D'Ieteren Group

Annual Report • Apr 16, 2012

2011JAARREKENING EN -VERSLAG

Jaarrekening en -verslag 2011

INHOUD

• Jaarresultaten 2011
• Geconsolideerde jaarrekening
• Geconsolideerde winst- en verliesrekening
• Geconsolideerd overzicht van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten
• Geconsolideerde balans
• Geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen
• Geconsolideerd kasstroomoverzicht
• Toelichtingen bij de geconsolideerde jaarrekening
• Verkorte statutaire jaarrekening 2011
• Corporate Governance verklaring
• Samenstelling en werking van de bestuurs-, beheer- en controleorganen
• Remuneratieverslag
• Systemen van interne controle en risicobeheer
• Informatie over het kapitaal
• Informatie over het aandeel
• Indicatoren van verantwoord ondernemerschap

INHOUD VAN HET GECONSOLIDEERDE JAARVERSLAG*

1	Ov zic ht de ak ul d sit ie de ch ta te ts er va n g an g v an z en , r es n en e po va n ve nn oo ap
88	Co Go rk la rin at rp or e ve rn an ce ve g
88	ité Sa el lin ki de b hu st tu • m en g en er ng va n es ur so rg an en e n n co m s w
88	Aa nd ui di de C G Co de te • ng va n or po ra ov er na nc e
92	Af ijk in d Co Go C od at • w ge n v an e rp or e ve rn an ce e
69 ,9 2	Re iev sl at • m un er er ag
96	Sy in le isi be he st te nt • em en va n rn e co ro en r co er
10 0	In fo ie h k ita al at et • rm ov er ap
10 0	In fo ie d be ke nd ak in b el ijk de el in at rm ov er e m g v an an gr e ne m ge n -
10 0	El di inv lo ed de ku h eb be in l v eb od te em en n e ee n z ou n nn en n ge va an e en o ve rn am -
59	In ko ei nd el op va n ge n aa en -
70	Fi ie el ri si be he na nc co er
80	Ge be ni ba la da te tu ur ss en n a ns m
* De p to ep	h rti ke l 9 6 v h W bo ek n V ha , d ie de in ho ud he t j sl d efi ni d ie ni te et et et ot rt, et un n v an a an va en no sc pp en va n aa rv er ag ee va n si ijn D 'Ie de ni in d tti te et as ng z vo or re n, w er n o pg en om en ez e sa m en va ng

Jaarresultaten 2011

In de jaarrekening van D'Ieteren wordt Avis Europe voorgesteld als een 'beëindigde activiteit', na de verkoop van deze dochteronderneming die op 3 oktober 2011 van kracht werd (meer informatie op pagina 5). Bijgevolg heeft deze tekst, behoudens andersluidende vermelding, enkel betrekking op de 'voortgezette activiteiten'.

BETREFFENDE 2011 VERKLAART JEAN-PIERRE BIZET, GEDELEGEERD BESTUURDER:

"2011 was een scharnierjaar in het leven van de groep, en een uitzonderlijk jaar in vele opzichten. Wij hebben onze activiteiten van autoverhuur op korte termijn verkocht aan Avis Budget Group, en tegen zeer goede voorwaarden. Wij hebben met onze historische partner Volkswagen een gezamenlijke dochteronderneming opgericht om een totaalaanbod voor autofi nancieringen aan onze Belgische klanten aan te bieden. In de autodistributie hebben onze teams het beste gehaald uit een uitzonderlijke markt, ondermeer door ons marktaandeel te verhogen. Ten slotte werden onze teams bij Belron voor de eerste keer geconfronteerd met het gecombineerde effect van slechte weersomstandigheden en de recessie, en zijn erin geslaagd om de gevolgen ervan te beperken. Wij hebben onze schuld met meer dan 1 miljard EUR verlaagd en ons eigen vermogen versterkt. Gezien de huidige confi guratie van de groep, heeft de Raad van bestuur besloten de uitkering van een aanzienlijk hoger dividend voor te stellen aan de algemene vergadering. Wij hebben ook selectiecriteria bepaald voor nieuwe activiteiten. Dit project valt niet onder enige tijdsdruk en zal worden gekenmerkt door de zorgvuldigheid die nodig is om de ontwikkeling op lange termijn van de groep, gunstig voor alle stakeholders, te verzekeren."

SAMENVATTING

• Stijging van de verkopen met 8,0 % op één jaar tot 6,0 miljard EUR.
• Stijging van het resultaat vóór belastingen met 8,4 % tot 297,4 miljoen EUR.
• Buiten ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen, stijging van het resultaat vóór belastingen met 10,6 % tot 322,0 miljoen EUR. Dit resultaat wordt als volgt opgesplitst:
• › D'Ieteren Auto en Corporate activiteiten: 92,1 miljoen EUR, een stijging met 42,6 %, dankzij de stijging van het marktaandeel van de door D'Ieteren Auto verdeelde merken tot een recordniveau van 21,89 % (20,13 % in 2010) op een markt van nieuwe wagens die dankzij de ecopremies en hun aangekondigde einde op 31 december 2011 steeg met 4,5 % in vergelijking met een recordjaar 2010.
• › Belron: 229,9 miljoen EUR, een stijging met 1,5 % in vergelijking met een zeer goed jaar 2010, dankzij een stijging van het aandeel op markten getroffen door ongunstige weersomstandigheden en een ongunstig economisch klimaat, en dankzij kostenbesparingen.
• Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen: -24,6 miljoen EUR (2010: -16,8 miljoen EUR), met meer bepaald bij Belron herstructureringskosten, een waardevermindering op bepaalde immateriële IT-activa en overnamekosten, gedeeltelijk gecompenseerd door de positieve impact van de gewijzigde indexering van de pensioenen in het Verenigd Koninkrijk.
• Stijging van het courante geconsolideerde resultaat vóór belastingen, groepsaandeel, met 10,7 % tot 305,8 miljoen EUR.
• Groepsaandeel in het resultaat van de periode van 312,6 miljoen EUR, inclusief 69,7 miljoen EUR met betrekking tot de beëindigde activiteiten.
• De geconsolideerde netto fi nanciële schuld1 van de groep bedraagt 850,2 miljoen EUR, een daling met 53,4 % voornamelijk als gevolg van de deconsolidatie van de netto fi nanciële schuld en van de ontvangst van de opbrengst van de verkoop van Avis Europe.
• Voorstel van de Raad van Bestuur om het dividend voor 2011 op 0,80 EUR per aandeel te brengen (2010: 0,425 EUR).
• Verwachte daling van het courante geconsolideerde resultaat vóór belastingen, groepsaandeel2 , met ongeveer 25 % na een uitzonderlijk jaar 2011.

1. AUTODISTRIBUTIE (D'IETEREN AUTO) EN CORPORATE ACTIVITEITEN

• Stijging van de Belgische markt met 4,5 % tot een record van 572.211 inschrijvingen van nieuwe wagens.
• Stijging van het aandeel van D'Ieteren Auto in de inschrijvingen van nieuwe wagens tot 21,89 %, ten opzichte van 20,13 % in 2010. Deze stijging valt vooral te verklaren door de opmerkelijke prestaties van Volkswagen en Škoda.
• Stijging van de verkopen van nieuwe voertuigen met 20,2 % tot 2,6 miljard EUR, toe te schrijven aan de stijging van de volumes. Stijging van de totale verkopen met 17,4 % tot 3,2 miljard EUR.
• Stijging van het bedrijfsresultaat met 26,0 % tot 116,7 miljoen EUR, dankzij de stijging van de verkopen, gedeeltelijk gecompenseerd door een stijging van de marketinginvesteringen en de kosten verbonden aan de stijging van de verkopen. Zonder ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen: stijging met 24,1 % tot 114,9 miljoen EUR.
• Stijging van het courante resultaat vóór belastingen, groepsaandeel, met 42,8 % tot 92,7 miljoen EUR.
• Vooruitzichten 2012 voor de Belgische markt van ongeveer 495.000 inschrijvingen van nieuwe wagens.

1.1. Activiteiten en resultaten

De totale verkopen van D'Ieteren Auto bedroegen 3.208,3 miljoen EUR, hetzij een stijging met 17,4 % in vergelijking met 2010. Deze stijging is het gevolg van de verdere groei van de Belgische markt, die het record van 2010 brak, en van de stijging van het globale marktaandeel van de door D'Ieteren Auto verdeelde merken.

Nieuwe voertuigen

In 2011 bereikten de inschrijvingen van nieuwe wagens in België 572.211 eenheden, een stijging met 4,5 % op één jaar tijd en met 20,2 % ten opzichte van 2009, het vorige jaar van het Salon voor Lichte Bedrijfsvoertuigen, Vrijetijdsvoertuigen en Moto's. De markt werd ondersteund door de CO2 -premies die het hele jaar toegekend werden. Bovendien kondigde de Belgische regering aan dat deze premies vanaf 1 januari 2012 stopgezet zouden worden. Dit leidde tot een versnelling van de inschrijvingen in december 2011 en tot een stijging met ongeveer 20.000 inschrijvingen in vergelijking met december 2010.

Het marktaandeel van de door D'Ieteren Auto verdeelde merken bereikte in 2011 een historisch record van 21,89 %, ten opzichte van 20,13 % in 2010. Deze stijging valt voornamelijk te verklaren door het hoge niveau van het marktaandeel van Volkswagen, dat nog profi teerde van het in 2009 gelanceerde herstelplan, het succes van zijn nieuwe modellen en een voldoende grote voorraad BlueMotion-wagens die op het einde van het jaar bij de aankondiging van de stopzetting van de CO2 -premies enorm in trek waren. Volkswagen liet de grootste stijging optekenen onder de allround merken en slaagde er zo in 2011 opnieuw in om het grootste merk te worden op de Belgische automobielmarkt. Audi behield echter de eerste plaats in het premiumsegment, vooral dankzij een verkorting van de leveringstermijnen vanaf het tweede semester en dankzij het succes van de modellen A1 en A7. Ondanks de afwezigheid van nieuwe modellen sloot Škoda het jaar af met een recordmarktaandeel, onder meer dankzij de grote vraag naar zijn ecologische modellen. Het marktaandeel van Seat is stabiel gebleven.

De markt van de lichte bedrijfsvoertuigen steeg met 16,5 % tot 62.158 inschrijvingen. Het aandeel van D'Ieteren Auto op deze markt steeg tot 11,07 % in 2011, ten opzichte van 9,33 % in 2010. Deze opmerkelijke prestatie op een groeiende markt valt in de eerste plaats te verklaren door het succes van de nieuwe – zuinigere – motorisaties en door een uiterst dynamisch commercieel beleid.

Het aantal door D'Ieteren Auto geleverde nieuwe voertuigen, met inbegrip van bedrijfsvoertuigen, bereikte in 2011 136.199 eenheden, een stijging met 15,5 % ten opzichte van 2010. Dankzij deze stijging van de volumes en de verbetering van de mix stegen de verkopen van nieuwe voertuigen met 20,2 % tot 2.649,8 miljoen EUR.

Andere activiteiten

De verkopen van tweedehandsvoertuigen, voornamelijk de wagens die uit de vloot genomen werden bij D'Ieteren Lease, bereikten 115,3 miljoen EUR, een stijging met 11,0 %.

De verkopen van wisselstukken en accessoires stegen met 6,2 % tot 178,0 miljoen EUR. Deze stijging is toe te schrijven aan het gecombineerde effect van een sterke stijging van de markt van nieuwe voertuigen en commerciële acties.

De naverkoopactiviteiten van de D'Ieteren Car Centers stegen met 4,9 % tot 57,4 miljoen EUR.

D'Ieteren Lease, actief in de langetermijnverhuur van de door D'Ieteren Auto verdeelde merken, realiseerde een omzet van 146,6 miljoen EUR, een stijging met 3,7 %.

De verkopen van D'Ieteren Sport, vooral motorfi etsen, quads en scooters van het merk Yamaha, daalden met 9,8 % tot 32,3 miljoen EUR, als gevolg van een ongunstige markt voor het segment van de moto's.

Resultaten

Het bedrijfsresultaat bereikte 116,7 miljoen EUR, een stijging met 26,0 % op één jaar. Zonder ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen bereikte het courante bedrijfsresultaat 114,9 miljoen EUR, een stijging met 24,1 %. Deze stijging valt voornamelijk te verklaren door de stijging van de verkopen van nieuwe voertuigen, gedeeltelijk gecompenseerd door de stijging van de marketinginvesteringen en de kosten verbonden aan de stijging van de verkopen.

De totale netto fi nancieringskosten bedroegen 21,6 miljoen EUR, ten opzichte van 24,7 miljoen EUR één jaar eerder. Zonder de aanpassingen van de fi nanciële instrumenten (voornamelijk renteswaps en de herwaardering van de puts toegekend aan de familiale holding van de CEO van Belron) aan hun reële waarde, bedroegen de courante netto fi nancieringskosten 22,8 miljoen EUR, hetzij 5,2 miljoen EUR minder dan in 2010. Deze daling valt te verklaren door de daling van de gemiddelde netto schuld, onder meer als resultaat van de ontvangst van de opbrengst van de verkoop van Avis Europe en van het dividend van Belron.

Het courante resultaat vóór belastingen van het segment Autodistributie & Corporate, groepsaandeel, bedroeg 92,7 miljoen EUR, een stijging met 42,8 % op één jaar.

1.2. Belangrijkste ontwikkelingen

In 2011 werd met succes een reeks nieuwe modellen gelanceerd of vernieuwd. Bij Volkswagen deed de Amarok zijn opmerkelijke intrede in het segment van de pick-ups en werden in het tweede semester de Beetle en de Tiguan gelanceerd. Audi lanceerde de A5 en de A6, evenals de Q3. Bij Porsche werd de nieuwe 911 gelanceerd.

In oktober 2011 sloten D'Ieteren en Volkswagen Financial Services (een dochteronderneming van de groep Volkswagen) een akkoord om een gezamenlijke dochteronderneming op te richten, Volkswagen D'Ieteren Finance (VDFin), om een volledige waaier van fi nanciële diensten aan te bieden verbonden aan de verkoop van voertuigen van de groep Volkswagen op de Belgische markt. Dit partnerschap versterkt de stevige band die al meer dan 60 jaar bestaat tussen D'Ieteren en Volkswagen.

Volkswagen D'Ieteren Finance is sinds februari 2012 operationeel en werd opgericht door de inbreng van D'Ieteren Lease, een dochteronderneming van D'Ieteren die actief is op het vlak van operationele leasing, en van de activiteiten van Volkswagen Bank Belgium. Volkswagen D'Ieteren Finance is voor 50 % min één aandeel in handen van D'Ieteren en voor 50 % plus één aandeel in handen van Volkswagen Financial Services. De Raad van Bestuur en het management van Volkswagen D'Ieteren Finance zijn paritair samengesteld uit vertegenwoordigers van D'Ieteren en van Volkswagen Financial Services.

Volkswagen D'Ieteren Finance heeft tot doel een homogeen en competitief totaalaanbod voor autofi nancieringen te ontwikkelen voor particulieren, professionelen en concessiehouders. Een voordelig fi nancieringsaanbod is een sterk promotie- en klantenbindingmiddel in het segment van de particulieren. Door het fi nanciële dienstaanbod uit te breiden en de fi nanciële diensten actief te laten promoten door een specifi eke entiteit, zal men meer kunnen halen uit dit potentieel en de positie kunnen versterken van de merken die D'Ieteren Auto verdeelt op de markt van de particulieren. De leasingdiensten van D'Ieteren Auto – meer bepaald via D'Ieteren Lease – worden nu verzekerd door de nieuwe entiteit en zullen verder ontwikkeld kunnen worden dankzij de vlottere kapitaaltoegang.

De integrale schuldfi nanciering van de nieuwe gezamenlijke dochteronderneming wordt verzekerd door de groep Volkswagen volgens de voorwaarden die van toepassing zijn op zijn dochterondernemingen.

De inbreng van D'Ieteren Lease in de nieuwe entiteit en zijn verwerking volgens de equity-methode zullen een daling van de geconsolideerde netto fi nanciële schuld van D'Ieteren van 283 miljoen EUR en een geconsolideerde meerwaarde van ongeveer 40 miljoen EUR met zich meebrengen.

Op 1 januari 2012 volgde Denis Gorteman Thierry van Kan op als CEO van D'Ieteren Auto.

1.3. Activiteitsvooruitzichten voor 2012

Rekening houdend met de stopzetting van de CO2 -premies (op 1 januari 2012) en de vervroegde aankoop van ongeveer 20.000 nieuwe voertuigen in december 2011, maar ook gezien de nieuwe fi scale maatregelen met betrekking tot de bedrijfswagens en de huidige economische omgeving, zou de Belgische automarkt in 2012 met 13,5% moeten krimpen tot 495.000 inschrijvingen. In deze hypothese blijft D'Ieteren Auto zijn doelstelling nastreven om zijn marktaandeel te vergroten. Dit jaar zullen verschillende modellen gelanceerd of vernieuwd worden: de up! bij Volkswagen, de A8 bij Audi, de Citigo bij Škoda, de Mii bij Seat en de Boxster bij Porsche.

D'Ieteren Jaarrekening en -verslag 2011 p. 4

2. HERSTELLING EN VERVANGING VAN VOERTUIGBEGLAZING – BELRON

• Daling van de externe verkopen met 1,1 % tot 2,8 miljard EUR, bestaande uit een daling van de organische verkopen met 0,9 % als gevolg van mildere weersomstandigheden in vergelijking met een uitzonderlijk 2010 en een zwakkere economische omgeving, gedeeltelijk gecompenseerd door stijgingen van het marktaandeel, 1,0 % negatieve impact uit wisselkoersschommelingen en 0,8 % stijging als gevolg van overnames.
• Daling van het bedrijfsresultaat met 0,3 % tot 234,8 miljoen EUR
• Zonder ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen, stijging van het courante bedrijfsresultaat met 2,6 % tot 262,3 miljoen EUR als gevolg van kostenbesparingen die de impact op de marges van de lichte daling van de verkopen compenseerden.
• Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen: -27,5 miljoen EUR (-20,2 miljoen EUR in 2010), voornamelijk als gevolg van herstructureringskosten en de waardevermindering van bepaalde immateriële IT-activa en overnamekosten, gedeeltelijk gecompenseerd door een éénmalige winst met betrekking tot een wijziging van de Britse overheidsindex voor pensioenherwaarderingen.
• Stijging van het courante resultaat vóór belastingen, groepsaandeel, met 0,9 % tot 213,1 miljoen EUR.
• Matige organische groei van de verkopen verwacht in 2012 gezien de verwachte economische trends.

2.1. Activiteiten en resultaten

De verkopen daalden met 1,1 % tot 2.769,0 miljoen EUR, bestaande uit een daling van de organische verkopen met 0,9 % en 1,0 % negatieve impact uit wisselkoersschommelingen, gedeeltelijk gecompenseerd door 0,8 % uit overnames. De daling van de organische verkopen weerspiegelde de zwakkere markt van 'herstelling en vervanging van voertuigbeglazing' als resultaat van zachtere weersomstandigheden in Europa in vergelijking met 2010 en van zwakkere algemene economische omstandigheden. In de meeste regio's werd dit echter gecompenseerd door een stijging van het marktaandeel en een verbetering van de mix. Het totale aantal herstellings- en vervangingsinterventies daalde met 3% % tot 11,3 miljoen. De impact uit wisselkoersschommelingen was voornamelijk te wijten aan de zwakkere Amerikaanse dollar. De externe groei werd voornamelijk gerealiseerd in Rusland, Canada en Frankrijk.

In Europa daalden de verkopen met 3,7 %, bestaande uit een daling van de organische verkopen met 4,6 %, gedeeltelijk gecompenseerd door 0,9 % externe groei, voornamelijk toe te schrijven aan overnames in Frankrijk tijdens de eerste helft van 2010 en in Rusland, waar Belron in de tweede helft van 2010 en in de eerste helft van 2011 respectievelijk de plaatsingsactiviteiten en de groothandelsactiviteit van Mobiscar overnam. De daling van de organische verkopen weerspiegelt een zwakkere globale markt als gevolg van milde weersomstandigheden en een ongunstig economisch klimaat. In de meeste Europese landen werd dit gedeeltelijk gecompenseerd door stijgingen van het marktaandeel.

Buiten Europa stegen de verkopen met 2,2 %, bestaande uit een stijging van de organische verkopen met 4,0 % ondanks dalingen van de globale markt, 0,8 % impact uit overnames, voornamelijk als gevolg van overnames in Canada, gecompenseerd door een negatieve impact van 2,6 % uit wisselkoersschommelingen als gevolg van de zwakkere Amerikaanse dollar.

Het bedrijfsresultaat bedroeg 234,8 miljoen EUR, een daling met 0,3 %. Zonder ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen steeg het courante bedrijfsresultaat met 2,6 % tot 262,3 miljoen EUR. De impact van dalingen van het verkoopvolume werd gecompenseerd door kostenbesparingsplannen die in de eerste jaarhelft geïmplementeerd werden, maar pas in de tweede jaarhelft een impact hadden op het resultaat. Bovendien waren er lagere kosten voor het incentiveplan op lange termijn voor het management, wat de daling van het bedrijfsresultaat weerspiegelt.

De ongebruikelijke kosten vóór belastingen bedroegen 16,2 miljoen EUR en hebben voornamelijk betrekking op de waardevermindering van bepaalde immateriële IT-activa na een verandering van strategie om het maximum te halen uit nieuwe technologie, overname- en re-brandingkosten in Canada en de herstructurering van de herstelling en vervanging van voertuigbeglazing met betrekking tot commerciële voertuigen en bussen in het VK en Frankrijk, gedeeltelijk gecompenseerd door een éénmalige winst als gevolg van een wijziging van de Britse overheidsindex voor pensioenherwaarderingen, voortaan gebaseerd op de consumentenprijsindex en niet meer op de kleinhandelsprijsindex. De waardeaanpassingen bedroegen 11,4 miljoen EUR en omvatten de afschrijving van immateriële vaste activa voortvloeiend uit de overnames en veranderingen in de reële waarde van derivaten.

De netto fi nancieringskosten bedroegen 32,5 miljoen EUR (2010: 28,9 miljoen EUR). Vóór waardeaanpassingen als resultaat van de veranderingen in de reële waarde van derivaten, stegen de courante netto fi nancieringskosten van 29,0 miljoen EUR tot 32,4 miljoen EUR als gevolg van hogere gemiddelde leningen met rentevoeten die voor het merendeel stabiel bleven.

Het courante resultaat vóór belastingen, groepsaandeel, steeg met 0,9 % tot 213,1 miljoen EUR (2010: 211,3 miljoen EUR).

In het tweede kwartaal van 2011 betaalde Belron 100 miljoen EUR dividenden uit aan zijn aandeelhouders met betrekking tot de resultaten van 2010, waarvan 92,7 miljoen EUR aan D'Ieteren.

2.2. Belangrijkste ontwikkelingen

Belron streefde in 2011 zijn kerndoelstelling verder na om een uitstekende service te verlenen aan al zijn klanten. Veel ondernemingen van Belron bereikten in de loop van het jaar recordniveaus qua klantendienst dankzij de implementatie van verschillende verbeteringsinitiatieven. De boekingservaring van de klanten werd verbeterd en comfortabeler gemaakt door voor gsm geoptimaliseerde versies van websites beschikbaar te stellen, samen met iPhone- en Android-toepassingen. De ontwikkeling en implementatie van nieuwe tools en processen verbeterde de klantenervaring verder door te garanderen dat het werk effi ciënter werd uitgevoerd volgens de strengste veiligheidsniveaus. Dit omvatte de lancering van een nieuwe exclusieve herstellingsoplossing op basis van een superieur hars en een superieure primer die nu in de meeste landen beschikbaar zijn.

De verdere investering in de toeleveringsketen heeft Belron ook de kans geboden om sneller en effi ciënter tegemoet te komen aan de behoeften van zijn klanten. Er werd een nieuw distributiecentrum geopend in Milaan en andere vestigingen binnen de groep werden verbeterd, waardoor het aantal afgelegde kilometers afnam en de energie-effi ciëntie verbeterde. In Canada werd nieuwe software voor magazijnbeheer met spraakgestuurde picking gelanceerd. Hierdoor steeg de productiviteit en verbeterde de picking-nauwkeurigheid, terwijl er ook aanzienlijk minder glasbreuk was. Verder bleef het bedrijf zijn merkbekendheid versterken, voornamelijk via televisiereclames en online activiteiten.

Belron focuste zich op de uitstekende dienstverlening aan zijn klanten. Daarnaast bleef het bedrijf nauw samenwerken met zijn verzekerings- en vlootpartners door zich toe te spitsen op de totale waarde die aan deze partners wordt aangeboden via een combinatie van dienstverlening en kostprijs. In de Verenigde Staten werd met Allstate Insurance Company een overeenkomst gesloten om vanaf 1 januari 2012 in te staan voor de administratie van zijn claims met betrekking tot de herstelling en vervanging van voertuigbeglazing in de VS.

Belron bleef ook zijn doelstelling van een doelgerichte geografi sche expansie nastreven, meer bepaald in China met overnames in Shenzhen en Changsha en de opening van nieuwe vestigingen in Sjanghai en Beijing. Er werd ook heel wat vooruitgang geboekt op het vlak van de consolidatie van de vroeger overgenomen activiteiten in China. Elders voltooide Belron verscheidene aanvullende overnames en ondertekende het bedrijf een franchiseovereenkomst in Kroatië. Het bedrijf beëindigde zijn franchiseovereenkomst in Polen. In Canada lanceerde het bedrijf een groot transformatieproject dat de overname van een aantal vroegere franchisehouders omvatte. Er worden onderhandelingen gevoerd met een aantal andere franchisehouders met het oog op verdere overnames in 2012.

2.3. Activiteitsvooruitzichten voor 2012

In 2012 wordt een stabiele of matige organische groei van de verkopen verwacht als gevolg van de verwachte economische trends. Belron blijft zich engageren om een uitstekende service te verlenen aan zijn klanten en zijn verzekerings- en vlootpartners, alsook om zijn operationele effi ciëntie te verbeteren.

3. AUTOVERHUUR OP KORTE TERMIJN – AVIS EUROPE

De laatste persmededeling van Avis Europe met betrekking tot zijn halfjaarresultaten werd op 4 augustus 2011 gepubliceerd en is beschikbaar in het Engels op zijn website www.avis-europe.com.

Op 14 juni 2011 bood Avis Budget Group via een 'Scheme of Arrangement' 3,15 GBP in contanten aan voor elk aandeel van Avis Europe, waardoor het totale kapitaal van Avis Europe op ongeveer 636 miljoen GBP (719 miljoen EUR op die datum) werd gewaardeerd, en het belang van 59,6 % dat D'Ieteren in Avis Europe heeft op ongeveer 367 miljoen GBP (409 miljoen EUR, rekening houdend met het netto effect van de wisselkoersafdekkingen en transactiekosten). Deze contante vergoeding van 3,15 GBP per aandeel vertegenwoordigt een premie van:

• 60,2 % ten opzichte van de slotkoers van Avis Europe van 1,966 GBP op 13 juni 2011, zijnde de laatste transactiedag vóór de datum van de mededeling; en
• 63,3 % ten opzichte van de gemiddelde slotkoers van Avis Europe van 1,929 GBP over de drie maanden vóór de datum van de mededeling.

De verkoop van Avis Europe werd op 3 oktober 2011 van kracht en de opbrengst van de verkoop werd midden oktober ontvangen. Als gevolg van dit bod wordt Avis Europe in de jaarrekening 2011 voorgesteld als stopgezette activiteit. De netto bijdrage van Avis Europe aan het resultaat van de periode, groepsaandeel, van D'Ieteren bedraagt 69,7 miljoen EUR. Bovendien werd 18,2 miljoen EUR rechtstreeks geboekt in de geconsolideerde reserves van de groep.

FINANCIERING VAN DE ACTIVITEITEN

De activiteiten van de groep D'Ieteren worden op autonome en onafhankelijke wijze gefi nancierd.

De netto fi nanciële schuld1 van de pool D'Ieteren Auto / Corporate daalde van 555,1 miljoen EUR tot 71,6 miljoen EUR, voornamelijk dankzij de opbrengst van de verkoop van Avis Europe in oktober 2011.

De netto fi nanciële schuld1 van Belron steeg van 736,8 miljoen EUR tot 778,6 miljoen EUR. In 2011 ging Belron een nieuwe lening van 250 miljoen USD aan bij Amerikaanse institutionele beleggers (met vervaldagen in 2018, 2021 en 2023) en op het einde van het jaar ging het bedrijf een nieuw krediet op 5 jaar aan voor een bedrag van 450 miljoen EUR.

De geconsolideerde netto fi nanciële schuld1 van de groep daalde van 1.823,0 miljoen EUR tot 850,2 miljoen EUR.

HERBELEGGING VAN DE FONDSEN EN DIVIDENDBELEID

Sinds het belang van D'Ieteren in Belron 92,7% is gestegen en sinds de verkoop van Avis Europe, een zeer kapitaalintensieve activiteit, zijn de toekomstige fi nanciële behoeften van de groep, exclusief de verwerving van nieuwe activiteiten, voortaan beperkt tot operationele- en groeiinvesteringen in D'Ieteren Auto en Belron, die door deze entiteiten gefi nancierd kunnen zijn zonder extra fi nanciële middelen van de groep.

Onder deze omstandigheden en in overeenstemming met de ondernemingsgeest die de groep D'Ieteren altijd gedreven heeft, wenst de Raad van bestuur dat de vrijgekomen middelen via overname herschikt worden, in een activiteit met een sterk management en een bewezen business model, en dit om zijn verdere groei te bevorderen, met name internationaal, samen met zijn management. De groep moet in deze activiteit zijn rol als actieve aandeelhouder kunnen spelen.

De Raad van bestuur van D'Ieteren heeft ook het dividendbeleid van het bedrijf herbekeken.

Hij bevestigt dat hij van plan is het bestaande beleid van een zo groot mogelijke autofi nanciering voort te zetten, waarop de ontwikkeling van de groep gesteund heeft, en dat het gericht is op de versterking van het eigen vermogen en op de instandhouding van goede fi nanciële ratio's. Behoudens belangrijke onverwachte gebeurtenissen zal het bedrijf een stabiel of, in de mate dat de resultaten dit toelaten, een gestaag stijgend dividend garanderen.

Onder het boekjaar 2011 zal de Raad van bestuur aan de algemene vergadering voorstellen het dividend te verhogen tot 0,80 EUR per aandeel (2010: 0,425 EUR), een uitkeringspercentage van 18,2 % ten opzichte van de geconsolideerde nettowinst, groepsaandeel, uit voortgezette activiteiten.

VOORUITZICHTEN 2012 VOOR HET COURANTE GECONSOLIDEERDE RESULTAAT VÓÓR BELASTINGEN, GROEPSAANDEEL2

Naar aanleiding van de oprichting van Volkswagen D'Ieteren Finance (zie pag. 3) wordt de perimeter van het courante geconsolideerde resultaat vóór belastingen, groepsaandeel, van D'Ieteren lichtjes gewijzigd: tot in 2011 weerspiegelde het 100 % van het resultaat van de langetermijnverhuuractiviteit van D'Ieteren Lease; vanaf 2012 zal het 50 % van het resultaat van de gezamenlijke entiteit Volkswagen D'Ieteren Finance weerspiegelen. Deze wijziging van perimeter resulteert in 2012 in een daling van het courante geconsolideerde resultaat vóór belastingen, groepsaandeel, die op ongeveer 2 % wordt geraamd.

Gezien deze verandering en rekening houdend met de huidige vooruitzichten voor zijn activiteiten en met de onzekere huidige economische omgeving, verwacht D'Ieteren in 2012 een daling met ongeveer 25 % van het courante geconsolideerde resultaat vóór belastingen, groepsaandeel, in vergelijking met een uitzonderlijk jaar 2011.

Het fi nanciële jaarverslag 2011 is beschikbaar op de website van D'Ieteren (www.dieteren.com) of op aanvraag.

Nota's

2 Naar aanleiding van de oprichting van Volkswagen D'Ieteren Finance, waarvan de resultaten zullen geconsolideerd zijn volgens de vermogensmutatiemethode, en om de activiteiten van de groep optimaal te weerspiegelen, zal het courante geconsolideerde resultaat vóór belastingen, groepsaandeel, vanaf nu het deel van de groep in het courante resultaat voor belasting van de volgens de vermogensmutatiemethode geconsolideerde entiteiten omvatten.

De netto fi nanciële schuld wordt gedefi nieerd als de som van de leningen verminderd met de kas, de kasequivalenten en de investeringen in nietvlottende en vlottende activa.

s.a. D'Ieteren n.v. Geconsolideerde jaarrekening 2011

INHOUD

• 8 GECONSOLIDEERDE WINST- EN VERLIESREKENING
• 9 GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN GEREALISEERDE- EN NIET-GEREALISEERDE RESULTATEN
• 10 GECONSOLIDEERDE BALANS
• 11 GECONSOLIDEERD MUTATIE-OVERZICHT VAN HET EIGEN VERMOGEN
• 12 GECONSOLIDEERD KASSTROOMOVERZICHT
• 14 TOELICHTINGEN BIJ DE GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
• 14 Toelichting 1: Algemene informatie
• 14 Toelichting 2: Grondslagen voor fi nanciële verslaggeving
• 22 Toelichting 3: Gesegmenteerde informatie
• 29 Toelichting 4: Verkopen
• 30 Toelichting 5: Bedrijfsresultaat
• 31 Toelichting 6: Netto fi nancieringskosten
• 32 Toelichting 7: Entiteiten verwerkt volgens de "equity" methode
• 33 Toelichting 8: Belastinglasten
• 34 Toelichting 9: Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen
• 36 Toelichting 10: Resultaat per aandeel
• 38 Toelichting 11: Goodwill
• 40 Toelichting 12: Bedrijfscombinaties
• 42 Toelichting 13: Overige immateriële vaste activa
• 43 Toelichting 14: Voertuigen
• 45 Toelichting 15: Overige materiële vaste activa
• 46 Toelichting 16: Vastgoedbeleggingen
• 46 Toelichting 17: Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa
• 47 Toelichting 18: Voor afdekking aangehouden derivaten
• 49 Toelichting 19: Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten

• 50 Toelichting 20: Activa en verplichtingen uit hoofde van langetermijn personeelsbeloningen

• 54 Toelichting 21: Uitgestelde belastingen

• 55 Toelichting 22: Overige vorderingen (vaste activa)
• 55 Toelichting 23: Vaste activa aangehouden voor verkoop
• 57 Toelichting 24: Voorraden
• 57 Toelichting 25: Andere fi nanciële activa
• 57 Toelichting 26: Actuele belastingvorderingen en -verplichtingen
• 58 Toelichting 27: Handelsvorderingen en overige vorderingen
• 59 Toelichting 28: Geldmiddelen en kasequivalenten
• 59 Toelichting 29: Eigen vermogen
• 61 Toelichting 30: Voorzieningen
• 62 Toelichting 31: Leningen
• 66 Toelichting 32: Nettoschuld
• 67 Toelichting 33: Verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap
• 67 Toelichting 34: Overige langlopende schulden
• 67 Toelichting 35: Handelsschulden en overige te betalen posten
• 68 Toelichting 36: Personeelskosten
• 69 Toelichting 37: Op aandelen gebaseerde betalingen
• 70 Toelichting 38: Financieel risicobeheer
• 74 Toelichting 39: Voorwaardelijke elementen en verplichtingen
• 75 Toelichting 40: Relaties met verbonden partijen
• 75 Toelichting 41: Beëindigde bedrijfsactiviteiten
• 79 Toelichting 42: Lijst van dochterondernemingen, geassocieerde ondernemingen en joint
• ventures
• 80 Toelichting 43: Wisselkoersen
• 80 Toelichting 44: Gebeurtenissen na balansdatum
• 81 Toelichting 45: Verslag van de commissaris
• 82 VERKORTE STATUTAIRE JAARREKENING 2011

Verklaring van de verantwoordelijke personen

Wij verklaren dat, voor zover ons bekend, de geconsolideerde jaarrekening afgesloten op 31 december 2011 opgesteld overeenkomstig de International Financial Reporting Standards (IFRS) zoals aanvaard door de Europese Unie, een getrouw beeld geeft van het vermogen, van de fi nanciële toestand en van de resultaten van de s.a. D'Ieteren n.v. en de in de consolidatie opgenomen ondernemingen, en dat het jaarverslag een getrouw overzicht geeft van de ontwikkeling en de resultaten van het bedrijf en van de positie van s.a. D'Ieteren n.v. en de in de consolidatie opgenomen ondernemingen, alsmede een beschrijving geeft van de voornaamste risico's en onzekerheden waarmee zij geconfronteerd worden. Namens de Raad van bestuur,

Jean-Pierre Bizet Roland D'Ieteren Gedelegeerd bestuurder Voorzitter

Geconsolideerde winst- en verliesrekening

Jaar afgesloten op 31 december

in miljoen EUR	Toelichting		2011	2010 (1)
		Totaal	Bestaande uit		Totaal	Bestaande uit
			Courante elementen(2)	Onge bruikelijke elementen en waarde aanpas singen (2)		Courante elementen(2)	Onge bruikelijke elementen en waarde aanpas singen (2)
Verkopen	4	5.977,3	5.977,3	-	5.533,8	5.533,8	-
Kosten van verkopen		-4.246,3	-4.246,4	0,1	-3.833,0	-3.834,2	1,2
Bruto marge		1.731,0	1.730,9	0,1	1.700,8	1.699,6	1,2
Commerciële- en administratieve kosten		-1.369,3	-1.357,6	-11,7	-1.363,6	-1.348,6	-15,0
Overige bedrijfsopbrengsten		2,2	2,2	-	0,6	0,6	-
Overige bedrijfskosten		-12,4	1,7	-14,1	-9,8	-3,4	-6,4
Bedrijfsresultaat	5	351,5	377,2	-25,7	328,0	348,2	-20,2
Netto fi nancieringskosten	6	-54,1	-55,2	1,1	-53,6	-57,0	3,4
Resultaat vóór belastingen	9	297,4	322,0	-24,6	274,4	291,2	-16,8
Aandeel in het resultaat van entiteiten verwerkt volgens de "equity"-methode	7	-0,1	-0,1	-	0,5	0,5	-
Belastingen	8	-43,7	-49,5	5,8	-58,1	-63,2	5,1
Resultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten		253,6	272,4	-18,8	216,8	228,5	-11,7
Beëindigde bedrijfsactiviteiten	41	122,4	86,1	36,3	19,4	27,9	-8,5
RESULTAAT VAN DE PERIODE		376,0	358,5	17,5	236,2	256,4	-20,2
Resultaat toerekenbaar aan:
Houders van eigen-vermogensinstrumenten van de moedermaatschappij	9	312,6	312,0	0,6	218,8	234,2	-15,4
Belangen zonder zeggenschap		63,4	46,5	16,9	17,4	22,2	-4,8
Resultaat per aandeel voor het resultaat van de periode toe rekenbaar aan houders van eigenvermogens instrumenten van de moedermaatschappij
Gewoon (in EUR)	10	5,66	5,65	0,01	3,97	4,26	-0,29
Verwaterd (in EUR)	10	5,63	5,62	0,01	3,95	4,23	-0,28
Resultaat per aandeel voor het resultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten toerekenbaar aan houders van eigen vermogensinstrumenten van de moedermaatschappij
Gewoon (in EUR)	10	4,40	4,71	-0,31	3,76	3,95	-0,19
Verwaterd (in EUR)	10	4,37	4,68	-0,31	3,73	3,93	-0,20

1 Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Zie samenvatting van de specifi eke grondslagen voor fi nanciële verslaggeving in toelichting 2 en ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen in toelichting 9.

Geconsolideerd overzicht van gerealiseerdeen niet-gerealiseerde resultaten

Jaar afgesloten op 31 december

in miljoen EUR	Toelichting	2011	2010
Resultaat van de periode		376,0	236,2
Niet-gerealiseerde resultaten
Actuariële winsten (verliezen) op verplichtingen uit hoofde van personeelsbeloningen	20	-57,0	22,6
Omrekeningsverschillen		1,0	10,7
Omrekeningsverschillen: overboeking naar winst- en verliesrekening	41	7,3	-
Reële waarde van voor verkoop beschikbare fi nanciële instrumenten		-0,1	0,1
Kasstroomafdekkingen: winsten (verliezen) voortvloeiend uit een verandering in de reële waarde opgenomen in eigen vermogen		17,8	-9,4
Kasstroomafdekkingen: overgebracht naar de winst- en verliesrekening		2,2	10,0
Kasstroomafdekkingen: overboeking naar winst- en verliesrekening	41	6,3	-
Belastingen met betrekking tot actuariële winsten (verliezen) op verplichtingen uit hoofde van personeelsbeloningen		15,8	-8,6
Belastingen met betrekking tot omrekeningsverschillen		-0,4	3,3
Belastingen met betrekking tot kasstroomafdekkingen		-4,9	-0,8
Subtotaal		-12,0	27,9
Totaal van de gerealiseerde- en niet-gerealiseerde resultaten van de periode		364,0	264,1
zijnde: toerekenbaar aan houders van eigen-vermogensinstrumenten van de moedermaatschappij		301,1	238,7
Voortgezette activiteiten		215,3	216,0
Beëindigde bedrijfsactiviteiten	41	85,8	22,7
toerekenbaar aan belangen zonder zeggenschap		62,9	25,4

Geconsolideerde balans

Op 31 december

in miljoen EUR	Toelichting	2011	2010
Goodwill	11	1.026,0	1.004,6
Overige immateriële vaste activa	13	428,4	792,2
Voertuigen	14	-	658,3
Overige materiële vaste activa	15	436,3	475,4
Vastgoedbeleggingen	16	5,6	5,8
Entiteiten verwerkt volgens de "equity"-methode	7	3,8	20,3
Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa	17	0,5	1,2
Voor afdekking aangehouden derivaten	18	15,7	4,8
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	19	-	2,2
Activa uit hoofde van langetermijnpersoneelsbeloningen	20	30,5	39,2
Uitgestelde belastingvorderingen Overige vorderingen	21 22	54,3 3,0	92,3 4,0
Vaste activa		2.004,1	3.100,3
Vaste activa aangehouden voor verkoop	23	347,7	1,7
Voorraden Voor afdekking aangehouden derivaten	24 18	626,9 1,1	551,4 0,1
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	19	12,3	19,7
Andere fi nanciële activa	25	1,1	25,9
Actuele belastingvorderingen	26	7,7	5,9
Handelsvorderingen en overige vorderingen	27	399,4	1.384,9
Geldmiddelen en kasequivalenten	28	250,0	267,2
Vlottende activa		1.646,2	2.256,8
TOTAAL ACTIVA		3.650,3	5.357,1
Geplaatst kapitaal en reserves die aan houders van eigen-vermogensinstrumenten toerekenbaar zijn		1.530,5	1.250,6
Belangen zonder zeggenschap		1,6	214,1
Eigen vermogen		1.532,1	1.464,7
Verplichtingen uit hoofde van langetermijnpersoneelsbeloningen	20	59,1	110,1
Overige voorzieningen	30	68,6	96,1
Voor afdekking aangehouden derivaten	18	-	17,3
Leningen	31/32	788,2	1.738,6
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	19	1,1	0,1
Verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap	33	154,0	163,0
Andere schulden	34	7,7	13,3
Uitgestelde belastingverplichtingen	21	45,6	156,6
Langlopende verplichtingen		1.124,3	2.295,1
Passiva ivm vaste activa aangehouden voor verkoop	23	333,2	-
Voorzieningen	30	8,9	25,3
Voor afdekking aangehouden derivaten	18	-	12,9
Leningen	31/32	53,1	356,2
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	19	7,6	24,6
Actuele belastingverplichtingen	26	33,4	60,7
Handelsschulden en overige te betalen posten	35	557,7	1.117,6
Kortlopende verplichtingen		993,9	1.597,3
TOTAAL EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN		3.650,3	5.357,1

Geconsolideerd mutatie-overzicht van het eigen vermogen

Op 31 december

in miljoen EUR				Geplaatst kapitaal en reserves die aan houders van eigenvermogensinstrumenten	toerekenbaar zijn						Totaal groeps aandeel	Belangen zonder zeggen schap	Eigen ver mogen
	Gewoon aandelen kapitaal	Uitgifte premies	Eigen aan delen	Reserve voor op aandelen gebaseerde betalingen	Reële waarde reserve	Hedging reserve	Over gedragen resultaat	Actua riële winsten en ver liezen	Belas tingen	Cumu latieve omreke nings verschillen
Op 1 januari 2010	160,0	24,4	-20,2	2,6	0,1	-3,1	931,3	-57,0	20,5	-30,1	1.028,5	126,1	1.154,6
Eigen aandelen	-	-	4,6	-	-	-	-	-	-	-	4,6	-	4,6
Dividend 2009 betaald in 2010	-	-	-	-	-	-	-17,9	-	-	-	-17,9	-6,3	-24,2
Verkoopopties behan deling - verandering van de periode	-	-	-	-	-	-	-2,6	-	-	-	-2,6	-3,8	-6,4
Overige wijzigingen	-	-	-	1,9	-	-	-3,3	-	0,7	-	-0,7	72,7	72,0
Totaal van de gereali seerde- en niet-gerea liseerde resultaten	-	-	-	-	-	-0,2	218,8	18,6	-5,3	6,8	238,7	25,4	264,1
Op 31 december 2010	160,0	24,4	-15,6	4,5	0,1	-3,3	1.126,3	-38,4	15,9	-23,3	1.250,6	214,1	1.464,7
Eigen aandelen	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-0,7	-0,7
Dividend 2010 betaald in 2011	-	-	-	-	-	-	-23,5	-	-	-	-23,5	-7,3	-30,8
Verkoopopties behan deling - verandering van de periode	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-1,6	-1,6
Perimeter-uittreding (zie toelichting 41)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-265,2	-265,2
Overige wijzigingen	-	-	-	2,5	-	-	-0,2	-	-	-	2,3	-0,6	1,7
Totaal van de gereali seerde- en niet-gerea liseerde resultaten	-	-	-	-	-0,1	24,2	312,6	-51,0	8,8	6,6	301,1	62,9	364,0
Op 31 december 2011	160,0	24,4	-15,6	7,0	-	20,9	1.415,2	-89,4	24,7	-16,7	1.530,5	1,6	1.532,1

Geconsolideerd kasstroomoverzicht

Jaar afgesloten op 31 december

in miljoen EUR	Toelichting	2011	2010 (1)
Kasstroom uit de voortgezette bedrijfsactiviteiten
Bedrijfsresultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten		351,5	328,0
Afschrijvingen van voertuigen voor activiteiten van operationele leases	5	62,6	61,5
Afschrijvingen van overige vaste elementen	5	83,0	80,2
Afschrijvingen van overige immateriële vaste activa	5	24,2	26,5
Bijzondere waardeverminderingsverliezen op goodwill en overige vaste activa	9	13,7	-
Overige niet-geldelijke posten	9	4,1	-159,9
Pensioenverplichtingen		-25,7	-14,0
Aanschaffi ngen van voertuigen voor activiteiten van operationele leases (2)		-183,7	-150,2
Verkopen van voertuigen voor activiteiten van operationele leases (2)		106,4	95,7
Wijziging in de behoefte aan bedrijfskapitaal		-106,6	-56,8
Kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten		329,5	211,0
Betaalde belastingen		-40,2	-53,3
Netto kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten		289,3	157,7
Kasstroom uit de voortgezette investeringsactiviteiten
Aanschaffi ngen van materiële vaste activa (excl. voertuigen)		-119,9	-137,9
Verkopen van materiële vaste activa (excl. voertuigen)		7,4	2,7
Netto investering in immateriële en materiële vaste activa		-112,5	-135,2
Verwerving van belangen van aandeelhouders zonder zeggenschap	9	-13,1	-0,3
Verwerving van dochterondernemingen (netto van verworven geldmiddelen)	9/12	-27,7	-29,8
Vervreemding van belangen van aandeelhouders zonder zeggenschap	9	0,2	16,6
Vervreemding van dochterondernemingen (netto van vervreemde geldmiddelen)	9/41	302,3	-
Netto investering in overige fi nanciële activa	25	2,5	-5,2
Netto kasstroom uit de investeringsactiviteiten		151,7	-153,9

1 Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

2 Exclusief voertuigen met een "buy-back" overeenkomst

Geconsolideerd kasstroomoverzicht (vervolg)

Jaar afgesloten op 31 december

in miljoen EUR	Toelichting	2011	2010 (1)
Kasstroom uit de voortgezette fi nancieringsactiviteiten
Contante netto ontvangsten uit de uitgifte van eigenvermogensinstrumenten	9	-	-111,3
Netto aanschaffi ngen van eigen aandelen		-	4,7
Terugbetaling van fi nanciële leases verplichtingen		-23,7	-24,1
Netto verandering in andere leningen		-227,7	-43,1
Netto betaalde interesten		-53,5	-57,8
Door de moedermaatschappij betaalde dividenden	29	-23,5	-17,9
Dividenden ontvangen van / (betaald door) dochterondernemingen		-7,3	-6,0
Netto kasstroom uit de fi nancieringsactiviteiten		-335,7	-255,5
Kasstroom uit de voortgezette bedrijfsactiviteiten		105,3	-251,7
Kasstroom uit de beëindigde bedrijfsactiviteiten	41	-122,2	170,6
TOTALE KASSTROOM VAN DE PERIODE		-16,9	-81,1
Reconciliatie met de balans
Geldmiddelen aan het begin van het boekjaar	28	127,8	91,5
Kasequivalenten aan het begin van het boekjaar	28	139,4	256,7
Geldmiddelen en kasequivalenten aan het begin van het boekjaar	28	267,2	348,2
Totale kasstroom van de periode		-16,9	-81,1
Omrekeningsverschillen		-0,2	0,1
Geldmiddelen en kasequivalenten aan het einde van het boekjaar		250,1	267,2
Inbegrepen in "Geldmiddelen en kasequivalenten"	28	250,0	267,2
Inbegrepen in "Vaste activa aangehouden voor verkoop"	23	0,1	-

Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Toelichtingen bij de geconsolideerde jaarrekening

TOELICHTING 1: ALGEMENE INFORMATIE

s.a. D'Ieteren n.v. (genoemd in het jaarverslag de "Vennootschap" of de "moedermaatschappij") is in België als naamloze vennootschap erkend, waarvan de besturende aandeelhouders in toelichting 29 van dit jaarverslag worden opgesomd. Het adres van de zetel van de Vennootschap is: Maliestraat 50

B-1050 Brussel

De Vennootschap en haar dochterondernemingen (samen "de groep") vormen een internationale groep, actief in sectoren ten dienste van de automobilist:

• de distributie in België van Volkswagen, Audi, Seat, Skoda, Bentley, Lamborghini, Bugatti, Porsche en Yamaha;
• de herstelling en vervanging van voertuigbeglazing in Europa, Noord- en Zuid-Amerika, Australië en Nieuw-Zeeland via Belron s.a. en ondermeer zijn merknamen CARGLASS®, AUTOGLASS® en SAFELITE® AUTO GLASS.

De groep opereert in ongeveer 33 landen en staat ten dienste van meer dan 13 miljoen klanten.

De Vennootschap is op Euronext Brussel genoteerd.

De geconsolideerde jaarrekening werd goedgekeurd voor publicatie door de Raad van bestuur op 28 februari 2012.

TOELICHTING 2: GRONDSLAGEN VOOR FINANCIËLE VERSLAGGEVING

Toelichting 2.1: Grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening

De geconsolideerde jaarrekening voor 2011 dekt de periode van 12 maanden afgesloten op 31 december 2011. Ze is opgesteld volgens de "International Financial Reporting Standards" ("IFRS") en de bijhorende "International Financial Reporting Interpretations Committee" ("IFRIC") interpretaties gepubliceerd en effectief, die werden goedgekeurd door de Europese Unie ("EU").

De geconsolideerde jaarrekening werd opgesteld overeenkomstig het principe van de historische kost, behalve voor de voor verkoop beschikbare fi nanciële activa, geldmarkt activa weergegeven als geldmiddelen en kasequivalenten en fi nanciële activa en passiva (inclusief derivaten) die tegen reële waarde werden gewaardeerd.

De geconsolideerde jaarrekening wordt voorbereid op basis van het toerekeningsbeginsel, en op basis van de voortzetting van de bedrijfsactiviteiten in een voorzienbare horizon.

De voorbereiding van de geconsolideerde jaarrekening vergt, van de directie, de opstelling van ramingen en het gebruik van hypothesen die het bedrag van de opbrengsten, de uitgaven, de activa en de passiva, alsook de latente activa en passiva, op balansdatum beïnvloeden. Indien dergelijke ramingen of hypothesen die op het ogenblik gebaseerd zijn op het beste oordeel van het management, veranderd zouden moeten worden om nieuwe omstandigheden te weerspiegelen, zullen de gevolgen van die wijzigingen in rekening worden genomen tijdens het boekjaar waarin de omstandigheden zich voordoen. De domeinen die een hoog beoordelingsniveau van de directie vergen of die bijzonder ingewikkeld zijn, alsook de domeinen waarvoor de ramingen en hypothesen belangrijke gevolgen zouden kunnen hebben op de geconsolideerde jaarrekening, worden in voorkomende gevallen in de toelichtingen vermeld.

Belangrijke transacties

In juni 2011 kondigden de Raden van Bestuur van Avis Budget Group Inc. en Avis Europe plc aan dat ze een akkoord hadden bereikt over de voorwaarden van een aanbevolen contante overname van het volledige aandelenkapitaal van Avis Europe plc door Avis Budget Group Inc. die zou worden uitgevoerd via een door de rechtbank opgelegde afkoopregeling tussen Avis Europe plc en zijn aandeelhouders zoals voorzien in de Britse Companies Act. De Raad van Bestuur van de moedermaatschappij verbond zich onherroepelijk om te stemmen voor de goedkeuring van dit voorstel, dat effectief was op 3 oktober 2011. De Raad van Bestuur van de moedermaatschappij beschouwde dat de groep de controle effectief had verloren op die datum en heeft Avis Europe en zijn dochterondernemingen (segment autoverhuur) daarom gedeconsolideerd op 1 oktober 2011. Volgens de Raad van Bestuur van de moedermaatschappij voldeed de transactie aan de erkenningscriteria uit de IFRS-norm 5 "Vaste activa aangehouden voor verkoop en beëindigde bedrijfsactiviteiten" en besliste bijgevolg om de resultaten van negen maanden van het segment autoverhuur als beëindigde bedrijfsactiviteit te presenteren. De geconsolideerde winst- en verliesrekening, het geconsolideerde overzicht van gerealiseerde- en niet-gerealiseerde resultaten en het geconsolideerde kasstroomoverzicht per 31 december 2010 werden vervolgens herzien. Zie toelichting 41 van deze geconsolideerde jaarrekening voor bijkomende informatie en meldingen.

Op 10 oktober 2011 kondigden D'Ieteren en Volkswagen Financial Services (dochteronderneming van de groep Volkswagen) aan dat ze een akkoord hadden gesloten om een gezamenlijke dochteronderneming op te richten, Volkswagen D'Ieteren Finance (VDFin), om een volledige waaier van fi nanciële diensten aan te bieden verbonden aan de verkoop van voertuigen van de groep Volkswagen op de Belgische markt. VDFin zou operationeel moeten zijn begin 2012 en zal opgericht worden door de inbreng van D'Ieteren Lease n.v., dochteronderneming van D'Ieteren die actief is op het vlak van operationele leasing, en van de activiteiten van Volkswagen Bank Belgium. VDFin zal voor 50 % min één aandeel in handen zijn van D'Ieteren en voor 50 % plus één aandeel in handen van Volkswagen Financial Services. Beide partijen hebben de aandeelhoudersovereenkomst ondertekend op 23 december 2011. De Raad van Bestuur van de moedermaatschappij heeft beschouwd dat ze gebonden is aan de verkoop van D'Ieteren Lease, die een verlies van controle met zich zal meebrengen, en heeft dus alle activa en passiva van haar dochtermaatschappij op 31 december 2011 als aangehouden voor verkoop geclassifi ceerd in de geconsolideerde balans, aangezien de transactie aan de erkenningscriteria van IFRS 5 "Vaste activa aangehouden voor verkoop en beëindigde bedrijfsactiviteiten" voldeed. Zie toelichting 23 van deze geconsolideerde jaarrekening voor bijkomende informatie en meldingen.

Toelichting 2.2: Samenvatting van de specifi eke grondslagen voor de fi nanciële verslaggeving

De belangrijkste grondslagen voor de fi nanciële verslaggeving toegepast in de voorbereiding van deze geconsolideerde jaarrekening worden hieronder beschreven. Die grondslagen werden op constante wijze toegepast op alle voorgestelde periodes, tenzij anders aangegeven.

De ramingen van de bedragen uitgegeven in het "Interim Financial Report" werden niet aanzienlijk gewijzigd gedurende de fi nale interimperiode van het fi nanciële boekjaar.

De volgende nieuwe normen, wijzigingen van normen en interpretaties zijn voor de eerste keer verplicht toepasbaar op het boekjaar dat op 1 januari 2011 begonnen is:

• Aanpassing van IAS 24 "Informatieverschaffi ng over verbonden partijen" (toepasbaar vanaf 1 januari 2011);
• Aanpassing van IAS 32 "Financiële instrumenten: Presentatie Classifi catie van claimemissies" (toepasbaar vanaf 1 februari 2010);
• Aanpassing van IFRIC 14 "Vooruitbetalingen van een minimale fi nancieringsverplichting" (toepasbaar vanaf 1 januari 2011);
• IFRIC 19 "Afl ossing van fi nanciële verplichtingen met eigenvermogensinstrumenten" (toepasbaar vanaf 1 juli 2010);
• Verbeteringen aan IFRSs met aanpassing van IAS 1, IAS 27, IAS 34, IFRS 1, IFRS 3, IFRS 7 en IFRIC 13 (door de IASB gepubliceerd toepasbaar vanaf 1 januari 2011).

Deze nieuwe aanpassingen en interpretaties hebben geen betekenisvolle gevolgen op de geconsolideerde jaarrekening van de groep.

De normen, wijzigingen en interpretaties van bestaande normen die werden gepubliceerd door de IASB en die op de boekjaren die op of na 1 januari 2012 beginnen verplicht toepasbaar zullen zijn, maar die de groep niet vervroegd heeft aangewend, zijn de volgende:

• Aanpassing van IFRS 7 "Financiële instrumenten: Informatieverschaffi ng" (toepasbaar vanaf 1 juli 2011 afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• Aanpassing van IAS 12 "Winstbelastingen Uitgestelde belastingen" (toepasbaar vanaf 1 januari 2012 afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• Aanpassing van IAS 1 "Presentatie van de jaarrekening Presentatie van de andere elementen van het totaalresultaat" (toepasbaar vanaf 1 juli 2012 – afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• Aanpassing van IAS 19 "Personeelsbeloningen" (toepasbaar vanaf 1 januari 2013 afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• Aanpassing van IAS 27 herzien "Enkelvoudige jaarrekening" (toepasbaar vanaf 1 januari 2013 afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• Aanpassing van IAS 28 herzien "Investeringen in geassocieerde deelnemingen en joint ventures" (toepasbaar vanaf 1 januari 2013 afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• IFRS 9 "Financiële instrumenten" (toepasbaar vanaf 1 januari 2015 afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• IFRS 10 "Geconsolideerde jaarrekening" (toepasbaar vanaf 1 januari 2013 afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• IFRS 11 "Gezamenlijke overeenkomsten" (toepasbaar vanaf 1 januari 2013 afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• IFRS 12 "Informatieverschaffi ng over betrokkenheid in andere entiteiten" (toepasbaar vanaf 1 januari 2013 afhankelijk van de goedkeuring door de EU);
• IFRS 13 "Waardering van de reële waarde" (toepasbaar vanaf 1 januari 2013 afhankelijk van de goedkeuring door de EU).

De groep bepaalt momenteel wat de gevolgen van de invoering van de hierboven vermelde normen, interpretaties en aanpassingen zouden kunnen zijn.

Consolidatieprincipes

Dochterondernemingen

Dochterondernemingen, dit zijn bedrijfseenheden waarin de groep rechtstreeks of onrechtstreeks een belang van meer dan de helft van de stemrechten heeft of anderzijds de macht heeft om het fi nanciële en operationele beleid van een entiteit te sturen, worden geconsolideerd. De dochterondernemingen worden geconsolideerd vanaf de datum waarop de controle wordt overgedragen aan de groep en worden niet langer geconsolideerd vanaf de datum waarop de controle ophoudt. Alle intragroep transacties en -saldi, inclusief niet-gerealiseerde winsten op intragroep transacties, worden geëlimineerd in de consolidatie.

Transacties met aandeelhouders zonder zeggenschap die niet tot een verlies van zeggenschap leiden, worden verwerkt als eigenvermogenstransacties. Het verschil tussen de reële waarde van de betaalde vergoeding en het verworven aandeel in de boekwaarde van het netto activa van de dochteronderneming wordt in het eigen vermogen verwerkt. Winsten en verliezen uit de verkoop aan aandeelhouders zonder zeggenschap (die niet tot een verlies van zeggenschap leiden) worden ook in het eigen vermogen geboekt.

Wanneer de zeggenschap van de groep over de dochteronderneming eindigt, wordt elke in de voormalige dochteronderneming aangehouden investering tegen reële waarde gewaardeerd op de datum waarop ze de zeggenschap verliest, met erkenning van de verandering in de boekwaarde opgenomen in de winst- en verliesrekening. De reële waarde is de kostprijs bij eerste opname van een investering in een geassocieerde deelneming, joint venture of fi nanciële activa. Bovendien worden alle op voorhand erkende bedragen in de niet-gerealiseerde resultaten overgeboekt naar de winst- en verliesrekening.

Geassocieerde ondernemingen

Geassocieerde ondernemingen zijn entiteiten waarop de groep een invloed van betekenis heeft maar geen zeggenschap, meestal met een aandeelhouderschap tussen 20% en 50% van de stemrechten. Voor investeringen in geassocieerde ondernemingen wordt de "equity"-methode toegepast. Ze worden aanvankelijk tegen kostprijs opgenomen en de boekwaarde wordt vermeerderd of verminderd om het aandeel van de investeerder in de winst- en verliesrekening van de deelneming na de verwervingsdatum te erkennen. De deelneming van de groep in geassocieerde ondernemingen omvat de goodwill erkend bij de overname.

Het groepsaandeel in het resultaat van de geassocieerde onderneming is gelijk aan het groepsaandeel in het resultaat na belastingen van die onderneming. Winsten en verliezen voortvloeiend uit de transacties tussen de groep en zijn geassocieerde onderneming worden geëlimineerd a rato van het belang van de groep in die onderneming. Niet-gerealiseerde winsten op transacties tussen de groep en haar geassocieerde ondernemingen worden volgens hetzelfde principe geëlimineerd; niet- gerealiseerde verliezen worden eveneens geëlimineerd tenzij de transactie op een waardeverminderingsverlies van het overgedragen actief wijst.

De "equity"-methode wordt niet meer toegepast wanneer de boekwaarde van de deelneming in een geassocieerde onderneming nul wordt, tenzij de groep verplichtingen is aangegaan of gegarandeerd heeft met betrekking tot de geassocieerde onderneming.

Belangen in joint ventures

Op belangen in joint ventures wordt de "equity"-methode toegepast. De bovenvermelde principes in verband met geassocieerde ondernemingen zijn eveneens van toepassing op joint ventures.

Waardeverminderingsverlies van geassocieerde ondernemingen en joint ventures

De groep bepaalt op elke rapporteringsdatum indien er een objectieve indicatie bestaat dat de waarde van de investering in de entiteiten verwerkt volgens de equity-methode verminderd is. In dit geval berekent de groep het waardeverminderingsverlies als het verschil tussen de realiseerbare waarde van de geassocieerde onderneming of joint venture en zijn boekwaarde en erkent het bekomende bedrag op de lijn "aandeel in de winst/ het verlies van een geassocieerde onderneming/joint venture" in de winst- en verliesrekening.

Gevolgen van wisselkoerswijzigingen

De consolidatie van de groep wordt opgemaakt in euro. De winst- en verliesrekeningen van buitenlandse entiteiten worden omgerekend naar euro tegen de gewogen gemiddelde wisselkoersen voor de periode en de balansen worden omgerekend in euro tegen de wisselkoersen die gelden op de balansdatum. De goodwill en de aanpassingen aan de reële waarde bij overname van een buitenlandse entiteit worden behandeld als activa en passiva uitgedrukt in de valuta van de buitenlandse entiteit en worden omgerekend tegen de wisselkoers op de balansdatum.

Transacties in vreemde valuta worden geboekt tegen de wisselkoers die geldt op de datum van de transactie. Winsten en verliezen die resulteren uit de vereffening van dergelijke transacties en uit de omrekening van in deviezen uitgedrukte monetaire activa en passiva worden geboekt in de winsten verliesrekening. Wisselkoersverschillen voortvloeiend uit de omrekening tegen de wisselkoersen die gelden op de balansdatum van de netto investering van de groep in dochterondernemingen, joint ventures en geassocieerde ondernemingen, worden opgenomen in omrekeningsverschillen in de niet-gerealiseerde resultaten. De netto investering van de groep bevat het aandeel van de groep in de netto activa van dochterondernemingen, joint ventures en geassocieerde ondernemingen en bepaalde intragroep leningen. De defi nitie van de netto investering houdt rekening met de leningen tussen dochterondernemingen en bepaalde in vreemde valuta luidende intragroepelementen. Overige wisselkoersverschillen worden geboekt in de winst- en verliesrekening.

Waar de groep netto investeringen in buitenlandse entiteiten dekt, worden de winsten en verliezen ivm het effectieve deel van het dekkingsinstrument opgenomen in omrekeningsverschillen in de niet-gerealiseerde resultaten. De winst of het verlies ivm ineffectieve delen wordt opgenomen in de winst- en verliesrekening. Cumulatieve winsten en verliezen in de niet-gerealiseerde resultaten worden opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer de buitenlandse entiteit wordt verkocht.

Goodwill

Bedrijfscombinaties worden verwerkt door de overnamemethode ("acquisition method") toe te passen op de overnamedatum, zijnde de datum waarop zeggenschap aan de groep wordt overgedragen. Zeggenschap is de macht om het fi nanciële en operationele beleid van een entiteit te sturen teneinde voordelen te verkrijgen uit haar activiteiten.

De overnamekost wordt gewaardeerd tegen het totaal van de overgedragen vergoeding, die tegen de reële waarde op de overnamedatum wordt gewaardeerd, en het bedrag van enig minderheidsbelang en het op voorhand behouden belang in de overgenomen partij. Voor elke bedrijfscombinatie waardeert de groep enig minderheidsbelang in de overgenomen partij tegen reële waarde of tegen het evenredige deel in de identifi ceerbare netto-activa van de overgenomen partij. Het overschot van het totaal van de overgedragen vergoedingen en het bedrag dat als enig minderheidsbelang wordt opgenomen in het netto erkende bedrag (meestal tegen reële waarde) van de verworven identifi ceerbare activa en de overgenomen verplichtingen vormt een goodwill en wordt als een actief opgenomen. Indien het overschot negatief is, wordt het onmiddellijk in de winst- en verliesrekening opgenomen. Na de eerste opname wordt goodwill gewaardeerd tegen kostprijs verminderd met eventuele gecumuleerde bijzondere waardeverminderingsverliezen. Elke betaalbare voorwaardelijke verplichting wordt tegen reële waarde geboekt op de overnamedatum. Als de voorwaardelijke vergoeding als eigen vermogen wordt beschouwd, wordt het niet geherwaardeerd en de afwikkeling ervan wordt verwerkt in het eigen vermogen. Indien dat niet het geval is, worden latere veranderingen in de rëele waarde van de voorwaardelijke vergoeding in de winst- en verliesrekening opgenomen. De overnamekosten worden als lasten verwerkt.

Voor het testen op waardeverminderingsverlies wordt de goodwill uit een bedrijfscombinatie verdeeld over elke kasstroomgenererende eenheid of groep eenheden waarvan verwacht wordt dat ze voordeel zal halen uit de synergiën voortvloeiend uit die combinatie. Elke eenheid of groep eenheden waarover de goodwill wordt verdeeld, vertegenwoordigt het laagste niveau binnen de entiteit waarop toezicht wordt gehouden over de goodwill met interne managementdoeleinden. Goodwill wordt bekeken op het niveau van het operationele segment.

Onderzoeken naar waardeverminderingsverliezen op goodwill worden jaarlijks ondernomen, of vaker indien evenementen of veranderingen in omstandigheden een potentieel waardeverminderingsverlies aanwijzen. De boekwaarde van de goodwill wordt vergeleken met de realiseerbare waarde, zijnde de hoogste waarde van de bedrijfswaarde en de reële waarde minus de verkoopkosten. Elk waardeverminderingsverlies wordt onmiddellijk als kost geboekt en wordt vervolgens niet meer teruggenomen.

Immateriële vaste activa

Een immaterieel vast actief wordt geboekt tegen kostprijs verminderd met de eventuele gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingsverliezen. Klantencontracten en merken uit een bedrijfscombinatie worden tegen reële waarde geboekt op de overnamedatum.

De kosten voor de ontwikkeling of de instandhouding van computersoftware worden gewoonlijk in het resultaat opgenomen in de periode waarin ze worden gemaakt. De kosten direct verbonden met bepaalde en unieke computersoftware, die door de groep gecontroleerd worden, en waarvan de waarschijnlijke toekomstige economische opbrengsten hoger zijn dan de kosten over een periode van meer dan één jaar, worden echter als immateriële vaste activa erkend.

De immateriële activa met een beperkte gebruiksduur worden afgeschreven over hun gebruiksduur volgens de volgende methodes:

• computersoftware: lineair over 2 tot 7 jaar;
• Safelite-klantencontracten: lineair over 10 jaar (vanaf maart 2007);
• Cindy Rowe-klantencontracten: lineair over 7 jaar (vanaf januari 2009);
• Diamond-klantencontracten: lineair over 7 jaar (vanaf juli 2008);
• IGD-klantencontracten: lineair over 7 jaar (vanaf october 2009);
• Car et Bus-klantencontracten: lineair over 4 jaar (vanaf maart 2010);
• AUTO GLASS SPECIALISTS® en ELITE AUTO GLASS™ merken: lineair over 2,5 jaar (vanaf 1 juli 2008);
• DIAMOND TRIUMPH GLASS™ merk: lineair over 24 maand (vanaf 1 juli 2008);
• CINDY ROWE AUTO GLASS™ merk: lineair over 3 jaar (vanaf 1 januari 2009);
• Auto Glass Center Inc. en Alliance Claims Solutions merken (IGD overname): lineair over 3 jaar (vanaf 1 oktober 2009);
• Car et Bus® merk: lineair over 2 jaar (vanaf 1 januari 2010).
• Apple en Autostock merken: lineair over 2 jaar (vanaf het begin van 2011).

Afschrijvingsperiodes worden jaarlijks herzien. Wanneer merken verondersteld worden positieve kasstromen te zullen generen tijdens een beperkte periode worden die merken afgeschreven over hun resterende gebruiksduur.

De merken CARGLASS® en AUTOGLASS®, aangeschaft in 1999, alsook GLASPRO™, SPEEDY GLASS®, APPLE AUTO GLASS® en WINDSHIELD PROS™ aangeschaft in 2005, alsook SAFELITE® AUTO GLASS aangeschaft in 2007, hebben onbepaalde gebruiksduren, aangezien er geen voorzienbare limiet bestaat aan de periode waarin die activa verondersteld worden positieve kasstromen te zullen genereren voor de groep dankzij de marketinguitgaven en de gemaakte reclame. Ze worden derhalve niet afgeschreven maar worden jaarlijks getest op bijzondere waardeverminderingsverliezen.

Voor om het even welk immaterieel actief met een beperkte of onbepaalde gebruiksduur, waarvoor er een indicatie van waardevermindering bestaat, wordt zijn boekwaarde geëvalueerd en, desnoods, onmiddellijk teruggebracht tot zijn realiseerbare waarde.

Onderzoek en ontwikkeling

Uitgaven voor onderzoek (of voor de onderzoeksfase van een intern project) worden als last opgenomen op het moment dat ze ontstaan.

• Een immaterieel actief dat voortvloeit uit de ontwikkeling (of uit de ontwikkelingsfase van een intern project) wordt alleen opgenomen als en slechts als alle navolgende punten aangetoond kunnen worden:
• (a) de technische uitvoerbaarheid om het immateriële actief te voltooien, zodat het beschikbaar zal zijn voor gebruik of verkoop;
• (b) de groep de intentie heeft om het immateriële actief te voltooien en te gebruiken of te verkopen;
• (c) de groep het vermogen heeft om het immateriële actief te gebruiken of te verkopen;
• (d) hoe het immateriële actief waarschijnlijke toekomstige economische voordelen zal genereren;
• (e) de beschikbaarheid van adequate technische, fi nanciële en andere middelen om de ontwikkeling te voltooien en het immateriële actief te gebruiken of te verkopen;
• (f) de groep het vermogen heeft om de uitgaven die aan het immateriële actief kunnen worden toegerekend tijdens zijn ontwikkeling betrouwbaar te waarderen.

Materiële vaste activa

Een materieel vast actief wordt bij opname tegen kostprijs gewaardeerd. De kostprijs van een materieel vast actief omvat de aankoopprijs (met inbegrip van invoerrechten en niet-restitueerbare omzetbelasting, na aftrek van handels- en andere kortingen), alsook alle rechtstreeks toerekenbare kosten om het actief op de locatie en in de staat te krijgen die noodzakelijk is om te functioneren. De eerste schatting van de kosten van ontmanteling en verwijdering van het actief, en van het herstel van het terrein waar het actief zich bevindt wordt, indien toepasbaar, ook opgenomen in de kost van het actief. Na de opname als actief, wordt een materieel vast actief gewaardeerd tegen zijn kostprijs, verminderd met eventuele cumulatieve afschrijvingen en eventuele cumulatieve bijzondere waardeverminderingsverliezen. Het af te schrijven bedrag van een actief wordt lineair verdeeld over de gebruiksduur.

De voornaamste afschrijvingsperiodes zijn de volgende:

• Gebouwen: 40 tot 50 jaar;
• Installaties en uitrusting: 3 tot 15 jaar;
• Informatica uitrusting: 2 tot 7 jaar;
• Activa in leasing: afhangend van de leasingduur.
• De lineaire afschrijving op de voertuigen in vloot is gebaseerd op de aankoopprijs van de voertuigen, de schatting van hun toekomstige restwaarde en hun voorziene bezitperiode.

De restwaarden en gebruiksduren van de activa worden herzien, en desnoods aangepast, op het einde van elke periode.

Als de boekwaarde van een materieel vast actief groter is dan de geschatte realiseerbare waarde van het actief, wordt die onmiddellijk teruggebracht tot zijn realiseerbare waarde.

Latere kosten zijn in de boekwaarde van het actief begrepen of worden als een apart actief erkend, zoals vereist, alleen wanneer het waarschijnlijk is dat de economische voordelen met betrekking tot die elementen naar de groep zullen vloeien en hun kost op betrouwbare wijze wordt gewaardeerd. De boekwaarde van het vervangen deel wordt teruggeboekt. Alle andere herstellings- en onderhoudskosten worden in de winst- en verliesrekening opgenomen wanneer ze worden uitgegeven.

Lease-overeenkomsten

Operationele leases waarvoor de groep de lessor is

Activa die worden verhuurd krachtens een operationele lease en waarvan de meeste wezenlijke risico's en voordelen van eigendom door de lessor worden behouden (met uitzondering van de voertuigen verkocht met een "buy-back" overeenkomst), worden in de balans opgenomen onder materiële vaste activa. Zij worden afgeschreven over hun verwachte gebruiksduur. De huurinkomsten worden lineair geboekt over de leasingtermijn.

Operationele leases waarvoor de groep de lessee is

Leasebetalingen onder een operationele lease worden lineair als lasten opgenomen over de leaseperiode.

Financiële leases waarvoor de groep de lessee is

Lease-overeenkomsten betreffende materiële vaste activa waarbij de groep alle wezenlijke risico's en voordelen van de eigendom heeft overgedragen, worden als "fi nanciële leases" beschouwd. Financiële leases worden in de balans opgenomen tegen bedragen die op het tijdstip van het aangaan van de leaseovereenkomst gelijk zijn aan de reële waarde van de geleasde eigendom of, indien ze lager zijn, aan de contante waarde van de minimale leasebetalingen. Leasebetalingen moeten worden verdeeld tussen de fi nancieringskosten en de uitstaande verplichting zodat zij resulteren in een constante periodieke rentevoet op het resterende saldo van de verplichting voor elke periode. De uitstaande verplichtingen, exclusief fi nancieringskosten, worden opgenomen onder de leningen. Het interestdeel van de fi nanciële kosten wordt opgenomen in de winst- en verliesrekening gedurende de leaseperiode. De geleasde activa worden afgeschreven over hun verwachte gebruiksduur volgens afschrijvingsgrondslagen die ook worden gebruikt voor andere activa in eigendom. Indien het niet redelijk zeker is dat de groep tegen het einde van de leaseperiode het eigendom zal verkrijgen, wordt het actief volledig afgeschreven over de leaseperiode of over de gebruiksduur, indien deze korter is.

Voertuigen verkocht met een "buy-back" overeenkomst

Voertuigen verkocht met een "buy-back" overeenkomst worden geboekt als operationele leases (met de groep als lessor) en worden opgenomen onder de voorraden in de balans. Het verschil tussen de verkoopprijs en de terugkoopwaarde ("buy-back" verbintenis) wordt geboekt als uitgestelde opbrengst, terwijl de terugkoopwaarde onder de leveranciers wordt geboekt. De uitgestelde opbrengst wordt linair over hun bezitperiode opgenomen in opbrengsten.

Voertuigen gekocht met een "buy-back" overeenkomst

Voertuigen gekocht met een "buy-back" overeenkomst worden niet als actief erkend aangezien die transacties als operationele leases worden geboekt (met de groep als lessee). Het verschil tussen de aankoopprijs en de terugkoopwaarde (terugkoopobligatie door de leverancier) wordt geboekt als uitgestelde last, terwijl een handelsvordering wordt erkend voor de verkoopprijs. De opgelopen kost wordt lineair over hun bezitperiode opgenomen in de kosten van verkopen.

Vastgoedbeleggingen

Vastgoedbeleggingen worden gewaardeerd tegen kostprijs verminderd met de gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingsverliezen.

Voorraden

Voorraden moeten worden gewaardeerd tegen de laagste waarde van de kostprijs of de opbrengstwaarde. De kostprijs van voorraden omvat alle inkoopkosten, conversiekosten en andere kosten die voortvloeien uit het transport van de voorraden naar hun huidige locatie en de verwerking van de voorraden tot hun huidige toestand. De kostprijs van voorraadbestanddelen die niet onderling uitwisselbaar zijn, zoals nieuwe voertuigen of occasievoertuigen, wordt toegerekend door hun afzonderlijke kostprijzen specifi ek te bepalen. De kostprijs van de andere voorradenbestanddelen wordt toegerekend via de FIFO-formule (eerst in, eerst uit) of de formule van de gewogen gemiddelde kostprijs. Als voorraden worden gebruikt, wordt de boekwaarde van deze voorraden opgenomen als last in de periode waarin de daarmee verband houdende opbrengsten worden opgenomen.

Het bedrag van alle waardeverminderingen van voorraden tot de opbrengstwaarde en alle verliezen van voorraden wordt opgenomen als last in de periode waarin de waardevermindering of het verlies plaatsvindt. Het bedrag van elke terugboeking van elke waardevermindering van voorraden, wordt opgenomen als een verlaging van de voorraadwaarde die wordt opgenomen als last in de periode waarin de terugboeking plaatsvindt.

Geldmiddelen en kasequivalenten

Geldmiddelen omvatten contanten en direct opvraagbare deposito's. Kasequivalenten zijn kortlopende (maximum 3 maanden), uiterst liquide beleggingen die onmiddellijk kunnen worden omgezet in geldmiddelen, waarvan het bedrag gekend is en die geen materieel risico van waardeverandering in zich dragen.

Eigen vermogen

Gewone aandelen worden als eigen vermogen geclassifi ceerd. Bijkomende kosten rechtstreeks toegeschreven aan de emissie van gewone aandelen en aandelenopties worden in vermindering van het eigen vermogen gebracht, netto van eender welke belasting(en). Wanneer de groep (of zijn dochterondernemingen) zijn eigen-vermogensinstrumenten terugkoopt, worden die instrumenten uit het eigen vermogen afgetrokken als eigen aandelen. Wanneer zulke eigen-vermogensinstrumenten in het vervolg verkocht worden, wordt elke vergoeding in eigen vermogen erkend. De dividenden die voorgesteld of aangekondigd zijn na balansdatum aan de houders van eigen-vermogensinstrumenten worden niet als schuld erkend op de balansdatum; ze worden opgenomen in het eigen vermogen.

Voorzieningen

Een voorziening wordt opgenomen indien:

• de groep een bestaande (in rechte afdwingbare of feitelijke) verplichting heeft ten gevolge van een gebeurtenis in het verleden;
• het waarschijnlijk is dat een uitstroom van middelen die economische voordelen in zich bergen vereist zal zijn om de verplichting af te wikkelen; en
• het bedrag van de verplichting op betrouwbare wijze kan worden geschat.

Indien deze voorwaarden niet vervuld zijn, wordt er geen voorziening opgenomen.

Personeelsbeloningen na uitdiensttreding

Binnen de groep bestaan verscheidene pensioenplannen met vaste bijdragen en vaste vergoedingen. Deze pensioenplannen worden meestal gedekt door pensioenfondsen of -verzekeringen. Het minimale actief waarover deze pensioenfondsen of -verzekeringen moeten beschikken wordt door de nationale wetgevingen bepaald.

De betalingen voor toegezegd-pensioenregelingen inzake bijdragen na uitdiensttreding worden als last opgenomen op het moment dat ze verschuldigd zijn.

De verplichtingen van de groep betreffende toegezegd-pensioenregelingen inzake vergoedingen na uitdiensttreding, alsook de kosten die eruit voortvloeien, worden gewaardeerd overeenkomstig de "projected unit credit"-methode, met op zijn minst op jaarbasis, de uitvoering van de waarderingen door zelfstandige actuarissen. De contante waarde van de de toegezegd-pensioenregelingen inzake vergoedingen na uitdiensttreding wordt bepaald door de geschatte toekomstige kasstromen te verdisconteren tegen interestvoeten van hoogkwaliteitscorporateobligaties in dezelfde valuta als degene van de toekomstige uitbetalingen en met bijna dezelfde termijn als de onderliggende vergoeding na uitdiensttreding. In landen waar er geen diepe markt bestaat voor zulke obligaties worden de interestvoeten op regeringsobligaties gebruikt. De actuariële winsten en verliezen worden volledig geboekt in de periode waarin ze worden vastgesteld. Ze worden geboekt in de niet-gerealiseerde resultaten. De kost van de geleverde diensten wordt onmiddellijk geboekt op voorwaarde dat de beloningen reeds verworven zijn; indien dat niet het geval is, worden ze lineair afgeschreven over de gemiddelde periode waarin ze worden verworven.

De verplichtingen betreffende de langetermijnpersoneelsbeloningen opgenomen in de balans vertegenwoordigen de contante waarde van de toegezegd-pensioenregelingen inzake vergoedingen na uitdiensttreding, na aftrek van de reële waarde van de activa van die regelingen. Indien het resultaat van die berekening op een actief uitkomt, wordt het geboekt in de mate van de kost van de geleverde diensten, vermeerderd met de contante waarde van elke economische beloning, onder de vorm van een te ontvangen terugbetaling van die regelingen, of van een vermindering van de toekomstige bijdragen die moeten betaald worden aan die regelingen.

Ontslagvergoedingen

Ontslagvergoedingen zijn personeelsbeloningen die verschuldigd zijn als gevolg van de beslissing van een entiteit om het dienstverband van een werknemer te beëindigen vóór de normale pensioendatum; of als gevolg van de beslissing van een werknemer om in ruil voor deze vergoeding vrijwillig ontslag te nemen. Een entiteit moet ontslagvergoedingen opnemen als de entiteit zich aantoonbaar heeft verbonden tot de beëindiging van een dienstverband wanneer zij beschikt over een gedetailleerd formeel plan voor de beëindiging en er geen realistische mogelijkheid bestaat voor de intrekking van het plan.

Overige langetermijn stimulansen

De groep boekt een voorziening voor langetermijn stimulansen indien er een contractuele verplichting bestaat of als er een feitelijke verplichting bestaat voortvloeiend uit een vroegere praktijk.

Financiële instrumenten exclusief derivaten

De groep deelt zijn fi nanciële activa in de volgende categorieën: in fi nanciële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst- en verliesrekening, leningen en vorderingen en voor verkoop beschikbare fi nanciële activa. De classifi catie hangt af van het doel bij de aanschaf van die fi nanciële activa. Het management bepaalt die classifi catie bij de eerste opname.

(a) Financiële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst- en verliesrekening

Financiële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst- en verliesrekening zijn voor handelsdoeleinden aangehouden fi nanciële activa. Een fi nancieel actief wordt in die categorie geclassifi ceerd indien het aangeschaft wordt voor verkoop op korte termijn. Derivaten worden eveneens geclassifi ceerd als aangehouden voor handelsdoeleinden tenzij ze als afdekking dienen. Activa in die categorie worden als vlottende activa gepresenteerd indien verwacht wordt dat ze binnen de 12 maanden afgewikkeld zullen worden; anders worden ze als vaste activa geclassifi ceerd.

(b) Leningen en vorderingen

Leningen en vorderingen zijn niet-afgeleide fi nanciële activa met specifi eke of vast te leggen betalingen die niet genoteerd worden op een actieve markt. Ze worden opgenomen in vlottende activa, behalve degene die na meer dan twaalf maanden na het einde van de rapporteringsperiode vervallen. Die worden onder de vaste activa geclassifi ceerd. De leningen en vorderingen van de groep omvatten de "handelsvorderingen en overige vorderingen", "geldmiddelen en kasequivalenten" en "andere fi nanciële activa" in de balans.

(c) Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa

Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa zijn activa exclusief derivaten die ofwel tot die categorie worden aangewezen ofwel in geen andere categorie worden geclassifi ceerd. Ze worden opgenomen in vaste activa tenzij de investering vervalt of het management van plan is die te verkopen binnen de twaalf maanden na het einde van de rapporteringsperiode.

Waardering van fi nanciële instrumenten:

• (a) Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa worden tegen hun reële waarde geboekt via de niet-gerealiseerde resultaten. Bijzondere waardeverminderingsverliezen worden opgenomen in het resultaat.
• (b) De netto boekwaarde van de eigen aandelen wordt in mindering gebracht van het eigen vermogen.
• (c) Handels- en overige vorderingen worden gewaardeerd tegen afgeschreven kostprijs, met behulp van de effectieve-rentemethode, na aftrek van voorzieningen voor oninbare bedragen.
• (d) Voor handelsdoeleinden aangehouden fi nanciële activa worden gewaardeerd tegen reële waarde.
• (e) Handelsschulden, overige te betalen posten en leningen worden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, met behulp van de effectieverentemethode.

Financiële instrumenten – Derivaten

Derivaten worden gebruikt ter dekking van de fi nanciering en van de fi nanciële risico's van de groep.

Door zijn activiteiten wordt de groep blootgesteld aan fi nanciële risico's verbonden met wisselkoersverschillen en veranderingen in de rentevoeten. De groep gebruikt termijncontracten in vreemde valuta ("FX-contracten"), rentevoetswaps ("IRS"), "cross currency interestswaps" ("CCIRS") en opties om die risico's te dekken. Derivaten worden niet voor speculatieve doeleinden gebruikt door de groep. Bepaalde fi nanciële transacties, alhoewel economisch effectieve afdekkingen, vervullen echter niet de voorwaarden van hedge accounting volgens de specifi eke regels in IAS 39.

Derivaten worden bij hun ontstaan geboekt tegen reële waarde. Indien ze de voorwaarden van hedge accounting niet vervullen, worden deze derivaten geboekt als aangehouden voor handelsdoeleinden en vervolgens tegen hun reële waarde opgenomen.

Veranderingen in de reële waarde van derivaten die de voorwaarden voor hedge accounting niet vervullen worden opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer ze ontstaan.

Kasstroomafdekking

Veranderingen in de reële waarde van derivaten die beschouwd worden als een afdekking van toekomstige kasstromen, en die effectief zijn, worden onmiddellijk opgenomen in de niet-gerealiseerde resultaten en elk niet-effectief ingedekt deel wordt direct opgenomen in de winst- en verliesrekening. Indien de kasstroomafdekking een vaststaande toezegging is of indien een verwachte onderliggende transactie tot de opname van een fi nancieel actief of een fi nanciële verplichting leidt, op het moment dat het actief of passief erkend wordt, dienen de verbonden winsten of verliezen die direct in de niet-gerealiseerde resultaten werden opgenomen te worden erkend samen met het actief of passief dat ze dekken. Voor afdekkingen waarvan het onderliggende element niet resulteert in de opname van een fi nancieel actief of een fi nanciële verplichting, worden de bedragen, voorheen opgenomen in de niet-gerealiseerde resultaten, overgeboekt naar de winst- en verliesrekening in dezelfde periode waarin het onderliggende element invloed heeft op de winst of het verlies.

Afdekking van de reële waarde

Voor de effectieve afdekking van een risico dat tot een verandering van de reële waarde leidt, wordt het afgedekte element aangepast voor veranderingen in de reële waarde toegekend aan het risico dat gedekt wordt, met een overeenkomstige boeking in de winst- en verliesrekening. Winsten en verliezen voortvloeiend uit de herwaardering van het derivaat worden geboekt in de winst- en verliesrekening. Dezelfde behandeling is van toepassing op de afdekkingen die niet gebaseerd zijn op derivaten (zoals afdekkingen van netto investeringen door schulden).

Hedge accounting wordt gestaakt als het afdekkingsinstrument afl oopt of wordt verkocht, beëindigd of uitgeoefend, of als het niet meer aan de voorwaarden voor hedge accounting voldoet. Vanaf dat ogenblik dient de cumulatieve winst of het cumulatieve verlies opgenomen in de nietgerealiseerde resultaten overgeboekt te worden naar de winst- en verliesrekening.

In het contract besloten derivaten die deel uitmaken van andere fi nanciële instrumenten of andere basiscontracten worden afzonderlijk behandeld wanneer er geen nauwe banden bestaan tussen hun risico's en karakteristieken en de basiscontracten, en als de basiscontracten niet tegen reële waarde worden geboekt met niet-gerealiseerde winsten en verliezen opgenomen in de winst- en verliesrekening.

Verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap

De groep is verplicht de belangen zonder zeggenschap in Belron in handen van derden over te nemen indien deze laatste hun verkoopopties wensen uit te oefenen. De uitoefenprijs van zulke opties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap wordt als fi nanciële passiva in de geconsolideerde balans opgenomen. Voor verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap vóór 1 januari 2010, wordt de goodwill aangepast aan het einde van de periode om de veranderingen in de uitoefenprijs van de opties en de boekwaarde van de desbetreffende belangen zonder zeggenschap weer te geven.

Voor verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap vanaf 1 januari 2010, wordt bij de eerste boeking het verschil tussen de vergoeding en de uitoefenprijs van de toegestane opties in het eigen vermogen, groepsaandeel, opgenomen. Op het einde van elke periode zal de waardeaanpassing van de fi nanciële passiva die resulteert uit deze opties in de geconsolideerde winst- en verliesrekening als waardeaanpassing in de netto fi nancieringkosten worden opgenomen.

Vaste activa (of groepen activa die worden afgestoten) aangehouden voor verkoop en beëindigde bedrijfsactiviteiten

Vaste activa (of groepen activa die worden afgestoten) worden als activa aangehouden voor verkoop geclassifi ceerd indien de boekwaarde ervan hoofdzakelijk in een verkooptransactie zal worden gerealiseerd en de verkoop hoogst waarschijnlijk is. Ze worden gewaardeerd tegen de laagste waarde van de boekwaarde en de reële waarde minus verkoopkosten.

Een beëindigde bedrijfsactiviteit is een component van een entiteit die ofwel afgestoten is, ofwel geclassifi ceerd is als aangehouden voor verkoop, en wordt apart op een specifi eke lijn gepresenteerd in de winst- en verliesrekening.

Opbrengsten

Opbrengsten uit de verkoop van goederen worden opgenomen indien aan alle volgende voorwaarden wordt voldaan:

(a) de groep heeft de wezenlijke risico's en voordelen van eigendom van de goederen overgedragen aan de koper;

• (b) de groep behoudt over de verkochte goederen niet de feitelijke zeggenschap of betrokkenheid die gewoonlijk toekomt aan de eigenaar;
• (c) het bedrag van de opbrengst kan op betrouwbare wijze worden gewaardeerd;
• (d) het is waarschijnlijk dat de economische voordelen met betrekking tot de transactie naar de groep zullen vloeien; en
• (e) de reeds gemaakte of nog te maken kosten met betrekking tot de transactie kunnen op betrouwbare wijze worden gewaardeerd.

Indien het resultaat van een transactie waarbij diensten worden geleverd betrouwbaar kan worden geschat, worden de opbrengsten met betrekking tot die diensten opgenomen a rato van de verrichte prestaties op de balansdatum.

Het resultaat van een transactie kan betrouwbaar worden geschat indien alle volgende voorwaarden zijn vervuld:

• (a) het bedrag van de opbrengst kan op betrouwbare wijze worden gewaardeerd;
• (b) het is waarschijnlijk dat de economische voordelen met betrekking tot de transactie naar de groep zullen vloeien;
• (c) de mate waarin de diensten op de balansdatum zijn verricht kan op betrouwbare wijze worden gewaardeerd; en

(d) de reeds gemaakte kosten voor de transactie en de kosten om de transactie te voltooien kunnen op betrouwbare wijze worden gewaardeerd.

Renteopbrengsten worden op basis van tijdsevenredigheid opgenomen, rekening houdend met het effectieve rendement van het actief. Royalty's worden volgens het toerekeningsbeginsel opgenomen in overeenstemming met de economische realiteit van de desbetreffende overeenkomst. Dividenden worden opgenomen op het moment dat de aandeelhouder het recht heeft verkregen om de betaling te ontvangen.

In de winst- en verliesrekening worden de verkoop van goederen, het verrichten van diensten en de royalty's opgenomen onder de titel "verkopen". Interestopbrengsten worden onder de titel "netto fi nancieringskosten" gepresenteerd.

Op aandelen gebaseerde betalingen

Op aandelen gebaseerde betalingen worden uitsluitend gerealiseerd in verband met aandelenoptieplannen ten voordele van het personeel. Aandelenoptieplannen afgewikkeld in eigen-vermogensinstrumenten toegekend aan het personeel na 7 november 2002 worden overeenkomstig

IFRS 2 geboekt, zodat hun kost in het resultaat opgenomen wordt over de overeenkomstige prestatieperiode. Aandelenoptieplannen afgewikkeld in geldmiddelen (toegekend aan het personeel vóór, op of na 7 november 2002) worden als schuld erkend en hun kost wordt in het resultaat opgenomen over de overeenkomstige wachtperiode.

Financieringskosten

Financieringskosten die rechtstreeks zijn toe te rekenen aan de verwerving, bouw of productie van een in aanmerking komend actief, worden geactiveerd als deel van de kostprijs van dat actief.

Overheidssteun

Overheidssubsidies voor de aankoop van vaste activa worden opgenomen als over te dragen ontvangsten en worden in credit geboekt in de winsten verliesrekening over de levensduur van de desbetreffende activa.

Belastingen

Over de verslagperiode verschuldigde en verrekenbare belastingen voor lopende en voorgaande perioden worden, in zoverre ze nog niet zijn betaald, opgenomen als een verplichting. Als het bedrag dat al is betaald met betrekking tot lopende en voorgaande perioden groter is dan het bedrag dat over deze perioden is verschuldigd, wordt het saldo opgenomen als een actief. Het voordeel met betrekking tot een fi scaal verlies dat later kan worden gecompenseerd met in een voorgaande periode verschuldigde belasting wordt opgenomen als een actief. Het management onderzoekt regelmatig de standpunten genomen in belastingsaangiftes met betrekking tot situaties waarbij toepasbare fi scale verordeningen tot interpretatie kunnen leiden. Het maakt voorzieningen op, op basis van bedragen waarvan wordt verwacht dat ze aan de fi scale autoriteiten zullen betaald worden.

De uitgestelde belastingverplichtingen en -vorderingen worden volledig vastgesteld volgens de balansmethode, rekening houdend met tijdelijke verschillen tussen de boekwaarden van activa en passiva in de fi nanciële verslaggeving en de bedragen die worden gebruikt voor fi scale doeleinden. Bij de berekening van de belastinglatenties wordt met de volgende tijdelijke verschillen geen rekening gehouden: (i) de eerste opname van de goodwill en (ii) de eerste opname van een actief of verplichting die geen invloed heeft op de winst vóór belastingen of op de fi scale winst (het fi scale verlies). Het bedrag van de uitgestelde belastingverplichtingen en -vorderingen is gebaseerd op de verwachtingen met betrekking tot de realisatie of vereffening van de boekwaarde van de activa en passiva, waarbij gebruik wordt gemaakt van de belastingtarieven die zijn vastgesteld of in wezen vastgesteld op de balansdatum. Een uitgestelde belastingvordering wordt slechts geboekt in de mate dat het waarschijnlijk is dat er in de toekomst belastbare winsten zullen zijn tegenover welke de niet-aangewende fi scale verliezen en belastingkredieten zullen kunnen worden aangewend. Uitgestelde belastingvorderingen worden verminderd naarmate het niet langer waarschijnlijk is dat het desbetreffende belastingvoordeel zal worden gerealiseerd. Uitgestelde belastingvorderingen- en verplichtingen worden gesaldeerd als er een in rechte afdwingbaar recht bestaat om actuele belastingvorderingen met actuele belastingverplichtingen te salderen en als de uitgestelde belastingvorderingen- en verplichtingen verband houden met winstbelastingen die door dezelfde belastingautoriteit worden geheven ofwel op dezelfde belastbare entiteit ofwel op verschillende belastbare entiteiten met de bedoeling de balans op een netto basis te regelen.

Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen

Elke post van de winst- en verliesrekening en elk subtotaal van de winst- en verliesrekening wordt onderverdeeld om informatie te geven inzake courant resultaat en ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen. Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen bevatten de volgende elementen:

• (a) opgenomen winsten en verliezen op de reële waarde, zonder rekening te houden met verworven kasstromen die voortkomen uit de verbintenissen van de groep inzake afdekking, waar hedge accounting niet kan worden toegepast volgens IAS 39;
• (b) koerswinsten en -verliezen bij de omzetting aan de slotkoers van de schulden in vreemde valuta;
• (c) waardeaanpassing van fi nanciële passiva die resulteren uit de verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap vanaf 1 januari 2010;
• (d) bijzondere waardeverminderingsverliezen op goodwill en andere vaste activa;
• (e) afschrijving van de immateriële vaste activa met een beperkte gebruiksduur erkend in het kader van de toerekening van de kostprijs van een bedrijfscombinatie, zoals gedefi nieerd in IFRS 3;
• (f) andere ongebruikelijke elementen. Het betreft materiële elementen voortvloeiend uit evenementen of transacties verbonden met de gebruikelijke activiteiten van de groep, en die individueel of samengenomen (indien ze van dezelfde aard zijn), door hun belang of hun weerslag, apart worden vermeld.

Alle andere elementen worden erkend als deel van het courante resultaat.

TOELICHTING 3: GESEGMENTEERDE INFORMATIE

Toelichting 3.1: Segmentatie criteria

De operationele segmenten van de groep voor de verslaggeving zijn autodistributie en voertuigbeglazing.

Het segment autodistributie omvat de automobiele distributie-activiteiten (zie toelichting 1) net als de corporate activiteiten. Het segment voertuigbeglazing betreft Belron s.a. en zijn dochterondernemingen (zie toelichting 1).

Deze operationele segmenten zijn consistent met de organisatorische en interne rapporteringstructuur van de groep.

Toelichting 3.2: Gesegmenteerde winst- en verliesrekening - Operationele segmenten (Jaar afgesloten op 31 december)

in miljoen EUR	Toelichting			2011				2010 (1)
		Auto - distributie	Voertuig beglazing	Elimina ties	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Elimina ties	Groep
Externe verkopen	4	3.208,3	2.769,0		5.977,3	2.732,9	2.800,9		5.533,8
Verkopen tussen segmenten		8,5	2,1	-10,6	-	8,2	3,7	-11,9	-
Verkopen per segment		3.216,8	2.771,1	-10,6	5.977,3	2.741,1	2.804,6	-11,9	5.533,8
Bedrijfsresultaat (per segment)	5	116,7	234,8		351,5	92,6	235,4		328,0
bestaande uit: courante elementen	5	114,9	262,3		377,2	92,6	255,6		348,2
ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen	5	1,8	-27,5		-25,7	-	-20,2		-20,2
Netto fi nancieringskosten	6	-21,6	-32,5		-54,1	-24,7	-28,9		-53,6
Resultaat vóór belastingen	9	95,1	202,3		297,4	67,9	206,5		274,4
bestaande uit: courante elementen	9	92,1	229,9		322,0	64,6	226,6		291,2
ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen	9	3,0	-27,6		-24,6	3,3	-20,1		-16,8
Aandeel in het resultaat van entitei ten verwerkt volgens de "equity"- methode	7	-0,1	-		-0,1	0,5	-		0,5
Belastingen	8	2,7	-46,4		-43,7	-4,0	-54,1		-58,1
Resultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten		97,7	155,9		253,6	64,4	152,4		216,8
bestaande uit: courante elementen		97,4	175,0		272,4	61,7	166,8		228,5
ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen		0,3	-19,1		-18,8	2,7	-14,4		-11,7
Beëindigde bedrijfsactiviteiten	41				122,4				19,4
RESULTAAT VAN DE PERIODE					376,0				236,2
Toerekenbaar aan:		Auto - distributie	Voertuig beglazing	Beëindigde bedrijfs activiteiten	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Beëindigde bedrijfs activiteiten	Groep

Toerekenbaar aan:		Auto - distributie	Voertuig beglazing	bedrijfs activiteiten	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	bedrijfs activiteiten	Groep
Houders van eigen-vermogensin strumenten van de moedermaat schappij		98,3	144,6	69,7	312,6	64,7	142,1	12,0	218,8
bestaande uit: courante elementen	9	98,0	162,3	51,7	312,0	62,0	155,5	16,7	234,2
ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen		0,3	-17,7	18,0	0,6	2,7	-13,4	-4,7	-15,4
Belangen zonder zeggenschap		-0,6	11,3	52,7	63,4	-0,3	10,3	7,4	17,4
RESULTAAT VAN DE PERIODE		97,7	155,9	122,4	376,0	64,4	152,4	19,4	236,2

(1) Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Toelichting 3.3: Gesegmenteerde balans - Operationele segmenten (Op 31 december) - Activa

in miljoen EUR	Toelichting		2011			2010
		Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Auto verhuur	Voertuig beglazing	Groep
Goodwill	11	6,2	1.019,8	1.026,0	2,6	0,2	1.001,8	1.004,6
Overige immateriële vaste activa	13	1,8	426,6	428,4	1,2	363,9	427,1	792,2
Voertuigen	14	-	-	-	304,8	353,5	-	658,3
Overige materiële vaste activa	15	143,2	293,1	436,3	139,1	58,8	277,5	475,4
Vastgoedbeleggingen	16	5,6	-	5,6	5,8	-	-	5,8
Entiteiten verwerkt volgens de "equity"-methode	7	3,8	-	3,8	4,0	16,3	-	20,3
Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa	17	0,5	-	0,5	0,5	0,5	0,2	1,2
Voor afdekking aangehouden derivaten	18	-	15,7	15,7	-	4,8	-	4,8
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	19	-	-	-	-	2,2	-	2,2
Activa uit hoofde van langetermijnpersoneels beloningen	20	-	30,5	30,5	-	-	39,2	39,2
Uitgestelde belastingvorderingen	21	0,1	54,2	54,3	1,2	41,4	49,7	92,3
Overige vorderingen	22	0,9	2,1	3,0	1,4	-	2,6	4,0
Vaste activa		162,1	1.842,0	2.004,1	460,6	841,6	1.798,1	3.100,3
Vaste activa aangehouden voor verkoop	23	347,7	-	347,7	1,7	-	-	1,7
Voorraden	24	370,6	256,3	626,9	310,4	7,1	233,9	551,4
Voor afdekking aangehouden derivaten	18	-	1,1	1,1	-	-	0,1	0,1
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	19	12,0	0,3	12,3	14,8	2,7	2,2	19,7
Andere fi nanciële activa	25	-	1,1	1,1	8,9	-	17,0	25,9
Actuele belastingvorderingen	26	0,1	7,6	7,7	0,1	1,6	4,2	5,9
Handelsvorderingen en overige vorderingen	27	145,8	253,6	399,4	120,8	1.026,1	238,0	1.384,9
Geldmiddelen en kasequivalenten	28	213,5	36,5	250,0	2,1	231,7	33,4	267,2
Vlottende activa		1.089,7	556,5	1.646,2	458,8	1.269,2	528,8	2.256,8
TOTAAL ACTIVA		1.251,8	2.398,5	3.650,3	919,4	2.110,8	2.326,9	5.357,1

Toelichting 3.3: Gesegmenteerde balans - Operationele segmenten (Op 31 december) - Eigen vermogen en verplichtingen

in miljoen EUR	Toelichting		2011			2010
		Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Auto verhuur	Voertuig beglazing	Groep
Geplaatst kapitaal en reserves die aan houders van eigenvermogensinstrumenten toerekenbaar zijn		1.530,5	-	1.530,5	1.250,6	-	-	1.250,6
Belangen zonder zeggenschap		0,5	1,1	1,6	1,1	212,2	0,8	214,1
Eigen vermogen		1.531,0	1,1	1.532,1	1.251,7	212,2	0,8	1.464,7
Verplichtingen uit hoofde van langetermijnperso neelsbeloningen	20	5,4	53,7	59,1	5,6	68,0	36,5	110,1
Overige voorzieningen	30	31,8	36,8	68,6	31,7	27,4	37,0	96,1
Voor afdekking aangehouden derivaten	18	-	-	-	-	17,3	-	17,3
Leningen	31/32	251,3	536,9	788,2	537,5	460,5	740,6	1.738,6
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	19	-	1,1	1,1	-	-	0,1	0,1
Verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap	33	154,0	-	154,0	163,0	-	-	163,0
Andere schulden	34	-	7,7	7,7	-	-	13,3	13,3
Uitgestelde belastingverplichtingen	21	16,3	29,3	45,6	20,8	118,6	17,2	156,6
Langlopende verplichtingen		458,8	665,5	1.124,3	758,6	691,8	844,7	2.295,1
Passiva ivm vaste activa aangehouden voor verkoop	23	333,2	-	333,2	-	-	-	-
Voorzieningen	30	-	8,9	8,9	-	20,9	4,4	25,3
Voor afdekking aangehouden derivaten	18	-	-	-	-	10,1	2,8	12,9
Leningen	31/32	12,0	41,1	53,1	29,1	297,5	29,6	356,2
Intragroep fi nanciering	31	-240,0	240,0	-	-	-	-	-
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	19	7,2	0,4	7,6	14,3	8,9	1,4	24,6
Actuele belastingverplichtingen	26	0,2	33,2	33,4	0,3	20,3	40,1	60,7
Handelsschulden en overige te betalen posten	35	189,7	368,0	557,7	199,1	528,3	390,2	1.117,6
Kortlopende verplichtingen		302,3	691,6	993,9	242,8	886,0	468,5	1.597,3
TOTAAL EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN		2.292,1	1.358,2	3.650,3	2.253,1	1.790,0	1.314,0	5.357,1

Toelichting 3.4: Gesegmenteerd kasstroomoverzicht - Operationele segmenten (Jaar afgesloten op 31 december)

in miljoen EUR	Toelichting		2011		2010 (1)
		Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Kasstroom uit de voortgezette bedrijfsactiviteiten
Bedrijfsresultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten		116,7	234,8	351,5	92,6	235,4	328,0
Afschrijvingen van voertuigen voor activiteiten van operationele leases	5	62,6	-	62,6	61,5	-	61,5
Afschrijvingen van overige vaste elementen	5	12,0	71,0	83,0	12,2	68,0	80,2
Afschrijvingen van overige immateriële vaste activa	5	0,8	23,4	24,2	1,0	25,5	26,5
Bijzondere waardeverminderingsverliezen op goodwill en overige vaste activa	9	-	13,7	13,7	-	-	-
Overige niet-geldelijke posten	9	2,0	2,1	4,1	-0,2	-159,7	-159,9
Pensioenverplichtingen		-0,3	-25,4	-25,7	-0,4	-13,6	-14,0
Aanschaffi ngen van voertuigen voor activiteiten van operationele leases (2)		-183,7	-	-183,7	-150,2	-	-150,2
Verkopen van voertuigen voor activiteiten van operationele leases (2)		106,4	-	106,4	95,7	-	95,7
Wijziging in de behoefte aan bedrijfskapitaal		-53,0	-53,6	-106,6	-33,9	-22,9	-56,8
Kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten		63,5	266,0	329,5	78,3	132,7	211,0
Betaalde belastingen		-2,5	-37,7	-40,2	-0,2	-53,1	-53,3
Netto kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten		61,0	228,3	289,3	78,1	79,6	157,7
Kasstroom uit de voortgezette investeringsactiviteiten
Aanschaffi ngen van materiële vaste activa (excl. voertuigen)		-16,9	-103,0	-119,9	-18,2	-119,7	-137,9
Verkopen van materiële vaste activa (excl. voertuigen)		2,9	4,5	7,4	0,1	2,6	2,7
Netto investering in immateriële en materiële vaste activa		-14,0	-98,5	-112,5	-18,1	-117,1	-135,2
Verwerving van belangen van aandeelhouders zonder zeg genschap	9	-13,1	-	-13,1	-0,3	-	-0,3
Verwerving van dochterondernemingen (netto van verworven geldmiddelen)	9/12	-3,3	-24,4	-27,7	-	-29,8	-29,8
Vervreemding van belangen van aandeelhouders zonder zeggenschap	9	-	0,2	0,2	16,6	-	16,6
Vervreemding van dochterondernemingen (netto van ver vreemde geldmiddelen)	9/41	302,3	-	302,3	-	-	-
Netto investering in overige fi nanciële activa	25	1,2	1,3	2,5	0,6	-5,8	-5,2
Netto kasstroom uit de investeringsactiviteiten		273,1	-121,4	151,7	-1,2	-152,7	-153,9

Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Exclusief voertuigen met een "buy-back" overeenkomst.

Toelichting 3.4: Gesegmenteerd kasstroomoverzicht - Operationele segmenten (Jaar afgesloten op 31 december) - Vervolg

in miljoen EUR	Toelichting		2011			2010 (1)
		Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Kasstroom uit de voortgezette fi nancieringsactiviteiten
Contante netto ontvangsten uit de uitgifte van eigenvermogens instrumenten	9	-	-	-	-111,3	-	-111,3
Netto aanschaffi ngen van eigen aandelen		-	-	-	4,7	-	4,7
Terugbetaling van fi nanciële leases verplichtingen		-	-23,7	-23,7	-	-24,1	-24,1
Netto verandering in andere leningen		-276,3	48,6	-227,7	-274,0	230,9	-43,1
Netto betaalde interesten		-25,0	-28,5	-53,5	-29,8	-28,0	-57,8
Door de moedermaatschappij betaalde dividenden	29	-23,5	-	-23,5	-17,9	-	-17,9
Door dochterondernemingen ontvangende/(betaalde) dividenden		92,7	-100,0	-7,3	94,0	-100,0	-6,0
Netto kasstroom uit de fi nancieringsactiviteiten		-232,1	-103,6	-335,7	-334,3	78,8	-255,5
Kasstroom uit de voortgezette bedrijfsactiviteiten		102,0	3,3	105,3	-257,4	5,7	-251,7
Kasstroom uit de beëindigde bedrijfsactiviteiten	41			-122,2			170,6
TOTALE KASSTROOM VAN DE PERIODE				-16,9			-81,1

in miljoen EUR	Toelichting			2011				2010 (1)
		Auto distributie	Voertuig beglazing	Beëindigde bedrijfs activiteiten	Groep	Auto distributie	Voertuig beglazing	Beëindigde bedrijfs activiteiten	Groep
Reconciliatie met de balans
Geldmiddelen aan het begin van het boekjaar	28	2,1	33,4	92,3	127,8	24,7	28,1	38,7	91,5
Kasequivalenten aan het begin van het boekjaar	28	-	-	139,4	139,4	234,8	-	21,9	256,7
Geldmiddelen en kasequivalenten - begin van boekjaar	28	2,1	33,4	231,7	267,2	259,5	28,1	60,6	348,2
Totale kasstroom van de periode					-16,9				-81,1
Omrekeningsverschillen					-0,2				0,1
Geldmiddelen en kasequivalenten - einde van boekjaar					250,1				267,2
Waarvan "Geldmiddelen en kasequivalenten - Autodistributie"	28				213,5				2,1
Waarvan "Geldmiddelen en kasequivalenten - Autoverhuur"	28				-				231,7
Waarvan "Geldmiddelen en kasequivalenten - Voertuigbeglazing"	28				36,5				33,4
Waarvan "Geldmiddelen aangehouden voor verkoop - Autodistributie"	23				0,1				-

Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Toelichting 3.5: Overige gesegmenteerde informatie - Operationele segmenten (Jaar afgesloten op 31 december)

in miljoen EUR	2011			2010 (1)
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Kapitaalinvesteringen (2)	205,3	147,1	352,4	168,4	177,2	345,6

(1) Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

(2) Kapitaalinvesteringen betreffen beide toevoegingen en aan aanschaffi ngen door bedrijfscombinaties inclusief goodwill.

Buiten de afschrijvingen van de activa van de segmenten (die voorgesteld worden in toelichting 5), is de kost voortvloeiend uit het langetermijn incentiveplan voor het management de andere materiële uitgave in mindering gebracht bij de schatting van het resultaat van de segmenten.

Toelichting 3.6: Geografi sche gesegmenteerde informatie (Jaar afgesloten op 31 december)

De twee operationele segmenten van de groep opereren in drie belangrijke geografi sche gebieden, zijnde België (voornaamste markt voor het segment autodistributie), de rest van Europa en de rest van de wereld.

in miljoen EUR	2011				2010 (2)
	België	Rest van Europa	Rest van de wereld	Groep	België	Rest van Europa	Rest van de wereld	Groep
Verkopen per segment aan externe klanten (1 - 2)	3.098,0	1.609,2	1.270,1	5.977,3	2.702,7	1.594,2	1.236,9	5.533,8
Vaste activa (3)	171,2	1.164,9	563,2	1.899,3	469,9	1.909,7	560,7	2.940,3
Kapitaalinvesteringen (2 - 4)	211,9	49,7	90,8	352,4	174,9	76,1	94,6	345,6

1 Gebaseerd op de geografi sche ligging van de klanten.

Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

3 Vaste activa zoals gedefi nieerd door IFRS 8 omvatten de goodwill, de andere immateriële vaste activa, de voertuigen, de overige materiële vaste activa,

de vastgoedbeleggingen en de overige vaste vorderingen. 4 Kapitaalinvesteringen betreffen de toevoegingen alsook aanschaffi ngen door bedrijfscombinaties inclusief goodwill.

TOELICHTING 4: VERKOPEN

in miljoen EUR	2011	2010 (1)
Nieuwe voertuigen	2.649,8	2.204,4
Tweedehandse voertuigen	115,3	103,9
Onderdelen en accessoires	178,0	167,6
Naverkoopactiviteiten door D'Ieteren Car Centers	57,4	54,7
D'Ieteren Sport	32,3	35,8
D'Ieteren Lease	146,6	141,4
Huuropbrengsten uit "buy-back" overeenkomsten	4,5	2,7
Andere verkopen	24,4	22,4
Subtotaal autodistributie	3.208,3	2.732,9
Voertuigbeglazing	2.769,0	2.800,9
VERKOPEN (EXTERNE)	5.977,3	5.533,8
bestaande uit: verkoop van goederen	3.158,1	2.692,4
verrichten van diensten	2.818,4	2.840,7
royalty's	0,8	0,7

Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Interestopbrengsten en dividenden (indien toepasbaar) worden opgenomen onder de netto fi nancieringskosten (zie toelichting 6).

TOELICHTING 5: BEDRIJFSRESULTAAT

Bedrijfsresultaat wordt verkregen na aftrek van:

in miljoen EUR	2011			2010 (1)
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Courante elementen:
Inkopen en voorraadwijzigingen	-2.700,8	-660,5	-3.361,3	-2.286,8	-674,0	-2.960,8
Afschrijvingen van voertuigen	-64,4	-	-64,4	-61,5	-	-61,5
Afschrijvingen van overige vaste elementen (excl. vastgoedbeleggingen)	-11,6	-71,0	-82,6	-11,7	-68,0	-79,7
Afschrijvingen van de immateriële vaste activa (excl. waardeaanpassingen - zie toelichting 9)	-0,8	-13,8	-14,6	-1,0	-10,5	-11,5
Overige operationele leasebetalingen (2)	-	-142,9	-142,9	-	-139,2	-139,2
Waardevermindering op voorraden	-1,2	0,3	-0,9	-1,0	-2,1	-3,1
Netto winst (verlies) op voertuigen	4,8	-	4,8	4,5	-	4,5
Personeelskosten (zie toelichting 36)	-142,0	-998,9	-1.140,9	-130,0	-1.022,7	-1.152,7
Onderzoek- en ontwikkelingskosten	-	-1,2	-1,2	-	-3,2	-3,2
Overige	-177,9	-622,1	-800,0	-153,5	-622,1	-775,6
Overige bedrijfskosten:
Waardeverminderingen op vorderingen	-	3,0	3,0	0,3	-2,8	-2,5
Kosten verbonden met vastgoedbeleggingen:
Afschrijvingen	-0,5	-	-0,5	-0,5	-	-0,5
Bedrijfskosten (3)	-0,1	-	-0,1	-0,1	-	-0,1
Overige	-0,1	-0,6	-0,7	0,4	-0,7	-0,3
Subtotaal overige bedrijfskosten	-0,7	2,4	1,7	0,1	-3,5	-3,4
Overige bedrijfsopbrengsten:
Winst op materiële vaste activa	0,1	1,0	1,1	-	-	-
Huurinkomen uit vastgoedbeleggingen (4)	0,6	-	0,6	0,6	-	0,6
Overige	0,5	-	0,5	-	-	-
Subtotaal overige bedrijfsopbrengsten	1,2	1,0	2,2	0,6	-	0,6
Subtotaal courante elementen	-3.093,4	-2.506,7	-5.600,1	-2.640,3	-2.545,3	-5.185,6
Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen (zie toelichting 9)	1,8	-27,5	-25,7	-	-20,2	-20,2
NETTO BEDRIJFSKOSTEN	-3.091,6	-2.534,2	-5.625,8	-2.640,3	-2.565,5	-5.205,8

Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

2 Meestal verhuur van voertuigen en overige installaties en uitrusting met betrekking tot de activiteit.

3 Het bedrag in zijn geheel betreft vastgoedbeleggingen die huurinkomen hebben opgeleverd.

4 Bevat geen voorwaardelijke leasebetalingen.

TOELICHTING 6: NETTO FINANCIERINGSKOSTEN

Netto fi nancieringskosten bestaan uit de volgende elementen:

in miljoen EUR		2011			2010 (1)
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Courante elementen:
Financiële kosten:
Interestkosten	-23,5	-35,2	-58,7	-25,2	-28,3	-53,5
Transfer van waardeaanpassingen	-0,9	1,4	0,5	-3,8	-2,0	-5,8
Courante interestkosten	-24,4	-33,8	-58,2	-29,0	-30,3	-59,3
Overige fi nanciële kosten	-0,3	-	-0,3	-0,4	-	-0,4
Subtotaal fi nanciële kosten	-24,7	-33,8	-58,5	-29,4	-30,3	-59,7
Financiële opbrengsten	1,9	1,4	3,3	1,4	1,3	2,7
Courante netto fi nancieringskosten	-22,8	-32,4	-55,2	-28,0	-29,0	-57,0
Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen (zie toelichting 9):
Waardeaanpassingen op verkoopopties toegestaan aan aandeelhou ders zonder zeggenschap	-0,6	-	-0,6	-1,4	-	-1,4
Waardeaanpassingen op fi nanciële instrumenten:
Winsten (Verliezen) op bruto reële waarde van derivaten (2)	0,9	1,3	2,2	0,9	-1,9	-1,0
Transfer naar courante elementen	0,9	-1,4	-0,5	3,8	2,0	5,8
Subtotaal winsten (verliezen) op netto reële waarde van derivaten (2)	1,8	-0,1	1,7	4,7	0,1	4,8
Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen	1,2	-0,1	1,1	3,3	0,1	3,4
NETTO FINANCIERINGSKOSTEN	-21,6	-32,5	-54,1	-24,7	-28,9	-53,6

Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

2 De verandering van de bruto reële waarde van derivaten stemt overeen met de verandering in de waarde van de derivaten tussen het begin en het einde van de periode. Veranderingen in de netto reële waarde van derivaten stemt overeen met de verandering in de bruto reële waarde zonder rekening te houden met de verworven kasstromen van de periode.

TOELICHTING 7: ENTITEITEN VERWERKT VOLGENS DE "EQUITY"-METHODE

In 2011 worden vier entiteiten van de groep verwerkt volgens de "equity"-methode.

D'Ieteren Vehicle Trading n.v. is een geassocieerde onderneming voor 49% die diensten inzake fi nanciële leases verricht voor klanten van het segment autodistributie. In 2010 heeft het segment autodistributie 33% van het bedrijf S.M.A.R.T & Clean Automotive Services S.A. en zijn dochtermaatschappij, Riankar, die actief zijn in het "smart repair" van voertuigen overgenomen. Op jaareinde bestaat het deel van het segment autodistributie in die drie geassocieerde ondernemingen uit:

in miljoen EUR	2011	2010
Aandeel in bruto activa (incl. goodwill)	45,5	36,8
Aandeel in bruto verplichtingen	-41,8	-32,8
Aandeel in netto activa	3,7	4,0
Aandeel in de verkopen	13,8	12,2
Aandeel in winst (verlies)	-0,1	0,5

In november 2011 hebben de moedermaatschappij en Volkswagen Financial Services (dochteronderneming van de groep Volkswagen) een joint venture opgericht, Volkswagen D'Ieteren Finance (VDFin), om een volledige waaier van fi nanciële diensten aan te bieden verbonden aan de verkoop van voertuigen van de groep Volkswagen op de Belgische markt. VDFin zal voor 50 % min één aandeel in handen zijn van de groep en voor 50 % plus één aandeel in handen van Volkswagen Financial Services. VDFin zal operationeel zijn begin 2012 met de inbreng van D'Ieteren Lease n.v., dochteronderneming van D'Ieteren die actief is op het vlak van operationele leasing, en van de activiteiten van Volkswagen Bank Belgium. Op het einde van 2011 was de participatie van het segment autodistributie in de joint venture gelijk aan zijn aandeel in de inschrijving tegen contanten (EUR 0,1 miljoen) bij de oprichting van de joint venture.

In 2010 was Mercury Car Rental Ltd een geassocieerde onderneming van Avis Europe plc voor 33% die instond voor verhuringen op korte termijn in India onder het merk Avis. Op het einde van 2010 bestond het deel van het segment autoverhuur in die geassocieerde onderneming uit:

in miljoen EUR	2011	2010
Aandeel in bruto activa (incl. goodwill)	-	3,0
Aandeel in bruto verplichtingen	-	-2,5
Aandeel in netto activa	-	0,5
Aandeel in de verkopen	-	4,1
Aandeel in winst (verlies)	-	-0,2

In 2010 waren Anji Car Rental and Leasing Company Ltd en OKIGO joint ventures van Avis Europe plc voor 50% die instonden voor verhuringen op korte termijn onder het merk Avis respectievelijk in China en in Frankrijk. Het deel van het segment autoverhuur in deze joint ventures bestond uit:

in miljoen EUR	2011	2010
Aandeel in vaste activa (incl. goodwill)	-	38,8
Aandeel in vlottende activa	-	9,7
Aandeel in kortlopende verplichtingen	-	-32,7
Aandeel in netto activa	-	15,8
Aandeel in de verkopen	-	26,1
Aandeel in winst (verlies)	-	2,5

TOELICHTING 8: BELASTINGLASTEN

Belastinglasten bestaan uit de volgende elementen:

in miljoen EUR	2011			2010 (1)
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Actuele belastingen van het boekjaar	-1,9	-31,5	-33,4	-0,5	-40,2	-40,7
Actuele belastingen van vorige boekjaren	-	0,9	0,9	-	-1,2	-1,2
Verandering in de uitgestelde belastingen	4,6	-15,8	-11,2	-3,5	-12,7	-16,2
Belastinglasten	2,7	-46,4	-43,7	-4,0	-54,1	-58,1
bestaande uit: courante elementen	5,4	-54,9	-49,5	-3,4	-59,8	-63,2
ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen (zie toelichting 9	-2,7	8,5	5,8	-0,6	5,7	5,1

(1) Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Het verband tussen de belastinglasten en het boekhoudkundige resultaat wordt hieronder verklaard:

in miljoen EUR	2011			2010 (1)
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Resultaat vóór belastingen	95,1	202,3	297,4	67,9	206,5	274,4
Belasting tegen het Belgische vennootschapsbelastingpercentage (33,99%)	-32,3	-68,8	-101,1	-23,1	-70,2	-93,3
Verzoenende elementen (som van alle elementen hieronder geïdentifi ceerd door (a) en (b))	35,0	22,4	57,4	19,1	16,1	35,2
Belastinglasten op resultaat vóór belastingen	2,7	-46,4	-43,7	-4,0	-54,1	-58,1

Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

TOELICHTING 8: BELASTINGLASTEN (VERVOLG)

De verzoenende elementen worden hieronder opgesomd:

in miljoen EUR			2011		2010 (1)
		Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Courant resultaat vóór belastingen		92,1	229,9	322,0	64,6	226,6	291,2
Belasting tegen het Belgische vennootschapsbelasting percentage (33,99%)		-31,3	-78,1	-109,4	-22,0	-77,0	-99,0
Verschil in belastingpercentage	(a)	-	-2,2	-2,2	-	1,5	1,5
Permanente verschillen	(a)	21,1	30,8	51,9	14,7	14,3	29,0
Gebruik van fi scale verliezen	(a)	14,2	0,3	14,5	4,7	0,7	5,4
Aanpassingen mbt vorige boekjaren	(a)	6,1	-0,7	5,4	-	-4,7	-4,7
Niet erkende uitgestelde belastingvorderingen	(a)	-3,5	-5,0	-8,5	-2,6	-6,7	-9,3
Opname van aanvankelijk niet erkende uitgestelde belas tingvorderingen	(a)	1,5	-	1,5	3,3	12,1	15,4
Impact van de dividenden	(a)	-2,2	-	-2,2	-1,5	-	-1,5
Overige	(a)	-0,5	-	-0,5	-	-	-
Belastinglasten op courant resultaat vóór belastingen		5,4	-54,9	-49,5	-3,4	-59,8	-63,2
Reëel belastingpercentage op het courante resultaat vóór belastingen		-6%	24%	15%	5%	26%	22%
Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen in courant resultaat vóór belastingen		3,0	-27,6	-24,6	3,3	-20,1	-16,8
Belasting tegen het Belgische vennootschapsbelasting percentage (33,99%)		-1,0	9,4	8,4	-1,1	6,8	5,7
Verschil in belastingpercentage	(b)	-	-0,9	-0,9	-	-1,1	-1,1
Niet erkende uitgestelde belastingvorderingen	(b)	-1,7	-	-1,7	0,5	-	0,5
Belastinglasten op ongebruikelijke elementen en waarde aanpassingen in courant resultaat vóór belastingen		-2,7	8,5	5,8	-0,6	5,7	5,1

1 Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

TOELICHTING 9: ONGEBRUIKELIJKE ELEMENTEN EN WAARDEAANPASSINGEN

Resultaat van de periode

Courant resultaat na belastingen ("courant PAT") bestaat uit het resultaat uit voortgezette activiteiten, zoals voorgesteld in de winst- en verliesrekening (of het resultaat van de periode wanneer er geen bedrijfsactiviteit beëindigd wordt), exclusief ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen zoals gedefi nieerd in toelichting 2, en exclusief hun impact op de belastingen.

Courant resultaat vóór belastingen ("courant PBT") bestaat uit het resultaat vóór belastingen, zoals voorgesteld in de winst- en verliesrekening, exclusief ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen zoals gedefi nieerd in toelichting 2.

Courant PAT, groepsaandeel, en courant PBT, groepsaandeel, sluiten het aandeel van de aandeelhouders zonder zeggenschap uit in het courante PAT en het courante PBT.

Het courante resultaat is een prestatie-indicator niet gedefi nieerd door de IFRS-normen. De groep beschouwt het courante resultaat niet als een alternatief voor fi nanciële waarderingen bepaald in overeenstemming met IFRS. Het courante resultaat zoals weergegeven door de groep kan verschillen van gelijkaardige waarderingen van andere vennootschappen. De groep maakt gebruik van het concept "courant resultaat" om haar onderliggende prestatie uit te drukken.

TOELICHTING 9: ONGEBRUIKELIJKE ELEMENTEN EN WAARDEAANPASSINGEN (VERVOLG)

in miljoen EUR	2011			2010 (1)
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Van het resultaat vóór belastingen tot het courante PBT, groepsaandeel:
Resultaat vóór belastingen	95,1	202,3	297,4	67,9	206,5	274,4
Min: ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen in het resul taat vóór belastingen:
Waardeaanpassingen van fi nanciële instrumenten	-1,8 (a)	1,8 (d)	-	-4,7 (a)	-1,3 (d)	-6,0
Waardeaanpassingen van verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap	0,6 (b)	-	0,6	1,4 (b)	-	1,4
Afschrijving van de klantencontracten	-	6,3 (e)	6,3	-	6,3 (e)	6,3
Afschrijving van merken met een beperkte gebruiksduur	-	3,3 (f)	3,3	-	8,7 (f)	8,7
Overige ongebruikelijke elementen	-1,8 (c)	16,2 (g)	14,4	-	6,4 (g)	6,4
Courant PBT	92,1	229,9	322,0	64,6	226,6	291,2
Belangen zonder zeggenschap in courant PBT	0,6	-16,8	-16,2	0,3	-15,3	-15,0
Courant PBT, groepsaandeel	92,7	213,1	305,8	64,9	211,3	276,2
Van courant PBT, groepsaandeel, tot courant PAT, groepsaandeel:
Courant PBT, groepsaandeel	92,7	213,1	305,8	64,9	211,3	276,2
Aandeel van de groep in het courante resultaat van entiteiten verwerkt volgens de "equity"-methode	-0,1	-	-0,1	0,5	-	0,5
Belasting op courant PBT, groepsaandeel	5,4	-50,8	-45,4	-3,4	-55,8	-59,2
Courant PAT, groepsaandeel	98,0	162,3	260,3	62,0	155,5	217,5
Van courant PAT, groepsaandeel, tot courant resultaat van de periode toerekenbaar aan houders van eigen-vermogensinstrumenten van de moedermaatschappij:
Courant PAT, groepsaandeel			260,3			217,5
Aandeel van de groep in de courante beëindigde bedrijfsactiviteiten			51,7			16,7
Courant resultaat van de periode toerekenbaar aan houders van eigen-vermogensinstrumenten van de moedermaatschappij			312,0			234,2

(1) Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Autodistributie

(a) Netto fi nancieringskosten omvatten waardeaanpassingen van fi nanciële instrumenten voor een bedrag van EUR 1,8 miljoen (2010: EUR 4,7 miljoen) als gevolg van schommelingen in de netto reële waarde van derivaten.

(b) De netto fi nancieringskosten omvatten waardeaanpassingen van verkoopopties toegestaan aan sommige aandeelhouders zonder zeggenschap (de familieholding van de CEO van Belron) voor een bedrag van EUR -0,6 miljoen (2010: EUR -1,4 miljoen). Zie toelichting 33 van deze geconsolideerde jaarrekening voor meer details.

(c) Op het einde van het jaar bevatten de kosten van verkopen een ongebruikelijke aanpassing van de afschrijving op voertuigen (EUR 1,8 miljoen) met betrekking tot de toekomstige verkoop van D'Ieteren Lease n.v. Zie toelichtingen 2.1. en 23 voor bijkomende informatie.

Voertuigbeglazing

• (d) Netto fi nancieringskosten en de kosten van verkopen bevatten waardeaanpassingen van fi nanciële instrumenten voor een bedrag van respectievelijk EUR -0,1 miljoen (2010: EUR 0,1 miljoen) en EUR -1,7 miljoen (2010: EUR 1,2 miljoen) als gevolg van schommelingen in de netto reële waarde van derivaten.
• (e) In het kader van de overnames in de VS, Frankrijk en Canada, werden de klantencontracten als immaterieel vaste activa met beperkte gebruiksduur erkend. De afschrijvingen voor 2011 (in commerciële- en administratieve kosten) bedroegen EUR 6,3 miljoen (2010: EUR 6,3 miljoen).
• (f) Commerciële- en administratieve kosten omvatten de afschrijvingen van merken met beperkte gebruiksduren in de VS, Frankrijk en Canada die EUR 3,3 miljoen bedroegen (2010: EUR 8,7 miljoen).

TOELICHTING 9: ONGEBRUIKELIJKE ELEMENTEN EN WAARDEAANPASSINGEN (VERVOLG)

(g) Overige ongebruikelijke elementen (in commerciële- en administratieve kosten en in overige bedrijfskosten) van het segment voertuigbeglazing bevatten een bijzonder waardeverminderingsverlies van bepaalde vaste immateriële informatica activa (EUR 13,7 miljoen) en bijhorende kosten (EUR 1,0 miljoen) als gevolg van een strategieverandering om nieuwe technologieën te promoten, overname- en integratiekosten in Canada (EUR 5,3 miljoen), overige herstructureringskosten meestal in Frankrijk (EUR 7,9 miljoen) gecompenseerd door een ongebruikelijke opbrengst ivm pensioenen na een verandering, door de Britse regering, van de index gebruikt voor de herwaardering van staatspensioenen (EUR 11,7 miljoen). In 2010 werden herstructureringskosten voor EUR 6,4 miljoen (in overige bedrijfskosten) geboekt voor de integratie van de overnames in de VS (IGD) en in Frankrijk.

Autoverhuur

Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen van het segment autoverhuur worden gedetailleerd in toelichting 41 van deze geconsolideerde jaarrekening.

Commentaren met betrekking tot het kasstroomoverzicht

In 2010 bevatte de lijn "overige niet-geldelijke posten", onder andere, de aanwending van de voorziening die vroeger werd aangelegd om het incentiveplan op lange termijn voor het management van het segment voertuigbeglazing te dekken.

Dit jaar bevatte de lijn "verwerving van belangen van aandeelhouders zonder zeggenschap" de kasuitstroom voortvloeiend uit de de prijsaanpassing betaald aan Cobepa met betrekking tot hun uitgeoefende verkoopopties in september 2009. In 2010 bestond die lijn uit de belangen van aandeelhouders zonder zeggenschap aangeschaft door het segment autodistributie in twee geassocieerde ondernemingen die actief zijn in "smart repair" (zie toelichting 7).

De lijn "verwerving van dochterondernemingen" bevat op 31 december 2011, onder andere, de bedrijfscombinaties in toelichting 12.

In 2010 bevatte de lijn "vervreemding van belangen van aandeelhouders zonder zeggenschap" de verkoop van 1% van het eigen vermogen van Belron aan de familieholding van de CEO van Belron in mei 2010.

In de periode werd de opbrengst van de verkoop van de vroeger door de groep aangehouden aandelen van Avis Europe (EUR 411,8 miljoen rekening houdend met het netto effect van de wisselkoersafdekkingen) in de lijn "vervreemding van dochterondernemingen" inbegrepen, netto van Avis Europe vervreemde geldmiddelen (EUR 109,5 miljoen).

In juli 2010 kondigde Avis Europe een kapitaalverhoging van EUR 179,2 miljoen (na aftrek van kosten) aan door een uitgifte van 9 voorkeurrechten voor 8 bestaande aandelen tegen een intekenprijs van 15 pence per nieuw aandeel. D'Ieteren tekende in voor het geheel van zijn rechten (d.w.z. EUR 111,3 miljoen).

TOELICHTING 10: RESULTAAT PER AANDEEL

Het resultaat per aandeel ("EPS") en het resultaat per aandeel uit voortgezette bedrijfsactiviteiten ("Continuing EPS") worden hierboven vermeld in de geconsolideerde winst- en verliesrekening. Het gewone resultaat en het verwaterde resultaat per aandeel zijn gebaseerd op het resultaat van de periode toerekenbaar aan houders van eigen-vermogensinstrumenten van de moedermaatschappij (gebaseerd op het resultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten toerekenbaar aan houders van eigen-vermogensinstrumenten van de moedermaatschappij voor de "continuing EPS"), na aanpassing mbt de winstaandelen (elk winstaandeel heeft een stemrecht en geeft recht op een dividend dat gelijk is aan één achtste van het dividend van een gewoon aandeel). Courant EPS, en courant EPS uit voortgezette bedrijfsactiviteiten, die geen ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen bevatten zoals gedefi nieerd in toelichting 9, worden gegeven om de operationele prestatie te onderstrepen.

Het gewogen gemiddelde aantal gewone aandelen in omloop voor de periode wordt in de onderstaande tabel weergegeven.

De groep heeft opties op gewone aandelen van de moedermaatschappij (en van Avis Europe plc in 2010) toegekend aan werknemers. Zulke opties vormen de enige bron van potentiële verwatering van de gewone aandelen.

In 2010 vermeerderden de opties op gewone aandelen van Avis Europe plc het gewogen gemiddelde aantal aandelen van Avis Europe plc aangezien sommige prestatievoorwaarden werden gehaald en de marktprijs van de aandelen hoger werd dan de uitoefenprijs van de opties.

TOELICHTING 10: RESULTAAT PER AANDEEL (VERVOLG)

De opties op de gewone aandelen van de moedermaatschappij vermeerderden het gewogen gemiddelde aantal aandelen van de moedermaatschappij in 2010 en 2011 aangezien sommige uitoefenprijzen van opties lager dan de marktprijs van de aandelen waren. Die opties zijn verwaterend. De berekening van het gewone en het verwaterde EPS ziet eruit als volgt:

		2011	2010 (1)
Resultaat van de periode toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten		312,6	218,8
Aanpassing mbt de winstaandelen		-3,5	-2,5
Teller voor EPS (in miljoen EUR)	(a)	309,1	216,3
Courant resultaat van de periode toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten		312,0	234,2
Aanpassing mbt de winstaandelen		-3,6	-2,6
Teller voor courant EPS (in miljoen EUR)	(b)	308,4	231,6
Resultaat van de voortgezette bedrijfsactiviteiten		253,6	216,8
Aandeel van belangen zonder zeggenschap in het resultaat van de voortgezette bedrijfsactiviteiten		-10,7	-10,0
Resultaat van de voortgezette bedrijfsactiviteiten toerekenbaar aan houders van eigenvermogens instrumenten		242,9	206,8
Aanpassing mbt de winstaandelen		-2,8	-2,4
Teller voor EPS van voortgezette bedrijfsactiviteiten (in miljoen EUR)	(c)	240,1	204,4
Courant resultaat van de voortgezette bedrijfsactiviteiten		272,4	228,5
Aandeel van belangen zonder zeggenschap in het courante resultaat van de voortgezette bedrijfsactiviteiten		-12,1	-11,0
Courant resultaat van de voortgezette bedrijfsactiviteiten toerekenbaar aan houders van eigen vermogensinstrumenten ("Courant PAT, groepsaandeel" zoals gedefi nieerd in toelichting 9)		260,3	217,5
Aanpassing mbt de winstaandelen		-3,0	-2,5
Teller voor courante EPS van voortgezette bedrijfsactiviteiten (in miljoen EUR)	(d)	257,3	215,0
Gewogen gemiddeld aantal uitstaande gewone aandelen voor de periode	(e)	54.581.442	54.427.166
Aanpassing mbt de aandelenoptieplannen		339.500	344.461
Gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen in rekening genomen voor het verwaterde EPS	(f)	54.920.942	54.771.627
Resultaat van de periode toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten
Gewoon per aandeel (in EUR)	(a)/(e)	5,66	3,97
Verwaterd per aandeel (in EUR)	(a)/(f)	5,63	3,95
Gewoon courant per aandeel (in EUR)	(b)/(e)	5,65	4,26
Verwaterd courant per aandeel (in EUR)	(b)/(f)	5,62	4,23
Resultaat van de voortgezette bedrijfsactiviteiten toerekenbaar aan houders van eigenvermogens instrumenten
Gewoon voortgezet per aandeel (in EUR)	(c)/(e)	4,40	3,76
Verwaterd voortgezet per aandeel (in EUR)	(c)/(f)	4,37	3,73
Gewoon courant voortgezet per aandeel (in EUR)	(d)/(e)	4,71	3,95
Verwaterd courant voortgezet per aandeel (in EUR)	(d)/(f)	4,68	3,93

Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

TOELICHTING 11: GOODWILL

in miljoen EUR	2011	2010
Boekwaarde op 1 januari	1.004,6	939,8
Toevoegingen	21,7	26,5
Vermeerdering voortvloeiend uit de verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap (zie toelichting 33)	1,6	25,8
Aanpassingen	0,6	-6,3
Perimeter-uittreding	-0,9	-
Omrekeningsverschillen	-1,6	18,8
Boekwaarde op 31 december	1.026,0	1.004,6

De toevoegingen voortvloeiend uit de bedrijfscombinaties die in de periode hebben plaatsgevonden worden gedetailleerd in toelichting 12.

De vermeerdering voortvloeiend uit de verkoopopties bevat de bijkomende goodwill geboekt op het einde van het jaar om de veranderingen in de uitoefenprijs van de overblijvende opties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap en de boekwaarde van de desbetreffende belangen zonder zeggenschap weer te geven (zie toelichting 33).

De aanpassingen komen voort uit de verdere wijzigingen in de reële waarde van de netto activa met betrekking tot de overnames van het segment voertuigbeglazing in 2010.

De perimeter-uittreding betreft de deconsolidatie van Avis Europe plc na zijn verkoop in oktober 2011.

Overeenkomstig de vereisten van IAS 36 "Bijzondere waardevermindering van activa", heeft de groep een herziening van de boekwaarde van de goodwill en de overige immateriële vaste activa met onbepaalde gebruiksduren (zie toelichting 13) uitgevoerd op ieder jaareind. De herziening voor bijzondere waardeverminderingsverliezen, gebaseerd op de berekening van de bedrijfswaarde, werd uitgevoerd om te verzekeren dat de boekwaarde van de activa van de groep is opgenomen tegen een bedrag dat niet hoger is dan zijn realiseerbare waarde, zijnde de hoogste waarde van (i) de reële waarde minus de verkoopkosten en (ii) de bedrijfswaarde.

Bij de bepaling van de bedrijfswaarde heeft de groep de contante waarde berekend van de geraamde toekomstige kasstromen die zouden kunnen voortvloeien uit het constante gebruik van de activa en daarvoor een disconteringsvoet vóór belastingen van 9,1% (2010: tussen 8% en 9%) gebruikt. De gebruikte disconteringsvoet is gebaseerd op de gewogen gemiddelde kost van kapitaal van elk segment met bijhorende aanpassing voor de relevante risico's verbonden met de activiteiten. Geraamde toekomstige kasstromen zijn gebaseerd op langetermijn plannen (d.w.z. over 3 jaar) voor alle kasstroomgenererende eenheden, met extrapolatie voor de komende jaren op basis van groeipercentages op lange termijn voor de individuele kasstroomgenererende eenheden. Dit groeipercentage wordt vastgelegd op 2% (2010: tussen 2% en 4%) voor de meeste eenheden, inclusief degene die de belangrijkste goodwill en immateriële vaste activa met onbepaalde gebruiksduren bevatten.

De voornaamste veronderstellingen ter ondersteuning van de waarde van de goodwill en de immateriële vaste activa met onbepaalde gebruiksduren omvatten groeipercentages van verkopen, bruto marge, bedrijfskosten, disconteringsvoet en langetermijn groeipercentages. Bruto marges zijn gebaseerd op historische waarden verwezenlijkt door de respectieve kasstroomgenererende eenheden en op de stemming van wereldmarkten. Bedrijfskosten zijn gebaseerd op historische niveaus aangepast naar behoren voor de groei van de activiteit over de periode van fi nanciële projecties. De kasstroomveronderstellingen voor die kasstroomgenererende eenheden maken deel uit aan de door de Raad van Bestuur laatst herzien fi nanciële projecties. De disconteringsvoet is gebaseerd op de gewogen gemiddelde kost van kapitaal van elk segment. Langetermijn groeipercentages zijn gebaseerd op een analyse van de industrie en zijn coherent met historische trends.

Toekomstige kasstromen zijn ramingen die herzien kunnen worden in toekomstige perioden als de onderliggende veronderstellingen veranderen. In het geval dat die veronderstellingen ongunstig variëren in de toekomst, zou de bedrijfswaarde van de goodwill en de immateriële vaste activa met onbepaalde gebruiksduren kunnen verminderen en lager uitkomen dan hun boekwaarde. Op basis van huidige waarderingen, blijkt er voldoende ruimte te bestaan om een normale variatie van de onderliggende veronderstellingen te kunnen absorberen. Ter informatie: een vermeerdering met één procentpunt van de disconteringsvoet en een vermindering van het langetermijn groeipercentage met één procentpunt zouden niet uitkomen op een bijzonder waardeverminderingsverlies op goodwill en op immateriële vaste activa met onbepaalde gebruiksduren.

TOELICHTING 11: GOODWILL (VERVOLG)

De toerekening van de goodwill aan kasstroomgenererende eenheden wordt hieronder beschreven (de toerekening van de overige immateriële vaste activa met onbepaalde gebruiksduren wordt gegeven in toelichting 13):

in miljoen EUR	2011	2010
Autodistributie	6,2	2,6
Autoverhuur
Frankrijk	-	0,2
Subtotaal autoverhuur	-	0,2
Voertuigbeglazing
Verenigd Koninkrijk	97,2	97,1
Frankrijk	70,7	70,7
Italië	54,2	54,2
Duitsland	47,8	47,8
Canada	51,3	40,3
Nederland	29,1	29,1
België	27,1	27,1
Australië	27,3	24,8
Verenigde Staten	124,3	123,5
Spanje	19,7	17,9
Noorwegen	7,0	7,0
Nieuw-Zeeland	6,4	6,4
Griekenland	3,8	3,8
Zweden	4,9	4,5
Zwitserland	2,1	2,1
Portugal	1,2	1,2
Denemarken	5,2	5,2
Brazilië	24,6	26,6
China	4,7	2,9
Rusland	8,6	8,4
Turkije	4,8	4,8
Niet toegerekend	397,8	396,4
Subtotaal voertuigbeglazing	1.019,8	1.001,8
GROEP	1.026,0	1.004,6

Het niet toegerekende bedrag in het segment voertuigbeglazing vloeit voort uit de overname van Belron door de groep in 1999, uit de transacties aangegaan met de aandeelhouders zonder zeggenschap van Belron sedert 1999 en uit de erkenning van de verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap van Belron als gevolg van de invoering van IAS 32 vanaf 1 januari 2005 (zie toelichting 33).

TOELICHTING 12: BEDRIJFSCOMBINATIES

De groep past de herziene versie van de IFRS-norm 3 "Bedrijfscombinaties" toe vanaf 1 januari 2010. Gedurende de periode heeft de groep de volgende overnames uitgevoerd:

• Op 1 januari 2011 heeft Belron de activa van Jinan Xin Mei Ka Glass Co Ltd, een bedrijf actief in de levering en vervanging van voertuigbeglazing in China, overgenomen;
• Op 4 februari 2011 heeft Avis Europe de resterende 50% van zijn franse joint venture OKIGO overgenomen;
• Op 1 maart 2011 heeft Belron de activa van Shenzhen Minky Automobile Glass Co. Ltd in China overgenomen;
• Op 7 maart 2011 heeft Belron de activa van Bilglas Express, een bedrijf met een servicepunt in Zweden, overgenomen;
• Op 1 april 2011 heeft Belron de activa van KST-Glass LLC, een groothandelaar in Rusland, overgenomen;
• Op 4 april 2011 heeft Belron de activa van Tyresö Biglasa, een bedrijf met een servicepunt in Zweden, overgenomen;
• Op 16 mei 2011 heeft Belron de activa van Comercial Kuramoto de Autovidros Ltda in Brazilië overgenomen;
• Op 27 mei 2011 heeft Belron de activa van Capital Glass Pty Ltd, een bedrijf actief in de vervanging van vlakglas in Australië, overgenomen; - Op 1 juli 2011 heeft Belron de activa van Changsha Fuyao Vehicle Glass Parts Co. Ltd en Changzha Yinxi Glass Sales Co. Ltd in China overgenomen;
• In juli 2011 heeft de moedermaatschappij 100% van Penders s.a. die een garage actief in de distributie van Porsche in België beheert overgenomen;
• Op 4 juli 2011 heeft Belron de activa van MN Comercio de Vidros Automotivos e Espamentos Ltds ME in Brazilië overgenomen;
• Op 4 augustus 2011 heeft Belron de activa van Allglas i Orebro in Zweden overgenomen;
• Op 14 november 2011 heeft Belron de activa van Struder Autoglas GmbH & Co. KG in Oostenrijk overgenomen;
• Op 1 december 2011 heeft Belron de activa van Vidre Eris SL, een bedrijf met vijf servicepunten in Spanje, overgenomen;
• Op 1 december 2011 heeft Belron de activa van EFK Glass BVBA in België overgenomen;
• Tijdens het jaar heeft Belron 27 servicepunten in Canada overgenomen. Ze waren allemaal vroegere zelfstandige Apple® of Duro® franchisenemers.

TOELICHTING 12: BEDRIJFSCOMBINATIES (VERVOLG)

De bijkomende verkopen voortvloeiend uit deze overnames bedragen circa EUR 25 miljoen (circa EUR 48 miljoen als deze op de eerste dag van de periode hadden plaatsgevonden). De resultaten voortvloeiend uit deze overnames (zelfs als ze op de eerste dag van de periode hadden plaatsgevonden) worden niet als materieel beschouwd voor de groep en worden bijgevolg niet apart bekendgemaakt.

De details van de netto verworven activa, goodwill en vergoeding van de overnames worden hieronder beschreven:

in miljoen EUR	Voorlopige reële waarde (1)
Overige immateriële vaste activa	2,1
Overige materiële vaste activa	1,8
Voorraden	4,5
Handelsvorderingen en overige vorderingen	6,4
Geldmiddelen en kasequivalenten	1,4
Langlopende leningen	-0,2
Kortlopende leningen	-2,5
Actuele belastingverplichtingen	-0,4
Handelsschulden en nog te betalen posten	-8,7
Netto verworven activa	4,4
Goodwill (zie toelichting 11)	21,7
VERGOEDING	26,1
Uitsplitsing van de vergoeding:
Contante betaling	22,6
Reële waarde van voorheen aangehouden investering	-0,1
Schatting van de reële waarde van de uitgestelde betaling ivm de overnames betaalbaar in de toekomst	3,6
	26,1

(1) De aangegeven reële waarden zijn voorlopig aangezien het integratieproces van de verworven entiteiten en hun activiteiten nog aan de gang is.

De hierboven erkende goodwill weerspiegelt de voorziene synergieën en andere beloningen voortvloeiend uit de combinatie van de overgenomen activiteiten en die van de segmenten autodistributie en voertuigbeglazing.

De reële waarde van de handelsvorderingen en overige vorderingen bedraagt EUR 6,4 miljoen en verwacht wordt dat het volledige bedrag geïnd kan worden.

Bijhorende overnamekosten van EUR 5,7 miljoen zijn in de geconsolideerde winst- en verliesrekening opgenomen.

De goodwill op de overnames van 2010 werd vermeerderd met EUR 0,6 miljoen, wat aanpassingen aan de reële waarde van de initiële waarderingen weergegeven in toelichting 12 van de geconsolideerde jaarrekening 2010 weerspiegelt. Deze vermeerdering komt voornamelijk voort uit veranderingen in de reële waarde van de netto verworven activa.

TOELICHTING 13: OVERIGE IMMATERIËLE VASTE ACTIVA

De goodwill wordt geanalyseerd in toelichting 11. Alle overige immateriële vaste activa hebben beperkte gebruiksduren, tenzij anders gespecifi ceerd.

in miljoen EUR	Avis licentie rechten	Andere licenties en gelijk aardige rechten	Merken (met beperkte en onbe paalde gebruiks duur)	Klanten contrac ten	Computer software	Overige	Totaal
Bruto bedrag op 1 januari 2011	711,5	0,4	349,2	59,2	165,4	0,3	1.286,0
Gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waarde verminderingsverliezen op 1 januari 2011	-358,9	-0,4	-16,6	-22,7	-94,9	-0,3	-493,8
Boekwaarde op 1 januari 2011	352,6	-	332,6	36,5	70,5	-	792,2
Toevoegingen:
Apart aangeworven elementen	-	-	-	-	37,0	-	37,0
Vervreemdingen	-	-	-	-	-0,2	-	-0,2
Afschrijvingen	-6,2	-	-3,3	-6,3	-17,1	-	-32,9
Bijzondere waardeverminderingsverliezen (zie toelichting 9)	-	-	-	-	-13,7	-	-13,7
Terugboeking van bijzondere waardeverminderingsverlie zen (zie toelichting 41)	96,2	-	-	-	-	-	96,2
Elementen aangeworven door bedrijfscombinaties	-	-	-	2,1	-	-	2,1
Perimeter-uittreding	-442,6	-	-	-	-10,8	-	-453,4
Omrekeningsverschillen	-	-	0,3	-	0,8	-	1,1
Boekwaarde op 31 december 2011	-	-	329,6	32,3	66,5	-	428,4
bestaande uit: bruto bedrag	-	0,4	349,8	61,9	145,7	0,3	558,1
gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waarde verminderings verliezen	-	-0,4	-20,2	-29,6	-79,2	-0,3	-129,7
Bruto bedrag op 1 januari 2010	711,5	0,4	336,1	50,9	123,3	0,3	1.222,5
Gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waarde verminderingsverliezen op 1 januari 2010	-345,2	-0,4	-7,7	-14,8	-77,9	-0,3	-446,3
Boekwaarde op 1 januari 2010	366,3	-	328,4	36,1	45,4	-	776,2
Toevoegingen:
Interne ontwikkeling	-	-	-	-	1,0	-	1,0
Apart aangeworven elementen	-	-	-	-	32,3	-	32,3
Vervreemdingen	-	-	-	-	-0,1	-	-0,1
Afschrijvingen	-13,7	-	-8,7	-6,3	-16,6	-	-45,3
Transfer van (naar) een andere categorie	-	-	2,3	2,5	5,7	-	10,5
Elementen aangeworven door bedrijfscombinaties	-	-	1,1	0,4	-	-	1,5
Omrekeningsverschillen	-	-	9,5	3,8	2,8	-	16,1
Boekwaarde op 31 december 2010	352,6	-	332,6	36,5	70,5	-	792,2
bestaande uit: bruto bedrag	711,5	0,4	349,2	59,2	165,4	0,3	1.286,0
gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waarde verminderings verliezen	-358,9	-0,4	-16,6	-22,7	-94,9	-0,3	-493,8

Vóór de deconsolidatie van het segment autoverhuur werden al de activa en passiva geherwaardeerd tegen de laagste waarde van de boekwaarde en de reële waarde minus verkoopkosten op de datum van verkoop.

TOELICHTING 13: OVERIGE IMMATERIËLE VASTE ACTIVA (VERVOLG)

De Raad van Bestuur van de Vennootschap heeft beschouwd dat de transactieprijs voorgesteld in de afkoopregeling (zie toelichting 41) een indicatie vormt dat het bijzondere waardeverminderingsverlies in 2008 van de Avis-licentierechten verminderd is. Bijgevolg en in overeenstemming met de vereisten van de IAS-norm 36, werd een terugneming van het bijzondere waardeverminderingsverlies geboekt om de boekwaarde van het segment autoverhuur naar zijn reële waarde minus verkoopkosten op de verkoopsdatum te brengen. De voortvloeiende terugneming van het bijzondere waardeverminderingsverlies (bruto bedrag van EUR 96,2 miljoen) werd volledig toegewezen aan de Avis-licentierechten. Die terugneming heeft ook geleid tot een vermeerdering van EUR 28,8 miljoen van de uitgestelde belastingverplichting voortkomend uit de erkenning van de Avis-licentierechten.

De oorsprong van de merken met onbepaalde gebruiksduur wordt gegeven in de samenvatting van de grondslagen voor de fi nanciële verslaggeving in toelichting 2. De toename van de klantencontracten weerspiegelt de bedrijfscombinaties van 2010 (zie toelichting 12) door het segment voertuigbeglazing. De merken met beperkte gebruiksduren worden lineair afgeschreven over hun resterende gebruiksduur aangezien er een voorzienbaar einde bestaat van de periode waarin die activa verondersteld worden positieve kasstromen te zullen genereren. De afschrijvingen voor 2011 bedroegen EUR 3,0 miljoen (2010: EUR 8,7 miljoen). De boekwaarde van de merken met een beperkte gebruiksduur bedroeg op 31 december 2011 EUR 2,3 miljoen (2010: EUR 2,3 miljoen) terwijl de boekwaarde van de merken met onbepaalde gebruiksduur EUR 326,6 miljoen (2010: EUR 330,3 miljoen) bedroeg.

De toerekening van de merken (met onbepaalde gebruiksduren) aan kasstroomgenererende eenheden in het segment voertuigbeglazing wordt hieronder beschreven:

in miljoen EUR	2011	2010
Verenigd Koninkrijk	67,9	67,9
Frankrijk	61,9	61,9
Duitsland	34,8	34,8
Nederland	24,2	24,2
België	18,1	18,1
Canada	15,3	15,3
Verenigde Staten	92,1	95,8
Spanje	9,1	9,1
Portugal	2,9	2,9
Italië	0,3	0,3
Boekwaarde van de merken	326,6	330,3

De andere elementen die bekendgemaakt moeten worden volgens IAS 36 voor de immateriële vaste activa met onbepaalde gebruiksduren worden gegeven in toelichting 11. Op basis van huidige waarderingen (zie toelichting 11), blijkt er voldoende ruimte te bestaan om een normale variatie van de onderliggende veronderstellingen te kunnen absorberen. Ter informatie: een vermeerdering met één procentpunt van de disconteringsvoet en een vermindering van het langetermijn groeipercentage met één procentpunt zouden niet uitkomen op een bijzonder waardeverminderingsverlies op goodwill en op immateriële vaste activa met onbepaalde gebruiksduren.

TOELICHTING 14: VOERTUIGEN

in miljoen EUR	2011	2010
Bruto bedrag op 1 januari	865,4	910,5
Gecumuleerde afschrijvingen op 1 januari	-207,1	-238,6
Boekwaarde op 1 januari	658,3	671,9
Toevoegingen	649,8	571,5
Vervreemdingen	-101,6	-
Afschrijvingen	-110,5	-166,8
Transfer naar voorraden	-227,9	-456,1
Transfer van (naar) vlottende activa	6,2	31,8
Transfer naar vaste activa aangehouden voor verkoop (zie toelichting 23)	-324,3	-
Perimeter-uittreding	-549,5	-
Omrekeningsverschillen	-0,5	6,0
Boekwaarde op 31 december	-	658,3
bestaande uit: bruto bedrag	-	865,4
gecumuleerde afschrijvingen	-	-207,1

TOELICHTING 14: VOERTUIGEN (VERVOLG)

In 2010 waren de voertuigen waarvoor een fi nanciële lease-overeenkomst wordt afgesloten hierboven opgenomen (alleen in het segment autoverhuur) voor een bedrag van EUR 40 miljoen.

De voertuigen die deel uitmaken van de vloot van het segment autodistributie worden verhuurd in België door s.a. D'Ieteren Lease n.v. ("D'Ieteren Lease"), een 100% dochteronderneming van de groep. Alle verhuringen zijn operationele leases. De verhuurtermijn bedraagt gemiddeld 44 maanden (2010: 44 maanden). De gemiddelde grootte van de vloot in 2011 bedraagt 20.827 voertuigen (2010: 20.712 voertuigen).

Op het einde van het jaar heeft de groep zich geëngageerd tot een verkoopplan van D'Ieteren Lease wat zal leiden tot een verlies van de controle van de dochteronderneming. De bijdrage ervan, begin 2012, zal leiden tot het creëren van een nieuwe joint venture (Volkswagen D'Ieteren Finance) opgericht door de groep en Volkswagen Financial Services (een dochteronderneming van de groep Volkswagen). De vlootactiva werden daarvoor geclassifi ceerd als aangehouden voor verkoop in overeenstemming met IFRS 5. Zie toelichtingen 2.1 en 23 voor meer informatie.

In 2011 en 2010 werd de vloot van D'Ieteren Lease gefi nancierd via een effectiseringsprogramma. In juni 2009 werd het oorspronkelijke programma van 2006 met succes hernieuwd voor een bijkomende periode van drie jaar en voor een maximum bedrag van EUR 310 miljoen, dewelke in 2010 verlengd werd tot december 2011 tegen gunstigere voorwaarden. Deze effectisering bestaat uit de uitgifte van obligaties aan professionele investeerders. Deze effectisering had geen impact op de nettoschuld van de groep (dit programma zijnde een substituut tegenover andere externe fi nancieringsbronnen). De boekwaarde van de obligaties verandert wanneer nieuwe leasingcontracten worden afgesloten en wanneer de bestaande vervallen. De terugbetaling van de obligaties en de betaling van interesten worden gedekt door de leasebetalingen door de klanten en de herverkoop van de voertuigen. Dankzij dit programma volgt de boekwaarde van de obligaties de evolutie van de boekwaarde van de vloot tot de derde verjaardag van de hernieuwing (of achttien maanden na de hernieuwing zonder verlenging van de fi nanciering van het programma). Vanaf dan begint de afschrijving, in lijn met het verstrijken van de onderliggende leasingcontracten. De effectisering veroorzaakt geen verwijdering van elementen uit de balans. Verdere informatie inzake de effectisering wordt gegeven in toelichtingen 19, 25, 31 en 39.

Dit programma zal volledig terugbetaald worden in het begin van 2012 ter gelegenheid van de bijdrage van D'Ieteren Lease aan Volkswagen D'Ieteren Finance, gezien de fi nanciering door Volkswagen Financial Services verstrekt zal worden.

De lijn "perimeter-uittreding" betreft de deconsolidatie van de vloot van het segment autoverhuur (zie toelichting 2.1). Vóór de verkoop van Avis Europe werden de voertuigen die deel uitmaakten van de vloot van het segment autoverhuur verhuurd door Avis Europe plc en haar dochterondernemingen in Europa. Alle verhuringen waren operationele leases. In overeenstemming met IFRS 5 heeft de groep besloten de vloot van het segment autoverhuur niet meer af te schrijven vanaf de datum van classifi catie als aangehouden voor verkoop (30 juni 2011). De impact in de geconsolideerde winst- en verliesrekening is EUR 32,0 miljoen.

TOELICHTING 15: OVERIGE MATERIËLE VASTE ACTIVA

in miljoen EUR	Onroerend goed	Installaties en uitrusting	Activa in aanbouw	Totaal
Bruto bedrag op 1 januari 2011	434,2	592,6	8,8	1.035,6
Gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingsver liezen op 1 januari 2011	-193,1	-367,1	-	-560,2
Boekwaarde op 1 januari 2011	241,1	225,5	8,8	475,4
Toevoegingen	22,8	86,1	5,6	114,5
Vervreemdingen	-0,3	-9,5	-	-9,8
Afschrijvingen	-21,7	-66,4	-0,3	-88,4
Transfer van (naar) een andere categorie	4,8	0,3	-5,1	-
Elementen aangeworven door bedrijfscombinaties	0,7	1,1	-	1,8
Perimeter-uittreding	-47,9	-10,2	-0,4	-58,5
Omrekeningsverschillen	0,2	1,1	-	1,3
Boekwaarde op 31 december 2011	199,7	228,0	8,6	436,3
bestaande uit: bruto bedrag	377,9	595,3	8,6	981,8
gecumuleerde afschrijvingen en waardeverminderingsverliezen	-178,2	-367,3	-	-545,5
Bruto bedrag op 1 januari 2010	399,9	498,0	3,2	901,1
Gecumuleerde afschrijvingen op 1 januari 2010	-172,4	-309,6	-	-482,0
Boekwaarde op 1 januari 2010	227,5	188,4	3,2	419,1
Toevoegingen	32,0	103,1	7,9	143,0
Vervreemdingen	-0,7	-2,7	-	-3,4
Afschrijvingen	-23,5	-69,4	-	-92,9
Transfer van (naar) een andere categorie	0,4	-6,2	-2,3	-8,1
Elementen aangeworven door bedrijfscombinaties	-	1,3	-	1,3
Omrekeningsverschillen	5,4	11,0	-	16,4
Boekwaarde op 31 december 2010	241,1	225,5	8,8	475,4
bestaande uit: bruto bedrag	434,2	592,6	8,8	1.035,6
gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingsverliezen	-193,1	-367,1	-	-560,2

Op 31 december 2011 bevatten de activa in aanbouw hoofdzakelijk onroerende goederen in aanbouw in het segment autodistributie (EUR 8,6 miljoen). De lijn "perimeter-uittreding" betreft de deconsolidatie van het segment autoverhuur (zie toelichting 2.1).

Activa waarvoor een fi nanciële leaseovereenkomst wordt afgesloten zijn hierboven opgenomen voor de volgende bedragen:

in miljoen EUR	Onroerend goed	Installaties en uitrusting	Activa in aanbouw	Totaal
31 december 2011	-	46,2	-	46,2
31 december 2010	-	54,2	-	54,2

D'Ieteren Jaarrekening en -verslag 2011

TOELICHTING 16: VASTGOEDBELEGGINGEN

in miljoen EUR	2011	2010
Bruto bedrag op 1 januari	12,5	12,5
Gecumuleerde afschrijvingen op 1 januari	-6,7	-6,2
Boekwaarde op 1 januari	5,8	6,3
Toevoegingen	0,3	-
Afschrijvingen	-0,5	-0,5
Boekwaarde op 31 december	5,6	5,8
bestaande uit: bruto bedrag	12,8	12,5
gecumuleerde afschrijvingen	-7,2	-6,7
Reële waarde	9,1	9,2

De reële waarde wordt ondersteund door marktgegevens en is gebaseerd op een waardering uitgevoerd door een onafhankelijke taxateur die in het bezit is van een relevante en erkende beroepskwalifi catie en beschikt over recente ervaring met de ligging en categorie van de vastgoedbeleggingen in het bezit van de groep. De laatste beschikbare waarderingen dateren van maart 2010.

Alle vastgoedbeleggingen situeren zich in België en behoren tot het segment autodistributie.

Zie ook toelichtingen 5 en 39 voor andere informatie over vastgoedbeleggingen.

TOELICHTING 17: VOOR VERKOOP BESCHIKBARE FINANCIËLE ACTIVA

Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa zijn fi nanciële activa met uitsluiting van derivaten die worden aangeduid als voor verkoop beschikbaar of die niet worden weergegeven als (i) leningen en vorderingen, (ii) tot einde looptijd aangehouden beleggingen of (iii) voor handelsdoeleinden aangehouden fi nanciële activa.

in miljoen EUR	2011		2010
	Boekwaarde	Reële waarde	Boekwaarde	Reële waarde
Overige	0,5	0,5	1,2	1,2
Totaal voor verkoop beschikbare fi nanciële activa	0,5	0,5	1,2	1,2

In 2011 bevatten de voor verkoop beschikbare fi nanciële activa vooral belangen zonder zeggenschap in niet genoteerde ondernemingen (gemeten tegen aanschaffi ngswaarde minus eventuele gecumuleerde bijzondere waardeverminderingsverliezen, zijnde een benadering van hun reële waarde) aangehouden door het segment autodistributie. De vermindering in de periode wordt verklaard door de deconsolidatie van voor verkoop beschikbare fi nanciële activa van het segment autoverhuur en door de verkoop van een vroeger minderheidsbelang van het segment voertuigbeglazing in een genoteerde onderneming. Ze worden beschouwd als vaste activa en zullen waarschijnlijk niet verkocht worden binnen de 12 maanden. Ze kunnen echter gedeeltelijk of geheel verkocht worden in de nabije toekomst, afhankelijk van de opportuniteiten die zich voordoen.

TOELICHTING 18: VOOR AFDEKKING AANGEHOUDEN DERIVATEN

Voor afdekking aangehouden derivaten zijn derivaten die aan de strikte criteria van IAS 39 voor de toepassing van hedge accounting beantwoorden. Ze vertegenwoordigen economische afdekkingen tegen risico's waaraan de groep blootgesteld wordt (zie toelichting 38).

Voor afdekking aangehouden derivaten worden als volgt in de balans voorgesteld:

in miljoen EUR	2011	2010
Vaste activa	15,7	4,8
Vlottende activa	1,1	0,1
Langlopende verplichtingen	-	-17,3
Kortlopende verplichtingen	-	-12,9
Netto voor afdekking aangehouden derivaten	16,8	-25,3

Voor afdekking aangehouden derivaten worden als volgt geanalyseerd:

in miljoen EUR	2011	2010
CCIRS (ivm schulden)	15,7	-9,0
Rentevoetswaps (ivm schulden)	-	-12,4
Termijncontracten in vreemde valuta (niet met schulden verbonden derivaten)	1,1	-3,2
NDF contracten	-	-0,7
Netto voor afdekking aangehouden derivaten	16,8	-25,3

In 2011 worden alle voor afdekking aangehouden derivaten erkend in het segment voertuigbeglazing (in 2010 in de segmenten autoverhuur en voertuigbeglazing).

In het segment voertuigbeglazing:

• Termijncontracten in vreemde valuta werden gebruikt om de kosten van de toekomstige grondstoffenaankopen te dekken wanneer die aankopen in een andere valuta dan de functionele valuta van de aankopende entiteit uitgedrukt worden. De afdekkingsinstrumenten worden meestal gebruikt om aankopen in Australische Dollars, US Dollars en Canadese Dollars af te dekken. Deze contracten, die de voorwaarden voor hedge accounting vervullen, worden als kasstroomafdekkingen voorgesteld. Ze zullen zich binnen de 12 maanden na de datum van de geconsolideerde balans voordoen net als hun impact op de geconsolideerde winst- en verliesrekening. Het totale referentiebedrag van deze contracten bedraagt EUR 26,3 miljoen (2010: EUR 45,7 miljoen) en de totale reële waarde erkend in de niet-gerealiseerde resultaten is een actief van EUR 1,1 miljoen (2010: passief van EUR 2,0 miljoen).
• Termijncontracten in vreemde valuta werden eveneens gebruikt om de toekomstige interestkosten af te dekken wanneer de onderliggende lening in een andere valuta dan de functionele valuta van de betalende entiteit uitgedrukt wordt. Bepaalde contracten vervullen de voorwaarden voor hedge accounting en andere niet. Degene die de voorwaarden voor hedge accounting vervullen worden als kasstroomafdekkingen voorgesteld. Ze zullen zich binnen de 12 maanden na de datum van de geconsolideerde balans voordoen net als hun impact op de geconsolideerde winst- en verliesrekening. Het totale referentiebedrag van deze contracten bedraagt nihil (2010: EUR 0,8 miljoen). De netto positie geboekt in de niet-gerealiseerde resultaten bedraagt nihil in 2011 en 2010.
• Cross currency interestswaps werden gebruikt om de toekomstige in US Dollar uitgedrukte kasstromen van de US Private Placements af te dekken wanneer die leningen niet als afdekking dienen van ofwel netto investeringen ofwel kortetermijn intercompany leningen. Die contracten vervullen de voorwaarden voor hedge accounting. Het totale referentiebedrag van de cross currency interestswaps contracten (om US Dollars te ontvangen tegen EUR) bedraagt EUR 73,6 miljoen (2010: nihil) en de reële waarde is een actief van EUR 15,7 miljoen (2010: nihil). De opbrengst op cross currency interestswaps tijdens de periode bedraagt EUR 14,7 miljoen en vertegenwoordigt de reële waarde minus opgelopen interesten erkend in de geconsolideerde winst- en verliesrekening.
• Niet-leverbare valutatermijncontracten werden gebruikt om een deel van de netto activa van de Braziliaanse activiteit af te dekken. Die contracten die de voorwaarden voor hedge accounting vervullen werden gebruikt om de wisselkoersverschillen op de leningen in EUR in Brazilië af te dekken. Het totale referentiebedrag van die contracten is nihil (2010: EUR 10,1 miljoen) en de reële waarde is nihil (2010: passief van EUR 0,7 miljoen).
• Als onderdeel van zijn afdekkingspolitiek van netto investeringen, maakte het segment voertuigbeglazing ook gebruik van in valuta uitgedrukte leningen om een deel van zijn niet in euro uitgedrukte netto activa tegen waardeveranderingen voortvloeiend uit wisselkoerseffecten te beschermen. De reële waarde van die leningen bedraagt EUR 349,5 miljoen (2010: EUR 347,2 miljoen).

TOELICHTING 18: VOOR AFDEKKING AANGEHOUDEN DERIVATEN (VERVOLG)

In de voorgaande periode dienden cross currency interestswaps ("CCIRS") in het segment autoverhuur met een gecumuleerd referentiebedrag van USD 240,0 miljoen om de onderhandse plaatsingen in USD van Avis Europe af te dekken. Het wisselkoersrisico voortvloeiend uit de lening uitgedrukt in USD werd onderworpen aan aanpassingen van de reële waarde tegen EUR -1,8 miljoen. Kasstroomafdekkingen van EUR 0,1 miljoen kwamen voort uit de omrekening in EUR van de semestriële interestbetalingen in USD. Rentevoetswaps met een gecumuleerd referentiebedrag van EUR 200,0 miljoen met een gemiddelde vaste rentevoet van 4,03% werden gebruikt om de variabele trimestriële interestbetalingen voortkomend uit de "Senior Floating Rate Notes" terugbetaalbaar in 2013 uitgegeven door Avis Europe in 2006. Het doel van de afdekking bestond erin de leningen met variabele rentevoet om te zetten in leningen met vaste rentevoet en resulteerde in kasstroomafdekkingen van EUR 11,4 miljoen. Kredietrisico's maken geen deel uit van de afdekking. Er werd geen materiële ineffectiviteit van deze afdekkingen geboekt op balansdatum in 2010.

Termijncontracten in vreemde valuta werden gebruikt om de voorziene opbrengsten en betalingen in vreemde valuta af te dekken. Veranderingen in de reële waarde van deze termijncontracten in vreemde valuta worden als kasstroomafdekkingen in de hedging reserve in eigen vermogen erkend. Er werd geen materiële ineffectiviteit van deze afdekkingen geboekt op balansdatum in 2010.

Er wordt voor alle segmenten verwacht dat het langlopende gedeelte van de voor afdekking aangehouden derivaten na meer dan 12 maanden geregeld wordt; het kortlopende gedeelte binnen de 12 maanden.

De reële waarden worden berekend op basis van waarderingstechnieken. De groep gebruikt verschillende methodes gebaseerd op veronderstellingen die de marktvoorwaarden op de balansdatum weerspiegelen. De reële waarde van de CCIRS en van de rentevoetswaps ("IRS") wordt berekend op basis van de contante waarde van de geschatte toekomstige kasstromen. De reële waarde van de caps en collars wordt berekend dankzij waarderingsmodellen voor opties. De reële waarde van de termijncontracten in vreemde valuta wordt opgesteld op basis van de termijnwisselkoersen op de markt op balansdatum.

De referentiebedragen van de openstaande voor afdekking aangehouden derivaten bedragen:

in miljoen EUR	2011	2010
CCIRS (ivm schulden)	73,6	183,0
Rentevoetswaps (ivm schulden)	-	200,0
Termijncontracten in vreemde valuta (niet met schulden verbonden derivaten)	26,3	80,6

TOELICHTING 19: VOOR HANDELSDOELEINDEN AANGEHOUDEN DERIVATEN

Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten zijn derivaten die aan de strikte criteria van IAS 39 voor de toepassing van hedge accounting niet beantwoorden. Ze vertegenwoordigen echter economische afdekkingen tegen risico's waaraan de groep wordt blootgesteld (zie toelichting 38). Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten worden als volgt in de balans voorgesteld:

in miljoen EUR	2011	2010
Vaste activa
Derivaten ivm schulden
In het contract besloten derivaten	-	2,2
Subtotaal	-	2,2
Vlottende activa
Derivaten ivm schulden
Rentevoetswaps excl. swaps ivm effectisering	10,3	10,8
Rentevoetswaps ivm effectisering (1)	1,7	4,2
Caps	-	0,2
Niet met schulden verbonden derivaten
Termijncontracten in vreemde valuta	-	2,3
Brandstofafdekkingsinstrumenten	0,3	2,2
Subtotaal	12,3	19,7
Langlopende verplichtingen
Derivaten ivm schulden
Rentevoetswaps excl. swaps ivm effectisering	-1,1	-0,1
Subtotaal	-1,1	-0,1
Kortlopende verplichtingen
Derivaten ivm schulden
Rentevoetswaps excl. swaps ivm effectisering	-7,6	-18,4
Rentevoetswaps ivm effectisering (1)	-	-4,4
Caps	-	-0,6
Termijncontracten in vreemde valuta	-	-0,7
Niet met schulden verbonden derivaten
Termijncontracten in vreemde valuta	-	-0,5
Subtotaal	-7,6	-24,6
NETTO VOOR HANDELSDOELEINDEN AANGEHOUDEN DERIVATEN	3,6	-2,8

Verdere informatie over de effectisering wordt gegeven in toelichtingen 14, 25, 31 en 39.

In het segment voertuigbeglazing werd een combinatie van opties, caps en collars (gezamenlijk "Brandstofafdekkingsinstrumenten") gebruikt om de prijs van de brandstofaankopen af te dekken. De reële waarde van brandstofafdekkingsinstrumenten wordt bepaald op basis van marktwaarderingen voorbereid door de banken die de initiële transacties uitvoerden op balansdatum. Die marktwaarderingen zijn gebaseerd op de contante waarde van de maandelijkse futures forward curve voor benzine gezien de afgedekte volume en de contractperiode.

In de voorgaande periode bevatten de EUR 250,0 miljoen "Senior Floating Rate Notes" uitgegeven door Avis Europe in 2006 en terugbetaalbaar in 2013 een optie die de mogelijkheid bood aan Avis Europe om haar leningen vervroegd terug te betalen vanaf 31 juli 2008. In het kader van deze optie kunnen de leningen afgelost worden a pari vanaf 31 juli 2010. Overeenkomstig de IAS-norm 39 wordt deze optie apart van de onderliggende leningen erkend als een in het contract besloten derivaat. Dat derivaat werd als vaste activa voorgesteld, consistent met de termijn van de lening die in het contract besloten is.

De reële waarden van de forward rate agreements worden berekend op basis van de contante waarde van de geschatte toekomstige kasstromen. De reële waarden van de rentevoetswaps en -caps worden gewaardeerd met waarderingsmodellen voor opties. Zie toelichting 18 voor details over de overige gebruikte waarderingstechnieken.

TOELICHTING 19: VOOR HANDELSDOELEINDEN AANGEHOUDEN DERIVATEN (VERVOLG)

De referentiebedragen van de openstaande voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten bedragen:

in miljoen EUR	2011	2010
Rentevoetswaps excl. swaps ivm effectisering	1.151,0	1.118,8
Rentevoetswaps ivm effectisering (1)	402,0	402,0
Caps en collars	10,0	40,0
Floors en collars	10,0	15,0
Termijncontracten en -opties in vreemde valuta	2,6	18,9
Brandstofafdekkingsinstrumenten	16,7	12,1

(1) Verdere informatie over de effectisering wordt gegeven in toelichtingen 14, 25, 31 en 39.

TOELICHTING 20: ACTIVA EN VERPLICHTINGEN UIT HOOFDE VAN LANGETERMIJNPERSONEELSBELONINGEN

Langetermijnpersoneelsbeloningen bevatten de personeelsbeloningen na uitdiensttreding en andere personeelsbeloningen op lange termijn. De personeelsbeloningen na uitdiensttreding worden hieronder geanalyseerd. Andere personeelsbeloningen op lange termijn worden opgenomen onder de langlopende voorzieningen of langlopende overige schulden, en worden, indien materieel, apart vermeld in de desbetreffende toelichting.

Personeelsbeloningen na uitdiensttreding zijn beperkt tot pensioenplannen. Indien toepasbaar dragen de entiteiten van de groep bij tot de desbetreffende wettelijke pensioenregelingen. Bepaalde entiteiten van de groep beheren regelingen die pensioenuitkeringen verschaffen, inclusief degene met vaste vergoedingen, die in de meeste gevallen gefi nancierd worden door investeringen buiten de groep. De informatie in verband met toegezegd-pensioenregelingen inzake bijdragen na uitdiensttreding wordt weergegeven in toelichting 36.

De groep beheert regelingen inzake vergoedingen na uitdiensttreding voor de in aanmerking komende personeelsleden in de volgende landen:

Autodistributie:
Gefi nancierde en niet-gefi nancierde regelingen:
België
Autoverhuur (alleen in 2010):
Gefi nancierde regelingen:
Oostenrijk
Frankrijk
Spanje
Verenigd Koninkrijk
Niet-gefi nancierde regelingen:
Duitsland
Italië
Voertuigbeglazing:
Gefi nancierde regelingen:
Canada
Frankrijk
Ierland
Nederland
Verenigd Koninkrijk
Verenigde Staten

De waarderingen werden gebaseerd op de meest recente actuariële schattingen, herzien door de actuarissen van de regelingen om de verplichtingen en de marktwaarde van de activa van de fondsbeleggingen te evalueren op iedere balansdatum.

TOELICHTING 20: ACTIVA EN VERPLICHTINGEN UIT HOOFDE VAN LANGETERMIJNPERSONEELSBELONINGEN (VERVOLG)

De belangrijkste actuariële veronderstellingen zijn de volgende (aangezien er meerdere regelingen bestaan binnen de groep worden rangschikkingen gegeven):

			Gefi nancierde regelingen				Niet-gefi nancierde regelingen
	2011			2010		2011	2010
	Min.	Max.	Min.	Max.	Min.	Max.	Min.	Max.
Infl atiepercentage	1,9%	3,1%	1,9%	3,6%	2,0%	2,0%	2,0%	2,0%
Disconteringsvoet	2,6%	4,7%	3,6%	5,4%	0,6%	4,1%	1,5%	5,4%
Verwacht rendement op fondsbeleggingen:
Aandelen	5,8%	8,0%	7,0%	8,4%	-	-	-	-
Obligaties	2,8%	5,0%	3,0%	5,3%	-	-	-	-
Overige	4,1%	7,0%	0,4%	7,3%	-	-	-	-
Loonsverhoging	1,0%	5,0%	1,0%	5,4%	2,6%	2,6%	-0,3%	2,5%
Pensioenverhoging	1,0%	3,1%	1,0%	3,6%	2,3%	2,3%	1,3%	2,0%

De verwachte rendementen op fondsbeleggingen zijn gebaseerd op marktverwachtingen aan het begin van elk jaar, voor de rendementen over de totale levensduur van de desbetreffende verplichting. Het verwachte rendement op obligaties is gebaseerd op de opbrengsten van langetermijnobligaties. De verwachte rendementen op aandelen zijn gebaseerd op talrijke kwalitatieve- en kwantitatieve marktanalyses inclusief overwegingen van risicopremies op de markt.

Het effectieve rendement op fondsbeleggingen is als volgt:

in miljoen EUR	2011	2010 (1)
Verwacht rendement op fondsbeleggingen	20,9	18,3
Effectief rendement minus verwacht rendement op fondsbeleggingen	-21,5	29,5
Effectief rendement op fondsbeleggingen	-0,6	47,8

(1) Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

De bedragen opgenomen in de balans worden als volgt samengevat:

in miljoen EUR	2011	2010
Activa uit hoofde van langetermijnpersoneelsbeloningen	30,5	39,2
Verplichtingen uit hoofde van langetermijnpersoneelsbeloningen	-59,1	-110,1
Erkend netto tekort (-) / overschot (+) in de regelingen	-28,6	-70,9
bestaande uit: bedrag dat geregeld zou moeten worden binnen de 12 maanden	-0,8	-0,9
bedrag dat geregeld zou moeten worden langer na 12 maanden	-27,8	-70,0

D'Ieteren Jaarrekening en -verslag 2011

TOELICHTING 20: ACTIVA EN VERPLICHTINGEN UIT HOOFDE VAN LANGETERMIJNPERSONEELSBELONINGEN (VERVOLG)

De bedragen opgenomen in de balans worden als volgt geanalyseerd:

in miljoen EUR		2011		2010
	Gefinancierde regelingen	Niet gefinancierde regelingen	Totaal	Gefinancierde regelingen	Niet gefinancierde regelingen	Totaal
Contante waarde van brutoverplichtingen uit hoofde van toegezegd-pensioenregelingen	-388,8	-3,4	-392,2	-534,0	-43,7	-577,7
Reële waarde van de fondsbeleggingen	363,6	-	363,6	506,8	-	506,8
Erkend netto tekort (-) / overschot (+) in de regelingen	-25,2	-3,4	-28,6	-27,2	-43,7	-70,9

De bedragen opgenomen in de balans in 2009 en 2008 werden als volgt geanalyseerd:

in miljoen EUR		2009	2008
	Niet			Niet
	Gefinancierde	gefinancierde		Gefinancierde	gefinancierde
	regelingen	regelingen	Totaal	regelingen	regelingen	Totaal
Contante waarde van brutoverplichtingen uit hoofde van toege zegd-pensioenregelingen	-466,2	-39,1	-505,3	-347,3	-38,1	-385,4
Reële waarde van de fondsbeleggingen	392,3	-	392,3	279,0	-	279,0
Erkend netto tekort (-) / overschot (+) in de regelingen	-73,9	-39,1	-113,0	-68,3	-38,1	-106,4

De reële waarde van de fondsbeleggingen bevat de volgende elementen:

in miljoen EUR	2011 2010
		Niet			Niet
	Gefinancierde	gefinancierde		Gefinancierde	gefinancierde
	regelingen	regelingen	Totaal	regelingen	regelingen	Totaal
Aandelen	215,4	-	215,4	306,3	-	306,3
Obligaties	112,5	-	112,5	143,5	-	143,5
Overige activa	35,7	-	35,7	57,0	-	57,0
Reële waarde van de fondsbeleggingen	363,6	-	363,6	506,8	-	506,8

De reële waarde van de fondsbeleggingen bevat geen onroerende goederen of andere activa gebruikt door de groep, alsook geen door de groep uitgegeven fi nanciële instrumenten.

De wijzigingen in het erkende netto tekort zijn de volgende:

in miljoen EUR	2011			2010
	Gefinancierde regelingen	Niet gefinancierde regelingen	Totaal	Gefinancierde regelingen	Niet gefinancierde regelingen	Totaal
Netto tekort (-) / overschot (+) op 1 januari	-27,2	-43,7	-70,9	-73,9	-39,1	-113,0
Bijdragen betaald door de groep	18,5	-	18,5	38,1	-	38,1
Beloningen betaald door de groep	-	0,8	0,8	-	2,2	2,2
Kost opgenomen in de winst- en verliesrekening (voortgezette bedrijfsactiviteiten)	6,7	-0,4	6,3	-6,3	-0,5	-6,8
Kost opgenomen in de winst- en verliesrekening (beëindigde bedrijfsactiviteiten)	-1,8	-	-1,8	-4,9	-2,5	-7,4
Actuariële winsten (+) / verliezen (-)	-57,0	-	-57,0	26,4	-3,8	22,6
Perimeter-uittreding	35,7	39,9	75,6	-	-	-
Andere betaalde beloningen	-	-	-	0,2	-	0,2
Transfer van een andere categorie	-	-	-	-2,3	-	-2,3
Omrekeningsverschillen	-0,1	-	-0,1	-4,5	-	-4,5
Netto tekort (-) / overschot (+) op 31 december	-25,2	-3,4	-28,6	-27,2	-43,7	-70,9

TOELICHTING 20: ACTIVA EN VERPLICHTINGEN UIT HOOFDE VAN LANGETERMIJNPERSONEELSBELONINGEN (VERVOLG)

De bedragen opgenomen in de winst- en verliesrekening zijn de volgende:

in miljoen EUR		2011		2010
	Gefinancierde regelingen	Niet gefinancierde regelingen	Totaal	Gefinancierde regelingen	Niet gefinancierde regelingen	Totaal
Aan het dienstjaar toegerekende pensioenkosten	-8,7	-0,3	-9,0	-10,7	-0,9	-11,6
Pensioenkosten van verstreken diensttijd	11,7	-	11,7	-0,1	-	-0,1
Rentekosten	-17,6	-0,1	-17,7	-27,7	-2,1	-29,8
Impact van inperkingen en afwikkelingen	0,4	-	0,4	0,2	-	0,2
Verwacht rendement op fondsbeleggingen	20,9	-	20,9	27,1	-	27,1
Kost opgenomen in de winst- en verliesrekening	6,7	-0,4	6,3	-11,2	-3,0	-14,2
bestaande uit: commerciële- en administratieve kosten (courante elementen)	-5,0	-0,4	-5,4	-11,2	-3,0	-14,2
commerciële- en administratieve kosten (ongebruikelijke elementen - zie toelichting 9)	11,7	-	11,7	-	-	-

In 2011 komt de pensioenkost van verstreken diensttijd van EUR 11,7 miljoen voort uit de verandering door de Briste regering van de index voor staatspensioenherwaarderingen (zie toelichting 9).

De bedragen opgenomen in het overzicht van gerealiseerde- en niet-gerealiseerde resultaten zijn de volgende:

in miljoen EUR	2011 2010
	Niet Gefinancierde gefinancierde regelingen regelingen Totaal			Gefinancierde regelingen	Niet gefinancierde regelingen	Totaal
Effectief rendement minus verwacht rendement op fondsbeleg gingen	-21,5	-	-21,5	29,5	-	29,5
Ervaringswinsten (+) / -verliezen (-) op verplichtingen	11,5	-	11,5	1,4	-	1,4
Winsten (+) / Verliezen (-) in de wijzigingen van de overwegingen (1)	-41,2	-	-41,2	-15,7	-	-15,7
Beëindigde bedrijfsactiviteiten	-5,8	-	-5,8	11,2	-3,8	7,4
Actuariële winsten (+) / verliezen (-)	-57,0	-	-57,0	26,4	-3,8	22,6

Financiële en/of demografi sche overwegingen.

De beste schatting van de bijdragen die naar verwachting aan de regelingen zullen worden gedaan in 2012 bedraagt EUR 16,3 miljoen. De verplichtingen uit hoofde van de toegezegd-pensioenregelingen inzake vergoedingen na uitdiensttreding zijn berekend op basis van een aantal actuariële overwegingen (inclusief onder andere: mortaliteit, disconteringsvoet van toekomstige betalingen, loonsverhogingen, verandering van het personeel, enz.). De verplichtingen zouden kunnen vermeerderen als die overwegingen veranderen in de toekomst. De activa uit hoofde van de toegezegd-pensioenregelingen inzake vergoedingen na uitdiensttreding worden geïnvesteerd in een gediversifi eerde portfolio, met een rendement dat waarschijnlijk volatiel zal zijn in de toekomst. Het tekort zou kunnen vermeerderen als het rendement van die beleggingen onvoldoend zou zijn.

TOELICHTING 21: UITGESTELDE BELASTINGEN

Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen worden gecompenseerd wanneer er een juridisch afdwingbaar recht bestaat om actuele belastingvorderingen te compenseren met actuele belastingverplichtingen en wanneer de uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen die verband houden met belastingen door dezelfde belastingautoriteit worden geheven.

De wijzigingen in de uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen van de periode en de voorgaande periode zijn de volgende:

in miljoen EUR	Herwaar deringen	Afschrijvin gen en waarde verminde ringen	Voor zieningen	Divi denden	Invorder bare fi scale verliezen	Financiële instru menten	Overige	Totaal
Uitgestelde belastingverplichtingen (negatieve bedragen)
Op 1 januari 2010	-127,5	-25,2	10,0	-1,0	5,2	-1,6	-7,4	-147,5
Credit (debet) in de winst- en verliesrekening	4,3	4,7	-8,8	-0,2	5,9	-0,1	-7,0	-1,2
Credit (debet) in eigen vermogen	-	-	-5,2	-	-	0,2	-	-5,0
Omrekeningsverschillen	-	-2,4	-0,2	-	-	-	-0,3	-2,9
Op 31 december 2010	-123,2	-22,9	-4,2	-1,2	11,1	-1,5	-14,7	-156,6
Credit (debet) in de winst- en verliesrekening	-27,0	3,1	-13,0	-0,3	-6,1	-3,0	8,3	-38,0
Credit (debet) in eigen vermogen	-	-	7,1	-	-	-3,7	-	3,4
Perimeter-uittreding	138,5	5,2	4,3	-	-5,7	-0,3	8,4	150,4
Omrekeningsverschillen	0,1	-3,2	0,2	-	-2,0	-	0,1	-4,8
Op 31 december 2011	-11,6	-17,8	-5,6	-1,5	-2,7	-8,5	2,1	-45,6
Uitgestelde belastingvorderingen (positieve bedragen)
Op 1 januari 2010	-	-16,2	62,6	-	40,4	5,9	5,4	98,1
Credit (debet) in de winst- en verliesrekening	-	-11,9	-17,2	-	13,6	-0,9	3,3	-13,1
Credit (debet) in eigen vermogen	-	-	-	-	-	-1,0	-2,2	-3,2
Overboeking naar actuele belastingen	-	0,1	-	-	-	-	1,7	1,8
Omrekeningsverschillen	-	-0,5	4,4	-	3,5	-0,1	1,4	8,7
Op 31 december 2010	-	-28,5	49,8	-	57,5	3,9	9,6	92,3
Credit (debet) in de winst- en verliesrekening	-	8,1	-3,4	-	6,2	-0,1	-	10,8
Credit (debet) in eigen vermogen	-	-	4,6	-	-	-0,4	2,9	7,1
Perimeter-uittreding	-	-30,2	-9,1	-	-1,5	-3,4	-6,8	-51,0
Transfer naar vaste activa aangehouden voor verkoop	-	-1,0	-	-	-	-	-	-1,0
Omrekeningsverschillen	-	-0,2	-4,1	-	0,4	-	-	-3,9
Op 31 december 2011	-	-51,8	37,8	-	62,6	-	5,7	54,3

Netto belastingvorderingen

(-verplichtingen) na compensatie in de

geconsolideerde balans erkend:
31 december 2010	-123,2	-51,4	45,6	-1,2	68,6	2,4	-5,1	-64,3
31 december 2011	-11,6	-69,6	32,2	-1,5	59,9	-8,5	7,8	8,7

TOELICHTING 21: UITGESTELDE BELASTINGEN (VERVOLG)

In 2010 bevatte de kolom "herwaarderingen" voornamelijk de uitgestelde belastingverplichting (EUR 111,8 miljoen) voortvloeiend uit de erkenning van de Avis-licentierechten. De verandering van het jaar wordt verklaard door de impact van de uitgestelde belastingen op de afschrijving en op de terugboeking van het bijzondere waardeverminderingsverlies van de Avis-licentierechten, alsook door de deconsolidatie van het netto bedrag van deze uitgestelde belastingverplichting op het einde van september 2011.

De netto uitgestelde belastingsbalans bevat netto uitgestelde belastingvorderingen voor een bedrag van EUR 11,1 miljoen (2010: EUR 13,7 miljoen) waarvan de terugboeking verwacht wordt tijdens het volgende jaar. Dit netto bedrag zou echter niet teruggeboekt kunnen worden zoals oorspronkelijk voorzien omwille van de lage voorspelbaarheid van de wijzigingen in de uitgestelde belastingen.

Op de balansdatum heeft de groep ongebruikte fi scale verliezen en kredieten van EUR 240,2 miljoen (2010: EUR 480,3 miljoen) ter beschikking ter compensatie van toekomstige winsten, waarvoor geen uitgestelde belastingvordering erkend werd bij gebrek aan voorzienbare toekomstige winsten. Het bevat ongebruikte fi scale verliezen van EUR 3,3 miljoen (2010: EUR 2,4 miljoen) die zullen vervallen in de periode 2015-2027 (2010: 2015-2027) en ongebruikte fi scale kredieten van EUR 41,1 miljoen (2010: EUR 105,8 miljoen) die zullen vervallen in de periode 2012-2018 (2010: 2011-2017). Andere verliezen zouden eindeloos overgedragen kunnen worden.

Er werd geen uitgestelde belasting erkend in verband met de overige tijdelijke verschillen voor een bedrag van EUR 10,0 miljoen (2010: EUR 22,8 miljoen) omwille van de lage voorspelbaarheid van de toekomstige winsten.

Op balansdatum bedraagt het totaalbedrag van tijdelijke verschillen die verband houden met investeringen in dochterondernemingen, fi lialen, geassocieerde ondernemingen en belangen in joint ventures (zijnde vooral de gecumuleerde positieve geconsolideerde reserves van die entiteiten) waarvoor geen uitgestelde belastingverplichtingen zijn opgenomen EUR 831,8 miljoen (2010: EUR 809,6 miljoen). Geen uitgestelde belastingverplichting werd erkend voor die verschillen omdat de groep in staat is het moment waarop die verschillen teruggeboekt zullen worden te bepalen en het duidelijk is dat deze verschillen niet teruggeboekt zullen worden in de nabije toekomst. Er zou op gewezen moeten worden dat de terugboeking van die tijdelijke verschillen, bijvoorbeeld door de uitkering van dividenden door dochterondernemingen aan de moedermaatschappij, geen of bijna geen impact zou hebben op de actuele belastingen.

Uitgestelde belastingvorderingen bevatten, onder andere, de volgende elementen:

• EUR 0,2 miljoen (2010: EUR 3,8 miljoen) waarvan het gebruik afhankelijk is van toekomstige belastbare winsten die groter zijn dan de winsten die voortvloeien uit de afwikkeling van bestaande belastbare tijdelijke verschillen;
• EUR 4,6 miljoen (2010: EUR 0,5 miljoen) in verband met entiteiten die een verlies hebben geleden in de lopende- of voorgaande periode in een belastingjurisdictie waarop de uitgestelde belastingvorderingen betrekking hebben.

De erkenning van die uitgestelde belastingvorderingen wordt ondersteund door winstverwachtingen in de nabije toekomst.

Uitgestelde belastingvorderingen worden erkend op voorwaarde dat er voldoende waarschijnlijkheid bestaat over hun regeling binnen een afzienbare tijd. De terugvorderbaarheid werd voorzichtig beoordeeld. In het geval dat de voorwaarden voor deze regeling zich niet zouden voordoen in de toekomst, zou de actuele boekwaarde van de uitgestelde belastingvorderingen verminderd kunnen worden.

TOELICHTING 22: OVERIGE VORDERINGEN (VASTE ACTIVA)

De overige vorderingen opgenomen onder de vaste activa zijn samengesteld uit borgtochten en uit overige vorderingen van de entiteiten verwerkt volgens de "equity"-methode. Hun boekwaarde benadert hun reële waarde, en ze brengen over het algemeen geen interest op. Er wordt verwacht dat ze na meer dan 12 maanden terugbetaald zullen worden.

TOELICHTING 23: VASTE ACTIVA AANGEHOUDEN VOOR VERKOOP

Kader

Op 10 oktober 2011 hebben de moedermaatschappij en Volkswagen Financial Services (dochteronderneming van de groep Volkswagen) een akkoord gesloten om een gezamenlijke dochteronderneming op te richten, Volkswagen D'Ieteren Finance (VDFin), om een volledige waaier van fi nanciële diensten aan te bieden verbonden aan de verkoop van voertuigen van de groep Volkswagen op de Belgische markt. VDFin zou operationeel moeten zijn begin 2012 en zal opgericht worden door de inbreng van D'Ieteren Lease n.v., dochteronderneming van D'Ieteren die actief is op het vlak van operationele leasing, en van de activiteiten van Volkswagen Bank Belgium. VDFin zal voor 50 % min één aandeel in handen zijn van D'Ieteren en voor 50 % plus één aandeel in handen van Volkswagen Financial Services. Beide partijen hebben de aandeelhoudersovereenkomst ondertekend op 23 december 2011.

Classifi catie als aangehouden voor verkoop

De Raad van Bestuur van de moedermaatschappij heeft beschouwd dat ze gebonden is aan de verkoop van D'Ieteren Lease die een verlies van controle met zich zal meebrengen, en heeft dus alle activa en passiva van haar dochtermaatschappij op 31 december 2011 als aangehouden voor verkoop geclassifi ceerd in de geconsolideerde balans, aangezien de transactie aan de erkenningscriteria van IFRS 5 "Vaste activa aangehouden voor verkoop en beëindigde bedrijfsactiviteiten" voldeed. Die activa en passiva werden geherwaardeerd tegen de laagste waarde tussen de boekwaarde en de reële waarde minus verkoopkosten op de datum van zijn classifi catie als aangehouden voor verkoop (31 december 2011).

TOELICHTING 23: VASTE ACTIVA AANGEHOUDEN VOOR VERKOOP (VERVOLG)

Activa en verplichtingen (segment autodistributie)

in miljoen EUR	2011
Voertuigen	324,3
Uitgestelde belastingvorderingen	1,1
Overige vaste vorderingen	0,6
Overige fi nanciële activa - geldreserves ivm de effectisering	7,7
Actuele belastingvorderingen	0,6
Handelsvorderingen en overige vorderingen	13,3
Geldmiddelen en kasequivalenten	0,1
Vaste activa aangehouden voor verkoop	347,7

In 2010 waren de vaste activa aangehouden voor verkoop samengesteld uit gebouwen, die vroeger gebruikt werden voor automobiel distributieactiviteiten, die het management had besloten te verkopen. De verkoop vond plaats in de tweede helft van 2011.

in miljoen EUR	Toelichting	2011
Overige langlopende voorzieningen		4,0
Kortlopende obligaties uitgegeven in het kader van de effectisering		181,4
Kortlopend intragroep achtergestelde lening	31	89,0
Korlopende voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten - Interestvoetswaps ivm de effectisering		2,0
Handelsschulden en overige te betalen posten		56,8
Passiva ivm vaste activa aangehouden voor verkoop		333,2
Netto activa groepsaandeel		14,5

Nettoschuld

in miljoen EUR	2011
Kortlopende obligaties uitgegeven in het kader van de effectisering	181,4
Kortlopend intragroep achtergestelde lening	89,0
Minus: Overige fi nanciële activa - geldreserves ivm de effectisering	-7,7
Minus: Geldmiddelen en kasequivalenten	-0,1
Nettoschuld	262,6

TOELICHTING 24: VOORRADEN

in miljoen EUR	2011	2010
Autodistributie
Voertuigen	339,6	283,2
Wisselstukken en accessoires	29,5	26,3
Overige	1,5	0,9
Subtotaal	370,6	310,4
Autoverhuur
Voertuigen	-	0,7
Brandstof	-	5,9
Wisselstukken en accessoires	-	0,5
Subtotaal	-	7,1
Voertuigbeglazing
Glas en bijhorende producten	256,3	233,9
Subtotaal	256,3	233,9
GROEP	626,9	551,4
waarvan: elementen geboekt tegen reële waarde verminderd met verkoopkosten	88,0	82,0

In het segment autoverhuur in 2010 waren de voertuigen samengesteld uit voorheen verhuurde voertuigen die het management beslist had te verkopen. De verkopen hielden plaats begin 2011.

De elementen geboekt tegen reële waarde verminderd met verkoopkosten zijn meestal voertuigen verkocht met een "buy-back" overeenkomst die in de balans worden gehouden (dit soort overeenkomst wordt geboekt als operationele lease) tot hun latere verkoop.

Er wordt verwacht dat de voorraden binnen de 12 maanden gerealiseerd zullen worden.

TOELICHTING 25: ANDERE FINANCIËLE ACTIVA

Andere fi nanciële activa worden als volgt geanalyseerd:

in miljoen EUR	2011	2010
Autodistributie - Geldreserves ivm de effectisering	-	8,9
Voertuigbeglazing - Niet beschikbare geldmiddelen ivm overnames	1,1	17,0
Andere fi nanciële activa	1,1	25,9

De geldreserves ivm de effectisering (zie toelichting 23 voor de bedragen geclassifi ceerd als aangehouden voor verkoop op 31 december 2011) worden door D'Ieteren Lease in borg gehouden en worden aangehouden op haar eigen bankrekeningen. Verdere informatie inzake de effectisering wordt gegeven in toelichtingen 14, 19, 31 en 39.

De terugbetaling van de andere fi nanciële activa wordt voorzien binnen de 12 maanden. Hun boekwaarde is gelijk aan hun reële waarde.

TOELICHTING 26: ACTUELE BELASTINGVORDERINGEN EN -VERPLICHTINGEN

Actuele belastingvorderingen (-verplichtingen) worden meestal binnen de 12 maanden terugbetaald.

TOELICHTING 27: HANDELSVORDERINGEN EN OVERIGE VORDERINGEN

Handelsvorderingen en overige vorderingen worden als volgt geanalyseerd:

in miljoen EUR		2011		2010
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Auto verhuur	Voertuig beglazing	Groep
Netto handelsvorderingen	137,2	186,1	323,3	107,5	147,7	192,2	447,4
Vorderingen in verband met voertuigen	-	-	-	-	758,4	-	758,4
Vorderingen op entiteiten verwerkt volgens de "equity"- methode	1,3	-	1,3	0,5	-	-	0,5
Overige vorderingen	7,3	67,5	74,8	12,8	120,0	45,8	178,6
Handelsvorderingen en overige vorderingen	145,8	253,6	399,4	120,8	1.026,1	238,0	1.384,9

Het incasseren van de handelsvorderingen en overige vorderingen wordt voorzien binnen de 12 maanden. De boekwaarde van deze vorderingen, die geen interest opbrengen, benadert hun reële waarde.

De groep is blootgesteld aan kredietrisico dat voortvloeit uit zijn bedrijfsactiviteiten. Dergelijke risico's worden gematigd door het selecteren van klanten en overige zakenpartners op basis van hun kredietkwaliteit en door de concentratie op een klein aantal belangrijke wederpartijen zoveel mogelijk te vermijden. De kredietkwaliteit van belangrijke wederpartijen wordt systematisch geschat en kredietlimieten worden vastgelegd vóór het nemen van elke kredietblootstelling. Betalingstermijnen zijn gemiddeld minder dan één maand behalve wanneer lokale praktijken anders zijn. Vorderingen op kredietverkopen worden van dichtbij gevolgd en centraal geïnd in het segment autodistributie. Voor het segment voertuigbeglazing wordt het lokaal beheerd.

In het segment autodistributie, is de concentratie van de tien voornaamste klanten gelijk aan 23% (2010: 20%) en geen klant ligt boven de 7% (2010: 6%) van de vorderingen. Bepaalde vorderingen zijn eveneens door kredietverzekeringen gedekt.

In het segment voertuigbeglazing is de concentratie van het risico op de openstaande vorderingen beperkt door de diversifi catie van de cliënteel van Belron.

In de voorgaande periode bevatten de vorderingen in verband met voertuigen in het segment autoverhuur, vorderingen betreffende voertuigen gekocht met "buy-back" overeenkomsten, vooruitbetaalde operationele leasebetalingen voor de voertuigen, verschuldigde bedragen van de leasingbedrijven en overige vorderingen ivm voertuigen.

De bedragen in de balans zijn netto van waardeverminderingen op dubieuze vorderingen. Het maximale kredietrisico is de boekwaarde van de vorderingen in de balans. Op 31 december 2011 bedroegen de waardeverminderingen op dubieuze vorderingen EUR 22,8 miljoen (2010: EUR 53,4 miljoen).

De ouderdomsanalyse van de vervallen handelsvorderingen en overige vorderingen, maar niet in waarde verminderd, is als volgt:

in miljoen EUR	2011	2010
Vervallen - minder dan 3 maanden	95,1	153,8
Vervallen - tussen 3 en 6 maanden	10,2	11,7
Vervallen - meer dan 6 maanden	6,5	9,8
Totaal	111,8	175,3

De vermindering van de provisies op dubieuze vorderingen wordt verklaard door de deconsolidatie van de vorderingen van het segment autoverhuur en door de vermindering van EUR 3,0 miljoen in toelichting 5.

TOELICHTING 28: GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN

Geldmiddelen en kasequivalenten worden hieronder geanalyseerd:

in miljoen EUR		2011		2010
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Auto verhuur	Voertuig beglazing	Groep
Liquide middelen	74,5	36,5	111,0	2,1	92,3	33,4	127,8
Kortetermijn deposito's	20,0	-	20,0	-	139,4	-	139,4
Geldmarkt activa	119,0	-	119,0	-	-	-	-
Geldmiddelen en kasequivalenten	213,5	36,5	250,0	2,1	231,7	33,4	267,2

Geldmiddelen en kasequivalenten zijn hoofdzakelijk activa met variabele rentevoeten die interest opbrengen tegen verschillende rentevoeten met als referentie de heersende EONIA, LIBID of een equivalent. Hun boekwaarde is gelijk aan hun reële waarde.

In het segment autodistributie was de vermeerdering van de geldmiddelen en kasequivalenten in 2011 voornamelijk te danken aan de opbrengst van de verkoop in oktober 2011 van de vroeger door de groep aangehouden Avis Europe aandelen.

In het segment voertuigbeglazing zijn als gevolg van juridische beperkingen tegoeden van geldmiddelen in Brazilië, voor een bedrag van EUR 3,7 miljoen (2010: EUR 5,2 miljoen), niet beschikbaar voor algemeen gebruik door de moedermaatschappij of andere dochterondernemingen.

De kortetermijn deposito's vervallen binnen de maand (5 maanden in 2010 in het segment autoverhuur).

TOELICHTING 29: EIGEN VERMOGEN

De wijziging in het gewone aandelenkapitaal wordt hieronder beschreven:

in miljoen EUR, behalve het aantal aandelen weergegeven in eenheden	Aantal gewone aandelen	Gewoon aandelenkapitaal
Op 1 januari 2010	5.530.262	160,0
Splitsing in tien van de aandelen	-	-
Op 31 december 2010	55.302.620	160,0
Wijziging	-	-
Op 31 december 2011	55.302.620	160,0

Op 20 december 2010 heeft de Buitengewone Algemene Vergadering het voorstel van de Raad van bestuur goedgekeurd om de gewone aandelen en de winstaandelen te splitsen in tien en dit door omruiling. Het aantal gewone aandelen en winstaandelen uitgegeven door de moedermaatschappij bedraagt respectievelijk 55.302.620 en 5.000.000 na deze splitsing (toepasbaar op 27 december 2010).

Alle gewone uitgegeven aandelen zijn volledig betaald. Gewone aandelen hebben geen nominale waarde. Dezelfde Buitengewone Algemene Vergadering keurde de dematerialisatie van de maatschappelijke aandelen aan toonder goed. De gewone aandelen aan toonder moeten bijgevolg omgezet worden in geregistreerde of gedematerialiseerde aandelen voorafgaand aan de uitoefening van de rechten die aan deze aandelen zijn verbonden. Elk gewoon aandeel geeft recht op één stem.

Er bestaan 5.000.000 winstaandelen op naam, die het kapitaal niet vertegenwoordigen. Elk winstaandeel heeft een stemrecht en geeft recht op één dividend dat gelijk is aan één achtste van het dividend van een gewoon aandeel.

TOELICHTING 29: EIGEN VERMOGEN (VERVOLG)

Eigen aandelen worden aangehouden door de moedermaatschappij en door dochterondernemingen zoals hieronder beschreven:

in miljoen EUR, behalve het aantal aandelen weergegeven

in eenheden		31 december 2011		31 december 2010
	Aantal	Bedrag		Bedrag
Eigen aandelen aangehouden door de moedermaatschappij	744.423	15,8	779.860	15,8
Eigen aandelen aangehouden door dochtermaatschappijen	-	-	-	-
Aangehouden eigen aandelen	744.423	15,8	779.860	15,8

Eigen aandelen worden behouden om de aandelenoptieplannen, opgezet door de moedermaatschappij sedert 1999, af te dekken (zie toelichting 37).

Op 28 mei 2009 heeft de Buitengewone Algemene Vergadering de Raad van bestuur voor een nieuwe en hernieuwbare periode van vijf jaar gemachtigd om het kapitaal in één of meer stappen te verhogen met een maximaal bedrag van EUR 60 miljoen door inbreng in contanten of in natura of door opneming van beschikbare of onbeschikbare reserves of uitgiftepremies, met of zonder creatie van nieuwe maatschappelijke aandelen, al dan niet preferent, met of zonder stemrecht, met of zonder inschrijvingsrecht, en met de mogelijkheid het preferente inschrijvingsrecht, inclusief ten voordele van één of meerdere specifi eke personen, te beperken of te schrappen. Dezelfde vergadering heeft de Raad van bestuur, voor een periode van vijf jaar, gemachtigd om eigen aandelen aan te schaffen, tot een maximum van 10% van de uitgegeven gewone aandelen.

Er mag geen enkele overdracht gebeuren van geregistreerde aandelen, die niet volledig betaald zijn, behalve krachtens een speciale toelating van de Raad van bestuur voor iedere overdracht en ten gunste van een door de Raad van bestuur aanvaarde overnemer (art. 7 van de statuten). De winstbewijzen zullen slechts mogen worden overgedragen met de toestemming van de meerderheid van de leden van de Raad van bestuur en ten gunste van een door deze leden aanvaarde overnemer (art. 8 van de statuten).

Wat het beheer van het kapitaal betreft, bestaan de doelstellingen van de groep uit het beschermen van het vermogen van al zijn activiteiten om hun bedrijfsactiviteit voort te zetten en het behouden van een optimale kapitaalstructuur om de kost van het kapitaal te verminderen. De groep controleert de adequaatheid van het kapitaal van dichtbij, op het niveau van iedere activiteit, door middel van een aantal ratio's die voor hun business specifi ek zijn. Om de kapitaalstructuur te handhaven of aan te passen heeft elke activiteit de mogelijkheid om het bedrag van de aan aandeelhouders betaalde dividenden aan te passen, kapitaal aan de aandeelhouders terug te betalen, nieuwe aandelen uit te geven, of activa te verkopen om de schuld te verminderen, rekening houdend met het bestaan van aandeelhouders zonder zeggenschap.

Aandeelhouders (volgens de kennisgevingen van belangrijke deelnemingen van	Aandelen		Winstaandelen		Totaal v/d stemrechten
02/11/2011)	Aantal	%	Aantal	%	Aantal	%
s.a. de Participations et de Gestion, Brussel	10.322.060	18,66%	-	-	10.322.060	17,12%
Reptid Commercial Corporation, Dover, Delaware	2.025.320	3,66%	-	-	2.025.320	3,36%
Mevr. Catheline Périer-D'Ieteren	1.529.900	2,77%	1.250.000	25,00%	2.779.900	4,61%
Dhr Olivier Périer	10.000	0,02%	-	-	10.000	0,02%
De vier bovenvermelde personen (samen "SPDG Group") zijn verbonden en handelen in gemeenschappelijk overleg met Cobepa n.v.	13.887.280	25,11%	1.250.000	25,00%	15.137.280	25,10%
Nayarit Participations s.c.a., Brussel	17.217.830	31,13%	-	-	17.217.830	28,55%
Dhr Roland D'Ieteren	466.190	0,84%	3.750.000	75,00%	4.216.190	6,99%
Dhr Nicolas D'Ieteren	10.000	0,02%	-	-	10.000	0,02%
De drie bovenvermelde personen (samen "Nayarit Group") zijn verbonden en handelen in gemeenschappelijk overleg met Cobepa n.v.	17.694.020	31,99%	3.750.000	75,00%	21.444.020	35,56%
De personen die verwijzen naar SPDG Group en Nayarit Group handelen in gemeenschappelijk overleg.
Cobepa n.v., Brussel	2.126.210	3,84%	-	-	2.126.210	3,53%
Cobepa n.v. handelt in gemeenschappelijk overleg met enerzijds Nayarit Group en anderzijds met SPDG Group.

De Raad van bestuur heeft de uitkering van een bruto dividend voorgesteld voor een bedrag van EUR 0,80 per aandeel (2010: EUR 0,425 per aandeel), of EUR 44,1 miljoen in totaal (2010: EUR 23,5 miljoen).

TOELICHTING 30: VOORZIENINGEN

Voorzieningen voor personeelsbeloningen na uitdiensttreding worden geanalyseerd in toelichting 20. De overige voorzieningen, ofwel kortlopend ofwel langlopend, worden hieronder geanalyseerd.

De belangrijkste categorieën van voorzieningen zijn de volgende:

in miljoen EUR	2011			2010
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Auto verhuur	Voertuig beglazing	Groep
Langlopende voorzieningen
Betreffende concessiehouders	19,2	-	19,2	15,5	-	-	15,5
Waarborgen	5,0	-	5,0	5,0	-	-	5,0
Verzekeringen en dekkingen	-	-	-	2,7	18,4	-	21,1
Overige langlopende elementen	7,6	36,8	44,4	8,5	9,0	37,0	54,5
Subtotaal	31,8	36,8	68,6	31,7	27,4	37,0	96,1
Kortlopende voorzieningen
Verzekeringen en dekkingen	-	-	-	-	13,9	-	13,9
Overige kortlopende elementen	-	8,9	8,9	-	7,0	4,4	11,4
Subtotaal	-	8,9	8,9	-	20,9	4,4	25,3
Totaal voorzieningen	31,8	45,7	77,5	31,7	48,3	41,4	121,4

De wijzigingen van de voorzieningen worden hieronder uiteengezet voor het jaar afgesloten op 31 december 2011:

in miljoen EUR	Betreffende concessie houders	Waar borgen	Verzeke ringen en dekkingen	Overige langlopende elementen	Overige kortlopende elementen	Totaal
Op 1 januari 2011	15,5	5,0	35,0	54,5	11,4	121,4
Toegevoegd tijdens het jaar	6,8	0,9	9,6	2,6	14,1	34,0
Besteed tijdens het jaar	-3,0	-0,2	-2,7	-2,2	-9,6	-17,7
Teruggenomen tijdens het jaar	-0,1	-0,7	-	-0,2	-	-1,0
Transfer tijdens het jaar	-	-	-8,2	-0,5	5,7	-3,0
Transfer naar passiva ivm vaste activa aangehouden voor verkoop (zie toelichting 23)	-	-	-2,9	-1,1	-	-4,0
Perimeter-uittreding	-	-	-30,8	-8,7	-12,7	-52,2
Op 31 december 2011	19,2	5,0	-	44,4	8,9	77,5

Aangezien het moment waarop de kasuitstromen plaatsvinden heel onzeker is, worden bijna alle voorzieningen beschouwd als langlopende elementen. Er wordt verwacht dat de kortlopende voorzieningen binnen de 12 maanden besteed zullen worden.

De voorzieningen verbonden met de concessiehouders vloeien voort uit de constante verbetering van de distributienetwerken.

In het segment autodistributie betreffen de voorzieningen voor waarborgen de kosten van de diensten aangeboden aan eigenaars van nieuwe voertuigen, zoals de mobiliteitsgarantie. Voorzieningen worden ook opgesteld bij D'Ieteren Lease om de reeds gemaakte schaden, aangegeven of niet, in de winst- en verliesrekening op te nemen. Op het einde van de periode zijn die voorzieningen geclassifi ceerd in passiva ivm vaste activa aangehouden voor verkoop (zie toelichting 23).

Overige langlopende en kortlopende voorzieningen bevatten hoofdzakelijk:

• Voorzieningen voor reorganisatie en ontslagvergoedingen waarvan verwacht wordt dat ze in de komende jaren zullen kristalliseren;

• Voorzieningen voor het milieu of andere om de kosten voor het herstel van bepaalde eigendommen onder operationele leases te dekken;

• Voorzieningen voor leegstaande eigendommen;

• De voorziening tegen de geschillen die in de normale gang van activiteit voortkomen waarvan verwacht wordt dat ze in de komende jaren zullen kristalliseren. Op basis van genomen juridisch advies, zou de uitkomst van die geschillen geen belangrijk verlies boven de voorziene bedragen op 31 december 2011 als gevolg hebben;

• De voorziening voor het incentiveplan op lange termijn voor het management in het segment voertuigbeglazing. Dit incentiveplan, opgesteld in 2005, werd in het eerste haljaar van 2010 uitbetaald. Een nieuw plan werd in 2010 opgestart waarvan de betaling voorzien wordt tussen 2013 en 2015.

TOELICHTING 31: LENINGEN

Leningen worden als volgt geanalyseerd:

in miljoen EUR	Toelichting		2011			2010
		Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Auto verhuur	Voertuig beglazing	Groep
Langlopende leningen
Obligatieleningen		249,7	-	249,7	349,6	-	-	349,6
Obligaties uitgegeven in het kader van de effectisering		-	-	-	186,4	-	-	186,4
Schulden ivm fi nanciële leases		-	25,9	25,9	-	0,1	30,3	30,4
Kredietinstellingen en overige leningen		1,6	46,6	48,2	1,5	-	439,3	440,8
Onderhandse leningen		-	464,4	464,4	-	435,6	271,0	706,6
Uitgestelde betalingen ivm de overnames		-	-	-	-	24,8	-	24,8
Subtotaal langlopende leningen		251,3	536,9	788,2	537,5	460,5	740,6	1.738,6
Kortlopende leningen
Obligatieleningen		100,0	-	100,0	-	-	-	-
Schulden ivm fi nanciële leases		-	20,3	20,3	-	184,3	21,2	205,5
Kredietinstellingen en overige leningen		1,0	20,8	21,8	3,6	20,3	8,4	32,3
Onderhandse leningen		-	-	-	-	91,6	-	91,6
Commercial paper		-	-	-	25,5	1,0	-	26,5
Uitgestelde betalingen ivm de overnames		-	-	-	-	0,3	-	0,3
Intragroep achtergestelde lening	23	-89,0	-	-89,0	-	-	-	-
Intragroep fi nanciering		-240,0	240,0	-	-	-	-	-
Subtotaal kortlopende leningen		-228,0	281,1	53,1	29,1	297,5	29,6	356,2
TOTAAL LENINGEN		23,3	818,0	841,3	566,6	758,0	770,2	2.094,8

De groep geeft obligatieleningen uit via haar moedermaatschappij en via haar 100% dochtermaatschappij D'Ieteren Trading b.v. De uitstaande obligatieleningen op 31 december zijn de volgende (enkel in het segment autodistributie):

		2011				2010
	Uitgiftedatum	Hoofdsom (in miljoen EUR)	Vervaldatum	Vaste rente	Uitgiftedatum	Hoofdsom (in miljoen EUR)	Vervaldatum	Vaste rente
	Juli 2004	100,0	2012	5,25%	Juli 2004	100,0	2012	5,25%
	Juli 2005	100,0	2015	4,25%	Juli 2005	100,0	2015	4,25%
	December 2009	150,0	2014	5,50%	December 2009	150,0	2014	5,50%
Totaal		350,0				350,0

De gewogen gemiddelde kost van de obligatieleningen in 2011 was 5,1% (2010: 5,1%).

De groep geeft obligaties uit in het kader van een effectiseringsprogramma, via haar 100% dochtermaatschappij s.a. D'Ieteren Lease n.v. ("D'Ieteren Lease"). Het programma wordt uitgelegd in toelichting 14. De gewogen gemiddelde kost van dit programma, inclusief de afschrijving van de oorspronkelijke opstartkosten en van de hernieuwingkosten over twee opeenvolgende periodes van 3 jaar, was 3,4% (2010: 3,5%). Verpande rekeningen ivm de effectisering worden opgenomen onder de rubriek "andere fi nanciële activa" (zie toelichtingen 23 en 25). Verdere informatie inzake de effectisering wordt gegeven in toelichtingen 19 en 39.

Op het einde van het jaar en in overeenstemming met IFRS 5 (zie toelichting 2.1 en 23) worden de obligatieleningen uitgegeven in het kader van de effectisering onder passiva ivm vaste activa aangehouden voor verkoop gepresenteerd. Het programma zal volledig terugbetaald worden begin 2012 ter gelegenheid van de inbreng van D'Ieteren Lease in Volkswagen D'Ieteren Finance. De fi nanciering van de vloot zal dan door de nieuwe joint venture opgericht door de groep en Volkswagen Financial Services (een dochtermaatschappij van de groep Volkswagen) gegarandeerd worden.

TOELICHTING 31: LENINGEN (VERVOLG)

Schulden in verband met fi nanciële leases worden als volgt gedetailleerd:

in miljoen EUR		2011		2010
	Minimale lease betalingen	Constante waarde van de minimale leasebetalingen	Minimale lease betalingen	Constante waarde van de minimale leasebetalingen
Niet langer dan één jaar	20,8	20,3	211,6	205,5
Langer dan één jaar en niet langer dan vijf jaar	27,5	25,3	32,4	29,6
Langer dan vijf jaar	0,8	0,7	1,0	0,8
Subtotaal	49,1	46,3	245,0	235,9
Min: toekomstige fi nancieringskosten	-2,9		-9,1
Contante waarde van de schulden ivm fi nanciële leases	46,2		235,9

De schulden in verband met fi nanciële leases worden alleen aangetroffen in het segment voertuigbeglazing. Financiële leases werden vroeger ook gebruikt in het segment autoverhuur (tot zijn verkoop in 2011), die bepaalde voertuigen (inclusief voertuigen aangehouden onder "buy-back" overeenkomsten) en verscheidene installaties en uitrusting op die wijze fi nancierde. De schulden in verband met fi nanciële leases van de groep worden beveiligd door het feit dat de lessors de eigendom over de geleasede goederen behouden.

Kredietinstellingen en overige leningen bestaan hoofdzakelijk uit niet gesyndiceerde leningen (in het segment autodistributie) en gesyndiceerde leningen (in het segment voertuigbeglazing), alsook kaskredieten. Afhangend van de munteenheid van de bankleningen en van het beschouwde segment, varieert de gewogen gemiddelde kost tussen 1,9% en 20,6% in 2011 (2010: 1,3% tot 16,9%).

In het segment voertuigbeglazing vertegenwoordigen de onderhandse leningen vooral de volgende uitstaande bedragen, verschuldigd door Belron Finance Limited, een 100% dochtermaatschappij van Belron:

			2011		2010
	Rentevoet	Munteenheid	Hoofdsom (in miljoen) Vervaldatum		Hoofdsom (in miljoen)	Vervaldatum
Reeks A (april 2007)	5,68%	USD	200,0	2014	200,0	2014
Reeks B (april 2007)	5,80%	USD	125,0	2017	125,0	2017
Reeks C (april 2007)	5,94%	GBP	20,0	2017	20,0	2017
Reeks A (maart 2011)	4,51%	USD	50,0	2018	n/a	n/a
Reeks B (maart 2011)	5,13%	USD	100,0	2021	n/a	n/a
Reeks C (maart 2011)	5,25%	USD	100,0	2023	n/a	n/a

In 2010 vertegenwoordigden de onderhandse leningen in het segment autoverhuur de volgende uitstaande bedragen, verschuldigd door Avis Finance Company ("AFC"), een indirecte 100% dochteronderneming van Avis Europe plc:

			2011		2010
Uitgiftedatum	Munteenheid	Hoofdsom (in miljoen)	Vervaldatum	Hoofdsom (in miljoen)	Vervaldatum
Juni 2002	EUR	-	-	26,8	2012
Juni 2004	USD	-	-	240,0	2011,2012,2014
Juni 2004	EUR	-	-	65,0	2012
Juli 2006	EUR	-	-	250,0	2013

TOELICHTING 31: LENINGEN (VERVOLG)

De groep beschikt over een programma van commercial paper (thesauriebewijzen) in België via s.a. D'Ieteren Treasury n.v., een 100% dochteronderneming van de moedermaatschappij (EUR 300,0 miljoen; in 2010: EUR 300,0 miljoen) gewaarborgd door de moedermaatschappij. De gewogen gemiddelde kost in 2011 van de uitgegeven bedragen bedroeg nihil (2010: 0,6%). Uitgiftes op middellange termijn ("medium term notes" of "MTN") mogen eveneens via dit programma verwezenlijkt worden.

In 2010 betroffen de uitgestelde betalingen in verband met de overnames in het segment autoverhuur bedragen die steeds verschuldigd waren naar aanleiding van de overname van Avis Europe Investment Holdings Limited (een 100% dochteronderneming van Avis Europe plc) van Avis Inc. in 1997, en betaalbaar in vaste annuïteiten van GBP 1,9 miljoen inclusief interesten. De uitgestelde betalingen in verband met de overname werden uitgedrukt in GBP en waren onderworpen aan een interest met een vaste rentevoet van 8,0% jaarlijks gedurende 27 jaar.

De intragroep fi nancieringselementen zijn bedragen geleend door het segment autodistributie aan het segment voertuigbeglazing aan marktvoorwaarden.

De intragroep achtergestelde lening vertegenwoordigt een bedragt geleend door s.a. D'Ieteren Services n.v., een 100% dochteronderneming van de moedermaatschappij, aan D'Ieteren Lease aan marktvoorwaarden. Die intragroep lening wordt geëlimineerd in de consolidatie maar wordt apart gepresenteerd in toelichtingen 23 en 31 door de classifi catie van D'Ieteren Lease activa en passiva als aangehouden voor verkoop. Die zal terugbetaald worden ter gelegenheid van de inbreng van D'Ieteren Lease in Volkswagen D'Ieteren Finance.

Langlopende leningen zijn verschuldigd na meer dan één jaar, in overeenstemming met de volgende termijnplanning:

in miljoen EUR	2011	2010
Langer dan één jaar en niet langer dan vijf jaar	475,6	1.591,5
Langer dan vijf jaar	312,6	147,1
Langlopende leningen	788,2	1.738,6

De groep is blootgesteld aan wijzigingen in de rentevoeten zoals hieronder weergegeven (vóór de impact van derivaten ivm schulden). Dit betreft eveneens de risico's voortvloeiend uit het tijdstip van vastlegging van de rentevoeten:

in miljoen EUR	2011	2010
Niet langer dan één jaar	53,1	982,7
Langer dan één jaar en niet langer dan vijf jaar	475,6	968,1
Langer dan vijf jaar	312,6	144,0
Leningen	841,3	2.094,8

De classifi catie van de leningen in functie van rentevoeten en munteenheid is als volgt (inclusief de waarde van de aanpassing voor afgedekte leningen weergegeven in toelichting 32):

in miljoen EUR		2011			2010
Munteenheid	Vaste rentevoet	Variabele rentevoet	Totaal	Vaste rentevoet	Variabele rentevoet	Totaal
EUR	355,4	304,6	660,0	446,6	1.043,2	1.489,8
GBP	24,0	5,0	29,0	48,7	0,1	48,8
USD	397,9	14,2	412,1	477,4	77,4	554,8
Andere	5,3	2,4	7,7	4,8	1,4	6,2
Totaal	782,6	326,2	1.108,8	977,5	1.122,1	2.099,6

TOELICHTING 31: LENINGEN (VERVOLG)

Indien de impact van de derivaten ivm schulden in rekening wordt genomen, is die classifi catie de volgende:

in miljoen EUR		2011			2010
Munteenheid	Vaste rentevoet	Variabele rentevoet	Totaal	Vaste rentevoet	Variabele rentevoet	Totaal
EUR	763,8	-180,4	583,4	1.531,6	52,3	1.583,9
GBP	24,0	5,0	29,0	48,7	101,1	149,8
USD	474,5	14,2	488,7	366,0	1,3	367,3
Andere	5,3	2,4	7,7	4,8	-6,2	-1,4
Totaal	1.267,6	-158,8	1.108,8	1.951,1	148,5	2.099,6

De leningen met variabele rentevoet zijn onderworpen aan verschillende rentevoeten vastgelegd met als referentie de heersende EURIBOR of een equivalent. De toepasbare rentevoeten voor uitstaande leningen tegen vaste rentevoeten zijn als volgt:

	2011			2010
Munteenheid	Min.	Max.	Min.	Max.
EUR	1,9%	6,6%	2,0%	6,8%
GBP	3,0%	5,9%	4,0%	5,9%
USD	2,0%	7,0%	2,0%	7,0%
Andere	2,9%	20,6%	3,7%	16,9%

De reële waarde van kortlopende leningen benadert hun boekwaarde. De reële waarde van langlopende leningen wordt hieronder weergegeven:

in miljoen EUR	2011			2010
	Reële	Boek	Reële	Boek
	waarde	waarde	waarde	waarde
Obligatieleningen	255,3	249,7	359,4	349,6
Obligaties uitgegeven in het kader van de effectisering	-	-	186,4	186,4
Schulden ivm fi nanciële leases	25,9	25,9	30,4	30,4
Kredietinstellingen, onderhandse leningen en overige leningen	509,3	512,6	1.139,2	1.147,4
Uitgestelde betalingen ivm de overnames	-	-	23,0	24,8
Langlopende leningen	790,5	788,2	1.738,4	1.738,6

De reële waarde van de obligatieleningen wordt bepaald op basis van hun marktprijs. De reële waarde van de obligaties uitgegeven in het kader van de effectisering is gelijk aan hun boekwaarde. De reële waarde van de overige leningen wordt geschat op basis van de verhandelbare marktwaarden, of indien deze niet gemakkelijk beschikbaar zijn, door de toekomstige contractuele kasstromen te verdisconteren tegen de rentevoet die, op dat ogenblik, voor de groep op de markt beschikbaar is voor soortgelijke fi nanciële instrumenten.

Er zijn fi nanciële verplichtingen (fi nanciële ratio's) verbonden aan bepaalde leningen binnen de groep.

TOELICHTING 32: NETTOSCHULD

De nettoschuld is een indicator niet gedefi nieerd door de IFRS-normen. De groep stelt de nettoschuld echter niet voor als een alternatief voor de fi nanciële indicatoren bepaald door de IFRS-normen. De groep maakt gebruik van het begrip nettoschuld om haar schuld te weerspiegelen. De nettoschuld is gelijk aan het totaal van de leningen verminderd met geldmiddelen, kasequivalenten en investeringen in vaste en vlottende activa. De nettoschuld houdt geen rekening met de reële waarde van de aan de schuld verbonden derivaten. De afgedekte leningen (d.w.z. leningen waarop hedge accounting volgens IAS 39 wordt toegepast) worden omgerekend tegen de contractuele wisselkoersen van de verbonden cross currency swaps. De andere leningen worden omgerekend tegen de wisselkoersen geldend op balansdatum.

in miljoen EUR		31 december 2011		31 december 2010
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Auto verhuur	Voertuig beglazing	Groep
Langlopende leningen	251,3	536,9	788,2	537,5	-	740,6	1.278,1
Kortlopende leningen	12,0	41,1	53,1	29,1	-	29,6	58,7
Intragroep fi nanciering	-240,0	240,0	-	-	-	-	-
Aanpassing voor afgedekte leningen	-	-2,9	-2,9	-	-	-	-
Brutoschuld	23,3	815,1	838,4	566,6	-	770,2	1.336,8
Min: geldmiddelen en kasequivalenten	-213,5	-36,5	-250,0	-2,1	-	-33,4	-35,5
Min: vlottende fi nanciële activa	-0,3	-	-0,3	-8,9	-	-	-8,9
Min: overige vorderingen (vaste activa)	-0,5	-	-0,5	-0,5	-	-	-0,5
Nettoschuld uit voortgezette activiteiten exclusief activa en passiva geclassifi ceerd als aangehouden voor verkoop	-191,0	778,6	587,6	555,1	-	736,8	1.291,9
Nettoschuld in activa en passiva geclassifi ceerd als aan gehouden voor verkoop (zie toelichting 23)	262,6	-	262,6	-	-	-	-
Nettoschuld uit beëindigde bedrijfsactiviteiten	-	-	-	-	531,1	-	531,1
Nettoschuld	71,6	778,6	850,2	555,1	531,1	736,8	1.823,0

TOELICHTING 33: VERKOOPOPTIES TOEGESTAAN AAN AANDEELHOUDERS ZONDER ZEGGENSCHAP

De groep is verplicht de belangen zonder zeggenschap in Belron in handen van derden over te nemen indien deze laatste hun verkoopopties zouden uitoefenen. De uitoefenprijs van zulke opties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap wordt als fi nanciële passiva in de geconsolideerde balans opgenomen.

Voor verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap vóór 1 januari 2010, wordt de goodwill aangepast aan het einde van de periode om de veranderingen in de uitoefenprijs van de opties en de boekwaarde van de desbetreffende belangen zonder zeggenschap weer te geven. Deze handelswijze weerspiegelt het economische karakter van de transactie en heeft geen impact op het resultaat van de periode toerekenbaar aan houders van eigen-vermogensinstrumenten van de moedermaatschappij.

Voor verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap vanaf 1 januari 2010, wordt bij de eerste boeking het verschil tussen de vergoeding en de uitoefenprijs van de toegestane opties in het eigen vermogen, groepsaandeel, opgenomen. Op het einde van elke periode zal de waardeaanpassing van de fi nanciële passiva die resulteert uit deze opties in de geconsolideerde winst- en verliesrekening als waardeaanpassingen in de netto fi nancieringkosten worden opgenomen.

Op 31 december 2011 bedraagt de uitoefenprijs van alle opties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap EUR 154,0 miljoen (verkoopopties met verbonden aankoopopties, uitoefenbaar tot 2024). Op 31 december 2010 bedroeg de uitoefenprijs van alle opties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap EUR 163,0 miljoen. Het bevatte EUR 149,8 miljoen verkoopopties met verbonden aankoopopties, uitoefenbaar tot 2024 alsook EUR 13,2 miljoen verwachte prijsaanpassing op de door Cobepa in september 2009 uitgeoefende verkoopopties (betaald in 2011 – zie toelichting 9).

Wat betreft verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap vóór 1 januari 2010, is het verschil tussen de uitoefenprijs van de opties en de boekwaarde van de belangen zonder zeggenschap (EUR 40,3 miljoen op 31 december 2011) als bijkomende goodwill (EUR 92,5 miljoen op 31 december 2011) voorgesteld.

Voor verkoopopties toegestaan aan aandeelhouders zonder zeggenschap vanaf 1 januari 2010, bedraagt de waardeaanpassing van de fi nanciële passiva die resulteert uit deze opties EUR 0,6 miljoen welke in de geconsolideerde winst- en verliesrekening als waardeaanpassingen in de netto fi nancieringkosten wordt opgenomen (zie toelichting 9).

De uitoefenprijs van de verkoopopties houdt rekening met de geschatte toekomstige rentabiliteit van Belron. Indien de onderliggende schattingen zouden veranderen, zou de waarde van de verkoopopties opgenomen in de balans beïnvloed worden, met impact op de bijhorende goodwill en de netto fi nancieringskosten.

TOELICHTING 34: OVERIGE LANGLOPENDE SCHULDEN

Overige langlopende schulden zijn uitgestelde betalingen in verband met de overnames zonder interest, betaalbaar na meer dan 12 maanden. De boekwaarde van de andere langlopende schulden benadert hun reële waarde.

TOELICHTING 35: HANDELSSCHULDEN EN OVERIGE TE BETALEN POSTEN

Handelsschulden en overige te betalen posten worden hieronder geanalyseerd:

in miljoen EUR		2011		2010
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Auto verhuur	Voertuig beglazing	Groep
Handelsschulden	99,4	98,3	197,7	86,4	207,8	95,4	389,6
Opgelopen kosten en uitgestelde opbrengsten	37,1	5,7	42,8	51,9	212,7	2,6	267,2
Belastingen niet verbonden met het resultaat	6,4	15,8	22,2	4,0	42,7	12,4	59,1
Uitgestelde betalingen ivm de overnames	-	6,9	6,9	-	-	5,7	5,7
Overige te betalen posten	46,8	241,3	288,1	56,8	65,1	274,1	396,0
Handelsschulden en overige te betalen posten	189,7	368,0	557,7	199,1	528,3	390,2	1.117,6

De terugbetaling van de handelsschulden en overige te betalen posten wordt voorzien binnen de 12 maanden. De boekwaarde van de handelsschulden en overige te betalen posten benadert hun reële waarde.

TOELICHTING 36: PERSONEELSKOSTEN

De personeelskosten worden hieronder geanalyseerd:

in miljoen EUR		2011		2010 (1)
	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep	Auto - distributie	Voertuig beglazing	Groep
Pensioenkosten voor toegezegd-pensioenregelingen inzake bijdragen na uitdiensttreding	-5,2	-13,3	-18,5	-4,9	-12,1	-17,0
Pensioenkosten voor toegezegd-pensioenregelingen inzake vergoedingen na uitdiensttreding (zie toelichting 20)	-0,7	7,0	6,3	-0,8	-6,1	-6,9
Totaal pensioenkosten	-5,9	-6,3	-12,2	-5,7	-18,2	-23,9
Bezoldigingen en sociale zekerheid	-135,1	-980,9	-1.116,0	-123,7	-1.004,5	-1.128,2
Op aandelen gebaseerde betalingen: afgewikkeld in eigenvermogens instrumenten	-1,0	-	-1,0	-0,6	-	-0,6
Totaal personeelskosten	-142,0	-987,2	-1.129,2	-130,0	-1.022,7	-1.152,7
bestaande uit: courante elementen	-142,0	-998,9	-1.140,9	-130,0	-1.022,7	-1.152,7
ongebruikelijke elementen (toegezegd-pensioenregelingen inzake vergoedingen na uitdiensttreding - zie toelichtingen 9 en 20)	-	11,7	11.7	-	-	-

1 Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

De bovenvermelde kosten houden rekening met de bedragen als last opgenomen in 2011 en 2010 in verband met het langetermijn incentiveplan voor het management vermeld in toelichting 30.

Het aantal personeelsleden wordt hieronder aangegeven (gemiddeld voltijdse equivalenten):

	2011	2010 (1)
Autodistributie	1.685	1.584
Voertuigbeglazing	25.199	24.790
Groep	26.884	26.374

(1) Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

TOELICHTING 37: OP AANDELEN GEBASEERDE BETALINGEN

Er bestaat in de groep een regeling van op aandelen gebaseerde betalingen afgewikkeld in eigen-vermogensinstrumenten. Sedert 1999 werden aandelenoptieplannen toegekend aan directeurs en kaderleden van het segment autodistributie, in het kader van de wet van 26 maart 1999. Het onderliggende aandeel is het gewone aandeel van s.a. D'Ieteren n.v.

De uitstaande opties bedragen:

Toekenningsdatum	Aantal opties Uitoefen (in eenheden) prijs			Uitoefenperiode
	2011	2010	(in EUR)	Van	Tot
2011	217.814	-	35,00	1/01/2015	22/12/2021
2010	81.350	81.350	39,60	1/01/2014	3/10/2020
2009	107.850	107.850	24,00	1/01/2013	27/10/2019
2008	121.530	121.230	12,10	1/01/2012	5/11/2018
2007	72.910	97.130	26,40	1/01/2011	2/12/2022
2006	40.300	44.850	26,60	1/01/2010	27/11/2021
2005	45.250	58.550	20,90	1/01/2009	6/11/2020
2004	28.950	37.350	14,20	1/01/2008	28/11/2019
2003	27.200	41.200	16,34	1/01/2007	16/11/2018
2002	31.200	37.600	11,60	1/01/2006	13/10/2015
2001	14.250	26.250	13,30	1/01/2005	25/10/2014
2000	25.000	37.350	26,70	1/01/2004	25/09/2013
1999	32.525	57.380	37,50	1/01/2003	17/10/2012
Totaal	846.129	748.090

Een groot deel van de uitstaande opties is gedekt door eigen aandelen (zie toelichting 29).

De wijzigingen in het aantal uitstaande opties gedurende het jaar zien eruit als volgt:

		Aantal (in eenheden)		Gewogen gemiddelde uitoefenprijs (in EUR)
	2011	2010	2011	2010
Uitstaande opties bij het begin van de periode	748.090	1.019.510	23,30	22,02
Toegekend in de periode	217.814	81.350	35,00	39,60
Verbeurd in de periode	-	-3.600	-	18,50
Uitgeoefend in de periode	-120.075	-349.170	24,00	23,50
Andere wijzigingen in de periode	300	-	12,00	-
Uitstaande opties op het einde van de periode	846.129	748.090	26,20	23,30
waarvan: uitoefenbaar op het einde van de periode	439.115	437.660	16,50	17,30

In 2011 werd een groot deel van de opties uitgeoefend tijdens het eerste kwartaal van het jaar. De gemiddelde koers gedurende de periode bedroeg EUR 43,20 (2010: EUR 36,57).

Voor de uitstaande aandelenopties op het einde van de periode is de gewogen gemiddelde uitstaande contractduur de volgende:

	Aantal jaren
31 december 2011	8,0
31 december 2010	8,1

TOELICHTING 37: OP AANDELEN GEBASEERDE BETALINGEN (VERVOLG)

De IFRS-norm 2 "Op aandelen gebaseerde betalingen" vereist dat de reële waarde van alle aandelenopties toegekend na 7 november 2002 als last wordt opgenomen in de winst- en verliesrekening. De reële waarde van de opties moet geschat worden op elke toekenningsdatum.

De veronderstellingen voor de toekenningen van 2011 en 2010 zijn de volgende:

	2011	2010
Aantal personeelsleden	223	106
Contante aandeelprijs (in EUR)	34,34	39,58
Optie-uitoefenprijs (in EUR)	35,00	39,60
Wachtperiode (in jaren)	3,0	3,0
Verwachte duur (in jaren)	7,0	6,8
Verwachte volatiliteit (in %)	27%	32%
Risicoloos rendement (in %)	2,19%	2,67%
Verwacht dividend (in EUR)	0,425	0,350
Waarschijnlijkheid van uitdiensttreding (in %)	0%	0%
Gewogen gemiddelde reële waarde per optie (in EUR)	11,04	15,07

De verwachte volatiliteit en dividenden werden door een onafhankelijke expert bepaald. Het risicoloze rendement is gebaseerd op de EUR zerocoupon koersen met een duur gelijk aan de toegekende opties.

TOELICHTING 38: FINANCIEEL RISICOBEHEER

Het thesauriebeleid richt zich op het verzekeren van een permanente toegang tot voldoende liquiditeit, en het opvolgen en inperken van rente- en wisselkoersrisico's. Deze worden hieronder samengevat.

Liquiditeitsrisico

Elk bedrijfssegment van de groep streeft ernaar om over voldoende verbintenissen van fondseninbreng te beschikken om tegemoet te komen aan alle verplichtingen – zoals geschat op basis van de langetermijn fi nanciële projecties – voor ten minste de 12 volgende maanden. De langetermijn fi nanciering wordt beheerd op het niveau van elk bedrijfssegment. Deze fi nanciering wordt aangevuld met verschillende bronnen van liquiditeiten zonder verbintenissen (kortetermijn kredietlijnen en handelspapier).

De langetermijn fi nanciering bestaat voornamelijk uit:

• voor het segment voertuigbeglazing: gesyndiceerde kredietlijnen, onderhandse en publieke obligaties;
• voor het segment autodistributie: publieke retail obligaties en bilaterale kredietlijnen.

Het effectiseringsprogramma werd volledig terugbetaald begin 2012 ter gelegenheid van de inbreng van D'Ieteren Lease in Volkswagen D'Ieteren Finance, een joint venture opgericht door de groep en Volkswagen Financial Services (een dochteronderneming van de groep Volkswagen). De fi nanciering zal daarna door die laatste bezorgd worden. Op jaareinde worden obligaties uitgegeven in het kader van dit programma dus gepresenteerd als kortlopende lening (binnen het jaar betaalbaar).

Terugbetalingsdata worden zoveel als mogelijk gelijkmatig gespreid en fi nancieringsbronnen worden gediversifi eerd om het herfi nancieringsrisico (tijdstip, markt) en de gerelateerde kosten (kredietmargerisico) te beperken.

Cash pooling schema's worden geïmplementeerd (in de segmenten autodistributie en voertuigbeglazing) om de behoefte aan bruto fi nanciering en de bijhorende kosten te minimaliseren.

TOELICHTING 38: FINANCIEEL RISICOBEHEER (VERVOLG)

Hierna volgt een analyse van de contractuele niet-verdisconteerde uitgaande kasstromen met betrekking tot de fi nanciële verplichtingen, en van de afgeleide fi nanciële activa en passiva op balansdatum:

		Verschuldigd binnen het jaar	Verschuldigd tussen één en vijf jaar		Verschuldigd in meer dan vijf jaar		Totaal
in miljoen EUR	Kapitaal	Interesten	Kapitaal	Interesten	Kapitaal	Interesten	Kapitaal	Interesten
Op 31 december 2011
Leningen
Obligatieleningen	100,0	17,8	249,7	29,3	-	-	349,7	47,1
Obligaties uitgegeven in het kader van de effectisering	181,4	1,0	-	-	-	-	181,4	1,0
Schulden ivm fi nanciële leases	20,3	0,5	25,3	2,3	0,7	0,1	46,3	2,9
Andere leningen	22,6	28,6	203,6	78,3	312,3	46,4	538,5	153,3
Totaal	324,3	47,9	478,6	109,9	313,0	46,5	1.115,9	204,3
Handelsschulden en overige te betalen posten	557,7	-	-	-	-	-	557,7	-
Afgeleide fi nanciële activa en passiva
Derivatencontracten - te ontvangen	-26,3	-21,0	-	-34,7	-76,6	-20,1	-102,9	-75,8
Derivatencontracten - te betalen	25,4	18,9	-	23,0	73,6	9,8	99,0	51,7
Totaal	881,1	45,8	478,6	98,2	310,0	36,2	1.669,7	180,2
Op 31 december 2010
Leningen
Obligatieleningen	-	17,8	349,6	47,0	-	-	349,6	64,8
Obligaties uitgegeven in het kader van de effectisering	-	5,5	183,4	11,2	3,0	0,1	186,4	16,8
Schulden ivm fi nanciële leases	205,5	6,1	29,6	2,8	0,8	0,2	235,9	9,1
Andere leningen	151,2	37,4	1.025,7	64,3	119,9	9,4	1.296,8	111,1
Uitgestelde betalingen ivm de overnames	0,3	-	1,4	-	23,4	-	25,1	-
Totaal	357,0	66,8	1.589,7	125,3	147,1	9,7	2.093,8	201,8
Handelsschulden en overige te betalen posten	1,117,3	-	-	-	-	-	1.117,3	-
Afgeleide fi nanciële activa en passiva
Derivatencontracten - te ontvangen	-286,8	-17,4	-82,2	-27,6	-	-	-369,0	-45,0
Derivatencontracten - te betalen	293,7	20,2	76,9	25,8	-	-	370,6	46,0
Totaal	1.481,2	69,6	1.584,4	123,5	147,1	9,7	3.212,7	202,8

Renterisico

De groep streeft ernaar om de invloed van ongunstige rentebewegingen op de courante fi nanciële resultaten af te toppen, voornamelijk met betrekking tot de volgende 12 maanden. Om de renteblootstelling te beheren, gebruikt de groep voornamelijk FRA's, renteswaps, caps en fl oors. Elk segment bepaalt zelf het minimum afdekkingspercentage, hetgeen, voor de periode tot 12 maanden, tussen de 50% en de 100% ligt en daarna gradueel afneemt over de tijd.

De algemene afdekkingshorizon bedraagt typisch 3 jaar. Afdekkingen, of vastrentende schulden, voor een periode van meer dan 5 jaar zijn ongebruikelijk.

Meer bepaald, het segment autodistributie streeft er naar om de marges voortkomend uit zijn langetermijn (operationele) lease activiteiten (D'Ieteren Lease) te beschermen. Hier zal de afdekkingshorizon bepaald worden door de looptijd van de lease contracten (geschatte contracttermijn, afschrijvingsprofi el). Zoals uitgelegd in toelichting 2.1 werd D'Ieteren Lease ingebracht begin 2012 in Volkswagen D'Ieteren Finance, een nieuwe joint venture opgericht door de groep en Volkswagen Financial Services (een dochteronderneming van de groep Volkswagen).

Een verandering van 100 basispunten in de rente op rapporteringsdatum zou het eigen vermogen en het resultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten hebben doen toenemen/afnemen met de bedragen zoals hieronder getoond. Deze analyse veronderstelt dat alle andere variabelen onveranderd blijven.

TOELICHTING 38: FINANCIEEL RISICOBEHEER (VERVOLG)

in miljoen EUR	Resultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten		Kasstroomafdekkingsreserve
	1% vermeerdering	1% vermindering	1% vermeerdering	1% vermindering
31 december 2011	2,9	-2,9	-	-
31 december 2010 (1)	-0,5	0,4	-20,4	20,4

(1) Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Wisselkoersrisico

De doelstelling van de groep is om de kasstromen en investeringen te beschermen tegen mogelijk hoge wisselkoersschommelingen door alle materiële netto deviezenposities af te dekken. Materieel betekent meer dan één miljoen euro. Transactieblootstellingen zijn beperkt en meestal niet materieel. Indien deze toch materieel zouden zijn, worden deze verminderd of geannuleerd van zodra ze worden geïdentifi ceerd.

Investeringen buiten de Eurozone zorgen voor een omrekeningsrisico. Dit wordt voornamelijk geminimaliseerd door het aangaan van schulden in dezelfde valuta als de kasstromen die door deze activa worden gegenereerd. Ter aanvulling van deze natuurlijke afdekkingen, gebruikt de groep instrumenten zoals termijncontracten in vreemde valuta, swaps, eenvoudige wisselkoersopties en, indien geschikt, "cross currency swaps".

Het niveau van de afdekking wordt op regelmatige basis herzien afhankelijk van de marktomstandigheden en telkens wanneer er een belangrijk actief wordt toegevoegd of verkocht.

Een versterking/verzwakking van 10% van de euro ten opzichte van de volgende deviezen op 31 december zou het eigen vermogen en het resultaat uit voorgezette bedrijfsactiviteiten hebben doen toenemen/afnemen met de bedragen zoals hieronder getoond. Deze analyse veronderstelt dat alle andere variabelen onveranderd blijven:

in miljoen EUR		Resultaat uit voortgezette bedrijfsactiviteiten	Eigen vermogen
	10% versterking	10% verzwakking		10% verzwakking
31 december 2011
EUR vs GBP	0,1	-0,1	-5,9	7,2
EUR vs USD	1,0	-1,2	-0,2	0,2
31 december 2010 (1)
EUR vs GBP	0,1	-0,1	-17,9	20,1
EUR vs USD	0,1	-0,1	-0,3	0,3
EUR vs CHF	-	-	-3,1	3,1

1 Na aanpassing (zie toelichting 2.1).

Wederpartijenrisico

Kredietlimieten met betrekking tot fi nanciële wederpartijen werden opgesteld voor fi nanciële afgeleide producten en gelddeposito's voor wat betreft hun bedrag en looptijd. Deze transacties worden slechts aangegaan bij een beperkt aantal op voorhand gedefi nieerde banken op basis van hun kredietwaardigheid, die minstens jaarlijks nagekeken wordt. De vereiste minimumwaardering is A- (Standard & Poor's). Limieten met betrekking tot de duurtijd van de blootstelling per transactiecategorie werden opgesteld ten einde de liquiditeit te beschermen en de impact te beperken in het geval de wederpartij in gebreke valt. De instrumenten en hun documentatie moeten goedgekeurd worden alvorens de geplande transacties plaatsvinden.

Er bestaat geen betekenisvol prijsrisico buiten deze hierboven vermeld.

Binnen dit raamwerk wordt er een ruime autonomie toegekend aan iedere activiteit.

TOELICHTING 38: FINANCIEEL RISICOBEHEER (VERVOLG)

Waardering van fi nanciële instrumenten per categorie

De IFRS-norm 7 vereist informatieverschaffi ng over hoe de waarderingen tegen reële waarde geclassifi ceerd worden in de hiërarchie opgesteld op basis van de waarderingstechnieken.

De volgende tabel stelt de fi nanciële activa en verplichtingen, gewaardeerd aan de reële waarde, in de hiërarchie voor:

		2011			2010
in miljoen EUR	Niveau 1	Niveau 2	Niveau 3	Totaal	Niveau 1	Niveau 2	Niveau 3	Totaal
Vaste en vlottende activa:
Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa	-	-	-	-	0,2	-	-	0,2
Voor afdekking aangehouden derivaten	-	16,8	-	16,8	-	4,9	-	4,9
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	-	12,3	-	12,3	-	19,7	2,2	21,9
Totaal activa	-	29,1	-	29,1	0,2	24,6	2,2	27,0
Langlopende en kortlopende verplichtingen:
Voor afdekking aangehouden derivaten	-	-	-	-	-	30,2	-	30,2
Voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten	-	10,7	-	10,7	-	24,7	-	24,7
Totaal verplichtingen	-	10,7	-	10,7	-	54,9	-	54,9

Niveau 1 bevat de aan reële waarde gewaardeerde fi nanciële instrumenten waarvan de waardering gebaseerd is op genoteerde prijzen (nietaangepast) in actieve markten voor identifi ceerbare activa en verplichtingen. Op 31 december 2010 bevatten de voor verkoop beschikbare fi nanciële activa in het segment voertuigbeglazing een belang zonder zeggenschap in een genoteerde vennootschap.

Niveau 2 bevat de aan reële waarde gewaardeerde fi nanciële instrumenten waarvan de waardering gebaseerd is op andere inputs dan genoteerde prijzen begrepen in Niveau 1 die met betrekking tot activa en verplichtingen, ofwel rechtstreeks (zoals prijzen) ofwel onrechtstreeks (dat is, ontleend aan prijzen) waarneembaar zijn. De reële waarden van al de voor afdekking aangehouden derivaten en al de voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten van de groep worden berekend op basis van waarderingstechnieken. Deze waarderingstechnieken maximaliseren het gebruik van waarneembare marktgegevens wanneer beschikbaar, en steunen zo weinig mogelijk op specifi eke schattingen van de entiteit. Als alle belangrijke inputs nodig voor de berekening van de fi nanciële instrumenten waarneembaar zijn, is het instrument in Niveau 2 begrepen. De reële waarden van al de voor afdekking aangehouden derivaten en al de voor handelsdoeleinden aangehouden derivaten van de groep (buiten de besloten derivaten op 31 december 2010 in het segment autoverhuur – zie toelichting 19) worden berekend op basis van de contante waarde van de geschatte toekomstige kasstromen op basis van de waarneembare rendementscurves, en zijn daarom in Niveau 2 geclassifi ceerd.

Niveau 3 bevat de aan reële waarde gewaardeerde fi nanciële instrumenten waarvan de waardering afhankelijk is op inputs voor activa en voor verplichtingen die niet gebaseerd zijn op waarneembare gegevens. In 2010 werd de reële waarde van de besloten derivaten (in het segment autoverhuur – zie toelichting 19) berekend op basis van waarderingstechnieken die gebaseerd waren op beide waarneembare marktrentes, maar ook op veronderstellingen van uitoefeningswaarschijnlijkheid. De besloten derivaten zijn daarom in Niveau 3 geclassifi ceerd.

TOELICHTING 39: VOORWAARDELIJKE ELEMENTEN EN VERPLICHTINGEN

in miljoen EUR	2011	2010
Verplichtingen tot aankoop van vaste activa	26,3	60,2
Overige belangrijke verplichtingen:
Gegeven verplichtingen	40,4	40,4
Verworven verplichtingen	3,5	2,8

De verplichtingen tot aankoop van vaste activa betreffen hoofdzakelijk in 2011 de vloot in het segment autodistributie en overige materiële vaste activa in het segment voertuigbeglazing.

De groep is een lessee in een aantal operationele leases (vooral gebouwen, voertuigen buiten de vloot en elementen van materiële vaste activa). De samenhangende toekomstige minimale leasebetalingen onder niet afzegbare operationele leases, per vervaldag, is als volgt:

in miljoen EUR	2011	2010
Op hoogstens één jaar	109,7	196,2
Op meer dan één jaar en minder dan vijf jaar	302,1	395,9
Meer dan vijf jaar	113,0	138,2
Totaal	524,8	730,3

De groep is ook een lessor in een aantal operationele leases, vooral via zijn 100% dochtermaatschappij s.a. D'Ieteren Lease n.v. De samenhangende toekomstige minimale leasebetalingen onder niet-afzegbare operationele leases, per vervaldag, is als volgt:

in miljoen EUR	2011						2010
	Vastgoed beleggin gen	Voertuigen	Overige materiële vaste activa	Totaal	Vastgoed beleggin gen	Voertuigen	Overige materiële vaste activa	Totaal
Op hoogstens één jaar	0,7	88,0	-	88,7	0,8	86,0	-	86,8
Op meer dan één jaar en minder dan vijf jaar	2,8	129,9	-	132,7	1,6	122,5	-	124,1
Meer dan vijf jaar	0,3	0,2	-	0,5	0,2	0,2	-	0,4
Totaal	3,8	218,1	-	221,9	2,6	208,7	-	211,3

Op elk jaareinde heeft de groep ook andere diverse voorafbetaalde verplichtingen in verband met operationele leases betreffende voertuigen verkocht met een "buy-back" overeenkomst, opgenomen onder de uitgestelde opbrengsten in toelichting 35.

De opbrengsten, kosten, rechten en verplichtingen voortvloeiend uit leaseovereenkomsten in verband met vastgoedbeleggingen worden niet als materieel beschouwd voor de groep. Een algemene beschrijving van deze leaseovereenkomsten wordt bijgevolg niet gegeven. In het kader van de effectisering (zie toelichtingen 14, 19, 25, 31) heeft D'Ieteren Lease een inpandgeving toegestaan op haar handelsfonds aan de

obligatiehouders om haar verplichtingen te waarborgen. De inpandgeving werd toegestaan voor de volgende bedragen:

• met betrekking tot het referentiebedrag: EUR 309,0 miljoen;

• drie jaar interesten berekend tegen een interestvoet van 5%, of een andere interestvoet die kan worden overeengekomen tussen de partijen.

TOELICHTING 40: RELATIES MET VERBONDEN PARTIJEN

in miljoen EUR	2011	2010
Met entiteiten die gezamenlijk de zeggenschap uitoefenen of die een invloed van betekenis hebben over de groep:
Bedrag van de transacties ingegaan gedurende de periode	0,7	0,8
Openstaand creditsaldo op 31 december	10,4	15,0
Met geassocieerde ondernemingen:
Verkopen	11,6	8,1
Aankopen	-0,6	-0,3
Openstaande handelsvorderingen op 31 december	1,0	0,5
Met joint ventures:
Verkopen	-	1,7
Openstaande handelsvorderingen op 31 december	-	0,6
Met managers op sleutelposities:
Beloning:
Kortetermijnpersoneelsbeloningen	5,4	4,4
Vergoedingen na uitdiensttreding	0,2	0,5
Totale beloning	5,6	4,9
Bedrag van de transacties ingegaan gedurende de periode	n/a	n/a
Openstaand creditsaldo op 31 december	n/a	n/a
Met andere verbonden partijen:
Bedrag van de transacties ingegaan gedurende de periode	0,2	0,2
Openstaand creditsaldo op 31 december	0,5	-

TOELICHTING 41: BEËINDIGDE BEDRIJFSACTIVITEITEN

Kader en beëindigde bedrijfsactiviteit

In juni 2011 kondigden de Raden van Bestuur van Avis Budget Group Inc. en Avis Europe plc aan dat ze een akkoord hadden bereikt over de voorwaarden van een aanbevolen contante overname (315 pence in contant voor elk Avis Europe aandeel) van het volledige aandelenkapitaal van Avis Europe plc door Avis Budget Group Inc. die zou worden uitgevoerd via een door de rechtbank opgelegde afkoopregeling tussen Avis Europe plc en zijn aandeelhouders zoals voorzien in de Britse Companies Act. De Raad van Bestuur van de moedermaatschappij verbond zich onherroepelijk om te stemmen voor de goedkeuring van dit voorstel, dat effectief werd op 3 oktober 2011. De Raad van Bestuur van de moedermaatschappij beschouwde dat de groep de controle effectief had verloren op die datum en heeft Avis Europe en zijn dochterondernemingen (segment autoverhuur) daarom gedeconsolideerd op 1 oktober 2011. De opbrengst van de verkoop (EUR 411,8 miljoen rekening houdend met de wisselkoersafdekking) werd in oktober 2011 geïnd.

Volgens de Raad van Bestuur van de moedermaatschappij voldeed de transactie aan de erkenningscriteria uit de IFRS-norm 5 "Vaste activa aangehouden voor verkoop en beëindigde bedrijfsactiviteiten" en besliste bijgevolg om de resultaten van negen maanden van het segment autoverhuur als beëindigde bedrijfsactiviteit te presenteren. De geconsolideerde winst- en verliesrekening, het geconsolideerde overzicht van gerealiseerde- en niet-gerealiseerde resultaten en het geconsolideerde kasstroomoverzicht per 31 december 2010 werden vervolgens herzien.

Waardering van de groep die wordt afgestoten

De activa en passiva van het segment autoverhuur werden geherwaardeerd tegen de laagste waarde tussen de boekwaarde en de reële waarde minus verkoopkosten op de datum van zijn classifi catie als aangehouden voor verkoop.

De Raad van Bestuur van de Vennootschap heeft beschouwd dat de transactieprijs voorgesteld in de afkoopregeling een indicatie vormt dat het bijzondere waardeverminderingsverlies in 2008 van de Avis-licentierechten verminderd is. Bijgevolg en in overeenstemming met de vereisten van de IAS-norm 36, werd een terugneming van het bijzondere waardeverminderingsverlies geboekt om de boekwaarde van het segment autoverhuur naar zijn best geraamde reële waarde minus verkoopkosten op de verwachte verkoopsdatum te brengen. De voortvloeiende terugneming van het bijzondere waardeverminderingsverlies (bruto bedrag van EUR 96,2 miljoen) werd volledig toegewezen aan de Avis-licentierechten. Die terugneming heeft ook geleid tot een vermeerdering van EUR 28,8 miljoen van de uitgestelde belastingverplichting voortkomend uit de erkenning van de Avis-licentierechten.

TOELICHTING 41: BEËINDIGDE BEDRIJFSACTIVITEITEN (VERVOLG)

Winst- en verliesrekening

in miljoen EUR		30 september 2011		31 december 2010
	Totaal	Courante elemen ten (1)	Onge bruikelijke elementen en waarde aanpas singen(1)	Totaal	Courante elemen ten (1)	Onge bruikelijke elementen en waarde aanpas singen(1)
Verkopen	1.161,2	1.161,2	-	1.519,8	1.519,8	-
Bedrijfsresultaat	136,4	157,7	-21,3	92,0	108,2	-16,2
Netto fi nancieringskosten	-39,1	-36,7	-2,4	-58,3	-59,5	1,2
Resultaat vóór belastingen	97,3	121,0	-23,7	33,7	48,7	-15,0
Aandeel in het resultaat van entiteiten verwerkt volgens de "equity"-methode	0,6	0,6	-	2,3	2,3	-
Belastingen	-29,3	-35,5	6,2	-16,6	-23,1	6,5
Resultaat na belastingen van beëindigde bedrijfsactiviteiten	68,6	86,1	-17,5	19,4	27,9	-8,5
Resultaat vóór belastingen uit de waardeaanpassing van activa die worden afgestoten	96,2	-	96,2	-	-	-
Overboeking van de reserves van niet-gerealiseerde resultaten	-13,6	-	-13,6	-	-	-
Belastingen	-28,8	-	-28,8	-	-	-
Resultaat na belastingen uit beëindigde bedrijfsactiviteiten	122,4	86,1	36,3	19,4	27,9	-8,5

1 Zie samenvatting van de specifi eke grondslagen voor fi nanciële verslaggeving in toelichting 2.

In overeenstemming met IFRS 5 heeft de groep besloten de vaste activa van het segment autoverhuur (inclusief de vloot) niet meer af te schrijven vanaf de datum van classifi catie als aangehouden voor verkoop (30 juni 2011). De impact in de geconsolideerde winst- en verliesrekening is EUR 36,4 miljoen.

Ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen

in miljoen EUR	30 september 2011	31 december 2010
Bedrijfsresultaat	-21,3	-16,2
Waardeaanpassing van fi nanciële instrumenten	-0,1	-2,8
Afschrijving van de Avis-licentierechten	-6,2	-13,7
Overige ongebruikelijke elementen	-15,0	0,3
Netto fi nancieringskosten	-2,4	1,2
Waardeaanpassing van fi nanciële instrumenten	0,8	-4,6
Omrekeningsverschillen	0,3	-2,0
Overige ongebruikelijke elementen	-3,5	7,8
Resultaat vóór belastingen uit de waardeaanpassing van activa die worden afgestoten	96,2	-
Terugneming van bijzonder waardeverminderingsverlies op de Avis-licentierechten	96,2	-
Overboeking van de reserves van niet-gerealiseerde resultaten	-13,6	-
Overboeking van kasstroomafdekkingen	-6,3	-
Overboeking van omrekeningsverschillen	-7,3	-
Belastingen	-22,6	6,5
Totaal ongebruikelijke elementen en waardeaanpassingen	36,3	-8,5

De overige ongebruikelijke elementen in het bedrijfsresultaat van de periode zijn kosten verbonden aan de overname van Avis Europe plc door Avis Budget Group Inc. (staatsverzekeringskosten ivm aandelenopties en professionele-, juridische- en consultancy kosten door Avis Europe erkend).

TOELICHTING 41: BEËINDIGDE BEDRIJFSACTIVITEITEN (VERVOLG)

Activa en verplichtingen

in miljoen EUR	30 september 2011
Goodwill	0,9
Overige immateriële vaste activa	453,4
Voertuigen	549,5
Overige materiële vaste activa	58,5
Entiteiten verwerkt volgens de "equity"-methode	17,5
Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa	0,1
Uitgestelde belastingvorderingen	51,0
Vaste activa	1.130,9
Voorraden	9,7
Derivaten	1,3
Actuele belastingvorderingen	1,2
Handelsvorderingen en overige vorderingen	1.356,6
Geldmiddelen en kasequivalenten	109,5
Vlottende activa	1.478,3
TOTAAL ACTIVA	2.609,2
Belangen zonder zeggenschap	265,2
Verplichtingen uit hoofde van langetermijnpersoneelsbeloningen	75,6
Overige voorzieningen	26,8
Leningen	24,2
Uitgestelde belastingverplichtingen	150,4
Langlopende verplichtingen	277,0
Voorzieningen	25,4
Derivaten	22,4
Leningen	906,4
Actuele belastingverplichtingen	43,4
Handelsschulden en overige te betalen posten	660,6
Kortlopende verplichtingen	1.658,2
TOTAAL EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN	2.200,4

Resultaat per aandeel voor het resultaat uit beëindigde bedrijfsactiviteiten toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van de moedermaatschappij

EUR	30 september 2011			31 december 2010
	Totaal	Courante elemen ten (1)	Onge bruikelijke elementen en waarde aanpas singen(1)	Totaal	Courante elemen ten (1)	Onge bruikelijke elementen en waarde aanpas singen(1)
Gewoon	1,26	0,94	0,32	0,21	0,31	-0,10
Verwaterd	1,26	0,94	0,32	0,22	0,30	-0,08

Zie samenvatting van de specifi eke grondslagen voor fi nanciële verslaggeving in toelichting 2.

TOELICHTING 41: BEËINDIGDE BEDRIJFSACTIVITEITEN (VERVOLG)

Totaal van de gerealiseerde- en niet-gerealiseerde resultaten

in miljoen EUR	30 september 2011	31 december 2010
Totaal van de gerealiseerde- en niet-gerealiseerde resultaten
Resultaat van de periode	122,4	19,4
Actuariële winsten (verliezen) op verplichtingen uit hoofde van personeelsbeloningen	-5,8	7,4
Omrekeningsverschillen	4,8	9,4
Kasstroomafdekkingen: winsten (verliezen) voortvloeiend uit een verandering in de reële waarde opgenomen in eigen vermogen	-	-7,4
Kasstroomafdekkingen: overgebracht naar de winst- en verliesrekening	2,2	10,0
Belastingen met betrekking tot elementen uit de niet-gerealiseerde resultaten	2,9	-1,1
Overboeking naar winst- en verliesrekening van omrekeningsverschillen	7,3	-
Overboeking naar winst- en verliesrekening van kasstroomafdekkingen	6,3	-
Totaal	140,1	37,7

Kasstromen

in miljoen EUR	30 september 2011	31 december 2010
Netto kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten	-104,7	177,0
Netto kasstroom uit investeringsactiviteiten	-4,6	-6,3
Netto kasstroom uit fi nancieringsactiviteiten	-12,9	-0,1
Effect op kasstromen	-122,2	170,6

TOELICHTING 42: LIJST VAN DOCHTERONDERNEMINGEN, GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN EN JOINT VENTURES

De volledige lijst van ondernemingen bedoeld door artikels 114 en 165 van het Koninklijk Besluit van 30 januari 2001 tot uitvoering van het Wetboek van Vennootschappen zal neergelegd worden bij de Balanscentrale van de Nationale Bank van België. Die kan ook op eenvoudig verzoek verkregen worden bij de maatschappelijke zetel van de moedermaatschappij (zie toelichting 1).

De belangrijkste geconsolideerde dochterondernemingen van de moedermaatschappij worden hieronder vermeld:

Land	% van aandelenkapitaal op 31 december 2011	% van aandelenkapitaal op 31 december 2010
België	100%	100%
België	75%	75%
België	100%	100%
België	100%	100%
België	100%	100%
België	100%	100%
Luxemburg	-	100%
Luxemburg	100%	100%
België	100%	100%
België	100%	100%
België	100%	100%
België	100%	-
Verenigd Koninkrijk	-	59,59%
Luxemburg	92,73%	92,73%

Door rekening te houden met de eigen aandelen in het bezit van Avis Europe zijn de percentages gebruikt voor de consolidatie van Avis Europe hoger dan de hierboven vermelde participatie in het geplaatste kapitaal van Avis Europe:

	2011	2010
Gemiddeld percentage	60,13%	60,06%
Percentage op jaareinde	-	60,05%

Door rekening te houden met de impact van de verkoop van 1% van de aandelen van de vennootschap aan de familieholding van de CEO van Belron, verschilde het gemiddelde percentage gebruikt voor de consolidatie van Belron in 2010 van het percentage op jaareinde.

	2011	2010
Gemiddeld percentage	92,73%	93,24%
Percentage op jaareinde	92,73%	92,73%

TOELICHTING 43: WISSELKOERSEN

De maandelijkse winst- en verliesrekeningen van buitenlandse operaties worden omgerekend met de relevante wisselkoers voor die maand. Met uitzondering van de balans die omgerekend wordt aan de slotkoers, zijn alle lijnen in de geconsolideerde jaarrekening gebaseerd op een gewogen gemiddelde koers.

De voornaamste wisselkoersen gebruikt voor de omrekeningen zijn de volgende:

Aantal euro's voor een munteenheid vreemde munt	2011	2010
Slotkoers
AUD	0,78	0,76
BRL	0,41	0,45
CAD	0,75	0,75
GBP	1,20	1,18
USD	0,77	0,76
Gemiddelde koers (1)
AUD	0,74	0,70
BRL	0,42	0,43
CAD	0,73	0,74
GBP	1,16	1,18
USD	0,72	0,76

1 Effectieve gemiddelde koers voor de winst of het verlies toerekenbaar aan houders van eigen-vermogensinstrumenten.

TOELICHTING 44: GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM

De inbreng van D'Ieteren Lease n.v., dochteronderneming van D'Ieteren die actief is op het vlak van operationele leasing in Volkswagen D'Ieteren Finance (joint venture, voor 50 % min één aandeel in handen van de groep en voor 50 % plus één aandeel in handen van Volkswagen Financial Services, een dochteronderneming van de groep Volkswagen) vond in februari 2012 plaats. De netto opbrengst, groepsaandeel, met betrekking tot de inbreng van alle D'Ieteren Lease aandelen bedraagt ongeveer EUR 40 miljoen (rekening houdend met de vereffening van verschillende swaps verbonden met het effectiseringsprogramma).

TOELICHTING 45: VERSLAG VAN DE COMMISSARIS

Verslag van de Commissaris aan de Algemene Vergadering der Aandeelhouders van D'Ieteren n.v. over de geconsolideerde jaarrekening over het boekjaar afgesloten op 31 december 2011

Overeenkomstig de wettelijke bepalingen, brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over het getrouwe beeld van de geconsolideerde jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen.

Verklaring over de geconsolideerde jaarrekening zonder voorbehoud

Wij hebben de controle uitgevoerd van de geconsolideerde jaarrekening van D'Ieteren n.v. over het boekjaar afgesloten op 31 december 2011, opgesteld op basis van International Financial Reporting Standards zoals aanvaard binnen de Europese Unie, met een balanstotaal van 3.650,3 miljoen EUR en waarvan de winst- en verliesrekening afsluit met een winst van het boekjaar toerekenbaar aan de houders van eigenvermogensinstrumenten van 312,6 miljoen EUR.

Deze rekeningen bevatten meerdere fi lialen van Belgisch of buitenlands recht waarvan de controle aan andere revisoren werd toevertrouwd. In het kader van de uitvoering van onze opdracht hebben zij de onderliggende fi nanciële staten van deze fi lialen in het kader van de opname in de consolidatie geattesteerd.

Het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van het bestuursorgaan. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het opzetten, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de geconsolideerde jaarrekening die geen afwijkingen van materieel belang, als gevolg van fraude of van het maken van fouten, bevat; het kiezen en toepassen van geschikte grondslagen voor de fi nanciële verslaggeving en het maken van boekhoudkundige ramingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn.

Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze geconsolideerde jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut van de Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de geconsolideerde jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang, als gevolg van fraude of van het maken van fouten, bevat.

Overeenkomstig deze normen hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter staving van de in de geconsolideerde jaarrekening opgenomen bedragen en inlichtingen. De keuze van de uitgevoerde werkzaamheden is afhankelijk van onze beoordeling en van de inschatting van het risico op materiële afwijkingen in de geconsolideerde jaarrekening als gevolg van fraude of van fouten. Bij het maken van die risico-inschatting, hebben wij rekening gehouden met de interne controle van de vennootschap met betrekking tot de opstelling en de getrouwe weergave van de geconsolideerde jaarrekening om controleprocedures vast te leggen die geschikt zijn in de gegeven omstandigheden, maar niet om een oordeel te geven over de doeltreffendheid van die interne controle. Wij hebben tevens een beoordeling gemaakt van het passend karakter van de grondslagen voor de fi nanciële verslaggeving, van de consolidatiegrondslagen, van de redelijkheid van de door de vennootschap gemaakte boekhoudkundige ramingen en van de voorstelling van de geconsolideerde jaarrekening in haar geheel. Ten slotte hebben wij van het bestuursorgaan en de verantwoordelijken van de vennootschap de voor onze controle noodzakelijke verduidelijkingen en inlichtingen bekomen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen informatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel.

Naar ons oordeel geeft de geconsolideerde jaarrekening afgesloten op 31 december 2011 een getrouw beeld van het vermogen, de fi nanciële positie, van de fi nanciële prestatie en van de kasstromen van het geconsolideerde geheel, in overeenstemming met International Financial Reporting Standards zoals aanvaard binnen de Europese Unie.

Bijkomende vermeldingen

Het opstellen en de inhoud van het geconsolideerde jaarverslag vallen onder de verantwoordelijkheid van het bestuursorgaan.

Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de geconsolideerde jaarrekening te wijzigen:

• het geconsolideerde jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de geconsolideerde jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico's en onzekerheden waarmee de gezamenlijke in de consolidatie opgenomen ondernemingen worden geconfronteerd, alsook van hun positie, hun voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op hun toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat.

Lasne, 26 maart 2012

BDO Bedrijfsrevisoren Burg. Ven. CVBA Commissaris Vertegenwoordigd door

Hugues Fronville Félix Fank Bedrijfsrevisor Bedrijfsrevisor

D'Ieteren Jaarrekening en -verslag 2011 p. 82

s.a. D'Ieteren n.v. Verkorte statutaire jaarrekening 2011

INHOUD

83 VERKORTE BALANS

• 84 VERKORTE RESULTATENREKENING
• 85 VERKORTE RESULTAATVERWERKING
• 85 VERKORTE TOELICHTING
• 86 SAMENVATTING VAN DE WAARDERINGSREGELS

De statutaire jaarrekening van s.a. D'Ieteren n.v. wordt hieronder samengevat overeenkomstig artikel 105 van de vennootschapswet. De gehele versie van de statutaire jaarrekening, samen met het jaarverslag van de Raad van bestuur en het verslag van de Commissaris, zullen binnen de wettelijke termijn bij de Nationale Bank van België neergelegd worden en kunnen gratis verkregen worden via het internet (www.dieteren.com) of op aanvraag bij:

s.a. D'Ieteren n.v. Maliestraat 50

B - 1050 Brussel

De Commissaris heeft een goedkeurende verklaring zonder voorbehoud van de statutaire jaarrekening gegeven.

Verkorte balans

Op 31 december

in miljoen EUR	2011	2010
ACTIVA
Vaste activa	2.428,2	2.419,0
II. Immateriële vaste activa	1,8	1,2
III. Materiële vaste activa	96,5	95,5
IV. Financiële vaste activa	2.329,9	2.322,3
Vlottende activa	401,1	350,3
V. Vorderingen op meer dan één jaar	-	0,1
VI. Voorraden	354,5	299,1
VII. Vorderingen op ten hoogste één jaar	19,2	23,7
VIII. Geldbeleggingen	17,7	17,8
IX. Liquide middelen	1,8	1,4
X. Overlopende rekeningen	7,9	8,2
TOTAAL DER ACTIVA	2.829,3	2.769,3
in miljoen EUR	2011	2010
PASSIVA
Eigen vermogen	920,4	833,1
I.A. Geplaatst kapitaal	160,0	160,0
II. Uitgiftepremies	24,4	24,4
IV. Reserves	666,0	608,7
V. Overgedragen winst	70,0	40,0
Voorzieningen en uitgestelde belastingen	35,6	31,6
Schulden	1.873,3	1.904,6
VIII. Schulden op meer dan één jaar	1.306,1	1.363,4
IX. Schulden op ten hoogste één jaar	507,4	489,4
X. Overlopende rekeningen	59,8	51,8
TOTAAL DER PASSIVA	2.829,3	2.769,3

Verkorte resultatenrekening

Jaar afgesloten op 31 december

	in miljoen EUR	2011	2010
I.	Bedrijfsopbrengsten	3.118,9	2.640,4
II.	Bedrijfskosten	3.035,5	2.579,0
III.	Bedrijfswinst	83,4	61,4
IV.	Financiële opbrengsten	113,5	84,7
V.	Financiële kosten	65,1	54,7
VI.	Resultaat uit de gewone bedrijfsuitoefening, vóór belasting	131,8	91,4
VII.	Uitzonderlijke opbrengsten	-	9,4
VIII.	Uitzonderlijke kosten	-	-
IX.	Resultaat van het boekjaar vóór belasting	131,8	100,8
IXbis.	Uitgestelde belastingen	-0,5	-
X.	Belastingen op het resultaat	-	-
XI.	Resultaat van het boekjaar	131,3	100,8
XII.	Wijziging van de belastingvrije reserves (1)	-0,7	-
XIII.	Te bestemmen resultaat van het boekjaar	130,6	100,8

1 Onttrekking aan de belastingvrije reserves (+) / Overboeking naar de belastingvrije reserves (-).

Verkorte resultaatverwerking

Jaar afgesloten op 31 december

in miljoen EUR	2011	2010
RESULTAATSVERWERKING
Te bestemmen winst (verlies)	170,6	130,8
Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar	130,6	100,8
Overgedragen winst (verlies) van het vorige boekjaar	40,0	30,0
Onttrekking aan het eigen vermogen	0,3	0,3
Aan de reserves	0,3	0,3
Toevoeging aan het eigen vermogen	56,8	67,6
aan de overige reserves	56,8	67,6
Over te dragen winst (verlies)	70,0	40,0
Uit te keren winst	44,1	23,5
Vergoeding van het kapitaal	44,1	23,5

Deze voorgestelde resultaatverwerking moet goedgekeurd worden door de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering op 31 mei 2012.

Verkorte toelichting

Vergoeding van de commissaris

De Commissaris voor de statutaire rekeningen is BDO Bedrijfsrevisoren Burg. Ven. CVBA ("BDO"). De vergoeding van de Commissaris, inclusief de honoraria gefactureerd door entiteiten die in verband zijn met de Commissaris voor de statutaire rekeningen overeenkomstig artikel 134 van de vennootschapswet, wordt als volgt geanalyseerd:

in EUR	2011	2010
Revisorale opdrachten
s.a. D'Ieteren n.v. (gefactureerd door BDO)	191.500	160.000
Andere opdrachten
Andere controleopdrachten
s.a. D'Ieteren n.v. (gefactureerd door BDO)	126.077	27.104
Belastingadvies (gefactureerd door SC BDO, Conseils fi scaux – Belastingsconsulenten – voorheen Socofi dex)	19.852	14.213
TOTAAL	337.429	201.317

Samenvatting van de waarderingsregels

De geactiveerde informatica ontwikkelingskosten (immateriële vaste activa) worden volgens de lineaire methode afgeschreven gedurende hun gehele economische levensduur. De duur van deze afschrijving mag niet kleiner zijn dan 2 jaar noch groter dan 7 jaar.

Materiële vaste activa worden gewaardeerd aan hun aanschaffi ngswaarde. De interestkosten van het opgenomen kapitaal ter fi nanciering van de investering zijn hier niet inbegrepen. Vaste activa die in bruikleen, fi nancieringshuur of gelijkaardige rechten worden gehouden, worden voor hun reconstitutiewaarde in kapitaal opgenomen. De afschrijvingspercentages van de vaste activa worden bepaald in functie van de vermoedelijke economische gebruiksduur. Vanaf 1 januari 2003 worden de verworven of de na deze datum opgestelde vaste activa pro rata temporis afgeschreven. De hieraan verbonden kosten worden over dezelfde periode afgeschreven.

De voornaamste afschrijvingspercentages zijn de volgende:

Number of euros for one unit of foreign currency	Percentage	Methode
Gebouwen	5%	L/D
Inrichting van lokalen	10%	L/D
Magazijn- en garage uitrusting	15%	L/D
Netwerkidentifi catiematerieel	20%	L/D
Kantoormeubilair	10%	L/D
Kantoormaterieel	20%	L/D
Rollend materieel	25%	L
Verwarmingsuitrusting	10%	L/D
Informatica-uitrusting	20%-33%	L/D

L: lineair.

D: degressief (percentage dubbel zo hoog als het basispercentage).

Samenvatting van de waarderingsregels (vervolg)

Materiële vaste activa worden geherwaardeerd wanneer ze een zekere duurzame meerwaarde vertonen. De afschrijvingen op de herwaarderingsmeerwaarden worden lineair berekend op de resterende looptijd voorzien in het afschrijvingsplan van de betrokken goederen.

Financiële vaste activa worden opgenomen aan hun aanschaffi ngsprijs, na aftrek van de nog niet opgevorderde bedragen (deelnemingen) of aan de nominale waarde (vorderingen). Ze kunnen aan herwaardering worden onderworpen. Ze ondergaan waardeverminderingen in geval van duurzame minderwaarde of waardevermindering. Bijkomende kosten worden ten laste genomen tijdens het boekjaar.

Vorderingen op meer dan één jaar en vorderingen op ten hoogste één jaar worden gewaardeerd aan hun nominale waarde. Waardeverminderingen worden toegepast indien de terugbetaling na afl oop van de termijn geheel of gedeeltelijk onzeker is of in gevaar gebracht wordt, of indien de realisatiewaarde bij afsluiting van het boekjaar lager is dan de boekwaarde.

Voorraden nieuwe wagens worden gewaardeerd aan hun geïndividualiseerde aanschaffi ngsprijs. De andere voorraadrubrieken worden gewaardeerd aan hun aanschaffi ngsprijs volgens de fi fomethode, de gewogen gemiddelde prijs of de geïndividualiseerde aanschaffi ngsprijs. Waardeverminderingen worden toegepast naargelang de realisatiewaarde of de marktwaarde.

Geldbeleggingen en liquide middelen worden opgenomen aan hun aanschaffi ngswaarde. Ze zijn onderhevig aan waardeverminderingen indien de realisatiewaarde bij afsluiting van het boekjaar lager ligt dan de aanschaffi ngswaarde.

Indien deze beleggingen uit eigen aandelen bestaan, aangehouden ter dekking van aandelenopties, worden bijkomende waardeverminderingen geboekt als de uitoefenprijs lager ligt dan de boekwaarde zoals beschreven in voorgaande paragraaf.

Voorzieningen voor risico's en kosten worden geïndividualiseerd opgenomen en houden rekening met voorzienbare risico's. Ze zijn aan terugname onderhevig in zover ze bij afsluiting van het boekjaar een actuele schatting overschrijden van de risico's en kosten waarvoor ze zijn opgesteld.

Schulden worden aan hun nominale waarde opgenomen.

Waardering van activa en passiva in vreemde valuta

Financiële vaste activa worden gewaardeerd in overeenstemming met het advies 152/4 van de Commissie voor Boekhoudnormen. Voorraden worden aan de historische koers gewaardeerd, of aan de gemiddelde koers bij afsluiting van het boekjaar, indien deze lager ligt dan de historische koers. Monetaire posten en verplichtingen worden gewaardeerd aan de offi ciële slotkoers of aan de koers van het contract in het geval van specifi eke afdekkingstransacties. Alleen de negatieve verschillen per valuta worden in het resultaat opgenomen.

Corporate Governance verklaring

De Vennootschap voegt zich naar de Belgische Corporate Governance Code 2009, die beschikbaar is op de site www.corporategovernancecommittee.be. Ze publiceert sinds 1 januari 2006 haar Corporate Governance Charter op haar website (www.dieteren.com). Bij de toepassing van de principes van de Code wordt echter rekening gehouden met de bijzondere structuur van het aandeelhouderschap van de vennootschap, waarvan de familiale aandeelhouders de meerderheid hebben en de stabiliteit verzekeren sinds 1805. De afwijkingen van de Code worden uiteengezet pagina 92.

1.SAMENSTELLING EN WERKING VAN DE BESTUURS-, BEHEER- EN CONTROLEORGANEN

1.1. RAAD VAN BESTUUR

1.1.1. Samenstelling

• De Raad van bestuur is samengesteld uit:
• zes niet-uitvoerende bestuurders, benoemd op voorstel van de familiale aandeelhouders;
• één niet-uitvoerende bestuurder, benoemd op voorstel van Cobepa;
• vijf niet-uitvoerende bestuurders, waaronder drie onafhankelijke, gekozen omwille van hun ervaring;
• de gedelegeerd bestuurder (CEO).

De Voorzitter en Ondervoorzitter van de Raad zijn gekozen onder de bestuurders die op voorstel van de familiale aandeelhouders benoemd zijn.

In 2011 heeft een tweede vrouwelijke bestuurder de diversiteit van de samenstelling van de Raad versterkt.

1.1.2. Rol en activiteiten

Behoudens zijn wettelijke en statutaire bevoegdheden en die van de Algemene vergadering, voert de Raad van bestuur de volgende taken uit: - de strategie en waarden van de Vennootschap bepalen;

• haar plannen en budgetten goedkeuren;
• beslissen over de belangrijke fi nanciële operaties, overnames en desinvesteringen;
• ervoor zorgen dat de nodige structuren, processen en controles geïmplementeerd zijn om de doelstellingen van de Vennootschap te be reiken en de eraan verbonden risico's passend te beheren;
• de bestuurders aanduiden die door de Vennootschap worden voorgesteld voor de Raden van bestuur van haar voornaamste dochterondernemingen;
• de CEO benoemen en herroepen, alsook op voorstel van de CEO de directieleden die aan hem rapporteren, en hun bezoldiging bepalen;
• toezicht houden op en onderzoek uitvoeren wat betreft de prestaties van het dagelijkse bestuur;
• toezicht houden op de communicatie met de aandeelhouders en andere belanghebbenden van de Vennootschap;
• het bedrag van het dividend bepalen. In dit kader is de Raad van bestuur van plan zijn bestaande beleid van een zo groot mogelijke autofi nanciering voort te zetten, waarop de ontwikkeling van de groep gesteund heeft, en dat gericht is op de versterking van het eigen vermogen en op de instandhouding van goede fi nanciële ratio's. De Raad zal, behoudens belangrijke onverwachte gebeurtenissen, een stabiel of, in de mate dat de resultaten dit toelaten, een stijgend dividend garanderen.

Samenstelling	Auditcomité 1	Benoemingscomité	Remuneratiecomité 1
Voorzitter	Pascal Minne	Roland D'Ieteren	Roland D'Ieteren
Leden	Axel Miller 2	Christine Blondel 2	Christine Blondel 2
	Gilbert van Marcke de Lummen	Axel Miller 2	Axel Miller 2
	Christian Varin	Pascal Minne
		Alain Philippson
		Maurice Périer

Rekening houdend met hun respectieve opleidingen en hun managementervaring in bedrijven met een industrieel of fi nancieel karakter, beschikken de leden van het Auditcomité enerzijds en van het Remuneratiecomité anderzijds over de door de wet vereiste vaardigheden inzake boekhouding en audit voor de eerstgenoemden en inzake remuneratiebeleid voor de laatstgenoemden.

Onafhankelijk bestuurder.

Toetreding tot de Raad	Einde van het mandaat
1973	Mei 2014
1978	Mei 2015
2005	Mei 2015
2005	Mei 2015
2005	Mai 2015
2001	Mei 2014
2001	Mai 2014
2009	Mei 2013
2010	Mei 2014
2001	Mei 2014
2001	Mei 2014
2011	Mei 2015
2001	Mei 2014

Benoemd op voorstel van de familiale aandeelhouders.

2 Tot de Algemene vergadering van 26 mei 2011, was de vaste vertegenwoordiger van Nayarit Participations s.c.a. de Heer Etienne Heilporn.

3 Benoemd op voorstel van Cobepa. De Raad van bestuur komt minstens zes keer per jaar bijeen. Indien nodig worden bijkomende vergaderingen gehouden. De beslissingen van de Raad van bestuur worden bij meerderheid van stemmen genomen. Bij staken van stemmen is de stem van de Voorzitter doorslaggevend. In 2011 kwam de Raad 13 keer bijeen. Alle bestuurders hebben alle vergaderingen bijgewoond, behalve:

• Mevr. Michèle Sioen en de Heren Pascal Minne, Olivier Périer en Alain Philippson, die elk voor één vergadering werden geëxcuseerd;
• de Heer Michel Allé, die voor twee vergaderingen werd geëxcuseerd;
• de Heer Axel Miller, die voor drie vergaderingen werd geëxcuseerd.

1.1.3. Bestuurdersmandaten

De Gewone Algemene Vergadering die gehouden werd op 26 mei 2011 heeft Mevr. Michèle Sioen aangesteld als onafhankelijk bestuurder voor een termijn van 4 jaar en heeft de vervanging vastgesteld van de Heer Etienne Heilporn door de Heer Gilbert van Marcke de Lummen als vaste vertegenwoordiger van Nayarit Participations s.c.a. De bestuurdersmandaten van de Heren Jean-Pierre Bizet, Nicolas D'Ieteren, Maurice Périer en Olivier Périer werden verlengd voor een termijn van 4 jaar.

1.1.4. Comités van de Raad van bestuur

• het Auditcomité kwam in 2011 4 keer bijeen, waarvan 2 keer in aanwezigheid van de Commissaris. Alle bestuurders hebben alle vergaderingen bijgewoond;
• het Benoemingscomité kwam in 2011 6 keer bijeen. Alle bestuurders hebben alle vergaderingen bijgewoond;
• het Remuneratiecomité kwam in 2011 3 keer bijeen. Alle bestuurders hebben alle vergaderingen bijgewoond.

Elk Comité bracht verslag uit over zijn activiteiten aan de Raad van bestuur.

Werking van de Comités van de Raad van bestuur

Auditcomité

Het Auditcomité, bestaat uit vier niet-uitvoerende bestuurders, waarvan ten minste één onafhankelijke; de Voorzitter, die zich kan laten vertegenwoordigen door de Ondervoorzitter, wordt op de vergaderingen van het Auditcomité uitgenodigd. De opdrachten van het Auditcomité bestaan er hoofdzakelijk in toezicht te houden op de jaarrekeningen van de Vennootschap en op het risicobeheer en de systemen van interne controle. Het Comité neemt kennis van de verslagen van de Commissarissen betreffende de halfjaar- en jaarresultaten van de geconsolideerde dochterondernemingen. Het Auditcomité komt minstens viermaal per jaar samen, waarvan eenmaal per semester in aanwezigheid van de Commissaris, en brengt verslag uit over zijn activiteiten aan de Raad van bestuur. Een speciale vergadering is ook gewijd aan het overzicht van het risicobeheer en de systemen van interne controle. Het Charter van het Auditcomité zoals aangenomen door de Raad van bestuur is opgenomen in Bijlage I van het Corporate Governance Charter dat beschikbaar is op de website van de Vennootschap.

Benoemingscomité

Het Benoemingscomité bestaat uit zes niet-uitvoerende bestuurders, waaronder de Voorzitter van de Raad van bestuur, die het Comité voorzit, en ten minste één onafhankelijke bestuurder. Het Comité legt de Raad voorstellen voor die betrekking hebben op de benoeming van de nietuitvoerende bestuurders, de CEO en, op voorstel van deze laatste, de directieleden die aan hem rapporteren, en zorgt ervoor dat er formele, rigoureuze en transparante procedures bestaan binnen de Vennootschap om de beslissingen van de Raad te ondersteunen. Het Comité komt minstens tweemaal per jaar samen en brengt verslag uit over zijn activiteiten aan de Raad van bestuur. Het Charter van het Benoemingscomité zoals aangenomen door de Raad van bestuur is opgenomen in Bijlage II a van het Corporate Governance Charter dat beschikbaar is op de website van de Vennootschap.

Remuneratiecomité

Het Remuneratiecomité bestaat uit drie niet-uitvoerende bestuurders, waaronder de Voorzitter van de Raad van bestuur, die het Comité voorzit, en twee onafhankelijke bestuurders. Het Comité legt de Raad voorstellen voor die betrekking hebben op de remuneratie van de niet-uitvoerende bestuurders, de CEO en, op voorstel van deze laatste, de directieleden die aan hem rapporteren, en zorgt ervoor dat er formele, rigoureuze en transparante procedures bestaan binnen de Vennootschap om de beslissingen van de Raad te ondersteunen. Hij maakt ook het remuneratieverslag klaar en licht het toe op de Algemene vergadering. Het Comité komt minstens tweemaal per jaar samen en brengt verslag uit over zijn activiteiten aan de Raad van bestuur. Het Charter van het Remuneratiecomité zoals aangenomen door de Raad van bestuur is opgenomen in Bijlage II b van het Corporate Governance Charter dat beschikbaar is op de website van de Vennootschap.

Overlegcomité

De Voorzitter en de Ondervoorzitter komen maandelijks samen, in het Overlegcomité, met de gedelegeerd bestuurder, om een regelmatige samenwerking te waarborgen, de gang van zaken op te volgen, de vooruitgang van belangrijke projecten na te gaan en de vergaderingen van de Raad van bestuur voor te bereiden.

Beleid betreffende transacties en andere contractuele banden die niet onder de belangenconfl ictenregeling vallen

Het is de bestuurders en directieleden niet toegestaan om zonder de uitdrukkelijke toestemming van de Raad van bestuur betaalde diensten te leveren en rechtstreeks of onrechtstreeks goederen te kopen of te verkopen aan de Vennootschap of vennootschappen van haar groep in het kader van transacties die geen deel uitmaken van hun mandaten of functies. De transacties uitgevoerd binnen het gebruikelijke kader van de activiteiten van de Vennootschap vormen hierop als enige een uitzondering.

Ze zijn ertoe gehouden om de Voorzitter of de gedelegeerd bestuurder te raadplegen die beslist of er bij de Raad van bestuur om een derogatie kan worden verzocht en, in dit laatste geval, of de Secretaris van de Raad ingelicht moet worden over de details van de transactie. De Secretaris zal ervoor zorgen dat de desbetreffende wettelijke maatregelen toegepast worden. De uitvoering van voornoemde transacties is in elk geval slechts toegestaan als ze worden uitgevoerd tegen marktvoorwaarden.

Evaluatie van de Raad van bestuur en van zijn Comités

De Raad van bestuur en zijn Comités evalueren regelmatig, en minstens één keer om de drie jaar, hun omvang, hun samenstelling, hun werking, hun prestaties en hun relaties met de directieleden als organen van de Vennootschap, evenals de individuele bijdrage van elke bestuurder aan de globale werking ten einde de effi ciëntie van hun werking en de bijdrage ervan aan het deugdelijke bestuur van de groep voortdurend te verbeteren.

Deze zelfevaluatie gebeurt aan de hand van een gedetailleerde vragenlijst die elke bestuurder ontvangt en waarin de verschillende hiervoor vermelde evaluatiecriteria aan bod komen. Een samenvatting van de antwoorden wordt voorgesteld aan de Raad van bestuur en, in voorkomend geval, aan het betrokken Comité. De volgende driejaarlijkse zelfevaluatie van de Raad zal in 2012 plaatsvinden.

In 2010 heeft het Auditcomité een zelfevaluatie uitgevoerd. De bevindingen van deze evaluatie werden in februari 2011 meegedeeld aan de Raad van bestuur.

Het Benoemingscomité en het Remuneratiecomité zullen hun werking op dezelfde wijze evalueren in 2013.

1.2. EXECUTIEF MANAGEMENT VAN DE GROEP

Het executieve management van de groep bestaat uit de CEO van de groep, de CFO van de groep, de CLO van de groep – dat ook verantwoordelijk is voor het secretariaat van de Raad – en de Group Treasurer. De gedelegeerd bestuurder (CEO) is verantwoordelijk voor het dagelijkse beheer van de Vennootschap. Hij wordt bijgestaan door het executieve management, dat op groepsniveau belast is met de taken fi nanciën, fi nanciële communicatie, relaties met de beleggers, consolidatie van de rekeningen, thesaurie en juridische en fi scale aangelegenheden.

1.3. EXECUTIEF MANAGEMENT VAN DE TWEE ACTIVITEITEN

De activiteiten van de groep D'Ieteren waren opgedeeld in drie polen tot de verkoop van Avis Europe aan Avis Budget Group op 3 oktober 2011.

De Pool Autodistributie – D'Ieteren Auto, een operationele afdeling van de s.a. D'Ieteren n.v. zonder afzonderlijke rechtspersoonlijkheid – wordt geleid door de CEO van D'Ieteren Auto, die rapporteert aan de gedelegeerd bestuurder van de groep. De CEO van D'Ieteren Auto zit het managementcomité van D'Ieteren Auto voor, dat is samengesteld uit zes andere leden die verantwoordelijk zijn voor de afdelingen D'Ieteren Car Centers, Financiën en IT, Group Service, Marketing, Merken en Human Resources en Real Estate.

De Pool Voertuigbeglazing omvat Belron, waarvan D'Ieteren op 31 december 2011 92,73 % van het kapitaal in handen had, en zijn fi lialen. Per 31 december 2011 wordt Belron geleid door een Raad van bestuur van 11 leden, waaronder 6 bestuurders benoemd op voorstel van D'Ieteren, 1 bestuurder benoemd op voorstel van de stichtende aandeelhouders, 2 uitvoerende bestuurders en 2 niet-uitvoerende bestuurders. De gedelegeerd bestuurder van D'Ieteren is lid van deze Raad die hij ook voorzit. De Raad van bestuur van Belron heeft 2 Comités: het Auditcomité en het Remuneratiecomité, elk voorgezeten door een bestuurder benoemd op voorstel van D'Ieteren.

1.4. COMMISSARIS

De externe audit wordt tot de Algemene Vergadering van mei 2011 uitgevoerd door BDO Bedrijfsrevisoren Soc. Civ. SCRL, vertegenwoordigd door Hugues Fronville en Félix Fank sinds de Algemene vergadering van mei 2011.

De vergoedingen die in 2011 door de Commissaris en zijn aanverwante vennootschappen werden aangerekend voor diensten verleend aan de n.v. D'Ieteren, bedroegen (excl. btw) 191.500 EUR voor de wettelijk verplichte controle op de statutaire en geconsolideerde jaarrekeningen en 145.929 EUR voor niet-auditopdrachten, waarvan 126.077 EUR voor andere controleopdrachten en 19.852 EUR voor fi scaal advies.

AFWIJKINGEN VAN DE BELGISCHE CORPORATE GOVERNANCE CODE 2009

De Vennootschap wijkt af van de Code op de volgende principes:

> Afwijking van punt 2.2.

De groep van bestuurders benoemd op voorstel van de familiale aandeelhouders kan de beslissingen domineren. In vennootschappen waar het familiale aandeelhouderschap een meerderheid vertegenwoordigt in het maatschappelijke kapitaal, hebben de familiale aandeelhouders, in tegenstelling tot de anderen, niet de keuze hun aandelen te verkopen indien zij niet akkoord gaan met de beslissingen van de Raad van bestuur. Hun paritaire of meerderheidsvertegenwoordiging in de Raad biedt hun de mogelijkheid de beslissingen te beïnvloeden en op deze manier de stabiliteit van het aandeelhouderschap te verzekeren, wat voor de rendabele en duurzame groei van de Vennootschap effi ciënt is gebleken. De potentiële risico's voor het besturen van de onderneming die voortvloeien uit het bestaan van een sterke controle door het referentieaandeelhouderschap op het functioneren van de Raad, kunnen bovendien getemperd worden, enerzijds, door een verstandig gebruik van deze macht door de betrokken bestuurders in het respect van de rechtmatige belangen van de Vennootschap en van haar minderheidsaandeelhouders en, anderzijds, door de duurzame aanwezigheid van meerdere niet-uitvoerende bestuurders die het familiale aandeelhouderschap niet vertegenwoordigen, wat een reële dialoog binnen de Raad mogelijk maakt.

> Afwijking van de punten 5.2./4 en 5.3./1

De samenstelling van het Auditcomité en van het Benoemingscomité, die elk minstens één onafhankelijke bestuurder bevatten, wijkt af van de Belgische Corporate Governance Code, die een meerderheid onafhankelijke bestuurders aanbeveelt. De Raad is inderdaad de mening toegedaan dat een grondige kennis van de onderneming ten minste even belangrijk is als hun onafhankelijkheid.

2. REMUNERATIEVERSLAG

2.1. Bepaling van het remuneratiebeleid en van de individuele bezoldigingsbedragen van de directieleden

Het remuneratiebeleid en de individuele bezoldigingsbedragen van de niet-uitvoerende bestuurders en van het executieve management van de s.a. D'Ieteren n.v. worden bepaald door de Raad van bestuur, op basis van aanbevelingen geformuleerd door het Remuneratiecomité. Belron n.v., waarvan het kapitaal minderheidsaandeelhouders omvat, beschikt over een eigen Raad van bestuur en een eigen Remuneratiecomité die de bezoldiging bepalen van zijn niet-uitvoerende bestuurders en executieve managementleden.

Op het einde van elk boekjaar onderzoekt het Remuneratiecomité van D'Ieteren, op basis van de voorstellen van de CEO indien het gaat om directieleden die aan hem rapporteren, de volgende elementen die ter goedkeuring worden voorgelegd aan de Raad:

• de bezoldiging van de niet-uitvoerende bestuurders voor het volgende boekjaar;
• de variabele bezoldiging van de executieve managementleden voor het voorbije boekjaar, rekening houdend met de jaarlijkse of meerjaarlijkse criteria die verband houden met de prestaties die het bedrijf en/of de begunstigden moeten leveren voor de toekenning van de bezoldiging;
• de eventuele wijzigingen van de vaste bezoldiging van de executieve managementleden en hun variabele bezoldigingsdoelstelling voor het volgende boekjaar, evenals de aanverwante prestatiecriteria.

De Raad is van plan om deze procedure in stand te houden tijdens de twee boekjaren die volgen op het hier besproken boekjaar.

2.2. Bezoldiging van de niet-uitvoerende bestuurders

De Vennootschap voert een passend bezoldigingsbeleid om niet-uitvoerende bestuurders in de Raadaan te trekken en te behouden die beschikken over brede competenties in de verschillende disciplines die vereist zijn voor de rendabele ontwikkeling van haar activiteiten. Deze bestuurders ontvangen dezelfde vaste jaarlijkse bezoldiging, ongeacht hun aanwezigheid op de bijeenkomsten. Sommige bestuurders ontvangen bovendien een aanvullende vaste bezoldiging voor de levering van specifi eke prestaties als voorzitter of ondervoorzitter van de Raad, of voor de deelname aan één of meer Comités van de Raad. Bovendien ontvangen bepaalde bestuurders een vaste jaarlijkse bezoldiging van Belron n.v. (alsook van Avis Europe plc tot de verkoop op 03/10/2011) voor de uitoefening van een mandaat binnen de Raad van bestuur van Belron. De niet-uitvoerende bestuurders ontvangen geen bezoldiging gekoppeld aan de prestaties van de onderneming. De gedelegeerd bestuurder ontvangt geen specifi eke vergoeding voor zijn deelname aan de Raad van bestuur.

Voor het boekjaar eindigend op 31 december 2011 werd door de Vennootschap en door de dochterondernemingen van de groep aan de nietuitvoerende bestuurders een bedrag van 1.642.337 EUR gestort, als volgt verdeeld. Er werden geen andere bezoldigingen of voordelen betaald en er werden geen leningen of borgstellingen verleend door de Vennootschap of haar dochterondernemingen.

		Mandaten in dochter
2011	Basis-remuneratie (in EUR)	ondernemingen (in EUR)	Totaal
D'Ieteren Roland	428.769	62.943	491.712
Périer Maurice	179.874	35.000	214.874
Blondel Christine	90.000		90.000
D'Ieteren Nicolas	72.751		72.751
Miller Axel	103.000		103.000
Minne Pascal	160.000		160.000
Nayarit Participations (Heilporn Etienne tot mei 2011)	29.000		29.000
Nayarit Participations (van Marcke Gilbert sinds juni 2011)	41.000		41.000
Périer Olivier	70.000		70.000
Philippson Alain	80.000		80.000
Sioen Michèle	41.000		41.000
SPDG (Allé Michel)	70.000		70.000
van Marcke de Lummen Gilbert	69.000		69.000
Varin Christian	110.000		110.000
Totaal	1.544.394	97.943	1.642.337

2.3. Bezoldiging van het executieve management

Algemene principes

Het executieve management bestaat uit Jean-Pierre Bizet, CEO, Marc-Henri Decrop, Treasurer, Anne del Marmol, Chief Legal Offi cer, en Benoit Ghiot, Chief Financial Offi cer. De groep volgt een passend bezoldigingsbeleid om in deze verschillende functies managers met het gepaste profi el aan te trekken en te behouden, en om hen te motiveren aan de hand van passende incentives. Dit beleid is gebaseerd op externe billijkheidscriteria (toetsing aan vergelijkbare functies buiten de onderneming) en interne billijkheidscriteria (tussen collega's binnen de onderneming).

Het beleid bestaat erin de totale individuele remuneratie van de executieve managers ten minste te laten overeenstemmen met de mediaan van de remuneratie voor functies met vergelijkbare verantwoordelijkheden in vergelijkbare Belgische ondernemingen, zoals vastgesteld op basis van een benchmarking door een onafhankelijke expert. De laatste benchmarking werd uitgevoerd in oktober 2011.

Beschrijving van de verschillende bestanddelen

De remuneratie van het executieve management omvat:

A. een vaste remuneratie die bestaat uit een basisbezoldiging, werkgeversbijdragen aan pensioenplannen en aan verzekeringen voor hospitalisatie en ongevallen in het privéleven, voordelen van alle aard die verband houden met de terbeschikkingstelling van bedrijfswagens en, in bepaalde gevallen, remuneraties die verband houden met de uitoefening van mandaten van bestuurder bij dochterondernemingen van de groep.

Het pensioenplan van de executieve managementleden is van het type 'vaste bijdragen' en omvat:

• een basisplan waarbij de werkgever voor de pensionering (mogelijk vanaf 60 jaar) een geïndexeerde vaste premie betaalt die tegen een gewaarborgde rentevoet belegd wordt bij een verzekeraar (die er eventuele winstdeelnemingen aan toevoegt). In geval van overlijden vóór de pensionering fi nanciert de werkgever bij diezelfde verzekeraar een kapitaal dat gelijk is aan een veelvoud van het bruto jaarloon, vermeerderd met een veelvoud van het deel van ditzelfde loon dat het wettelijke pensioenplafond overschrijdt;
• een aanvullend plan waarbij de werkgever een premie betaalt die overeenstemt met een percentage van de bruto inkomsten van het jaar voordien, variabel afhankelijk van de leeftijd van de betrokkene, en die bij de verzekeraar tot het moment van pensionering of tot het overlijden van de begunstigde gekapitaliseerd wordt tegen dezelfde gewaarborgde rentevoet (waaraan de verzekeraar eventuele winstdeelnemingen toevoegt).
• B. een variabele remuneratie die bestaat uit:
• een jaarlijkse variabele remuneratie waarvan de doelstelling tussen 40 % en 45 % van de vaste remuneratie op korte termijn ligt;
• en een incentive-plan op lange termijn in de vorm van aandelenopties.

Voor de spreiding van de betaling van de componenten van deze variabele remuneratie respecteert de Vennootschap de wettelijke vereisten inzake relatieve verhoudingen

• − van de doelstelling voor de jaarlijkse variabele remuneratie, die niet meer bedraagt dan 50 % van het bedrag van de totale variabele remuneratie en waarvan het bedrag, aangepast afhankelijk van de realisatie van prestatiecriteria, betaald wordt in het begin van het jaar dat volgt op de prestaties en
• − van de variabele remuneratie op lange termijn in de vorm van aandelenopties, die ten vroegste uitgeoefend kunnen worden vanaf het 4de jaar dat volgt op het jaar waarin ze toegekend werden.

De toekenning van de variabele remuneratie houdt verband met de naleving van kwantitatieve en kwalitatieve, individuele en collectieve prestatiecriteria. De individuele criteria houden rechtstreeks verband met de beschrijving van de verantwoordelijkheden van de betrokkenen.

In 2011 bestonden de collectieve criteria uit de realisatie van het geconsolideerde budget en de implementatie van de strategieën die werden goedgekeurd door de Raad van bestuur.

Vanaf 2012 zullen de volgende collectieve criteria toegepast worden:

• kwantitatief: meerjarige stijging van het resultaat; creatie van beurswaarde, gemeten op basis van de total shareholders' return (dividend + beurskoers); creatie van intrinsieke waarde, gemeten op basis van een formule; realisatie van het door de Raad van bestuur goedgekeurde geconsolideerde budget;
• kwalitatief: uitwerking en uitvoering van de strategie van de groep; dialoog met het management van de activiteiten; ontwikkeling van de senior leadership; duurzaamheid van de fi nanciering; maatschappelijk verantwoord ondernemerschap van de groep.

In het begin van het boekjaar dat volgt op dat waarvoor de remuneratie in kwestie wordt toegekend, wordt op basis van de hiervoor vermelde prestatiecriteria een prestatie-evaluatie van de betrokkenen uitgevoerd door de gedelegeerd bestuurder voor de executieve managementleden die aan hem rapporteren, en door de Raad op aanbeveling van het Remuneratiecomité voor de gedelegeerd bestuurder.

Afhankelijk van de vastgestelde prestaties kan de reële jaarlijkse variabele remuneratie schommelen van 0 % tot 150 % van de doelstelling, zonder afbreuk te doen aan de mogelijkheid van de Raad om in uitzonderlijke omstandigheden af te wijken van deze vork.

Het incentive-programma op lange termijn voor de executieve managementleden bestaat uit de toekenning van opties op aandelen D'Ieteren. De waarde van de toegekende opties, die bepalend is voor het aantal opties, wordt op voorstel van het Remuneratiecomité op het moment van de toekenning bepaald aan de hand van een formule van het type Black & Scholes, rekening houdend met waarderingselementen afkomstig van onafhankelijke derden. De effectieve uitoefening van de opties is afhankelijk van de koersevolutie van het aandeel dat de uitoefening van de opties mogelijk maakt na de vesting-periode van drie jaar.

De eigenschappen van het aandelenoptieplan van D'Ieteren werden goedgekeurd door de Gewone Algemene Vergadering van 26 mei 2005. Deze opties kunnen uitgeoefend worden vanaf 1 januari van het vierde jaar dat volgt op de datum van de lancering van het aanbod, tot het verstrijken van het tiende jaar na diezelfde datum, met uitzondering van de periodes van anderhalve maand vóór de jaarlijkse en halfjaarlijkse fi nanciële mededelingen. Deze opties verlenen het recht om bestaande aandelen van de onderneming te kopen tegen een uitoefenprijs die – voor elk plan – hetzij de gemiddelde koers van de 30 werkdagen voorafgaand aan de datum van het aanbod is, hetzij de slotkoers van de werkdag die hieraan voorafgaat. Voor meer details over de aandelenoptieplannen verwijzen we naar toelichting 37 bij de geconsolideerde jaarrekening.

In het boekjaar 2011 werden 109.114 opties op aandelen D'Ieteren toegekend aan de executieve managementleden tegen een uitoefenprijs van 35 EUR per aandeel, als volgt verdeeld.

2011	Toegekende opties	Uitgeoefende opties	Vervallen opties
Chief Executive Offi cer	57.766	0	0
Chief Financial Offi cer	21.823	0	0
Treasurer	19.255	0	0
Chief Legal Offi cer	10.270	0	0

Overzichtstabel

De volgende tabel bevat de verschillende remuneratiecategorieën van de gedelegeerd bestuurder en van de andere leden van het executieve management van de groep die in 2010 en 2011 werden toegekend.

	CEO		Andere executieve managementleden
	2011	2010	2011	2010
Vaste remuneratie
Basisloon	931.771	973.345	525.803	508.387
Mandaten in dochterondernemingen	103.784	128.262	87.943	97.888
Andere voordelen	22.440	22.440	17.945	19.622
Totaal vaste remuneratie op korte termijn	1.057.995	1.124.047	631.691	625.897
Vaste remuneratie op lange termijn
Groepsverzekering	69.005	88.652	148.506	121.419
Totaal vaste remuneratie 1	1.127.000	1.212.699	780.197	747.316
Variabele remuneratie 3
Jaarlijkse variabele remuneratie 1	720.000	617.994	460.207	420.414
Aandelenopties 2	450.000	200.000	400.000	250.000
Contante remuneratie op lange termijn		200.000		250.000
Totaal variabele remuneratie	1.170.000	1.017.994	860.207	920.414
Totaal remuneratie	2.297.000	2.230.693	1.640.404	1.667.730

Bruto bedragen, exclusief werkgeversbijdragen voor sociale zekerheid.

Eerste publicatie van de waardering van de opties door een formule van het type Black & Scholes toe te passen.

3 Voor de fasering van de variabele remuneratie, zie hiervoor 'Beschrijving van de verschillende bestanddelen van de variabele remuneratie', punt B.

Belangrijkste contractuele voorwaarden betreffende het vertrek van leden van het executieve management en het recht om de terugbetaling van de variabele remuneratie of een deel ervan te eisen

In de arbeidsovereenkomsten van de gedelegeerd bestuurder en van de andere leden van het executieve management is geen vertrekvergoeding voorzien in geval van ontbinding van de overeenkomst. Mocht de overeenkomst ontbonden worden, dan zullen de partijen te goeder trouw onderhandelen om de algemene voorwaarden te bepalen die van toepassing zijn op deze ontbinding. In geval van onenigheid zal het geschil beslecht worden door de rechtbanken die de Belgische wetten toepassen. De overeenkomsten bevatten geen verdere terugvorderingsclausules die van toepassing zijn mocht de variabele remuneratie toegekend zijn geweest op basis van verkeerde informatie.

3. SYSTEMEN VAN INTERNE CONTROLE EN RISICOBEHEER

De Raad van bestuur kwijt zich van zijn controletaak op de entiteiten van D'Ieteren door zich ervan te vergewissen (i) dat de organen van deze entiteiten hun eigen controletaak uitvoeren en dat er correct werkende Comités opgericht zijn die de taak hebben bijzonder toezicht en bijzondere controles uit te oefenen (zoals een Auditcomité en een Remuneratiecomité) en (ii) dat de rapporteringprocedures ten uitvoer worden gelegd om de Raad in staat te stellen de activiteiten van de entiteiten met regelmatige tussenpozen op te volgen, meer bepaald wat de risico's betreft waarmee ze geconfronteerd worden.

De Raad van bestuur wordt bijgestaan door het Auditcomité bij de uitoefening van zijn controle op de activiteiten van de vennootschap, meer bepaald met betrekking tot de fi nanciële informatie die wordt verstrekt aan de aandeelhouders en aan derden, en tot het toezicht op de mechanismen voor risicobeheer en interne controle die de vennootschap invoert. Met het oog hierop onderhoudt de Raad van bestuur nauwe banden met de interne en externe auditors van de vennootschap en vergewist de Raad zich ervan dat hun taken gecoördineerd worden.

In deze context werd de effectiviteit van het controlesysteem van D'Ieteren herzien, met inbegrip van de operationele en compliance-controles, het risicobeheer en de organisatie van de interne controle van de onderneming. Dit systeem heeft tot doel de risico's op de niet-realisatie van de economische doelstellingen eerder te beheren dan te elimineren, en biedt enkel een redelijke en dus geen absolute zekerheid tegen verliezen of afwijkingen van materieel belang.

Deze beoordelingen omvatten een evaluatie van de fi nanciële en operationele interne controles door de interne audit van elke activiteit, alsook van de rapporten van de externe auditor over zaken geïdentifi ceerd tijdens zijn statutaire auditwerkzaamheden.

3.1. INTERNE CONTROLEOMGEVING

3.1.1. Het interne controlesysteem omvat de volgende taken (niet-exhaustieve lijst):

• een duidelijke bepaling van de organisatiestructuur en een passende delegering van bevoegdheden binnen de directie;
• de instandhouding van een aangepaste functiescheiding samen met andere procedurele controles;
• de strategische planning en het aanverwante proces voor de jaarlijkse budgettering en de regelmatige controles;
• de maandelijkse rapportering en controle van de fi nanciële resultaten en van de prestatie-indicatoren;
• de invoering van een boekhoudbeleid om de consistentie, de integriteit en de nauwkeurigheid van de fi nanciële gegevens van de onderneming te verzekeren;
• een specifi ek thesauriebeleid, een regelmatige rapportering en de opvolging van alle belangrijke transacties en fi nancieringsactiviteiten;
• de procedures voor de goedkeuring van investeringen;
• interne audits;
• een specifi ek commercieel beleid en commerciële normen, met inbegrip van een gedragscode binnen elke entiteit.

3.1.2. De effectiviteit van het interne controlesysteem werd beoordeeld op basis van de volgende methoden:

• nazicht van de interne en externe auditplannen;
• nazicht van belangrijke eventueel vastgestelde controleaangelegenheden die onbevredigend zijn;
• nazicht van alle controleproblemen die blijken uit interne en externe audits, alsook van bijkomende punten die onder de aandacht van het Auditcomité worden gebracht;
• controle van alle belangrijke risico's die geïdentifi ceerd worden in het kader van het risicobeheer van de onderneming;
• besprekingen met het management over nieuwe risicodomeinen die worden geïdentifi ceerd door het management en over controles uitgevoerd tijdens interne en externe audits.

Het Auditcomité van D'Ieteren ontvangt regelmatig een rapport over de werkzaamheden van de Auditcomités van elke entiteit en brengt hierover op zijn beurt verslag uit aan de Raad van bestuur.

3.2. BEOORDELING VAN DE BUSINESSRISICO'S

3.2.1. D'Ieteren zorgt ervoor dat businessrisico's, ongeacht of ze van strategische, operationele, wettelijke, reputatiegebonden, fi nanciële of ecologische aard zijn, in de mate van het mogelijke geïdentifi ceerd en begrepen worden. D'Ieteren volgt een beleid dat erin bestaat te garanderen dat risico's eerder met kennis van zaken dan ongewild worden genomen.

3.2.2. Elke activiteit voert een jaarlijkse risicocontrole uit en updatet haar risicoregister met voor elk risico een vermelding van de impact, de waarschijnlijkheid van het risico en de ondernomen acties om het risico te beperken. Deze benadering vormt de hoeksteen van de risicobeheeractiviteiten van D'Ieteren. Deze activiteiten hebben tot doel te verzekeren dat de grootste risico's waaraan de onderneming is blootgesteld, geïdentifi ceerd en ingeschat zijn, en dat er controles ingevoerd of gepland zijn om deze risico's te beheren.

Hierna vindt u een overzicht van de belangrijkste risico's waarmee de onderneming geconfronteerd wordt.

3.3. INTERNE AUDIT

3.3.1. Elke activiteit heeft haar eigen interne audit- en risicobeheerfunctie. Die opereert onafhankelijk van haar externe auditors en kan samenwerken met een externe dienstverlener wanneer gespecialiseerde vaardigheden vereist zijn. Een periodieke beoordeling garandeert dat deze functie adequaat is ingevuld, dat de doelstellingen afgestemd zijn op de belangrijkste risico's waaraan de activiteit is blootgesteld en dat het jaarlijkse interne auditplan goedgekeurd is.

3.3.2. Het Auditcomité van elke activiteit bekrachtigt de aanstelling of het ontslag van zijn interne auditmanager, evalueert zijn onafhankelijkheid en objectiviteit, en werkt mee aan het garanderen van vrije toegang tot het management en het Auditcomité.

3.3.3. De interne audit van elke activiteit heeft de volgende taken:

• het ontwerp en de operationele effectiviteit beoordelen van controles met betrekking tot belangrijke operationele processen en businessrisico's;
• een evaluatie bezorgen, onafhankelijk van het management, met betrekking tot de geschiktheid van de interne operationele en fi nanciële controles, systemen en praktijken van de activiteit;
• advies verlenen aan het management om de controleomgeving en de bedrijfsprestaties te verbeteren.

3.4. BELANGRIJKSTE RISICO'S

3.4.1. Economische risico's

3.4.1.1. Sectorrisico

De activiteit van de autodistributie kan getroffen worden door verschillende factoren die verband houden met de auto-industrie en het volume verkochte voertuigen op de Belgische markt. De vraag en de globale mix kunnen beïnvloed worden door factoren zoals de economische conjunctuur, de beschikbaarheid van krediet voor de potentiële kopers of het toegepaste fi scale stelsel op bedrijfswagens en CO2 -emissies. De specifi eke vraag naar de verdeelde merken hangt af van het succes van de door de leveranciers (VW, Porsche, Yamaha, enz.) ontwikkelde modellen en hun prijs op de Belgische markt.

Op het vlak van de herstelling en de vervanging van voertuigbeglazing zijn zachte weersomstandigheden, een afname van het aantal afgelegde kilometers (bijvoorbeeld als gevolg van een stijging van de brandstofprijs) of een verlaging van de gemiddelde snelheid op de wegen als gevolg van de wetgeving betreffende de snelheidsbeperking, allemaal factoren die ongunstig zijn omdat ze de neiging hebben de frequentie van glasbreuk te verminderen. Veranderingen op het vlak van het beleid voor de dekking van glasbreuk door de verzekeringsondernemingen, zoals bijvoorbeeld de verhoging van de franchises, kan leiden tot een afname van de vraag of kan de druk op de prijzen verhogen.

De vastgestelde verstoringen op de markt van de recente tweedehandsvoertuigen die voortvloeien uit de economische conjunctuur of uit een grote prijsconcurrentie op de markt van de nieuwe voertuigen, kunnen een invloed hebben op de restwaarden van de voertuigen die door D'Ieteren Auto worden teruggekocht van ondernemingen gespecialiseerd in kortetermijnverhuur.

Elke entiteit garandeert de opvolging van deze veranderingen en integreert ze in een planningproces dat de strategische planning, de fi nanciële langetermijnplanning, de budgetten en de maandelijkse rapportering omvat. Dit proces biedt de mogelijkheid om goed te anticiperen op deze tendensen of om snel te reageren op plotse gebeurtenissen. Daarnaast reikt dit proces de directie een basis aan om de juiste beslissingen te nemen over het voorgestelde product- en dienstengamma, de prijzen en de omvang van de organisatie.

Daar waar de activiteiten van nature blootgesteld zijn aan plotse schommelingen van de vraag, werden de structuren aangepast om een maximale fl exibiliteit te bieden.

3.4.1.2. Bevoorradingsrisico

D'Ieteren Auto importeert en verdeelt nieuwe wagens en wisselstukken van de merken van de groep Volkswagen. De relatie met Volkswagen werd in de loop van de voorbije 60 jaar opgebouwd en is gebaseerd op distributieovereenkomsten van onbepaalde duur die werden gesloten met elk van de merken. Elke afwijking van de contractuele voorwaarden of van de relaties met de groep Volkswagen of elke signifi cante wijziging van het beleid van de groep Volkswagen ten aanzien van de onafhankelijke importeurs, zou een ongunstig effect kunnen hebben op de fi nanciële situatie en de resultaten van de activiteit.

De beste verdediging tegen dit type van risico schuilt in de capaciteit van de Vennootschap om aan de groep Volkswagen zijn toegevoegde waarde te bewijzen op het vlak van het beheer van het Belgische netwerk van distributeurs. De vennootschap leeft het commerciële, marketing- en servicebeleid van de groep Volkswagen strikt na.

De activiteiten met betrekking tot de herstelling en de vervanging van voertuigbeglazing hangen in sterke mate af van de bevoorrading met glas, polyurethaan en reparatiehars. Om te voorkomen dat het verlies van een cruciale leverancier van één van deze materialen de werking van de activiteit aanzienlijk verstoort, hebben de aankoopteams een globale strategie uitgewerkt die tot doel heeft de leveranciers te diversifi ëren en de volumes actief toe te wijzen.

3.4.1.3. Risico op klantenverlies

Binnen de twee entiteiten van D'Ieteren is een aanzienlijk deel van de activiteit afkomstig van klanten zoals ondernemingen, leasingmaatschappijen of verzekeringsmaatschappijen. Het verlies van één of meer van deze klanten kan een ongunstig effect hebben op de fi nanciële situatie en de resultaten van D'Ieteren.

Elke entiteit neemt tal van maatregelen om een uitstekende relatie te onderhouden met belangrijke klanten. Elk van deze klanten heeft een specifi eke beheerder die een plan opstelt met duidelijke doelstellingen met betrekking tot de manier waarop de relatie moet worden ontwikkeld. De entiteiten waken er eveneens over dat hun klantenportefeuille voldoende evenwichtig blijft.

3.4.1.4. Risico op tekortkoming van een product/dienst

De door D'Ieteren Auto verdeelde voertuigen of wisselstukken kunnen lijden aan een ernstige tekortkoming. In dit geval staat de groep Volkswagen in voor de technische interventie en de public relations.

Aangezien de voorruit een essentieel element is voor de veiligheid van een voertuig, kan op het vlak van de herstelling en vervanging van voertuigbeglazing elke montagefout afbreuk doen aan de veiligheid van het voertuig en resulteren in juridische of fi nanciële problemen, en zo de reputatie van de onderneming beschadigen.

Om dit risico te beperken, defi nieert Belron duidelijke montagenormen die binnen de hele onderneming worden toegepast en waarvan de naleving regelmatig gecontroleerd wordt door technische teams in elke eenheid. Bovendien wordt het belang van de strikte montagenormen binnen de onderneming nog versterkt door evenementen zoals de "Best of Belron", een internationale wedstrijd die tot doel heeft de beste technicus van de groep te verkiezen op basis van de naleving van de normen en de uitvoeringskwaliteit.

3.4.1.5. Verlies van sleutelpersoneel

De voortzetting van de activiteiten kan in het gedrang komen door het verlies van personeel in sleutelfuncties, om fysieke redenen of als gevolg van hun beslissing om de onderneming te verlaten.

De Vennootschap bindt haar personeel door naast een aantrekkelijk loon dat regelmatig wordt vergeleken met de marktpraktijken ook goede carrièreperspectieven en een regelmatige prestatiebeoordeling aan te bieden, en door tevredenheidenquêtes te voeren onder de werknemers. Het plan voor de opvolging van sleutelpersoneel wordt regelmatig herzien door de directie van elke entiteit.

3.4.2. Financiële en informaticarisico's

3.4.2.1. Risico op rampzalig verlies

De activiteiten van D'Ieteren hangen in sterke mate af van cruciale hulpmiddelen zoals de informaticasystemen, de call centers en de distributiecentra. Een grote ramp die een impact heeft op deze hulpmiddelen kan een entiteit verhinderen om essentiële producten te leveren of essentiële diensten te verlenen, zowel op lokaal als op globaal vlak. Als er geen passende maatregelen worden genomen om deze risico's te voorkomen, zouden de kosten die voortvloeien uit een ramp aanzienlijk kunnen zijn.

De directie onderzoekt regelmatig de potentiële oorzaken van verlies en neemt beschermingsmaatregelen. Bovendien worden plannen uitgewerkt om de continuïteit van de activiteit te verzekeren mocht er zich een ramp voordoen. Wat meer bepaald de informaticasystemen betreft, zorgen kopieën van de essentiële gegevens en systemen ervoor dat de impact van een eventueel groot defect beperkt wordt. De overblijvende risico's kunnen gedekt worden door passende verzekeringspolissen.

3.4.2.2. Liquiditeitsrisico

Een niet te verwaarlozen verhouding van de activiteiten van D'Ieteren wordt gefi nancierd met leningen, waarvan de beschikbaarheid afhangt van de toegang tot de kredietmarkten. De niet-beschikbaarheid van fondsen of de niet-naleving van bepaalde fi nanciële ratio's kunnen ertoe leiden dat de onderneming niet meer kan functioneren, volledig of gedeeltelijk, of kunnen resulteren in een aanzienlijke stijging van de fi nancieringskosten.

Elke entiteit zorgt voor een op lange termijn gewaarborgde fi nancieringsbasis met een goede spreiding van de vervaldagen.

Deze basisfi nanciering wordt aangevuld met kortetermijnkredietlijnen en niet-geconfi rmeerde kredietlijnen bestemd om de seizoensgebonden behoeften te dekken. De – zowel publieke als private – leningen worden aangegaan bij een brede waaier van kredietverschaffers. Elke entiteit onderhoudt een regelmatige dialoog met haar kredietverleners en informeert hen over de algemene situatie van het bedrijf.

Na de verkoop van Avis Europe werd het liquiditeitsrisico aanzienlijk verminderd.

3.4.2.3. Rente- en wisselkoersrisico

De internationale aanwezigheid stelt D'Ieteren bloot aan wisselkoers- en renterisico's. Het merendeel van de transacties van de activiteiten van de onderneming wordt verricht in euro, pond sterling of Amerikaanse dollar. In elk land waar D'Ieteren een dochteronderneming heeft, worden de gegenereerde inkomsten en de gemaakte kosten in de meeste gevallen uitgedrukt in de lokale munteenheid. Dit is een natuurlijke indekking tegen de wisselkoersrisico's. Wat de herstelling en vervanging van voertuigbeglazing betreft, bestaat het beleid erin de waarde van de investeringen uitgedrukt in vreemde valuta zo veel mogelijk in te dekken met een equivalent schuldbedrag uitgedrukt in dezelfde valuta, om hun waarde in euro te beschermen.

Het renterisico vloeit voort uit de leningen die, na indekking van het wisselkoersrisico, voornamelijk uitgedrukt zijn in euro en pond sterling. De leningen met variabele rentevoet stellen de onderneming bloot aan een renterisico op de thesauriestromen, terwijl de leningen met vaste rentevoet de onderneming blootstellen aan een renterisico op de reële waarde. Om deze risico's te beheren, wordt D'Ieteren gefi nancierd door een combinatie van kredieten met vaste en variabele rentevoeten, eventueel gecombineerd met afdekkingen op basis van derivaten. Naarmate de bestaande schulden hun vervaldatum naderen, stelt D'Ieteren zich bloot aan een risico op hogere marges op zijn leningen.

3.4.3. Andere risico's

3.4.3.1. Juridisch risico

In de regio's waar de activiteiten van D'Ieteren een signifi cante marktaandeel bereiken en/of onderworpen zijn aan verticale akkoorden die deel uitmaken van een groepsvrijstellingsverordening, houdt het belangrijkste juridische risico verband met het mededingingsrecht. Elke inbreuk op het mededingingsrecht kan resulteren in zware boetes. Bovendien werd de wetgeving betreffende de gegevensbescherming recentelijk verscherpt, met ook hiervoor aanzienlijke boetes in geval van inbreuk.

Om deze risico's te beperken, werden duidelijke beleidslijnen en een juridische follow-up ingevoerd en algemeen verspreid. De toepassing ervan wordt regelmatig onderworpen aan een audit.

3.4.3.2. Integriteitrisico

De reputatie of de activa van D'Ieteren kunnen getroffen worden als werknemers, klanten, leveranciers of agenten in hun eigenbelang frauduleuze of onethische daden stellen die nadelig zijn voor D'Ieteren, of als D'Ieteren beschouwd wordt hoofdelijk aansprakelijk te zijn voor dergelijke daden gesteld door derden.

De onderneming heeft een reeks maatregelen ingevoerd die tot doel hebben deze risico's zo veel mogelijk te voorkomen, zoals beleidslijnen en procedures, ethische regels en een gedragscode die van toepassing is op alle personeelsleden, een gepaste opleiding voor het personeel, een delegering van bevoegdheden met scheiding van functies, een passende rapportering aan het management, een interne audit en fi nanciële controles.

D'Ieteren Jaarrekening en -verslag 2011

4. INFORMATIE OVER HET KAPITAAL

Noemer

Per 31 december 2011	Aantal	Overeenkomend stemrecht
Gewone aandelen*	55.302.620	55.302.620
Winstaandelen*	5.000.000	5.000.000
Totaal		60.302.620

* Elk aandeel en winstaandeel komt overeen met één stemrecht.

Structuur van het aandeelhouderschap

Per 31 december 2011 (volgens het aantal stemrechten)

Groep Nayarit	35,56 %
Groep SPDG	25,10 %
Cobepa	3,53 %
Eigen aandelen	1,23 %
Publiek	34,58 %

Bekendmaking van de belangrijkste deelnemingen (transparantiewet)

Ten gevolge van de verwerving door de groep Nayarit van aandelen die respectievelijk 3,99 % (op 4 april 2011) en 1,44 % (op 27 oktober 2011) vertegenwoordigen van de stemrechten verbonden aan de D'Ieteren aandelen en winstaandelen, heeft de Vennootschap, respectievelijk op 6 april en 2 november 2011, kennisgevingen van belangrijke participatie ontvangen.

In overeenstemming met artikel 14, alinea 4 van de wet van 2 mei 2007 betreffende de bekendmaking van de belangrijke deelnemingen, wordt de structuur van het aandeelhouderschap, zoals die voortvloeit uit de door de Vennootschap ontvangen kennisgevingen, in toelichting 29 van het fi nanciële verslag vermeld (pagina 59).

De Vennootschap heeft geen verdere kennisgeving ontvangen die de in deze toelichting opgenomen informatie wijzigt.

Wet betreffende een overnamebod

Krachtens artikel 74, § 7 van de wet van 1 april 2007 op de openbare overnamebiedingen heeft de s.a. D'Ieteren n.v. op 20 februari 2008 een kennis geving ontvangen van de groep Nayarit (waarvan de samenstelling in toelichting 29 van de geconsolideerde jaarrekening gevonden kan worden). Die bevat alle vereiste wettelijke vermeldingen en wijst op het feit dat de groep Nayarit, individueel of samen met andere personen met wie hij samenwerkt, op 30 september 2007 meer dan 30 % van de door de Vennootschap uitgegeven aandelen met stemrecht bezat.

Elementen die een invloed zouden kunnen hebben in geval van een overnamebod op de aandelen van de Vennootschap

De Buitengewone Algemene Vergadering van 28 mei 2009 heeft de machtiging aan de Raad van bestuur hernieuwd om het maatschappelijk kapitaal in één of meerdere malen te verhogen met een maximumbedrag van 60 miljoen EUR. Tot de kapitaalverhogingen waartoe beslist zal worden in het kader van het toegestane kapitaal kan worden overgegaan zowel door inbrengen in speciën of in natura binnen de grenzen toegestaan door het Wetboek van Vennootschappen, als door inlijving van beschikbare of onbeschikbare reserves of van uitgiftepremies, met of zonder uitgifte van bevoorrechte of niet-bevoorrechte nieuwe maatschappelijke aandelen, met of zonder stemrecht, met of zonder inschrijvingsrecht. De Raad van bestuur mag, in het belang van de vennootschap en onder de wettelijk voorgeschreven voorwaarden, het voorkeurrecht beperken of opheffen voor de door hem besliste kapitaalverhogingen, ook ten gunste van één of meer bepaalde personen.

De Raad van bestuur is ook bevoegd te beslissen, binnen het kader van het toegestane kapitaal, tot de uitgifte van obligaties die converteerbaar zijn in maatschappelijke aandelen, van intekenrechten of roerende waarden die op termijn recht kunnen geven op maatschappelijke aandelen van de vennootschap, onder de voorwaarden voorzien in het Wetboek van Vennootschappen, ten belope van een maximumbedrag, zodanig dat het bedrag van de kapitaalverhogingen die kunnen voortvloeien uit de uitoefening van de hierboven bedoelde rechten en roerende waarden de grens van het overblijvende deel van het toegestane kapitaal niet overschrijdt, met in voorkomend geval opheffi ng van het voorkeurrecht van de obligatiehouders.

Onverminderd de bevoegdheid verleend aan de Raad van bestuur overeenkomstig de alinea die voorafgaat, heeft de Buitengewone Algemene Vergadering van 26 mei 2011 de Raad van bestuur uitdrukkelijk de bevoegdheid verleend om, voor een hernieuwbare termijn van drie jaar, over te gaan – in geval van een openbaar overnamebod op de door de Vennootschap uitgegeven effecten en voor zover de mededeling ter zake door de FSMA binnen een termijn van drie jaar ontvangen wordt – tot kapitaalverhogingen door inbrengen in natura of in speciën, met in voorkomend geval opheffi ng van het voorkeurrecht van de aandeelhouders.

Bij beslissing van diezelfde Vergadering werd aan de Raad van bestuur de bevoegdheid verleend, zonder voorafgaande beslissing van de Algemene Vergadering, eigen aandelen te verwerven teneinde de Vennootschap te behoeden voor ernstige en dreigende schade, voor een hernieuwbare periode van drie jaar, te rekenen vanaf de publicatie in de Bijlagen tot het Belgisch Staatsblad van de wijziging van de statuten beslist door de bovenvermelde Vergadering. De Raad van bestuur is bovendien bevoegd, teneinde voor de Vennootschap een ernstig en dreigend nadeel te vermijden, om de eigen aandelen te verkopen, hetzij op de beurs, hetzij door een verkoopbod gedaan onder dezelfde voorwaarden aan alle aandeelhouders overeenkomstig de wettelijke bepalingen. Deze bevoegdheden gelden, onder dezelfde voorwaarden, voor de verwerving of de vervreemding van maatschappelijke aandelen van de Vennootschap gedaan door haar dochtervennootschappen waarvan sprake in de artikels 627, 628 en 631 van het Wetboek van Vennootschappen.

De Buitengewone Algemene Vergadering van 28 mei 2009 heeft uiteindelijk aan de Raad van bestuur de bevoegdheid verleend om overeenkomstig de wettelijke bepalingen eigen aandelen aan te kopen voor een periode van 5 jaar, onder meer met het oog op de dekking van de aandelenoptieplannen voor de kaderleden van de Vennootschap.

De toepasbare regels voor de benoeming en de vervanging van de bestuurders, alsook voor de wijziging van de statuten van de Vennootschap, zijn deze voorzien in het Wetboek van Vennootschappen.

De clausules betreffende een verandering van de controle die in kredietovereenkomsten met fi nanciële instellingen en in het prospectus van de uitgifte van obligaties van 23 december 2009 opgenomen zijn, werden goedgekeurd door de Algemene Vergadering van aandeelhouders van 27 mei 2010, in overeenstemming met artikel 556 van het Wetboek van Vennootschappen.

Informatie over het aandeel

Beschrijving van het aandeel

Boekjaar van 1 januari tot 31 december

Quotiteit	1 aandeel
ISIN-code	BE0974259880
Reuters-code	IETB.BR
Bloomberg-code	DIE.BB

Beursindices

25

Sinds 19 maart 2012 maakt het aandeel D'Ieteren opnieuw deel uit van de BEL20 indice met een gewicht van 1,50 % op die datum. Het aandeel D'Ieteren maakt ook deel uit van de indices Next 150 en Belgian All Shares (BAS) van Euronext met respectievelijke gewichten van 1,13 % en 0,80 % op dezelfde datum. Ten slotte maakt het deel uit van sectorale indices gepubliceerd door Dow Jones, Eurostoxx en Bloomberg.

Evolutie van de koers van het aandeel en van de verhandelde volumes in 2011

	2011
Rendement op jaarbasis	-27,8 %
Totaal return voor de aandeel houders	-26,9 %
Gemiddelde koers (in EUR)	43,22
Hoogste koers (in EUR)	49,85	14/06/11
Laagste koers (in EUR)	32,73	19/12/11
Gemiddeld volume (in eenheden)	78.403
Maximumvolume (in eenheden)	390.481	1/03/11
Minimumvolume (in eenheden)	11.086	30/12/11

01/11 02/11 03/11 04/11 05/11 06/11 07/11 08/11 09/11 10/11 11/11 12/11

Evolutie van de koers van het aandeel over 10 jaar

	2002-2011 (10 jaar)
Rendement op jaarbasis	6,3 %
Totaal return voor de aandeel houders	7,4 %
Gemiddelde koers (in EUR)	23,53
Hoogste koers (in EUR)	49,85	14/06/11
Laagste koers (in EUR)	7,22	29/12/08
Gemiddeld volume (in een heden)	69.121
Maximumvolume (in eenheden)	1.007.880	5/11/03
Minimumvolume (in eenheden)	1.930	28/05/07

Gedetailleerde en historische informatie over de koers en de verhandelde volumes is beschikbaar op de website van D'Ieteren (www.dieteren.com).

Dividend

EUR

Als de toewijzing van het resultaat die wordt voorgesteld in toelichting 29 van dit verslag wordt goedgekeurd door de Gewone Algemene Vergadering van 31 mei 2012, zal voor het boekjaar 2011 een brutodividend van 0,800 EUR per aandeel worden uitgekeerd.

De uitbetaling van het dividend zal gebeuren vanaf 7 juni 2012.

Evolutie van het brutodividend per aandeel over 10 jaar (in EUR)

Global Reporting Initiative-verslag voor duurzame ontwikkeling

• D'Ieteren situeert zichzelf op het applicatieniveau C. 13 GRI indicatoren zijn gepubliceerd, waarvan 11 betrekking hebben op het milieu;
• De reikwijdte van dit verslag dekt de twee entiteiten van D'Ieteren: D'Ieteren Auto en Belron;
• D'Ieteren blijft zijn strategie en initiatieven op vlak van CSR verder ontwikkelen, namelijk door samen te werken met verscheidene belanghebbenden en passende antwoorden te geven op hun zorgen in dit gebied.

STRATEGIE EN ANALYSE

§	GRI-Inhoud	Verwijzing/Commentaar
1.1	Verklaring van de CEO	Zie pagina 38 van het Activiteitenverslag 2011
ORGANISATIEPROFIEL
2.1	Naam	s.a. D'Ieteren n.v.
2.2	Merken, producten en diensten	• De distributie in België van de voertuigen van de merken Volkswagen, Audi, Seat, Skoda, Bentley, Lamborghini, Bugatti, Porsche en Yamaha;
		• De herstelling en vervanging van voertuigbegla zing via meer dan tien voornaamste merken waar onder Carglass, Autoglass en Safelite AutoGlass;
		• Meer informatie op onze corporate website www.dieteren.com.
2.3	Operationele structuur	Zie pagina 1 van het Activiteitenverslag
2.4	Ligging van het hoofdkantoor	Maliestraat, 50 - 1050 Brussel, België
2.5	Aantal landen	33 landen op 5 continenten (zie cf. kaart op pagina 1 van het Activiteitenverslag)
2.6	Eigendomstructuur en rechtsvorm	Bedrijf opgericht en gevestigd in België en waarvan de controlerende aandeelhouders aangegeven zijn in Toelichting 29 van de geconsolideerde jaarrekening 2011.
2.7	Afzetmarkten	Zie kaart op pagina 1 van het Activiteitenverslag
2.8	Omvang van het bedrijf	Zie de geconsolideerde jaarrekening 2011
2.9	Signifi cante veranderingen wat betreft omvang, structuur of eigendom	Zie Toelichting 2 (Belangrijke transacties) van de geconsolideerde jaarrekening 2011

PARAMETERS VAN HET VERSLAG

§	GRI-Inhoud	Verwijzing/Commentaar
3.1	Verslagperiode	Van 1 januari 2011 tot 31 december 2011
3.2	Datum van het meest recente verslag	December 2010. Het is het tweede jaar dat D'Ieteren een verslag publiceert volgens de GRI richtlijnen.
3.3	Verslaggevingcyclus	Jaarlijks
3.4	Contactpunten voor alle vragen	Financiële indicatoren: Vincent Joye, vincent.joye@dieteren.be, tel : +32.2 536 54 39
		Milieu- en sociale indicatoren: Catherine Vandepopeliere, catherine.vandepopeliere@dieteren.be, tel : +32 2 536 91 91
3.5	Proces voor het bepalen van de inhoud van het verslag	Het belang van kwesties betreffende maatschappelijk verantwoord ondernemen die direct verband houden met de twee kernactiviteiten van de groep, was het belangrijkste selectiecriterium;
		De selectie van de inhoud en van de indicatoren werd beoordeeld en goedgekeurd door een team dat D'Ieteren vertegenwoordigd.
3.6	Afbakening van het verslag	Belron is actief in 33 landen.
		D'Ieteren Auto is actief op 13 locaties – kantoren en garages – in België: Audi Center Zaventem, Seat Woluwe, Bentley, D'Ieteren Centre, D'Ieteren Drogenbos, het nationale distributiecentrum in Erps-Kwerps, D'Ieteren Expo, D'Ieteren Mail, D'Ieteren Meiser, D'Ieteren Anderlecht, D'Ieteren Fort Jaco, D'Ieteren Stokkel en D'Ieteren Vilvoorde.
3.7	Beperkingen voor de reikwijdte van het verslag	De activiteiten van de zelfstandige concessiehouders die met D'Ieteren Auto werken worden niet beschouwd in dit verslag.
3.8	Basis voor verslaggeving	Identiek aan de geconsolideerde jaarrekening 2011
3.10	Gevolgen van eventuele herformuleringen van eerder verstrekte infor matie	Geen herformuleringen van eerder verstrekte informatie
3.11	Signifi cante veranderingen ten aanzien van reikwijdte, afbakening of meetmethoden die voor het verslag zijn toegepast	Geen veranderingen ten opzichte van vorige verslagen
3.12	Index van de GRI-inhoud	Zie onderstaande tabel

BESTUUR, VERPLICHTINGEN EN ENGAGEMENT

§	GRI-Inhoud	Verwijzing/Commentaar
4.1	Bestuurstructuur	De Vennootschap voegt zich naar de
4.2	Geef aan of de Voorzitter van de Raad van bestuur ook een leiding gevende functie heeft	Belgische Corporate Governance Code 2009, die beschikbaar is op de website www.
4.3	Aantal onafhankelijke en/of niet-leidinggevende leden van de Raad van bestuur	corporategovernancecommittee.be. Bij de toepassing van de principes van de Belgische Code wordt echter rekening gehouden met de bijzondere structuur van het aandeelhouderschap van de Vennootschap, waarvan de familiale aandeelhouders de meerderheid hebben en de stabiliteit verzekeren sinds 1805.
		De Raad van bestuur is samengesteld uit: • zes niet-uitvoerende bestuurders, benoemd op voorstel van de familiale aandeelhouders; • één niet-uitvoerende bestuurder, benoemd op voorstel van Cobepa; • vijf niet-uitvoerende bestuurders, waaronder drie onafhankelijke, gekozen omwille van hun ervaring; • de gedelegeerd bestuurder (CEO).
		Informatie betreffende de Corporate Governance Charter van D'Ieteren kan geraadpleegd worden op: http://www.dieteren.com/nl/publicaties/ wettelijke-publicaties/corporate-governance charter
		Contactpunten: Financiële indicatoren: Vincent Joye, vincent.joye@dieteren.be Milieu- en sociale indicatoren: Catherine Vandepopeliere, catherine.vandepopeliere@dieteren.be
4.4	Mechanismen die aandeelhouders en medewerkers de gelegenheid geven om aanbevelingen te doen aan of medezeggenschap uit te oefe nen op de Raad van bestuur	De eerste gesprekken met externe stakeholders zijn van start gegaan en zullen verder gestructureerd worden in 2012. Ze worden
4.14	Lijst van groepen belanghebbenden die de organisatie heeft betrokken	betrokken op basis van hun interesse voor, hun impact op en hun kennis van de belangrijkste
4.15	Basis voor inventarisatie en selectie van belanghebbenden die betrok ken moeten worden	uitdagingen van de twee kernactiviteiten van D'Ieteren. Besproken onderwerpen zijn bijvoorbeeld groene mobiliteit, de beroepsopleiding in de autosector, verantwoord aankopen en verkopen.

					D'Ieteren Auto		Belron
			Eenheden	2009	2010	2011	2009	2010	2011
ECONOMISCHE PRESTATIE
	Rechtstreekse gegenereerde en verdeelde economische waarde	EC1	miljoen EUR	2.453,8	2.732,9	3.208,3	2.423,2	2.800,9	2.769,0
ENERGIEVERBRUIK
Rechtstreeks	Stookolie	EN3	MWh/jaar	4.220	1.881	970	4.125	5.533	4.614
	Aardgas		MWh/jaar	20.550	28.372	25.031	119.401	116.003	113.531
	Andere (houtskool, biobrand stof, ethanol, waterstof)		MWh/jaar	-	-	-	-	-	-
	Brandstofverbruik van eigen voertuigen		liters	1.774.381	1.721.940	1.752.899		Belron Environmental Reporting systeem ingevoerd in 2011	46.948.603
Onrechtstreeks	Elektriciteitsverbruik	EN4	MWh/jaar	13.786	11.909	11.304	100.510	110.257	143.078
BROEIKASGASEMISSIES
Rechtstreeks	Stookolie	EN16	tCO2 e/jaar	1.140	508	262	993	1.326	1.085
	Aardgas		tCO2 e/jaar	3.813	5.264	4.695	23.913	22.364	22.066
	Gassen voor koelingssystemen		tCO2 e/jaar	202	219	233	4.465	6.647	3.916
	Eigen voertuigen		tCO2 e/jaar	5.026	4.512	4.965	93.779	114.717	113.421
	Zelf beheerd logistiek		tCO2 e/jaar	NA	NA	NA	25.649	24.152	30.029
	Vorkheftrucks		e/jaar	NA	NA	NA	1.026	690	1.508
		EN17	tCO2 e/jaar
Onrechtstreeks	Elektriciteitsverbruik		tCO2	2.821	2.354	1.878	43.063	45.460	53.256
Totaal (Scope 1 & 2)	INITIATIEVEN OM HET ENERGIEVERBRUIK EN HET MILIEU-IMPACT TE VERMINDEREN		tCO2 e/jaar	16.232	16.386	16.293	230.193	262.373	271.821
besparingen en effi ciëntie maatregelen	verbruik te verminderen en de energie-effi ciëntie te verbeteren Initiatieven om energie- effi ciënte producten en diensten aan te bieden	EN6							Zie CSR hoofdstuk in het Activiteitenverslag Belron
	EMS/ISO 14001				Zie CSR hoofdstuk in het Activiteitenverslag / Meer informatie over D'Ieteren Auto hieronder			ISO 14001: VK, Duitsland, Nederland en Italië	Environmental Reporting systeem ingevoerd in 2011
Initiatieven om het onrechtstreeks energieverbruik terug te dringen		EN7
Initiatieven om de uitstoot van broeikasgassen te verminderen		EN18							Zie CSR hoofdstuk in het Activiteitenverslag
Initiatieven om het milieu-impact van de producten en diensten te verminderen		EN 26
AFVAL
	Recycling	EN22	ton/jaar	756	818	1.061		Belron Environmental	69.488
	Verbrandingsovens		ton/jaar	408	389	484		Reporting systeem	4.231
	Storten		ton/jaar	-	-	-		ingevoerd in 2011 / Meer informatie over Belron	89.965
	Gevaarlijk afval		ton/jaar	348	210	282		hieronder	314
VERVOER
Gevolgen op het milieu van het vervoer van producten	Zakenreizen (lucht, weg, spoorweg)	EN29	tCO2 e/jaar	391	297	571	14.298	19.280	23.865
	CO2 -uitstoot van de logistiek: eigen voertuigen		tCO2 e/jaar	-	-	-	25.649	24.152	30.029
	Uitbestede logistiek		tCO2 e/jaar	1.850	2.199	2.521	23.007	29.100	22.676
ETHIEK OP HET WERK
Totale personeelsbestand per werktype, arbeidsover eenkosmt en regio	Totale personeelsbestand	LA1	gemiddeld voltijdse equivalent	1.539	1.578	1.633	22.399	24.790	25.199
	% medewerkers die deeltijds werken		%	3,5 %	3,7 %	3,6 %	NA	NA	NA

Aaanvullende informatie: D'Ieteren Auto heeft een eigen systeem ontwikkeld voor de controle van zijn milieuprestaties. Jaarlijkse audits worden uitgevoerd op de locaties die het bedrijf zelf beheert. Over het energie- en waterverbruik alsook het afvalniveau wordt twee keer per jaar verslag uitgebracht. Belron - De uitstoot van broeikasgassen wordt twee keer per jaar gerapporteerd. Het wordt gecontroleerd door een centrale team die deel uitmaakt van het Belron Environmental Reporting System (BERS), waardoor een nauwkeurige controle van de emissies mogelijk is. Afval: tot nu toe heeft Belron zich gericht op de vermindering van de impact van zijn operationele afval. Deze inspanningen werden gericht op de vermindering van verpakkingsvolumes en de verhoging van het recyclagepercentage van glas.

FINANCIËLE KALENDER

(n ) Tu tij ds rk la rin ab tve ss en e m an ag em en g eu rs	10 ei 20 12 m
Al de rin d de el ho ud ge m en e v er ga g v an e a an er s	31 ei 20 12 m
(ex e) No rin d te at g e x c ou po n	4 j i 2 01 2 un
(p e) Ui tk ing he t d ivi de nd t d at er va n ay m en	7 j i 2 01 2 un
2 ( s) Re lta r h h al fja 2 01 be te et te su n v oo ee rs ar na ur	28 s 2 01 2 tu a ug us
An al ist ad ing & fe ie HY 2 01 2 nt en ve rg er p er sc on re	29 s 2 01 2 tu a ug us
(n ) Tu tij ds rk la rin ab tve ss en e m an ag em en g eu rs	8 be r 2 01 2 no ve m

CONTACTPERSOON PERS EN BELEGGERS GROEP D'IETEREN

Vincent Joye

s.a. D'Ieteren n.v.Maliestraat, 50 B-1050 Brussel - België Tel.: + 32 2 536 54 39 - Fax : + 32 2 536 91 39

E-mail: financial.communication@dieteren.be Website: www.dieteren.com

BTW BE 0403.448.140 - RPR Brussel

Informatie over de Groep (persmededelingen, jaarverslagen, financiële kalender, koers van het aandeel, statistieken, sociale documenten…) is gratis beschikbaar op de website www.dieteren.com meestal in drie talen (Frans, Nederlands, Engels), of op aanvraag.

Ce rapport est également disponible en français. This Report is also available in English.

CONCEPT EN REALISATIE: COMFI (WWW.COMFI.BE)

DRUKWERK: DEREUME PRINTING

De belangrijkste merken van de groep Belron®: Belron®, the Belron® Device, Autoglass®, Carglass®, Glass Medic®, Lebeau Vitres d'autos®, Duro®, Speedy Glass®, Apple Auto Glass®, Safelite® Auto Glass, O'Brien® en Smith&Smith® zijn handelsmerken of gedeponeerde handelsmerken van Belron S.A. en zijn dochtermaatschappijen.

VOORZICHTIGHEID OMTRENT VOORSPELLINGEN

Dit jaarverslag bevat vooruitzichten die risico's en onzekerheden inhouden, onder meer verklaringen over plannen, doelstellingen, verwachtingen en voornemens van D'Ieteren. Lezers worden erop gewezen dat dergelijke vooruitzichten gekende en onbekende risico's inhouden en onderworpen zijn aan belangrijke bedrijfs-, economische en concurrentiële onzekerheden, die D'Ieteren voor een groot stuk niet onder controle heeft. Indien één of meer van deze risico's of onzekerheden zich zouden voordoen of indien gehanteerde grondhypothesen onjuist blijken, kunnen de uiteindelijke resultaten ernstig afwijken van de vooropgestelde, verwachte, geraamde of geëxtrapoleerde resultaten. Dientengevolge neemt D'Ieteren geen enkele verantwoordelijkheid op zich voor de exactheid van deze vooruitzichten.

www.dieteren.com2011.dieteren.com/nl