Distribuzione da parte di Enel SpA di un acconto sul dividendo dell'esercizio 2016 ai sensi dell'art. 2433-bis del Codice Civile

Organi sociali di Enel SpA 5

Premessa 7
Attività di Enel SpA e fatti di rilievo dei primi nove mesi del 2016 10
Andamento economico di Enel SpA nei primi nove mesi del 2016 14
Situazione finanziaria di Enel SpA al 30 settembre 2016 16
Fatti di rilievo intervenuti dopo la chiusura del periodo 18
Principali rischi e incertezze 19
Prevedibile evoluzione della gestione di Enel SpA 22

Conto economico 24
Prospetto dell'utile complessivo rilevato nel periodo 25
Stato patrimoniale 26
Prospetto delle variazioni del patrimonio netto 28
Rendiconto finanziario 29
Note di commento 30

Organi sociali di Enel SpA

Consiglio di Amministrazione Collegio Sindacale

Amministratore Delegato e Direttore Generale Sindaci effettivi

Consiglieri

Alfredo Antoniozzi Sindaci supplenti Alessandro Banchi Alberto Bianchi Paola Girdinio Alfonso Tono Alberto Pera Anna Chiara Svelto

Segretario del Consiglio

Claudio Sartorelli

Presidente Presidente Patrizia Grieco Sergio Duca

Francesco Starace Romina Guglielmetti Roberto Mazzei

Michela Barbiero Franco Tutino

Angelo Taraborrelli Società di revisione Ernst & Young SpA

Relazione sulla distribuzione di un acconto sul dividendo a favore degli azionisti di Enel SpA

Premessa

Aspetti strategici

Si segnala che il Piano strategico 2017-2021 contempla, tra le misure intese ad ottimizzare la remunerazione degli azionisti, la reintroduzione da parte della Capogruppo Enel SpA di una politica di acconto sui dividendi, destinata a trovare applicazione già con riferimento agli utili maturati nel corso dell'esercizio 2016. Tale politica era stata già adottata dal Gruppo nel periodo a partire dall'esercizio 2004 e fino a quelli relativi all'esercizio 2011.

Le motivazioni che giustificano la reintroduzione della politica di acconto sui dividendi vanno ricercate:

nell'esigenza di allineare sotto tale profilo Enel SpA alle principali utilities con cui essa è confrontata dagli investitori. Circa il 50% delle società comprese nell'indice EuroStoxx Utilities che in concreto pagano un dividendo risulta infatti avere adottato una politica di acconto sui dividendi;
nella composizione dell'azionariato di Enel SpA. Innanzitutto, quasi il 70% del capitale di Enel SpA posseduto da investitori istituzionali è in mano ad investitori caratterizzati da uno stile di investimento c.d. "long-only", il 30% dei quali risulta guidato essenzialmente da valutazioni inerenti la distribuzione dei dividendi (anche per quanto riguarda la relativa frequenza). Inoltre, la pratica di distribuzione di uno o più acconti sui dividendi è assai diffusa negli Stati Uniti, dove essa è seguita da circa il 99% degli emittenti; a tale riguardo si segnala che oltre il 30% del capitale di Enel SpA posseduto da investitori istituzionali è in mano ad investitori statunitensi;
in una valutazione positiva da parte degli investitori circa la capacità di Enel SpA di assicurare stabilità dei flussi di cassa.

Nell'ambito della politica sui dividendi contemplata dal Piano strategico 2017-2021 è pertanto previsto che i dividendi vengano corrisposti agli azionisti in due tranche nel corso di ciascun esercizio. In linea con la prassi prevalente delle società comprese nell'indice EuroStoxx Utilities che risultano avere adottato una politica di acconto sui dividendi, si prevede che d'ora in avanti il pagamento dei dividendi da parte di Enel SpA abbia luogo nei mesi di gennaio a titolo di acconto e di luglio a titolo di saldo.

Aspetti legali

L'art. 2433-bis del Codice Civile prevede che la distribuzione di acconti sui dividendi sia consentita alle società il cui bilancio è assoggettato per legge a revisione legale dei conti, qualora tale distribuzione sia prevista dallo Statuto e in presenza di un giudizio positivo sul bilancio dell'esercizio precedente da parte del soggetto incaricato di effettuare la revisione legale dei conti. È altresì previsto che la distribuzione di acconti sui dividendi non sia consentita quando dall'ultimo bilancio approvato risultino perdite relative all'esercizio o a esercizi precedenti.

Inoltre, la distribuzione deve essere deliberata dal Consiglio di Amministrazione sulla base di un prospetto contabile e di una relazione degli amministratori dai quali risulti che la situazione patrimoniale, economica e finanziaria della società consente tale distribuzione. Sui suddetti documenti deve essere acquisito il parere della società di revisione. La normativa prevede, altresì, che la distribuzione non possa eccedere la minor somma tra l'importo degli utili conseguiti a partire dalla chiusura dell'esercizio precedente, diminuito delle quote che dovranno essere destinate a riserva per obbligo

Tutto ciò premesso, si precisa che il bilancio di esercizio di Enel SpA al 31 dicembre 2015, compreso nella Relazione finanziaria annuale 2015 e approvato dall'Assemblea degli Azionisti il 26 maggio 2016, è stato assoggettato a revisione legale da parte di Ernst & Young SpA che ha rilasciato, in data 13 aprile 2016, un giudizio senza rilievi. Dal bilancio chiuso al 31 dicembre 2015 non sono risultate perdite relative all'esercizio o a esercizi precedenti.

legale o statutario, e quello delle riserve disponibili.

Infine, l'art. 26.3 dello Statuto di Enel SpA prevede che il Consiglio di Amministrazione possa distribuire agli azionisti acconti sui dividendi.

Nel caso di Enel SpA la distribuzione dell'acconto è determinata sulla base del prospetto contabile al 30 settembre 2016, predisposto in conformità ai criteri di rilevazione e di valutazione stabiliti dai princípi contabili internazionali, International Financial Reporting Standards – IFRS omologati dalla Unione Europea (IFRS-EU) utilizzati nella redazione del bilancio al 31 dicembre 2015, al quale si rinvia per una più completa presentazione, integrati dai princìpi e dalle interpretazioni di prima adozione al 1° gennaio 2016. In particolare, tale Prospetto contabile è stato redatto in conformità al principio contabile internazionale applicabile per la predisposizione delle situazioni infrannuali (IAS 34 – Bilanci intermedi) esclusivamente per le finalità dell'articolo 2433-bis del codice civile.

Il presente Prospetto contabile è composto dal Conto economico del periodo intermedio dal 1° gennaio al 30 settembre 2016, dal Prospetto dell'utile complessivo rilevato nello stesso periodo, dallo Stato patrimoniale al 30 settembre 2016, dal Prospetto delle variazioni del patrimonio netto del periodo 1° gennaio - 30 settembre 2016, dal Rendiconto finanziario del periodo 1° gennaio - 30 settembre 2016 e dalle relative Note di commento.

I valori esposti sono confrontati, secondo quanto previsto dal menzionato principio contabile, con i corrispondenti valori dell'analogo periodo del precedente esercizio, fatta eccezione per lo Stato patrimoniale, il quale è confrontato con il corrispondente prospetto al 31 dicembre 2015.

Le riserve disponibili risultanti dalla situazione patrimoniale al 30 settembre 2016 ammontano a 14.314 milioni di euro, mentre l'utile di periodo disponibile ammonta a 2.059 milioni di euro.

Nella determinazione dell'utile di periodo disponibile, e quindi dell'acconto distribuibile, sono state considerate tutte le poste che, nel rispetto della normativa in vigore, concorrono a tale determinazione, nonché la riduzione di utile netto stimata con riferimento al quarto trimestre dell'esercizio 2016 di Enel SpA e pari a 200 milioni di euro.

La sintesi dei dati rilevanti per la determinazione dell'acconto distribuibile è illustrata nella seguente tabella.

Milioni di euro
-----------------	--	--	--	--	--

Utile di Enel SpA del periodo 1° gennaio - 30 settembre 2016	2.259
Quota dell'utile da destinare a Riserva legale (1)	-
Utile di periodo disponibile (2)	2.059
Riserve disponibili	14.314
Acconto distribuibile (art. 2433-bis, comma 4, cod.civ.)	2.059
Acconto massimo del dividendo oggetto di distribuzione	915
Acconto dividendo per azione (in euro)	0,09

(1) La riserva legale, pari a 2.034 milioni di euro, rappresenta il 20,0% del capitale sociale al 30 settembre 2016.

(2) Utile di periodo 1° gennaio – 30 settembre 2016 al netto del risultato negativo pari a 200 milioni di euro previsto per il quarto trimestre del 2016.

Pertanto, ai sensi dell'art. 2433-bis, comma 4 del codice civile, la somma massima distribuibile a titolo di acconto sul dividendo è pari a 2.059 milioni di euro.

Tenuto conto che le condizioni previste dai commi da 1 a 4 dell'art. 2433-bis sono state rispettate, il Consiglio di Amministrazione, alla luce di quanto riportato nei successivi paragrafi in merito all'andamento della situazione economica e finanziaria di Enel SpA nei primi nove mesi del 2016 e delle informazioni incluse nel paragrafo "Prevedibile evoluzione della gestione di Enel SpA", intende distribuire un acconto pari a 0,09 euro per azione da mettere in pagamento a decorrere dal 25 gennaio 2017, con "data stacco" della cedola n. 25 coincidente con il 23 gennaio 2017 e record date (ossia data di legittimazione al pagamento del dividendo stesso, ai sensi dell'art. 83-terdecies del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998 n. 58 e dell'art. 2.6.6, comma 2, del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana SpA) coincidente con il 24 gennaio 2017.

Sulla base del numero delle azioni in circolazione alla data prevista per lo "stacco cedola" (n. 10.166.679.946) l'ammontare complessivo dell'acconto risulta pari a 915 milioni di euro.

Nel presente documento, al fine di consentire una migliore valutazione dell'andamento della gestione economicafinanziaria di Enel SpA vengono utilizzati alcuni "indicatori alternativi di performance" non previsti dai principi contabili IFRS-EU. In linea con la Comunicazione Consob n. 0092543 del 3 dicembre 2015 e con gli Orientamenti pubblicati in data 5 ottobre 2015 dall'European Securities and Markets Authority (ESMA) ai sensi del Regolamento n. 1095/2010/EU, si riportano di seguito il significato, il contenuto e la base di calcolo di tali indicatori:

Margine operativo lordo: rappresenta un indicatore della performance operativa ed è calcolato sommando al "Risultato operativo" gli "Ammortamenti e impairment".
Indebitamento finanziario netto: rappresenta un indicatore della struttura finanziaria ed è determinato come somma dei "Finanziamenti a lungo termine", delle "Quote correnti dei finanziamenti a lungo termine", dei "Finanziamenti a breve termine", al netto delle "Disponibilità liquide e mezzi equivalenti" e dei crediti finanziari inclusi nelle "Altre attività finanziarie non correnti" e nelle "Altre attività finanziarie correnti".

Attività di Enel SpA e fatti di rilievo dei primi nove mesi del 2016

Enel SpA che opera nel settore dell'energia elettrica e del gas, ha la forma giuridica di società per azioni e ha sede in Roma, Viale Regina Margherita 137.

Enel SpA, nella propria funzione di holding industriale, definisce gli obiettivi strategici a livello di Gruppo e di società controllate e ne coordina l'attività. Le attività che Enel SpA, nell'ambito della propria funzione di indirizzo e coordinamento, presta nei confronti delle altre società del Gruppo, anche in relazione alla struttura organizzativa adottata dalla società, possono essere così sintetizzate:

attività di Holding Functions, connesse al coordinamento dei processi di governance a livello di Gruppo:
− Amministrazione, Finanza e Controllo;
− Risorse Umane ed Organizzazione;
− Comunicazione;
− Affari Legali e Societari;
− Innovazione e Sostenibilità;
− Affari Europei;
− Audit;
attività di Global Business line, responsabili in tutte le geografie del Gruppo del coordinamento e dello sviluppo dei business di riferimento:
− Infrastrutture e Reti Globali;
− Generazione Termo Globale;
− Energie Rinnovabili Globale;
attività di Global Service, responsabili a livello di Gruppo del coordinamento di tutte le attività relative all'information technology e agli acquisti:
− Acquisti Globali;
− ICT Globale.

Nell'ambito del Gruppo, Enel SpA svolge, direttamente e tramite la controllata Enel Finance International NV, la funzione di tesoreria accentrata (con l'eccezione dei Gruppi Endesa e Enersis) garantendo l'accesso al mercato monetario e dei capitali. La società, inoltre, provvede direttamente e attraverso la sua controllata Enel Insurance NV alla copertura dei rischi assicurativi.

Integrazione con Enel Green Power

In data 11 gennaio 2016, l'Assemblea straordinaria di Enel SpA ("Enel") ha approvato la scissione parziale non proporzionale di Enel Green Power SpA ("EGP") in favore di Enel (la "Scissione"). Prima dello svolgimento dell'Assemblea di Enel, sempre l'11 gennaio si è tenuta l'Assemblea di EGP, che in sede straordinaria ha anch'essa approvato la Scissione. In particolare, l'Assemblea straordinaria di Enel ha approvato, senza modifiche o integrazioni, il progetto di scissione che prevede:

(1) l'assegnazione da parte di EGP in favore di Enel del compendio scisso essenzialmente rappresentato: (i) dalla partecipazione totalitaria detenuta dalla stessa EGP in Enel Green Power International BV, holding di diritto olandese che detiene partecipazioni in società operanti nel settore delle energie rinnovabili nel Nord, Centro e Sud America, in Europa, in Sudafrica e in India, e (ii) da attività, passività, contratti e rapporti giuridici connessi a tale partecipazione;

(2) il mantenimento in capo a EGP di tutti i restanti elementi patrimoniali diversi da quelli che fanno parte del sopra definito compendio (e quindi, essenzialmente, le attività italiane e le residue limitate partecipazioni estere). Trattandosi di scissione non proporzionale, è stato previsto che:
(3) i soci di EGP diversi da Enel concambino in azioni Enel tutte le azioni dagli stessi possedute in EGP;
(4) Enel concambi le azioni corrispondenti alla sua partecipazione nel Compendio Scisso in azioni Enel, e contestualmente le annulli ai sensi degli artt. 2504 ter, comma 2, e 2506 ter, comma 5, del codice civile.

L'atto di scissione è stato successivamente stipulato in data 25 marzo 2016, con data di efficacia posticipata allo scadere dell'ultimo istante del 31 marzo 2016.

Gli azionisti di EGP che non avevano concorso all'approvazione della Scissione sono stati legittimati a esercitare il diritto di recesso, ai sensi dell'art. 2437, comma 1, lett. a), del codice civile ("Diritto di Recesso") ovvero il diritto di far acquistare le proprie azioni EGP da parte di Enel ai sensi dell'art. 2506 bis, comma 4, del codice civile ("Diritto di Vendita"). Il Diritto di Recesso e il Diritto di Vendita potevano essere esercitati per un valore di liquidazione unitario dell'azione EGP, determinato ai sensi dell'art. 2437 ter, comma 3, del codice civile, pari a euro 1,780 per ciascuna azione EGP. Al termine del periodo di offerta, tali diritti sono stati validamente esercitati per complessive n. 16.428.393 azioni ordinarie EGP (pari a circa lo 0,33% del capitale sociale di EGP) e, quindi, per un controvalore totale pari a circa 29,2 milioni di euro (di cui n.

14.951.772 azioni sono state acquistate da Enel per un controvalore di 26,6 milioni di euro). L'indicato controvalore totale delle azioni è, pertanto, inferiore alla soglia di 300 milioni di euro, che era stata posta come condizione sospensiva per il perfezionamento della Scissione.

A seguito del completamento della Scissione, tutte le n. 1.570.621.711 azioni ordinarie EGP detenute dagli azionisti EGP diversi da Enel sono state annullate e concambiate con azioni ordinarie Enel di nuova emissione, in applicazione del rapporto di cambio di 0,486 azioni Enel per ciascuna azione EGP portata in concambio, senza conguagli in denaro. In favore di Enel sono state destinate – e contestualmente annullate in ossequio al divieto di cui all'art. 2504 ter, comma 2, c.c., come richiamato dall'art. 2506 ter, comma 5, c.c. – complessive n. 1.005.717.849 azioni ordinarie Enel, a fronte dell'annullamento, in sede di concambio, di complessive n. 2.069.378.289 azioni ordinarie EGP detenute dalla stessa Enel e riferibili al compendio oggetto della Scissione. Pertanto, a fronte dell'emissione di n. 763.322.151 nuove azioni ordinarie Enel destinate ai soci di EGP diversi da Enel, il capitale sociale di Enel è stato aumentato di nominali Euro 763.322.151 e risulta quindi pari a euro 10.166.679.946, interamente sottoscritto e versato, e dunque suddiviso in n. 10.166.679.946 azioni ordinarie dal valore nominale di euro 1 ciascuna.

Le azioni EGP sono state negoziate sul mercato italiano fino alla chiusura dei mercati del 31 marzo 2016 e sui mercati spagnoli fino alla chiusura dei mercati del 30 marzo 2016, mentre a decorrere dal 1° aprile 2016 ha avuto inizio la negoziazione delle azioni Enel di nuova emissione sul mercato italiano.

Riacquisto di obbligazioni

Il 14 gennaio 2016 Enel SpA, nel contesto dell'ottimizzazione della struttura delle passività di Enel mediante una gestione attiva delle scadenze e del costo del debito, ha lanciato un'offerta volontaria non vincolante, avente a oggetto il riacquisto per cassa fino a un ammontare nominale complessivo pari a 500.000.000 di euro di due serie di obbligazioni emesse dalla stessa Enel; allo scadere dell'offerta (in data 20 gennaio 2016) la società ha deciso di esercitare la facoltà, riconosciuta dalla documentazione dell'offerta, di incrementare l'ammontare nominale originariamente previsto e ha pertanto deciso di acquistare:

591.088.000 euro in valore nominale di obbligazioni con scadenza 20 giugno 2017, a seguito dell'applicazione del fattore di riparto del 92,5715%;
158.919.000 euro in valore nominale di obbligazioni con scadenza 12 giugno 2018, a seguito dell'applicazione del fattore di riparto del 100%.

La data di regolamento dell'offerta è stata il 25 gennaio 2016.

Nuova identità societaria di Enel

Il 26 gennaio 2016 a Madrid è stata presentata la nuova identità societaria globale del Gruppo presso la sede della controllata spagnola Endesa. Contestualmente, nel quadro della nuova identità societaria di Gruppo, sono stati presentati anche i loghi di Enel Green Power e di Endesa.

La nuova identità è l'ideale prosecuzione della strategia "Open Power", annunciata nel mese di novembre 2015 a Londra in occasione del Capital Markets Day di Enel e che si fonda sull'apertura come chiave di volta dell'approccio strategico e operativo del Gruppo; in particolare "Open Power" punta a:

aprire l'accesso all'energia a più persone;
aprire il mondo dell'energia a nuove tecnologie;
aprire la gestione dell'energia alle persone;
aprire l'energia a nuovi utilizzi;
aprirsi a più partnership.

La nuova strategia di brand trasmette l'immagine di Enel come una moderna utility aperta, flessibile, reattiva e in grado di guidare la transizione energetica. Il Gruppo introduce un nuovo sistema visivo – che comprende i loghi – attraente e colorato che riprende i princípi flessibili e dinamici di "Open Power". La nuova identità visiva e il nuovo logo sono composti da molti colori per riflettere la varietà dello spettro energetico, la natura poliedrica di un Gruppo presente in oltre 30 Paesi e la crescente diversificazione dei servizi offerti dall'azienda nell'ambito del sistema energetico globale.

Nell'ambito del rinnovo del brand è stato presentato anche il nuovo sito internet Enel.com, un sito che pone al centro l'utente e l'utilizzo tramite applicazioni mobili. Nel corso del 2016 verrà finalizzato l'aggiornamento dell'intera presenza online del Gruppo.

Operazione Enel Open Fiber

In data 23 marzo 2016 il Consiglio di Amministrazione di Enel SpA ha esaminato e condiviso il piano strategico di Enel Open Fiber SpA ("EOF"), la società costituita da Enel nel mese di dicembre 2015 per realizzare e gestire infrastrutture in fibra ottica a banda ultralarga su tutto il territorio nazionale.

EOF agirà come operatore wholesale only, ossia come soggetto operante esclusivamente nel mercato all'ingrosso, che realizza l'infrastruttura per altri operatori autorizzati.

Il piano di EOF, in linea con l'Agenda Digitale Europea e la Strategia Italiana per la banda ultralarga, prevede che EOF realizzi, attraverso varie fasi da rilasciare in sequenza, la rete di telecomunicazioni in fibra ottica in 224 città italiane situate nelle aree a successo di mercato (c.d. "cluster A e B"). Tale rete sarà realizzata interamente in fibra ottica fino a casa del cliente, in modalità FTTH (Fiber to the home).

Nell'ambito dei primi anni del piano, è prevista la copertura ad altissima velocità di circa 7,5 milioni di case, contribuendo così a colmare il ritardo digitale dell'Italia.

Il piano nelle sue fasi prevede investimenti, da approvare gradatamente, per circa 2,5 miliardi di euro dedicati allo sviluppo della rete, aperta alla partecipazione di altri investitori.

Il Consiglio di Amministrazione di Enel ha inoltre condiviso la lettera d'intenti tra EOF, Vodafone e Wind, finalizzata, attraverso una serie di passi successivi, a definire una partnership strategica e commerciale per lo sviluppo della rete di telecomunicazioni a banda ultralarga sul territorio nazionale.

Successivamente, sono state avviate delle trattative in esclusiva (la cui scadenza, originariamente fissata per il 3 luglio, è stata poi posticipata al 20 luglio 2016) tra la Società, F2i SGR SpA e CDP Equity SpA/FSI Investimenti SpA, questi ultimi soci di Metroweb Italia SpA ("Metroweb"), volte a un'eventuale integrazione tra la controllata Enel OpEn Fiber SpA e la stessa Metroweb. Nel corso di tale periodo di esclusiva sono state effettuate delle attività di due diligence usuali per questo tipo di operazioni.

In data 28 luglio 2016, il Consiglio di Amministrazione di Enel SpA, ha approvato l'operazione volta all'integrazione tra la controllata Enel OpEn Fiber SpA e il gruppo facente capo a Metroweb Italia SpA. In vista dell'operazione, EOF ha aggiornato il proprio piano industriale, allargando il perimetro oggetto di cablaggio da 224 a 250 città situate nelle aree a successo di mercato (c.d. "cluster A e B") e includendo le città italiane di maggiori dimensioni. Al riguardo, si segnala che la lettera d'intenti stipulata lo scorso marzo tra EOF, Vodafone e Wind, finalizzata, attraverso una serie di passi successivi, a definire una partnership strategica e commerciale per lo sviluppo della rete di telecomunicazioni a banda ultralarga sul territorio nazionale, aveva già ad oggetto 250 città.

Il piano industriale aggiornato di EOF prevede, nell'arco di piano 2016-2030:

la copertura con fibra ad altissima velocità di circa 9,5 milioni di case (rispetto alle 7,5 milioni di case del piano precedente) nel periodo 2016-2021, contribuendo così a colmare il ritardo digitale dell'Italia;
un incremento progressivo degli investimenti dedicati allo sviluppo della rete da circa 2,5 miliardi di euro a circa 3,7 miliardi di euro, di cui circa l'85% nel periodo 2016-2021;
nel 2021, un EBITDA pari a circa 300 milioni di euro e un EBITDA margin pari a circa il 75%.

È previsto che il cablaggio delle prime 10 città previste nel piano industriale – Bari, Cagliari, Catania, Firenze, Genova, Napoli, Padova, Palermo, Perugia e Venezia – inizi a completarsi a partire dal secondo trimestre del 2017, progredendo via via fino alla conclusione dell'ultima città nel primo trimestre del 2019.

Andamento economico di Enel SpA nei primi nove mesi del 2016

Risultati economici di Enel SpA

Milioni di euro	Primi nove mesi
	2016	2015	Variazione
Ricavi
Ricavi delle prestazioni	160	165	(5)
Altri ricavi e proventi	6	3	3
Totale	166	168	(2)
Costi
Acquisti di materiali di consumo	-	1	(1)
Servizi e godimento beni di terzi	93	113	(20)
Costo del personale	124	114	10
Altri costi operativi	6	15	(9)
Totale	223	243	(20)
Margine operativo lordo	(57)	(75)	18
Ammortamenti e impairment	113	6	107
Risultato operativo	(170)	(81)	(89)
Proventi / (Oneri) finanziari netti e da partecipazioni
Proventi da partecipazioni	2.882	1.545	1.337
Proventi finanziari	3.367	2.860	507
Oneri finanziari	3.976	3.419	557
Totale	2.273	986	1.287
Risultato prima delle imposte	2.103	905	1.198
Imposte	(156)	(161)	5
UTILE DEL PERIODO	2.259	1.066	1.193

Ricavi – Euro 160 milioni

I ricavi delle prestazioni, pari a 160 milioni di euro nei primi nove mesi del 2016 (165 milioni di euro nel corrispondente periodo del 2015), si riferiscono prestazioni di assistenza e consulenza rese alle società controllate e al riaddebito di oneri di competenza delle controllate stesse.

Il decremento complessivo, pari a 5 milioni di euro, è imputabile principalmente alla nuova struttura organizzativa adottata dal Gruppo, che ha previsto lo spostamento di una parte delle attività di comunicazione dalla Holding alle Country ed il conseguente venir meno dei relativi ricavi per riaddebiti intercompany. Parziale compensazione è intervenuta per l'incremento dei ricavi per management fees e technical fees.

Gli altri ricavi e proventi, pari a 6 milioni di euro, si riferiscono essenzialmente, sia nel periodo corrente che in quello a raffronto, al personale in distacco (3 milioni di euro nei primi nove mesi del 2015).

Costi – Euro 223 milioni

I costi includono:

prestazioni di servizi e godimento beni di terzi per complessivi 93 milioni di euro, di cui 44 milioni di euro da terzi (68 milioni di euro nei primi nove mesi del 2015) e 49 milioni di euro da società del Gruppo (45 milioni di euro nei primi nove mesi del 2015). Le prestazioni da terzi sono riferite principalmente a servizi promozionali, di pubblicità, propaganda, stampa, provvigioni e commissioni, oneri per acquisizioni e cessioni di aziende, consulenze diverse e prestazioni professionali, nonché a servizi informatici. Le prestazioni da società del Gruppo sono riferibili

essenzialmente alla controllata Enel Italia Srl e sono relative a servizi informatici e amministrativi, servizi alla persona, servizi di edificio e di approvvigionamento, nonché a canoni di locazione. Rispetto al medesimo periodo dell'esercizio precedente, i costi per prestazioni di servizi e godimento beni di terzi presentano un decremento di 20 milioni di euro, principalmente a seguito della riduzione dei costi sostenuti verso fornitori terzi per pubblicità, servizi promozionali, propaganda e stampa;

costo del personale per 124 milioni di euro, a fronte di una consistenza media del periodo di 1.160 unità. L'incremento di 10 milioni di euro rispetto ai primi nove mesi del 2015 è riferibile principalmente all'effetto congiunto dell'andamento della consistenza media dei dipendenti (1.089 unità medie nei primi nove mesi del 2015) che ha comportato un aumento dei salari e stipendi e dei relativi oneri sociali, e dei minori costi per esodi individuali;
altri costi operativi per 6 milioni di euro, presentando un decremento di 9 milioni di euro rispetto ai primi nove mesi del 2015. Tale variazione è relativa principalmente all'aggiornamento di stima su talune posizioni sorte in esercizi precedenti relativamente al fondo per contenzioso legale e ai minori contributi e quote associative versate nell'esercizio in corso rispetto all'analogo periodo dell'esercizio precedente.

Il margine operativo lordo risulta negativo per 57 milioni di euro e, rispetto al periodo a raffronto, presenta un miglioramento di 18 milioni di euro da ricondurre sostanzialmente alla riduzione dei costi operativi ed in particolare dei costi per prestazioni di servizi.

La voce ammortamenti e impairment, pari a 113 milioni di euro, si riferisce ad ammortamenti delle attività materiali e immateriali per 10 milioni di euro e all'adeguamento di valore effettuato sulla partecipazione detenuta in Enel Trade SpA per 103 milioni di euro.

Rispetto allo stesso periodo dell'esercizio precedente, tale voce si incrementa complessivamente di 107 milioni di euro per effetto essenzialmente della rettifica di valore rilevata, nel 2016, sulla partecipazione in Enel Trade SpA.

Il risultato operativo, per effetto di quanto sopra, risulta negativo per 170 milioni di euro e, rispetto al periodo a raffronto, presenta un peggioramento di 89 milioni di euro.

Proventi/(Oneri) finanziari netti e da partecipazioni – Euro 2.273 milioni

La voce include i dividendi incassati dalle società controllate, collegate e in altre imprese per 2.882 milioni di euro parzialmente compensati da oneri finanziari netti per complessivi 609 milioni di euro. Questi ultimi mostrano una variazione in aumento di 50 milioni di euro rispetto al valore rilevato al 30 settembre 2015, attribuibile essenzialmente all'effetto dell'incremento degli oneri netti da strumenti derivati di Enel SpA in buona parte compensato dalla variazione positiva netta delle differenze cambio.

Imposte – Euro (156) milioni

Le imposte di competenza del periodo risultano complessivamente positive per 156 milioni di euro (positive per 161 milioni di euro nei primi nove mesi del 2015). Tale andamento risente essenzialmente del saldo delle partite finanziarie fiscalmente rilevanti nei due periodi di riferimento.

Situazione finanziaria di Enel SpA al 30 settembre 2016

La situazione finanziaria complessiva di Enel SpA al 30 settembre 2016 è riepilogata nella seguente tabella.

Milioni di euro
	al 30.09.2016	al 31.12.2015	Variazione
Indebitamento a lungo termine:
- finanziamenti bancari	50	-	50
- obbligazioni	12.371	14.503	(2.132)
- quote accollate e finanziamenti ricevuti da società controllate	1.200	-	1.200
Indebitamento a lungo termine	13.621	14.503	(882)
- crediti finanziari verso terzi	(6)	(5)	(1)
- quote accollate e finanziamenti concessi alle società controllate	(40)	(72)	32
Indebitamento netto a lungo temine	13.575	14.426	(851)
Indebitamento / (Disponibilità) a breve termine:
- quota a breve dei finanziamenti a lungo termine	973	3.062	(2.089)
- indebitamento a breve verso banche	18	2	16
- cash collateral ricevuti	874	1.669	(795)
Indebitamento a breve termine	1.865	4.733	(2.868)
- quota a breve dei finanziamenti accollati/concessi	(64)	(46)	(18)
- altri crediti finanziari a breve	(2)	(8)	6
- cash collateral versati	(1.383)	(86)	(1.297)
- posizione finanziaria netta a breve verso società del Gruppo	1.208	331	877
- disponibilità presso banche e titoli a breve	(1.252)	(5.925)	4.673
Indebitamento / (Disponibilità) netto a breve termine	372	(1.001)	1.373
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO	13.947	13.425	522

L'indebitamento finanziario netto al 30 settembre 2016 risulta pari a 13.947 milioni di euro e registra un incremento di 522 milioni di euro, come risultato di un peggioramento dell'esposizione debitoria netta a breve termine per 1.373 milioni di euro in parte compensato dal decremento dell'indebitamento finanziario netto a lungo termine per 851 milioni di euro. Le principali operazioni effettuate nel corso del 2016 che hanno avuto un impatto sull'indebitamento finanziario sono state:

il rimborso per 3.000 milioni di euro di due prestiti obbligazionari retail giunti a scadenza il 26 febbraio 2016;
un'offerta volontaria non vincolante, promossa i 14 gennaio 2016 e conclusa il 20 gennaio 2016, avente ad oggetto il riacquisto per cassa di obbligazioni, emesse dalla stessa Enel, per un importo pari a 750 milioni di euro, nell'ottica di una strategia volta all'ottimizzazione della struttura delle passività della Società mediante una gestione attiva delle scadenze e del costo del debito;
il rimborso per 31 milioni di euro di due tranches dei prestiti obbligazionari INA e ANIA;
l'assegnazione per 1.200 milioni di euro, nell'ambito della già citata operazione di scissione parziale non proporzionale di Enel Green Power SpA in favore di Enel SpA, di una passività rappresentata da un finanziamento a lungo termine, a tasso fisso nei confronti della controllata Enel Green Power International BV;
la stipula di un contratto di finanziamento con Unicredit SpA per un importo massimo di 500 milioni di euro, fruibile in tre tranches fino al 15 marzo 2017, ed utilizzato al 30 settembre 2016 per 50 milioni di euro.

Le disponibilità liquide e i mezzi equivalenti, pari a 1.252 milioni di euro, presentano un decremento di 4.673 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2015, principalmente dovuto agli effetti del rimborso e del riacquisto dei prestiti obbligazionari soprariportati, nonché alla normale operatività connessa alla funzione di tesoreria accentrata svolta da Enel SpA.

Si ricorda infine che, nel mese di giugno 2016, in esecuzione di quanto deliberato dall'Assemblea degli azionisti di Enel SpA del 26 maggio 2016, sono stati distribuiti a favore degli azionisti dividendi per 1.626 milioni di euro.

L'indice "Debt to Equity" al 30 settembre 2016 è pari a 0,49 rispetto allo 0,54 del 31 dicembre 2015.

Flussi finanziari

I flussi finanziari dei primi nove mesi del 2016 di Enel SpA sono evidenziati di seguito.

Milioni di euro	Primi nove mesi
	2016	2015	Variazione
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all'inizio del periodo	5.925	6.972	(1.047)
Cash flow da attività operativa	2.462	648	1.814
Cash flow da attività di investimento/disinvestimento	(147)	(3)	(144)
Cash flow da attività di finanziamento	(6.988)	(3.670)	(3.318)
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine del periodo	1.252	3.947	(2.695)

Nel corso dei primi nove mesi del 2016 il cash flow da attività di finanziamento, ha assorbito liquidità per 6.988 milioni di euro (pari a 3.670 milioni di euro nei primi nove mesi del 2015). In particolare, tale risultato risente principalmente dei rimborsi dei finanziamenti a lungo termine (3.809 milioni di euro), del pagamento dei dividendi (1.626 milioni di euro), nonché della variazione netta subita dai cash collateral necessari per l'operatività su contratti derivati over the counter su tassi e cambi (2.092 milioni di euro).

Il cash flow da attività di investimento ha assorbito liquidità per 147 milioni di euro (pari a 3 milioni di euro nei primi nove mesi del 2015), ed è stato essenzialmente generato sia dalla ricapitalizzazione della controllata Enel OpEn Fiber SpA (120 milioni d euro), sia dall'acquisto da parte di Enel SpA dei diritti di recesso e dei diritti di vendita riconosciuti agli azionisti di Enel Green Power SpA che non avevano concorso all'approvazione dell'operazione di scissione parziale non proporzionale di Enel Green Power SpA in favore di Enel SpA (26 milioni di euro).

I citati fabbisogni derivanti dall'attività di finanziamento e di investimento, sono stati fronteggiati dall'apporto del cash flow generato dall'attività operativa che, positivo per 2.462 milioni di euro (pari a 648 milioni di euro nei primi nove mesi del 2015), riflette essenzialmente l'incasso dei dividendi dalle società partecipate (2.882 milioni di euro) e dall'utilizzo delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti che al 30 settembre 2016 si attestano a 1.252 milioni di euro (5.925 milioni di euro al 1° gennaio 2016).

Fatti di rilievo intervenuti dopo la chiusura del periodo

Enel sottoscrive gli accordi per l'acquisizione di Metroweb

Successivamente all'approvazione, avvenuta in data 28 luglio 2016, dell'operazione volta all'integrazione tra Enel OpEn Fiber SpA e il gruppo facente capo a Metroweb Italia SpA, da parte del Consiglio di Amministrazione di Enel SpA, in data 10 ottobre 2016 sono stati sottoscritti i relativi accordi vincolanti.

Nello specifico tale operazione prevede nell'ordine:

un apporto di capitale a favore di EOF da parte di Enel e CDP Equity SpA ("CDPE"), affinché EOF disponga delle risorse necessarie per l'acquisto della totalità del capitale di Metroweb. Ad esito di tale apporto di capitale, Enel e CDPE verranno a detenere una partecipazione paritetica nel capitale di EOF;
l'acquisto da parte di EOF della totalità del capitale di Metroweb, detenuto da F2i SGR SpA ("F2i") e da FSI Investimenti SpA, per un corrispettivo di circa 714 milioni di euro;
la fusione per incorporazione di Metroweb e delle società da essa interamente controllate nella società del gruppo denominata Metroweb SpA;
la successiva fusione per incorporazione di Metroweb SpA in EOF ("NewCo").

Rimane inoltre ferma la previsione in base alla quale Enel e CDPE riconoscono a F2i l'opzione di reinvestire nella società emergente dalla fusione, mediante l'acquisizione dalle medesime Enel e CDPE di una partecipazione fino al 30% del capitale della società. Il prezzo di esercizio di tale opzione sarà basato sul valore dell'acquisizione di Metroweb da parte di EOF.

Viene ribadito che, a seguito di tali operazioni, EOF sarà controllata congiuntamente da Enel e CDPE (anche in caso di reinvestimento di F2i) e sarà pertanto consolidata da Enel secondo il metodo del patrimonio netto.

L'attuazione dell'operazione permetterà a EOF di:

accelerare lo sviluppo del progetto di realizzazione della rete in fibra ottica;
ampliare il perimetro di cablaggio, sviluppando un'offerta commerciale che includa le più importanti città italiane e, quindi, che risulti di interesse per tutti gli operatori alternativi che apprezzano un progetto su scala nazionale (si ricorda che il gruppo Metroweb ha cablato la città di Milano e sta cablando le città di Bologna e Torino);
sfruttare determinate competenze industriali e il know-how sviluppati dal gruppo Metroweb;
migliorare il profilo finanziario del progetto e, quindi, le sue opportunità di finanziamento.

È previsto che l'acquisizione di Metroweb venga completata entro la fine del mese di dicembre 2016, subordinatamente al rilascio delle autorizzazioni necessarie da parte delle autorità competenti.

Apertura provvedimento istruttorio dell'AGCM

In esito alla segnalazione trasmessa dall'AEEGSI relativamente alle condotte tenute da alcuni utenti del dispacciamento in immissione operanti sul mercato per il servizio di dispacciamento, al fine di valutare la potenziale violazione della normativa in materia di diritto della concorrenza, l'AGCM, in data 6 ottobre 2016, ha notificato un procedimento istruttorio nei confronti di Enel SpA ed Enel Produzione SpA per accertare l'esistenza di un presunto abuso di posizione dominante su tale mercato.

Principali rischi e incertezze

Enel SpA, nella propria funzione di holding industriale, è esposta, nella sostanza, ai medesimi rischi e incertezze connesse al business del Gruppo, nonché a quelli più specifici di carattere finanziario correlati alla funzione di tesoreria centrale svolta per il Gruppo.

Per contenere l'esposizione a tali rischi Enel SpA svolge una serie di attività di analisi, monitoraggio, gestione e controllo degli stessi che sono di seguito descritte.

Rischi connessi al business

I mercati energetici nei quali il Gruppo Enel è presente sono interessati da processi di progressiva liberalizzazione, che viene attuata in diversa misura e con tempistiche differenti da Paese a Paese. Come risultato di questi processi, Enel è esposta a una crescente pressione competitiva derivante dall'ingresso di nuovi operatori e dallo sviluppo di mercati organizzati. I rischi di business che derivano dalla naturale partecipazione del Gruppo a mercati che presentano queste caratteristiche, sono stati fronteggiati con una strategia di integrazione lungo la catena del valore, con una sempre maggiore spinta all'innovazione tecnologica, alla diversificazione e all'espansione geografica.

Il cambiamento delle regole di funzionamento dei mercati, nonché le prescrizioni e gli obblighi che li caratterizzano, possono influire sull'andamento della gestione e dei risultati del Gruppo stesso.

A fronte dei rischi che possono derivare da tali fattori, si è operato per intensificare i rapporti con gli organismi di governo e regolazione locali adottando un approccio di trasparenza, collaborazione e proattività nell'affrontare e rimuovere le fonti di instabilità dell'assetto regolatorio.

Inoltre la normativa comunitaria sul sistema di scambio di quote di anidride carbonica (CO2) impone degli oneri per il settore elettrico, che in futuro potranno essere sempre più rilevanti. In tale contesto, l'instabilità del mercato delle quote ne accentua la difficoltà di gestione e monitoraggio. Al fine di ridurre i fattori di rischio legati alla normativa in materia di CO2, il Gruppo svolge un'attività di presidio dello sviluppo e dell'attuazione della normativa comunitaria e nazionale, diversifica il mix produttivo a favore di tecnologie e fonti a basso tenore di carbonio, con particolare attenzione alle fonti rinnovabili e al nucleare, sviluppa strategie che gli consentono di acquisire quote a un costo più competitivo, ma soprattutto migliora le prestazioni ambientali dei propri impianti incrementandone l'efficienza energetica.

Ulteriori rischi legati al business del Gruppo sono ravvisabili nel malfunzionamento dei propri impianti, negli eventi accidentali avversi o nelle interruzioni di forniture di combustibili che possono compromettere la temporanea funzionalità degli stessi. Per mitigare tali rischi, il Gruppo fa ricorso alle migliori strategie di prevenzione e protezione, incluse tecniche di manutenzione preventiva e predittiva, survey tecnologici mirati alla rilevazione e al controllo dei rischi, nonché il ricorso alle best practices internazionali. Il rischio residuo, industriale e ambientale, viene gestito con il ricorso a specifici contratti di assicurazione, rivolti sia alla protezione dei beni aziendali che alla tutela dell'azienda nei confronti di terzi danneggiati da eventi accidentali, incluso l'inquinamento, che possono aver luogo nel corso dei processi legati alla generazione e distribuzione dell'energia elettrica e del gas. Per quanto concerne la generazione nucleare, Enel è attiva in Spagna attraverso Endesa e in Slovacchia attraverso la società Slovenske Elektrarne, detenuta per il tramite della joint venture olandese Slovak Power Holding BV. Nell'ambito delle sue attività nucleari, il Gruppo è esposto anche a rischi operativi e potrebbe dover fronteggiare costi aggiuntivi a causa tra gli altri di incidenti, violazioni della sicurezza, atti di terrorismo, calamità naturali, malfunzionamenti di attrezzature, stoccaggio, movimentazione, trasporto, trattamento delle sostanze e dei materiali nucleari. Nei Paesi in cui Enel ha attività nucleari, specifiche disposizioni di legge, basate su convenzioni internazionali, richiedono che l'operatore si doti di una copertura assicurativa per la responsabilità civile legata ai rischi derivanti dall'uso e trasporto di combustibile nucleare, con massimali e condizioni di garanzia stabiliti per legge. Altre misure di mitigazione sono state messe in atto secondo le best practice internazionali.

Con riferimento infine ai rischi di interruzione delle forniture di combustibili, il Gruppo ha sviluppato una strategia di stabilizzazione dei margini che prevede il ricorso alla contrattualizzazione anticipata dell'approvvigionamento dei combustibili e delle forniture ai clienti finali o a operatori del mercato all'ingrosso.

Si è dotato, inoltre, di una procedura formale che prevede la misurazione del rischio commodity residuo, la definizione di un limite di rischio massimo accettabile e la realizzazione di operazioni di copertura mediante il ricorso a contratti derivati su mercati regolamentati o over the counter (OTC).

I citati rischi di business a cui il Gruppo è esposto nella sua naturale partecipazione ai diversi mercati dell'energia potrebbero limitare la capacità reddituale delle società partecipate direttamente e indirettamente da Enel SpA con conseguenti effetti sui risultati della gestione finanziaria della Società.

Rischi di carattere finanziario

La Società, nello svolgimento della propria attività, è esposta ad una varietà di rischi finanziari quali i rischi di mercato (relativi a tasso di interesse e tasso di cambio), il rischio di credito, il rischio di liquidità ed i rischi connessi al rating. La governance dei rischi finanziari adottata da Enel prevede:

la presenza di specifici comitati interni, composti dal top management del Gruppo e presieduti dall'Amministratore Delegato della Società, cui spetta l'attività di indirizzo strategico e di supervisione della gestione dei rischi;
l'emanazione di specifiche policy e procedure che definiscono i ruoli e le responsabilità per i processi di gestione, monitoraggio e controllo dei rischi nel rispetto del principio della separazione organizzativa fra le strutture preposte alla gestione del business e le strutture responsabili del controllo dei rischi;
la definizione di un sistema di limiti di rischio, periodicamente monitorati dalle unità deputate al controllo dei rischi.

Rischi connessi alla fluttuazione dei tassi di cambio e di interesse

Il Gruppo è esposto al rischio di cambio sui flussi di cassa connessi all'acquisto e/o alla vendita di combustibili ed energia sui mercati internazionali, sui flussi di cassa relativi a investimenti o altre partite in divisa estera e sull'indebitamento denominato in valuta diversa da quella di conto dei rispettivi paesi. La principale esposizione del Gruppo al rischio di cambio è nei confronti del dollaro statunitense.

Al fine di minimizzare i rischi di natura economica Enel SpA pone in essere, tipicamente sul mercato over the counter, diverse tipologie di contratti derivati e in particolare currency forward e cross currency interest rate swap.

Nel corso dei primi nove mesi del 2016 la gestione del rischio tasso di cambio è proseguita nell'ambito del rispetto della politica di gestione dei rischi, che prevede la copertura delle esposizioni significative, senza alcun tipo di difficoltà nell'accesso al mercato dei derivati.

Con riferimento al rischio di fluttuazione dei tassi di interesse, la principale fonte di esposizione per Enel SpA deriva dalla variabilità degli oneri connessi all'indebitamento finanziario espresso a tasso variabile.

La politica di gestione del rischio di tasso di interesse prevede il mantenimento di una struttura dell'indebitamento bilanciata in termini di rapporto tra debito a tasso fisso e a tasso variabile, al fine di limitare la volatilità dei risultati contenendo nel tempo il costo della provvista. Le politiche di gestione poste in essere da Enel SpA sono volte altresì a ottimizzare la situazione finanziaria complessiva del Gruppo, l'allocazione ottimale delle risorse finanziarie e il controllo dei rischi finanziari.

Il mantenimento del livello desiderato del rapporto di copertura del debito è raggiunto anche attraverso l'utilizzo di varie tipologie di contratti derivati e in particolare interest rate swap e interest rate collar. Le coperture in derivati possono essere effettuate anche in anticipo rispetto a future emissioni obbligazionarie (c.d. operazioni di pre-hedge), ove la Società decida di fissare anticipatamente il costo dell'indebitamento.

In base a tali politiche, l'operatività in derivati per la gestione dei rischi di tasso di interesse e di cambio viene effettuata avendo particolare riguardo, tra l'altro, alla selezione delle controparti finanziarie e al monitoraggio delle relative esposizioni e livelli di rating.

Rischio di liquidità

Il rischio di liquidità è il rischio che la Società possa incorrere in difficoltà di adempimento alle proprie obbligazioni associate a passività finanziarie che sono regolate tramite cassa o altre attività finanziarie. Gli obiettivi di gestione del rischio di liquidità sono:

garantire un adeguato livello di liquidità per la Società, minimizzando il relativo costo opportunità;

mantenere una struttura del debito equilibrata in termini di profilo di maturity e fonti di finanziamento.

Nel breve periodo, il rischio di liquidità è mitigato garantendo un adeguato livello di liquidità e risorse incondizionatamente disponibili, ivi comprese disponibilità liquide e depositi a breve termine, le linee di credito committed disponibili e un portafoglio di attività altamente liquide.

Nel lungo termine, il rischio di liquidità è mitigato garantendo un profilo di maturity del debito equilibrato, la diversificazione delle fonti di finanziamento in termini di strumenti, mercati /valute e controparti.

Rischio di credito

Il rischio di credito è rappresentato dalla possibilità che una variazione del merito di credito delle controparti di operazioni finanziarie determini effetti sulla posizione creditoria, in termini di insolvenza e mancato pagamento (rischio di default) o di variazioni nel valore di mercato della stessa (rischio di spread), tale da generare una perdita. La Società è esposta al rischio di credito nell'ambito dell'attività finanziaria, ivi inclusa l'operatività in strumenti derivati, i depositi con banche e società finanziarie, le transazioni in valuta estera e la negoziazione di altri strumenti finanziari.

Le fonti dell'esposizione al rischio di credito non hanno subito variazioni rilevanti rispetto al precedente esercizio. La gestione del rischio di credito da parte della Società è fondata sulla selezione delle controparti tra le primarie istituzioni finanziarie nazionali ed internazionali con elevato standing creditizio considerate solvibili sia dal mercato sia da valutazioni interne, diversificando le esposizioni tra le stesse. Il monitoraggio delle esposizioni creditizie e del relativo rischio di credito è effettuato periodicamente dalle unità deputate al controllo dei rischi nell'ambito delle policy e procedure definite dalla governance dei rischi di Gruppo, anche al fine di individuare tempestivamente le eventuali azioni di mitigazione da porre in essere.

In tale ambito generale, Enel ha peraltro sottoscritto con le principali istituzioni finanziarie con cui opera accordi di marginazione che prevedono lo scambio di cash collateral, in grado di mitigare significativamente l'esposizione al rischio di controparte.

Rischi connessi al rating

La possibilità di accesso al mercato dei capitali ed alle altre forme di finanziamento nonché i costi connessi dipendono, tra l'altro, dal merito di credito assegnato al Gruppo.

Eventuali riduzioni del merito di credito da parte delle agenzie di rating potrebbero costituire una limitazione alla possibilità di acceso al mercato dei capitali e incrementare il costo della raccolta con conseguenti effetti negativi sulla situazione economica, finanziaria e patrimoniale del Gruppo. L'attuale rating di Enel è pari a: (i) "BBB", con outlook stabile, secondo Standard & Poor's; (ii) "BBB+", con outlook stabile, secondo Fitch; e (iii) "Baa2", con outlook stabile, secondo Moody's.

Prevedibile evoluzione della gestione di Enel SpA

Il Gruppo Enel nel corso del terzo trimestre 2016 ha confermato i trend positivi della prima parte dell'anno evidenziando importanti risultati per ciascuno degli obiettivi del piano strategico 2016-2019, presentato in versione aggiornata nel novembre 2015.

I risultati economici e la struttura finanziaria di Enel SpA saranno, pertanto, influenzati dai risultati delle partecipate e potranno trarre vantaggio dalla crescita prevista dei margini reddituali derivanti dai nuovi investimenti, nonché dal crescente contributo dei progetti di efficientamento e di miglioramento dei flussi di cassa operativi. L'utile netto di Enel SpA per l'esercizio 2016 è atteso in diminuzione rispetto a quanto rilevato al 30 settembre, per effetto principalmente dell'andamento dei proventi da partecipazione che, relativi ai dividendi corrisposti dalle società controllate, sono rilevati per il loro totale ammontare entro i primi nove mesi dell'anno. Si stima che l'effetto complessivo di riduzione dell'utile netto nel corso del quarto trimestre dell'esercizio 2016 possa ammontare a 200 milioni di euro.

Prospetto contabile di Enel SpA al 30 settembre 2016

Conto economico

Milioni di euro	Note	Primi nove mesi
		2016		2015
			di cui con parti correlate		di cui con parti correlate
Ricavi
Ricavi delle prestazioni	3.a	160	160	165	166
Altri ricavi e proventi	3.b	6	6	3	2
	(SubTotale)	166		168
Costi
Acquisti di materiali di consumo	4.a	-		1
Servizi e godimento beni di terzi	4.b	93	49	113	45
Costo del personale	4.c	124		114
Ammortamenti e impairment	4.d	113		6
Altri costi operativi	4.e	6		15
	(SubTotale)	336		249
Risultato operativo		(170)		(81)

Proventi da partecipazioni	5	2.882	2.882	1.545	1.545
Proventi finanziari da contratti derivati	6	2.819	1.695	2.730	399
Altri proventi finanziari	7	548	106	130	116
Oneri finanziari da contratti derivati	6	3.255	224	2.462	1.889
Altri oneri finanziari	7	721	36	957	1
	(SubTotale)	2.273		986
Risultato prima delle imposte		2.103		905
Imposte	8	(156)		(161)
UTILE DEL PERIODO		2.259		1.066

Prospetto dell'utile complessivo rilevato nel periodo

Milioni di euro	Note	Primi nove mesi
		2016	2015
Utile del periodo		2.259	1.066
Altre componenti di Conto economico complessivo riclassificabili a Conto economico nei periodi successivi:
Quota efficace delle variazioni di fair value della copertura di flussi finanziari		(137)	84
Variazione di fair value degli investimenti finanziari disponibili alla vendita		-	-
Utili e perdite rilevati direttamente a patrimonio netto riclassificabili a Conto economico nei periodi successivi		(137)	84
Altre componenti di Conto economico complessivo non riclassificabili a Conto economico nei periodi successivi:
Rimisurazione delle passività per Piani a benefici ai dipendenti		-	-
Utili e perdite rilevati direttamente a patrimonio netto non riclassificabili a Conto economico nei periodi successivi		-	-
Utili e perdite rilevati direttamente a patrimonio netto	21	(137)	84
UTILE COMPLESSIVO RILEVATO NEL PERIODO		2.122	1.150

Stato patrimoniale

Milioni di euro	Note
ATTIVITA'			al 30.09.2016	al 31.12.2015
			di cui con parti correlate		di cui con parti correlate
Attività non correnti
Attività materiali	9	5		7
Attività immateriali	10	7		14
Attività per imposte anticipate	11	397		373
Partecipazioni	12	42.882		38.984
Derivati attivi	13	2.740	1.311	2.591	317
Altre attività finanziarie non correnti	14	69	40	107	71
Altre attività non correnti	15	396	153	409	164
	(Totale)	46.496		42.485
Attività correnti
Crediti commerciali	16	224	219	283	278
Crediti per imposte sul reddito	17	173		319
Derivati attivi	13	348	13	299	26
Altre attività finanziarie correnti	18	2.536	1.054	3.403	3.130
Altre attività correnti	19	849	442	460	422
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	20	1.252		5.925
	(Totale)	5.382		10.689
TOTALE ATTIVITA'		51.878		53.174

Milioni di euro	Note
PATRIMONIO NETTO E PASSIVITA'		al 30.09.2016		al 31.12.2015
			di cui con parti correlate		di cui con parti correlate
Patrimonio netto
Capitale sociale		10.167		9.403
Altre riserve		11.383		9.163
Utili/(Perdite) accumulati		4.535		5.303
Utile del periodo		2.259		1.011
TOTALE PATRIMONIO NETTO	21	28.344		24.880
Passività non correnti
Finanziamenti a lungo termine	22	13.621	1.200	14.503
Benefíci ai dipendenti	23	274		291
Fondi rischi e oneri	24	49		53
Passività per imposte differite	11	262		291
Derivati passivi	25	3.476	605	2.717	1.365
Altre passività non correnti	26	243	243	243	243
	(Subtotale)	17.925		18.098
Passività correnti
Finanziamenti a breve termine	22	2.937	2.045	4.914	3.243
Quote correnti dei finanziamenti a lungo termine	22	973		3.062
Debiti commerciali	27	111	44	164	59
Derivati passivi	25	437	338	367	276
Altre passività finanziarie correnti	28	419	79	643	84
Altre passività correnti	30	732	677	1.046	354
	(Subtotale)	5.609		10.196
TOTALE PASSIVITA'		23.534		28.294
TOTALE PATRIMONIO NETTO E PASSIVITA'		51.878		53.174

Prospetto delle variazioni del patrimonio netto

Mil ion i di eu ro	Ca ital p e iale soc	Ris erv a da sov r. azi oni	Ris erv a leg ale	Ris erv e leg ex e /93 292	Alt re rise rve div ers e	Ris a d erv a rim isu ion e d ella raz ità/ (a ità) siv ttiv pas ian i a net ta p er p ben efic i ai dip end i ent	Ris e d erv a val zio uta ne di s nti tru me fina nzi ari	Uti li/( Pe rdit e) ula ti acc um	Uti le d el iod per o	To tale trim io pa on net to
Al 1° nai o 2 015 gen	9.4 03	5.2 92	1.8 81	2.2 15	68	( 10)	( 332 )	6.0 61	558	25. 136
Alt ri m ovi nti me	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Rip tile 20 14: art o u
- D istr ibu zio div ide ndi ne	-	-	-	-	-	-	-	( ) 846	( ) 470	( 1.3 16)
- R ise leg ale rva	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
- U tili tati por a n uov o	-	-	-	-	-	-	-	88	( 88)	-
Uti le/( Pe rdi ta) les siv ilev l pe rio do ato co mp o r ne :
Uti li e dite rile vat e d iret tam ent Pa trim oni etto per e a o n	-	-	-	-	-	-	84	-	-	84
Uti le d el p erio do	-	-	-	-	-	-	-	-	1.0 66	1.0 66
To tale al 30 set tem bre 20 15	9.4 03	5.2 92	1.8 81	2.2 15	68	( 10)	( 248 )	5.3 03	1.0 66	24. 970
Al nai 1° o 2 016 gen	9.4 03	5.2 92	1.8 81	15 2.2	68	( 16)	( ) 277	5.3 03	1.0 11	24. 880
Alt ri m ovi nti me	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Rip tile 20 15: art o u
- D istr ibu zio div ide ndi ne	-	-	-	-	-	-	-	( 813 )	( 813 )	( 26) 1.6
- R ise leg ale rva	-	-	153	-	-	-	-	-	( 153 )	-
- U tili tati por a n uov o	-	-	-	-	-	-	-	45	( 45)	-
Au nto di ital me cap e	764	2.2 04	-	-	-	-	-	-	-	2.9 68
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Capitale sociale e riserve - (Nota 21)

Rendiconto finanziario

Milioni di euro	Note Primi nove mesi
		2016		2015
			di cui con parti		di cui con parti
			correlate		correlate
Risultato prima delle imposte		2.103		905
Rettifiche per:
Ammortamenti e impairment di attività materiali e immateriali	4.d	10		6
Effetti adeguamento cambi attività e passività in valuta		(431)		226
Accantonamenti ai fondi		14		22
Dividendi da società controllate, collegate e altre imprese	5	(2.882)	(2.882)	(1.545)	(1.545)
(Proventi)/Oneri finanziari netti		1.036	(1.540)	330	1.375
(Plusvalenze)/Minusvalenze e altri elementi non monetari		103		-
Cash flow da attività operativa prima delle variazioni del capitale circolante netto		(47)		(56)
Incremento/(Decremento) fondi		(36)		(28)
(Incremento)/Decremento di crediti commerciali	16	59	59	(84)	(84)
(Incremento)/Decremento di attività/passività finanziarie e non		1.145	70	58	161
Incremento/(Decremento) di debiti commerciali	27	(53)	(16)	(21)	(13)
Interessi attivi e altri proventi finanziari incassati		647	405	1.416	652
Interessi passivi e altri oneri finanziari pagati		(1.529)	(284)	(2.091)	(610)
Dividendi incassati da società controllate, collegate, altre imprese	5	2.882	2.882	1.545	1.545
Imposte pagate (consolidato fiscale)		(606)		(91)
Cash flow da attività operativa (a)		2.462		648
Investimenti in attività materiali e immateriali	9-10	(1)	(1)	(1)	(1)
Investimenti in partecipazioni	12	(146)	(146)	(2)	(2)
Cash flow da attività di investimento/disinvestimento (b)		(147)		(3)
Finanziamenti a lungo termine assunti nel periodo	22	50	50	-
Finanziamenti a lungo termine rimborsati nel periodo	22	(3.809)		(2.356)
Variazione netta dei debiti/(crediti) finanziari a lungo		1.708	32	(431)	13
Variazione netta dei debiti/(crediti) finanziari a breve		(3.301)	858	433	(2.029)
Dividendi pagati	21	(1.626)		(1.316)
Aumento di capitale e riserve	21	(10)		-
Cash flow da attività di finanziamento (c)		(6.988)		(3.670)
Incremento/(Decremento) disponibilità liquide e mezzi equivalenti (a+b+c)		(4.673)		(3.025)
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all'inizio del periodo	20	5.925		6.972
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine del periodo	20	1.252		3.947

Note di commento

1. Princípi contabili e criteri di valutazione

Il Prospetto contabile di Enel SpA al 30 settembre 2016, predisposto esclusivamente per finalità previste dall'articolo 2433-bis del Codice Civile per la distribuzione di un acconto sul dividendo dell'esercizio 2016, è stato redatto in conformità ai criteri di rilevazione e valutazione stabiliti dai princípi contabili internazionali (International Accounting Standard – IAS e International Financial Reporting Standard – IFRS) emanati dall'International Accounting Standards Board (IASB), alle interpretazioni emesse dall'International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) e dallo Standing Interpretations Committee (SIC) riconosciuti nella Unione Europea ai sensi del regolamento (CE) n. 1606/2002 e in vigore alla chiusura del periodo. L'insieme di tutti i principi e interpretazioni di riferimento sopraindicati sono di seguito definiti "IFRS-EU". In particolare, tale Prospetto contabile è stato redatto in conformità al principio contabile internazionale applicabile per la predisposizione delle situazioni infrannuali (IAS 34 – Bilanci intermedi) ed è composto dal Conto economico del periodo rappresentato dai primi nove mesi del 2016 e avente termine al 30 settembre 2016, dal Prospetto dell'utile complessivo rilevato nello stesso periodo, dallo Stato patrimoniale al 30 settembre 2016, dal Prospetto delle variazioni del patrimonio netto del periodo 1° gennaio - 30 settembre 2016, dal Rendiconto finanziario del periodo 1° gennaio - 30 settembre 2016 e dalle relative Note di commento.

Tale Prospetto contabile, pertanto, può non comprendere tutte le informazioni richieste dal bilancio d'esercizio e deve essere letto unitamente al bilancio d'esercizio chiuso al 31 dicembre 2015 incluso nella Relazione Finanziaria Annuale 2015 del Gruppo Enel.

Pur avendo il Gruppo adottato il semestre quale periodo intermedio di riferimento ai fini dell'applicazione del citato principio contabile internazionale IAS 34 e della definizione di bilancio intermedio ivi indicata, il presente Prospetto contabile al 30 settembre 2016 è stato eccezionalmente redatto in osservanza di tale principio, per le finalità informative di cui all'art. 2433-bis del codice civile.

I princípi contabili ed i criteri di rilevazione e misurazione utilizzati per la redazione del Prospetto contabile sono conformi a quelli adottati per la redazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2015, cui si rimanda per una loro più ampia trattazione, fatto salvo l'applicazione dei principi contabili internazionali e le interpretazioni di prima adozione applicabili dal 1° gennaio 2016 e indicati alla nota 2.

La valuta utilizzata per la presentazione degli schemi di bilancio è l'euro e i valori riportati nelle Note di commento sono espressi in milioni di euro, salvo quando diversamente indicato.

Gli schemi dello Stato patrimoniale, del Conto economico e del Rendiconto finanziario, evidenziano le transazioni con parti correlate. Per la natura delle principali transazioni e per la definizione di parte correlata si rimanda a quanto indicato nel bilancio di esercizio al 31 dicembre 2015.

L'utile per azione non è riportato giacché presentato su base consolidata nell'ambito del Resoconto intermedio di gestione del Gruppo al 30 settembre 2016.

2. Princípi contabili di recente emanazione

Princípi di prima adozione e applicabili

Ad integrazione dei principi contabili utilizzati al 31 dicembre 2015, si riportano di seguito i principi contabili internazionali e le interpretazioni di prima adozione, applicabili dal 1° gennaio 2016:

"Modifiche allo IAS 1: Iniziativa di informativa", emesso a dicembre 2014. Le modifiche, parte di una più ampia iniziativa di miglioramento della presentazione e delle disclosure del bilancio, includono aggiornamenti nelle seguenti aree:
− materialità: è stato chiarito che il concetto di materialità si applica al bilancio nel suo complesso e che l'inclusione di informazioni immateriali potrebbe inficiare l'utilità dell'informativa finanziaria;
− disaggregazione e subtotali: è stato chiarito che le specifiche voci di conto economico, del prospetto dell'utile complessivo del periodo e di stato patrimoniale possono essere disaggregate. Sono stati introdotti, inoltre, nuovi requisiti per l'utilizzo dei subtotali;
− struttura delle note: è stato chiarito che le società hanno un certo grado di flessibilità circa l'ordine con cui vengono presentate le note al bilancio. E' stato inoltre enfatizzato che, nello stabilire tale ordine, la società deve tenere conto dei requisiti della comprensibilità e della comparabilità del bilancio;
− partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto: la quota di OCI relativa a partecipazioni in collegate e joint venture valutate con il metodo del patrimonio netto deve essere bipartita tra la parte riclassificabile e quella non riclassificabile a conto economico; tali quote devono essere presentate, come autonome voci, nell'ambito delle rispettive sezioni del prospetto di conto economico complessivo.