Euronav NV — Annual Report 2014

May 13, 2015

JAARVERSLAG 2014

VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR ACTIVITEITENVERSLAG ACTIVITY REPORT Visie en Missie Products and Services Producten en diensten Bedrijfsprofiel • Vervoer van ruwe olie Tanker shipping Verslag van de Raad van Bestuur: Overzicht 2014 • Drijvende opslagplatformen en drijvende productie- en Floating, Production, Storage and Offloading (FPSO)/Floating, Verklaring inzake Corporate Governance Storage and Offloading (FSO) opslagplatformen (FSO/FPSO) Groepsstructuur Ship Management Scheepsbeheer Fleet Vloot ACTIVITEITENVERSLAG SOCIAAL EN MILIEUVERSLAG SOCIAL AND ENVIRONMENTAL REPORT Producten en diensten Health, Safety, Quality, Environment and Society Gezondheid, kwaliteit, veiligheid, milieu en samenleving - Vervoer van ruwe olie Human Resources Personeelsbeleid - Drijvende opslagplatformen en drijvende productie- en opslagplatformen (FSO/FPSO) WOORDENLIJST GLOSSARY Scheepsbeheer Vloot van Euronav op 31 december 2014 FINANCIEEL VERSLAG FINANCIAL REPORT SOCIAAL EN MILIEUVERSLAG Geconsolideerde rekeningen Consolidated financial statements Gezondheid, kwaliteit, veiligheid, milieu en samenleving Toelichting bij de geconsolideerde rekeningen Notes to the consolidated financial statements Personeelsbeleid Statutaire rekeningen Euronav NV Statutory financial statements Euronav NV WOORDENLIJST	42 28 50 52 52 56 60 58 64 62 70 113 113 68 70
	42 44 46 50 58 54
	14
	13 40
	10 40
Corporate report: Groepsstructuur The Euronav Group	38
als handelswaar Overzicht 2011 Highlights 2011 Verklaring inzake Corporate Governance Corporate Governance statement	04 10 20 20
Tijdsbevrachtingshuurprijs of Vrachttarieven Strategie en bedrijfsprofiel Strategy and company profile	08
tarieven (TCE) niet overeenstemmen met de Visie – Missie Vision - Mission	06
VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR DIRECTOR'S REPORT Waarom de gemiddelde dagelijkse tijdbevrachtings
Brief aan de aandeelhouders JAARVERSLAG CORPORATE REPORT	03

KERNCIJFERS

GECONSOLIDEERDE WINST- EN VERLIESREKENING 2007 - 2014

(In duizenden USD)	2014	2013 *Herwerkt	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Omzet	473.985	304.622	410.701	394.457	525.075	467.844	858.983	563.136
EBITDA	172.481	82.244	120.719	128.368	260.298	195.265	657.452	344.027
EBIT	11.527	-54.714	-56.794	-40.155	88.152	31.362	512.579	190.329
Nettowinst	-45.797	-89.683	-118.596	-95.986	19.680	-17.614	402.468	101.055
TCE** jaargemiddelde	2014	2013	2012	2011	2010	2009	2008	2007
VLCC	27.625	18.300	19.200	18.100	36.100	33.000	95.700	44.600
Suezmax	25.930	22.000	24.100	27.100	30.600	31.750	41.650	32.200
Spot Suezmax	23.382	16.600	16.300	15.400	18.000	20.800	-	-
In USD per aandeel	2014	2013	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Aantal aandelen***	116.539.017	50.230.437	50.000.000	50.000.000	50.000.000	50.000.000	50.080.137	51.861.762
EBITDA	1,48	1,64	2,41	2,57	5,21	3,91	13,13	6,63
EBIT	0,10	-1,09	-1,14	-0,80	1,76	0,63	10,24	3,67
Nettowinst	-0,39	-1,79	-2,37	-1,92	0,39	-0,35	8,04	1,95
In EUR per aandeel	2014	2013	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Wisselkoers	1,2141	1,3791	1,3194	1,2939	1,3362	1,4406	1,3917	1,4721
EBITDA	1,22	1,19	1,83	1,98	3,90	2,71	9,43	4,51
EBIT	0,08	-0,79	-0,86	-0,62	1,32	0,44	7,35	2,50
Nettowinst	-0,32	-1,29	-1,80	-1,48	0,29	-0,24	5,77	1,32
Geschiedenis van het dividend per aandeel	2014	2013	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Dividend	0,25	0,00	0,00	0,00	0,10	0,10	2,60	0,80
Waarvan interimdividend	0,00	0,00	0,00	0,00	0,10	0,10	1,00	0,00
Uitbetalingsratio****	N/A	-	-	-	-	-	46%	64%

*De vergelijkende cijfers voor 2013 werden herwerkt voor de toepassing van IFRS 10 & 11

**Gemiddelde tijdsbevrachtingstarieven

***1.750.000 eigen aandelen niet inbegrepen

**** De uitbetalingsratio is berekend op basis van de Euro/Dollar wisselkoers van de dag van de aankondiging van het dividend indien van toepassing

GECONSOLIDEERDE BALANS 2007 - 2014

(In duizenden USD)	31.12.2014	31.12.2013	31.12.2012	31.12.2011	31.12.2010	31.12.2009	31.12.2008	31.12.2007
ACTIVA		*Herwerkt
Vaste activa	2.558.505	1.728.993	2.065.448	2.159.442	2.337.131	2.500.550	2.279.701	2.092.395
Vlottende activa	537.855	191.768	297.431	291.874	307.083	286.116	341.452	182.295
TOTAAL ACTIVA	3.096.360	1.920.761	2.362.879	2.451.316	2.644.214	2.786.666	2.621.243	2.274.693
PASSIVA
Eigen vermogen	1.472.708	800.990	866.970	980.988	1.078.508	1.071.629	1.178.326	984.492
Langlopende schulden	1.328.257	874.979	1.186.139	1.221.349	1.314.341	1.463.456	1.181.793	963.340
Kortlopende schulden	295.395	244.792	309.770	248.979	251.365	251.581	261.124	326.861
TOTAAL PASSIVA	3.096.360	1.920.761	2.362.879	2.451.316	2.644.214	2.796.666	2.621.243	2.274.693

*De vergelijkende cijfers voor 2013 werden herwerkt voor de toepassing van IFRS 10 & 11

Het Euronav-aandeel

Evolutie aandelenkoers 2014 (in EUR)

Converteerbare obligaties

Op 24 september 2009 gaf de Vennootschap 1.500 achtergestelde, vastrentende, niet-gewaarborgde converteerbare obligaties die vervallen in 2015 uit voor een totale waarde van 150 miljoen USD. Gedurende het eerste kwartaal van 2012 kocht de Vennootschap daarvan 68 obligaties terug. De nominale waarde bedroeg 100.000 USD per obligatie en de Vennootschap betaalde gemiddeld 78.441 USD per obligatie.

Op 1 februari 2013 lanceerde de Vennootschap een omruilbod op alle uitstaande converteerbare obligaties die vervallen op 31 januari 2015 voor nieuwe converteerbare obligaties die vervallen op 31 januari 2018. In totaal werden 1.250 obligaties (125 miljoen USD) aangeboden wat betekent dat er op dat moment nog 250 obligaties die vervallen in 2015 uitstonden ten belope van een totaal bedrag van 25 miljoen USD.

Euronav heeft haar 68 obligaties die vervallen in 2015 aangeboden ter omruiling voor obligaties die vervallen op 31 januari 2018. In de loop van 2013 heeft Euronav deze 68 obligaties die vervallen op 31 januari 2018 verkocht en heeft ze 5 obligaties die vervallen in 2015 aangekocht aan een gemiddelde aankoopprijs van 92.000 USD per obligatie. Op 27 februari 2014 heeft Euronav nog 13 obligaties die vervallen in 2015 aangekocht aan een gemiddelde aankoopprijs van 103.445 USD per obligatie.

Tijdens de periode van 12 november 2013 tot 22 april 2014 gaf de Vennootschap 20.969.473 bestaande aandelen uit bij de conversie van 1.249 converteerbare obligaties met vervaldatum in 2018 naar keuze van de houder met een totale nominale waarde van 124.900.000 USD.

Op 20 februari 2014 oefende de Vennootschap haar optie tot vervroegde terugbetaling uit van alle nog uitstaande obligaties met vervaldatum in 2018. Op dat moment was er nog 4,9 miljoen USD uitstaande of minder dan 10% van de nominale waarde van de converteerbare obligaties oorspronkelijk uitgegeven met vervaldatum in 2018.

Op 9 april 2014 betaalde Euronav de laatste converteerbare obligatie terug met vervaldatum in 2018 die sinds 2 april 2014 nog uitstonden voor een totaalbedrag van 101.227,78 USD. Dat bedrag bestaat uit de nominale waarde van een obligatie (100.000 USD) vermeerderd met de opgebouwde maar onbetaalde interesten van 31 januari 2014 tot

Dagelijkse verhandelde volumes 2014

en met 8 april 2014. Als gevolg daarvan stond er na 9 april 2014 geen enkele converteerbare obligatie met vervaldatum in 2018 nog uit.

Op 31 januari 2015 werden de laatste 250 uitstaande converteerbare obligaties uitgegeven in 2009 met vervaldatum in 2015, met een nominale waarde van 100.000 USD, volledig terugbetaald a pari. Euronav bezat 18 van deze obligaties. Als gevolg daarvan staat er sinds deze datum geen enkele converteerbare obligatie uitgegeven in 2009 met vervaldatum in 2015 nog uit.

Eeuwigdurende effecten

Op 13 januari 2014 heeft Euronav een totaal bedrag van 150 miljoen USD opgehaald via de uitgifte van 60 eeuwigdurende converteerbare preferente effecten. Deze effecten werden uitgegeven a pari en zullen een interest dragen van 6% per jaar gedurende de eerste 5 jaar, jaarlijks achteraf betaalbaar in cash dan wel in aandelen naar keuze van de Vennootschap. De prijs waartegen het instrument kan worden ingebracht, bedraagt EUR 5,776000 (of USD 7,928715 per aandeel aan een EUR/USD wisselkoers van 1,3727) per aandeel. De Vennootschap had de optie om de houders van effecten te verplichten de effecten in te brengen indien (i) het aandeel een bepaalde beurskoers overschreed over een bepaalde periode en (ii) de aandelen van de Vennootschap noteerden in New York (NYSE of NASDAQ).

Op 6 februari 2014 vond een kapitaalverhoging plaats naar aanleiding van de inbreng in natura van 30 eeuwigdurende converteerbare preferente effecten, wat resulteerde in de uitgifte van 9.459.286 nieuwe gewone aandelen.

Op 30 januari 2015 circuleerde Euronav een kennisgeving dat het haar recht zou uitoefenen om over te gaan tot de verplichte inbreng van de 30 uitstaande eeuwigdurende converteerbare preferente effecten.

Op 6 februari 2015 vond een kapitaalverhoging plaats naar aanleiding van de inbreng in natura van 30 eeuwigdurende converteerbare preferente effecten, wat resulteerde in de uitgifte van 9.459.283 nieuwe gewone aandelen. Deze nieuwe aandelen noteren op zowel Euronext Brussels als de NYSE maar zijn enkel verhandelbaar op Euronext Brussels. Geen enkele van de eeuwigdurende converteerbare preferente effecten staat nog uit.

Aandeelhoudersstructuur

Op basis van de informatie waarover de Vennootschap beschikte bij het opstellen van dit jaarverslag en rekening houdend met de meest recente kennisgeving, ziet de aandeelhoudersstructuur er als volgt uit:

Aandeelhouder	Aantal aandelen	Percentage
Tanklog Holdings Ltd.1	19.003.509	11,94%
Saverco NV 1	17.026.896	10,69%
Victrix NV 1	9.156.893	5,75%
BlueMountain
Capital Management LLC	8.867.209	5,57%
Euronav (eigen aandelen)	1.750.000	1,10%
Andere	103.404.442	64,95%
Totaal	159.208.949	100,00%

¹Met inbegrip van aandelen rechtstreeks of onrechtstreeks

aangehouden door of ten gunste van de uiteindelijke begunstigde.

Aandeelhouderskalender 2015

Donderdag 30 juli 2015

Bekendmaking resultaten tweede kwartaal 2015

Donderdag 27 augustus 2015 Bekendmaking definitieve halfjaarresultaten 2015

Maandag 31 augustus 2015 Halfjaarverslag 2015 beschikbaar op website

Donderdag 29 oktober 2015 Bekendmaking resultaten derde kwartaal 2015

Donderdag 28 januari 2016

Bekendmaking resultaten vierde kwartaal 2015

Verklaring door de personen verantwoordelijk voor het financieel verslag en het jaarverslag

De Raad van Bestuur, vertegenwoordigd door Peter G. Livanos als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Ltd, de Voorzitter, en het Directiecomité, vertegenwoordigd door Paddy Rodgers, Chief Executive Officer, en Hugo De Stoop, Chief Financial Officer, bevestigen, in naam en voor rekening van Euronav, dat naar hun weten:

• ■ Het in dit jaarverslag vervatte financieel overzicht op datum van 31 december 2014 opgesteld is overeenkomstig de toepasselijke boekhoudstandaarden (IFRS of Belgisch boekhoudrecht) en een getrouw beeld geeft zoals gedefinieerd door die standaarden, van het vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van Euronav NV;
• ■ Het jaarverslag een getrouw overzicht geeft van de ontwikkeling van de activiteiten, de resultaten en de positie van Euronav NV evenals een beschrijving van de voornaamste risico's en onzekerheden waarmee de Vennootschap geconfronteerd kan worden.

Geachte Aandeelhouder,

Nu ik de positie van Voorzitter heb overgenomen van Marc Saverys in juli 2014, is het mij een eer en een voorrecht om u voor de eerste maal verslag uit te brengen over Euronav. Eerst en vooral houd ik eraan om Marc te danken voor zijn doeltreffend leiderschap sinds de start van de Vennootschap in 1995 tot in 2014 en bovenal voor de succesvolle manier waarop hij de Vennootschap doorheen de cyclische aard van deze volatiele sector heeft geloodst. Iedereen bij Euronav is trots dat tijdens de vierjarige neerwaartse beweging van de tankermarkt, die startte in 2010, alle verplichtingen werden nagekomen terwijl vele sectorgenoten hun relaties met leveranciers, werknemers en kapitaalverstrekkers hebben zien verzwakken. Marc blijft lid van de Raad van Bestuur en even actief als voorheen.

De overname van 15 VLCC's in januari was voor ons ongetwijfeld de belangrijkste gebeurtenis van 2014. Voor deze overname werd de Vennootschap beloond met de 'Deal of the Year' award uitgereikt door Lloyd's List. Na deze belangrijke aankoop volgde de verdere overname van vier extra VLCC's van Maersk. Euronav sloot 2014 af met een actieve vloot van 27 VLCC's, 23 Suezmax-schepen en de joint venture in twee FSO-schepen. Nu de tankermarkt evolueert naar een mijns inziens structurele verbetering, is het zeer betekenisvol dat Euronav beschikt over een vloot met een gunstige leverage zonder uitstaande kapitaalverplichtingen met betrekking tot een nieuwbouwprogramma.

De overname van deze 19 schepen werd onder meer gefinancierd door een succesvolle kapitaalverhoging in het begin van het jaar ten bedrage van 350 miljoen USD en een kapitaalverhoging in juli ten bedrage van 125 miljoen USD. Deze laatste kapitaalverhoging werd overingeschreven en voltooid via een versnelde book building procedure. Bij de prijsbepaling werd slechts een minimale korting toegestaan ten opzichte van de marktprijs, wat tekenend is voor de zeer sterke beleggerssteun.

Sinds januari 2015 zijn de aandelen van de Vennootschap tevens genoteerd in de Verenigde Staten, via een dubbele notering van de aandelen op zowel Euronext als de NYSE. Ten opzichte van vergelijkbare ondernemingen biedt deze structuur het voordeel dat Amerikaanse investeerders toegang krijgen tot de aandelen van de Vennootschap terwijl wij onze historisch sterke relatie onderhouden met de Europese markten via de notering op Euronext. De notering in de Verenigde Staten werd overingeschreven. Bijgevolg werd de omvang van het aanbod vergroot en de overtoewijzigingsoptie volledig uitgeoefend. De opbrengsten van de nieuwe uitgifte werden gebruikt om de balans te versterken door de dure obligatielening ten bedrage van 235,5 miljoen USD terug te betalen.

Verder menen wij dat deze verhoogde liquiditeit van onze aandelen aantrekkelijk zal zijn voor huidige en toekomstige aandeelhouders. De notering in de Verenigde Staten heeft ook de interesse van analisten in de Vennootschap vergroot. We worden nu gevolgd door 15 gerespecteerde scheepvaartanalisten in de Verenigde Staten, Europa en Scandinavië.

De aandelenkoers van Euronav blijft opwaarts evolueren, met een stijging van 19,9% in 2014. Er werd een aanzienlijke vooruitgang geboekt in de diversificatie van het aandeelhouderschap van de Vennootschap, waarbij de free float sinds december 2013 van 38% naar 71% steeg. Daarnaast is onze dagelijkse liquiditeit (aantal verhandelde aandelen per dag) bijna vervijfvoudigd.

Verdere ontwikkelingen in de balans in 2015 waren de terugbetaling van het krediet toegestaan door een scheepswerf in 2012 en de terugbetaling van de uitstaande converteerbare obligaties uitgegeven in 2009. De succesvolle notering in de Verenigde Staten vergemakkelijkte ook de conversie van de eeuwigdurende converteerbare preferente effecten. Dat alles heeft onze kapitaalstructuur drastisch vereenvoudigd en de jaarlijkse te betalen interesten verminderd.

Aan de inkomstenzijde van de Vennootschap kende de markt voor vrachtvervoer voor zowel VLCC's als Suezmax-schepen een sterke start in 2014. In april en mei echter sloten meer raffinaderijen dan gewoonlijk voor onderhoud, wat zorgde voor tegenwind die zich doorzette doorheen de zomer tot in het derde kwartaal. Pas toen de beperkte groei van de vloot en de toenemende vraag vanuit het Verre Oosten tastbaar werd voor de reders, die hun diensten aanboden aan een te lage prijs, groeide het besef dat er een tekort was aan schepen. Bijgevolg stegen de tarieven in het laatste kwartaal van het jaar steeds meer met als hoogtepunt de VLCC-tarieven die in december het hoogste niveau sinds vijf jaar bereikten.

In oktober bundelde de Tankers International (TI) pool de krachten met Frontline en richtten zij een commerciële joint venture op onder de naam VLCC Chartering. Deze ontwikkeling, samen met het feit dat Trafigura, een van de grootste grondstofhandelaars ter wereld, toetrad tot de pool, versterkte aanzienlijk de aanwezigheid en de leidende rol van de TI pool in de markt voor VLCC-vrachttarieven. Euronav is zeer positief over Tankers International en blijft onder de indruk over de doordachte en innovatieve aanpak van het management om steeds het rendement voor de reders die hun schepen in de pool plaatsen, te verbeteren.

De daling van de prijs van ruwe olie in de tweede helft van het vierde kwartaal van 2014 was een welkome ontwikkeling voor de tankerindustrie. Aangezien olie, in de vorm van bunkerolie, een aanzienlijke operationele kost is, genieten alle reders van hogere inkomsten ten gevolge van de lagere brandstofkost. Bovendien zou de daling van de olieprijs een bijkomende vraag naar olie alsook de opbouw van strategische reserves moeten stimuleren. Aangezien er een beperkte groei van de vloot, een gestage groei van de vraag en een uitbreiding van de tonmijlen wordt voorspeld voor het komende jaar, ziet de markt er momenteel positief uit.

Operationeel gezien hebben onze afdelingen in Griekenland en in Antwerpen de overgenomen VLCC's met succes kunnen integreren in de bestaande vloot. Ze slaagden in de uitdagende opdracht om bijkomende competente bemanning te vinden om deze schepen uit te baten en dat zonder in te boeten op de zeer hoge standaarden van operationele excellentie die onze cliënten verwachten. Operationeel uitmuntende resultaten verzekeren, door onze toewijding aan veiligheid en voortdurende verbetering, blijft voor ons primordiaal. Veiligheid is een cruciale factor in het succes van Euronav. Bij Euronav ligt de primaire focus op de veilige uitbating van onze schepen. Een top-down-aanpak is de basis van het engagement inzake veiligheidsbeheer en -procedures. Ik heb van deze focus op veiligheid binnen de groep een topprioriteit gemaakt in 2015.

Kortom, op dit moment brengt Euronav alle belangrijke ingrediënten samen die nodig zijn om waarde voor de aandeelhouders te creëren en te behouden in een erg volatiele tankermarkt. Euronav heeft een grote moderne vloot die bijna volledig wordt blootgesteld aan de spotmarkt en heeft bijgevolg een groot opwaarts potentieel wanneer de vrachttarieven stijgen. De bemanning aan boord en het personeel aan wal zijn zeer ervaren en zijn in staat om de operationele opbrengsten van een efficiënt uitgebate vloot te maximaliseren. Commercieel gezien zijn wij verbonden met een uitmuntend handelsplatform dat door zijn kritieke massa in staat is om activiteiten op de spotmarkt voor de beschikbare tonnage te optimaliseren. Euronav onderhoudt strategisch belangrijke commerciële relaties met toonaangevende tegenpartijen. Dat zal ervoor zorgen dat een deel van onze vloot kan worden vastgelegd voor bevrachtingen op lange termijn wanneer de omstandigheden gunstig zijn, als tegengewicht voor onze blootstelling aan de volatiele spotmarkt.

Wij erkennen en omarmen de volatiele aard van de tankermarkt. Tegen deze achtergrond beheren wij onze balans doorheen de cycli van de tankermarkt om zo waarde voor de aandeelhouders aan te bieden door te groeien en door de betaling van dividenden. De Raad van Bestuur en het management zijn vastbesloten om return te geven aan onze aandeelhouders doorheen de cycli. Zodoende kunnen de Vennootschap, haar werknemers en haar aandeelhouders met vertrouwen uitkijken naar de komende jaren.

Hoogachtend,

Peter Livanos, vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited Voorzitter

Waarom de gemiddelde dagelijkse tijdbevrachtingstarieven (TCE) niet overeenstemmen met de Tijdsbevrachtingshuurprijs of

Vrachttarieven als handelswaar

Gemiddelde dagelijkse tijdbevrachtingstarieven – Time Charter Equivalent (TCE) Earnings

De kosten van een rederij zijn ingedeeld in twee categorieën.

• 1. De vaste dagelijkse kosten: kosten die zich elke dag van het jaar voordoen ongeacht de verplaatsing of het gebruik van het schip en die meestal dagelijkse kosten worden genoemd in de scheepvaartwereld. Deze omvatten afschrijvingen, kapitaalkosten, bemanning, technisch onderhoud (inclusief droogdok), verzekering en algemene beheerskosten.
• 1. De variabele kosten: de kosten met betrekking tot de reis (varen, positioneren of zelfs wachten om een lading te laden of te lossen). Deze omvatten bunkerkosten (brandstof), havenkosten (inclusief agentkosten), kanaalgelden, sleepen loodsdiensten.

Hoewel deze kosten dagelijks kunnen voorkomen, zijn het geen dagelijkse kosten omdat ze enorm variëren en in grote mate afhankelijk zijn van het brandstofverbruik tijdens het uitvoeren van het contract.

Wachten verbruikt misschien slechts vijf ton brandstof per dag, terwijl het brandstofverbruik tijdens de reis afhangt van het feit of het schip in ballast (leeg) of geladen (met een lading aan boord) vaart, de omvang van de lading aan boord en de snelheid waarmee het schip vaart. Sterker nog, het verbruik wordt ook beïnvloed door de weersomstandigheden en de stroming. In ballast, bij een lage snelheid en bij mooi weer, bedraagt het verbruik misschien slechts 30 ton per dag, terwijl dit in geladen toestand, bij een hoge snelheid en bij slecht weer, kan stijgen tot 100 ton per dag.

Voor commerciële en bedrijfsdoeleinden worden de variabele kosten van elke reis afgetrokken van het Forfaitair Vrachttarief (betaald door de eigenaar van de lading) om zo een Netto Vrachttarief te kunnen berekenen aangezien deze kosten afhankelijk zijn van de bijzonderheden van de uit te voeren reis, d.w.z. de omvang van de lading, afstand, aantal havens, enz. Het Netto Vrachttarief kan vervolgens worden gedeeld door het aantal dagen van de reis (met inbegrip van de tijd en de reiskosten om het schip te positioneren van de laatste haven waar het een lading heeft gelost naar de haven waar het een nieuwe lading

zal opladen). Deze berekening geeft een dagelijks inkomen ofwel de Gemiddelde Dagelijkse Tijdsbevrachtingstarieven ofwel de Time Charter Equivalent Earnings (TCE Earnings). Deze cijfers worden uitgedrukt in USD per dag. De TCE/dag formule kan op de volgende manier worden uitgedrukt:

Netto Vrachttarief

(i.e. Forfaitair Vrachttarief - variabele kosten) aantal dagen* = TCE/dag

* te rekenen vanaf het verlaten van de vorige loshaven tot het moment waarop de huidige lading gelost is

De Gemiddelde Dagelijkse Tijdsbevrachtingstarieven (TCE) kunnen worden vergeleken met de dagelijkse huur betaald onder een tijdsbevrachtingscontract ofwel de dagelijkse Tijdsbevrachtingshuurprijs.Hoewel ze vergelijkbaar zijn, is het Gemiddelde Dagelijkse Tijdsbevrachtingstarief niet gelijk aan de Tijdsbevrachtingshuurprijs. De Tijdsbevrachtingshuurprijs is een vaststaand en welbepaald bedrag dat reeds bekend is bij het ondertekenen van het contract. De TCE is een berekend getal dat niet bekend is totdat alle reisinkomsten zijn ontvangen en alle kosten zijn betaald. Dan pas kunnen de kosten worden afgetrokken van het Forfaitair Vrachttarief om zo te komen tot het Netto Vrachttarief van de reis.

De duur van de reis is ook niet altijd zeker. Als de reis langer duurt dan verwacht omwille van slecht weer, dan zullen de inkomsten lager zijn dan verwacht aangezien er meer brandstof verbruikt werd. Bovendien, omdat de reis langer duurt, zal het Netto Vrachttarief lager zijn aangezien het wordt gedeeld door meer dagen. Een Bevrachtingsovereenkomst op de spotmarkt waarbij prestaties worden gemeten aan de hand van Gemiddelde Dagelijkse Tijdsbevrachtingstarieven (TCE) verschilt dus sterk van een Tijdsbevrachtingsovereenkomst waarbij de dagelijkse huurprijs werd vastgelegd bij het begin van de overeenkomst.

De keuze van de snelheid is complexer dan het lijkt

De hoogste variabele kosten van een reis zijn de brandstofkosten en deze staan rechtstreeks in verband met de snelheid waaraan de reis wordt uitgevoerd. De snelheid van het schip in geladen toestand wordt overeengekomen met de bevrachter wanneer er over de bevrachtingsovereenkomst wordt onderhandeld. De reder of, als die er is, de tijdsbevrachter kiest de snelheid wanneer het schip in ballast is (zonder lading) om het schip te positioneren naar de haven waar het een lading kan ophalen voor de Bevrachtingsovereenkomst op de spotmarkt. In beide gevallen geldt hoe trager het schip, hoe lager de brandstofkosten aangezien het verbruik lager zal zijn en hoe sneller het schip, hoe hoger het brandstofverbruik en dus ook de kosten.

Hoe trager een schip vaart, hoe langer de reis duurt (meer dagen) maar hoe minder brandstof het verbruikt. De berekening van het TCE zal op twee manieren worden beïnvloed (aangezien het Forfaitair Vrachttarief ongewijzigd blijft). Het Netto Vrachttarief zal stijgen aangezien de brandstofkosten verminderen maar tegelijkertijd moet het gedeeld worden door meer dagen waardoor het TCE zal dalen. Net daarom mag een schip alleen langzamer varen als de verlaging van het TCE, die werd veroorzaakt door de toename van het aantal dagen, wordt gecompenseerd door de brandstofkosten die daardoor bespaard werden. Ten slotte, als de besparing op de brandstofkosten het trager varen rechtvaardigt dan zal de eigenaar kijken naar de verloren dagen die anders hadden kunnen aangewend worden voor de volgende reis en deze vergelijken met de stijging van het TCE door het trager varen tijdens de huidige reis. Deze belangrijke beslissing moet genomen worden bij het begin van een reis (vanaf het ogenblik waarop het schip in ballast vaart – zie Reiscalculatie onderaan) en wordt derhalve genomen op basis van onvoorspelbare veronderstellingen met betrekking tot de volgende reis. Op dat moment is mogelijks de huidige Bevrachtingsovereenkomst op de spotmarkt nog niet vastgelegd, laat staan diegene daarna.

Bijgevolg is het verstandig om na het lossen te varen aan de meest efficiënte snelheid van de loshaven naar een tussenbestemming (het laatste punt waar het schip een volledige keuzevrijheid heeft ten aanzien van haar bestemming). Dat zal bijvoorbeeld bij het verlaten van China, Singapore zijn. Tijdens deze periode wordt het schip op de markt gebracht voor een volgende Bevrachtingsovereenkomst op de spotmarkt. Eens de Bevrachtingsovereenkomst op de spotmarkt contractueel is vastgelegd, moet het schip verder varen aan een zodanige snelheid dat het net op tijd in de haven aankomt om de nieuwe lading op te halen.

Het heeft geen enkel nut om vroeger aan te komen aangezien het wachten bijkomende kosten met zich meebrengt waar geen zekere extra inkomsten tegenover staan. In dit voorbeeld verlaagt aldus een te vroege aankomst het TCE.

Een schip verbruikt meer brandstof indien het sneller vaart en wanneer het schip te vroeg aankomt, verbruikt het brandstof tijdens het wachten (om in de minimale energiebehoefte te voorzien) terwijl er geen bijkomende inkomsten zijn. Als een vroegere laaddatum zou kunnen worden overeengekomen, dan rijst de vraag of dat voldoende extra inkomsten zou genereren om de bijkomende kosten veroorzaakt door de hogere snelheid, te compenseren. Als dat niet het geval is, dan zou men nog kunnen stellen dat de dagen die gewonnen worden door een vroegere laaddatum zouden kunnen leiden tot een grotere waarde voor de volgende reis. Toch dient men rekening te houden met een hoge mate van onzekerheid die pas in twee of meer maanden zou verdwijnen en dit in een markt die onderhevig is aan een hoge volatiliteit.

Daarnaast betekent een hogere snelheid een toename van het wereldwijde aanbod van schepen, wat op zich wellicht de tankermarkt zal verzwakken. Er is dus meer kans dat de meerkosten veroorzaakt door een hogere snelheid NIET worden

gerecupereerd in de daaropvolgende reis aangezien er meer kans is dat de markt dan zwakker zal zijn.

In dit verband is het ook belangrijk om weten dat de verhouding tussen het brandstofverbruik en de snelheid niet lineair is en dat schepen op topsnelheid exponentieel meer brandstof gebruiken. Voor VLCC-schepen kent deze curve een buigpunt boven de 13 knopen. Een hogere snelheid aanhouden om enkele dagen te winnen zal een onevenredige stijging van de reiskosten ten opzichte van het aantal gewonnen dagen teweegbrengen.

It's a Commodity Stupid!

De reder of tijdsbevrachter van een schip moet ten allen tijde de bunkerkosten beheren zoals hierboven beschreven door zo traag te varen als het handelspatroon waarin het zich bevindt, toelaat. Wanneer men moet beslissen over de snelheid waarmee men een loshaven verlaat, zijn de marktomstandigheden zeer belangrijk.

De wereldwijde VLCC-vloot is klein en telt slechts 630 schepen. Elk schip haalt afhankelijk van de markt ongeveer vijf tot zes ladingen op per jaar en transporteert deze ladingen over lange afstanden. Voor elk transport kan het aantal schepen dat beschikbaar is om deze lading op te halen enorm variëren, afhankelijk van de locatie en de timing. Dat verschilt zelfs in grote mate van andere tankermarkten met vervoer over kortere afstanden zoals het vervoer van producten of het lokaal vervoer van ruwe olie in kleinere schepen.

Veel deelnemers en investeerders volgen het wereldwijde aanbod van schepen op en proberen de markt voor te stellen als een sterke of een zwakke markt afhankelijk van het totale aanbod van schepen ten opzichte van de totale vraag naar schepen. Ze zijn vaak onthutst over de steile daling van de tarieven in een markt die zij als sterk hebben ingeschat. Op dezelfde manier ontkennen ze vaak de mogelijkheid van hoge tarieven in een markt die ze als zwak hebben bestempeld. Wanneer men echter tarieven uit het verleden herbekijkt, is het duidelijk dat de markt grote schommelingen kan ervaren in zowel piek- als dalperiodes

De gemiddelde inkomsten voor VLCC's van 2004 tot en met 2008 waren 70.000 USD per dag en binnen deze periode werden reizen contractueel vastgelegd aan zowel 300.000 USD per dag als aan 20.000 USD per dag. De tarieven konden stijgen of dalen met tienduizenden dollars op enkele dagen.

Dagelijkse gemiddelde vrachttarieven tussen 2004-2008

• Gemiddelde voor VLCC's gebouwd in 2000
• Gemiddelde voor Suezmax-shepen gebouwd in 2000

Bron: Clarksons

Deze schijnbaar extreme volatiliteit wordt veroorzaakt door de structuur van de markt. Zoals hierboven beschreven, genereert de scheepvaart inkomsten door het transport van ladingen. Wanneer een lading vervoerd dient te worden, informeert de eigenaar van de lading zijn interne scheepvaartafdeling, die op haar beurt verschillende makelaars contacteert en soms zelfs rechtstreeks de reders benadert om zo de lading per opbod te veilen. De laagste bieder zal het contract in de wacht slepen of zal op zijn minst het tarief voor het contract bepalen waaraan andere bieders kunnen meedingen. Elke makelaar hoopt commissieloon te krijgen bij het afsluiten van een contract en zal dan ook zijn reder aanmoedigen om een voldoende laag tarief te bieden om het contract binnen te halen. De reders zullen worden geïnformeerd over wie er allemaal biedt en tegen welke tarieven. De reders moeten dan ook over correcte informatie beschikken om te weten wie een echte concurrent is en wie niet. Om een echte concurrent te zijn, moet een schip de juiste leeftijd, type en klasse hebben en aanvaardbaar zijn voor de klant in het kader van het inspectieregime voor tankers. Het schip moet ook betrouwbaar zijn en bijgevolg komen enkel die schepen in aanmerking die op de data die de eigenaar van de lading heeft gespecifieerd beschikbaar zijn en zich in de buurt bevinden van de laadhaven.

Dat creëert een minimarkt voor elke lading en die bestaat uit de schepen die de lading werkelijk kunnen vervoeren. Deze minimarkt wordt bepaald door tijd en afstand. Indien er veel schepen werkelijk beschikbaar zijn voor een lading, zal de veiling op deze minimarkt het huidige marktniveau verzwakken. Indien het aantal beschikbare schepen eerder beperkt is of als er slechts één is, en mits de reder daarvan op de hoogte is, dan zal het marktniveau stijgen. Deze situatie is onafhankelijk van het wereldwijde aanbod van tankers.

De reder heeft het nadeel dat de veiling wordt geleid door de eigenaar van de lading want in dat geval heeft deze laatste alle biedingen in handen. De eigenaar van de lading weet ook welke schepen in aanmerking komen voor zijn lading en welke andere ladingen moeten vervoerd worden. Er is geen eenduidige informatie met betrekking tot de biedingen of de beschikbaarheid. De reder dient zicht te hebben op deze balans om de werkelijke waarde van de positie van het schip, vertaald in de vrachtprijs, te achterhalen, vooral wanneer er een opwaartse marge is. Dat is de werkelijke toegevoegde waarde van een pool, aangezien dit de zichtbaarheid in de markt verhoogt door middel van betere informatie en de marktkennis verbreedt, waardoor de prijsstelling verbetert.

Bij het beheren van schepen op de spotmarkt is snelheid van cruciaal belang aangezien een hogere snelheid (en dus hogere reiskosten) niet zinvol is wanneer dit het aantal schepen vermeerdert dat in aanmerking komt voor een lading (verhoogd aanbod). Dat verslechtert de rentabiliteit van de geplande reis en verzwakt de gehele markt. Bijgevolg moeten reders en tijdsbevrachters focussen op het beheer van de bunkerkosten en enkel versnellen wanneer een reis is vastgelegd en dan nog zelfs maar tot een snelheid die voldoende is om net op tijd aan te komen.

Het redersdilemma

Te veel reders richten zich op hun relatieve meerprestatie; schadelijk aangezien elke Bevrachtingsovereenkomst op de spotmarkt een afzonderlijke onderhandeling is waarvan echte absolute waarde te genereren die op zijn beurt een

De enige manier om dit dilemma op te lossen is om deel uit te maken van een groot platform zoals een pool die elke dag actief de beschikbare tonnage verhandelt.

Nu Euronav evolueert naar een groter publiek aandeelhouderschap, zal de Vennootschap proberen om de markt te overtuigen om zich te focussen op de vereisten voor een goed rendement op kapitaal. De scheepvaart is een kapitaalintensieve business en als er geen juist rendement op kapitaal is dan zal de sector het moeilijk hebben om toegang te vinden tot kapitaal, terwijl het tegelijkertijd moet dat alle verwachtingen worden ingelost, met name de noodzakelijke stabiliteit leveren in de sector om in een zeker aanbod te voorzien, het milieubewustzijn verhogen en veilige en lonende arbeidsomstandigheden verschaffen.

Tijdsbevrachtingsovereenkomst

Een tijdsbevrachtingsovereenkomst is een overeenkomst voor de huur van een schip door een reder aan een huurder (beter bekend als bevrachter) voor een bepaalde periode (in plaats van de uitvoering van een specifieke reis) waarvoor betaald wordt met een dagelijks huurtarief, meestal een overeengekomen bedrag in USD, voor elke dag en pro rata voor elk dagdeel. De dagelijkse tijdsbevrachtingshuurprijs dekt de kosten van het schip en haar bemanning samen met alle kosten en uitgaven om het schip te kunnen uitbaten. De dienst die wordt geleverd door de reder is de operationele opvolging en het ter beschikking stellen van een schip dat in staat is om te navigeren tussen havens en daarbij een lading op te halen, op te slaan, te vervoeren en af te leveren overeenkomstig de instructies van de tijdsbevrachter. De kosten die specifiek verband houden met de instructies van de bevrachter met betrekking tot die handelingen, de zogeheten reisgerelateerde kosten, zijn bijgevolg voor de rekening van de bevrachter.

Bevrachtingsovereenkomst op de spotmarkt

Het vervoer van een specifieke lading van een laadhaven (meestal een terminal dicht bij een olieveld) naar een loshaven (meestal een terminal dicht bij een raffinaderij) is een bevrachtingsovereenkomst op de spotmarkt waarvoor de eigenaar van de lading een forfaitair bedrag betaalt dat meestal wordt uitgedrukt in USD (meestal berekend door gebruik te maken van het Worldscale systeem). De reisgerelateerde kosten bestaan voornamelijk uit brandstofkosten maar ook uit haven-, sleep- en loodskosten en andere kosten in verband met het vervoer van de lading. De reder of, in geval van een tijdsbevrachtingsovereenkomst, de tijdsbevrachter zal proberen om deze kosten te recupereren in het vrachttarief betaald door de eigenaar van de lading. Toch kunnen deze kosten niet formeel doorgerekend worden en maken ze in principe geen deel uit van de onderhandeling.

Reiscalculatie

De eigenaar van de lading is enkel geïnteresseerd in het transport van de lading maar de reder moet zijn schip herpositioneren na het lossen van een lading en voor het ophalen van een andere lading. De kosten voor deze herpositionering moeten meegenomen worden in de kosten voor de uitvoering van het vrachtvervoer. Meestal wordt ervoor gekozen om deze kosten toe te wijzen aan het transport van lading die uitgevoerd zal worden. Met andere woorden, een volledige reiscalculatie geldt in de meeste gevallen van loshaven naar loshaven. De 'werkelijke' reis begint na het verlaten van de laatste loshaven: in ballast varen naar een laadhaven, deze haven binnenvaren, de lading opladen, varen naar een loshaven, deze haven binnenvaren en de lading lossen. Daarna begint het hele proces opnieuw.

Visie en Missie

Visie

Wereldwijd erkend blijven als toonaangevende speler in het vervoer en de opslag van ruwe olie. We zijn en willen toegewijd blijven aan veiligheid, kwaliteit, gezondheid en milieu. Euronav streeft uitmuntendheid na via innovatie, knowhow en voortdurende verbetering.

Missie

Voor onze maatschappij

Transporteren van een essentiële energiebron op een economische, sociale en milieubewuste manier, vandaag en in de toekomst.

Voor onze klanten

Werken op een manier die bijdraagt aan het succes van het bedrijf door steeds hogere eisen te stellen aan kwaliteit en betrouwbaarheid.

Voor onze aandeelhouders

Creëren van aanzienlijke en voortdurende waarde door op strategische wijze financiële en investeringsbeslissingen te plannen en tegelijkertijd diensten te leveren in lijn met de hoogste professionele normen.

Voor onze werknemers

EURONAV

10

Getalenteerde, hardwerkende mensen motiveren en helpen bij het behalen van hun carrièredoelstellingen in een gezonde, uitdagende en belonende omgeving.

Bedrijfsprofiel

Euronav noteert op Euronext Brussels en op de NYSE onder het

belangrijk geweest als vandaag en is prioriteit nummer één voor

Zodoende telt de Vennootschap een gezonde mix van vaste en

een engagement op het vlak van veiligheid en milieu, evenals

Verslag van de Raad van Bestuur: Overzicht 2014

Marktoverzicht

Vraag naar olie, productie en brandstofkosten

Over het algemeen werd de groei in 2014 ondersteund door gezondere economieën, een verbeterde arbeidsmarkt, een door de consument gedreven groei en verbeterde monetaire omstandigheden met investeerders die minder bezorgd waren over de houdbaarheid van de schuld. De wereldwijde economische groei voor 2014 werd naar 2,7% herzien wat vooral te wijten is aan de eerste helft van het jaar die zwakker bleek dan verwacht. Dit BBP-groeicijfer verhulde een verschil tussen de heropleving van de markt in de Verenigde Staten (2,4% BBP-groei) en de specifieke groei van opkomende markten in China en India (beide 7,4%) tegenover een fragiele groei in Europa (0,9%) en Japan (0%). De situaties in Libië en Oekraïne brachten een verhoogde onzekerheid met zich mee, hetgeen op zijn beurt heeft geleid tot ongunstige investeringen en exportmogelijkheden in deze regio's. Al deze factoren hadden invloed op het wereldwijde

Evolutie wereldwijde olievraag in miljoen bpd (Bron: IEA)

economische klimaat en veroorzaakten een verschuiving in het handels- en consumptiepatroon van olie.

De Chinese vraag naar olie bleef groeien waarbij in december 2014 de olie-import voor de eerste keer tot boven de 7 miljoen vaten per dag steeg. Dat bracht de totale import van ruwe olie voor het volledige jaar op een recordhoeveelheid van 308 miljoen ton, een stijging van bijna 10% op jaarbasis. Deze stijging in vraag weerspiegelt onderliggende economische groei, nieuwe raffinaderijen die operationeel werden en bijkomende opportunistische olie-import aan een lagere olieprijs om strategische en commerciële reserves aan te vullen. Dat laatste kwam tot uiting in het aantal VLCC's die koers zetten naar China. Deze trend nam sterk toe van eind september tot het einde van het jaar.

De aanhoudende stijging van het aanbod aan ruwe olie was een belangrijke trend in 2014. De productie van ruwe olie in de Verenigde Staten steeg tot 8,7 miljoen vaten per dag, de Iraakse productie bereikte in december de hoogste piek in 35 jaar (3,7 miljoen vaten per dag) en de verwachte storingen aan de aanbodzijde bleven uit. Dergelijk sterk aanbod samen met de beslissing van de OPEC in november om het productieniveau te handhaven waren de drijvende krachten achter de spectaculaire daling van de prijs van ruwe olie in de laatste helft van het vierde kwartaal van 2014.

De prijzen voor ruwe olie volgden een dalende trend in 2014 wat zich voor het volledige jaar vertaalde in een gemiddelde van 98,97 USD per vat voor de Brent (2013: 108,56 USD) en 93,22 USD voor de WTI (2013: 97,98 USD).

Bunkerprijzen weerspiegelden de prijzen van ruwe olie met een daling van ongeveer 40% van de piek die ze bereikten in juni. Enkel en alleen al in december was er een daling van 25% met een gemiddelde prijs van 364 USD per ton in Fujairah, 339 USD per ton in Rotterdam en 362 USD per ton in Singapore. Prijzen voor het volledige jaar worden gemiddeld geschat op 605 USD per ton in Fujairah, 534 USD per ton in Rotterdam en 576 USD per

Evolutie wereldwijde productie van ruwe olie in miljoen bpd (Bron: IEA)

Evolutie van cargo's wereldwijd ■ 2011 ■ 2012 ■ 2013 ■ 2014 cargo's per maand (Bron: TI VLCC Database)

metrische ton in Singapore. Deze spectaculaire daling, vooral op het einde van het jaar, van deze belangrijke uitbatingskosten voor reders leidde niet onmiddellijk tot eenzelfde daling van de reisgelateerde kosten aangezien de brandstof die eerder aan een hogere prijs werd aangekocht, nog steeds aan boord van de schepen was opgeslagen. De meeste reders bleven het principe van slow steaming handhaven ook al toonde de markt tekenen van versterking.

Inkomsten VLCC-wereldvloot (TCE)

■ BDTI (Baltic Exchange Dirty Tanker Index) VLCC TCE ■ TI Actual

in USD (Bron: TI VLCC Database)

Evolutie BITR-tarieven (WS)

VLCC vrachtroutes

• TD1 Arabische Golf/U.S. Golfkust
• TD3 Arabische Golf/Japan
• TD4 West-Afrika/U.S. Golfkust
• TD15 West-Afrika/China

(Bron: Baltic Exchange)

Tankermarkt

In 2014 evolueerde de tankermarkt naar het beste evenwicht sinds jaren. Dat kwam tot uiting in sterke vrachttarieven in het eerste kwartaal als gevolg van de combinatie van een solide Aziatische vraag en een hevige koudegolf in januari in het noordelijk halfrond. Tijdens het winterseizoen stegen de dagtarieven tot een sinds vele jaren ongezien hoog niveau dankzij krachtdadig optreden van reders.

De lente- en zomermaanden zijn typisch rustiger dan de rest van het jaar, maar dit jaar verzwakte de markt voornamelijk door een van de zwaarste onderhoudsseizoenen van de raffinaderijen in de recente geschiedenis. Vanaf september deden zich een aantal positieve trends voor. Reders bleven meer zelfvertrouwen aan de dag leggen en werden beloond met hogere volumes op de routes richting de Aziatische markten. Dat droeg samen met een lager tonnageaanbod bij tot een stijging van de tarieven op de belangrijkste routes. Ten slotte deed de verschuiving van de traditionele routes door de geografische wijzigingen in de wereldwijde productie van ruwe olie, in het bijzonder de Verenigde Staten en schalieolie, de gemiddelde reisduur stijgen. Daardoor verminderde de capaciteit nog verder aangezien de reizen voortaan over een grotere afstand plaatsvinden en langer duren. Al deze factoren dreven de markt tot een niveau dat ongezien was in de laatste vijf jaar.

De gemiddelde tijdsbevrachtingstarieven (of TCE) behaald door de VLCC–vloot van de Vennootschap uitgebaat binnen de Tankers International (TI) pool, bedroegen 27.625 USD per dag voor 2014 (in 2013: 18.300 USD per dag).

BDTI (Baltic Exchange Dirty Tanker Index) Tariefevolutie (WS)

■ TD5 - West-Afrika/U.S. Atlantische kust ■ TD6 - Zwarte Zee/Middellandse Zee

(Bron: Baltic Exchange)

De gemiddelde tijdsbevrachtingstarieven van de Suezmax-vloot van Euronav bedroegen ongeveer 25.930 USD per dag voor 2014 (2013: 22.000 USD per dag).

De gemiddelde tijdsbevrachtingstarieven behaald door de Suezmax-vloot, rechtstreeks door Euronav verhandeld op de spotmarkt, bedroegen circa 23.382 USD per dag voor 2014 (2013: 16.600 USD per dag).

Groei van de vloot

In 2014 was er een negatieve vlootgroei aan de Suezmax-zijde terwijl de VLCC-vloot een zeer beperkte groei kende.

De positieve dynamiek in de tankersector gaf aanleiding tot een stijging van het aantal bestellingen tijdens de tweede helft van 2014 maar door de beperkte capaciteit van de scheepswerven worden naar verwachting de meeste van deze schepen ten vroegste in 2017 geleverd.

Evolutie van de globale VLCC-vloot

• Voorspelde verschroting/verwijdering
• Verschroot/Verwijderd
• Voorspelde toevoegingen
• Toevoegingen
• % Vlootgroei
• (Bron: Clarksons)

Evolutie van de globale Suezmax-vloot

• Voorspelde verschroting/verwijdering
• Verschroot/Verwijderd
• Voorspelde toevoegingen
• Toevoegingen
• % Vlootgroei
• (Bron: Clarksons)

FSO's bieden de mogelijkheid om olie van offshoreolievelden op te slaan en over te laden in uiteenlopende omstandigheden. Om olie en condenswater op zee te kunnen opslaan, worden ze hoofdzakelijk gebruikt in combinatie met andere drijvende productiesystemen:

• Vaste platformen
• MOPU's (Mobile Offshore Production Units)
• Semi's (production Semisubmersibles)
• TLP's (Tension Leg Platforms)
• Spar's (Single Point Anchor Reservoirs)

FSO's worden ook gebruikt als opslag- en exportfaciliteiten op zee voor olie gewonnen uit productievelden op land en als opslag-, meng- en overladingsterminals voor ruwe olie en geraffineerde producten. De meeste FSO's slaan olie op, hoewel er enkele LPG (Liquefied Petroleum Gas) of LNG (Liquefied Natural Gas) FSO's bestaan.

Sinds 1 januari 2015 waren er wereldwijd 271 drijvende productieplatformen in gebruik of beschikbaar, waarvan 93 FSO's. In 2014 werden er contracten toegekend voor 8 FSO's (5 conversies, 2 hertewerkstellingen en 1 nieuwbouw). Tijdens 2014 werden 9 FSO's (6 conversies en 3 nieuwbouw) geleverd. Rond december 2014 waren er 9 FSO's (6 conversies en 3 nieuwbouw) in aanbouw. In de afgelopen vier jaar is de inventaris van FSO's gedaald ten opzichte van de pieken in 2010 en 2012. Dat is vooral te wijten aan de verschroting van olietankers, gebouwd in 1970, die werden gebruikt om ruwe olie en stookolie op te slaan.

In de afgelopen 5 jaar zijn er bestellingen voor 33 FSO's geplaatst, een gemiddelde van 6,6 per jaar. Ongeveer 12% van deze projecten doen een beroep op speciaal daarvoor gebouwde FSO's terwijl de overgrote meerderheid gebruikmaakt van bestaande tankerrompen die werden omgebouwd tot een FSO. Het aantal FSO-projecten is de laatste vijf jaar gestegen en 235 projecten (die mogelijk een FPSO of FSO nodig zullen hebben) zijn in de aanbestedings-, ontwerp-, plannings- of beoordelingsfase.

235 projecten betreffende drijvende productieplatformen of opslagsystemen in de planningsfase of in studiefase. ■ Aanbestedingsfase ■ Planningsfase ■ Beoordelingsfase (Bron: Energy Maritime Associates Pte Ltd.)

De Euronav-vloot

Op 16 maart 2015 bestaat de vloot uitgebaat door Euronav uit 52 dubbelwandige schepen: 1 V-Plus-schip, 2 FSO-schepen (in 50/50 joint venture), 26 VLCC's (waarvan 1 in joint venture) en 23 Suezmax-schepen (waarvan 4 in joint venture). Volgens de informatie die beschikbaar was bij het opstellen van dit verslag, zal de levering van de TBN Hakata (2010 – 302.550 dwt), het vierde schip van de vier in Japan gebouwde VLCC-schepen waarvan de overname werd aangekondigd op 8 juli 2014, naar verwachting plaatsvinden in het begin van het tweede kwartaal van 2015.

Bij het opstellen van dit verslag (16 maart 2015) is het tonnageprofiel van Euronav verdeeld als volgt:

Totaal tonnage in eigendom en onder beheer	12.052.399,00 dwt
Suezmax-schepen via bevrachtingsovereenkomsten	158.574,00 dwt
Suezmax-schepen in eigendom	3.107.299,50 dwt
FSO's in eigendom	442.000,00 dwt
VLCC's via bevrachtingsovereenkomsten	305.749,00 dwt
VLCC's en V-plus in eigendom	8.038.776,50 dwt

Na de levering van de TBN Hakata zal Euronav 53 dubbelwandige schepen (inclusief FSO-schepen) in eigendom hebben of uitbaten, met een totaal laadvermogen van ongeveer 12,4 miljoen dwt. Op 16 maart 2015 bedroeg de gewogen gemiddelde leeftijd van de actieve Euronav-tankervloot, inclusief de TBN Hakata, ongeveer 7,5 jaar.

De VLCC-vloot van Euronav wordt grotendeels uitgebaat op de spotmarkt binnen de Tankers International (TI) pool. De TI pool beheert één van de grootste moderne en uitsluitend dubbelwandige VLCC-vloten ter wereld en bestaat op 16 maart 2015 uit 40 schepen waarvan 24 van Euronav. Op 16 maart 2015 bedroeg de gemiddelde leeftijd van de VLCC-vloot van Euronav 6,8 jaar. Daarnaast werkt de pool sinds 6 oktober 2014 via een commerciële joint venture met Frontline. Deze combinatie is de grootste aanbieder van spot VLCC-tonnage ter wereld en is werkzaam onder de naam VLCC Chartering Ltd.

Een deel van de Suezmax-vloot van Euronav wordt onder langetermijnbevrachtingsovereenkomsten verhuurd. De overige Suezmax-schepen worden rechtstreeks door Euronav op de spotmarkt verhandeld. Op 16 maart 2015 bedroeg de gemiddelde leeftijd van de Suezmax-vloot 9,3 jaar.

Beide FSO's van Euronav worden onder langetermijnbevrachtingsovereenkomst verhuurd tot 2017.

Euronav heeft scheepsmanagementexpertise in huis waardoor haar vloot zich in het topsegment van de markt voor tankerproducten en -diensten bevindt. De voordelen van intern scheepsmanagement situeren zich op het vlak van onderhoud, verhoogde klantenservice en risicobeheer. Meer dan ooit willen bevrachters immers alleen handelen met rederijen die superieure kwaliteit leveren en dat zowel voor langetermijnbevrachtingsovereenkomsten als voor individuele reizen op de spotmarkt.

Overzicht van het jaar 2014

Wijziging in boekhoudkundige normen: eerste toepassing van IFRS 10 & IFRS 11

De Vennootschap past sinds 1 januari 2014 de nieuwe boekhoudkundige normen IFRS 10 en IFRS 11 toe. Bijgevolg is de consolidatiemethode die werd toegepast op joint ventures gewijzigd. Daardoor zijn alle joint ventures waarin de Vennootschap een aandeel heeft, geboekt volgens de vermogensmutatiemethode en gerapporteerd in de winst- en verliesrekening onder de rubriek: "Resultaat uit vermogensmutatie". Voor meer details over de impact van de eerste toepassing van IFRS 10 en IFRS 11, verwijzen we naar noot "v" van de belangrijkste boekhoudkundige procedures van de toelichting bij de geconsolideerde rekeningen voor de periode eindigend op 31 december 2013 in het jaarverslag 2013 en naar noot "2(e)" in het jaarverslag 2014.

Het eerste kwartaal

De Vennootschap realiseerde een nettoresultaat van 1,4 miljoen USD (eerste kwartaal 2013: -10,7 miljoen USD) voor de 3 maanden eindigend op 31 maart 2014, hetzij 0,02 USD per aandeel (eerste kwartaal 2013: -0,21 USD per aandeel). De EBITDA over dezelfde periode bedroeg 47,3 miljoen USD (eerste kwartaal 2013: 29,2 miljoen USD). De gemiddelde dagelijkse tijdsbevrachtingstarieven of TCE (time charter equivalent) behaald door de vloot van de Vennootschap uitgebaat binnen de TI pool, bedroegen ongeveer 34.777 USD per dag (eerste kwartaal 2013: 21.000 USD per dag). De TCE van de Suezmax-vloot van Euronav, inclusief winstdeelname indien van toepassing, bedroeg 27.350 USD per dag (eerste kwartaal 2013: 23.400 USD per dag) en de gemiddelde dagelijkse TCE van de Suezmax-vloot rechtstreeks door Euronav verhandeld op de spotmarkt bedroeg ongeveer 26.800 USD per dag (eerste kwartaal 2013: 16.750 USD per dag).

Januari Euronav

De VLCC Ardenne Venture (2004 - 318.658 dwt) werd geleverd aan haar nieuwe eigenaars ingevolge de verkoop voor 41,7 miljoen USD aangekondigd op 14 november 2013. De meerwaarde op de verkoop voor Euronav van ongeveer 2,2 miljoen USD werd erkend in het eerste kwartaal van 2014.

Euronav sloot een overeenkomst met Maersk Tankers Singapore Pte Ltd. voor de overname van vijftien VLCC's voor een totale aankoopprijs van USD 980 miljoen. Op het moment van de overname, hadden de schepen een gemiddelde leeftijd van vier jaar.

Euronav verkocht de Luxembourg, de oudste van de dubbelwandige VLCC's (1999 – 299.150 dwt) voor een prijs van 28 miljoen USD. Dat resulteerde in een meerwaarde op de verkoop van 6,4 miljoen USD wat boekhoudkundig erkend werd bij de levering aan haar nieuwe eigenaar op 28 mei 2014. De Luxembourg was volledig eigendom van Euronav. Het schip zal geconverteerd worden tot FPSO en zal bijgevolg de globale VLCC-vloot verlaten.

Euronav ontving een bruto-opbrengst van 50 miljoen USD bij uitgifte van 5.473.571 aandelen door middel van een kapitaalverhoging tegen 6,70 EUR per aandeel (gebaseerd op de USD/EUR wisselkoers van 1,3634 USD zoals van toepassing op 6 januari 2014). De opbrengsten van deze plaatsing werden gebruikt om de overname van de Maersk VLCC-vloot deels te financieren. Tot deze kapitaalverhoging werd besloten in het kader van het toegestaan kapitaal en met uitsluiting van het voorkeurrecht van de bestaande aandeelhouders. Meer toelichting met betrekking tot de voorwaarden en de werkelijke gevolgen daarvan staat ter beschikking in het bijzondere verslag van de Raad van Bestuur dienaangaande op de website van Euronav (www.euronav.com).

Nadat Euronav een akkoord bereikte met private investeerders in december 2013, ontving de Vennootschap een bruto-opbrengst van 150 miljoen USD bij de uitgifte van 60 eeuwigdurende converteerbare preferente effecten, elk met een nominale waarde van 2,5 miljoen USD. De opbrengsten van de uitgifte werden gebruikt om de liquiditeit van de balans te versterken, om financieringsbronnen te diversifiëren en voor algemene bedrijfs- en werkkapitaaldoeleinden.

Op de markt

• Maersk Hayama (2011-VLCC) werd door Koch voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 25.000 USD per dag.
• Maersk Heiwa (2011-VLCC) werd door Hyundai voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 24.000 USD per dag.
• Spyros (2007-VLCC) werd door Navig8 voor een periode van 6 maanden gehuurd aan 24.000 USD per dag.
• Grand China (2010-VLCC) werd door Navig8 voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 32.000 USD per dag.

Februari Euronav

Euronav gaf een niet-gewaarborgde obligatie uit voor een bedrag van 235,5 miljoen USD en met een looptijd van 7 jaar. Deze obligaties werden uitgegeven aan 85 procent van de nominale waarde (onder pari) en droegen een interest van 5,95% op jaarbasis voor het eerste jaar. De interest zou stijgen tot 8,50% op jaarbasis voor het tweede en derde jaar en zou opnieuw stijgen tot 10,20% op jaarbasis vanaf het vierde jaar tot de vervaldag in 2021. De obligaties konden op elk ogenblik vrijwillig a pari terugbetaald worden door Euronav. De opbrengst van deze

uitgifte werd gebruikt voor de gedeeltelijke financiering van de overname van de Maersk VLCC-vloot.

Euronav kwam overeen om twee schepen, de VLCC Maersk Hojo (2013 – 302.965 dwt) en de VLCC Maersk Hirado (2011 – 302.550 dwt), onder tijdsbevrachting te nemen voor een periode van 12 maanden, met een optie tot verlenging voor 12 maanden. De tijdsbevrachtingsovereenkomsten startten op 24 maart 2014 respectievelijk 3 mei 2014 bij levering van het schip.

Euronav gaf 9.459.286 gewone aandelen uit door de inbreng in natura van 30 van de 60 uitgegeven en uitstaande eeuwigdurende converteerbare preferente effecten. Tot deze kapitaalverhoging werd besloten in het kader van het toegestaan kapitaal en met uitsluiting van het voorkeurrecht van de bestaande aandeelhouders. Meer toelichting met betrekking tot de voorwaarden en de werkelijke gevolgen daarvan staat ter beschikking in het bijzondere verslag van de Raad van Bestuur dienaangaande op de website van Euronav (www.euronav.com).

Euronav circuleerde een kennisgeving waarin de Vennootschap vermeldt dat ze haar recht zou uitoefenen om alle nog uitstaande converteerbare obligaties uitgegeven in 2013 met vervaldatum in 2018 die niet vóór 2 april 2014 werden geconverteerd, vervroegd terug te betalen.

Het eerste schip van de 15 schepen die werden overgenomen in januari, werd succesvol geleverd: de Nautilus (2006 – 307.284 dwt).

Euronav ontving een bruto-opbrengst van 300 miljoen USD bij uitgifte van 32.841.528 gewone aandelen in het kader van een kapitaalverhoging tegen 6,70 EUR per aandeel (gebaseerd op de USD/EUR-wisselkoers van 1,3634 USD zoals van toepassing op 6 januari 2014). De opbrengsten van deze plaatsing werden gebruikt om de overname van de Maersk VLCC-vloot deels te financieren.

De levering van het tweede schip van de 15 schepen die werden overgenomen in januari vond plaats: de Nucleus (2007 – 307.284 dwt).

Op de markt

• SKS Skeena (2006-Suezmax) werd door BP voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 19.000 USD per dag.
• Aegean Horizon (2007-Suezmax) werd door Koch voor een periode van 6 maanden gehuurd aan 18.000 USD per dag met een optie tot verlenging voor 6 maanden aan 21.000 USD per dag.

Maart Euronav

Euronav Ship Management Antwerp (ESMA) nam met succes het scheepsbeheer over van het schip FSO Africa (2002 – 442.000 dwt), eigendom van TI Africa Ltd. Haar zusterschip FSO Asia (2002 – 442.000 dwt) werd al beheerd door ESMA sinds de conversie van het schip tot een FSO in 2009.

De Vennootschap kwam overeen om de periode van de aankoopoptie op de Antarctica (2009 – 315.981 dwt) en de Olympia (2008 – 315.981 dwt) te verlengen met één maand, tot 30 april 2014.

Euronav ondertekende een nieuwe niet-achtergestelde gewaarborgde lening van 500 miljoen USD. De lening kon getrokken worden vanaf 25 maart 2014 en werd aangewend voor de financiering van de overname van de 15 VLCC's zoals aangekondigd in januari 2014. De leningsovereenkomst heeft een looptijd van zes jaar vanaf de datum van ondertekening en een interestvoet gelijk aan LIBOR verhoogd met een marge 2,75%.

Op de markt

■ Eagle San Antonio (2012-Suezmax) werd door Total voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 20.750 USD per dag.

Het tweede kwartaal

De Vennootschap realiseerde een nettoresultaat van -21,3 miljoen USD (eerste halfjaar 2013: -39,3 miljoen USD) voor de zes maanden eindigend op 30 juni 2014, hetzij -0,20 USD per aandeel (eerste halfjaar 2013: -0,79 USD per aandeel). De EBITDA over dezelfde periode bedroeg 68,6 miljoen USD (eerste halfjaar 2013: 44,7 miljoen USD). Het financieel resultaat is beïnvloed door 9,3 miljoen USD afschrijvingen van financiële kosten (non-cash) waarvan het voornaamste deel gerelateerd is aan de financiering van de aankoop van de 15 VLCC's van Maersk. De gemiddelde TCE behaald door de vloot van de Vennootschap uitgebaat binnen de TI pool, bedroeg ongeveer 19.150 USD per dag (tweede kwartaal 2013: 14.200 USD per dag). De TCE van de Suezmax-vloot van Euronav onder langetermijnbevrachtingsovereenkomsten, inclusief winstdeelname indien van toepassing, bedroeg 20.170 USD per dag (tweede kwartaal 2013: 21.000 USD per dag) en de TCE van de Suezmax-vloot rechtstreeks door Euronav verhandeld op de spotmarkt bedroeg gemiddeld 20.500 USD per dag (tweede kwartaal 2013: 18.400 USD per dag).

April Euronav

Euronav ging over tot vervroegde terugbetaling van alle nog uitstaande converteerbare obligaties uitgegeven in 2013 met vervaldatum in 2018 die niet vóór 2 april 2014 werden geconverteerd. Geen enkele van de converteerbare obligaties met vervaldatum in 2018 staat nog uit.

De aankoopoptie om de Olympia (2008 – 315.981 dwt) en de Antarctica (2009 – 315.981 dwt) van Euronav te kopen werd uitgeoefend voor een totale aankoopprijs van 178 miljoen USD. De optievergoeding van 20 miljoen USD die de Vennootschap reeds ontving in januari 2011 werd in mindering gebracht van de aankoopprijs. De verkoop resulteerde in een geraamd gecombineerd verlies van 7,4 miljoen USD, dat geboekt werd in het tweede kwartaal van 2014.

De VLCC Luxembourg (1999 – 299.150 dwt) werd geleverd aan haar nieuwe eigenaar. De meerwaarde op de verkoop van 6,4 miljoen USD werd geboekt in het tweede kwartaal van 2014.

Tussen 1 januari en 22 april 2014 vonden verschillende kapitaalverhogingen plaats naar aanleiding van de conversie van converteerbare obligaties uitgegeven in 2013 met vervaldatum in 2018. Tot deze kapitaalverhogingen werd besloten ingevolge conversie van converteerbare obligaties die werden uitgegeven in het kader van het toegestaan kapitaal en met uitsluiting van het voorkeurrecht van de bestaande aandeelhouders. Meer toelichting met betrekking tot de voorwaarden en de werkelijke gevolgen daarvan staat ter beschikking in het bijzondere verslag van de Raad van Bestuur dienaangaande op de website van Euronav (www.euronav.com).

Op de markt

■ Yasa Southern Cross (2010-Suezmax) werd door Stana voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 18.000 USD per dag.

• Yasa Scorpion (2010-Suezmax) werd door Stana voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 18.000 USD per dag.
• Suez George (2011-Suezmax) werd door Vitol voor een periode van 6 maanden gehuurd aan 18.000 USD per dag met een optie tot verlenging voor 6 maanden aan 19.000 USD per dag.
• Suez Vasilis (2011-Suezmax) werd door Vitol voor een periode van 6 maanden gehuurd aan 18.000 USD per dag met een optie tot verlenging voor 6 maanden aan 19.000 USD per dag.

Mei

Euronav

Het derde schip van de 15 schepen die werden overgenomen in januari, werd succesvol geleverd aan Euronav: de Navarin (2007 – 307.284 dwt).

Op de markt

■ Bunga Kasturi Tiga (2006-VLCC) werd door CPC voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 23.500 USD per dag.

Juni

Euronav

In de loop van juni 2014 werden nog vijf andere schepen van de 15 schepen die werden overgenomen in januari, succesvol geleverd: de Sara (2011 – 323.183 dwt), de Newton (2009 – 307.284 dwt), de Ilma (2012 – 314.000 dwt), de Nautic (2008 – 307.284 dwt) en de Ingrid (2012 – 314.000 dwt).

Op de markt

■ Monte Toledo (2004-Suezmax) werd door Cepsa voor een periode van 3 jaar gehuurd aan 22.000 USD per dag.

Het derde kwartaal

De Vennootschap had een nettoresultaat van -20,6 miljoen USD voor het derde kwartaal van 2014 (derde kwartaal 2013: -27,1 miljoen USD) hetzij -0,16 USD per aandeel (derde kwartaal 2013: -0,54 USD per aandeel). De EBITDA over dezelfde periode bedroeg 36,3 miljoen USD (derde kwartaal 2013: 16,6 miljoen USD). Het financieel resultaat is beïnvloed door 12,4 miljoen USD afschrijvingen van financiële kosten (non-cash) waarvan het voornaamste deel gerelateerd is aan de financiering van de aankoop van de 15 VLCC's in januari 2014. De TCE behaald door de vloot van de Vennootschap uitgebaat binnen de TI pool, bedroeg ongeveer 25.000 USD per dag (derde kwartaal 2013: 14.000 USD per dag). De TCE van de Suezmax-vloot van Euronav, inclusief winstdeelname indien van toepassing, bedroeg 21.500 USD per dag (derde kwartaal 2013: 21.000 USD per dag) en de TCE van de Suezmax-vloot rechtstreeks door Euronav verhandeld op de spotmarkt bedroeg gemiddeld ongeveer 22.750 USD per dag (derde kwartaal 2013: 17.000 USD per dag).

Juli Euronav

De Vennootschap sloot een overeenkomst voor de aankoop van vier moderne in Japan gebouwde VLCC-schepen voor een totale aankoopprijs van 342 miljoen USD. Op het moment van de overname, waren de schepen gemiddeld 3 jaar oud.

De Vennootschap haalde 125 miljoen USD op via een private plaatsing van 10.556.808 nieuwe aandelen bij institutionele investeerders geselecteerd via een versnelde book building procedure ('accelerated book build procedure'). De opgehaalde fondsen werden door Euronav gebruikt om de aankoop van de vier VLCC's, zoals bekendgemaakt op 8 juli 2014, gedeeltelijk te financieren. Tot deze kapitaalverhoging werd besloten in het kader van het toegestaan kapitaal en met uitsluiting van het voorkeurrecht van de bestaande aandeelhouders. Meer toelichting met betrekking tot de voorwaarden en de werkelijke gevolgen daarvan staat ter beschikking in het bijzondere verslag van de Raad van Bestuur dienaangaande op de website van Euronav (www.euronav.com).

De Raad van Bestuur van Euronav benoemde unaniem de heer Peter G. Livanos als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited, tot Voorzitter van de Raad van Bestuur, met onmiddellijke ingang en ter vervanging van de heer Marc Saverys, die werd benoemd tot Ondervoorzitter van de Raad van Bestuur.

In de loop van juli 2014 werden nog zes andere schepen van de 15 schepen die werden overgenomen in januari, succesvol geleverd: de Noble (2008 – 307.284 dwt), de Nectar (2008 – 307.284 dwt), de Simone (2012 – 314.000 dwt), de Neptun (2007 – 307.284 dwt), de Sonia (2012 – 314.000 dwt) en de Iris (2012 – 314.000 dwt).

Op de markt

• Spyros (2007-VLCC) werd door Core Petroleum voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 24.750 USD per dag.
• Cosgrace Lake (2006-VLCC) werd door Tesoro voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 24.750 USD per dag.
• Kamakshi Prem (2006-VLCC) werd door Trafigura voor een periode van 24 maanden gehuurd aan 26.000 USD per dag.
• Eagle San Diego (2012-Suezmax) werd door BP voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 20.500 USD per dag.
• Aegean Angel (2004-Suezmax) werd door Koch voor een periode van 6 maanden gehuurd aan 20.000 USD per dag met een optie tot verlenging voor 6 maanden aan 20.400 USD per dag.
• Suez Rajan (2011-Suezmax) werd door Trafigura voor een periode van 17 maanden gehuurd aan 19.300 USD per dag.

Augustus Euronav

De eigenaars van de Cap Isabella (2013 – 157.258 dwt) die Euronav in naaktrompbevrachting had, beslisten om het schip te verkopen. Euronav had recht op een aandeel in de winst in de mate dat de verkoopprijs een bepaalde drempel zou overschrijden. De Vennootschap boekte dan ook een winst op deze verkoop ten bedrage van 4,3 miljoen USD in het vierde kwartaal van 2014.

Op de markt

• Maran Corona (2003-VLCC) werd door BP voor een periode van 24 maanden gehuurd aan 29.250 USD per dag.
• Alter Ego (2001-VLCC) werd door Core Petroleum voor een periode van 18 maanden gehuurd aan 25.000 USD per dag.
• Chloe (2011-VLCC) werd door Tesoro voor een periode van 24 maanden gehuurd aan 25.000 USD per dag.
• Euronike (2005-Suezmax) werd door BP voor een periode van 12 maanden gehuurd met een optie tot verlenging voor 12 maanden aan 19.000 USD per dag met bijkomende winstdeelname.
• Eurochampion 2004 (2005-Suezmax) werd door BP voor een periode van 12 maanden gehuurd met een optie tot verlenging voor 12 maanden aan 19.300 USD per dag met bijkomende winstdeelname.
• Front Ardenne (1997-Suezmax) werd door ISS voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 18.250 USD per dag.

September

Euronav

De Vennootschap diende een registratieverklaring op formulier F-1 in bij de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) in het kader van een geplande beursgang (IPO) van haar aandelen in de Verenigde Staten van Amerika.

De VLCC Olympia (2008 – 315.981 dwt) werd geleverd aan haar nieuwe eigenaars. De levering vond vroeger dan verwacht plaats wat resulteerde in een verhoogde aankoopprijs en een overeenstemmende winst op verkoop van activa van 2,4 miljoen USD die werd geboekt in het derde kwartaal van 2014.

Op de markt

• Ellinis (2007-VLCC) werd door BP voor een periode van 24 maanden gehuurd aan 30.000 USD per dag.
• Four Smile (2001-Suezmax) werd door Teekay voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 22.850 USD per dag met een optie tot verlenging voor 12 maanden aan 24.850 USD per dag.
• SKS Sini (2003-Suezmax) werd door Solal voor een periode van 6 maanden gehuurd aan 22.500 USD per dag met een optie tot verlenging voor 6 maanden aan 22.750 USD per dag.

■ Odessa (2013-Suezmax) werd door PDV voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 39.750 USD per dag (gecoat schip).

Het vierde kwartaal

De Vennootschap realiseerde een nettoresultaat van -3,9 miljoen USD (vierde kwartaal 2013: -23,3 miljoen USD) voor de 3 maanden eindigend op 31 december 2014, hetzij -0,03 USD per aandeel (vierde kwartaal 2013: -0,46 USD per aandeel). EBITDA bedroeg 67,6 miljoen USD (vierde kwartaal 2013: 20,9 miljoen USD). Voor het volledige jaar 2014 bedraagt het nettoresultaat -45,8 miljoen USD (2013: -89,7 miljoen USD), hetzij -0,39 USD per aandeel (2013: -1,79 USD per aandeel). De VLCC-schepen van Euronav die via de TI pool worden uitgebaat, behaalden in het vierde kwartaal een gemiddeld tijdsbevrachtingstarief van 31.650 USD per dag (vierde kwartaal 2013: 24.000 USD per dag). De tarieven van de Suezmax-vloot van Euronav, verhuurd onder langetermijnbevrachtingsovereenkomsten, bedroegen voor het vierde kwartaal van 2014 30.513 USD per dag (vierde kwartaal 2013: 23.400 USD per dag), inclusief winstdeelname (indien van toepassing). De TCE van de Suezmax-vloot verhandeld op de spotmarkt bedroeg ongeveer 24.248 USD per dag voor het vierde kwartaal (vierde kwartaal 2013: 14.500 USD per dag).

De gemiddelde tijdsbevrachtingstarieven voor het volledige jaar bedragen:

In USD	2014	2013
VLCC spot	27.625 per dag	18.300 per dag
Suezmax onder lange termijnbevrachtings overeenkomsten	25.930 per dag	22.000 per dag
Suezmax spot	23.382 per dag	16.600 per dag

Oktober Euronav

Euronav baat haar spot VLCC-tonnage uit via de TI pool waarvan het medeoprichter is. Sinds 6 oktober 2014 werkt de pool via een commerciële joint venture met Frontline. Deze combinatie is de grootste aanbieder van spot VLCC-tonnage ter wereld en is werkzaam onder de naam VLCC Chartering Ltd.

De Suezmax Cap Isabella (2013 – 157.258 dwt) die de Vennootschap in naaktrompbevrachting had, werd geleverd aan haar nieuwe eigenaars en de Vennootschap boekte een winst op deze verkoop ten bedrage van 4,3 miljoen USD in het vierde kwartaal van 2014.

Het 15de en laatste schip van de overname van 15 VLCC-schepen zoals aangekondigd in januari 2014, werd succesvol geleverd aan Euronav: de Sandra (2011 – 323.527 dwt).

Euronav sloot een nieuwe niet-achtergestelde gewaarborgde kredietovereenkomst af ten belope van 340 miljoen USD bestaande uit (i) een termijnlening van 192 miljoen USD en (ii) een wentelkrediet ten bedrage van 148 miljoen USD met het oog op de gedeeltelijke financiering van de aankoop van de vier VLCC's, bekendgemaakt op 8 juli, alsook de herfinanciering van vier bestaande Suezmax-schepen.

Op de markt

• Smiti (2005-VLCC) werd door HMM voor een periode van 24 maanden gehuurd aan 28.300 USD per dag.
• Houston (2012-VLCC) werd door Koch voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 30.500 USD per dag.
• Arion (2001-VLCC) werd door BP voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 28.500 USD per dag.
• Ashna (1999-VLCC) werd door Petroineos voor een periode van 18 maanden gehuurd aan 27.100 USD per dag.
• 17 February (2008-Suezmax) werd door Navig8 voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 21.750 USD per dag.
• Skamandros (2012-Suezmax) werd door BP voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 22.000 USD per dag met bijkomende winstdeelname.

November

Op de markt

• Amantea (2002-VLCC) werd door Petrobras voor een periode van 36 maanden gehuurd aan 30.000 USD per dag.
• Suez George (2011-Suezmax) werd door Vitol voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 25.000 USD per dag.
• Suez Vasilis (2011-Suezmax) werd door Vitol voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 25.000 USD per dag.
• Suez Fuzeyya (2011-Suezmax) werd door Vitol voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 25.000 USD per dag.
• Maran Capella (1998-Suezmax) werd door Socar voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 22.000 USD per dag.

December

Euronav

Naar het einde van het jaar werden de volgende twee VLCC's geleverd aan Euronav (beide deel van de overname van vier moderne in Japan gebouwde VLCC's zoals aangekondigd op 8 juli 2014): de Hojo (2013 – 302.965 dwt) en de Hakone (2010 – 302.624 dwt).

Op de markt

• Desh Vaibhav (2005-VLCC) werd door Hanjin voor een periode van 7 maanden gehuurd aan 33.000 USD per dag.
• Gloric (2006-VLCC) werd door BP voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 30.000 USD per dag.

• Patris (2000-VLCC) werd door BP voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 33.000 USD per dag.

• Xin Run Yang (2009-VLCC) werd door Trafigura voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 36.000 USD per dag.

• Aias (2008-Suezmax) werd door Repsol voor een periode van 36 maanden gehuurd aan 26.500 USD per dag.
• Eagle San Juan (2012-Suezmax) werd door BP voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 25.000 USD per dag.
• Genmar Argus (2000-Suezmax) werd door Koch voor een periode van 12 maanden gehuurd aan 26.500 USD per dag met een optie tot verlenging voor 12 maanden aan 32.000 USD per dag.

Gebeurtenissen na balansdatum 31 december 2014

Op 15 januari 2015 werd de VLCC Antarctica (2009 – 315.981 dwt) geleverd aan haar nieuwe eigenaars voor conversie tot een FPSO. De levering vond vroeger dan verwacht plaats wat resulteerde in een verhoogde aankoopprijs en een overeenstemmende winst op verkoop van activa van 2,2 miljoen USD die zal geboekt worden in het eerste kwartaal van 2015.

Op 20 januari 2015 kondigde Euronav de start aan van haar beursgang in de Verenigde Staten waarbij 13.550.000 aandelen worden aangeboden.

Op 23 januari 2015 kondigde Euronav de grotere omvang aan van haar beursgang in de Verenigde Staten (van de oorspronkelijk aangekondigde 13.550.000 naar 16.260.000 gewone aandelen) en de prijsbepaling van de aangeboden aandelen tegen een uitgifteprijs van 12,25 USD per aandeel. Vanaf deze datum noteren de aandelen van Euronav die werden aangeboden in de Verenigde Staten op de New York Stock Exchange (de "NYSE") onder het symbool "EURN". Op diezelfde dag lanceerde Euronav een ruilbod naar Amerikaans recht ("U.S. Exchange Offer") dat aandeelhouders in staat stelde om hun aandelen die noteren en verhandelbaar zijn op Euronext Brussels om te zetten in aandelen die noteren en verhandelbaar zijn op de NYSE.

Op 28 januari 2015 kondigde Euronav de closing aan van haar aanbieding in de Verenigde Staten van 18.699.000 aandelen tegen een uitgifteprijs van 12,25 USD per aandeel voor een bruto-opbrengst van 229.062.750 USD. Deze uitgifte omvatte ook de volledige uitoefening van de overtoewijzingsoptie door de underwriters.

Op 30 januari 2015 circuleerde Euronav een kennisgeving volgens welke zij haar recht zou uitoefenen om over te gaan tot de verplichte inbreng in natura van de 30 uitstaande eeuwigdurende converteerbare preferente effecten.

Op 31 januari 2015 werden de laatste 250 uitstaande vastrentende niet-achtergestelde niet-gewaarborgde converteerbare obligaties met vervaldatum in 2015, met een nominale waarde van 100.000 USD, volledig terugbetaald aan pari-waarde. Euronav bezat 18 van deze obligaties. Als gevolg daarvan staat er sinds deze datum geen enkele converteerbare obligatie nog uit.

Op 6 februari 2015 vond een kapitaalverhoging plaats naar aanleiding van de inbreng in natura van 30 eeuwigdurende converteerbare preferente effecten wat resulteerde in de uitgifte van 9.459.283 nieuwe gewone aandelen. Deze nieuwe aandelen noteren op zowel Euronext Brussels als de NYSE maar zijn enkel verhandelbaar op Euronext Brussels. Geen van de eeuwigdurende converteerbare preferente effecten staat nog uit.

Op 19 februari 2015 betaalde Euronav de obligatie ten bedrage van 235,5 miljoen USD, die de overname van de 15 VLCC's aangekondigd op 5 januari 2014 deels financierde, terug. Aangezien de obligatie werd uitgeven beneden de pari-waarde en overeenkomstig IFRS-regels, schreef de Vennootschap 20,4 miljoen USD (non-cash) af in het vierde kwartaal van 2014. Dat bracht de afschrijving voor deze obligatie voor het volledige jaar 2014 op 31,9 miljoen USD (non-cash). Een bijkomende 4,1 miljoen USD (non-cash) zal nog worden afgeschreven in het eerste kwartaal van 2015.

Op 26 februari 2015 werd de VLCC Hirado (2011 – 302.550 dwt) geleverd aan de Vennootschap (onderdeel van de overname van vier moderne in Japan gebouwde VLCC's zoals aangekondigd op 8 juli 2014).

Op 23 maart 2015 sloot Euronav het U.S. Exchange Offer af dat aandeelhouders in staat stelde om hun aandelen die noteren en verhandelbaar zijn op Euronext Brussels om te zetten in aandelen die noteren en verhandelbaar zijn op de NYSE.

Vooruitzichten voor 2015

In 2015 zal volgens Clarksons de vraag naar VLCC-tonnage volgens de vooruitzichten stijgen met 2,1%. Deze stijging zal grotendeels ondersteund worden door de verwachte stijging van 7% aan de VLCC-zijde op de route tussen West-Afrika en het Verre Oosten ten opzichte van vorig jaar. De geschatte groei van de Chinese export in 2015 zal naar verwachting tot een significante groei leiden op deze route. Op dezelfde manier zal het VLCC-transport van ruwe olie op de route tussen de Arabische Golf en Japan, China of Korea volgens de vooruitzichten met 1% stijgen. Volgens Clarksons zal het Suezmax-transport van ruwe olie naar verwachting stijgen met 2% ten opzichte van 2014. Dat zal grotendeels ondersteund worden door het verwachte herstel van het olietransport in het algemeen op zowel de route van de Arabische Golf naar India als op de nieuwere route van de Caraïbische eilanden naar India. Aangezien de Indiase raffinagesector naar verwachting zal blijven groeien in 2015, zal India naar alle waarschijnlijkheid meer ruwe olie inkopen van landen gelegen in de Arabische Golf. Ondertussen zullen de volumes aan de Suezmax-zijde op de routes tussen de Middellandse Zee/Zwarte Zee en het Verenigd Koninkrijk/West-Europa naar verwachting stijgen met 3% ten opzichte van 2014.

De orderportefeuille in de tankermarkt is op zijn laagste niveau sinds 1997. Het vooruitzicht voor de komende twee jaar is positief aangezien de wereldwijde vlootgroei naar verwachting zal afnemen. Gezien de lange levertijden voor nieuwe tankers, blijven de vooruitzichten positief voor de reders aangezien de Suezmax- en de VLCC-vloot in de komende twee jaar zullen uitbreiden met slechts 2 tot 3%. Daarbij wordt geen rekening gehouden met de mogelijke vertraging in de oplevering van nieuwe bestellingen. Dergelijke vertraging komt volgens Drewry's vaak voor bij nieuwbouw bestellingen (meer dan 30% gemiddeld bij zowel de VLCC- als de Suezmax-vloot tussen 2009 en 2013).

De tankermarkt zou moeten blijven groeien maar zal naar verwachting volatiel blijven met weinig of geen groei van de VLCC- en Suezmax-vloot in de komende 18 tot 24 maanden. Een meer evenwichtige groei van het aanbod in combinatie met de invloed van het toegenomen aantal tonmijlen zou moeten leiden tot een verbetering van de tankermarkt vanaf 2015.

Verklaring inzake Corporate Governance

Introductie

Referentiecode

Euronav past de Belgische Corporate Governance Code (van 12 maart 2009) toe. Deze code kan worden geraadpleegd op de website van de Commissie Corporate Governance: www.corporategovernancecommittee.be.

De volledige tekst van het Corporate Governance Charter van de Vennootschap kan worden geraadpleegd op de website van Euronav: www.euronav.com.

Notering op de New York Stock Exchange

Naar aanleiding van de dubbele notering op 23 januari 2015 van de aandelen van de Vennootschap op de New York Stock Exchange, is de New York Stock Exchange Corporate Governance regelgeving voor Foreign Private Issuers ook van toepassing op de Vennootschap. De Vennootschap is eveneens geregistreerd onder de U.S. Securities Exchange Act van 1934, zoals gewijzigd, en rapporteert overeenkomstig deze wetgeving. Als gevolg van deze notering wordt de Vennootschap in de toekomst onderworpen aan de U.S. Sarbanes-Oxley Act van 2012 en aan bepaalde normen inzake corporate governance van de Amerikaanse effectenwetgeving die van toepassing zijn op bedrijven die het statuut van Foreign Private Issuer genieten en onderworpen zijn aan rapporteringsverplichtingen aan de SEC.

1 Kapitaal, aandelen en aandeelhouders

1.1 Kapitaal en aandelen

Op 31 december 2014 bedroeg het maatschappelijk kapitaal van Euronav 142.440.546,45 USD, vertegenwoordigd door 131.050.666 aandelen zonder nominale waarde.

Als gevolg van de kapitaalverhogingen die plaatsvonden na 31 december 2014, bedroeg het maatschappelijk kapitaal van Euronav bij het opstellen van dit jaarverslag (16 maart 2015) 173.046.122,14 USD, vertegenwoordigd door 159.208.949 aandelen zonder nominale waarde.

Voor een volledig overzicht van deze kapitaalverhogingen, verwijst de Vennootschap naar het hoofdstuk Gebeurtenissen na balansdatum 31 december 2014 in het Verslag van de Raad van Bestuur. De aandelen zijn op naam of gedematerialiseerd.

1.2 Converteerbare obligaties

Op 24 september 2009 gaf de Vennootschap 1.500 achtergestelde, vastrentende, niet-gewaarborgde converteerbare obligaties die vervallen in 2015 uit voor een totale waarde van 150 miljoen USD. Gedurende het eerste kwartaal van 2012 kocht de Vennootschap daarvan 68 obligaties terug. De nominale waarde bedroeg 100.000 USD per obligatie en de Vennootschap betaalde gemiddeld 78.441 USD per obligatie.

Op 1 februari 2013 lanceerde de Vennootschap een omruilbod op alle uitstaande converteerbare obligaties die vervallen op 31 januari 2015 voor nieuwe converteerbare obligaties die vervallen op 31 januari 2018. In totaal werden 1.250 obligaties (125 miljoen USD) aangeboden, wat betekent dat er op dat moment nog 250 obligaties die vervallen in 2015 uitstonden ten belope van een totaalbedrag van 25 miljoen USD.

Euronav heeft de 68 obligaties die vervallen in 2015 aangeboden ter omruiling voor obligaties die vervallen op 31 januari 2018. In de loop van 2013 heeft Euronav deze 68 obligaties die vervallen op 31 januari 2018 verkocht en heeft ze 5 obligaties die vervallen

in 2015 aangekocht aan een gemiddelde aankoopprijs van 92.000 USD per obligatie. Op 27 februari 2014 heeft Euronav nog 13 obligaties die vervallen in 2015 aangekocht aan een gemiddelde aankoopprijs van 103.445 USD per obligatie. Voor meer details over deze transacties wordt verwezen naar de toelichting bij de geconsolideerde rekeningen verderop in dit jaarverslag.

Tijdens de periode van 12 november 2013 tot 22 april 2014 gaf de Vennootschap 20.969.473 aandelen uit bij de conversie naar keuze van de houder van 1.249 converteerbare obligaties met vervaldatum in 2018 voor een totale nominale waarde van 124.900.000 USD.

Op 20 februari 2014 oefende de Vennootschap haar optie tot vervroegde terugbetaling uit van alle nog uitstaande obligaties met vervaldatum in 2018. Op dat moment was er nog 4,9 miljoen USD uitstaande, of minder dan 10% van de nominale waarde van de converteerbare obligaties oorspronkelijk uitgegeven met vervaldatum in 2018.

Op 9 april 2014 betaalde Euronav de laatste converteerbare obligatie terug met vervaldatum in 2018 die sinds 2 april 2014 nog uitstond voor een totaalbedrag van 101.227,78 USD. Dat bedrag bestaat uit de nominale waarde van een obligatie (100.000 USD) vermeerderd met de opgebouwde maar onbetaalde interesten van 31 januari 2014 tot en met 8 april 2014. Als gevolg daarvan stond er na 9 april 2014 geen enkele converteerbare obligatie met vervaldatum in 2018 nog uit.

Op 31 januari 2015 werden de laatste 250 uitstaande converteerbare obligaties uitgegeven in 2009 met vervaldatum in 2015, met een nominale waarde van 100.000 USD, volledig terugbetaald a pari. Euronav bezat 18 van deze obligaties. Als gevolg daarvan staat er sinds deze datum geen enkele converteerbare obligatie uitgegeven in 2009 met vervaldatum in 2015 nog uit.

1.3 Eeuwigdurende converteerbare preferente effecten

Op 13 januari 2014 heeft Euronav een totaalbedrag van 150 miljoen USD opgehaald via de uitgifte van 60 eeuwigdurende converteerbare preferente effecten. Deze effecten worden uitgegeven a pari en zullen een interest dragen van 6% per jaar gedurende de eerste 5 jaar, jaarlijks achteraf betaalbaar in cash dan wel in aandelen naar keuze van de Vennootschap. De prijs waartegen het instrument kon worden ingebracht, bedroeg 5,776000 EUR per aandeel (of 7,928715 USD per aandeel) aan een EUR/USD wisselkoers van 1,3727. De Vennootschap had de optie om de houders van effecten te verplichten de effecten in te brengen indien (i) het aandeel een bepaalde beurskoers overschreed over een bepaalde periode en (ii) de aandelen van de Vennootschap noteerden in New York (NYSE of NASDAQ).

Op 6 februari 2014 vond een kapitaalverhoging plaats naar aanleiding van de inbreng in natura van 30 eeuwigdurende converteerbare preferente effecten, wat resulteerde in de uitgifte van 9.459.286 nieuwe gewone aandelen.

Op 30 januari 2015 circuleerde Euronav een kennisgeving dat het haar recht zou uitoefenen om over te gaan tot de verplichte inbreng van de 30 uitstaande eeuwigdurende converteerbare preferente effecten.

Op 6 februari 2015 vond een kapitaalverhoging plaats naar aanleiding van de inbreng in natura van 30 eeuwigdurende converteerbare preferente effecten, wat resulteerde in de uitgifte van 9.459.283 nieuwe gewone aandelen. Deze nieuwe aandelen noteren op zowel Euronext Brussels als de NYSE maar zijn enkel verhandelbaar op Euronext Brussels. Geen van de eeuwigdurende converteerbare preferente effecten staat nog uit.

1.4 Eigen aandelen

Euronav houdt momenteel 1.750.000 eigen aandelen aan die werden ingekocht aan een gemiddelde prijs van 18,16 EUR. Met uitzondering van de aandelenoptieplannen voor de leden van het Directiecomité (zie hoofdstuk 4.4. Beleid inzake bezoldiging voor de leden van het Directiecomité en de werknemers verderop in deze Verklaring inzake Corporate Governance) zijn er geen andere aandelenplannen, aandelenopties of andere rechten om Euronav-aandelen te verwerven.

1.5 Aandeelhouders en aandeelhoudersstructuur

Op 31 december 2014 rekening houdend met de kennisgevingen en de informatie waarover de Vennootschap op dat moment beschikte, zag de aandeelhoudersstructuur er als volgt uit:

Aandeelhouder	Aantal aandelen	Percentage
Tanklog Holdings Ltd.	20.003.509	15,26%
Saverco NV 1	16.379.539	12,50%
York Capital Management 1
Global Advisors LLC 1	12.028.428	9,18%
BlueMountain Capital
Management LLC	8.867.209	6,77%
Victrix NV	7.580.345	5,78%
Euronav NV (eigen aandelen)	1.750.000	1,34%
Andere	64.441.636	49,17%
Totaal	131.050.666	100,00%

Op basis van de informatie waarover de Vennootschap beschikte en rekening houdend met de meest recente kennisgevingen, ziet de aandeelhoudersstructuur er bij het opstellen van dit jaarverslag als volgt uit:

Aandeelhouder	Aantal aandelen	Percentage
Tanklog Holdings Ltd.	19.003.509	11,94%
Saverco NV	17.026.896	10,69%
Victrix NV	9.156.893	5,75%
BlueMountain Capital
Management LLC	8.867.209	5,57%
Euronav NV (eigen aandelen)	1.750.000	1,10%
Andere	103.404.442	64,95%
Totaal	159.208.949	100,00%

1 Met inbegrip van aandelen rechtstreeks of onrechtstreeks aangehouden door of ten gunste van de uiteindelijke begunstigde

Aandeelhoudersstructuur Euronav NV op 16 maart 2015

2. Raad van Bestuur en Comités binnen de Raad

2.1 Raad van Bestuur

Gedurende 2014 was de samenstelling van de Raad van Bestuur als volgt:

Naam	Type mandaat	Eerste mandaat als bestuurder	Einde mandaat
Peter G. Livanos1	Voorzitter	2005	AV 2015
Marc Saverys	Ondervoorzitter	2003	AV 2016
Paddy Rodgers	CEO	2003	AV 2016
Daniel R. Brad shaw	Bestuurder	2004	AV 2017
Ludwig Criel	Bestuurder	2003	AV 2016
Alexandros Drou liscos	Onafhankelijk bestuurder	2013	AV 2017
Julian Metherell2	Onafhankelijk bestuurder	2014	AV 2018
John Michael Radziwill	Bestuurder	2013	AV 2017
Virginie Saverys3	Bestuurder	2003	AV 2016
William Thomson	Onafhankelijk bestuurder	2011	AV 2015
Alice Wingfield Digby	Onafhankelijk bestuurder	2012	AV 2016

1 De heer Peter G. Livanos, als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited, werd benoemd tot Voorzitter van de Raad van Bestuur op 22 juli 2014 ter vervanging van de heer Marc Saverys, die werd benoemd tot Ondervoorzitter van de Raad van Bestuur.

De heer Julian Metherell werd benoemd tot onafhankelijk bestuurder en tot lid van het Audit- en Risicocomité en het Corporate Governance en Benoemingscomité met ingang van 8 mei 2014.

Mevr. Virginie Saverys, als vaste vertegenwoordiger van Victrix NV, nam ontslag uit de Raad van Bestuur onmiddellijk na de Algemene Vergadering van 8 mei 2014.

Tanklog Holdings Limited, Peter G. Livanos (vaste vertegenwoordiger) - Voorzitter

Peter G. Livanos is Voorzitter van de Raad van Bestuur van de

Vennootschap via zijn mandaat als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited. De heer Livanos is lid van de Raad van Bestuur van de Vennootschap sinds april 2005 en is lid van het Health, Safety, Security and Environmental Committee en van het Remuneratiecomité. Daarnaast is hij ook voorzitter van de Raad van Bestuur van GasLog Ltd. (NYSE: GLOG) (sinds 2003), waar hij ook zetelde als Chief Executive Officer van 2012 tot 2013. Bovendien is de heer Livanos ook de voorzitter en de enige aandeelhouder van Ceres Shipping Ltd. ofte Ceres Shipping, een internationale scheepvaartgroep, en is hij momenteel een bestuurder van GasLog Partners LP (NYSE: GLOP), DryLog Ltd., EnergyLog Ltd. en TankLog Holdings Limited. Daarnaast is hij lid van de Council of the American Bureau of Shipping en voorzitter van de Greek National Committee. In 1989 richtte hij Seachem Tankers Ltd. op, dat in 2000 samensmolt met Odjfell tot Odjfell ASA (OSE: ODF), één van 's werelds grootste chemische tankerbedrijven. Tot 2008 was hij bestuurder van Odjfell ASA. De heer Livanos is afgestudeerd aan de Columbia University in New York.

Marc Saverys – Ondervoorzitter

Marc Saverys, de Ondervoorzitter van de Vennootschap, is lid van de Raad van Bestuur van de Vennootschap sinds haar oprichting in 2003. Van 2003 tot juli 2014 was hij Voorzitter van de Raad van Bestuur. In 1976 vervoegde hij de scheepsbevrachtingsafdeling van Bocimar, de droge-bulkafdeling van CMB. In 1985 startte de heer Saverys de droge-bulkafdeling op van Exmar en in 1991 werd hij gedelegeerd bestuurder van CMB, een positie die hij inruilde in september 2014 voor het voorzitterschap van de Raad van Bestuur. De heer Saverys is ook voorzitter van Delphis NV sinds maart 2014 en is lid van de Raad van Bestuur van Sibelco NV en Mediafin NV respectievelijk sinds juni 2005 en oktober 2005. Daarnaast is hij bestuurder van diverse bedrijven die onder de Euronav- en CMB-groep vallen en is hij stichter en voorzitter van de private stichting Durabilis. Hij behaalde zijn diploma in de rechten aan de Universiteit van Gent.

Paddy Rodgers – CEO

Patrick Rodgers is lid van de Raad van Bestuur sinds juni 2003 en lid van het Directiecomité sinds 2004. In 1998 werd de heer Rodgers benoemd tot Chief Financial Officer van de voorloper van de Vennootschap en in 2000 tot Chief Executive Officer. Sinds 2005 is hij bestuurder van diverse bedrijven die onder de Euronav- en CMB-groep vallen. De heer Rodgers is bestuurder en voorzitter van het International Tanker Owners Pollution Fund sinds 2011. Van 1990 tot 1995 was hij werkzaam als bedrijfsjurist en daarna als Shipping Executive bij de CMB-groep. In 1982 startte hij zijn carrière als advocaatstagiair bij Keene Marsland & Co. In 1984 vervoegde hij Bentley, Stokes & Lowless als advocaat en in 1986 Johnson, Stokes & Master in Hongkong. De heer Rodgers behaalde zijn diploma rechten in 1981 aan University College London en in 1982 aan het College of Law, Guildford.

Daniel R. Bradshaw – Bestuurder

Daniel R. Bradshaw is lid van de Raad van Bestuur sinds 2004, is lid van het Audit- en Risicocomité en is Voorzitter van het Corporate Governance en Benoemingscomité. Sinds 2014 is de heer Bradshaw een onafhankelijk bestuurder van GasLog Partners LP (NYSE: GLOP), een commanditaire vennootschap gevestigd op de Marshall Islands. Sinds 2013 is hij bestuurder van Greenship Offshore Manager Pte Ltd. en sinds 2010 is hij een onafhankelijk niet-uitvoerend bestuurder van IRC Limited, een in Hongkong genoteerde vennootschap, die ijzermijnen uitbaat in het verre oosten van Rusland en een dochteronderneming is van Petropavlovsk PLC, een in Londen genoteerde vennootschap actief in de mijnsector. Daarnaast is de heer Bradshaw sinds 2006 bestuurder van Pacific Basin Shipping Company Limited, een vennootschap genoteerd in Hongkong en actief in bulktransport met Handysize schepen. Sinds 1978 werkt hij bij Johnson Stokes & Master, nu Mayer Brown JSM in Hongkong (van 1983 tot 2003 als partner en sinds 2003 als senior consultant). Van 2003 tot 2008 was hij lid van de Hong Kong Maritime Industry Council. De heer Bradshaw was van 1993 tot 2001 ondervoorzitter van de Shipowner's Association in Hongkong en tot 2003 lid van de Hong Kong Port and Maritime Board. Hij begon zijn carrière bij het Nieuw-Zeelandse advocatenkantoor Bell Gully. In 1974 ging hij voor het internationale advocatenkantoor Sinclair Roche & Temperley in London werken. Hij behaalde een Bachelor of Laws en een Master of Laws aan de Victoria University van Wellington (Nieuw-Zeeland).

Ludwig Criel – Bestuurder

Ludwig Criel is lid van de Raad van Bestuur van de Vennootschap sinds haar oprichting in 2003 en is daarnaast lid van het Corporate Governance en Benoemingscomité. De heer Criel is voorzitter van De Persgroep sinds 1996. Sinds 1991 is hij bestuurder van CMB en van Exmar NV. Sinds 1983 bekleedt hij verscheidene managementfuncties binnen de Almabo/Exmargroep en werd hij benoemd tot Chief Financial Officer van CMB in 1993. In 1999 werd de heer Criel benoemd tot gedelegeerd bestuurder van de Kwong Wah Group in Hongkong. De heer Criel vervoegde Boelwerf als projectmanager in 1976. Verder is hij ondervoorzitter van de West of England P&I Club. In 1974 behaalde hij zijn diploma toegepaste economische wetenschappen aan de Universiteit van Gent en behaalde vervolgens een managementdiploma aan de Vlerick School of Management.

Alexandros Drouliscos – Onafhankelijk bestuurder

Alexandros Drouliscos is lid van de Raad van Bestuur sinds mei 2013, lid van het Audit- en Risicocomité en Voorzitter van het Remuneratiecomité. Sinds 1999 is hij gedelegeerd bestuurder van een Europese Bank die eigendom is van een familie, Union Bancaire Privée. Van 1986 tot 1992 werkte hij als Credit Officer en vervolgens als Investment Officer op het niveau van Vice President bij Chase Manhattan Bank NA en vervolgens als Senior Vice President van 1992 tot 1997 bij Merrill Lynch. De heer Drouliscos behaalde een Bachelor in Business Administration in 1982 aan de American University in Athene. Daarna zette hij zijn postgraduaat voort aan de Heriott Watt University in Edinburgh met een M.Sc. in International Banking.

Julian Metherell – Onafhankelijk bestuurder

Julian Metherell is lid van de Raad van Bestuur van Euronav sinds mei 2014 en is eveneens lid van het Audit- en Risicocomité en van het Corporate Governance en Benoemingscomité. Sinds oktober 2011 is de heer Metherell tevens bestuurder bij Gaslog Ltd., een op NYSE genoteerde eigenaar en uitbater van LNG-tankers. Daarnaast is hij sinds 2011 Chief Financial Officer en bestuurder van Genel Energy Plc, een toonaangevend onafhankelijk exploratie- en productiebedrijf in de olie- en gassector dat actief is in de regio Koerdistan (Irak). Genel Energy Plc, de rechtsopvolger van Vallares Plc, is een beursgenoteerd overnamebedrijf waarvan de heer Metherell medeoprichter was in april 2011. De heer Metherell was tot 2011 vennoot bij de Goldmann Sachs Group, Inc., waar hij werkte als Chief Executive Officer van het departement betreffende Britse investeringsbanken. Daarvoor was hij bestuurder van de European Energy Group bij Dresdner Kleinwort, een Londense investeringsbank. De heer Metherell behaalde een B.Sc. aan de Manchester University en een MBA aan de Cambridge University.

John Michael Radziwill – Bestuurder

John Michael Radziwill is lid van de Raad van Bestuur sinds 2013 en is lid van het Health, Safety, Security and Environmental Committee. Daarnaast is de heer Radziwill Chief Executive Officer van C Transport Maritime S.A.M. in Monaco sinds 2010. Daarvoor werkte hij voor het commercieel departement van C Transport Maritime S.A.M., eerst als Capesize Freight Trader van 2005 tot 2006 en daarna als hoofd van de aankoop- en verkoopdivisie van 2006 tot 2010. Van 2004 tot 2005 werkte hij voor H. Clarkson & Co. Ltd. en Seascope Insurance Services Ltd., beide gevestigd in Londen. In 2003 vervoegde hij het Insurance and Claims departement van Ceres Hellenic in Piraeus, Griekenland. De heer Radziwill is ook werkzaam als adviseur voor SCP Clover Maritime, een bedrijf dat de activa en de investeringen beheert voor de heer John Radziwill, zijn vader, en specifiek voor JM Maritime Inc. en Bretta Tanker Holdings, Inc. De heer Radziwill is lid van het American Bureau of Shipping en de Baltic Exchange. Hij behaalde een BA in Economie aan de Brown University in 2002. Na de universiteit werkte hij als Administrative Officer bij Ceres Hellenic Enterprise in Koje, Zuid-Korea.

Victrix NV, Virginie Saverys (vaste vertegenwoordiger) – Bestuurder

Virginie Saverys behaalde in 1983 haar diploma rechten aan de Universiteit van Parijs en is ook vertaler-tolk (Institut Supérieur d'Interprétation et de Traduction, Paris, 1983). Ze begon haar carrière op de juridische afdeling van Bocimar. In 1985 verliet ze Bocimar en richtte ze de juridische afdeling van EXMAR op. Van 1991 tot 2006 leidde ze de juridische afdeling van CMB. Ze is eigenares en voorzitster van het wijndomein Avignonesi (Montepulciano, Toscane). Sinds 1993 is ze bestuurder van CMB en van 2003 tot 2014 was ze bestuurder van Euronav.

William Thomson – Onafhankelijk bestuurder

William Thomson is lid van de Raad van Bestuur sinds 2011, lid van het Remuneratiecomité en Voorzitter van het Audit- en Risicocomité. Hij is sinds 2005 bestuurder van Latsco dat werd opgericht om de uitbating onder de Britse tonnagebelasting van VLGC's (Very Large Gas Carriers), LR-schepen (Long Range) en MR-schepen (Medium Range) te voorzien. Van 1980 tot 2008 was hij voorzitter van verscheidene maritieme en andere bedrijven zoals Forth Ports Plc, British Ports Federation, Relayfast en de North of England P&I Club. Daarvoor was de heer Thomson bestuurder van Trinity Lighthouse Service, Tibbett and Britten en Caledonian McBrayne. Van 1970 tot 1986 was hij bestuurder bij Ben Line, waarvoor hij in, onder andere, Japan, Indonesië, Taiwan en Edinburgh werkte. In 1985 richtte hij Edinburgh Tankers op en vijf jaar later Forth and Celtic Tankers. Na een legerdienst van drie jaar begon hij zijn professionele carrière bij Killick Martin Shipbrokers in London.

Alice Wingfield Digby – Onafhankelijk bestuurder

Alice Wingfield Digby is lid van de Raad van Bestuur sinds mei 2012, lid van het Corporate Governance en Benoemingscomité, lid van het Remuneratiecomité en Voorzitter van het Health, Safety, Security and Environmental Committee. In 1999 werd Mevr. Wingfield Digby Chartering Manager van Pritchard-Gordon Tankers Ltd. waar ze nog steeds werkt. Sinds 1995 is ze lid van de Raad van Bestuur van Giles W. Pritchard-Gordon & Co., Pritchard-Gordon Tankers Ltd. en Giles W. Pritchard-Gordon (Shipowning) Ltd. Zij is tevens lid van de Baltic Exchange sinds 2002 en sinds 2005 lid van de Raad van Bestuur van Giles W. Pritchard-Gordon (Farming) Ltd. en Giles W. Pritchard-Gordon (Australia) Pty Ltd. In de late jaren 90 vervoegde ze het chartering departement van Mobil vóór de fusie met Exxon in 1999. Van 1995 tot 1996 werkte ze als stagiaire bij Campbell Maritime Limited, een bedrijf gespecialiseerd in scheepsbeheer in South Shields en later bij British Marine Mutual P&I Club, SBJ Insurance Brokers en J Hadjipateras in London nadat ze werkte als scheepsgezel rond de Oostelijke Caraïben aan boord van een tanker. In 1996 werd Mevr. Wingfield Digby onderscheiden met de Shell International Trading and Shipping Award in tankerchartering van het Institute of Chartered Shipbrokers.

Samenstelling

De Raad van Bestuur bestaat momenteel uit tien leden, van wie twee leden de hoofdaandeelhouders vertegenwoordigen. Eén bestuurder bekleedt een uitvoerende functie, negen zijn niet-uitvoerende bestuurders van wie vier onafhankelijke bestuurders zijn in de zin van artikel 526ter van het Wetboek van Vennootschappen en in de zin van Annex 2 van het Corporate Governance Charter. De statuten voorzien dat leden van de Raad van Bestuur kunnen worden benoemd voor een periode die vier jaar niet mag overschrijden. De leden van de Raad van Bestuur zijn herkiesbaar. De statuten voorzien geen leeftijdsgrens voor de leden van de Raad van Bestuur.

Functionering van de Raad van Bestuur

In 2014 kwamen de leden van de Raad van Bestuur viermaal formeel samen en zag de aanwezigheidsgraad er als volgt uit:

Naam	Type mandaat	Bijgewoonde vergaderingen
Peter G. Livanos1	Voorzitter	4
Marc Saverys	Ondervoorzitter	4
Paddy Rodgers	CEO	4
Daniel R. Bradshaw	Bestuurder	4
Ludwig Criel	Bestuurder	3
Alexandros Drouliscos	Onafhankelijk bestuurder	4
Julian Metherell2	Onafhankelijk bestuurder	3
John Michael Radziwill	Bestuurder	4
Virginie Saverys3	Bestuurder	1
William Thomson	Onafhankelijk bestuurder	4
Alice Wingfield Digby	Onafhankelijk bestuurder	4

1 De heer Peter G. Livanos, als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited, werd benoemd tot Voorzitter van de Raad van Bestuur op 22 juli 2014 ter vervanging van de heer Marc Saverys, die werd benoemd tot Ondervoorzitter van de Raad van Bestuur.

2 De heer Julian Metherell werd benoemd tot onafhankelijk bestuurder en tot lid van het Audit- en Risicocomité en het Corporate Governance en Benoemingscomité met ingang van 8 mei 2014.

Mevr. Virginie Saverys, als vaste vertegenwoordiger van Victrix NV, nam ontslag uit de Raad van Bestuur onmiddellijk na de Algemene Vergadering van 8 mei 2014.

Werking

De Raad van Bestuur is het hoogste bestuursorgaan van de Vennootschap bevoegd om alle handelingen te stellen met uitzondering van de materies die volgens de wet of de statuten zijn voorbehouden aan de Algemene Vergadering. Naast haar wettelijk voorbehouden bevoegdheden, worden de verantwoordelijkheden van de Raad van Bestuur verder uiteengezet in artikel III.1 van het Corporate Governance Charter. Alle beslissingen in de Raad van Bestuur worden genomen in overeenstemming met artikel 22 van de statuten dat onder meer voorziet dat, in geval van staking van stemmen, de stem van de Voorzitter doorslaggevend is. Tot nog toe was dat niet nodig. Naast de formele bijeenkomsten staan de leden van de Raad van Bestuur zeer regelmatig in contact met elkaar, onder meer via conference call. Aangezien het vaak moeilijk is formeel te vergaderen wanneer bepaalde beslissingen hoogdringend zijn, werd de schriftelijke besluitvorming in 2014 viermaal toegepast.

Activiteitenverslag 2014

Naast de hierboven vermelde gebruikelijke agendapunten, behandelde de Raad van Bestuur in 2014 de volgende onderwerpen:

• de aankoop en levering van 15 VLCC's van Maersk Tankers Singapore Pte Ltd. en de financiering van deze transactie, onder meer via een private plaatsing van aandelen, een mezzaninefinanciering en bankleningen;
• de verkoop van de VLCC Luxembourg;
• de verkoop van de VLCC's Olympia en Antarctica;
• de aankoop van vier bijkomende VLCC's van Maersk Tankers Singapore Pte Ltd. en de financiering van deze transactie, onder meer via een private plaatsing van aandelen door middel van een accelerated book build procedure en bankleningen;
• de overname van het scheepsbeheer van de FSO Africa door Euronav van OSG;
• de herfinanciering van bepaalde Suezmax-schepen;
• conversies van de converteerbare obligaties uitgegeven in 2013 met vervaldatum in 2018 en de vervroegde terugbetaling van deze obligatie;
• de inbreng in natura van bepaalde eeuwigdurende converteerbare preferente effecten;
• het afsluiten of het verlengen van bepaalde tijdsbevrachtingscontracten voor een periode van maximaal 42 maanden;
• de voorbereiding en timing van de beursgang van de aandelen van de Vennootschap in de Verenigde Staten en het bijbehorende ruilbod naar Amerikaans recht;
• de uitwerking en actualisering van bepaalde beleidslijnen en procedures;
• de wijziging in de boekhoudkundige norm;
• de reorganisatie van de Comités binnen de Raad van Bestuur;
• een incentiveplan op lange termijn.

Procedure van belangenconflicten

De procedure van belangenconflicten binnen de Raad van Bestuur is uiteengezet in het Corporate Governance Charter van de Vennootschap (artikel III.7).

In de loop van 2014 heeft zich bij drie gelegenheden een belangen conflict voorgedaan in de Raad van Bestuur, waarbij de bepalingen van artikel 523 van het Wetboek van Vennootschappen werden toegepast.

Ten eerste heeft de Raad van Bestuur in februari 2014 beslist om het kapitaal van Euronav te verhogen in het kader van het toegestaan kapitaal ten gevolge van een inbreng in natura van vorderingen vertegenwoordigd door bepaalde eeuwigdurende converteerbare preferente effecten.

De notulen van de Raad van Bestuur van 6 februari 2014 luiden als volgt:

"De Voorzitter zet vervolgens uiteen dat volgende bestuurders – in overeenstemming met artikel 523 van het Wetboek van Vennootschappen aan de Raad van Bestuur hebben meegedeeld dat zij betreffende een beslissing of verrichting die tot de bevoegd heid van de Raad van Bestuur behoort, meer bepaald inzake de te nemen beslissingen over de agenda van deze vergadering, een vermogensrechtelijk belang kunnen hebben dat strijdig is met dat van de Raad van Bestuur met de te nemen beslissing in de mate dat de Raad van Bestuur daartoe zou beslissen. Om die reden kunnen zij niet deelnemen aan de beslissing noch aan de beraadslaging over deze agenda. Deze bestuurders worden dan ook niet meegerekend voor het vereiste quorum of de vereiste meerderheid.

Dit is tevens in overeenstemming met artikel 22 van de statuten van de Vennootschap.

De bestuurders met een belangenconflict zijn:

1. de heer SAVERYS Marc […];

2. de vennootschap naar Cypriotisch recht "Tanklog Holdings Limited" […], met vaste vertegenwoordiger, de heer LIVANOS Panagiotis (Peter), […];

3. de naamloze vennootschap VICTRIX, […] met vaste vertegenwoor diger, mevrouw SAVERYS Virginie […]; en 4. de heer CRIEL Ludwig […].

Quorum – meerderheid

De Voorzitter stelt vast dat vier van de zes in aanmerking te nemen bestuurders aanwezig of vertegenwoordigd zijn; dat bijgevolg de meerderheid van de Raad van Bestuur aanwezig of vertegenwoordigd is en dat de Raad van Bestuur op geldige wijze werd bijeengeroepen en dat een quorum van de bestuurders op deze vergadering aanwezig is, die bijgevolg geldig kan beraadslagen en dat om te worden aangenomen drie van de vier aanwezige of vertegenwoordigde bestuurders moeten beslissen het agendapunt aan te nemen. De vergadering sluit zich hier unaniem bij aan.

Vaststelling geldige samenstelling Raad van Bestuur

Na deze uiteenzetting door de Voorzitter stelt de Raad van Bestuur vast dat de meerderheid van de niet-conflictuele bestuurders aanwezig of vertegenwoordigd zijn, dat de Raad bevoegd is om over de agenda te beraadslagen. De vergadering sluit zich hier unaniem bij aan."

Bijgevolg hebben de andere leden van de Raad van Bestuur de voornoemde kapitaalverhoging goedgekeurd.

Ten tweede heeft de Raad van Bestuur in september 2014 de verplichte inbreng, te gepasten tijde, van de toen uitstaande eeuwigdurende preferente effecten en de betaling in cash van de resterende interest van deze effecten goedgekeurd.

De notulen van de Raad van Bestuur van 3 september 2014 luiden als volgt:

"De Vennootschap kan de inbreng van PCP's afdwingen en het instrument converteren naar gewone aandelen bij de notering van de Vennootschap op de Amerikaanse beurs en wanneer de prijs hoger is dan bepaalde drempelwaardes.

Er staan nog steeds 30 PCP effecten uit met een nominale waarde van 75 miljoen USD. De Raad van Bestuur moet nog beslissen of het de conversie zal afdwingen van alle nog uitstaande PCP's naar 9.459.286 gewone aandelen en of de interest die moet betaald worden in het eerste jaar moet betaald worden in cash of in 2.837.785 aandelen.

In dit verband verklaarde de heer Saverys dat hij een belang heeft in de voorgestelde beslissing in overeenstemming met artikel 523 van het Wetboek van Vennootschappen. Meer specifiek heeft de heer Saverys een rechtstreeks of onrechtstreeks vermogensrechtelijk belang (of via organen die door hem gecontroleerd worden of waarin hij een bestuursfunctie bekleedt) dat in strijd is met de belangen van de Vennootschap met betrekking tot de beslissing of de Raad van Bestuur de conversie van de nog uitstaande PCP's zal afdwingen aangezien hij betrokken is in de voorgestelde transactie. Daarom kan de heer Saverys niet deelnemen aan de besluitvorming over dit agendapunt en kan zijn aanwezigheid niet meegerekend worden voor het benodigde quorum of de meerderheid. Dat is tevens in overeenstemming met artikel 22 van de statuten van de Vennootschap.

De betrokken bestuurder verklaarde zijn belangenconflict als volgt: aangezien de heer Saverys, rechtstreeks of onrechtstreeks, PCP's in bezit heeft, bestaat het belangenconflict erin dat als en wanneer de Raad van Bestuur beslist om de conversie van PCP's te forceren en bepaalt of de interest betaald wordt in cash of in aandelen, hij een belangenconflict heeft van vermogensrechtelijke aard.

De Voorzitter verzocht de heer Saverys vriendelijk om de vergaderzaal te verlaten zodat de Raad van Bestuur de deliberatie over dit agendapunt kon voortzetten.

De Raad van Bestuur besloot dat het afdwingen van de conversie van de nog overgebleven PCP's wenselijk is voor de Vennootschap om zo de balans te versterken en om te vermijden dan ze een financieel instrument hebben waarvan de interest zal stijgen op de twee eerste verjaardagen. De Raad van Bestuur merkt daarnaast op dat de houders de optie hebben om te allen tijde te converteren en dat ze zouden kunnen kiezen om dat te doen op een tijdstip dat buiten de controle van de Vennootschap om zou plaatsvinden en mogelijk minder gunstig voor de Vennootschap is.

Ten gevolge van de gedwongen inbreng van de effecten zal Euronav interest betalen voor het eerste jaar (in cash of in aandelen, de Raad van Bestuur beslist dat dat in cash zal zijn), zonder verdere interestverplichtingen voor de nog resterende initiële contractuele duur van de PCP's, die enkel nog zouden gestegen zijn. In geval van uitgifte van nieuwe aandelen bij de uitoefening van de gedwongen inbreng en de betaling van de interest in aandelen, zullen het stemrecht van de bestaande aandeelhouders alsmede hun liquidatie- en dividendrechten verwateren. De maximale potentiële verwatering (zoals berekend in het bijzonder verslag bij uitgifte van de PCP's) voor de bestaande aandeelhouders was 31,62% in de veronderstelling dat de vorderingen opgenomen in elk van de effecten worden ingebracht in het kapitaal van Euronav binnen de vijf jaar na uitgiftedatum en dat alle interesten die verschuldigd zijn tijdens deze periode worden betaald in aandelen (maar geen rekening houdend met de verwatering als gevolg van de conversie van de bestaande converteerbare obligaties van Euronav).

Acht van de negen in aanmerking komende bestuurders (en dus de meerderheid) van de Raad van Bestuur zijn aanwezig en bijgevolg is de Raad van Bestuur geldig bijeengeroepen en kan ze besluiten nemen.

De Raad van Bestuur beslist om de conversie van de PCP's te gepasten tijde af te dwingen en de nog resterende interest in cash te betalen. Management kreeg de opdracht deze beslissing uit te voeren.

De heer Saverys vervoegde opnieuw de vergadering op uitnodiging van de Voorzitter."

Bijgevolg hebben de andere leden van de Raad van Bestuur de verplichte inbreng van de eeuwigdurende preferente effecten en de betaling in cash te gepasten tijde van de resterende interest van deze effecten goedgekeurd.

Ten derde heeft de Raad van Bestuur in september 2014 de voorgenomen beursgang van de Vennootschap in de Verenigde Staten, het daarmee gepaard gaande U.S. Exchange Offer en de bijbehorende omzettingsprocedure om Euronav-aandelen te herpositioneren van Euronext naar de NYSE en omgekeerd, goedgekeurd.

De notulen van de Raad van Bestuur van 26 september 2014 luiden als volgt:

"Prior to the opening of the deliberations and resolutions, the Chairman of this meeting sets out that Mr. Peter Livanos, as permanent representative of Tanklog Holdings Limited, and Mr. Marc Saverys, Vice-Chairman – in accordance with Article 523 of the Belgian Companies Code – have notified the Board that they have a direct or indirect pecuniary interest that conflicts with the interests of the Company in respect of the items to be discussed and decided upon at this meeting.

These directors (or entities controlled by them or in which they have a Board seat) may be considering to participate in the IPO Transaction through a possible sale by them of shares in the Company, which may occur in the framework of the Underwriters' over-allotment option (and which will be inferior in number to the issuance and subscription of the new shares in the framework of the IPO). Hence, these directors have an indirect conflict of interest, more specifically relating to (i) the determination of the issue price of the shares to be issued in the framework of the IPO Transaction, which will also constitute the price that will be paid per share sold in the framework of the Underwriters' over-allotment option, and (ii) in relation to the approval of the registration rights agreement to be entered into by the Company. Consequently, the procedure of article 523 of the Belgian Company Code is applied for both agenda items. As the issue price of the shares to be issued in the framework of the IPO (and therefore, the price to be paid for the shares sold in the framework of the over-allotment option) will be determined on the basis of a specific procedure, in consultation with the Underwriters, the Board is of the opinion that the pricing will occur in line with applicable market conditions. The Company has accepted to enter into a registration rights agreement with some directors who are or represent reference shareholders. Those shareholders will continue to have a significant stake of the shares of the Company and it is market practice to enter into such agreement considering it will allow them to register (part of all) the remaining shares under the Securities Act. It is in the best interest of the Company to enter into such agreement as when the directors will use their Registration Rights Agreement overtime, the free float will increase and so should the liquidity of the shares (daily average volume).

Therefore, according to the procedure laid down in article 523 of the Belgian Company Code, none of the two aforementioned directors will participate in the deliberation on these items on the agenda nor will they vote on these decisions. As a consequence, these directors cannot be taken into account regarding the required quorum or majority.

This is also in accordance with Article 22 of the articles of association of the Company.

The Chairman of the meeting declares that all eligible directors are present or represented; that, hence, for all decisions to be decided upon and also on the aforementioned points (pricing of the IPO Transaction and decision on the registration rights agreement), the majority of the Board is present or represented and that the Board has been validly convened and a quorum of directors is present or represented at this meeting, which as a consequence can validly deliberate. In accordance with the applicable legal provisions, the actual capital increase at the moment of the IPO as determined by the terms and conditions of the IPO Transaction will need to be recorded by a notary public. The resolutions in these minutes should therefore be read together with the notarial deed of that date."

Bijgevolg hebben de andere leden van de Raad van Bestuur de prijsbepalingsprocedure van beursgang van de aandelen van de Vennootschap in de Verenigde Staten en de registration rights agreement goedgekeurd.

2.2 Comités van de Raad van Bestuur

2.2.1 Audit- en Risicocomité Samenstelling

In overeenstemming met artikel 526bis §2 van het Wetboek van Vennootschappen en met artikel 5.2./4 van Bijlage C bij de Belgische Corporate Governance Code van 2009, is het Auditen Risicocomité uitsluitend samengesteld uit niet-uitvoerende bestuurders en zijn ten minste de meerderheid van de leden onafhankelijke bestuurders. Het Audit- en Risicocomité van Euronav telt vier leden waarvan drie onafhankelijk bestuurder zijn.

Gedurende 2014 was de samenstelling van het Audit- en Risicocomité als volgt:

Naam	Einde mandaat	Onafhankelijk bestuurder
William Thomson1	2015	X
Alexandros Drouliscos	2017	X
Julian Metherell2	2018	X
Daniel R. Bradshaw	2017

1 Onafhankelijk bestuurder en expert op het gebied van boekhouding en audit, in overeenstemming met artikel 96 alinea 1, 9° van het Wetboek van Vennootschappen. De heer William Thomson, voorheen lid van het Audit- en Risicocomité, werd benoemd tot Voorzitter van het Audit- en Risicocomité met ingang van 23 maart 2014 ter vervanging van de heer Daniel R. Bradshaw die lid blijft van het Audit- en Risicocomité. De heer Julian Metherell werd benoemd tot onafhankelijk bestuurder en

tot lid van het Audit- en Risicocomité met ingang van 8 mei 2014.

Bevoegdheden

Het Audit- en Risicocomité behandelt een waaier van aspecten in verband met financiële rapportering, controle en risicobeheer. De belangrijkste bevoegdheden alsook de werking van het Audit- en Risicocomité zijn verder beschreven in het Corporate Governance Charter in Annex 3. Het Audit- en Risicocomité herziet zijn referentiekader regelmatig en formuleert desgevallend aanbevelingen voor de Raad van Bestuur indien veranderingen nuttig of vereist zijn om te verzekeren dat de samenstelling, de verantwoordelijkheden en de bevoegdheden van het Comité voldoen aan de geldende wetten en regels.

Activiteitenverslag 2014

In 2014 kwamen de leden van het Audit- en Risicocomité zevenmaal samen en zag de aanwezigheidsgraad er als volgt uit:

Naam	Type mandaat	Bijgewoonde vergaderingen
William Thomson	Onafhankelijk bestuurder	7
Alexandros Drouliscos	Onafhankelijk bestuurder	7
Julian Metherell	Onafhankelijk bestuurder	6
Daniel R. Bradshaw	Bestuurder	7

De belangrijkste onderwerpen die werden behandeld, hadden betrekking op de financiële resultaten, cash management, externe en interne audits, oude en nieuwe financiering, boekhoudkundige normen, bepaalde beleidslijnen, risicobeheer en opvolging van de eerbiediging van de financiële convenanten onder de kredietovereenkomsten.

2.2.2 Remuneratiecomité

Samenstelling

In overeenstemming met artikel 526quater §2 van het Wetboek van Vennootschappen zijn alle leden niet-uitvoerende bestuurders waarvan de meerderheid onafhankelijke bestuurders zijn. Het Remuneratiecomité bestaat uit vier bestuurders waarvan drie onafhankelijk bestuurder zijn. Ingevolge de reorganisatie van de Comités binnen de Raad van Bestuur in juni 2014, werd de adviserende taak van het voormalige Benoemings- en Remuneratiecomité met betrekking tot de benoeming en het ontslag van leden van de Raad van Bestuur en leden van het Directiecomité toevertrouwd aan het nieuwe Corporate Governance en Benoemingscomité. Bij deze gelegenheid werd het voormalige Benoemings- en Remuneratiecomité omgedoopt tot het Remuneratiecomité.

De huidige leden van het Remuneratiecomité zijn:

Naam	Einde mandaat	Onafhankelijk bestuurder
Alexandros Drouliscos	2017	X
Peter G. Livanos1	2015
William Thomson	2015	X
Alice Wingfield Digby	2016	X

1 Als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited.

Bevoegdheden

Het Remuneratiecomité is belast met verscheidene adviserende taken met betrekking tot het beleid inzake bezoldiging van leden van de Raad van Bestuur, leden van het Directiecomité en werknemers in het algemeen. Annex 4 van het Corporate Governance Charter bevat een gedetailleerde lijst van de bevoegdheden en verantwoordelijkheden van het Remuneratiecomité.

Het Remuneratiecomité doet aanbevelingen aan de Raad van Bestuur in verband met de bezoldiging van de niet-uitvoerende en uitvoerende bestuurders en van de leden van het Directiecomité (inclusief variabele verloning, incentives, bonussen,...) overeenkomstig toepasselijke vergelijkingspunten binnen de sector.

Het Remuneratiecomité herziet zijn intern reglement regelmatig en formuleert desgevallend aanbevelingen voor de Raad van Bestuur indien veranderingen nuttig of vereist zijn om te verzekeren dat de samenstelling, de verantwoordelijkheden en de bevoegdheden van het Comité voldoen aan de geldende wetten en regels.

Activiteitenverslag 2014

1

In 2014 kwamen de leden van het Remuneratiecomité vijfmaal samen en zag de aanwezigheidsgraad er als volgt uit:

Naam	Type mandaat	Bijgewoonde vergaderingen
	Alexandros Drouliscos Onafhankelijk bestuurder	5
Peter G. Livanos1	Bestuurder	5
William Thomson	Onafhankelijk bestuurder	5
Alice Wingfield Digby	Onafhankelijk bestuurder	5

Als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited.

De belangrijkste agendapunten hadden betrekking op de bezoldiging van bestuurders en leden van het Directiecomité, de jaarlijkse bonus van de leden van het Directiecomité en werknemers en de opmaak van een incentiveplan op lange termijn.

2.2.3 Corporate Governance en Benoemingscomité Samenstelling

Ingevolge de reorganisatie van de Comités binnen de Raad van Bestuur in juni 2014, werd het Corporate Governance en Benoemingscomité opgericht en werd de adviserende taak van het voormalige Benoemings- en Remuneratiecomité met betrekking tot de benoeming en het ontslag van leden van de Raad van Bestuur en leden van het Directiecomité toevertrouwd aan het Corporate Governance en Benoemingscomité.

In 2014 telde het Corporate Governance en Benoemingscomité vier leden waarvan twee onafhankelijk bestuurder zijn. In dit opzicht is Euronav niet in overeenstemming met artikel 5.3./1 van Bijlage C bij de Belgische Corporate Governance Code van 2009, op grond waarvan de meerderheid van een benoemingscomité dient te bestaan uit onafhankelijke nietuitvoerende bestuurders. Deze niet-naleving is een gevolg van de reorganisatie van de Comités binnen de Raad van Bestuur van Euronav in 2014, waarbij het eerst de bedoeling was dat het Corporate Governance en Benoemingscomité vijf leden zou tellen waarvan drie onafhankelijke bestuurders. Met het oog op een goed en efficiënt comité, werd er echter uiteindelijk besloten om het aantal leden te beperken tot vier. De samenstelling van het Comité werd bepaald op basis van de deskundigheid van de leden op dit gebied en hun beschikbaarheid, gezien hun lidmaatschap van andere comités.

De huidige leden van het Corporate Governance en Benoemingscomité zijn:

Einde mandaat	Onafhankelijk bestuurder
2017
2016
2018	X
2016	X

De heer Julian Metherell werd benoemd tot onafhankelijk bestuurder en tot lid van het Corporate Governance en Benoemingscomité met ingang van 8 mei 2014.

Bevoegdheden

De taak van het Corporate Governance en Benoemingscomité is om de Raad van Bestuur bij te staan en te adviseren in alle zaken met betrekking tot de samenstelling van de Raad van Bestuur en zijn Comités, de samenstelling van het Directiecomité van de Vennootschap, de methoden en de criteria voor de benoeming en aanwerving van bestuurders en leden van het Directiecomité, de evaluatie van de prestaties van de Raad van Bestuur, van zijn Comités en van het Directiecomité, evenals in alle andere aangelegenheden met betrekking tot corporate governance. Bijlage 5 bij het Corporate Governance Charter bevat een gedetailleerde lijst van de bevoegdheden en verantwoordelijkheden van het Corporate Governance en Benoemingscomité.

Activiteitenverslag 2014

In 2014 kwamen de leden van het Corporate Governance en Benoemingscomité viermaal samen en zag de aanwezigheidsgraad er als volgt uit:

Naam	Type mandaat	Bijgewoonde vergaderingen
Daniel R. Bradshaw	Bestuurder	4
Ludwig Criel	Bestuurder	3
Julian Metherell	Onafhankelijk bestuurder	3
	Alice Wingfield Digby Onafhankelijk bestuurder	4

De belangrijkste agendapunten die werden behandeld binnen het Corporate Governance en Benoemingscomité hadden betrekking op de herziening van de beleidslijnen en de procedures van de Vennootschap en de samenstelling van de Comités binnen de Raad van Bestuur.

2.2.4. Health, Safety, Security and Environmental Committee

Samenstelling

Ingevolge de reorganisatie van de Comités binnen de Raad van Bestuur in juni 2014, werd het Health, Safety, Security and Environmental Committee opgericht dat voor de eerste keer bijeenkwam in juni 2014. Het Health, Safety, Security and Environmental Committee bestaat ten minste uit drie leden van de Raad van Bestuur.

In 2014 telde het Health, Safety, Security and Environmental Committee drie leden waaronder één onafhankelijk bestuurder en was de samenstelling als volgt:

Naam	Einde mandaat	Onafhankelijk bestuurder
Peter G. Livanos1	2015
John Michael Radziwill	2017
Alice Wingfield Digby2	2016	X

¹ Als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited.

² Mevr. Alice Wingfield Digby werd benoemd tot Voorzitter van de Health, Safety, Security and Environmental Committee met ingang van 3 september 2014 ter vervanging van de heer Peter G. Livanos als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited, die lid blijft van het Health, Safety, Security and Environmental Committee.

Bevoegdheden

De taak van het Health, Safety, Security and Environmental Committee is om de Raad van Bestuur bij te staan en te adviseren in alle zaken met betrekking tot zijn verantwoordelijkheden inzake gezondheid, veiligheid, bescherming of milieuaangelegenheden en algemene beleidslijnen in dit opzicht, evenals eender welke corrigerende maatregel die moet worden genomen in geval van een ernstig letsel of incident. Bijlage 6 bij het Corporate Governance Charter bevat een gedetailleerde lijst van de bevoegdheden en verantwoordelijkheden van het Health, Safety, Security and Environmental Committee.

Activiteitenverslag 2014

In 2014 kwamen de leden van het Health, Safety, Security and Environmental Committee tweemaal samen en zag de aanwezigheidsgraad er als volgt uit:

Naam	Type mandaat	Bijgewoonde vergaderingen
Peter G. Livanos1	Bestuurder	2
John Michael Radziwill Bestuurder		2
Alice Wingfield Digby	Onafhankelijk bestuurder	2

¹ Als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited.

De belangrijkste agendapunten die werden behandeld binnen het Health, Safety, Security and Environmental Committee hadden betrekking op de herziening van en het toezicht op de beleidsmaatregelen en de doelstellingen van de Vennootschap met betrekking tot de verantwoordelijkheden van het Comité, de organisatie van het scheepsbeheerdepartement in het kantoor in Griekenland en het voorkomen van ziektes.

2.3 Directiecomité

Samenstelling

In toepassing van artikel 524bis van het Wetboek van Vennootschappen is het dagelijks bestuur van de Vennootschap toevertrouwd aan een Directiecomité, voorgezeten door de Chief Executive Officer. De Raad van Bestuur benoemt de leden van het Directiecomité op voorstel van de Voorzitter van de Raad van Bestuur of van de Chief Executive Officer, en na beoordeling door het Corporate Governance en Benoemingscomité.

Het Directiecomité is samengesteld als volgt:

Naam	Functie
Hugo De Stoop	Chief Financial Officer
Paddy Rodgers	Chief Executive Officer
Alex Staring	Chief Operating Officer
Egied Verbeeck	General Counsel

Bevoegdheden en activiteitenverslag 2014

Het Directiecomité is belast met de dagelijkse activiteiten van de groep en de implementatie van het beleid en de strategie goedgekeurd door de Raad van Bestuur. De bevoegdheden van het Directiecomité zijn in detail beschreven in artikel V.3 van het Corporate Governance Charter en in Annex 7 bij het Corporate Governance Charter. Het Directiecomité rapporteert via de CEO aan de Raad van Bestuur, en stelt de Raad van Bestuur zo in de mogelijkheid toezicht uit te oefenen op het Directiecomité.

Procedure van belangenconflicten

De procedure van belangenconflicten binnen het Directiecomité is uiteengezet in het Corporate Governance Charter van de Vennootschap (artikel V.4). In de loop van 2014 vereiste geen enkel besluit dat werd genomen door het Directiecomité de toepassing van de procedure voor belangenconflicten.

3. Evaluatie van de Raad van Bestuur en zijn Comités

De belangrijkste principes van het evaluatieproces van de Raad van Bestuur, haar comités en de individuele bestuurders, worden beschreven in Hoofdstuk III.9 van het Corporate Governance Charter van Euronav. De Raad van Bestuur en elk van zijn Comités zullen naar verwachting onderworpen worden aan een periodieke evaluatie door een onafhankelijke derde in de loop van 2015.

4. Remuneratieverslag

Dit verslag beschrijft Euronav's bezoldigingsbeleid en biedt een overzicht van de bezoldigingsstructuur van de uitvoerende bestuurders en directieleden. Het Remuneratiecomité houdt toezicht op de bezoldiging van het management en op het bezoldigingsbeleid.

4.1 Principes inzake Euronav's bezoldigingsbeleid

Alle werknemers zijn onderworpen aan een jaarlijks evaluatieproces. Het Directiecomité verzekert de implementatie daarvan. Het bezoldigingsbeleid maakt deel uit van een personeelsbeleid dat beoogt de huidige werknemers te motiveren en te behouden, nieuwe getalenteerde mensen aan te trekken en de werknemers van Euronav ertoe aan te zetten om op een consistent hoog niveau te presteren.

4.2 Ontwikkeling van het bezoldigingsbeleid van Euronav

Het bezoldigingsbeleid voor de leden van het Directiecomité is vastgelegd door de Raad van Bestuur op basis van aanbevelingen van het Remuneratiecomité. Bij het formuleren van de aanbevelingen, in het bijzonder voor de vergoeding van de leden van het Directiecomité, hanteert het Remuneratiecomité toepasselijke vergelijkingspunten binnen de sector, zoals uiteengezet in punt 2.2.2 en 4.4 van dit jaarverslag. De aandeelhoudersvergadering beslist over de bezoldiging van de bestuurders, zoals aanbevolen door de Raad van Bestuur in overeenstemming met de voorstellen geformuleerd door het Remuneratiecomité.

Het Remuneratiecomité komt minstens tweemaal per jaar samen om:

■ na te gaan welke marktfactoren een invloed hebben op het huidig en toekomstig bezoldigingsbeleid van de onderneming;

• de doelmatigheid van de bezoldigingsstrategie te toetsen aan de erkenning van de resultaten en de gepaste evolutie van de plannen te bepalen;
• het niveau van de bezoldigingen van het leidinggevend personeel van Euronav te bepalen in zijn geheel alsook individueel.

4.3 Beleid inzake bezoldiging van uitvoerende en niet-uitvoerende bestuurders

De bezoldiging wordt bepaald op basis van vier gewone vergaderingen van de volledige Raad per jaar. Bestuurders ontvangen een aanwezigheidsvergoeding voor elke vergadering van de Raad van Bestuur of het Comité dat zij bijwonen. Het eigenlijke bedrag van de vergoeding van de bestuurders wordt goedgekeurd door de gewone Algemene Vergadering van aandeelhouders.

Sinds de Algemene Vergadering in mei 2014 ontving elke bestuurder een vaste bruto vergoeding van 60.000 EUR voor de uitoefening van hun mandaat en een bijkomende vergoeding van 10.000 EUR per bijgewoonde vergadering met een maximum van 40.000 EUR per jaar. De Voorzitter ontving een vaste brutovergoeding van 160.000 EUR per jaar en een bijkomende vergoeding van 10.000 EUR per bijgewoonde vergadering met een maximum van 40.000 EUR per jaar. De CEO, die in 2014 lid was van het Directiecomité en als dusdanig werd vergoed, verzaakte aan zijn bestuurdersvergoeding.

Voor hun mandaat binnen het Audit- en Risicocomité ontvingen de leden een jaarlijkse vergoeding van 20.000 EUR, voor de Voorzitter bedraagt deze vergoeding 40.000 EUR. Elk lid van het Audit- en Risicocomité, inclusief de Voorzitter, ontving een bijkomende aanwezigheidsvergoeding van 5.000 EUR per bijgewoonde vergadering met een maximum van 20.000 EUR per jaar.

Voor hun mandaat binnen het Remuneratiecomité ontvingen de leden een jaarlijkse vergoeding van 5.000 EUR, voor de Voorzitter bedraagt deze vergoeding 7.500 EUR. Elk lid van het Remuneratiecomité, inclusief de Voorzitter, ontving een bijkomende aanwezigheidsvergoeding van 5.000 EUR per bijgewoonde vergadering met een maximum van 20.000 EUR per jaar.

Voor hun mandaat binnen het Corporate Governance en Benoemingscomité ontvingen de leden een jaarlijkse vergoeding van 5.000 EUR, voor de Voorzitter bedraagt deze vergoeding 7.500 EUR. Elk lid van het Corporate Governance en Benoemingscomité, inclusief de Voorzitter, ontving een

Het totale bedrag van de vergoedingen uitbetaald in 2014 aan alle bestuurders voor hun prestaties in de Raad van Bestuur en de Comités (indien van toepassing), kan als volgt worden samengevat: In euro:

Naam	Vaste Vergoeding	Aanwezigheidsver goeding	Audit- en Risicoco mité	Aanwezigheidsver goeding Audit- en Risicocomité	Remuneratiecomité
Tanklog Holdings Ltd.1	110.000	40.000	-	-	4.500
Marc Saverys	110.000	40.000	-	-	-
Paddy Rodgers2	-	-	-	-	-
Daniel R. Bradshaw	60.000	40.000	25.000	20.000	-
Ludwig Criel	60.000	40.000	-	-	-
Alexandros Drouliscos	60.000	40.000	20.000	20.000	5.625
Julian Metherell3	45.000	40.000	15.000	15.000	-
John Michael Radziwill	60.000	40.000	-	-	-
William Thomson4	60.000	40.000	35.000	20.000	4.500
Victrix NV5	15.000	10.000	-	-	-
Alice Wingfield Digby6	60.000	40.000	-	-	4.500
TOTAAL	640.000	370.000	95.000	75.000	19.125

De heer Peter G. Livanos, als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited, werd benoemd tot Voorzitter van de Raad van Bestuur op 22 juli 2014 ter vervanging van de heer Marc Saverys, die werd benoemd tot Ondervoorzitter van de Raad van Bestuur.

De heer Paddy Rodgers heeft afstand gedaan van zijn bestuurdersvergoeding.

De heer Julian Metherell werd benoemd tot onafhankelijk bestuurder en tot lid van het Audit- en Risicocomité en het Corporate Governance en Benoemingscomité met ingang van 8 mei 2014.

bijkomende aanwezigheidsvergoeding van 5.000 EUR per bijgewoonde vergadering met een maximum van 20.000 EUR per jaar.

Voor hun mandaat binnen het Health, Safety, Security and Environmental Committee ontvingen de leden een jaarlijkse vergoeding van 5.000 EUR, voor de Voorzitter bedraagt deze vergoeding 7.500 EUR. Elk lid van het Health, Safety, Security and Environmental Committee, inclusief de Voorzitter, ontving een bijkomende aanwezigheidsvergoeding van 5.000 EUR per bijgewoonde vergadering met een maximum van 20.000 EUR per jaar.

Momenteel ontvangen de niet-uitvoerende bestuurders geen prestatiegebonden bezoldiging zoals bonussen en aandelen of aandelenopties noch bijkomende voordelen of rechten in pensioenplannen. Op die manier verzekert Euronav de objectiviteit van niet-uitvoerende bestuurders en moedigt de Vennootschap de actieve medewerking aan zowel op de vergaderingen van de Raad van Bestuur als de Comités.

Er werden geen leningen of voorschotten toegekend aan enige bestuurder.

4.4. Beleid inzake bezoldiging voor de leden van het Directiecomité en de werknemers

Euronav's bezoldigingsprincipe streeft naar een eerlijk en passend bezoldigingspakket om leidinggevend personeel aan te trekken, te behouden en te motiveren. Bovendien moet dit bezoldigingspakket redelijk zijn naar bedrijfseconomische maatstaven en vergeleken met de terzake geldende praktijken en gebruiken van vergelijkbare ondernemingen.

Het bezoldigingspakket van het personeel inclusief Directiecomité wordt samengesteld op basis van twee hoofdelementen:

• vaste vergoeding
• variabele vergoeding

Bezoldiging (vast en variabel)

De vaste en variabele vergoeding wordt bepaald op basis van toepasselijke vergelijkingspunten binnen de sector voor specifieke functies en individuele capaciteiten van de werknemers. De bezoldiging van de leden van het Directiecomité wordt jaarlijks vastgesteld door het Remuneratiecomité. De variabele vergoeding wordt bepaald op basis van individuele prestaties

Remuneratiecomité	Aanwezigheidsver goeding Remunera tiecomité	Corporate Governance en Benoemingscomité	Aanwezigheidsver goeding Corporate Governance en Be noemingscomité	Health, Safety, Secu rity and Environmen tal Committee	Aanwezigheids vergoeding Health, Safety, Security and Environmental Com mittee	TOTAAL
4.500	20.000	-	-	3.125	10.000	187.625
-	-	-	-	-	-	150.000
-	-	-	-	-	-	0
-	-	5.625	20.000	-	-	170.625
-	-	2.500	15.000	-	-	117.500
5.625	20.000	-	-	-	-	165.625
-	-	2.500	15.000	-	-	132.500
-	-	-	-	2.500	10.000	112.500
4.500	20.000	-	-	-	-	179.500
-	-	-	-	-	-	25.000
4.500	20.000	2.500	20.000	3.125	10.000	160.125
19.125	80.000	13.125	70.000	8.750	30.000	1.401.000

4 De heer William Thomson, voorheen lid van het Audit- en Risicocomité, werd benoemd tot Voorzitter van het Audit- en Risicocomité met ingang van 23 maart 2014 ter vervanging van de heer Daniel R. Bradshaw die lid blijft van het Audit- en Risicocomité.

Mevr. Virginie Saverys, als vaste vertegenwoordiger van Victrix NV, nam ontslag uit de Raad van Bestuur onmiddellijk na de Algemene Vergadering van 8 mei 2014.

Mevr. Alice Wingfield Digby werd benoemd tot Voorzitter van de Health, Safety, Security and Environmental Committee met ingang van 3 september 2014 ter vervanging van de heer Peter G. Livanos als vaste vertegenwoordiger van Tanklog Holdings Limited, die lid blijft van het HSSE Committee.

gedurende het jaar. De Vennootschap beschikt over geen andere rechten of rechtsmiddelen dan deze voorzien onder het toepasselijke burgerlijk recht of het Vennootschapsrecht om de variabele vergoeding terug te vorderen indien deze toegekend zou zijn op basis van onjuiste financiële gegevens.

In het kader van een aandelenoptieplan heeft de Raad van Bestuur op 16 december 2013 aan de leden van het Directiecomité kosteloos opties toegekend met betrekking tot de 1.750.000 eigen aandelen die de Vennootschap aanhoudt. 525.000 opties werden toegekend aan de CEO en 1.225.000 opties werden toegekend aan de andere leden van het Directiecomité. De uitoefenprijs van de opties is 5,7705 EUR. Alle begunstigden hebben de opties die hen werden toegekend aanvaard. Op de datum van dit jaarverslag zijn alle opties definitief verworven en kan twee derde worden uitgeoefend. Het resterende derde zal kunnen worden uitgeoefend vanaf 1 januari 2016.

In het kader van een management incentive plan heeft de Raad van Bestuur op 12 februari 2015 aan de leden van het Directiecomité 65.433 Restricted Stock Units (RSU's) en 236.590 aandelenopties toegekend. De begunstigden hebben deze opties aanvaard. 22.268 RSU's en 80.518 aandelenopties werden toegekend aan de CEO en 43.165 RSU's en 156.072 aandelenopties werden toegekend aan de andere leden van het Directiecomité. De uitoefenprijs van de opties is 10,0475 EUR waarbij één derde van de aandelenopties definitief verworven wordt op elke verjaardag van de toekenning. De RSU's zullen allemaal definitief verworven worden op de derde verjaardag van de toekenning. Alle begunstigden hebben de opties en de RSU's aanvaard op de datum van toekenning.

De variabele bezoldiging is voor alle leden van het Directiecomité verschillend hoewel algemeen kan gesteld worden dat voor alle leden van het Directiecomité de variabele bezoldiging 41% van de globale bezoldiging vertegenwoordigt.

4.5 Bezoldiging van het Directiecomité

De vergoeding voor 2014 voor de leden van het Directiecomité (met uitzondering van de CEO) kan worden samengevat als volgt:

In euro:	Vaste vergoeding	Variabele vergoeding	Pensioen en ziekteverzekering	Andere componenten
Drie leden	980.600	734.000	32.384	55.296

De huidige samenstelling van het Directiecomité is uitgezet in punt 2.3 hierboven. Er werden geen leningen of voorschotten toegekend aan enig lid van het Directiecomité. De COO heeft recht op een vergoeding die gelijk is aan de bezoldiging van één jaar wanneer zijn benoeming beëindigd wordt.

4.6 Bezoldiging van de CEO

De bezoldiging voor 2014 van de CEO kan als volgt worden samengevat:

In GBP:	Vaste vergoeding	Variabele vergoeding	Pensioen en ziekteverzekering	Andere componenten
Paddy Rodgers	351.228	295.296	12.500	10.779

De CEO heeft een arbeidsovereenkomst. In geval de overeenkomst beëindigd wordt, heeft hij recht op een vergoeding die gelijk is aan de bezoldiging van één jaar.

Er werden geen leningen of voorschotten toegekend aan de CEO.

4.7 Bezoldiging van de Commissaris Klynveld Peat Marwick Goerdeler (KPMG) Vaste vertegenwoordigers: Serge Cosijns en Jos Briers

Voor 2014 kan de wereldwijde vergoeding van de commissaris als volgt worden samengevat:

In USD:	2014	2013
Auditdiensten met betrekking tot de jaarrekening	492.497	404.190
Auditgerelateerde adviesverlening	1.509.927	15.940
Fiscale adviesverlening	71.807	31.481
TOTAAL	2.074.230	451.611

De limieten voorgeschreven door artikel 133 van het Wetboek van Vennootschappen werden gerespecteerd.

5. Interne controle en risicobeheers- systemen

Interne controle kan worden omschreven als een systeem dat uitgewerkt en geïmplementeerd wordt door het management en dat bijdraagt tot het beheersen van de activiteiten van de Vennootschap en tot een doeltreffende werking en efficiënt gebruik van middelen, dat alles in functie van de doelstellingen, de omvang en de complexiteit van de activiteiten van de Vennootschap. Risicobeheer is een proces opgezet voor de identificatie van mogelijke gebeurtenissen die een effect kunnen hebben op de Vennootschap en voor het beheer van risico's van de Vennootschap binnen de grenzen waarin de Vennootschap bereid is om risico's te nemen.

Deze risico's (zoals meer in detail besproken in het gedeelte 'Risicofactoren' in dit jaarverslag), zijn de volgende:

• economisch (zoals vertraging in de economische groei, inflatie of fluctuaties in interestvoeten en deviezenkoersen) en concurrentiële risico's (zoals grotere prijsconcurrentie);
• operationeel: risico's inherent aan de uitbating van zeeschepen, het converteren van schepen en de uitbating van FSOschepen en het doeltreffend beheer van de internationale activiteiten;
• reglementair kader: indien de Vennootschap de regelgeving, wetgeving of voorschriften inzake gezondheid, veiligheid en milieu (hierbij inbegrepen de regelgeving inzake uitstoot) niet nakomt of betrokken is in juridische geschillen in dit verband, kunnen de activiteiten en inkomsten negatief beïnvloed worden;
• financieringen: de Vennootschap is onderworpen aan operationele en financiële beperkingen in leningsovereenkomsten; herfinanciering van leningen is mogelijk niet altijd realiseerbaar;
• terroristische aanvallen, piraterij, burgerlijke onlusten en regionale conflicten in een gegeven land;
• risico's met betrekking tot de TI pool en VLCC Chartering, de joint ventures en de verbonden ondernemingen.

Als deel van de omkadering van deze interne controle, heeft Euronav:

• haar ethische waarden en gedragscode gedocumenteerd in de 'Code of Business Conduct and Ethics' en de 'Dealing Code';
• deze waarden en code eveneens opgenomen in het 'Staff Handbook' voor alle werknemers;
• haar bedrijfsstructuur, organigram en functieomschrijvingen en dus ook de taken, verantwoordelijkheden en rapporteringslijnen duidelijk gedocumenteerd;

• de taakverdeling bij belangrijke beslissingen voor het hele bedrijf duidelijk gespecificeerd;

• een duidelijke communicatie verzekerd tussen het plaatselijk management en het uitvoerend management door te communiceren via en binnen verscheidene comités zoals het managementcomité, poolcomité, inkomstencomité, verzekeringscomité,…;

• voor de belangrijkste activiteiten beleidsprincipes geïmplementeerd die Euronav wereldwijd toepast en die onderwerpen behandelen met betrekking tot vaste activa, indekkingstransacties, IT-systemen, human resources, thesaurie,...

Euronav heeft eveneens een Gezondheid, Kwaliteit, Veiligheid en Milieu (GKVM) beheerssysteem ontwikkeld dat management inzake gezondheid, veiligheid, milieu en kwaliteit integreert tot een systeem dat volledig in overeenstemming is met de ISM Code voor de Safe Operation of Ships and Pollution Prevention.

Om de financiële rapportering te ondersteunen, heeft Euronav een periodieke afsluiting en rapporteringschecklist geïmplementeerd die de communicatie van tijdslijnen en een duidelijke toewijzing van taken en verantwoordelijkheden garandeert. Bijzondere procedures verzekeren de volledigheid van toe te rekenen kosten en opbrengsten. De details van deze procedures zijn opgenomen in de 'Finance Manual'. Alle nieuwe en huidige werknemers krijgen een verplichte training over interne controle. Het toezicht op de naleving van de interne controle wordt georganiseerd door middel van jaarlijkse beoordelingen bijgewoond door het senior management en waarvan de resultaten worden gerapporteerd aan corporate finance, dat een geconsolideerd rapport voorlegt aan het Audit- en Risicocomité. Meer details over de exacte rol en de verantwoordelijkheden van het Audit- en Risicocomité inzake de interne controle en de risicobeheerssystemen worden verder toegelicht in de afdeling betreffende de bevoegdheden van het Audit- en Risicocomité.

Daarnaast houdt de Compliance Officer toezicht op de toepassing van het Corporate Governance Charter.

Euronav heeft op aanbeveling van het Audit- en Risicocomité, de interne audit uitbesteed aan Moore Stephens. Moore Stephens analyseert de strategische, financiële, operationele en IT risico's en bespreekt de bevindingen met het Audit- en Risicocomité.

Euronav heeft KPMG benoemd als externe auditor om de financiële resultaten te verifiëren en de naleving van de Belgische wetgeving na te gaan. De externe auditor legt minstens tweemaal per jaar een verslag voor aan het Audit- en Risicocomité. Zij worden eveneens uitgenodigd om de jaarlijkse Algemene Vergadering bij te wonen en er hun verslag te presenteren.

5.1 Beleid inzake indekking

Euronav dekt zich gedeeltelijk in tegen de blootstelling aan schommelingen van de interestvoeten op haar leningen en alle leningen aangegaan voor de financiering van schepen zijn, op basis van een variabele interestvoet, verhoogd met een marge. Euronav houdt geen afgeleide financiële instrumenten aan met het oog op speculatieve verhandeling, noch geeft zij deze met dat doel uit. Euronav gebruikt afgeleide financiële instrumenten – zoals termijntransacties, renteswaps, het kopen van CAP opties, de verkoop van FLOOR opties, deviezenswaps – uitsluitend om de blootstelling aan interestvoeten en deviezenkoersen te beheren en om een evenwicht te bereiken tussen blootstelling aan vaste en variabele interestvoeten, zoals gedefinieerd door de groep. Voor meer details over de financiële instrumenten van Euronav verwijzen wij naar toelichting 18 van de jaarrekening.

5.2 Tonnagebelastingsregime en risico's Tonnagebelastingsregime

Kort na haar oprichting diende Euronav een aanvraag in tot toepassing van het Belgische tonnagebelastingsregime. Dit regime werd haar toegekend door de Federale Overheidsdienst voor Financiën op 23 oktober 2003. Na de verwerving van de Tanklog-vloot en rekening houdend met de uitdrukkelijke wens van Euronav om de schepen onder Griekse vlag te laten varen, kwam Euronav in aanmerking voor tonnagebelasting in Griekenland. Als gevolg daarvan, en dat voor een periode van tien jaar, is de belastbare basis van Euronav, in principe, forfaitair bepaald op basis van de tonnage van de uitgebate schepen. Na deze eerste tienjarige periode werd het tonnagebelastingsregime automatisch verlengd met een nieuwe periode van tien jaar. Deze tonnagebelasting vervangt alle factoren die normaliter in aanmerking genomen worden bij het berekenen van de gangbare belasting, zoals winst of verlies, bedrijfskosten, afschrijvingen, meerwaarden en de afschrijving van vorige verliezen van de in België belastbare inkomsten. Sommige van de dochterondernemingen van Euronav zijn echter onderworpen aan de gewone Belgische vennootschapsbelasting waardoor ze genieten van een fiscale investeringsaftrek dankzij de recente overnames van bepaalde VLCC's. Niettemin heeft Euronav besloten om het Belgische tonnagebelastingsregime aan te vragen voor deze dochterondernemingen.

Risico's verbonden aan de activiteiten van Euronav Omwille van de cyclische aard van haar activiteiten

De bedrijfsresultaten van Euronav waren in het verleden onderhevig aan schommelingen op jaar- of kwartaalbasis. Ook in de toekomst zal dat waarschijnlijk zo blijven. De schommelingen in de bedrijfsresultaten van Euronav zijn te wijten aan diverse factoren, waarvan sommige buiten de controle van Euronav vallen. De tankermarkt is, historisch gezien, een cyclische markt. Een markt die gekenmerkt wordt door een hoge graad van volatiliteit als gevolg van wijzigingen in de vraag naar en het aanbod van de vervoerscapaciteit. Allereerst wordt het aanbod van tankercapaciteit beïnvloed door het aantal nieuwbouwschepen, het verschrotingspercentage van bestaande tankers en de wijziging van wetten en reglementeringen. Ten tweede is de vraag naar tankers zeer gevoelig voor de globale en regionale marktcondities en voor het productiepeil van ruwe olie. De aard en de timing van al deze factoren, waarvan sommige van geopolitieke aard zijn, zijn onvoorspelbaar en kunnen een belangrijke impact hebben op de activiteiten van Euronav en op haar bedrijfsresultaat.

Euronav is onderhevig aan operationele en financiële beperkingen in kredietovereenkomsten

De bestaande leningsovereenkomsten van Euronav leggen operationele en financiële beperkingen op die een impact hebben op de mogelijkheden van Euronav en van haar dochtermaatschappijen, en in bepaalde opzichten deze mogelijkheden beperken of uitsluiten, om onder andere bijkomende schulden aan te gaan, effecten in onderpand te geven, aandelen in dochtermaatschappijen te verkopen, bepaalde investeringen te doen, fusies en overnames te verwezenlijken, schepen te kopen of te verkopen of dividenden uit te betalen zonder toestemming van de kredietverschaffer.

De kredietovereenkomsten van Euronav stipuleren eveneens een bepaalde minimale marktwaarde voor schepen en andere zekerheden. De financiële instellingen kunnen de schuldtermijnen inkorten onder dergelijke kredietovereenkomsten en de zekerheden verbonden aan het krediet uitoefenen in geval van faillissement, alsook wanneer Euronav in gebreke zou blijven haar verplichtingen volledig te honoreren. In geen enkele van deze omstandigheden is er een garantie dat Euronav over voldoende fondsen of andere middelen zal beschikken om al haar verbintenissen na te komen.

Euronav is onderhevig aan risico's inherent aan de uitbating van zeeschepen

De activiteiten van Euronav zijn onderhevig aan verschillende risico's, zoals extreme weersomstandigheden, nalatigheid van haar personeel, mechanische defecten aan de schepen, botsingen, zware schade aan de schepen, schade of verlies van vracht, en het wegvallen van commerciële activiteiten ten gevolge van politieke omstandigheden, vijandelijkheden of stakingen. De exploitatie van zeeschepen is bovendien onderworpen aan de inherente mogelijkheid van maritieme rampen zoals olielekken en andere milieurampen, alsook aan de verplichtingen die gepaard gaan met het bezitten en uitbaten van schepen in het internationale handelsverkeer.

Euronav is van mening dat haar huidige verzekeringsbeleid volstaat om haar te beschermen bij mogelijke ongevallen. Euronav gelooft ook dat zij voldoende ingedekt is tegen milieuschade en vervuiling zoals vereist door de betreffende wetgeving en de standaardpraktijken in de sector. Hoe dan ook is er geen garantie dat een dergelijke verzekering beschikbaar zal blijven aan tarieven die door de Vennootschap als redelijk beschouwd worden, of dat dergelijke verzekering voldoende zal blijven om alle verliezen door Euronav opgelopen, te dekken, of de kost van elke schadeclaim ingediend tegen Euronav te dekken, of dat de verzekeringen het inkomstenverlies ten gevolge van het uit de vaart halen van een schip zal dekken. Indien er schadeclaims zouden ingediend worden tegen Euronav, dan kunnen haar schepen in beslag genomen worden of onderworpen worden aan andere gerechtelijke procedures.

De activiteiten van Euronav zijn onderworpen aan een uitgebreide milieuwetgeving die een forse toename van de kosten van Euronav zou kunnen veroorzaken

De activiteiten van Euronav zijn onderworpen aan een uitgebreide, wijzigende milieuwetgeving. Euronav heeft in het verleden aanzienlijke kosten gemaakt om deze wetgeving en reglementeringen na te leven, waaronder uitgaven voor aanpassingen aan schepen en wijzigingen in operationele procedures. Euronav verwacht dat deze uitgaven hoog zullen blijven. Bijkomende wetten en reglementeringen kunnen ingevoerd worden en zouden Euronav kunnen beperken in haar activiteiten of zouden een aanzienlijke stijging van haar kosten kunnen veroorzaken. Dat alles kan een negatieve impact hebben op de activiteiten van Euronav, haar financiële situatie en haar bedrijfsresultaten.

De voorspellingen voor een bepaalde periode kunnen mogelijk niet verwezenlijkt worden als gevolg van onvoorziene economische cycli

Ook al doen diverse analisten voorspellingen inzake de ontwikkeling van de markten, toch kunnen deze voorspellingen niet altijd precies de toekomstige vrachttarieven weergeven. Deze zijn eerder onvoorspelbaar. Het voorspellen van vrachttarieven wordt bemoeilijkt door de onzekere vooruitzichten van de wereldeconomie.

Euronav heeft in de toekomst misschien bijkomend kapitaal nodig en zal misschien niet de geschikte fondsen tegen aanvaardbare voorwaarden vinden

Euronav deed aanzienlijke investeringen tijdens de voorbije jaren. Al zijn de meeste van deze projecten voldoende gefinancierd, toch bestaat het risico dat de financiële markten niet voldoende fondsen ter beschikking zullen kunnen stellen om dergelijke projecten te blijven ondersteunen.

De activiteiten van Euronav zijn onderhevig aan schommelingen in wisselkoersen en rentetarieven en deze veroorzaken uitgesproken afwijkingen in haar nettoresultaten

De inkomsten van Euronav worden hoofdzakelijk weergegeven in USD, al worden sommige exploitatiekosten uitgedrukt in andere munteenheden, vooral in euro. Deze gedeeltelijke wanverhouding tussen operationele inkomsten en uitgaven kunnen aanleiding geven tot schommelingen in de nettoresultaten van Euronav.

Euronav is onderworpen aan risico's die inherent zijn aan het converteren van schepen in drijvende opslag- en verladingsplatformen en de FSO-activiteiten

De FSO-activiteiten van Euronav zijn onderhevig aan verscheidene risico's inclusief vertragingen, overschrijding van kosten, nalatigheid van werknemers, mechanische defecten aan machines, aanvaringen, ernstige schade aan schepen, schade aan of verlies van lading, piraterij of stakingen. In geval van vertraging in de levering van een FSO onder een dienstencontract aan de eindgebruiker, kunnen de contracten gewijzigd of geannuleerd worden. Bovendien is de werking van FSO-schepen onderhevig aan de inherente mogelijkheid van maritieme rampen zoals olievervuiling en andere milieurampen, en de verplichtingen voortkomend uit de eigendom en het beheer van schepen in de internationale handel. Euronav heeft zich momenteel voldoende verzekerd tegen mogelijke ongevallen, milieuschade en -vervuiling, zoals vereist door de toepasselijke wetgeving en de standaardpraktijken in de sector. Niettemin is er geen garantie dat een dergelijke verzekering beschikbaar zal blijven aan tarieven die door de Vennootschap als redelijk beschouwd worden, of dat dergelijke verzekering voldoende zal blijven om alle verliezen door Euronav opgelopen, of de kost van elke schadeclaim ingediend tegen Euronav, te dekken, of dat de verzekeringen het inkomstenverlies ten gevolge van het uit de vaart halen van een schip zal dekken. Indien er schadeclaims zouden ingediend worden tegen Euronav, dan kunnen haar schepen in beslag genomen worden of onderworpen worden aan andere gerechtelijke procedures.

Herfinanciering van leningen is mogelijks niet altijd realiseerbaar

Er is geen garantie dat Euronav in staat zal zijn om haar leningen terug te betalen of te herfinancieren aan aanvaardbare voorwaarden of gewoon terug te betalen wanneer zij opeisbaar worden. Financiële markten en schuldmarkten zijn niet altijd open, onafhankelijk van de situatie van Euronav, en het gebrek aan schuldfinanciering zou Euronav's activiteiten, financiële situatie en bedrijfsresultaten negatief kunnen impacteren.

Risico's met betrekking tot de TI pool en VLCC Chartering, de joint ventures en de verbonden ondernemingen zouden Euronav's activiteiten, financiële situatie en bedrijfsresultaten negatief kunnen beïnvloeden

Hoewel inspanningen gedaan worden om de risico's binnen Euronav te identificeren en te beheren, is dit niet steeds mogelijk of afdwingbaar. In het geval van de TI pool en VLCC Chartering, joint ventures en verbonden ondernemingen, kan/ kunnen de andere partner(s) een verschillende visie hebben, ten gevolge waarvan, volgens Euronav, een specifieke aanpak van risico's beperkt of zelfs onmogelijk kan zijn. De verschillende benaderingen van deze risico's kunnen leiden tot gevolgen die verschillen van deze die Euronav zou hebben ondergaan of had willen ondergaan, hetgeen Euronav's activiteiten, financiële situatie en bedrijfsresultaten negatief kan beïnvloeden.

Daden van piraterij op zeeschepen kunnen onze activiteiten negatief beïnvloeden

Historisch gezien trof de piraterij vooral zeeschepen actief in bepaalde regio's in de wereld zoals de Zuid-Chinese Zee, de Golf van Guinee en de Golf van Aden nabij Somalië. De laatste jaren verminderde het aantal incidenten in de Golf van Aden en in de Indische Oceaan aanzienlijk, terwijl er een stijging was van het aantal incidenten in de Golf van Guinee en Zuid-Chinese Zee. Indien deze aanvallen zich voordoen in regio's waar onze schepen ingezet worden en die door verzekeraars worden gekwalificeerd als zones met een 'verhoogd risico', zouden de premies aanzienlijk kunnen verhogen en het verkrijgen van een verzekering bemoeilijken. Bovendien zouden in dergelijke omstandigheden, de kosten voor de bemanning, inclusief de eventuele kosten die kunnen worden gemaakt voor het gebruik van veiligheidsagenten, kunnen stijgen. Daarnaast zou de kaping van één van onze schepen ten gevolge van een daad van piraterij, een stijging van de kosten, of het helemaal niet beschikbaar zijn van verzekeringen voor onze schepen, een belangrijk negatief effect kunnen hebben op onze activiteiten, financiële situatie, kasstromen, bedrijfsresultaten en de mogelijkheid om dividenden te betalen. Om een antwoord te bieden tegen de piraterij, in het bijzonder in de Golf van Aden, nabij de kust van Somalië, volgt Euronav, in overleg met de regelgevende overheden, BMP4 (Best Management Practices), een gids die gezamenlijk werd opgesteld door EUNAVFOR, het NAVO Scheepscentrum en UKMTO (UK Maritime Trade Operations) of kan de Vennootschap in bepaalde gevallen zelfs overwegen gewapende bewakers aan boord te nemen. Hoewel het inzetten van deze bewakers bedoeld is om de kaping van schepen te voorkomen, kan het ook ons aansprakelijkheidsrisico vergroten voor dood of verwonding van personen of schade aan persoonlijke bezittingen, hetgeen Euronav's activiteiten, financiële situatie, kasstromen, bedrijfsresultaten en de mogelijkheid om dividenden te betalen negatief kan beïnvloeden.

6. Inlichtingen vereist in het jaarverslag op grond van artikel 34 van het Koninklijk Besluit van 14 november 2007

6.1 Kapitaalstructuur

Bij het opstellen van dit jaarverslag bedroeg het maatschappelijk kapitaal van Euronav NV 173.046.122,14 USD, vertegenwoordigd door 159.208.949 aandelen zonder nominale waarde. De aandelen zijn op naam of gedematerialiseerd. Euronav houdt momenteel 1.750.000 eigen aandelen aan die werden ingekocht aan een gemiddelde prijs van 18,16 EUR per aandeel.

Bij het opstellen van dit jaarverslag stond geen enkele van de converteerbare obligaties of eeuwigdurende preferente effecten nog uit. Naast de aandelenoptieplannen voor de leden van het Directiecomité (zie sectie 4.4 van deze Verklaring inzake Corporate Governance), bestaan er geen andere aandelenplannen, aandelenopties of andere rechten om aandelen van de Vennootschap te verwerven.

6.2 Beperkingen aan de uitoefening van stemrechten of van overdracht van effecten

Elk aandeel geeft recht op één stem. De Vennootschap heeft geen effecten uitgegeven die de houder ervan bijzondere stemrechten of controle zouden verlenen. De statuten bevatten geen beperkingen van stemrechten en elke aandeelhouder kan zijn stemrechten uitoefenen op voorwaarde dat hij geldig toegelaten werd tot de aandeelhoudersvergadering en zijn stemrechten niet geschorst zijn. Overeenkomstig artikel 12 van de statuten is de Vennootschap gerechtigd om de uitoefening van stemrechten verbonden aan aandelen waarvan verscheidene personen eigenaar zijn, te schorsen. Niemand kan op de aandeelhoudersvergadering stemmen op basis van de stemrechten verbonden aan effecten waarvoor de formaliteiten voor de toelating tot de Algemene Vergadering zoals neergelegd in artikel 34 van de statuten of de wet niet tijdig of niet correct werden vervuld. Evenzo zijn er geen beperkingen in de statuten of bij wet met betrekking tot de overdracht van effecten.

6.3 Algemene Vergadering van aandeelhouders

De gewone Algemene Vergadering van aandeelhouders wordt gehouden in Antwerpen op de tweede donderdag van de maand mei om 11 uur op de hoofdzetel of op elke andere plaats vermeld in de oproeping. Indien deze datum een officiële feestdag zou zijn, zal de Algemene Vergadering plaatsvinden op de eerste werkdag voorafgaand aan die datum.

6.4 Aandeelhoudersovereenkomsten of andere overeenkomsten

De Raad van Bestuur is niet op de hoogte van enige aandeelhoudersovereenkomsten of andere overeenkomsten tussen de hoofdaandeelhouders of andere aandeelhouders die de overdracht van effecten of de uitoefening van stemrechten beperken. Tussen de hoofdaandeelhouders bestaan geen besprekingen van aandeelhoudersovereenkomsten noch stemafspraken. Zij handelen evenmin in onderling overleg. Er zijn geen overeenkomsten tussen de Vennootschap en haar werknemers of bestuurders die voorzien in een vergoeding in geval van ontslag volgend op een openbaar bod. Met uitzondering van de gangbare marktconforme clausules inzake controlewijziging onder de kredietovereenkomsten en het incentive plan op lange termijn, zijn er verder geen belangrijke overeenkomsten waarbij de Vennootschap betrokken partij is en die in voege treden, dan wel gewijzigd of beëindigd worden in geval van verandering van controlewijziging van de Vennootschap na een openbaar bod.

6.5 Benoeming en vervanging van bestuurders

De statuten (artikel 17 en volgende) en Afdeling III.2 van het Corporate Governance Charter van Euronav bevatten specifieke regels met betrekking tot de (her)benoeming, vervanging en de evaluatie van bestuurders. De Algemene Vergadering van aandeelhouders benoemt de Raad van Bestuur. De Raad legt de voorstellen voor de (her)benoeming van bestuurders – ondersteund door een aanbeveling van het Corporate Governance en Benoemingscomité – ter goedkeuring voor aan de Algemene Vergadering. Indien een bestuurdersmandaat openvalt in de loop van de termijn waarvoor die bestuurder benoemd was, kunnen de overblijvende leden van de Raad van Bestuur voorlopig in de vacature voorzien tot aan de eerstvolgende Algemene Vergadering die over de definitieve vervanging beslist. De bestuurder die in deze omstandigheden wordt benoemd, is slechts benoemd voor de termijn om het mandaat van degene die hij vervangt, te voleindigen. Bestuurders worden benoemd voor een termijn van maximaal vier jaar. Na het verstrijken van deze termijn is elke bestuurder herverkiesbaar.

6.6 Statutenwijzigingen

De statuten kunnen gewijzigd worden door de Buitengewone Algemene Vergadering in overeenstemming met het Wetboek van Vennootschappen. Elke statutenwijziging vereist een gekwalificeerde meerderheid van stemmen.

6.7 Machtiging aan de Raad van Bestuur inzake kapitaalverhoging

De statuten (artikel 5) bevatten specifieke regels betreffende de machtiging tot kapitaalverhoging. Aan de Raad van Bestuur is bij besluit van de Algemene Vergadering de dato 24 februari 2014 de bevoegdheid verleend om binnen de termijn van vijf jaar, te rekenen vanaf de datum van de bekendmaking van het besluit, in één of meerdere malen op de wijze en tegen de voorwaarden die de Raad zal bepalen, het kapitaal te verhogen met een maximumbedrag van 73.000.000 USD.

6.8 Machtiging aan de Raad van Bestuur om eigen aandelen te verwerven of te vervreemden

De statuten (artikel 15 en 16) bevatten specifieke regels in verband met de machtiging om eigen aandelen van de Vennootschap te verwerven of te vervreemden. Volgens een besluit van de Algemene Vergadering van 24 februari 2014, dat genomen werd met naleving van de wettelijke bepalingen terzake, werd de Raad van Bestuur gemachtigd, voor een duur van drie jaar te rekenen vanaf de bekendmaking in de Bijlagen tot het Belgisch Staatsblad van het voornoemd besluit, haar eigen aandelen of winstbewijzen met stemrecht, of, zo deze bestaan, zonder stemrecht, te verkrijgen door aankoop of ruil, rechtstreeks of door een persoon die handelt in eigen naam, maar voor rekening van de Vennootschap, zonder dat daarvoor een besluit van de Algemene Vergadering vereist is, indien deze verkrijging noodzakelijk is om te voorkomen dat de Vennootschap een ernstig en dreigend nadeel zou lijden, daarin begrepen een openbaar overnamebod op de effecten van de Vennootschap (artikel 15 van de statuten). De Raad van Bestuur kan overeenkomstig de bepalingen van het Wetboek van Vennootschappen, zonder voorafgaande toestemming van de Algemene Vergadering, voor een duur van drie jaar te rekenen vanaf de bekendmaking in de Bijlagen tot het Belgisch Staatsblad van deze statutaire machtiging verleend volgens besluit van de Algemene Vergadering van 24 februari 2014, verworven aandelen of winstbewijzen van de Vennootschap op de beurs of als gevolg van een aanbod tot verkoop, gericht aan alle aandeelhouders tegen dezelfde voorwaarden, vervreemden ter vermijding van een dreigend ernstig nadeel voor de Vennootschap, daarin begrepen een openbaar overnamebod op de effecten van de Vennootschap (artikel 16 van de statuten).

7. Winstverdeling

In het kader van haar nieuwe dividendpolitiek voor de groep, is het de intentie van Euronav om minstens 80% van het jaarlijkse nettoresultaat uit te keren als dividend. Het jaarlijkse dividend wordt uitgekeerd in twee fasen: eerst als interimdividend daarna als een saldobetaling die overeenkomt met het slotdividend. Het interimdividend, waarvan de uitbetalingsratio typisch iets conservatiever zal zijn dan de jaarlijkse uitbetaling van minstens 80% van het nettoresultaat, wordt bekendgemaakt samen met de halfjaarresultaten en wordt betaald in september.

Het slotdividend zal worden voorgesteld door de Raad van Bestuur (en is afhankelijk van de goedkeuring door de aandeelhouders). Het wordt bekendgemaakt in maart, samen met de definitieve jaarresultaten van de groep en zal worden betaald in mei na goedkeuring van de aandeelhouders op de algemene vergadering van aandeelhouders die plaatsvindt op de tweede donderdag van de maand mei.

8. Gedragscode

De Raad van Bestuur keurde op zijn vergadering van 9 december 2014 de Euronav Gedragscode goed. Het doel van de Gedragscode bestaat erin de werknemers te begeleiden bij de bevordering en bescherming van de goede reputatie van Euronav. De Gedragscode zet de beleidspunten en richtlijnen uiteen die de waarden van Euronav belichten en meer bepaald haar relaties met klanten, aandeelhouders, belanghebbenden en de samenleving in het algemeen. De volledige tekst van de Gedragscode bevindt zich op de website: www.euronav.com.

9. Maatregelen in verband met misbruik van voorkennis en marktmisbruik

In overeenstemming met Richtlijn 2003/6/EC betreffende misbruik van voorkennis en marktmisbruik, keurde de Raad van Bestuur op zijn vergadering van 9 december 2014 een geactualiseerde versie van de Dealing Code and Policies and Procedures to Detect and Prevent Insider Trading van de Vennootschap goed, ook wel Dealing Code genoemd. De Dealing Code bevat onder andere beperkingen in het handelen in Euronav-aandelen gedurende zogenaamde gesloten periodes, die sinds 2006 van toepassing zijn.

Bestuurders en personeelsleden die wensen te handelen in Euronav-aandelen dienen voorafgaandelijk toelating te krijgen van de Compliance Officer. Transacties die bekendgemaakt dienen te worden in overeenstemming met het Koninklijk Besluit van 5 maart 2006 worden te gepasten tijde openbaar gemaakt.

10. Guberna

Aangezien Euronav sterk gelooft in de verdiensten van de principes van deugdelijk bestuur en veel belang hecht aan een verdere ontwikkeling van haar corporate governance structuur, sloot de Vennootschap zich eind 2006 aan als institutioneel lid bij Guberna (www.guberna.be). Guberna is een kenniscentrum dat corporate governance in al zijn dimensies promoot en een platform biedt waar ervaringen, kennis en beste praktijken kunnen worden uitgewisseld.

11. Genderdiversiteit

Overeenkomstig bepaling 2.1 van de Corporate Governance Code dient de Raad van Bestuur te worden samengesteld op basis van genderdiversiteit en diversiteit in het algemeen. De huidige Raad van Bestuur van Euronav is samengesteld uit negen mannen en één vrouw met uiteenlopende doch complementaire kennis en ervaring. De Raad van Bestuur heeft kennis genomen van de Wet van 28 juli 2011 met betrekking tot genderdiversiteit en de aanbeveling van de Commissie Corporate Governance als gevolg van het in voege treden van de wet inzake de vertegenwoordiging van vrouwen in de Raden van Bestuur van beursgenoteerde vennootschappen.

12. Resultaatverwerking Euronav NV

Het te bestemmen resultaat van het boekjaar bedraagt -67.388.790,62 USD, wat met inbegrip van de overdracht van vorig boekjaar ten bedrage van 351.904.972,66 USD een te

verdelen winstsaldo geeft van: 284.516.182,04 USD.

Aan de Algemene Vergadering van 13 mei 2015 zal worden voorgesteld een brutodividend uit te keren aan alle aandeelhouders ten bedrage van 0,25 USD per aandeel. Het dividend zal vanaf 22 mei 2015 betaalbaar zijn. Het aandeel zal ex-dividend noteren vanaf 18 mei 2015 (registratiedatum 19 mei 2015). Het dividend zal aan de houders van Euronext-aandelen worden betaald in EUR tegen de USD/EUR-wisselkoers op de registratiedatum.

Het voorstel aan de jaarlijkse Algemene Vergadering van aandeelhouders om het dividend voor boekjaar 2014 te betalen uit de overgedragen winst is gerechtvaardigd gezien de sterkere tankermarkt sinds eind 2014, een tendens die zich in 2015 verderzette. Het brutodividend van 0,25 USD per aandeel resulteert in een totaal uit te keren bedrag van iets minder dan 40 miljoen USD (39.802.237,25 USD). Deze versnelde teruggave van overtollige kasmiddelen aan aandeelhouders weerspiegelt het engagement van de Raad van Bestuur en het management om aandeelhouderswaarde te creëren en te behouden. Het brutodividend ten bedrage van 0,25 USD per aandeel betaald uit de overgedragen winsten van boekjaar 2014 wordt deze keer gezien als onderdeel van de nieuwe dividendpolitiek vanaf 2015.

Indien dit voorstel wordt goedgekeurd, zal de winstverdeling er als volgt uitzien:

• kapitaal en reserves 0,00 USD

■ dividenden 39.802.237,25 USD ■ over te dragen 244.713.944,79 USD

27 maart 2015 De Raad van Bestuur

Euronav Ship Management SAS

Euronav Ship Management SAS met hoofdkantoor in Nantes in het zuiden van Bretagne en met een bijkantoor in Antwerpen is naast het traditionele scheepsbeheer verantwoordelijk voor de offshoreprojecten van Euronav en het beheer van de schepen aangewend voor de offshore-industrie. Daaronder vallen de aanbestedingsprojecten, de conversiewerken alsook het beheer van deze schepen met inbegrip van crewing, technisch beheer, aankoopbeheer, boekhouding en kwaliteit. Alle schepen varen onder Franse of Belgische vlag met uitzondering van 2 schepen die onder Marshall Islands vlag varen. Dat garandeert een hoog niveau van kwaliteit, veiligheid en betrouwbaarheid. De kantoren in Nantes en in Antwerpen staan tevens in voor het crew management van de Euronav-schepen die onder Franse en Belgische vlag varen.

Euronav Ship Management (Hellas) Ltd.

Euronav Ship Management (Hellas) Ltd. werd opgericht in november 2005 als bijkantoor. Euronav Ship Management (Hellas) Ltd. staat in voor het beheer van de olietankers van Euronav en het toezicht op de aanbouw van de nieuwbouwschepen. Het scheepsbeheer omvat crewing, technisch beheer, aankoopbeheer, boekhouding, veiligheids- en kwaliteitsverzekering. Alle schepen onder beheer van Euronav Ship Management (Hellas) Ltd. varen onder Griekse, Franse, Belgische of Marshall Islands vlag.

Euronav UK Agencies Ltd.

Euronav UK Agencies Ltd., gevestigd in het hart van Londen, is een handelsagentschap van de Euronav-groep. Dankzij haar aanwezigheid in Londen kan Euronav nauw samenwerken met de belangrijkste in Londen gevestigde klanten en internationale makelaars. Eind november 2014 verhuisde Euronav UK Agencies Ltd. naar een nieuw Londens kantoor op Kings Road.

Euronav Hong Kong Ltd.

Euronav Hong Kong Ltd. is de holdingmaatschappij van drie 100%-dochterondernemingen en zeven 50%-joint ventures. De 100%-dochterondernemingen die onder Euronav Hong Kong Ltd. vallen, zijn: Euronav Ship Management (Hellas) Ltd. (zie korte samenvatting hierboven), Euronav Luxembourg SA en Euro-Ocean Ship Management Ltd., een scheepsmanagementbedrijf dat instaat voor het beheer van de bemanning van de FSO Asia en de FSO Africa. TI Asia Ltd. en TI Africa Ltd., 50%-joint ventures met OSG, zijn de eigenaars van respectievelijk de FSO Asia en FSO Africa, die momenteel beide zijn ingezet op het Al Shaheenolieveld voor de kust van Qatar. Fontvieille Shipholding Ltd., Moneghetti Shipholding Ltd., Fiorano Shipholding Ltd. en Larvotto Shipholding Ltd., 50%-joint ventures met JM Maritime, zijn elk eigenaar van één Suezmax-schip. De 50%-joint venture Kingswood is 100% eigenaar van Seven Seas Shipping Ltd., dat op haar beurt eigenaar is van één VLCC die vaart onder de Panamese vlag.

Great Hope Enterprises Ltd.

Great Hope Enterprises Ltd. is een 50%-joint venture die eigenaar was van één VLCC, de Ardenne Venture, die aan haar nieuwe eigenaars werd geleverd in januari 2014.

Huidige structuur Euronav NV België

Producten en diensten

Voor onze klanten

Werken op een manier die een bijdrage beoogt aan het succes van de bedrijfsdoelstellingen door steeds hogere eisen te stellen aan kwaliteit en betrouwbaarheid.

Vervoer van ruwe olie

Euronav is een verticaal geïntegreerde eigenaar, uitbater en beheerder die een volledig pakket transportdiensten kan aanbieden bovenop het vervoer van ruwe olie met haar vloot van moderne tankers. De markt voor het zeevervoer van ruwe olie is cyclisch en zeer volatiel en vereist een flexibel en proactief beheer van activa, voornamelijk wat betreft de samenstelling van de vloot en de tewerkstelling ervan. Euronav verhoogt haar aanwezigheid op de markt door op het juiste moment schepen van andere eigenaars en leveranciers van tonnage in te huren en tegelijkertijd een hoogkwalitatieve kernvloot aan te houden in volledige of gedeeltelijke eigendom. Op 16 maart 2015 hadden de schepen van de kernvloot van Euronav een gewogen gemiddelde leeftijd onder de 8 jaar. Euronav baat haar vloot uit zowel op de spotmarkt als onder langetermijnbevrachtingsovereenkomsten. De meeste VLCC's in eigendom van Euronav worden binnen de TI pool verhandeld.

De Suezmax-vloot van Euronav wordt deels onder langetermijnbevrachtingsovereenkomsten verhuurd en deels rechtstreeks door Euronav verhandeld op de spotmarkt.

VLCC-vloot

De Tankers International (TI) pool

De volledige VLCC-vloot in eigendom van Euronav vaart onder Franse, Griekse, Belgische, Marshall Islands of Panamese vlag. Euronav is één van de medeoprichters van de TI pool, die haar activiteiten startte in januari 2000. De TI pool werd opgericht door Euronav en andere vooraanstaande tankerrederijen om tegemoet te komen aan de algemene transportvereisten van internationale oliemaatschappijen en andere belangrijke bevrachters. De TI pool beheert één van de grootste moderne vloten ter wereld en beschikte op 16 maart 2015 over 40 dubbelwandige VLCC's. Via deelname aan een pool genieten zowel Euronav als haar klanten van de schaalvoordelen inherent aan een dergelijke structuur. Verder slaagt de pool erin de inkomsten van de schepen te verhogen via een optimalisatie van de aanwending van de vloot (verhoging van het aantal dagen geladen in vergelijking met het aantal dagen in ballast) door gebruik te maken van gecombineerde reizen, bevrachtingsovereenkomsten en andere schaalvoordelen verbonden aan de

Gemiddelde leeftijd van de Euronav VLCC- en V-Plus-vloot in eigendom en in tijdsbevrachting

omvang en kwaliteit van haar moderne VLCC-vloot. Door samen veel moderne schepen uit te baten streeft de pool ernaar een moderne, hoogst kwalitatieve VLCC beschikbaar te hebben op de juiste plaats, op het juiste moment.

Suezmax-vloot

De volledige Suezmax-vloot in eigendom vaart onder Griekse of Belgische vlag. De combinatie van een nationale vlag en operationele normen, wat betreft leeftijd en prestatie, alsook normen op het vlak van onderhoud die hoger liggen dan die gehanteerd in de industrie, laat Euronav toe haar vloot gedeeltelijk onder tijdsbevrachtingsovereenkomsten te verhuren. Euronav verkiest om een deel van haar Suezmax-vloot onder tijdsbevrachtingsovereenkomsten te verhuren als tegengewicht voor de blootstelling aan de spotmarkt van haar VLCC's. Door deze strategie kan de Vennootschap genieten van een stabiele, zekere en zichtbare inkomstenstroom. Euronav bezit en baat 23 Suezmax-schepen uit. De bevrachters van de Euronav Suezmax-vloot zijn toonaangevende oliemaatschappijen, raffinaderijen en handelaars zoals onder meer Valero, Petrobras, Total, Chevron en Sun Oil. Op 16 maart 2015 verhandelde Euronav 17 Suezmax-tankers op de spotmarkt.

Gemiddelde leeftijd van de Euronav Suezmaxvloot in eigendom en in tijdsbevrachting

Drijvende opslagplatformen en drijvende productie- en opslagplatformen (FSO/FPSO)

Voor gebieden zonder pijpleidingsinfrastructuur en waar de productieplatformen geen opslagfaciliteiten hebben (vast platform, MOPU, Spar, TLP, Semi) zijn FSO's ideaal door hun enorme opslagcapaciteit en de mogelijkheid om aan te meren in bijna elke waterdiepte. Ze hebben geen productie-infrastructuur waardoor ze, vergeleken met een FPSO, relatief gemakkelijk te converteren zijn vanuit bestaande tankers. FSO's kunnen verplaatst worden naar andere olievelden en sommige zijn ook al geconverteerd tot FPSO's. Bovendien is er een gevestigde markt

om FSO's te leasen. Dat kan helpen om afgelegen olievelden te commercialiseren. FSO-systemen zijn uitgegroeid tot één van de meest commercieel haalbare concepten voor de ontwikkeling van olievelden op afgelegen locaties of in diepe wateren.

Euronav kwam in 1998 voor het eerst in contact met deze markt door de inzet van VLCC's in de Golf en in West-Afrika. Euronav engageerde zich voor het Maersk Oil Qatar-project (MOQ) (zie hieronder) omwille van de specifieke activa in eigendom: twee van de vier V-Plus-schepen die wereldwijd bestaan, m.n. de TI Asia (die toebehoorde aan Euronav) en de TI Africa (die toebehoorde aan OSG). De TI Europe (in volle eigendom van Euronav) is één van de twee overblijvende niet-geconverteerde V-Plus-schepen wereldwijd. Euronav is ervan overtuigd dat de toekomst van dit nog niet geconverteerde schip ligt in een uitbating op lange termijn in de offshoresector. Het merendeel van de nieuwe olievelden die worden ontdekt, bevindt zich offshore. In veel gevallen gaat het om gigantische olievelden (Brazilië, West-Afrika, Australië) waarvoor normaal zeer grote FSO's nodig zijn. Euronav is dan ook van mening dat er bij de uitbaters van offshoreolievelden vraag zal zijn naar dit schip.

Via het MOQ-project is Euronav opnieuw actief in de offshoremarkt. MOQ kende twee contracten toe voor de levering van FSO-diensten op het Al Shaheenolieveld voor de kust van Qatar, waar beide omgebouwde V-Plus-schepen momenteel actief zijn via een 50%-joint venture met OSG. Beide FSO's worden intern beheerd door Euronav.

Scheepsbeheer

Het beheer van de schepen is toevertrouwd aan drie 100%-dochtermaatschappijen: Euronav Ship Management SAS, Euronav SAS en Euronav Ship Management (Hellas) Ltd. De vaardigheden van haar officieren en bemanning op zee en haar personeel aan wal inclusief kapiteins en ingenieurs, verzekeren een competitief voordeel in het kwalitatief onderhouden en uitbaten van schepen, alsmede projectontwikkeling en -uitvoering. Euronav beheert een eigen vloot van moderne dubbelwandige ruwe olietankers, gaande van het type Suezmax, Very Large en Ultra Large Crude Oil Carriers tot FSO (Floating Storage and Offloading). De vloot van Euronav opereert wereldwijd in vaak erg moeilijke weersomstandigheden, naar havens en in opdracht van bevrachters die de hoogste eisen stellen. Schepen en bemanning staan in voortdurend contact met het walpersoneel via regelmatige bezoeken aan boord van de schepen, besprekingen tijdens briefing en debriefing, conferenties die aan wal of aan boord worden georganiseerd, interne opleidingssessies of via uiterst gesofisticeerde communicatiemiddelen. Scheepsinspecteurs, interne en externe revisoren, klanten alsook nationale en internationale regelgevende instanties beoordelen de prestaties van het schip en de bemanning. Euronav onderhoudt uitstekende relaties met alle grote spelers op de oliemarkt. Zowel de Vennootschap als haar schepen hebben talrijke inspecties van de verschillende oliemaatschappijen met succes doorstaan.

Alle diensten worden geleverd met fundamenteel respect voor gezondheid, veiligheid, betrouwbaarheid en voor alle milieu- en kwaliteitsnormen van toepassing in de maritieme transportsector, als voornaamste bekommernis. Euronav zet zich in zowel voor een voortdurende verbetering van de veiligheid, betrouwbaarheid en kwaliteit bij de uitbating van haar vloot als voor een optimale tewerkstelling ervan en dat steeds met bijzondere aandacht voor de bescherming van het milieu. Euronav hecht veel belang aan een bedrijfscultuur waar teamwork hoog in het vaandel wordt gedragen en waar iedereen – aan wal en op zee – samenwerkt aan een succesvolle bedrijfsvoering.

Euronav ontwikkelde een eigen evaluatieprocedure voor haar werknemers en verzorgt opleidingen met het oog op interne promotie. Het beleid van Euronav is gericht op een voortdurende verbetering van de prestaties en een overeenstemmende beloning, op motivatie van werknemers en het koesteren van toptalent.

Euronav levert en exploiteert innovatieve drijvende productiesystemen van hoge kwaliteit voor de offshore olie-industrie. Euronav doet dat door een getalenteerd team van medewerkers te cultiveren die integer werken, open communiceren, ten dienste staan van de gemeenschap en milieubewust zijn. Euronav handhaaft een geïntegreerde methode voor het beheer van haar schepen waarvan de belangrijkste kwaliteiten zijn:

• bewezen ervaring in het beheer van olietankers;
• ervaren officieren en bemanning met bewezen professionele kwaliteiten;
• professionele verstandhoudingen gebaseerd op verdienste en vertrouwen;

• volle inzet om de kwaliteit van het leven en werken op zee te verbeteren;

• veiligheids- en kwaliteitsgarantie inclusief training, audits en inspecties;

• moderne en efficiënte gecomputeriseerde management en trainingssystemen;
• een personeelsbeleid gericht op samenwerking teneinde gemeenschappelijke doelen te bereiken;
• praktijkgericht technisch beheer ondersteund door de meest moderne softwareplatformen en communicatiesystemen;
• ervaring in bescherming en opwaardering van activa op lange termijn;
• open communicatie en transparantie in verslaggeving.

Een volledig dienstenpakket

De Euronav Groep verleent een volledig dienstenpakket dat onder andere bestaat uit:

• volledige technische bijstand;
• personeelsbeleid voor ervaren officieren en bemanningsleden;
• uitgebreid gezondheids-, veiligheids- en milieumanagementsysteem;
• verzekering en schadebeheer;
• wereldwijde afnemer van scheepsbrandstof, uitrusting en diensten om optimale synergie, prijszetting en kwaliteit te verzekeren;
• financiële diensten, IT, personeelsbeleid en juridische diensten ter verzekering van een voortdurende verbetering van

de prestaties van de groep op deze respectievelijke domeinen; ■ projectmanagement voor:

• supervisie van schepen in aanbouw, inclusief pre- en postcontractuele advisering en technische ondersteuning;
• FSO-conversies;
• opwaardering van activa voor een betere operationele efficiëntie;
• commercieel management;
• operationeel management.

Euronav maakt gebruik van een aantal gedefinieerde prestatieindicatoren (KPI's) alsook van gestandaardiseerde inspectieverslagen die nauwkeurig geëvalueerd worden om prestaties te kunnen meten zoals:

• betrouwbaarheid van de schepen;
• behoud en welzijn van crew en personeel aan wal;
• veiligheids- en milieuprestaties;
• energie-efficiëntie van de schepen;
• inspecties door oliemaatschappijen en havens;
• gepland en toestandsafhankelijk onderhoud;
• droogdokplanning en herstellingen gebaseerd op werklijsten van droogdok tot droogdok;
• driemaandelijkse management review meetings om de tendensen op te volgen en de werkwijze in die zin bij te sturen.

VLCC's en V-Plus in eigendom

Naam	Eigendom	Bouwjaar	Dwt	Diepgang	Vlag	Lengte (m)	Scheepswerf
Alsace	100%	2012	320.350	22,50	Grieks	330,00	Samsung H.I.
Antarctica1	100%	2009	315.981	22,50	Frans	333,00	Hyundai H.I.
Artois	100%	2001	298.330	21,13	Frans	333,00	Hitachi Zosen
Famenne	100%	2001	298.412	21,13	Frans	332,94	Hitachi Zosen
Flandre1	100%	2004	305.688	22,42	Frans	332,00	Daewoo H.I.
TBN Hakata2	TBO	2010	302.550	21,03	Frans	333,00	Universal
Hakone	100%	2010	302.624	21,03	Grieks	333,00	Universal
Hirado3	100%	2011	302.550	21,03	Grieks	333,00	Universal
Hojo	100%	2013	302.965	21,64	Belgisch	330,00	Japan Marine United
Ilma	100%	2012	314.000	22,37	Belgisch	319,03	Hyundai H.I.
Ingrid	100%	2012	314.000	22,38	Belgisch	319,03	Hyundai H.I.
Iris	100%	2012	314.000	22,37	Belgisch	333,14	Hyundai H.I.
Nautic	100%	2008	307.284	22,72	Marsh I	321,67	Dalian S.I.
Nautilus	100%	2006	307.284	22,72	Marsh I	321,70	Dalian S.I.
Navarin	100%	2007	307.284	22,72	Marsh I	321,65	Dalian S.I.
Nectar	100%	2008	307.284	22,72	Marsh I	321,60	Dalian S.I.
Neptun	100%	2007	307.284	22,72	Marsh I	321,70	Dalian S.I.
Newton	100%	2009	307.284	22,30	Belgisch	321,66	Dalian S.I.
Noble	100%	2008	307.284	22,72	Belgisch	321,67	Dalian S.I.
Nucleus	100%	2007	307.284	22,72	Marsh I	321,64	Dalian S.I.
Sandra	100%	2011	323.527	21,32	Frans	319,57	STX O&S
Sara	100%	2011	323.183	22,62	Frans	319,57	STX O&S
Simone	100%	2012	314.000	22,10	Belgisch	319,57	STX O&S
Sonia	100%	2012	314.000	22,10	Belgisch	319,57	STX O&S
TI Europe	100%	2002	441.561	24,53	Belgisch	380,00	Daewoo H.I.

Naam	Eigendom	Bouwjaar	Dwt	Diepgang	Vlag	Lengte (m)	Scheepswerf
TI Hellas	100%	2005	319.254	22,52	Belgisch	332,99	Hyundai H.I.
TI Topaz	100%	2002	319.430	22,52	Belgisch	332,99	Hyundai H.I.
V.K. Eddie	50%	2005	305.261	22,42	Panama	332,00	Daewoo H.I.

1

TC Out = onder langetermijnbevrachtingsovereenkomst

Marsh I = Marshall Islands

TBN = to be named

• TBO = to be owned
• TBA = to be announced

De Antarctica en de Flandre ondergingen in 2014 een speciale inspectie (standaard procedure voor schepen om de 5 jaar) in droogdok in Singapore respectievelijk in maart en in juni.

Schip zal naar verwachting geleverd worden in het tweede kwartaal van 2015. Schip werd geleverd op 26 februari 2015.

VLCC-schepen verkocht in de loop van 2014

Naam	Eigendom	Bouwjaar	Dwt	Diepgang	Vlag	Lengte (m)	Scheepswerf
Antarctica4	100%	2009	315.981	22,50	Frans	333,00	Hyundai H.I.
Luxembourg	100%	1999	299.150	22,02	Marsh I	332,06	Daewoo H.I.
Olympia	100%	2008	315.981	22,50	Frans	333,00	Hyundai H.I.

⁴Schip geleverd aan haar nieuwe eigenaars op 15 januari 2015

FSO (Floating Storage and Offloading) in eigendom

Naam	Eigendom	Bouwjaar	Dwt	Diepgang	Vlag	Lengte (m)	Scheepswerf
FSO Africa	50%	2002	442.000	24,53	Marsh I	380,00	Daewoo H.I.
FSO Asia	50%	2002	442.000	24,53	Marsh I	380,00	Daewoo H.I.

Suezmax-schepen in eigendom

Naam	Eigendom	Bouwjaar	Dwt	Diepgang	Vlag	Lengte (m)	Scheepswerf
Cap Charles	100%	2006	158.881	17,00	Grieks	274,00	Samsung H.I.
Cap Diamant	100%	2001	160.044	15,62	Grieks	277,32	Hyundai H.I.
Cap Felix	100%	2008	158.765	17,02	Belgisch	274,00	Samsung H.I.
Cap Georges	100%	1998	146.652	17,00	Grieks	274,06	Samsung H.I.
Cap Guillaume	100%	2006	158.889	17,00	Grieks	274,00	Samsung H.I.
Cap Jean	100%	1998	146.627	16,12	Grieks	274,06	Samsung H.I.
Cap Lara	100%	2007	158.826	17,00	Grieks	274,00	Samsung H.I.
Cap Laurent	100%	1998	146.645	16,12	Grieks	274,06	Samsung H.I.
Cap Leon	100%	2003	159.049	17,02	Grieks	274,29	Samsung H.I.
Cap Philippe	100%	2006	158.920	17,00	Grieks	274,00	Samsung H.I.
Cap Pierre	100%	2004	159.083	17,02	Grieks	274,29	Samsung H.I.
Cap Romuald	100%	1998	146.640	16,12	Grieks	274,06	Samsung H.I.
Cap Theodora	100%	2008	158.819	17,00	Grieks	274,00	Samsung H.I.
Cap Victor	100%	2007	158.853	17,00	Grieks	274,00	Samsung H.I.
Capt. Michael	50%	2012	157.648	17,00	Grieks	274,82	Samsung H.I.
Devon	50%	2011	157.642	17,02	Grieks	274,82	Samsung H.I.
Eugenie5	50%	2010	157.672	17,02	Grieks	274,00	Samsung H.I.
Felicity5	100%	2009	157.667	17,02	Belgisch	274,00	Samsung H.I.
Filikon	100%	2002	149.989	15,95	Grieks	274,20	Universal
Finesse	100%	2003	149.994	15,95	Grieks	247,20	Universal
Fraternity5	100%	2009	157.714	17,02	Belgisch	274,20	Samsung H.I.
Maria	50%	2012	157.523	17,00	Grieks	274,82	Samsung H.I.

⁵In 2014 ondergingen de Eugenie, de Fraternity en de Felicity een speciale inspectie in droogdok. De Eugenie in Setubal, Portugal (oktober), de Felicity in Constanta, Roemenië (juni) en de Fraternity in Ras Laffan, Qatar (november).

VLCC in tijdsbevrachting

Naam	Eigendom	Bouwjaar	Dwt	Diepgang	Vlag	Lengte (m)	Scheepswerf
KHK Vision	100%	2007	305.749	22,40	Singapore	332,00	Daewoo H.I.
Maersk Hirado6	100%	2011	302.550	21,03	Singapore	330,00	Universal

⁶Tijdsbevrachting was effectief tot het moment van levering aan Euronav als nieuwe eigenaar (26 februari 2015).

Suezmax in tijdsbevrachting

Naam	Eigendom	Bouwjaar	Dwt	Diepgang	Vlag	Lengte (m)	Scheepswerf
Suez Hans	100%	2011	158.574	17,17	Marsh I	274,33	Hyundai H.I.

Sociaal en milieuverslag: gezondheid, kwaliteit, veiligheid en samenleving

Voor onze samenleving

Transporteren van een essentiële energiebron op een economische, sociale en milieubewuste manier, vandaag en in de toekomst.

Maatschappelijk verantwoord ondernemen

Maatschappelijk verantwoord ondernemen betekent voor Euronav het handelen met de nodige zin voor verantwoordelijkheid in de omgeving en binnen de gemeenschappen waar we actief zijn. Concreet betekent dit dat we verouderde activa vervangen zodat we steeds over een moderne vloot beschikken, dat we werk maken van een dienstverlening die tegemoetkomt aan de nieuwe maatschappelijke behoeften en dat we nieuwe generaties van competente mensen aantrekken en verantwoordelijkheid geven. Bovendien is maatschappelijk verantwoord ondernemen verankerd in onze "Gezondheid, Kwaliteit, Veiligheid en Milieu Standaarden". We menen dat al deze factoren ons in staat hebben gesteld om de steun en het vertrouwen te winnen en te behouden van onze klanten, onze aandeelhouders, onze werknemers en de gemeenschappen waarin we actief zijn.

Euronav wenst verder ruimte te creëren voor al haar werknemers om milieuaangelegenheden aan te kaarten die men normaliter enkel thuis of onder vrienden zou bespreken. Wij streven ernaar om realistische doelstellingen te ontwikkelen om de ecologische voetafdruk van de Vennootschap te beperken.

Gezondheid

De gezondheid van het personeel van Euronav, zowel aan boord als aan wal, is een zeer belangrijk onderdeel van het Euronav managementsysteem. De werkomgeving wordt geregeld gecontroleerd op de aanwezigheid en toepassing van de juiste gezondheidsnormen. De gezondheidsnormen en richtlijnen van

Euronav benadrukken belangrijke aspecten zoals de algemene leefomstandigheden, lichaamsbeweging, voedselopslag en eetgewoonten.

Sensibilisering rond gezondheid

De sensibilisering is bedoeld voor zeelui en concentreert zich op drie hoofdelementen:

• goede conditie: voorzien van de nodige uitrusting aan boord;
• gezonde voeding: tips geven en menu's voorstellen met gezonde voeding;
• voedselveiligheid: bewustmaking omtrent het belang van bewarings- en verwerkingsvoorschriften (persoonlijke hygiëne in de kombuis en het schoonmaken en ontsmetten van voedingsmiddelen).

Drugs- en alcoholbeleid

Euronav legt zich ten volle toe op het behoud van een veilige en gezonde werkomgeving. Illegaal bezit, gebruik, verspreiding of verkoop van drugs of alcohol door een werknemer aan boord van een schip leidt tot onmiddellijk ontslag en kan leiden tot gerechtelijke vervolging.

Veiligheid

Euronav stelt alles in het werk om haar diensten te verlenen in overeenstemming met de strengste veiligheidsnormen van toepassing in de sector en stelt ervaren bemanning tewerk om te verzekeren dat haar schepen op een veilige en milieuvriendelijke manier worden uitgebaat. Onder het personeel, zowel op het land als aan boord, wordt een actieve veiligheidscultuur aangemoedigd, zodat Euronav zich niet alleen engageert om kwaliteitsservice aan klanten te bieden maar vooral om een voortdurende bescherming van het milieu en de veiligheid van mensen na te streven. Aandacht besteden aan veiligheid betekent ook ervoor zorgen dat onze bemanningsleden over de nodige kwalificaties beschikken, regelmatig opleidingen krijgen, informatie ontvangen over actuele problemen en medisch opgevolgd worden.

De vloot

De vloot van Euronav werd gebouwd door de meest gevestigde scheepswerven ter wereld. De schepen werden steeds vervaardigd volgens onze eigen specificaties, die in veel gevallen de eisen van de internationale regelgevende instanties overstijgen.

Beleid met betrekking tot noodgevallen

Het belangrijkste milieurisico bij het vervoer van ruwe olie is een accidenteel verlies van lading in zee in geval van een breuk in de scheepswand ten gevolge van een aanvaring, dan wel wanneer een schip vastloopt. Aandacht voor de veiligheid van het transport is binnen onze organisatie dan ook van fundamenteel belang. De volgende procedures werden uitgewerkt voor noodgevallen:

• de "Emergency & Contingency Manual": een handleiding voor alle mogelijke noodgevallen met uitzondering van olievervuiling;
• het "Ship Oil Pollution Emergency Plan" (SOPEP): een uitgewerkte procedure in geval van olievervuiling;
• het "Vessel Response Plan" (VRP): een uitgewerkte procedure in geval van olievervuiling in Amerikaanse wateren (zoals vereist door de Amerikaanse Oil Pollution Act van 1990);
• "California Contingency Plan" (CCP): een uitgewerkte procedure in geval van olievervuiling in Californische wateren;
• gestandaardiseerde simulatieoefeningen of "Table Top Exercices" (TTX): driloefeningen met officieren, de overige scheepsbemanning en externe deelnemers zoals individueel gekwalificeerde of reddings- en brandbestrijdingsexperts;
• driemaandelijkse op maat gemaakte TTX met de medewerking van de schepen en het niet-varend management;
• wekelijkse driloefeningen aan boord, waarbij verscheidene scenario's aan bod komen.

Kwaliteit

Door kwaliteit centraal te stellen, zorgt Euronav ervoor dat haar werknemers een omkadering en opleiding krijgen, die hen in staat stelt de klanten een optimale dienstverlening te kunnen verstrekken met een zo beperkt mogelijke impact op het milieu. Eén manier om de beste kwaliteit te kunnen leveren, is het opstellen en regelmatig controleren van meetbare jaarlijkse objectieven en KPI's. Regelmatige communicatie en het uitwisselen van feedback met de klanten alsook het prompt afhandelen van hun verzoeken is één van de cruciale parameters voor het garanderen van de kwaliteit van onze diensten.

Naleving ISM-reglementering

Euronav heeft een maritiem managementsysteem ontwikkeld op gebied van gezondheid, veiligheid, kwaliteit en milieu dat volledig voldoet aan de ISM-code voor het "veilig beheer van schepen en het voorkomen van verontreiniging", en waarin gezondheids-, veiligheids-, milieu- en kwaliteitsbeheer feilloos worden geïntegreerd.

Certificaten

Euronav Ship Management SAS verkreeg haar International Safety Management (ISM) certificaat van de Belgische Scheepvaartcontrole en van Bureau Veritas in opdracht van de Marshall Islands. Ze verkreeg haar ISO 9001:2008 certificaat van Det Norske Veritas, terwijl het Environmental Management System certificaat (ISO 14001:2004) verkregen werd van Bureau Veritas Certification.

Euronav Ship Management (Hellas) Ltd. behaalde de ISMcertificaten en het Document of Compliance van het American Bureau of Shipping namens de Griekse en Marshall Islands Vlagadministratie, van de Belgische Scheepvaartcontrole voor de schepen die varen onder Belgische vlag en van de Franse Vlagadministratie voor de schepen die varen onder Franse vlag. De ISO 9001:2008 en 14001:2004 certificaten werden behaald door het American Bureau of Shipping. Deze certificaten werden hernieuwd in 2014.

Kwalitatief scheepsvervoer voor de 21e eeuw

Bij haar inspanningen om ondermaatse scheepspraktijken te bannen, concentreerde de Amerikaanse kustwacht zich voornamelijk op betere methoden om schepen van goede en slechte kwaliteit te onderscheiden en om de naleving van internationale en Amerikaanse normen af te dwingen. QUALSHIP 21 is een initiatief voor meer veiligheid op zee dat op 1 januari 2001 door de Amerikaanse kustwacht werd geïmplementeerd. Het systeem identificeert schepen onder buitenlandse vlag die van goede kwaliteit zijn teneinde kwaliteitsvolle operaties aan te moedigen. Schepen van goede kwaliteit worden als dusdanig erkend en worden beloond voor hun inzet op het vlak van veiligheid en kwaliteit.

In 2014 kwamen alle schepen uitgebaat door Euronav in aanmerking voor QUALSHIP 21 en de Vennootschap was trots te mogen vernemen dat 21 van haar schepen werden erkend met QUALSHIP 21: Cap Philippe, Eugenie, Alsace, Devon, Famenne, Filikon, Finesse, Cap Laurent, Cap Leon, Maria, Captain Michael, Cap Theodora, Cap Charles, Cap Guillaume, Cap Lara, Cap Romuald, Cap Victor, Cap Diamant, Cap Georges, Felicity en Nautilus.

Ter indicatie, de criteria om in aanmerking te komen voor erkenning als kwaliteitsschip onder niet-Amerikaanse vlag:

■ geen vaststelling van niet-conformiteit in de Verenigde Staten tijdens de laatste 36 maanden;

• geen scheepvaartovertredingen of ernstige ongevallen op zee, en niet meer dan één boete in de Verenigde Staten tijdens de laatste 36 maanden;
• veiligheidsonderzoek door de Amerikaanse PSC (Port State Control – havenstaatcontrole), met succes uitgevoerd tijdens de laatste 12 maanden;
• geen eigendom zijn van of uitgebaat worden door een onderneming die tijdens de laatste 24 maanden in verband werd gebracht met een PSC-aanhouding in Amerikaanse wateren;
• niet gecertificeerd zijn door een target-organisatie (erkende target-organisaties zijn al diegene die in de Amerikaanse PSC Matrix punten kregen toegewezen);
• niet ingeschreven zijn in een vlaggenstaat met een aanhoudingspercentage van meer dan 1,0% en de vlaggenstaat van het schip moet minstens 10 verschillende havens hebben aangedaan in elk van de 3 voorgaande jaren.

Opleiding

Euronav heeft een omvattend systeem van voortdurende opleidingsprogramma's en seminaries ontwikkeld zowel aan land als op zee, die verzekeren dat alle werknemers zich tijdens hun dagelijkse verantwoordelijkheden bewust blijven van de meest recente ontwikkelingen in hun vakgebied. De opleidingsactiviteiten worden gegeven in een klaslokaal dan wel via online computerprogramma's.

Milieu

De Vennootschap meent dat aan boord de preventie van verontreiniging een topprioriteit is en streeft naar uitmuntendheid op gebied van milieuaangelegenheden. Om deze doelstelling te verwezenlijken, moet zowel het kernpersoneel, het personeel van de Vennootschap als externe dienstverleners zich houden aan de volledige inhoud van het managementsysteem op gebied van gezondheid, veiligheid, kwaliteit en milieu.

Tijdens trimestriële evaluatievergaderingen worden de initiatieven met betrekking tot de milieuprestaties van de onderneming door het management beoordeeld en geïmplementeerd. Euronav verleent ook haar actieve medewerking aan verscheidene beroepsorganisaties (Intertanko, Helmepa, Namepa, TSCF, conferenties van de grote oliemaatschappijen, sectorconferenties en de commissies van de classificatiebureaus) die de veilige en milieuvriendelijke bouw en exploitatie van schepen promoten. Als lid van het veiligheids-, techniek- en milieucomité binnen Intertanko is Euronav voorstander van een systeem van 'benchmarking' om de milieuprestaties van scheepvaartondernemingen te evalueren. Euronav is gecertificeerd met de ISO 14001 voor Milieubescherming.

Behandeling van de emissies in de atmosfeer

Het wereldwijde handelsvolume en het aantal schepen is de voorbije jaren gestaag gestegen maar tegelijkertijd namen ook de schaalvoordelen toe door het gebruik van grotere en efficiëntere schepen. De emissie van schadelijke en verontreinigende stoffen en broeikasgassen door schepen zijn, gezien per eenheid, gedaald zodat de sector nog steeds met recht en rede kan stellen dat scheepvaart het meest milieuvriendelijke en energie-efficiënte transportmiddel is. De scheepvaart kan weliswaar niet alle andere vervoerswijzen vervangen maar vormt wel een deel van de oplossing voor de uitdagingen op het vlak van luchtemissie en klimaatopwarming waarmee de wereld op dit ogenblik wordt geconfronteerd.

Euronav is vastbesloten om de emissie door haar schepen te beperken zoals dit zonder meer blijkt uit:

• het opzetten van een Fleet Energy Management team, d.w.z. specifieke mankracht met als enige taak maatregelen in te plannen en te implementeren om de uitstoot en het brandstofverbruik terug te dringen;
• de uitwerking van een werkbaar beleid om de uitstoot van schadelijke gassen in de atmosfeer te beperken;
• de ontwikkeling van een geavanceerd prestatiemanagementsysteem;
• het lossen van plastiek aan wal in plaats van verbranding op het schip;
• de medewerking van Euronav-schepen aan overslagoperaties op de Delaware-rivier met behulp van VEC's (Vapour Emission Control).

Euronav volgt systematisch de brandstofefficiëntie van haar schepen op en is voortdurend op zoek naar mogelijke verbeteringen om het brandstofverbruik en CO2 -emissies te verminderen. Hieronder enkele van de ondernomen maatregelen:

• de installatie van toestellen die de efficiëntie van de schroef verbeteren (bv. Mewis Duct);
• het installeren van elektrische verwarmingssystemen voor brandstof die het energieverbruik verlagen wanneer het schip niet of aan een slow steaming snelheid vaart;
• verven van schepen met moderne aangroeiwerende verf zorgt voor een efficiëntere aandrijving, doet het brandstofverbruik en CO2 -emissies dalen en vermindert het schadelijke effect op het leven in zee;
• het schoonmaken van de romp en de schroef gebaseerd op observatie;
• slow steaming (verminderen van de snelheid van schepen) in het licht van de optimalisatie van de reis;
• hardware en software installatie voor de nauwkeurige controle van de snelheid en van de consumptie van de schepen.

Afvalverwerking

Tijdens normale scheepvaartactiviteiten probeert Euronav het afval op haar schepen zoveel mogelijk te beperken door:

• de hoeveelheid kunststofverpakkingen aan boord tot een strikt minimum te herleiden;
• verpakkingsmateriaal te recycleren;
• afval te compacteren alvorens het te lossen;
• olieresten altijd te verzamelen en vervolgens aan wal te lossen in de daarvoor voorziene opslagplaatsen;
• haar medewerking te verlenen aan de initiatieven van de Internationale Maritieme Organisatie (IMO) om de losinstallaties in de havens te verbeteren door tekortkomingen te melden met behulp van de IMO-vragenlijst;
• aan boord van de schepen verwerkingsinstallaties voor zwart en grijs afvalwater te voorzien om de milieu-impact te beperken.

Bijkomende initiatieven

De veiligheid van de mens en de bescherming van het milieu zijn twee primordiale bekommernissen van Euronav. Euronav besteedt dan ook veel aandacht aan de implementatie van de volgende doelstellingen op het gebied van kwaliteit, veiligheid en milieu:

• het bieden van een veilige werkomgeving, zowel aan land als op zee, door alle werknemers aan te moedigen eventueel onveilige omstandigheden of praktijken te identificeren en corrigerende maatregelen te treffen;
• het samenwerken met maritieme organisaties en overheden, handels- en industriegroeperingen, om zo de hoogste normen inzake veiligheid en behoud van het milieu te bereiken;
• het beschermen en behouden van natuurlijke rijkdommen en het voorkomen van verontreiniging door een milieubewuste uitbating van de schepen;
• de introductie van efficiënte brandstofbesparende maatregelen;
• het voortdurend verbeteren van de vaardigheden van het personeel aan land en aan boord van de schepen inzake veiligheid, inclusief het voorbereiden op noodgevallen op het gebied van veiligheid en milieubescherming;
• het voortdurend verbeteren van alle werkmethodes door beschikbare informatie naast het bestaande beleid en de bestaande doelstellingen te leggen, door het evalueren van auditresultaten en verslagen over corrigerende en preventieve maatregelen.

Scheepsrecyclage

Hoewel Euronav een jonge vloot heeft, hecht de Vennootschap veel belang aan scheepsrecyclage en werkt zij hier actief aan mee. Het "groen paspoort" is een bijzonder nuttig instrument in dit recyclagebeleid. Het groen paspoort geeft een overzicht van de volledige levenscyclus van een schip vanaf zijn constructie. Het moet door alle betrokken partijen regelmatig worden geüpdatet tijdens de levensduur van een schip en het bevat allerhande informatie: niet alleen de specificaties van het schip en haar scheepswerf maar ook en vooral informatie over alle producten die ooit werden gebruikt bij de bouw en de uitbating van het schip. Gezien het belang van het groen paspoort voor het recyclagebeleid, besloot Euronav al haar nieuwbouwschepen te voorzien van een groen paspoort met name: Cap Theodora, Cap Philippe, Cap Guillaume, Cap Charles, Cap Victor, Cap Lara, Cap Felix, Felicity, Fraternity, Eugenie, Devon, Maria, Capt. Michael en Alsace (inclusief Cap Isabella, Olympia en Antarctica die niet meer tot de vloot van Euronav behoren).

Samenleving

Maatschappelijke betrokkenheid

Bij Euronav willen we de gemeenschappen waarin we leven en werken op een positieve manier beïnvloeden. Dat doen we door relaties op te bouwen en door zowel binnen als buiten de onderneming filantropie en goodwill te promoten. We moedigen onze medewerkers actief aan om deel te nemen aan maatschappelijke initiatieven en steunen hun betrokkenheid bij vrijwilligerswerk, fondsenwervingsacties of inzamelingen via verschillende formules, zoals het verstrekken van fondsen of het sponsoren van specifieke evenementen.

Benefiet voor kinderen 2014

De Valero Texas Open Benefit for Children Golf Classic die sinds 2002 plaatsvindt, is een project georganiseerd door Valero Energy Corporation. Dit project zamelt geld in voor liefdadigheidsinstellingen die kinderen helpen in de gemeenschappen waar Valero een belangrijke bedrijfsactiviteit heeft. De Valero Texas Open Benefit for Children Golf Classic 2014 en de Valero Texas Open leverden een bedrag van 9 miljoen USD op voor de kinderen. Net als de voorgaande jaren heeft Euronav specifiek gevraagd om haar bijdrage over te maken aan de liefdadigheidsinstellingen voor kinderen in Québec, waar heel wat van haar schepen werkzaam zijn.

ARGO stichting en Artsen Zonder Grenzen

In plaats van traditionele nieuwjaarskaarten te versturen, maakte Euronav haar eindejaarswensen over via een elektronische kaart aan alle zeevarenden en medewerkers. Het bedrag dat anders bestemd zou zijn voor de kaarten en het frankeren, werd geschonken aan de ARGO stichting voor kinderen met een beperking en Artsen Zonder Grenzen.

Luvuyo House

Het hoofddoel van Luvuyo House is het helpen van kinderen die werden achtergelaten in de sloppenwijken rondom Kaapstad, Zuid-Afrika ten gevolge van aids. Euronav deed een donatie teneinde voedsel, kleding, onderwijs, medicatie, huisvesting en het loon van de fulltime verzorgster van de kinderen te helpen financieren.

Opleiding

Leer- en opleidingsprogramma's

Euronav Ship Management (Hellas) Ltd. neemt deel aan stageprogramma's van Griekse universiteiten die zich richten op zeevaartopleidingen en die studenten de mogelijkheid bieden een paar maanden te werken binnen de Vennootschap, meestal gedurende de zomer. Euronav Ship Management (Hellas) Ltd. heeft reeds eminente studenten van deze universiteiten gesponsord.

Personeelsbeleid

Voor onze werknemers

Getalenteerde, hardwerkende mensen motiveren en helpen bij het behalen van hun carrièredoelstellingen in een gezonde, uitdagende en belonende omgeving.

Eén van de hoekstenen van Euronav's missie is gericht op onze mensen: getalenteerde, hardwerkende mensen inspireren en helpen bij het behalen van hun carrièredoelstellingen in een gezonde, uitdagende en belonende omgeving. Euronav heeft 130 werknemers aan wal: in London, Nantes, Antwerpen en Piraeus. Deze geografische spreiding over Europa geeft Euronav een unieke en diepgewortelde zeevaartcultuur, die generaties lang is opgebouwd. Ongeveer 2.300 zeelieden van verschillende nationaliteiten werken aan boord van de Euronav-schepen. In een sector waar bekwame bemanning schaars is, beschikt Euronav over gekwalificeerde en ervaren kapiteins. Bijeenkomsten voor kapiteins en voor bemanning vinden op regelmatige basis plaats. Euronav legt zich toe op een cultuur van teamwork en een omgeving waarin mensen samenwerken aan land of aan zee aan het globale succes van het bedrijf. Euronav hanteert prestatieplanning en beloning, training en ontwikkeling en interne promotie. Onze methoden richten zich op het verbeteren en belonen van prestaties, het betrekken van onze medewerkers en het behouden van talent. Wij kiezen voor diversiteit onder onze personeelsleden. Veel van onze werknemers en officieren hebben een lange staat van dienst en uitgebreide ervaring in de sector terwijl andere nieuwkomers frisse ideeën aanbrengen. Deze toewijding en stabiliteit gepaard met diversiteit heeft ons in staat gesteld aanzienlijke resultaten te boeken binnen een zeer competitieve sector. Het personeel van Euronav bestaat uit een rijke diversiteit aan hoogopgeleid en gekwalificeerd personeel, professionals met technische, financiële, administratieve, juridische en mens-

Totaal aantal zeelieden aan boord = 657

Totaal aantal officieren en aspirant-officieren aan boord = 551

wetenschappelijke achtergronden en die zich specialiseerden in het beheer van olietankers, bemanningsbeheer, maritieme technische domeinen en de daarmee verbonden administratieve taken. Vrijwel iedereen spreekt minstens 2 talen, de helft van het personeel spreekt 3 of meer talen

Onze bedrijfscultuur

Euronav is een geïntegreerde leverancier van diensten in het zeetransport, werkt volgens hoge kwaliteitsstandaarden en heeft ambitieuze doelstellingen. Om haar personeel in staat te stellen deze doelstellingen te halen, wordt de identiteit van Euronav gekenmerkt door:

• gemeenschappelijke cultuur met lokale beslissingsbevoegdheid;
• nauwe betrokkenheid en flexibiliteit waarbij een groot deel van het werk uitgevoerd wordt door zelfgestuurde, interdisciplinaire en grensoverschrijdende teams;
• duidelijkheid in rollen, verwachtingen en bevoegdheden;
• professionele doorgroei- en ontwikkelingskansen in lijn met bedrijfsbehoeften;
• kwaliteit en professionalisme in zowel grote als kleine aangelegenheden;
• communicatie en een "no-blame"-cultuur.

Euronav moedigt sociale verantwoordelijkheid aan en heeft waarden zoals eerlijkheid en verantwoordelijkheid opgenomen in haar bedrijfsethos. Euronav is een werkgever van gelijke kansen. Mensen worden geselecteerd, beloond en gepromoveerd op basis van prestaties en verdiensten. Euronav streeft er naar zich volledig te houden aan de arbeidswetten en -regels op de markten waarin ze actief is, streeft ernaar temidden vergelijkbare bedrijven een voorbeeld te stellen als werkgever en neemt deel aan forums waarop beste praktijken worden uitgewisseld.

Realisaties in 2014

In 2014 heeft de afdeling human resources sterk geïnvesteerd in de volgende gebieden:

• personeelswijzigingen: HR is actief betrokken geweest bij de selectie, werving, onthaal en begeleiding van nieuwe werknemers door de behoefte aan extra personeel ten gevolge van de recente vlootgroei;
• de jaarlijkse functioneringsgesprekken die plaatsvonden in november en december;
• opleiding: het HR-departement heeft, in samenwerking met alle departementen, geholpen bij het opstellen van opleidingen op maat. Individuele opleidingsplannen werden opgesteld voor elk personeelslid in de ganse groep als leidraad voor opleidingen gedurende het hele jaar;
• verdere ontwikkeling van interne Eurostaff software voor rapporteringsdoeleinden en auditvereisten;
• maritime HR Forum: actief lid van het Forum waarvan Euronav één van de oprichters is;
• all hands evenement: de achtste editie vond plaats in Griekenland en 105 werknemers namen deel.

Woordenlijst

Aframax – Een middelgrote ruwe olietanker met een draagvermogen van ongeveer 80.000 tot 120.000 dwt. Een Aframax kan algemeen gesproken tussen de 500.000 en 800.000 vaten ruwe olie vervoeren en wordt ook gebruikt bij het overladen van lading tussen schepen. Een gecoate Aframax die wordt uitgebaat in de sector van de geraffineerde aardolieproducten, kan worden aangeduid als een LR2.

Ballast – Zeewater dat in de scheeptanks genomen wordt om de juiste diepgang, trim (langsscheepse helling) of stabiliteit te bereiken. De ballast wordt meestal in speciaal daartoe voorziene tanks of, uitzonderlijk, in laadtanks vervoerd. Alle schepen van Euronav zijn uitgerust met gescheiden ballasttanks.

Bevrachter – Het bedrijf of de persoon waaraan het gebruik van een schip wordt toegestaan voor een bepaalde periode voor het transport van cargo of passagiers.

Bevrachtingscontract – Contract of Affreightment – COA – Een overeenkomst voor het vervoer van een specifieke hoeveelheid lading tussen specifieke punten gedurende een bepaalde periode zonder daarbij specifieke schepen of reisschema's aan te duiden. Dat laat flexibiliteit toe in de planning aangezien het niet vereist is om een specifiek schip aan te duiden. COA's kunnen aan een vast tarief of een marktgerelateerd tarief gesloten worden.

Bevrachtingsovereenkomst – Een overeenkomst gesloten met een klant voor het gebruik van een schip voor een specifieke reis aan een specifiek tarief per eenheid van lading (een overeenkomst op de spotmarkt) of voor een specifieke periode aan een specifiek tarief per eenheid (dag of maand) van tijd (tijdsbevrachtingsovereenkomst).

Bevrachtingsovereenkomst op de spotmarkt – Een bevrachtingsovereenkomst voor een specifiek schip om één enkele lading te vervoeren van de laadhaven(s) naar de loshaven(s) in de onmiddellijke toekomst. Het tarief (spot rate) dekt alle operationele kosten, zoals havenkosten, brandstofverbruik, bemanningskosten, verzekeringen, herstellingen en kanaalgelden. De bevrachter betaalt meestal alle ladinggerelateerde kosten en is desgevallend aansprakelijk voor overliggeld. Het tarief wordt meestal in "Worldscale" uitgedrukt.

BITR – Afkorting voor Baltic Index Tanker Routes – De Baltic Exchange stelt onafhankelijke marktgegevens ter beschikking met betrekking tot bevrachting. Informatie van een aantal toonaangevende scheepsmakelaars over de hele wereld wordt verzameld en dagelijks gepubliceerd. De Baltic Exchange publiceert dagelijks de volgende indexen: de Baltic Panamax Index, de Baltic Capesize Index, de Baltic Handymax Index en de Baltische Internationale Tankerroutes – clean en dirty. De Baltic Exchange publiceert eveneens dagelijks een lijst met scheepvaarttarieven.

Classificatiebureaus – Organisaties die de normen vastleggen en beheren voor het ontwerp, de bouw en het operationeel onderhoud van schepen. Schepen kunnen niet uitgebaat worden tenzij ze voldoen aan deze normen.

Commercieel beheer of commercieel beheerd – Het beheer van het inzetten van een schip en van de aanverwante taken met inbegrip van het zoeken naar en het onderhandelen van bevrachting voor schepen, facturatie en inning van inkomsten, het geven van reisinstructies, de aankoop van brandstof en het aanstellen van havenagenten.

Contango – Is een term die gebruikt wordt in de termijnmarkt om een opwaartse beweging te beschrijven en meerbepaald de situatie waarin, en het verschil waarmee, de prijs van een grondstof voor toekomstige levering hoger is dan de prijs op kortere termijn.

Diepgang – De verticale afstand gemeten van de onderkant van het schip tot aan het wateroppervlak. De diepgangsmerken worden op de zijbeplating gelast. Zij worden geplaatst ter hoogte van de voor-, midden- en achterkant van de romp. Ter hoogte van het midscheepse diepgangsmerk wordt ook het Plimsollmerk aangebracht dat de verschillende toegestane diepgangen aangeeft.

Draagvermogen – (deadweight tonnage of dwt) – Het draagvermogen van een schip wanneer zij volledig geladen is en zich in zout water bevindt. Het draagvermogen wordt uitgedrukt in "metrische tonnen" en omvat lading, brandstof, water, voorraden, passagiers en bemanning.

Droogdok – Een periode waarin een schip buiten dienst is en wanneer geplande herstellingen en onderhoud worden uitgevoerd, met inbegrip van alle onderwater onderhoud zoals het schilderen van de externe romp. Tijdens het droogdok worden bepaalde verplichte inspecties van het Classificatiebureau uitgevoerd en worden relevante certificaten uitgegeven. Moderne schepen moeten om de 5 jaar uit het water gehaald worden. Normaal gezien verhogen de kosten en de frequentie van het droogdok naarmate een schip veroudert. Na de derde Speciale Inspectie worden schepen om de 2,5 jaar uit het water gehaald.

Dubbele romp – Een tanker ontworpen met dubbele zijwanden en een dubbele bodem. De ruimte tussen de dubbele wanden en bodem wordt uitsluitend gebruikt voor ballast en zorgen voor een extra buffer tussen de laadtanks en de zee.

FSO – Een Floating Storage and Offloading schip wordt vaak gebruikt op olievelden waar het niet mogelijk of niet doeltreffend is om een pijpleiding naar de kust te leggen. De olie gaat van het productieplatform naar de FSO waar het wordt opgeslagen en vervolgens overgeladen op exportolietankers.

FPSO – Floating Production Storage en Offloading - FPSOschepen zijn bedoeld voor het opvangen van koolwaterstofvloeistoffen die door nabijgelegen offshore platforms (olie en gas) worden opgepompt. Ze verwerken deze vloeistoffen en slaan ze op. FPSO's zijn over het algemeen stilliggende vaartuigen in de vorm van schepen. Ze zijn uitgerust met verwerkingsapparatuur op het dek en met koolwaterstoftanks in de romp van het vaartuig.

IMO – International Maritime Organisation – De voornaamste taak van het IMO is het ontwikkelen en onderhouden van een allesomvattend regulerend kader binnen de scheepvaartindustrie, onder meer voor veiligheids- en milieuaangelegenheden, juridische aangelegenheden, technische samenwerking, maritieme veiligheid en efficiëntie. Het IMO werd opgericht door de conventie van Genève in 1948.

Intertanko – International Association of Independent Tanker Owners – Internationale Vereniging van Onafhankelijke Tankeruitbaters.

ISM – International Safety Management – De internationale regelgeving waaraan tankeruitbaters moeten voldoen en die erop gericht is de veiligheidsstandaarden binnen de tankerindustrie te verbeteren.

Knoop – Een eenheid van snelheid gelijk aan een zeemijl (1,852 km) per uur of ongeveer 1,151 mijl per uur.

KPI – Een prestatie-indicator of Key Performance Indicator (KPI) is een vorm van prestatiemeting. Een organisatie kan gebruikmaken van KPI's om haar succes of dat van een bepaalde activiteit waarin zij betrokken is, te evalueren.

Mewis duct - Een hulpmiddel dat vooraan aan de schroef kan worden aangebracht. Het kan de efficiëntie van de aandrijving aanzienlijk verbeteren en kan achteraf gemonteerd worden bij een bestaand schip. De Mewis duct verhoogt het schroefrendement en voorziet een aanzienlijke brandstofbesparing bij een bepaalde snelheid. Het apparaat bestaat uit een straalbuis waarin vinnen of lamellen zitten.

MOPU – Mobile Offshore Production Unit – Een mobiele offshore productie-eenheid.

Naaktrompbevrachting – Een bevrachting waarbij de klant dagelijks of maandelijks een vast tarief betaalt voor het gebruik van een schip gedurende een bepaalde periode. De klant betaalt alle uitbatingskosten van het schip, inclusief reis- en scheepskosten. Naaktrompbevrachtingen zijn meestal op lange termijn.

Overliggeld – Extra inkomsten betaald aan de reder in het kader van overeenkomsten op de spotmarkt voor vertragingen bij het laden en/of lossen van lading, die niet worden beschouwd als de verantwoordelijkheid van de reder. Deze worden berekend overeenkomstig de bevrachtingsovereenkomst.

P&I verzekering – Protection and Indemnity verzekering – Rechtsbijstand- en schadeverzekering – Een maritieme verzekering die wordt aangeboden door een P&I club. Een P&I club is een onderlinge (d.w.z. een coöperatieve) waarborgmaatschappij die dekking biedt voor haar leden die meestal reders, scheepsuitbaters of bevrachters zijn.

Pool – Een pool is een groep schepen van vergelijkbare grootte en kwaliteit van verschillende reders die onder één beheerder of manager worden geplaatst. Een pool zorgt voor planning en andere operationele efficiënties zoals bevrachtingen met meerdere bestemmingen en Bevrachtingscontracten of COA's.

Reiskosten – Omvatten brandstof, havengelden, kanaalgeld, vrachtafhandeling en makelaarscommissies die betaald worden door de reder onder een reisbevrachtingsovereenkomst. Deze kosten worden afgetrokken van de scheepsinkomsten om de gemiddelde dagelijkse tijdsbevrachtingstarieven of TCE te berekenen voor reisbevrachtingsovereenkomsten.

Ruwe olie – Olie, in zijn natuurlijke toestand, die nog niet geraffineerd of bewerkt is.

Schalieolie - Ruwe olie die wordt gewonnen uit oliehoudende leisteen (fijnkorrelig sedimentair gesteente met kerogeen). Deze olie wordt gewonnen door gebruik te maken van een andere methode dan de conventionele methode (oliebron) bijvoorbeeld door het te verwarmen of te destilleren.

Scheepskosten – Omvatten kosten voor de bemanning, voorraden en benodigdheden voor het schip, smeerolie, onderhoud en herstellingen, verzekering en communicatiekosten in verband met de uitbating van een schip.

Semi – Een semi-afzinkbaar schip (gedeeltelijk onder water) is een gespecialiseerd schip dat gebruikt wordt voor een aantal specifieke offshore-functies zoals offshore booreilanden, veiligheidsplatformen, olieproductieplatformen en hijskranen met groot hefvermogen. Ze hebben een grote stabiliteit en zeewaardige eigenschappen. Andere termen die gebruikt worden zijn onder meer semi-submersible, semi-sub of eenvoudigweg semi.

Spar – Single Point Mooring and Reservoir – Een Spar is een soort drijvend olieplatform dat typisch gebruikt wordt in zeer diepe wateren. Het dankt zijn naam aan de houten blokken die worden gebruikt als boeien en die verticaal verankerd worden. Spar-productieplatformen werden ontwikkeld als alternatief voor conventionele platformen.

Speciale inspectie – Een vijfjaarlijkse inspectie vereist door

het Classificatiebureau die meestal in droogdok plaatsvindt en waar alle vitale componenten, machines, compartimenten en staalstructuren van het schip grondig worden opengelegd en geïnspecteerd door een inspecteur van het Classificatiebureau.

Spill – Olie die, om welke reden ook, in de zee terechtkomt.

Spotmarkt – De markt voor de onmiddellijke verhuur van schepen.

Suezmax – Het grootste scheepstype dat door het Suezkanaal kan varen op zijn maximale diepgang. Meestal gaat het over schepen met een draagvermogen tussen de 120.000 en 199.999 dwt, afhankelijk van de afmetingen en de diepgang van het schip.

(Super) slow steaming – Het verminderen van de snelheid van schepen om zo brandstof te besparen. De reissnelheid wordt verminderd van 15 knopen naar 13 knopen (wanneer geladen) en van 15 knopen naar 8 knopen (wanneer in ballast).

Tarief (rate) – De kost of de inkomsten voor een bepaalde reis, gebaseerd op een referentiestandaard zoals de "Worldscale", INTASCALE, ATRS.

TCE – Time Charter Equivalent – Gemiddelde dagelijkse tijdsbevrachtingstarieven (= reisinkomsten verminderd met reiskosten) die gelden in de sector als maatstaf om de vlootinkomsten te meten en te beheren. Ze worden ook gebruikt als basis om de resultaten van rederijen uit verschillende geografische regio's en concurrerende rederijen met elkaar te vergelijken.

Technisch beheer – Het beheer van de uitbating van een schip, met inbegrip van het fysiek onderhouden van het schip, het behouden van noodzakelijke certificaten en het leveren van noodzakelijke voorraden, onderdelen en smeerolie. Deze verantwoordelijkheden bestaan ook meestal uit het selecteren, het aantrekken en het opleiden van bemanning en kunnen ook het regelen van noodzakelijke verzekeringen omvatten.

Tijdsbevrachtingsovereenkomst – Een bevrachtingsovereenkomst voor een bepaalde periode, gewoonlijk tussen één en tien jaar, waarbij de bevrachter het schip (volledig bemand, verzekerd en voorzien van provisie) huurt van de scheepseigenaar. De bevrachter is gewoonlijk verantwoordelijk voor brandstoffen, haven en kanaalgelden en alle extra kosten aangaande de lading. De huurprijs wordt uitgedrukt in termen van totale kost per dag. Behoudens beperkingen in de overeenkomst bepaalt de bevrachter de aard en de hoeveelheid van de lading en de laad- en loshavens.

TLP – Tension Leg Platform – Een tension-leg platform of een extended tension-leg platform (ETLP) is een verticaal aangemeerde drijvende constructie die gewoonlijk wordt gebruikt voor de offshore productie van olie of gas. Het is bijzonder geschikt voor waterdieptes van meer dan 300 meter (ongeveer 1000 ft) en minder dan 1500 meter (ongeveer 4900 ft). Het gebruik van tension-leg platformen werd ook al voorgesteld bij windturbines.

Tonmijl – Een eenheid in het goederenverkeer waarbij één tonkilometer het vervoer van één ton over één kilometer vertegenwoordigt.

Tonmijl vraag – Een berekening die de gemiddelde afstand van elke route van een tankerreis vermenigvuldigt met het volume van de verplaatste lading. Hoe groter de toename van de langeafstandsbewegingen vergeleken met de kortere afstandsbewegingen, hoe groter de toename van de tonmijl vraag.

Vat – Een volumetrische maateenheid die gelijk is aan 42 US gallons of 158,99 liter. Er gaan 6,2898 vaten in een kubieke meter. Olietankers vervoeren de olie niet meer in vaten (tot in de 19de eeuw wel). Nu wordt het begrip alleen nog gebruikt als volume-eenheid.

UDW – Ultra Deep Water – waterdiepte van meer dan 1500 meter.

Verschroting – Het verwijderen van een schip uit de vloot door het te slopen voor schroot.

VLCC – Very Large Crude Carrier - Een olietanker met een draagvermogen tussen de 200.000 en 320.000 ton.

V-Plus – Een van de grootste olietankers ter wereld (ULCC of Ultra Large Crude Carrier) met een draagvermogen van meer dan 350.000 dwt. Deze tankers kunnen meer dan 3 miljoen vaten ruwe olie transporteren en worden voornamelijk ingezet op dezelfde lange afstandsroutes als VLCC's.

Winstdeelname – Een mechanisme dat, afhankelijk van de uitkomst van de onderhandelingen, onder bepaalde bevrachtingsovereenkomsten wordt overeengekomen en waarbij de verhuurder (eigenaar van het schip) een recht heeft op een verhoging van de overeengekomen (minimum) basishuurprijs ten bedrage van een bepaald percentage van het verschil tussen deze basishuurprijs en de gemiddelde tarieven die op de spotmarkt gelden voor een bepaalde periode op bepaalde routes.

Worldscale – "The New Worldwide Tanker Nominal Freight Scale" is een lijst theoretische vrachtprijzen, uitgedrukt in USD per ton, voor de meest voorkomende spotreizen in de tankermarkt. De uiteindelijk afgesproken vrachtprijs wordt dan uitgedrukt als een percentage van de "Worldscale" met een gewaarborgde minimale hoeveelheid lading. Dankzij dat concept kan een bevrachtingsovereenkomst afgesloten worden mits vermelding van een vrachtprijs zonder dat iedere individuele reis afzonderlijk berekend en afgesproken hoeft te worden.

Financieel verslag

- Geconsolideerde rekeningen	76
- Toelichting bij de geconsolideerde rekeningen	82
- Statutaire rekeningen Euronav NV	143

Een Nederlandstalige versie van de geconsolideerde jaarrekening is beschikbaar op de website van de vennootschap www.euronav.com. Een papieren versie van de geconsolideerde jaarrekening in het Nederlands is tevens verkrijgbaar op eenvoudig verzoek.

Consolidated financial statements for the year ended 31 December 2014

Consolidated statement of financial position
(in thousands of USD except per share amounts)	Note	December 31, 2014	December 31, 2013 Restated *	January 1, 2013 Restated *
ASSETS
Current assets
Trade and other receivables	10	194,733	95,913	81,426
Current tax assets	-	36	36	27
Cash and cash equivalents	11	254,086	74,309	113,051
Non-current assets held for sale	2	89,000	21,510	52,920
TOTAL CURRENT ASSETS		537,855	191,768	247,424
Non-current assets
Vessels	7	2,258,334	1,434,800	1,592,837
Other tangible assets	7	1,226	633	666
Prepayments	7	16,601	10,000	-
Intangible assets	-	29	31	79
Receivables	9	258,447	259,535	226,161
Investments in equity-accounted investees	24	17,332	23,114	21,074
Deferred tax assets	8	6,536	880	963
TOTAL NON-CURRENT ASSETS		2,558,505	1,728,993	1,841,780
TOTAL ASSETS		3,096,360	1,920,761	2,089,204

* The comparative figures for 2013 have been restated following the application of IFRS 10 & IFRS 11 on Joint Arrangements.

The accompanying notes on pages 82 to 142 are an integral part of these consolidated financial statements

Consolidated statement of financial position (continued)

(in thousands of USD except per share amounts)	Note	December 31, 2014	December 31, 2013 Restated *	January 1, 2013 Restated *
EQUITY AND LIABILITIES
Equity
Share capital	-	142,441	58,937	56,248
Share premium	-	941,770	365,574	353,063
Translation reserve	-	379	946	730
Hedging reserve	18	-	(1,291)	(6,721)
Treasury shares	12	(46,062)	(46,062)	(46,062)
Other equity interest	-	75,000	-	-
Retained earnings	-	359,180	422,886	509,712
EQUITY ATTRIBUTABLE TO OWNERS OF THE COMPANY		1,472,708	800,990	866,970
Current Liabilities
Trade and other payables	17	125,555	107,094	133,146
Tax liabilities	-	1	21	-
Bank loans	14	146,303	137,677	110,621
Convertible and other Notes	14	23,124	-	-
Provisions	-	412	-	-
TOTAL CURRENT LIABILITIES		295,395	244,792	243,767
Non-current liabilities
Bank loans	14	1,088,026	710,086	800,853
Convertible and other Notes	14	231,373	125,822	132,694
Other payables	15	489	31,291	36,874
Deferred tax liabilities	8	-	-	-
Employee benefits	16	2,108	1,900	2,166
Amounts due to equity-accounted joint ventures	24	5,880	5,880	5,880
Provisions	-	381	-	-
TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES		1,328,257	874,979	978,467
TOTAL EQUITY AND LIABILITIES		3,096,360	1,920,761	2,089,204

Consolidated statement of profit or loss
(in thousands of USD except per share amounts)	Note	2014 Jan,1 - Dec 31, 2014	2013 Jan,1 - Dec 31, 2013 Restated *
SHIPPING REVENUE
Revenue	3	473,985	304,622
Gains on disposal of vessels/other tangible assets	7	13,122	8
Other operating income	-	11,411	11,520
TOTAL SHIPPING REVENUE		498,518	316,150
OPERATING EXPENSES
Voyage expenses and commissions	4	(118,303)	(79,584)
Vessel operating expenses	4	(124,089)	(105,911)
Charter hire expenses	4	(35,664)	(21,031)
Losses on disposal of vessels/other tangible assets	7	-	(215)
Impairment on non-current assets held for sale	2	(7,416)	-
Depreciation tangible assets	7	(160,934)	(136,882)
Depreciation intangible assets	-	(20)	(76)
General and administrative expenses	4	(40,565)	(27,165)
TOTAL OPERATING EXPENSES		(486,991)	(370,864)
RESULT FROM OPERATING ACTIVITIES		11,527	(54,714)
Finance income	5	2,617	1,993
Finance expenses	5	(95,970)	(54,637)
NET FINANCE EXPENSES		(93,353)	(52,644)
Share of profit (loss) of equity accounted investees (net of income tax)	24	30,286	17,853
PROFIT (LOSS) BEFORE INCOME TAX	-	(51,540)	(89,505)
Income tax benefit (expense)	6	5,743	(178)
PROFIT (LOSS) FOR THE PERIOD	-	(45,797)	(89,683)
Attributable to: Owners of the company	-	(45,797)	(89,683)
Basic net income/(loss) per share	13	(0.39)	(1.79)
Diluted net income/(loss) per share	13	(0.39)	(1.79)
Weighted average number of shares (basic)	13	116,539,018	50,230,438
Weighted average number of shares (diluted)	13	116,539,018	50,230,438

Consolidated statement of comprehensive income

(in thousands of USD except per share amounts)	Note	2014 Jan,1 - Dec 31, 2014	2013 Jan,1 - Dec 31, 2013
			Restated *
Profit/(loss) for the period		(45,797)	(89,683)
Other comprehensive income, net of tax
Items that will never be reclassified to profit or loss:
Remeasurements of the defined benefit liability (asset)	16	(393)	263
Items that are or may be reclassified to profit or loss:
Foreign currency translation differences	5	(567)	216
Cash flow hedges - effective portion of changes in fair value	18	1,291	5,430
Equity-accounted investees - share of other comprehensive income	24	2,106	3,077
OTHER COMPREHENSIVE INCOME, NET OF TAX		2,437	8,986
TOTAL COMPREHENSIVE INCOME FOR THE PERIOD		(43,360)	(80,697)
Attributable to:
Owners of the company		(43,360)	(80,697)

Consolidated statement of changes in equity

(in thousands of USD except per share amounts)

	Note	Share capital	Share premium	Trans lation reserve	Hedging reserve	Treasury shares	Retained earnings	Capital and reserves	Other equity interest	Total equity
BALANCE AT JANUARY 1, 2013 AS REPORTED			56,248 353,063					730 (15,221) (46,062) 518,212 866,970		- 866,970
Impact of changes in accounting policies	-	-	-	-	8,500	-	(8,500)	-	-	-
Balance at January 1, 2013 restated *			56,248 353,063	730		(6,721) (46,062) 509,712		866,970		- 866,970
Profit (loss) for the period	-	-	-	-	-		- (89,683)	(89,683)		- (89,683)
Total other comprehensive income	-	-	-	216	5,430	-	3,340	8,986	-	8,986
Total comprehensive income, restated *		-	-	216	5,430		- (86,343)	(80,697)		- (80,697)
Transactions with owners of the company
Issue and conversion convertible Notes	12	2,689	12,511	-	-	-	(666)	14,534	-	14,534
Equity-settled share-based payment	22	-	-	-	-	-	183	183	-	183
Total transactions with owners		2,689	12,511	-	-	-	(483)	14,717	-	14,717
BALANCE AT DECEMBER 31, 2013 RESTATED *			58,937 365,574	946				(1,291) (46,062) 422,886 800,990		- 800,990

BALANCE AT JANUARY 1, 2014			58,937 365,574	946		(1,291) (46,062) 422,886 800,990			- 800,990
Profit (loss) for the period	-	-	-	-	-	- (45,797)	(45,797)		- (45,797)
Total other comprehensive income	-	-	-	(567)	1,291	- 1,713	2,437	-	2,437
Total comprehensive income		-	-	(567)	1,291	- (44,084)	(43,360)		- (43,360)
Transactions with owners of the company
Issue of ordinary shares	12	53,119	421,881	-	-	- (12,694)	462,306		- 462,306
Issue and conversion convertible Notes	12	20,103	89,597	-	-	- (7,422)	102,278		- 102,278
Issue and conversion perpetual con vertible preferred equity	12	10,282	64,718	-	-	- (3,500)	71,500	75,000	146,500
Equity-settled share-based payment	22	-	-	-	-	- 3,994	3,994	-	3,994
Total transactions with owners			83,504 576,196	-	-	- (19,622)	640,078	75,000	715,078
BALANCE AT DECEMBER 31, 2014		142,441 941,770		379		- (46,062) 359,180 1,397,708			75,000 1,472,708

Consolidated statement of cash flows
--------------------------------------

(in thousands of USD except per share amounts)	Note	2014 Jan.1 - Dec 31, 2014	2013 Jan.1 - Dec 31, 2013 Restated *
Cash flows from operating activities Profit (loss) for the period	-	(45,797)	(89,683)
Adjustments for: Depreciation of tangible assets Depreciation of intangible assets Impairment on non-current assets held for sale Provisions Tax benefits (expenses) Share of profit of equity-accounted investees, net of tax Net finance expense Capital gain(loss) on disposal of assets Equity-settled share-based payment transactions Changes in working capital requirements Change in cash guarantees Change in trade receivables Change in accrued income	7 - 2 - 6 24 5 7 4 - 10 10	217,410 160,934 20 7,416 840 (5,743) (30,286) 93,353 (13,118) 3,994 (112,280) (658) (23,755) (8,577)	172,095 136,882 76 - - 178 (17,853) 52,644 (15) 183 (43,442) (1) (79) (1,706)
Change in deferred charges Change in other receivables Change in trade payables Change in accrued payroll Change in accrued expenses Change in deferred income Change in other payables Change in provisions for employee benefits Income taxes paid during the period	10 9-10 17 17 17 17 17 16 -	(2,124) (64,299) (10,512) 166 9,581 (2,016) (10,171) 85 67	(8,664) (4,036) 19,899 (28) 8,342 (1,065) (56,018) (86) (82)
Interest paid Interest received Dividends received from equity-accounted investees	5-17 5-10 24	(54,449) 421 9,410	(47,895) 90 -
NET CASH FROM (USED IN) OPERATING ACTIVITIES		14,782	(8,917)
Acquisition of vessels Proceeds from the sale of vessels Acquisition of other tangible assets Acquisition of intangible assets Proceeds from the sale of other (in)tangible assets Loans from (to) related parties Proceeds of disposals of joint ventures, net of cash disposed Purchase of joint ventures, net of cash acquired	7 7 7 - - 24 24 24	(1,053,939) 123,609 (123,188) (19) 22 29,508 1,000 -	- 52,920 (10,325) (30) 24 (11,475) - (3,000)
NET CASH FROM (USED IN) INVESTING ACTIVITIES		(1,023,007)	28,114
Proceeds from issue of share capital Transaction costs related to issue of share capital Proceeds from issue of perpetual convertible preferred equity Transaction costs related to issue perpetual convertible preferred equity Proceeds from new long-term borrowings Repayment of long-term borrowings Transaction costs related to issue of loans and borrowings Dividends paid	12 12 12 12 14 14 14 -	475,000 (12,694) 150,000 (3,500) 1,395,392 (799,891) (15,284) (2)	- - - - 61,390 (118,770) - (4)
NET CASH FROM (USED IN) FINANCING ACTIVITIES		1,189,021	(57,384)
NET INCREASE (DECREASE) IN CASH AND CASH EQUIVALENTS		180,796	(38,187)
Net cash and cash equivalents at the beginning of the period Effect of changes in exchange rates	11 -	74,309 (1,019)	113,051 (555)
NET CASH AND CASH EQUIVALENTS AT THE END OF THE PERIOD	11	254,086	74,309

Notes to the consolidated financial statements for the period ended 31 December 2014

Significant accounting policies

1. Reporting Entity

Euronav N.V. (the "Company") is a company domiciled in Belgium. The address of the Company's registered office is De Gerlachekaai 20, 2000 Antwerpen, Belgium. The consolidated financial statements of the Company comprise the Company and its subsidiaries (together referred to as the "Group") and the Group's interest in associates and joint ventures.

Euronav NV is a fully-integrated provider of international maritime shipping and offshore services engaged in the transportation and storage of crude oil. The Company was incorporated under the laws of Belgium on June 26, 2003, and grew out of three companies that had a strong presence in the shipping industry; Compagnie Maritime Belge NV, or CMB, formed in 1895, Compagnie Nationale de Navigation SA, or CNN, formed in 1938, and Ceres Hellenic formed in 1950. The Company started doing business under the name "Euronav" in 1989 when it was initially formed as the international tanker subsidiary of CNN.

Euronav NV charters its vessels to leading international energy companies. The Company pursues a balanced chartering strategy by employing its vessels on a combination of spot market voyages, fixed-rate contracts and long-term time charters, which typically include a profit sharing component.

2. Basis of preparation

(a) Statement of compliance

These financial statements have been prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS) issued by the International Accounting Standards Board (IASB) as adopted by the European Union on December 31, 2014.

All accounting policies have been consistently applied for all periods presented in the consolidated financial statements, unless disclosed otherwise. The consolidated financial statements were authorised for issue by the Board of Directors on March 27, 2015.

(b) Basis of measurement

The consolidated financial statements have been prepared on the historical cost basis except for the following material items in the statement of financial position:

■ Derivative financial instruments are measured at fair value

(c) Functional and presentation currency

The consolidated financial statements are presented in USD,

which is the Company's functional and presentation currency. All financial information presented in USD has been rounded to the nearest thousand except when otherwise indicated.

(d) Use of estimates and judgements

The preparation of the consolidated financial statements in conformity with IFRS requires management to make judgements, estimates and assumptions that affect the application of policies and reported amounts of assets and liabilities, income and expenses. The estimates and associated assumptions are based on historical experience and various other factors that are believed to be reasonable under the circumstances, the results of which are the basis of making the judgements about carrying values of assets and liabilities that are not readily apparent from other sources. Actual results may differ from these estimates.

The estimates and underlying assumptions are reviewed on an ongoing basis. Revisions to accounting estimates are recognised in the period in which the estimate is revised if the revision affects only that period, or in the period of the revision and future periods if the revision affects both current and future periods.

Information about critical judgements in applying accounting policies that have the most significant effect on the amounts recognised in the consolidated financial statement is included in the following note:

■ Note 7 – Impairment

Information about assumptions and estimation uncertainties that have a significant risk on resulting in a material adjustment within the next financial year are included in the following note:

■ Note 7 – Impairment test: key assumptions underlying the recoverable amount

Measurement of fair values

A number of the Group's accounting policies and disclosures require the measurement of fair values, for both financial and non-financial assets and liabilities.

The Group has an established control framework with respect to the measurement of fair values. This includes a valuation team that has overall responsibility for overseeing all significant fair value measurements, including Level 3 fair values, and reports directly to the CFO.

The valuation team regularly reviews significant unobservable inputs and valuations adjustments. If third party information, such as broker quotes or pricing services, is used to measure fair values, then the valuation team assesses the evidence obtained from the third parties to support the conclusion that such valuations meet the requirements of IFRS, including the level in the fair value hierarchy in which such valuations should be classified.

Significant valuation issues are reported to the Group Audit Committee.

When measuring the fair value of an asset or a liability, the Group uses market observable data as far as possible. Fair values are categorised into different levels in a fair value hierarchy based on the inputs used in the valuation techniques as follows.

• Level 1: quoted prices (unadjusted) in active markets for identical assets or liabilities.
• Level 2: inputs other than quoted prices included in Level 1 that are observable for the asset or liability, either directly (i.e. as prices) or indirectly (i.e. derived from prices).
• Level 3: inputs for the asset or liability that are not based on observable market data (unobservable inputs).

If the inputs used to measure the fair value of an asset or a liability might be categorised in different levels of the fair value hierarchy, then the fair value measurement is categorised in its entirety in the same level of the fair value hierarchy as the lowest level input that is significant to the entire measurement.

The Group recognises transfers between levels of the fair value hierarchy at the end of the reporting period during which the change has occurred.

(e) Changes in accounting policies

Except for the changes below, the accounting policies adopted in the preparation of the consolidated financial statements for the year ended December 31, 2014 are consistent with those applied in the preparation of the consolidated financial statements for the year ended December 31, 2013. Other new standards, amendments to standards and interpretations that became effective for annual periods beginning on or after January 1, 2014, did not have an impact on the Group's consolidated financial statements.

The Group has adopted the following new standards and amendments to standards, including any consequential amendments to other standards, with a date of initial application of January 1, 2014:

• IFRS 10 Consolidated Financial Statements (2011)
• IFRS 11 Joint Arrangements
• IFRS 12 Disclosure of Interests in Other Entities
• Amendments to IFRS 10, IFRS 11 and IFRS 12
• IAS 28 Investments in Associates and Joint Ventures
• Amendments to IAS36 Impairment of Assets Recoverable Amount Disclosures for Non-Financial Assets

IFRS 10 Consolidated Financial Statements introduces a new approach to determining which investees should be consolidated and provides a single model to be applied in the control analysis for all investees and became mandatory for the Group's 2014 consolidated financial statements, with retrospective application. It does not have a material impact on the Group's consolidated financial statements and there are no changes to the principle of control and the basis for consolidation.

IFRS 11 Joint Arrangements focuses on the rights and obligations of joint arrangements, rather than the legal form (as is currently the case). It distinguishes joint arrangements between joint operations and joint ventures; and always requires the equity method for jointly controlled entities that are now called joint ventures. IFRS 11 has become mandatory for the Group's 2014 consolidated financial statements, with retrospective application. The impact resulting from this change in accounting policy on the Group's consolidated financial statements can be summarised as follows:

Condensed consolidated statement of financial position

At December 31, 2013	As previously reported	Impact of change	As restated
Property, plant and equipment	1,865,685	(420,252)	1,445,433
Intangible assets	32	-	32
Financial assets	3,773	255,762	259,535
Investments in equilty accounted investees	409	22,704	23,113
Deferred tax assets	880	-	880
Trade and other receivables	117,994	(22,081)	95,913
Current tax assets	36	-	36
Cash and cash equivalents	120,750	(46,441)	74,309
Non-current assets held for sale	39,414	(17,904)	21,510
TOTAL ASSETS	2,148,973	(228,212)	1,920,761
Equity	800,990	-	800,900
Loans and borrowings (non-current)	995,599	(159,691)	835,908
Other payables (non-current)	52,347	(21,056)	31,291
Employee benefits	1,900	-	1,900
Amounts due to equity accounted joint ventures	-	5,880	5,880
Trade and other payables (current)	114,136	(7,042)	107,094
Tax liabilities (current)	21	-	21
Bank loans (current)	183,980	(46,303)	137,677
TOTAL EQUITY AND LIABILITIES	2,148,973	(228,212)	1,920,761

Condensed consolidated statement of profit or loss

At December 31, 2013	As previously reported	Impact of change	As restated
Revenue	400,901	(96,279)	304,622
Gains on disposal of vessels/other tangible assets	8	-	8
Other operating income	12,089	(569)	11,520
Expenses for shipping activities	(246,386)	39,860	(206,526)
Losses on disposal of vessels	(215)	-	(215)

Depreciation tangible assets	(167,287)	30,405	(136,882)
Depreciation intangible assets	(76)	-	(76)
General and administra tive expenses	(27,952)	787	(27,165)
Result from operating activities	(28,918)	(25,796)	(54,714)
Net finance expense	(60,996)	8,352	(52,644)
Share of profit (loss) of equity accounted investees (net of income tax)	409	17,444	17,853
Profit (loss) before income tax	(89,505)	-	(89,505)
Income tax benefit (expense)	(178)	-	(178)
Profit (loss) for the period	(89,683)	-	(89,683)

Condensed consolidated statement of cash flows

At December 31, 2013	As pre viously reported	Impact of change	As restated
Net cash from (used in) operating activities	26,257	(35,174)	(8,917)
Net cash from (used in) investing activities	42,589	(14,475)	28,114
Net cash from (used in) financing activities	(93,376)	35,992	(57,384)

(f) Basis of Consolidation

(i) Business Combinations

Business combinations are accounted for using the acquisition method as at the acquisition date, which is the date on which control is transferred to the Group. Control is the power to govern the financial and operating policies of an entity so as to obtain benefits from its activities. In assessing control, the Group takes into consideration potential voting rights that currently are exercisable.

For acquisitions on or after January 1, 2010, the Group measures goodwill at the acquisition date as:

• the fair value of the consideration transferred; plus
• the recognised amount of any non-controlling interests in the acquiree; plus if the business combination is achieved in stages, the fair value of the existing equity interest in the acquire; less
• the net recognised amount (generally fair value) of the identifiable assets acquired and liabilities assumed.

When the excess is negative, a bargain purchase gain is recognised immediately in profit or loss.

The consideration transferred does not include amounts related to the settlement of pre-existing relationships. Such amounts generally are recognised in profit or loss.

Transaction costs, other than those associated with the issue of debt or equity securities, that the Group incurs in connection with a business combination are expensed as incurred.

Any contingent consideration payable is measured at fair value at the acquisition date. If the contingent consideration is classified as equity, then it is not remeasured and settlement is accounted for within equity. Otherwise, subsequent changes in the fair value of the contingent consideration are recognised in profit or loss.

(ii) Acquisitions of non-controlling interests

Acquisitions of non-controlling interests are accounted for as transactions with owners in their capacity as owners and therefore no goodwill is recognised as a result. Adjustments to non-controlling interests arising from transactions that do not involve the loss of control are based on a proportionate amount of the net assets of the subsidiary.

(iii) Subsidiaries

Subsidiaries are those entities controlled by the Group. The Group controls an entity when it is exposed to, or has rights to, variable returns from its involvement with the entity and has the ability to affect those returns through its power over the entity. The financial statements of subsidiaries are included in the consolidated financial statements from the date on which the control commences until the date on which control ceases.

(iv) Loss of control

On the loss of control, the Group derecognises the assets and liabilities of the subsidiary, any non-controlling interests and the other components of equity related to the subsidiary. Any surplus or deficit arising on the loss of control is recognised in profit or loss. If the Group retains any interest in the former subsidiary, then such interest is measured at fair value at the date that control is lost. Subsequently it is accounted for as an equity-accounted investee or as an available-for-sale financial asset depending on the level of influence retained.

(v) Interests in equity-accounted investees

The Group's interests in equity-accounted investees comprise interest in associates and joint ventures. Associates are those entities in which the Group has significant influence, but not control or joint control, over the financial and operating policies. A joint venture is an arrangement in which the Group has joint control, whereby the Group has rights to the net assets of the arrangement, rather than rights to its assets and obligations for its liabilities.

Interest in associates and joint ventures are accounted for using the equity method. They are recognised initially at cost, which includes transaction costs. Subsequent to initial recognition, the consolidated financial statements include the Group's share of the profit or loss and OCI of equity-accounted investees, until the date on which significant influence or joint control ceases. Interests in associates and joint ventures include any longterm interests that, in substance, form part of the Group's investment in those associates or joint ventures and include unsecured shareholder loans for which settlement is neither planned nor likely to occur in the foreseeable future, which, therefore, are an extension of the Group's investment in those associates and joint ventures. The Group's share of losses that exceeds its investment is applied to the carrying amount of those loans. After the Group's interest is reduced to zero, a liability is recognised to the extent that the Group has a legal or constructive obligation to fund the associates' or joint ventures' operations or has made payments on their behalf.

(vi) Transactions eliminated on consolidation

Intragroup balances and transactions, and any unrealised gains arising from intra-group transactions, are eliminated in preparing the consolidated financial statements. Unrealised gains arising from transactions with associates and jointly controlled entities are eliminated to the extent of the Group's interest in the entity. Unrealised gains arising from transactions with associates are eliminated against the investment in the associate. Unrealised losses are eliminated in the same way as unrealised gains, but only to the extent that there is no evidence of impairment.

(g) Foreign currency

(i) Foreign currency transactions

Transactions in foreign currencies are translated to USD at the foreign exchange rate applicable at the date of the transaction. Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies at the balance sheet date are translated to USD at the foreign exchange rate applicable at that date. Foreign exchange differences arising on translation are recognised in profit or loss. Non-monetary assets and liabilities that are measured in terms of historical cost in a foreign currency are translated using the exchange rate at the date of the transaction.

(ii) Foreign operations

The assets and liabilities of foreign operations, including goodwill and fair value adjustments arising on acquisition, are translated to USD at exchange rates at the reporting date. The income and expenses of foreign operations are translated to USD at rates approximating the exchange rates at the dates of the transactions.

Foreign currency differences are recognised directly in equity (Translation reserve). When a foreign operation is disposed of, in part or in full, the relevant amount in the translation reserve is transferred to profit or loss.

(h) Financial Instruments (i) Non-derivative financial assets

The group initially recognises loans and receivables on the date that they are originated. All other financial assets (including assets designated as at fair value through profit and loss) are recognised initially on the trade date, which is the date that the Group becomes a party to the contractual provisions of the instrument.

The Group derecognises a financial asset when the contractual rights to the cash flows from the asset expire, or it transfers the rights to receive the contractual cash flows in a transaction in which substantially all the risks and rewards of ownership of the financial asset are transferred. Any interest in such transferred financial assets that is created or retained by the Group is recognised as a separate asset or liability.

Financial assets and liabilities are offset and the net amount presented in the statement of financial position when, and only when, the Group has a legal right to offset the amounts and intends either to settle on a net basis or to realise the asset and settle the liability simultaneously.

The fair values of quoted investments are based on current bid prices. If the market for a financial asset is not active (and for unlisted securities), the Group establishes fair value by using valuation techniques. These include the use of recent arm's length transactions, reference to other instruments that are substantially the same, discounted cash flow analysis, and option pricing models refined to reflect the issuer's specific circumstances.

The Group classifies non-derivative financial assets into the following categories: financial assets at fair value through profit or loss, loans and receivables, held-to-maturity financial assets and available-for-sale financial assets. The Company determines the classification of its investments at initial recognition and re-evaluates this designation at every reporting date.

FINANCIAL ASSETS AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS

A financial asset is classified as at fair value through profit or loss if it is classified as held for trading or is designated as such on initial recognition. Financial assets are designated as at fair value through profit or loss if the Group manages such investments and makes purchase and sale decisions based on their fair value in accordance with the Group's documented risk management or investment strategy. Attributable transaction costs are recognised in profit or loss as incurred. Financial assets at fair value through profit or loss are measured at fair value and changes therein, which takes into account any dividend income, are recognised in profit or loss.

Financial assets designated as at fair value through profit or loss comprise equity securities that otherwise would have been classified as available for sale.

Assets in this category are classified as current assets if they are expected to be realised within 12 months of the balance sheet date.

LOANS AND RECEIVABLES

Loans and receivables are financial assets with fixed or determinable payments that are not quoted in an active market. Such assets are recognised initially at fair value plus any directly attributable transaction costs. Subsequent to initial recognition, loans and receivables are measured at amortised cost using the effective interest method, less any impairment losses.

They arise when the Group provides money, goods or services directly to a debtor with no intention of trading the receivable. They are included in current assets, except for maturities greater than 12 months after the balance sheet date. These are classified as non-current assets. Loans and receivables are included in trade and other receivables in the statement of financial position.

CASH AND CASH EQUIVALENTS

Cash and cash equivalents comprise cash balances and call deposits with maturities of three months or less from the acquisition date that are subject to an insignificant risk of changes in their fair value, and are used by the Group in the management of its short-term commitments.

HELD-TO-MATURITY FINANCIAL ASSETS

If the Group has the positive intent and ability to hold debt securities to maturity, then such financial assets are classified as held-to-maturity. Held-to-maturity financial assets are recognised initially at fair value plus any directly attributable transaction costs. Subsequent to initial recognition, held-tomaturity financial assets are measured at amortised cost using the effective interest method, less any impairment losses. Held-to-maturity financial assets comprise debentures.

AVAILABLE-FOR-SALE FINANCIAL ASSETS

Available-for-sale financial assets are non-derivatives that are either designated in this category or not classified in any of the other categories. Available-for-sale financial assets are recognised initially at fair value plus any directly attributable transaction costs.

Subsequent to initial recognition, they are measured at fair value and changes therein, other than impairment losses and foreign currency differences on available-for-sale debt instruments, are recognised in other comprehensive income and presented in the fair value reserve in equity. When an investment is derecognised, the gain or loss accumulated in equity is reclassified to profit or loss.

Available-for-sale financial assets comprise equity securities and debt securities.

They are included in non-current assets unless the Company intends to dispose of the investment within 12 months of the balance sheet date.

(ii) Non-derivative financial liabilities

The Group initially recognises debt securities issued and subordinated liabilities on the date that they are originated. All other financial liabilities (including liabilities designated as at fair value through profit or loss) are recognised initially on the trade date, which is the date that the Group becomes a party to the contractual provisions of the instrument.

The Group derecognises a financial liability when its contractual obligations are discharged, cancelled or expire.

Non-derivative financial liabilities are recognised initially at fair value less any directly attributable transaction costs. Subsequent to initial recognition, these financial liabilities are measured at amortised cost using the effective interest method.

Non-derivative financial liabilities comprise loans and borrowings, bank overdrafts, and trade and other payables.

Bank overdrafts that are repayable on demand and form an integral part of the Group's cash management are included as a component of cash and cash equivalents for the purpose of the statement of cash flows.

(iii) Share capital

ORDINARY SHARE CAPITAL

Ordinary share capital is classified as equity. Incremental costs directly attributable to the issue of ordinary shares are recognised as a deduction from equity, net of any tax effects.

REPURCHASE OF SHARE CAPITAL

When share capital recognised as equity is repurchased, the amount of the consideration paid, including directly attributable costs, net of any tax effects, is recognised as a deduction from equity. Repurchased shares are classified as treasury shares and presented in the reserve for own shares. When treasury shares are sold or reissued subsequently, the amount received is recognised as an increase in equity, and the resulting surplus or deficit on the transaction is presented in share premium.

(iv) Derivative financial instruments

The Group from time to time may enter into derivative financial instruments to hedge its exposure to market fluctuations, foreign exchange and interest rate risks arising from operational, financing and investment activities.

On initial designation of the derivative as hedging instrument, the Group formally documents the relationship between the hedging instrument(s) and hedged item(s), including the risk management objectives and strategy in undertaking the hedge transaction, together with the methods that will be used to assess the effectiveness of the hedging relationship. The Group makes an assessment, both at the inception of the hedge relationship as well as on an ongoing basis, whether the hedging instruments are expected to be "highly effective" in offsetting the changes in the fair value or cash flows of the respective hedged items during the period for which the hedge is designated, and whether the actual results of each hedge are within a range of 80-125 percent. For a cash flow hedge of a forecast transaction, the transaction should be highly probable to occur and should present an exposure to variations in cash flows that could ultimately affect reported net income.

Derivative financial instruments are recognised initially at fair value; attributable transaction costs are expensed as incurred. Subsequent to initial recognition, all derivatives are remeasured to fair value, and changes therein are accounted for as follows:

CASH FLOW HEDGES

When a derivative is designated as the hedging instrument in a hedge of the variability in cash flows attributable to a particular risk associated with a recognised asset or liability or a highly probable forecast transaction that could affect profit or loss, the effective portion of changes in the fair value of the derivative is recognised in other comprehensive income and presented in the hedging reserve in equity.

The amount recognised in other comprehensive income is removed and included in profit or loss in the same period as the hedged cash flows affect profit or loss under the same line item in the statement of comprehensive income as the hedged item. Any ineffective portion of changes in the fair value of the derivative is recognised immediately in profit or loss.

When the hedged item is a non-financial asset, the amount accumulated in equity is included in the carrying amount of the asset when the asset is recognised. In other cases, the amount accumulated in equity is reclassified to profit or loss in the same period that the hedged item affects profit or loss.

If the hedging instrument no longer meets the criteria for hedge accounting, expires or is sold, terminated, exercised, or the designation is revoked, then hedge accounting is discontinued prospectively. If the forecast transaction is no longer expected to occur, then the balance in equity is reclassified to profit or loss.

OTHER NON-TRADING DERIVATIVES

When a derivative financial instrument is not held for trading, and is not designated in a qualifying hedge relationship, all changes in its fair value are recognised immediately in profit or loss.

(v) Compound financial instruments

Compound financial instruments issued by the Group comprise Notes denominated in USD that can be converted to ordinary shares at the option of the holder, when the number of shares is fixed and does not vary with changes in fair value.

The liability component of compound financial instruments is initially recognised at the fair value of a similar liability that does not have an equity conversion option. The equity component is initially recognised at the difference between the fair value of the compound financial instrument as a whole and the fair value of the liability component. Any directly attributable transaction costs are allocated to the liability and equity component in proportion to their initial carrying amounts.

Subsequent to initial recognition, the liability component of a compound financial instrument is measured at amortised cost using the effective interest method. The equity component of a compound financial instrument is not remeasured.

Interest related to the financial liability is recognised in profit and loss. On conversion, the financial liability is reclassified to equity and no gain or loss is recognised.

(i) Intangible assets

(i) Goodwill

Goodwill that arises on the acquisition of subsidiaries is presented as an intangible asset. For the measurement of goodwill at initial recognition, see accounting policy (f).

After initial recognition goodwill is measured at cost less accumulated impairment losses (refer to accounting policy (k)). In respect of equity accounted investees, the carrying amount of goodwill is included in the carrying amount of the investment, and any impairment loss is allocated to the carrying amount of the equity accounted investee as a whole.

(ii) Other intangible assets

Other intangible assets that are acquired by the Group and have finite useful lives are measured at cost less accumulated amortisation and impairment losses (see accounting policy k). The cost of an intangible asset acquired in a separate acquisition is the cash paid or the fair value of any other consideration given. The cost of an internally generated intangible asset includes the directly attributable expenditure of preparing the asset for its intended use.

(iii) Subsequent expenditure

Subsequent expenditure on intangible assets is capitalised only when it increases the future economic benefits embodied in the specific asset to which it relates and its cost can be measured reliably. All other expenditure is expensed as incurred.

(iv) Amortisation

Amortisation is charged to the income statement on a straightline basis over the estimated useful lives of the intangible assets from the date they are available for use. The estimated useful lives are as follows:

■ Software: 3 - 5 years

Amortisation methods, useful lives and residual values are reviewed at each reporting date and adjusted if appropriate.

(j) Vessels, property, plant and equipment

(i) Owned assets

Vessels and items of property, plant and equipment are stated at cost or deemed cost less accumulated depreciation (see below) and impairment losses (refer to accounting policy (k)).

Cost includes expenditure that is directly attributable to the acquisition of the asset. The cost of self-constructed assets includes the following:

• The cost of materials and direct labour;
• Any other costs directly attributable to bringing the assets to a working condition for their intended use;
• When the Group has an obligation to remove the asset or restore the site, an estimate of the costs of dismantling and removing the items and restoring the site on which they are located; and
• Capitalised borrowing costs.

Property that is being constructed or developed for future use as investment property is classified as property, plant and equipment and stated at cost until construction or development is complete, at which time it is reclassified as investment property.

Where an item of property, plant and equipment comprises major components having different useful lives, they are accounted for as separate items of property, plant and equipment (refer to accounting policy (j) viii).

Gains and losses on disposal of a vessel or of another item of property, plant and equipment are determined by comparing the net proceeds from disposal with the carrying amount of the vessel or the item of property, plant and equipment and are recognised in profit or loss.

For the sale of vessels or other items of property, plant and equipment, transfer of risk and rewards usually occurs upon delivery of the vessel to the new owner.

(ii) Leased assets

Leases in terms of which the Group assumes substantially all of the risks and rewards of ownership are classified as finance leases. Plant and equipment acquired by way of finance lease is stated at an amount equal to the lower of its fair value and the present value of the minimum lease payments at inception of the lease, less accumulated depreciation (see below) and impairment losses (refer accounting policy (k)). Lease payments are accounted for as described in accounting policy (q). Other leases are operating leases and are not recognised in the Group's statement of financial position.

(iii) Investment property

Investment property is property held either to earn rental income or for capital appreciation or for both, but not for sale in the ordinary course of business, use in the production or supply of goods or services or for administrative purposes. Investment property is measured at cost less accumulated depreciation and impairment losses (refer to accounting policy (k)). As such, the accounting policies as described in note (j) Vessels, property, plant and equipment apply.

Cost includes expenditure that is directly attributable to the acquisition of the investment property. The cost of self-constructed investment property includes the cost of materials and direct labour, any other costs directly attributable to bringing the investment property to a working condition for their intended use and capitalised borrowing costs.

Any gain or loss on disposal of an investment property (calculated as the difference between the net proceeds from disposal and the carrying amount of the item) is recognised in profit or loss.

(iv) Assets under construction

Assets under construction, especially newbuilding vessels, are accounted for in accordance with the stage of completion of the newbuilding contract. Typical stages of completion are the milestones that are usually part of a newbuilding contract. signing or receipt of refund guarantee, steel cutting, keel laying, launching and delivery. All stages of completion are guaranteed by a refund guarantee provided by the shipyard.

(v) Subsequent expenditure

Subsequent expenditure is capitalised only when it increases the future economic benefits embodied in the item of property, plant and equipment and its cost can be measured reliably. The carrying amount of the replaced part is derecognised. All other expenditure is recognised in the consolidated statement of profit or loss as an expense as incurred.

(vi) Borrowing costs

Borrowing costs that are directly attributable to the acquisition, construction or production of a qualifying asset are capitalised as part of the cost of that asset.

(vi) Depreciation

Depreciation is charged to the consolidated statement of profit or loss on a straight-line basis over the estimated useful lives of vessels and items of property, plant and equipment. Leased assets are depreciated over the shorter of the lease term and their useful lives unless it is reasonably certain that the Group will obtain ownership by the end of the lease term. Land is not depreciated.

Vessels and items of property, plant and equipment are depreciated from the date that they are available for use, in respect of internally constructed assets, from the date that the asset is completed and ready for use.

The estimated useful lives of significant items of property, plant and equipment are as follows:

■	tankers	20 years
■	FSO/FpSO/FPSO	25 years
■	buildings	33 years
■	plant and equipment	5 - 20 years
■	fixtures and fittings	5 - 10 years
■	other tangible assets	3 - 20 years
■	dry-docking	3 - 5 years

Depreciation methods, useful lives and residual values are reviewed at each reporting date and adjusted if appropriate.

(viii) Dry-docking – component approach

Where an item of property, plant and equipment comprises major components having different useful lives, they are accounted for as separate items of property, plant and equipment. Costs associated with routine repairs and maintenance are expensed as incurred including routine maintenance performed whilst the vessel is in dry-dock. After each dry-dock, all the components installed (as replacements or as additional components) during the dry-dock are classified in two categories (according to their estimated lifetime and their respective cost).

When the useful life is higher than 1 year, the component is amortised if their cost is higher than the established threshold. The components will then be amortised over their estimated lifetime (3-5 years). The thresholds are reviewed by the board on an annual basis.

(k) Impairment

(i) Non-derivative financial assets

A financial asset not classified as at fair value through profit or loss is assessed at each reporting date whether there is objective evidence that it is impaired. A financial asset is impaired if there is objective evidence of impairment as a result of one or more events that occurred after the initial recognition of the asset, and that loss event(s) had an impact on the estimated future cash flows of that asset that can be estimated reliably.

Objective evidence that financial assets are impaired includes default or delinquency by a debtor, restructuring of an amount due to the Group on terms that the Group would not consider otherwise, indications that a debtor or issuer will enter bankruptcy, adverse changes in the payment status of borrowers or issuers, economic conditions that correlate with defaults or the disappearance of an active market for a security. In addition, for an investment in an equity security a significant or prolonged decline in the fair value of the security below its cost is objective evidence of impairment.

FINANCIAL ASSETS MEASURED AT AMORTISED COST

The Group considers evidence of impairment for financial assets measured at amortised cost (loans and receivables and held-tomaturity financial assets) at both a specific asset and collective level. All individually significant assets are assessed for specific impairment. Those found not to be specifically impaired are then collectively assessed for any impairment that has been incurred but not yet identified. Assets that are not individually significant are collectively assessed for impairment by grouping together assets with similar risk characteristics.

In assessing collective impairment, the Group uses historical trends of the probability of default, the timing of recoveries and the amount of loss incurred, adjusted for management's judgement as to whether current economic and credit conditions are such that the actual losses are likely to be greater or less than suggested by historical trends.

An impairment loss in respect of a financial asset measured at amortised cost is calculated as the difference between its carrying amount and the present value of the estimated future cash flows discounted at the asset's original effective interest rate. Losses are recognised in profit or loss and reflected in an allowance account against loans and receivables or held-to maturity financial assets. Interest on the impaired asset continues to be recognised. When an event occurring after the impairment was recognised causes the amount of impairment loss to decrease, the decrease in impairment loss is reversed through profit or loss.

AVAILABLE-FOR-SALE FINANCIAL ASSETS

Impairment losses on available-for-sale financial assets are recognised by reclassifying the losses accumulated in the fair value reserve in equity to profit or loss. The cumulative loss that is reclassified from equity to profit or loss is the difference between the acquisition cost, net of any principal repayment and amortisation, and the current fair value, less any impairment loss recognised previously in profit or loss. Changes in cumulative impairment losses attributable to the application of the effective interest method are reflected as a component of interest income. If, in a subsequent period, the fair value of an impaired available-for-sale debt security increases and the increase can be related objectively to an event occurring after the impairment loss was recognised, then the impairment loss is reversed, with the amount of the reversal recognised in profit or loss. However, any subsequent recovery in the fair value of an impaired available-for-sale equity security is recognised in other comprehensive income.

EQUITY-ACCOUNTED INVESTEES

An impairment loss in respect of an equity-accounted investee is measured by comparing the recoverable amount of the investment with its carrying amount. An impairment loss is recognised in profit or loss, and is reversed if there has been a favourable change in the estimates used to determine the recoverable amount.

(ii) Non-financial assets

The carrying amounts of the Group's non-financial assets, other than inventories and deferred tax assets (refer to accounting policy (s)), are reviewed at each reporting date to determine whether there is any indication of impairment. If any such indication exists, the asset's recoverable amount is estimated. Goodwill and indefinite-lived intangible assets are tested annually for impairment. An impairment loss is recognised whenever the carrying amount of an asset or its cash-generating unit (CGU) exceeds its recoverable amount.

The recoverable amount of an asset or CGU is the greater of its fair value less cost to sell and value in use. In assessing value in use, the estimated future cash flows are discounted to their present value using a pre-tax discount rate that reflects current market assessments of the time value of money and the risks specific to the asset or CGU. Future cash flows are based on current market conditions, historical trends as well as future expectations. For the purpose of impairment testing, assets are grouped together into the smallest group of assets that generates cash inflows from continuing use that are largely independent of the cash inflows of other assets or CGU's. Goodwill acquired in a business combination is allocated to groups of CGU's that are expected to benefit from the synergies of the combination.

Impairment losses are recognised in profit or loss. Impairment losses recognised in respect of CGU's are allocated first to reduce the carrying amount of any goodwill allocated to the CGU (group of CGU's), and then to reduce the carrying amounts of the other assets in the CGU (group of CGU's) on a pro rata basis.

An impairment loss recognised for goodwill shall not be reversed. For other assets, an impairment loss is reversed only to the extent that the asset's carrying amount does not exceed the carrying amount that would have been determined, net of depreciation or amortisation, if no impairment loss had been recognised.

(l) Assets held for sale

Non-current assets, or disposal groups comprising assets and

liabilities, that are expected to be recovered primarily through sale rather than through continuing use are classified as held for sale. Immediately before classification as held for sale, the assets, or components of a disposal group, are remeasured in accordance with the Group's accounting policies. Thereafter generally the assets or disposal group are measured at the lower of their carrying amount and fair value less cost to sell. Any impairment loss on a disposal group is allocated first to goodwill, and then to the remaining assets and liabilities on pro rata basis, except that no loss is allocated to inventories, financial assets, deferred tax assets, employee benefit assets or investment property, which continue to be measured in accordance with the Group's accounting policies. Impairment losses on initial classification as held for sale and subsequent gains and losses on remeasurement are recognised in profit or loss. Gains are not recognised in excess of any cumulative impairment loss.

Once classified as held for sale, intangible assets and property, plant and equipment are no longer amortised or depreciated, and any equity-accounted investee is no longer equity accounted.

(m) Employee benefits (i) Defined contribution plans

A defined contribution plan is a post-employment benefit plan under which an entity pays fixed contributions into a separate entity and has no legal or constructive obligation to pay further amounts. Obligations for contributions to defined contribution plans are recognised as an employee benefit expense in profit or loss in the periods during which related services are rendered by employees. Prepaid contributions are recognised as an asset to the extent that a cash refund or a reduction in future payments is available. Contributions to a defined contribution plan that are due more than 12 months after the end of the period in which the employees render the services are discounted to their present value.

(ii) Defined benefit plans

The Group's net obligation in respect of defined benefit plans is calculated separately for each plan by estimating the amount of future benefit that employees have earned in the current and prior periods, discounting that amount and deducting the fair value of any plan assets.

The calculation of defined benefit obligations is performed annually by a qualified actuary using the projected unit credit method. When the calculation results in a potential asset for the Group, the recognised asset is limited to the present value of economic benefits available in the form of any future refunds from the plan or reductions in future contributions to the plan. To calculate the present value of economic benefits, consideration is given to any applicable minimum funding requirements. Remeasurements of the net defined benefit liability, which comprise actuarial gains and losses, the return of plan assets (excluding interest) and the effect of the asset ceiling (if any, excluding interest), are recognised immediately in OCI. The Group determines the net interest expense (income) on the net defined benefit liability (asset) for the period by applying the discount rate used to measure the defined benefit obligation at the beginning of the annual period to the then-net defined benefit liability (asset), taking into account any changes in the net defined benefit liability (asset) during the period as a result of contributions and benefit payments. Net interest expense and other expenses related to defined benefit plans are recognised in profit and loss.

When the benefits of a plan are changed or when a plan is curtailed, the resulting change in benefit that relates to past service or the gain or loss on curtailment is recognised immediately in profit or loss. The Group recognises gains and losses on the settlement of a defined plan when the settlement occurs.

(iii) Other long term employee benefits

The Group's net obligation in respect of long-term employee benefits, other than pension plans, is the amount of future benefit that employees have earned in return for their service in the current and prior periods. The obligation is calculated using the projected unit credit method and is discounted to its present value and the fair value of any related assets is deducted. The discount rate is the yield at the reporting date on AA credit rated bonds that have maturity dates approximating the terms of the Group's obligations and that are denominated in the currency in which the benefits are expected to be paid. Remeasurements are recognised in OCI in the period in which they arise.

(iv) Termination benefits

Termination benefits are recognised as an expense when the Group is demonstrably committed, without realistic possibility or withdrawal, to a formal detailed plan to either terminate employment before the normal retirement date, or to provide termination benefits as a result of an offer made to encourage voluntary redundancy. Termination benefits for voluntary redundancies are recognised as an expense if the Group has made an offer of voluntary redundancy, it is probable that the offer will be accepted, and the number of acceptances can be estimated reliably. If benefits are payable more than 12 months after the reporting date, then they are discounted to their present value.

(v) Short-term employee benefit

Short-term employee benefit obligations are measured on an undiscounted basis and are expensed as the related service is provided. A liability is recognised for the amount expected to be paid under short-term cash bonus or profit-sharing plans if the Group has a present legal or constructive obligation to pay this amount as a result of past service provided by the employee, and the obligation can be estimated reliably.

(vi) Share-based payment transactions

The grant-date fair value of equity-settled share-based payment awards granted to employees is generally recognised as an expense, with a corresponding increase in equity, over the vesting period of the awards. The amount recognised as an expense is adjusted to reflect the number of awards for which the related service and non-market performance conditions are expected to be met, such that the amount ultimately recognised is based on the number of awards that meet the related service and nonmarket performance conditions at the vesting date.

(n) Provisions

A provision is recognised when the Group has a legal or constructive obligation that can be estimated reliably, as result of a past event, and it is probable that an outflow of economic benefits will be required to settle the obligation. The provisions are determined by discounting the expected future cash flows at a pre-tax rate that reflects current market assessments of the time value of money and, where appropriate, the risks specific to the liability. The unwinding of the discount is recognised as finance cost.

RESTRUCTURING

A provision for restructuring is recognised when the Group has approved a detailed and formal restructuring plan, and the restructuring has either commenced or has been announced publicly. Future operating costs are not provided for.

ONEROUS CONTRACTS

A provision for onerous contracts is recognised when the expected benefits to be derived by the Group from a contract are lower than the unavoidable cost of meeting its obligations under the contract. The provision is measured at the present value of the lower of the expected cost of terminating the contract and the expected net cost of continuing with the contract. Before a provision is established, the Group recognises any impairment loss on the assets associated with that contract.

(o) Revenue

(i) Pool Revenues

Aggregated revenue recognised on a daily basis from vessels operating on voyage charters in the spot market and on contract of affreightment ("COA") within the pool is converted into an aggregated net revenue amount by subtracting aggregated voyage expenses (such as fuel and port charges) from gross voyage revenue. These aggregated net revenues are combined with aggregate time charter revenues to determine aggregate pool Time Charter Equivalent revenue ("TCE"). Aggregate pool TCE revenue is then allocated to pool partners in accordance with the allocated pool points earned for each vessel that recognises each vessel's earnings capacity based on its cargo, capacity, speed and fuel consumption performance and actual on hire days. The TCE revenue earned by our vessels operated in the pools is equal to the pool point rating of the vessels multiplied by time on hire, as reported by the pool manager.

(ii) Time - and Bareboat charters

Revenues from time charters and bareboat charters are accounted for as operating leases and are recognised on a straight line basis over the periods of such charters, as service is performed. The Group does not recognise time charter revenues during periods that vessels are offhire.

(iii) Spot voyages

Within the shipping industry, there are two methods used to account for voyage revenues: rateably over the estimated length of each voyage and completed voyage.

The recognition of voyage revenues rateably on a daily basis over the estimated length of each voyage is the most prevalent method of accounting for voyage revenues and the method used by the Group and the pools in which we participate. Under each method, voyages may be calculated on either a load-toload or discharge-to-discharge basis. In applying its revenue recognition method, management believes that the dischargeto-discharge basis of calculating voyages more accurately estimates voyage results than the load-to-load basis. Since, at the time of discharge, management generally knows the next load port and expected discharge port, the discharge-to-discharge calculation of voyage revenues can be estimated with a greater degree of accuracy. Euronav does not begin recognising voyage revenue until a charter has been agreed to by both the Group and the customer, even if the vessel has discharged its cargo and is sailing to the anticipated load port on its next voyage because it is only at this time the charter rate is determinable for the specified load and discharge ports and collectability is reasonably assured.

No revenue is recognised if there are significant uncertainties regarding recovery of the consideration due and associated costs.

(p) Gain and losses on disposal of vessels

In view of their importance the Group reports capital gains and losses on the sale of vessels as a separate line item in the consolidated statement of profit or loss. For the sale of vessels, transfer of risks and awards usually occurs upon delivery of the vessel to the new owner.

(q) Leases

LEASE PAYMENTS

Payments made under operating leases are recognised in the income statement on a straight-line basis over the term of the lease. Lease incentives received are recognised as an integral part of the total lease expense, over the term of the lease. Minimum lease payments made under finance leases are apportioned between the finance expense and the reduction of the outstanding liability. The finance expense is allocated to each period during the lease term so as to produce a constant period rate of interest on the remaining balance of the liability.

(r) Finance income and finance cost

Net financing costs comprise interest payable on borrowings calculated using the effective interest rate method, dividends on redeemable preference shares, interest receivable on funds invested, dividend income, foreign exchange gains and losses, and gains and losses on hedging instruments that are recognised in the consolidated statement of profit or loss (refer to accounting policy (h)).

Interest income is recognised in the income statement as it accrues, taking into account the effective yield on the asset. Dividend income is recognised in the consolidated statement of profit or loss on the date that the dividend is declared.

The interest expense component of finance lease payments is recognised in the consolidated statement of profit or loss using the effective interest rate method.

(s) Income tax

Income tax expense comprises current and deferred tax. Current tax and deferred tax are recognised in profit or loss except to the extent that it relates to a business combination, or items recognised directly in equity or in other comprehensive income.

Current tax is the expected tax payable on the taxable income for the year, using tax rates enacted or substantially enacted at the balance sheet date, and any adjustment to tax payable in respect of previous years.

Deferred tax is recognised using the balance sheet method, in respect of temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for financial reporting purposes and the amounts used for taxation purposes. Deferred tax is not recognised for: the initial recognition of goodwill, the initial recognition of assets or liabilities that affect neither accounting nor taxable profit, and differences relating to investments in subsidiaries to the extent that they will probably not reverse in the foreseeable future. The amount of deferred tax recognised, is based on the expected manner of realisation or settlement of the carrying amount of assets and liabilities, using tax rates enacted or substantially enacted at the balance sheet date. Deferred tax assets and liabilities are offset if there is a legally enforceable right to offset current tax liabilities and assets, and they relate to income taxes levied by the same tax authority on the same taxable entity.

A deferred tax asset is recognised only to the extent that it is probable that future taxable profits will be available against which the asset can be utilised. Deferred tax assets are reduced to the extent that it is no longer probable that the related tax benefit will be realised.

In application of an IFRIC agenda decision on IAS 12 Income taxes, tonnage tax is not accounted for as income taxes in accordance with IAS 12 and is not presented as part of income tax expense in the income statement but is shown as an administrative expense under the heading Other operating expenses.

(t) Segment reporting

An operating segment is a component of the Group that engages in business activities from which it may earn revenues and incur expenses, including revenues and expenses that relate to transactions with any of the Group's other components. The Group distinguishes two segments: the operation of crude oil tankers on the international markets and the floating storage and offloading operations (FSO/FpSO). The Group's internal organisational and management structure does not distinguish any geographical segments.

(u) Discontinued operations

A discontinued operation is a component of the Group's business that represents a separate major line of business or geographical area of operations that has been disposed of or is held for sale, or is a subsidiary acquired exclusively with a view to resale. Classification as a discontinued operation occurs upon disposal or when the operation meets the criteria to be classified as held for sale, if earlier. When an operation is classified as a discontinued operation, the comparative statement of profit or loss is represented as if the operation had been discontinued from the start of the comparative period.

(v) New standards and interpretations not yet adopted

A number of new standards, amendments to standards and interpretations are not yet effective for the year ended 31 December 2014, and have not been applied in preparing these consolidated financial statements:

IFRIC 21 Levies provides guidance on accounting for levies in accordance with the requirements of IAS 37 Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets. The interpretation will become mandatory for the Group's 2015 consolidated financial statements, with retrospective application. This new standard has not yet been endorsed by the EU. It is expected not to have a material impact on the Group's consolidated financial statements.

IFRS 9 Financial Instruments published in July 2014 replaces the existing guidance in IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement. IFRS 9 includes revised guidance on the classification and measurement of financial instruments, including a new expected credit loss model for calculating impairment on financial assets, and the new general hedge accounting requirements, which align hedge accounting more closely with risk management. It also carries forward the guidance on recognition and derecognition of financial instruments from IAS 39. IFRS 9 is effective for annual periods beginning on or after 1 January 2018, with early adoption permitted. The Group does not plan to early adopt this standard and the extent of the impact has not yet been determined.

Annual Improvements to IFRS 2010-2012 cycle is a collection of minor improvements to 6 existing standards. This collection, which becomes mandatory for the Group's 2015 consolidated financial statements, is not expected to have a material impact on its consolidated financial statements.

Annual Improvements to IFRS 2011-2013 cycle is a collection of minor improvements to 4 existing standards. This collection, which becomes mandatory for the Group's 2015 consolidated financial statements, is not expected to have a material impact on its consolidated financial statements.

Amendments to IAS 19 Employee Benefits – Defined Benefit Plans: Employee Contributions introduce a relief that will reduce the complexity and burden of accounting for certain contributions from employees or third parties. The amendments which become mandatory for the Group's 2015 consolidated financial statements, are not expected to have a material impact on the Group's consolidated financial statements.

IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers establishes a comprehensive framework for determining whether, how much and when revenue is recognised. It replaces existing revenue recognition guidance, including IAS 18 Revenue, IAS 11 Construction Contracts and IFRIC 13 Customer Loyalty Programmes. IFRS 15 is effective for the annual reports beginning on or after 1 January 2017, with early adoption permitted. This standard has not yet been endorsed by the EU. The Group is assessing the potential impact on its consolidated financial statements resulting from the application of IFRS 15.

Annual Improvements to IFRS 2012-2014 cycle is a collection of minor improvements to 4 existing standards. This collection, which becomes mandatory for the Group's 2016 consolidated financial statements, is not expected to have a material impact on our consolidated financial statements. These changes have not yet been endorsed by the EU.

Accounting for Acquisitions of Interests in Joint Operations (Amendments to IFRS 11) determines that when an entity acquires an interest in a joint operation that is a business, as defined in IFRS 3, it shall apply all of the principles on business combinations accounting in IFRS 3, and other IFRSs, that do not conflict with the guidance in this IFRS. The amendments which become mandatory for the Group's 2016 consolidated financial statements, are not expected to have a material impact on the Group's consolidated financial statements. These amendments have not yet been endorsed by the EU.

Clarification of Acceptable Methods of Depreciation and Amortisation (Amendments to IAS 16 and IAS 38) emphasizes that a depreciation method that is based on revenue that is generated by an activity that includes the use of an asset is not appropriate for property, plant and equipment. For intangible assets, only in limited circumstances revenue-based amortisation can be permitted. The amendments which become mandatory for the Group's 2016 consolidated financial statements, are not expected to have a material impact on the Group's consolidated financial statements. These amendments have not yet been endorsed by the EU.

Sale or Contribution of Assets between an Investor and its Associate or Joint Venture (Amendments to IFRS 10 and IAS 28) provides guidance on the recognition of the gain or loss when accounting for the sale or contribution of a subsidiary to an associate or joint venture. The amendments which become mandatory for the Group's 2016 consolidated financial statements, are not expected to have a material impact on the Group's consolidated financial statements. These amendments have not yet been endorsed by the EU.

Notes to the consolidated financial statements for the year ended December 31, 2014

Note 1 - Segment Reporting

Note 2 - Assets and liabilities held for sale and discontinued operations

• Note 3 Revenue
• Note 4 - Expenses for shipping activities and other expenses

from operating activities

• Note 5 Net finance expense
• Note 6 Income tax benefit (expense)
• Note 7 Property, plant and equipment
• Note 8 Deferred tax assets and liabilities
• Note 9 - Non-current receivables
• Note 10 Trade and other receivables current
• Note 11 Cash and cash equivalents
• Note 12 Equity
• Note 13 - Earnings per share
• Note 14 Interest-bearing loans and borrowings

• Note 15 Non-current other payables

• Note 16 Employee benefits

• Note 17 Trade and other payables current
• Note 18 Financial instruments Market and other risks
• Note 19 - Operating leases
• Note 20 Provisions & Contingencies
• Note 21 - Related parties
• Note 22 - Share-based Payment arrangements
• Note 23 Group entities
• Note 24 Equity-accounted investees
• Note 25 - Subsidiaries
• Note 26 - Major exchange rates
• Note 27 - Audit fees
• Note 28 - Subsequent events

Note 29 - Statement on the true and fair view of the consolidated financial statements and the fair overview of the management report

Note 1 - Segment Reporting

The Group distinguishes two operating segments: the operation of crude oil tankers on the international markets (tankers) and the floating production, storage and offloading operations (FSO/ FpSO). These two divisions operate in completely different markets, where in the latter the assets are tailor made or converted for specific long term projects. The tanker market requires a different marketing strategy as this is considered a very volatile market, contract duration is often less than two years and the assets are to a big extent standardized. The segment profit or loss figures and key assets as set out below are presented to the executive committee on at least a quarterly basis to help the key decision makers in evaluating the respective segments. It was decided by the Chief Operating Decision Makers (CODM) to present the figures per segment based on proportionate consolidation for the joint ventures and not by applying equity accounting. The reconciliation between the figures of all segments combined on the one hand and with the consolidated statements of financial position and profit or loss on the other hand is presented in a separate column Equity-accounted investees.

The Group has one client in the Tankers segment that represented 11% of the Tankers segment total revenue in 2014 (2013: two clients which represented respectively 14% and 11%). All the other clients represent less than 10% of total revenues of the Tankers segment.

The Group's internal organisational and management structure does not distinguish any geographical segments.

Consolidated statement of financial position (in thousands of USD except per share amounts)
		December 31, 2014 December 31, 2013 Restated*
	Tankers	FSO	Less: Equity accounted investees	Total	Tankers	FSO	Less: Equity accounted investees	Total
ASSETS TOTAL CURRENT ASSETS	551,258	37,510	(50,913)	537,855	227,337	51,159	(86,728)	191,768
Vessels	2,428,122	222,312	(392,100)	2,258,334	1,614,669	240,383	(420,252)	1,434,800
Other tangible assets	1,226	-	-	1,226	633	-	-	633
Prepayments	16,601	-	-	16,601	10,000	-	-	10,000
Intangible assets	29	-	-	29	31	-	-	31
Receivables	266,071	5,602	(13,226)	258,447	295,413	3,755	(39,633)	259,535
Investments in equity accounted investees	1,027	-	16,305	17,332	409	-	22,705	23,114
Deferred tax assets	6,536	-	-	6,536	880	-	-	880
TOTAL NON-CURRENT ASSETS	2,719,612	227,914	(389,021)	2,558,505	1,922,035	244,138	(437,180) 1,728,993
TOTAL ASSETS	3,270,870	265,424	(439,934)	3,096,360	2,149,372	295,297	(523,908) 1,920,761

EQUITY AND LIABILITIES

TOTAL EQUITY	1,553,695	(80,987)		- 1,472,708	913,533	(112,543)	-	800,990
TOTAL CURRENT LIABILITIES	317,849	22,128	(44,582)	295,395	269,643	28,796	(53,647)	244,792
Bank and other loans	1,164,975	317,451	(394,400)	1,088,026	797,183	367,988	(455,085)	710,086
Convertible and other Notes	231,373	-	-	231,373	125,822	-	-	125,822
Other payables	489	6,832	(6,832)	489	41,291	11,056	(21,056)	31,291
Deferred tax liabilities	-	-	-	-	-	-	-	-
Employee benefits	2,108	-	-	2,108	1,900	-	-	1,900
Amounts due to equity-accounted joint ventures	-	-	5,880	5,880	-	-	5,880	5,880
Provisions	381	-	-	381	-	-	-	-
TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES	1,399,326	324,283	(395,352)	1,328,257	966,196	379,044	(470,261)	874,979
TOTAL EQUITY AND LIABILITIES	3,270,870	265,424	(439,934)	3,096,360	2,149,372	295,297	(523,908) 1,920,761

Note 1 - Segment Reporting (continued)

Consolidated statement of profit or loss
(in thousands of USD except per share amounts)			2014			2013 Restated*
	Tankers	FSO	Less: Equity accounted investees	Total	Tankers	FSO	Less: Equity accounted investees	Total
SHIPPING REVENUE
Revenue Gains on disposal of vessels/other tangible assets	510,973 15,315	64,178 -	(101,166) (2,193)	473,985 13,122	337,383 8	63,698 -	(96,459) -	304,622 8
Other operating income	11,685	323	(597)	11,411	11,756	333	(569)	11,520
TOTAL SHIPPING REVENUE	537,973	64,501	(103,956)	498,518	349,147	64,031	(97,028)	316,150
OPERATING EXPENSES
Voyage expenses Vessel operating expenses Charter hire expenses	(136,135) (131,676) (35,664)	(471) (11,636) -	18,303 19,223 -	(118,303) (124,089) (35,664)	(98,014) (115,209) (21,027)	(500) (11,815)	18,930 21,113 (4)	(79,584) (105,911) (21,031)
Losses on disposal of vessels/other tangible assets	-	-	-	-	(215)	-	-	(215)
Impairment on non-current assets held for sale	(7,416)	-	-	(7,416)	-	-	-	-
Depreciation tangible assets	(171,920)	(18,071)	29,057	(160,934)	(149,215)	(18,071)	30,404	(136,882)
Depreciation intangible assets	(20)	-	-	(20)	(76)	-	-	(76)
General and administrative expenses	(40,735)	(184)	354	(40,565)	(27,364)	(590)	789	(27,165)
TOTAL OPERATING EXPENSES	(523,566)	(30,362)	66,937	(486,991)	(411,120)	(30,976)		71,232 (370,864)
RESULT FROM OPERATING ACTIVITIES	14,407	34,139	(37,019)	11,527	(61,973)	33,055	(25,796)	(54,714)
Finance income	2,625	28	(36)	2,617	1,998	33	(38)	1,993
Finance expenses	(98,642)	(4,714)	7,386	(95,970)	(58,123)	(4,904)	8,390	(54,637)
NET FINANCE EXPENSES	(96,017)	(4,686)	7,350	(93,353)	(56,125)	(4,871)	8,352	(52,644)
Share of profit (loss) of equity accounted investees (net of income tax)	617	-	29,669	30,286	409	-	17,444	17,853
PROFIT (LOSS) BEFORE INCOME TAX	(80,993)	29,453	-	(51,540)	(117,689)	28,184	-	(89,505)
Income tax expense	5,743	-	-	5,743	(178)	-	-	(178)
PROFIT (LOSS) FOR THE PERIOD	(75,250)	29,453	-	(45,797)	(117,867)	28,184	-	(89,683)
Attributable to:
Owners of the company	(75,250)	29,453	-	(45,797)	(117,867)	28,184	-	(89,683)

Note 1 - Segment Reporting (continued)

Consolidated statement of cash flows
(in thousands of USD except per share amounts)			2014		2013 Restated*
	Tankers	FSO	Less: Equity accounted investees	Total	Tankers	FSO	Less: Equity accounted investees	Total
Net cash from operating activities	19,978	40,013	(45,209)	14,782	41,491	38,497	(88,905)	(8,917)
Net cash from (used in) investing activities	(1,007,928)	-	(15,079)	(1,023,007)	(11,606)	-	39,720	28,114
Net cash from (used in) financing activities	1,168,516	(55,552)	76,057	1,189,021	(67,897)	(25,015)	35,528	(57,384)
Capital expenditure	(1,178,051)	-	905	(1,177,146)	(55,630)	-	-	(55,630)
Impairment losses	-	-	-	-	-	-	-	-
Impairment losses reversed	-	-	-	-	-	-	-	-

Note 2 - Assets and liabilities held for sale and discontinued operations

Assets held for sale
The assets held for sale can be detailed as follows:
(in thousands of USD)	2014	2013 Restated*
Vessels	89,000	21,510
Of which in Tankers segment Of which in FSO segment	89,000 -	21,510 -
	(Estimated) Sale price	Book Value	Asset Held For Sale	Expected Gain	Expected Loss
AT JANUARY 1, 2013, RESTATED *	-	-	52,920	-	-
Assets transferred to assets held for sale Luxembourg	28,000	21,510	21,510	6,490	-
Assets sold from assets held for sale Cap Isabella	52,920	52,920	(52,920)	-	-
AT DECEMBER 31, 2013, RESTATED *	80,920	74,430	21,510	6,490	-
AT JANUARY 1, 2014	-	-	21,510	-	-
Assets transferred to assets held for sale
Olympia	89,000	91,560	89,000	-	(2,560)
Antarctica	89,000	93,856	89,000	-	(4,856)
Assets sold from assets held for sale
Luxembourg	27,900	21,510	(21,510)	6,390	-
Olympia	91,380	89,000	(89,000)	2,380	-
AT DECEMBER 31, 2014	-	-	89,000	8,770	(7,416)

* The comparative figures for 2013 have been restated following the application of IFRS 10 & IFRS 11 on Joint Arrangements.

On January 7, 2014, the Group sold its oldest double-hulled VLCC Luxembourg (1999 – 299,150 dwt), for USD 27.9 million. Because the sale process commenced in 2013 and management had good indications that the sale would occur in the near future, the asset was transferred to non-current assets held for sale as of December 31, 2013. The capital gain on that sale of USD 6.4 million was recorded upon delivery on May 28, 2014.

In April 2014, the purchase option to buy the Olympia (2008 – 315,981 dwt) and the Antarctica (2009 – 315,981 dwt) was exercised for an aggregate sale price of USD 178 million of which USD 20 million had been received as an option fee deductible from the purchase price back in January 2011. The sale resulted in a combined loss of USD 7.4 million which was recorded as an impairment on non-current assets held for sale in the second quarter of 2014. The Olympia was delivered to its new owner on September 8, 2014, earlier than expected, resulting in an increased sale price and a corresponding gain on disposal of assets of USD 2.4 million which was recorded in the third quarter of 2014. The Antarctica was delivered on January 15, 2015, earlier than expected, resulting in an increased sale price and a corresponding gain on disposal of assets of USD 2.2 million which will be recorded in the first quarter of 2015.

Discontinued operations

As per December 31, 2014 and per December 31, 2013 the Group had no operations that meet the criteria of a discontinued operation.

Note 3 - Revenue

(in thousands of USD)	Note	2014	2013 Restated*
Pool Revenue	-	149,624	49,792
Time Charters	19	132,118	133,396
Spot Voyages	-	192,243	121,434
TOTAL REVENUE		473,985	304,622

For the accounting treatment of revenue, we refer to the accounting policies (o) - Revenue.

The increase in revenue is mainly related to the increase in the fleet size and improvement of the shipping market in general.

Note 4 - Expenses for shipping activities and other expenses from operating activities

VOYAGE EXPENSES AND COMMISSIONS

(in thousands of USD)	Note	2014	2013 Restated*
Voyage related expense Commissions paid	- -	(111,238) (7,065)	(73,412) (6,172)
TOTAL VOYAGE EXPENSES AND COMMISSIONS		(118,303)	(79,584)

The majority of voyage expenses are port costs, bunkers and agent fees paid to operate the vessels on the spot market. These expenses increased in 2014 compared to 2013 due to additional port and bunker expenses, due to changes in the Group's fleet trading pattern and an increase in the number of vessels in the spot market or through the Tankers International Pool.

VESSEL OPERATING EXPENSES

TOTAL VESSEL OPERATING EXPENSES		(124,089)	(105,911)
Operating expenses Insurance	- -	(112,834) (11,255)	(97,333) (8,578)
(in thousands of USD)	Note	2014	2013 Restated*

The operating expenses relate mainly to the crewing, technical and other costs to operate tankers. In 2014 these expenses increased compared to 2013, which is mainly related to a higher number of vessels operated by the Group following the delivery of the Maersk Acquisition vessels.

CHARTER HIRE EXPENSES

(in thousands of USD)	Note	2014	2013 Restated*
Charter hire Bare boat hire	19 19	(32,080) (3,584)	(18,029) (3,002)
TOTAL CHARTER HIRE EXPENSES		(35,664)	(21,031)

GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES

(in thousands of USD)	Note	2014	2013 Restated*
Wages and salaries	-	(10,840)	(9,498)
Social security costs	-	(2,495)	(2,149)
Provision for employee benefits	16	(85)	86
Equity-settled share-based payments	22	(3,994)	(183)
Other employee benefits	-	(3,075)	(2,137)
EMPLOYEE BENEFITS		(20,489)	(13,881)
Administrative expenses	-	(19,228)	(13,284)
Claims	-	(8)	-
Provisions	-	(840)	-
TOTAL GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES		(40,565)	(27,165)
Average number of full time equivalents		113.32	97.30

The administrative expenses include amongst other director fees, office rental, consulting- and audit fees and Tonnage Tax. Due to the increase in the number of owned vessels in 2014, administrative expenses relating to the Tankers International Pool and Tonnage Tax increased. Because of additional FTE's in 2014, staff costs went up accordingly in 2014 compared to 2013.

Note 5 - Net finance expense

RECOGNISED IN PROFIT OR LOSS

(in thousands of USD)	2014	2013 Restated*
Interest income on bank deposits	487	98
Foreign exchange gains	2,131	1,895
FINANCE INCOME	2,617	1,993
Interest expense on financial liabilities measured at amortised cost	(57,948)	(49,240)
Fair value adjustment on interest rate swaps	-	154
Amortisation other Notes	(31,878)	-
Other financial charges	(3,829)	(2,809)
Foreign exchange losses	(2,315)	(2,742)
FINANCE EXPENSE	(95,970)	(54,637)
NET FINANCE EXPENSE RECOGNISED IN PROFIT OR LOSS	(93,353)	(52,644)

The above finance income and expenses include the following in respect of assets (liabilities) not at fair value through profit or loss:

Total interest income on financial assets	487	98
Total interest expense on financial liabilities	(89,826)	(49,240)
Total other financial charges	(3,829)	(2,809)
RECOGNISED DIRECTLY IN EQUITY
(in thousands of USD)	2014	2013 Restated*
Foreign currency translation differences for foreign operations	(567)	216
Cash flow hedges - effective portion of changes in fair value	1,291	5,430
Cash flow hedges - reclassified to profit or loss	-	-
NET FINANCE EXPENSE RECOGNISED DIRECTLY IN EQUITY	724	5,646
Attributable to:
Owners of the Company	724	5,646
NET FINANCE EXPENSE RECOGNISED DIRECTLY IN EQUITY	724	5,646
Recognised in:
Translation reserve	(567)	216
Hedging reserve	1,291	5,430

Note 6 - Income tax benefit (expense)

(in thousands of USD)	2014	2013
Current tax Current period	(9)	(58)
TOTAL CURRENT TAX	(9)	(58)
Deferred tax Recognised unused tax losses	5,752	(120)
TOTAL DEFERRED TAX	5,752	(120)
TOTAL TAX EXPENSE	5,743	(178)

Reconciliation of effective tax
		2014		2013 Restated*
Profit (loss) before tax		(51,540)		(89,505)
Tax at domestic rate	(33.99%)	17,518	(33.99%)	30,423
Effects on tax of :
Tax exempt profit / loss		3,039		(2,863)
Loss for which no DTA has been recognised		(17,926)		-
Non-deductible expenses		(193)		(180)
Use of unrecognised tax losses, tax credits and tax allowances		-		138
Tonnage Tax regime		(6,590)		(33,717)
Effect of share of profit of equity-accounted investees		10,294		6,068
Effects of tax regimes in foreign jurisdictions		(400)		(47)
TOTAL TAXES	(11.14%)	5,743	0.20%	(178)

In application of an IFRIC agenda decision on IAS 12 Income taxes, tonnage tax is not accounted for as income taxes in accordance with IAS 12 and is not presented as part of income tax expense in the consolidated statement of profit or loss but has been shown as an administrative expense under the heading General and administrative expenses (see Note 4) .

^* The comparative figures for 2013 have been restated following the application of IFRS 10 & IFRS 11 on Joint Arrangements.

Note 7 - Property, plant and equipment

(in thousands of USD)	Vessels	Vessels under construction	Other tangible assets	Prepayments	Total PPE
AT JANUARY 1, 2013, RESTATED *
Cost	2,506,756	-	2,377	-	2,509,133
Depreciation & impairment losses	(913,919)	-	(1,711)	-	(915,630)
NET CARRYING AMOUNT	1,592,837	-	666	-	1,593,503
Acquisitions	-	-	325	10,000	10,325
Disposals and cancellations	-	-	(10)	-	(10)
Depreciation charges	(136,527)	-	(355)	-	(136,882)
Transfer to assets held for sale	(21,510)	-	-	-	(21,510)
Transfers	-	-		-	-
Translation differences	-	-	7	-	7
BALANCE AT DECEMBER 31, 2013, RESTATED *	1,434,800	-	633	10,000	1,445,433
AT JANUARY 1, 2014
Cost	2,424,978	-	2,487	10,000	2,437,465
Depreciation & impairment losses	(990,178)	-	(1,854)	-	(992,032)
NET CARRYING AMOUNT	1,434,800	-	633	10,000	1,445,433
Acquisitions	1,053,939	-	987	122,201	1,177,127
Disposals and cancellations	-	-	(2)	-	(2)
Depreciation charges	(160,590)	-	(344)	-	(160,934)
Transfer to assets held for sale	(185,415)	-	-	-	(185,415)
Transfers	115,600	-	-	(115,600)	-
Translation differences	-	-	(48)	-	(48)
BALANCE AT DECEMBER 31, 2014	2,258,334	-	1,226	16,601	2,276,161
AT DECEMBER 31, 2014
Cost	3,342,607	-	2,997	16,601	3,362,205
Depreciation & impairment losses	(1,084,273)	-	(1,771)	-	(1,086,044)
NET CARRYING AMOUNT	2,258,334	-	1,226	16,601	2,276,161

• On January 3, 2014, the Group signed a contract to acquire fifteen (15) Very Large Crude Carriers (VLCC) from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd. for a total acquisition price of USD 980 million, payable as the vessels are being delivered. For this transaction the Group made a prepayment in December 2013 of USD 10 million and a remaining deposit of USD 88 million on January 15, 2014. On February 20 and 25, 2014 Euronav successfully took delivery of the first two vessels, the Nautilus and Nucleus.
• In April 2014, a purchase option to buy the Olympia (2008 – 315,981 dwt) and the Antarctica (2009 – 315,981 dwt) was exercised and consequently these vessels were transferred to assets held for sale (see Note 2).
• On May 9, 2014, the Group successfully took delivery of the third double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Navarin.
• On June 3, 2014, the Group successfully took delivery of the fourth and fifth double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Sara and Newton.
• On June 11, 2014, the Group successfully took delivery of the sixth double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Ilma.
• On June 19, 2014, the Group successfully took delivery of the seventh and eight double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Nautic and Ingrid.

Note 7 - Property, plant and equipment (continued)

• On July 2, 2014, the Group successfully took delivery of the ninth and tenth double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Nectar and the Noble.
• On July 7, 2014, the Group successfully took delivery of the eleventh double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Simone.
• On July 17, 2014, the Group successfully took delivery of the twelfth double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Neptun.
• On July 22, 2014, the Group successfully took delivery of the thirteenth double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Sonia.

• On July 29, 2014, the Group successfully took delivery of the fourteenth double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Iris.

• On October 9, 2014, the Group successfully took delivery of the fifteenth and last double-hulled VLCC from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd., the Sandra.

• On July 8, 2014, the Group has entered into an additional agreement with Maersk Tankers Singapore Pte Ltd. for the purchase of 4 modern Japanese built VLCC vessels for an aggregate purchase price of USD 342 million including a deposit of USD 34.2 million. On December 19 and 22, 2014 the Group successfully took delivery of the first two vessels, the Hojo and Hakone. The other two vessels are expected to be delivered in the course of the first quarter of 2015.
• In 2014, the Antarctica, Flandre, Felicity, Eugenie and Fraternity have been dry-docked. The cost of planned repairs and maintenance is capitalised and included under the heading acquisitions.

Disposal of assets - Gain/Losses
(in thousands of USD)	Note	Acquisitions	Sale price	Book Value	Gain	Loss
Cap Isabella	2	215	52,920	53,135	-	(215)
Other	-	-	-	-	8	-
AT DECEMBER 31, 2013, RESTATED *		215	52,920	53,135	8	215
		Acquisitions	Sale price	Book Value	Gain	Loss
Olympia	2	-	91,380	89,000	2,380	-
Luxembourg	2	-	27,900	21,510	6,390	-
Cap Isabella	-	-	4,329	-	4,329	-
Other	-	-	-	-	23	-
AT DECEMBER 31, 2014		-	123,609	110,510	13,122	-

• On March 15, 2013, the Group sold the Suezmax Cap Isabella (2013 – 157,258 dwt) to Belle Shipholdings Ltd. The Cap Isabella was a newbuilding from Samsung Heavy Industries and was sold through a sale and lease back agreement. The sale price of the vessel was USD 54 million while Euronav still had a capital commitment to the yard of USD 55.2 million. As this transaction was signed before the announcement of the 2012 final figures and was the result of negotiations with various parties which started in the financial year 2012, the Group recorded the capital loss of USD 32 million in 2012 with a small adjustment in 2013 of USD 215,000.
• On July 31, 2014, the Cap Isabella was in its turn sold by its owner, Belle Shipholdings Ltd., a company related to Euronav, to a third-party and was delivered to its new ow-

ner on October 8, 2014. As the original sale and lease back agreement between the Group and Belle Shipholdings Ltd. included a profit sharing mechanism for a future sale, a capital gain on disposal of assets was recorded in the fourth quarter of 2014 for a total amount of USD 4.3 million.

■ On January 7, 2014, the Group sold its oldest double-hulled VLCC Luxembourg (1999 – 299,150 dwt), for USD 27.9 million. Because the sale process commenced in 2013 and management had good indications that the sale would occur in the near future, the asset was transferred to non-current assets held for sale as of December 31, 2013. The capital gain on that sale was USD 6.4 million which has been recorded at delivery in 2014.

Note 7 - Property, plant and equipment (continued)

■ In April 2014, the purchase option to buy the Olympia (2008 – 315,981 dwt) and the Antarctica (2009 – 315,981 dwt) was exercised for an aggregate sale price of USD 178 million of which USD 20 million had been received as an option fee deductible from the purchase price back in January 2011. The sale resulted in a combined loss of USD 7.4 million which was recorded as an impairment on non-current assets held for sale in the second quarter of 2014. The Olympia was delivered to its new owner on September 8, 2014, earlier than expected, resulting in an increased sale price and a corresponding gain on disposal of assets of USD 2.4 million which was recorded in the third quarter of 2014. The Antarctica was delivered on January 15, 2015, earlier than expected, resulting in an increased sale price and a corresponding gain on disposal of assets of USD 2.2 million which will be recorded in the first quarter of 2015.

Impairment

As a result of the low charter rates and vessels value in 2014, the Group has performed an impairment test whereby the carrying amount of an asset or CGU is compared to its recoverable amount, which is the greater of its value in use and its fair value less cost to sell. In assessing value in use, the following assumptions were used:

• 10 year historical average spot freight rates are used as forecast charter rates for tankers
• Weighted Average Cost of Capital ('WACC') of 5.72% (2013: 6.38%)
• 20 year useful life with residual value equal to zero for tankers

Although management believes that the assumptions used to evaluate potential impairment are reasonable and appropriate, such assumptions are subject to judgment. The impairment test did not result in a requirement to record an impairment loss in 2014.

Even with an increase of the WACC of 3%, there was no need to record an impairment loss in 2014.

Security

All tankers financed are subject to a mortgage to secure bank loans (see Note 14).

Vessels on order or under construction

The group did not have any vessels under construction, as at December 31, 2014 or December 31, 2013.

Note 7 - Property, plant and equipment (continued)

Capital commitment

As at December 31, 2014 the Group's total capital commitment including the Maersk Transaction discussed above amounts to USD 149.4 million (2013: USD 970 million). These can be detailed as follows:

(in thousands of USD)	As at December 31, 2013 payments scheduled for
	TOTAL	2014	2015	2016
Commitments in respect of VLCCs	970,000	970,000	-	-
Commitments in respect of Suezmaxes	-	-	-	-
Commitments in respect of FSOs	-	-	-	-
TOTAL	970,000	970,000	-	-

(in thousands of USD)	As at December 31, 2014 payments scheduled for
	TOTAL	2015	2016	2017
Commitments in respect of VLCCs	149,400	149,400	-	-
Commitments in respect of Suezmaxes	-	-	-	-
Commitments in respect of FSOs	-	-	-	-
TOTAL	149,400	149,400	-	-

Note 8 - Deferred tax assets and liabilities

Recognised deferred tax assets and liabilities

Deferred tax assets and liabilities are attributable to the following:

(in thousands of USD)	Assets	Liabilities	Net
Employee benefits	52	-	52
Unused tax losses & tax credits	828	-	828
	880	-	880
Offset	-	-
BALANCE AT DECEMBER 31, 2013	880	-
Provisions	238		238
Employee benefits	52		52
Unused tax losses & tax credits	6,246		6,246
	6,536	-	6,536
Offset	-	-
BALANCE AT DECEMBER 31, 2014	6,536	-

Unrecognised deferred tax assets and liabilities

Deferred tax assets and liabilities have not been recognised in respect of the following items:

(in thousands of USD)		December 31, 2014		December 31, 2013
	Assets	Liabilities	Assets	Liabilities
Deductible temporary differences	311	-	352	-
Taxable temporary differences	-	(16,589)	-	(16,587)
Tax losses & tax credits	132,689	-	30,148	-
	133,000	(16,589)	30,500	(16,587)
Offset	(16,589)	16,589	(16,587)	16,587
TOTAL	116,411	-	13,913	-

The unrecognised deferred tax assets in respect of tax losses and tax credits are entirely related to tax losses carried forward, investment deduction allowances and excess dividend received deduction. These unrecognised tax losses and tax credits have no expiration date.

A deferred tax asset ('DTA') is recognised for unused tax losses and tax credits carried forward, to the extent that it is probable that future taxable profits will be available. The Group considers future taxable profits as probable when it is more likely than not that taxable profits will be generated in the foreseeable future. When determining whether probable future taxable profits are available the probability threshold is applied to portions of the total amount of unused tax losses or tax credits, rather than the entire amount.

Given the nature of the tonnage tax regime, the Group has a substantial amount of unused tax losses and tax credits for which no future tax profits are probable and therefore no DTA has been recognised.

The unrecognised tax liabilities in respect of taxable temporary differences relate to tax liabilities in respect of non distributed reserves of the Group that will be taxed when distributed. No deferred tax liability has been recognised because the Group controls whether the liability will be incurred and management is satisfied that the liability will not be incurred in the foreseeable future.

Note 8 - Deferred tax assets and liabilities (continued)

Movement in deferred tax balances during the year

(in thousands of USD) Employee benefits Unused tax losses & tax credits	Balance at Jan 1, 2013 41 922	Recognised in income 9 (129)	Recognised in equity - -	Translation differences 2 35	Balance at Dec 31, 2013 52 828
TOTAL	963	(120)	-	37	880
	Balance at Jan 1, 2014	Recognised in income	Recognised in equity	Translation differences	Balance at Dec 31, 2014
Provisions	-	238	-	-	238
Employee benefits	52	7	-	(7)	52
Unused tax losses & tax credits	828	5,507	-	(89)	6,246
TOTAL	880	5,752	-	(96)	6,536

Note 9 - Non-current receivables

(in thousands of USD)	December 31, 2014	December 31, 2013 Restated*
Shareholders loans to joint ventures	257,771	259,517
Other non-current receivables	675	17
Investment	1	1
TOTAL NON-CURRENT RECEIVABLES	258,447	259,535

The maturity date of the non-current receivables is as follows:

(in thousands of USD)	December 31, 2014	December 31, 2013
		Restated*
Receivable:
Between one and two years	-	-
Between two and three years	-	-
Between three and four years	-	-
Between four and five years	-	-
More than five years	258,447	259,535
TOTAL NON-CURRENT RECEIVABLES	258,447	259,535

Note 10 - Trade and other receivables - current

(in thousands of USD)	December 31, 2014	December 31, 2013 Restated*
Trade receivables	48,070	24,315
Accrued income	18,342	9,765
Accrued intrest	79	14
Deferred charges	31,492	29,368
Other receivables	96,750	32,451
TOTAL TRADE AND OTHER RECEIVABLES	194,733	95,913

The increase in the trade receivables and accrued income relates to the increase in freight rates in the fourth quarter of 2014. The other receivables relate to income to be received by the Group from Tankers International and increased in 2014 due to overal improving market conditions and the increase in the number of vessels operated through the Tankers International Pool.

For currency and credit risk, we refer to Note 18.

Note 11 - Cash and cash equivalents

(in thousands of USD)	December 31, 2014	December 31, 2013 Restated*
Bank deposits	146,100	34,254
Cash at bank and in hand	107,986	40,055
TOTAL	254,086	74,309
Of which restricted cash	-	1,750
Less:
Bank overdrafts used for cash management purposes	-	-
NET CASH AND CASH EQUIVALENTS	254,086	74,309

Note 12 - Equity

Number of shares issued in shares December 31, 2014 December 31, 2013 On issue at 1 January 54,223,817 51,750,000 Conversion convertible bonds 18,495,656 2,473,817 Conversion perpetual convertible preferred equity 9,459,286 - Capital increases 48,871,907 - ON ISSUE AT 31 DECEMBER - FULLY PAID 131,050,666 54,223,817

On January 10, 2014, the Group raised USD 50.0 million under the authorised capital against the issuance of 5,473,571 new ordinary shares. On February 24, 2014, the meeting of shareholders approved a USD 300 million capital increase against the issuance of 32,841,528 new ordinary shares. The transaction costs related to these capital increases for a total amount of USD 8.6 million were recognised directly in retained earnings.

On July 14, 2014, the Group received gross proceeds of USD 125.0 million under the authorised capital against the issuance of 10,556,808 new ordinary shares. The transaction costs related to this capital increase for a total of USD 3.9 million were recognised directly in retained earnings.

At December 31, 2014 the share capital is represented by 131,050,666 shares. The shares have no par value.

At December 31, 2014, the authorised share capital not issued amounts to USD 61,525,678 (2013: USD 47,311,178) or the equivalent of 56,605,942 shares (2013: 43,528,067 shares).

The holders of ordinary shares are entitled to receive dividends when declared and are entitled to one vote per share at the shareholders' meetings of the Group.

Issue and contribution of perpetual convertible preferred equity

On December 16, 2013, Euronav raised USD 150 milllion through a private placement of a perpetual convertible preferred equity instrument ("PCPs"). The instrument was issued in January 2014 at par and bearing an interest of 6% during the first 5 years payable annually in arrears in cash or in shares at the option of the Group. The price against which the PCPs could be contributed was EUR 5.776000 (or USD 7.928715 at EUR/USD exchange rate of 1.3727) per common share. The Group had an option to force the conversion if the share price reached a certain level over a certain period of time and if the Group had completed a listing in New York (NYSE or NASDAQ).

The transaction costs related to the issuance of the instrument for a total of USD 3.5 million, were recognised in retained earnings.

On February 6, 2014, 30 of the 60 perpetual convertible preferred equity instruments issued on January 13, 2014, were converted into share capital, resulting in the issuance of 9,459,286 ordinary shares.

On February 6, 2015, the remaining 30 of the 60 perpetual convertible preferred equity instruments issued on January 13, 2014, were converted into share capital, resulting in the issuance of 9,459,283 ordinary shares (see Note 28).

Issue and conversion of convertible Notes

In the course of 2014, 1,097 of the remaining convertible Notes issued in 2013 and maturing in 2018 were converted into a total of 18,495,656 new ordinary shares. The last outstanding Note issued in 2013 and maturing in 2018 was redeemed on April 22, 2014. The difference between the face value and book value of these converted Notes amounted to USD 7.4 million which was recognised directly in retained earnings.

250 of the convertible Notes issued in 2009 and maturing in 2015 remained outstanding at December 31, 2014.

Translation reserve

The translation reserve comprises all foreign exchange differences arising from the translation of the financial statements of foreign operations.

Hedging reserve

The Group, in connection to the USD 300 million facility raised in April 2009 also entered in several Interest Rate Swap (IRSs) instruments with a combined notional value of USD 300 million. These IRSs have been used to hedge the risk related to the fluctuation of the Libor rate and qualified as hedging instruments in a cash flow hedge relationship under IAS 39. These instruments have been measured at their fair value; effective changes in fair value have been recognised in equity and the ineffective portion has been recognised in profit or loss. These IRSs had a duration of 5 years matching the repayment profile of that facility and matured on April 2, 2014. Therefore, the fair value of these instruments at December 31, 2014 amounted to USD 0.

Treasury shares

At December 31, 2014 the Group holds 1,750,000 treasury shares (December 31, 2013: 1,750,000 shares).

The Group has purchased the shares at an average price of EUR 18.1605 or USD 26.3210.

The treasury shares have been deducted from equity and amount to USD 46,061,831 at December 31, 2014 (December 31, 2013: USD 46,061,831).

Dividends

In 2013 and 2014, the directors of the Group proposed not to declare a dividend.

Dividend limitations

The Group is subject to a dividend covenant in relation to its senior secured credit facilities: the dividend shall not exceed 50% of the net income earned in a financial year or part thereof to which that dividend relates, unless the majority of the lenders of those particular facilities agree to a dividend in excess of the said 50%.

Share-based payment arrangements

On December 16, 2013, the Group established a share option program that entitles key management personnel to purchase existing shares in the Company. Under the program, holders of vested options are entitled to purchase shares at the market price of the shares at the grant date. Currently this program is limited to key management personnel. The key terms and conditions did not change after December 31, 2013.

For this option program a total amount of USD 4.0 million was recognised in the consolidated statement of profit or loss for 2014 (2013: USD 0.2 million).

Note 13 - Earnings per share

Basic earnings per share

The calculation of basic earnings per share at December 31, 2014 was based on a result attributable to ordinary shares of USD -45,795,933 (2013: USD -89,683,447) and a weighted average number of ordinary shares outstanding during the period ended December 31, 2014 of 116,539,017 (2013: 50,230,438), calculated as follows:

Result attributable to ordinary shares

(in thousands of USD except share and per share information)	2014	2013
Result for the period	(45,797)	(89,683)
Weighted average	116,539,017	50,230,438
Basic earnings per share (in USD)	(0.39)	(1.79)

Weighted average number of ordinary

shares

(in shares)	Shares issued	Treasury shares	Shares outstanding	Weighted number of shares
ON ISSUE AT DECEMBER 31, 2012	51,750,000	1,750,000	50,000,000	50,000,000
Issuance of shares	2,473,817	-	2,473,817	230,438
Purchases of treasury shares	-	-	-	-
Withdrawal of treasury shares	-	-	-	-
Sales of treasury shares	-	-	-	-
ON ISSUE AT DECEMBER 31, 2013	54,223,817	1,750,000	52,473,817	50,230,438
Issuance of shares	76,826,849	-	76,826,849	64,065,200
Purchases of treasury shares	-	-	-	-
Withdrawal of treasury shares	-	-	-	-
Sales of treasury shares	-	-	-	-
ON ISSUE AT DECEMBER 31, 2014	131,050,666	1,750,000	129,300,666	116,539,017

Diluted earnings per share

At December 31, 2014, 250 convertible Notes (2013: 1,348) and 30 PCPs (2013: 0) were excluded from the diluted weightedaverage number of ordinary shares calculation because their effect would have been anti-dilutive (2013 and 2014 earnings per share would increase).

Number of ordinary shares (diluted)

The table below shows the potential number of shares that could be created if all the convertible Notes were to be converted into ordinary shares.

(in shares)	2014	2013
ORDINARY SHARES OUTSTANDING (BASIC)	116,539,017	50,230,438
Effect of potential conversion of convertible Notes	1,079,047	18,949,134
Effect of potential conversion of PCPS	9,459,283	-
Effect of Share-based Payment arrangements	1,750,000	1,750,000
NUMBER OF ORDINARY SHARES (DILUTED)	128,827,347	70,929,572

Note 13 - Earnings per share (continued)

The number of shares related to a potential conversion of convertible Notes may vary according to potential adjustments of the Conversion Price in certain events such as a change of control, a distribution of a dividend exceeding certain threshold amounts or early voluntary conversion.

On January 31, 2013, Euronav launched an invitation to current bondholders to exchange any and all outstanding Notes due in January 2015 for new 6.50% convertible Notes due in January 2018. The conversion price of the new convertible Note was set to EUR 5.65 or USD 7.54. In case of an early voluntary conversion an additional number of shares would be made available at the same price as the conversion price to compensate for the unpaid coupons of the first 4 years. 1,250 2015 Notes were tendered for exchange.

In the beginning of 2012, the Group performed a buyback of 68 Notes issued in 2009 and maturing January 2015. These Notes were exchanged in February 2013 for new 6.50% convertible Notes due in January 2018. In the course of 2013, these Notes were sold.

In the course of 2014, all the convertible Notes issued in 2013 and maturing in 2018, were converted to new ordinary shares, except for one which was redeemed at par.

On January 31, 2015, the last 250 remaining outstanding Notes due in January 2015, were redeemed at par.

On February 6, 2014, 30 of the 60 perpetual convertible preferred equity instruments issued on 10 January 2014, were contributed in kind. On February 6, 2015, the remaining 30 perpetual convertible preferred equity instruments were contributed as well.

The following table illustrates all the capital increases that occurred in the course of 2015 and the remaining possible dilution for the outstanding Notes and perpetual convertible equity instruments.

Capital Increases in 2015	Date of transaction	Amount in USD	Issued Ordinary shares	Total number ordinary shares on issue
ON ISSUE AT DECEMBER 31, 2014			131,050,666	131,050,666
Initial public offering of its ordinary shares in the U.S.	January 28, 2015	229,062,750	18,699,000	149,749,666
Conversion of PCPs (30)	February 6, 2015	10,281,408	9,459,283	159,208,949
TOTAL ON ISSUE AFTER CAPITAL INCREASES			28,158,283	159,208,949

The above transactions resulted in the following capital structure:

	Shares issued	Treasury shares	Shares outstanding	Weighted number of shares
ON ISSUE AT 31 DECEMBER 2014	131,050,666	1,750,000	129,300,666	116,539,017
Issuance of shares	28,158,283	-	28,158,283	-
Purchases of treasury shares	-	-	-	-
Withdrawal of treasury shares	-	-	-	-
Sales of treasury shares	-	-	-	-
ON ISSUE YTD 2015	159,208,949	1,750,000	157,458,949	146,479,635

After all the conversion of the convertible Notes and the contributions in kind, there are no more remaining outstanding instruments which can give rise to dilution, except for the share-based payment arrangements.

Note 14 - Interest-bearing loans and borrowings

(in thousands of USD)	Bank loans	Convertible and other Notes	Total
More than 5 years	-	-	-
Between 1 and 5 years	800,853	132,694	933,547
More than 1 year	800,853	132,694	933,547
Less than 1 year	110,621	-	110,621
AT JANUARY 1, 2013, RESTATED *	911,474	132,694	1,044,168
New loans	56,587	6,800	63,387
Scheduled repayments	(110,621)	-	(110,621)
Early repayments	(9,500)	(500)	(10,000)
Conversion	-	(15,200)	(15,200)
Other changes	(177)	2,028	1,851
BALANCE AT DECEMBER 31, 2013, RESTATED *	847,763	125,822	973,585
More than 5 years	-	-	-
Between 1 and 5 years	710,086	125,822	835,908
More than 1 year	710,086	125,822	835,908
Less than 1 year	137,677	-	137,677
BALANCE AT DECEMBER 31, 2013, RESTATED *	847,763	125,822	973,585
	Bank loans	Convertible and other Notes	Total
More than 5 years	-	-	-
Between 1 and 5 years	710,086	125,822	835,908
More than 1 year	710,086	125,822	835,908
Less than 1 year	137,677	-	137,677
AT JANUARY 1, 2014	847,763	125,822	973,585
New loans	1,195,217	200,175	1,395,392
Scheduled repayments	(137,545)	-	(137,545)
Early repayments	(660,946)	(1,400)	(662,346)
Conversion	-	(109,700)	(109,700)
Other changes	(10,160)	39,600	29,440
BALANCE AT DECEMBER 31, 2014	1,234,329	254,497	1,488,826
More than 5 years	371,595	-	371,595
Between 1 and 5 years	716,431	231,373	947,804
More than 1 year	1,088,026	231,373	1,319,399
Less than 1 year	146,303	23,124	169,427
BALANCE AT DECEMBER 31, 2014	1,234,329	254,497	1,488,826

Bank Loans

On April 3, 2009, the Group entered into a USD 300.0 million secured loan facility with a syndicate of banks and Nordea Bank Norge SA as Agent and Security Trustee. This facility had an initial term of five years, which was amended to extend maturity by an additional four years until 2018. The Group used the proceeds of this facility to finance the acquisition of six vessels, Fraternity, Felicity, Cap Felix, Cap Theodora, Antarctica and Olympia, which were pledged as collateral under the loan, and for general corporate and working capital purposes. This facility, as amended, is repayable in consecutive quarterly installments and bears interest at LIBOR plus a margin of 3.40% per annum, plus applicable mandatory costs. On October 22, 2014, the Group repaid this loan in full using a portion of the borrowings under the USD 340.0 million Senior Secured Credit Facility. As of December 31, 2014 and December 31, 2013, the outstanding balances on this facility were USD 0 million and USD 211.4 million, respectively.

Note 14 - Interest-bearing loans and borrowings (continued)

On June 22, 2011, the Group entered into a USD 750.0 million secured loan facility with a syndicate of banks and Nordea Bank Norge SA as Agent and Security Trustee. This facility is comprised of a USD 500.0 million term loan facility and a USD 250.0 million revolving credit facility, and has a term of six years. The main purpose of this facility was to repay and retire the USD 1,600 million facility signed in April 2005. This facility is secured by 22 of the Group's wholly-owned vessels. The term loan is repayable in 11 instalments of consecutive 6-month intervals, with the final repayment due at maturity in 2017. Each revolving advance is repayable in full on the last day of its applicable interest period. This facility, as amended, bears interest at LIBOR plus a margin of 3.0% per annum plus applicable mandatory costs. Following the sale of the Algarve in October 2012, the Group prepaid USD 18.6 million of the term loan, and the revolving loan facility was reduced by USD 10.2 million. As of December 31, 2014 and December 31, 2013, the outstanding balances on this facility were USD 483.4 million and USD 568.6 million, respectively.

On December 23, 2011, the Group entered into a USD 65.0 million secured term loan facility with DNB Bank ASA and Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) to finance the acquisition of Alsace, which is mortgaged under the loan. This facility is repayable over a term of seven years in ten installments at successive six month intervals, each in the amount of USD 2.15 million together with a balloon installment of USD 43.5 million payable with (and forming part of) the tenth and final repayment on February 23, 2017. The interest rate is LIBOR plus a margin of 2.95% per annum plus applicable mandatory costs. As of December 31, 2014 and December 31, 2013, the outstanding balances on this facility were USD 54.3 million and USD 58.6 million, respectively.

On March 25, 2014, the Group entered into a USD 500.0 million senior secured credit facility with DNB Bank ASA, Nordea Bank Norge ASA, and Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). This facility bears interest at LIBOR plus a margin of 2.75% per annum and is repayable over a term of six years with maturity in 2020 and is secured by the fifteen (15) Very Large Crude Carriers (VLCC) from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd. The proceeds of the facility will be drawn and used to partially finance the purchase price of the Maersk Acquisition Vessels. As of December 31, 2014, the outstanding balance on this facility was USD 476.0 million.

On October 13, 2014, the Group entered into a new USD 340.0 million senior secured credit facility with a syndicate of banks and ING Bank N.V. as Agent and Security Trustee. Borrowings under this facility have been, or are expected to be, used to partially finance the acquisition of the four (4) modern Japanese built VLCC vessels ('the VLCC Acquisition Vessels') from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd. and to repay USD 153.1 million of outstanding debt and retire the Group's USD 300.0 million Secured Loan Facility dated April 3, 2009. This facility is comprised of (i) a USD 148.0 million non-amortising revolving credit facility and (ii) a USD 192.0 million term loan facility. This facility has term of 7 years and bears interest at LIBOR plus a margin of 2.25% per annum. This credit facility is secured by eight of our wholly-owned vessels, the Fraternity, Felicity, Cap Felix, Cap Theodora and, upon their respective deliveries, the VLCC Acquisition Vessels. On October 22, 2014 a first drawdown under this facility was made to repay the USD 300 million secured loan facility, followed by additional drawdowns on December 22, 2014 and December 23, 2014 for an amount of 60.3 million and 50.3 million following the delivery of the Hojo and Hakone respectively. As of December 31, 2014, the outstanding balance on this facility was USD 235.2 million.

Undrawn borrowing facilities

At December 31, 2014, Euronav and its fully-owned subsidiaries have undrawn credit line facilities amounting to EUR 10 million (2013: EUR 15 million). At the same date, an amount of USD 0.4 million (2013: USD 21.3 million) was undrawn on the nonamortising revolving credit facility.

At December 31, 2014, an undrawn amount of USD 104.8 million remains under the Group's USD 340.0 million senior secured credit facility which will be drawn following the deliveries of the Hakata and Hirado in the first quarter of 2015.

Loan covenant

For the USD 750.0 million secured loan facility, the Group negotiated in the course of 2013 a 2-year relaxation of the Asset Protection clause from 125% down to 110% against an increase of the margin above the LIBOR rate to 3.40%. On April 10, 2014, the Group voluntarily cancelled the waiver after which the margin was reduced to 3.00% and the ratio was set at the original value of 125%.

Note 14 - Interest-bearing loans and borrowings (continued)

Terms and debt repayment schedule

The terms and conditions of outstanding loans were as follows:

(in thousands of USD)				December 31, 2014		December 31, 2013	Restated*
		Curr. Nominal interest rate	Year of mat.	Face value	Carrying value	Face value	Carrying value
Secured vessels loan	USD	libor +3.00%	2017	253,409	252,400	350,079	347,845
Secured vessels Revolving loan**	USD	libor +3.00%	2017	230,372	230,000	239,780	218,500
Secured vessels loan	USD	libor +3.40%	2018	-	-	211,433	209,510
Secured vessels loan	USD	libor +2.25%	2021	132,829	129,485	-	-
Secured vessels Revolving loan**	USD	libor +2.25%	2021	102,388	102,388	-	-
Secured vessels loan	USD	libor +2.75%	2020	476,000	465,956	-	-
Secured vessels loan	USD	libor +2.95%	2017	54,250	54,100	58,550	58,320
Unsecured bank facility	EUR	euribor +1.00%	2015	10,000	-	25,000	13,588
TOTAL INTEREST-BEARING BANK LOANS				1,259,248 1,234,329		884,842	847,763

The face amount of the vessel loans can be reduced if the value of the collateralized vessels falls under a certain percentage of the outstanding amount under that loan.

* The comparative figures for 2013 have been restated following the application of IFRS 10 & IFRS 11 on Joint Arrangements.

** The total amount available under the Revolving Credit Facility depends on the total value of the fleet of tankers securing the facility.

Convertible and other notes

(in thousands of USD)				December 31, 2014		December 31, 2013
		Curr. Nominal interest rate	Year of mat.	Face Value	Carrying value	Face Value	Carrying value
Unsecured convertible Notes	USD	6.50%	2015	25,000	23,124	25,000	23,517
Unsecured convertible Notes	USD	6.50%	2018	-	-	109,800	102,305
Unsecured Notes	USD	5.95%	2021	235,500	231,373	-	-
TOTAL CONVERTIBLE AND OTHER NOTES				260,500	254,497	134,800	125,822

On September 24, 2009, the Group issued USD 150.0 million fixed rate senior unsecured convertible Notes, due 2015. The Notes were issued at 100 per cent of their principal amount and bear interest at a rate of 6.5 per cent per annum, payable semi-annually in arrears. The initial conversion price is EUR 16,283750 (or USD 23,168520 at EUR/USD exchange rate of 1,4228) per share and was set at a premium of 25 per cent to the volume weighted average price of Euronav's ordinary shares on Euronext Brussels on September 3, 2009. If all of the Notes were to be converted into new ordinary shares at the initial conversion price, 6,474,307 new ordinary shares would be issued, representing 11,12% of Euronav's share capital on a fully diluted basis.

The Notes were convertible between November 4, 2009 and January 24, 2015 into ordinary shares of Euronav at the conversion price applicable at such conversion date and in accordance with the conditions set out in a trust deed in relation to the Notes. Unless previously redeemed, converted or purchased and cancelled, the Notes will be redeemed in cash on January 31, 2015 at 100 per cent of their principal amount.

The Notes were added to the official list of the Luxembourg Stock Exchange and are traded on the Luxembourg Stock Exchange's Euro MTF Market.

In the course of the first quarter 2012, the Group repurchased 68 Notes of its USD 150 million fixed rate senior unsecured Notes, due 2015. The face value of each Note is USD 100,000 and the Group paid an average of USD 78,441.

In 2013, the Group offered to exchange the Notes against a new Note which bears the same interest rate of 6.5% but which would mature in 2018 and would have a lower conversion price of EUR 5.65. The new Notes had a feature to compensate the bondholders for the forgiven coupons in case of conversion to shares during the first 4 years. The exchange offer resulted in USD 125 millions of Notes (face value) being exchanged for new Notes, including the 68 Notes acquired by the Group in 2012.

In the second quarter of 2013, the Group bought back an additional 5 of its Notes due in 2015 for an average price of USD 92,000, while selling in the third quarter of 2013 the 68 Notes due in 2018 it held after the above exchange.

Note 14 - Interest-bearing loans and borrowings (continued)

During the period from November 12, 2013 through April 22, 2014, the Group issued an aggregate of 20,969,473 existing ordinary shares upon conversion of \$124,900,000 in aggregate principal amount of 1,249 Convertible Notes due 2018 at the holders' option. On February 20, 2014, the Group exercised its right to redeem all of the remaining Convertible Notes due in 2018. At that time, \$4.9 million, or less than 10%, in principal amount of the Convertible Notes due 2018 originally issued remained outstanding. On April 9, 2014, redeemed the last convertible note due 2018 outstanding as of April 2, 2014 for an aggregate of \$101,227.78, which is the principal amount of a note (\$100,000) plus accrued but unpaid interest from January 31, 2014 to (but excluding) April 9, 2014. As a result, after April 9, 2014, no Convertible Notes due in 2018 were outstanding.

On February 4, 2014, the Group issued USD 235.5 million 7-year bond to the same investors who participated in the USD 350 million capital increase. These bonds were issued at 85 per cent of their principal amount and bear interest at a rate of 5.95% per annum for the first year, payable semi-annually in arrears. The interest rate will increase to 8.5% per annum for the second and third year and will increase again to 10.20% per annum from year four until maturity. The bonds were redeemed on February 6, 2015 at par. The on issue discount of USD 35.3 million and the transaction costs of USD 0.7 million, were amortised over the expected lifetime of the bond. In 2014, USD 31.9 million has been recognised in financial expenses (see Note 5 and Note 28) and is also reflected under the heading 'other changes' in the table above.

Convertible notes

(in thousands of USD)	2014	2013
Carrying amount of liability at the beginning of period	125,822	132,694
Interest	867	2,448
Amortisation of transaction costs	68	(1,023)
Buyback of Convertible Notes	(1,354)	(470)
Sale of Convertible Notes	-	5,898
Conversion of Convertible Notes	(102,279)	(13,725)
CARRYING AMOUNT OF LIABILITY AT THE END OF THE PERIOD	23,124	125,822

Transaction and other financial costs

In 2014, the Group noted an increase in finance expenses (2014: USD -96.0 million, 2013: USD -54.6 million) due to the increase in loans and borrowings, amortisations of additional transaction costs and the amortisation of the under par issuance of the USD 235.5 million 7-year bonds (see Note 5). Amortisations and reversal of transaction costs are reflected under the heading 'other changes' in the table above.

Note 15 - Non-current other payables

(in thousands of USD)	Fair Value derivatives	Sellers Credit	Advances on Contracts	TOTAL
More than 5 years	-	-	-	-
Between 1 and 5 years	1,291	30,000	-	31,291
BALANCE AT 31 DECEMBER 2013, RESTATED *	1,291	30,000	-	31,291
	Fair Value derivatives	Sellers Credit		TOTAL
More than 5 years	-	-	489	489
Between 1 and 5 years	-	-	-	-

BALANCE AT DECEMBER 31, 2014 - - 489 489

The amount of other payables represents the non-current portion of amounts payable in relation to Interest Rate Swaps (IRS) (see also Note 18) and sellers credit obtained by the Group. The sellers credit was repaid on February 28, 2015, and was transferred to current other payables on December 31, 2014 (see Note 17). The IRS matured in April 2014 and therefore the fair value as at December 31, 2014 is 0 (2013: USD 1.3 million) (see Note 18).

Note 16 - Employee benefits

The amounts recognised in the balance sheet are as follows:

(in thousands of USD)	December 31, 2014	December 31, 2013 Restated*
NET LIABILITY AT BEGINNING OF PERIOD	(1,900)	(2,166)
Recognised in profit or loss Recognised in other comprehensive income Foreign currency translation differences	(2,166) 263 -83	86 263 (83)
NET LIABILITY AT END OF PERIOD	(2,108)	(1,900)
Present value of funded obligations Fair value of plan assets	(1,525) 1,145 (380)	(1,495) 1,215 (280)
Present value of unfunded obligations	(1,728)	(1,620)
NET LIABILITY	(2,108)	(1,900)
Amounts in the balance sheet: Liabilities Assets	(2,108) -	(1,900) -
NET LIABILITY	(2,108)	(1,900)

Liability for defined benefit obligations

The Group makes contributions to three defined benefit plans that provide pension benefits for employees upon retirement. One plan - the Belgian plan - is fully insured through an insurance company. The second and third - French and Greek plan - are uninsured and unfunded.

The Group expects to contribute the following amount to its defined benefit pension plans in 2015: USD 40,325.

Note 17 - Trade and other payables - current

(in thousands of USD)
	December 31, 2014	December 31, 2013 Restated*
Trade payables	21,844	14,756
Staff costs	2,464	2,324
Dividends payable	8	14
Derivatives	-	-
Accrued expenses	36,838	22,873
Accrued Intrest	14,026	10,831
Deferred income	10,248	13,329
Other payables	10,127	77,307
Sellers credit	30,000	-
TOTAL TRADE AND OTHER PAYABLES	125,555	107,094

The amount under other payables relates to the option fee received in January 2011 in cash to sell both the VLCC Antarctica (2009 - 315,981 dwt) and the VLCC Olympia (2008 - 315,981 dwt). The Olympia was sold in 2014 and the corresponding USD 10 million was deducted from the sale price. In 2014, the sellers credit in the amount USD 30 million was reclassified from non-current other payables to current other payables (see Note 15).

Carrying amounts and and fair values

The following table shows the carrying amounts and fair values of financial assets and financial liabilities, including their levels in the fair value hierarchy. It does not include fair value information for financial assets and financial liabilities not measured at fair value if the carrying amount is a reasonable approximation of fair value.

			Carrying Amount		Fair value
(in thousands of USD)	Note	Fair value - Hedging instruments	Loans and receivables	Other financial liabilities	Level 1	Level 2 Level 3		Total
December 31, 2013, restated *
Financial assets not measured at fair value **
Non-current receivables	9	-	259,535	-	-	-	-	-
Trade and other receivables	10	-	95,913	-	-	-	-	-
Cash and cash equivalents	11	-	74,309	-	-	-	-	-
		-	429,757	-	-	-	-	-
Financial liabilities measured at fair value
Interest rate swaps used for hedging	15	1,291	-	-	-	1,291	-	1,291
		1,291	-	-	-	1,291	-	1,291
Financial liabilities not measured at fair value **
Secured bank loans	14	-	-	834,175	-	859,842	-	859,842
Unsecured bank loans	14	-	-	13,588	-	-	-	-
Unsecured convertible Notes	14	-	-	125,822	169,120	-	-	169,120
Trade and other payables	17	-	-	107,094	-	-	-	-
Sellers Credit	15	-	-	30,000	-	-	-	-
		-	-	1,110,679	169,120	859,842	-	1,028,962
December 31, 2014
Financial assets not measured at fair value **
Non-current receivables	9	-	258,447	-	-	-	-	-
Trade and other receivables	10	-	194,733	-	-	-	-	-
Cash and cash equivalents	11	-	254,086	-	-	-	-	-
		-	707,266	-	-	-	-	-
Financial liabilities measured at fair value
Interest rate swaps used for hedging	15	-	-	-	-	-	-	-
		-	-	-	-	-	-	-
Financial liabilities not measured at fair value **
Secured bank loans	14	-	-	1,234,329	-	1,249,248	-	1,249,248
Unsecured bank loans	14	-	-	-	-	-	-	-
Unsecured convertible Notes	14	-	-	23,124	25,048	-	-	25,048
Unsecured other Notes	14	-	-	231,373	236,202	-	-	236,202
Trade and other payables	17	-	-	125,555	-	-	-	-
Advance received on Contracts	15	-	-	489	-	-	-	-
		-	-	1,614,870		261,249 1,249,248	-	1,510,497

* The comparative figures for 2013 have been restated following the application of IFRS 10 & IFRS 11 on Joint Arrangements.

** The Group has not disclosed the fair values for financial instruments such as sellers credit and trade and other receivables and payables, because their carrying amounts are a reasonable approximation of fair values.

Measurement of fair values

Valuation techniques and significant unobservable inputs

Level 1 fair value was determined on the actual trading of the unsecured convertible Notes, due in 2015 and the unsecured other Notes, due in 2021 and the trading price on December 31, 2014.

The following tables show the valuation techniques used in measuring Level 2 fair values, as well as the significant unobservable inputs used.

Financial instruments measured at fair value

Type Forward exchange contracts and interest rate swaps for which no hedge accounting applies	Valuation Techniques Market comparison technique: The fair values are based on broker quotes. Similar contracts are traded in an active market and the quotes reflect the actual transactions in similar instruments	Significant unobservable inputs Not applicable
Interest rate swaps for which hedge accounting applies	Fair value calculation: The fair values are computed by calculating the present value of the future cash flows (Fixed and floating), which depends on the forward rates. The forward rates are calculated on the interest rate curves such as LIBOR.	Not applicable

Financial instruments not measured at fair value

Type Debt Securities *	Valuation Techniques Market comparison technique: The valuation is based on the market price of the traded instruments. The contracts are traded in an active market and the quotes reflect the actual transactions.	Significant unobservable inputs Not applicable
Other financial liabilities °	Discounted cash flow	Not applicable

* Debt securities consist of the unsecured other notes

° Other financial liabilities include secured and unsecured bank loans

Transfers between Level 1 and 2

There were no transfers in either direction in 2013 and 2014.

Financial risk management

In the course of its normal business, the Group is exposed to following risks:

• Credit risk
• Liquidity risk
• Market risk (Tanker market risk, intrest rate risk and currency risk)

Credit risk

Trade and other receivables

The Group has no formal credit policy. Credit evaluations when necessary - are performed on an ongoing basis. At the balance sheet date there were no significant concentrations of credit risk. In particular, the sole client representing 11% of the Tankers segment's total revenue in 2014 (see Note 1) only represented 3% of the total trade and other receivables at December 31, 2014 (2013: 0.48%). The maximum exposure to credit risk is represented by the carrying amount of each financial asset, including derivative financial instruments, in the balance sheet.

The ageing of trade and other receivables is as follows:

(in thousands of USD)	2014	2013
Not past due	177,061	93,589
Past due 0-30 days	3,301	872
Past due 31-365 days	13,608	1,243
More than one year	761	209
TOTAL TRADE AND OTHER RECEIVABLES	194,731	95,913

For the ageing of the non-current receivables we refer to Note 9.

Past due amounts are not impaired as collection is still considered to be likely and management is confident the outstanding amounts can be recovered. As at December 31, 2014 46.15% of the total trade and other receivables relate to TI Pool which are paid after completion of the voyages but which only deals with oil majors, national oil companies and other actors of the oil industry whose credit worthiness is very high. Amounts not past due are also with customers with very high credit worthiness and are therefore not impaired.

Cash and cash equivalents

The Group held cash and cash equivalents of USD 254.1 million at December 31, 2014 (2013: USD 74.3 million). The cash and cash equivalents are held with bank and financial institution counterparties, which are rated A- to AA+, based on rating agency S&P (see Note 11).

Derivatives

The derivatives are entered into with banks and financial institution counterparties, which are rated A- to AA+, based on rating agency S&P.

Guarantees

The Group's policy is to provide financial guarantees only for subsidiaries and joint ventures. At December 31, 2014, the Group has issued a guarantee to certain banks in respect of credit facilities granted to 6 joint ventures (see Note 24).

Liquidity risk

Liquidity risk is the risk that the Group will not be able to meet its financial obligations as they fall due. The Group's approach to managing liquidity is to ensure, as far as possible, that it will always have sufficient liquidity to meet its liabilities when due, under both normal and stressed conditions, without incurring unacceptable losses or risking damage to the Group's reputation. Despite the crisis on the financial markets since the summer of 2008, the liquidity risk of the Group remains under control. The sources of finance have been diversified with the first issuance of a convertible Note in September 2009 and the bulk of the loans are irrevocable, long-term and maturities are spread over different years.

The following are the remaining contractual maturities of financial liabilities:

		Contractual cash flows December 31, 2013, restated *
(in thousands of USD)	Note	Carrying Amount	Total	Less than 1 year	Between 1 and 5 years	More than 5 years
Non derivative financial liabilities
Bank loans	14	847,763	938,569	147,882	790,687	-
Convertible Notes	14	125,822	165,193	8,730	156,463	-
Current trade and other payables	17	107,094	107,094	107,094	-
Non-current other payables	15	30,000	30,000	-	30,000	-
		1,110,679	1,240,856	263,706	977,150	-
Derivative financial liabilities
Interest rate swaps	15	1,291	1,442	1,442	-	-
Forward exchange contracts	15	-	-	-	-	-
		1,291	1,442	1,442	-	-

					Contractual cash flows December 31, 2014
in thousands of USD	Carrying Amount		Total	Less than 1 year	Between 1 and 5 years	More than 5 years
Non derivative financial liabilities
Bank loans	14	1,234,329	1,379,638	185,372	815,364	378,902
Convertible and other Notes	14	254,497	300,933	43,358	257,575	-
Current trade and other payables	17	125,555	125,555	125,555	-	-
Non-current other payables	15	-	-	-	-	-
		1,614,381	1,806,126	354,285	1,072,939	378,902
Derivative financial liabilities
Interest rate swaps	15	-	-	-	-	-
Forward exchange contracts	15	-	-	-	-	-
		-	-	-	-	-

As disclosed in Note 14, the Group has secured bank loans that contain loan covenants. A future breach of covenant may require the Group to repay the loan earlier than indicated in the above table. The interest payments on variable interest rate loans in the table above reflect market forward interest rates at the reporting date and these amounts may change as market interest rate change. The future cash flows on derivative instruments may be different from the amount in the above table as interest rates and exchange rates change. Except for these financial liabilities, it is not expected that the cash flows included in the maturity analysis could occur significantly earlier, or at significantly different amounts. On February 19, 2015, the Group exercised its option to redeem the USD 235.5 million 7-year bond at par.

(in thousands of USD)	Note	Interest swaps with hedge ac counting	Interest swaps with no hedge accounting	Forward exchange con tracts used for hedging	TOTAL
Dirty value	-	(6,882)	-	(154)	(7,036)
Accrued Intrest	-	161	-	-	161
CLEAN VALUE AT JANUARY 1, 2013, RESTATED *	-	(6,721)	-	(154)	(6,875)
Effective portion recognised directly in OCI	-	5,430	-	-	5,430
Ineffective portion recognised in profit or loss	-	-	-	154	154
Dirty value	-	(1,443)	-	-	(1,443)
Accrued Intrest	-	152	-	-	152
CLEAN VALUE AT DECEMBER 31, 2013, RESTATED *	15	(1,291)	-	-	(1,291)
Dirty value	-	(1,443)	-	-	(1,443)
Accrued Intrest	-	152	-	-	152
CLEAN VALUE AT JANUARY 1, 2014	15	(1,291)	-	-	(1,291)
Effective portion recognised directly in OCI	-	1,291	-	-	1,291
Ineffective portion recognised in profit or loss	-	-	-	-	-
Dirty value	-	-	-	-	-
Accrued Intrest	-	-	-	-	-
CLEAN VALUE AT DECEMBER 31, 2014	15	-	-	-	-

Market risk

Tanker market risk

The Spot Tanker freight market is a highly volatile global market and the Group cannot predict what the market will be. In order to manage the risk associated to this volatility, the Group has adopted a balanced strategy of operating part of its fleet on the spot market and the other part under fixed time charter contract. The proportion of vessels operated on the spot will vary according to the many factors affecting both the spot and fixed time charter contract markets.

Every increase (decrease) of 1,000 USD on a Spot tanker freight market (VLCC and Suezmax)per day would have increased (decreased) profit or loss by the amounts shown below: (effect in thousands of USD):

2014 Profit or loss			2013 Profit or loss
1,000 USD increase	1,000 USD increase	1,000 USD increase	1,000 USD increase
9,941	(9,941)	6,836	(6,836)

Interest rate risk

In the past the Group hedged part of its exposure to changes in interest rates on borrowings. All borrowings contracted for the financing of vessels are on the basis of a floating interest rate, increased by a margin. On a regular basis the Group uses various interest rate related derivatives (IRS, caps and floors) to achieve an appropriate mix of fixed and floating rate exposure as defined by the Group. On December 31, 2014, the Group has no such instruments in place.

The Group, in connection to the USD 300 million facility raised in April 2009 also entered in several Interest Rate Swap instruments for a combined notional value of USD 300 million. These IRSs have been used to hedge the risk related to any fluctuation of the Libor rate and qualify for hedging instruments in a cash flow hedge relationship under IAS 39. These instruments have been measured at their fair value; effective changes in fair value have been recognised in equity and the ineffective portion has been recognised in profit or loss. These IRS had a duration of 5 years matching the repayment profile of that facility and matured in April 2014 and as a consequence the fair value of these instruments at December 31, 2014 amounted to USD 0 (2013: USD -1,291,121).

The senior unsecured convertible Notes of USD 25 million, were issued at a fixed rate of 6.5% per annum.

The USD 235.5 million 7-year bonds were issued at 85 per cent of their principal amount and bear interest at a rate of 5.95% per annum for the first year, payable semi-annually in arrears. The interest rate will increase to 8.5% per annum for the second and third year and will increase again to 10.20% per annum from year four until maturity. The bonds were redeemed on February 19, 2015 at par.

At the reporting date the interest rate profile of the Group's interest-bearing financial liabilities was:

(in thousands of EUR)	Carrying amount
	2014	2013 *restated
Fixed rate instruments
Financial assets	-	-
Financial liabilities	254,497	125,822
	254,497	125,822
Variable rate instruments
Financial liabilities	1,234,329	847,763
	1,234,329	847,763

Fair value sensitivity analysis for fixed rate instruments

The Group does not account for any fixed rate financial assets and liabilities at fair value through profit or loss, and the Group does not designate derivatives (interest rate swaps) as hedging instruments under a fair value hedge accounting model. Therefore a change in interest rates at the reporting date would not affect profit or loss nor equity.

Cash flow sensitivity analysis for variable rate instruments A change of 50 basis points in interest rates at the reporting date would have increased (decreased) equity and profit or loss by the amounts shown below. This analysis assumes that all other variables, in particular foreign currency rates, remain constant.

		profit or loss Equity
(effect in thousands of USD)	50 bp	50 bp	50 bp	50 bp
	increase	decrease	increase	decrease
31 December 2013, restated *
Variable rate instruments	(4,382)	4,382	-	-
Interest rate swaps	-	-	264	(11)
Cash flow sensitivity (net)	(4,382)	4,382	264	(11)
31 December 2014
Variable rate instruments	(4,257)	4,257	-	-
Interest rate swaps	-	-	-	-
Cash flow sensitivity (net)	(4,257)	4,257	-	-

Currency risk

The Group's exposure to currency risk is related to its operating expenses expressed in Euros. In 2014 about 13.5% (2013: 18.3%) of the Group's total operating expenses were incurred in Euros. Revenue and the financial instruments are expressed in USD only.

		December 31, 2014	December 31, 2013 Restated *
(in thousands of EUR/USD)	EUR	USD	EUR	USD
Trade payables	(8,646)	(13,198)	(11,227)	(21,129)
Operating expenses	(65,691)	(421,300)	(67,985)	(302,879)
NET EXPOSURE	(74,337)	(434,498)	(79,212)	(324,008)

For the average and closing rates applied during the year, we refer to Note 26.

Operating expenses consists of voyage expenses and commissions, vessel operating expenses, charter hire expenses and general & administrative expenses (see Note 4).

Sensitivity analysis

A 10 percent strengthening of the EUR against the USD at December 31, would have increased (decreased) equity and profit or loss by the amounts shown below. This analysis assumes that all other variables, in particular interest rates, remain constant.

(in thousands of USD)	2014	2013 Restated *
Equity	662	74
Profit or loss	(9,124)	(8,179)

Master netting or similar agreements

The Group enters into derivative transactions under International Swaps and Derivatives Association (ISDA) master netting agreements. In general, under such agreements the amounts owned by each counterparty on a single day in respect of all transactions outstanding in the same currency are aggregated into a single net amount that is payable by one party to the other.

Capital management

Euronav is continuously optimising its capital structure (mix between debt and equity). The main objective is to maximise shareholder value while keeping the desired financial flexibility to execute the strategic projects. Some of the Group's other key drivers when making capital structure decisions are pay-out restrictions and the maintenance of the strong financial health of the Group. Besides the statutory minimum equity funding requirements that apply to the Group's subsidiaries in the various countries, the Group is also subject to covenants in relation to some of its senior secured credit facilities: the ratio of stockholders' Equity to total assets should be no less than 30% and has been met at year end. When analysing the Group's capital structure, the same debt/equity classification as applied in the IFRS reporting is used.

Note 19 - Operating leases

Leases as lessee

Future minimum lease payments

The Group leases in some of its vessels under time charter and bare boat agreements (operating leases). The future minimum lease payments with an average duration of 11 months under non-cancellable leases are as follows:

(in thousands of USD)	December 31, 2014	December 31, 2013
Less than 1 year Between 1 and 5 years	(16,036) (6,110)	(11,812) (914)
More than 5 years	-	-
TOTAL FUTURE LEASE PAYMENTS	(22,146)	(12,726)

On some of the abovementioned vessels the Group has the option to extend the charter period. These option periods have not been taken into account when calculating the future minimum lease payments.

The increase in future minimum lease payments versus the prior year relates to two additional time charter contracts, of which one relating to a Suezmax and one relating to a VLCC.

Non-cancellable operating lease rentals for office space with an average duration of 5 years are payable as follows:

(in thousands of USD)	December 31, 2014	December 31, 2013
Less than 1 year	(2,439)	(1,135)
Between 1 and 5 years	(8,174)	(3,113)
More than 5 years	(4,233)	(643)
TOTAL NON-CANCELLABLE OPERATING LEASE RENTALS	(14,846)	(4,891)

Amounts recognised in profit and loss

(in thousands of USD)	2014	2013
Bareboat charter	(3,584)	(3,002)
Time charter	(32,080)	(18,029)
Office rental	(1,579)	(1,141)
TOTAL RECOGNISED IN PROFIT AND LOSS	(37,243)	(22,172)

Note 19 - Operating leases (continued)

Leases as lessor

The Group leases out some of its vessels under time charter agreements (operating leases). The future minimum lease receivables with an average duration of 1 year and 1 month under non-cancellable leases are as follows:

Future minimum lease receivables

(in thousands of USD)	December 31, 2014	December 31, 2013
Less than 1 year	136,304	79,686
Between 1 and 5 years	154,842	15,929
More than 5 years	-	-
TOTAL FUTURE LEASE RECEIVABLES	291,146	95,615

On some of the abovementioned vessels the Group has granted the option to extend the charter period. These option periods have not been taken into account when calculating the future minimum lease receivables.

Amounts recognised in profit and loss

(in thousands of USD)	2014	2013
Bareboat charter	-	-
Time charter	132,118	133,396
TOTAL AMOUNTS RECOGNISED IN PROFIT AND LOSS	132,118	133,396

Non-cancellable operating lease rentals for office space with an average duration of 8 years and 3 months are receivable as follows:

(in thousands of USD)	December 31, 2014	December 31, 2013
Less than 1 year	837	-
Between 1 and 5 years	3,349	-
More than 5 years	2,791	-
TOTAL NON-CANCELLABLE OPERATING LEASE RENTALS	6,977	-

The above operating lease rentals receivable relate entirely to the Group's leased offices for Euronav UK.

Euronav UK has sublet part of the office space to three different subtenants, starting in 2014.

Note 20 - Provisions & Contingencies

The Group is involved in a number of disputes in connection with its day-to-day activities, both as claimant and defendant. Such disputes and the associated expenses of legal representation are covered by insurance. Moreover, they are not of a magnitude that lies outside the ordinary, and their scope is not of such a nature that they could jeopardise the Group's financial position.

Note 21 - Related parties

Identity of related parties

The Group has a related party relationship with its subsidiaries (see Note 23) and equity-accounted investees (see Note 24) and with its directors and executive officers (see Note 22).

Transactions with key management personnel

The total amount of the remuneration paid to all non-executive directors for their services as members of the board and committees (if applicable) is as follows:

(in thousands of EUR)	2014	2013
TOTAL REMUNERATION	1,401	1,189

The nominating and remuneration committee annually reviews the remuneration of the members of the executive committee. The remuneration (excluding the CEO) consists of a fixed and a variable component and can be summarised as follows:

(in thousands of EUR)	2014	2013
TOTAL FIXED REMUNERATION	1,068	953
of which
Cost of pension	32	32
Other benefits	55	51
TOTAL VARIABLE REMUNERATION	734	700

All amounts mentioned refer to the executive committee in its official composition throughout 2014. The remuneration of the CEO can be summarised as follows:

(in thousands of EUR)	2014	2013
TOTAL FIXED REMUNERATION	375	345
of which
Cost of pension	13	50
Other benefits	11	11
TOTAL VARIABLE REMUNERATION	295	268

Within the framework of a stock option plan, the board of directors has granted on December 16, 2013 options on its 1,750,000 treasury shares to the members of the executive committee for no consideration. 525,000 options were granted to the CEO and 1,225,000 options were granted to the other members of the executive committee. The exercise price of the options is EUR 5.7705. All of the beneficiaries have accepted the options

granted to them. At the date of this report 2/3 of the options have vested and 1/3 will vest only if certain conditions (stock price and business related) are met. A maximum of fifty per cent of the options will be exercisable at the latest as from January 1, 2015. The other fifty per cent of the options can be exercised as from January 1, 2016 (see Note 22) .

Note 21 - Related parties (continued)

Relationship with CMB

In 2004, Euronav split from Compagnie Maritime Belge (CMB) and currently both have Saverco as a reference shareholder. CMB renders some administrative and general services on an at arms' length basis. In 2014 CMB invoiced a total amount of USD 17,745 (2013: USD 61,895).

Relationship with Saverco

Saverco, a reference shareholder of Euronav, has rendered travel services on an at arms' length basis to Euronav on a transactional basis. In 2014, Saverco invoiced a total amount of USD 15,828 (2013: USD 25,533).

Relationship with Chartwell Management Inc.

Chartwell Management Inc. and Euronav both have Ceres as reference shareholder. Chartwell Management Inc. rendered general services on an at arms' length basis. In 2014, Chartwell Management Inc. invoiced a total amount of EUR 0 (2013: EUR 40,603). It is management's expectation that the services of Chartwell Management Inc. no longer will be required as of 2015.

Properties

The Group leases office space in Belgium from Reslea N.V., an entity controlled by Saverco, one of our majority shareholders, on an arms' length basis. Under this lease, the Group paid an annual rent of \$207,738 in 2014 (2013: \$199,032). This lease expires on August 31, 2021.

The Group leases office space, through our subsidiary Euronav Ship Management Hellas, in Piraeus, Greece, from Nea Dimitra Ktimatiki Kai Emporik S.A., an entity controlled by Ceres Shipping, on an arms'-length basis. Mr. Livanos, a member of our board acting as permanent representative of TankLog, is the Chairman and sole shareholder of Ceres Shipping. Under this lease, the Group paid an annual rent of \$198,822 in 2014 (2013: \$188,040). This lease expires on May 31, 2018.

The Group subleases office space in its new London, United Kingdom office, through its subsidiary Euronav (UK) Agencies Limited, pursuant to sublease agreements, dated September 25, 2014, with GasLog Services UK Limited and Unisea Maritime Limited, both parties related to Peter Livanos, which is on arms' length terms. Under these subleases, the Company received in 2014 a rent of USD \$169,052 (2013: 0). This sublease expires on April 27, 2023.

The Company also subleases office space in its new London, United Kingdom office, through its subsidiary Euronav (UK) Agencies Limited, pursuant to a sublease agreement, dated 25 September 2014, with Tankers (UK) Agencies Limited, a wholly-owned subsidiary of Tankers International LLC, of which the Group owns 40 per cent of the outstanding interests, which is on arms'-length terms. Under this sublease, the Company received in 2014 a rent of USD \$88,738 (2013:0). This sublease expires on April 27, 2023.

Registration Rights

On January 28, 2015 the Group entered into a registration rights agreement with companies affiliated with our Chairman, Peter Livanos, or the Ceres Shareholders, and companies affiliated with our Vice Chairman, Marc Saverys, or the Saverco Shareholders.

Pursuant to the registration rights agreement, each of the Ceres Shareholders as a group and the Saverco Shareholders as a group will have the right, subject to certain terms and conditions, to require us, on one occasion each beginning 90 days following the closing of the US IPO and ending 12 calendar months after our ordinary shares have been registered in the US, to cause us to register under the US Securities Act our ordinary shares held by them for offer and sale to the public, including by way of an underwritten public offering. Each of the Ceres Shareholders as a group and the Saverco Shareholders as a group will be able to piggyback on the others' demand registration. The Ceres Shareholders and the Saverco Shareholders are only treated as having made their request if the registration statement for such shareholder group's shares is declared effective. Once we are eligible to do so, commencing 12 calendar months after the Ordinary Shares have been registered under the Exchange Act, the Ceres Shareholders and the Saverco Shareholders may require us to file shelf registration statements permitting sales by them of ordinary shares into the market from time to time over an extended period. The Ceres Shareholders and the Saverco Shareholders can also exercise piggyback registration rights to participate in certain registrations of ordinary shares by us. All expenses relating to the registrations, including the participation of our executive management team in two marketed roadshows and a reasonable number of marketing calls in connection with one-day or overnight transactions, will be borne by us. The registration rights agreement also contains provisions relating to indemnification and contribution. There are no specified financial remedies for non-compliance with the registration rights agreement.

Transactions with subsidiaries and joint ventures

On March 15, 2013, the Group sold the Suezmax Cap Isabella (2013 – 157,258 dwt) to Belle Shipholdings Ltd. Peter Livanos, at that time the vice-chairman of the board of directors of the Group directly or indirectly holds an important participation

Note 21 - Related parties (continued)

in Belle Shipholdings Ltd. Peter Livanos, as the permanent representative of Tanklog Holdings Ltd., notified Euronav's board of directors which met on March 14, 2013, that pursuant to the provisions of the Belgian Code of Companies relating to the existence of conflicts of interest, he had a direct or indirect patrimonial interest that conflicts with the interests of the Company in respect of this sale and therefore, did not participate in the deliberation or the vote that authorised the Group to sell the Cap Isabella on the basis of current market values.

The Cap Isabella was a newbuilding from Samsung Heavy Industries. The Group chartered the ship back on bareboat for a fixed period of 2 years with 3 options in favour of the charterer to extend for a further year. In case of a sale by the new owner during the bareboat charter contract the Group would also share in any surplus if the vessel value exceeded a certain threshold. The selling price of the vessel was USD 54 million (see Note 7). On July 31, 2014, the Cap Isabella was in its turn sold by its owner, Belle Shipholdings Ltd., a company related to Euronav, to a third-party and was delivered to its new owner on October 8, 2014. As the original sale and lease back agreement between the Group and Belle Shipholdings Ltd. included a profit sharing mechanism for a future sale, a capital gain on disposal of assets was recorded in the fourth quarter of 2014 for a total amount of USD 4.3 million.

The Group has supplied funds in the form of shareholder's advances to some of its joint ventures at pre-agreed conditions which are always similar for the other party involved in the joint venture in question (see below and Note 24).

Balances and transactions between the Group and its subsidiaries have been eliminated on consolidation and are not disclosed in this note. Details of outstanding balances and transactions between the Group and its joint ventures are disclosed below:

(in thousands of USD)	Trade receivables	Tradepayables	Shareholders Loan		Turnover Dividend Income
TI Africa Ltd.	577	-	172,055	302	-
TI Asia Ltd.	325	-	93,337	361	-
Fiorano Shipholding Ltd.	150	336	26,416	556	-
Fontvieille Shipholding Ltd.	1,906	150	27,792	522	-
Larvotto Shipholding Ltd.	192	323	24,191	565	-
Moneghetti Shipholding Ltd.	205	342	19,623	587	-
Great Hope Enterprises Ltd.	-	-	-	-	9,410
Kingswood Co. Ltd.	-	-	-	-	-
DECEMBER 31, 2014	3,355	1,151	363,414	2,893	9,410

(in thousands of USD )	Trade receivables	Trade payables	Shareholders Loan		Turnover Dividend Income
TI Africa Ltd.	37	-	172,055	-	-
TI Asia Ltd.	565	-	123,337	361	-
Fiorano Shipholding Ltd.	871	296	25,366	544	-
Fontvieille Shipholding Ltd.	1,071	453	25,992	499	-
Larvotto Shipholding Ltd.	507	280	23,528	542	-
Moneghetti Shipholding Ltd.	21	236	20,194	512	-
Great Hope Enterprises Ltd.	-	-	2,450	-	-
Kingswood Co. Ltd.	-	-	-	-	-
DECEMBER 31, 2013	3,072	1,265	392,922	2,458	-

Guarantees

The Group has provided guarantees to financial institutions that have provided credit facilities to its joint ventures. As of December 31, 2014 USD 319.8 million (2013: USD 412.4 million) was outstanding under the joint venture loan agreements, of which the Group has guaranteed USD 159.9 million (2013: USD 206.2 million) (see Note 24).

Note 22 - Share-based Payment arrangements

Description of share-based payment arrangements:

At December 31, 2014, the Group had the following share-based payment arrangements:

Share option programmes (Equity-settled) On December 16, 2013, the Group established a share option programme that entitles key management personnel to purchase existing shares in the Company. Under the program, holders of vested options are entitled to purchase shares at the market price of the shares at the grant date. Currently this programme is limited to key management personnel.

The Group intends to use its treasury shares to settle its obligations under this program.

The key terms and conditions related to the grants under these programs are as follows:

Grant date/employees entitled	Number of instruments	Vesting Conditions	Contractual life of Options
Options granted to key management personnel
December 16, 2013 ("Tranche 1")	583,000	Share price to be at least EUR 7,5	5 years
December 16, 2013 ("Tranche 2")	583,000	Share price to be at least EUR 8,66	5 years
December 16, 2013 ("Tranche 3")	583,000	Share price to be at least EUR 11,54 and US listing	5 years
TOTAL SHARE OPTIONS	1,750,000

In addition, 50% of the options can only be exercised at the earliest if the shares of the Group are admitted for listing in a recognised US listing exchange platform (the "listing event"). The other 50% can only be exercised one year after the listing event. If the shares are not listed on a US listing exchange, then only 2/3 of the shares will be exercisable and will have to meet the first 2 vesting conditions listed above.

Note 22 - Share-based Payment arrangements (continued)

Measurement of Fair Value

The fair value of the employee share options has been measured using the Black-Scholes formula. Service and non-market performance conditions attached to the transactions were not taken into account in measuring fair value.

The inputs used in measurement of the fair values at grant date for the equity-settled share-based payments plan were as follows:

Share option programs
(Figures in EUR)		2013
	Tranche 1	Tranche 2	Tranche 3
Fair value at grant date	2.270	2.260	2.120
Share price at grant date	6.070	6.070	6.070
Exercise price	5.770	5.770	5.770
Expected volatility (weighted average)	40%	40%	40%
Expected life (Days) (weighted average)	303	467	730
Expected dividends	-	-	-
Risk-free interest rate	1%	1%	1%

Expected volatility has been based on an evaluation of the historical volatility of the Company's share price, particularly over the historical periods commensurate with the expected term. The expected term of the instruments has been based on historical experience and general option holder behaviour using a Monte Carlo simulation.

Expenses recognised in profit or loss

For details on related employee benefits expense see Note 4.

Reconciliation of outstanding share options

The number and weighted-average exercise prices of options under the share option programs are as follows:

(Figures in EUR)	Number of options 2014	Weighted average exercise price 2014	Number of options 2013	Weighted average exercise price 2013
Outstanding at January 1	1,750,000	5.770	-	-
Forfeited during the year	-	-	-	-
Exercised during the year	-	-	-	-
Granted during the year	-	-	1,750,000	5.770
OUTSTANDING AT DECEMBER 31	1,750,000	5.770	1,750,000	5.770
Vested at December 31	1,166,167	-	-	-

Note 23 - Group entities

	Country of	Consolidation incorporation method		Ownership interest
			December 31, 2014	December 31, 2013
Parent
Euronav NV	Belgium	full	100.00%	100.00%
Subsidiaries
Euronav Tankers NV	Belgium	full	100.00%	NA
Euronav Shipping NV	Belgium	full	100.00%	NA
Euronav (UK) Agencies Limited	UK	full	100.00%	100.00%
Euronav Luxembourg SA	Luxembourg	full	100.00%	100.00%
Euronav sas	France	full	100.00%	100.00%
Euronav Ship Management sas	France	full	100.00%	100.00%
Euronav Ship Management Ltd. Euronav Ship Management Hellas (branch office)	Liberia	full	100.00%	100.00%
Euronav Hong Kong	Hong Kong	full	100.00%	100.00%
Euro-Ocean Shipmanagement (Cy prus) Ltd.	Cyprus	full	100.00%	100.00%
Joint ventures
Africa Conversion Corp.	Marshall Islands	equity	50.00%	50.00%
Asia Conversion Corp.	Marshall Islands	equity	50.00%	50.00%
Fiorano Shipholding Ltd.	Hong Kong	equity	50.00%	50.00%
Fontvieille Shipholding Ltd.	Hong Kong	equity	50.00%	50.00%
Great Hope Enterprises Ltd.	Hong Kong	equity	50.00%	50.00%
Kingswood Co. Ltd.	Marshall Islands	equity	50.00%	50.00%
Larvotto Shipholding Ltd.	Hong Kong	equity	50.00%	50.00%
Moneghetti Shipholding Ltd.	Hong Kong	equity	50.00%	50.00%
Seven Seas Shipping Ltd.	Marshall Islands	equity	50.00%	50.00%
TI Africa Ltd.	Hong Kong	equity	50.00%	50.00%
TI Asia Ltd.	Hong Kong	equity	50.00%	50.00%
Associates
Tankers International LLC	Marshall Islands	equity	40.00%	40.00%
VLCC Chartering Ltd.	Marshall Islands	equity	20.00%	NA

Although the Group has an economic interest in Tankers International LLC of 74.20 per cent (2013: 41.10 per cent), which is based on the percentage of owned vessels participating in the Tankers International Pool, the Group has no majority of voting rights as this is based on the actual shares owned by the Group which is only 40 per cent. Therefore Tankers International LLC is accounted for as an associate.

Note 24 - Equity-accounted investees

(in thousands of USD) Assets	2014	2013
Interest in joint ventures	16,305	22,705
Interest in associates	1,027	409
TOTAL ASSETS	17,332	23,114
Liabilities *
Interest in joint ventures	(5,880)	(5,880)
Interest in associates	-	-
TOTAL LIABILITIES	(5,880)	(5,880)

* Some of our joint ventures currently have negative equity for which the Group is a guarantor and is therefore shown as a liability.

Associates

(in thousands of USD)	2014	2013
Carrying amount of interest at the beginning of the year	409	-
Group's share of profit (loss) for the period	618	409
Group's share of other comprehensive income	-	-
Carrying amount of interest at the end of the year	1,027	409

The Group distinguishes the following associates:

Associate	Segment	Description
Tankers International LLC Tankers		The manager of the Tankers International Pool who commercially manages the majority of the Group's VLCCs
VLCC Chartering Ltd.	Tankers	Chartering joint venture that has the combined access to the combined fleets of Frontline and Tankers International Pool

(in thousands of USD)		Asset		Liability
	Note	Investments in equity accounted investees	Shareholders loans	Investments in equity accounted investees	Shareholders loans
Gross balance	-	(134,223)	381,447	(5,880)	-
Offset investment with shareholders loan	-	155,297	(155,297)	-	-
BALANCE AT JANUARY 1, 2013		21,074	226,150	(5,880)	-
Group's share of profit (loss) for the period	-	17,444	-	-	-
Group's share of other comprehensive income	-	3,077	-	-	-
Capital increase/(decrease) in joint ventures	-	3,000	-	-	-
Dividends received from joint ventures	-	-	-	-
Movement shareholders loans to joint ventures	-	-	11,475	-	-
Gross balance	-	(110,702)	392,922	(5,880)	-
Offset investment with shareholders loan	-	133,406	(133,406)	-	-
BALANCE AT DECEMBER 31, 2013		22,704	259,516	(5,880)	-
Group's share of profit (loss) for the period	-	29,668	-	-	-
Group's share of other comprehensive income	-	2,106	-	-	-
Capital increase/(decrease) in joint ventures	-	(1,000)	-	-	-
Dividends received from joint ventures	-	(9,410)	-	-	-
Movement shareholders loans to joint ventures	-	-	(29,508)	-	-
Gross balance	-	(89,338)	363,414	(5,880)	-
Offset investment with shareholders loan	-	105,643	(105,643)	-	-
BALANCE AT DECEMBER 31, 2014		16,305	257,771	(5,880)	-

As the shipping market and the corresponding revenues are volatile, the Group has opted to give long-term shareholders loans to some of its equity-accounted investees, rather than increasing the capital in these companies. Over the last couple of years these joint ventures have made losses which resulted in a negative equity. As the Group is also a guarantor for these joint ventures and the shareholders loans can not be recalled within one year, the negative equity is offset with these shareholders loans. For more details, we refer to the table summarising the financial information of the Groups' joint ventures further below.

The Group distinguishes the following joint ventures:

Joint venture	Segment	Description
Great Hope Enterprises Ltd.	Tankers	Single ship company, owner of 1 VLCC
Kingswood Co. Ltd.	Tankers	Holding company; parent of Seven Seas Shipping Ltd.
Seven Seas Shipping Ltd.	Tankers	Single ship company, owner of 1 VLCC
Fiorano Shipholding Ltd.	Tankers	Single ship company, owner of 1 Suezmax
Fontvieille Shipholding Ltd.	Tankers	Single ship company, owner of 1 Suezmax
Larvotto Shipholding Ltd.	Tankers	Single ship company, owner of 1 Suezmax
Moneghetti Shipholding Ltd.	Tankers	Single ship company, owner of 1 Suezmax
Front Tobago Inc.	Tankers	No operating activities, liquidated in 2013.
TI Africa Ltd.	FSO	Operator and owner of a single floating storage and offloading facility (FSO Africa)*
TI Asia Ltd.	FSO	Operator and owner of a single floating storage and offloading facility (FSO Asia)*
Africa Conversion Corp.	FSO	No operating activities, intention to liquidate
Asia Conversion Corp.	FSO	No operating activities, intention to liquidate

* Both FSO Asia and FSO Africa are on a timecharter contract to Maersk Oil Qatar (MOQ) until respectively mid 2017 and mid 2017, 2018 or 2019 depending on the lifting of the options on the FSO Africa.

The following table contains summarised financial information for all of the Group's joint ventures:

		Asset
(in thousands of USD)	Great Hope Enterprises Ltd.	Kingswood Co. Ltd.	Seven Seas Shipping Ltd.	Fiorano Shipholding Ltd.	Fontvieille Shipholding Ltd.
At December 31, 2013
Percentage ownership interest	50%	50%	50%	50%	50%
Non-Current assets	-	109	38,146	87,735	73,463
of which Vessel	-	-	38,146	87,735	73,463
Current Assets	40,494	898	6,785	6,063	5,913
of which cash and cash equivalents	240		2,040	729	1,223
Non-Current Liabilities	4,645	-	10,942	97,044	90,455
Of which bank loans	-	-	10,833	36,313	38,470
Current Liabilities	20,907	2	4,528	7,209	6,507
Of which bank loans	19,695	-	4,333	4,250	4,000
NET ASSETS (100%)	14,942	1,005	29,461	(10,455)	(17,586)
Group's share of net assets	7,471	503	14,731	(5,228)	(8,793)
Shareholders loans to joint venture	2,450	-	-	25,366	25,992
NET CARRYING AMOUNT OF INTEREST IN JOINT VENTURE	7,471	503	14,731	-	-
REMAINING SHAREHOLDERS LOAN	2,450	-	-	20,138	17,199
TO JOINT VENTURE
Revenue	5,477	-	6,572	15,181	12,551
Depreciations and amortisation	(2,738)	-	(3,360)	(4,852)	(4,561)
Interest Expense	(730)	-	(232)	(1,166)	(1,506)
Income tax expense	-	-	-	-	-
Profit (loss) for the period (100%)	(1,059)	4	(1,686)	(3,019)	(5,861)
Other comprehensive income (100%)	-	-	-	-	-
GROUP'S SHARE OF PROFIT (LOSS) FOR THE PERIOD	(530)	2	(843)	(1,510)	(2,931)
GROUP'S SHARE OF OTHER COMPREHENSIVE INCOME	-	-	-	-	-

	Liability
Total	Asia Conversion Corp.	Africa Conversion Corp.	Total	TI Asia Ltd.	TI Africa Ltd.	Moneghetti Shipholding Ltd.	Larvotto Shipholding Ltd.
	50%	50%		50%	50%	50%	50%
-	-	-	848,123	240,477	247,797	78,020	82,376
-	-	-	840,505	236,317	244,448	78,020	82,376
-	-	-	237,006	107,297	54,300	9,173	6,083
-	-	-	92,882	45,406	38,795	2,764	1,685
-	-	-	1,147,448	389,167	368,919	92,137	94,139
	-	-	319,637	131,646	13,543	51,750	37,082
11,760	4,880	6,880	159,084	28,555	76,556	8,280	6,540
	-	-	92,351	26,103	25,000	5,000	3,970
(11,760)	(4,880)	(6,880)	(221,403)	(69,948)	(143,378)	(13,224)	(12,220)
(5,880)	(2,440)	(3,440)	(110,701)	(34,974)	(71,689)	(6,612)	(6,110)
	-	-	392,922	123,337	172,055	20,194	23,528
(5,880)	(2,440)	(3,440)	22,705	-	-	-	-
-	-	-	259,516	88,363	100,366	13,582	17,418
-	-	-	195,183	63,548	63,849	13,998	14,007
	-	-	(60,810)	(17,933)	(18,209)	(4,586)	(4,571)
	-	-	(16,775)	(8,720)	(1,087)	(1,958)	(1,376)
	-	-	-	-	-	-	-
	-	-	34,889	25,045	31,321	(5,038)	(4,818)
	-	-	6,154	6,154	-	-	-
	-	-	17,444	12,523	15,661	(2,519)	(2,409)
	-	-	3,077	3,077	-	-	-

(in thousands of USD)	Great Hope Enterprises Ltd.	Kingswood Co. Ltd.	Seven Seas Shipping Ltd.	Fiorano Shipholding Ltd.	Fontvieille Shipholding Ltd.
At December 31, 2014
Percentage ownership interest	50%	50%	50%	50%	50%
Non-Current assets	-	204	34,786	82,883	70,670
of which Vessel	-	-	34,786	82,883	70,670
Current Assets	763	810	7,473	5,445	6,719
of which cash and cash equivalents	278	-	3,245	711	1,136
Non-Current Liabilities	-	-	6,704	84,894	90,054
Of which bank loans	-	-	6,500	32,063	34,470
Current Liabilities	130	2	4,591	15,341	7,773
Of which bank loans	-	-	4,333	4,250	4,000
NET ASSETS (100%)	633	1,012	30,964	(11,907)	(20,438)
Group's share of net assets	317	506	15,482	(5,954)	(10,219)
Shareholders loans to joint venture	-	-	-	26,416	27,792
NET CARRYING AMOUNT OF INTEREST
IN JOINT VENTURE	317	506	15,482	-	-
REMAINING SHAREHOLDERS LOAN TO	-	-	-	20,462	17,573
JOINT VENTURE
Revenue	113	-	10,228	17,017	15,706
Depreciations and amortisation	-	-	(3,360)	(4,852)	(4,603)
Interest Expense	(257)	-	(162)	(1,093)	(1,100)
Income tax expense	-	-	-	-	-
Profit (loss) for the period (100%)	4,510	7	3,504	(1,453)	(2,852)
Other comprehensive income (100%)	-	-	-	-	-
GROUP'S SHARE OF PROFIT (LOSS) FOR THE PERIOD	2,255	4	1,752	(727)	(1,426)
GROUP'S SHARE OF OTHER COMPREHENSIVE INCOME	-	-	-	-	-

Loans and borrowings

In October 2008, TI Asia Ltd. and TI Africa Ltd. concluded a USD 500 million senior secured credit facility. The facility consists of a term loan of USD 180 million which was used to finance the acquisition of two ULCC vessels, the TI Asia and the TI Africa respectively from Euronav and OSG and a project finance loan of USD 320 million which has been used to finance the conversion of the above mentioned vessels into FSO. Following the termination of the original service contract related to the FSO Africa and the signature of a new contract for the FSO Africa with the same client the Tranche of the facility related to FSO Africa was restructured. The tranche related to FSO Asia matures in 2017 and has a rate of Libor + a margin of 1.15%. After the restructuring the tranche related to FSO Africa was maturing in August 2013 with a balloon of USD 45,000,000 and had a rate of Libor + a margin of 2.25%. In 2013, the Africa Tranche was extended until 2015 at which point it will be fully repaid and the margin increased with 50bps to 2.75%. The total amount drawn under this facility (Euronav share) on December 31, 2014 was USD 72,698,234.50.

In the course of 2008, the joint venture companies, Fiorano Shipholding Ltd., Fontvieille Shipholding Ltd., Larvotto Shipholding Ltd. and Moneghetti Shipholding Ltd. have concluded pre and post-delivery senior secured credit facilities to build a total of 4 Suezmax Vessels.

Asia Total	Conversion Corp.	Africa Conversion Corp.	Total	TI Asia Ltd.	TI Africa Ltd.	Moneghetti Shipholding Ltd.	Larvotto Shipholding Ltd.
50%		50%		50%	50%	50%	50%
-		-	795,611	224,460	231,370	73,433	77,805
-		-	784,201	218,385	226,239	73,433	77,805
-		-	135,388	64,441	39,864	3,786	6,087
-		-	61,336	31,098	22,017	1,218	1,633
-		-	998,710	297,510	351,057	86,997	81,494
-		-	258,096	104,200	-	47,750	33,113
11,760	4,880	6,880	110,962	29,426	32,351	5,251	16,097
-		-	61,749	27,446	13,750	4,000	3,970
(11,760)	(4,880)	(6,880)	(178,673)	(38,035)	(112,174)	(15,029)	(13,699)
(5,880)	(2,440)	(3,440)	(89,338)	(19,018)	(56,087)	(7,515)	(6,850)
-		-	363,414	93,337	172,055	19,623	24,191
(5,880)	(2,440)	(3,440)	16,305	-	-	-	-
-		-	257,771	74,319	115,968	12,108	17,341
- -		- -	202,560 (58,114)	64,096 (17,933)	62,261 (18,209)	16,047 (4,586)	17,092 (4,571)
							(1,263)
-		-	(14,765)	(7,458)	(1,963)	(1,469)
-		-	-	-	-	-	-
-		-	59,336	27,702	31,204	(1,805)	(1,481)
-			4,212	4,212	-	-
-		-	29,668	13,851	15,602	(903)	(741)
-		-	2,106	2,106	-	-	-

The following table summarizes the terms and debt repayment profile of the bank loans held by the joint ventures:

(in thousands of USD)				December 31, 2014		December 31, 2013
	Currency	Nominal interest rate	Year of maturity	Face value	Carrying value	Face value	Carrying value
TI Asia Ltd. *	USD	libor +1.15%	2017	131,646	131,646	157,750	157,750
TI Africa Ltd. *	USD	libor +2.75%	2015	13,750	13,667	38,750	38,546
Great Hope Enterprises Ltd.	USD	libor +2.70%	2018	-	-	19,950	19,694
Seven Seas Shipping Ltd.	USD	libor +0.80%	2017	10,833	10,833	15,166	15,166
Moneghetti Shipholding Ltd. *	USD	libor +2.75%	2021	51,750	51,750	56,750	56,750
Fontvieille Shipholding Ltd. *	USD	libor +2.75%	2020	38,470	38,470	42,470	42,470
Larvotto Shipholding Ltd. *	USD	libor +1.50%	2020	37,083	37,083	41,052	41,052
Fiorano Shipholding Ltd. *	USD	libor +1.225%	2020	36,312	36,312	40,562	40,562
Total interest-bearing bank loans				319,844	319,761	412,450	411,990

* The mentioned secured bank loans are subject to loan covenants such as an Asset Protection clause. A future breach of covenants might require the joint venture to repay (part of) the loan earlier than expected. All bank loans in the joint ventures are secured by the underlying vessel or FSO.

Loan covenant

The OSG's Chapter 11 filing has had no impact on the continued operations of the FSO joint venture, including the ability of the joint venture to continue to perform its obligations under the existing charters as well as its ability to continue to service its outstanding debt obligations and maintain continued compliance with the covenants under such debt agreements. On November 12, 2012, MOQ issued a waiver to the FSO joint venture agreeing not to exercise its rights to terminate the service contracts. The initial waiver period expired on February 15 2013 and was subsequently extended to February 15, 2014, with MOQ having the right to terminate such waiver at an earlier date upon occurrence of certain events or after giving a 90-day notice of its intent to do so. In November 2012, the joint venture also obtained waivers of any events of default arising as a result of the commencement of the Chapter 11 Cases from (i) the bank syndicate that funds its loan facilities, (ii) the counterparties to the interest rate swaps agreements described below, and (iii) the bank that has issued performance guarantees of the joint venture's performance of certain of its obligations under the FSO Africa and FSO Asia service contracts. The initial waiver periods on all such waivers expired on February 15, 2013 and were subsequently extended to February 15, 2014 and again extended until July 15, 2014 subject to the occurrence of certain events. As OSG emerged from Chapter 11 in August 2014, the waivers were not extended.

For two secured vessel loans of its joint ventures, the Group negotiated in the course of 2013 with the lenders a 1-year relaxation of the Asset Protection clause from 125% down to 100% (until December 31, 2013) against an increase of the margin above the LIBOR rate to 2.75%. The margin was reduced to 2.00% at the end of the relaxation period in 2014. The asset protection clause was tested again at the end of April 2014 and the Group was again in compliance with the Asset Protection clause. The waiver was therefore not extended.

Intrest rate swaps

Two of the Group's JV companies in connection to the FSO conversion project of the TI Asia and TI Africa have also entered in two Interest Rate Swap instruments for a combined notional value of USD 480 million (Euronav's share amounts to 50%). These IRSs are used to hedge the risk related to any fluctuation of the Libor rate and have a duration of 8 years starting respectively in July 2009 and September 2009 for FSO Asia and FSO Africa.

Following the termination of the original service contract related to the FSO Africa on January 22, 2010 and the consecutive reduction of financing, the hedge related to that tranche lost its qualification as hedging instrument in a cash flow hedge relationship under IAS 39. As such the cash flows from this IRS are expected to occur and affect profit or loss as from 2010 through 2017. Fair value at December 31, 2014: USD -7,028,986 (2013: USD -11,264,668).

However the hedge related to the financing of FSO Asia still qualifies fully as a hedging instrument in a cash flow hedge relationship under IAS 39. This instrument is measured at fair value; effective changes in fair value are recognised in equity and the ineffective portion is recorded in profit or loss. Fair value at December 31, 2014: USD -6,635,559 (2013: USD -10,846,716).

Vessels

On January 2, 2014 Great Hope Entreprise Ltd. delivered the VLCC Ardenne Venture (2004 - 318,658 dwt) to its new owners after the sale announced on 14 November 2013 for USD 41,7M. The Group's share in the capital gain amounts to USD 2.2 million and was recognised in the first quarter of 2014.

There were no capital commitments as per December 31, 2014 and December 31, 2013.

	2014	2013
Cash and cash equivalents of the joint ventures	61,336	92,882
GROUP'S SHARE OF CASH AND CASH EQUIVALENTS	30,668	46,441
Of which restricted cash	15,547	16,015

Cash and cash equivalents

Note 25 - Subsidiaries

The Group holds 100% of the voting rights in all of its subsidiaries (See Note 23).

In 2014 two wholly owned subsidiaries (Euronav Shipping NV and Euronav Tankers NV), incorporated in the first quarter of 2014, were added to the consolidation scope. These two subsidiaries became the owner and operator of (part of) the acquired Maersk fleet.

In 2013 no new subsidiaries were established or acquired, nor were there any sales or liquidations of subsidiaries.

Note 26 - Major exchange rates

The following major exchange rates have been used in preparing the consolidated financial statements:

		closing rates	average rates
1 XXX = x.xxxx USD	December 31, 2014	December 31, 2013	2014	2013
EUR	1.2141	1.3791	1.3349	1.3259
GBP	1.5587	1.6542	1.6521	1.5629

Note 27 - Audit fees

The audit fees for the Group amounted to USD 0.5 million (2013: USD 0.4 million). During the year the statutory auditor and persons professionally related to him performed additional audit related services amounting to USD 1.5 million (2013: USD 0.02 million) and tax services for fees of USD 0.07 million (2013: 0.03 million). The 2014 audit related services mainly relate to the Group's series of capital transactions, including the Group's US listing as disclosed in note 28.

Note 28 - Subsequent events

On January 31, 2015, the 250 remaining outstanding fixed rate senior unsecured convertible Notes, due 2015 with a face value of USD 100,000, have been fully redeemed at par.

In April 2014, the purchase option to buy the Olympia (2008 – 315,981 dwt) and the Antarctica (2009 – 315,981 dwt) was exercised for an aggregate purchase price of USD 178 million of which USD 20 million had been received as an option fee deductible from the purchase price back in January 2011. As a consequence, the Antarctica was transferred to asset held for sale, and an impairment of USD 4.9 million was recorded in the second quarter of 2014. The Antarctica was delivered to its new owner on January 15, 2015, earlier than expected, resulting in an increased sale price and a corresponding gain on disposal of assets of USD 2.2 million which will be recorded in the first quarter of 2015.

On January 20, 2015 the Group announced the commencement of its underwritten initial public offering (IPO) in the United States of 13,550,000 ordinary shares. On 19 January 2015 the closing price of the Company's ordinary shares on Euronext Brussels was USD 12.94 per share (based upon the Bloomberg Composite Rate of EUR 0.8604 per USD 1.00 in effect on that date). The Company has received approval to list its ordinary shares on the New York Stock Exchange (the "NYSE") under the symbol "EURN".

On January 28, 2015 the Group announced the closing of its IPO of 18,699,000 common shares at a public offering price of USD 12.25 per share for gross proceeds of USD 229,062,750. This includes the exercise in full by the underwriters of their overallotment option. The Group, in accordance with article 15 of the law of 2 May 2007, confirmed the following overview:

	before	after
Total subscribed capital (USD)	142,440,546	162,764,714
Total number of ordinary shares on issue (with voting rights) *	131,050,666	149,749,666

* of which 1,750,000 shares are treasury shares

Following the closing of its IPO on NYSE, the Company repaid on February 19, 2015 the USD 235.5 million bond issued to partly finance the acquisition of 15 VLCCs from Maersk Tankers Singapore Pte Ltd. on February 19, 2015. As the bond was issued below par and in accordance with IFRS, the Company amortised USD 20.4 million (non-cash) in the fourth quarter of 2014 bringing the amortisation related to this bond for the full year 2014 to USD 31.9 million (non-cash) and a further USD 4.1 million (non-cash) in the first quarter of 2015. Furthermore, following its IPO, the Group exercised its right to request the conversion of the remaining 30 outstanding perpetual convertible preferred equity securities and issued such notice on January 30, 2015. The aggregate principal amount of USD 75,000,000 was converted to Euronav's share capital through a contribution in kind on February 6, 2015 against the issuance of 9,459,283 shares. These shares are listed on both Euronext Brussels and the NYSE but tradeable only on Euronext Brussels.

	before	after
Total subscribed capital (USD)	162,764,714	173,046,122
Total number of ordinary shares on issue (with voting rights) *	149,749,666	159,208,949

* of which 1,750,000 shares are treasury shares

During the course of 2014, the Group's Board of Directors resolved to adopt a long term incentive plan ('LTIP') to be finalized and implemented in 2015. Under the terms of this LTIP, key management personnel would obtain 40% of their respective LTIP in the form of Euronav stock options, with vesting over three years (1/3 year) and 60% in the form of restricted stock units ('RSU's'), with cliff vesting on the third anniversary. The grant date was February 12, 2015 - the day subsequent to the fourth quarter earnings release on February 11, 2015. In total 236,590 options and 65,433 RSU's were granted.

On March 23, 2015, the Group launched its US Exchange Offer which enables shareholders to reposition their shares of Euronav that are listed and tradable on Euronext Brussels (the "European Shares") into shares listed and tradable on the New York Stock Exchange.

Note 29 - Statement on the true and fair view of the consolidated financial statements and the fair overview of the management report

The board of directors, represented by Marc Saverys, its Chairman, and the executive committee, represented by Patrick Rodgers, the CEO and Hugo De Stoop, the CFO hereby confirm that, to the best of their knowledge, the consolidated financial statements for the year ended December 31, 2014, which have been prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS) issued by the International Accounting Standards Board (IASB) as adopted by the European Union, give a true and fair view of the assets, liabilities, financial position and profit or loss of the Group and the entities included in the consolidation as a whole, and that the management report includes a fair overview of the important events that have occurred during the financial year and of the major transactions with the related parties, and their impact on the consolidated financial statements, together with a description of the principal risks and uncertainties they are exposed to.

Statutory auditor's report to the general meeting of Euronav NV as of and for the year ended December 31, 2014

In accordance with the legal requirements, we report to you in the context of our statutory auditor's mandate. This report includes our report on the consolidated financial statements as of and for the year ended December 31, 2014, as defined below, as well as our report on other legal and regulatory requirements.

Report on the consolidated financial statements - unqualified opinion

We have audited the consolidated financial statements of Euronav NV ("the Company") and its subsidiaries (jointly "the Group"), prepared in accordance with International Financial Reporting Standards as adopted by the European Union, and with the legal and regulatory requirements applicable in Belgium. These consolidated financial statements comprise the consolidated statement of financial position as at December 31, 2014 and the consolidated statements of profit or loss and comprehensive income, changes in equity and cash flows for the year then ended, and notes, comprising a summary of significant accounting policies and other explanatory information. The total of the consolidated statement of financial position amounts to USD'000 3.096.360 and the consolidated statement of comprehensive income shows a loss for the year of USD'000 45.797.

Board of directors' responsibility for the preparation of the consolidated financial statements

The board of directors is responsible for the preparation of these consolidated financial statements that give a true and fair view in accordance with International Financial Reporting Standards as adopted by the European Union, and with the legal and regulatory requirements applicable in Belgium, and for such internal control as the board of directors determines, is necessary to enable the preparation of consolidated financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.

Statutory auditor's responsibility

Our responsibility is to express an opinion on these consolidated financial statements based on our audit. We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing (ISAs). Those standards require that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free from material misstatement.

An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the consolidated financial statements. The procedures selected depend on the statutory auditor's judgment, including the assessment of the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the statutory auditor considers internal control relevant to the Group's preparation and fair presentation of the consolidated financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Group's internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by the board of directors, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements.

We have obtained from the Company's officials and the board of directors the explanations and information necessary for performing our audit. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our unqualified opinion

Unqualified opinion

In our opinion, the consolidated financial statements give a true and fair view of the Group's equity and consolidated financial position as at December 31, 2014 and of its consolidated financial performance and its consolidated cash flows for the year then ended in accordance with International Financial Reporting Standards as adopted by the European Union, and with the legal and regulatory requirements applicable in Belgium.

Report on other legal and regulatory requirements

The board of directors is responsible for the preparation and the content of the annual report on the consolidated financial statements.

In the context of our mandate and in accordance with the Belgian standard which is complementary to the International Standards on Auditing as applicable in Belgium, our responsibility is to verify, in all material respects, compliance with certain legal and regulatory requirements. On this basis, we provide the following additional statement which does not modify the scope of our opinion on the consolidated financial statements:

■ The annual report on the consolidated financial statements includes the information required by law, is consistent, in all material respects, with the consolidated financial statements and does not present any material inconsistencies with the information that we became aware of during the performance of our mandate.

Kontich, March 27, 2015 KPMG Réviseurs d'Entreprises / Bedrijfsrevisoren Statutory Auditor represented by

Serge Cosijns Jos Briers Bedrijfsrevisor Bedrijfsrevisor

Réviseur d'Entreprises Réviseur d'Entreprises

Statutory financial statements for the year ended 31 December 2014

The annual accounts of Euronav NV are given hereafter in summarised form. In accordance with the Company Law, the annual accounts of Euronav NV, together with the annual report and the auditor's report are deposited with the National Bank of Belgium. The documents can be obtained upon demand at the registered offices of the Company. The auditor did not express any reservations in respect of the annual accounts of Euronav NV.

BALANCE SHEET OF EURONAV NV

ASSETS

(in USD)
	31/12/2014	31/12/2013
FIXED ASSETS	2,302,109,527	1,830,111,859
Intangible assets Tangible assets Financial assets	22,242 1,410,782,594 891,304,692	15,945 1,477,747,065 352,348,849
CURRENT ASSETS	365,561,623	165,302,794
Amounts receivable after one year Amounts receivable within one year Investments Cash at bank and in hand Deferred charges and accrued income	- 88,233,118 166,532,880 81,833,354 28,962,271	- 56,056,139 55,130,115 24,797,848 29,318,692
TOTAL ASSETS	2,667,671,151	1,995,414,653

LIABILITIES

(in USD)	31/12/2014	31/12/2013
CAPITAL AND RESERVES	1,429,550,809	877,041,935
Capital	142,440,546	58,936,522
Share premium account	941,770,042	365,574,165
Reserves	100,626,275	100,626,275
Profit carried forward	244,713,945	351,904,973
PROVISIONS FOR LIABILITIES AND CHARGES	9,772,443	6,949,457
Provisions and deferred taxes	9,772,443	6,949,457
CREDITORS	1,228,347,899	1,111,423,260
Amounts payable after one year	981,043,920	898,991,591
Amounts payable within one year	208,947,082	171,700,212
Accrued charges and deferred income	38,356,898	40,731,457
TOTAL LIABILITIES	2,667,671,151	1,995,414,653

INCOME STATEMENT OF EURONAV NV

(in USD)	31/12/2014	31/12/2013
Operating income Operating charges	406,586,852 (407,099,986)	315,525,547 (379,786,136)
Operating result	(513,134)	(64,260,589)
Financial income	22,800,294	2,309,431
Financial charges	(90,117,019)	(47,410,104)
Profit on ordinary activities before taxes	(67,829,859)	(109,361,262)
Extraordinary income	6,673,715	-
Extraordinary charges	(4,198,720)	(32,059,197)
Profit for the year before taxes	(65,354,864)	(141,420,459)
Income taxes	(2,033,927)	(2,152,858)
Profit for the year	(67,388,791)	(143,573,317)
Result for the year available for appropriation	(67,388,791)	(143,573,317)

APPROPRIATION ACCOUNT

(in USD)	31/12/2014	31/12/2013
Result to be appropriated	284,516,182	351,904,973
Transfer to capital and reserves	-	-
Profit carried forward	244,713,945	351,904,973
Distribution of result	39,802,237	-

HOOFDZETEL

De Gerlachekaai 20 B-2000 Antwerpen - België tel. + 32 3 247 44 11 fax + 32 3 247 44 09 e-mail admin@euronav.com website www.euronav.com

VERANTWOORDELIJKE UITGEVER

Hugo De Stoop De Gerlachekaai 20 B-2000 Antwerpen - België

Geregistreerd binnen de jurisdictie van de Rechtbank van Koophandel te Antwerpen - VAT BE 0860 402 767

This report is also available in English.