Fuchun Technology Co.,Ltd — Capital/Financing Update 2021

Apr 21, 2021

股票代码： 300299 股票简称：富春股份

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富春科技股份有限公司 2021 年度向特定对象发行股票

募集资金使用可行性分析报告

二〇二一年四月

一、本次发行募集资金使用计划

本次发行股票预计募集资金总额不超过47,657.28万元（含本数），扣除发行费用 后的募集资金净额拟用于以下项目：

序号	项目名称	总投资额 （万元）	拟使用募集资金投入 金额（万元）
1	游戏开发项目	65,613.62	35,057.28
2	游戏IP运营项目	12,600.00	12,600.00
合计		78,213.62	47,657.28

在募集资金到位前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入， 待 募集资金到位后，按照公司有关募集资金使用管理的相关规定置换本次发行前已投入 使用的自筹资金。若实际募集资金数额（扣除发行费用后）少于上述项目拟投入募集 资金总额，不足部分由公司自筹解决。在不改变本次募集资金投资项目的前提下，公 司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调 整。

二、本次募集资金投资项目的背景

（一）积极的国家政策指引行业方向

游戏产业是社会主义文化事业的重要组成部分，在注重社会效益和未成年人保护 工作，注重精品化建设、文化内涵，和科技赋能的前提下，我国游戏产业规模保持高 速增长，自主研发能力不断提升，海外市场拓展步伐明显加快，产品形态和经营模式 日益丰富。国家陆续出台相关产业政策，引导和扶持具有研发能力的国内游戏厂商， 鼓励弘扬民族精神、体现民族文化与正能量，中国游戏产业呈现出健康、繁荣、多元 的发展态势。

从“十三五”开始，我国文化部推出了若干项政策，以积极引导及鼓励游戏、动 漫等行业的发展，并采取多项措施，规范各文化产业的监管。我国文化部在《文化部 “十三五”时期文化产业发展规划》（下简称“《规划》”）中，对游戏产业发展水 平，形成文化产业新的增长点，培育一批具有较强品牌影响力和国际竞争力的骨干游 戏企业，推进游戏产业结构升级等方面进行了规划指导，体现了国家贯彻创新驱动战 略的决心，利好游戏行业的发展；再次，《规划》明确要“加快制定出台文化产业促

进法，把行之有效的文化经济政策法定化，健全促进社会效益和经济效益有机统一的 制度规范”，确保游戏行业从业企业在高速发展的过程中，具备了良性的监管环境， 降低行业不良企业恶性竞争及冲击的风险。

国内各地区依据各自的地缘优势和地方特色，聚焦区域产业发展，游戏开发和制 作呈现出新景象。如北京立足产业全局，大力推动“一都五中心”建设工作，构建网 络游戏发展的产业新格局；上海依托经济优势，着力打造中国“电竞之都”的产业标 签，在组织电竞联赛、游戏解说方面取得了较快发展，孵化了一批有实力、有技术、 有品牌的游戏企业。此外，越来越多的地方都在响应国家有关文化产业的政策号召， 向以游戏为代表的数字内容产业发力，制订相应的城市游戏产业发展规划。

2021年4月7日，国家发展改革委和商务部共同发布了《商务部关于支持海南自由 贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》（发改体改〔2021〕479号），其中 提到“鼓励网络游戏产业发展。探索将国产网络游戏试点审批权下放海南，支持海南 发展网络游戏产业。”这是游戏版号的审批权首次试点下放至地方。现行国产网络游 戏的审批机制是由具有资质的游戏运营机构先向省级出版主管部门申请，经省级主管 部门审核同意后，再报送国家新闻出版署审批。2018年游戏版号因机构改革暂停审批， 经过调整，2020年游戏版号审批已趋于常规化。此次文件支持将版号的审批权下放， 有望优化整个游戏版号的审批步骤，缩短审批时间，直接利好注册在海南的游戏企业， 进而惠及整个游戏行业。

（二）移动游戏行业增速明显

2020年受疫情影响，线上娱乐得以提振，其中移动游戏行业增速明显。移动游戏 得益于其广泛的受众规模和碎片化娱乐的特征，市场规模遥遥领先于其他平台类别的 游戏。2020年，中国移动游戏市场实际销售收入持续上升，客户端游戏市场和网页游 戏市场继续萎缩，实际销售收入和市场占比下降较为明显。客户端游戏市场处于存量 竞争阶段，发展速度放缓，但由于端游的用户往往经验丰富、游戏忠诚度较高、且付 费习惯稳定，所以端游未来仍将稳定占据一定的市场份额。网页游戏近年来受到移动 游戏市场的冲击，相关企业纷纷将旗下页游改编为手游，页游的市场份额逐年下降。 2020年，中国移动游戏市场实际销售收入2,096.76亿元，比2019年增加了515.65亿元， 同比增长32.61%。从版号发放情况来看，2020年共发放国产网络游戏版号1,308款，

其中1,222款为移动游戏，占比约为93.43%。此外，2020年共发放进口网络游戏版号9 7款。

中国移动游戏市场实际销售收入及增长率

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数据来源：中国音数协游戏工委《2020年中国游戏产业报告》

中国移动游戏用户规模及增长率

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数据来源：中国音数协游戏工委《2020年中国游戏产业报告》

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数据来源：国家新闻出版署，太平洋证券研究院

（三）储备精品 IP ，构筑竞争壁垒

头部游戏公司收入贡献的核心源自旗下数款经典IP以及其衍生出来的产品，知名 IP的运营年限也较长。IP的孵化、获取与持续运营能力，是一家游戏公司稳定运营和 持续获取现金流的关键所在。IP的孵化培养有赖于持续、长期的研发投入，通过优质 的产品逐步建立起口碑。尽管国内游戏公司在产品研发投入不断增加，研发周期拉长 ，但目前国内游戏公司IP自主孵化相对较少，多为外部授权。目前经典游戏IP的获取 极为不易，甚至堪称稀缺资源，储备精品IP已经成为游戏公司构筑市场竞争壁垒的重 要手段。

中国移动游戏行业已形成较为完整的产业链，IP在其中起到重要的串联、延伸作 用。具有IP来源的移动游戏产品具备天然的吸量能力，能够快速导入用户；同时，在 游戏剧情、画面、音乐等设计方面可以兼顾与粉丝的情感链接，提升用户留存率和付 费意愿，为产品的长线运营奠定基础。对于拥有精品IP储备的游戏企业来说，将具备 更多的市场机会，如腾讯游戏、网易游戏、完美世界等游戏企业均通过IP原创或外部 购买储备了大量精品IP。

富春股份的子公司上海骏梦作为国内最早涉足IP改编游戏领域的厂商之一，拥 有《仙境传说RO》、《秦时明月》等多款精品IP的改编权，并凭借“优质IP+精品游

戏”的战略，陆续推出了《秦时明月mobile》、《天天打波利》、《霹雳江湖》、 《仙境传说RO：复兴》、《仙境传说RO：新世代的诞生》等多款深受市场和用户认可 的游戏产品。公司拟进一步丰富自身的精品IP储备，围绕精品IP不断打造相关产品矩 阵，在用户认知、文化影响力、游戏玩法积累等方面抢占优势，提高在游戏产业中的 竞争壁垒，为未来业务发展奠定坚实基础。

三、本次募集资金投资项目的可行性分析

（一）游戏开发项目

1 、项目概况

（ 1 ）实施主体

本项目的实施主体为上海骏梦网络科技有限公司，是上市公司全资子公司。

（ 2 ）建设内容

公司拟通过本项目在上海市购置场地、设备以及相关的游戏IP授权，以开展《仙 境传说RO：新世代的诞生》、MMO类手游以及沙盒类手游共三款游戏的开发。

2 、投资概算

本项目预计投资总额为65,613.62万元，其中募集资金拟投入额为35,057.28万元。

3 、经济效益评价

本项目内部收益率为24.19%（税后），静态投资回收期为5.10年（税后），预期 经济效益良好。

4 、项目涉及的审批、备案事项

本项目投资备案等相关政府审批程序将按相关规定进行办理。

5 、项目建设的必要性

（ 1 ）手游市场流量红利逐渐见顶，提前布局夯实公司地位

随着2010年全国智能手机的普及，中国手游行业凭借其全国巨大的手机用户基数 和移动支付的便捷性得以蓬勃发展。手游市场在短时间内迅速超过PC端游、页游等 市场，成为中国网络游戏市场第一细分市场。然而，随着手机行业的快速发展，机型 的迭代使得智能手机的价格逐渐平民化，加之互联网的发展及普及，智能手机能够运

行的软件或游戏品类增多，手机用户获取游戏成本降低，越来越多的手机用户培养了 玩游戏的意向，这便导致手游市场的流量红利逐渐萎缩。根据中国互联网信息中心 《第46次中国互联网发展状况统计报告》发布的数据显示，截至2020年6月，我国网 络游戏用户规模达5.40亿，手机网络游戏用户规模达5.36亿，占比达99.26%。中国手 游行业流量红利见顶，市场逐步从流量红利阶段转向靠内容吸引用户阶段。此阶段内， 流量红利的消失使得游戏厂商获取用户的成本增加，游戏厂商需通过提升游戏品质， 丰富游戏玩法来吸引用户，扩大用户基数，增强用户付费意愿，提高游戏产品流水， 从而夯实公司市场地位。

2020 年中国游戏各细分市场 2020 年 6 月手机游戏用户在网络游戏 销售收入占比（%） 用户规模占比（%）

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数据来源：中国音数协游戏工委《2020年中国游戏产业报告》

除此之外，2020年上半年，受新冠肺炎疫情的影响，居民线下活动受到限 制，线上产业得以蓬勃发展，而手机游戏填补了居民的文化和娱乐需求，带动 了我国手游市场的需求增长，为骏梦游戏的游戏开发项目提供了良好的市场环 境。根据中国音数协游戏工委《2020年中国游戏产业报告》发布的数据显示， 2020年，中国手游市场销售收入达2,096.76亿元，同比增长32.61%，远高于同时 期端游-9.09%与页游-22.90%的同比增长速率。

• 2018 2020 年中国游戏细分市场销售收入同比增长率（%）

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数据来源：中国音数协游戏工委《2020年中国游戏产业报告》

因此，面对发展迅速、竞争激烈同时又不乏机遇的手游行业，骏梦游戏需 时刻保持游戏产品的新鲜程度，紧跟市场的潮流风向，适时推陈出新，使公司 的产品保持住市场竞争力和可持续性，从而推动公司向深层次发展，构建公司 在手游领域的核心竞争力。

（ 2 ）建立多元化游戏矩阵，探索公司新盈利增长点

庞大的手游市场和较高的收益为骏梦游戏的发展创造了条件，也为新模式、新玩 法的出现提供了成长空间。随着游戏行业的发展，中国玩家本身对于游戏的喜好和需 求逐步明确，玩家对于优质精品游戏的需求也快速提升，具有创新性和开拓性玩法的 手游更容易获得玩家和市场的青睐。因此，单一类型的游戏很难满足市场上所有玩家 的需求，建立多题材、玩法丰富多样的多元游戏产品矩阵便是骏梦游戏公司未来发展 的主要方向。

骏梦游戏自成立以来便以“知名IP+精品游戏”的战略，借助IP题材开发游戏， 设计玩法，凭借IP已有的知名度为游戏宣发作铺垫，省去宣发费用，同时还能将原先 IP的忠实粉丝转化为游戏粉丝。在该战略的指导下，骏梦游戏在角色扮演类游戏已推 出过多款人气产品，在角色扮演游戏领域积累了许多经市场验证过的成功经验，曾先 后推出过《萌三国》、《新仙剑奇侠传Online》等取得成功的网络游戏，以及《秦时 明月mobile》、《霹雳江湖》、《仙境传说RO》系列等流水表现优秀的手机网络游戏 ，涵盖了角色扮演、回合制等不同游戏玩法和玄幻、武侠、三国、北欧神话等不同题 材的游戏。未来，骏梦游戏将持续开发多题材、多玩法的角色扮演类游戏以保持存量

产品的新鲜度，满足不同玩家的游戏需求，但同时也将积极探索新的游戏领域，拓展 公司多元化产品矩阵。

骏梦游戏多元产品矩阵图

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在本项目中，除了公司已开发成功的《仙境传说RO：新世代的诞生》外，公司还 将开发1款全新的MMO类手游以及1款沙盒类游戏。对于MMO类手游，公司自成立以来已 积累了许多角色扮演类游戏的成功经验，在此经验的基础上，公司将进行画质、玩法、 剧情等方面的更新，追求更好的画质、更丰富的玩法、更引人入胜的剧情，满足玩家 日益提高的游戏体验需求，保持公司产品的新鲜度。对于沙盒类游戏，公司将在已有 的角色扮演类游戏的经验基础上进行积极探索，拓展公司在新的游戏领域内的市场份 额，以寻求新的盈利增长点。

根据中国音数协游戏工委《2020年中国游戏产业报告》发布的数据显示，2020年 中国收入前100的移动游戏类型中，角色扮演类占比最高，达28%，其次是卡牌类游 戏及策略类游戏，分别占比16%及12%。角色扮演类游戏与卡牌类游戏在公司的存量 产品矩阵中分别对应的游戏《霹雳江湖》与《仙境传说RO：复兴》，因此在探索新的 游戏领域的战略中，公司选择了开发策略类的开放世界手游。除此之外，中国音数协 游戏工委《2020年中国游戏产业报告》的数据还表明，在2020年海外市场收入前100 的中国移动游戏类型中，策略类游戏占比最高，达37%。因此，开发开放世界类手游

与公司未来拓展多元化产品矩阵和布局全球化游戏版图的目标一致，能够帮助公司寻 找新的盈利增长点，抢占市场份额，从而增强公司的核心竞争力，夯实公司市场地位。

2020 年中国收入排名前 100 移动游戏产品类 型占比

2020 年中国自主研发移动游戏海外市场收入前 100 类 型收入占比

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数据来源：中国音数协游戏工委《2020年中国游戏产业报告》

（ 3 ）布局全球化游戏版图，抢占海外手游市场份额

游戏产品属于文化产品，提供沉浸式的体验服务，重视游戏内容的文化内涵和玩 家之间的互动体验，因而面对全球市场，不同国家之间因语言和文化的不同导致玩家 对于游戏内容的文化认可和侧重点出现差异。因此，针对不同地区的风土文化推出适 应当地风情和文化认可的游戏版本，能够帮助公司获得开拓海外游戏市场份额的先机 ，也是延长一款游戏生命周期的关键。

其次，我国游戏市场相较于海外市场起步较晚，国内游戏出海领域的竞争格局尚 未完全定型，国外游戏市场渗透率也还有很大的提升空间。根据中国音数协游戏工委 《2020年中国游戏产业报告》的数据显示，2014年我国自主研发游戏海外市场销售收 入达30.76亿美元，到2020年海外市场销售收入达154.50亿美元，年复合增长率达31%， 2020年海外市场收入占中国游戏市场收入的30%，并且有稳步上升的趋势。

除此之外，我国政策也支持中国游戏传播海外。2018年，中国游戏产业年会上， 中宣部出版局领导在发言中明确指出：“要推动国内优秀游戏海外传播，加强产品研

发和市场推广力度，要学习借鉴其他国家的好做法好经验，针对不同地区受众特点和 文化取向，加强产品研发和市场推广力度，积极拓展国际市场空间；同时要更加注重 游戏的文化内涵，通过游戏载体更好地传播中国文化、弘扬中国价值、体现中国审美 趣味”。根据Newzoo《2020年全球游戏市场报告》的数据显示，2020年亚太地区的游 戏收入达到 784 亿美元，占全球游戏市场的 49% ，同比增长 9.9% 。北美地区位 列第二，以400亿美元占据2020年全球游戏市场的1/4；欧洲地区以296亿美元位列全 球游戏市场第三。从游戏玩家数量的角度，2020年亚太地区的游戏玩家数量最多，拥 有14亿玩家，占据全球游戏玩家数量的一半以上（54%），同比增长4.9%；北美地区 拥有2亿游戏玩家，欧洲地区拥有接近4亿游戏玩家（3.86亿人），由于北美地区与欧 洲地区游戏市场发展较为成熟，因此增长速率相比新兴市场较低，分别是2.6%和 3.6%。

2020 年全球游戏市场构成（%）

2020 年全球游戏玩家构成（亿人）

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数据来源：Newzoo《2020年全球游戏市场报告》

因此，在政策支持和海外游戏市场发展不断扩大的背景下，为了延长游戏的生命 周期，骏梦游戏制定了“两步走”的战略：即在深入发展国内市场的同时，积极探索 开拓海外游戏市场的可能性。在本项目中，骏梦游戏拟开发3款全新的游戏，将在包 括中国大陆、中国港澳台地区、东南亚地区、日韩地区、欧美地区等不同国家和地区 上线，同时各个国家和地区将配备有专门负责游戏本土化的运营人员，有针对性的进 行游戏内容更新，延长游戏产品寿命，提高游戏产品流水。

综上所述，在国内游戏海外领域还有较大提升空间的前提下，依托国家政策支持， 公司在此时提前布局全球化游戏版图，上线全球化游戏，一方面可以避开国内竞争日 益加剧的局面，另一方面可以抢占国产游戏出口市场的先机，确立市场地位，为未来

全球化游戏铺垫道路，延长游戏产品生命周期，提高产品收益率，进一步增强公司盈 利能力。

6 、项目建设的可行性

（ 1 ）广阔的市场前景为项目实施提供保障

游戏行业兴起于20世纪末，彼时以欧美为代表的国家及地区逐步将游戏产业化。 我国游戏行业虽然起步较晚，但发展态势迅猛，现已成为我国文化产业的主力军。近 几年，特别是随着移动互联网的传输速率及使用便捷度的不断提升，移动游戏异军突 起，成为最受游戏玩家喜爱的游戏类型。根据中国音数协游戏工委发布的《2020年中 国游戏产业报告》统计数据显示，截至2020年，中国游戏用户规模逾6.6亿人，中国 游戏市场收入规模达到2,786.87亿元，同比增长20.71%，近3年复合增速相较于2014-2 017年游戏大规模普及的阶段虽有所放缓，但仍保持在14%。预计到2024年，我国游 戏产业收入规模将达到4,706.81亿元。广阔的游戏市场空间，将为本次项目提供强有 力的保障。

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• 2014 2024 年中国游戏产业收入规模及趋势（亿元）

数据来源：中国音数协游戏工委《2020年中国游戏产业报告》

近几年，随着中国游戏公司在研发方面的投入不断增加，游戏开发人员规模不断 扩张，中国地区在游戏市场规模提升的基础上，更是成为了全球游戏产业重要的游戏 开发国之一。越来越多的自主研发游戏受到国内玩家的青睐，同时包括骏梦游戏开发 的多款精品移动游戏走出国门成为爆款。根据中国音数协游戏工委发布的《产业报告 》统计数据显示，2020年，中国自主研发的游戏国内外市场规模分别达到了2,401.5 亿

元及154.5亿美元（约合人民币1,004.25亿元），同比增长26.74%及33.25%。其中，海 外市场占比从2014年的21.58%上涨至2020年的29.48%。随着研发投入的不断加大， 中国游戏公司在全球游戏产业中角色地位显著提升。

综上，得益于全球游戏行业的快速发展，中国不同类型的游戏公司收入规模均得 到了明显的提升，未来市场发展趋势虽有所减缓，但随着游戏类型流行趋势的变化， 整体市场仍存在较大的空间。我国游戏公司在全球游戏产业中扮演着越来越重要的角 色，特别是中国开发的游戏类型受到更多海外玩家的喜爱。本项目将投入资金开展3 款游戏的开发，广阔的市场空间以及中国游戏从业企业在全球游戏产业中的地位提升， 将能够解决项目开发的游戏上线后市场消化的问题，提升项目的投资回报率，缩短项 目回收期。

（ 2 ）积极的国家政策为项目推进指引方向

发展包括游戏在内的文化产业是我国满足人民群众多样化精神文化需求、提高人 民群众生活品质和幸福感的重要途径之一，同时也是推动我国传统文化创造性转化和 创新性发展的重要载体，更能够作为推动中华文化走向世界、提升国家文化软实力的 重要渠道，是培育经济发展新动能、推动经济社会转型升级、促进创新创业的重要动 力。因此，我国非常重视包括游戏在内的文化产业的发展。从“十三五”开始，我国 文化部推出了若干项政策，以积极引导及鼓励游戏、动漫等行业的发展，并采取多项 措施，规范各文化产业的监管。

我国文化部在《文化部“十三五”时期文化产业发展规划》（下简称“《规划” 中提出：首先，要“提升动漫、游戏、创意设计、网络文化等新兴文化产业发展水平 ，大力培育基于大数据、云计算、物联网、人工智能等新技术的新型文化业态，形成 文化产业新的增长点”，“继续引导上网服务、游戏游艺、歌舞娱乐等行业转型升级 ，全面提高管理服务水平”，体现了国家鼓励包括游戏在内的文化产业转型及提效； 其次，《规划》还提出了要“培育一批具有较强品牌影响力和国际竞争力的骨干游戏 企业，创作生产一批内容健康向上、富有民族特色的游戏精品。推进游戏产业结构升 级，推动网络游戏、电子游戏等游戏门类协调发展，促进移动游戏、电子竞技、游戏 直播、虚拟现实游戏等新业态发展”，体现了国家贯彻创新驱动战略的决心，利好游 戏行业的发展；再次，《规划》明确要“加快制定出台文化产业促进法，把行之有效 的文化经济政策法定化，健全促进社会效益和经济效益有机统一的制度规范”，确保

游戏行业从业企业在高速发展的过程中，具备了良性的监管环境，降低行业不良企业 恶性竞争及冲击的风险。

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《文化产业发展规划》对于游戏行业的指导内容

综上，对于包括公司在内的致力于发展文化产业的从业企业而言，国家积极的政 策能够最大化地促进其发展，提升转型速度，使得游戏公司在国家创新驱动战略中扮 演重要的角色，获取更大的商业机会。在确保从业企业高速发展的同时，国家并行出 台文化产业相关的政策，提升各文化行业的监管水平，净化行业环境，更能够确保行 业从业企业的发展。因此，公司在现阶段结合行业市场情况，开发符合市场的游戏产 品，符合国家行业发展政策。

（ 3 ）强大的技术支撑为项目落地降低风险

游戏开发项目在前期需要投入大量的研发成本，用于游戏程序开发、数据库开发 、剧情设计、文案策划、美术渲染等核心环节，以确保一款新上线的游戏受到足够的 青睐；其次，一款游戏的开发属于不断迭代的动态过程，上线后持续的研发投入能够 使得游戏剧情及玩家等级得以延续或提升，以此延长游戏本身的市场寿命。游戏研发 费用的持续投入，能够确保开发方在玩法类型、关卡设计、逻辑计算等方面的经验始 终保持行业领先，支撑后续新游戏的开发及落地，降低新游戏上市受阻的风险。

骏梦游戏深谙游戏开发对于公司持续发展的重要性，有意识地持续进行研发费用 的投入，以夯实行业内的领先地位。2018年至2020年，骏梦游戏的研发费用投入分别

为3,955.43万元、5,324.21万元以及5,079.25万元，占整体营收比例分别为19.08%、 34.53%以及24.17%。在研发及技术团队建设方面，骏梦游戏主体研发相关人员占比超 过80%，且团队平均年龄趋于年轻化，对于游戏开发方面的玩家画像挖掘、游戏创意 储备以及开发技术运用方面均具备了较大的优势，能够确保本次项目的顺利落地。

此外，骏梦游戏研发及技术的核心团队行业经验丰富，过往成绩斐然，团队成员 除了能够在技术方面持续输出，同时能够带领骏梦游戏整个研发及技术团队完成每个 开发项目的攻坚战。

（二）游戏 IP 运营项目

1 、项目概况

（ 1 ）实施主体

本项目的实施主体为上海骏梦网络科技有限公司，是上市公司全资子公司。

（ 2 ）建设内容

通过本建设项目，骏梦游戏将进行精品IP储备，并通过联合运营的方式改编开发 移动IP游戏。在IP选择方面，两款IP已确定方向，分别为《仙境传说RO》和《百炼成 神》；另外一款作为储备IP，骏梦游戏将在项目实施周期内选择适宜的IP进行授权获 取。本项目的实施有助于加强骏梦游戏的IP资源储备，满足游戏玩家多样化的游戏娱 乐体验。

2 、投资概算

本项目预计投资总额为 12,600.00 万元，拟全部通过募集资金投入该项目。

3 、经济效益评价

本项目内部收益率为21.84%（税后），静态投资回收期为4.66年（税后），预期 经济效益良好。

4 、项目涉及的审批、备案事项

本项目投资备案等相关政府审批程序将按相关规定进行办理。

5 、项目建设的必要性

（ 1 ）加强精品“IP”储备，构筑竞争壁垒

2014年前后，IP概念开始进入大众视野，曾一度掀起一场席卷全球的IP热。在全 球IP消费市场中，除影视、动漫、文学外，游戏也是一个重要IP消费领域，顶级IP资 源可以为游戏企业带来垄断性优势，如漫威动画、DC动漫、迪斯尼等IP概念，皆是这 些公司最核心的资产。特别是在移动游戏领域，IP是目前的主旋律，已成为移动游戏 中不可或缺的组成部分。然而，目前经典游戏IP的获取极为不易，甚至堪称稀缺资源 ，储备精品IP已经成为游戏公司构筑市场竞争壁垒的重要手段。

中国移动游戏行业已形成较为完整的产业链，IP在其中起到重要的串联、延伸作 用。具有IP来源的移动游戏产品具备天然的吸量能力，能够快速导入用户；同时，在 游戏剧情、画面、音乐等设计方面可以兼顾与粉丝的情感链接，提升用户留存率和付 费意愿，为产品的长线运营奠定基础。伽马数据发布的《2020-2021移动游戏IP市场 发展报告》显示，约六成以上移动游戏IP用户具备稳定付费习惯，超过四成IP用户每 月在移动游戏上花费超过20元，月付费500元以上的高付费用户占比约为一成，大幅 领先于非IP用户。因此，对于拥有精品IP储备的游戏企业来说，将具备更多的市场机 会，如腾讯游戏、网易游戏、完美世界等游戏企业均通过IP原创或外部购买储备了大 量精品IP。

部分游戏企业代表性IP 储备

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数据来源：伽马数据《2020-2021移动游戏IP市场发展报告》

中国移动IP游戏的发展是游戏厂商与产业生态发展的源头活水，是国内游戏产业 生态持续繁荣的关键。

骏梦游戏作为国内最早涉足IP改编游戏领域的厂商之一，拥有《仙境传说RO》、

《秦时明月》等多款精品IP的改编权，并凭借“优质IP+精品游戏”的战略，陆续推 出了《秦时明月mobile》、《天天打波利》、《霹雳江湖》、《仙境传说RO：复兴》 、《仙境传说RO：新世代的诞生》等多款深受市场和用户认可的游戏产品。通过本项 目的实施，骏梦游戏将进一步丰富自身的精品IP储备，在用户认知、文化影响力、游 戏玩法积累等方面抢占优势，提高在游戏产业中的竞争壁垒，为未来业务发展奠定坚 实基础。

（ 2 ）抓住市场发展红利，扩大营收规模

近年来，随着我国移动网民用户规模的持续扩大和移动游戏产品丰富度的不断提 升，我国移动游戏行业得以快速发展，目前已跻身全球第一梯队。在移动游戏市场中 ，移动IP游戏从2014年开始经历了初期的爆发以及泛娱乐开发阶段的百花齐放，目前 已成为推动移动游戏产业发展的核心。

IP用户是推动移动IP游戏市场发展的核心驱动力，现阶段我国移动游戏IP核心用 户规模超过1.5亿人，泛用户规模超过1.8亿人，潜在用户规模超过2.6亿人。在IP用户 的支撑下，IP改编移动游戏往往能获得较高的初始流量和产品热度，并影响到更多游 戏用户。同时，移动游戏IP用户本身也具备较高的价值，在游戏消费、游戏相关行为 等方面表现突出。

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中国移动游戏IP 用户规模状况

数据来源：伽马数据《2020-2021移动游戏IP市场发展报告》

在移动IP游戏市场规模方面，根据伽马数据《2020-2021移动游戏IP市场发展报 告》、中国音数协游戏工委《2020年中国游戏产业报告》显示，2020年中国移动IP游 戏收入规模首次突破千亿元，达到1,243亿元，同比增长21%；同时，中国移动IP游戏

收入规模在中国游戏产业收入规模中的占比也由2019年的43%增长至2020年的45%。 由此可见，IP不仅是支持中国移动游戏发展的驱动力，同时也是促进中国游戏产业发 展的中坚力量。

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• 2017 2020 年中国移动IP 游戏和中国游戏产业收入规模及占比

数据来源：伽马数据《2020-2021移动游戏IP市场发展报告》、中国音数协游戏工委《2020年中国 游戏产业报告》

在移动IP游戏市场快速发展的大背景下，游戏企业需要充分挖掘精品移动IP游戏 品类，不断开拓新的目标用户群体以及增长空间。通过本项目的实施，骏梦游戏将取 得《仙境传说RO》、《百炼成神》等知名IP的移动游戏改编权，有助于骏梦游戏扩大 营收规模，巩固市场竞争地位。

（ 3 ）实施多元经营策略，拓宽营收渠道

游戏产业作为中国后工业时代的文化产物，近年来得到了持续稳定的发展。然而， 游戏行业虽然市场容量巨大，并保持较快速增长，但随着行业资源趋于集中，市场竞 争日趋白热化，游戏企业需要面对众多强劲竞争对手，其中不仅包括以腾讯游戏、网 易游戏为代表的游戏巨头，还包括以字节跳动、阿里游戏为代表的游戏新秀。游戏企 业不仅需要具备强大的研发实力、丰富的产品线，同时还需要具备灵活的多元化经营 策略，不断拓宽营收渠道，以抵御日趋激烈的市场竞争风险。

游戏产业链参与者主要包括IP版权方、游戏研发商、游戏发行商、游戏运营商、 分发渠道商、代理运营商等。除腾讯游戏、网易游戏等少数头部游戏公司同时具备IP 开发、研发、发行、运营等各方面的综合实力外，大部分中小游戏企业的资源优势主 要集中在其中的某些环节，与头部游戏企业相比，营收渠道相对单一，市场风险抵御 能力较差。例如游戏研发企业，其主要的营收渠道来自于游戏开发运营，但随着游戏 用户对游戏品质辨识度的快速提高，现阶段想要在短期内打造爆款游戏的可能性已急 剧下降。因此，游戏研发企业可以在聚焦自主产品研发的同时，灵活借助外部IP版权、 研发、发行及运营资源，实现优势互补，有效拓宽营收渠道。

骏梦游戏作为一家游戏研发环节的主要市场参与者，已成功推出《秦时明月 mobile》、《天天打波利》、《霹雳江湖》、《仙境传说RO：复兴》、《仙境传说RO： 新世代的诞生》等多款深受市场和用户认可的游戏产品，但在IP开发及游戏发行等环 节资源投入相对薄弱。从分工协作和经济效益的角度权衡，骏梦游戏通过本项目进行 精品IP储备并采用联合运营的方式完成游戏的开发、推广和运营，可以在保障原有业 务稳健发展且不超负荷增加人力、物力、管理资源投入的基础上，有效整合外部合作 方优势，实现多元化经营，增加营收渠道，增强市场风险抵御能力。

6 、项目建设的可行性

（ 1 ）丰富的游戏开发经验助力项目实施

本项目的实施主体是富春股份的全资子公司骏梦游戏。骏梦游戏是一家集手机游 戏、网页游戏的研发与运营为一体的互动娱乐公司，拥有优秀的游戏开发及发行团队， 各类游戏产品一直在业内保持着领先地位。同时，骏梦游戏更是国内最早涉足IP改编 游戏领域的行业从业企业之一，早期凭借“优质IP+精品游戏”的战略，先后推出了 《仙境传说RO：复兴》、《霹雳江湖》、《秦时明月mobile》、《新仙剑》等多款深 受市场与玩家认可的游戏产品。近几年，随着智能手机的普及率不断提升，骏梦游戏 开始重点发力精品手游的开发。公司丰富的精品手游开发经验，将有助于次手游IP运 营项目的顺利实施。

2018年至2020年，骏梦游戏上线的手游数量超过25款，对应营业收入合计超过2 亿元。凭借着多年积攒的行业经验，骏梦游戏得以在手游的开发、设计以及生命周期 把控等方面运筹帷幄。

综上，公司在手游方面对于新游戏的开发、内容设计、上线时机把控等方面均具 备了多年丰富的经验。借鉴到本项目游戏IP的运营，其能够助力公司对游戏IP在开发 难度、内容的市场接受程度以及开发周期等方面进行客观精准的评价，进而扩大IP本 身最终成功上线后的市场机会，以此提升公司的行业市场地位，增加公司的整体营收。 因此，在市场机会方面，本项目具备了可行性。

（ 2 ）成功的IP运营经验提升项目效益

游戏IP运营对公司运营操作经验要求较高。首先，能否准备地判断某款IP的潜力 对于其未来的市场前景可观与否至关重要，优质的游戏IP可以短时间内迅速累积庞大 用户群，在某种程度上已经代表了一定的市场空间；其次，除了IP本身的价值外，IP 价格的判断、分成模式的设计以及未来盈利模式的估算等方面也是确保一个IP运营项 目能否最终落地的关键点，能够真正具备游戏IP操作经验，方能提升项目的效益。

本项目的实施主体骏梦游戏操作了《仙境传说RO：守护永恒的爱》、《RO突击》 以及《仙境传说RO：爱如初见》3个成功的IP运营项目。这三个项目在报告期内均创 造了较为可观的营收。

公司具备了较为丰富的IP运营操作经验，并且取得了较为可观的营收。本项目将 继续由公司的子公司骏梦游戏进行实施，能够确保在项目顺利推进的前提下，最大化 地提升项目收益。

（ 3 ）良好的IP合作关系加速项目落地

一个精品IP不仅在角色特点、故事剧情以及视觉外观等方面都趋向于极致，更能 够降低玩家认知与接受的成本，进而让游戏上线后迅速圈粉抢占流量。在当下游戏行 业发展火热的阶段，IP正在成为游戏产业的门槛，而IP的精品化更是确保新游戏成为 爆款的制胜之道。因此，在本次项目推进中，能否成功落地很大程度将取决于公司获 取精品IP的能力。

骏梦游戏与知名的韩国游戏公司Gravity一直保持着良好的合作关系。据Gravity 公司官网显示，Gravity成立于2000年4月，是韩国最早期的线上游戏产业从业企业之 一。Gravity的代表作包括了多款基于仙境传说IP开发的游戏，目前已成为韩国线上 游戏进军海外市场的典范。仙境传说系列不仅在中国、韩国、日本、泰国及菲律宾等 亚洲国家受到玩家追捧，也成功进军了欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲，在全球累计

82个国家或地区成功上线运营。仙境传说系列连续三年获得海外授权游戏第一名，全 世界会员高达5,500万，在过去十年多的时间创下了多项行业记录。

自与Gravity合作以来，项目的实施主体骏梦游戏先后成功开发并投入运营包括 《仙境传说RO》（ARPG）、《仙境传说RO》（MMO）、《天天打波利》、《仙境 传说RO：复兴》、《仙境传说RO：守护永恒的爱》、《仙境传说前传》、《仙境传 说RO：重逢》、《RO突击》、《仙境传说RO：新世代的诞生》等多款仙境传说IP系 列精品游戏。可见，公司与Gravity过往的合作较为成功。

综上所述，基于本项目的实施主体骏梦游戏与韩国Gravity多年的良好合作，在 继续取得精品IP方面具备了得天独厚的优势，Gravity公司继续授权仙境传说IP给予 骏梦游戏以落地本项目的实施，能够促使双方互利共赢的局面。因此，本项目在精品 IP获取方面是可行的。

四、本次发行对公司经营管理、财务状况等的影响

（一）本次发行对经营管理的影响

本次募集资金投资项目符合公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和 经济效益。项目将增强公司资本实力，有助于公司顺应行业发展方向，巩固行业地位， 进一步完善公司的产品结构和市场布局，提高公司的市场竞争能力。

（二）本次发行对财务状况的影响

本次发行股票募集资金到位后，公司总资产及净资产将增加，资金实力、资本结 构将得以优化，资产负债率及财务风险相应降低。随着募集资金投资项目逐步实施， 公司的盈利能力及竞争能力将得到全面提升。

（三）本次向特定对象发行对即期回报的影响

由于募集资金投资项目的实施及产生效益需要一定的过程和时间，因此短期内公 司净利润可能无法与股本和净资产保持同步增长，从而导致公司每股收益和净资产收 益率等指标相对本次发行前有所下降，公司投资者即期回报将被摊薄。

随着募投项目的逐步推进和完工，公司的业务收入水平将稳步增长，盈利能力和 利润水平将得到进一步提升，公司的整体竞争实力、可持续发展能力和抗风险的能力 将得到增强。

五、结论

本次发行的募集资金投向符合国家产业政策及行业发展方向，募集资金投资项目 具有良好的市场前景，有利于有效推进公司的可持续发展，项目具备必要性和可行性， 符合公司及全体股东的利益。

综上所述，本次发行募集资金的运用合理、可行，符合本公司及全体股东的利益。

（本页无正文，为《富春科技股份有限公司2021年度向特定对象发行股票募 集资金使用可行性分析报告》之盖章页）

富春科技股份有限公司董事会

二〇二一年四月二十日