ESTADOS CONTABLES

Al 31 de Diciembre de 2011

17° Ejercicio Económico

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

Índice (de acuerdo con el ordenamiento solicitado por la Comisión Nacional de Valores)

Memoria.

Informe del Auditor Independiente.

Carátula.

Estados contables consolidados, expuestos en el Anexo I:

Estado consolidado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.
Estado consolidado de resultados correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.
Estado consolidado de evolución del patrimonio neto correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.
Estado consolidado de flujo de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.
Notas a los estados contables consolidados correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2011 presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.

Estados contables individuales:

Estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.
Estado de resultados correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.
Estado de evolución del patrimonio neto correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.
Estado de flujo de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2011 presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.
Notas a los estados contables correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2011 presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010.
Anexos A, B, C, E, F, G y H.

DULCOR S.A.

MEMORIA CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2011

(Información no examinada y no cubierta por el informe del auditor independiente)

Señores Accionistas:

De acuerdo con las normas estatutarias y en cumplimiento de lo que establecen las disposiciones legales vigentes, el Directorio somete a la Asamblea de Accionistas la Memoria, el Estado de Situación Patrimonial, el Estado de Resultados, el Estado de Evolución del Patrimonio Neto, el Estado de Flujo de Efectivo, Notas y Anexos e Informe del Síndico, correspondientes al 17º ejercicio social cerrado el 31 de diciembre de 2011.

RESULTADOS DEL EJERCICIO


	2011	2010
Resultado operativo ordinario	21.949.301	17.015.983
Resultados Financieros	-16.738.027	-11.730.093
Otros ingresos y egresos	976.943	573.193
Resultado inversiones en Sociedades	166.389	2.435
Resultado neto antes de Impuesto	6.354.606	5.861.518
Impuestos	-2.231.689	-2.185.641
Resultado neto Ganancia	4.122.917	3.675.877

El resultado obtenido al 31 de diciembre de 2011 arroja una ganancia neta $ 4.122.917 después de deducido $ 2.231.689 en concepto de impuesto a las ganancias. La utilidad neta obtenida es un 12,16 % superior respecto al ejercicio anterior y es consecuencia directa de un mayor nivel de actividad y un ajuste en el nivel de precios.

Como consecuencia de dicho resultado se registró un aumento en el Patrimonio Neto de la Sociedad, que al 31 de diciembre de 2011 asciende a la suma de $ 34.630.593.

Los ingresos operativos del ejercicio fueron de $ 200.307.327, total que resultó un 34,87 % superior comparado con igual período del año 2010.

Los gastos operativos y de ventas de bienes de cambio fueron de $ 178.358.026, con lo cual la Ganancia Bruta antes de considerar el Resultado Financiero y por Tenencia ascendió a $ 21.949.301. Este resultado fue superior al obtenido en el mismo período del año anterior en un 29 %.

Los gastos financieros del ejercicio fueron de $ 16.738.027, total que resultó un 42,69 % superior comparado con igual período del año 2010. El motivo de este crecimiento básicamente responde al incremento en el nivel general que sufrieron las tasas de interés en el último cuatrimestre del año pasado.

ESTRUCTURA PATRIMONIAL


	2011	2010
Activo corriente	70.452.860	42.594.630
Activo no corriente	55.587.570	51.904.749
Total	126.040.430	94.499.379
Pasivo corriente	78.759.016	58.177.921
Pasivo no corriente	12.650.820	5.813.781
Subtotal	91.409.836	63.991.702
Patrimonio Neto	34.630.594	30.507.677
Total	126.040.430	94.499.379

Las variaciones principales más significativas del ejercicio, en comparación con el ejercicio anterior se originaron en los siguientes rubros:

Créditos por Ventas: tuvo un aumento del 90,83 % respecto del cierre del 2010.
Bienes de Cambio: aumentó un 21,54 % respecto del año anterior, debido fundamentalmente por el mayor valor unitario de las materias primas e insumos.
Deudas Comerciales: el aumento se produce por el incremento de la actividad trayendo aparejada una necesidad de financiación. El aumento alcanzó un 18,17 % respecto del cierre del 2010.
Préstamos de corto y largo plazo: el incremento se debe a la colocación total de Obligaciones Negociables, bajo régimen PyME, por un total de $ 15.000.000.
INDICES


	2011	2010
Liquidez (a)	0,89	0,74
Solvencia (b)	0,38	0,48
Rentabilidad (c)	12%	12%

Activo Corriente / Pasivo Corriente
Patrimonio Neto / Pasivo Total
Resultado del Ejercicio / Patrimonio Neto
CONTEXTO MACROECONOMICO

Finaliza el año 2011 con tasas de crecimiento inferiores al 2010 a nivel mundial, producto de las dificultades que enfrentan las economías avanzadas en alcanzar su recuperación. Durante este año el crecimiento de los países en desarrollo resultó significativamente superior al de las economías industrializadas, tendencia que se inició una década atrás y se acentúo en los últimos años con el inicio de la crisis internacional con epicentro en las economías desarrolladas.

Esta situación conlleva a una redistribución del peso de las diferentes economías en el producto bruto mundial, con una creciente participación de las regiones en desarrollo.

Estados Unidos, a diferencia del 2010 que presentó signos de recuperación, finaliza el año 2011 con tasa de crecimiento de 1,8%, por debajo a la alcanzada el año anterior. El mercado de trabajo, uno de los principales motores de la economía, aún presenta signos de debilidad, factor que limita el crecimiento del consumo privado y desalienta la inversión.

Europa, según se anticipaba al finalizar el año 2010, se encuentra frente a un escenario de alta volatilidad, aplicando medidas orientadas a evitar que se desencadene una crisis financiera de mayor envergadura. Durante el segundo trimestre del año, las economías de Alemania y Francia, propulsoras del crecimiento regional, registraron un estancamiento.

Repitiendo el escenario de años anteriores las economías emergentes se destacan como impulsores del crecimiento global, aunque con tasas de crecimiento más moderadas afectadas por las crisis que atraviesan las economías avanzadas.

América Latina, se presenta como una de las regiones más dinámicas del mundo, pese a que finaliza el año con tasas más moderadas de crecimiento, producto del contexto internacional menos favorable. En lo que respecta a la inflación, durante los últimos meses se registró una caída en la cotización de los precios de las materias primas, que moderaron la presión inflacionaria de la región.

La economía argentina registra para el año 2011 tasas de crecimiento elevadas, alcanzando un nivel estimado del 8,8%, siendo la demanda interna el principal factor que lo impulsa. Se registran tasas de crecimiento sostenido tanto para el consumo público como el consumo privado, el cual se vio fomentado como consecuencia del fortalecimiento del empleo, las transferencias gubernamentales y promociones y planes de financiación ofrecidas por los comercios en conjunto con las entidades financieras.

Brasil, principal economía de la región latinoamericana, cierra el año 2011 con una devaluación de su moneda respecto al dólar cercana al 10,9%, luego de varios años que el real estuvo fuertemente apreciado frente a la moneda norteamericana. Los indicadores macro muestran una desaceleración de la economía del país, con un incremento del PBI de solo el 3,1%, con estancamiento en la producción industrial, saldo de cuenta corriente levemente deteriorado por las condiciones externas y una cuenta fiscal con mejor desempeño producto de los nuevos tributos.

Chile, otro de los principales socios de la Argentina, cierra el año 2011 con una tasa de crecimiento del PBI cercana al 6,3%, una de las más altas de la región. Tal como se anunció a fines del 2010, los desafíos para la economía chilena eran la inflación y la fluctuación del peso chileno. La inflación del año registró una tasa de 4,4%, levemente superior al valor esperado del banco central que era 3,0%. El peso chileno, finaliza el año registrando una devaluación respecto al dólar estadounidense del 9,9% .

Dentro de este contexto de crecimientos moderados y de cierta incertidumbre en las variables macroeconómicas, nuestra sociedad tuvo un excelente desempeño. El nivel de actividad no disminuyó, porque se hicieron los mayores esfuerzos técnicos y financieros para continuar satisfaciendo la demanda del mercado. Se aplicaron programas y acciones destinadas a mantener un adecuado nivel de ventas, priorizando la generación de caja unida a un adecuado nivel de rentabilidad que permita dar cumplimiento a las obligaciones de corto y largo plazo como así también para el desarrollo y fortalecimiento de los mercados en los que la empresa participa. El Directorio continuará aplicando las medidas necesarias que contribuyan a mantener el rumbo traído hasta el momento.

HECHOS RELEVANTES DEL EJERCICIO
Se concluyó con un nivel records de ventas, reflejando un incremento del 34,9 % respecto al año anterior, resultado del crecimiento en volumen y precio.
Se continuaron desarrollando durante todo el año trabajos habituales de mantenimiento y nuevas obras en las Plantas Industriales que la empresa posee en Arroyito, Ucacha y Vista Flores (Pcia. de Mendoza).
Continuamos con los procesos de inversión de acuerdo al detalle siguiente:
Máquinas y herramientas: $ 392.163
Muebles y útiles: $ 126.334
Rodados: $ 216.368
Instalaciones: $ 182.117
Terrenos y Edificios: $ 2.915.640
Equipos Informáticos y Software: $ 108.345
Se adquirió un campo de 4.500 hectáreas (no productivas aún) situado en la provincia de Salta. Se iniciará un programa de inversión a fin de efectuar las mejoras necesarias para que la unidad se transforme en productiva en el mediano plazo.
Respecto al Comercio Internacional se obtuvo un excelente desempeño, consiguiéndose incrementos en nuestros productos. Los alimentos tuvieron un crecimiento importante en su comercialización ya que las operaciones crecieron en un 64% respecto al año 2010. Mientras que en el segmento de las pulpas asépticas se aumentó la operatoria en un 230% respecto al año anterior.
Se logró con éxito la colocación total en el mercado de capitales de una ON (Obligaciones Negociables) bajo el régimen PyME, siendo la tasa de corte aproximada del 17,5 % (badlar más 5 puntos) anual.

SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS.

Cueros Catamarca S.A. Nuestra participación del 80,37% es valuada a los estados contables de dicha sociedad al 31 de octubre de 2011. Su Capital Social es de $ 1.171.500 y su Patrimonio Neto asciende a la suma de $ 10.400.397. La utilidad neta por el ejercicio 2011 es de $ 163.285.

El monto de los ingresos operativos durante el ejercicio fue de $ 28.538.530 correspondiendo a venta de bienes de cambio y a la utilización de los bonos de la promoción industrial. La ganancia obtenida antes de considerar el efecto financiero asciende a $ 1.406.109 que equivale al 4,9% de los ingresos operativos.

Panificados del Centro S.A. Nuestra participación del 93,20% es valuada a los estados contables de dicha sociedad al 31 de diciembre de 2011. Su Capital Social es de $ 30.000 y su Patrimonio Neto asciende a la suma de $ 246.157. La utilidad neta por el ejercicio 2011 es de $ 67.410.

El monto de los ingresos operativos durante el ejercicio fue de $ 14.231.438 correspondiendo puramente a venta de bienes de cambio. La ganancia obtenida antes de considerar el efecto financiero y el cálculo del impuesto a la ganancia asciende a $ 211.717 equivale al 1,5 % de los ingresos operativos.

J.A. Esnaola e Hijos S.A.I.C. e I. Nuestra participación del 50% es valuada a los estados contables de corte de dicha sociedad al 31 de diciembre de 2011. Su Capital Social es de $ 30 y su Patrimonio Neto asciende a la suma de $ 1.945.332. La pérdida neta por el ejercicio de corte 2011 es de $ 66.414.

El monto de los ingresos operativos durante el ejercicio fue de $ 130.882 correspondiendo puramente al alquiler de un inmueble. La pérdida obtenida antes de considerar el efecto financiero asciende a $ 25.709. Respecto al concurso preventivo que tiene abierto se han abonado el 100 % de los créditos quirografarios, tramitándose ya en la vía judicial la cancelación total y definitiva de este proceso.

Tradecor S.A. Nuestra participación del 70 % es valuada a los estados contables de dicha sociedad al 31 de diciembre de 2011. Su Capital Social es de $ 12.000 y su Patrimonio Neto asciende a la suma de $ 105.135. La utilidad neta por el ejercicio 2011 es de $ 51.567.

El monto de los ingresos operativos durante el ejercicio fue de $ 296.302 correspondiendo puramente a comisiones efectuadas. La ganancia obtenida antes de considerar el efecto financiero y el cálculo del impuesto a la ganancia asciende a $ 83.969 equivale al 28,4 % de los ingresos operativos.

Panificadora Veneziana S.A. La Sociedad tiene una participación del 15 % y la inversión ha sido valuada al valor de costo. El Capital Social es de $ 500.000 y su Patrimonio Neto asciende a la suma de $ 25.670.333.

Respecto al concurso preventivo que tiene abierto se han abonado el 100 % de los créditos quirografarios, tramitándose ya en la vía judicial la cancelación total y definitiva de este proceso

OBJETIVOS Y PERSPECTIVAS PARA EL SIGUIENTE EJERCICIO

Las economías emergentes continúan mostrando signos de solidez en su crecimiento pero restringido por las dificultades que enfrentan los países desarrollados para superar sus inconvenientes financieros. Asimismo las menores tasas de crecimiento y la baja en el precio de los commodities deberían reducir la presión inflacionaria.

Argentina, como el resto de los países en desarrollo, presenta perspectivas favorables para el año 2012 pero sujetas a las dificultades que enfrentan las economías avanzadas y al comportamiento de sus socios comerciales, especialmente Brasil. Se estima un moderado crecimiento de la economía. La crisis financiera de Europa se encuentra contenida por el momento. Actualmente, la Comunidad Europea se encuentra evaluando como evitar la expansión de la misma. Esto implica la priorización de políticas orientadas a lograr el equilibrio financiero y fiscal en desmedro de medidas tendientes a expandir el crecimiento. Por eso los países en desarrollo deberán apalancar su crecimiento interactuando entre ellos.

Respecto a la Empresa, el Directorio espera sostener y profundizar la estrategia de crecimiento y consolidación de su participación en los mercados nacionales e internacionales, efectuando las acciones necesarias para acompañar este crecimiento y apuntalarlo con rentabilidad.

Claro está que el nivel de rentabilidad y el cumplimiento de las obligaciones y compromisos asumidos se encontrarán sujetos a la evolución de la situación económica de nuestro país.

PROPUESTA DEL DIRECTORIO

La propuesta de distribución de los resultados no asignados al 31 de Diciembre de 2011 que el Directorio propone a la Asamblea de Accionistas es la siguiente:


Proyecto de distribución de los Resultados no Asignados
Resultados no asignados al comienzo del ejercicio 2011	$ 16.614.120,89
Constitución de la Reserva Legal	$ -183.793,84
Resultado del Ejercicio 2011	$ 4.122.916,73
Total al 31 de diciembre de 2011	$ 20.553.243,78
A reserva Legal (5% s/ $ 4.122.916,73)	$ -206.145,84
Remuneración al Directorio y Síndico (neto de Retenciones)	$ -196.600,00
A nuevo ejercicio	$ 20.150.497,94

Dejamos a consideración de los Señores Accionistas la presente Memoria y su documentación, solicitando la aprobación de la gestión realizada.

Por último el Directorio quiere expresar su agradecimiento a todo el personal de nuestra empresa y a los proveedores, clientes, e instituciones financieras, por el apoyo prestado.

Saludamos a los Señores Accionistas con nuestra mayor consideración.

EL DIRECTORIO

Arroyito, 14 de marzo de 2012.

INFORME DEL AUDITOR INDEPENDIENTE

Señores Presidente y Directores de

Dulcor Sociedad Anónima

CUIT N°: 30-54759682-6

Domicilio legal: Avenida Elvio Riba 1.615

2434 – Arroyito – Provincia de Córdoba

1. Identificación de los estados contables objeto de la auditoría

a) He efectuado un examen de los estados contables de Dulcor Sociedad Anónima (en adelante mencionada indistintamente como “Dulcor Sociedad Anónima” o la “Sociedad”), que incluyen el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio económico terminado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 7 (la nota 1 describe las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados contables adjuntos) y sus anexos A, B, C, E, F, G y H.

b) Mi examen incluyó la información complementaria presentada en el Anexo I, consistente en el estado consolidado de situación patrimonial de Dulcor Sociedad Anónima con sus sociedades controladas (las que se indican en la nota 3 del referido Anexo I) al 31 de diciembre de 2011 y los correspondientes estados consolidados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, con sus notas 1 a 7, por el ejercicio económico terminado en esa fecha.

Los estados contables e información complementaria detallados en los párrafos anteriores se presentan en forma comparativa con la información que surge de los estados contables e información complementaria al 31 de diciembre de 2010.

El Directorio y la Gerencia de la Sociedad son responsables por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la República Argentina para empresas incluidas en el régimen de oferta pública. Tales normas contables están constituidas por las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, con la selección de alternativas adoptadas por la Comisión Nacional de Valores en ciertos casos en los que las normas contables profesionales admiten más de un criterio. Esta responsabilidad incluye: (i) diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparación y presentación razonable de estados contables, de manera que éstos no incluyan distorsiones significativas originadas en errores u omisiones o en irregularidades; (ii) seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas; y (iii) efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre dichos estados contables basada en nuestro examen efectuado con el alcance mencionado en el capítulo 2 siguiente.

2. Alcance del trabajo

Mi examen se practicó de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Estas normas requieren que se planifique y desarrolle la auditoría con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables no incluyan errores significativos.

Una auditoría involucra aplicar procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener evidencias sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor e incluyen su evaluación de los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables originadas en errores u omisiones o en irregularidades. Al realizar estas evaluaciones de riesgo, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, pero no efectúa una evaluación del control interno vigente con el propósito de expresar una opinión sobre su efectividad sino con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados a las circunstancias.

Asimismo, una auditoría incluye evaluar la apropiada aplicación de las normas contables y la razonabilidad de las estimaciones contables hechas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la presentación general de los estados contables. Entiendo que los elementos de juicio obtenidos constituyen una base suficiente y apropiada como para respaldar mi dictamen de auditoría.

3. Dictamen

En mi opinión:

los estados contables mencionados en el apartado a) del capítulo 1. de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Dulcor Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2011, y los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el ejercicio económico terminado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina; y
los estados contables mencionados en el apartado b) del capítulo 1. de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial consolidada de Dulcor Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2011, y los resultados consolidados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo consolidado de su efectivo por el ejercicio económico terminado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina.

4. Información requerida por disposiciones vigentes

Los estados contables identificados en el capítulo 1 de este informe se exponen de acuerdo con lo dispuesto en la Ley N° 19.550 y en las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores.
Las cifras de los estados contables mencionados en el apartado a) del capítulo 1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Los estados contables indicados en los apartados a) y b) del capítulo 1 de este informe se exponen de acuerdo con lo dispuesto en la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores y se encuentran asentados en el libro Inventario y Balances.
Los montos totales del activo, pasivo, patrimonio neto y resultados se detallan a continuación:
Estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2011 y 2010


	31/12/2011	31/12/2010
Activo	126.040.430,15	94.499.378,95
Pasivo	91.409.836,75	63.991.702,30
Patrimonio neto	34.630.593,40	30.507.676,65

1. Estado de resultados por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010, los cuales arrojan una ganancia de $4.122.916,73 y $ 3.675.877,04 respectivamente.
Según surge de los mencionados registros contables de la Sociedad, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2011 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía $5.912.380,19 y no era exigible a esa fecha.
Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo, previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba.

Arroyito, 03 de Marzo de 2012.



.

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

Domicilio legal: Avenida Elvio Riba 1.615 - Arroyito, Provincia de Córdoba.



Actividad principal de la Sociedad:	Industrialización y comercialización de dulces y derivados.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:	28 de diciembre de 1999

Última modificación del estatuto:	18 de agosto de 2009

Fecha de finalización del contrato social:	27 de diciembre de 2098

EJERCICIO ECONÓMICO N° 17

INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2011

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentados en forma comparativa con el ejercicio

económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(en pesos - nota 4 a los estados contables individuales)


Acciones	2011 y 2010
	Suscripto e integrado
	(valor nominal)

390.000 Acciones ordinarias nominativas no endosables de v/n $ 10 de 5 votos	3.900.000

Mi informe de fecha 3 de marzo de 2012

se extiende en documento aparte


CR. CARLOS GUSTAVO VIEYRA
Contador Público U.N.C.
C.P.C.E. CÓRDOBA Matricula 10-02748-4

ANEXO I

Hoja 2 de 15

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO

TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentados en forma comparativa con el ejercicio

económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

ANEXO I

Hoja 3 de 15

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

Las notas 1 a 6 forman parte integrante de estos estados contables consolidados.

Mi informe de fecha 3 de marzo de 2012 se extiende en documento aparte


CR. CARLOS GUSTAVO VIEYRA
Contador Público U.N.C.
C.P.C.E. CÓRDOBA Matricula 10-02748-4

ANEXO I

Hoja 4 de 15

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

Las notas 1 a 6 forman parte integrante de estos estados contables consolidados.

Mi informe de fecha 3 de marzo de 2012 se extiende en documento aparte


CR. CARLOS GUSTAVO VIEYRA
Contador Público U.N.C.
C.P.C.E. CÓRDOBA Matricula 10-02748-4

ANEXO I

Hoja 5 de 15

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO CONSOLIDADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL

EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

Las notas 1 a 6 forman parte integrante de estos estados contables consolidados.

Mi informe de fecha 3 de marzo de 2012 se extiende en documento aparte


CR. CARLOS GUSTAVO VIEYRA
Contador Público U.N.C.

C.P.C.E. CÓRDOBA

Matricula 10-02748-4

ANEXO I

Hoja 6 de 15

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

Las notas 1 a 6 forman parte integrante de estos estados contables consolidados.

ANEXO I

Hoja 7 de 15

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

1. BASES DE PREPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN Y PRINCIPALES CRITERIOS DE MEDICIÓN Y EXPOSICIÓN APLICADOS

La Sociedad utiliza en la contabilización de sus operaciones, en la medición de sus activos, pasivos y resultados, así como en los aspecto de exposición, las disposiciones de las Resoluciones Técnicas aprobadas según Resolución N° 312/2005 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), incorporada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (C.P.C.E.CBA.) mediante la Resolución N° 31/2005.

Los estados contables están expresados en moneda homogénea al cierre de cada ejercicio.

De acuerdo con lo dispuesto por la Resolución N° 287/2003 de la F.A.C.P.C.E., aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba mediante la Resolución N° 1/2004, ha sido discontinuado el ajuste para reflejar las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda a partir del 1° de octubre de 2003. No obstante ello, la Sociedad decidió discontinuar dicha reexpresión a partir del 1° de enero de 2003.

El efecto de no haber reexpresado los estados contables hasta el 30 de setiembre de 2003 no resulta significativo.

Los principales criterios de medición empleados en la preparación de los estados contables son los siguientes:

a) Rubros monetarios

Caja y bancos, colocaciones financieras, créditos, deudas y previsiones en pesos, han sido expresados a sus valores nominales, contemplando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

En el caso de saldos por cobrar y por pagar que no tuvieran asociada una tasa de interés o para los cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron los valores actuales, si éstos resultaron significativamente diferentes de los valores nominales.

No se ha considerado necesaria la segregación de componentes financieros implícitos por su escasa significatividad.

ANEXO I

Hoja 8 de 15

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Se han expresado utilizando los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre de cada ejercicio, contemplando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

c) Bienes de cambio

Los productos elaborados fueron medidos a sus costos de reposición, entendiéndose como tales a los costos de reproducción al cierre de cada ejercicio.

Las materias primas, envases y materiales y la producción en proceso fueron medidos a su costo de reposición o reproducción al cierre de cada ejercicio o, en su defecto, al valor de las últimas compras, el cual no difiere significativamente de su costo de reposición estimado.

Los valores así determinados de los bienes de cambio no superan su valor recuperable.

d) Bienes de uso

Los bienes de uso han sido medidos a su costo de adquisición reexpresado para reflejar las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda de acuerdo con lo señalado en la nota 1, netos de la depreciación acumulada. La depreciación es calculada linealmente a partir del año de incorporación de los bienes, en función de las vidas útiles estimadas de las partidas que componen el rubro.

Los valores residuales de los bienes de uso no superan su valor recuperable.

e) Participaciones permanentes en sociedades

1) Acciones de Sociedades art. 33 Ley N° 19.550:

La inversión en la sociedad vinculada Panificadora Veneziana S.A. ha sido medida a su costo expresado en moneda homogénea, el que no supera su valor recuperable.

ANEXO I

Hoja 9 de 15

2) Acciones de otras sociedades:

Se registraron a su valor de costo expresado en moneda homogénea.

Los valores así determinados no superan sus valores recuperables.

f) Activos intangibles

Han sido medidos a su costo de adquisición reexpresado para reflejar las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda de acuerdo con lo señalado en la nota 1, netos de la depreciación acumulada. La depreciación es calculada linealmente a partir del año de incorporación de los bienes, en función de las vidas útiles estimadas de las partidas que componen el rubro.

Los valores así determinados no superan sus valores recuperables.

g) Préstamos

Se midieron considerando el capital tomado más los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

h) Cuentas de patrimonio neto

Han sido expresados en moneda homogénea. El exceso del valor reexpresado del Capital social sobre su valor nominal ha sido expuesto en el patrimonio neto en la cuenta Ajuste de capital.

i) Cuentas de resultados

Las cuentas de resultados se expresaron en moneda nominal, excepto (i) cargos por activos consumidos (amortizaciones y bajas de bienes de uso, activos intangibles y otras inversiones), determinados de acuerdo con los valores en moneda homogénea de tales activos y (ii) el costo de los bienes vendidos, en función del costo de reproducción o reposición, según corresponda, de las unidades vendidas en cada mes.

j) Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos y de los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados considerando la tasa impositiva vigente, que actualmente alcanza el 35%.

ANEXO I

Hoja10 de 15

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

k) Uso de estimaciones en la preparación de los estados contables

La preparación de estados contables en conformidad con las normas contables vigentes requiere que los Directorios de la sociedad controlante y de sus sociedades controladas efectúen estimaciones que afectan la determinación de los importes de los activos y pasivos y la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Los resultados e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.

l) Previsiones

- - Para deudores por ventas de cobro dudoso: se constituyeron sobre la base de un análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos, considerando la opinión de los asesores legales de la Sociedad y la antigüedad de estas acreencias.
- Para contingencias: ha sido constituida por la Gerencia y el Directorio de la Sociedad para cubrir situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de su monto y probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales de la Sociedad.

2. BASES DE CONSOLIDACIÓN

Los estados consolidados de situación patrimonial de Dulcor Sociedad Anónima con sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2011 y 2010, y los correspondientes estados consolidados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios económicos terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010, se prepararon de acuerdo con los lineamientos de la Resolución Técnica N° 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas, que básicamente consisten en la acumulación de los importes de los rubros iguales y en la eliminación de saldos y resultados entre la sociedad controlante y sus sociedades controladas. Los criterios contables aplicados por las sociedades consolidadas son los que se describen en la nota precedente, no existiendo diferencias que produzcan efectos significativos.

ANEXO I

Hoja 11 de 15

3. SOCIEDADES OBJETO DE LA CONSOLIDACIÓN

Los estados contables de Dulcor Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2011 y 2010 se consolidaron con los estados contables de las sociedades controladas por los ejercicios económicos terminados en esas fechas.

Las sociedades controladas objeto de la consolidación y las respectivas tenencias de capital y derechos a voto se indican abajo.


	% participación
Sociedades controladas	capital y votos
	2011	2010

Cueros Catamarca S.A.	80,37	80,37
J.A. Esnaola e hijos S.A.A.I.C. e I.	50,00	50,00
Panificados del Centro S.A. Tradecor S.A.	93,20 70,00	93,20 66,66

4. SOCIEDADES VINCULADAS

Las tenencias accionarias en estas sociedades están medidas a su costo de adquisición.

Panificadora Veneziana. SA.

Participación en el capital social y en los votos: 15% al 31 de diciembre de 2011 y 2010.

Actividad principal: elaboración industrial de productos de panadería excluidos galletitas y bizcochos.

ANEXO I

Hoja 12 de 15

5. COMPOSICIÓN DE LAS PRINCIPALES PARTIDAS DE LOS ESTADOS CONTABLES

ANEXO I

Hoja 13 de 15

ANEXO I

Hoja 14 de 15

ANEXO I

Hoja 15 de 15

6. RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta de cada ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social.


	Héctor Evaristo Riba
	Presidente

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se extiende en documento aparte


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ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO

TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentados en forma comparativa con el ejercicio

económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

Las notas 1 a 7 y los anexos A, B, C, E, F, G y H forman parte integrante de estos estados contables.


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	Presidente

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ESTADO DE RESULTADOS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO

TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

Las notas 1 a 7 y los anexos A, B, C, E, F, G y H forman parte integrante de estos estados contables.


	Héctor Evaristo Riba
	Presidente

Mi informe de fecha 3 de marzo de 2012

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ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL

EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

Las notas 1 a 7 y los anexos A, B, C, E, F, G y H forman parte integrante de estos estados contables.


	Héctor Evaristo Riba
	Presidente

Mi informe de fecha 3 de marzo de 2012 se extiende en documento aparte


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ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentado en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

Las notas 1 a 7 y los anexos A, B, C, E, F, G y H forman parte integrante de estos estados contables.


	Héctor Evaristo Riba Presidente
	Presidente

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DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentadas en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de

diciembre de 2010)

(en pesos)

1. BASES DE PREPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN Y PRINCIPALES CRITERIOS DE MEDICIÓN Y EXPOSICIÓN APLICADOS

Los estados contables están expresados en moneda homogénea al cierre de cada ejercicio.

El efecto de no haber reexpresado los estados contables hasta el 30 de setiembre de 2003 no resulta significativo.

Los principales criterios de medición empleados en la preparación de los estados contables son los siguientes:

1. Rubros monetarios

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

c) Bienes de cambio

Los productos elaborados fueron medidos a sus costos de reposición, entendiéndose como tales a los costos de reproducción al cierre de cada ejercicio.

Los valores así determinados de los bienes de cambio no superan su valor recuperable.

d) Bienes de uso

Los valores residuales de los bienes de uso no superan su valor recuperable.

e) Participaciones permanentes en sociedades

1) Acciones de Sociedades art. 33 Ley N° 19.550:

Las inversiones en las Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 se computaron a su respectivo valor patrimonial proporcional al cierre de cada ejercicio, determinado sobre estados contables al 31 de diciembre de 2011 y 2010, respectivamente.

Los resultados de las inversiones en las Sociedades art. 33 Ley N° 19.550 al 31 de diciembre de 2011 y 2010 se computaron sobre los respectivos estados contables a esas fechas, por períodos coincidentes con los de la sociedad controlante.

2) Acciones de otras sociedades:

Se registraron a su valor de costo expresado en moneda homogénea.

f) Activos intangibles

Los valores así determinados no superan sus valores recuperables.

A partir del cuarto trimestre del ejercicio se discontinuo con la activación de Intangibles.

g) Préstamos

Se midieron considerando el capital tomado más los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

h) Cuentas de patrimonio neto

Han sido expresados en moneda homogénea. El exceso del valor reexpresado del Capital social sobre su valor nominal ha sido expuesto en el patrimonio neto en la cuenta Ajuste de capital.

i) Cuentas de resultados

j) Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

En nota 7 se informa el efecto de estos impuestos sobre los presentes estados contables.

k) Uso de estimaciones en la preparación de los estados contables

La preparación de estados contables en conformidad con las normas contables vigentes requiere que el Directorio de la Sociedad efectúe estimaciones que afectan la determinación de los importes de los activos y pasivos y la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Los resultados e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.

l) Previsiones

- - Para deudores por ventas de cobro dudoso: se constituyeron sobre la base de un análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos, considerando la opinión de los asesores legales de la Sociedad y la antigüedad de estas acreencias.
- Para contingencias: ha sido constituida por la Gerencia y el Directorio de la Sociedad para cubrir situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de su monto y probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales de la Sociedad.

2. COMPOSICIÓN DE LAS PRINCIPALES PARTIDAS DE LOS ESTADOS CONTABLES

3. DEUDA BANCARIA NO CORRIENTE.

4. CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 el capital social ascendía a 3.900.000 correspondiente a 390.000 acciones ordinarias, nominativas, no endosables, de valor nominal $ 10 cada una y con derecho a cinco votos por acción. El capital social se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto.

5. RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta de cada ejercicio debe ser apropiada a la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

6. BIENES GRAVADOS Y DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

IMPUESTOS A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA
Cargo a resultados por impuesto a las ganancias:

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 la Sociedad estimó un importe de 2.377.126,90 y 2.385.600,36 en concepto de obligación fiscal por impuesto a las ganancias, no correspondiendo el cómputo de impuesto a la ganancia mínima presunta.

La apertura del cargo a resultados fue la siguiente:


	2011	2010

Impuesto a las ganancias determinado	(2.377.126,90)	(2.385.600,36)
Variación en diferencias temporarias	(196.635,29)	(199.959,23)
Total	(2.231.689,40)	(2.185.641,13)

Composición del pasivo neto por impuesto diferido:


Valor residual de la reexpresión monetaria incluida en la medición contable de los bienes de uso	(38.582,78)	(89.780,57)
Previsiones contables no deducidas impositivamente	235.218,07	289.739,80
Total	(196.635,29)	(199.959,23)

Conciliación del cargo a resultados por impuesto a las ganancias:

La conciliación entre el cargo a resultados registrado por impuesto a las ganancias al 31 de diciembre de 2011 y 2010, y el que resultaría de aplicar la tasa impositiva vigente a la utilidad neta antes del impuesto a las ganancias que surge de los estados de resultados de cada ejercicio es la siguiente:


	2011	2010
Ganancia del ejercicio antes de impuesto a las ganancias	6.354.606,14	5.861.518,17
Tasa impositiva vigente	35%	35%
Impuesto a las ganancias a la tasa impositiva vigente	(2.224.112,15)	(2.051.531,35)
Diferencias permanentes	7.577,25	(134.109,78)
Impuesto a las ganancias	(2.231.689,40)	(2.185.641,13)


Héctor Evaristo Riba
Presidente

Mi informe de fecha 3 de marzo de 2012

se extiende en documento aparte


CR. CARLOS GUSTAVO VIEYRA
Contador Público U.N.C.
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ANEXO A

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentados en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

BIENES DE USO


	Héctor Evaristo Riba
	Presidente

ANEXO B

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentados en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

ACTIVOS INTANGIBLES


	Héctor Evaristo Riba
	Presidente

ANEXO C

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentados en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

(en pesos)

INVERSIONES Y PARTICIPACIONES PERMANENTES EN SOCIEDADES

Acciones y otros títulos emitidos en serie


Héctor Evaristo Riba
Presidente

ANEXO E

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentados en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 DE DICIEMBRE DE 2010)

(en pesos)

PREVISIONES


Héctor Evaristo Riba
Presidente

ANEXO F

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentados en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre 2010)

(en pesos)

COSTO DE BIENES VENDIDOS


Héctor Evaristo Riba
Presidente

ANEXO G

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentados en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2010)

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA


Héctor Evaristo Riba
Presidente

ANEXO H

DULCOR SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY Nº 19.550

CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(presentada en forma comparativa con el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre 2010) (en pesos)


Héctor Evaristo Riba
Presidente

AI assistant

Dulcor S.A. Annual Report 2011

MEMORIA CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2011

SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS.

OBJETIVOS Y PERSPECTIVAS PARA EL SIGUIENTE EJERCICIO

Las notas 1 a 7 y los anexos A, B, C, E, F, G y H forman parte integrante de estos estados contables.

AI assistant

Dulcor S.A. — Annual Report 2011

MEMORIA CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2011

SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS.

OBJETIVOS Y PERSPECTIVAS PARA EL SIGUIENTE EJERCICIO

Las notas 1 a 7 y los anexos A, B, C, E, F, G y H forman parte integrante de estos estados contables.

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