Dalekovod d.d. — Audit Report / Information 2012

Feb 6, 2013

Ulica Marijana Čavića 4, Zagreb Tel:+385 1 24 11 111 Fax:+385 1 61 71 283 e-mail: dalekovod@dalekovod.hr

Obavijest za HANFA/HINA

Naslov: Održano prvo ročište u postupku predstečajne nagodbe za Dalekovod d.d.

Zagreb, 6.veljače 2013. - Jučer je održano ispitno ročište u postupku predstečajna nagodbe za određivanje tražbina vjerovnika za društvo Dalekovod d.d. prema Zakonu o financijskom poslovanju i predstečajnoj nagodbi.

Nakon jučerašnjeg ispitnog ročišta vjerovnike na idućem ročištu čeka rasprava o planu restrukturiranja koji je predložila Uprava Dalekovoda,a koje je zakazano za 19.veljače 2013.g.

U prilogu dostavljamo Plan restrukturiranja.

Dalekovod d.d.

DALEKOVOD d.d.

Marijana Čavića 4

10000 ZAGREB

IHS-REVIZOR d.o.o., Domagovićka 11, HR-10090 Zagreb tel.: +385 1 4633 744, 4633 766, fax: +385 1 4633 804 e-mail: info@ihs-revizor.hr, www.ihs-revizor.hr

FINANCIJSKA AGENCIJA RC ZAGREB $\overline{\mathbf{z}}$ 18 - 12 - 2012 ij PREDSTECAINE NAGODB PRIMANIE TOTPREMA POS KLASA UR. BROJ

IZVJEŠĆE NEOVISNOG REVIZORA O PLANU FINANCIJSKOG I OPERATIVNOG RESTRUKTURIRANJA društva DALEKOVOD d.d., Zagreb za razdoblje od 2013. godine do 2017. godine

Zagreb, 18. prosinca 2012.

Društvo je upisano u sudski registar Trgovačkog suda u Zagrebu pod MBS: 080179027. Računi za redovno poslovanje vode se kod Erste & Steiermärkische banke d.d., Rijeka, broj: 2402006-1100066300, Zagrebačke banke d.d., Zagreb, broj: 2360000-1101615518 i Privredne banke Zagreb d.d., Zagreb, broj: 2340009-1100154460. Temeljni kapital društva iznosi 18.600,00 kn i uplaćen je u cijelosti. Direktor društva je Ivan Čičak. Matični broj društva: 0688509

DALEKOVOD d.d.

Marijana Čavića 4 10000 ZAGREB

IZVJEŠĆE NEOVISNOG REVIZORA O PLANU FINANCIJSKOG I OPERATIVNOG RESTRUKTURIRANJA DRUŠTVA DALEKOVOD d.d., Zagreb

Obavili smo ispitivanje plana financijskog i operativnog restrukturiranja društva Dalekovod d.d., Zagreb za razdoblje od 2013. godine do 2017. godine s pratećim detaljnim obrazloženjem razloga za utvrđivanje svake pozicije plana priloženog u bilješkama uz plan financijskog i operativnog restrukturiranja u skladu s Međunarodnim standardom za izražavanje uvjerenja 3400 Ispitivanje prospektivnih financijskih informacija.

Odgovornost uprave

Uprava društva Dalekovod d.d. je odgovorna za utvrđivanje plana financijskog i operativnog restrukturiranja društva Dalekovod d.d. za razdoblje od 2013. godine do 2017. godine i za pretpostavke na kojima se on temelji navedene u pratećem detaljnom obrazloženju razloga za utvrđivanje svake pozicije plana u bilješkama uz plan financijskog i operativnog restrukturiranja u skladu s točkom 5. članka 43. Zakona o financijskom poslovanju i predstečajnoj nagodbi.

Plan financijskog i operativnog restrukturiranja društva Dalekovod d.d. za razdoblje od 2013. godine do 2017. godine s pratećim detaljnim obrazloženjem razloga za utvrđivanje svake pozicije plana pripremljen je u svrhu dokazivanja primjerenosti primjene načela vremenske neograničenosti poslovanja definiranog Zakonom o financijskom poslovanju i predstečajnoj nagodbi. Budući da se Društvo nalazi tek na početku planiranog petogodišnjeg razdoblja poslovanja, plan financijskog i operativnog restrukturiranja društva Dalekovod d.d. za petogodišnje razdoblje je sastavljen na osnovi skupa pretpostavki, koje uključuju mjere iz članka 44. Zakona o financijskom poslovanju i predstečajnoj nagodbi i hipotetske pretpostavke o budućim događajima i djelovanju uprave ali za koje se nužno ne očekuje da će i nastati. Zbog toga, upozoravaju se čitatelji da plan financijskog i operativnog restrukturiranja društva Dalekovod d.d. za razdoblje od 2013. godine do 2017. godine s pratećim detaljnim obrazloženjem razloga za utvrđivanje svake pozicije plana nije prikladan u druge svrhe osim prethodno navedene.

Mišljenje

Temeljeno na našem ispitivanju dokaza koji podupiru pretpostavke, potvrđujemo stanje nelikvidnosti i insolventnosti društva Dalekovod d.d. na dan sastavljanja financijskih izvještaja i ništa nije skrenulo našu pozornost što bi uzrokovalo da povjerujemo kako te pretpostavke ne osiguravaju razumnu osnovu za plan financijskog i operativnog restrukturiranja društva Dalekovod d.d. za razdoblje od 2013. godine do 2017. godine.

Nadalje, prema našem mišljenju plan financijskog i operativnog restrukturiranja društva Dalekovod d.d. za razdoblje od 2013. godine do 2017. godine je ispravno pripremljen na temelju ranije navedenih pretpostavki u skladu s točkom 1. stavka (1) članka 42. Zakona o financijskom poslovanju i predstečajnoj nagodbi i postoji razumno uvjerenje da njegova realizacija omogućuje vjerovnicima društva bolje uvjete namirenja njihovih tražbina od uvjeta koje bi imali da je nad dužnikom pokrenut stečaj.

Čak ako i nastanu događaji predviđeni na osnovi hipotetskih pretpostavki, stvarni će rezultati i dalje, vjerojatno, biti drugačiji od prikazanih u planu financijskog i operativnog restrukturiranja društva Dalekovod d.d. za razdoblje od 2013. godine do 2017. godine, s obzirom na to što drugi anticipirani događaji često ipak ne nastaju onako kako se očekivalo pa i odstupanje može biti značajno.

U Zagrebu, 18. prosinca 2012. godine

IHS-Revizor d.o.o. za reviziju i poslovno savjetovanje Domagovićka 11, Zagreb Hrvatska

U imé i za IHS-REVIZOR d.o.o.:

Árvoje Čičak, član uprave ovlašteni revizor

$\boldsymbol{\checkmark}$

Prosinac 2012. godine

J
N ż
冖
C
ĺ, 6

	Strana
1. Opis činjenica i okolnosti za postojanje uvjeta za otvaranje postupka predstečajne nagodbe	ო
edstava 2. Izračun nedostatka likvidnih sr	ທ
3. Opis mjera financijskog restrukturiranja	ဖ
kturiranja 4. Opis mjera operativnog restrul	œ
5. Plan poslovanja za razdoblje 2013.-2017.	တ
6. Planirana bilanca na dan 31.12.2017.	2
$\mathbf{\Phi}$ 7. Prijedlog predstečajne nagodb	ကို
nia T 8. izračun troškova restrukturirar	$\frac{8}{1}$
stečaju (indikativno) 9. Procjena namire vjerovnika u	$\frac{6}{1}$
10. Vrednovanje Društva (indikativno) prije i nakon smanjenja duga	20

$\Delta$ balekovob

1. Uvjeti za otvaranje post					upka predstečajne nagodbe - poslovanje Društva
Račun dobiti i gubitka - Dalekovod d.d.					Dalekovod Grupa i Dalekovod d.d.
(u milijunima kuna)	2009.	$\overline{201}$	2011.	9 M 2012. - Predstečajna	željezničke i telekomunikacijske infrastrukture te trenutno ima preko Dalekovod Grupa posluje u sektorima elektroenergetske, cestovne, 1,700 zaposlenih. Društvo Dalekovod d.d. ("Društvo") je ključno $\Box$
Prihodi					operativno i holding društvo koje zapošljava 753 zaposlenika
Prihodi od prodaje	2,336.8	1,478.6	1,005.1	604.6
Ostali prihodi	46.1	r. হ	37.7	14.7	Uzroci negativnih rezultata poslovanja Društva
Ukupno prihodi	2,383.0	n 1,570.	1,042.8	619.3	U periodu od 2009. do 2011. godine Dalekovod d.d. se suočava s D
Troškovi					značajnim padom prihoda od prodaje, operativnim gubicima te stanje nelikvidnosti što primarno proizlazi iz sljedećeg:
Promjena vrijednosti zaliha	(120.8)	(114.3)	(69.2)	(3.3)
Troškovi prodane trgovačke robe	(104.8)	(114.5)	(198.4)	(80.0)	Kontrakcije potražnje u sektoru građevinskih investicija i $\Box$
Troškovi materijala i usluga	(1,442.8)	(868.5)	(576.1)	(485.3)	energetike uzrokovanim smanjenjem broja novougovorenih
Troškovi zaposlenih	(304.4)	(235.5)	(233.6)	(108.5)	projekata, uglavnom na domaćem tržištu
Ukupno troškovi	$(1, 972.8)$ $(1, 332.7)$		(1,077.4)	(677.1)	Značajne neefikasnosti u poslovnom modelu, upravljanju $\Box$
Ostali poslovni rashodi	(177.2)	(125.1)	(11.4)	(231.6)	projektima i troškovima, niske iskorištenost kapaciteta
Ostali (gubici)/dobici-neto	(0.1)	$\frac{0}{2}$	(4.9)	$\frac{1}{2}$	proizvodnje, neadekvatnog upravljanje obrtnim kapitalom,
Auties taina EsiTDA	232.9	114.4	(150.8)	(290.5)	lancem dobave itd
EBITDA marža	10%	7%	6621)	6612)	Na konačni rezultat poslovanja značajan utjecaj ima visok $\Box$
Amortizacija	(51.9)	(51.5)	(48.6)	(29.4)	trošak kamata koji je posljedica zaduženosti i neadekvatne
丽	180.9	62.9	(199.4)	(320.0)	politike financiranja Društva te znatno opterećuje poslovanje
Financijski prihodi	$\overline{c}$	$\frac{5}{2}$	$\tilde{\circ}$	50	Društva
Financijski rashodi	(70.7)	(60.4)	(75.7)	(54.0)	S obzirom na gore navedeno, bez trenutnog osiguranja likvidnosti $\Box$
Neto financijski rezultat	(69.4)	(57.5)	(75.0)	(53.6)	putem dokapitalizacije ili prodaje imovine te dogovora vjerovnika oko
(Gubitak)/dobit prije oporezivanja	111.5	Ź.	(274.4)	(373.6)	restrukturiranja duga u okviru predstečajne nagodbe, stečaj Društva je
Porez na dobit	(22.6)	බ ି ମ	(2.9)	$\overline{0.3}$	realna opcija.
Neto (gubitak)/dobit iz poslovanja	88.9	ņ	(277.3)	(373.9)

$\Delta$ balekovob

$\mathbf{\omega}$

					1. Uvjeti za otvaranje postupka predstečajne nagodbe - financijski položaj
Bilanca Društva					Financijski položaj s 30.09.2012.
u milijunima kuna	31.12.2009.	31.12.2010	31.12.2011	30.9.2012.	Obrtni kapital Društva je negativan, dok višak dospjelih obveza u odnosu na о
Nematerijalna imovina Infrastruktura	18.2	$rac{9}{9}$	181	11.9	dospjela potraživanja iznosi preko 160 milijuna kuna odnosno preko 700
Nekretnine, postrojenja i oprema	361.6	376.7	355.3	327.1	milijuna kuna s uključenim obvezama prema financijskim institucijama
Ulaganja u nekretnine	106.9	106.2	230.6	222.8	Društvo je nelikvidno i prezaduženo, s ukupnim iznosom duga od preko 860
Ukupno infrastruktura	486.7	502.8	604.0	561.8	milijuna prema trećim stranama na dan 30. rujna 2012. godine (isključujući O
Obrtni kapital					dug prema podružnicama te dug po sudužništvima i garancijama)
Zailhe	444.7	3148	$\overline{20.1}$	15.3
Potraživanja od kupaca i ostala	932.9	878.0	814.1	288.1	Društvo kao dio redovnog poslovanja ima otvoreno preko 500 milijuna kuna $\Box$
Obveze prema dobavljačima i ostalo	(660.8)	(543.2)	(628.3)	(375.6)	bankovnih garancija i akreditiva te preko 500 milijuna kuna sudužništva za
Potraživanje za porez na dobit		17.5	25.6
Obveze poreza na dobit	(2.2)				povezana društva (Sky Office, vjetroelektrane i druga).
Odgođeni prihodi	(71.2)				Nelikvidnost i nesolventnost Društva
Ukupno obrtni kapital	643.4	667.5	231.5	(72.2)
Neto dug					Računi Društva su u blokadi od 29. listopada 2012. (primarno od strane $\Box$
Novac i novčani ekvivalenti	40 3	. 86	30.1	$\frac{1}{2}$	financijskih vjerovnika) za više od 150 milijuna kuna, dok je prisilnom
Dugoročni i kratkoročni krediti	(651.8)	(935.6)	(922.2)	(882.9)	naplatom naplaćeno preko 50 milijuna kuna tijekom listopada i studenog
Ostale financijske obveze	(85.2)	(57.2)	(19.9)	(18.9)	2012 godine. Također, Društvo kasni s plaćanjem plaća te pripadajućih
Ukupno	(696.7)	(906.7)	(912.0)	(879.9)	poreza i doprinosa više od 60 dana
Ostalo
Ulaganja u ovisna i pridružena društva	135.1	185.9	447.7	462.9	Razlozi za predstečajnu nagodbu
Financijska imovina	40.7	68.1	38.1	32.1
Dani krediti i depoziti	65.8	167.5	178.0	$-5$	S obzirom na prezaduženost i nedostatak obrtnih sredstava, Društvo nije u $\Box$
Rezerviranja	(6.8)	(6.3)	(3.8)	(3.8)	mogućnosti servisirati obveze prema vjerovnicima bez provođenja
Ukupno ostalo	234.8	415.3	660.1	590.7	sveobuhvatnih mjera restrukturiranja kroz postupak predstečajne nagodbe.
Neto im ovina	668.2	678.9	583.6	200.4	Bez dogovora s vjerovnicima Društvu prijeti gubitak postojećih
Kapital					nemogućnost ugovaranja novih poslova, naplata po garancijama te stečaj.
Dionički kapital	229.4	229.4	286.7	286.7
Statutarne i ostale rezerve	218.4	427.9	430.7	153.4	U slučaju stečaja, neosigurani vjerovnici bi izgubili najveći dio svojih $\Box$
Premija na izdane dionice			80.5	$\frac{5}{10}$	potraživanja, dok bi založni vjerovnici također pretrpjeli značajne gubitke i
Zakonske rezerve	11.5	11.5	$11.5$	11.5	otpise vrijednosti što stvara racionalnu osnovu vjerovnicima da pokušaju
Vlastite dionice	(7.8)	$\overline{C}$	(7.8)	(7.8)	provesti dogovorno restrukturiranje odnosno predstečajno restrukturiranje.
Revalorizacijske rezerve	7.2	15.0	59.3	50.0
Kumulirane tečajne razlike	120.6
(Ak. gubitak)/Zadržana dobit	88.9	2.9	(277.3)	(373.9)
Ukupno kapital	668.2	678.9	583.6	200.4

$\Delta$ palekovop

$\overline{\mathbf{r}}$

i
Ĭ $\frac{1}{2}$
֧֧ׅ֧֧֧ׅ֧֧ׅ֧֛֛֛֛֚֚֚֚֚֚֚֚֚֝֘֘֝֘֝֬֜֜֜֜֜֜֝֬֜֓֝֬֜֓ ֧֪֧֧ׅ֧֪֧֝֩֩֩֩֩֓֘֜֓֝֩֩֩֓֘
$\frac{1}{2}$
ì
$\frac{1}{4}$
$\frac{1}{3}$
i
	;
j

Cash gap
u milijunima kuna	30.09.2012	Netiranje i dodatne korekcije	Uskladeno 30.09.2012	Nedospjelo	Dospjelo
Obveze
Banke i faktoring društva	(23.9)		(23.9)	(10.4)	(13.5)
Obveze prema dobavljačima	(202.3)	$\frac{0}{2}$	(200.3)	(47.2)	(153.1)
Primljeni predujmovi	(48.9)	17.8	(31.1)	(31.1)
Plaće i otpremnine bruto	(16.1)		(16.1)		(16.1)
Ostalo	(25.4)		(25.4)	(17.1)	(8.3)
Ukupno obveze	(316.6)	19.8	(296.8)	(105.8)	(191.0)
Potraživanja
Potraživanja od kupaca	147.0	(25.4)	121.6	91.3	30.3
Ostala potražvanja	90.7	(11,7)	79.0	79.0
Ukupno potraživanja	237.7	(37.1)	200.6	170.3	30.3
Neto cash gap nepovezana društva	(78.9)	(17.3)	(96.2)	64.5	(160.7)
Povezana društva
Potražvanja od podružnica	38.0	$\overline{9.0}$	29.0	22.8	62
Potražvanja od povezanih društava	ິ	(4.9)	(4.6)	$\overline{c}$	(4.7)
Ostala potraživanja	2.0		2.0	2.0
Strane jedinice (neto)	46.4		46.4	46.4
Obveze prema konsolidiranima	(27.8)		(27.8)	(20.1)	(7.7)
Obveze prema nekonsolidiranima	(2.1)		(2.1)		(2.1)
Predujmovi	(29.1)		(29.1)	(29.1)
$\frac{1}{2}$ Neto povezana društva	27.7	(13.9)	13.8	22.1	(8.3)

$\lambda$

Nedostatak likvidnih sredstava

• $("cash gap")$ na dan 30.09.2012. prema dobavljačima, radnicima n Nedostatak likvidnih sredstava između dospjelih potraživanja od kupaca i dospjelih obveza je procijenjen kao razlika i državi.
• D Prikazani Izračun ne uključuje dospjele obveze po kreditima banaka.
• uključujući povezana društva n Na temelju priložene analize nedostatak likvidnosti iznosi preko 160 milijuna kunu te dodatnih 8 milijuna kuna
• od stranih jedinica (podružnice n Napominjemo da potraživanje neto iznosu od 46,4 milijuna
  kuna na dan 30.09.2012. potraživanja i obveze stranih u Norveškoj, Ukrajini itd.) u predstavlja netirana jedinica.

Dalekovop

$\ddot{\cdot}$

LN.

	na dan 30.09.2012. Obveze Dalekovoda d.d. prema grupama vjerovnika		Podjela vjerovnika uključuje sljedeće grupe prema prikazanoj tablici :
			Grupa 1 Financijski vjernovnici, koji su dalje podijeljeni na: $\Box$
			Grupa 1a Izlučni vjerovnici $\Box$
			Grupa 1b Financijski vjerovnici s razlučnim pravima $\Box$
		Ukupno	Grupa 1c Financijski vjerovnici bez razlučnih prava $\Box$
	u milijunima kuna	glavnica i	Grupa 1d Garancije, akreditivi i sudužništva $\Box$
Grupa		kamate	Grupa 1e Komercijalni zapisi $\Box$
	Financijski vjerovnici		Grupa 2: Obveze prema dobavljačima $\Box$
$\ddot{a}$	blučna prava	145.3
م	Razlučna prava	468.0	Grupa 3: Obveze za primljene predujmove od kupaca $\Box$
$\frac{1}{2}$	Ostali krediti	225.0	Grupa 4: Obveze prema radnicima $\Box$
ه	Komercijalni zapisi	565
	Ukupno	8948	Grupa 5: Obveze prema državi $\Box$
ี	Obveze prema dobavljačima		Grupa 6: Obveze za faktoring $\Box$
$\mathbf{c}_2$	5m kuna Obveze prema dobavljačima pojedinačno > 0	2247	Grupa 7: Vanbilančne obveze za kamate prema dobavljačima $\Box$
ನಿ	.5m kuna Obveze prema dobavljačima pojedinačno < 0	41.0	Napomene:
	Ukupno 2	265.7
ო	Predujmovi	78.0	Detaljna struktura vjerovnika dana je u popisu obveza prema $\Box$
	Radnici: plaće i otpremnine bruto	16.2	vjerovnicima koji je dio izvješća o financijskom stanju i poslovanju
Ю	Država	18.3	Društva.
	Faktoring	61	Ukupne obveze ne uključuju obveze po projektima u inozemstvu, $\Box$
	Ukupno ostale obveze	384.3	koji su u revidiranoj bilanci Društva na dan 30.09.2012. prikazani u
	Ukupno obveze bilanca 30.09.2012.	1,279.1	neto iznosu potraživanja
흔	Garancije i akreditivi	$\overline{[}512.4]$
	Sudužništva	524.4
	Vanbilančne obveze za kamate	[24.1]
	Ukupno	1.060.9
	Ukupno bilančne i vanbilančne obveze	[2,340.0]

1. Opis mjera financijskog restrukturiranja

$\frac{1}{2}$

$\Delta$ balekovop

$\ddot{\circ}$

Mjere restrukturiranja i refinanciranja, odnosno smanjivanja duga kako bi se postojeći dug smanjio na održivu razinu (prihvatljivu financijskim/strateškim Mjere financijskog restrukturiranja su fokusirane na osiguranje likvidnosti, prodaju neposlovne imovine te restrukturiranje i smanjenje duga, kao preduvjete dokapitalizacije odnosno financijske stabilnosti te uključuju sljedeće: $\Box$
investitorima) nakon provedbe predstečajne nagodbe
Djelomična konverzija duga prema bankama u mezzanin (potraživanje s pravom konverzije u kapital)
Dugoročno refinanciranje ostatka duga prema bankama
Konverzija dijela duga prema dobavljačima u kapital
Ulaganja d.o.o. (projekt Sky office), uz otpuštanjee sudužništva, od strane vjerovnika. Preuzimanje udjela u društvu Dalekovod
Nastavak razgovora oko osiguranja likvidnosti potrebnog Društvu za daljnje poslovanje te financiranje obrtnog kapitala, troškova restrukturiranja te investicija kroz: $\Box$
Dokapitalizacija u iznosu od cca 150 milijuna kuna za financiranje obrtnog kapitala te investicije od strane postojećih dioničara ili financijskih i strateških investitora, uključujući fondove gospodarske suradnje ("FGS")
Prodaja udjela u društvu Dalekovod Professio d.o.o. za ulaganje u obnovljive izvore energije. Dalekovod ima 50% udjela te je preliminarna procjena prodajne cijene najmanje 100 milijuna kuna (djelomična otplata duga prema dobavljačima i državi te bankama). $\mathbf{I}$
Prodaja ostale non core imovine (financijska ulaganja, Vela Luka, TLP TPP, i ulaganja za potrebe povrata duga) $\Box$
Promjene kapitala Društva
Smanjenje temeljnog kapitala radi pokrića akumuliranih gubitaka $\Box$
Povećanje temeljnog kapitala u novcu radi osiguranja financijske stabilnosti Ο
u kapital Povećanje kapitala u pravima konverzijom duga $\Box$
Ključni koraci u provođenju mjera financijskog restrukturiranja
Definiranje cijene dokapitalizacije u novcu i pravima (konverzija duga u kapital) $\Box$
Sazivanje Skupštine Društva i priprema odluka $\Box$
Odluka Skupštine Društva $\Box$
L Dalekovop

restrukturiranja 4. Opis mjera operativnog
Mjere operativnog restrukturiranja mogu se podijeliti u dvije osnovne kategorije: $\Box$
Operativno restrukturiranje projekata Ω
rocesa podrške i režijskih troškova Operativno restrukturiranje poslovnih pr $\Box$
utno u fazi izvođenja, a koje obuhvaćaju se ugovoriti, a dijelom i na projektima koji su tren Operativno restrukturiranje projekata obuhvaća O	niz mjera koje za krajnji cilj imaju povećanje planirane i ostvarene marže na svim projektima koji će
uključuju okrupnjavanje nabave, uvođenje category managementa, proširenje kruga dobavljača, strukturirane pregovore sa dobavljačima te Optimizaciju nabave – smanjenje troškova kooperantskih usluga i materijala koji se nabavljaju za potrebe izvođenja projekata. Mjere reviziju ugovornih uvjeta ۵
troškova izvođenja projekata kroz bolje planiranje i povećanje iskorištenosti radne snage Optimizaciju radnih procesa - smanjenje $\Box$
Povećanje kontrole izvođenja projekata – smanjenje troškova kroz kontrinuirano praćenje provedbe projekata i ostvarenja planirane marže te brza eskalacija problema na višu razinu kako bi se spriječili neopravdani troškovi. O
jane i ostvarene marže na projektima Cilj operativnog restrukturiranja je povećanjee cil $\Box$
režijskih troškova, a koje obuhvaćaju implementaciju kontrola, odnosno praćenje potrošnje i opravdanosti troškova te reviziju postojećih ugovora s Operativno restrukturiranje poslovnih procesa podrške i režijskih troškova obuhvaća mjere za smanjenje troškova poslovnih procesa podrške i dobavljačima. Kategorije uključuju telekomunikacije (fiksna, mobilna, internet), putovanja i reprezentacija, printanje, uredski materijal, vozila, restoran, obrazovanje i ugovori o djelu itd $\Box$
Uz suglasnost investitora i bez utjecaja na izvođenje radova a bez gubljenja konkurentnosti na pojedinim tržištima pokrenut će se prebacivanje gdje god je moguće i oportuno s obzirom na zakonske i porezne aspekte. poslovanja na tvrtke kćeri, lokalne pravne osobe, $\Box$

$\Delta$ balekovob

$\infty$

$\begin{array}{c} \begin{array}{c} \end{array} \end{array}$

I
t -
∶
í $\frac{1}{2}$
$\frac{1}{2}$
$\ddot{\phantom{0}}$ J Ĭ
C ň.

Ključne pretpostavke projekcija poslovanja

• Skandinavija i CIS itd). Na domaćem tržištu, i dalje se planiraju značajni prihodi u programu cesta, iako znatno smanjeni u odnosu na prethodne godine. D Osnovni scenarij petogodišnjeg plana poslovanja predviđa postupan oporavak prihoda poslovanja, refokusiranjem na segment elektroenergetskih projekata na domaćem tržištu, regionalnom tržištu te stranim tržištima na kojima društvo već posjeduje značajno iskustvo i reference (primarno
• Prihodi su izračunati temeljem aktivnih ugovora i potencijalnih projekata u postupku natječaja. Vjerojatnost dobivanja ugovora procijenjena je na individualnoj razini. Dodatno se planira prihod od budućih natječaja u iznosu 20% prihoda trenutno otvorenih natječaja. $\Box$
• Preduvjet za ostvarivanje pretpostavljene razine prihoda je osiguranje garancija za uredno izvršenje posla te avansnih garancija za dobivanje avansnih sredstava na inozemnim projektima, kao i dokaz o raspolaganju likvidnim sredstvima. $\Box$
• Povijesna struktura troškova po vrsti troška, s najvećim udjelom troškova kooperanata, je primijenjena na projicirane stavke troškova. $\Box$
• Najznačajniji utjecaj na oporavak operativnog rezultata i stabilizaciju poslovanja imaju mjere smanjenja operativnih troškova, posebice poboljšanja planiranja i vođenja projekata, odnosno izbjegavanja neprofitabilnih projekata. $\Box$
• Dodatno, projekcije poslovanja predviđaju značajno smanjenje fiksnih troškova poslovanja, troškova administracije i ostalih režijskih troškova poslovanja. $\Box$
• Postepeni rast prihoda i kretanje režijskih troškova planira se po sljedećim stopama: $\overline{a}$

fetpostavke kretanja stavaka RDG-a
	2014	2015	2016	2017
Ino prihodi	10.0%	10.0%	10.0%	10.0%
Prihodi na domaćem tržištu	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%
Režijski troškovi	20%		2.0%	2.0%

NENEISEU,
$\overline{\phantom{a}}$ ` ا
$= 2013.$
5. Plan poslovanja za razdoblje

Petogodišnji plan poslovanja za period 2013. do 2017. godine
	2011.	9 m 2012.	2012	2013	2014	2015	2016	2017
Prihodi od prodaje	1,005	6046	868.7	1,047.4	1,128.3	1,216.0	1,311.2	1,414.6
Ostali prihodi	37.7	14.7	14.7
Poslovni prihodi	1.042.8	6193	883.4	$-247.4$	128.3	216.0	311.2	1414.6
Materijalni troškovi	(843.8)	(568.6)	(738.4)	(673.7)	(711.3)	(783.4)	(824.0)	(885.4)
Troškovi zaposlenih	(233.6)	(108.5)	(144.7)	(137.5)	(123.1)	(115.9)	(117.0)	(118.2)
Ostali poslovni rashodi	(16.3)	(232.7)	(323.4)	(223.4)	(255.3)	(247.6)	(259.2)	(276.4)
Amortizacija	(48.6)	(29.4)	(37.7)	(28.4)	(28.7)	(29.0)	(29.3)	(29.6)
Poslovni rashodi	(1,242.2)	(939.3)	1,244.3)	1,062.9)	(1,118.3)	(1,175.9)	1,229.5)	(1,309.6)
Financijski prihodi	$\overline{0.7}$	3.O
Financijski rashodi	(75.7)	(54.0)	(77.0)	(18.9)	(18.6)	(18.3)	(17.9)	(16.6)
rashodi Neto financijski prihodi	δ	(53.6)	(77.0)	(18.9)	(18.6)	(18.3)	(17.9)	(16.6)
anja (Gubitak)/dobit iz poslov	(198.7)	(373.6)	(437.9)	(34.5)	$\binom{8}{5}$	ន ស	63.8	88.4
Porez na dobit	(75.7)	$\overline{5}$
z poslovanja Neto (gubitak)/dobit	(274.4)	(373.9)	(437.9)	(34.5)	ເ ອ	21.8	63.8	88.4
EBITDA	(150.8)	(290.5)	(323.2)	12.9	38.7	69.1	111.0	134.6
EBITDA marža	$(14.5)\%$	(46.9)%	$(36.6)\%$	1.2%	3.4%	5.7%	8.5%	9.5%

Očekivani poslovni rezultati poslovnog plana

• D Problemi u poslovanju u periodu 10.-12. mjesec 2012. zbog blokade računa te visokih financijskih troškova dovode dodatnog povećanja gubitka.
• marže, te uslijed stabilnih režijskih troškova poslovanja. Troškovi restrukturiranja sadržani razinu od oko 13mil kuna tijekom 2013. godine, odnosno postupni rast do razine od oko Projekcije poslovnog plana predviđaju poboljšanje operativnog (EBITDA) rezultata na 130 mil kuna do 2017. godine, primarno uslijed postupnog oporavka prihoda i bruto su u ostalim poslovnim rashodima 2013. i 2014. godine. $\Box$
• poslovanja nakon 2014 godine, ne uključujući potencijalne troškove jednokratnih stavki značajno smanjenje kamate na restrukturirani dug, Društvo ostvaruje neto dobit iz Uz stabilan iznos godišnje amortizacije u projiciranom petogodišnjem razdoblju, te (otpisa potraživanja ili zaliha) ili eventualne dodatne troškove financiranja. $\overline{a}$

$-20$ EBITDA $\overline{a}$ ---- Neto (gubitak)/dobit iz poslovanja

Conoxanec U

r sce
$\begin{bmatrix} 1 \ 0 \ 1 \end{bmatrix}$ r Sc
ארא ממכותומה דף דהדר i
Ú

	2013	2014	2015	2016	2017
Osnovna djelatnost
Priljev	1,176	1,085	1,194	1,287	1,389
ne⊮ Dolle	(1, 116)	(1,023)	(1, 125)	(1, 183)	(1, 254)
Operativni novčani tok	8	ි	89	105	135
nvesticije	ශි	35)	e	ίgί	ê
Plaćanje obveza djelatnicima	ဤ
Novčani tok prije otplate duga	თ	28	ဌာ	99	125
Otplata duga prema dobavljačima	$\widetilde{\Xi}$	$\mathbf{a}$	$\frac{48}{5}$	(24)
Naplata retencije	$\begin{bmatrix} 1 \end{bmatrix}$	$\begin{bmatrix} 1 & 1 \ 1 & 1 \end{bmatrix}$	$\begin{bmatrix} 1 & 1 \ 1 & 1 \end{bmatrix}$	$\begin{bmatrix} 1 & 1 \ 1 & 1 \end{bmatrix}$
Otplata restrukturiranih kredita	ē	(27)	(27)	$\overline{5}$	යි
Novčani tok nakon otplate duga	ຮົ	$\left( 48\right)$		ন	75
Dokapitalizacija u novcu	នី
Prodaja imovine
Ukupni novčani tok	යි	(48)	(17)	ম	ŗ9

Očekivani novčani tokovi prema poslovnom planu

• n Pretpostavke očekivanih novčanih tijekova su sljedeće:
• Otplata sindiciranog kredita kroz 13 godina otplate, uz kamatu od 4% te period počeka otplate glavnice od 2+1 godine, kako je navedeno u prijedlogu vjerovnicima. $\Box$
• Investicije u tehnološku obnovu i kapitalna ulaganja od 35 milijuna kuna godišnje, koje će se financirati iz raspoloživih sredstava iz dokapitalizacije i prodaje imovine. $\Box$
• Plaćanje obveza radnicima odmah nakon deblokade računa društva. $\Box$
• Plaćanje dijela duga dobavljačima iz dokapitalizacije, te otplatu umanjenog duga dobavljačima u tri godine. $\Box$
• Projekcije obrtnog kapitala pretpostavljaju naplatu potraživanja u roku od 90 dana i podmirenje obveza u roku od 120 dana. Naplata retencija je neizvjesna i nije uključena u novčani tok. $\Box$
• Dodatno, projekcije novčanog toka uključuju predviđenu postupnu otplatu restrukturiranih preostalih obveza prema dobavljačima i kreditorima, prema raspoloživom novčanom toku iz operativnog poslovanja a prema prijedlogu nagodbe. $\Box$
• Višak novčanih priljeva od prodaje imovine bi se koristio za tehnološku obnovu i investicije te potencijalno za djelomično smanjivanje duga. $\Box$
• na temelju projekcija novčanih tokova, Društvo bi nakon provedbe predstečajne nagodbe bilo dokapitalizirano, financijski stabilno te bi bilo u mogućnosti servisirati restrukturirani dug.

A Dauekovop

1. Planirana bilanca na dan 31.12.2017.

Projekcija bilance nakon restrukt		uriranja i petogodišnjeg plana poslovanja
		Konverzija duga	Otpis	Konverzija		Ukupno	Restrukt.
u milijunima kuna	30.9.2012	u mezzanin	obveza	duga u kapital	Dokap.	restrukt.	bilanca	31.12.2017.
Aktiva
Infrastruktura	562						562	508
Financijska imovina	595						595	595
Zailhe	$\frac{5}{2}$						$\frac{15}{2}$	36
Potraživanja	288						288	522
Novac	22				150	$\frac{60}{2}$	172	S,
Ukupno aktiva	1,482				ទី	ទី	1,632	1,755
Pasiva
Dionički kapital	287			56	150	247	534	534
Rezerve i ostalo	288		17			17	305	300
Akumulirana dobit/gubitak	(374)						(374)	(307)
Kapital ukupno	200		17	5	$\frac{50}{2}$	265	465	527
Mezzanin i bullet		381				387	381	381
Dug prema financ. institucijama	895	(381)	(17)	(23)		(421)	473	393
Obveze prema dobavljačima	266			(67)		(67)	198	362
Ostale obveze	ist			E		E	113	္တ
Ukupno pasiva	1,482				ı		1,632	1,755

Indikativne projekcije restrukturirane bilance na kraju perioda projekcija

• n Temeljem projekcija poslovnog plana i novčanog toka u petogodišnjem razdoblju projekcija te na temelju prijedloga restrukturiranja duga, prikazane su sažete stavke projekcije restrukturirane bilance društva. Navedene projekcije pretpostavljaju slijedeće:
• Povećanje kapitala društva za oko 150 mil kuna dokapitalizacijom u novcu, te 97 m kuna dokapitalizacijom u pravima putem konverzije dijela duga dobavljačima i po komercijalnim zapisima. $\Box$
• Otplata reprogramiranih obveza prema dobavljačima (otplata oko 200 mil kuna u razdoblju projekcija). $\Box$
• Restrukturiranje i smanjenje duga prema financijskim institucijama kroz konverziju u mezzanin i bullet na razini od oko 400 mil kuna, te reprogram i postupnu otplatu glavnice preostalog duga. $\Box$
• Smanjenje ukupne dugotrajne imovine društva uslijed amortizacije postojeće imovine te planiranih investicija u imovinu u promatranom razdoblju, te nepromijenjenog stanja financijske imovine (primarno ulaganja u povezana društva). $\Box$
• Održavanje stabilne ukupne razine radnog kapitala na razini od oko 500 mil kuna potraživanja i oko 400 milijuna kuna obveza prema dobavljačima, uz minimalne projicirane zalihe. $\Box$

Coverect C/

7. Prijedlog predstečajne nagodbe - uvjeti za grupe vjerovnika

izlučnim pravima (financijski lizing) Grupa Ia - Vjernovnici s i	Jednokratno dospijeće ("bullet") 30% ukupnog duga za glavnicu $\overline{C}$	Depis 100% obveza za kamatu	Grupa Ib - Vjerovnici s razlučnim pravima - hipoteke	Konverzija glavnice duga u mezzanin (konvertibilni financijski instrument) u iznosu od 40% $\Box$	Otpis 100% obveza za kamatu ġ,	Preostali dug nakon konverzije dugoročno refinancirati kroz sindicirani dug $\Box$	Daljnja podrška Društvu kroz izdavanje novih garancija i akreditiva za nove i postojeće projekte, po potrebi $\Box$	Grupa Ic – Obveze prema financijskim institucijama bez hipoteka	Konverzija u mezzanin (konvertibilni financijski instrument) u iznosu od 55% $\overline{a}$	Preostali dug refinancirati kroz sindicirani dug $\Box$	$\Box$ Otpis 100% obveza za kamatu	Grupa Id - Garancije i sudužništva	Prolongiranje važenja svih garancija i akreditiva za potrebe poslovanja $\Box$	a Otpuštanje sudužništva Društva za Sky office te ostala sudužništva	Grupa le - Obveze za komercijalne zapise	Denverzija glavnice duga u mezzanin u iznosu od 60%	Konverzija preostalog duga (40%) u kapital. Cijena dokapitalizacije potvrdit će se odlukom Skupštine Društva. ó	kamatu $\Box$ Otpis 100% obveza za
e ancheder

$\Delta$ parekovop

Minimalna konverzija u kapital u iznosu od 30%. Cijena dokapitalizacije potvrdit će se odlukom Skupštine Društva. Uključuje obveze za primljene avanse za buduće usluge Dalekovoda te obveze za avanse od stranih podružnica Konverzija u kapital u iznosu od 30%. Cijena dokapitalizacije potvrdit će se odlukom skupštine društva. godine bez kamata nakon počeka od 6 mjeseci (uz polugodišnje otplate) Plaćanje dijela obveza iz dokapitalizacije ili prodaje imovine u iznosu do 20% duga Plaćanje dijela obveza iz dokapitalizacije ili prodaje imovine u iznosu do 20% duga Plaćanje svih obveza prema dinamici u skladu s novčanim priljevima Preostali dug nakon konverzije refinancirati na rok od 3 godine g iskupa uz diskont g iskupa uz diskont Otpis 100% obveza za kamatu Otpis 100% obveza za kamatu Otpis 100% obveza za kamatu Preostali dug nakon konv Mogućnost prijevremeno Grupa IIb - Ostali dobavljači Mogućnost prijevremeno Refinancirati na rok od 3 Nema usklade otplate) ą $\vec{\mathbf{u}}$ $\Box$ þ $\Box$ $\Box$ $\Box$ ŋ $\Box$ $\Box$ α О Ο $\Box$ п Grupa IV - Obveze prema Grupa III - Obveze prema kupcima za predujmov Obvez cuposlenicima	anantia Graficillisore	Grupa IIa – Dobavljači s iznosom potraživanja iznad 500 tisuća kuna
		erzije refinancirati i otplatiti na rok od 3 godine bez kamata nakon počeka od 6 mjeseci (uz polugodišnje

Covoya Tec C

$\frac{4}{1}$

7. Prijedlog predstečajne nagodbe - uvjeti za grupe vjerovnika (nastavak)

iz dokapitalizacije ili prodaje imovine u iznosu do 20% duga iznosu od 30% m Konverzija u kapital u Plaćanje dijela obveza $\Box$	kamatu Otpis 100% obveza za a	Dreostali dug nakon konverzije refinancirati na rok od 3 godine	kamatu Dtpis 100% obveza za	j Í $\frac{1}{2}$ ļ i $\frac{1}{2}$
chrine Web Olycards			srupa VII – Vanbilančne a kamate
			davento

instrumenata
Meveni	Preliminarni uvjeti za strukturiranje mezzanina: $\Box$
	Kapitalizirana kamata (vanbilančna) od 3% (PIK) $\Box$
	Pravo konverzije u kapital, odnosno redovne dionice po unaprijed dogovorenom paritetu, nakon 3-5 godina $\Box$
	godina bullet (jednokratna otplata) Dospijeće 9 + 9 $\Box$
	Pravo konverzije u sindicirani dug nakon 9 godina u slučaju da se ostvari adekvatna profitabilnost i nivo zaduženosti $\Box$
	g instrumenta dogovorit će se kroz pregovore s vjerovnicima te pripremu odgovarajućih ugovor Detaljni uvjeti financijsko $\Box$
Sindicirani kredit	Preostali dug prema financijskim vjerovnicima (Grupa 1) refinancira se kroz sindicirani kredit, uz sljedeće preliminarne uvjete: $\Box$
	Poček 2 + 1 godine $\Box$
	Rok otplate 13 godina $\Box$
	Uvjeti osiguranja se ne mijenjaju - banke zadržavaju postojeće instrumente osiguranja $\Box$
	Kamata 4%, otplata u anuitetima $\Box$
	g instrumenta dogovorit će se kroz pregovore s vjerovnicima Detaljni uvjeti financijsko Ō,
	Dokapitalizacija od strane postojećih dioničara te financijskih i strateških investitora $\overline{\mathbf{G}}$
	e oko 150 milijuna kuna Vrijednost dokapitalizacij $\Box$
	Cijena dionice potvrdit će se na temelju odluke Skupštine Društva. ņ
	Mogućnost dokapitalizacije kroz otkup mezzanin-a od banaka $\overline{\mathbf{Q}}$
ricini (inal	Poček od 12 mjeseci $\Box$
	Rok otplate 8 godina $\Box$
	30% duga "bullet" (jednokratna otplata) $\Box$
	nakon 8 godina u slučaju da se ostvari adekvatna profitabilnost i nivo zaduženosti Restrukturiranje bulleta $\Box$
	g instrumenta dogovorit će se kroz pregovore s vjerovnicima Detaljni uvjeti financijsko $\Box$

$\Delta$ balekovob

$\frac{16}{1}$

	Erekti prijedioga predstecajne nagodbe
	Kao što je djelomično prikazano u projekcijama bilance, provedbom mjera navedenih u sekciji 3. Opis mjera financijskog restrukturiranja, obveze grupe smanjuju se prema prikazanom rasporedu. $\Box$
	Obveze prema financijskim institucijama restrukturiraju se za 421 milijuna: o
	Ō	otpis kamate 17,3 milijuna kuna
	D				konverzijom u mezzanin konvertibilni instrument 339,3 milijuna kuna
	$\Box$	bullet otplata 42,2 milijuna kuna
	$\Box$	Konverzija u kapital 22,6 milijuna kuna
	Obveze prema dobavljačima smanjuju se za $\Box$							69,2 milijuna kuna konverzijom u kapital
	Obveze prema državi u iznosu od 5,5 milijur $\Box$						ia kuna se konvertira u kapital
	Obveze za sudužništva se ukidaju $\Box$
	30.09.2012 Obveze Dalekovoda d.d.			Indikativni model		smanjenja duga
		Glavnica	Kamata		6, 6 1, 2, 4 Grupa	Grupa 1a	Grupa 1b	Grupa 1c	Ukidanje Grupa 1d	Grupa 1e	Grupa 1e	Grupa 2,6	Grupa 5	Ukupno	Dug nakon	Isplata iz Φ o z squio	Grupa 4 Isplata
	Vjerovnik	m kuna	m kuna		Ukupno Otpis kamate	Bullet	Mezanin	Mezanin sudužništava		Mezanin	ă	ă	É.	umanjenja	umanjenja	dokap.	prioritetno
	Iznos konverzije				100%	30%	40%	55%	100%	60%	40%	30%	30%			20%	100%
$\overline{a}$ ÷	Financijski vjerovnici zlučna prava	140.8		145.3
$\overline{•}$	Razlučna prava	458.4	$4.6$ 9.6	468.0	(4.5) (9.6)	(42.2)	(183.4)							(193.0) (46.7)	98.6 275.0
$\frac{1}{2}$	Ostali krediti	221.8	3.2	225.0	(3.2)			(122.0)						(125.2)	99.8
$\overset{\bullet}{\cdot}$	Komercijalni zapisi	56.5		56.5						(33.9)	(22.6)		٠	(56.5)		٠	$\blacksquare$
	Ukupno	$\frac{1}{877.5}$	17.3	894.8	(17.3)	(42.2)	(183.4)	(122.0)		(33.9)	(22.6)		$\bullet$	(421.4)	473.4
$\sim$	Obveze prema ostalim vjerovnicima Obveze prema dobavljačima
$\overline{a}$	Obveze prema dobavljačima pojedinačno > 0.5m kuna			224.7								(67.4)		(67.4)	157.3	(44.9)
$\overline{a}$	Obveze prema dobavljačima pojedinačno < 0.5m kuna			41.0											41.0	(8.2)
	Ukupno			265.7								(67.4)		(67.4)	i98.3	(53.1)
S. A.	Plaće i otpremnine bruto Predujmovi			78.0 16.2											78.0 16.2
5	Država			18.3									(5.5)	(5.5)	12.8	(3.7)	(16.2)
G	Faktoring			$\overline{6}$								(1.8)		(1.8)	4.3	(1,2)
	Ukupno ostale obveze			384.3								(69.2)	$\overline{5.5}$	(74.7)	309.6	$\frac{1}{36}$	(16.2)
	Ukupno Društvo			1,279.1	(17.3)	(42.2)	(183.4)	(122.0)		(33.9)	(22.6)	(69.2)	(5.5)	(496.1)	783.0	(58.0)	(16.2)
흔	Garancije i akreditivi			[512.4]											512.4
	1d Sudužništva Sky Office			[281.0]					(281.0)					(2810)
ঢ়	Ostala sudužništva (vjetroelektrane, Vanbilančne obveze za kamate			[243.4] [24.1]					(24.1) (243.4)					[ (243.4) ] [ (24.1) ]
	Ukupno dug i garancije			$2,340.0$ ]			$(17.3)$ [ $(42.2)$ ] [ $(183.4)$ ] [ $(122.0)$		$(548.5)$ 7 $(33.9)$ ]		(22.6)	$(69.2)$ ) $(5.5)$		(1,044.6)	1,295.4	(58.0)	[ (16.2)]
	ה כולכ ות

7. Prijedlog predstečajne nagodbe - financijski učinci

$\frac{4}{3}$ Efekti prijedje

ALA DELEKOVOD

8. Izračun troškova restrukturiranja

Troškovi restrukturiranja

između 3.0 i 4.5 milijuna HRK, ovisno o točnoj količini resursa angažiranoj za vrijeme provođenja procesa □ Troškovi restrukturiranja, uključujući usluge pravnih i poslovnih savjetnika te ovlaštenih revizora iznosi restrukturiranja

$\Delta$ palekovop

1. Procjena namire vjerovnika u stečaju (indikativno)

	ika na dan 30.09.2012. Obveze Dalekovoda d.d. prema grupama vjerovi		Predstečajna nagodba		Stecaj
		Ukupno	(trenutna) Namire u predstečajnoj nagodbi otplata ili	1ci 1e) te u dionice Dodatna mezzanin konverzijom namira kroz (grupe 1a, 1b,	Procijenjena namira u stečaju	i iznos Preostal	namire Procjena	Ukupna
	u milijunima kuna	glavnica i kamate	reprogram duga,	(grupa 1e, 2a, 5 i 6)	razlučni izlučni	duga u stečaju	preostalo esouzi 6	namira u stečaju
Grupa
	Financijski vjerovnici
$\frac{a}{b}$	zlučna prava	145.3	67.8%	0%-33.2%	34.3%	95.4		45%
٩	Razlučna prava	468.0	58.8%	0%-41.2%	25.6%	348.0		38%
$\frac{1}{2}$	Ostali krediti	225.0	44.4%	0%-55.6%		225.0		16%
$\frac{9}{5}$	Komercijalni zapisi	56.5		0%-100%		56.5		16%
	Ukupno	894.8				724.9	16%
u	Obveze prema dobavljačima
$\mathbf{z}$	$o > 0.5m$ kuna Obveze prema dobavljačima pojedinačn	224.7	70.0%	0%-30%		224.7	16%	16%
$\boldsymbol{z}$	Obveze prema dobavljačima pojedinačno < 0.5m kuna	41.0	100.0%			41.0	16%	16%
	Ukupno 2	265.7				2657
ო	Predujmovi	78.0	100.0%			78.0	16%	16%
d	Radnici: plaće i otpremnine bruto	16.2	100.0%			16.2	100%	100%
S	Država	18.3	70.0%	0%-30%		18.3	16%	16%
¢	Faktoring	$\tilde{\circ}$	70.0%	0%-30%		$\tilde{\circ}$	16%	16%
	Ukupno ostale obveze	384.3				384.3	16%	16%
	Ukupno obveze bilanca 30.09.2012.	1,279.1				1,109.2
끝	Garancije i akreditivi	512.4				512.4	16%	16%
	Sudužništva	524.4			38%	324.4	16%	48%
	Vanbilančne obveze za kamate	[24.1]				[24.1]	16%	16%
	Ukupno	1,060.9				836.8
	Ukupno bilančne i vanbilančne obveze	[2,340.0]				[1,946.0]

Procjena namire vjerovnika

• D Procjena namire vjerovnika u stečaju je indikativna na osnovu moguće vrijednosti imovine društva koja je na raspolaganju za prodaju u stečaju (likvidacijska vrijednost), umanjena za procijenjene troškove stečaja (oko 3%-5% stečajne mase)
• D Namira vjerovnika u stečaju nije u potpunosti moguće procijeniti zbog neizvjesnosti postignutih cijena za imovinu društva te zbog dodatnih iznosa na osnovu regresnih prava i dodatnih neproknjiženih obveza

n Na temelju analize evidentno je da bi svi vjerovnici ostvarili značajno veći postotak namire na temelju prijedloga te provođenje prestečjane nagodbe Nego u slučaju stečaja.
Di Dal EKOVOD

$\overline{a}$

10. Vrednovanje Društva (i				ndikativno) prije i nakon smanjenja duga
Indikativno vrednovanje bez restrukturiranja		Nakon restrukturiranja		Trenutna vrijednost (prije restrukturiranja)
2011A u mil. kuna	9.2012 ສ	2013P	2017P	Vrijednost Društva te dioničke glavnice je aproksimirana na osnovu $\Box$
1,044.0 Prihodi	619.3	1,129.0	1,400.0	multiplikatora koja ostvaruju usporediva društva koje su kotirana na EBITDA multiplikatora koji je deriviran iz prosječnih i median
(123.1) 田田	(286.3)	12.9	134.6	tržištu kapitala (izvor: Bloomberg, Damodaran). Navedeno je
$(11.8)\%$ EBITDA margin	46.2)%	1.1%	9.6%	standardna metoda procjene vrijednosti društava.
Indikativni dug (bez garancija)				Na temelju provedene analize vrijednost dioničkog kapitala Društva u $\Box$
912.0 Neto dug	882.5	473.4	392.5	trenutnim okolnostima je negativna. Navedeno proizlazi iz sljedećeg:
Nedostatak novca (Cash gap)	168.1
Sky office	88.3			Društvo je ostvarilo negativnu EBITDA maržu te značajne $\Box$
Dug po sudužništvima				operativne gubitke u 2011 godini te periodu od 9 mjeseci
912.0	1,138.9	473.4	392.5	koje je završio 30 rujna 2012. godine
Neposlovna imovina				Društvo je prezaduženo i nelikvidno. S obzirom na blokade О
Udjeli u vjetroelektranama	(100.0)	(100.0)	(100.0)	računa te nemogućnost servisiranja obveza nastavak
Ostala imovina				poslovanja te izbjegavanje stečaja ovisi o dogovoru
912.0 Dug nakon prodaje imovine	$\frac{1,038.9}{ }$	373.4	$\frac{292.5}{ }$	vjerovnika u okviru predstečajne nagodbe
Restrukturiranje duga				Kao što je ilustrirano na str. 18, vrijednost dioničkog kapitalu slučaju $\Box$
Konverzija u mezzanin i bullet	(421.4)	421.4	421.4	stečaja je negativna.
Ukidanje sudužništva Sky office	(88.3)
Dug	529.2			Vrijednost nakon restrukturiranja
				U slučaju dogovora vjerovnika, finalizacije predstečajne nagodbe, O
Naplata odgođenih potraživanja				dokapitalizacije te provođenja mjera operativnog i restrukturiranja
Dokapitalizacija (smanjivanje cash gap-a)	(150.0)			Društvo bi moglo stabilizirati financijsku poziciju, povećati
Dug nakon dokapitalizacije	379.2			profitabilnost te sukladno tome ostvariti značajno povećanje
				vrijednosti
Pokazatelji				Sukladno navedenom na temelju projekcija EBITDA za 2017. godinu, $\Box$
Operativna vrijednost (EV)				efekta diskontiranja) te ne uključujući vrijednost ostvarenu prodajom vrijednost dioničkog kapitala (prije usklađenja za mezzanin te bez
EBITDA *5		64.5	673.1	vjetra bi iznosila oko 500 m kuna (uz pretpostavku EBITDA
$\mathbf t$ EBITDA *7		90.3	942.3	multiplikatora od 7x te EBITDA od 135 m kuna), odnosno preko 600 milijuna kuna uključujući prodaju vjetroelektrana (prema sadašnjoj
Vrijednost kapitala prije restrukturiranja duga				indikativnoj vrijednosti. Vrijednost dioničke glavnice treba korigirati
(912.0) EBITDA *5	1,038.9)	n/a	Ρø	ovisno o iznosu o iznosu mezzanin-a koji bi bio konvertiran kapital,
(912.0) EBITDA * 7	1,038.9	ήa	r/a	odnosno otkupljen kao dug.
Vrijednost kapitala nakon restrukturiranja duga
ន្ទី n/a EBITDA *5 EBITDA * 7	(379.2) (379.2)	(283.1) (308.9)	280.6 549.8

$\Delta$ palekovop

20

IHS-REVIZOR d.o.o., Domagovićka 11, HR-10090 Zagreb tel.: +385 1 4633 744, 4633 766, fax: +385 1 4633 804 e-mail: info@ihs-revizor.hr, www.ihs-revizor.hr

FINANCIJSKA AGENCIJA RC ZAGREB $\overline{\mathbf{z}}$ $18 - 12 - 2012$ 7) PREDSTECAINE NAGODBE
PRIMANJE I OTPREMA POST KLASA V 7∿ UR. BROJ

DALEKOVOD d.d.

Marijana Čavića 4 10000 ZAGREB

IZVJEŠĆE NEOVISNOG REVIZORA O PROCIJENJENOJ VRIJEDNOSTI društva DALEKOVOD d.d., Zagreb

Zagreb, 18. prosinca 2012.

Društvo je upisano u sudski registar Trgovačkog suda u Zagrebu pod MBS: 080179027. Računi za redovno poslovanje vode se kod Erste & Steiermärkische banke d.d., Rijeka, broj: 2402006-1100066300, Zagrebačke banke d.d., Zagreb, broj: 2360000-1101615518 i Privredne banke Zagreb d.d., Zagreb, broj: 2340009-1100154460. Temeljni kapital društva iznosi 18.600,00 kn i uplaćen je u cijelosti. Direktor društva je Ivan Čičak. Matični broj društva: 0688509

IHS-REVIZOR d.o.o., Domagovička 11, HR-10090 Zagreb tel: +385 1 4633 744, 4633 766, fax: +385 1 4633 804 e-mail: info@ihs-revizor.hr, www.ihs-revizor.hr

DALEKOVOD d.d. Marijana Čavića 4 10000 ZAGREB

IZVJEŠĆE NEOVISNOG REVIZORA O PROCIJENJENOJ VRIJEDNOSTI DRUŠTVA DALEKOVOD d.d., Zagreb

Ispitali smo priloženu planiranu bilancu društva Dalekovod d.d. na zadnji dan petogodišnjeg razdoblja za koje je sastavljen plan poslovanja, u skladu s Međunarodnim standardom za izražavanje uvjerenja 3400 Ispitivanje prospektivnih financijskih informacija.

Odgovornost uprave

Uprava društva Dalekovod d.d. je odgovorna, u skladu s točkom 6. članka 43. Zakona o financijskom poslovanju i predstečajnoj nagodbi, za utvrđivanje planirane bilance društva Dalekovod d.d. na zadnji dan petogodišnjeg razdoblja za koje je sastavljen plan poslovanja, uključujući i za pretpostavke na kojima se ona temelji, a koje su sadržane u detaljnom obrazloženju razloga za utvrđivanje svake pozicije plana sastavljenom u skladu s točkom 5. članka 43. Zakona o financijskom poslovanju i predstečajnoj nagodbi i prikazanom u planu financijskoj i operativnog restrukturiranja društva Dalekovod d.d.

Planirana bilanca društva Dalekovod d.d. na zadnji dan petogodišnjeg razdoblja za koje je sastavljen plan poslovanja pripremljena je u svrhu dokazivanja primjerenosti primjene načela vremenske neograničenosti poslovanja definiranog Zakonom o financijskom poslovanju i predstečajnoj nagodbi. Budući da se društvo nalazi tek na početku planiranog petogodišnjeg razdoblja poslovanja, planirana bilanca društva Dalekovod d.d. na zadnji dan petogodišnjeg razdoblja za koje je sastavljen plan poslovanja je pripremljena na osnovi skupa pretpostavki, koje uključuju i hipotetske pretpostavke o budućim događajima i djelovanju uprave ali za koje se nužno ne očekuje da će i nastati. Zbog toga, upozoravaju se čitatelji da ova planirana bilanca društva Dalekovod d.d. na zadnji dan petogodišnjeg razdoblja za koje je sastavljen plan poslovanja nije prikladna u druge svrhe osim prethodno navedene.

Mišljenje

Temeljeno na našem ispitivanju dokaza koji podupiru pretpostavke, ništa nije skrenulo našu pozornost što bi uzrokovalo da povjerujemo kako te pretpostavke ne osiguravaju razumnu osnovu za planiranu bilancu društva Dalekovod d.d. na zadnji dan petogodišnjeg razdoblja za koje je sastavljen plan poslovanja.

Nadalje, prema našem mišljenju planirana bilanca društva Dalekovod d.d. na zadnji dan petogodišnjeg razdoblja za koje je sastavljen plan poslovanja je ispravno pripremljena na temelju ranije navedenih pretpostavki i prezentirana na način dosljedan s povijesnom bilancom prikazanom, u skladu s točkom 1. stavka (1) članka 42. Zakona o financijskom poslovanju i predstečajnoj nagodbi, u financijskim izvještajima sukladnim sa Zakonom o računovodstvu koji nisu stariji od tri mjeseca od dana podnošenja zahtjeva za provođenje postupka predstečajne nagodbe.

Čak ako i nastanu događaji predviđeni na osnovi hipotetskih pretpostavki, stvarni će rezultati i dalje, vjerojatno, biti drugačiji od prikazanih u planiranoj bilanci društva Dalekovod d.d. na zadnji dan petogodišnjeg razdoblja za koje je sastavljen plan poslovanja, s obzirom na to što drugi anticipirani događaji često ipak ne nastaju onako kako se očekivalo pa i odstupanje može biti značajno.

$\overline{\mathbf{c}}$

U Zagrebu, 18. prosinca 2012. godine

IHS-Revizor d.o.o. za reviziju i poslovno savjetovanje Domagovićka 11, Zagreb Hrvatska

U ime i za IHS-REVIZOR d.o.o.:

Hrvoje Čičak, član upràve óvlašten i revizor IHS-REVIZOR d.o.o. Zaoreb

l,

$\ddot{\phantom{0}}$

Prosinac 2012. godine

Sadržaj

$\ddot{\phantom{1}}$

	Strana
postojanje uvjeta za otvaranje postupka predstečajne nagodbe 1. Opis činjenica i okolnosti za	ო
2. Izračun nedostatka likvidnih sredstava	ഗ
3. Opis mjera financijskog restrukturiranja	ဖ
ıkturiranja 4. Opis mjera operativnog restru	∞
2013.-2017. 5. Plan poslovanja za razdoblje	တ
6. Planirana bilanca na dan 31.12.2017.	2
å 7. Prijedlog predstečajne nagodl	က
8. Izračun troškova restrukturiranja	$\frac{8}{1}$
stečaju (indikativno) 9. Procjena namire vjerovnika u	$\frac{6}{1}$
10. Vrednovanje Društva (indikativno) prije i nakon smanjenja duga	20

$\Delta$ palekovop

$\sim$

$\hat{\mathcal{S}}_i$

					1. Uvjeti za otvaranje postupka predstečajne nagodbe - poslovanje Društva
Račun dobiti i gubitka - Dalekovod d.d.					Dalekovod Grupa i Dalekovod d.d.
(u milijunima kuna)	2009.	2010	2011.	Predstečajna 9 M 2012.	željezničke i telekomunikacijske infrastrukture te trenutno ima preko Dalekovod Grupa posluje u sektorima elektroenergetske, cestovne, $\Box$
Prihodi od prodaje Prihodi					1,700 zaposlenih. Društvo Dalekovod d.d. ("Društvo") je ključno operativno i holding društvo koje zapošljava 753 zaposlenika
Ostali prihod	2,336.8 46.1	1,478.6 5	1,005.1 37.7	604.6 14.7	Uzroci negativnih rezultata poslovanja Društva
Ukupno prihodi	2,383.0	1,570.3	1,042.8	619.3	U periodu od 2009. do 2011. godine Dalekovod d.d. se suočava s $\Box$
Troškovi					značajnim padom prihoda od prodaje, operativnim gubicima te stanje
Promjena vrijednosti zaliha	(120.8)	(114.3)	(69.2)	(3.3)	nelikvidnosti što primarno proizlazi iz sljedećeg:
Troškovi prodane trgovačke robe	(104.8)	(114.5)	(198.4)	(80.0)	Kontrakcije potražnje u sektoru građevinskih investicija O
Troškovi materijala i usluga	(1,442.8)	(868.5)	(576.1)	(485.3)	energetike uzrokovanim smanjenjem broja novougovorenih
Troškovi zaposlenih	(304.4)	(235.5)	(233.6)	(108.5)	projekata, uglavnom na domaćem tržištu
Ukupno troškovi	$(1, 972.8)$ $(1, 332.7)$		(1,077.4)	(677.1)	Značajne neefikasnosti u poslovnom modelu, upravljanju Ω
Ostali poslovni rashodi	(177.2)	(125.1)	(111.4)	(231.6)	projektima i troškovima, niske iskorištenost kapaciteta
Ostali (gubici)/dobici-neto	$\begin{pmatrix} 0 & 1 \ 0 & 1 \end{pmatrix}$	$\tilde{c}$	(4.9)	(1.1)	proizvodnje, neadekvatnog upravljanje obrtnim kapitalom,
Izvještajna EBITDA	232.9	114.4	(150.8)	(290.5)	lancem dobave itd
EBITDA marža	10%	7%	14%	6612)	Na konačni rezultat poslovanja značajan utjecaj ima visok $\Box$
Amortizacija	(51.9)	(51.5)	(48.6)	(29.4)	trošak kamata koji je posljedica zaduženosti i neadekvatne
福	180.9	62.9	(199.4)	(320.0)	politike financiranja Društva te znatno opterećuje poslovanje
Financijski prihodi	$\frac{3}{2}$	$\frac{5}{3}$	$\overline{0}$	0.5	Društva.
Financijski rashodi	(70.7)	(60.4)	(75.7)	(54.0)	S obzirom na gore navedeno, bez trenutnog osiguranja likvidnosti $\Box$
Neto financijski rezultat	(69.4)	(57.5)	(75.0)	(53.6)	putem dokapitalizacije ili prodaje imovine te dogovora vjerovnika oko
(Gubitak)/dobit prije oporezivanja	111.5	ς κ	(274.4)	(373.6)	restrukturiranja duga u okviru predstečajne nagodbe, stečaj Društva je
Porez na dobit	(22.6)	$\overline{2.6}$	(2.9)	(0.3)	realna opcija
Neto (gubitak)/dobit iz poslovanja	88.9	្ដី	(277.3)	(373.9)

$\Delta$ palexovop

$\frac{1}{2}$

$\infty$

1. Uvjeti za otvaranje post					upka predstečajne nagodbe – financijski položaj
Bilanca Društva					Financijski položaj s 30.09.2012.
u milijunima kuna	31.12.2009.	31.12.2010	31.12.2011	30.9.2012
Infrastruktura					Obrtni kapital Društva je negativan, dok višak dospjelih obveza u odnosu na $\Box$
Nerraterijalna imovina	18.2	$rac{9}{2}$	181	11.9	dospjela potraživanja iznosi preko 160 milijuna kuna odnosno preko 700
Nekretnine, postrojenja i oprema	361.6	376.7	355.3	327.1	milijuna kuna s uključenim obvezama prema financijskim institucijama
Ulaganja u nekretnine	106.9	106.2	230.6	222.8
Ukupno infrastruktura	486.7	502.8	604.0	561.8	Društvo je nelikvidno i prezaduženo, s ukupnim iznosom duga od preko 860 $\Box$
Obrtni kapital					milijuna prema trećim stranama na dan 30. rujna 2012. godine (isključujući
Zailhe	444.7	314.8	20.1	15.3	dug prema podružnicama te dug po sudužništvima i garancijama)
Potraživanja od kupaca i ostala	932.9	878.0	814.1	288.1
Obveze prema dobavljačima i ostalo	(660.8)	(543.2)	(628.3)	(375.6)	Društvo kao dio redovnog poslovanja ima otvoreno preko 500 milijuna kuna O
Potraživanje za porez na dobit		17.9	25.6		bankovnih garancija i akreditiva te preko 500 milijuna kuna sudužništva za
Obveze poreza na dobit	(2.2)				povezana društva (Sky Office, vjetroelektrane i druga)
Odgođeni prihodi	(71.2)				Nelikvidnost i nesolventnost Društva
Ukupno obrtni kapital	643.4	667.5	231.5	(72.2)
Neto dug					Računi Društva su u blokadi od 29. listopada 2012. (primarno od strane $\Box$
Novac i novčani ekvivalenti	40.3	86.1	30.1	21.9	financijskih vjerovnika) za više od 150 milijuna kuna, dok je prisilnom
Dugoročni i kratkoročni krediti	(651.8)	(935.6)	(922.2)	(882.9)	naplatom naplaćeno preko 50 milijuna kuna tijekom listopada i studenog
Ostale financijske obveze	(85.2)	(57.2)	(19.9)	(18.9)	2012 godine. Također, Društvo kasni s plaćanjem plaća te pripadajućih
Ukupno	(696.7)	(906.7)	(912.0)	(879.9)	poreza i doprinosa više od 60 dana.
Ostalo
Ulaganja u ovisna i pridružena društva	135.1	185.9	447.7	462.9	Razlozi za predstečajnu nagodbu
Financijska imovina	40.7	68.1	38.1	32.1
Dani krediti i depoziti	65.8	167.5	178.0	99.5	S obzirom na prezaduženost i nedostatak obrtnih sredstava, Društvo nije u α
Rezerviranja	(6.8)	(6.3)	(3.8)	(3.8)	mogućnosti servisirati obveze prema vjerovnicima bez provođenja
Ukupno ostalo	234.8	415.3	660.1	590.7	sveobuhvatnih mjera restrukturiranja kroz postupak predstečajne nagodbe.
Neto im ovina	668.2	678.9	583.6	200.4	Bez dogovora s vjerovnicima Društvu prijeti gubitak postojećih
Kapital					nemogućnost ugovaranja novih poslova, naplata po garancijama te stečaj.
Dionički kapital	229.4	229.4	286.7	286.7
Statutarne i ostale rezerve	218.4	427.9	430.7	153.4	U slučaju stečaja, neosigurani vjerovnici bi izgubili najveći dio svojih α
Premija na izdane dionice			80.5	80.5	potraživanja, dok bi založni vjerovnici također pretrpjeli značajne gubitke i
Zakonske rezerve	11.5	11.5	11.5	11.5	otpise vrijednosti što stvara racionalnu osnovu vjerovnicima da pokušaju
Vlastite dionice	(7.8)	(7.8)	(7.8)	(7.8)
Revalorizacijske rezerve	7.2	15.0	59.3	50.0	provesti dogovorno restrukturiranje odnosno predstečajno restrukturiranje.
Kumulirane tečajne razlike	120.6
(Ak. gubitak)/Zadržana dobit	88.9	2.9	(277.3)	(373.9)
Ukupno kapital	668.2	678.9	583.6	$\frac{1}{200.4}$

$\Delta$ balekovob

$\overline{a}$

$\hat{\mathcal{L}}$

Cash gap						Nedostatak likvidnih sredstava
		Netiranje i dodatne	30.09.2012			"cash gap") na dan 30.09.2012. Nedostatak likvidnih sredstava $\Box$
u milijunima kuna	$\overline{a}$ 30.09.20	korekcije	Uskladeno	Nedospjelo	Dospjelo	ie procijenjen kao razlika
Obveze						između dospjelih potraživanja
Banke i faktoring društva	බ (23)	ı	(23.9)	(10.4)	(13.5)	prema dobavljačima, radnicima od kupaca i dospjelih obveza
Obveze prema dobavljačima	ၐ (202)	$\frac{0}{2}$	(200.3)	(47.2)	(153.1)	i državi.
Primljeni predujmovi	ق $\overline{48}$	17.8	(31.1)	(311)		Prikazani Izračun ne uključuje $\Box$
Plaće i otpremnine bruto	$\widehat{\mathbf{r}}$ $\frac{6}{5}$		(16.1)		(16.1)	dospjele obveze po kreditima
Ostalo	न् (25)	ł	(25.4)	(17.1)	(8.3)	banaka
Ukupno obveze	6 (316	19.8	(296.8)	(105.8)	(191.0)	Na temelju priložene analize $\Box$
Potraživanja						nedostatak likvidnosti iznosi
Potražvanja od kupaca	ó 147.	(25.4)	121.6	91.3	30.3	preko 160 milijuna kunu te
Ostala potražvanja	90.7	(11.7)	79.0	79.0		uključujući povezana društva dodatnih 8 milijuna kuna
Jkupno potraživanja	Ņ 237.	(37.1)	200.6	170.3	30.3
Neto cash gap nepovezana društva	ේ خ 27	(17.3)	(96.2)	64.5	(160.7)	od stranih jedinica (podružnice Napominjemo da potraživanje $\Box$
Povezana društva						u Norveškoj, Ukrajini itd.) u
Potražvanja od podružnica	Q ಣ ೧	$\overline{0}$	29.0	22.8	$\frac{2}{3}$	neto iznosu od 46,4 milijuna
Potražvanja od povezanih društava	m ø	(4.9)	(4.6)	5.	(4.7)	kuna na dan 30.09.2012
Ostala potražvanja	0 $\mathbf{r}$		$\frac{0}{2}$	2.0		potraživanja i obveze stranih predstavlja netirana
Strane jedinice (neto)	4 46.		46.4	46.4		jedinica.
Obveze prema konsolidiranima	ລົ (27)		(27.8)	(20.1)	(7.7)
Obveze prema nekonsolidiranima	$\hat{E}$ ą		(2.1)		(2.1)
Predujmovi	$\hat{=}$ (29)		(29.1)	(29.1)
Veto povezana društva	N 27.	(13.9)	13.8	22.1	(8.3)

1. Izračun nedostatka likvidnih sredstava

$\Delta$ balekovob

$\mathbf{r}$

	3. Opis mjera financijskog	restrukturiranja
	a dan 30.09.2012. Obveze Dalekovoda d.d. prema grupama vjerovnika na		Podjela vjerovnika uključuje sljedeće grupe prema prikazanoj tablici :
			Grupa 1 Financijski vjernovnici, koji su dalje podijeljeni na: $\overline{a}$
			Grupa 1a Izlučni vjerovnici $\Box$
			Grupa 1b Financijski vjerovnici s razlučnim pravima $\Box$
		Ukupno	Grupa 1c Financijski vjerovnici bez razlučnih prava $\Box$
	u milijunima kuna	glavnica i kamate	Grupa 1d Garancije, akreditivi i sudužništva $\Box$
Grupa			Grupa 1e Komercijalni zapisi $\Box$
	Financijski vjerovnici		Grupa 2: Obveze prema dobavljačima $\Box$
$\mathbf{a}$	blučna prava	145.3
$\ddot{ }$	Razlučna prava	468.0	Grupa 3: Obveze za primijene predujmove od kupaca $\Box$
$\frac{1}{2}$	Ostali krediti	225.0
$\ddot{\bullet}$	Komercijalni zapisi	56.5	Grupa 4: Obveze prema radnicima α
	Ukupno	894.8	Grupa 5: Obveze prema državi О
Z	Obveze prema dobavljačima		Grupa 6: Obveze za faktoring $\Omega$
$\mathbf{z}$	Obveze prema dobavljačima pojedinačno > 0.5m kuna	224.7	Grupa 7: Vanbilančne obveze za kamate prema dobavljačima $\Box$
5	Obveze prema dobavljačima pojedinačno < 0.5m kuna	410	Napomene:
	Ukupno 2	$\frac{265}{7}$
ω	Predujmovi	78.0	Detaljna struktura vjerovnika dana je u popisu obveza prema $\Box$
4	Radnici: plaće i otpremnine bruto	16.2	vjerovnicima koji je dio izvješća o financijskom stanju i poslovanju
ഹ	Država	18.3	Društva.
ဖ	Faktoring	6.1	Ukupne obveze ne uključuju obveze po projektima u inozemstvu, $\Box$
	Ukupno ostale obveze	384.3	koji su u revidiranoj bilanci Društva na dan 30.09.2012. prikazani u
	Ukupno obveze bilanca 30.09.2012.	1,279.1	neto iznosu potraživanja
무	Garancije i akreditivi	512.4
	Sudužništva	[524.4]
	Vanbilančne obveze za kamate	[24.1]
	Ukupno	1.060.9
	Ukupno bilančne i vanbilančne obveze	[2,340.0]

Mjere financijskog restrukturiranja su fokusirane na osiguranje likvidnosti, prodaju neposlovne imovine te restrukturiranje i smanjenje duga, kao preduvjete Dokapitalizacija u iznosu od cca 150 milijuna kuna za financiranje obrtnog kapitala te investicije od strane postojećih dioničara ili financijskih i Nastavak razgovora oko osiguranja likvidnosti potrebnog Društvu za daljnje poslovanje te financiranje obrtnog kapitala, troškova restrukturiranja te Preuzimanje udjela u društvu Dalekovod Ulaganja d.o.o. (projekt Sky office), uz otpuštanjee sudužništva, od strane vjerovnika. prodajne cijene najmanje 100 milijuna kuna (djelomična otplata duga prema dobavljačima i državi te bankama). Prodaja ostale non core imovine (financijska ulaganja, Vela Luka, TLP TPP, i ulaganja za potrebe povrata duga) Djelomična konverzija duga prema bankama u mezzanin (potraživanje s pravom konverzije u kapital) Definiranje cijene dokapitalizacije u novcu i pravima (konverzija duga u kapital) strateških investitora, uključujući fondove gospodarske suradnje ("FGS") Povećanje temeljnog kapitala u novcu radi osiguranja financijske stabilnosti dokapitalizacije odnosno financijske stabilnosti te uključuju sljedeće: Smanjenje temeljnog kapitala radi pokrića akumuliranih gubitaka Dugoročno refinanciranje ostatka duga prema bankama Ključni koraci u provođenju mjera financijskog restrukturiranja u kapital kapital investitorima) nakon provedbe predstečajne nagodbe Konverzija dijela duga prema dobavljačima Povećanje kapitala u pravima konverzijom duga u Sazivanje Skupštine Društva i priprema odluka Odluka Skupštine Društva Promjene kapitala Društva investicija kroz: 1 $\mathbf{I}$ $\Box$ $\Box$ $\Box$ D $\Box$ $\Box$ $\Box$ $\Box$ α	Dalekovop	Mjere financijskog restrukturiranja
	Mjere restrukturiranja i refinanciranja, odnosno smanjivanja duga kako bi se postojeći dug smanjio na održivu razinu (prihvatljivu financijskim/strateškim
	Prodaja udjela u društvu Dalekovod Professio d.o.o. za ulaganje u obnovljive izvore energije. Dalekovod ima 50% udjela te je preliminarna procjena

$\mathcal{A}$

	Mjere operativnog restrukturiranja mogu se podijeliti u dvije osnovne kategorije: Operativno restrukturiranje projekata $\Box$
	procesa podrške i režijskih troškova Operativno restrukturiranje poslovnih $\Box$
$\Box$	niz mjera koje za krajnji cilj imaju povećanje planirane i ostvarene marže na svim projektima koji će nutno u fazi izvođenja, a koje obuhvaćaju Operativno restrukturiranje projekata obuhvaća se ugovoriti, a dijelom i na projektima koji su tre
	uključuju okrupnjavanje nabave, uvođenje category managementa, proširenje kruga dobavljača, strukturirane pregovore sa dobavljačima te Optimizaciju nabave – smanjenje troškova kooperantskih usluga i materijala koji se nabavljaju za potrebe izvođenja projekata. Mjere reviziju ugovornih uvjeta $\Box$
	e troškova izvođenja projekata kroz bolje planiranje i povećanje iskorištenosti radne snage Optimizaciju radnih procesa - smanjenj $\Box$
	- smanjenje troškova kroz kontrinuirano praćenje provedbe projekata i ostvarenja planirane marže te brza eskalacija problema na višu razinu kako bi se spriječili neopravdani troškovi. Povećanje kontrole izvođenja projekata $\Box$
$\Box$	Cilj operativnog restrukturiranja je povećanjee ciljane i ostvarene marže na projektima
$\Box$	režijskih troškova, a koje obuhvaćaju implementaciju kontrola, odnosno praćenje potrošnje i opravdanosti troškova te reviziju postojećih ugovora s Operativno restrukturiranje poslovnih procesa podrške i režijskih troškova obuhvaća mjere za smanjenje troškova poslovnih procesa podrške i dobavljačima. Kategorije uključuju telekomunikacije (fiksna, mobilna, internet), putovanja i reprezentacija, printanje, uredski materijal, vozila, restoran, obrazovanje i ugovori o djelu itd
$\Box$	Uz suglasnost investitora i bez utjecaja na izvođenje radova a bez gubljenja konkurentnosti na pojedinim tržištima pokrenut će se prebacivanje poslovanja na tvrtke kćeri, lokalne pravne osobe, gdje god je moguće i oportuno s obzirom na zakonske i porezne aspekte.

$\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\$

$\hat{\mathcal{A}}$

$\infty$

$\Delta$ bauekovob

$\overline{1}$

$\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\bar{\$

2017
; くてく
ភ្ន
להאת החסכות בית ביות האת ה
Ċ
f (

Ključne pretpostavke projekcija poslovanja

• Skandinavija i CIS itd). Na domaćem tržištu, i dalje se planiraju značajni prihodi u programu cesta, iako znatno smanjeni u odnosu na prethodne godine. Osnovni scenarij petogodišnjeg plana poslovanja predviđa postupan oporavak prihoda poslovanja, refokusiranjem na segment elektroenergetskih projekata na domaćem tržištu, regionalnom tržištu te stranim tržištima na kojima društvo već posjeduje značajno iskustvo i reference (primarno $\Box$
• Prihodi su izračunati temeljem aktivnih ugovora i potencijalnih projekata u postupku natječaja. Vjerojatnost dobivanja ugovora procijenjena je na individualnoj razini. Dodatno se planira prihod od budućih natječaja u iznosu 20% prihoda trenutno otvorenih natječaja. $\overline{a}$
• Preduvjet za ostvarivanje pretpostavljene razine prihoda je osiguranje garancija za uredno izvršenje posla te avansnih garancija za dobivanje avansnih sredstava na inozemnim projektima, kao i dokaz o raspolaganju likvidnim sredstvima. $\frac{1}{2}$
• Povijesna struktura troškova po vrsti troška, s najvećim udjelom troškova kooperanata, je primijenjena na projicirane stavke troškova. $\Box$
• Najznačajniji utjecaj na oporavak operativnog rezultata i stabilizaciju poslovanja imaju mjere smanjenja operativnih troškova, posebice poboljšanja planiranja i vođenja projekata, odnosno izbjegavanja neprofitabilnih projekata. $\Box$
• Dodatno, projekcije poslovanja predviđaju značajno smanjenje fiksnih troškova poslovanja, troškova administracije i ostalih režijskih troškova poslovanja. $\Box$
• Postepeni rast prihoda i kretanje režijskih troškova planira se po sljedećim stopama: $\Box$

etpostavke kretanja stavaka RDG-a
	2014	2015	2016	2017
ho prihodi	10.0%	10.0%	10.0%	10.0%
(Prihodi na domaćem tržištu	5.0%	5.0%	5.0%	50%
Režijski troškovi	$(2.0)\%$		2.0%	2.0%

. 7 T Q 7 7017
^) = ^( - ^ - ^ - ^ - ^ - ^ - ^ - ^ - ^ - ^
へんし
j J
aildohcea ez ejueno sou ue ll
ທ່

Prihodi od prodaje
	2011.	9 m 2012.	2012	2013	2014	2015	2016	2017
	$-005.1$	604.6	868.7	1,047,4	128.3	1,216.0	1,311.2	1,414.6
Ostali prihodi	37.7	14.7	14.7
Poslovni prihodi	$-042.8$	619.3	883.4	0.0474	128.3	216.0	3112	414.6
Materijalni troškovi	(843.8)	568.6)	(738.4)	(673.7)	(711.3)	(783.4)	(824.0)	(885.4)
Troškovi zaposlenih	(233.6)	(108.5)	(144.7)	(1375)	(123.1)	(115.9)	(117.0)	(18.2)
Ostali poslovni rashodi	(116.3)	(232.7)	(323.4)	(223.4)	(255.3)	(247.6)	(259.2)	(276.4)
Amortizacija	(48.6)	(29.4)	(37.7)	(28.4)	(28.7)	(29.0)	(29.3)	(29.6)
Poslovni rashodi	1,242.2)	(939.3)	1,244.3)	(623)	1,118.3	(6.51/1)	(5.625, 1)	1,309.6
Financijski prihodi	$\overline{0}$	°0
Financijski rashodi	(75.7)	(54.0)	(77.0)	(18.9)	(18.6)	(18.3)	(17.9)	(16.6)
rashodi Neto financijski prihodi /	$\tilde{\omega}$	(53.6)	(77.0)	(18.9)	(18.6)	(18.3)	(17.9)	(16.6)
anja Gubitak)/dobit iz poslov	(198.7)	(373.6)	(437.9)	(34.5)	ଟେ	ន 21	63.8	88.4
Porez na dobit	(75.7)	$\overline{6}$
pos lovanja Neto (gubitak)/dobit iz	(274.4)	(373.9)	(437.9)	ទី	(8.7)	21.8	63.8	88.4
EBITDA	(150.8)	(290.5)	(323.2)	12.9	38.7	69.1	1110	134.6
EBITDA marža	$(14.5)\%$	$(46.9)\%$	$(36.6)\%$	1.2%	3.4%	5.7%	8.5%	9.5%

Očekivani poslovni rezultati poslovnog plana

• n Problemi u poslovanju u periodu 10.-12. mjesec 2012. zbog biokade računa te visokih financijskih troškova dovode dodatnog povećanja gubitka.
• marže, te uslijed stabilnih režijskih troškova poslovanja. Troškovi restrukturiranja sadržani razinu od oko 13mil kuna tijekom 2013. godine, odnosno postupni rast do razine od oko Projekcije poslovnog plana predviđaju poboljšanje operativnog (EBITDA) rezultata na 130 mil kuna do 2017. godine, primarno uslijed postupnog oporavka prihoda i bruto su u ostalim poslovnim rashodima 2013. i 2014. godine. $\Box$
• poslovanja nakon 2014 godine, ne uključujući potencijalne troškove jednokratnih stavki značajno smanjenje kamate na restrukturirani dug, Društvo ostvaruje neto dobit iz Uz stabilan iznos godišnje amortizacije u projiciranom petogodišnjem razdoblju, te (otpisa potraživanja ili zaliha) ili eventualne dodatne troškove financiranja. $\Box$

Kretanje rezultata poslovanja

$-2$ EBITDA -- Neto (gubitak)/dobit iz poslovanja $\overline{a}$

$\frac{1}{4}$
ì
, ) ) י י
is a
י רומה מהנהות האום דה י Ī
م نہ

Petogodišnji novčani tok za period 2013. do 2017. godine
	2013	2014	2015	2016	2017
Osnovna djelatnost
Priliev	1,176	1,085	1,194	1,287	1,389
Odijev	(1, 116)	(1,023)	(1, 125)	(1, 183)	(1,254)
Operativni novčani tok	8	C3	ශී	$\frac{105}{2}$	135
hvesticije	ශි	$\overline{35}$	(10)	e	(10)
Plaćanje obveza djelatnicima	ê
Novčani tok prije otplate duga		జి	ဌ	မ္တ	125
Otplata duga prema dobavljačima	$\widetilde{(77)}$	$\widehat{\mathbf{e}}$	$\frac{48}{5}$	(24)
Naplata retencije	$\begin{bmatrix} 1 & 1 \ 1 & 1 \end{bmatrix}$	$\begin{bmatrix} 1 & 1 \ 1 & 1 \end{bmatrix}$	$\begin{bmatrix} 1 & 1 \ 1 & 1 \end{bmatrix}$	$\begin{bmatrix} 1 & 1 \ 1 & 1 \end{bmatrix}$
Otplata restrukturiranih kredita	$\frac{6}{10}$	(27)	(27)	60	ခြ
Novčani tok nakon otplate duga	(87)	$\overline{48}$	Ξ	21	75
Dokapitalizacija u novcu	ន
Prodaja imovine		( ´) ( ´) ( ´) ( ´) ( ´)
Ukupni novčani tok	යි	€\$	(17)	7	75

Očekivani novčani tokovi prema poslovnom planu

• n Pretpostavke očekivanih novčanih tijekova su sljedeće:
• Otplata sindiciranog kredita kroz 13 godina otplate, uz kamatu od 4% te period počeka otplate glavnice od 2+1 godine, kako je navedeno u prijedlogu vjerovnicima. $\Box$
• Investicije u tehnološku obnovu i kapitalna ulaganja od 35 milijuna kuna godišnje, koje će se financirati iz raspoloživih sredstava iz dokapitalizacije i prodaje imovine. $\Box$
• Plaćanje obveza radnicima odmah nakon deblokade računa društva. $\Box$
• Plaćanje dijela duga dobavljačima iz dokapitalizacije, te otplatu umanjenog duga dobavljačima u tri godine. $\Box$
• Projekcije obrtnog kapitala pretpostavljaju naplatu potraživanja u roku od 90 dana i podmirenje obveza u roku od 120 dana. Naplata retencija je neizvjesna i nije uključena u novčani tok. $\Box$
• Dodatno, projekcije novčanog toka uključuju predviđenu postupnu otplatu restrukturiranih preostalih obveza prema dobavljačima i kreditorima, prema raspoloživom novčanom toku iz operativnog poslovanja a prema prijedlogu nagodbe. $\overline{a}$
• n Višak novčanih priljeva od prodaje imovine bi se koristio za tehnološku obnovu i investicije te potencijalno za djelomično smanjivanje duga.
• D Na temelju projekcija novčanih tokova, Društvo bi nakon provedbe predstečajne nagodbe bilo dokapitalizirano, financijski stabilno te bi bilo u mogućnosti servisirati restrukturirani dug.

Covanec C/

1. Planirana bilanca na dan 31.12.2017.

Projekcija bilance nakon restruktu		riranja i petogodišnjeg plana poslovanja
		Konverzija duga	Otpis	Konverzija		Ukupno	Restrukt.
u milijunima kuna	0.9.2012 న	u mezzanin	obveza	duga u kapital	Dokap.	restrukt	bilanca	31.12.2017.
Aktiva
Infrastruktura	562						562	508
Financijska imovina	595						595	595
Zalihe	15						$\frac{6}{1}$	36
Potraživanja	288						288	522
Novac	22				150	150	172	34
Ukupno aktiva	1,482				$\frac{6}{2}$	ទី	1,632	1,755
Pasiva
Dionički kapital	287			5	150	747	534	534
Rezerve i ostalo	288		$\ddot{ }$			$\ddot{ }$	305	300
Akumulirana dobit/gubitak	(374)					ı	(374)	(307)
Kapital ukupno	200		17	5	9S)	265	465	527
Mezzanin i bullet		381				381	381	381
Dug prema financ. institucijama	895	(381)	(17)	(23)		(421)	473	393
Obveze prema dobavljačima	266			(67)		(67)	198	362
Ostale obveze	121		ı	$\epsilon$		ε	113	8
Ukupno pasiva	1,482					ı	1,632	1,755

Indikativne projekcije restrukturirane bilance na kraju perioda projekcija

• n Temeljem projekcija poslovnog plana i novčanog toka u petogodišnjem razdoblju projekcija te na temelju prijedloga restrukturiranja duga, prikazane su sažete stavke projekcije restrukturirane bilance društva. Navedene projekcije pretpostavljaju slijedeće:
• Povećanje kapitala društva za oko 150 mil kuna dokapitalizacijom u novcu, te 97 m kuna dokapitalizacijom u pravima putem konverzije dijela duga dobavljačima i po komercijalnim zapisima. $\Box$
• Otplata reprogramiranih obveza prema dobavljačima (otplata oko 200 mil kuna u razdoblju projekcija). $\Box$
• Restrukturiranje i smanjenje duga prema financijskim institucijama kroz konverziju u mezzanin i bullet na razini od oko 400 mil kuna, te reprogram i postupnu otplatu glavnice preostalog duga. $\Box$
• Smanjenje ukupne dugotrajne imovine društva uslijed amortizacije postojeće imovine te planiranih investicija u imovinu u promatranom razdoblju, te nepromijenjenog stanja financijske imovine (primarno ulaganja u povezana društva). $\Box$
• Održavanje stabilne ukupne razine radnog kapitala na razini od oko 500 mil kuna potraživanja i oko 400 milijuna kuna obveza prema dobavljačima, uz minimalne projicirane zalihe. $\overline{a}$

(1 Dalekovop

7. Prijedlog predstečajne nagodbe - uvjeti za grupe vjerovnika

D Jednokratno dospijeće ("bullet") 30% ukupnog duga za glavnicu izlučnim pravima (financijski lizing) Otpis 100% obveza za kamatu Grupa Ia - Vjernovnici s $\overline{u}$	E Konverzija glavnice duga u mezzanin (konvertibilni financijski instrument) u iznosu od 40% Grupa Ib - Vjerovnici s razlučnim pravima - hipoteke	Daljnja podrška Društvu kroz izdavanje novih garancija i akreditiva za nove i postojeće projekte, po potrebi konverzije dugoročno refinancirati kroz sindicirani dug Otpis 100% obveza za kamatu Preostali dug nakon $\Box$ $\Box$ $\Box$	D Konverzija u mezzanin (konvertibilni financijski instrument) u iznosu od 55% Grupa Ic – Obveze prema financijskim institucijama bez hipoteka	cirati kroz sindicirani dug Grupa Id - Garancije i sudužništva D Otpis 100% obveza za kamatu Preostali dug refinan $\overline{a}$	Prolongiranje važenja svih garancija i akreditiva za potrebe poslovanja Dtpuštanje sudužništva Društva za Sky office te ostala sudužništva .a Konverzija glavnice duga u mezzanin u iznosu od 60% Grupa le - Obveze za komercijalne zapise ō	Konverzija preostalog duga (40%) u kapital. Cijena dokapitalizacije potvrdit će se odlukom Skupštine Društva. Otpis 100% obveza za kamatu $\Box$ $\overline{a}$
Grupale Thand

$\Delta$ balekovob

	godbe – uvjeti za grupe vjerovnika (nastavak) 7. Prijedlog predstečajne na
	Minimalna konverzija u kapital u iznosu od 30%. Cijena dokapitalizacije potvrdit će se odlukom Skupštine Društva. Plaćanje dijela obveza iz dokapitalizacije ili prodaje imovine u iznosu do 20% duga Grupa IIa - Dobavljači s iznosom potraživanja iznad 500 tisuća kuna Otpis 100% obveza za kamatu $\overline{\Omega}$ Ο ְהָ
	Preostali dug nakon konverzije refinancirati i otplatiti na rok od 3 godine bez kamata nakon počeka od 6 mjeseci (uz polugodišnje Mogućnost prijevremenog iskupa uz diskont Grupa IIb - Ostali dobavljači otplate) $\mathbf i\mathbf \underline 1$ Ω
	Refinancirati na rok od 3 godine bez kamata nakon počeka od 6 mjeseci (uz polugodišnje otplate) Mogućnost prijevremenog iskupa uz diskont Otpis 100% obveza za kamatu ρ Ö $\Box$
Grupa III - Obveze prema cupcima za predujmov	ene avanse za buduće usluge Dalekovoda te obveze za avanse od stranih podružnica. Uključuje obveze za primlj Nema uskłade q $\Box$
Grupa IV - Obveze prema zaposlenicima	a dinamici u skladu s novčanim priljevima Plaćanje svih obveza prem $\Box$
Obveze prema CECUDE	Konverzija u kapital u iznosu od 30%. Cijena dokapitalizacije potvrdit će se odlukom skupštine društva. Plaćanje dijela obveza iz dokapitalizacije ili prodaje imovine u iznosu do 20% duga Preostali dug nakon konverzije refinancirati na rok od 3 godine Otpis 100% obveza za kamatu $\Box$ $\Box$ $\Box$ σ

$\Delta$ palekovop

$\frac{1}{4}$

7. Prijedlog predstečajne nagodbe - uvjeti za grupe vjerovnika (nastavak)

エコード Plaćanje dijela obveza iz dokapitalizacije ili prodaje imovine u iznosu do 20% duga Preostali dug nakon konverzije refinancirati na rok od 3 godine iznosu od 30% kamatu Otpis 100% obveza za □ Konverzija u kapital u b Ø а	$\ddot{i}$ kamatu Otpis 100% obveza za О Grupa VII – Vanbilančne	į . 医三角体 $\frac{1}{2}$ $\begin{array}{ccc}\n\bullet & \bullet & \bullet & \bullet \ \bullet & \bullet & \bullet & \bullet \ \bullet & \bullet & \bullet & \bullet\n\end{array}$ $\ddot{\dot{}}$ ĵ
srezevt©=©ureze	obveze za kamate

	godbe – uvjeti predloženih financijskih 7. Prijedlog predstečajne na
instrumenata
	Preliminarni uvjeti za strukturiranje mezzanina: $\Box$
	Kapitalizirana kamata (vanbilančna) od 3% (PIK) $\overline{\mathbb{C}}$
	u kapital, odnosno redovne dionice po unaprijed dogovorenom paritetu, nakon 3-5 godina Pravo konverzije Ċ
	Dospijeće 9 + 9 godina bullet (jednokratna otplata) $\Box$
	u sindicirani dug nakon 9 godina u slučaju da se ostvari adekvatna profitabilnost i nivo zaduženosti Pravo konverzije $\Box$
ņ	Detaljni uvjeti financijskog instrumenta dogovorit će se kroz pregovore s vjerovnicima te pripremu odgovarajućih ugovor
Ω Sindicirani kredit	Preostali dug prema financijskim vjerovnicima (Grupa 1) refinancira se kroz sindicirani kredit, uz sljedeće preliminarne uvjete:
	Poček 2 + 1 godine $\Box$
	Rok otplate 13 godina $\Box$
	se ne mijenjaju - banke zadržavaju postojeće instrumente osiguranja Uvjeti osiguranja $\Box$
	Kamata 4%, otplata u anuitetima $\overline{C}$
Q	Detaljni uvjeti financijskog instrumenta dogovorit će se kroz pregovore s vjerovnicima
$\Box$ Dokapitalizacija	postojećih dioničara te financijskih i strateških investitora Dokapitalizacija od strane
Ō	Vrijednost dokapitalizacije oko 150 milijuna kuna
О	Cijena dionice potvrdit će se na temelju odluke Skupštine Društva.
$\Box$	e kroz otkup mezzanin-a od banaka Mogućnost dokapitalizacij
Restrukturirani fina	Poček od 12 mjeseci $\Box$
$\Box$	Rok otplate 8 godina
$\Box$	30% duga "bullet" (jednokratna otplata)
$\Box$	Restrukturiranje bulleta nakon 8 godina u slučaju da se ostvari adekvatna profitabilnost i nivo zaduženosti
$\Box$	Detaljni uvjeti financijskog instrumenta dogovorit će se kroz pregovore s vjerovnicima

$\Delta$ balekovob

$16$

Kao što je djelomično prikazano u projekcijama bilance, provedbom mjera navedenih u sekciji 3. Opis mjera financijskog restrukturiranja, obveze grupe konverzijom u mezzanin konvertibilni instrument 339,3 milijuna kuna Obveze prema financijskim institucijama restrukturiraju se za 421 milijuna: Obveze prema državi u iznosu od 5,5 milijuna kuna se konvertira u kapital 5, 6 Grupa 1a manjenja duga Bullet (42.2) 30% Ukupno Otpis kamate Grupa 1, 2, 4, (4.5) (9.6) (3.2) 100% Konverzija u kapital 22,6 milijuna kuna Indikativni model s Obveze prema dobavljačima smanjuju se za bullet otplata 42,2 milijuna kuna otpis kamate 17,3 milijuna kuna	69,2 milijuna kuna konverzijom u kapital Mezanin Grupa 1c 55% Grupa 1b Mezanin 40%	Ukidanje Grupa 1e sudužništava Grupa 1d 100%	40% Mezanin 60%		ă	Dug nakon		Isplata Grupa 4
							Φ o 'z ednio
				Grupa 2,6 ă			Isplata iz	prioritetno
				30%	30%		20%	700%
						98.6 (46.7)
	(183.4)					275.0
٠
(42.2) $\overline{17.3}$	(183.4)		(33.9)
				(674)		157.3 (67.4)	(44.9)
						41.0	$\binom{8}{2}$
								(16.2)
				(1.8)		4.3 (1.8)	(1.2)
				(69.2)	(5.5)	309.6 (74.7)	(58.0)	(16.2)
(42.2)	(122.0)		(22.6) (33.9)	(69.2)	(5.5)	783.0	(0.86)	(16.2)
						512.4]
		(24.1)
		(548.5)	$(33.9)$ $($ $($ $($ $(22.6)$ $)$	(69.2)		1,295.4	$\frac{68.0}{68.0}$	(16.2)
$\sqrt{13}$	(122.0) (122.0) $(17.3)$ [ $(42.2)$ ] $[(183.4)$ ] $[(122.0)$ (183.4)	(281.0) (243.4)		(33.9)	(67.4) (2.6) (22.6)	(5.5) (6.5)	78.0 16.2 12.8 473.4 $\frac{1}{98}$ Ukupno umanjenja (193.0) (125.2) (5.5) (56.5) (421.4) (67.4) [ (1,044.6)] (496.1) [ (243.4) ] [ (281.0) ] (24.1) Grupa 5 Grupa 1e ă	dokap. (53.1) (3.7) umanjenja 99.8

7. Prijedlog predstečajne nagodbe - financijski učinci

-
Efekti prijedloga predstečajne nagodbe

$\frac{1}{2}$

UdLEKUVUJ 1

8. Izračun troškova restrukturiranja

Troškovi restrukturiranja

između 3.0 i 4.5 milijuna HRK, ovisno o točnoj količini resursa angažiranoj za vrijeme provođenja procesa □ Troškovi restrukturiranja, uključujući usluge pravnih i poslovnih savjetnika te ovlaštenih revizora iznosi restrukturiranja

A palekovop

1. Procjena namire vjerovnika u stečaju (indikativno)

	Ukupna namira u	stečaju		45%	38%	16%	16%			16%	16%		16%	100%	16%	16%	16%		16%	48%	16%
	namire preostalo Procjena	g iznosa						16%		16%	16%		16%	100%	16%	16%	16%		16%	16%	16%
	i iznos Preostal duga u stečaju			95.4	348.0	225.0	56.5	724.9		224.7	41.0	265.7	78.0	16.2	18.3	$\overline{6}$	384.3	1.109.2	512.4]	324.4	[24.1]	836.8	[1,946.0]
Stečaj	Procijenjena namira u izlučni i razlučni dečaju			34.3%	25.6%															38%
	5 i 6)
	fc i fe) te u dionice namira kroz mezzanin (grupe 1a, 1b, (grupa 1e, 2a, Dodatna konverzijom			0% 33.2%	0%-41.2%	0% 55.6%	0%-100%			0%-30%					0%-30%	0%-30%
Predstečajna nagodba	Namire u predstečajnoj (trenutna reprogram nagodbi otplata ili duga			67.8%	58.8%	44.4%				70.0%	100.0%		100.0%	100.0%	70.0%	70.0%
	Ukupno kamate glavnica			145.3	468.0	225.0	58.5	894.8		224.7	41.0	265.7	78.0	16.2	18.3	$\vec{6}$	384.3	1,279.1	512.4	[524.4]	124.1	060.9	[2,340.0]
mika na dan 30.09.2012. Obveze Dalekovoda d.d. prema grupama vjerov	u milijunima kuna	Grupa	Financijski vjerovnici	zlučna prava	Razlučna prava	Ostali krediti	Komercijalni zapisi	Ukupno	Obveze prema dobavljačima	Obveze prema dobavljačima pojedinačno > 0.5m kuna	Obveze prema dobavljačima pojedinačno < 0.5m kuna	Ukupno 2	Predujmovi	Radnici: plaće i otpremnie bruto	Država	Faktoring	Ukupno ostale obveze	Ukupno obveze bilanca 30.09.2012.	Garancije i akreditivi	Sudužništva	Vanbilančne obveze za kamate	Ukupno	Ukupno bilančne i vanbilančne obveze

Procjena namire vjerovnika

• D Procjena namire vjerovnika u stečaju je indikativna na osnovu moguće vrijednosti imovine društva koja je na raspolaganju za prodaju u stečaju (likvidacijska vrijednost), umanjena za procijenjene troškove stečaja (oko 3%-5% stečajne mase)
• D Namira vjerovnika u stečaju nije u potpunosti moguće procijeniti zbog neizvjesnosti postignutih cijena za imovinu društva te zbog dodatnih iznosa na osnovu regresnih prava i dodatnih neproknjiženih obveza
• Na temelju analize evidentno je da bi svi vjerovnici ostvarili značajno veći postotak namire na temelju prijedloga te provođenje prestečjane nagodbe

10. Vrednovanje Društva (i				ndikativno) prije i nakon smanjenja duga
indikativno vrednovanje bez restrukturiranja		Nakon restrukturiranja		Trenutna vrijednost (prije restrukturiranja)
2011A u mil. kuna	30.9.2012.	2013P	2017P	Vrijednost Društva te dioničke glavnice je aproksimirana na osnovu $\Box$
1,044.0 Prihodi	619.3	1,129.0	1,400.0	EBITDA multiplikatora koji je deriviran iz prosječnih i median
(123.1) 百二十	(286.3)	12.9	134.6	multiplikatora koja ostvaruju usporediva društva koje su kotirana na tržištu kapitala (izvor: Bloomberg, Damodaran). Navedeno je
$(11.8)\%$ EBITDA margin	$(46.2)\%$	1.1%	9.6%	standardna metoda procjene vrijednosti društava.
indikativni dug (bez garancija)
912.0 Neto dug	882.5	473.4	392.5	Na temelju provedene analize vrijednost dioničkog kapitala Društva u $\Box$
Nedostatak novca (Cash gap)	168.1			trenutnim okolnostima je negativna. Navedeno proizlazi iz sljedećeg:
Sky office	88.3			Društvo je ostvarilo negativnu EBITDA maržu te značajne ō
Dug po sudužništvima				operativne gubitke u 2011 godini te periodu od 9 mjeseci
912.0	1,138.9	473.4	392.5	koje je završio 30 rujna 2012. godine
Neposlovna imovina				Društvo je prezaduženo i nelikvidno. S obzirom na blokade O
Udjeli u vjetroelektranama	(100.0)	(100.0)	(100.0)	računa te nemogućnost servisiranja obveza nastavak
Ostala imovina				poslovanja te izbjegavanje stečaja ovisi o dogovoru
912.0 Dug nakon prodaje imovine	$\frac{9}{1,038.9}$	$\frac{373.4}{ }$	$\frac{292.5}{ }$	vjerovnika u okviru predstečajne nagodbe
Restrukturiranje duga
Konverzija u mezzanin i bullet	(421.4)	421.4	421.4	Kao što je ilustrirano na str. 18, vrijednost dioničkog kapitalu slučaju stečaja je negativna α
Ukidanje sudužništva Sky office	(88.3)
Dug	529.2			Vrijednost nakon restrukturiranja
				U slučaju dogovora vjerovnika, finalizacije predstečajne nagodbe, $\overline{a}$
Naplata odgođenih potraživanja	$\overline{\phantom{0}}$			dokapitalizacije te provođenja mjera operativnog i restrukturiranja
Dokapitalizacija (smanjivanje cash gap-a)	(150.0)			Društvo bi moglo stabilizirati financijsku poziciju, povećati
Dug nakon dokapitalizacije	379.2			profitabilnost te sukladno tome ostvariti značajno povećanje
				vrijednosti
Pokazatelji				Sukladno navedenom na temelju projekcija EBITDA za 2017. godinu, $\Box$
Operativna vrijednost (EV)				efekta diskontiranja) te ne uključujući vrijednost ostvarenu prodajom vrijednost dioničkog kapitala (prije usklađenja za mezzanin te bez
BTDA.5				vjetra bi iznosila oko 500 m kuna (uz pretpostavku EBITDA
$\bullet$ EBITDA * 7		64.5 90.3	942.3 673.1	multiplikatora od 7x te EBITDA od 135 m kuna), odnosno preko 600
Vrijednost kapitala prije restrukturiranja duga				milijuna kuna uključujući prodaju vjetroelektrana (prema sadašnjoj
(912.0) $BmA \cdot 5$	(1,038.9)	ήą	Ρå	indikativnoj vrijednosti. Vrijednost dioničke glavnice treba korigirati
(912.0) EBITDA * 7	(6.860, 1)	n'a	r'e	ovisno o iznosu o iznosu mezzanin-a koji bi bio konvertiran kapital,
Vrijednost kapitala nakon restrukturiranja duga				odnosno otkupljen kao dug.
Ş BITDA *5	(379.2)	(308.9)	280.6
ρ'n EBITDA * 7	(379.2)	(283.1)	549.8

$\frac{1}{\epsilon}$ י
-
יונים $\overline{\mathbf{C}}$ 10 Vradnovanja Dručtva lindikativn

20