Dong-E-E-Jiao Co., Ltd. — Capital/Financing Update 2008

Jul 10, 2008

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山东东阿阿胶股份有限公司

SHAN DONG DONG-E E-JIAO CO.,LTD 注册地址：山东省东阿县阿胶街78 号 股票简称：东阿阿胶 股票代码：000423

认股权证发行说明书摘要

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保荐机构：

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国信证券股份有限公司

发行说明书公告时间：2008 年7 月10 日

本次发行认股权证的募集文件

东阿阿胶认股权证发行说明书摘要

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声明 本认股权证发行说明书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要 情况。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读认股权证发行说明书全文，并 以其作为投资决定的依据。认股权证发行说明书全文同时刊载于巨潮资讯网站 （http://www.cninfo.com.cn）。 本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺本认股权证发行说明书及摘要 不存在任何虚假、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、 完整。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保 证认股权证发行说明书及其摘要中财务会计报告真实、完整。 证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明 其对发行人所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

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东阿阿胶认股权证发行说明书摘要

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重大事项提示

1、认股权证对中国证券市场而言是一种新品种，由于其杠杆效应和T+0交易 制度，价格波动幅度会大幅超过标的证券的波动幅度，可能出现急升或急跌的情 况，并因此对投资者产生风险。

认股权证投资人应对认股权证知识有较为清晰的了解，就其交易特性和交易 风险有充分认识，并仔细研究本认股权证发行说明书及认股权证上市公告书内所 载之风险因素和基本资料，在作出投资决定之前应充分考虑，如有需要，应在投 资于认股权证前征询专业意见。

2、根据2007年5月21日公司2007年第三次临时股东大会暨相关股东会议审议 通过的包括认股权证计划在内的股权分置改革方案，认股权证的行权期为认股权 证存续期的最后5个交易日，认股权证的持有人可以在行权期内以5.50元的价格， 认购本公司1 股新发行的股份。

认股权证持有人如在行权期选择行权应确保行权前存入足额资金，否则存在 行权失败的风险。

在行权期，认股权证持有人对所持权证选择行权或放弃行权应根据市场情况 作出审慎决策。

3、本次募集资金投向将围绕公司产业链，包括从上游原料基地建设到现有 产品复方阿胶浆的扩产，到公司高端产品和新剂型的推出、保健品改造和销售渠 道扩张建设以及新产品的研发等，与公司的未来发展战略紧密相连。公司本次发 行募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、技术、发展趋势、产品 价格和原料供应等因素作出的，如果市场环境发生重大的变化可能会对项目收益 情况产生不利影响。

4 、公司未提供盈利预测审核报告，提请投资者注意投资风险。

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东阿阿胶认股权证发行说明书摘要

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第一节 本次发行概况

本说明书是根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《上市公司证券发行管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准 则第11 号――上市公司公开发行证券募集说明书》以及《深圳证券交易所权证 发行管理暂行办法》等国家有关法律、法规及本公司实际情况编写，旨在向投资 者提供本公司基本情况和本次发行的详细资料。

本次发行方案经2007年4月23日召开的公司第五届董事会第十次会议和第十 七次会议审议通过，并经2007年5月21日召开的公司2007年第三次临时股东大会 暨相关股东会议和2007年11月30日召开的2007年第四次临时股东大会表决通过。

本次发行的认股权证是根据本认股权证发行说明书所载明的资料申请发行 的。除本公司董事会和保荐机构（上市推荐人）外，没有委托或授权任何其他人 提供未在认股权证发行说明书中列载的信息和对本认股权证说明书作任何解释 或说明。

一、公司基本情况简介

（一）发行人基本情况

1、发行人中文名称：山东东阿阿胶股份有限公司

英文名称：SHAN DONG DONG-E E-JIAO CO., LTD

2、股票简称及代码：东阿阿胶（000423）

• 3、股票上市地：深圳证券交易所

（二）本次发行基本情况

本次发行已获中国证券监督管理委员会证监许可 [2008]833 号文核准

• 1、权证类型：百慕大式认股权证，即在权证存续期内，权证持有人仅有权

• 在行权日行权。

• 2、发行数量：对全体股东每10股派发2.5份，发行数量总额130,940,903份，

• 对应的股票发行数量130,940,903 股。

• 3、权证存续期：自权证上市之日起12个月。

• 4、发行价格：0 元/份。

• 5、行权日：权证存续期的最后5个交易日。

• 6、行权比例：1：1，即1 份权证可以向东阿阿胶购买1 股股票（行权比例

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调整按照深交所相关规定执行）。

• 7、行权价格：5.50元（行权价格调整按照深交所相关规定执行）。

• 8、募集资金数量：权证充分行权后，将募集资金72,017.50万元（含发行费

• 用）。

（三）发行方式与发行对象

1、发行方式：无偿派送

2、发行对象：本公司认股权证发行股权登记日（2008年7月14日）登记在册

的全体股东。

（四）发行费用

中介机构费用及其他费用约1000万元

（五）本次发行证券的上市流通

本次发行后各类投资者持有期的限制或承诺参见第二节“权证发行条款”。

（六）本次发行的时间安排、申请上市证券交易所

权证发行基准日（权证发行股权登记日）： 2008 年7月14日 本次权证发行完成后，发行人将尽快申请上市交易。 申请上市证券交易所：深圳证券交易所

二、本次发行的有关机构

（一） 发行人：山东东阿阿胶股份有限公司

办公地址：山东省东阿县阿胶街78号

法定代表人： 蒋伟 电话：0635-3264069 传真：0635-3260786

经办人员：邢长生、王鹏

（二） 保荐机构（上市推荐人）：国信证券股份有限公司

办公地址： 北京市西城区金融街27号投资广场A座20层

法定代表人： 何如 - 电话： 010 66215566 － 传真： 010 66211976

保荐代表人：温俊峰、杨建伟

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东阿阿胶认股权证发行说明书摘要

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项目主办人：王波

（三） 发行人律师事务所： 北京市华堂律师事务所 办公地址：北京市西城区阜成门外大街11号国宾酒店写字楼308室 法定代表人：孙广亮 电话：010-68001718 传真：010-68006964 经办律师：孙广亮、邱家宇 （四）审计机构：中和正信会计师事务所有限公司 办公地址：济南市泺源大街26号金汇大厦17层 负责人：郝先经 电话：0531-65952222-8526 传真：0531-6595000 经办注册会计师：毕思强、宋广信

（五）申请上市的证券交易所：深圳证券交易所

（六）证券登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司

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第二节 认股权证的发行条款和上市交易

一、发行条款

1、发行人 山东东阿阿胶股份有限公司。

• 2、发行对象 认股权证发行股权登记日登记在册的全体股东。

3、认股权证类型 百慕大式认股权证，即在认股权证存续期内，认股权证 持有人仅有权在行权期行权。

4、存续期 自认股权证上市之日起12 个月。

5、发行数量 本次权证发行数量为130,940,903 份认股权证，对应的 股票发行数量130,940,903股，在权证发行股权登记日登记在册的全体股东每持 有10 股股票获得2.5 份认股权证。

6、发行价格 人民币0 元/份。

7、标的证券 发行人发行的面值1 元的人民币普通股。

8、发行方式 免费派发。

9、行权期 存续期的最后5 个交易日。

10、行权比例 1：1，即每份认股权证可认购1 股标的证券，行权比例 调整按照深交所相关规定执行。

11、行权价格 5.50 元，即认股权证持有人可按5.50 元/股的价格认购 标的证券，行权价格调整按照深交所相关规定执行。

12、行权费用 行权费用按深交所及登记结算公司相关规定执行。

13、上市流通安排 无限售条件的流通股股东获派的权证由公司向深交所 申请上市交易。有限售条件流通股股东和公司董事、监事、高级管理人员获派及 在权证存续期间买入的权证在限售期内不能卖出，只能在行权日行权。

二、行权价格的确定

权证持有人有权在行权日以5.50 元的价格，按照1:1 的比例行权，即每1 份权证认购公司1 股新发行的股份。行权日为权证存续期的最后5个交易日。

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东阿阿胶认股权证发行说明书摘要

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三、认股权证的发行

公司拟按2007年股权分置改革完成后的股本数量为基数，向权证发行股权登 记日登记在册的全体股东以10:2.5 的比例免费派发百慕大式认股权证，共计 130,940,903 份份, 认股权证存续期为权证上市之日起的12个月。

四、行权价格、行权比例调整

在认股权证存续期内，标的证券除权、除息时，认股权证行权价格和行权比 例将按以下规则调整：

1、遇公司股票除权时，行权价格、行权比例将按下列公式调整：

新行权价=原行权价×（标的证券除权日参考价÷除权前一日标的证券收盘 价）

新行权比例=原行权比例×（除权前一日标的证券收盘价÷标的证券除权日 参考价）

2、遇标的证券除息时，行权比例不变，行权价格按下列公式调整：

新行权价=原行权价×（标的证券除息日参考价÷除息前一日标的证券收盘 价）

若发生标的证券除权、除息的，认股权证发行人或保荐人应对认股权证的行 权价格、行权比例作相应调整并及时提交深圳证券交易所。

五、认股权证的上市

本次认股权证发行完成后，公司将尽快向深圳证券交易所申请认股权证上市 交易，详细内容参见届时公布的上市公告书。

六、认股权证的交易

• 1、单笔认股权证买卖申报数量不得超过100万份，申报价格最小变动单位为

• 0.001 元人民币。认股权证买入申报数量为100份的整数倍。

2、当日买进的认股权证，当日可以卖出。

• 3、认股权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算：

认股权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格－标的

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证券前一日收盘价）×125%×行权比例；

认股权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价－标的 证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。

当计算结果小于等于零时，认股权证跌幅价格为价格最小变动单位。

• 4、标的证券停牌的，认股权证相应停牌；标的证券复牌的，认股权证复牌。

• 深圳证券交易所根据市场需要有权暂停权证交易。

七、认股权证的行权

• 1、本认股权证为百慕大式认股权证，只可于行权期行权。

• 2、认股权证行权期为存续期的最后5个交易日。

• 3、拟行权的认股权证持有人须确保于行权前存入足额资金以便行权认购标

的证券。

4、认股权证持有人行权，应委托深圳证券交易所会员通过深圳证券交易所 系统申报。当日行权申报指令，当日有效，当日可以撤销。

八、认股权证交易佣金及行权费用

• 1、认股权证的交易佣金、费用等，按照在深圳证券交易所上市交易的基金

• 的标准执行。

• 2、认股权证的行权费用按照相关规定执行。

九、认股权证的停止交易

• 1、认股权证存续期满前5 个交易日，认股权证终止交易，但可以行权。

• 2、出现监管部门认定的符合停止交易的其他情形时，将按监管部门的要求

• 停止交易。

十、认股权证的终止上市

认股权证存续期满，认股权证将终止上市。

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第三节 主要股东情况

截至2007 年12 月31 日，公司前10 名股东持股情况如下:

序号	股东名称	持股数（股）	占总股本 比例(%)	限售情况
1	华润东阿阿胶有限公司	121,081,385	23.12	※
2	嘉实策略增长混合型证券投资基金	12,286,974	2.35	无限售
3	大成价值增长证券投资基金	10,910,531	2.08	无限售
4	工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金	8,700,000	1.66	无限售
5	上投摩根中国优势证券投资基金	8,664,379	1.65	无限售
6	汇添富均衡增长股票型证券投资基金	8,407,986	1.61	无限售
7	全国社保基金一零五组合	8,009,430	1.53	无限售
8	丰和价值证券投资基金	7,999,933	1.53	无限售
9	JF中国先驱Ａ股基金	6,806,472	1.30	无限售
10	大成蓝筹稳健证券投资基金	6,082,039	1.16	无限售

※华润东阿承诺其持有的公司非流通股份自获得流通权之日起，36 个月内

（2007 年6 月1 日至2010 年5 月31 日）不上市交易。

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第四节 财务会计信息及管理层讨论与分析

除特别说明以外，本节分析披露的内容以公司按照新会计准则追溯调整后的 最近3 年财务报表为基础进行。

除特别说明以外，本节分析披露的内容以公司按照新会计准则追溯调整后的 最近3 年财务报表为基础进行。

一、财务状况分析

（一）资产质量及资产结构分析

2007 年末、2006 年末、2005 年末，本公司的总资产分别为160,689.94 万 元、142,795.57 万元和126,637.34 万元。具体而言，货币资金、应收票据、存 货、长期股权投资、固定资产与在建工程等构成公司资产的主要部分。其中， 2005-2007 年流动资产占总资产的比重呈现缓慢上升的趋势，分别为60.60%、 65.18%和66.21%，主要原因是报告期内公司销售收入保持较快增长，同时没有 大规模投资的新项目开发，资本性支出主要是技术改造和设备更新。

本公司资产的主要构成如下（按扣除折旧、减值准备后的净值列示）：

单位：万元

					单位：万元	单位：万元
项 目	2007 年 12 月31 日		2006 年 12 月31 日		2005 年 12 月31 日
	金额	（%）	金额	（%）	金额	（%）
流动资产	106,394.19	66.21	93,075.72	65.18	76,738.61	60.60
货币资金	56,911.83	35.42	48,280.58	33.81	29,053.72	22.94
应收票据	21,595.02	13.44	22,929.00	16.06	16,128.49	12.74
应收账款	6,999.39	4.36	4,714.18	3.30	6,514.18	5.14
预付及其他	5,851.22	3.64	4,357.18	3.05	13,636.24	10.77
存货	15,036.73	9.36	12,794.78	8.96	11,405.98	9.01
长期股权投资	11,234.13	6.99	11,234.13	7.87	11,234.13	8.87
固定资产与 在建工程	33,177.60	20.65%	28,489.38	19.95	27,773.60	21.93

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无形资产	8,488.46	5.28	8,613.88	6.03	9,380.31	7.41
其他资产	1,395.57	0.87%	1,382.45	0.97	1,510.69	1.19
资产合计	160,689.94	100.00	142,795.57	100.00	126,637.34	100.00

1、货币资金

截至2007 年12 月31 日及2006 年12 月31 日、2005 年12 月31 日，本公 司的货币资金余额分别为5.7 亿元、4.8 亿元、2.9 亿元，所占总资产的比重一 直维持在20%以上，绝对数量增长较快，主要原因是销售收入和营业利润稳定在 较高水平，而且除了技术改造外，在近三年没有新项目开发。2007 年度与2006 年度相比，货币资金增加了17.88%，2006 年与2005 年相比，货币资金增幅达到 65.83%，主要由于销售回笼资金大幅增加。

2、应收账款及票据

应收账款及坏账准备如下：

单位：万元

			单位：万元
	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日
应收账款	7,400.25	5,090.25	7,079.32
减：坏账准备	(400.86)	(376.06)	(565.14)
应收账款周转天数	16.27	20.48	25.73

应收票据余额如下：

单位：万元

			单位：万元
	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日
银行承兑汇票	21,595.02	22,840.35	15,213.01
商业承兑汇票	0	88.66	915.48
合计	21,595.02	22,929.00	16,128.49

尽管公司近三年来销售收入持续增长，但应收账款数额保持稳定，且应收账 款占销售收入的比重一直保持较低的水平，2007年末、2006年末、2005年末，应 收账款占营业收入的比例分别为5.36%、4.73%和7.52%。公司加强对应收货款管 理，中药产品实行先款后货的销售模式，促进了货款的及时回收，同时加大清欠

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本次发行认股权证的募集文件

东阿阿胶认股权证发行说明书摘要

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力度，减少往来款，公司的应收账款管理处于较好的状态。

2007 年12 月31 日应收账款余额比2006 年12 月31 日余额增幅45.38%，主 要系本公司2007 年销售收入相比2006 年有28.38%的增长；同时公司根据销售 市场情况，对部分客户提高了销售信用额度使应收账款上升。

随着销售规模的扩大，公司采用银行承兑结算较多，所以应收票据占营业收 入的比例在15-20%之间波动，2007 年末、2006 年末、2005 年末分别为15.63%、 21.31%、和17.13%。2007 年12 月31 日余额与2006 年12 月31 日余额基本相当， 主要系本公司票据到期托收回款所致，控制应收票据的绝对增长，并相对下降。 3、预付账款及其他应收款

单位：万元

			单位：万元
	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日
预付账款	3,188.50	2,106.14	4,627.46
其他应收款	2,662.72	2,251.04	8,934.51
合计	5,851.22	4,357.18	13,561.97

预付账款2007 年末较2006 年末增长51.39%，主要系生产经营扩大，预付 材料款增加所致；公司2006 年末相比2005 年末的预付账款余额减幅较大，减幅 为54.90%，主要因为本公司加强预付款管理，充分利用供应商信用政策，提高 现金利用效率。

2006 年12 月31 日其他应收款净额比2005 年12 月31 日净额减少6,683.47 万元，减幅达74.81%，主要系预付广告款等应收往来款项挂账减少所致。另外， 公司与中国民生银行济南经十路支行发生存款纠纷，涉及金额2,040 万元，公司 对此笔款项综合有关资料计提坏账准备1,020 万元，另外1,020 万元计入其他应 收款。2006 年12 月30 日本公司与民生银行济南分行签定了和解协议，由民生 银行济南分行支付本公司1,700 万元，公司冲回了该部分坏账准备和其他应收 款。

4、存货

单位：万元

2007 年 2006 年 2005 年

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东阿阿胶认股权证发行说明书摘要

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本次发行认股权证的募集文件

	12 月31 日	12 月31 日	12 月31 日
原材料	4,462.77	3,834.72	3,207.56
库存商品	4,990.24	3,350.95	3,398.24
在产品	2,293.62	2,746.08	2,386.52
包装物	748.86	458.09	391.57
低值易耗品	2.09	1.43	0.00
产成品	2,438.22	2,399.74	2,011.68
委托加工材料	97.16	3.77	10.41
合计	15,036.73	12,794.78	11,405.98
存货周转天数	77.42	92.26	89.01

注：平均存货周转天数=期初与期末存货（扣除跌价准备）的平均数÷当年营业成本 ×360。

2007 年末、2006 年末、2005 年末存货余额随销售规模的扩大缓慢稳定增长， 分别为15,036.73 万元、12,794.78 万元和11,405.98 万元，存货占总资产的比 重比较稳定，维持在9%-10%之间，分别为9.36%、8.96%和9.01%；存货周转天 数分别为77.42 天、92.26 天和89.01 天。报告期内，公司部分原料储备有所上 升，商业企业库存也有增加。

5、长期股权投资

单位：万元

			单位：万元
	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日
长期股权投资	11,234.13	11,234.13	11,234.13
比上一年增加	--	--	134.13

2005 年公司以应收兰州益智医药有限公司款项134.13 万元置换陕西火炬燃 气股份有限公司股权230 万股，长期股权投资增加134.13 万元。 6、固定资产与在建工程

单位：万元

			单位：万元
	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日
房屋建筑物	18,387.82	18,567.72	17,963.37

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东阿阿胶认股权证发行说明书摘要

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本次发行认股权证的募集文件

机器设备	5,290.52	4,916.91	6,058.28
运输、电子及其他设备	1,350.70	1,143.57	1,023.76
工程物资	451.08	636.21	529.47
在建工程	7,697.49	3,224.97	2,198.72
合计	33,177.61	28,489.38	27,773.60

本公司的固定资产及在建工程账面净值由2005 年12 月31 日的2.78 亿元增 加到2006 年12 月31 日的2.85 亿元又增加到2007 年12 月31 日的3.32 亿元， 主要由于口服液新车间及技术中心综合楼等建设项目投入。

7、无形资产和其他资产

无形资产项目， 2007 年末、2006 年末、2005 年末，本公司的无形资产占 总资产的比重分别为5.28%、6.03%和7.41%。

其他资产主要是投资性房地产、长期待摊费用、递延所得税资产等，占总资 产比例很小。

8、主要资产减值准备情况

公司截至2007 年12 月31 日资产减值准备如下：

单位：万元

		单位：
项目	行次	余额
一、坏帐准备合计	1	756.87
其中：应收帐款	2	400.85
其他应收款	3	356.02
二、短期投资跌价准备合计	4
其中：股票投资	5
债券投资	6
三、存货跌价准备合计	7
其中：库存商品	8
原材料	9
四、长期投资减值准备合计	10
其中：长期股权投资	11
长期债权投资	12
五、固定资产减值准备合计	13	895.37
其中：房屋、建筑物	14
机器设备	15	895.37
六、无形资产减值准备合计	16	90
其中：专利权	17
专有技术	18	90
七、在建工程减值准备	19

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==> picture [15 x 14] intentionally omitted <==

八、委托贷款减值准备	20
九、总计	21	1,742.24

公司管理层认为，公司制定了稳健的会计估计政策，公司主要资产的减值准 备充分、合理，与资产质量实际状况基本相符,公司未来不会发生资产突发减值 而导致财务风险。

（二）负债质量与负债结构分析

本公司于2007 年末、2006 年末、2005 年末的负债总额分别为34,432.37 万 元、29,555.66 万元和20,258.64 万元。公司目前除400 万短期借款外无其他有 息负债，负债结构良好，具体的负债结构分析如下：

单位：万元

					单位：万元	单位：万元
	2007 年 12 月31 日		2006 年 12 月31 日		2005 年 12 月31 日
短期借款	400.00	1.16%
应付账款 及票据	8,315.00	24.15%	6,463.44	21.87%	7,382.20	36.44%
预收账款、应付 职工薪酬	7,602.01	22.08%	6,592.69	22.31%	3,459.17	17.08%
应交税金	6,437.86	18.70%	5,319.83	18.00%	3,681.78	18.17%
其他负债	11,677.50	33.91%	11,179.71	37.83%	5,735.50	28.31%
总计	34,432.37	100.00%	29,555.66	100.00%	20,258.65	100.00%

1、应付账款及票据

单位：万元

			单位：万元
	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日
应付账款	8,035.50	5,631.18	6,224.08
应付票据	279.50	832.26	1,158.12
其中：银行承兑汇票	279.50	832.26	1,158.12
合 计	8,315.00	6,463.44	7,382.20
应付账款/票据周转天数	41.13	52.78	53.75

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注：应付账款/票据周转天数=期初和期末应付账款/票据的平均数÷当期营业成本×360 天

应付账款2007 年12 月31 日余额较年初增长42.70%，主要系随着业务量和 采购量的增长所致，同时应付账款/票据周转天数比2006 年有所下降。2006 年 和2005 年的应付账款/票据周转天数比较稳定，主要因为供应商及其销售信用政 策较稳定。

2、预收账款、应付职工薪酬

单位：万元

			单位：万元
	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日
预收账款	5,501.04	3,749.30	1,095.44
应付职工薪酬	2,100.97	2,843.39	2,363.72
总计	7,602.01	6,592.69	3,459.17

2005 年-2007 年，随着公司产品销量增加，预收帐款有所增加。

公司存在一定数量的应付职工薪酬主要原因是：根据2001 年《员工奖励与 绩效挂钩管理办法》和《2006 年度薪酬调整方案》，员工薪酬与工作绩效、经济 效益、部门费用挂钩，而年度奖金年末计提于下年初发放。

3、应交税金

单位：万元

			单位：万元
税 种	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日
增值税	3,862.97	2,445.14	2,085.76
企业所得税	2,200.55	2,568.37	1,446.42
其他	374.34	306.32	149.60
合计	6,437.86	5,319.83	3,681.78
增值税与所得税比例	175.55%	95.20%	144.20%

增值税和企业所得税是公司应交税金的主要部分，2007 年末、2006 年末、 2005 年末，这两类税种分别占94.19%、94.24%和95.94%。增值税作为一种流转 税，其稳定增长主要原因是本公司的业务收入逐年增加；而企业所得税有所提高

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主要是由于本公司税前利润增长较大。

4、其他负债

本公司的其他负债为其他应付款，其他负债在2007 年末、2006 年末、2005 年末的余额分别为11,677.50 万元、11,179.71 万元和5,735.50 万元，主要是 未付分红款及保证金、应付国家财政性拨款和应付康桥公司激励基金等。

（三）偿债能力分析

（三）偿债能力分析
财务指标	2007.12.31	2006.12.31	2005.12.31
流动比率	3.09	3.15	3.79
速动比率	2.65	2.71	3.22
资产负债率（母公司）	22.56%	20.52%	14.83%
	2007 年度	2006 年度	2005 年度
利息保障倍数（倍）	-	-	-
每股经营活动产生现金流量 净额（元/股）	0.46	0.76	0.16

报告期内，公司稳健经营，短期及长期偿债能力都较强。从短期偿债能力方 面，随着生产规模扩大，2005-2007 年流动负债和存货增长率高于速动资产增长 率，使流动比率和速动比率处于下降趋势。最近三年公司流动比率和速动比率保 持在合理偏高水平，资产流动性很好。最近三年公司现金充沛，借款费用较少， 利息保障倍数指标不适用。

长期偿债能力方面，2005-2007 年公司资产负债率缓慢上升，主要是公司产 销量扩大，生产规模和销售规模扩大对资金需求增长高于股东权益增长，导致资 产负债率上升。综合来看，公司资产负债率保持在较低水平，长期偿债能力很强。

近三年公司每股经营活动产生现金流量净额起伏较大，主要因为2005 年销 售结算较多地采用银行承兑汇票的方式。

根据以上分析，公司具有较强的偿债能力。

（四）资产管理能力分析

财务指标	2007 年	2006 年	2005 年
应收账款周转率	22.12	19.05	15.15
存货周转率	4.65	3.90	4.04

公司积极拓展营销网络，销售收入规模扩大，同时收紧售货付款的信用政策、

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加大应收账款的清欠力度。最近三年公司应收账款周转率逐渐提高，2007 年、 2006 年、2005 年分别为22.12、19.05、25.73。存货周转率也逐渐提高，2007 年、2006 年、2005 年分别为4.65、3.90、4.04。

二、盈利能力分析

（一）利润分析

2005 年-2007 年本公司利润表主要构成及变化如下表：

项目	2007 年度	2007 年度	2006 年度	2006 年度	2005 年度
	金额 （万元）	增幅	金额 （万元）	增幅	金额 （万元）
一、营业收入	138,136.07	28.38%	107,598.33	14.26%	94,170.91
减：营业成本	64,679.29	36.09%	47,525.29	6.25%	44,727.81
营业税金及附加	1,261.84	20.77%	1,044.79	25.96%	829.49
减：销售费用	30,671.03	19.97%	25,564.99	17.19%	21,815.53
管理费用	12,451.82	12.23%	11,094.56	25.59%	8,833.64
财务费用	-822.52	62.51%	-506.15	31.86%	-383.85
资产减值损失	116.62	-122.73%	-513.06	-	1,660.60
加：公允价值变动收益	-		-		-
投资收益	151.48		-		414.07
其中:对联营企业和合营企 业的投资收益	-		-		-
二、营业利润	29,929.46	27.97%	23,387.91	36.04%	17,191.75
加：营业外收入	185.95	306.87%	45.70	-75.49%	186.46
减：营业外支出	122.28	-75.77%	504.57	39.26%	362.32
其中：非流动资产处置损失	-68.29	-202.67%	66.51		-
三、利润总额	29,993.14	30.81%	22,929.04	34.75%	17,015.88
减：所得税费用	8,935.88	18.41%	7,546.52	41.78%	5,322.80
四、净利润	21,057.26	36.89%	15,382.52	31.55%	11,693.08
归属于母公司所有者的净利润	20,580.48	38.36%	14,874.31	32.08%	11,261.80
少数股东损益	476.78	-6.19%	508.21	17.84%	431.28

2005年-2007年，公司营业收入保持稳定增长，这主要因为公司产品在市场 上知名度高，市场占有率处于领先地位。其中，2006年比2005年增长14.26%，2007 年比2006年增长28.38%；2005-2007年，公司营业利润与营业收入增长呈同向变 化，2006年比2005年增长36.04%，2007年营业利润与2006年相比增长27.97%； 2005-2007年公司净利润呈稳定中逐年增长的趋势，2007年较2006年增长36.89%， 2006年较2005年增长31.55%。

从整体上看，公司主营业务突出，盈利能力不断提高，具有良好的盈利前景，

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公司管理层认为公司今后的发展前景较好，随着市场开拓力度的加大，公司的经 营业绩将稳步提高。

（二）主营业务收入分析

• 1．最近三年的主营业务收入

• （1）按行业类型划分的主营业务类型如下：

单位：万元

					单位：万
分行业	2007 年度	增长率(%)	2006 年度	增长率（%）	2005 年度
医药工业	114,909.49	27.27	90,290.47	15.65	78,069.39
医药商业	36,877.88	40.11	26,321.1	13.78	23,134.30
其它行业	8,263.24	48.03	5,582.31	79.60	3,108.26
合并抵消	-22,596.11		-15,256.55		-10,494.72
合计	137,454.50	28.54	106，937.33	13.98	93,817.23

公司医药工业主要包括阿胶及系列产品以及保健食品等，占公司主营业务收 入的比例在75%以上，增长率逐年上升。公司医药商业主要是公司子公司山东阿 华医药贸易有限公司、湖北金马医药有限公司所从事的医药批发业务，占主营业 务收入的比例约15%-20%。其他行业主要是公司在各地兴建的原料基地所从事的 畜牧养殖业务，这部分业务约占公司主营业务收入的5%，由于这部分业务基数 较低，增长率较高。

（2）按产品类型划分的主营业务收入如下：

	2007 年	2007 年	2007 年	2006 年	2006 年	2006 年	2005 年	2005 年
产品类型	金额 （万元）	占比 （%）	增长 率（%）	金额 （万元）	占比 （%）	增长 率（%）	金额 （万元）	占比 （%）
阿胶及 系列	85,359.13	62.10	21.04	70,098.39	65.55	16.14	60,354.66	64.33
保健食品	7,764.69	5.65	38.04	5,221.61	4.88	36.05	3,838.10	4.09
医疗器械	3,913.45	2.85	27.25	3,032.18	2.84	14.27	2,653.62	2.83
药用辅料	4,718.61	3.43	13.32	4,473.49	4.18	5.81	4,227.94	4.51
其他	35,698.62	25.97	51.32	24,111.65	22.55	6.02	22,742.91	24.24
合计	137,454.50	100.00	28.19	106,937.31	100.00	13.98	93,817.23	100.00

阿胶及系列产品（中成药）的生产和销售是本公司业务收入的主要和稳定来 源，2007 年度、2006 年度、2005 年度其所占主营业务收入的比例均保持在62%

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以上，2006 年比2005 年增长16.14%，2007 年比2006 年增长21.04%，保持稳定 增长。公司的保健品产品，是公司未来战略发展重点，三年以来发展迅速，2006 年比2005 年增长36.05%，2007 年比2006 年增长38.04%，2007 年12 月，公司 收购了保健品公司自然人40%股权，保健品公司成为公司的全资子公司，为公司 进一步的快速发展提供了保障。

2007 年度，公司调整了营销组织结构，建立营销激励机制及政策。通过开 拓销售市场提升阿胶价值，促进了公司销售及利润的提升。公司2007 年度阿胶 及系列产品营业收入为85,359.13 万元，占公司主营业务收入的62.10%，比上 年同期增长21.04%。

公司“十一五”的战略目标提出要延伸产业链条，引领行业发展，成为中国 医药保健行业公认的领先企业，完成由第一补血品牌向第一滋补品牌的转变。因 此，公司将在稳固现有阿胶类产品的基础上，产业重点将由“药品”向“保健品” 倾斜，尤其是高端产品向保健品转型，达到公司业务全面发展的目标。

（3）按地域划分的主营业务收入如下：

地区	2007 年	2007 年	2007 年	2006 年	2006 年	2006 年	2005 年	2005 年	2005 年
	金额 （万元）	比例（%）	增长 率(%)	金额 （万元）	比例 （%）	增长 率(%)	金额 （万元）	比例 （%）	增长 率(%)
华 东	63,013.49	45.84	30.55	48,265.97	45.13	15.17	41,908.08	44.67	9.73
华 南	36,620.63	26.64	29.88	28,196.09	26.37	12.14	25,144.49	26.80	6.50
西 南	12,304.18	8.95	28.28	9,592.01	8.97	15.94	8,273.33	8.82	1.05
华 北	11,302.95	8.22	16.08	9,736.94	9.11	14.23	8,523.76	9.09	8.71
其 它	14,213.25	10.34	27.52	11,146.32	10.42	11.83	9,967.57	10.62	-3.26
合 计	137,454.50	100.00	28.54	106,937.33	100.00	13.98	93,817.23	100.00	6.45

报告期内，公司主营业务收入在地域分布上比较稳定，华东和华南（尤其是 广东、浙江和山东等省）是收入的主要来源区域，分别列于第一、二位，2007 年度、2006 年度、2005 年度这两个区域收入占公司营业收入比例分别为72.48%、 71.50%、71.47%。

2．主营业务毛利率分析

（1）按行业划分的毛利率

分行业	2007 年毛利率（%）	2006 年毛利率(%)	2005 年毛利率(%)
医药工业	61.04	61.57	60.16
医药商业	3.67	4.47	4.79
其它行业	48.19	49.5	53.96
合计	53.19	55.85	52.45

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①医药工业毛利率2005-2007 年增加了0.88%，主要系公司主业阿胶及系列 产品通过对成本控制及对部分产品提高销售价格所致；

②医药商业毛利率2005--2007 年有所下降，主要系国家控制药品批零价格， 采购成本有所上升，毛利率水平有所降低；

③其他行业毛利率2005-2007 年有所下降，主要系公司2005、2006 年度根 据发展战略，打造公司产业链条，在全国部分地区建立了以养驴为主业原料基地 -养殖企业，以带动、提高国内驴的存栏量。养殖企业因投入与产出暂尚不能达 到均衡，影响了行业毛利水平的上升。

（2）按产品划分的毛利率

单位：万元

项目	项目	阿胶及系列	保健食品	医疗器械	药用辅料	其他	合计
2007 年	主营业务 成本	26,240.14	3,784.58	2,267.03	3,701.07	28,347.04	64,339.86
	比例（%）	40.78	5.88	3.52	5.75	44.06	100
	毛利率（%）	69.26	51.26	42.07	21.56	20.59	53.19
2006 年	主营业务 成本	17,453.89	2,480.66	1,781.56	3,622.62	21,879.23	47,217.96
	比例（%）	36.96	5.25	3.77	7.67	46.34	100
	毛利率（%）	75.10	52.49	41.24	19.02	9.26	55.85
2005 年	主营业务 成本	16,678.62	1,778.78	1,398.43	3,339.77	21,415.13	44,610.73
	比例（%）	37.39	3.99	3.13	7.49	48	100
	毛利率（%）	72.37	53.65	47.30	21.01	5.84	52.45

近三年来，公司主营业务毛利率基本保持稳定，总体维持在较高的水平。2007 年阿胶及系列产品毛利率和综合毛利率相比2006 年略有下降，主要由于驴皮涨 价和建设营销网络导致成本增加的影响。2005 年-2006 年毛利率呈现稳步上升 趋势，主要是因为：公司主业阿胶及系列产品通过对成本控制及对部分产品提高 销售价格使得毛利率保持稳中有升，同时保健食品毛利率也较高。公司在未来将 适当调整产品结构，在保证阿胶主业的基础上加大毛利率较高的保健品的研究开 发力度，以保证公司能够维持较高的毛利率水平。

（三）销售费用和管理费用

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单位：万元

==> picture [417 x 227] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

销售费用及其占营业收入比重
23.76%
24.00%
34,000
30,671
31,000 23.17% 23.50%
28,000
25,565
23.00%
25,000
21,816
22,000 22.20% 22.50%
19,000 22.00%
16,000
21.50%
13,000
10,000 21.00%
2005 2006 2007
销售费用 销售费用占营业收入比重
----- End of picture text -----

2007 年度、2006 年度、2005 年度本公司的销售费用分别为30,671 万元、 25,565 万元和21,816 万元，销售费用占营业收入比重分别为22.20%、23.76%、 23.17%，保持相对稳定。销售费用增长主要原因是随着公司销售收入的增加，公 司拓展销售网络，实施精细营销，加大分销经销管理，扩大广告投放区域及提高 产品宣传深度，同时转变了营销人员考核激励办法，提高了营销人员薪资水平， 对公司销售费用影响较大。2006 年度销售费用比2005 年度增加19.97%的主要原 因是公司加强销售渠道及终端网络的管理，组建了四个专营店。

单位：万元

==> picture [387 x 222] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

管理费用及其占营业收入比重
14,000 10.50%
13,000 10.31% 12,452
10.00%
12,000 11,095
11,000
9.50%
10,000 9.38%
8,834
9,000
9.01% 9.00%
8,000
7,000 8.50%
6,000
5,000 8.00%
2005 2006 2007
管理费用 管理费用占营业收入比重
----- End of picture text -----

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2007 年度、2006 年度、2005 年度本公司的管理费用分别为12,452 万元、 11,095 万元和8,834 万元，管理费用占营业收入比重分别为9.01%、10.31%和 9.38%。管理费用增长主要是：第一随着公司规模的扩大，人工成本随之上升； 第二随着能源价格的近年的提升，管理环节所消耗的水、电成本有所增加；第三 是公司管理层激励提取奖励基金影响。

（四）财务费用

2007 年度、2006 年度、2005 年度本公司的财务费用分别为-822.52 万元、 -506.15 万元和-383.85 万元。在最近三年，本公司财务费用逐年减少的原因是： 本公司无有息债务，且银行存款的利息收入增加。2007 年末银行存款余额比2006 年末增加22.83%；2006 年末银行存款余额比2005 年末增加59.68%。就银行存 款的结构而言，2006 年定期存款比例比2005 年增加了13.75%，2007 年定期存 款比例比2006 年增加了2.33%。

单位：万元

			单位：万
项目	2007 年	2006 年	2005 年
财务费用	-822.52	-506.15	-383.85
	2007 年 12 月31 日	2006 年 12 月31 日	2005 年 12 月31 日
银行存款	56,911.83	46,335.30	29,018.07
其中：定期存款	31,990.00	24,967.50	11,644.80
定期存款比重	56.21%	53.88%	40.13%

（五）所得税费用

2007 年度、2006 年度、2005 年度本公司的所得税费用分别为8,935.88 万 元、7,546.52 万元和5,322.80 万元，实际所得税负分别为29.79%、32.91%和 31.28%。

本公司名义税率为33%，因控股子公司新疆和田阿华阿胶有限公司根据和市 国税征字（2002）第598 号文规定，至2009 年12 月31 日免征企业所得税，另 外养殖企业亏损无需计提所得税，使得实际税负与名义税率有所差异。

（六）盈利指标分析

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年度	报告期利润	净资产收益率（%）	净资产收益率（%）	每股收益（元／每股）	每股收益（元／每股）
		全面摊薄	加权平均	全面摊薄	加权平均
2007 年度	归属于公司普通股股东的净 利润	16.83	17.13	0.3929	0.3929
	扣除非经常性损益后归属于 公司普通股股东的净利润	16.87	17.17	0.3938	0.3938
2006 年度	归属于公司普通股股东的净 利润	13.54	13.47	0.2840	0.2840
	扣除非经常性损益后归属于 公司普通股股东的净利润	13.82	13.73	0.2898	0.2898
2005 年度	归属于公司普通股股东的净 利润	10.92	10.96	0.2150	0.2150
	扣除非经常性损益后归属于 公司普通股股东的净利润	10.92	10.96	0.2150	0.2150

2005-2007 年，公司把加强销售渠道和终端的管理作为工作重点，营业收入 稳步增加，全面摊薄的净资产收益率从2005 年的10.94%增加到2007 年的 16.83%。以2007 年末股本计算的全面摊薄每股收益保持相应增长，由2005 年度 的0.22 元/股上升为2007 年的0.39 元/股。

2007 年实施了股权分置改革，公司总股本由变更前的40,871.15 万股上升 到变更后的52,376.36 万股，增加了28.15%，公司实现归属于母公司所有者的 净利润 20,580.48 万元，比上年增长 38.36%，加权平均摊薄净资产收益率17.13%， 加权平均每股收益0.39 元。

三、现金流量表重要项目分析

单位：万元

			单位：万元
	2007 年	2006 年	2005 年
年初现金及现金等价物余额	48,180.58	29,053.72	33,775.37
经营活动产生现金流量净额	24,033.13	31,188.29	6,740.72
投资活动产生现金流量净额	（7,602.48）	(3,656.46)	(3,895.89)
筹资活动产生现金流量净额	（7,799.40）	(8,404.96)	(7,566.48)

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现金及现金等价物净增加/（减少）额	8,631.25	19,126.87	(4,721.65)
期末现金及现金等价物余额	56,911.83	48,180.58	29,053.72

（一）经营活动产生现金流分析

2007 年度经营活动产生的现金净流量较上年下降 23.05%，主要系本期原料 采购价格上升支付采购资金较上年增加，另外公司为加大销售市场开发，提高了 销售费用投入，使经营活动现金净流量较上年有所下降。

2006 年经营活动产生现金流净额较上一年增加362.69%，主要是因为公司产 品销售增加且加强应收账款的管理，收紧销售信用政策；2005 年经营活动产生 现金流净额不高，主要由于公司销售结算较多地采用银行承兑汇票的方式，在现 金流量统计中未包含此部分资金流入，2005 年末应收票据余额为16,128.49 万 元，较上一年增加7,064 万元。

（二）投资活动产生现金流分析

2005 年至2007 年，公司的投资活动现金流出处于较低水平，报告期间没有 规模较大的新项目建设，资本性支出包括复方阿胶浆和保健品生产车间等的技术 改造。2007 年投资活动产生的现金流量较年上升 112.57%，主要系公司新口服液 生产线及技术中心综合楼工程本期投入所致。

（三）筹资活动产生现金流分析

2005 年至2007 年，公司融资活动流出现金较大，主要原因有两个：一是公 司的现金股利分配政策，公司于2007 年、2006 年和2005 年度分别实施了分配 现金股利8,174.23 万元；二是公司在报告期内没有进行融资活动。

（四）现金流量总体分析

单位：元

			单位
项目	2007 年	2006 年	2005 年
每股经营活动产生的 现金流量净额	0.46	0.76	0.16（0.34）
每股净现金流量	0.16	0.47	-0.12 （0.06）

注：2005 年括号中的数据将当年应收票据增加额考虑进经营性现金流。

2007 年度、2006 年度、2005 年度每股经营活动产生的现金流净额分别为 0.46、0.76、和0.16 元，每股净现金流量分别为0.16、0.47 和-0.12 元。如果

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考虑应收票据的影响后，2005 年的每股经营活动产生的现金流净额和每股净现 金流量分别为0.34 和0.06 元。报告期内，资本支出较小，公司每股净现金流量 的增长低于每股经营活动净现金流量的增长，主要是公司保持较高水平的现金股 利分配政策。

四、重大资本性支出分析

（一）报告期内重大资本性支出情况

单位：万元

			单位：万元
资本性支出明细	2007 年	2006 年	2005 年
一、固定资产支出	1,839.10	913.21	523.75
二、在建工程支出	4,950.44	1,887.69	2,350.38
三、投资支出	457.62	198.32	1,566.03
四、无形资产支出	581.59	655.20	230.41
合计	7,828.75	3,654.42	4,670.57

2005-2007年，公司资本性支出主要为固定资产及在建工程投入：

2005年公司资本性支出主要是复方阿胶浆口服液车间改造项目及包装印刷

工业园项目，另外投资了子公司及陕西火炬燃气股份有限公司的股权投资；

2006年公司资本性支出主要是复方阿胶浆口服液车间项目、技术中心综合楼 建设及专营店支出。无形资产主要是新办公楼土地支出；

2007年公司资本性支出主要是复方阿胶浆口服液车间项目及其设备支出、包 装印刷彩印项目设备支出。投资项目主要为新疆岳普湖天龙食品有限公司支出。

（二）未来可预见的重大资本性支出情况

截至本发行说明书签署日止，除按照上述相关协议中规定应支付的后续费用 外，公司未来可预见的重大资本性支出计划主要是本次发行权证募集资金投资项 目和虽未列入本次募集资金投资项目但公司在将来视机会进行的收购整合阿胶 等滋补类企业所发生的支出。本次募集资金项目对公司主营业务和经营成果的影 响，请参阅募集说明书第八节“募集资金使用”。

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第五节 本次募集资金运用

一、本次募集资金运用概况

（一）募集资金总量

权证充分行权后，扣除发行费用后预计公司将募集资金约7.1亿元。本次募 集资金将全部用于公司主营业务阿胶及系列产品的研发、生产、原料基地建设、 营销网络建设等。

（二）本次募集资金运用计划

本次认股权证募集资金拟投资于下列4个项目：

序 号	项目名称	项目名称	募集资金投资 金额（万元）	备案文件
1	复方阿胶浆生产车间技术改造项目		23,960	聊经贸技改备 [2005]25 号、34 号
2	原料 基地 建设 及改 扩建 项目	（1）原料基地建设项目	9,900	--
		（2）年产200吨传统阿胶建设项目	3,766	聊经贸发[2007]129 号
		（3）年产600吨阿胶新剂型改造项目	4,921	聊经贸发[2007]127 号
		（4）保健品改造项目	4,988	聊经贸发[2007]128 号
3	建设营销网络终端项目		18,300	--
4	新产品研发项目		6,165	--
	合计		72,000

（三）募集资金到位时间和实际募集资金量与投资项目需求出现差异的安

排

由于本次认股权证募集资金须在认股权证发行一年后才能到位，在募集资金 到位前，投资项目所需资金由公司以自有资金和银行借款的方式解决，募集资金 到位后首先用于归还借款，剩余部分继续用于募集资金投资项目；认股权证到期 时，若由于认股权证持有人没有充分行权，则实际募集资金归还银行借款的不足 部分，由公司自筹解决。

本次实际募集资金不能满足投资项目投资需求的部分，由公司自筹解决。

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二、本次募集资金投资项目的具体情况

（一）复方阿胶浆生产车间技术改造项目

1、项目实施背景和必要性

（1）不断增长的市场需要

复方阿胶浆年销售不断增长，一直供不应求，2006 年度，复方阿胶浆销售 已经超过 4 亿元人民币。目前复方阿胶浆的月生产能力在销售旺季已经不能满足 市场需要。尤其在2005 年复方阿胶浆进入国家医保目录后，市场需求更大，销 售增加的空间更大，要求复方阿胶浆进行扩产改造。

（2）提高生产效率的需要

公司通过生产车间技术改造，提高效率，降低成本，从而提高产品的技术 含量和竞争力。

（3）GMP 规范要求

随着国家对质量管理不断加强，GMP 规范要求不断提高，现有口服液生产 车间为十几年前建设的车间，虽然通过多次改造，也已经落后于现有的规范，需 要新建口服液车间。

2、投资概算情况

项目估算总造价23,960 万元，将分期建设，一期主要包括复方阿胶浆防伪 技术改造项目总投资4980 万元(固定资产投资4830 万元，铺底流动资金150 万 元)和复方阿胶浆车间GMP 技术改造项目总投资2950 万元(固定资产投资2250 万 元，铺底流动资金700 万元)。

3、项目实施进度安排

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步骤	实施内容	实施周期
①	可研报告编制	2 个月
②	设计准备（设备考察、进一步落实设计条件等）	2 个月
③	初步设计和施工图设计	6 个月
④	施工准备（招标，场地平整及设备订货等）	2 个月
⑤	施工（土建施工和设备安装）	14 个月
⑥	试车竣工验收（GMP 认证）	3 个月
⑦	达产	3 年

截至 2007 年 12 月 31 日，上述步骤①②③④已基本完成，步骤⑤也已部分 完成。

4、项目市场前景及经济效益分析

复方阿胶浆为国家首批中药保护产品、中国中药名牌产品，为全国各大肿 瘤医院肿瘤放疗、化疗患者必备药。复方阿胶浆应用面广，疗效确切，服用方便， 深受广大消费者欢迎，近几年一直保持产销量稳定递增的趋势，出现了产销两旺 的局面。

根据线性回归方程，预测到2010 年复方阿胶浆的市场需用量为约65,000 万支以上。

随着国家医疗保险制度的改革，人们自我保健意识的提高，复方阿胶浆用于 保健、益气补血的人数还会提高，消费能力及用药量会有更大上升。

综上所述，本公司复方阿胶浆的生产规模是有市场依据的，有广阔的发展前 途。此项目的实施符合国家产业化政策要求，具有强大的生命力。

按照申报项目测算，项目达产后新增销售收入为33,313 万元，利润总额 为7,093 万元。本项目的投资利润率为22.2%，投资利税率为45%，全部投资 内部收益率为28%，财务净现值(i=12%时)为27,209 万元，投资回收期为6.73 年。

（二）原料基地建设及改扩建项目

1、原料基地建设项目

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（1）项目实施的背景和必要性

①政策需要。随着传统医药产品的国际化，中药材GAP 基地是中药生产的 “第一车间”，是中成药质量的源头，国家倡导并推行中药药材基地规范化、标 准化的建设。

目前，云南白药、宛西制药、同仁堂、天士力等企业都建立GAP 原料基地， 走在了全国中药行业的前列。

②战略需要。集中优势资源，聚焦阿胶主业，围绕主业进行产业链的延伸。 阿胶是公司的主导产品，一方面市场需求量逐年增加，另一方面全国毛驴存栏量 逐年下降，从而导致原料（驴皮）的供应紧张。驴皮已经成为公司生存、发展的 战略性资源。建设原料基地能有效的控制资源，带动农民发展养驴以涵养资源， 逐步缓解原料紧张的局面。

③以肉谋皮，控制资源。自2001 年起，公司先后在新疆、甘肃、辽宁、云 南等毛驴集中区域建设8 个原料基地，通过示范、技术服务、品种改良等措施， 当地政府积极配合，引导和带动农民养驴，基地所在地区驴存栏量已明显增长， 2006 年底统计增长 10～16%。但是，由于屠宰分散在民间，制革行业、其他阿 胶厂家等相关企业采取各种手段抢购驴皮、驴肉餐饮业吃驴皮，公司无法有效控 制驴皮资源。经过深入调查研究分析后公司认为，只有在原料基地或毛驴集中的 地区进行集中屠宰，才能真正从源头上直接控制驴皮资源。

通过基地+农户+龙头企业的模式，实施养殖、加工经济链条，提高驴的整体 经济价值，从源头涵养原料资源，确保企业持续发展。

（2）项目投资概算

项目估算总投资9,900 万元，分项投资见下表：

序号	项目名称	预算投资 （万元）	备注
一	国内原料基地建设	3,600
1	内蒙赤峰市原料基地	1,100	养殖基地项目100 万元，屠宰加工项目1000 万元。其中屠宰加工项目分两期实施，一期 600万元，二期400万元。
2	晋北原料基地	550	养殖基地100 万元，屠宰基地450 万元。
3	陕甘宁原料基地	650	养殖基地100 万元，屠宰加工基地550 万元。
4	岳普湖驴肉深加工项目	1,300	一期800 万元，二期500 万元。
二	乌头驴示范园	400	乌头驴的育种与推广。

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三	国外原料基地建设	4,500
1	秘鲁原料基地	1,500	一期投资额500 万元，二期投资额 1000 万 元。
2	埃及原料基地	1,500	一期投资额500 万元，二期投资额 1000 万 元。
3	巴基斯坦原料基地	1,500	一期投资额500 万元，二期投资额 1000 万 元。
四	驴基础科研	1,400
1	实验室建设	500	实验室建设所需仪器、设备、基础设施的费 用。
2	科研投入	900	育种、繁殖、营养、育肥、饲养管理等。
	总计	9,900

（3）项目市场前景

社会经济飞速发展和财富的迅速积累，必然伴随着人民群众的物质文化生活 更高层次的追求。对食品营养价值的要求也越来越高，已不满足过去对驴肉的感 性认识。经研究证实，驴肉具有瘦肉多、脂肪少的特点，脂肪中不饱和脂肪酸的 含量较高，可以减轻饱和脂肪酸对人体心血管系统的不利影响，而且驴肉是高蛋 白、低脂肪的肉品，尤其是能降血脂和胆固醇的亚油酸、亚麻酸含量特别高，具 有较好的食疗作用，驴肉作为中国老百姓餐桌上的消费品必然会日益增加。

2006 年驴肉严重供不应求，价格持续攀升，但是随着国家食品安全法颁布 的无公害驴肉食品的规范要求，许多小屠宰点不符合无公害驴肉食品加工过程的 和没通过肉食品加工QS 绿色通行证的企业将被逐渐取缔，这将是驴肉走向大整 合的时机，也是创立驴肉品牌的最好时机。

（4）投资收益预测

按照申报项目测算，预计项目全部投产后，公司每年可屠宰41 万头驴，产 肉2.05 万吨，直接控制驴皮41 万张，实现销售收入2.2 亿元，按照肉食品行业 平均利润率5%计算，可实现利润1,100 万元。

2、年产200 吨传统阿胶项目

（1）项目投资背景

①公司战略的需要：十一五期间公司立足“聚焦阿胶品类，开创主流人群， 实现阿胶价值回归”的产品战略，推出高端新品牌阿胶，在新人群中建立“滋补 上品”的认知，使阿胶回归主流人群。

②阿胶价值回归的需要：历代著名医药学著作对阿胶原料的记载，均以“黑 驴皮”所熬之胶为最佳。

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宋代寇宗奭《本草衍义》：“驴皮煎胶……取乌色属水……”

明代李时珍《本草纲目》：“其胶以乌驴皮得阿井水煎成乃佳尔。” 明代陈嘉谟《本草蒙筌》：“之谓阿胶味甘……汲东阿井水，用纯黑驴皮。” 清代吴仪洛《本草從新》：“阿胶：用黑驴皮、阿井水煎成……” 清代陈修园《神农本草经读》：“阿胶以阿井之水，入黑驴皮煎熬成胶也。” “必 用黑皮者，以济水合于心，黑色属于肾，取水火相济之意也。”

清代张志聪《本草崇原》：“阿胶乃滋补心肺之药也……驴皮主导肺气之虚而 内入于肌。又，驴为马属，火之畜也，必用乌驴，乃水火相济之义。” （2）投资概算情况

本项目总投资3,766万元，其中固定资产投资3,317万元，铺底流动资金449 万元。固定资产投资中建筑工程投资1,213万元，设备购置1,232万元，安装工程 392万元，其他费用480万元。

（3）项目实施进度安排

步骤	实施内容	实施周期
①	可研报告编制	2 个月
②	设计准备（设备考察、进一步落实设计条件等）	2 个月
③	初步设计和施工图设计	6 个月
④	施工准备（招标，场地平整及设备订货等）	2 个月
⑤	施工（土建施工和设备安装）	8 个月
⑥	试车竣工验收（GMP 认证）	1 个月
⑦	达产	1.5 年

（4）项目市场前景及经济效益分析

阿胶礼品装采用天山、云南大理原生态纯驴皮为原料，配以优质东阿地下水， 在秉承传统阿胶生产工艺的基础上，融合现代科学技术熬制精炼而成，具有补血 养颜，延缓衰老，增强免疫力及抗病能力的作用。是一种具有补血和滋补保健作 用的、药食两用的产品。

高中档礼品阿胶作为政府、企事业单位、旅游团体等重要外事活动和作为地

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方特产馈赠的高档礼品。

普通阿胶作为工薪阶层收入较高人群馈赠亲友的健康礼品。 主要目标人群：政府、企事业单位的礼品采购人员，主要作为山东特产或名 优特产用于外事活动的礼品。

次要目标人群：年龄在 25～35 岁之间，中高收入人群，主要作为滋补保健 礼品或山东特产送给长辈、亲朋好友等。

按照申报项目测算，项目达产后正常预计年销售收入为13,675万元，利润 总额为4,103万元，本项目的投资利润率为82%，投资利税率为89%，全部投资 内部收益率为49.9%，财务净现值(i=15%时)为11,122万元，投资回收期为2.6 年。

3、年产600 吨阿胶新剂型项目

（1）项目投资背景

阿胶是传统名贵中药，疗效确切，但传统阿胶存在服用不便、剂量难以控制 的缺点，这些问题限制了阿胶的使用和推广。

根据市场调研，为扩大阿胶的使用和推广，需要建设阿胶颗粒剂生产项目， 以满足市场需要，推动阿胶产业和公司发展。

（2）投资概算情况

本项目总投资4,921万元，其中固定资产投资4198万元，铺底流动资金723 万元。固定资产投资中建筑工程投资929万元，设备购置2,157万元，安装工程542 万元，其他费用570万元。

（3）项目实施进度安排

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步骤	实施内容	实施周期
①	可研报告编制	2 个月
②	设计准备（设备考察、进一步落实设计条件等）	2 个月
③	初步设计和施工图设计	6 个月
④	施工准备（招标，场地平整及设备订货等）	2 个月
⑤	施工（土建施工和设备安装）	8 个月
⑥	试车竣工验收（GMP 认证）	1 个月
⑦	达产	1.5 年

（4）项目市场前景及经济效益分析

复方阿胶颗粒同复方阿胶浆具有相同的功效。复方阿胶颗粒为原药材提取、 精制后直接干燥制粒，不含赋形剂及矫味剂，因此与复方阿胶浆相比具有有效成 分含量高、服用量小，剂量稳定，克服了复方阿胶浆瓶子易碎、不方便携带、产 品保质短、运输不安全等缺点，使新剂型更便于携带、保存、即冲即饮、服用方 便等特点。因没有加入糖类成分可以满足糖原性疾病和糖尿病患者使用，因此复 方阿胶颗粒是适用人群范围比复方阿胶浆更广，销售市场会更加广泛。

本项目产品规模为年产复方阿胶颗粒剂7500 万袋。按照消费者每人每天3 袋，仅占有复方阿胶口服液的47%的市场份额。

我国目前有癌症患者约600 万人，每年新增患者180 万人，每年死亡约140 万人（数据来源：中国中医药报）。肿瘤进行放疗化疗后必然会引起白细胞减少 症。做为增加机体造血功能，升高白细胞含量的良药，复方阿胶颗粒有着广阔的 市场，按5%的患者进行服用，就会有30 万消费者，每人按2 个疗程（月），至 少会有1,800 万袋的市场。

阿胶补血颗粒是国家中药保护品种是对“阿胶补血膏”膏剂进行二次开发形 成的新型产品，符合中药现代化研究方向和国家的产业政策。阿胶补血颗粒能够 促进机体的造血功能，增加机体营养，增强孕产妇免疫力，使孕妇怀孕期间不易 得病，根据市场调查我国每年有孕产妇2,000多万人，按10%的人服用，每天3袋， 每疗程20天计，至少有12,000万袋消费能力，市场潜力较大，阿胶补血颗粒不含

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赋形剂及矫味剂，有效成分含量高，服用量仅为阿胶补血膏服用量的1/5，因没 有加入糖类成分可以满足糖原性疾病和糖尿病患者使用，扩大了阿胶补血颗粒的 适用人群，按照全部替代阿胶补血膏产品的市场份额，至少有2000万袋的销售量。 由于采用固体单剂量包装，使得阿胶补血颗粒口感好、贮存、携带更加方便，改 变了原来阿胶补血膏味苦、包装瓶体积大，打开后不易保存，易碎，携带不方便 等缺点，普遍受到消费者的喜爱。作为原来产品阿胶补血膏的替代产品，必将很 快会被消费者所接受。本项目产品规模为7,500万袋，市场发展空间很大。随着 我国医药市场的发展和保健品市场的进一步清理整顿，一大批疗效不确切，产品 质量差的补血保健品将会被清理出医药市场，这不仅有利于消费者，而且也给阿 胶补血颗粒这样的国家保护品种提供了更广阔的市场。

按照申报项目测算，项目建设完成后，形成年产阿胶新剂型600吨的生产能 力，新增销售收入13,551万元，利润3,419万元，本项目的投资利润率为52%， 全部投资内部收益率为 41.4%，投资回收期为 3.2年。

4、保健品改造项目

（1）项目投资背景

公司战略需求：根据公司十一·五战略规划，为落实公司单焦点多品牌的增 长模式，打造保健品新品牌，促进公司战略目标实现。

随着保健品年销售量不断增长，现有生产能力已经不能满足市场需要。 根据国家对保健品生产GMP 要求，现有水晶枣车间已不能满足规范要求。 公司将收购山东东阿阿胶保健品有限公司剩余40%股权，截至2007 年6 月

30 日，收购正在进行中，收购完成后，保健品公司将成为公司全资子公司。 （2）投资概算情况

本项目总投资4,988万元，其中固定资产投资4,237万元，铺底流动资金751 万元。固定资产投资中建筑工程投资1,257万元，设备购置1,909万元，安装工程 481万元，其他费用590万元。

（3）项目实施进度安排

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步骤	实施内容	实施周期
①	可研报告编制	2 个月
②	设计准备（设备考察、进一步落实设计条件等）	2 个月
③	初步设计和施工图设计	6 个月
④	施工准备（招标，场地平整及设备订货等）	2 个月
⑤	施工（土建施工和设备安装）	8 个月
⑥	试车竣工验收（GMP 认证）	1 个月
⑦	达产	1.5 年

（4）项目市场前景及经济效益分析

我国保健品市场经历了1994～1995 年初的鼎盛时期，1995～1997 年的整顿 与平滞阶段，1998-2002 年的复兴阶段，现在已经进入触底反弹、清理门户的整 合阶段，目前年销售额已达600 多个亿。未来几年我国保健品行业将会有长足发 展，市场将更加规范，竞争更加激烈。并购、重组将是大势所趋。营销方式也将 由单一的广告拉动转向创建品牌和提升服务上。

尽管我国保健品产业近年发展迅速，行业发展空间巨大，但也存在市场弥漫 信任危机；产品雷同、重复建设；过份依赖广告促销，营销手段单一；产品开发 力量薄弱；产业法规不完善等诸多的问题。2005 年，中国保健品行业再次遇到 发展瓶颈，广告渠道模式、会议营销模式和直销网络模式同时受挫，骨干龙头企 业普遍未能完成年初计划，销售利润大幅下滑，不少中小企业已处于破产边缘。 中国保健行业已从最初的产品竞争，前几年的终端制胜，进入到以品牌为依赖的 服务竞赛。2005 年《保健食品注册管理办法（试行）》、直销法等法律法规的相 继颁布实施，为保健品行业开创了一片新天地，2006 年对于多数保健品企业来 说，将是面对行业净化清场和转型调整的一年。在产品与营销手法都极为雷同的 背景下，医药保健企业若要突出重围，只有创新和加大品牌传播力度两条出路： 创新才能开拓新的市场，才能找到市场的“蓝海”，才能保证产品独树一帜；才 能规避低水平、同质化竞争。谁的营销手段新颖，谁的服务更到位，谁就能赢得 更多消费者的支持，从而塑造出强势品牌。

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随着人口的老龄化，人们对保健药物的需求量将进一步增加。我国是世界 最大的发展中国家，也是人口最多的国家，60 岁以上的老年人占总人口比例约 为10-15%。随着国家医疗保险制度的改革，人们自我保健意识的提高，阿胶保 健品系列用于保健、预防心脑血管疾病的人数还会提高，消费能力及保健品的用 量会有更大上升，阿胶系列保健品是纯天然保健品，每年供不应求，远远不能满 足市场需要。

经过最近几年的运行，保健品公司的整体经营水平得到了快速提升，企业的 销售、回款、资金周转、库存占压、分公司经营管理、销售费用控制、人力资源 管理、成本控制等方面的能力均得到了增强，为未来的发展奠定了坚实的基础。 目前，广东、上海、苏南、福建等经济发达城市的主流市场尚未开发，山东、 安徽、北京等成熟区域及浙江部分区域的乡镇市场尚待进一步开发，因此，尚具 有很大的潜力。

经过不断的强化管理，目前，保健品公司已经建立起了完善的质量保障体系， 公司的质量管理水平和产品质量得到了全面的提升，产品的品牌形象日趋强化和 稳定，为市场的开发提供了可靠的保证。同时，随着公司全员营销和市场服务意 识的提高，公司的市场反应速度、质量快速提升，为市场快速的开发迸奠定了坚 实的基础。

综上所述，山东东阿阿胶股份有限公司阿胶保健品系列的生产规模是有市场 依据的，有广阔的发展前途。

按照申报项目测算，项目正常达产后，年销售收入为31,877万元，利润总 额为4,782万元，本项目的投资利润率为72%，全部投资内部收益率为43.95%， 财务净现值(i=12%时)为13,456万元，投资回收期为2.8年,具有很好的盈利能 力。

（三）营销网络终端建设项目

1、项目实施背景和必要性

终端建设和维护，从未像今天这样被众多企业如此关注，对于终端的认知度 已经提升到前所未有的高度。终端建设的好坏，对提升品牌影响力和拉动市场销 售起到关键的推动作用。另一方面，终端建设也体现出企业的综合竞争力，有利 于企业发展壮大。

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据统计，市场业绩70%的贡献来自终端，终端有竞争力了，企业的销售数量 和销售质量才可能提高，市场竞争的焦点转向终端，终端已经被视为新的营销手 段。大量的广告宣传、消费引导，最终都体现在终端上。如果终端建设不好，最 终企业的产品销售不好，企业的宣传广告就是浪费。为进一步加强终端的掌控力 度，东阿阿胶全面强化终端建设。在软终端建设方面，东阿阿胶已走在同行的前 列：在地区经理、终端导购员、营业员的素质培训、客情关系、销售服务内容及 质量、商家合作融洽度等方面，都投入了相当大的力量，做到了培训工作日常化、 专业化，信息反馈制度化、标准化。

虽然东阿阿胶在软终端的建设上卓有成效，但是，市场上同类产品的低价格 倾销，小厂的不正当竞争，都在蚕食着既有的市场。任何一种促销形式，都会以 极快的速度传播、并被竞争对手模仿。

为了实现五年再造东阿阿胶的目标，实现东阿阿胶持续发展的战略，必须要 建立具有核心竞争力的销售终端策略。如果没有创新，总是跟在别人后面亦步亦 趋，就不可能摆脱其它厂家的围追堵截，据此，结合市场实际情况，作出以下终 端建设实施方案：

（1）为山东定位。定位山东，把山东打造为“阿胶之乡”，让阿胶成为山 东的名片，从而构筑区域资源优势。

（2）占领制高点。按照公司五年增长战略，应在山东省内持续高投入,占领 省内的各类制高点。今后数年内,每年投入足够资金,在山东省内的机场、火车站、 大中型商店、星级酒店等关键地点，通过自营旗舰店、店中店、专柜等形式进行 终端网络建设，搭建与顾客深度沟通的平台，吸引和集聚高端消费者，为极品阿 胶等高端产品的销售提供机会，营造出阿胶无处不在的绝对声势。

（3）保健品市场容量巨大，公司在此领域有巨大增长潜力。保健品是公司 “五年再造东阿阿胶”重要支柱之一。但由于前期硬终端建设投入严重不足，导 致保健品销售增长缓慢。基于未来的成长需要，保健品将借助终端网络建设，在 未来几年实现销售收入的跨越式增长。

2、项目投资概算

项目计划投资18,300 万元，具体如下：

单位：万元

		单位：万元
终端类型	数量	总投入
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特殊终端店中店	474	5156
商超店中店	560	10798
医药连锁专柜	2805	2346
合计	3839	18300

3、项目投资收益预测

（1）项目运行费用预算

按照上述各类型终端的投入进度，预算出各类型终端的运行费用如下：

单位：万元

终端类型	装修费用 （一次支付）	维护费 （每年支付）	2008 年	2009 年	2010年	2011 年	费用合计
特殊终端店中店	6	2.4/年	416	1,577	1,675	1,487.6	5,156
商超店中店	10	4.8/年	538	2,832	4,272	3156	10,798
医药连锁专柜	0.5	0.18/年	32	718	941	655.2	2346
汇总			986	5,127	6,888	5,298.8	18,300

（2）产出预测

根据前期运行经验数据，以及市场预测，预期项目产出情况如下：

单位：万元

						单位：万元
终端类型	单店（每年）	2008 年	2009 年	2010 年	2011 年	合计产出
店中店	10.5	140	1,756	3,549	4,670.75	10,116
商超店中店	21	166	3,203	8,190	11,182.5	22,741
医药连锁专柜	2.1	23	1,460	3,980	5,544	11,006
合计		329	6,418	15,719	21,397.25	43,863

（3）项目投资成本及收益预测综合测算表

根据上述投入进度计划、运营费用、产出预测，汇总出如下投资成本及收益 汇总表：

单位：万元

			单位
终端类型	数量	总投入	收益
特殊终端店中店	474	5,156	10,116
商超店中店	560	10,798	22,741

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2805	2,346	11,006
3839	18,300	43,863

通过测算，可以看到：

①在从 2008 年至 2011 年 4 年的投资期内，投入金额 18300 万元，期间， 产出 43863 万元。

② OTC 、保健品终端网络建设，是公司的战略性投入，直接支持十一五规划 的实现。上述终端建设后，更加贴近高端主流人群，有利于积累品牌价值。

（四）新产品研发项目

1、项目投资概算及运用

本项目总投资6,165 万元，具体如下：

目总投资6,165 万元，具体如下：
研究项目	金额
质量标准的提高研究、药理机理研究	700 万元
阿胶方便剂型产品的开发	1,000 万元
阿胶古典经方的产品开发	1,000 万元
传统阿胶工艺研究和标准提高	300 万元
驴骨胶原肽产品开发及驴的综合开发	2,000 万元
食品及保健食品的开发项目	1,165 万元
合计：	6,165 万元

2、项目实施背景

公司“十一五”发展战略明确指出，集中优势和资源，聚焦阿胶主业，做大 阿胶品类，实施主业导向型的单焦点多品牌的发展战略，打造阿胶高端品牌形象， 延伸产业链条，通过继承、创新引领阿胶行业发展，推进阿胶现代化、国际化进 程。为此，我公司将在继承和发扬中医药优势和特色的基础上，充分利用现代科 学技术的方法和手段，借鉴国际通行的医药标准规范，深入研究药物的作用机理， 建立国际认可和广泛接受的现代中药研究、开发体系，并争取使之成为国际传统 药物研究开发的标准规范；提高公司产品的现代科技含量和市场竞争能力，研究 开发能够正式进入国际医药市场的中药产品，推进阿胶的国际化进程，使国际市 场成为企业的新的经济增长点。

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3、具体的研究课题

为此，我公司作为国内阿胶行业的“领军企业”，进行中药的开发研究，开 发拥有自主知识产权的产品，是历史发展赋予我们的不可推卸的责任 。 具体的研 究课题主要包括：

（1）质量标准的提高研究、药理机理研究项目：主要进行复方阿胶浆指纹 图谱和阿胶补血颗粒指纹图谱的研究；阿胶系列其他中成药品种质量标准的提高 研究；阿胶特征DNA 鉴别技术深入研究；阿胶农残、重金属等质量评价指标的建 立；阿胶有效成分的分离及药理机理的阐述。

（2）阿胶方便剂型产品的开发：改善使用阿胶中的诸多不便，着眼于患者 的需求变化，彻底改变阿胶的块状剂型几百年不变的老传统。积极利用现代制药 工艺技术，把阿胶传统的熬制工艺和加工炮制工艺结合起来，研制、开发出具有 现代制药技术特点的阿胶速溶方便产品。

（3）阿胶古典经方的产品开发：在祖国历代医药文献中，记载着为数众多 的阿胶补益调理与延年益寿经典古方,这些古方,具有调整阴阳、补养气血、健脾 益胃、滋肾填精等功效。根据历代医药文献检索，以整理出含阿胶经典古方356 个之多，其中具有市场潜力的复方就有上百种，为此公司计划从中筛选符合市场 需求，前景好的古典经方3-5 个开发成新产品。

（4）传统阿胶工艺研究和标准提高项目：阿胶生产历史悠久，经过世代阿 胶人的实践和探索，最终总结形成了传统的阿胶制备工艺，随着工业化进程的加 快，现代的阿胶生产在沿袭传统工艺的基础上加以改进，原始的手工作坊生产模 式逐步被现代化大生产所取代。身怀绝技的老胶工日渐稀少，传统手工式制胶技 艺濒临失传。阿胶作为“国药瑰宝”，浓缩了几千年传统的阿胶历史文化，是中 华民族集体智慧与文明的历史结晶，理应得到传承和有效保护。为此将进行传统 阿胶工艺的开发以及质量标准的研究，能使阿胶在实用性与文化性的潜力优势得 到更好的发掘，将成为公司发展阿胶事业的一大亮点。

（5）驴骨胶原肽产品开发及驴的综合开发项目：阿胶的主要功能性成分之一 ——胶原蛋白肽类，被证实具有很好的美容养颜，延年益寿等多种生物学功能活 性。而驴骨胶原蛋白肽在来源及生理活性方面比驴皮胶原肽还具有相对的优势， 且目前市场上无驴骨胶原蛋白肽类产品面市，为此公司着手该类产品的研究，提 取驴骨胶原蛋白肽，做相应的功能实验，并申请新资源保健品，利用驴骨胶原蛋

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白肽，针对市场进行差异化保健食品或化妆品开发。其次是驴资源的综合开发， 包括驴血、驴肉、驴奶、驴鞭的开发。针对驴血、驴肉、驴奶、驴鞭的性质，调 研开发食品及保健食品。

（6）食品及保健食品的开发项目：从上世纪80 年代起步的我国保健品行业， 在短短十几年时间里，已经迅速发展成为一个独特的产业。到2000 年，我国保 健品产值达到500 亿元，利税100 亿元，保健品生产的企业总数、产品品种、年 产值和实现利润已占医药类企业总量的50%以上，成为中国工业经济新的增长点 之一，国民经济的一个新兴行业。 2006 年我国保健食品年销售额达到500 亿元， 权威部门预计到2010 年将达到1,000 亿元。中国保健食品发展前景将非常广阔。 为此通过文献检索及市场调研反馈，从中筛选符合市场需求，前景好的5-10 个 食品、保健食品项目分期开发。

4、项目实施进度安排

项目实施进度见下表：

项目实施进度见下表：
项目	实施时间
质量标准的提高研究、药理机理研究项目	2008.12-2010.12
阿胶方便剂型产品的开发	2008.12-2010.12
阿胶古典经方的产品开发	2008.12-2010.12
传统阿胶工艺研究和标准提高	2008.12-2010.12
驴骨胶原肽产品开发及驴的综合开发	2008.12-2010.12
食品及保健食品的开发	2008.12-2010.12

新产品开发是一项高风险的工作，但我公司确立了明确的企业产品研发思 路，并运用科学的管理手段，保证产品在开发过程中的能够科学决策，提高效率， 规避风险，为企业节约资金，提高研发水平和能力，为企业提供良好的产品平台。

三、募集资金运用对公司财务状况和经营成果的影响

本次募集资金的成功运用将有利于提高本公司的综合竞争实力。本次发行的 权证全部行权后，公司总股本将相应增加，资产总额及股东权益亦相应增加。本 次发行的权证全部行权后，公司将发行新股13,094.09万股，募集资金72,017.50

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万元，扣除发行费用后实际募集资金约7.1亿元，公司总资产将由2007年底的 160,689.94万元增加到231,689.94万元，股东权益将由126,257.57万元增加到 197,257.57万元，公司综合实力将大为增强。

凭借公司多年在阿胶行业龙头地位，公司的多个产品进入高增长期，亟需投 入资金去进一步实现产业升级，同时，本次募集资金将有效解决公司原料来源不 足和营销网络单一的瓶颈。公司将把握住本次重大发展的机遇，实现跨越式的增 长，成为中国医药保健行业公认的领先企业。

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第六节 备查文件

本公司声明：除本认股权证发行说明书所披露的资料外，本公司已按中国证 监会的要求申报了有关文件。

一、备查文件目录

（一）公司最近 3 年的财务报告及审计报告；

（二）保荐机构出具的证券发行保荐书；

（三）法律意见书和律师工作报告；

（四）注册会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告；

• （五）中国证监会核准本次发行的文件。

二、备查文件查阅方法

查阅期间：国家法定工作日内 查阅地点：山东东阿阿胶股份有限公司董秘办 公司地址：山东省东阿县阿胶街78号 联系电话：0635-3264128、3264069 联系人：邢长生、王鹏

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