Gabriel Holding — Audit Report / Information 2010

Nov 23, 2010

årsREGNSKABSMEDDELELSE gabriel holding A/S 01.10.2009-30.09.2010

Vækst i omsætning og indtjening

Gabriels forretningsmodel og strategi giver resultatforbedringer

Ledelsen udtaler:

Selv om den internationale efterspørgsel efter erhvervsmøbler fortsat var dæmpet i 2009/10, steg omsætningen med 8% til 220 mio. kr. Resultatet før skat steg til 12,9 mio. kr. mod 1,7 mio. kr. sidste år. Væksten i omsætningen er sammen med resultatforbedringen et synligt tegn på, at Gabriel realiserer potentialer i nye produkter, der ligger senere i værdikæden end kerneproduktet møbelstoffer.

Hovedpunkter

• Omsætningen blev 220 mio. kr. (205 mio. kr.).
• Resultat af primær drift (EBIT) blev 10,4 mio. kr. (2,0 mio. kr.).
• Resultat før skat blev 12,9 mio. kr. (1,7 mio. kr.)
• Resultatandelen efter skat i den associerede farverivirksomhed, Scandye UAB, Litauen, blev 2,0 mio. kr. mod 0,2 mio. kr. sidste år.
• Udviklingen i de finansielle poster var positiv med en nettoindtægt på 0,5 mio. kr. mod en nettoudgift på 0,6 mio. kr. sidste år.
• Forrentning af den investerede kapital (ROIC) før skat blev 5,8% (1,4%).
• I indeværende regnskabsår 2010/11 forventer ledelsen en omsætningsvækst på 5-10% samt en forbedret indtjening. Totalmarkedet for erhvervsmøbler ventes at være uændret til svagt stigende.

Bestyrelsen indstiller følgende til generalforsamlingen i Gabriel Holding A/S den 16. december 2010:

• 1. Der udloddes et udbytte for 2009/10 på kr. 3,25 pr. aktie à kr. 20.
• 1. Advokat Poul H. Lauritsen og direktør Karen Skott Mathiesen ønsker ikke genvalg. I stedet foreslås som nye medlemmer af bestyrelsen direktør Jørgen Kjær Jacobsen (58), Stenhøjvej 10, 9310 Vodskov og direktør Søren B. Lauritsen (43), Einar Holbøllsvej 3, 2920 Charlottenlund. Direktør Kaj Taidal og direktør Claus Christensen foreslås genvalgt.
• 1. I forbindelse med ikrafttræden af den nye selskabslov foreslår bestyrelsen, at vedtægterne ændres. Generelt er terminologien i selskabets vedtægter bragt i overensstemmelse med den nye selskabslov. I forbindelse hermed er der foretaget ombrydning af de enkelte bestemmelser og ændring i nummereringen.
• 1. Til brug for bestyrelsens overvejelse om iværksættelse af et tilbagekøbsprogram for selskabets aktier anmoder bestyrelsen om, at selskabet kan tilbagekøbe egne aktier op til 20% af aktiekapitalen.

Årsrapporten indstilles til godkendelse på selskabets generalforsamling torsdag den 16. december 2010 kl. 14.00 på selskabets kontor i Aalborg.

Den trykte årsrapport foreligger den 6. december 2010.

Direktion Jørgen Kjær Jacobsen

Bestyrelse Poul H. Lauritsen

Kaj Taidal Claus Christensen Karen Skott Mathiesen

Tina Mai Kristensen Ole Thomsen

HOVEDTAL OG NØGLETAL FOR KONCERNEN

HOVEDTAL	Enhed	2009/10	2008/09	2007/08	2006/07	2005/06
Omsætning	mio. kr.	220,4	204,7	279,7	278,2	240,7
	Index	92	82	116	116	100
Heraf eksport	mio. kr.	200,1	182,8	243,8	236,5	198,2
Eksportandel	%	91	89	87	85	82
Resultat af primær drift (EBIT)	mio. kr.	10,4	2,0	23,0	24,9	22,2
Finansiering mv., netto	mio. kr.	2,5	-0,3	0,0	0,1	0,3
Resultat før skat	mio. kr.	12,9	1,7	23,0	25,0	22,5
Skat	mio. kr.	-2,7	-0,4	-5,9	-6,1	-6,3
Resultat efter skat	mio. kr.	10,2	1,3	17,1	18,9	16,2
Pengestrøm fra:
Driftsaktivitet	mio. kr.	-8,4	18,5	23,3	15,3	13,6
Investeringsaktivitet	mio. kr.	-11,0	-58,5	-35,0	5,7	-18,9
Finansieringsaktivitet	mio. kr.	4,4	34,5	- 8,4	-7,6	-7,6
Årets pengestrømme	mio. kr.	-15,0	-5,5	-20,1	-13,4	-12,9
Investeringer i materielle aktiver	mio. kr.	13,6	24,3	32,1	7,2	5,6
Af- og nedskrivninger	mio. kr.	4,5	4,4	4,9	3,9	4,9
Egenkapital	mio. kr.	125,8	115,4	122,6	113,8	102,5
Balancesum	mio. kr.	221,7	197,1	154,5	147,7	135,8
Investeret kapital	mio. kr.	193,8	163,9	122,7	113,8	102,7
Antal medarbejdere	antal	63	92	117	119	114
Omsætning pr. medarbejder	tkr.	3.499	2.225	2.391	2.338	2.111
	Index	166	105	113	111	100
NØGLETAL
Overskudsgrad (EBIT-margin)	%	4,7	1,0	8,2	9,0	9,3
Afkastningsgrad (ROIC) før skat	%	5,8	1,4	19,5	23,0	22,2
Afkastningsgrad (ROIC) efter skat	%	5,7	0,9	14,5	17,5	16,2
Resultat pr. aktie (EPS)	kr.	5,4	0,7	9,0	10,0	8,5
Egenkapitalforrentning	%	8,4	1,1	14,5	17,5	16,4
Soliditet	%	56,7	58,6	79,3	77,0	75,4
Indre værdi, ultimo	kr.	67	61	64	60	54
Børskurs, ultimo	kr.	68	69	118	182	153
Børskurs/indre værdi		1,0	1,1	1,8	3,0	2,8
Price earnings (PE)	kr.	12,6	99	13,1	18,3	18,0
Price Cash Flow (PCF)	kr.	-	6,5	9,6	22,6	21,5
Foreslået udbytte pr. 20 kr. aktie	kr.	3,3	0	4,0	4,4	4,0
Dividend Yield	%	4,8	0	3,4	2,4	2,6
Payout-ratio	%	60	0	49	49	52

De anførte indextal er med basisår 2005/06. Resultat pr. aktie er beregnet i overensstemmelse med IAS 33. Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens "Anbefalinger & Nøgletal 2010". Nøgletallene er tilpasset aktiesplittet, som skete i 2007/08, hvor aktiestørrelsen er nedsat fra 100 kr. pr. aktie til 20 kr. pr. aktie.

SALGS- OG INDTJENINGSRESULTATER 2009/10

I regnskabsåret 2009/10 blev den realiserede omsætning 220 mio. kr. mod 205 mio. kr. året før, svarende til en stigning på 8%.

Resultatet af primær drift (EBIT) blev 10,4 mio. kr. mod 2,0 mio. kr. sidste år.

Resultatet før skat udgør 12,9 mio. kr. mod 1,7 mio. kr. sidste år. Den associerede virksomhed Scandye UAB bidrog positivt med en resultatandel på 2,0 mio. kr. mod 0,2 mio. kr. i 2008/09. De finansielle poster udviklede sig ligeledes positivt med en nettoindtægt på 0,5 mio. kr. mod en nettoudgift på 0,6 mio. kr. sidste år.

Forrentning af den investerede kapital (ROIC) blev 5,8% mod 1,4% sidste år.

I forbindelse med kvartalsrapporten for 3. kvartal 2009/10 udtrykte ledelsen forventninger om en omsætning i niveauet 215 mio. kr. samt et resultat før skat på ca. 12 mio. kr. for hele regnskabsåret 2009/10. Disse forventninger blev således indfriet.

HOVEDPUNKTER I 2009/10-REGNSKABET

Omsætningen

Koncernens omsætning steg med 8% til 220,4 mio. kr. mod 204,7 mio. kr. året før.

Vareforbrug – bruttoavance

Koncernens realiserede bruttoavance i 2009/10 blev 38,1% mod 40,9% i 2008/09. Udflytningen af farveri, lager og distribution til Litauen, som fandt sted ved årsskiftet 2009/10, har givet væsentlige ændringer i koncernens sammenligningstal. Udflytningen medfører, at interne personaleomkostninger konverteres til eksternt lønarbejde under vareforbruget og eksterne serviceydelser under andre eksterne omkostninger. Bruttoavancen har udviklet sig positivt gennem regnskabsåret, og udflytningen har haft en positiv indflydelse på de samlede produktionsomkostninger i koncernen.

Andre eksterne omkostninger

Udflytningen af lager og varedistribution har medført, at de eksterne omkostninger er steget med 5% til 36,9 mio. kr. På øvrige omkostninger har der generelt været reduktioner i forhold til tidligere år.

Personaleomkostninger

Koncernens personaleomkostninger blev reduceret med 18% til 32,7 mio. kr. i 2009/10 mod 39,9 mio. kr. sidste år. Det gennemsnitlige antal medarbejdere for regnskabsåret udgør 63 mod 92 i 2008/09. Ved udgangen af regnskabsåret 2009/10 udgør antal ansatte i koncernen 61 personer.

Afskrivninger

De samlede afskrivninger i koncernen er uændrede i forhold til sidste år. I 2009/10 er der foretaget afskrivninger på koncernens ejendomsprojekt med i alt 1,3 mio. kr.

Resultat af investering i Scandye UAB

I årets resultat er der indregnet en samlet resultatandel af investeringen i Scandye UAB (40%) på 2,0 mio. kr. mod 0,2 mio. kr. sidste år. Der henvises i øvrigt til afsnittet om udflytning af farveri.

Finansielle poster og skat

De finansielle poster udviser en nettoindtægt på 0,5 mio. kr. mod en omkostning sidste år på 0,6 mio. kr. Posten er positivt påvirket af valutakursgevinster i 2009/10 mod et tab sidste år.

Den effektive skatteprocent for koncernen udgør 21% mod 24% sidste år, hvilket kan henføres til, at det positive resultat i Scandye UAB indregnes efter skat.

Balancen

Koncernens samlede balancesum udgør 221,7 mio. kr. mod 197,1 mio. kr. sidste år.

Investeringer

Gabriel har i 2009/10 foretaget samlede investeringer i materielle anlægsaktiver for 13,6 mio. kr. mod 24,3 mio. kr. sidste år. Investeringerne omfatter bl.a. koncernens nye ERP-system, som er taget i anvendelse pr. 1. oktober 2010, og forbedringer af ejendommen.

Anvendelsen af interne timer i forbindelse med ERPprojektet er ikke indregnet som investering, men er driftsført i regnskabsåret.

Varebeholdninger

Koncernens varebeholdninger er reduceret til 35,1 mio. kr. mod 38,1 mio. kr. sidste år.

Tilgodehavender

De samlede tilgodehavender udgør 47,3 mio. kr. mod 28,6 mio. kr. sidste år. Koncernens tilgodehavender fra salg steg til 29,2 mio. kr. mod 22,1 mio. kr. pr. 30.09.09, hvilket skyldes en større aktivitet i det sidste kvartal af regnskabsåret.

Som følge af udflytningen af lageret og varedistributionen til Litauen er der sket ændringer i koncernens momsforhold, som har bevirket, at der pr. 30.09.10 er et samlet momstilgodehavende på 10 mio. kr. Etableringen i Litauen har i regnskabsåret medført en forsinket tilbagebetalingsproces.

Koncernen har i oktober 2010 fået tilbagebetalt 7 mio. kr. af den tilgodehavende moms fra de litauiske myndigheder.

Finansiering

Koncernens cash flow fra driften i 2009/10 blev -8,4 mio. kr. mod 18,5 mio. kr. i samme periode sidste år. Som omtalt under tilgodehavender kan en stor del af denne udvikling tilskrives påvirkningen fra ændringer i koncernens momsforhold, som medfører, at der i balancen pr. 30.09.10 er et momstilgodehavende på 10 mio. kr. mod en momsforpligtelse sidste år på 4 mio. kr.

Ultimo året udgør bankgælden 20,6 mio. kr. Koncernen har en større uudnyttet kreditramme gennem koncernens bankforbindelse samt en likviditetsreserve på 29,7 mio. kr., der er placeret i danske realkreditobligationer.

Egenkapital

Koncernens egenkapital udgør 125,8 mio. kr. pr. 30. september 2010 mod 115,4 mio. kr. på samme tidspunkt året før. Den på generalforsamlingen vedtagne beslutning om nedsættelse af aktiekapitalen med 10% ved annullering af egne aktier er gennemført i april 2010 og indregnet i koncernens balance.

Udbytte

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der for 2009/10 udbetales et udbytte på 3,25 kr. pr. aktie, svarende til et samlet udbytte på 6,1 mio. kr.

ÆNDRINGER I LEDELSEN

På den kommende generalforsamling i december agter advokat Poul H. Lauritsen, der har været selskabets bestyrelsesformand igennem en årrække, ikke at søge genvalg.

Selskabets administrerende direktør siden 1985, Jørgen Kjær Jacobsen, har ønsket sig afløst fra sin stilling med virkning fra den 31. december i år.

Direktør Anders Hedegaard Petersen, der blev ansat i Gabriel i 2004 som logistikchef og som siden 2008 har været medlem af direktionen i Gabriel A/S, udnævnes pr. 1. januar 2011 til administrerende direktør.

Som ny direktør med ansvar for salg i Gabriel A/S er pr. 1. september 2010 ansat direktør Claus Møller (44). Claus Møller, der er cand. merc. i afsætning, har hidtil beklædt ledende stillinger på direktionsniveau i danske virksomheder med ansvar for nationalt og internationalt salg og har herunder været udstationeret i Kina i en periode.

Til generalforsamlingen i december indstilles, at direktør Jørgen Kjær Jacobsen indvælges i bestyrelsen med henblik på at afløse den nuværende formand.

Forventninger

I regnskabsåret 2009/10 er der blevet gennemført aktiviteter, der forventes at forbedre Gabriels fremtidige konkurrence- og indtjeningsevne. Desuden opdateres forretningsmodellen løbende med henblik på at opnå vækst i salg og indtjening i tekstiler og beslægtede produkter og services. Bl.a. kan nævnes:

• Indkøring af farvning og efterbehandling hos det 40% ejede Scandye UAB, Litauen, er foretaget gennem hele 2009/10 og betragtes som fuldført.
• Outsourcing af Gabriels lager- og ekspeditionsfunktion fra Aalborg til ekstern partner i Litauen blev, som planlagt, gennemført i 1. kvartal af regnskabsåret 2009/10. Indkøring af rutiner betragtes som fuldført.
• Der er opnået yderligere tilgang af vækstpotentiale til kunde- og produktporteføljen.
• Gennem 3 kvartaler af 2009/10 blev der indkørt nyt ERP-system i alle funktioner hos Gabriel. Systemet blev i gangsat den 01.10.10 og skal i de kommende år støtte realisering af potentiale for resultatforbedringer.
• Gabriel Erhvervspark giver stigende lejeindtægter.

Den internationale efterspørgsel efter erhvervsmøbler er kun svagt stigende efter kriseåret 2009. Denne tendens forventes at fortsætte i regnskabsåret 2010/11. Vækst forventes primært at komme fra nye produkter i værdikæden.

I indeværende regnskabsår 2010/11 forventer ledelsen en omsætningsvækst på 5-10% samt et forbedret primært resultat (EBIT). Ledelsen forventer, at totalmarkedet for erhvervsmøbler vil være uændret til svagt stigende. Forventningerne er forbundet med usikkerhed, men ledelsen er af den opfattelse, at der med de gennemførte og planlagte aktiviteter er skabt gode forudsætninger for resultatforbedringer.

Salgsudviklingen

Gabriel koncernens omsætning steg i regnskabsåret med 8% til 220,4 mio. kr. mod 204,7 mio. kr. sidste år. Omsætningstendensen har været svingende over året, idet den i første kvartal var negativ med 12%, positiv i andet kvartal med 16%, positiv i tredje kvartal med 20% og endelig positiv med 11% i 4. kvartal.

Omsætningen i kerneproduktet – møbelstoffer til erhvervsmøbler – er næsten uændret i forhold til sidste år. Væksten i totalomsætningen kommer fra de produkter og serviceydelser, som koncernen afsætter til samme kundekreds, men som tilhører værdikædens næste led, f.eks. tilskæring, syning og polstring af møbeldele. Desuden er der vækst i salget af salgsværktøjer i form af farvekort, kollektioner samt serviceydelser.

Ved udgangen af regnskabsåret 2008/09 forventede ledelsen et fortsat fald i markedet for erhvervsmøbler, men med enkelte udsving har markedet været stabilt over året. Tilsvarende blev salget af koncernens supplerende produkter og serviceydelser realiseret en del over ledelsens forventninger. Dette opfatter ledelsen som værende en god indikation af, at koncernens flerårige strategi for innovation og forretningsudvikling giver positive afkast.

Eksportomsætningen steg med 9% til 200 mio. kr. mod 184 mio. kr. sidste år. Eksportandelen steg til 91% (87%). Salget i Danmark faldt med 7% til 20 mio. kr. mod 22 mio. kr. sidste år. Det fortsatte fald i Danmark henføres til møbelproducenternes fortsatte udflytning af produktion til lavtlønslande. Gabriel leverer nu i stedet til disse møbelproducenters udenlandske produktionssteder.

Gabriel fastholder sin strategi om "at vokse med de største", der sikrer en målrettet indsats over for udvalgte topkunder, der i 2009/10 aftog 55% af omsætningen. Gabriels fokus på produkt- og procesinnovation med opbakning fra flere forretningsenheder har positiv virkning på salget. I løbet af året er der tilført yderligere kompetente personalemæssige ressourcer til salgsledelse samt produktudvikling og innovation.

I oktober 2010 deltog Gabriel for 14. gang på verdens største messe for erhvervsmøbler, Orgatec, der hvert andet år afholdes i Köln. Et udvalg af Gabriels forretningsenheder var repræsenteret på standen, som var velbesøgt. Der var en positiv modtagelse af Gabriels nye produkter og serviceydelser fra tekstiler, over polsterløsninger (Furn-Master), salgsprøvematerialer (SampleMaster), udvikling og design (DesignMaster) til innovationsprocesser (InnovationMaster). Gabriels produkter var stærkt repræsenteret på møbler hos de øvrige udstillere, som repræsenterer Gabriels kunder – de globalt markedsførende erhvervsmøbelproducenter.

Produktudvikling og innovation i Gabriel

Produkt- og procesinnovation fra idé til færdigpolstret produkt har fortsat i 2009/10 været en prioriteret kerneaktivitet i Gabriel. Det er ledelsens overbevisning, at dette fokus bidrager til at fastholde og styrke koncernens værdiskabelse, konkurrenceevne og vækstmuligheder.

Koncernens mål om, at minimum 30% af omsætningen stammer fra produkter, der er yngre end 5 år, blev i 2009/10 indfriet, idet omsætningsandelen steg til 34%. Andelen udgjorde 31% i 2008/09.

Produktudvikling og innovation finder sted i samtlige af Gabriels Masters. De enkelte Masters unikke markedspotentialer identificeres, udvikles og aktiveres samtidig med, at værdien af en fælles koordineret indsats udnyttes og målrettet tilbydes markedets ledende møbelproducenter.

Forretningsenheden DesignMaster gennemfører løbende designbaserede udviklings- og konsulentaktiviteter, der tager afsæt i kunders og slutbrugeres ønsker, behov og adfærd. Dette sker på baggrund af grundlæggende markedsindsigt og målrettet research, der baserer sig på "timeto-market" inden for 3-18 mdr.

Projekterne udføres i Gabriels eksisterende værdikæde og har som mål at realisere og formidle de potentialer, der er indeholdt i anvendelsen af polstertekstiler, -teknikker og beslægtede produkter. Der igangsættes og gennemføres løbende aktiviteter, hvor kernekompetencer som tekstilkonstruktion og -efterbehandling, polsterdesign og -teknologi, "welding" samt print bringes i anvendelse. Ligeledes indgår design og produktion af komplette møbelkomponenter i de løsninger, der tilbydes kunderne.

Med afsæt i temaet "Møbelstoffer i anvendelse" og gennem en målrettet formidling af Gabriels innovations- og udviklingsstrategi er der etableret tætte relationer til udvalgte møbelproducenters designere, udviklingsteams og beslutningstagere.

På den baggrund er en række projekter blevet realiseret, og nye er løbende igangsat. I løbet at regnskabsåret er der frigivet 6 nyudviklede produkter, 12 produktjusteringer og 6 relanceringer. Af frigivelserne tilbydes 9 bredt til erhvervsmøbelproducenter, 15 produkter er kundespecifikke løsninger, der produceres af forretningsenheden FurnMaster. For produktnyheder og cases henvises til www.gabriel.dk.

FurnMaster er nu en veletableret leverandør og udviklingspartner for markedsledende producenter af erhvervsmøbler og har gennem hele regnskabsåret oplevet en særdeles positiv udvikling i såvel omsætning som etablering af nye potentialer.

Gabriel modtog d. 29. oktober 2010 en specialpris i årets Innovation Cup, som blev tildelt under temaet "Ny vækst". Begrundelsen var, at "virksomheden trods den internationale finanskrise fastholdt sin langsigtede innovationsstrategi, og således slap langt bedre fra finanskrisen end konkurrenterne. Gabriel har innoveret sig ud af krisen ved at skabe nye forretningsområder, som har vist høje vækstrater…" Innovation Cup er en årlig landsdækkende konkurrence for private og offentlige virksomheder.

Gabriels forretningsenhed InnovationMaster har til opgave at udvikle nye forretningsområder, der kan udvikle Gabriel A/S' forretning ved at tilføre nye koncepter, teknologier og markedsadgange med "time to market" inden for 2-5 år.

I 2009/10 arbejdede InnovationMaster med udviklingsprojekter, som rummer betydelige om end fortsat usikre indtjeningspotentialer. Projekterne koncentreres om udvikling af tekniske tekstiler og beslægtede produkter, som forventes at finde anvendelse primært inden for Gabriels eksisterende værdikæde.

Gabriel Innovation A/S blev stiftet i 2008 med det formål at videreføre bæredygtige projekter, der løbende initieres i Gabriels forretningsenhed InnovationMaster. Der har endnu ikke været tilførsler af projekter til Gabriel Innovation A/S.

Gabriel Kina

Salget for regnskabsåret 2009/10 blev mere end fordoblet i forhold til sidste år.

Gabriel Kina opnåede i regnskabsåret for første gang overskud som selvstændig forretningsenhed siden etableringen i 2003. Forretningsenheden er en vigtig del af den samlede strategi om at kunne servicere globale erhvervsmøbelproducenter og -distributører samt at sikre frembringelse af innovative og konkurrencedygtige produkter til alle markeder.

Der er i regnskabsåret udviklet nye produkter og etableret løbende leverancer til nye strategiske kunder i USA og i Asien. Nye udviklingsprojekter er konstant i pipeline.

Markedet i Kina er generelt prisfølsomt, men de ledende markedsaktører udviser i stigende grad interesse for Gabriels produkter med dokumentation for miljø- og energimæssig bæredygtighed, konkurrencedygtige priser samt korte leveringstider.

Foruden salg varetager Gabriel Kina selvstændigt design, udvikling, logistik, indkøb samt kvalitets- og miljøstyring.

FARVERI, SCANDYE UAB, LITAUEN

Ved indgangen til regnskabsåret 2009/10 blev flytningen af Gabriels farverimaskiner og anlæg til det 40% ejede Scandye UAB, Litauen fuldført. Det litauiske farveri bidrog med et positivt resultat i regnskabsåret på 2,0 mio. kr. mod et resultat på 0,2 mio. kr. sidste år.

2009/10 blev det første normale driftsår for Scandye efter opbygningsfasen, og produktionen blev til såvel Gabriel som til andre kunder større end forventet. Scandyes kvalitets- og miljøstyring er certificeret i henhold til ISO 9001 og ISO 14001.

Koncernens bygningskompleks i Aalborg – Gabriel Erhvervspark

Koncernens bygningskompleks i centrum af Aalborg er i årsregnskabet værdimæssigt opgjort til 68,4 mio. kr. Enkelte lejemål i den renoverede del er fortsat ledige, men disse forventes besat i nær fremtid. Der vises stigende interesse for at drive virksomhed i et innovativt virksomhedsmiljø, som det har udviklet sig til i Gabriel Erhvervspark, der i øvrigt i 2010 er præmieret af Komiteen for bygningspræmiering i Aalborg "for den respektfulde renovering af de gamle fabriksbygninger, som understøtter Aalborgs transformation fra industriby til vidensby". For nærmere omtale henvises til www.gabriel.dk.

Ledelsen vurderer, at den nuværende husleje fra såvel eksterne som koncerninterne lejere sammen med huslejepotentialet fra ledige renoverede lokaler og parkeringspladser modsvarer en faktisk værdi for ejendommen, der ligger en del over den bogførte. Hertil kommer et potentiale på 8-9.000 m2 ikke renoverede industri- og lagerlokaler, hvoraf en del kan udlejes på kortere lejemål. Det er ligeledes hensigten at udvikle denne del af ejendommen i takt med, at der findes udlejningspotentiale hertil. Ledelsen vurderer til stadighed, hvorledes ejendommens værdi og indtægter optimeres til fordel for både lejere og ejere.

Den nuværende produktpalette i Gabriel Erhvervspark omfatter udlejning af attraktive kontorlokaler, konferencerum med AV-udstyr, kantineordning, lager- og værkstedslokaler, serviceordninger (reception, tele, it, administration, konsulentydelser inden for innovation, HR m.v.). Endvidere er det hensigten at tilbyde lokaler og støtte til videnbaserede iværksættervirksomheder, der kan understøtte Gabriels og andre lejeres forretningsudvikling.

Gabriel Erhvervspark har gennem regnskabsåret løbende udviklet sin rolle som et af flere samlingspunkter i Aalborg for erhvervs- og universitetsfolk. Det sker dels på initiativ fra såvel eksterne erhvervs- og uddannelsesinstitutioner, dels fra Gabriel eller andre lejere i Erhvervsparken.

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2009/10 for Gabriel Holding A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2010 samt af resultatet af koncernens og sel-

skabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2009 – 30. september 2010.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater og for selskabets finansielle stilling og den finansielle stilling som helhed for de virksomheder, der er omfattet af koncernregnskabet, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Anvendt regnskabspraksis

Gabriel Holding A/S er et aktieselskab hjemmehørende i Danmark. Årsrapporten for perioden 1. oktober 2009 – 30. september 2010 omfatter både koncernregnskab for Gabriel Holding A/S og dets datterselskaber (koncernen).

Årsrapporten for Gabriel Holding A/S for 2009/10 aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede virksomheder.

Årsrapporten opfylder tillige International Financial Reporting Standards udstedt af IASB.

Årsrapporten præsenteres i DKK afrundet til nærmeste 1.000 DKK.

Ændring af anvendt regnskabspraksis Gabriel Holding A/S har med virkning fra 1. oktober 2009

implementeret:

• • IAS 1 Præsentation af årsregnskaber
• • IAS 23 Låneomkostninger
• • IFRS 3 (ajourført 2008) Virksomhedssammenslutninger
• • IFRS 8 Driftssegmenter
• • Amendments to IAS 27 (ajourført 2008) Koncernregnskaber og separate årsregnskaber

De nye standarder og fortolkningsbidrag har ikke påvirket indregning og måling i 2009/10. IAS 1 har medført ændringer til præsentationen af de primære opgørelser. Ledelsen vurderer fortsat, at koncernen alene har ét forretningssegment, hvorfor IFRS 8 kun har medført få ændringer i koncernens noteoplysninger.

RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 01.10.2009 -30.09.2010

	Koncern
tkr. 2009/10	2008/09
Nettoomsætning 220.406	204.710
Ændring i lagre af færdigvarer
og varer under fremstilling -3.320	-2.885
Andre driftsindtægter 235	1.645
Vareforbrug -132.925	-118.174
-36.906 Andre eksterne omkostninger	-35.011
Personaleomkostninger -32.671	-39.921
Afskrivninger af immaterielle
og materielle aktiver -4.467	-4.394
Særlige poster	- -3.949
Resultat af primær drift (EBIT) 10.352	2.021
Andel af resultat efter skat
i associerede virksomheder 2.003	248
Finansielle indtægter 2.537	767
Finansielle omkostninger -1.996	-1.331
Resultat før skat 12.896	1.705
Skat af årets resultat -2.706	-405
Årets resultat 10.190	1.300

Resultat pr. aktie (kr.)

Resultat pr. aktie (EPS), basis	5,4	0,7
Resultat pr. aktie (EPS-D), udvandet	5,4	0,7

TOTALINDKOMSTOPGØRELSE FOR ÅRET 01.10.2009 -30.09.2010

Note		Koncern
tkr.	2009/10	2008/09
Årets resultat	10.190	1.300
Anden totalindkomst Værdiregulering til dagsværdier	81	12
Skat heraf	-20	-
Værdiregulering af sikrings instrumenter	-	-54
Værdiregulering overført til finansielle poster	54	-
Valutakursregulering ved omregning af udenlandske enheder	79	-
Anden totalindkomst efter skat	194	-42
Totalindkomst i alt	10.384	1.258

aktiver

Balance Pr.30.09.2010

	Koncern
tkr.	2010	2009
Langfristede aktiver
Immaterielle aktiver:
Udviklingsprojekter	6.241	6.196
Materielle aktiver:
Grunde og bygninger	68.351	65.475
Tekniske anlæg og maskiner	1.818	2.401
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	10.252	3.325
	80.421	71.201
Andre langfristede aktiver:
Kapitalandele i associerede virksomheder	11.674	9.828
Tilgodehavender hos associerede
virksomheder	9.898	9.258
Andre tilgodehavender	1.458	1.512
Værdipapirer	29.667	32.517
	52.697	53.115
Langfristede aktiver i alt	139.359	130.512
Kortfristede aktiver
Varebeholdninger	35.066	38.063
Tilgodehavender	47.295	28.564
Kortfristede aktiver i alt	82.361	66.627
Aktiver i alt	221.720	197.139

passiver

Balance Pr.30.09.2010

tkr. 2010 2009 Egenkapital Aktiekapital 37.800 42.000 Reserve for valutakursregulering 109 30 Reserve for dagsværdiregulering 73 12 Reserve for sikringstransaktioner - -54 81.698 Overført resultat 73.451 Foreslået udbytte 6.143 - Egenkapital i alt 125.823 115.439 Forpligtelser Langfristede forpligtelser Udskudt skat 6.998 4.509 Kreditinstitutter 38.960 41.030 Leasingforpligtelser 5.576 - Langfristede forpligtelser i alt 51.534 45.539 Kortfristede forpligtelser Kreditinstitutter 22.610 7.385 Leasingforpligtelser 796 - Leverandører af varer og tjenesteydelser 11.291 13.413 Anden gæld 9.666 15.363 Kortfristede forpligtelser i alt 44.363 36.161 Forpligtelser i alt 95.897 81.700 Passiver i alt 221.720 197.139	Koncern

egenkapitalopgørelse koncern

tkr.	Aktiekapital	Reserve for valutakurs- reguleringer	Reserve for dagsværdi- regulering	Reserve for sikringstrans- aktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	Egenkapital i alt
2008/09
Egenkapital 01.10.08	42.000	30	-	-	72.126	8.400	122.556
Totalindkomst for perioden
Resultat 2008/09 Anden totalindkomst	-	-	-	-	1.300	-	1.300
Værdireguleringer til dagsværdier	-	-	12	-	-	-	12
Værdireguleringer af sikringstranstransaktioner	-	-	-	-54	-	-	-54
Anden totalindkomst i alt	-	-	12	-54	-	-	-42
Totalindkomst i alt for året	-	-	12	-54	1.300	-	1.258
Transaktioner med ejere
Udloddet udbytte	-	-	-	-	-	-7.614	-7.614
Udbytte af egne aktier	-	-	-	-	786	-786	0
Køb af egne aktier	-	-	-	-	-761	-	-761
Transaktioner med ejere i alt	-	-	-	-	25	-8.400	-8.375
Egenkapital 30.09.09	42.000	30	12	-54	73.451	0	115.439
2009/10
Egenkapital 01.10.09	42.000	30	12	-54	73.451	-	115.439
Totalindkomst for perioden
Resultat 2009/10	-	-	-	-	4.047	6.143	10.190
Anden totalindkomst
Valutakursregulering
ved omregning af
udenlandske enheder	-	79	-	-	-	-	79
Værdireguleringer til
dagsværdier	-	-	81	-	-	-	81
Værdireguleringer overført
til finansielle poster	-	-	-	54	-	-	54
Skat af anden totalindkomst	-	-	-20	-	-	-	-20
Anden totalindkomst i alt	-	79	61	54	-	-	194
Totalindkomst i alt for året	-	79	61	54	4.047	6.143	10.384
Totalindkomst med ejere
Nedsættelse af
aktiekapitalen	-4.200	-	-	-	4.200	-	0
Egenkapital 30.09.10	37.800	109	73	-	81.698	6.143	125.823

pengestrømsopgørelse 2009/10

	Koncern
tkr.	2010	2009
Pengestrøm fra driftsaktivitet
Resultat af primær drift (EBIT)	10.352	2.021
Regulering for ikke-likvide poster:
Afskrivninger	4.467	4.394
Gevinst ved salg af anlægsaktiver	-235	-1.440
Pengestrøm fra primær drift før ændring
i driftskapital	14.584	4.975
Renteindtægt, betalt	2.537	767
Renteudgift, betalt	-1.996	-1.331
Ændring i varebeholdninger	2.997	4.861
Ændring i tilgodehavender	-16.948	10.322
Ændring i leverandørgæld og anden gæld	-7.740	1.026
Betalt selskabsskat	-1.895	-2.147
	-8.461	18.473
Pengestrøm fra investeringsaktivitet
Køb af immaterielle aktiver	-1.433	-1.893
Køb af materielle aktiver	-13.634	-24.307
Salg af materielle aktiver	1.726	7.680
Investering i associeret virksomhed	-640	-7.032
Investering i andre tilgodehavender	54	-412
Køb/salg af værdipapirer	2.931	-32.506
	-10.996	-58.470
Pengestrøm fra finansieringsaktivitet
Fremmedfinansiering:
Optagelse af realkreditlån	-	43.523
Afdrag på langfristet lån	-1.936	-682
Leasingforpligtelse	6.372	-
Aktionærer:
Køb/udbytte af egne aktier	-	25
Betalt udbytte	-	-8.400
	4.436	34.486
Årets ændring i likvide beholdninger	-15.021	-5.511
Likvide beholdninger, primo	-5.578	-67
Bankgæld/Likvide beholdninger, ultimo	-20.599	-5.578