DMR UNLU MAMULLER ÜRETİM GIDA TOPTAN PERAKENDE İHRACAT A.Ş.

Share Issue/Capital Change • Mar 21, 2025

DMR UNLU MAMULLER ÜRETİM GIDA TOPTAN PERAKENDE İHRACAT AŞ

HALKA ARZ FİYATININ BELİRLENMESİNE ESAS ALINAN VARSAYIMLARA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU-6

Sermaye Piyasası Kanunu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/5 maddesi uyarınca Denetimden Sorumlu Komite tarafından hazırlanmıştır.

31.12.2024 tarihli finansal raporlara göre düzenlenmiştir.

RAPORUN KONUSU VE GEREKÇESİ

Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 nolu Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca, payları ilk defa halka arz edilen ortaklığın, paylarının Borsa'da işlem görmeye başlamasından sonraki iki yıl boyunca halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içeren bir rapor hazırlaması ve KAP 'ta yayımlaması zorunludur.

Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca hazırlanmış olup, halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği ve gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içermektedir.

FİYAT TESPİT RAPORUNDA KULLANILAN YÖNTEMLER

Şirketimizin 21-22 Eylül 2023 tarihlerinde gerçekleşen halka arzına aracılık eden A1 Capital Yatırım Menkul Değerler AŞ tarafından 15.09.2023 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda yayımlanan 04.09.2023 tarihli fiyat tespit raporunda şirketin değeri; İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi (%50) ve Piyasa Çarpanları Analizine (%50) göre ağırlıklandırılmasıyla tespit edilmiştir.

DEĞERLEME YÖNTEMLERİ	PİYASA DEĞERİ	AĞIRLIKLANDIRMA	PAY BAŞI
	(TL)	(%)	DEĞER (TL)
1.İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA)	1.378.379.868	50%	12,50
2.Piyasa Çarpan Analizi	1.457.419.605	50%	13,21
2.1.Yurtiçi Piyasa Çarpan Analizi		25%
2.2.Yurtdışı Piyasa Çarpan Analizi		25%
Ağırlıklandırılmış Değer	1.417.899.737	100%	12,85
Halka Arz İskonto Oranı (%20,34)
Halka Arz İskontosu Uygulanmış Hedef Piyasa	1.129.472.000		10,24
Değeri

İndirgenmiş nakit akımları yaklaşımı altında tahmin ettiğimiz özsermaye değerine %50, kendi içinde eşit ağırlıklandırdığımız yurtiçi ve yurtdışı şirket çarpanları altında hesapladığımız çarpan analizine %50 ağırlık vererek 1.417.899.737 TL tutarında halka arz öncesi hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. Söz konusu hedef piyasa değeri, halka arz öncesi sermayeye bölünerek pay başına hedef piyasa değeri 12,85 TL olarak hesaplanmıştır. Bulunan pay başına hedef piyasa değerine %20,34 halka arz iskontosu uygulanarak pay başına 10,24 TL'lik halka arz fiyatına ulaşılmıştır.

Şirket'in indirgenmiş nakit akımları analizine göre değerlemesinde ileriye dönük serbest nakit akımları hesaplanmış ve söz konusu serbest nakit akımları ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti üzerinden iskonto edilerek bugünkü değerine indirgenmiştir.

Yurt içi çarpan analizinde, aynı sektörde bulunan 1 borsa şirketi ve BIST Gıda Sektörü (XGIDA) ile İmalat Sektörünü (İMALAT) kapsayan Yurtiçi Sektör Çarpanları değerleme çalışması kapsamında incelenmiştir. Yurtdışı çarpan analizinde 16 benzer şirket incelenmiştir. Sonuç olarak, çarpan analizinde "FD/FAVÖK" verileri kullanılmıştır.

SONUÇ

Şirket'in 11.03.2025 tarihinde açıklamış olduğu 31.12.2024 tarihli finansalları ile A1 Capital'in 15.09.2023 tarihinde yayımladığı 04.09.2023 tarihli fiyat tespit raporu arasındaki varsayımlar ile gerçekleşmelerin özet gösterimi aşağıda yer almaktadır.

	31.12.2024 PROJEKSİYON (TL)	31.12.2024 GERÇEKLEŞEN (TL)	GERÇEKLEŞME ORANI (%)
HASILAT	776.833.958	813.991.955	105%
SATIŞLARIN MALİYETİ	(510.225.006)	(462.682.632)	91%
BRÜT KAR	266.608.951	351.309.323	132%
BRÜT KAR MARJI	34%	43%
FVÖK	180.132.448	186.252.081	103%
FVÖK MARJI	23%	23%
FAVÖK	186.029.299	265.066.740	142%
FAVÖK MARJI	24%	33%

*TMS 29'a göre enflasyon muhasebesi uygulanmış rakamlar alınmıştır.(31.12.2024 Gerçekleşen) *FAVÖK=Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı+Amortisman

Şirket'in fiyat tespit raporunda 2024 yıl sonu için hasılat rakamı 776.833.958 TL tahmin edilmiştir. 2024 yıl sonu 31.12.2024 tarihli finansal raporlarımıza göre hasılat rakamı 813.991.955 TL olarak %105 oranla tahmin edilen rakamın üzerinde gerçekleşmiştir.

2024 yıl sonu finansal raporlarımıza göre satışların maliyeti 462.682.632 TL olarak gerçekleşmiştir.

2024 yılsonu brüt kar marjı %34 tahmin edilmiştir ve %43 olarak gerçekleşmiştir.

Brüt kar rakamı 266.608.951 TL tahmin edilmiştir ve 31.12.2024 tarihli finansal raporlarımızda 351.309.323 TL olarak %132 oranla tahmin edilen rakamın üzerinde gerçekleşmiştir.

Finansman gideri öncesi faaliyet karı 180.132.448 TL öngörülmüş ve 31.12.2024 tarihli finansal raporlarımızda 186.252.081 TL olarak gerçekleşmiştir.

FVÖK marjı %23 tahmin edilmiştir ve %23 olarak gerçekleşmiştir.

FAVÖK rakamı 186.029.299 TL tahmin edilmiştir ve 31.12.2024 tarihli finansal raporlarımızda gerçekleşen FAVÖK rakamı 265.066.740 TL olarak %142 oranla tahmin edilen rakamın üzerinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı %24 tahmin edilmiştir ve %33 olarak gerçekleşmiştir.

Saygılarımızla.

DMR UNLU MAMULLER ÜRETİM GIDA TOPTAN PERAKENDE İHRACAT AŞ

DENETİMDEN SORUMLU KOMİTE