Dong-E-E-Jiao Co., Ltd. — Capital/Financing Update 2008

Jul 10, 2008

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山东东阿阿胶股份有限公司

SHAN DONG DONG-E E-JIAO CO.,LTD 注册地址：山东省东阿县阿胶街 78 号

股票简称：东阿阿胶

股票代码： 000423

认股权证发行说明书

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保荐机构： 国信证券股份有限公司

发行说明书公告时间：2008 年 7 月 10 日

本次发行认股权证的募集文件

东阿阿胶认股权证发行说明书

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声明 本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺本认股权证发行说明书及摘要 不存在任何虚假、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、 完整。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保 证认股权证发行说明书及其摘要中财务会计报告真实、完整。 证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明 其对发行人所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

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重大事项提示

1、认股权证对中国证券市场而言是一种新品种，由于其杠杆效应和T+0交 易制度，价格波动幅度会大幅超过标的证券的波动幅度，可能出现急升或急跌的 情况，并因此对投资者产生风险。

认股权证投资人应对认股权证知识有较为清晰的了解，就其交易特性和交易 风险有充分认识，并仔细研究本认股权证发行说明书及认股权证上市公告书内所 载之风险因素和基本资料，在作出投资决定之前应充分考虑，如有需要，应在投 资于认股权证前征询专业意见。

2、根据2007年5月21日公司2007年第三次临时股东大会暨相关股东会议审议 通过的包括认股权证计划在内的股权分置改革方案，认股权证的行权期为认股权 证存续期的最后5个交易日，认股权证的持有人可以在行权期内以5.50元的价格， 认购本公司1 股新发行的股份。

认股权证持有人如在行权期选择行权应确保行权前存入足额资金，否则存在 行权失败的风险。

在行权期，认股权证持有人对所持权证选择行权或放弃行权应根据市场情况 作出审慎决策。

3、本次募集资金投向将围绕公司产业链，包括从上游原料基地建设到现有 产品复方阿胶浆的扩产，到公司高端产品和新剂型的推出、保健品改造和销售渠 道扩张建设以及新产品的研发等，与公司的未来发展战略紧密相连。公司本次发 行募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、技术、发展趋势、产品 价格和原料供应等因素作出的，如果市场环境发生重大的变化可能会对项目收益 情况产生不利影响。

4、公司未提供盈利预测审核报告，提请投资者注意投资风险。

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目 录

第一节 释 义.................................................... 6 第二节 本次发行概况............................................... 8 一、公司基本情况简介............................................. 8 二、本次发行的有关机构........................................... 9 第三节 认股权证的发行条款和上市交易.............................. 11 一、发行条款.................................................... 11 二、行权价格的确定.............................................. 11 三、认股权证的发行.............................................. 11 四、行权价格、行权比例调整...................................... 12 五、认股权证的上市.............................................. 12 六、认股权证的交易.............................................. 12 七、认股权证的行权.............................................. 13 八、认股权证交易佣金及行权费用.................................. 13 九、认股权证的停止交易.......................................... 13 十、认股权证的终止上市.......................................... 13 第四节 风险因素................................................. 14 一、与认股权证相关的风险........................................ 14 二、业务经营风险................................................ 15 三、产品结构风险................................................ 16 四、财务风险.................................................... 16 五、政策风险.................................................... 16 六、行业内部竞争的风险.......................................... 17 七、市场风险.................................................... 17 八、募集资金投资项目风险........................................ 18 第五节 发行人基本情况............................................ 19 一、发行人基本情况.............................................. 19

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二、发行人股本情况.............................................. 19 三、发行人组织结构及权益投资情况................................ 20 四、控股股东及实际控制人情况介绍................................ 23 五、公司主营业务................................................ 25 六、行业基本情况................................................ 26 七、发行人的行业竞争地位........................................ 31 八、公司主要业务的具体情况...................................... 34 九、主要固定资产和无形资产...................................... 39 十、特许经营权.................................................. 43 十一、公司上市以来历次筹资、派现和净资产变化情况................ 43 十二、公司及控股股东、实际控制人所作出的重要承诺及履行情况...... 44 十三、公司股利分配政策.......................................... 45 十四、董事、监事、高级管理人员基本情况.......................... 45 第六节 同业竞争和关联交易....................................... 50 一、同业竞争.................................................... 50 二、关联交易.................................................... 51 三、发行人独立董事的意见........................................ 53 第七节 财务会计信息.............................................. 54 一、按新会计准则编制的2005-2007 年的财务报告.................... 54 二、2005 年度新旧会计准则股东权益和净利润的差异调节表............ 62 三、公司近三年的主要财务指标.................................... 65 四、公司近三年的净资产收益率计算表.............................. 65 五、公司近三年的非经常性损益明细表.............................. 66 第八节 管理层讨论与分析.......................................... 68 一、财务状况分析................................................ 68 二、盈利能力分析................................................ 75 三、现金流量表重要项目分析...................................... 82 四、重大资本性支出分析.......................................... 83

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五、会计政策和会计变更的影响.................................... 84 六、公司财务状况和盈利能力的未来发展趋势........................ 85 第九节 本次募集资金运用.......................................... 87 一、本次募集资金运用概况........................................ 87 二、本次募集资金投资项目的背景分析.............................. 87 三、本次募集资金投资项目的具体情况.............................. 91 四、募集资金运用对公司财务状况和经营成果的影响................. 122 第十节 历次募集资金运用.......................................... 123 一、最近5 年内募集资金的运用情况............................... 123 二、前次募集资金实际使用情况................................... 123 三、会计师事务所对前次募集资金运用所出具的专项报告结论......... 124 第十一节 董事及有关中介机构声明................................. 125 一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明..................... 125 二、保荐机构声明............................................... 126 三、发行人律师声明............................................. 127 四、会计师事务所声明........................................... 128 第十二节 备查文件.............................................. 129 一、备查文件目录............................................... 129 二、备查文件查阅方法........................................... 129

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第一节 释 义

除非另有说明，以下简称在本说明书中的含义如下：

本公司、公司、发行 人、东阿阿胶	指山东东阿阿胶股份有限公司
控股股东、华润东阿	指华润东阿阿胶有限公司
实际控制人、华润总 公司	指中国华润总公司
股权分置改革、股改	指山东东阿阿胶股份有限公司于2007年5月完成的股权分 置改革
认股权证	指约定权证持有人在行权日有权按行权价格和行权比例购 买本公司新增发行的A股股票的有价证券
本说明书	指山东东阿阿胶股份有限公司认股权证发行说明书
本次发行	指公司本次发行认股权证事宜
国家药监局	指中华人民共和国国家食品药品监督管理局
国家发改委	指国家发展和改革委员会，原国家计委和国家经贸委
医保目录	指国家基本医疗保险和工伤保险药品目录
GAP	指Good Agriculture Practice，中药材生产质量管理规范
GMP	指Good Manufacturing Practice，药品生产质量管理规范
GSP	指Good Supplying Practice，药品经营质量管理规范
GLP	指Good Laboratory Practice，药品非临床研究质量管理规范
GCP	指Good Clinical Practice，药物临床试验质量管理规范
OTC、非处方药	指不需凭执业医师或执业助理医师开具的处方便可自行购 买和使用的药品
处方药	指凭执业医师或执业助理医师开具的处方才可以调配、购 买和使用的药品
合剂	指药材用水或其他溶剂，采用适宜方法提取，经浓缩制成 的内服液体制剂（单剂量包装者又称“口服液”）
中国证监会、证监会	指中国证券监督管理委员会
国资委	指国务院国有资产监督管理委员会
交易所、深交所	指深圳证券交易所
登记结算公司	指中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
保荐机构/国信证券	指国信证券股份有限公司
发行人律师	指北京市华堂律师事务所

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发行人会计师 指中和正信会计师事务所有限公司 元 指人民币元

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第二节 本次发行概况

本说明书是根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《上市公司证券发行管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准 则第11 号――上市公司公开发行证券募集说明书》以及《深圳证券交易所权证 发行管理暂行办法》等国家有关法律、法规及本公司实际情况编写，旨在向投资 者提供本公司基本情况和本次发行的详细资料。

本次发行方案经2007年4月23日召开的公司第五届董事会第十次会议和2007 年11月9日召开的第五届董事会第十七次会议审议通过，并经2007年5月21日召开 的公司2007年第三次临时股东大会暨相关股东会议和2007年11月30日召开的 2007年第四次临时股东大会表决通过。

本次发行的认股权证是根据本认股权证发行说明书所载明的资料申请发行 的。除本公司董事会和保荐机构（上市推荐人）外，没有委托或授权任何其他人 提供未在认股权证发行说明书中列载的信息和对本认股权证说明书作任何解释 或说明。

一、公司基本情况简介

（一）发行人基本情况

1、发行人中文名称：山东东阿阿胶股份有限公司

英文名称：SHAN DONG DONG-E E-JIAO CO., LTD

2、股票简称及代码：东阿阿胶（000423）

3、股票上市地：深圳证券交易所

（二）本次发行基本情况

本次发行已获中国证券监督管理委员会证监许可[2008]833号文核准 1、权证类型：百慕大式认股权证，即在权证存续期内，权证持有人仅有权 在行权日行权。

2、发行数量：对全体股东每10股派发2.5份，发行数量总额130,940,903份， 对应的股票发行数量130,940,903 股。

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• 3、权证存续期：自权证上市之日起12个月。

4、发行价格：0 元/份。

• 5、行权日：权证存续期的最后5个交易日。

• 6、行权比例：1:1，即1 份权证可以向东阿阿胶购买1 股股票（行权比例调

• 整按照深交所相关规定执行）。

• 7、行权价格：5.50元（行权价格调整按照深交所相关规定执行）。

• 8、募集资金数量：权证充分行权后，将募集资金72,017.50万元（含发行费

• 用）。

（三）发行方式与发行对象

• 1、发行方式：无偿派送

• 2、发行对象：本公司认股权证发行股权登记日（2008年7月14日）登记在册

的全体股东。

• （四）发行费用 : 中介机构费用及其他费用约1,000万元。

（五）本次发行证券的上市流通

“ ” 本次发行后各类投资者持有期的限制或承诺参见第三节 权证发行条款 。

（六）本次发行的时间安排、申请上市证券交易所

权证发行基准日（权证发行股权登记日）：2008年7月14日 本次权证发行完成后，发行人将尽快申请上市交易。

申请上市证券交易所：深圳证券交易所。

二、本次发行的有关机构

（一） 发行人：山东东阿阿胶股份有限公司

办公地址：山东省东阿县阿胶街78号

法定代表人：蒋伟

电话：0635-3264069 传真：0635-3260786

经办人员：邢长生、王鹏

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（二） 保荐机构（上市推荐人）：国信证券股份有限公司

办公地址： 北京市西城区金融街27号投资广场A座20层 法定代表人：何如 电话： 010-66215566 － 传真： 010 66211974 保荐代表人：温俊峰、杨建伟 项目主办人：王波

（三） 发行人律师事务所：北京市华堂律师事务所

办公地址：北京市西城区阜成门外大街11号国宾酒店写字楼308室 法定代表人：孙广亮 电话：010-68001718 传真：010-68006964 经办律师：孙广亮、邱家宇

（四）审计机构：中和正信会计师事务所有限公司

办公地址：济南市泺源大街26号金汇大厦17层 负责人：郝先经 电话：0531-65952222-8526 传真：0531-6595000 经办注册会计师：毕思强、宋广信

（五）申请上市的证券交易所：深圳证券交易所

（六）证券登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司

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第三节 认股权证的发行条款和上市交易

一、发行条款

• 1、发行人 山东东阿阿胶股份有限公司。

• 2、发行对象 认股权证发行股权登记日登记在册的全体股东。

• 3、认股权证类型 百慕大式认股权证，即在认股权证存续期内，认股权证

• 持有人仅有权在行权期行权。

4、存续期 自认股权证上市之日起12 个月。

• 5、发行数量 本次权证发行数量为130,940,903 份认股权证，对应的

• 股票发行数量130,940,903股，在权证发行股权登记日登记在册的全体股东每持有

10 股股票获得2.5 份认股权证。

• 6、发行价格 人民币0 元/份。

• 7、标的证券 发行人发行的面值1 元的人民币普通股。

• 8、发行方式 免费派发。

• 9、行权期 存续期的最后5 个交易日。

• 10、行权比例 1:1，即每份认股权证可认购1 股标的证券，行权比例

调整按照深交所相关规定执行。

11、行权价格 5.50 元，即认股权证持有人可按5.50 元/股的价格认购 标的证券，行权价格调整按照深交所相关规定执行。

12、行权费用 行权费用按深交所及登记结算公司相关规定执行。

13、上市流通安排 无限售条件的流通股股东获派的权证由公司向深交所 申请上市交易。有限售条件流通股股东和公司董事、监事、高级管理人员获派及 在权证存续期间买入的权证在限售期内不能卖出，只能在行权日行权。

二、行权价格的确定

权证持有人有权在行权日以5.50 元的价格，按照1:1 的比例行权，即每1份 权证认购公司1 股新发行的股份。行权日为权证存续期的最后5个交易日。

三、认股权证的发行

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公司拟按2007年股权分置改革完成后的股本数量为基数，向权证发行股权登 记日登记在册的全体股东以10:2.5 的比例免费派发百慕大式认股权证，共计 130,940,903 份, 认股权证存续期为权证上市之日起的12个月。

四、行权价格、行权比例调整

在认股权证存续期内，标的证券除权、除息时，认股权证行权价格和行权比 例将按以下规则调整：

• 1、遇公司股票除权时，行权价格、行权比例将按下列公式调整：

新行权价=原行权价×（标的证券除权日参考价÷除权前一日标的证券收盘

价）

新行权比例=原行权比例×（除权前一日标的证券收盘价÷标的证券除权日参 考价）

2、遇标的证券除息时，行权比例不变，行权价格按下列公式调整： 新行权价=原行权价×（标的证券除息日参考价÷除息前一日标的证券收盘价） 若发生标的证券除权、除息的，认股权证发行人或保荐人应对认股权证的行 权价格、行权比例作相应调整并及时提交深圳证券交易所。

五、认股权证的上市

本次认股权证发行完成后，公司将尽快向深圳证券交易所申请认股权证上市 交易，详细内容参见届时公告的上市公告书。

六、认股权证的交易

• 1、单笔认股权证买卖申报数量不得超过100万份，申报价格最小变动单位为

• 0.001 元人民币。认股权证买入申报数量为100份的整数倍。

• 2、当日买进的认股权证，当日可以卖出。

• 3、认股权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算：

认股权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格－标的 证券前一日收盘价）×125%×行权比例；

• 认股权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价－标的

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证券当日跌幅价格)×125%×行权比例；

当计算结果小于等于零时，认股权证跌幅价格为价格最小变动单位。

• 4、标的证券停牌的，认股权证相应停牌；标的证券复牌的，认股权证复牌。

• 深圳证券交易所根据市场需要有权暂停权证交易。

七、认股权证的行权

• 1、本认股权证为百慕大式认股权证，只可于行权期行权。

• 2、认股权证行权期为存续期的最后5个交易日。

• 3、拟行权的认股权证持有人须确保于行权前存入足额资金以便行权认购标

• 的证券。

4、认股权证持有人行权，应委托深圳证券交易所会员通过深圳证券交易所 系统申报。当日行权申报指令，当日有效，当日可以撤销。

八、认股权证交易佣金及行权费用

• 1、认股权证的交易佣金、费用等，按照在深圳证券交易所上市交易的基金

• 的标准执行。

• 2、认股权证的行权费用按照相关规定执行。

九、认股权证的停止交易

• 1、认股权证存续期满前5 个交易日，认股权证终止交易，但可以行权。

• 2、出现监管部门认定的符合停止交易的其他情形时，将按监管部门的要求

• 停止交易。

十、认股权证的终止上市

认股权证存续期满，认股权证将终止上市。

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第四节 风险因素

投资者在评价本公司此次发行的认股权证时，除本认股权证发行说明书其他 章节内容外，应特别认真考虑下述各项与认股权证相关及公司面临的风险因素。 根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序，公司本次发行认股权证有 关风险如下：

一、与认股权证相关的风险

1、权证到期不能充分行权的风险

由于权证产品的特殊性，有可能因公司股票的市场价格低于行权价或其它原 因致使权证持有人部分或全部放弃行权，从而减少募集资金数额。影响公司预定 投资项目的顺利开展，公司将通过其他方式筹集资金，相应增加公司的财务费用， 并有可能影响预定投资项目的进度。

本次认股权证的行权价格是在综合考虑国际、国内同行业可比上市公司的市 场盈利水平，以及公司自身的成长能力，行权价格充分考虑了未来公司 A 股价 格波动对行权所产生的影响。本次认股权证的行权日期为权证存续期的最后 5 个交易日，届时，公司将通过提示性公告等多种方式详细披露行权的有关信息， 提醒投资者，以促进认股权证充分行权。

2、认股权证价值下降的风险

本认股权证属认购权证，在标的证券价格低于行权价格的时候，认股权证的 价值将有可能降至为零，存在认股权证价值丧失的风险。

3、标的证券价格发生不利变动的风险

权证持有人应当认识到，影响权证价格的因素通常包括：标的证券价格、标 的证券价格波动幅度和频率、股息及利率、距到期日余下之时间、发行人经营状 况等多种因素，并且不限于上述因素。以上各种因素的变化可能使认股权证价格 发生大幅波动。

本认股权证的标的证券为本公司股票，因此当医药行业的相关政策、公司的 经营管理等发生不利变化时，会对公司股票价格产生不利影响，从而使认股权证 的内在价值和价格发生不利变化，可能给认股权证投资人造成损失。

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4、认股权证价格波动风险

认股权证具有杠杆效应，其波动幅度往往大大超过标的证券的波动幅度。因 此投资于认股权证，风险要大大高于投资标的证券。目前，权证的交易采取T+0 制度，其交易可能带有较强的投机性，价格波动幅度较大，投资者在投资于认股 权证前，应对认股权证之风险特性有充分认识。

5、市场操纵风险

由于认股权证的杠杆效应，不能排除市场上会产生某些投资者试图通过操纵 标的证券价格，在权证市场套利的情况。当出现这种情况时，认股权证市场的波 动幅度将会出现剧烈变动，从而使认股权证投资者遭受重大损失。

6、市场流动性风险

由于认股权证之特殊性，可能会出现其交易不活跃甚至出现无法持续成交的 情况，从而使认股权证缺乏流动性，认股权证投资人的利益无法顺利实现。

二、业务经营风险

1、原材料风险

本公司作为生产阿胶及其系列产品的企业，产品的主要原材料为驴皮、党参、 熟地、山楂等,其中驴皮是最主要的原材料。这些原材料主要用于阿胶、复方阿 胶浆、阿胶（液体）、阿胶补血膏、阿胶补血颗粒、阿胶元浆等产品的生产。本 公司主要原材料驴皮主要来源于山东、河南、河北、甘肃、新疆、内蒙、辽宁等 十几个省份。除此之外，公司在全国各地建立了 8 个原料基地，同时开发了国外 进口原料市场，基本满足了生产需要。

由于农业机械化程度提高，毛驴作为过去主要的农畜之一，已逐渐被机械化 的耕种与运输工具取代，毛驴饲养量逐年减少，加之毛驴繁殖率低、小规模的阿 胶生产企业分流了部分驴皮资源以及制革行业将驴皮当原材料应用，因此驴皮数 量逐年减少。尽管公司目前的生产和扩产所需原料资源能够顺利地供应，但从长 期来看，为满足本公司销售量持续增长的市场需要，驴皮供应还存在不确定性， 有可能因货源偏紧而制约生产发展。

公司将遵循市场化模式，推进政、研、农、企多方参与的驴产业链生态系统 建设，同时进一步完善终端网络，强化原料市场管理，全面掌控驴皮资源，有效

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突破原料制约瓶颈，将采取以下措施：

（1）把营销网络建设向上游供应链延伸，加强驴皮供应渠道建设，拓展驴 皮采购终端网络，最大限度的掌控驴皮资源；

（2）发挥原料基地的示范带动作用，实现驴存栏量的逐年提升，实现可持 续发展；

（3）加快掌控国际驴皮资源步伐，提高驴皮进口数量。

三、产品结构风险

本公司生产的产品达上百个品种，2007 年主要产品阿胶及系列产品、保健 食品、医疗器械、药用辅料等销售收入分别占总销售收入的 62.10%、5.65%、2.85% 和 3.43%；阿胶及系列产品实现利润占公司总利润的 80%以上。其中阿胶及系列 产品 2005 年至 2007 年占公司销售收入及利润的比例均呈逐年上升趋势。公司虽 然产品品种较多，但主要盈利点集中在阿胶系列产品的少数产品上，存在产品结 构相对单一的问题，一旦阿胶市场不景气，将对本公司产生较大的冲击。

四、财务风险

公司2005至2007年的资产负债率（母公司）分别为14.83%、20.52%和22.56%， 本次认股权证到期充分行权并扣除发行费用后，将募集约7.1亿元资金，公司资 产负债率将进一步下降，同时净资产规模大幅上升，本次发行的权证充分行权后 将导致本公司总股本增加25%，而募集资金投资项目产生效益还要经历一段时 间，公司面临权证行权后每股收益和净资产收益率大幅下降的风险。

五、政策风险

我国已经建立了药品分类管理制度，并从2000 年1月1日起施行《处方药与 非处方药分类管理办法》。未来几年，我国医药行业改革将着力推行以自由竞争 为核心的市场机制，在推进药品流通体制改革上推行GSP 认证管理，推广药品 零售连锁经营，促进集约化经营，整顿药品流通秩序。在药品生产质量标准上， 推行以GMP 为代表的医药企业管理规范。在药品研究开发的临床应用上，推行 GCP、GLP等质量管理规范。

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目前，国务院有关部门正在积极开展深化医疗卫生体制改革的研究工作，主 要针对医药管理体制和运行机制、医疗保障体制、医药监管等方面存在的问题提 出相应的改革措施，以上改革措施所带来的政策变化将可能在原材料采购、生产 制造、药品销售等方面对公司造成一定的影响。

公司药品和保健食品生产品种目前实行市场调节价，由于公司产品具有独特 的品牌，同时原材料存在一定的短缺问题，售价相对较高。但公司目前生产的阿 胶、复方阿胶浆、安宫止血颗粒、重组人红细胞生成素等共六个产品进入《国家 基本医疗保险和工伤保险药品目录》，由国家和山东省有关物价部门制定最高零 售价格，随着药品价格改革、医疗保险制度改革的深入以及其它政策、法规的调 整或出台，上述产品的价格有降低的可能性。

六、行业内部竞争的风险

全国目前阿胶生产厂家除本公司外,主要还有山东、河南、辽宁等地区的 20 多家，其年生产能力总和占全国阿胶市场总销量的 25%左右。从近期看这些小厂 实力有限，但不排除未来其发展壮大抢占公司市场份额的可能。

七、市场风险

1、市场分割的风险

阿胶作为历史悠久的传统名药，传统的市场区域是江、浙、沪、粤、川等南 方省市，国际市场主要是东南亚国家和地区，这些地区政治稳定，经济发展迅速, 尤其是江、浙、粤等省市改革开放较早，消费水平较高,具有唯阿胶最补的历史 传统，市场容量大，年销售量占本公司总销售量的 60％以上，本公司在这些地 区市场开发的基础较好。与此相反,目前东北、西北等北方市场欠开发, 无论是对 阿胶产品的认识还是销售都无法与南方市场相比。根据阿胶的药性、功能和北方 的气候条件，北方市场应大于南方市场，在东北、西北市场存在本公司市场开发 不足和与其他厂家竞争的问题。

2、市场容量风险

阿胶及其系列产品作为药食同源的保健品和 OTC 药品，在市场开发不足时 会受到市场容量大小的限制，存在市场容量风险。

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八、募集资金投资项目风险

本次募集资金投向将围绕公司产业链，包括从上游原料基地建设到现有产品 复方阿胶浆的扩产，到公司高端产品和新剂型的推出、保健品改造和销售渠道扩 张建设以及新产品的研发等，与公司的未来发展战略紧密相连。公司本次发行募 集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、技术、发展趋势、产品价格 和原料供应等因素作出的，如果市场环境发生重大的变化可能会对项目收益情况 产生不利影响。

“ ” “ 公司本次发行募集资金投向的 复方阿胶浆生产车间技术改造项目 、 原料 基地建设及改扩建项目”建成达产后，年生产能力将达到65,000万支复方阿胶浆、 200吨传统阿胶、600吨阿胶新剂型以及3,000吨阿胶水晶枣等系列保健品，若市 场开发的力度和效果不能与项目实施进度匹配，则上述两个募集资金投资项目存 在一定的市场销售风险。

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第五节 发行人基本情况

一、发行人基本情况

中文名称：山东东阿阿胶股份有限公司

英文名称：SHAN DONG DONG-E E-JIAO CO., LTD

公司股票上市地点：深圳证券交易所 股票简称：东阿阿胶 股票代码：000423 法定代表人：蒋伟 公司首次注册登记日期：1996年6月4日 注册地址：山东省东阿县阿胶街78号 办公地址：山东省东阿县阿胶街78号 邮政编码：252201 电话：0635-3264069 传真：0635-3260786

公司互联网址：WWW.DONGEEJIAO.COM

信息披露网址：WWW.CNINFO.COM.CN

电子信箱：webmaster@dongeejiao.com

二、发行人股本情况

截至 2007 年 12 月 31 日，公司股权结构如下：

	股份数量（股）	占总股本比例（%）
一、有限售条件的流通股	121,360,146	23.17
其中：国有法人持股 高管股份	121,081,385 278,761	23.12 0.05
二、无限售条件的流通股合计	402,403,468	76.83
其中：流通A股	402,403,468	76.83
三、股份总数	523,763,614	100.00

截至 2007 年 12 月 31 日，公司前 10 名股东持股情况如下:

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序号	股东名称	持股数（股）	占总股本 比例(%)	限售情况
1	华润东阿阿胶有限公司	121,081,385	23.12	※
2	嘉实策略增长混合型证券投资基金	12,286,974	2.35	无限售
3	大成价值增长证券投资基金	10,910,531	2.08	无限售
4	工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金	8,700,000	1.66	无限售
5	上投摩根中国优势证券投资基金	8,664,379	1.65	无限售
6	汇添富均衡增长股票型证券投资基金	8,407,986	1.61	无限售
7	全国社保基金一零五组合	8,009,430	1.53	无限售
8	丰和价值证券投资基金	7,999,933	1.53	无限售
9	JF中国先驱Ａ股基金	6,806,472	1.30	无限售
10	大成蓝筹稳健证券投资基金	6,082,039	1.16	无限售

• ※华润东阿承诺其持有的公司非流通股份自获得流通权之日起，36 个月内

（2007 年 6 月 1 日至 2010 年 5 月 31 日）不上市交易。

三、发行人组织结构及权益投资情况

（一）公司组织结构图

股东大会是本公司的权力机构。本公司实行董事会领导下的总经理负责制， 监事会由股东代表和适当比例的职工代表组成。公司组织结构图如下：

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公司组织结构图

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股东大会
监事会
董事会
总经理
生产中心 技术中心 总经理办公室 营销中心 人力资源部 管理推进部 财务中心
审监部
设备技改部 研究所 销售部 业务部 商务部 市场部 绩效管理部 战略管理部 财务总监
采购部 质量管理部 客服商务部 专营连锁管理部 法律事务部 会计核算部
办事处
一分厂 国际贸易部 终端管理部 信息技术部 财务管理部
二分厂 销售财务部 产品线医院部 产业管理部 董事会秘书
办公室
动力机修分厂
招标办公室
阿 湖 阿 保 山 高 疆 东 东 山 阿 阿 聊 新 新
华 北 华 健 东 台 岳 阿阿 阿阿 东无 华包 华医 城 疆和 疆岳
生 金 医 品 天 天 科 胶 胶 棣 装 疗 阿 田 普
物 马 药 龙 龙 技 阜 伊 天 印 器 华 阿 湖
药 医 贸 有 驴 科 开 新 犁 龙 务 械 制 华 天
业 药 易 限 产 技 发 科 龙 科 有 有 药 阿 龙
公 公 公 公 业 公 公 技公 兴公 技公 限公 限公 公 胶公 食品
司 司 司 司 研 司 司 司 司 司 司 司 司 司 公
1-1-21 究 司
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（二）截至 2007 年 12 月 31 日公司直接或间接控股公司基本情况

控股子公司名称	成立 时间	主要业务 及主要生 产经营地	注册资本 （万元）	经营范围	投资额 （万元）	所占权益比例	所占权益比例
						直接 (%)	间接 (%)
山东阿华包装 印务有限公司	2006.1.4	山东 东阿县	1,000.00	包装印刷	596.26	59.63
山东聊城阿华 制药有限公司	1998.11.2	山东 聊城市	1,583.84	药用辅料	1,490.74	94.27	0.32
山东阿华生物 药业有限公司	2001.9.3	山东 东阿县	3,600.00	生物制品	3,595.00	99.86	0.14
东阿阿胶阿华 医疗器械有限 公司	2000.4	山东 东阿县	200.00	医疗器械	120.00	60.00
山东阿华医药 贸易有限公司	2000.8.7	山东 济南市	1,000.00	药品批发	510.00	51.00
新疆和田阿华 阿胶有限公司	2002.6.10	新疆 和田市	260.00	胶剂；食品 加工、销售	255.00	98.08	1.92
湖北金马医药 有限公司	1997.12.17	湖北 武汉市	1,000.00	药品批发	650.00	65.00
山东无棣天龙 科技开发有限 公司	2003.9.8	山东 无棣县	800.00	畜牧养殖	451.04	56.38
东阿阿胶伊犁 龙兴畜产有限 责任公司	2003.5.14	新疆 伊宁市	60.00	畜牧养殖	54.00	90.00	10.00
山东东阿阿胶 保健品有限公 司	2005.3	山东 东阿县	1,000.00	保健食品	1053.11	100.00
东阿阿胶阜新 科技开发有限 公司	2005.6.23	辽宁 阜新镇	600.00	畜牧养殖	380.00	63.33
东阿阿胶岳普 湖疆岳科技开 发有限公司	2005.9.12	新疆岳普 湖县	625.00	畜牧养殖	437.00	69.92
东阿阿胶高台 天龙科技开发 有限公司	2006.2.20	甘肃省高 台县	50.00	畜牧养殖	45.00	90.00	10.00
山东天龙驴产 业研究院	2006.12.29	山东 无棣县	100.00	驴产业研 究	80.00	70.00	10.00
新疆岳普湖天 龙食品有限公 司	2007.7.15	新疆岳普 湖县	320.00	畜产品生 产	320.00	100.00

（三）截至 2007 年 12 月 31 日公司直接或间接控股公司财务状况

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单位：万元

				单位：万元
控股子公司名称	总资产	净资产	主营业务收入	净利润
山东阿华包装印务有限公司	7,994	3,818	10,093	904
山东聊城阿华制药有限公司	5,120	1,866	4,719	74
山东阿华生物药业有限公司	3,599	3,532	1303	14
东阿阿胶阿华医疗器械有限公司	2,513	1,588	3,913	482
山东阿华医药贸易有限公司	4,863	1,094	20,142	36
新疆和田阿华阿胶有限公司	8,633	7,523	9,999	6,257
湖北金马医药有限公司	6,594	1,437	16,736	235
山东无棣天龙科技开发有限公司	613	608	82	-41
东阿阿胶伊犁龙兴畜产 有限责任公司	887	-140	100	-88
山东东阿阿胶保健品有限公司	4,276	1,406	6,619	181
东阿阿胶阜新科技开发有限公司	643	462	118	-54
东阿阿胶岳普湖疆岳科技开发 有限公司	464	452	78	-105
新疆岳普湖天龙食品有限公司	322	309	0	-11
东阿阿胶高台天龙科技开发 有限公司	277	0.68	0	-36
山东天龙驴产业研究院	82	82	0	-18

公司子公司上述财务数据均经中和正信会计师事务所有限公司审计。

四、控股股东及实际控制人情况介绍

（一）公司控股股东华润东阿阿胶有限公司情况介绍

股东名称：华润东阿阿胶有限公司

法定代表人：石庆瑞

成立日期：2004 年 12 月 9 日

注册资本：422,771,675 元

企业类型：有限责任公司

注册地址：聊城市经济开发区辽河路北（中华路东）

经营范围：筹建以下经营项目：医药、生物药、医疗器械、保健品、食品、 药用辅料、添加剂、饮料、轻工、印刷的研究、生产、销售；医药批发、零售； 中药材及药用植物的种植、养殖；中药材传统饮片的加工、炮制；汽车运输。高

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新技术农业、工业、环保、基础设施的开发、利用、商品进出口业务（国家限制 经营项目除外）；化工产品（不含易燃易爆危险品）销售。

截至2006年12月31日，经北京五联方圆会计师事务所有限公司审计，华润东 阿总资产174,685.43万元，净资产46,203.98万元，2006年共实现主营业务收 119,764.79万元，净利润3,271.22万元。

截至本说明书签署日，华润东阿所持发行人股票不存在质押、冻结等行为。

（二）实际控制人中国华润总公司情况介绍

名称：中国华润总公司 法定代表人：陈新华 注册资本：966,176.6 万元

企业类型：国有企业

注册地址：北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦

经营范围：经国家批准的二类计划商品、三类计划商品、其他三类商品及橡 胶制品的出口；经国家批准的一类、二类、三类商品的进口；接受委托代理上述 进出口业务；技术进出口；承办中外合资经营、合作生产；承办来料加工、来样 加工、来件装配；补偿贸易；易货贸易；对销贸易、转口贸易；对外经济贸易咨 询服务、展览及技术交流。

华润股份有限公司持有公司控股股东华润东阿 54.62％的股份，为公司控股 股东的控股股东。中国华润总公司为国务院国资委直属的大型企业集团，持有华 润股份有限公司 99.98％的股权，为华润股份有限公司的控股股东，因此中国华 润总公司为公司的实际控制人。

（三）控股股东及实际控制人变更情况

经国务院国有资产监督管理委员会《关于山东东阿阿胶股份有限公司国有股 持股单位变更有关问题的批复》（国资产权[2004]921 号），中国证监会《关于 华润股份有限公司收购山东东阿阿胶股份有限公司信息披露的意见》（证监公司 字[2004]95 号），《山东省人民政府关于聊城市人民政府以山东东阿阿胶集团有 限责任公司全部净资产及山东东阿阿胶股份有限公司国家股对外出资问题的批 复》（鲁政字[2004]393 号）批准，聊城市国有资产管理局（以下简称“聊城国资 局”）以其持有的东阿阿胶国有股出资，与华润股份有限公司共同设立华润东阿，

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华润东阿持有东阿阿胶 12,108.1385 万股国有法人股，占总股本的 29.62%，为公 司控股股东，聊城国资局不再直接持有东阿阿胶股份。 2005 年 3 月 4 日公司公 告了控股股东变化情况。2007 年 6 月 1 日，公司实施了每 10 股向流通股东定向 转增 4 股的股权分置改革方案，方案实施完毕后华润东阿阿胶有限公司持有公司 股权比例变更为 23.12%。

（四）公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图：

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国务院国有资产监督管理委员会
100％
中国华润总公司
99.98％
华润股份有限公司 聊城市国有资产管理局
54.62％ 45.38％
华润东阿阿胶有限公司
23.12％
山东东阿阿胶股份有限公司
----- End of picture text -----

五、公司主营业务

公司为全国最大的阿胶及其系列产品生产基地，全国重点中药企业、全国中 药企业 50 强、国家火炬计划重点高新技术企业、国家级企业技术中心。公司在 全国中药行业首家获得 ISO9001 质量体系、ISO14001 环境体系、药品生产质量 管理规范（GMP）和药品经营质量管理规范（GSP）四项认证。公司主营生产中 成药、生物制药、保健食品、医疗仪器、药用辅料等 6 个门类的产品百余种。公 司的阿胶及系列产品是传统的名贵中药，占据 75％以上的国内阿胶市场，出口 量占全国的 90%以上。公司在阿胶市场的品牌和成本优势是其它企业难以匹敌 的，是少数具有自主定价权的知名医药品牌公司。“东阿”牌商标被国家工商总局 认定为中国驰名商标，公司生产的阿胶、复方阿胶浆、安宫止血颗粒、重组人红 细胞生成素等共六个产品进入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》，复方

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阿胶浆为全国医药行业十大名牌产品、全国十大畅销中药。公司的阿胶系列食品、 保健食品已达到 29 种, 形成了软胶囊、硬胶囊、口服液、颗粒剂、蜜饯类等 5 大系列。其中 16 个品种已出口至美国、加拿大、澳大利亚、法国、德国、加拿 大、韩国、日本等国。

六、行业基本情况

中医中药是中华民族灿烂文化的重要组成部分，中药以其特有疗效与作用，为 人类的健康与发展作出了积极的贡献，在防病治病、康复保健方面显示出了独特优 势和魅力。

中国中药产业持续发展，已经成为国民经济和社会发展中一项具有较强发展 优势和广阔市场前景的战略性产业。目前中国中药产业已经初步形成了具有一定 规模、结构完整的产业体系，特别是近年来呈现出快速增长态势，是中国医药经 济产业体系中的重要组成部分。相对化学制药以及其他产业，中药产业植根于中 国深厚的传统文化，完全具有自主知识产权，具有独有的特色和优势，是中国具 有国际比较优势的产业之一。

中国具有世界上最丰富的天然药物资源。20 世纪80年代全国中药材资源调 查表明，中国拥有的中药资源种类为12,807种，其中药用植物11,146种，药用动 物1,581种，药用矿物80种；仅对320种常用植物类药材进行统计，总蕴藏量就达 850万吨左右；1985年全国药材种植面积500万亩，常年栽培的药材达200余种； 药材年收购量30-40万吨，其中野生药材占60%，家种药材占40%。十几年来，中 药材生产与中药产业一道有了巨大发展，综合各产区的相关资料，目前全国药材 种植总面积超过60万公顷，每年药材收购量已达100万吨，其中已有80%来自人 工栽培生产。

（一）行业体制和相关政策

目前我国中药行业的管理体制主要是：国务院药品监督管理部门注1主管全国 药品监督管理工作，即国家食品药品监督管理局作为行业主管部门，负责对各类 药品、医疗器械和卫生材料的研究、生产、流通及使用进行行政监督和技术监督； 各省、自治区、直辖市人民政府药品监督管理部门负责本行政区域内的药品监督

注1：2008 年举行的十一届全国人大一次会议第五次全体会议通过了国务院机构改革方案，决定国家食品 药品监督管理局改由卫生部管理。

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管理工作。另外我国卫生部下属国家中医药管理局，依据国家卫生、药品的有关 政策和法律法规及中医药行业特点，负责中医药行业的教育、技术等基础工作的 指导和实施。

中医药行业内部自律机构是中国中医药学会等13 家全国性行业协会和地方 协会。为规范药品生产及流通市场，我国先后制定、完善了《中华人民共和国药 品管理法》、《处方药与非处方药分类管理办法》、《药品生产质量管理规范》、 《关于改革药品价格管理的意见》等法律法规。

我国医药生产企业必须取得医药监督管理部门颁发的《药品生产企业许可 证》才能开展生产经营活动，同时药品生产必须严格执行《中华人民共和国药品 管理法》、《中国药典》等强制性药品生产与经营的标准和规范。

中药包括中药材、中药饮片、中成药，为中药行业的三大支柱。其中中药材 是中药饮片的原料，中药饮片是中成药的原料。

中药材生产企业应该严格按照《中药材生产质量管理规范（试行）》的规定 生产中药材。国家对中药饮片生产企业实行审批批准制度。中药饮片必须按照国 家药品标准炮制，国家药品规定中没有规定的，必须按照省、自治区、直辖市食 品药品监督管理局制定的炮制规范炮制。自治区、直辖市食品药品监督管理局制 定的炮制规范应当报国家食品药品监督管理局备案。

另外，我国对中药实行分级保护政策，中药保护是指国家对质量稳定、疗效 确切的中药品种实行保护的制度。根据《中药品种保护条例》的规定，中药品种 保护适用于中国境内生产制造的中药品种，包括中成药、天然药物的提取物及其 制剂和中药人工制成品。受保护的中药品种分为一、二级。可以申请一级保护的 中药品种有：对特定疾病有特殊疗效的中药品种；相当于国家一级保护野生药材 物种的人工制成品的中药品种和用于预防和治疗特殊疾病的中药品种。可以申请 二级保护有：符合可以申请一级保护规定的品种或者已经解除一级保护的品种； 对特定疾病有显著疗效的品种；从天然药物中提取的有效物质及特殊制剂。批准 保护的中药品种，由国务院卫生行政部门发给《中药保护品种证书》。中药保护 品种的保护期限为：一级保护品种分别为30年、20 年、10年；二级保护品种为7 年。

（二）行业竞争格局和市场化程度

截至2005年12月31日，我国药品制造企业已经达到4,823 家，其中大型、中

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型、小型医药生产企业分别为50家、691 家、4,082家。目前我国生产的化学原 料药将近1,500种，总产量43万吨，其中50％以上出口，年平均出口额达22亿美 元，位居世界第二，仅次于美国，能生产化学药品制剂34个剂型4,000余个品种。 我国医药企业存在总体规模小、产品重复等诸多问题。在4,823 家企业中，小型 企业比例超过80%。国家500强大型企业中医药企业只有9家。且大部分企业名牌 产品少，品种雷同现象普遍。

我国的传统中药，也已逐步走上科学化、规范化的道路，市场化程度很高， 能生产包括滴丸、气雾剂、注射剂在内的现代中药剂型40多种，总产量已达37 万吨，品种8,000余种。中药行业总体规范程度不高，根据国家食品药品监督管 理局的统计，目前国内中药生产企业共1,728家，其中仅345家通过GMP认证。行 业规范程度低造成中成药市场上有大量的同质化产品在生产销售，如板蓝根颗 粒、川贝枇杷糖浆、藿香正气水、牛黄解毒丸、清热止咳口服液等。板蓝根颗粒 和六味地黄丸是在中成药市场同质化竞争的典型代表：据统计，全国超过60％的 中药厂拥有板蓝根颗粒的批号，而市场上销售六味地黄丸的品牌则超过500个。

（三）行业内的主要企业

就中药行业本身而言，除东阿阿胶以外，国内比较有影响且同为上市公司的 主要企业有同仁堂、云南白药、片仔癀、天士力、马应龙、广州药业、九芝堂、 江中药业等。上述企业的共同特点是都拥有一种或多种销售过亿的重量级产品， 如同仁堂的六味地黄丸和乌鸡白凤丸、天士力的复方丹参滴丸、江中药业的健胃 消食片、云南白药和片仔癀与其公司品牌相同的产品等。这些企业在国内中药市 场具有强大的品牌影响力，同时具有坚实的研发基础，如云南白药针对传统产品 的一系列衍生开发，使得企业持续地保持较高速度的增长。

（四）进入中药行业的主要障碍

我国中药行业是特许经营性行业，我国对中药生产和销售实行许可证制度， 没有取得《药品生产许可证》、《药品经营许可证》和特定药品的药品批准证书 的企业不能生产和销售中药产品。随着我国中药产业发展的日益规范化和产业 化，如GMP 和GSP 认证的强制性要求等，中药企业在技术、设备、人才等方面 的投入越来越大，因此对于拟进入中药行业的企业而言，没有相当的技术和资金 实力则在市场竞争中将处于弱势。

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（五）行业利润水平的变动趋势

2000-2006年间，全国医药工业整体收入的平均增长率为19.92%，利润的平 均增长率为22.55%，中药饮片与中成药加工业2000-2006年平均收入增长率达 18.85％，利润平均增速达15.09％，全行业保持了较好的增长。但同时也注意到， 中医药行业的收入增幅和利润增幅均小于整个医药行业的收入增幅和利润增幅， 同时中药行业的利润增速小于收入增速，说明行业的整体效益有所下降。

2007年1-8月，全国医药工业实现收入3,994亿元，实现利润367.52亿元，收 入同比增长24.37%，利润总额同比增长49.87%，医药工业效益强劲反弹，医药 工业利润率9.20%，和2006年同期6.28%相比有较大增幅，但和2005年相比仍有 下滑。主要原因是2006年上半年行业政策变化较大，问题集中爆发，陷入最艰难 的时候，造成利润基数偏低。

中药行业2007年1-8月实现收入805.6亿元，实现利润87.88亿元，收入同比增 长17.23%，利润同比增长47.91%，利润率达到10.91%。

图1 ：医药行业及中药行业收入增长比较

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收入 医药行业 收入 中药行业 收入增长率 医药行业 收入增长率 中药行业
6000 30%
5000 25%
4000 20%
3000 15%
2000 10%
1000 5%
0 0%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007(1-8
月)
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图2： 医药行业及中药行业利润增长比较

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利润 医药行业 利润 中药行业 利润增长率 医药行业 利润增长率 中药行业
450 60%
400
50%
350
300 40%
250
30%
200
150 20%
100
10%
50
0 0%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007(1-8
月)
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资料来源：国信证券经济研究所

（六）行业技术水平及技术特点

总体上而言我国中药产业还处于一种低水平建设、粗放式发展的状况，我国 中药产业发展存在的问题主要表现在以下方面：企业规模小、技术水平低、没有 形成规模生产的问题；中药材种植的技术规范化问题；中药炮制的标准不统一、 生产工艺落后的问题；中药质量标准不完善、缺少与国际接轨的质量标准，如在 重金属含量、农药残留量、有效成分的标识方面，还没有明确的监控指标。这些 问题的存在导致了中药产品技术含量低、附加值低等问题。

因此我国中药企业要缩短在工艺方法和生产技术上与先进国家的差距，就必 须加强对适合中药生产特点、符合GMP 要求的先进合理工艺的研究，对成熟、 先进的药品生产工艺进行推广，同时制定相关的工艺标准，使中药生产技术及工 艺逐渐标准化，以提高中药生产规范化、规模化的水平。

（七）阿胶产业上下游行业发展状况

驴皮是加工阿胶的主要原料，占其直接原料比例的99%以上，其上游产业为 毛驴养殖业。据对毛驴养殖业的一项调查显示，我国毛驴主产于东北、华北、西 北等“三北”地区的少数几个省区，南方诸省少有养殖。我国毛驴存栏数量从90 年代至今，呈逐年下降之势。

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1088.6 1074.5
1200
1092.3 1073.3
966.7 [955.8 ]
1000
934.8 922.7 881.5 849.9 820.7 791.9
800
600
400
200
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
图 3 : 中国1993 年-2004 年驴存栏量
驴
存
栏
量
（
万
头
）
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资料来源：国家农业部

我国驴存栏量逐年下降，主要原因有以下三个方面：一是伴随农业机械化水 平的逐步提高，驴的役用价值逐年弱化，驴作为农业生产工具逐步退出历史舞台， 但驴的商品价值还没有明显体现出来，相对牛、羊、猪等的养殖比较效益低下， 农民养驴的驱动力和积极性缺乏；二是至今没有形成像猪、牛养殖加工一条龙的 龙头企业，驴产业缺乏龙头企业的带动，市场秩序混乱，驴肉价格难以提升，不 能有效完成驴从役用到商品的转变，驴产业经济链还未形成；三是驴产业没有进 入国家或地方政府有关单位的工作日程，缺乏政策扶持，产业研究比较落后。

七、发行人的行业竞争地位

（一）阿胶概述

“ ” 阿胶是我国的传统中药材，与人参、鹿茸合称 中药三宝 ， 最早记载阿胶 的著作是《神农本草经》，将其列为上品。明朝大医药家李时珍在《本草纲目》 中说：“阿胶，本经上品，弘景曰：‘出东阿，故名阿胶’”。东阿县做为阿胶发祥

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“ ” 地，生产阿胶已有两千多年的悠久历史，故有 阿胶之乡 的美称。

阿胶药用价值较大，应用范围广泛，不但用于医药行业，还用于保健品、食 品等多个行业，阿胶对于贫血、白细胞减少症、免疫力低下、月经不调等具有显 著的疗效，同时还具有美容养颜的作用，至今仍为中医临床治疗血虚证的首选药 物，在几个领域的需求量均呈逐年增加之势。东阿阿胶是享有原产地标记注册的 名贵中药材，其滋补保健功效深得消费市场的普遍认可。阿胶味甘，性平，具有 补血、止血、滋阴、润燥的功效，其药用价值和应用范围早在古医药文献中就有 “ ” 记载如：《本经》称阿胶 主心腹内崩，劳极洒洒如虐状，腰腹痛，好下血，安胎 ； 《本草纲目》称阿胶“疗吐血、衄血、血淋、尿血，肠风下痢，女人血痛血枯， 经水不调，无子，崩中带下，胎前产后诸疾。”阿胶又是滋补上品，在清代，阿 胶是进贡朝廷的贡品，老百姓很难购得，可见其珍贵。现代医学研究证明，阿胶 含有多种人体所需的物质，它能促进血中红细胞和血红蛋白的生成，作用优于铁 剂，对缺铁性贫血有明显的补血作用；有明显增强机体免疫功能的作用；促进钙 的吸收及其在体内的停留，并能预防和治疗进行性肌营养障碍，有耐缺氧，抗疲 劳的作用；能改善血管壁的通透性，有明显的止血作用，能扩充血容量，可通过 升高血压而抗休克等。

（二）发行人的市场占有率情况

发行人是全国最大的阿胶及其系列产品生产企业，市场份额呈逐年上升的趋 势，保持了良性、稳定的发展。公司阿胶年产量、出口量分别占全国75%和90% 以上。目前，全国有大大小小的阿胶类生产企业20多家，分布在山东、浙江、河 南、河北、山西、北京、天津、武汉、沈阳等地，对东阿阿胶市场造成竞争影响。

（三）发行人的核心竞争力

1 、独特的品牌

东阿阿胶依托其历史资源和原产地效应，在阿胶类产品市场具有良好的品牌 声誉，对消费者有较强的吸引力，对中间商也有较强的号召力，从而始终保持着 阿胶市场龙头的地位。

（1）阿胶是中华民族医药宝库中传统名贵中药，自古以来，阿胶就被推崇 “ ” “ ” “ ” “ ” 为 补血圣药 ，与 人参 、 鹿茸 并称中药滋补 三大宝 ，阿胶历史文化底蕴极 其丰厚，具有 2500 多年的悠久历史，堪称中药家族之最。这一国药瑰宝因发祥

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于东阿县而得名，历代医药名家均有记载。

（2）阿胶功能范围宽广，疗效确切，仅古典经方验方有 300 多个，这些功 能都经过两千多年的临床验证和沉淀。随着科学技术的发展，阿胶潜在的医疗价 值逐渐被发现和应用。公司秉承“融古今智慧，创健康人生”的经营理念，经过半 个多世纪的潜心研究，将阿胶的质量优势和功能优势不断推向新的高度。目前阿 胶及系列产品经证实医疗保健价值广泛，有补血、补钙、增强免疫力、抗衰老、 抑止肿瘤发生等十大功能优势，为阿胶系列产品的开发提供了宝贵的资源。

（3）阿胶除医疗应用外，还被国家卫生部批准为“药食两用”品种，可应用 于食品领域，以阿胶为主的系列保健食品被广泛开发，足以说明阿胶潜在的巨大 市场价值。

（4）在中药行业中具有较高品牌价值。

• “东阿”牌阿胶在全国阿胶厂家唯一 3 次荣获国家金质奖、唯一荣获传统 药“长城”国际金奖和“全国用户满意产品”称号；

• 复方阿胶浆和福字阿胶被国家科学技术部和国家保密局审查核准为秘密 级国家秘密技术；

• 东阿阿胶传统制作工艺已列入山东省非物质文化遗产项目；

• 通过国家原产地标记注册，“东阿”牌商标被认定为中国驰名商标；

• “东阿”牌荣获首批 300 家“全国重点保护品牌”，并 4 次入围“中国 500 最 具价值品牌”，品牌价值 30.05 亿元；

• 公司率先在全国同行业通过 GMP、GSP、ISO9001 质量体系、ISO14001 国际环境体系四项认证，跨入全国医药百强、全国科技百强、全国中药行业效益 十佳企业、国家高新技术优秀企业，“中国最具生命力的企业百强”行列，公司连 “ ” 续 7 次入围 中国最具发展力的上市公司 50 强 。

2 、纯正的原料

公司在甘肃、河北、辽宁、内蒙、新疆、河南等地建立了驴皮原料基地，保 证生产所需。驴皮验收做到批批检验，张张挑选，这对于传统医药拓展产业链条， 保护开发原料资源，实现原料资源的全球化将是一个新的创举。

3 、独到的工艺技术

（1）东阿阿胶在半个多世纪的发展进程中，积极运用现代技术嫁接传统工 艺，首创蒸汽加压化皮和阿胶常年生产新工艺，计算机自控化皮、微波干燥、远

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红外烘干及紫外线杀菌技术等几十项新技术、新发明，推进了阿胶的产业化进程。 （2）由东阿阿胶完成的阿胶生产工艺规程和岗位操作法，成为阿胶生产中 的第一部工艺规程。

（3）雄厚的技术研发优势：公司通过建立自身的研发队伍以及加强同高校 和研究机构的合作，建立了较强的产品研发创新能力，在动物胶类产品的深度开 发方面业已进行探索，从而在一些主要产品的工艺、配方方面具有领先于竞争对 手的技术优势；取得多项国际领先的阿胶鉴别新技术，完成了阿胶补血止血、增 强免疫力等现代药效学实验，分离出多种阿胶有效成份。8 种产品获省部级质量、 科研成果奖。

（4）强大的技术支持后盾。公司拥有全国同行唯一的阿胶工程技术中心， 国家级技术中心、博士后科研工作站，以中科院、清华大学、北京大学、浙江大 学和青岛海洋大学等为研究平台，集结了国内不同学科的三十多位教授、院士， 为企业实施阿胶现代化研究和产品开发提供了原动力。

4 、先进的内控标准

（1）公司长期以来一直致力于标准的研究，由东阿阿胶制定的阿胶生产工 艺标准成为全国行业标准，阿胶质量标准纳入国家药典。

（2）公司内控标准优于国家药典标准六项，使产品质量稳居国际领先水平。

（3）运用 DNA 分子标记鉴定驴皮真伪研究通过鉴定，准确率为 100％，填 补了国内外空白。

5 、独特的水质

东阿县依傍黄河，地下水资源丰富，水质独特，是一种富锶高钙型饮用天然 矿泉水。山东省地矿局通过对多家阿胶生产企业的水质取样检验，证实东阿阿胶 水资源矿物质含量高，营养元素多，特别是有益人体健康的微量元素极为丰富， － 其中锶的含量达到 0.5 0.8 毫克/升，比重为 1.0038，在所有水质样品中，比重 最高，且不含铅、砷、硫等有害元素。用此水生产的阿胶，杂质祛除率高，对人 体有益的微量元素与阿胶胶原蛋白结合充分，极适合阿胶等中药保健品的生产， 东阿县特有的低成本水质资源为阿胶及保健品系列的高品质提供了得天独厚的 可靠保障。

八、公司主要业务的具体情况

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（一）主营业务构成

公司2005年、2006年和2007年主营业务收入中，主要业务构成及占主营业务 的比重如下表：

单位：万元

业务性质	2007 年度	2007 年度	2006 年度	2006 年度	2005 年度	2005 年度
	主营业务 收入	占比(%)	主营业务 收入	占比(%)	主营业务 收入	占比(%)
阿胶及系列	85,359.13	62.10	70,098.39	65.55	60,354.66	64.33
保健食品	7,764.69	5.65	5,221.61	4.88	3,838.10	4.09
医疗器械	3,913.45	2.85	3,032.18	2.84	2,653.62	2.83
药用辅料	4,718.61	3.43	4,473.49	4.18	4,227.94	4.51
其他	35,698.62	25.97	24,111.65	22.55	22,742.91	24.24
合计	137,454.50	100.00	106,937.33	100.00	93,817.23	100.00

阿胶及系列产品（中成药）主要包括阿胶、复方阿胶浆、阿胶补血膏、阿胶 补血颗粒等以阿胶为主要原料的药准字系列产品以及公司其他药准字产品。

（二）主营业务销售区域情况

单位：万元

						单位：万元
地 区	2007 年度	占比(%)	2006 年度	占比(%)	2005 年度	占比(%)
华 东	63,013.49	45.84	48,265.97	45.13	41,908.08	44.67
华 南	36,620.63	26.64	28,196.09	26.37	25,144.49	26.80
西 南	12,304.18	8.95	9,592.01	8.97	8,273.33	8.82
华 北	11,302.95	8.22	9,736.94	9.11	8,523.76	9.09
其 它	14,213.25	10.34	11,146.32	10.42	9,967.57	10.62
合 计	137,454.50	100.00	106,937.33	100.00	93,817.23	100.00

（三）主要产品的工艺流程图

• 1 、胶剂（阿胶块）工艺流程图

驴皮 清洗 切成小块 提取胶汁 过滤 浓缩（提 杂 ~~）~~ 凝胶 切胶 晾胶 擦胶封塑 包装 检 验 成品

• 2 、合剂（口服液）工艺流程图

中药 ~~材~~ 药材处理 提取 分离 浓缩 沉淀 过

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滤 检验 分装 灭菌 包装 检验 成品

（四）主要业务模式

公司有 15 个子公司，分别是商业、制造业、原料基地和研究院，各企业采 用财务统一管理，主要人员采用委派制，公司销售采用了直销模式，在全国建立 了 26 个分公司，采用分销终端管理。

公司下设生产中心，负责公司原材料的采购和组织生产。

公司原材料的采购采取集中收购、建设原料基地和组织进口三种模式。公司 采用集中收购与分散收购相结合的原则，通过招标比价进行采购。为应对日益减 少的驴皮资源问题，公司还采取了建立原料基地模式。公司目前自建或合作建立 了新疆伊犁、新疆岳普湖、山东无棣、甘肃高台、甘肃庆阳、辽宁阜新、河南焦 作、云南大理等八个原料基地，未来还将其他省份继续布局养驴点。其中，河南 焦作和云南大理和甘肃庆阳均采用市场化投入建设模式，公司授予养驴点“东阿 阿胶驴皮供应点”荣誉牌，派出专家向农户提供育种改良等新技术。目前来看， 公司原料基地的主要作用体现在垄断和控制基地范围内的驴皮资源不外流、以及 带动当地农户养驴积极性等方面。同时，公司积极扩大驴皮进口，已经取得了埃 及、秘鲁、巴西三国的进口许可证。

公司目前营销网络分由华南区、华东区、华北东北区、南西北区4个销售部， 所辖27个办事处组成，营销网络已遍布全国。

2006年，公司开始搭建DP（即数字化产品销售管理）和DRP（即数字化销 售供应链系统）平台，建立了先进的销售终端管理模式和供货体系，以此有效地 杜绝窜货，刺激终端放量，培育核心竞争力。同时，公司调整营销组织结构，全 国市场按销售区域划分为销售一部、销售二部和销售三部。

公司设立了专门负责一级大经销商回款和货物流向的商务部、主攻分销和终 端销售工作，从人员配置等各方面，公司的营销力量显著地向终端倾斜，强抓深 度分销和终端强化，确保重点区域阿胶增量和新品上量，为了加强终端控制力， 公司成立了连锁经营部，与国内知名连锁药店合作，设置店中店、专柜等，增强 产品展示和消费者教育等功能。

截至目前，公司的分销商已经发展到了1000 多家，终端销售人员达到了600 多人，还在逐渐增多，终端市场的销售力量显著地得到了加强。公司将利用本次 认股权证的募集资金约1.83亿元，继续完善营销网络终端，进一步加强在滋补类

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消费品销售终端的控制力。

（五）公司主要产品的产能、产销量情况

产品名称	2007年度	2007年度	2007年度	2006年度	2006年度	2006年度	2005年度	2005年度	2005年度
	产能	产量	销量	产能	产量	销量	产能	产量	销量
阿胶及系列（吨）	12,000	8,652	8,740	12,000	8,032	8,101	10,000	6,735	6,781
保健食品（吨）	2,500	1,663	1,670	2,500	1,211	1,221	2,500	975	981
医疗器械（万支）	3,000	2,975	3,011	3,000	2,268	2,287	3,000	1,635	1,646
药用辅料（吨）	9,000	6,110	6,123	9,000	6,560	6,617	9,000	5,880	5,920

公司阿胶及系列产品最近三年主要产品产能与产量有一定差距主要有三方 面的原因，首先是公司产能指设备全年满负荷运转时的理论产量，实际生产时每 年都有 1 个月左右的时间进行设备维护检修；其次阿胶系列产品受季节性因素影 响较为明显，在一、四季度天气较寒冷时销量相对二、三季度大很多，产能利用 率较高；第三方面是由于受驴皮等原材料限制，消耗原材料最多的阿胶块无法满 负荷生产。

公司阿胶及系列主要产品的产量情况：

单位：吨

			单位：吨
分产品	2007 年度	2006 年度	2005 年度
阿胶块	2,216	2,043	1,940
福字胶	280	622	188
复方阿胶浆	5,281	4,841	3,949
阿胶补血膏	540	242	171
阿胶补血颗粒	88	34	22

报告期内，由于原材料价格上涨等原因，公司于 2004 年以来多次上调了阿 胶块和复方阿胶浆的出厂价格，目前仍处于供不应求状态。公司其他产品的产销 量基本平衡。

公司保健食品主要有阿胶水晶枣、阿胶原浆、阿胶蜂蜜、阿胶核桃糕及阿胶 神口服液等。

保健食品产能利用率相对不高主要原因是：一方面保健食品受季节性因素影 响较为明显，淡旺季产量差距较大，淡季时产销量相对平稳，但旺季时满负荷生 产还不能满足需求；另一方面由于保健食品营销网络尚未完善，产销量仍存在很 大的上升空间。近三年来，公司保健品销售增长迅速，未来潜力较大，是公司未

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来发展的重点之一。随着公司保健品市场的开拓和销售网络建设的加强，保健食 品季节性差异有望改善，产能利用率也将随之大大提高。

公司 2005 年、2006 年、2007 年前五名客户销售额合计占公司销售总额的 9.64%、12.85%、 12.96%。

（六）主要原材料及能源供应情况

1、主要原材料的供应情况：公司主要原料：驴皮、党参、人参、山楂、熟 地，来源于山东、河北、甘肃、新疆等地，除驴皮较紧张外，其他都能够根据市 场行情，灵活调剂供应量。

公司主要原材料驴皮的获得途径主要有驴皮供应商、养驴基地、国外驴皮进 口三种方式。

公司2005-2007 年驴皮消耗量略有增加，总耗用量在3,800-3,900 吨之间， 折合驴皮约100 万张。2007 年公司共耗用驴皮3,900 吨，其中驴皮供应商提供 约1,500 吨、养驴基地提供约1,600 吨、国外进口驴皮约800 吨。

目前国内驴皮资源（年出栏量）约6,000 吨，折合驴皮约150 万张，国外可 掌控的驴皮资源（包括埃及、秘鲁、澳大利亚、巴基斯坦）约13,440 吨，折合 驴皮336 万张。

募投项目实施后，预计需要新增驴皮供应877 吨，其中：年产200 吨传统阿 胶建设项目需驴皮约500 吨，年产600 吨阿胶新剂型改造项目需用驴皮约377 吨， 募投项目实施后公司预计年耗用驴皮约4,700 多吨。公司通过原料基地建设、驴 皮供应商提供以及组织进口等方式可基本满足公司需要。

公司产品所需的其他原材料均有稳定的供货渠道，而且公司一直坚持重要的 原材料采购实行“货比三家”原则，从而保障公司的原材料供应不会受到某一供应 单位的制约或影响。

公司 2005 年、2006 年、2007 年向前五名供应商的合计采购金额占总年度采 购总额的 6.23%、7.02%、11.09%。

2、能源的供应情况

公司所使用的能源主要是水和电能，供应充足稳定。

（七）公司高级管理人员和主要关联方与客户或供应商关系情况

公司的董事、监事、高级管理人员和核心技术人员，主要关联方、持有公司

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• 5%以上股份的股东在上述客户或供应商中未占有任何权益。

九、主要固定资产和无形资产

（一）公司主要固定资产

1 、公司近三年主要固定资产情况如下表所示：

单位：万元

			单位：万元
固定资产类别	2007.12.31	2006.12.31	2005.12.31
房屋及建筑物原值	23,575.81	22,861.03	21,590.24
房屋及建筑物累计折旧	5187.99	4,293.31	3,626.87
房屋及建筑物净值	18,387.82	18,567.72	17,963.37
综合成新率	77.99%	81.22%	83.20%
机器设备原值	17,387.19	15,924.63	15,504.43
机器设备累计折旧	11,201.31	10,027.23	8,431.88
机器设备净值	6,185.88	5,897.40	7,072.55
综合成新率	35.58%	37.03%	45.62%
运输设备原值	1,974.13	1,623.12	1,430.90
运输设备累计折旧	991.92	817.88	644.92
运输设备净值	982.21	805.23	785.97
综合成新率	49.75%	49.61%	54.93%
电子设备原值	963.97	813.25	577.15
电子设备累计折旧	595.47	474.91	339.37
电子设备净值	368.49	338.33	237.79
综合成新率	38.23%	41.60%	41.20%
固定资产原值合计	43,901.10	41,222.02	39,102.73
固定资产净值合计	25,924.40	25,608.68	26,059.68
综合成新率	59.05%	62.12%	66.64%

2 、主要设备明细及分布情况

公司拥有上千台设备，分布在各车间分厂、子公司，主要设备及分布如下：

序号	设备名称	生产日期	设备原值（万元）	成新率	设备使用部门
1	灭菌干烤机	2003	38.00	61.14%	阿华生物药业
2	灌装机	2003	167.08	62.25%	阿华生物药业
3	高速离心机钻头	2000	37.80	27.80%	阿华生物药业
4	高效液相色谱仪	1999	68.99	25.90%	阿华生物药业

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5	层析工作台	1999	75.10	21.78%	阿华生物药业
6	三效蒸发器	1996	19.96	37.23%	一分厂
7	多管型微波机	2002	43.10	27.64%	一分厂
8	激光射码机	2006	14.55	80.93%	一分厂
9	多管型微波机	2002	28.65	40.96%	一分厂
10	喷码机	2006	14.8	71.40%	二分厂
11	喷雾干燥机	1996	23.50	3%	二分厂
12	激光喷码机	1999	41.94	41.27%	二分厂
13	分离机	2003	145.69	3%	二分厂
14	小袋颗粒包装机	2004	157.95	57.42%	二分厂
15	小袋颗粒包装机	2004	146.25	56.60%	二分厂
16	喷雾干燥机	2002	246.13	50.27%	二分厂
17	干式造粒机	2004	254.42	3%	二分厂
18	热成型包装设备	1994	688.26	3%	二分厂
19	溴化锂制冷机	1999	100	26.23%	动力机修分厂
20	溴冷机组	2003	64.29	50.20	动力机修分厂
21	双级反渗透纯水装置	2007	22.8	97.62%	动力机修分厂
22	细胞培养箱(3台)	1997	34.05	25.33%	阿华生物药业
23	薄层色谱扫描仪	2004	44.46	56.30%	研究所
24	高压液相色普仪	2005	56.03	58.13%	研究所
25	原子分光光度计	1994	68.43	3%	研究所
26	西林瓶全自动灌装机	1995	167.08	62.25%	研究所
27	发酵罐	2002	119.52	64.75%	研究所
28	超声波洗瓶机	2005	27	61.14%	研究所
29	真空冷冻干燥机	2005	110	61.14%	研究所
30	离心机	2003	21.5	61.14%	研究所
31	洗瓶机	2003	27	61.14%	研究所
32	热风隧道灭菌共烘机	2005	38	61.14%	研究所
33	高压均质机	2005	34.69	63.97%	研究所
34	超滤器	2005	35.48	62.25%	研究所
35	离心式喷雾干燥机	2007	15.2	91.67%	研究所
36	离心机	2005	21.5	61.14%	研究所

（二）土地使用权及经营性房产情况

1 、公司及其控股子公司山东阿华包装印务有限公司（以下简称 “ 阿华包

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装 ” ）取得的主要土地使用权（均为出让取得） :

所有人	土地权证编号	面积(m2)	位 置	使用期限
东阿阿胶	东国用（2000）字第0078号	60,639.54	厂区	2048.12.29
东阿阿胶	东国用(2003)字第1125号	17,618.12	厂区	2051.10.29
东阿阿胶	东国用(2003)字第1126号	69,646	厂区	2053.1.28
东阿阿胶	东国用(2004)字第1215号	16,452.15	厂区	2054.3.22
东阿阿胶	东国用(2004)字第1214号	4,666.74	厂区	2054.3.22
东阿阿胶	东国用(2000字第0079号	15,879	厂区	2043.8.23
东阿阿胶	东国用(2000)字第0080号	19,888.9	厂区	2048.7.5
东阿阿胶	东国用(2000)字第0077号	50,453.33	厂区	2044.5.5
东阿阿胶	东国用(2006)字第0073-1号	6,400	厂区
东阿阿胶	东国用(2006)字第0084-1号	710	职工宿舍楼
东阿阿胶	东国用(2006)字第0082--1(2)号	1,385.85	家属楼	2066.9.17
东阿阿胶	东国用(2006)字第0083-1号	31,443.8	厂区	2073.4.14
阿华包装	东国用(2005)第985-1(1)号	1,246.70	东阿县府前街164号	2049.12.20
阿华包装	东国用(2005)第1278-1号	54,005.25	东阿县科技工业园	2053.12.20
阿华包装	东国用(2006)第0082-1(1)号	133.48	东阿县阿胶街78号	2066.9.17

2 、公司主要生产经营性房产情况

2、	公司主要生产经营性房产情况
所属公司	房权证编号	建筑面积（m2）	用途
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第06156号	839.16	营业
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00063号	11,129.00	东区办公楼
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00064号	5,019.00	原料处理车间
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00065号	12,522.30	3000吨胶剂车间
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00069号	6,513	大学生公寓
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00070号	5,774.00	晾胶车间、擦胶车间
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00071号	2,192.00	熬胶车间、凝胶车间
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00072号	2,570.00	西区办公楼、化皮车间
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00073号	6,516.00	原料库、补浆车间
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00074号	4,301.00	产成品库、原料处理车间
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第00075号	18,936.20	制剂大楼等
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第07982号	5,537.00	中药材前处理车间
东阿阿胶	东阿房权证铜城字第09305号	17,150.00	口服液车间

（三）公司商标、专利等无形资产情况

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1 、商标

截至 2008 年 1 月，公司拥有在世界各地注册的“东阿牌”、“福及图”“东阿阿 胶+拼音+图”、“吉祥云图”、“李时珍图”、“阿华及图”、“阿华”等商标 59 件，控 股子公司山东阿华生物药业有限公司拥有 2 件，共计 61 件，使用期限根据申请 日期的不同至 2012 年、2015 年、2017 年不等。

公司主要商标如下图所示：

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东阿阿胶+拼音+图 东阿及图 阿商标
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吉祥云图 福及图

由于历史原因，公司使用的部分商标的所有权人为华润东阿，根据华润东阿 与东阿阿胶于 2005 年 5 月 25 日签订的《商标许可使用协议》，华润东阿许可东 阿阿胶无偿使用华润东阿拥有的注册商标，商标许可使用的期限自协议生效日起 至商标有效期满止，商标续展后，商标许可使用期限自动顺延。 这部分商标主要有“东阿阿胶”、“图”、“DONGEEJIAO”、“新阿字”等 71 个 商标，使用期限至 2012 年、2014 年不等。

2 、公司专利

截至 2007 年 12 月 31 日，公司及控股子公司山东阿华生物药业有限公司目 前拥有国家知识产权局颁发的专利 30 项，其中发明专利 7 项，实用新型专利 3 项，外观设计专利 20 项。主要专利如下表：

序号	专利名称	专利号	专利权人	授权公告日	专利类别
1	组合式凝胶箱	ZL 02 2 32948.X	东阿阿胶	2003年10月15日	实用新型
2	一种补血药剂的制备方法	ZL 97 1 11807.8	东阿阿胶	2001年3月1日	发明
3	一种液体阿胶的制备方法	ZL 92 1 06596.5	东阿阿胶	1997年9月27日	发明

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4	阿胶软胶囊	ZL 00 1 11201.5	东阿阿胶	2004年11月3日	发明
5	一种脚踏式上料装置	ZL 01 2 31315.7	东阿阿胶	2002年5月8日	实用新型
6	止血复脉中成药及其生产方法	ZL 93 1 09769.X	东阿阿胶	2000年1月22日	发明
7	一种鉴定动物皮张的方法	ZL 03 1 53838.X	山东阿华生物药业 有限公司	2007年1月10日	发明
8	一种保健口服液及其生产工艺	ZL 96 1 19198.8	东阿阿胶	2000年12月15日	发明
9	杀菌干燥机	ZL 01 2 01508.3	东阿阿胶	2003年8月20日	实用新型
10	壮骨口服液及其制备方法	ZL200510051312.6	东阿阿胶	2007年10月3日	发明

3 、国家秘密技术证书

“ ” “ ” 公司生产的 复方阿胶浆 、 福字阿胶 被国家科学技术部和国家保密局审查 核准为秘密级国家秘密技术，其中复方阿胶浆定密时间 2006 年 10 月 12 日，保 密期限 5 年，福字阿胶定密时间为 2005 年 8 月 16 日，保密期限 10 年。

4 、中药保护证书

4、中	药保护证书
产品名称	证书编号	级别	保护期
复方阿胶浆	（2001）国药中保证字第0080号	国家二级中药保护品种	2008年2月7日
骨龙胶囊	（2001）国药中保证字第0100号	国家二级中药保护品种	2008年2月7日
阿胶（液体）	（2001）国药中保证字第0060号	国家二级中药保护品种	2008年2月7日
阿胶补血膏	（2002）国药中保证字第0021号	国家二级中药保护品种	2009年3月1日
复方阿胶颗粒	（2003）国药中保证字第057号	国家二级中药保护品种	2010年8月8日
福字阿胶	（2004）国药中保证字第0240号	国家二级中药保护品种	2010年12月25日
阿胶补血颗粒	（2006）国药中保证字第1130号	国家二级中药保护品种	2013年7月22日

5 、非专利技术

本公司拥有的非专利技术主要是药品生产配方及相应的生产加工工艺，目前 公司已有7个剂型33种中西药产品投入生产。

十、特许经营权

经过国家有关部门批准，本公司取得了药品生产许可证，编号：鲁 Zb20050132；控股子公司东阿阿胶阿华医疗器械有限公司取得了医疗器械生产企 业许可证，编号：鲁食药监械生产许20050052号；控股子公司湖北金马医药有限 公司取得了药品经营许可证，证号：鄂AA0100018（更）等方面的特许经营权。

十一、公司上市以来历次筹资、派现和净资产变化情况

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首发前最近一期末净资 产额（万元）	10,843.65（1995年12月31日）	10,843.65（1995年12月31日）	10,843.65（1995年12月31日）
历次筹资情况	发行时间	发行类别	筹资净额（万元）
	1996年7月	首次发行	5,526.94
	1998 年1 月	配股	10,735.553
	2000年7月	配股	32,265.54（包括非货币 资金5,902.67 万元，货 币资金26,362.87 万元）
	合计		48,528.033
首发后累计派现金额 （万元）	45,132.94
本次发行前最近一期末 净资产额（万元）	122,250.68（2007年12月31日）

十二、公司及控股股东、实际控制人所作出的重要承诺及履行情

况

（一）华润东阿阿胶有限公司承诺情况

1、股权分置改革的承诺

按照《上市公司股权分置改革管理办法》和《上市公司股权分置改革业务操 作指引》的相关规定，公司非流通股股东华润东阿除法定最低承诺外，还作出了 以下特别承诺：

（1）非流通股股东华润东阿承诺其持有的公司非流通股份自获得流通权之 日起，36个月内不上市交易。

（2）华润东阿在东阿阿胶2006、2007年度股东大会上提出分红议案，分红 比例不低于当年实现的可供投资者分配利润的50％，并在股东大会表决时对该议 案投赞成票。

（3）在本次股权分置改革方案实施之日起 12 个月内，华润东阿将建议东阿 阿胶董事会制定新的管理层激励计划，并按国资委及证监会相关规定完成相应审 批程序后予以实施。

2、关于本次权证交易事项的承诺

本次认股权证发行后，在权证存续期间获得派发及买入的权证不能卖出，只 能在行权日行权。

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（二）承诺履行情况

截至本发行说明书签署日，华润东阿履行了上述承诺。

十三、公司股利分配政策

公司的利润分配严格执行国家财务会计制度及有关法律、法规，每年的股利 分配方案由董事会根据公司当年业绩及未来的经营计划拟定，经股东大会通过后 执行。本公司派发股利时，按有关法律规定代扣股东股利收入的应纳税金。

（一）股利政策

本公司实行同股同利的股利政策，按股东持有的股份进行分配。在每个会计 年度结束后六个月内，具体股利分配方案由董事会依照国家有关法律、行政法规 及公司经营状况和未来发展需要拟定，由股东大会审议，批准后执行。

（二）公积金提取及弥补亏损政策

公司分配当年税后利润时，应当提取利润的 10%列入公司法定公积金。公司 法定公积金累计额为公司注册资本的 50%以上的，可以不再提取。

公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公 积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提取法定公积金后， 经股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。

公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分 配。公司持有的本公司股份不参与分配利润。

公司的公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资 本。但是，资本公积金将不用于弥补公司的亏损。

法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金将不少于转增前公司注册资本 的 25%。

公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后 2 个月内完成股利(或股份)的派发事项。

公司以现金或者股票方式分配股利。

十四、董事、监事、高级管理人员基本情况

（一）基本情况

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姓名	职务	性别	年龄	工作简历	持有公司 股份情况
蒋伟	董事长	男	45	曾任华润集团有限公司财务部总经理，现任华润集团有 限公司董事及财务总监、财务总经理，华润创业有限公 司、华润水泥控股有限公司、华润电力控股有限公司、 华润置地有限公司及中国资本(控股)有限公司非执行 董事	无
石庆瑞	副董事长	男	47	华润集团有限公司投资及资产管理部、华润投资开发有 限公司副总经理，华润东阿阿胶有限公司董事长，华润 （聊城）啤酒有限公司董事长	无
秦玉峰	董事、总经理	男	49	曾任东阿阿胶厂设备科科长、厂长助理、副总经理、常 务副总经理	116,021股
吴怀锋	董事、副总经 理、董事会秘书	男	45	曾任东阿阿胶厂财务科副科长、财务处长	20,169股
魏斌	董事	男	38	华润集团有限公司财务部副总经理	无
王立志	董事	男	44	历任聊城市经委生产科员，聊城市经委生产调度室副科 级秘书、副主任，聊城市经委调研室法规科科长，山东 鑫亚工业股份有限公司副董事长、副总经理，鲁西化工 集团公司、昌润投资发展公司监事会主席，现任山东聊 城昊升资产经营有限公司董事长、总经理	无
谢胜喜	董事	男	45	华润创业董事、华润置地董事、中国华润股份有限公司 监事、华润集团审计部总经理，现任榆林市人民政府副 市长	无
赵树元	董事	男	62	历任济南陆军学院教员、教研室副主任，山东省体制改 革委员会处长，中国证监会济南证券监督管理办公室处 长、助理巡视员等职务，现已退休。	无
刘冀生	独立董事	男	70	曾任清华大学经济管理学院学位委员会副主任、学术委 员会委员、企业管理教研组主任，现任清华大学经济管 理学院教授、博士生导师，我国著名战略管理专家	53,858股
晁钢令	独立董事	男	57	历任上海财经大学贸易经济系副主任、主任，上海财经 大学工商管理学院副院长、院长，上海财经大学国际工 商管理学院院长，现任上海财经大学现代市场营销研究 中心主任，兼任中国市场学会常务理事，中国商业经济 学会理事，上海商业经济学会副会长	无
王积富	独立董事	男	52	曾任山东省体改委副处长，山东省股份制发展服务中心 主任，现任山东省（鲁财）产权交易中心总经理	无
吴世农	独立董事	男	51	历任厦门大学工商管理学院常务副院长、院长，现任厦 门大学副校长、厦门大学管理学院院长，兼任全国工商 管理教育指导委员会副主任委员，国务院学位委员会学 科评议组成员，国家自然科学基金委员会评委	无
汪海	独立董事	男	44	历任解放军军事医学科学院研究员、研究所副所长，南 京医科大学教授、博士生导师，兼任国家和军队新药审 评专家，国家教育部出国留学基金委员会、国家科技部 高新技术产品和国家自然科学基金委员会审评专家	无
臧绪岱	监事会主席	男	51	曾任东阿阿胶厂车间主任、生产科长、副厂长、工会主 席，董事、副总经理	121,338股
申红权	监事	男	37	华润集团有限公司企发部、华润投资开发有限公司历任 至部门总经理	无
陈家斌	监事	男	44	华润集团有限公司企发部、华润投资开发有限公司投资	无

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				经理
刘振华	监事	女	48	曾任公司会计、监察主管，现任公司审计部部长	2,268股
徐书国	监事	男	44	曾任东阿阿胶厂生产处长、监察处长，现任公司法律事 务部部长	10,077股
王忠诚	副总经理	男	47	曾任质检科科长、质量处处长，1999 年至今任公司副 总经理	420股
尤金花	副总经理	女	44	曾任企管处处长、阿华生物药业公司经理	无
王金芝	财务总监	女	52	曾任公司会计主管、财务处处长	无

（二）薪酬情况

现任董事、监事和高级管理人员在 2007 年度从公司获得的报酬情况：

姓名	性别	职务	报酬（万元）	备注
蒋伟	男	董事长	3.58
石庆瑞	男	副董事长	3.58
秦玉峰	男	董事、总经理	19.44
吴怀锋	男	董事、副总经理 董事会秘书	14.83
魏斌	男	董事	3.58
王立志	男	董事	3.58
谢胜喜	男	董事	3.58
赵树元	男	董事	3.58
刘冀生	男	独立董事	6.16
晁钢令	男	独立董事	6.16
王积富	男	独立董事	6.16
吴世农	男	独立董事	6.16
汪海	男	独立董事	6.16
臧绪岱	男	监事会主席	10.75
申红权	男	监事	--	未在公司领取薪酬，在股 东单位领取薪酬
陈家斌	男	监事	--	未在公司领取薪酬，在股 东单位领取薪酬
刘振华	女	监事	5.63
徐书国	男	监事	5.77
王中诚	男	副总经理	11.68
尤金花	女	副总经理	10.96
王金芝	女	财务总监	6.34
报酬合计			137.68

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（三）管理层激励情况

公司地处鲁西北经济欠发达地区，薪酬水平偏低，为更好的发挥管理人员和 核心技术人员的积极性，并吸引、留住人才，保证公司有一个稳定的经营管理层 和核心团队，促进公司的持续、长远发展，在国家鼓励上市公司创新股权激励机 制的引导下，参考其他上市公司股权激励的做法，经山东省聊城市国有资产管理 局聊国资[2002]28 号批准，结合公司实际情况制定了《公司股权激励制度管理 办法》，并经2004 年4 月10 日召开的第四届董事会第十一次会议和2004 年4 月29 日召开的2003 年度股东大会审议通过。

根据《公司股权激励制度管理办法》规定，为有效管理好激励基金，由参与 激励计划的受益人注册成立了东阿康桥投资管理有限公司（以下简称“康桥公 司”），负责股权激励基金的统一管理。康桥公司由26 名自然人（包括公司原 董事长刘维志先生及部分高管人员）以现金出资设立，成立日期2004 年10 月， 注册资本500 万元人民币，法定代表人刘维志，经营范围是企业管理、投资咨询、 企业形象策划、企业投资管理（未取得专项许可的项目除外）。公司上述高管并 未在康桥公司领取任何报酬，实际的股权激励基金受益人目前为300 人左右。

康桥公司于2006 年投资了A 股股票，取得投资收益813.9 万元，其他时间 均以银行存款形式管理激励基金，康桥公司成立至今无其他业务。截至2006 年 12月31日，康桥公司总资产（全部为货币资金）4,279.10万元，股东权益1,327.16 万元，负债（全部为其他应付款）2,951.94 万元。

根据《公司股权激励制度管理办法》的有关规定，公司董事会确定了提取激 励基金的条件是：（1）2003 年至2005 年按照当年实现的净利润不低于前三年 平均净利润时，可按不高于当年净利润的10%提取股权激励基金；（2）2006 年 按照当年度净资产收益率达到8%，则按年度净利润的7%计算可提取的激励基金， 本年度净资产收益率超过8%，每增加1%，提取比例相应增加1%，提取比例最高 不超过12%；（3）2007 年按照若本年度净资产收益率达到10%，则按年度税后 利润的9%计算提取的激励基金，当本年度净资产收益率超过10%时，每增加1%， 提取比例相应增加1%，但提取比例最高不超过12%。

东阿阿胶激励基金提取情况如下：

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	2003 年	2004 年	2005 年	2006 年	合计
提取金额	830 万元	1,300 万元	1,300 万元	1,900 万元	5,330 万元

公司建立和实施激励基金的做法，是公司在当时的政策、法律环境下，自发 进行的有益尝试和探索，对公司的快速发展和留住关键人才起到了积极作用。鉴 于《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》和《上市公司股权激励 管理办法（试行）》已于2006 年推出，公司控股股东华润东阿阿胶有限公司承 诺在股权分置改革方案实施之日起12 个月内，将建议东阿阿胶董事会制定新的 管理层激励计划，并按国资委及证监会相关规定完成相应审批程序后予以实施。 目前，公司已经在制定有关管理层激励计划，待新计划实施后将替代原有的激励 制度。

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第六节 同业竞争和关联交易

一、同业竞争

本公司控股股东为华润东阿阿胶有限公司，华润东阿阿胶有限公司及其所投 资的其他公司与本公司不存在从事相同、相似业务的情况，与公司之间不存在同 业竞争。

本公司实际控制人为中国华润总公司，中国华润总公司为国务院国资委直属 的大型企业集团，成立于1986年。1999年6月，原国家对外贸易经济合作部将其 持有的华润（集团）有限公司股权全部转由中国华润总公司持有，2003年3月21 日，原国家经济贸易委员会批准中国华润总公司为国家授权投资的机构。

中国华润总公司注册资本966,176.6万元，全部为国家资本金。目前，中国华 润总公司拥有18个一级利润中心，业务范围涉及日用消费品制造与分销、地产及 相关行业、基础设施及公用事业三大领域，包括电力、地产、零售、啤酒、纺织、 微电子等。除东阿阿胶外，中国华润总公司及其控制的其他企业中不存在生产阿 胶类产品的企业，与公司之间不存在同业竞争。

华润东阿阿胶有限公司于 2007 年 11 月签署了《华润东阿阿胶有限公司关于 避免同业竞争的承诺函》，承诺如下：

1、在本承诺函签署之日，我公司及全资子公司、控股子公司(以上统称为“相 关公司”)，未生产开发任何与东阿阿胶生产的产品构成竞争或可能构成竞争的产 品，未直接或间接经营任何与东阿阿胶经营的业务构成竞争或可能构成竞争的业 务，也未参与投资于任何与东阿阿胶生产或经营的业务构成竞争或可能构成竞争 的企业。

2、自本承诺函签署之日起，除非经东阿阿胶同意，我公司及相关公司将不 生产、开发任何与东阿阿胶生产的产品构成竞争或可能构成竞争的产品，不直接 或间接经营任何与东阿阿胶经营的业务构成竞争或可能构成竞争的业务，也不参 与投资于任何与东阿阿胶生产或经营的业务构成竞争或可能构成竞争的企业。

3、自本承诺函签署之日起，如东阿阿胶进一步拓展其产品和业务范围，除 非东阿阿胶同意，我公司及相关公司将不与东阿阿胶拓展后的产品或业务相竞 争；可能与东阿阿胶拓展后的产品或业务产生竞争的，我公司及相关公司按照如 下方式退出与东阿阿胶的竞争：

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（1）停止生产构成竞争或可能构成竞争的产品；（2）停止经营构成竞争或 可能构成竞争的业务；（3）将相竞争的业务纳入到东阿阿胶内经营；（4）将相竞 争的业务转让给无关联的第三方。

4、如违反本承诺函，我公司愿意承担由此产生的全部责任，充分赔偿或补 偿由此给东阿阿胶造成的所有直接或间接损失。

发行人独立董事认为，发行人与其控股股东华润东阿阿胶有限公司及实际控 制人中国华润总公司之间不存在同业竞争行为。

二、关联交易

（一）关联方关系

1 、存在控制关系的关联方

1、存在控制关系的关联方
企业名称	与本公司关系	控股比例
华润东阿阿胶有限公司	控股股东	23.12%
山东阿华包装印务有限公司	子公司	59.63%
山东聊城阿华制药有限公司	子公司	94.27%
山东阿华生物药业有限公司	子公司	99.86%
东阿阿胶阿华医疗器械有限公司	子公司	60.00%
山东阿华医药贸易有限公司	子公司	51.00%
新疆和田阿华阿胶有限公司	子公司	98.08%
湖北金马医药有限公司	子公司	65.00%
山东无棣天龙科技开发有限公司	子公司	56.38%
东阿阿胶伊犁龙兴畜产有限责任公司	子公司	90.00%
山东东阿阿胶保健品有限公司	子公司	100.00%
东阿阿胶阜新科技开发有限公司	子公司	63.33%
东阿阿胶岳普湖疆岳科技开发有限公司	子公司	69.92%
东阿阿胶高台天龙科技开发有限公司	子公司	90.00%
山东天龙驴产业研究院	子公司	80.00%
新疆岳普湖天龙食品有限公司	子公司	100.00%

2 、不存在控制关系的关联方

2、不存在控制关系的关联方
关联方关系的名称	与公司的关系
东阿康桥投资管理有限公司	关健管理人员控制的企业

1-1-51

本次发行认股权证的募集文件 东阿阿胶认股权证发行说明书

山东金篮服务有限公司	同一控制人
山东临清华威药业有限公司	同一控制人

（二）最近三年的关联交易情况

单位：万元

关联方名称	交易类型	交易内容	交易金额	交易金额	交易金额
			2007 年度	2006 年度	2005 年度
山东临清华威药业有限公司	采购	药品	101.92	232.11	252.81
山东阿华保健品有限公司 注2	采购	药品	-	14.91	-
合 计			101.92	247.02	252.81
占主营业务成本的比例			0.16%	0.52%	0.47%
山东临清华威药业有限公司	销售	药品	193.15	321.82	209.39
山东金篮服务有限公司	销售	药品	670.31	978.51	541.08
合 计			863.46	1,300.33	750.46
占主营业务收入的比例			0.63%	1.22%	0.80%

上述关联方采购及销售的定价政策是按市场价格确定。

（三）最近三年关联交易余额情况

单位：万元

项 目	2007年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日	2006年12月31日	2005年12月31日	2005年12月31日
	金额	占比 (%)	金额	占比 (%)	金 额	占比 (%)
应收账款	-	-	-	-	-	-
山东临清华威药业有限公司	5.84	0.08	17.88	0.35	15.32	0.22
山东金篮服务有限公司	160.09	2.16	166.71	3.28	13.54	0.19
合 计:	165.94	2.24	184.60	3.63	28.85	0.41
预付账款	-	-	-	-	-	-
山东临清华威药业有限公司	25.27	0.79	24.59	1.18	24.69	0.53
山东金篮服务有限公司	-	-	1.03	0.05	-	-
合 计:	25.27	0.79	25.61	1.23	24.69	0.53
其他应收款	-	-	-	-	-	-
华润东阿阿胶有限公司	-	-	-	-	141.85	1.35
山东临清华威药业有限公司	115.81	3.84	145.82	5.50	47.31	0.45

注2：山东阿华保健品有限公司原与公司属同一控制人，2007 年华润东阿已将其所持的山东阿华保健 品有限公司股权对外转让，目前山东阿华保健品有限公司与公司无关联关系。

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东阿阿胶认股权证发行说明书

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本次发行认股权证的募集文件

山东金篮服务有限公司	16.20	0.54	17.82	0.67	13.66	0.13
合 计:	132.01	4.38	163.64	6.17	202.82	1.93
应付账款
山东阿华保健品有限公司			2.38	0.04	8.64	0.14
山东临清华威药业有限公司	14.43	0.18
山东金蓝服务有限公司	99.81	1.24
合 计	114.24	1.42		0.04	8.64	0.14
其他应付款
东阿康桥投资管理有限公司	2,685.58	23.00	1,768.80	15.54	1,241.81	21.97
合 计	2,685.58	23.00	1,768.80	15.54	1,241.81	21.97

三、发行人独立董事的意见

公司独立董事认为：公司与关联方的关联交易数额较小，对公司的财务状况 和经营成果均无重大影响，且均按市场化定价，定价方式合理、公允，履行了法 定的批准程序，不存在损害东阿阿胶及中小股东利益的情况。《公司章程》等文 件对关联交易的决策权限、程序进行了适当的规范，该等制度符合国家法律、法 规和监管机构有关规范性文件的规定，有助于减少和规范公司与关联方的关联交 易。

1-1-53

本次发行认股权证的募集文件

东阿阿胶认股权证发行说明书

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第七节 财务会计信息

公司2005年会计报告经山东正源和信有限责任会计师事务所审计，2006年、 2007年会计报告经中和正信会计师事务所有限公司审计，均出具了标准无保留意 见的审计报告。以下引用的财务数据和资料，均引自按新会计准则编制的最近3 年的资产负债表、利润表、现金流量表及所有者权益变动表，其中2005、2006 年度报表为根据《企业会计准则第38号——首次执行企业会计准则》第五至第十 九条等相关规定追溯调整后的财务报表。除特别说明以外，本节分析披露的内容 以公司按照新会计准则追溯调整后的最近3年财务报表为基础进行。

一、按新会计准则编制的 2005-2007 年的财务报告

合并资产负债表

单位：元

			单位：元
项 目	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
流动资产：
货币资金	569,118,339.52	482,805,840.61	290,537,155.28
交易性金融资产
应收票据	215,950,165.35	229,290,005.00	161,284,935.12
应收账款	69,993,927.27	47,141,865.96	65,141,790.20
预付款项	31,885,028.50	21,061,415.71	47,017,332.67
应收利息
其他应收款	26,627,171.10	22,510,364.23	89,345,082.79
存货	150,367,272.56	127,947,752.57	114,059,824.51
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
流动资产合计	1,063,941,904.30	930,757,244.08	767,386,120.57
非流动资产：
可供出售金融资产
持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资	112,341,265.03	112,341,265.03	112,341,265.03
投资性房地产	3,693,562.72	3,839,960.59
固定资产	250,290,337.81	246,282,004.59	250,454,070.31

1-1-54

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在建工程	76,974,920.49	32,249,720.69	21,987,216.92
工程物资	4,510,763.41	6,362,082.33	5,294,714.73
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产	84,884,594.29	86,138,825.34	93,803,112.76
开发支出
商誉	750,072.33
长期待摊费用	13,456.94	223,513.94	433,570.94
递延所得税资产	9,498,564.72	9,761,064.61	14,673,318.94
其他非流动资产			0.00
非流动资产合计	542,957,537.74	497,198,437.12	498,987,269.63
资产总计	1,606,899,442.04	1,427,955,681.20	1,266,373,390.20
流动负债：
短期借款	4,000,000.00
交易性金融负债
应付票据	2,795,000.00	8,322,618.00	11,581,157.97
应付账款	80,355,010.76	56,311,770.51	62,240,826.37
预收款项	55,010,352.35	37,492,953.49	10,954,408.22
应付职工薪酬	21,009,682.09	28,433,899.77	23,637,289.14
应交税费	64,378,631.33	53,198,269.50	36,817,845.64
应付利息
应付股利
其他应付款	116,775,034.55	111,797,076.08	57,354,943.87
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计	344,323,711.08	295,556,587.35	202,586,471.21
非流动负债：
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
预计负债
递延所得税负债
其他非流动负债

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非流动负债合计
负债合计	344,323,711.08	295,556,587.35	202,586,471.21
股东权益：
股本	523,763,614.00	408,711,549.00	408,711,549.00
资本公积	122,933,790.22	237,985,855.22	237,974,547.75
减：库存股
盈余公积	152,413,869.42	134,217,894.30	120,255,303.95
未分配利润	423,395,504.83	317,528,981.05	264,490,737.72
归属于母公司所有者权益合计	1,222,506,778.47	1,098,444,279.57	1,031,432,138.42
少数股东权益	40,068,952.49	33,954,814.28	32,354,780.57
股东权益合计	1,262,575,730.96	1,132,399,093.85	1,063,786,918.99
负债和股东权益总计	1,606,899,442.04	1,427,955,681.20	1,266,373,390.20

利 润 表

单位：元

			单位：元
项 目	2007 年	2006 年	2005 年
一、营业收入	1,381,360,675.08	1,075,983,306.75	941,709,055.06
减：营业成本	646,792,877.24	475,252,897.63	447,278,146.47
营业税金及附加	12,618,382.09	10,447,856.29	8,294,935.61
减：销售费用	306,710,315.60	255,649,893.35	218,155,262.49
管理费用	124,518,161.47	110,945,636.02	88,336,429.52
财务费用	-8,225,166.51	-5,061,454.75	-3,838,465.65
资产减值损失	1,166,225.52	-5,130,632.73	16,605,973.17
加：公允价值变动收益 (损失以“-”号填列)
投资收益(损失以“-”号填列)	1,514,768.21		4,140,694.91
其中：对联营企业和合营企业 的投资收益
二、营业利润（亏损以“-”号填列）	299,294,647.88	233,879,110.94	171,017,468.36
加：营业外收入	1,859,516.25	457,028.23	1,864,577.39
减：营业外支出	1,222,792.07	5,045,730.92	2,723,210.57
其中：非流动资产处置损失	-682,889.87	665,108.01
三、利润总额（亏损总额以“-” 号填列）	299,931,372.06	229,290,408.25	170,158,835.18
减：所得税费用	89,358,818.92	75,465,182.47	53,228,024.37
四、净利润(净亏损以“-”号填列)	210,572,553.14	153,825,225.78	116,930,810.81
归属于母公司所有者的净利 润	205,804,808.70	148,743,143.48	112,617,973.41
少数股东损益	4,767,744.44	5,082,082.30	4,312,837.40
五、每股收益：
（一）基本每股收益	0.3929	0.2840	0.2150

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（二）稀释每股收益 0.3929 0.2840 0.2150

现 金 流 量 表

现 金 流 量 表	现 金 流 量 表	现 金 流 量 表	现 金 流 量 表
单位：元
项目	2007 年	2006 年	2005 年
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金	1,507,858,806.22	1,199,097,741.27	927,089,180.81
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金	27,189,844.94	37,194,289.13	3,700,407.98
经营活动现金流入小计	1,535,048,651.16	1,236,292,030.40	930,789,588.79
购买商品、接受劳务支付的现金	651,160,310.32	454,042,578.60	405,226,207.81
支付给职工以及为职工支付的现金	126,908,253.81	84,907,120.29	60,084,969.64
支付的各项税费	234,164,518.03	178,763,886.10	143,223,128.52
支付其他与经营活动有关的现金	282,484,285.64	206,247,304.12	254,848,108.69
经营活动现金流出小计	1,294,717,367.80	923,960,889.11	863,382,414.66
经营活动产生的现金流量净额	240,331,283.36	312,331,141.29	67,407,174.13
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金	4,900,000.00
取得投资收益收到的现金	1,800,000.00		4,200,000.00
处置固定资产、无形资产和其他长期 资产收回的现金净额	138,919.11	1,441,683.08
处置子公司及其他营业单位收到的 现金净额			2,435,589.75
收到其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计	6,838,919.11	1,441,683.08	6,635,589.75
购建固定资产、无形资产和其他长期 资产支付的现金	78,287,456.68	36,394,522.37	45,594,513.55
投资支付的现金	4,576,237.08	811,794.73
取得子公司及其他营业单位支付的 现金净额
支付其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计	82,863,693.76	37,206,317.10	45,594,513.55
投资活动产生的现金流量净额	-76,024,774.65	-35,764,634.02	-38,958,923.80
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金		200,000.00	4,000,000.00
其中：子公司吸收少数股东投资收到 的现金		200,000.00	4,000,000.00
取得借款收到的现金	12,000,000.00
收到其他与筹资活动有关的现金			3,666,860.14
筹资活动现金流入小计	12,000,000.00	200,000.00	7,666,860.14
偿还债务支付的现金	8,000,000.00
分配股利、利润或偿付利息支付的现 金	81,994,009.80	84,497,821.94	83,309,825.89
其中：子公司支付给少数股东的股 利、利润		2,755,512.14	1,567,516.09
支付其他与筹资活动有关的现金			21,830.42
筹资活动现金流出小计	89,994,009.80	84,497,821.94	83,331,656.31

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本次发行认股权证的募集文件

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筹资活动产生的现金流量净额	-77,994,009.80	-84,297,821.94	-75,664,796.17
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额	86,312,498.91	192,268,685.33	-47,216,545.84
加：期初现金及现金等价物余额	482,805,840.61	290,537,155.28	337,753,701.12
六、期末现金及现金等价物余额	569,118,339.52	482,805,840.61	290,537,155.28

股东权益变动表

单位：元

			单位：元
项 目	2007 年度	2006 年度	2005 年度
一、股本
年初余额	408,711,549.00	408,711,549.00	408,711,549.00
本年增加数	115,052,065.00
其中：资本公积转入	115,052,065.00
盈余公积转入
利润分配转入
新增股本
本年减少数
年末余额	523,763,614.00	408,711,549.00	408,711,549.00
二、资本公积
年初余额	237,985,855.2	237,974,547.75	235,938,165.86
本年增加数		11,307.47	2,036,381.89
其中：直接计入股东权益的利得 和损失		11,307.47	1,903,977.33
其他资本公积			132,404.56
本年减少数	115,052,065.00
其中：转增股本	-115,052,065.00
年末余额	122,933,790.22	237,985,855.22	237,974,547.75
三、盈余公积
上年年末余额	138,280,843.95	122,994,992.06	105,415,234.07
会计政策变更	-4,062,949.65	-2,739,688.11	-3,076,559.05
前期差错更正
年初余额	134,217,894.30	120,255,303.95	102,338,675.02
本年增加数	18,195,975.12	13,962,590.35	17,916,628.93
其中：利润分配
提取盈余公积	18,195,975.12	13,962,590.35	17,916,628.93
本年减少数
其中：弥补亏损
转增股本
分派现金股利或利润
分派股票股利
年末余额	152,413,869.42	134,217,894.30	120,255,303.95
四、未分配利润
上年年末余额	304,702,466.21	247,861,383.15	238,031,014.95
会计政策变更	12,826,514.84	16,629,354.57	13,500,688.09
前期差错更正

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年初未分配利润	317,528,981.05	264,490,737.72	251,531,703.04
本年增加数	105,866,523.78	53,038,243.33	12,959,034.68
其中：净利润（净亏损以“-”号填列）	205,804,808.7	148,743,143.48	112,617,973.41
利润分配	-99,938,284.92	-95,704,900.15	-99,658,938.73
其中：提取盈余公积	-18,195,975.12	-13,962,590.35	-17,916,628.93
对股东的分配	-81,742,309.80	-81,742,309.80	-81,742,309.80
年末未分配利润（未弥补亏损以 “-”号填列）	423,395,504.83	317,528,981.05	264,490,737.72

母公司资产负债表

单位：元

			单位：元
项 目	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
流动资产：
货币资金	519,918,117.87	432,510,368.98	265,144,694.97
交易性金融资产
应收票据	209,139,487.01	231,881,822.64	159,486,732.12
应收账款	9,077,958.32	4,921,013.07	27,964,588.01
预付款项	12,214,876.54	7,786,406.42	2,310,922.32
应收利息
其他应收款			193,065,953.84
存货	135,821,601.49	120,066,882.04	45,279,831.33
一年内到期的非流动资产	81,206,614.18	53,039,925.52
其他流动资产
流动资产合计	967,378,655.41	850,206,418.67	693,252,722.59
非流动资产：
可供出售金融资产
持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资	213,535,538.97	206,735,425.01	204,751,427.35
投资性房地产
固定资产	159,823,924.61	161,882,759.42	171,794,039.45
在建工程	74,728,068.10	31,897,100.69	19,378,996.37
工程物资	4,510,763.41	6,362,082.33	5,294,714.73
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产	57,084,814.25	55,289,391.35	55,891,756.81
开发支出
商誉
长期待摊费用
递延所得税资产	6,404,092.23	6,962,539.39	12,862,286.82
其他非流动资产
非流动资产合计	516,087,201.57	469,129,298.19	469,973,221.53
资产总计	1,483,465,856.98	1,319,335,716.86	1,163,225,944.12
流动负债：
短期借款

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交易性金融负债
应付票据			500,000.00
应付账款	106,577,947.12	51,647,785.27	48,373,037.17
预收款项	41,558,058.69	32,685,214.84	5,272,848.05
应付职工薪酬	15,283,244.11	21,183,446.07	18,277,861.21
应交税费	51,141,806.08	49,001,186.84	34,654,619.15
应付利息
应付股利
其他应付款	120,040,840.33	116,171,564.62	65,385,460.77
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计	334,601,896.33	270,689,197.64	172,463,826.35
非流动负债：
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
预计负债
递延所得税负债
其他非流动负债
非流动负债合计
负债合计	334,601,896.33	270,689,197.64	172,463,826.35
股东权益：
股本	523,763,614.00	408,711,549.00	408,711,549.00
资本公积	122,634,864.14	237,686,929.14	237,686,121.51
减：库存股
盈余公积	152,413,869.42	134,217,894.30	120,255,303.95
未分配利润	350,051,613.09	268,030,146.78	224,109,143.31
归属于母公司所有者权益合计	1,148,863,960.65	1,048,646,519.22	990,762,117.77
少数股东权益
股东权益合计	1,148,863,960.65	1,048,646,519.22	990,762,117.77
负债和股东权益总计	1,483,465,856.98	1,319,335,716.86	1,163,225,944.12

母公司利润表

单位：元

			单位：元
项 目	2007 年	2006 年	2005 年
一、营业收入	855,639,376.57	702,858,505.43	604,434,623.57
减：营业成本	283,615,300.29	222,576,648.84	202,593,760.31
营业税金及附加	8,995,987.48	8,253,301.85	6,495,461.13
减：销售费用	245,203,544.69	210,857,998.49	184,053,271.49
管理费用	91,394,840.62	84,410,701.81	66,193,295.52
财务费用	-7,774,601.35	-4,839,570.68	-3,305,294.18
资产减值损失	238,098.80	-7,380,125.50	15,477,908.34
加：公允价值变动收益 (损失以“-”号填列)
投资收益(损失以“-”号填列)	26,054,514.70	24,195,247.26	40,202,960.90

1-1-60

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其中：对联营企业和合营企业 的投资收益
二、营业利润（亏损以“-”号填列）	260,020,720.74	213,174,797.88	173,129,181.86
加：营业外收入	147,920.31	330,689.57	1,606,726.87
减：营业外支出	421,573.17	4,814,987.21	1,161,632.98
其中：非流动资产处置损失	50,707.68	699,940.85
三、利润总额（亏损总额以“-” 号填列）	259,747,067.88	208,690,500.24	173,574,275.75
减：所得税费用	77,787,316.65	69,064,596.62	47,166,348.38
四、净利润(净亏损以“-”号填列)	181,959,751.23	139,625,903.62	126,407,927.37

母公司现金流量表

单位：元

			单位：元
项目	2007 年	2006 年	2005 年
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金	1,034,161,559.83	798,250,424.87	593,600,456.31
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金	18,835,923.48	23,690,263.43	2,214,105.50
经营活动现金流入小计	1,052,997,483.31	821,940,688.30	595,814,561.81
购买商品、接受劳务支付的现金	300,966,236.63	183,251,494.79	158,737,888.51
支付给职工以及为职工支付的现 金	92,431,598.89	62,892,814.69	41,888,795.29
支付的各项税费	192,233,796.36	148,432,694.64	111,248,840.69
支付其他与经营活动有关的现金	234,820,077.01	155,463,943.64	224,544,092.87
经营活动现金流出小计	820,451,708.89	550,040,947.76	536,419,617.36
经营活动产生的现金流量净额	232,545,774.42	271,899,740.54	59,394,944.45
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金	4,900,000.00
取得投资收益收到的现金	1,800,000.00	1,581,207.71	6,175,038.25
处置固定资产、无形资产和其他 长期资产收回的现金净额	52,419.11	216,050.00
处置子公司及其他营业单位收到 的现金净额			2,247,200.00
收到其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计	6,752,419.11	1,797,257.71	8,422,238.25
购建固定资产、无形资产和其他 长期资产支付的现金	57,584,249.51	22,577,219.71	34,909,437.42
投资支付的现金	12,563,885.33	2,011,794.73	5,747,900.00
取得子公司及其他营业单位支付 的现金净额
支付其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计	70,148,134.84	24,589,014.44	40,657,337.42
投资活动产生的现金流量净额	-63,395,715.73	-22,791,756.73	-32,235,099.17
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金
其中：子公司吸收少数股东投资 收到的现金

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取得借款收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金			3,545,436.22
筹资活动现金流入小计			3,545,436.22
偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息支付 的现金	81,742,309.80	81,742,309.80	81,742,309.80
其中：子公司支付给少数股东的 股利、利润
支付其他与筹资活动有关的现金			11,002.94
筹资活动现金流出小计	81,742,309.80	81,742,309.80	81,753,312.74
筹资活动产生的现金流量净额	-81,742,309.80	-81,742,309.80	-78,207,876.52
四、汇率变动对现金及现金等价物的 影响
五、现金及现金等价物净增加额	87,407,748.89	167,365,674.01	-51,048,031.24
加：期初现金及现金等价物余额	432,510,368.98	265,144,694.97	316,192,726.21
六、期末现金及现金等价物余额	519,918,117.87	432,510,368.98	265,144,694.97

二、 2005 年度新旧会计准则股东权益和净利润的差异调节表

（一） 2005 年度股东权益和净利润的差异调节表

山东东阿阿胶股份有限公司 新旧会计准则净利润差异调节表

2005 年度 单位：元

	2005年度	单位：元
序号	项目名称	金额
	2005 年度净利润（原会计准则）	109,691,712.55
	调节项目	-
1	营业收入	-
2	营业成本	-
3	营业税金及附加	-
4	销售费用	-
5	管理费用	-
6	财务费用	-
7	资产减值损失	-
8	公允价值变动收益	-
9	投资收益	-
10	营业外收入	-
11	营业外支出	-
12	所得税费用	-3,513,220.91

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13	按照2007年2月1日发布的企业会计准则实施 问题专家工作组意见第十项进行的追溯调整
14	少数股东损益	-47,683.49
15	未确认投资损失	539,276.56
	2005 年度净利润（新会计准则）	112,617,973.41

山东东阿阿胶股份有限公司 新旧会计准则股东权益差异调节表

2005 年度 单位：元

	山东东阿阿胶股份有限公司 新旧会计准则股东权益差异调节表 2005年度	单位：元
序号	项目名称	金额
	2005 年12 月31 日股东权益（原会计准则）	1,017,542,471.96
1	长期股权投资差额	-
	其中：同一控制下企业合并形成的长期股权投资差额	-
	其他采用权益法核算的长期股权投资贷方差额	-
2	拟用公允价值模式计量的投资性房地产	-
3	因预计资产弃置费用应补提的以前年度折旧等	-
4	符合预计负债确认条件的辞退补偿	-
5	股份支付	-
6	符合预计负债确认条件的重组义务	-
7	企业合并	-
	其中：同一控制下企业合并商誉的帐面价值	-
	根据新准则计提的商誉减值准备	-
8	以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以 及可供出售金融资产	-
9	以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债	-
10	金融工具分拆增加的权益	-
11	衍生金融工具	-
12	按照2007年2 月1 日发布的企业会计准则实施问题专 家工作组意见第十项进行的追诉调整	-
13	少数股东权益	32,354,780.57
14	所得税	-13,889,666.46
15	其他	-
	2005 年12 月31 日股东权益（新会计准则）	1,063,786,918.99

（二）注册会计师对差异调节表的审阅意见

中和正信会计师事务所对上述 2005 年度新旧会计准则股东权益和净利润的 差异调节表进行了审阅，并出具了中和正信审阅字(2008)第 2—002 号审阅报告，

1-1-63

本次发行认股权证的募集文件

东阿阿胶认股权证发行说明书

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发表审阅意见如下：

山东东阿阿胶股份有限公司全体股东：

我们审阅了后附的山东东阿阿胶股份有限公司（以下简称东阿阿胶公司） 2005 年 12 月 31 日新旧会计准则股东权益和 2005 年度净利润差异调节表（以下 简称“差异调节表”）。按照《企业会计准则第 38 号——首次执行企业会计准则》 的有关规定，并参照“关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知” （证监发[2006]136 号，以下简称“通知”）以及《新旧会计准则股东权益差异调 节表的编制和审阅要求》的相关要求编制差异调节表是东阿阿胶公司管理层的责 任。我们的责任是在实施审阅工作的基础上对差异调节表出具审阅报告。

我们参照《中国注册会计师审阅准则第 2101 号——财务报表审阅》的规定 执行审阅业务。该准则要求我们计划和实施审阅工作，以对差异调节表是否不存 在重大错报获取有限保证。审阅主要限于询问公司有关人员差异调节表相关会计 政策和所有重要的认定、了解差异调节表中调节金额的计算过程、阅读差异调节 表以考虑是否遵循指明的编制基础以及在必要时实施分析程序，审阅工作提供的 保证程度低于审计。我们没有实施审计，因而不发表审计意见。

根据我们的审阅，我们没有注意到任何事项使我们相信差异调节表没有按照 《企业会计准则第 38 号——首次执行企业会计准则》和“通知”的有关规定编制。

（三）新旧会计准则差异调节过程

按照《企业会计准则第 38 号——首次执行企业会计准则》的有关规定，并 参照“关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知”（证监发 [2006]136 号）要求，东阿阿胶 2005 年度差异调节表调节过程如下：

1、本公司按照《企业会计准则第 18 号——所得税》的规定“在首次执行日 对资产、负债的账面价值与计税基础不同形成的暂时性差异的所得税影响进行追 溯调整”的要求，本公司调整 2005 年度当期收益 3,513,220.91 元。

2、本公司按照上述第一条合并子公司会计报表影响当期少数股东损益 47,683.49 元。

3、本公司按照财政部关于印发《企业会计准则解释第 1 号》的通知(财会 [2007]14 号)第九条（二）“执行新会计准则后，母公司对于纳入合并范围子公司 的未确认投资损失，在合并资产负债表中应当冲减未分配利润，不再单独作为“未 确认的投资损失”项目列报”。本公司调整 2005 度未确认的投资损失 539,276.56

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东阿阿胶认股权证发行说明书

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元冲减当期净利润。

三、公司近三年的主要财务指标

下列 2005-2007 年财务数据基于本公司按照新会计准则追溯调整后的最近 3 年财务报表为基础进行计算，公司主要财务指标如下表所示：

项 目	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日	公式
流动比率	3.09	3.15	3.79	流动资产/流动负债
速动比率	2.65	2.71	3.22	速动资产/流动负债
母公司资产 负债率（%）	22.56	20.52	14.83	负债总额/资产总额 ×100%
	2007 年	2006 年	2005 年
应收账款周转率	22.12	19.05	15.15	营业收入/应收账款平 均余额
存货周转率	4.65	3.90	4.04	营业成本/存货平均余 额
每股经营活动的 现金流量	0.46	0.76	0.16	经营活动的现金流量/ 年度末普通股股份总数
每股净现金 流量	0.16	0.47	-0.12	净现金流量/年度末普 通股股份总数
研发费用占营业 收入比重（%）	0.98	1.29	1.41	研发费用/营业收入
基本每股收益	0.3929	0.2840	0.2150	※
稀释每股收益	0.3929	0.2840	0.2150	※

※基本每股收益=P÷S

S= S0 ＋ S1 ＋ Si×Mi÷M0 － Sj×Mj÷M0－Sk

其中：P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的 净利润；S 为发行在外的普通股加权平均数；S0 为期初股份总数；S1 为报告期因公积金转增 股本或股票股利分配等增加股份数；Si 为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj 为报 告期因回购等减少股份数；Sk 为报告期缩股数；M0 报告期月份数；Mi 为增加股份下一月份 起至报告期期末的月份数；Mj 为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。

※稀释每股收益=[P+（已确认为费用的稀释性潜在普通股利息－转换费用）×（1-所得 税率）]/（S0 ＋ S1 ＋ Si×Mi÷M0 － Sj×Mj÷M0—Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等 增加的普通股加权平均数）

其中，P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股 东的净利润。公司在计算稀释每股收益时，应考虑所有稀释性潜在普通股的影响，直至稀释 每股收益达到最小。

四、公司近三年的净资产收益率计算表

根据中和正信会计师事务所有限公司专审字(2008)第 2—062 号《专项说明》， 公司 2005-2007 年净资产收益率列示如下：

1-1-65

本次发行认股权证的募集文件

东阿阿胶认股权证发行说明书

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山东东阿阿胶股份有限公司最近三年净资产收益率计算表

单位：元

				单位：元	单位：元
项目	2007 年	2006 年		2005 年
		调整后	调整前	调整后	调整前
归属于母公司的所有 者权益	1,222,506,778.47	1,098,444,279.57	1,089,680,714.38	1,031,432,138.42	1,017,542,471.96
归属于母公司所有者 的净利润	205,804,808.70	148,743,143.48	153,855,462.80	112,617,973.41	109,691,712.55
全面摊薄净资产收益 率（%）	16.83	13.54	14.12	10.92	10.78
加权平均净资产收益 率（%）	17.84	13.88	14.06	10.96	10.52
非经常性损益净额	-456,885.77	-3,052,820.87	-3,052,820.87	24,811.60	24,811.60
归属于母公司所有者 的扣除非经常性损益 净额后的净利润	206,261,694.47	151,795,964.35	156,908,283.67	112,593,161.81	109,666,900.95
扣除非经常性损益后 全面摊薄净资产收益 率（%）	16.87	13.82	14.40	10.92	10.78
扣除非经常性损益后 加权平均净资产收益 率（%）	17.88	14.14	14.34	10.96	10.52

五、公司近三年的非经常性损益明细表

根据中和正信会计师事务所有限公司专审字(2008)第 2—063 号《专项说明》， 2005-2007 年公司非经常性损益发生额情况如下：

单位：元

					单位：元	单位：元
	项目	2007 年度	2006 年度		2005 年度
			调整后	调整前	调整后	调整前
按 新 企 业 会 计 准 则 相 关 规 定	非流动资产处置损益	397,658.08	-665,108.01	——	-875,003.48	——
	越权审批或无正式批准文件 的税收返还、减免			——		——
	计入当期损益的政府补贴			——	345,402.00	——
	计入当期损益的对非金融企 业收取的资金占用费			——		——
	企业合并的合并成本小于合 并时应享有被合并单位可辨 认净资产公允价值的损益			——		——
	债务重组损益	300,282.36
	除上述各项之外的其他营业 外收支净额	-346,448.05	-3,923,594.68	——	-958,336.79	——
	所得税影响数	490,406.59	-1,514,271.89	——	-1,188,884.54	——
	非经常性损益净额	-138,914.20	-3,074,430.80	——	-299,053.73	——

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本次发行认股权证的募集文件 东阿阿胶认股权证发行说明书

	其中:归属于少数股东的非经 常性损益	317,971.57	-21,609.93	——	-323,865.33	——
	其中：归属于母公司所有者的 非经常性损益	-456,885.77	-3,052,820.87	——	24,811.60	——
按 原 企 业 会 计 准 则 相 关 规 定	处置长期股权投资、固定资 产、在建工程、无形资产、其 他长期资产产生的损益	——	——	-665,108.01	——	-875,003.48
	越权审批或无正式批准文件 的税收返还、减免	——	——		——
	各种形式的政府补贴	——	——		——	345,402.00
	计入当期损益的对非金融企 业收取的资金占用费	——	——		——
	短期投资收益	——	——		——
	除上述各项之外的其他营业 外收支净额	——	——	-3,923,594.68	——	-958,336.79
	所得税影响数	——	——	-1,514,271.89	——	-1,188,884.54
	少数股东损益	——	——	-21,609.93	——	-323,865.33
	非经常性损益净额	——	——	-3,052,820.87	——	24,811.60

上表中 2005、2006 年度“调整后”一栏根据新企业会计准则及《规范问答第 1 号——非经常性损益（2007 年修订）》等相关规定追溯调整后的相关数据计算 填列；“调整前”一栏根据 2005、2006 年度报告中披露的法定报表数据及《规范 问答第 1 号——非经常性损益（2004 年修订）》的相关规定计算填列。

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第八节 管理层讨论与分析

除特别说明以外，本节分析披露的内容以公司按照新会计准则追溯调整后的 最近 3 年财务报表为基础进行。

一、财务状况分析

（一）资产质量及资产结构分析

2007 年末、2006 年末、2005 年末，本公司的总资产分别为 160,689.94 万元、 142,795.57 万元和 126,637.34 万元。具体而言，货币资金、应收票据、存货、长 期股权投资、固定资产与在建工程等构成公司资产的主要部分。其中，2005-2007 年流动资产占总资产的比重呈现缓慢上升的趋势，分别为 60.60%、65.18%和 66.21%，主要原因是报告期内公司销售收入保持较快增长，同时没有大规模投资 的新项目开发，资本性支出主要是技术改造和设备更新。

本公司资产的主要构成如下（按扣除折旧、减值准备后的净值列示）：

单位：万元

					单位：万元	单位：万元
项 目	2007 年12 月31 日		2006 年12 月31 日		2005 年12 月31 日
	金额	（%）	金额	（%）	金额	（%）
流动资产	106,394.19	66.21	93,075.72	65.18	76,738.61	60.60
货币资金	56,911.83	35.42	48,280.58	33.81	29,053.72	22.94
应收票据	21,595.02	13.44	22,929.00	16.06	16,128.49	12.74
应收账款	6,999.39	4.36	4,714.18	3.30	6,514.18	5.14
预付及其他	5,851.22	3.64	4,357.18	3.05	13,636.24	10.77
存货	15,036.73	9.36	12,794.78	8.96	11,405.98	9.01
长期股权投资	11,234.13	6.99	11,234.13	7.87	11,234.13	8.87
固定资产与 在建工程	33,177.60	20.65	28,489.38	19.95	27,773.60	21.93
无形资产	8,488.46	5.28	8,613.88	6.03	9,380.31	7.41
其他资产	1,395.57	0.87	1,382.45	0.97	1,510.69	1.19
资产合计	160,689.94	100.00	142,795.57	100.00	126,637.34	100.00

1 、货币资金

截至 2007 年 12 月 31 日及 2006 年 12 月 31 日、2005 年 12 月 31 日，本公 司的货币资金余额分别为 5.7 亿元、4.8 亿元、2.9 亿元，所占总资产的比重一直

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维持在 20%以上，绝对数量增长较快，主要原因是销售收入和营业利润稳定在较 高水平，而且除了技术改造外，在近三年没有新项目开发。2007 年度与 2006 年 度相比，货币资金增加了 17.88%，2006 年与 2005 年相比，货币资金增幅达到 65.83%，主要由于销售回笼资金大幅增加。

2 、应收账款及票据

应收账款及坏账准备如下：

单位：万元

			单位：万元
	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
应收账款	7,400.25	5,090.25	7,079.32
减：坏账准备	(400.86)	(376.06)	(565.14)
应收账款周转天数	16.27	20.48	25.73

应收票据余额如下：

单位：万元

			单位：万元
	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
银行承兑汇票	21,595.02	22,840.35	15,213.01
商业承兑汇票	0	88.66	915.48
合计	21,595.02	22,929.00	16,128.49

尽管公司近三年来销售收入持续增长，但应收账款数额保持稳定，且应收账 款占销售收入的比重一直保持较低的水平，2007年末、2006年末、2005年末，应 收账款占营业收入的比例分别为5.36%、4.73%和7.52%。公司加强对应收货款管 理，中药产品实行先款后货的销售模式，促进了货款的及时回收，同时加大清欠 力度，减少往来款，公司的应收账款管理处于较好的状态。

2007 年 12 月 31 日应收账款余额比 2006 年 12 月 31 日余额增幅 45.38%，主 要系本公司 2007 年销售收入相比 2006 年有 28.38%的增长；同时公司根据销售 市场情况，对部分客户提高了销售信用额度使应收账款上升。

随着销售规模的扩大，公司采用银行承兑结算较多，所以应收票据占营业收 入的比例在 15-20%之间波动，2007 年末、2006 年末、2005 年末分别为 15.63%、 21.31%、和 17.13%。2007 年 12 月 31 日余额与 2006 年 12 月 31 日余额基本相 当，主要系本公司票据到期托收回款所致，控制应收票据的绝对增长，并相对下

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降。

3 、预付账款及其他应收款

单位：万元

	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
预付账款	3,188.50	2,106.14	4,627.46
其他应收款	2,662.72	2,251.04	8,934.51
合计	5,851.22	4,357.18	13,561.97

预付账款 2007 年末较 2006 年末增长 51.39%，主要系生产经营扩大，预付 材料款增加所致；公司 2006 年末相比 2005 年末的预付账款余额减幅较大，减幅 为 54.90%，主要因为本公司加强预付款管理，充分利用供应商信用政策，提高 现金利用效率。

2006 年 12 月 31 日其他应收款净额比 2005 年 12 月 31 日净额减少 6,683.47 万元，减幅达 74.81%，主要系预付广告款等应收往来款项挂账减少所致。另外， 公司与中国民生银行济南经十路支行发生存款纠纷，涉及金额 2,040 万元，公司 对此笔款项综合有关资料计提坏账准备 1,020 万元，另外 1,020 万元计入其他应 收款。2006 年 12 月 30 日本公司与民生银行济南分行签定了和解协议，由民生 银行济南分行支付本公司 1,700 万元，公司冲回了该部分坏账准备和其他应收款。 4 、存货

单位：万元

			单位：万元
	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
原材料	4,462.77	3,834.72	3,207.56
库存商品	4,990.24	3,350.95	3,398.24
在产品	2,293.62	2,746.08	2,386.52
包装物	748.86	458.09	391.57
低值易耗品	2.09	1.43	0.00
产成品	2,438.22	2,399.74	2,011.68
委托加工材料	97.16	3.77	10.41
合 计	15,036.73	12,794.78	11,405.98
存货周转天数	77.42	92.26	89.01

注：平均存货周转天数=期初与期末存货（扣除跌价准备）的平均数÷当年营业成本

×360。

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2007 年末、2006 年末、2005 年末存货余额随销售规模的扩大缓慢稳定增长， 分别为 15,036.73 万元、12,794.78 万元和 11,405.98 万元，存货占总资产的比重 比较稳定，维持在 9%-10%之间，分别为 9.36%、8.96%和 9.01%；存货周转天数 分别为 77.42 天、92.26 天和 89.01 天。报告期内，公司部分原料储备有所上升， 商业企业库存也有增加。

5 、长期股权投资

单位：万元

			单位：万元
	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
长期股权投资	11,234.13	11,234.13	11,234.13
比上一年增加	--	--	134.13

2005 年公司以应收兰州益智医药有限公司款项 134.13 万元置换陕西火炬燃 气股份有限公司股权 230 万股，长期股权投资增加 134.13 万元。 6 、固定资产与在建工程

单位：万元

			单位：万元
	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
房屋建筑物	18,387.82	18,567.72	17,963.37
机器设备	5,290.52	4,916.91	6,058.28
运输、电子及其他设备	1,350.70	1,143.57	1,023.76
工程物资	451.08	636.21	529.47
在建工程	7,697.49	3,224.97	2,198.72
合计	33,177.61	28,489.38	27,773.60

本公司的固定资产及在建工程账面净值由 2005 年 12 月 31 日的 2.78 亿元增 加到 2006 年 12 月 31 日的 2.85 亿元又增加到 2007 年 12 月 31 日的 3.32 亿元， 主要由于口服液新车间及技术中心综合楼等建设项目投入。

7 、无形资产和其他资产

无形资产项目， 2007 年末、2006 年末、2005 年末，本公司的无形资产占 总资产的比重分别为 5.28%、6.03%和 7.41%。

其他资产主要是投资性房地产、长期待摊费用、递延所得税资产等，占总资 产比例很小。

8 、主要资产减值准备情况

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公司截至 2007 年 12 月 31 日资产减值准备如下：

单位：万元

		单位：万元
项目	行次	余额
一、坏帐准备合计	1	756.87
其中：应收帐款	2	400.85
其他应收款	3	356.02
二、短期投资跌价准备合计	4
其中：股票投资	5
债券投资	6
三、存货跌价准备合计	7
其中：库存商品	8
原材料	9
四、长期投资减值准备合计	10
其中：长期股权投资	11
长期债权投资	12
五、固定资产减值准备合计	13	895.37
其中：房屋、建筑物	14
机器设备	15	895.37
六、无形资产减值准备合计	16	90
其中：专利权	17
专有技术	18	90
七、在建工程减值准备	19
八、委托贷款减值准备	20
九、总计	21	1,742.24

公司管理层认为，公司制定了稳健的会计估计政策，公司主要资产的减值准 备充分、合理，与资产质量实际状况基本相符,公司未来不会发生资产突发减值 而导致财务风险。

（二）负债质量与负债结构分析

本公司于 2007 年末、2006 年末、2005 年末的负债总额分别为 34,432.37 万 元、29,555.66 万元和 20,258.64 万元。公司目前除 400 万短期借款外无其他有息 负债，负债结构良好，具体的负债结构分析如下：

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单位：万元

					单位：万元	单位：万元
	2007 年12 月31 日		2006 年12 月31 日		2005 年12 月31 日
短期借款	400.00	1.16%	-	-	-	-
应付账款及票据	8,315.00	24.15%	6,463.44	21.87%	7,382.20	36.44%
预收账款、应付职工薪酬	7,602.01	22.08%	6,592.69	22.31%	3,459.17	17.08%
应交税金	6,437.86	18.70%	5,319.83	18.00%	3,681.78	18.17%
其他负债	11,677.50	33.91%	11,179.71	37.83%	5,735.50	28.31%
总计	34,432.37	100.00%	29,555.66	100.00%	20,258.65	100.00%

1 、应付账款及票据

单位：万元

		单位：万元
2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
8,035.50	5,631.18	6,224.08
279.50	832.26	1,158.12
279.50	832.26	1,158.12
8,315.00	6,463.44	7,382.20
41.13	52.78	53.75

注：应付账款/票据周转天数=期初和期末应付账款/票据的平均数÷当期营业成本×360 天

应付账款 2007 年 12 月 31 日余额较年初增长 42.70%，主要系随着业务量和 采购量的增长所致，同时应付账款/票据周转天数比 2006 年有所下降。2006 年和 2005 年的应付账款/票据周转天数比较稳定，主要因为供应商及其销售信用政策 较稳定。

2 、预收账款、应付职工薪酬

单位：万元

			单位：万元
	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
预收账款	5,501.04	3,749.30	1,095.44
应付职工薪酬	2,100.97	2,843.39	2,363.72
总计	7,602.01	6,592.69	3,459.17

2005 年-2007 年，随着公司产品销量增加，预收帐款有所增加。 公司存在一定数量的应付职工薪酬主要原因是：根据 2001 年《员工奖励与 绩效挂钩管理办法》和《2006 年度薪酬调整方案》，员工薪酬与工作绩效、经济

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效益、部门费用挂钩，而年度奖金年末计提于下年初发放。

3 、应交税金

单位：万元

			单位：万元
税 种	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
增值税	3,862.97	2,445.14	2,085.76
企业所得税	2,200.55	2,568.37	1,446.42
其他	374.34	306.32	149.60
合计	6,437.86	5,319.83	3,681.78
增值税与所得税比例	175.55%	95.20%	144.20%

增值税和企业所得税是公司应交税金的主要部分，2007 年末、2006 年末、 2005 年末，这两类税种分别占 94.19%、94.24%和 95.94%。增值税作为一种流转 税，其稳定增长主要原因是本公司的业务收入逐年增加；而企业所得税有所提高 主要是由于本公司税前利润增长较大。

4 、其他负债

本公司的其他负债为其他应付款，其他负债在 2007 年末、2006 年末、2005 年末的余额分别为 11,677.50 万元、11,179.71 万元和 5,735.50 万元，主要是未付 分红款及保证金、应付国家财政性拨款和应付康桥公司激励基金等。

（三）偿债能力分析

（三）偿债能力分析
财务指标	2007.12.31	2006.12.31	2005.12.31
流动比率	3.09	3.15	3.79
速动比率	2.65	2.71	3.22
资产负债率（母公司）	22.56%	20.52%	14.83%
	2007 年度	2006 年度	2005 年度
利息保障倍数（倍）	-	-	-
每股经营活动产生现金流量 净额（元/股）	0.46	0.76	0.16

报告期内，公司稳健经营，短期及长期偿债能力都较强。从短期偿债能力方 面，随着生产规模扩大，2005-2007 年流动负债和存货增长率高于速动资产增长 率，使流动比率和速动比率处于下降趋势。最近三年公司流动比率和速动比率保 持在合理偏高水平，资产流动性很好。最近三年公司现金充沛，借款费用较少，

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利息保障倍数指标不适用。

长期偿债能力方面，2005-2007 年公司资产负债率缓慢上升，主要是公司产 销量扩大，生产规模和销售规模扩大对资金需求增长高于股东权益增长，导致资 产负债率上升。综合来看，公司资产负债率保持在较低水平，长期偿债能力很强。 近三年公司每股经营活动产生现金流量净额起伏较大，主要因为 2005 年销 售结算较多地采用银行承兑汇票的方式。

根据以上分析，公司具有较强的偿债能力。

（四）资产管理能力分析

财务指标	2007 年	2006 年	2005 年
应收账款周转率	22.12	19.05	15.15
存货周转率	4.65	3.90	4.04

公司积极拓展营销网络，销售收入规模扩大，同时收紧售货付款的信用政策、 加大应收账款的清欠力度。最近三年公司应收账款周转率逐渐提高，2007 年、 2006 年、2005 年分别为 22.12、19.05、15.15。存货周转率也逐渐提高，2007 年、 2006 年、2005 年分别为 4.65、3.90、4.04。

二、盈利能力分析

（一）利润分析

2005 年-2007 年本公司利润表主要构成及变化如下表：

项目	2007 年度	2007 年度	2006 年度	2006 年度	2005 年度
	金额 （万元）	增幅	金额 （万元）	增幅	金额 （万元）
一、营业收入	138,136.07	28.38%	107,598.33	14.26%	94,170.91
减：营业成本	64,679.29	36.09%	47,525.29	6.25%	44,727.81
营业税金及附加	1,261.84	20.77%	1,044.79	25.96%	829.49
减：销售费用	30,671.03	19.97%	25,564.99	17.19%	21,815.53
管理费用	12,451.82	12.23%	11,094.56	25.59%	8,833.64
财务费用	-822.52	62.51%	-506.15	31.86%	-383.85
资产减值损失	116.62	-122.73%	-513.06	-	1,660.60
加：公允价值变动收益	-		-		-
投资收益	151.48		-		414.07

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其中:对联营企业和合营企 业的投资收益	-		-		-
二、营业利润	29,929.46	27.97%	23,387.91	36.04%	17,191.75
加：营业外收入	185.95	306.87%	45.70	-75.49%	186.46
减：营业外支出	122.28	-75.77%	504.57	39.26%	362.32
其中：非流动资产处置损失	-68.29	-202.67%	66.51		-
三、利润总额	29,993.14	30.81%	22,929.04	34.75%	17,015.88
减：所得税费用	8,935.88	18.41%	7,546.52	41.78%	5,322.80
四、净利润	21,057.26	36.89%	15,382.52	31.55%	11,693.08
归属于母公司所有者的净利润	20,580.48	38.36%	14,874.31	32.08%	11,261.80
少数股东损益	476.78	-6.19%	508.21	17.84%	431.28

2005-2007年，公司营业收入保持稳定增长，这主要因为公司产品在市场上 知名度高，市场占有率处于领先地位。其中，2006年比2005年增长14.26%，2007 年比2006年增长28.38%；2005-2007年，公司营业利润与营业收入增长呈同向变 化，2006年比2005年增长36.04%，2007年营业利润与2006年相比增长27.97%； 2005-2007年公司净利润呈稳定中逐年增长的趋势，2007年较2006年增长36.89%， 2006年较2005年增长31.55%。

从整体上看，公司主营业务突出，盈利能力不断提高，具有良好的盈利前景， 公司管理层认为公司今后的发展前景较好，随着市场开拓力度的加大，公司的经 营业绩将稳步提高。

（二）主营业务收入分析

1．最近三年的主营业务收入

（1）按行业类型划分的主营业务类型如下：

单位：万元

					单位：万元
分行业	2007 年度	增长率(%)	2006 年度	增长率（%）	2005 年度
医药工业	114,909.49	27.27	90,290.47	15.65	78,069.39
医药商业	36,877.88	40.11	26,321.1	13.78	23,134.30
其它行业	8,263.24	48.03	5,582.31	79.60	3,108.26
合并抵消	-22,596.11		-15,256.55		-10,494.72
合计	137,454.50	28.54	106，937.33	13.98	93,817.23

公司医药工业主要包括阿胶及系列产品以及保健食品等，占公司主营业务收

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入的比例在 75%以上，增长率逐年上升。公司医药商业主要是公司子公司山东阿 华医药贸易有限公司、湖北金马医药有限公司所从事的医药批发业务，占主营业 务收入的比例约 15%-20%。其他行业主要是公司在各地兴建的原料基地所从事 的畜牧养殖业务，这部分业务约占公司主营业务收入的 5%，由于这部分业务基 数较低，增长率较高。

（2）按产品类型划分的主营业务收入如下：

	2007 年	2007 年	2007 年	2006 年	2006 年	2006 年	2005 年	2005 年
产品类型	金额 （万元）	占比 （%）	增长 率（%）	金额 （万元）	占比 （%）	增长率 （%）	金额 （万元）	占比 （%）
阿胶及 系列	85,359.13	62.10	21.04	70,098.39	65.55	16.14	60,354.66	64.33
保健食品	7,764.69	5.65	38.04	5,221.61	4.88	36.05	3,838.10	4.09
医疗器械	3,913.45	2.85	27.25	3,032.18	2.84	14.27	2,653.62	2.83
药用辅料	4,718.61	3.43	13.32	4,473.49	4.18	5.81	4,227.94	4.51
其他	35,698.62	25.97	51.32	24,111.65	22.55	6.02	22,742.91	24.24
合计	137,454.50	100.00	28.19	106,937.31	100.00	13.98	93,817.23	100.00

阿胶及系列产品（中成药）的生产和销售是本公司业务收入的主要和稳定来 源，2007 年度、2006 年度、2005 年度其所占主营业务收入的比例均保持在 62% 以上，2006 年比 2005 年增长 16.14%，2007 年比 2006 年增长 21.04%，保持稳 定增长。公司的保健品产品，是公司未来战略发展重点，三年以来发展迅速，2006 年比 2005 年增长 36.05%，2007 年比 2006 年增长 38.04%，2007 年 12 月，公司 收购了保健品公司自然人 40%股权，保健品公司成为公司的全资子公司，为公司 进一步的快速发展提供了保障。

2007 年度，公司调整了营销组织结构，建立营销激励机制及政策。通过开 拓销售市场提升阿胶价值，促进了公司销售及利润的提升。公司 2007 年度阿胶 及系列产品营业收入为 85,359.13 万元，占公司主营业务收入的 62.10%，比上年 同期增长 21.04%。

公司“十一五”的战略目标提出要延伸产业链条，引领行业发展，成为中国医 药保健行业公认的领先企业，完成由第一补血品牌向第一滋补品牌的转变。因此， 公司将在稳固现有阿胶类产品的基础上，产业重点将由“药品”向“保健品”倾斜， 尤其是高端产品向保健品转型，达到公司业务全面发展的目标。

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（3）按地域划分的主营业务收入如下：

地区	2007 年	2007 年	2007 年	2006 年	2006 年	2006 年	2005 年	2005 年	2005 年
	金额 （万元）	比例 （%）	增长率 (%)	金额 （万元）	比例 （%）	增长率 (%)	金额 （万元）	比例 （%）	增长率 (%)
华 东	63,013.49	45.84	30.55	48,265.97	45.13	15.17	41,908.08	44.67	9.73
华 南	36,620.63	26.64	29.88	28,196.09	26.37	12.14	25,144.49	26.80	6.50
西 南	12,304.18	8.95	28.28	9,592.01	8.97	15.94	8,273.33	8.82	1.05
华 北	11,302.95	8.22	16.08	9,736.94	9.11	14.23	8,523.76	9.09	8.71
其 它	14,213.25	10.34	27.52	11,146.32	10.42	11.83	9,967.57	10.62	-3.26
合 计	137,454.50	100.00	28.54	106,937.33	100.00	13.98	93,817.23	100.00	6.45

报告期内，公司主营业务收入在地域分布上比较稳定，华东和华南（尤其是 广东、浙江和山东等省）是收入的主要来源区域，分别列于第一、二位，2007 年度、2006 年度、2005 年度这两个区域收入占公司营业收入比例分别为 72.48%、 71.50%、71.47%。

2 ．主营业务毛利率分析

（1）按行业划分的毛利率

分行业 医药工业 医药商业 其它行业 合计	2007 年毛利率（%）	2006 年毛利率(%)	2005 年毛利率(%)
	61.04	61.57	60.16
	3.67	4.47	4.79
	48.19	49.5	53.96
	53.19	55.85	52.45

• ①医药工业毛利率 2005-2007 年增加了 0.88%，主要系公司主业阿胶及系列

• 产品通过对成本控制及对部分产品提高销售价格所致；

②医药商业毛利率 2005--2007 年有所下降，主要系国家控制药品批零价格， 采购成本有所上升，毛利率水平有所降低；

③其他行业毛利率 2005-2007 年有所下降，主要系公司 2005、2006 年度根 据发展战略，打造公司产业链条，在全国部分地区建立了以养驴为主业原料基地 - 养殖企业，以带动、提高国内驴的存栏量。养殖企业因投入与产出暂尚不能达 到均衡，影响了行业毛利水平的上升。

（2）按产品划分的毛利率

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单位：万元

项目	项目	阿胶及系列	保健食品	医疗器械	药用辅料	其他	合计
2007年	主营业务成本	26,240.14	3,784.58	2,267.03	3,701.07	28,347.04	64,339.86
	比例（%）	40.78	5.88	3.52	5.75	44.06	100
	毛利率（%）	69.26	51.26	42.07	21.56	20.59	53.19
2006年	主营业务成本	17,453.89	2,480.66	1,781.56	3,622.62	21,879.23	47,217.96
	比例（%）	36.96	5.25	3.77	7.67	46.34	100
	毛利率（%）	75.10	52.49	41.24	19.02	9.26	55.85
2005年	主营业务成本	16,678.62	1,778.78	1,398.43	3,339.77	21,415.13	44,610.73
	比例（%）	37.39	3.99	3.13	7.49	48	100
	毛利率（%）	72.37	53.65	47.30	21.01	5.84	52.45

近三年来，公司主营业务毛利率基本保持稳定，总体维持在较高的水平。2007 年阿胶及系列产品毛利率和综合毛利率相比 2006 年略有下降，主要由于驴皮涨 价和建设营销网络导致成本增加的影响。2005 年-2006 年毛利率呈现稳步上升趋 势，主要是因为：公司主业阿胶及系列产品通过对成本控制及对部分产品提高销 售价格使得毛利率保持稳中有升，同时保健食品毛利率也较高。公司在未来将适 当调整产品结构，在保证阿胶主业的基础上加大毛利率较高的保健品的研究开发 力度，以保证公司能够维持较高的毛利率水平。

（三）销售费用和管理费用

单位：万元

销售费用及其占营业收入比重

==> picture [397 x 191] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

23.76%
24.00%
34,000
30,671
31,000 23.17% 23.50%
28,000
25,565
23.00%
25,000
21,816
22,000 22.20% 22.50%
19,000 22.00%
16,000
21.50%
13,000
10,000 21.00%
2005 2006 2007
销售费用 销售费用占营业收入比重
----- End of picture text -----

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2007 年度、2006 年度、2005 年度本公司的销售费用分别为 30,671 万元、25,565 万元和 21,816 万元，销售费用占营业收入比重分别为 22.20%、23.76%、23.17%， 保持相对稳定。销售费用增长主要原因是随着公司销售收入的增加，公司拓展销 售网络，实施精细营销，加大分销经销管理，扩大广告投放区域及提高产品宣传 深度，同时转变了营销人员考核激励办法，提高了营销人员薪资水平，对公司销 售费用影响较大。2006 年度销售费用比 2005 年度增加 19.97%的主要原因是公司 加强销售渠道及终端网络的管理，组建了四个专营店。

单位：万元

管理费用及其占营业收入比重

==> picture [399 x 181] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

14,000 10.50%
10.31% 12,452
13,000
12,000 11,095 10.00%
11,000
9.50%
10,000 9.38%
8,834
9,000
9.01% 9.00%
8,000
7,000 8.50%
6,000
5,000 8.00%
2005 2006 2007
管理费用 管理费用占营业收入比重
----- End of picture text -----

2007 年度、2006 年度、2005 年度本公司的管理费用分别为 12,452 万元、 11,095 万元和 8,834 万元，管理费用占营业收入比重分别为 9.01%、10.31%和 9.38%。管理费用增长主要是：第一随着公司规模的扩大，人工成本随之上升； 第二随着能源价格近年的提升，管理环节所消耗的水、电成本有所增加；第三是 公司管理层激励提取奖励基金影响。

（四）财务费用

2007 年度、2006 年度、2005 年度本公司的财务费用分别为-822.52 万元、 -506.15 万元和-383.85 万元。在最近三年，本公司财务费用逐年减少的原因是： 本公司无有息债务，且银行存款的利息收入增加。2007 年末银行存款余额比 2006 年末增加 22.83%；2006 年末银行存款余额比 2005 年末增加 59.68%。就银行存 款的结构而言，2006 年定期存款比例比 2005 年增加了 13.75%，2007 年定期存

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款比例比 2006 年增加了 2.33%。

单位：万元

			单位：万元
项目	2007 年	2006 年	2005 年
财务费用	-822.52	-506.15	-383.85
	2007 年12 月31 日	2006 年12 月31 日	2005 年12 月31 日
银行存款	56,911.83	46,335.30	29,018.07
其中：定期存款	31,990.00	24,967.50	11,644.80
定期存款比重	56.21%	53.88%	40.13%

（五）所得税费用

2007 年度、2006 年度、2005 年度本公司的所得税费用分别为 8,935.88 万元、 7,546.52 万元和 5,322.80 万元，实际所得税负分别为 29.79%、32.91%和 31.28%。 本公司名义税率为 33%，因控股子公司新疆和田阿华阿胶有限公司根据和市 国税征字（2002）第 598 号文规定，至 2009 年 12 月 31 日免征企业所得税，另 外养殖企业亏损无需计提所得税，使得实际税负与名义税率有所差异。

（六）盈利指标分析

年度	报告期利润	净资产收益率（%）	净资产收益率（%）	每股收益（元／每股）	每股收益（元／每股）
		全面摊薄	加权平均	全面摊薄	加权平均
2007 年度	归属于公司普通股股东的净 利润	16.83	17.13	0.3929	0.3929
	扣除非经常性损益后归属于 公司普通股股东的净利润	16.87	17.17	0.3938	0.3938
2006 年度	归属于公司普通股股东的净 利润	13.54	13.47	0.2840	0.2840
	扣除非经常性损益后归属于 公司普通股股东的净利润	13.82	13.73	0.2898	0.2898
2005 年度	归属于公司普通股股东的净 利润	10.92	10.96	0.2150	0.2150
	扣除非经常性损益后归属于 公司普通股股东的净利润	10.92	10.96	0.2150	0.2150

2005-2007 年，公司把加强销售渠道和终端的管理作为工作重点，营业收入 稳步增加，全面摊薄的净资产收益率从 2005 年的 10.94%增加到 2007 年的 16.83%。以 2007 年末股本计算的全面摊薄每股收益保持相应增长，由 2005 年度 的 0.22 元/股上升为 2007 年的 0.39 元/股。

2007 年实施了股权分置改革，公司总股本由变更前的 40,871.15 万股上升到

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变更后的 52,376.36 万股，增加了 28.15%，公司实现归属于母公司所有者的净利 润 20,580.48 万元，比上年增长 38.36%，加权平均摊薄净资产收益率 17.13%， 加权平均每股收益 0.39 元。

三、现金流量表重要项目分析

单位：万元

			单位：万元
	2007 年	2006 年	2005 年
年初现金及现金等价物余额	48,180.58	29,053.72	33,775.37
经营活动产生现金流量净额	24,033.13	31,188.29	6,740.72
投资活动产生现金流量净额	（7,602.48）	(3,656.46)	(3,895.89)
筹资活动产生现金流量净额	（7,799.40）	(8,404.96)	(7,566.48)
现金及现金等价物净增加/（减少）额	8,631.25	19,126.87	(4,721.65)
期末现金及现金等价物余额	56,911.83	48,180.58	29,053.72

（一）经营活动产生现金流分析

2007 年度经营活动产生的现金净流量较上年下降 23.05%，主要系本期原料 采购价格上升支付采购资金较上年增加，另外公司为加大销售市场开发，提高了 销售费用投入，使经营活动现金净流量较上年有所下降。

2006 年经营活动产生现金流净额较上一年增加 362.69%，主要是因为公司产 品销售增加且加强应收账款的管理，收紧销售信用政策；2005 年经营活动产生 现金流净额不高，主要由于公司销售结算较多地采用银行承兑汇票的方式，在现 金流量统计中未包含此部分资金流入，2005 年末应收票据余额为 16,128.49 万元， 较上一年增加 7,064 万元。

（二）投资活动产生现金流分析

2005 年至 2007 年，公司的投资活动现金流出处于较低水平，报告期间没有 规模较大的新项目建设，资本性支出包括复方阿胶浆和保健品生产车间等的技术 改造。2007 年投资活动产生的现金流量绝对额较年上升 112.57%，主要系公司新 口服液生产线及技术中心综合楼工程本期投入所致。

（三）筹资活动产生现金流分析

2005 年至 2007 年，公司融资活动流出现金较大，主要原因有两个：一是公 司的现金股利分配政策，公司于 2007 年、2006 年和 2005 年度分别实施了分配

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现金股利 8,174.23 万元；二是公司在报告期内没有进行融资活动。

（四）现金流量总体分析

单位：元

			单位：元
项目	2007 年	2006 年	2005 年
每股经营活动产生的 现金流量净额	0.46	0.76	0.16（0.34）
每股净现金流量	0.16	0.47	-0.12（0.06）

注：2005 年括号中的数据将当年应收票据增加额考虑进经营性现金流。

2007 年度、2006 年度、2005 年度每股经营活动产生的现金流净额分别为 0.46、0.76、和 0.16 元，每股净现金流量分别为 0.16、0.47 和-0.12 元。如果考虑 应收票据的影响后，2005 年的每股经营活动产生的现金流净额和每股净现金流 量分别为 0.34 和 0.06 元。报告期内，资本支出较小，公司每股净现金流量的增 长低于每股经营活动净现金流量的增长，主要是公司保持较高水平的现金股利分 配政策。

四、重大资本性支出分析

（一）报告期内重大资本性支出情况

单位：万元

			单位：万元
资本性支出明细	2007 年	2006 年	2005 年
一、固定资产支出	1,839.10	913.21	523.75
二、在建工程支出	4,950.44	1,887.69	2,350.38
三、投资支出	457.62	198.32	1,566.03
四、无形资产支出	581.59	655.20	230.41
合计	7,828.75	3,654.42	4,670.57

2005-2007年，公司资本性支出主要为固定资产及在建工程投入：

2005年公司资本性支出主要是复方阿胶浆口服液车间改造项目及包装印刷 工业园项目，另外投资了子公司及陕西火炬燃气股份有限公司的股权投资；

2006年公司资本性支出主要是复方阿胶浆口服液车间项目、技术中心综合楼 建设及专营店支出。无形资产主要是新办公楼土地支出；

2007年公司资本性支出主要是复方阿胶浆口服液车间项目及其设备支出、包 装印刷彩印项目设备支出。投资项目主要为新疆岳普湖天龙食品有限公司支出。

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（二）未来可预见的重大资本性支出情况

截至本发行说明书签署日止，除按照上述相关协议中规定应支付的后续费 用外，公司未来可预见的重大资本性支出计划主要是本次发行权证募集资金投资 项目和虽未列入本次募集资金投资项目但公司在将来视机会进行的收购整合阿 胶等滋补类企业所发生的支出。本次募集资金项目对公司主营业务和经营成果的 “ ” 影响，请参阅募集说明书第九节 募集资金使用 。

五、会计政策和会计变更的影响

1 、会计政策变更情况

2007 年度公司依据财政部新颁布的企业会计准则的规定，对下述会计政策 进行变更：

（1）对所得税费用停止采用应付税款法，改按资产负债表债务法对所得税 进行处理。此项会计政策变更采用追溯调整法，2006 年的比较财务报表已重新 表述； 2006 年期初运用新会计政策追溯计算的会计政策变更影响数为 14,673,318.94 元，其中少数股东权益影响数为 783,652.48 元，调增 2006 年年初 的期初留存收益 13,889,666.46 元。

（2）对长期股权投资的子公司的核算方法由权益法改按成本法核算，并追 溯到原始投资成本，此项会计政策变更采用追溯调整法，2006 年的比较财务报 表已重新表述；2006 年期初运用新会计政策追溯计算对母公司的的会计政策变 更影响数为-40,547,594.24 元，对合并会计报表没有影响。

（3）2006 年 12 月本公司出资 70 万元, 本公司之子公司山东无棣天龙科技 开发有限公司出资 10 万元组建了山东天龙驴产业研究院，主营：驴产业的研究， 该公司注册资本 100 万元，本报告期将其纳入了合并范围，并对 2006 年的报表 进行了追溯合并。

2 、会计估计变更情况

2005 年公司对坏账核算方法作了变更，在继续对应收账款采用账龄分析法、 其他应收款采用余额百分比法计提坏账准备外，对于特别款项采用个别认定法计 提坏账准备。此项变更使 2005 年度减少净利润 1,121.09 万元。

3 、会计差错更正情况

公司原将董事会制定的年度利润分配方案中拟分配的现金股利作为资产负

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债表日后调整事项调整了利润及利润分配表。根据《企业会计准则－资产负债表 日后事项》，资产负债表日后至财务报告批准报出日之间由董事会或类似机构所 制定利润分配方案中分配的现金股利，在资产负债表所有者权益中单独列示，不 再作为资产负债表日后调整事项调整利润及利润分配表。本会计差错更正采取追 溯调整法，使 2005 年度期初未分配利润增加 81,742,309.80 元，期末未分配利润 增加 81,742,309.80 元，2006 年度期初未分配利润增加 81,742,309.80 元。

六、公司财务状况和盈利能力的未来发展趋势

公司主营业务阿胶系列产品国内市场占有率75%以上，国际市场90%以上， 在行业内为主导者，是公司近三年的主要利润来源。因阿胶系列产品销售的稳定 性及增长性，使公司能够保持连续、稳定的利润增长。公司下一阶段发展的重点 “ ” “ ” “ ” 是：实施 文化营销策略 ，提升 东阿阿胶 品牌价值；启动 阿胶价值回归工程 ， 引领阿胶品类回归主流消费人群；整合销售资源，聚焦分销和终端，拓展市场深 度和广度；坚持以市场为导向，实施“营销管理创新”，多角度推动销售上量和拉 动市场需求；市场化方式涵养驴皮资源，大力营造驴产业生态系统，将阿胶产业 的价值链向上游延伸，市场化推动整合阿胶产业；产业重点由“药品”向“保健品” 倾斜，尤其是高端产品向保健品转型。这些重点项目的顺利推进将为公司业绩稳 定增长奠定坚实的基础，从而保证了公司未来获得持续的盈利能力。

（一）主要财务优势

从公司近三年的财务状况、经营成果及未来的发展目标看，本公司拥有如下 优势：

1、主营业务持续增长优势。公司产品市场知名度高，“东阿牌”阿胶有补血 止血、美容养颜、提高免疫力、滋补保健和抑制肿瘤等八大功效，其补血疗效确 切。以阿胶和复方阿胶浆、阿胶补血颗粒和阿胶补血膏组成的4个阿胶系列化主 产品，在2006年全国15个城市的零售终端补血市场的占有率达到了58.1%，同比 提高了4.2%（资料来源：SFDA南方医药经济研究所），已经牢固确立了补血市 场的绝对领导品牌，主营业务收入近几年一直稳定增长。

2、现金充沛优势。公司现金周转量好，回款及时，具有现金流充沛、稳定 的优势。

3、偿债能力和持续融资优势。公司资产负债结构合理，短期、长期偿债能

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力均较强，资信良好，公司健康的财务结构、良好的业绩以及在市场的地位和信 誉均为公司从金融机构、资本市场获得资源打下良好的基础。

4、稳健的财务管理模式，有效的风险控制体系，在公司业务和营业收入保 持增长的同时，各项财务指标均被控制在安全范围内。

（二）未来公司可能存在的主要困难

要实现塑造“东阿阿胶”高端品牌形象，成为中国医药保健行业公认的领先企 业的公司战略目标，对资金和营销管理人员的需求很大。公司将合理规划各个项 目的资金安排，加大人力资源培养和储备力度，逐步建立和完善激励约束机制， 确保各重点项目顺利推进。

公司在阿胶行业的龙头地位使得在一些公司市场开发不足的省份出现小厂 仿制甚至假冒公司阿胶产品的现象，严重扰乱市场秩序和公司声誉。公司将加大 市场开发力度，努力提高公司知名度和产品辨识度，同时加强市场信息采集，积 极配合工商部门清理违法假冒公司产品的行为。

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第九节 本次募集资金运用

一、本次募集资金运用概况

（一）募集资金总量

权证充分行权后，扣除发行费用后预计公司将募集资金约7.1亿元。本次募 集资金将全部用于公司主营业务阿胶及系列产品的研发、生产、原料基地建设、 营销网络建设等。

（二）本次募集资金运用计划

本次认股权证募集资金拟投资于下列4个项目：

序 号	项目名称	项目名称	募集资金投资 金额（万元）	备案文件
1	复方阿胶浆生产车间技术改造项目		23,960	聊经贸技改备[2005]25 号、34 号
2	原料 基地 建设 及改 扩建 项目	（1）原料基地建设项目	9,900	--
		（2）年产200吨传统阿胶建设项目	3,766	聊经贸发[2007]129号
		（3）年产600吨阿胶新剂型改造项目	4,921	聊经贸发[2007]127号
		（4）保健品改造项目	4,988	聊经贸发[2007]128号
3	建设营销网络终端项目		18,300	--
4	新产品研发项目		6,165	--
	合计		72,000

（三）募集资金到位时间和实际募集资金量与投资项目需求出现差异的安

排

由于本次认股权证募集资金须在认股权证发行一年后才能到位，在募集资金 到位前，投资项目所需资金由公司以自有资金和银行借款的方式解决，募集资金 到位后首先用于归还借款，剩余部分继续用于募集资金投资项目；认股权证到期 时，若由于认股权证持有人没有充分行权，则实际募集资金归还银行借款的不足 部分，由公司自筹解决。

本次实际募集资金不能满足投资项目投资需求的部分，由公司自筹解决。

二、本次募集资金投资项目的背景分析

（一）市场日益发展的需求

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随着人们生活水平的提高和人们生活条件、生存环境的变化，人们的消费 观念发生很大的变化，人类的医疗模式也已经由单纯的疾病治疗变为预防、保健、 治疗、康复相结合的模式，传统的化学药物已经不能满足需要。与此同时，人们 逐步认识到化学药物的毒副作用和天然药物的安全无毒的特点，人类“回归自然” 的呼声越来越高。

现代社会由于生活节奏的加快，工作压力的加大，人们的心理压力也不断加 大，在中青年人群中广泛存在着亚健康状态。人们经常出现易疲劳，工作效率不 高的现象，另外经常的弱辐射（包括移动电话、电脑使用者），也给人身体造成 不良伤害。同时，随着人口的老龄化，人们对保健药物的需求量将进一步增加。 我国是世界最大的发展中国家，也是人口最多的国家，占世界总人口的22%。我 国人口老龄化程度迅速，60岁以上的老年人占总人口比例约为10-15%，尤其是 中老年人群中生活水平较高者，舍得健康投资，自我保健意识强。按5%的比例 估算，我国13亿人口中有能力用于保健的人群约有6,500万人，若其中20%的人服 用保健品，则有1,300万人。

“东阿阿胶”作为一项中华民族的国药瑰宝，已有两千多年的历史，含有18 种氨基酸和多种益于人体的微量元素，寓除疾病、健身于一体，临床应用和药理 实验证明其具有补血、止血、促进造血、增强免疫力、促进钙的贮存与吸收等广 泛的医疗保健作用，能够促进机体造血机能，增加人体血液中血细胞数量和血红 蛋白含量，有独特的技术含量和市场竞争力，拥有自主知识产权，是举世瞩目的 名牌传统药物，远销东南亚、日本、欧美等国家。复方阿胶浆作为国家首批中药 保护产品、中国中药名牌产品、国家重点推广新产品，是全国各大肿瘤医院肿瘤 放疗、化疗患者必备药。

随着国家医疗保险制度的改革，人们自我保健意识的提高，东阿阿胶、复方 阿胶浆等阿胶系列产品用于保健、预防心脑血管疾病的人数还会提高，消费能力 及用药量会有更大上升。东阿阿胶系列产品是纯天然药物复合制剂，每年供不应 求，远远不能满足市场需要。

（二）公司发展战略的要求

公司发展战略是：传承民族药业精华，坚持科学创新精神，实施纵向一体化 战略，加快专营店建设和养驴产业发展，优化业务组合，深入阿胶二次开发中药 现代化研究，提升品牌，调整产品结构，开拓新产品市场，扩大市场占有份额，

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确立东阿阿胶在中国医药保健品行业中一流企业的地位，成为中国医药保健行业 公认的领先企业。

公司“十一五”的战略目标是：集中优势资源和阿胶主业，做大阿胶品类，实 施主业导向型的单焦点多品牌发展战略，塑造“东阿阿胶”高端品牌形象，彰显“圣 药”品类价值，回归主流人群，延伸产业链条，引领行业发展，成为中国医药保 健行业公认的领先企业，完成由第一补血品牌向第一滋补品牌的转变，实现五年 再造一个东阿阿胶战略目标。

围绕上述战略，公司总体规划是：（1）资源品牌互为依托。以品牌为基础， 以优势资源作为支撑品牌力的发展动力，将品牌和资源相互依托，推动企业持续 稳定的发展。（2）在保健品领域实现新突破。东阿阿胶在动物胶和天然药物补血 领域已经占据主导的地位，但是在医药保健品领域相对滞后，公司将以保健品为 突破点，争取在五年内实现保健品与药品的规模相当。（3）实施“文化营销”，丰 富品牌内涵、提高品牌价值。深入挖掘东阿阿胶深厚的文化底蕴和品牌内涵，通 过“文化营销” 等的手段，作强品牌，以品牌拉动市场销售，提高企业的市场力。

（三）实现上述目标的手段

结合本次募集资金，为实现上述目标，具体的手段是：

1 、市场开发：推动品牌延伸、扩大销售规模

●阿胶——公司拟实施年产 200 吨传统阿胶项目，提升消费档次，逐步转向 高端市场，通过高端阿胶开发、价格调整，支撑提升国药瑰宝高端品牌形象，实 现东阿阿胶（传统名贵中药材）价值回归。

●复方阿胶浆系列产品——公司拟实施复方阿胶浆生产车间技术改造项目， 进一步扩大复方阿胶浆产量，逐步向市场的深度和广度延伸，实施深度分销，实 现销量的稳步增长；大力开拓第一终端（医院）资源，形成新的增长点；公司将 通过转变渠道职能、整合网络资源，实施深度分销，进一步扩大市场占有率。

公司正逐步由过去对销售渠道的简单关注转向立体式复合营销，进一步加大 了复方阿胶浆等主流产品的三级市场深度分销力度，确定了 173 个深度分销城市 所辖 200 个潜力县作为深度分销试点区域，并建立了从公司到商家到终端的目标 管理新体系。

●在保健品市场定位上，根据区域消费习惯差异，分区域选择重点品种。

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2 、产品研发：多头并举、重点突破

在巩固以阿胶补血产品和复方阿胶浆为主体的基础上；围绕阿胶 10 大功能 疗效，以市场为导向，加快阿胶二次开发进程，调整优化产品结构，重点开发应 用范围广、市场容量大、差异化强的大宗产品，提升阿胶系列产品的技术内涵， 培植新的增长点。

根据上述要求，公司拟实施保健品改造项目和新产品开发项目。

3 、经营拓展方向 —— 拉伸产业链条，完善经营体系。

●上游以建设原料基地为基础，以全国第一个商品驴技术研究所和中国驴业 协会为依托，打造驴产业链，突破驴皮资源制约瓶颈。

●中游巩固现有产业，创新剂型，创新营销体系，努力扩大市场份额，进一 步作大作强。

●下游以专营店建设为基础，发展连锁经营，进而推出直销运作模式。以山 东为中心，在全国设立自营专营店（旗舰店）、店中店、形象专柜，实现品牌的 积累和终端销量的提升。

根据上述要求，公司拟实施原料基地建设项目、新产品开发项目和建设营销 网络项目。

（四）公司目前的产能利用率情况与本次募集资金投向的关系

目前公司的主导产品阿胶块和复方阿胶浆等存在供不应求的状况，但阿胶及 系列产品的产能利用率约为 70%，主要原因是：首先是公司产能指设备全年满负 荷运转时的理论产量，实际生产时每年都有 1 个月左右的时间进行设备维护检 修；其次阿胶系列产品受季节性因素影响较为明显，在一、四季度天气较寒冷时 销量相对二、三季度大很多，产能利用率较高；第三是由于受驴皮等原材料限制， 消耗原材料最多的阿胶块无法满负荷生产。

除复方阿胶浆外，本次募集资金投资项目均为新产品和新剂型，根据公司“集 中优势资源和阿胶主业，做大阿胶品类，实施主业导向型的单焦点多品牌，塑造 ‘东阿阿胶’高端品牌形象”的发展战略要求，公司需要调整产品结构，改变生产剂 型。结合本次募集资金项目，阿胶新剂型项目是基于阿胶存在服用不方便、剂量 难以控制的缺点开发的新剂型产品，一方面可以满足市场需要，拓展年轻的消费 人群，进而推动阿胶新剂型的发展，另一方面在不影响产品功效的前提下消耗驴 皮资源相对较小。同样，传统阿胶项目是公司新推出的高端新品牌阿胶产品，定

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位为高端市场人群，为之需建立新的阿胶生产线，同时可以起到提升文化营销、 弘扬中药文化的作用。

三、本次募集资金投资项目的具体情况

（一）复方阿胶浆生产车间技术改造项目

1 、项目实施背景和必要性

（1）不断增长的市场需要

复方阿胶浆一直供不应求，2007 年度，复方阿胶浆销售额已经超过 4 亿元 人民币。目前复方阿胶浆的月生产能力在销售旺季已经不能满足市场需要。尤其 在 2005 年复方阿胶浆进入国家医保目录后，市场需求更大，销售增加的空间更 大，要求复方阿胶浆进行扩产改造。

（2）提高生产效率的需要

公司通过生产车间技术改造，提高效率，降低成本，从而提高产品的技术 含量和竞争力。

（3）GMP 规范要求

随着国家对质量管理不断加强，GMP 规范要求不断提高，现有口服液生产 车间为十几年前建设的车间，虽然通过多次改造，但已经落后于现有的规范，需 要新建口服液车间。

（4）产品升级换代的需要

新建的复方阿胶浆生产线，是为提高产品的技术含量和市场竞争力，对产品 进行升级换代，产品将由新型材料一次成型技术代替原有的玻璃瓶包装，更换后 的产品具有防伪、服用方便等特点，其消费人群定位为一级城市的高端市场；而 原有的老生产线还将继续生产，人群主要定位为地级、县级和原有的固定消费人 群。由于更换包装后需要一段时间的市场培育，待市场和消费者逐步接受后，再 进行后续项目的建设。

2 、投资概算情况

项目估算总造价 23,960 万元，将分期建设，一期主要包括复方阿胶浆防伪 技术改造项目总投资 4,980 万元(固定资产投资 4,830 万元，铺底流动资金 150 万 元)和复方阿胶浆车间 GMP 技术改造项目总投资 2,950 万元(固定资产投资 2,250 万元，铺底流动资金 700 万元)。

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3 、项目截至目前建设情况

复方阿胶浆生产车间技术改造项目，是 2006 年 5 月 30 日召开的公司 2005 年度股东大会审议通过建设的项目，项目总投资为 23,960 万元，截至 2007 年 12 月 31 日，一期建设已投入 7,123.58 万元，项目主体工程已完工。资金来源为公 司自筹资金。

①公司于 2005 年 3 月 14 日召开的第四届董事会第十六次会议及 2005 年 6 月 18 日召开的 2004 年度股东大会，审议通过了《关于投资扩建生产车间议案》。

②公司在2005年实施扩建生产车间项目的过程中，通过调整施工设计方案， 对进口设备采用招标方式，同时争取进口设备的减免税政策，使复方阿胶浆扩建 项目总的投资额降为23,960万元，2006年4月25日召开的第五届董事会第五次会 议及2006年5月30日召开的2005年度股东大会，审议通过了《关于变更扩建生产 车间投资额的议案》。

③公司于2007年11月30日召开的2007年第四次临时股东大会通过了《关于调 整募集资金投资项目的议案》，将复方阿胶浆生产车间技术改造项目列为本次募 集资金投资项目。

4 、项目审批情况

由于该项目将分期建设，因此公司于2005年8月9日和2005年11月23日分别取 得聊城市经济贸易委员会聊经贸技改备[2005]25号和34号备案文件，后续项目建 设公司将根据项目进度继续申请备案。

5 、项目技术含量

项目投产后，劳动生产率预计提高 3 倍以上，成本下降 20％，提取、罐装、 装盒、装箱等工序自动化程度 80％以上；通过对现有的工艺流程进行优化，将 采用管道化、流水线作业；取消消毒工序，洗瓶工序，节能降耗；改用新的包装， 选用塑料瓶：瓶子成型、药液罐装、封口、标签印刷一次性完成，提高产品质量； 中药材实现净料投料，提高提取效率，提高产品疗效。

6 、复方阿胶浆原辅材料主要有：阿胶、党参、熟地、山楂、人参等。

6	、复方阿	胶浆原辅材料主	要有：阿胶	、党参、熟地、山楂、人	参等。
序号	品名	规格	单位	主要来源	产地
1	阿胶	企业标准	T	本公司
2	党参	一等	T	甘肃省药材公司	龙西

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3	熟地	一等	T	山西万荣加工厂	万荣
4	山楂	一等	T	山东平邑鑫盛药栈	平邑
5	人参	一等	T	山东平邑鑫盛药栈	平邑
6	纸盒	企业标准	万个	浙江南方印业公司
7	纸箱	企业标准	万个	山东滕州华丰包装公司
8	PE颗粒	企业标准	T	北京

7 、选址

本项目拟在山东东阿阿胶股份有限公司新厂区内建设，公司已通过出让方式 取得土地使用权。本项目选址在厂区中心北侧的空地内，地势宽阔平坦，紧临厂 内原动力系统，周围无污染源。厂区内交通运输方便，公用设施齐全，动力供应 充足，污水处理条件完善，经处理后，可以达标排放。

8 、主要设备选型

本工程在设备选型上根据国家食品药品监督管理局颁发的《药品生产质量 管理规范》等国家有关法规、规范的要求，结合国内外制药机械设备生产的实际 情况，选择满足生产要求的设备。为了充分体现工艺设备的先进性，同时满足产 品工艺生产的要求，原料前处理、提取工序主要设备选用国内先进设备，部分关 键设备选用进口设备。

选用的无菌软塑料瓶包装设备将成型、无菌灌装、密封结合成一体，机器 控制系统提供操作界面、机器控制和网络支持。设备配有 CIP/SIP 系统，监控系 统，机器的基础结构为美标 304 材料的不绣钢制作，外表面为抛光处理，机器所 有工艺管路和空气管路均为抛光不锈钢制成。

9 、产品方案和建设规模

复方阿胶浆产品规格:20ml/支,技术规格:WS3-B-3079-98,包装规格：12 支/盒 ×30 盒/箱,生产能力：65,000 万支/年。

10 、项目可能存在的环保问题及措施

本项目在建设及生产过程中产生的废水、废气、废渣，经过处理后其排放均 可达到国家有关标准的要求。本项目的建成对周围环境不会产生很大的影响，同 时可加大绿化面积，使厂区环境进一步改善，空气得到净化。

11 、项目的组织实施和营销情况

公司生产中心将负责该项目的原材料供应和生产环节，产品营销策略的制

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定、市场推广、客户服务等营销活动的实施将由公司的营销中心等各职能部门负 责，产品的技术保障及后续开发将由技术中心承担。在市场开发方面，公司将主 要利用现有的和本次募集资金投向中建设的营销网络进行销售，进一步加强营销 队伍和营销网络的建设，为项目建成后产品的销售提供有力的保障。

12 、项目实施进度安排

步骤	实施内容	实施周期
①	可研报告编制	2个月
②	设计准备（设备考察、进一步落实设计条件等）	2个月
③	初步设计和施工图设计	6个月
④	施工准备（招标，场地平整及设备订货等）	2个月
⑤	施工（土建施工和设备安装）	14个月
⑥	试车竣工验收（GMP认证）	3个月
⑦	达产	3年

截至 2007 年 12 月 31 日，上述步骤①②③④已基本完成，步骤⑤也已部分 完成。

13 、项目市场前景及经济效益分析

①复方阿胶浆产品介绍

本公司生产的复方阿胶浆主要功能为补气养血。主要用于气血两虚，头晕目 眩，心悸失眠，食欲不振及白细胞减少症和贫血。

复方阿胶浆的药理作用：

a、对骨髓造血系统有保护作用，能升高白细胞。复方阿胶浆能预防、对抗、 减低细胞毒剂对骨髓造血系统的损伤，保护造血干细胞的正常分裂与增生，使白 细胞明显增加，对放化疗药物、职业因素及其他原因引起的白细胞减少症有显著 疗效。

b、促进骨髓造血机能，有显著的补血、美发作用。能够加速失血性及缺铁 性贫血的恢复，可以迅速提高血红蛋白和血清铁的含量，对缺铁性的失血性贫血 有很好的疗效，对因贫血造成的头发枯黄、白发有明显的改善作用。

c、增强机体免疫作用。免疫功能低下是血虚病人的常见症状，并因此易发 生呼吸道和消化道感染，易感冒、便血、尿血、牙龈出血、流鼻血等。本品可使 机体内巨噬细胞的吞噬能力提高一倍以上，增加体内免疫球蛋白的数量，使机体

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自身清除外侵病毒、细菌的能力增强，提高免疫力，减少上述疾病的发生。

d、增强体力，迅速消除疲劳。本品对骨髓造血机能有很好的促进作用，随 着血色素的升高，全身各个组织细胞的供氧量增加，对疲劳的耐受性增强。 ②需求分析

复方阿胶浆为国家首批中药保护产品、中国中药名牌产品，为全国各大肿 瘤医院肿瘤放疗、化疗患者必备药。复方阿胶浆应用面广，疗效确切，服用方便， 深受广大消费者欢迎，近几年一直保持产销量稳定递增的趋势，出现了产销两旺 的局面。

随着国家医疗保险制度的改革，人们自我保健意识的提高，复方阿胶浆用于 保健、益气补血的人数还会提高，消费能力及用药量会有更大上升。

综上所述，本公司复方阿胶浆的生产规模是有市场依据的，有广阔的发展前

景。此项目的实施符合国家产业政策要求，具有强大的生命力。

• ③项目经济效益分析

按照申报项目测算，项目达产后新增销售收入为 33,313 万元，利润总额 为 7,093 万元。本项目的投资利润率为 22.2%，投资利税率为 45%，全部投资 内部收益率为 28%，财务净现值(i=12%时)为 27,209 万元，投资回收期为 6.73 年。

（二）原料基地建设及改扩建项目

1 、原料基地建设项目

（1）项目实施的背景和必要性

①政策需要。随着传统医药产品的国际化，中药材 GAP 基地已成为中药生 产的“第一车间”，是中成药质量的源头，国家倡导并推行中药药材基地规范化、 标准化的建设。

目前，云南白药、宛西制药、同仁堂、天士力等企业都建立 GAP 原料基地， 走在了全国中药行业的前列。

②战略需要。集中优势资源，聚焦阿胶主业，围绕主业进行产业链的延伸。 阿胶是公司的主导产品，一方面市场需求量逐年增加，另一方面全国毛驴存栏量 逐年下降，从而导致原料（驴皮）的供应紧张。驴皮已经成为公司生存、发展的 战略性资源。建设原料基地能有效的控制资源，带动农民发展养驴以涵养资源， 逐步缓解原料紧张的局面。

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③以肉谋皮，控制资源。自 2001 年起，公司先后在新疆、甘肃、辽宁、云 南等毛驴集中区域建设 8 个原料基地，通过示范、技术服务、品种改良等措施， 当地政府积极配合，引导和带动农民养驴，基地所在地区驴存栏量已明显增长， 2006 年底统计增长 10～16%。但是，由于屠宰分散在民间，制革行业及其他阿 胶厂家等相关企业采取各种手段抢购驴皮，部分驴肉餐饮业同时消耗驴皮，公司 无法有效控制驴皮资源。经过深入调查和研究分析后，公司认为，只有在原料基 地或毛驴集中的地区进行集中屠宰，才能真正从源头上直接控制驴皮资源。

a、驴皮在整头驴中的价值定位

目前，养驴的收益主要来源于驴肉和驴皮，而驴皮的收益仅仅占到这两项收 入的 5%左右。一头价值 1500 元的驴，其驴皮收购价仅为 100 元左右。即使驴皮 的收购价格价值能翻一番达到 200 元，养殖户的收益仍然较低，从而使养殖户失 去了养驴的积极性。因此，能够提升驴的价值的关键所在就是通过驴肉的经营使 毛驴增值。

b、驴肉潜在市场前景

根据西北农林科技大学侯文通教授《驴的养殖及肉用》分析，目前全国市场 驴肉需求量至少 20 万吨，以每头出肉 50 公斤，驴的年自然出栏率 12%计算，至 少需要 400 万的出栏量和 3340 万头的养殖规模，以现在市场交易价格，每头驴 约合 1000 元，农民年收入可达 40 亿元。通过肉食品加工、餐饮及它附加值的开 发，可产生约 60 亿元的销售收入，按照肉食品行业平均利润率 5%计算，利润可 达 3 亿元。

总之，公司通过基地+农户+龙头企业的模式，实施养殖、加工经济链条，提 高驴的整体经济价值，从源头涵养原料资源，从而确保企业持续发展。 （2）项目投资概算

项目估算总投资 9,900 万元，分项投资见下表：

序号	项目名称	预算投资 （万元）	备注
一	国内原料基地建设	3,600
1	内蒙赤峰市原料基地	1,100	养殖基地项目100 万元，屠宰加工项目1000 万元。其中屠宰加工项目分两期实施，一期600 万元，二期400 万元。
2	晋北原料基地	550	养殖基地100万元，屠宰基地450万元。
3	陕甘宁原料基地	650	养殖基地100 万元，屠宰加工基地550 万元。

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4	岳普湖驴肉深加工项目	1,300	一期800万元，二期500万元。
二	乌头驴示范园	400	乌头驴的育种与推广。
三	国外原料基地建设	4,500
1	秘鲁原料基地	1,500	一期投资额500万元，二期投资额1000万元。
2	埃及原料基地	1,500	一期投资额500万元，二期投资额1000万元。
3	巴基斯坦原料基地	1,500	一期投资额500万元，二期投资额1000万元。
四	驴基础科研	1,400
1	实验室建设	500	实验室建设所需仪器、设备、基础设施的费用。
2	科研投入	900	育种、繁殖、营养、育肥、饲养管理等。
	总计	9,900

（3）项目建设规划

原料基地建设项目，共涉及养殖基地及屠宰加工建设、“乌头”驴示范园建设、 国外原料基地建设、驴基础科研四个子项目。

①原料基地及屠宰加工建设

通过两个方面实施该项目：一是在公司已建成的八个基地中选择条件成熟 者，建设深加工项目；二是选择条件优越的区域建设新的基地和深加工项目。通 过对内蒙赤峰市、晋北、陕甘宁交界处等地区的综合调研，以及对新疆岳普湖县 近两年的发展状况考察，发现上述区域驴存栏量及饲草资源丰富，农民有养驴习 惯，地方政府重视、交通便利，各方面条件符合公司建设养殖、加工基地的要求， 拟作为重点原料基地建设项目推进区域。

已建基地有新疆岳普湖、新疆伊犁、甘肃高台、甘肃庆阳、辽宁阜新、云 南大理、河南沁阳、山东无棣，拟建基地在内蒙赤峰、晋北地区、陕甘宁地区、 山东东阿。项目完工并正常运营后，可有效控制基地及周边地区约 330 万头驴资 源。

a、内蒙赤峰市原料基地

内蒙古赤峰市周边区域驴存栏量 62 万头（国家统计局 2005 年畜牧统计年鉴 数据），可以建设原料基地，为当地农牧民提供技术、配种等服务，同时，在赤 峰市巴林左旗（该旗驴存栏量 15 万头）建立屠宰加工项目，辐射赤峰及周边区 域，实施“以肉谋皮”策略，达到控制区域驴皮资源的目的。

该项目实施后，年屠宰量可达 8 万头，驴肉加工 4,000 吨，按生肉 18 元/kg 计算，可实现收入 7,200 万元，利润 360 万元。

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该项目位于巴林左旗上京工业园，占地约 100 亩，土地为零地价出让，由巴 林左旗政府负责办理相关土地手续，并且免收手续费等所有费用，该土地使用期 限为 50 年。一期投资 600 万元，二期投资 400 万元，到 2011 年完成。

b、晋北原料基地

山西省是我国驴存栏量排行前 10 位的省份，该省存栏 33.7 万头（国家统计 局 2005 年畜牧统计年鉴数据），公司计划在山西北部地区建设原料基地。该项目 建成后，年直接控制驴皮 4 万张，驴肉加工 2,000 吨，按生肉 18 元/kg 计算，可 实现销售收入 3,600 万元，利润 180 万元。

该项目占地约 50 亩，一期投资 100 万元，二期投资 450 万元，计划 2011 年 完成建设。

c、陕甘宁原料基地

陕西、甘肃、宁夏三省的农户历来有养驴的习惯，甘肃省存栏量为 116.6 万 头，陕西为 23.4 万头，宁夏为 16.1 万头（国家统计局 2005 年畜牧统计年鉴数据）， 甘肃东南部庆阳、平凉、天水、定西、陇南五市驴存栏量达 68 万头，计划在该 区域建立原料基地，以辐射周边地区并控制丰富的驴皮资源。

该项目建成后，可直接控制驴皮 5 万张，加工驴肉 2,500 吨，按生肉 18 元/kg 计算，可实现销售收入 4,500 万元，利润 225 万元。

该项目占地约 50 亩，一期投资 100 万元，二期投资 550 万元，计划 2011 年 完成建设。

d、岳普湖原料基地

新疆喀什地区岳普湖县周边地区驴存栏量达 80 万头以上（国家统计局 2005 年畜牧统计年鉴数据），公司于 2005 年在该县已建立养驴示范基地。

岳普湖原料基地建设位于新疆喀什地区岳普湖县开发区，该项目占地约 320 亩。土地为零地价出让，由岳普湖县政府负责办理相关土地手续，并且免收手续 费等所有费用，该土地使用期限为 50 年。项目用地及建设用地，免收开工费、 契税、土地使用税、房产税。

该项目建成后，可直接控制驴皮 8 万张，加工驴肉 4,000 吨，按生肉 18 元/kg 计算，可实现销售收入 7,200 万元，利润 360 万元。

该项目一期投资 800 万元，二期投资 500 万元，计划 2011 年完成建设。 ②“乌头”驴示范园

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东阿阿胶“十一五战略规划”明确指出“聚焦阿胶主业，回归阿胶价值。”根据 专家论证，以及历代医药学家的记载，传统的上品阿胶所用原料均为乌驴皮，也 就是当今“乌头”驴的皮。

为实施公司战略目标，同时配合人类非物质文化遗产项目实施，拟恢复传统 阿胶的生产工艺，需发展养殖“乌头”驴以获取原料。该项目在东阿县境内，占地 面积 50 亩，由东阿县政府无偿提供建设示范园一处，进行良种繁育、品种改良、 技术服务。其中：2000 平方米可养殖 200 头良种驴的驴舍两座（包含全国各地 的品种驴），640 平方米科技服务站 1 处，相应的配套设施 500 平方米。

实施计划：计划投资 400 万。该项目 2009 年动工，2010 年完工。以东阿县 为中心示范，带动山东、河北及周边地区发展养殖“乌头”驴。采取“公司+基地+ 农户”，政府出台政策带动的模式，2010 年将东阿县作为养驴示范县，到 2015 年示范县的数量达到 4 个，项目建成后的 10 年内带动养殖“乌头”驴 4 万头。

③国外原料基地建设

中亚、南亚、南美、非洲的部分国家毛驴资源丰富，尤其是巴基斯坦及周边 国家，驴的存栏量约在 1,000 万头以上。但是这些国家多信仰奉伊斯兰教，不吃 驴肉，也不屠宰驴，造成现有驴资源的浪费。经公司国际贸易部的实地调查，以 及通过使领馆的问卷反馈信息，所在国政府欢迎我公司去投资建设该类屠宰加工 项目。

a、秘鲁原料基地

主要从事屠宰加工，驴皮采购，驴肉驴皮进口业务，阿胶半成品加工。计划 投资 1,500 万元，投资期限 3 年，2009 年完成一期工程，2010 年完成二期工程， 2011 年完成三期工程。

项目投产后可控制驴皮 5 万张，驴肉加工 2,500 吨。

b、埃及原料基地

主要从事屠宰加工，驴皮采购，驴肉驴皮进口业务，阿胶半成品加工。计划 投资 1,500 万元，投资期限 3 年，2009 年完成一期工程，2010 年完成二期工程， 2011 年完成三期工程。

项目投产后可控制驴皮 5 万张，驴肉加工 2,500 吨。

c、巴基斯坦原料基地

主要从事屠宰加工，驴皮采购，驴肉驴皮进口业务，阿胶半成品加工。计划

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投资 1,500 万元，投资期限 3 年，2009 年完成一期工程，2010 年完成二期工程， 2,011 年完成三期工程。

项目投产后可控制驴皮 5 万张，驴肉加工 2,500 吨。

④驴基础科研项目

a、实验室建设

包括天龙驴产业研究院实验室建设所需仪器、设备、基础设施的费用，预计 投资 500 万元。

b、科研投入

主要用于养驴技术研究工作：繁殖技术、快速育肥技术、驴系列产品综合开 发（驴肉、驴奶、驴骨胶原胶囊等）、胚胎移植技术、国内外优良驴品种引进、 购买先进技术等。预计5年内累计投入科研资金900万元。

（4）项目可能存在的环保问题及措施

毛驴屠宰加工不含重金属及有毒化学物质，是一种典型的有机废水。屠宰废 水主要污染物 COCcr、BOD5、SS、氨氮含量较高。

措施：场区远离工厂、城镇居民区，不受工业“三废”及农业、城镇生活、医 疗废弃物污染；严格避开水源防护区、人口密集区等环境敏感地区，符合环境保 护、兽医防疫要求。

屠宰废水经前处理后，采用UBF—SBR工艺进行处理，可以取得满意的效果， 达到《肉类加工工业水污染物排放标准》(GB13457-92)。

（5）项目市场前景

社会经济飞速发展和财富的迅速积累，必然伴随着人民群众的物质文化生活 更高层次的追求，人们对食品营养价值的要求越来越高。经研究证实，驴肉具有 瘦肉多、脂肪少的特点，脂肪中不饱和脂肪酸的含量较高，可以减轻饱和脂肪酸 对人体心血管系统的不利影响，而且驴肉是高蛋白、低脂肪的肉品，尤其是能降 血脂和胆固醇的亚油酸、亚麻酸含量特别高，具有较好的食疗作用，驴肉作为中 国老百姓餐桌上的消费品必然会日益增加。

项目	油酸（%）	亚油酸（%）	亚麻酸（%）
驴肉	54	26.0	4.6
瘦猪肉	44	13.6	0.2
牛肉	38.8	5.8	0.7

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2006 年驴肉严重供不应求，价格持续攀升，但是随着国家食品安全法颁布 的无公害驴肉食品的规范要求，许多不符合无公害驴肉食品加工过程的小屠宰点 和没通过肉食品加工 QS 绿色通行证的企业将被逐渐取缔，这将是驴肉走向大整 合的时机，也是创立驴肉品牌的最好时机。

（6）投资收益预测

按照申报项目测算，预计项目全部投产后，公司每年可屠宰 41 万头驴，产 肉 2.05 万吨，直接控制驴皮 41 万张，实现销售收入 2.2 亿元，按照肉食品行业 平均利润率 5%计算，可实现利润 1,100 万元。

2 、年产 200 吨传统阿胶项目

（1）项目投资背景

①公司战略的需要：十一五期间公司立足“聚焦阿胶品类，开创主流人群， 实现阿胶价值回归”的产品战略，推出高端新品牌阿胶，在新人群中建立“滋补上 品”的认知，使阿胶回归主流人群。

②阿胶价值回归的需要：历代著名医药学著作对阿胶原料的记载，均以“黑 驴皮”所熬之胶为最佳。

“ 宋代寇宗奭《本草衍义》： 驴皮煎胶……取乌色属水……”

明代李时珍《本草纲目》：“其胶以乌驴皮得阿井水煎成乃佳尔。”

明代陈嘉谟《本草蒙筌》：“之谓阿胶味甘……汲东阿井水，用纯黑驴皮。” 清代吴仪洛《本草從新》：“阿胶：用黑驴皮、阿井水煎成……”

清代陈修园《神农本草经读》：“阿胶以阿井之水，入黑驴皮煎熬成胶也。” “必 用黑皮者，以济水合于心，黑色属于肾，取水火相济之意也。”

“ 清代张志聪《本草崇原》： 阿胶乃滋补心肺之药也……驴皮主导肺气之虚而

内入于肌。又，驴为马属，火之畜也，必用乌驴，乃水火相济之义。”

（2）投资概算情况

本项目总投资3,766万元，其中固定资产投资3,317万元，铺底流动资金449 万元。固定资产投资中建筑工程投资1,213万元，设备购置1,232万元，安装工程 392万元，其他费用480万元。

（3）项目建设方案

工艺流程：采用传统生产方式、方法，建设阿胶传统工艺生产线，形成独具 特色东阿阿胶文化（中医药文化传承的典范）。

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原料及生产：采用天山、云南大理原生态纯黑驴种驴皮为原料，配以优质东

阿地下水，经编号溯源，用水、用草及每步工序严格执行GAP规范操作。 （4）原辅材料供应

序号	品名	规格	单位	年需用量	来源
1	驴皮	一等	t/a	342
2	冰糖汁	一等	L/a	3.6x105
3	豆油	一等	t/a	11.7
4	黄油	一等	t/a	2.7
5	纸盒	企业标准	万个	5	浙江南方印业公司
6	纸箱	企业标准	个	834	山东滕州华丰包装公司

本项目主要原辅料及包装材料由当地或周边省市采购，驴皮由专门的养殖基 地提供，供应有保障。

（5）选址

本项目拟在山东东阿阿胶股份有限公司阿胶工业园新征地厂区内建设，占地 100亩。根据本项目功能将在厂区分为驴皮晾晒仓储区、阿胶生产区、质检研发 楼及预留生产区、动力辅助区。阿胶工业园新厂区地势宽阔平坦，周围无污染源。 厂区外交通运输方便，公用设施齐全，动力供应充足，污水经处理后，可以达标 排放。

（6）主要设备选型

为提高产品质量，节约投资，并符合“GMP”要求，工艺设备选用国内外先 进、成熟、可靠的设备，以使建成后的生产车间达到国内先进水平，并具备进行 国际贸易的硬件条件。

凡接触物料的设备、容器和管件均采用优质低碳不锈钢材质。

（7）产品销售方式及营销措施

• ①渠道策略：

• a、短渠道策略：在大型商超、参茸专柜、保健品专卖店采用短渠道策略。 —— ——

• 即：公司 经销商（保健品公司办事处） 终端。

• b、直供终端策略：高档会所、政府宾馆、公司自建专营店、店中店采用直 ——

• 供终端策略。即：公司 终端。

• c、重点开发区域：2007 年首先在山东、北京、上海、浙江四省市的参茸专

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柜、保健品专卖店、高档会所、政府宾馆、大型商超，公司自建专营店、店中店 进行销售。

2008 年逐步拓展到具有阿胶服用习惯的各大省会城市的参茸专柜、保健品 专卖店、高档会所、政府宾馆、大型商超等。

②推广策略：

文化营销策略：以宣传阿胶 2000 多年的使用历史为主题，通过社区巡展和 阿胶文化软文渗透等提高消费者对东阿阿胶的理解度和认知度。

广告策略：以店内平面广告、灯箱、发放宣传页等方式，宣传礼品阿胶的功 能特点。

促销策略：利用母亲节、重阳节、教师节、护士节、中秋节、春节等节日开 展促销活动。

（8）产品方案和建设规模

产品规格:250g/盒、500g/盒，包装规格：8（16）块/盒*60 盒/箱，生产规模： 200 吨/年。

（9）项目可能存在的环保问题及措施

本项目在建设及生产过程中产生的废水、废气、废渣，经处理后其排放均 可达到国家有关标准的要求，本项目的建成对周围环境不会产生很大的影响。 （10）项目的组织实施情况

参见复方阿胶浆车间改造项目。

（11）项目实施进度安排

步骤	实施内容	实施周期
①	可研报告编制	2个月
②	设计准备（设备考察、进一步落实设计条件等）	2个月
③	初步设计和施工图设计	6个月
④	施工准备（招标，场地平整及设备订货等）	2个月
⑤	施工（土建施工和设备安装）	8个月
⑥	试车竣工验收（GMP认证）	1个月
⑦	达产	1.5年

• （12）项目市场前景及经济效益分析

①产品概念描述

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阿胶礼品装采用天山、云南大理原生态纯驴皮为原料，配以优质东阿地下 水，在秉承传统阿胶生产工艺的基础上，融合现代科学技术熬制精炼而成，具有 补血养颜，延缓衰老，增强免疫力及抗病能力的作用。是一种具有补血和滋补保 健作用的、药食两用的产品。

②功能定位

高中档礼品阿胶作为山东名优特产定位于政府、企事业单位、旅游团体等 馈赠的高档礼品。

普通阿胶作为工薪阶层和小康收入家庭馈赠亲友的健康礼品。 ③品牌定位

品牌定位：高档健康滋补保健佳品。

按照申报项目测算，项目达产后正常预计年销售收入为13,675万元，利润 总额为4,103万元，本项目的投资利润率为82%，投资利税率为89%，全部投资 内部收益率为49.9%，财务净现值(i=15%时)为11,122万元，投资回收期为2.6 年。

3 、年产 600 吨阿胶新剂型项目

（1）项目投资背景

阿胶是传统名贵中药，疗效确切，但传统阿胶存在服用不便、剂量难以控制 的缺点，这些问题限制了阿胶的使用和推广。

根据市场调研，为扩大阿胶的使用和推广，需要建设阿胶颗粒剂生产项目， 以满足市场需要，推动阿胶产业和公司发展。

（2）投资概算情况

本项目总投资4,921万元，其中固定资产投资4198万元，铺底流动资金723万 元。固定资产投资中建筑工程投资929万元，设备购置2,157万元，安装工程542 万元，其他费用570万元。

（3）项目技术含量和方案

①产品剂型新

本项目剂型为颗粒剂，具有传统中药剂型的药性药理，又弥补了诸多不足， 具有无添加剂、有效成份含量高、疗效准确快速、节省药材、携带服用方便等优 点，改型特别对糖源性疾病患者增加了药品的选择范围，在中成药的三效（高效、 速效、长效）、三小（剂量小、毒性小、副作用小）、三便（便于储存、携带和服

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用）上都有较大突破。

②工艺技术先进

本项目大胆采用国际国内先进成熟的中药生产工艺，克服了原有传统中药 生产的落后生产状态，达到国内领先水平。

本项目的所有产品都已完成了中试，并进行了小批量的试生产，生产数据 稳定，工艺技术稳定成熟。

阿胶系列产品颗粒剂生产工艺流程为：选料→去杂→动态提取→浓缩→高 速离心喷雾干燥→干式制粒→包装。

a、动态提取

在提取过程中，采用动态提取，加溶媒和加热过程、操作时间等全部采用 自动控制，避免人为因素对产品质量的影响。提取后的物料采用自动放渣，离心 分离，回收药液，自动排渣，提高了效率，减少了污染，劳动强度大大减轻。 b、喷雾干燥、干式制粒技术

采用喷雾干燥，利用喷雾塔内热空气的瞬时加热，把雾化的物料液滴中水份 蒸发，形成细粉成品。该设备操作时间短，颗粒质量好。

干式制粒技术是利用物料自身的物理性质，经过挤压制粒，不需要添加任何 辅料。制成的颗粒溶解速度性，产品质量好。

制剂生产过程按国家药品监督局 1998 年修订版的《药品生产质量管理规范》 中明确规定，根据其工艺过程确定洁净区环境要求和人、物流的控制。

③自控水平高

本项目自控方面，紧跟国际现代化发展趋势，选择了从提取、浓缩、醇提 到喷雾干燥几个工序进行自动控制。控制系统采用现场智能仪表与过程控制相结 合，对过程中的重点参数进行控制，并通过现场总线与上位计算机通信。

工序将相应的温度、流量、压力、浓度、真空度等工艺参数实时显示、记 录及控制，控制精度都可达到国内较高水平。

通过本次自控设计，本工程生产装备自动化控制水平将达到国内医药行业先 进水平。

（4）原辅材料供应

本项目主要原辅料,包装材料大部分由当地或周边省市采购,部分由长期供货 单位或公司所属的服务公司提供，供应有保障，少量需进口辅料由当地进出口中

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介公司购买。

（5）选址

本项目拟在山东东阿阿胶股份有限公司新征地厂区内建设，占地 100 亩。 制剂车间及提取生产车间、前处理车间、中药材库设在厂区南侧，北侧为成品仓 库及预留车间。公司新厂区地势宽阔平坦，动力系统在厂区东部，周围无污染源。 厂区外交通运输方便，公用设施齐全，动力供应充足，污水处理条件完善，经处 理后，可以达标排放。

（6）主要设备选型

本项目在设备选型上根据国家药品监督管理局颁发的《药品生产质量管理 规范》等国家有关法规、规范的要求，结合国内外制药机械设备的生产的实际情 况，选择满足生产要求的设备。为了充分体现工艺设备的先进性，同时满足产品 工艺生产的要求，原料前处理、提取工序主要设备选用国内先进设备，部分关键 设备考虑进口。

（7）产品销售方式及营销措施

本项目所选产品阿胶补血颗粒、复方阿胶颗粒，产品水平较高，具有质量 好、疗效确切、毒副作用小等优点，大部分产品都有小批量销售记录，且销售势 态好，市场需求旺盛，完全有能力替代目前市场上使用的疗效不确切、有毒副作 用的其他药品和其它治疗手段，产品具有广阔的市场前景。另外，本项目产品的 专利保护和新药保护，也为公司开发市场，提高市场覆盖率提供了十分有利的条 件。

公司积极开拓市场，针对重点目标市场区域，在北京、上海等地建立 5 个 销售分部，在各分部之下增设 25 家办事处，同时建立产品配送中心，逐步完善 营销网络物流系统。公司将以优良的售前、售后服务拓宽销售渠道，增加产品知 名度，产品市场前景会更加广阔。

（8）产品方案和建设规模

①阿胶补血颗粒

产品规格:4g/袋，技术规格：符合部颁标准[WS3—B—2535—97]的要求，包 装规格：4g/袋×30 袋/盒×30 盒/箱，生产规模：300 吨/年（7,500 万袋）

②复方阿胶颗粒

产品规格:4g/袋，技术规格：符合部颁标准[WS3—B—2535—97]的要求，

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包装规格：4g/袋×30 袋/盒×30 盒/箱，生产规模：300 吨/年（7,500 万袋）

（9）项目可能存在的环保问题及措施

本项目在建设及生产过程中产生的废水、废气、废渣，经处理后其排放均 可达到国家有关标准的要求。本项目的建成对周围环境不会产生很大的影响，同 时可加大绿化面积，使厂区环境进一步改善，空气得到净化，对环境不会产生较 大影响。

（10）项目的组织实施情况 参见复方阿胶浆车间改造项目。

（11）项目实施进度安排

步骤	实施内容	实施周期
①	可研报告编制	2个月
②	设计准备（设备考察、进一步落实设计条件等）	2个月
③	初步设计和施工图设计	6个月
④	施工准备（招标，场地平整及设备订货等）	2个月
⑤	施工（土建施工和设备安装）	8个月
⑥	试车竣工验收（GMP认证）	1个月
⑦	达产	1.5年

（12）项目市场前景及经济效益分析

①产品介绍

a、复方阿胶颗粒

公司的复方阿胶颗粒是对复方阿胶浆口服液进行二次开发形成的新剂型,是 公司自行研制的国家四类新药，1997 年获得生产批准文号。功能主治：补气养 血，主要用于气血两虚，头晕目眩，心悸失眠，食欲不振及白细胞减少症和贫血。 b、阿胶补血颗粒

阿胶补血颗粒是公司对阿胶补血膏进行二次产品开发形成的新产品，是国家 中药保护品种，拥有自主知识产权，属国家四类新药，1997 年获得生产批准文 号。功能主治：滋阴补血，补中益气，健脾润肺，调经活血，用于久病体弱，血 亏目昏，虚痨咳嗽。对气血虚少造成的胃下垂、子宫下垂、脱肛、疝气、月经不 调、崩漏等有独特疗效，是久病体虚病人的营养滋补佳品。

②市场需求情况预测

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复方阿胶颗粒同复方阿胶浆具有相同的功效。复方阿胶颗粒为原药材提取、 精制后直接干燥制粒，不含赋形剂及矫味剂，因此与复方阿胶浆相比具有有效成 分含量高、服用量小，剂量稳定，克服了复方阿胶浆瓶子易碎、不方便携带、产 品保质短、运输不安全等缺点，使新剂型更便于携带、保存、即冲即饮、服用方 便等特点。因没有加入糖类成分可以满足糖原性疾病和糖尿病患者使用，因此复 方阿胶颗粒是适用人群范围比复方阿胶浆更广，销售市场会更加广泛。

本项目产品规模为年产复方阿胶颗粒剂 7,500 万袋。按照消费者每人每天 3 袋，仅占有复方阿胶口服液的 47%的市场份额。

我国目前有癌症患者约 600 万人，每年新增患者 180 万人，每年死亡约 140 万人（数据来源：中国中医药报）。以放疗化疗医治肿瘤必然会引起白细胞减少 症。做为增加机体造血功能，升高白细胞含量的良药，复方阿胶颗粒有着广阔的 市场，按 5%的患者进行服用，就会有 30 万消费者，每人按 2 个疗程（月），至 少会有 1,800 万袋的市场。

阿胶补血颗粒是国家中药保护品种，是对“阿胶补血膏”膏剂进行二次开发形 成的新型产品，符合中药现代化研究方向和国家的产业政策。阿胶补血颗粒能够 促进机体的造血功能，增加机体营养，增强孕产妇免疫力，使孕妇怀孕期间不易 得病，根据市场调查我国每年有孕产妇2,000多万人，按10%的人服用，每天3袋， 每疗程20天计，至少有12,000万袋消费能力，市场潜力较大，阿胶补血颗粒不含 赋形剂及矫味剂，有效成分含量高，服用量仅为阿胶补血膏服用量的1/5，因没 有加入糖类成分可以满足糖原性疾病和糖尿病患者使用，扩大了阿胶补血颗粒的 适用人群，按照全部替代阿胶补血膏产品的市场份额，至少有2,000万袋的销售 量。由于采用固体单剂量包装，使得阿胶补血颗粒口感好、贮存、携带更加方便， 改变了原来阿胶补血膏味苦、包装瓶体积大，打开后不易保存，易碎，携带不方 便等缺点，普遍受到消费者的喜爱。作为原来产品阿胶补血膏的替代产品，必将 很快会被消费者所接受。本项目产品规模为7,500万袋，市场发展空间很大。随 着我国医药市场的发展和保健品市场的进一步清理整顿，一大批疗效不确切，产 品质量差的补血保健品将会被清理出医药市场，这不仅有利于消费者，而且也给 阿胶补血颗粒这样的国家保护品种提供了更广阔的市场。

③经济效益分析

按照申报项目测算，项目建设完成后，形成年产阿胶新剂型600吨的生产能

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力，新增销售收入13,551万元，利润3,419万元，本项目的投资利润率为52%， 全部投资内部收益率为 41.4%，投资回收期为 3.2年。

4 、保健品改造项目

（1）项目投资背景

公司战略需求：根据公司“十一五”战略规划，为落实公司单焦点多品牌的增 长模式，打造保健品新品牌，促进公司战略目标实现。

随着保健品年销售量不断增长，现有生产能力已经不能满足市场需要。 根据国家对保健品生产 GMP 要求，现有水晶枣车间已不能满足规范要求。 公司已经收购了山东东阿阿胶保健品有限公司剩余 40%股权，保健品公司成 为公司全资子公司。

（2）投资概算情况

本项目总投资4,988万元，其中固定资产投资4,237万元，铺底流动资金751 万元。固定资产投资中建筑工程投资1,257万元，设备购置1,909万元，安装工程 481万元，其他费用590万元。

（3）项目技术含量和方案

在阿胶保健品系列改造项目中，公司根据多年的生产经验，不断改进专用 设备，提高设备的自动控制水平，力求达到国内领先水平，提高工作效率，降低 工人的劳动强度，降低生产成本。中药提取采用机械化，操作密闭化、机电一体 化的提取、浓缩设备，以达到低消耗、省原料、高产品收率、高质量、高劳动生 产率的要求。

本项目采用国内先进成熟的生产工艺，克服了原有生产的落后状态，力求 达到国内领先水平。本项目的产品为现有生产品种，生产数据稳定，工艺技术稳 定成熟。

中药材生产工艺流程为：原药材→前处理→提取→浓缩→沉淀→离心分离 →过滤→浓缩→灭菌→灌装→贴标→装盒→装箱→入库。

①提取技术

在提取过程中，加水和加热过程、操作时间等全部采用自动控制，避免人 为因素对产品质量的影响。提取后的物料采用自动放渣，回收药液，自动排渣， 提高了效率，减少了污染，劳动强度大大减轻。

②先进的软胶囊生产技术

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囊材胶液与囊内充填物经软胶囊制造机制成的软胶囊直接干燥定型后，送 至干燥间进行继续干燥，二次干燥后送至检丸间待选，再经检（选）丸机检（选） 丸，生产自动化程度高。

③先进的口服液包装流水线技术

口服液灌装好的后续工序，包括贴标、装盒、装箱以及入库全部采用轨道 连接，节省劳动力，提高生产效率。

保健品的生产过程按国家食品药品监督管理局 1998 年修订版的《药品生产 质量管理规范》中明确规定，根据其工艺过程确定洁净区环境要求和人、物流的 控制。

（4）主要原辅料供应

本项目主要原辅料及包装材料大部分由当地或周边省市采购，部分由长期供 货单位或公司所属的服务公司供应，供应有保障，少量需进口辅料可由当地进出 口中介公司购买解决。

（5）选址

本项目拟在山东东阿阿胶股份有限公司新征地厂区内建设，占地120亩。厂 区外交通运输方便，公用设施齐全，动力供应充足，污水处理条件完善，经处理 后，可以达标排放。

（6）主要设备选型

本项目在设备选型上根据国家食品药品监督管理局颁发的《药品生产质量管 理规范》等国家有关法规、规范的要求，结合设备的生产情况，选择满足生产要 求的设备。为了充分体现工艺设备的先进性，同时满足产品工艺生产的要求，原 料前处理、提取工序、保健品生产主要设备选用国内先进设备。

（7）产品销售方式及营销措施

经过多年的合作和筛选，保健品公司目前已建立起了济南、青岛、北京、合 肥四个以直营为主，运作成熟的分公司和杭州、长沙、石家庄、郑州、兰州五个 直营和代理相结合的新公司。网络遍及浙江、安徽、山东、山西、河南、河北、 湖南、湖北、新疆、甘肃等十几个省份，目前已形成了包括 200 个旗舰店、其他 可控终端 2200 余家的终端销售网络。随着公司互利双赢思想的建立和服务水平 的提高，公司与客户之间的关系日益融洽，为当前及未来几年市场的稳定和开发 准备了条件。

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（8）产品方案和建设规模

①阿胶水晶枣

产品规格: 100g/袋，包装规格：12 袋/盒×6 盒/箱，生产规模：3,000 吨/年 ②阿胶口服液

产品规格: 20ml/支，包装规格：30 支/盒×12 盒/箱；生产规模：5,000 万支/

年

③阿胶元浆

产品规格: 30ml/瓶，包装规格：20 瓶/盒×6 盒/箱，生产规模：5,000 万支/年

④阿胶软胶囊

产品规格: 0.5g/粒，包装规格：12 粒/板×10 板/盒×8 盒/箱，生产规模 8,000

万粒/年

• ⑤阿胶补钙软胶囊

产品规格: 0.5g/粒，包装规格：12 粒/板×10 板/盒×8 盒/箱，生产规模：5,000

万粒/年

（9）项目可能存在的环保问题及措施

本项目在建设及生产过程中产生的废水、废气、废渣，经处理后其排放均 可达到国家有关标准的要求，本项目的建成对周围环境不会产生很大的影响。 （10）项目的组织实施情况

参见复方阿胶浆车间改造项目。

（11）项目实施进度安排

步骤	实施内容	实施周期
①	可研报告编制	2个月
②	设计准备（设备考察、进一步落实设计条件等）	2个月
③	初步设计和施工图设计	6个月
④	施工准备（招标，场地平整及设备订货等）	2个月
⑤	施工（土建施工和设备安装）	8个月
⑥	试车竣工验收（GMP认证）	1个月
⑦	达产	1.5年

• （12）项目市场前景及经济效益分析

• ①市场分析

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我国保健品市场经历了 1994～1995 年初的鼎盛时期，1995～1997 年的整顿 与停滞时期，1998-2002 年的复兴时期，现在已经进入市场反弹和行业整合时期。 目前我国保健品年销售额已达 600 多个亿。未来几年我国保健品行业将会有长足 发展，市场将更加规范，竞争更加激烈，并购、重组将是大势所趋。营销方式也 将由单一的广告拉动转向创建品牌和提升服务上。

尽管近年我国保健品产业发展迅速，行业发展空间巨大，但也存在虚假宣传； 产品雷同、重复建设；过份依赖广告促销，营销手段单一；产品开发力量薄弱； 产业法规不完善等诸多的问题。2005 年，中国保健品行业再次遇到发展瓶颈， 广告渠道模式、会议营销模式和直销网络模式同时受挫，骨干龙头企业普遍未能 完成年初计划，销售利润大幅下滑，不少中小企业已处于破产边缘。中国保健行 业已从最初的产品竞争，前几年的终端制胜，进入到以品牌为依赖的服务竞赛。 2005 年《保健食品注册管理办法（试行）》、直销法等法律法规的相继颁布实施， 为保健品行业开创了一片新天地，2006 年对于多数保健品企业来说，是面对行 业净化清场和转型调整的一年。在产品与营销手法都极为雷同的背景下，医药保 健企业若要突出重围，只有创新和加大品牌传播力度两条出路：创新才能开拓新 的市场，才能找到市场的“蓝海”，才能保证产品独树一帜，才能规避低水平、同 质化竞争。谁的营销手段新颖，谁的服务更到位，谁就能赢得更多消费者的支持， 从而塑造出强势品牌。

②市场前景

a、阿胶保健品需求不断扩大

随着人口的老龄化，人们对保健药物的需求量将进一步增加。我国是世界 最大的发展中国家，也是人口最多的国家，60 岁以上的老年人占总人口比例约 为 10-15%。随着国家医疗保险制度的改革，人们自我保健意识的提高，阿胶保 健品系列用于保健、预防心脑血管疾病的人数还会提高，消费能力及保健品的用 量会有更大上升，阿胶系列保健品是纯天然保健品，每年供不应求，远远不能满 足市场需要。

b、企业经营意识和经营能力逐渐增强

经过最近几年的运行，保健品公司的整体经营水平得到了快速提升，企业的 销售、回款、资金周转、库存占压、分公司经营管理、销售费用控制、人力资源 管理、成本控制等方面的能力均得到了增强，为未来的发展奠定了坚实的基础。

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c、市场开发空间巨大

目前，广东、上海、苏南、福建等经济发达城市的主流市场尚未开发，山东、 安徽、北京等成熟区域及浙江部分区域的乡镇市场尚待进一步开发，因此，尚具 有很大的潜力。

d、产品质量和市场服务能力增强

经过不断的强化管理，目前，保健品公司已经建立起了完善的质量保障体系， 公司的质量管理水平和产品质量得到了全面的提升，产品的品牌形象日趋强化和 稳定，为市场的开发提供了可靠的保证。同时，随着公司全员营销和市场服务意 识的提高，公司的市场反应速度、质量快速提升，为市场快速的开发奠定了坚实 的基础。

综上所述，东阿阿胶保健品系列的生产规模是有市场依据的，有广阔的发展 前途。

③经济效益分析

按照申报项目测算，项目正常达产后，年销售收入为31,877万元，利润总 额为4,782万元，本项目的投资利润率为72%，全部投资内部收益率为43.95%， 财务净现值(i=12%时)为13,456万元，投资回收期为2.8年，具有很好的盈利能 力。

（三）营销网络终端建设项目

1、项目实施背景和必要性

终端建设的好坏，对提升品牌影响力和拉动市场销售起到关键的推动作用。 另一方面，终端建设也体现出企业的综合竞争力，有利于企业发展壮大。

据统计，市场业绩70%的贡献来自终端，终端有竞争力了，企业的销售数量 和销售质量才可能提高，市场竞争的焦点转向终端，终端已经被视为新的营销手 段。大量的广告宣传、消费引导，最终都体现在终端上，如果终端建设不好，最 终企业的产品销售不好，企业的宣传广告就是浪费。为进一步加强终端的掌控力 度，东阿阿胶全面强化终端建设。在软终端建设方面，东阿阿胶已走在同行的前 列：在地区经理、终端导购员、营业员的素质培训、客情关系、销售服务内容及 质量、商家合作融洽度等方面，都投入了相当大的力量，做到了培训工作日常化、 专业化，信息反馈制度化、标准化。

虽然东阿阿胶在软终端的建设上卓有成效，但是，市场上同类产品的低价格

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倾销，小厂的不正当竞争，都在蚕食着既有的市场。任何一种促销形式，都会以 极快的速度传播并被竞争对手模仿。

为了实现五年再造东阿阿胶的目标，实现东阿阿胶持续发展的战略，必须要 建立具有核心竞争力的销售终端策略。如果没有创新，总是跟在别人后面亦步亦 趋，就不可能摆脱其它厂家的围追堵截，据此，结合市场实际情况，作出以下终 端建设实施方案：

（1）立足山东。把山东打造为“阿胶之乡”，让阿胶成为山东的名片，从而 构筑区域资源优势。

（2）占领制高点。按照公司五年增长战略，在山东省内持续高投入，占领 省内的各类制高点。今后数年内,每年投入足够资金,在山东省内的机场、火车站、 大中型商店、星级酒店等关键地点，通过自营旗舰店、店中店、专柜等形式进行 终端网络建设，搭建与顾客深度沟通的平台，吸引和集聚高端消费者，为极品阿 胶等高端产品的销售提供机会，营造出东阿阿胶无处不在的绝对声势。

（3）重点开拓保健品市场。保健品是公司“五年再造东阿阿胶”重要支柱之 一，但由于前期硬终端建设投入严重不足，导致保健品销售增长缓慢。未来几年， 保健品将借助终端网络建设的投入实现销售收入的跨越式增长。

2、项目投资概算

项目计划投资 18,300 万元，具体如下：

单位：万元

		单位：万元
终端类型	数量	总投入
特殊终端店中店	474	5,156
商超店中店	560	10,798
医药连锁专柜	2,805	2,346
合计	3,839	18,300

（1）终端建设实施方案

以山东为中心，在全国设立店中店、形象专柜，实现品牌的积累和终端销 量的提升。

公司拟设置的各类终端

类型 设置方式 简要说明

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特殊终端店中店	合作	在山东省内的飞机场、火车站、高档宾馆、设置店中店， 打造“阿胶之乡”的绝对心智优势，并不断向省外拓展。
商超店中店	合作	以高档滋补保健类产品为主打，向主流人群靠拢，提升保 健品终端质量，实现保健品在“五年再造东阿阿胶”过程中 的战略定位。
医药连锁专柜	合作	与有影响力的连锁药店或当区最具影响力的药店合作，在 店内设立专柜，提升药品的终端质量，提升终端销量。

（2）具体实施计划

为了保障各类型终端的建设速度，保证建设和运行质量，东阿阿胶将建立高 效的组织机构，按照标准化流程和规范建设，专业化地进行运营监管，分步骤地 持续投入，做到边投入边产出。

各终端的具体设置投入计划如下：

①特殊终端店中店的建设方案和投入计划

a、项目背景分析

东阿阿胶，享誉千年，东阿已成为阿胶的代名词，把阿胶与山东联结在一起， 阿胶的影响力将大大加强。山东的各机场、火车站、高速公路入口、五星级酒店、 高级商店成为最好的选择，是外地人了解山东和本地人走出山东的必经之处。

按照规划，在山东的各机场、火车站、星级酒店、大中型商店等进行规划和 布局，通过合作销售方式，设立东阿阿胶店中店，展示品牌形象、销售产品。 b、具体设置实施计划：

计划在山东省内及其它条件成熟的周边地区，设立店中店 474 家，具体如 下：

下：	下：	下：	下：	下：
特殊终端店中店设置进度
2008 年	2009 年	2010 年	2011 年	合计
64家	196家	144家	70家	474家

②商超店中店建设 a、项目背景

保健品产品线是公司“五年再造一个东阿阿胶”的支柱之一，在经过近两年的 市场运作后，目前本公司保健品市场的基础网络建设、终端建设已初显成效，但 由于长期以来受终端费用的制约，在树立市场强势地位，产品推广方面还有待进 一步的提升。目前，保健品市场竞争格式正悄然发生变化，此时公司如果能够投 入资金支持保健品的发展，对保健品产品线来说，是一次前所未有的发展机遇。

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经过近两年的市场运作，目前保健品产品线已建立了济南、青岛、北京、合 肥、杭州、石家庄、长沙、郑州、兰州、南京、重庆等十二家分公司和武汉独立 区域。

为统一商超终端形象，建设以山东为核心，逐步延伸到覆盖全国的保健品销 售网络。计划在四年内完成 560 家商超店中店的建设工作。

b、项目设置进度计划：

b、项目设置进度计划：	b、项目设置进度计划：	b、项目设置进度计划：	b、项目设置进度计划：	b、项目设置进度计划：
商超店中店设置进度
2008 年	2009 年	2010 年	2011 年	合计
50家	210家	240家	60家	560家

③医药连锁专柜建设

a、项目前期经验：

东阿阿胶在 2007 年已开始投入资金进行医药终端的包装，与终端药店站在 战略合作的高度上约定零售价格、竞品、陈列、服务等关键条款，共同建设“东 阿阿胶终端形象专柜”，提升东阿阿胶终端影响力和控制力。公司先后与南京百 信，中山中智等大型医药连锁企业建立以上合作关系，取得了良好的经营效果， 终端销售额同比增长 100%以上，为将以上成功经验快速复制，计划四年内在全 国建立 2,805 家药店内设立专柜，打造东阿阿胶强势终端。

b、设置进度计划：

b、设置进度计划：	b、设置进度计划：	b、设置进度计划：	b、设置进度计划：	b、设置进度计划：
医药连锁专柜设置进度
2008 年	2009 年	2010 年	2011 年	合计
60家	1,185家	1,200家	360家	2,805家

3、项目投资收益预测

（1）项目运行费用预算

按照上述各类型终端的投入进度，预算出各类型终端的运行费用如下：

单位：万元

终端类型	装修费用 （一次支付）	维护费 （每年支付）	2008 年	2009 年	2010 年	2011 年	费用合计
特殊终端店中店	6	2.4/年	416	1,577	1,675	1,487.6	5,156

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商超店中店	10	4.8/年	538	2,832	4,272	3156	10,798
医药连锁专柜	0.5	0.18/年	32	718	941	655.2	2346
汇总			986	5,127	6,888	5,298.8	18,300

（2）收益预测

根据前期运行经验数据，以及市场预测，预期项目收益情况如下：

单位：万元

						单位：万元
终端类型	单店（每年）	2008 年	2009 年	2010 年	2011 年	合计收入
店中店	10.5	140	1,756	3,549	4,670.75	10,116
商超店中店	21	166	3,203	8,190	11,182.5	22,741
医药连锁专柜	2.1	23	1,460	3,980	5,544	11,006
合计		329	6,418	15,719	21,397.25	43,863

（3）项目投资成本及收益预测综合测算表

根据上述投入进度计划、运营费用、产出预测，汇总出如下投资成本及收益 汇总表：

单位：万元

			单位：万元
终端类型	数量	总投入	总收入
特殊终端店中店	474	5,156	10,116
商超店中店	560	10,798	22,741
医药连锁专柜	2,805	2,346	11,006
合计	3,839	18,300	43,863

通过测算，可以看到：

①在从 2008 年至 2011 年 4 年的投资期内，投入金额 18,300 万元，期间收 入 43,863 万元。

②OTC、保健品终端网络建设，是公司的战略性投入，直接支持“十一五” 规划的实现。上述终端建设后，更加贴近高端主流人群，有利于积累品牌价值。

（四）新产品研发项目

1 、项目投资概算及运用

本项目总投资 6,165 万元，具体如下：

研究项目 金额

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质量标准的提高研究、药理机理研究	700万元
阿胶方便剂型产品的开发	1,000万元
阿胶古典经方的产品开发	1,000万元
传统阿胶工艺研究和标准提高	300万元
驴骨胶原肽产品开发及驴的综合开发	2,000万元
食品及保健食品的开发项目	1,165万元
合计：	6,165万元

2 、项目实施背景

公司“十一五”发展战略明确指出，集中优势和资源，聚焦阿胶主业，做大阿 胶品类，实施主业导向型的单焦点多品牌的发展战略，打造阿胶高端品牌形象， 延伸产业链条，通过继承、创新引领阿胶行业发展，推进阿胶现代化、国际化进 程。为此，本公司将在继承和发扬中医药优势和特色的基础上，充分利用现代科 学技术的方法和手段，借鉴国际通行的医药标准规范，深入研究药物的作用机理， 建立国际认可和广泛接受的现代中药研究、开发体系，并争取使之成为国际传统 药物研究开发的标准规范；提高公司产品的现代科技含量和市场竞争能力，研究 开发能够正式进入国际医药市场的中药产品，推进阿胶的国际化进程，使国际市 场成为企业的新的经济增长点。

3 、具体的研究课题

为此，本公司作为国内阿胶行业的“领军企业”，进行中药的开发研究，开发 拥有自主知识产权的产品，是历史发展赋予我们的不可推卸的责任 。 具体的研究 课题主要包括：

（1）质量标准的提高研究、药理机理研究项目：主要进行复方阿胶浆指纹 图谱和阿胶补血颗粒指纹图谱的研究；阿胶系列其他中成药品种质量标准的提高 研究；阿胶特征 DNA 鉴别技术深入研究；阿胶农残、重金属等质量评价指标的 建立；阿胶有效成分的分离及药理机理的阐述。

（2）阿胶方便剂型产品的开发：改善使用阿胶中的诸多不便，着眼于患者 的需求变化，彻底改变阿胶的块状剂型几百年不变的老传统。积极利用现代制药 工艺技术，把阿胶传统的熬制工艺和加工炮制工艺结合起来，研制、开发出具有 现代制药技术特点的阿胶速溶方便产品。

（3）阿胶古典经方的产品开发：在祖国历代医药文献中，记载着为数众多

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的阿胶补益调理与延年益寿经典古方,这些古方,具有调整阴阳、补养气血、健脾 益胃、滋肾填精等功效。根据历代医药文献检索，已整理出含阿胶经典古方 356 个之多，其中具有市场潜力的复方就有上百种，为此公司计划从中筛选符合市场 需求，前景好的古典经方 3-5 个开发成新产品。

（4）传统阿胶工艺研究和标准提高项目：阿胶生产历史悠久，经过世代阿 胶人的实践和探索，最终总结形成了传统的阿胶制备工艺，随着工业化进程的加 快，现代的阿胶生产在沿袭传统工艺的基础上加以改进，原始的手工作坊生产模 式逐步被现代化大生产所取代。身怀绝技的老胶工日渐稀少，传统手工式制胶技 艺濒临失传。阿胶作为“国药瑰宝”，浓缩了几千年传统的阿胶历史文化，是中华 民族集体智慧与文明的历史结晶，理应得到传承和有效保护。为此将进行传统阿 胶工艺的开发以及质量标准的研究，能使阿胶在实用性与文化性的潜力优势得到 更好的发掘，将成为公司发展阿胶事业的一大亮点。

（5）驴骨胶原肽产品开发及驴的综合开发项目：阿胶的主要功能性成分之一 —— 胶原蛋白肽类，被证实具有很好的美容养颜，延年益寿等多种生物学功能活 性。而驴骨胶原蛋白肽在来源及生理活性方面比驴皮胶原肽还具有相对的优势， 且目前市场上无驴骨胶原蛋白肽类产品面市，为此公司着手该类产品的研究，提 取驴骨胶原蛋白肽，做相应的功能实验，并申请新资源保健品，利用驴骨胶原蛋 白肽，针对市场进行差异化保健食品或化妆品开发。其次是驴资源的综合开发， 包括驴血、驴肉、驴奶、驴鞭的开发。针对驴血、驴肉、驴奶、驴鞭的性质，调 研开发食品及保健食品。

（6）食品及保健食品的开发项目：从上世纪 80 年代起步的我国保健品行业， 在短短十几年时间里，已经迅速发展成为一个独特的产业。2006 年我国保健食 品年销售额达到 500 亿元，权威部门预计到 2010 年将达到 1,000 亿元。中国保 健食品发展前景将非常广阔。为此通过文献检索及市场调研反馈，从中筛选符合 市场需求，前景好的 5-10 个食品、保健食品项目分期开发。

4 、项目的配套设施情况

公司技术中心为国家级技术中心、国家火炬计划重点高新技术企业，并设有 博士后科研工作站，目前拥有科研人员190余名，其中博士6名，硕士12名，高、 中级技术人员占30%以上，知识结构层次高，技术人员涉及药学、医学、生物学、 制药工程、设备和信息等多个专业，公司与北京大学、清华大学、浙江大学、中

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国科学院、华东理工大学、山东大学及山东中医药大学等国内多家高校和科研院 所建立了以人才培养和技术协作为重点的科研体系。

5 、项目可能存在的环保问题及措施

本项目主要的污染源和污染物分别是污水、废气、噪声和废渣，可以通过污 水处理站及隔声间等设施、设备进行处理。

6 、项目实施进度安排

项目实施进度见下表：

项目实施进度见下表：
项目	实施时间
质量标准的提高研究、药理机理研究项目	2008.12-2010.12
阿胶方便剂型产品的开发	2008.12-2010.12
阿胶古典经方的产品开发	2008.12-2010.12
传统阿胶工艺研究和标准提高	2008.12-2010.12
驴骨胶原肽产品开发及驴的综合开发	2008.12-2010.12
食品及保健食品的开发	2008.12-2010.12

7 、项目对公司发展的影响

本项目将使公司的研发实力得以迅速提升，加快新产品的开发进程，形成可 持续的技术创新能力，强化和完善公司现有的研发、生产和销售一条龙的产业链 条，形成“生产一代、培育一代、储备一代”的产品结构，增强公司的核心竞争力。 8 、风险评估

新药研制是医药企业的生命线，同每个医药企业的发展战略更是密不可分 的。新药研制是一项开发周期长、资金投入大、不可预测因素多的系统工程，具 有高风险性。尽管本公司上述项目的研发均是围绕公司主业进行，但也存在一定 的风险。

（1）调研立项

在新药开发中，立项工作是直接影响新药开发成功与否的关键问题。

随着人们对药物疗效和安全性的要求不断提高,新药开发的风险也越来越 高。特别是今年SFDA更是加大了对药品研发注册的管理，在现场考核时更注重 原始研究资料的真实性及试验记录与考核现场的一致性。如何有效的规避开发的 风险，立项论证显得极其重要。立项论证时应主要考虑以下因素，通过对各个因 素的归纳、分析，决定产品是否值得立项，以提高产品注册申报的成功率。

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①市场因素

市场是决定产品生命的最终裁判。因此，对一个项目论证，必须首先对其进 行市场论证。这就需要有专门的市场调研人员去做出切实的分析对比数据。还要 考虑的就是新药开发出来时，在3-5年的时间里市场变化预测等情况。

②技术因素

技术可行性决定了开发的难易程度和投入大小，这是规避风险的另一个重要 方面，对项目的技术性论证主要包括原辅料来源、药学研究、药理毒理、临床等 几个方面。

③疗效和安全因素

药品是一种特殊的商品，其特殊性在于：特定人群在特定时间及周期性内使 用；具有治病救人的特点；使用不当可以引起身体损害的特点；必须在指定的地 方购买等。所以以上特点界定了药品必须有效，而且疗效确切、安全，没有效果 患者不会使用或者重复使用，即使开发出来，也不会有市场前景。

④知识产权因素

项目论证时，应密切关注相关专利情况，应通过权威机构进行专利、行政保 护及保密品种的检索，以免侵权。除专利因素外，还应该关注药品监测期和中药 保护品种等情况，可以有效规避开发品种的产权纠纷，亦可以在开发新产品时及 时申请产权保护，以增加新产品的竞争力和独家性的产权壁垒。

⑤成品成本因素

必须全面考虑各种成本，拿出预算，并对开发成功后的药物可能上市价格做 一个相关成本核算。

立项工作是一项前瞻性、系统性工作，存在相当的风险，但风险总是与效益 同在的，只要在立项开发前进行科学的调研论证，新药开发风险是可以避免或降 至最低限度的。

（2）注册风险

药品是特殊的商品，其质量的优劣关系到广大人民群众的身体健康和生命安 全。为了保障广大用药者的用药安全，切实保证药品的安全有效性，国家十分重 视医药行业的监管工作。

在2007年新下发的《药品注册管理办法》中，国家对药品的注册管理工作从 注册时限，技术审评要求、程序等各方面都进行了规范和完善。

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一个新药从注册开始到结果大约需要三到五年的时间，需要的费用大概为 200万元，为此，药品要顺利完成注册过程，必须符合国家相关法规，以及《药 品注册管理办法》为基础制定的药品注册程序、药品形式审查要点、药品审评要 点、药品注册受理要求以及国家药监局颁布的药品研究指导原则等等，否则就会 使投入白白流失。

总之，新产品开发是一项高风险的工作，但我公司确立了明确的企业产品研 发思路，并运用科学的管理手段，保证产品在开发过程中能够科学决策，提高效 率，规避风险，节约资金，提高研发水平和能力，为公司持续发展提供丰富的产 品储备。

四、募集资金运用对公司财务状况和经营成果的影响

本次募集资金的成功运用将有利于提高本公司的综合竞争实力。本次发行的 权证全部行权后，公司总股本将相应增加，资产总额及股东权益亦相应增加。本 次发行的权证全部行权后，公司将发行新股13,094.09万股，募集资金72,017.50 万元，扣除发行费用后实际募集资金约7.1亿元，公司总资产将由2007年底的 160,689.94万元增加到231,689.94万元，股东权益将由126,257.57万元增加到 197,257.57万元，公司综合实力将大为增强。

凭借公司多年在阿胶行业龙头地位，公司的多个产品进入高增长期，亟需投 入资金去进一步实现产业升级，同时，本次募集资金将有效解决公司原料来源不 足和营销网络单一的瓶颈。公司将把握住本次重大发展的机遇，实现跨越式的增 长，成为中国医药保健行业公认的领先企业。

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本次发行认股权证的募集文件

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第十节 历次募集资金运用

一、最近 5 年内募集资金的运用情况

本公司最近5年内没有募集资金。

二、前次募集资金实际使用情况

（一）前次募集资金方式、金额及到位时间

2000 年 7 月 15 日，经中国证券监督管理委员会证监公司字［2000］80 号 文件核准，本公司实施了 2000 年增资配股方案。本次配股共计配售人民币普通 股 41,918,989 股，配股价格为每股人民币 8.00 元，应募集资金总额为 33，535.19 万元。根据财政部财管字［2000］101 号文件批准，持股 5%以上的原股东聊城 市国资委以国有独资公司原山东东阿阿胶集团有限责任公司所属的原聊城东阿 泉啤酒有限责任公司、原东阿阿胶集团印刷厂和原东阿县印染厂三家企业经评估 后的净资产认购部分应配股份，其余股份以货币资金认购。本次配股共募集非货 币资金 5,902.67 万元，货币资金 27,632.52 万元，扣除与发行有关的费用 1,269.66 万元，实际可使用募集资金 32,265.53 万元。该募集资金已于 2000 年 8 月 22 日 全部到位，并业经山东正源会计师事务所有限公司(2000)鲁正会验字第 024 号验 资报告验证。

（二）前次募集资金实际使用情况

（二）前次募集资金实际使用情况	（二）前次募集资金实际使用情况	（二）前次募集资金实际使用情况	（二）前次募集资金实际使用情况	（二）前次募集资金实际使用情况	（二）前次募集资金实际使用情况	（二）前次募集资金实际使用情况
募集资金实际使用情况表
投资项目	承诺投资情况		实际使用情况			实际投资 与承诺投资 差额
	投资额	预计完 工时间	投资额	完工 程度	完工 时间
以资产认购股份	5,902.67		5,902.67			0
“阿胶产品二次开 发”中药产业现代 化项目	14,950.00	2001	14,917.55	100%	2003年	32.45
药用辅料技术改 造项目	7,530.00	2001	2,245.45	100%	2003年	5,284.55
整合、完善公司市 场营销网络	4,986.00	2001	5,304.86	100%	2003年	-318.86

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企业资源计划 (ERP)管理项目	1,712.00	2001	1,570.18	100%	2003年	141.82
合计	29,178.00		24,038.04			5139.96

（三）剩余募集资金使用

根据本公司配股说明书中董事会和股东大会关于募股资金的意见，本公司 募集资金投资项目总投资额约为 29,178 万元，配股募集资金如不足，项目资金 缺口将通过银行贷款自筹解决；如有剩余，则用于补充公司流动资金。

根据本公司2004年3月21日第四届十次董事会审议通过的《关于将募集资金 使用余额补充流动资金》的议案，公司2000年增资配股共募集货币资金26,362.86 万元，截止2003年12月31日已投入使用的募集资金为24,038.04万元，鉴于公司在 募集资金投资项目的工作已全部完成，根据公司经营工作的实际需要，将剩余资 金2,324.83万元用于补充公司流动资金。

三、会计师事务所对前次募集资金运用所出具的专项报告结论

中和正信会计师事务所有限公司对公司前次募集资金使用情况出具了中和 正信专审字(2007)第2-099号专项审核报告认为：贵公司董事会《关于前次募集资 金使用情况的说明》及有关信息披露文件中关于前次募集资金使用情况的披露与 实际使用情况基本相符。

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第十一节 董事及有关中介机构声明

一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明

本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺本认股权证发行说明书及其摘要 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担 个别和连带的法律责任。

本公司全体董事 、监事、高级管理人员：

山东东阿阿胶股份有限公司

2008年 月 日

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二、保荐机构声明

本公司已对认股权证发行说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责 任。

项目主办人：

王 波 保荐代表人： 、 温俊峰 杨建伟

法定代表人： 何 如

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国信证券股份有限公司
2008年 月 日
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三、发行人律师声明

本所及签字的律师已阅读认股权证发行说明书及其摘要，确认发行说明书及 其摘要与本所出具的法律意见书和律师工作报告不存在矛盾。本所及签字的律师 对发行人在发行说明书及其摘要中引用的法律意见书和律师工作报告的内容无 异议，确认发行说明书不致因所引用内容出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，

并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。

经办律师： 、

孙广亮 邱家宇

律师事务所负责人： 孙广亮

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北京市华堂律师事务所
2008年 月 日
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四、会计师事务所声明

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第十二节 备查文件

本公司声明：除本认股权证发行说明书所披露的资料外，本公司已按中国证 监会的要求申报了有关文件。

一、备查文件目录

（一）公司最近3年的财务报告及审计报告；

（二）保荐机构出具的证券发行保荐书；

（三）法律意见书和律师工作报告；

（四）注册会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告；

（五）中国证监会核准本次发行的文件。

二、备查文件查阅方法

查阅期间：国家法定工作日内 查阅地点：山东东阿阿胶股份有限公司董秘办 公司地址：山东省东阿县阿胶街78号 联系电话：0635-3264128、3264069 联系人：邢长生、王鹏

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