE- CONSEJERO DELEGADO	28/07/2003	22/06/2011	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
ASTURIANA DE ADMINISTRACION DE VALORES MOBILIARIOS SL	LUIS SUAREZ BANCIELLA	CONSEJERO	27/06/2003	22/08/2011	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON CARLOS PUENTE COSTALES	- -	CONSEJERO	19/05/2008	29/06/2010	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
CATAVI, S.L.	CAROLINA TEJUCA ALVAREZ	CONSEJERO	22/05/2009	22/05/2009	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON GONZALO HINOJOSA POCH		CONSEJERO	20/09/2006	29/06/2010	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	EDUARDO LOPEZ MILAGRO	CONSEJERO	22/05/2009	22/05/2009	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	-	CONSEJERO	19/05/2006	29/06/2010	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ	--	CONSEJERO	20/09/2006	29/06/2010	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
METOTEC, S.L.	RAMON MARSAL MINGUELLA	CONSEJERO	25/07/2007	22/06/2011	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS

Número total de consejeros

Indique los ceses que se hayan producido durante el periodo en el Consejo de Administración:

Nombre o denominación social del consejero	Condición consefero en el momento de case	Fecha de baja
DON ANGEL LOPEZ-CORONA DAVILA	OTRO CONSEJERO EXTERNO	18/11/2011
DOÑA ALICIA VIVANCO GONZALEZ	DOMINICAL	18/11/2011
DON HECTOR FABIAN GOMEZ-SAINZ GARCIA	DOMINICAL	18/11/2011
QMC DIRECTORSHIPS, S.L.	DOMINICAL	18/11/2011
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	EJECUTIVO	31/12/2011

B.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta condición:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

Nombre o denomincalón del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramiento	Cargo en el organigrama de la sociedad
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	NOMBRADO EN JUNTA GENERAL	PRESIDENTE CONSEJERO DELEGADO
DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ	COMISION DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES	DIRECTOR GENERAL GAM

Número total de consejeros ejecutivos
% total del consejo	22,222

CONSEJEROS EXTERNOS DOMINICALES

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramiento	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento
ASTURIANA DE ADMINISTRACION DE VALORES MOBILIARIOS SL	NOMBRADO EN JUNTA GENERAL	CANTABRICA DE INVERSIONES DE CARTERA SL

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramiento	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento
DE VALORES MOBILIARIOS SL		CARTERA SL
CATAVI, S.L.	-	CATAVI, S.L.
DON GONZALO HINOJOSA POCH	COMISION DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES	GONDARAL SL
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	-	GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA
METOTEC, S.L.	i	RAMON MARSAL MINGUELLA

Número total de consejeros dominicales	5 1
% total de! Consejo	50,000

consejeros externos Independientes

Nombre o denominación del consejero

don carlos puente costales

Perfil

Ingeniero de Caminos Canales y Puertos y Programa de Desarrollo Directivo en el IESE

Nombre o denominación del consejero

DON JORGE MORRAL HOSPITAL

Perfil

Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales; Diplomado en Dirección de Empresas por el IESE; Censor Elocholas en el cuentas y Miembro del Registro Oficial de Auditores de Cuentas

Nombre o denominación del consejero

don lorenzo jose Martinez Marquez

Perfil

Licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y MBA Internacional por el Instituto de Empresa

Número total de consejeros independientes	3
% total del consejo	30,000

otros consejeros externos

Detalle los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad o sus directivos, ya con sus accionistas.

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la tipología de cada consejero:

B.1.4 Explique, en su caso, las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 5% del capital.

Indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el Consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido.

Nombre del consejero

DOÑA ALICIA VIVANCO GONZALEZ

Motivo del cese

Adecuación del tamaño del Consejo en el contexto de reordenación interna y simplificación de tareas para lograr una mayor aglidad ante la situación de mercado en la que opera la sociedad. Esta circunstancia fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

Nombre del consejero

DON ANGEL LOPEZ-CORONA DAVILA

Motivo del cese

Adecuación del tamaño del Contexto de reordenación interna y simpiliicación de tareas para lograr una mayor agilidad ante la situación de mercado en la que opera la sociedad. Esta círcunstancia fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

Nombre del consejero

DON CARLOS FERNANDEZ ARAOZ

Motivo del cese

Adecuación del tamaño del Consejo en el contexto de reordenación interna y simplificación de tareas para lograr una mayor agilidad ante la situación de mercado en la que opera la sociedad. Su cese se produjo con efectos 31 de diciembre de 2011. Esta circunstancía fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

Nombre del consejero

DON HECTOR FABIAN GOMEZ-SAINZ GARCIA

Motivo del cese

Adecuación del tamaño del Contexto de reordenación interna y simplificación de tareas para lograr una mayor agilidad ante la situación de mercado en la que opera la sociedad. Esta circunstancia fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

Nombre del consejero

QMC DIRECTORSHIPS, S.L.

Motivo del cese

Adecuación del tamaño del Contexto de reordenación interna y simplificación de tareas para lograr una mayor agilidad ante la siluación de mercado en la que opera la sociedad. Esta circunstancia fue comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 18 de noviembre de 2011.

B.1.6 Indique, en el caso de que exista, ias facultades que tienen delegadas el o los consejero/s delegado/s:

Nombre o denominación social consejero DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ Breve descripción

Todas las otorgadas por el Consejo de Administración con los límites establecidos por ley

B.1.7 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad colizada:

B.1.8 Detalle, en su caso, los consejeros de su sociedad que sean miembros del Consejo de Administración de otras entidades cotizadas en mercados oficiales de valores en España distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:

Nombre o denominación social consejero	Denomincación social de la entidad cotizada	Cargo
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MÓNTE DE PIEDAD DE NAVARRA	TUBACEX S.A.	CONSEJERO
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	FLUIDRA S.A.	CONSEJERO
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARÍAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	DINAMIA CAPITAL PRIVADO SCR. SA	CONSEJERO

B.1.9 Indique y en su caso explique si la sociedad ha establecido reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros:

B.1.10 En relación con la recomendación número 8 del Cödigo Unificado, señale las políticas y estrategias generales de la sociedad que el Consejo en pleno se ha reservado aprobar:

La política de inversiones y financiación	ટા
La definición de la estructura del grupo de sociedades	ടി
La política de gobierno corporativo	SI
La política de responsabilidad social corporativa	ടി
El Plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuesto anuales	ટી
La política de retribuciones y evaluación del desempeño de los altos directivos	ടി
La política de control y gestión de riesgos, así como el seguimiento periódico de los sistemas internos de información y control	ടി
La política de dividendos, así como la de autocartera y, en especial, sus límites	ટી

B.1.11 Complete los siguientes cuadros respecto a la remuneración agregada de los consejeros devengada durante el ejercicio:

893

a) En la sociedad objeto del presente informe:

Concepto retributivo	Datos en miles de euros
Retribucion Fija	478
Retribucion Variable	0
Dietas	333
Atenciones Estatutarias	0
Opciones sobre acciones y/o otros instrumentos financieros	0
Otros	82

Total

Otros Beneficios	Datos en miles de
	euros

Otros Beneficios	Datos en miles de euros
Anticipos	0
Creditos concedidos	0
Fondos y Planes de Pensiones: Aportaciones	0
Fondos y Planes de Pensiones: Obligaciones contraldas	0
Primas de seguros de vida	0
Garantias constituidas por la sociedad a favor de los consejeros	0

b) Por la pertenencia de los consejeros de la sociedad a otros consejos de administración y/o a la alta dirección de sociedades del grupo:

Concepto retributivo	Datos en miles de euros
Retribucion Fija	0
Retribucion Variable	0
Dietas	0
Atenciones Estatutarias	0
Opciones sobre acciones y/o otros instrumentos financieros	0
Otros	0

Total

Otros Beneficios	Datos en miles de euros
Anticipos	0
Creditos concedidos	0
Fondos y Planes de Pensiones: Aportaciones	0
Fondos y Planes de Pensiones: Obligaciones contraidas	0
Primas de seguros de vida	0
Garantias constituidas por la sociedad a favor de los consejeros	0

c) Remuneración total por tipología de consejero:

Tipología consejeros	Por sociedad	Por grupo
Ejeculivos	રૂર્વ સ્વિક	0
Externos Dominicales	221	0
Externos Independientes	114	0
Olros Externos	20	0

Total	833	0

d) Respecto al beneficio atribuido a la sociedad dominante

Remuneración total consejeros(en miles de euros)
	893
l Remuneración total consejeros/beneficio atribuido a la sociedad dominante (expresado en %)	0.0 1

B.1.12 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez consejeros ejecutivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:

.. ..... ....... .. ..

... .. .

Nombre o denominación social	Cargo
DON ANTONIO TRELLES SUAREZ	DIRECCION GENERAL ECONOMICO FINANCIERA
DON RICARDO LOPEZ CEDIEL	DIRECCION GENERAL COMERCIAL ESPAÑA
DON ORENCIO MUÑOZ BARAGAÑO	DIRECCION RECURSOS HUMANOS
DONA ELSA BERMUDEZ SANCHEZ	DIRECCION GENERAL FLOTA, ACTIVOS Y MEDIOS
ANA JORGE GARCIA-INES	DIRECCION GENERAL TRANSFORMACION OPERATIVA
DON LUIS TURIEL	DIRECCION GENERAL FLOTA, ACTIVOS Y MEDIOS
DONA ROSA NARANJO	DIRECCION GENERAL

Nombre o denominación social	Cargo
	TRANSFORMACION OPERATIVA
Remuneración total alta dirección (en miles de euros)	326

B.1.13 Identifique de forma agregada si existen cláusulas de garantía o blindaje, para casos de despido o cambio D. F. Fo fuentifique de forma ago gesar e alta dirección, incluyendo los consejeros ejeculivos, de la sociedad o de su ao control de la rerer de 100 contratos han de ser comunicados ylo aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo:

Número de beneficiarios

	Consejo de Administración	Junta General
Organo que autoriza las cláusulas	ટી	NO

¿Se informa a la Junta General sobre las cláusulas?

B.1.14 Indique el proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas estatutarias relevantes al respecto.

Proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas
estatutarias

De conformidad con lo dispuesto en el Reglamento del Consejo de Administración, corresponde a la Comisión
de Nombramientos y Retribuciones proponer al Consejo de Administración:
a) la política de retribución de los Consejeros y altos directivos;
b) la retribución individual de los Consejeros y la aprobación de los contratos que la Sociedad suscriba con cada
consejero ejecutivo y
c) las modalidades de contratación de altos directivos.
Igualmente la citada Comisión es la encargada de velar por la observancia de la política retributiva establecida por la
Sociedad. En cualquier caso la retribución de los Consejeros deberá respetar en todo caso el regimen contemplado en los
Estatutos Sociales. Estos establecen en su artículo 30 que la retribución del los Consejeros se compone de
los siguientes conceptos: asignación fija anual y dietas de asistencia a cada sesión del Consejo de Administración
de la Sociedad y a sus Comisiones o Comités.
El mencionado artículo 30 de los Eslatutos contempla igualmente una retribución variable que se devengará en función de
unos objetívos de carácter económico financiero y que serán determinados en la Junta General para el ejercicio en curso.
En dicha Junta se adoptará el acuerdo que corresponda.
El tenor literal del artículo 30 de los Estatutos de la sociedad es el siguiente:

1. La retribución fija anual será una canlidad que determine la Junta General que no superará el limite de 16.000 euros
para cada uno de los consejeros. A falta de determinación por parte de la Junta General, la cantidad será la misma que
para el año anterior.

Proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas estatutarias

Las dielas por asistencia al Consejo, y en su caso por asistencia a reuniones del Consejo, serán de 3.000 euros por conseiero y reunión.
Los Consejeros percibiran una retribución adicional de hasta 6.000 euros para cada uno de ellos que se devengará si se alcanzan los objetivos de carácter económico-financiero que serán determinados, junto con la cantidad efectivamente a devengar, de manera cierta y cada año por la Junta General para el ejercicio en curso en el cual se adopte el acuerdo que corresponda. Si no se alcanzaran los objetivos referidos pasado el ejercicio, entonces no se devengará cantidad alguna por este concepto.

Las retribuciones anteriores se entienden sín perjuicio de las percepciones que reciban los consejeros ejecutivos según se indica más adelante en el apartado 'Retribuciones de los Consejeros Ejecutivos' La Junta General podrá graduar la remuneración que haya de percibir cada uno de los administradores en función de su pertenencia o no a órganos delegados y, en general, de su dedicación a la administración de la Sociedad.

En el supuesto de que alguno de los Consejeros se haya incorporado o haya cesado en sus funciones a lo largo del ejercicio, la citada cantidad se abonará en proporción al tiempo que haya permanecido en el cargo durante el ejercicio.

Las cantidades que figuran en los párrafos 1 y 2 anteriores, se actualizarán cada año según el Índico de Precios al Consumo, o Índice equivalente que lo sustiluya, salvo que la Junta General establezca otro porcentaje distinto.

Dentro de los límiles de los apartados 1, 2 y 3 anteriores, podrán establecerse fórmulas de retribución consistentes en la entrega de acciones o de derechos de opciones sobre acciones, o que estén referenciadas al valor de las acciones. Corresponderá al Consejo de Administración delerminar la forma, cuantía y condiciones en que se harán efectivas tales fórmulas.

OTROS SISTEMAS RETRIBUTIVOS

Adicionalmente, y con independencia de la retribución contemplada en los apartados anteriores, se prevé el establecimiento de sistemas de remuneración referenciados al valor de colización de las acciones o que conlieven la entrega de acciones o de derechos de opción sobre acciones, destinados a los Consejeros. La aplicación de dichos sistamas de retribución deberá ser acordada por la Junta General de Accionistas, que determinará el valor de las acciones que se tome como referencia, el número de acciones a entregar a cada Consejero, el precio de los derechos de opción, el plazo de duración de este sistema de retribución y demás condiciones que estime oportunas. Asimismo, y previo cumplimiento de los requisitos legales, podrán establecerse sistemas de relribución similares para el personal (directivo o no) de la Sociedad.

RETRIBUCIONES DE LOS CONSEJEROS EJECUTIVOS

Las percepciones previstas en este articulo serán compatibles e independientes de los sueldos, retribuciones, indemnizaciones, o compensaciones de cualquier clase establecidos con carácter general o individual para aquellos miembros del Consejo de Administración que cumplan funciones ejecutivas, cualquiera que sea la naturaleza de su relación con la Sociedad, ya sea laboral -común o especial de alta dirección- mercantil o de prestación de servicios.

RESPONSABILIDAD CIVIL

La Sociedad podrá contratar un seguro de responsabilidad civil para sus Consejeros.

Señale si el Consejo en pleno se ha reservado la aprobación de las siguientes decisiones.

A propuesta del primer ejecutivo de la compañía, el nombramiento y eventual cese de los altos directivos,

así como sus cláusulas de indemnización.	ડા
f La retribución de los consejeros, así como, en el caso de los ejecutivos, la retribución adicional por sus funciones ejecutivas y demás condiciones que deban respefar sus contratos.	હા

B.1.15 Indique sí el Consejo de Administración aprueba una detallada política de retribuciones y especifique las cuestiones sobre las que se pronuncia:

ਫ਼ੀ
Importe de los componentes fijos, con desglose, en su caso, de las dietas por participación en el Consejo y sus Comisiones y una estimación de la retribución fija anual a la que den origen	SI
Conceptos retributivos de carácter variable	ડા
Principales características de los sistemas de previsión, con una estimación de su importe o coste anual equivalente.	ടി
Condiciones que deberán respetar los contratos de quienes ejerzan funciones de alta dirección como consejeros ejecutivos	ടി

B.1.16 Indique si el Consejo somete a votación de la Junta General, como punto separado del orden del día, y con carácter consultivo, un informe sobre la política de retribuciones de los consejeros. En su caso, explique los aspectos del informe respecto a la política de retribuciones aprobada por el Consejo para los años futuros, los cambios más significativos de tales políticas sobre la aplicada durante el ejercicio y un resumen giobal de como se aplicó la política de retribuciones en el ejercicio. Detalle el papel desempeñado por la Comisión de Retribuciones y si han utilizado asesoramiento externo, la identidad de los consultores externos que lo hayan prestado:

ડા

Cuestiones sobre las que se pronuncia la política de retribuciones

El Consejo de Administración, a la vista del Informe elaborado por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones sobre la política anual de remuneraciones, sometió a votación de la Junta General como punto separado del orden del día la propuesta de remuneración del Consejo de Administración correspondiente al ejercicio 2011, así también como la propuesta de retribución de los Consejeros de carácter ejecutivo.

En términos generales el artículo 30 de los Estatutos Sociales recoge el régimen establecido al efecto.

PRINCIPIOS INSPIRADORES DE LAS POLÍTICAS DE RETRIBUCIÓN.

La Sociedad persigue mantener políticas orientadas a proponer carreras profesionales estables y de largo recorrido en el grupo. Asimismo, la consecución de los objetivos de la Sociedad depende, en gran medida, de la calidad, capacidad de trabajo, dedicación y conocimiento del negocio por las personas que desempeñan puestos clave y lideran la organización.

Estas premisas determinan la política de retribuciones del grupo en general y, en especial de los consejeros, particularmente la de los ejecutivos, que ha de hacer posible atraer y retener a los profesionales más sobresalientes del sector y maximizar la gestión de la Sociedad.

Así, la política de remuneración de la Sociedad por el desempeño de sus funciones procura (i) asegurar que tanto la retribución global como su estructura sean competitivas con el conjunto del sector nacional e internacional, (il) que la relribución sea adecuada para recompensar la dedicación y responsabilidad exigidas para el

Cuestiones sobre las que se pronuncia la política de retribuciones

desempeño del cargo (así como, por lo que respecta a los consejeros ejeculivos, adecuada para el desempeño de sus funciones ejecutivas), y (ii) mantener un componente variable anual que esté vinculado a la consecución de objetivos concretos, cuantificables y alineados con el interés de los accionistas de la Sociedad.

POLÍTICA DE REMUNERACIONES DE LA SOCIEDAD PREVISTA PARA AÑOS FUTUROS.

Teniendo en cuenta el entomo económico actual, que exige un esfuerzo adicional de contención de costes, el Consejo de Administración de la Sociedad no ha previsto la concreta política de remuneración de los consejeros de la Sociedad para años futuros para poder adecuarse mejor a las posibles necesidades posteriores.

El Consejo de Administración, como órgano competente para revisar la política retributiva de los miembros del Consejo, previa propuesta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, puede proponer a la Junta General de Accionistas o, en su caso, adoptar en cada momento las medidas que estime más convenientes para su mantenimiento, corrección o mejora dentro del marco legal vigente y ajustándola a los principios de moderación, de relación con los rendimientos de la Sociedad y de gestión prudente, que rigen la política de la Sociedad, y siempre dentro de los límites establecidos por la ley y los Estatutos Sociales y de acuerdo con las concreciones que en su caso acuerde la Junta General de Acclonistas para el ejercicio que corresponda.

REMUNERACIÓN DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN PARA EL EJERCICIO SOCIAL 2011.

El Consejo de Administración aprobó en su reunión de fecha 11 de mayo de 2011 la siguiente propuesta de acuerdo para la Junta General Ordinaria en relación del Consejo, la cual se mantiene mutatis mutandi, en los mismos términos que la remuneración aprobada para el pasado ejercicio 2010. El acuerdo fue aprobado en la Junta con el 99,973% de los votos a favor y el 0,1231% de los votos en contra:

Cada uno de los Consejeros de la Sociedad tendrá derecho a recibir una cantidad fija de 6.000 euros. En el supuesto de que alguno de los consejeros se haya incorporado o haya cesado en sus funciones a lo largo del ejercicio, la citada cantidad se abonará en proporción al tiempo que haya permanecido en el cargo durante el ejercicio 2011.

Cada uno de los Consejeros de la Sociedad tendrá derecho a recibir también una cantidad de hasta 6.000 euros la cual se devengará si el EBITDA correspondiente al ejercicio 2011 crece al menos un 10% respecto al EBITDA resultante de las Cuentas Anuales Consolidadas correspondientes al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010, y que se abonará de acuerdo con el siguiente escalado:

a) si se alcanza o supera una cifra de EBITDA equivalente al 97% del objetivo fijado se pagará la cantidad total de 6.000 euros.

c) si alcanza una cifra de EBITDA que suponga entre un 80% y un 90% del objetivo fijado se pagará la cantidad que resulte de aplicar a 6.000 euros el porcentaje resultante de reslar 2 veces la diferencia hasta el 100% de lo alcanzado. (i.e. si se obliene una cifra de EBITDA que suponga el 85% del objetivo fijado, se calculará la diferencia hasta el 100%, que sería 15%, multiplicado por 2 resulta un 30%, luego se pagará el 70% de 6.000 euros).

d) si alcanza una cifra de EBITDA que suponga entre un 70% y un 80% del objetivo fijado se pagará la cantidad que resulte de aplicar a 6.000 euros el porcentaje resultante de restar 3 veces la diferencia hasta el 100% de lo alcanzado. (i.e. si se obliene una cifra de EBITDA que suponga el 73% del objetivo fijado, se calculará la diferencia hasta el 100%, que sería 27%, multiplicando por 3 resulta un 81%, luego se pagará el 19% de 6.000 euros).

e) si no se alcanzara una cifra de EBITDA de al menos el 70% del objetivo fijado entonces no se devengará cantidad alguna por este concepto.

Asimismo, todos y cada uno de los Consejeros tendrán derecho a percibir una cantidad de 3.000 euros en concepto de dielas por asistencia a cada una de las sesiones del Consejo de Administración y a cada una de las reuniones de sus

Cuestiones sobre las que se pronuncia la política de retribuciones

comisiones que tengan lugar durante el ejercicio.

El Consejero Delegado tendrá además derecho a percibir además una retribución variable por importe de 300.000 euros que se devengará por tramos y en función del cumplimiento de los siguientes objetivos:

a) 1/3 del total, si el EBITDA correspondiente al ejercicio 2011 crece al menos un 10% respecto al EBITDA resultante de las Cuentas Anuales Consolidadas correspondientes al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010.

c) 1/3 del total, si la cifra de EBITDA correspondiente a la aclividad internacional del grupo y que resulte de las Cuentas Anuales Consolidadas del ejercicio 2011 alcanza al menos un importe de 22 millones de euros.

El porcentaje a cobrar en concepto de retribución variable respecto de cada uno de estos objetivos se escalará en función del grado de cumplimiento de dicho objetivo. Así, en caso de que el objetivo tijado se alcance en su totalidad (100%) se pagará integramente la cifra prevista como retribución variable para dicho objetívo. Si la consecución de objelivos se alcanza en un porcentaje inferior al 80%, no se devengará importe alguno como retribución variable a dicho objetivo. Sí se alcanza una cifra que se encuentre entre el 80%, inclusive, y el 100% del objetivo fijado, se pagará una vojonos en equivalente al porcentaje que represente la cifra de EBITDA efectivamente alcanzada respecto de la cifra de EBITDA tomada como objetivo total.

En virtud de lo previsto en el artículo 30 de los Estatulos Sociales, se informó a la Junta General de Accionistas asimismo En into as no provincia ejeculivos en su conjunto percibirán por el ejerciclo de sus funciones directivas, una canidad máxima de 349.920 euros como retribución fija adicional y una retribución variable por importe máximo de 355.000 euros en función del cumplimiento de determinados objetivos financieros así como de gestión y operativos.

Las retribuciones indicadas antenderán sin perjuicio de los derechos que puedan corresponder a los consejeros ejecutivos en virtud de los planes de incentivos que se aprueben por la Sociedad.

Papel desempeñado por la Comisión de Retribuciones
La Comisión de Nombramiento y Retribuciones ha sido la encargada de la elaboración de dicho informe

identidad de los consultores externos

Nombre o denominacion social del	Denominación social del accionista	Cargo
consejero	significativo

Nombre o denominacion social del consejero	Denominación social del accionista significativo	Cargo
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	GLOVAL CORPORACION PROCESOS 2000 SA	Administrador unico

Detalle, en su caso, las relaciones relevantes distintas de las contempladas en el epígrafe anterior, de los miembros del Consejo de Administración que les vinculen con los accionistas significativos y/o en entidades de su grupo:

DON GONZALO HINOJOSA POCH Nombre o denominación social del accionista significativo vinculado GONDARAL SL Descripción relación FAMILIAR

B.1.18 Indique, si se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

ડા

Descripción de modificaciones

El Consejo de Administración aprobó en la reunión de linales de 2011 una modificación del Artículo 32 del Reglamento del Consejo parar prever la posibilidad de que las Comisiones de Auditoria y la de Nombramientos y Retribuciones se integraran en una única con todas las facultades y funciones atribuldas a ambas. Estas funciones son las establecidas no sólo en el citado Reglamento, sino también en los Estatutos Sociales y el Reglamento Interno de Conducta del Consejo.

Esta modificación prefende dar respuesta al proceso de reordenación interna, estructura y de gobierno que la sociedad impulsó durante los últimos meses de 2011 en aras de una mayor flexibilidad y capacidad de adaptación a las exigentes condiciones de mercado actuales

Según se recogo en el Artículo 12 del Reglamento del Consejo de Administración, La Junta General, o en su caso el Consejo de Administración, serán competentes para designar los miembros del Consejo de conformidad con lo establecido en la legislación vigente y en los Estatutos Sociales.

El nombramiento habrá de recaer en personas que, además de cumplir los requisitos legales y estatutarios que el cargo exigo, gocen de reconocido prestigio y possan los conocimientos y experiencias profesionaels adecuados al ejercicio de sus

funciones.

Compete a la Junta General de Accionistas el nombrar, reelegir y separar a los miembros del Consejo de Administración, ratificando, en su caso, a los que hayan sído designados provisionalmente por el procedimiento de cooptación. El procedimiento establece que la Comisión de Nombramientos y Retribuciones sea quien propono el nombramiento de los consejeros Independientes y, excepcionalmente, en el caso que existan consejeros externos que no puedan ser considerados dominicales. Esta propuesta es elevada al Consejo de Administración y ha de ser ralificada en Junta General, En el caso de los Consejeros independientes estos deberán ser personas físicas o jurídicas de reconocido profesional que, no siendo Consejeros Ejeculivos ni Externos Dominicales, puedan aportar su experiencia y conocimientos al gobierno de la Sociedad y reúnan las condiciones que aseguren su imparcialidad y objetividad de criterio. El Consejo de Administración procurará igualmente que en la composición de este órgano se incluyan Consejeros Externos Dominicales. Tendran esta consideración aquellos Consejeros por accionistas individuales o agrupados en razón de una participación estable en el capital que se haya estimado suficientemente significativa por el Consejo de Administración, teniendo en cuenta la estructura accionarial de la sociedad y el capital representado en el Consejo. En curación del cargo de Consejero éste se ejercerá por un perfodo máximo de cuatro años, sin perjuición una o más veces por períodos de igual duración máxima. La excepción aplica a los consejeros independientes que únicamente podrás ser reelegidos dos veces. Por último los designados por cooptación ejercerán su cargo hasta la fecha de reunión de la primera Junta General. Corresponde a la Comisión de Nombramientos informar con carácier preceptivo sobre la propuesta de reelección de consejeros que el Consejo de Administración decida presentar a la Junta General

Ver apartado anterior.

El Reglamento del Consejo contempla una serie de causas por las que los Consejeros cesarán en sus cargos, además del referido al transcurso del perfodo para el que hayan sido nombrados. En concreto el Reglamento recoge las siguientes causas: 1) Los Consejeros Dominicales cuando el accionista a quien representen venda integramente su participación accionarial. También lo harán, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales. 2) En caso de Consejeros Independientes cuando concurra causa justa, apreciada por el Consejo a propuesta de la Comisión de Nombramiento y Retribuciones, esto es, incumplimiento de los deberes Inherentes a su cargo. 3) En todo caso cuando el Consejo aprecie daños a la reputación de la Sociedad en caso de el Consejero se halle procesado o se haya dictado auto de apertura de juício oral por alguno de los delitos contemplados en el Art. 4) Asimismo en cualquiera de estos supuestos: a) cuando los Consejeros internos cesen en los puestos al Consejo a los que estuviese vínculado su nombramiento como Consejero; b) cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición legalmente previstos; c) cuando resulten gravemente amonestados por la Comisión de Auditoría y Control, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros,

B.1.20 Indíque los supuestos en los que están obligados a dimitir los consejeros.

El Reglamento del Consejo contempla una serie de causas por las que los Consejeros cesarán en sus cargos, además del referido al transcurso del período para el que hayan sido nombrados. En concreto el Reglamento recoge las siguientes causas: 1) Los Consejeros Dominicales cuando el accionista a quien representen venda íntegramente su participación accionarial. También lo harán, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales. 2) En caso de Consejeros Independientes cuando concurra causa justa, apreciada por el Consejo a propuesta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, esto es, incumplimiento de los deberes Inherentes a su cargo. 3) En todo caso cuando el Consejo aprecie daños a la reputación de la Sociedad en caso de que el Consejero se halle procesado o se haya dictado auto de juicio oral por alguno de los delitos contemplados en el Art. 213 de la Ley de Sociedades de Capital. 4) Asimismo en cualquiera de estos supuestos: a) cuando los Consejeros internos cesen en los puestos ejeculivos ajenos al Consejo a los que estuviese vinculado su nombramiento como Consejero; b) cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición legalmente previstos; c) cuando resulten gravemente amonestados por la Comisión de Auditoría y Control, por haber infingido sus obligaciones como Consejeros.

Finalmente

કા

Medidas para limitar riesgos

Además de las atribuciones propias reservadas a la Comisiones de Control y Auditoria, así como a la de Nombramientos y Retribuciones, fos acuerdos en el seno de las reuniones del Consejo habrán de ser adoptados por mayoría absoluta de los Consejeros presentes, sin que el Presidente tenga, en ningún caso, voto de calidad.

Indique y en su caso explique si se han establecido reglas que facultan a uno de los consejeros independientes para solicitar la convocatoria del Consejo o la inclusión de nuevos puntos en el orden del día, para coordinar y hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros externos y para dirigir la evaluación por el Consejo de Administración

ટા

Explicación de las reglas

El articulo 25 de los Estatutos Sociales referido al funcionamiento del Consejo recoge expresamente que el Consejo se rounirá siempre que lo soliciten al Presidente al menos la cuarta parte (1/4) de los Consejeros, señalando que en este caso, el Presidente no podrá demorar la convocatoria por un plazo superior a siete días contados a partir de la fecha de recepción de la solicitud. En este mismo sentido se pronuncia el Art. 9 del Reglamento del Consejo de Administración en su apartado 3 donde se recoge además que si bien la facultad de establecer el orden del Consejo será competencia del Presidente, cualquiera de los Consejeros podrá pedir, con antelación a la inclusión en el orden del día de los puntos que a su juicio sea conveniente tratar en el Consejo.

B.1.22 ¿Se exigen mayorías reforzadas, distintas de las legales, en algún tipo de decisión?:

Indique cómo se adoptan los acuerdos en el Consejo de Administración, señalando al menos, el mínimo quórum de asistencia y el tipo de mayorías para adoptar los acuerdos:

Descripción del acuerdo :

Todos los acuerdos

Quórum	%
La mitad más uno de sus miembros	0

Tipo de mayoría	%
¡ Mayoría absoluta de los consejeros concurrentes a la sesión

B.1.23 Explique si existen requisitos, distintos de los relativos a los consejeros, para ser nombrado presidente.

B.1.24 Indique si el presidente tiene voto de calidad:

B.1.25 indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen algún límite a la edad de los consejeros:

Edad limite presidente	Edad límite consejero delegado	Edad limite consejero

B.1.26 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen un mandato limitado para los consejeros independientes:

ടി

l Número máximo de años de mandato
------------------------------------

B.1.27 En el caso de que sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos y las iniciativas adoptadas para corregir tal situación

Explicación de los motivos y de las iniciativas

En la actualidad, la Sociedad en relación a la diversidad de género en el seno del Consejo de Administración, vela para que durante los procesos de búsqueda de Consejeros, no adolezcan de sesgos implícios que obstaculicen la selección de mujeres. Además, GAM ha buscado incluir entre los potenciales candidatos mujeres que reunieran el perfil profesional deseado. En todo caso, tal como establece el artículo 12.4 del Reglamento del Consejo de Administración, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones velará para que cuando se produzcan nuevas vacantes, se sigan procedimientos que permitan la diversidad de género en el seno del Consejo de Administración.

En particular, indique si la Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha establecido pocedimientos para que los En particular, nulque si la Ounibilitos que obstaculicen la selección de consejeras, y busque deliberadamente candidatas que reúnan el perfil exigido:

B.1.28 Indique si existen procesos formales para la delegación de votos en el Consejo de Administración. En su caso, detálielos brevemente.

Tal como recogen los Estatutos en su Art. 25 y más concretamente el Artículo 10 del Regismento del Consejo de Tal cono recogen los Estatus de Arm. Lo y mes con requiere que concurar a la reunión a la reunión, presentes oue Administración, la valua consitución de Consejeros que lo componen, salvo en el caso de fata de convocatoria, que requerirá la asistencia de todos los miembros.

requeira la asistencia de lodos ibs membros.
La no asistencia de los Consejeros deberá reducirse a casos indispensado a minmo elece La no asistencia de los Gonegoros de enferida, con instrucciones, a Consejeros de la misma clase.
Consejeros deberán preferentemente conferirla, con instrucciones modia, es

Consejeros deberan prelerentemente comentes, con nistracentres, a conservar medio escrito, siendo válido, por ejemplo, el telegrama, el telex, el telefax o el e-mail dirigido a la Presidencia.

Por otro lado, los acuerdos deberán adpotarse con el voto favorable de la mayoría de votos de los Consejeros concurrentes o representados.

representados.
La volación por escrito y sin sesión sólo será admilida cuando ningún Consejero se oponga a este procedimiento y se cumplan fos requisitos establecidos en la Ley.

B.1.29 Indique e! número de reuniones que ha mantenido el Consejo de Administración durante el ejercido. B.1.29 mulque el numero de nes no ma ma
Asimismo, señale, en su caso, las veces que se ha reunido el consejo sin la asistencia de su Presidente:

Número de reuniones del consejo

i Número de reuniones del consejo sin la asistencia del presidente

Indique el número de reuniones que han mantenido en el ejercicio las distintas comisiones del Consejo:

Número de reuniones de la comisión ejecutiva o delegada	0
Número de reuniones del comitó de auditoría	4
Número de reuniones de la comisión de nombramientos y retribuciones
Número de reuniones de la comisión de nombramientos	0
Número de reuniones de la comisión de retribuciones	0

B.1.30 Indique el número de reuniones que ha mantenido el Consejo de Administración durante el ejercicio sin la Di nov meque en miembros. En el cómputo se considerarán no asistencias las representaciones realizadas

sin instrucciones específicas:

Número de no asistencias de consejeros durante el ejercicio
% de no asístencias sobre el total de votos durante el ejercicio	5.610

B.1.31 Indique si las cuentas anuales individuales y consolidadas que se presentan para su aprobación al Consejo están previamente certificadas:

ടി

ldentifique, en su caso, a la/s persona/s que ha o han certificado las cuentas anuales individuales y consolidadas de la sociedad, para su formulación por el consejo:

Nombre	Cargo
DON PEDRO LUIS FERNANDEZ PEREZ	PRESIDENTE Y CONSEJERO DELEGADO
DON CARLOS PUENTE COSTALES	CONSEJERO
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	CONSEJERO
DON LORENZO JOSE MARTINEZ MARQUEZ	CONSEJERO
DON GONZALO HINOJOSA POCH	CONSEJERO
ASTURIANA DE ADMINISTRACION DE VALORES MOBILIARIOS SL	CONSEJERO
METOTEC, S.L.	CONSEJERO
CATAVI, S.L.	CONSEJERO
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	CONSEJERÓ

B.1.32 Explique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por el Consejo de administración para exitar que las o. L.V. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. L. General con salvedades en el informe de auditoría.

No ha habido salvedades en la formulación anual de las cuentas individuales de la sociedad ni en las cuentas consolidades correspondientes al ejercicio 2011.

B.1.33 ¿El secretario del consejo tiene la condición de consejero?

Procedimiento de nombramiento y cese

El Art. 26 de los Estatutos Socialece que corresponde al Consejo de Administración el nombramiento del cargo de Secretario, y si así lo acuerda, el de Vicesecretario. Esta ligura podrá ser o no Consejero. En este mismo sentido el Art. 29 del Reglamento del Consejo de Administración establece que tanto el nombramiento como el cese del Secretario debe ser aprobado por el pleno del Consejo, previo Informe de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

¿La Comisión de Nombramientos informa del nombramiento?	ടി
¿La Comisión de Nombramientos Informa del cese?	ડા
¿El Consejó en pleno aprueba el nombramiento?	ടി
¿El Consejo en pleno aprueba el cese?	ടി

¿ Tiene el secretario del Consejo enconmendada la función de velar, de forma especial, por las recomendaciones de buen gobierno?

ડા

Observaciones

El artículo 29 del Reglamento del Consejo estableco que sin perjuicio de los deberes generales que incumben a todos los Consejeros, el Secretario del Consejo velará de forma especial para que las actuaciones del Consejo: a) se ajusten a la letra y al espírilu de las Leyes y sus reglamentos, incluidos los aprobados por los organismos reguladores; b) sean conformes con los Estatutos de la Sociedad y los Regiamentos del Consejo y los demás que tenga la compañía y c) tengan presentes las recomendaciones de buen gobierno y se ajusten fielmente a la letra y al espíritu de las recomendaciones aceptadas por la Sociedad

El Art. 28 de los Estatutos Sociales recoge las competencias que le corresponde a la Comisión de Control y Auditoria, entre otras la de proponer al Consejo de Administración, para su sometimiento a la Junta General de Accionistas, el nombramiento de los Auditores de Cuentas Externos. En el mismo sentido se pronuncia el Ar. 33 del Reglamento del Consejo de Administración, siendo competencia de dicha Comisión: a) elevar al Consajo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las contratación; b) recibír regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoria y los resultados de su ejecución, y verficar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones; c) asegurar la independencia del auditor externo y, a tal efecto: i) la Sociedad comunicará como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor explicando las razones que lo justifiquen; ii) se asegurará de que la

Sociedad y el auditor respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoria, los límites a la concentración del negocio del auditor, y, en general, las demás normas establecidas para asegurar la independencia de los auditores. iii) En caso de renuncia del auditor externo examinará las circunstancias que la hubieran motivado

B.1.36 Indique si durante el ejercicio la Sociedad ha cambiado de auditor externo. En su caso identifique al auditor entrante y saliente:

Auditor saliente	Auditor entrante

En el caso de que hubieran existido desacuerdos con el auditor saliente, explique el contenido de los mismos:

B.1.37 Indique si la firma de auditoría realiza otros trabajos para la sociedad ylo su grupo distintos de los de auditoría y en ese caso declare el importe de los honorarios recibidos por dichos trabajos y el porcentaje que supone sobre los honorarios facturados a la sociedad y/o su grupo:

	Sociedad	Grupo	Total
Importe de otros trabajos distintos de los de auditoría (miles de euros)	799	0	799
Importe trabajos distintos de los de auditoria/Importe total facturado por la firma de auditoria (en%)	74.000	0,000	74,000

B.1.38 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o El Hoo maque el el more.
Salvedades. En su caso, indique las razones dadas por el Presidente del Comité de Auditoría para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

B.1.39 Indique el número de años que la firma actual de auditoría lleva de forma ininterrumpida realizando la Errito melajas en males de la sociedad y/o su grupo. Asimismo, indique el porcentaje que representa el adunto la se las auditados por la actual firma de auditoría sobre el número total de años en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

Sociedad	Grupo

Número de años Ininterrumpidos	8	8
	Sociedad	Grupo
Nº de años auditados por la firma actual de auditoría/Nº de años que la sociedad ha sido auditada (en %)	1,0	1,0

B.1.40 Indique las participaciones de los miembros del Consejo de Administración de la sociedad en el capital de entidades que tengan el mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituya el objeto social, fanto de la sociedad como de su grupo, y que hayan sido comunicadas a la sociedad. Asimismo, indique ios cargos o funciones que en estas sociedades ejerzan:

B.1.41 Indique y en su caso detalle si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con asesoramiento externo:

ડા

Detalle del procedimiento

El Reglamento del Consejo de Administración establece en su articulo 23, apartado segundo, la facultad de los Consejeros de proponer al Conseio de Administración por mayoría, la contratación con cargo a la Sociedad de Asesores legales. contables, técnicos, financieros, comerciales o de cualquier otra indole que consideren necesarios para los intereses de la Sociedad con el in de ser auxiliados en el ejercicio de sus funciones cuando se trate de problemas concretos de relevancia y complejidad y ligados al ejercicio de su cargo. La propuesta de contralación de asesores debera ser comunicada al Presidente a través del Secretario del Consejo. El Consejo de Administración podrá vetar su aprobación en consideración tanto a su innecesidad para el desempeño de las funciones encomendadas, cuanto a su cuantía- desproporcionada en relación con la importancia del problema y los activos e ingresos de la Sociedad cuanto, finalmente, la posibilidad de que dicha asistencia técnica sea prestada adecuadamente por expertos y técnicos de la propia Sociedad.

ടി

Detalle dei procedimiento

Con carácter anual se elabora un calendario con las reuniones a mantener por el Consejo de Administración y la información relevante para las mismas se envía con antelación a las reuniones. En todo caso, la documentación es presentada al inicio de cada una de las reuniones. Por otra parte el artículo 23 del Reglamento del Consejo en el apartado 1 faculta a los Consejeros a solicitar información sobre cualquier aspecto de la Sociedad, canalizando estas poticiones a través del Presiente o del Secretario del Consejo o de las Comisiones correspondientes, quienes deben atendar las solicitudes que de forma razonable plantée el Consejero, facilitándole directamente la información, ofreciendolo los interlocutores apropiados o arbitrando cuandas medidas sean razonablemente necesanas para el examen solicitado. El derecho de información se extiende a las sociedades filiales, sean nacionales o extranjeras.

B.1.43 Indique y en su caso detalle si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a informar y, D! Pro marque y en es caso estos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad:

ડા

Explique las reglas

El artículo 17 del Reglamento de Administración establece la obligación que tienen los Consejeros de la El anticulo 11 de regismento de las causas penales en las que aparezcan com impulados, asín
Sociedad de informar al Consejo de modo inmediato de las causas penales e se dig Oooledad de internar al oricesales. Se procurará que, tan pronto resulten processados se dicte audo de como de juicio oral por vizina de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, el apentira de jurolo ora por ugare de las circunstancias concretas y de su potencial efecto sobre el crédito y reputación de la Sociedad, decidirá si procede o no el cese de dicho Consejero.

ciento y reputación de la Goliodo, aostado de provos supuestos, la obligación de los Consejeros de pones a varia supera a partirato anciento a provincia e provincia e provinc Este mismo antoblo rocogo of su apartado o, entre lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en elimisión en elimismo disposition del Consejo de Administrador y Tombiliza, bi Social, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.

B.1.44 Indique si algún miembro del Consejo de Administración ha informado a la resultado en el prígulo D. 1,44 muque si algun miombre del Bellerija
procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el artículo 124 de la Ley de Sociedades Anónimas:

Indique si el Consejo de Administración ha analizado el caso. Si la respuesta es afirmativa explique de forma malqo el el consejo en procede o no que el consejero continúe en su cargo.

Decisión	Explicación razonada
tomada

B.2 Comisiones del Consejo de Administración

B.2.1 Detalle todas las comisiones del Consejo de Administración y sus miembros:

comité de auditoría

Nombre	Cargo	Tipologia
l asturiana de administracion de Valores Mobiliarios sl		DOMINICAL

Nombre	Cargo	Tipologia
DON CARLOS PUENTE COSTALES	VOCAL	INDEPENDIENTE
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS VOCAL Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA		DOMINICAL
Don Lorenzo Jose Martinez Marquez	VOCAL	INDEPENDIENTE

COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES

Nombre	Cargo	Tipologia
DON JORGE MORRAL HOSPITAL	PRESIDENTE	INDEPENDIENTE
DON GONZALO HINOJOSA POCH	VOCAL	DOMINICAL

B.2.2 Señale si corresponden al Comité de Auditoría las siguientes funciones.

Supervisar el proceso de elaboración y la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumpilmiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables	ટી
Revisar periódicamente los sistemas de control interno y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente	ટી
Velar por la Independencia y eficacia de la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoria interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; y verfícar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus Informes	ટી
Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si se considera apropiado anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa	ડી
Elevar al Consejo fas propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación	ટી
Recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoría y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones	്ക
Asegurar la Independencia del auditor externo	ટી
En el caso de grupos, favorecer que el auditor del grupo asuma la responsabilidad de las auditorías de las empresas que lo integren	ടി

B.2.3 Realice una descripción de las reglas de organización y funcionamiento, así como las responsabilidades que tienen atribuidas cada una de las comisiones del Consejo.

Denominación comisión

COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES

Breve descripción

COMISION DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES. · Los miembros de esta Comisión se designarán en atención a sus conocimientos, aptítudes y experiencia. La designación la realizará el Consejo de Administración y ante él deberán dar cuenta regularmente de su actividad y trabajo realizado,

Dicha Comisión estará compuesta exclusivamente por Consejeros externos y un mínimo de tres. Lo anterior se entiende sin perjuicio de la eventual presencia de consejeros ejecutivos o altos directivos en sus reuniones, con fines informativos, cuando la Comisión así lo acuerde. No obstante la presencia en ellas del Presidente ejecutivo tendrá carácter excepcional y exigirá acuerdo unánime de los miembros de la Comisión. Se procurará que los Consejeros Independientes sean mayoría en todas las comisiones, procurando también que su presidente sea un consejero independiente. De sus reuniones levantarán acta de la que se debe remitir copia a todos los miembros. Se reunirán con la periodicidad que se delermine y cada vez que lo convoque su Presidente o lo soliciten dos de sus miembros. Las reglas de funcionamiento serán las mismas que rigen el funcionamiento del Consejo, con las debidas adaptaciones.

Corresponde a esta Comisión y respecto al Consejo: a) evaluar las competencias, conocimientos y experiencia del Consejo, describir las funciones y aptitudes necesarias en los candidatos que deban cubir cada vacante, y evaluar el tiempo y dedicación precisos para que puedan desempeñar bien su cometido ; b} examinar u organizar la sucesión del Presidente y dél primer ejecutivo y, en su caso, hacer propuestas al Consejo para que dicha sucesión se produzca de forma ordenada y bien planificada; c) informar los nombramientos y ceses de altos directivos que el primer ejeculivo proponga al Consejo; d) ínformar al Consejo sobre las cuestiones de diversidad de género.

La Comisión consultará al primer ejecutivo de la Sociedad, especialmente cuando se trate de propuestas relativas a los consejeros ejeculivos y allos directivos. Cualquier consejero podrá solicitar de la Comisón de Nombramientos y Retíbuciones que tome en consideración, por sí los considera idóneos, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.

Además corresponde a esta comisión: a) Proponer al Consejo de Administración la política de retribución de los Consejeros y attos directivos, b} la retribución individual de los Consejeros y la aprobación de los contratos que la Sociedad suscriba con cada consejero ejeculivo; c) las modalidades de contratación de altos directivos.

Le compete por último velar por la observancia de la política retributiva establecida por la Sociedad.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORÍA

Breve descripción

Los miembros de esta Comisión se designarán en atención a sus conocimientos, aptiludes y experiencia. La designación fa realizará en Consejo de Administración y ante él deberán dar cuenta regularmente de su actividad y trabajo realizado. Dichas Comisiones estarán compuestas exclusivamente por Consejoros externos y un mínimo de tres. Lo anterior se entiende sín perjuicio de la eventual presencia de consejeros ejecutivos o altos directivos en sus reuniones, con fines informativos, cuando la Comisión así lo acuerde. No obstante la presencia en ellas del Presidente ejeculivo tendrá carácter excepcional y exigirá acuerdo unánime de los miembros de la Comisión. Los Consejeros independientes serán mayoría en todas las comisiones, siendo también su presidente un consejero independiente. De sus reuniones levantarán acta de la que se debe remilir copia a todos los miembros. Se reunirán con la periodicidad que se determine y cada vez que lo convoque su Presidente o lo soliciten dos de sus miembros. Las reglas de funcionamiento serán las mismas que rigen el funcionamiento del Consejo, con las debidas adaptaciones.

COMISION DE AUDITORIA Y CONTROL.- Sus miembros serán designados teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad y auditoria. Corresponde a esta Comisión:

A) en relación con los sistemas de información y control interno (i) supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la Sociedad, así como la correcta aplicación de los criterios contables; (ii) revisar periódicamente los sistemas internos de control y gestión de riesgos; (ii) velar por la independencia y eficacia de la función de auditoria interna; (iv) establecer y supervisar un sistema que permita a los empleados comunicar de forma anónima o confidencial irregularidades apreciadas en el seno de la empresa. B) En relación con el auditor externo a) elevar al Consejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación; b) recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoria y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones; c) asegurar la independencia del auditor externo y, a tal efecto: i) la Sociedad comunicará como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor explicando las razones que lo justífiquen; ii) se asegurará de que la Sociedad y el auditor respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoria, los límites a la concentración del negocio del auditor, y, en general, las demás normas establecidas para asegurar la independencia de los auditores. Iii) En caso de renuncia del auditor externo examinará las circunstancias que la hubieran motivado.

B.2.4 Indique las facultades de asesoramiento, consulta y en su caso, delegaciones que tienen cada una de las comisiones:

Denominación comisión

COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES

Breve descripción

Ver en apartado anterior las facultades de asesoramiento que recoge el Reglamento del Consejo de Administración para cada una de sus Comisiones, ninguna de las cuales cuenta con delegaciones

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORÍA

Breve descripción

Ver en apartado anterior las facultades de asesoramiento que recoge el Reglamento del Consejo de Administración para cada una de sus Comisiones, ninguna de las cuales cuenta con delegaciones

B.2.5 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del Consejo, el lugar en que están disponibles para su consulta, y las modificaciones que se hayan realizado durante el ejercicio. A su vez, se indicará si de forma voluntaria se ha elaborado algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

Denominación comisión

COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES

Breve descripción

El artículo 32 del Reglamento del Consejo de Administración recoge las reglas de composición y funcionamiento de cada una de las Comisiones que existan. En particular señala que: El Consejo de Administración designará los miembros de estas Comisiones, teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los Consejeros y los cometidos de cada Comisión, deliberará sobre sus propuestas a informes; y ante él habrán de dar cuenta reqularmente de su actividad y responder del trabajo realizado. Recoge además que dichas comisiones estarán compuestas exclusivamente por consejeros externos, con un mínimo de tres, pudiendo recabar asesoraniento externo cuando lo considere necesano para el desempeño de sus funciones, bajo las mismas circunstancias que aplican para el Consejo de Administración. Las Comisiones se reunifan con la periodicidad que se determine y cada vez que lo convoque su Presidente o lo soliciten dos de sus miembros. En general las reglas de su funcionamiento son las mismas que rigen el funcionamiento del Consejo, con las debidas adaptaciones. El Reglamento del Consejo de Administración que recoge estos aspectos se encuentra disponible en la página web de la Sociedad en el apartado de Información para Accionistas e Inversores. Cada Comisión elabora además anualmente un informe sobre las actividades realizadas durante el ejercicio.

Esta modificación se enmarca en el proceso de reordenación iniciado por la compañía en los últimos mesos de 2011 con el fin de simplificar sus procesos y funcionamiento, tanto desde el punto de vista interno y estructural, así como de gobierno. Se trata en definitiva de dotar a la compañía de una mayor flexibilidad y capacidad de adaptación a las exigentes condiciones de mercado, a la par que acompañar la estrategia de expansión internacional.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORÍA

Breve descripción

El artículo 32 del Reglamento del Consejo de Administración recoge las reglas de composición y funcionamiento de cada una de las Comisiones que existan. En particular señala que: El Consejo de Administración designará los miembros de estas Comisiones, teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los Consejeros y los cometidos de ceda Comisión, deliberará sobre sus propuestas e informes; y ante él habrán de dar cuenta regularmente de su actividad y responder del trabajo realizado. Recogo además que dichas comisiones estarán compuestas exclusivamente por consejeros externos, con un mínimo de tres, pudiendo recabar asesoramiento externo cuando lo considere necesario para el desempeño de sus funciones, bajo las mismas circunstancias que aplican para el Consejo de Administración. Las Comisiones se reunirán con la periodicidad que se determine y cada vez que lo convoque su Presidente o lo soliciten dos de sus miembros. En general las reglas de su funcionamiento son las mismas que rigen el funcionamiento del Consejo, con las debidas adaptaciones. El Reglamento del Consejo de Administración que recoge estos aspectos se encuentra disponible en la página web de la Sociedad en el apartado de Información para Accionistas e Inversores. Cada Comisión elabora además anualmente un informe sobre las actividades realizadas durante el ejercicio.

Este Artículo 32 fue modificado en la reunión del Consejo celebrada el 22 de diciembre de 2011 para prever la posibilidad de que las dos Comisiones que existían hasta la fecha (Comisión de Auditoria y Control y Comisión de Nombramientos y Retribuciones) se integrasen en una única que tuviera las facultades y funciones atifbuidas a ambas Comisiones en el Reglamento del Consejo de Administración, Estatutos Sociales y Reglamento Interno de Conducta de la Sociedad.

B.2.6 Indique si la composición de la comisión ejeculiva refleja la participación en el Consejo de los diferentes consejeros en función de su condición:

En caso negativo, explique la composición de su comisión ejecutiva
A día de hoy la Sociedad no tiene constituída Comisión Ejecutiva

C - OPERACIONES VINCULADAS

C.1 Señale si el Consejo en pleno se ha reservado aprobar, previo informe favrable del Comité de Auditoría o O, I Senale si el Outsejo en piono os na recervado es que la socieda realice con consejeros,
cualquier otro al que se hubiera encomendado la función, las operaciones que la cualquier un que so nuncia onesment.
con accionistas significativos o representados en el Consejo, o con personas a ellos vinculadas:

C.2 Detalle las operaciones relevantes que supongan una transferencia de recursos u obligaciones entre la O.E Dolano las operarrias y los accionistas significativos de la sociedad:

Nombre o denominación social dei accionista significatIvo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	lmporte (miles de euros)
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARÍA	Préstamo línea de refinanciación	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	3.718
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARÍA	Deudas por leasing	Contratos de arrendamiento financiero (arrendador)	2.514
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamos adquisición	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	12.420
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Póliza de crédito	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	1.000
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Ofras deudas financieras	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	800
BANCA CIVICA, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Carga financiera devengada	Gastos financieros	agg
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Otras deudas financieras	Acuerdos de financiación préstamos y	412

રૂદ

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
			aportaciones de capital (prestatario)
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Deudas por Leasing	Contratos de arrendamiento financiero (arrendador)	5.833
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamo línea de refinanciación	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatano)	8.572
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Pólizas de crédito	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	920
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Carga financiera devengada	Gastos financieros	1.168
BILBAO BIZKAIA KUTXA	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamos adquisición	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	12.420
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Deudas por leasing	Contratos de arrendamiento financiero (arrendador)	8.162
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARÍA	Préstamo linea de refinanciación	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	14.581
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Otras deudas financieras	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	1.694

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Deudas por efectos descontados	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	551
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Póliza de crédito	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	1.985
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamos adquisición	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	12.420
NOVAGALICIA BANCO, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Carga financiera devengada	Gastos financieros	1.728
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Carga financiera devengada.	Gastos financieros	2.185
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARÍA	Deudas por leasing	Contratos de arrendamiento financiero (arrendador)	7.600
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Deudas por efectos descontados	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	5.162
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Pólizas de crédito	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	2.246
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Otras deudas financieras	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	2.071

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	lmporte (miles de euros)
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamos adquisición	Acuerdos de financiación préstamos y aportaciones de capital (prestatario)	12.420
LIBERBANK, S.A.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA	Préstamo línea de refinanciación	Acuerdos de financiación préstamos y aporlaciones de capital (prestatario)	10.976

C.3 Detalle las operaciones relevantes que supongan una transferencia de recursos u obligaciones entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:

Nombre o denominación social de los administradores o directivos	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la operación	Tipo de la operación	lmporte (miles d euros)
METOTEC, S.L.	GENERAL DE ALQUILER DE MaquinARIA	Contratos de arrendamientos operativos	Arrendamientos	2.899

C.5 Indique sí ios miembros del Consejo de Administración se han encontrado a lo largo del ejercicio en alguna situación de conflictos de interés, según lo previsto en el artículo 127 ter de la LSA.

NO

C.6 Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conflictos de intereses entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

Los Consejeros de la Sociedad, en cumplimiento del deber de leallad y tal como se encuentra recogido en el artículo 18, apartado 3o del Reglamento del Consejo de Administración, han de evitar los conflictos de intereses entre el mismo y sus familiares más directos y la Sociedad, comunicando en todo caso su existencia, de no ser evitables, al Consejo de

Administración. El Consejero además no autorizará y, en su caso, deberá revelar las operaciones por imiliares por imiliares e or rimiliares e or rimiliares e or rimiliares e Auninidiron. El concejos estima en puesto directivo o tiene una participación significativa, no sujetas a las condiciones y controles previstos en el Reglamento de la Sociedad.

ocificionos y controlo pilicar a la Sociedad Ios cambios significalivos en su situación profesional y los que afecien al El " Solicio" de Social "Romaz" caración o oblicionen on o ja misitrativa o de otra indole en que se encuentre implicado y que pudiera incidir gravemente en la reputación de la Sociedad. Se abstendrá de intervenir en las deliberaciones que nicial gravellento on la ropulación de la ciencia en la afectado por las mismas, así como cualquier cuestión en la que tenga un interés particular.

cuesion " en "la "que "lenga "en merce el deber de confidencialidad en relacion a las informaciones de rcarácter confidencial a que tenga acceso en el ejercicio de su cargo, incluso después de cesar en este último, sin que pueda utilizar tales informaciones mientras no sean de conocimiento general.

unizar lalos mormoción de no competencia establecido en el artículo 20. En atención a esta obligación el Consejer Existerí infinicirio una obligador as no socientes.
no podrá desempeñar por sí o por persona interpuesta, cargos de todo orden en procidoras de GAM no podía decomponer por or o por o, ni tampoco prestar a favor de las mismas servicios de representación o asesoraniento.

Por otra parte, la sociedad cuenta con un Reglamento interno de conducta que recoge las normas de actuación en los províncias pa Por utra perte, la socieda obligado cumplimiento para los administradores de la Sociedad (incluyendo al secretano no mercados de volores progues de la Sociedad que en relación a una operación determinada disponga de información privilegiada o relevante, así como los asesores externos en una operación determinada.

La Comisión de Control y Auditoria guarda una relación actualizada de las personas sometidas a este Reglanos de continctiva La Conifer y haciente y hacitors y taciente inimo a las personas sometidas mediante comunicación interna. Su destinatario debe dejar constancia de su recepción y aceptación.

C.7 ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

ldentifique a las sociedades filiales que cotizan:

D - SISTEMAS DE CONTROL DE RIESGOS

D. 1 Descripción general de la política de riesgos de la sociedad yío su grupo, detallando y evaluando los riesgos cubiertos por el sistema, junto con la justificación de la adecuación de dichos sistemas al perfil de cada tipo de riesgo.

Los principales nesgos asociados a la actividad de alquiter de maquinaria serían los incluidos en los siguientes tipos:

Riesgos que afecten a la calidad del servicio prestado. Mermas de inadecuaciones o inadecuaciones o ineficacias de la gestión empresarial.
Riesgos medioambientales. Siniestros con generación de daños medioambientales, derivados de la actividad desarrollada por GAM o por deficiencias o averlas imputables a GAM, tanto en nuestras instalaciones ajonas, así como durante el transporte de equipos y maquinaria.
Riesgos de carácter financiero, en particular derivados de los impagos o morosidad de los clientes.
Daños a las personas o a las cosas, se incluyen los daños originados a terceros (personas ylo instalaciones) por el uso de

maquinaria en los supuestos de fallo o error de la máquina algullada sin operario a GAM, y cuando esta maquinaria sea operada por operario de GAM; así como daños producidos en las propias instalaciones de GAM y accidentes del personal propio.

En este sentido cabe señalar los siguientes aspectos:

IMPLANTACIÓN DE SISTEMAS DE GESTIÓN INTEGRADA (Calidad, Medioambiente y Prevención de Riesgos Laborales). La Sociedad fiene como objetivo lograr una concepción y gestión integral de los ámbitos indicados, que permila facilitar un electivo control de todo tipo de pérdidas lo que contribuirá notoriamente al logro de los objetivos empresariales. En la actualidad GAM se encuentra en un proceso de reorganización interna e integración de varias sociedades con lo que se conseguirá una mayor racionalización y simplificación de procesos que avuden a la aplicación de los sistemas que se vayan diseñando.

DESARROLLO DE ACTUACIONES EN MATERIA DE PREVENCIÓN DE RIESGOS LABORALES. En la actualidad el modelo organizalivo en materia de prevención elegido por GAM comprende varias de las modalidades en la Normativa Vigente: consiliución de Servición de carácter Propio en aquellas Sociedades en las que por volumen de plantilla o actividad desarrollada así lo exigen, y concertación con un Servício de Prevención Ajeno en el resto de Sociedades, estableciéndose los oportunos de coordinación entre ambos modelos. El Área de Prevención de Riesgos coordina y supervisa las actuaciones en este ámbito, complementándolas y apoyando el desarrollo de las mismas.

MECANISMOS DE CONTROL DE RIESGOS FINANCIEROS. La gestión de los riesgos financieros de la Sociedad está centralizada en la Dirección Económico-Financera del grupo. En cuanto a los riesgos asociados a la morosidad o impago por parte de los clientes, la compañía sigue la política de cubrir el posible riesgo de insolvencia de sus clientes mediante la contratación de pólizas de seguro de crédito. Para aquellos casos en que no se dispone de límite de crédito asegurado, la compañía evalúa la capacidad financiera del cliente utilizando distintas fuentes de información disponibles y establece un limite de riesgo interno. Además los sistemas informálicos disponen de la funcionalidad de bloqueo cuando la operación comercial supera los riesgos asignados.

OTROS SISTEMAS DE COBERTURA DE RIESGOS. OTROS SISTEMAS DE COBERTURA DE RIESGOS. La Compañía, a través de un departamento propio, en dependencia directa de la Dirección Financiera, tiene suscrito un programa de seguros colocado a través de AON con compañías aseguradoras de primer orden que cubre todas las posibles eventualidades, tanto en límites de indemnizaçión como en condiciones de cobertura que se puedan producir en el transcurso del negocio del alouller de maguinaria tanto en España con presencia GAM. Este programa es objeto de continuo seguimiento y actualizaciones por parte de la Dirección Financiera, que implica una labor constante de gerencia de nesgos, tanto en la ídentificación, gestión y control de los mismos a efectos de adapíarlo a las nuevas necesidades surgidas del tráfico habitual de la actividad del negocio.

D.2 Indique si se han materializado durante el ejercicio, alguno de riesgo (operativos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales, fiscales...) que afectan a la sociedad y/o su grupo,

En caso afirmativo, indique las circunstancias que los han motivado y si han funcionado los sistemas de control establecidos

D.3 Indique si existe alguna comisión u otro órgano de gobierno encargado de establecer y supervisar estos dispositivos de control,

En caso afirmativo detalle cuales son sus funciones.

Nombre de la comisión u órgano

COMISION DE AUDITORIA Y CONTROL

Descripción de funciones

En relación con la política de control y gestión de nesgos, el Reglamento del Consejo de Administración prevé en el artículo 33 que esta Comisión Identifique al menos fos siguientes aspectos: a) los distintos tipos de riesgo (operativos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales) a los que se enfrenta la Sociedad, incluyendo entre los financieros o económicos los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance; b) la probabilidad de que se materialicen y la fijación del nivel de riesgo que la Sociedad considere aceptable; c) las medidas previstas para miligar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse; y d) los sistemas Internos de información y control que se utilizarán para controlar y gestionar los citados riesgos.

Aparto de lo indicado, la Sociedad cuenta con un departamento específico, integrado y supervisado desde fa Dirección Financiera, responsable de la política de cobros y gestión de riesgos, así como de su seguimiento y ejecución en toda la Compañía.

D.4 Identificación y descripción de los procesos de cumplimiento de las distintas regulaciones que afectan a su sociedad y/o a su grupo.

La política de certificación de la Compañía se ha adecuado a la actual situación societaria y de mercado, tratando de compatibilizar ésta con fas previsiones de desarrollo futuras.

Por otra parte, una vez ha finalizado la reorganización de diversas unidades de negocio, han sido actualizados y renovados igualmente sus Sistemas de Gestión, haciéndolos extensivos a las nuevas sociedades. En este sentido cabe destacar la renovación de la certificación de los Sistemas de Gestión de la Calidad de la sociedad GAM Divisiones en el mes de agosto 2011, y la renovación asímismo de los certificados del Sistema de Calidad de la sociedad GAM Noroeste en junio de 2011, y tos Sistemas de Gestión de la Calidad y la Gestión de la Seguridad y Salud de la sociedad GAM Aldaiturriaga en noviembre de 2011.

Por el negocio al que se dedica el Grupo no existen regulaciones ylo normativa de obligado cumplimiento para su sector, al margen de las obligaciones propias de cualquier sociedad en materia liscal y contable, así como la normaliva específica en cuanto a remisión de información financiero/contable y de transparencia de un Grupo en el que las acciones de su sociedad dominante se encuentran admitidas a negociación en las distintas bolsas españolas. En este sentido el Departamento Financiero cuenta con un equipo enfocado al Control de Gestibn de todas las sociedades del grupo cuyo objetivo es dar a conocer los principios y procedimientos establecidos en los sistemas de aplicación, dar formación a los distintos responsables de las filiales así como velar por su correcta aplicación.

En nateria de Prevención de Riesgos Laborales el objetivo continua siendo posibilitar que cada sociedad gestione localmente dichas áreas con arreglo a las exigencias legales existentes, los criterios establecidos para el Grupo y a las necesidades reales derivadas de la actividad desarrollada, garantizando no sólo el cumplimiento de la normativa legal, sino promoviendo una mejora de las condiciones de trabajo de los trabajadores

E - JUNTA GENERAL

E.1 Indique y en su caso detalle si existen diferencias con el régimen de minimos previsto en la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) respecto al quórum de constitución de la Junta General

	% de quórum distinto al establecido en art. 102 LSA para supuestos generales	% de quórum distinto al establecido en art. 103 LSA para supuestos especiales del art. 103
Quórum exigido en 1ª convocatoria	0
Quórum exigido en 2ª convocatoria	0

E.2 Indique y en su caso detalle si existen diferencias con el régimen previsto en la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) para el régimen de adopción de acuerdos sociales.

Describa en qué se diferencia del régimen previsto en la LSA.

E.3 Relacione fos derechos de los accionistas en relación con las juntas generales, que sean distintos a los establecidos en la LSA.

Los derechos de los accionistas en relación con las Juntas Generales son los que establece la Ley de Sociedades de Capítal y que se concreta en los términos previstos en los Estatutos Sociales y en el Reglamento de la Junta General. Estos textos se encuentran a disposición pública en la página web de la Sociedad en el apartado relativo a Goblerno Corporalivo

E.4 Indique, en su caso, las medidas adoptadas para fomentar la participación de los juntas generales.

Como principio básico, el Reglamento de Administración contempla entre las funciones del Consejo la de promover la participación de los accionistas y adoptar cuantas medidas sean oportunas para faciliar que la Junta General de Accionistas ejerza efectivamente las funciones que le son propias. El Consejo procurará además que los accionistas tengan toda la información que les permita formarse un juício sobre la sociedad.

El Reglamento de la Junta General de Accionistas incluye varias disposiciones encaminadas a fornentar la participación de tos accionistas:

Cuando el órgano de administración conozca la fecha probable de celebración de la siguiente Junta General, podrá darío a conocer a través de la página web de la sociedad o de cualquier otro medio que estime oportuno. Además se debe comunicar como hecho relevante a la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Se advertirá, en la convocatoria, sobre la mayor probabilidad de que la Junta se celebre bien en la segunda de las fechas programadas.
El Consejo podrá tomar en consideración del Orden del Orden del día, aquellas sugerencias o propuestas realizadas por escrito por los accionistas que, guardando relación con las actividades o Intereses de la Sociedad, estime puedan ser de interés para la Junta.
Se valorara, con ocasión de cada Junta General, si existen medios de comunicación a distancia que puedan permilir a los accionistas efectuar el voto ylo la delegación, garantizando debidamente la identidad del sujeto que ejerce su derecho de voto, o en caso de delegación, las de representado y si la utilización de los mismos es factible.
Los accionistas con derecho de asistencia podran asistir a la Junta General traves de medios telemáticos, sí el Consejo de Administración considera, con ocasión de cada convocatoria, que existen los medios técnicos y las bases jurídicas que hagan posible y garanticen esta forma de asistencia.
Se facilitará en la página web de la sociedad la consulta de las propuestas de acuerdos, los documentos o informes necesarios o preceptivos y aquesin ser preceptivos se determinen por el Consejo de Administración en cada caso. En cuanto a las propuestas de acuerdo irán acompañados de una expiación sobre su justificación y oportunidad.
Se proporcionarà tambión a través de la página web toda la información que se estime útil para facilitar la asistencia y participación de los accionistas, como el procedimiento para la obtención de la tarjeta de asistencia; instrucciones para ejercer o delegar el voto a distancia que se hubiesen previsto, en su caso, en la convocatoria; información sobre el lugar donde vaya a celebrarse la Junta y la forma de llegar y acceder al mismo; información sobre sistemas o procedimientos que faciliton el seguimiento de la Junta e información sobre el departamento de Atención al Accionista.
Se podrá permitir el seguimiento a distancia de la Junta, mediante la utilización de medios audiovisuales.
Se prevé la posibilidad de mecanismos de traducción simullánea.
Se regula de forma detallada el turno de intervenciones en la Junta General, durante el cual los accionistas, además de intervenir, podrán solicitar verbalmente las informaciones que consideren convenientes acerca de los asuntos comprendidos en el Orden del Dia.
Se garantizan los derechos de información que, con carácter previo o durante la celebración a la Junta, corresponden a los accionistas conforme a la Ley de Sociedades de Capital.

ટી

Detalles las medidas

El Reglamento de la Junta General de Accionistas regula los aspectos relativos a la convocatoria, preparación y desarrollo de la Junta General y los derechos que corresponden a los accionistas con ocasión de dicha celebración. Se considera que el Reglamento de la Junta es un instrumento adecuado para garantizar el correcto funcionamiento de la Junta General. Desde que la Sociedad coliza en las Bolsas de Valores, General de Alquiler de Maquinaria, S.A, ha solicitado la presencia de Notario para que fevante acta de la Junta y desarrolle las funciones vinculadas al levantamiento de la misma, tales como su participación en la organización del furno de intervenciones conforme se disponga en la Junta y tomar nota o custodiar la lista de intervenciones literales que deseen efectuar los accionistas.

E.6 Indique, en su caso, las modificaciones introducidas durante el ejercicio en el reglamento de la Junta General.

La Junta General de Accionistas celebrada el 22 de junio de 2011 aprobó la modificación de los Arlículos 4 y 5 del Reglamento de la Junta General referidos a la publicidad de la convocatoria y a la información sobre la convocatoria en la página web de la sociedad respectivamente. Esta modificación responde a la necesaria adaptación a la Ley de Sociedades de Capilal, así como su adecuación a los Estatutos Sociales.

E.7 Indique los datos de asistencia en las juntas generales celebradas en el ejercicio al que se refiere el presente informe:

Datos de asistencia
Fecha Junta General	% de presencia física	% en representación	% voto a distancia
			Voto electrónico	Otros	Total
22/06/2011	43,982	27,379	0,000	0,000	71,361

E.8 Indique brevemente los acuerdos adoptados en las juntas generales celebrados en el ejercicio al que se refiere el presente informe y porcentaje de votos con los que se ha adoptado cada acuerdo.

Junta General de 22 de junio de 2011:

Primero.- Examen y aprobación de las Cuentas Anuales Individuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efectivo y Memoria) y el Informe de Gestión, correspondientes al ejercicio 2010.

Votos a favor: 99,995% Votos en contra: 0,0014% Abstenciones: Ninguna

Segundo.- Examen y aprobación de la propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2010 Votos a favor: 99,995% Votos en contra: 0,0014% Abstenciones: Ninguna

Tercero.- Examen y aprobación de las Guentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efectivo y Memoria) y el Informe de Gestión del Grupo Consolidado de Sociedades, del cual General de Alquiler de Maquinana, S.A. es la sociedad dominante, correspondientes al ejeccicio 2010 Votos a favor: 99,995% Votos en contra: 0,0014% Abstenciones: Ninguna

Cuarto.- Aprobación de la gestión deL Consejo de Administración de la Sociedad Votos a favor: 99,995% Votos en contra: 0,0014% Abstenciones: Ninguna

Quinto.- Aprobación de la remuneración del Consejo de Administración correspondiente al ejercicio 2011 Votos a favor: 99,873%

Votos en contra: 0,1231% Abstenciones: Ninguna

Sexto.- Reelección de los auditores de la Sociedad Votos a favor: 99,877% Votos en contra: 0,1171% Abstenciones: Ninguna

Séplimo.- Punto Uno. Reelección como miembro del Consejo de Administración de la Sociedad de D. Pedro Luis Fernández Pérez Votos a favor: 99,881% Votos en contra: 0,1151% Abstenciones: Ninguna

Séptimo.- Punto Dos. Reelección como miembro del Consejo de Administración de Asturiana de Administración de Valores Mobilianos, S.L. Votos a favor: 99,878% Votos en contra: 0,1185% Abstenciones: Ninguna

Séptimo.- Punto Tres. Reelección como miembro del Consejo de Administración de la Sociedad de QMC Directorships, S.L. Votos a favor: 99,881% Votos en contra: 0,1151% Abstenciones: Ninguna

Séptimo.- Punto Cuatro. Reelección como miembro del Consejo de Administración de la Sociedad de Metotec, S.L. Votos a favor: 99,881% Votos en contra: 0,1151% Abstenciones: Ninguna

Octavo - Modificación de los siguientes artículos de los Estatutos Sociales: Artículo 160: Convocatoria y constitución de las Juntas Generales; Artículo 19o: Derecho de Información; Artículo 23o: Composición del Consejo de Administración; y Artículo 28o: Comisión de Auditoría y Control. Votos a favor: 99,978% Votos en contra: Ninguno Abstenciones: 0,0172%

Noveno.- Modificación de los siguientes artículos del Reglamento de la Junta General de Accionistas: Artículo 4o: Publicidad de la convocatoria y del Artículo 5o: Información sobre la convocatoria en la página web de fa sociedad. Votos a favor: 99,977% Votos en contra: Ninguno Abstenciones: Ninguna

Décimo.- Autorización para la adquisición derivativa, directa, de acciones propias, dentro de los límites y requisitos legales, con el lin, entre otros, de salisfacer el plan de incentivos para los altos directivos y determinados empleados de la Sociedad Votos a favor: 99,864% Votos en contra: 0,1323% Abstenciones: Ninguna

Undécimo.- Delegación en el Consejo de Administración de la facultad de aumentar el capital social en los términos previstos en el artículo 297. 1.b) del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capilal aprobado por Real Decreto Legistalivo 1/2010 de 2 de julio, dejando sin efecto, en la parte no utilizada, la autorización concedida por la Junta General de Accionistas de 29 de junio de 2010 Votos a favor: 99,878%

Votos en contra: 0,0172% Abstenciones: Ninguna

Duodécimo.- Someter a votación consultiva el informe sobre la política de retribuciones del Consejo de la Sociedad. Votos a favor: 99,877% Votos en contra: 0,0171% Abstenciones: Ninguna

Decimotercero.- Delegación de facultades para la ejecución de los acuerdos y elevación a público Votos a favor: 99,996% Votos en contra: 0.0171% Abstenciones: Ninguna

E.9 Indique si existe alguna restricción establezca un número mínimo de acciones necesarias para asistir a la Junta General.

Número de acciones necesarias para asistir a la Junta General

E.10 Indique y justifique las políticas seguidas por la sociedad referente a las delegaciones de voto en la junta general.

La representación del accionista se regula en el atticulo 18 de los Estatutos Sociales que contempla los derechos de asistencia y representación de todo accionista a la Junta General, y más específicamente en el artículo 8 del Reglamento de la Junta General.

Artículo 8. Derecho de asistencia y representación.

Podrán asístir a la Junta General todos los accionistas que figuren como titulares en el correspondiente registro contable de anotaciones en cuenta con cinco días de antelación, lo que podrán acreditar mediante la oportuna la jeta de asistencia, certificado expedido por alguna de las entidades autorizadas legalmente para ello o por cualquier otra forma admitida en Derecho.

Las tarjetas de asistencia serán nominativas y se emilirán, a instancia de la Sociedad, bien directamente por ésta a través de la Secretaría, o bien por medio de las entidades que lleven los registros contables, pudiendo utilizarse por los accionistas como documento de otorgamiento de representación para la Junta de que se trate.

A tal fin la Sociedad podrá proponer a dichas entidades el formato de la tarjeta de asistencia que deba expedirse a favor de los acclonistas, procurando que las tarjetas emildades sean uniformes e incorporen un código de barras u otro sistema que permita realizar su lectrónica para facilitar el cómputo informálico de los asistentes a la reunión, así como fa formula a la que deberá ajustarse tal documento para delegar la representación en la reunión.

Los miembros del Conseio de Administración deberán asistir a las Juntas Generales, si bien la inasistencia de uno o varios de los administradores no afectará a la válida constitución de la Junta.

El Presidente podrá autorizar la asistencia de cualquier persona que juzgue conveniente,

Todo accionista que tenga derecho de asistencia podrá hacerse representar en la Junta General por medio de otra persona. La representación deberá conferirse por escrito o, en su caso, por medios de comunicación a distancia conforme a lo prevísto al respecto en el presente Reglamento y con carácier especial para cada Junta. Esta facultad de representación se entiende sin perjuicio de lo establecido por la Ley para los casos de representación familiar y otorgamiento de poderes generales.

En cualquier caso, tanto para los supuestos de representación voluntaria como para los de representación legal, no se podrá tener en la Junta más que un representante.

La representación es siempre revocable. La asistencia personal a la Junta General del representado tendrá valor de revocación.

En los supuestos de solicitud pública de representación, el documento en que conste el poder deberá contener o llevar anejo el orden del día, así como la solicitud de instrucciones para el ejercicio del derecho de voto y la indicación del sentido en que votará el representante en caso de que no se impartan instrucciones precisas. Se entenderá que ha habido solicitud pública cuando una misma persona ostente la representación de más de tres accionistas.

La delegación podra también incluir aquellos puntos que, aún no estando previstos en el orden del día de la convocatoria, puedan ser tratados en la reunión por así permitirlo la Ley.

Si no hay instrucciones de voto porque la Junta General de Accionistas vaya a resolver sobre cuestiones que por disposición legal no necesiten estar incluidas en el orden del dia, el representante debera emilir el voto en el sentido que considere más favorable a los intereses de su representado.

Sí el representado hubiera impartido instrucciones, el representante podrá votar en sentido distinto cuando se presenten circunstancias ignoradas en el momento del envío de las instrucciones y se corra el riesgo de perjudicar los intereses del representado.

En estos dos últimos supuestos, el representante deberá informar inmedialamente al representado, por medio de escrito en que explique las razones del voto.

En aquellos supuestos en que cualquier administrador hubiera formulado solicitud pública de representación y el mismo se encuentre en situación de conflicto de intereses a la hora de ejercitar el derecho de voto correspondiente a las acciones representadas en relación con la propuesta de acuerdo sometida a volación, se entenderá que respecto de dichas votaciones la delegación se ha realizado a favor del Secretario no Consejero o, siendo el Secretario Consejero, a favor del Vicesecretarío. Esta norma se hara constar en el anuncio de la convocatoria y en la página web de la Sociedad, y se aplicará siempre que no exista instrucción del accionista representado en sentido contrario.

El Presidente y el Secretario de la Junta General gozarán de las más amplias facultades, en cuanto en Derecho sea posible, para admitir la validez del documento o medio acreditativo de la representación, debiendo considerar unicamente como no vélido aquél que carezca de los mínimos requisitos imprescindibles y siempre que éstos sean insubsanables.

E.11 Indique si la compañía tiene conocimiento de la política de los inversores institucionales de participar o no en las decisiones de la sociedad:

E. 12 Indique la dirección y modo de acceso al contenido de gobierno corporativo en su página Web.

La página web de la sociedad, www.gamalquiler.es, permite acceder, desde la página de inicio a información sobre gobierno corporativo en el epígrafe denominado 'Información para accionistas e Inversores'. La pagina web está adaptada en cuanto a su forma y contenido a los requerimientos establecidos por la CNMV en su Circular 1/2004, de 17 de marzo.

F - GRADO DE SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO

Indique el grado de seguimiento de la sociedad respecto de las recomendaciones del Código Unificado de buen gobierno. En el supuesto de no cumplir alguna de ellas, explique las recomendaciones, normas, prácticas o criterios, que aplica la sociedad.

Que los Estatutos de las sociedades no limiten el número máximo de votos que pueda emilir un mismo accionista, ni contengan otras restricciones que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus

acciones en el mercado.

Ver epígrafes: A.9, B.1.22, B.1.23 y E.1, E.2

Cumple

Que cuando coticen la sociedad matriz y una sociedad dependiente ambas definan públicamente con precisión:

a) Las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo;

b} Los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de interés que puedan presentarse. Ver epígrafes: C.4 y C.7

No Aplicable

Que, aunque no lo exijan de forma expresa las Leyes mercantiles, se sometan a la aprobación de la Junta General de Accionistas las operaciones que entrañen una modificación estructural de la sociedad y, en particular, las siguientes:

a) La transformación de sociedades colizadas en compañías holding, mediante "filialización" o incorporación a entidades dependientes de actividades esenciales desarrolladas hasta ese momento por la propia sociedad, incluso aunque ésta mantenga el pleno dominio de aquéllas;

b) La adquisición o enajenación de activos operativos esenciales, cuando entrañe una modificación efectiva del obieto social:

c) Las operaciones cuyo efecto sea equivalente al de la liquidación de la sociedad.

Cumple

Que las propuestas detalladas de los acuerdos a adoptar en la Junta General, incluida la información a que se refiere la recomendación 28, se hagan públicas en el momento de la publicación del anuncio de la convocatoria de la Junta.

Cumple

Que en la Junta General se voten separadamente aquellos asuntos que sean sustancialmente independientes, a fin de que los accionistas puedan ejercer de forma separada sus preferencias de voto. Y que dicha regla se aplique, en particular:

a) Al nombramiento o ratificación de consejeros, que deberán votarse de forma individual;

b) En el caso de modificaciones de Estatutos, a cada artículo o grupo de artículos que sean sustancialmente independientes.

Ver epigrafe: E.8

Cumple

Que las sociedades permitan fraccionar el voto a fin de que los intermediarios financieros que aparezcan legitimados como accionistas, pero actúen por cuenta de clientes distintos, puedan emitir sus votos conforme a las instrucciones de éstos.

Ver epigrafe: B.4

Cumple

Que el Consejo desempeñe sus funciones con unidad de propósito e independencia de criterio, dispense el mismo trato a todos los accionistas y se guíe por el interés de la compañía, entendido como hacer máximo, de forma sostenida, el valor económico de la empresa.

Y que vele asimismo para que en sus relaciones con los grupos de interés (stakeholders) la empresa respete las leyes y reglamentos; cumpla de buena fe sus obligaciones y contratos; respete los usos y buenas prácticas de los sectores y territorios donde ejerza su actividad; y observe aquellos principios adicionales de responsabilidad social que hubiera aceptado voluntariamente.

Cumple

Que el Consejo asuma, como núcleo de su misión, aprobar la estrategia de la compañía y la organización precisa para su puesta en práctica, así como supervisar y controlar que la Dirección cumple los objetivos marcados y respeta el objeto e interés social de la compañía. Y que, a tal fin, el Consejo en pleno se reserve la competencia de aprobar:

a) Las políticas y estrategias generales de la sociedad, y en particular:

i) El Plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuesto anuaies;
ii) La política de inversiones y financiación;
iii) La definición de la estructura del grupo de sociedades;
iv) La política de gobierno corporativo;
v) La política de responsabilidad social corporativa;
vi) La política de retribuciones y evaluación del desempeño de los altos directivos;

vii) La política de control y gestión de riesgos, así como el seguimiento periódico de los sistemas internos de información y control.

viii) La política de dividendos, así como la de autocartera y, en especial, sus límites.

Ver epigrafes: B.1.10, B.1.13, B.1.14 y D.3

b) Las siguientes decisiones :

i) A propuesta del primer ejeculivo de la compañía, el nombramiento y eventual cese de los altos directivos, así como sus cláusulas de indemnización.

Ver epigrafe: B.1.14

ii) La retribución de los consejeros, así como, en el caso de los ejecutivos, la retribución adicional por sus funciones ejecutivas y demás condiciones que deban respetar sus contratos.

Ver epígrafe: B.1.14

iii) La información financiera que, por su condición de cotizada, la sociedad deba hacer pública períodicamente.

iv) Las inversiones u operaciones de todo tipo que, por su elevada cuantía o especiales características, tengan carácter estratégico, salvo que su aprobación corresponda a la Junta General;

v) La creación o adquisición de participaciones en entidades de propósito especial o domiciliadas en países o territorios que tengan la consideración de paraísos fiscales, así como cualesquiera otras transacciones u operaciones de naturaleza análoga que, por su complejidad, pudieran menoscabar la transparencia del grupo.

c) Las operaciones que la sociedad realice con consejeros, con accionistas significativos o representados en el Consejo, o con personas a ellos vinculados ("operaciones vinculadas").

Esa autorización del Consejo no se entenderá, sin embargo, precisa en aquellas que cumplan simultáneamente las tres condiciones siguientes:

1ª. Que se realicen en virtud de contratos cuyas condiciones estén estandarizadas y se apliquen en masa a muchos clientes:

2ª. Que se realicen a precios o tarifas establecidos con carácter general por quien actúe como suministrador del bien o servicio del que se frate;

3ª. Que su cuantía no supere el 1% de los ingresos anuales de la sociedad.

Se recomienda que el Consejo apruebe las operaciones vinculadas previo informe favorable del Comité de Auditoría o, en su caso, de aquel otro al que se hubiera encomendado esa función; y que fos consejeros a los que afecten, además de no ejercer ni delegar su derecho de voto, se ausenten de la sala de reuniones mientras el Consejo delibera y vota sobre ella.

Se recomienda que las competencias que aquí se atribuyen al Consejo lo sean con carácter indelegable, salvo las mencionadas en las letras b) y c), que podrán ser adoptadas por razones de urgencia por la Comisión Delegada, con posterior ratificación por el Consejo en pleno.

Ver epígrafes: C.1 y C.6

Cumple

Que el Consejo tenga la dimensión precisa para lograr un funcionamiento eficaz y participativo, lo que hace aconsejable que su tamaño no sea inferior a cinco ni superior a quince miembros. Ver epígrafe: B.1.1

Cumple

Que los consejeros externos dominicales e independientes constituyan una amplia mayoría del Consejo y que el número de consejeros ejecutivos sea el mínimo necesario, teniendo en cuenta la complejidad del grupo societario y el porcentaje de participación de los consejeros ejecutivos en el capital de la sociedad. Ver epigrafes: A.2, A.3, B.1,3 y B.1.14

Cumple

Que si existiera algún consejero externo que no pueda ser considerado dominical ni independiente, la sociedad explique tal circunstancia y sus vínculos, ya sea con la sociedad o sus directivos, ya con sus accionistas. Ver epigrafe: B.1.3

No Aplicable

Que dentro de los consejeros externos, la relación entre el número de consejeros dominicales y el de independientes refleje la proporción existente entre el capital de la sociedad representado por los consejeros dominicales y el resto del capital.

Este criterio de proporcionalidad estricta podrá atenuarse, de forma que el peso de los dominicales sea mayor que el que correspondería al porcentaje total de capital que representen:

1º En sociedades de elevada capitalización en las que sean escasas o nulas las participaciones accionariales que tengan legalmente la consideración de significativas, pero existan accionistas, con paquetes accionariales de elevado valor absoluto.

2º Cuando se trate de sociedades en las que exista una pluralidad de accionistas representados en el Consejo, y no tengan vínculos entre sí.

Ver epígrafes: B.1.3, A.2 y A.3

Cumple

Que el número de consejeros independientes represente al menos un tercio del total de consejeros. Ver epígrafe: B.1.3

Explique

Con efectos 31 de diciembre de 2011, teniendo en cuenta los ceses acaecidos durante el último trimestre del ejercicio 2011, bs consejeros independientes de la Sociedad representan un tercio del total de consejeros

Que el carácter de cada consejero se explique por el Consejo ante la Junta General de Accionistas que deba efectuar o ratificar su nombramiento, y se confirme o, en su caso, revise anualmente en el Informe Anual de Gobierno Corporativo, previa verificación por la Comisión de Nombramientos. Y que en dicho Informe también se expliquen las razones por las cuales se haya nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial sea inferior al 5% del capital; y se expongan las razones por las que no se hubieran atendido, en su caso, peticiones formales de presencia en el Consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial sea igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. Ver epigrafes: B.1.3 y B.I 4

Cumple

Que cuando sea escaso o nulo el número de consejo explique los motivos y las iniciativas adopladas para corregir tal situación; y que, en particular, la Comisión de Nombramientos vele para que al proveerse nuevas vacantes:

a) Los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras;

b) La compañía busque deliberadamente, e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado.

Ver epigrafes: B.1.2, B.1.27 y B.2.3

Cumple

Que el Presidente, como responsable del eficaz funcionamiento del Consejo, se asegure de que los consejeros reciban con carácter previo información suficiente; estimule el debate y la participación activa de los consejeros durante las sesiones del Consejo, salvaguardando su libre toma de posición y expresión de opinión; y organice y coordine con los presidentes de las Comisiones relevantes la evaluación periódica del Consejo, así como, en su caso, la del Consejero Delegado o primer ejecutivo.

Ver epígrafe: B.1.42

Cumple

Que, cuando el Presidente del Consejo sea también el primer ejecutivo de la sociedad, se faculte a uno de los consejeros independientes para solicitar la convocatoria del Consejo o la inclusión de nuevos puntos en el orden del día; para coordinar y hacerse eco de las precupaciones de los consejeros externos; y para dirigir la evaluación por el Conseio de su Presidente.

Ver epigrafe: B.1.21

Cumple Parcialmente

Los Estatutos Sociales no preven literalmente que uno de los Consejeros independientes pueda solicilar la convocatoria del Consejo. No obstante, el artículo 25 de los mismos, establece que la cuarta parte de los Consejoros, cualquiera que sea la calificación que tengan, tienen facultad para convocar al Consejo. En tal caso, el Presidente no podrá demorar la convocatoria por un plazo superior a siete días contados a partir de la fecepción de la mencionada solicitud.

Que el Secretario del Consejo, vele de forma especial para que las actuaciones del Consejo:

a) Se ajusten a la letra y al espíriu de las Leyes y sus reglamentos, incluidos los aprobados por los organismos reguladores;

b) Sean conformes con los Estatutos de la sociedad y con los Regiamentos de la Junta, del Consejo y denás que tenga la compañía;

c) Tengan presentes las recomendaciones sobre buen gobierno contenidas en este Código Unificado que la compañía hubiera aceptado.

Y que, para salvaguardar la independencia, imparcialidad de! Secretario, su nombramiento y cese sean informados por la Comisión de Nombramientos y aprobados por el pleno del Consejo; y que dicho procedimiento de nombramiento y cese conste en el Reglamento del Consejo.

Ver epígrafe: B.1.34

Cumple

Que el Consejo se reúna con la frecuencia precisa para desempeñar con eficacia sus funciones, siguiendo el programa de fechas y asuntos que establezca al inicio del ejercicio, pudiendo cada Consejero proponer otros puntos

del orden del día inicialmente no previstos. Ver epígrafe: B.1.29

Cumple

Que las inasistencias de los consejeros se reduzcan a casos indispensables y se cuantifiquen en el Informe Anual de Gobierno Corporativo. Y que si la representación fuera imprescindible, se confiera con instrucciones. Ver epígrafes: B.1.28 y B.1.30

Cumple

Que cuando los consejeros o el Secretario manifiesten preocupaciones sobre alguna propuesta o, en el caso de los consejeros, sobre la marcha de la compañía y tales preocupaciones no queden resueltas en el Consejo, a petición de quien las hubiera manifestado se deje constancia de ellas en el acta.

No Aplicable

Que el Consejo en pleno evalúe una vez al año:

a) La calidad y eficiencia del funcionamiento del Consejo;

b) Partiendo del informe que le eleve la Comisión de Nombramientos, el desempeño de sus funciones por el Presidente dei Consejo y por el primer ejecutivo de la compañía;

c) El funcionamiento de sus Comisiones, partiendo del informe que éstas le eleven. Ver epigrafe: B.1.19

Cumple Parcialmente

El Consejo ha evalvado la calidad y el funcionamiento dle mismo, así como el funcionamientos de las Comisiones partiendo de los informes que ambas han elaborado, si bien no se ha incluido expresamente la evaluación del desempeño de las funciones del Presidente.

Que todos los consejeros puedan hacer efectivo el derecho a recabar la información adicional que juzguen precisa sobre asuntos de la competencia del Consejo. Y que, salvo que los Estatutos o el Reglamento del Consejo establezcan otra cosa, dirijan su requerimiento al Presidente o al Secretario del Consejo. Ver epigrafe: B.1.42

Cumple

Que todos los consejeros tengan derecho a obtener de la sociedad el asesoramiento preciso para el cumplimiento de sus funciones. Y que la sociedad arbitre los cauces adecuados para el ejercicio de este derecho, que en circunstancias especiales podrá incluir el asesoramiento externo con cargo a la empresa. Ver epígrafe: B. 1. 41

Cumple

Que las sociedades establezcan un programa de orientación que proporcione a los nuevos consejeros un conocimiento rápido y suficiente de la empresa, así como de sus reglas de gobierno corporativo. Y que ofrezcan también a los consejeros programas de actualización de conocimientos cuando las circunstancias lo aconsejen.

Cumple

Que las sociedades exijan que los consejeros dediquen a su función el tiempo y esfuerzo necesarios para desempeñarla con eficacia y, en consecuencia:

રેરિકેટરી

a) Que los consejeros informen a la Comisión de Nombramientos de sus restantes obligaciones profesionales, por si pudieran interferir con la dedicación exigida;

b) Que las sociedades establezcan reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Ver epígrafes: B.1.8, B.1.9 y B.1.17

Cumple Parcialmente

La Sociedad no tiene establecida ninguna regla sobre el número de consejos de los que pueden formar parte sus consejeros por cuanto entiende que el control sobre la adecuada dedicación de los miembros del consejo se garantiza con la función de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones en la evaluación que realiza anualmente acerca del funcionamiento del Consejo.

Que la propuesta de nombramiento o reelección de consejeros que se eleven por el Consejo a la Junta General de Accionistas, así como su nombramiento provisional por cooptación, se aprueben por el Consejo:

a) A propuesta de la Comisión de Nombramientos, en el caso de consejeros independientes.

b) Previo informe de la Comisión de Nombramientos, en el caso de los restantes consejeros.

Ver epigrafe: B.1.2

Cumple

Que las sociedades hagan pública a través de su página Web, y mantengan actualizada, la siguiente información sobre sus consejeros:

a) Perfil profesional y biográfico;

b) Otros Consejos de administración a los que pertenezca, se trate o no de sociedades cotizadas;

c) Indicación de la categoría de consejero a la que pertenezca según corresponda, señalándose, en el caso de consejeros dominicales, el accionista al que representen o con quien tengan vínculos.

d) Fecha de su primer nombramiento como consejero en la sociedad, así como de los posteriores, y;

e) Acciones de la compañía, y opciones sobre ellas, de las que sea titular.

Cumple Parcialmente

La Sociedad no mantiene en su página web un apartado separado de información con la ampiliud de estos contenidos, sino que forma parte de los propios informes de Buen Gobierno que publica anualmente junto a la información linanciera. Otra fuente adicional de consulta en la página web de la CNMV, siendo responsabilidad de los consejeros mantener actualizada la Información relativa a las acciones de las que pudieran ser titulares.

Que los consejeros independientes no permanezcan como tales durante un período continuado superior a 12 años.

Ver epigrafe: B.1.2

Cumple

Que los consejeros dominicales presenten su dimisión cuando el accionista a quien representen venda íntegramente su participación accionarial. Y que también lo hagan, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

Ver epigrafes: A.2, A.3 y B.1.2

Cumple

Que el Consejo de Administración no proponga el cese de ningún consejero independiente antes del cumplimiento del período estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo cuando concurra justa causa, apreciada por el Consejo previo informe de la Comisión de Nombramientos. En particular, se entenderá que existe justa causa cuando el consejero hubiera incumplido los deberes inherentes a su cargo o incurrido en algunas de las

circunstancias descritas en el epígrafe 5 del apartado III de definiciones de este Código.

También podrá proponerse el cese de consejeros independientes de Ofertas Públicas de Adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que supongan un cambio en la estructura de capital de la sociedad cuando tales cambios en la estructura del Consejo vengan propiciados por el criterio de proporcionalidad señalado en la Recomendación 12.

Ver epigrafes: B.1.2, B.1.5 y B.1.26

Cumple

Que las sociedades establezcan reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad y, en particular, les obliguen a informar al Consejo de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales.

Que si un consejero resultara procesado o se dictara contra él auto de apertura de juicio oral por alguno de los delitos señalados en el artículo 124 de la Ley de Sociedades Anónimas, el Consejo examine el caso tan pronto como sea posible y, a la vista de sus circunstancias concretas, decida si procede o no que el consejero continúe en su cargo. Y que de todo el Consejo de cuenta, de forma razonada, en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.

Ver epígrafes: B.1.43 y B.1.44

Cumple

Que todos los consejeros expresen claramente su oposición cuando consideren que alguna propuesta de decisión sometida al Consejo puede ser contraria al interés social. Y que otro tanto hagan, de forma especial los independientes y demás consejeros a quienes no afecte el potencial conflicto de interés, cuando se trate de decisiones que puedan perjudicar a los accionistas no representados en el Consejo.

Y que cuando el Consejo adopte decisiones significativas o reiteradas sobre las que el consejero hubiera formulado serias reservas, éste saque las conclusiones que procedan y, si optara por dimitir, explique las razones en la carta a que se refiere la recomendación siguiente.

Esta Recomendación alcanza también al Secretario del Consejo, aunque no tenga la condición de consejero.

No Aplicable

Que cuando, ya sea por dimisión o por otro motivo, un consejero cese en su cargo antes del término de su mandato, explique las razones en una carta que remilirá a todos los miembros del Consejo. Y que, sin perjuicio de que dicho cese se comunique como hecho relevante, del motivo del cese se dé cuenta en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.

Ver epigrafe: B.1.5

Cumple

Que la política de retribuciones aprobada por el Consejo se pronuncie como mínimo sobre las siguientes cuestiones:

a) importe de los componentes fijos, con desglose, en su caso, de las dietas por participación en el Consejo y sus Comisiones y una estimación de la retribución fija anual a la que den origen;

b) Conceptos retributivos de carácter variable, incluyendo, en particular:

i) Clases de consejeros a los que se apliquen, así como explicación de la importancia relativa de los conceptos retributivos variables respecto a los fijos.

ii) Criterios de evaluación de resultados en los que se base cualquier derecho a una remuneración en acciones, opciones sobre acciones o cualquier componente variable;

iii) Parámetros fundamentales y fundamento de cualquier sistema de primas anuales (bonus) o de otros beneficios no satisfechos en efectivo; y

iv) Una estimación del importe absoluto de las retribuciones variables a las que dará origen el plan retributivo propuesto, en función del grado de cumplimiento de las hipótesis u objetivos que tome como referencia.

c) Principales características de los sistemas de previsión (por ejemplo, pensiones complementarias, seguros de vida y figuras análogas), con una estimación de su importe o coste anual equivalente.

d) Condiciones que deberán respetar los contratos de quienes ejerzan funciones de alta dirección como consejeros ejecutivos, entre las que se incluirán:

i) Duración;

ii) Plazos de preaviso; y

iii) Cualesquiera otras cláusulas relativas a primas de contratación, así como indemnizaciones o blindajes por resolución anticipada o terminación de la relación contractual entre la sociedad y el consejero ejecutivo.

Ver epigrafe: B.1.15

Cumple

Que se circunscriban a los consejeros ejecutivos las remuneraciones mediante entrega de acciones de la sociedad o de sociedades del grupo, opciones sobre acciones o instrumentos referenciados al valor de la acción, retribuciones variables ligadas al rendimiento de la sociedad o sistemas de previsión.

Esta recomendación no alcanzará a la entrega de acciones, cuando se condicione a que los consejeros las mantengan hasta su cese como consejero.

Ver epígrafes: A.3 y B.1.3

Cumple

Que la remuneración de los consejeros externos sea la necesaria para retribuir la dedicación y responsabilidad que el cargo exija; pero no tan elevada como para comprometer su independencia.

Cumple

Que las remuneraciones relacionadas con los resultados de la sociedad tomen en cuenta las eventuales salvedades que consten en el informe del auditor externo y minoren dichos resultados.

No Aplicable

Que en caso de retribuciones variables, las políticas retributivas incorporen las cautelas para asegurar que tales retribuciones guardan relación con el desempeño profesional de sus beneficiarios y no derivan simplemente de la evolución general de los mercados o del sector de actividad de la compañía o de otras circunstancias similares.

No Aplicable

Que el Consejo someta a votación de la Junta General de Accionistas, como punto separado del orden del dia, y con carácter consultivo, un informe sobre la política de retribuciones de los consejeros. Y que dicho informe se ponga a disposición de los accionistas, ya sea de forma separada o de cualquier otra forma que la sociedad considere conveniente.

Dicho informe se centrará especialmente en la política de retribuciones aprobada por el Consejo para el año ya en curso, así como, en su caso, la prevista para los años futuros. Abordará todas las cuestiones a que se refiere

ia Recomendación 35, salvo aquellos extremos que puedan suponer la revelación de información comercial sensible. Hará hincapié en los cambios más significativos de tales políticas sobre la aplicada durante el ejercicio pasado al que se refiera la Junta General. Incluirá también un resumen global de cómo se aplicó la política de retribuciones en dicho ejercicio pasado.

Que el Consejo informe, asimismo, del papel desempeñado por la Comisión de Retribuciones en la elaboración de la política de retribuciones y, si hubiera utilizado asesoramiento externo, de la identidad de los consultores externos que lo hubieran prestado.

Ver epigrafe: B.1.16

Cumple

Que la Memoria detalle las retribuciones individuales de los consejeros durante el ejercicio e incluya:

a) El desglose individualizado de la remuneración de cada consejero, que incluirá, en su caso:

i) Las dietas de asistencia u otras retribuciones lijas como consejero;

ii) La remuneración adicional como presidente o miembro de alguna comisión del Consejo;

iii) Cualquier remuneración en concepto de participación en beneficios o primas, y la razón por la que se otorgaron;

iv) Las aportaciones a favor del consejero a planes de aportación definida; o el aumento de derechos consolidados del consejero, cuando se trate de aportaciones a planes de prestación definida;

v) Cualesquiera indemnizaciones pactadas o pagadas en caso de terminación de sus funciones;

vi} Las remuneraciones percibidas como consejero de otras empresas del grupo;

vii) Las retribuciones por el desempeño de funciones de alta dirección de los consejeros ejecutivos;

viii) Cualquier otro concepto retributivo distinto de los anteriores, cualquiera que sea su naturaleza o la entidad del grupo que lo satisfaga, especialmente cuando tenga la consideración de operación vinculada o su omisión distorsione la imagen fiel de las remuneraciones totales percibidas por el consejero.

b) El desglose individualizado de las eventuales entregas a consejeros de acciones, opciones sobre acciones o cualquier otro instrumento referenciado al valor de la acción, con detalle de:

i) Número de acciones u opciones concedidas en el año, y condiciones para su ejercicio;

ii) Número de opciones ejercidas durante el año, con indicación del número de acciones afectas y el precio de ejercicio;

iii) Número de opciones pendientes de ejercitar a final de año, con indicación de su precio, fecha y demás requisitos de ejercicio;

iv) Cualquier modificación durante el año de las condiciones de ejercicio de opciones ya concedidas.

c) Información sobre la relación, en dicho ejercicio pasado, entre la retribución obtenida por los consejeros ejecutivos y los resultados u otras medidas de rendimiento de la sociedad.

Explique

La Sociedad detalla en su memoria financiera anual la retribución que reciben los consejeros durante el ejercicio de manera agregada, incluida la relacionada con las potenciales entregas de acciones o cualquier otro instrumento referenciado al valor de la acción. La retribución individualizada por tipología de consejero se recoge en los apartados correspondientes del presente informe. Adicionalmente en el año 2011 se ha sometido a votación en la Junta General de Accionistas con carácter consultivo y como punto separado del orden día, el desglose individualizado de la retribución recibida por cada consejero durante el ejercicio anterior.

Que cuando exista Comisión Delegada o Ejecutiva (en adelante, "Comisión Delegada"), la estructura de participación de las diferentes categorías de consejeros sea similar a la del propio Consejo y su secretario sea el del Consejo.

Ver epígrafes: B.2,1 y B.2.6

No Aplicable

Que el Consejo tenga siempre conocimiento de los asuntos tratados y de las decisiones adoptadas por la Comisión Delegada y que todos los miembros del Consejo reciban copia de las actas de las sesiones de la Comisión Delegada.

No Aplicable

Que el Consejo de Administración constituya en su seno, además del Comité de Auditoría exigido por la Ley del Mercado de Valores, una Comision, o dos comisiones separadas, de Nombramientos y Retribuciones.

a) Que el Consejo designe los miembros de estas Comisiones, teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los consejeros y los cometidos de cada Comisión; delibere sobre sus propuestas e informes; y ante él hayan de dar cuenta, en el primer pleno del Consejo posterior a sus reuniones, de su actividad y responder del trabajo realizado;

c) Que sus Presidentes sean consejeros independientes.

d) Que puedan recabar asesoramiento externo, cuando lo consideren necesario para el desempeño de sus funciones.

e) Que de sus reuniones se levante acta, de la que se remitirá copia a todos los miembros del Consejo. Ver epígrafes: B.2.1 y B.2.3

Explique

Durante el ejercicio 2011 la sociedad mantuvo la existencia de una Comisión de Auditoria y Control así como la correspondiente de Nombramientos y Retribuciones.

En los últimos meses del pasado año, la sociedad abordó un proceso de revisión y reordenación interna a nivel societario, estructural y de gobierno para simplificar su funcionamiento, otorgar mayor llexibilidad y sobre todo adaptarse a las exigentes condiciones de mercado existente. En este contexto, y entre otras iniciativas, el Consejo de Administración de fa sociedad aprobo, en la reunión celebrada el 22 de diciembre de 2011 la modificación del Artículo 32 del Reglamento del Consejo para prever la posibilidad de que la Comisión de Auditoria y Control, y la de Nombramientos y Retribuciones se integraran en una sola, asumiendo todas las facultades y funciones provistas en el Regamento del Consejo, en los Estatutos Sociales y en el Reglamento Interno de conducta de la sociedad, para cada una de ellas.

Que la supervisión del cumplimiento de los códigos internos de conducta y de las reglas de gobierno corporativo se atribuya a la Comisión de Auditoría, a la Comisión de Nombramientos, o, si existieran de forma separada, a las de Cumplimiento o Gobierno Corporativo.

Cumple

Que los miembros del Comité de Auditoría, y de forma especial su presidente, se designen teriendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos.

Cumple

Que las sociedades cotizadas dispongan de una función de auditoría interna que, bajo la supervisión del Comité de Auditoría, vele por el buen funcionamiento de los sistemas de información y control interno,

Explique

Aun cuando formalmente no está consiliuido un departamento específico con esa denominación, la Sociedad cuenta con un equipo de varias personas especializadas que, bajo la supervisión de la Dirección General Económico-Financiera, tiene su principal responsabilidad y cometido en el área de control de gestión, así como la supervisión y correcta aplicación de sus procedimientos operativos y prácticas contables.

Que el responsable de la función de auditoría interna presente al Comité de Auditoría su plan anual de trabajo; le informe directamente de las incidencias que se presenten en su desarrollo; y le someta al final de cada ejercicio un informe de actividades.

Explique

Ver apartado anterior.

Que la política de control y gestión de riesgos identifique al menos:

b) La fijación del nivel de riesgo que la sociedad considere aceptable;

c) Las medidas previstas para mitigar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse;

d) Los sistemas de información y control interno que se utilizarán para controlar y gestionar los citados riesgos, incluidos los pasivos contingentes o riesgos fuera de balance.

Ver epígrafes: D

Cumple

Que corresponda al Comité de Auditoría:

1º En relación con los sistemas de información y control interno:

a) Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables.

b) Revisar periódicamente los sistemas de control interno y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente.

2º En relación con el auditor externo:

a) Elevar al Consejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación.

b) Recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoría y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones.

c) Asegurar la independencia del auditor externo y, a tal efecto:

iii) Que en caso de renuncia del auditor externo examine las circunstancias que la hubieran motivado.

d) En el caso de grupos, favorecer que el auditor del grupo asuma la responsabilidad de las auditorías de las empresas que lo integren.

Ver epigrafes: B.1.35, B.2.2, B.2.3 y D.3

Cumple

Que el Comité de Auditoría pueda convocar a cualquier empleado o directivo de la sociedad, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo.

Cumple

Que el Comité de Auditoría informe al Consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las correspondientes decisiones, sobre los siguientes asuntos señalados en la Recomendación 8:

a) La información financiera que, por su condición de cotizada, la sociedad deba hacer pública periódicamente. El Comité debiera asegurarse de que las cuentas intermedias se formulan con los mismos criterios contables que las anuales y, a tal fin, considerar la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

b) La creación o adquisición de participaciones en entidades de propósito especial o domiciliadas en países o territorios que tengan la consideración de paraísos fiscales, así como cualesquiera otras transacciones u operaciones de naturaleza análoga que, por su complejidad, pudieran menoscabar la transparencia del grupo. c) Las operaciones vinculadas, salvo que esa función de informe previo haya sido atribuida a otra Comisión de

las de supervisión y control. Ver epígrafes: B.2.2 y B.2.3

Cumple

Que el Consejo de Administración procure presentar las cuentas a la Junta General sin reservas ni salvedades en el informe de auditoría y que, en los supuestos excepcionales en que existan, tanto el Presidente del Comité de Auditoría como los auditores expliquen con claridad a los accionistas el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

Ver epigrafe: B.1.38

Cumple

Que la mayoría de los miembros de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, si fueran una sola- sean consejeros independientes.

Ver epígrafe: B.2.1

No Aplicable

Que correspondan a la Comisión de Nombramientos, además de las funciones indicadas en las Recomendaciones precedentes, las siguientes:

a) Evaluar las competencias, conocimientos y experiencia necesarios en el Consejo, definir, en consecuencia, las funciones y aptitudes necesarias en los candidatos que deban cubrir cada vacante, y evaluar el tiempo y dedicación precisos para que puedan desempeñar bien su cometido.

b) Examinar u organizar, de la forma que se entienda adecuada, la sucesión del Presidente y del primer ejeculivo y, en su caso, hacer propuestas al Consejo, para que dicha sucesión se produzca de forma ordenada y bien planificada.

c) Informar los nombramientos y ceses de altos directivos que el primer ejecutivo proponga al Consejo.

d) Informar al Consejo sobre las cuestiones de diversidad de género señaladas en la Recomendación 14 de este Código.

Ver epigrafe: B.2.3

Explique

La nueva Comisión de Auditoria y Nombramientos cuya creación fue aprobada por acuerdo de 22 de diciembre de 2011 asume íntegramente las funciones a ambas (Comisión de Auditoria y Control y Control y Control y Control y Retribuciones).

Que la Comisión de Nombramientos consulte al Presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos.

Y que cualquier consejero pueda solicitar de la Comisión de Nombramientos que tome en consideración, por si los considerara idóneos, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.

Explique

La nueva Comisión de Auditoría y Nombramientos cuya creación fue aprobada por acuerdo de 22 de diciembre de 2011 asume íntegramente las funciones atribuidas a ambas (Comisión de Auditoria y Control y Control y Control y Control y Retribuciones).

Que corresponda a la Comisión de Retribuciones, además de las funciones indicadas en las Recomendaciones precedentes, las siguientes:

a) Proponer al Consejo de Administración:

i) La política de retribución de los consejeros y altos directivos;
ii) La retribución individual de los consejeros ejecutivos y las demás condiciones de sus contratos.
iii) Las condiciones básicas de los contratos de los altos directivos.

b) Velar por la observancia de la política retributiva establecida por la sociedad.

Ver epígrafes: B.1.14 y B.2.3

Explique

La nueva Comisión de Auditoria y Nombramientos cuya creación fue aprobada por acuerdo de 22 de diciembre de 2011 asume Integramente las funciones atribuidas a ambas (Comisión de Auditoria y Control y Comisión de Nombramientos y Retribuciones).

Que la Comisión de Retribuciones consulle al Presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejeculivos y altos directivos.

Explique

La nueva Comisión de Auditoria y Nombramientos cuya creación fue aprobada por acuerdo de 22 de diciembre de 2011 asume íntegramente las funciones atribuidas a ambas (Comisión de Auditoria y Control y Comisión de Nombramientos y Retribuciones).

G - OTRAS INFORMACIONES DE INTERÊS

Si considera que existe algún principio o aspecto relativo a las prácticas de gobierno corporativo aplicado por su sociedad, que no ha sido abordado por el presente Informe, a continuación, mencione y explique su contenido.

En relación a los apartados A.3; B.1.3; B.1.11 y B.1.31, la Sociedad informa que el consejero D. Carlos Fernández de Araoz cesó en su función como Consejero y Director General de la Sociead con efecto el 31 de diciembre de 2011. (Hecho comunicado a la CNMV el 18 de noviembre de 2011.}

En lo relativo al Informe de Buen Gobierno se le ha incluido en todos aquellos apartados en los que aplica hasta dicha fecha, pero se ha excluido de la lista de Consejeros que firman las cuentas correspondientes al ejercicio 2011.

Asimismo la Sociedad desea aclarar que en la reunión del Consejo de 22 de diciembre de 2011, el Consejo adoptó el acuerdo de reunir en una única Comisión de Auditoria y Nombramientos las facultades que por separado correspondían respectivamente a la Comisión de Auditoria y Control y a la Comisión de Nombramientos y Retribuciones. En este sentido, se ha explicado en los apartados F.55 a F.58, ambos inclusive.

Sin embargo estas aclaraciones no se han podido realizar en los apartados B.2.3; B.2.4 y B.2.5 que a estos efectos constalan las funciones y facultades de cada una de ellas por separado, dado que no existe la posibilidad de seleccionar una categoria específica que recoja la realidad de la Sociedad.

Dentro de este apartado podrá incluirse cualquier otra información o matiz, relacionados con los anteriores apartados del informe, en la medida en que sean relevantes y no reiteralivos.

Definición vinculante de consejero independiente:

Indique si alguno de los consejeros independientes tiene o ha tenido alguna relación con la sociedad, sus accionistas significativos o sus directivos, que de haber sido suficientemente significaliva o importante, habría determinado que el consejero no pudiera ser considerado como independiente de conformidad con la definición recogida en el apartado 5 del Código Unificado de buen gobierno:

Fecha y firma:

Este informe anual de gobierno corporativo ha sido aprobado por el Consejo de Administración de la sociedad, en su sesión de fecha

24/02/2012

Indique si ha habido Consejeros que hayan votado en contra o se hayan absterido en relación con la aprobación del presente Informe.

11:40 PM IST 11:00 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ారా కొరియాలయం గ్రామం గ్రామం గ్రామం గ్రామం గ్రామం ಿ ಸಾಮಾನ್ಯ ಸಾಮಾನ್ಯ ಪ್ರತಿಯ ಮತ್ತು ಸಂಪರ್ಕಾರ ಮತ್ತು ಸಾಮಾನ್ಯ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಾಮದ ಮತ್ತು ಸಾಮಾನ್ಯ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಾಮದ 대한민국 대학교 대학교 : 2 : .
: .

: ...

ANEXO AL INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE GENERAL ALQUILER DE MAQUINARIA, S. A. DEL EJERCICIO 2011

INTRODUCCION

El presente documento recoge la información complementaria al Informe Anual de Gobierno Corporativo (el "IAGC") de General Alquiler de Maquinaria, S.A. (la "Sociedad" o "GAM") con el fin de cumplir con lo dispuesto en el artículo 61 bis, de la Ley 24/1988 del Mercado de Valores, según la modificación realizada por la Ley 2/2011, de 4 de marzo, de Economía Sostenible.

CUALQUIER RESTRICCIÓN A LA TRANSMISIBILIDAD DE VALORES Y CUALQUIER RESTRICCIÓN AL DERECHO DE VOTO.

No existen restricciones estatutarías a la transmisibilidad de los valores representativos del capital social.

1362/2007, de 19 de octubre y la Circular 2/2007 de 19 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Por otra parte, como sociedad cotizada, la adquisición de un porcentaje igual o superior al 30% del capital o de los derechos de voto de la Sociedad, determina la obligación de formular una Oferta Pública de Adquisición de Valores en los términos establecidos en el artículo 60 de la Ley 24/1988 del Mercado de Valores

No existe ninguna restricción al derecho de voto tal como la Compañía ha señalado en el apartado A.10 del IAGC.

NORMAS APLICABLES A LA MODIFICACIÓN DE LOS ESTATUTOS DE LA SOCIEDAD.

Esta regla general se restringe cuando se trate de resolver, entre otras cuestiones, cualquier modificación de los estatutos sociales, para lo que será necesaria, en primera convocatoria, la concurrencia de accionistas presentes o representados que posan, al menos, el 50% del capital suscrito con derecho a voto. En segunda convocatoria será suficiente la concurrencia del 25% de dicho capital.

El artículo 21 de los Estatutos Sociales recoge, por su parte, los requisitos para la adopción de acuerdos y en este sentido señala que los acuerdos de la

Junta se adoptarán con el voto favorable de la mayoría del capital presente o representado. Sin embargo, cuando concurran accionistas que representen menos del 50% del capital suscrito con derecho a voto, los acuerdos que impliquen cualquier modificación de los Estatutos Sociales, requerirán para su validez el voto favorable de las dos terceras partes del capital social presente o representado en la Junta.

No existen acuerdos en este sentido.

En el año 2011 se aplicó la indemnización por cese correspondiente al contrato de alta dirección suscrito con el director general (a su vez consejero ejecutivo), equivalente a 3 mensualidades.

En la actualidad únicamente existe cláusula de indemnización para el caso de cese no voluntario a favor del consejero delegado, equivalente al importe de dos anualidades.

DESCRIPCIÓN DE LAS PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DE LOS SISTEMAS DESCRIPCION DE LAS FANTOS Y GESIÓN DE RIESGOS EN RELACIÓN CON EL IROCESO DE EMISIÓN DE INFORMACIÓN FINANCIERA.

entorno de control de la ENTIDAD.

El Reglamento del Consejo establece en su artículo 33 las competencias que la El Regiumento de Bonisión y Control (actualmente asumidas por las tiene la Comieron de Auditoría y Nombramientos), entre las que figura la de la Comisión de Alaboración, la integridad y la presentación, de la presentación de la crupo supervisar el proceso en la Sociedad, así como la del grupo, información financies propo, información miomación mundiera regulsitos normativos y la correcta aplicación de los criterios contables.

Corresponde al Consejero Delegado la función de definir la estructura y do Corresponde al "Consejor "Corry".
Organizativa de la Sociedad en función de las necesidades coda órea, y las organizativa de la Delanción de la responsabilidad de cada área y las
negocio, así como la definición de la responsabilidad definición la negoció, así comó la demirero.
funciones que se les atribuyen. En lo que respecta al proceso Uumanos funciones que 60 %0 as as activas procesón de Recursos Humanos, Sociedad cuenta con el asesoramientos, así como de determinados colaboradores de la Alta Dirección.

En el área financiera, la Dirección General Económico-Financiera establece las En el arca mianera, la

pautas que han de regir el proceso de elaboración de la información financiera padtas que nun ao regir el |
Paulus que nun ao regir el |ae acacras control de Gestión que vela porque dichas prácticas se ello en la Dirección de cilo en la Dirección
. Este equipo de forma uniforme en todas las sociedades del grupo.
Este equipo de forma uniforme en todas las sociedades de l upliquen de loritra de lorida de loridad de la mente las imputaciones contables en el control do resolidando la información de la Sociedad y llevando a cabo las Sistema, consonuciras
. anomalía.

Con el fin de profundizar en la mejora de los controles internos, así como por la evidencia operativa, la Sociedad ha centralizado sus procesos de la oria en la macturas, gestión de cobros y tesorería. Estos equipos contabilizado por parte de la Dirección de Control de Gestión, de la de Cobros y Riesgos y, en última instancia, de la Dirección Económico-Financiera para el correcto desarrollo de sus responsabilidades.

<-- PDF CHUNK SEPARATOR -->

La Comisión de Auditoría y Control (actualmente la Comisión de Auditoría y Nombramientos) debe informar de la sujeción al mencionado Regiamento a las personas que aplique, manteniendo una relación actualizada de los mismos.

EVALUACION DE RIESGOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA.

La Sociedad dispone de un proceso de gestión de los principales riesgos identificados que se materializa y documenta en un mapa de riesgos que se actualiza periódicamente, al menos una vez al año, con el objetivo de reflejar en cada momento una situación actualizada de los principales ríesgos. Este documento incorpora tanto los riesgos como los factores mitigadores de dicho riesgo, pone de manifiesto los principales riesgos a los que se enfrenta el grupo así como los cuantifica en cuanto al impacto a la cuenta de resultados consolidada.

La identificación de los principales riesgos se hace teniendo en cuenta tanto aspectos cuantitativos, tales como la probabilidad de ocurrencia, la materialidad, como criterios cualitativos asociados al negocio, su estructura, etc. Si existen riesgos de tipo tecnológico, legal, reputacional, medioambiental, etc. que cumplan los criterios para ser considerados como potenciales significativos para el grupo, estos son considerados y documentados en el mapa de riesgos.

El perímetro de consolidación se revisa mensualmente, tanto en lo que se reflere a las altas como a las bajas del mismo, por el departamento de consolidación, de la misma forma se revisan los métodos de consolidación en función del criterio de "control".

ACTIVIDADES DE CONTROL

El grupo mantiene actualizados manuales de procedimientos de sus principales flujos operativos que son distribuidos entre el personal afecto. Adicionalmente, los principales flujos operativos que pueden afectar a los estados financieros son realizados de forma coordinada y centralizada por un centro de servicios compartidos que da cobertura al 80% de las unidades de negocio del grupo. Este centro de servicios compartidos facilita la coordinación, control y seguimiento de las transacciones económicas que pudieran afectar de forma material al grupo, así como la formación de sus miembros.

INFORMACIÓN Y COMUNICACIÓN.

Al haberse centralizado la mayoría de los procesos financieros anteriormente gestionados de forma descentralizada en las dístintas sociedades, existe un alto grado de seguimiento y control más directo en relación con la aplicación de la normativa y procedimientos dictados por la Dirección de Control de Gestión, con el consiguiente beneficio en cuanto a calidad de la información aportada.

La Sociedad sigue los parámetros marcados en la legislación de mercados en vigor de forma que la información que se traslada dispone del grado de detalle adecuado para su posterior análisis por los diferentes usuarios de la misma.

SUPERVISIÓN DEL FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA.

La Sociedad cuenta con un Departamento de Control de Gestión, que sin ser La Sociedad cachta se auditoria interna, interna, interna, interactúa en denominado ospecificantes de General Económico-Financiera de forma coordinación Los Comisión de Auditoría y Control (actualmente la Comisión de periodica con la Gomero.
A ditoría y Nombramientos), y mantiene asimismo una interlocución directa Adaltona y momera
con los auditores de cuentas, con quienes planifica los trabajos de auditoría, con 105 dualteres y coordinación en las filiales en que resulta de aplicación.
Seguimiento y coordinación en las filiales en que resulta de aplicación.

La Comisión de Auditoría y Control (actualmente la Comisión de Auditoría y La Comisión de Audiona )
Nombramientos), con la participación de las Direcciones mencionadas, se Nombramientos), con la presentar previo a la presentación de la presentación de la c reane de lorma regista, semestral, semestral con revisión limitada o anual, que se presenta junto con el informe de gestión.

En estos dos últimos casos, los auditores de cuentas desarrollan un papel En estos dos animos cas no solo resumen la situación general de las actro on fas restre es que han lievado a cabo, sino que ponen de principales megrituas megora de mejora de las áreas que se maninosto las recomo más susceptibles de riesgo, aun cuando hasta la fecha no se hubieren materializado.

Se trata de un ejercicio de anticipación respecto del que la Comisión de o Control (actualmente la Comisión de Auditoría y Nombramientos) Adaltona y Sono ( os chomas, Económico-Financiera.

En líneas generales, la labor de supervisión del funcionamiento del Sistema es competencia de la Comisión de Auditoría y Control (actualmente la Comisión es mosenera a a
recensió a a como está recogido en el artículo 33 del Reglamento del Consejo. En este sentido, en relación con los sistemas de información y control interno se establece que esta Comisión tendrá competencias para:

supervisar el proceso de elaboración, la integridad y la presentación de la información financiera regulada relativa a la Sociedad, en su caso, al

grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos y la correcta aplicación de los criterios contables;

revisar periódicamente los sistemas internos de control y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente;
velar por la independencia y eficacia de la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoria interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes; así como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoria las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoria;
establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma anónima o confidencial, las irregularidades que adviertan en el seno de la empresa.

..............................................................................................................................................................................

AI Terminal

General de Alquiler de Maquinaria S.A.

1830_10-k_2012-04-12_08119484-d422-4617-9a81-0d0a51411491.pdf

GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A. y sociedades dependientes

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

INSTITUTO DE

Índice de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2011

BALANCE CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

BALANCE CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

general de alquiler de maquinaria, S.A. y sociedades dependientes

CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

ESTADO DEL RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (En miles de euros)

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Información general 1.

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2. Resumen de las principales políticas contables

2.1. Bases de presentación

Re-estimación de vidas útiles en España en el ejercicio 2011

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Re-estimación de vidas útiles países internacionales en el ejercicio 2010

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Principios de consolidación 2.2.

(a) Dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

(b) Asociadas

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2.3. Información financiera por segmentos

2.4. Transacciones en moneda extranjera

(a) Moneda funcional y presentación

(b) Transacciones y saldos

Entidades del Grupo (c)

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Inmovilizado material 2.5.

Reestimación de valores residuales

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2.6. Activos intangibles

Fondo de comercio (a)

(b) Programas informáticos

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Costes por intereses 2.7.

2.8. Pérdidas por deterioro de valor de los activos no financieros

Activos financieros 2.9.

(a) Instrumentos financieros derivados y actividad de cobertura

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

Cobertura de flujos de efectivo

Préstamos y cuentas a cobrar (b)

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2.10. Existencias

2.11. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

2.12. Efectivo y equivalentes a efectivo

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2.13. Capital social

2.14. Acciones Proplas

2.15. Emisiones de bonos convertibles

2.16. Subvenciones oficiales

2.17. Deuda financiera (recursos ajenos)

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2.18. Impuestos corrientes y diferidos

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2.19. Prestaciones a los empleados

Indemnizaciones por cese (a)

(b) Planes de participación en beneficios y bonus

(c) Planes de opciones sobre acciones

general de alquiler de maquinaria, s.a. y sociedades dependientes

NOTAS A LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (En miles de euros)

2.20. Provisiones

2.21. Reconocimiento de ingresos

(a) Prestaciones de servicios

(b) Ventas de bienes