Creative Media & Community Trust Corporation — Earnings Release 2020

Nov 4, 2020

	2 הדירוג פעולת תמצית
2	הדירוג לפעולת עיקריים שיקולים
	4 הדירוג תחזית
	5 השלילי התרחיש
	5 החיובי התרחיש
	5 חברה תיאור ה
	5 הבסיס תרחיש
	6 נזילות
	6 פיננסיות התניות
	6 לדירוג התאמות
	7 נפקה דירוגי ה
7	שורים מרים ק גיה ומא מתודולו
	8 דירוגים רשימת

עדכון דירוג

הורדת דירוג המנפיק ל-'-ilA 'עם תחזית דירוג שלילית בשל הרעה בפרופיל העסקי והפיננסי; הורדת דירוג מניות הבכורה סדרה L ל-'-ilBBB'

תמצית פעולת הדירוג

• במהלך 2019 השלימה חברת סים קומרשייל טראסט קורפוריישן )"החברה"( את השלב הראשון בתכנית האסטרטגית שלה, שכלל מימוש נכסים בהיקף מהותי ושימוש ברוב תמורת המכירה להחזר השקעה לבעלי המניות הרגילות, לצורך מימוש רווחים ושיפור הסחירות והנזילות במניותיה.
• אולם הסביבה הכלכלית הנוכחית המאתגרת מובילה, להערכתנו, לירידה ניכרת בסיכוי להשלמת השלב השני של התכנית, הכולל גיוס הון חדש ורכישת נכסים חדשים. בהתאם לכך, וכן כתוצאה מהצפי להשפעות השליליות של מגפת הקורונה על תיק הנכסים הנוכחי, אנו סבורים כי חלה הרעה משמעותית בפרופיל העסקי והפיננסי של החברה, מעבר לציפיותינו הקודמות.
  • להערכתנו, גמישותה הפיננסית של החברה, הנובעת מנזילות הולמת ביחס לצרכיה, מהסכם עם גוף מממן לדחיית חישוב בסיס מסגרת אשראי מהותית עד יוני 2021 ומהעובדה כי החברה לא חשופה להתניות תפעוליות בתיק הנכסים, ממתנת במידה מסוימת את ההשפעות השליליות על איכות האשראי שלה.
    • לפיכך, ב4- בנובמבר, ,2020 הורדנו את דירוג המנפיק של סים קומרשייל טראסט קורפוריישן ל-'-ilA' מ-'+ilA 'ואת דירוג מניות הבכורה סדרה L שלה ל-'-ilBBB 'מ-'+ilBBB'.
• תחזית הדירוג השלילית משקפת את הערכתנו כי ייתכן שתחול שחיקה מהותית נוספת בביצועים התפעוליים והפיננסיים של החברה ב12- החודשים הקרובים, מעבר לתרחיש הבסיס שלנו. זאת, בין היתר, בשל השפעות מגפת הקורונה על תכניותיה העסקיות של החברה.

שיקולים עיקריים לפעולת הדירוג

הורדת דירוג המנפיק ותחזית הדירוג השלילית נובעות מהחולשה בפרופיל העסקי והפיננסי של החברה מעבר לציפיותינו הקודמות תחת תרחיש הבסיס לשנים ,2021-2020 ומהערכתנו כי חולשה זו עשויה להימשך. כל זאת בשל אי התממשות תכניתה העסקית של החברה להרחבת תיק הנכסים, בין השאר באמצעות גיוסי הון, וצפי לאתגרים תפעוליים בתיק הנכסים הנוכחי כתוצאה ממגפת הקורונה והמיתון בארה"ב.

השלב הראשון בתכנית האסטרטגית של החברה למימוש רווחים ולשיפור הסחירות והנזילות במניותיה כלל מימוש נכסים ב2019- בהיקף נטו של כ940- מיליון דולר )כמחצית מתיק הנכסים בסוף 2018(, ושימוש ברוב תמורת המכירה להחזר השקעה לבעלי המניות הרגילות בהיקף של כ613- מיליון דולר. פעולה זו החלישה משמעותית את הפרופיל העסקי והפיננסי של החברה. להערכתנו, הסביבה הכלכלית הנוכחית מובילה למחיר מנייה המשקף שווי הנמוך משמעותית מהשווי הנכסי הנקי של תיק הנכסים, ומפחיתה מאד את הסיכוי להשלמת השלב השני של התוכנית, גיוס הון חדש והגדלת תיק הנכסים, בטווח התחזית.

אנו מעריכים כי הפרופיל העסקי מושפע לשלילה מאי רכישת נכסים חדשים, שהייתה אמורה למתן את הירידה המהותית בבסיס ה-EBITDA, להפחית את ריכוזיות תיק הנכסים במדינת קליפורניה )כ92%- מה-NOI ]income operating net ]בחישוב שנתי ב2019-(, לצמצם את החשיפה לשני נכסים עיקריים וביניהם הנכס המלונאי שתרם כ30%- מה-EBITDA ב,2019- ולהקטין את ריכוז השוכרים המושפע בעיקר מהחשיפה לשוכר מהותי, ארגון הבריאות Plan Health Foundation Kaiser( Stable-/AA), האחראי כיום לכ30%- מההכנסות השנתיות מדמי שכירות מנכסי משרדים. לחברה רווחיות תפעולית נמוכה יחסית לקבוצת ההשוואה, בעיקר בשל הקיטון בבסיס ההכנסות והגידול בחלקו של הנכס המלונאי (hotel Sheraton (בתיק הנכסים, ובשל דמי הניהול הגבוהים שמשלמת החברה. כמו כן קיים חשש כי למגפה יהיו השפעות שליליות על ענף המשרדים בחלק מהאזורים בהם ממוקמים נכסי החברה.

ביוני 2020 עמד שיעור התפוסה בנכסי החברה על כ,81%- בהשוואה לכ88%- בסוף שנת 2019 לאחר מכירת הנכסים, מה שמעיד על החולשה הנוכחית בתיק. ירידה זו מיוחסת בעיקר לגידול בשטח המושכר בנכס 3601 Avenue Congress S ולירידה בתפוסה בנכס Boulevard Wilshire .9460 בנוסף הושפע שיעור התפוסה לשלילה מהנכס Wilshire 4750 שבו ירד שיעור התפוסה לכ23%- לאחר ששוכר מרכזי בנכס עזב ב.2019- נכס זה אמור היה לעבור הליכי שיפוץ ומיצוב בהיקף של כ15- מיליון דולר, אשר נדחו לעת עתה בשל משבר הקורונה.

עיקר הירידה בביצועי החברה נובעת מהנכס המלונאי, שברבעון השני של ,2020 בשיא המגיפה ותחת מגבלות הסגר, רשם ירידה לשיעור תפוסה של כ13%- ולמחיר ממוצע ליום של כ124.5- דולר, בהשוואה ל81%- ו173- דולר, בהתאמה, בתקופה המקבילה ב.2019- בשל משבר הקורונה החליטה החברה לעצור את מרבית עבודות השיפוץ במלון. תחת תרחיש הבסיס הנוכחי אנו מעריכים כי תרומתו של המלון ל-EBITDA בשנים 2021-2020 תהיה שולית, ולא תתאושש משמעותית לפני .2022

מנגד, תיק הנכסים מאופיין במח"מ חוזי שכירות של כ5.4- שנים )כאשר בשנים 2021-2020 צפויים להיפתח כ15%- מהחוזים וב2022- כ14%- נוספים(, ושיעור הגבייה הממוצע בנכסי המשרדים של החברה היה גבוה מ95%- נכון ליוני .2020 כמו כן, פעולות החברה להפחתת עלויות ברמת הנכסים והתאגיד עשויות להערכתנו למתן במידה מסוימת את הפגיעה בביצועים התפעוליים.

בהתאם להערכתנו כי תכנית החברה להגדלת תיק הנכסים לא תתממש בשנים ,2021-2020 הירידה המשמעותית הצפויה בהכנסות של הנכס המלונאי והערכתנו כי החברה תתקשה להגדיל משמעותית את שיעור התפוסה כתוצאה מהירידה הצפויה בביקוש לשטחי משרדים )ברבעון השני של 2020 פחת ה-NOI מנכסי משרדים זהים בכ4%-( ותנאי השכרה מאתגרים בטווח התחזית, אנו צופים קיטון משמעותי בבסיס

www.maalot.co.il 2020 ,בנובמבר 4 | 3

ה-EBITDA מעבר להערכותינו הקודמות. על אף הצפי לקיטון מסוים בהוצאות המימון כתוצאה מירידה בשיעור ריבית הליבור, אנו צופים ירידה ביחס הכיסוי EBITDA להוצאות המימון )אנו מסווגים את מניות הבכורה של החברה כחוב פיננסי ומחשיבים את הדיבידנדים התקופתיים עליהן כתשלומי ריבית(, שינוע בטווח של x-0.5x1.0 בשנים ,2021-2020 בהשוואה ל-x1.7 ב.2019- להערכתנו, יחס הכיסוי עשוי להלום את הדירוג הנוכחי ב,2022- לאור הצפי להתאוששות הדרגתית בכלכלת ארה"ב החל מהמחצית השנייה של 2021 ובכפוף לשיפור בביצועים התפעוליים של הנכסים המרכזיים של החברה.

בנוסף לשחיקה הצפויה ביחס הכיסוי, יחס החוב לחוב והון עצמי )על בסיס עלות היסטורית – undepreciated basis )צפוי להמשיך ולעלות בשנים 2021-2020 מעל ,80% בעיקר בשל הצפי לתזרים מזומנים שלילי לאחר הוצאות ריבית, חלוקת דיבידנדים והשקעות שוטפות. אנו מעריכים כי ירידה במינוף כך שתהלום את הדירוג הנוכחי תלויה בשיפור משמעותי בביצועים התפעוליים של נכסי החברה או לחלופין במכירת נכסים עם שווי נכסי נקי עודף.

בנוסף אנו מעריכים כי בשל מגפת הקורונה נוצרה לחברה חשיפה להפסדי אשראי בפעילותה במתן הלוואות לעסקים קטנים, בעיקר בענף המלונאות. חלק מהלוואות אלו, בהיקף של כ27- מיליון דולר מתוך סך כולל של כ77- מיליון דולר נכון ליוני ,2020 אינו מגובה על ידי הרשות הממשלתית האמריקאית לעסקים קטנים. להבנתנו, הודות לתוכניות הסיוע הפדרליות במענקים לעסקים קטנים, שיעור כשל הפירעון בהלוואות אלו נכון לספטמבר 2020 היה זניח. אף שפעילות מתן ההלוואות של החברה אינה מהותית ביחס לתיק הנכסים המניב, הפסדי אשראי גבוהים עלולים להוביל לעלייה נוספת במינוף.

להערכתנו, גמישותה הפיננסית של החברה, הבאה לידי ביטוי בנזילות הולמת ביחס לצרכיה, בשיעור נמוך יחסית של חוב פיננסי מובטח )כ33%- ביחס לשווי תיק הנכסים נכון ליוני ,2020 בהתאם לשווי ההוגן האחרון שפרסמה החברה(, בהסכם עם גוף מממן לדחיית חישוב בסיס של מסגרת אשראי מהותית עד יוני 2021 ובעובדה כי החברה אינה חשופה להתניות תפעוליות בהלוואותיה הבנקאיות, ממתנת במידה מסוימת את ההשפעות השליליות על איכות האשראי של החברה שציינו לעיל.

נציין כי קיימת אי ודאות רבה לגבי התפתחות מגפת הקורונה. הקונצנזוס הנוכחי בקרב מומחי רפואה הוא שהמגפה תמשיך להוות איום עד שחיסון או טיפול אפקטיבי יהיו זמינים בהיקף נרחב, מה שעשוי לקרות סביב אמצע שנת .2021 אנו משתמשים בהנחה זו להערכת השלכותיה הכלכליות של המגפה והשפעתה על איכות האשראי של גופים וחברות )ראו דיווחים באתר P&S מעלות ובאתר Ratings Global P&S). עם התפתחות המצב, נעדכן את הנחותינו והערכותינו בהתאם.

תחזית הדירוג

תחזית הדירוג השלילית משקפת את הערכתנו כי ייתכן שתחול שחיקה מהותית נוספת בביצועים התפעוליים והפיננסיים של החברה ב12- החודשים הקרובים מעבר לתרחיש הבסיס, בין היתר בשל השפעות מגפת

www.maalot.co.il 2020 ,בנובמבר 4 | 4

הקורונה על תכניתה העסקית של החברה, כך שאנו נעריך שהחברה לא תעמוד לאורך זמן ביחסים ההולמים את הדירוג הנוכחי: יחס מתואם EBITDA להוצאות מימון של כx-1.0x1.3 ויחס חוב לחוב והון עצמי )על בסיס עלות היסטורית – basis undepreciated )של כ.70%-

התרחיש השלילי

נשקול הורדת דירוג אם נעריך כי החברה לא תצליח להוריד את המינוף, לשפר את יחסי הכיסוי ולשמור עליהם לאורך זמן, או אם תחול הרעה בנזילות החברה. אנו עשויים להוריד את הדירוג גם אם תחול התדרדרות נוספת מעבר לתרחיש הבסיס בביצועים התפעוליים של החברה או ביכולתה לייצר תזרימי מזומנים כדי לשרת את התחייבויותיה. להערכתנו, תרחישים אלה ייתכנו אם התאוששות כלכלת ארה"ב תהיה איטית מהצפוי, כך שהביקוש לשטחי משרדים ייפגע, מחירי השכירות ירדו, והביקוש לשירותי מלונאות יישאר נמוך.

התרחיש החיובי

נעדכן את תחזית הדירוג ליציבה אם יחול שיפור משמעותי בענף המלונות בארה"ב ובביקוש למשרדים באזורי הפעילות של החברה, כך שהיא תצליח לשפר משמעותית את הביצועים התפעוליים של תיק הנכסים תוך עמידה ביחסים הפיננסיים ההולמים את הדירוג הנוכחי ושמירה על נזילות הולמת לאורך זמן.

תיאור החברה

סים קומרשייל טראסט קורפוריישן )"החברה"( היא קרן REIT אמריקאית הנסחרת בנאסד"ק ובבורסה לניירות ערך בתל אביב ועוסקת בעיקר בהשכרת בנייני משרדים ונכס מלונאי בארה"ב. נכון למועד הדוח, הקרן מוחזקת ברובה על ידי הציבור )כ80%-( וקבוצת CIM( כ19%-(. שוויו הכולל של תיק הנכסים של החברה עמד, נכון לדצמבר ,2019 על כ900- מיליון דולר על בסיס שווי הוגן ועל כ635- מיליון דולר על בסיס עלות היסטורית )basis undepreciated).לחברה עשרה נכסים, בעיקר בלוס אנג'לס, אוקלנד וסקרמנטו במדינת קליפורניה. נכסי הקרן מנוהלים על ידי חברות בשליטת קבוצת CIM המנהלת נכסים ברחבי ארה"ב בשווי כולל של כ30- מיליארד דולר. יצוין כי החברה עוסקת גם במתן הלוואות לעסקים קטנים בארה"ב בהיקף לא מהותי )חלקן מובטחות על ידי הרשות הממשלתית האמריקאית לעסקים קטנים(.

תרחיש הבסיס

תרחיש הבסיס שלנו מתבסס על ההנחות המרכזיות שלהלן:

• התכווצות של כ4%- בכלכלת בארה"ב בשנת 2020 וצמיחה של כ3.9%- בשנת .2021
  • שיעור אבטלה חזוי של כ8.4%- ב2020- וירידה לכ6.7%- ב.2021-
• קיטון מהותי בבסיס ה-EBITDA לטווח של 20-10 מיליון דולר בשנה ב,2021-2020- בשל ההשפעות השליליות של מגפת הקורונה והמיתון הכלכלי על הביצועים התפעוליים.
• ירידה בשיעור ה-EBITDA לטווח של 25%-15% ב,2021-2020- בעיקר בשל צפי להתכווצות בסיס ההכנסות לצד סעיף הוצאות הנהלה וכלליות גבוה יחסית.

www.maalot.co.il 2020 ,בנובמבר 4 | 5

• השקעות הוניות )capex )שוטפות והוצאות הקשורות לשיפוץ נכסים, לרבות הנכס המלונאי, בהיקף של כ70-60- מיליון דולר ב.2021-2020-
  • חלוקת דיבידנדים שוטפת )כולל מניות בכורה( בהיקף שנתי של כ30-25- מיליון דולר ב.2021-2020-

תחת תרחיש הבסיס שלנו, יחסי כיסוי והמינוף בשנים 2021-2020 חזויים להיות כדלקמן:

• יחס EBITDA להוצאות מימון של כ-x-0.5x.1.0
• יחס חוב לחוב וההון עצמי )על בסיס עלות היסטורית basis undepreciated )של כ.90%-82%-

נזילות

אנו מעריכים את רמת הנזילות של סים קומרשייל טראסט קורפוריישן כהולמת. אנו צופים כי היחס בין מקורות החברה לשימושים שלה יעלה על x1.2 ב12- החודשים הקרובים. הערכה זו מתבססת בעיקר על יתרת המזומנים הקיימת, על מסגרת אשראי חתומה עד מאי 2022 ועל הנפקת מניות בכורה מסדרה A שהושלמה. אנו מעריכים בנוסף כי פרופיל הנזילות של החברה עומד בתנאים הבאים: עודף מקורות על שימושים שיישמר גם בתרחיש של ירידה של 10% ב-EBITDA ונגישות טובה למערכת הבנקאות בארה"ב לאור השתייכות החברה לקבוצת CIM.

בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים כי המקורות העומדים לרשות החברה ב12- החודשים שהחלו ב1- ביולי, ,2020 הם:

• מזומנים ושווי מזומנים בהיקף של כ25.2- מיליון דולר.
• תזרים שוטף מכלל הנכסים בהיקף של כ6- מיליון דולר )הערכה שלנו(.
• מסגרת אשראי חתומה הכוללת כ10- מיליון דולר פנויים לניצול נכון לאוקטובר .2020
• הנפקת מניות בכורה סדרה A בהיקף של כ15- מיליון דולר )הושלמה בחודשים יולי-אוקטובר 2020(.

ההנחות שלנו לגבי השימושים של החברה באותה תקופה הן:

• אמורטיזציה שוטפת של החוב הבנקאי בהיקף של כ17- מיליון דולר.
  • השקעות שוטפות של כ25-20- מיליון דולר בנכסים הקיימים.
• חלוקת דיבידנד שנתית, כולל בגין מניות הבכורה, של כ30-28- מיליון דולר.

התניות פיננסיות

נכון למועד הדוח, לחברה אין התניות פיננסיות בנוגע לחוב הבנקאי שלה.

התאמות לדירוג

פיזור עסקי: ניטרלי מבנה הון: ניטרלי

נזילות: ניטרלי מדיניות פיננסית: ניטרלי ניהול, אסטרטגיה וממשל תאגידי: ניטרלי השוואה לקבוצת ייחוס: ניטרלי

דירוגי הנפקה

בהתאם להורדת דירוג המנפיק, אנו מורידים את הדירוג למניות הבכורה סדרה L ל-'-ilBBB', נמוך בשלוש רמות דירוג )נוצ'ים( מדירוג המנפיק, '-ilA': שתי רמות דירוג בגין הנחיתות המובנית של מניות הבכורה ביחס לחובות אחרים של החברה, ורמת דירוג נוספת בגין הסיכון לספיגת הפסדים או להמרה למזומן.

מתודולוגיה ומאמרים קשורים

• מתודולוגיה: מתודולוגיה להערכת ניהול וממשל תאגידי של חברות ומבטחים, 13 בנובמבר, 2012
  • מתודולוגיה: סיכון ענפי, 19 בנובמבר, 2013
  • מתודולוגיה: מתודולוגיה להערכת סיכון מדינה, 19 בנובמבר, 2013
  • מתודולוגיה: מתודולוגיה כללית לדירוג תאגידים, 19 בנובמבר, 2013
  • מתודולוגיה: מתודולוגיה להערכת פרופיל הנזילות של תאגידים, 16 בדצמבר, 2014
    • מתודולוגיה: גורמי מפתח לדירוג חברות נדל"ן , 26 בפברואר, 2018
    • מתודולוגיה: מתודולוגיה לחישוב יחסים פיננסיים והתאמות, 1 באפריל, 2019
      • מתודולוגיה כללי: דירוג הון היברידי, 1 ביולי, 2019
      • מתודולוגיה כללי: דירוג חברות בקבוצה, 1 ביולי, 2019
      • 2020 ,באוגוסט 7 ,S&P Global Ratings של הדירוג הגדרות
  • דעות ופרשנות: הקשר בין סולם הדירוג הגלובלי לבין סולם הדירוג הישראלי, 26 ביוני, 2018

רשימת דירוגים

כלליים פרטים
שן ורפוריי ראסט ק רשייל ט סים קומ המנפיק דירוג)י( ך טווח ארו	-ilA Negative
הנפקה דירוג)י( כורה מניית ב L רה כורה סד מניות ב	-ilBBB
המנפיק ית דירוג היסטורי ך טווח ארו 2020 ,04 נובמבר 2019 ,04 אפריל 2018 ,09 אוקטובר 2017 ,24 אוקטובר	ilA-\Negative ilA+\Negative ilAA-\Watch Neg ilAA-\Stable
וספים פרטים נ האירוע תרחש זמן בו ה האירוע שונה על דע לרא זמן בו נו	10:06 04/11/2020 10:06 04/11/2020

יוזם הדירוג החברה המדורגת

P&S מעלות הוא שמה המסחרי של חברת "אס אנד פי גלובל רייטינגס מעלות בע"מ". לרשימת הדירוגים המעודכנים ביותר ולמידע נוסף אודות מדיניות המעקב אחר דירוג האשראי, יש לפנות לאתר אס אנד פי גלובל רייטינגס מעלות בע"מ בכתובת il.co.maalot.www

כל הזכויות שמורות ©. אין לשנות, לבצע הנדסה לאחור, לשכפל, להפיץ בכל צורה ובכל דרך, או לאחסן במאגר מידע או במערכת לאחזור מידע את התוכן )לרבות דירוגים, אנליזות ומידע הקשורים לדירוגים, הערכות, מודלים, תוכנה ותוצריה(, וכל חלק ממנו )להלן, יחדיו, "התוכן"(, מבלי לקבל את הסכמתה מראש ובכתב של אס אנד פי גלובל רייטינגס מעלות בע"מ או חברות הקשורות לה )להלן, יחדיו, "P&S)". התוכן לא ישמש למטרות לא חוקיות או לא מורשות. P&S וצדדים שלישיים הנותנים לה שירותים, לרבות הדירקטורים, המנהלים, בעלי המניות, העובדים או השלוחים שלהם )להלן, יחדיו, "P&S והצדדים הקשורים"( אינם ערבים לדיוקו, שלמותו, עדכניותו או זמינותו של התוכן. P&S והצדדים הקשורים אינם אחראים לטעויות או השמטות )בין אם הן נובעות מרשלנות ובין אם לאו(, מכל סיבה שהיא, לתוצאות הנובעות משימוש בתוכן, או לאבטחתו או תחזוקתו של מידע שמסרו המשתמשים. התוכן מסופק על בסיס IS-AS( כמות שהוא(. P&S והצדדים הקשורים לא נותנים כל התחייבות או מצג, מפורש או משתמע, לרבות, אך לא רק, בעניין האיכות המספקת או התאמה לצורך כזה או אחר, היעדר באגים, טעויות תוכנה או פגמים, שתפקודו של התוכן לא ישובש או שהתוכן יפעל עם כל תצורת תכנה או חומרה. בכל מקרה, P&S והצדדים הקשורים לא יישאו בכל אחריות לנזקים ישירים ו/או עקיפים מכל מין וסוג, לרבות נזקים נלווים או תוצאתיים, פיצויים לדוגמה, פיצויים עונשיים או פיצויים מיוחדים, עלויות, הוצאות, הוצאות משפטיות או הפסדים )ובכלל זה, מבלי לגרוע מכלליות האמור, פיצויים בגין הפסד הכנסות או רווחים, אבדן הזדמנויות עסקיות או הפסדים שנגרמו מרשלנות(, אשר נגרמו בקשר עם שימוש בתוכן, גם במידה ונמסר להם מראש על האפשרות לנזקים כאמור.

דירוגים וניתוחים אנליטיים אחרים, לרבות הדירוגים ומידע אחר הכלול בתוכן, מהווים הבעת דעה שהינה נכונה למועד פרסומה ואינם מהווים דבר שבעובדה. הדירוגים והניתוחים האנליטיים האחרים של P&S אינם מהווים המלצה לרכוש, להחזיק או למכור ניירות ערך כלשהם, או לקבלת החלטה בעניין ביצוע השקעות, ואינם מתייחסים לנאותותם של ניירות ערך כלשהם. P&S אינה נוטלת על עצמה כל מחויבות לעדכן את התוכן לאחר פרסומו בכל צורה או פורמט. אין להסתמך על התוכן בקבלת החלטות השקעה או החלטות עסקיות אחרות, והוא אינו תחליף לכישורים, שיקול דעת או ניסיון של המשתמשים, הנהלתם, עובדיהם, יועציהם ו/או לקוחותיהם בקבלת החלטות כאלה. P&S אינה משמשת כ"מומחה" או כיועץ לעניין השקעות ו/או ניירות ערך, אלא במקום בו היא רשומה ככזאת. דווחות דירוג נכונים למועד פרסומם. P&S מעדכנת את דוחות הדירוג בעקבות מעקב שוטף אחר אירועים או מעקב שנתי.

P&S אוספת מידע ממקורות אמינים להערכתה, אך אינה מבקרת את המידע והיא אינה מחויבת לבצע בדיקת נאותות או אימות עצמאי של המידע שהיא מקבלת. P&S מפרסמת דוחות הקשורים לדירוג מסיבות שונות שאינן בהכרח תוצאה של ועדת דירוג, ובכלל זה פרסום עדכון תקופתי לגבי דירוג אשראי וניתוחים קשורים.

במידה שרשויות הרגולציה מאפשרות לחברת דירוג להכיר בתחום שיפוט מסוים בדירוג שנקבע בתחום שיפוט אחר למטרות רגולטוריות מסוימות, P&S שומרת לעצמה את הזכות לקבוע, להפסיק או להשעות הכרה כזו בכל עת על פי שיקול דעתה הבלעדי. P&S והצדדים הקשורים אינם נוטלים על עצמם כל מחויבות הנובעת מקביעה, הפסקה או השעיה של הכרה בדירוג או כל חבות לכל נזקים שנטען שנבעו מהן.

על מנת לשמר את העצמאות והאובייקטיביות של פעולותיהן של היחידות השונות של P&S, P&S שומרת על הפרדה בין פעולות אלו. כתוצאה מכך, ייתכן וליחידות מסוימות יהיה מידע אשר אינו זמין ליחידות אחרות של P&S. P&S גיבשה נהלים ותהליכים על-מנת לשמור על סודיות מידע מסוים שאינו פומבי המתקבל בקשר לכל הליך אנליטי שהיא מבצעת.

P&S מקבלת תמורה כספית עבור מתן שירותי הדירוג והניתוחים האנליטיים שהיא מבצעת, בדרך כלל מהמנפיקים או מהחתמים של ניירות הערך המדורגים, או מהחייבים. P&S שומרת לעצמה את הזכות להפיץ את חוות הדעת שלה והניתוחים האנליטיים. הדירוגים הפומביים של P&S והאנליזות מופיעים באתר P&S מעלות, להיות גם ויכולים ,www.standardandpoors.com בכתובת ,S&P באתר או www.maalot.co.il בכתובת מופצים באמצעים אחרים, כולל בפרסומים של P&S ושל צדדים שלישיים.