Eastnine — Interim / Quarterly Report 2008

Nov 13, 2008

² East Capital Explorer AB Delårsrapport 1 januari – 30 september 2008 East Capital Explorer AB | Kungsgatan 33, Box 7214, 103 88 Stockholm Tel: 08-505 97 700 | Org. nummer 55 66 93 - 7404 | www.eastcapitalexplorer.se

Delårsrapport 1 januari – 30 september 2008

• n Substansvärdet per aktie den 30 september 2008 uppgick till 8,77 EUR (motsvarande 85,86 SEK1), vilket är en minskning med 13,6% under tredje kvartalet och en minskning med 19,3% sedan den 31 december 2007. Likvida medel och kortsiktiga räntebärande placeringar uppgick vid samma datum till 195,6 MEUR (1 915 MSEK) motsvarande 5,39 EUR (52,77 SEK) per aktie
• n Koncernens resultat för perioden 1 januari 30 september uppgick till -90,8 MEUR (motsvarande -889,0 MSEK) och resultat per aktie uppgick till -2,08 EUR (motsvarande -20,40 SEK). Periodens resultat inkluderar -96,2 MEUR (motsvarande -942,1 MSEK) i orealiserad värdeförändring på investeringar
• n Koncernens resultat för tredje kvartalet uppgick till -67,5 MEUR (motsvarande -660,7 MSEK) och resultat per aktie uppgick till -1,51EUR (motsvarande -14,80 SEK). Periodens resultat för tredje kvartalet inkluderar -69,6 MEUR (motsvarande 681,8 MSEK) i orealiserad värdeförändring på investeringar
• n Under det tredje kvartalet gjorde East Capital Explorer inte några nya investeringar eller avsättningar till fonder
• n Efter rapportperiodens slut, den 28 oktober 2008, beslutade East Capital Explorer att göra en direktinvestering på cirka 10 MEUR (motsvarande cirka 100 MSEK) i den snabbt växande onoterade ryska modekedjan MFG (OAO Melon Fashion Group)
• n Substansvärdet per aktie den 31 oktober 2008 uppgick till 7,99 EUR (motsvarande 78,94 SEK). Likvida medel och kortsiktiga räntebärande placeringar uppgick vid samma datum till 191,2 MEUR (1 889 MSEK) motsvarande 5,27 EUR (52,07 SEK) per aktie

	Antal andelar	Anskaff ningsvärde TEUR	Verkligt värde 31 dec 2007 TEUR	Verkligt värde 30 sep 2008 TEUR	Förändring verkligt värde, % 1 jan - 30 sep	Förändring verkligt värde, % 1 jul - 30 sep	Sub stans värde/ aktie EUR	% av port följen
Semi-public Equity-fonder
East Capital Bering Russia Fund	537 844	23 590	23 981	17 354	-27,6	-25,2	0,48	5,5
East Capital Bering Ukraine Fund	1 212 296	24 411	- 2	14 574	-40,3	-23,6	0,40	4,6
East Capital Bering Balkan Fund	2 089 038	24 938	25 684	14 053	-45,3	-27,3	0,39	4,4
East Capital Bering Central Asia Fund	2 486 454	19 528	- 2	12 321	-36,9	-29,8	0,34	3,9
East Capital Bering New Europe Fund	1 560 000	9 997	- 3	9 242	-7,6	-4,7	0,25	2,9
East Capital Power Utilities Fund4	162 000	81 000	82 152	43 142	-47,5	-38,8	1,19	13,6
		183 464		110 687	-40,4	-30,5	3,05	34,8
Kortsiktiga investeringar
East Capital (Lux) Eastern European Fund (EUR)	182 500	18 250	17 903	10 605	-40,8	-27,7	0,29	3,3
Övriga kortsiktiga investeringar5				195 579			5,39	61,5
				206 184			5,68	64,8
Totalt portföljen				316 871			8,74	99,6
Netto övriga tillgångar och skulder				1 360			0,03	0,4
Substansvärde (NAV)				318 231	-19,3	-13,6	8,77	100,0

PORTFÖLJEN 30 SEPTEMBER 2008

¹ Viss valutaomräkning sker i informationssyfte. 1 EUR = 9,88 SEK den 31 oktober 2008, 9,79 SEK den 30 september 2008, 9,46 SEK den 30 juni 2008 och 9,44 SEK den 31 december 2007. Genomsnittskurs har använts för omräkning av resultatet. Källa: Reuters.

2 Fondandelarna erhölls den 2 januari 2008.

³ Fondandelarna erhölls den 2 maj 2008.

⁴ Investeringen i East Capital Power Utilities Fund har rapporterats som en investering i ovanstående portföljrapport men konsolideras i övriga räkenskaper.

⁵ Inkluderar kassa, bank och kortsiktiga räntebärande placeringar. Inkluderar även 40 MEUR som avsatts till East Capital Russian Property Fund. Enligt den så kallade draw-down-strukturen har kapitalet ännu inte investerats.

Notera att avrundningar kan ha gjorts så att beloppen i vissa fall inte stämmer om de summeras.

East Capital Explorer ABs verksamhet startade den 19 juni 2007. Företaget har därför inte publicerat några jämförelsesiffror för delårsperioden 1 januari – 30 september 2008.

VD KOMMENTERAR TREDJE KVARTALET

Det tredje kvartalet 2008 var det kvartal då den globala finanskrisen förvärrades avsevärt. Flera stora finansiella institutioner behövde räddas eller riskerade att gå under, oron spred sig utanför USA och vi såg ännu fler tecken på den kommande ekonomiska nedgången. Vad beträffar marknaderna i Östeuropa stod det klart att ingen marknad, inte ens de som är fundamentalt stabila, är isolerade från turbulensen i världen. I Ryssland har fallande råvarupriser och vissa företagsspecifika och politiska händelser inom landet inneburit en växande oro bland investerare. Det ryska indexet RTS, som nådde sin genom tiderna högsta nivå så sent som i mitten av maj i år, hade vid tidpunkten för denna rapport fallit med mer än 70% sedan toppen.

Denna turbulens har naturligtvis även påverkat vårt resultat. Under tredje kvartalet minskade substansvärdet med 13,6% och den 31 oktober hade substansvärdet minskat med 26,5% sedan årets början. I förhållande till utvecklingen av de flesta aktiemarknader, som i vår region har minskat med 40-75% under 2008, har vårt substansvärde varit mindre volatilt, mycket tack vare vår portföljs stora andel likvida medel.

Ekonomisk inbromsning och kreditåtstramning kommer att fortsätta påverka vår region. De flesta analytiker har reviderat ner sina tillväxtprognoser för Östeuropa under 2008, 2009 och 2010 med flera procentenheter. Dessutom måste Ryssland återställa förtroendet bland investerare om den ryska marknaden ska erbjuda mer än en avspegling av oljepriset. Möjligheterna för investerare är goda: den ryska marknaden, som nu handlas till ett P/E-tal på cirka 4, har inte handlats på dessa nivåer 2004. Samtidigt har Ryssland utvecklats till ett betydligt starkare land sedan dess. När fokus återvänder till fundamentala faktorer och positiva strukturella reformer införts för att minska den upplevda politiska risken, kommer Ryssland att erbjuda många investeringsmöjligheter som är attraktivt värderade. De åtgärder som Ryssland presenterat så här långt är lovande. De likviditetshöjande åtgärderna och föreslagna reformer är betydande i både sin omfattning och sitt slag. På lång sikt möjliggör denna kris ett utmärkt tillfälle för Ryssland att genomföra mer genomgripande reformer på flera håll: diversifiera ekonomin från att vara alltför beroende av olja och gas, prioritera investeringar i den offentliga infrastrukturen, etablera pensionsfonder för att få långsiktiga inhemska investerare samt öka den offentliga sektorns effektivitet och kvalitet.

Det är väldigt svårt att förutspå ett slut på volatiliteten inom den närmaste tiden. De samordnade räntesänkningarna av världens centralbanker samt kraftiga interventioner av många regeringar har återställt en aning förtroende och stabilitet. Förutom de Rysslandsspecifika åtgärder som beskrivits ovan, har även andra positiva åtgärder vidtagits i vår region. Ungern har nyligen fått likviditetsstöd från Europeiska Centralbanken samt ett stort lån från IMF, EU och Världsbanken. I oktober stod det även klart att Ukraina får ett stödpaket från IMF. Programmen för att återkapitalisera och tillföra likviditet till banker i många västeuropeiska länder innebär förhoppningsvis att deras östeuropeiska dotterbolag får stöd i dessa svåra marknadsförhållanden. Vi kan även förvänta oss att den ekonomiska nedgången, fallande råvarupriser och den försämrade kredittillgången kan komma att minska inflationstrycket och korrigera handelsbalansunderskottet i de länder som riskerat överhettning. Detta ser vi exempelvis i de baltiska länderna där det på senare tid har blivit än mer påtagligt. Dessa länder representerar dock en mycket liten del av vår portfölj.

Under tredje kvartalet var vi fortsatt avvaktande på investeringssidan och gjorde inte några nya investeringar eller avsatte något nytt kapital. De 40 MEUR som vi i juni avsatte till East Capital Russian Property Fund har inte investerats enligt den så kallade draw-downstrukturen och ligger fortfarande helt i likvida medel.

Efter rapportperiodens slut gjorde vi vår första direktinvestering. Vi avser att investera cirka 10 MEUR (motsvarande cirka 100 MSEK) i den snabbt växande onoterade ryska modekedjan MFG (OAO Melon Fashion Group). MFG är ett bra exempel på ett östeuropeiskt bolag med stark historik, god strategi, en skicklig ledning och utmärkta förutsättningar för tillväxt. Den inhemska konsumtionen i Ryssland fortsätter att öka och MFG är väl positionerat för fortsatt lönsam tillväxt. Vår investering i MFG ligger helt i linje med vår strategi att öka exponeringen mot detaljhandeln och konsumentvaror och vi är övertygade om att denna investering kommer bidra till att skapa god långsiktig avkastning för våra aktieägare.

Vi är fortfarande övertygade om att de östeuropeiska marknaderna även fortsättningsvis erbjuder mycket intressanta tillfällen för oss som finansiellt stark aktör med tillgång till ett erfaret kapitalförvaltningsteam. Även om värdet på noterade bolag har korrigerats väldigt snabbt, har värderingarna på onoterade bolag endast gradvis påverkats. Som vi konstaterade i samband med vår förra rapport kommer marknadsläget att påverka hastigheten av våra investeringsaktiviteter. Hittills i år har portföljens höga andel likvida medel varit det bästa sättet att motbalansera effekterna av de turbulenta marknaderna. Vi fortsätter att följa marknadsutvecklingen noggrant och kommer endast att fullfölja de investeringstillfällen som vi verkligen är övertygade kommer att skapa attraktiv långsiktig avkastning.

Gert Tiivas, VD

LANDSFÖRDELNING PORTFÖLJEN % per 30 september 2008

* Inkluderar kassa, bank och kortsiktiga räntebärande placeringar på 195,6 MEUR samt eventuella likvida medel i underliggande fonder per 30 september 2008.

SUBSTANSVÄRDE

Substansvärdet den 30 september 2008 uppgick till 318 MEUR (8,77 EUR per aktie) vilket motsvarar en minskning med 13,6% jämfört med substansvärdet per aktie den 30 juni 2008 som var 368 MEUR (10,15 EUR per aktie) och en minskning med 19,3% jämfört med substansvärdet per aktie den 31 december 2007 som uppgick till 394 MEUR (10,87 EUR per aktie).

Den 30 september 2008 uppgick likvida medel och kortsiktiga räntebärande placeringar till 5,39 EUR per aktie (52,77 SEK) vilket motsvarar 61,5% av det totala substansvärdet per aktie.

Den 30 september 2008 var stängningskursen för aktien 59,75SEK (motsvarande 6,10 EUR).

Substansvärdes-, aktiekurs- och indexutveckling

1 juli -	1 jan -	1 jan -
30 sep	30 sep	31 okt
-13,6	-19,3	-26,5
-27,1	-40,3	-54,2
-12,0	-30,3	-42,8
-39,5	-42,8	-59,2
-38,6	-43,4	-66,3
-26,7	-37,4	-54,6

Resultat

Koncernen

Resultatet för rapportperioden 1 januari – 30 september 2008 uppgick till -90,8 MEUR och resultat per aktie till -2,08 EUR. Resultatet för det tredje kvartalet 2008 uppgick till -67,5 MEUR och resultat per aktie till -1,51 EUR.

Under rapportperioden var de största resultatposterna -96,2MEUR i orealiserad värdeförändring på investeringar, 7,5MEUR i ränteintäkter från kortsiktiga räntebärande placeringar, -2,4 MEUR i rörelsekostnader och 0,4 MEUR i nettoskatt. Under det tredje kvartalet var de största resultatposterna -69,6MEUR i orealiserad värdeförändring på investeringar, 2,4MEUR i ränteintäkter från kortsiktiga räntebärande placeringar, -0,8 MEUR i rörelsekostnader och 0,5 MEUR i nettoskatt.

Av de totala rörelsekostnaderna på -2,4 MEUR under rapportperioden avser -0,9 MEUR ordinarie rörelsekostnader inom moderbolaget. Återstående -1,5 MEUR avser rörelsekostnader från ett konsoliderat dotterbolag5. Kostnaderna i dotterbolaget avser i huvudsak avgifter i East Capital Power Utilities Fund.

Moderbolaget

Moderbolagets resultat för rapportperioden uppgick till -73,2MEUR av vilka -72,6 MEUR avser nedskrivning av moderbolagets aktieinnehav i koncernbolag. Dessa aktier har värderats till det lägsta av verkligt värde och anskaffningsvärde. Rörelsekostnaderna under rapportperioden uppgick till -0,9 MEUR. Ingen investeringsverksamhet bedrivs inom moderbolaget.

Moderbolagets resultat för tredje kvartalet uppgick till -50 MEUR av vilka -49,8 MEUR avser nedskrivning av moderbolagets aktieinnehav i koncernbolag. Rörelsekostnaderna för tredje kvartalet uppgick till -0,2 MEUR.

Skatt

East Capital Explorers totala skatt på 0,4 MEUR under rapportperioden omfattar dels uppskjuten skatt inom moderbolaget på 0,2 MEUR och dels nettoeffekten av uppskjuten skatt och aktuell skatt relaterad till dotterbolag på 0,2 MEUR.

¹ OMXSPI – Ett aktieindex för NASDAQ OMX Stockholm.

² RTS – Omfattar de 50 största bolagen som handlas på Russian Trading System (RTS).

³ RTS 2 – Omfattar 78 bolag med mer begränsad handel på RTS. Inkluderar således inte de största eller mest handlade bolagen.

⁴ MSCI EM Europe – Aktieindex som omfattar ryska, polska, ungerska, tjeckiska och turkiska aktier.

⁵ East Capital Explorer innehar 73% av kapitalandelen i East Capital Power Utilities Fund AB som därmed utgör ett dotterbolag till East Capital Explorer-koncernen.

Finansiell ställning

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 0,4MEUR under rapportperioden och koncernens likvida medel vid slutet av perioden uppgick 213,2 MEUR. Kassaflödet från den löpande verksamheten under tredje kvartalet uppgick till 7,2MEUR.

Den 30 september 2008 uppgick likvida medel och kortsiktiga räntebärande placeringar (EUR-deposits) till 195,6 MEUR. Dessa placeringar ger en högre ränta samtidigt som de är likvida för framtida investeringar. Ränteintäkterna uppgick till 2,4 MEUR under tredje kvartalet och till 7,5 MEUR för hela rapportperioden. Den 30 september 2008 var 155,6 MEUR tillgängliga för framtida åtaganden och investeringar och 40 MEUR hade sedan tidigare avsatts till East Capital Russian Property Fund. Per 30 september hade ingen del av kapitalet investerats enligt den så kallade draw-down-strukturen och hela beloppet på 40 MEUR ingick i likvida medel.

Likvida medel i det konsoliderade dotterbolaget, East Capital Power Utilities Fund, uppgick till 17,7 MEUR.

East Capital Explorer hade inga skulder den 30 september 2008.

Portföljöversikt

Den 30 september 2008 hade East Capital Explorer investeringar i Semi-public Equity-fonder och kortsiktiga investeringar till ett totalt värde av 121,3 MEUR jämfört med 127,9 MEUR den 31 december 2007.

* Avser enbart koncernens kassa, bank och kortsiktiga räntebärande placeringar på 195,6 MEUR och inte eventuella likvida medel i underliggande fonder per 30 september 2008.

Förändringar i portföljen under perioden

Inga investeringar eller avsättningar gjordes under det tredje kvartalet.

EAST CAPITAL BERING RUSSIA FUND

Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Ryssland.

Fondens utveckling under perioden

Substansvärdet per andel i East Capital Bering Russia Fund minskade med 27,6% räknat i EUR under rapportperioden. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med 29,2% under rapportperioden jämfört med RTS2 Index som backade 47,7% under motsvarande period.

Under tredje kvartalet 2008 minskade substansvärdet per andel med 25,2% räknat i EUR. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med 31,7% under kvartalet medan RTS2 Index minskade med 46,6% under samma period.

Den 30 september 2008 uppgick substansvärdet per andel till 46,50 USD.

Marknadskommentarer tredje kvartalet

Så sent som i juli var den ryska aktiemarknaden praktiskt taget opåverkad av den globala finanskrisen. Den starka utvecklingen under det första halvåret 2008 övergick snabbt i fallande råoljepriser (ett fall på 33% för Brent-oljan från högsta noterade nivå den 1 juli) och följdes av en serie händelser som ökade den politiska risken betydligt. Utredningen av aktieägarkonflikten i TNKBP och fallet med stålbolaget Mechel i juli påminde investerare om fallet Yukos 2004. Situationen förvärrades ytterligare av den militära konflikten med Georgien i augusti. Det bör poängteras att TNK-BP-konflikten verkar ha lösts på ett tillfredsställande sätt och Mechel har bötfällts för missbruk av marknadsställning. Raspadskaya, ett annat kolbrytningsföretag, bötfälldes också. Vid tid för denna rapport verkar parterna i konflikten om Sydossetien närma sig en lösning även om de långsiktiga konsekvenserna av konflikten i dagsläget fortfarande är svåra att överblicka.

I september förvärrades situationen på de globala finansmarknaderna ytterligare och den ryska marknaden drabbades av en säljvåg från både internationella och inhemska investerare. Ryska oligarker har varit högre belånade än tidigare känt vilket resulterade i viss tvångsförsäljning från deras sida. I september presenterade ryska myndigheter en rad åtgärder i ett stödpaket som troligtvis kommer att förbättra förutsättningarna för den ryska marknaden.

Ryska small caps har inte varit immuna mot marknadsutvecklingen under kvartalet även om vissa sektorer har visat sig vara mer motståndskraftiga än andra. Telekomaktierna steg med 35,6% och transportaktierna sjönk endast med 16,3%. Bank och finans samt konsumentvaror sjönk med 20,6% respektive 24,8%. Kraftföretagen fortsatte att utvecklas sämre än marknaden trots att de fundamentala faktorerna för sektorn är oförändrade. På grund av fallande råvarupriser drabbades verkstads-, kemi-, metall- och gruvsektorna hårt. Särskilt stålföretagen drabbades av fallande priser på grund av både sjunkande inhemsk efterfrågan och ett kraftigt fall i exportpriser.

EAST CAPITAL BERING UKRAINE FUND

Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Ukraina.

Fondens utveckling under perioden

Substansvärdet per andel i East Capital Bering Ukraine Fund minskade med 40,3% räknat i EUR under rapportperioden. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med 40,0% under rapportperioden, jämfört med Ukrainas börsindex PFTS som backade 68,7% under motsvarande period.

Under tredje kvartalet 2008 minskade substansvärdet per andel med 23,6% räknat i EUR. Räknat i USD minskade substansvärdet 30,4% under kvartalet jämfört med PFTS Index som minskade med 56,7% under samma period.

Den 30 september 2008 uppgick substansvärdet i fonden till 17,31 USD.

Marknadskommentarer tredje kvartalet

Tio år efter sin första stora kris utsätts nu den ukrainska aktiemarknaden för nya prövningar. Efter att ha fallit med 69% under de första nio månaderna 2008 har hela marknadsuppgången under 2007 utraderats. De sektorer som utvecklades bäst under 2007, exempelvis metallsektorn, maskinbyggnadssektorn, koksoch kolsektorn samt kraftsektorn är de sektorer som under 2008 har utvecklats sämst.

Fyra viktiga frågor i Ukraina kräver investerarnas uppmärksamhet. Medan den politiska oron och landets förvärrade makroekonomiska situation har varit i fokus under en längre tid, har likviditetsbristen i banksystemet och fallande efterfrågan på stål uppstått under senare tid. En minskad efterfrågan på stål är på kort sikt den största risken för Ukrainas ekonomi, eftersom stål står för cirka 40% av landets export.

Årets första fyra månader kännetecknades av snabbt ökande inflation följt av fyra månader med fallande inflation. Inflationen uppgick till 24,6% i september jämfört med 30% i maj. Den ukrainska centralbanken (NBU) förväntas fortsätta genomföra väl valda interventioner för att säkerställa betalning på utländska lån och energiimporter, samt vara redo att stödja den ukrainska valutan hryvnians likviditet genom en stående facilitet till affärsbanker.

Det politiska klimatet i Ukraina har varit oroligt de senaste åren men den senaste maktkampen mellan premiärminister Tymoshenko och president Yushchenko har varit särskilt hård. Den orange koalitionen föll samman i september och president Yushchenko upplöste parlamentet och tillkännagav tidigarelagda val i december 2008. Det tidigarelagda valet förväntas inte ändra den allmänna sammansättningen av parlamentet eftersom alla partier förlitar sig på sina traditionella väljare. Den politiska situationen har lett till fördröjningar i välbehövda ekonomiska reformer och godkännandet av 2009 års budget. Några positiva framsteg har dock noterats, som exempelvis godkännandet av aktiebolagslagen vilket signalerar ett genombrott i det rättsliga dödläget i Ukraina och en förbättring av investeringsklimatet i landet.

NBU har även hjälpt flera lokalt ägda ukrainska banker med återfinansiering när utländska marknader i praktiken varit stängda. Fundamentalt sett är ukrainska banker fortsatt stabila men turbulensen har satt press på noterade ukrainska banker. I East Capital Bering Ukraine Fund står banker för 7% av portföljen och dessa tappade mellan 46% och 75% under tredje kvartalet 2008. Ukrainska banker handlas nu runt 1x det förväntade bokförda värdet 2008 i jämförelse med det 4-6x bokfört värde som betalats av strategiska investerare under de tre senaste åren. Fastigheter har naturligtvis också drabbats av försämrade finansieringsmöjligheter. Den ukrainska fastighetsaktien XXI Century tappade 76% under tredje kvartalet och börsvärdet motsvarade 10% av bolagets uppskattade substansvärde.

EAST CAPITAL BERING BALKAN FUND

Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag på Balkan.

Fondens utveckling under perioden

Substansvärdet per andel i East Capital Bering Balkan Fund minskade med 45,3% räknat i EUR under rapportperioden. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med 46,5% under rapportperioden. Det finns för tillfället inget jämförelseindex tillgängligt för denna fond.

Under tredje kvartalet 2008 minskade substansvärdet per andel med 27,3% räknat i EUR. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med 33,8% under samma period.

Den 30 september 2008 uppgick substansvärdet per andel till 9,70 USD.

Marknadskommentarer tredje kvartalet

Med undantag för Turkiet har alla marknader i sydöstra Europa rapporterat tvåsiffriga nedgångar under tredje kvartalet. Det tunga fallet på marknaderna i sydöstra Europa är till största delen ett resultat av den globala finanskrisen samt låg likviditet på vissa av marknaderna. Marknaderna i regionen förväntas även fortsättningsvis att påverkas av det globala sentimentet.

Ekonomierna i regionen rapporterade relativt stark tillväxt under första halvåret 2008 och exempelvis ökade tillväxten i den rumänska ekonomin till 9,3%. Den turkiska ekonomin var däremot en besvikelse med endast 1,9% i tillväxt. I Europa förväntas en betydande ekonomisk nedgång under kommande kvartal och eftersom en stor andel av sydösteuropeisk export går till Europa innebär det troligtvis en fortsatt inbromsning för de sydösteuropeiska ekonomierna. Dessutom fortsätter de höga räntorna i exempelvis Turkiet och Rumänien att dämpa den inhemska konsumtionen som har varit en av de viktigaste drivkrafterna bakom tillväxten i dessa ekonomier.

Den turkiska aktiemarknaden utvecklades bäst av länderna i Sydösteuropa under kvartalet. Marknaden hade en stark men kortlivad uppgång under juli inför konstitutionsdomstolens beslut att inte stänga ner det ledande partiet AKP. Med den fortsatta försämringen på de globala finansmarknaderna backade dock börsen med 0,7% för kvartalet som helhet.

Rumänska aktier föll med 43% under tredje kvartalet. Den globala finanskrisen och låg likviditet bidrog till den negativa utvecklingen på aktiemarknaden. Investerarnas rädsla för en mjukare budgetpolitik före parlamentsvalen i november ledde dessutom till ett minskat intresse för rumänska aktier.

Med en nedgång på 48,5% utvecklades den serbiska aktiemarknaden sämst i regionen under kvartalet. Positiva händelser tidigare under året, som undertecknandet av stabiliserings- och associationsavtalet med EU och valet av en Europavänlig regering i maj samt gripandet av Radovan Karadzic, den bosnienserbiska krigsförbrytaren förbisågs helt av investerare under tredje kvartalet. Serbiska aktier handlas nu under 6x den förväntade vinsten för 2008.

EAST CAPITAL BERING CENTRAL ASIA FUND

Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Centralasien.

Fondens utveckling under perioden

Substansvärdet per andel i East Capital Bering Central Asia Fund minskade med 36,9% räknat i EUR under rapportperioden. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med 35,2% under rapportperioden medan KAZE Index minskade med 45,4% under samma period.

Under tredje kvartalet 2008 minskade substansvärdet per andel med 29,8% räknat i EUR. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med 34,6% under kvartalet, medan KAZE Index minskade med 45,1% under samma period.

Den 30 september 2008 uppgick substansvärdet per andel i fonden till 7,29 USD.

Marknadskommentarer tredje kvartalet

I en stigande oro för den globala ekonomins framtidsutsikter fortsätter marknaderna i Centralasien att handlas på en låg nivå. Förutom likviditetskrisen som har utmanat det kazakstanska banksystemets överlevnadsförmåga, har råvarupriserna påverkat gruv-, olje- och gasindustrierna negativt. Trots detta beräknade IMF i september att BNP-tillväxten i Kazakstan kommer att uppgå till 4,5% under 2008 och 5,3% under 2009.

En positiv faktor är att inflationen i Kazakstan förväntas falla kraftigt under sista kvartalet 2008 till följd av lägre livsmedelspriser. Valutareserven (21,95 miljarder USD) och nationella oljefonden (27,56 miljarder USD) utgör ett starkt stöd och kazakstanska myndigheter vidtar äntligen konkreta åtgärder för att hantera försämrad kreditkvalitet. En av åtgärderna är att före årets slut upprätta en fond för problemtillgångar, till vilken regeringen redan har avsatt 1 miljard USD. Härutöver har förslag på förändringar till banklagstiftningen tagits fram som ger den kazakstanska regeringen möjlighet att förvärva poster i banker som inte uppfyller regleringar samt att ta över banker med negativt eget kapital. Centralbanken kommer också erbjuda stöd i form av olika återfinansieringsalternativ så att bankerna kan möta utländska uttag. Rapporter från alla stora banker för det första halvåret 2008 indikerar att insättningstillväxten ökar igen, även om kvaliteten på tillgångarna fortfarande innebär en stor osäkerhet.

Konflikten med Ryssland om Sydossetien har haft en allvarlig inverkan på den georgiska marknaden. Efter upptrappningen av konflikten den 8 augusti förlorade Bank of Georgia cirka 60% av sitt marknadsvärde när utländska investerare med oro för de geopolitiska riskerna i regionen, började sälja under och omedelbart efter konflikten. Situationen har stabiliserats och Georgien har strukits från Standard & Poors bevakningslista CreditWatch efter ett utländskt bistånd som beräknas uppgå till 3 miljarder USD (24% av BNP) bekräftats. Biståndet kommer att användas till att möta Georgiens externa finansieringsbehov och finansiera återuppbyggnaden av skadad infrastruktur. För att ytterligare stödja återhämtningen av landets ekonomi har USA hävt tullen på 3 500 georgiska produkter. Enligt alla nuvarande bedömningar är landet på god väg att återhämta sig och världen kommer att fortsätta övervaka återuppbyggnaden av landets ekonomi.

EAST CAPITAL BERING NEW EUROPE FUND

Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Centraleuropa och Baltikum.

Fondens utveckling under perioden

East Capital Bering New Europe Fund lanserades den 30 april 2008. Substansvärdet per andel hade minskat med 7,6% räknat i EUR den 30 september 2008. Räknat i USD hade substansvärdet per andel minskat med 14,5% under samma period. Fonden har för närvarande inget relevant jämförelseindex.

Under tredje kvartalet 2008 minskade substansvärdet med 4,7% räknat i EUR. Räknat i USD minskade substansvärdet med 12,8% under samma period.

Den 30 september 2008 uppgick substansvärdet per andel i fonden till 8,55 USD och 65% av fonden var investerad.

Marknadskommentarer tredje kvartalet

Precis som aktier över hela världen har centraleuropeiska och baltiska små- och medelstora noterade bolag varit under stor press under tredje kvartalet. OMX Baltic-indexet drabbades värst med ett fall på 31%. Polska mid cap-indexet MIDWIG föll med 25%, lika mycket som det ungerska mid cap-indexet BUMIX. Det tjeckiska composite PX-indexet föll med 29%, och det slovakiska SAX-indexet gick bäst och föll endast med 7,7% (samtliga beräknade i USD). Utflödena från aktiefonder och försäljning för att möta ställda säkerheter fick aktiekurser att falla överallt, i synnerhet fastighets- och finansaktier.

Cirka 24% av fonden har investerats i Polen. Trots vissa tecken på försämring under kvartalet förblir de makroekonomiska indikatorerna för Polen positiva. Arbetslösheten sjönk till en ny lägstanivå på 9,3% i augusti medan detaljhandelsförsäljningen ökade med 7,7% räknat på årsbasis. Inflationen var 4,8% räknat på årsbasis och räntan verkat ha nått en topp på 6%. Polen är nu troligen den stabilaste ekonomin i den centraleuropeiska och baltiska regionen. Landet är med sina 38 miljoner invånare och en stor inhemsk marknad inte särskilt beroende av export till skillnad från de baltiska och övriga centraleuropeiska länderna vilka däremot är mycket exportberoende. Trakcja Polska, ett företag som bygger järnvägsinfrastruktur på uppdrag av den statsägda polska järnvägen, utvecklades väl under perioden. Polen avser att dubbla infrastruktursatsningarna det kommande året för att modernisera den uråldriga polska järnvägen, en satsning som till största delen finansieras av EU-fonder. De sektorer som utvecklades sämst var råvaru- och fastighetssektorerna men fondens sammanlagda exponering mot dessa sektorer var bara 1,5%.

I Ungern minskade såväl industriproduktionen som tillväxten inom detaljhandeln något och inflationen låg på 6,5% på årsbasis i augusti. Premiärministern har förslagit ett skattesänkningsprogram men ett tidigarelagt val är inte uteslutet. Med sämre tillväxtutsikter blir vissa typer av investeringar mer attraktiva, exempelvis kraft- och dryckesföretag med hög avkastning. I Tjeckien ökade konsumentprisindex med 6,5% i augusti och detaljhandelsförsäljningen ökade med 3,6% i juli.

Cirka 16% av fonden är investerad i Slovakien som visar fortsatt bra siffror men även vissa tecken på nedgång. Detaljhandelsförsäljningen ökade med 6,9% på årsbasis i juli medan industriproduktionen sjönk till 1,8% på årsbasis. Inflationen låg på 5% på årsbasis i augusti. Under kvartalet utvecklades den slovakiska aktiemarknaden relativt väl. Ett bra exempel är Asseco Slovakia, ett IT-företag som är välpositionerat för EU-finansierade IT-infrastrukturprojekt.

EAST CAPITAL POWER UTILITIES FUND

Fondens syfte är att tillvarata de många investeringsmöjligheter som uppstår som en följd av det pågående reformprogrammet inom den ryska kraftsektorn. Fonden investerar i både noterade och onoterade bolag i flera undersektorer inklusive elproduktion, distribution och underhåll.

Fondens utveckling under perioden

Substansvärdet per andel i East Capital Power Utilities Fund minskade med 47,5% räknat i EUR under rapportperioden. Räknat i USD minskade fondens substansvärde med 49,3% medan RTSeu, ett index för den ryska kraftsektorn, föll med 63,3% under samma period.

Under det tredje kvartalet 2008 minskade substansvärdet per andel med 38,8% räknat i EUR. Räknat i USD minskade substansvärdet med 45%, jämfört med RTSeu som minskade med 51,7% under samma period.

Den 30 september 2008 uppgick substansvärdet per andel till 266,31 EUR och 70,9% av fonden var investerad.

Marknadskommentarer tredje kvartalet

Den ryska kraftsektorn utvecklades betydligt sämre än andra sektorer under tredje kvartalet 2008. Sektorns svaga utveckling beror i huvudsak på säljtrycket som uppstod efter uppdelningen av RAO EES, de betydande kapitalbehoven inom sektorn och slutet på en längre period med flera stora strategiska bud och obligatoriska utköpserbjudanden till minoritetsägare. De långsiktiga fundamentala faktorerna i sektorn förblir dock oförändrade. Bolag i denna sektor utgör attraktiva investeringar, inte bara för att de är kraftigt översålda men även för att de förväntas förbättra sina resultat under kommande kvartal.

OGKs (nationella kraftproducenter) backade med 40-70% och handlas nu på en rekordlägsta nivå på 89 USD/KWt jämfört med 560 USD/KWt vid årets början. TGKs (regionala kraftproducenter) handlas på 227 USD/KWt efter en nedgång på 57% sedan januari 2008. En annan unik situation är att vissa kraftproducenter handlas till kurser där deras nettoskuld överstiger deras aktuella börsvärden. Dessa är OGK-3 med -179 USD/ KWt och TGK-5 med -2 USD/KWt.

Investerare har fruktat att sektorreformerna skulle avstanna sedan RAO EES koncernchef Anatoly Chubais lämnade sin post efter EES uppdelning den 1 juli 2008. Än så länge fortsätter reformen enligt ursprunglig plan och sedan första juli 2008 har 25% av elmarknaden avreglerats. Det stora testet av regeringens reformvilja kommer i mitten av 2009 när 50% av elmarknaden ska vara fritt prissatt på konkurrensmässiga villkor. Även avregleringen av kapacitetsmarknaden, som påbörjades senare men som förväntas följa samma avregleringsschema som elmarknaden, blir en viktig utmaning.

Under tredje kvartalet bidrog kraftbyggnads- och verkstadsaktier positivt till fondens utveckling med Sevzapelektrosetstroy och Spetssetstroy som ökade med 33,3% respektive 7,9%. RAO Energeticheskie Systemy Vostoka, FSK och MRSK Holding utvecklades sämst under kvartalet och föll med 83%, 73% respektive 68%.

EAST CAPITAL RUSSIAN PROPERTY FUND

Fondens syfte är att investera i köpcentrum och andra typer av kassaflödesgenererande affärsfastigheter i regionala städer med fler än 500 000 invånare, i huvudsak i Ryssland men även i Ukraina och Kazakstan.

Fondens utveckling under perioden

Den 30 september 2008 hade inga investeringar gjorts i fonden och därför har inga inbetalningar (draw-downs) från investerare gjorts. East Capital Explorers avsättning på 40 MEUR till fonden var fortfarande placerat i likvida medel och kortsiktiga räntebärande placeringar.

Marknadskommentarer tredje kvartalet

Fastighetsmarknaderna i Ryssland och Ukraina visade god tillväxt i början av 2008. Den totala transaktionsvolymen för fastighetsinvesteringar i Ryssland nådde 5,1 miljarder USD under de första nio månaderna, vilket var betydligt högre än de första nio månaderna 2007. De flesta affärerna inleddes dock i slutet av 2007 eller i början av 2008, innan den globala finanskrisen spred likviditetsoro i regionen. Den senaste tiden har inga större fastighetstransaktioner genomförts i Ryssland men aktuella direktavkastningsnivåer beräknas ha ökat, både i Moskva och i regionerna, från 8-10% för två månader sedan till 9-12% eller mer idag.

Marknadsutvecklingen har lett till förseningar av många byggprojekt och under årets första hälft hade endast 25% av planerade projekt i Moskva slutförts. Många noterade byggföretag har stoppat en betydande del av sina byggprojekt med minskade portföljvärden och snabbt sjunkande aktiekurser som resultat. I slutet av tredje kvartalet började regionala myndigheter utveckla lösningar för att rädda krisdrabbade byggföretag och stabilisera den regionala fastighetsmarknaden. Även om den aktuella krisen kommer att vara smärtsam på kort sikt, leder den troligtvis till färre hastigt planerade överbelånade projekt.

De fundamentala faktorerna och de viktigaste underliggande drivkrafterna på den ryska fastighetsmarknaden är dock oförändrade. Marknaden lider brist på bra och moderna affärs- och kontorsytor och utvecklingen och tillväxten i de regionala städerna har bara börjat. För välfinansierade investerare innebär detta långsiktiga investeringstillfällen på den ryska och ukrainska fastighetsmarknaden. På grund av de turbulenta marknaderna har East Capital Russian Property Fund hittills aktivt avvaktat med att göra några investeringar och hela fondens kapital är fortfarande tillgängligt för investeringar. Fokus ligger på köpcentrum med hög kvalitet i städer med fler än en miljon invånare, med bra lägen i tätbefolkade områden som är lättåtkomliga till fots, med bil eller med kommunala transportmedel. Även om antalet intressanta investeringstillfällen har ökat kommer fonden fortsätta att tillämpa en selektiv ansats.

KORTSIKTIGA INVESTERINGAR

East Capital (Lux) Eastern European Fund

Värdet av East Capital Explorers investering i East Capital (Lux) Eastern European Fund minskade med 7,3 MEUR under rapportperioden, vilket motsvarar en minskning med 40,8% medan MSCI EM Europe Index backade 39,5%. Under tredje kvartalet 2008 minskade substansvärdet per andel med 27,7% medan MSCI EM Europe Index minskade med 29,1% (samtliga beräknade i EUR).

Likvida medel

East Capital Explorers likvida medel på 195,6 MEUR har investerats i kortsiktiga räntebärande placeringar (EUR-deposits) för att erhålla högre ränta samtidigt som de är likvida för framtida investeringar. Ränteintäkter från dessa placeringar uppgick till 2,4 MEUR under tredje kvartalet och till 7,5 MEUR för hela rapportperioden.

Sammanlagt genererade kortsiktiga investeringar en förlust på -1,6 MEUR under tredje kvartalet medan den totala vinsten under rapportperioden uppgick till 0,2 MEUR.

ÖVRIG INFORMATION

Risker och osäkerhetsfaktorer

Den övervägande risken i East Capital Explorers verksamhet är kommersiell risk i form av exponering mot vissa branscher, geografiska områden eller enskilda innehav. En detaljerad beskrivning av risker kopplade till East Capital Explorers verksamhet återfinns på sidan 54 i årsredovisningen för 2007.

Transaktioner med närstående

För information om transaktioner med närstående se not 17, sidan 55 i årsredovisningen för 2007. Inga större förändringar eller transaktioner har förekommit under rapportperioden.

Organisations- och investeringsstruktur

East Capital Explorer är ett publikt aktiebolag som investerar i Ryssland och andra länder inom Oberoende Staters Samvälde (OSS), Balkan, Baltikum, Centralasien och centrala Östeuropa huvudsakligen indirekt genom ett urval av East Capitals nuvarande och framtida fonder. Därutöver kan bolaget investera direkt i onoterade bolag inom denna region.

Bolagets investeringsverksamhet bedrivs i enlighet med en investeringspolicy och ett förvaltningsavtal som ingåtts av bolaget och East Capital PCV Management AB, ett bolag inom East Capital-koncernen ("förvaltaren").

För mer information om bolagets organisation och investeringsstruktur, se bolagsstyrningsrapporten för 2007 som återfinns i årsredovisningen eller www.eastcapitalexplorer.com under Om East Capital Explorer/Bolagsstyrning.

Mandat för återköp av aktier

Årsstämman 2008 bemyndigade styrelsen att besluta om förvärv av egna aktier. Hittills har inga aktier återköpts av bolaget.

Valberedning

I enlighet med förslaget att utse en valberedning, som godkändes på årsstämman den 21 april 2008, har valberedningens sammansättning inför årsstämman 2009 offentliggjorts. Valberedningen består av Ramsay Brufer (Alecta), Anders Klein (SEBstiftelsen), Eddie Dahlberg (Volvo Stiftelseförvaltning), Peter Elam Håkansson, styrelseordförande för kapitalförvaltaren och Paul Bergqvist, styrelseordförande för East Capital Explorer.

Årsstämman kommer att hållas den 27 april 2009 i Stockholm. Aktieägare som önskar få ärende behandlat på årsstämman skall inkomma med sådant förslag i god tid före offentliggörandet av kallelsen till årsstämman som beräknas ske i mitten av mars 2009.

Aktieägare som önskar komma i kontakt med valberedningen eller styrelsen kan skicka e-post till arsstamma@eastcapitalexplorer.com eller brev till East Capital Explorer AB, Box 7214, SE-103 88 Stockholm.

HÄNDELSER EFTER KVARTALETS SLUT

Direktinvestering i ryska modekedjan MFG

Efter rapportperiodens slut, den 28 oktober 2008, beslutade East Capital Explorer att investera cirka 10 MEUR (motsvarande cirka 100 MSEK) i den snabbt växande onoterade ryska modekedjan MFG (OAO Melon Fashion Group). Investeringen i MFG kommer att göras i två steg. I ett första steg den 28 oktober 2008, förvärvades aktier i MFG för 4,9 MEUR. Ytterligare 5,1 MEUR kommer att investeras i nya aktier i MFG som emitteras i den nyemission som förväntas genomföras före årsskiftet 2008. För mer information om investeringen, se vår hemsida www.eastcapitalexplorer.com.

Substansvärde den 31 oktober 2008

Substansvärde per aktie den 31 oktober 2008 uppgick till 7,99 EUR (motsvarande 78,94 SEK), jämfört med 8,77 EUR (motsvarande 85,86 SEK) den 30 september 2008. Aktiekursen den 31 oktober 2008 var 45,80 SEK (motsvarande 4,64 EUR). Likvida medel och kortsiktiga räntebärande placeringar den 31 oktober 2008 uppgick till 191,2 MEUR (1 889 MSEK) motsvarande 5,27 EUR (52,07 SEK) per aktie.

PORTFÖLJEN 31 OKTOBER 2008

	Förändring	Substans	% av
	verkligt värde,	värde/Aktie	portföljen
	% oktober	EUR
Semi-public Equity-fonder
East Capital Bering Russia	-32,9	0,32	4,0
East Capital Bering Ukraine	-19,1	0,33	4,1
East Capital Bering Balkan	-29,4	0,27	3,4
East Capital Bering Central Asia	-16,5	0,28	3,5
East Capital Bering New Europe	-12,1	0,22	2,8
East Capital Power Utilities Fund	-27,1	0,87	10,9
	-24,8	2,30	28,7
Direktinvesteringar
MFG (OAO Melon Fashion Group)	0,0	0,14	1,7
		0,14	1,7
Kortsiktiga investeringar
East Capital (Lux)
Eastern European Fund (EUR)	-30,5	0,20	2,5
Övriga kortsiktiga investeringar		5,27	65,9
		5,47	68,5
Totalt portföljen		7,91	98,9
Netto övriga tillgångar och skulder		0,09	1,1
Substansvärde	-8,9	7,99	100,0

REDOVISNINGSPRINCIPER

Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering och RR31 Delårsrapportering för koncerner. Redovisningsprinciperna som har använts för koncernen och moderbolaget stämmer överens med de redovisningsprinciper som tillämpades i årsredovisningen för 2007.

Stockholm, 12 november 2008

Gert Tiivas VD

KONTAKTINFORMATION

Gert Tiivas, CEO, +46 8 505 977 30 Louise Hedberg, Head of Communications/IR, +46 8 505 977 20

KALENDER FÖR FINANSIELL INFORMATION

• n Månatlig substansvärdesrapport femte arbetsdagen efter månadens slut
• n Bokslutskommuniké 2008 den 18 februari 2009
• n Årsredovisning 2008 tillgänglig vecka 15 2009
• n Årsstämma i Stockholm den 27 april 2009

Informationen i denna delårsrapport är sådan som East Capital Explorer AB ska offentliggöra enligt lagen om värdepappersmarknaden.

Informationen lämnades för offentliggörande den 13 november 2008 klockan 08:00 (CET).

Granskningsrapport

Till styrelsen i East Capital Explorer AB (publ)

Org nr 556093-7404

Inledning

Vi har utfört en översiktlig granskning av delårsrapporten för East Capital Explorer AB (publ) per den 30 september 2008 och den niomånadersperiod som slutade detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.

Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning

Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standard för översiktlig granskning (SÖG) 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt Revisionsstandard i Sverige RS och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.

Slutsats

Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.

Stockholm den 12 november 2008 KPMG AB

Carl Lindgren Auktoriserad revisor

Resultaträkning

TEUR

	Koncernen 1 jul – 30 sep 2008	Koncernen 1 jan – 30 sep 2008	Koncernen 19 jun – 31 dec 2007	Moderbolaget 1 jul – 30 sep 2008	Moderbolaget 1 jan – 30 sep 2008	Moderbolaget 1 jan – 31 dec 2007
Värdeförändring investeringar – aktier och andelar	-69 638	-96 235	3 466	-	-	-
Summa rörelseintäkter	-69 638	-96 235	3 466	-	-	-
Personalkostnader	-137	-411	-223	-137	-411	-223
Övriga externa kostnader	-695	-1 998	-782	-92	-447	-219
Rörelseresultat	-70 470	-98 644	2 461	-229	-858	-442
Finansiella intäkter	2 442	7 496	1 794	-	25	665
Finansiella kostnader	-	-21	-35	-49 8431	-72 6121	-
Resultat före skatt	-68 028	-91 169	4 220	-50 072	-73 445	223
Skatt	541	359	-255	68	237	-63
PERIODENS RESULTAT	-67 487	-90 810	3 965	-50 004	-73 208	160
Hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare	-54 846	-75 577	3 298
Minoritetsintresse	-12 641	-15 233	667
	-67 487	-90 810	3 965
Resultat per aktier, EUR hänförligt moderbolagets aktieägare Ingen utspädningseffekt	-1,51	-2,08	0,09
Antal aktier
Totalt antal aktier		36 270 160 36 270 160 36 270 160
Genomsnittligt antal aktier		36 270 160 36 270 160 35 032 755

¹ Finansiella kostnader i moderbolaget avser nedskrivning av aktier i koncernbolag.

Segmentrapportering

East Capital Explorer har valt att klassificera bolagets olika segment utifrån karaktären på dess investeringar. I segmentens resultat och tillgångar har direkt hänförbara poster samt poster som kan fördelas på segmenten på ett rimligt och tillförlitligt sätt inkluderats.

Koncernen TEUR	Semi-public Equity-fonder 1 jan-30 sep 2008	Kortsiktiga investeringar 1 jan-30 sep 2008	Ofördelat 1 jan 30 sep 2008	Summa konsoliderat 1 jan-30 sep 2008
Värdeförändring investeringar – aktier och
andelar	-88 937	-7 298	-	-96 235
Övriga kostnader	-	-	-2 409	-2 409
Rörelseresultat	-88 937	-7 298	-2 409	-98 644
Finansiella intäkter	-	7 496	-	7 496
Finansiella kostnader	-	-21	-	-21
Resultat före skatt	-88 937	177	-2 409	-91 169
Periodens skatt	-	-	359	359
Periodens resultat				-90 810
Tillgångar	110 551	223 844	3 825	338 220
Skulder	-	-	2 981	2 981

Information om fördelningen av intäkter fördelade på segmenten i koncernen återfinns i ovanstående tabell. På kostnadssidan görs inte motsvarande uppdelning.

Balansräkning TEUR

	Koncernen 30 sep 2008	Koncernen 31 dec 2007	Moderbolaget 30 sep 2008	Moderbolaget 31 dec 2007
Aktier och andelar i investeringsverksamheten	110 551	109 969	317 576	390 174
Uppskjutna skattefordringar	2 378	97	237	-
Summa anläggningstillgångar	112 929	110 066	317 813	390 174
Övriga kortfristiga fordringar	16	43 941	-	-
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter	1 431	677	12	136
Kortsiktiga investeringar	10 605	17 903	-	-
Kortsiktiga placeringar som utgör likvida medel	154 300	198 700	-	-
Kassa och bank	58 939	62 001	618	1 441
Summa omsättningstillgångar	225 291	323 222	630	1 577
Summa tillgångar	338 220	433 288	318 443	391 751
Aktiekapital	3 627	3 627	3 627	3 627
Övrigt tillskjutet kapital	387 652	387 652	387 652	387 652
Reserver	-769	-316	-	-
Balanserad vinst	3 298	-	160	-
Periodens resultat	-75 577	3 298	-73 208	160
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	318 231	394 261	318 231	391 439
Minoritetsintresse	16 938	32 313
Summa eget kapital	335 169	426 574	318 231	391 439
Uppskjutna skatteskulder	70	70	-	-
Summa långfristiga skulder	70	70	-	-
Skatteskulder	2 204	339	63	63
Övriga skulder	114	5 585	37	60
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	663	720	112	189
Summa kortfristiga skulder	2 981	6 644	212	312
Summa eget kapital och skulder	338 220	433 288	318 443	391 751

Förändringar i koncernens eget kapital TEUR

	Aktie kapital	Övrigt till skjutet kapital	Fritt eget kapital	Totalt eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	Minoritet	Totalt eget kapital
Ingående eget kapital 1 jan 2008	3 627	387 652	2 982	394 261	32 313	426 574
Valutakursförändring	-	-	-453	-453	-142	-595
Periodens resultat	-	-	-75 577	-75 577	-15 233	-90 810
Utgående eget kapital 30 sep 2008	3 627	387 652	-73 048	318 231	16 938	335 169

Kassaflödesanalys

TEUR	Koncernen 1 jan – 30 sep 2008	Koncernen 19 jun – 31 dec 2007
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat	-98 644	2 461
Justerat för orealiserade värdeförändringar	98 373	-3 435
Erhållna räntor	6 209	1 254
Betalda räntor	-21	-35
Betalda skatter	-57	57
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital	5 860	302
Kassaflöde från förändring i rörelsekapital
Ökning(-)/minskning(+) av rörelsefordringar	111	-136
Ökning(+)/minskning(-) av rörelseskulder	-5 528	6 305
Kassaflöde från den löpande verksamheten	443	6 471
Investeringsverksamheten
Investering i aktier och andelar	-93 041	-168 810
Försäljning av aktier och andelar	44 394	-
Kassaflöde från investeringsverksamheten	-48 647	-168 810
Finansieringsverksamheten
Nyemission	-	55
Inlösen av aktiekapital	-	-55
Nyemissioner	-	391 279
Tillskott av minoritet	-	31 761
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-	423 040
Periodens kassaflöde	-48 204	260 701
Likvida medel vid årets början1	260 701	-
Valutakursdifferens i likvida medel	742	-
Likvida medel vid periodens slut	213 239	260 701

¹ Likvida medel innehåller kassa, bank och kortsiktiga likvida placeringar.

Nyckeltal

	1 jan – 30 sep 2008	19 jun – 31 dec 2007	Nyckeltal/aktie	1 jan – 30 sep 2008	19 jun – 31 dec 2007
Soliditet	99,1%	98,5%	Resultat per aktie, EUR	-2,084	0,094
Substansvärde, TEUR	318 231	394 261	Substansvärde, SEK1	85,86	102,61
Förändring substansvärde	-19,3%	0,7%	Substansvärde, EUR	8,77	10,87
Börsvärde, MSEK	2 167	3 627	Pris, SEK	59,75	100
Börsvärde, TEUR1	221 363	383 810	Pris, EUR1	6,10	10,58
Antal anställda	4	3

¹ Viss valutaomräkning sker i informationssyfte. 1 EUR = 9,79 SEK den 30 september 2008 och 9,44 SEK den 31 december 2007. Källa: Reuters.

Kungsgatan 33, Box 7214 103 88 Stockholm Tel: 08-505 97 700 Organisationsnummer 55 66 93 - 7404 www.eastcapitalexplorer.se