AI assistant
Electra Ltd. — Audit Report / Information 2025
Apr 24, 2026
6766_rns_2026-04-24_9884db37-19e4-46cf-957e-4ef4df0ecb40.pdf
Audit Report / Information
Open in viewerOpens in your device viewer
נספח א׳ הערכת שווי בדבר בחינת הצורך בירידת ערך מוניטין גלובל ריטייל ק.י
==> picture [202 x 59] intentionally omitted <==
)בע"מ1970 אלקטרה מוצרי צריכה(
==> picture [354 x 299] intentionally omitted <==
בדיקת ירידת ערך נכסי הפעילות של גלובל ריטייל ק.י . 36בע"מ בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי מס ' בדצמבר2025 ליום31
מרץ2026
תוכן עניינים
| נספחים | |||
|---|---|---|---|
| 31 | א .מילון מונחים | ||
| 32 | ב . שיעור ההיוון- WACC |
||
| 33 | ג .סיכום הערכת שווי פעילות | ||
| 34 | ד .ניתוחי רגישות | ||
| 35 | ה .פרטי מעריך השווי | ||
| 36 | ,התש"ל- | ב לתקנות ניירות ערך(דו"חות תקופתיים ומידיים) | ו . גילויים נדרשים בהתאם לתקנה8 |
| 1970 | |||
| 37 | ,התש"ל- | ב לתקנות ניירות ערך(דו"חות תקופתיים ומידיים) | ו . גילויים נדרשים בהתאם לתקנה8 |
| 1970 | |||
| 38 | ,התש"ל- | ב לתקנות ניירות ערך(דו"חות תקופתיים ומידיים) | ו . גילויים נדרשים בהתאם לתקנה8 |
| 1970 |
3 רקע 01 8 סקירת שוק 02 נתונים פיננסיים16 03 מתודולוגיה21 04 בדיקת ירידת ערך24 05
2 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
01
4 5 6 7
רקע כללי אודות גלובל ריטייל תמצית תוצאות העבודה תנאים מגבילים
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
כללי
המידע מקורות
הבאים: הנתונים היתר,על הסתמכנו,בין העבודה בביצוע .לשנים2023-2024 ריטייל גלובל של המבוקרים הכספיים •הדוחות .לשנת2025 ריטייל גלובל של הכספיים •הדוחות ריטייל. גלובל של העסקית הפעילות •תחזית ידינו. על לחברה שנעשו קודמות כלכליות •עבודות החברה. והנהלת אמ"צ הנהלת ע"י שנמסרו מהותיים ואומדנים הערכות •דיווחים החברה. והנהלת אמ"צ הנהלת עם ופגישות •שיחות .ממערכתS&P CapitalQ שנאספו שונים פיננסיים •נתונים בעיתונים. וכתבות אינטרנט אתרי גלויים,כגון ממקורות ידינו על שנאסף משלים •מידע
העבודה מטרת
דצמבר ),מחודש "אמ"צ" "או אלקטרה " )בע"מ(להלן:1970צריכה( מוצרי אלקטרה הנהלת לבקשת גלובל "או" החברה " בע"מ(להלן: ק.י ריטייל גלובל פעילות של ההשבה בר סכום את ,הערכנו2025 פעילות נכסי ערך ירידת בחינת ,לשם)" השווי הערכת מועד " (להלן: ליום31בדצמבר2025 "),נכון ריטייל “ IAS (להלן: מספר36 בינלאומי חשבונאות לתקן להלן),בהתאם מזומנים(כהגדרתה המניבה היחידה .)" התקן ”או" 36
מזון מצרכי של קמעונאי לממכר מרכולים רשת ומפעילה המזון קמעונאות בתחום עוסקת ריטייל גלובל עם הסכמים במערך ריטייל גלובל ישראל.ביום3באפריל2022התקשרה ברחבי אחרים צריכה ומוצרי הסכם שלה,בהם בנות )"וחברות Carrefour " (להלן: Carrefour Partenariat International SAS היתרCarrefour מותגיCarrefourשהינם,בין תחת ביתן יינות רשת סניפי להפעלת בלעדי זכיינות כאמור. המותגים בשמות בלעדי ולשימוש CityבישראלCarrefour Hyperו-Carrefour ,Market מחדש למיתוג ריטייל גלובל ,פעלהלשנת2022 השלישי מהרבעון הזכיינות,החל הסכם לתנאי בהתאם של הסבתם את וליום31בדצמבר2025השלימה המותג לשמות ולהתאמתם החברה סניפי מרבית של . Carrefour ל- הרשת סניפי כלל
של ההוגן השווי אומדן ידי על מזומנים המניבה היחידה של ההשבה בר סכום נאמד זו עבודה במסגרת ההכנסות, בגישת שימוש תוך מקובלות,ובפרט הערכה בטכניקות שימוש תוך מזומנים המניבה היחידה זו. בעבודה ),כמפורטDCFהעתידיים( המזומנים תזרימי היוון שיטת יושמה במסגרתה
מזומנים מניבת יחידה
בהפעלת כרוך הערך ירידת בדיקת נשוא הנכסים שייכים אליה מזומנים המניבה היחידה זיהוי תהליך הנכס. שייך אליה היחידה זיהוי בעת לבחון מבקש התקן אותם ופרמטרים מבחנים הכולל רב דעת שיקול ולהלן: בכללותה(לעיל ריטייל גלובל כפעילות אלקטרה הנהלת ע"י הוגדרה מזומנים המניבה היחידה .)" מזומנים המניבה היחידה "
כפי אלה נתונים על מסתמכים ואנו אמ"צ באחריות הינם והרכבה מזומנים המניבה היחידה של זיהויה הערך(אם מירידת ההפסד את להקצות אמ"צ של באחריותה כן אמ"צ.כמו הנהלת ידי על לידינו שסופקו היחידה. נכסי של בספרים הערך הקטנת בכלל),לצורך
4 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
ריטייל גלובל אודות
קרפור זכיינות
,באמצעותקבוצתCarrefour עם בלעדי זכיינות בהסכם החברה ביום3באפריל2022התקשרה המותג תחת הקבוצה של המרכולים )"להפעלת קרפור " (להלן: Carrefour International Partnership קרפור. של הפרטי ובמותג המותג בשם בלעדי ולשימוש קרפור ריטייל גלובל קבוצת של המרכולים של מחדש למיתוג פעלה הזכיינות,החברה הסכם לתנאי בהתאם הצדדים.עוד בין שסוכמו ולתנאים הזמנים ללוחות קרפור,בהתאם למותג )"ולהתאמתם המרכולים " (להלן: ואפשרויות נוספות 20שנים ל- אוטומטי חידוש עם של20שנים לתקופה יהיה הזכיינות הסכם הוסכם,כי הצדדים. בין בהסכמה נוספות של20שנים לתקופות הארכה
ריטייל גלובל לשנת2022החלה השלישי מהרבעון קרפור,החל עם בהסכמים ההתקשרויות רקע על בשנים לצמיחה ותפעולית מסחרית תשתית יצירת היתר,לשם ארגון,בין ורה להתייעלות תוכניות בביצוע מפסידים,שיפור סניפים אדם,סגירת ובכוח בסניפים תפעולית היתר,התייעלות כוללות,בין הבאות,ואשר המכירה, קטלוג לוגיסטיקה,התאמת מערכי ,הקמתלסניפיCarrefour והסבתם סניפים סחר,שיפוץ תנאי הרשת סניפי כלל של והשקה הסבה החברה שנת2025השלימה לסוף ועוד.נכון אדם,הדרכות כוח גיוסי .לסניפיCarrefour
7שנים ל- הזיכיון תקופת היתר,הוארכה הזיכיון,לפיו,בין להסכם תיקון פברואר2024נחתם בחודש אוטומטי). חידוש נוספות 20שנים 27שנים+נוספות( אמ"צ. של מיידיים דיווחים ראה קרפור עם הזכיינות הסכם אודות נוספים לפרטים
אודות גלובל ריטייל
כספי מגזר מהווה אשר המזון קמעונאות בתחום שלה,פועלת מוחזקות ישויות החברה,באמצעות אמ"צ. של הכספיים בדוחותיה
כולל,נטו מכירה ארצית,בשטח בפריסה הכספיים151סניפים הדוחות אישור ליום מפעילה ריטייל גלובל החברה של שונים.פעילותה בגדלים מסחר שטחי על פרוסים ריטייל גלובל מ"ר.סניפי 122אלפי כ- של ריטייל ".בנוסף,גלובלCarrefourהמותג" תחת הערים ובמרכזי שכונתיים בסניפים בעיקר מתמקדת Carrefour הינו" שבהם כשהעיקרי החברה לקוחות את המשמשים מקוונים מכר מפעילה4אתרי one stopשל" בקונספט מוצרים של רב מגוון לצרכן המכר,מציעים ואתרי החברה ".סניפיOnline בישול;אפייה כלי ניקוי;סדרת טואלטיקה;מוצרי ופירות;מוצרי ירקות המזון;מוצרי מוצרי ":כללshop נוחות,זמינות,טריות,שירות נושאי לצד ומגוון גדול מוצרים היצע על דגש מתן למטבח,תוך עזר ואביזרי אישי. ויחס
בע"מ,פרשמרקט רשתות טעם בע"מ,טיב גדולות,כגון-שופרסל שיווק רשתות מול מתחרה ריטייל גלובל כל בע"מ,מרב-מזון סופרמרקטים רשת השיקמה2006בע"מ,ויקטורי שיווק לוי רמי חנויות בע"מ,רשת מכולת אזוריות,חנויות רשתות בע"מ,וכן חינם חצי בו )בע"מ,כל1988ובניו( עד),מ.יוחננוף בע"מ(אושר הצמיחה ועל המחירים גמישות על מכבידה בענף מתמחות.התחרות וחנויות פתוחים שכונתיות,שווקים גם להמשיך צפויה בישראל המזון קמעונאות בשוק החברה,התחרות בענף.להערכת השחקניות של של והתמודדותן בישראל המחייה יוקר בדבר הציבורי השיח התעוררות היתר,נוכח הקרובות,בין בשנים ל- הקבוצה סניפי כלל הסבת השלמת ולאחר רקע מחירים.בנוסף,על העלאות בפרץ השיווק רשתות שונים, בפורמטים המחזיקות רשתות מול התחרות את להגביר צפוי החברה,המהלך ,להערכתCarrefour בשוק חלקה סטורנקסט,כי דוח על מעריכה,בהתבסס ריטייל להן.גלובל מחוץ והן הערים במרכזי הן .5.2%כהינו בישראל המזון קמעונאות
בישראל החגים לתקופת בסמוך המשק של הצריכה היקפי בשל מעונתיות מושפע החברה מכירות היקף בין העסקיות שונות,התוצאות בשנים שונים ברבעונים חלים אלו שחגים ופסח).מכיוון תשרי (חגי כאמור. החגים מעיתוי מושפעות הרבעונים מ"ר 186אלף כ- על הקבוצה,ומשתרעים פעילות את הארץ,המשמשים ברחבי שטחים שוכרת החברה וטעינה פריקה ושטח סניפים שישה למעט השכירות מ"ר).הסכמי 122אלף מכירהשטחי (במונחי מעל שונות(ברובם לתקופות והינם שלישיים מצדדים ביתן,מושכרים משפחת בשליטת מחברה המושכרים השכירות. תקופות להארכת אופציות הקבוצה לחברות ניתנות לרוב שנים),כאשר חמש
על המועסקים עובדים כולל זה 4,007עובדים.נתון כ- ריטייל בגלובל ,הועסקוליום31בדצמבר2025 נכון שהחברה בסיומה,ככל חודשים,אשר מספר של ניסיון אדם)לתקופת כוח השמה(קבלני חברות ידי קבלנים עם מתקשרת החברה.בנוסף,החברה עובדי להיות הופכים העסקתם,הם בהמשך מעוניינת וניקיון. אבטחה,משלוחים שירותים,בעיקר,בתחום לרכישת חיצוניים
5 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
תמצית תוצאות העבודה
הדעת חוות תמצית
להערכתנו ריטייל,המהווה גלובל של הפעילות זו,שווי בעבודה להלן כמפורט ולאומדנים להנחות בהתאם בכ,מוערךליום31בדצמבר2025 המזומנים,נכון מניבת היחידה של ההשבה בר לסכום נאות אומדן ש"ח. 1,184מיליוני
מזומנים המניבה היחידה פעילות של נטו התפעוליים הנכסים של הפנקסני ערכם מוצגים שלהלן בטבלה .ליום31בדצמבר2025
ליום31בדצמבר המזומנים מניבת ליחידה המשויכים נטו התפעוליים הנכסים של הפנקסני וערכם מאחר היחידה,אנו של ההשבה בר סכום על עולה אינו זה וסכום ש"ח,ומאחר 1,075מיליוני בכ,מסתכם2025 מזומנים. המניבה היחידה נכסי של ערכם נפגם לא כי סבורים : בדצמבר2025 להלן טבלה המציגה את הערך הפנקסני של נכסי היחידה מניבת מזומנים נכון ליום31
31.12.2025 של היחידה מניבת המזומנים נכון ליום )פנקסני( ערך בספרים ח"אלפי ש ערך פנקסני של נכסי היחידה המניבה מזומנים רכוש קבוע551,837 חייבים ויתרות חובה לזמן ארוך15,551 נכס זכות שימוש1,605,773 התחייבויות בגין חכירה(1,910,489) נטו ,הון חוזר תפעולי(843,231) מותגים2,379 מוניטין ונכסים בלתי מוחשיים אחרים1,653,616 סך ערך פנקסני של נכסי היחידה מניבת מזומנים1,075,437
6 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
תנאים מגבילים
מהמעריךומראש בכתב אישור קבלת אחר,ללא מסמך בכל ו/או בתשקיף לצטטה אחר,לרבות שימוש כל זו בעבודה לעשות .איןלהוראותIAS 36 נכסים,בהתאם ו/או מוניטין ערך ירידת בחינת הינה זו עבודה מטרת בע"מ. יועצים קנה פאהן ממנה, חלק לכל או זו לעבודה לתת זו.אין עבודה ממצאי על השלישי הצד של ההסתמכות את בכתב אישרנו אם שלישי,אלא צד כל כלפי מחויבות כל לנו תהיה ולא ריטייל וגלובל אלקטרה הנהלת עבור מיועדת העבודה בעלת או אלקטרה של הכספיים לדוחות תצורף זו עבודה כי התנגדות לנו אלקטרה,אין של להסכמתה זאת,בכפוף ובכתב.עם מראש הסכמתנו פרטיים),ללא פומביים(או מדיה ערוצי דרך שלה,פומביות סיכום או תמצית בה. השליטה בעלת או אלקטרה של מיידיים לדיווחיים ו/או בה השליטה על זו,הינה עבודה ביצוע עם לנו,בקשר שנמסרו השונים וההסברים המידע,הנתונים,המצגים,הערכות אמינות לגבי ריטייל.האחריות גלובל מהנהלת שנתקבלו ואומדנים נתונים,תחזיות היתר,על מתבססת,בין זו עבודה לא עבודתנו האמורים.לפיכך הנתונים של ואימות בדיקה כוללת )ואינהנאותותDue-Diligence) בדיקת כוללת אינה זו עבודה כי אלו.יודגש נתונים של והגינותם דייקנותם,שלמותם את לאשר יכולים אנו זה,ואין מידע ספקי אלינו. שהועברו הנתונים של ודיוקם לנכונותם,שלמותם אישור תהיה ולא תיחשב מאיתנו. מידע מניעת או נכון שאינו מידע שווא,הטעייה,מסירת הונאה,מצג ממעשי ודרך אופן בכל ייגרמו אשר הוצאה או הפסד,נזק,עלות לכל אחראיים נהיה לא מקרה בשום את עצמאית בדקנו לא אלקטרה.אנו הנהלת באחריות הינם וירטואלי,אשר מידע בחדר שהופיעו כפי מבוקרים לא פיננסיים נתונים זו,מתוך לעבודה השתמשנו בהם מסוימים,אשר היסטוריים פיננסיים לנתונים והגענו ייתכן לגבי או השתמשנו בהם הנתונים לגבי שהוא סוג מכל הבטחה נותנים או דעה חווים אלקטרה)ואיננו של המבוקרים הכספיים בדוחות המופיעים לנתונים השוואתם הסתמכנו(לרבות עליהם הנתונים של השלמות או הנכונות החברה. של הכספיים הדוחות
גלובל הנהלת של והשימוש המידע לצורכי ורק אך נועדה .העבודהלהוראותIAS 36 נכסים,בהתאם ו/או מוניטין ערך ירידת בדיקת לבחינת אלקטרה והנהלת ריטייל גלובל להנהלת לסייע כדי ישמשו ממצאינו כי מבינים אנו ערך. ניירות של מכירה או הגבלה,לרישום,רכישה ללא אחרת,לרבות,אך מטרה לכל שהיא צורה בשום אליה להתייחס או מתוכה בה,להפיצה,לצטט להשתמש שלה.אין תלויים הבלתי והמבקרים אלקטרה ריטייל,הנהלת אחר. מסמך בכל או רישום בחלקה,בדוח או אליה,במלואה להתייחס או זו עבודה להגיש אין
הערכת תאריך לאחר השוק בתנאי לשינויים כלשהי אחריות עצמנו על נוטלים אנו זו.אין כלכלית דעת חוות לצורכי ורק אך עיינו,נעשה שבהם שונים מסמכים משפטית.פירוש דעת חוות או משפטי ייעוץ משום זו בעבודה אין שהיא. סיבה מכן,מכל לאחר שלנו לשירותים הנוגעים אחרים מסמכים או עבודתנו,ניתוחנו,מסקנותינו את לעדכן מחויבים אנו ואין השווי ריטייל. גלובל והנהלת אלקטרה הנהלת ידי על לנו שנמסר עתיד פני צופה למידע גם התייחסנו זו בעבודה שהערכנו. מהתוצאות מהותי באופן שונות להיות עשויות בפועל תתממשנה,התוצאות לא אלה הערכות בפנינו.אם שהיה המידע על ובהתבסס שונים פרמטרים לגבי הערכתנו את משקפת זו עבודה בהתאם.לפיכך,הננו המלצתנו אחרת,תשתנה יתברר השתמשנו.אם בהם הנתונים של סבירותם חוסר על להצביע העלול דבר לידיעתנו בא והוגנים,ולא מדויקים,שלמים הינם לנו שנמסרו שהנתונים הנחנו העבודה למטרת העבודה. המלצות למתן קודם בפנינו הובאו חדשים,שלא נתונים לאור ולעדכנה לשוב הזכות את לעצמנו שומרים
לעת).בנוסף,אנו מעת שתוקנה (כפי ערך105-30מיום22/7/2015 ניירות רשות לעמדת בהתאם ריטייל גלובל ו/או באלקטרה תלויים בלתי הננו וכי ריטייל גלובל או אלקטרה במניות אישי עניין לנו אין כי לציין ברצוננו כן,עבודה השירותים.כמו מתן תקופת כל במהלך מתקיים האמורה.האמור ערך ניירות רשות לעמדת ריטייל,בהתאם גלובל ו/או באלקטרה תלויים אנו כי חזקה היוצרות החלופות מן יותר או אחת מתקיימת לא כי מצהירים תשכ"ח ערך ניירות לחוק סעיף9ב תלות)לפי אי ערך(בנושא לניירות הרשות החלטת ערך,לרבות לניירות הרשות והנחיות ערך לניירות הרשות לתקנות בהתאם תלויה בלתי שווי הערכת של ובקריטריונים בתנאים עומדת זו ו/או שותפיה ו/או מטעמה דירקטורים ו/או מניותיה בעלי בע"ו מ/או יועצים קנה פאהן כלפי שנקבע השיפוי השווי.בנוסף,סכום עדכון תוצאות עם בקשר שלנו הטרחה שכר לקבלת התניות נקבעו לא כי נציין .עוד1968 – מצידנו. במרמה או במזיד טעות של במקרה ההתקשרות,למעט נשוא הטרחה שכר מעל3פעמים של בסכום לשיפוי בקשר רק תחול עובדיה העבודה. במהלך הונחו אשר ההנחות בכל לעיין הקורא עיגול.על הפרשי אלקטרוניים,ייתכנו בגיליונות החישובים ביצוע בשל
בע"מ יועצים קנה פאהן
מרץ2026
7 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
02
סקירת שוק
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
סקירת שוק
השפעות גורמים מאקרו-כלכליים
החברה: פעילות על מאקרו-כלכליים גורמים השפעות תיאור להלן של בטווח השנים אורך לכל כמעט ונעו נמוכים היו בישראל האינפלציה שיעורי האחרונות השנים •לאורך בעקבות היתר ובעולם,בין בישראל האינפלציה בשיעורי עלייה משנת2021חלה .החלעד1% מדד עליית ,כאשרבשנת2022 התחזקה ואף נמשכה זו עלייה שונים.מגמת כלכליים מאקרו אירועים .5.3% כ שלשנתי גידול דצמבר2022שיקפה חודש עד לצרכן המחירים
עלה לצרכן המחירים לשנת2022ומדד ביחס האינפלציה בקצב התמתנות •בשנים2023-2024חלה האינפלציה ושיעור האינפלציה בקצב ההתמתנות ,בהתאמה.בשנת2025נמשכה3.4% 3%ובכבשנת2026 במהלך האינפלציה ישראל,שיעור בנק של המקרו-כלכלית התחזית .לפי2.5% כ עלעמד במשק ההיצע מגבלות שחרור תהליך של .ההקדמהשנת2027 על1.7%ועל2%במהלך לעמוד צפוי ישראל של הסיכון בפרמיית ירידה כן,נרשמה האינפלציה.כמו לחצי ואת הביקוש עודפי את למתן צפוי הנפט,וקצב במחירי הירידה אלו,לצד התחזק.כל הדולריות,והשקל התשואות במרווח וירידה האינפלציה,להתבססותה סביבת להתמתנות המפותחות,תורמים במדינות הצפוי הנמוך האינפלציה .נובמבר2025 בהחלטת שהחל ריבית הורדות תהליך להמשך התחום,ולצפי מרכז בסביבת
בישראל מרכזיים בנקים בשנים2022-2023החליטו המחירים עליית את לבלום מהניסיון •כחלק שיעור את ישראל בנק אפריל2022העלה מחודש שהחל הריבית,כך שיעורי את להעלות ובעולם שיעור את הוריד ישראל ,בנק.בינואר20244.75% לכ0.1%עד מ- פעימות במספר הריבית החליט ישראל האינפלציה,בנק התמתנות רקע ,על.בנובמבר20254.5% כ- של לרמתה הריבית .לפי4%כשל לשיעור נוספת הורדה על ,הוחלט4.25%ובינואר2026לכהריבית את להוריד זו .תחזיתשל2026 הרביעי ברבעון על3.5%בממוצע לעמוד צפויה ישראל,הריבית בנק של התחזית למרכז האינפלציה התכנסות לקצב הנוכחית,בהתאם מרמתה הריבית של הדרגתית ירידה מגלמת
היעד.
מקורות: קנה פאהן עיבודי.1דיווחי הבורסה , .2הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה דוחות תקופתיים של חברות בענף קמעונאות מזון–מאיה .3 דוח מיוחד על ענף קמעונאות המזון–מידרוג .4 ינואר2026 כלכלית של בנק ישראל–.5תחזית המקרו-
האחרון בעשור בישראל המזון בשוק התפתחויות
האחרונות: השנים לאורך בישראל המזון קמעונאות בשוק שאירעו המגמות עיקרי סיכום להלן ובשנת2020 הקמעונאי השוק 3.5%במכירותכשל ממוצעת צמיחה •בשנים2017-2019נרשמה 10%במכירות כ שלגבוהה עלייה ונרשמה המזון קמעונאות ענף עם שהיטיב הקורונה משבר התחיל על התמתנה זו ירידה כאשר הכספי 3.2%במכרכ שלירידה זאת,בשנת2021נרשמה הענף.לעומת והריביות,המכר האינפלציה עליות רקע ,עלהמחירים.בשנים2022-2023 של1.1%במדד עליה רקע .6.2%בשנת20232.9%בשנת2022ובככ שלבשיעור גדל הכספי המבורקד המזון )בשוקFMCGהמהירה( הצריכה מוצרי של הפדיונות סטורנקסט,היקף נתוני פי •על ,לשנת2022 6.2%בהשוואה כ- של ש"ח,גידול 56.7מיליארדבכ,הסתכםבשנת2023 בישראל .5.5%כשל נוסף גידול ש"ח,המשקף 60.3מיליארדלכהגעה עם המגמה ובשנת2024נמשכה מלחמת תחילת וביקושי אוכלוסייה גבוהים,גידול אינפלציה משיעורי 2023נבעהבשהצמיחה בעוד שבמונחים המחירים,כך 4.4%במדדכשל לעלייה ברובו בשנת2024יוחס ברזל",הגידול "חרבות צריכה ידי על בעיקר 1.1%בלבד,שנתמךכשל מתון חיובי שנת2024בשינוי הסתיימה ריאליים הלחימה. בתקופת מוגברת
אפסית.במחצית כצמיחה המוגדרת משמעותית האטה רשם המזון קמעונאות ,ענףשנת2025 •בסיכום המקבילה התקופה הכספי,לעומת במכר 0.2%בלבדכשל מזערי גידול נרשם השנה של הראשונה רשתות בפדיון 0.8%בלבד-0.7%כ שלנמוכה ריאלית עלייה על הצביעו הלמ"ס נתוני אשתקד,כאשר .הצמיחהבשנת2024 צמיחה לעומת חדה –האטה קבועים) כולה(במחירים השנה לאורך המזון המחצית, בחודשי אפסי שיעור על ועמדה נבלמה הגדולות הרשתות שש בקרב זהות בחנויות בפדיונות בכוח ושחיקה בביקושים ריאלית ירידה משקפת זו של5.5%אשתקד.מגמה לצמיחה בהשוואה מחירים. מעליות בעיקר נבע המועט הנומינלי הגידול הצרכן,כאשר של הקנייה
==> picture [309 x 175] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
:שנת2025 משנת2015ועד בישראל הקמעונאי המכר מדד את המציג גרף •להלן
בישראל FMCGהיק המכר הכספי בשוק ה
65 בתקופה201 202 מלחמת רוסיה- 12%
60 אוקראינה ועליות 10%
םהריביות בעול
55
8%
50 רשתקריסת
'מגה' 6%
45
4%
40
2%
35 מלחמת
חרבות" 0%
30 ברזל"
25 השפעות משבר -2%
הקורונה
20 -4%
201 2016 2017 201 2019 2020 2021 2022 202 202 202
מכירות במיליארדי ש"ח אחוז שינוי
----- End of picture text -----
9 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
סקירת שוק
המזון קמעונאיות שוק נתח
גדולים. שחקנים של מועט וממספר קטנים שחקנים של רב ממספר מורכב בישראל המזון קמעונאות ענף ואזוריות, קטנות שיווק ארציות,רשתות שיווק רשתות שיווק,כגון וערוצי קטגוריות מגוון פני על פועלים אלו בעשור בענף המתחרות במפת הבולטת ועוד.המגמה שכונתיות,שווקים נוחות,מכולות חנויות לצד לשנת2024 הגדולות.נכון הרשתות חשבון על הקטנות-בינוניות הרשתות התחזקות הינה האחרון במיצוב ומאופיינות המזון שוק 66%מסך כ- של שוק נתח על חלשו בישראל הציבוריות המזון קמעונאיות רחבה. ארצית ופריסה חזק קמעונאי במותג הנתמך חזק עסקי
בגודלן המובילות הרשתות .שלוש28%בשנת2024כשל שוק נתח עם בשוק המובילה היא שופרסל לשנת נכון המאורגן המזון שוק 52%מנתחכיחד עד))החזיקו לכל(אושר מזון ומרב לוי (שופרסל,רמי האחרון העשור לאורך כי ריכוזי,אם הנו ).השוקבשנת2018 המאורגן השוק נתח לשיעור (בדומה 2024 לרשתות נמכרו מגה,שסניפיה רשת התפרקות עם הגדולות הרשתות בריכוזיות מסוימת ירידה נרשמה בין ויוחננוף,שצמחו לוי,ויקטורי רמי כגון רשתות של השוק בנתח גידול נסגרו.מנגד,חל וחלקם אחרות בענף מגה.קונסולידציה מסניפי חלק רכישת וכן קטנות רשתות של סניפים רכישת באמצעות השאר המזון,ובכך קמעונאיות בין השוק נתחי חלוקת להתייצבות תורמות המסחר בשטחי הגידול ובלימת בענף. התחרות עוצמת את ממתנות
:2024 בשנים2018והגדולות המזון קמעונאיות רשתות חמש נתח את המציגים גרפים להלן
202 ו נתח חמש קמעונאיות המזון הגדולות בשנים201
==> picture [317 x 186] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
35% 31.3%
27.8%
30%
25%
20%
13.2% 13.1%
15% 11.7% 10.8%
7.8% 8.2%
10% 5.9%
4.1%
5%
0%
201 202
. דירוג רשתות שיווק מזון שלBDI-Code 2025 .1 מקור:
דוח מיוחד על ענף קמעונאות המזון-מידרוג .2
שופרסל רמי לוי גלובל ריטייל ק י מרב מזון לכל ויקטורי שופרסל רמי לוי גלובל ריטייל ק י מרב מזון לכל מ יוחננו ובניו
----- End of picture text -----
ברזל" מלחמת"חרבות השפעת
מיוחד מצב להכרזת ,שהובילה7באוקטובר2023בהעוטף יישובי על חמאס של הטרור מתקפת מאז חסרי וכלכליים ביטחוניים אירועים רצף עם התמודדה בדרום,ישראל היקף רחבת מערכה ולפתיחת בעורף ועל החינוך מערכת על מגבלות ובצפון,הוטלו בדרום יישובים פונו מכן שלאחר תקדים.בשבועות בתימן החות'ים מצד בליסטיות מתקפות נרשמו הצפון.במקביל לגבול גם התרחבה התכנסויות,והלחימה הביטחוני. האתגר את איראן,שהעמיקו ומצד הישראלי.נרשמה המשק על ניכר באופן העולמית,השפיעו בכלכלה תנודתיות המלחמה,לצד השלכות חווה ההון לחל"ת,ושוק הוצאו רבים זמנית,עובדים נסגרו ועסקים בנייה העסקית,אתרי בפעילות ירידה הממשלתיות האג"ח בתשואות המניות,עלייה במדדי חדות של2024ירידות הראשונה במחצית המטבע. בשערי משמעותית והקונצרניות,ותנודתיות הלחימה באיראן.במהלך12ימי צבאיות מטרות כלביא"נגד במבצע"עם ישראל ב־13ביוני2025פתחה שכלל מיוחד מצב החיל העורף ישראל,ופיקוד לעבר נוספים לחימה ואמצעי בליסטיים טילים איראן שיגרה גיוס עקב העבודה בכוח וצמצום האווירי המרחב ועבודה,סגירת חינוך מוסדות התקהלויות,השבתת איסור הזרים. העובדים במספר והפחתה מילואים
החטופים.ההסכם כלל ולהשבת המלחמה לסיום לחמאס ישראל בין הסכם ב־10באוקטובר2025נחתם בקשיים נתקל יישומו ההייטק-אך ועד והתעופה התשתיות במשק-מענפי אופטימיות של גל עורר של ההשפעה גיאו־פוליטית,והערכת באי־ודאות מאופיינת מובטחת.תחילת2026עדיין אינה ויציבותו הערכות,חידוש מוגבלת.לפי נותרת הישראלית הכלכלה על נוספות לזירות התרחבותה או ללחימה חזרה בפרט. המזון ובענפי בכלל המשק בפעילות לפגוע עלולים העימות של הסלמה או
משולבת במתקפה הברית וארצות ישראל ,פתחו28בפברואר2026 ה- שבת הדיווח,ביום תאריך לאחר באזור. נוספות ומדינות ישראל כלפי טילים בירי הגיבה איראן בעקבותיה אשר באיראן ממשל מטרות כנגד את בתגובה הרחיבה אשר ישראל מדינת כלפי בירי פתח חיזבאללה הטרור ההתפתחויות,ארגון בעקבות רחבי בכל בעורף מיוחד מצב על ישראל ממשלת מהאמור,הכריזה הצפון.כתוצאה בגבול הלחימה חזית ליום12 עד חיוניים עבודה מקומות למעט המשק פעילות וצמצום התקהלות על מגבלות הכולל המדינה .במרס2026
של האפשריות ההשלכות היקף את להעריך החברה של ביכולתה הכספיים,אין הדוחות פרסום למועד נכון ותוצאותיה. פעילותה על זה אירוע
10 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
סקירת שוק
פרטי מותג
,‘private labels’ פרטיים, מותגים של ובפופולריות במכירות ניכרת לעלייה עדים אנו האחרונים בעשורים ומתחרים השיווק רשת של המותג שם תחת הנמכרים למוצרים מתייחס פרטי מותג המערבי.המונח בעולם הפרטי,אלא המותג נשוא המוצר בייצור פעילות אינן השיווק רוב,רשתות פי מסורתיים.על במותגים עבור מותג נטולי מוצרים בייצור מתמחה זה רבים,יצרן כלשהו.במקרים מיצרן ישירות אותו רוכשות כך,על או משלו.כך מסחרי מותג תחת המוצר את במקביל מוכר הוא אחרים ובמקרים השיווק רשתות השיווק.המותג רשת ידי על המוצע הפרטי המותג ובין מסורתיים מותגים בין לבחור הצרכן יכול המדף מזון יצרני של מוצרים קידום הספקים,דרך מול הסחר תנאי לשיפור מיקוח כוח לקמעונאים מקנה הפרטי שלה,וקבלת הלוגו תחת המזון קמעונאית של המדף בשטחי שימוש והשלישית,תוך השנייה מהשורה הנחות.
בשנים חווה בישראל,אשר השוק על פסחה לא הפרטי המותג התחזקות של כלל-עולמית תופעה במכירות הגידול זאת,שיעור המזון.עם בתחום הפרטיים המותגים במכירות משמעותי גידול האחרונות של השוק סטורנקסט,נתח נתוני המערבי.לפי בעולם לגידול משתווה אינו בישראל הפרטיים המותגים .בשנת20216.9%בשנת2020 5.7%בשנת2010לכמכעלה השיווק רשתות של הפרטיים המותגים בשנת2023 מציג הפרטי עלייה.המותג של 0.1%לאחר6שניםבכירד הפרטי המותג של השוק נתח הראשונה .במחצית7.3% כ- של בסך האחרונות השנים בחמש שלו לשיא ומגיע שלו השוק בנתח עליה לחודש נכון הפרטי המותג של השוק .נתח7.1% לכירד הפרטי מותג של השוק שנת2024נתח של .דצמבר2023 לחודש בהשוואה של0.3נקודות ירידה ,רשםדצמבר2024 המזון.בשנת2021שיעור רשתות של הפרטי המותג במכירות עלייה מגמת ניכרת האחרונות בשנים בהדרגה עלה מכן ולאחר המכירות של20.26%מכלל שיעור על עמד לוי רמי של הפרטי המותג מכירות שיעור על עמד שופרסל של הפרטי המותג מכירות .בשנת2021אחוז26.46%בשנת2024כשל לסך .22% כ עלעמד ובשנת2024השיעור הרשת מכירות של26.6%מסך
מותגים בעבר הבריאות.אם מהפכת בעקבות התרחש הפרטי המותג בתפישת הנוסף המשמעותי השינוי הלב תשומת צמחה האחרונות מהודרות,בשנים אריזות בעזרת הצרכנית הלב תשומת את לתפוס ניסו הפרטי. המותג לטובת השפיעה היא אף זו תזונתיים.מגמה וערכים לרכיבים הציבורית פרטי שמותג הנחה הלקוח,מתוך נאמנות להגברת ככלי שלהן הפרטי למותג מתייחסות מזון קמעונאיות המותג. בעלת לחנות לחזור ירצו ולכן זולים מוצרים המקבלים מרוצים לקוחות מייצר
וצמיחת החנויות השכונתיות הדיסקאונט פורמט
נוכח השלמה בקניות מוגבר וצורך הקורונה משבר השפעות רקע על התחזק השכונתיות החנויות פורמט בענף חברות באמצעות החינוך,וגם מוסדות וסגירת מהבית לעבודה מעבר בשל בבתים ממושכת שהייה רבות שיווק רשתות של פעילותן היתר,בהרחבת ביטוי,בין לידי באה זו בתחום.מגמה שמתרחבות הדלק סופרמרקטים המתפעלות שיווק רשתות מספר של האחרונה בעת רכישתן עם וכן הערים מרכזי אל הנפט). חברת פז ידי על פרשמרקט רשת גדולות(כגון:רכישת חברות ידי עירוניים,על
נתוני פי הקורונה.על משבר השפעות טרם עוד הקמעונאיות של צמיחה כמנוע החלה זו כי,מגמה לציין יש המהירה הצריכה מוצרי שוק של הכספי המכר מסך הדיסקאונט חנויות נתח האחרונות סטורנקסט,בשנים וחלה בינונית ברמה היא המזון שיווק בענף הריכוזיות 66.3%ורמת בכבממוצע יחסית-הסתכם יציב בשנת משנת2022וגם כאמור,החל יציבות של שנים זאת,אחרי עם האחרונות.יחד בשנים מתונה ירידה הממוצע, הכספי הסל בגודל והן המכירות בהיקף בירידה,הן בשוק הדיסקאונט חנויות שנתח 2023ניכר נתחו את השכונתי,מגדיל הנוחות.הערוץ חנויות ובערוץ השכונתי בערוץ בעיקר התחזקות לצד וזאת מגמת לנוכח כי להעריך הכספי.ניתן עם31.2%מהמכר של5שנים לשיא בשנת2023ומגיע משמעותית וירקות) פירות המזון(ללא מדד -כאשר 2025בשנת2024ובהמזון מחירי במדד המתמשכת העלייה -חלו בשנת2025 נוספת עליה רשם הקודמת,ובהמשך השנה שנת2024לעומת 4.3%במהלך בכעלה המחירים המכירה.עליות פורמטי בין הביקושים חלוקת על להשפיע שעשויים הצריכה בהרגלי שינויים במקרים שמחזק יותר,מה ותכופות קטנות לרכישות מעבר ומעודדות גדולים קנייה סלי מצמצמות הגבוהות על הן להשפיע עשויים המחירים בסביבת לכך,השינויים לבית.בהתאם הקרובים הערוצים את רבים ולסוגי הצרכנים להתנהגות שונה,בהתאם באופן אחד השכונתיות,כל החנויות על והן הדיסקאונט פורמט הנרכשים. הסלים
הקריסה זה המזון,ובכלל קמעונאות בענף משמעותיים שינויים מתרחשים האחרונות השנים בנוסף,לאורך חלון שהיוו ברווחיות לפעול קטנים עסק ובתי רשתות של קשיים לצד ישראל אופ וקו מגה רשת של קטנות רשתות ורכישת חדשות חנויות פתיחת באמצעות עקבית לצמיחה הדיסקאונט לרשתות הזדמנויות לענף נכנסו בינלאומיות מזון זה,רשתות מסניפיהן.לצד חלק או כלכליים לקשיים שנקלעו ורשתות יותר צריכה. מוצרי אלקטרה באמצעות קרפור רשת כדוגמת
מקור: דוחות כספיים של חברות קמעונאות מזון–מאיה .1 סטורנקסט נתוני .2 .3הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה
11 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
סקירת שוק
היקפי הרכישות און ליין מסך המכירות
: להלן גרף המציג את היקף המכירות המקוונות מסך המכירות של חברות הקמעונאות בשנים2022-2025
==> picture [313 x 189] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
היק המכירות המקוונות מס המכירות של חברות הקמעונאות
באחוזים בשנים2022 202
25%
21%
19% 19%
20% 18%
15%
11%
10% 10%
9%
10%
6%
5%
5% 3% 3%
0%
רמי לוי שופרסל ויקטורי
2022 2023 2024 2025
----- End of picture text -----
מכירות מקוונות ושינויים טכנולוגיים
פעולה,בין שיתופי שלהן,ליצירת המסחר שטחי היקף להרחבת פועלות השיווק רשתות האחרונות בשנים שיווקיים בערוצים מוצריהן לשיווק הפעילות את מגבירות הן זה בינלאומיים,ובכלל גורמים עם היתר בה האונליין פעילות של והרחבה פיתוח האינטרנט,לרבות ובאתרי ייעודיות אפליקציות באמצעות מקוונים כאמור. רכישות מתאפשרות
פלטפורמות ומחו"ל)ובפתיחת האונליין(מישראל בתחום חדשים שחקנים כניסת של מגמה בנוסף,ניכרת השנים .במהלךQuick Commerce ה- בתחום שחקניות שהן ייעודיות באפליקציות נוספות מכירה בכמות גידול חל וכן הצריכה ומוצרי המזון בתחום פעילותן את חדשות שיווק רשתות החלו האחרונות בשליחויות המתמחים שירותים של מתפתחת מגמה שונות.ישנה מתמחות חנויות של פעילותן והיקף טכנולוגיים פיתוחים האחרונות בשנים אלו,החלו תמורות גבוה.לצד ביקוש באזורי קצרים זמן בטווחי הולכת זה בתחום הטכנולוגית בענף,וההתפתחות אוטונומיות,להיטמע חנויות הקמת חדשניים,לרבות של אנליטי ובניתוח המקוון,בלוגיסטיקה ובמישור הפיזיות בחנויות והשיווק המכירה בערוצי לרבות וגדלה הלקוחות אודות היתר )ביןMLמכונה( )ולמידתAIמלאכותית( בינה של מתקדמים במודלים ושימוש מידע והעדפותיהם.
אוטומציה והלוגיסטיקה,ומציעות האחסון בתחום הינן הקמעונאות בענף שמשתלבות נוספות טכנולוגיות קמעונאיות,לייעול של האחסון לצרכי רובוטיקה,הנרתמות מבוססות טכנולוגיות והתייעלות,לרבות עםFabric בעבר התקשרה לוי מלאי.לדוגמה:רמי ולניהול והמשלוחים הלוגיסטיקה מתקנים סיסטם,להפעלת סטור מגה )עם)ובהמשך(בשנת2022(לשעברCommonSense Robotics , החברה. של המקוונות המכירות פעילות את לייעל מיועדים אשר רובוטיים
מתמחות,אשר וחנויות שכונתיות הנוחות,חנויות חנויות של צמיחה על-ידי כן,שנת2024התאפיינה כמו אספקה פתרונות עם בשילוב גמישות,חלקן פתיחה ושעות גיאוגרפית קניה,מגוון,נוחות חווית מספקות האונליין. בערוץ
, 18%בשנת2025כשל מקוונות מכירות שיעור עם המקוונות המכירות בתחום מובילה שופרסל רשת .בשנים2022-2024 הקורונה נגיף בתקופת שלה המקוונות המכירות לעומת ירידה מהווה זה שיעור אולם זו. בפלטפורמה זניח עד יותר נמוך בהיקף פעילות בענף אחרות לרשתות
דוחות הכספיים של חברות קמעונאות מזון-מאיה .1 מקור:
12 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
סקירת שוק
מועדוני לקוחות
להלן גרף המציג את מספר החברים המחזיקים בכרטיס אשראי של מועדון לקוחות ברשתות המזון בין
,באלפים: השנים2021-2024
מספר חברים המחזיקים בכרטיס אשראי של מועדון לקוחות באלפים ברשתות המזון בין השנים2021 202
==> picture [312 x 163] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
700 657 659
615 614
600
500
400
300 260
233 225
191
200
100 57 58
22 21
0
רמי לוי שופרסל ויקטורי
2021 2022 202 202
----- End of picture text -----
אשראי כרטיסי ללקוחותיהן בישראל,מציעות הקמעונאות רשתות בישראל,לרבות רבים וארגונים חברות חברה אותה מתקשרת האמור ללקוחותיהן.במסגרת הטבות מעניקים ואשר הרשת שם את הנושאים אחראית לרוב במסגרתו פעולה בשיתוף אשראי כרטיסי חברת עם ללקוחותיה אשראי כרטיסי המציעה בקידום עוסקת המציעה האשראי,והחברה ומתן האשראי כרטיסי תפעול על האשראי כרטיסי חברת הפעולה משיתופי בכרטיס.בחלק המחזיקים ללקוחות וקבועות שוטפות הטבות ומתן הכרטיס והפצת המוענקות ההטבות היצע הגדלת לצורך המציעה לחברה החוברים נוספים גורמים האמורים,קיימים האשראי. כרטיסי ללקוחות
כרטיסי והצעת שיווק לצורך לקוחות של רב למספר גישה לחברה מאפשר החברה של הלקוחות מועדון הנשלחים שונים מסוגים והנחות מהטבות נהנים הלקוחות למועדון המשתייכים החברה האשראי.לקוחות וכיו"ב. החברה אלקטרוני,אתר מסרונים,דואר וביניהם שונים באמצעים המועדון לחברי לחברה. צמיחה כמנוע לשמש הלקוחות,ובהתאם,יכול נאמנות להגדלת כאמצעי משמש הלקוחות מועדון גדול,מוניטין לקוחות למאגר נגישות ללקוחותיה,נדרשת מועדון כרטיס תשווק קמעונאית שחברה מנת על ומתן הפעילות,ואילו לתחום כניסה חסם מהווים רחבה.אלו קמעונאית פעילות תשתית של וקיומה הפעילות. מתחום יציאה חסם מסוימים בתנאים להוות עלול האשראי בכרטיסי הניתנים שירותים
בנקאיים, חוץ אשראי כרטיסי הינם בישראל הפעילים האשראי 37%מכרטיסי שנת2024כלסוף נכון למשלמים הטבות מקנים בנקאיים חוץ אשראי ללקוחותיהן.כרטיסי מציעות המזון שיווק רשתות אשר בשיתופי השיווק רשתות אותן קשורות עמן גופים ובאותם השיווק רשתות בסניפי אשראי כרטיסי באותם האשראי. לכרטיסי ביחס פעולה
דוחות הכספיים של חברות קמעונאות מזון-מאיה. .1 מקור:
13 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
סקירת שוק
הכנסות ורווחיות גולמית
רווח גולמי
להלן טבלה המציגה את הרווח הגולמי ושיעור הרווח הגולמי ברשתות קמעונאות מזון הנסחרות בבורסה : לניירות ערך בתל אביב בין השנים2021-2025
| ממוצע | רווח גולמי | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2021-2025 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | ח"מיליוני ש2025* |
| 613 | 586 | 590 | 637 | 620 | מ"ויקטורי רשת סופרמרקטים בע633 |
| 1,675 | 1,523 | 1,609 | 1,642 | 1,749 | מ" בע2006 רמי לוי שיווק השקמה1,854 |
| 4,142 | 4,021 | 3,882 | 4,027 | 4,431 | מ"שופרסל בע4,351 |
| 573 | 526 | 528 | 540 | 603 | מ"טיב טעם החזקות בע669 |
| 1,035 | 942 | 1,023 | 1,114 | 1,021 | מ"יוחננוף בע1,076 |
| שיעור רווח גולמי | |||||
| 25.1% | 25.4% | 25.5% | 26.0% | 24.0% | מ"ויקטורי רשת סופרמרקטים בע24.8% |
| 23.3% | 23.6% | 22.9% | 22.9% | 23.7% | מ" בע2006 רמי לוי שיווק השקמה23.6% |
| 27.7% | 27.2% | 26.5% | 26.5% | 28.3% | מ"שופרסל בע29.8% |
| 32.8% | 33.0% | 33.0% | 32.2% | 32.4% | מ"טיב טעם החזקות בע33.6% |
| 25.1% | 27.0% | 27.5% | 27.2% | 22.2% | מ"יוחננוף בע21.8% |
| 26.8% | 27.2% | 27.1% | 27.0% | 26.1% | ממוצע26.7% |
הראשונים 9החודשים ב- החברות תוצאות של שנתי גילום על שנתי,בהתבסס גולמי לרווח מותאם)*( הרשתות בקרב הגולמית ברווחיות הוצאות סיווג של שונה מדיניות קיימת כי יצוין .שנת2025 של השונות. הקמעונאיות
הכנסות
| הכנסות | הכנסות | הכנסות | הכנסות | הכנסות | הכנסות |
|---|---|---|---|---|---|
| להלן טבלה המציגה את נתוני סך ההכנסות ברשתות קמעונאות מזון הנסחרות בבורסה לניירות ערך בתל | |||||
| אביב בין השנים2021-2025 : |
|||||
| ממוצע | הכנסות | ||||
| 2021-2025 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | ח"מיליוני ש2025* |
| 2,442 | 2,312 | 2,315 | 2,451 | 2,582 | מ"ויקטורי רשת סופרמרקטים בע2,548 |
| 7,184 | 6,457 | 7,042 | 7,182 | 7,383 | מ" בע2006 רמי לוי שיווק השקמה7,858 |
| 14,969 | 14,765 | 14,662 | 15,183 | 15,644 | מ"שופרסל בע14,591 |
| 1,744 | 1,595 | 1,599 | 1,676 | 1,859 | מ"טיב טעם החזקות בע1,993 |
| 4,170 | 3,487 | 3,725 | 4,090 | 4,604 | מ"יוחננוף בע4,945 |
| :צמיחה % | |||||
| 1.5% | -2.7% | 0.1% | 5.9% | 5.4% | מ"ויקטורי רשת סופרמרקטים בע-1.3% |
| 4.0% | -0.1% | 9.1% | 2.0% | 2.8% | מ" בע2006 רמי לוי שיווק השקמה6.4% |
| -0.8% | -3.1% | -0.7% | 3.6% | 3.0% | מ"שופרסל בע-6.7% |
| 4.8% | 1.0% | 0.3% | 4.8% | 10.9% | מ"טיב טעם החזקות בע7.2% |
| 9.7% | 11.7% | 6.8% | 9.8% | 12.6% | מ"יוחננוף בע7.4% |
9החודשים ב- החברות תוצאות של שנתי גילום על שנתיות,בהתבסס הכנסות לרמת מותאם )*( .שנת2025 של הראשונים
דוחות הכספיים של חברות קמעונאות מזון-מאיה .1 מקור:
14 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
סקירת שוק
רווחיות תפעולית
רווח תפעולי
להלן גרף המציג את שיעורי הרווח התפעולי הממוצע בקרב קמעונאי המזון שנסחרים בבורסה בין השנים :2022-2025
| להלן גרף המציג את שיעורי הרווח התפעולי הממוצע בקרב קמעונאי המזון שנסחרים בבורסה בין השנים 2022-2025 : |
להלן גרף המציג את שיעורי הרווח התפעולי הממוצע בקרב קמעונאי המזון שנסחרים בבורסה בין השנים 2022-2025 : |
|---|---|
| ממוצע שיעור רווח תפעולי בקרב קמעונאי המזון הנסחרים | |
| בבורסה בין השנים2022 202 )*( |
|
| 4.8% 4.6% 5.6% |
5.3% |
| 2022 202 202 |
202 * |
| שיעור רווח תפעולי ממוצע |
ושיעור הרווח התפעולי בנטרול הכנסות /הוצאות אחרות ) להלן טבלה המציגה את הרווח התפעולי( : ברשתות קמעונאות מזון הנסחרות בבורסה לניירות ערך בתל אביב בין השנים2021-2025
| ממוצע | רווח תפעולי | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2021-2025 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | ח"מיליוני ש2025* |
| 89 | 89 | 82 | 86 | 103 | מ"ויקטורי רשת סופרמרקטים בע83 |
| 336 | 325 | 319 | 297 | 365 | מ" בע2006 רמי לוי שיווק השקמה373 |
| 720 | 726 | 394 | 605 | 916 | מ"שופרסל בע957 |
| 103 | 113 | 104 | 82 | 102 | מ"טיב טעם החזקות בע113 |
| 292 | 271 | 258 | 262 | 352 | מ"יוחננוף בע320 |
| שיעור רווח תפעולי | |||||
| 3.6% | 3.9% | 3.6% | 3.5% | 4.0% | מ"ויקטורי רשת סופרמרקטים בע3.3% |
| 4.7% | 5.0% | 4.5% | 4.1% | 4.9% | מ" בע2006 רמי לוי שיווק השקמה4.7% |
| 4.8% | 4.9% | 2.7% | 4.0% | 5.9% | מ"שופרסל בע6.6% |
| 5.9% | 7.1% | 6.5% | 4.9% | 5.5% | מ"טיב טעם החזקות בע5.7% |
| 7.0% | 7.8% | 6.9% | 6.4% | 7.6% | מ"יוחננוף בע6.5% |
| 5.2% | 5.7% | 4.8% | 4.6% | 5.6% | ממוצע5.3% |
החודשים 9 מותאם לרווחיות תפעולית שנתיות ,בהתבסס על גילום שנתי של תוצאות החברות ב-)*( . הראשונים של שנת2025
בדיווח זכיין באמצעות השונות.לפעילות המזון קמעונאות חברות בין הפעילות בתמהיל שוני קיים כי יצוין על השפעה להיות השונים,עשויה והפורמטים הסניפים פרימיום,מיקומי כסניפי ברוטו/נטו,מיקוד חשבונאי המזון. קמעונאית של התפעולי הרווח שיעורי
15 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
03
נתונים פיננסיים
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
תוצאות עסקיות
מאזני גלובל ריטייל
השנים2024-2025 של לימים31בדצמבר ריטייל גלובל של הכספי המצב על מאוחדים דוחות להלן ש"ח): (באלפי
| 31.12.2024 | ח"אלפי ש31.12.2025 |
|---|---|
| התחייבויות שוטפות | |
| 188,943 | הלוואות מתאגידים בנקאיים ואחרים241,451 |
| 790,117 | ספקים ונותני שירותים803,705 |
| 405,314 | זכאים ויתרות זכות405,274 |
| 130,680 | חלויות שוטפות של התחייבויות בגיןחכירה147,486 |
| 1,515,054 | כ התחייבויות שוטפות"סה1,597,916 |
| התחייבויות לא שוטפות | |
| 316,615 | הלוואות לזמן ארוך272,182 |
| 82,972 | התחייבויות אחרות לזמן ארוך100,488 |
| 13,670 | נטו ,התחייבויות בגין הטבות לעובדים12,330 |
| 1,967,984 | בגיןחכירה .א.התחייבויות לז1,763,003 |
| 2,381,241 | כ התחייבויות לא שוטפות"סה2,148,003 |
| 3,896,295 | כ התחייבויות"סה3,745,918 |
| הון עצמי | |
| 503,330 | נטו ,נכסים521,861 |
| 4,399,625 | כ התחייבויות ונכסים נטו"סה4,267,779 |
| צ"כולל עודפי העלות של אמ * |
==> picture [360 x 204] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
31.12.2024 ח"אלפי ש31.12.2025
נכסים שוטפים
99,019 מזומנים ושווי מזומנים90,901
105,081 לקוחות89,147
39,651 חייבים56,794
170,749 מלאי183,308
414,500 כ נכסים שוטפים"סה420,150
נכסים לא שוטפים
1,817,151 נטו ,נכסי זכות שימוש1,605,773
16,029 חייבים ויתרות חובה לזמן ארוך15,551
482,184 נטו ,רכוש קבוע551,837
1,592,040 מוניטין1,575,614
77,720 נטו ,נכסים בלתי מוחשיים80,382
מסים נדחים18,473
3,985,125 כ נכסים לא שוטפים"סה3,847,629
4,399,625 כ נכסים"סה4,267,779
----- End of picture text -----
17 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
תוצאות עסקיות
הון חוזר תפעולי
מלאי
7.1%בשנתלכבהשוואה 7.9%בשנת2025וזאת בכהסתכם המכירות עלות מסך המלאי שיעור .2024 של הגבוהה יכולתה על המעיד בשוק,דבר הממוצעים המלאי לימי ביחס נמוכים החברה של המלאי ימי ברשותה. הנמצא המלאי את למכור החברה קמעונאות בתחום הפועלות ציבוריות לחברות החברה,בהשוואה של המלאי ימי את המציגה טבלה להלן על חושב אשר ריטייל לגלובל ,פרטשנת2025 של ראשונים בסיס9חודשים על המזון(נתוני2025חושבו מלאה): שנה בסיס
==> picture [362 x 110] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
2023 2024 ימי מלאי2025
53 51 ויקטורי54
20 21 רמי לוי22
31 31 שופרסל33
44 41 טיב טעם44
16 14 יוחננוף14
33 32 ממוצע33
29 30 גלובל ריטייל28
----- End of picture text -----
:השנים2023-2025 של לימים31בדצמבר התפעולי החוזר ההון יתרות את המציגה טבלה להלן
==> picture [360 x 111] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
31.12.2023 31.12.2024 ח"אלפי ש31.12.2025
106,408 105,081 לקוחות89,147
20,394 33,225 חייבים50,305
220,754 170,749 מלאי183,308
(800,439) (790,117) ספקים ונותני שירותים(803,705)
(250,300) (311,340) (362,286) זכאים ויתרות זכות והתחייבויות תפעוליות אחרות
(703,183) (792,401) נטו ,כ הון חוזר תפעולי"סה(843,231)
)23.2%( )23.7%( )25.7%( חוזר תפעולי מהכנסותןשיעור הו
----- End of picture text -----
_פרט לגלובל ריטייל אשר חושב על בסיס ,2025 חודשים ראשונים של שנת9 חושב על בסיס .שנה מלאה_ לקוחות* 3.2%בשנתלכבהשוואה 2.7%בשנת2025וזאת בכהסתכם המכירות מסך הלקוחות יתרת שיעור מכירות כי המבטיחה החברה מדיניות לקוחות,בשל אשראי של משמעותיים ריכוזים אין .לחברה2024 החברה לקוחות של הרב כן,הפיזור במזומן.כמו או אשראי כרטיסי באמצעות לרוב מתבצעות קמעונאיות האשראי. סיכון את מהותי באופן מקטין ומחזור נמוך אשראי סיכון על המעיד בשוק,דבר החברות לשאר ביחס נמוך לקוחות ימי מספר יש לחברה מהיר. גבייה
קמעונאות בתחום הפועלות ציבוריות לחברות החברה,בהשוואה של הלקוחות ימי את המציגה טבלה להלן חושב אשר ריטייל לגלובל ,פרטשנת2025 של ראשונים בסיס9חודשים על המזון*(נתוני2025חושבו מלאה): שנה בסיס על
| 2023 | 2024 | ימי לקוחות2025 |
|---|---|---|
| 28 | 28 | ויקטורי30 |
| 14 | 15 | רמי לוי16 |
| 30 | 23 | שופרסל25 |
| 23 | 22 | טיב טעם27 |
| 30 | 30 | יוחננוף31 |
| 25 | 24 | ממוצע26 |
| 13 | 12 | גלובל ריטייל11 |
פרט לגלובל ריטייל אשר חושב על בסיס ,2025 חודשים ראשונים של שנת9 חושב על בסיס * .שנה מלאה
18 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
תוצאות עסקיות
הון חוזר תפעולי(המשך)
ספקים
ש"ח. 804מיליון ליום31בדצמבר2025בכהמסתכמת ספקים יתרת ריטייל לגלובל
קמעונאות בתחום הפועלות ציבוריות לחברות החברה,בהשוואה של הספקים ימי את המציגה טבלה להלן על חושב אשר ריטייל לגלובל ,פרטשנת2025 של ראשונים בסיס9חודשים על המזון(נתוני2025חושבו מלאה): שנה בסיס
==> picture [362 x 110] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
2023 2024 ימי ספקים2025
71 69 ויקטורי74
73 75 רמי לוי76
74 77 שופרסל89
81 77 טיב טעם76
72 67 יוחננוף69
74 73 ממוצע77
118 123 גלובל ריטייל126
----- End of picture text -----
19 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
יעודכן בהמש תוצאות עסקיות–
רווח והפסד של גלובל ריטייל
הכנסות
,בשנת2025 ש"ח 3.3מיליארד בשנת2023לכש"ח 3.03מיליארד מכבהדרגה עלו החברה הכנסות הסניפים של במכירות היתר,מגידול בין נובעת בהכנסות .העלייה4.4% כ שלממוצעת שנתית עליה עם היו בשנת2023ואשר שבוצעו סניפים שיפוצי ,מהשפעותמאי2023 מחודש Carrefourהחל ל- שהוסבו ירידה .בשנת2025חלההמותגCarrefour תחת חדשים סניפים ומפתיחת השיפוץ בעת סגורים החנויות, מתוך המוסדי לשוק במכירות הזהות,מירידה החנויות במכירות היתר,מירידה בין בהכנסות שנמכרו. 8סניפים ומשנסגרו מסניפים
גולמי ורווח המכר עלות
כ עלבממוצע עמד הגולמי הרווח אריזה.שיעור וחומרי מלאי,שכר מקניות בעיקרה מורכבת המכר עלות בשנים החברה של הגולמית ברווחיות עליה .חלההשנים2023-2025 במהלך ההכנסות 28%מסך ובעקבות המוסבים הסניפים במכירות הגידול היתר,לאור לשנת2023וזאת,בין 2024-2025ביחס החברה. של המכירות בעלות התייעלות ושיווק מכירה הוצאות 26.3%בשנת 27%בשנת2023לכמכבהדרגה ירד ההכנסות מסך ושיווק מכירה הוצאות שיעור מתהליכי הנובע בהוצאות ומקיטון המוסבים הסניפים במכירות היתר,מהגידול נובעת,בין .הירידה2025 החברה. שביצעה התייעלות
וכלליות הנהלה הוצאות של הוצאות שיעור 2%לעומת כ- על עמד ההכנסות מסך וכלליות הנהלה הוצאות בשנת2025שיעור לשנת ביחס וכלליות הנהלה 23%בהוצאותכשל ירידה .בשנת2025חלה2.6%בשנים2023-2024 החברה. שביצעה התייעלות תהליכי לאור ,וזאת2024
:ש"ח*) (באלפי לשנים2023-2025 ריטייל גלובל של וההפסד הרווח דוחות להלן
==> picture [358 x 256] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
2023 2024 ח"אלפי ש2025
3,029,866 3,337,123 הכנסות ממכירות3,286,049
(2,220,995) (2,393,054) עלות המכירות(2,306,527)
808,871 944,069 רווח גולמי979,522
26.6% 28.3% שיעור רווח גולמי29.8%
(819,033) (833,060) הוצאות מכירה ושיווק(865,101)
(77,397) (85,877) הוצאות הנהלה וכלליות(65,970)
3,500 2,494 "חרבות ברזל" מענק החזר הוצאות מלחמת2,000
(84,059) 27,626 תפעולי לפני הוצאות אחרות )הפסד( רווח50,451
)2.8%( 0.8% תפעולי )הפסד( שיעור רווח1.5%
19,090 10,484 אחרות )הוצאות( הכנסות17,338
(19,057) 6,647 רה ארגון )הוצאות( הכנסות-
(84,026) 44,757 תפעולי )הפסד( רווח67,789
(29,993) (58,812) נטו ,הוצאות מימון(52,774)
(114,019) (14,055) לפני מיסים על הכנסה )הפסד( רווח15,015
----- End of picture text -----
השפעותIFRS 16 כולל לא אמ"צ של העלות עודפי *כולל
20 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
04
מתודולוגיה
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
מתודולוגיה
השבה בר סכום
שימוש. ושווי מכירה עלויות בניכוי הוגן שווי מבין כגבוה מוגדר השבה בר כאמור,סכום בעסקה מזומנים מניבת יחידה או הנכס במכירת לקבל שניתן הסכום הוא מכירה עלויות בניכוי הוגן שווי בין מיוחדים מיחסים הנובעת השפעה מושכלת,בהעדר בצורה מרצון,הפועלים מוכר לבין מרצון קונה בין מימוש. עלויות ובניכוי הצדדים מניבת מיחידה או מנכס לנבוע העתידיים,החזויים המזומנים תזרימי של הנוכחי הערך הוא שימוש שווי זמינות ואינן ייתכן לישות,אשר הספציפיות תחזיות על הוגן,מבוסס לשווי שימוש,בניגוד מזומנים.שווי השוק. ליתר
מוניטין ערך ירידת בדיקת תקן IAS 36 לעניין הוראות תמצית
סימן שקיים עת בכל נכס של ההשבה בר סכום את לאמוד חובה חלה ישות ,עלIAS36 ל- בהתאם עלויות בניכוי ההוגן השווי מבין כגבוה השבה בר סכום מגדיר בערכו.התקן ירידה של אפשרות על המצביע בו. השימוש שווי מזומנים,לבין מניבת יחידה או נכס של מכירה מוגדר,תבוצע בלתי חיים אורך בעל מוחשי בלתי נכס או מוניטין ערך ירידת בחינת כי קובע כן,התקן כמו בערכו. פגיעה על המצביע סימן וקיים במידה יותר גבוהה בתדירות או לשנה אחת
המזומנים מניבת יחידה
מזומנים מניבות ליחידות מוניטין הקצאת
רק שרירותי,אלא שאינו בסיס על בודדות מזומנים מניבות ליחידות מוניטין להקצות ניתן לעיתים,לא על מעקב קיים שבה בישות ביותר הנמוכה מכך,הרמה מזומנים.כתוצאה מניבות יחידות של לקבוצות קשור, המוניטין שאליהן מזומנים מניבות יחידות מורכב,לעיתים,ממספר פנימיים הנהלה לצרכי המוניטין לנושא בודדת(בהתייחס מזומנים מניבת יחידה לגבי התקן הוראות זה להן.במקרה להקצותו ניתן שלא אך המוניטין. הוקצה להן מזומנים,אשר מניבות יחידות של קבוצות לגבי המוניטין)יחולו
מזומנים תזרימי ביותר,המניבה הקטנה המזוהה הנכסים כקבוצת מזומנים מניבת יחידה מגדיר התקן מנכסים החיוביים המזומנים בתזרימי בעיקרם תלויים בלתי מתמשך,שהם )משימושInflowsחיוביים( אחרות. נכסים מקבוצות או אחרים מבחנים הכולל רב דעת שיקול בהפעלת הנכס,כרוך שייך אליה המזומנים מניבת היחידה זיהוי תהליך הנכס. שייך אליה היחידה זיהוי בעת לבחון מבקש התקן אותם ופרמטרים
מוניטין ערך ירידת בבדיקת העבודה שלבי
כדלקמן: הינם המוניטין ערך ירידת בחינת לצורך שבוצעו העבודה שלבי מהחברה. מזומנים המניבות היחידות של הגדרה •קבלת היחידה. של השבה בר סכום •מדידת מוניטין. ליחידה,לרבות שונות והתחייבויות נכסים •יחוס היחידה. של הפנקסני לערך ההשבה בר סכום •השוואת המוניטין של בערכו ירידה השבה,חלה בר מהסכום גבוה היחידה של הפנקסני שהערך •במקרה ליחידה. שיוחס
22 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
מתודולוגיה
לסכום השוואה בעת להתחשב יש בהם היחידה של והתחייבויות נכסים השבה בר
)Cost Approachהעלות( גישת
הנכס. של השירות קיבולת את להחליף מנת על כיום נדרש שהיה הסכום על מבוססת העלות גישת או לרכוש כדי קונה של העלות על בהתבסס נקבע נכס עבור מתקבל שהיה מוכר,המחיר של מבט מנקודת התיישנות. בגין שהותאם לאחר השוואה ברת תועלת בעל חלופי נכס לבנות
וההתחייבויות הנכסים יתרת את לקחת הנכסי,יש השווי שיטת עפ"י הוגן שווי הערכת ביצוע לצורך בספרים",הערך מ"השווי הכלכלי.כלומר,בשונה לערכם אומדן ולבצע המוערכת הישות את המרכיבים הכלכלי הערך בין וההתחייבויות.ההפרש הנכסים נטו(Exit Value) של המימוש לערכי "הנכסי"מתייחס המוערכת. הישות של הכלכלי הערך את לבטא אמור וההתחייבויות הנכסים של
כללי
מזומנים מניבת היחידה של בספרים הערך את להשוות בכדי לבצע שיש פנקסנית לאגרגציה המנחה הכלל חושב בה הדרך עם עקבי בסיס על ייקבע היחידה של הפנקסני השווי כי הוא שלה ההשבה בר לסכום היחידה. של השבה בר הסכום הנכסים כל את יכלול היחידה של הפנקסני ערך,שוויה לירידת נבחנת מזומנים מניבת יחידה כאשר היחידה. של התפעולי לתזרים לתרום צפויים אשר נטו התפעוליים
שווי להערכת שיטות
)Income Approachההכנסות( גישת
תזרימי עתידיים(לדוגמא סכומים להמיר כדי הוגן שווי הערכת בטכניקות משתמשת ההכנסה גישת נוכחי(כדוגמת בערך מדידה כוללות אלו הערכה יחיד(מהוון).שיטות נוכחי רווחים)לסכום או מזומנים לגורמים והתייחסותה הספציפי לנכס מהתאמתה נובע השיטה של העיקרי ).יתרונהDCF ה- שיטת המזומנים תזרימי את לחזות בקושי טמונים השיטה של ההערכה.חסרונותיה נשוא בנכס ייחודיים התחזית. תקופת קיים,בסוף הגרט,באם ערך את זה ובכלל העתידיים
)Market Approachהשוק( גישת
או נכסים בהן שמעורבים שוק בעסקאות שמקורו אחר רלבנטי ובמידע במחירים משתמשת השוק גישת על המכפיל שיטת הינה זאת גישה ליישום ביותר המקובלת השוואה.השיטה בני או זהים התחייבויות ההכנסה. על מכפיל הרווח,ולעיתים
הנכס של הפעילות שווי או השוק שווי בין המחושב היחס בסיס על נעשית המכפיל בשיטת ההשוואה המתבססות נקרא"מכפיל".גישות זה חשבונאי.יחס מדד כלל ביצוע,בדרך של נבחר מדד לבין המוערך של מכפלה בסיס המניות,על לבעלי ההוגן השווי את להעריך ניתן מניחות,כי השוואתיים מכפילים על זה המוערכת.במקרה לחברה הייחודיים בפרמטרים דומים מאפיינים בעלות לחברות מסוים,הזהה מספר העצמי הנקי,ההון שלה,הרווח המכירות היקף כגון הנבחנת לחברה הייחודיים הפרמטרים נבדקים עצמי הון ,מכפילתפעולי,מכפילEBITDA רווח מכירות,מכפיל ל"מכפילים"הינם:מכפיל וכדומה.דוגמאות נקי. רווח ומכפיל
23 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
05
בדיקת ירידת ער
ערך|נספחים ירידת פיננסיים|מתודולוגיה|בדיקת שוק|נתונים |סקירת רקע
ירידת ער בדיקת
שווי הערכת שיטה
מובילה,לרבות אונליין קמעונאות כרשת תחתיה המופעלים והמותגים הקבוצה של ומיצובה •ביסוסה קניית חווית רבים,הקניית זמן חלונות האונליין,הצעת ללקוחות מגוון מוצרים סל מכירת של בדרך הפעילות. בהיקף הצמיחה והמשך נאותה רווחיות על שמירה תוך ללקוח,וזאת איכותית אונליין בכרטיס המחזיקים החברים מספר והגדלת חדשים סניפים של והחברה,פתיחה ריטייל גלובל להערכת בחנויות הן הקניה חוויית צרכני,שיפור ואשראי ללקוח ערך הצעת מתן יאפשרו המועדון של האשראי הלקוח. עם הקשר והיקף הנאמנות והרחבת מקוונת ברכישה והן הפיזיות
לשנים2026 20 0 אסטרטגית ותוכנית עיקריים צמיחה מנועי להביא אמורים אשר מהלכים מספר יבוצעו התחזית שנות החברה,במהלך הנהלת לתוכניות בהתאם הרווחיות. ושיפור החברה בהכנסות צמיחה להמשך החברה: של אסטרטגית ותוכנית צמיחה מנועי של עיקריים סעיפים להלן החברה: מותגי תפיסת חיזוק קרפור. המותג שם תחת הרשת סניפי כלל של המותג חיזוק •המשך באונליין. החברה פעילות •שיפור קרפור. לקוחות מועדון באמצעות הלקוח נאמנות •הגדלת
החנויות: ושיפוץ שדרוג
.בהתאםלמותגCarrefour הקיימים הסניפים כלל של ההסבה תהליך ליום31.12.2025הסתיים •נכון שכירות, הסכמי נחתמו בגינם חדשים שנת2026יפתחו2סניפים החברה,במהלך הנהלת לתחזיות . השנים2027-2029 במהלך נוספים חדשים סניפים לפתוח החברה ובכוונת הטריות. המחלקות וחיזוק וקצביות מאפיות של מחדש •פתיחה חכמות. ועגלות עצמי שירות לקופות •מעבר
מניבת היחידה של ההשבה בר סכום את לבחון )נתבקשנוIAS 36התקן( הוראת העבודה,עפ"י במסגרת עלויות בניכוי הוגן ושווי שימוש שווי נבחנו ההשבה בר סכום אומדן ריטייל).לצורך גלובל מזומנים(פעילות כאשר המקובלת ההערכה בטכניקת שימוש נעשה כך מזומנים.לצורך המניבה היחידה של המכירה DCF - Discounted המזומנים( תזרימי היוון שיטת מיושמת ההכנסות,במסגרתה גישת עומדת בעיקרה ביותר והמקובלת תיאורטית מבחינה ביותר המבוססת לשיטה DCFנחשבת ה- ).שיטתCash Flow לשנים מזומנים מניבת היחידה פעילות לתוצאות ותחזית תקציב ערכה החברה פרקטי.הנהלת באופן זה. תקציב על מבוססת שביצענו השווי הבאות.הערכת
5השניםממורכבת הראשונה התחזית תקופות.תקופת לשתי התחזית השווי,חולקה הערכת בביצוע של המייצג התזרים נגזר ממנה שנת2031אשר את מכילה השנייה הערכה.התקופה ממועד העוקבות פרמננטית). הנותרות(שנה התקופות
ההכנסות תחזית
כללי
בשנת ש"ח 3.34מיליארד מכירדו החברה הכנסות כי עולה החברה מהנהלת שהתקבלו נתונים מניתוח היתר, נובעת,בין בהכנסות .הירידה1.5% כ- של ,ירידהבשנת2025 ש"ח 3.3מיליארד 2024לכסניפים החנויות,ומהשפעת מתוך המוסדי לשוק במכירות הזהות,מירידה החנויות במכירות מירידה .בשנת2025 שנמכרו 8סניפים ומשנסגרו
לשנת ביחס חדשים(אשר סניפים של ,פתיחהלשנים2026-2030 החברה הנהלת לתוכנית בהתאם ושיפור השונות בחנויות ללקוח הערך הצעת השווי),חידוד הערכת למועד שכירות חוזי בגינם 2026נחתמו הגולמית וברווחיות החברה בהכנסות השיפור מגמת להמשך להביא הלקוח,צפויה וחווית השירות כדלהלן: הינם ריטייל גלובל של המרכזיים לכך,היעדים והתפעולית.בהתאם
בפעילות מיקוד אסטרטגיית יישום סניפים,במסגרת תשעה למכור החברה שנת2026צפויה •במהלך משופרת. תפעולית ורווחיות גבוה פדיון בעלי סניפים ובהפעלת ליבה מגוון זכיינות,הגדלת לפורמט מהחנויות חלק הפעלת מעבר סניפיCarrefour חדשים,תוך •פתיחת כן, החברה.כמו של הרווחיות בחנויותCarrefour ושיפור הפדיון ,הגדלתמותגCarrefour מוצרי .Carrefour Club האשראיכרטיסי מועדון הגדלת
25 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
ירידת ער בדיקת
ההכנסות(המשך) תחזית
הצפויים ההכנסה מקורות
עיקריים: הכנסה 3מקורות ל- מתחלקת ריטייל גלובל של המזומנים תזרימי •תחזית הרשת. בחנויות ממכירות –הכנסות אונליין. מפעילות –הכנסות קרפור. לקוחות ממועדון –הכנסות
ההכנסות תחזית סיכום
החברה הנהלת של העבודה תוכנית למותגCarrefourועל החברה סניפי הסבת פעולות על •בהתבסס ,בכ-בשנת2026 ש"ח 3.5מיליארד בכיסתכמו ההכנסות סך כי צופה ,החברהלשנים2026-2030 בשנת ש"ח 3.9מיליארד ,כ-בשנת2028 ש"ח 3.8מיליארד ,כ-בשנת2027 ש"ח 3.7מיליארד היתר, בחשבון,בין הובאו ההכנסות תחזית .במסגרתבשנת2030 ש"ח 4.1מיליארד 2029וככן,הנהלת חדשים.כמו סניפים של פתיחה וכן הקיימים בסניפים שוטפות השקעות של השפעות 5%מסך-6% כ שלשיעור על יעמוד לקוחות ומועדון אונליין מפעילות הכנסות שיעור כי צופה החברה ההכנסות.
העלייה לשיעור (בדומה 2.3% כ שלמתונה צמיחה המייצגת,הונחה השנה ,שהינהמשנת2031 •החל ריאלית צמיחה בתוספת בישראל האוכלוסייה גידול קצב את לצרכן),המשקפת המחירים במדד הצפוי מתונה.
השנים במהלך החברה הכנסות תחזית בשנים2024-2025לצד ההכנסות את המציג גרף •להלן ש"ח): המייצגת(במיליוני 2026-2030ובשנה
==> picture [311 x 133] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
תחזית ההכנסות(במיליוני ש"ח)
4,500 4,165
4,071
3,937
4,000 3,681 3,807
3,501
3,500 3,337 3,286
3,000
2,500
2,000
202 202 2026 2027 202 2029 20 0מייצגת
----- End of picture text -----
המש)( לשנים2026 20 0 אסטרטגית ותוכנית עיקריים צמיחה מנועי
ודיגיטל: חדשנות .Real Time ב- להגיב היכולת ושדרוג החברה תוצאות וניתוח -תחקוריכולות BI •שדרוג סחר. של האתר •שיפור .ומערכתCRM אפליקציה •הקמת של פרסונליזציה באמצעות הקבוצה מכירות את להגדיל במטרה הלקוח עם הקשר יצירת יכולות •שדרוג לקוח. פר וקופונים מבצעים רווחיות: והגדלת סחר תנאי שיפור הסחר. הסכמי •שיפור בסניפים. המגוון •הגדלת ואובדנים. פחת •שיפור סניף. בכל המגוון וייעול •שיפור תוקף). פג סחורות מלאי,אובדן נוספים(ימי •שיפורKPI’s תפעוליים המדינה": של במכרז"סל זכייה
שנועדה הכלכלה משרד של המדינה",יוזמה של מכרז"סל במסגרת החברה שנת2025זכתה •במהלך בשוק,כאשר הממוצע הסל ממחיר משמעותית הנמוך מחיר הצעת באמצעות המחיה יוקר את להפחית המדינה. במימון פרסומי וקמפיין רחבה ציבורית מחשיפה החברה נהנית זו להתחייבות בתמורה
היקף ולהרחבת הלקוחות תנועת להגדלת לתרום צפויה בתוכנית החברה,הזכייה הנהלת •להערכת זאת, עם תחרותיים.יחד במחירים מובילה כרשת והמיתוג הציבורית החשיפה לאור המכירות,בעיקר עשוי בגינם הרווחיות השוק,שיעור למחירי ביחס בהנחה הנמכרים מוצרים כולל המכרז שסל מאחר הגידול עם רבה במידה להתקזז צפויה זו השפעה כי מעריכה החברה יחסית.הנהלת נמוך להיות המשמעותית הציבורית מהחשיפה ושיווק,הנובע פרסום בהוצאות והחיסכון המכירות בהיקף כי החברה הנהלת הניחה התחזית לכך,במסגרת המכרז.בהתאם במסגרת הממומן ומהקמפיין שנות לאורך החברה של הכוללים הרווחיות בשיעורי מהותי לשינוי להביא צפויה אינה במכרז הזכייה התחזית.
26 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
ערך|נספחים ירידת פיננסיים|מתודולוגיה|בדיקת שוק|נתונים רקע|סקירת
ירידת ער בדיקת
ההכנסה על מסים
כתיבת למועד נכון בישראל הסטטוטורי המס לשיעור בהתאם הינו התחזית לצורך שנלקח המס •שיעור ריטייל בגלובל הקיימים מס לצורכי צבורים הפסדים בחשבון הובאו .לאהינו23% העבודה,אשר ידה. על והמוחזקות הבנות ובחברות
)CAPEXקבוע( ברכוש והשקעות והפחתות פחת
ובפתיחת הקיימים בסניפים תשקיע ,החברהלשנים2026-2030 החברה הנהלת לתוכנית •בהתאם 2סניפים כ- לפתוח צופה והתפעולית.החברה הגולמית ברווחיות נוסף לשיפור שיובילו חדשים סניפים .שנת2026 במהלך חדשים
בשנים2026קבוע ברכוש ההשקעות כי מניחה ריטייל גלובל הנהלת לעיל,תחזית לאמור •בהתאם בגין עלות כוללת זו ש"ח,בהתאמה.עלות 96מליון כ- ועל ש"ח 76מיליון כ- על 2027תעמוד מכן, שנים.לאחר באותן ש"ח,בהתאמה 50מיליון ש"וכ ח- 30מיליון כ- של סניפים הקמת/הסבת כ- ש"ח(מתכם 73מיליון כ- על בממוצע ויעמדו ההוניות ההשקעות סכום בשנים2028-2029יופחת כ- על יעמוד ההוניות ההשקעות משנת2030סך חדשים)והחל סניפים לעלות מיוחס ש"ח 25מיליון החברה. של השוטף ההשקעות הקצב ש"ח,שהינו 48מיליון
בממוצע יהוו המייצגת השנה ועד התחזית שנות לאורך וההפחתות הפחת הוצאות כי מעריכה •החברה 1.2%מסך כ עליעמדו פחת הוצאות כי הונח המייצגת משנה הצפויות,החל ההכנסות 2.4%מסך כ- קבוע. ברכוש ההשקעות לקצב ההכנסות,בדומה
גולמית ורווחיות המכר עלות
עומד המכירות עלות של הממוצע אריזה.השיעור וחומרי מלאי מקניות בעיקרה מורכבת המכר •עלות ברווחיות מתונה שיפור מגמת .ניכרתהשנים2023-2025 במהלך ההכנסות 72%מסך כ- על היתר, .זאת,ביןשנת2025 30%במהלך שנת2023לכ27%במהלך מכהחברה של הגולמית מבצעת החברה אשר ארגון הרה תוכנית רשתCarrefourבשנת2023ויישום השקת השפעת לאור קרפור,לצד פרטי מותג מוצרי חדירת בהגדלת שיפור מגמת כן,ניכרת האחרונות.כמו השנים במהלך והאובדנים. הפחת צמצום
28%כעל לעמוד צפוי ריטייל גלובל של הגולמית הרווחיות החברה,שיעור הנהלת לתחזית •בהתאם מהווה ,אשרמשנת2031 .החלשנת2028 29%במהלךכ שללרמה בהדרגה בשנת2026ולעלות .28% כ עללעמוד צפוי הגולמי הרווח לתחזית,שיעור מייצגת שנה
תפעול הוצאות
28.3%בשנת 29.6%בשנת2023לכ-מכבהדרגה ירדו ההכנסות מסך תפעול הוצאות •שיעור האחרונות. בשנים החברה שביצעה ארגון הרה תוכנית לאור ,וזאת2025 שונים בצעדים נוקטת העסקיות,החברה תוצאותיה לשיפור הקרובות לשנים החברה של מיעדיה •כחלק העסקיות. בתוצאות נוסף לשיפור שתוביל התפעולית ההתייעלות להמשך להביא כדי במהלך 27%מההכנסות כ- על לעמוד צפויות התפעוליות ההוצאות החברה,סך תקציב על •בהתבסס השנה משנת2031שהינה התחזית.החל שנות בשאר זה שיעור על להתייצב מכן שנת2026ולאחר ההכנסות. 26%מסך כ עללעמוד צפויות התפעוליות הוצאות המייצגת,שיעור
תפעולית רווחיות
יצמח הפעילות של התפעולית הרווחיות שיעור כי לעיל,הונח המתוארות ההנחות על •בהתבסס .שנת2030 2.2%במהלך במהלך2026לכ1.6%מההכנסות מכהתחזית שנות לאורך בהדרגה נראים אלו רווחיות .שיעורי3.2% כ- על לעמוד צפוי התפעולי רווח שיעור המייצגת מהשנה החל זו). פרק3לעבודה ראה נא דומות(לפירוט בחברות הממוצעים הרווחיות לשיעורי ביחס כסבירים
27 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
ערך|נספחים ירידת פיננסיים|מתודולוגיה|בדיקת שוק|נתונים רקע|סקירת
ירידת ער בדיקת
חוזר הון
בהון החברה השקעות את להפחית בנוסף יש החברה של החופשי המזומנים לתזרים להגיע מנת •על את השוטפת,ומסכם פעילותה את לממן כדי לחברה הדרוש ההון הינו תפעולי חוזר תפעולי.הון חוזר החברה מקבלת אותו האשראי המלאי,ובניכוי עלות אחרים,בצירוף וחייבים ללקוחות הניתן האשראי אחרים. שירותים ומנותני מספקים
התחזית: שנות לאורך החברה של התפעולי החוזר ההון של החישוב בבסיס עמדו אשר הנחות •להלן הנחות ש"ח.לפי 89מיליון בכליום31בדצמבר2025הסתכמה הלקוחות -יתרת לקוחות – ההכנסות. 3.1%מסך כ- על לעמוד צפויה הלקוחות משנת2026יתרת החברה,החל הנהלת התחזית. שנות כל לאורך זה שיעור על לעמוד צפוי ההכנסות מסך הלקוחות שיעור הנהלת הנחות ש"ח.לפי 183.3מיליון בכליום31בדצמבר2025הסתכמה המלאי -יתרת מלאי – המלאי המכירות.שיעור עלות 8.3%מסך כ עללעמוד צפויה המלאי החברה,בשנת2026יתרת התחזית. שנות כל לאורך זה שיעור על לעמוד צפוי המכירות עלות מסך
כ- המהווה ש"ח 804מיליון בכליום31בדצמבר2025הסתכמה הספקים –יתרת ספקים – לכלרדת צפויה הספקים החברה,יתרת הנהלת להערכות המכירות.בהתאם עלות 34.8%מסך 32.3%מסך לכבהדרגה משנת2027לרדת ,והחלבשנת2026 המכירות עלות 33.3%מסך המייצגת. השנה במהלך המכירות עלות
(WACCהיוון( שיעור
.11% כ שלמס לאחר משוקלל היוון בשיעור שימוש נעשה הפעילות של המזומנים תזרימי היוון •לצורך להלן. ב' נספח ראה ההיוון שיעור של המלא החישוב אופן בדבר לפירוט
28 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
ערך|נספחים ירידת פיננסיים|מתודולוגיה|בדיקת שוק|נתונים רקע|סקירת
ירידת ער בדיקת
מזומנים המניבה היחידה של ההשבה בר סכום אומדן
נכון מזומנים המניבה היחידה של פעילות זו,שווי בעבודה לעיל המפורטים ולאומדנים להנחות בהתאם עפ"י מזומנים,מוערך המניבה היחידה של ההשבה בר לסכום אומדן ,המהווהליום31בדצמבר2025 . ח " ש 1 1 מיליוני בכ DCF ה- שיטת המזומנים. תזרימי היוון שיטת לפי הפעילות שווי הערכת סיכום ג' כנספח מצורף :ליום31בדצמבר2025 נכון מזומנים מניבת היחידה נכסי של הפנקסני הערך את המציגה טבלה להלן
31.12.2025 של היחידה מניבת המזומנים נכון ליום )פנקסני( ערך בספרים ח"אלפי ש ערך פנקסני של נכסי היחידה המניבה מזומנים רכוש קבוע551,837 חייבים ויתרות חובה לזמן ארוך15,551 נכס זכות שימוש1,605,773 התחייבויות בגין חכירה(1,910,489) נטו ,הון חוזר תפעולי(843,231) מותגים2,379 מוניטין ונכסים בלתי מוחשיים אחרים1,653,616 סך ערך פנקסני של נכסי היחידה מניבת מזומנים1,075,437 ליום31בדצמבר המזומנים מניבת ליחידה המשויכים נטו התפעוליים הנכסים של הפנקסני וערכם מאחר היחידה,אנו של ההשבה בר סכום על עולה אינו זה וסכום ש"ח,ומאחר 1,075מיליוני בכ2025מסתכם מזומנים. המניבה היחידה נכסי של ערכם נפגם לא כי סבורים
29 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
נספחים
| נספחים | |||
|---|---|---|---|
| 31 | א .מילון מונחים | ||
| 32 | ב . שיעור ההיוון- WACC |
||
| 33 | ג .סיכום הערכת שווי פעילות | ||
| 34 | ד .ניתוחי רגישות | ||
| 35 | ה .פרטי מעריך השווי | ||
| 36 | , | ב לתקנות ניירות ערך(דו"חות תקופתיים ומידיים) | ו . גילויים נדרשים בהתאם לתקנה8 |
| התש"ל- 1970 |
|||
| 37 | , | ב לתקנות ניירות ערך(דו"חות תקופתיים ומידיים) | ו . גילויים נדרשים בהתאם לתקנה8 |
| התש"ל- 1970 |
|||
| 38 | , | ב לתקנות ניירות ערך(דו"חות תקופתיים ומידיים) | ו . גילויים נדרשים בהתאם לתקנה8 |
| התש"ל- 1970 |
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
א מילון מונחים
| מונח | |
|---|---|
| בע"מ | אלקטרה או אמ"צאלקטרה מוצרי צריכה( 1970 ) |
| גלובל ריטייל גלובל ריטייל בע"מ |
|
| CAGRשיעור צמיחה שנתית ממוצעת | |
| DCFתזרים מזומנים מהוון | |
| EBITDAרווח לפני ריבית מיסים פחת והפחתות | |
| WACCשיעור היוון משוקלל | |
| EV Enterprise Value –שווי פעילות |
|
| "ירידת ערך נכסים" | IAS36 תקן חשבונאות בינלאומי36 – |
| Grant Thornton | GTפאהן קנה יועצים בע" מ Israel |
| מועד הערכת השווי31 בדצמבר2025 |
31 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
WACC ב שיעור ההיוון
תחשיבWACC
:WACC להלן טבלה המציגה את פירוט חישוב ה-
==> picture [363 x 189] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
הערות ערך )Re( תשואה על ההון
10-ח לא צמודות של ממשלת ישראל ל"י נתוני תשואה של אג"עפ
4.0% Rf
)שערי ריבית( 31.12.2025 שנים ליום
Kroll 5.0% Rm-Rf
ביטא0.98ביטא של חברות ההשוואה
Kroll פרמיית גודל4.5%
13.5% )מעוגל( Re
הערות ערך )Rd( תשואה על החוב
7.6%ריבית על החוב של החברה Rd
23.0%שיעור המס הצפוי של החברה Tax
5.8% Rd(1-Tax)
----- End of picture text -----*
| ערך הערות 30.0%על פי מינוף החברה 70.0%על פי מינוף החברה |
שיעור המינוף D/D+E E/D+E |
|---|---|
| 11.0% | )מעוגל( WACC |
ההיוון שיעור אמידת
,בהתבסס על הפרמטרים הבאים:11% בכ- אמדנו את שיעור ההיוון לאחר מס של החברה לא אג"ח של לפדיון תשואה ,עפ"י4% בכזה שיעור את –אמדנו סיכון(Rf) חסרת ריבית שיעור • של10שנים. ישראל,לתקופה ממשלת של צמודות .0.98 בכהחברה של הממונפת הביטא את דומות,אמדנו חברות של לביטאות –בהתאם )βביטא( • לפרמיית בהתאם נקבעה השוק של הממוצעת הסיכון –פרמיית השוק(Rm-Rf) של הסיכון פרמיית • .נתוניKroll 5%ע"פ לאומי– בין משקיע המאפיינת הסיכון גודל בגין הסיכון פרמיית את ,אמדנולמחקרKroll –בהתאם ספציפית סיכון ופרמיית גודל פרמיית • .4.5% בכהחברה דירוג על 7.6%בהתבסס בכמס)נאמדה החברה(לפני חוב על –הריבית החוב(Rd) על ריבית • סינטטי.
החברה של המינוף שנת2025שיעור לסוף נכון כי נמצא שביצענו –מניתוח שיעור המינו(D/D+E) • .30% כ- הינו בטווח בישראל המס לשיעור 23%בהתאם כ- של אפקטיבי מס שיעור –נלקח אפקטיבי מס שיעור • הארוך.
הינו(לאחר מס ) WACC 13.5%והעולה כיReהינו כ- , מהצבת הנתונים לעיל בנוסחה לחישובRe .11% כ- .13.02% שיעור ההיוון לפני מס המתקבל מתוך הנתונים הנ"ל הינו כ-
32 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
ג סיכום הערכת שווי פעילות
:)DCFריטייל בהתאם לשיטת היוון תזרימי המזומנים( גלובל להלן הטבלה המציגה את תוצאות הערכת שווי הפעילות של
==> picture [750 x 199] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
תחזית תחזית תחזית תחזית תחזית תחזית בפועל בפועל בפועל
2030שנה מייצגת 2029 2028 2027 2026 2025 2024 ח"אלפי ש2023
4,164,651 4,071,018 3,937,066 3,807,159 3,680,563 3,500,550 3,286,049 3,337,123 הכנסות3,029,866
2.3% 3.4% 3.4% 3.4% 5.1% 6.5% )1.5%( 10.1% 9.3% צמיחה בהכנסות החזויות ובפועל %
1,202,752 1,175,711 1,135,368 1,093,633 1,046,661 984,968 979,522 944,069 רווח גולמי808,871
29% 29% 29% 29% 28% 28% 30% 28% שיעור רווח גולמי27%
)1,068,952( )1,085,596( )1,049,664( )1,013,139( )968,889( )928,031( )931,071( )918,937( תפעוליות 'כ הוצ"סה)896,430(
133,800 90,115 85,704 80,494 77,773 56,938 48,451 25,132 תפעולי )הפסד( רווח)87,559(
3.2% 2.2% 2.2% 2.1% 2.1% 1.6% 1.5% 0.8% תפעולי )הפסד( שיעור רווח)2.9%(
55,789 95,122 92,984 90,893 88,850 86,852 89,258 67,697 התאמות לרווח תפעולי60,160)פחת והפחתות והתאמות נוספות(
189,590 185,237 178,688 171,387 166,622 143,790 137,709 92,829 )27,399( EBITDA
4.6% 4.7% 4.7% 4.7% 4.8% 4.4% 4.2% 2.8% EBITDA -שיעור ה)0.9%(
55,789 95,122 92,984 90,893 88,850 פחת והפחתות86,852
)55,789( )47,561( )73,829( )72,784( )96,426( השקעות הוניות)75,593(
15,647 24,760 10,731 9,199 8,923 החוזר3,009ןשינויים בהו
149,447 162,436 115,590 107,802 79,120 לפני מס71,206 ןתזרים מזומנים להיוו
תזרים מהוון הנובע משנות התחזית הפרטניות381,004
פרמננטי802,962ןתזרים מהוו
שווי פעילות1,183,965 ךס
----- End of picture text -----*
ההתאמות נוספות בגין הוצאות שאינן בעלי אופי תזרימי. *
33 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
ד ניתוחי רגישות
בשיעור ההיוון לפני מס. לותערכנו ניתוח רגישות לסכום בר ההשבה של היחידה מניבת המזומנים כתלות בקצב צמיחת הכנסותיה בשנה המייצגת של תחזית תזרים המזומנים וכת להלן מוצגת טבלה המפרטת את תוצאות ניתוח הרגישות של שווי הוגן:
| שיעור צמיחה טרמינלי | שיעור צמיחה טרמינלי | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2.80% 1,249,548 1,249,548 1,249,548 |
2.55% 1,215,975 1,215,975 1,215,975 |
2.30% 1,183,965 1,183,965 1,183,965 |
2.05% 1,153,411 1,153,411 1,153,411 |
1.80% 1,124,216 1,124,216 1,124,216 |
12.0% 12.5% 13.0% שיעור ההיוון לפני מס |
| 1,249,548 | 1,215,975 | 1,183,965 | 1,153,411 | 1,124,216 | 13.5% |
| 1,249,548 | 1,215,975 | 1,183,965 | 1,153,411 | 1,124,216 | 14.0% |
34 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
ה פרטי מערי השווי
פאהן קנה יועצים הנה חברת הבת של משרד פאהן ,קנה ושות ,'רואי חשבון ,הנמנה על ששת המשרדים הגדולים בישראל . העולמית ,המתמחה בהובלת עסקאות בינלאומיות ,ביצוע הערכות שווי וייעוץ בביצוע עסקאות ,של רשת Grant Thornton Advisory services פאהן קנה יועצים מהווה את זרוע ה- ניהולי ומימון פרויקטים.
הנפקת חברות בבורסות בעולם וייעוץ
)ובעל תואר ראשון בכלכלה וחשבונאות ,שניהם מאוניברסיטת ת"א.MBA בעל תואר שני במינהל עסקים( ,שותף ומנכ"ל פאהן קנה יועצים , רו"ח שלומי ברטוב מר ברטוב הינו בעל ניסיון עשיר בליווי ויעוץ לחברות מהגדולות במשק. )ובעל תואר ראשון בהצטיינות בכלכלה וחשבונאות ,שניהם מאוניברסיטת ת"א.MA בעל תואר שני בכלכלה( ,שותף בפאהן קנה יועצים , רו"ח רומן פלק
לאמ"צ.אמ"צ ועבור חברות קשורות במהלך השנתיים אחרונות ביצענו עבודות כלכליות נוספות עבור חברת
35 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
חות ו ב לתקנות ניירות ער(דו" גילויים נדרשים בהתאם לתקנה 1970 התש"ל תקופתיים ומידיים)
| הגילוי | גילוי נדרש | סעיף |
|---|---|---|
| מ"בע )1970( אלקטרה מוצרי צריכה ,מנהל אגף דיווח כספי ,תומר זלקוביץ | זהות התאגיד שהזמין את ההערכה וזהות האורגן בתאגיד כאמור שהחליט על ההתקשרות עם | 1 |
| מעריך השווי | ||
| 2025 בדצמבר9 | מועד התקשרות בין מזמין ההערכה למעריך השווי | 2 |
| בהתאם לתקן ,)פעילות גלובל ריטייל בכללותה( בחינת ירידת ערך נכסי פעילות היחידה המניבה מזומנים | הסיבות שבעטיין הזמין התאגיד הערכת שווי | 3 |
| 36 חשבונאות בינלאומי מספר | ||
| .בעבודה 'תנאים מגבילים' ראה פרק | יפורטו בהערכת ,הייתה הסכמה כאמור ;לשיפוי מעריך השווי בעד עבודתו ,אם ישנה ,הסכמה | 4 |
| השווי תנאי ושיפוי וזהות נותן השיפוי | ||
| .ר.ל | הנמוך ביותר והממוצע של ,יציינו השער הגבוה ביותר ,היה נושא ההערכה נכס הנסחר בבורסה | 5 |
| פיצול או הנפקת ,בהתחשב בכל חלוק ,שווי הנכס בששת החודשים שקדמו לתאריך התוקף | ||
| .זכויות בתקופה האמורה | ||
| .ר.ל | יצורפו להערכת השווי הערכות ,הסתכמה הערכת שווי על הערכות מהותיות של מומחים נוספים | 6 |
| של המומחים הנוספים וכן יבואו כל הפרטים הנדרשים בתוספת זו גם ביחס להערכות המומחים | ||
| .בשינויים המחיויבים ,הנוספים | ||
| 1,204-סכום בר ההשבה הוערך בכ ,2024 בדצמבר31 בעבודת בחינת ירידת ערך של גלובל ריטייל נכון ליום | יפורט השווי ,במהלך השנתיים שקדמו לתאריך התוקף ,נעשו עסקאות קודמות בנושא ההערכה | 7 |
| .DCF -ח תוך שימוש בגישת ההכנסות במסגרתה יושמה שיטת ה"מיליון ש | .עסקאות השוואה נוספות + בעסקאות אלה | |
| סכום בר ההשבה של היחידה המניבה מזומנים ,2023 בדצמבר31 במסגרת עבודת בחינת ירידת ערך נכון ליום | ||
| צ לבין"נאמד על בסיס שווי הון המניות של גלובל ריטייל המשתמע מהסכם ההשקעה שנחתם בין גלובל ריטייל ואמ | ||
| מיליון1,069- הוערך בכ2023 בדצמבר31 סכום בר ההשבה נכון ליום ,בהתאם לאמור לעיל .PFH קבוצת | ||
| נבע מהעובדה שהתקיימה עסקת השקעה במניות גלובל2023 השינוי בשיטת ההערכה בעבודה בשנת .ח"ש | ||
| ריטייל בסמוך למועד ההערכה וניתן לגזור ממנה את שווי הון המניות הכולל של גלובל ריטייל וכמשתמע מכך את | ||
| .הסכום בר השבה של היחידה המניבה מזומנים | ||
| .ר.ל | שינויים מהותיים בהערכת השווי שנעשו בעקבות בקשות גילוי או הבהרות של הרשות או של | 8 |
| .עובד שהיא הסמיכה לכך | ||
| .ר.ל | מהשווי הממוצע בבורסה ,בעשרים וחמישה אחוזיםאו יותר סטה השווי שנקבע בהערכת השווי | 9 |
| יוסברו ,בששת החודשים אשר קדמו לתאריך התוקף או מהשווי הנגזר מעסקאות קודמות | ||
| .ההפרש ביןשווי כאמור להערכת השווי וההצדקה לכך | ||
| .ר.ל | או יותר מהשווי שנקבע בהערכות שוויבארבעים אחוזסטה השווי שנקבע בהערכת השווי | 10 |
| במהלך השנתיים שקדמו ,אחרות שפורסמו בציבור במסגרת דיווח לפי חוק ניירות ערך | ||
| .יבואו הנתונים מהערכות השווי האחרות וההנחות שבבסיסן ,להערכת השווי |
36 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
חות ו ב לתקנות ניירות ער(דו" גילויים נדרשים בהתאם לתקנה 1970 התש"ל תקופתיים ומידיים)
| הגילוי | גילוי נדרש | סעיף |
|---|---|---|
| ראה גם( צ"צ ועבור חברות קשורות לאמ"במהלך ארבע השנים אחרונות ביצענו עבודות כלכליות נוספות עבור אמ | אותו מעריךהערכות השווי תכלול פרטים על הערכות שווי קודמות של נושא ההערכה שעשה | 11 |
| .) להלן11.1 סעיף | :לרבות פרטים אלה ,שווי | |
| לצורך בחינת ירידת ערך נכסי31.12.2023 בוצעה הערכת השווי של נכסי הפעילות של גלובל ריטייל ליום | יפרט ,בשלוש השניםשקדמו לתאריך התוקף של הערכת השווי ניתנה הערכת שווי קודמת | 11.1 |
| ח" מיליון ש1,069 -במסגרתה הוערך שווי היחידה המניבה מזומנים בכ ,הפעילות | את השווי שנקבע בהן ואת ,מעריך השווי את תאריך התוקף של הערכות השווי הקודמות | |
| לצורך בחינת ירידת ערך נכסי31.12.2024 בוצעה הערכת השווי של נכסי הפעילות של גלובל ריטייל ליום | ;הסיבות שבעטיין ניתנו | |
| .ח" מיליון ש1,204 -במסגרתה הוערך שווי היחידה המניבה מזומנים בכ ,הפעילות | ||
| הוערך סכום בר ההשבה של גלובל2025 בדצמבר31 במסגרת עבודת בחינת ירידת ערך הנוכחית נכון ליום | בעשרים אחוזים או יותרמהשווי שנקבע בהערכת סטה השווי שנקבע בהערכות השווי הקודמות | 11.2 |
| 31 במסגרת עבודת בחינת ירידת ערך נכון ליום .DCF-ריטייל על פי גישת ההכנסות במסגרתה יושמה שיטת ה | סטה הרווח או ההפסד שחושב בהתאם להערכות השווי הקודמות בעשרה אחוזים או ,השווי | |
| הוערך סכום בר ההשבה של החברה בהסתמך על תנאי ההשקעה נשוא מזכר ההבנות והסכם2023 בדצמבר | או ששיטת ההערכה בהערכת השווי ,יותר מהרווח או ההפסד שמחושב לפי הערכת השווי | |
| 2024 לשנים( אומדני סכום בר ההשבה בעבודות הקודמות .ההשקעה שנחתמו מול משקיע בסמוך למועד ההערכה | ייתן לכך מעריך השווי גילוי ויסביר את ,הייתה שונה משיטת ההערכה בהערכות השווי הקודמות | |
| .DCF-במסגרתה יושמה שיטת ה ,בוצעו על פי גישת ההכנסות )2022 -ו | ;השינויים העיקריים בהנחות ובאומדנים המהותיים בציון העובדות שהביאו לשינויים אלה | |
| נבע מעצם העובדה שהייתה עסקת השקעה במניות גלובל ריטייל2023 השינוי בשיטת ההערכה בעבודה בשנת | ||
| אשר ניתן לגזור ממנה את שווי הון המניות הכולל של גלובל ריטייל וכמשתמע מכך את ,בסמוך למועד ההערכה | ||
| .סכום בר ההשבה של היחידה המניבה מזומנים | ||
| .31.12.2024 לא היו הפרשים מהותיים בין תוצאות בפועל אל מול תחזיות אשר הונחו בהערכת שווי נכון ליום | היו הפרשים בין התוצאות הכספיות שהונחו בבסיס הערכות השווי הקודמות לבין התוצאות | 11.3 |
| .יצוינו הפרשים אלה ויינתן להם הסבר ,הכספיות בפועל |
37 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
חות ו ב לתקנות ניירות ער(דו" גילויים נדרשים בהתאם לתקנה 1970 התש"ל תקופתיים ומידיים)
==> picture [749 x 174] intentionally omitted <==
----- Start of picture text -----
הגילוי גילוי נדרש ףיעס
:פרטי המעריך
.בעבודה 'ראה נספח ה ,היה מעריך השווי תאגיד ;חתימתו על הסכם ההתקשרות ותאריך החתימה ,שם מעריך השווי 1
יצורפו גם פרטי נותן הערכת השווי וחתימתו
2פרטי השכלתו של מעריך השווי.בעבודה 'ראה נספח ה
3הסכמה מראש של מעריך השווי לצירוף ההערכה.בעבודה 'תנאים מגבילים' ראה פרק
.בעבודה 'תנאים מגבילים' ראה פרק מידת ההשפעה שיש ,כמו כן ;לגבי שכר הטרחה שזכאי לו מעריך השווי ,אם היו כאלה ,התניות 4
להתניות כאמור על תוצאות הערכת השווי
.בעבודה 'ראה נספח ה פרטים בנוגע לניסיונו של מעריך השווי בביצוע הערכות שווי בהיקפים דומים לאלה של נושא 5
רכה הנוכחית או הגבוהים מאלהעהה
----- End of picture text -----
38 © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. Grant Thornton Israel | גלובלריטייל
נספחים בדיקת ירידת ערך | מתודולוגיה | נתונים פיננסיים | סקירת שוק | רקע |
- © 2026 Fahn Kanne Consulting Ltd. All rights reserved.
Fahn Kanne Consulting Ltd is a subsidiary of Fahn Kanne & Co., the Israeli member firm of Grant Thornton International Ltd (GTIL).
GTIL and each member firm is a separate legal entity. Services are delivered by the member firms. GTIL does not provide services to clients. GTIL and its member firms are not agents of, and do not obligate, one another and are not liable for one another’s acts or omissions.
==> picture [202 x 59] intentionally omitted <==
grantthornton.co.il