Estados contables correspondientes al período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2004 (presentados en forma comparativa con los datos patrimoniales de cierre del último ejercicio anual al 30 de junio de 2003, y de resultados, evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo del período equivalente del ejercicio anterior finalizado el 31 de marzo de 2003)

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2004 (presentados en forma comparativa con los datos patrimoniales de cierre del último ejercicio anual al 30 de junio de 2003, y de resultados, evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo del período equivalente del ejercicio anterior finalizado el 31 de marzo de 2003)

(expresados en pesos – nota 2.b)

ÍNDICE

Reseña informativa
Informe de los auditores (revisión limitada)
Estados contables básicos:

Estados de situación patrimonial

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas a los estados contables
Cuadros anexos
Información adicional requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Informe de la Comisión Fiscalizadora

RESEÑA INFORMATIVA AL 31 DE MARZO DE 2004

(período de nueve meses)

COMENTARIOS GENERALES

El período de nueve meses, terminado el 31 de marzo de 2004, finalizó con un resultado neto positivo de $ 2.164.308, y una ganancia operativa de $ 5.545.495.

La aplicación del método del impuesto diferido para el cálculo del impuesto a las ganancias determinó un cargo negativo en el período de $ 2.338.263, cifra que representa el 51,9% del resultado antes de impuestos.

Se incluye, en el período considerado, el resultado positivo por la venta de los campos denominados 24 y 26 por un total de 55 hectáreas ubicadas en la localidad de Ramallo por $_1.492.251 y, también, el acuerdo con la quiebra del banco BGN para cancelar en forma anticipada su participación en el “Club de Bancos”, que arrojó un resultado favorable de $_382.161. Entre ambos conceptos se obtuvo un resultado positivo de $ 1.874.412.

El resultado del período incluye el costo de tres juicios cuyas sentencias llegaron a la Sociedad a fines del mes de marzo. Dos, corresponden a juicios iniciados en 1988 por diferencias salariales y cuyo monto asciende a $ 730.281,95 y, el otro, a la AFIP por diferencias surgidas, según el ente recaudador, en la declaración jurada de ganancias presentada por Fiplasto S.A. en 1993 por $_117.993,38. El monto total de estos juicios alcanza la cifra de $ 848.275,33.

El resultado neto antes del impuesto a las ganancias fue positivo y alcanzó $ 4.502.571.

En el plano político, y luego de varias marchas y contramarchas, el gobierno nacional efectuó el pago del vencimiento de 3.100 millones de dólares y obtuvo la aprobación por parte del Fondo Monetario Internacional de la segunda revisión del acuerdo firmado en el año 2003.

Las dificultades para mantener el abastecimiento de gas en las provincias del noroeste del país, y los posteriores cortes de energía eléctrica a grandes consumidores industriales, obligaron a incorporar a la agenda de los temas nacionales a la inminente crisis energética. El gobierno comenzó el tratamiento del tema culpando a las empresas proveedoras de los servicios por la falta de inversiones, posteriormente desestimó la crisis y, por último, terminó incumpliendo los contratos internacionales de abastecimiento de gas con Chile y Uruguay y reconociendo la necesidad de aumentos de tarifas.

La gravedad de la crisis por su potencial impacto en la economía y el costo político frente a la población, han generado honda preocupación en el gobierno; no obstante, no se vislumbra la formulación de un plan para salir de la emergencia y evitar este problema durante 2005.

En el plano económico los indicadores continúan exhibiendo mejoras en el PBI, consumo y producción industrial como, así también, en la recaudación y el superávit fiscal. La política monetaria confirma el control de la inflación y la estabilidad de precios.

La seguridad jurídica, el default, el sistema financiero y las reformas estructurales aún pendientes, son los interrogantes para generar un flujo de inversiones que signifiquen empleo genuino y consoliden el crecimiento económico

Ventas

Las ventas netas del período alcanzaron los $ 34.303.374, de los cuales $ 17.710.781 (51,62%) correspondieron al mercado local y $ 16.592.593 (48,37%) al de exportación.

El incremento neto de las ventas, en comparación con el mismo período del año anterior, exhibe un crecimiento del 8,4%.

El volumen consolidado de ventas fue de 14.560 miles de metros cuadrados, mostrando un crecimiento del 8% con respecto al año anterior, donde la participación del mercado local fue del 46% y del 54% en el caso de exterior.

El mercado doméstico exhibe un excelente desempeño con respecto a los registros del año anterior, con un crecimiento del 38 %, tanto en volumen como en facturación; no obstante, no se han recuperado aún los volúmenes del año 2000.

Las exportaciones del período alcanzaron US$ 6.096.000 y exhiben un fuerte crecimiento en los mercados de Estados Unidos e Inglaterra del orden del 41% y 52% respectivamente. El comportamiento de los precios del mercado exterior muestra una evolución positiva del 16,7% en dólares.

Producción

La producción del período julio / marzo de 2004 -expresada en miles de metros cuadrados- fue de 16.434 contra 13.865 de igual período del ejercicio anterior, exhibiendo un crecimiento de 2.569 miles de metros cuadrados lo que representa el 18,5%. Al analizar esta evolución, debe considerarse que entre febrero y marzo de 2003 salió de servicio la Prensa I y la planta operó bajo un esquema de emergencia con una sola línea de producción de tableros.

La producción de productos revestidos creció un 42% en relación con el mismo período del ejercicio anterior confirmándose el incremento de los de productos pintados en el mix de venta.

Desde el mes de enero de 2004 la Planta Industrial de Ramallo se encuentra operando al 100% de su capacidad bajo un esquema de turnos que incluye el trabajo de los días domingo.

Deuda bancaria

Precancelación Banco BGN - Se completó la negociación y acuerdo con la quiebra del banco BGN para cancelar la totalidad de su participación en el “Club de Bancos” en tres cuotas mensuales con vencimientos en marzo, abril y mayo del corriente año. Este acuerdo generó un resultado positivo para la Sociedad de $ 382.161.

Saldo de la deuda bancaria - Con el pago de $ 940.681 realizado al “Club de Bancos” con los fondos del Boleto de Compra-Venta de los campos 24 y 26 vendidos a Bunge Argentina S.A. y la cancelación total de la participación del banco BGN por $ 1.227.756, el saldo del préstamo con el Club de Bancos al 31 de marzo de 2004 es de $ 7.135.137 de capital original y $ 10.472.954 con aplicación del CER e intereses. Esta situación significa que, desde junio de 2003 a la fecha se ha cancelado el 34,6 % del préstamo y que el saldo en dólares asciende a US$ 3.611.363. Este es el único préstamo bancario que mantiene la Sociedad.

Propuesta al “Club de Bancos” - La Sociedad hizo llegar al “Club de Bancos” una propuesta para reformular el actual contrato que incluye, entre otras, la eliminación de las restricciones vinculadas a inversiones, pago de dividendos a los accionistas y cláusulas de aceleración. Se sugiere, también, pagar el saldo del préstamo en 60 cuotas mensuales, a partir de julio 2004.

Inversiones industriales

Línea III de pintura - Se completó el montaje e instalación de la nueva impresora en la Línea III de pintura y se efectuó el ajuste de colores de todos los productos revestidos. La puesta en marcha se efectuará el lunes 3 de mayo; con lo cual, se completará uno de los proyectos industriales estratégicos de la Sociedad. La inversión total que incluyó dos aplicadores de base y un horno UV de tecnología italiana y la impresora Barberán de origen español, alcanzó los U$S 500.000, los cuales fueron abonados en su totalidad. Con este equipamiento, la planta estará en condiciones de pintar el 100 % de la producción con pinturas base agua con una capacidad de 800.000 m2 mensuales.

Prensa II - La actualización tecnológica de la Prensa II, que se llevará a cabo en julio de 2004, involucra una inversión de U$S 577.000 de los cuales se han abonado U$S 465.000. El saldo se abonará en cuatro cuotas mensuales de U$S 28.000, entre los meses de abril y julio de 2004. El plan de trabajo preliminar, acordado con el proveedor Metso (Suecia), se está cumpliendo dentro de los parámetros previstos.

Consorcio eléctrico - Fiplasto S.A. ha acordado con las empresas Bunge Argentina S.A. y Coospral (Cooperativa eléctrica de la Ciudad de Ramallo), llevar adelante en forma conjunta un proyecto para la conexión al sistema eléctrico mayorista, cuya puesta en marcha está prevista para el mes de diciembre del corriente año y fue contratada a la empresa Transba. La participación de la Sociedad en este consorcio eléctrico es del 24 % y la inversión asciende a los U$S 530.000, sobre un total de U$S 2.200.000.

Provisión de energía - En función de los cortes de gas sufridos por la Planta durante 2003, la Sociedad dispuso la realización de un estudio técnico a efectos de diagnosticar y definir un plan de acción para la generación de electricidad, vapor y servicios periféricos. Las principales acciones llevadas a cabo fueron:

Firmar los nuevos contratos con la empresa proveedora de gas, asumiendo los nuevos precios pero asegurando el servicio.
Realizar la parada anual de mantenimiento en el mes de julio de 2004 en lugar de las realizadas habitualmente en el mes enero de cada año.
Compra y acopio de fuel oil en planta, para soportar entre 18 y 30 días de corte de servicio con una inversión de US$ 300.000.
Puesta en marcha del proyecto de provisión de energía eléctrica desde el mercado eléctrico mayorista.

Campo Andino - El 11 de marzo se efectuó pagó la última cuota por la compra del campo Andino a la firma Woods, motivo por el cual se han iniciado los trámites para el levantamiento de la hipoteca. Este campo, ubicado en la localidad de Andino, Provincia de Santa Fe, tiene 317 hectáreas de las cuales 276 se encuentran forestadas.

ESTRUCTURA PATRIMONIAL


	..31-03-04..	..31-03-03..	..31-03-02..	..31-03-01..	..31-03-00..
			(1)	(1)	(1)

Activo corriente	18.339.266	13.556.162	20.092.371	17.668.537	18.210.939
Activo no corriente	67.143.674	73.409.717	58.288.503	63.020.612	68.898.486
Total	85.482.940	86.965.879	78.380.874	80.689.149	87.109.425

Pasivo corriente	9.518.909	7.293.627	23.724.566	24.518.021	15.955.092
Pasivo no corriente	12.395.531	17.986.688	24.181.549	19.941.409	22.130.117
Subtotal	21.914.440	25.280.315	47.906.115	44.459.430	38.085.209
Patrimonio neto	63.568.500	61.685.564	30.474.759	36.229.719	49.024.216
Total	85.482.940	86.965.879	78.380.874	80.689.149	87.109.425

No incluye el efecto retroactivo por la aplicación de las normas contables mencionadas en la nota 2.a) a los estados contables.
ESTRUCTURA DE RESULTADOS


	..31-03-04..	..31-03-03..	..31-03-02..	..31-03-01..	..31-03-00..
			(1)	(1)	(1)

Ganancia (pérdida) operativa	5.545.495	5.394.909	(783.020)	(2.521.816)	(1.550.353)
Otros ingresos y egresos, netos	81.385	(1.085.983)	(2.739.255)	13.691	(704.871)
Resultados financieros y por tenencia, netos	(1.124.309)	(3.395.621)	1.067.522	(3.276.939)	(2.391.556)
Ganancia (pérdida) antes del impuesto a las ganancias	4.502.571	913.305	(2.454.753)	(5.785.064)	(4.646.780)
Impuesto a las ganancias (2)	(2.338.263)	(180.827)		(540.584)	(683.535)
Ganancia (pérdida) neta del período	2.164.308	732.478	(2.454.753)	(6.325.648)	(5.330.315)

No incluye el efecto retroactivo por la aplicación de las normas contables mencionadas en la nota 2.a) a los estados contables.
Incluyendo su complementario a la ganancia mínima presunta.
DATOS ESTADÍSTICOS (EN UNIDADES FÍSICAS)


	..31-03-04..	..31-03-03..	..31-03-02..	..31-03-01..	..31-03-00..
Volumen de ventas

Mercado local (‘000 m2)	6.648	4.819	2.909	4.307	6.173
Mercado exterior (‘000 m2)	7.912	8.688	6.203	4.291	4.614
Madera mercado local (‘000 m2)					830

Producción

Producción (en toneladas)	45.972	56.387	38.717	49.937	45.116
Producción (‘000 m2)	16.434	13.865	13.626	17.527	15.635

ÍNDICES


	..31-03-04..	..31-03-03..	..31-03-02..	..31-03-01..	..31-03-00..

Liquidez	1,93	1,86	0,85	0,72	1,14
Solvencia	2,90	2,44	0,64	0,81	1,29
Inmovilización del capital	0,79	0,84	0,74	0,78	0,79

PERSPECTIVAS

A pesar del crecimiento de la economía argentina previsto para 2004 no se espera un aumento importante en el volumen de negocios del mercado local y las estimaciones de ventas se ubican en niveles similares a los del trimestre enero/marzo de 2004.

Los mercados internacionales exhiben un crecimiento sostenido que ha permitido una notable recuperación de precio, no obstante las oportunidades de nuevos negocios estarán directamente vinculadas a la posibilidad de obtener la logística apropiada para cada mercado.

En línea con el aumento de la demanda del mercado exterior, Fiplasto S.A. mantendrá el actual régimen de producción al 100% de capacidad durante el próximo ejercicio.

La crisis energética, que representa una amenaza para los sectores industriales, impondrá un esquema de cortes de servicio que la Sociedad afrontará utilizando sus reservas de fuel oil. La magnitud de los cortes del servicio de gas determinarán el grado de perjuicio económico y financiero que soportará la empresa durante este invierno.

Con la puesta en marcha de la conexión al mercado eléctrico mayorista en diciembre de 2004 se reducirá notablemente la exposición de la Planta Industrial a los cortes de gas durante el invierno de 2005.

El incremento progresivo de los costos de varios insumos industriales, entre ellos los de gas y fuel oil, que vienen operando desde comienzos del año y la mayor presión fiscal continúan erosionando la competitividad de la compañía. A efectos de defender los márgenes de contribución se ha dispuesto un ajuste en la estructura de precios tanto para el mercado local como los del exterior.

Aprovechando las ventajas tecnológicas del nuevo equipamiento industrial se encuentra en marcha el proyecto de relanzamiento de la línea de revestimientos de la empresa.

Con un capital de trabajo de aproximadamente $ 9.000.000 y habiendo cancelado el 34,6% de su único préstamo bancario, la Sociedad espera completar la negociación con el Club de Bancos y firmar el nuevo contrato que elimina las restricciones en materia de inversiones y pago de dividendos, reduce los costos del préstamo y se amortiza en 60 cuotas. Al 30 de junio de 2004 se habrá cancelado el 40% del capital de dicho préstamo.

A la fecha la Sociedad financia sus exportaciones y prepaga sus inversiones industriales que este año fueron del orden del 1.200.000 dólares.

La Sociedad evaluará nuevas oportunidades de negocios tanto en el ámbito local como en el exterior con el propósito de incrementar sus utilidades.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de mayo de 2004


MÁXIMO F. LELOIR
Presidente

INFORME DE LOS AUDITORES

(Revisión limitada)

A los señores Presidente y Directores de

FIPLASTO S.A.

Alsina 756, Piso 10º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Identificación de los estados contables objeto de la revisión limitada

Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Fiplasto S.A. al 31 de marzo de 2004, y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo con sus notas 1 a 10 y anexos A, E, F, G, H e I correspondientes al período de nueve meses finalizado en esa fecha.

Los estados citados y demás documentos anteriormente detallados constituyen una información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad, en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad consiste en emitir un informe de revisión limitada sobre ellos basado en la revisión que realizamos con el alcance indicado en el capítulo 2.

2. Alcance del trabajo

Nuestra revisión se limitó a la aplicación de los procedimientos establecidos en las normas de auditoría vigentes en la República Argentina, establecidas por la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, y adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios. Dichas normas establecen un alcance que es sustancialmente menor a la aplicación de todos los procedimientos de auditoría necesarios para poder emitir una opinión profesional sobre los estados contables considerados en su conjunto. Las referidas normas sobre revisión limitada consisten básicamente en aplicar procedimientos analíticos sobre los importes incluidos en los estados contables, efectuar comprobaciones globales y realizar indagaciones al personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial de la Sociedad al 31 de marzo de 2004, sobre los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el período de nueve meses terminado en esa fecha.

3. Aclaraciones previas

La información presentada con propósitos comparativos a los estados contables por el período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2004, correspondiente al 30 de junio de 2003 (datos patrimoniales) y 31 de marzo de 2003 (datos de resultados, evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo), surge de los estados contables a dichas fechas. La información al 31 de marzo de 2003 fue modificada por la Dirección de la Sociedad para dar efecto a los cambios de criterios contables detallados en la nota 3.f) y por ciertas reclasificaciones realizadas para uniformarla con la presentación de la información al 31 de marzo de 2004.

Con fecha 5 de septiembre de 2003 hemos emitido nuestro informe de auditoría sobre los estados contables correspondientes al ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2003. Nuestra opinión sobre tales estados contables contenía una excepción por la situación expuesta en el párrafo c) del apartado de Aclaraciones previas de aquel informe, referida a la discontinuación por parte de la Sociedad del método de ajuste por inflación a partir del 1° de marzo de 2003 -en cumplimiento de la Resolución General N° 441/03 de la Comisión Nacional de Valores-, la cual no era admitida por las normas contables profesionales vigentes.
Asimismo, con fecha 9 de mayo de 2003 hemos emitido nuestro informe de revisión limitada sobre los estados contables por el período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2003. Nuestra manifestación sobre dichos estados contables incluía una observación señalando que la Sociedad había mantenido el criterio de continuar aplicando las normas contables de exposición y valuación Nos. 5, 6, 8, 9, 10 y 12 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas -de acuerdo con lo dispuesto Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores-, sin tener en cuenta las resoluciones del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires que habían dispuesto la aplicación obligatoria de la Resoluciones Técnicas N° 16 a 19 de dicha Federación para los ejercicios iniciados a partir del 1° de julio de 2002.

4. Manifestación de los auditores

Por las razones descriptas en el capítulo 2, no estamos en condiciones de emitir una opinión sobre la razonabilidad con que los estados contables mencionados, considerados en su conjunto, presentan la situación patrimonial de Fiplasto S.A. al 31 de marzo de 2004, los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el período de nueve meses finalizado a esa fecha. No obstante, en base a la revisión limitada que hemos realizado, estamos en condiciones de manifestar que los estados contables al 31 de marzo de 2004, señalados en el primer párrafo del capítulo 1, contemplan todos los hechos y circunstancias significativas de los que tomamos conocimiento, y que no tenemos observaciones que formular sobre dichos estados contables.

5. Información especial requerida por disposiciones legales vigentes

(estados contables al 31 de marzo de 2004)

a) Las cifras de los estados contables mencionados en el capítulo 1 de este informe, concuerdan con los registros contables de los libros rubricados de la Sociedad, los que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

b) Los estados contables han sido preparados en sus aspectos formales de acuerdo con lo dispuesto en la Ley N° 19.550 y la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores, y se encuentran asentados en el libro Inventario y Balances.

c) Como parte de nuestra revisión, cuyo alcance se menciona en el capítulo 2 de este informe, hemos revisado la Reseña Informativa requerida por la Resolución General N°_368/01 de la Comisión Nacional de Valores y la Información Adicional requerida por el art. 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, ambas correspondientes al período de nueve meses finalizado en 31 de marzo de 2004 y preparadas por el Directorio de la Sociedad, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

d) Según surge de los registros contables, el pasivo devengado al 31 de marzo de 2004 a favor del Régimen Nacional de Seguridad Social, en concepto de aportes y contribuciones previsionales, asciende a $ 216.847, de los cuales $ 93.864 se encuentran incluidos en planes de facilidades de pago, no existiendo sumas exigibles a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de mayo de 2004


DELOITTE & Co. S.R.L.
(Registro de Soc. Com. - C.P.C.E. C.A.B.A. - Tomo 1, Folio 3)


GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 67 F° 95


Domicilio social:	Alsina 756, Piso 10º - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad:	Fabricación y venta de tableros, planchas, bloques y demás productos originados en la madera.

Inspección General de Justicia:
Fecha de inscripción:	3 de mayo de 1946
Ultima modificación de los estatutos:	12 de abril de 1999

Número de registro en la Inspección General de Justicia:	163 Libro 47 Folio 303 del Tomo “A”

Vencimiento del contrato social:	2 de mayo de 2045

EJERCICIO ECONÓMICO N° 59

INICIADO EL 1° DE JULIO DE 2003

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2004

(período de nueve meses)

(presentados en forma comparativa con los datos patrimoniales de cierre del último ejercicio anual al 30 de junio de 2003, y de resultados, evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo del período equivalente del ejercicio anterior finalizado el 31 de marzo de 2003)

(expresados en pesos – nota 2.b)

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(en pesos - nota 5)


..31-03-04..	..30-06-03..			...31-03-04…	...30-06-03…
Cantidad		Acciones	Categoría	Suscripto e integrado (1)

	48	Ordinarias de v/n 0,10 y de 5 votos	A		4,80
	119.999.952	Ordinarias de v/n 0,10 y de 1 voto	B		11.999.995,20
9		Ordinarias de v/n 1 y de 5 votos	A	9
23.999.991		Ordinarias de v/n 1 y de 1 voto	B	23.999.991
				24.000.000	12.000.000,00

(1) Autorizado a realizar oferta pública: 12.000.000, al 31 de marzo de 2004 y al 30 de junio de 2003.

El informe de fecha 11 de mayo de 2004

se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.R.L.


GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 67 F° 95

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31 DE MARZO DE 2004

Presentado en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 30 de junio de 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	…31-03-04…	…30-06-03…
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	3.977.409	2.087.149
Créditos por ventas (nota 4.a)	6.326.530	6.630.140
Otros créditos (nota 4.b)	2.533.267	1.425.534
Bienes de cambio (nota 4.c)	5.502.060	3.938.163
Total del Activo Corriente	18.339.266	14.080.986

ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (nota 4.b)	2.541.380	4.695.199
Bienes de uso (anexo A)	64.602.294	67.087.532
Total del Activo no Corriente	67.143.674	71.782.731
TOTAL DEL ACTIVO	85.482.940	85.863.717

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas:
Comerciales (nota 4.d)	5.590.246	4.031.897
Bancarias (nota 4.e)	1.731.719	2.099.539
Remuneraciones y cargas sociales (nota 4.f)	813.135	849.269
Cargas fiscales (nota 4.g)	763.416	788.393
Anticipos de clientes		109.184
Otras	620.393	328.820
Total del Pasivo Corriente	9.518.909	8.207.102

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas:
Bancarias (nota 4.e)	9.604.444	13.440.486
Remuneraciones y cargas sociales (nota 4.f)		71.130
Cargas fiscales (nota 4.g)	77.102	283.647
Total deudas	9.681.546	13.795.263
Previsiones (anexo E)	2.713.985	2.457.160
Total del Pasivo no Corriente	12.395.531	16.252.423
Total del Pasivo	21.914.440	24.459.525

PATRIMONIO NETO	63.568.500	61.404.192
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	85.482.940	85.863.717

Las notas 1 a 10 y los anexos A, E, F, G, H e I forman parte integrante de estos estados.


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

El informe de fecha 11 de mayo de 2004

se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.R.L.


GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 67 F° 95

ESTADO DE RESULTADOS CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2004

Presentado en forma comparativa con el período equivalente finalizado el 31 de marzo de 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	…31-03-04…	…31-03-03…

Ventas netas de bienes (nota 4.h)	34.303.374	31.630.356

Costo de los bienes vendidos (anexo F)	(25.207.923)	(23.367.703)

Ganancia bruta	9.095.451	8.262.653

Gastos de comercialización (anexo H)	(1.187.599)	(838.940)

Gastos de administración (anexo H)	(2.362.357)	(2.028.804)

Ganancia operativa	5.545.495	5.394.909

Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos (nota 4.i)	107.439	(3.055.063)
Generados por pasivos (nota 4.i)	(1.231.748)	(340.558)

Otros ingresos y egresos (nota 4.j)	81.385	(1.085.983)

Ganancia antes del impuesto a las ganancias	4.502.571	913.305

Impuesto a las ganancias (nota 6.a)	(2.338.263)	(180.827)

GANANCIA NETA DEL PERÍODO	2.164.308	732.478

Resultado por acción ordinaria (nota 3.i)	0,090	0,061

Las notas 1 a 10 y los anexos A, E, F, G, H e I forman

parte integrante de estos estados.


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

El informe de fecha 11 de mayo de 2004

se extiende en documento aparte

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GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
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ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2004

Presentado en forma comparativa con el período equivalente finalizado el 31 de marzo de 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	.....................................................................31-03-04......................................................................						...31-03-03...
	………….Aportes de los propietarios………			..……….Resultados…………		Total	Total
	Capital social	Ajuste de capital	Total de aportes de los propietarios	…Asignados… Reserva legal	No asignados

Saldos al inicio del ejercicio	12.000.000	31.968.799	43.968.799	515.968	17.153.245	61.638.012	55.408.370

Modificación del saldo (nota 3.f)					(233.820)	(233.820)	5.544.716

Saldos al inicio del ejercicio modificados	12.000.000	31.968.799	43.968.799	515.968	16.919.425	61.404.192	60.953.086

Aumento de la reserva legal (1)				311.482	(311.482)

Capitalización parcial de la cuenta ajuste de capital (1)	12.000.000	(12.000.000)

Ganancia neta del período					2.164.308	2.164.308	732.478

Saldos al cierre del período	24.000.000	19.968.799	43.968.799	827.450	18.772.251	63.568.500	61.685.564

Resolución de la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 14 de noviembre de 2003.

Las notas 1 a 10 y los anexos A, E, F, G, H e I forman parte integrante de estos estados.


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ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2004

Presentado en forma comparativa con el período equivalente finalizado el 31 de marzo de 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	..31-03-04..	..31-03-03..
VARIACIONES DEL EFECTIVO (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	2.087.149	1.019.619
Efectivo al cierre del período	3.977.409	1.819.046
Aumento neto del efectivo	1.890.260	799.427

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO:

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia neta del período	2.164.308	732.478
Intereses perdidos	1.077.340	3.216.480
Intereses ganados	(29.082)	(3.773)
Impuesto a las ganancias devengado	2.338.263	180.827
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo provenientes de las actividades operativas ordinarias:
Más: partidas que no significan utilización de efectivo (nota 4.k)	6.439.677	6.530.888
Menos: partidas que no significan generación de efectivo (nota 4.l)	(1.618.634)	(106.488)
Cambios en activos y pasivos operativos (nota 4.m)	(836.706)	(2.130.541)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	9.535.166	8.419.871

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisición de bienes de uso	(3.856.949)	(1.505.840)
Cobro por ventas de bienes de uso	1.322.881
Cobro de intereses	29.082	3.773
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(2.504.986)	(1.502.067)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Disminución neta de deudas bancarias	(4.466.010)	(3.337.157)
Pago de intereses	(673.910)	(2.781.220)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(5.139.920)	(6.118.377)

AUMENTO NETO DEL EFECTIVO	1.890.260	799.427

Efectivo: Caja y bancos.

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2004

Presentadas en forma comparativa con los datos patrimoniales de cierre del último ejercicio anual al 30 de junio de 2003, y de resultados, evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo del período equivalente del ejercicio anterior finalizado el 31 de marzo de 2003

(expresadas en pesos – nota 2.b)

1. CONTEXTO ECONÓMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD

La República Argentina se encuentra inmersa en un delicado contexto económico, el cual constituye un marco que tiene como principales indicadores un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios habituales y una recesión económica que ya tiene una duración de más de cuatro años. Esta situación ha generado una caída importante en la demanda de productos y servicios y un incremento significativo en el nivel de desempleo. Asimismo, la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones y la posibilidad para acceder a líneas de crédito bancario han sido afectadas por estas circunstancias.

Para hacer frente a esta crisis, a partir del mes de diciembre de 2001 se tomaron medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. A partir de enero de 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002; la “pesificación” (sobre la base de una relación de cambio de 1 peso por cada dólar estadounidense) de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos.

A partir de la sanción de la Ley Nº 25.561 (Ley de emergencia pública y reforma del régimen cambiario), quedan sin efecto las cláusulas de ajuste en dólares u otras monedas extranjeras u otros mecanismos indexatorios incluidos en los contratos celebrados con la Administración Pública. Los precios y tarifas vigentes a dicha fecha fueron convertidos a pesos al tipo de cambio de 1 peso por cada dólar estadounidense. Asimismo, el Gobierno Nacional está autorizado a renegociar dichos contratos.

En relación con las deudas en dólares estadounidenses con el sistema financiero argentino, así como las obligaciones exigibles de dar sumas de dinero expresadas en dicha moneda no vinculadas al citado sistema, acordadas bajo leyes argentinas y cualquiera sea su origen y naturaleza, existentes a la sanción de la Ley N° 25.561, fueron convertidas sobre la base de una relación de cambio de 1 peso por US$ 1 y se les aplica un “Coeficiente de Estabilización de Referencia”, el que es publicado por el Banco Central de la República Argentina (“B.C.R.A.”). El coeficiente antes referido se aplica a partir del mes de febrero de 2002 y está basado en la evolución del índice de precios al consumidor.

Para el caso particular de las deudas en dólares estadounidenses con el sistema financiero argentino, además del coeficiente antes mencionado, se aplica una tasa que no podrá superar la tasa máxima establecida por el B.C.R.A.

La evolución futura de la crisis económica argentina podría requerir que el Gobierno Nacional modifique alguna medida adoptada o emita regulaciones adicionales.

2. BASES DE PREPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN

a) Normas contables aplicadas - Los presentes estados contables se han preparado de acuerdo con las normas establecidas por la Resolución N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores (“C.N.V.”). Esta Resolución, con vigencia a partir del 1º de enero de 2003, adoptó las Resoluciones Técnicas Nros. 16, 17, 18, 19, 20 y 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“F.A.C.P.C.E.”), según fueran adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (“C.P.C.E.C.A.B.A.”) con algunas excepciones y aclaraciones (texto ordenado de normas profesionales según Resolución C.D. N°_87/03) y cuatro aspectos regulados específicamente por la C.N.V., entre los que se destaca con relación a los presentes estados contables el de no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

b) Consideración de los efectos de la inflación - Los presentes estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E. El Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441/03 de la Comisión Nacional de Valores suspendieron la preparación de estados contables en moneda homogénea a partir del 1° de marzo de 2003. Con fecha 29 de octubre de 2003 el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la Resolución M.D. N° 41/03 discontinuó, a partir del 1° de octubre de 2003, la aplicación de la reexpresión a moneda homogénea prevista en la Resolución Técnica N° 6. Dado el escaso nivel de significatividad de las tasas de inflación medidas según las variaciones en el índice de precios internos al por mayor, la Sociedad decidió discontinuar dicha reexpresión a partir del 1° de marzo de 2003.

3. PRINCIPALES CRITERIOS DE VALUACIÓN Y EXPOSICIÓN

Los principales criterios contables utilizados en la preparación de los estados contables son los siguientes:

a) Rubros monetarios - Caja y bancos, créditos, deudas y previsiones en pesos están expresados a sus valores nominales, contemplando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del período o ejercicio. En el caso de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron los valores actuales en base a la interpretación indicada en el punto 11 de la Resolución Técnica N° 17. En cumplimiento de la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad ha mantenido el activo impositivo diferido neto a su valor nominal. Las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires establecen que dicho activo debe registrarse a su valor descontado. El efecto de no haber registrado dicho activo a su valor actual no es significativo.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera - Los activos y pasivos en moneda extranjera están expresados a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre del período o ejercicio. No se presentan casos de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada y que por lo tanto hubieran requerido la determinación de valores actuales.

c) Bienes de cambio - Los productos terminados y en proceso fueron valuados a su costo de reproducción al cierre del período o ejercicio, ponderados, de corresponder, por su grado de avance; las materias primas, materiales y repuestos, y diversos, fueron valuados a su costo de reposición al cierre del período o ejercicio. Los valores así determinados de bienes de cambio no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

d) Bienes de uso – (i) Valores de origen: los bienes de uso y los anticipos a proveedores que fijan precio fueron reexpresados, de corresponder, en función de lo indicado en la nota 2.b). La forestación ha sido valuada a su valor neto de realización, por ser éste inferior al costo de adquisición. (ii) Amortizaciones: los bienes de uso se amortizan siguiendo el método de la línea recta en función de las vidas útiles asignadas, sobre la base de sus valores reexpresados. En el ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2000 la Sociedad registró una desvalorización extraordinaria a efectos de adecuar los valores de ciertos bienes a sus valores recuperables. (iii) Valores recuperables: los valores así determinados de los bienes de uso no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

e) Cuentas del patrimonio neto - Se encuentran reexpresadas según lo indicado en la nota 2.b). El exceso del valor actualizado del capital social sobre su valor nominal ha sido expuesto en el patrimonio neto en la cuenta “Ajuste de capital”.

f) Modificación del saldo al inicio del patrimonio neto - Como consecuencia de la aplicación de las disposiciones de las Resoluciones Técnicas Nros. 16 a 20 mencionadas en la nota 2.a), se efectuaron modificaciones al saldo del patrimonio neto al 30 de junio de 2002 y a los resultados del período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2003. Asimismo, el saldo del patrimonio neto al 30 de junio de 2003 ha sido modificado como consecuencia de las disposiciones adoptadas por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas celebrada el 14 de noviembre de 2003. El detalle de las modificaciones efectuadas que afectan los resultados no asignados al inicio de los ejercicios económicos finalizados el 30 de junio de 2003 y 2002 es el siguiente:


	...2003...	...2002...

Reconocimiento de activo impositivo diferido neto (1)		5.544.716
Defecto en la provisión de honorarios a directores	(233.820)
Total modificación del saldo al inicio	(233.820)	5.544.716

Al 31 de marzo de 2003 se ha reconocido una pérdida de 180.827 en el resultado del período de nueve meses terminado en esa fecha.

g) Cuentas de resultados - Las cuentas de resultados han sido expresadas en función de lo indicado en la nota 2.b), excepto los cargos por activos consumidos (depreciaciones de bienes de uso y de inversiones no corrientes), determinados de acuerdo con los valores reexpresados de tales activos.

h) Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta - La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados considerando la tasa impositiva vigente, que actualmente alcanza el 35%. Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

i) Resultado por acción ordinaria - Se presenta exclusivamente en el estado de resultados, el indicador básico, que corresponde al cociente entre el resultado del período y la cantidad de acciones ordinarias, por cuanto no existen acciones preferidas ni obligaciones negociables convertibles en acciones ordinarias.

j) Información por segmentos - Se han determinado segmentos geográficos que tienen para la Sociedad el carácter de primarios. La apertura de segmentos definida totaliza los ingresos por ventas, y se incluyen además los resultados, los activos y pasivos e información sobre ciertos gastos no generadores de fondos para la Sociedad. La información pertinente se presenta en la nota 10 a estos estados contables.

k) Reclasificaciones - Se han efectuado ciertas reclasificaciones en los datos de resultados y de flujo de efectivo correspondientes a los estados contables al 31 de marzo de 2003, para uniformarlos con la presentación de los correspondientes al 31 de marzo de 2004.

l) Uso de estimaciones en la preparación de los estados contables - El Directorio, la Gerencia y los asesores legales de la Sociedad han realizado estimaciones que afectan la determinación de los importes de los activos y pasivos y la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Los resultados e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de estos estados contables.

4. COMPOSICIÓN DE RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES


	..31-03-04..	..30-06-03..

a) Créditos por ventas



Deudores locales (1)	1.786.124	1.525.017
Deudores del exterior (anexo G)	3.718.982	4.057.433
Deudores en gestión judicial (2)	799.313	1.682.696
Reembolsos de exportación y factor de convergencia (anexo G)	626.325	828.273
Subtotal	6.930.744	8.093.419
Previsión para deudores de cobro dudoso (anexo E)	(604.214)	(1.463.279)
Total	6.326.530	6.630.140

Incluyen cheques de pago diferido por 385.988 y 301.330 al 31 de marzo de 2004 y al 30 de junio de 2003, respectivamente.
Incluyen saldos en moneda extranjera por 116.157 y 843.321, al 31 de marzo de 2004 y al 30 de junio de 2003, respectivamente (anexo G).

b) Otros créditos


Corrientes:
Impuesto al valor agregado	551.582	735.756
Anticipos a proveedores	206.819	212.542
Saldo a favor impuesto a las ganancias	34.383	148.584
Gastos pagados por adelantado	122.871	105.995
Crédito por bienes de uso vendidos	940.681
Diversos	676.931	222.657
Total	2.533.267	1.425.534


	..31-03-04..		..30-06-03..

No corrientes:
Activo neto por impuesto diferido (nota 6.b)	1.916.513	4.254.776
Impuesto a la ganancia mínima presunta	624.867	440.423
Total	2.541.380	4.695.199

c) Bienes de cambio



Corrientes:
Productos terminados y en proceso	1.725.368	1.511.656
Materias primas, materiales y repuestos	3.665.324	2.304.118
Diversos	7.110	4.667
Subtotal	5.397.802	3.820.441
Anticipos a proveedores	104.258	117.722
Total	5.502.060	3.938.163

No corrientes:
Productos terminados	1.167.010	1.646.998
Previsión para desvalorización y obsolescencia (anexo E)	(1.167.010)	(1.646.998)
Total	- -	- -

d) Deudas comerciales



Proveedores en cuenta corriente	3.716.433	2.327.145
Cheques de pago diferido	1.873.813	1.704.752
Total	5.590.246	4.031.897


	..31-03-04..	..30-06-03..

e) Deudas bancarias



Corrientes:
* Con garantía real
* Club de Bancos (nota 8.a)
Capital	591.709	900.443
Coeficiente de estabilización de referencia	276.801	396.555
Intereses		86.683
	868.510	1.383.681
* First Trust of New Cork N.A. (nota 8.b)
Capital		400.000
Coeficiente de estabilización de referencia		176.160
Intereses		3.745
		579.905

* Otras	818.209
Subtotal	1.686.719	1.963.586

* Sin garantía real	45.000	135.953
Subtotal	45.000	135.953
Total	1.731.719	2.099.539

No corrientes:
* Con garantía real
* Club de Bancos (nota 8.a)
Capital	6.543.428	9.331.079
Coeficiente de estabilización de referencia	3.061.016	4.109.407
Total	9.604.444	13.440.486

f) Deudas por remuneraciones y cargas sociales



Corrientes:
Sueldos y jornales	153.388	102.342
Cargas sociales	189.377	187.907
Provisiones por vacaciones y aguinaldo	370.343	138.410
Planes de facilidades de pago	93.864	88.153
Indemnizaciones	6.163	170.457
Provisión para gratificaciones		162.000
Total	813.135	849.269

No Corrientes:
Planes de facilidades de pago		71.130


	..31-03-04..	..30-06-03..

g) Deudas por cargas fiscales



Corrientes:
Planes de facilidades de pago	311.773	278.359
Impuesto a la ganancia mínima presunta	139.256	240.218
Retenciones y percepciones impositivas a depositar	228.371	197.632
Retenciones aduaneras a depositar	83.973	54.595
Diversos	43	17.589
Total	763.416	788.393

No Corrientes:
Planes de facilidades de pago	77.102	283.647


	..31-03-04..	..31-03-03..

h) Ventas netas de bienes



Ventas al mercado local	21.854.907	15.595.956
Ventas a mercados externos	16.787.783	19.085.770
Bonificaciones y rebajas	(4.144.126)	(2.845.760)
Reembolsos de exportación	671.511	754.858
Impuesto sobre las exportaciones	(866.701)	(960.468)
Total	34.303.374	31.630.356

i) Resultados financieros y por tenencia


Generados por activos:
Diferencias de cambio	269.572	(1.778.947)
Resultado por tenencia de forestación (anexo A)	148.364	(125.611)
Resultado por tenencia de productos terminados y en proceso	(339.579)	98.968
Intereses	29.082	3.773
Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda		(1.279.872)
Diversos		26.626
Subtotal - generados por activos	107.439	(3.055.063)


	..31-03-04..	..30-06-03..

Generados por pasivos:
Intereses y coeficiente de estabilización de referencia sobre deudas bancarias	(936.058)	(3.048.435)
Gastos bancarios	(566.128)	(574.179)
Otros intereses	(141.282)	(168.045)
Descuentos obtenidos por precancelación de deudas bancarias	382.161
Diferencias de cambio	29.559	(63.811)
Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda		3.513.912
Subtotal - generados por pasivos	(1.231.748)	(340.558)
Total	(1.124.309)	(3.395.621)

j) Otros ingresos y egresos



Otros ingresos:
Recupero neto de previsión para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio (anexo E)	469.988
Recupero de previsión para deudores de dudoso cobro (anexo E)	299.824
Resultado venta bienes de uso	637.030	31.401
Diversos	167.539	166.338
Subtotal	1.574.381	197.739

Otros egresos:
Indemnizaciones	(344.474)	(169.316)
Juicios y contingencias (anexo E)	(938.000)	(359.242)
Desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio		(698.297)
Desvalorización de inversiones		(19.790)
Diversos	(210.522)	(37.077)
Subtotal	(1.492.996)	(1.283.722)
Total	81.385	(1.085.983)


	..31-03-04..	..30-06-03..

k) Partidas que no significan utilización de efectivo



Depreciación de bienes de uso	4.243.268	4.279.204
Depreciación de inversiones no corrientes		24.568
Valor residual de disminuciones de bienes de uso	667.478	897.284
Resultado por tenencia productos terminados y en proceso	339.579
Incremento de la previsión para deudores de dudoso cobro	187.923	38.120
Incremento de la previsión para juicios y contingencias	938.000	444.772
Incremento de la previsión para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio	63.429	698.297
Incremento de la previsión para desvalorización de inversiones		19.970
Resultado por tenencia de la forestación		125.611
Resultado de inversiones permanentes		3.062
Total	6.439.677	6.530.888

l) Partidas que no significan generación de efectivo



Recupero de previsión para deudores de dudoso cobro	(299.824)
Recupero de previsión para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio	(533.417)
Resultado por tenencia de la forestación	(148.364)
Resultado por tenencia productos terminados y en proceso		(98.968)
Resultado venta de bienes de uso	(637.029)
Diversos		(7.520)
Total	(1.618.634)	(106.488)

m) Cambios en activos y pasivos operativos


Disminución de créditos por ventas	415.511	4.929.852
Aumento de otros créditos	(398.224)	(748.771)
Aumento de bienes de cambio	(1.433.488)	(169.573)
Aumento (disminución) de deudas comerciales y anticipos de clientes	1.460.592	(3.284.313)
Disminución de deudas por remuneraciones y cargas sociales y cargas fiscales	(382.311)	(1.245.400)
Aumento (disminución) de otras deudas	182.389	(959.941)
Disminución de previsiones para juicios y contingencias	(681.175)	(652.395)
Total	(836.706)	(2.130.541)

5. capital social

El capital de la Sociedad al 31 de marzo de 2004 y 30 de junio de 2003 ascendía a 24.000.000 y 12.000.000, respectivamente, encontrándose totalmente suscripto e integrado. El capital inscripto al 31 de marzo de 2004 ascendía a 12.000.000. Con fecha 14 de noviembre de 2003 la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas de la Sociedad dispuso (i) el aumento del capital en la suma de 12.000.000, mediante la capitalización parcial de la cuenta ajuste de capital, y (ii) el cambio del valor nominal actual de las acciones de 0,10 a 1. A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, el citado aumento de capital así como el cambio de valor nominal de las acciones se encontraba pendiente de aprobación por parte del organismo de contralor.

La evolución del capital social de la Sociedad durante los últimos ejercicios ha sido la siguiente:


Saldo al 30 de septiembre de 1994	10.000.000
Capitalización de los resultados acumulados aprobada por la Asamblea General de Accionistas de fecha 19 de octubre de 1994	2.000.000
Capitalización parcial de la cuenta “Ajuste de Capital” aprobada por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 14 de noviembre de 2003	12.000.000
Saldo al 31 de marzo de 2004	24.000.000

6. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La conciliación al 31 de marzo de 2004 entre el impuesto a las ganancias determinado y el resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas vigentes en la materia al resultado contable del período es la siguiente:


	..31-03-04..

Ganancia antes del impuesto a las ganancias	4.502.571
Tasa	35%
Ganancia neta del período antes de impuesto a las ganancias a la tasa impositiva vigente	1.575.900
Diferencias permanentes:
Efecto por reexpresión de partidas en moneda homogénea	904.136
Gastos no deducibles	(141.773)
Impuesto a las ganancias determinado – pérdida	2.338.263

La composición del activo impositivo diferido neto al 31 de marzo de 2004 y 30 de junio de 2003 es la siguiente:


	..31-03-04..	..30-06-03..

Quebrantos impositivos acumulados	4.117.166	6.188.847
Previsión de quebrantos acumulados (anexo E)	(3.620.031)	(3.620.031)
Diferencias temporarias	1.419.378	1.685.960
Total	1.916.513	4.254.776

El detalle de los quebrantos impositivos existentes al 31 de marzo de 2004 es el siguiente:


Período fiscal	Importe	Prescripción

1999	910.262	2004
2000	5.159.460	2005
2001	5.693.609	2006
Total	11.763.331

De acuerdo a la legislación vigente, dichos quebrantos podrán ser compensados con utilidades impositivas de ejercicios futuros. La Sociedad reconoce los quebrantos acumulados como activos impositivos diferidos cuando es probable su deducción de ganancias impositivas futuras. A tales efectos, la Sociedad considera los resultados impositivos proyectados, la reversión de diferencias temporarias pasivas y las incertidumbres del entorno político y económico.

Al 31 de marzo de 2004, la Sociedad ha estimado una previsión sobre quebrantos impositivos acumulados que ascienden a 10.342.946, cuya recuperabilidad es dudosa en función a las proyecciones efectuadas.

7. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 31 de marzo de 2004, la Sociedad posee bienes gravados con derechos reales, en garantía de deudas bancarias, de acuerdo con el siguiente detalle:


Descripción del activo	Garantía otorgada	Valor neto de libros	Importe de la deuda

Planta de producción situada en Ramallo	Hipoteca en 1º grado	13.781.349
Campo en Ramallo	Hipoteca en 1º grado	11.413.840
Forestación en Ramallo	Prenda fija en 1º grado	2.590.200
		27.785.389	10.472.954

8. DEUDAS BANCARIAS

a) Club de Bancos

Con fecha 23 de septiembre de 1999, la Sociedad suscribió con ciertas entidades financieras un Convenio de Reestructuración de Pasivos Financieros, que incluyó la constitución de nuevas garantías reales a favor de ellas (ver nota 7), y la refinanciación del saldo adeudado de US$_10.907.522 que debía cancelarse en ocho cuotas de amortización semestrales consecutivas de US$ 675.940 con vencimiento la primera de ellas en septiembre de 2001, y una cuota adicional de US$ 5.500.000 con vencimiento en septiembre de 2002, pudiendo ser prorrogado hasta diciembre de 2002.

Con fecha 15 de agosto de 2001, se celebró entre las partes un acuerdo modificatorio del citado convenio que establece un nuevo cronograma de cancelación de capital. El acuerdo prevé la amortización del saldo de capital adeudado en ocho cuotas anuales consecutivas de acuerdo al siguiente detalle:


Fecha de vencimiento	Importe de la cuota

23 de septiembre de 2003	US$ 676.000
23 de septiembre de 2004	US$ 676.000
23 de septiembre de 2005	US$ 1.100.000
23 de septiembre de 2006	US$ 1.656.000
23 de septiembre de 2007	US$ 1.700.000
23 de septiembre de 2008	US$ 1.700.000
23 de septiembre de 2009	US$ 1.700.000
23 de septiembre de 2010	US$ 1.699.522

La tasa de interés se calcula sobre la base de una tasa fija del 12% anual. Sin embargo, los bancos pueden disponer, a su solo criterio, que los intereses a ser devengados, respecto de todo o aquella porción del saldo que no hubiese sido reembolsado por la Sociedad a los bancos, vuelvan a ser calculados a la tasa de interés prevista en el convenio de reestructuración del 23 de septiembre de 1999.

En este caso, la tasa se calcula sobre la base del promedio aritmético de la tasa BAIBOR para operaciones en dólares a 180 días incrementado en 100 puntos para los intereses pagados con anterioridad al año. Este adicional se incrementa en 50 puntos cada año. El cálculo referido en ningún caso puede ser superior a 14,5% ni inferior a 11,5%.

Los intereses son pagaderos en forma semestral con vencimiento en septiembre y diciembre de cada año, a partir de la celebración del acuerdo.

La Sociedad está obligada a efectuar cancelaciones anticipadas de las sumas adeudadas a los bancos siempre que el EBITDA anual de la Sociedad resulte mayor a los montos que a continuación se establecen:


Ejercicio	Importe

2003	4.900.000
2004	5.400.000
2005	6.000.000
2006	6.600.000
2007	7.350.000
2008	8.100.000
2009	8.800.000
2010	9.600.000

Con fecha 7 de noviembre de 2003 el banco Agente le comunicó a la Sociedad que los montos antes detallados serán ajustados, en cada ejercicio económico, mediante la aplicación del índice de precios internos al por mayor nivel general desde el 15 de agosto de 2001 hasta el 30 de junio de cada año. En consecuencia, al 31 de marzo de 2004 dichos montos debieran incrementarse en aproximadamente 118%.

Las precancelaciones se efectuarán por el 30% del exceso sobre aquél de los referidos montos (ajustados de acuerdo a lo señalado en el párrafo precedente) que en cada caso corresponda, y dentro de los seis meses de finalizado el ejercicio económico en el que el EBITDA relevante se hubiese verificado. Asimismo, la Sociedad queda comprometida a no invertir en activos fijos un monto que exceda del 20% del EBITDA de cada ejercicio a partir de la fecha de celebración del presente convenio.

La Sociedad asumió, entre otras, las siguientes obligaciones:

Mantener en todo momento un índice de endeudamiento no superior a 1 (uno) y un índice de liquidez corriente no inferior a 1 (uno).
No recomprar, rescatar ni amortizar sus propias acciones y a no distribuir dividendos ni ningún otro tipo de utilidades ni efectuar pago alguno a sus accionistas.
No pagar anticipos, honorarios ni remuneraciones a sus directores ni a sus síndicos, salvo expresa autorización por escrito de todos los bancos, con las excepciones indicadas en el Convenio, cuyos montos serán ajustables por la variación del Índice de Precios Internos al por Mayor a partir del 15 de agosto de 2001.
No realizar actos que impliquen fusión, transformación, absorción, escisión, transferencia de fondo de comercio, reducción de capital o cualquier otro modo de reorganización societaria, sin el previo, expreso y escrito consentimiento de todos los bancos.
No vender, ceder ni gravar, transmitir o de cualquier otra forma disponer total o parcialmente de todo o parte de cualquiera de sus inmuebles u otros bienes sin el previo, expreso y escrito consentimiento de todos los bancos, salvo por las excepciones previstas en el Convenio de Reestructuración de Pasivos Financieros.

En caso de incumplimiento de sus obligaciones, los bancos pueden declarar la deuda en su totalidad, con intereses devengados, como de plazo vencido, pudiendo cualquiera de ellos exigir el íntegro pago del capital e intereses devengados, costos y costas y toda otra suma adeudada a cada uno de ellos en virtud del Convenio de Reestructuración de Pasivos Financieros.

El saldo de este préstamo fue pesificado de acuerdo a lo señalado en la nota 1 a los estados contables, y se le aplica el Coeficiente de Estabilización de Referencia y el límite de la tasa máxima establecida por el Banco Central de la República Argentina, según se menciona en dicha nota.

Con fechas 13 y 21 de agosto de 2003 la Sociedad ha girado fondos al banco agente por un total de 674.875, para ser imputados a la cancelación anticipada que exige el Convenio, al pago de intereses devengados hasta el 13 de agosto de 2003, y a la cancelación parcial de capital de futuras cuotas.

Con fecha 7 de noviembre de 2003 la Sociedad giró fondos al banco agente por un total de 1.813.459, para ser imputados a la cancelación parcial del capital adeudado, y al pago de intereses devengados hasta el día del pago.

El día 23 de diciembre de 2003 se han girado fondos por 104.323 para cancelar el saldo remanente de la cuota de interés que vencía en dicha fecha.

Con fecha 22 de marzo de 2004 se han girado fondos por 1.227.756 para cancelar el saldo remanente del préstamo otorgado por el Banco General de Negocios, entidad participante de este préstamo. Por esta operación la Sociedad obtuvo una quita sobre capital e intereses que ascendió a 382.161, que se encuentra registrada en “Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos”.

El día 30 de marzo de 2004 la Sociedad destinó 935.003 a la cancelación anticipada de los intereses devengados hasta esa fecha y a la cancelación parcial de capital de futuras cuotas, habiendo utilizado los fondos recibidos de Bunge Argentina S.A. por el cobro parcial de la venta de campos ubicados en la localidad de Ramallo, Provincia de Buenos Aires.

Al 31 de marzo de 2004, el saldo de este préstamo asciende a 10.472.954, de los cuales 868.510 se exponen en el pasivo corriente y 9.604.444 en el pasivo no corriente. Al 30 de junio de 2003, el saldo del préstamo ascendía a 14.824.167, de los cuales 1.383.681 se exponían en el pasivo corriente y 13.440.486 en el pasivo no corriente.

b) First Trust of New York N.A.

Con fecha 26 de julio de 2001, la Sociedad celebró con el First Trust of New York N.A. (cesionario fiduciario de Banco Bansud S.A.) un contrato de refinanciación con garantía hipotecaria por US$ 857.143 (saldo de capital adeudado del préstamo de US$ 3.000.000 otorgado por Banco Bansud S.A. en el año 1997), que preveía su amortización en cuatro cuotas semestrales, la primera de ellas por US$ 257.143 y las tres restantes por US$ 200.000.

El préstamo se encontraba garantizado con una hipoteca en segundo grado sobre la Planta de producción situada en Ramallo, Provincia de Buenos Aires -afectada con hipoteca en primer grado a favor de los Bancos otorgantes del préstamo Sindicado (que fuera cancelado en el ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2003)- y con el libramiento de un pagaré a la vista.

El saldo de este préstamo fue pesificado de acuerdo a lo señalado en la nota 1 a los estados contables, y se le aplicaba el Coeficiente de Estabilización de Referencia y el límite de la tasa máxima establecida por el Banco Central de la República Argentina, según se menciona en dicha nota.

El primer vencimiento operó el 26 de noviembre de 2002 y el segundo 26 de mayo de 2003, habiéndose cancelado ambos oportunamente. Al 30 de junio de 2003, el saldo de este préstamo ascendía 579.905.

Con fecha 24 de julio de 2003 la Sociedad giró fondos por 550.000 y canceló anticipadamente el saldo de este préstamo, habiéndose liberado con posterioridad a esa fecha las garantías otorgadas.

9. PROYECTO DE CONEXIÓN ELECTRICA

Con fecha 30 de marzo de 2004 la Sociedad suscribió un acuerdo con la Cooperativa de Provisión de Servicios Públicos del Partido de Ramallo Ltda., Bunge Argentina S.A. y la Compañía de Transporte de Energía Eléctrica por Distribución Troncal de la Provincia de Buenos Aires S.A., con el objeto de desarrollar en forma conjunta un proyecto de conexión al sistema eléctrico mayorista en Ramallo, Provincia de Buenos Aires. Este proyecto forma parte de las acciones puestas en marcha por la Sociedad para hacer frente a la crisis en el abastecimiento de gas prevista para el corto y mediano plazo, posibilitando además la reducción de los costos de producción.

La inversión a realizar por la Sociedad se estima en aproximadamente US$ 530.000, que representa el 24% del monto total del proyecto. La puesta en marcha está prevista para el mes de diciembre de 2004.

10. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

La Sociedad ha identificado los siguientes segmentos geográficos que tienen el carácter de primarios:


	Mercado local	Mercado externo	Total

1. Ventas netas de bienes	17.710.781	16.592.593	34.303.374
1. Resultado neto	1.117.429	1.046.879	2.164.308
1. Activos asignados al segmento	38.411.636	47.071.304	85.482.940
1. Pasivos asignados al segmento	10.005.989	11.908.451	21.914.440
1. Adiciones de bienes de uso	1.828.800	2.176.513	4.005.313
1. Depreciaciones del período de bienes de uso	1.937.448	2.305.820	4.243.268
1. Gastos no generadores de salidas de fondos (excepto depreciaciones)	1.093.337	1.103.072	2.196.409


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

ANEXO A

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2004

Presentados en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 30 de junio de 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)

BIENES DE USO


		..….…….................................................................................................................31-03-04..............................................................................................................................											... 30-06-03…
		…...........................................Valores de origen................................................					….......................................Depreciaciones.........................................					Neto	Neto
		Al inicio del ejercicio	Aumentos y reclasifica-ciones	Disminu- ciones	Transfe- rencias	Al cierre del período o ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Aumentos y reclasifi-caciones	Disminu-ciones	Del período o ejercicio	Acumuladas al cierre del período o ejercicio	resultante	resultante

Terrenos y campos		14.862.880		(384.592)		14.478.288						14.478.288	14.862.880
Mejoras en terrenos y campos		1.620.646		(30.255)		1.590.391	1.602.331		(27.147)	1.737	1.576.921	13.470	18.315
Edificios y galpones		48.149.203		(6.015)	86.725	48.229.913	32.372.078		(4604)	463.365	32.830.839	15.399.074	15.777.125
Maquinarias y anexos		166.093.435	34.845	(1.841.647)	807.949	165.094.582	138.906.129		(651.577)	3.055.050	141.309.602	23.784.980	27.187.306
Equipos y herramientas		44.542	4.861	(3.612)		45.791	23.342		(752)	2.012	24.602	21.189	21.200
Muebles y útiles		2.046.081	59.605	(122.934)	15.126	1.997.878	1.698.772		(115.549)	54.633	1.637.856	360.022	347.309
Instalaciones		42.606.514	32.870		3.875	42.643.259	39.321.832			420.053	39.741.885	2.901.374	3.284.682
Computación y comunicaciones		594.625	111.379	(4.486)		701.518	288.477		(4.486)	70.470	354.461	347.057	306.148
Automotores		8.729.245	65.246	(7.866)	(13.584)	8.773.041	7.933.612		(17.488)	175.948	8.092.072	680.969	795.633
Forestación (1)		3.548.486	671.817	(667.479)		3.552.824						3.552.824	3.548.486
Obras en curso		216.396	1.826.864		964.916	3.008.176						3.008.176	216.396
Anticipos a proveedores		722.052	1.197.826		(1.865.007)	54.871						54.871	722.052
	Totales al 31-03-04	289.234.105	4.005.313	(3.068.886)		290.170.532	222.146.573		(821.603)	4.243.268	225.568.238	64.602.294
	Totales al 30-06-03	286.203.597	4.151.953	(1.121.445)		289.234.105	216.433.426	238.828	(272.134)	5.746.453	222.146.573		67.087.532

Al 31 de marzo de 2004, el aumento de la forestación incluye una ganancia por tenencia de 148.364 imputada en el estado de resultados en el rubro "Resultados financieros y por tenencia".

Al 30 de junio de 2003, el aumento de la forestación incluye una ganancia por tenencia de 16.734 imputada en el estado de resultados en el rubro "Resultados financieros y por tenencia".


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

El informe de fecha 11 de mayo de 2004 se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.R.L.


GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 67 F° 95

ANEXO E

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2004

Presentados en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 30 de junio de 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)

PREVISIONES


	........................................................31-03-04........................................................							..30-06-03..
	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos		Disminu-ciones		Imputado al resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda	Saldos al cierre del período	Saldos al cierre del ejercicio
Rubro

Deducidas del activo
Para deudores de cobro dudoso	1.463.279	187.923	(1)	(1.046.988)	(2)		604.214	1.463.279
Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio	1.646.998	63.429	(3)	(543.417)	(3)		1.167.010	1.646.998
Previsión de quebrantos acumulados	3.620.031						3.620.031	3.620.031
Totales al 31-03-04	6.730.308	251.352		(1.590.405)			5.391.255
Totales al 30-06-03	8.450.262	674.205		(1.539.566)		(854.593)		6.730.308

Incluidas en el pasivo
Para juicios y contingencias	2.457.160	938.000	(4)	(681.175)	(5)		2.713.985	2.457.160
Totales al 31-03-04	2.457.160	938.000		(681.175)			2.713.985
Totales al 30-06-03	2.777.115	354.772		(269.095)		(405.632)		2.457.160

Imputados al rubro “Gastos de comercialización”.
Imputados 299.824 al rubro “Otros ingresos y egresos”; 747.164 utilizados en el período, según la finalidad de la previsión.
Imputados 469.988 al rubro “Otros ingresos y egresos”; 10.000 utilizados en el período, según la finalidad de la previsión.
Imputados 938.000 al rubro “Otros ingresos y egresos”.
Reclasificados 45.449 al rubro “Cargas fiscales”; utilizados 635.726 en el período, según la finalidad de la previsión.


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

El informe de fecha 11 de mayo de 2004

se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.R.L.


GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 67 F° 95

ANEXO F

ESTADOS CONTABLES AL 31 MARZO DE 2004

Presentados en forma comparativa con el período equivalente finalizado el 31 de marzo de 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS


	……...…31-03-04…....…		….....…31-03-03….....…

Existencias al inicio del ejercicio:
Productos terminados y en proceso	3.158.654		3.687.792
Materias primas, materiales y repuestos	2.304.118		1.893.433
Madera en proceso, viveros y otros	4.667		10.571
Anticipos	117.722		336.024
Previsión para desvalorización y obsolescencia (anexo E)	(1.646.998)	3.938.163	(1.408.868)	4.518.952

Compras del ejercicio		11.996.440		9.628.257

Gastos de producción (anexo H)		14.775.380		13.309.602

Menos:
Existencias al cierre del período (1)		(5.502.060)		(4.089.108)
TOTAL		25.207.923		23.367.703

Netas de anticipos a proveedores y de previsión para desvalorización y obsolescencia.


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

El informe de fecha 11 de mayo de 2004

se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.R.L.


GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 67 F° 95

ANEXO G

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2004

Presentados en forma comparativa con el cierre de ejercicio anterior al 30 de junio de 2003

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA


			..........................................31-03-04.........................................				….....30-06-03.......
			Clase y monto		Cambio o	Monto en moneda	Monto en moneda
			de la moneda		cotización	argentina e importe	argentina e importe
			Extranjera		Vigente	contabilizado	contabilizado
					$	(en pesos)	(en pesos)
		ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos			US$	308.262	2,82	869.298	41.435
Créditos por ventas
	Deudores del exterior		US$	1.085.666	2,82	3.061.578	3.283.363
			€	5.018	3,47	17.395	257.342
			£	123.385	5,19	640.009	516.728
						3.718.982	4.057.433
	Deudores en gestión judicial		US$	41.190	2,82	116.157	843.321
	Reembolsos de exportación y factor de convergencia		US$	222.101	2,82	626.325	719.550
							108.723
						626.325	828.273
	Previsión para deudores de dudoso cobro		US$	(37.071)	2,82	(104.541)	(696.900)
	Total del Activo Corriente y del Activo					5.226.221	5.073.562

		PASIVO
PASIVO CORRIENTE

Deudas comerciales			US$	152.044	2,90	440.927	133.028
Anticipos de clientes							109.184
Total del Pasivo Corriente						440.927	242.212
Total del Pasivo Corriente y del Pasivo						440.927	242.212


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

El informe de fecha 11 de mayo de 2004

se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.R.L.


GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 67 F° 95

ANEXO H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY Nº 19.550 CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO 2004

Presentados en forma comparativa con el período equivalente del ejercicio anterior finalizado el 31 de marzo de 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	…………………….31-03-04………….…….....				..31-03-03..
	Gastos de	Gastos de	Gastos de	Total	Total
Rubros	producción	comercia-lización	adminis-tración

Retribuciones a directores y síndicos			282.102	282.102	119.610
Honorarios y retribuciones por servicios	2.649.352	27.158	478.462	3.154.972	2.405.077
Sueldos y jornales y contribuciones sociales	4.263.620	453.217	1.020.137	5.736.974	4.143.665
Alquileres			115.903	115.903	142.690
Gastos de oficina	62.051	20.475	81.704	164.230	101.856
Gastos de publicidad y promoción		58.651		58.651	8.754
Impuestos, tasas y contribuciones	197.137		17.537	214.674	272.595
Depreciación de bienes de uso	4.008.121	116.544	118.603	4.243.268	4.279.204
Depreciaciones de inversiones no corrientes					24.568
Deudores de cobro dudoso		187.923		187.923	38.120
Movilidad y viáticos	51.360	54.285	48.633	154.278	182.074
Seguros	229.687	24.362	9.720	263.769	249.183
Gastos de mantenimiento y reparaciones	2.668.076	14.471	17.366	2.699.913	3.269.948
Impuesto sobre los ingresos brutos		153.772		153.772	73.458
Diversos	645.976	76.741	172.190	894.907	866.544
TOTALES 31-03-04	14.775.380	1.187.599	2.362.357	18.325.336
TOTALES 31-03-03	13.309.602	838.940	2.028.804		16.177.346


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

El informe de fecha 11 de mayo de 2004 se extiende en documento aparte

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GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
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ANEXO I

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2004

(expresados en pesos – nota 2.b)

APERTURA DE CREDITOS Y DEUDAS SEGUN EL PLAZO DE VENCIMIENTO


Plazo			Créditos	Deudas bancarias	Resto de las deudas
			(1)	(2)	(3)

Sin plazo establecido			4.045.308

Con plazo

	Vencido:		1.221.949

	A vencer:

		hasta 3 meses	6.007.383	1.731.719	7.190.096
		de 3 a 6 meses	65.101		390.568
		de 6 a 9 meses	30.718		98.166
		de 9 a 12 meses	30.718		108.360
		de 1 a 2 años		1.413.257	41.657
		de 2 a 3 años		2.127.594	25.020
		de 3 a 4 años		2.184.124	10.425
		de 4 a 5 años		2.184.124
		de 5 a 6 años		1.695.345
		Total a vencer	6.133.920	11.336.163	7.864.292

		Total con plazo	7.355.869	11.336.163	7.864.292

		Total	11.401.177	11.336.163	7.864.292

(1) No devengan intereses ni actualizaciones.

(2) Devengan intereses a una tasa promedio ponderada del 6% anual más CER.

(3) Incluyen 482.742 que devengan intereses a una tasa del 16,56% anual.


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

El informe de fecha 11 de mayo de 2004

se extiende en documento aparte

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GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
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INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2004

(en pesos)

CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones:

No existen.

Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante el período comprendido por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en períodos anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros:

No existen.

Clasificación de los saldos de créditos y deudas:

Ver anexo I a los estados contables.

Clasificación de créditos y deudas:
Cuentas en moneda nacional y moneda extranjera: ver anexo G a los estados contables.
Saldos sujetos a cláusula y los que no lo están: ver anexo I a los estados contables.
Saldos que devengan y no devengan intereses: ver anexo I a los estados contables.
a) Detalle del porcentaje de participación en sociedades art. 33 Ley N° 19.550 en el capital y en el total de los votos: No existen.

b) Saldos deudores y/o acreedores en sociedades art. 33 Ley N° 19.550: No existen.

Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos, miembros de consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive:

No existen.

Inventario físico de los bienes de cambio:

La determinación de los stocks se realiza mediante la utilización de registros permanentes de existencias, verificados periódicamente con recuentos físicos. Los bienes de cambio deteriorados o con inmovilización significativa se encuentran previsionados por 1.167.010 e incluidos en el activo no corriente.

Valores corrientes:

Los valores corrientes utilizados para los bienes de cambio son los de las últimas compras.

Revalúo técnico:

No existe.

Valor de bienes de uso sin usar por obsoletos:

No existe.

Participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el artículo 31 de la Ley N°_19.550.

No existen.

Valores recuperables significativos de bienes de uso, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables:

El criterio para determinar los valores recuperables ha sido el costo de reposición para los bienes de uso y el valor neto de realización para los bienes de cambio.

Seguros:

Detalle de los bienes asegurados:

	Monto del seguro	Valor contable	Riesgo
Edificios y galpones	17.847.780	15.399.074	Incendio
Maquinarias y anexos, muebles y útiles e instalaciones, equipos y herramientas	55.836.000	27.067.565	Incendio
Materias primas, materiales varios, productos terminados y en proceso	5.076.000	5.502.060	Incendio
Pérdida de beneficios	9.306.000	N/A	Pérdida de beneficio normal por la interrupción de actividades provenientes de siniestros
Mercaderías y maquinarias importadas	2.820.000	N/A	Contra todo riesgo (por viaje)
Automotores	Valor de reposición	680.969	Incendio, robo, destrucción total y responsabilidad civil
Tránsito y giro comercial	116.000	N/A	Robo, asalto, hurto (en tránsito)
Transporte local – Mercaderías generales	70.500	N/A	De riesgo (por viaje)
Equipos electrónicos	562.567	347.057	Todo riesgo

Contingencias positivas y negativas:

Ver anexo E.

Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables no contabilizadas:

No existen.

Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

No existen.

Dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas:

No existen.

Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de las restricciones a la distribución de resultados no asignados:
Ver nota 8.a) a los estados contables.
De acuerdo con la Ley de Sociedades, el estatuto social y la Resolución General
Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva legal el 5% de las ganancias del ejercicio más los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la Reserva alcance el 20% del capital ajustado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de mayo de 2004

MÁXIMO F. LELOIR

Presidente

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Señores Accionistas de

Fiplasto S.A.

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Fiplasto S.A., de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5 del art. 294 de la Ley de Sociedades Comerciales
N° 19.550, hemos revisado, con el alcance que se describe en el capítulo II, los documentos detallados en el capítulo I siguiente. La preparación y emisión de los documentos citados es una responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos en base al trabajo realizado con el alcance que se menciona en el apartado II.

I) DOCUMENTOS EXAMINADOS

Estado de situación patrimonial al 31 de marzo de 2004.
Estado de resultados correspondiente al período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2004.
Estado de evolución del patrimonio neto correspondiente al período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2004.
Estado de flujo de efectivo correspondiente al periodo de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2004.
Notas 1 a 10 y anexos A, E, F, G, H e I correspondientes a los estados contables por el período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2004.
Reseña Informativa requerida por la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores e Información Adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, correspondientes al período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2004.

II) ALCANCE DEL EXAMEN

Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que la revisión de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos e información examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el capítulo I, hemos revisado el trabajo efectuado por el auditor externo Deloitte & Co. S.R.L., quién emitió su informe de fecha 11 de mayo de 2004 de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios.

Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dicho profesional. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objeto es la expresión de una opinión de los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo es una base razonable para fundamentar nuestro dictamen.

Con relación a la Reseña Informativa y a la Información adicional mencionadas en el apartado f) del capítulo I de este informe, hemos constatado que dichos documentos contengan, respectivamente, la información requerida por el punto 6 del Anexo I del Capítulo XXIII del Libro 7 de la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, y por el artículo 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresaria, y hechos futuros, todas ellas incluidas en los documentos citados, responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad. Asimismo, en lo que respecta a los datos numéricos contables incluidos en los documentos citados, en lo que sea materia de nuestra competencia, hemos constatado que tales datos concuerden con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

III) DICTAMEN DE LA COMISION FISCALIZADORA

Por las razones descriptas en el apartado II, no estamos en condiciones de emitir una opinión sobre la razonabilidad con que los estados contables mencionados, considerados en su conjunto, presentan la situación patrimonial de Fiplasto S.A. al 31 de marzo de 2004, los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el período de nueve meses finalizado a esa fecha.

No obstante, en base a la revisión limitada que hemos realizado, estamos en condiciones de manifestar que:

los estados contables al 31 de de marzo de 2004, señalados en los acápites a) a e) del apartado I de este informe contemplan todos los hechos y circunstancias significativas de los que tomamos conocimiento, y
no tenemos observaciones que formular sobre dichos estados contables.

Respecto de la Reseña Informativa requerida por la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores y la Información adicional requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, ambas correspondientes al período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2004 y preparadas por el Directorio de la Sociedad, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

Finalmente, informamos que las cifras de los estados contables adjuntos surgen de los registros contables de los libros rubricados de la Sociedad, y que hemos dado cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 294 de la Ley N° 19.550 de Sociedades Comerciales en los incisos pertinentes que consideramos necesarios en las circunstancias.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de mayo de 2004


HÉCTOR E. GHYSELS
Por Comisión Fiscalizadora

AI assistant

Fiplasto S.A. Interim / Quarterly Report 2004

ANEXO I

APERTURA DE CREDITOS Y DEUDAS SEGUN EL PLAZO DE VENCIMIENTO

Señores Accionistas de

AI assistant

Fiplasto S.A. — Interim / Quarterly Report 2004

ANEXO I

APERTURA DE CREDITOS Y DEUDAS SEGUN EL PLAZO DE VENCIMIENTO

Señores Accionistas de

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