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Enerflex Ltd. Annual Report 2025
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Annual Report
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NORTHLAND POWER
Rapport annuel de 2025
Propulser
l'aven r
Profil de la Société
Établie au Canada, Northland Power (« Northland ») est un producteur mondial d'énergie déterminé à accélérer la transition énergétique à l'échelle planétaire. Fondée en 1987, Northland jouit de près de 40 ans d'expérience, ce qui lui confère une longue feuille de route axée sur le développement, la propriété et l'exploitation d'un portefeuille diversifié d'infrastructures énergétiques en mer et sur terre, notamment des actifs éoliens, solaires, alimentés au gaz naturel et de stockage par batteries. Northland fournit également de l'énergie par l'intermédiaire d'une société de services publics à tarifs réglementés.
Northland, dont le siège social est à Toronto, au Canada, compte des bureaux dans sept pays et détient une participation économique dans une capacité d'exploitation brute de 3,5 GW, des actifs en construction de 2,2 GW et un portefeuille important d'occasions de développement de la phase de démarrage à la phase avancée, représentant une capacité potentielle d'environ 9 GW.
Négociées sur le marché depuis 1997, les actions ordinaires ainsi que les actions privilégiées de série 1 et de série 2 de Northland sont inscrites à la Bourse de Toronto, respectivement sous les symboles NPI, NPI.PR.A et NPI.PR.B.
Bluestone, comte de Broome, État de New York
Northland Power
Table des matières
2 Profil de la Société
5 Création d'une valeur durable
9 Principales réalisations de 2025
10 Notre présence mondiale
12 Bâtie pour générer une valeur à long terme
13 Notre stratégie
14 Mises à jour sur les projets
20 Rapport de gestion
65 États financiers consolidés
66 Responsabilité de la direction
67 Rapport de l'auditeur indépendant
72 États de la situation financière consolidés
73 États du résultat consolidés
74 États du résultat global consolidés
75 États des variations des capitaux propres consolidés
77 Tableaux des flux de trésorerie consolidés
78 Notes des états financiers consolidés
128 Renseignements sur la Société
Rapport annuel de 2025
4
Christine Healy, présidente et chef de la direction,
et Toby Edmonds, vice-président directeur, International, Hai Long
Northland Power
Rapport annuel de 2025
5
Création d'une valeur durable
Exécution. Renforcement. Croissance.
Bâtir pour un avenir durable
Chers actionnaires,
Nous amorçons un nouveau supercycle de l'électricité porté par l'accélération de l'électrification, la relocalisation industrielle et l'essor rapide de l'intelligence artificielle (IA) et de l'infrastructure des données, qui génère une croissance inégalée depuis des décennies. Northland met l'accent sur l'exécution, positionnant la Société de manière à répondre à cette demande en fournissant l'électricité fiable, abordable et durable dont nos marchés ont de plus en plus besoin.
En novembre, nous avons présenté notre nouvelle stratégie mondiale, Création d'une valeur durable, qui repose sur trois piliers fondamentaux : exécution, renforcement et croissance. Cette stratégie constitue la feuille de route qui nous permettra de doubler notre capacité d'exploitation pour la porter à 7 GW et de générer un rendement annuel pour les actionnaires durable de 10 %, en tirant parti de notre capacité éprouvée de développer, de construire et d'exploiter des projets énergétiques de grande qualité dans l'ensemble de nos marchés.
« Nous avons réalisé notre premier projet de stockage par batteries, Oneida, avant l'échéance prévue et en deçà du budget, tout en faisant progresser la construction de nos deux grands projets de centrales éoliennes en mer, Hai Long et Baltic Power, qui ajouteront une nouvelle capacité combinée de 2,1 GW. »
Exécution
Chez Northland, nous nous démarquons grâce à notre bilan au chapitre de l'exécution et de la réalisation de projets de grande envergure.
- La sécurité d'abord : Notre principal engagement est la santé, la sécurité et le bien-être de nos gens. En 2025, nous avons lancé les « 12 règles d'or de la sécurité » et le programme « Repérez, signalez, arrêtez ». Il ne s'agit pas seulement d'une politique d'entreprise. Il s'agit d'une culture de responsabilité qui permet à tous les gens de Northland de mettre fin au travail non sécuritaire et de veiller à ce que chacun rentre à la maison sain et sauf à la fin de son quart de travail.
- Exécution de projets : Nous avons réalisé des progrès considérables en ce qui concerne l'ajout d'une nouvelle capacité de 2,4 GW. Le projet de stockage d'énergie Oneida au Canada est une réalisation phare : il a été réalisé avant l'échéance prévue, en deçà du budget et sans arrêt de travail. En tant que premier système de stockage
De gauche à droite : Jaime Hurtado Cola, directeur des affaires juridiques; Pierre-Emmanuel Frot, vice-président directeur, Sécurité, projets et développement; Jeff Hart, chef des finances; Christine Healy, présidente et chef de la direction; Toby Edmonds, vice-président directeur, International; Rachel Stephenson, chef du capital humain; et Calvin MacCormack, vice-président directeur, Amériques.
d'énergie par batteries (BESS) destiné aux réseaux publics au Canada, le projet a remporté le prix SÉCURITÉ pour travailleur de 2025 et le prix Energy Storage Milestone de 2025 d'Energy Storage Canada. Conçu et mis en œuvre avec des partenaires publics, privés et autochtones, Oneida offre une fiabilité critique pour le réseau de l'Ontario.
Projets en construction
- Le projet Baltic Power est sur la bonne voie pour commencer l'exploitation commerciale au deuxième semestre de 2026. L'installation des 78 fondations et des 2 sous-stations en mer est complétée et celle des éoliennes est en cours. Une fois entièrement en exploitation, Baltic Power ajoutera une capacité d'énergie éolienne en mer d'environ 1,1 GW au système énergétique de la Pologne.
- Le projet Hai Long a franchi plusieurs étapes importantes des travaux de construction, notamment l'installation de 73 fondations, de 4 câbles d'exportation et de 2 sous-stations en mer ainsi que la première mise sous tension. Nos équipes ont rapidement relevé les défis liés à la mise en service. Une fois achevé en 2027, le projet Hai Long fournira une capacité éolienne en mer d'environ 1 GW.
- Nous appuyant sur le succès du projet Oneida, nous avons commencé la construction du deuxième projet de stockage par batteries de Northland en Alberta, Jurassic BESS, en 2025. Le projet fournira une capacité de stockage de 80 MW / 160 MWh, le début des activités commerciales étant prévu pour la fin de 2026.
Rendement de l'exploitation : Parallèlement à l'atteinte de ces étapes de travaux de construction, nous avons maintenu le taux de disponibilité des actifs de 96 % à l'échelle de notre parc d'actifs en exploitation. Cette rigueur en matière d'exploitation est un inducteur important des flux de trésorerie disponibles qui sous-tendent la création de valeur.
Northland Power
Rapport annuel de 2025
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Northland Power
Renforcement
Afin de saisir les occasions de création de valeur qui s'offrent à nous, nous avons pris des mesures décisives en 2025 pour renforcer la rigueur en matière de gestion du capital et renouveler notre équipe de leadership.
Nous avons renforcé notre équipe de direction en nommant Jeff Hart à titre de chef des finances et Jaime Hurtado à titre de directeur des affaires juridiques, tout en procédant à des mutations en interne afin de mieux aligner les compétences sur la stratégie. Cette équipe possède une vaste expertise des marchés mondiaux de l'énergie, de la gestion financière, des projets et de l'affectation rigoureuse des capitaux, et est unie par un engagement commun à créer de la valeur à long terme.
Nouveau membre du conseil d'administration, Sébastien Clerc nous fait bénéficier de son expérience mondiale du secteur de l'énergie et rehausse notre capacité de surveillance stratégique. Sa vision renforce davantage la gouvernance et soutient la mise en œuvre de notre prochaine phase de croissance.
Nous avons établi un plan de financement quinquennal à l'appui d'un investissement brut de 6 milliards de dollars. Pour ce faire, nous avons ajusté notre dividende. Nous sommes conscients de l'importance de cette décision pour nos actionnaires. Il s'agissait d'une décision stratégique prise pour assurer la flexibilité financière. En préservant le capital aujourd'hui, nous finançons des occasions à rendement élevé qui généreront un rendement total pour les actionnaires supérieur à long terme.
Sur le plan organisationnel, nous avons simplifié la manière dont nous exerçons nos activités. Nous avons fait la transition vers des pôles régionaux, améliorant la reddition de comptes à l'échelle locale tout en respectant les normes mondiales. En même temps, toutes les activités de développement sont intégrées dans une seule organisation mondiale. Ainsi, tous les projets, peu importe la technologie ou l'emplacement géographique, peuvent obtenir des capitaux selon des critères communs, de sorte que seuls les projets les plus solides et les plus rentables puissent aller de l'avant. Ces changements sont appuyés par un programme d'efficience sur le plan des coûts qui vise à réaliser des économies annuelles de 50 millions de dollars d'ici la fin de 2028, et à assurer que nous demeurions agiles, concurrentiels et concentrés sur la croissance rigoureuse.
Croissance
Le secteur énergétique mondial entre dans une période d'accélération de la croissance. L'approche multitechnologique de Northland, qui englobe l'énergie éolienne en mer, les énergies renouvelables sur terre, le gaz naturel et le stockage,
nous permet de fournir les solutions énergétiques dont nos marchés ont besoin.
En prévision de 2030, nous visons à générer de façon rigoureuse une croissance rentable au Canada et en Europe. Dans ces marchés clés, nous améliorons la qualité de notre portefeuille de projets de développement afin de nous concentrer sur les occasions offrant le plus de potentiel, en ciblant des rendements après impôts, avec l'effet de levier, d'au moins 12 % pour chaque projet. Nous demeurons très sélectifs, ne faisant progresser que les projets qui offrent les meilleurs rendements, comme les deux projets de stockage par batteries en phase avancée acquis récemment en Pologne d'une capacité totale de 300 MW / 1,2 GWh.
Notre croissance est indissociable de notre engagement à l'égard du développement durable. À mesure que nous prenons de l'expansion, nous continuons de favoriser des relations étroites et collaboratives avec les collectivités locales et autochtones, en veillant à ce que notre croissance soit aussi responsable que rentable. Depuis 2019, nous avons réduit notre intensité carbone de 30 % et permis d'éviter plus de 2,7 millions de tonnes d'émissions, faisant progresser la transition vers des systèmes d'énergie durable à l'échelle mondiale.
Positionnée pour l'avenir
Northland entame son prochain chapitre avec clarté, dynamisme et confiance. Le monde a de plus en plus besoin d'une énergie abordable, sûre et durable. Notre stratégie, nos capacités techniques et notre approche rigoureuse en matière d'affectation des capitaux nous permettent de répondre à cette demande.
Grâce à des assises solides, à un portefeuille de qualité et à l'accent clair mis sur la croissance rentable, nous sommes prêts à saisir les occasions qui s'offriront à nous. Nos progrès ne seraient pas possibles sans nos gens, dont le dévouement rend possibles nos réalisations.
Au nom du conseil d'administration et de l'équipe de direction, je vous remercie de la confiance et du soutien que vous continuez de témoigner envers nous alors que nous bâtissons une entreprise qui génère une valeur durable.
Sincèrement,
Christine Healy,
Présidente et chef de la direction
Principales réalisations de 2025
Exécution
- Nous avons réalisé la prévision de BAIIA ajusté pour 2025 et dépassé les attentes en matière de flux de trésorerie disponibles.
- Nous avons mis à profit un parc mondial à haut rendement (disponibilité de 96 %) comme principal inducteur des flux de trésorerie disponibles qui sous-tendent la création de valeur.
- Nous avons achevé le premier projet de stockage d'énergie par batteries de Northland, soit le projet de stockage d'énergie Oneida, avant l'échéance prévue et en deçà du budget.
- Nous avons fait progresser les projets de centrales éoliennes en mer d'une capacité de 2,1 GW vers l'exploitation commerciale, assurant la prochaine génération de produits visés par contrats à long terme de Northland.
Renforcement
- Nous avons présenté la nouvelle stratégie mondiale Création d'une valeur durable, qui comprend une feuille de route nous permettant de doubler la capacité pour la porter à 7 GW d'ici 2030.
- Nous avons achevé le réalignement organisationnel afin de rationaliser la prise de décisions et d'accroître l'efficacité de l'exploitation.
- Nous avons mis en œuvre un nouveau cadre financier reposant sur une affectation rigoureuse des capitaux pour soutenir la croissance et protéger notre bilan de qualité supérieure.
- Nous avons renforcé l'équipe de direction et le conseil d'administration afin de veiller à disposer de l'expertise nécessaire pendant la période intensive d'exécution à l'échelle mondiale.
Croissance
- Nous avons élargi la plateforme de stockage d'énergie de Northland, en faisant l'acquisition de deux projets en phase avancée en Pologne.
- Nous avons accru notre présence sur les marchés principaux (Canada et Europe) et amélioré la qualité du portefeuille de projets de 9 GW.
Rapport annuel 2025
Rapport de stockage d'énergie Oneida, comité de Ferdinand, Ontario
Notre présence mondiale
1,6 GW
Canada
Gaz naturel
Énergie éolienne sur terre
Stockage par batteries
Énergie solaire
2,3 GW
Pays-Bas, Allemagne
et Pologne
Énergie éolienne en mer
0,2 GW
États-Unis
Énergie éolienne sur terre
0,6 GW
Espagne
Énergie éolienne sur terre
Énergie solaire
500 000
Clients
Colombie
Services publics
3,5 GW
de capacité d'exploitation installée
Total de
5,7 GW
y compris les projets en construction
Northland Power
Rapport annuel de 2025
Capacité
☐ En exploitation ☐ En construction
Amériques
Énergie éolienne sur terre ☐ 0,6 GW
Énergie solaire ☐ 0,1 GW
Gaz naturel ☐ 0,7 GW
Stockage par batteries ☐ 0,3 GW
Services publics 500 000 clients
International
Énergie éolienne en mer ☐ 3,3 GW
Énergie éolienne sur terre ☐ 0,4 GW
Énergie solaire ☐ 0,1 GW
1,0 GW
Tension
Énergie éolienne en mer
11
Bâtie pour générer une valeur à long terme
Northland est un fournisseur d'énergie multitechnologique à l'échelle mondiale qui crée une valeur durable pour ses actionnaires. Notre hypothèse d'investissement repose sur quatre atouts durables :
- Produits visés par des contrats : Nos activités sont soutenues par des flux de trésorerie à long terme visés à hauteur de 95 % par des contrats, assurant un profil défensif dans les marchés volatils.
- Croissance rigoureuse et rigueur financière : Notre approche rigoureuse en matière d'investissement et d'affectation des capitaux permet de générer des rendements ajustés en fonction des risques de grande qualité et un rendement pour les actionnaires de 10 %.
- Solutions multitechnologiques : Nous offrons des solutions en matière d'énergie éolienne en mer et sur terre, de gaz naturel et de stockage par batteries sur les principaux marchés.
- Équipe de direction chevronnée : Notre expertise approfondie du secteur de l'énergie est jumelée à notre engagement à l'égard de l'excellence de l'exploitation comme fondement de la création de valeur.
Alors que le monde évolue vers une électricité fiable et à faibles émissions de carbone, la capacité éprouvée de Northland à développer, construire et exploiter à grande échelle fait de nous un partenaire de choix.
3,5 GW
en exploitation
2,2 GW
en construction
13 G$
Total des actifs
Portefeuille de croissance de
9,2 GW
Plus de
95 %
des produits sont visés par des contrats
Plus de
1 100
employés
Note de crédit de
première qualité
Northland Power
Rapport annuel de 2025
13
Notre stratégie
Rendement total pour les actionnaires cible de 10 %
Croissance
- Présence accrue dans les marchés principaux
- Portefeuille de projets de grande qualité
- Valeur améliorée à l'échelle du parc
Renforcement
- Organisation focalisée
- Renforcement de la rigueur financière
- Amélioration de la performance au chapitre des coûts
Exécution
- Excellence de l'exploitation
- Exécution de projets en construction
- Être le partenaire de choix
Affectation rigoureuse des capitaux
Mises à jour sur les projets
Baltic Power
Premier projet de centrale éolienne en mer de la Pologne
Installation d'une éolienne dans le cadre du projet Baltic Power dans la mer Baltique en Pologne
Northland Power
Étapes de travaux de construction atteintes en 2025
- Installation de 2 sous-stations en mer
- Installation de 78 fondations de monopieux
- Installation des éoliennes en cours
Acquisition de la participation / obtention d'un CSD
Conception et optimisation du projet
Clôture financière
Construction commencée
Date de mise en exploitation prévue
Rapport annuel de 2025
Mises à jour sur les projets
Hai Long
Le plus grand parc éolien en mer de Taïwan
1 CW
Détroit de Taïwan
Taiwan
Installation d'une éolienne dans le cadre du projet Hai Long dans le détroit de Taïwan
Northland Power
Étapes de travaux de construction atteintes en 2025
- Installation de 73 fondations
- Installation de 2 sous-stations en mer et de tous les câbles d'exportation
- Installation des éoliennes en cours
- Première mise sous tension réalisée
Conclusion d'une convention d'achat d'électricité corporative (CAÉC)
Clôture financière
Construction commencée
Date de mise en exploitation prévue
Rapport annuel de 2025
Système de stockage d'énergie par batteries (BESS)
Accroître la flexibilité des réseaux électriques en tirant parti de l'expertise et du solide bilan de Northland
18
19
© www.ecu.edu
19
Oneida BESS, Canada
- 250 MW / 1 000 MWh
en exploitation
Jurassic BESS, Canada
- 80 MW / 160 MWh
en construction
Mieczysławów et Kamionka BESS, Pologne
- Phase de développement avancé
300 MW / 1 200 MWh
Total
630 MW / 2 360 MWh
Rapport de gestion
NORTHLAND POWER
NORTHLAND POWER INC.
Rapport de gestion
Table des matières
| SECTION 1 : APERÇU | 22 | SECTION 6 : ÉVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIÈRE | 48 |
|---|---|---|---|
| SECTION 2 : STRATÉGIE ET FACTEURS CLÉS SOUTENANT LA GESTION DURABLE ET LA CROISSANCE | 25 | SECTION 7 : CAPITAUX PROPRES, SITUATION DE TRÉSORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT | 49 |
| SECTION 3 : ACTIVITÉS DE NORTHLAND | 27 | SECTION 8 : SOMMAIRE DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS TRIMESTRIELS | 56 |
| SECTION 4 : FAITS SAILLANTS CONSOLIDÉS | 30 | SECTION 9 : ACTIVITÉS DE CONSTRUCTION, DE DÉVELOPPEMENT ET D'ACQUISITION | 57 |
| 4.1 : Événements importants | 30 | SECTION 10 : PERSPECTIVES | 58 |
| 4.2 : Faits saillants de l'exploitation | 32 | SECTION 11 : LITIGES, RÉCLAMATIONS ET ÉVENTUALITÉS | 59 |
| SECTION 5 : RÉSULTATS D'EXPLOITATION | 33 | SECTION 12 : STRATÉGIE EN MATIÈRE DE DÉVELOPPEMENT DURABLE | 59 |
| 5.1 : Résultats d'exploitation | 34 | SECTION 13 : MÉTHODES COMPTABLES FUTURES | 59 |
| 5.2 : Coûts généraux et administratifs | 40 | SECTION 14 : RISQUES FINANCIERS ET INCERTITUDES | 60 |
| 5.3 : Dépenses liées à la croissance | 41 | SECTION 15 : ESTIMATIONS COMPTABLES CRITIQUES | 63 |
| 5.4 : Résultats consolidés | 42 | SECTION 16 : CONTRÔLES ET PROCÉDURES À L'ÉGARD DE L'INFORMATION FINANCIÈRE | 64 |
| 5.5 : BAIIA ajusté | 44 | ||
| 5.6 : Flux de trésorerie disponibles | 45 |
Le présent rapport de gestion, daté du 25 février 2026, contient des énoncés prospectifs fondés sur certaines estimations et hypothèses qui étaient jugées raisonnables à la même date; les résultats réels pourraient être très différents. Certaines informations financières des périodes précédentes ont été reclassées de façon à les rendre conformes à la présentation adoptée pour la période considérée. Le comité d'audit de Northland a examiné le présent rapport de gestion et les états financiers consolidés audités correspondants ainsi que les notes annexes, et le conseil d'administration a approuvé ces documents avant leur publication.
NORTHLAND POWER INC. | RAPPORT ANNUEL DE 2025
NORTHLAND POWER
SECTION 1 : APERÇU
Introduction
Le présent rapport de gestion vise à expliquer les résultats financiers de Northland Power Inc. (« Northland » ou la « Société ») et à aider le lecteur à comprendre la nature et l'importance des changements et des tendances ainsi que les risques et les incertitudes qui peuvent toucher les résultats d'exploitation et la situation financière de la Société. Le présent rapport de gestion doit être lu avec les états financiers consolidés audités de Northland pour les exercices clos les 31 décembre 2025 et 2024 et sa plus récente notice annuelle pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, datée du 25 février 2026 (la « notice annuelle de 2025 »). Ces documents sont accessibles sous le profil SEDAR+ de la Société, à l'adresse www.sedarplus.ca, et sur le site Web de Northland, à l'adresse www.northlandpower.com.
Tous les montants sont présentés en milliers de dollars canadiens, à moins d'indication contraire.
Énoncés prospectifs
Le présent rapport de gestion contient des énoncés prospectifs fondés sur certaines estimations et hypothèses qui étaient jugées raisonnables le 25 février 2026; les résultats réels pourraient être très différents. Les énoncés prospectifs visent à présenter des renseignements sur les attentes et les projets actuels de la direction. Les lecteurs sont prévenus que ces énoncés peuvent ne pas convenir à d'autres fins. Les résultats réels de Northland peuvent différer considérablement de ceux qu'indiquent, explicitement ou implicitement, les énoncés prospectifs, et les événements que prévoient les énoncés prospectifs pourraient ne pas se réaliser. Les énoncés prospectifs incluent des déclarations de nature prédictive qui ne constituent pas des déclarations de faits, sont tributaires de situations ou d'événements futurs, ou en font mention, ou comprennent des mots ou des expressions comme « compter », « s'attendre à », « projeter », « prédire », « croire », « estimer », « avoir l'intention de », « cibler », « prévoir », « prévisions » ou la forme négative de ceux-ci, ainsi que d'autres expressions semblables ou des verbes au futur et au conditionnel. Ces énoncés peuvent comprendre, notamment, des énoncés concernant le BAIIA ajusté futur et les flux de trésorerie disponibles, y compris les montants par action respectifs, les versements de dividendes et les ratios de versement de dividendes, la mise en œuvre, le calendrier et les avantages anticipés du nouveau plan stratégique de Northland, le calendrier et la réalisation des projets d'énergie éolienne en mer Hai Long et Baltic Power, le projet Jurassic de stockage d'énergie par batteries (« BESS ») et la croissance des activités et leur apport prévu au BAIIA ajusté et aux flux de trésorerie disponibles, la capacité de production prévue de certains projets, les indications, les dates prévues de l'exploitation commerciale, les prévisions relatives aux coûts globaux des projets, la réalisation des travaux de construction, les acquisitions, les cessions, partielles ou totales, les investissements ou les financements, et le moment de leur réalisation, le calendrier et la réalisation de la clôture du financement et de l'exploitation commerciale de chaque projet, le potentiel de production future des portefeuilles de projets, le coût et la production des projets de développement, les charges d'intérêts globales pour le financement par emprunt, l'incidence des couvertures de change et de taux d'intérêt, la notation de crédit anticipée de Northland, les litiges, les besoins ultérieurs en financement et les activités d'exploitation futures, les affaires, la situation financière, les résultats financiers, les priorités, les objectifs continus, les stratégies et les perspectives de Northland, de ses filiales et coentreprises.
Ces énoncés se fondent sur certains facteurs ou certaines hypothèses d'importance qui ont servi à formuler les énoncés prospectifs, y compris les spécifications de la conception des projets de développement, les dispositions des contrats auxquels Northland ou une filiale est partie, les plans actuels de la direction et l'idée que se fait la direction des tendances passées, des conditions actuelles et des événements futurs prévus, la capacité d'obtenir les approbations nécessaires, de respecter toute condition de clôture, de respecter toute condition des prêteurs pour le financement des projets afin de clore les ventes de participations ou d'obtenir le financement approprié concernant les projets envisagés de construction, d'acquisition, de cession, d'investissement ou de financement ainsi que d'autres facteurs, estimations et hypothèses jugés appropriés dans les circonstances. Les énoncés prospectifs reposent sur les attentes et les hypothèses raisonnables actuelles de la direction, mais demeurent sujets à de nombreux risques et incertitudes. Certains des facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats ou le cours des événements s'écartent des attentes actuelles comprennent, sans s'y limiter, les risques liés à d'autres modifications des réglementations et des politiques qui pourraient modifier nos prévisions actuelles et notre rendement prévu; les risques liés aux prix de gros du marché et aux produits tirés du marché commercial; les risques liés aux contrats de vente; la capacité de Northland de réaliser sa stratégie de croissance; l'émergence d'urgences sanitaires ou de pandémies généralisées; la dépendance de Northland à l'égard du rendement de ses centrales éoliennes en mer, soit Gemini, Nordsee One et Deutsche Bucht, pour plus de 50 % de son BAIIA ajusté; les risques liés à la contrepartie et aux coentreprises; le rendement d'exploitation contractuel; la variabilité des ventes provenant des centrales alimentées par des sources d'énergies
NORTHLAND POWER INC. | RAPPORT ANNUEL DE 2025
NORTHLAND POWER
renouvelables intermittentes; le risque lié aux ressources éoliennes et solaires; le risque lié aux entretiens non planifiés; le risque de concentration lié à l'énergie éolienne en mer; les risques liés au marché de l'électricité et à celui du gaz naturel; les risques liés au prix des marchandises; les risques d'exploitation; le recouvrement des charges d'exploitation des sociétés de services publics; la capacité de Northland à résoudre les problèmes et les retards avec les autorités réglementaires ou gouvernementales compétentes; les risques liés aux permis; les risques liés à la construction; les risques liés au développement de projets; les risques liés aux acquisitions et aux intégrations; les risques en matière d'achats et de chaînes d'approvisionnement; les risques de financement; les risques liés aux cessions et aux coentreprises; les risques liés à la concurrence; les risques de taux d'intérêt et de refinancement; les risques de liquidité; les risques liés à l'inflation; les risques liés à la disponibilité et au coût des marchandises; les risques liés au coût des matériaux de construction; les incidences des conflits régionaux ou mondiaux; les risques liés à la notation de crédit; les risques de fluctuation des taux de change; la variabilité des flux de trésorerie et l'incidence possible sur les dividendes, les impôts et les phénomènes naturels; les risques environnementaux; les conditions imprévisibles sur le site, y compris les risques géologiques et géotechniques, les changements climatiques; les risques liés à la santé et à la sécurité des travailleurs; les risques en matière de conformité des marchés; les risques liés à la réglementation et aux politiques gouvernementales; les risques liés à la réglementation des tarifs des services publics; les activités internationales; les risques liés à la cybersécurité, à la protection des données et à la dépendance aux technologies de l'information; les risques liés aux relations de travail et à la pénurie de main-d'œuvre; les risques liés à la transition de la direction; les risques géopolitiques dans les régions où Northland exerce ses activités ou à proximité de celles-ci; les risques liés aux grands projets; les risques liés à l'atteinte à la réputation; les risques liés aux assurances; les risques liés à la copropriété; les risques liés aux paiements illicites et à la corruption; les risques liés aux activités terroristes et à la sécurité; les risques liés aux litiges et litiges éventuels; et les autres facteurs décrits dans le présent rapport de gestion et dans la notice annuelle de 2025.
Northland a tenté de cerner les principaux facteurs susceptibles d'entraîner un écart important entre les résultats réels et les attentes actuelles; toutefois d'autres facteurs pourraient entraîner un tel écart. Les résultats réels de Northland peuvent différer considérablement de ceux évoqués, explicitement ou implicitement, dans les énoncés prospectifs et, par conséquent, rien ne garantit que les événements prévus par les énoncés prospectifs se matérialiseront et Northland met en garde le lecteur de ne pas se fier indûment à ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs figurant dans le présent rapport de gestion sont, à moins d'avis contraire, formulés en date des présentes et reposent sur des hypothèses qui étaient jugées raisonnables à la même date. Sauf dans les cas expressément prévus par la loi, Northland ne s'engage aucunement à mettre à jour ces énoncés prospectifs pour tenir compte d'événements ou de circonstances postérieurs à cette date ou d'événements imprévus découlant de nouveaux renseignements, d'événements ou de résultats postérieurs ou d'autres facteurs.
Certaines informations de nature prospective figurant dans le présent rapport de gestion peuvent également constituer une « perspective financière » au sens des lois sur les valeurs mobilières applicables. Les perspectives financières contiennent des énoncés sur le rendement financier, la situation financière et les flux de trésorerie futurs de Northland et sont établies en se fondant sur des hypothèses portant sur la conjoncture économique ou les plans d'action à venir, et sur les facteurs de risque susmentionnés relativement aux informations prospectives en général, ainsi que sur toute autre hypothèse et tout autre facteur de risque spécifique portant sur les perspectives financières figurant au présent rapport de gestion, et sont assujetties à ce qui précède. De telles hypothèses sont fondées sur l'évaluation de la direction des renseignements pertinents actuellement disponibles et toute perspective financière comprise dans le présent rapport de gestion vise à aider les lecteurs à comprendre les attentes et les plans actuels de Northland. Les lecteurs sont avisés qu'il ne pourrait ne pas être approprié de s'appuyer sur toute perspective financière à d'autres fins ou dans d'autres circonstances et que les facteurs de risques décrits précédemment ou d'autres facteurs pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des perspectives financières. Les résultats réels des activités de Northland différeront vraisemblablement des montants énoncés dans les perspectives financières, et la différence pourrait être importante.
Mesures financières non conformes aux IFRS
Le présent rapport de gestion contient des références au bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ajusté (le « BAIIA ajusté »), aux flux de trésorerie disponibles ainsi qu'aux ratios de distribution applicables et aux montants par action, qui sont des mesures non prescrites par les Normes internationales d'information financière (« IFRS »). Par conséquent, ces mesures n'ont pas de définition normalisée selon les IFRS et ne peuvent être comparées à des mesures similaires présentées par d'autres sociétés. Les mesures financières non conformes aux IFRS sont présentées en fonction de la quote-part de Northland des activités sous-jacentes. Ces mesures ne devraient pas être considérées comme des substituts au résultat net, aux flux de trésorerie des activités d'exploitation ou à d'autres mesures de rendement financier calculées conformément aux IFRS. Ces mesures sont plutôt présentées en guise de complément des mesures selon les IFRS utilisées dans l'analyse des résultats d'exploitation de Northland du point de vue de la direction. La direction est d'avis que les mesures financières non conformes
I NORTHLAND POWER INC. I I RAPPORT ANNUEL DE 2025 I
NORTHLAND POWER
aux IFRS de Northland et le ratio de distribution applicable ainsi que les montants par action constituent des indicateurs financiers largement reconnus et compris utilisés par les investisseurs et les analystes en valeurs mobilières pour évaluer le rendement d'une société, notamment sa capacité de générer des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation.
Avec prise d'effet au premier trimestre de 2025, afin de mieux s'harmoniser avec ses pairs, Northland a commencé à présenter les flux de trésorerie disponibles comme mesure de la génération de trésorerie provenant des activités, compte non tenu des dépenses liées à la croissance, et a cessé l'utilisation des flux de trésorerie disponibles ajustés. Les dépenses liées à la croissance continueront d'être présentées chaque trimestre.
BAIIA ajusté
Le BAIIA ajusté représente le rendement opérationnel de base des activités, compte non tenu du levier financier, de l'impôt sur le résultat et des éléments comptables secondaires. Le BAIIA ajusté correspond à la quote-part de Northland du résultat net ajusté en fonction du montant net des charges financières, des produits d'intérêts de Gemini, de la charge (du recouvrement) d'impôt sur le résultat, de l'amortissement des immobilisations corporelles, de l'amortissement des contrats et autres immobilisations incorporelles, (du profit) de la perte de réévaluation à la juste valeur des contrats dérivés, (du profit) de la perte de change, de la dépréciation/radiation de projets axés sur la croissance mis en valeur et des actifs d'exploitation, (du profit) de la perte à la vente de centrales en exploitation, (du profit) de la perte au dessaisissement total de centrales de développement, notamment le profit (la perte) sur l'effet dilutif des actifs de développement contrôlés, de l'exclusion de la quote-part de Northland du résultat des entités émettrices comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence, notamment la quote-part de Northland du BAIIA ajusté des entités émettrices comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence, des frais attribuables à l'acquisition d'un actif ou d'une entreprise, de l'élimination des participations ne donnant pas le contrôle ainsi que d'autres ajustements, le cas échéant, comme les honoraires de gestion et les primes incitatives versées à Northland sur les actifs non détenus en propriété exclusive. Pour plus de clarté, le BAIIA ajusté de Northland est réduit pour tenir compte de sa quote-part des coûts généraux et administratifs au cours du développement et de la construction, lesquels ne sont pas admissibles à l'inscription à l'actif.
La direction est d'avis que le BAIIA ajusté constitue une mesure significative du rendement d'exploitation de Northland, car il exclut certains éléments compris dans le calcul du résultat net qui pourraient ne pas être des facteurs déterminants du rendement d'exploitation à long terme.
Flux de trésorerie disponibles
Les flux de trésorerie disponibles correspondent aux flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, avant les dividendes sur actions ordinaires et les décisions discrétionnaires liées aux investissements (se reporter à la Section 5.3 : Dépenses liées à la croissance). Les flux de trésorerie disponibles sont calculés comme la quote-part de Northland des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, ajustés pour tenir compte des variations du fonds de roulement lié aux activités d'exploitation; des dépenses d'investissement à des fins autres que d'expansion; des réserves constituées au titre des travaux d'entretien importants, du démantèlement et des paiements de la dette; de l'intérêt couru sur l'encours de la dette (sauf l'intérêt sur la dette de l'entreprise contractée pour financer les projets axés sur la croissance mis en valeur); des remboursements de capital prévus et du produit net tiré du financement additionnel; des fonds réservés (utilisés) pour les remboursements prévus de capital; des dividendes sur actions privilégiées; de l'élimination des participations ne donnant pas le contrôle; de la quote-part de Northland des flux de trésorerie disponibles des entités émettrices comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence; des produits d'intérêts sur le prêt subordonné accordé par Northland à Gemini (la « dette subordonnée de Gemini »); du remboursement de la dette subordonnée de Gemini; du produit tiré des subventions gouvernementales; du profit (de la perte) à la vente des centrales en exploitation et de développement et, s'il y a lieu, du produit net reçu à l'égard de certaines transactions conclues pour générer des flux de trésorerie dans le cadre d'une stratégie de gestion active de l'ensemble du portefeuille d'actifs; des dépenses liées à la croissance et d'autres ajustements, au besoin. Les flux de trésorerie disponibles ne tiennent pas compte du chiffre d'affaires avant achèvement nécessaire pour garantir le service de la dette et les charges d'exploitation connexes des projets en construction ainsi que des frais attribuables à une acquisition d'actifs ou d'entreprises.
Lorsque Northland contrôle la politique en matière de distribution de ses participations, les flux de trésorerie disponibles reflètent la quote-part de Northland des flux de trésorerie disponibles sous-jacents de la participation, sinon Northland inclut les distributions en trésorerie reçues de la participation. Les flux de trésorerie disponibles provenant des établissements à l'étranger sont convertis en dollars canadiens au taux de change réalisé par Northland sur les distributions en trésorerie.
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La direction est d'avis que les flux de trésorerie disponibles constituent une mesure significative de la capacité de Northland à générer des flux de trésorerie, compte tenu de ses obligations courantes aux fins de réinvestissement dans la croissance et de financement des versements de dividendes.
Pour les rapprochements de ces mesures financières non conformes aux IFRS et des mesures conformes aux IFRS les plus comparables, se reporter à la Section 5.5 : BAIIA ajusté, pour un rapprochement du résultat net consolidé selon les IFRS et du BAIIA ajusté comme présenté, et à la Section 5.6 : Flux de trésorerie disponibles, pour un rapprochement des flux de trésorerie des activités d'exploitation selon les IFRS et des flux de trésorerie disponibles comme présentés.
SECTION 2 : STRATÉGIE ET FACTEURS CLÉS SOUTENANT LA GESTION DURABLE ET LA CROISSANCE
Objectif économique
L'objectif de Northland est de fournir à ses actionnaires un rendement total grâce à une combinaison de dividendes et de croissance de la valeur des actions, soutenue par une affectation rigoureuse du capital et une exploitation fiable et sécuritaire. Northland entend réaliser cet objectif i) en détenant et en exploitant des actifs de grande qualité visés par des contrats qui génèrent des flux de trésorerie à long terme, et ii) en poursuivant une croissance rigoureuse des actifs grâce à une sélection prudente des marchés, à l'excellence opérationnelle et à la création de valeur afin de soutenir la transition énergétique tout en conservant sa solidité financière.
Stratégie commerciale
La stratégie commerciale de Northland consiste principalement à fournir de l'énergie fiable et de la capacité principalement sur les principaux marchés des Amériques, d'Europe et d'Asie. Le portefeuille de la Société met l'accent sur l'énergie éolienne en mer, les énergies renouvelables sur terre et le stockage d'énergie par batteries, auxquels s'ajoutent les centrales au gaz naturel qui fournissent de l'énergie sur commande. En tant que promoteur et exploitant mondial, Northland mise sur son portefeuille diversifié de technologies et sa couverture géographique pour tirer parti de la transition énergétique mondiale et de la demande croissante en électricité.
Orientation stratégique et croissance
Dans le cadre de sa stratégie présentée en novembre 2025, Northland a segmenté ses activités selon deux régions géographiques : International et Amériques. Northland vise à étendre son portefeuille d'actifs sur des marchés stratégiques clés, avec pour objectif de doubler sa capacité d'exploitation brute pour la faire passer à plus de 7 GW d'ici 2030. Cette croissance dépendra de l'achèvement de grands projets de construction, tels que Hai Long à Taïwan et Baltic Power en Pologne, ainsi que du développement d'une nouvelle capacité d'exploitation brute de 1,4 GW à 1,8 GW grâce à la croissance interne, aux acquisitions rentables d'actifs à un stade intermédiaire ou avancé et à des initiatives de valorisation de notre portefeuille actuel.
La stratégie de croissance de Northland repose sur trois piliers fondamentaux :
- Exécution : Mener à bien les projets en cours de construction, maintenir l'excellence opérationnelle et être le partenaire de choix des parties prenantes.
- Renforcement : Rationaliser les activités et améliorer la gestion du capital et la performance en termes de coûts afin de renforcer la résilience de l'organisation.
- Croissance : Renforcer la présence sur les marchés clés, améliorer la qualité du portefeuille de projets et rechercher des occasions de création de valeur dans les domaines des énergies renouvelables, du stockage d'énergie et du gaz naturel.
Technologies, régions et diversification des marchés
Le portefeuille de Northland comprend des centrales éoliennes en mer, des centrales éoliennes et solaires sur terre, des centrales de stockage d'énergie par batteries et des centrales alimentées au gaz naturel. La Société exerce ses activités d'exploitation et de développement en Amérique du Nord, en Europe, en Asie et en Amérique du Sud. Elle exploite actuellement des centrales d'une capacité brute de 3,5 GW, dont une capacité de production en construction de 2,2 GW, et dispose d'un portefeuille de projets de développement d'environ 9 GW. Les deux unités d'exploitation de Northland, soit l'unité International et l'unité Amériques, sont décrites brièvement ci-après.
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Unité d'exploitation International
L'unité International de Northland comprend un portefeuille de centrales éoliennes en mer et de centrales d'énergies renouvelables sur terre, et est présente en Europe et en Asie. La Société exploite une capacité brute de 1,8 GW à l'échelle internationale, dont une capacité de 1,2 GW provient de centrales éoliennes en mer situées dans la mer du Nord et la capacité restante de centrales d'énergies renouvelables sur terre situées en Espagne. Une capacité éolienne en mer supplémentaire de 2,1 GW est actuellement en construction. En 2025, l'unité International a contribué à hauteur d'environ 59 % au BAIIA ajusté de Northland attribuable aux centrales.
Le projet éolien en mer Hai Long à Taïwan, d'une capacité brute de 1,0 GW (dans lequel Northland détient une participation économique de 31 %), est l'un des plus grands parcs éoliens en mer en Asie et devrait atteindre le stade de l'exploitation commerciale en 2027. Baltic Power, un projet de 1,1 GW en Pologne (dans lequel Northland détient une participation économique de 49 %), devrait quant à lui atteindre le stade de l'exploitation commerciale au cours du second semestre de 2026. Ces deux projets s'appuient sur des contrats à long terme (20 à 30 ans pour Hai Long et 25 ans pour Baltic Power), qui garantissent la stabilité des produits de Northland et soutiennent ses objectifs de croissance.
En Espagne, Northland détient et exploite un portefeuille diversifié de centrales éoliennes et solaires sur terre d'une capacité totale de 560 MW. Une grande partie du portefeuille espagnol bénéficie d'un cadre d'actifs réglementés, offrant des rendements stables à long terme, et est stratégiquement positionnée pour soutenir la fiabilité du réseau et les initiatives de décarbonation. Northland recherche des occasions de création de valeur en Espagne, comme l'ajout potentiel de centrales de stockage par batteries à grande échelle sur les sites existants. La stratégie internationale de la Société met l'accent sur la sélection des marchés en fonction des données macroéconomiques fondamentales, du soutien politique et des structures contractuelles attractives, en se concentrant sur des marchés clés tels que la Pologne, l'Espagne et le Royaume-Uni. En Pologne, Northland étend sa présence grâce au projet éolien en mer Baltic Power et à l'acquisition récente de deux projets de stockage d'énergie par batteries au stade avancé, renforçant ainsi sa position sur un marché énergétique en pleine évolution.
Unité d'exploitation Amériques
Le portefeuille de l'unité Amériques comprend des centrales éoliennes et solaires sur terre situées au Canada et aux États-Unis, une centrale de stockage d'énergie par batteries au Canada, des centrales alimentées au gaz naturel situées au Canada et une société de services publics d'électricité à tarifs réglementés servant plus de 500 000 clients en Colombie. Northland exploite des centrales éoliennes, solaires, alimentées au gaz naturel et de stockage d'énergie par batteries sur terre d'une capacité brute de 1,7 GW dans les Amériques, dont environ 85 % de ces centrales sont situées au Canada et les autres, des centrales éoliennes sur terre, dans l'État de New York. En 2025, l'unité Amériques a contribué à hauteur d'environ 41 % au BAIIA ajusté de Northland attribuable aux centrales.
Les activités de Northland au Canada reposent sur un ensemble diversifié de centrales éoliennes, solaires, de stockage d'énergie par batteries et alimentées au gaz naturel sur terre. En mai 2025, la Société a commencé l'exploitation commerciale de la centrale de stockage d'énergie Oneida de 250 MW en Ontario, l'un des plus grands projets de stockage d'énergie par batteries en exploitation au Canada, qui a été livré avant la date prévue et a un coût inférieur au budget. Le portefeuille actuel de centrales d'énergies renouvelables sur terre de la Société comprend une centrale de stockage d'énergie par batteries de 0,3 GW et des centrales éoliennes et solaires sur terre de 0,5 GW réparties dans plusieurs provinces, l'accent étant mis sur les centrales à haute disponibilité visées par des contrats à long terme.
Les activités de Northland aux États-Unis comprennent une centrale éolienne sur terre d'une capacité de 0,2 GW située dans l'État de New York.
Les centrales alimentées au gaz naturel de la Société, d'une capacité totale de 737 MW, sont situées en Ontario et en Saskatchewan et jouent un rôle essentiel dans la fiabilité du réseau. Northland continue d'investir dans les infrastructures de gaz naturel, le projet Collisard en Alberta, une centrale de pointe de 120 MW, étant actuellement à un stade de développement avancé. La centrale de Thorold, en Ontario, a récemment fait l'objet d'une mise à niveau de sa capacité de 23 MW, ce qui a permis de prolonger le contrat de cinq ans et de renforcer encore davantage les capacités de production flexibles de Northland.
En Colombie, Northland détient et exploite EBSA, une société de services publics d'électricité à tarifs réglementés qui distribue et vend de l'électricité à plus d'un demi-million de clients. Les produits d'EBSA sont tirés d'un cadre d'actifs réglementés stables, et la société de services publics est reconnue pour son excellence opérationnelle et son engagement en matière de sécurité.
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L'unité Amériques comprend également un portefeuille croissant de projets de développement axé sur l'accroissement de la capacité de production d'énergies renouvelables, de stockage d'énergie par batteries et de la centrale alimentée au gaz naturel au Canada afin de répondre à la demande croissante en électricité.
À l'avenir, Northland continuera à tirer parti de sa solide position sur le marché intérieur canadien et des nouvelles possibilités de stockage d'énergie par batteries et de production flexible. L'unité Amériques reste un pilier de la stratégie de Northland, lui assurant une base stable pour la croissance, l'innovation et l'offre de solutions énergétiques fiables et durables.
Économies de coûts et efficience opérationnelle
Un élément clé de la stratégie de Northland est le programme exhaustif d'optimisation des coûts visant les charges d'exploitation, les coûts généraux et administratifs et les charges de développement. Cette initiative vise à réaliser des économies annuelles de plus de 50 millions de dollars d'ici 2028, contribuant ainsi à une croissance rigoureuse et à la création de valeur pour les actionnaires. Les principaux éléments de ce programme sont les suivants :
- Réduction des charges d'exploitation : Northland tire parti de la technologie, de l'analyse de données et des meilleures pratiques en matière de gestion d'actifs afin d'optimiser les contrats d'entretien et de favoriser l'amélioration continue de l'ensemble de son portefeuille.
- Réduction des coûts généraux et administratifs : La transition vers deux pôles régionaux permet de rationaliser les fonctions de l'entreprise, d'éliminer les redondances et d'accroître l'expertise pour améliorer l'agilité de l'exploitation.
- Gestion rigoureuse des charges de développement : La centralisation de l'évaluation des projets et de l'affectation des capitaux garantira que seuls les projets présentant un profil risque/rendement approprié sont retenus.
Ces mesures visent à soutenir la croissance, l'amélioration des marges et la solidité du bilan, permettant ainsi à Northland de saisir des occasions de croissance sans dépendre du financement externe par capitaux propres.
Gestion rigoureuse du capital et résilience financière
Northland s'engage à maintenir une note de crédit de première qualité et plus de 95 % de ses produits proviennent de contrats à long terme, ce qui lui assure des flux de trésorerie plus prévisibles et un financement assuré. Le cadre financier de la Société donne la priorité aux éléments suivants :
- Affectation rigoureuse des capitaux : Investir uniquement dans des projets qui répondent à des critères stratégiques et financiers, en concentrant les ressources sur les occasions les plus rentables dans les principaux marchés.
- Rendements durables pour les actionnaires : Viser des rendements attrayants pour les actionnaires par le biais du versement de dividendes et de la croissance annuelle composée des flux de trésorerie disponibles par action.
- Flexibilité du bilan : Préserver les liquidités et la solidité financière afin de permettre à la Société de traverser les cycles du marché et de saisir les occasions de croissance.
Cette approche rigoureuse, combinée à l'excellence opérationnelle et au leadership en matière de coûts, permet à Northland d'offrir une valeur durable à ses actionnaires grâce à une gestion financière et à une exploitation prudente.
SECTION 3 : ACTIVITÉS DE NORTHLAND
Au 31 décembre 2025, Northland détenait une participation économique nette de 3 014 MW dans des centrales électriques d'une capacité d'exploitation brute totale d'environ 3 498 MW et une société de services publics à tarifs réglementés. Les centrales de Northland produisent de l'électricité qui est vendue principalement aux termes de conventions d'achat d'électricité à long terme, de contrats de capacité de stockage d'énergie ou d'autres ententes génératrices de produits conclues avec des contreparties solvables. La société de services publics de Northland distribue et vend de l'électricité selon des tarifs réglementés. Ces actifs d'exploitation sont situés au Canada, en Colombie, en Allemagne, aux Pays-Bas, en Espagne et aux États-Unis. Les actifs en construction de Northland sont situés au Canada, en Pologne et à Taïwan. Les actifs en développement de Northland sont situés au Canada, en Corée du Sud, en Écosse, en Pologne, en Espagne et aux États-Unis. Pour plus de renseignements sur les principales centrales en exploitation de la Société au 31 décembre 2025, se reporter à la notice annuelle de 2025 ainsi qu'à la SECTION 9 : ACTIVITÉS DE CONSTRUCTION, DE DÉVELOPPEMENT ET D'ACQUISITION qui contient des informations additionnelles sur les principaux projets de développement de Northland.
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Le rapport de gestion et les états financiers consolidés audités de Northland comprennent les résultats de ses activités, dont les plus importantes sont présentées sommairement dans le tableau ci-dessous :
| Capacité brute (MW)¹ | Capacité nette (MW)¹,² | |
|---|---|---|
| International | 1 752 | 1 453 |
| Énergie éolienne en mer | 1 192 | 902 |
| Énergie éolienne sur terre | 444 | 435 |
| Énergie solaire sur terre | 116 | 116 |
| Amériques | 1 746 | 1 561 |
| Énergie éolienne sur terre | 613 | 533 |
| Énergie solaire sur terre | 146 | 131 |
| Stockage | 250 | 174 |
| Gaz naturel | 737 | 723 |
| Services publics | s. o. | s. o. |
| Total | 3 498 | 3 014 |
1) Au 31 décembre 2025, la participation économique de Northland a augmenté par rapport à celle au 31 décembre 2024 après le début de l'exploitation commerciale du projet de stockage d'énergie Oneida en mai 2025 (se reporter à la Section 4.1 : Événements importants du présent rapport de gestion pour de plus amples renseignements).
2) Selon la participation économique de Northland.
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Outre les actifs d'exploitation, les projets en construction et le portefeuille de projets de Northland par unité d'exploitation sont résumés ci-après. La direction évalue continuellement son portefeuille de projets de développement pour déterminer leur faisabilité, leur conformité avec les critères d'investissement de la Société et leur stade de développement. De ce fait, le portefeuille de projets de développement présenté ci-dessous et les capacités respectives de production brute évolueront au fur et à mesure que les projets franchiront les différentes étapes de leur cycle de développement et qu'ils seront ajoutés ou retirés de la liste.
| Projet | Région géographique | Technologie | Capacité brute (GW) | Participation actuelle | Stade de développement | Type de contrat | Date de mise en exploitation estimée |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Projets de construction | |||||||
| Hai Long | Taiwan | Énergie éolienne en mer | 1,0 | 31 %^{1} | En construction | CAÉ de 30 ans^{2} | 2026 et 2027 |
| Baltic Power | Pologne | Énergie éolienne en mer | 1,1 | 49 % | En construction | CSD de 25 ans^{3} | 2026 |
| Jurassic BESS | Canada | Stockage d'énergie | 0,1 | 100 % | En construction | Accord tarifaire de 15 ans | 2026 |
| Total des projets de construction | 2,2 | ||||||
| Portefeuille de croissance | |||||||
| International | Europe et Asie | Énergie éolienne en mer et stockage d'énergie | 6,3 | Phase initiale/ intermédiaire/ avancée | |||
| Amériques | Canada et États-Unis | Énergie éolienne, énergie solaire, stockage d'énergie et gaz naturel sur terre | 2,9 | Phase initiale/ intermédiaire/ avancée | 2027-2030+ | ||
| Total du portefeuille de croissance | 9,2 | ||||||
| Total du portefeuille | 11,4 |
1) Northland détient indirectement, par l'entremise d'une entreprise, une participation économique effective de 31 % dans les projets de centrales éoliennes en mer Hai Long.
2) La centrale Hai Long 2A (0,3 GW) est visée par un programme de tarifs de rachat garantis (« TRG ») de 20 ans, tandis que les centrales Hai Long 2B (0,2 GW) et Hai Long 3 (0,5 GW) sont visées par une convention d'achat d'électricité corporative (« CAÉC ») de 30 ans.
3) CSD, qui signifie « contrat sur différence », s'entend d'un mécanisme de subvention selon lequel la différence entre un prix de référence fixe et les produits tirés du marché est versée au projet.
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SECTION 4 : FAITS SAILLANTS CONSOLIDÉS
4.1 : Événements importants
Les événements importants qui se sont produits en 2025 et jusqu'à la date du présent rapport de gestion sont présentés ci-dessous. Se reporter à la SECTION 9 : ACTIVITÉS DE CONSTRUCTION, DE DÉVELOPPEMENT ET D'ACQUISITION du présent rapport de gestion pour d'autres renseignements pertinents.
Mises à jour sur les projets de construction
Northland demeure centrée sur l'exécution de projets de construction et la réalisation en priorité de nouveaux projets de croissance de son portefeuille de développement qui sont stratégiquement et financièrement conformes à son approche en matière d'investissement. L'exploitation commerciale réussie de projets sélectionnés du portefeuille de la Société devrait générer un rendement durable à long terme et la croissance du BAIIA ajusté et des flux de trésorerie disponibles de la Société. Les mises à jour ci-après présentent l'évolution des initiatives de croissance de Northland.
Projet de centrales éoliennes en mer Hai Long
Northland poursuit la mise en œuvre du projet Hai Long de 1,0 GW. Dans le cadre de ce projet, sur 73 éoliennes prévues, 37 ont été installées, et 20 produisent déjà de l'électricité. Comme il a été annoncé au trimestre dernier, la mise en service des éoliennes a été plus lente que prévu, ce qui pourrait avoir une incidence sur les produits avant achèvement à hauteur d'environ 150 millions de dollars à 200 millions de dollars (la quote-part de Northland). Le projet optimise le calendrier de mise en service en prévision des activités en mer qui devraient reprendre en avril 2026. L'exploitation commerciale devrait commencer en 2027, et le coût global correspond aux prévisions.
Projet de centrale éolienne en mer Baltic Power
Northland continue de faire progresser le projet Baltic Power de 1,1 GW. Les activités de construction en mer avancent bien, avec l'installation notamment de deux sous-stations en mer, de toutes les fondations de monopieux, de 30 des éoliennes prévues et de 2 des 4 câbles d'exportation. L'exploitant du réseau local a terminé les travaux d'interconnexion au réseau, une étape clé dans la mise sous tension du projet. L'exploitation commerciale devrait commencer au deuxième semestre de 2026, et le coût global correspond aux prévisions.
Projet de stockage d'énergie Oneida
Le 7 mai 2025, le projet de stockage d'énergie par batteries Oneida de 250 MW / 1,0 GWh de Northland a atteint le stade de l'exploitation commerciale avant l'échéance prévue et en deçà du budget. Le projet a été réalisé sans incidents ayant entraîné un arrêt de travail, ce qui témoigne de l'engagement ferme de Northland en matière de santé et de sécurité. Oneida est exploité aux termes d'un contrat de capacité de 20 ans signé avec la Société indépendante d'exploitation du réseau d'électricité de l'Ontario.
Autre activité de croissance
Au cours du deuxième trimestre de 2025, Northland a clôturé le financement par emprunt et a commencé les travaux de construction du projet Jurassic Battery Energy Storage System (« Jurassic BESS ») de 80 MW en Alberta. Les travaux de construction sont en cours, y compris la fabrication du principal matériel électrique. Northland a terminé l'installation des fondations pour les blocs-batteries et les transformateurs au cours du quatrième trimestre de 2025. Les blocs-batteries sont arrivés au Canada et devraient être livrés sur le site pour être installés au cours des prochains mois. Le projet devrait coûter environ 120 millions de dollars et commencer son exploitation commerciale à la fin de 2026, ce qui est conforme aux prévisions.
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Divers
Projets de stockage d'énergie par batteries en Pologne
Le 20 novembre 2025, Northland a fait l'acquisition de deux projets de stockage d'énergie par batteries à la phase avancée préalable à la construction d'une capacité totale de 300 MW / 1,2 GWh en Pologne.
Les projets, situés à Mieczysławów (200 MW / 800 MWh) et Kamionka (100 MW / 400 MWh) dans l'ouest de la Pologne, disposent chacun d'une durée de stockage de quatre heures. Une partie des produits est garantie par des contrats d'enchères de capacité indexés sur l'inflation d'une durée de 17 ans, et des produits supplémentaires devraient être générés grâce à l'arbitrage énergétique et à la participation aux marchés des services auxiliaires. Northland a travaillé aux phases de développement avancé et d'approvisionnement qui précèdent le financement et les travaux de construction devraient commencer en 2026, le coût total étant estimé à 200 millions d'euros.
Annonce d'un nouveau plan stratégique et perspectives pour 2030
Le 20 novembre 2025, Northland a tenu sa Journée des investisseurs 2025 au cours de laquelle la direction a présenté le plan quinquennal de financement et de croissance stratégique de la Société. Parmi les points saillants de la journée, mentionnons : l'objectif de doubler la capacité d'exploitation pour la faire passer à 7 GW d'ici 2030; la mise en œuvre d'un modèle d'exploitation régional axé davantage sur les principaux marchés au Canada et en Europe; l'amélioration de la rentabilité; la réalisation sélective de projets représentant des occasions de croissance de haute qualité; et le rehaussement du rendement cible des investissements pour le porter à plus de 12 %.
Centrale éolienne en mer Nordsee One
Le 18 novembre 2025, Northland a signé une convention d'achat d'électricité bilatérale de cinq ans avec Shell Energy Europe Ltd. visant environ un tiers de la production de sa centrale éolienne en mer Nordsee One de 332 MW. La centrale est exploitée selon le régime prévu par la loi allemande sur les sources d'énergies renouvelables, qui devrait prendre fin en 2027. La CAÉ, obtenue à l'issue d'un processus d'appel d'offres structuré, entrera en vigueur en juin 2027 pour une durée de cinq ans.
Mise à niveau de la centrale alimentée au gaz naturel Thorold
Le 25 novembre 2025, Northland a réalisé le test de performance pour une mise à niveau de la capacité de 23 MW à la centrale Thorold et a mis en œuvre une modification de la CAÉ prévoyant une prolongation de la convention jusqu'au 30 avril 2035.
Refinancement de la facilité de crédit d'EBSA
Le 5 décembre 2025, Northland a augmenté de 146 millions de dollars le montant de la facilité de crédit sans recours liée à EBSA (la « facilité d'EBSA ») dont le produit a été utilisé pour régler les couvertures de change connexes.
Dividendes sur actions ordinaires
Le 12 novembre 2025, le conseil d'administration de Northland a approuvé un ajustement des dividendes de Northland, qui sont ainsi passés à 0,72 $ par action sur une base annuelle. Le changement s'appliquait au versement de dividendes du 15 janvier 2026 pour les actionnaires inscrits au 31 décembre 2025.
Refinancement de la facilité de crédit d'Oneida
En octobre 2025, Northland a réalisé la conversion en prêt à terme de la facilité de crédit d'Oneida et a terminé le refinancement, auprès de prêteurs commerciaux, de la tranche A de la facilité à hauteur de 147 millions de dollars venant à échéance en mars 2032. Le projet a remboursé entièrement la tranche C, soit sa facilité de crédit non renouvelable de 15 millions de dollars.
Refinancement de la facilité de crédit des projets éoliens dans l'État de New York
En octobre 2025, Northland a refinancé la facilité de crédit contractée relativement aux projets éoliens dans l'État de New York et a prorogé la date d'échéance jusqu'en février 2031.
Actions privilégiées à taux rajustable, séries 1 et 2
À compter du 30 septembre 2025, Northland a rajusté le taux à dividendes cumulatifs sur ses actions privilégiées de série 1. Les dividendes trimestriels fixes sur les actions privilégiées de série 1 seront versés au taux annuel de 5,70 % (0,3564 $ par action par trimestre) jusqu'au 29 septembre 2030.
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Les dividendes trimestriels à taux variable sur les actions privilégiées à dividendes cumulatifs et à taux variable de série 2 seront versés à un taux annualisé, calculé chaque trimestre, qui est égal au rendement annuel des bons du Trésor du gouvernement du Canada de 90 jours majoré de 2,80 %.
4.2 : Faits saillants de l'exploitation
Le tableau suivant présente les principales mesures financières conformes et non conformes aux IFRS et le résultat d'exploitation :
Sommaire des résultats consolidés
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| RÉSULTATS FINANCIERS | |||
| Produits tirés de la vente d'énergie^{1} | 2 434 970 $ | 2 346 264 $ | 2 232 779 $ |
| Résultat d'exploitation^{1} | 279 393 | 812 892 | 577 988 |
| Résultat net^{1} | (108 359) | 371 389 | (96 132) |
| Résultat net attribuable aux actionnaires | (163 248) | 271 825 | (175 194) |
| BAIIA ajusté (mesure non conforme aux IFRS)^{2} | 1 252 991 | 1 261 951 | 1 239 871 |
| Flux de trésorerie des activités d'exploitation^{1} | 1 426 164 | 1 028 968 | 810 699 |
| Flux de trésorerie disponibles (mesure non conforme aux IFRS)^{2} | 382 094 | 394 420 | 497 978 |
| Dividendes en trésorerie versés | 286 008 | 200 488 | 205 072 |
| Total des dividendes déclarés^{3} | 303 185 $ | 309 024 $ | 303 469 $ |
| Total des actifs | 13 238 364 | 13 604 338 | 13 626 298 |
| Total des passifs non courants | 7 670 441 $ | 7 716 830 $ | 7 867 559 $ |
| Par action | |||
| Nombre moyen pondéré d'actions – de base et dilué (en milliers) | 261 301 | 257 300 | 252 710 |
| Résultat net attribuable aux porteurs d'actions ordinaires – de base et dilué | (0,65) $ | 1,03 $ | (0,72) $ |
| Flux de trésorerie disponibles (mesure non conforme aux IFRS)^{2} | 1,46 $ | 1,53 $ | 1,97 $ |
| Total des dividendes déclarés | 1,16 $ | 1,20 $ | 1,20 $ |
| VOLUMES D'ÉNERGIE | |||
| Production d'électricité en gigawattheures (« GWh »)^{4} | 10 953 | 11 046 | 10 380 |
| Quote-part de Northland de la production d'électricité (GWh)^{5} | 9 502 | 9 621 | 8 947 |
1) Représentent l'information financière entièrement consolidée sur une base de 100 % pour toutes les filiales directes et indirectes, y compris celles qui sont partiellement détenues par Northland. La quote-part du résultat net tiré des coentreprises a été prise en compte dans les mesures du résultat net seulement, comme l'exigent les IFRS.
2) Voir les sections Énoncés prospectifs et Mesures financières non conformes aux IFRS plus haut.
3) Représente le total des dividendes versés aux porteurs d'actions ordinaires, y compris les dividendes versés en trésorerie ou en actions aux termes du Programme de réinvestissement des dividendes de Northland.
4) Tient compte de 100 % de la production d'électricité générée par toutes les filiales directes et indirectes, y compris celles qui sont partiellement détenues par Northland, ainsi que de la quote-part de Northland de la production avant achèvement de Hai Long.
5) Selon la participation économique de Northland.
Le tableau qui suit présente la quote-part de Northland de la production et des produits avant achèvement tirés du projet de centrales éoliennes en mer Hai Long :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Production d'électricité (GWh) | 32 | — | 35 | — |
| Produits avant achèvement | 8 757 $ | — | 9 843 $ | — |
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NORTHLAND POWER
SECTION 5 : RÉSULTATS D'EXPLOITATION
Le tableau suivant présente un résumé des résultats d'exploitation des filiales par technologie et région géographique :
| Trimestres clos les 31 décembre | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Production d'électricité (GWh)¹ | Produits tirés de la vente d'énergie¹ | Charges d'exploitation¹ | Résultat d'exploitation¹ | BAIIA ajusté² | Flux de trésorerie disponibles² | |||||||
| International | ||||||||||||
| Énergie éolienne en mer | 1 543 | 1 272 | 385 207 $ | 279 756 $ | 67 096 $ | 44 632 $ | 217 353 $ | 136 252 $ | 243 033 $ | 181 137 $ | 65 908 $ | 29 105 $ |
| Énergies renouvelables sur terre | 248 | 251 | 44 602 | 53 764 | 14 923 | 13 900 | 5 873 | 18 994 | 29 060 | 38 431 | 3 390 | 13 000 |
| Total | 1 791 | 1 523 | 429 809 $ | 333 520 $ | 82 019 $ | 58 532 $ | 223 226 $ | 155 246 $ | 272 093 $ | 219 568 $ | 69 298 $ | 42 105 $ |
| Amériques | ||||||||||||
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 553 | 542 | 91 279 $ | 69 980 $ | 20 786 $ | 13 351 $ | 34 340 $ | 30 844 $ | 51 820 $ | 44 630 $ | 24 864 $ | 21 722 $ |
| Gaz naturel | 1 088 | 764 | 101 876 | 79 135 | 52 877 | 30 474 | 40 335 | 39 346 | 51 665 | 46 493 | 27 334 | 16 763 |
| Services publics | s. o. | s. o. | 97 044 | 91 797 | 48 391 | 48 647 | 32 684 | 32 640 | 40 129 | 41 194 | 14 746 | 18 494 |
| Total | 1 641 | 1 306 | 290 199 $ | 240 912 $ | 122 054 $ | 92 472 $ | 107 359 $ | 102 830 $ | 143 614 $ | 132 317 $ | 66 944 $ | 56 979 $ |
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Production d'électricité (GWh)¹ | Produits tirés de la vente d'énergie¹ | Charges d'exploitation¹ | Résultats d'exploitation¹ | BAIIA ajusté² | Flux de trésorerie disponibles² | |||||||
| International | ||||||||||||
| Énergie éolienne en mer | 4 252 | 4 471 | 1 169 696 $ | 1 182 754 $ | 253 070 $ | 233 095 $ | (25 904) $ | 551 119 $ | 678 513 $ | 716 842 $ | 146 022 $ | 167 234 $ |
| Énergies renouvelables sur terre | 920 | 985 | 190 353 | 218 073 | 54 523 | 50 064 | 41 590 | 80 314 | 133 098 | 158 889 | 43 038 | 67 749 |
| Total | 5 172 | 5 456 | 1 360 049 $ | 1 400 827 $ | 307 593 $ | 283 159 $ | 15 686 $ | 631 433 $ | 811 611 $ | 875 731 $ | 189 060 $ | 234 983 $ |
| Amériques | ||||||||||||
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 1 986 | 1 784 | 337 283 $ | 259 937 $ | 62 860 $ | 45 641 $ | 140 815 $ | 105 074 $ | 214 175 $ | 172 313 $ | 99 939 $ | 66 001 $ |
| Gaz naturel | 3 733 | 3 611 | 357 112 | 318 039 | 174 816 | 129 783 | 144 476 | 151 377 | 190 097 | 191 536 | 99 119 | 80 386 |
| Services publics | s. o. | s. o. | 371 533 | 356 781 | 194 841 | 195 711 | 126 303 | 114 849 | 160 705 | 149 678 | 69 260 | 64 003 |
| Total | 5 719 | 5 395 | 1 065 928 $ | 934 757 $ | 432 517 $ | 371 135 $ | 411 594 $ | 371 300 $ | 564 977 $ | 513 527 $ | 268 318 $ | 210 390 $ |
1) Représentent l'information financière entièrement consolidée sur une base de 100 % pour toutes les filiales directes et indirectes, y compris celles qui sont partiellement détenues par Northland.
2) Voir les sections Énoncés prospectifs et Mesures financières non conformes aux IFRS plus haut.
| NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
NORTHLAND POWER
5.1 : Résultats d'exploitation
Unité d'exploitation International
L'unité d'exploitation International de Northland englobe des centrales éoliennes en mer en exploitation situées en Allemagne et aux Pays-Bas, ainsi que des centrales éoliennes sur terre et des centrales solaires situées en Espagne. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, l'unité d'exploitation International a contribué à hauteur de 59 % au BAIIA ajusté comme présenté de Northland attribuable aux centrales.
Centrales éoliennes en mer
Les trois centrales éoliennes en mer exploitées par Northland, soit Gemini, Nordsee One et Deutsche Bucht, qui font partie de l'unité International et ont une capacité de 902 MW (selon la quote-part de Northland), sont situées au large des côtes des Pays-Bas et de l'Allemagne. Les centrales de production d'énergie éolienne captent l'énergie cinétique du vent et la transforment en énergie électrique. Comme ces centrales sont soumises à des variations saisonnières, elles ont tendance à produire plus d'électricité durant les premier et quatrième trimestres en raison de l'air plus dense et des vents plus forts que durant les deuxième et troisième trimestres, ce qui a une incidence sur les résultats trimestriels respectifs. En outre, la variabilité de l'énergie éolienne en mer donne lieu à des fluctuations dans les résultats financiers d'un trimestre à l'autre. L'exposition aux prix du marché et la disponibilité des éoliennes ou des réseaux peuvent également avoir une incidence importante sur les résultats financiers. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, Gemini, Nordsee One et Deutsche Bucht ont contribué respectivement à hauteur d'environ 21 %, 13 % et 15 % au BAIIA ajusté comme présenté de Northland attribuable aux centrales.
Variabilité dans les résultats d'exploitation
Chacune des centrales éoliennes en mer participe au marché de l'électricité et vend sa production à des prix communs qui sont augmentés, au moyen d'un mécanisme de subvention, jusqu'à concurrence du prix subventionné cible si les produits tirés du marché sont inférieurs au prix subventionné cible :
- Gemini a conclu des ententes relatives aux produits avec le gouvernement des Pays-Bas, qui expirent en 2031. Aux termes de ces ententes, le mécanisme de subvention (« SDE ») complète le revenu jusqu'à concurrence de 169 euros par MWh pour une production de 2 385 GWh.
- Nordsee One et Deutsche Bucht ont signé des contrats générateurs de produits avec le gouvernement allemand qui viendront respectivement à échéance en 2027 et 2032, conformément à la loi allemande sur les sources d'énergies renouvelables (l'« EEG »). Ces contrats prévoient un mécanisme garantissant un prix unitaire fixe minimum de respectivement 194 euros par MWh et 184 euros par MWh, par MW d'électricité générée. Au quatrième trimestre de 2025, comme prévu en vertu de la loi EEG pour Nordsee One, le prix subventionné a reculé pour s'établir à 154 euros par MWh pour toutes les éoliennes. Ce taux restera en vigueur jusqu'en octobre 2026. Par la suite, les éoliennes commenceront progressivement à ne plus bénéficier du mécanisme de subvention prévu par l'EEG pour se rapprocher des prix du marché, en commençant par celles qui ont été mises en service les premières. La dernière éolienne devrait bénéficier de ce taux jusqu'en avril 2027. Le 18 novembre 2025, Northland a signé avec Shell une convention d'achat d'électricité bilatérale de cinq ans, qui entrera en vigueur en juin 2027, pour environ un tiers de la production provenant de Nordsee One. Se reporter à la Section 4.1 : Événements importants pour de plus amples renseignements.
Les mécanismes de subvention comprennent d'autres dispositions pouvant avoir une incidence sur les produits des centrales :
- Le SDE est soumis à un prix plancher contractuel annuel (le « plancher du SDE »), exposant ainsi Gemini au risque de prix du marché lorsque le prix du marché de gros néerlandais (le « prix du marché de gros ») recule en deçà du prix plancher annuel effectif du SDE, qui est de 51 euros par MWh. Au 31 décembre 2025, le prix du marché de gros pour l'exercice était de 87 euros par MWh.
-
Le SDE fixe le produit à 169 euros par MWh pour une production de 2 385 GWh, mais en raison de la formule pour calculer les règlements, il est versé seulement pour la première tranche de 1 908 GWh. Par conséquent, le produit par MWh comptabilisé est habituellement plus élevé au cours des trois premiers trimestres et moins élevé au cours du dernier trimestre de l'exercice. La moyenne annuelle du produit est de 169 euros par MWh.
-
Si la centrale produit plus de 2 385 GWh au cours de l'exercice, elle dégage un rendement au prix moyen annuel attribuable au volume supplémentaire.
NORTHLAND POWER INC. | RAPPORT ANNUEL DE 2025
NORTHLAND POWER
- Si la centrale produit moins de 2 385 GWh au cours de l'exercice, elle reçoit effectivement la subvention prévue pour un volume plus élevé que le volume réel produit.
La subvention reçue pour la production de 1 908 GWh est égale à [(169 euros * 1,25) – (prix fixe * 1,25)]. Ce calcul s'applique à chaque MWh jusqu'à concurrence de 1 908 GWh. Le prix moyen annuel est effectivement calculé en soustrayant le prix du marché de gros des coûts liés aux déséquilibres et à la conjoncture, qui représentent la conjoncture de la production et le coût des déséquilibres du réseau. Les coûts annuels liés aux déséquilibres et à la conjoncture sont ajustés chaque trimestre en fonction des données de Gemini. Le montant définitif des coûts liés aux déséquilibres et à la conjoncture est publié officiellement par la Netherlands Enterprise Agency au cours de l'exercice suivant.
- Aux termes du mécanisme prévu par l'EEG, le tarif compense la plupart des baisses de production exigées par la société d'exploitation du réseau. Cependant, les centrales ne touchent pas de produits pour les périodes au cours desquelles le prix du marché de l'électricité demeure négatif pendant plus de six heures consécutives (les « prix négatifs »).
- Aux termes de l'EEG, les centrales subissent également une baisse de production impayée imposée par la société allemande d'exploitation du réseau en raison des réparations prévues et imprévues effectuées au réseau (les « pannes de réseau ») d'une durée maximale de 28 jours par année à chaque centrale, qui peut avoir des répercussions sur le résultat.
Rendement de l'exploitation
Un important indicateur de rendement pour les centrales éoliennes en mer est la moyenne à long terme actuelle et historique de la production d'électricité de chaque centrale. Le tableau suivant résume la production réelle d'électricité ainsi que la moyenne, le maximum et le minimum historiques pour les périodes d'exploitation applicables de chaque centrale en mer :
| Trimestres clos les 31 décembre | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2025¹ | 2024¹ | Moyenne historique² | Haut historique² | Bas historique² | |
| Production d'électricité (GWh) | |||||
| Gemini | 816 | 700 | 777 | 832 | 700 |
| Nordsee One | 385 | 331 | 344 | 385 | 298 |
| Deutsche Bucht | 342 | 241 | 297 | 342 | 233 |
| Total | 1 543 | 1 272 | |||
| Exercices clos les 31 décembre | |||||
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 2025¹ | 2024¹ | Moyenne historique² | Haut historique² | Bas historique² | |
| Production d'électricité (GWh) | |||||
| Gemini | 2 315 | 2 394 | 2 374 | 2 496 | 2 193 |
| Nordsee One | 1 019 | 1 130 | 1 066 | 1 130 | 968 |
| Deutsche Bucht | 918 | 947 | 941 | 1 003 | 872 |
| Total | 4 252 | 4 471 |
1) Comprend les GWh produits et ceux attribués aux baisses de production rémunérées.
2) Représente l'historique de la production d'électricité depuis le début des activités d'exploitation commerciale respectives de chaque centrale (2017 pour Gemini et Nordsee One et 2020 pour Deutsche Bucht) et ne tient pas compte de la baisse de production impayée.
La production d'électricité pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 a augmenté de 21 %, ou 271 GWh, par rapport à celle du trimestre correspondant de 2024, en raison de la hausse des ressources éoliennes dans l'ensemble des centrales éoliennes en mer et d'une baisse des pannes de réseau. La production d'électricité pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 a diminué de 5 %, ou 219 GWh, par rapport à celle de 2024, sous l'effet d'une diminution des ressources éoliennes dans toutes les centrales éoliennes en mer au premier semestre de 2025.
La disponibilité commerciale pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 était de 97 %. La disponibilité commerciale pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 était de 96 %.
I NORTHLAND POWER INC. I RAPPORT ANNUEL DE 2025 I
NORTHLAND POWER
Les produits tirés de la vente d'énergie de 385 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 38 %, ou 105 millions de dollars, par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024, en raison d'une hausse de la production de toutes les centrales éoliennes en mer. Les produits tirés de la vente d'énergie de 1 170 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont diminué de 1 %, ou 13 millions de dollars, par rapport à ceux de 2024, en raison surtout d'une baisse de la production de toutes les centrales éoliennes en mer.
Le résultat d'exploitation de 217 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 a augmenté de 60 %, ou 81 millions de dollars, comparativement à celui du trimestre correspondant de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut. La perte d'exploitation de 26 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, par rapport à un résultat d'exploitation de 551 millions de dollars en 2024, s'explique par la comptabilisation d'une charge de dépréciation en tant qu'ajustement comptable sans effet de trésorerie, le tout partiellement contrebalancé par les facteurs mentionnés ci-dessus.
Le BAIIA ajusté de 243 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 a augmenté de 34 %, ou 62 millions de dollars, comparativement à celui du trimestre correspondant de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut. Le BAIIA ajusté de 679 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 a diminué de 5 %, ou 38 millions de dollars, par rapport à celui de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut.
Produits par MWh de chaque centrale
Pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2025, les produits par MWh tirés des centrales éoliennes en mer ont été conformes aux attentes.
Le tableau suivant présente un résumé des résultats d'exploitation par centrale :
| Trimestres clos les 31 décembre | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Total | Gemini³ | Nordsee One | Deutsche Bucht | ||||||
| Production payée | GWh | 1 543 | 1 272 | 816 | 700 | 385 | 331 | 342 | 241 |
| Production non réduite | GWh | 1 492 | 1 136 | 813 | 693 | 347 | 248 | 332 | 195 |
| Production réduite | GWh | 51 | 136 | 3 | 7 | 38 | 83 | 10 | 46 |
| Produit par MWh¹,² | €/MWh | 150 | 139 | 136 | 108 | 150 | 190 | 182 | 183 |
| Du marché | €/MWh | 74 | 85 | 72 | 70 | 76 | 112 | 77 | 103 |
| De la subvention | €/MWh | 76 | 54 | 64 | 38 | 74 | 78 | 105 | 80 |
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Total | Gemini³ | Nordsee One | Deutsche Bucht | ||||||
| Production payée | GWh | 4 252 | 4 471 | 2 315 | 2 394 | 1 019 | 1 130 | 918 | 947 |
| Production non réduite | GWh | 4 013 | 4 131 | 2 284 | 2 354 | 887 | 937 | 842 | 840 |
| Production réduite | GWh | 239 | 340 | 31 | 40 | 132 | 193 | 76 | 107 |
| Produit par MWh¹,² | €/MWh | 173 | 177 | 170 | 167 | 167 | 192 | 182 | 182 |
| Du marché | €/MWh | 77 | 89 | 74 | 63 | 79 | 128 | 80 | 118 |
| De la subvention | €/MWh | 96 | 88 | 96 | 104 | 88 | 64 | 102 | 64 |
| Prix subventionné | €/MWh | 169 | 169 | 154 | 194 | 184 | 184 |
1) Produits tirés de la production non réduite seulement.
2) Les produits tirés de la production réduite se sont élevés à 16 millions de dollars (39 millions de dollars en 2024) et 60 millions de dollars (87 millions de dollars en 2024) respectivement pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2025.
3) Les produits par MWh de Gemini se sont établis en moyenne à environ 169 euros par MWh par année. Cependant, comme il est indiqué ci-dessus, étant donné le calendrier des versements de la subvention, le produit par MWh a été plus élevé pendant les dix premiers mois de l'exercice considéré.
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Le tableau suivant présente un résumé des baisses de production impayées dans les centrales éoliennes en mer en Allemagne selon une quote-part de 100 % :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||
| Baisses de production impayée | |||||
| Attribuables aux prix négatifs | GWh | 21 | 16 | 113 | 96 |
| Attribuables aux pannes de réseau | GWh | — | 57 | 55 | 112 |
| 21 | 73 | 168 | 208 | ||
| Incidence défavorable sur les produits | |||||
| Attribuable aux prix négatifs | 5 622 $ | 4 585 $ | 31 774 $ | 27 011 $ | |
| Attribuable aux pannes de réseau | — | 15 599 | 16 150 | 30 507 | |
| 5 622 $ | 20 184 $ | 47 924 $ | 57 518 $ |
Centrales d'énergies renouvelables sur terre
L'exploitation des centrales éoliennes sur terre est semblable à celle des centrales éoliennes en mer, mais leurs charges d'exploitation sont moindres et les ressources éoliennes sont généralement plus faibles. Les centrales solaires ont des charges d'exploitation fixes inférieures par unité de capacité à celles des autres technologies d'énergies renouvelables. La production d'électricité provenant de centrales solaires a tendance à être moins variable que celle provenant des centrales éoliennes, mais elle demeure tributaire des périodes d'ensoleillement, généralement plus longues aux deuxième et troisième trimestres qu'aux premier et quatrième trimestres.
Les énergies renouvelables sur terre de Northland, qui font partie de l'unité d'exploitation International, comprennent des centrales éoliennes sur terre et des centrales solaires en Espagne d'une capacité de 551 MW (selon la quote-part de Northland). Le portefeuille de Northland en Espagne se compose de centrales éoliennes sur terre (435 MW), de centrales solaires photovoltaïques (66 MW) et d'une centrale solaire thermodynamique (50 MW) situées en Espagne. Le portefeuille espagnol est exploité selon un cadre d'actifs réglementés qui garantit essentiellement un taux de rendement avant impôt déterminé de 7,4 % pour 20 sites et de 7,1 % pour 12 sites sur toute la durée de vie réglementaire des centrales, indépendamment du prix de gros de l'électricité établi (le « prix commun »). Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, les centrales d'énergies renouvelables sur terre de Northland en Espagne ont contribué à hauteur d'environ 10 % au BAIIA ajusté comme présenté de Northland attribuable aux centrales.
Pour chaque centrale, les produits comprennent quatre composantes :
- Le rendement du capital investi, dont le montant est déterminé en vue du rendement cible en fonction des produits tirés du marché estimés ex ante (le « prix affiché »).
- Le rendement de l'exploitation dédommage une centrale lorsque les coûts d'exploitation sont plus élevés que les produits tirés du marché. Le rendement de l'exploitation est de néant dans la conjoncture actuelle.
- Les produits tirés du marché, au prix commun.
- Les « ajustements de la fourchette de prix », qui constituent des règlements ex post positifs ou négatifs visant à contrebalancer la différence entre les produits tirés du marché, au prix commun, et les produits au prix affiché réglementaire. Si le prix commun est inférieur au prix affiché réglementaire, le mécanisme des ajustements de la fourchette de prix ajoute les produits supplémentaires pour atteindre un rendement raisonnable. À l'inverse, si le prix commun est supérieur au prix affiché, le mécanisme des ajustements de la fourchette de prix réduit les produits au cours de la période.
Pour un exercice donné, les produits tirés du marché et l'ajustement de la fourchette de prix correspondant sont comptabilisés dans le BAIIA ajusté et les flux de trésorerie disponibles. Toutefois, les ajustements de la fourchette de prix sont réglés au cours des exercices suivants. Ainsi, les distributions de trésorerie de l'exercice considéré ne sont fonction que du prix commun, du taux de capture et des composantes rendement du capital investi et rendement de l'exploitation des produits.
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Le tableau ci-dessous présente les composants des produits tirés du portefeuille d'actifs en Espagne compris dans les résultats consolidés :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Rendement du capital investi | 16 619 $ | 15 281 $ | 66 480 $ | 59 567 $ |
| Produits tirés du marché | 22 510 | 24 404 | 80 098 | 68 852 |
| Ajustement de la fourchette de prix | 5 473 | 14 079 | 43 775 | 89 654 |
| Total des produits | 44 602 $ | 53 764 $ | 190 353 $ | 218 073 $ |
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Rendement du capital investi | 10 244 € | 10 244 € | 40 977 € | 40 202 € |
| Produits tirés du marché | 13 875 | 16 360 | 49 370 | 46 468 |
| Ajustement de la fourchette de prix | 3 372 | 9 438 | 26 982 | 60 507 |
| Total des produits | 27 491 € | 36 042 € | 117 329 € | 147 177 € |
| Prix affiché réglementaire par MWh | 89 € | 109 € | 89 € | 109 € |
| Produits tirés du marché par MWh | 56 € | 65 € | 54 € | 47 € |
| Production (GWh) | 248 | 251 | 920 | 985 |
La production d'électricité pour le trimestre clos le 31 décembre 2025, qui a été de 248 GWh, est comparable à celle du trimestre correspondant de 2024. La production d'électricité de 920 GWh pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 a été de 7 %, ou 66 GWh, inférieure à celle de 2024, sous l'effet d'une diminution des ressources éoliennes et solaires aux centrales d'Espagne.
La disponibilité commerciale pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 était de 97 %. La disponibilité commerciale pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 était de 98 %.
Les produits tirés de la vente d'énergie de 45 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont diminué de 17 %, ou 9 millions de dollars, par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024, en raison d'une baisse des prix du marché aux centrales d'Espagne. Les produits tirés de la vente d'énergie de 190 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont diminué de 13 %, ou 28 millions de dollars, par rapport à ceux de 2024, en raison d'une baisse de la production aux centrales d'Espagne.
Le résultat d'exploitation de 6 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 a diminué de 69 %, ou 13 millions de dollars, comparativement à celui du trimestre correspondant de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut. Le résultat d'exploitation de 42 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 a diminué de 48 %, ou 39 millions de dollars, par rapport à celui de 2024, en raison des facteurs mentionnés ci-dessus.
Le BAIIA ajusté de 29 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 a diminué de 24 %, ou 9 millions de dollars, par rapport à celui du trimestre correspondant de 2024, en raison des facteurs mentionnés ci-dessus. Le BAIIA ajusté de 133 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 a diminué de 16 %, ou 26 millions de dollars, par rapport à celui de 2024, en raison des facteurs mentionnés ci-dessus.
Unité d'exploitation Amériques
L'unité d'exploitation Amériques de Northland comprend des centrales alimentées au gaz naturel, des centrales éoliennes sur terre, des centrales solaires et des centrales de stockage d'énergie au Canada, des projets de centrales éoliennes sur terre aux États-Unis, ainsi que des sociétés de services publics à tarifs réglementés en Colombie. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, l'unité Amériques a contribué à hauteur de 41 % au BAIIA ajusté comme présenté de Northland attribuable aux centrales.
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Centrales d'énergies renouvelables sur terre et de stockage d'énergie
Les centrales d'énergies renouvelables sur terre et de stockage d'énergie de l'unité Amériques de Northland comprennent des centrales éoliennes sur terre, des centrales solaires et des centrales de stockage d'énergie au Canada et aux États-Unis d'une capacité de 838 MW (selon la quote-part de Northland). Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, les centrales d'énergies renouvelables sur terre et de stockage d'énergie de Northland en Amérique du Nord ont contribué à hauteur d'environ 16 % au BAIIA ajusté comme présenté de Northland attribuable aux centrales.
Rendement de l'exploitation
La production d'électricité pour le trimestre clos le 31 décembre 2025, qui a été de 553 GWh, est comparable à celle du trimestre correspondant de 2024. La production d'électricité de 1 986 GWh pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 a été de 11 %, ou 203 GWh, supérieure à celle de 2024, sous l'effet d'une augmentation des ressources éoliennes dans les centrales éoliennes sur terre dans l'État de New York et au Canada.
La disponibilité commerciale pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2025 était de 97 %.
Les produits tirés de la vente d'énergie de 91 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 30 %, ou 21 millions de dollars, par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024, en raison de l'apport de la centrale de stockage d'énergie Oneida, qui a commencé l'exploitation commerciale au cours du deuxième trimestre de 2025. Les produits tirés de la vente d'énergie de 337 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 30 %, ou 77 millions de dollars, par rapport à ceux de 2024, en raison des facteurs mentionnés ci-dessus.
Le résultat d'exploitation et le BAIIA ajusté de respectivement 34 millions de dollars et 52 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de respectivement 11 %, ou 4 millions de dollars, et 16 %, ou 7 millions de dollars, comparativement à ceux du trimestre correspondant de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut. Le résultat d'exploitation et le BAIIA ajusté de respectivement 141 millions de dollars et 214 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de respectivement 34 %, ou 36 millions de dollars, et 24 %, ou 42 millions de dollars, comparativement à ceux de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut.
Centrales alimentées au gaz naturel
Les structures contractuelles des centrales alimentées au gaz naturel de Northland assurent que le profit brut de chaque centrale est généralement stable, selon un profil saisonnier, quels que soient les niveaux de production ou le chiffre d'affaires, tant que la centrale est disponible. Aux termes de certaines ententes relatives aux produits, la centrale reçoit un remboursement de certains coûts des ventes, y compris le coût du gaz naturel, de la part de la contrepartie. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, les centrales alimentées au gaz naturel de Northland ont contribué à hauteur d'environ 14 % du BAIIA ajusté comme présenté attribuable aux centrales, les deux plus importantes, North Battleford et Thorold, en représentant environ 13 %.
La production d'électricité de 1 088 GWh pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 a augmenté de 42 %, ou 324 GWh, par rapport à celle du trimestre correspondant de 2024, en raison de la hausse de la demande du marché pour de l'électricité sur commande. La production d'électricité de 3 733 GWh pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 a été comparable à celle de 2024.
La disponibilité commerciale pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 était de 90 %. La disponibilité commerciale pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 était de 93 %.
Les produits tirés de la vente d'énergie de 102 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 29 %, ou 23 millions de dollars, par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024, en raison d'une hausse de la demande du marché pour de l'électricité sur commande. Les produits tirés de la vente d'énergie de 357 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 12 %, ou 39 millions de dollars, par rapport à ceux de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut.
Le BAIIA ajusté de 52 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 a augmenté de 11 %, ou 5 millions de dollars, comparativement à celui du trimestre correspondant de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut. Le BAIIA ajusté de 190 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 a été comparable à celui de 2024.
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Services publics
Empresa de Energia de Boyacá S.A E.S.P (« EBSA ») détient les droits de franchise exclusifs pour la distribution d'électricité dans la région de Boyacá, en Colombie, en plus d'être détaillant d'électricité auprès du secteur résidentiel réglementé dans la région. EBSA détient et exploite un vaste réseau de distribution servant un peu plus d'un demi-million de clients. Le chiffre d'affaires net d'EBSA découle presque entièrement de tarifs réglementés, la vaste majorité provenant des activités de distribution et le reste, surtout des activités de vente au détail d'électricité. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, les activités d'EBSA ont contribué à hauteur d'environ 12 % au BAIIA ajusté comme présenté attribuable aux centrales.
EBSA tire des produits des activités ordinaires en facturant aux clients des tarifs approuvés aux termes d'un cadre réglementaire administré par l'organisme de réglementation local, soit la Comisión de Regulación de Energía y Gas (« CREG »). Les tarifs facturés sont fixés pour une période de cinq ans. Ils tiennent compte des montants non distribués par EBSA, en tant que détaillant et distributeur, et des montants transférés à d'autres participants au réseau d'électricité, comme la société de transport d'électricité. La quote-part des tarifs que touche EBSA est déterminée en fonction des actifs de celle-ci (c.-à-d. la « base tarifaire »), de l'indexation sur l'inflation selon l'indice de prix des producteurs établi en Colombie et d'un coût moyen pondéré du capital réglementé d'environ 12,09 % pour une période prévue de cinq ans. La base tarifaire tient compte du coût amorti de l'équipement ainsi que des investissements futurs prévus qui seront affectés à l'entretien et à la croissance. La quote-part des tarifs que touche EBSA tient également compte des provisions normalisées déterminées par l'organisme de réglementation visant à couvrir les charges d'exploitation fixes et variables. Les tarifs sont conçus de façon à s'assurer qu'EBSA dégage un rendement prévisible et stable.
Les produits tirés de la vente d'énergie de 97 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 6 %, ou 5 millions de dollars, par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024, en raison de la croissance du portefeuille d'actifs. Les produits tirés de la vente d'énergie de 372 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 4 %, ou 15 millions de dollars, par rapport à ceux de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut.
Le résultat d'exploitation et le BAIIA ajusté de respectivement 33 millions de dollars et 40 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont été comparables à ceux du trimestre correspondant de 2024. Le résultat d'exploitation et le BAIIA ajusté de respectivement 126 millions de dollars et 161 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de respectivement 10 %, ou 11 millions de dollars, et 7 %, ou 11 millions de dollars, comparativement à ceux de 2024, en raison des facteurs mentionnés plus haut.
5.2 : Coûts généraux et administratifs
Le tableau suivant présente les coûts généraux et administratifs de Northland :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Coûts généraux et administratifs du siège social | 20 359 $ | 21 264 $ | 84 467 $ | 85 476 $ |
| Coûts généraux et administratifs des activités d'exploitation¹ | 12 908 | 5 967 | 34 208 | 27 624 |
| Total des coûts généraux et administratifs | 33 267 $ | 27 231 $ | 118 675 $ | 113 100 $ |
1) Les coûts généraux et administratifs des activités d'exploitation sont inclus dans le BAIIA ajusté et les flux de trésorerie disponibles des unités d'exploitation respectives, présentés à la Section 5 : Résultats d'exploitation.
Les coûts généraux et administratifs du siège social de 20 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont été comparables à ceux du trimestre correspondant de 2024. Les coûts généraux et administratifs du siège social de 84 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont été comparables à ceux de la période correspondante de 2024.
Les coûts généraux et administratifs des activités d'exploitation de 13 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 116 %, ou 7 millions de dollars, par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024, en raison de certaines charges administratives non récurrentes. Les coûts généraux et administratifs des activités d'exploitation de 34 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 24 %, ou 7 millions de dollars, comparativement à ceux de 2024, en raison des facteurs mentionnés ci-dessus.
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5.3 : Dépenses liées à la croissance
Le tableau suivant présente les coûts de développement (passés en charges selon les IFRS) et les dépenses liées à la croissance pour les mesures financières non conformes aux IFRS :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Développement commercial^{1} | 4 398 $ | 2 530 $ | 11 332 $ | 5 868 $ |
| Développement de projets | 7 217 | 7 457 | 22 114 | 14 533 |
| Coûts généraux de développement | 8 987 | 9 515 | 30 487 | 42 707 |
| Coûts de développement | 20 602 $ | 19 502 $ | 63 933 $ | 63 108 $ |
| Coûts liés aux projets des coentreprises^{2} | 2 151 | 6 285 | 8 354 | 8 164 |
| Dépenses liées à la croissance^{3} | 21 354 $ | 23 054 $ | 67 040 $ | 66 841 $ |
1) Au cours du premier trimestre de 2024, Northland a obtenu le remboursement des coûts de développement commercial liés à certaines activités de développement au stade de démarrage par rapport aux exercices précédents.
2) Incluent la quote-part de Northland des coûts de développement engagés dans Baltic Power, Hai Long et d'autres projets des coentreprises.
3) Ne tiennent pas compte des frais d'acquisition, mais incluent la quote-part des coûts de développement de projets engagés par les coentreprises. Ne tiennent pas compte de la tranche attribuable à la participation ne donnant pas le contrôle des coûts de développement pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2025 de respectivement 1 million de dollars et 5 millions de dollars.
Pour réaliser ses objectifs de croissance à long terme, Northland affecte du capital d'investissement en phase de démarrage (« dépenses liées à la croissance ») pour faire avancer les projets de son portefeuille de développement.
Des coûts de développement commercial sont engagés afin de trouver et d'explorer des occasions prospectives commerciales et de développement qui devraient aboutir à des projets de développement identifiables à poursuivre jusqu'à leur achèvement. Ils pourraient comprendre les coûts engagés dans des projets qui pourraient ne pas aboutir ou ne pas se solder par une acquisition. Les coûts de développement commercial pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 ont augmenté par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024, en raison d'une augmentation des activités liées aux énergies renouvelables sur terre. Les coûts de développement commercial pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont augmenté par rapport à ceux de 2024, en raison du remboursement des coûts de développement commercial liés à certaines activités de développement au stade de démarrage en 2024.
Les coûts de développement de projets sont attribuables aux projets de développement sélectionnés à partir de la phase de démarrage jusqu'à la phase intermédiaire qui sont susceptibles de générer des flux de trésorerie à long terme, mais qui ne satisfont pas encore aux critères d'inscription à l'actif selon les IFRS. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, les coûts de développement de projets ont augmenté par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024, du fait de la hausse des dépenses axées sur les projets d'énergie éolienne en mer prioritaires. Se reporter à la SECTION 9 : ACTIVITÉS DE CONSTRUCTION, DE DÉVELOPPEMENT ET D'ACQUISITION pour plus de renseignements sur les projets de développement sélectionnés.
Les coûts généraux de développement ont trait aux frais liés au personnel, au loyer et à d'autres frais de bureau qui ne sont pas directement attribuables à des projets de développement spécifiques. Les coûts généraux de développement reflètent les ressources et les bureaux de développement de Northland dans des régions cibles clés qui sont destinés à exploiter les occasions de croissance à long terme dans ces pays. Les coûts généraux de développement pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont diminué par rapport à ceux de 2024, en raison de la baisse des frais liés au personnel.
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5.4 : Résultats consolidés
L'analyse des principaux facteurs ayant contribué aux résultats financiers consolidés qui suit doit être lue avec les états financiers consolidés audités de Northland pour l'exercice clos le 31 décembre 2025.
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Production d'électricité (GWh) | 3 472 | 2 836 | 10 953 | 11 046 |
| Produits tirés de la vente d'énergie | 722 841 $ | 571 867 $ | 2 434 970 $ | 2 346 264 $ |
| Produits tirés des contrats de location-financement | 2 420 | 2 551 | 9 880 | 10 383 |
| Total des produits | 725 261 $ | 574 418 $ | 2 444 850 $ | 2 356 647 $ |
| Charges | ||||
| Charges d'exploitation | 204 102 | 147 584 | 740 110 | 649 936 |
| Coûts généraux et administratifs | 33 267 | 27 231 | 118 675 | 113 100 |
| Coûts de développement | 20 602 | 19 502 | 63 933 | 63 108 |
| Dépréciation des actifs non financiers | 630 | — | 527 155 | — |
| Ajustement de réévaluation à la juste valeur lié au groupe destiné à être cédé classé comme détenu en vue de la vente | — | — | — | 43 884 |
| Amortissement des immobilisations corporelles | 160 170 | 148 796 | 652 887 | 615 343 |
| Amortissement des contrats et immobilisations incorporelles | 15 972 | 14 734 | 62 697 | 58 384 |
| Total des charges | 434 743 $ | 357 847 $ | 2 165 457 $ | 1 543 755 $ |
| Résultat d'exploitation | 290 518 $ | 216 571 $ | 279 393 $ | 812 892 $ |
| Charges financières | (82 987) | (97 116) | (355 238) | (392 022) |
| Produits financiers | 10 898 | 17 358 | 52 273 | 71 388 |
| Profit (perte) de change | (8 313) | (6 353) | 55 555 | 716 |
| Profit (perte) de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers | 49 637 | 9 797 | (378 439) | (93 695) |
| Quote-part des profits (pertes) des coentreprises | 118 166 | 23 105 | 193 534 | 43 734 |
| Autres produits (charges) | (2 335) | 53 722 | 3 679 | 120 543 |
| Résultat avant impôt sur le résultat | 375 584 $ | 217 084 $ | (149 243) $ | 563 556 $ |
| (Charge) recouvrement d'impôt sur le résultat | ||||
| Exigible | (64 229) | (65 419) | (119 207) | (198 035) |
| Différé | (21 540) | (1 196) | 160 091 | 5 868 |
| Total de l'impôt sur le résultat | (85 769) $ | (66 615) $ | 40 884 $ | (192 167) $ |
| Résultat net | 289 815 $ | 150 469 $ | (108 359) $ | 371 389 $ |
| Résultat net attribuable aux porteurs d'actions ordinaires par action – de base et dilué | 0,93 $ | 0,49 $ | (0,65) $ | 1,03 $ |
Quatrième trimestre
Les produits tirés de la vente d'énergie de 723 millions de dollars ont augmenté de 26 %, ou 151 millions de dollars, par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024, ce qui s'explique par une hausse de la production des centrales éoliennes en mer de l'unité d'exploitation International, par l'apport de la centrale de stockage d'énergie Oneida et par la demande du marché pour de l'électricité sur commande aux centrales alimentées au gaz naturel.
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Les charges d'exploitation de 204 millions de dollars ont augmenté de 38 %, ou 57 millions de dollars, par rapport à celles de 2024, en raison de la réclamation d'assurance liée à la réparation d'un câble d'exportation de Gemini dont le remboursement a été reçu au quatrième trimestre de 2024, du fait que la centrale de stockage d'énergie Oneida a commencé ses activités au deuxième trimestre de 2025, de la hausse de la demande du marché pour de l'électricité sur commande aux centrales alimentées au gaz naturel et de l'augmentation des prix du gaz naturel.
Les coûts généraux et administratifs du siège social et des activités d'exploitation de 33 millions de dollars ont augmenté de 22 %, ou 6 millions de dollars, par rapport à ceux de 2024, en raison de certaines charges administratives non récurrentes.
Les coûts de développement de 21 millions de dollars sont comparables à ceux du trimestre correspondant de 2024.
Les charges financières de 83 millions de dollars ont diminué de 15 %, ou 14 millions de dollars, en raison des remboursements de capital planifiés sur les emprunts liés aux centrales.
Le profit de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers s'est élevé à 50 millions de dollars du fait de la variation nette de la juste valeur des dérivés liés aux contrats de change et de taux d'intérêt.
La perte de change de 8 millions de dollars s'explique par les fluctuations des taux de change.
La quote-part des profits des coentreprises s'est établie à 118 millions de dollars en raison des profits de réévaluation à la juste valeur des dérivés des coentreprises, contrebalancés en partie par les pertes de change.
Le résultat net de 290 millions de dollars au quatrième trimestre de 2025, par rapport à 150 millions de dollars pour le trimestre correspondant de 2024, s'explique par les facteurs décrits ci-dessus.
Depuis le début de l'exercice
Les produits tirés de la vente d'énergie de 2 435 millions de dollars ont augmenté de 4 %, ou 89 millions de dollars, par rapport à ceux de 2024, en raison de l'apport de la centrale de stockage d'énergie Oneida, du fort régime des vents aux centrales éoliennes de l'unité Amériques, de la hausse des produits des centrales alimentées au gaz naturel et de la hausse des produits d'EBSA découlant de la croissance du portefeuille d'actifs, le tout contrebalancé en partie par une diminution des ressources éoliennes pour toutes les centrales éoliennes de l'unité International au premier semestre de 2025.
Les charges d'exploitation de 740 millions de dollars ont augmenté de 14 %, ou 90 millions de dollars, par rapport à celles de 2024, en raison de la réclamation d'assurance liée à la réparation d'un câble d'exportation de Gemini dont le remboursement a été reçu au quatrième trimestre de 2024, du fait que la centrale de stockage d'énergie Oneida a commencé ses activités au deuxième trimestre de 2025, de la hausse de la demande du marché pour de l'électricité sur commande aux centrales alimentées au gaz naturel et de l'augmentation des prix du gaz naturel.
Les coûts généraux et administratifs du siège social et des activités d'exploitation de 119 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 5 %, ou 6 millions de dollars, par rapport à ceux de l'exercice 2024, du fait de certaines charges administratives non récurrentes.
Les coûts de développement de 64 millions de dollars sont comparables à ceux de 2024.
Les charges financières de 355 millions de dollars ont diminué de 9 %, ou 37 millions de dollars, en raison des remboursements de capital planifiés sur les emprunts liés aux centrales.
La perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers s'est élevée à 378 millions de dollars, du fait de la variation nette de la juste valeur des dérivés liés aux contrats de change et de taux d'intérêt.
Le profit de change de 56 millions de dollars s'explique par les fluctuations des taux de change.
La quote-part des profits des coentreprises s'est établie à 194 millions de dollars en raison des profits de réévaluation à la juste valeur des dérivés des coentreprises, contrebalancés en partie par les pertes de change.
La charge de dépréciation de 527 millions de dollars a été comptabilisée à titre d'ajustement comptable sans effet de trésorerie pour la centrale éolienne en mer Nordsee One, en raison d'un changement de mode de tarification d'ici mai 2027, qui consiste en l'abandon du régime de prix subventionnés en vertu de l'EEG au profit d'une tarification selon les prix du marché.
La perte nette de 108 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, comparativement à un résultat net de 371 millions de dollars en 2024, découle des facteurs décrits plus haut.
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5.5 : BAIIA ajusté
Le tableau suivant présente un rapprochement du résultat net et du BAIIA ajusté :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Résultat net | 289 815 $ | 150 469 $ | (108 359) $ | 371 389 $ |
| Ajustements : | ||||
| Charges financières, montant net | 72 089 | 79 758 | 302 965 | 320 634 |
| Charge (recouvrement) d'impôt sur le résultat | 85 769 | 66 615 | (40 884) | 192 167 |
| Amortissement des immobilisations corporelles | 160 170 | 148 796 | 652 887 | 615 343 |
| Amortissement des contrats et immobilisations incorporelles | 15 972 | 14 734 | 62 697 | 58 384 |
| (Profit) perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers | (49 637) | (11 333) | 378 439 | 87 592 |
| (Profit) perte de change | 8 313 | 6 353 | (55 555) | (716) |
| Dépréciation des actifs non financiers | 630 | — | 527 155 | — |
| Ajustement de réévaluation à la juste valeur lié au groupe destiné à être cédé classé comme détenu en vue de la vente | — | — | — | 43 884 |
| Élimination des participations ne donnant pas le contrôle | (85 977) | (62 892) | (278 526) | (267 108) |
| Quote-part des (profits) pertes des coentreprises | (118 166) | (23 105) | (193 534) | (43 734) |
| Divers¹ | 10 545 | (57 256) | 5 706 | (115 884) |
| BAIIA ajusté² | 389 523 $ | 312 139 $ | 1 252 991 $ | 1 261 951 $ |
1) Le poste Divers comprend principalement la quote-part de Northland du BAIIA ajusté des entités émettrices comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence, le produit d'intérêts de Gemini, les contrats de location-financement (bailleur) et autres charges (produits).
2) Voir les sections Énoncés prospectifs et Mesures financières non conformes aux IFRS plus haut.
Quatrième trimestre
Le BAIIA ajusté s'est établi à 390 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025, en hausse de 25 %, ou 77 millions de dollars, comparativement à celui du trimestre correspondant de 2024. Les facteurs qui ont contribué à la hausse du BAIIA ajusté comprennent ce qui suit :
- Une augmentation de 62 millions de dollars des résultats d'exploitation dans les centrales éoliennes en mer de l'unité d'exploitation International, en raison d'une hausse de la production, dont il est question plus haut;
- Une augmentation de 14 millions de dollars attribuable aux produits avant achèvement tirés du projet d'énergie éolienne en mer Hai Long et à une baisse des coûts liés aux projets des coentreprises;
- Une augmentation de 11 millions de dollars attribuable à l'apport de la centrale de stockage d'énergie Oneida qui a commencé ses activités au deuxième trimestre de 2025.
Le facteur contrebalançant en partie l'augmentation du BAIIA ajusté est le suivant :
- Une diminution de 9 millions de dollars des résultats d'exploitation des centrales éoliennes sur terre de l'unité d'exploitation International, comme il est décrit plus haut.
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Depuis le début de l'exercice
Le BAIIA ajusté s'est établi à 1 253 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, en baisse de 1 %, ou 9 millions de dollars, par rapport à celui de l'exercice 2024. Les facteurs qui ont contribué à la baisse du BAIIA ajusté comprennent ce qui suit :
- Une diminution de 38 millions de dollars du résultat d'exploitation dans les centrales éoliennes en mer de l'unité International, en raison d'une baisse de la production, dont il est question plus haut;
- Une diminution de 26 millions de dollars du résultat d'exploitation dans les centrales éoliennes sur terre de l'unité International, dont il est question plus haut.
Les facteurs contrebalançant en partie la diminution du BAIIA ajusté comprennent ce qui suit :
- Une augmentation de 42 millions de dollars attribuable à l'apport de la centrale de stockage d'énergie Oneida et au fort régime des vents dans les centrales éoliennes sur terre de l'unité Amériques, comme il est décrit ci-dessus;
- Une augmentation de 11 millions de dollars du résultat d'exploitation à EBSA, comme il est décrit ci-dessus.
5.6 : Flux de trésorerie disponibles
Le tableau suivant présente un rapprochement des flux de trésorerie des activités d'exploitation et des flux de trésorerie disponibles :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Flux de trésorerie des activités d'exploitation | 227 177 $ | 359 631 $ | 1 426 164 $ | 1 028 968 $ |
| Ajustements : | ||||
| Variation nette des soldes hors trésorerie du fonds de roulement liés aux activités d'exploitation | 174 192 | (43 309) | (28 106) | 305 084 |
| Dépenses d'investissement à des fins autres que d'expansion | (2 541) | (1 789) | (3 795) | (5 272) |
| Financement soumis à restrictions pour entretien majeur et réserves constituées relativement à la dette et au démantèlement | (16 148) | (8 532) | (2 429) | (20 677) |
| Intérêts | (68 973) | (61 913) | (272 498) | (263 499) |
| Remboursements de capital prévus sur la facilité de crédit | (253 379) | (340 184) | (772 211) | (714 051) |
| Fonds réservés (utilisés) pour remboursements prévus de capital | 60 934 | 148 788 | — | — |
| Dividendes sur actions privilégiées | (2 126) | (1 500) | (6 323) | (6 162) |
| Consolidation des participations ne donnant pas le contrôle | (32 850) | (19 810) | (93 662) | (93 254) |
| Dépenses liées à la croissance | 21 354 | 23 054 | 67 040 | 66 841 |
| Divers¹ | 13 759 | 26 214 | 67 914 | 96 442 |
| Flux de trésorerie disponibles² | 121 399 $ | 80 650 $ | 382 094 $ | 394 420 $ |
1) Le poste Divers comprend principalement l'incidence des taux de change et des couvertures, la couverture des taux d'intérêt, les intérêts de Nordsee One sur les prêts aux actionnaires, les coûts d'acquisition, les paiements de loyers, les produits d'intérêts, la quote-part de Northland des flux de trésorerie disponibles des entités émettrices comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence, le produit de placements et les autres charges sans effet de trésorerie ajustées dans le fonds de roulement qui sont exclues des flux de trésorerie disponibles pendant la période.
2) Voir les sections Énoncés prospectifs et Mesures financières non conformes aux IFRS plus haut.
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Le tableau suivant présente un rapprochement du BAIIA ajusté et des flux de trésorerie disponibles :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| BAIIA ajusté² | 389 523 $ | 312 139 $ | 1 252 991 $ | 1 261 951 $ |
| Ajustements : | ||||
| Remboursements de la dette prévus | (163 597) | (151 576) | (631 607) | (578 563) |
| Charges d’intérêts | (51 928) | (48 611) | (202 668) | (193 575) |
| Impôt exigible | (59 731) | (47 131) | (120 380) | (175 112) |
| Dépenses d’investissement à des fins autres que d’expansion | (2 034) | (2 015) | (2 999) | (5 078) |
| Utilisation (financement) pour entretien et réserves constituées relativement au démantèlement | (4 712) | (7 845) | 5 974 | (18 716) |
| Paiements de loyers, y compris le capital et les intérêts | (3 441) | (2 908) | (13 304) | (12 586) |
| Dividendes sur actions privilégiées | (2 126) | (1 500) | (6 323) | (6 162) |
| Profit (perte) sur la couverture de change | (13 434) | (307) | (2 355) | 12 584 |
| Dépenses liées à la croissance | 21 354 | 23 054 | 67 040 | 66 841 |
| Divers¹ | 11 525 | 7 350 | 35 725 | 42 836 |
| Flux de trésorerie disponibles² | 121 399 $ | 80 650 $ | 382 094 $ | 394 420 $ |
1) Le poste Divers comprend principalement le remboursement du prêt subordonné de Gemini et le règlement de la couverture des taux d’intérêt et de la couverture de change.
2) Voir les sections Énoncés prospectifs et Mesures financières non conformes aux IFRS plus haut.
Quatrième trimestre
Les flux de trésorerie disponibles se sont établis à 121 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2025, en hausse de 51 %, ou 41 millions de dollars, par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2024.
Le facteur qui a contribué à l’augmentation des flux de trésorerie disponibles est le suivant :
- Une augmentation de 76 millions de dollars du BAIIA ajusté (avant déduction des dépenses liées à la croissance) en raison des facteurs mentionnés plus haut.
Les facteurs qui ont contrebalancé l’augmentation des flux de trésorerie disponibles sont les suivants :
- Une augmentation de 13 millions de dollars de l’impôt exigible en raison du résultat d’exploitation plus élevé;
- Une diminution de 12 millions de dollars découlant des couvertures de change, des paiements de loyers et d’autres règlements;
- Une augmentation de 10 millions de dollars des remboursements planifiés sur les emprunts liés aux centrales et une variation nette des fonds affectés aux réserves constituées relativement à l’entretien et au démantèlement.
Depuis le début de l’exercice
Les flux de trésorerie disponibles de 382 millions de dollars pour l’exercice clos le 31 décembre 2025 ont diminué de 3 %, ou 12 millions de dollars, par rapport à ceux de l’exercice 2024.
Les facteurs qui ont contribué à la baisse des flux de trésorerie disponibles sont les suivants :
- Une augmentation de 29 millions de dollars des remboursements planifiés sur les emprunts liés aux centrales et une variation nette des fonds affectés aux réserves constituées relativement à l’entretien et au démantèlement;
- Une diminution de 22 millions de dollars découlant des couvertures de change et des taux d’intérêt et d’autres règlements;
- Une augmentation de 11 millions de dollars des charges financières, montant net.
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Les facteurs qui ont contrebalancé en partie la diminution des flux de trésorerie disponibles sont les suivants :
- Un montant de 29 millions de dollars découlant de remboursements d’impôts à recevoir en Allemagne;
- Une diminution de 26 millions de dollars de l’impôt exigible.
Le tableau suivant présente les dividendes versés, les ratios de distribution ainsi que les montants par action :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Pour la période | ||||
| Dividendes en trésorerie versés aux actionnaires | 78 451 $ | 49 284 $ | 286 008 $ | 200 488 $ |
| Total des dividendes versés aux actionnaires^{1} | 78 451 $ | 77 686 $ | 313 491 $ | 308 512 $ |
| Nombre moyen pondéré d’actions – de base et dilué (en milliers) | 261 502 | 259 166 | 261 301 | 257 300 |
| Par action ($/action) | ||||
| Dividendes versés | 0,30 $ | 0,30 $ | 1,20 $ | 1,20 $ |
| Flux de trésorerie disponibles – de base et dilués^{2} | 0,46 $ | 0,31 $ | 1,46 $ | 1,53 $ |
| Ratios de distribution sur quatre trimestres consécutifs | ||||
| Ratio de distribution des flux de trésorerie disponibles – dividendes en trésorerie^{2} | 75 % | 51 % | ||
| Ratio de distribution des flux de trésorerie disponibles – total des dividendes^{1, 2} | 82 % | 78 % |
1) Représente les dividendes versés en trésorerie et en actions aux termes du PRD.
2) Voir les sections Énoncés prospectifs et Mesures financières non conformes aux IFRS plus haut.
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SECTION 6 : ÉVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIÈRE
Le tableau suivant présente un sommaire des soldes de compte tirés des états de la situation financière consolidés audités aux 31 décembre 2025 et 2024.
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Actifs | ||
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 643 285 $ | 613 319 $ |
| Trésorerie soumise à restrictions | 35 619 | 59 073 |
| Créances clients et autres débiteurs | 395 731 | 535 961 |
| Autres actifs courants | 114 057 | 119 730 |
| Immobilisations corporelles, montant net | 8 173 938 | 8 879 101 |
| Contrats et autres immobilisations incorporelles, montant net | 392 618 | 393 886 |
| Actifs dérivés | 277 874 | 312 848 |
| Actif d’impôt différé | 123 670 | 38 174 |
| Placement dans des coentreprises | 1 234 595 | 1 023 068 |
| Autres actifs^{1} | 1 846 977 | 1 629 178 |
| Total des actifs | 13 238 364 $ | 13 604 338 $ |
| Passifs | ||
| Dettes fournisseurs et autres créditeurs | 283 130 $ | 368 791 $ |
| Prêts et emprunts | 6 631 967 | 7 009 899 |
| Passifs dérivés | 433 234 | 228 311 |
| Passif d’impôt différé | 504 295 | 557 826 |
| Autres passifs^{2} | 961 196 | 883 098 |
| Total des passifs | 8 813 822 $ | 9 047 925 $ |
| Total des capitaux propres | 4 424 542 | 4 556 413 |
| Total des passifs et des capitaux propres | 13 238 364 $ | 13 604 338 $ |
1) Comprennent le goodwill, le montant à recevoir au titre de contrats de location-financement et les autres actifs non courants.
2) Comprennent les dividendes à verser, les facilités de crédit du siège social, les provisions et les autres passifs.
Les changements importants survenus dans les états de la situation financière consolidés audités de Northland se détaillent comme suit :
- La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont augmenté de 30 millions de dollars, en raison des fluctuations favorables du fonds de roulement.
- Les créances clients et autres débiteurs ont diminué de 140 millions de dollars, en raison des produits en trésorerie générés par le SDE à Gemini.
- Les immobilisations corporelles ont diminué de 705 millions de dollars, en raison de la dépréciation à la centrale éolienne en mer Nordsee One et d’une dotation aux amortissements, le tout en partie contrebalancé par des fluctuations des taux de change et des activités liées à la construction.
- Les passifs dérivés nets ont augmenté de 240 millions de dollars par rapport aux actifs dérivés nets au 31 décembre 2024, sous l’effet des taux d’intérêt au Canada, aux États-Unis et en Europe, et de la variation nette des taux de change en euros et en pesos colombiens par rapport au dollar canadien.
- Le placement dans des coentreprises a augmenté de 212 millions de dollars, en raison des fluctuations des taux de change et de la quote-part des profits des coentreprises.
- Les autres actifs ont augmenté de 218 millions de dollars, en raison de la comptabilisation du crédit d’impôt à l’investissement obtenu par Oneida dans le cadre du programme Crédit d’impôt à l’investissement pour les technologies propres du gouvernement fédéral canadien.
- Les prêts et emprunts ont diminué de 378 millions de dollars, en raison surtout des remboursements de capital planifiés sur les emprunts liés aux centrales, partiellement contrebalancés par les fluctuations des taux de change.
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SECTION 7 : CAPITAUX PROPRES, SITUATION DE TRÉSORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT
Northland s'assure de disposer de suffisamment de liquidités pour répondre à ses besoins de trésorerie à court et à moyen terme, veillant à avoir accès à des sources suffisantes pour tirer parti des occasions d'investissement et couvrir les engagements en matière de dépenses liées à la croissance, répondre aux besoins de dividendes en trésorerie et d'autres besoins dans le cours normal des activités. Northland finance ces engagements au moyen des flux de trésorerie des activités d'exploitation, du financement de projets sans recours, de la conclusion de partenariats, de l'apport de partenaires, de facilités de crédit du siège social et de l'émission de titres d'emprunt et de capitaux propres de temps à autre.
Dividendes
Le 12 novembre 2025, le conseil d'administration de Northland a approuvé un ajustement des dividendes de Northland, qui sont ainsi passés à 0,72 $ par action sur une base annuelle. Le changement s'appliquait au versement de dividendes du 15 janvier 2026 pour les actionnaires inscrits au 31 décembre 2025. Le conseil d'administration révise régulièrement le dividende dans le cadre du processus de planification stratégique de Northland qui vise à maintenir l'équilibre entre les objectifs de croissance de la Société et les préférences des investisseurs selon les principes d'une gestion financière prudente et du maintien d'un bilan solide.
PRD
Northland offre un Programme de réinvestissement des dividendes (le « PRD ») qui donne aux actionnaires le droit de réinvestir les dividendes sur leurs actions ordinaires. Northland a approuvé une modification à l'escompte de ses émissions aux termes du PRD, qui est passé de 3 % à 0 %, et a confirmé son intention de se procurer des actions en achetant sur le marché secondaire plutôt que d'être émises à même le capital autorisé. Ces modifications sont entrées en vigueur le 15 avril 2025 et s'appliquent aux dividendes payables aux actionnaires inscrits le 31 mars 2025. Conformément aux modalités du PRD, Northland peut, de temps à autre, modifier à sa discrétion l'escompte applicable et la provenance des actions.
Capitaux propres
La variation des actions ordinaires au cours de 2025 et 2024 se présentait comme suit :
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Actions ordinaires | ||
| Actions en circulation au début de l'exercice | 259 947 326 | 254 939 822 |
| Actions émises aux termes du PRD | 1 554 718 | 5 007 504 |
| Total des actions ordinaires en circulation à la fin de la période | 261 502 044 | 259 947 326 |
Les actions privilégiées en circulation aux 31 décembre 2025 et 2024 se présentaient comme suit :
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Actions privilégiées | ||
| Série 1 | 4 981 651 | 4 762 246 |
| Série 2 | 1 018 349 | 1 237 754 |
| Total des actions privilégiées en circulation à la fin de la période | 6 000 000 | 6 000 000 |
Les porteurs d'actions privilégiées de série 1 et d'actions privilégiées de série 2 ont le droit, à leur gré, de convertir la totalité ou une partie de leurs actions privilégiées, à raison d'une pour une, respectivement en actions de l'autre série, à compter du 31 décembre 2025. Aux termes de cette option, 6 200 actions privilégiées de série 1 ont été converties en actions privilégiées de série 2, et 225 605 actions privilégiées de série 2 ont été converties en actions privilégiées de série 1.
À compter du 30 septembre 2025, Northland a rajusté le taux à dividendes cumulatifs sur les actions privilégiées de série 1. Les dividendes trimestriels fixes sur les actions privilégiées de série 1 seront versés au taux annuel de 5,70 % (0,3564 $ par action par trimestre) jusqu'au 29 septembre 2030.
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Les dividendes trimestriels à taux variable sur les actions privilégiées à dividendes cumulatifs et à taux variable de série 2 seront versés à un taux annualisé, calculé chaque trimestre, qui est égal au rendement annuel des bons du Trésor du gouvernement du Canada de 90 jours majoré de 2,80 %.
En juin 2025, Fitch Ratings a reconduit la note de crédit de première qualité de Northland à BBB (stable). En janvier 2026, S&P Global Ratings a reconduit la note de crédit d'émetteur de BBB (stable) de Northland.
Situation de trésorerie et sources de financement
Le tableau ci-après présente les rapprochements du solde d'ouverture de la trésorerie et des équivalents de trésorerie du solde de clôture de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de Northland :
| Trimestres clos les 31 décembre | Exercices clos les 31 décembre | |||
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie au début de la période | 842 214 $ | 596 233 $ | 613 319 $ | 740 244 $ |
| Flux de trésorerie des activités d'exploitation | 227 177 | 359 631 | 1 426 164 | 1 028 968 |
| Flux de trésorerie des activités d'investissement | (41 216) | 74 010 | (99 364) | (448 811) |
| Flux de trésorerie des activités de financement | (380 084) | (418 827) | (1 323 210) | (720 248) |
| Incidence des écarts de conversion | (4 806) | 2 272 | 26 376 | 13 166 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de la période | 643 285 $ | 613 319 $ | 643 285 $ | 613 319 $ |
Quatrième trimestre
La trésorerie et les équivalents de trésorerie pour le quatrième trimestre de 2025 ont diminué de 199 millions de dollars par rapport à ceux au 30 septembre 2025, en raison des flux de trésorerie affectés aux activités d'investissement de 41 millions de dollars, des flux de trésorerie provenant des activités de financement de 380 millions de dollars et de l'incidence de 5 millions de dollars de la conversion des monnaies étrangères, le tout en partie contrebalancé par des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de 227 millions de dollars.
La diminution de la trésorerie et des équivalents de trésorerie au cours du trimestre est attribuable au remboursement net d'emprunts, contrebalancé en partie par les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation.
Depuis le début de l'exercice
La trésorerie et les équivalents de trésorerie pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont augmenté de 30 millions de dollars, en raison des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de 1 426 millions de dollars et de l'incidence de 26 millions de dollars de la conversion des monnaies étrangères, le tout en partie contrebalancé par des flux de trésorerie affectés aux activités d'investissement de 99 millions de dollars et des flux de trésorerie provenant des activités de financement de 1 323 millions de dollars.
Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, qui se sont élevés à 1 426 millions de dollars, comprennent :
- Des éléments sans effet de trésorerie et non liés à l'exploitation de 1 758 millions de dollars, notamment les amortissements, la dépréciation des actifs non financiers, les charges financières, les variations de la juste valeur des instruments financiers et l'impôt différé;
- Des variations de 28 millions de dollars du fonds de roulement découlant du calendrier de règlement des dettes fournisseurs et d'encaissement des créances clients et des dépôts.
Les facteurs contrebalançant en partie les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation comprennent notamment :
- La quote-part des profits des coentreprises de 194 millions de dollars;
- Le profit latent de change de 58 millions de dollars;
- Une perte nette de 108 millions de dollars.
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Les flux de trésorerie affectés aux activités d'investissement pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, qui se sont élevés à 99 millions de dollars, comprennent :
- Un montant de 136 millions de dollars principalement affecté aux travaux de construction dans le cadre du projet de stockage d'énergie Oneida et du projet Jurassic BESS;
- Un montant de 29 millions de dollars principalement affecté à l'acquisition de deux projets de stockage d'énergie par batteries en Pologne.
Le facteur contrebalançant en partie les flux de trésorerie affectés aux activités d'investissement est le suivant :
- Un montant de 65 millions de dollars provenant principalement des produits d'intérêts et des autres activités d'investissement.
Les flux de trésorerie affectés aux activités de financement pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, qui se sont élevés à 1 323 millions de dollars, comprennent :
- Des remboursements de capital prévus de 1 018 millions de dollars sur la dette liée aux centrales;
- Des paiements d'intérêts et d'autres paiements de 332 millions de dollars;
- Un montant de 393 millions de dollars versé en dividendes sur les actions ordinaires et les actions privilégiées ainsi qu'en dividendes versés aux actionnaires détenant une participation ne donnant pas le contrôle.
Les facteurs contrebalançant en partie les flux de trésorerie affectés aux activités de financement comprennent :
- Un emprunt net de 41 millions de dollars sur la facilité renouvelable consortiale du siège social;
- Des emprunts totalisant 373 millions de dollars sur la dette liée aux projets pour les travaux de construction de projets d'énergies renouvelables sur terre et de stockage d'énergie;
- Un apport en capital de 5 millions de dollars provenant de participations ne donnant pas le contrôle.
Les fluctuations des monnaies étrangères, y compris l'euro, le dollar américain et le peso colombien par rapport au dollar canadien, ont augmenté la trésorerie et les équivalents de trésorerie de 26 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 décembre 2025. En raison des dettes du siège social libellées en dollars américains ou en euros pour régler les dépenses d'exploitation, Northland vise à atténuer l'effet des fluctuations du taux de change au moyen de divers mécanismes, y compris des couvertures de change et des couvertures naturelles.
Immobilisations corporelles
Le tableau suivant présente la continuité des coûts des immobilisations corporelles pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 :
| Solde au 1er janvier 2025 | Ajouts | Provisions, cessions, transferts et autres¹ | Écarts de conversion | Solde au 31 décembre 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|
| International | |||||
| En exploitation : | |||||
| Énergie éolienne en mer | 6 936 078 $ | 12 836 $ | (17 201) $ | 578 814 $ | 7 510 527 $ |
| Énergies renouvelables sur terre | 1 633 874 | 8 288 | (7 048) | 131 101 | 1 766 215 |
| Amériques | |||||
| En exploitation : | |||||
| Énergies renouvelables sur terre | 2 258 527 | 10 484 | 442 823 | (24 182) | 2 687 652 |
| Gaz naturel | 1 341 571 | 6 354 | 22 849 | — | 1 370 774 |
| Services publics | 690 607 | 44 118 | (12 528) | 81 991 | 804 188 |
| En construction : | |||||
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 605 294 | 60 942 | (613 751) | — | 52 485 |
| Siège social | 146 092 | 4 404 | (18 284) | 653 | 132 865 |
| Total | 13 612 043 $ | 147 426 $ | (203 140) $ | 768 377 $ | 14 324 706 $ |
¹) Comprennent les montants comptabilisés aux termes du régime d'intéressement à long terme (« RILT »).
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Dette
Les centrales en exploitation et les projets en construction de Northland sont financés principalement au moyen d'emprunts sans recours liés aux projets, assortis de taux d'intérêt fixes ou couverts et de calendriers de remboursement conformes aux contrats d'enlèvement. Suivant la date de début de l'exploitation commerciale, chaque projet fonctionne comme une entité ad hoc, assurant ainsi que tout événement défavorable se produisant à une centrale n'aura pas d'incidence sur d'autres actifs de Northland.
Le tableau suivant présente la continuité de la dette de Northland pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 :
| Solde au 1er janvier 2025 | Financement, déduction faite des coûts | Remboursements | Amortissement des coûts / de la juste valeur | Écarts de conversion | Transferts | Divers | Solde au 31 décembre 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| International | ||||||||
| En exploitation : | ||||||||
| Énergie éolienne en mer | 2 699 930 $ | — $ (616 858) $ | 16 234 $ | 216 203 $ | — $ | — $ | — $ | 2 315 509 $ |
| Énergies renouvelables sur terre | 757 708 | 18 350 | (68 115) | 7 468 | 55 422 | — | — | 770 833 |
| Amériques | ||||||||
| En exploitation : | ||||||||
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie² | 1 050 953 | 164 866 | (250 308) | 2 557 | (12 796) | 482 525 | (16 688) | 1 421 109 |
| Gaz naturel | 774 806 | — | (80 231) | 2 694 | — | — | (91) | 697 178 |
| Services publics | 751 457 | 145 390 | (2 210) | 1 048 | 933 | — | (5 802) | 890 816 |
| En construction : | ||||||||
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 482 600 | 44 090 | — | 172 | — | (482 525) | (4 082) | 40 255 |
| Siège social : | ||||||||
| Billets verts | 492 445 | — | — | 3 822 | — | — | — | 496 267 |
| Facilités de crédit du siège social¹ | 172 450 | 493 348 | (452 809) | 2 379 | 5 764 | — | 3 482 | 224 614 |
| Total | 7 182 349 $ | 866 044 $ | (1 470 531) $ | 36 374 $ | 265 526 $ | — $ | (23 181) $ | 6 856 581 $ |
1) Les coûts de financement différés liés à la facilité renouvelable consortiale sont compris dans les autres actifs non courants aux états de la situation financière consolidés.
2) Au 31 décembre 2025, le poste Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie – en exploitation dans l'unité Amériques comprend le financement donnant droit à des avantages fiscaux en lien avec les projets de centrales éoliennes sur terre dans l'État de New York totalisant 20 millions de dollars.
De plus, des lettres de crédit de 558 millions de dollars étaient en cours au 31 décembre 2025 aux fins d'exploitation en vertu des facilités de crédit sans recours liées aux projets.
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Facilités de crédit du siège social et lettres de crédit
Northland dispose de facilités de crédit du siège social destinées à répondre aux besoins généraux de la Société, à favoriser les occasions d'exploitation, de construction et de développement, et à émettre des lettres de crédit au nom de Northland. Les facilités de crédit du siège social sont présentées dans le tableau qui suit :
| Au 31 décembre 2025 | Montant de la facilité | Montant prélevé² | Lettres de crédit en cours³ | Capacité d'emprunt disponible | Échéance |
|---|---|---|---|---|---|
| Facilité renouvelable consortiale liée au développement durable¹ | 1 250 000 $ | 226 752 $ | 152 282 $ | 870 966 $ | Août 2029 |
| Facilité de lettres de crédit bilatérale I | 150 000 | — | 135 752 | 14 248 | Juin 2026 |
| Facilité de lettres de crédit bilatérale II⁵ | 104 754 | — | 42 148 | 62 606 | s. o. |
| Facilité de lettres de crédit garantie par un organisme de crédit à l'exportation I | 100 000 | — | 45 864 | 54 136 | Mars 2026 |
| Facilité de lettres de crédit garantie par un organisme de crédit à l'exportation II⁴ | 200 000 | — | 172 606 | 27 394 | s. o. |
| Facilité de lettres de crédit liée à Hai Long | 500 000 | — | 453 429 | 46 571 | Sept. 2027 |
| Total | 2 304 754 $ | 226 752 $ | 1 002 081 $ | 1 075 921 $ |
1) Au 31 décembre 2025, les montants empruntés sur la facilité renouvelable consortiale comprennent un montant de 141 millions d'euros (équivalant à 227 millions de dollars canadiens, converti au taux de change en vigueur à la date de clôture de la période).
2) Au 31 décembre 2025, les coûts de financement différés de 2 millions de dollars (3 millions de dollars au 31 décembre 2024) liés à la facilité renouvelable consortiale sont compris dans les autres actifs non courants aux états de la situation financière consolidés.
3) Au 31 décembre 2025, les lettres de crédit en cours tiennent compte des lettres de crédit émises au profit d'une coentreprise, s'élevant à 661 millions de dollars.
4) Cette facilité n'a pas de date d'échéance précise.
5) Le 31 mars 2025, Northland a obtenu une autre facilité de lettres de crédit bilatérale d'un montant de 65 millions d'euros. Cette facilité n'a pas de date d'échéance précise.
Sur les lettres de crédit du siège social émises au 31 décembre 2025 d'un montant en capital de 1 002 millions de dollars, une tranche de 709 millions de dollars a été affectée à des projets en développement ou en construction.
Les modalités des facilités de crédit du siège social de Northland permettent le renouvellement des facilités au gré de Northland, sous réserve de l'approbation des prêteurs.
Au 31 décembre 2025, Northland avait accès à des liquidités disponibles de 931 millions de dollars, dont l'encaisse de 39 millions de dollars et la capacité d'emprunt disponible sur ses facilités de crédit renouvelables du siège social d'environ 892 millions de dollars.
Clauses restrictives
Northland exerce généralement ses activités d'exploitation commerciale indirectement par l'entremise de filiales qui constituent des entités juridiques distinctes et est tributaire de la trésorerie provenant de ces filiales pour financer les charges de développement, acquitter les charges du siège social, rembourser la dette du siège social et verser des dividendes en trésorerie aux actionnaires. La majorité des filiales en exploitation ont contracté des emprunts sans recours, qui interdisent généralement les distributions si l'emprunt est en situation de défaut (notamment en cas de non-paiement du capital ou des intérêts) ou si l'entité n'atteint pas un ratio de couverture du service de la dette de référence, soit le ratio du BAIIA par rapport aux remboursements prévus du capital et des intérêts au cours d'une période précise. Au 31 décembre 2025, Northland et ses entités émettrices respectaient l'ensemble des clauses restrictives financières aux termes de leurs conventions de crédit du siège social et sans recours applicables.
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Engagements financiers et obligations contractuelles
Dans le cours normal des activités, Northland conclut des contrats financiers et dérivés. Le tableau suivant présente les échéances contractuelles des passifs financiers importants de Northland au 31 décembre 2025 :
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | >2030 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Contrats dérivés (selon une participation de 100 %) | ||||||
| Swaps de taux d'intérêt en dollars canadiens | 61 159 $ | 59 942 $ | 53 724 $ | 52 237 $ | 49 565 $ | 311 473 $ |
| Contrats de change en euros | 97 724 | 204 137 | 207 350 | 174 298 | 174 051 | 1 297 402 |
| Swaps de taux d'intérêt en euros | 3 677 | 3 313 | 2 833 | 2 387 | 1 931 | 5 432 |
| Contrats de change en pesos colombiens | 496 960 | 8 860 | — | — | — | — |
| Contrats de change en dollars américains | 46 614 | 18 312 | 21 149 | 20 287 | 28 081 | 196 384 |
| Swaps de taux d'intérêt en dollars américains | 6 260 | 6 056 | 5 839 | 5 637 | 5 230 | 37 551 |
| Contrats de change en nouveaux dollars taïwanais | — | 142 843 | 61 514 | 62 842 | 64 187 | 265 376 |
| Swaps de devises | 42 392 $ | 42 392 $ | 537 589 $ | — $ | — $ | — $ |
| Quote-part de Northland de la dette liée aux centrales | ||||||
| Gemini | 101 896 € | 109 241 € | 111 698 € | 114 769 € | 106 526 € | 17 368 € |
| Nordsee One | 59 507 | — | — | — | — | — |
| Deutsche Bucht | 71 444 | 67 828 | 61 747 | 64 973 | 67 906 | 149 759 |
| Espagne | 43 998 | 45 721 | 44 755 | 45 106 | 41 813 | 240 298 |
| Total en euros | 276 845 € | 222 790 € | 218 200 € | 224 848 € | 216 245 € | 407 425 € |
| Centrales éoliennes dans l'État de New York | 15 805 $ US | 14 175 $ US | 11 259 $ US | 11 106 $ US | 11 169 $ US | 129 936 $ US |
| Total en dollars canadiens¹ | 472 360 $ | 382 096 $ | 370 679 $ | 381 302 $ | 367 372 $ | 839 254 $ |
| EBSA² | 2 018 | 893 518 | 2 018 | 504 | — | — |
| Toutes les autres centrales³ | 162 854 | 161 022 | 183 224 | 208 120 | 209 183 | 681 886 |
| Total de la quote-part de Northland de la dette liée aux centrales | 637 232 $ | 1 436 636 $ | 555 921 $ | 589 926 $ | 576 555 $ | 1 521 140 $ |
| Paiements d'intérêts, y compris les contrats dérivés de swaps | 187 105 | 168 267 | 112 002 | 90 273 | 70 788 | 141 122 |
| Passifs du siège social | ||||||
| Facilités de crédit du siège social, y compris les intérêts | 7 133 | 7 537 | 8 523 | 184 972 | — | — |
| Débentures convertibles, y compris les intérêts | 46 250 | 46 250 | 523 125 | — | — | — |
| Total | 1 632 506 $ | 2 144 545 $ | 2 089 569 $ | 1 182 859 $ | 970 388 $ | 3 775 880 $ |
1) Selon des taux de change à long terme.
2) La facilité d'EBSA devrait être renouvelée chaque année.
3) Comprennent les coûts du service de la dette des centrales écoénergétiques alimentées au gaz naturel et des centrales d'énergies renouvelables sur terre.
La direction ne s'attend pas à l'heure actuelle à une incidence financière importante sur Northland et continue de surveiller et de gérer la transition.
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Engagements non financiers et obligations contractuelles
Le tableau suivant présente tous les engagements et obligations contractuels fixes importants au 31 décembre 2025 pour les contrats non financiers. Les montants sont fondés sur les hypothèses d'une augmentation annuelle de 2 % de l'indice des prix à la consommation, d'un taux de change entre le dollar canadien et l'euro de 1,63 $ et d'un taux de change entre le dollar canadien et le dollar américain de 1,35 $. Le tableau comprend les contrats d'entretien et de services et les charges liées à la demande de transport du gaz naturel que Northland doit payer, que le gaz naturel soit livré ou non. L'engagement en matière de construction porte sur les dépenses d'investissement en cours d'EBSA à des fins d'expansion dans le cadre d'actifs réglementés et la construction du projet Jurassic BESS. Les obligations en trésorerie à l'égard des contrats de location de terrains et de bâtiments, du démantèlement ultérieur et des frais de gestion versés aux partenaires qui détiennent des participations ne donnant pas le contrôle sont également incluses.
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | >2030 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Contrats d'entretien | 243 480 $ | 243 512 $ | 184 971 $ | 187 915 $ | 279 867 $ | 1 412 958 $ |
| Construction et autres, à l'exception de la dette, des intérêts et des honoraires | 91 848 | 52 709 | 46 391 | 51 025 | — | — |
| Transport du gaz naturel et approvisionnement en gaz naturel, tranche fixe | 23 162 | 23 595 | 23 634 | 24 077 | 24 534 | 89 794 |
| Contrats de location | 11 376 | 11 600 | 11 591 | 11 679 | 11 654 | 131 728 |
| Passifs relatifs au démantèlement | — | — | — | — | — | 734 303 |
| Frais de gestion | 5 643 | 5 754 | 5 865 | 5 980 | 6 097 | 97 543 |
| Total | 375 509 $ | 337 170 $ | 272 452 $ | 280 676 $ | 322 152 $ | 2 466 326 $ |
Sauf dans des circonstances où l'annulation des contrats entraînerait des pénalités importantes, le tableau ci-dessus ne comprend pas les obligations contractuelles variables de Northland (qui, en règle générale, se rapportent directement à la production ou au respect de critères de rendement). Ces obligations englobent notamment les frais d'achat du gaz naturel, les frais variables de transport du gaz naturel et les paiements variables des fournisseurs de services d'entretien. Les contrats se rapportant à l'approvisionnement en électricité, à l'exception de certaines CAÉ des centrales d'énergies renouvelables sur terre et des centrales écoénergétiques alimentées au gaz naturel, ne prévoient aucune pénalité pour défaut d'approvisionnement.
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SECTION 8 : SOMMAIRE DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS TRIMESTRIELS
Les résultats financiers consolidés de Northland fluctuent en fonction de facteurs saisonniers, des modalités des contrats et des éléments extraordinaires, ce qui produit des écarts d'un trimestre à l'autre. Le résultat net trimestriel de Northland est en outre touché par les dépréciations/recouvrements sans effet de trésorerie et par les écarts de conversion découlant de la conversion des soldes libellés en euros, en dollars américains et en pesos colombiens en un montant équivalent approprié en dollars canadiens à la fin du trimestre, ainsi que par les variations de la juste valeur des contrats de dérivés financiers.
Les méthodes et principes comptables ont été appliqués de manière uniforme pour toutes les périodes présentées dans le tableau qui suit :
| En millions de dollars, sauf les montants par action | T4 2025 | T3 2025 | T2 2025 | T1 2025 | T4 2024 | T3 2024 | T2 2024 | T1 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Produits tirés de la vente d'énergie | 723 $ | 554 $ | 509 $ | 649 $ | 572 $ | 491 $ | 529 $ | 755 $ |
| Résultat d'exploitation | 291 | (396) | 122 | 263 | 217 | 98 | 152 | 346 |
| Résultat net | 290 | (456) | (53) | 111 | 150 | (191) | 262 | 149 |
| BAIIA ajusté | 390 | 257 | 245 | 361 | 312 | 228 | 268 | 454 |
| Flux de trésorerie des activités d'exploitation | 227 | 325 | 451 | 423 | 360 | 196 | 171 | 294 |
| Flux de trésorerie disponibles | 121 $ | 45 $ | 58 $ | 157 $ | 81 $ | 19 $ | 69 $ | 226 $ |
| Données par action | ||||||||
| Résultat net attribuable aux porteurs d'actions ordinaires – de base et dilué | 0,93 $ | (1,58) $ | (0,25) $ | 0,25 $ | 0,49 $ | (0,70) $ | 0,95 $ | 0,29 $ |
| Flux de trésorerie disponibles | 0,46 $ | 0,17 $ | 0,22 $ | 0,60 $ | 0,31 $ | 0,08 $ | 0,27 $ | 0,88 $ |
| Total des dividendes déclarés | 0,26 $ | 0,30 $ | 0,30 $ | 0,30 $ | 0,30 $ | 0,30 $ | 0,30 $ | 0,30 $ |
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SECTION 9 : ACTIVITÉS DE CONSTRUCTION, DE DÉVELOPPEMENT ET D'ACQUISITION
Les projets les plus importants de Northland en construction et en développement sont résumés ci-après :
Projet de centrales éoliennes en mer Hai Long
Northland détient une participation de 31 % dans Hai Long avec ses partenaires, Gentari International Renewables Pte. (participation de 29 %), Mitsui & Co. et Enterprize Energy Group (participation de 40 %), dont la capacité totale s'élève à 1 022 MW (participation nette de Northland de 313 MW).
En 2018, le ministère des Affaires économiques de Taïwan a octroyé un TRG de 20 ans pour 300 MW à Northland, qui a subséquemment signé une CAÉC visant Hai Long 2B et Hai Long 3, dont la capacité combinée peut atteindre 744 MW. La convention, à prix fixe et d'une durée de 30 ans, a été conclue avec une contrepartie de qualité supérieure (S&P : AA-).
Se reporter à la Section 4.1 : Événements importants pour de plus amples renseignements.
Projet de centrale éolienne de Baltic Power, au large de la Pologne
Northland détient une participation de 49 % dans le projet de centrale éolienne Baltic Power dans la mer Baltique d'une capacité totale pouvant atteindre 1 140 MW de production d'énergie éolienne en mer. Le partenaire de Northland, Orlen S.A., détient la participation restante de 51 %.
En juin 2021, Baltic Power a obtenu du bureau de réglementation de l'énergie de la Pologne un CSD de 25 ans en vertu de la loi sur l'énergie éolienne en mer de la Pologne à un prix garanti de 319,60 zlotys par MWh, lequel fait l'objet d'une indexation annuelle selon la moyenne de l'indice annuel des prix à la consommation en Pologne. La CAÉC est libellée en euros et comprend l'indexation sur l'inflation dont l'année de référence est 2021.
Se reporter à la Section 4.1 : Événements importants pour de plus amples renseignements.
Projet de stockage d'énergie Oneida
Northland détient une participation de 69,7 % dans le projet de stockage d'énergie Oneida, en partenariat avec NRStor Inc., Six Nations of the Grand River Development Corporation, Mississaugas of the Credit Business Corporation et Groupe Aecon Inc.
Le 7 mai 2025, le projet de stockage d'énergie par batteries Oneida de 250 MW / 1,0 GWh est entré en exploitation avant l'échéance prévue et en deçà du budget. Le projet a été réalisé sans incidents ayant entraîné un arrêt de travail, ce qui témoigne de l'engagement de Northland en matière de santé et de sécurité. Oneida est exploité aux termes d'un contrat de capacité de 20 ans signé avec la Société indépendante d'exploitation du réseau d'électricité de l'Ontario.
Projets de centrales éoliennes en mer en Corée du Sud
Northland a de nombreux projets de développement en phase de démarrage en Corée du Sud totalisant plus de 2,5 GW. Le développement actif du portefeuille en Corée du Sud est actuellement en pause, en attendant la confirmation du cadre réglementaire pour les enchères futures et le raccordement au réseau.
Projets de centrale éolienne en mer ScotWind
Le développement sur Spiorad na Mara, projet de centrale éolienne en mer reposant sur des fondations fixes, est en cours. La consultation des collectivités est terminée, et les consentements seront déclarés au cours des prochains mois. Quant à Havbredey, projet de centrale éolienne flottante en mer, il n'est plus prioritaire.
Projet Jurassic BESS
Se reporter à la Section 4.1 : Événements importants pour de plus amples renseignements.
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SECTION 10 : PERSPECTIVES
Les perspectives de la Société mettent l'accent sur l'exécution pendant une période marquée par d'intenses activités de construction. Les priorités à court terme comprennent la construction et l'exécution sécuritaire des projets Hai Long et Baltic Power. La Société a également mis en œuvre une structure d'exploitation régionale simplifiée visant à améliorer l'efficacité et à mieux aligner l'organisation sur ses objectifs stratégiques et financiers.
Northland s'attend à ce que Hai Long et Baltic Power génèrent des produits en 2026. En ce qui concerne Hai Long, les produits générés seront utilisés pour financer la construction du projet et ne seront pas inclus dans les flux de trésorerie disponibles tant que le projet ne sera pas rendu au stade de l'exploitation commerciale, prévue en 2027. L'exploitation commerciale du projet Baltic Power devrait commencer au deuxième semestre de 2026.
BAIIA ajusté
Pour 2026, la direction s'attend à ce que le BAIIA ajusté se situe dans une fourchette de 1,45 milliard de dollars à 1,65 milliard de dollars, ce qui représente une augmentation par rapport au BAIIA ajusté de 2025 qui s'était établi à 1,25 milliard de dollars. Parmi les facteurs qui devraient contribuer à cette augmentation, mentionnons :
- l'apport de Hai Long à hauteur de 150 millions de dollars à 200 millions de dollars;
- l'apport de Baltic Power à hauteur de 70 millions de dollars à 120 millions de dollars prévu au début du deuxième semestre de 2026;
- l'apport d'Oneida pendant un exercice complet et l'apport de Jurassic BESS pendant une partie de l'exercice d'environ 15 millions de dollars.
L'augmentation du BAIIA ajusté devrait être partiellement contrebalancée par :
- une baisse de l'apport de Nordsee One d'environ 20 millions de dollars en raison d'un recul prévu en vertu de ses contrats.
Northland a estimé que ses dépenses de développement s'éleveront à environ 50 millions de dollars. La Société se montrera sélective et réalisera uniquement les projets qui répondent à ses objectifs stratégiques et aux rendements recherchés.
Flux de trésorerie disponibles
La direction prévoit qu'en 2026 les flux de trésorerie disponibles s'établiront entre 1,05 $ et 1,25 $ par action, ce qui est inférieur aux flux de trésorerie disponibles de 1,46 $ par action en 2025. Parmi les facteurs qui ont contribué à cette baisse, mentionnons :
- les éléments non récurrents de 2025 incluant la non-récurrence de l'avantage fiscal en Allemagne (0,12 $), le report du remboursement de la dette en Espagne (0,07 $) et d'autres éléments (0,03 $), pour un total d'environ 0,22 $ par action;
- les coûts de couverture de change (0,10 $) et l'augmentation du service de la dette pour les centrales alimentées au gaz naturel (0,05 $), pour un total d'environ 0,15 $ par action;
- la baisse des intérêts inscrits à l'actif sur la dette hybride, Oneida ayant commencé ses activités et les actifs de Baltic Power devant commencer les leurs (0,10 $), ainsi que d'autres coûts (0,05 $), pour un total d'environ 0,15 $ par action.
La diminution des flux de trésorerie disponibles devrait être partiellement contrebalancée par :
- l'apport de Baltic Power, déduction faite des remboursements de la dette et d'autres éléments divers (environ 0,20 $ par action).
Les renseignements compris dans ces perspectives constituent des informations prospectives au sens des lois sur les valeurs mobilières applicables au Canada, sont fondés sur plusieurs hypothèses et sont assujettis à des risques et à des incertitudes. Se reporter aux énoncés prospectifs du présent document ainsi qu'à la rubrique « Facteurs de risque » de la notice annuelle de 2025.
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SECTION 11 : LITIGES, RÉCLAMATIONS ET ÉVENTUALITÉS
Des litiges, des réclamations et d'autres éventualités surviennent de temps à autre dans le cours normal des activités de Northland. Il n'y a aucune procédure judiciaire ou réglementaire comportant une action en dommages-intérêts ou une pénalité représentant plus de 10 % des actifs à court terme de Northland à laquelle Northland est ou a été partie ou qui vise ou a visé ses biens au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2025, et il n'y a pas non plus de poursuite qui, à la connaissance de Northland, est ou a été envisagée. Aucune de ces éventualités, individuellement ou dans leur ensemble, ne devrait se traduire par une obligation ayant une incidence défavorable importante sur la Société. Se reporter à la note 28 des états financiers consolidés audités de 2025 pour de plus amples renseignements, notamment sur toute éventualité découlant de la réalisation des acquisitions conclues.
SECTION 12 : STRATÉGIE EN MATIÈRE DE DÉVELOPPEMENT DURABLE
La stratégie de Northland en matière de développement durable vise à accélérer la transition énergétique et les initiatives de décarbonation en diversifiant son portefeuille d'énergies renouvelables et en favorisant un milieu de travail où des personnes talentueuses, issues de la diversité et motivées pourront poursuivre une carrière enrichissante. Nous accordons la priorité à l'établissement de relations de collaboration et de partenariats avec les collectivités locales et les communautés autochtones, au respect des droits de la personne tout au long de notre chaîne d'approvisionnement et au maintien des normes les plus élevées en matière de gouvernance responsable.
Pour obtenir de plus amples renseignements sur la stratégie, les objectifs et les cibles liés au climat de Northland, se reporter au plus récent rapport sur le développement durable de la Société, qui peut être consulté à l'adresse https://www.northlandpower.com/en/about-northland/sustainability.aspx, et à la section Risques liés aux objectifs en matière de changements climatiques de la rubrique « Facteurs de risque » de la notice annuelle de 2025.
SECTION 13 : MÉTHODES COMPTABLES FUTURES
La direction évalue chaque nouvelle IFRS ou IFRS modifiée pour déterminer si elle peut avoir une incidence significative sur les états financiers consolidés de Northland. Au 31 décembre 2025, aucune prise de position comptable de l'International Accounting Standards Board ne devrait avoir d'incidence considérable sur les états financiers consolidés de Northland autre que celle décrite à la note 2.19 des états financiers consolidés audités de 2025.
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SECTION 14 : RISQUES FINANCIERS ET INCERTITUDES
En raison de ses activités, Northland est exposée à divers risques. Se reporter à la notice annuelle de 2025 qui contient un résumé des facteurs, autres que ceux décrits ci-dessous, qui pourraient avoir une incidence considérable sur les activités et les résultats financiers de Northland.
L'objectif de gestion des risques de Northland, en ce qui concerne les risques financiers et incertitudes, est d'atténuer la variation des flux de trésorerie et de fournir des flux de trésorerie plus stables afin de financer la croissance et de verser des dividendes aux actionnaires. Northland ne vise pas à atténuer le risque de juste valeur. Northland classe les risques financiers dans les catégories suivantes : risque de marché, risque de contrepartie et risque de liquidité, soulignant que ces risques peuvent subir l'incidence des incertitudes géopolitiques ou réglementaires. Northland gère les risques financiers en déterminant, en évaluant et en atténuant ces risques conformément aux politiques internes et aux exigences externes aux termes d'arrangements de financement de projets sans recours. Northland a recours à des instruments financiers dérivés pour gérer certains risques financiers, mais ne prend part à aucune activité spéculative. Les risques financiers importants font l'objet d'un suivi et sont communiqués régulièrement au comité d'audit du conseil d'administration. Les risques liés aux instruments financiers de Northland et les politiques d'atténuation des risques élaborées par Northland sont décrits ci-après. Se reporter à la note 18 du rapport annuel de 2025 pour de plus amples renseignements sur l'approche de gestion des risques par Northland.
Pour de plus amples renseignements sur les principaux risques, incertitudes, instruments financiers et engagements contractuels de Northland, se reporter à son rapport annuel de 2025 et à sa notice annuelle de 2025 déposés sous le profil de Northland, à l'adresse www.sedarplus.ca. La direction est d'avis qu'aucun changement important n'a eu lieu dans l'environnement de l'entreprise ou en ce qui concerne les risques auxquels a fait face Northland au cours du trimestre, qui n'a pas été présenté dans le rapport annuel de 2025 ou la notice annuelle de 2025.
Risque de marché
Le risque de marché s'entend du risque que les flux de trésorerie et les rendements futurs fluctuent en raison de variations des cours et des taux du marché. Les prêts et les emprunts, y compris les billets subordonnés verts à taux fixe fixe en cours, de série 2023-A, d'un montant de 500 millions de dollars (les « billets verts »), et les actions privilégiées sont touchés par les taux d'intérêt et les écarts de taux. Les produits et les contrats d'approvisionnement sont exposés aux taux de change et aux prix des marchandises. Northland est également exposée au risque de change au niveau de l'entreprise, du fait de sa présence à l'échelle internationale. Certains de ces risques sont couverts par des instruments financiers. Les principaux risques de marché auxquels Northland est exposée sont présentés ci-après.
i) Risque de taux d'intérêt
Le risque de taux d'intérêt se rapporte au risque que la valeur d'un instrument financier ou que les flux de trésorerie associés à un instrument fluctuent en raison de variations des taux d'intérêt du marché. Northland s'efforce de gérer ce risque en contractant des emprunts à taux fixe ou en concluant des swaps de taux d'intérêt avant ou aux alentours de la clôture financière, de façon à convertir efficacement l'exposition à des taux variables à un taux d'intérêt fixe. Dans le cadre du financement de projets, l'exposition est généralement atténuée avant ou aux alentours de la clôture financière. Dans certains pays, tels que Taïwan, Northland est incapable d'obtenir des swaps de taux d'intérêt pour l'intégralité de la dette sous-jacente ; dans de tels cas, Northland gère le risque à l'aide de stratégies de couverture continues.
Les variations de la juste valeur des swaps de taux d'intérêt désignés pour la comptabilité de couverture sont comptabilisées dans les états du résultat global consolidés de Northland dans la mesure où les arrangements de couverture sont efficaces. La juste valeur de ces swaps de taux d'intérêt est établie selon des calculs et des modèles d'évaluation au moyen de taux observables sur le marché.
ii) Risque d'écart de taux
Le risque d'écart de taux couru par Northland constitue le risque que la marge sur les prêts imposée par des prêteurs actuels ou futurs (marge propre à l'emprunteur s'ajoutant au taux d'intérêt sous-jacent) augmente, ce qui entraînerait une hausse du coût des capitaux d'emprunt. Le risque d'écart de taux ne peut pas être couvert. Northland gère ce risque comme suit : i) en ayant recours autant que possible à du financement à long terme assorti d'un écart de taux défini sur la période d'amortissement ; ii) en ayant soin d'avoir entièrement amorti (remboursé) les emprunts à l'échéance ; et iii) en surveillant les marchés du crédit, tout en prenant des décisions judicieuses à l'égard du calendrier et du mode de financement initial, de refinancement ou de la modification des taux.
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iii) Risque de change
Le risque de change découle du fait que l'équivalent en dollars canadiens des transactions, des actifs et des passifs libellés en devises peut varier en raison de la fluctuation des taux de change. Northland est surtout exposée aux variations des cours de l'euro, du dollar américain, du peso colombien, du dollar taïwanais et du zloty polonais. Northland est également exposée aux fluctuations des taux de change sur les projets de construction dont les charges sont libellées dans des devises autres que la devise de financement, sur les actifs d'exploitation dont les charges sont libellées dans des devises autres que la devise des produits, ou sur les charges de développement liées à des projets en phase initiale dans d'autres territoires. La principale exposition de Northland provient des états financiers et des distributions de trésorerie de Gemini, de Nordsee One, de Deutsche Bucht et du portefeuille espagnol, lesquels sont libellés en euros, et des états financiers et des distributions de trésorerie d'EBSA, lesquels sont libellés en pesos colombiens, ainsi que des dépenses de développement à l'échelle mondiale. La direction gère ce risque en couvrant, dans la mesure du possible et lorsque cela est avantageux sur le plan économique, la majorité des flux de trésorerie en devises nets pour réduire au minimum le risque d'une fluctuation importante des flux de trésorerie.
De temps à autre, Northland conclut des contrats de change à long terme afin de garantir les taux de change de la majorité des entrées de fonds libellées en euros que devraient générer Gemini, Nordsee One, Deutsche Bucht, le portefeuille espagnol, Baltic Power, ainsi qu'une partie des entrées de fonds libellées en nouveaux dollars taïwanais que devrait générer le projet Hai Long. De plus, Northland a mis sur pied un programme de couverture continu à court terme afin de maintenir les taux de change d'une partie des distributions d'EBSA.
iv) Risque lié au prix des marchandises
Le risque de prix des marchandises est présent lorsque : i) les produits tirés de CAÉ ou des composantes de celles-ci sont tributaires de certains indices du marché de l'électricité; ii) les programmes de subventions ou de tarifs de rachat garantis gouvernementaux établissent un prix plancher, mais qu'il est possible que les prix du marché de l'électricité soient inférieurs à ce plancher; iii) une tranche des produits n'est pas contractuelle et est assujettie à la fluctuation des prix de l'électricité; iv) les produits tirés de CAÉ au titre des centrales écoénergétiques alimentées au gaz naturel sont fixes, qu'ils ne sont pas liés aux prix du gaz naturel, ou que le coût du gaz naturel n'est pas du tout transmis ou n'est pas transmis de manière efficace à l'acheteur; ou v) la valeur d'un instrument financier ou des flux de trésorerie associés à l'instrument varie en raison de la fluctuation des prix des marchandises, ou vi) le prix d'une composante d'un contrat d'approvisionnement dépend du prix d'une ou de plusieurs marchandises.
Northland gère ce risque comme suit : i) en concluant des CAÉ qui stipulent un prix fixe pour la totalité, ou la majeure partie, de la production d'électricité, qui stipulent un prix lié aux prix des marchandises ou aux termes desquelles les coûts associés aux marchandises sont transmis en grande partie à l'acheteur; ii) en concluant des contrats de couverture financière à l'égard de ses volumes d'électricité et de gaz naturel en vue de stabiliser la rentabilité contractuelle ou de se protéger contre un risque spécifique, y compris les coûts associés au gaz naturel et les prix de l'électricité, dans la mesure du possible et lorsque cela est avantageux sur le plan économique; iii) en incluant les éventualités dans les budgets de construction lorsqu'ils sont exposés aux prix des marchandises; et iv) en évitant le risque de prix des marchandises dans les contrats d'approvisionnement ou en le transférant à l'acheteur, dans la mesure du possible.
Northland est exposée aux prix du marché de l'électricité des Pays-Bas par l'intermédiaire de la CAÉ de la centrale Gemini, notamment lorsque le prix du marché tombe en deçà du prix plancher contractuel. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, le prix du marché de gros moyen surpassait le prix plancher contractuel, de sorte que les produits n'étaient pas touchés par ce plancher.
Northland a une exposition indirecte aux prix du marché de l'électricité en Allemagne aux termes des CAÉ visant Nordsee One et Deutsche Bucht selon lesquelles les centrales ne touchent pas de produits pour les périodes au cours desquelles le prix du marché de l'électricité demeure négatif pendant plus de six heures consécutives. Au quatrième trimestre de 2025, comme prévu par la loi EEG pour Nordsee One, le prix subventionné a reculé pour s'établir à 154 euros par MWh pour toutes les éoliennes. Ce tarif restera en vigueur jusqu'en octobre 2026. Par la suite, les éoliennes commenceront progressivement à ne plus bénéficier du mécanisme de subvention prévu par l'EEG pour se rapprocher du prix du marché, en commençant par celles qui ont commencé leur exploitation les premières. La dernière éolienne devrait bénéficier de ce tarif jusqu'en avril 2027.
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Risque financier lié aux contreparties
Le risque de contrepartie s'entend du risque qu'une contrepartie puisse manquer à ses obligations contractuelles, ce qui pourrait se traduire par des pertes au chapitre des actifs financiers. Northland court un risque de contrepartie sur plusieurs plans, dont les suivants : i) la trésorerie et les équivalents de trésorerie détenus auprès de banques et d'autres institutions financières; ii) l'exposition à des contreparties résultant a) d'obligations contractuelles, comprenant, entre autres, des contrats de vente, des contrats de fourniture, de livraison, d'installation et d'entretien de matériel, des contrats d'approvisionnement en combustible et de transport de combustible, des contrats de commercialisation d'énergie et des contrats de construction, b) d'instruments financiers dérivés, c) de créances clients, d) de prêts accordés à des partenaires et à d'autres entités, et e) des sinistres à régler par un assureur; et iii) les engagements de prêt non capitalisés consentis par des institutions financières pour la construction de projets. Le risque de contrepartie maximal, à l'exception des engagements de prêt, correspond à la valeur comptable des actifs financiers.
Northland gère le risque de contrepartie aux termes de contrats conclus avec des contreparties très solvables, dans la mesure du possible, comme des sociétés d'État ou de grandes institutions financières. La trésorerie, les instruments financiers dérivés, les engagements de prêt non capitalisés et les contrats d'assurance de Northland font l'objet de contrats consentis par des institutions financières solvables. Les contrats de gaz, de transport, de fourniture et d'installation de matériel, d'entretien et de construction de Northland sont conclus, dans la mesure du possible, avec des contreparties d'envergure ou de grande qualité bien capitalisées. Northland gère également le risque de contrepartie en effectuant des analyses de crédit initiales exhaustives sur des contreparties potentielles à des contrats importants ou à long terme et en surveillant ces contreparties au fil du temps.
La nature des ententes d'affaires et contractuelles de Northland et la qualité de ses contreparties permettent généralement de réduire le risque de contrepartie au minimum.
Risque de liquidité
Le risque de liquidité s'entend du risque que Northland : i) ne dispose pas des fonds nécessaires pour régler une transaction à la date d'échéance; ii) doive vendre des actifs financiers ou mettre fin à des obligations liées à des passifs financiers à un prix inférieur à leur juste valeur marchande; ou iii) soit dans l'impossibilité de régler ou de recouvrer un actif financier. Le risque de manque de liquidités découle d'un excédent d'obligations financières sur les actifs financiers disponibles à un moment donné.
Northland gère le risque de liquidité de façon à maintenir des flux de trésorerie suffisants ou des fonds facilement disponibles pour répondre à ses besoins de liquidités prévus. Northland répond à cet objectif i) en conservant des soldes de trésorerie prudents, des facilités de crédit confirmées disponibles et un accès aux marchés financiers; ii) en mettant en œuvre des structures de financement et des stratégies de dérivés ou de couvertures visant à réduire au minimum le risque d'incidences importantes sur les flux de trésorerie, et iii) en surveillant activement les positions ouvertes pour évaluer les enjeux éventuels à l'égard de la liquidité du marché et s'y adapter en conséquence de façon proactive.
Northland court également un risque de liquidité interne, car elle exerce ses activités par l'intermédiaire d'entités juridiques distinctes (filiales et sociétés affiliées) et est tributaire des distributions en trésorerie de ces entités pour acquitter les charges du siège social et verser des dividendes. La plupart des filiales en exploitation détiennent une dette sans recours. Ces conventions de crédit sans recours interdisent généralement les distributions si l'entité a manqué à son engagement de remboursement de l'emprunt (notamment le non-paiement du capital ou des intérêts) ou si elle n'atteint pas un ratio de couverture du service de la dette de référence, soit le ratio du BAIIA ajusté par rapport aux montants de remboursements prévus du capital et des intérêts au cours d'une période précise. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, Northland et ses entités émettrices ont respecté toutes les clauses restrictives financières selon les conventions de crédit du siège social et sans recours applicables.
Northland devra refinancer, renouveler ou prolonger ses instruments d'emprunt à mesure qu'ils viendront à échéance. Sa capacité de le faire dépend des marchés financiers jusqu'à l'échéance et de toute note de crédit attribuée à Northland au moment pertinent, ce qui peut avoir une incidence sur la disponibilité, la fixation du prix ou les modalités du financement de remplacement.
Se reporter à la note 28 des états financiers consolidés audités pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 pour en savoir davantage sur les engagements et les obligations de Northland.
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Impôt
Les activités de Northland sont complexes et situées dans plusieurs pays, et le calcul de la provision pour impôts sur le résultat repose sur la compréhension et l'interprétation des lois et règlements de nature fiscale, de la jurisprudence et des politiques administratives qui sont en constante évolution. Northland et ses filiales sont soumises à des vérifications par les autorités fiscales locales et, bien que Northland estime que ses déclarations de revenus respectent à tous les égards importants l'ensemble des lois applicables, elle ne peut fournir l'assurance que les autorités fiscales canadiennes ou d'autres autorités fiscales pertinentes seront d'accord avec ses positions fiscales, notamment en ce qui concerne les charges et les incitatifs fiscaux en matière d'énergies renouvelables réclamés et le coût des actifs amortissables. En particulier, dans le cas de nouvelles lois, les autorités fiscales n'ont pas encore élaboré de politiques administratives ou publié de directives d'interprétation. Le rejet de telles positions fiscales par une autorité fiscale concernée pourrait avoir une incidence défavorable sur les résultats d'exploitation et la situation financière de Northland.
La législation en matière d'impôt sur le revenu, de retenue à la source et de taxe de vente dans les territoires où Northland et ses filiales exercent leurs activités pourrait changer d'une manière qui pourrait avoir une incidence défavorable sur Northland et ses actionnaires. De plus, rien ne garantit que des incitatifs fiscaux en matière d'énergies renouvelables continueront d'être offerts ou les conditions auxquelles ils seront offerts. Northland et ses filiales font aussi face à certaines incertitudes concernant l'interprétation et l'application de certaines lois fiscales canadiennes et internationales qui pourraient avoir une incidence sur leur rentabilité et leurs flux de trésorerie.
Northland réalise l'ensemble de ses transactions pour des raisons commerciales et s'efforce de les structurer d'une manière efficace sur le plan fiscal. Ces transactions et ces structures de financement pourraient être contestées par les autorités fiscales canadiennes ou locales, ou les deux. Avant de mener une transaction ou de mettre en place une structure de financement, les services d'experts des domaines juridique et fiscal sont retenus afin de s'assurer que ces transactions et ces structures sont conformes à l'ensemble des lois, règles et règlements fiscaux. Une contestation réussie des transactions menées et des structures mises en place par Northland et ses filiales par les autorités fiscales canadiennes ou locales pourrait avoir une incidence défavorable sur Northland et sur ses flux de trésorerie disponibles.
SECTION 15 : ESTIMATIONS COMPTABLES CRITIQUES
La préparation d'états financiers consolidés selon les IFRS exige que la direction fasse des estimations et formule des hypothèses qui influent sur les montants constatés des actifs, des passifs, des produits et des charges. Les centrales en exploitation et les placements de Northland sont exploités principalement en vertu de contrats à long terme conclus avec des contreparties solvables. Par conséquent, la direction croit que ses activités ne sont pas exposées aux estimations comptables critiques dans la même mesure que des activités de négociation d'importance comparable. Pour Northland, les montants comptabilisés au titre de l'amortissement des immobilisations corporelles et des contrats, de la juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers, des passifs de démantèlement, des coûts de développement différés, des contrats de location, du RILT, de la dépréciation des actifs non financiers, de l'impôt sur le résultat et de la comptabilisation des filiales en propriété non exclusive sont fondés sur des estimations et sur le jugement de la direction. De par leur nature, ces estimations sont assujetties à l'incertitude relative à la mesure, et des variations de ces estimations peuvent avoir une incidence sur les états financiers consolidés audités de périodes à venir. Les estimations et les jugements comptables fondés sur des données historiques, des tendances actuelles et d'autres hypothèses sont jugés raisonnables dans les circonstances.
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SECTION 16 : CONTRÔLES ET PROCÉDURES À L'ÉGARD DE L'INFORMATION FINANCIÈRE
Contrôles et procédures de communication de l'information et contrôles internes à l'égard de l'information financière
Conformément au Règlement 52-109 sur l'attestation de l'information présentée dans les documents annuels et intermédiaires des émetteurs des Autorités canadiennes en valeurs mobilières, il incombe à la direction, y compris la chef de la direction et le chef des finances, d'établir et de maintenir des contrôles et procédures de communication de l'information (« CPCI ») et des contrôles internes à l'égard de l'information financière (« CIIF ») adéquats.
Les CPCI ont été conçus pour fournir une assurance raisonnable que toute l'information pertinente est recueillie et présentée en temps opportun à la haute direction, y compris la présidente et chef de la direction et le chef des finances, de façon que des décisions appropriées puissent être prises à l'égard de l'obligation d'information du public. Les CIIF sont conçus dans le but de fournir une assurance raisonnable que l'information financière est fiable et que les états financiers consolidés ont été établis, aux fins de publication de l'information financière, conformément aux IFRS.
La direction de Northland, y compris la chef de la direction et le chef des finances, a évalué l'efficacité de la conception et du fonctionnement des CPCI et des CIIF de Northland. Conformément à cette évaluation, la chef de la direction et le chef des finances ont conclu que la conception et le fonctionnement des CPCI et des CIIF de Northland étaient efficaces au 31 décembre 2025.
Lors de la conception et de l'évaluation, il y a lieu de noter qu'en raison des limites inhérentes les contrôles, peu importe la manière dont ils sont conçus et mis en œuvre, ne procurent qu'une assurance raisonnable, et non absolue, et ne permettent pas nécessairement de prévenir ou de détecter toutes les anomalies. De plus, toute projection du résultat d'une évaluation de leur efficacité sur des périodes futures comporte le risque que les contrôles deviennent inadéquats en raison de changements de situation ou de variation du degré de conformité aux politiques et procédures. Qui plus est, la direction doit exercer son jugement dans l'évaluation des contrôles et des procédures.
Changements dans le contrôle interne à l'égard de l'information financière
Au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2025, aucun changement n'avait été apporté aux CIIF de Northland qui a eu ou pourrait vraisemblablement avoir une incidence importante sur les CIIF de Northland.
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États financiers consolidés
NORTHLAND POWER
Responsabilité de la direction
La responsabilité de la préparation des états financiers consolidés et du rapport annuel de Northland incombe à la direction. Les états financiers consolidés ci-joints ont été dressés par la direction selon les Normes IFRS de comptabilité, et l'information financière comprise dans le rapport annuel concorde avec ces états financiers consolidés. Les présents états financiers consolidés reflètent, le cas échéant, les estimations fondées sur le jugement exercé par la direction. Lorsqu'il existe plusieurs méthodes possibles, la direction a choisi celles qu'elle considère les plus appropriées dans les circonstances afin de s'assurer que les états financiers consolidés donnent une image fidèle à tous les égards importants. La direction est responsable de l'élaboration et du maintien de systèmes de contrôles internes, y compris des politiques et des procédures comptables et administratives qui ont pour objet de fournir une assurance raisonnable que l'information financière est pertinente, fiable et exacte et que les actifs de Northland et de ses filiales sont correctement comptabilisés et bien protégés.
Le conseil d'administration est chargé d'examiner ces états financiers consolidés et le rapport de gestion connexe et de s'assurer que la direction assume ses responsabilités à l'égard de la présentation de l'information financière.
L'auditeur indépendant, Ernst & Young s.r.l./S.E.N.C.R.L., a examiné ces états financiers consolidés. La responsabilité de l'auditeur indépendant consiste à exprimer une opinion professionnelle sur l'image fidèle des états financiers consolidés. Le rapport de l'auditeur décrit l'étendue de son travail et énonce son opinion à l'égard de ces états financiers consolidés. Le rapport de l'auditeur figure à la page 67.
Le comité d'audit de Northland rencontre périodiquement la direction, les auditeurs internes et l'auditeur indépendant afin de discuter des contrôles internes, des questions d'audit et des questions de présentation de l'information financière ainsi que pour veiller à ce que chaque partie s'acquitte correctement de ses responsabilités. Le comité d'audit examine en outre les états financiers consolidés, le rapport de gestion et le rapport de l'auditeur indépendant. Il examine les honoraires et les frais liés aux services d'audit et aux services connexes, et se penche sur la nomination de l'auditeur indépendant ou le renouvellement de son mandat. Le comité d'audit fait part de ses constatations au conseil d'administration, qui en fait l'étude avant la publication des états financiers consolidés à l'intention des actionnaires. Ernst & Young s.r.l./S.E.N.C.R.L. a pleinement accès au comité d'audit et se réunit avec celui-ci en présence de la direction ainsi qu'en son absence.
(signé, Christine Healy)
Christine Healy
Présidente et chef de la direction
(signé, Jeff Hart)
Jeff Hart
Chef des finances
Toronto, Canada
Le 25 février 2026
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Rapport de l'auditeur indépendant
Aux actionnaires de Northland Power Inc.
Opinion
Nous avons effectué l'audit des états financiers consolidés de Northland Power Inc. et de ses filiales (le « Groupe »), qui comprennent les états de la situation financière consolidés aux 31 décembre 2025 et 2024, et les états du résultat consolidés, les états du résultat global consolidés, les états des variations des capitaux propres consolidés et les tableaux des flux de trésorerie consolidés pour les exercices clos à ces dates, ainsi que les notes annexes, y compris les informations significatives sur les méthodes comptables.
À notre avis, les états financiers consolidés ci-joints donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle de la situation financière consolidée du Groupe aux 31 décembre 2025 et 2024, ainsi que de sa performance financière consolidée et de ses flux de trésorerie consolidés pour les exercices clos à ces dates, conformément aux Normes IFRS de comptabilité.
Fondement de l'opinion
Nous avons effectué notre audit conformément aux normes d'audit généralement reconnues du Canada. Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la section Responsabilités de l'auditeur à l'égard de l'audit des états financiers consolidés du présent rapport. Nous sommes indépendants du Groupe conformément aux règles de déontologie qui s'appliquent à l'audit des états financiers consolidés au Canada et nous nous sommes acquittés des autres responsabilités déontologiques qui nous incombent selon ces règles. Nous estimons que les éléments probants que nous avons obtenus sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d'audit.
Questions clés de l'audit
Les questions clés de l'audit sont les questions qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importantes dans l'audit des états financiers consolidés de la période considérée. Ces questions ont été traitées dans le contexte de l'audit des états financiers consolidés pris dans leur ensemble et aux fins de la formation de l'opinion de l'auditeur sur ceux-ci, et nous n'exprimons pas une opinion distincte sur ces questions. Notre description de la façon dont la question ci-après a été traitée dans le cadre de l'audit est fournie dans ce contexte.
Nous nous sommes acquittés des responsabilités décrites dans la section Responsabilités de l'auditeur à l'égard de l'audit des états financiers consolidés du présent rapport, y compris à l'égard de cette question. Par conséquent, notre audit a comporté la mise en œuvre de procédures conçues dans le but de répondre à notre évaluation des risques d'anomalies significatives dans les états financiers consolidés. Les résultats de nos procédures d'audit, y compris les procédures mises en œuvre en réponse à la question ci-après, fournissent le fondement de notre opinion d'audit sur les états financiers consolidés ci-joints.
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Rapport de l'auditeur indépendant (suite)
Question clé de l'audit
Façon dont la question a été traitée dans le cadre de l'audit
Dépréciation du goodwill, des contrats et autres immobilisations incorporelles et des immobilisations corporelles
Au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2025, une charge de dépréciation de 527 millions de dollars a été affectée aux Contrats et autres immobilisations incorporelles et aux immobilisations corporelles. Au 31 décembre 2025, le goodwill, les contrats et autres immobilisations incorporelles et les immobilisations corporelles du Groupe s'élevaient à respectivement 669 millions de dollars, 393 millions de dollars et 8 174 millions de dollars. À chaque date de présentation de l'information financière, la direction a évalué s'il existe des indicateurs de dépréciation pour les unités génératrices de trésorerie (« UGT »). De plus, pour ce qui est des UGT auxquelles le goodwill et les autres immobilisations incorporelles à durée d'utilité indéterminée ont été attribués, la direction évalue au moins une fois par an, ou à tout moment, s'il existe un indice de dépréciation, si la valeur comptable de ces UGT a diminué. Lorsqu'il effectue des tests de dépréciation, le Groupe estime la valeur recouvrable de chaque UGT ou groupe d'UGT au moyen de la méthode de la valeur d'utilité, méthode selon laquelle les flux de trésorerie nets sont établis en fonction des plans d'affaires et des budgets actuels approuvés par la direction. Le Groupe présente les jugements, estimations et hypothèses importants ainsi que les résultats de leur analyse relativement à la dépréciation aux notes 3 et 24 des états financiers consolidés.
L'audit des tests de dépréciation effectués par la direction s'est avéré complexe compte tenu du degré de jugement et de subjectivité nécessaire pour évaluer les estimations et les hypothèses formulées par la direction afin de déterminer les valeurs recouvrables des UGT ou du groupe d'UGT. Les hypothèses et données d'entrée importantes utilisées dans les modèles de la valeur d'utilité se rapportaient aux produits, charges d'exploitation, valeurs finales, dépenses d'investissement et taux d'actualisation.
Selon notre évaluation des risques, avec l'aide de nos spécialistes en évaluation, nous avons mis en œuvre les procédures suivantes, entre autres, visant un échantillon de tests de dépréciation d'UGT de la direction :
- Nous avons évalué le caractère approprié des données d'entrée, y compris des produits, des charges d'exploitation, des dépenses d'investissement et des valeurs finales en les comparant aux contrats de production d'électricité conclus ou prévus et aux tarifs réglementés de distribution d'électricité, aux résultats passés, aux données de tiers, aux tendances actuelles du secteur, du marché ou de l'économie, et aux éléments probants obtenus dans d'autres secteurs de l'audit;
- Nous avons évalué les taux d'actualisation utilisés par la direction, ce qui a nécessité une évaluation des données comparables sur le marché;
- Nous avons procédé à une analyse de sensibilité des hypothèses importantes afin d'évaluer les variations de la valeur recouvrable de l'UGT;
- Nous avons évalué le caractère adéquat des informations fournies à la note 24 des états financiers consolidés ci-joints à l'égard de cette question.
Autres informations
La responsabilité des autres informations incombe à la direction. Les autres informations se composent :
- du rapport de gestion;
- des informations contenues dans le rapport annuel, autres que les états financiers consolidés et notre rapport de l'auditeur sur ces états.
Notre opinion sur les états financiers consolidés ne s'étend pas aux autres informations et nous n'exprimons aucune forme d'assurance que ce soit sur ces informations.
En ce qui concerne notre audit des états financiers consolidés, notre responsabilité consiste à lire les autres informations et, ce faisant, à apprécier s'il existe une incohérence significative entre celles-ci et les états financiers consolidés ou la connaissance que nous avons acquise au cours de l'audit, ou encore si les autres informations semblent autrement comporter une anomalie significative.
Nous avons obtenu le rapport de gestion et le rapport annuel avant la date du présent rapport. Si, à la lumière des travaux que nous avons effectués, nous concluons à la présence d'une anomalie significative dans ces autres informations, nous sommes tenus de signaler ce fait dans le présent rapport de l'auditeur. Nous n'avons rien à signaler à cet égard.
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Rapport de l'auditeur indépendant (suite)
Responsabilités de la direction et des responsables de la gouvernance à l'égard des états financiers consolidés
La direction est responsable de la préparation et de la présentation fidèle des états financiers consolidés conformément aux Normes IFRS de comptabilité, ainsi que du contrôle interne qu'elle considère comme nécessaire pour permettre la préparation d'états financiers consolidés exempts d'anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs.
Lors de la préparation des états financiers consolidés, c'est à la direction qu'il incombe d'évaluer la capacité du Groupe à poursuivre son exploitation, de communiquer, le cas échéant, les questions relatives à la continuité de l'exploitation et d'appliquer le principe comptable de continuité d'exploitation, sauf si la direction a l'intention de liquider le Groupe ou de cesser son activité ou si aucune autre solution réaliste ne s'offre à elle.
Il incombe aux responsables de la gouvernance de surveiller le processus d'information financière du Groupe.
Responsabilités de l'auditeur à l'égard de l'audit des états financiers consolidés
Nos objectifs sont d'obtenir l'assurance raisonnable que les états financiers consolidés pris dans leur ensemble sont exempts d'anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs, et de délivrer un rapport de l'auditeur contenant notre opinion. L'assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d'assurance, qui ne garantit toutefois pas qu'un audit réalisé conformément aux normes d'audit généralement reconnues du Canada permettra toujours de détecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies peuvent résulter de fraudes ou d'erreurs et elles sont considérées comme significatives lorsqu'il est raisonnable de s'attendre à ce que, individuellement ou collectivement, elles puissent influer sur les décisions économiques que les utilisateurs des états financiers consolidés prennent en se fondant sur ceux-ci.
Dans le cadre d'un audit réalisé conformément aux normes d'audit généralement reconnues du Canada, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d'esprit critique tout au long de cet audit. En outre :
- nous identifions et évaluons les risques que les états financiers consolidés comportent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs, concevons et mettons en œuvre des procédures d'audit en réponse à ces risques, et réunissons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d'une anomalie significative résultant d'une fraude est plus élevé que celui d'une anomalie significative résultant d'une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne;
- nous acquérons une compréhension des éléments du contrôle interne pertinents pour l'audit afin de concevoir des procédures d'audit appropriées dans les circonstances, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacité du contrôle interne du Groupe;
- nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de même que des informations y afférentes fournies par cette dernière;
- nous tirons une conclusion quant au caractère approprié de l'utilisation par la direction du principe comptable de continuité d'exploitation et, selon les éléments probants obtenus, quant à l'existence ou non d'une incertitude significative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du Groupe à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l'existence d'une incertitude significative, nous sommes tenus d'attirer l'attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les états financiers consolidés au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d'exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions s'appuient sur les éléments probants obtenus jusqu'à la date de notre rapport. Des événements ou situations futurs pourraient par ailleurs amener le Groupe à cesser son exploitation;
- nous évaluons la présentation d'ensemble, la structure et le contenu des états financiers consolidés, y compris les informations fournies dans les notes, et apprécions si les états financiers consolidés représentent les opérations et événements sous-jacents d'une manière propre à donner une image fidèle;
NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
Rapport de l'auditeur indépendant (suite)
- nous planifions et réalisons l'audit du Groupe afin d'obtenir des éléments probants suffisants et appropriés concernant l'information financière des entités ou des unités du Groupe pour servir de fondement à la formation d'une opinion sur les états financiers consolidés. Nous sommes responsables de la direction, de la supervision et de la revue des travaux d'audit effectués pour les besoins de l'audit du Groupe, et assumons l'entière responsabilité de notre opinion d'audit.
Nous communiquons aux responsables de la gouvernance notamment l'étendue et le calendrier prévus des travaux d'audit et nos constatations importantes, y compris toute déficience importante du contrôle interne que nous aurions relevée au cours de notre audit.
Nous fournissons également aux responsables de la gouvernance une déclaration précisant que nous nous sommes conformés aux règles de déontologie pertinentes concernant l'indépendance, et leur communiquons toutes les relations et les autres facteurs qui peuvent raisonnablement être considérés comme susceptibles d'avoir des incidences sur notre indépendance ainsi que les sauvegardes connexes, s'il y a lieu.
Parmi les questions communiquées aux responsables de la gouvernance, nous déterminons quelles ont été les plus importantes dans l'audit des états financiers consolidés de la période considérée : ce sont les questions clés de l'audit. Nous décrivons ces questions dans notre rapport de l'auditeur, sauf si des textes légaux ou réglementaires en empêchent la publication ou si, dans des circonstances extrêmement rares, nous déterminons que nous ne devrions pas communiquer une question dans notre rapport parce que l'on peut raisonnablement s'attendre à ce que les conséquences néfastes de la communication de cette question dépassent les avantages pour l'intérêt public.
L'associé responsable de la mission d'audit au terme de laquelle le présent rapport de l'auditeur indépendant est délivré est Scott Kerr.
Toronto, Canada
Le 25 février 2026
Ernst & Young a.r.l./s.e.v.c.r.l.
Comptables professionnels agréés
Experts-comptables autorisés
70 | NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
NORTHLAND POWER
États financiers consolidés
Table des matières
États de base
- États de la situation financière consolidés ... 72
- États du résultat consolidés ... 73
- États du résultat global consolidés ... 74
- États des variations des capitaux propres consolidés ... 75
- Tableaux des flux de trésorerie consolidés ... 77
Notes des états financiers consolidés
- Description des activités de Northland ... 78
- Résumé des méthodes comptables ... 79
- Jugements, estimations et hypothèses comptables importants ... 91
- Capitaux propres ... 106
- Participations ne donnant pas le contrôle ... 108
- Gestion du risque financier ... 109
- Instruments financiers ... 114
Situation financière
- Immobilisations corporelles ... 93
- Contrats et autres immobilisations incorporelles ... 94
- Goodwill ... 95
- Contrats de location ... 95
- Créances clients et autres débiteurs ... 96
- Autres actifs non courants ... 97
- Placements dans des coentreprises ... 98
- Dettes fournisseurs et autres créditeurs ... 101
- Gestion du capital ... 101
Rendement
- Produits tirés de la vente d'énergie et de produits liés à l'énergie ... 118
- Coûts généraux et administratifs, d'exploitation et de développement ... 119
- Résultat net par action ... 119
- Charges financières (produits financiers), montant net ... 119
- Dépréciation des actifs non financiers ... 120
- Impôt sur le résultat ... 121
- Information sectorielle ... 124
Divers
- Prêts et emprunts ... 102
- Facilités de crédit du siège social ... 104
- Provisions et autres passifs ... 105
- Information relative aux parties liées ... 125
- Litiges, réclamations, éventualités et engagements... ... 126
- Autres produits (charges) ... 127
NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
NORTHLAND POWER
États de la situation financière consolidés
En milliers de dollars canadiens
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Actifs | ||
| Trésorerie et équivalents de trésorerie (note 2.11) | 643 285 $ | 613 319 $ |
| Trésorerie soumise à restrictions | 35 619 | 59 073 |
| Créances clients et autres débiteurs (note 8) | 395 731 | 535 961 |
| Autres actifs courants | 114 057 | 119 730 |
| Actifs dérivés (note 19.2) | 38 389 | 63 979 |
| Total des actifs courants | 1 227 081 $ | 1 392 062 $ |
| Immobilisations corporelles (note 4) | 8 173 938 | 8 879 101 |
| Contrats et autres immobilisations incorporelles (note 5) | 392 618 | 393 886 |
| Goodwill (note 6) | 669 206 | 617 607 |
| Montant à recevoir au titre des contrats de location-financement (note 7.1) | 107 031 | 113 884 |
| Actifs dérivés (note 19.2) | 239 485 | 248 869 |
| Actif d'impôt différé | 123 670 | 38 174 |
| Placement dans des coentreprises (note 10) | 1 234 595 | 1 023 068 |
| Autres actifs non courants (note 9) | 1 070 740 | 897 687 |
| Total des actifs non courants | 12 011 283 $ | 12 212 276 $ |
| Total des actifs | 13 238 364 $ | 13 604 338 $ |
| Passifs et capitaux propres | ||
| Dettes fournisseurs et autres créditeurs (note 11) | 283 130 $ | 368 791 $ |
| Prêts et emprunts (note 13) | 787 419 | 862 626 |
| Dividendes à verser (note 16.3) | 16 352 | 26 657 |
| Portion courante de la provision et autres passifs (note 15) | 16 801 | 32 114 |
| Passifs dérivés (note 19.2) | 39 679 | 40 907 |
| Total des passifs courants | 1 143 381 $ | 1 331 095 $ |
| Prêts et emprunts (note 13) | 5 844 548 | 6 147 273 |
| Facilités de crédit du siège social (note 14) | 226 752 | 175 919 |
| Provisions et autres passifs (note 15) | 701 291 | 648 408 |
| Passifs dérivés (note 19.2) | 393 555 | 187 404 |
| Passif d'impôt différé | 504 295 | 557 826 |
| Total des passifs non courants | 7 670 441 $ | 7 716 830 $ |
| Total des passifs | 8 813 822 $ | 9 047 925 $ |
| Capitaux propres | ||
| Actions ordinaires (note 16.1) | 5 220 894 $ | 5 193 412 $ |
| Actions privilégiées (note 16.2) | 144 843 | 144 843 |
| Surplus d'apport | 7 263 | 6 281 |
| Cumul des autres éléments du résultat global | 363 613 | 43 620 |
| Déficit | (1 675 402) | (1 202 043) |
| Capitaux propres attribuables aux actionnaires | 4 061 211 $ | 4 186 113 $ |
| Participations ne donnant pas le contrôle (note 17) | 363 331 | 370 300 |
| Total des capitaux propres | 4 424 542 $ | 4 556 413 $ |
| Total des passifs et des capitaux propres | 13 238 364 $ | 13 604 338 $ |
Voir les notes ci-jointes.
(signé, Ian Pearce)
Ian Pearce
Administrateur et président du conseil
(signé, Kevin Glass)
Kevin Glass
Administrateur et président du comité d'audit
NORTHLAND POWER INC. | RAPPORT ANNUEL DE 2025
NORTHLAND POWER
États du résultat consolidés
En milliers de dollars canadiens, sauf les données sur les actions et les montants par action
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Résultat | ||
| Produits tirés de la vente d'énergie et de produits liés à l'énergie (note 20) | 2 434 970 $ | 2 346 264 $ |
| Produits tirés des contrats de location-financement (note 7.1) | 9 880 | 10 383 |
| Total des produits | 2 444 850 $ | 2 356 647 $ |
| Charges | ||
| Charges d'exploitation (note 21) | 740 110 | 649 936 |
| Coûts généraux et administratifs (note 21) | 118 675 | 113 100 |
| Coûts de développement (note 21) | 63 933 | 63 108 |
| Dépréciation des actifs non financiers (note 24) | 527 155 | — |
| Ajustement de réévaluation à la juste valeur lié au groupe destiné à être cédé classé comme détenu en vue de la vente (note 29) | — | 43 884 |
| Amortissement des immobilisations corporelles (note 4) | 652 887 | 615 343 |
| Amortissement des contrats et autres immobilisations incorporelles (note 5) | 62 697 | 58 384 |
| Total des charges | 2 165 457 $ | 1 543 755 $ |
| Résultat d'exploitation | 279 393 $ | 812 892 $ |
| Charges financières (note 23) | (355 238) | (392 022) |
| Produits financiers (note 23) | 52 273 | 71 388 |
| Profit (perte) de change | 55 555 | 716 |
| Profit (perte) de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers (note 19.2) | (378 439) | (93 695) |
| Quote-part des profits (pertes) des coentreprises (note 10) | 193 534 | 43 734 |
| Autres produits (charges) (note 29) | 3 679 | 120 543 |
| Résultat avant impôt sur le résultat | (149 243) $ | 563 556 $ |
| (Charge) recouvrement d'impôt sur le résultat (note 25) | ||
| Exigible | (119 207) | (198 035) |
| Différé | 160 091 | 5 868 |
| Total de l'impôt sur le résultat | 40 884 $ | (192 167) $ |
| Résultat net | (108 359) $ | 371 389 $ |
| Résultat net attribuable aux : | ||
| Participations ne donnant pas le contrôle (note 17) | 54 889 | 99 564 |
| Actionnaires de la Société (note 22) | (163 248) | 271 825 |
| Résultat net | (108 359) $ | 371 389 $ |
| Nombre moyen pondéré d'actions en circulation – de base et dilué (en milliers) (note 22) | 261 301 | 257 300 |
| Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires par action – de base et dilué (note 22) | (0,65) $ | 1,03 $ |
Voir les notes ci-jointes.
NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
NORTHLAND POWER
États du résultat global consolidés
En milliers de dollars canadiens
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Résultat net | (108 359) $ | 371 389 $ |
| Éléments pouvant être reclassés en résultat net : | ||
| Écarts de conversion relatifs aux établissements à l'étranger | 437 693 | (14 150) |
| Quote-part des autres éléments du résultat global d'une coentreprise | (38 750) | 7 937 |
| Variation de la juste valeur des contrats dérivés (note 19.2) | (33 303) | (78 162) |
| Recouvrement (charge) d'impôt différé (note 25) | (21 064) | 19 147 |
| Éléments qui ne pourront être reclassés en résultat net : | ||
| Réévaluation de l'obligation au titre des régimes de retraite | 3 984 | 2 394 |
| Autres éléments du résultat global | 348 560 $ | (62 834) $ |
| Total du résultat global | 240 201 $ | 308 555 $ |
| Total du résultat global attribuable aux : | ||
| Participations ne donnant pas le contrôle | 83 456 | 100 763 |
| Actionnaires de la Société | 156 745 | 207 792 |
| Total du résultat global | 240 201 $ | 308 555 $ |
Voir les notes ci-jointes.
NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
NORTHLAND POWER
États des variations des capitaux propres consolidés
En milliers de dollars canadiens
| Actions ordinaires | Actions privilégiées | Déficit | Surplus d'apport | Cumul des autres éléments du résultat global | Capitaux propres attribuables aux actionnaires | Participations ne donnant pas le contrôle | Total des capitaux propres | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31 décembre 2024 | 5 193 412 $ | 144 843 $ | (1 202 043) $ | 6 281 $ | 43 620 $ | 4 186 113 $ | 370 300 $ | 4 556 413 $ |
| Résultat net | — | — | (163 248) | — | — | (163 248) | 54 889 | (108 359) |
| Recouvrement (charge) d'impôt différé (note 25) | — | — | — | — | (21 072) | (21 072) | 8 | (21 064) |
| Écarts de conversion relatifs aux établissements à l'étranger | — | — | — | — | 403 868 | 403 868 | 33 825 | 437 693 |
| Quote-part des autres éléments du résultat global d'une coentreprise | — | — | — | — | (38 750) | (38 750) | — | (38 750) |
| Variations de la juste valeur des contrats dérivés (note 19.2) | — | — | — | — | (28 006) | (28 006) | (5 297) | (33 303) |
| Réévaluation de l'obligation au titre des régimes de retraite | — | — | — | — | 3 953 | 3 953 | 31 | 3 984 |
| Total du résultat global | — $ | — $ | (163 248) $ | — $ | 319 993 $ | 156 745 $ | 83 456 $ | 240 201 $ |
| Réserve pour rémunération fondée sur des actions | — | — | — | 982 | — | 982 | — | 982 |
| Apport supplémentaire provenant des participations ne donnant pas le contrôle (note 17) | — | — | — | — | — | — | 5 185 | 5 185 |
| Augmentation des participations ne donnant pas le contrôle découlant de la dilution des participations dans les filiales (note 17) | — | — | (603) | — | — | (603) | 5 288 | 4 685 |
| Dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle (note 17) | — | — | — | — | — | — | (100 898) | (100 898) |
| Actions ordinaires émises aux termes du PRD et dividendes déclarés (notes 16.1 et 16.3) | 27 482 | — | (303 185) | — | — | (275 703) | — | (275 703) |
| Dividendes sur actions privilégiées (note 16.2) | — | — | (6 323) | — | — | (6 323) | — | (6 323) |
| 31 décembre 2025 | 5 220 894 $ | 144 843 $ | (1 675 402) $ | 7 263 $ | 363 613 $ | 4 061 211 $ | 363 331 $ | 4 424 542 $ |
Voir les notes ci-jointes.
NORTHLAND POWER INC. | RAPPORT ANNUEL DE 2025
NORTHLAND POWER
États des variations des capitaux propres consolidés – suite
En milliers de dollars canadiens
| Actions ordinaires | Actions privilégiées | Déficit | Surplus d'apport | Cumul des autres éléments du résultat global | Capitaux propres attribuables aux actionnaires | Participations ne donnant pas le contrôle | Total des capitaux propres | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31 décembre 2023 | 5 085 387 $ | 144 843 $ | (1 158 682) $ | 5 976 $ | 107 653 $ | 4 185 177 $ | 297 547 $ | 4 482 724 $ |
| Résultat net | — | — | 271 825 | — | — | 271 825 | 99 564 | 371 389 |
| Recouvrement (charge) d'impôt différé (note 25) | — | — | — | — | 18 829 | 18 829 | 318 | 19 147 |
| Écarts de conversion relatifs aux établissements à l'étranger | — | — | — | — | (24 140) | (24 140) | 9 990 | (14 150) |
| Quote-part des autres éléments du résultat global d'une coentreprise | — | — | — | — | 7 937 | 7 937 | — | 7 937 |
| Variations de la juste valeur des contrats dérivés (note 19.2) | — | — | — | — | (69 034) | (69 034) | (9 128) | (78 162) |
| Réévaluation de l'obligation au titre des régimes de retraite | — | — | — | — | 2 375 | 2 375 | 19 | 2 394 |
| Total du résultat global | — $ | — $ | 271 825 $ | — $ | (64 033) $ | 207 792 $ | 100 763 $ | 308 555 $ |
| Réserve pour rémunération fondée sur des actions | — | — | — | 305 | — | 305 | — | 305 |
| Apport supplémentaire provenant des participations ne donnant pas le contrôle (note 17) | — | — | — | — | — | — | 782 | 782 |
| Dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle (note 17) | — | — | — | — | — | — | (28 792) | (28 792) |
| Actions ordinaires émises aux termes du PRD et dividendes déclarés (notes 16.1 et 16.3) | 108 025 | — | (309 024) | — | — | (200 999) | — | (200 999) |
| Dividendes sur actions privilégiées (note 16.2) | — | — | (6 162) | — | — | (6 162) | — | (6 162) |
| 31 décembre 2024 | 5 193 412 $ | 144 843 $ | (1 202 043) $ | 6 281 $ | 43 620 $ | 4 186 113 $ | 370 300 $ | 4 556 413 $ |
Voir les notes ci-jointes.
76 | NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
NORTHLAND POWER
Tableaux des flux de trésorerie consolidés
En milliers de dollars canadiens
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Activités d'exploitation | ||
| Résultat net | (108 359) $ | 371 389 $ |
| Éléments sans effet de trésorerie : | ||
| Amortissement des immobilisations corporelles (note 4) | 652 887 | 615 343 |
| Amortissement des contrats et autres immobilisations incorporelles (note 5) | 62 697 | 58 384 |
| Ajustement de réévaluation à la juste valeur lié au groupe destiné à être cédé classé comme détenu en vue de la vente (note 29) | — | 43 884 |
| Dépréciation des actifs non financiers (note 24) | 527 155 | — |
| Charges financières, montant net (note 23) | 302 965 | 320 634 |
| (Profit) perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers (note 19.2) | 378 439 | 93 695 |
| (Profit latent) perte latente de change | (57 675) | 611 |
| Perte (profit) sur les désinvestissements dans une filiale | — | (63 901) |
| Charge (recouvrement) d'impôt différé (note 25) | (160 091) | (5 868) |
| Quote-part des (profits) pertes des coentreprises (note 10) | (193 534) | (43 734) |
| Divers | (6 426) | (56 385) |
| 1 398 058 $ | 1 334 052 $ | |
| Variation nette du fonds de roulement lié aux activités d'exploitation | 28 106 | (305 084) |
| Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation | 1 426 164 $ | 1 028 968 $ |
| Activités d'investissement | ||
| Acquisition d'immobilisations corporelles | (135 547) | (552 218) |
| Apport supplémentaire en capitaux propres à une coentreprise | — | (82 101) |
| Acquisition d'actifs de développement | (28 670) | — |
| Produit tiré des désinvestissements d'une participation dans une filiale | — | 257 249 |
| Prêts consentis à une coentreprise | — | (228 021) |
| Divers | 64 853 | 156 280 |
| Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement | (99 364) $ | (448 811) $ |
| Activités de financement | ||
| Produit tiré des emprunts, déduction faite des frais de transaction (note 12) | 866 044 | 1 236 445 |
| Remboursement des emprunts (note 12) | (1 470 531) | (1 345 588) |
| Intérêts payés | (314 081) | (345 784) |
| Dividendes sur actions ordinaires | (286 008) | (200 488) |
| Dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle (note 17) | (100 898) | (28 792) |
| Dividendes sur actions privilégiées (note 16.2) | (6 323) | (6 162) |
| Apport en capital provenant des participations ne donnant pas le contrôle (note 17) | 5 185 | 782 |
| Divers | (16 598) | (30 661) |
| Flux de trésorerie liés aux activités de financement | (1 323 210) $ | (720 248) $ |
| Incidence des écarts de conversion sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie | 26 376 | 13 166 |
| Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie au cours de l'exercice | 29 966 $ | (126 925) $ |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie au début de l'exercice | 613 319 | 740 244 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de l'exercice | 643 285 $ | 613 319 $ |
Voir les notes ci-jointes.
NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
NORTHLAND POWER
Notes des états financiers consolidés
1. Description des activités de Northland
Northland Power Inc. (la « Société » ou « NPI ») détient, par l'entremise de ses filiales et coentreprises (collectivement, « Northland » ou le « Groupe »), des participations économiques nettes dans des centrales électriques, dans des installations de stockage et dans une société de services publics de distribution d'électricité ainsi que dans des projets en construction ou en développement. Les centrales de Northland produisent de l'électricité qui est vendue principalement en vertu de conventions d'achat d'électricité (« CAÉ ») à long terme, de contrats de capacité de stockage d'énergie ou d'autres ententes génératrices de produits conclues avec des contreparties solvables. La société de services publics de Northland distribue et vend de l'électricité selon des tarifs réglementés. Ces actifs d'exploitation sont situés au Canada, en Colombie, en Allemagne, aux Pays-Bas, en Espagne et aux États-Unis. Les actifs en construction de Northland sont situés au Canada, en Pologne et à Taïwan. Les actifs en développement de Northland sont situés au Canada, en Corée du Sud, en Écosse, en Pologne, en Espagne et aux États-Unis.
Northland est une société constituée en vertu des lois de la province d'Ontario, au Canada, dont les actions ordinaires (les « actions »), les actions privilégiées à dividendes cumulatifs et à taux rajustable, série 1 (les « actions privilégiées de série 1 ») et les actions privilégiées à dividendes cumulatifs et à taux variable, série 2 (les « actions privilégiées de série 2 ») sont cotées à la Bourse de Toronto. Le siège social de Northland est situé à Toronto, en Ontario.
Les présents états financiers consolidés audités (les « états financiers consolidés ») comprennent les résultats du Groupe, dont les plus importantes filiales et coentreprises, au 31 décembre 2025, sont mentionnées dans le tableau suivant :
| Nom des entités | Région géographique | Relation | Pourcentage de participation effective^{1} |
|---|---|---|---|
| International | |||
| Buitengaats C.V. et ZeeEnergie C.V. (« Gemini ») | Pays-Bas | Filiale | 60 % |
| Nordsee One GmbH (« Nordsee One ») | Allemagne | Filiale | 85 % |
| Northland Deutsche Bucht GmbH (« Deutsche Bucht ») | Allemagne | Filiale | 100 % |
| Northland Power Spain Holdings, S.L.U. (« le portefeuille espagnol »)^{2} | Espagne | Filiale | 99 % |
| Projet de centrale éolienne en mer Baltic Power (« Baltic Power ») | Pologne | Coentreprise | 49 % |
| NP Hai Long Holding BV (« Hai Long Hold Co »)^{3} | Taïwan | Coentreprise | 31 % |
| Amériques | |||
| North Battleford Power L.P. (« North Battleford ») | Canada | Filiale | 100 % |
| Thorold CoGen L.P. (« Thorold ») | Canada | Filiale | 100 % |
| Oneida Storage Limited Partnership (« Oneida ») | Canada | Filiale | 70 % |
| Empresa de Energía de Boyacá S.A E.S.P. (« EBSA ») | Colombie | Filiale | 99 % |
1) Au 31 décembre 2025, la participation économique de Northland était inchangée par rapport à celle au 31 décembre 2024, sauf pour Oneida, pour laquelle la participation économique de Northland est de 70 % (72 % au 31 décembre 2024) (note 17).
2) Northland détient 100 % des participations dans toutes les centrales du portefeuille espagnol, sauf pour Elecdey Lezuza, S.A. (centrale éolienne), pour laquelle la participation de Northland est de 66 %.
3) Northland détient une participation de 51 % dans NP Hai Long Holding BV (« Hai Long Hold Co »), qui détient une participation de 60 % dans les projets sous-jacents de centrales éoliennes en mer (le « projet Hai Long »). Par conséquent, Northland détient une participation économique effective de 31 % dans le projet Hai Long.
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2. Résumé des méthodes comptables
2.1 Base d'établissement et déclaration de conformité
Les présents états financiers consolidés ont été préparés conformément aux Normes IFRS de comptabilité (« IFRS »), publiées par l'International Accounting Standards Board (« IASB »), et sont présentés en dollars canadiens. Toutes les valeurs sont présentées en milliers, sauf indication contraire. L'information financière comparative a été reclassée afin de rendre sa présentation conforme à celle de la période considérée.
Les états financiers consolidés pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 ont été approuvés par le conseil d'administration le 25 février 2026.
2.2 Périmètre de consolidation
Les états financiers consolidés comprennent les filiales directes et indirectes de Northland, qui sont intégralement incluses dans le périmètre de consolidation à la date à laquelle Northland obtient le contrôle, jusqu'à la date où le contrôle cesse. Northland détermine qu'elle a le contrôle sur une entité émettrice lorsque les faits et circonstances indiquent que Northland est exposée à des rendements variables, ou y a droit, de par sa participation dans l'entité émettrice et a la capacité d'influer sur ces rendements du fait du pouvoir qu'elle détient. Tous les soldes et les transactions intragroupe sont éliminés lors de la consolidation.
2.3 Regroupements d'entreprises et goodwill
Les regroupements d'entreprises sont comptabilisés selon la méthode de l'acquisition. Les actifs, les passifs et la contrepartie éventuelle identifiables acquis qui respectent les critères de comptabilisation selon IFRS 3, Regroupements d'entreprises, sont comptabilisés à leur juste valeur à la date d'acquisition, sauf en ce qui concerne i) les impôts sur le résultat, qui sont évalués selon IAS 12, Impôts sur le résultat; ii) les paiements fondés sur des actions, qui sont évalués selon IFRS 2, Paiement fondé sur des actions; et iii) les actifs non courants classés comme détenus en vue de la vente, qui sont évalués à leur juste valeur diminuée des coûts de la vente selon IFRS 5, Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées. Tout goodwill découlant d'un regroupement d'entreprises est, à partir de la date d'acquisition, attribué à chacune des unités génératrices de trésorerie (« UGT ») ou à un groupe d'UGT de Northland qui est censé tirer parti des synergies opérées par le regroupement, que d'autres actifs ou passifs de l'entité acquise soient affectés ou non à ces unités et soumis à un test de dépréciation une fois par année (se reporter à la note 2.8). Le goodwill est initialement évalué au coût, soit l'excédent du prix d'acquisition sur la quote-part de Northland de la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables de l'entité acquise.
2.4 Placement dans des coentreprises et des entreprises associées
Une coentreprise est un type de partenariat dans lequel les parties qui exercent un contrôle conjoint sur l'entreprise ont des droits sur l'actif net de celle-ci. Le contrôle conjoint s'entend du partage contractuellement convenu du contrôle exercé sur une entreprise, qui n'existe que dans le cas où les décisions concernant les activités pertinentes requièrent le consentement unanime des parties partageant le contrôle. L'exercice du jugement est nécessaire pour déterminer si le partenariat doit être classé en tant que coentreprise. Aux fins de cette détermination, Northland tient compte de la structure du partenariat, de la forme juridique du véhicule distinct, des modalités contractuelles du partenariat et des autres faits ou circonstances.
Une entreprise associée est une entité sur laquelle Northland a une influence notable. Une influence notable s'entend de la capacité de participer aux décisions en matière de politiques opérationnelles et financières de l'entreprise émettrice, sans toutefois exercer un contrôle ou un contrôle conjoint sur elle.
Les placements de Northland dans une coentreprise ou une entreprise associée sont comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence, aux termes de laquelle la valeur comptable de la participation dans la coentreprise ou l'entreprise associée est comptabilisée initialement au coût, y compris les frais de transaction, et ajustée ultérieurement pour tenir compte de la quote-part de Northland dans le résultat net, les autres éléments du résultat global (« AERG ») et les distributions de la coentreprise ou de l'entreprise associée et d'autres ajustements selon la participation proportionnelle de Northland dans la coentreprise ou l'entreprise associée.
Les états financiers consolidés comprennent la quote-part de Northland dans le résultat ou les autres éléments du résultat global de la coentreprise, après ajustements pour aligner les méthodes comptables de la coentreprise sur celles de Northland, à compter de la date de prise de contrôle conjoint jusqu'à la date à laquelle le contrôle conjoint cesse.
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En outre, lorsqu'il y a eu une variation comptabilisée directement dans les capitaux propres (autres que des variations attribuables aux autres éléments du résultat global) de la coentreprise, Northland comptabilise sa quote-part de cette variation, le cas échéant, dans les états des variations des capitaux propres consolidés, et un montant correspondant est pris en compte dans la valeur comptable nette de la participation dans la coentreprise.
Lorsque la quote-part de Northland dans les pertes dépasse sa participation dans la coentreprise, la valeur comptable de cette participation (y compris les placements à long terme) est ramenée à néant et la comptabilisation de toute autre perte cesse, sauf dans la mesure où Northland a une obligation implicite ou juridique de financer ces pertes ou a effectué des paiements au nom de la coentreprise. À l'heure actuelle, Northland n'a pas de placement dans une entreprise associée.
2.5 Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont comptabilisées au coût, déduction faite de l'amortissement cumulé et du cumul des pertes de valeur. Le coût des immobilisations corporelles comprend le coût de remplacement d'une partie des immobilisations corporelles et les coûts d'emprunt pour les projets de construction à long terme si les critères de comptabilisation sont respectés. De même, lorsqu'une révision générale a lieu, comme celles décrites ci-après, son coût est comptabilisé dans la valeur comptable des immobilisations corporelles connexes comme un remplacement si les critères de comptabilisation sont remplis. Tous les autres coûts de réparation et d'entretien sont comptabilisés dans les états du résultat consolidés lorsqu'ils sont engagés. La valeur actualisée du coût prévu du démantèlement est incluse dans le coût de l'actif connexe si les critères de comptabilisation d'une provision sont respectés. Se reporter à la note 2.9 pour de plus amples renseignements sur l'évaluation des passifs relatifs au démantèlement.
La dotation aux amortissements est comptabilisée de manière linéaire sur la durée d'utilité estimative des actifs sous-jacents, regroupés sous différentes catégories d'actifs comme suit :
| Description des catégories d'actifs | Durée d'utilité |
|---|---|
| Matériel des centrales et d'exploitation | 10 à 35 ans |
| Bâtiments et fondations | 20 à 40 ans |
| Actifs au titre de droits d'utilisation liés aux contrats de location | 1 an à 50 ans |
| Améliorations locatives | Sur la durée du contrat de location |
| Autre matériel | 2 à 5 ans |
En général, Northland prévoit utiliser ses immobilisations corporelles sur leur durée d'utilité et tient compte des valeurs résiduelles, le cas échéant, pour calculer l'amortissement.
Les actifs inclus dans les immobilisations en cours sont transférés dans la catégorie d'immobilisations corporelles appropriée et amortis une fois qu'ils sont prêts à être utilisés, comme lorsque la période de test se termine ou que les immobilisations corporelles démarrent leurs activités commerciales.
Les coûts de tous les travaux d'entretien effectués aux termes de contrats à long terme à prix fixe sont comptabilisés à l'état du résultat consolidé d'après les modalités du contrat. Toutes les dépenses de révision générale sont inscrites à l'actif et amorties sur la période moyenne prévue entre les révisions générales.
Un élément des immobilisations corporelles est décomptabilisé à sa sortie ou lorsqu'aucun avantage économique ultérieur n'est attendu de son utilisation ou de sa sortie. Tout profit ou toute perte résultant de la décomptabilisation d'un actif est porté aux états du résultat consolidés au cours de la période de décomptabilisation.
Les subventions gouvernementales et les autres crédits d'impôt liés à la construction d'immobilisations sont comptabilisés comme une réduction du coût de l'actif connexe et ils sont amortis selon la durée d'utilité de l'actif connexe.
2.6 Immobilisations incorporelles
Le coût des immobilisations incorporelles acquises est comptabilisé initialement à leur juste valeur à la date d'acquisition. Les immobilisations incorporelles acquises séparément sont évaluées au coût au moment de la comptabilisation initiale. Les immobilisations incorporelles générées en interne, autres que les dépenses de développement, ne sont pas inscrites à l'actif et sont comptabilisées dans les états du résultat consolidés lorsqu'elles sont engagées.
Les immobilisations incorporelles à durée d'utilité déterminée sont amorties sur leur durée d'utilité économique et soumises à des tests de dépréciation chaque fois qu'il y a une indication que l'immobilisation incorporelle peut s'être dépréciée.
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Dépenses de développement différées
Les dépenses de développement différées comprennent les coûts préalables à la construction directement associés au développement de nouveaux projets. Pour chaque projet, ces dépenses sont inscrites à l'actif aux états de la situation financière consolidés lorsque la direction peut démontrer :
- que l'achèvement du projet en vue de sa mise en service ou de sa vente est faisable sur le plan technique;
- qu'elle a l'intention et la capacité d'achever le projet, de le mettre en service ou de le vendre;
- que le projet devrait produire des avantages économiques futurs;
- que des ressources sont disponibles pour achever le projet; et
- que les dépenses peuvent être évaluées de façon fiable au cours du développement.
L'inscription à l'actif commence dès que la direction estime qu'il est probable que le projet sera poursuivi jusqu'à son achèvement. Les coûts sont inscrits à l'actif jusqu'à la clôture du financement du projet ou jusqu'au début de la construction et sont classés dans les immobilisations corporelles à titre d'immobilisations en cours. Une fois que le projet atteint le stade de l'exploitation commerciale, les coûts de développement différés connexes sont reclassés dans la catégorie appropriée des immobilisations corporelles ou comptabilisés à titre d'immobilisations incorporelles, en fonction de la nature de l'actif.
Tout au long de la phase de développement, l'actif est soumis à un test de dépréciation chaque année ou plus fréquemment s'il existe des indices de dépréciation. Tous les frais de recherche et coûts de développement indirects qui ne peuvent pas être comptabilisés à l'actif sont passés en charges à titre de dépenses de développement dans les états du résultat consolidés.
Contrats
Les contrats correspondent principalement à la juste valeur des CAÉ et des conventions de gestion lorsqu'ils ont été acquis par Northland, et ils sont comptabilisés compte tenu de l'amortissement cumulé. Les contrats sont amortis selon le mode linéaire sur leur durée.
2.7 Contrats de location ou accords assortis d'un contrat de location
Comptabilité du preneur
À la date de début d'un contrat, la direction doit apprécier si l'accord est ou contient un contrat de location selon IFRS 16, Contrats de location. Si l'accord est conforme à la définition d'un contrat de location, une obligation locative et un actif connexe au titre du droit d'utilisation sont comptabilisés à la date de début du contrat de location pertinent. L'obligation locative est initialement évaluée à la valeur actualisée des paiements de loyers qui n'ont pas encore été versés, calculée au moyen du taux d'intérêt implicite du contrat de location (si celui-ci est facilement déterminable) ou du taux d'emprunt marginal de Northland. L'actif au titre du droit d'utilisation est initialement évalué au montant initial de l'obligation locative connexe, sous réserve de certains ajustements. L'obligation locative est réévaluée en cas de changements aux paiements de loyers futurs par suite de modifications apportées aux indices ou taux applicables ou aux durées des contrats de location. À la suite d'une telle réévaluation, un ajustement correspondant est apporté à la valeur comptable de l'actif au titre du droit d'utilisation.
La direction applique le modèle du coût pour évaluer ultérieurement les actifs au titre de droits d'utilisation et applique la même méthode de dépréciation que pour les autres immobilisations corporelles. Les actifs au titre de droits d'utilisation sont amortis sur la période la plus courte entre la durée du contrat de location et la durée d'utilité du bien sous-jacent. La durée du contrat de location comprend toute option de renouvellement ou de résiliation que la direction a la certitude raisonnable d'exercer. Dans le cas de terrains loués pour développement ultérieur, la direction suppose une durée de location initiale de cinq ans. Lorsque des actifs loués sont exigés pour l'exploitation d'une centrale, la direction présume que le contrat de location sera renouvelé pour que sa durée corresponde à la durée de chaque CAÉ de la centrale. La direction réévalue la durée du contrat de location en réponse à des événements ou changements de circonstances importants. Si un contrat de location a pour effet de transférer la propriété du bien sous-jacent ou si Northland prévoit exercer une option d'achat, l'actif au titre du droit d'utilisation connexe est amorti sur la durée d'utilité du bien sous-jacent.
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Comptabilité du bailleur
Northland conclut des CAÉ afin de fournir de l'électricité et des produits liés à l'électricité à des prix fixes. À la date de début du contrat, la direction doit apprécier si la CAÉ répond à la définition d'un contrat de location selon IFRS 16. Si c'est le cas et si le contrat de location n'a pas pour effet de transférer la quasi-totalité des risques et avantages inhérents à la propriété de l'immobilisation corporelle, il est classé à titre de contrat de location simple. À l'inverse, si le contrat de location a pour effet de transférer la quasi-totalité des risques et avantages, il est classé comme un contrat de location-financement. Le montant à recevoir au titre de contrats de location-financement est calculé initialement à la valeur actualisée de l'investissement net dans le contrat de location. Les produits tirés des contrats de location-financement sont comptabilisés de manière à assurer un taux de rendement uniforme sur l'investissement net de Northland dans le contrat de location et sont comptabilisés dans le résultat d'exploitation.
À la date de début du contrat de location, qui coïncide en général avec le début des activités commerciales de la centrale, la direction sépare les paiements et les autres contreparties prévus aux termes de pareils accords entre les composantes se rapportant au contrat de location et celles se rapportant aux autres éléments, en fonction de leur juste valeur relative.
2.8 Dépréciation des actifs non financiers
La direction évalue, chaque date de clôture, s'il existe un indice de dépréciation d'un actif ou si des pertes de valeur comptabilisées antérieurement cessent d'exister ou ont diminué. Dans l'affirmative, ou lorsqu'un test de dépréciation annuel est nécessaire, la direction estime la valeur recouvrable de l'actif ou de l'UGT. La valeur recouvrable estimée est le montant le plus élevé entre i) la juste valeur estimée d'un actif ou d'une UGT, moins les coûts de vente et ii) sa valeur d'utilité. Lorsque la valeur comptable d'un actif ou d'une UGT dépasse sa valeur recouvrable estimée, l'actif est considéré comme ayant perdu de la valeur et est ramené à sa valeur recouvrable estimée. Lorsque la valeur recouvrable dépasse la valeur comptable d'un actif ou d'une UGT déprécié précédemment, la reprise est limitée pour s'assurer que la valeur comptable de l'actif ne dépasse pas la valeur comptable qui aurait été établie, déduction faite de l'amortissement, si aucune dépréciation n'avait été comptabilisée auparavant.
Pour évaluer la valeur d'utilité, les flux de trésorerie futurs estimés sont actualisés à leur valeur actuelle en utilisant un taux d'actualisation avant impôt qui reflète l'appréciation courante du marché de la valeur temps de l'argent et du risque spécifique à l'actif. Pour déterminer la juste valeur moins les coûts de la vente, un modèle d'évaluation approprié est utilisé et les calculs sont corroborés par l'évaluation de multiples ou d'autres indicateurs de juste valeur disponibles.
Goodwill
Le goodwill est soumis à un test de dépréciation une fois par année ou lorsque des circonstances indiquent que la valeur comptable peut s'être dépréciée. La dépréciation du goodwill est calculée en évaluant la valeur recouvrable de chaque UGT ou groupe d'UGT auquel le goodwill a trait. Une perte de valeur est comptabilisée lorsque la valeur recouvrable estimée de l'UGT ou du groupe d'UGT est moins élevée que sa valeur comptable. Les pertes de valeur du goodwill ne sont pas reprises au cours de périodes ultérieures.
2.9 Provisions
Généralités
Les provisions sont comptabilisées lorsque Northland a une obligation en cours (juridique ou implicite) résultant d'un événement passé et qu'il est probable qu'une sortie de ressources représentatives d'avantages économiques sera nécessaire pour éteindre l'obligation. Lorsque la direction prévoit que la totalité ou une partie d'une provision sera remboursée (par exemple en vertu d'un contrat d'assurance ou d'un contrat de garantie), le remboursement est comptabilisé comme un actif distinct, mais seulement lorsque le remboursement est pratiquement certain. La charge liée à une provision est présentée dans les états du résultat consolidés, déduction faite de tout remboursement.
Passifs relatifs au démantèlement
Les provisions pour les coûts de démantèlement sont comptabilisées à la valeur actualisée des coûts attendus pour régler l'obligation au moyen des flux de trésorerie estimés et comptabilisées comme une partie du coût de l'actif connexe. Les entrées de fonds attendues liées à la valeur résiduelle ou à la valeur de rebut des actifs ne sont pas prises en considération lors du calcul des coûts de démantèlement. Les flux de trésorerie sont actualisés à un taux avant impôt en vigueur. Lorsque les flux de trésorerie estimés reflètent les risques propres au passif relatif au démantèlement, un taux d'actualisation sans risque est utilisé; sinon un taux d'actualisation reflétant les risques propres au passif relatif au démantèlement est utilisé. Leur désactualisation est passée en charges au fur et à mesure dans les états du résultat consolidés comme une charge financière. Les coûts futurs estimés du démantèlement sont examinés chaque année et ajustés en conséquence. Les variations des coûts futurs estimés ou du taux d'actualisation appliqué sont ajoutées au coût de l'actif ou en sont déduites.
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2.10 Rémunération fondée sur des actions
Le régime de rémunération fondée sur des actions de Northland prévoit le versement d'une rémunération à la haute direction et à certains employés autres que des dirigeants au moyen de « droits différés » et du « RILT au titre des projets de développement » pour attirer et maintenir en poste le personnel ou pour reconnaître les réalisations à l'atteinte d'étapes prédéterminées. De plus, une rémunération fondée sur des actions sous forme d'unités d'actions liées au rendement (« UALR »), d'unités d'actions restreintes (« UAR ») et d'unités d'actions différées (« UAD ») est attribuée aux membres du conseil d'administration, aux membres de la haute direction et à certains employés autres que des dirigeants.
Pour ce qui est du RILT au titre des projets de développement, son coût est comptabilisé sur la période d'acquisition des droits et inscrit à l'actif dans le cas des employés directement impliqués dans les projets. Les droits sont acquis lorsque les objectifs en matière de rendement sont atteints. Les droits différés et les droits associés aux UAR, aux UAI et aux UAD attribués s'acquièrent sur une période d'au plus trois ans, et le coût attendu est passé en charges sur la période d'acquisition des droits.
Les attributions susmentionnées sont réglées en actions ou en trésorerie au gré de Northland, sauf pour les UAD et les attributions aux termes du RILT au titre des projets de développement, qui sont réglées en trésorerie seulement. Par conséquent, les attributions susmentionnées, sauf les droits différés, sont comptabilisées comme un passif jusqu'au règlement. La juste valeur des attributions est fondée sur le cours de l'action à la date d'attribution et, dans la mesure où les services sont fournis avant la date d'attribution, sur le cours de l'action à la date de présentation de l'information financière de Northland. Le taux d'extinction estimé correspond au nombre d'actions dont les droits devraient être acquis au moment de l'atteinte des étapes déterminées du projet et est révisé s'il existe des indices que le nombre d'actions dont il est prévu que les droits seront acquis à changé.
2.11 Trésorerie et équivalents de trésorerie et trésorerie soumise à restrictions
La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent les fonds en banque et les dépôts très liquides dont l'échéance à l'acquisition était de 90 jours ou moins, qui sont détenus aux fins du respect des engagements de trésorerie à court terme et qui sont facilement convertibles en un montant connu de trésorerie et soumis à un risque négligeable de variation de valeur.
Au 31 décembre 2025, la trésorerie et les équivalents de trésorerie se composaient des soldes de trésorerie et des dépôts à court terme détenus auprès de banques totalisant respectivement 643 millions de dollars (613 millions de dollars au 31 décembre 2024) et 41 millions de dollars (néant au 31 décembre 2024).
La trésorerie soumise à restrictions comprend les montants qui ne sont pas facilement disponibles, sur demande, à des fins de financement des activités de Northland, y compris les montants réservés en vue d'emploi précis, notamment les montants financés à l'égard des coûts d'entretien, du service de la dette et des coûts de construction futurs engagés par certaines filiales de Northland.
2.12 Instruments financiers
a) Actifs et passifs financiers
Northland comptabilise initialement les actifs et les passifs financiers à la juste valeur, puis les réévalue à la juste valeur ou au coût amorti selon leur classement.
Les actifs financiers sont décomptabilisés lorsque les droits de recevoir les flux de trésorerie arrivent à expiration ou sont transférés et que Northland a également transféré la quasi-totalité des risques et avantages inhérents à la propriété.
Un passif financier est décomptabilisé lorsque l'obligation est acquittée, annulée ou a expiré. Si un passif existant est remplacé par un autre instrument qui provient du même prêteur et qui est assorti de modalités substantiellement différentes, ou que les modalités initiales sont substantiellement modifiées, l'échange est traité comme la décomptabilisation du passif initial et la comptabilisation d'un nouveau passif, et la différence entre les valeurs comptables respectives est comptabilisée dans les états du résultat net consolidés.
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Juste valeur par le biais du résultat net :
Les actifs financiers détenus aux fins de génération de produits à court terme, et les dérivés autres que les couvertures de flux de trésorerie, sont classés à la juste valeur par le biais du résultat net (« JVRN »). Un profit ou une perte sur un actif financier qui est évalué à la JVRN et qui ne fait pas partie d'une relation de couverture est comptabilisé dans les états du résultat consolidés et présenté au montant net dans la période au cours de laquelle il survient. Pour les actifs financiers dérivés, les profits et les pertes sont présentés au poste (Profit) perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers. Northland classe les prêts consentis aux Premières Nations partenaires à la JVRN, car les critères de classement au coût amorti ne sont pas respectés du fait que les flux de trésorerie contractuels ne correspondent pas uniquement à des remboursements de principal et à des versements d'intérêts. C'est le seul actif financier non dérivé évalué à la JVRN, et les profits et pertes connexes sont présentés au poste Autres (produits) charges dans les états du résultat consolidés. Les produits d'intérêts tirés des actifs financiers à la JVRN sont comptabilisés comme des Produits financiers.
Les passifs financiers détenus à des fins de transaction, comme ceux acquis aux fins de vente à court terme, et les instruments financiers dérivés conclus par Northland qui ne respectent pas les critères de la comptabilité de couverture sont classés à la JVRN. Les profits ou les pertes sur ce genre d'instruments sont comptabilisés dans les états du résultat consolidés.
Coût amorti :
Les actifs financiers détenus aux fins de la perception des flux de trésorerie contractuels qui représentent uniquement des remboursements de principal et des versements d'intérêts sont évalués au coût amorti, et comprennent les créances clients, les dépôts à terme et les autres débiteurs de Northland. Les produits d'intérêts tirés de ces actifs financiers sont portés au poste Produits financiers selon la méthode du taux d'intérêt effectif.
Tous les autres passifs financiers sont classés au coût amorti selon la méthode du taux d'intérêt effectif. Les profits et pertes sont comptabilisés dans les états du résultat consolidés lorsque les passifs sont décomptabilisés ainsi que dans le cadre du processus d'amortissement. Le calcul tient compte de toute prime ou de tout escompte à l'acquisition et comprend les frais de transaction qui font partie intégrante du taux d'intérêt effectif. Cette catégorie comprend les dettes fournisseurs et autres créditeurs, les dividendes à payer, les prêts et emprunts portant intérêt, les facilités de crédit du siège social.
Financement donnant droit à des avantages fiscaux :
Northland détient et exploite certains projets d'énergies renouvelables aux États-Unis dans le cadre de structures donnant droit à des avantages fiscaux avec les investisseurs dans les projets, communément appelés les « investisseurs ayant droit à des avantages fiscaux », qui ont financé la construction de ces projets d'énergies renouvelables. Ces structures donnant droit à des avantages fiscaux permettent d'attribuer aux investisseurs ayant droit à des avantages fiscaux des incitatifs fiscaux en faveur des énergies renouvelables, tels que les crédits d'impôt à l'investissement (« CII »), les subventions en espèces et l'amortissement fiscal accéléré, selon le cas.
En général, en contrepartie de l'acquisition de participations dans des capitaux propres des projets d'énergies renouvelables, ces investisseurs ayant droit à des avantages fiscaux se voient attribuer une part considérable du résultat, des avantages fiscaux et des flux de trésorerie tirés des projets financés selon une structure donnant droit à des avantages fiscaux, jusqu'à ce que les projets aient atteint le taux de rendement cible convenu pour les investisseurs ayant droit à des avantages fiscaux (le « point de basculement »). Le point de basculement dépend généralement du rendement des projets. Toutefois, de temps à autre, les dates du point de basculement peuvent être déterminées par contrat. Immédiatement après le point de basculement, les structures « basculent » de sorte que Northland recevra la majorité du résultat, des avantages fiscaux et des flux de trésorerie tirés des projets financés selon une structure donnant droit à des avantages fiscaux.
Lorsqu'un partenariat donnant droit à des avantages fiscaux est formé, Northland évalue si la société chargée du projet doit être incluse dans le périmètre de consolidation en fonction du droit de Northland à des rendements variables et de sa capacité à influencer les décisions financières et opérationnelles ayant une incidence sur ces rendements. Compte tenu de la nature opérationnelle et financière des projets, ainsi que de la nature protectrice des droits accordés aux investisseurs ayant droit à des avantages fiscaux, Northland pourrait conserver le contrôle sur l'inclusion de la société chargée du projet dans son périmètre de la consolidation.
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Conformément aux modalités de la structure donnant droit à des avantages fiscaux, l'apport des investisseurs ayant droit à des avantages fiscaux présente les caractéristiques d'un passif. Ces apports sont remboursables et sont assujettis à un taux de rendement convenu. De plus, les investisseurs ayant droit à des avantages fiscaux ne partagent pas les risques des projets d'énergies renouvelables de la même manière que Northland. Par conséquent, les montants payés par les investisseurs ayant droit à des avantages fiscaux pour leurs participations sont classés comme des prêts et des emprunts dans les états financiers consolidés jusqu'au point de basculement respectif des projets. Après le point de basculement, les placements en capitaux propres des investisseurs ayant droit à des avantages fiscaux seront comptabilisés comme des participations ne donnant pas le contrôle.
Les prêts et emprunts, tels qu'ils sont présentés à la note 13 des présents états financiers consolidés, liés aux structures donnant droit à des avantages fiscaux sont évalués au coût amorti selon la méthode du taux d'intérêt effectif.
Le financement donnant droit à des avantages fiscaux est réglé au fil du temps au moyen des éléments suivants :
| Principaux composants | Description |
|---|---|
| Crédits d'impôt à l'investissement (« CII ») | Attribution des CII à l'investisseur ayant droit à des avantages fiscaux en fonction de l'électricité produite par la centrale d'énergies renouvelables respective au cours de la période et comptabilisés en déduction du coût de l'actif connexe. |
| Résultat imposable, y compris les attributs fiscaux comme l'amortissement fiscal accéléré | Attribution du résultat imposable et autres attributs fiscaux à l'investisseur ayant droit à des avantages fiscaux comptabilisés dans les autres produits à mesure qu'ils sont gagnés. |
| Charge d'intérêts | Charge d'intérêts calculée selon la méthode du taux d'intérêt effectif qui est comptabilisée dans les charges financières à mesure qu'elle est engagée et en augmentation du financement donnant droit à des avantages fiscaux. |
| Apport de paiements à l'utilisation | Si les seuils de production annuels sont dépassés, l'investisseur ayant droit à des avantages fiscaux est tenu de verser des sommes en trésorerie additionnelles. Les sommes en trésorerie versées augmentent la valeur du financement donnant droit à des avantages fiscaux. |
| Distributions en espèces | Distributions en espèces et CII projetés attribués au financement donnant droit à des avantages fiscaux en remplacement de l'actualisation de la trésorerie au taux de rendement interne à sa valeur actualisée. |
b) Compensation des instruments financiers
Les actifs financiers et les passifs financiers sont compensés et le montant net est présenté aux états de la situation financière consolidés si, et seulement si, il y a un droit juridiquement exécutoire de compenser les montants comptabilisés et l'intention de procéder à un règlement net ou de réaliser les actifs et de régler les passifs simultanément.
Des instruments financiers dérivés pris individuellement et conclus par une filiale ne seront ni réalisés ni réglés simultanément; par conséquent, les actifs dérivés et les passifs dérivés ne sont pas compensés dans les états de la situation financière consolidés.
c) Juste valeur des instruments financiers
Northland évalue la juste valeur de ses instruments financiers à chaque date d'établissement de ses états de la situation financière consolidés en fonction de la hiérarchie suivante :
- Niveau 1 – Lorsque les instruments financiers sont négociés sur un marché des capitaux actif, la juste valeur est établie en fonction du prix approprié coté sur le marché à la date de clôture. Un marché actif s'entend d'un marché sur lequel la fréquence et le volume des transactions sont suffisamment élevés pour fournir de l'information sur les prix de façon continue.
- Niveau 2 – S'il n'existe pas de marché actif, la juste valeur est établie au moyen de méthodes d'évaluation, y compris des modèles d'actualisation des flux de trésorerie. Les données utilisées dans ces modèles sont tirées de données observables de marché lorsqu'elles sont disponibles, y compris les données sur les transactions récentes effectuées dans des conditions normales de concurrence, et des comparaisons avec la juste valeur actuelle d'instruments similaires. Si cette méthode ne peut être utilisée, des données comme le risque de liquidité, le risque de contrepartie et la volatilité sont utilisées.
- Niveau 3 – À ce niveau, les évaluations se font à partir de données qui ne sont pas observables sur le marché.
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Il faut faire preuve de jugement pour évaluer l'importance de données particulières dans l'évaluation de la juste valeur; tout changement apporté aux hypothèses peut avoir une incidence sur la juste valeur comptabilisée des instruments financiers.
La juste valeur des instruments financiers dérivés reflète le montant estimatif que Northland devrait verser lors du règlement de tous les contrats défavorables en cours ou le montant qu'elle recevrait lors du règlement de tous les contrats favorables à la date d'établissement de ses états de la situation financière consolidés. La juste valeur représente une estimation ponctuelle qui pourrait ne pas être pertinente pour estimer le résultat ou les flux de trésorerie futurs de Northland.
d) Dérivés et activités de couverture
Les dérivés sont initialement comptabilisés à la juste valeur à la date à laquelle un contrat dérivé est conclu et sont ultérieurement réévalués à la juste valeur à la fin de chaque période de présentation de l'information financière. La comptabilisation des variations ultérieures de la juste valeur diffère selon que le dérivé a été désigné ou non comme instrument de couverture et, le cas échéant, selon la nature de l'élément couvert et le type de relation de couverture désigné.
Northland désigne ses dérivés comme couverture :
- du risque de change associé aux flux de trésorerie de transactions prévues hautement probables (couverture des flux de trésorerie);
- du risque de change associé aux investissements nets dans des établissements à l'étranger (couvertures d'un investissement net);
- du risque de taux d'intérêt variable associé au remboursement d'instruments d'emprunt (couverture des flux de trésorerie);
- du risque lié au prix des marchandises associé aux versements en vertu de CAÉ (couverture des flux de trésorerie).
La juste valeur des divers instruments financiers dérivés utilisés à des fins de couverture et les variations de la réserve pour couverture dans les capitaux propres sont présentées à la note 19.1.
Lorsqu'un instrument de couverture arrive à expiration, est vendu, est résilié, ou lorsqu'il ne respecte plus les critères de comptabilité de couverture, le cumul des profits ou pertes latents et les coûts différés liés à la couverture jusqu'alors inscrits dans les capitaux propres restent ainsi comptabilisés jusqu'à la réalisation de la transaction prévue. Lorsque la transaction prévue n'est plus susceptible de se produire, le cumul des profits ou pertes latents et les coûts différés liés à la couverture sont immédiatement reclassés dans les états du résultat consolidés.
Si le ratio de couverture aux fins de la gestion du risque n'est plus optimal, mais que l'objectif de gestion du risque demeure inchangé et que la couverture continue d'être admissible à la comptabilité de couverture, la relation de couverture sera rééquilibrée en rajustant la quantité visée par l'instrument de couverture ou celle de l'élément couvert afin que le ratio de couverture corresponde au ratio utilisé aux fins de gestion du risque. Toute inefficacité de couverture est calculée et comptabilisée dans les états du résultat consolidés au moment du rééquilibrage de la relation de couverture.
Les dérivés incorporés sont séparés du contrat hôte et comptabilisés séparément si le contrat hôte n'est pas un actif financier et que certains critères sont respectés.
Couvertures de flux de trésorerie qui sont admissibles à la comptabilité de couverture
La partie efficace de la variation de la juste valeur des dérivés qui sont désignés et admissibles comme couverture de flux de trésorerie est comptabilisée dans les AERG et cumulée dans les réserves portées aux capitaux propres, jusqu'à concurrence du cumul des variations de la juste valeur de l'élément couvert sur une base actualisée depuis le commencement de la couverture. Les profits ou pertes liés à la partie inefficace sont comptabilisés immédiatement dans les états du résultat consolidés, au poste (Profit) perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers.
Les profits et les pertes découlant de la partie efficace de la variation de la juste valeur de la totalité du contrat à terme sont comptabilisés dans la réserve pour couverture des flux de trésorerie dans les capitaux propres. Le cumul des montants comptabilisés dans les capitaux propres est reclassé dans la période où l'élément couvert a une incidence sur les états du résultat consolidés.
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Couvertures d'investissements nets qui sont admissibles à la comptabilité de couverture
Les couvertures d'investissements nets dans des établissements à l'étranger sont comptabilisées de la même manière que les couvertures de flux de trésorerie. Les profits ou pertes sur l'instrument de couverture liés à la partie efficace de la couverture sont comptabilisés dans les états du résultat global consolidés et cumulés dans les réserves portées aux capitaux propres. Les profits ou pertes liés à la partie inefficace sont comptabilisés immédiatement dans les états du résultat consolidés, au poste (Profit) perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers. Les profits et pertes accumulés dans les capitaux propres seront reclassés dans les états du résultat consolidés lorsque les établissements à l'étranger seront partiellement sortis ou vendus.
Inefficacité de la couverture
La politique de couverture de Northland ne permet que l'utilisation d'instruments dérivés créant des relations de couverture efficace. L'efficacité de la couverture est déterminée au commencement de la relation de couverture et au moyen d'évaluations périodiques et prospectives de l'efficacité pour s'assurer qu'il existe un lien économique entre l'élément couvert et l'instrument de couverture. Northland établit des relations de couverture dans lesquelles les conditions essentielles de l'instrument de couverture et de l'élément couvert sont en parfaite concordance, de sorte qu'une appréciation qualitative de l'efficacité est réalisée. Si des changements de circonstances ont une incidence sur les conditions de l'élément couvert de sorte que les conditions essentielles de celui-ci et celles de l'instrument de couverture ne sont plus en parfaite concordance, Northland utilise la méthode du dérivé hypothétique pour apprécier l'efficacité.
e) Dépréciation des actifs financiers
Northland comptabilise la dépréciation des actifs financiers selon une approche prospective des pertes de crédit attendues. Les pertes de crédit attendues correspondent à la différence entre la valeur actualisée des flux de trésorerie contractuels devant être versés à Northland en vertu du contrat et les flux de trésorerie que Northland s'attend à recevoir. Dans le cadre de l'évaluation des pertes de crédit attendues sur les actifs comptabilisés au coût amorti et à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global (« JVAERG »), Northland tient compte de tous les renseignements disponibles, y compris les retards de paiement, les notations de crédit, l'assurance responsabilité civile et les facteurs macroéconomiques prospectifs. Northland évalue les pertes de crédit attendues compte tenu du risque de défaut sur la durée du contrat et intègre des informations prospectives dans son évaluation.
La dépréciation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie et de la trésorerie soumise à restrictions est évaluée à la lumière de la solvabilité de l'institution financière ou de l'entité émettrice sous-jacente.
Les créances clients sont passées en revue périodiquement sur le plan qualitatif au cas par cas afin de déterminer s'il existe une dépréciation.
2.13 Comptabilisation des produits
a) Production d'électricité et produits liés à l'électricité
Les produits des activités ordinaires liés à l'électricité sont comptabilisés progressivement à mesure que l'électricité et les produits liés à l'électricité sont livrés. Chacune des CAÉ de Northland comprend une obligation de prestation distincte pour fournir de l'électricité ou de la capacité (c.-à-d. la disponibilité de production et le stockage par batteries), ou une combinaison des deux. Pour déterminer quels biens ou services promis au client constituent une obligation de prestation distincte, la direction doit faire preuve d'un jugement important. Northland a pris en compte tous les biens et services promis dans ses CAÉ et a déterminé que, alors que certaines promesses ont une valeur spécifique pour le client, elles ne sont pas distinctes dans le contexte du contrat. Se reporter aux note 20 et note 26 pour de plus amples renseignements sur les sources de produits ventilées par géographie et technologie, respectivement.
Northland considère chaque mégawattheure (« MWh ») d'électricité ou de capacité transporté comme une série de biens distincts qui sont essentiellement les mêmes et qui sont fournis au client au même rythme, ce qu'elle évalue au moyen d'une méthode fondée sur les extrants. Le montant que Northland a le droit de facturer au client reflète le rythme de fourniture du service et la valeur qu'ont les obligations de prestation remplies pour le client. Par conséquent, Northland applique la mesure de simplification du « droit de facturer » en vertu d'IFRS 15, Produits des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients, pour évaluer et comptabiliser les produits des activités ordinaires.
Le produit tiré des crédits d'énergies renouvelables est comptabilisé après que l'électricité a été produite par la centrale et transmise au réseau et que toutes les obligations de prestation ont été remplies. Le calcul des produits tient compte de la puissance réelle et des prix de vente contractuels prévus par les contrats à long terme.
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b) Produits tirés de la production d'électricité et des services publics à tarifs réglementés
Produits tirés de la production d'électricité :
Pour chaque centrale, les produits comprennent quatre composants :
- Le rendement du capital investi, dont le montant est déterminé en vue du rendement cible en fonction des produits tirés du marché commercial estimés ex ante (le « prix affiché »).
- Le rendement de l'exploitation dédommage une centrale lorsque les coûts d'exploitation sont plus élevés que les produits tirés du marché. Le rendement de l'exploitation est de néant dans la conjoncture actuelle.
- Les produits tirés du marché, au prix de gros.
- Les « ajustements de la fourchette de prix », qui constituent des règlements ex post positifs ou négatifs visant à contrebalancer la différence entre les produits tirés du marché, au prix de gros, et les produits au prix affiché réglementaire. Si le prix de gros est inférieur au prix affiché réglementaire, le mécanisme des ajustements de la fourchette de prix ajoute les produits supplémentaires pour atteindre un rendement raisonnable. À l'inverse, si le prix commun est supérieur au prix affiché, le mécanisme des ajustements de la fourchette de prix réduit les produits au cours de la période.
Les produits tirés d'un prix de gros considérablement supérieur au prix de gros présumé prévu pour la période réglementaire de trois ans considérée sont comptabilisés à titre de produits différés. La partie non courante des produits différés est présentée dans les Provisions et autres passifs, tandis que la partie courante des produits différés est présentée dans les Dettes fournisseurs et autres créditeurs à l'état de la situation financière consolidé. Les produits différés sont comptabilisés à titre de produits sur les périodes réglementaires résiduelles et présentés dans l'électricité à tarifs réglementés à l'état du résultat consolidé. Les produits tirés d'un prix de gros inférieur au prix de gros présumé prévu pour la période réglementaire de trois ans considérée sont comptabilisés à titre de créance et présentés aux postes Créances clients et autres débiteurs ou Autres actifs non courants, selon le cas, de l'état de la situation financière consolidé. Ce mécanisme est désigné collectivement les « ajustements de la fourchette de prix ».
Produits tirés des services publics :
Les produits des activités ordinaires tirés de sociétés de services publics à tarifs réglementés provenant de la production, du transport, de la distribution et de la commercialisation (c.-à-d. vente au détail) sont comptabilisés lorsque l'électricité est livrée aux clients. Les produits tiennent compte des montants facturés ou à facturer aux clients relatifs aux tarifs de production et de transport qui sont transférés à des tiers. Northland comptabilise ces produits sur une base brute puisqu'elle est responsable de l'approvisionnement en électricité et court un risque lié à la perception de ces montants.
Les paiements versés aux clients sont passés en charges lorsqu'ils ont trait à un bien ou service distinct fourni par le client et comptabilisés en réduction des produits lorsqu'ils ont trait aux obligations de prestation de Northland en vertu du contrat (p. ex. des pénalités pour dommages-intérêts).
c) Autres sources de produits
Northland comptabilise les honoraires de gestion et les honoraires incitatifs liés aux activités à mesure qu'ils sont gagnés, selon les modalités des conventions des installations respectives à mesure que le travail est effectué.
d) Produits d'intérêts
Le produit d'intérêts sont comptabilisés à mesure qu'ils sont gagnés selon les modalités des contrats financiers sous-jacents.
2.14 Coûts d'emprunt
Les coûts d'emprunt directement attribuables à l'acquisition ou à la construction d'un actif qualifié qui exige une longue période de préparation avant de pouvoir être utilisé ou vendu sont incorporés dans le coût de l'actif. Tous les autres coûts d'emprunt sont passés en charges à mesure qu'ils sont engagés. Les coûts d'emprunt comprennent les charges d'intérêt et autres coûts engagés relativement à l'emprunt des fonds.
2.15 Impôt et taxes
a) Impôt exigible
Les actifs et passifs d'impôt sont évalués au montant qui devrait être recouvré auprès des autorités fiscales ou leur être payé selon les taux d'imposition et les lois fiscales qui ont été adoptés ou quasi adoptés à la date d'établissement des états de la situation financière consolidés. L'impôt exigible lié aux éléments comptabilisés directement dans les capitaux propres est comptabilisé dans les capitaux propres et non à l'état du résultat consolidé.
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b) Impôt différé
L'impôt différé sur les différences temporaires entre la valeur fiscale des actifs et passifs et leur valeur comptable aux fins de la présentation de l'information financière est comptabilisé selon la méthode axée sur le bilan à la date d'établissement des états de la situation financière consolidés.
Les passifs d'impôt différé sont comptabilisés à l'égard de toutes les différences temporaires imposables, sauf :
- lorsque le passif d'impôt différé lié à la différence temporaire déductible résulte de la comptabilisation initiale du goodwill ou d'un actif ou d'un passif dans une transaction qui n'est pas un regroupement d'entreprises et qui n'influe ni sur le résultat comptable ni sur le bénéfice ou la perte imposable au moment de la transaction et ne donne pas lieu à une différence temporaire imposable et à une différence temporaire déductible d'un montant égal;
- lorsque le passif d'impôt différé est lié aux différences temporaires imposables associées aux placements dans des filiales, des sociétés membres du même groupe et des participations dans des coentreprises, que le moment de la résorption des différences temporaires peut être contrôlé et qu'il est probable que les différences temporaires ne se résorberont pas dans un avenir prévisible.
Les actifs d'impôt différé sont comptabilisés à l'égard de toutes les différences temporaires déductibles, les reports en avant de crédits d'impôt inutilisés et les pertes d'impôt inutilisées dans la mesure où il est probable qu'il y aura un bénéfice imposable à l'égard duquel on pourra appliquer des différences temporaires déductibles, des reports en avant de crédits d'impôt inutilisés et des pertes d'impôt inutilisées, sauf :
- lorsque l'actif d'impôt différé lié à la différence temporaire déductible résulte de la comptabilisation initiale du goodwill ou d'un actif ou d'un passif dans une transaction qui n'est pas un regroupement d'entreprises et qui n'influe ni sur le résultat comptable ni sur le bénéfice ou la perte imposable au moment de la transaction et ne donne pas lieu à une différence temporaire imposable et à une différence temporaire déductible égale; et
- lorsque l'actif d'impôt différé est lié aux différences temporaires déductibles associées aux placements dans des filiales, des sociétés membres du même groupe et des participations dans des coentreprises, et que les actifs d'impôt différé sont comptabilisés seulement dans la mesure où il est probable que les différences temporaires se résorberont dans un avenir prévisible et qu'il y aura un bénéfice imposable à l'égard duquel on pourra utiliser les différences temporaires.
Les actifs et passifs d'impôt différé sont évalués aux taux d'imposition qui devraient être appliqués durant l'exercice pendant lequel l'actif est réalisé ou le passif est réglé, d'après les taux d'imposition (et les lois fiscales) qui ont été adoptés ou quasi adoptés à la date d'établissement des états de la situation financière consolidés.
L'impôt différé lié aux éléments comptabilisés directement dans les capitaux propres est comptabilisé dans les capitaux propres et non dans les états du résultat consolidés.
Les actifs d'impôt différé et les passifs d'impôt différé sont compensés s'il existe un droit juridiquement exécutoire de compensation et que l'impôt différé a trait à la même entité imposable et à la même autorité fiscale.
c) Taxes de vente
Les ventes, les charges et les actifs sont comptabilisés sans tenir compte du montant des taxes de vente, sauf :
- lorsque la taxe de vente liée à un achat d'actifs ou de services n'est pas recouvrable auprès de l'autorité fiscale. En pareil cas, la taxe de vente est comptabilisée dans le coût d'acquisition de l'actif ou dans les charges, selon ce qui convient;
- lorsque le montant présenté des créances clients et des dettes fournisseurs comprend le montant de la taxe de vente.
Le montant net de la taxe de vente à recouvrer auprès de l'autorité fiscale ou à payer à celle-ci est porté aux états de la situation financière consolidés.
2.16 Écarts de conversion
Les états financiers consolidés de Northland sont présentés en dollars canadiens, soit la monnaie fonctionnelle de Northland. Pour chaque filiale ou coentreprise située en dehors du Canada (ci-après, les « établissements à l'étranger »), Northland détermine la monnaie fonctionnelle et évalue les éléments inclus dans les états financiers de ces établissements à l'étranger selon la monnaie fonctionnelle. La monnaie fonctionnelle des établissements à l'étranger importants de Northland reflète le principal environnement économique dans lequel ils exercent leurs activités et comprend le dollar américain, la livre sterling, l'euro, le peso mexicain, le nouveau dollar de Taïwan, le zloty, le won, le yen et le peso colombien.
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Les actifs et passifs des établissements à l'étranger sont convertis en dollars canadiens au taux de clôture à la date des états de la situation financière consolidés, et leurs produits et charges sont convertis au cours de change moyen de chaque trimestre. Les écarts de conversion en découlant sont comptabilisés dans les états du résultat global consolidés et présentés dans les états des variations des capitaux propres consolidés. À la sortie d'un établissement à l'étranger, le montant cumulé dans les capitaux propres lié à l'établissement à l'étranger en particulier est comptabilisé dans l'état du résultat consolidé.
2.17 Éventualités et engagements
Les obligations au titre d'éventuelles pertes découlant de mesures environnementales correctives, de sinistres, de cotisations, de litiges, d'amendes, de pénalités et d'autres sources sont comptabilisées lorsqu'il est probable qu'un passif a été engagé et que le montant peut faire l'objet d'une estimation raisonnable. Les frais juridiques liés à des pertes éventuelles sont passés en charges à mesure qu'ils sont engagés.
2.18 Actifs non courants et groupe destiné à être cédé détenus en vue de la vente et activités abandonnées
Le Groupe classe les actifs non courants et les groupes destinés à être cédés comme étant détenus en vue de la vente si leur valeur comptable est recouvrée principalement au moyen d'une transaction de vente plutôt que par l'utilisation continue. Les actifs non courants et les groupes destinés à être cédés classés comme détenus en vue de la vente sont évalués au plus faible de leur valeur comptable et de leur juste valeur diminuée des coûts de la vente. Les coûts de la vente sont les coûts supplémentaires directement attribuables à la cession d'un actif (groupe destiné à être cédé), compte non tenu des charges financières et de la charge d'impôt sur le résultat. Le critère de classement « détenu en vue de la vente » n'est satisfait que lorsque la vente est hautement probable et que l'actif ou le groupe destiné à être cédé est disponible en vue d'une vente immédiate dans son état actuel. Les mesures requises pour réaliser la vente devraient indiquer qu'il est improbable que la vente fasse l'objet de changements importants ou que la décision de vendre soit révoquée. La direction doit être engagée au plan de vente de l'actif et la vente devrait être réalisée dans l'année suivant le classement.
Les immobilisations corporelles et incorporelles ne sont pas amorties une fois classées comme détenues en vue de la vente. Les intérêts et autres charges attribuables aux passifs d'un groupe destiné à être cédé classé comme étant détenu en vue de la vente continuent à être comptabilisés. Les actifs et les passifs d'un groupe destiné à être cédé classé comme détenu en vue de la vente sont présentés séparément en tant qu'éléments courants dans les états de la situation financière consolidés.
Un groupe destiné à être cédé peut être considéré comme une activité abandonnée s'il s'agit d'une composante dont l'entité s'est séparée ou qui est classée comme détenue en vue de la vente, et a) qui représente une ligne d'activité ou une région géographique principale et distincte, b) fait partie d'un plan unique et coordonné pour se séparer d'une ligne d'activité ou d'une région géographique principale et distincte, ou c) est une filiale acquise exclusivement en vue de la revente. Les activités abandonnées sont exclues des résultats des activités poursuivies et sont présentées distinctement en un seul montant à titre de résultat net lié aux activités abandonnées après impôts dans les états du résultat global consolidés.
2.19 Information sectorielle
Le Groupe compte deux pôles d'exploitation régionaux : International et Amériques. Ces pôles comprennent des centrales éoliennes en mer, d'énergies renouvelables sur terre (telles que des centrales éoliennes et solaires et de stockage d'énergie), des centrales alimentées au gaz naturel et des sociétés de services publics de distribution. La haute direction passe en revue le rendement de ces activités au sein de chaque pôle, ce qui constitue le fondement sur lequel les décisions stratégiques et les décisions en matière d'affectation des capitaux sont prises.
2.20 Nouvelles normes ou modifications et dispositions à venir
Northland évalue les nouvelles normes ou les modifications apportées aux normes existantes pour déterminer si elles pourraient avoir une incidence importante sur ses états financiers consolidés. Les normes ou les modifications apportées aux normes existantes ci-après entrent en vigueur pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025 :
- Modifications d'IAS 21, Absence de convertibilité (en vigueur à compter du 1er janvier 2025) – Ces modifications définissent l'approche que les entités doivent suivre pour apprécier si une monnaie est convertible en une autre monnaie et la façon dont elles doivent déterminer un cours de change au comptant en cas d'absence de convertibilité. Une entité est touchée par les modifications lorsqu'elle effectue une transaction ou une opération dans une monnaie qui, à la date d'évaluation, n'est pas convertible en une autre monnaie à une fin spécifiée.
Northland a adopté les modifications susmentionnées au 1er janvier 2025 et elles n'ont pas eu d'incidence importante sur les états financiers consolidés au 31 décembre 2025 et pour l'exercice clos à cette date.
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L'IASB a publié les nouvelles modifications suivantes aux normes avant le 31 décembre 2025, lesquelles s'appliquent aux exercices clos à partir du 1er janvier 2026 :
- Modifications d'IFRS 7 et d'IFRS 9 (en vigueur à compter du 1er janvier 2026) – Les modifications proposées exigent qu'un passif financier soit décomptabilisé à la « date de règlement » et introduisent un choix de méthode comptable pour décomptabiliser les passifs financiers réglés au moyen d'un système de paiement électronique avant la date de règlement.
- IFRS 18, États financiers : Présentation et informations à fournir (en vigueur à compter du 1er janvier 2027) – Il s'agit d'une nouvelle norme sur la présentation et les informations à fournir dans les états financiers, qui met l'accent sur les changements apportés à la structure de l'état du résultat net, sur les informations à fournir dans les états financiers pour les mesures de la performance définies par la direction qui sont présentées en dehors des états financiers de l'entité et sur les principes améliorés de regroupement et de ventilation qui s'appliquent aux états financiers de base et aux notes.
La direction évalue actuellement l'incidence de ces modifications sur les états financiers consolidés de Northland.
3. Jugements, estimations et hypothèses comptables importants
Dans la préparation des états financiers consolidés, la direction se base sur un certain nombre de jugements, d'estimations et d'hypothèses sur la comptabilisation et l'évaluation des actifs, des passifs, des produits et des charges et l'application des méthodes comptables. Les résultats réels pourraient différer des jugements, des estimations et des hypothèses, et correspondent rarement avec exactitude aux résultats estimés.
L'information sur les jugements, les estimations et les hypothèses qui ont le plus d'incidence sur la comptabilisation et l'évaluation des actifs, des passifs, des produits et des charges est présentée ci-après.
3.1 Jugements
Dans le cadre de l'application des méthodes comptables de Northland, la direction a formulé les jugements suivants, lesquels ont l'incidence la plus importante sur les montants comptabilisés dans les états financiers consolidés.
a) Coûts de développement différés
La direction surveille les progrès des projets de développement en phase de démarrage, moyennement avancée ou avancée en utilisant un cadre élaboré en interne. Les coûts liés au développement avancé sont inscrits à l'actif selon les IFRS, lorsque la direction détermine qu'un projet est économiquement faisable et que les risques liés à l'achèvement du projet ont été suffisamment atténués, ce qui est généralement le cas si les projets de développement sont parvenus à la phase moyennement avancée ou avancée. Les coûts liés aux activités de développement en phase de démarrage sont passés en charges lorsqu'ils sont engagés.
La décision de poursuivre un projet et le choix du moment où les frais liés aux projets de la phase de développement avancé commenceront à être différés exigent l'exercice de jugement. La direction examine régulièrement la faisabilité de chaque projet en développement et, si la direction détermine que le développement de tout projet n'est plus faisable, les coûts différés sont passés en charges dans la période au cours de laquelle la décision aura été prise.
b) Comptabilisation des placements dans des filiales non entièrement détenues
La direction doit faire preuve de jugement lorsqu'elle évalue si les filiales non entièrement détenues sont sous le contrôle de Northland. Le jugement porté par la direction tient compte des éléments suivants : i) la manière dont les activités pertinentes de la filiale sont dirigées (par droit de vote ou par entente contractuelle); ii) la question de savoir si Northland exerce des droits substantiels ou des droits de protection; et iii) la capacité de Northland d'influer sur les rendements de la filiale. De plus, lorsque les filiales font l'objet d'un contrôle conjoint, la direction a recours au jugement pour déterminer si cela représente un droit sur l'actif net ou des droits sur les éléments d'actif et de passif du partenariat, ce qui entraîne la comptabilisation de la filiale respectivement comme une coentreprise ou une entreprise commune. Se reporter à la note 17 pour de plus amples renseignements sur les filiales importantes non entièrement détenues et à la note 10 pour le placement dans des coentreprises.
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3.2 Estimations et hypothèses comptables
Les principales hypothèses concernant l'avenir et les autres sources d'incertitude majeures relatives aux estimations à la date de clôture, qui peuvent présenter un risque important d'entraîner un ajustement significatif de la valeur comptable des actifs et des passifs au cours de l'exercice suivant, sont présentées ci-après. Les hypothèses et les estimations de la direction reposent sur l'information disponible au moment de préparer les états financiers consolidés. Toutefois, les circonstances actuelles et les hypothèses sur les événements futurs pourraient changer en raison de l'évolution du marché ou de circonstances hors du contrôle de la direction. Ces changements sont pris en compte dans les hypothèses lorsqu'ils surviennent.
a) Immobilisations corporelles et incorporelles
Les immobilisations corporelles et incorporelles sont amorties sur leur durée d'utilité en tenant compte des valeurs résiduelles estimées, le cas échéant. Les valeurs résiduelles et les durées d'utilité sont passées en revue chaque année et ajustées de façon prospective, le cas échéant. Pour évaluer les valeurs résiduelles, Northland tient compte de la durée résiduelle de l'actif, de sa valeur de cession prévue et des conditions futures du marché. Les durées d'utilité tiennent compte de facteurs comme l'innovation technologique, les programmes d'entretien, l'information pertinente sur les marchés et les considérations de la direction. La direction doit également faire preuve de jugement lorsque Northland fait l'acquisition d'entités et qu'elle doit répartir le prix d'acquisition à la juste valeur des actifs et passifs acquis, ce qui comprend les immobilisations corporelles et incorporelles, notamment celles liées au goodwill. Les valeurs comptables des immobilisations corporelles et incorporelles sont analysées respectivement à la note 4 et à la note 5.
b) Passifs relatifs au démantèlement
Les passifs de Northland relatifs au démantèlement se rapportent aux centrales éoliennes, aux centrales solaires et aux centrales alimentées au gaz naturel. Les coûts de restaurations futures, exigées soit par entente contractuelle ou par la loi, sont comptabilisés selon les meilleures estimations. Ces estimations sont calculées à l'achèvement de la construction et révisées chaque année ou plus souvent s'il existe des raisons de croire que l'estimation a changé. L'estimation des coûts dépend des coûts de la main-d'œuvre, de l'efficacité des mesures de remise en état et de restauration, des taux d'inflation et, dans la mesure du possible, des risques spécifiques au passif. L'estimation des taux d'intérêt avant impôt qui reflètent les conditions actuelles du marché, la valeur temps de l'argent et, le cas échéant, les risques propres au passif touche également le passif. Northland estime le moment des dépenses, lequel peut changer selon la viabilité des activités d'exploitation poursuivies. Les coûts futurs attendus sont, de par leur nature, incertains, et pourraient changer de manière importante au fil du temps. La direction prévoit utiliser les actifs de ses activités des sociétés de services publics à tarifs réglementés pour une période indéfinie en raison de la remise en état continue du matériel et des droits à l'égard des terres connexes. Par conséquent, la direction considère qu'aucune estimation raisonnable de la valeur du passif relatif au démantèlement ne peut être faite tant que la fermeture d'une centrale n'a pas été annoncée. Se reporter à la note 15.1 pour de plus amples renseignements.
c) Juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers
Lorsque la juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers ne peut pas être tirée des marchés actifs, elle est déterminée selon des techniques d'évaluation, y compris des modèles d'actualisation des flux de trésorerie. Les données utilisées dans ces modèles sont tirées de données observables sur le marché, mais lorsque ce n'est pas possible, il faut faire preuve de jugement pour établir les justes valeurs. Les jugements portent sur des données comme le risque de liquidité, le risque de crédit et la volatilité. Des modifications apportées aux hypothèses quant à ces facteurs pourraient influer sur la juste valeur présentée des instruments financiers; se reporter à la note 19.1 pour de plus amples renseignements sur la juste valeur des instruments financiers.
d) Dépréciation des actifs non financiers
Northland teste la dépréciation du goodwill, des autres immobilisations incorporelles et des immobilisations corporelles au moyen de calculs de la valeur d'utilité qui sont faits selon un modèle d'actualisation des flux de trésorerie. Les flux de trésorerie sont tirés des prévisions sur les durées d'utilité résiduelles des actifs des UGT, déduction faite de la répartition des frais généraux prévus. La valeur recouvrable estimée est sensible au taux d'actualisation utilisé pour le modèle d'actualisation des flux de trésorerie ainsi qu'aux entrées de fonds futures attendues. Les hypothèses clés utilisées pour déterminer la valeur recouvrable des diverses UGT sont expliquées plus en détail à la note 24.
Pour certains actifs, Northland utilise également la méthode de la juste valeur diminuée des coûts de la vente selon laquelle les transactions les plus récentes réalisées sur le marché sont prises en compte. En l'absence de telles transactions, un modèle d'évaluation approprié est utilisé. Ces calculs sont corroborés par des multiples de valorisation pour des transactions similaires ou d'autres indicateurs de juste valeur disponibles. La méthode de la juste valeur diminuée des coûts de la vente est très sensible aux multiples du BAIIA et au prix par mégawatt.
92 | NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
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e) Impôt sur le résultat
La préparation des états financiers consolidés exige de procéder à une estimation de l'impôt sur le résultat dans chaque territoire où Northland exerce ses activités. L'impôt exigible de Northland doit donc être estimé, et les différences temporaires découlant des divers traitements fiscaux, comme l'amortissement, doivent être évaluées à leur valeur fiscale et comptable. Ces différences donnent lieu à des actifs et à des passifs d'impôt différés, qui sont inclus dans les états de la situation financière consolidés de Northland. Il importe aussi d'évaluer la probabilité de recouvrement des actifs d'impôt différés de Northland à même le résultat fiscal futur.
Il faut faire preuve de jugement pour évaluer les interprétations, la législation et la réglementation fiscales en constante évolution afin de s'assurer que les passifs sont réglés et que les actifs, compte tenu des réductions de valeur, sont réalisables. L'incidence des différentes interprétations et de leur application pourrait être importante.
4. Immobilisations corporelles
Le tableau ci-après résume les variations des immobilisations corporelles consolidées du Groupe, compte non tenu des coentreprises, classées par catégorie d'actifs :
| Immobili-sations en cours | Matériel des centrales et d'exploitation | Terrains, bâtiments et améliorations locatives | Actifs au titre de droits d'utilisation liés aux contrats de location (note 7.2) | Autre matériel¹ | Total | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Coût | ||||||
| 1er janvier 2024 | 217 693 | $ 10 702 808 | $ 2 053 994 | $ 235 744 | $ 61 163 | $ 13 271 402 |
| Ajouts | 549 852 | 1 902 | 820 | 3 827 | 1 266 | 557 667 |
| Transfert des immobilisations en cours | (64 427) | 51 827 | 9 412 | 48 | 3 140 | — |
| Variations des taux de change | 2 748 | 121 760 | 5 371 | 6 324 | (4 642) | 131 561 |
| Cessions et autres variations² | (34 478) | (459 236) | 156 355 | (12 536) | 1 308 | (348 587) |
| 31 décembre 2024 | 671 388 | $ 10 419 061 | $ 2 225 952 | $ 233 407 | $ 62 235 | $ 13 612 043 |
| Ajouts | 134 828 | 8 163 | 959 | 2 644 | 832 | 147 426 |
| Transfert des immobilisations en cours a) | (661 814) | 595 113 | 55 405 | — | 2 310 | (8 986) |
| Variations des taux de change | 1 445 | 650 599 | 104 226 | 9 657 | 2 450 | 768 377 |
| Cessions et autres variations² | (8 947) | (144 401) | (25 190) | (14 963) | (653) | (194 154) |
| 31 décembre 2025 | 136 900 | $ 11 528 535 | $ 2 361 352 | $ 230 745 | $ 67 174 | $ 14 324 706 |
| Amortissement et dépréciation cumulés | ||||||
| 1er janvier 2024 | — | $ 3 234 516 | $ 759 258 | $ 57 169 | $ 40 526 | $ 4 091 469 |
| Amortissement | — | 450 172 | 145 874 | 15 511 | 3 786 | 615 343 |
| Variations des taux de change | — | 31 349 | 10 564 | 1 113 | 347 | 43 373 |
| Cessions et autres variations | — | 25 023 | (35 699) | (6 373) | (194) | (17 243) |
| 31 décembre 2024 | — | $ 3 741 060 | $ 879 997 | $ 67 420 | $ 44 465 | $ 4 732 942 |
| Amortissement | — | 525 431 | 105 519 | 15 518 | 6 419 | 652 887 |
| Dépréciation (note 24) | — | 408 410 | 104 975 | — | — | 513 385 |
| Variations des taux de change | — | 216 245 | 44 062 | 3 310 | 1 833 | 265 450 |
| Cessions et autres variations | — | (1 708) | (162) | (11 814) | (212) | (13 896) |
| 31 décembre 2025 | — | $ 4 889 438 | $ 1 134 391 | $ 74 434 | $ 52 505 | $ 6 150 768 |
| Valeur comptable nette | ||||||
| 31 décembre 2024 | 671 388 | 6 678 001 | 1 345 955 | 165 987 | 17 770 | 8 879 101 |
| 31 décembre 2025 | 136 900 | $ 6 639 097 | $ 1 226 961 | $ 156 311 | $ 14 669 | $ 8 173 938 |
1) L'autre matériel comprend les véhicules, les tours météorologiques, le matériel de bureau, le mobilier et les agencements de bureau et les logiciels.
2) Le poste Autres variations comprend les transferts entre les catégories d'actifs au sein des immobilisations corporelles, ainsi que les ajustements pour tenir compte de la comptabilisation des CII dans le cadre du projet Oneida et de la mise hors service d'immobilisations.
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a) Les transferts des immobilisations en cours comprennent des montants de 578 millions de dollars et de 4 millions de dollars qui ont été reclassés dans les catégories d'actifs pertinentes au sein respectivement des immobilisations corporelles et des contrats et autres immobilisations incorporelles. Ces coûts représentent les coûts inscrits à l'actif liés au projet de stockage d'énergie Oneida (le « projet Oneida »), qui a commencé ses activités commerciales au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2025.
b) Une fois l'étape de l'exploitation commerciale atteinte, le projet Oneida donnait droit à un crédit d'impôt à l'investissement (« CII ») par l'entremise du programme Crédit d'impôt à l'investissement pour les technologies propres du gouvernement fédéral canadien. Le CII est attribuable aux partenaires du projet Oneida et devrait être reçu en 2027, une fois les déclarations fiscales de 2025 produites.
La direction considère ce CII comme une subvention publique conformément à IAS 20, Comptabilisation des subventions publiques et informations à fournir sur l'aide publique. Au 31 décembre 2025, la quote-part de Northland du CII, d'un montant de 120 millions de dollars, a été comptabilisée dans les autres actifs non courants comme une subvention à recevoir, et un montant correspondant a été porté au crédit de la valeur comptable des immobilisations corporelles. Ce montant a été présenté au poste Cessions et autres variations ci-dessus.
Informations géographiques
Northland exerce ses activités dans plusieurs pays. Le tableau ci-dessous présente la ventilation des immobilisations corporelles consolidées de ses filiales, compte non tenu des coentreprises, entre ces emplacements géographiques significatifs :
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Pays-Bas | 2 249 242 $ | 2 271 477 $ |
| Allemagne | 1 598 372 | 2 102 684 |
| Canada | 1 876 602 | 2 092 886 |
| Espagne | 1 363 559 | 1 345 518 |
| Colombie | 598 037 | 539 581 |
| États-Unis | 455 115 | 496 853 |
| Divers | 33 011 | 30 102 |
| Total | 8 173 938 $ | 8 879 101 $ |
5. Contrats et autres immobilisations incorporelles
Le tableau suivant résume les variations des soldes des contrats et autres immobilisations incorporelles :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Coût | ||
| Au 1er janvier | 723 243 $ | 714 295 $ |
| Acquis (note 5.1) | 28 670 | — |
| Ajouts | 7 259 | — |
| Transfert des immobilisations corporelles | 15 314 | — |
| Cessions | — | (2 579) |
| Variations des taux de change | 44 746 | 11 527 |
| 31 décembre | 819 232 $ | 723 243 $ |
| Amortissement et dépréciation cumulés | ||
| Au 1er janvier | (329 357) $ | (267 425) $ |
| Amortissement | (62 697) | (58 384) |
| Dépréciation (note 24) | (14 079) | — |
| Variations des taux de change | (20 481) | (3 548) |
| 31 décembre | (426 614) $ | (329 357) $ |
| Valeur comptable nette | 392 618 $ | 393 886 $ |
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5.1 – Acquisition de projets de stockage par batteries en Pologne
Le 20 novembre 2025, Northland, par l'intermédiaire de sa filiale détenue en propriété exclusive Northland Power International Holdings B.V., a réalisé l'acquisition de 100 % des actions de deux projets de stockage par batteries qui en étaient à une phase avancée préalable à la construction en Pologne. La transaction a été structurée au moyen de conventions d'achat d'actions, la contrepartie comprenant un paiement en espèces immédiat et des paiements futurs liés à l'atteinte d'étapes précises. Cette transaction a été classée comme une acquisition d'actifs, ce qui a entraîné la comptabilisation d'actifs en développement de 27 millions de dollars.
6. Goodwill
Les variations du goodwill au cours des exercices clos les 31 décembre 2025 et 2024 sont résumées ci-après :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Coût | ||
| Au 1er janvier | 891 803 $ | 910 597 $ |
| Variations des taux de change | 65 325 | (18 794) |
| 31 décembre | 957 128 $ | 891 803 $ |
| Amortissement cumulé | ||
| Au 1er janvier | (274 196) $ | (271 250) $ |
| Variations des taux de change | (13 726) | (2 946) |
| 31 décembre | (287 922) $ | (274 196) $ |
| Valeur comptable nette | 669 206 $ | 617 607 $ |
7. Contrats de location
7.1 Northland à titre de bailleur
La CAÉ à long terme de Spy Hill est classée comme un contrat de location-financement dans le cadre duquel on considère que Northland loue la centrale Spy Hill à Saskatchewan Power Corporation (« SaskPower ») pour une période de 25 ans prenant fin en 2036. Les montants à recevoir au titre de contrats de location-financement sont comme suit :
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 | ||
|---|---|---|---|---|
| Paiements minimaux au titre de la location | Paiements minimaux au titre de la location | Valeur actuelle des paiements minimaux au titre de la location | Paiements minimaux au titre de la location | Valeur actuelle des paiements minimaux au titre de la location |
| Jusqu'à 1 an | 16 183 $ | 6 848 $ | 16 182 $ | 6 302 $ |
| Plus de 1 an, jusqu'à 5 ans | 64 804 | 33 932 | 64 806 | 31 236 |
| Plus de 5 ans | 92 885 | 73 099 | 109 071 | 82 648 |
| 173 872 $ | 113 879 $ | 190 059 $ | 120 186 $ | |
| Moins : produits financiers non acquis | (59 993) | — | (69 873) | — |
| Total des montants à recevoir au titre des contrats de location-financement | 113 879 $ | 113 879 $ | 120 186 $ | 120 186 $ |
| Partie courante (note 8) | 6 848 | 6 302 | ||
| Partie non courante | 107 031 $ | 113 884 $ |
Le taux d'intérêt incorporé du contrat de location, qui a été fixé à la date d'entrée en vigueur du contrat de location, est d'environ 8,4 % par année.
Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, des produits tirés des contrats de location-financement de 10 millions de dollars (10 millions de dollars pour l'exercice clos au 31 décembre 2024) ont été comptabilisés dans les états du résultat consolidés.
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7.2 Northland à titre de preneur
Northland et plusieurs de ses filiales ont conclu des contrats de location de terrains avec des propriétaires fonciers privés et publics, de bâtiments et de matériel d'exploitation. Les durées initiales des contrats peuvent atteindre 50 ans.
Le montant des actifs au titre de droits d'utilisation liés aux contrats de location et de leur amortissement connexe par type de bien sous-jacent au 31 décembre 2025 se détaille comme suit :
| Terrains | Véhicules | Matériel | Bâtiments | Total | |
|---|---|---|---|---|---|
| 1^{er} janvier 2024 | 143 845 $ | 4 626 $ | 3 469 $ | 26 635 $ | 178 575 $ |
| Ajouts | 3 067 | 5 | 453 | 302 | 3 827 |
| Autres variations^{1} | (6 992) | (164) | (381) | 1 422 | (6 115) |
| Dotation aux amortissements | (6 982) | (1 615) | (1 693) | (5 221) | (15 511) |
| Variations des taux de change | 4 874 | (3) | 37 | 303 | 5 211 |
| 31 décembre 2024 | 137 812 $ | 2 849 $ | 1 885 $ | 23 441 $ | 165 987 $ |
| Ajouts | 1 475 | — | — | 1 169 | 2 644 |
| Autres variations^{1} | (3 642) | (647) | — | 1 140 | (3 149) |
| Dotation aux amortissements | (9 223) | (1 511) | (1 545) | (3 239) | (15 518) |
| Variations des taux de change | 4 930 | 224 | 115 | 1 078 | 6 347 |
| 31 décembre 2025 | 131 352 $ | 915 $ | 455 $ | 23 589 $ | 156 311 $ |
1) Le poste Autres variations comprend la cession et les transferts d'actifs loués.
Le solde des actifs au titre du droit d'utilisation liés aux contrats de location est compris dans les immobilisations corporelles aux états de la situation financière consolidés.
Northland comptabilise en charges les paiements au titre de contrats de location à court terme (c.-à-d. d'une durée d'au plus 12 mois) et de faible valeur ainsi que les paiements variables qui sont exclus des paiements de loyers, comme les frais en fonction de l'utilisation ou les charges des services publics. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, une charge liée aux contrats de location de 4 millions de dollars (4 millions de dollars au 31 décembre 2024) a été comptabilisée et présentée dans les coûts généraux et administratifs et les charges d'exploitation dans les états du résultat consolidés.
Le tableau suivant résume les variations des obligations locatives de Northland :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| 1^{er} janvier | 177 163 $ | 187 226 $ |
| Ajouts | 2 644 | 3 827 |
| Intérêts au titre de la désactualisation (note 23) | 4 596 | 5 178 |
| Paiements | (17 899) | (19 207) |
| Cessions | (3 528) | (5 615) |
| Variations des taux de change | 6 254 | 5 754 |
| 31 décembre | 169 230 $ | 177 163 $ |
| Partie courante | 16 808 | 18 469 |
| Partie non courante | 152 422 | 158 694 |
| Total des obligations locatives (note 15) | 169 230 $ | 177 163 $ |
8. Créances clients et autres débiteurs
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Créances clients | 304 835 $ | 272 914 $ |
| Subvention SDE à recevoir | 29 068 | 213 161 |
| Impôts indirects à recevoir | 11 499 | 7 753 |
| Montant à recevoir au titre d'un contrat de location-financement (partie courante) | 6 848 | 6 302 |
| (note 7.1) | ||
| Divers^{1} | 43 481 | 35 831 |
| Total | 395 731 $ | 535 961 $ |
1) Le poste Divers comprend les montants à recevoir des coentreprises liés aux charges refacturées au titre des services de gestion de projets fournis par Northland, totalisant 29 millions de dollars (27 millions de dollars au 31 décembre 2024) (note 27.2).
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9. Autres actifs non courants
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Prêts à recevoir de coentreprises (note 9.1) | 783 295 $ | 682 069 $ |
| Dépôts à long terme a) | 81 571 | 146 033 |
| Ajustements de la fourchette de prix | 45 386 | 34 562 |
| Créances clients – partie non courante | 11 233 | 16 879 |
| Divers¹ | 149 255 | 18 144 |
| Total | 1 070 740 $ | 897 687 $ |
1) Le poste Divers comprend des CII à recevoir d'un montant de 120 millions de dollars (néant au 31 décembre 2024) (note 4b) et des coûts de financement différés d'un montant de 2 millions de dollars (3 millions de dollars au 31 décembre 2024) liés à la facilité renouvelable consortiale (note 14).
a) Les dépôts à long terme comprennent des dépôts relatifs au démantèlement liés à des centrales éoliennes en mer, d'un montant de 78 millions de dollars (140 millions de dollars au 31 décembre 2024). Par ailleurs, en ce qui concerne les dépôts relatifs au démantèlement, Gemini a fourni une lettre de crédit au gouvernement néerlandais pour garantir les passifs relatifs au démantèlement futur de Gemini. La lettre de crédit est garantie par un dépôt à long terme de 67 millions de dollars (61 millions de dollars au 31 décembre 2024), détenu par les prêteurs du projet dans un compte du marché monétaire échéant en 2042 et portant intérêt au taux EURIBOR à six mois, majoré de 0,8 %.
9.1 Prêts à recevoir de coentreprises
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Hai Long (note 10.3) | 533 743 $ | 465 476 $ |
| Baltic Power (note 10.4) | 249 552 | 216 593 |
| Total (note 27.2) | 783 295 $ | 682 069 $ |
Au 31 décembre 2025, les soldes susmentionnés des prêts à recevoir de Hai Long et de Baltic Power comprenaient également des intérêts accumulés totalisant respectivement 58 millions de dollars (26 millions de dollars au 31 décembre 2024) et 21 millions de dollars (21 millions de dollars au 31 décembre 2024).
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10. Placements dans des coentreprises
Le tableau suivant présente les coentreprises importantes de Northland au 31 décembre 2025 et au 31 décembre 2024. Le capital social des entités est constitué uniquement d'actions ordinaires qui sont détenues directement par Northland ou indirectement par l'intermédiaire d'une de ses filiales :
| Nom des entités | Valeur comptable aux | Quote-part des profits (pertes) pour les exercices clos les | ||
|---|---|---|---|---|
| 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 | |
| Hai Long Hold Co (note 10.3) | 637 072 | $ 652 770 | $ (20 263) | $ 47 310 |
| Baltic Power (note 10.4) | 595 894 | 356 852 | 213 326 | 197 |
| Divers | 1 629 | 13 446 | 471 | (3 773) |
| Total | 1 234 595 | $ 1 023 068 | $ 193 534 | $ 43 734 |
Le pays de constitution en société ou d'enregistrement de ces entités correspond au lieu de leur établissement principal. La proportion de la participation de Northland correspond à la proportion des droits de vote détenus. La participation de Northland et l'établissement / le pays de constitution en société des projets de Hai Long et de Baltic Power sont présentés à la note 1 des états financiers consolidés.
10.1 Rapprochement de la valeur comptable des participations dans des capitaux propres
Le tableau suivant présente un sommaire des variations des actifs nets sous-jacents des coentreprises importantes et leur rapprochement avec les valeurs comptables des placements dans les coentreprises au 31 décembre 2025 et au 31 décembre 2024 :
| Solde d'ouverture des actifs nets | Apport en capital | Total du résultat global pour la période | Profit (perte) de change | Solde de clôture des actifs nets | Pourcentage de participation de Northland | Quote-part de Northland des actifs nets | Autres ajustements^{1} | Valeur comptable de la quote-part de Northland | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 | |||||||||
| Hai Long Hold Co | 1 302 061 | $ — | $ (115 712) | $ 103 492 | $ 1 289 841 | $ 51 % | 657 819 | $ (20 747) | $ 637 072 |
| Baltic Power | 750 287 | — | 436 607 | 67 472 | 1 254 366 | 49 % | 612 883 | (16 989) | 595 894 |
| Total | 2 052 348 | $ — | $ 320 895 | $ 170 964 | $ 2 544 207 | $ — | 1 270 702 | $ (37 736) | $ 1 232 966 |
| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 | |||||||||
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Hai Long Hold Co | 1 031 926 | $ 161 807 | $ 108 328 | $ — | $ 1 302 061 | $ 51 % | 664 051 | $ (11 281) | $ 652 770 |
| Baltic Power | 738 327 | — | 404 | 11 556 | 750 287 | 49 % | 366 590 | (9 738) | 356 852 |
| Total | 1 770 253 | $ 161 807 | $ 108 732 | $ 11 556 | $ 2 052 348 | $ — | 1 030 641 | $ (21 019) | $ 1 009 622 |
1) Il s'agit de l'élimination de la quote-part de Northland dans la charge d'intérêts sur les prêts de l'actionnaire consentis à ces coentreprises.
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10.2 Informations financières résumées de coentreprises importantes
Le tableau suivant présente les informations financières résumées des coentreprises importantes, lesquelles comprennent les montants inscrits dans les états financiers de chaque coentreprise, soit leur participation de 100 % plutôt que la quote-part revenant à Northland. Ces informations financières résumées ont été ajustées par Northland selon la méthode de la mise en équivalence, y compris les ajustements à la juste valeur effectués à la date d'acquisition et les ajustements au titre des différences entre les méthodes comptables :
a) État de la situation financière résumé, selon une participation de 100 %
| Actifs courants | Actifs non courants | Passifs courants | Passifs financiers non courants | Actifs nets | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | Autres actifs courants | Total des actifs courants | Passifs financiers | Autres passifs courants | Total des passifs courants | ||||
| Au 31 décembre 2025 | |||||||||
| Hai Long Hold Co | 1 069 $ | 2 474 $ | 3 543 $ | 2 333 284 $ | 464 $ | — $ | 464 $ | 1 046 522 $ | 1 289 841 $ |
| Baltic Power | 81 379 | 176 251 | 257 630 | 5 865 675 | 278 639 | 208 823 | 487 462 | 4 381 477 | 1 254 366 |
| Total | 82 448 $ | 178 725 $ | 261 173 $ | 8 198 959 $ | 279 103 $ | 208 823 $ | 487 926 $ | 5 427 999 $ | 2 544 207 $ |
| Au 31 décembre 2024 | |||||||||
| Hai Long Hold Co | 2 060 $ | 924 $ | 2 984 $ | 2 216 718 $ | 1 793 $ | — $ | 1 793 $ | 915 848 $ | 1 302 061 $ |
| Baltic Power | 49 499 | 106 999 | 156 498 | 3 228 233 | 208 422 | 89 815 | 298 237 | 2 336 207 | 750 287 |
| Total | 51 559 $ | 107 923 $ | 159 482 $ | 5 444 951 $ | 210 215 $ | 89 815 $ | 300 030 $ | 3 252 055 $ | 2 052 348 $ |
b) État du résultat global résumé, selon une participation de 100 %
| Produits (charge) d'intérêts | Coûts généraux et administratifs | Amortissements | Variations de la juste valeur | Quote-part des profits (pertes) d'une coentreprise | Recouvrement (charge) d'impôt sur le résultat | Résultat net | Autres éléments du résultat global | Total du résultat global | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 | |||||||||
| Hai Long Hold Co | 10 916 $ | (3 105) $ | — $ | (93 586) $ | 23 945 $ | 22 099 $ | (39 731) $ | (75 981) $ | (115 712) $ |
| Baltic Power | (1 610) | (6 413) | (559) | 407 186 | — | 38 003 | 436 607 | — | 436 607 |
| Total | 9 306 $ | (9 518) $ | (559) $ | 313 600 $ | 23 945 $ | 60 102 $ | 396 876 $ | (75 981) $ | 320 895 $ |
| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 | |||||||||
| Hai Long Hold Co | 9 116 $ | (1 945) $ | — $ | 15 779 $ | 74 912 $ | (5 097) $ | 92 765 $ | 15 563 $ | 108 328 $ |
| Baltic Power | (692) | (5 237) | (551) | 6 884 | — | — | 404 | — | 404 |
| Total | 8 424 $ | (7 182) $ | (551) $ | 22 663 $ | 74 912 $ | (5 097) $ | 93 169 $ | 15 563 $ | 108 732 $ |
NORTHLAND POWER INC. | 2025 ANNUAL REPORT | 99
NORTHLAND POWER
c) Lettres de crédit et cautionnements de la société mère émis par Northland
Le tableau ci-après présente les lettres de crédit et les cautionnements de la société mère fournis par Northland, à titre de promoteur, afin de soutenir les obligations de crédit liées aux activités de développement et de construction de ces coentreprises.
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Hai Long Hold Co | 660 866 $ | 672 323 $ |
| Baltic Power | 72 422 | 66 895 |
| Total | 733 288 $ | 739 218 $ |
Au 31 décembre 2025, les principaux engagements en capital de Hai Long totalisent 1,1 milliard de dollars (2,3 milliards de dollars au 31 décembre 2024). La quote-part de Northland dans ces engagements s'élève à 328 millions de dollars (659 millions de dollars au 31 décembre 2024).
Au 31 décembre 2025, les principaux engagements en capital et les lettres de crédit de Baltic Power totalisent respectivement 251 millions de dollars (685 millions de dollars au 31 décembre 2024) et 811 millions de dollars (2,1 milliards de dollars au 31 décembre 2024). La quote-part de Northland dans ces engagements et ces lettres de crédit s'élève à 530 millions de dollars (1,4 milliard de dollars au 31 décembre 2024).
10.3 Projet de centrales éoliennes en mer Hai Long
Northland détient une participation de 51 % (51 % au 31 décembre 2024) dans NP Hai Long Holding BV (« Hai Long Hold Co »), qui possède une participation de 60 % (60 % au 31 décembre 2024) dans les projets sous-jacents de centrales éoliennes en mer (le « projet Hai Long »), les deux appelés collectivement « Hai Long ». Par conséquent, la participation économique de Northland dans Hai Long est de 31 % (31 % au 31 décembre 2024). Northland contrôle conjointement des activités importantes de Hai Long avec d'autres actionnaires et comptabilise son placement selon la méthode de la mise en équivalence conformément à IAS 28.
Le projet Hai Long a obtenu un financement à long terme sans recours de 20 ans à l'égard du projet totalisant 5 milliards de dollars (montant équivalent à 117 milliards de nouveaux dollars taïwanais). Le prêt porte intérêt à un taux moyen correspondant au taux TAIBOR, majoré de 1,83 %. Au 31 décembre 2025, le projet Hai Long avait prélevé 3,9 milliards de dollars (2 milliards de dollars au 31 décembre 2024) sur l'emprunt lié au projet. Le projet a respecté toutes les clauses restrictives financières applicables en vertu de ce prêt.
Northland a accordé au projet Hai Long un prêt d'actionnaire à long terme totalisant 476 millions de dollars (440 millions de dollars au 31 décembre 2024). Le prêt porte intérêt au taux annuel de 6 %. Le prêt est assorti d'une échéance contractuelle de 20 ans et est remboursable en versements semestriels les 30 juin et 31 décembre de chaque année dès le début de l'exploitation commerciale du projet Hai Long. La valeur comptable de ce prêt d'actionnaire se rapproche de sa juste valeur. Dans les états de la situation financière consolidés, la valeur comptable de ce prêt, compte tenu des intérêts accumulés, s'élève à 534 millions de dollars (465 millions de dollars au 31 décembre 2024) et le prêt est présenté dans les autres actifs non courants.
Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, Northland a fourni au projet Hai Long des services de gestion de projets d'une valeur de 19 millions de dollars (24 millions de dollars au 31 décembre 2024).
10.4 Projet de centrale éolienne en mer Baltic Power
Northland détient une participation de 49 % dans le projet de centrale éolienne en mer Baltic Power (« Baltic Power »). Baltic Power est une entité juridique distincte, et la participation de Northland est classée comme une coentreprise et comptabilisée selon la méthode de la mise en équivalence conformément à IAS 28.
Baltic Power a obtenu un financement à long terme sans recours de 20 ans à l'égard du projet totalisant 5 milliards de dollars canadiens (montant équivalent à 4 milliards d'euros). Le prêt porte intérêt à un taux annuel moyen correspondant au taux EURIBOR, majoré de 1,3 %. Au 31 décembre 2025, Baltic Power avait prélevé 3,8 milliards de dollars (1 milliard de dollars au 31 décembre 2024) sur l'emprunt lié au projet. Le projet a respecté toutes les clauses restrictives financières applicables en vertu de ce prêt.
100 | NORTHLAND POWER INC. | | 2025 ANNUAL REPORT |
NORTHLAND POWER
Northland a accordé à Baltic Power un prêt d'actionnaire à long terme totalisant 228 millions de dollars (196 millions de dollars au 31 décembre 2024). Le prêt porte intérêt en moyenne au taux EURIBOR, majoré de 3,7 %. Il est assorti d'une échéance contractuelle de 23 ans et est remboursable en versements semestriels en février et en août de chaque année dès le début de l'exploitation commerciale du projet de Baltic Power. La valeur comptable de ce prêt d'actionnaire se rapproche de sa juste valeur. Dans les états de la situation financière consolidés la valeur comptable de ce prêt, compte tenu des intérêts accumulés, s'élève à 250 millions de dollars (217 millions de dollars au 31 décembre 2024) et prêt est présenté dans les autres actifs non courants.
Pour l'exercice, Northland a fourni des services de gestion de projets à Baltic Power d'une valeur de 16 millions de dollars (15 millions de dollars en 2024).
11. Dettes fournisseurs et autres créditeurs
Les dettes fournisseurs et autres créditeurs de Northland sont composés des éléments suivants :
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Dettes fournisseurs | 74 817 $ | 169 026 $ |
| Impôt à payer | 64 438 | 64 531 |
| Prêts à court terme à payer aux coentreprises | — | 15 977 |
| Autres créditeurs et charges à payer | 143 875 | 119 257 |
| Total | 283 130 $ | 368 791 $ |
Le poste Autres créditeurs et charges à payer comprend les montants à payer liés aux projets d'exploitation, de développement et de construction totalisant 128 millions de dollars (104 millions de dollars au 31 décembre 2024).
12. Gestion du capital
La stratégie de Northland pour financer les efforts en matière de développement général et pour investir dans les entités des projets consiste à utiliser les flux de trésorerie générés en interne, les émissions de titres de capitaux propres, les emprunts du siège social, les émissions de capital hybride, les emprunts sur la facilité de crédit du siège social, les ventes et le recyclage d'actifs, ainsi que d'autres sources de capitaux, notamment les subventions et programmes gouvernementaux visant à soutenir les investissements dans les énergies renouvelables. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la note 13 et à la note 14.
Northland définit le capital comme étant le total des capitaux propres, des participations ne donnant pas le contrôle, des prêts et emprunts portant intérêt, des facilités de crédit du siège social et du produit net tiré de la vente d'actifs. Les objectifs de Northland visant la gestion du capital sont i) d'assurer la pérennité des dividendes versés aux actionnaires, ii) de maintenir un bilan résilient et flexible, iii) d'affecter le capital de façon rigoureuse afin d'obtenir des rendements pondérés attrayants en fonction des risques, et iv) de financer les actifs en combinant prudemment des capitaux propres et des emprunts sans recours afin de générer des flux de trésorerie prévisibles et d'étaler l'amortissement des emprunts sur la durée de l'entente génératrice de produits sous-jacente.
Northland dispose d'un pouvoir discrétionnaire quant au montant des dividendes déclarés aux actionnaires, aux modalités du Programme de réinvestissement des dividendes (PRD), à l'émission de nouvelles actions et à l'émission ou au rachat d'actions privilégiées (note 16).
La stratégie de Northland consiste à financer ses entités en exploitation (des filiales de Northland) principalement au moyen de dettes sans recours contractées soit par ses filiales, soit par la société de portefeuille dans le cas d'EBSA, du projet de centrales éoliennes dans l'État de New York et du portefeuille espagnol. Les dettes sans recours sont en grande partie assorties d'un taux d'intérêt fixe (ou d'un taux d'intérêt effectif fixe au moyen de swaps de taux d'intérêt) et le capital est entièrement remboursé (amorti) en général au cours de la durée de la CAÉ de chaque centrale, ce qui permet d'assurer que toutes les centrales de production d'énergie sont exemptes de dette lorsque l'entente initiale génératrice de ventes arrive à échéance, étant donné que ses perspectives de rentabilité deviennent moins prévisibles après son échéance. Pour EBSA, la dette sans recours contractée par sa société de portefeuille est assortie d'un taux d'intérêt effectif fixe tout au long de la période d'emprunt, la date de remboursement est régulièrement prolongée et le montant du capital est régulièrement majoré en raison du caractère perpétuel et croissant de ses activités dans le secteur des services publics.
Au 31 décembre 2025, les capitaux gérés totalisaient 11,3 milliards de dollars (11,7 milliards de dollars au 31 décembre 2024) et comprenaient des capitaux propres de 4,4 milliards de dollars (4,6 milliards de dollars au 31 décembre 2024), des prêts et emprunts sans recours liés aux installations totalisant 6,1 milliards de dollars (6,5 milliards de dollars au 31 décembre 2024) et des emprunts du siège social, déduction faite des coûts de financement différés, totalisant 721 millions de dollars (665 millions de dollars au 31 décembre 2024).
NORTHLAND POWER INC. | RAPPORT ANNUEL DE 2025
NORTHLAND POWER
Les variations des prêts et emprunts (note 13) et des facilités de crédit du siège social (note 14) sont résumées dans le tableau ci-dessous :
| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 | Emprunts liés aux projets | Financement donnant droit à des avantages fiscaux² | Billets subordonnés verts | Facilités de crédit du siège social³ | Total |
|---|---|---|---|---|---|
| Total au début de l'exercice | 6 490 653 $ | 26 801 $ | 492 445 $ | 172 450 $ | 7 182 349 $ |
| Financements, déduction faite des frais payés | 372 696 | — | — | 493 348 | 866 044 |
| Remboursements | (1 011 295) | (6 427) | — | (452 809) | (1 470 531) |
| Autres variations sans effet de trésorerie¹ | 3 205 | 305 | 3 822 | 5 861 | 13 193 |
| Écart de conversion | 260 833 | (1 071) | — | 5 764 | 265 526 |
| Total à la fin de l'exercice | 6 116 092 $ | 19 608 $ | 496 267 $ | 224 614 $ | 6 856 581 $ |
| Total au début de l'exercice | 6 531 526 $ | 42 959 $ | 491 049 $ | 110 990 $ | 7 176 524 $ |
| Financements, déduction faite des frais payés | 611 330 | — | — | 625 115 | 1 236 445 |
| Remboursements | (770 393) | (5 955) | — | (569 240) | (1 345 588) |
| Autres variations sans effet de trésorerie¹ | 29 859 | (12 772) | 1 396 | — | 18 483 |
| Écart de conversion | 88 331 | 2 569 | — | 5 585 | 96 485 |
| Total à la fin de l'exercice | 6 490 653 $ | 26 801 $ | 492 445 $ | 172 450 $ | 7 182 349 $ |
1) Les autres variations sans effet de trésorerie comprennent l'amortissement des réévaluations à la juste valeur et l'amortissement des coûts de financement différés.
2) Les autres ajustements hors trésorerie au titre du financement donnant droit à des avantages fiscaux comprennent aussi une réduction du passif au titre du financement donnant droit à des avantages fiscaux par suite de l'attribution de CII à l'associé participatif ayant droit à des avantages fiscaux.
3) Le solde des facilités de crédit du siège social au 31 décembre 2025 est présenté déduction faite des coûts de financement différés, d'un montant de 2 millions de dollars (3 millions de dollars au 31 décembre 2024). Ceux-ci sont compris dans les autres actifs des états de la situation financière consolidés (notes 9 et 14).
13. Prêts et emprunts
Les prêts et les emprunts de Northland, compte non tenu des facilités de crédit du siège social (note 14), sont composés des éléments suivants :
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Emprunts sans recours liés aux projets (note 13.1) | 6 116 092 $ | 6 490 653 $ |
| Financement donnant droit à des avantages fiscaux | 19 608 | 26 801 |
| Prêts et emprunts liés aux projets | 6 135 700 $ | 6 517 454 $ |
| Billets subordonnés verts (note 13.2) | 496 267 | 492 445 |
| Total des prêts et emprunts | 6 631 967 $ | 7 009 899 $ |
| Moins : Tranche courante des prêts et emprunts a) | (787 419) | (862 626) |
| Tranche non courante des prêts et des emprunts | 5 844 548 $ | 6 147 273 $ |
a) Au 31 décembre 2025, la tranche courante des prêts et emprunts comprend 768 millions de dollars et 20 millions de dollars (848 millions de dollars et 15 millions de dollars au 31 décembre 2024) se rapportant respectivement aux emprunts liés aux projets (note 13.1) et au financement donnant droit à des avantages fiscaux.
b) Au 31 décembre 2025, la juste valeur estimée des prêts et emprunts, y compris du financement donnant droit à des avantages fiscaux et des billets subordonnés verts, est de 6,5 milliards de dollars (7,1 milliards de dollars au 31 décembre 2024).
Au 31 décembre 2025 et pour l'exercice clos à cette date et à la date d'approbation des présents états financiers consolidés, Northland respectait toutes les clauses restrictives financières applicables selon les conventions de prêt respectives.
NORTHLAND POWER INC. | RAPPORT ANNUEL DE 2025
NORTHLAND POWER
13.1 Emprunts sans recours liés aux projets
Northland finance généralement ses projets et ses centrales en exploitation par des arrangements de crédit garanti sans recours, conclus par la filiale. Les prêts et les emprunts sont résumés dans le tableau ci-dessous :
| Nom de projet^{1} | Taux^{2} | Échéance | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|---|---|
| Projets éoliens dans l'État de New York 13.1 d) | 2,2 % | 2031 | 242 883 $ | 256 264 $ |
| Nordsee One | 2,3 % | 2026 | 112 071 | 254 900 |
| EBSA (NPCDI) 13.1 e) | 4,6 % | 2027 | 890 816 | 751 468 |
| Jardin | 6,0 % | 2029 | 38 042 | 46 529 |
| Thorold | 6,3 % | 2030 | 185 054 | 202 089 |
| Kirkland Lake | 4,1 % | 2030 | 22 274 | 41 741 |
| Gemini | 3,6 % | 2031 | 1 459 998 | 1 638 939 |
| Deutsche Bucht | 2,4 % | 2031 | 743 440 | 806 093 |
| Mont-Louis | 6,6 % | 2031 | 41 199 | 47 144 |
| North Battleford | 5,0 % | 2032 | 387 913 | 422 620 |
| Projets d'énergie solaire de phase I | 4,4 % | 2032 | 106 365 | 120 901 |
| Projets d'énergie solaire de phase II | 4,5 % | 2034 | 82 897 | 91 598 |
| McLean's | 6,0 % | 2034 | 79 482 | 86 647 |
| Grand Bend | 4,2 % | 2035 | 227 626 | 246 245 |
| Projets d'énergie solaire Cochrane | 4,6 % | 2035 | 118 077 | 128 816 |
| Spy Hill | 4,1 % | 2036 | 101 937 | 108 350 |
| Portefeuille espagnol | 2,0 % | 2042 | 776 601 | 757 709 |
| Projet Oneida | 2,7 % | 13.1 c) | 459 162 | 482 600 |
| Projet Jurassic BESS | 4,4 % | 13.1 b) | 40 255 | — |
| Total des emprunts et taux moyen pondéré | 3,5 % | 6 116 092 $ | 6 490 653 $ | |
| Exigible | 767 812 | 847 658 | ||
| Partie non courante | 5 348 280 $ | 5 642 995 $ |
1) Les montants prélevés sur les emprunts sans recours liés aux projets susmentionnés aux 31 décembre 2025 et 2024 ne tiennent pas compte des lettres de crédit garanties par les conventions de crédit des centrales ou du projet.
2) Taux d'intérêt globaux moyens pondérés des emprunts des filiales.
Au 31 décembre 2025 et à la date d'approbation des présents états financiers consolidés, Northland respectait toutes les clauses restrictives financières applicables selon les conventions de prêt respectives.
a) Au 31 décembre 2025, des lettres de crédit totalisant 164 millions de dollars garanties par les conventions de crédit liées aux centrales ou aux projets étaient en cours (177 millions de dollars au 31 décembre 2024).
b) Le 9 avril 2025, Northland a conclu la convention de prêt en lien avec le projet Jurassic BESS, laquelle comprend un prêt à terme et une facilité de crédit-relais de crédits d'impôt à l'investissement totalisant respectivement 94 millions de dollars et 11 millions de dollars. Au 31 décembre 2025, 30 millions de dollars et 10 millions de dollars avaient été prélevés respectivement sur le prêt à terme et la facilité de crédit-relais de crédits d'impôt à l'investissement. Le remboursement final du prêt à terme et de la facilité de crédit-relais de crédits d'impôt à l'investissement est dû respectivement 5 ans et 2 ans après la date de début de l'exploitation commerciale.
c) En octobre 2025, Northland a finalisé la conversion en prêt à terme de sa dette relative au projet Oneida. Immédiatement après, la tranche A a été remplacée au moyen de l'émission d'une dette de premier rang totalisant 147 millions de dollars auprès de prêteurs commerciaux. La date d'échéance de la dette de premier rang est en mars 2032, tandis que la tranche C a été entièrement remboursée. La date d'échéance de la tranche B demeure inchangée, soit en mai 2045.
d) En octobre 2025, Northland a refinancé la facilité de crédit des projets éoliens dans l'État de New York, en prorogeant sa date d'échéance jusqu'en février 2031. Selon les modalités de la convention de prêt révisée, Northland a évalué cette modification comme une modification du prêt selon IFRS 9.
e) Le 5 décembre 2025, Northland a restructuré l'emprunt à long terme d'EBSA (« emprunt d'EBSA »), ce qui a donné lieu à un produit supplémentaire de 145 millions de dollars, déduction faite des frais de transaction, pour porter le principal total de l'emprunt à 892 millions de dollars. Selon les modalités de la convention de prêt modifiée, Northland a évalué la restructuration de l'emprunt d'EBSA comme une modification d'un prêt selon IFRS 9.
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NORTHLAND POWER
13.2 Billets subordonnés verts
Le 21 juin 2023, Northland a émis des billets subordonnés verts à taux fixe-fixe de série 2023-A d'un montant en capital de 500 millions de dollars (490 millions de dollars, déduction faite des frais de transaction) et venant à échéance le 30 juin 2083 (les « billets subordonnés verts »). Les billets subordonnés verts sont assortis d'un taux nominal fixe annuel de 9,250 % jusqu'au 30 juin 2028, soit la première date de révision du taux. Par la suite, le taux est révisé au taux correspondant au rendement des obligations du gouvernement du Canada de cinq ans, majoré de i) 5,844 % pour la période du 30 juin 2028 au 30 juin 2033, ii) 6,094 % pour la période du 30 juin 2033 au 30 juin 2048, et iii) 6,844 % pour la période du 30 juin 2048 au 30 juin 2083, soit la date d'échéance.
14. Facilités de crédit du siège social
Les composantes des facilités de crédit du siège social de Northland sont résumées dans le tableau ci-dessous :
| Montant de la facilité | Montant prélevé | Lettres de crédit en cours³ | Capacité d'emprunt disponible | Échéance | |
|---|---|---|---|---|---|
| Au 31 décembre 2025 | |||||
| Facilité renouvelable consortiale liée au développement durable¹ | 1 250 000 $ | 226 752 $ | 152 282 $ | 870 966 $ | Août 2029 |
| Facilité de lettres de crédit bilatérale I | 150 000 | — | 135 752 | 14 248 | Juin 2026 |
| Facilité de lettres de crédit bilatérale II³ | 104 754 | — | 42 148 | 62 606 | s. o. |
| Facilité de lettres de crédit garantie par un organisme de crédit à l'exportation I | 100 000 | — | 45 864 | 54 136 | Mars 2026 |
| Facilité de lettres de crédit garantie par un organisme de crédit à l'exportation II | 200 000 | — | 172 606 | 27 394 | s. o. |
| Facilité de lettres de crédit liée à Hai Long | 500 000 | — | 453 429 | 46 571 | Sept. 2027 |
| Total | 2 304 754 $ | 226 752 $ | 1 002 081 $ | 1 075 921 $ | |
| Au 31 décembre 2024 | |||||
| Facilité renouvelable consortiale liée au développement durable¹ | 1 250 000 $ | 175 919 $ | 116 918 $ | 957 163 $ | Août 2029 |
| Facilité de lettres de crédit bilatérale | 150 000 | — | 135 060 | 14 940 | Juin 2026 |
| Facilité de lettres de crédit garantie par un organisme de crédit à l'exportation I | 100 000 | — | 72 037 | 27 963 | Mars 2026 |
| Facilité de lettres de crédit garantie par un organisme de crédit à l'exportation II | 200 000 | — | 140 043 | 59 957 | s. o. |
| Facilité de lettres de crédit liée à Hai Long | 500 000 | — | 483 440 | 16 560 | Sept. 2027 |
| Total | 2 200 000 $ | 175 919 $ | 947 498 $ | 1 076 583 $ |
1) Les montants empruntés sur la facilité renouvelable consortiale comprennent un montant de 141 millions d'euros (équivalant à 227 millions de dollars canadiens selon le taux de change à la fin de la période) (100 millions de dollars canadiens et 51 millions d'euros au 31 décembre 2024) (équivalant à 76 millions de dollars canadiens selon le taux de change à la fin de la période).
2) Au 31 décembre 2025, les lettres de crédit en cours comprennent des lettres de crédit totalisant 661 millions de dollars émises au profit des coentreprises (672 millions de dollars au 31 décembre 2024).
3) Le 31 mars 2025, Northland a obtenu une autre facilité de lettres de crédit bilatérale libellée en euros d'un montant de 65 millions d'euros (équivalant à 105 millions de dollars canadiens selon le taux de change à la fin de la période). Cette facilité n'a pas de date d'échéance précise.
4) Au 31 décembre 2025, les coûts de financement différés de 2 millions de dollars (3 millions de dollars au 31 décembre 2024) liés à la facilité renouvelable consortiale sont compris dans les autres actifs non courants aux états de la situation financière consolidés.
Les montants empruntés et les lettres de crédit sur la facilité renouvelable consortiale, la lettre de crédit bilatérale et la facilité de lettres de crédit liée à Hai Long sont garantis par un contrat de sûreté générale qui constitue un privilège de premier rang sur la totalité des biens immobiliers et des biens et actifs actuels et futurs de Northland.
Au 31 décembre 2025 et à la date d'approbation des présents états financiers consolidés, Northland respectait toutes les clauses restrictives financières applicables selon les conventions de facilité de crédit du siège social respectives.
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15. Provisions et autres passifs
Les provisions et les passifs de Northland sont résumés dans le tableau ci-dessous :
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Passifs relatifs au démantèlement (note 15.1) | 458 570 $ | 415 201 $ |
| Obligations locatives (note 7.2) | 169 230 | 177 163 |
| Emprunt à rembourser à l'actionnaire minoritaire d'une filiale a) | 39 798 | 35 196 |
| Prestations de retraite et avantages (note 15.2) | 29 224 | 30 045 |
| Divers | 21 270 | 22 917 |
| Total des provisions et autres passifs | 718 092 $ | 680 522 $ |
| Moins : Tranche courante des provisions et autres passifs | (16 801) | (32 114) |
| Tranche non courante des provisions et autres passifs | 701 291 $ | 648 408 $ |
a) L'emprunt à rembourser à un actionnaire représente le montant dû par Nordsee One aux termes d'un contrat de prêt d'actionnaire dont les intérêts s'accumulent à un taux annuel de 10 % et les remboursements sont effectués en fonction de la quote-part du partenaire dans les fonds d'exploitation distribuables.
15.1 Passifs relatifs au démantèlement
Les actifs éoliens sur terre et solaires de Northland sont situés sur des terrains loués à des propriétaires fonciers privés et publics. Aux termes des contrats de location, Northland est tenue de remettre les terrains loués dans un état proche de celui d'origine et de retirer tout matériel associé à l'expiration ou à la résiliation des contrats. De plus, les obligations en matière de démantèlement des centrales éoliennes en mer et alimentées au gaz naturel sont déterminées conformément aux permis applicables et à la réglementation gouvernementale.
Au 31 décembre 2025, le montant total non actualisé des passifs relatifs au démantèlement s'élevait à 734 millions de dollars (637 millions de dollars au 31 décembre 2024). Northland estime la valeur actualisée de la totalité de ses passifs relatifs au démantèlement en se fondant sur les flux de trésorerie futurs estimés requis pour démanteler ses installations. La valeur actualisée des passifs relatifs au démantèlement a été calculée selon un taux d'actualisation à long terme variant de 2,9 % à 4,9 % (de 2,7 % à 4,4 % au 31 décembre 2024) et un taux d'inflation à long terme, le cas échéant, de 2,2 % à 2,7 % (2,0 % à 3,0 % au 31 décembre 2024).
Le tableau suivant résume les variations des passifs de Northland relatifs au démantèlement :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Total au début de l'exercice | 415 201 $ | 429 165 $ |
| Ajouts¹ | 26 271 | 2 802 |
| Désactualisation | 11 151 | 11 294 |
| Cessions | — | (4 637) |
| Autres variations¹ | (21 162) | (30 534) |
| Variations des taux de change | 27 109 | 7 111 |
| Total à la fin de l'exercice | 458 570 $ | 415 201 $ |
1) Les ajouts durant l'exercice reflètent essentiellement la comptabilisation de provisions supplémentaires liées aux nouvelles installations ou à la suite de mises à jour périodiques des estimations des coûts. Le poste Autres variations comprend les variations des provisions relatives au démantèlement en raison des révisions annuelles de l'inflation et des taux d'actualisation sous-jacents pour l'ensemble des centrales en question.
15.2 Prestations de retraite et avantages postérieurs à l'emploi
La société de services publics de Northland, EBSA, offre un régime de retraite à prestations définies (le « régime de retraite ») qui est fermé aux nouveaux participants depuis 2010, avec seulement un nombre restreint de participants demeurant des employés actifs d'EBSA. Le régime de retraite effectue le calcul de la prestation à laquelle un salarié aura droit en fonction de facteurs comme l'âge, les années de service et les niveaux de rémunération lorsqu'il était à l'emploi de la Société.
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La comptabilisation des régimes de retraite comprend l'estimation du coût des prestations qui seront versées dans l'avenir et la répartition de ce coût sur la période prévue au cours de laquelle chaque employé devrait toucher une retraite selon les modalités du régime. Cette comptabilisation exige, entre autres, l'utilisation étendue d'estimations et d'hypothèses sur l'inflation, la mortalité, la rotation du personnel et les taux d'actualisation. Le passif comptabilisé aux états de la situation financière consolidés, relativement aux régimes à prestations définies, représente la valeur actualisée de l'obligation au titre du régime à prestations définies au 31 décembre 2025, ajustée en fonction des écarts actuariels non comptabilisés. Les écarts actuariels sont comptabilisés dans les états du résultat global consolidés, et appliqués en réduction des capitaux propres nets, au cours de la période où ils surviennent.
La valeur actualisée de l'obligation au titre du régime à prestations définies est calculée par des actuaires indépendants qui actualisent les sorties de trésorerie estimées à l'aide de la courbe de rendement des titres de créance négociés en Bourse de la Colombie, ajustée selon l'inflation, pour des durées s'approchant des obligations restantes au titre des prestations de retraite.
La variation des soldes de l'obligation au titre des prestations de retraite, inclus dans les provisions et autres passifs aux états de la situation financière consolidés, se présente comme suit :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Total au début de l'exercice | 30 045 $ | 34 654 $ |
| Coûts d'intérêts, montant net | 2 576 | 2 347 |
| Ajustements actuariels | (3 911) | (2 417) |
| Paiements effectués directement par la Société | (2 963) | (2 984) |
| Variations des taux de change | 3 477 | (1 555) |
| Total à la fin de l'exercice | 29 224 $ | 30 045 $ |
16. Capitaux propres
16.1 Actions ordinaires
Northland est autorisée à émettre un nombre illimité d'actions. Les variations des actions ordinaires émises et en circulation au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2025 sont présentées comme suit :
| 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 | |||
|---|---|---|---|---|
| Actions | Montant | Actions | Montant | |
| Actions en circulation au début de l'exercice | 259 947 326 | 5 193 412 $ | 254 939 822 | 5 085 387 $ |
| Actions émises aux termes du PRD | 1 554 718 | 27 482 | 5 007 504 | 108 025 |
| Total des actions ordinaires en circulation à la fin de l'exercice | 261 502 044 | 5 220 894 $ | 259 947 326 | 5 193 412 $ |
Programme de réinvestissement des dividendes (« PRD »)
Northland offre un Programme de réinvestissement des dividendes (« PRD »), qui permet aux actionnaires de réinvestir leurs dividendes dans des actions supplémentaires, conformément aux directives du PRD. Northland peut, à sa discrétion, ajuster l'escompte applicable et émettre des actions à même son capital ou en acquérir par des achats sur le marché.
À compter du 15 avril 2025, Northland a apporté des modifications au PRD. L'escompte sur les actions émises aux termes du PRD est passé de $3\%$ à $0\%$. Ces modifications s'appliquent aux dividendes payables aux actionnaires inscrits en date du 31 mars 2025 (note 16.3). Par conséquent, les actions émises aux termes du PRD sont achetées sur le marché secondaire plutôt que d'être émises à même le capital autorisé.
Rémunération fondée sur des actions
Les régimes de rémunération fondée sur des actions de Northland permettent qu'un maximum de 3 100 000 actions soient réservées et consenties aux employés de Northland et de ses filiales. Au 31 décembre 2025, 1 153 043 actions pouvaient encore être émises aux termes de ces régimes de rémunération. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, Northland a comptabilisé des coûts de 6 millions de dollars (5 millions de dollars au 31 décembre 2024) aux termes du régime de rémunération fondée sur des actions. Aucune action ne devrait être frappée d'extinction.
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Pour les exercices clos les 31 décembre 2025 et 2024, les règlements aux termes des régimes de rémunération fondée sur des actions sont résumés ci-dessous :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Unités d'action restreintes | 4 229 $ | 1 554 $ |
| Droits différés | 896 | 351 |
| Unités d'action liées au rendement | 764 | 156 |
| Unités d'actions différées | — | 869 |
| RILT au titre des projets de développement | — | 808 |
| Total | 5 889 $ | 3 738 $ |
16.2 Dividendes sur actions privilégiées
Aux 31 décembre 2025 et 2024, les actions privilégiées en circulation de Northland, composées des actions privilégiées de série 1 et de série 2, se détaillaient comme suit :
| 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 | |||
|---|---|---|---|---|
| Actions | Montant | Actions | Montant | |
| Actions privilégiées de série 1 | 4 981 651 | 124 541 $ | 4 762 246 | 113 675 $ |
| Actions privilégiées de série 2 | 1 018 349 | 20 302 | 1 237 754 | 31 168 |
| Total des actions privilégiées en circulation à la fin de l'exercice | 6 000 000 | 144 843 $ | 6 000 000 | 144 843 $ |
Les porteurs d'actions privilégiées de série 1 et d'actions privilégiées de série 2 ont le droit, à leur gré, de convertir la totalité ou une partie de leurs actions privilégiées, à raison d'une pour une, en actions de l'autre série. Aux termes de cette option, au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2025, 6 200 actions privilégiées de série 1 ont été converties en actions privilégiées de série 2, et 225 605 actions privilégiées de série 2 ont été converties en actions privilégiées de série 1.
Actions privilégiées de série 1
Le taux de dividende annuel des actions privilégiées de série 1 est rajusté tous les cinq ans, selon le rendement des obligations du gouvernement du Canada de cinq ans actuel, majoré de 2,80 %. Les porteurs d'actions privilégiées de série 1 ont droit à des dividendes cumulatifs fixes, payables tous les trimestres, lorsque le conseil d'administration en déclare.
Le 30 septembre 2025, le taux de dividendes fixe applicable aux actions privilégiées de série 1 a été rajusté pour la période de cinq ans se terminant le 29 septembre 2030. Les dividendes sur les actions privilégiées de série 1 seront versés trimestriellement au taux annuelisé de 5,70 %.
Actions privilégiées de série 2
Les actions privilégiées de série 2 comportent les mêmes caractéristiques que les actions privilégiées de série 1, sauf que leurs porteurs ont le droit de recevoir des dividendes cumulatifs à taux variable tous les trimestres, lorsque le conseil d'administration en déclare, à un taux annuel correspondant au rendement des obligations du gouvernement du Canada de trois mois, majoré de 2,80 % (2,80 % au 31 décembre 2024).
Le tableau ci-après présente les dividendes versés sur les actions privilégiées, compte non tenu des impôts, pour l'exercice clos les 31 décembre 2025 :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Actions privilégiées de série 1 | 4 634 $ | 3 812 $ |
| Actions privilégiées de série 2 | 1 689 | 2 350 |
| Total | 6 323 $ | 6 162 $ |
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16.3 Dividendes sur actions ordinaires
Les dividendes sur actions ordinaires déclarés par action et le montant total des dividendes se détaillent comme suit :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Total des dividendes déclarés | ||
| Dividendes en trésorerie | 282 273 $ | 200 657 $ |
| Dividendes en actions provenant du capital autorisé (note 16.1) | 20 912 | 108 367 |
| Total | 303 185 $ | 309 024 $ |
| Dividendes sur actions ordinaires déclarés par action | 1,16 $ | 1,20 $ |
Le 12 novembre 2025, le conseil d'administration de Northland a approuvé un ajustement des dividendes de Northland, qui sont ainsi passés à 0,72 $ par action sur une base annuelle. Le changement s'appliquait au versement de dividendes du 15 janvier 2026 pour les actionnaires inscrits au 31 décembre 2025.
Des dividendes s'élevant à 16 millions de dollars n'avaient pas encore été versés au 31 décembre 2025 (27 millions de dollars au 31 décembre 2024).
17. Participations ne donnant pas le contrôle
Les participations ne donnant pas le contrôle correspondent aux participations non détenues par Northland. Les filiales ayant des participations ne donnant pas le contrôle qui sont significatives pour les états financiers consolidés de Northland sont notamment Gemini (40,0 % – 40,0 % en 2024), Nordsee One (15,0 % – 15,0 % en 2024) et le projet Oneida (69,7 % – 72,4 % en 2024). L'information financière résumée sur ces filiales (selon une participation de 100 %) est la suivante :
| Au 31 décembre 2025 | Actifs courants | Actifs non courants | Passifs courants | Passifs non courants |
|---|---|---|---|---|
| Gemini | 140 838 $ | 2 361 931 $ | 316 052 $ | 1 428 176 $ |
| Nordsee One | 140 565 | 635 802 | 142 563 | 371 134 |
| Projet Oneida | 87 423 | 560 803 | 50 095 | 459 849 |
| Divers¹ | 232 411 | 1 710 464 | 159 698 | 810 560 |
| Total | 601 237 $ | 5 269 000 $ | 668 408 $ | 3 069 719 $ |
¹) Le poste Divers comprend McLean's (50,0 %), Grand Bend (50,0 %), CEEC (61,6 %), EBSA (0,6 %), GMS Solar (37,5 %), les projets éoliens ScotWind (24,5 %) et Elecdey Lezuza, S.A. aux termes du portefeuille espagnol (33,8 %).
| Au 31 décembre 2024 | Actifs courants | Actifs non courants | Passifs courants | Passifs non courants |
|---|---|---|---|---|
| Gemini | 275 769 $ | 2 376 260 $ | 359 247 $ | 1 590 757 $ |
| Nordsee One | 77 196 | 1 142 276 | 159 549 | 536 139 |
| Projet Oneida | 121 226 | 594 790 | 103 743 | 484 267 |
| Divers¹ | 429 796 | 1 600 974 | 372 041 | 804 500 |
| Total | 903 987 $ | 5 714 300 $ | 994 580 $ | 3 415 663 $ |
¹) Le poste Divers comprend McLean's (50,0 %), Grand Bend (50,0 %), CEEC (61,6 %), EBSA (0,6 %), GMS Solar (37,5 %), les projets éoliens ScotWind (24,5 %) et Elecdey Lezuza, S.A. aux termes du portefeuille espagnol (33,8 %).
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Une analyse des variations des participations ne donnant pas le contrôle au cours des exercices clos les 31 décembre 2025 et 2024 se présente comme suit :
| Gemini | Nordsee One | Projet Oneida | Divers | Total | |
|---|---|---|---|---|---|
| Au 1er janvier 2025 | 280 529 $ | 81 443 $ | 13 720 $ | (5 392) $ | 370 300 $ |
| Apport supplémentaire provenant des participations ne donnant pas le contrôle | — | — | — | 5 185 | 5 185 |
| Augmentation des participations ne donnant pas le contrôle découlant de la dilution des participations a) | — | — | 5 288 | — | 5 288 |
| Résultat net attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle¹ | 90 124 | (46 077) | 3 056 | 7 786 | 54 889 |
| Distributions des dividendes attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle¹ | (87 015) | — | — | (13 883) | (100 898) |
| Répartition des autres éléments du résultat global¹ | 19 562 | 7 149 | — | 1 856 | 28 567 |
| Au 31 décembre 2025 | 303 200 $ | 42 515 $ | 22 064 $ | (4 448) $ | 363 331 $ |
| Au 1er janvier 2024 | 219 509 $ | 67 935 $ | 10 600 $ | (497) $ | 297 547 $ |
| Apport supplémentaire provenant des participations ne donnant pas le contrôle | — | — | 782 | — | 782 |
| Résultat net attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle¹ | 79 013 | 12 908 | 2 513 | 5 130 | 99 564 |
| Distributions des dividendes attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle¹ | (17 547) | — | — | (11 245) | (28 792) |
| Répartition des autres éléments du résultat global¹ | (446) | 600 | (175) | 1 220 | 1 199 |
| Au 31 décembre 2024 | 280 529 $ | 81 443 $ | 13 720 $ | (5 392) $ | 370 300 $ |
1) Le résultat net, les distributions des dividendes et la répartition des autres éléments du résultat global sont présentés en fonction de la quote-part de chaque participation ne donnant pas le contrôle.
a) Le 17 mars 2025, la Mississauga of the Credit Business Corporation a signé une entente de partenariat visant l'acquisition d'une participation dans le projet Oneida. Cette transaction a entraîné une réduction de la participation de Northland, qui est passée de 72,4 % à 69,7 %. Northland continue de conserver le contrôle sur le projet Oneida. Par conséquent, Northland continue de consolider les actifs et les passifs du projet conformément à IFRS 10, États financiers consolidés.
18. Gestion du risque financier
L'objectif de gestion des risques de Northland, en ce qui concerne les risques financiers et les incertitudes, est d'atténuer la variation des flux de trésorerie et de dégager des flux de trésorerie disponibles et stables afin de financer la croissance et de verser des dividendes aux actionnaires. Northland ne vise pas à atténuer le risque de juste valeur. Northland classe les risques financiers dans les catégories suivantes : risque de marché, risque de contrepartie et risque de liquidité. Il est à noter que les incertitudes géopolitiques et réglementaires ont une incidence sur ces risques. Northland gère les risques financiers en déterminant, en évaluant et en atténuant ces risques conformément aux politiques internes et aux exigences externes aux termes d'arrangements de financement de projets sans recours. Northland a recours à des instruments financiers dérivés pour gérer certains risques financiers, mais ne prend part à aucune activité spéculative. Les risques financiers importants font l'objet d'un suivi et sont communiqués régulièrement au comité d'audit du conseil d'administration. Les risques liés aux instruments financiers de Northland et les politiques d'atténuation des risques élaborées par Northland sont décrits ci-après.
18.1 Risque de marché
Le risque de marché s'entend du risque que les flux de trésorerie et les rendements futurs fluctuent en raison de variations des prix et des taux sur le marché. Les prêts et emprunts et les actions privilégiées sont touchés par les taux d'intérêt et les écarts de taux. Les produits et les contrats d'approvisionnement sont exposés au risque lié aux taux de change et aux prix des marchandises. Certains de ces risques sont couverts par des instruments dérivés. Les catégories de risque de marché auxquelles Northland est exposée sont présentées ci-après.
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i) Risque de taux d'intérêt
Le risque de taux d'intérêt se rapporte au risque que la valeur d'un instrument financier ou que les flux de trésorerie associés à cet instrument fluctuent en raison de variations des taux d'intérêt du marché. Northland s'efforce de gérer ce risque soit en l'évitant, par exemple, en contractant des emprunts à taux fixe, soit en concluant des swaps de taux d'intérêt, avant ou aux alentours de la clôture financière, de façon à convertir efficacement l'exposition à des taux variables à un taux d'intérêt fixe. Dans certains pays, tel que Taïwan, Northland est incapable d'obtenir des swaps de taux d'intérêt pour l'intégralité de la dette sous-jacente; dans de tels cas, Northland gère le risque à l'aide de stratégies de couverture continues.
Les variations de la juste valeur des swaps de taux d'intérêt désignés pour la comptabilité de couverture sont comptabilisées dans les états du résultat global consolidés de Northland dans la mesure où les arrangements de couverture sont efficaces. La juste valeur de ces swaps de taux d'intérêt est établie selon des calculs et des modèles d'évaluation au moyen de taux observables sur le marché.
Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, si les taux d'intérêt avaient été plus élevés ou moins élevés de 100 points de base, toutes choses étant égales par ailleurs, le résultat avant impôt sur le résultat, attribuable à la variation de la juste valeur des swaps de taux d'intérêt avant l'application de la comptabilité de couverture, aurait été supérieur ou inférieur de 168 millions de dollars (201 millions de dollars au 31 décembre 2024). Cette variation n'aurait eu aucune incidence sur les flux de trésorerie de Northland.
Les contreparties aux contrats dérivés de taux d'intérêt de Northland sont des institutions financières bien capitalisées bénéficiant de notations de crédit élevées. Se reporter à la section Risque lié aux contreparties ci-après.
ii) Risque d'écart de taux
Le risque d'écart de taux couru par Northland constitue le risque que la marge sur les prêts imposée par des prêteurs actuels ou futurs (marge propre à l'emprunteur s'ajoutant au taux d'intérêt sous-jacent) augmente, ce qui entraînerait une hausse du coût des capitaux d'emprunt. Le risque d'écart de taux ne peut pas être couvert. Northland gère ce risque comme suit : i) en ayant recours autant que possible à du financement à long terme assorti d'un écart de taux défini sur la période d'amortissement; ii) en ayant soin d'avoir entièrement amorti (remboursé) les emprunts à l'échéance; et iii) en surveillant les marchés du crédit, tout en prenant des décisions judicieuses à l'égard du calendrier et du mode de financement initial, de refinancement ou de la modification des taux.
iii) Risque de change
Le risque de change découle du fait que l'équivalent en dollars canadiens des transactions, des actifs et des passifs libellés en devises peut varier en raison de la fluctuation des taux de change. Northland est exposée aux variations des cours de l'euro, du dollar américain, du peso colombien, du nouveau dollar taïwanais et du zloty. La principale exposition de Northland provient :
i. des activités d'exploitation et distributions de trésorerie de Gemini, Nordsee One, Deutsche Bucht, du portefeuille espagnol et de Baltic Power, lesquelles sont libellées en euros;
ii. des activités d'exploitation et distributions de trésorerie d'EBSA, lesquelles sont libellées en pesos colombiens;
iii. des flux de trésorerie et des distributions des centrales éoliennes dans l'État de New York libellés en dollars américains; et
iv. des activités d'exploitation du projet Hai Long, lesquelles sont libellées en nouveaux dollars taïwanais.
La direction atténue ce risque en en couvrant, dans la mesure du possible et lorsque cela est avantageux sur le plan économique, les flux de trésorerie significatifs nets en devises pour réduire au minimum le risque d'une fluctuation importante des flux de trésorerie.
Northland conclut des contrats de change à long terme afin de garantir les taux de change de la majorité des entrées de fonds libellées en euros que devraient générer Gemini, Nordsee One, Deutsche Bucht, le portefeuille espagnol, Baltic Power, ainsi qu'une partie des entrées de fonds libellées en nouveaux dollars taïwanais que devrait générer le projet Hai Long. De plus, Northland a mis sur pied un programme de couverture continu à court terme afin de maintenir les taux de change d'une partie des distributions d'EBSA.
Les profits ou les pertes de réévaluation à la juste valeur sur contrats de change désignés comme instrument de couverture, qui ont été comptabilisés antérieurement dans les AERG, sont recyclés dans les états du résultat consolidés dans la même période que celle au cours de laquelle la transaction prévue sous-jacente est réalisée.
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Au 31 décembre 2025, une variation à la hausse ou à la baisse de 5 % du dollar canadien par rapport à l'euro, toutes choses étant égales par ailleurs, aurait entraîné une baisse ou une hausse de 3 millions de dollars du résultat avant impôt (76 millions de dollars au 31 décembre 2024), attribuable à la variation de la juste valeur des contrats de change libellés en euros avant l'application de la comptabilité de couverture. Une variation à la hausse ou à la baisse de 5 % du dollar canadien par rapport au peso colombien, toutes choses étant égales par ailleurs, aurait entraîné une baisse ou une hausse de 0,2 million de dollars du résultat avant impôt (40 millions de dollars au 31 décembre 2024), attribuable à la variation de la juste valeur des contrats de change en pesos colombiens (utilisés pour assurer une couverture efficace de la distribution des capitaux propres d'EBSA). Une variation à la hausse ou à la baisse de 5 % du dollar canadien par rapport au dollar américain, toutes choses étant égales par ailleurs, aurait entraîné une baisse ou une hausse de 0,4 million de dollars du résultat avant impôt (1 million de dollars au 31 décembre 2024), attribuable à la variation de la juste valeur des contrats de change en dollars américains avant l'application de la comptabilité de couverture.
Les contreparties aux contrats dérivés de change de Northland sont des institutions financières bien capitalisées bénéficiant de notations de crédit élevées. Se reporter à la section Risque lié aux contreparties ci-après.
iv) Risque de prix des marchandises
Le risque de prix des marchandises est présent lorsque : i) les produits tirés de CAÉ ou des composantes de ceux-ci sont tributaires de certains indices du marché de l'électricité; ii) les programmes de subventions ou de tarifs de rachat garantis gouvernementaux établissent un prix plancher, mais qu'il est possible que les prix du marché de l'électricité soient inférieurs à ce plancher; iii) une tranche des produits n'est pas contractuelle et est assujettie à la fluctuation des prix de l'électricité; iv) les produits tirés de CAÉ au titre des centrales écoénergétiques alimentées au gaz naturel sont fixes, qu'ils ne sont pas liés aux prix du gaz naturel, ou qu'une partie considérable du coût du gaz naturel n'est pas du tout ou inefficacement transmise à l'acheteur; v) la valeur d'un instrument financier ou des flux de trésorerie associés à l'instrument varie en raison de la fluctuation des prix des marchandises; ou vi) le prix d'un composant aux termes d'un contrat d'approvisionnement dépend du prix d'une ou de plusieurs autres marchandises.
Northland gère ce risque comme suit : i) en concluant des CAÉ qui stipulent un prix fixe pour la totalité, ou la majeure partie, de la production d'électricité, qui stipulent un prix lié aux prix des marchandises ou aux termes desquelles les coûts associés aux marchandises sont transmis en grande partie à l'acheteur; ii) dans la mesure du possible et lorsque cela est avantageux sur le plan économique, en concluant des contrats de couverture financière à l'égard de ses volumes d'électricité et de gaz naturel en vue de stabiliser la rentabilité contractuelle ou de se protéger contre un risque spécifique, y compris les coûts associés au gaz naturel et les prix de l'électricité; iii) en incluant des éventualités dans les budgets de construction lorsqu'elles sont exposées aux prix des marchandises; et iv) en transmettant autant que possible les coûts associés aux marchandises à l'acheteur.
Northland est exposée aux prix du marché de l'électricité des Pays-Bas par l'intermédiaire de la CAÉ de la centrale Gemini, notamment lorsque le prix du marché tombe en deçà du prix plancher contractuel. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, le prix du marché de gros moyen était supérieur au prix plancher contractuel, de sorte que les produits ne sont pas touchés par ce plancher.
Northland a une exposition indirecte aux prix du marché de l'électricité de l'Allemagne aux termes des CAÉ visant Nordsee One et Deutsche Bucht selon lesquelles les centrales ne touchent pas de produits pour les périodes au cours desquelles le prix du marché de l'électricité demeure négatif pendant plus de six heures consécutives. Au quatrième trimestre de 2025, conformément à l'EEG pour Nordsee One, le prix subventionné des éoliennes a reculé, pour s'établir à 154 € par MWh. Ce taux demeurera en vigueur jusqu'en octobre 2026. Par la suite, les éoliennes commenceront graduellement à ne plus bénéficier du mécanisme de subvention prévu par l'EEG pour se rapprocher des prix du marché, en commençant par celles qui ont été les premières à être mises en service. La dernière éolienne devrait bénéficier de ce taux jusqu'en avril 2027.
En Espagne, Northland est assujettie aux prix de l'électricité par l'intermédiaire du cadre d'actifs à tarifs réglementés, ce qui permet aux centrales de l'Espagne de toucher leur taux de rendement avant impôt garanti désigné (note 2.13). Par contre, à la fin de leur durée d'utilité réglementée, ces centrales sont exposées aux prix du marché de l'électricité.
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18.2 Risque lié aux contreparties
Le risque de contrepartie s'entend du risque qu'une contrepartie puisse manquer à ses obligations contractuelles, ce qui pourrait se traduire par des pertes au chapitre des actifs financiers. Northland court un risque de contrepartie sur plusieurs plans, dont les suivants : i) la trésorerie et les équivalents de trésorerie détenus auprès de banques et d'autres institutions financières; ii) l'exposition de contreparties résultant a) d'obligations contractuelles, comprenant, entre autres, des contrats de vente, des contrats de fourniture, de livraison, d'installation et d'entretien de matériel, des contrats d'approvisionnement en combustible et de transport de combustible, des contrats de commercialisation d'énergie et des contrats de construction, b) d'instruments financiers dérivés, c) de créances clients, d) de prêts accordés à des partenaires et à des coentreprises, et e) des sinistres à régler par un assureur; et iii) les engagements de prêt non capitalisés consentis par des institutions financières pour la construction de projets. Le risque de contrepartie maximal, à l'exception des engagements de prêt, correspond à la valeur comptable des actifs financiers.
Northland gère le risque de contrepartie aux termes de contrats conclus avec des contreparties très solvables, dans la mesure du possible, comme des sociétés d'État ou de grandes institutions financières. La trésorerie, les instruments financiers dérivés, les engagements de prêt non financés et les contrats d'assurance de Northland font l'objet de contrats consentis par des institutions financières solvables. Les contrats de gaz, de transport, de fourniture et d'installation de matériel, d'entretien et de construction de Northland sont conclus, dans la mesure du possible, avec des contreparties d'envergure ou de grande qualité bien capitalisées. Northland gère également le risque de contrepartie en effectuant des analyses de crédit initiales exhaustives sur des contreparties potentielles à des contrats importants ou à long terme et en surveillant ces contreparties au fil du temps.
La nature des ententes d'affaires et contractuelles de Northland et la qualité de ses contreparties permettent généralement de réduire le risque de contrepartie au minimum.
Au 31 décembre 2025, environ 42,8 % (66,0 % au 31 décembre 2024) des créances clients consolidées de Northland, compte non tenu du prêt consenti au participant tiers, étaient à recevoir de sociétés d'État solvables.
En 2025, environ 64,4 % (75,2 % au 31 décembre 2024) du chiffre d'affaires consolidé de Northland provenaient indirectement de la vente d'électricité à des sociétés d'État. En ce qui concerne la vente d'électricité et les autres ventes, Northland et ses filiales n'ont pas constitué de comptes de correction de valeur et n'ont pas acquis de dérivés de crédit pour réduire le risque de contrepartie. Les débiteurs importants n'affichaient aucun solde en souffrance au 31 décembre 2025.
18.3 Risque de liquidité
Le risque de liquidité s'entend du risque que Northland : i) ne dispose pas des fonds nécessaires pour régler une transaction à la date d'échéance; ii) doive vendre des actifs financiers ou mettre fin à des obligations liées à des passifs financiers à un prix inférieur à leur juste valeur marchande; ou iii) soit dans l'impossibilité de régler ou de recouvrer un actif financier. Le risque de manque de liquidités découle d'un excédent d'obligations financières sur les actifs financiers disponibles à un moment donné.
Northland gère le risque de liquidité de façon à maintenir des flux de trésorerie suffisants ou des fonds facilement disponibles pour répondre à ses besoins de liquidités prévus. Northland répond à cet objectif i) en conservant des soldes de trésorerie prudents, des facilités de crédit confirmées disponibles et un accès aux marchés financiers; ii) en mettant en œuvre des structures de financement et des stratégies de dérivés ou de couvertures visant à réduire au minimum le risque de sorties de trésorerie importantes non planifiées, et iii) en surveillant activement les positions ouvertes pour évaluer les enjeux éventuels à l'égard de la liquidité du marché et s'y adapter en conséquence de façon proactive.
Au 31 décembre 2025, NPI et ses filiales disposaient de trésorerie et d'équivalents de trésorerie s'élevant à 643 millions de dollars (613 millions de dollars au 31 décembre 2024), dont 13 millions de dollars étaient détenus par NPI (64 millions de dollars au 31 décembre 2024), et d'une capacité d'emprunt disponible en vertu de la facilité renouvelable consortiale de 871 millions de dollars (957 millions de dollars au 31 décembre 2024).
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Le tableau suivant présente les échéances contractuelles des passifs financiers de Northland au 31 décembre 2025 :
| 2026 | 2027-2028 | 2029-2030 | Après 2030 | Total | |
|---|---|---|---|---|---|
| Contrats dérivés | |||||
| Swaps de taux d'intérêt en dollars canadiens | 61 159 $ | 113 666 $ | 101 802 $ | 311 473 $ | 588 100 $ |
| Contrats de change en euros | 97 724 | 411 487 | 348 349 | 1 297 402 | 2 154 962 |
| Swaps de taux d'intérêt en euros | 3 677 | 6 146 | 4 318 | 5 432 | 19 573 |
| Contrats de change en pesos colombiens | 496 960 | 8 860 | — | — | 505 820 |
| Contrats de change en dollars américains | 46 614 | 39 461 | 48 368 | 196 384 | 330 827 |
| Swaps de taux d'intérêt en dollars américains | 6 260 | 11 895 | 10 867 | 37 551 | 66 573 |
| Contrats de change en nouveaux dollars taïwanais | — | 204 357 | 127 029 | 265 376 | 596 762 |
| Swaps de devises | 42 392 | 579 981 | — | — | 622 373 |
| Prêts et emprunts portant intérêt | |||||
| Emprunts sans recours liés aux projets – Solde du capital | 790 555 $ | 2 282 424 $ | 1 439 333 $ | 1 750 587 $ | 6 262 899 $ |
| Emprunts sans recours liés aux projets – Intérêts y compris les swaps de taux d'intérêt | 220 771 | 335 113 | 196 716 | 170 815 | 923 415 |
| Facilités de crédit du siège social, y compris les intérêts | 7 133 | 16 060 | 184 973 | — | 208 166 |
| Billets subordonnés verts, y compris les intérêts | 46 250 | 569 375 | — | — | 615 625 |
| Contrats de location | 11 376 | 23 191 | 23 333 | 131 728 | 189 628 |
| Dettes fournisseurs et autres créditeurs | 283 130 | — | — | — | 283 130 |
| Provisions et autres passifs | 90 292 | — | — | — | 90 292 |
| Total | 2 204 293 $ | 4 602 016 $ | 2 485 088 $ | 4 166 748 $ | 13 458 145 $ |
Northland court également un risque de liquidité interne, car elle exerce ses activités par l'intermédiaire d'entités juridiques distinctes (filiales et sociétés affiliées) et est tributaire des distributions en trésorerie de ces entités pour financer les charges de développement, acquitter les charges du siège social et verser des dividendes. La plupart des filiales en exploitation détiennent une dette sans recours. Ces conventions de crédit sans recours interdisent généralement les distributions si l'entité a manqué à son engagement de remboursement de l'emprunt (notamment le non-paiement du capital ou des intérêts) ou si elle n'atteint pas un ratio de couverture du service de la dette de référence.
Northland devra refinancer, renouveler ou prolonger ses instruments d'emprunt à mesure qu'ils viendront à échéance. Sa capacité de le faire dépendra des marchés financiers au moment de l'échéance et de la note de crédit actuelle de Northland à la date pertinente, qui auront une incidence sur la disponibilité, l'établissement du prix ou les modalités des financements de rechange.
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19. Instruments financiers
19.1 Hiérarchie des justes valeurs des instruments financiers dérivés
Tous les instruments financiers dont la juste valeur est comptabilisée ou présentée sont classés selon une hiérarchie des justes valeurs, en fonction de la donnée d'entrée du plus bas niveau qui est importante pour évaluer la juste valeur. Les valeurs comptables des instruments financiers ainsi que la hiérarchie des justes valeurs étaient comme suit aux 31 décembre 2025 et 2024 :
| Au 31 décembre 2025 | Niveau 1 | Niveau 2 | Niveau 3^{3} | Total |
|---|---|---|---|---|
| Actifs financiers au coût amorti^{1} | 678 904 $ | 1 497 452 $ | — $ | 2 176 356 $ |
| Actifs financiers à la juste valeur par le biais du résultat net | — | 236 735 | — | 236 735 |
| Actifs financiers à la juste valeur par le biais des AERG | — | 41 139 | — | 41 139 |
| Passifs financiers à la juste valeur par le biais du résultat net | — | (192 538) | (232 555) | (425 093) |
| Passifs financiers à la juste valeur par le biais des AERG | — | (8 141) | — | (8 141) |
| Passifs financiers au coût amorti^{2} | — $ | (7 353 285) $ | — $ | (7 353 285) $ |
| Au 31 décembre 2024 | Niveau 1 | Niveau 2 | Niveau 3^{3} | Total |
| Actifs financiers au coût amorti^{1} | 672 392 $ | 1 517 893 $ | — $ | 2 190 285 $ |
| Actifs financiers à la juste valeur par le biais du résultat net | — | 266 603 | — | 266 603 |
| Actifs financiers à la juste valeur par le biais des AERG | — | 46 245 | — | 46 245 |
| Passifs financiers à la juste valeur par le biais du résultat net | — | (111 733) | (108 245) | (219 978) |
| Passifs financiers à la juste valeur par le biais des AERG | — | (8 333) | — | (8 333) |
| Passifs financiers au coût amorti^{2} | — $ | (7 768 409) $ | — $ | (7 768 409) $ |
1) Comprennent la trésorerie et les équivalents de trésorerie, la trésorerie soumise à restrictions, les créances clients et autres débiteurs, le montant à recevoir au titre des contrats de location-financement, les dépôts à long terme et certains autres actifs.
2) Comprennent les dettes fournisseurs et autres créditeurs, les dividendes à payer, les prêts et emprunts portant intérêt, les facilités de crédit du siège social et les autres passifs (à l'exclusion des passifs relatifs au démantèlement et impôts à payer).
3) Représente les dérivés incorporés liés au prix de l'énergie et aux composantes de capacité relatifs au marché d'une entente de certificats d'énergie renouvelable (CER) indexés sur 20 ans auprès de la New York State Energy Research and Development Authority (NYSERDA) relativement au projet de centrales éoliennes dans l'État de New York.
Le tableau ci-dessous présente les données d'entrée non observables importantes utilisées dans l'évaluation des instruments financiers dérivés de niveau 3 :
| Instrument financier dérivé | Technique d'évaluation | Données d'entrée non observables importantes | Fourchette | Pourcentage de variation | Sensibilité des données d'entrée à la juste valeur (en dollars canadiens) |
|---|---|---|---|---|---|
| Dérivés incorporés | Prévision de prix à long terme | Prix à terme moyen immobilisé de l'énergie (en MWh) | 61,29 $ US à 65,41 $ US | Augmentation/ (diminution) de 5 % des prix à terme moyen de l'énergie | 45 725 |
Le tableau ci-dessous présente des renseignements supplémentaires sur les produits et les charges de Northland à l'égard de ses instruments financiers :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Produits (charges) au titre des actifs financiers au coût amorti | 62 153 $ | 81 771 $ |
| Produits (charges) au titre des passifs financiers au coût amorti | (344 087) | (380 728) |
| Produits (charges) au titre des passifs financiers nets à la juste valeur par le biais du résultat net | (378 439) $ | (93 695) $ |
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19.2 Instruments financiers dérivés
Les instruments financiers dérivés sont composés des éléments suivants :
| Au 31 décembre 2025 | Actifs courants | Passifs courants | Actifs non courants | Passifs non courants | Montant net |
|---|---|---|---|---|---|
| Dérivés désignés pour la comptabilité de couverture | |||||
| Contrats sur taux d'intérêt | 10 238 $ | (3 573) $ | 30 828 $ | (4 184) $ | 33 309 $ |
| Contrats de change | 30 | (384) | 43 | — | (311) |
| Dérivés non désignés pour la comptabilité de couverture | |||||
| Contrats sur taux d'intérêt | 14 014 | (12 571) | 145 963 | (24 243) | 123 163 |
| Contrats de change | 12 793 | (5 065) | 62 651 | (89 268) | (18 889) |
| Swaps de devises | 1 314 | — | — | (61 391) | (60 077) |
| Dérivés incorporés¹ | (18 086) | (214 469) | (232 555) | ||
| Total | 38 389 $ | (39 679) $ | 239 485 $ | (393 555) $ | (155 360) $ |
1) Représentent les dérivés incorporés liés au prix de l'énergie et aux composantes de capacité relatifs au marché d'une entente de certificats d'énergie renouvelable (CER) indexés sur 20 ans auprès de la New York State Energy Research and Development Authority (NYSERDA) relativement au projet de centrales éoliennes dans l'État de New York.
| Au 31 décembre 2024 | Actifs courants | Passifs courants | Actifs non courants | Passifs non courants | Montant net |
|---|---|---|---|---|---|
| Dérivés désignés pour la comptabilité de couverture | |||||
| Contrats sur taux d'intérêt | 16 499 $ | (2 314) $ | 28 971 $ | (6 019) $ | 37 137 $ |
| Contrats de change | — | — | 775 | — | 775 |
| Dérivés non désignés pour la comptabilité de couverture | |||||
| Contrats sur taux d'intérêt | 23 629 | (3 040) | 129 515 | (28 413) | 121 691 |
| Contrats de change | 19 549 | (29 042) | 89 608 | (30 558) | 49 557 |
| Swaps de devises | 4 302 | — | — | (20 680) | (16 378) |
| Dérivés incorporés¹ | — | (6 511) | — | (101 734) | (108 245) |
| Total | 63 979 $ | (40 907) $ | 248 869 $ | (187 404) $ | 84 537 $ |
1) Représente les dérivés incorporés liés au prix de l'énergie et aux composantes de capacité relatifs au prix du marché d'une entente de certificats d'énergie renouvelable (CER) indexés sur 20 ans auprès de la New York State Energy Research and Development Authority (NYSERDA) relativement au projet de centrales éoliennes dans l'État de New York.
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La variation des instruments financiers dérivés pour les exercices clos les 31 décembre 2025 et 2024 se présente comme suit :
| Solde de l'actif (du passif) au 1er janvier | Désignés dans une relation de couverture | Variations de la juste valeur des dérivés non désignés dans une relation de couverture¹ | Profit (perte) de change | Solde de l'actif (du passif) au 31 décembre | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Variations de la juste valeur comptabilisées dans les AERG¹ | Variations de la juste valeur² | |||||
| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 | ||||||
| Contrats sur taux d'intérêt | 158 828 $ | (19 498) $ | 7 362 $ | 2 117 $ | 7 663 $ | 156 472 $ |
| Contrats de change | 50 332 | (13 805) | 11 498 | (65 576) | (1 649) | (19 200) |
| Swaps de devises | (16 378) | — | — | (43 699) | — | (60 077) |
| Dérivés incorporés | (108 245) | — | — | (124 310) | — | (232 555) |
| Total | 84 537 $ | (33 303) $ | 18 860 $ | (231 468) $ | 6 014 $ | (155 360) $ |
1) Montants comptabilisés au poste Variation de la juste valeur des contrats dérivés couverts dans les états du résultat global consolidés, soit les variations de la juste valeur comptabilisées dans les AERG, déduction faite des montants reclassés dans les états du résultat consolidés lors du règlement.
2) Montants comptabilisés au poste (Profit) perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers dans les états du résultat consolidés. Ces montants représentent les variations de la juste valeur, déduction faite des profits et pertes réalisés sur les règlements au cours de la période. Les profits et les pertes réalisés sont comptabilisés dans les Charges financières, montant net en ce qui concerne les contrats sur taux d'intérêt et dans le poste (Profit) perte de change pour ce qui est des contrats de change.
| Solde de l'actif (du passif) au 1er janvier | Désignés dans une relation de couverture | Variations de la juste valeur des dérivés non désignés dans une relation de couverture¹ | Profit (perte) de change | Solde de l'actif (du passif) au 31 décembre | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Variations de la juste valeur comptabilisées dans les AERG¹ | Variations de la juste valeur² | |||||
| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 | ||||||
| Contrats sur taux d'intérêt | 234 176 $ | (50 227) $ | 7 767 $ | (41 076) $ | 8 188 $ | 158 828 $ |
| Contrats de change | 10 399 | (27 935) | (7 849) | 78 031 | (2 314) | 50 332 |
| Contrats sur marchandises | — | — | — | — | — | — |
| Swap de devises | (9 579) | — | — | (6 799) | — | (16 378) |
| Dérivés incorporés | 26 106 | — | — | (134 351) | — | (108 245) |
| Total | 261 102 $ | (78 162) $ | (82) $ | (104 195) $ | 5 874 $ | 84 537 $ |
1) Montants comptabilisés au poste Variation de la juste valeur des contrats dérivés couverts dans les états du résultat global consolidés, soit les variations de la juste valeur comptabilisées dans les AERG, déduction faite des montants reclassés dans les états du résultat consolidés lors du règlement.
2) Montants comptabilisés au poste (Profit) perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers dans les états du résultat consolidés. Ces montants représentent les variations de la juste valeur, déduction faite des profits et pertes réalisés sur les règlements au cours de la période. Les profits et les pertes réalisés sont comptabilisés dans les Charges financières, montant net en ce qui concerne les contrats sur taux d'intérêt et dans le poste (Profit) perte de change pour ce qui est des contrats de change.
Les variations de la juste valeur des instruments financiers dérivés susmentionnés sont présentées déduction faite de paiements en trésorerie totalisant 158 millions de dollars (paiements en trésorerie de 3 millions de dollars au 31 décembre 2024) et d'une perte de réévaluation à la juste valeur réalisée de 8 millions de dollars (profit de réévaluation à la juste valeur réalisé de 7 millions de dollars au 31 décembre 2024) en lien avec les contrats réglés ou résiliés au cours de l'exercice.
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a) Contrats de change à terme désignés pour la comptabilité de couverture
| 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 | |
|---|---|---|
| Valeur comptable (actif (passif)) | (311) $ | 775 $ |
| Montant notionnel – en euros | 123 100 | 148 259 |
| Date d'échéance | Janvier 2026 à août 2032 | Janvier 2025 à août 2032 |
| Ratio de couverture¹ | 1:1 | 1:1 |
| Variation de la valeur au comptant actualisée des instruments de couverture en cours depuis le 1er janvier | (16 544) $ | (1 005) $ |
| Variation de la valeur de l'élément couvert utilisée pour déterminer l'efficacité de la couverture | (18 000) $ | (7 206) $ |
| Taux de couverture moyen pondéré pour l'exercice (y compris les points à terme) : | ||
| Contrats de change à terme en euros | 0,5935 € : 1 $ CA | 0,6032 € : 1 $ CA |
¹) Les contrats de change à terme sont libellés dans la même devise que les paiements futurs hautement probables et que l'investissement net dans les établissements à l'étranger; par conséquent, le ratio de couverture est de 1:1.
| Réserve pour couverture du change | Contrats en euros | Total de la réserve pour la couverture du change dans le CAERG | |
|---|---|---|---|
| Coût de la couverture | Composante à terme | ||
| Total au début de l'exercice 2024 | (30 992) $ | 13 939 $ | (17 053) $ |
| Ajout : coûts de couverture différés au cours de l'exercice dans les AERG | (17 806) | — | (17 806) |
| Ajout : variation de la juste valeur de l'instrument de couverture comptabilisée dans les AERG pour l'exercice (tranche efficace)¹ | — | (4 742) | (4 742) |
| Moins : reclassement dans les états du résultat consolidés | (5 387) | — | (5 387) |
| Moins : impôt différé | — | — | — |
| Total à la fin de l'exercice 2024 | (54 185) $ | 9 197 $ | (44 988) $ |
| Ajout : coûts de couverture différés au cours de l'exercice dans les AERG | 5 664 | — | 5 664 |
| Ajout : variation de la juste valeur de l'instrument de couverture comptabilisée dans les AERG pour l'exercice (tranche efficace)¹ | — | (15 141) | (15 141) |
| Moins : reclassement dans les états du résultat consolidés | (4 327) | — | (4 327) |
| Total à la fin de l'exercice 2025 | (52 848) $ | (5 944) $ | (58 792) $ |
¹) Le recouvrement d'impôt différé totalisant 4 millions de dollars (8 millions de dollars au 31 décembre 2024) applicable à la réserve pour couverture du change a été comptabilisé dans les AERG.
L'inefficacité de la couverture comptabilisée au poste (Profit) perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers dans les états du résultat consolidés à l'égard des contrats de change (couvertures de flux de trésorerie et de l'investissement net) pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 s'est élevée à néant (1 million de dollars au 31 décembre 2024).
b) Swaps de taux d'intérêt désignés pour la comptabilité de couverture
| 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 | |
|---|---|---|
| Valeur comptable (actif (passif)) | 33 309 $ | 37 137 $ |
| Montant notionnel – en dollars canadiens | 285 656 | 321 975 |
| Montant notionnel – en euros | 1 189 016 | 1 482 862 |
| Date d'échéance | Janvier 2026 à mars 2035 | Janvier 2025 à mars 2035 |
| Ratio de couverture¹ | 1:1 | 1:1 |
| Variation de la juste valeur des instruments de couverture en cours depuis le 1er janvier | (22 175) $ | (44 992) $ |
| Variation de la valeur de l'élément couvert utilisée pour déterminer l'efficacité de la couverture | 20 680 $ | 39 465 $ |
¹) Les swaps de taux d'intérêt reflètent le même taux d'intérêt que les emprunts; par conséquent, le ratio de couverture est de 1:1.
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| Réserve pour couverture des taux d'intérêt | Swaps de taux d'intérêt en dollars canadiens | Swaps de taux d'intérêt en euros | Total de la réserve pour couverture des taux d'intérêt |
|---|---|---|---|
| Total au début de l'exercice 2024 | 9 631 $ | 62 430 $ | 72 061 $ |
| Ajout : variation de la juste valeur de l'instrument de couverture comptabilisée dans les AERG pour l'exercice (tranche efficace)¹ | (7 139) | (24 316) | (31 455) |
| Moins : reclassement dans les états du résultat consolidés | — | (18 772) | (18 772) |
| Total à la fin de l'exercice 2024 | 2 492 $ | 19 342 $ | 21 834 $ |
| Ajout : variation de la juste valeur de l'instrument de couverture comptabilisée dans les AERG pour l'exercice (tranche efficace)¹ | (315) | (13 833) | (14 148) |
| Moins : reclassement dans les états du résultat consolidés | — | (5 350) | (5 350) |
| Total à la fin de l'exercice 2025 | 2 177 $ | 159 $ | 2 336 $ |
1) Le recouvrement d'impôt différé totalisant 5 millions de dollars (12 millions de dollars au 31 décembre 2024) applicable à la réserve pour couverture des taux d'intérêt a été comptabilisé dans les AERG.
L'inefficacité de la couverture comptabilisée au poste (Profit) perte de réévaluation à la juste valeur des instruments financiers dans les états du résultat consolidés à l'égard des contrats sur taux d'intérêt (couvertures de flux de trésorerie) pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 s'est élevée à 2 millions de dollars (1 million de dollars au 31 décembre 2024).
c) Inefficacité de la couverture
La juste valeur de l'élément couvert utilisée aux fins de la comptabilisation de l'inefficacité de la couverture pour l'exercice, par catégorie de risque, est la suivante :
| Juste valeur des éléments couverts (dérivés hypothétiques) | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Couverture des flux de trésorerie – risque de taux d'intérêt | 25 427 $ | 1 406 $ |
| Couverture d'investissement net – risque de change | (11 840) $ | (1 759) $ |
20. Produits tirés de la vente d'énergie et de produits liés à l'énergie
La majorité des produits de Northland sont tirés de sources telles que la vente et la distribution d'énergie dans les marchés réglementés et la vente d'énergie, de capacités et d'attributs environnementaux dans le cadre de la CAÉ conclue avec des exploitants de réseaux indépendants et des clients du siège social solvables. Northland classe ces sources de produits dans les groupes suivants :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Produits tirés de la vente et de la capacité d'énergie à tarifs non réglementés | 1 802 671 $ | 1 739 930 $ |
| Produits tirés de la vente et de la distribution d'énergie à tarifs réglementés | 542 249 | 556 285 |
| Produits tirés de la capacité et du stockage d'énergie par batteries | 58 144 | — |
| Autres produits¹ | 31 906 | 50 049 |
| Total des produits | 2 434 970 $ | 2 346 264 $ |
1) Les autres produits se composent essentiellement de la vente des attributs environnementaux tirés de l'énergie produite par les centrales d'énergies renouvelables de Northland.
Les produits de Northland ventilés par emplacement géographique significatif se présentent comme suit :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Canada | 638 487 $ | 530 033 $ |
| Pays-Bas | 632 443 | 602 883 |
| Allemagne | 537 253 | 579 871 |
| Colombie | 371 533 | 356 781 |
| Espagne | 190 354 | 218 073 |
| États-Unis | 55 907 | 47 943 |
| Divers | 8 993 | 10 680 |
| Total | 2 434 970 $ | 2 346 264 $ |
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21. Coûts généraux et administratifs, d'exploitation et de développement
Les coûts généraux et administratifs, d'exploitation et de développement de Northland sont présentés comme suit :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Coûts d'exploitation | 740 110 $ | 649 936 $ |
| Coûts généraux et administratifs | 118 675 | 113 100 |
| Coûts de développement | 63 933 | 63 108 |
| Total | 922 718 $ | 826 144 $ |
Le tableau ci-après analyse les coûts ci-dessus en fonction de leur nature :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Entretien | 276 715 $ | 244 388 $ |
| Salaires, avantages et allocations | 139 800 | 154 059 |
| Achat de gaz naturel (note 26) | 124 432 | 83 081 |
| Achat d'électricité à tarifs réglementés (note 26) | 99 424 | 112 702 |
| Honoraires professionnels et de conseil en entreprise | 82 717 | 63 532 |
| Charges de bureau et autres | 55 903 | 51 611 |
| Charges de transport et de distribution | 45 794 | 40 003 |
| Assurance | 38 039 | 39 782 |
| Achat d'électricité à tarifs non réglementés (note 26) | 10 524 | — |
| Divers | 49 370 | 36 986 |
| Total | 922 718 $ | 826 144 $ |
22. Résultat net par action
Le résultat net de base et dilué est calculé de la façon suivante :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Résultat net attribuable aux actionnaires pour la période | (163 248) $ | 271 825 $ |
| Moins : dividendes sur actions privilégiées, montant net (note 16.2) | (6 323) | (6 162) |
| Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires relatif au résultat de base et dilué | (169 571) $ | 265 663 $ |
| Nombre moyen pondéré d'actions en circulation – de base et dilué | 261 301 393 | 257 299 969 |
| Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires par action – de base et dilué | (0,65) $ | 1,03 $ |
23. Charges financières (produits financiers), montant net
Les charges financières, montant net, se composent de ce qui suit :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Intérêts sur les emprunts et frais bancaires | 313 452 $ | 342 930 $ |
| Amortissement des coûts de financement différés | 26 039 | 32 620 |
| Désactualisation des passifs relatifs au démantèlement (note 15.1) | 11 151 | 11 294 |
| Intérêts des contrats de location (note 7.2) | 4 596 | 5 178 |
| Charges financières, montant brut | 355 238 $ | 392 022 $ |
| Moins : produits financiers | (52 273) | (71 388) |
| Charges financières (produits financiers), montant net | 302 965 $ | 320 634 $ |
Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, des charges financières de 7 millions de dollars (20 millions de dollars en 2024) ont été engagées en lien avec les emprunts liés à des installations en construction qui ont été inscrites à l'actif comme coûts d'emprunt dans les immobilisations en cours.
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24. Dépréciation des actifs non financiers
Les tests de dépréciation de Northland sont réalisés au niveau de la centrale, qui représente une UGT, ou au niveau d'un groupe d'UGT auquel le goodwill est attribué et surveillé. Les immobilisations corporelles, les immobilisations incorporelles et le goodwill ont été attribués aux UGT afin d'établir leur valeur comptable.
Le calcul de la valeur d'utilité est le plus influencé par les hypothèses suivantes :
- Taux de croissance de 2,5 % à 8,0 % (de 3,4 % à 8,1 % au 31 décembre 2024) – Le taux est utilisé pour extrapoler les projections de flux de trésorerie des UGT utilisées dans le modèle d'actualisation des flux de trésorerie. Le taux repose sur des recherches publiées sur le secteur et facilement disponibles et les taux des banques centrales. Le taux a de plus été ajusté pour refléter le taux d'inflation des territoires d'outre-mer, le cas échéant.
- Taux d'actualisation – Les taux d'actualisation après impôt reflètent l'évaluation actuelle du marché des risques spécifiques à chaque UGT. Le taux d'actualisation a été estimé en fonction du coût d'investissement moyen pondéré pour l'industrie. Le taux a de plus été ajusté pour refléter l'évaluation du marché de tout risque spécifique aux UGT pour lesquelles les estimations futures de flux de trésorerie n'avaient pas été ajustées. Les taux d'actualisation ont de plus été ajustés pour refléter les risques propres aux pays des territoires d'outre-mer, le cas échéant. Les taux sont comme suit :
| Taux d'actualisation après impôt | 1er octobre 2025 | 1er octobre 2024 |
|---|---|---|
| Applicables aux flux de trésorerie de la CAÉ : | 6,0 % - 7,7 % | 6,2 % - 7,8 % |
| Applicables aux autres flux de trésorerie¹ : | 6,5 % - 8,2 % | 8,2 % - 9,8 % |
1) Les autres flux de trésorerie comprennent les flux de trésorerie après la CAÉ et les flux de trésorerie des services publics.
Northland a procédé à une évaluation annuelle exhaustive de la dépréciation en se fondant sur des estimations de la valeur d'utilité qui sont établies à partir de prévisions à long terme et de valeurs observées sur les marchés ou sur la méthode de la juste valeur diminuée des coûts de la vente. Au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2025, à l'exception de la perte de valeur des actifs non courants liés à Nordsee One, comme il est décrit ci-après, Northland n'a décelé aucune perte de valeur du goodwill ou des actifs non courants, ni aucune reprise de perte de valeur antérieure sur des actifs non courants à la suite de cet examen (néant au 31 décembre 2024).
Nordsee One
L'unité génératrice de trésorerie (« UGT ») Nordsee One (« Nordsee One ») est un parc éolien en mer assujetti à la loi allemande sur les sources d'énergies renouvelables, laquelle prévoit une réduction programmée des prix de l'électricité régis par le programme de tarifs de rachat garantis (« TRG ») à compter d'avril 2025, suivie d'une transition vers les prix du marché au plus tard en mai 2027. Cette situation a entraîné une baisse des flux de trésorerie prévus, donnant lieu à un indice de dépréciation possible au 30 septembre 2025. Par conséquent, la direction a procédé à une évaluation conformément à IAS 36, Dépréciation d'actifs.
La valeur recouvrable a été déterminée au moyen de l'approche de la valeur d'utilité, laquelle était plus élevée que la juste valeur diminuée des coûts de la vente. La valeur d'utilité a été calculée selon les dernières estimations financières de la direction et un taux d'actualisation après impôts de 5,9 %.
L'analyse a montré que la valeur recouvrable de l'UGT Nordsee One de 521 millions de dollars était inférieure à sa valeur comptable, ce qui a donné lieu à une perte de valeur de 527 millions de dollars. La perte de valeur a été affectée à hauteur de 513 millions de dollars aux immobilisations corporelles (note 4) et de 14 millions de dollars aux contrats et autres immobilisations incorporelles (note 5).
Au 31 décembre 2025, aucun autre indice de dépréciation n'avait été relevé.
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25. Impôt sur le résultat
25.1 Charge d'impôt et différences temporaires
Le tableau suivant résume la charge d'impôt comptabilisée dans les états du résultat consolidés :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Impôt exigible | ||
| Basé sur le résultat imposable de l'exercice en cours | 116 678 $ | 195 570 $ |
| Impôt sur les versements de dividendes | 2 529 | 2 465 |
| Total de la charge d'impôt exigible | 119 207 $ | 198 035 $ |
| Impôt différé | ||
| Afférent à la naissance et à la résorption de différences temporaires | (127 464) $ | (13 426) $ |
| En raison de modifications apportées aux taux d'imposition | (9 036) | — |
| Insuffisance (excédent) de la provision de l'exercice précédent | (23 591) | 7 558 |
| Total de la charge (du recouvrement) d'impôt différé | (160 091) $ | (5 868) $ |
| Total de la charge (du recouvrement) d'impôt sur le résultat | (40 884) $ | 192 167 $ |
Le tableau suivant résume la charge (le recouvrement) d'impôt différé comptabilisé directement dans les capitaux propres :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Lié à la variation de la juste valeur des contrats dérivés couverts | (8 654) $ | (19 894) $ |
| Relativement à la charge au titre des régimes de retraite | 1 033 | 1 388 |
| Lié aux écarts de change | 28 685 | (641) |
| Total de la charge (du recouvrement) d'impôt différé sur le résultat dans les AERG et les capitaux propres | 21 064 $ | (19 147) $ |
Le tableau suivant résume le rapprochement du taux d'imposition effectif de Northland :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Résultat avant impôt sur le résultat | (149 243) $ | 563 556 $ |
| Taux d'imposition de base combiné fédéral et provincial du Canada | 26,5 % | 26,5 % |
| Charge (recouvrement) d'impôt selon le taux prévu par la loi | (39 549) $ | 149 342 $ |
| Éléments donnant lieu à des écarts entre les charges comptables et les charges fiscales | ||
| Ajustement au titre des charges non déductibles (imposables) et des mesures incitatives | (28 257) | (22 399) |
| Participation minoritaire | (26 445) | (23 409) |
| Ajustements au titre des exercices précédents | (23 591) | 7 558 |
| Charge (recouvrement) d'impôt différé lié(e) aux modifications apportées aux taux d'imposition ou à la structure juridique | (9 036) | — |
| Écart de taux lié aux différences temporaires dans d'autres pays | (4 692) | 19 078 |
| Économie non comptabilisée | 86 024 | 56 516 |
| Charge d'impôt associée au versement de dividendes sur actions privilégiées | 2 529 | 2 465 |
| Réduction du taux d'imposition sur la fabrication et la transformation | 971 | (1 788) |
| Divers | 1 162 | 4 804 |
| Total de la charge (du recouvrement) d'impôt sur le résultat | (40 884) $ | 192 167 $ |
Bien qu'elle soit résidente du Canada, Northland exerce ses activités dans plusieurs pays. Les taux d'imposition combinés en vigueur appliqués dans le calcul de la charge (du recouvrement) d'impôt sont : au Canada, 26,5 % (26,5 % au 31 décembre 2024); en Allemagne, 30,0 % (30,5 % au 31 décembre 2024); aux Pays-Bas, 25,8 % (25,8 % au 31 décembre 2024); au Mexique, 30,0 % (30,0 % au 31 décembre 2024); en Colombie, 35,0 % (35,0 % au 31 décembre 2024); aux États-Unis, 26,1 % (26,1 % au 31 décembre 2024); et en Espagne, 25,0 % (25,0 % au 31 décembre 2024).
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Le tableau suivant résume les composantes de l'actif et du passif d'impôt différé, montants nets :
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Différences temporaires déductibles (imposables) | ||
| Immobilisations corporelles | (407 506) $ | (540 882) $ |
| Contrats et autres immobilisations incorporelles | (71 592) | (78 281) |
| Instruments financiers dérivés, montant net | (16 683) | (38 857) |
| Intérêts pouvant être reportés en avant | 63 452 | 78 436 |
| Pertes pouvant être reportées en avant | 27 452 | 24 407 |
| Frais de financement | 16 083 | 25 747 |
| Frais liés à la conservation des énergies renouvelables au Canada | 374 | 374 |
| Divers | 7 795 | 9 404 |
| Total du passif d'impôt différé (montant net) | (380 625) $ | (519 652) $ |
Le tableau suivant analyse les variations du passif d'impôt différé net pour les exercices clos les 31 décembre 2025 et 2024 :
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Total au début de l'exercice | 519 652 $ | 545 533 $ |
| Charge (recouvrement) d'impôt comptabilisé(e) dans l'état du résultat | (160 091) | (5 868) |
| Charge (recouvrement) d'impôt dans les AERG | (7 621) | (18 507) |
| Incidence des écarts de change comptabilisés dans les AERG | 28 685 | (640) |
| Divers | — | (866) |
| Total à la fin de l'exercice | 380 625 $ | 519 652 $ |
Les différences temporaires déductibles suivantes n'ont pas été comptabilisées dans les états financiers consolidés de Northland :
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Perte en capital nette | 276 814 $ | 209 117 $ |
| Pertes autres qu'en capital reportées en avant | 121 504 | 90 215 |
| Intérêts non déductibles reportés en avant | 74 257 | — |
| Variation de la juste valeur d'un instrument d'emprunt | — | 5 858 |
| Autres différences temporaires déductibles | 257 253 | 136 578 |
| Total des différences temporaires déductibles | 729 828 $ | 441 768 $ |
Northland dispose de pertes opérationnelles pouvant être reportées en avant au Canada, au Mexique, en Espagne, au Royaume-Uni et en Corée. Ces pertes opérationnelles devraient venir à échéance à compter de 2027 de la façon suivante :
| Canada | Royaume-Uni | Corée | Mexique | Espagne | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2027 – 2030 | 89 $ | — $ | — $ | 3 941 $ | — $ |
| 2031 – 2035 | 116 | — | 2 588 | 1 210 | — |
| 2036 – 2040 | 2 289 | — | 35 668 | — | — |
| 2041 – 2045 | 38 834 | 75 645 | — | — | 82 141 |
| Total | 41 328 $ | 75 645 $ | 38 256 $ | 5 151 $ | 82 141 $ |
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25.2 Différences temporaires associées aux participations de Northland
La différence temporaire associée aux participations de Northland dans ses filiales est de 219 millions de dollars (186 millions de dollars au 31 décembre 2024). Un passif d'impôt différé associé à ces participations n'a pas été comptabilisé, car Northland contrôle le moment de la résorption et il est probable que la différence temporaire ne se résorbera pas dans un avenir prévisible.
Northland évalue périodiquement, à l'aide de la plus récente information disponible, ses passifs et ses éventualités pour toutes les années d'imposition susceptibles de faire l'objet d'une vérification fiscale. Dans les cas où il est probable qu'un ajustement puisse être effectué, Northland a comptabilisé une estimation de ces passifs au mieux de sa connaissance, y compris les charges d'intérêts connexes. Des incertitudes inhérentes existent toutefois dans les estimations des éventualités fiscales en raison de la mise en œuvre des modifications apportées aux lois fiscales. Bien que Northland estime avoir constitué des provisions adéquates à l'égard de l'issue probable de ces questions, les résultats futurs pourraient donner lieu à des ajustements favorables aux passifs d'impôt estimés au cours de la période où les cotisations sont produites, ou les questions résolues, ou lorsque les délais de prescription expirent. L'issue des vérifications fiscales peut entraîner des résultats substantiellement différents de ceux qui étaient prévus à l'égard des passifs d'impôt.
25.3 Impôt sur le résultat du Pilier 2
La législation relative au Pilier 2 prévoit un cadre international de règles visant à garantir que les bénéfices mondiaux des grandes entreprises multinationales soient soumis à un taux d'imposition d'au moins 15 % dans chaque pays où elles exercent leurs activités. Pour 2025, l'incidence totale de l'impôt sur le résultat du Pilier 2 sur la charge d'impôt exigible (les produits d'impôt) de Northland est estimée à néant. Northland a adopté l'exemption temporaire obligatoire pour la comptabilisation et la présentation de l'information sur les actifs et passifs d'impôt différé liés aux impôts sur le résultat du Pilier 2, comme il est prévu dans les modifications d'IAS 12 publiées en mai 2023.
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26. Information sectorielle
Northland a établi les secteurs opérationnels présentés ci-dessous en fonction de la nature des activités, des catégories d'actifs et du caractère significatif. La direction examine le rendement de ses secteurs opérationnels selon leur résultat d'exploitation, défini comme étant le chiffre d'affaires diminué des charges d'exploitation, comme suit :
| Chiffre d'affaires externe | Chiffres d'affaires intersociétés¹ | Produits tirés des contrats de location-financement | Total des produits | Charges d'exploitation² | Coûts généraux et administratifs et de développement | Amortissements | Dépréciation et ajustement à la juste valeur | Résultat d'exploitation | Charges financières, montant net | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2025 | ||||||||||
| International | ||||||||||
| Énergie éolienne en mer | 1 169 696 $ | — $ | — $ | 1 169 696 $ | 253 070 $ | 11 520 $ | 403 855 $ | 527 155 $ | (25 904) $ | 109 479 $ |
| Energies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 190 353 | — | — | 190 353 | 54 523 | 1 738 | 92 502 | — | 41 590 | 25 378 |
| 1 360 049 $ | — $ | — $ | 1 360 049 $ | 307 593 $ | 13 258 $ | 496 357 $ | 527 155 $ | 15 686 $ | 134 857 $ | |
| Amériques | ||||||||||
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 337 283 $ | — $ | — $ | 337 283 $ | 62 860 $ | 4 646 $ | 128 962 $ | — $ | 140 815 $ | 66 747 $ |
| Gaz naturel | 357 112 | — | 9 880 | 366 992 | 174 816 | 1 337 | 46 363 | — | 144 476 | 40 214 |
| Services publics | 371 533 | — | — | 371 533 | 194 841 | 14 152 | 36 237 | — | 126 303 | (78) |
| 1 065 928 $ | — $ | 9 880 $ | 1 075 808 $ | 432 517 $ | 20 135 $ | 211 562 $ | — $ | 411 594 $ | 106 883 $ | |
| Divers | 8 993 | 28 688 | — | 37 681 | — | 149 215 | 7 665 | — | (119 199) | 61 225 |
| Élimination | — | (28 688) | — | (28 688) | — | — | — | — | (28 688) | — |
| Total | 2 434 970 $ | — $ | 9 880 $ | 2 444 850 $ | 740 110 $ | 182 608 $ | 715 584 $ | 527 155 $ | 279 393 $ | 302 965 $ |
| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 | ||||||||||
| International | ||||||||||
| Énergie éolienne en mer | 1 182 754 $ | — $ | — $ | 1 182 754 $ | 233 095 $ | 8 461 $ | 390 079 $ | — $ | 551 119 $ | 123 589 $ |
| Energies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 218 073 | — | — | 218 073 | 50 064 | 2 262 | 85 433 | — | 80 314 | 17 523 |
| 1 400 827 $ | — $ | — $ | 1 400 827 $ | 283 159 $ | 10 723 $ | 475 512 $ | — $ | 631 433 $ | 141 112 $ | |
| Amériques | ||||||||||
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 259 937 $ | — $ | — $ | 259 937 $ | 45 641 $ | 4 020 $ | 105 202 $ | — $ | 105 074 $ | 76 536 $ |
| Gaz naturel | 318 039 | — | 10 383 | 328 422 | 129 783 | 421 | 46 841 | — | 151 377 | 43 045 |
| Services publics | 356 781 | — | — | 356 781 | 195 711 | 11 446 | 34 775 | — | 114 849 | 893 |
| 934 757 $ | — $ | 10 383 $ | 945 140 $ | 371 135 $ | 15 887 $ | 186 818 $ | — $ | 371 300 $ | 120 474 $ | |
| Divers | 10 680 | 90 249 | — | 100 929 | (4 358) | 149 598 | 11 397 | 43 884 | (99 592) | 59 048 |
| Élimination | — | (90 249) | — | (90 249) | — | — | — | — | (90 249) | — |
| Total | 2 346 264 $ | — $ | 10 383 $ | 2 356 647 $ | 649 936 $ | 176 208 $ | 673 727 $ | 43 884 $ | 812 892 $ | 320 634 $ |
1) Le chiffre d'affaires externe présenté sous Divers comprend les activités de commercialisation de l'énergie. Le chiffre d'affaires intersociétés présenté sous Divers comprend les frais de gestion, les activités de commercialisation de l'énergie et les services d'entretien intersociétés, qui sont éliminés à la consolidation.
2) Les frais d'achat de gaz naturel et d'électricité, de respectivement 124 millions de dollars et 110 millions de dollars (83 millions de dollars et 113 millions de dollars au 31 décembre 2024), sont inclus dans les charges d'exploitation (note 21).
124 | NORTHLAND POWER INC. | | RAPPORT ANNUEL DE 2025 |
NORTHLAND POWER
Le tableau qui suit présente les soldes principaux de chaque secteur :
| Immobilisations corporelles, montant net | Contrats et autres immobilisations incorporelles, montant net^{1} | Goodwill | Placements dans des coentreprises | Total des actifs | |
|---|---|---|---|---|---|
| Au 31 décembre 2025 | |||||
| International | |||||
| Énergie éolienne en mer | 3 847 614 $ | 236 172 $ | — $ | — $ | 4 688 824 $ |
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 1 363 559 | — | — | — | 1 695 991 |
| 5 211 173 $ | 236 172 $ | — $ | — $ | 6 384 815 $ | |
| Amériques | |||||
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 1 545 489 $ | 20 582 $ | 54 741 $ | — $ | 2 009 112 $ |
| Gaz naturel | 660 959 | 28 133 | 120 229 | — | 1 128 639 |
| Services publics | 598 037 | 18 406 | 494 236 | — | 1 276 921 |
| 2 804 485 $ | 67 121 $ | 669 206 $ | — $ | 4 414 672 $ | |
| Divers | 158 280 | 89 325 | — | 1 234 595 | 2 438 877 |
| Total | 8 173 938 $ | 392 618 $ | 669 206 $ | 1 234 595 $ | 13 238 364 $ |
| Au 31 décembre 2024 | |||||
| International | |||||
| Énergie éolienne en mer | 4 374 161 $ | 279 516 $ | — $ | — $ | 5 264 854 $ |
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 1 345 518 | — | — | — | 1 616 123 |
| 5 719 679 $ | 279 516 $ | — $ | — $ | 6 880 977 $ | |
| Amériques | |||||
| Énergies renouvelables sur terre et stockage d'énergie | 1 246 859 $ | 6 904 $ | 54 741 $ | — $ | 1 505 304 $ |
| Gaz naturel | 673 236 | 30 489 | 120 229 | — | 1 125 623 |
| Services publics | 539 581 | 6 168 | 442 637 | — | 1 133 549 |
| 2 459 676 $ | 43 561 $ | 617 607 $ | — $ | 3 764 476 $ | |
| Divers | 699 746 | 70 809 | — | 1 023 068 | 2 958 885 |
| Total | 8 879 101 $ | 393 886 $ | 617 607 $ | 1 023 068 $ | 13 604 338 $ |
1) Le poste Divers sous Contrats et autres immobilisations incorporelles comprend un montant de 23 millions de dollars (26 millions de dollars au 31 décembre 2024) se rapportant à un contrat de location avec option conclu avec le gouvernement écossais qui confère à Northland l'exclusivité du développement sur les sites attribués pour une période d'au plus 10 ans.
27. Information relative aux parties liées
27.1 Rémunération des principaux dirigeants
La rémunération des principaux dirigeants, regroupant le conseil d'administration et les membres de la haute direction, passée en charges au cours des exercices clos les 31 décembre 2025 et 2024, est présentée dans le tableau ci-après.
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Salaires et avantages du personnel à court terme | 10 070 $ | 13 156 $ |
| Composante en trésorerie de la rémunération fondée sur des actions | 5 772 | 6 862 |
| Total | 15 842 $ | 20 018 $ |
La rémunération fondée sur des actions est directement liée à l'ancienneté des dirigeants et à la réussite des projets de développement et de construction ainsi qu'à celle des activités d'acquisition.
NORTHLAND POWER INC. | RAPPORT ANNUEL DE 2025
NORTHLAND POWER
27.2 Transactions conclues avec des coentreprises et soldes correspondants
Le tableau suivant présente les transactions importantes conclues avec des coentreprises pour les exercices clos les 31 décembre 2025 et 2024.
| Exercices clos les 31 décembre | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Charges refacturées à des coentreprises (note 10) | 34 287 $ | 38 928 $ |
| Produits d'intérêts sur les prêts à recevoir de coentreprises | 29 600 | 38 605 |
Les soldes à recevoir des coentreprises, liés aux transactions susmentionnées ou découlant de celles-ci, sont résumés ci-après.
| Aux | 31 décembre 2025 | 31 décembre 2024 |
|---|---|---|
| Prêts à recevoir de coentreprises (note 9.1) | 783 295 $ | 682 069 $ |
| Prêts à payer aux coentreprises (note 11) | — | 15 977 |
| Montants à recevoir des coentreprises (note 8) | 28 668 | 27 223 |
28. Litiges, réclamations, éventualités et engagements
Des litiges, des réclamations et d'autres éventualités surviennent de temps à autre dans le cours normal des activités de Northland. Il n'y a aucune procédure judiciaire ou réglementaire comportant une action en dommages-intérêts ou une pénalité représentant plus de 10 % des actifs à court terme de la Société à laquelle la Société est ou a été partie ou qui vise ou a visé ses biens au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2025, et il n'y a pas non plus de poursuite qui, à la connaissance de la Société, est ou a été envisagée. Aucune de ces éventualités, individuellement ou dans leur ensemble, ne devrait se traduire par une obligation ayant une incidence défavorable importante sur la Société.
28.1 Paiements d'étape relatifs à des acquisitions de projets de développement
Dans le cours normal de ses activités, Northland devient partie à des contrats d'acquisition qui prévoient le paiement de montants supplémentaires au vendeur ou directement au projet de développement qui a fait l'objet de l'acquisition à l'atteinte de certaines étapes. Au 31 décembre 2025, la meilleure estimation établie par Northland des paiements éventuels futurs s'élève à des paiements d'étape d'environ 181 millions de dollars aux termes des arrangements de projets de développement, qui devraient être versés entre 2026 et 2030. En raison des incertitudes liées à l'issue des activités de développement futures et aux étapes connexes, ces paiements éventuels n'ont pas été comptabilisés dans les états de la situation financière consolidés.
28.2 Éventualités et engagements
Voici les principaux engagements qui avaient été pris par NPI et ses filiales au 31 décembre 2025, autres que les engagements mentionnés précédemment.
La majorité des produits de Northland sont tirés de CAÉ à long terme conclues avec des sociétés d'État. Dans certains cas, si une centrale ne respecte pas les exigences de rendement stipulées dans sa CAÉ, des pénalités peuvent s'appliquer, ou encore, la convention peut être résiliée après une période déterminée.
Certaines centrales de Northland alimentées au gaz naturel et filiales du siège social ont conclu des contrats relativement à l'achat de gaz naturel et au transport de gaz naturel pour des durées diverses. Certaines conventions prévoient des pénalités si l'achat d'un volume annuel minimum de gaz naturel n'est pas fait ou, dans le cas d'accords de transport, des charges élevées liées à la demande, que le gaz soit expédié ou non.
Les turbines alimentées au gaz naturel et les éoliennes de Northland sont entretenues en vertu de contrats à long terme conclus avec les fabricants d'équipement d'origine. Dans certains cas, tout contrat résilié par Northland pourrait entraîner des pénalités importantes.
Dans certains cas, des cautionnements de la société mère ont été émis par Northland à l'intention de tiers en ce qui a trait à ses filiales. Au 31 décembre 2025, les cautionnements de la société mère en vigueur totalisaient 394 millions de dollars (406 millions de dollars au 31 décembre 2024) et étaient principalement liés au développement, à la construction et à l'exploitation de ses centrales.
La quote-part revenant à Northland des éventualités et engagements de ses coentreprises est présentée à la note 10.2 c).
NORTHLAND POWER INC. | RAPPORT ANNUEL DE 2025
NORTHLAND POWER
28.3 Engagements en capital
Dans le cours normal des activités, au 31 décembre 2025, Northland s'était engagée à affecter environ 242 millions de dollars (118 millions de dollars au 31 décembre 2024) à des projets d'investissement futurs, liés principalement à la construction du projet Jurassic BESS et à d'autres travaux courants d'entretien des immobilisations de certains projets en exploitation au Canada, aux États-Unis et en Colombie.
29. Autres produits (charges)
Les autres produits et charges pour les exercices clos les 31 décembre 2025 et 2024 comprennent ce qui suit :
29.1 Profit tiré de la vente de la centrale d'énergie solaire La Lucha
Le 4 mars 2024, Northland a signé une convention visant la vente de sa participation de 100 % dans la centrale d'énergie solaire La Lucha à Cometa Energía, S.A. de C.V., pour une contrepartie de base de 215 millions de dollars, déduction faite des frais de transaction, majorée des remboursements de la TVA de 42 millions de dollars qui devraient être effectués après l'achèvement de l'examen par les autorités fiscales mexicaines. La centrale était classée comme détenue en vue de la vente et était évaluée à la juste valeur diminuée des coûts de la vente, ce qui a donné lieu à un ajustement de réévaluation à la juste valeur de 44 millions de dollars comptabilisé au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2024.
La transaction a été conclue le 28 juin 2024, et Northland a reçu un montant net en trésorerie de 215 millions de dollars et a comptabilisé un profit sur cession de 64 millions de dollars, notamment un profit sans effet de trésorerie de 41 millions de dollars découlant du reclassement de la réserve pour les écarts de change du cumul des autres éléments du résultat global au poste Autres produits (charges) des états du résultat consolidés. De plus, en décembre 2024, l'examen des remboursements de la TVA susmentionnés avait été finalisé par les autorités fiscales mexicaines et, par conséquent, le montant total des remboursements de la TVA a été reçu par Northland avant la fin de l'exercice clos le 31 décembre 2024.
Activités abandonnées
La centrale d'énergie solaire La Lucha n'a pas représenté une ligne d'activité ou une région géographique principale et distincte des activités de Northland et, par conséquent, les résultats d'exploitation et les flux de trésorerie connexes pour l'exercice clos le 31 décembre 2024 ne sont pas présentés séparément à titre d'activités abandonnées.
29.2 Autres éléments
En décembre 2024, Northland a reçu un règlement final de 53 millions de dollars lié aux fondations à caisson monopode de son projet Deutsche Bucht (le « projet de démonstration »). Les travaux de construction du projet de démonstration ont été interrompus à la fin de 2019 en raison de problèmes techniques, et la totalité des coûts a été radiée au cours de l'exercice 2019. Le produit tiré de ce règlement a été présenté au poste Autres produits (charges), et les impôts connexes ont été comptabilisés à titre de charge exigible dans les états du résultat consolidés.
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Renseignements sur la Société
Administrateurs et membres de la haute direction
Administrateurs
M. Ian Pearce, président du conseil
Mme Christine Healy
M. Doyle Beneby
Mme Lisa Colnett
M. Kevin Glass
M. Keith Halbert
Mme Helen Mallory Hicks
M. Eckhardt Ruemmler
Mme Ellen Smith
M. Sébastien Clerc
Membres de la haute direction
Mme Christine Healy
Présidente et chef de la direction
M. Jeff Hart
Chef des finances
Mme Rachel Stephenson
Chef du capital humain
M. Jaime Hurtado Cola
Chef du contentieux
M. Toby Edmonds
Vice-président directeur, International
M. Calvin MacCormack
Vice-président directeur, Amériques
M. Pierre-Emmanuel Frot
Vice-président directeur, Sécurité, projets et développement
Renseignements généraux
Agent chargé de la tenue des registres et agent des transferts
Société de fiducie Computershare du Canada
100 University Avenue
Toronto (Ontario) Canada
M5J 2Y1
À l'attention de : Services liés aux titres détenus
Actions ordinaires et actions privilégiées
Les actions ordinaires et les actions privilégiées de série 1 et de série 2 de Northland sont inscrites à la Bourse de Toronto, respectivement sous les symboles boursiers NPI, NPI.PR.A et NPI.PR.B.
Considérations fiscales
Les actions ordinaires, les actions privilégiées et les débentures convertibles subordonnées non garanties de Northland sont des placements admissibles pour les REER et les RPDB aux termes de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada).
Coordonnées des personnes-ressources
Relations avec les investisseurs
Alison Holditch
Directrice des relations avec les investisseurs
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+1-416-989-8734
Northland Power Inc.
30 St. Clair Avenue West
Suite 300
Toronto (Ontario) Canada
M4V 3A1
+1-416-962-6262
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Siège social mondial
30 St. Clair Avenue West
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