Ennogie Solar Group — AGM Information 2018

Apr 19, 2018

Ordinær generalforsamling, d. 19. april 2018

SmallCap Danmark

---

Dagsorden til ordinær generalforsamling

1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2017
2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab til godkendelse
3. Forslag til fordeling af årets overskud eller dækning af tab
4. Beslutning om decharge for direktion og bestyrelse
5. Behandling af forslag, som måtte være fremsat af bestyrelsen eller aktionærer
6. Valg af medlemmer til bestyrelsen
7. Valg af revisor og revisorsuppleanter
8. Eventuelt

---

SmallCap Danmark

1. BESTYRELSENS BERETNING

• Resultatet for 2017 blev på 13,1 mio. kr. før og efter skat, EKF på 4,1%
• Aktiekursen steg i 2017 med 6,4%, hertil kommer udbytte på 5,0%
• Aktionærerne modtog i 2017 22,3 mio. kr. i aktietilbagekøb og udbytte
• Bestyrelsen i Investeringsforeningen SmallCap Danmark foreslår likvidation
• De senere år har været præget af tilbagesalg
• Pr. 31/12/17 ejer SmallCap Danmark A/S 2/3 af alle beviser
• Foreningens begrænsede størrelse udfordrer omkostningseffektiv drift
• Foreningen har over de seneste 5 hhv. 3 år opnået afkast på 14,2% og 14,5%
• Foreningens afkastmæssige performance har de seneste år ikke været tilfredsstillende
• SmallCap Danmark A/S undersøger strategiske muligheder
• Det bedste udgangspunkt for processen er fleksibel portefølje uden store illikvide poster
• Strategiarbejdet forventes afsluttet inden udgangen af 2018

---

SmallCap Danmark

1. BESTYRELSENS BERETNING

Bestyrelsen påtænker:

at afhænde positionerne i Egetæpper og Rias ved hel eller delvis udlodning af aktierne til aktionærerne i SmallCap Danmark A/S i 2. kvartal 2018. Bestyrelsen vurderer at aktionærerne på den måde bedst sikres de langsigtede værdier i de to aktier. Værdien af de to aktieposter udgør 41,2 kr. pr. SmallCap Danmark aktie.

at udbetale et ekstraordinært udbytte på 15 kr. pr. aktie af provenuet fra afvikling af selskabets investering i Investeringsforeningen SmallCap Danmark indenfor den nærmeste fremtid.

Som konsekvens af den reducerede egenkapital har bestyrelsen besluttet at nedskrive selskabets skatteaktiv fra 10 mio. kr. til 3 mio. kr. (fra 2,67 kr. pr. aktie til 0,80 kr. pr. aktie).

---

1

SmallCap Danmark

1. BESTYRELSENS BERETNING

Baggrund

• SmallCap Danmark A/S påbegyndte sin virksomhed d. 1. april 2000

• Strategien var at skabe et højt langsigtet afkast ved investering i børsnoterede small cap aktier

• Bestyrelsen vurderer at strategien har været succesfuld

• EKF siden start 11,5% p.a. før skat
• EKF over de seneste 3 hhv. 5 år: 12,0% p.a. og 17,7% p.a.

• De seneste to år har afkastet været under gns.; 6,5% i 2016 hhv. 4,1% i 2017

• Small cap markedet har ændret sig markant siden starten i år 2000

• Antallet af noterede small cap aktier er mere end halveret

• Likviditeten væsentlig reduceret

• Ændrede skatteregler fra primo 2010 har medført øget fokus på 10%-poster

• Selskabet opbyggede store positioner i Egetæpper, BoConcept og Rias
• BoConcept afhændet i 2016 efter kursstigning på 245%

---

SmallCap Danmark

1. BESTYRELSENS BERETNING

Udlodningerne

• Egetæpper har været en god investering; 136% + udbytte siden primo 2010
• Free float er i dag kun ca. 10%, og omsætningen i aktier er lille og sporadisk
• Aktien handler med betydelig discount til sammenlignelige selskaber
• Det er bestyrelsens vurdering at discounten vil blive indsnævret ved at øge free float

• Free float vil blive øget op til 30%

• Rias har som en aktie med en relativ lav risiko givet et afkast på ca. 8% p.a.

• Ved en fuld udlodning øges free float fra godt 20% til godt 45%

• Pt. har SmallCap Danmark A/S ca. 23% af EK placeret i Invf. SmallCap DK

• Som ved salget af BoConcept planlægger bestyrelsen at udlodde dele af provenuet
• Bestyrelsen planlægger at udlodde 15 kr. pr. aktie som ekstraordinært udbytte

---

1. BESTYRELSENS BERETNING

SmallCap Danmark

Kort om forløbet af 1. kvartal 2018

• Årets start har været præget af høj volatilitet med en negativ trend
• OMXC20 faldt med 4,7%
• OMXCXC20 steg med 0,8%
• Resultatet blev på -0,8 mio. kr. før og efter skat
• Forrentningen af primo egenkapitalen blev på -0,3% før og efter skat
• Indre værdi var pr. 31. marts 2018 82,7 kr. mod 82,9 kr. pr. aktie primo året
• Børskursen var pr. 31. marts 2018 75 kr. mod 74,5 kr. pr. aktie primo året

---

1. BESTYRELSENS BERETNING

SmallCap Danmark

Motivering af bestyrelsens forslag

(3) Bestyrelsen indstiller, at der udloddes et udbytte på 4,0 kr. pr. aktie
- Udbyttet svarer til et direkte afkast på 5,4%

(5a) Forslag om uændrede bestyrelseshonorarer
(5b) Annullering af 125.000 stk. egne aktier
(6) Bestyrelsen indstilles til genvalg
(7) KPMG P/S indstilles til genvalg

---

Dagsorden til ordinær generalforsamling

1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2017
2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab til godkendelse
3. Forslag til fordeling af årets overskud eller dækning af tab
4. Beslutning om decharge for direktion og bestyrelse
5. Behandling af forslag, som måtte være fremsat af bestyrelsen eller aktionærer
6. Valg af medlemmer til bestyrelsen
7. Valg af revisor og revisorsuppleanter
8. Eventuelt

---

1+2

SmallCap Danmark

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2017

Aktiemarkedet i 2017

• De globale aktiemarkeder fortsatte kursstigningerne i 2017
• MSCI World steg med 16,3% (LC)
• Markederne var understøttet af et synkront globalt opsving
• Pengepolitikken fortsat lempelig
• Trods rentestigninger i USA
• Det danske marked oplevede også en positiv kursudvikling
• OMXC20 steg med 15,9%
• OMXCXC20 steg med 16,5%

---

SmallCap Danmark

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2017

Udviklingen i Danmark og på hovedmarkederne

Afkast og renter	2013	2014	2015	2016	2017	36 mdr.		Levetid (213 mdr.)
						p.a.	p.a.	p.a.	p.a.
SmallCap Danmark A/S (EKF. før skat)	23,6%	-12,8%	47,1%	6,5%	4,1%	17,7%	12,0%	11,5%	586,3%
SmallCap Danmark A/S (EKF. efter skat)	22,5%	-13,7%	47,1%	6,5%	4,1%	17,7%	11,5%	10,4%	479,3%
OMXCXC20	45,5%	4,1%	36,8%	5,0%	16,4%	18,7%	20,4%	8,4%	319,8%
OMXC20	24,1%	20,9%	36,2%	-12,8%	15,9%	11,2%	15,6%	7,3%	250,8%
OMXC	28,0%	17,6%	29,3%	-7,9%	15,6%	11,2%	15,7%	7,3%	247,3%
DAX	25,5%	2,7%	9,6%	6,9%	12,5%	9,6%	11,2%	3,0%	70,0%
S&P 500	29,6%	11,4%	-0,7%	9,5%	19,4%	9,1%	13,4%	3,3%	78,4%
Russel 2000	37,0%	3,5%	-5,7%	19,5%	13,1%	8,4%	12,6%	6,1%	184,8%
Nikkei 225	56,7%	7,1%	9,1%	0,4%	19,1%	9,3%	17,0%	0,6%	11,9%
MSCI World, local currency	26,3%	7,7%	0,2%	6,8%	16,3%	7,5%	11,1%	1,9%	38,6%
Rente på 10 årige statsobligationer	01-01-2013	01-01-2014	01-01-2015	01-01-2016	01-01-2017	31-12-2014	31-12-2012	01-04-2000	01-04-2000
Danmark	1,0%	2,0%	0,8%	0,9%	0,3%	0,8%	1,0%	5,6%	5,6%
Tyskland	1,3%	1,9%	0,5%	0,6%	0,2%	0,5%	1,3%	5,3%	5,3%
USA	1,8%	3,0%	2,2%	2,3%	2,4%	2,2%	1,8%	6,0%	6,0%

Kilde: Egne beregninger og Factset

---

SmallCap Danmark

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2017

| Selskab | | 31.12.2016
Andel af
egenkapital | 31.12.2016
Beholdning
mio. kr. | 2017
køb/salg
mio. kr. | 2017
Afkast
mio. kr. | 31.12.2017
Beholdning
mio. kr. | 31.12.2017
Andel af
egenkapital |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 1 | Egetæpper | 36,7% | 117,7 | -5,2 | +12,8 | 125,3 | 40,2% |
| 2 | Rias | 7,6% | 24,4 | -1,2 | +2,5 | 25,8 | 8,3% |
| 3 | cBrain | 4,7% | 15,0 | -0,0 | -3,8 | 11,2 | 3,6% |
| 4 | ALK-Abello | 3,4% | 11,0 | +2,0 | -2,0 | 11,1 | 3,6% |
| 5 | Spar Nord Bank | 3,8% | 12,2 | -0,8 | -0,6 | 10,8 | 3,5% |
| 6 | Per Aarsleff | 2,9% | 9,4 | -0,2 | +1,3 | 10,4 | 3,3% |
| I alt væsentlige, direkte investeringer | | 59,1% | 189,7 | -5,3 | +10,2 | 194,6 | 62,5% |
| | Investeret via Inv. SmallCap Danmark | 22,2% | 71,1 | +0,0 | +3,7 | 74,8 | 24,0% |
| | Øvrige aktier | 15,2% | 49,0 | -10,0 | -2,4 | 36,6 | 11,7% |
| I alt | | 96,5% | 309,7 | -15,3 | +11,4 | 305,9 | 98,2% |

Kilde: Egne beregninger

---

SmallCap Danmark

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2017

	2017	2016
	t.kr.	t.kr.
Dagsværdireguleringer af kapitalandele	611	21.575
Aktieudbytter	7.151	6.730
Dagsværdireguleringer af tilknyttede virksomheder	3.547	422
Dagsværdireguleringer af associerede virksomheder	0	0
Investeringsresultat	11.309	28.727
Finansielle poster, netto	-406	-570
Andre eksterne omkostninger	-3.534	3.120
Personale omkostninger	1.352	1.501
Resultat før skat	13.085	23.536
Skat af årets resultat	0	0
Årets resultat	13.085	23.536
Anden totalindkomst	0	0
Totalindkomst	13.085	23.536
Resultatdisponering:
Foreslået udbytte	15.031	13.558
Overført til egenkapitalen	-1.946	9.978
Årets resultat	13.085	23.536

---

SmallCap Danmark

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2017

Aktiver	2017	2016
	t.kr.	t.kr.
Langfristede aktiver
Andre langfristede aktiver
Deposita	0	129
Kapitalandele i dattervirksomheder	103.630	100.083
Udskudt skatteaktiv	7.000	7.000
Andre langfristede aktiver i alt	110.630	345.834
Langfristede aktiver i alt	110.630	345.834
Kortfristede aktiver
Værdipapirer	231.116	238.622
Andre tilgodehavender	686	191
Likvide beholdninger	324	9.275
Kortfristede aktiver i alt	232.126	248.088
Aktiver i alt	342.756	355.300

---

SmallCap Danmark

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2017

Passiver	2017	2016
	t.kr.	t.kr.
Egenkapital
Aktiekapital	77.500	82.500
Egne aktier	-8.490	-17.338
Overført resultat	227.576	242.093
Foreslået udbytte	15.031	13.558
Egenkapital i alt	311.616	320.813
Kortfristede gældsforpligtelser
Gæld til kreditinstitutter	5.181	1.305
Gæld til tilknyttede virksomheder	25.463	25.399
Anden gæld	496	7.783
Kortfristede gældsforpligtelser i alt	31.140	34.487
Passiver i alt	342.756	355.300

---

Dagsorden til ordinær generalforsamling

1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2017
2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab til godkendelse
3. Forslag til fordeling af årets overskud eller dækning af tab
4. Beslutning om decharge for direktion og bestyrelse
5. Behandling af forslag, som måtte være fremsat af bestyrelsen eller aktionærer
6. Valg af medlemmer til bestyrelsen
7. Valg af revisor og revisorsuppleanter
8. Eventuelt

---

1. FORSLAG TIL FORDELING AF ÅRETS OVERSKUD ELER DÆKNING AF TAB

SmallCap Danmark

Resultatdisponering

• Bestyrelsen indstiller
• Udbytte på 4,0 kr. pr. aktie for regnskabsåret 2017 mod 3,5 kr. for 2016
• Det samlede udbytte andrager 15,0 mio. kr. (13,6 mio. kr. for 2016)

Resultatdisponering:
| | 2017
t.kr. | 2016
t.kr. |
| --- | --- | --- |
| Foreslået udbytte | 15.031 | 13.558 |
| Overført til egenkapitalen | -1.946 | 9.978 |
| Årets resultat | 13.085 | 23.536 |

---

Dagsorden til ordinær generalforsamling

1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2017
2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab til godkendelse
3. Forslag til fordeling af årets overskud eller dækning af tab
4. Beslutning om decharge for direktion og bestyrelse
5. Behandling af forslag, som måtte være fremsat af bestyrelsen eller aktionærer
6. Valg af medlemmer til bestyrelsen
7. Valg af revisor og revisorsuppleanter
8. Eventuelt

---

Dagsorden til ordinær generalforsamling

1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2017
2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab til godkendelse
3. Forslag til fordeling af årets overskud eller dækning af tab
4. Beslutning om decharge for direktion og bestyrelse
5. Behandling af forslag, som måtte være fremsat af bestyrelsen eller aktionærer
6. Valg af medlemmer til bestyrelsen
7. Valg af revisor og revisorsuppleanter
8. Eventuelt

---

1. FORSLAG FRA BESTYRELSEN

SmallCap Danmark

5 (a) Aflønning af bestyrelse

"Bestyrelsen foreslår, at bestyrelsens medlemmer i perioden 1. januar – 31. december 2018, i lighed med for 2017, honoreres med 250.000 kr. til formanden og 125.000 kr. for menige medlemmer."

---

1. FORSLAG FRA BESTYRELSEN

SmallCap Danmark

5 (b) Annullering af aktier

Bestyrelsen foreslår, at der gennemføres en kapitalnedsættelse hvorved 125.000 stk. af selskabets beholdning af egne aktier annulleres.

---

Dagsorden til ordinær generalforsamling

1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2017
2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab til godkendelse
3. Forslag til fordeling af årets overskud eller dækning af tab
4. Beslutning om decharge for direktion og bestyrelse
5. Behandling af forslag, som måtte være fremsat af bestyrelsen eller aktionærer
6. Valg af medlemmer til bestyrelsen
7. Valg af revisor og revisorsuppleanter
8. Eventuelt

---

1. VALG AF BESTYRELSESMEDLEMMER

SmallCap Danmark

Bestyrelsen indstiller til genvalg

• Niels Roth
• Per Søndergaard Pedersen
• Merete Jørgensen
• Torben Nordquist

Liste over den nuværende bestyrelses tillidshverv fremgår af årsrapporten på siderne 18 og 20

---

Dagsorden til ordinær generalforsamling

1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2017
2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab til godkendelse
3. Forslag til fordeling af årets overskud eller dækning af tab
4. Beslutning om decharge for direktion og bestyrelse
5. Behandling af forslag, som måtte være fremsat af bestyrelsen eller aktionærer
6. Valg af medlemmer til bestyrelsen
7. Valg af revisor og revisorsuppleanter
8. Eventuelt

---

1. VALG AF REVISOR OG REVISORSUPPLEANTER

SmallCap Danmark

Revisor indstilles til genvalg

• KPMG P/S

---

Dagsorden til ordinær generalforsamling

1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2017
2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab til godkendelse
3. Forslag til fordeling af årets overskud eller dækning af tab
4. Beslutning om decharge for direktion og bestyrelse
5. Behandling af forslag, som måtte være fremsat af bestyrelsen eller aktionærer
6. Valg af medlemmer til bestyrelsen
7. Valg af revisor og revisorsuppleanter
8. Eventuelt

---

Tak for i dag!

SmallCap Danmark