Registration Form • Sep 6, 2024
Registration Form
Open in ViewerOpens in native device viewer
Fiyat Tespit Raporu
28.08.2024
DENIZ YATIRIM
MENKUL KIYMETLER A.S.
Büyükdere Cad. No: 141
ASSETTEPE 34394 SIşii - ISTANBUL
WWW.denizyatirim.com
Mersis No: 0291-0110-7330-0019 $\begin{matrix} \downarrow \ \downarrow \ \downarrow \end{matrix}$
| 1. | Giriş | ||
|---|---|---|---|
| 2. | Şirket'e Dair Özet Bilgi ve Değerleme Sonucu | ||
| 2.1. | Sirkete İlişkin Özet Bilgi | ||
| 2.2. | Değerleme | ||
| 3. | Durukan Şekerleme Sanayi ve Ticaret A.Ş. ("Şirket, Durukan Şekerleme") 10 | ||
| 3.1. | Genel Bakış | ||
| 3.2. | Sermaye ve Ortaklık Yapısı | ||
| 3.2.1. | Mevcut Ortaklık Yapısı | ||
| 3.2.2. | Halka Arz Sonrası Planlanan Ortaklık Yapısı | ||
| 3.3. | Kilometre Taşları | ||
| 3.4. | Faaliyetler Hakkında Bilgi | ||
| 3.4.1. | Üretim Tesisi, Kapasite ve Ürünler | ||
| 3.4.2. | Ürün Satışları | ||
| 3.5. | Finansal Tablolar | ||
| 3.5.1. | Bilanço | ||
| 3.5.2. | Gelir Tablosu | ||
| 4. | Sektörel Bilgiler | ||
| 4.1. | Şekerleme Sektörü | ||
| 4.2. | Durukan Şekerleme'nin Avantajları, Fırsatları ve Zayıf Yönleri, Riskleri 23 | ||
| 5. | Değerleme Yaklaşımları | ||
| 5.1. | Carpan Analizi (Pazar Yaklaşımı) | ||
| 5.2. | İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi ("İNA") (Gelir Yaklaşımı) | ||
| 6. | Değerleme | ||
| 6.1. | Carpan Analizi (Pazar Yaklaşımı) Yöntemi'ne Göre Şirket Değeri | ||
| 6.1.1. | Çarpan Analizi (Pazar Yaklaşımı) Yöntemi'nde Kullanılan Şirket Verileri 27 | ||
| 6.1.2. | Carpan Analizi (Pazar Yaklaşımı) Yöntemi'nde Kullanılan Benzer Şirketler | ||
| Carpanları | |||
| 6.1.3. | Yurt İçi Benzer Şirketler: BIST - Gıda ve İçecek Endeksi Şirketleri 28 |
$\overline{c}$
| 6.2. | Indirgenmiş Nakit Akımları Analizi (Gelir Yaklaşımı) Yöntemi'ne Göre Şirket | ||
|---|---|---|---|
| Değeri | |||
| 6.2.1. | Sınırlayıcı Koşullar ve Varsayımlar | ||
| 6.2.2. | Makroekonomik Varsayımlar | ||
| 6.2.3. | Satışlar – Genel Görünüm | ||
| 6.2.4. | Satış Projeksiyonları | ||
| 6.2.5. | Satışların Maliyeti ve Brüt Kar | ||
| 6.2.6. | Faaliyet Giderleri | ||
| 6.2.7. | FAVÖK ve FAVÖK Marjı | ||
| 6.2.8. | Net Isletme Sermayesi | ||
| 6.2.9. | Yatırım Harcamaları | ||
| 6.2.10. Vergi | |||
| 6.2.11. Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti | |||
| 6.2.12. Devam Eden Değer Büyümesi, Firma Değeri, Net Finansal Borç ve Şirket | |||
| Değeri 44 | |||
| 7. | Sonuç | ||
| EKLER |
DENIZ YATIRIM
MENKUL KIYMETLER
Büyükdere Cad. No: 141
Büyükdere Cad. No: 141
Experience Cad. No: 141
Experience Cad. No: 1388440
Www.denizyatirim.com k.
| KISALTMALAR | TANIMLAR | |
|---|---|---|
| $\frac{0}{0}$ | $\ddot{\cdot}$ | Yüzde |
| ABD | Amerika Birleşik Devletleri | |
| ABD Doları / USD / ABD \$ | $\ddot{\cdot}$ | Amerika Birleşik Devletleri Doları |
| AOSM | $\ddot{\cdot}$ | Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti |
| Avro / Euro | Avrupa Birliği para birimi | |
| BIAŞ / Borsa / Borsa İstanbul / BIST |
Borsa Istanbul A.Ş. | |
| CPI | Consumer Price Index - Tüketici Fiyat Endeksi | |
| DenizYatırım | Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. | |
| FAVÖK | Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar | |
| FD | $\ddot{\cdot}$ | Firma Değeri |
| KAP | $\ddot{\cdot}$ | Kamuyu Aydınlatma Platformu |
| KV | $\ddot{\cdot}$ | Kısa Vadeli |
| Kurul / SPK | Sermaye Piyasası Kurulu | |
| Medyan | Ortanca değer de denilmektedir. Bir veri grubunun küçükten büyüğe sıralanması halinde; ortadaki terimi ifade eder. Veri grubunda terim sayısı tek sayı ise ortadaki sayı, çift ise ortadaki iki sayının toplamının yarısı olarak hesaplanır. |
|
| Mlr, mlr | milyar | |
| Mn, mn | milyon | |
| OSB | $\ddot{\cdot}$ | Organize Sanayi Bölgesi |
| PD | $\ddot{\cdot}$ | Piyasa Değeri |
| Ton | $\ddot{\phantom{a}}$ | 1.000 kilogram |
| SMM | ÷ | Satılan Malın Maliyeti |
| SPKn | $\ddot{\phantom{a}}$ | 10.12.2012 tarihli ve 28513 sayılı Resmî Gazete'de yayımlanan 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu |
DENIZ YATIRIM
MENKUL KIYMETLER A.Ş.
Büyükdere Cad. No: 141
Eşenteye 34394 Şişii - İSTANBUC
ALARENDI 10783 Tic.Sic.No:3840
WW.denizyatirim.com
$\overline{4}$
| Sirket / Durukan Şekerleme/ Ihracci |
$\ddot{\cdot}$ | Durukan Şekerleme Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi |
|---|---|---|
| TFRS | $\ddot{\cdot}$ | Türkiye Finansal Raporlama Standartları |
| TL | ٠ | Türk Lirası |
| USD | ABD Doları | |
| UV | Uzun Vadeli | |
| YBBO | Yıllık Bileşik Büyüme Oranı |
DENIZ YATIRIM
MENKUL KIYMETLER A.Ş.
Eyeninge 34394 Sişli - ISTANBUL
Eyeninge 34394 Sişli - ISTANBUL
WWW.denizyatirim.com
Bu rapor, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. ("Deniz Yatırım") ile Durukan Sekerleme Sanayi ve Ticaret Anonim Sirketi ("Sirket, Durukan Sekerleme") arasında 15.05.2023 tarihinde imzalanmış olan Halka Arza Aracılık Yetkilendirme Sözlesmesi kapsamında Sirket paylarının halka arzında fiyata esas teşkil edecek değerin Sermaye Piyasası Kurulu'nun III. 62-1 sayılı "Sermaye Piyasasında Değerleme Standartları Hakkında Tebliğ"i kapsamında Uluslararası Değerleme Standartları'na uygun olarak tespiti amacıyla ve Sermaye Piyasası Kurulu'nun 2019/19 sayılı bülteni ile kamuya duyurulan 11.04.2019 tarih ve 21/500 sayılı Kurul kararı uyarınca Gayrimenkul Dışındaki Varlıkların Sermaye Piyasası Mevzuatı Kapsamındaki Değerlemelerinde Uyulacak Esaslar başlığının F maddesinde uygun olarak belirlenmesi amacıyla 15.01.2016 tarih ve G-030(268) sayılı Geniş Yetkili Aracı Kurum yetki belgesine sahip Deniz Yatırım tarafından hazırlanmıştır. Ayrıca Deniz Yatırım, Rapor Tarihi itibarıyla Sermaye Piyasası mevzuatı çerçevesinde Gayrimenkul Dışındaki Varlıkları Değerlemeye Yetkili Kuruluslar Listesi'nde ver almaktadır.
Sirket'in işbu Fiyat Tespit Raporu'nda yer alan değerleme çalışmasının Sermaye Piyasası Kurulu'nun III.62-1 sayılı "Sermaye Piyasasında Değerleme Standartları Hakkında Tebliğ"i gereği Uluslararası Değerleme Standartları dikkate alınarak asağıdaki etik ilkeler cercevesinde hazırlandığını beyan ederiz.
DENIZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.S. Büyükdere Cad. No: 141 445-2910110783 Tic.Sic.No.388446
www.denizyatirim.com
Değerleme çalışmamızda kullanılan veriler.
davanmaktadır.
Değerleme çalışmalarına esas teşkil etmek üzere Deniz Yatırım'a sunulan bilgi ve belgelerin doğru olduğu, ticari ve hukuki olarak gizli ve beklenmedik herhangi bir durum veya engelin oluşmadığı varsayılmış olup bu bilgilerin güvenilir ve doğruluğu ayrıca denetlenmemiştir.
Deniz Yatırım değerleme çalışması kapsamında Şirket'in aktiflerinin fiziki mevcudiyeti ve kanuni mülkiyetine iliskin herhangi bir arastırma yapmadığı gibi bu konularda herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Tarafimizca Şirket ile ilgili herhangi bir hukuki veya vergisel durum tespit çalışması yapılmamıştır.
Sirket ortaklarının basiretli hareket ettiği, Sirket yönetiminin konusunda uzman kişilerden olustuğu varsayılmıştır.
Kullanılan geçmiş yıllara ve ara dönemlere ait finansal bilgiler (özel bağımsız denetimden geçmiş finansal tablolar ve dipnotları) Şirket yönetiminin ve bağımsız denetim firmasının görüsünden geçmiş olup güvenilir bir kaynak olduğu varsayılmıştır.
Farklı tarihlerdeki finansal veriler ile farklı değerleme yöntemleri ve ağırlıklandırmaların kullanılması durumunda farklı değerlere ulaşılabilir.
Sirket'in faaliyetlerini ciddi anlamda etkileyen (olağandışı mali kriz, doğal afetler, olağandışı siyasi ve yasal değisiklikler, öngörülemez hukuki gelişmeler vb. gibi) alışılagelen dışında bir engel olmadan isletmenin sürdürülebilirliği esasına göre öngörülebilir gelecekte faaliyet göstermeye devam edeceği varsayılmıştır.
Ülkemiz ve dünya ekonomisinde yakın gelecekte gerçekleşen olayların bu rapordaki varsayımlar bölümündeki ekonomik verilerden ciddi sapma göstermeyeceği varsayılmıştır.
Rapora konu olan değerleme çalışması, bilinen değerleme yöntemleri kullanılarak uzmanlık bilgisi ile hazırlanmıştır. Piyasa koşullarında meydana gelebilecek önemli değişimlerin Sirket'in değerini etkileyerek olumlu veya olumsuz yönde değişim yapabileceği bilinmelidir.
Fiyat Tespit Raporunu ve Değerleme Çalışmasını Hazırlayan Ekibe İlişkin Bilgiler:
Konusunda uzman çalışma ekibi, Nurullah Erdoğan tarafından yönetilmiştir. Ekip lideri, SPK düzenlemesi uyarınca hazırlanan söz konusu raporu hazırlayabilmek için gerekli niteliklere ve 27 yıllık tecrübeye sahiptir. Kariyerine 1996 yılında Kent Yatırım'da başlamış ve 1999 yılında Deniz Yatırım Kurumsal Finansman Bölümüne geçmiştir. O tarihten beri Kurumsal Finansman Bölümünde çeşitli pozisyonlarda görev almıştır. Nurullah Erdoğan; Yıldız Teknik Üniversitesi, Endüstri Mühendisliği Bölümü lisans mezunudur.
MENKUL KIYMETLER A.S.
Büyükdere,Cad. No: 141 Büyükdere Cad. No. 1311
ise fite peys 4394 Şişil - İSTANBUL
107291010783 Tic.Sic.No.389140 $\overline{\mathcal{H}}$ www.denizyatirim.com
$\overline{7}$
Ekip lideri değerlemeyi tarafsız, yansız ve profesyonelce gerçekleştirmek için gerekli niteliklere, kabiliyete ve deneyime sahiptir, ek olarak tarafsız ve önyargısız bir değerleme yapabilmesini sınırlayabilecek herhangi bir etmen bulunmamaktadır.
İhsan Engindeniz, kariyerine 2007 yılında Türkiye Ekonomi Bankası A.Ş.'de Kurumsal Bankacılık Pazarlama ve Ürün Gelişimi Analisti olarak başlamış aynı yıl DenizYatırım'a geçmiştir. İhsan Engindeniz, 2007 yılından bu yana Deniz Yatırım Kurumsal Finansman Bölümünde çeşitli pozisyonlarda; halka arz, sermaye piyasası islemleri, değerleme faalivetlerinde görev almakta olup görevini, Kurumsal Finansman Bölümü bünyesinde Genel Müdür Yardımcısı olarak sürdürmektedir. Boğaziçi Üniversitesi'nde lisans öğrenimini İsletme alanında tamamlayan İhsan Engindeniz, Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansı'na (Sicil No: 26069, Belge No: 205920) sahiptir.
Pınar Taştutan, kariyerine 2009 yılında Finansbank A.Ş.'de, Kurumsal ve Ticari Krediler Bölümü'nde Kredi Politikaları ve Kredi Kontrol Bölümü Yetkili Yardımcısı olarak başlamış ve 2011 yılında Deniz Yatırım'a geçmiştir. Pınar Taştutan, 2011 yılından bu yana Deniz Yatırım Kurumsal Finansman Bölümünde cesitli pozisyonlarda, halka arz, sermaye piyasası islemleri, özel sektör borclanma aracları ihracı faaliyetlerinde görev almakta olup görevini Kurumsal Finansman Bölüm Müdürü olarak sürdürmektedir. Boğaziçi Üniversitesi'nde lisans öğrenimini İşletme alanında tamamlayan Pınar Taştutan Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansı'na (Sicil No: 129742, Belge No: 206256) sahiptir.
Cağatay Ünsal, kariyerine 2021 yılında Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'de Kurumsal Finansman Uzman Yardımcısı olarak başlamış, görevini Kurumsal Finansman Yetkilisi olarak sürdürmektedir. Koc Üniversitesi'nde lisans öğrenimini Ekonomi alanında tamamlayan Çağatay Ünsal Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansı'na (Belge No: 916087) sahiptir.
Şirket, Durukan Gıda Sanayi İthalat İhracat Pazarlama Ltd. Sti. unvanıyla Ankara'da 1987 yılında kurulmuştur. Şirket'in türü ve unvanı 13.06.2002 tarihinde ticaret siciline tescil edilen Esas Sözleşme değişikliği ile Durukan Şekerleme Sanayi ve Ticaret A.Ş. olarak değiştirilmiş ve süresi, süresiz olarak belirlenmiştir.
Sirket ağırlıklı olarak gıda ve şekerleme sektöründe sert şekerleme lolipop, sert şekerleme bonbon, yumuşak şeker, sıvı şekerleme, çikolata kategorilerini içeren şekerleme üretimi ve satışında faaliyet göstermektedir.
Sirket, Ankara, Sincan 1. OSB'de 19.802 m2 arsa alanının üzerine kurulu yaklaşık 31.000 m2 kapalı alana sahip, mülkiyeti kendisine ait üretim tesislerinde ve pazarlama ve satış faaliyetlerinin yürütüldüğü İstanbul Şubesi'nde 30.06.2024 tarihi itibarıyla toplam 336 çalışanı ile faaliyetlerine devam etmektedir. Şirket'in üretim tesisi; 2024 Haziran ayı itibarıyla yıllık 6.000 ton/yil top lolipop imalati, 2.000 ton/yil yassi lolipop imalati, 3.500 ton/yil bonbon şekerleme, 2.500 ton/yıl çiğnenebilir draje kaplanmış şekerleme, 6.500 ton/yıl yumuşak şeker (serit ciğnenebilir sekerleme ve toffee), 200 ton/yıl butik çikolata ve 2.000 ton/yıl sıvı sekerleme olmak üzere toplamda 22.700 ton/yıl üretim kapasitesi bulunmaktadır.
Sirket'in tescilli marka haklarına dayalı ürünleri Jox, U, Pixi, MOM, Warning ve Super Duper ana markaları altında toplanmıştır. Şirket, kendi markalarının yanında Pepsico-Frito Lay (Rocco markalı ürünler), BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. ("BİM") (Çeşitli ürünler), Yeni
DENIZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.S. Buyukdere Cad. No. 1741
RSP:291012023394511-157ANBY
Mo. 291012023311c. Sic. No. 3884400
Mersis No: 0291-0110-783030-13
Mağazacılık A.Ş. ("A101") (Cesitli ürünler) ve ABD, İngiltere, Rusya, Fransa, Almanya gibi ülkelerde yerlesik müsteriler için özel markalı ürün üretimleri gerçeklestirmektedir.
Durukan Sekerleme'nin pay basına değerinin tespit edilmesinde Çarpan Analizi (Pazar Yaklaşımı) ve İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi ("İNA") (Gelir Yaklaşımı) yöntemine yer verilmistir.
Carpan Analizi kapsamında Durukan Şekerleme paylarının değerinin tespit edilmesinde; Firma Değeri/FAVÖK (FD/FAVÖK) carpanı kullanılmıştır. Söz konusu carpanlar 28.08.2024 kapanış tarihi itibariyle hesaplanmış, uç değerler dışarda bırakılarak medyan değerleri kullanılmıştır. Hesaplamalarda; FAVÖK tutarları negatif olan sirketler ile FD/FAVÖK çarpanı 25,0'ten büyük olan şirketler değerlendirme dışı bırakılmıştır.
Carpan Analizi'nde değerlendirmeye; BIST - Gıda ve İçecek Endeksi (XGIDA) kapsamında işlem gören ve rapor tarihi 28.08.2024 itibarıyla yalnızca 3 milyar TL ve üstü piyasa değerine sahip olan sirketler dikkate alınmıştır. Ayrıca seçilen sirketlere ek olarak Sirket ile benzer faaliyet alanına sahip olduğundan Kent Gıda Maddeleri ve Sanayii Ticaret A.Ş. bu endeks ile ele alınan örnekleme eklenmiştir. Bu şirketler arasından Anadolu Efes, örneklem dahilinde dikkate alınan Coca Cola'yı da içeren bir holding yapısında olması sebebiyle örnekleme dahil edilmemistir.
BIST'te islem gören firmalara ek olarak yurt dışı piyasalarda işlem gören Şirket ile benzer faaliyet alanına sahip seçilmiş firmaların çarpanları bilgi amaçlı sunulmuş olmakla birlikte çarpan analizinden hesaplanan değerde yurt dışı çarpanlara ağırlık verilmemiştir.
İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi (Gelir Yaklaşımı) yönteminde; 2024 - 2030 dönemlerini içeren projeksiyonlar kullanılarak değer tespiti gerçekleştirilmiştir.
Değerlemede; payların ilk defa halka arz edildiği hesap döneminden başlamak üzere beş hesap dönemine ait kurum kazançlarına kurumlar vergisi oranının 2,0 puan indirimli uygulanması dikkate alınmamış ve projeksiyon döneminde öngörülen fiyat değişimleri, kar marjları ve işletme sermayesi seviyeleri, 2021 - 2024/06 dönemleri gerçekleşmeleriyle uyumlu bir perspektif ile oluşturulmuştur.
Sonuç olarak; İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi ve Çarpan Analizi yöntemlerine göre Şirket Değeri hesaplanmıştır. İndirgenmiş Nakit Akımları Analizine %50, Çarpan Analizi'ne %50 ağırlık verilerek Şirket Değeri 2.432 milyon TL ve Birim Pay Değeri 24,32 TL olarak tespit edilmiştir. Söz konusu değerlere %30 halka arz iskontosu uygulanarak Halka Arz Şirket Değeri 1.700 milyon TL ve Halka Arz Birim Pay Değeri 17,00 TL olarak belirlenmiştir.
| Değerleme Yöntemi | Sirket Dežeri Milyon TL |
Ağırlık | Birim Pay Değeri - TL |
|
|---|---|---|---|---|
| İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi | 2.514 | 50% | 25,14 | |
| Carpan Analizi | 2.350 | 50% | 23,50 | |
| FD/FAVÖK | 2.350 | 100% | 23.50 | |
| Ağırlıklandırılmış Şirket Değeri | 2.432 | $100\%$ | 24.32 | |
| Halka Arz İskontosu | 30% | |||
| Holley Arz Sirket Değeri | 1,700 | 17.00 |
Sirket, gida ve şekerleme sektöründe sert şekerleme (top lolipop, yassı lolipop, bonbon, toz banmalı lolipop), yumuşak şeker (draje, şerit şeker, toffee), sıvı şekerleme, çikolata kategorilerini içeren ürün gruplarının üretimi ve satısını gerçeklestirmektedir.
Sirket merkezi Ahi Evran OSB Mahallesi Dağıstan Cad. No:11 Sincan/Ankara adresinde olup, üretimin tamamı bu adreste bulunan mülkiyeti Sirket'e ait üretim tesisinde gerçekleştirilmektedir. Sirket'in üretim tesisi; 2024 Haziran ayı itibarıyla; 6.000 ton / yıl (sert sekerleme top lolipop) + 2.000 ton / yil (sert sekerleme yassi lolipop) + 3.500 ton / yil (sert sekerleme bonbon) + 2.500 ton / yıl (yumuşak draje şekerleme) + 6.500 ton / yıl (yumuşak şerit sekerleme, toffee) + 2.000 ton / yıl (sıvı şekerleme) + 200 ton / yıl butik çikolata olarak toplamda 22.700 ton üretim kapasitesi mevcuttur. Üretim kapasitesi önceki yıllarda ağırlıkla sert seker ürün gruplarından gelse de son üç yılda yapılan yeni yatırımlar ile ciğnenebilir. yumuşak ve sıvı şekerleme kapasiteleri, sert şeker kapasitesi seviyelerine gelmiştir.
Durukan Sekerleme; Sirket merkezi ile pazarlama ve satıs faaliyetlerinin yürütüldüğü İstanbul Subesi'nde 30.06.2024 tarihi itibarıyla toplam 336 çalışanı ile faaliyetlerini yürütmektedir.
Sirket'in tescilli marka haklarına dayalı ürünleri; Jox, U, Pixi, MOM, Warning ve Super Duper ana markaları altında toplanmıştır. Sirket, kendi markalarının yanında Pepsico-Frito Lay (Rocco markalı ürünler), BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. ("BİM") (Çeşitli ürünler), Yeni Mağazacılık A.Ş. ("A101") (Çeşitli ürünler) ve ABD, İngiltere, Rusya, Fransa, Almanya gibi ülkelerde yerlesik müsteriler için özel markalı ürün üretimleri gerçekleştirmektedir.
Sirket satışlarını dağıtım kanalı bazında; modern kanal, geleneksel kanal ve ihracat olmak üzere 3 kanal üzerinden takip etmektedir. Sirket'in ürettiği ürünlerin çok sayıda satış noktasına belirli miktarda ve sıklıkta dağıtılması gerektiğinden dağıtım yeteneğine sahip müşteriler ile bölgesel ve ulusal düzeyde çalışılmaktadır. Modern dağıtım kanalı; mini marketler, süper marketler ve hiper marketler gibi zincir perakendecilerin daha yapılandırılmış ve sofistike bir sistemini ifade etmektedir. Geleneksel dağıtım kanalı, bakkal, büfe, eczane gibi bağımsız ve özerk isletmelerden oluşmaktadır. Şirket, sahip olduğu kalite ve güvence belgeleri çerçevesinde 2021, 2022, 2023 yıllarında ve 2024/06 döneminde 65 farklı ülkeye satış gerçekleştirilmiştir.
Sirket, 2017 itibarıyla Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı onaylı Ar-Ge Merkezi'ne sahiptir. Her yıl Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı'na Ar-Ge Merkezi faaliyetlerini kapsayan yıllık faaliyet raporu sunulmaktadır. Bu faaliyet raporları kapsamında hakem ve komisyon denetimleri gerçekleştirilmektedir. Komisyon onayı doğrultusunda Ar-Ge Merkezi Belgesi devam etmektedir. Şirket; yeni ürün reçeteleri ve üretim süreçleri geliştirmiştir.
Sirket, SPK'nın hükümlerine göre kayıtlı sermaye sistemini kabul etmiş ve SPK'nın 16.12.2022 tarih ve ve E-29833736-110.03.03-30303 uygun görüşü ile kayıtlı sermaye sistemine geçmiştir.
Sirket'in kayıtlı sermaye tavanı 175.000.000 TL, çıkarılmış sermayesi 100.000.000 TL ve her bir payın itibari değeri 1,00 TL'dir.
Sirket'in cikarilmis sermayesi 100.000.000 TL olup tamami muvazaadan ari bir şekilde ödenmiştir. Bu sermayenin her biri 1,00 TL itibari kıymetinde olup 100.000.000 adet paya avrilmistir. Bunlardan 30.000.000 adedi nama yazılı A Grubu ve 70.000.000 adedi hamiline
DENIZ VATIRIM
MENKUL KIYMETLER A.S. Buyakdere Cad. No. 141
Esentepe 34394 Sisli - ISTANBUL
M. No. 2940110783 Tic.Sic.No:388440 www.denizyatirlm.com www.denizyatirlm.com
$10$
yazılı B Grubu paylardır. A Grubu payların Yönetim Kuruluna aday gösterme ve genel kurulda oy imtiyazı bulunmaktadır. B Grubu payların imtiyazı yoktur.
| Ortak Adı | Grup | Nominal, Değer (TL) |
Pay Oram $(\%)$ |
Nominal Değer (TL) |
Pay Oram $(\%)$ |
|||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Uğur Durukan | A | 15.000.000 | 15,00% | |||||
| B | 35.000.000 | 35,00% | 50.000.000 | 50,00% | ||||
| Mahmut Nedim Durukan | A | 13.500.000 | 13,50% | |||||
| B | 31.500.000 | 31,50% | 45.000.000 | 45,00% | ||||
| A | 1.500.000 | 1,50% | ||||||
| Mehmet Ertuğrul Durukan | B | 3.500.000 | 3,50% | 5.000.000 | 5,00% | |||
| A | 30.000.000 | 30,00% | ||||||
| Toplam | B | 70.000.000 | 70,00% | 100.000.000 | 100,00% |
Halka arz, Şirket'in çıkarılmış sermayesinin 100.000.000 TL'den 132.500.000 TL'ye çıkarılması nedeniyle artırılacak 32.500.000 TL nominal değerli 32.500.000 adet B grubu pay ve mevcut ortaklarından Uğur Durukan'ın sahip olduğu 5.000.000 TL nominal değerli 5.000.000 adet B grubu pay, Mahmut Nedim Durukan'ın sahip olduğu 3.750.000 TL nominal değerli 3.750.000 adet B grubu pay, Mehmet Ertuğrul Durukan'ın sahip olduğu 1.250.000 TL nominal değerli 1.250.000 adet B grubu pay olmak üzere toplam 42.500.000 TL nominal değerli 42.500.000 adet B grubu payın halka arzı suretiyle gerçekleştirilecektir.
Halka arz edilen payların nominal değeri 42.500.000 TL olup, Şirket'in halka arz sonrası cıkarılmış sermayesine oranı %32,08'dir.
Halka arz sonrası planlanan ortaklık yapısı aşağıdaki tabloda yer almaktadır:
| Ortak Adı | Grup | Nominal Değer (TL) |
Pay Oranı (°/0) |
Nominal Değer (TL) |
Pay Oranı (°) |
||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| A | 15.000.000 | 11,32% | 45.000.000 | ||||
| Uğur Durukan | B | 30.000.000 | 22,64% | 33,96% | |||
| Mahmut Nedim Durukan | A | 13.500.000 | 10,19% | 41.250.000 | 31,13% | ||
| B | 27.750.000 | 20,94% | |||||
| A | 1.500.000 | 1,13% | 3.750.000 | 2,83% | |||
| Mehmet Ertuğrul Durukan | $\mathbf B$ | 2.250.000 | 1,70% | ||||
| Halka Açık | B | 42.500.000 | 32,08% | 42.500.000 | 32,08% | ||
| Α | 30.000.000 | 22,64% | 132.500.000 | 100,00% | |||
| Toplam | B | 77,36% 102.500.000 |
| Tarih | Gelisme |
|---|---|
| 1987 | Kurulus Şirket Durukan Gıda Sanayi İthalat İhracat Pazarlama Limited Şirketi unvanı altında Ankara'da kurulmuştur. |
| 1996 | Sert Şekerleme Üretiminin Başlaması Şirket ilk defa sert şekerleme üretimine başlamıştır. |
| 1997 | İlk Top Lolipop Seri Üretim Hattı Yatırımı İlk top lolipop seri üretim hattı kurulumu tamamlanmıştır. |
| 1997 | DENIZ YATIRIM İhracat Faaliyetlerinin Başlaması MENKUL KIYMETLER A.Ş. |
| Büyükdere Cad. No: 141 Esentepe 34394 Şişli - İSTANBUL Н Y.No.2210110783 Tic.Sic.No:38844€ |
$11$
www.denizyatirim.com
| Şirket, ilk olarak 1997 yılında yassı lolipop ürünleriyle Balkanlar ve BDT ülkelerine ihracat satışlarına başlamıştır. |
|
|---|---|
| 2004 | Frito Lay Gida Sanayi ve Ticaret A.Ş. ("Frito Lay") ile Özel Markalı Ürün (Private Label) Üretimi Anlaşması Yapılması Yapılan özel üretim anlaşması ile Şirket, Frito Lay markası olan Rocco lolipop ürünlerinin tek üreticisi olmuştur. |
| 2011 | Turquality Marka Destek Programına Girilmesi ve Yılın Girişimcisi Ödülü Sirket, TURQUALITY® Marka Destek Programina girmeye hak kazanmıştır. Durukan Şekerleme, tüm Türkiye'de Turquality belgesi sahibi olan 224 firmadan biri olmuştur. |
| Aynı yıl, ODTÜ Girişimciler Derneği tarafından Yılın Girişimcisi ödülü alınmıştır. |
|
| 2014-2015-2016 | Güncel Adrese Taşınma Sonrası Yapılan Yeni Yatırımlar Şirket, sahip olduğu 2 adet top lolipop ve 1 adet yassı lolipop hatlarına, 2014- 2015 yılları arasında yumuşak şekerleme kategorisinde bulunan draje ve sert şekerleme kategorisinde bulunan bonbon olmak üzere 2 adet hat ilave etmiştir. Draje ürünü, TÜBİTAK ile tamamlanmış bir projenin çıktısı olarak üretilen ilk üründür. Sert Kaplamalı Yumuşak Şeker Ürün ve Prosesinin Geliştirilmesi isimli bu proje kapsamında Ar-Ge çalışmaları neticesinde draje ürünü geliştirilmiş ve yatırımları yapılmıştır. 2016 Haziran ayı sonu itibarıyla proje başarıyla tamamlanmıştır. Yurt dışında bulunan üretici bir firmanın 45 yıldır ürettiği ve Amerika'da satış rekorları kıran "çiğnenebilir draje şeker" ürününün, Durukan Şekerleme tarafından ilgili dönemde 3 milyon Euro üzerinde bir yatırım geliştirilerek üretilmiştir. |
| Bonbon hattının devreye alınması akabinde, ek ekipman yatırımları yapılarak geleneksel çift büküm ambalajlı yumuşak şeker üretimine başlanmıştır. |
|
| 2017 | Yalın Üretim Modelinin Benimsenmesi Şirket, 2017 yılında yalın düşünce tarzına dayalı yalın üretim modeli sistemine geçiş yaparak tüm iş süreçlerinde uygulamaya başlamıştır. |
| 2017 | Ar-Ge Merkezi Olmaya Hak Kazanılması 03.03.2017'de Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı'na başvuruda bulunup 07.04.2017 tarihinde kabul alarak "Ar-Ge Merkezi" olarak faaliyetlerine başlamıştır. |
| 2019 | Ar-Ge Merkezi Ödülünün Alınması Ankara Sanayi Odası-Sanayi ve Verimlilik Genel Müdürlüğü tarafından, verimlilik artırıcı, yenilikçi uygulamaların ve projelerin her alanda artmasını sağlamaya yönelik çalışmalar doğrultusunda, "Durukan Şekerleme Sanayi ve Ticaret A.Ş." adına 07.02.2019 tarihinde Ankara Sanayi Odası 55. Yıl Ödül Töreni'nde "2018 Ar-Ge/ Ar-Ge Merkezi Ödülü" verilmiştir. |
| 2020 | Uluslararası Organik Belgelerin (TR, EC, NOP) Alınması Şirket, BIO (Avrupa Birliği'nde geçerli organik standardı), USDA (Amerika Birleşik Devletlerinde geçerli organik standardı) kapsamında organik lolipop ürünü geliştirilmiştir. Söz konusu ürün Magical Organic Moods (MOM) markası altında üretilmektedir. İlk üretim 2021 yılının sonunda yapılmıştır. Magical Organic Moods (MOM) markası hâlihazırda Türkiye'de organik sertifikalı şekerleme ürünlerinden biridir. |
| 2020 | Geleneksel Çift Büküm Ambalajlı Yumuşak Şeker Ekipmanları, Kutulu Draje Paketleme, Şerit Şeker Hatlarının Yatırımları Geleneksel çift büküm yumuşak şeker üretimi için yatırım yapılarak devreye alımlar tamamlanmıştır. Yatırımı tamamlanan hatlardan birisi de 2019 yılında tamamlanan TÜBİTAK 1501- Çiğnenebilir Şerit Yumuşak Şeker Ürün ve Prosesinin Geliştirilmesi projesinin ürünü olan çiğnenebilir şerit yumuşak şekerdir. Bunun yanında, draje ürünlerinin ihracata ve müşteriye |
| özel kutulu şekilde üretimi amacıyla kutulu draje paketleme hattı devreye alınmıştır. |
|
|---|---|
| TÜBİTAK ile gerçekleştirilen başka bir proje neticesinde şerit şeker ürünü geliştirilmiş ve hat yatırımı yapılarak devreye alınmıştır. |
|
| 2021 | Gıda Takviyesi Olan İlk Ürün Onayının Alınması COVID-19 ile değişen tüketici eğilimine hızlı bir şekilde cevap verme ihtiyacı sonucunda Super Duper markası altında vitaminli takviye edici gıda ürünleri geliştirilmiştir. Ankara Valiliği İl Tarım ve Orman Müdürlüğü'nün 16.03.2021 tarihli ve E-97832715-399-816238 sayılı uygunluk yazıları ile takviye edici gıda onayı alınarak Super Duper markası ile tüketicinin beğenisine sunulmuştur. |
| 2022-2023 | Yassı Lolipop Üretimi Kapasite Artışı Daha önceden 1 hattı bulunan yassı lolipop ürünlerinin üretimi için ikinci hat yatırımı yapılmış ve devreye alınmıştır. Yeni yassı hat yatırımı, pazarda sıklıkla görülen yassı lolipop ürünlerinden farklı, inovatif ve yenilikçi ürünler üretilmesine olanak sağlamaktadır. Yassı lolipoplar yeni teknolojiyle, 2 boyutlu olarak üzerinde tasarımlarını Şirket'in kendisinin oluşturduğu kabartmalar ile çıkmakta ve eğlence yönünü ön plana çıkaran ürünler olarak pazarda yerini almaktadır. |
| Sıvı Şekerleme Üretim Tesisi Yatırımı Sıvı Şekerleme hattının 2023 yılında kurulumu tamamlanıp üretime geçilmiştir. Hattın kapasitesi mevcut durumda yılda 2.000 tondur. Hat kurulurken, bu kapasiteyi iki katına çıkarabilecek altyapı ve alan da ayrılmıştır. Sıvı şekerleme ürünü sayesinde yenilikçi bir kategoride üretim yapabilme fırsatı doğmuştur. Yatırım hat kapasitesinin büyük bir bölümünün satışı önceden planlanmıştır. |
|
| 2022-2023 | Çiğnenebilir Yumuşak Şeker Ürün Gruplarında Ek Yatırımların Yapılması 2022 yılında sipariş edilen ve 2023 yılında devreye alınan yeni hatlar ile draje kaplamalı ve çiğnenebilir yumuşak şeker kategorilerinde toplam kurulu kapasite 2.500 ton/yil'dan 5.000 ton/yil'a arttırılmıştır. |
| 2023 | Şekersiz Ürün Kategorisinde Dünyada İlk Üretilecek Olan Şekersiz Sakız Dolgulu Şekersiz Lolipop Üretim Hattının Kurulması Tüketicilerin sağlıklı ürün arayışı neticesinde son dönemde büyüyen bir kategori olan şekersiz şekerleme ürünlerinde çeşitli dolgular veya farklılaştırıcı özellikler çok fazla uygulanamamaktadır. Şirket, şekersiz lolipop ürünü içerisine şekersiz sakız dolgusu eklemeyi başarmıştır. Bu ürün hâlihazırda ABD başta olmak üzere Birleşik Krallık gibi önemli pazarlarda yerini almaktadır. |
| 2023 | Butik Çikolata Üretim Tesisi Yatırımının Tamamlanarak Faaliyete Geçirilmesi Ar-Ge çalışmaları büyük oranda tamamlanmıştır. 2023 yılının son çeyreğinden itibaren satış faaliyetlerinin başlaması hedeflenmektedir. |
| 2023 | Fabrikanın Büyütülmesi, Yeni Alanların Devreye Alınması, GES Yatırım Planları İçin Çalışmalar ve Sürdürülebilirlik Çalışmaları 2023 ve takip eden yıllarda fabrika kapalı alanının büyütülmesi, yeni şekerleme hatlarının yatırımının yapılarak devreye alınması ve güneş enerjisi için yatırım yapılması planlanmaktadır. |
| Sürdürülebilirlik alanında Şirket bünyesinde Sürdürülebilirlik Komitesi kurulmuştur. Şirket'in su ayak izi hesaplanmıştır. Çevresel, toplumsal ve çalışan odaklı sürdürülebilirlik hedefleri üzerinde çalışmalar yürütülmektedir. |
|
| 2023 | Sermaye Artırımı Şirket'in 08.12.2023 tarihli olağanüstü genel kurul toplantısında, 35.000.000 TL olan sermayesinin 100.000.000 TL'ye çıkarılması kararlaştırılmış; söz konusu sermaye artırımı 15.12.2023 tarihinde tescil edilerek aynı tarih ve DENIZ YATIRIM 10980 sayılı TTSG'de ilan edilmiştir. NKUL KIYMETLER A.S. |
| Büyükdere Cad, No: 141 Esentepe 34394 Sisil - ISTANBUL 13 2910110783 Tic.Sic.No:388440 www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830-004 |
Şirket merkezi Ahi Evran OSB Mahallesi Dağıstan Cad. No:11 Sincan/Ankara adresinde olup, bu adreste bulunan mülkiyeti Şirket'e ait üretim üretimin tamamı tesisinde gerçekleştirilmektedir. Sirket'in üretim tesisi; 2024 Haziran ayı itibarıyla; 6.000 ton / yıl (sert sekerleme top lolipop) + 2.000 ton / yil (sert sekerleme vassi lolipop) + 3.500 ton / yil (sert şekerleme bonbon) + 2.500 ton / yıl (yumuşak draje şekerleme) + 6.500 ton / yıl (yumuşak şerit şekerleme, toffee) + 2.000 ton / yıl (sıvı şekerleme) + 200 ton / yıl butik çikolata olarak toplamda 22.700 ton üretim kapasitesi mevcuttur. Durukan Şekerleme; Şirket merkezi ile pazarlama ve satış faaliyetlerinin yürütüldüğü İstanbul Şubesi'nde 30.06.2024 tarihi itibarıyla toplam 336 çalışanı ile faaliyetlerini yürütmektedir.
Sirket merkezi/fabrika verleskesi DURUKAN
Ankara'da bulunan Fabrika'daki üretim tesislerinde 30.06.2024 tarihi itibarıyla bulunan ana hatlar aşağıda sıralanmıştır:
Durukan Şekerleme'de üretilen mamul grupları sert şekerlemeler, yumuşak şekerlemeler, sıvı şekerlemeler ve butik çikolata olarak dörde ayrılmaktadır.
DENIZ YATIRIN 'I FR İSTANBUL 0110783 Tic.Sic.No:388 ww.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830
Sert sekerlemeler iki farklı formda üretilmektedir. Bu ürünlerin üretilmesi için 5 farklı sert şekerleme hattı, 3 farklı sert şekerleme pişirimi, 6 farklı ambalajlama, 5 farklı paketleme bölümü bulunmaktadır.
a) Yassı lolipoplar: İki farklı çeşitte; 2 boyutlu kabartmalı lolipoplar ve standart yassı şekerlemeler olmak üzere üretilmektedir. İki ayrı üretim hattı mevcuttur.
b) Top lolipoplar: Dolgusuz, sakız dolgulu, toz dolgulu meyve suyu katkılı, çift renk çift aroma, organik, şekersiz, vitamin ve mineral içerikli olmak üzere farklı formlarda üretilmektedir.
2) Bonbon Sekerlemeler: Pastil formunda, sakız dolgulu, sıvı dolgulu şekersiz, vitamin ve mineral içerikli olmak üzere farklı formlarda üretilmektedir.
Yumuşak şekerlemeler altında 3 ayrı formda ürün bulunmaktadır. Bu ürünlerin üretilmesi için ortak pişirim, 3 farklı şekillendirme hattı, 4 farklı kaplama operasyonu, 5 farklı ambalajlama ve 6 farklı paketleme alanı ile çalışılmaktadır.
a) Draie Sekerlemeler: Ciğnenebilir sekerlemenin 1- 0,5 gram ağırlığında ve yuvarlak formdaki ürünlerin özel bir kaplama ile 40 kat kaplanarak dışı çıtır, içi çiğnenebilir formda kaldığı bir üründür. Meyveli, sütlü lezzetlerin yanı sıra ekşi kaplamalı çeşitlere sahip olan bu kategori sayılı firma tarafından üretilebilmektedir.
b) Serit Sekerlemeler: Çiğnenebilir şekerlemelerin yassı ince formundaki haline verilen isimdir. Meyveli, sütlü, ekşili olmak üzere talep edilen birçok lezzette bu ürün üretilmektedir. 2 renkli ve 2 aromalı, kare, dikdörtgen gibi çeşitli, farklı uzunluklarda ve genişlikte ürünler üretilmektedir.
c) Toffee Şekerlemeler: Çiğnenebilir sekerlemenin, içi sıvı dolgulu va da dolgusuz formudur. Çift büküm denilen bayramlık şeker formunda ambalajlanmaktadır.
Sivi şekerlemeler, ekşi ve meyveli lezzetlerde şişelenerek satışa sunulmaktadır. Sivi formundaki şekerin plastik sişelere dolumu ile üretimi gerceklesir.
Butik çikolata üretim tesisinde dolgulu ve kaplamalı ürünler üretilmektedir. Cikolata kaplamalı kuru meyveler, sezonlara göre teması olusturulan çikolatalar, hediyelik çikolatalar üretilmektedir. Durukan Şekerleme, doğal içerikli, organik ve şekersiz gibi farklı ürünleri üretebilecek personel ve üretim kapasitesine sahiptir.
Sirket'in 30.06.2024 itibarıyla 67 adet ulusal marka tescili markası bulunmaktadır. Ayrıca farklı ülkelerde tescilli 12 adet uluslararası markası, 4 adet de başvuru aşamasında olan uluslararası markası bulunmaktadır. Şirket'in tescilli marka haklarına dayalı ürünleri Jox, U, Pixi, MOM, Warning ve Super Duper ana markaları altında toplanmıştır. Şirket, kendi markalarının yanında Pepsico-Frito Lay (Rocco markalı ürünler), BİM Birleşik Mağazalar A.S. ("BİM") (Çeşitli ürünler), Yeni Mağazacılık A.Ş. ("A101") (Çeşitli ürünler) ve ABD, İngiltere, Rusya, Fransa, Almanya gibi ülkelerde yerleşik müşteriler için özel markalı ürün üretimleri gerçekleştirmektedir.
U Markası: (i) U POPS, (ii) U TOO, (iii) U FRESH markalarından oluşmaktadır. Tüketici hedef kitlesi özellikle gençleri esas alan, havalı bir eğlence vadeden, anı deneyimleyen ve anın tadını çıkaran, paylaşmayı seven bir marka imajı yaratılması amaçlanmıştır. Draje, top lolipop, DENIZ YATIRIM bonbon ürün gruplarını kapsamaktadır.
KIYMETLER A.S. e-34394 Şişli - İSTANBUL 910110783 Tic.Sic.No:38844 www.denizyatirim.com
JOX Markası: Jox markasıyla anneler ve çocuklar hedeflenmektedir. Ürün içeriklerinde doğal aroma ve boyalar kullanılır. Draje, top lolipop, bonbon, yassı lolipop, şerit şeker ürün gruplarını kapsamaktadır. Jox markası aynı zamanda Şirket'in yurt içi pazarda geleneksel kanalda odaklandığı ve örgün dağıtıma sahip olan markasıdır.
PIXI Markası: (i) Pixichews, (ii) Pixipops Gum ve (iii) Pixipops olarak üc alt markası ile eğlenceli ve dili boyayan ürünlerden oluşur. Top lolipop, bonbon, yassı lolipop, serit seker ürün gruplarını kapsamaktadır.
Sweet Route Markası: Özel günler, bayram ve kutlamalarda kişilerin sevdikleriyle birlikte geçirdikleri anlara mutluluk katan ürünlerden oluşması hedeflenmiştir. Bu marka altında toffee ürün grubu bulunmaktadır.
Magical Organic Moods (MOM): Sirket'in organik sertifikalı olarak satısa sunduğu tüm ürünlerin ana markasıdır. MOM markası altında E kodu, koruyucu madde icermeyen temiz içerikler ile üretilen, çevre dostu, mümkün olduğunca geri dönüştürülebilir ambalajlara sahip, kağıt saplı, meyve konsantreleri ile lezzetlendirilmiş ve meyve suları ile renklendirilmiş bir üründür. USDA, BIO ve Organik Tarım Standartları'na uygun üretilen ürünlerden biridir. MOM, marketler, hiper marketler, benzinlikler gibi satis noktalarında ve Trendyol, Hepsiburada gibi online satıs kanallarında satılmakta ve yoğun talep görmektedir.
Super Duper Markası: Vitamin ve mineral bileşenlerinden oluşan, bağışıklık sistemine katkı sağlayan özellikleriyle hem çocuklara hem yetiskinlere ürün grubu sunmaktadır. Bu ürün grubunda pastil ve lolipoplar bulunmaktadır. Super Duper Kids Zero markası altında ise şekersiz, vitamin ve mineral ilaveli lolipop ürünleri bulunmaktadır.
Pretty Up Markası: Şekersiz lolipop ve Dünya'da ilk kez üretilen şekersiz sakız dolgulu sekersiz top ve yassı lolipopların markasıdır. Doğal renklendiriciler ve meyve aromaları içerir. Alerjen içermeyen, glutensiz ve vegan içeriği ile çocuk ve yetişkinleri hedeflemektedir. Bu ürün grubunda tüm şekersiz reçeteli ürün grupları bulunmaktadır.
| , indimi mcoliituvii matip valloltevu | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (TL) | 2021 | $\frac{0}{0}$ | 2022 | $\frac{0}{0}$ | 2023 | $\frac{0}{0}$ | 06/2023 | $\frac{0}{0}$ | 06/2024 | $\frac{0}{0}$ | ||
| İHRACAT | 224.633.088 | 45% | 462.728.554 | 55% | 670.250.023 | 67% | 255.979.362 | 60% | 318.895.438 | 62% | ||
| Sert şeker | 111.950.632 | 23% | 146.678.246 | 17% | 241.568.875 | 24% | 48.464.211 | 11% | 144.025.943 | 28% | ||
| Yumuşak şeker |
23.927.576 | 5% | 141.682.152 | 17% | 229.936.097 | 23% | 110.746.177 | 26% | 88.976.486 | 17% | ||
| Draje | 88.754.879 | 18% | 174.368.157 | 21% | 168.578.281 | 17% | 83.246.164 | 19% | 79.412.119 | 16% | ||
| Ticari ürünler | 0 | $0\%$ | $\Omega$ | $0\%$ | 5.158.282 | $1\%$ | 486.451 | $0\%$ | 2.450.200 | $0\%$ | ||
| Sivi şeker | $\theta$ | $0\%$ | $\Omega$ | $0\%$ | 25.008.488 | 2% | 13.036.359 | 3% | 4.030.689 | $1\%$ | ||
| YURTİÇİ | 270.017.021 | 55% | 379.052.368 | 45% | 331.754.767 | 33% | 172.563.629 | 40% | 192.007.724 | 38% | ||
| Modern Kanal |
34.373.851 | 7% | 40.889.950 | $5\%$ | 76.157.029 | $8\%$ | 27.830.920 | 6% | 97.895.785 | 19% | ||
| Sert şeker | 18.129.494 | 4% | 33.680.215 | 4% | 52.203.072 | $5\%$ | 18.674.823 | 4% | 78.161.903 | 15% | ||
| Yumuşak şeker |
11.549.099 | 2% | $\Omega$ | $0\%$ | $\Omega$ | $0\%$ | $\theta$ | $0\%$ | 5.376.142 | $1\%$ | ||
| Draje | 1.330.886 | $0\%$ | 1.115.325 | $0\%$ | 2.269.400 | $0\%$ | 1.175.403 | $0\%$ | 1.281.825 | $0\%$ | ||
| Ticari ürünler | 3.364.371 | $1\%$ | 6.094.410 | $1\%$ | 20.320.432 | 2% | 7.980.694 | 2% | 13.075.915 | 3% | ||
| Sivi şeker | $\theta$ | $0\%$ | 0 | $0\%$ | 1.364.125 | $0\%$ | $\Omega$ | $0\%$ | $\theta$ | $0\%$ | ||
| Geleneksel Kanal |
235.643.170 | 48% | 338.162.418 | 40% | 255.597.738 | 26% | 144.732.709 | 34% | 94.111.939 | 18% | ||
| Sert şeker | 132.605.415 | 27% | 210.440.811 | 25% | 211.905.097 | 21% | 111.559.836 | 26% | 73.391.383 | 14% | ||
| Yumuşak şeker |
310.639 | $0\%$ | 10.759.702 | $1\%$ | 9.806.513 | $1\%$ | 5.817.292 | $1\%$ DEMIV VATIBIAS |
6.197.151 | $1\%$ |
Sirket satıslarını dağıtım kanalı bazında; modern kanal, geleneksel kanal ve ihracat olmak üzere 3 kanal üzerinden takin etmektedir.
RAS 234394 Şişli - İSTANBUL Inten 10110783 Tic.Sic.No:388A4 www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830-0
| Draje | 10.618.157 | $2\%$ | 9.795.305 | $1\%$ | 12.670.040 | $1\%$ | 6.897.150 | 2% | 12.297.479 | $2\%$ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ticari ürünler | 91.936.141 | 19% | 107.166.599 | 13% | 19.032.882 | 2% | 20.458.431 | 5% | 782.615 | $0\%$ |
| Arı yemi | 172.818 | $0\%$ | $0\%$ | $\theta$ | $0\%$ | $0\%$ | $\theta$ | $0\%$ | ||
| Sivi şeker | $0\%$ | $0\%$ | 2.183.207 | $0\%$ | $0\%$ | 1.443.311 | $0\%$ | |||
| TOPLAM | 494.650.109 | 100% | 841.780.922 | 100% | 1.002.004.790 | 100% | 428.542.991 | 100% | 510.903.162 | 100% |
| Satış iadeleri $(-)$ |
$-5.219.345$ | $-26.194.169$ | $-22.422.773$ | $-16.112.187$ | $-5.294.498$ | |||||
| Satış iskontoları (-) |
$-354.487$ | $-1.714.801$ | $-695.754$ | $-433.120$ | $-243.130$ | |||||
| Net Satislar | 489.076.277 | 813.871.952 | 978.886.263 | 411.997.684 | 505.365.534 |
*Arı yemi, arıların beslenmesini sağlayan gıda takviyesidir. Şirket bu kategoriyi 2020 yılında dönemsel olarak üretmiş, sonrasında devam etmeme kararı almıştır. 2021 yılında son sevkiyatlar gerceklesmiştir.
Iç piyasada modern kanal iş hacmini arttırmak için de birçok zincir mağaza ile projeler yürütülmektedir. Bu sayede modern kanal satıs payı, yıllar içerisinde artıs göstermiştir.
Sirket sert şeker kategorisinde ağırlıklı olarak iç piyasa satış kanallarına kapasite ayırırken, ciğnenebilir yumuşak şeker ve çiğnenebilir draje kategorilerinde ise ağırlıklı olarak ihracat kanallarına kapasite ayırmaktadır. Bu nedenle ürün grubu bazında satış kanalı dağılımı incelendiğinde bu yönde bir ağırlık ortaya çıkmaktadır. Şirket, ilerleyen dönemde organik veya sekersiz içerikleri ile üretilen sert sekerleme kategorileri ile ihracat kanalında büyümeyi hedeflerken, yeni devreye alınan kapasitelerin katkısıyla iç piyasa satış kanallarına daha fazla çiğnenebilir draje ve yumuşak şeker kapasitesi ayırmayı hedeflemektedir. Bu sayede iç piyasa ve ihracat satış kanalları bazında ürün satış hacimlerinin dengelenmesi planlanmaktadır.
| Satışlar (Ton) - Yurt içi | 2021 | 2022 | 2023 | 2023/06 | 2024/06 |
|---|---|---|---|---|---|
| Sert Seker | 1.939 | 2.894 | 2.583 | 1.217 | 2.045 |
| Yumusak Seker | 252 | 80 | 98 | 58 | 127 |
| Draje | 91 | 81 | 103 | 49 | 109 |
| Cikolata | 0 | ||||
| Sivi Şeker | |||||
| Toplam | 2.282 | 3.055 | 2.795 | 1.325 | 2.288 |
| Satışlar (Ton) - Yurt Dışı | 2021 | 2022 | 2023 | 2023/06 | 2024/06 |
|---|---|---|---|---|---|
| Sert Seker | 1.830 | 1.648 | 1.973 | 561 | 1.139 |
| Yumuşak Şeker | 215 | 1.066 | 1.640 | 727 | 653 |
| Draje | 614 | 770 | 1.142 | 454 | 568 |
| Cikolata | |||||
| Sivi Seker | 113 | 51 | 18 | ||
| Toplam | 2.659 | 3.484 | 4.868 | 1.793 | 2.377 |
| Satışlar (Ton) - Toplam | 2021 | 2022 | 2023 | 2023/06 | 2024/06 |
|---|---|---|---|---|---|
| Sert Seker | 3.769 | 4.542 | 4.556 | l.778 | 3.183,59 |
| Yumuşak Şeker | 467 | 1.146 | 1.738 | 785 | 779,60 |
| Draje | 705 | 851 | 1.245 | 504 | 676,47 |
| Cikolata | 0 | $\theta$ | 0 | 0 | 0,00 |
| Sivi Şeker | $\theta$ | 124 | 51 | 25,14 | |
| Sıkı Şeker | $\overline{0}$ | 0 | $\theta$ | $\theta$ | 0.00 |
| Jelly | 0 | 0 | 0.00 | ||
| Toplam | 4.941 | 6.539 | 7.663 | 3.119 | 4.665 |
2021 yılında 489,1 milyon TL olan hasılat, 2022 yılında 2021 yılına kıyasla %66,4 artışla 813,9 milyon TL'ye yükselmiştir. Şirket'in ürünlerine artan talebin yanında Şirket'in yurt dışından yeni global markalarla anlaşması ve bu markalar için özel marka ürün üretimi gerceklestirmesiyle satıs tonajı artmış ayrıca daha katma değerli ve yüksek fiyatlı yumuşak şeker kategorisindeki satışlarının artması hasılattaki artışın temel sebebi olmuştur. Şürketin yurt
MENKUL KIYMETLER A.S.
Büyükdere Cad. No: 141 sentene 34394 Sişil - İSTANBUL
Jezim 0110783 Tic.Sic.No:388440 www.denizyatirim.com
18
dışı satışları hem tutar hem ton bazında artmış olup döviz kurlarındaki yükselis Sirket'in satışlarını artıran diğer önemli unsur olmuştur. Sirket'in hasılatı, 2023 yılında 2022 yılına kıyasla %20,3 artışla 978,9 milyon TL'ye yükselmiştir. Şirket'in 2023 yılında 2022 yılına kıyasla satış tonajı artmıştır. Bu duruma ek olarak yumuşak şeker kategorisindeki ürünlerin ve yurt dışı satışlarının toplam satışlar içerisindeki ağırlığının hem ton bazında hem de tutar bazında yükselmesi ve döviz kurlarındaki artış hasılatı artıran önemli unsurlar olmustur. Şirket'in satışları 2024/06 döneminde 2023/06 dönemine kıyasla %22,7 artışla 505,4 milyon TL'ye yükselmiştir. Şirket, 2024'ün ilk yarısında yumuşak şeker üretim kapasitesini 2023 yıl sonuna kiyasla %160 artıran yatırımını tamamlamıştır. Bu dönemde Sirket'in sert seker şatışları zincir mağazalarla bayram sezonu anlaşmalarına bağlı olarak artış göstermiş olup yurt içi satısları yükselmistir. Sirket, yurt dışında bir distribütör firmayla anlaşma yapmış ve Avrupa'daki müşterilere erişimi yükselmiştir. Bu duruma bağlı olarak Sirket'in yurt dısı satışları miktarsal olarak %32,5, tutarsal olarak %24,6 yükselmiştir.
Şirket'in satışlarında mevsimsellik bulunmaktadır. Gümrük birliği anlaşması kapsamında Avrupa Birliği'nin şekerleme ürünleri özelinde kota uygulaması bulunmaktadır. Bu uygulama kapsamında Şirket'in müşterileri aralık ayında alımlarını artırmaktadır. Ayrıca, yaz tatilinin bitisi ve okula dönüşle birlikte sekerleme ürünlerine olan talebin arttığı gözlemlenmektedir. Dolayısıyla Şirket'in satışlarında kasım aralık aylarında yoğunlaşma olmaktadır.
Finansal tablo dönemleri itibarıyla pandemi etkilerinin sona ermesiyle ihracat kanallarının açılması, yeni müşteri bağlantıları ve yeni ürünlerin satışıyla Şirket'in yurt dışı satışları hem nominal hem de reel olarak artmıştır. 2021, 2022, 2023 yıllarında sırasıyla yurt dışı satıslarının brüt satışlarına oranı sırasıyla %45,4, %55,0, %66,9'dur. 2023/06 ve 2024/06 dönemlerinde ise sırasıyla %59,7 ve %62,4'tür.
Asağıda yer alan bilanço ile önceki dönemlere ait karsılastırmalı tüm tutarlar, TMS 29 uyarınca Türk Lirasının genel satın alma gücünde meydana gelen değişimlere göre düzeltilmiş ve nihayetinde Türk Lirasının 30 Haziran 2024 tarihindeki satın alma gücü cinsinden ifade edilmistir.
| VARLIKLAR - Milyon TL | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 31.12.2023 | 30.06.2024 |
|---|---|---|---|---|
| Nakit ve nakit benzerleri | 39,8 | 25,9 | 31,3 | 29,2 |
| Finansal varlıklar | 0.0 | 7,9 | 0,2 | 1,8 |
| Ticari alacaklar | 97,1 | 114,8 | 312,3 | 441,0 |
| - İlişkili taraflardan alacaklar | 0,7 | 0,0 | 0,0 | 18.0 |
| - İlişkili olmayan taraflardan alacaklar | 96.4 | 114.8 | 312,3 | 423,0 |
| Diğer alacaklar | 16,5 | 15,5 | 10,6 | 10,4 |
| - İlişkili taraflardan alacaklar | 0,0 | 0,0 | 0,8 | 1,0 |
| - İlişkili olmayan taraflardan alacaklar | 16,5 | 15.5 | 9,9 | 9,4 |
| Stoklar | 93,7 | 291,0 | 380,7 | 398,0 |
| Peşin ödenmiş giderler | 19,0 | 88,2 | 19,5 | 14,2 |
| Cari dönem vergisiyle ilgili varlıklar | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Diğer dönen varlıklar | 12,6 | 31,4 | 39,9 | 48,4 |
| Toplam dönen varlıklar | 278,8 | 574,8 | 794,6 | 942,9 |
| Diğer alacaklar | 0,1 | 0,2 | 0,1 | 0,1 |
| - İlişkili olmayan taraflardan alacaklar | 0,1 | 0,2 | 0,1 | 0,1 |
| Maddi duran varlıklar | 836,3 | 797,3 | 814,9 | 821,1 |
| Maddi olmayan duran varlıklar | 35,0 | 31,7 | 33,4 | 34,3 |
| Ertelenmiş vergi varlığı | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Toplam duran varlıklar | 871,5 | 829,2 | 848,4 | 855,5 |
| TOPLAM VARLIKLAR | 1.150,3 | |||
| Büyükdere Carl No: 141 |
ntepe 34394 Sişli - İSTANBUL
2910110783 Tic.Sic.No:388446
www.denizyatirim.com
| KAYNAKLAR - Milyon TL | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 31.12.2023 30.06.2024 | |
|---|---|---|---|---|
| Kısa vadeli borçlanmalar | 13,1 | 63,7 | 106,6 | 8,3 |
| Uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları | 120,8 | 153,3 | 127,3 | 359,6 |
| Kısa vadeli finansal kiralama borçları | 4,7 | 14,7 | 29,3 | 37,7 |
| Diğer finansal yükümlülükler | 2,1 | 1,5 | 1,7 | 0,3 |
| Ticari borçlar | 9,5 | 89,1 | 226,7 | 223,2 |
| - İlişkili taraflara borçlar | 0,0 | 0,2 | 0,0 | 0,0 |
| - İlişkili olmayan taraflara borçlar | 9,5 | 88,9 | 226,7 | 223,2 |
| Diğer borçlar | 1,5 | 11,7 | 6,0 | 6,3 |
| - İlişkili taraflara borçlar | $\it 0,0$ | 0,0 | I, I | 0,3 |
| - İlişkili olmayan taraflara borçlar | 1,5 | 11,7 | 4,9 | 6,0 |
| Çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin borçlar | 5,0 | 8,3 | 12,0 | 16,3 |
| Ertelenmiş gelirler | 4,3 | 96,3 | 38,3 | 33,4 |
| Kısa vadeli karşılıklar | 2,6 | 3,5 | 4,0 | 4,6 |
| - Çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin kısa vadeli | 1,9 | 2,8 | 2,5 | 2,0 |
| karşılıklar | ||||
| - Diğer kısa vadeli karşılıklar | 0,7 | 0,7 | 1,5 | 2,6 |
| Dönem karı vergi yükümlülüğü | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Diğer kısa vadeli yükümlülükler | 0,9 | 1,4 | 2,3 | 2,7 |
| 115,0 | 72,1 | 110,5 | 55,6 | |
| Kısa vadeli yükümlülükler | 164,4 | 443,5 | 554,1 | 692,3 |
| Uzun vadeli borçlanmalar | 103,0 | 45,7 | 77,2 | 36,7 |
| Uzun vadeli finansal kiralama borçları | 12,1 | 26,4 | 33,2 | 18,9 |
| Uzun vadeli karşılıklar | 3,6 | 3,2 | 2,5 | 4,8 |
| - Çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin uzun vadeli karşılıklar |
3,6 | 3,2 | 2,5 | 4,8 |
| Ertelenmiş vergi yükümlülüğü | 92,9 | 59,6 | 55,8 | 109,2 |
| Uzun vadeli yükümlülükler | 211,6 | 134,9 | 168,8 | 169,6 |
| Ödenmiş sermaye | 35,0 | 35,0 | 100,0 | 100,0 |
| Sermaye düzeltmesi olumlu farkları | 385,6 | 385,6 | 401,7 | 401,7 |
| Kar ve zararda yeniden sınıflandırılmayacak birikmiş | 409,1 | |||
| diğer kapsamlı gelirler ve giderler | 410,6 | 397,4 | 409,7 | |
| - Duran varlıklar yeniden değerleme artışları | 412,3 | 397,6 | 409,2 | 409,2 |
| - Tanımlanmış fayda planlarının yeniden ölçüm | $-1,7$ | $-0,2$ | 0, 5 | $-0,1$ |
| kazançları | ||||
| Kardan ayrılmış kısıtlanmış yedekler | 1,8 | 1,8 | 6,7 | 11,4 |
| Özel fonlar | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Geçmiş yıl karları/ (zararları) | $-71,7$ | $-58,7$ | $-80,3$ | $-2,6$ |
| Net dönem karı | 13,0 | 64,5 | 82,3 | 17,1 |
| ÖZKAYNAKLAR | 774,2 | 825,6 | 920,1 | 936,6 |
| TOPLAM KAYNAKLAR | 1.150,3 | 1.404,0 | 1.643,0 | 1.798,4 |
Aşağıda yer alan gelir tablosu ile önceki dönemlere ait karşılaştırmalı tüm tutarlar, TMS 29 uyarınca Türk Lirasının genel satın alma gücünde meydana gelen değişimlere göre düzeltilmiş ve nihayetinde Türk Lirasının 30 Haziran 2024 tarihindeki satın alma gücü cinsinden ifade edilmiştir.
| 2021 | 2022 | 2023 | 2023/06 | 2024/06 |
|---|---|---|---|---|
| 489.1 | 813,9 | 978.9 | 412.0 | 505.4 |
| $-393.4$ | $-651.8$ | $-644.7$ | $-326,1$ | $-295,3$ |
| 95.7 | 162,1 | 334,2 | 85,9 | 210,1 |
| $-19,3$ | $-30,0$ | $-64.2$ | $-26.3$ | $-36.3$ |
| $-38,4$ | $-52,1$ | $-75,1$ | $-34.2$ | $-44,6$ |
| $-5,4$ | $-2,8$ | $-3,7$ | $-2.7$ | $-2.6$ |
| 53.8 | 43,4 | 62,4 | 32.4 | 32,4 |
| $-38.0$ | $-64.7$ | $-55.5$ | $-23.6$ | $-20.9$ |
| 48.3 | 55,9 | 198,0 | 31.5 | 138,1 |
| 0.0 | 0,0 | 01 | 2.2 | |
| 20 | ||||
| DENIZ SATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. Büyükdere Cad. No: 141 Esentene 34394 Sisil - ISTANBUL M-Net2910110783 Tic.Sic.No:388440 www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830-00 |
| Finansman faaliyetleri öncesi faaliyet karı | 48.3 | 55,9 | 198.1 | 38,3 | 140,2 |
|---|---|---|---|---|---|
| Finansman gelirleri | 1.7 | 1.9 | 2.3 | 2,2 | |
| Finansman giderleri (-) | $-82.1$ | $-62.4$ | $-138,2$ | $-72.0$ | $-93.8$ |
| Net parasal (kayıp) / kazanç | 45,3 | 49.0 | 7.4 | $-5.0$ | 37,9 |
| Vergi öncesi karı | 13,2 | 44.4 | 69.7 | $-36.5$ | 85,5 |
| Dönem vergi gideri | 0.0 | $-6.0$ | $-2.1$ | $-1.5$ | $-2.0$ |
| Ertelenmiş vergi gel/gid. | $-0.2$ | 26,0 | 14,7 | 46,2 | $-66.4$ |
| Dönem karı | 13,0 | 64,5 | 82,3 | 8,3 | 17.1 |
Kaynak: Bağımsız Denetim Raporu
Şekerleme gıdaları nispeten yüksek şeker içeriği ile gıda pazarındaki en güçlü satış segmentlerinden birini temsil etmektedir. Şekerleme ürünleri 2018 yılında dünyadaki gıda gelirlerinin %11'ini ve hacim satışlarının %5'ini oluşturmuştur. 2015-2020 yıllarında şekerleme ürünleri pazarı %3,65 oranında büyümüştür.1 Pandeminin durulmasının da etkisiyle 2021 yılında beklenmedik bir artış ile %5'in üzerinde bir büyüme performansı gösteren şekerleme pazarı, 2022 yılında daha mütevazı bir artış ile %5'in altında büyüme göstermiş ve 203 milyar ABD dolarlık perakende değerine ulaşmıştır. Şekerleme ürünleri pazarı, 2023 yılında yeniden ivme kazanarak %4'lük bir büyüme performansı sergilemiş ve 211 ABD milyar dolarlık büyüklüğe ulaşmıştır. 2027 yılında pazarın 250 milyar doları aşması beklenmektedir.2
Aşağıda Tablo 1'de yer alan "Statista Market Insights" araştırmasına göre 2028 yılına kadar kişi başına şekerleme tüketiminin %11 oranında artması öngörülmektedir. Sekerleme pazarının, nüfus artışı sonucu pozitif bir iyme ile devam edeceği bu rapordan izlenebilmektedir.
Çikolata ve çikolata ürünleri, şekerli şekerlemeler (sakız, tatlılar, sert ve yumuşak şekerler) ve hamur isleri veya bisküviler, bu endüstrinin ana ürün segmentleridir. CAOBISCO'nun (Avrupa Çikolata, Bisküvi ve Şekerleme) yıllık raporuna göre, 2019 yılında Avrupa'daki toplam gıda
Passport, Snacks in World, Ağustos 2022 $\overline{2}$
MENKUL KIYMETLER A.S.
Büyükdere Cad, No: 141 entere 34394 Sisli - ISTANBUL
0:2510110783 Tic.Sic.No:388440 www.denizyatirim.com-Mersis No: 0291-0110-7830-polar
$\mathbf{I}$ https://www.businesswire.com/news/home/20211201005560/en/Sugar-Erisim Adresi, Confectionery---Global-Market-Data-2015-2020-Trends-and-Growth-Projections-to-2026-for-Hard-Boiled-Sweets-Plain-Mints-CaramelToffee-Chewy-Novelty-Licorice-Sugar-free-and-Others---ResearchAndMarkets.com, Erişim 8 Haziran, 2023. DENIZ YATIRIM
inovasyonunun %8,7'si bu sektörden gelmiştir.3 Sektördeki istihdamın %99'unu KOBİ'ler sağlamaktadır. 2019 yılında toplam şekerleme gelirinin ~%60'ını çikolata ve şekerli sekerlemeler olusturmaktadır.
Fonksiyonel şekerleme pazarı yaş sınırı olmayan her segmentin tercih ettiği ürünlerden oluşmaktadır. Son on yılda yeni ürünlerin pazara sunulması ile Pazar istikrarlı bir şekilde büyümeye devam etmektedir. Data Bridge Pazar Arastırması, 2021'de 1,8 milyar ABD Doları değerinde büyüyen fonksiyonel şekerleme pazarının, 2022-2029 tahmin döneminde %9.10'luk yıllık büyüme oranı ile 2029'da 2,98 milyar ABD Doları değerine ulasmasının beklendiğini ifade edilmektedir.4 Bu alandaki büyüme, Durukan Şekerleme'nin takip ettiği ve projeler gelistirdiği bir alandır.
Şekerleme pazarı, tür, bölge ve dağıtım kanalı olmak üzere üç temelde sınıflandırılmaktadır. Tür bakımından yukarıda da kısaca bahsedildiği üzere şekerleme endüstrisi, katı şekerlemeler (akide şekeri, lolipop vb.), sakızlar ve jöleler, karameller ve sekerlemeler, tıbbi sekerlemeler ve diğerleri olarak bölümlere ayrılmıştır. Global şekerleme pazar paylarına bakıldığında cikolata pazarın yarısından fazlasına hâkim olmaktadır. Kakaosuz şekerli mamuller ise hala pazarın büyük kısmını temsil etmektedir.
2023 yılına gelindiğinde tıbbi sekerlemeler grubu %40'dan fazla bir büyüme oranı ile en yüksek büyüme performansını gerçekleştirmiştir. Pandemi nedeniyle tıbbi ürünlere artan talebin bu ürün grubundaki satışlara ivme kazandırdığı söylenebilir. Tıbbi sekerlemeler grubunu %20'lere varan bir büyüme performansı ile sert şeker grubu takip etmektedir5.
Şekerleme sektörünün bölgesel dağılım anlamında ele alınması bakımından, 2022 yılında 61,4 milyar ABD Doları ile Batı Avrupa, perakende değerinden en yüksek pay alan bölgedir. Bunu 46,7 milyar ABD Dolarlık bir değer ile Kuzey Amerika takip etmektedir. Daha sonra sırasıyla Asya-Pasifik, Doğu Avrupa, Latin Amerika, Orta Doğu, Afrika, Avustralya ve Yeni Zelanda izlemektedir. Türkiye ise 2022 yılında 29,9 milyar TL değer üretmiştir. Asya-Pasifik bölgesinde ise en yüksek büyüme oranının görülmesi beklenmektedir.6 Çin, Japonya ve Hindistan'da artan genç nüfusun ve talebin, büyümeyi etkileyeceği öngörülmektedir.
MO2910110783 Tic.SIc.No:3884 www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830-0
$\overline{3}$ https://caobisco.eu/facts/
$\overline{4}$ Erişim Adresi, https://www.databridgemarketresearch.com/reports/global-functional-confectionerymarket Erişim, 6 Haziran, 2023
$\overline{5}$ Euromonitor International 2022, Passport, Sugar Confectionery in Turkey-Analysis, s.3.
Erisim Adresi, https://www.mordorintelligence.com/industry-reports/confectionerypparketynelytery 6 Erişim, 8 Haziran, 2023. MENKUL KIYMETLER A.Ş.
Büyükdere Cad. No: 141
Eserigine 34394 Şişil - İSTANBUL
Türkiye'de 2021 yılında şekerleme pazarı perakende satışlarda %14'lük bir değer payı büyümesi ve %2'lik hacimsel büyüme ile 3.9 milyar TL değere ve 89 bin tona ulasılırken, ilaçlı şekerleme ürünleri perakende satışlarda şimdiye kadarki en yüksek büyüme kaydedilerek, %39'luk bir büyüme ile 310 milyon TL'ye ulaşılmıştır.7
Trademap verileri uyarınca, Türkiye'de şekerli mamuller sektöründe toplamda 1 milyar ABD Doları tutarında bir ihracat gerçekleşmişken, bunun yaklaşık %74'ü kakaosuz şeker mamulleri sektöründen kalan %26'lık pay ise diğer şeker ve türevlerinden gerçekleşmiştir. Amerika'nın % 11 yüzdelik dilim içerisinde dünyanın en çok şeker ihracatı yapan ülkesi olarak yer aldığı, Türkiye'nin ise diğer dünya ülkelerine nispeten ihracatı fazla olan %1 yüzdelik dilimde yer aldığı görülmektedir. Türkiye en hacimli ihracatı ABD, Irak, Birlesik Krallık, İsrail ve Rusya'ya yapmaktadır ve ticaret hacmi yıllara sari artan bir trend göstermektedir8. Ticaret Bakanlığı'nın yayımladığı Şeker ve Cikolata Mamulleri Raporu'ndan faydalanılarak hazırlanan aşağıdaki verilere göre Türkiye, şekerleme ürünlerinde net ihracatçı konumundadır. 2022 yılında 3,3 milyar ABD Doları olan şeker ve çikolatalı şekerleme ihracat değeri, Türkiye'nin toplam ihracat gelirinin (254,2 milyar ABD Doları) %1,18'ini oluşturmuştur. Kakaosuz şekerli mamuller (GTIP 1704) ürünlerinin ihracatı 2022 yılında, 2021 yılına göre %10 büyüme kat etmiştir. Türkiye, dünya ithalat sıralamasında 63. Sırada yer almaktadır.
www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830-0012
Euromonitor International 2022, Passport, Sugar Confectionery in Turkey-AnalysiaNIX YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.S.
Buyukdere Cad, No. 141 8https://www.trademap.org/ Erisim, 8 Haziran 2023. Esentepe 34394 Şişli - İSTANBUL 2010110783 Tic.Sic.No:3884
Uluslararası Değerleme Standartları (UDS) 105'te 3 temel değerleme yaklaşımı bulunmaktır.
Durukan Sekerleme'nin pay basına değerinin tespit edilmesinde kullanılacak değerleme yaklaşımının tespit edilmesi amacıyla; UDS 10.3'te belirtilen seçim sürecinde dikkate alınacak asgari hususlar değerlendirilmiştir.
UDS 60.1'e göre Maliyet Yaklaşımı; bir alıcının, gereksiz külfet doğuran zaman, elverişsizlik, risk gibi etkenler söz konusu olmadıkça, belli bir varlık için, ister satın alma, isterse yapım voluvla edinilmis olsun, kendisine esit faydaya sahip baska bir varlığı elde etme maliyetinden daha fazla ödeme yapmayacağı ekonomik ilkesinin uygulanmasıyla gösterge niteliğindeki değerin belirlendiği yaklaşımdır. Bu yaklaşımda, bir varlığın cari ikame maliyetinin veya
DENIZ YATIRIM IKUL KIYMETLER A.S.
Buyukdere Cad. No: 141 Eulyukuele Cou. NO. 1911
Esentepe 34394 Şişil - İSTANBUL
HORZ910110783 Tic.Sic.No:388440 www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830
yeniden üretim maliyetinin hesaplanması ve fiziksel bozulma ve diğer bicimlerde gerçeklesen tüm yıpranma paylarının düşülmesi suretiyle gösterge niteliğindeki değer belirlenmektedir.
Maliyet yaklaşımı normalde işletmelerin ve isletmedeki payların değerlemesinde, uygulanamaz. Bu kapsamda Durukan Sekerleme'nin bir yatırım ortaklığı veya holding sirketi olmaması, Şirket'in sürekli olması ve kuruluş döneminde olmaması nedenleriyle Durukan Sekerleme'nin pay başına değerinin tespit edilmesinde kullanılmamıştır.
UDS 105 40.1'e göre Gelir Yaklaşımı, gösterge niteliğindeki değerin, gelecekteki nakit akışlarının tek bir cari değere dönüştürülmesi ile belirlenmesini sağlar. Gelir yaklaşımında varlığın değeri, varlık tarafından varatılan gelirlerin, nakit akıslarının veva maliyet tasarruflarının bugünkü değerine dayanılarak tespit edilir. Gelir Yaklasımı'nın uygulanması ve bu yaklaşıma önemli ve/veya anlamlı bir ağırlık verilmesi gerektiği durumları belirleyen UDS 105 40.3'ün b) bendinde belirtilen; gelecekteki gelirin miktarı ve zamanlamasına ilişkin önemli belirsizliklerin bulunması halinde bu yaklaşımın uygulanması değerlemeyi gerçekleştirenin takdirine bırakılmıstır.
Gelir Yaklasımı'nın güçlü yönleri; yer verilen projeksiyonlar yasıtasıyla, sektör ve sirketin gelecek dönemlerdeki beklentilerine, büyüme - yatırım planlarına ve değere etki eden kilit faktörlere ilişkin bilgi sağlamasıdır. Ayrıca bu yöntem kilit değişkenlerin farklılaştırılması vasıtasıyla hassasiyet analizine de imkân vermektedir. Bu yöntemin dezavantajı ise varsayımlara duyarlı olması dolayısıyla farklı varsayımlar çerçevesinde farklı değerleme sonuclarına ulasılmasıdır. Buna göre değer, varsayımların güvenilirliği ve değisimlerine doğrudan bağlıdır.
Durukan Sekerleme'nin pay basına değerinin tespit edilmesinde İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi'ne (Gelir Yaklaşımı Yöntemi) yer verilmiştir. İNA kapsamında Projeksiyonlar olusturulurken, Sirket'in devam eden makine ve ekipman yatırımının verimlilik katkısı ile satış hacmine sağlayacağı katkı konularında muhafazakar yaklaşım sergilenmiştir. Bunlara ek olarak; paylarının ilk defa halka arz edildiği hesap döneminden başlamak üzere beş hesap dönemine ait kurum kazançlarına kurumlar vergisi oranının 2 puan indirimli uygulanması dikkate alınmamış ve Projeksiyon döneminde öngörülen fiyat değişimleri, kar marjları ve isletme sermayesi seviyeleri, 2021 – 2024/06 dönemleri gerçekleşmelerine uyumlu olarak oluşturulmuştur.
UDS 105 20.1'e göre Pazar Yaklasımı, varlığın, fiyat bilgisi elde edilebilir olan aynı veya karsılastırılabilir (benzer) varlıklarla karsılastırılması suretiyle gösterge niteliğindeki değerin belirlendiği yaklaşımı ifade eder. UDS 105 20.2'nin b) bendinde belirtildiği üzere bu vaklasımın kullanılmasına olanak sağlayan durumlardan biri de "değerleme konusu varlığın yeya buna önemli ölçüde benzerlik tasıyan yarlıkların aktif olarak islem görmesi"dir. Borsa İstanbul'da ve yurt dışı piyasalarda Durukan Şekerleme'nin dahil olduğu sektör ve/veya üretim faaliyetinde bulunması sebebiyle Durukan Şekerleme ile benzerlik taşıyan şirketler işlem görmektedir. Söz konusu şirketler büyüklükleri ve işlem gördükleri pazarlar itibarıyla etkin olarak fiyatlanmaktadır.
Pazar Yaklaşımı Yöntemi'nin güçlü yönleri; mevcut piyasa koşullarını, yatırımcı beklentilerini, benzer sirketlerin değer seviyelerini ve gerçeklesen işlemler vasıtasıyla yatırımcıların ödemeye hazır olduğu değeri yansıtarak değerlemesi yapılan varlık için önemli emsaller sunmasıdır. Söz konusu yöntemin başlıca dezavantajları ise; değerlemenin; çarpan setinin alındığı pazara karşı duyarlı olması, benzer şirket olarak değerlendirilen şirketlerin gelişme evrelerini, pay grupları arasındaki kontrol primini, ileriye dönük gerekli yatırım miktarlarını ve faaliyet karlılığını dikkate almamasıdır.
Bu itibarla; Durukan Sekerleme'nin pay başına değerinin tespit edilmesinde UDS'nin yukarıda açıklanan ilgili maddelerine göre Gelir Yaklasımı ve Pazar Yaklasımı'na ver verilmiştir.
Çarpan Analizi (Pazar Yaklaşımı) yöntemi; pay piyasalarının etkin işlediği varsayılarak halka açık olmayan şirketlerin işlem gören benzer nitelikteki şirketlerle karşılaştırılarak değerlerinin tespit edilmesi esasına dayanmaktadır. Bu yöntem kapsamında kullanılan baslıca carpanlar asağıda yer almaktadır.
Firma Değeri / FAVÖK (FD/FAVÖK): İşlem gören bir sirketin belirli bir tarihteki piyasa değeri ve aynı tarih itibarıyla açıklanmış olan en son finansal tablolarında yer alan net finansal borcunun ("Net Borc" = Kısa Vadeli Finansal Yükümlülükler + Uzun Vadeli Finansal Yükümlülükler - Nakit ve Nakit Benzerleri - Finansal Varlıklar) toplanmasıyla hesaplanan Firma Değeri'nin, ilgili tarih itibarıyla açıklanmış olan son 12 aylık faiz, amortisman, vergi öncesi karına ("FAVÖK") bölünmesiyle hesaplanır.
Firma Değeri / Satışlar (FD/Satışlar): İşlem gören bir şirketin belirli bir tarihteki piyasa değeri ve aynı tarih itibarıyla açıklanmış olan en son finansal tablolarında ver alan Net Borç'unun toplanmasıyla hesaplanan Firma Değeri'nin, yine aynı tarih itibarıyla açıklanmış olan finansal tablolarında yer alan son 12 aylık net satışlarına ("Hasılat") bölünmesiyle hesaplanır.
Fiyat / Kazanç (F/K): İşlem gören bir şirketin belirli bir tarihteki Piyasa Değeri'nin, aynı tarih itibarıyla açıklanmış olan finansal tablolarında yer alan son 12 aylık ana ortaklık net karına ("Kazanc" veya "Net Dönem Karı" veya "Ana Ortaklık Net Dönem Karı") bölünmesiyle hesaplanır.
Piyasa Değeri / Öz Kaynaklar (PD/A.O. Öz Kaynaklar): İslem gören bir sirketin belirli bir tarihteki Piyasa Değeri'nin, aynı tarih itibarıyla açıklanmış olan en son finansal tablolarında yer alan ana ortaklığa ait öz kaynaklarına ("A.O. Öz Kaynaklar") bölünmesiyle hesaplanır.
UDS 104 Değer Esasları, "UDS Tanımlı Değer Esası – Pazar Değeri" 30.6 maddeye göre değerlemesi yapılan varlık için mevcut verilere ve pazarla ilişkili koşullara göre en geçerli ve en uygun değerleme yönteminin veya yöntemlerinin tespit edilmesi gerekir. Uygun bir şekilde analiz edilmiş ve pazardan elde edilmiş verilere dayanması halinde, kullanılan her bir yaklaşımın veya yöntemin, pazar değeri ile ilgili bir gösterge sağlaması gerekli görülmektedir. Buna ek olarak UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemleri madde 10.4 uyarınca değerleme calısmasında ver alan bilgiler ve sartlar dikkate alındığında, özellikle tek bir yöntemin doğruluğuna ve güvenilirliğine yüksek seviyede itimat duyulduğu hallerde, değerlemeyi gerçekleştirenlerin bir varlığın değerlemesi için birden fazla değerleme yöntemi kullanması gerekmediği ifade edilmiştir. Bu kapsamda mevcut koşullar incelendiğinde operasyonel performansı yansıtması, piyasa katılımcıları tarafından sıklıkla kullanılması dolayısıyla doğruluğuna ve güvenilirliğine yüksek seviyede itimat duyulması nedeniyle Durukan Şekerleme'nin paylarının çarpan analizi kapsamındaki değerinin tespit edilmesinde yalnızca FD/FAVÖK kullanılmıştır. Bu çerçevede dikkate alınan çarpanlar ile oluşturulan vaklasımın mevcut sartlar ve var olan diğer yaklasımlar göz önüne alındığında en güvenilir yöntem olduğu ve değerleme için en uygun yaklaşım olduğu düşünülmektedir.
İndirgenmis Nakit Akımları Analizi'ne göre bir sirketin değeri, söz konusu şirketin var olduğu süre boyunca yaratması beklenen tüm nakit akımlarının bugünkü değeridir. Söz konusu nakit akımları; "projeksiyon dönemi" ile bu dönemden sonrasını ifade eden "devam eden değer" olmak üzere iki parçadan oluşmaktadır.
26
DENÍZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. Büyük Esensepe-34394 Sişli - İSTANBUL
H¤z2910110783 Tic.Sic.No:388440 www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830-0012
Projeksiyon dönemi nakit akımları ve devam eden değer Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti ile indirgendikten sonra bulunan toplam değer sirketin "Firma Değeri"ni ifade etmektedir. Firma Değeri, sirketin özkaynak ve borclanma yollarıyla sağladığı finansman kaynakları ile yarattığı toplam değerdir. Firma Değeri'nden son döneme ait "Net Finansal Borc"un düşülmesiyle "Şirket Değeri" ya da "Özkaynak Değeri"ne ulaşılır. Net Finansal Borc, sirketin son dönem bilançosunda yer alan kısa ve uzun vadeli "Finansal Borçlar"dan nakit, nakit benzerleri ile kısa ve uzun vadeli finansal varlıkların düşülmesiyle hesaplanmaktadır.
Çarpan Analizi Yöntemi'ne göre Durukan Şekerleme'nin şirket değeri hesaplamasında kullanılan finansal veriler için TMS 29 uyarınca düzeltilmiş 30.06.2024 tarihli bilanço verileri ile 01.07.2023 - 30.06.2024 dönemine ilişkin Gelir Tablosu verileri kullanılmıştır.
Durukan Şekerleme'nin net (finansal) borç pozisyonu 30.06.2024 itibarıyla 429,8 milyon TL'dir. Net Borç Pozisyonu hesaplamasında dikkate alınan bilanço kalemleri yükümlülük tarafında; Uzun ve Kısa Vadeli Finansal Borçlar, ilişkili taraflara diğer borçlardır. varlık tarafında ise; Nakit ve Nakit Benzerleri ve finansal varlıklar ve ilişkili taraflardan diğer alacaklardır.
| Net Bore mn TL | 30.06.2024 |
|---|---|
| Nakit ve nakit benzerleri | 29,2 |
| Finansal varlıklar | 1,8 |
| İlişkili taraflardan alacaklar | 1,0 |
| Toplam | 32,0 |
| Kısa vadeli borçlanmalar | 8,3 |
| Uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları | 359.6 |
| Kısa vadeli finansal kiralama borçları | 37,7 |
| Diğer finansal yükümlülükler | 0,3 |
| Ilişkili taraflara borçlar | 0,3 |
| Uzun vadeli borçlanmalar | 36,7 |
| Uzun vadeli finansal kiralama borçları | 18.9 |
| Toplam | 461,8 |
| Net Borc (Nakit) Pozisyonu (Y-V) Kaynak: Bağımsız Denetim Raporu |
429,8 |
Durukan Şekerleme'nin Çarpan Analizi Yöntemi kapsamında dikkate alınan FAVÖK, tutarı asağıdaki tabloda gösterildiği gibi hesaplanmıştır.
| Finansal Veriler - Milyon TL | $2024/06*$ |
|---|---|
| Net Satis | 1.072,3 |
| Brüt Kar | 458,3 |
| Genel yönetim giderleri (-) | $-74,2$ |
| Pazarlama, satış ve dağıtım giderleri (-) | $-85,5$ |
| Araştırma ve geliştirme giderleri (-) | $-3,6$ |
| Faaliyet Karı** | 295,0 |
| Amortismanlar $(+)$ | 33.4 |
| FAVÖK | 328,4 |
| Kaynak: Bağımsız Denetim Raporu |
DENIZ YATIRIM KIYMETLER A.S. NKHI enteps 34394 Sisli - İSTANBUL 10783 Tic.Sic.No:388449 www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830
*Son 12 aylık 01.01.2023 - 31.12.2023 (2023/12)" dönemine ait tutarlardan, "01.01.2023 - 30.06.2023 (2023/06)" dönemine ait tutarın çıkarılmış ve "01.01.2024 - 30.06.2024 (2024/06)" dönemine ait tutar eklenmiştir. **Faaliyet karı hesaplanırken esas faaliyetlerden diğer gelir ve giderler dahil edilmemiştir.
Carpan Analizi Yöntemi'nde dikkate alınan; Net Finansal Borç Pozisyonu ve FAVÖK verileri özet olarak aşağıda yer almaktadır:
| Durukan Sekerleme - Özet Finansal Veriler - 30.06.2024 | Milyon TL |
|---|---|
| FAVÖK | 328.4 |
| Net Finansal Borc | 429.8 |
Sirket Değeri hesaplamasında, Borsa İstanbul'da ve yurt dışı piyasalarda islem gören benzer sirketlerin; FD/FAVÖK çarpanı incelenmiştir. Bu çarpan ile yapılan değer tespitlerinin; uluslararası kabul görmüş olması, sıkça tercih edilmesi, is hacmi, firmaların nakit yaratma ve karlılık kapasitelerini en iyi şekilde yansıttığı düşünülmesi nedenleriyle emsal şirketlerin sadece FD/FAVÖK çarpanın medyan değerlerinin kullanılması uvgun görülmüstür.
Çarpan Analizi'nde değerlendirmeye; BIST - Gıda ve İçecek Endeksi (XGIDA) kapsamında işlem gören ve rapor tarihi itibarıyla 3 milyar TL ve üstü piyasa değerine sahip olan şirketler dikkate alınmıştır. Ayrıca seçilen şirketlere ek olarak Şirket ile benzer faaliyet alanına sahip olması nedeniyle Kent Gıda Maddeleri ve Sanayii Ticaret A.Ş. örnekleme eklenmiştir. Bu sirketler arasından Anadolu Efes, örneklem dahilinde dikkate alınan Coca Cola'yı da içeren bir holding yapısında olması sebebiyle örnekleme dahil edilmemiştir.
BIST – Gida ve İçecek Endeksi (XGIDA)'ne dahil olan tüm sirketlerin rapor tarihi itibarıyla hesaplanan çarpanları da bilgi amaçlı ayrıca sunulmuştur.
BIST'te işlem gören firmalara ek olarak yurt dışı piyasalarda işlem gören Şirket ile benzer faaliyet alanına sahip seçilmiş şirketlerin çarpanları bilgi amaçlı sunulmuş, ancak çarpan analizi yöntemi ile hesaplanan değerde, yurt dışı çarpanlara ağırlık verilmemiştir.
Benzer sirketlerin FD/FAVÖK carpanları 28.08.2024 kapanıs tarihi itibariyle hesaplanmıs, uc değerler dışarda bırakılarak medyan değerleri kullanılmıştır. Hesaplamalarda; FAVÖK tutarları negatif olan şirketler ile FD/FAVÖK çarpanı 25,0'ten büyük olan şirketler değerlendirme dışı bırakılmıştır. Söz konusu uç değer seviyeleri; piyasada işlem gören benzer şirketlerin çarpan değerlerinin medyan değerini önemli ölçüde asan seviyeler dikkate alınarak belirlenmiştir.
6.1.3. Yurt İçi Benzer Şirketler: Rapor Tarihi İtibarıyla 3 Milyar TL ve üzerinde piyasa değerine sahip BIST – Gıda ve İçecek Şirketleri
Carpan Analizi'nde BIST – Gida ve İçecek Endeksi (XGIDA) kapsamında işlem gören ve rapor tarihi 28.08.2024 itibarıyla yalnızca 3 milyar TL ve üstü piyasa değerine sahip değerlendirmeye dahil edilen BİST'te işlem gören seçilmiş BIST – Gıda ve İçecek Endeksi (XGIDA) şirketlerine iliskin veriler ve Kent Gida Maddeleri ve Sanayii Ticaret A.S.'ye ve bunlara göre hesaplanan çarpanlar aşağıdaki tabloda yer almaktadır.
Hesaplamalarda; son açıklanan gelir tabloları itibarıyla son 12 aylık FAVÖK tutarları negatif olan şirketler ile FD/FAVÖK çarpanı 25,0'ten büyük olan şirketler değerlendirme dışı bırakılmıştır.
DENIZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 34394 Şişli - İSTANBUL Esentene NO:2910110783 Tic.Sic.No:388440 www.denizyatirim.com
| Sektör Şirketleri - 3 Mlr ve Üstü, Mn TL |
Piyasa Değeri | Net Borc | Firma Değeri | FAVÖK | FD/FAVÖK |
|---|---|---|---|---|---|
| Tat Gida | 3.269 | 2.952 | 6.222 | $-661$ | A.D |
| Dardanel | 3.329 | 2.593 | 5.922 | 931 | 6,4 |
| Altınkılıç | 3.438 | 524 | 3.962 | 345 | 11,5 |
| Pinar Et | 3.746 | 709 | 4.455 | 245 | 18,2 |
| Elite Naturel | 3.859 | 93 | 3.952 | 204 | 19,4 |
| Eksun Gida Tarim | 3.900 | 1.089 | 4.989 | 292 | 17,1 |
| Seğmen Kardeşler | 4.002 | 54 | 4.056 | 634 | 6,4 |
| Pınar Süt | 4.069 | 3.535 | 7.604 | $-92$ | A.D |
| Söke Değirmenci | 4.839 | $\overline{2}$ | 4.841 | 529 | 9,2 |
| Ulusoy Un | 4.958 | 3.330 | 8.288 | 1.486 | 5,6 |
| Ofis Yem Gida | 5.329 | 929 | 6.258 | 1.208 | 5,2 |
| Kervan Gida | 5.983 | 3.190 | 9.173 | 953 | 9,6 |
| Atakey Patates | 6.428 | $-237$ | 6.191 | 761 | 8,1 |
| Bor Şeker | 6.725 | $-431$ | 6.294 | 1.021 | 6,2 |
| Kerevitaş Gıda | 9.248 | 3.389 | 12.637 | 3.151 | 4,0 |
| Efor Cay | 10.149 | 1.256 | 11.406 | 918 | 12,4 |
| Göknur Gıda | 11.207 | 1.386 | 12.593 | 1.455 | 8,7 |
| Tukas | 11.896 | 1.042 | 12.938 | 2.022 | 6,4 |
| Yayla Agro Gida | 12.576 | 4.954 | 17.531 | 1.825 | 9,6 |
| Tetamat Gida | 14.140 | $-202$ | 13.938 | $-3$ | A.D |
| Oba Makarnacılık | 16.185 | $-1.692$ | 14.493 | 692 | 20,9 |
| Kayseri Şeker | 16.351 | 8.792 | 25.143 | 693 | 36,3 |
| Banvit | 36.459 | $-1.682$ | 34.777 | 4.625 | 7,5 |
| Ülker | 55.096 | 21.017 | 76.113 | 13.806 | 5,5 |
| Coca Cola İçecek | 170.123 | 21.170 | 191.293 | 22.603 | 8,5 |
| Kent Gida | 211.200 | 81 | 211.281 | 1.187 | 178,0 |
| Medvan | 8.5 |
Kaynak: Rasyonet, 28.08.2024
Çarpan değerlerinde kırmızı renkle, gösterilen değerler uç değerleri aştığından medyan hesaplamasında kullanılmamıştır.
Çarpan olarak hesaplanan sayıların küsuratı bulunmaktadır ve gösterim kol BIST - Gıda ve İçecek Endeksi (XGIDA)'ne dahil olan tüm firmaların rapor tarihi itibarıyla oluşan çarpanları bilgi amaçlı olarak aşağıda sunulmuştur.
| Sektör Şirketleri, mn TL | Piyasa Değeri | Net Borc | Firma Değeri | FAVÖK | FD/FAVÖK |
|---|---|---|---|---|---|
| Vanet Gida | 483 | $-3$ | 480 | $\theta$ | A.D |
| Oylum Sınai | 706 | $-4$ | 703 | 165 | 4,3 |
| Ersu Gida | 798 | $-51$ | 747 | 38 | 19,9 |
| Avod Gida | 799 | 466 | 1.266 | 151 | 8,4 |
| Orçay Ortaköy | 808 | 230 | 1.038 | 168 | 6,2 |
| Selva Gida Sana | 1.009 | 281 | 1.291 | 46 | 27,8 |
| Frigo Pak Gıda | 1.028 | $-141$ | 887 | 276 | 3,2 |
| Kristal Kola | 1.029 | $-10$ | 1.019 | 161 | 6,3 |
| Merko Gida | 1.108 | $-101$ | 1.008 | 342 | 3,0 |
| Selçuk Gıda | 1.163 | $\overline{4}$ | 1.166 | 16 | 73,2 |
| Fade Gida | 1.205 | 44 | 1.249 | 48 | 26,2 |
| Penguen Gida | 1.225 | 730 | 1.955 | 49 | 40,0 |
| Gündoğdu Gıda | 2.196 | 98 | 2.294 | 93 | 24,8 |
| Pinar Su | 2.286 | 297 | 2.583 | 181 | 14,3 |
| Dmr Unlu Mamuller | 2.624 | $-371$ | 2.252 | 90 | 25,0 |
| Konfurt Gida | 2.640 | 181 | 2.821 | 214 | 13,2 |
| Kütahya Şeker | 2.907 | $-482$ | 2.426 | 391 | 6,2 |
| Tat Gida | 3.269 | 2.952 | 6.222 | $-661$ | A.D |
| Dardanel | 3.329 | 2.593 | 5.922 | 931 | 6,4 |
| Altınkılıç Gıda | 3.438 | 524 | 3.962 | 345 | 11,5 |
| Pinar Et | 3.746 | 709 | 4.455 | 245 | 18,2 |
| Elite Naturel | 3.859 | 93 | 3.952 | 204 | 19,4 |
| Eksun Gida Tarim | 3.900 | 1.089 | 4.989 | 292 | 17.1 |
| Seğmen Kardeşler | 4.002 | 54 | 4.056 | 634 | 6,4 |
| Pinar Süt | 4.069 | 3.535 | 7.604 | $-92$ | A.D |
| Söke Değirmenci | 4.839 | $\overline{2}$ | 4.841 | 529 | 9,2 |
| Ulusoy Un | 4.958 | 3.330 | 8.288 | 1.486 | 5,6 |
| Ofis Yem Gida | 5.329 | 929 | 6.258 | 1.208 | 5,2 |
| Kervan Gida | 5.983 | 3.190 | 9.173 | 953 | 9.6 |
| Atakey Patates | 6.428 | $-237$ | 6.191 | ||
| 29 | STANBUL enizyatirim.com Mersin No: 0291-0110-7839-00) |
| Bor Seker | 6.725 | $-431$ | 6.294 | 1.021 | 6,2 |
|---|---|---|---|---|---|
| Kerevitas Gida | 9.248 | 3.389 | 12.637 | 3.151 | 4,0 |
| Efor Çay | 10.149 | 1.256 | 11.406 | 918 | 12,4 |
| Göknur Gıda | 11.207 | 1.386 | 12.593 | 1.455 | 8,7 |
| Tukas | 11.896 | 1.042 | 12.938 | 2.022 | 6,4 |
| Yayla Agro Gida | 12.576 | 4.954 | 17.531 | 1.825 | 9,6 |
| Tetamat Gida | 14.140 | $-202$ | 13.938 | $-3$ | A.D |
| Oba Makarnacılık | 16.185 | $-1.692$ | 14.493 | 692 | 20.9 |
| Kayseri Şeker | 16.351 | 8.792 | 25.143 | 693 | 36.3 |
| Banvit | 36.459 | $-1.682$ | 34.777 | 4.625 | 7,5 |
| Ülker | 55.096 | 21.017 | 76.113 | 13.806 | 5,5 |
| Anadolu Efes | 133.401 | 21.957 | 155.358 | 32.433 | 4,8 |
| Coca Cola Içecek | 170.123 | 21.170 | 191.293 | 22.603 | 8,5 |
| Medvan | 8.3 |
Kaynak: Rasyonet, 28.08.2024
Çarpan değerlerinde kırmızı renkle, gösterilen değerler uç değerleri aştığından medyan hesaplamasında kullanılmamıştır.
Çarpan olarak hesaplanan sayıların küsuratı bulunmaktadır ve gösterim kolaylığı açısından virgülden sonra birinci basamağa kadar yuvarlanmıştır.
BIST'te işlem gören firmalara ek olarak yurt dışı piyasalarda islem gören Sirket ile benzer faaliyet alanına sahip seçilmiş firmaların çarpanları bilgi amaçlı sunulmuş, ancak çarpan analizi yöntemi ile hesaplanan değerde yurt dışı çarpanlara ağırlık verilmemiştir.
Yurt dışı piyasalarda işlem gören, faaliyetleri, ürünleri ve ilişkili oldukları sektörler itibarıyla Durukan Şekerleme ile benzerlik gösteren; "şekerli mamul üreticileri"ne ilişkin veriler ve bunlara göre hesaplanan çarpanlar asağıdaki tabloda yer almaktadır.
Hesaplamalarda; FAVÖK tutarları negatif olan şirketler ile FD/FAVÖK çarpanı 25,0'ten büyük olan şirketler değerlendirme dışı bırakılmıştır.
| Yurt Disi Secislmis Sirketler | Piyasa Değ. mn S | Ülke | Faaliyet |
|---|---|---|---|
| Cloetta B | 644 | isvec | Cloette AB Isveç merkezli şekerleme ürünleri üreticisi ve satıcısıdır. Draje, çikolatalı gofret, sakız toffee gibi ürünler üretip satışı gerçekleştirmektedir. |
| Wawel Sa | 223 | Polonya | Wavel SA Polonya merkezli bir şekerleme ürünleri üreticisidir. Çikolata, sakız, jelly gibi şekerli mamullerin üretimi ve satışını yapmaktadır. |
| Tootsie Roll Industries Inc. | 1.235 | Amerika | Tootsie Roll, ABD merkezli şekerleme ürünleri üreticisidir. Şirket'in öz markalı ürünleri süper marketler, eczaneler, bakkallar gibi birçok noktada satılmaktadır. |
| Nestle Sa | 281.126 | isvicre | İsviçre merkezli Nestle, bir yiyecek içecek ürünleri üreticisidir. Şirket, birçok özmarkası altında şekerleme ürünleri, kahve ürünleri, sütlü ürünler gibi geniş bir yelpazede üretim ve satış gerçekleştirmektedir. |
| Mondelez International Inc (A) | 95.176 | Amerika | Mondelez ABD merkezli, şekerleme, çikolata, sakız gibi ürünler de dahil olmak üzere ambalajlı gıda üretim ve satışı yapmaktadır. |
| Lian Hwa Foods Corp | 913 | Tayvan | Lian Hwa Foods, Taywan merkezli şekerli mamul ve ambalajlı gıda üreticisidir. |
| Srinanaporn Marketing Pcl | 370 | Tayland | Srinanaporn Tayland merkezli jelly şekerleme ve ambalajlı gıda üretimi gerçekleştiren bir şirkettir. |
| M Dias Branco Sa Industria E Comercio De Alimentos |
1.719 | Brezilya | Brezilya merkezli Dias Branco, kendi markasıyla da olmak üzere sekerleme ve ambalajlı gida üreticisidir. |
| Lotus Bakeries Nv | 9.979 | Belçika | Belçika merkezli Lotus Bakeries bisküvi, waffle, kek, kurabiye gibi ürünlerin üretimi ve satışını gerçekleştirmektedir. the country of the State of the Country of the Country of the Country of the Country of the Country of the Country of |
ENIZ YATIRIM NKUL KIVMETLER A.S.
Büyükdere Cad. No: 141 Lepe 34394 SISII - ISTANBUL TT0783 Tic.Sic.No:3884A0 www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830-
| Sektör Sirketleri - Yerel Para Mn |
Pivasa Değeri | Net Borc | Firma Değeri | FAVÖK | FD/FAVÖK |
|---|---|---|---|---|---|
| Cloetta B | 6.562 | 1.991 | 8.553 | 987 | 8,7 |
| Lian Hwa Foods Corp | 29.167 | 4.136 | 33,303 | 1.232 | 27,0 |
| Lotus Bakeries Nv | 8.976 | 189 | 9.165 | 234 | 39,1 |
| M Dias Branco Sa | 9.509 | 354 | 9.863 | 1.091 | 9,0 |
| Mondelez International Inc. | 95.176 | 18.846 | 114.022 | 7.512 | 15,2 |
| Nestle Sa | 236.638 | 59.473 | 296.111 | 19.491 | 15,2 |
| Srinanaporn Marketing Pcl | 12.576 | 715 | 13.291 | 969 | 13,7 |
| Tootsie Roll Industries Inc. | 1.235 | $-116$ | 1.119 | 119 | 9,4 |
| Wawel Sa | 861 | $-312$ | 549 | 108 | 5,1 |
| Medvan | 9.4 |
Kaynak: Rasyonet, 28.08.2024
Çarpan değerlerinde kırmızı renkle gösterilen değerler uç değerleri aştığından medyan hesaplamasında kullanılmamıştır.
Çarpan olarak hesaplanan sayıların küsuratı bulunmaktadır ve gösterim kolaylığı açısından virgülden sonra birinci veya ikinci basamağa kadar vuvarlanmıştır.
Durukan Şekerleme'nin 30.06.2024 ve bu dönemde sona eren son 12 aylık döneme ilişkin değerleme yöntemleri kapsamında dikkate alınan finansal verileriyle hesaplanan Çarpan Analizi Yöntemi'ne göre Şirket Değeri aşağıdaki tablolarda yer almaktadır.
| Durukan Şekerleme - Özet Finansal Veriler - 30.06.2024 | Milvon TL | ||
|---|---|---|---|
| FAVÖK | 328.4 | ||
| Net Finansal Borc | 429.8 | ||
| Benzer Sirket Grubu - Milvon TL | Ağırlık | Carpan | Sirket Değeri |
| GIDA Şirketleri – Piyasa D. 3 mlr Üstü | 100% | 8.5x | 2.350 |
| FD/FAVÖK | 100.0% | 2.350 |
| Carpan Analizi Yöntemi - Sonuç - Milyon TL | Ağırlık |
|---|---|
| FD/FAVÖK | 2.350 |
| Çarpan Analizi Yöntemi - Mn TL | 2.350 |
Bu Rapor'un 1 numaralı bölümünün Sınırlayıcı Koşullar ve Varsayımlar alt başlığında yer alan hususlara ek olarak; İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi'nde yer alan; geçmiş finansal veriler, bağımsız denetimden geçmiş finansal tablolardan, üretim ve satışlarla ilgili olarak oluşturulan; miktar, fiyat, gelir, gider, işletme sermayesi ve gelecek dönemlerde yapılması öngörülen yatırım harcamalarına ilişkin projeksiyonlar ("Projeksiyonlar") Şirket yetkilileri tarafından sağlanmıştır. Projeksiyon dönemi boyunca her ürün grubu için Şirket'in üretim miktarı ile satış miktarının aynı olacağı varsayılmıştır.
Deniz Yatırım söz konusu Projeksiyonların değerinin İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi yöntemiyle tespit edilmesi kapsamında; Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti'ni hesaplamış ve buna göre yapılan indirgeme ile 30.06.2024 tarihli bağımsız denetimden geçmiş finansal tablolara göre belirlenen Net Finansal Borç'u da dikkate alarak Şirket Değeri'ne ulaşmıştır.
MENKUL KIYMETLER A.S.
Buyukdess Cad. No. 141
/ Efentape 34394 Sisii - ISTANBUL 0:2910110783 Tic.Sic.No:388440 www.denizyatirim.com Mersis No: 0291-0110-7830-0
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.