דוחות כספיים בלתי מבוקרי ם ליום 30 בספטמב ר 2025

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ

תוכן עניינים

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות כספיים בלתי מבוקרים ליום 30 בספטמבר 2025

פרק א |

דוח הדירקטוריון על מצב ענייני התאגיד

פרק ב |

דוחות כספיים תמציתיים מאוחדים ליום 30 בספטמבר 2025

פרק ג |

דוח רבעון שלישי לשנת 2025 בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי

פרק א'

דוח הדירקטוריון על מצב ענייני התאגיד לתקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 אל על נתיבי אויר לישראל בע "מ

פעילות הקבוצה

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ )"החברה" או " אל על"( והחברות הבנות )יחדיו "הקבוצה"( פועלות בתחום הובלה אווירית של נוסעים ומטען לישראל וממנה. הקבוצה מפעילה בעיקר טיסות סדירות על ידי החברה ועל ידי חברת הבת סאן דור נתיבי אויר בינלאומיים בע"מ )" סאן דור"(. כמו כן, מפעילה הקבוצה מועדון נאמנות ללקוחותיה, במסגרתו מקיימת שיתופי פעולה עם מוסדות פיננסיים במיזם כרטיסי אשראי ממותגים באמצעות חברת הבת אל על הנוסע המתמיד בע"מ )"חברת המועדון"(. הקבוצה עוסקת גם בפעילויות נלוות כגון טיסות שכר המבוצעות על ידי סאן דור, מכירת מוצרים פטורים ממכס, ייצור ואספקת מזון לחברות תעופה )לרבות לחברה עצמה( המבוצעים על ידי חברות הבת ת.מ.מ. - תעשיות מזון מטוסים )נמל תעופה בן גוריון( בע"מ )"תמ"מ"( ו-Inc Caterers Borenstein"( בורנשטיין"(, וכן במתן שירותי תחזוקה שוטפת ותחזוקה כוללת למטוסים, לרבות למטוסי החברה עצמה. בנוסף, פועלת הקבוצה בתחום הפיתוח והיזמות באמצעות חברת הבת קוקפיט חדשנות בע"מ. יצוין כי בהתאם להסדרים מול המדינה בנושא, פועלת החברה גם בתחום מתן שירותי אבטחה לתעופה הישראלית.

דבר הדירקטוריון וההנהלה בדבר ההתפתחויות העסקיות והשפעתן על הקבוצה עיקרי התפתחות הפעילות העסקית ב תשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025

הסביבה העסקית במסגרתה פועלת הקבוצה היא ענף התעופה האזרחית והבינלאומית והתיירות לישראל וממנה, המאופיין ברמת תחרות גבוהה וברגישות גבוהה למצב הכלכלי, המדיני והביטחוני בישראל ובעולם. המציאות הביטחונית המתמשכת לאור הימשכותה של מלחמת חרבות ברזל )"המלחמה"(, לאורך תשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 המשיכה להשפיע מהותית על ענף התעופה בישראל לרבות על היצע המושבים בשוק ויציבותו, הביקוש הכללי לטיסות, אופי והיקף תנועת הנוסעים והכל כמפורט להלן. במהלך חודש אוקטובר ,2025 לאחר מועד הדוח, נחתם הסכם להפסקת אש ולסיום הלחימה. לעניין התפתחות התחרות בנתב"ג ונתח השוק של החברה, בין היתר, נוכח הגברת פעילותן הצפויה של חברות התעופה הזרות בנתב"ג, ראו סעיף א. .1.2 והפתיח להלן.

התקופה של תשעת החודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 התאפיינה בביקושים גבוהים לטיסות הקבוצה, בדומה לתקופה המקבילה אשתקד, כאשר עם שיגור טיל לשטח ישראל ונפילתו באזור נתב"ג בחודש מאי 2025 התעצמו הביקושים לטיסות הקבוצה וזאת עד לפתיחת מבצע "עם כלביא" )"מבצע עם כלביא" א ו "המבצע"( אשר הוביל לסגירת המרחב האווירי בנתב"ג ובעקבותיו להפסקת טיסותיה של הקבוצה החל מיום 13 ביוני 2025 ועד לחזרה מדורגת לפעילות מלאה אשר אירעה ביום 1 ביולי .2025 לפרטים נוספים בדבר מבצע עם כלביא, השפעתו על הקבוצה והפעולות בהן נקטה ראו דוח דירקטוריון לרבעון השני לשנת 2025 אשר פורסם ביום 28 באוגוסט 2025 )מספר אסמכתא: 2025-01-064667( )"דוח הדירקטוריון הקודם"(.

הרבעון השלישי של שנת 2025 )"הרבעון הנוכחי"(, אשר כאמור החל מיד עם חזרת הפעילות הטיסתית בנתב"ג לאחר מבצע עם כלביא, התאפיין בשילוב מגמת הביקוש העונתי הגבוה של עונת הקיץ והחגים, ביחד עם היצע מוגבל בנתב"ג ברבעון זה, בו פעילותן של חברות התעופה הזרות הייתה מצומצמת ביחס לעתות שגרה. בשל כך ועל רקע המשך הגידול בתנועת הנוסעים בנתב"ג, חוותה הקבוצה ביקושים גבוהים לטיסותיה גם ברבעון הנוכחי, ועל כן שיעורי התפוסה והתשואה למושב ק"מ )RASK )אף היו גבוהים יותר מאותם מדדים ברבעון השלישי לשנת 2024 )"הרבעון המקביל"( כמפורט בפרק א. .2.2 להלן.

במקביל לכך, ממשיכה החברה בפיתוח כושר הייצור שלה ובהרחבת צי המטוסים העומד לרשותה, וכן ממשיכה להכשיר את כוח האדם הנדרש לכך לרבות גיוס והכשרה של צוותי אוויר וקרקע. ברבעון הנוכחי חלה עלייה בהיצע המושבים המשוקללים ק"מ )ASK ) הכולל אותו הציעה הקבוצה בהיקף של כ3.3%- ביחס לרבעון המקביל אשתקד )על אף שברבעון הנוכחי היו פחות ימי עבודה ביחס לרבעון המקביל אשתקד בעיקר בשל עיתוי החגים(, וכן חלה עלייה של כ2.4%- בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 ביחס לתקופה המקבילה אשתקד )על אף השפעת מבצע עם כלביא כמפורט בדוח הדירקטוריון הקודם(.

על רקע הביקושים החזקים לטיסות הקבוצה והגידול בהיצע מושביה, התוצאות העסקיות לרבעון הנוכחי הסתכמו לרווח נקי של כ202.6- מיליון דולר, לעומת רווח נקי של כ187.4- מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. לתקופה של תשעה חודשים לשנת 2025 הסתכם הרווח הנקי ל כ364.1- מיליון דולר, וזאת ביחס לרווח נקי של כ415.3- מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד, כאשר כמוסבר בדוח הדירקטוריון הקודם, התוצאות העסקיות לרבעון השני לשנת 2025 הושפעו לרעה בהיקף של כ100- מיליון דולר )לפני השפעת מס( בשל השפעותיו של מבצע עם כלביא. לפרטים נוספים בדבר התוצאות העסקיות וההשוואה מול התקופות המקבילות אשתקד ראו סעיף א. 1 להלן.

צפי החברה לרבעון הרביעי לשנת 2025

במהלך הרבעון הנוכחי, עם פתיחת המרחב הא ווירי בתחילת חודש יולי ,2025 חברות התעופה הזרות החלו לחזור לפעילות סדירה בנתב"ג, אולם בהיקף כולל הנמוך יותר מפעילותן בשגרה, כך שסך היצע המושבים בנתב"ג במהלך הרבעון הנוכחי היה נמוך באופן יחסי לעת שגרה. בתקופה שמתחילת הרבעון הרביעי לשנת 2025 ועד למועד הסמוך לאישור הדוח, ועל רקע ההסכם להפסקת אש וסיום הלחימה, כמתואר לעיל, החלה להתגבר חזרתן של חברות התעופה הזרות. להערכת החברה, החזרה של החברות הזרות ברבעון הרביעי לשנת 2025 היא הדרגתית ולכן תימשך המגמה של ביקושים גבוהים לטיסות הקבוצה ושיעורי תפוסה גבוהים ביחס לעונתיות, אם כי בעוצמה מופחתת ביחס למגמה אשר שררה ברבעון הרביעי לשנת .2024 לפרטים נוספים בדבר התפתחות התחרות והמשך התאוששות הפעילות הצפויה בנתב"ג לשנת 2026 ראו סעיף א. .1.2 להלן.

לפרטים נוספים בדבר מאפייני הפעילות העסקית בעת הנוכחית, לרבות עוגני החברה לשנים הבאות בהתאם לתוכניתה האסטרטגית, ראו הפתיח לדוח הדירקטוריון לשנת .2024

תחזיות החברה, לרבות ביחס לפעילות החברה ו לביקושים המוגברים לטיסותיה לרבעון הרביעי לשנת ,2025 ושיעורי תפוסה גבוהים ביחס לעונתיות, ולקצב החזרה של החברות הזרות כמפורט לעיל , מהווים מידע צופה פני עתיד כהגדרתו בחוק ניירות ערך, המבוסס ו ת על נתונים, הנחות, הערכות ותחזיות אשר עשויים להשתנות כול ם או חלק ם או להתממש באופן שונה ואף שונה מהותית מהצפוי נכון למועד זה. התחזית והנתונים מבוססים על הנחות עיקריות הנוגעות, בין היתר, להמשך הפעילות הטיסתית בנתב"ג לתקופה הקרובה, וכן תלויות במידה רבה בצדדים שלישיים ופעילותם, וכן תלויו ת בקיומם של אירועים שאינם בשליטת החברה. כל שינוי בהנחות ובתחזיות האמורות לעיל כמו גם, התממשותם של איזה מגורמי הסיכון הרלוונטיים לחברה ולפעילותה )כמפורט בסעיף 8.16 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת 2024 אשר פורסם ביום 12 במרץ 2025 )מספר אסמכתא: 2025-01-016342( )"הדוח התקופתי לשנת 2024"( , עשוי להשפיע ואף באופן מהותי על התוצאות בפועל .

התפתחות מכירות כרטיסי טיסה ל נוסעים של הקבוצה

להלן מכירות כרטיסי הטיסה לנוסעים )הזמנות שכורטסו וללא תלות במועד ההטסה( של הקבוצה בחודשים מרץ -2024נובמבר 2025 )חזוי( וכן החזרים שבוצעו באותן תקופות )במיליוני דולר(. יודגש כי הנתונים מטה אינם נתוני הכנסות.

	-2024 מרץ מאי 2024	יוני -2024 אוגוסט 2024	ספטמבר -2024 נובמבר 2024	דצמבר -2024 פברואר 2025	-2025 מרץ מאי 2025	יוני -2025 אוגוסט 2025	ספטמבר -2025 נובמבר י( 2025 )חזו
1 מכירות	1,123	1,040	1,104	1,101	1,213	1,114	959
הונפקו שוברים ש	)54(	)50(	)66(	)53(	)51(	)99(	)50(
מזומן החזרים ב	)83(	)84(	)112(	)103(	)109(	)252(	)108(
רים סה "כ החז הונפקו ושוברים ש	)137(	)134(	)178(	)156(	)160(	)351(	)158(
טו מכירות , נ מהחזרים	987	906	926	945	1,053	763	801
כירות שיעור המ 2 עתידיות לתקופות	51%	47%	49%	47%	60%	53%	51%

השינוי במכירות נטו )חזויות( בחודשים ספטמבר 2025 עד נובמבר ,2025 לעומת הנתון המקביל בתקופה המקבילה אשתקד, הוא פועל יוצא של חזרה למגמת העונתיות המסורתית שמתקיימת בעתות שיגרה וללא הפרעות שוק. בנוסף לכך, היקף המכירות החזוי בחודשים ספטמבר 2025 עד נובמבר 2025 מושפע מכך ששיעור המכירות העתידיות בתקופות הקודמות לה, היה גבוה יחסית כאמור בטבלה לעיל, מה שגורם לכך שמלאי המושבים הזמינים למכירה בתקופה האמורה הוא נמוך יותר לעומת אשתקד.

² שיעור המכירות העתידיות מהווה חלק מהמכירות אשר בוצעו בתקופה המדווחת עבור הטסות שתתבצענה לאחר התקופה כאמור.

הנתונים הם נתוני תחזית מכירות ברוטו לרבות מיסי נמל המיוחסים אליהן, ולרבות מכירות בשוברים, זיכויים ונקודות "הנוסע המתמיד". יצוין כי ההכנסה בגין מכירות אלו תוכר לא לפני מועד ההטסה המיוחס, ככל שיהיה. חלק ממכירות הכרטיסים ניתן לשינוי על ידי הלקוחות באמצעות ביטול או שינוי הכרטיס למשל.

תחזית המכירות כמפורט לעיל מהווה מידע צופה פני עתיד כהגדרתו בחוק ניירות ערך, המבוססת על נתונים, הנחות, הערכות ותחזיות אשר עשויה להשתנות כולה או חלקה או להתממש באופן שונה ואף שונה מהותית מהצפוי נכון למועד זה. התחזית והנתונים מבוססים על הנחות עיקריות הנוגעות, בין היתר, להמשך הפעילות הטיסתית בנתב"ג לתקופה הקרובה, וכן תלויות במידה רבה בצדדים שלישיים ופעילותם, וכן תלויות בקיומם של אירועים שאינם בשליטת החברה. כל שינוי בהנחות ובתחזיות האמורות לעיל כמו גם, התממשותם של איזה מגורמי הסיכון הרלוונטיים לחברה ולפעילותה )כ מפורט בסעיף 8.16 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת 2024(, עשוי להשפיע ואף באופן מהותי על התוצאות בפועל.

פעולות בהן נוקטת החברה על רקע המלחמה

לפירוט בדבר הפעולות השונות בהן נקטה החברה על רקע המלחמה ומאז תחילתה ראו סעיף .1.2 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" בדוח התקופתי לשנת 2024 ופרק הפתיח לדוח הדירקטוריון הקודם. בהמשך להפסקת האש שהוכרזה והפסקת הלחימה, החברה ממשיכה לבחון את ההיערכות הנדרשת לשמירה על הרציפות התפקודית וחזרה הדרגתית לפעילות שגרתית.

לפרטים בדבר השפעת המלחמה ומבצע עם כלביא ראו פרק הפתיח לדוח הדירקטוריון הקודם.

יישום התוכנית האסטרטגית

במהלך הרבעון הראשון לשנת 2025 אישר דירקטוריון החברה עדכון לתוכנית האסטרטגית והעסקית של החברה עד שנת ,2030 אשר כלל בין היתר שינויים ליעדים העסקיים של החברה לרבות היקף הפעילות וההכנסות. לפרטים בדבר התוכנית האסטרטגית לרבות עדכונה כאמור, ראו סעיף 8.15 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת .2024

• השקת נתיב טיסות לאילת

במהלך הרבעון הנוכחי ולבקשת משרד התחבורה והבטיחות בדרכים, השיקה החברה נתיב טיסה לאילת וזאת על מנת לתת מענה לביקוש לטיסות פנים ארציות בדגש על תושבי אילת וחבל אילות. החברה החלה להפעיל טיסות פנים ארציות בין נתב"ג לנמל התעופה רמון לעונת החורף הקרובה. המשך הפעילות ייבחן בהתאם להתפתחויות העסקיות.

• השקת " YOUNG AL EL"

במהלך הרבעון הנוכחי השיקה הקבוצה תוסף לאפליקציה "YOUNG AL EL "אשר מותאם לילדים ונוער ובמסגרתו מעניקה הקבוצה הטבה לחברי המועדון לפיה הנקודות אותן צוברים חברי המועדון, עד גיל ,21 ישמרו עד להגיעם לגיל זה, ועם הגיעם לגיל 21 תוקפן יהיה בהתאם לכללים הנהוגים.

• ESG

במהלך הרבעון הנוכחי, פרסמה החברה דוח אחריות תאגידית (ESG (לשנת ,2024 וזאת בהתאם לתקני הדיווח Initiative Global Reporting. הדוח, כמו דוחות ESG הקודמים של החברה, מפורסם לציבור באתר האינטרנט של החברה.

• נתונים בדבר פעילות חברי מועדון הנוסע המתמיד

חברת המועדון מהווה מנוע צמיחה משמעותי של החברה וכן פלטפורמה חשובה לשימור נאמנות הנוסעים. להלן נתונים בדבר מספר החברים במועדון )באלפים(, מספר כרטיסי אשראי "פלייקארד" )באלפים( ושיעור רכישה מזוהה של חברי המועדון:

	ספטמבר ליום 30 ב 2025	ספטמבר ליום 30 ב 2024	צמבר ליום 31 בד 2024
ם( דון )באלפי ברים במוע מספר הח	3,472	3,162	3,266
" "פלייקארד יסי אשראי מספר כרט )באלפים(	498	427	447

	ל תשעה לתקופה ש חודשים ה ביום 30 שהסתיימ 2025 בספטמבר	ל תשעה לתקופה ש חודשים ה ביום 30 שהסתיימ 2024 בספטמבר	ל שלושה לתקופה ש הסתיימה חודשים ש ספטמבר ביום 30 ב 2025	ל שלושה לתקופה ש הסתיימה חודשים ש ספטמבר ביום 30 ב 2024	לשנה ה שהסתיימ ביום 31 2024 בדצמבר
שה שיעור רכי מזוהה של חברי 3 המועדון	53%	49%	50%	47%	50%

מספר החברים במועדון צמח בשניים עשר החודשים האחרונים בכ,10%- ומספר כרטיסי אשראי צמח בכ.17%- כמו כן, צופה החברה כי עד שנת 2030 יהיו לה כ4.2- מיליון חברים במועדון הנוסע המתמיד.

בהמשך לאמור על פי תקנה 13 לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידים(, התש"ל,1970- בפרק "פרטים נוספים על התאגיד" 4 לדוחות התקופתיים לשנת ,2024 רווחי חברת המועדון לתקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 הסתכמו בכ48.4- מיליון דולר ובכ17.1- מיליון דולר, בהתאמה.

לעניין הודעה על מימוש אופציה לרכישת 5.1% מהון המניות של חברת המועדון ראו ביאור .6ב. לדוחות הכספיים וכן דיווח מידי שפרסמה החברה ביום 30 באוקטובר 2025 )מספר אסמכתא: 2025-01-081941(.

במהלך חודש דצמבר ,2025 מר משה מורגנשטרן עתיד להתחיל את כהונתו כמנכ"ל חברת המועדון.

אופן יישום התוכנית האסטרטגית של החברה ותחזיות החברה בדבר מספר חברי מועדון הנוסע המתמיד ומועד תחילת כהונת מנכ"ל חברת המועדון, מהוו ים מידע צופה פני עתיד, כ הגדרתו בחוק ניירות ערך , המבוסס על הנחות, הערכות ותחזיות או כוונות של החברה ביחס לסביבת הפעילות העסקית שלה, העשויות להשתנות כולן או חלקן מעת לעת ובכך להשפיע על אופן יישום התוכנית האסטרטגית של החברה . לפיכך, התוצאות בפועל, כולן או חלקן, עשויות שלא להתממש כאמור, להתממש באופן חלקי בלבד או להיות שונות באופן מהותי מן התוצאות והתחזיות המוערכות, הנגזרות או המשתמעות ממידע זה, זאת בין היתר כתוצאה מתלות בגורמים שלישיים שלחברה אין שליטה עליהם או קיומם של אירועים שאינם בשליטת החברה , לרבות והתממשות אי זה מגורמי ה סיכון המאפיינים את פעילות החברה המפורטים בסעיף 8.16 לפרק " תיאור עסקי התאגיד " בדוח התקופתי לשנת .2024

⁴ הרווח והפסד לחברת המועדון הוא לרבות הפחתת נכסים בלתי מוחשיים בחברת המועדון.

³ שיעור הרכישה המזוהה של חברי המועדון חושב לפי היחס שבין הכנסות החברה מטיסות אשר משויכות לחברי מועדון הנוסע המתמיד לבין סך הכנסות החברה מטיסות.

אירועים עיקריים נוספים בתקופת הדיווח ולאחריה

• שיעור השתתפות המדינה בהוצאות הביטחון

שיעור השתתפות המדינה בהוצאות הביטחון נכון למועד הדוח עומד על .95% בחודש מרץ 2025 התקשרו החברה והמדינה בתוספת להסכמים אשר נחתמו בין הצדדים בשנים 2011 ו2013- )על תיקוניהם(, לפיה בתקופה שבין 1 בינואר 2025 ועד ליום 31 בדצמבר 2031 יופחת שיעור השתתפות המדינה בתקציב אבטחת התעופה של החברה וסאן דור, וכן יעלה שיעור נשיאת החברה בעלויות תקציב אבטחת התעופה, כדלקמן )" התוספת להסכם עם המדינה"(:

תקציב ה בעלויות את החבר שיעור נשי	מדינה תתפות ה שיעור הש
יאה" ( שיעור הנש תעופה )" אבטחת ה	"( השתתפות )"שיעור ה	רית שנה קלנד
5%	95%	2025
6%	94%	2026
6.5%	93.5%	2027
7%	93%	2028
7.5%	92.5%	ך 2029 ואיל

סכום נשיאת החברה בעלויות תקציב אבטחת התעופה לא יעלה על תקרת תשלום שנתית של 13 מיליון דולר )נכון לשנת 2025(. על אף האמור לעיל, ככל שסכום נשיאת החברה בשנה קלנדרית כלשהיא יעלה על תקרת התשלום כאמור, שיעור ההשתתפות יהיה 97.5% ושיעור הנשיאה יהיה ,2.5% זאת ביחס לעלויות תקציב אבטחת התעופה העודפות מעבר לתקציב אבטחת התעופה המשקף את תקרת התשלום.

תקרת התשלום תהיה צמודה למדד המחירים לצרכן בישראל. בנוסף, בכל אחת מהשנים 2028 ו2030- תקרת התשלום המתואמת תגדל בחצי מיליון דולר נוספים )"תקרת התשלום המתואמ ת"(.

כמו כן, קובעת התוספת להסכם עם המדינה את ההוראות להלן:

.1 המדינה, באמצעות הגורמים הרלוונטיים, ובהתאם לכל דין, תעשה מאמץ לבחון צעדי התייעלות בכל הנוגע למערך התפעול של מערך אבטחת התעופה.
.2 שירותי אבטחת התעופה יינתנו בהתאם להוראות והנחיות שירות הביטחון הכללי או כל גוף אחר המוסמך לתת הנחיות בענייני אבטחת תעופה.
.3 הצדדים רשאים להסכים על הארכת תקופת ההסכם עד ליום 31 בדצמבר ,2034 בכפוף להחלטת ממשלה המאשרת את ההארכה כאמור. במקרה בו יוארך ההסכם, תגדל תקרת התשלום המתואמת בשנת 2032 במיליון דולר נוספים.

החברה מעריכה כי ההוצאה השנתית הנוספת הנובעת מההפחתה בשיעור השתתפות המדינה בהוצאות כאמור בשנות ההסכם )בין השנים 2025 ל2031-( תנוע בין חמישה לעשרה מיליון דולר לשנה, כתלות במימוש הפעילות הצפויה של החברה, התייעלות מערך האבטחה וכן הסביבה המאקרו-כלכלית המשתנה.

תחזיות והערכות החברה המפורטות לעיל , לרבות ההוצאה השנתית הנוספת הנובעת מההפחתה בשיעור השתתפות המדינה בהוצאות , מהוות מידע צופה פני עתיד כהגדרתו בחוק ניירות ערך, ועשו יות להשתנות או להתממש באופן שונה ואף שונה מהותית מהצפוי כתוצאה ממספר ר ב של גורמים לרבות כתוצאה מהמצב הביטחוני המשתנה . תחזיות החברה תלויות במידה רבה בצדדים שלישיים ופעילותם, וכן תלויות בקיומם של אירועים שאינם בשליטת החברה , לרבות היקף הוצאות הביטחון, שינוי עליית המדד ועוד . אי התממשותו, או התממשותו באופן שונה )ואף שונה מהותית( מהצפוי של המידע הצופה פני עתיד, עשוי להיגרם גם מהתממשות איזה מגו רמי סיכון המאפיינים את פעילות החברה כמפורט בסעיף 8.16 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת .2024

• שינוי מגבלות הנוגעות לחלוקת דיבידנדים

לפרטים בדבר התוספת מיום 10 באפריל 2025 להסכם שנחתם ביום 18 במרץ 2021 בין החברה, סאן דור, ומדינת ישראל, שעניינה, בין היתר, שינוי המגבלות הנוגעות לחלוקת דיבידנדים על ידי החברות, ראו דיווח מידי מיום 14 באפריל 2025 )מספר אסמכתא2025-01-027214:( וכן, ביאור .10ג. לדוחות הכספיים.

• הארכת תוקף תשקיף המדף של החברה

במהלך חודש אוגוסט ,2025 הודיעה רשות ניירות ערך על הארכת התקופה שבה ניתן להציע ניירות ערך על פי תשקיף המדף של החברה, אשר פורסם ביום 15 באוגוסט ,2023 וזאת עד ליום 15 באוגוסט .2026 לפרטים נוספים ראו דיווח מיידי שפרסמה החברה ביום 11 באוגוסט 2025 )מספר אסמכתא: 2025-01-059307(.

• הסכמת מחזיק מניית המדינה המיוחדת להחזקה במניות החברה

לאחר מועד הדוח, ביום 28 באוקטובר 2025 התקבלה הסכמת מחזיק מניית המדינה המיוחדת לתיקון היתר השליטה בחברה. הסכמה זו, באה במקום ההסכמה מחודש מאי ,2021 שניתנה על ידי מחזיק מניית המדינה המיוחדת, לבעלי ההיתר ה"ה קנת' ניל רוזנברג ואלי זכריה רוזנברג. לפרטים נוספים ראו דיווח מיידי שפרסמה החברה ביום 29 באוקטובר 2025 )מספר אסמכתא: 2025-01-081239(.

• התקשרות בין יו"ר הדירקטוריון לבין חברת כנפי נשרים

לאחר מועד הדוח, ביום 30 באוקטובר 2025 נחתם הסכם בין יו"ר הדירקטוריון, מר עמיקם בן צבי, לבין ה"ה קנת' ניל רוזנברג ואלי זכריה רוזנברג, לפיו, לאחר ובכפוף לקבלת האישורים הרגולטוריים הנדרשים, יתקשרו בן צבי ומשפחת רוזנברג בהסכם השקעה של בן צבי בבעלת השליטה בחברה, שאם יושלם, יקנה לבן צבי 15% מהזכויות בבעלת השליטה בחברה )" הסכם ההשקעה"(. כמו כן, הסכם ההשקעה יכלול בין היתר אופציות הדדיות של משפחת רוזנברג ובן צבי למכירת החזקות בן צבי בבעלת השליטה בחברה למשפחת רוזנברג. מובהר כי הסכם ההשקעה, לרבות השלמתו, לא יצור שינוי בשליטה בחברה.

במסגרת ההודעה לחברה הובהר כי ההסכם והסכם ההשקעה, אינם קשורים לכהונתו של בן צבי כיו"ר הדירקטוריון של החברה, ותנאי ההסכם והסכם ההשקעה אינם תלויים ולא יושפעו ממשך כהונתו של בן צבי כיו"ר הדירקטוריון, או מכל שינוי בתנאי כהונתו או בתגמול הניתן לו על ידי החברה, אם יהיו כאלה.

לפרטים נוספים ראו דיווח מיידי שפרסמה החברה ביום 2 בנובמבר 2025 )מספר אסמכתא: 2025-01-082583(.

• פניית רשות התחרות לחברה לקבלת נתונים

בהמשך לאמור בסעיף .8.11.2 לפרק א' בדוח התקופתי לשנת ,2024 לפיו לנוכח טענות שהועלו כנגד התנהלות החברה במהלך המלחמה, פנתה רשות התחרות לחברה בבקשות לקבלת נתונים והחברה העבירה את הנתונים המבוקשים כנדרש. החברה מעדכנת כי לאחר מועד הדוח, התקבלה דרישת נתונים נוספת שמוענה לנושאי משרה בחברה.

א . הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד

א .1 נתונים עיקריים

נתונים כמותיים עיקריים לרבעון השלישי לשנת 2025 ביחס לרבעון המקביל אשתקד )מיליוני דולר(:

	2025 3Q	אחוז	2024 3Q	אחוז
		מהמחזור		מהמחזור
הפעלה הכנסות מ	1,074.0	100.0%	1,003.5	100.0%
EBITDA	324.6	30.2%	336.0	33.5%
) ) EBITDAR לי תזרימי רווח תפעו	356.8	33.2%	360.1	35.9%
ההכנסה מסים על רווח לפני	265.0	24.7%	245.7	24.5%
תקופה רווח נקי ל	202.6	18.9%	187.4	18.7%
ת ילות שוטפ מנים מפע תזרים מזו	127.0		320.1
ת חוב( לאחר שירו מנים פנוי ) תזרים מזו	229.1		225.6
זמינים רות נזילים מנים ומקו ושווי מזו ה מזומנים יתרת סגיר לשימוש	1,828.5		1,250.0

נקודות עיקריות:

כאמור בפתיח לדוח הדירקטוריון לעיל, הרבעון השלישי לשנת 2025 התאפיין במגמה משולבת של ביקוש עונתי חזק לתקופת הקיץ והחגים ושל פעילות מצומצמת של החברות הזרות מיד לאחר מבצע עם כלביא ובכלל, וכן של גידול בתנועת הנוסעים בנתב"ג. זאת, בשילוב עם המשך בניית כושר הייצור של הקבוצה כמפורט בסעיף א. 3.2 להלן, הביאו לעלייה במדדים התפעוליים כך שהכנסות הקבוצה לרבעון הנוכחי הסתכמו בהיקף של כ1,074.0- מיליון דולר )גידול של כ70.4- מיליון דולר ביחס לרבעון המקביל אשתקד, כ7.0%-(.

על אף העלייה במחזור ההכנסות, הרווח התפעולי התזרימי ) EBITDAR )ברבעון השלישי לשנת 2025 נמוך במעט ביחס לרווח התפעולי התזרימי )EBITDAR )ברבעון המקביל אשתקד. הירידה בשיעור הרווחיות התפעולית נובעת ממספר גורמים אשר עיקריהם:

ירידה בתרומת פעילות המטענים לרווח בשל התגברות פעילותן של חברות התעופה הזרות ומגמת התייצבות הביקוש ביחס להיצע בשוק המטענים.
התייקרויות בסביבה העסקית בה פועלת הקבוצה )ראו פרטים נוספים בסעיף א. .3 להלן(, אשר הושפעו, בין היתר, גם מהתחזקות השקל ביחס לדולר, בהיקף המוערך )על הרווח התפעולי( בכ30- מיליון דולר.
הפרשות שהוכרו בגין הערכות עדכניות בגין תביעות משפטיות בהיקף של כ12- מיליון דולר.

אף על פי שהרווח התפעולי נמוך במעט ביחס לרבעון המקביל אשתקד, הרווח לפני מס עלה בכ19.3- מיליון דולר והסתכם בכ- 265.0 מיליון דולר, וכן הרווח הנקי הסתכם בכ202.6- מיליון דולר, שיפור של כ- 15.2 מיליון דולר ביחס לרבעון המקביל אשתקד. העלייה ברווח לפני מס וברווח הנקי נובעת בעיקר מהמשך השיפור בסעיף המימון של הקבוצה, כפועל יוצא מהעלייה ביתרות הנזילות ובהכנסות הריבית שהן מניבות וכן מירידה בנטל החוב בגין הלוואות וחכירות ומהוצאות הריבית הנובעות מהן, מה שמבטא את חוזקה הפיננסי של הקבוצה.

להלן פירוט בדבר המדדים העיקריים אשר השפיעו על תוצאות הרבעון:

o היצע המושבים: לאורך התקופה שהחלה עם היציאה ממשבר הקורונה, ממשיכה החברה כל העת במגמת בניית כושר ייצור, ובכלל זה הכשרת טייסים וצוותי אוויר וקרקע, קליטת עובדים, קליטה והחזרה לפעילות של מטוסים וכיו"ב, והכל בהתאם לתוכנית האסטרטגית של החברה ותוכניותיה העסקיות. בנוסף, הגדילה הקבוצה את היקף מושביה גם על ידי גידול במצבת המטוסים החכורים בחכירה רטובה )ACMI), הוספת המטוס ה 17- מדגם בואינג 787 )לפרטים ראו ביאור .5א. .1 לדוחות הכספיים( וכן השמשתו של מטוס נוסף מדגם בואינג 777 )לפרטים ראו פרק א. .3.2 להלן(. לפיכך, ברבעון השלישי לשנת 2025 עלה היצע המושבים הכולל לרבעון בכ3.3%- ביחס לרבעון המקביל אשתקד. לעניין טבלת המטוסים אשר מפעילה הקבוצה ראו סעיף א. .3.2 להלן. יצוין כי הגידול בהיצע המושבים הוא על אף הירידה במספר ימי העבודה ביחס לרבעון המקביל אשתקד בעיקר בשל עיתוי החגים.
o שיעור התפוסה ) Factor Load ): שיעור התפוסה לרבעון השלישי לשנת 2025 עלה בכ1.5%- ביחס לרבעון המקביל אשתקד )93.8%( והסתכם בכ,95.3%- כמפורט לעיל בדבר מגמת הביקושים ברבעון הנוכחי.

o הכנסה למושב משוקלל קילומטר ) RASK): ה-RASK עלה ביחס לרבעון המקביל אשתקד בכ,4.2%- כתוצאה מעלייה בשיעור התשואה לנוסע משוקלל קילומטר )RRPK )בשיעור של כ2.6%- וכן מעלייה בשיעור התפוסה כמתואר לעיל.
o הטסת מטענים: בפעילות המטען חלה האטה ברבעון הנוכחי ביחס לרבעון המקביל אשתקד, בין היתר על רקע חזרתן של חברות תעופה זרות אשר הביאו לרגיעה בביקושי השיא שחוותה החברה בתחום זה ביחס ל רבעון המקביל אשתקד, כך שההכנסות ממטען ברבעון השלישי לשנת 2025 ירדו בכ8.4%- לעומת ההכנסות ממטען ברבעון המקביל אשתקד )כ5.2- מיליון דולר( אף על פי כן, הטסת המטענים ברבעון הנוכחי עדיין גבוהה יותר מבעתות שגרה.
o מימון : התוצאות העסקיות לרבעון השלישי לשנת 2025 הושפעו לחיוב משיפור בסעיף המימון )הוצאות מימון נטו מהכנסות מימון( של הקבוצה בהיקף של כ 28.6- מיליון דולר ביחס לרבעון המקביל אשתקד, בעיקר כתוצאה מגידול בהכנסות ריבית מפיקדונות על רקע העלייה המשמעותית ביתרות הנזילות של הקבוצה, אשר מקטינות את החוב הפיננסי נטו שלה וכן כתוצאה מרווחים שנבעו כתוצאה מהשקעה בנכסים פיננסיים וכן כתוצאה מירידה בנטל החוב בגין הלוואות וחכירות, וכן הושפעו גם כתוצאה מהשינויים בהפרשי שער.
o תזרים מזומנים מפעילות שוטפת: תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ירד בכ193.1- מיליון דולר ביחס לרבעון המקביל אשתקד, על אף העלייה ברווח ועל אף שלא חל שינוי מהותי ברווח התפעולי התזרימי )EBITDAR), וזאת בעיקר בשל החזר המזומנים שנעשה הרבעון, בהיקף של כ140- מיליון דולר, בגין כרטיסי טיסה שלא נוצלו על ידי לקוחות בשל מבצע עם כלביא, וכן על רקע ירידה ביתרת ההכנסות מראש, כמפורט בסעיף א. 5 להלן.

תזרים מזומנים פנוי:

להלן פירוט בדבר תזרים המזומנים הפנוי של הקבוצה לרבעון השלישי לשנת 2025 ביחס לרבעון המקביל אשתקד, וכן פירוט בדבר תזרים המזומנים הפנוי לתקופה של שניים עשר חודשים אשר הסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

	2025 3Q	2024 3Q	2025 3Q .Vs 2024 3Q	5LTM
			לר מיליוני דו
EBITDA	324.6	336.0	( 11.4 )	919.4
6 CAPEX	)27.3(	)27.2(	)0.1(	)114.5(
ת חוב( לפני שירו מנים פנוי ) תזרים מזו	297.3	308.8	)11.5(	804.9
7 הלוואות פירעון קרן	)50.3(	)38.0(	)12.3(	)157.1(
8 חכירות פירעון קרן	)24.1(	)31.2(	7.1	)111.5(
9 בית תשלומי רי	)14.7(	)21.3(	6.6	)68.2(
בית תקבולי רי	20.9	7.3	13.6	64.9
ת חוב( לאחר שירו מנים פנוי ) תזרים מזו	229.1	225.6	3.5	533.0

תזרים המזומנים הפנוי לרבעון השלישי לשנת 2025 לפני שירות חוב הסתכם בכ297.3- מיליון דולר, ולאחר שירות חוב בכ229.1- מיליון דולר. הירידה בתזרים המזומנים הפנוי לפני שירות החוב נובעת בעיקר מהירידה ב-EBITDA כמוסבר לעיל, בעוד שהעלייה בתזרים המזומנים הפנוי לאחר החוב נובעת בעיקר מירידה בתשלומי הריבית ובשיפור תקבולי הריבית על רקע המשך השיפור במצבה הפיננסי של הקבוצה. יצוין כי העלייה בתשלום קרן ההלוואות ברבעון הנוכחי נובעת מפירעונות של רכיבי בלון בחלק מההלוואות על פי לוחות הסילוקין.

⁹ לא כולל תשלום בגין ניכיון אשר הוקדם כתוצאה מפירעון מוקדם של הלוואת הפניקס בשנת 2024 )לפרטים ראו ביאור .14ג. לדוחות הכספיים השנתיים(. כמו כן, תשלומי הריבית כוללים ריבית רעיונית בגין חכירות בהתאם ל - 16 IFRS וכן, השפעה תזרימית בגין גידור ריבית.

תקופה של שניים עשר חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר .2025

⁶ ה -CAPEX כולל תזרים מזומנים ששימש לצורך רכישת נכסים )בעיקר חלפים ואביזרים( לצורך שמירה על הקיים )שלא לצורך הצטיידות(.

⁷ בשנת 2024 פירעון קרן הלוואות אינו כולל פירעונות מוקדמים של הלוואות.

⁸ פירעון קרן חכירות אינו כולל פירעונות אשר שולמו באותה שנה עבור חכירות שפירעונן החוזי היה בשנים קודמות אך שולמו בפועל בשנים האמורות עקב דחיות שנבעו ממשבר הקורונה.

: ¹⁰ התפתחות יתרת ה מזומנים ושווי המזומנים והמקורות הנזילים הזמינים לשימוש

	2025 3Q	2024 3Q	2025 3Q .Vs 2024 3Q	11LTM
		מיליוני דו	לר
רות מנים ומקו ם ושווי מזו חה מזומני יתרת פתי ש נים לשימו נזילים זמי	1,886.7	1,089.6	797.2	1,250.0
ת חוב( לאחר שירו מנים פנוי ) תזרים מזו	229.1	225.6	3.5	533.0
ת למניות שי אופציו יות ומימו הנפקת מנ	4.1	0.8	3.2	159.5
12 טו בנכסים, נ הצטיידות	)50.9(	)38.7(	)12.1(	)206.4(
ר( 13 ם בהון חוז עיקר שינויי אחרים )ב	)240.4(	)27.3(	)213.1(	92.4
רות מנים ומקו ושווי מזו ה מזומנים יתרת סגיר ש נים לשימו נזילים זמי	1,828.5	1,250.0	578.5	1,828.5

להלן נתונים אודות התפתחות החוב הפיננסי של החברה החל משנת 2019 ועד למועד הדוח:

חוב פיננסי ויחס חוב ל-EBITDA:

	30/09/2025	30/06/2025	31/03/2025	31/12/2024	31/12/2023	31/12/2022	31/12/2019
				מיליוני דו	לר
14 ברוטו חוב פיננסי	1,293.8	1,390.6	1,444.2	1,519.1	1,834.6	2,020.9	2,235.6
ים שווי מזומנ מזומנים ו נות זמינים כולל פיקדו לשימוש	1,828.5	1,886.7	1,674.5	1,443.8	405.7	283.4	229.3
( פיננסי נטו חוב )עודף(	534.7)	(496.1)	(230.3)	75.3	1,428.9	1,737.4	2,006.3
15 EBITDA (LTM (	919.4	930.8	1,041.3	1,035.4	503.3	307.5	243.1
ננסי נטו ל - יחס חוב פי EBITDA	קטן מ0-	קטן מ0-	קטן מ0-	0.1	2.8	5.6	8.3

ה -EBITDA היא לתקופה של שניים עשר חודשים שהסתיימו במועד הרלוונטי בכל אחת מהתקופות. ¹⁵

המקורות הנזילים הזמינים לשימוש כוללים פקדונות לזמן קצר ולזמן ארוך הזמינים לשימוש והשקעות בנכסים פיננסיים כמפורט בביאור 3 לדוחות הכספיים.

¹¹ תקופה של שניים עשר חודשים שהסתיימה ביום 30 ביוני .2025

נטו ממכירת נכסים. ¹²

לפרטים בדבר השינוי בהון החוזר ראו בסעיף א5. להלן. ¹³

לרבות חכירות )למעט חכירות שאינן בתחולת תקן דיווח כספי בינלאומי 16 IFRS – בעיקר חכירות רטובות ACMI). ¹⁴

א .2 סקירת ההתפתחות בסביבה העסקית ומדדים תפעוליים

א. .1.2 סקירת הסביבה העסקית בה פועלת החברה

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

מגמות עולמיות בענף התעופה :

לעניין שוק התעופה הבינלאומי, על פי נתוני יאט"א )הארגון הבינלאומי לתובלה אווירית(, כמות הנוסעים בטיסות בעולם המשיכה לגדול במהלך שנת ,2024 ועברה את נתוני השיא שנרשמו בשנת ,2019 עובר לפרוץ מגפת הקורונה. במקביל, התעשייה מתמודדת עם קשיים בשרשרת האספקה בענף, לרבות מחסור במטוסים וציוד טיסה אחר, אשר מקשים על הרחבת היצע המושבים ועל חידוש צי המטוסים. לפרטים בדבר קשיים בשרשרת האספקה ראו סעיף 8.5.2 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי של החברה לשנת 2024 אשר פורסם ביום 12 במרץ 2025 )מספר אסמכתא: 2025-01-016342( )" הדוח התקופתי לשנת 2024"(.

, כפי שפורסמה בחודש יוני 2025 )" הערכת יאט "א המעודכנת"(, הכנסות חברות התעופה ¹⁶ כמו כן, על פי הערכת יאט"א המעודכנת לשנת 2025 צפויות להגיע לכ979- מיליארד דולר, עם רווח נקי של כ36- מיליארד דולר, שיא של כל הזמנים. יאט"א צופה כי מספר הנוסעים בשנת 2025 צפוי לעמוד על כ4.99- מיליארד נוסעים )עלייה של כ4%- לעומת מספר הנוסעים בשנת 2024(, אשר יהווה גם שיא בכמות הנוסעים. עוד ציינה יאט"א כי אחד הסיכונים המשמעותיים בעולם התעופה הוא התמשכות סכסוכים גאו-פוליטיים, לרבות מלחמת רוסיה-אוקראינה. לעניין תחזית יאט"א הקודמת ראו סעיף .6.1 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת .2024

, צוין כי יאט"א עוקבת אחר השפעת מדיניות המכסים החדשה של נשיא ארה"ב, מר דונלד טראמפ, על ¹⁷ בנוסף, בפרסומי יאט"א עולם התעופה, כאשר בהתאם לפרסומים אלו, יאט"א סבורה כי אירוע זה ואירועים כלכליים שונים אחרים עלולים להשפיע על ביקושים לטיסות נוסעים ולטיסות מטען בעולם.

עוד יצוין כי בפרסומי יאט"א בעת האחרונה, דובר רבות על המחסור במטוסים וקשיים בשרשרת האספקה. ענף התעופה מתמודד עם מחסור חמור במטוסים, דבר שמוביל לעיכוב בחידוש ציים, מגדיל עלויות ומאט את ההתקדמות לעבר קיימות. אתגרים בשרשרת האספקה מעכבים את הייצור של מטוסים וחלקים חדשים, מה שמוביל את חברות תעופה להעריך מחדש את תוכניות הצי שלהן, ובמקרים רבים, לשמור על מטוסים ישנים יותר למשך פרקי זמן ממושכים. צבר הזמנות המטוסים המסחריים העולמי הגיע לשיא היסטורי של יותר מ- 17,000 מטוסים בשנת ,2024 גבוה משמעותית מצבר ההזמנות בין השנים 2010 ל2019- שעמד על כ13,000- מטוסים בשנה.

העלות של קצב הייצור האיטי לחברות התעופה מוערכת ביותר מ11- מיליארד דולר בשנת ,2025 ומתבססת על ארבעה גורמים עיקריים:

עלויות דלק עודפות )כ4.2- מיליארד דולר(: חברות תעופה נאלצות להפעיל מטוסים ישנים יותר ופחות חסכוניים בדלק, מה שמוביל לעלויות דלק גבוהות יותר.
עלויות תחזוקה נוספות )כ- 3.1 מיליארד דולר(: מטוסים ישנים יותר דורשים תחזוקה תכופה ויקרה יותר.
עלויות חכירת מנועים גבוהות ) כ2.6- מיליארד דולר(: חברות תעופה צריכות לחכור יותר מנועים, מכיוון שמנועים נמצאים זמן רב יותר על הקרקע בהליכי תחזוקה.
עלויות החזקת מלאי עודף ) כ1.4- מיליארד דולר(: חברות התעופה אוגרות יותר חלקי חילוף כדי למתן שיבושים בלתי צפויים בשרשרת האספקה, דבר שמגדיל את עלויות המלאי.

בנוסף לעלויות הגדלות, אתגרי שרשרת האספקה מונעים מחברות התעופה להפעיל מספר מספק של מטוסים כדי לענות על הביקוש הגובר מצד הנוסעים. בשנת ,2024 עלה הביקוש לטיסות נוסעים ב,10.4%- בעוד שהרחבת הקיבולת הסתכמה בעלייה של 8.7% בלבד, מה שהוביל לשיעור תפוסת שיא של .83.5% המגמה של עלייה בביקוש לנוסעים נמשכת גם בשנת .2025

על פי ההערכות, מחסור המטוסים העולמי לא צפוי להפתר בשנים הקרובות. היקף הבעיה הנוכחית, לרבות הפער המצטבר באספקת מטוסים )המוערך ביותר מ5,000- מטוסים(, דחייה בפרישת דגמים ישנים וצבר הזמנות שיא, יצרו פער מבני שסביר שידרוש שנים על מנת להחזירו לאיזון.

^/uncertainty-policy-heightened-2025-in-risks-of-assessment-an/reports-economic/publications/repository-iata/en/org.iata.www://https /2024-12-10-01/releases/2024-pressroom/en/org.iata.www://https

^-2025june-transport-air-for-outlook-global/reports/economics/publications/en/org.iata.www://https ¹⁶

^{/2025-06-02-01}releases/2025-pressroom/en/org.iata.www://https

^1-2025q-chartbook-transport-air-quarterly/reports/economics/publications/en/org.iata.www://https/ ¹⁷

tariffs-new-of-ahead-surge-imports-us/reports-economic/publications/repository-iata/en/org.iata.www/

^4-2024/q-chartbook-transport-air-quarterly/reports-economic/publications/repository-iata/en/org.iata.www

הערכת יאט"א המעודכנת לגבי תעשיית התעופה העולמית ובכלל זה, הכנסות חברות התעופה והערכות הרווח הנקי הכולל לשנת ,2025 הצפי לפתרון בעיית מחסור המטוסים העולמי והתקופה התידרש על מנת להחזיר את הפער המבני לאיזון , היא מידע צופה פני עתיד כהגדרתו בחוק ניירות ערך. מידע זה אינו מבוסס על הערכות החברה ונסמך על הערכת יאט"א המעודכנת בלבד. הערכת יאט"א המעודכנת מבוססת, בין היתר, על מגמות השינוי הקיימות בענף התעופה והתיירות בשנים האחרונות וההתפתחויות הצפויות בו וכן מבוססות על המצב הכלכלי, הבטחוני והגיאופוליטי בארץ ובעולם. ברם הנתונים בפועל עשויים להיות שונים באופן מהותי מההערכה שפורטה וזאת כתוצאה ממספר רב של גורמים, לרבות שינוי במצב הכלכלי, הבטחוני והגיאופוליטי בעולם, והתממשות איזה מגורמי הסיכון הרלוונטיים לחברה ולפעילותה כמפורט בסעיף 8.16 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת .2024

התייקרויות בסביבה המאקרו - כלכלית:

במסגרת מגמת ההתייקרויות בישראל ובעולם, ובכלל זה בסביבה הכלכלית בה פועלת הקבוצה חלו עליות מחירים בחלק מהתשומות בשרשרת הייצור והאספקה של הקבוצה, לרבות בסעיף אגרות ושירותים בנמלי תעופה ודמי מעבר אווירי ובסעיף מזון, שירות לנוסע ועלויות הפעלה נוספות, אשר משפיעות על תוצאות הקבוצה. בנוסף לכך, התחזקות השקל ביחס לדולר מביאה לעלייה בהוצאות הדולריות של חלק מהוצאות הקבוצה הנקובות בשקלים, בעיקר בסעיף השכר, וכן לעלייה בשיעור ההוצאות התפעוליות ממחזור ההכנסות. לפרטים ראו סעיף א. .3 להלן.

תחרות צפויה בנתב"ג :

לפרטים בדבר התחרות בנתב"ג והתפתחותה בחציון הראשון לשנת ,2025 לרבות השפעת מבצע עם כלביא על הפעילות ועל התחרות בנתב"ג, ראו פרק א. .1.2 ב"דוח הדירקטוריון על מצב ענייני התאגיד" לרבעון השני לשנת 2025 )בדוח הדירקטוריון הקודם(.

ברבעון השלישי לשנת ,2025 עם סיום מבצע עם כלביא, על אף המשך ההתאוששות ההדרגתית וחזרתן לפעילות של חלק מחברות התעופה הזרות, ברבעון זה היצע המושבים הכולל בנתב"ג היה נמוך בכ25%- ביחס לרבעון השלישי לשנת .2019 נכון למועד הסמוך לאישור הדוח, על רקע הפסקת האש וסיום הלחימה כמתואר לעיל, היצע המושבים לרבעון הרביעי לשנת 2025 צפוי להיות נמוך בכ10%- מהיצע המושבים ברבעון הרביעי לשנת ,2019 בעוד שהיצע המושבים לרבעון הרביעי לשנת 2024 היה נמוך בכ51%- מהיצע המושבים ברבעון הרביעי לשנת .2019 כמו כן, צופה החברה כי מגמת ההתאוששות בנתב"ג וחזרתו לשגרה תימשך באופן הדרגתי גם לאורך שנת .2026 יצוין כי הגדלת היצע המושבים הצפוי של חברות התעופה הישראליות ובכללן הקבוצה ברבעון הרביעי לשנת 2025 ובשנת 2026 תורמת לגידול בהיצע המושבים הכולל בנתב"ג ביחס לשנת .2019

יודגש כי המידע המפורט לעיל , לרבות בדבר היצע המושבים הכולל בנתב"ג ב רבעון הרביעי ל שנת 2025 ולשנת ,2026 מהווה מידע צופה פני עתיד כהגדרתו בחוק ניירות ערך. מידע זה נסמך , בין היתר, על נתונים שפורסמו במערכות ההפצה ובפרסומים שונים . הנתונים בפועל עשויים להיות שונים באופן מהותי מההערכה שפורטה וזאת כתוצאה ממספר רב של גורמים, לרבות בהתאם להתפתחויות הגאו - פוליטיות באזור ובשל התממשות איזה מגורמי הסיכון הרלוונטיים לפעילות התעופה כמפורט בסעיף 8.16 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת .2024

תנועת נוסעים בנתב"ג ונתח שוק :¹⁸

ברבעון השלישי לשנת ,2025 עם ההתאוששות ההדרגתית וחזרתן לפעילות של חלק מחברות התעופה הזרות, חלה עלייה של כ- 20.8% בתנועת הנוסעים בנתב"ג ביחס לרבעון המקביל אשתקד. יחד עם זאת, תנועת הנוסעים בנתב"ג ברבעון הנוכחי נמוכה בכ- 23.7% ביחס לתנועת הנוסעים בנתב"ג ברבעון השלישי לשנת .2023

כמו כן, בחודשים ינואר עד ספטמבר לשנת 2025 חל גידול בתנועת הנוסעים העוברים בנתב"ג ביחס לתקופה המקבילה אשתקד בהיקף של כ.25%- יחד עם זאת , תנועת הנוסעים בנתב"ג נמוכה בכ28.6%- ביחס לתנועת הנוסעים בנתב"ג בחודשים ינואר עד ספטמבר לשנת .2023

נתח השוק של הקבוצה ברבעון הנוכחי הסתכם בכ35.9%- ביחס לנתח שוק של כ41.2%- ברבעון המקביל אשתקד וכן, נתח השוק של הקבוצה בתשעת החודשים הראשונים לשנת 2025 הסתכם בכ39.2%- ביחס לנתח שוק של כ46.1%- בתקופה המקביל ה אשתקד.

הטבלאות להלן מתארות את התפתחות וחלוקת התנועה של נוסעים בנתב"ג בתקופות הדיווח, בחלוקה בין תושבים יוצאים ותיירות נכנסת וכן על פי אזורים גאוגרפיים, תנועת מתחרים משמעותיים ונתחי השוק של החברה, הן כלליים והן על פי אזורים גאוגרפיים.

19תנועת הנוסעים בנתב"ג – תיירים נכנסים לישראל ותושבים יוצאים

2025 3Q .Vs	2024 3Q	2025 3Q
2024 3Q
20.8%	4.9	5.9	יסה וני קטעי ט ב"ג מילי	סעים בנת תנועת הנו
25.1%	2.3	2.8	יוני נוסעים	ראל מיל צאים מיש תושבים יו
20.9%	0.2	0.3	יוני נוסעים	אל מיל סים לישר תיירים נכנ

20 תנועת הנוסעים )טיסות ישירות (, במיליוני קטעי נוסע, לפי אזורים גאוגרפיים

אזור	2025 3Q	2024 3Q
לנטי טראנס אט	0.5	0.4
אירופה	4.8	4.0
ן ואפריקה מזרח תיכו	0.4	0.3
ק מזרח רחו	0.2	0.1
סה"כ	5.9	4.9

²⁰ נתונים אלה מתבססים על נתוני רש"ת. נתונים אלה מפולחים לפי יעד הטיסה הישיר ואינם מבחינים ביעד הסופי של הנוסע כשמדובר בטיסות ב"חופש שישי".

שיעורי השינוי המוצגים בטבלאות – "תנועת הנוסעים בנתב"ג – תיירים נכנסים לישראל ותושבים יוצאים" ו- "תנועת מתחרים משמעותיים", ¹⁸ הם בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.

¹⁹ תושבים יוצאים – בדרך אוו יר בלבד. תיירים נכנסים – בדרך אוויר וללא מבקרי יום כמוגדר בלמ"ס.

21 תנועת ה מתחרים הבולטים בנתב"ג 22

עת שינוי בתנו רבעון הנוסעים ב שנת השלישי ל ת 2025 לעומ שלישי הרבעון ה 2024 לשנת	סעים תנועת הנו לישי ב רבעון הש 2024 לשנת )אלפים(	עים תנועת נוס לישי ברבעון הש 2025 לשנת )אלפים(	חלק שוק בנתב"ג ב רבעון השלישי 2025 לשנת	סוג חברה	פה חברת תעו
5.4%	1,998.5	2,107.1	35.9%	רות מלא חברה בשי	ן דור אל על וסא
42.6%	565.6	806.7	13.8%	חסך	ישראייר
78.5%	383.3	684.3	11.7%	חסך	ארקיע
75.0%	221.4	387.3	6.6%	חסך	יירוויס בלו בירד א
41.4%	163.4	231.1	3.9%	חסך	פליי דובאי
114.6%	80.4	172.6	2.9%	רות מלא חברה בשי	ס טוס איירווי
(55.2%)	348.1	155.9	2.7%	חסך	וויז אייר
36.5%	97.8	133.6	2.3%	רות מלא חברה בשי	ליינס אג'יאן אייר
204.7%	29.1	88.8	1.5%	רות מלא חברה בשי	יירוויס אתיחאד א
79.9%	48.6	87.5	1.5%	רות מלא חברה בשי	לופטהנזה
133.0%	35.8	83.4	1.4%	רות מלא חברה בשי	רליינס יונייטד איי
37.1%	47.8	65.6	1.1%	רות מלא חברה בשי	איירליינס אתיופיאן

העלייה החדה בתנועת הנוסעים של חלק מחברות התעופה האחרות נובעת בעיקר מפעילותן המצומצמת של חברות התעופה האחרות בנתב"ג ברבעון המקביל אשתקד. יצויין כי תנועת הנוסעים של אל על וסאן דור ברבעון הנוכחי עלתה בכ23.7%- ביחס לרבעון המקביל בשנת ,2023 בעוד שתנועת הנוסעים המצרפית בנתב"ג ירדה בכ23.7%- ביחס לרבעון המקביל לשנת .2023

23 נתח השוק של החברה ו התפלגות הנוסעים בנתב"ג על פי סוג חבר ות 24

סוג	2025 3Q	2024 3Q
ן דור אל על וסא	35.9%	41.2%
ללא אל על ירות מלא ) חברות בש	( 16.5%	14.6%
ך חברות חס	41.9%	39.6%
ן דור( ר )ללא סא חברות שכ	5.7%	4.7%

הנתונים לתקופות ההשוואה עודכנו למפרע בהתאם לשינוי הסיווג של חלק מחברות התעופה. 24

המידע לגבי נתחי השוק מבוסס על נתוני רש"ת. יובהר, כי חלק מהחברות מפעילות טיסות לישראל גם מיעדים שאינם יעדי מוצאם. החברות ²¹ שנבחרו הן המתחרות המובילות של החברה נכון למועד הסמוך לאישור הדוח. בתוך כך, חברות שמתווספות או נמחקות מעת לעת, מתעדכנות בשל גידול מהותי בנתח השוק של החברות.

יצוין, כי מעתה חברות "לואו קוסט" יקראו חברות חסך ויתר החברות הסדירות יקראו "חברות בשירות מלא" . יובהר, כי לא קיימת הגדרה חד ²² משמעית בנוגע לסיווגן של חברות התעופה והסיווג לעיל מבוצע לפי שיקול דעתה של החברה. הסיווג מתייחס לאופי פעילותן העיקרי של חברות התעופה, כאשר תיתכן פעילות במתכונת היברידית. המידע לגבי התפלגות תנועת הנוסעים מבוסס על נתוני רש"ת.

יצוין כי החברה שינתה את סיווגן של חברות התעופה המתחרות, כך שמעתה חברות סדירות יסווגו כחברות תעופה בשירות מלא )כדוגמת ²³ החברה(, וחברות "לואו קוסט" יסווגו כחברות חסך. חברות שכר יוותרו באותו סיווג. יובהר כי לא קיימת הגדרה חד משמעית בנוגע לסיווגן של חברות התעופה והסיווג לעיל מבוצע לפי שיקול דעתה של החברה. הסיווג מתייחס לאופי פעילותן העיקרי של חברות התעופה, כאשר תיתכן פעילות במתכונת היברידית. המידע לגבי התפלגות תנועת הנוסעים מבוסס על נתוני רש"ת.

25נתחי השוק של החברה על פי אזורים גאוגרפיים

אזור	2025 3Q	2024 3Q
לנטי טראנס אט	71.8%	86.4%
אירופה	33.7%	38.2%
ן ואפריקה מזרח תיכו	5.9%	6.9%
ק מזרח רחו	73.1%	70.6%
ן דור אל על וסא נתח שוק	35.9%	41.2%

תנועת מטענים בנתב"ג

ברבעון הנוכחי חלה עלייה של כ18.1%- בתנועת המטענים בנתב"ג, הן בבטן מטוסי הנוסעים והן במטוסי המטען, בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. כמו כן, נתח השוק של החברה ירד מ27.9%- ל23.5%- זאת על רקע חזרה הדרגתית של חברות התעופה הזרות ברבעון השלישי לשנת 2025 ביחס לרבעון המקביל אשתקד.

להלן טבלה בדבר תנועת המטענים בנתב"ג בחלוקה בין ייבוא וייצוא:

26תנועת המטענים בנתב"ג – י יבוא ו י יצוא

2025 3Q .Vs 2024 3Q	2024 3Q	2025 3Q
18.1%	88.1	104.0	טון( נים )אלפי סה"כ מטע
22.0%	56.1	68.4	טון( נים )אלפי ייבוא מטע
11.3%	32.0	35.6	טון( נים )אלפי ייצוא מטע

דלק סילוני:

מחירי הדלק הסילוני )דס"ל( ברבעון השלישי לשנת 2025 ירדו בכ6.9%- ביחס למחירי הדס"ל ברבעון המקביל אשתקד. החברה פועלת לקיזוז השפעת שינוי מחירי דס"ל, בין היתר על ידי התאמת מחירי המכירה וביצוע עסקאות הגנה בהתאם להיקף המסגרו ת הפנויות של החברה ובהתאם למדיניות הגידור של החברה. לפרטים נוספים בדבר השפעת השינוי במחירי הדס"ל על תוצאות החברה ראו סעיף א. .3 להלן.

27 התפתחות מחיר הדס"ל והנפט הגולמי הממוצע בשוק :

באזורים המצויינים בטבלה נכללים גם יעדים שהחברה אינה טסה אליהם. חישוב נתחי השוק מבוסס הן על טיסות אל על והן על טיסות סאן ²⁵ דור.

נתונים אלה מהווים את הערכת החברה המתבססת על ניתוח נתוני רש"ת. הנתונים כוללים מטען שהובל במטוסי מטען ובבטן מטוסי נוסעים. ²⁶

המקור: מערכת בלומברג.

שערי חליפין:

בטבלה שלהלן ניתן לראות את שערי החליפין הממוצעים של שקל-דולר, שע"ח סגירה שקל-דולר, וכן שע"ח סגירה ין-דולר בכל רבעון בשנת 2024 וכן ברבעון הראשון, השני והשלישי לשנת .2025

ברבעון השלישי לשנת 2025 הדולר נחלש ביחס לשקל בכ9.5%- בממוצע ביחס לרבעון המקביל אשתקד. לפרטים בדבר ההשפעה של השינוי בשערי החליפין כאמור, ראו פרק א. .1 לעיל וכן פרק א. .3 להלן.

לשערי החליפין הממוצעים השפעה על ההוצאות השקליות של החברה, בעיקר השכר. יצוין כי התחזקות שער החליפין הממוצע של הדולר ביחס לשקל משפיעה בצורה חיובית על תוצאות פעילות הקבוצה ולהיפך. בעוד שהכנסות הקבוצה הן בעיקרן בדולר, 28 הוצאות השכר וחלק מהוצאות המטה הן בעיקרן שיקליות .

נכון ליום 30 בספטמבר ,2025 שער החליפין של השקל מול הדולר עמד על כ,3.31- לעומת שער של כ3.71- נכון ליום 30 בספטמבר ,2024 מה שמשקף היחלשות הדולר ביחס לשקל בכ.10.9%- עוד יצוין כי נכון ליום 30 ביוני ,2025 שער החליפין של השקל מול הדולר עמד על כ,3.37- מה שמשקף היחלשות הדולר ביחס לשקל בכ1.8%- בין סוף הרבעון לתחילתו. ברבעון המקביל אשתקד, השינוי כאמור בשער הדולר בין סוף הרבעון לתחילתו, היה היחלשות של הדולר בכ.1.3%- לשערים אלו השפעה על היתרות המאזניות של החברה הנקובות בשקלים הבאה לידי ביטוי בכך שהיתרות שאינן נקובות בדולר המהווה מטבע פעילות הקבוצה משתערכות בסוף תקופה וזאת ביחס לערכן בתחילת תקופה הדוח, כך שהשפעת שערוך היתרות המאזניות נובעת מהשינוי בשערי חליפין יתרת סגירה סוף תקופה לעומת תחילת התקופה.

לפרטים נוספים גם בדבר השפעת הין היפני, לרבות על מספר הלוואות שנטלה החברה במטבע זה, ראו פרק ב' להלן בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם.

להלן התפתחות שער החליפין סגירה וממוצע של שקל-דולר, וכן שער חליפין סגירה ין-דולר החל משנת :2024

התפתחות שער חליפין שקל-דולר וין-דולר:

ה ין-דולר שע"ח סגיר	שקל-דולר "ח סגירה	דולר שע צע שקל- שע"ח ממו
151.27	3.68	3.66	1/2024Q
160.92	3.76	3.73	2/2024Q
142.53	3.71	3.72	3/2024Q
156.62	3.65	3.70	4/2024Q
156.62	3.65	3.70	שנת 2024
149.36	3.72	3.61	1/2025Q
144.29	3.37	3.58	2/2025Q
148.04	3.31	3.36	3/2025Q

זאת מבלי להביא בחשבון שלהתחזקות השקל ביחס לדולר השפעה חיובית על ההכנסה הפנויה הדולרית של הצרכן הישראלי והשפעה חיובית ²⁸ על הביקוש לטיסות.

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

29תנועת הנוסעים בנתב"ג – תיירים נכנסים לישראל ותושבים יוצאים

מבר 2025 ינואר - ספט	בר 2024 אר - ספטמ	2025 ינו טמבר ינואר - ספ
.Vs
מבר 2024 ינואר - ספט
25.0%	10.9	13.6	יסה וני קטעי ט ב"ג מילי	סעים בנת תנועת הנו
26.5%	4.9	6.2	יוני נוסעים	ראל מיל צאים מיש תושבים יו
22.0%	0.7	0.9	יוני נוסעים	אל מיל סים לישר תיירים נכנ

30 תנועת הנוסעים )טיסות ישירות (, במיליוני קטעי נוסע, לפי אזורים גאוגרפיים

בר 2024 אר - ספטמ	2025 ינו טמבר ינואר - ספ	אזור
1.0	1.2	לנטי טראנס אט
8.7	10.7	אירופה
0.7	1.2	ן ואפריקה מזרח תיכו
0.4	0.5	ק מזרח רחו
10.9	13.6	סה"כ

31 תנועת ה מתחרים הבולטים בנתב"ג 32

עת שינוי בתנו ינואר - הנוסעים ב 2025 ספטמבר לעומת מבר ינואר - ספט 2024	סעים תנועת הנו טמבר ב ינואר - ספ ים( 2024 )אלפ	עים תנועת נוס טמבר ב ינואר - ספ ים( 2025 )אלפ	חלק שוק בנתב"ג ב ינואר - ספטמבר 2025	סוג חברה	פה חברת תעו
6.3%	5,002.3	5,318.3	39.2%	רות מלא חברה בשי	ן דור אל על וסא
56.1%	1044.1	1,630.3	12.0%	חסך	ישראייר
74.8%	734.0	1,282.7	9.5%	חסך	ארקיע
12.6%	637.8	718.0	5.3%	חסך	ויז אייר
53.7%	433.3	665.9	4.9%	חסך	יירוויס בלו בירד א
50.7%	390.9	589.3	4.3%	חסך	פליי דובאי
22.9%	241.2	296.4	2.2%	רות מלא חברה בשי	ליינס אג'יאן אייר
71.6%	149.3	256.3	1.9%	רות מלא חברה בשי	יס טוס איירווי
294.8%	60.6	239.2	1.8%	רות מלא חברה בשי	יירוויס אתיחאד א
30.1%	150.6	195.9	1.4%	רות מלא חברה בשי	לופטהנזה
23.3%	121.7	150.0	1.1%	רות מלא חברה בשי	איירליינס אתיופיאן
72.7%	79.4	137.2	1.0%	רות מלא חברה בשי	רליינס יונייטד איי

העלייה החדה של חלק מחברות התעופה האחרות נובעת בעיקר מפעילותן המצומצמת בתקופה המקבילה אשתקד. ביחס לתקופה המקבילה בשנת ,2023 עלה מספר הנוסעים של אל על וסאן דור בכ23.3%- בעוד שתנועת הנוסעים המצרפית בנתב"ג ביחס לתקופה המקבילה בשנת 2023 ירדה בכ.28.6%-

יצוין, כי מעתה חברות "לואו קוסט" יקראו חברות חסך ויתר החברות הסדירות יקראו "חברות בשירות מלא" . יובהר, כי לא קיימת הגדרה חד ³² משמעית בנוגע לסיווגן של חברות התעופה והסיווג לעיל מבוצע לפי שיקול דעתה של החברה. הסיווג מתייחס לאופי פעילותן העיקרי של חברות התעופה, כאשר תיתכן פעילות במתכונת היברידית. המידע לגבי התפלגות תנועת הנוסעים מבוסס על נתוני רש"ת.

²⁹ תושבים יוצאים – בדרך אוו יר בלבד. תיירים נכנסים – בדרך אוויר וללא מבקרי יום כמוגדר בלמ"ס.

נתונים אלה מתבססים על נתוני רש"ת. נתונים אלה מפולחים לפי יעד הטיסה הישיר ואינם מבחינים ביעד הסופי של הנוסע כשמדובר בטיסות ³⁰ ב"חופש שישי".

³¹ המידע לגבי נתחי השוק מבוסס על נתוני רש"ת. יובהר, כי חלק מהחברות מפעילות טיסות לישראל גם מיעדים שאינם יעדי מוצאם. החברות שנבחרו הן המתחרות המובילות של החברה נכון למועד הסמוך לאישור הדוח. בתוך כך, חברות שמתווספות או נמחקות מעת לעת, מתעדכנות בשל גידול מהותי בנתח השוק של החברות .

33נתח השוק של החברה ו התפלגות הנוסעים בנתב"ג על פי סוג חבר ות

סוג	2025 ינו טמבר ינואר - ספ	בר 2024 אר - ספטמ
ן דור אל על וסא	39.2%	46.1%
ללא אל על ירות מלא ) חברות בש	( 16.6%	16.5%
ך חברות חס	39.9%	34.1%
ן דור( ר )ללא סא חברות שכ	4.2%	3.3%

34נתחי השוק של החברה על פי אזורים גאוגרפיים

אזור	2025 ינו טמבר ינואר - ספ	בר 2024 אר - ספטמ
לנטי טראנס אט	78.3%	89.5%
אירופה	37.2%	42.8%
ן ואפריקה מזרח תיכו	7.6%	9.5%
ק מזרח רחו	74.8%	74.5%
ן דור אל על וסא נתח שוק	39.2%	46.1%

תנועת מטענים בנתב"ג

בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 חלה עלייה של כ8.1%- בתנועת המטענים בנתב"ג, הן בבטן מטוסי הנוסעים והן במטוסי המטען, בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד בעוד שנתח השוק של החברה ירד מ28.6%- ל25.2%- זאת על רקע החזרה ההדרגתית של חברות התעופה הזרות בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר .2025

להלן טבלה בדבר תנועת המטענים בנתב"ג בחלוקה בין ייבוא וייצוא:

35תנועת המטענים בנתב"ג – י יבוא ו י יצוא

מבר 2025 ינואר - ספט	בר 2024 אר - ספטמ	2025 ינו טמבר ינואר - ספ
.Vs
מבר 2024 ינואר - ספט
8.1%	256.6	277.3	טון( נים )אלפי סה"כ מטע
10.0%	164.6	181.0	טון( נים )אלפי ייבוא מטע
4.7%	92.0	96.3	טון( נים )אלפי ייצוא מטע

נתונים אלה מהווים את הערכת החברה המתבססת על ניתוח נתוני רש"ת. הנתונים כוללים מטען שהובל במטוסי מטען ובבטן מטוסי נוסעים. 35

ראו הערה 17 לעיל .

באזורים המצויינים בטבלה נכללים גם יעדים שהחברה אינה טסה אליהם. חישוב נתחי השוק מבוסס הן על טיסות אל על והן על טיסות ס אן ³⁴ דור.

דלק סילוני:

מחירי הדלק הסילוני (דס"ל) בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 ירדו בכ-12.9% ביחס למחירי הדס"ל בתקופה המקבילה אשתקד. החברה פועלת לקיזוז השפעת שינוי מחירי דס"ל, בין היתר על ידי התאמת מחירי המכירה וביצוע עסקאות הגנה בהתאם להיקף המסגרות הפנויות של החברה ובהתאם למדיניות הגידור של החברה. לפרטים נוספים בדבר השפעת השינוי במחירי הדס"ל על תוצאות החברה ראו סעיף א.3. להלן.

$^{36}$ התפתחות מחיר הדס"ל והנפט הגולמי הממוצע בשוק

:שערי חליפין

בטבלה שלעיל ניתן לראות את שערי החליפין הממוצעים של שקל-דולר, שע"ח סגירה שקל-דולר, וכן שע"ח סגירה ין-דולר בכל רבעון בשנת 2024 וכן ברבעון הראשון, השני והשלישי לשנת 2025.

ברבעוו השלישי לשנת 2025 הדולר נחלש ביחס לשקל בכ-5.0% בממוצע ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. לפרטים בדבר ההשפעה של השינוי בשערי החליפין כאמור, ראו פרק א.1. לעיל וכן פרק א.3. להלן.

^<sup>36 המקור: מערכת בלומברג.

א .2.2 מדדים תפעוליים ³⁷

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

להלן פירוט המדדים התפעוליים של הקבוצה. ראו גם את הפתיח לעיל לדוח הדירקטוריון ואת סעיף א. 1 לעיל בדבר נתונים עיקריים.

2025 3Q .Vs 2024 3Q	2024 3Q	2025 3Q
			נוסעים: ות ותנועת היקף פעיל
5.5%	1,956	2,064	– באלפים משלמים( ר )נוסעים סדיר ושכ קטעי נוסע
)12.9%(	41.2%	35.9%	זים ולל – באחו חלק שוק כ
3.3%	8,071	8,334	ליונים )1( ASK – במי
4.8%	7,573	7,939	ליונים RPK – במי
1.5%	93.8%	95.3%	אחוזים סעים( – ב תפוסת נו PLF( שיעור
2.6%	23.2	23.8	אלפים בי גוף – ב נוסעים רח ה במטוסי שעות טיס
1.4%	28.0	28.4	פים גוף – באל נוסעים צרי ה במטוסי שעות טיס

			ענים: תנועת מט
0.1%	22.1	22.2	אלפים מוטס – ב טון מטען
)3.8%(	133.1	128.0	ליונים RTK – במי

			ות: מדדי רווחי
2.6%	12.25	12.56	) RRPK( 2
4.2%	11.49	11.97	RASK( 2 )
3.7%	12.43	12.89	TRASK( 2 )
7.9%	9.09	9.82	CASK ( 3 )
10.9%	7.01	7.78	דלק ) 3( CASK ללא

⁾¹⁽ ראו הסבר בעמוד הבא להלן.

מקרא

RPK – Kilometer Passenger Revenue מספר הנוסעים בתשלום כפול המרחק המוטס

PLF - Factor Load Passenger תפוסת נוסעים ASK/RPK

קטע נוסע שובר טיסה לכיוון אחד

ASK – Kilometer Seat Available מספר המושבים שהוצעו למכירה כפול המרחק המוטס

RRPK - הכנסה ממוצעת ל - RPK משקף את ההכנסה הממוצעת לנוסע משלם משוקלל ק"מ

RASK - ASK per Revenue הכנסות נוסעים חלקי ASK. משקף את ההכנסה הממוצעת למושב משוקלל ק"מ

CASK - ASK per Cost הוצאות תפעוליות³⁸ חלקי ASK. משקף את העלות הממוצעת למושב משוקלל ק"מ

TRASK – ASK per revenue Total סה"כ הכנסות חלקי ASK. משקף את סך הכנסות החברה למושב משוקלל ק"מ RTK – Kilometer Ton Revenue משקל בטונות של מטען מוטס בתשלום כפול המרחק המוטס

הוצאות תפעוליות בנטרול הוצאות )הכנסות( אחרות מסוימות, כגון: רווחי הון. ³⁸

⁾²⁽ ראו הסבר בעמוד הבא להלן.

⁾³⁽ ראו הסבר בעמוד הבא להלן.

המדדים התפעוליים הכלולים בסעיף זה כוללים גם טיסות ה מופעלות ב מטוסים בחכירה רטובה )חכירה של מטוס על צוותו, תחזוקתו ³⁷ וביטוחון(.

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

ינואר - ספטמבר 2025 .Vs ינואר - ספטמבר 2024	ינואר - ס פטמבר 2024	ינואר - ס פטמבר 2025
			נוסעים: ות ותנועת היקף פעיל
6.5%	4,893	5,213	– באלפים משלמים( ר )נוסעים סדיר ושכ קטעי נוסע
)15.0%(	46.1%	39.2%	זים ולל – באחו חלק שוק כ
2.4%	21,400	21,914	ליונים )1( ASK – במי
3.6%	19,903	20,618	ליונים RPK – במי
1.2%	93.0%	94.1%	אחוזים סעים( – ב תפוסת נו PLF( שיעור
)1.2%(	64.3	63.5	אלפים בי גוף – ב נוסעים רח ה במטוסי שעות טיס
7.2%	69.5	74.5	פים גוף – באל נוסעים צרי ה במטוסי שעות טיס

			ענים: תנועת מט
)4.2%(	66.7	63.9	אלפים מוטס – ב טון מטען
)6.7%(	391.6	365.2	ליונים RTK – במי

			ות: מדדי רווחי
( 0.3% )	11.88	11.85	) RRPK( 2
0.9%	11.04	11.15	RASK( 2 )
( 0.7%)	12.06	11.98	TRASK( 2 )
5.8%	9.30	9.84	CASK ( 3 )
10.0%	7.11	7.82	דלק ) 3( CASK ללא

)1( העלייה בהיצע המושבים המשוקללים ק"מ )ASK )ביחס לרבעון המקביל אשתקד וביחס לתקופה המקבילה אשתקד של כ3.3%- ושל כ,2.4%- בהתאמה, נובעת בעיקרה כתוצאה מהמשך בניית כושר הייצור לאחר היציאה ממשבר הקורונה. במהלך הרבעון הראשון לשנת 2025 השלימה החברה השמשת מטוס נוסף מדגם בואינג 777 וכן במהלך הרבעון השני לשנת 2025 התווסף לצי המטוסים של החברה המטוס ה17- מדגם .787 עוד יצוין כי החברה מפעילה מטוסים נוספים בחכירה רטובה. לפרטים ראו פרק א. .3.2 להלן. לעניין התקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר ,2025 יצוין כי בחודש יוני ,2025 בעקבות מבצע עם כלביא, נבלמה מגמת הגידול ואף חלה ירידה של כ36.6%- בהיצע המושבים המשוקללים ק"מ ) ASK )ביחס ל חודש המקביל אשתקד.
)2( ההכנסות ששימשו לצורך חישוב המדדים לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 לא כוללות קיטון ההכנסה בגין שיפוי נוסעים שהוכרה ברבעון השני לשנת 2025 כמפורט בביאור .11א. לדוחות הכספיים.
)3( העלייה ב-CASK ללא דלק ברבעון השלישי לשנת 2025 נובעת בעיקר כתוצאה מה התייקרויות בסביבה המאקרו כלכלית ובפרט בסביבה העסקית של הקבוצה )לפרטים נוספים ראו סעיף א. .1.2 לעיל(, וכן כתוצאה מהתחזקות השקל מול הדולר ומהוצאות חד פעמיות שהוכרו ברבעון הנוכחי )לפרטים נוספים ראו פרק א. .3 להלן(. כמו כן, העלייה ב-CASK ללא דלק בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 הושפעו גם מעצירת הפעילות בחודש יוני ,2025 כתוצאה מהפסקת הפעילות הטיסתית הסדירה תוך המשך נשיאה במרבית עלויות החברה כמפורט בסעיף א. .3 להלן ודוח הדירקטוריון הקודם.

א .3.2 כושר ייצור - צי מטוסים

להלן טבלה של צי המטוסים של החברה נכון למועד הדוח ולתקופות ההשוואה והתפתחותו בין תקופות הדיווח:

ם תיימה ביו לשנה שהס ר 2024 31 בדצמב	ל שלושה לתקופה ש הסתיימה חודשים ש ספטמבר ביום 30 ב 2024	ל שלושה לתקופה ש הסתיימה חודשים ש ספטמבר ביום 30 ב 2025	ומטען(: ם )נוסעים צי מטוסי
47	47	48	בתום לה עצמית סים בהפע מספר מטו ביחידות התקופה -
45	45	47	ה ים בהפעל סים שמיש מספר מטו ת ה - ביחידו ום התקופ עצמית בת
13.8	13.6	14.3	פעלה טוסים בה של צי המ גיל ממוצע ה - בשנים ום התקופ עצמית בת
3	3	5	ים ם המופעל סים פעילי מספר מטו ממוצע קלול זמן ) טובות בש בחכירות ר משוקלל(

להלן טבלה של חלוקת צי המטוסים וסוגי המטוסים בהפעלה עצמית נכון ליום 30 בספטמבר :2025

חכירה	בעלות	גיל ממוצע	סה"כ	מטוסים שאינם	מטוסים בשימוש	שבים מספר מו מטוס עבור סוג	מטוס ם: סוג	צי מטוסי
				בשימוש		)בממוצע(
5	11	21.0	16	-	16	169	נוסעים-צר	737-800
							גוף
-	8	10.7	8	-	8	175	נוסעים-צר	737-900
							גוף
-	3	24.3	3	1	2	279	נוסעים-	777-200
							רחב גוף
-	3	20.3	3	-	3	313	נוסעים-	777-200
							רחב גוף
							בתצורת
							דרימליינר
-	4	4.9	4	-	4	238	נוסעים-	787-8
							רחב גוף	( )דרימליינר
8	5	6.5	13	-	13	271	נוסעים-	787-9
							רחב גוף	( )דרימליינר
1	-	23.4	1	-	1	-	מטען-צר	737-800
							גוף
14	34	14.3	48	1	47			סה"כ
								מטוסים
								בהפעלה
								עצמית

להלן טבלה בדבר מטוסים המופעלים בחכירה רטובה נכון ליום 30 בספטמבר 2025 )חלק מהמטוסים המופעלים בחכירה רטובה בשימוש החברה בחלק מהתקופה המדווחת כמפורט בטבלה הראשונה לעיל(:

סים מספר מטו	שבים מספר מו	סוג מטוס
ום 30 בשימוש לי	ממוצע( למטוס )ב

ר 2025 בספטמב	2025 לשנת ברבעון 3
5	187	טוסים צרי נוסעים- מ
		גוף
1*	-	מטען

*בנוסף לאמור בטבלאות לעיל בדבר שימוש החברה במטוסי מטען, הן בהפעלה עצמית והן בחכירה רטובה, מפעילה החברה מעת לעת טיסות מטען באמצעות מטוסים נוספים בחכירה רטובה ובאמצעות רכישת קיבולת בטיסות מטען, בהתאם לצרכי החברה.

הרחבת צי המטוסים מדגם בואינג 787 )רחב גוף(

o קבלת המטוס ה 17 ברבעון השני לשנת :2025 בהמשך לאמור בסעיף א. .3.2 לפרק "דוח הדירקטוריון על מצב ענייני התאגיד" לדוח התקופתי לשנת ,2024 המטוס ה17- מדגם בואינג 787 נמסר לחברה במהלך הרבעון השני לשנת .2025 לעניין חתימה על הסכמים למימון המטוס כאמור, ראו ביאור .14 ה.)1( לדוחות הכספיים השנתיים.
o רכישת מנוע : במהלך הרבעון הנוכחי, נמסר לחברה מרולס רויס מנוע רזרבי נוסף )שישי במספר( מדגם TEN 1000 TRENT בקונפיגורציית B BOM. לפרטים ראו ביאור .5א. .2 לדוחות הכספיים.
o תוכניות החברה להמשך הצטיידות: ראו ביאור .10ב. לדוחות הכספיים השנתיים.

המשך השמשת צי המטוסים מדגם בואינג 777 )רחב גוף(

o השמשת המטוס החמישי ברבעון הראשון : החברה השלימה את השמשתו של מטוס נוסף מדגם בואינג 777 במהלך הרבעון הראשון לשנת ,2025 כך שלאחר השמשתו קיימים בשירות החברה חמישה מטוסים פעילים מדגם זה.
o החלטה להשמיש את המטוס השישי : במהלך הרבעון השני לשנת 2025 החליטה החברה להשמיש את המטוס השישי והאחרון מדגם בואינג 777 לרבות התאמתו לתצורת דרימליינר כך שייכנס לשיפוץ על מנת שיחזור לשימוש בשירות החברה. במסגרת זו, רכשה החברה מחברה זרה מנוע רולס רויס מדגם 800 TRENT ועתידה להצטייד במנוע נוסף מדגם זה הנדרש להפעלת מטוס זה.

הרחבת צי המטוסים מדגם בואינג 737 )צר גוף (

o רכישת שני מטוסים נוספים : במהלך הרבעון הנוכחי, חתמה החברה עם חברה זרה על הסכם לרכישת שני מטוסים מדגם בואינג 737-800 משנתון ייצור .2014 המטוסים צפויים להמסר ל חברה במהלך שנת .2026 לפרטים ראו ביאור .5ב. .2 לדוחות הכספיים.
o תוכניות החברה להצטיידות במטוסי MAX :737 ראו ביאור .10ג. לדוחות הכספיים השנתיים.

רכישת מטוסים ומנוע אשר הופעלו על ידי הקבוצה בחכירה יבשה

o לפרטים בדבר רכישת מטוסים מדגם בואינג 737-800 ומנוע מדגם B56-7CFM אשר היו חכורים על ידי החברה ראו ביאור .5ב. .1 לדוחות הכספיים.

חכירות רטובות

o במהלך הרבעון הנוכחי התווסף לפעילות החברה מטוס מדגם בואינג 737-800 בחכירה רטובה.

אירועים נוספים

o נכון למועד פרסום הדוח, ממשיכים הקשיים הגלובאליים בשרשרת האספקה בענף התעופה העולמי ובכלל זה בקרב יצרניות המטוסים והמנועים. קשיים אלו לרבות המצב הגאופוליטי בארץ ובעולם, עשויים לגרום לעיכובים בקצב אספקת המטוסים, מנועים וחלקי חילוף נוספים וכן שיבושים בלוחות הזמנים לתחזוקתם השוטפת. כמענה לכך, החברה עשויה להצטייד, ככול שיתאפשר לה, במטוסים ו/או במנועים חליפיים על מנת לתת מענה ככול האפשר לביקושים על פי תוכניתה האסטרטגית. לפרטים בדבר קשיים בשרשרת האספקה ראו סעיף 8.5.2 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת .2024
o בהקשר זה ובהמשך לאמור בסעיף 8.12 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת ,2024 בעקבות מגבלות בהפעלת מנועי TEN 1000 TRENT המותקנים על מטוסי ,787 החברה ממשיכה ליישם תוכנית החלפות למנועים אלו ביחד עם יצרנית המנועים רולס רויס. החברה ממשיכה לחוות קשיים תפעוליים ומסחריים בפעילותה השוטפת כנגזרת ממגבלות אלו ויישום תוכנית ההחלפות המוזכרת לעיל. האמור חושף את החברה לסיכוני קרקוע מטוסים בהיעדר מנועי TEN 1000 TRENT זמינים. החברה פועלת מול רולס רויס באופן שוטף למזעור החשיפה.
o מפרוץ המלחמה כושר הייצור של החברה הגיע קרוב למלוא פוטנציאל התפוקה לרבות בשל גיוס חלק מעובדי החברה לשירות מילואים מעת לעת. כושר ייצור מוגבל, בין היתר, בשל גיוס, הכשרה וכמות של מטוסים ואנשי צוות אוויר, אשר נדרשים לעמוד במגבלות שעות הטיסה החודשיות והשנתיות הקבועות בתקנה 465א לתקנות הטיס )הפעלת כלי טיס וכללי טיסה(, תשמ"ב- .1981 מאז פרוץ המלחמה ועל רקע הימשכותה, חלק מטייסי החברה נקראים לשירות מילואים מעת לעת, ועל רקע האמור ועל מנת לאפשר לחברה לשמור על רצף תפקודי ושמירת נתיבי האוויר של ישראל פתוחים ככל הניתן, נעשו מספר התאמות מול רת"א לעניין מגבלת השעות עד סוף חודש אוקטובר .2025

תחזיות החברה כמפורט לעיל לרבות לגבי מועדי אספקת מטוסים, אפשרות הצטיידות במטוסים ו/או במנועים חליפיים, וכן השמשת מטוס נוסף מסוג בואינג ,777 שינויו לתצורת דרימליינר וסיכוני קרקוע מטוסים בהיעדר מנועים זמינים מהווים מידע צופה פני עתיד כהגדרתו בחוק ניירות ערך, ומבוססים על נתונים, הנחות, הערכות ותחזיות אשר עשו יים להשתנות כול ם או חלק ם או להתממש באופן שונה ואף שונה מהותית מהצפוי נכון למועד זה , וכן תלויות במידה רבה בצדדים שלישיים ופעילותם, וכן תלויות בקיומם של אירועים שאינם בשליטת החברה . התחזיות והנתונים מבוססים, בין היתר, על מימוש עסקאות ההצטיידות , כמפורט בסעיף 8.12 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" בדוח התקופתי לשנת ,2024 עמידת יצרניות המטוסים במועדי אספקת המטוסים , התמודדות שוק התעופה בארץ ובעולם עם קשיים בשרשרת האספקה, הנחות הנוגעות לגידול בפעילות הטיסתית בנתב"ג והביקוש הכללי לטיסות בארץ ובעולם, וכן התמודדות החברה עם מגבלות בכושר הייצור . כל שינוי בהנחות ובתחזיות האמורות לעיל כמו גם, התממשותם של איזה מגורמי הסיכון הרלוונטיים לחברה ולפעילותה )כמפורט בסעיף 8.16 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" בדוח התקופתי לשנת 2024(, עשוי להשפיע ואף באופן מהותי על התוצאות בפועל ומימוש התוכנית האסטרטגית של הקבוצה .

א .3 ניתוח התוצאות העסקיות של החברה

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

להלן מוצגים דוחות מאוחדים על הרווח והפסד, לרבות שיעור מהמחזור ושיעור השינוי לעומת הרבעון המקביל אשתקד, וכן הגורמים העיקריים אשר השפיעו על תוצאות הקבוצה ברבעון הנוכחי ביחס לרבעון המקביל אשתקד, כמפורט להלן:

2025 3Q .Vs 2024 3Q		2024 3Q		2025 3Q
%	ר מיליוני דולר	% מהמחזו	ני זור מיליו דולר	% מהמח	מיליוני דולר
7.0%	70.4	100.0%	1,003.5	100%	1,074.0	פעלה הכנסות מה
						עוליות: הוצאות תפ
1.3%	2.2	16.7%	168.0	15.8%	170.2	דלק
18.2%	36.8	20.2%	202.5	22.3%	239.3	שכר ונלוות
10.7%	10.3	9.6%	96.6	10.0%	106.9	תים בנמלי אגרות ושירו מעבר תעופה ודמי אווירי
6.9%	2.0	2.9%	28.8	2.9%	30.7	תחזוקה
9.6%	6.1	6.3%	63.5	6.5%	69.6	לנוסע מזון, שירות עלה נוספות ועלויות הפ
7.3%	3.7	5.1%	51.3	5.1%	55.0	ק והפצה הוצאות שיוו
3.8%	2.5	6.6%	66.4	6.4%	69.0	תות פחת והפח
33.5%	8.1	2.4%	24.1	3.0%	32.2	שכירויות
37.1%	12.3	3.3%	33.2	4.2%	45.5	אות מטה מחשוב והוצ
681.3%	)4.5(	(0.1%)	(0.7)	)0.5%(	)5.2(	רות, נטו הכנסות אח
10.8%	79.6	73.1%	733.6	75.7%	813.3	ת סה"כ הוצאו תפעוליות
)3.4%(	)9.1(	26.9%	269.9	24.3%	260.7	י רווח תפעול
)117.9%(	28.6	)2.4%(	)24.2(	0.4%	4.3	צאות ( הכנסות ) הו מימון, נטו
7.9%	19.3	24.5%	245.7	24.7%	265.0	סים על רווח לפני מ ההכנסה
7.4%	)4.3(	(5.8%)	(58.3)	)5.8%(	)62.5(	הוצאות מס
8.1%	15.2	18.7%	187.4	18.9%	202.6	קופה רווח נקי לת

הכנסות מהפעלה

הכנסות מהפעלה עלו ברבעון הנוכחי ביחס להכנסות מהפעלה ברבעון המקביל אשתקד בכ70.4- מיליון דולר, כ.7.0%- הכנסות מטיסות הנוסעים ברבעון השלישי לשנת 2025 עלו בכ- 7.6% ביחס לרבעון המקביל אשתקד )כ69.6- מיליון דולר(. הכנסות ממטען ברבעון השלישי לשנת 2025 ירדו בכ8.4%- לעומת ההכנסות ממטען ברבעון המקביל אשתקד )כ 5.2- מיליון דולר(.

העלייה בהכנסות מנוסעים ברבעון הנוכחי ביחס לרבעון המקביל אשתקד, נובעת בעיקר כתוצאה מהעלייה בהכנסה למושב )RASK ) בכ4.2%- ביחס לרבעון המקביל אשתקד, אשר נבעה כתוצאה מעלייה ב-RRPK בכ2.6%- ומעלייה בשיעור התפוסה לרמה של כ- 95.3% )עלייה של כ1.5%-( ביחס לרבעון המקביל אשתקד, וכן כתוצאה מהעלייה בקיבולת שהציעה החברה אשר התבטאה בגידול של כ3.3%- בהיצע המושבים המשוקללים ק"מ )ASK )ביחס לרבעון המקביל אשתקד וזאת כתוצאה מהתגברות הביקושים לטיסות הקבוצה כמתואר בפתיח לעיל. לפרטים בדבר הסיבות לעלייה בקיבולת שהציעה החברה כאמור, ראו סעיף א. .2.2 לעיל.

הירידה בהכנסות המטען כאמור נובעת מירידה בתשואה לטון ק"מ לאור התגברות פעילותן של חברות התעופה הזרות, אשר משפיעה על פעילות המטענים באופן מהיר וחד יותר מאשר בפעילות הנוסעים.

הוצאות תפעוליות

ההוצאות התפעוליות הסתכמו ברבעון השלישי לשנת 2025 בכ- 813.3 מיליון דולר, מה שמהווה גידול של כ79.6- מיליון דולר )כ- 10.8%( ביחס לרבעון המקביל אשתקד, בעיקר כפועל יוצא מהגדלת הפעילות, התייקרויות בסביבה המאקרו הכלכלית בכלל ובעלויות הקשורות לענף התעופה בפרט, הפרשות בגין תביעות משפטיות וכן בגין התחזקות השקל ביחס לדולר )לפרטים נוספים ראו פרק א. .1.2 לעיל(. לפיכך, שיעור ההוצאות התפעוליות מהמחזור ברבעון השלישי לשנת 2025 היווה כ75.7%- לעומת שיעורן מהמחזור ברבעון המקביל אשתקד אשר היווה כ.73.1%-

להלן מספר נקודות עיקריות בדבר ההוצאות התפעוליות לרבעון השלישי בשנת :2025

• הוצאות הדלק הסילוני )דס"ל( של החברה גדלו בכ2.2- מיליון דולר )כ1.3%- גידול( ביחס לרבעון המקביל אשתקד בעוד ששיעורן מהמחזור ברבעון הנוכחי היווה כ15.8%- לעומת שיעורן מהמחזור ברבעון המקביל אשתקד אשר היווה כ.16.7%- לפרטים בדבר חשיפה לשינויים במחירי הדלק הסילוני, ראו פרק ב' להלן.

מצד אחד, הוצאות הדלק גדלו עקב הגידול בצריכה, בין היתר, בהתאם לגידול בפעילות. מנגד, חלה ירידה במחירי הדס"ל בשיעור של כ5.4%- )לפני השפעת גידור( ביחס לרבעון המקביל אשתקד. בנוסף לכך, במהלך הרבעון הנוכחי יצרה הקבוצה הפרשה בגין תוכנית CORSIA בסך כ- 3.7 מיליון דולר אשר נזקפו להוצאות הדלק, מתוכם סך של כ1.5- מיליון דולר הוא בגין התאמה של ההפרשה שהוכרה בגין רבעונים קודמים השנה, ויתר הסכום הוא בגין הפרשה שוטפת לרבעון הנוכחי. לפרטים ראו ביאור .11 ב. לדוחות הכספיים.

לפרטים נוספים בדבר גידור מחירי הדס"ל, ראו פרק ב' להלן. לפרטים נוספים בגין השפעת מכשירים פיננסיים נגזרים על הדוחות הכספיים, ראו ביאור 6 לדוחות הכספיים. להלן פירוט הוצאות הדס"ל לרבות השפעת הגידור והשפעת ההוצאות בגין תוכנית CORSIA ברבעון הנוכחי לעומת הרבעון המקביל אשתקד.

	2025 3Q	2024 3Q	2025 3Q .Vs
			2024 3Q
		ר מיליוני דול
ר( שפעת גידו פה )לפני ה ס"ל לתקו הוצאות ד	164.9	165.5	)0.6(
ל הרווח ור דס"ל ע סקאות גיד השפעת ע התפעולי	1.6	2.5	)0.8(
CORSIA ין תוכנית הוצאות בג	3.7	-	3.7
ות דס"ל סה"כ הוצא	170.2	168.0	2.2

לונים( )במיליוני ג ל שנצרכה כמות דס"	69.7	67.0	3.9%

• הוצאות השכר הסתכמו בכ239.3- מיליון דולר ברבעון הנוכחי והן מהוות שיעור של כ22.3%- מהמחזור )לעומת שיעור של כ- 20.2% ברבעון המקביל אשתקד(.

הגידול בסך ההוצאה ביחס לרבעון המקביל אשתקד בהיקף של כ36.8- מיליון דולר, הוא בעיקר כתוצאה מהתחזקות השקל ביחס לדולר בשי עור של כ9.5%- ביחס לרבעון המקביל אשתקד, מה שהביא לעלייה בהיקף של כ24- מיליון דולר )כולל השפעת גידור( שכן הרוב המוחלט של הוצאת השכר של הקבוצה נקבע בשקלים, וכן כתוצאה מהגידול בהיקפי הפעילות ובהשפעת הסכמי השכר שנחתמו עם ועדי העובדים וההסתדרות.

יצוין, כי העלייה במצבת העובדים של החברה היא על רקע בניית כושר הייצור שלה, דבר המאפשר לה להמשיך ולעמוד ככל האפשר בביקושים העולים בשוק, וכן לעשות שימוש יעיל יותר בגורמי הייצור שלה ובכך להביא להגדלת הקיבולת בין היתר כמפורט בפרק א. .2.2 לעיל בדבר ההסבר על העלייה בקיבולת המוצעת על ידי החברה ) ASK )ביחס לרבעון המקביל אשתקד.

בסעיפי האגרות והשירותים בנמלי התעופה ובסעיפי המזון , שירות לנוסע ועלויות הפעלה נוספות חל גידול של כ10.3- מיליון דולר ושל כ6.1- מיליון דולר, בהתאמה, ביחס לרבעון המקביל אשתקד, בעיקר עקב הגידול בפעילות והעלייה בשיעור התפוסה וכן כתוצאה מההתייקרויות שחלו בסביבה המאקרו-כלכלית, היחלשות הדולר ביחס לאירו וביחס לשקל ברבעון הנוכחי לעומת הרבעון המקביל אשתקד. עוד יצוין כי חלק מהעלייה בהוצאות הפעלה נוספות ברבעון הנוכחי הוא כתוצאה מגידול בסך של כ0.8- מיליון דולר ביחס לרבעון המקביל אשתקד בגין הוצאות ביטחון, כאשר רובו נובע כתוצאה מהפחתת שיעור השתתפות המדינה בהוצאות הביטחון, כך שבמהלך הרבעון הנוכחי חלה עלייה בשיעור השתתפות הקבוצה בהוצאות הביטחון מ2.5%- ל5%- מסך הוצאות הביטחון. לפרטים נוספים ראו פתיח לעיל.
להלן פירוט בגין הוצאות שיווק והפצה:

2025 3Q .Vs 2024 3Q	2024 3Q	2025 3Q

7.6	34.6	42.2	י ות האשרא וכנים וחבר עמלות לס
)1.2(	9.5	8.3	הפצה ין מערכות הוצאות בג
)2.6(	7.1	4.5	ק רסום ושיוו הוצאות פ
3.7	51.3	55.0	הפצה ות שיווק ו סה"כ הוצא

בסעיף זה בכללותו חל גידול של כ3.7- מיליון דולר )כ7.3%-( ביחס לרבעון המקביל אשתקד. שיעור הוצאות אלו מהמחזור היווה כ5.1%- בדומה לרבעון המקביל אשתקד. ההוצאות בגין עמלות לסוכנים וחברות אשראי עלו ביחס לרבעון המקביל אשתקד בשל העלייה בהיקף המכירות ובשל הגידול בעמלות לסוכנים. הירידה בהוצאות הפרסום והשיווק נבעה בעיקר משינוי סיווג של הוצאות בגין עמלות דיגיטל מסעיף הוצאות פרסום ושיווק לסעיף עמלות לסוכנים וחברות אשראי, וכן עלויות הקמפיינים ברבעון הנוכחי היו נמוכות יותר ביחס לרבעון המקביל אשתקד.

בסעיף פחת והפחתות חל גידול של כ2.5- מיליון דולר )כ- 3.8%( ביחס לרבעון המקביל אשתקד. הגידול בהוצאות פחת והפחתות נובע בעיקר עקב עלי יה בפחת והפחתות בגין רכוש קבוע אחר ונכסים בלתי מוחשיים וכן לאור הגידול במצבת המטוסים וציוד הטיסה. שיעורן מהמחזור ברבעון הנוכחי היווה כ6.4%- לעומת שיעורן מהמחזור ברבעון המקביל אשתקד אשר היווה כ.6.6%-
בסעיף שכירויות )הכולל בעיקר הוצאות חכירה בגין מטוסים בחכירה רטובה, נוכח העובדה ש עיקר הוצאות החכירה בגין החכירות היבשות מוכרות בסעיפי הפחת והמימון על פי תקן דיווח כספי בינלאומי 16 IFRS )חל גידול של כ8.1- מיליון דולר )כ- 33.5%( ביחס לרבעון המקביל אשתקד, זאת בעיקר בשל עלייה בהפעלתם של מטוסים בחכירה רטובה, כחלק ממתן המענה של הקבוצה להיקפי הביקושים לטיסות הקבוצה. לפרטים נוספים ראו ביאור .11ב.)2( לדוחות הכספיים השנתיים. כמו כן, שיעורן מהמחזור ברבעון הנוכחי היווה כ 3.0%- לעומת שיעורן מהמחזור ברבעון המקביל אשתקד אשר היווה כ.2.4%-
עלויות מחשוב ו מטה עלו ביחס לרבעון המקביל אשתקד בכ12.3- מיליון דולר )כ37.1%-( בעיקר בעקבות עלייה בהפרשות לתביעות משפטיות בסך כ12.0- מיליון דולר.
הכנסות אחרות, נטו ברבעון הנוכחי הסתכמו להכנסות נטו בסך כ5.2- מיליון דולר. סכום זה כולל בעיקר שיערוך חיובי לאופציית הפאנטום אותו הכירה הקבוצה בסך כ15.9- מיליון דולר, כמפורט בביאור 4 לדוחות הכספיים, ומנגד הפרשה להוצאה עבור שנים קודמות בגין תוכנית CORSIA בסך כ3.8- מיליון דולר כמפורט בביאור .11ב. לדוחות הכספיים. ברבעון המקביל אשתקד הסתכמו ההכנסות האחרות, נטו בסך כ0.7- מיליון דולר.

רווח תפעולי

על אף העליה בהכנסות כמוסבר לעיל, בשל העליה בהוצאות התפעוליות ומהסיבות המנויות לעיל, חלה ירידה בשיעור הרווח התפעולי ולכן הרווח התפעולי ברבעון השלישי לשנת 2025 הסתכם בכ260.7- מיליון דולר )24.3% מהמחזור( , סכום נמוך בכ9.1- מיליון דולר )3.4%( ביחס לרווח התפעולי ברבעון המקביל אשתקד אשר הסתכם בכ269.9- מיליון דולר )26.9% מהמחזור(.

הכנסות )הוצאות( מימון, נטו

הכנסות )הוצאות( מימון, נטו ברבעון השלישי לשנת 2025 הסתכמו בסך חיובי )דהיינו הכנסות מימון( של כ4.3- מיליון דולר בהשוואה לסך שלילי )הוצאות מימון( בסך של כ24.2- מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד – שיפור של כ28.6- מיליון דולר. השיפור בסעיף המימון, נטו נובע בעיקרו מעלייה בהכנסות בגין עודפי המזומנים והמקורות הנזילים הזמינים לשימוש אשר הסתכמו ברבעון הנוכחי בכ26.2- מיליון דולר , לפרטים נוספים ראו ביאור 3 לדוחות הכספיים, וכן מירידה בהוצאות הריבית בגין הלוואות וחכירות לאור ירידה בנטל החוב ביחס לרבעון המקביל אשתקד לרבות כתוצאה מפירעון מוקדם של חלק מהלוואת הפניקס בסך של 30 מיליון דולר כמפורט בביאור .14ג. לדוחות הכספיים השנתיים וכן כתוצאה משינויים בהפרשי השער. מנגד, ברבעון הנוכחי הוכרה הוצאה בגין שערוך אופציית הפניקס בסך כ5.9- מיליון דולר, לפרטים נוספים ראו ביאור .6ב. לדוחות הכספיים.

מסים על ההכנסה

הוצאות מסים על ההכנסה ברבעון השלישי לשנת 2025 הסתכמו בכ62.5- מיליון דולר, אשר עלו ברבעון הנוכחי ביחס לרבעון המקביל אשתקד בעיקר בעקבות גידול ברווח לפני מס.

רווח לפני מסים על ההכנסה ורווח נקי

הרווח לפני מסים על ההכנסה ברבעון השלישי לשנת 2025 עומד על כ265.0- מיליון דולר לעומת רווח לפני מסים על ההכנסה ברבעון המקביל אשתקד בסך של כ245.7- מיליון דולר. הרווח הנקי ברבעון השלישי לשנת 2025 הסתכם בכ202.6- מיליון דולר לעומת רווח נקי של כ187.4- מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי ירד ברבעון הנכוחי בכ9.1- מיליון כמוסבר לעיל, אך הרווח לפני מס והרווח הנקי עלו ביחס לרבעון המקביל אשתקד כתוצאה מהמשך השיפור בסעיף המימון של הקבוצה, כפועל יוצא מהעלייה ביתרותיה הנזילות ובהכנסות הריבית שהן מניבות, דבר המבטא את חוזקה הפיננסי של הקבוצה.

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

להלן מוצגים דוחות המאוחדים על הרווח והפסד, לרבות שיעור מהמחזור ושיעור השינוי לעומת התקופה המקבילה אשתקד, וכן הגורמים העיקריים אשר השפיעו על תוצאות הקבוצה בתקופה המדווחת ביחס לתקופה המקבילה אשתקד:

מבר 2025	ינואר - ספט .Vs מבר 2024 ינואר - ספט		- ספטמבר ינואר	מבר 2025	ינואר - ספט
%	ר מיליוני דולר	% מהמחזו	ני זור מיליו דולר	% מהמח	מיליוני דולר
1.7%	43.7	100.0%	2,580.6	100%	2,624.3	פעלה הכנסות מה
						עוליות: הוצאות תפ
)5.5%(	)25.9(	18.1%	467.5	16.8%	441.6	דלק
17.4%	93.0	20.8%	536.0	24.0%	629.0	שכר ונלוות
9.2%	23.3	9.8%	253.7	10.6%	277.0	תים בנמלי אגרות ושירו מעבר תעופה ודמי אווירי
11.2%	9.0	3.1%	80.3	3.4%	89.3	תחזוקה
15.4%	25.8	6.5%	166.9	7.3%	192.6	לנוסע מזון, שירות עלה נוספות ועלויות הפ
)0.9%(	)1.2(	5.6%	143.5	5.4%	142.3	ק והפצה הוצאות שיוו
3.7%	7.2	7.6%	194.9	7.7%	202.1	תות פחת והפח
55.3%	28.0	2.0%	50.6	3.0%	78.6	שכירויות
7.7%	7.5	3.7%	96.5	4.0%	104.0	אות מטה מחשוב והוצ
)22.8%(	3.4	(0.6%)	(15.1)	)0.4%(	)11.7(	רות, נטו הכנסות אח
8.6%	170.0	76.5%	1,974.8	81.7%	2,144.8	ת סה"כ הוצאו תפעוליות
)20.9%(	)126.3(	23.5%	605.8	18.3%	479.5	י רווח תפעול
)91.0%(	61.2	)2.6%(	)67.3(	)0.2%(	)6.0(	מון, נטו הוצאות מי
)12.1%(	)65.2(	20.9%	538.6	18.0%	473.4	סים על רווח לפני מ ההכנסה
)11.3%(	13.9	(4.8%)	(123.3)	)4.2%(	)109.3(	הוצאות מס
)12.3%(	)51.2(	16.1%	415.3	13.9%	364.1	קופה רווח נקי לת

הכנסות מהפעלה

הכנסות מהפעלה גדלו בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ביחס להכנסות מהפעלה בתקופה המקבילה אשתקד בכ43.7- מיליון דולר, כ.1.7%- הכנסות מטיסות הנוסעים בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 גדלו בכ- 2.6% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד )כ60.7- מיליון דולר(. הכנסות ממטען בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ירדו בכ13.5%- לעומת ההכנסות ממטען בתקופה המקביל ה אשתקד )כ26.2- מיליון דולר(.

העלייה בהכנסות מנוסעים בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, נובעת בעיקר מהמשך הגידול בהיצע המושבים המשוקללים ק"מ )ASK), אשר התבטא בתקופה כאמור בכ2.4%- ביחס לתקופה המקבילה אשתקד וכן מעליה בהכנסה למושב )RASK). העלייה כאמור היא על אף הפסקת הפעילות הטיסתית במשך מבצע עם כלביא, כמפורט בדוח הדירקטוריון הקודם לרבות הפרשה )קיטון הכנסה( שהוכרה ברבעון השני לשנת 2025 בגין שיפוי נוסעים שטיסתם בוטלה בעקבות המבצע בגין שירותי סיוע. לפרטים ראו ביאור .11א. לדוחות הכספיים.

הירידה בהכנסות המטען כאמור נובעת מירידה הן בכמות המטען המוטסת והן בתשואה לטון ק"מ.

הוצאות תפעוליות

ההוצאות התפעוליות הסתכמו בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 בכ2,144.8- מיליון דולר, מה שמהווה גידול של כ170.0- מיליון דולר )כ8.6%-( ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, בעיקר כפועל יוצא מהגדלת הפעילות, התייקרויות בסביבה המאקרו הכלכלית בכלל ובעלויות הקשורות לענף התעופה בפרט, הפרשות בגין תביעות משפטיות וכן בגין התחזקות השקל ביחס לדולר )לפרטים נוספים ראו פרק א. .1.2 לעיל(. לפיכך, שיעור ההוצאות התפעוליות מהמחזור בתקופה האמורה היווה כ81.7%- לעומת שיעורן מהמחזור בתקופה המקבילה אשתקד אשר היווה כ,76.5%- דבר שהושפע גם ממבצע עם כלביא לאור העובדה שבמהלך הפסקת הפעילות בעקבות המבצע המשיכה הקבוצה לשאת בעלויות קבועות ואף נשאה בעלויות תוספתיות בעקבותיו, לדוגמה בגין אגרות חניית מטוסים על רקע העברתם לשדות תעופה חלופיים בחו"ל, מלונות ואש"ל בגין צוותים ששהו בחו"ל בתקופת המבצע, העברות צוותים בחו"ל, חילוץ נוסעים דרך הים באמצעות חברת ספנות ועוד.

להלן מספר נקודות עיקריות בדבר ההוצאות התפעוליות לתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר :2025

• הוצאות הדלק הסילוני )דס"ל( של החברה ירדו בכ25.9- מיליון דולר )כ5.5%- קיטון( ביחס לתקופה המקבילה אשתקד בעוד ששיעורן מהמחזור בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 היווה כ16.8%- לעומת שיעורן מהמחזור בתקופה המקבילה אשתקד אשר היווה כ- .18.1%

מצד אחד, חלה עלייה בכמות הדס"ל שנצרכה, ומנגד הוצאות הדלק ירדו בעיקר עקב ירידה במחירי הדס"ל בשיעור של כ- 12.9% )לפני השפעת גידור( ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. הירידה במחיר הדלק כאמור קוזזה על ידי הפרשה בגין תוכנית CORSIA שיצרה הקבוצה בסך כ- 6.0 מיליון דולר אשר נזקפו להוצאות הדלק. לפרטים ראו ביאור .11 ב. לדוחות הכספיים.

לפרטים נוספים בדבר גידור מחירי הדס"ל, ראו פרק ב' להלן. לפרטים נוספים בגין השפעת מכשירים פיננסיים נגזרים על הדוחות הכספיים, ראו ביאור 6 לדוחות הכספיים. להלן פירוט הוצאות הדס"ל לרבות השפעת הגידור והשפעת ההוצאות בגין תוכנית CORSIA בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

מבר 2025 ינואר - ספט	ינואר -	ינואר -
.Vs	ס פטמבר	ס פטמבר
מבר 2024 ינואר - ספט	2024	2025
ר	מיליוני דול
)35.0(	463.2	428.2	ר( שפעת גידו פה )לפני ה ס"ל לתקו הוצאות ד
3.1	4.3	7.4	ל הרווח ור דס"ל ע סקאות גיד השפעת ע התפעולי
6.0	-	6.0	CORSIA ין תוכנית הוצאות בג
) 25.9(	467.5	441.6	ות דס"ל סה"כ הוצא

3.1%	177.4	182.9	לונים( )במיליוני ג ל שנצרכה כמות דס"

• הוצאות השכר הסתכמו בכ629.0- מיליון דולר בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 והן מהוות שיעור של כ- 24.0% מהמחזור )לעומת שיעור של כ20.8%- ברבעון המקביל אשתקד(. הגידול בסך ההוצאה ביחס לתקופה המקבילה אשתקד בהיקף של כ93.0- מיליון דולר, הוא בעיקר כתוצאה מהתחזקות השקל ביחס לדולר בשיעור של כ5.0%- ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, מה שהביא לעלייה בהיקף של כ46.67- מיליון דולר )כולל השפעת גידור( שכן הרוב המוחלט של הוצאות השכר של הקבוצה נקבע בשקלים, וכן כתוצאה מהגידול בהיקפי הפעילות ובהשפעת הסכמי השכר שנחתמו עם ועדי העובדים וההסתדרות. יצוין, כי העלייה במצבת העובדים של החברה היא על רקע בניית כושר הייצור שלה, המאפשר לה להמשיך ולעמוד ככל האפשר בביקושים העולים בשוק, וכן לעשות שימוש יעיל יותר בגורמי הייצור שלה ובכך להביא להגדלת הקיבולת.

יובהר כי במהלך מבצע עם כלביא המשיכה הקבוצה לשלם שכר לכל עובדיה על אף שפעילותה הופסקה לזמן מה כמפורט לעיל, דבר אשר תרם אף הוא לעלייה בשיעור הוצאות השכר מהמחזור, שכן במהלך המבצע הכנסות הקבוצה היו מופחתות משמעותית, ואף בעטיה הכירה הקבוצה בקיטון הכנסה ברבעון השני לשנת 2025 בגין פיצוי נוסעים בגין חוק שירותי תעופה כמפורט בביאור .11א. לדוחות הכספיים. יצוין כי בנטרול הירידה בהכנסות עקב מבצע עם כלביא )על פי הערכות החברה( ובנטרול השפעות שערי חליפין שקל-דולר, העלייה בשיעור הוצאות השכר מהמחזור בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 הייתה מתונה יותר ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.

• בסעיפי האגרות והשירותים בנמלי התעופה ובסעיפי המזון , שירות לנוסע ועלויות הפעלה נוספות חל גידול של כ23.3- מיליון דולר ושל כ25.8- מיליון דולר, בהתאמה, ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, בעיקר עקב גידול הפעילות והעלייה בשיעור התפוסה ועקב ההתייקרויות שחלו בסביבה המאקרו-כלכלית, וכן היחלשות הדולר ביחס לאירו וביחס לשקל בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד. עוד יצוין כי חלק מהעלייה בהוצאות הפעלה נוספות בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 הוא כתוצאה מגידול בסך של כ2.9- מיליון דולר ביחס לתקופה המקבילה אשתקד בגין הוצאות ביטחון, כאשר רובו נובע כתוצאה מהפחתת שיעור השתתפות המדינה בהוצאות הביטחון, כך שבמהלך תשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 חלה עלייה בשיעור השתתפות הקבוצה בהוצאות הביטחון מ2.5%- ל5%- מסך הוצאות הביטחון. לפרטים נוספים ראו פתיח לעיל.

• להלן פירוט בגין הוצאות שיווק והפצה:

מבר 2025 ינואר - ספט .Vs מבר 2024 ינואר - ספט	מבר 2024 ינואר - ספט 2025 טמבר ינואר - ספ
	ר מיליוני דול
8.9	98.8	107.7	י ות האשרא וכנים וחבר עמלות לס
)2.8(	28.4	25.6	הפצה ין מערכות הוצאות בג
)7.4(	16.3	8.9	ק רסום ושיוו הוצאות פ
)1.2(	143.5	142.3	הפצה ות שיווק ו סה"כ הוצא

בסעיף זה חל קיטון של כ1.2- מיליון דולר )כ0.9%-( ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. שיעור הוצאות אלו מהמחזור היווה כ- 5.4% ואילו בתקופה המקבילה אשתקד שיעור הוצאות אלו מהמחזור היווה כ.5.6%- הוצאות בגין עמלות לסוכנים וחברות אשראי גדלו בעיקר בשל העלייה בהיקף המכירות ביחס לתקופה המקבילה אשתקד ומגידול העמלות לסוכנים. הוצאות פרסום ושיווק ירדו בעיקר בשל הכרה בהכנסה )קיטון הוצאה( בגין תקופות קודמות כתוצאה מהשתתפות של גורמים חיצוניים בהוצאות השיווק של חברת המועדון, וכן כתוצאה משינוי סיווג של הוצאות בגין עמלות דיגיטל מסעיף הוצאות פרסום ושיווק לסעיף עמלות לסוכנים וחברות אשראי.

בסעיף פחת והפחתות חל גידול של כ7.2- מיליון דולר )כ3.7%-( ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. הגידול בהוצאות פחת והפחתות נובע בעיקר מגידול בפעילות החברה בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד )המביא לעלייה בצריכת החלפים ובשעות מנועים( וכן מגידול במצבת המטוסים וציוד הטיסה וכן עקב עלייה בפחת והפחתות בגין רכוש קבוע אחר ונכסים בלתי מוחשיים. כמו כן, שיעורן מהמחזור בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 היווה כ 7.7%- לעומת שיעורן מהמחזור ברבעון המקביל אשתקד אשר היווה כ.7.6%-
בסעיף שכירויות )הכולל בעיקר הוצאות חכירה בגין מטוסים בחכירה רטובה, עיקר הוצאות החכירה בגין החכירות היבשות מוכרות בסעיפי הפחת והמימון על פי תקן דיווח כספי בינלאומי 16 IFRS )חל גידול של כ28.0- מיליון דולר )כ55.3%-( ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, וזאת בעיקר בשל עלייה בהפעלתם של מטוסים בחכירה רטובה, כחלק ממתן המענה של הקבוצה להיקפי הביקושים לטיסות הקבוצה. לפרטים נוספים ראו ביאור .11ב.)2( לדוחות הכספיים השנתיים. כמו כן, שיעורן מהמחזור בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר לשנת 2025 היווה כ3.0%- לעומת שיעורן מהמחזור בתקופה המקבילה אשתקד אשר היווה כ.2.0%-
עלויות מחשוב ו מטה עלו ביחס לתקופה המקבילה אשתקד בכ7.5- מיליון דולר )כ7.7%-(. מצד אחד, חל גידול בשל עלייה בהוצאות מטה הקשורות בתפעול החברה המושפעות מעליית הפעילות כגון ייעוץ ושירותים מקצועיים, וכן מעלייה בהוצאות מערכות המידע על רקע השקעות החברה בתחום זה, לרבות בתחום הסייבר וכן כתוצאה מגידול בהפרשות לתביעות משפטיות. מנגד, חלה ירידה בעיקר בשל קיטון בהפרשה בגין דמי הרשאה בגין מפעל תמ"מ שהוכר בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר .2025 שיעורן מהמחזור בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 )כ4.0%-( עלה ביחס לשיעורן מהמחזור ברבעון המקביל אשתקד )כ- 3.7%(.

• הכנסות אחרות, נטו בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 הסתכמו לסך חיובי של כ11.7- מיליון דולר. סכום זה כולל בעיקר שיערוך חיובי לאופציית הפאנטום אותו הכירה הקבוצה בסך של כ24.6- מיליון דולר, כמפורט בביאור 4 לדוחות הכספיים, ומנגד הפרשה להוצאה עבור שנים קודמות בגין תוכנית CORSIA בסך של כ7.1- מיליון דולר, כמפורט בביאור .11ב. לדוחות הכספיים. בתקופה המקבילה אשתקד הסתכמו ההכנסות האחרות בסך חיובי של כ15.1- מיליון דולר, בעיקר כתוצאה מהשבת ערך בסך של כ15.0- מיליון דולר בגין מטוס מדגם בואינג 777-200 כמפורט בביאור .10ו.)1( לדוחות הכספיים השנתיים.

רווח תפעולי

הרווח התפעולי בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 הסתכם בכ479.5- מיליון דולר )18.3% מהמחזור( – סכום נמוך בכ126.3- מיליון דולר ביחס לרווח התפעולי בתקופה המקבילה אשתקד )20.9% מהמחזור(. בהמשך לאמור לעיל בסעיפי ההכנסות וההוצאות בדבר ההתייקרויות בסביבה המאקרו כלכלית והתחזקות השקל ביחס לדולר , הירידה בשיעור הרווחיות נובעת בעיקר מהשפעת מבצע עם כלביא על הפעילות, אשר בתקופתו המשיכה הקבוצה להכיר במרבית הוצאותיה באופן שוטף, בעוד שנגרע מהכנסותיה המחזור בתקופת המבצע, ובנוסף מחזור הקבוצה הוקטן בשל קיטון הכנסה שהוכר בגין הערכת הקבוצה בדבר שיפוי נוסעים שטיסתם בוטלה בעקבות המבצע בגין שירותי סיוע כמפורט בביאור .11א. לדוחות הכספיים.

הוצאות מימון, נטו

הוצאות מימון, נטו בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 הסתכמו בכ6.0- מיליון דולר בהשוואה לכ - 67.3 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד – ירידה של כ61.2- מיליון דולר. הירידה בהוצאות המימון, נטו נובעת בעיקרה מעלייה בהכנסות בגין עודפי המזומנים והמקורות הנזילים הזמינים לשימוש אשר הסתכמו בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 בכ68.0- מיליון דולר, וכן כתוצאה מירידה בהוצאות הריבית בגין הלוואות וחכירות לאור ירידה בנטל החוב ביחס לתקופה המקבילה אשתקד וכן כתוצאה מהשינויים בהפרשי השער.

מסים על ההכנסה

הוצאות מסים על ההכנסה בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 הסתכמו בכ109.3- מיליון דולר, קיטון של 13.9 מיליון דולר ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, בעיקר בעקבות הקיטון ברווח לפני מס.

רווח לפני מסים על ההכנסה ורווח נקי

הרווח לפני מסים על ההכנסה בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 עומד על כ473.4- מיליון דולר לעומת רווח לפני מסים על ההכנסה בתקופה המקבילה אשתקד בסך של כ538.6- מיליון דולר. הרווח הנקי בתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 הסתכם בכ364.1- מיליון דולר לעומת רווח נקי של כ415.3- מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. הקיטון ברווח נובע הוא בעיקרו בהשפעת מבצע עם כלביא אשר הביא לירידה ברווח לפני מס של כ100- מיליון דולר כמפורט בדוח הדירקטוריון הקודם, ומנגד הרווח הושפע לחיוב מהתחזקות החוסן הפיננסי של הקבוצה אשר הביא לעלייה בהכנסות מהמקורות הנזילים ולירידה בהוצאות המימון כמפורט לעיל.

א .4 עונתיות

בעתות שגרה, פעילות הקבוצה מושפעת מעונתיות ומתמקדת בתקופות שיא, לרוב בעונת הקיץ ובתקופות החגים. לעניין הסביבה העסקית והתפתחות השוק בעת הנוכחית ראו פתיח לדוח דירקטוריון זה ופרק א. .2.2 לעיל.

א .5 תזרים מזומנים כולל השקעות נזילות

תזרימי המזומנים לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

2025 3Q		2024 3Q	3Q .VS 2025 2024 3Q
	ר מיליוני דול
ם ילים זמיני מקורות נז מנים כולל ם ושווי מזו חה מזומני יתרת פתי לשימוש* 1,886.7		1,089.6	797.2
נטו ת שוטפת, עו מפעילו ומנים שנב תזרימי מז 320.1 127.0			(193.1)
ה, נטו** ות השקע משו לפעיל ומנים ששי תזרימי מז (73.3) (94.0)			(20.8)
טו ות מימון, נ משו לפעיל ומנים ששי תזרימי מז (89.9) (93.3)			(3.4)
ות כולל מקור ת מזומנים ין על יתרו ערי החליפ שינויים בש השפעת ה חוץ* ים במטבע ש המוחזק נים לשימו נזילים זמי 3.4 2.1			(1.3)
ם ילים זמיני מקורות נז ומנים כולל ים ושווי מז ה( במזומנ עלייה )יריד לשימוש* 160.4 (58.2)			(218.6)
ם ילים זמיני מקורות נז מנים כולל ושווי מזו ה מזומנים יתרת סגיר לשימוש* 1,828.5		1,250.0	578.6

*מקורות נזילים זמינים לשימוש של הקבוצה מהווים לצורך גילוי זה מקורות נזילים, אף שאינם חלק מסעיף המזומנים ושווי מזומנים על פי כללי החשבונאות )"פיקדונות הזמינים לשימוש בנקל שתקופתם אינה עולה על שלושה חודשים"( ועל כן אינם מסווגים כמזומנים ושווי מזומנים בדוח על המצב הכספי של הקבוצה. לפרטים בדבר המזומנים ושווי מזומנים של הקבוצה, ראו דוחות תמציתיים מאוחדים על תזרימי המזומנים בדוחות הכספיים.

תזרימי מזומנים מפעילות שוטפת

ברבעון השלישי לשנת 2025 נבע לקבוצה תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת בסך כ127.0- מיליון דולר לעומת תזרים חיובי מפעילות שוטפת בסך כ- 320.1 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הקיטון בסך כ193.1- מיליון דולר נובע בעיקר בגין החזרים על כרטיסי טיסה אשר בוטלו במהלך מבצע עם כלביא בהיקף של כ140- מיליון דולר כמפורט בביאור .11א. לדוחות הכספיים, וכן כתוצאה מירידה בהון החוזר הנובעת בעיקר, מאופי התפתחות מכירות כרטיסי הטיסה לנוסעים של הקבוצה ביחס לרבעון המקביל אשתקד, כמפורט בפתיח לדוח דירקטוריון זה. על אף האמור, תזרים המזומנים מפעילות שוטפ ת ברבעון הנוכחי גבוה מתזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון המקביל בשנת 2023 בכ33.8- מיליון דולר, וזאת על רקע השיפור בתוצאות העסקיות.

התפתחות תזרים מזומנים מפעילות שו טפת לתקופה של שלושה חודשים ש הסתיימ ה ביום 0 3 בספטמבר בשנ ים 2025-2023 )מיליוני דולר(

^**בנטרול השקעות במקורות נזילים זמינים לשימוש כאמור.

תזרימי מזומנים לפעילות השקעה

ברבעון השלישי לשנת 2025 השתמשה הקבוצה בסך של כ94.0- מיליון דולר נטו לפעילות השקעה. בתקופה זו השקיעה הקבוצה ברכוש קבוע ורכוש לא מוחשי סך של כ94.4- מיליון דולר, מתוכו סך של כ27.3- מיליון דולר בגין השקעות שוטפות )CAPEX )הכוללות גידול של כ9.9- מיליון דולר בגין רכישת חלפים עקב גידול פעילות, כ6.4- מיליון דולר בגין שיפוץ מנועים, וכ9.1- מיליון דולר בגין השקעות בטכנולוגיות מידע אשר נרכשו בעיקר ברבעון הנוכחי וכללו השקעות בפיתוח, רכישות תוכנה וחומרה.

בנוסף להשקעות השוטפות )CAPEX )כאמור, השקיעה הקבוצה סך של כ16.2- מיליון דולר בגין רכישת מטוס מדגם בואינג 737-800 שהיה חכור על ידה ועבר לבעלות החברה )לפרטים ראו ביאור .5 ב. .1 לדוחות הכספיים(. יתר הסכום )כ50.9- מיליון דולר( הוא בגין הצטיידות להגדלת כושר הייצור של החברה בתקופות נוכחיות ועתידיות, אשר עיקרה הצטיידות במטוסים, רכישת מנועים, מושבים וחלפים לשימוש צי מטוסים מדגם בואינג 777 וכן השקעה במפעל תמ"מ.

ברבעון השלישי לשנת 2024 סך של כ73.3- מיליון דולר נטו שימשו לפעילות השקעה, בתקופה זו השקיעה הקבוצה ברכוש קבוע ורכוש לא מוחשי סך של כ65.9- מיליון דולר, מתוכם סך של כ27.2- מיליון דולר בגין השקעות שוטפות )CAPEX )והיתר בגין הצטיידות להגדלת כושר הייצור של החברה בתקופות עתידיות. כמו כן חל גידול של כ7.6- מיליון דולר בפיקדונות שאינם מהווים חלק מהפיקדונות הזמינים לשימוש )מאחר ואינם נזילים(.

תזרימי מזומנים ל פעילות מימון

ברבעון השלישי לשנת 2025 השתמשה הקבוצה בסך של כ93.3- מיליון דולר נטו לפעילות מימון. בתקופה זו פרעה הקבוצה הלוואות מגופים פיננסיים בסך של כ50.3- מיליון דולר ואף החזירה מסגרות אשראי בסך של כ19.8- מיליון דולר. כמו כן, שילמה הקבוצה פירעונות שוטפים של התחייבויות בגין חכירה )מרכיב הקרן הרעיונית( בסך של כ27.4- מיליון דולר. מנגד, נבע לחברה תזרים מזומנים חיובי ממימוש כתבי אופציות בסך של כ4.1- מיליון דולר, לפרטים ראו ביאור 10 לדוחות הכספיים.

ברבעון השלישי לשנת 2024 השתמשה הקבוצה בסך של כ- 89.9 מיליון דולר נטו לפעילות מימון. בתקופה זו פרעה הקבוצה הלוואות ואג"ח בסך של כ57.8- מיליון דולר, כאשר כ- 17.1 מיליון דולר עבור פירעונות מוקדמים של הלוואות ו2.7- מיליון דולר בגין פירעון אג"ח כמפורט בביאור .7ד. לדוחות הכספיים. כמו כן, הקבוצה פרעה פירעונות שוטפים של התחייבויות בגין חכירה )מרכיב הקרן הרעיונית( בסך של כ35.4- מיליון דולר.

תזרימי המזומנים לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

	ינואר עד ספטמבר 2025	ינואר עד ספטמבר 2024	ינואר עד 2025 ספטמבר VS. ינואר עד 2024 ספטמבר
	ר מיליוני דול
ם ילים זמיני מקורות נז מנים כולל ם ושווי מזו חה מזומני יתרת פתי לשימוש*	1,443.8	405.7	1,038.1
נטו ת שוטפת, עו מפעילו ומנים שנב תזרימי מז	822.9	1,091.5	(268.5)
ה, נטו** ות השקע משו לפעיל ומנים ששי תזרימי מז	(336.3)	(133.7)	(202.7)
טו ות מימון, נ משו לפעיל ומנים ששי תזרימי מז	(124.6)	(106.3)	(18.3)
ות כולל מקור ת מזומנים ין על יתרו ערי החליפ שינויים בש השפעת ה חוץ* ים במטבע ש המוחזק נים לשימו נזילים זמי	22.8	(7.3)	30.1
מוש* מינים לשי ת נזילים ז ולל מקורו מזומנים כ ומנים ושווי עלייה במז	384.7	683.9	384.1
ם ילים זמיני מקורות נז מנים כולל ושווי מזו ה מזומנים יתרת סגיר לשימוש*	1,828.5	1,250.0	578.5

^*/** ראו הערות בטבלה על תזרימי המזומנים לתקופה של שלושה חודשים לעיל.

תזרימי מזומנים מפעילות שוטפת

בתשעת החודשים הראשונים לשנת 2025 נבע לקבוצה תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת בסך כ822.9- מיליון דולר לעומת תזרים חיובי של כ1,091.5- מיליון דולר בתקופה מקבילה אשתקד. הקיטון בסך כ268.5- מיליון דולר נובע בעיקר מירידה בהון החוזר בעיקר כתוצאה מירידה במכירות כרטיסי הטיסה ביחס לתקופה מקבילה אשתקד, לפרטים נוספים בדבר אופי התפתחות מכירות כרטיסי טיסה לנוסעים ראו הפתיח לדוח דירקטוריון, וכן מירידה ברווח לפי מס בעיקר בשל השפעת מבצע עם כלביא ברבעון השני לשנת 2025 כמפורט בדוח הדירקטוריון הקודם. על אף האמור, תזרים המזומנים מפעילות שוטפת בתקופה של תשעה חודשים שהתסיימה ביום 30 בספטמבר 2025 גבוה מתזרים המזומנים מפעילות שוטפת בתקופה המקבילה לשנת 2023 בכ541.4- מיליון דולר, וזאת על רקע השיפור בתוצאות העסקיות והמגמה הכללית של בניית ההון החוזר.

התפתחות תזרים מזומנים מפעילות שו טפת לתקופה של תשע ה חודשים ש הסתיימה ביום 30 בספטמבר בשנ ים 2025-2023 )מיליוני דולר(

תזרימי מזומנים לפעילות השקעה

בתשעת החודשים הראשונים ל שנת 2025 השתמשה הקבוצה בסך של כ336.3- מיליון דולר נטו לפעילות השקעה. בתקופה זו השקיעה הקבוצה ברכוש קבוע ורכוש לא מוחשי סך של כ326.1- מיליון דולר, מתוכם סך של כ- 86.0 מיליון דולר בגין השקעות שוטפות )CAPEX )הכוללות גידול של כ34.6- מיליון דולר בגין רכישת חלפים, עקב גידול פעילות וכ24.6- מיליון דולר בגין השקעות בטכנולוגיות מידע אשר נרכשו בעיקר ברבעון הנוכחי וכללו השקעות בפיתוח, רכישות תוכנה וחומרה.

בנוסף להשקעות השוטפות )CAPEX )כאמור, השקיעה הקבוצה כ 70.6- מיליון דולר בגין רכישת מטוסים ומנוע שהיו חכורים על ידה ועברו לבעלות החברה )לפרטים ראו ביאור .5 ב. .1 לדוחות הכספיים(. יתר הסכום בסך כ118.7- מיליון דולר שימש לצורך הצטיידות להגדלת כושר הייצור של החברה בתקופות עתידיות, אשר עיקרה הצטיידות במטוסים )לרבות מטוס חדש מדגם בואינג 787-9 כמפורט בביאור .5א. 1(, רכישת מנועים, מושבים וחלפים לשימוש צי המטוסים מדגם בואינג ,777 רכישת סימולטור 737-800 וכן השקעה במפעל תמ"מ. כמו כן, חל גידול בהשקעה בפיקדונות ב סך של כ7.5- מיליון דולר בגין השקעה בפיקדונות שאינם מהווים חלק מההשקעות הנזילות )מאחר ומדובר בפיקדנות שאינם נזילים(.

בתשעת החודשים הראשונים לשנת 2024 השתמשה הקבוצה בסך של כ133.7- מיליון דולר נטו לפעילות השקעה. בתקופה זו השקיעה הקבוצה ברכוש קבוע ורכוש לא מוחשי סך של כ130.4- מיליון דולר, מתוכם סך של כ 63.5- מיליון דולר בגין השקעות שוטפות )CAPEX )והיתר בגין הצטיידות להגדלת כושר הייצור של החברה בתקופות עתידיות. וכן, מגידול בהשקעה פיקדונות בסך של כ3.9- מיליון דולר בגין השקעה בפיקדונות שאינם מהווים חלק מההשקעות הנזילות )מאחר ומדובר בפיקדנות שאינם נזילים(.

תזרימי מזומנים ל פעילות מימון

בתשעת החודשים הראשונים לשנת 2025 השתמשה הקבוצה בסך של כ- 124.6 מיליון דולר נטו לפעילות מימון. בתקופה זו פרעה הקבוצה הלוואות מגופים פיננסיים בסך של כ121.8- מיליון דולר, ואף החזירה מסגרות אשראי בסך של כ19.9- מיליון דולר. כמו כן, שילמה הקבוצה פירעונות שוטפים של התחייבויות בגין חכירה )מרכיב הקרן הרעיונית( בסך של כ90.5- מיליון דולר. מנגד, נבע לחברה תזרים מזומנים חיובי ממימוש כתבי אופציות בסך של כ 107.6- מיליון דולר, לפרטים ראו ביאור 10 לדוחות הכספיים.

בתשעת החודשים הראשונים לשנת 2024 השתמשה הקבוצה בסך של כ106.3- מיליון דולר נטו לפעילות מימון. בתקופה זו פרעה הקבוצה הלוואות מבעל שליטה בסך של כ60.2- מיליון דולר וכן, הלוואות מגופים פיננסיים בסך של כ132.0- מיליון דולר כאשר כ- 17.1 מיליון דולר עבור פרענות מוקדמים של הלוואות ו2.7- מיליון דולר בגין פירעון אג"ח. כמו כן, פרעה הקבוצה פירעונות שוטפים של התחייבויות בגין חכירה )מרכיב הקרן הרעיונית( בסך של כ88.4- מיליון דולר. מנגד, נבע לחברה תזרים מזומנים חיובי תמורה מהנפקת מניות וכתבי אופציה, נטו בסך של כ135.3- מיליון דולר, וכן ממימוש כתבי אופציות בסך של כ39.3- מיליון דולר.

השפעת השינויים בשערי החליפין על יתרות מזומנים כולל מקורות נזילים זמינים לשימוש המוחזק ים במטבע חוץ

בעקבות התחזקות השקל מול הדולר במהלך תקופה זו, נרשמה השפעה חיובית על יתרות המקורות הנזילים הזמינים לשימוש שאינם נקובים בדולר, בהיקף של כ22.8- מיליון דולר.

א .6 המצב הכספי, יתרות המזומנים וההון החוזר

	30/09/2025	31/12/2024		30/09/2025	31/12/2024
	מיליוני דו	לר		לר מיליוני דו
פים נכסים שוט	2,205.9	1,874.2	ת שוטפ ות התחייבויו	2,096.2	.4 2,060
שוטפים נכסים לא	2,604.5	2,501.8	פ ות ת לא שוט התחייבויו	1,717.2	1,788.1
			הון	996.9	527.5
סה"כ	4,810.4	4,376.0	סה"כ	4,810.4	4,376.0

להלן השינויים העיקריים בסעיפי הנכסים, ההתחייבויות וההון ליום 30 בספטמבר 2025 לעומת 31 בדצמבר :2024

נכסים שוטפים

הנכסים השוטפים של הקבוצה ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכמו בכ2,205.9- מיליון דולר, מה שמהווה גידול של כ331.7- מיליון דולר ביחס ליתרתם ליום 31 בדצמבר .2024 הגידול נבע בעיקר מעלייה ביתרות הנזילות של הקבוצה )לרבות השקעות במכשירים פיננסים, ראו ביאור 3 לדוחות הכספיים(.

התחייבויות שוטפות

ההתחייבויות השוטפות של הקבוצה ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכמו בכ2,096.2- מיליון דולר, ללא שינוי מהותי ביחס ליתרתן ליום 31 בדצמבר .2024

נכסים לא שוטפים

הנכסים הלא שוטפים ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכמו בכ2,604.5- מיליון דולר, מה שמהווה גידול של כ102.7- מיליון דולר ביחס ליתרתם ליום 31 בדצמבר .2024 הגידול בסך הנכסים הלא שוטפים נובע בעיקרו מגידול ברכוש קבוע ורכוש אחר בסך כ176.4- מיליון דולר, בעיקר מגידול במטוסים וציוד טיסה, וכן כתוצאה מגידול בהשקעה באופציית הפאנטום בסך של כ26.9- מיליון דולר ומנגד חל קיטון בזכויות שימוש בנכסים חכורים בסך של כ78.7- מיליון דולר עקב רכישת מטוסים ומנועים חכורים, לפרטים נוספים ראו ביאור .5ב. לדוחות הכספיים.

התחייבויות לא שוטפות

ההתחייבויות הלא שוטפות של הקבוצה ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכמו בכ- 1,717.2 מיליון דולר, מה שמהווה קיטון של כ70.9- מיליון דולר ביחס ליתרתן ליום 31 בדצמבר .2024 עיקר הקיטון נובע מירידה בהתחייבויות בגין חכירות ובגין הלוואות פיננסיות, בעיקר עקב פרעונן השוטף ו עקב מטוסים ומנוע חכורים שנרכשו, בקיזוז הגידול בהתחייבות מס נדחה, בעיקר עקב הרווח לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר .2025

הון

סך ההון של החברה ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכם בכ996.9- מיליון דולר. הגידול בהון ביחס לסוף שנת 2024 נבע בעיקר כתוצאה מהרווח הנקי בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 בסך של כ364.1- מיליון דולר וכן כתוצאה ממימוש כתבי אופציות בתקופה, בניכוי עמלת גיוס, בסך של כ107.7- מיליון דולר.

הלוואות ומסגרות אשראי מהותיות של החברה

לפרטים בנוגע להלוואות החברה , ראו ביאור 7 לדוחות הכספיים.

ב . חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם

להלן פירוט סיכוני השוק אליהם חשופה החברה ודרכי ניהולם, לרבות שימוש בעסקאות הגנה. החברה מיישמת חשבונאות גידור ומייעדת את עסקאות ההגנה כמכשירים מגדרים. לעניין המדיניות החשבונאית בהקשר זה וכן לעניין מדיניות החברה בניהול סיכוני השוק, האחראים לניהולם, אמצעי פיקוח ומימוש המדיניות, ראו ביאור 19 לדוחות הכספיים השנתיים.

חשיפה לשינויים במחירי הד ס" ל

ככלל, הוצאות הדס"ל מהוות מרכיב מרכזי בהוצאות התפעול של החברה כמפורט בפרק א. .3 לדוח דירקטוריון זה. החברה נוקטת בצעדי הגנה להקטנת החשיפה.

נכון ליום 30 בספטמבר 2025 היו לחברה מספר התקשרויות לצורך גידור מחירי הדס"ל המכסות כ26%- מהתצרוכת המתוכננת ל15- החודשים הקרובים. להשפעת העסקאות על הרווח והפסד ראו ביאור .6א. לדוחות הכספיים. השווי ההוגן נטו של סך מכשירי גידור הדס"ל ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכם ליתרה חיובית )נכס( בסך כ1.6- מיליון דולר. להלן פירוט לגבי שיעורי הגידור המינימליים והמקסימליים )מסך הצריכה החודשית הצפויה( על פי מדיניות גידור הדלק הסילוני ל24- החודשים הבאים )במועד הסמוך לאישור הדוח(:

19-24	13-18	12	11		9 10		7 8		5 6		3 4		1 2	חודשים קדימה
0%	0%	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	שיעור גידור מינימלי
15%	25%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%	75%	80%	שיעור גידור מקסימלי

להלן טבלה המציגה את רגישות הוצאות הדס"ל על פני תקופה של 12 החודשים הבאים )בסמוך למועד פרסום הדוחות הכספיים(, ביחס למחירי השוק העתידיים הצפויים על פי העקום הידוע בסמוך למועד פרסום הדוח, בהתחשב בתיק הגידור הקיים, בהתאם לרמת הפעילות הצפויה ובהתאם להערכת החברה )בהנחה שכל יתר המשתנים, וביניהם כמות הצריכה ומרווחי הספקים, ייוותרו ללא שינוי(:

הוצאה ב - פעה על ה היקף ההש	12 ממוצע ב - ר השוק ה שינוי במחי
אחרי ם הבאים 12 החודשי	חס למחיר הבאים בי החודשים
ן דולר( ידור )מיליו השפעת ג	207 ם הדוח ) מוך לפרסו במועד הס
	סנט/גלון(
190	50%
60	25%
)135(	-25%
)239(	-50%

חשיפה לשינויים בשיעור הריבית

מרבית הלוואות החברה נושאו ת ריבית המבוססת על ריבית SOFR Term דולרית, כאשר הריבית בחלק מההלוואות מגודרת באמצעות נגזרים.

במועד הסמוך לפרסום הדוח, כ39%- מיתרת ההלוואות שקיבלה החברה הם בריבית משתנה )ללא גידור( וכ61%- מיתרת 39 ההלוואות הם בריבית קבועה או מגודרת לתקופה של עד כ5- שנים.

להלן טבלה המציגה את רגישות הוצאות הריבית על יתרת ההלוואות למועד הדוח, על פני תקופה של 12 החודשים הבאים )בסמוך למועד פרסום הדוחות הכספיים( לרבות השפעת פעולות החברה בדבר ניהול סיכון הריבית.

הוצאה ב - פעה על ה היקף ההש	צע ו/או דור הממו שיעור הגי	Term SOFR ור ריבית שינוי בשיע
אחרי ם הבאים 12 החודשי	ית קבועה שראי בריב שיעור הא	ים הבאים - 12 החודש הממוצע ב
דולר( דור )מ יליון השפעת גי	12 החזויה ל - מהחשיפה	Term SOFR עור ריבית ביחס לשי
	הבאים החודשים	3.9%( עד הדוח ) סמוך למו
8.0		50%
2.4		15%
	61%
)2.4(		-15%
)8.0(		-50%

נגזרי ריבית

כמפורט לעיל וכן בביאור 14 ובביאור .19ו. לדוחות הכספיים השנתיים, החברה מנהלת את סיכון הריבית, בין היתר , על ידי שימוש בנגזרי ריבית. השווי ההוגן של נגזרי הריבית בדוח על המצב הכספי ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכם ליתרה חיובית )נכס( בסך כ- 15.9 מיליון דולר.

חשיפה בגין שערי החליפין

חשיפה בגין הוצאות ותשלומים שוטפים

עיקר הכנסותיה והוצאותיה של הקבוצה הוא בדולר, מטבע הפעילות וההצגה של החברה. לחברה הוצאות שקליות שעיקרן הוצאות השכר ותשלומים לספקים מקומיים בארץ. בהתאם לכך, שינוי בשער השקל ביחס לדולר משפיע על הערך הדולרי של ההוצאות השקליות. לחברת המועדון קיימות הכנסות שקליות המקזזות חלק מהחשיפה השקלית של הקבוצה.

להלן טבלה המציגה את רגישות ההוצאות השקליות בניכוי ההכנסות השקליות כאמור )לא כולל החשיפה בגין התחייבויות אקטואריות הנקובות בשקל כמפורט להלן( על פני תקופה של 12 החודשים הבאים )במועד הסמוך לפרסום הדוחות הכספיים(, ביחס לשערי מטבע החוץ העתידיים הצפויים נכון למועד זה, בהתאם לרמת הפעילות הצפויה ובהתאם להערכת הקבוצה )בהנחה שכל יתר המשתנים וביניהם היקף ההוצאות וההכנסות השקליות ייוותרו ללא שינוי מהצפוי(.

סמוך למועד אישור הדוח, שיעור גידור החשיפה השקלית התזרימית ל12- החודשים הקרובים עומד על כ21%- מהחשיפה הצפויה כאמור. גידור החשיפה נעשה באמצעות נגזרים )המיועדים כמכשירים מגדרים לצורך חשבונאות גידור( ו/או באמצעות החזקת עודפי מזומנים בפקדונות שיקליים )אשר חלקם מיועדים כמכשירים מגדרים וחלקם אינם מיועדים כמכשירים מגדרים לצורך חשבונאות גידור( לצמצום החשיפה בפועל.

של ך הדולרי השינוי בער	צע דור הממו שיעור הגי	ב - 12 ח הממוצע שינוי בשע"
אחרי השקליות ההוצאות	12 החזויה ל - מהחשיפה	חס לשע"ח הבאים בי החודשים
דולר( דור )מ יליון השפעת גי	הבאים החודשים	ם הדוח מוך לפרסו במועד הס
		וט( לדולר בספ ) 3.26 ש"ח
)87(		10%
105	21%	-10%

³⁹ ההלוואות המתוארות לא כוללות את הלוואת הפניקס לחברת המועדון, אשר אינה חשופה לשינויים בשיעורי הריבית כמפורט בביאור זה, פרטים נוספים ראו ביאור .14ג. לדוחות הכספיים השנתיים.

השינוי בערך הדולרי של ההוצאות השקליות לאחר גידור, מביא בחשבון את השפעת השינוי בשער החליפין כפי שהונח לצורך ניתוח ⁴⁰ הרגישות גם על יתרת הפיקדונות השקליים, על אף שחלקם אינם מיועדים כמכשירים מגדרים בחשבונאות גידור. יצוין כי בשל עובדה זו, השפעת שיערוך אותם הפיקדונות כאמור תיזקף לסעיף המימון. כמו כן, ייתכנו פערי עיתוי בין ההכרה ברווחי או הפסדי השערוך לבין ההכרה בהשפעה התוצאתית של ההוצאות התפעוליות.

חשיפה בגין התחייבויות אקטואריות הנקובות בשקל

לחברה מספר התחייבויות הקשורות בעיקר לסיום יחסי עובד מעביד עבור עובדים בישראל הנקובות בשקל בהיקף כולל של כ- 128.8 מיליון דולר )נטו מנכסי תכנית(, אשר חושף את החברה לשינויים בדוח על הרווח והפסד בגין שיערוך יתרות מאזניות מדי תקופה.

חשיפה בגין הלוואות הנקובות בין יפני

לחברה מספר הלוואות בהן חלק ממרכיביהן נקוב במטבע ין יפני. סך החוב הנקוב בין יפני מ סתכם בכ15.0- מיליארד ין )שנכון ליום 30 בספטמבר 2025 מהווים כ101- מיליון דולר(. נכון ליום 30 בספטמבר 2025 ביצעה החברה עסקאות גידור להחלפת תזרימי מזומנים על מנת לקבע את שער הין וזאת עבור חוב של כ9.3- מיליארד ין. נכון למועד הדוחות הכספיים, השווי ההוגן של עסקאו ת גידור אלו עומד על סכום שלילי )התחייבות( בסך כ17.0- מיליון דולר. להרחבה בעניין חשיפת החברה לשינויים בשער החליפין של הין היפני מול הדולר, ראו ביאור .6א. לדוחות הכספיים.

חשיפה בגין יתרות מאזניות ותשלומים עתידיים

להלן עיקרי ההתחייבויות הפיננסיות )נכסים פיננסיים( אשר חושפות את החברה לתנודות בשערי חליפין, בחלוקה לפי מטבעות עיקריים )במיליוני דולר(:

רו	ן יפני אי	שקל י
)17.0(		)109.6( -	פיקדונות מזומנים,
-		9.2 -	ת בגין חכירו התחייבות
	68.4 -	-	ע"ח( חשיפת ש דרות, בגין שאינן מגו הלוואות )
-		128.8 -	ת עובדים בגין הטבו התחייבות
17.0(	68.4 )	28.4	דולר סים(, נטו ב ייבויות )נכ סה"כ התח
0.85	147.98	3.31	ל1- דולר 30.09.2025 ט ל- שע"ח ספו
) 1.7(	6.8		ליפין 2.8 בשער הח יה של 10% ירידה/עלי צאתית של השפעה תו

מדיניות השקעות

בהתאם לתוכנית האסטרטגית של החברה, כמפורט בסעיף 8.15 לפרק "תיאור עסקי התאגיד" לדוח התקופתי לשנת ,2024 ברבעון הנוכחי השקיעה החברה בהתאם למדיניות השקעותיה, בין היתר, באפיקים מנייתיים, אגרות חוב זמינות למכירה, קרנות נאמנות וקרנות כספיות, לפרטים ראו ביאור 3 לדוחות הכספיים.

ג. הוראות גילוי בקשר עם הדיווח הפיננסי של התאגיד

ג .1 גילוי בדבר אומדנים חשבונאיים קריטיים

יישום הוראות התקינה הבינלאומית על ידי ההנהלה בעת עריכת הדוחות הכספיים כרוך לעיתים בהנחות, בהערכות ובאומדנים שונים המשפיעים על סכומי הנכסים וההתחייבויות ועל התוצאות העסקיות המדווחות במסגרת הדוחות הכספיים. חלק מן ההנחות, ההערכות והאומדנים קריטיים למצב הכספי או לתוצאות הפעולות המשתקפים בדוחות הכספיים של הקבוצה, וזאת עקב מהותיות הנושא, מורכבות החישובים או מידת ההיתכנות של התממשות נושאים הנמצאים בחוסר ודאות. לפירוט אומדנים חשבונאיים מהותיים בהם עושה החברה שימוש, ראו ביאור .2 ג. לדוחות הכספיים השנתיים.

ג .2 הנושאים שאליהם מפנים רואי החשבון של החברה את תשומת הלב במסקנתם על הדוחות הכספיים

לפירוט בדבר החשיפה של החברה לתובענות ייצוגיות כנגדה, ראו ביאור 8 לדוחות הכספיים.

עמיקם בן צבי - יו"ר הדירקטוריון דינה בן טל גננסיה - מנכ"לית 10 בנובמבר , 2025

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ

פרק ב '

דוחות כספיים תמציתיים מאוחדים ל יום 30 בספטמבר 2025 )בלתי מבוקרים(

אל על נתיבי אויר לישראל בע "מ

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ

דוחות כספיים תמציתיים מאוחדים ליום 30 בספטמבר 2025

)בלתי מבוקרים(

תוכן העניינים

	ע מ ו ד
י החשבון ה של רוא דוח סקיר	ב - 1
קרים(: בלתי מבו אוחדים ) ציתיים מ פיים תמ דוחות כס
ב הכספי על המצ מאוחדים מציתיים דוחות ת	- 3 ב - 2 - ב
והפסד על הרווח מאוחדים מציתיים דוחות ת	ב - 4
הכולל על הרווח מאוחדים מציתיים דוחות ת	ב- 5
יים בהון על השינו מאוחדים מציתיים דוחות ת	- 10 ב - 6 - ב
נים מי המזומ על תזרי מאוחדים מציתיים דוחות ת	- 12 ב - 11 - ב
דים ם המאוח תמציתיי ספיים ה דוחות הכ ביאורים ל	- 27 ב - 13 - ב

קוסט פורר גבאי את קסירר

טל. +972-3-6232525

com.ey

דוח סקירה של רואה החשבון המבקר לבעלי המניות של אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ

מבוא

סקרנו את המידע הכספי המצורף של אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ החברה וחברות מאוחדות )להלן - החברה(, הכולל את הדוח התמציתי המאוחד על המצב הכספי ליום 30 בספטמבר 2025 ואת הדוחות התמציתיים על רווח או הפסד, הרווח הכולל, השינויים בהון ותזרימי המזומנים לתקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימו באותו תאריך. הדירקטוריון וההנהלה אחראים לעריכה ולהצגה של מידע כספי לתקופות ביניים אלה בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי 34 IAS-" דיווח כספי לתקופות ביניים", וכן הם אחראים לעריכת מידע כספי לתקופות ביניים אלה לפי פרק ד' של תקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(, התש"ל.1970- אחריותנו היא להביע מסקנה על מידע כספי לתקופות ביניים אלה בהתבסס על סקירתנו.

היקף הסקירה

ערכנו את סקירתנו בהתאם לתקן סקירה )ישראל( 2410 של לשכת רואי חשבון בישראל - "סקירה של מידע כספי לתקופות ביניים הנערכת על ידי רואה החשבון המבקר של הישות". סקירה של מידע כספי לתקופות ביניים מורכבת מבירורים, בעיקר עם אנשים האחראים לעניינים הכספיים והחשבונאיים, ומיישום נוהלי סקירה אנליטיים ואחרים. סקירה הינה מצומצמת בהיקפה במידה ניכרת מאשר ביקורת הנערכת בהתאם לתקני ביקורת מקובלים בישראל ולפיכך אינה מאפשרת לנו להשיג ביטחון שניוודע לכל העניינים המשמעותיים שהיו יכולים להיות מזוהים בביקורת. בהתאם לכך, אין אנו מחווים חוות דעת של ביקורת.

מסקנה

בהתבסס על סקירתנו, לא בא לתשומת ליבנו דבר הגורם לנו לסבור שהמידע הכספי הנ"ל אינו ערוך, מכל הבחינות המהותיות, בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי 34 IAS.

בנוסף לאמור בפסקה הקודמת, בהתבסס על סקירתנו, לא בא לתשומת ליבנו דבר הגורם לנו לסבור שהמידע הכספי הנ"ל אינו ממלא, מכל הבחינות המהותיות, אחר הוראות הגילוי לפי פרק ד' של תקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(, התש"ל.1970-

פיסקת הדגש עניין )הפניית תשומת לב )

מבלי לסייג את מסקנתנו הנ"ל, אנו מפנים את תשומת הלב לאמור בביאור 8 לדוחות הכספיים המאוחדים ליום 30 בספטמבר 2025 בדבר החשיפה לאישור תובענות ייצוגיות כנגד החברה וחשיפתה של החברה לתובענות ייצוגיות אלו.

תל-אביב, קוסט פורר גבאי את קסירר

10 בנובמבר, 2025 רואי חשבון

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על המצב הכספי

צמבר ליום 31 בד	ספטמבר ליום 30 ב
2024	2024	2025	ביאור
ר מיליוני דול	ר מיליוני דול	דולר מיליוני
)מבוקר(	קר(	)בלתי מבו
				נכסים
				פים נכסים שוט
512.8	390.2	326.9		ים שווי מזומנ מזומנים ו
891.0	839.8	1,441.6	3	זמן קצר השקעות ל
316.8	299.4	277.1		לקוחות
76.8	53.9	73.8		רות חובה חייבים וית
12.6	10.5	9.6		זרים פיננסים נג מכשירים
43.4	48.0	53.0		ראש הוצאות מ
20.9	18.6	24.0		מלאי
1,874.2	1,660.5	2,205.9		ם שוטפים סה"כ נכסי

				שוטפים נכסים לא
149.2	142.3	143.8	3	זמן ארוך פיקדונות ל
30.5	19.4	63.0	4	זמן ארוך השקעות ל
88.9	97.9	75.1		נדחים נכסי מסים
560.2	574.9	481.5		חכורים וש בנכסים זכויות שימ
1,655.6	1,634.4	1,832.0		ם תי מוחשיי ונכסים בל רכוש קבוע
17.5	12.4	9.1		זרים פיננסים נג מכשירים
2,501.8	2,481.4	2,604.5		פים ם לא שוט סה"כ נכסי
4,376.0	4,141.9	4,810.4		ם סה"כ נכסי

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על המצב הכספי

		ליום 30 ב	ספטמבר	צמבר ליום 31 בד
	ביאור	2025	2024	2024
		ני דולר מיליו	ר מיליוני דול	ר מיליוני דול
		)בלתי מבו	קר(	)מבוקר(
ת והון התחייבויו
ת שוטפות התחייבויו
קצר ראי לזמן טפות ואש חלויות שו		128.0	193.5	172.6
חכירות טפות בגין חלויות שו		108.6	126.4	120.8
טה עלת השלי הלוואה מב		9.8	9.8	9.8
ם תני שירותי ספקים ונו		214.6	230.5	203.2
רות זכות זכאים וית	.11א	237.6	120.9	184.3
ראש הכנסות מ		1,129.2	979.2	1,108.5
הפרשות		25.4	13.1	13.4
זרים פיננסים נג מכשירים		32.0	16.7	24.3
ים בות לעובד ת בגין הט התחייבויו		210.9	205.9	223.5
טפות ייבויות שו סה"כ התח		2,096.2	1,896.1	2,060.4
פות ת לא שוט התחייבויו
סיים גופים פיננ הלוואות מ		564.2	712.3	650.2
רות ת בגין חכי התחייבויו		493.0	593.5	575.5
ארוך ראש לזמן הכנסות מ		250.4	232.7	234.4
וך ת לזמן אר יתרות זכו		125.1	152.8	138.6
חים ת מסים נד התחייבויו		200.9	111.6	113.1
זרים פיננסים נג מכשירים		17.0	13.5	15.2
ים בות לעובד ת בגין הט התחייבויו		66.6	58.2	61.2
שוטפות ייבויות לא סה"כ התח		1,717.2	1,874.6	1,788.1

חייבויות סה"כ ההת		3,813.5	3,770.7	3,848.5

הון הון מניות		510.4	472.6	482.1
נות הון פרמיה וקר		569.6	475.4	492.6
ד יתרת הפס		(75.5)	(559.0)	(428.8)

חברה עלים של ה מיוחס לב סה"כ הון ה		1,004.6	389.0	545.9
שליטה נן מקנות זכויות שאי		(7.6)	(17.8)	(18.4)
סה"כ הון		996.9	371.2	527.5
ייבויות והון סה"כ התח		4,810.4	4,141.9	4,376.0

עמיקם בן צבי - יו"ר הדירקטוריון דינה בן טל גננסיה - מנכ"לית יעקב )ינקלה( שחר - סמנכ"ל הכספים

תאריך אישור הדוחות הכספיים: נתב"ג, 10 ב נובמבר .2025

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציחיים מאוחדים על ברוום ובפסד

לשנה שהסתיימה ביום 31	של שלושה שהסתיימה	=	של תשעה והסתיימה	-
בדצמבר	בספטמבר	ביום 30	:ספטמבר	ביום 30 ב
2024	2024	2025	2024	2025
מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר
(מבוקר)	מבוקר)	בלתי)	מבוקר)	בלתי (ב

3,431.8	1,003.5	1,074.0	2,580.6	2,624.3	הכנסות מהפעלה הוצאות תפעוליות:
600.6	168.0	170.2	467.5	441.6	דלק
732.5	202.5	239.3	536.0	629.0	שכר ונלוות
					אגרות ושירותים בנמלי תעופה ודמי מעבר
332.8	96.6	106.9	253.7	277.0	אווירי
106.7	28.8	30.7	80.3	89.3	תחזוקה
223.0	63.5	69.6	166.9	192.6	מזון, שירות לנוסע ועלויות הפעלה נוספות
194.0	51.3	55.0	143.5	142.3	הוצאות שיווק והפצה
266.3	66.4	69.0	194.9	202.1	פחת והפחתות
76.3	24.1	32.2	50.6	78.6	שכירויות
131.0	33.2	45.5	96.5	104.0	מחשוב והוצאות מטה
(4.0)	(0.7)	(5.2)	(15.1)	(11.7)	הכנסות אחרות, נטו
2,659.1	733.6	813.3	1,974.8	2,144.8	סה"כ הוצאות תפעוליות
772.7	269.9	260.7	605.8	479.5	רווח תפעולי
(95.1)	(24.2)	4.3	(67.3)	(6.0)	הכנסות (הוצאות) מימון, נטו
677.6	245.7	265.0	538.6	473.4	רווח לפני מיסים על ההכנסה
(132.6)	(58.3)	(62.5)	(123.3)	(109.3)	הוצאות מס
544.9	187.4	202.6	415.3	364.1	רווח נקי לתקופה
					מיוחס ל:
541.4	185.2	198.6	411.1	353.3	בעלי מניות החברה
3.5	2.2	4.0	4.2	10.8	זכויות שאינן מקנות שליטה
544.9	187.4	202.6	415.3	364.1
					רווח למניה רגילה אחת בת 1 ש"ח ע.נ. (בדילב):
1.440	0.450	0.364	1.147	0.678	(בדולר): רווח למניה בסיסי

1.180	0.393	0.340	0.927	0.619	רווח למניה מדולל
					הממוצע המשוקלל של מספר המניות (במיליונים) ששימש בחישוב רווח למניה:
376.0	411.9	545.7	358.5	520.8	בסיסי
458.8	469.4	583.7	442.6	570.3	מדולל

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על הרווח כולל אחר

לשנה שהסתיימה ביום 31 בדצמבר	של שלושה והסתיימה ספטמבר	חודשים ש ביום 30 ב	של תשעה והסתיימה ספטמבר	חודשים ש ביום 30 ב
2024	2024	2025	2024	2025
מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר_	מיליוני דולר	מיליוני דולר
(מבוקר)	מבוקר)	בלתי (בלתי	מבוקר)	בלתי (ב
544.9	187.4	202.6	415.3	364.1	רווח לתקופה
					רווח (הפסד) כולל אחר:
0.7	(0.5)	(0.1)	3.2	(0.6)	סכומים אשר לא יסווגו בעתיד לרווח או הפסד: רווח בגין מדידות מחדש של תכנית להטבה מוגדרת, נטו ממס
					:סכומים אשר יסווגו בעתיד לרווח או הפסד
0.1	0.1	0.7	(0.3)	3.1	הפרשי שער בגין תרגום פעילויות חוץ
(7.0)	(16.5)	(0.7)	(14.9)	(8.9)	הפסד בגין גידור תזרימי מזומנים, נטו ממס
0.4	(1.5)	0.7	(0.4)	0.8	רווח (הפסד) בגין גידור תזרימי מזומנים - ערך זמן, נטו ממס
(5.8)	(18.4)	0.6	(12.4)	(5.6)	רווח (הפסד) כולל אחר לתקופה
539.1	169.0	203.2	402.9	358.5	סה"כ רווח כולל לתקופה
					מיוחס ל:
535.6	166.8	199.2	398.7	347.7	בעלי מניות החברה
3.5	2.2	4.0	4.2	10.8	זכויות שאינן מקנות שליטה
539.1	169.0	203.2	402.9	358.5

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על השינויים בהון

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 (בלתי מבוקר)

	הון מניות מיליוני דולר	קרן הון בגין הנפקת מניות בניכיון ופרמיה על מניות מיליוני דולר	קרן הון בגין הנפקת אופציות מיליוני דולר	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים מיליוני דולר	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים - ערך זמן מיליוני דולר	קרנות הון אחרות מיליוני דולר	יתרת הפסד מיליוני דולר	סה"כ הון עצמי המיוחס לבעלים של החברה האם מיליוני דולר	זכויות שאינן מקנות שליטה מיליוני דולר	סה"כ מיליוני דולר
יתרה ליום 1 בינואר 2025 (מבוקר)	482.1	107.8	50.8	19.1	(1.7)	316.6	(428.8)	545.9	(18.4)	527.5
התנועה בתקופת הדוח: רווח לתקופה רווח (הפסד) כולל אחר	- -		- -	(9.2)	0.8	2.8	353.3	353.3 (5.6)	10.8	364.1 (5.6)
סה"כ רווח (הפסד) כולל לתקופה	-	- _	_	(9.2)	0.8	2.8	353.3	347.7	10.8	358.5
מימוש כתבי אופציה למניות פקיעת אופציות (ראו ביאור 10.א) תשלום מבוסס מניות	28.4	118.1 0.8	(36.0)			(2.8)		107.7		107.7
סה"כ הון ליום 30 בספטמבר 2025	510.4	226.7	14.0	9.9	(0.9)	319.9	(75.5)	1,004.6	(7.6)	996.9

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על השינויים בהון (המשר)

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2024 (בלתי מבוקר)

סה"כ מיליוני דולר (209.2)	זכויות שאינן מקנות שליטה מיליוני דולר (21.9)	סה"כ הון עצמי המיוחס לבעלים של החברה האם מיליוני דולר (187.3)	יתרת הפסד מיליוני דולר (970.1)	קרנות הון אחרות מיליוני דולר 314.2	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים - ערך זמן מיליוני דולר (2.1)	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים מיליוני דולר 26.2	קרן הון בגין הנפקת אופציות מיליוני דולר 55.3	קרן הון בגין הנפקת מניות בניכיון מיליוני דולר (39.8)	הון מניות מיליוני דולר 429.1	יתרה ליום 1 בינואר 2024 (מבוקר)
										התנועה בתקופת הדוח:
415.3	4.2	411.1	411.1	-	-	-	-	-	-	רווח לתקופה
(12.4)		(12.4)		2.9	(0.4)	(14.9)				רווח (הפסד) כולל אחר
402.9	4.2	398.7	411.1	2.9	(0.4)	(14.9)				סה"כ רווח כולל לתקופה
										תמורה מהנפקת מניות וכתבי
135.8		135.8	-	-	-	-	33.5	77.2	25.1	אופציה, נטו
39.4	-	39.4	_	-	-	-	(26.0)	46.9	18.5	מימוש כתבי אופציה למניות
2.4	-	2.4	-	2.4	_	-	-	_	-	תשלום מבוסס מניות
371.2	(17.8)	389.0	(559.0)	319.5	(2.5)	11.4	62.9	84.1	472.6	סה"כ הון ליום 30 בספטמבר 2024

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על השינויים בהון (המשר)

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 (בלתי מבוקר)

	הון מניות מיליוני דולר	קרן הון בגין הנפקת מניות בניכיון ופרמיה על מניות מיליוני דולר	קרן הון בגין הנפקת אופציות מיליוני דולר	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים מיליוני דולר	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים - ערך זמן מיליוני דולר	קרנות הון אחרות מיליוני דולר	יתרת הפסד מיליוני דולר	סה"כ הון עצמי המיוחס לבעלים של החברה האם מיליוני דולר	זכויות שאינן מקנות שליטה מיליוני דולר	סה"כ מיליוני דולר
יתרה ליום 1 ביולי 2025	508.7	221.0	15.1	10.8	(1.6)	320.4	(274.0)	800.4	(11.6)	788.8
התנועה בתקופת הדוח: רווח לתקופה רווח (הפסד) כולל אחר	- -		- -	(0.9)	0.7	0.8	198.6	198.6	4.0	202.6
סה"כ רווח (הפסד) כולל לתקופה	_		-	(0.9)	0.7	0.8	198.6	199.2	4.0	203.2
מימוש כתבי אופציה למניות תשלום מבוסס מניות	1.7	5.5	(1.0)			(1.8)		4.4		4.4
סה"כ הון ליום 30 בספטמבר 2025	510.4	226.7	14.0	9.9	(0.9)	319.9	(75.5)	1,004.6	(7.6)	996.9

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על השינויים בהון (המשך)

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2024 (בלתי מבוקר)

סה"כ מיליוני דולר 200.5	זכויות שאינן מקנות שליטה מיליוני דולר (19.9)	סה"כ הון עצמי המיוחס לבעלים של החברה האם מיליוני דולר 220.3	יתרת הפסד מיליוני דולר (744.2)	קרנות הון אחרות מיליוני דולר 319.1	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים - ערך זמן מיליוני דולר (1.1)	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים מיליוני דולר 27.8	קרן הון בגין הנפקת אופציות מיליוני דולר 63.4	קרן הון בגין הנפקת מניות בניכיון מיליוני דולר 83.1	הון מניות מיליוני דולר 472.2	יתרה ליום 1 ביולי 2024
187.4 (18.4)	2.2	185.2 (18.4)	185.2	(0.4)	(1.5)	(16.5)			-	התנועה בתקופת הדוח: רווח לתקופה הפסד כולל אחר
169.0	2.2	166.8	185.2	(0.4)	(1.5)	(16.5)				סה"כ רווח (הפסד) כולל לתקופה
0.8	- -	0.8		0.8	- - -		(0.6)	1.0	0.4	מימוש כתבי אופציה למניות תשלום מבוסס מניות
371.2	(17.8)	389.0	(559.0)	319.5	(2.5)	11.3	62.8	84.3	472.6	סה"כ הון ליום 30 בספטמבר 2024

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על השינויים בהון (המשך)

לשנה שהסתיימה ביום 31 בדצמבר 2024 (מבוקר)

	הון מניות	קרן הון בגין הנפקת מניות בניכיון ופרמיה על מניות	קרן הון בגין הנפקת אופציות	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים	קרן הון בגין גידור תזרימי מזומנים - ערך זמן	קרנות הון אחרות	יתרת הפסד	סה"כ הון עצמי המיוחס לבעלים של החברה האם	זכויות שאינן מקנות שליטה	סה"כ
	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	_מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר_	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר_
יתרה ליום 1 בינואר 2024	429.1	(39.8)	55.3	26.2	(2.1)	314.2	(970.1)	(187.2)	(21.9)	(209.2)
התנועה בשנת הדוח: רווח לשנה	_	_	_	_	_	_	541.4	541.4	3.5	544.9
רווח (הפסד) כולל אחר רווח (הפסד) כולל אחר	_	_	_	(7.0)	0.4	0.8	5-1	(5.8)	5.5	(5.8)
סה"כ רווח (הפסד) כולל לשנה				(7.0)	0.4	0.8	541.4	535.6	3.5	539.1
טוז כדוווד (וופטו ) כולל לשנוז				(7.0)		0.0	341.4	333.0	3.3	339.1
תמורה מהנפקת מניות וכתבי אופציה	25.1	77.2	33.5					135.8		135.8
מימוש כתבי אופציה למניות	27.9	70.4	(38.0)		-	(2.1)	-	58.2	-	58.2
תשלום מבוסס מניות			-			3.6		3.6		3.6
סה"כ הון ליום 31 בדצמבר 2024	482.1	107.8	50.8	19.1	(1.7)	316.6	(428.8)	545.9	(18.4)	527.5

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על תזרימי המזומנים

לשנה שנסתיימה ביום 31	חודשים ל שלושה ה ביום 30	לתקופה ש שהסתיימ	ודשים ל תשעה ח ה ביום 30	לתקופה ש שהסתיימ
ר בדצמב	ספטמבר	ב		בספטמבר
2024	2024	2025	2024	2025
ר מיליוני דול	י דולר ר מיליונ	מיליוני דול	י דולר ר מיליונ	מיליוני דול
)מבוקר(	קר(	)בלתי מבו	קר(	)בלתי מבו
					פת עילות שוט ומנים מפ תזרימי מז
544.9	187.4	202.6	415.3	364.1	פה רווח לתקו
					ת תזרימי די להציג א הדרושות כ התאמות
900.5	132.7	(75.6)	676.2	458.8	ספח א' שוטפת - נ מפעילות המזומנים
1,445.4	320.1	127.0	1,091.5	822.9	ת לות שוטפ נבעו מפעי מזומנים ש
					עה ילות השק ומנים לפע תזרימי מז
					שבון מים על ח ולל תשלו וש קבוע )כ רכישות רכ
(178.7)	(59.7)	(85.3)	(115.3)	(301.5)	ע כלליים( שיפוצי מנו מטוסים ו
1.3	0.2	0.2	0.6	1.7	ש קבוע מימוש רכו תמורה מ
(25.8)	(6.2)	(9.1)	(15.1)	(24.6)	וחשי רכוש לא מ השקעה ב
0.3	-	(139.4)	-	(138.7)	ם, נטו סים פיננסי השקעה נכ
(907.9)	(167.9)	(237.2)	(844.0)	(436.3)	נטו פיקדונות, השקעה ב
(1,110.8)	(233.5)	(470.7)	(973.8)	(899.5)	קעה עילות הש שימשו לפ מזומנים ש
					ילות מימון ומנים לפע תזרימי מז
135.3	-	-	135.3	-	ת הנפקה נטו מעלויו י אופציות, נפקת כתב תמורה מה
58.1	0.8	4.1	39.3	107.6	ת מימוש טרול עלויו למניות בנ בי אופציות מימוש כת
(60.2)	-	-	(60.2)	-	ת השליטה ואה מבעל פירעון הלו
(206.2)	(55.1)	(50.3)	(129.3)	(121.8)	ם ים פיננסיי ואות מגופ פירעון הלו
(122.9)	(35.4)	(27.4)	(88.4)	(90.5)	גין חכירות חייבויות ב פירעון הת
(2.7)	(2.7)	-	(2.7)	-	ח פירעון אג"
0.4	2.5	(19.8)	(0.4)	(19.9)	, נטו י לזמן קצר ה( באשרא עלייה )יריד
(198.1)	(89.9)	(93.3)	(106.3)	(124.6)	ון עילות מימ שימשו לפ מזומנים ש
					על יתרות ערי חליפין שינויים בש השפעת ה
(9.8)	3.4	0.8	(7.3)	15.3	וץ במטבע ח המוחזקות מזומנים

126.7	0.1	(436.2)	4.0	(185.9)	ומנים ים ושווי מז ה( במזומנ עלייה )יריד
386.1	390.1	763.1	386.1	512.8	תקופה תחילת ה מזומנים ל מנים ושווי יתרת מזו
512.8	390.2	326.9	390.2	326.9	פה סוף התקו מזומנים ל מנים ושווי יתרת מזו

אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על תזרימי המזומנים

לשנה שנסתיימה ביום 31 בדצמבר		שהסתיימ בספכ	ה ביום 30 טמבר	לתקופה של ת שהסתיימו בספכ
2024	2024	2025	2024	2025
מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר
(מבוקר)	מבוקר)	בלתי כ)	מבוקר)	בלתי כ)
					נספח א' - התאמות הדרושות להצגת תזרימי מזומנים מפעילות שוטפת:
					הכנסות והוצאות שאינן כרוכות בתזרימי מזומנים: פחת (כולל גריעות אביזרים, רכיבים שיצאו
165.4	41.2	45.1	119.2	129.6	משימוש ותצרוכת ציוד מתכלה)
100.9	25.2	23.8	75.7	72.5	פחת בגין זכויות שימוש בנכסים חכורים
132.2	57.6	62.4	122.3	108.6	הוצאות מיסים על ההכנסה
79.0	48.9	25.4	62.7	(8.0)	עלייה (ירידה) בהתחייבויות בגין הטבות לעובדים
(15.0)	-	-	(15.0)	-	ביטול ירידת ערך
					הוצאות (הכנסות) משערוך נכסים פיננסיים,
					השקעות לזמן ארוך ומכשירים פיננסיים בשווי הוגן דרך
1.7	-	(13.3)	1.1	(18.4)	רווח והפסד, ראו ביאורים 3, 4 ו-6
31.6	16.2	4.8	31.8	10.0	התאמות בגין הוצאות מימון
12.9	(2.9)	16.0	7.4	15.4	שינויים אחרים
508.7	186.2	164.3	405.3	309.8
					שינויים בסעיפי רכוש והתחייבויות:
(41.9)	9.6	61.1	(12.7)	28.5	ירידה (עלייה) בלקוחות וחייבים אחרים
415.1	(66.2)	(222.2)	290.4	18.2	עלייה (ירידה) בהכנסות מראש
43.0	6.6	(91.1)	20.0	112.4	עלייה (ירידה) בספקים וזכאים, ראו ביאור 11.א
(19.1)	(0.6)	12.9	(23.7)	(7.0)	ירידה (עלייה) בהוצאות מראש ירידה (עלייה) בהוצאות מראש
(5.4)	(3.0)	(0.6)	(3.1)	(3.1)	עלייה במלאי
391.8	(53.5)	(239.8)	270.9	149.0
900.5	132.7	(75.6)	676.2	458.8
900.5	152.7	(75.6)	670.2	450.0
					נספח ב' - תשלום ריבית ותקבול ריבית, מסים ששולמו ודיבידנדים שנתקבלו והמסווגים בתזרים מזומנים מפעילות שוטפת (1):
92.2	21.3	14.7	65.6	48.4	תשלומי ריבית (2) (3)
23.3	7.3	20.9	15.6	57.2	תקבולי ריבית
0.7	0.2	0.1	0.4	0.6	מיסים ששולמו

$^\frac{1}{2}$ בשנת 2024 תשלומי הריבית כוללים גם את מרכיב הניכיון החשבונאי ששולם, בסך של כ-6.8 מיליון דולר, בגין הפירעון המוקדם של חלק מהלוואת הפניקס.

¹ החברה מסווגת תזרימי מזומנים בגין ריבית ודיבידנדים אשר התקבלו בידיה וכן תזרימי מזומנים בגין ריבית ששולמה כתזרימי מזומנים אשר שימשו או נבעו מפעילות שוטפת. לענייו פרסום תקו דיווח כספי ביולאומי IFRS 18. ראו ביאור 2.ב. לדוחות הכספיים השנתיים.

לעניין פרסום תקן דיווח כספי בינלאומי IFRS 18, ראו ביאור 2.ב. לדוחות הכספיים השנתיים. 2 כולל ריבית על התחייבויות בגין חכירות בהתאם לתקן דיווח כספי בינלאומי IFRS 16 "חכירות".

ביאור 1 - כללי

א . אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ )" החברה" או " אל על"( והחברות הבנות )יחדיו "הקבוצה"( פועלות בתחום הובלה אווירית של נוסעים ומטען לישראל וממנה. הקבוצה מפעילה בעיקר טיסות סדירות על ידי החברה ועל ידי חברת הבת סאן דור נתיבי אויר בינלאומיים בע"מ )"סאן דור"(. כמו כן, מפעילה הקבוצה מועדון נאמנות ללקוחותיה, במסגרתו מקיימת שיתופי פעולה עם מוסדות פיננסיים במיזם כרטיסי אשראי ממותגים באמצעות חברת הבת אל על הנוסע המתמיד בע"מ )"חברת המועדון"(. הקבוצה עוסקת גם בפעילויות נלוות כגון טיסות שכר המבוצעות על ידי סאן דור, מכירת מוצרים פטורים ממכס, ייצור ואספקת מזון לחברות תעופה )לרבות לחברה עצמה( המבוצעים על י די חברות הבת ת.מ.מ. - תעשיות מזון מטוסים )נמל תעופה בן גוריון( בע"מ )"תמ"מ"( ו-Inc Caterers Borenstein"( בורנשטיין"(, וכן במתן שירותי תחזוקה שוטפת ותחזוקה כוללת למטוסים, לרבות למטוסי החברה עצמה. בנוסף, פועלת הקבוצה בתחום הפיתוח והיזמות באמצעות חברת הבת קוקפיט חדשנות בע"מ. יצוין כי בהתאם להסדרים מול המדינה בנושא, פועלת החברה גם בתחום מתן שירותי אבטחה לתעופה הישראלית.

יש לעיין בדוחות הכספיים התמציתיים בהקשר לדוחות הכספיים המאוחדים של החברה ליום 31 בדצמבר 2024 ולשנה שהסתיימה באותו תאריך ולביאורים אשר נלוו אליהם )להלן: "הדוחות הכספיים השנתיים"(.

ב. התפתחות עסקי החברה ומצבה הכספי :

בהמשך לאמור בביאור .1ב. לדוחות הכספיים השנתיים, גם במהלך תשעת החודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 המציאות הביטחונית המתמשכת הביאה לשינויים משמעותיים בתנועת הנוסעים בנתב"ג ולהיצע הטיסות בשוק, באופן ש התאפיין בביקושים גבוהים לטיסות הקבוצה, בדומה לשנת ,2024 כאשר עם שיגור טיל בחודש מאי לשטח ישראל ונפילתו באזור נתב"ג התעצמו הביקושים לטיסות הקבוצה באופן משמעותי, דבר שהשפיע מהותית לחיוב על התוצאות העסקיות. עם פתיחת מבצע "עם כלביא" )"מבצע עם כלביא" או " המבצע"( ביום 13 ביוני 2025 נסגר המרחב האווירי במדינת ישראל ובכלל זה בנתב"ג ובעקבות כך הופסקה פעילותה הטיסתית הסדירה של הקבוצה וזאת עד לסיומו של המבצע. לאחר תום המבצע, החל מיום 25 ביוני ,2025 לאור פתיחת המרחב האווירי בנתב"ג לפעילות טיסתית סדירה בהתאם להנחיות הגורמים המוסמכים במדינת ישראל, החלה החברה לחזור לפעילות טיסתית באופן הדרגתי עד חזרה לשגרה מלאה ביום 1 ביולי .2025 לפרטים בדבר השפעת המבצע על תוצאות הקבוצה, ראו ביאור .11א. להלן. במהלך הרבעון השלישי לשנת 2025 המשיכה מגמת הביקושים הגבוהים לטיסות הקבוצה, דבר שהשפיע מהותית לחיוב על התוצאות העסקיות לרבעון זה.

ביאור 2 - עיקרי המדיניות החשבונאית

הבסיס לעריכת הדוחות הכספיים

הדוחות הכספיים התמציתיים המאוחדים )"דוחות כספיים ביניים"( של הקבוצה נערכו בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי 34 IAS, בדבר דיווח כספי לתקופות ביניים, וכן בהתאם להוראות הגילוי לפי פרק ד' לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(, התש"ל.1970-

בעריכת דוחות כספיים ביניים אלה, יישמה הקבוצה מדיניות חשבונאית, כללי הצגה ושיטות חישוב הזהים לאלו שיושמו בעריכת דוחותיה הכספיים ליום 31 בדצמבר ,2024 ולשנה שהסתיימה באותו תאריך. לעניין המדיניות החשבונאית בדבר השקעות בנכסים פיננסיים ראו ביאור .3א להלן.

ביאור 3 - השקעות לזמן קצר ופיקדונות לזמן ארוך

א . ההרכב:

צמבר ליום 31 בד	ספטמבר	ליום 30 ב
2024	2024	2025
וני דולר מילי	יוני דולר ר מיל	מיליוני דול
)מבוקר(	קר(	)בלתי מבו	זמן קצר: השקעות ל
891.0	839.8	1,298.9	ות כספיות דשים וקרנ מעל 3 חו תקופה של בבנקים ל פיקדונות
			סים )1(: נכסים פיננ השקעות ב
-	-	93.1	מניות השקעה ב
-	-	42.3	מכירה זמינות ל אגרות חוב השקעה ב
-	-	7.3	מנות קרנות נא השקעה ב
-	-	142.7	ם פיננסים עות בנכסי סה"כ השק
891.0	839.8	1,441.6	קצר עות לזמן סה"כ השק
			לזמן ארוך: פיקדונות
40.0	20.8	60.0	מן ארוך בבנקים לז פיקדונות
9.5	9.2	9.5	שירותים אצל נותני פיקדונות
			י חכירת ובת הסכמ בטוחה לט הקבוצה כ שהעמידה פיקדונות
99.7	112.3	74.3	ב. או ביאור .5 מטוסים, ר
149.2	142.3	143.8	ארוך ונות לזמן סה"כ פיקד

)1( במהלך הרבעון השלישי לשנת 2025 השקיעה החברה בהתאם למדיניות השקעותיה בין היתר באפיקים מנייתיים , אגרות חוב זמינות למכירה, קרנות נאמנות וקרנות כספיות. החברה מיישמת את הוראות תקן דיווח כספי בינלאומי 9 IFRS בדבר מכשירים פיננסיים, לפיו ההשקעה במניות וקרנות נאמנות נמדדות בשווי הוגן דרך רווח והפסד, ואילו ההשקעות באגרות חוב זמינות למכירה נמדדות בשווי ההוגן דרך רווח כולל האחר אשר בעת המימוש יסווג לרווח והפסד.

ב . יתרת המזומנים ו האמצעים הנזילים הזמינים לשימוש של הקבוצה ליום 30 בספטמבר :2025

לקבוצה יתרת מזומנים ושווי מזומנים ליום 30 בספטמבר 2025 בסך של כ326.9- מיליון דולר. מעבר לכך, לקבוצה סך של כ1,298.9- מיליון דולר המושקעים בפיקדונות לזמן קצר )בבנקים(, סך של כ142.7- מיליון דולר המושקעים בנכסים פיננסיים כמפורט בסעיף א. לעיל, וכן סך של כ60.0- מיליון דולר המושקעים בפיקדונות לזמן ארוך )בבנקים(, אשר כולם אינם מסווגים כמזומנים ושווי מזומנים על פי כללי החשבונאות, אולם הם מהווים יתרות נזילות אשר יכולים לשמש את הקבוצה בתקופת זמן קצרה יחסית. לאור זאת, מסתכמים האמצעים הנזילים הזמינים לשימוש של הקבוצה ליום 30 בספטמבר 2025 לסך של כ1,828.5- מיליון דולר.

ביאור 4 - השקעות לזמן ארוך

אופציה מסוג "פאנטום" בחברת כאל

בהמשך לאמור בביאור .9ב. לדוחות הכספיים השנתיים, ביום 19 בספטמבר 2025 בנק דיסקונט התקשר בהסכם למכירת החזקותיו בכאל לחברות יוניון השקעות בע"מ והראל השקעות בביטוח ושרותים פיננסים בע"מ )"הקונים"(. השלמת העסקה כפופה להתקיימותם של תנאים מתלים הקבועים בהסכם הרכישה, לרבות קבלת היתר שליטה מהמפקח על הבנקים, אישור הממונה על התחרות, אישורי צדדים שלישיים נוספים כמפורט בהסכם הרכישה.

נכון ליום 30 בספטמבר ,2025 העריכה הקבוצה מחדש את שווי אופציית ה"פאנטום" בהתבסס על הערכת שווי חיצונית )"הערכת שווי"( , ולפיה שווי אופציית ה"פאנטום", בהתבסס על האמור לעיל, הוא כ157.2- מיליון ש"ח )כ- 47.6 מיליון דולר למועד הדוח(. כתוצאה מכך, הכירה הקבוצה ברווח של כ24.6- מיליון דולר )אשר כולל גם שיערוכים בתקופות קודמות( ושל כ15.9- מיליון דולר בתקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר ,2025 בהתאמה, אשר נזקפו בדוח רווח והפסד לסעיף "הכנסות אחרות, נטו".

הערכת השווי התבססה, בין היתר, על הפרמטרים והאומדנים הבאים:

)א( שווי נכס הבסיס השווי ההוגן של מניות חברת כאל המהוות את נכס הבסיס נאמד בכ3.75- מיליארד ש"ח, בעוד שעל פי ההסכם הקבוצה זכאית לעליית הערך בין סכום זה לבין סך של כ1.8- מיליארד ש"ח, ומכאן שלצורך מדידת השווי ההוגן של אופציית ה"פאנטום", סכום זה חושב כתוספת המימוש של האופציה.
)ב( תקופת האופציה נאמדה בכ1.58- שנים- המהווה אומדן להשלמת העסקה התלויה בשל דרישות רגולטוריות הנדרשות לאישור העסק.
)ג( ריבית החוב של הקונים נאמדה בכ5.33%- בהתבסס על ריבית בדירוג 2Aa למועד ההערכה )מרווח הוגן(.
)ד( מכיוון שנכון למועד ההערכה לא התפרסמו פרטים בדבר רכיב התמורה המותנית המאפשרים להעריך את שוויה ההוגן באופן מהימן, הערכת השווי לא כללה את השווי של התמורה הצפויה מהאופציה.

יצוין כי השווי ההוגן של כאל נכון למועד ההערכה )שווי נכס הבסיס(, וכפועל יוצא גם של אופציית ה"פאנטום", מסווג כנתוני רמה ,3 בהתאם לתקן דיווח כספי בינלאומי ,13 מדידת שווי הוגן )"13 IFRS)", מאחר וכאל היא חברה פרטית שוויה נאמד בהתאם לטכניקות הערכה.

ביאור 5 - רכוש קבוע וחכירות

א . הרחבת צי מטוסי רחבי הגוף מדגם 787 "דרימליינר"

.1 בהמשך לאמור בביאור .10ב.)1( לדוחות הכספיים השנתיים, ה מטוס ה17- מדגם בואינג 787 נמסר לחברה במהלך הרבעון השני לשנת .2025 לעניין חתימה על הסכמים למימון המטוס כאמור, ראו ביאור .14ה.)1( לדוחות הכספיים השנתיים.
.2 בהמשך לאמור בביאור .10ב.)5( לדוחות הכספיים השנתיים, ברבעון השני לשנת ,2025 חתמה החברה על נספח להסכם המעודכן )כהגדרתו בביאור .10ב.)4( לדוחות הכספיים השנתיים( עם יצרנית המנועים רולס רויס, על פיו הוקדמה מסירתו לחברה של מנוע חליפי )שישי במספר( לצי .787 מנוע זה, מדגם TRENT TEN 1000 בקונפיגורציית B BOM, אשר מאופיינת בשיפורים הנדסיים ועדכונים טכניים בהשוואה לדגמי TEN 1000 TRENT קודמים, נמסר לידי החברה במהלך הרבעון הנוכחי.

ב . רכישת מטוסים מדגם בואינג 737-800 ומנוע מד גם B56-7CFM:

.1 במהלך התקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר ,2025 חתמה החברה עם חברות זרות, אשר מהן חכרה החברה מטוסים ומנוע, על הסכמים לרכישת ארבעה מטוסים מדגם בואינג 737- ,800 אשר היו חכורים על ידי החברה ומנוע חכור המשמש את הצי האמור. מתוכם, בתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 חתמה החברה על הסכם לרכישת מטוס אחד מדגם בואינג .737-800

לאור העובדה שחלק מהציוד נרכש טרם סיום החכירה המקורית, נוצר פער במועד הרכישה בין נכס זכות השימוש לבין ההתחייבות בגין חכירה. כמו כן, כתוצאה מסיום הסכמי החכירה אגב הרכישות כאמור, בוטלו מחויבויות החברה לשיפוצים עתידיים. השפעת סיום תקופת החכירה וסיום מחויבות החברה לשיפוצים עתידיים הסתכמה בסכום כולל של כ13.1- מיליון דולר אשר נזקף כקיטון בעלות הנכס בבעלות.

בנוסף, גרעה החברה את יתרת ההתחייבות בדוח על המצב הכספי בגין התחייבויותיה לשיפוצים )בעיקר בסעיף זכאים לזמן ארוך( וכן גרעה את הנכסים שהוכרו בגין כספים שהועברו למחכיר לאורך תקופת החכירה והוכרו כפיקדונות שהועמדו כבטוחה לטובת הסכמי חכירת מטוסים )ראו ביאור 3 לעי ל( וזאת בהיקף של כ41.0- מיליון דולר.

.2 במהלך הרבעון הנוכחי חתמה החברה עם חברה זרה על הסכם לרכישת שני מטוסים נוספים מדגם בואינג .737-800 המטוסים צפויים להימסר בחברה במהלך שנת .2026

ביאור 6 - מכשירים פיננסיים נגזרים

א. שינויים בשווי הוגן של מכשירים פיננסיים אשר נמדדים בשווי הוגן:

להלן מפורטים השינויים בשווי ההוגן של עסקאות גידור הדלק הסילוני, עסקאות גידור שערי חליפין ועסקאות גידור ריבית, הנמדדים בשווי הוגן, וכן השפעתם על הרווח והפסד, הרווח הכולל האחר ותזרים המזומנים:

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025
(בלתו מבודב)

			בלתי מבוקר)	(
	השפעה על הרווח והפסד לתקופה	השפעה על הרווח הכולל האחר לתקופה	סך ההשפעה על הון הקבוצה	תזרים מזומנים בגין נגזרים	גידול בנכס/קיטון בהתחייבות (קיטון בנכס/גידול בהתחייבות)
	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר
יתרה ליום 1 בינואר 2025 (מבוקר)					13.1
נגזרי דלק סילוני: שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו כמכשירים מגדרים	_	( 2.7)	( 2.7)	_	( 2.7)
תשלום בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו כמכשירים מגדרים	( 2.0)	2.0	-	(2.0)	2.0
הפסד מפרמיות בגין פקיעת נגזרים אשר יועדו כמכשירים מגדרים תשלומי פרמיות עבור מכשירים מגדרים	( 5.4)	5.4	-	- ( 0.8)	- 0.8
סה"כ תנועה בנגזרי דלק סילוני	(7.4)	4.7	(2.7)	(2.8)	0.1
נגזרי ריבית: שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו כמכשירים מגדרים	-	(3.3)	(3.3)	_	( 3.3)
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו כמכשירים מגדרים	7.8	(7.8)	-	7.8	(7.8)
השפעת הגידור על ההפרשה לריבית לשלם סה"כ תנועה בנגזרי ריבית	7.3	(10.7)	(3.3)	7.8	(11.1)
נגזרי שער חליפין: שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו		2.0	2.0		20
כמכשירים מגדרים תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו	-	2.9	2.9	-	2.9
כמכשירים מגדרים שערוך של עסקאות גידור הלוואות ביין יפני	1.5 3.4	( 1.5) ( 3.8)	( 0.4)	1.5	( 1.5) ( 0.4)
שערון של עסקאוונ גירור הלוואות ביין יפני השלמת ריבית בגין גידור הלוואות ביין יפני	(1.4)	( 3.0)	(1.4)	-	(1.4)
סה"כ תנועה בנגזרי שערי חליפין	3.4	( 2.4)	1.1	1.5	(0.4)
סה"כ תנועה בנגזרים	3.3	( 8.3)	( 4.9)	6.5	(11.4)

יתרה ליום 30 בספטמבר 2025

ביאור 6 - מכשירים פיננסיים נגזרים (המשך)

א. שינויים בשווי הוגן של מכשירים פיננסיים אשר נמדדים בשווי הוגן (המשך):

	לתקופ	ה של תשעה חו			ומבר 2024
			בלתי מבוקר)	(
	השפעה על הרווח והפסד לתקופה	השפעה על הרווח הכולל האחר לתקופה	סך ההשפעה על הון הקבוצה	תזרים מזומנים בגין נגזרים	גידול בנכס/קיטון בהתחייבות (קיטון בנכס/גידול בהתחייבות)
	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר
יתרה ליום 1 בינואר 2024 (מבוקר)					26.3
נגזרי דלק סילוני:
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	-	(10.0)	(10.0)	-	(10.0)
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו		, ,	` ,		, ,
כמכשירים מגדרים	2.6	(2.6)	-	2.6	(2.6)
הפסד מפרמיות בגין פקיעת נגזרים אשר יועדו
כמכשירים מגדרים	( 6.9)	6.9	-	-	-
תשלומי פרמיות עבור מכשירים מגדרים				(7.7)	7.7
סה"כ תנועה בנגזרי דלק סילוני	( 4.3)	( 5.7)	(10.0)	( 5.1)	( 4.9)
נגזרי ריבית:
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	-	2.8	2.8	-	2.8
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	12.5	( 12.5)	-	12.5	( 12.5)
השפעת הגידור על ההפרשה לריבית לשלם	( 0.3)	0.3	-	-	-
סה"כ תנועה בנגזרי ריבית	12.1	( 9.3)	2.8	12.5	( 9.6)
נגזרי שער חליפין:
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	-	(3.3)	( 3.3)	-	( 3.3)
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	0.4	( 0.4)	-	0.4	( 0.4)
שערוך של עסקאות גידור הלוואות בין יפני	( 0.4)	( 1.0)	(1.4)	-	( 1.4)
השלמת ריבית בגין גידור הלוואות בין יפני	( 1.0)		( 1.0)		(1.0)
סה"כ תנועה בנגזרי שערי חליפין	( 0.9)	( 4.8)	(5.7)	0.4	( 6.1)
סה"כ תנועה בנגזרים	6.9	( 19.8)	(12.9)	7.8	( 20.7)

יתרה ליום 30 בספטמבר 2024

ביאורים לדוחות הכספיים התמציתיים המאוחדים

ביאור 6 - מכשירים פיננסיים נגזרים (המשך)

א. שינויים בשווי הוגן של מכשירים פיננסיים אשר נמדדים בשווי הוגן (המשך):

		לתקופה של שלושהיהה שים שהסתיימה ביום 30 בספסמבה 250 (בלתי מבוקר)
	השפעה על הרווח והפסד לתקופה	השפעה על הרווח הכולל האחר לתקופה	סך ההשפעה על הון הקבוצה	תזרים מזומנים בגין נגזרים	גידול בנכס/קיטון בהתחייבות (קיטון בנכס/גידול בהתחייבות)
	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר
יתרה ליום 1 ביולי 2025					5.1
נגזרי דלק סילוני:
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	-	2.6	2.6	-	2.6
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו כמכשירים מגדרים	0.1	(01)		0.1	(01)
ככוכשירים כוגדרים הפסד מפרמיות בגין פקיעת נגזרים אשר יועדו	0.1	( 0.1)	-	0.1	( 0.1)
ווכסו כוכו כדות בגן כון עות נגוד ב אסר דעדד כמכשירים מגדרים	( 1.7)	1.7	_	_	_
תשלומי פרמיות עבור מכשירים מגדרים	-	-	_	1.7	(1.7)
סה"כ תנועה בנגזרי דלק סילוני	(1.6)	4.2	2.6	1.8	0.8
נגזרי ריבית:
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	-	0.4	0.4	-	0.4
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	2.4	( 2.4)	-	2.4	( 2.4)
השפעת הגידור על ההפרשה לריבית לשלם "	( 0.3)	0.3			- (2.0)
סה"כ תנועה בנגזרי ריבית	2.1	(1.7)	0.4	2.4	( 2.0)
נגזרי שער חליפין:
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	-	1.6	1.6	-	1.6
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו כמכשירים מגדרים	0.7	(0.7)		0.7	(0.7)
ככוכ שיו ים כוגררי ם שערוך של עסקאות גידור הלוואות ביין יפני	( 1.5)	( 0.7) ( 1.1)	( 2.6)	0.7	( 0.7) ( 2.6)
סערון סל עסוףווניגדוו הלוואווניבין פני השלמת ריבית בגין גידור הלוואות ביין יפני	( 0.5)	( 1.1)	( 0.5)	_	( 0.5)
סה"כ תנועה בנגזרי שערי חליפין	(1.4)	( 0.1)	(1.5)	0.7	( 2.1)
13 130	(1.4)	(0.1)	(1.3)		( 2.1)
סה"כ תנועה בנגזרים	( 0.9)	2.4	1.5	4.8	(3.4)

יתרה ליום 30 בספטמבר 2025

ביאור 6 - מכשירים פיננסיים נגזרים (המשך)

א. שינויים בשווי הוגן של מכשירים פיננסיים אשר נמדדים בשווי הוגן (המשך):

			בלתי מבוקר)	(
	השפעה על הרווח והפסד לתקופה	השפעה על הרווח הכולל האחר לתקופה	סך ההשפעה על הון הקבוצה	תזרים מזומנים בגין נגזרים	גידול בנכס/קיטון בהתחייבות (קיטון בנכס/גידול בהתחייבות)
	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר
תרה ליום 1 ביולי 2024					25.9
גזרי דלק סילוני:
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו
ממכשירים מגדרים	-	( 12.7)	( 12.7)	-	( 12.7)
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו כמכשירים מגדרים	0.2	( 0.2)		0.2	( 0.2)
בפוכס רם פוגרר ם הפסד מפרמיות בגין פקיעת נגזרים אשר יועדו	0.2	( 0.2)	_	0.2	( 0.2)
ופסר פופר פרורבגן פון עול נגור ב אופר יעדר ממכשירים מגדרים *	( 2.6)	2.6	_	_	_
תשלומי פרמיות עבור מכשירים מגדרים	-		-	(3.3)	3.3
סה"כ תנועה בנגזרי דלק סילוני	( 2.5)	(10.3)	(12.7)	( 3.2)	( 9.5)
:גזרי ריבית:
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו
מכשירים מגדרים	-	(8.0)	(8.0)	-	(8.0)
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו
ממכשירים מגדרים בשפעת במדוב על בבסבשה לבנבות לשלת	4.0	(4.0)	-	4.0	(4.0)
השפעת הגידור על ההפרשה לריבית לשלם סה"כ תנועה בנגזרי ריבית	( 0.0)	(12.0)	(8.0)	4.0	( 12.0)
יו פונועודבנגוו	3.7	(12.0)	(0.0)	T.U.	(12.0)
נגזרי שער חליפין:
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו
ממכשירים מגדרים	-	0.9	0.9	-	0.9
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו כמכשירים מגדרים	0.6	( 0.6)		0.6	( 0.6)
בפוכט רם פוגר רם שערוך של עסקאות גידור הלוואות ביין יפני	2.6	(1.4)	1.3	0.0	1.3
ספרון סי פסיקאוונגייה היהאוונבין פני השלמת ריבית בגין גידור הלוואות ביין יפני	( 0.3)	()	( 0.3)	-	( 0.3)
ה"כ תנועה בנגזרי שערי חליפין	2.9	( 1.1)	1.8	0.6	1.2
		_			_

יתרה ליום 30 בספטמבר 2024

ביאור 6 - מכשירים פיננסיים נגזרים (המשך)

א. שינויים בשווי הוגן של מכשירים פיננסיים אשר נמדדים בשווי הוגן (המשך):

בדצמבר 2024	כיות 31	שבסתיימה	לועוה ו
ZUZ4 11/J3 11	21 11.7	שווטונייכווו	1110/

		לשנה שהנ	מתיימה ביום 31 ו	בדצמבר 2024
			(מבוקר)
	השפעה על הרווח והפסד לשנה	השפעה על הרווח הכולל האחר לשנה	סך ההשפעה על הון הקבוצה	תזרים מזומנים בגין נגזרים	גידול בנכס/קיטון בהתחייבות (קיטון בנכס/גידול בהתחייבות)
	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר	מיליוני דולר

נגזרי דלק סילוני: יתרות בגין נגזרי דלק סילוני ליום 1 בינואר
יונד וול בגין נגאיי די לון סילוני ליום רבינואו 2024		(2.6)			2.0
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו		(=.5)
כמכשירים מגדרים	-	(7.6)	(7.6)	-	(7.6)
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו		4.5
כמכשירים מגדרים הפסד מפרמיות בגין פקיעת נגזרים אשר יועדו	1.8	(1.8)	-	1.8	(1.8)
הפסר כופו כייות בגין פקיעות נגודים אפר יועדר כמכשירים מגדרים	(9.3)	9.3	_	_	_
תשלומי פרמיות עבור מכשירים מגדרים	-	-	-	(8.8)	8.8
סה"כ תנועה בנגזרי דלק סילוני	(7.5)	(0.1)	(7.6)	(7.0)	(0.5)
יתרות בגין נגזרי דלק סילוני ליום 31 בדצמבר בפרק		(0.7)
2024		(2.7)			1.4
נגזרי ריבית:
יתרות בגין נגזרי ריבית ליום 1 בינואר 2024		20.1			24.7
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו		30.1			31.6
ספרון פי ר עפרוףווו נאפו הופבונארונ זערו כמכשירים מגדרים	-	11.3	11.3	-	11.3
תקבול בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו
כמכשירים מגדרים	15.9	(15.9)	-	15.9	(15.9)
השפעת הגידור על ההפרשה לריבית לשלם סה"כ תנועה בנגזרי ריבית	( 0.4)	(4.2)	11.3	15.9	(4.6)
	13.0	(1.2)	11.5	13.7	(1.0)
יתרות בגין נגזרי ריבית ליום 31 בדצמבר 2024		25.9			27.0

נגזרי שער חליפין:
יתרות בגין נגזרי שע"ח ליום 1 בינואר 2024		4.3			(7.3)
שערוך של עסקאות אשר חשבונאית יועדו					` ,
כמכשירים מגדרים	-	(3.4)	(3.4)	-	(3.4)
תשלום בגין עסקאות אשר חשבונאית יועדו כמכשירים מגדרים	0.5	(0.5)	_	0.5	(0.5)
פופס רב פוגרר ב שערוך של עסקאות גידור הלוואות ביין יפני	(2.5)	(0.3)	(2.8)	-	(2.8)
השלמת ריבית בגין גידור הלוואות ביין יפני	(1.3)		(1.3)		(1.3)
סה"כ תנועה בנגזרי שער חליפין	(3.3)	(4.2)	(7.5)	0.5	(8.0)
יתרות בגין נגזרי שערי חליפין ליום 31 בדצמבר
2024		0.1			(15.3)
2004===
יתרה ליום 31 בדצמבר 2024		23.3			13.1

ביאור 6 - מכשירים פיננסיים נגזרים )המשך(

ב . אופציית הפניקס לרכישת 5.1% מחברת המועדון :

בהמשך לביאורים .14ג. ו.19-ז לדוחות הכספיים השנתיים, במהלך הרבעון השני לשנת 2025 מימשה החברה את זכותה לדחות את מועד מימוש אופציית הפניקס למועד שלא יחול לפני 31 בדצמבר .2025 לאחר מועד הדוח על המצב הכספי, ביום 29 באוקטובר ,2025 התקבלה הודעה מטעם הפניקס חברה לביטוח בע"מ על מימוש האופציה לרכישת מניות חברת המועדון בשיעור של 5.1% מהון המניות המונפק והנפרע של חברת המועדון, זאת בכפוף לקבלת אישורים רגולטוריים, ככל ויתקבלו. לאחר מימוש האופציה, ככל ותמומש, תחזיק קבוצת הפניקס 25% מהון המניות המונפק והנפרע של חברת המועדון. יצוין כי התקבולים שיתקבלו, ככל ויתקבלו, בחברה כתוצאה ממימוש האופציה יהיו בסכום לא מהותי.

1 נכון ליום 30 בספטמבר ,2025 העריכה הקבוצה מחדש את שווי האופציה בהתבסס על הערכת שווי חיצונית, ולפיה שווי האופציה הוא כ- 32.0 מיליון דולר. בהתאם, הכירה הקבוצה בהוצאה בסך של כ- 9.5 מיליון דולר לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 ובהוצאה בסך כ5.9- מיליון דולר לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר ,2025 ההוצאות כאמור נזקפו בדוח רווח והפסד להוצאות מימון.

ביאור 7 - הלוואות

א. יחס יתרת הלוואות לב יטחונות :

בהמשך לאמור בביאור .14ו. לדוחות הכספיים השנתיים, נכון ליום 30 בספטמבר ,2025 בהסכמי האשראי הרלוונטיים, עומדת החברה באמות המידה הפיננסיות של יחס יתרה בלתי מסולקת לשווי ביטחונות )LTV(.

ב. שווי הוגן של הלוואות:

2024 צמבר	ליום 31 בד	2024 ספטמבר	ליום 30 ב	2025 ספטמבר	ליום 30 ב
	)מבוקר(		)בלתי מבו	קר(	)בלתי מבו
שווי הוגן ר מיליוני דול	ערך בספרים ליוני דולר	שווי הוגן דולר מי ר מיליוני	ערך בספרים מיליוני דול	שווי הוגן ני דולר ר מיליו	ערך בספרים מיליוני דול
206.3	219.5	257.1	265.1	177.7	188.2	גופים הלוואות מ ריבית פיננסיים ב קבועה

השווי ההוגן של ההלוואות מבוסס על חישוב הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים בהתאם לעקום הריבית לאותה עת )רמה 2 – מבוסס על נתונים נצפים(. למעט ההלוואות המפורטות בטבלה לעיל, השווי ההוגן של שאר הנכסים הפיננסיים וההתחייבויות הפיננסיות שווה בקירוב לערכם בספרים.

¹ יודגש כי המדובר בשווי האופציה בלבד, הנגזר גם מתוספת המימוש שנקבעה לגביה.

ביאור 8 - הליכים משפטיים

נכון ליום 30 בספטמבר 2025 תלויות כנגד הקבוצה תביעות משפטיות בסך כולל של כ1,100- מיליון דולר ותביעות משפטיות נוספות בלתי מכומתות בסכומים כספיים. בגין תביעות אלו הכירה הקבוצה בהפרשה בדוחות הכספיים בסך כולל של כ25.4- מיליון דולר. לדעת הנהלת הקבוצה, המתבססת על חוות דעת יועציה המשפטיים, לא צפויה חשיפה להפסד נוסף בגין התביעות הנ"ל מעבר לסכומי ההפרשות שנכללו בדוחות כספיים אלו.

להלן יתוארו שינויים בנוגע להליכים משפטיים מהותיים כנגד החברה, ביחס לאמור בביאור .16ב לדוחות הכספיים לשנת .2024

א. ביום 11 במרץ 2025 התקבלה במשרדי החברה בקשה לאישור תובענה כייצוגית, אשר הוגשה כנגד החברה וכנגד חברת המועדון בבית המשפט המחוזי בתל אביב– יפו. בבקשת האישור נטען, כי החברות המשיבות מפעילות תכנית הטבות לתקופה קצובה, וכי הן מפרות את חוק הגנת הצרכן, תשמ"א1981- כביכול, עת אינן שולחות לחברי המועדון הודעה כקבוע בסעיף .16 א. )ד( לחוק לפני תום התקופה הקצובה. סכום הנזק הנטען שנגרם לקבוצה שייצוגה התבקש הוערך בבקשה בסך של מעל 2.5 מיליון ש"ח. החברה הגישה לבית המשפט את תשובתה לבקשה. הנהלת החברה מעריכה, בהתבסס על חוות דעת יועציה
ב. ביום 30 במרץ 2025 התקבלה במשרדי החברה בקשה לאישור תובענה כייצוגית, אשר הוגשה כנגדה בבית המשפט המחוזי בתל אביב–יפו. בבקשה נטען, כי החל מחודש ינואר ,2025 עקב הנחיית שב"כ ולאור המצב הביטחוני, מופנות כל הטיסות של חברות התעופה הישראליות שאמורות להמריא ולנחות בשדה התעופה של פאפוס , לשדה התעופה של לרנקה, ה מרוחקת שעה וחצי נסיעה מפאפוס. לטענת המבקשת, על אף האמור, וגם לאחר שניתנה הנחיי ת השב"כ האמורה , החברה המשיכה למכור כרטיסי טיסה לפאפוס, מבלי ליתן גילוי נאות.

המשפטיים, כי יותר סביר מאשר לא, כי דין התביעה להידחות.

סכום הנזק הנטען שנגרם לקבוצה שייצוגה התבקש הוערך בבקשה בסך של מעל 2.5 מיליון ש"ח. החברה הגישה לבית המשפט את תשובתה לבקשה. בשלב מקדמי זה אין ביכולתה של החברה להעריך את סיכויי הבקשה.
ג. בהמשך לביאור .16ב. 13 לדוחות הכספיים השנתיים בדבר בקשה לאישור תובענה כייצוגית אשר הוגשה כנגד החברה ושבמסגרתה עמדו טענות בקשר לשוברי הזיכוי שהחברה מנפיקה וכן בקשר לשירות המכונה "אל על Protect", ביום 12 במאי 2025 התקיים דיון שבסופו ניתן פסק דין המורה על מחיקת בקשת האישור.
ד. בחודש מאי 2025 התקבלה במשרדי החברה בקשה לאישור תובענה כייצוגית, אשר הוגשה כנגדה בבית המשפט המחוזי בירושלים. בבקשת האישור נטען, כי החברה שינתה את מדיניותה שלא כדין כביכול, כך שהחל מיום 21 במאי 2025 נוסעי החברה המחזיקים בכרטיס Lite בטיסות אל/מיעדי אירופה ואיחוד האמירויות, לא יוכלו לקחת כבודת יד לתא הנוסעים ויתבקשו לשלוח את כבודת היד לבטן המטוס ללא תשלום. סכום הנזק הנטען שנגרם לקבוצה שייצוגה התבקש הוערך בבקשה בסך של מעל 2.5 מיליון ש"ח. החברה לומדת את הבקשה ותגיש את תשובתה לבית המשפט כנדרש. בשלב מקדמי זה אין ביכולתה של החברה להעריך את סיכויי הבקשה.
ה. בחודש יוני 2025 התקבלה במשרדי החברה בקשה לאישור תובענה כייצוגית, אשר הוגשה כנגדה בבית המשפט המחוזי מרכז בלוד, ואשר עניינה הוא בנזקים נטענים שנגרמו כביכול לציבור לקוחות החברה וחברת הבת, סאן דור נתיבי אויר בינלאומיים בע"מ, כתוצאה ממה שנטען להיות הפקעת מחירים מונופוליסטית אסורה על פי דין של שירות חיוני בתקופת מלחמה וחירום מיום 7 באוקטובר 2023 ועד למועד הגשת הבקשה.
לטענת המבקש, הנזק הממוני הנטען שנגרם כביכול לחברי הקבוצה הנטענת עומד על סך 483 מיליון דולר והנזק הבלתי ממוני הנטען שנגרם כביכול לכל חברי הקבוצה הנטענת עומד על סך 115 מיליון דולר. החברה לומדת את הבקשה ותגיש את תשובתה לבית המשפט כנדרש. בשלב מקדמי זה אין ביכולתה של החברה להעריך את סיכויי הבקשה.
ו. בחודש יוני 2025 התקבלה במשרדי החברה בקשה לאישור תובענה כייצוגית, אשר הוגשה כנגד החברה בבית הדין האזורי לעבודה בתל-אביב. בבקשת האישור נטען, כי החברה דורשת מכל דיילות האוויר המועסקות על ידה להיות מאופרות משך כל זמן עבודתן כביכול, כאשר נטען כי דרישה נטענת זו היא מפלה ופסולה. סכום הנזק הנטען שנגרם לקבוצה שייצוגה התבקש הוערך בבקשה בסך של מעל 2.5 מיליון ש"ח. החברה לומדת את הבקשה ותגיש את תשובתה לבית המשפט כנדרש. בשלב מקדמי זה אין ביכולתה של החברה להעריך את סיכויי הבקשה.

ביאור 8 - הליכים משפטיים )המשך(

ז. בחודש יוני 2025 התקבלה במשרדי החברה בקשה לאישור תובענה כייצוגית, אשר הוגשה כנגדה וכנגד חברת המועדון בבית המשפט המחוזי בתל אביב–יפו. בבקשת האישור נטען, כי מוצרים שונים באתר המועדון הוצגו במחירים מנופחים ולא במחירים הרגילים כביכול, ובכך הוטעו הלקוחות לחשוב שהם פודים את הנקודות שצברו במוצרים ב עלי מחיר גבוה.
סכום הנזק הנטען שנגרם לקבוצה שייצוגה התבקש הוערך בבקשה בסך של מעל 2.5 מיליון ש"ח. החברה לומדת את הבקשה ותגיש את תשובתה לבית המשפט כנדרש. בשלב מקדמי זה אין ביכולתה של החברה להעריך את סיכויי הבקשה.
ח. בחודש יוני 2025 התקבלה במשרדי החברה בקשה לאישור תובענה כייצוגית, אשר הוגשה כנגדה בבית המשפט המחוזי בחיפה. בבקשת האישור נטען, כי במקרה שהחברה היא זו שמבטלת את הטיסה, היא אינה מחזירה ללקוחותיה את הסכום ששילמו עבור רכישת שירות "אל על Protect".
סכום הנזק הנטען שנגרם לקבוצה שייצוגה התבקש הוערך בבקשה בסך של כ2.5- מיליון ש"ח. החברה לומדת את הבקשה ותגיש את תשובתה לבית המשפט כנדרש. בשלב מקדמי זה אין ביכולתה של החברה להעריך את סיכויי הבקשה.
ט. בחודש יוני 2025 התקבלה במשרדי החברה בקשה לאישור תובענה כייצוגית, אשר הוגשה כנגדה בבית המשפט המחוזי בחיפה. בבקשת האישור נטען, כי החברה הפרה את התחייבותה בתקופת מבצע "עם כלביא" בכך שפתחה את טיסותיה למכירה בטרם שיבצה לטיסות חילוץ את כל הנוסעים שטיסתם בוטלה החל מיום 13 ביוני .2025
סכום הנזק הנטען שנגרם לקבוצה שייצוגה התבקש הוערך בבקשה בסך של מעל 2.5 מיליון ש"ח. החברה לומדת את הבקשה ותגיש את תשובתה לבית המשפט כנדרש. בשלב מקדמי זה אין ביכולתה של החברה להעריך את סיכויי הבקשה.
י. בחודש יולי 2025 התקבלה במשרדי החברה בקשה לאישור תובענה כייצוגית, אשר הוגשה כנגד ה וכנגד 8 חברות תעופה נוספות בבית המשפט המחוזי מרכז בלוד. בבקשת האישור נטען, כי חברות התעופה המשיבות הפרו את חוק שירותי תעופה )פיצוי וסיוע בשל ביטול טיסה או שינוי בתנאיה(, תשע"ב,2012- בכך שאינן מעניקות שירותי סיוע, כהגדרתם בחוק, לנוסעים הזכאים לכך מיום 13 ביוני 2025 ועד ליום 7 ביולי .2025
השווי הכולל של התביעה ביחס לכל 9 החברות המשיבות לבקשה הוערך בכ- 825 מיליוני שקל. יצוין, כי המבקשים לא נקבו בסכום המיוחס לחברה מתוך השווי הכולל, כאמור.
החברה לומדת את הבקשה ותגיש את תשובתה לבית המשפט כנדרש. בשלב מקדמי זה אין ביכולתה של החברה להעריך את סיכויי הבקשה.
יא. בהמשך לביאור .16ב. 9 לדוחות הכספיים השנתיים בדבר בקשה לאישור תובענה כייצוגית אשר הוגשה כנגד החברה וכנגד חברת המועדון לבית המשפט המחוזי בתל אביב-יפו, ושבה נטען כי החברה מוחקת כביכול את יתרת היהלומים שצבר חבר מועדון הנוסע המתמיד במועד שבו היא בוחנת את זכאותו למעמד וזאת על פי הנטען שלא כדין וללא עיגון בתקנון, כאשר הנזק הנטען לחברי הקבוצה הוערך על ידי המבקש בסכום של 800 מיליוני ש"ח, ביום 11 בספטמבר 2025 ניתן פסק דין אשר דחה את בקשת האישור במלואה תוך חיוב המבקש בהוצאות החברה וחברת המועדון.

ביאור 9 - הכנסות מהפעלה

ההרכב:

לשנה	ל	לתקופה ש	ל לתקופה ש
ה שהסתיימ	שים לושה חוד ש		שים תשעה חוד
ביום 31	ה שהסתיימ		ה שהסתיימ
בדצמבר	מבר ם 30 ספט ביו		פטמבר	ביום 30 ס
2024	2024 2025		2024	2025
לר מיליוני דו	לר מיליוני דו	לר מיליוני דו	לר מיליוני דו	לר מיליוני דו
מבוקר	קר(	)בלתי מבו	קר(	)בלתי מבו

					עים: הטסת נוס הכנסות מ
2,784.1	807.5	855.5	2,095.7	2,109.6	רה ת של החב יסות סדירו נוסעים בט הכנסות מ
102.6	31.3	32.2	78.5	81.5	לווים- ישיר שירותים נ הכנסות מ
189.1	77.7	98.4	142.5	186.4	דור יסות סאן- נוסעים בט הכנסות מ
3,075.8	916.5	986.1	2,316.7	2,377.5	) 1( סי נוסעים סות ממטו סה"כ הכנ
					ענים: הטסת מט הכנסות מ
174.2	43.5	33.6	130.4	96.7	הנוסעים ען במטוסי הטסת מט הכנסות מ
75.6	14.8	19.1	51.8	58.9	ס מטען ענים במטו הטסת מט הכנסות מ
17.0	3.8	4.2	12.4	12.8	ת )2( טען נוספו הכנסות מ
266.8	62.1	56.9	194.6	168.4	ם סת מטעני סות מהט סה"כ הכנ

3,342.6	978.6	1,043.0	2,511.3	2,545.9	3( ם ומטען ) סת נוסעי סות מהט סה"כ הכנ
					וות : הכנסות נל
30.6	8.9	11.5	23.7	28.9	)4( ת נאמנות ן רכיב תכני הכנסה בגי
15.9	4.2	5.5	11.6	15.2	פרי צרי דיוטי מכירת מו הכנסות מ
13.4	3.4	3.5	11.1	8.2	מי חוץ זוקה לגור שירותי תח
29.3	8.4	10.5	22.9	26.1	ת )5( וות נוספו הכנסות נל
89.2	24.9	31.0	69.3	78.4	סות נלוות סה"כ הכנ

3,431.8	1,003.5	1,074.0	2,580.6	2,624.3	עלה סות מהפ סה"כ הכנ

)1( הכנסות מנוסעים בטיסות סדירות של החברה ובטיסות סאן דור , כמפורט לעיל, כוללות בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 קיטון הכנסה בגין שיפוי נוסעים. לפרטים ראו ביאור .11א להלן.
)2( הכנסות מטען נוספות כוללות הכנסות מדמי גביה, דואר דיפלומטי וצ'ארטרים.
)3( להלן פירוט של הכנסות החברה מהטסת נוסעים ומטען על פי אזורים גיאוגרפיים:

לשנה	תקופה של ל		ל לתקופה ש
ה שהסתיימ	שים לושה חוד ש		שים תשעה חוד
ביום 31	ה שהסתיימ		ה שהסתיימ
בדצמבר	מבר ם 30 ספט ביו		פטמבר ביום 30 ס
2024	2024	2025	2024 2025
לר מיליוני דו	לר מיליוני דו	לר מיליוני דו	לר מיליוני דו	לר מיליוני דו
1,395.5	383.1	412.7	1,053.4	1,047.2	אמריקה
1,555.8	497.5	510.8	1,184.3	1,175.6	אירופה
391.3	98.0	119.5	273.6	323.1	ריקה אסיה ואפ
3,342.6	978.6	1,043.0	2,511.3	2,545.9	ם ומטען סת נוסעי סות מהט סה"כ הכנ

)4( הכנסות בגין רכיב תוכנית הנאמנות כוללות את ההכנסות אשר מקורן בצבירה מחיצוניים המשקפות את התמורה המתקבלת בגין צבירת נקודות כאמור בניכוי ההתחייבות הנוצרת בגין אותן נקודות )בעיקר, בגין הצבירה של נקודות אגב רכישה בכרטיסי אשראי ממותגים( והמהווה חלק מהגידול בהתחייבות בגין צבירת נקודות כמפורט בביאור .13ד. לדוחות הכספיים השנתיים. בנוסף, הכנסות אלו כוללות הכנסות בגין מענקים.
)5( הכנסות נלוות נוספות כוללות, בעיקר, שירותי מזון תעופתי, שירותי פריקה וטעינה ועוד.

ביאור 10 – הון , עודפים ותשלום מבוסס מניות

א . מימוש כתבי אופציה סדרה 2

בהמשך לאמור בביאור .18 ד. לדוחות הכספיים השנתיים, במהלך התקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 מומשו 274,627,682 כתבי אופציה )סדרה 2(, ל43,520,249- מניות בנות 1 ש"ח ע.נ. , תמורת תוספת מימוש של כ25.3- מיליון דולר. במהלך חודש פברואר ,2025 יתר כתבי האופציה )סדרה 2( בסך 85,389 פקעו.

ב . מימוש כתבי אופציה סדרה 3

בהמשך לאמור בביאור .18 ד. לדוחות הכספיים השנתיים, במהלך התקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 מומשו 53,677,786 ו2,886,148- כתבי אופציה )סדרה 3( , בהתאמה , ל53,677,786- ול2,886,148- מניות בנות 1 ש"ח ע.נ. , בהתאמה. תמורת תוספת מימוש של כ- 82.9 מיליון דולר ושל כ4.5- מיליון דולר, בהתאמה.

כמו כן , לאחר מועד הדוח על המצב הכספי ועד לסמוך למועד אישור הדוחות הכספיים , מומשו 369,312 כתבי אופציה )סדרה 3( ל- 369,312 מניות בנות 1 ש "ח ע . נ, תמורת תוספת מימוש של כ0.6- מיליון דולר. נכון למועד הסמוך לפרסום הדוחות הכספיים, קיימים 37,952,902 כתבי אופציה )סדרה 3(, הניתנים למימוש למניות החברה )ביחס של כ1- כתבי אופציה למניה).

ג . תוספת להסכם בין החברה, סאן דור ומדינת ישראל:

בהמשך לביאור .21 ב. 4 לדוחות הכספיים השנתיים, בדבר ההסכם שנחתם ביום 18 במרץ 2021 ) "ההסכם"( בין החברה, סאן דור, ומדינת ישראל, בעניין רכישת כרטיסי טיסה למטוסאים ועובדי מערך אבטחת התעופה, ביום 10 באפריל 2025 חתמו הצדדים על תוספת להסכם בקשר עם שינוי התנאים הנוגעים לחלוקת דיבידנדים בשנת 2025 על ידי החברות )"התוספת להסכם "(, במסגרתו עודכנה המגבלה החלה על החברה ועל סאן דור בקשר עם חלוקת דיבידנדים, לרבות רכישה עצמית של מניות, כדלקמן:

.1 בשנת 2025 סך כל הדיבידנדים לא יעלה על 30% מסך הרווח הנקי בשנה האמורה נכון למועד החלוקה, לרבות דיבידנד שהוכרז בשנת 2026 בגין שנת .2025
.2 בכל אחת מהשנים 2028-2026 ) כולל(, סך כל הדיבידנדים לא יעלה על 40% מהרווח הנקי לאותה שנה, נכון למועד החלוקה, לרבות דיבידנד שיוכרז בשנה העוקבת בגין השנה הקודמת.

התוספת להסכם נחתמה לאחר שברבעון הרביעי לשנת 2022 השלימה החברה את פירעון ההלוואות שהעמידה המדינה לחברה, בסך כולל של 45 מיליון דולר ולא חל שינוי ביתר תנאי ההסכם.

ביאור 11 – אירועים נוספים בתקופת הדוח ולאחריה

א . מבצע "עם כלביא":

כאמור בביאור .1ב. לעיל, ביום 13 ביוני 2025 החל מבצע עם כלביא. מיד עם פתיחתו הודיעו רשויות המדינה על סגירה מלאה ומוחלטת של המרחב האווירי של מדינת ישראל להמראות ונחיתות. ביום 25 ביוני ,2025 עם סיום המבצע, המרחב האווירי בנתב"ג נפתח לפעילות טיסתית סדירה. לפיכך, החל מיום 25 ביוני ,2025 בהתאם להנחיות הגורמים המוסמכים במדינה , החלה החברה לחזור לפעילות טיסתית באופן הדרגתי עד חזרה לשגרה מלאה ביום 1 ביולי .2025

בימים בהם נסגר המרחב האווירי בנתב"ג לא קיימה החברה פעילות טיסתית סדירה, כך שכל טיסותיה בוטלו )למעט מספר מצומצם של טיסות חילוץ בחלק מהתקופה( וזאת על אף שבתקופה זו הקבוצה המשיכה לשאת במרבית הוצאותיה )לרבות עלויות השכר ועלויות ההון והמימון בגין מטוסי החברה(. מציאות זו של המשך נשיאה בעלויות כאמור ללא יכולת להניב הכנסות ובתוספת עלויות נוספות שנגרמו לחברה בעקבות המבצע כגון עלויות שינוע ואגרות בגין חניית המטוסים בחו"ל, עלויות אבטחה מוגברת על המטוסים והצוותים, עלויות מלונות ואש"ל לצוותי החברה שנותרו בחו"ל, העברות צוותים, חילוץ לקוחות החברה וישראלים ששהו בחו"ל בתקופת המבצע באמצעות חברת ספנות וכיו"ב, הביאו ל פגיעה בתוצאות העסקיות של הקבוצה בהיקף כולל של כ100- מיליון דולר )לפני השפעת מס( , סכום זה כולל, בין היתר, את השפעת אובדן ההכנסה והפרשה )קיטון הכנסה( בגין שיפוי נוסעים בהתאם לחוק שירותי תעופה כמפורט להלן.

עם סיום מבצע עם כלביא נערכו מספר דיונים בוועדת הכלכלה , בקשר עם יישום הוראות חוק שירותי תעופה בנסיבות שנוצרו. עם סיום הדיונים, קיבלה הוועדה החלטה פה אחד, במסגרתה הובהר כי הוועדה סבורה שבמצב בו בעקבות סגירת המרחב האווירי של ישראל בשל המבצע אותו יזמה המדינה בוטלו כלל הטיסות על ידי כל חברות התעופה, האחריות לפיצוי היא של המדינה. זאת, כפי שהיה נהוג בהקשרים אחרים לגבי פיצוי נזקי מלחמה. כמו כן ועדת הכלכלה סברה כי היה נכון ומוצדק לגבש מתווה שבמסגרתו תיקבע חלוקה של הנזק בין המדינה, חברות התעופה והנוסעים , ו מאחר שלא הובא בפני ה מתווה כאמור, סב רה כי האחריות לפיצוי רובצת על המדינה . בהמשך לכך, ועל רקע מחלוקות בין משרדי הממשלה השונים שמונעים גיבוש מתווה, החליטה הוועדה לפנות לראש הממשלה בדרישה כי יפעל בנושא ויוביל מתווה פיצוי הוגן וראוי ללא דיחוי הן לנוסעים שטיסתם בוטלה בתקופת המבצע והן לחברות התעופה שספגו נזקים כבדים. על רקע זה, בהתבסס על החקיקה הקיימת ועל פי הערכת ההנהלה ובהתבסס על חוות דעת יועציה המשפטיים, הכירה הקבוצה ברבעון השני לשנת 2025 בהפרשה )קיטון הכנסה( בגין החשיפה בקשר עם עלויות סיוע כאמור.

לפרטים בדבר תביעות שהוגשו כנגד החברה בנושא זה ראו ביאור .8י. לעיל.

ב . הפרשה בגין (Aviation International for Scheme Reduction and Offsetting Carbon (CORSIA:

בתחילת יולי ,2025 נכנסו לתוקף תקנות הטיס )יישום הוראות נספח 16 לאמנה לעניין פליטות 2CO), התשפ"ה,2025- שעניינן: יישום הוראות נספח 16 לאמנה לעניין פליטות 2CO מכלי טיס, כאשר שיטת האסדרה היא על דרך ההפניה להוראות הנספח עצמו. המשמעות היא החלת הוראות הנספח על החברה באופן רשמי, בכללן למדוד ולדווח על פליטות ולקזז פליטות עודפות באמצעות רכישת יחידות פליטה לצורך ביטולן דרך שווקי פחמן ממאגרים שאושרו על ידי ICAO. במהלך הרבעון השלישי לשנת 2025 בעקבות הגידול הנובע משינוי בעלויות הצפויות של המכסות המבוסס על שינויים במחירי השוק שבהן הן נסחרות כעת )עדכון של 20 דולר לטון חלף 17 דולר לטון(, וגם משינוי בכמות המכסות הצפויות להידרש למסור, עקב גידול חזוי בצריכת הדלק בהתאם לאומדני יאט"א הרלוונטית אשר ממנה נגזרת כמות המכסות הנדרשת על ידי המדינות המשתתפות בתוכנית. לפיכך, הכירה הקבוצה נכון למועד הדוח על המצב הכספי בהפרשה בסך של כ13.0- מיליון דולר, באופן שסך של כ6.0- מיליון דולר וסך של כ3.7- מיליון דולר נזקף בסעיף הוצאות דלק בתקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר ,2025 בהתאמה בגין תחזית הפליטות בתקופת הדוח וכן, סך של כ7.1- מיליון דולר וסך של כ3.8- מיליון דולר נזקף כהוצאה בסעיף הכנסות אחרות, נטו, בתקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר ,2025 בהתאמה בגין תחזית פליטות 2CO לשנים קודמות.

ג . סיום כהונת מנכ"לית ומינוי מנכ"ל

ביום 13 ביולי ,2025 הודיעה מנכ"לית החברה ה"ה דינה בן טל גננסיה, על רצונה לסיים את תפקידה כמנכ"לית החברה זאת עד ליום 31 בדצמבר .2025

ביום 21 בספטמבר ,2025 החליט דירקטוריון החברה למנות את ה"ה לוי הלוי כמנכ"ל החברה. מר הלוי יחל כהונתו כמנכ"ל החברה במהלך חודש ינואר .2026

ביאור 12 - בעלי עניין וצדדים קשורים

לפרטים נוספים בדבר התקשרויות והסכמים אשר בתוקף, ראו באור 21 לדוחות הכספיים השנתיים.

10 בנובמבר, 2025

לכבוד

הדירקטוריון של חברת אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ )"החברה"(

ת"ד ,41 נתב"ג

הנדון: מכתב הסכמה בקשר לתשקיף מדף של אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ מחודש אוגוסט 2023

הננו להודיעכם כי אנו מסכימים להכללה )לרבות בדרך של הפניה( של הדוח שלנו כמפורט להלן בקשר לתשקיף המדף שהתפרסם בחודש אוגוסט :2023

.1 דוח סקירה של רואה החשבון המבקר מיום 10 בנובמבר, 2025 על הדוחות הכספיים תמציתיים מאוחדים של החברה ליום 30 בספטמבר, 2025 ולתקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימו באותו תאריך.

בכבוד רב,

קוסט פורר גבאי את קסירר רואי חשבון

'פרק ג

דוח בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ דוחות כספיים בלתי מבוקרים ליום 30 בספטמבר 2025

מצורף בזאת דוח רבעון ש ליש י לשנת 2025 בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי לפי תקנה 38ג )א( לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(, התש"ל - :1970

ההנהלה, בפיקוח הדירקטוריון של חברת אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ )להלן - התאגיד(, אחראית לקביעתה והתקיימותה של בקרה פנימית נאותה על הדיווח הכספי ועל הגילוי בתאגיד.

לעניין זה, חברי ההנהלה נכון למועד הסמוך לאישור הדוח הם:

דינה בן טל גננסיה מנהלת כללית.
אורן כהן בוטנסקי סמנכ"ל בכיר, סמנכ"ל לקוחות ושירות.
יעקב )ינקלה( שחר סמנכ"ל כספים.
שרון בראונסטון זית סמנכ"לית, היועצת המשפטית.
- לימור בוזגלו סמנכ"לית משאבי אנוש ומינהל.
- שלמה קרקו סמנכ"ל תחזוקה והנדסה.
- חבב בן דוד סמנכ"ל תפעול אוירי )מבצעים(.
- נדב חנין סמנכ״ל שיווק, דיגיטל ותקשורת.
שלמה נתן זפרני סמנכ"ל מסחר וקשרים תעופתיים.

בקרה פנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי כוללת בקרות ונהלים הקיימים בתאגיד, אשר תוכננו בידי המנהל הכללי ונושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים או תחת פיקוחם, או בידי מי שמבצע בפועל את התפקידים האמורים, בפיקוח דירקטוריון התאגיד, אשר נועדו לספק מידה סבירה של ביטחון בהתייחס למהימנות הדיווח הכספי ולהכנת הדוחות בהתאם להוראות הדין, ולהבטיח כי מידע שהתאגיד נדרש לגלות בדוחות שהוא מפרסם על פי הוראות הדין נאסף, מעובד, מסוכם ומדווח במועד ובמתכונת הקבועים בדין.

הבקרה הפנימית כוללת, בין השאר, בקרות ונהלים שתוכננו להבטיח כי מידע שהתאגיד נדרש לגלותו כאמור, נצבר ומועבר להנהלת התאגיד, לרבות למנהל הכללי ולנושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים או למי שמבצע בפועל את התפקידים האמורים, וזאת כדי לאפשר קבלת החלטות במועד המתאים , בהתייחס לדרישת הגילוי.

בשל המגבלות המבניות שלה, בקרה פנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי אינה מיועדת לספק ביטחון מוחלט שהצגה מוטעית או השמטת מידע בדוחות תימנע או תתגלה.

בדוח הרבעוני בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי אשר צורף לדוח הרבעוני לתקופה שנסתיימה ביום 30 ביוני 2025 ) להלן - הדוח ה רבעוני בדבר הבקרה הפנימית האחרון(, נמצאה הבקרה הפנימית כ אפקטיבית.

עד למועד הדוח, לא הובא לידיעת הדירקטוריון וההנהלה כל אירוע או עניין שיש בהם כדי לשנות את הערכת האפקטיביות של הבקרה הפנימית, כפי שהובאה במסגרת הדוח הרבעוני בדבר הבקרה הפנימית האחרון;

למועד הדוח, בהתבסס על האמור בדוח הרבעוני בדבר הבקרה הפנימית האחרון, ובהתבסס על מידע שהובא לידיעת ההנהלה והדירקטוריון כאמור לעיל, הבקרה הפנימית היא אפקטיבית.

)א( הצהרת מנהל כללי לפי תקנה 38ג )ד() 1(:

הצהרת מנהלים הצהרת מנהל כללי

אני, דינה בן טל גננסיה , מצהיר ה כי :

.1 בחנתי את הדוח הרבעוני של אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ )להלן התאגיד( לרבעון השלישי לשנת 2025 )להלן הדוחות(;
.2 לפי ידיעתי, הדוחות אינם כוללים כל מצג לא נכון של עובדה מהותית ולא חסר בהם מצג של עובדה מהותית הנחוץ כדי שהמצגים שנכללו בהם, לאור הנסיבות בהן נכללו אותם מצגים, לא יהיו מטעים בהתייחס לתקופת הדוחות;
.3 לפי ידיעתי, הדוחות הכספיים ומידע כספי אחר הכלול בדוחות משקפים באופן נאות, מכל הבחינות המהותיות, את המצב הכספי, תוצאות הפעולות ותזרימי המזומנים של התאגיד לתאריכים ולתקופות שאליהם מתייחסים הדוחות;
.4 גיליתי לרואה החשבון המבקר של התאגיד, לדירקטוריון ולוועדת הביקורת ותגמול ולוועדה לבחינת דוחות כספיים )מאזן( של התאגיד, בהתבסס על הערכתי העדכנית ביותר לגבי הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי:
א. את כל הליקויים המשמעותיים והחולשות המהותיות בקביעתה או בהפעלתה של הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי העלולים באופן סביר להשפיע לרעה על יכולתו של התאגיד לאסוף, לעבד, לסכם או לדווח על מידע כספי באופן שיש בו להטיל ספק במהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות הדין ; וכן -
ב. כל תרמית, בין מהותית ובין שאינה מהותית, שבה מעורב המנהל הכללי או מי שכפוף לו במישרין או מעורבים עובדים אחרים שיש להם תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי;

.5 אני, לבד או יחד עם אחרים בתאגיד :

א. קבעתי בקרות ונהלים, או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים, המיועדים להבטיח שמידע מהותי המתייחס לתאגיד, לרבות חברות מאוחדות שלו כהגדרתן בתקנות ניירות ערך )דוחות כספיים שנתיים(, התש"ע - ,2010 מובא לידיעתי על ידי אחרים בתאגיד ובחברות המאוחדות, בפרט במהלך תקופת ההכנה של הדוחות; וכן -
ב. קבעתי בקרות ונהלים, או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים, המיועדים להבטיח באופן סביר את מהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות הדין, לרבות בהתאם לכללי חשבונאות מקובלים;
ג. לא הובא לידיעתי כל אירוע או עניין שחל במהלך התקופה שבין מועד הדוח הרבעוני האחרון ליום 30 ביוני 2025 לבין מועד דוח זה , אשר יש בו כדי לשנות את מסקנת הדירקטוריון וההנהלה בנוגע לאפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי של התאגיד.

אין באמור לעיל כדי לגרוע מאחריותי או מאחריות כל אדם אחר, על פי כל דין.

10 בנובמבר , 2025 דינה בן טל גננסיה, מנכ"לית

___________________

)ב( הצהרת נושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים לפי תקנה 38ג )ד() 2(:

הצהרת מנהלים הצהרת נושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים

אני, יעקב ) ינקלה( שחר , מצהיר כי :

.1 בחנתי את הדוחות הכספיים ביניים ואת המידע הכספי האחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים של אל על נתיבי אויר לישראל בע"מ )להלן - התאגיד( לרבעון ה שלישי לשנת 2025 )להלן - "הדוחות"(.
.2 לפי ידיעתי, הדוחות הכספיים ביניים והמידע הכספי האחר הכלול בדוחות אינם כוללים כל מצג לא נכון של עובדה מהותית ולא חסר בהם מצג של עובדה מהותית הנחוץ כדי שהמצגים שנכללו בהם, לאור הנסיבות שבהן נכללו אותם מצגים, לא יהיו מטעים בהתייחס לתקופת הדוחות;
.3 לפי ידיעתי, הדוחות הכספיים ביניים ומידע כספי אחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים משקפים באופן נאות, מכל הבחינות המהותיות, את המצב הכספי, תוצאות הפעולות ותזרימי המזומנים של התאגיד לתאריכים ולתקופות שאליהם מתייחסים הדוחות;
.4 גיליתי לרואה החשבון המבקר של התאגיד, לדירקטוריון לוועדת הביקורת ותגמול ולוועדה לבחינת דוחות כספיים )מאזן( של התאגיד, בהתבסס על הערכתי העדכנית ביותר לגבי הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי:
א. את כל הליקויים המשמעותיים והחולשות המהותיות בקביעתה או בהפעלתה של הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי, ככל שהיא מתייחסת לדוחות הכספיים ביניים ולמידע הכספי האחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים , העלולים באופן סביר להשפיע לרעה על יכולתו של התאגיד לאסוף, לעבד, לסכם או לדווח על מידע כספי באופן שיש בו להטיל ספק במהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראת הדין; וכן -
ב. כל תרמית, בין מהותית ובין שאינה מהותית, שבה מעורב המנהל הכללי או מי שכפוף לו במישרין או מעורבים עובדים אחרים שיש להם תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי;
.5 אני, לבד או יחד עם אחרים בתאגיד :
א. קבעתי בקרות ונהלים, או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחנו של בקרות ונהלים, המיועדים להבטיח שמידע מהותי המתייחס לתאגיד, לרבות חברות מאוחדות שלו, כהגדרתן בתקנות ניירות ערך )דוחות כספיים שנתיים(, התש"ע - ,2010 מובא לידיעתי על ידי אחרים בתאגיד ובחברות המאוחדות, בפרט במהלך תקופת ההכנה של הדוחות; וכן -
ב. קבעתי בקרות ונהלים, או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים, המיועדים להבטיח באופן סביר את מהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות הדין, לרבות בהתאם לכללי חשבונאות מקובלים;
ג. לא הובא לידיעתי כל אירוע או עניין שחל במהלך התקופה שבין מועד הדוח הרבעוני האחרון ליום 30 ביוני 2025 לבין מועד דוח זה , המתייחס לדוחות הכספיים ביניים ולכל מידע כספי אחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים, אשר יש בו כדי לשנות , להערכתי את מסקנת הדירקטוריון וההנהלה בנוגע לאפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי של התאגיד.

אין באמור לעיל כדי לגרוע מאחריותי או מאחריות כל אדם אחר, על פי כל דין.

10 בנובמבר , 2025 יעקב ) ינקלה( שחר , סמנכ"ל הכספים

AI Terminal

El Al Israel Airlines Ltd.

6759_rns_2025-11-11_c6eb843e-4a79-4b7f-9211-68c4fa744e81.pdf

דוחות כספיים בלתי מבוקרי ם ליום 30 בספטמב ר 2025

תוכן עניינים

פרק א |

פרק ב |

פרק ג |

פרק א'

פעילות הקבוצה

דבר הדירקטוריון וההנהלה בדבר ההתפתחויות העסקיות והשפעתן על הקבוצה עיקרי התפתחות הפעילות העסקית ב תשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025

צפי החברה לרבעון הרביעי לשנת 2025

התפתחות מכירות כרטיסי טיסה ל נוסעים של הקבוצה

פעולות בהן נוקטת החברה על רקע המלחמה

יישום התוכנית האסטרטגית

• השקת נתיב טיסות לאילת

• השקת " YOUNG AL EL"

• ESG

• נתונים בדבר פעילות חברי מועדון הנוסע המתמיד

אירועים עיקריים נוספים בתקופת הדיווח ולאחריה

• שיעור השתתפות המדינה בהוצאות הביטחון

• שינוי מגבלות הנוגעות לחלוקת דיבידנדים

• הארכת תוקף תשקיף המדף של החברה

• הסכמת מחזיק מניית המדינה המיוחדת להחזקה במניות החברה

• התקשרות בין יו"ר הדירקטוריון לבין חברת כנפי נשרים

• פניית רשות התחרות לחברה לקבלת נתונים

א . הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד

א .1 נתונים עיקריים

נתונים כמותיים עיקריים לרבעון השלישי לשנת 2025 ביחס לרבעון המקביל אשתקד )מיליוני דולר(:

נקודות עיקריות:

תזרים מזומנים פנוי:

: 10 התפתחות יתרת ה מזומנים ושווי המזומנים והמקורות הנזילים הזמינים לשימוש

חוב פיננסי ויחס חוב ל-EBITDA:

א .2 סקירת ההתפתחות בסביבה העסקית ומדדים תפעוליים

א. .1.2 סקירת הסביבה העסקית בה פועלת החברה

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

מגמות עולמיות בענף התעופה :

התייקרויות בסביבה המאקרו - כלכלית:

תחרות צפויה בנתב"ג :

תנועת נוסעים בנתב"ג ונתח שוק :18

19תנועת הנוסעים בנתב"ג – תיירים נכנסים לישראל ותושבים יוצאים

20 תנועת הנוסעים )טיסות ישירות (, במיליוני קטעי נוסע, לפי אזורים גאוגרפיים

21 תנועת ה מתחרים הבולטים בנתב"ג 22

23 נתח השוק של החברה ו התפלגות הנוסעים בנתב"ג על פי סוג חבר ות 24

25נתחי השוק של החברה על פי אזורים גאוגרפיים

תנועת מטענים בנתב"ג

26תנועת המטענים בנתב"ג – י יבוא ו י יצוא

דלק סילוני:

27 התפתחות מחיר הדס"ל והנפט הגולמי הממוצע בשוק :

שערי חליפין:

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

29תנועת הנוסעים בנתב"ג – תיירים נכנסים לישראל ותושבים יוצאים

30 תנועת הנוסעים )טיסות ישירות (, במיליוני קטעי נוסע, לפי אזורים גאוגרפיים

31 תנועת ה מתחרים הבולטים בנתב"ג 32

33נתח השוק של החברה ו התפלגות הנוסעים בנתב"ג על פי סוג חבר ות

34נתחי השוק של החברה על פי אזורים גאוגרפיים

תנועת מטענים בנתב"ג

35תנועת המטענים בנתב"ג – י יבוא ו י יצוא

דלק סילוני:

$^{36}$ התפתחות מחיר הדס"ל והנפט הגולמי הממוצע בשוק

:שערי חליפין

א .2.2 מדדים תפעוליים 37

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

מקרא

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

א .3.2 כושר ייצור - צי מטוסים

הרחבת צי המטוסים מדגם בואינג 787 )רחב גוף(

המשך השמשת צי המטוסים מדגם בואינג 777 )רחב גוף(

הרחבת צי המטוסים מדגם בואינג 737 )צר גוף (

רכישת מטוסים ומנוע אשר הופעלו על ידי הקבוצה בחכירה יבשה

חכירות רטובות

אירועים נוספים

א .3 ניתוח התוצאות העסקיות של החברה

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר :2025

הכנסות מהפעלה

הוצאות תפעוליות

רווח תפעולי

הכנסות )הוצאות( מימון, נטו

מסים על ההכנסה

רווח לפני מסים על ההכנסה ורווח נקי

: ¹⁰ התפתחות יתרת ה מזומנים ושווי המזומנים והמקורות הנזילים הזמינים לשימוש

תנועת נוסעים בנתב"ג ונתח שוק :¹⁸

א .2.2 מדדים תפעוליים ³⁷