Estados contables correspondientes a los ejercicios económicos terminados el 30 de junio de 2004 y 2003, y Memoria al 30 de junio de 2004

FIPLASTO S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(ejercicios económicos)

ÍNDICE

Memoria del Directorio al 30 de junio de 2004
Reseña informativa al 30 de junio de 2004
Informe de los auditores
Estados contables básicos:

Estados de situación patrimonial al 30 de junio de 2004 y 2003

Estados de resultados al 30 de junio de 2004 y 2003

Estados de evolución del patrimonio neto al 30 de junio de 2004 y 2003

Estados de flujo de efectivo al 30 de junio de 2004 y 2003

Notas a los estados contables al 30 de junio de 2004 y 2003
Cuadros anexos al 30 de junio de 2004 y 2003
Información adicional requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires al 30 de junio de 2004
Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA

Señores Accionistas de

Fiplasto S.A.

De nuestra consideración:

En cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la presente Memoria y demás documentos indicados en el Artículo 234 inciso 1° de la Ley N° 19.550 y modificatorias, correspondientes al ejercicio económico N° 59 finalizado el 30 de junio de 2004.

Los resultados electorales registrados en el país durante el segundo semestre de 2003 le dieron al Gobierno Nacional un fuerte respaldo de la ciudadanía y el control de ambas cámaras en el Parlamento.

El Congreso de la Nación le otorgó por ley amplias facultades al Poder Ejecutivo para el manejo de la economía durante el año 2004 y aprobó el presupuesto y la prórroga de la Ley de Emergencia Económica.

Las dificultades que se presentaron a comienzos del año 2004 para mantener el abastecimiento de gas en las provincias del noroeste del país y los consecuentes cortes de energía eléctrica a grandes consumidores industriales, obligaron a incorporar a la agenda de los temas nacionales a la inminente crisis energética. El gobierno nacional comenzó el tratamiento del tema responsabilizando a las empresas del sector eléctrico por la falta de inversiones, posteriormente desestimó la crisis, y por último terminó incumpliendo los contratos internacionales de abastecimiento de gas con Chile y reconociendo la necesidad de aumentos de tarifas.

En relación con el ajuste de las tarifas de los servicios públicos, no se percibió por parte del gobierno nacional preocupación por la sustentabilidad de los servicios en el mediano plazo y su incidencia en la competitividad de la economía argentina.

La preocupación de la sociedad argentina por la seguridad y particularmente los secuestros extorsivos, tuvo su punto culminante con la aparición de Juan Carlos Blumberg como líder de masivas movilizaciones de ciudadanos cuyos reclamos llegaron al Congreso de la Nación. Ante la ausencia de una política de estado en materia de seguridad, este ingeniero textil que perdió a su hijo durante un secuestro se erigió en un referente de la sociedad.

En el mes de mayo de 2004 se cumplió el primer año de gestión del Presidente Kirchner con aceptables resultados en el plano económico si se tiene en cuenta el punto de partida. Merecen destacarse los desempeños del Ministro de Economía y del Presidente del Banco Central quienes hicieron una importante contribución para defender la disciplina fiscal y mantener el control de la inflación y el valor del dólar. Si bien las condiciones favorables de la economía mundial a lo largo del ejercicio económico bajo análisis contribuyeron a los resultados no puede dejar de mencionarse los aciertos del gobierno nacional en materia económica.

En el listado de los deberes pendientes se anotan el default, la normalización del sistema financiero, la reforma impositiva con la eliminación de los impuestos distorsivos, el ajuste de las tarifas de los servicios públicos, el desempleo, la pobreza, la educación, la inseguridad y la falta de incentivos para la inversión, por mencionar algunos de los temas más relevantes.

En el plano político, el gobierno nacional mantuvo un sesgo ideológico que lo llevó a abrir conflictos innecesarios y a mantener enfrentamientos con diferentes sectores e instituciones dentro y fuera del país. Si bien aseguró la gobernabilidad, mantuvo una errática política exterior y un mensaje que desalentó las inversiones en el país.

La propuesta argentina para los tenedores de bonos de la deuda externa generó un fuerte malestar en los ahorristas, y las negociaciones de la reestructuración se complicaron a tal punto que se suspendieron las revisiones trimestrales del Fondo Monetario Internacional hasta tanto se cierre un acuerdo con los acreedores.

En el plano internacional se observó a lo largo del ejercicio económico una mejora en la economía mundial y particularmente en los Estados Unidos, lo cual generó una fuerte recuperación de las ventas de Fiplasto S.A. hacia ese mercado. El aumento del precio del petróleo y el crecimiento de la economía China tuvieron impacto en los costos y la oferta de fletes marítimos complicando la logística de los negocios internacionales.

En este contexto, las ventas de la compañía en el mercado local tuvieron un crecimiento del 35% en unidades físicas y en 33% en la facturación neta con relación al ejercicio anterior. Las exportaciones, si bien cayeron el 11% en volumen, tuvieron una disminución del 6% en términos de ingresos en la facturación lo que exhibe una mejora en términos de precio. Las ventas totales crecieron un 10,9% en facturación y un 5,6% en volumen.

El crecimiento de la facturación, la defensa de los márgenes de contribución de las distintas líneas de productos a partir de una adecuada gestión de costos y una eficiente gestión financiera, permitieron alcanzar un resultado positivo antes de impuesto a las ganancias de $ 4.380.766.

GESTIÓN INDUSTRIAL

Producción anual – La producción anual de la Planta alcanzó los 22.831.000 de m2 contra los 19.352.000 m2 del año anterior, exhibiendo un crecimiento de 3.479.000 m2 que representa un 18%. Con este registro, la Planta obtiene la producción más alta de los últimos cinco años. Desde enero de 2004, la planta industrial de Ramallo se encuentra operando al 100% de su capacidad bajo un esquema de turnos que incluye el trabajo de los días domingo. La producción de la planta de revestidos alcanzó los 2.935.000 m2 contra 2.299.000 m2 del año anterior, exhibiendo un crecimiento de 636.000 m2 que representan el 28%.

Inversión en la Planta de pintado – La inversión en la Línea III de la planta de pintado de tableros fue de US$ 500.000 e incluyó la compra, instalación y montaje de un Horno UV y dos aplicadores de origen italiano de la firma Giardina, y una impresora de tableros de origen español de la empresa Barberán. La puesta en marcha se realizó en el mes de mayo de 2004 y en junio se llevó a cabo la puesta a punto en materia de colores incluyendo nuevos desarrollos. La capacidad actual de producción de la Línea III es de 800.000 m2 al mes.

Provisión de energía – En función de los cortes de gas sufridos por la Planta durante el ejercicio 2003, la Sociedad dispuso la realización de un estudio técnico a efectos de diagnosticar y definir un plan de acción para la generación de electricidad, vapor y servicios periféricos. Las principales acciones llevadas a cabo fueron:

Firmar los nuevos contratos con la empresa proveedora de gas asumiendo los nuevos precios pero asegurando el servicio.
Realizar la parada anual de mantenimiento en el mes de julio de 2004 en lugar de las realizadas habitualmente en el mes de enero de cada año.
Compra y acopio de fuel oil en planta para soportar entre 18 y 30 días de corte de servicio con una inversión de aproximadamente US$ 300.000.
Puesta en marcha del proyecto de provisión de energía eléctrica desde el mercado eléctrico mayorista.

Consorcio eléctrico – En marzo de 2004 Fiplasto S.A. acordó con Bunge Argentina S.A. y Coospral (Cooperativa eléctrica de la Ciudad de Ramallo) llevar adelante en forma conjunta un proyecto para la conexión al sistema eléctrico mayorista, cuya puesta en marcha está prevista para el mes de diciembre del corriente año y que fue contratada a la empresa TRANSBA. La participación de la Sociedad en este consorcio eléctrico es del 24% y la inversión asciende a US$ 530.000 sobre un total de US$ 2.200.000. La conexión interna, desde la calle hasta la Usina incluyendo la incorporación de un transformador, se estima en US$ 250.000.

Parada anual de mantenimiento – La parada anual de mantenimiento incluyó en su plan general, la actualización tecnológica de la Prensa II, el mantenimiento integral de la Prensa I al igual que las máquinas continuas I y II. En la Usina se focalizaron las tareas en las calderas, planta de agua y compresores. El presupuesto total alcanzó US$ 1.200.000 y el 50 % se asignó a las Prensas I y II.

Gastos de fabricación – Los gastos de fabricación del ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2004 tuvieron un crecimiento respecto del año anterior de $ 2.791.185, de los cuales el 36% correspondió a la parada anual de mantenimiento. El saldo lo componen mayores gastos en mano de obra de mantenimiento, en materiales y en repuestos y servicios de terceros. Los gastos totales de mantenimiento y reparaciones alcanzaron $ 3.663.353 contra $ 4.177.367 del año anterior generando un ahorro de $ 514.014 que representa el 14%.

GESTIÓN FORESTAL

Campo Andino – El 11 de marzo de 2004 se pagó la última cuota por la compra del campo Andino a la firma Woods, y posteriormente se efectuó el levantamiento de la hipoteca. Este campo, ubicado en la localidad de Andino, Provincia de Santa Fe, tiene 317 hectáreas de las cuales 276 están forestadas.

Abastecimiento – A la fecha se ha logrado el 40% del abastecimiento de madera con montes propios y en explotación.

GESTIÓN COMERCIAL

Mercado local – La fuerte recuperación de la economía argentina en el último año tuvo un impacto favorable en las ventas de la Sociedad, que muestran un excelente desempeño del mercado doméstico. La facturación neta alcanzó $ 23.913.612 contra $ 17.935.210 del año anterior exhibiendo un crecimiento del 33%, en tanto que el volumen comercializado fue de 8.951.000 m2 contra 6.631.000 m2 del ejercicio anterior y representa un incremento del 35%. La participación del mercado local en el total de ventas de la empresa fue de 51% en facturación neta y 46% en volumen. Las ventas de productos revestidos exhibieron un crecimiento del 38% en volumen y 42% en facturación.

Mercado exterior – La recuperación de la economía mundial y particularmente la de los Estados Unidos de América favoreció el crecimiento de las exportaciones de la empresa que alcanzaron los US$ 8.418.000 superando al año anterior de US$ 7.984.000 en un 5,4%. En términos de volumen los negocios alcanzaron los 10.471.000 m2 contra 11.755.000 m2 del año anterior. Se observó una importante recuperación de precios pasando de US$ 0,68 del año anterior a US$ 0,80 que representa un crecimiento del 17,6%. Estados Unidos fue el destino del 46% de las exportaciones del año con US$ 3.862.000 las cuales se incrementaron respecto del año anterior en 58%.

Europa tuvo una participación del 20% con US$ 1.651.000 y un crecimiento anual del 30%. La tercera región en importancia por su facturación fue el Caribe con el 16% de participación y negocios por US$ 1.317.000. México y Centroamérica exhiben un fuerte crecimiento con exportaciones por US$ 426.000. Lejano Oriente con US$ 417.000, Medio Oriente con US$ 175.000 y África con US$ 280.000 completan las exportaciones de la Sociedad. Las dificultades de orden logístico fueron similares a las sufridas en el ejercicio anterior; la mayor parte de los negocios estuvieron supeditados a la obtención de fletes competitivos con destinos y fechas acordes a los requerimientos de los clientes, y en muchos casos se perdieron negocios por ese motivo. La recuperación del dólar que comenzó a principios del año 2004 tuvo un impacto positivo en las exportaciones.

GESTIÓN ADMINISTRATIVA Y FINANCIERA

Venta de maquinarias – Durante el mes de agosto de 2003 la Sociedad efectuó la venta de un equipo industrial para la producción de astillas de madera marca Carthage, que no era utilizado en el actual esquema productivo de la Planta, generando por ello un ingreso para la tesorería de US$ 130.000 pero al mismo tiempo un resultado negativo por su venta de aproximadamente $ 553.000.

Venta de campos – En marzo de 2004 la Sociedad acordó la venta de 55 hectáreas ubicadas en el partido de Ramallo, Provincia de Buenos Aires, a la firma Bunge Argentina S.A. en US$ 650.000. Esta venta generó un resultado positivo para la Sociedad (sin considerar sus efectos impositivos) de $_1.492.251.

First Trust of New York N.A. (cesionario fiduciario de Banco Bansud) – El 24 de julio de 2003 la Sociedad giró fondos por $ 550.000 destinados a precancelar anticipadamente la totalidad de la deuda remanente por este préstamo. En el mes de agosto de 2003 se recuperaron las escrituras originales de la Planta que estaban en poder del Banco Bansud, quien las tenía en hipoteca de primer y segundo grado por los préstamos Sindicado y Bansud. Asimismo se realizó la inscripción en el Registro de la Propiedad de la liberación de la hipoteca.

Club de Bancos –

Precancelación al Banco General de Negocios - En marzo de 2004 se completó la negociación y acuerdo con la quiebra del Banco General de Negocios para cancelar la totalidad de su participación en el Club de Bancos por $ 1.227.756. Este acuerdo generó un resultado positivo para la Sociedad de $ 382.161.
Estado actual del préstamo - Con el pago de $ 940.681 realizado al Club de Bancos con los fondos del Boleto de Compra-Venta de los campos 24 y 26 vendidos a Bunge Argentina S.A., la cancelación total de la participación del Banco General de Negocios por $ 1.227.756 y el pago de la cuota de capital e intereses con vencimiento en junio por $ 1.044.454, el saldo de este préstamo al 30 de junio de 2004 es de $ 6.543.426 de capital original y $ 9.815.507 con aplicación del Coeficiente de Estabilización de Referencia e intereses. Esta situación significa que al cierre del ejercicio económico la Sociedad ha cancelado el 40% del préstamo y que el saldo, medido en dólares estadounidenses, asciende a US$ 3.360.000.
Nuevo contrato - La Sociedad le hizo llegar al “Club de Bancos” una propuesta para reformular el actual contrato que incluye, entre otras cuestiones, la eliminación de las restricciones vinculadas a inversiones, pago de dividendos a los accionistas y cláusulas de aceleración. Se sugiere también pagar el saldo del préstamo en 60 cuotas mensuales a partir de la firma del nuevo contrato.

Juicios – A fines del mes de marzo de 2004 la Sociedad recibió las sentencias de tres juicios por un total de $ 848.275, dos corresponden a juicios iniciados en 1988 por diferencias salariales, cuyos montos ascienden a $ 730.282, y el restante a la AFIP por diferencias surgidas, según el ente recaudador, en la declaración jurada del impuesto a las ganancias presentada por la Sociedad en 1993 por $ 117.993.

Crisis energética – A partir del 27 de abril de 2004 la Planta Industrial de Ramallo empezó a tener cortes en el suministro de gas que continuaron hasta la Parada anual de mantenimiento iniciada el pasado 15 de julio. La provisión diaria de gas sólo alcanzó a la parte contratada en “firme”, es decir 20 decámetros diarios de los 90 decámetros que consume la Planta. Para suplir el faltante de gas se debió comprar 70 toneladas diarias de fuel oil cuyo valor osciló entre los US$ 283 a US$ 300 la tonelada. En el invierno de 2002 la Planta tuvo cortes de gas durante 34 días, en 2003 por 67 días y en el invierno de 2004 -sólo hasta el 15 de julio- los cortes habían alcanzado los 76 días. Debido a las medidas preventivas que tomó la Sociedad, fundamentalmente la realización de la parada anual durante el invierno y la construcción de un inventario de fuel oil, se logró superar la crisis energética a pesar de su fuerte impacto en los costos.

Importaciones – A efectos de incrementar las ventas, recomponer parte del inventario y facilitar el aumento de precios en el mercado local, Fiplasto S.A. cerró un acuerdo con la empresa Motek de Bolivia por una compra inicial de 380.000 metros cuadrados de hardboard de 2,5 y 3 mm. que se utilizarán para las ventas del mes de julio de 2004. Esta operación permitió hacer uso del inventario de producto terminado y cumplir en junio con la mayor parte de los pedidos de clientes del exterior.

Capital de trabajo – El capital de trabajo de la Sociedad alcanzó los $ 7.148.681 al 30 de junio de 2004, exhibiendo un crecimiento de $ 1.274.797 respecto de junio de 2003, que representa un incremento del 22%.

Política Remuneratoria – La actualización salarial de los cuadros gerenciales se efectuará de acuerdo las pautas establecidas en la “Política de Remuneraciones” de la Sociedad. En la misma se establece un ordenamiento de los niveles salariales internos, considerando los contenidos, complejidad e importancia de cada puesto de trabajo y su relación con la experiencia, conocimientos y otras competencias necesarias para el desempeño eficiente de sus responsabilidades. Los ajustes salariales surgirán de los análisis y comparaciones con puestos equivalentes en el mercado y/o datos estadísticos oficiales sobre costo de vida. Las retribuciones a directores y síndicos, incluyendo las correspondientes a tareas técnico administrativas desarrolladas por directores, se incluyen en el anexo H a los estados contables.

Gastos – Los gastos de fabricación, administración y comercialización del ejercicio fueron de $_25.523.255 contra $ 21.814.266 del año anterior exhibiendo un incremento de $ 3.708.989 que representa el 17%. Los gastos de administración y comercialización totalizaron $ 5.398.954 contra $_4.481.650 del ejercicio anterior, mostrando un crecimiento de $ 917.304 que representa el 20%.

Principales variaciones patrimoniales y de resultados – El activo total al 30 de junio de 2004 se mantuvo estable con relación existente al cierre del ejercicio anterior. El activo corriente al cierre del presente ejercicio económico se incrementó en un 27% debido a: (i) el incremento de los saldos de créditos por ventas originados en el mayor volumen de ventas con relación al ejercicio precedente (los días en la calle no han presentado variación); (ii) el saldo no cobrado de la venta de campos a la firma Bunge Argentina S.A.; y (iii) el mayor stock de bienes de cambio, como consecuencia del acopio para la parada de planta del mes de julio de 2004. El activo no corriente disminuyó un 4% respecto del ejercicio anterior, por efecto de la amortización de los bienes de uso, y la disminución del activo por impuesto diferido por la absorción de quebrantos impositivos. El pasivo total de la Sociedad ha disminuido un 11%, impulsado por las cancelaciones de los préstamos bancarios y atenuados por un incremento de las deudas comerciales.

El resultado del ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2004 representó el 7,7% de las ventas netas (1% en el ejercicio 2003). Las ventas netas se incrementaron 11% respecto del ejercicio anterior, en tanto que el margen bruto sufrió en este ejercicio una ligera disminución. Los gastos de administración y comercialización se incrementaron conjuntamente en aproximadamente 17%. La estabilización del valor del dólar estadounidense con relación a la moneda local generó un escenario diferente al del ejercicio precedente, cuando la apreciación de la moneda local con relación al dólar estadounidense provocó resultados negativos por la tenencia de saldos de clientes de exportación. Asimismo, la desaceleración de la inflación provocó una disminución de la ganancia sobre los saldos monetarios si bien simultáneamente ocasionó la disminución del Coeficiente de Estabilización de Referencia que afecta a los préstamos bancarios de la Sociedad. Por último, la cancelación de las deudas bancarias disminuyó la carga financiera.

Resultados – El resultado del ejercicio terminado el 30 de junio de 2004 finalizó con un resultado positivo antes de impuesto a las ganancias de $ 4.380.766, y un resultado final -neto del cargo por el citado impuesto- de $ 3.621.905. Dada la existencia de resultados no asignados positivos, se propondrá a los Señores Accionistas afectar de tales resultados la suma de $ 5.082.330, para la recomposición de la reserva legal existente al 30 de junio de 2001, que expresada en moneda homogénea asciende al monto indicado, y que fuera utilizada para la absorción de pérdidas acumuladas por decisión de la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 30 de noviembre de 2001. Con relación al destino del resultado del ejercicio (i) se propondrá destinar $ 169.404 para el aumento de la reserva legal, y (ii) de obtenerse del Club de Bancos la eliminación de las restricciones vinculadas al pago de dividendos a los accionistas, se propondrá distribuir dividendos en efectivo por $ 600.000 (que representan el 2,5% del capital social), todo lo cual se somete a la consideración de los señores Accionistas. No existe propuesta de capitalización de ganancias, ni de ajustes monetarios del capital ni de otros conceptos por considerarse suficiente el monto del capital social.

AMPLIACIÓN DE LA MEMORIA

Con relación a la información adicional requerida por el Decreto N° 677/2001 del Poder Ejecutivo Nacional, se informa que:

En lo que respecta a aspectos relevantes de la planificación empresaria vinculados a la política comercial, financiera, de inversiones y de dividendos, involucrados en el proceso de toma de decisiones, remitimos a los puntos pertinentes de la presente Memoria.
Con respecto a aspectos vinculados a la organización empresaria, la Sociedad cuenta con sistemas de información que permiten lograr la adecuada registración de los todos hechos económicos ocurridos en la Sociedad; permitiendo un adecuado nivel de control interno y brindando información oportuna y necesaria para la toma de decisiones.
La recomendación del Directorio sobre los dividendos se expone en el apartado “Resultados” de la Memoria.
La remuneración al Directorio por el ejercicio finalizado al 30 de junio de 2004 queda a criterio de la Asamblea de Accionistas de acuerdo a lo establecido en el art. 261 de la Ley de Sociedades Comerciales. Las remuneraciones de los cuadros gerenciales se señalan en el apartado “Política remuneratoria” de la Memoria, no contando la Sociedad con planes de opciones ni otro sistema remuneratorio que corresponda informar.

PERSPECTIVAS

A casi tres años de la declaración del default de la deuda externa, el camino hacia la normalización financiera de la Argentina no parece fácil ni cercano. El alejamiento del Fondo Monetario Internacional hasta tanto se resuelva el tema de la deuda con los acreedores privados pone en evidencia la mayor distancia que tomó el G7 y el mayor aislamiento del país.

Será muy difícil sostener el crecimiento de la economía nacional durante los próximos años sin salir de la cesación de pagos; por lo tanto, la resolución del problema de la deuda es uno de los mayores desafíos del gobierno nacional.

Con el año 2005 vuelven los tiempos electorales y crecerán las dificultades en el plano político para tomar medidas económicas de fondo. El ajuste de las tarifas de los servicios públicos, la presión salarial y la provisión de energía son algunos de los interrogantes para el mundo empresario.

La tasa de crecimiento de la economía argentina se estima menor a la del año 2004 y el clima de negocios sufrirá el efecto de un año electoral donde difícilmente se lleven a cabo las reformas estructurales, por lo tanto no se prevé un escenario que favorezca el crecimiento en el volumen de ventas del mercado doméstico. A pesar de ello y aprovechando las ventajas tecnológicas del nuevo equipamiento industrial, a fines de octubre de 2004 se llevará a cabo el lanzamiento de la nueva línea de revestimientos de la Sociedad.

En el plano internacional, se espera que continúe la recuperación de la economía mundial y particularmente la de los Estados Unidos. Si bien el precio del petróleo representa una amenaza, se considera que las exportaciones continuarán con un contexto favorable similar al año anterior.

Dado que las oportunidades de nuevos negocios y la consolidación de los actuales estarán directamente vinculadas a la posibilidad de obtener la logística apropiada para cada mercado, la Sociedad buscará formalizar a través de contratos internacionales los servicios marítimos que aseguren el transporte y la logística para el próximo ejercicio.

En línea con el aumento de la demanda del mercado exterior, Fiplasto S.A. mantendrá el actual régimen de producción al 100% de su capacidad durante el próximo ejercicio económico.

Con la puesta en marcha de la conexión al mercado eléctrico mayorista en diciembre de 2004 se reducirá notablemente la exposición de la Planta Industrial a los cortes de gas durante el invierno de 2005.

Con el propósito de mejorar la relación costo / performance en la generación de vapor para el proceso productivo se llevarán a cabo las inversiones para reemplazar las actuales calderas de la Usina de la Planta Industrial de Ramallo.

A efectos de asegurar el abastecimiento de madera a costos competitivos para el mediano y largo plazo, la Sociedad pondrá en marcha un estudio forestal integral que permita reformular el plan estratégico.

Se espera completar las negociaciones con el Club de Bancos y firmar en septiembre próximo el nuevo contrato que prevé la eliminación de las restricciones en materia de inversiones y pago de dividendos, la reducción de los costos del préstamo y su amortización en 60 cuotas mensuales.

La Sociedad evaluará nuevas oportunidades de negocios tanto en el ámbito local como en el exterior con el propósito de incrementar sus utilidades.

Para finalizar, el Directorio desea agradecer a los Accionistas, proveedores, clientes y todo el personal por la confianza, la adhesión y esfuerzo puesto en la tarea de llevar juntos la empresa hacia el futuro

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 31 de agosto de 2004.

EL DIRECTORIO

RESEÑA INFORMATIVA AL 30 DE JUNIO DE 2004

COMENTARIOS GENERALES

En el último trimestre del ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004, la Sociedad tomó un conjunto de acciones que permitieran superar la crisis energética. Por un lado se llevaron a cabo tareas de mantenimiento en las calderas que permitieran un uso más eficiente de combustibles alternativos al gas, y por otro se buscaron alternativas de financiamiento para la compra de fuel oil.

En relación con la parada anual de mantenimiento, se firmaron los contratos de asistencia técnica internacional con la firma Metso de Suecia para supervisar la actualización tecnológica de la Prensa II y el mantenimiento de la Prensa I.

Con el propósito se asegurar el abastecimiento del mercado local y cumplir las órdenes de los clientes del exterior, Fiplasto S.A. cerró un acuerdo con la empresa Motek de Bolivia por una compra inicial de 380.000 metros cuadrados de hardboard de 2,5 y 3 mm.

ESTRUCTURA PATRIMONIAL


	..30-06-04..	..30-06-03..	..30-06-02..	..30-06-01..	..30-06-00..
					(1)

Activo corriente	17.851.515	14.080.986	17.739.075	21.830.524	20.438.888
Activo no corriente	68.938.663	71.782.731	77.093.500	87.217.510	87.478.777
Total	86.790.178	85.863.717	94.832.575	109.048.034	107.917.665

Pasivo corriente	10.702.834	8.207.102	15.613.670	29.006.234	24.173.883
Pasivo no corriente	11.061.247	16.252.423	18.265.819	31.514.990	26.923.726
Subtotal	21.764.081	24.459.525	33.879.489	60.521.224	51.097.609
Patrimonio neto	65.026.097	61.404.192	60.953.086	48.526.810	56.820.056
Total	86.790.178	85.863.717	94.832.575	109.048.034	107.917.665

No incluye el efecto del cambio de normas contables adoptadas por la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores.
ESTRUCTURA DE RESULTADOS


	..30-06-04..	..30-06-03..	..30-06-02..	..30-06-01..	..30-06-00..
				(1)	(1)

Ganancia (pérdida) operativa	5.900.582	6.485.630	197.819	(5.449.917)	(5.156.420)
Otros ingresos y egresos, netos	(55.862)	(287.683)	(4.442.876)	(482.273)	(1.385.082)
Resultados financieros y por tenencia, netos	(1.463.954)	(5.020.290)	15.684.628	(5.951.589)	(4.680.863)
Ganancia (pérdida) ordinaria	4.380.766	1.177.657	11.439.571	(11.883.779)	(11.222.365)
Resultados extraordinarios					(3.491.533)
Ganancia (pérdida) antes del impuesto a las ganancias	4.380.766	1.177.657	11.439.571	(11.883.779)	(14.713.898)
Impuesto a las ganancias (2)	(758.861)	(726.551)	986.705	(870.266)	(1.040.377)
Ganancia (pérdida) neta del ejercicio	3.621.905	451.106	12.426.276	(12.754.045)	(15.754.275)

No incluye el efecto del cambio de normas contables adoptadas por la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores.
Incluyendo su complementario a la ganancia mínima presunta en 2001 y 2000.
DATOS ESTADÍSTICOS (EN UNIDADES FÍSICAS)


	..30-06-04..	..30-06-03..	..30-06-02..	..30-06-01..	..30-06-00..
Volumen de ventas

Mercado local (‘000 m2)	8.951	6.631	6.629	10.688	10.122
Mercado exterior (‘000 m2)	10.471	11.755	9.040	8.398	8.728
Madera mercado local (‘000 m2)					830

Producción

Producción (en toneladas)	64.299	56.142	50.900	61.759	59.315
Producción (‘000 m2)	22.831	19.352	17.844	21.572	20.510

ÍNDICES


	..30-06-04..	..30-06-03..	..30-06-02..	..30-06-01..	..30-06-00..

Liquidez	1,67	1,72	1,14	0,75	0,85
Solvencia	2,99	2,51	1,80	0,80	1,11
Inmovilización del capital	0,79	0,84	0,81	0,80	0,81
Rentabilidad	0,06	0,01	0,26	(0,22)	(0,24)

PERSPECTIVAS

En línea con el aumento de la demanda del mercado exterior, Fiplasto S.A. mantendrá el actual régimen de producción al 100% de su capacidad durante el próximo ejercicio económico.

La Sociedad evaluará nuevas oportunidades de negocios tanto en el ámbito local como en el exterior con el propósito de incrementar sus utilidades.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 31 de agosto de 2004.


MÁXIMO F. LELOIR
Presidente

INFORME DE LOS AUDITORES

A los señores Presidente y Directores de

FIPLASTO S.A.

Alsina 756, Piso 10º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Identificación de los estados contables objeto de la auditoría

Hemos efectuado un examen de los estados de situación patrimonial de Fiplasto S.A. al 30 de junio de 2004 y 2003, y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, con sus notas 1 a 8 y anexos A, E, F, G, H e I, correspondientes a los ejercicios económicos terminados en esas fechas.

La preparación y emisión de los estados contables citados es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos estados contables, basada en nuestro examen de auditoría llevado a cabo con el alcance que describimos en el capítulo 2.

2. Alcance del trabajo

Nuestro examen de los estados contables se practicó de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina, establecidas por la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, y adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Estas normas requieren que el auditor planifique y desarrolle la auditoría para formarse una opinión acerca de la razonabilidad de la información significativa que contengan los estados contables considerados en su conjunto. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables y comprende, asimismo, evaluar las normas contables utilizadas y, como parte de ellas, la razonabilidad de las estimaciones de significación hechas por el Directorio de la Sociedad.

3. Dictamen

En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Fiplasto S.A. al 30 de junio de 2004 y 2003, los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por los ejercicios económicos terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la República Argentina aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

4. Información especial requerida por disposiciones legales vigentes

(estados contables al 30 de junio de 2004)

Las cifras de los estados contables mencionados en el capítulo 1 de este informe, surgen de los registros contables de la Sociedad, los que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes estando en proceso de transcripción en medios ópticos las registraciones correspondientes al mes de junio de 2004. En cumplimiento del artículo 6° de la Resolución General N° 402/02 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que según nuestro criterio, los sistemas de registro mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron oportunamente autorizados.
Los estados contables han sido preparados en sus aspectos formales de acuerdo con lo dispuesto en la Ley N° 19.550 y la Resolución General N° 368/01 (texto ordenado) de la Comisión Nacional de Valores, y se encuentran en proceso de transcripción en el libro Inventario y Balances.
Como parte de nuestro examen, cuyo alcance se menciona en el capítulo 2 de este informe, hemos revisado la Reseña Informativa requerida por la Resolución General N°_368/01 de la Comisión Nacional de Valores y la Información Adicional requerida por el art. 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, ambas correspondientes al ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2004 y preparadas por el Directorio de la Sociedad, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.
En el cumplimiento de lo establecido en el Libro 1, Capítulo III, artículo 18 inciso e) de la Resolución General N° 368/01 (texto ordenado) de la Comisión Nacional de Valores, informamos que:
el cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a la Sociedad y el total facturado a la Sociedad por todo concepto, incluido los servicios de auditoría, es 0,96;
el cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a la Sociedad y el total de servicios de auditoría facturados a la Sociedad y a sus controlantes, controladas y vinculadas es 1; y
el cociente entre el total de servicios de auditoría facturados a la Sociedad y el total facturado a la Sociedad y sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluido servicios de auditoría es 0,96.
Según surge de los registros contables, el pasivo devengado al 30 de junio de 2004 a favor del Régimen Nacional de Seguridad Social, en concepto de aportes y contribuciones previsionales, asciende a $ 295.975, de los cuales $ 71.130 se encuentran incluidos en planes de facilidades de pago, no existiendo sumas exigibles a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 31 de agosto de 2004.


DELOITTE & Co. S.R.L.
(Registro de Soc. Com. - C.P.C.E. C.A.B.A. - Tomo 1, Folio 3)


GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 67 F° 95


Domicilio social:	Alsina 756, Piso 10º - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad:	Fabricación y venta de tableros, planchas, bloques y demás productos originados en la madera.

Fecha de inscripción en la Inspección General de Justicia	3 de mayo de 1946

Última modificación del estatuto:	11 de marzo de 2004

Número de registro en la Inspección General de Justicia:	163 Libro 47 Folio 303 del Tomo “A”

Vencimiento del contrato social:	2 de mayo de 2045

EJERCICIO ECONÓMICO N° 59

INICIADO EL 1° DE JULIO DE 2003

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2004 y 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(en pesos - nota 5)


Cantidad		Acciones	Categoría	Autorizado a realizar oferta pública, suscripto e integrado (valores nominales)
..2004..	..2003..			..2004..	..2003..

	48	Ordinarias de v/n 0,10 y de 5 votos	A		4,80
	119.999.952	Ordinarias de v/n 0,10 y de 1 voto	B		11.999.995,20
9		Ordinarias de v/n 1 y de 5 votos	A	9
23.999.991		Ordinarias de v/n 1 y de 1 voto	B	23.999.991
				24.000.000	12.000.000,00

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ESTADOS DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	…..2004…..	…..2003…..
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (nota 4.a)	2.021.824	2.087.149
Inversiones (nota 4.b)	292.031
Créditos por ventas (nota 4.c)	7.337.278	6.630.140
Otros créditos (nota 4.d)	2.367.546	1.425.534
Bienes de cambio (nota 4.e)	5.832.836	3.938.163
Total del Activo Corriente	17.851.515	14.080.986

ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (nota 4.d)	772.818	440.423
Impuesto diferido (nota 4.f)	3.495.915	4.254.776
Bienes de uso (anexo A)	64.669.930	67.087.532
Total del Activo no Corriente	68.938.663	71.782.731
TOTAL DEL ACTIVO	86.790.178	85.863.717

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas:
Comerciales (nota 4.g)	6.894.262	4.031.897
Bancarias (nota 4.h)	1.494.083	2.099.539
Remuneraciones y cargas sociales (nota 4.i)	1.211.889	849.269
Cargas fiscales (nota 4.j)	866.181	788.393
Anticipos de clientes		109.184
Diversas	236.419	328.820
Total del Pasivo Corriente	10.702.834	8.207.102

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas:
Bancarias (nota 4.h)	8.361.424	13.440.486
Remuneraciones y cargas sociales (nota 4.i)		71.130
Cargas fiscales (nota 4.j)	64.616	283.647
Total deudas	8.426.040	13.795.263
Previsiones (anexo E)	2.635.207	2.457.160
Total del Pasivo no Corriente	11.061.247	16.252.423
Total del Pasivo	21.764.081	24.459.525

PATRIMONIO NETO (según estados respectivos)	65.026.097	61.404.192
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	86.790.178	85.863.717

Las notas 1 a 8 y los anexos A, E, F, G, H e I forman parte integrante de estos estados.


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ESTADOS DE RESULTADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	…2004…	…2003…

Ventas netas de bienes (nota 4.k)	46.861.516	42.384.553

Costo de los bienes vendidos (anexo F)	(35.561.980)	(31.417.273)

Ganancia bruta	11.299.536	10.967.280

Gastos de comercialización (anexo H)	(1.528.631)	(1.245.259)

Gastos de administración (anexo H)	(3.870.323)	(3.236.391)

Ganancia operativa	5.900.582	6.485.630

Resultados financieros y por tenencia
Generados por activos (nota 4.l)	384.084	(4.042.637)
Generados por pasivos (nota 4.l)	(1.848.038)	(977.653)

Otros ingresos y egresos (nota 4.m)	(55.862)	(287.683)

Ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias	4.380.766	1.177.657

Impuesto a las ganancias (nota 4.n)	(758.861)	(726.551)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO	3.621.905	451.106

Resultado por acción ordinaria (nota 3.j)	0,15	0,04

Las notas 1 a 8 y los anexos A, E, F, G, H e I forman

parte integrante de estos estados.


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ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS

EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	………….Aportes de los propietarios………			..……….Resultados…………			Total
	Capital social	Ajuste de Capital	Total de aportes de los propietarios		…Asignados… Reserva legal	No asignados

Saldos al 30 de junio de 2002	12.000.000	31.968.799	43.968.799			16.984.287	60.953.086

Aumento de la reserva legal (1)					515.968	(515.968)

Ganancia neta del ejercicio (ver nota 3.g)						451.106	451.106

Saldos al 30 de junio de 2003	12.000.000	31.968.799	43.968.799		515.968	16.919.425	61.404.192

Aumento de la reserva legal (2)					311.482	(311.482)

Capitalización parcial de la cuenta ajuste de capital (2)	12.000.000	(12.000.000)

Ganancia neta del ejercicio						3.621.905	3.621.905

Saldos al 30 de junio 2004	24.000.000	19.968.799	43.968.799		827.450	20.229.848	65.026.097

Resolución de la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 28 de noviembre de 2002.
Resolución de la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 14 de noviembre de 2003.

Las notas 1 a 8 y los anexos A, E, F, G, H e I forman parte integrante de estos estados.


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ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	…2004…	…2003…
VARIACIONES DEL EFECTIVO (1)
Efectivo al inicio del ejercicio	2.087.149	1.019.619
Efectivo al cierre del ejercicio	2.313.855	2.087.149
Aumento neto del efectivo	226.706	1.067.530

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO:

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia neta del ejercicio	3.621.905	451.106
Intereses perdidos y coeficiente de estabilización de referencia	1.501.744	3.639.913
Intereses ganados	(33.650)	(46.316)
Impuesto a las ganancias devengado	758.861	726.551
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo provenientes de las actividades operativas:
Más: partidas que no significan utilización de efectivo (nota 4.ñ)	7.324.911	6.898.812
Menos: partidas que no significan generación de efectivo (nota 4.o)	(2.186.020)	(2.479.344)
Cambios en activos y pasivos operativos (nota 4.p)	84.648	68.907
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	11.072.399	9.259.629

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisición de bienes de uso	(5.402.276)	(2.218.303)
Cobros por ventas de bienes de uso	1.327.034
Cobros de intereses	33.650	46.316
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(4.041.592)	(2.171.987)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Disminución neta de deudas bancarias	(6.052.958)	(2.164.475)
Pagos de intereses	(751.143)	(3.855.637)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(6.804.101)	(6.020.112)

AUMENTO NETO DEL EFECTIVO	226.706	1.067.530

Efectivo: Caja y bancos, e inversiones.

Las notas 1 a 8 y los anexos A, E, F, G, H e I forman

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(expresadas en pesos – nota 2.b)

1. CONTEXTO ECONÓMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD

La República Argentina se encuentra inmersa en un delicado contexto económico, el cual constituye un marco que tiene como principales indicadores un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis, un riesgo país que ha alcanzado niveles fuera de los promedios habituales y una recesión económica que ha tenido una duración de más de cuatro años. Esta situación ha generado una caída importante en la demanda de productos y servicios y un incremento significativo en el nivel de desempleo. Asimismo, la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones y la posibilidad para acceder a líneas de crédito bancario han sido afectadas por estas circunstancias.

Para hacer frente a esta crisis, a partir del mes de diciembre de 2001 se tomaron medidas tendientes a restringir la libre disponibilidad y circulación de efectivo y la transferencia de divisas al exterior. A partir de enero de 2002, se emitieron leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una devaluación significativa que se registró durante los primeros meses del año 2002; la “pesificación” (sobre la base de una relación de cambio de 1 peso por cada dólar estadounidense) de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país y el consecuente incremento de los precios internos.

A partir de la sanción de la Ley Nº 25.561 (Ley de emergencia pública y reforma del régimen cambiario), quedan sin efecto las cláusulas de ajuste en dólares u otras monedas extranjeras u otros mecanismos indexatorios incluidos en los contratos celebrados con la Administración Pública. Los precios y tarifas vigentes a dicha fecha fueron convertidos a pesos al tipo de cambio de 1 peso por cada dólar estadounidense. Asimismo, el Gobierno Nacional está autorizado a renegociar dichos contratos.

En relación con las deudas en dólares estadounidenses con el sistema financiero argentino, así como las obligaciones exigibles de dar sumas de dinero expresadas en dicha moneda no vinculadas al citado sistema, acordadas bajo leyes argentinas y cualquiera sea su origen y naturaleza, existentes a la sanción de la Ley N° 25.561, fueron convertidas sobre la base de una relación de cambio de 1 peso por US$ 1 y se les aplica un “Coeficiente de Estabilización de Referencia”, el que es publicado por el Banco Central de la República Argentina (“B.C.R.A.”). El coeficiente antes referido se aplica a partir del mes de febrero de 2002 y está basado en la evolución del índice de precios al consumidor.

Para el caso particular de las deudas en dólares estadounidenses con el sistema financiero argentino, además del coeficiente antes mencionado, se aplica una tasa que no podrá superar la tasa máxima establecida por el B.C.R.A.

La evolución futura de la crisis económica argentina podría requerir que el Gobierno Nacional modifique alguna medida adoptada o emita regulaciones adicionales.

2. BASES DE PREPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN

a) Normas contables aplicadas – Los presentes estados contables se han preparado de acuerdo con las normas de exposición y valuación establecidas por la Resolución General N° 368/01 (texto ordenado) de la Comisión Nacional de Valores (“C.N.V.”), que comprende a las Resoluciones Técnicas Nros. 6, 8, 9, 14, 16, 17, 18, 19, 20 y 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“F.A.C.P.C.E.”), según fueron adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (“C.P.C.E.C.A.B.A.”) con algunas excepciones y aclaraciones y asimismo considerando cuatro excepciones a dichas normas establecidas específicamente por la C.N.V., entre las que se destaca con relación a los presentes estados contables la de no requerir la presentación de los activos y pasivos por impuesto diferido descontados a sus valores presentes sino mantenerlos a sus valores nominales.

b) Consideración de los efectos de la inflación – Los presentes estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E. El Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441/03 de la Comisión Nacional de Valores suspendieron la preparación de estados contables en moneda homogénea a partir del 1° de marzo de 2003. Con fecha 29 de octubre de 2003 el C.P.C.E.C.A.B.A., mediante la Resolución M.D. N° 41/03, discontinuó a partir del 1° de octubre de 2003 la aplicación de la reexpresión a moneda homogénea prevista en la Resolución Técnica N°_6. La Sociedad, siguiendo la normativa del organismo de contralor, discontinuó dicha reexpresión a partir del 1° de marzo de 2003. Cabe señalar que ha sido muy reducido el nivel de significatividad de las tasas de inflación medidas según las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (utilizado para la reexpresión de la información contable a moneda homogénea) entre el mes de febrero de 2003, fecha en que la Sociedad discontinuó la reexpresión, y el mes de septiembre de 2003.

3. PRINCIPALES CRITERIOS DE VALUACIÓN Y EXPOSICIÓN

Los principales criterios contables utilizados en la preparación de los estados contables son los siguientes:

a) Rubros monetarios – Caja y bancos, créditos, deudas y previsiones en pesos están expresados a sus valores nominales, contemplando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de cada ejercicio. En el caso de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron los valores actuales en base a la interpretación indicada en la Resolución Técnica N° 17. En cumplimiento de la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad ha mantenido el activo impositivo diferido neto a su valor nominal. Las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires establecen que dicho activo debe registrarse a su valor descontado. El efecto de no haber registrado dicho activo a su valor actual no es significativo.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera – Los activos y pasivos en moneda extranjera están expresados a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre de cada ejercicio. No se presentan casos de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada y que por lo tanto hubieran requerido la determinación de valores actuales.

c) Inversiones corrientes – Comprenden depósitos a plazo fijo, registrados al valor del capital invertido más los intereses devengados hasta el cierre del ejercicio.

d) Bienes de cambio – Los productos terminados y en proceso fueron valuados a su costo de reproducción al cierre de cada ejercicio, ponderados, de corresponder, por su grado de avance; las materias primas, materiales y repuestos, y diversos, fueron valuados a su costo de reposición al cierre de cada ejercicio. Los valores así determinados de bienes de cambio no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

e) Bienes de uso – (i) Valores de origen: los bienes de uso y los anticipos a proveedores que fijan precio fueron valuados a su costo, reexpresado de corresponder en función de lo indicado en la nota 2.b). La forestación ha sido valuada a su valor neto de realización, por ser éste inferior al costo de adquisición; sus aumentos comprenden el crecimiento vegetativo y sus disminuciones corresponden principalmente a su transformación en materias primas. (ii) Depreciaciones: los bienes de uso se deprecian siguiendo el método de la línea recta en función de las vidas útiles asignadas, sobre la base de sus valores reexpresados. En el ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2000 la Sociedad registró una desvalorización extraordinaria a efectos de adecuar los valores de ciertos bienes a sus valores recuperables. (iii) Valores recuperables: los valores así determinados de los bienes de uso no superan, en su conjunto, su valor recuperable al cierre de cada ejercicio.

f) Cuentas del patrimonio neto – El capital social, la reserva legal y los resultados no asignados han sido reexpresados según lo indicado en la nota 2.b). El exceso del valor actualizado del capital social sobre su valor nominal ha sido expuesto en el patrimonio neto en la cuenta “Ajuste de capital”.

g) Modificación del saldo al inicio del patrimonio neto – El saldo del patrimonio neto al 30 de junio de 2003 y el resultado del ejercicio finalizado en esa fecha han sido modificados como consecuencia de las disposiciones adoptadas por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas celebrada el 14 de noviembre de 2003, de acuerdo al siguiente detalle:


		...2003...

Defecto en la provisión de honorarios a directores		(233.820)
Total modificación del saldo al inicio		(233.820)

h) Cuentas de resultados – Las cuentas de resultados han sido expresadas en función de lo indicado en la nota 2.b), excepto los cargos por activos consumidos (depreciaciones de bienes de uso), determinados de acuerdo con los valores reexpresados de tales activos.

i) Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta – La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados considerando la tasa impositiva vigente, que actualmente alcanza el 35%. Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. El Directorio de la Sociedad estima que el monto total del impuesto a la ganancia mínima presunta registrado en el rubro “Otros créditos” del activo no corriente será utilizado en el plazo de su vigencia.

j) Resultado por acción ordinaria – Se presenta exclusivamente en el estado de resultados, el indicador básico, que corresponde al cociente entre el resultado del ejercicio y la cantidad de acciones ordinarias, por cuanto no existen acciones preferidas ni obligaciones negociables convertibles en acciones ordinarias.

k) Información por segmentos – Se han determinado segmentos geográficos que tienen para la Sociedad el carácter de primarios. La apertura de segmentos definida totaliza los ingresos por ventas, y se incluyen además los resultados, los activos y pasivos e información sobre ciertos gastos no generadores de fondos para la Sociedad. La información pertinente se presenta en la nota 8 a estos estados contables.

l) Reclasificaciones – Se han efectuado ciertas reclasificaciones en los estados contables al 30 de junio de 2003 para uniformarlos con la presentación de los correspondientes al 30 de junio de 2004.

m) Uso de estimaciones en la preparación de los estados contables – El Directorio, la Gerencia y los asesores legales de la Sociedad han realizado estimaciones que afectan la determinación de los importes de los activos y pasivos y la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Los resultados e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de estos estados contables.

4. COMPOSICIÓN DE CIERTOS RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES


	…2004…	…2003…

a) Caja y bancos



En moneda local	1.390.811	2.045.714
En moneda extranjera (anexo G)	631.013	41.435
Total	2.021.824	2.087.149

b) Inversiones



Depósitos a plazo fijo (anexo G)	292.031

c) Créditos por ventas



Deudores locales (1)	2.064.647	1.525.017
Deudores del exterior (anexo G)	4.397.458	4.057.433
Deudores en gestión judicial (2)	792.234	1.682.696
Reembolsos de exportación (anexo G)	694.582	828.273
Subtotal	7.948.921	8.093.419
Previsión para deudores de cobro dudoso (anexo E)	(611.643)	(1.463.279)
Total	7.337.278	6.630.140

Incluyen cheques de pago diferido por 178.469 y 301.330 al 30 de junio de 2004 y 2003, respectivamente.
Incluyen 120.070 y 843.321 en moneda extranjera al 30 de junio de 2004 y 2003, respectivamente (anexo G).


	…2004…	…2003…

d) Otros créditos


Corrientes:
Crédito por bienes de uso vendidos (anexo G)	940.681
Impuesto al valor agregado	540.237	735.756
Impuesto sobre los ingresos brutos	28.244
Préstamos a clientes	248.366
Anticipos a proveedores	188.885	212.542
Saldo a favor impuesto a las ganancias	34.383	148.584
Gastos pagados por adelantado	83.552	105.995
Diversos	303.198	222.657
Total	2.367.546	1.425.534

No corrientes:
Impuesto a la ganancia mínima presunta	772.818	440.423
Total	772.818	440.423

e) Bienes de cambio



Corrientes:
Productos terminados y en proceso	2.382.388	1.511.656
Materias primas, materiales y repuestos	3.156.866	2.304.118
Diversos	6.010	4.667
Subtotal	5.545.264	3.820.441
Anticipos a proveedores	287.572	117.722
Total	5.832.836	3.938.163

No corrientes:
Productos terminados	1.167.010	1.646.998
Previsión para desvalorización y obsolescencia (anexo E)	(1.167.010)	(1.646.998)
Total	- ---	- -


	…2004…	…2003…

f) Impuesto diferido



Quebrantos acumulados	3.086.791	6.188.847
Diferencias temporarias de valuación	1.938.753	1.685.960
Subtotal	5.025.544	7.874.807
Previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo E)	(1.529.629)	(3.620.031)
Total	3.495.915	4.254.776

Los quebrantos acumulados por impuesto a las ganancias registrados por la Sociedad, pendientes de utilización al 30 de junio de 2004 son los siguientes:


Año de generación	Importe del quebranto	Tasa impositiva vigente	Crédito por quebranto acumulado	Año de prescripción

2000	3.125.793	35%	1.094.028	2005
2001	5.693.609	35%	1.992.763	2006
Total	8.819.402		3.086.791


	…2004…	…2003…

g) Deudas comerciales



Proveedores en cuenta corriente (1)	4.249.087	2.327.145
Cheques de pago diferido	2.645.175	1.704.752
Total	6.894.262	4.031.897

Incluyen 193.417 y 133.028 en moneda extranjera al 30 de junio de 2004 y 2003, respectivamente (anexo G).


	…2004…	…2003…

h) Deudas bancarias



Corrientes:
* Con garantía real
* Club de Bancos (nota 7)
Capital	962.840	900.443
Coeficiente de estabilización de referencia	479.783	396.555
Intereses	11.460	86.683
	1.454.083	1.383.681
* First Trust of New York N.A.
Capital		400.000
Coeficiente de estabilización de referencia		176.160
Intereses		3.745
		579.905
Subtotal	1.454.083	1.963.586

* Sin garantía real	40.000	135.953
Subtotal	40.000	135.953
Total	1.494.083	2.099.539

No corrientes:
* Con garantía real
* Club de Bancos (nota 7)
Capital	5.580.586	9.331.079
Coeficiente de estabilización de referencia	2.780.838	4.109.407
Total	8.361.424	13.440.486

i) Deudas por remuneraciones y cargas sociales



Corrientes:
Sueldos y jornales	341.708	102.342
Cargas sociales	350.318	187.907
Provisiones por vacaciones y aguinaldo	262.812	138.410
Provisión para gratificaciones	185.000	162.000
Planes de facilidades de pago	71.130	88.153
Indemnizaciones	921	170.457
Total	1.211.889	849.269

No Corrientes:
Planes de facilidades de pago		71.130


	…2004…	…2003…

j) Deudas por cargas fiscales



Corrientes:
Retenciones y percepciones impositivas a depositar	257.217	197.632
Planes de facilidades de pago	248.345	278.359
Impuesto a la ganancia mínima presunta	190.799	240.218
Retenciones aduaneras a depositar	82.519	54.595
Diversos	87.301	17.589
Total	866.181	788.393

No Corrientes:
Planes de facilidades de pago	64.616	283.647

k) Ventas netas de bienes



Ventas al mercado local	29.546.631	22.039.235
Ventas a mercados externos	23.211.958	24.721.151
Reembolsos de exportación	929.781	980.273
Bonificaciones y rebajas	(5.633.019)	(4.104.025)
Impuesto sobre las exportaciones	(1.193.835)	(1.252.081)
Total	46.861.516	42.384.553


	…2004…	…2003…

l) Resultados financieros y por tenencia


Generados por activos:
Intereses	33.650	46.316
Diferencias de cambio	235.737	(2.337.707)
Resultado por tenencia de forestación (anexo A)	319.305	16.734
Resultado por tenencia de productos terminados y en proceso	(204.608)	75.281
Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda		(1.843.261)
Subtotal - generados por activos	384.084	(4.042.637)


Generados por pasivos:
Intereses y coeficiente de estabilización de referencia sobre deudas bancarias	(1.333.462)	(3.424.617)
Otros intereses	(168.282)	(215.296)
Gastos bancarios	(732.279)	(764.179)
Diferencias de cambio	3.824	(87.474)
Quita obtenida por pago anticipado de préstamos bancarios (nota 7)	382.161
Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda		3.513.913
Subtotal - generados por pasivos	(1.848.038)	(977.653)
Total	(1.463.954)	(5.020.290)

m) Otros ingresos y egresos



Otros ingresos:
Resultado por venta de bienes de uso	647.140	34.451
Recupero de previsión para deudores de dudoso cobro (anexo E)	303.997	738.078
Recupero de previsión por desvalorización de bienes de cambio obsoletos (anexo E)	469.988
Diversos	171.938	461.360
Subtotal	1.593.063	1.233.889

Otros egresos:
Juicios y contingencias (anexo E)	(1.168.000)	(354.772)
Indemnizaciones	(369.474)	(376.675)
Desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio		(525.984)
Desvalorización de inversiones		(110.101)
Productos discontinuados		(2.418)
Diversos	(111.451)	(151.622)
Subtotal	(1.648.925)	(1.521.572)
Total	(55.862)	(287.683)


	…2004…	…2003…

n) Impuesto a las ganancias



Impuesto a las ganancias corriente	(3.102.056)	(934.827)
Variación de partidas temporarias	252.793	208.276
Subtotal	(2.849.263)	(726.551)
Recupero de la previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo E)	2.090.402
Total	(758.861)	(726.551)

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el que resultaría de aplicar al resultado del ejercicio la tasa impositiva vigente es la siguiente:


	…2004…	…2003…

Ganancia antes del impuesto a las ganancias	4.380.766	1.177.657
Tasa	35%	35%
Impuesto sobre base contable calculado a la tasa impositiva vigente	(1.533.268)	(412.180)
Diferencias permanentes:	(1.315.995)	(314.371)
Subtotal	(2.849.263)	(726.551)
Recupero de la previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido (anexo E)	2.090.402
Total impuesto a las ganancias	(758.861)	(726.551)

ñ) Partidas que no significan utilización de efectivo



Depreciación de bienes de uso	5.678.358	5.746.453
Resultado por tenencia de productos terminados y en proceso	204.608
Incremento de la previsión para deudores de dudoso cobro	210.516	38.120
Incremento de la previsión para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio	63.429	525.984
Incremento de la previsión para desvalorización de inversiones		110.101
Incremento de la previsión para juicios y contingencias	1.168.000	354.772
Diversas		123.382
Total	7.324.911	6.898.812


	…2004…	…2003…

o) Partidas que no significan generación de efectivo



Recupero de previsión para deudores incobrables	(303.997)	(738.078)
Recupero de previsión para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio	(533.417)
Resultado por tenencia productos terminados y en proceso		(75.281)
Resultado por tenencia de la forestación	(319.305)	(16.734)
Resultado por venta de bienes de uso	(647.140)
Descuentos obtenidos	(382.161)
Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda (excepto efecto en el efectivo)		(1.649.251)
Total	(2.186.020)	(2.479.344)

p) Cambios en activos y pasivos operativos


(Aumento) disminución de créditos por ventas	(613.657)	3.731.896
Aumento de otros créditos	(333.726)	(569.873)
(Aumento) disminución de bienes de cambio	(1.629.293)	129.999
Disminución de bienes de uso (forestación)	840.250	728.991
Aumento (disminución) de deudas comerciales y anticipos de clientes	2.753.181	(2.814.192)
Aumento (disminución) de deudas por remuneraciones y cargas sociales	291.490	(458.070)
Disminución de deudas por cargas fiscales	(141.243)	(219.459)
Disminución de deudas Sociedad art. 33 Ley N° 19.550		(86.655)
(Disminución) aumento de deudas diversas	(92.401)	18.820
Disminución de previsiones para juicios y contingencias	(989.953)	(392.550)
Total	84.648	68.907

5. capital social

El capital de la Sociedad al 30 de junio de 2004 y 2003 ascendía a 24.000.000 y 12.000.000, respectivamente, encontrándose totalmente suscripto, integrado e inscripto a esas fechas.

La evolución del capital social de la Sociedad durante los últimos cinco ejercicios ha sido la siguiente:


Saldo al 30 de septiembre de 1999	12.000.000
Capitalización parcial de la cuenta “Ajuste de Capital” aprobada por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 14 de noviembre de 2003	12.000.000
Saldo al 30 de junio de 2004	24.000.000

6. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 30 de junio de 2004, la Sociedad posee bienes gravados con derechos reales, en garantía de deudas bancarias, de acuerdo con el siguiente detalle:


Descripción del activo	Garantía otorgada	Valor neto de libros	Importe de la deuda

Planta de producción situada en Ramallo	Hipoteca en 1º grado	13.640.900
Campo en Ramallo	Hipoteca en 1º grado	11.413.840
Forestación en Ramallo	Prenda fija en 1º grado	2.593.942
		27.648.682	9.815.507

7. DEUDAS BANCARIAS

Con fecha 23 de junio de 1999, la Sociedad suscribió con ciertas entidades financieras (“Club de Bancos”) un Convenio de Reestructuración de Pasivos Financieros, que incluyó la constitución de nuevas garantías reales a favor de ellas (ver nota 6), y la refinanciación del saldo adeudado de US$_10.907.522 que debía cancelarse en ocho cuotas de amortización semestrales consecutivas de US$ 675.940 con vencimiento la primera de ellas en septiembre de 2001, y una cuota adicional de US$ 5.500.000 con vencimiento en septiembre de 2002, pudiendo ser prorrogado hasta diciembre de 2002.

Con fecha 15 de agosto de 2001, se celebró entre las partes un acuerdo modificatorio del citado convenio que establece un nuevo cronograma de cancelación de capital. El acuerdo prevé la amortización del saldo de capital adeudado en ocho cuotas anuales consecutivas de acuerdo al siguiente detalle:


Fecha de vencimiento	Importe de la cuota

23 de junio de 2003	US$ 676.000
23 de junio de 2004	US$ 676.000
23 de junio de 2005	US$ 1.100.000
23 de junio de 2006	US$ 1.656.000
23 de junio de 2007	US$ 1.700.000
23 de junio de 2008	US$ 1.700.000
23 de junio de 2009	US$ 1.700.000
23 de junio de 2010	US$ 1.699.522

La tasa de interés se calcula sobre la base de una tasa fija del 12% anual. Sin embargo, los bancos pueden disponer, a su solo criterio, que los intereses a ser devengados, respecto de todo o aquella porción del saldo que no hubiese sido reembolsado por la Sociedad a los bancos, vuelvan a ser calculados a la tasa de interés prevista en el convenio de reestructuración del 23 de junio de 1999. En este caso, la tasa se calcula sobre la base del promedio aritmético de la tasa BAIBOR para operaciones en dólares a 180 días incrementado en 100 puntos para los intereses pagados con anterioridad al año. Este adicional se incrementa en 50 puntos cada año. El cálculo referido en ningún caso puede ser superior a 14,5% ni inferior a 11,5%. Los intereses son pagaderos en forma semestral con vencimiento en septiembre y diciembre de cada año, a partir de la celebración del acuerdo.

La Sociedad está obligada a efectuar cancelaciones anticipadas de las sumas adeudadas a los bancos siempre que el EBITDA anual de la Sociedad resulte mayor a los montos que a continuación se establecen:


Ejercicio	Importe

2003	4.900.000
2004	5.400.000
2005	6.000.000
2006	6.600.000
2007	7.350.000
2008	8.100.000
2009	8.800.000
2010	9.600.000

Con fecha 7 de noviembre de 2003 el banco Agente le comunicó a la Sociedad que los montos antes detallados serán ajustados, en cada ejercicio económico, mediante la aplicación del índice de precios internos al por mayor nivel general desde el 15 de agosto de 2001 hasta el 30 de junio de cada año. En consecuencia, al 30 de junio de 2004 dichos montos debieran incrementarse en aproximadamente 123%.

Las precancelaciones se efectuarán por el 30% del exceso sobre aquél de los referidos montos (ajustados de acuerdo a lo señalado en el párrafo precedente) que en cada caso corresponda, y dentro de los seis meses de finalizado el ejercicio económico en el que el EBITDA relevante se hubiese verificado. Asimismo, la Sociedad queda comprometida a no invertir en activos fijos un monto que exceda del 20% del EBITDA de cada ejercicio a partir de la fecha de celebración del presente convenio.

La Sociedad asumió, entre otras, las siguientes obligaciones:

Mantener en todo momento un índice de endeudamiento no superior a 1 (uno) y un índice de liquidez corriente no inferior a 1 (uno).
No recomprar, rescatar ni amortizar sus propias acciones y a no distribuir dividendos ni ningún otro tipo de utilidades ni efectuar pago alguno a sus accionistas.
No pagar anticipos, honorarios ni remuneraciones a sus directores ni a sus síndicos, salvo expresa autorización por escrito de todos los bancos, con las excepciones indicadas en el Convenio, cuyos montos serán ajustables por la variación del Índice de Precios Internos al por Mayor a partir del 15 de agosto de 2001.
No realizar actos que impliquen fusión, transformación, absorción, escisión, transferencia de fondo de comercio, reducción de capital o cualquier otro modo de reorganización societaria, sin el previo, expreso y escrito consentimiento de todos los bancos.
No vender, ceder ni gravar, transmitir o de cualquier otra forma disponer total o parcialmente de todo o parte de cualquiera de sus inmuebles u otros bienes sin el previo, expreso y escrito consentimiento de todos los bancos, salvo por las excepciones previstas en el Convenio de Reestructuración de Pasivos Financieros.

En caso de incumplimiento de sus obligaciones, los bancos pueden declarar la deuda en su totalidad, con intereses devengados, como de plazo vencido, pudiendo cualquiera de ellos exigir el íntegro pago del capital e intereses devengados, costos y costas y toda otra suma adeudada a cada uno de ellos en virtud del Convenio de Reestructuración de Pasivos Financieros.

El saldo de este préstamo fue pesificado de acuerdo a lo señalado en la nota 1 a los estados contables, y se le aplica el Coeficiente de Estabilización de Referencia y el límite de la tasa máxima establecida por el Banco Central de la República Argentina, según se menciona en dicha nota.

Con fechas 13 y 21 de agosto de 2003 la Sociedad ha girado fondos al banco agente por un total de 674.875, para ser imputados a la cancelación anticipada que exige el Convenio, al pago de intereses devengados hasta el 13 de agosto de 2003, y a la cancelación parcial de capital de futuras cuotas.

Con fecha 7 de noviembre de 2003 la Sociedad giró fondos al banco agente por un total de 1.813.459, para ser imputados a la cancelación parcial del capital adeudado, y al pago de intereses devengados hasta el día del pago.

El día 23 de diciembre de 2003 se han girado fondos por 104.323 para cancelar el saldo remanente de la cuota de interés que vencía en dicha fecha.

Con fecha 22 de marzo de 2004 se han girado fondos por 1.227.756 para cancelar el saldo remanente del préstamo otorgado por el Banco General de Negocios, entidad participante de este préstamo. Por esta operación la Sociedad obtuvo una quita sobre capital e intereses que ascendió a 382.161, que se encuentra registrada en “Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos”.

El día 30 de marzo de 2004 la Sociedad destinó 940.681 a la cancelación anticipada de los intereses devengados hasta esa fecha y a la cancelación parcial de capital de futuras cuotas.

Con fecha 22 de junio de 2004 la Sociedad transfirió al banco agente los fondos necesarios para cancelar la cuota de capital e intereses cuyo vencimiento operaba el 23 de junio de 2004.

Al 30 de junio de de 2004, el saldo de este préstamo asciende a 9.815.507, de los cuales 1.454.083 se exponen en el pasivo corriente y 8.361.424 en el pasivo no corriente. Al 30 de junio de 2003, el saldo del préstamo ascendía a 14.824.167, de los cuales 1.383.681 se exponían en el pasivo corriente y 13.440.486 en el pasivo no corriente.

8. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

La Sociedad ha identificado los siguientes segmentos geográficos que tienen el carácter de primarios:


	Mercado local	Mercado externo	Total

1. Ventas netas de bienes	23.913.612	22.947.904	46.861.516
1. Resultado neto	1.848.272	1.773.633	3.621.905
1. Activos asignados al segmento	39.143.750	47.646.428	86.790.178
1. Pasivos asignados al segmento	10.030.909	11.733.172	21.764.081
1. Adiciones de bienes de uso	2.637.036	3.084.545	5.721.581
1. Depreciaciones del ejercicio de bienes de uso	2.617.115	3.061.243	5.678.358
1. Gastos no generadores de salidas de fondos (excepto depreciaciones)	816.596	829.957	1.646.553


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente

ANEXO A

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)

BIENES DE USO


		..….…….................................................................................................................2004..............................................................................................................................											... 2003…
		…...........................................Valores de origen................................................					….......................................Depreciaciones.........................................					Neto	Neto
		Al inicio del ejercicio	Aumentos y reclasifica-ciones (1)	Disminu- ciones	Transfe- rencias	Al cierre del ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Aumentos y reclasifi-caciones	Disminu-ciones	Del ejercicio	Acumuladas al cierre del ejercicio	resultante	resultante

Terrenos y campos		14.862.880		(384.592)	36.484	14.514.772						14.514.772	14.862.880
Mejoras en terrenos y campos		1.620.646		(30.256)		1.590.390	1.602.331		(27.147)	2.205	1.577.389	13.001	18.315
Edificios y galpones		48.149.203		(6.015)	86.725	48.229.913	32.372.078		(4604)	617.919	32.985.393	15.244.520	15.777.125
Maquinarias y anexos		166.093.435	93.168	(1.851.473)	2.026.353	166.361.483	138.906.129		(654.919)	4.087.586	142.338.796	24.022.687	27.187.306
Equipos y herramientas		44.542	5.459	(3.612)	(2.460)	43.929	23.342		(752)	2.687	25.277	18.652	21.200
Muebles y útiles		2.046.081	76.187	(122.934)	15.126	2.014.460	1.698.772		(115.549)	73.502	1.656.725	357.735	347.309
Instalaciones		42.606.514	51.664		3.175	42.661.353	39.321.832			559.585	39.881.417	2.779.936	3.284.682
Computación y comunicaciones		594.625	156.222	(4.486)		746.361	288.477		(4.486)	97.900	381.891	364.470	306.148
Automotores		8.729.245	219.893	(98.678)	(13.584)	8.836.876	7.933.612		(89.532)	236.974	8.081.054	755.822	795.633
Forestación		3.548.486	1.011.567	(840.250)		3.719.803						3.719.803	3.548.486
Obras en curso		216.396	2.833.825	(15.518)	(286.812)	2.747.891						2.747.891	216.396
Anticipos a proveedores		722.052	1.273.596		(1.865.007)	130.641						130.641	722.052
	TOTALES 2004	289.234.105	5.721.581	(3.357.814)		291.597.872	222.146.573		(896.989)	5.678.358	226.927.942	64.669.930
	TOTALES 2003	286.203.597	4.151.953	(1.121.445)		289.234.105	216.433.426	238.828	(272.134)	5.746.453	222.146.573		67.087.532

Al 30 de junio de 2004 y 2003, el aumento de la forestación incluye una ganancia por tenencia de 319.305 y 16.734, respectivamente, imputada en el estado de resultados en el rubro "Resultados financieros y por tenencia".

Asimismo, al 30 de junio de 2003 incluyen 1.916.916 correspondientes a la reclasificación de inversiones no corrientes.


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ANEXO E

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)

PREVISIONES


	........................................................2004........................................................							..2003..
	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos		Disminu-ciones		Imputado al resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda	Saldos al cierre del ejercicio	Saldos al cierre del ejercicio
Rubro

Deducidas del activo
Para deudores de cobro dudoso	1.463.279	210.516	(1)	(1.062.152)	(2)		611.643	1.463.279
Para desvalorización y obsolescencia de bienes de cambio	1.646.998	63.429	(3)	(543.417)	(3)		1.167.010	1.646.998
Previsión para ajuste de valuación de saldos de impuesto diferido	3.620.031			(2.090.402)	(4)		1.529.629	3.620.031
TOTALES 2004	6.730.308	273.945		(3.695.971)			3.308.282
TOTALES 2003	8.450.262	674.205		(1.539.566)		(854.593)		6.730.308

Incluidas en el pasivo
Para juicios y contingencias	2.457.160	1.168.000	(5)	(989.953)	(6)		2.635.207	2.457.160
TOTALES 2004	2.457.160	1.168.000		(989.953)			2.635.207
TOTALES 2003	2.777.115	354.772		(269.095)		(405.632)		2.457.160

Imputados al rubro “Gastos de comercialización” (anexo H).
Imputados 303.997 al rubro “Otros ingresos y egresos”; 758.155 utilizados en el ejercicio, según la finalidad de la previsión.
Imputados 469.988 al rubro “Otros ingresos y egresos”; 10.000 utilizados en el ejercicio, según la finalidad de la previsión.
Cargado al impuesto a las ganancias.
Imputados al rubro “Otros ingresos y egresos”.
Reclasificados 45.449 al rubro “Cargas fiscales”; utilizados 944.504 en el ejercicio, según la finalidad de la previsión.


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ANEXO F

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS


	…..2004…..	…..2003…..

Existencias la inicio del ejercicio	3.938.163	4.518.865

Compras del ejercicio	17.332.852	13.503.955

Gastos de producción (anexo H)	20.123.801	17.332.616

Menos:
Existencias al cierre del ejercicio	(5.832.836)	(3.938.163)

TOTAL	35.561.980	31.417.273


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ANEXO G

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA


	..........................................2004.........................................				….....2003.......
	Clase y monto		Cambio o	Monto en moneda	Monto en moneda
	de la moneda		cotización	argentina e importe	argentina e importe
	extranjera		vigente	contabilizado	contabilizado
			$	(en pesos)	(en pesos)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos	US$	216.471	2,915	631.013	41.435
Inversiones	US$	100.182	2,915	292.031
Créditos por ventas
Deudores del exterior	US$	1.388.866	2,915	4.048.545	3.283.363
	€	7.820	3,549	27.756	257.342
	£	60.722	5,289	321.157	516.728
Deudores en gestión judicial	US$	41.190	2,915	120.070	843.321
Reembolsos de exportación	US$	238.279	2,915	694.582	828.273
Previsión para deudores de dudoso cobro	US$	37.071	2,915	(108.063)	(696.900)
Otros créditos
Crédito por bienes de uso vendidos	US$	322.704	2,915	940.681
Total del Activo Corriente y del Activo				6.967.772	5.073.562

PASIVO
PASIVO CORRIENTE

Deudas comerciales	US$	64.580	2,995	193.417	133.028
Anticipos de clientes					109.184
Total del Pasivo Corriente				193.417	242.212
Total del Pasivo Corriente y del Pasivo				193.417	242.212


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ANEXO H

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY Nº 19.550 CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ECONÓMICOS TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(expresados en pesos – nota 2.b)


	…………………….2004………….…….....				..2003..
	Gastos de	Gastos de	Gastos de	Total	Total
Rubros	producción	comercia-lización	adminis-tración

Retribuciones a directores y síndicos			412.602	412.602	506.067
Honorarios y retribuciones por servicios	3.419.440	59.992	609.877	4.089.309	2.859.295
Sueldos y jornales y contribuciones sociales	6.067.860	611.483	1.540.742	8.220.085	5.869.136
Alquileres			207.299	207.299	227.287
Gastos de oficina	92.642	26.896	107.654	227.192	182.293
Gastos de publicidad y promoción		59.040	30.185	89.225	27.407
Impuestos, tasas y contribuciones	270.367		43.593	313.960	263.106
Depreciación de bienes de uso	5.362.811	155.076	160.471	5.678.358	5.746.453
Deudores de cobro dudoso		210.516		210.516	38.120
Movilidad y viáticos	71.246	74.442	64.705	210.393	287.649
Seguros	297.118	33.600	12.890	343.608	355.579
Gastos de mantenimiento y reparaciones	3.663.353	17.748	25.014	3.706.115	4.359.930
Impuesto sobre los ingresos brutos		200.709		200.709	103.411
Diversos	878.964	79.129	655.291	1.613.384	988.533
TOTALES 2004	20.123.801	1.528.631	3.870.323	25.522.755
TOTALES 2003	17.332.616	1.245.259	3.236.391		21.814.266


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ANEXO I

ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2004

(expresados en pesos – nota 2.b)

CLASIFICACIÓN DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS

Y DEUDAS SEGÚN SU PLAZO DE VENCIMIENTO


Plazo	Inversiones	Créditos	Deudas bancarias	Resto de las deudas
	(1)	(2)	(3)	(4)

Sin plazo establecido		602.864

Con plazo

Vencido:		2.467.005

A vencer:

* hasta 3 meses	292.031	5.395.286		8.610.319
* de 3 a 6 meses		1.220.805	51.460	481.753
* de 6 a 9 meses		11.257		100.067
* de 9 a 12 meses		7.607	1.442.623	16.612
* de 1 a 2 años			2.171.819	35.400
* de 2 a 3 años			2.229.516	25.020
* de 3 a 4 años			2.229.516	4.196
* de 4 a 5 años			1.730.573
* a más de 5 años		772.818
Total a vencer	292.031	7.407.773	9.855.507	9.273.367

Total con plazo	292.031	9.874.778	9.855.507	9.273.367

Total	292.031	10.477.642	9.855.507	9.273.367

Devengan intereses a una tasa nominal del 0,76% anual.
Incluyen 248.366 que devengan intereses a una tasa nominal del 9% anual.
Devengan intereses a una tasa promedio ponderada del 6% anual más CER.
Incluyen 482.742 que devengan intereses a una tasa del 16,56% anual.


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INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ECONOMICOS TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2004 Y 2003

(en pesos)

CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones:

No existen.

Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante el ejercicio comprendido por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en ejercicios futuros:

No existen.

Clasificación de los saldos de créditos y deudas:

Ver anexo I a los estados contables.

Clasificación de créditos y deudas:
Cuentas en moneda nacional y moneda extranjera: ver anexo G a los estados contables.
Saldos sujetos a cláusula y los que no lo están: ver anexo I a los estados contables.
Saldos que devengan y no devengan intereses: ver anexo I a los estados contables.
a) Detalle del porcentaje de participación en sociedades art. 33 Ley N° 19.550 en el capital y en el total de los votos: No existen.

b) Saldos deudores y/o acreedores en sociedades art. 33 Ley N° 19.550: No existen.

Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos, miembros de consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive:

No existen.

Inventario físico de los bienes de cambio:

La determinación de los stocks se realiza mediante la utilización de registros permanentes de existencias, verificados periódicamente con recuentos físicos. Los bienes de cambio deteriorados o con inmovilización significativa se encuentran previsionados por 1.167.010 e incluidos en el activo no corriente.

Valores corrientes:

Los valores corrientes utilizados para los bienes de cambio son los de las últimas compras.

Revalúo técnico:

No existe.

Valor de bienes de uso sin usar por obsoletos:

No existe.

Participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el artículo 31 de la Ley N°_19.550.

No existen.

Valores recuperables significativos de bienes de uso, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables:

El criterio para determinar los valores recuperables ha sido el valor de utilización económica para los bienes de uso y el valor neto de realización para los bienes de cambio.

Seguros:

Detalle de los bienes asegurados:

	Monto del seguro	Valor contable	Riesgo
Edificios y galpones	18.449.035	15.244.520	Incendio
Maquinarias y anexos, , equipos y herramientas, muebles y útiles e instalaciones	57.717.000	27.179.010	Incendio
Materias primas, materiales varios, productos terminados y en proceso	5.247.000	5.832.836	Incendio
Pérdida de beneficios	9.619.500	N/A	Pérdida de beneficio normal por la interrupción de actividades provenientes de siniestros
Mercaderías y maquinarias importadas	2.915.000	N/A	Contra todo riesgo (por viaje)
Automotores	Valor de reposición	755.822	Incendio, robo, destrucción total y responsabilidad civil
Tránsito y giro comercial	114.800	N/A	Robo, asalto, hurto (en tránsito)
Transporte local – Mercaderías generales	72.875	N/A	De riesgo (por viaje)
Equipos electrónicos	581.519	364.470	Todo riesgo

Contingencias positivas y negativas:

Ver anexo E.

Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables no contabilizadas:

No existen.

Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

No existen.

Dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas:

No existen.

Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de las restricciones a la distribución de resultados no asignados:
Ver nota 7 a los estados contables.
De acuerdo con la Ley de Sociedades, el estatuto social y la Resolución General
Nº 368/01 (texto ordenado) de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva legal el 5% de las ganancias del ejercicio más los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la Reserva alcance el 20% del capital ajustado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 31 de agosto de 2004.

MÁXIMO F. LELOIR

Presidente

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Señores Accionistas de

Fiplasto S.A.

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Fiplasto S.A., de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5 del art. 294 de la Ley de Sociedades Comerciales
N° 19.550, hemos examinado, con el alcance que se describe en el capítulo II, los documentos detallados en el capítulo I siguiente. La preparación y emisión de los documentos citados es una responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos en base al trabajo realizado con el alcance que se menciona en el capítulo II.

I) DOCUMENTOS EXAMINADOS

Estado de situación patrimonial al 30 de junio de 2004.
Estado de resultados correspondiente al ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2004.
Estado de evolución del patrimonio neto correspondiente al ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2004.
Estado de flujo de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2004.
Notas 1 a 8 y anexos A, E, F, G, H e I a los estados contables correspondientes al ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2004.
Inventario al 30 de junio de 2004.
Memoria del Directorio por el ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2004.
Reseña Informativa requerida por la Resolución General N° 368/01 (texto ordenado) de la Comisión Nacional de Valores e Información Adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, correspondientes al ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2004.

II) ALCANCE DEL EXAMEN

Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos e información examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el capítulo I, hemos revisado el trabajo efectuado por el auditor externo Deloitte & Co. S.R.L., quién emitió su informe de fecha 31 de agosto de 2004 de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina, adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Nuestro examen incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de la conclusión de dicho trabajo.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables considerados en su conjunto. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo es una base razonable para fundamentar nuestro dictamen.

Con relación a la Reseña Informativa y a la Información adicional mencionadas en el apartado h) del capítulo I de este informe, hemos constatado que dichos documentos contengan, respectivamente, la información requerida por el punto 6 del Anexo I del Capítulo XXIII del Libro 7 de la Resolución General N° 368/01 (texto ordenado) de la Comisión Nacional de Valores, y por el artículo 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresaria, y hechos futuros, todas ellas incluidas en los documentos citados, responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad. Asimismo, en lo que respecta a los datos numéricos contables incluidos en los documentos citados, en lo que sea materia de nuestra competencia, hemos constatado que tales datos concuerden con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

III) DICTAMEN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el capítulo I de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Fiplasto S.A. al 30 de junio de 2004, los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el ejercicio económico terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la República Argentina aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
La Memoria del Directorio, la Reseña Informativa requeridas por la Resolución General N°_368/01 de la Comisión Nacional de Valores y la Información adicional requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, todas ellas correspondientes al ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2004 y preparadas por el Directorio de la Sociedad, contienen, respectivamente, la información requerida por el artículo 66 de la Ley N° 19.550, el punto 6 del Anexo I del Capítulo XXIII del Libro 7 de la Resolución General N° 368/01 (texto ordenado) de la Comisión Nacional de Valores, y el artículo 68 del Reglamento de Cotización del a Bolsa de Comercio de Buenos Aires, siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresaria y los hechos futuros, incluidas en los documentos citados, responsabilidad exclusiva del Directorio. En lo que es materia de nuestra competencia, los datos numéricos contables incluidos en los documentos citados concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

Los estados contables mencionados en los apartados a) a e) del capítulo I, surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes, estando en proceso de transcripción en medios ópticos las registraciones correspondientes al mes de junio de 2004.
Los estados contables mencionados en los apartados a) a e) y f) del capítulo I de este informe se exponen de acuerdo con lo dispuesto en la Ley N° 19.550 y la Resolución N° 368/01 (texto ordenado) de la Comisión Nacional de Valores y se encuentran en proceso de transcripción en el libro Inventario y Balances.
Manifestamos, asimismo, que durante el ejercicio económico terminado el 30 de junio de 2004, hemos realizado, en cuanto correspondían, las tareas previstas por el art. 294 de la Ley N° 19.550, incluyendo la asistencia a reuniones del Directorio y Asambleas de Accionistas.

V) INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR LA RESOLUCIÓN GENERAL N°_368/01 DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

En el cumplimiento de lo establecido en el Libro 6, Capítulo XXI, artículo 4° de la Resolución General N° 368/01 (texto ordenado) de la Comisión Nacional de Valores, informamos que:

las políticas de contabilización aplicadas para la preparación de los estados contables mencionados en los apartados a) a e) del capítulo I de este informe están de acuerdo con las normas contables profesionales aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
los auditores externos han desarrollado su auditoría aplicando las normas de auditoría vigentes, establecidas por la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos de Profesionales de Ciencias Económicas, y adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Dichas normas requieren la independencia y objetividad del auditor externo en la realización de la auditoría de los estados contables.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 31 de agosto de 2004.


HÉCTOR E. GHYSELS
Por Comisión Fiscalizadora

RATIFICACIÓN DE FIRMAS

Por la presente ratificamos las firmas litografiadas en las fojas que anteceden desde la página 1 hasta la página 27 y que corresponden a las firmas ológrafas estampadas en los originales de los estados contables de Fiplasto S.A. correspondientes a los ejercicios económicos terminados el 30 de junio de 2004 y 2003, así como las incluidas en la Reseña Informativa y en la Información Adicional requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.


HÉCTOR E. GHYSELS	MÁXIMO F. LELOIR
Por Comisión Fiscalizadora	Presidente


DELOITTE & Co. S.R.L.
(Registro de Soc. Com. - C.P.C.E. C.A.B.A. - Tomo 1, Folio 3)


GUSTAVO H. BUNGE (Socio)
Contador Público U.B.A.
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 67 F° 95

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Fiplasto S.A. Annual Report 2004

Estados contables correspondientes a los ejercicios económicos terminados el 30 de junio de 2004 y 2003, y Memoria al 30 de junio de 2004

MEMORIA

ANEXO I

CLASIFICACIÓN DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS

Y DEUDAS SEGÚN SU PLAZO DE VENCIMIENTO

Señores Accionistas de

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Fiplasto S.A. — Annual Report 2004

Estados contables correspondientes a los ejercicios económicos terminados el 30 de junio de 2004 y 2003, y Memoria al 30 de junio de 2004

MEMORIA

ANEXO I

CLASIFICACIÓN DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS

Y DEUDAS SEGÚN SU PLAZO DE VENCIMIENTO

Señores Accionistas de

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