Cosonic Intelligent Technologies Co., Ltd. — Capital/Financing Update 2021

Jul 21, 2021

佳禾智能科技股份有限公司 和 招商证券股份有限公司 关于 佳禾智能科技股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核问询函 之 回复报告 （二次修订稿）

保荐机构（主承销商）

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深圳市福田区福田街道福华一路 111 号

二零二一年七月

深圳证券交易所：

贵所于 2021 年 6 月 4 日出具的《关于佳禾智能科技股份有限公司申请向特 定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2021〕020139 号）（以下简称“审 核问询函”）已收悉，佳禾智能科技股份有限公司（以下简称“佳禾智能”、“发 行人”、“申请人”、“公司”）已会同招商证券股份有限公司（以下简称“招 商证券”或“保荐人”或“保荐机构”）、国浩律师（杭州）事务所（以下简称 “发行人律师”）、天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行 人会计师”）等相关方对审核问询函所列问题逐项进行了核查及落实，现对审核 问询函回复如下，请审核。

如无特别说明，本审核问询函回复报告使用的简称与《佳禾智能科技股份有 限公司创业板向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说 明书”）中的释义相同。

审核问询函所列问题	黑体（不加粗）
对问题的回复	宋体（不加粗）
对募集说明书的修改、补充	楷体（加粗）
引用募集说明书内容	楷体（不加粗）

涉及募集说明书补充披露或修改的内容已在《募集说明书》中以 楷体（加粗） 方式列示。

本审核问询函的回复报告中若出现合计数尾数与所列数值总和尾数不符的 情况，均为四舍五入所致。

7-1-2

目 录

目 录 ............................................................................................................................ 3 问题 1 ： ......................................................................................................................... 4 问题 2 ： ....................................................................................................................... 74 其他问题： ................................................................................................................. 79

7-1-3

问题 1：

请发行人补充说明：（1）结合报告期内各项经营性资产、经营性负债与营 业收入的比例关系说明补充流动资金规模的测算过程是否谨慎，再结合发行人业 务规模、业务增速、现金流状况、资产构成、闲置资金购买理财产品等情况，论 证说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性。

请发行人补充披露：（2）结合总部创新技术研发中心建设项目的具体建设 内容、研发项目等情况，披露与研发中心建设项目（前次募投项目）的区别与联 系，前述募投项目建设的必要性和合理性，是否属于重复建设；（3）结合江西 智能穿戴产品柔性生产线建设项目的具体产品、发行人拥有的专利技术和软件著 作权等情况，披露前述项目与发行人现有业务的联系与区别，发行人是否具备实 施前述项目的能力，是否存在开拓新业务的情况，并充分提示风险；（4）结合 智能硬件市场发展情况、发行人市场占有率、竞争优势、发行人现有产能利用情 况、未来产能规划、在研项目及订单储备情况、同行业可比公司项目情况等说明 江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生产项目投资 规模的必要性和合理性，并充分提示风险；（5）江西电声产品柔性智能制造生 产线建设项目与江西智能电声产品生产项目（前次募投项目）分别采用自行建设 和租赁厂房方式实施的原因，发行人在江西地区是否存在统一的建设规划，本次 募投项目建设规划是否谨慎；（6）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目 和江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目效益预测的假设条件、计算基础及计算 过程，并结合发行人的行业地位、核心竞争力、产品价格、成本费用情况等，说 明募投项目经济效益测算的谨慎性和合理性；（7）江西电声产品柔性智能制造 生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目用地已缴纳第一期土 地出让金，尚未取得土地使用权证书以及环评批复文件，请披露募投项目用地的 土地性质、计划、取得土地以及环评批复文件的具体安排、进度，是否符合土地 政策、城市规划，募投项目用地落实的风险，如无法取得募投项目用地拟采取的 替代措施以及对募投项目实施的影响；（8）江西电声产品柔性智能制造生产线 建设项目的建筑工程费及建筑面积的测算依据及过程，并结合募投项目的生产能 力、人员数量、同行业可比项目情况等，说明前述募投项目投资规模、人均办公 及配套设施面积的合理性，是否存在变相投资于房地产的情形；（9）发行人于

7-1-4

2018 年 11 月 28 日取得《高新技术企业证书》，有效期为三年，有效期内企业 所得税税率为 15%，请结合前述证书的有效期披露发行人及其子公司是否存在不 被认定为高新技术企业的风险，募集说明书中涉及所得税税率的测算过程是否谨 慎。

请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（1）（6）并发表明确意见， 请律师核查（7）并发表明确意见。

回复：

（一）结合报告期内各项经营性资产、经营性负债与营业收入的比例关系 说明补充流动资金规模的测算过程是否谨慎，再结合发行人业务规模、业务增 速、现金流状况、资产构成、闲置资金购买理财产品等情况，论证说明本次补 充流动资金的原因及规模的合理性

1 、结合报告期内各项经营性资产、经营性负债与营业收入的比例关系说明 补充流动资金规模的测算过程是否谨慎

公司拟使用本次募集资金中的 35,000.00 万元补充公司流动资金，增强公司 的资金实力与财务稳健性，满足公司日常生产经营及业务发展对流动资金的需 求。

本次补充流动资金利用销售百分比法对流动资金缺口进行计算，以 2018 年 至 2020 年营业收入年复合增长率，预测 2021 年至 2023 年公司营业收入；以 2020 年末各项经营性流动资产、经营性流动负债占营业收入比重，预测 2021 年至 2023 年各项经营性流动资产、经营性流动负债占营业收入比重。

最近三年，公司各项经营性资产、经营性负债与营业收入的比例如下：

单位：万元

				单位：万元
	2020 年所占营 业收入比重	2019 年所占营 业收入比重	2018 年所占营 业收入比重	三年平均占营 业收入比重
项目
营业收入	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
应收票据	-	0.09%	0.72%	0.27%
应收账款	29.06%	17.98%	16.89%	21.31%
应收款项融资	-	-	-	-
预付款项	0.07%	0.14%	0.69%	0.30%
存货	19.33%	20.20%	20.60%	20.04%

7-1-5

	2020 年所占营 业收入比重	2019 年所占营 业收入比重	2018 年所占营 业收入比重	三年平均占营 业收入比重
项目
其他应收款	0.96%	0.97%	1.08%	1.00%
经营性资产合计	49.42%	39.38%	39.98%	42.93%
应付票据	-	-	5.93%	1.98%
应付账款	40.40%	28.25%	26.73%	31.79%
预收款项	-	0.35%	0.92%	0.43%
其他应付款	0.33%	0.67%	0.44%	0.48%
经营性负债 合计
	40.73%	29.27%	34.01%	34.67%
流动资金占 用额
	8.69%	10.10%	5.97%	8.25%

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“二、本次募集资金使用的基本情况”之“（四）补充流动资金”中披露 测算过程如下： “

（2）测算过程

公司2020年营业收入为265,335.01万元，假设2021-2023年，营业收入按2018 年至2020年年复合增长率40.35%继续增长，公司2021年至2023年各项经营性流动 资产、经营性流动负债与营业收入保持较稳定的比例关系，公司2021年至2023 年各年末的经营性流动资产、经营性流动负债=各年估算营业收入×2020年末各项 经营性流动资产、经营性流动负债占营业收入比重。公司未来三年新增流动资金 缺口具体测算过程如下：

	2020 年	2020 年	2021-2023 年预测（万元）	2021-2023 年预测（万元）	2021-2023 年预测（万元）
项目	金额 （万元）	占营业收 入比重
			2021 年度	2022 年度	2023 年度
营业收入	265,335.01	100.00%	372,399.72	522,665.86	733,565.53
应收票据	-	-	-	-	-
应收账款	77,115.56	29.06%	108,232.28	151,904.83	213,199.60
应收款项融资	-	-	-	-	-
预付款项	174.21	0.07%	244.51	343.16	481.63
存货	51,282.67	19.33%	71,975.62	101,018.33	141,780.01
其他应收款	2,547.94	0.96%	3,576.05	5,019.02	7,044.23
经营性资产合计	131,120.39	49.42%	184,028.46	258,285.35	362,505.47

7-1-6

	2020 年	2020 年	2021-2023 年预测（万元）	2021-2023 年预测（万元）	2021-2023 年预测（万元）
项目	金额 （万元）	占营业收 入比重
			2021 年度	2022 年度	2023 年度
应付票据	-	-	-	-	-
应付账款	107,185.10	40.40%	150,435.11	211,136.83	296,332.15
预收款项	-	-	-	-	-
其他应付款	882.43	0.33%	1,238.50	1,738.24	2,439.63
经营性负债合计	108,067.53	40.73%	151,673.61	212,875.07	298,771.79
流动资金占用额	23,052.86	8.69%	32,354.85	45,410.28	63,733.68
流动资金缺口（2023年末 预测数-2020 年末实际 数）
	40,680.82

注：上表仅为依据特定假设进行的财务测算，不构成公司对于未来业绩的预测或承诺。” 综上，公司本次补充流动资金规模的测算方法与公司当前的生产经营规模和 业务状况相匹配，符合公司业务快速发展的特点，测算过程谨慎、合理。

2 、结合发行人业务规模、业务增速、现金流状况、资产构成、闲置资金购 买理财产品等情况，论证说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性 （1）业务规模、业务增长情况

报告期内，公司营业收入及增长情况如下：

单位：万元

							单位：万元
	2021 年1-3 月		2020 年度		2019 年度		2018 年度
项目		同比 增幅		同比 增幅		同比 增幅
	金额		金额		金额		金额
营业收入	52,649.75	63.68%	265,335.01	17.54%	225,732.35	67.58%	134,699.19

近年来，公司业务发展迅速，营业收入逐年增加。随着公司业务规模的进一 步拓展，公司日常运营资金需求将进一步扩大，仅依靠公司自有资金和银行贷款 难以满足公司快速健康发展的需要。因此，公司本次向特定对象发行股票的部分 募集资金用于补充流动资金能有效缓解公司的资金压力，为公司实现持续健康发 展提供切实保障。

（2）现金流情况

报告期内，公司经营活动现金流量的主要情况如下：

7-1-7

单位：万元

项目	2021 年1-3 月	2020 年度	2019 年度	2018 年度
销售商品、提供劳务收到的现金	88,139.59	234,898.82	214,335.83	137,966.27
收到的税费返还	6,521.78	20,079.86	21,045.44	18,585.69
收到其他与经营活动有关的现金	193.40	3,079.26	554.02	2,515.82
经营活动现金流入小计	94,854.76	258,057.95	235,935.29	159,067.78
购买商品、接受劳务支付的现金	89,363.06	189,521.96	173,327.87	101,150.90
支付给职工以及为职工支付的现金	11,798.86	41,978.02	38,097.55	26,098.17
支付的各项税费	2,420.62	7,376.34	8,928.25	5,114.54
支付其他与经营活动有关的现金	2,217.06	9,304.26	7,978.04	6,941.89
经营活动现金流出小计	105,799.61	248,180.58	228,331.72	139,305.51
经营活动产生的现金流量净额	-10,944.85	9,877.37	7,603.58	19,762.27

2018 年-2020 年，公司将净利润调节至经营活动产生的现金流量净额的过程 如下：

单位：万元

项目	2020 年度	2019 年度	2018 年度
净利润	6,824.58	12,074.80	11,034.91
加：资产减值准备	1,325.09	1,785.27	914.50
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折 旧	2,945.23	2,098.78	1,678.84
无形资产摊销	498.75	420.92	323.55
长期待摊费用摊销	128.60	90.71	39.31
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 （收益以“－”号填列）	8.47	-4.13	17.11
公允价值变动损失（收益以“－”号填列）	-440.48	-65.49	-
财务费用（收益以“－”号填列）	-1,108.17	934.41	734.79
投资损失（收益以“－”号填列）	-695.24	386.45	-29.75
递延所得税资产减少（增加以“－”号填列）	-308.21	-315.08	-194.34
递延所得税负债增加（减少以“－”号填列）	69.42	11.64	-
存货的减少（增加以“－”号填列）	-6,681.57	-18,805.59	-2,486.66
经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列）	-36,664.73	-22,596.70	-54.59
经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列）	43,532.52	31,587.59	7,784.61
其他	443.09	-	-
经营活动产生的现金流量净额	9,877.37	7,603.58	19,762.27

7-1-8

2018 年-2020 年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 19,762.27 万元、 7,603.58 万元和 9,877.37 万元，存在一定波动，其主要原因如下：

2018 年度，公司加强供应链体系的信用管理，年末的经营性应付项目余额 较 2017 年末增加 7,784.61 万元，因而使得公司的经营活动现金流量净额高于净 利润水平；

2019 年度，受益于 TWS 耳机快速放量的市场需求和公司迅速提高的行业地 位，公司的业务规模迅速扩大，当年实现收入约 22.57 亿元，较 2018 年度实现 了 67.58%的增长。相应的，公司的营运资金需求大幅提高，尤其公司于 2019 年 末为了顺利交付客户订单而大量备货，存货余额较 2018 年上升了 18,805.59 万元。 因此，2019 年度，公司经营活动现金流量净额低于净利润水平，也较 2018 年度 明显下降。

2020 年度，在国内新冠肺炎疫情影响公司产能和国外新冠肺炎疫情影响订 单的双重背景下，公司上半年的经营业务受到一定的影响，但随着国外疫情形势 的好转，下半年订单量迅速恢复，并远超 2019 年同期。迅速恢复的订单需求和 生产活力使得经营性资产和经营性负债的余额快速提高。公司充分利用规模采购 优势，对上游供应商的议价能力进一步增强，使得经营性应付项目余额大幅提高； 同时，有限的生产场地和仓库空间激励公司进一步加强存货管理水平，使得存货 余额较 2019 年末仅有小幅上升。因此，2020 年度，公司经营活动现金流量净额 高于净利润水平，也较 2019 年度有所上升。

2021 年 1-3 月，公司新增越南生产基地和江西生产基地，两个基地均已顺利 投产，大幅增加了营运资金的需求，尤其是生产基地需保持一定水平的原材料、 半成品等存货以满足正常生产条件。因此，公司 2021 年 1-3 月经营活动产生的 现金流量净额为负。

总体而言，公司业务规模不断扩大，收入规模稳步提升，现金流入实现快速 增长，因此公司用于采购生产原材料所支付的现金也有所增加；同时，公司扩大 生产规模，加大研发投入，导致经营活动产生的现金流量净额相对较小，难以满 足公司未来的业务发展需求。未来，电声行业市场空间广阔，市场规模持续增长， 公司市场开拓、日常经营等环节对流动资金的需求将进一步扩大，通过补充流动 资金，可以缓解公司资金压力，支持公司的持续发展，因此本次募集资金用于补 充流动资金具有合理性。

7-1-9

（3）资产构成

报告期各期末，公司总体资产构成情况如下：

单位：万元

							单位：万元	单位：万元
项目	2021.3.31		2020.12.31		2019.12.31		2018.12.31
	金额	占比	金额	占比	金额	占比	金额	占比
流动资产	190,960.21	78.04%	212,799.08	80.77%	163,387.42	81.01%	84,139.29	73.67%
其中：应收账款	43,779.82	22.93%	77,115.56	36.24%	40,577.27	24.84%	22,754.63	27.04%
存货	61,387.73	32.14%	51,282.67	24.10%	45,605.43	27.91%	27,745.49	32.98%
非流动资产	53,726.65	21.96%	50,660.04	19.23%	38,296.20	18.99%	30,075.61	26.33%
合计	244,686.86	100.00%	263,459.12	100.00%	201,683.62	100.00%	114,214.90	100.00%

报告期各期末，公司流动资产占总资产的比例分别为 73.67%、81.01%、 80.77%和 78.04%，占比较高。公司流动资产主要构成是应收账款和存货，两者 合计占流动资产的比例分别为 60.02%、52.75%、60.34%和 55.07%。应收账款和 存货无法快速转化成流动资金，使得公司营运资金存在一定的压力。公司使用部 分募集资金补充流动资金，将进一步降低公司运营资金压力、增强资本实力、优 化资产结构，为公司未来的业务发展提供可靠的流动资金保障。

（4）闲置资金购买理财产品情况

截至报告期末，公司以闲置资金购买的理财产品情况如下：

签约方	产品名称	产品 类型	本金金额 （万元）	起息日	到期日	预计 收益率	天数
东莞银行 股份有限 公司	东莞银行结构 性存款 20210116	结构性 存款	3,000.00	2021/3/22	2021/5/14	2.90%	53

公司在确保不影响日常经营及资金安全的前提下，购买一年以内的低风险理 财产品，不属于财务性投资，主要系为提高临时闲置资金使用效益，以现金管理 为目的。

（5）补充流动资金规模合理性分析

补充流动资金的实施主体是佳禾智能科技股份有限公司。公司拟使用本次募 集资金中的 35,000.00 万元补充公司流动资金。本次补充流动资金利用销售百分 比法对流动资金缺口进行计算，具体测算过程详见本回复报告问题 1 之“（一）、 1、结合报告期内各项经营性资产、经营性负债与营业收入的比例关系说明补充 流动资金规模的测算过程是否谨慎”。

7-1-10

综上，公司使用本次募集资金 35,000.00 万元补充流动资金，以满足公司随 业务规模增加带来的持续性资金需求，缓解公司的资金压力，优化公司资产结构， 与公司经营和财务状况相匹配，具有合理性；本次募集资金拟用于补充流动资金 的金额为 35,000.00 万元，不超过公司未来三年流动资金需求缺口，具备合理性。

（二）结合总部创新技术研发中心建设项目的具体建设内容、研发项目等 情况，披露与研发中心建设项目（前次募投项目）的区别与联系，前述募投项 目建设的必要性和合理性，是否属于重复建设

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“二、本次募集资金使用的基本情况”中做以下补充披露：

“（三）总部创新技术研发中心建设项目

……

3、总部创新技术研发中心建设项目与研发中心建设项目（前次募投项目） 的区别与联系，总部创新技术研发中心建设项目建设的必要性和合理性，是否属 于重复建设

（1）总部创新技术研发中心建设项目与研发中心建设项目（前次募投项目） 的区别与联系

1）项目投资构成

①建设内容

总部创新技术研发中心建设项目计划总投资35,486.00万元，拟使用募集资金 26,187.00万元。研发中心建设项目（前次募投项目）计划总投资6,460.80万元。 总部创新技术研发中心建设项目和研发中心建设项目（前次募投项目）的具体建 设内容如下：

单位：万元

			单位：万元	单位：万元	单位：万元
研发中心建设项目（前次募投项目）			总部创新技术研发中心建设项目
序号	工程或费用名称	金额	序号	工程或费用名称	金额
1	工程建设费用	4,671.00	1	工程建设费用	28,446.00
1.1	场地投入	1,400.00	1.1	建筑工程	11,268.00
1.2	设备购置及安装	3,271.00	1.2	设备购置及安装	17,178.00
2	基本预备费	233.55	2	基本预备费	1,423.00
3	研发费用	1,556.25	3	研发费用	5,617.00

7-1-11

研发中心建设项目（前次募投项目） 总部创新技术研发中心建设项目 项目总投资 6,460.80 项目总投资 35,486.00 首发募投项目设计时，研发中心建设项目（前次募投项目）主要侧重公司已 有生产经营场所研发中心建设，投资金额较小，研发深度有限，已无法满足公司 业务发展的需要。研发中心建设项目（前次募投项目）已于2021年4月完成并结 项。鉴于行业技术迭代速度较快，现有研发场所和研发设备已无法满足公司日益 增长的研发需求，因此公司拟在新购置的一宗松山湖科教用地建设总部创新技术 研发中心。该项目将通过购置先进软硬件设备和引进专业技术人才，建设12个专 业研发实验室，布局“新产品、新技术、新器件、新工艺、新系统”研发，全方 位提升公司的综合技术创新实力，巩固和增强公司行业地位及核心竞争力。 ②研发设备

与研发中心建设项目（前次募投项目）相比，总部创新技术研发中心建设项 目设备购置及安装金额较大、数量较多，主要是因为总部创新技术研发中心建设 项目拟对原有的部分研发领域深化研究并新增多个研发领域，因此公司需补充购 置部分通用型的基础设备，也拟购置多个新设备，具体情况如下：

序 号	实验室 名称	设备投资 总金额 （万元）	联系	区别
1	人体工学 实验室	1,140.00	本实验室和前次募 投项目结构实验室 均有购置3D打印 机，主要用于打印样 品。	1、本实验室将购置三维人体激光扫描 仪、三维头部激光扫描仪、听音室等， 以实现扫描人体耳朵、头部形态，以 进行人体工程学建模。 2、前次募投项目结构实验室购置了蓝 光扫描仪、测厚仪、高度计等，以实 现测试结构件和成品基本结构参数的 功能。
2	精密模具 实验室	2,591.00	-	1、本实验室将购置三维激光扫描仪、 二次元检测设备、三次元检测设备、 X射线分析仪、CT扫描分析仪、精密 色度色差仪等，以实现测试高精度的 结构件参数、无损检查产品内部结构 以及检查材料表面色度色差等功能。
3	集成电路 模组 (SIP&AIP) 实验室	2,700.00	-	1、本实验室将购置SIP封装测试线、 AIP封装测试线，使公司具备实现芯 片和器件功能集成模组化和标准化的 能力。
4	无线通信 实验室	401.00	本实验室和前次募 投项目电子实验室 均购置矢量网络分	1、本实验室将购置无线通信综合测试 仪、无线信道模拟仪、矢量信号发生 器、高频信号发生器、高速信号分析

7-1-12

序 号	实验室 名称	设备投资 总金额 （万元）	联系	区别
			析仪，用于测试和分 析基础射频参数。	仪、蓝牙抓包仪等，以实现深度精细 调测天线射频和各种无线通信性能以 及定位深层问题等目的。 2、前次募投项目电子实验室购置了蓝 牙测试仪、声电测试仪等，以实现测 试产品基本硬件性能指标的功能。
5	音效处理 实验室	270.00	本实验室和前次募 投项目声学实验室 均有购置人工耳、人 工嘴、音箱，以实现 测试耳机频响、失真 等基础电声参数。	1、本实验室将购置AP测试仪、NI 多路音频采集卡、TI DSP开发套件 等，以实现对多种高端声学功能的算 法设计、仿真、测试及验证。 2、前次募投项目声学实验室购置了消 声室、闪频仪、示波器等，以实现测 试产品声学频响、失真情况的功能。
6	虚拟现实 实验室	963.70	-	本实验室将购置头戴显示器、VR眼 镜、眼动仪、3D交互成像系统、VR 触觉交互系统、立体投影仪、三维空 间跟踪仪、数据传感手套、VR录像 设备，以实现对虚拟现实和增强现实 相关技术的研究。
7	光电处理 实验室	1,776.90	-	本实验室将购置单模光波元器件分析 仪、电光发射机和光电接收机、激光 位移测量仪、光功率计、通用光功率 探头、二维高速投影尺寸测量仪、高 速光电示波器、光谱仪等，以实现对 VR/AR所需光学器件和光电成像关 键技术的研究。
8	视觉处理 实验室	425.40	-	本实验室将购置高动态范围亮度成像 仪、3D线扫描系统、高速相机、黑白 线扫相机等，以实现对关键视觉处理 算法的研究。
9	人工智能 实验室	540.60	-	本实验室将购置高速处理服务器、人 工智能主动降噪测试系统、人工智能 通话消噪测试系统等，以实现对用于 声学、视觉的人工智能相关算法的研 究。
10	自动化测 试实验室	2,079.44	-	本实验室将购置自动化测试硬件平 台、蓝牙自动化测试系统、音频自动 化测试系统、OTA升级自动化测试系 统、智能手表多功能自动化测试系统、 智能眼镜多功能自动化测试系统等， 以实现软件自动化测试的研究。
11	算法仿真 实验室	182.95	本实验室和前次募 投项目软件实验室 均有购置信号噪声 发生器、音频分析仪 等，以构建声学相关 算法性能测试环境。	1、本实验室将购置跑步机、心电监护 仪、脑电监测仪、任意函数发生器、 可编程直流电源、直流电流负载等设 备，以实现声学、光学、视觉相关算 法的设计和仿真验证。 2、前次募投项目软件实验室购置了多

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序 号	实验室 名称	设备投资 总金额 （万元）	联系	区别
				种基础软件，以实现主动降噪和心率 运动软件开发。
12	柔性机器 人生产线 实验室	3,372.01	本实验室和前次募 投项目自动化实验 室均有购置耳机测 试仪、音频自动测试 仪、蓝牙检测仪、 RF测试仪等设备， 用于测试产成品性 能。	1、本实验室将购置智能手表装配试验 线、智能眼镜装配试验线等设备，以 使公司具备智能柔性自动化生产线的 研发设计能力。 2、前次募投项目自动化实验室购置了 中走丝切割机等设备，以实现组装所 需夹治具的研发设计和验证。

③研发人员

总部创新技术研发中心建设项目拟建设的部分实验室是对研发中心建设项 目（前次募投项目）的深化研究，因此均聘有项目经理、结构工程师、电子工程 师、软件工程师、声学工程师和机械工程师。项目经理、结构工程师、电子工程 师、软件工程师分别负责产品的研发统筹协调、结构设计、电路分析设计和算法 编写调试，声学工程师主要负责处理解决产品电声相关功能，机械工程师主要负 责生产线的研发、搭建与调整。

与研发中心建设项目（前次募投项目）相比，总部创新技术研发中心建设项 目的研发人员差异主要体现在两方面：（1）人员数量。总部创新技术研发中心 建设项目计划招聘280名研发人员，研发中心建设项目计划招聘95名研发人员； （2）人员专业方向。总部创新技术研发中心建设项目（本次募投项目）对公司 的研发技术水平提出了更高的要求，因此拟新增多个不同专业方向的工程师，具 体情况如下表所示：

序号	岗位	工作内容
1	硬件工程师	负责各实验室硬件设备的合理配置、组装、安装及维护。
2	射频工程师	负责研发无线通信相关技术，支持无线通信实验室的建设 和运营。
3	集成电路模组工程师	负责研发芯片模块封装相关技术，支持集成电路模组 （SIP&AIP）实验室的建设和运营。
4	光电工程师	负责研发光学器件以及光电成像相关技术，支持光电处理 实验室的建设和运营。
5	图像处理工程师	负责研发VR/AR相关的图像及视频显示相关技术，支持视 觉处理实验室的建设和运营。
6 AI工程师 负责研发基于深度神经网络的主动降噪、通话消噪、助听 辅听、图像处理、视觉处理等算法，支持人工智能实验室

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序号 7 8 9 10 11	岗位	工作内容
		的建设和运营。
	算法仿真工程师	负责研发声学、光学、视觉相关的算法设计和仿真验证， 支持算法仿真实验室的建设和运营。
	自动化测试工程师	负责搭建软件自动化测试环境，支持自动化测试实验室的 建设和运营。
	自动化设计工程师	负责研发软件自动化测试方法和编写自动化测试代码，支 持自动化测试实验室的建设和运营。
	软件工程师	负责声学、光学、视觉相关的算法和功能块的代码实现， 支持算法仿真实验室的建设和运营。
	电气工程师	负责自动化和机器人生产设备的电气设计和开发，支持柔 性机器人生产线的建设和运营。

④人均办公面积

总部创新技术研发中心建设项目拟建设12个实验室，实验室的场地由实验设 备仪器及研发人员办公区域构成，其中集成电路模组(SIP&AIP)实验室、自动化 测试实验室和柔性机器人生产线实验室内均为独立运行的仪器设备和仪器设备 组装的测试线，不涉及人员常驻的办公区域。本项目研发人员办公布局的具体安 排如下表所示：

序号	建设内容	实验室面积 （㎡）	场地构成	按功能区域 划分（m2）	是否涉及 人员办公
1	人体工学实 验室	1,500.00	人体及头部建模室、听音 室、精密3D打印室、脑电 波检测及分析实验室等	1,200.00	是
			研发人员办公	300.00
2	精密模具实 验室	3,000.00	产品尺寸精密检测室、三维 激光扫描及色差检测室、X 射线分析实验室、CT 扫描 分析实验室等	2,600.00	是
			研发人员办公	400.00
3	集成电路模 组(SIP&AIP) 实验室	1,500.00	SIP 封装测试实验室、AIP 封装测试实验室等	1,500.00	否
4	无线通信实 验室	1,500.00	无线暗室、通信测试实验室 等	1,300.00	是
			研发人员办公	200.00
5	音效处理实 验室	2,000.00	全消声室、半消声室、音频 信号处理分析室、音源设 备、录音设备及配件存放室 等	1,800.00	是
			研发人员办公	200.00
6	虚拟现实实	1,500.00	互动成像测试区、触觉交互	1,300.00	是

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序号	建设内容	实验室面积 （㎡）	场地构成	按功能区域 划分（m2）	是否涉及 人员办公
	验室		测试区、视觉信息处理分析 实验室等
			研发人员办公	200.00
7	光电处理实 验室	1,500.00	光学器件研究实验室、光功 率测试实验室、光电发射及 接收测试室、频谱分析测试 室等	1,000.00	是
			研发人员办公	500.00
8	视觉处理实 验室	1,500.00	图像处理测试室、成像及扫 描实验室等	1,000.00	是
			研发人员办公	500.00
9	人工智能实 验室	1,500.00	研发人员办公	1,500.00	是
10	自动化测试 实验室	2,000.00	智能手表多功能自动化测 试区域、智能眼镜多功能自 动化测试区域、电声产品多 功能自动化测试区域等	2,000.00	否
11	算法仿真实 验室	1,200.00	研发人员办公	1,200.00	是
12	柔性机器人 生产线实验 室	5,000.00	智能手表装配实验室、智能 眼镜装配实验室、电声产品 组装柔性化实验室等	5,000.00	否
合计		23,700.00	-	23,700.00	-

本项目研发人员办公面积合计5,000.00平方米，项目研发人员合计280人，人 均办公面积为17.86平米/人，高于前次募投项目的人均办公面积10.53平米/人，主 要是因为前次募投项目的建设地址为公司东莞石排工业园，场地有限，办公位置 比较紧张。本次募投项目的定位为总部创新技术研发中心，建设地址为新购置的 一宗松山湖科教用地，预计将有效改善公司的研发环境。

2）研发项目

①研发中心建设项目（前次募投项目）

研发中心建设项目（前次募投项目）主要建设6个实验室，分别是声学实验 室、电子实验室、软件实验室、结构实验室、可靠性实验室、自动化实验室，研 发内容聚焦于电声领域，以提升公司在虚拟低音增强、主动降噪、麦克风阵列以 及VR电声方面的技术储备。相关研发内容情况如下表所示：

序号 1	实验室名称	研发内容
	声学实验室	该实验室通过建设消声室、搭建声学环境进行声学研究，以检验声学

7-1-16

		产品的音质音效，并通过磁路仿真、声腔有限元仿真等工具研究不同 声腔结构及材料对频响特性的影响。
2	电子实验室	该实验室通过配置多种电子测试设备，承担耳机和音箱等产品的电压 测试、功耗测试、信号波形测试、充电曲线测试、放电曲线测试、屏 蔽房射频测试和ESD 等硬件参数的测试。
3	软件实验室	该实验室以EDA工具和数学工具，设计、仿真、测试及验证耳机、 音箱所涉及的部分算法，如主动降噪和心率监测等。
4	结构实验室	该实验室通过配置3D打印机、结构材料样品、二次元测量工具、三 次元测量工具等，实现结构设计的材料选型、3D快速打印、模具精 度测量等。
5	可靠性 实验室	该实验室为了解、评价、分析和提高产品的可靠性，进行力学类可靠 性、环境类可靠性、表面处理类可靠性、寿命类可靠性、包装类可靠 性、防护类可靠性等试验。
6	自动化 实验室	该实验室通过搭建蓝牙耳机自动化生产线示范线，改良生产过程中的 关键工序，提升点胶、焊接、包装、测试等环节的自动化水平，以推 动工厂自动化生产线的验证和复制。

②总部创新技术研发中心建设项目

总部创新技术研发中心建设项目研发内容主要布局“新产品、新技术、新器 件、新工艺、新系统”，全方位提升公司的综合技术创新实力，巩固和增强公司 行业地位及核心竞争力。本项目主要建设12个专业研发实验室，其中精密模具实 验室、集成电路模组(SIP&AIP)实验室、虚拟现实实验室、光电处理实验室、视 觉处理实验室、人工智能实验室、自动化测试实验室共7个实验室是新增的研发 领域，人体工学实验室、无线通信实验室、音效处理实验室、算法仿真实验室、 柔性机器人生产线实验室共5个实验室是对前次募投项目实验室的深化研究。具 体情况详见下表所示：

序 号	实验室名称	研发内容	类型	说明
1	人体工学实 验室	该实验室拟采用人体工程学的 研究方法，利用建模、仿真及 3D 打印等技术进行验证，以提 升产品在使用过程中的舒适性 及可靠性。	深化 研究	本实验室是对前次募投研发 项目结构实验室的深化研 究。本实验室将通过扫描采 集大量人耳数据并进行人体 工学建模，最终利用实验成 果对结构实验室制作的样品 进行人体工学测试，确保产 品的舒适性及可靠性。
2	精密模具实 验室	该实验室拟采用先进的模具设 计和成型技术，通过精密模具设 计、模具材料和模具成型方法的 选择来解决模具所涉及的浇口、 流道、冷却以及翘曲凹陷等关键 问题，使公司具备精度较高的开 模能力。	新增 研发 领域	新增精密模具开发和制造领 域。

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序 号	实验室名称	研发内容	类型	说明
3	集成电路模 组(SIP&AIP) 实验室	该实验室拟通过对多芯片模块 进行平面式2D封装或3D封装， 以实现关键功能的模组化和标 准化，从而提高PCBA集成度、 缩短开发周期、降低整体成本。	新增 研发 领域	新增集成电路模组封装领 域。
4	无线通信实 验室	该实验室拟利用无线暗室和网 络分析仪等测试工具，研究 WiFi 和蓝牙等无线通信技术的 功能和性能，以承担前端天线匹 配设计、通信协议设计、抗干扰 及通信速率控制等职能。	深化 研究	本实验室是对前次募投研发 项目电子实验室的深化研 究，使公司具备无线通信和 射频相关功能的深度研发能 力、性能测试能力和深层问 题定位能力。
5	音效处理实 验室	该实验室拟通过音频领域数字 信号处理技术，以实现主动降 噪、通话消噪、空间声场、定向 声、高清音质等功能的算法设 计、仿真、测试及验证。	深化 研究	本实验室是对前次募投研发 项目声学实验室的深化研 究，将研发范围由产品音质 音效检验、频响特性研究拓 展至和多种高端声学、音频 相关的算法设计、仿真、测 试及验证领域。
6	虚拟现实实 验室	该实验室拟通过加速度传感器、 陀螺仪等传感器检测人体运动， 与听觉和视觉相结合，营造虚拟 氛围，以增强虚拟环境的沉浸式 体验效果。	新增 研发 领域	新增虚拟现实领域。
7	光电处理实 验室	该实验室拟研究光学器件以及 光电成像关键技术，以实现光电 和场景图像信息的获取、成像、 转换、传输、处理、显示，并应 用于智能手表、智能眼镜等智能 穿戴产品。	新增 研发 领域	新增光电处理领域。
8	视觉处理实 验室	该实验室拟研究和VR/AR相关 的图像及视频显示，并进行和现 实图像拼接、旋转等关键视觉处 理算法相关的设计，仿真和测试 验证。	新增 研发 领域	新增视觉处理领域。
9	人工智能实 验室	该实验室拟研究和主动降噪、通 话消噪、助听辅听、图像处理、 视觉处理等相关的深度神经网 络算法，内容包括卷积神经网 络、递归神经网络、长短时记忆 网络等算法的设计、数据采集、 训练及验证。	新增 研发 领域	新增人工智能领域。
10	自动化测试 实验室	该实验室拟通过搭建软件自动 化测试环境，研发自动化测试方 法和编写自动化测试代码，以实 现对耳机和智能穿戴产品的软 件成熟度、场景适应性以及性能 一致性的规模化压力测试。	新增 研发 领域	新增软件自动化测试领域。

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序 号	实验室名称	研发内容	类型	说明
11	算法仿真实 验室	该实验室拟研究声学、光学、视 觉相关的算法设计和仿真验证， 内容包括自适应主动降噪、光学 防抖、混合现实空间呈现、传感 器感知、生理信号采集、心理压 力监测等。	深化 研究	本实验室是对前次募投研发 项目软件实验室的深化研 究，将研发范围由设计和仿 真与电声产品相关的算法拓 展至设计和仿真与光学、视 觉相关的算法。
12	柔性机器人 生产线实验 室	该实验室拟研发耳机、音箱和智 能穿戴设备的智能柔性自动化 生产线，内容包括柔性夹具、柔 性生产设备、柔性生产线智能排 产系统以及柔性生产线动态调 度算法的设计、仿真和实现。	深化 研究	本实验室是对前次募投研发 项目自动化实验室的深化研 究，将研发范围由提升生产 线自动化水平拓展至提升生 产线柔性化生产能力，以通 过低成本快速重构生产线来 更快的响应客户需求。

由上表可知，与研发中心建设项目（前次募投项目）相比，总部创新技术研 发中心建设项目向公司所处产业链条的多环节拓展。在研发广度上，公司将研发 内容由电声领域延伸至光电成像、视觉处理等智能穿戴设备领域，使得公司具备 智能穿戴产品的研发能力；在研发深度上，本次募投项目将深度开展产品设计、 产品生产、产品测试等领域的研发工作，研发内容包括无线通信、人体工学、人 工智能、算法仿真、精密制造、集成电路模组化封装、自动化测试、柔性制造等， 将全方位提升公司生产效率、产品品控和产品性能，提升公司竞争力。

（2）总部创新技术研发中心建设项目建设的必要性和合理性，是否属于重 复建设

1）项目是把握行业前沿技术，巩固和增强公司行业地位的需要

公司作为国内领先的电声产品制造商，始终立足于“新产品、新技术、新器 件、新工艺、新系统”的“五新”研发战略，致力于引领行业发展前沿。目前， 公司已在“五新”领域获得了较为良好的基础积淀：在产品领域，公司积极拓展 业务领域，目前已战略性布局智能穿戴等新产品业务；在技术领域，公司已掌握 包括声学技术、软件技术、算法设计、参数监测在内的核心技术，具有良好的研 发实力；在器件领域，公司不断加强与上游供应商的合作，在核心原材料部件上 进行技术引导和布局；在生产工艺领域，公司具备良好的生产工艺积淀，并持续 优化精细化生产管理体系；在系统领域，公司已引入ERP、MES、WMS、PLM 等信息化系统，具有一定的信息化基础。

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然而，公司所处的电声行业技术迭代速度较快。公司当前的研发实验室、研 发设备及研发人员难以满足日益提速的研发效率需求，不利于公司开展前沿技 术、新产品、先进工艺等的研发与创新。通过本次研发项目，公司将建造包括人 体工学实验室、集成电路模组（SIP&AIP）实验室、虚拟现实实验室、视觉处理 实验室等十二大研发实验室，从多领域全面升级公司当前研发水平，深入践行公 司的“五新”研发策略，增强预研和产品开发制造能力，巩固公司的竞争地位， 为公司的长期发展提供技术支持。

2）项目是加速智能穿戴设备产业化布局的需要

随着5G商用、人工智能技术、物联网技术的快速发展，除智能电声产品外， 智能手表、智能眼镜等智能穿戴产品凭借着丰富的应用场景以及功能性，受到越 来越多消费者的青睐，衍生出市场对智能穿戴产品的新一轮消费需求。为把握行 业发展机遇，进一步完善产品布局，公司拟加速布局智能穿戴业务，提升公司整 体产品的市场占有率。公司计划通过本次向特定对象发行股票募集资金用于建设 江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目。与公司现有电声产品相比，智能穿戴产 品新增光学成像、图形图像处理、头部跟踪、定位导航、VR/AR等新功能，对公 司在技术方面提出了更多的要求。

通过本次研发项目的实施，公司将依托已有产品线成熟的研发流程体系，在 明确智能穿戴新产品研发方向的基础上，提高对智能眼镜、智能手表的研发投入 力度，推动智能穿戴领域核心技术沉淀，支持新产品落地，加速智能穿戴设备的 产业化布局。

3）研发中心建设项目（前次募投项目）和总部创新技术研发中心建设项目 （本次募投项目）的未来使用计划

公司自成立以来，持续关注自身研发能力的提升，对各研发中心的建设目标 和建设进度均有明确安排。在公司未来规划中，总部创新技术研发中心建设项目 （本次募投项目）将作为公司的核心研发场所，从事“新产品、新技术、新器件、 新工艺、新系统”的研发，从多领域全面升级公司当前研发水平；此外，公司计 划在各生产基地分布式地布置研发场所，以高效、针对性的处理产品从研发导入 到生产时在打样、验证、生产过程中的各类问题，实现研发和生产的联动。

总部创新技术研发中心建设项目将深入践行公司“新产品、新技术、新器件、 新工艺、新系统”的研发策略，增强公司整体预研和产品开发制造能力，为公司

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的长期发展提供技术支持，巩固公司竞争地位。研发中心建设项目（前次募投项 目）建设地位于广东省东莞市石排镇工业园内，紧邻公司东莞生产基地，自投入 使用以来与公司东莞生产基地实现了良好的联动。

因此，研发中心建设项目（前次募投项目）建设目的和功能与本次募投项目 建设项目存在一定的差异，在本次募投项目实施完成后，研发中心建设项目（前 次募投项目）仍将继续使用。

4）总部创新技术研发中心建设项目（本次募投项目）所在土地的建设规划 和用途

总部创新技术研发中心建设项目拟在东莞市松山湖高新区科苑路与研发西 七路交界购置的土地上实施，土地性质为科研用地。公司计划在本地块建设3栋 大楼，共计面积44,913.87平方米。其中，1号楼和2号楼计划建设16层，3号楼计 划建设10层。总部创新技术研发中心建设项目所在土地除用于建设研发中心外， 还具备企业文化展示、产品智慧化交互体验、资料室及档案室、报告厅等功能， 具体规划如下：

栋数	楼层	建筑面积 （m2）	项目使用面 积（m2）	用途
1号楼	1-2层	3,863.56	-	访客中心、前台、荣誉展厅、资料室、档案 室
	3-16层	15,177.68	14,000.00	人体工学实验室、集成电路模组(SIP&AIP) 实验室、精密模具实验室、无线通信实验室、 虚拟现实实验室、音效处理实验室、光电处 理实验室、视觉处理实验室、研发会议室
	合计	19,041.24	14,000.00	-
2号楼	1-3层	3,365.26	-	声光电智能化交互产品体验厅、虚拟化体感 交互产品体验厅、新一代智能耳机及穿戴设 备产品体验厅
	4-13层	10,841.20	9,700.00	人工智能实验室、算法仿真实验室、自动化 测试实验室、柔性机器人生产线实验室、研 发会议室
	14-16层	3,252.36	-	研发会议室、学术成果报告厅、产学研合作、 博士后工作站等预备场地
	合计	17,458.82	9,700.00	-
3号楼	1-2层	2,171.25	-	食堂及公共休息区域
	3-4层	1,560.64	-	公共活动区域、培训室等
	5-10层	4,681.92	-	销售、采购、财务及管理人员办公区域、会 议室
	合计	8,413.81	-	-

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由上表可知，总部创新技术研发中心建设项目所在土地的建设规划除研发中 心建设项目外，还包括企业文化展厅、产品体验厅、资料室及档案室、报告厅、 会议室等功能性项目的建设，建设项目可以区分。总部创新技术研发中心建设项 目各实验室分摊的建筑工程费用，参考各实验室建筑面积占本地块总建筑面积的 比例以及各实验室实际装修需求计算。

综上所述，研发中心建设项目（前次募投项目）建设地点位于广东省东莞市 石排镇的现有生产基地，研发内容集中于电声领域，研发深度有限，已于2021 年4月完成投入并结项。总部创新技术研发中心建设项目建设地点位于广东省东 莞市松山湖，主要建设12个专业研发实验室，布局“新产品、新技术、新器件、 新工艺、新系统”，向公司所处产业链条的多环节拓展，全方位提升公司的综合 技术创新实力，巩固和增强公司行业地位及核心竞争力，具备必要性和合理性， 不存在重复建设的情形。”

（三）结合江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目的具体产品、发行人拥 有的专利技术和软件著作权等情况，披露前述项目与发行人现有业务的联系与 区别，发行人是否具备实施前述项目的能力，是否存在开拓新业务的情况，并 充分提示风险

1 、结合江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目的具体产品、发行人拥有的 专利技术和软件著作权等情况，披露前述项目与发行人现有业务的联系与区别

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“二、本次募集资金使用的基本情况”中做以下补充披露： “（二）江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目

……

8、江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目与发行人现有业务的联系与区别 公司专业从事电声产品的设计研发、制造和销售，主要产品包括耳机、音箱、 音频线等各类产品。江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目拟生产智能手表、智 能眼镜等智能穿戴产品，功能更丰富、集成化程度更高，与公司现有耳机、音箱 等产品不同，但两者在ID、结构、电子、软件、声学、生产工艺等重要技术方面 存在共通性。随着居民消费水平的上升和对生活品质要求的提高，消费者对智能 化产品的需求不断增加；智能穿戴产品未来将和电声产品一同作为手机的延伸

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品，满足消费者多样化的需求，将成为行业下一个增长点。本次募投项目实施后， 公司将实现年产300万件智能手表产品、200万件智能眼镜产品的制造能力。 江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目与公司现有业务的联系与区别分析 如下：

	项目	公司现有业务	江西智能穿戴产品柔性生产线建 设项目
联系	产品功能	两者均可实现音乐播放、健康检测（如心率检测和睡眠检测）、多设 备连接、终端控制、通话、多样化人机交互等功能。
	所属行业	根据《国民经济行业分类》（GB-T4754-2017），两者同属于“计算 机、通信和其他电子设备制造业（C39）”大类。
	经营模式	本次募投项目在采购、生产、销售等方面的运营模式与公司现有的模 式一致。
	原材料	原材料种类存在相似性，两者均包括PCBA、电池、喇叭、包材等。
	生产环节	生产环节均包括零部件加工、组装、测试、包装等，发行人多年积累 的生产管理经验可以应用到本次募投建设。
	所应用的 技术	两者在ID、结构、电子、软件、声学、生产工艺等重要技术方面具有 共通性。
	客户群体	客户群体高度重叠，下游客户均为消费电子行业品牌厂商，终端客户 均为电子产品消费者。
区别	产品性能	公司现有产品聚焦于实现电声相关功能，部分产品拥有健康检测相关 功能。智能穿戴产品的功能更为丰富，除具有电声产品性能外，还拥 有光学成像、图形图像处理、头部跟踪、定位导航、VR/AR 等功能。
	原材料	1、智能穿戴产品零部件的数量更多，如智能手表还包括镜面屏幕、 震动马达、腕带、金属表壳等；智能眼镜包括结构复杂的眼镜架、眼 镜片、眼镜腿、光学成像系统等。 2、对于同种类零部件，智能穿戴产品要求更高，如： 1）PCBA的结构更复杂，智能穿戴产品的PCBA除配有电声芯片外， 还需根据产品功能而差异性的配置包括光学成像芯片、头部跟踪芯 片、定位导航芯片等在内的多种芯片，因此构造更精密、集成程度更 高；此外电源管理对产品芯片也提出了更高的要求。 2）智能穿戴产品对电池的续航性能、轻便性要求更高。
	生产环节	1、生产加工环节差异：主要体现在生产环节的具体加工动作和单一 生产环节加工对象数量的不同（如：智能手表需额外组装屏幕、震动 马达、腕带等零部件，每道工序需进行的焊接、点胶操作数量亦存在 差异）。 2、测试环节差异：智能穿戴产品除需进行电声相关测试外，还需进 行其他的功能测试（如光学测试、图形图像测试、头部跟踪测试等相 关测试等）。
	所应用的 技术	1、智能穿戴产品采用的技术更广：与电声产品相比，智能穿戴产品 涉及的新技术包括光学成像、图形图像处理、头部跟踪、定位导航、 VR/AR等技术，技术范围更广，以实现更多的功能。 2、智能穿戴产品和电声产品的技术侧重不同：公司现有耳机、音箱 产品聚焦于实现电声相关功能，而智能穿戴产品则聚焦于综合提升产 品的多功能水平和智能化水平。

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报告期内，耳机、音箱作为公司销售的主要产品，构成了公司主要销售额。 目前公司的智能穿戴产品均处于打样阶段，暂未量产，因此智能手表、智能眼镜 是公司新增产品。虽然智能穿戴产品和耳机、音箱在形态上存在一定差异，但两 者在产品功能、所属行业、经营模式、原材料、生产环节、所应用的技术、客户 群体等方面均存在共通性。公司围绕主营业务积极开拓智能穿戴新产品，符合电 声行业发展趋势，将有效丰富公司产品结构，与现有产品形成协同效应，增强公 司盈利能力。”

2 、发行人是否具备实施前述项目的能力

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“二、本次募集资金使用的基本情况”中做以下补充披露： “（二）江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目

……

4、项目建设的可行性及实施能力

（1）公司拥有深厚的行业技术积累

公司深耕智能硬件业务多年，在产品研发、生产制造、交付能力、质量控制 和成本管控能力等方面具有显著优势，并形成了完善的制度和流程。公司关注研 发创新，持续投入研发资源，建立了具有较强的自主研发及创新能力的专业团队， 且团队核心成员大多具有多年的从业经历，对行业前沿和市场需求具有敏锐的预 判和观察能力，在产品研发等方面积累了丰富的经验。通过持续的技术研发，截 至2021年3月31日，公司拥有584项专利技术（含国外专利），其中发明专利51 项。实用新型或外观设计专利是发行人根据项目的具体需要，对已有技术的改良 应用，通过改变其ID、结构、电子、软件、声学、生产工艺等，优化技术应用效 果，提升产品性能或降低产品成本；发明专利是发行人自主创新，以实现产品或 其生产工艺的特殊性能。截至2021年3月31日，公司拥有85项登记的计算机软件 著作权，软件内容除涉及耳机管理软件、音箱管理软件外，还包括智能手环管理 软件，可实现包括计步、运动指导、睡眠检测、心率检测、孕期指导等在内的多 种功能。

电声产品的核心技术分为产品ID、结构、电子、软件、声学、生产工艺等领 域；智能穿戴产品性能相对更为丰富，其核心技术不仅包括前述电声产品相关技

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术，亦包括光学成像、图形图像处理、头部跟踪、定位导航、VR/AR等技术领域。 因此，公司现有的核心技术基本均可应用于江西智能穿戴产品柔性生产线建设项 目，为智能穿戴设备项目的实施奠定了基础。此外，公司正在不断研发智能穿戴 特有技术，截至2021年3月31日，公司部分智能穿戴设备核心专利情况如下：

	专利 类型	状 态
专利名称			摘要
			一种智能穿戴设备系统，包括至少两个穿戴设备及一个智能 控制设备，其中，穿戴设备设有健康参数测试模块、防走失 终端模块及通讯接口，智能控制设备设有健康参数控制模块、 防走失控制模块、显示屏及通讯接口。本发明能满足多人对 身体健康监测的需求，且能实现多人外出时的防走失功能。
一种智能穿戴 设备系统		授 权
	发明
			一种实用新型专利，能使眼镜和蓝牙耳机结合起来，用户在 使用眼镜的同时也能方便地使用蓝牙耳机；眼镜腿和蓝牙耳 机之间的伸缩旋转结构能根据用户需求调整蓝牙耳机的位置 以适应用户头型，以此增加用户使用舒适度，给用户带来良 好的体验感。
一种具有蓝牙 耳机的眼镜	实用 新型	授 权
			一种用于穿戴产品的计步测试装置。其包括摇摆机构和用于 控制该摇摆机构的控制装置。本实用新型通过摇摆机构替代 测试人员，有效提高测试效率，满足生产需求，且控制装置 可自由设定测试速度和摆动次数，解决了传统测试方法带来 的测试效率低下、测试人员易疲劳及测试速度和测试次数不 可控等问题。
一种用于穿戴 产品的计步测 试装置
	实用 新型	授 权

目前，公司的智能穿戴产品分为两种业务模式，一种是OEM 模式，该模式下 公司主要为客户加工和制造智能穿戴产品，即采购各类原材料模块如眼镜架、 PCBA、电池等后进行组装加工，生产工艺相对简单；另一种是ODM 模式，该模式 下公司协助客户开展智能穿戴产品的结构、声学、软硬件、算法、生产工艺等领 域的研发，后进行制造加工。从生产环节来看，耳机产品和智能穿戴产品的生产 环节均包括零部件加工、组装、测试、包装等。虽然智能穿戴产品的原材料相对 较多，性能相对丰富，但智能穿戴产品的体积大于耳机产品，精密度相对较低， 加工难度也相对较小，且智能穿戴产品丰富的性能主要通过软件算法等实现，生 产环节主要通过更多样的测试设备验证产品性能。因此，公司积累的丰富耳机生 产制造经验可充分应用于智能穿戴产品，公司具备制造生产智能穿戴产品的能 力。

（2）公司拥有丰富的生产人员和管理人员储备

公司关注智能穿戴领域的研发创新，持续投入研发资源，建立了具有较强的 自主研发及创新能力的专业团队，该团队核心成员大多具有消费电子行业多年的

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从业经历，对消费电子行业前沿和终端客户需求具有敏锐的预判和观察能力，曾 与Harman、Skullcandy、华为、安克、神州数码等客户合作研发量产出多款功能 丰富且深受消费者喜爱的智能电声产品。考虑到智能手表、智能眼镜等智能穿戴 产品和电声产品在ID、结构、电子、软件、声学、生产工艺等重要技术方面具有 共通性，公司现有技术研发团队有能力持续开展与智能穿戴设备相关的研发工 作。公司研发人员自主研发了与智能穿戴产品相关的技术，具有较强的研发能力。

公司拥有一批生产及管理经验丰富的骨干员工，未来能有效保障智能穿戴设 备生产的顺利开展。智能穿戴设备和电声产品在生产环节具有相似性，如两者均 包括零部件加工、组装、测试、包装等生产环节，生产差异主要体现在生产环节 的具体加工动作不同、单一生产环节加工对象数量的不同和测试环节测试内容的 不同。经验丰富的生产人员或管理人员可以快速调整具体生产操作动作或迁移自 身管理经验。报告期内，公司已自主研发并为客户打样试产出智能手表、智能眼 镜等成品，双方目前正在进一步研讨方案，因此公司具备生产智能穿戴设备相关 的人员储备。

（3）消费者对智能穿戴设备需求上升，市场空间巨大

IDC预计至2023年，我国可穿戴设备的市场出货量将接近2亿台。在全球市 场方面，根据Gartner预测，2020年全球终端用户在穿戴式设备上的支出将达到 689.85亿美元，与2019年的461.94亿美元相比同比增长49.34%。长远来看，在AI 技术、VR技术、传感器技术愈发成熟、消费者对高端、创新型产品需求日益增 加以及使用者对安全性与隐私性的关注度日渐加强等多重因素的综合影响下，以 智能手表、智能眼镜等为代表的可穿戴设备市场需求将保持快速增长，此外，5G 时代物联网的逐步推进将进一步加快可穿戴设备市场发展。

（4）公司在消费电子领域拥有优质、稳定的客户群体

智能手表、智能眼镜等智能穿戴设备与电声产品一同作为智能手机的延伸， 客户群体高度重叠，苹果、华为、小米等消费电子行业龙头均已围绕自身的智能 手机产品，研发并量产出一系列智能穿戴产品，受到消费者热捧。公司许多重要 客户已布局智能穿戴领域。鉴于公司与该类客户合作历史悠久、关系良好，该类 客户对上游供应商亦存在耗时较长的考核认证流程，因此也更愿意与公司在内的 现有供应商进行合作。未来公司一方面将持续加强与现有优质客户的合作，满足

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其对智能穿戴设备的需求；另一方面，公司也将抓住智能穿戴设备市场尚处于蓝 海市场的契机，积极拓展智能穿戴设备新客户。”

3 、是否存在开拓新业务的情况，并充分提示风险

江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目是公司顺应行业趋势，围绕主营业务 展开的战略布局。江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目将新增智能手表、智能 眼镜等新产品，均属于现有产品的经营范围和产品大类，且项目实施前后公司的 研发模式、采购模式、生产模式、销售模式均未发生变化，不属于开拓新业务。

发行人已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“三、对 本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素”中做以下补 充披露：

“（六）募投项目涉及的新产品开拓风险

江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目投产后，公司将新增智能手表、智能 眼镜等智能穿戴产品。这对公司进一步响应行业发展趋势，丰富公司产品结构， 满足客户一站式采购需求产生重要意义，也对公司的研发能力、生产能力、销售 能力提出了更高的要求。虽然公司已对募集资金投资项目的可行性进行了充分地 分析和论证，对新增产品或产能的消化做了充分准备，但如果项目无法顺利研发， 或因生产能力水平受限无法顺利投产，或因建成投产后市场环境发生了较大不利 变化、公司新产品的前期认证和市场开拓进展不畅等因素影响，将对公司募投项 目的实施及新产品的开拓产生一定的不利影响。”

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（四）结合智硬件市场发展情况、发行人市场占有率、竞争优势、发行人 现有产能利用情况、未来产能规划、在研项目及订单储备情况、同行业可比公 司项目情况等说明江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声 产品生产项目投资规模的必要性和合理性，并充分提示风险

1 、结合智硬件市场发展情况、发行人市场占有率、竞争优势、发行人现有 产能利用情况、未来产能规划、在研项目及订单储备情况、同行业可比公司项 目情况等说明江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品 生产项目投资规模的必要性和合理性，并充分提示风险

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“九、募集资金规模合理性”中做以下补充披露：

“（二）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生 产项目募集资金规模的合理性

1、智能硬件市场发展情况

公司专业从事电声产品的设计研发、制造和销售，主要产品包括耳机、音箱、 音频线等各类产品，是国内领先的电声产品制造商。发行人所处行业属于智能硬 件行业下的电声产品细分领域，该领域市场空间广阔，特别是在手机智能终端逐 步取消附属耳机配件、视听娱乐产业持续繁荣等多维度因素的刺激下，市场空间 进一步扩大。根据知名咨询机构Canalys的预测数据，2021年，预测全球TWS智 能无线耳机出货量约为3.5亿台；2024年，TWS耳机出货量有望突破5亿副。从长 期趋势来看，根据Grand View Research数据，全球耳机和头戴式耳机市场预计 2027年将超过1,267亿美元，与2020年市场规模相比，年复合增产率约20.30%， 包括智能手机在内的多种手持式智能设备的普及以及消费者对智能、便携操作的 追求，将推动该市场空间的持续扩张。根据市场研究机构Canalys预测，2021年 的全球智能音箱市场将增长21%，出货量达到1.63亿部。根据Statista预测，2025 年全球智能音箱出货有望突破4亿台。

电声行业前景广阔，市场规模的持续提升为本次募投项目的实施提供了良好 的条件和市场保证。

2、发行人的市场占有率

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我国是全球电声行业主要制造国家。国内具有较大规模的电声制造企业，主 要包括专业跨国电声制造企业在中国开设的生产机构以及本土领先的电声制造 企业。报告期内，发行人与同行业可比公司的营业收入情况如下：

单位：万元

					单位：万元
公司 简称	业务板块	2021年 1-3 月	2020年度	2019年度	2018年度
歌尔 股份	精密零组件业务、智能声 学整机业务、智能硬件业 务、其他业务	1,402,816.93	5,774,274.29	3,514,780.64	2,375,058.78
立讯 精密	电脑互联产品及精密组 件、汽车互联产品及精密 组件、通讯互联产品及精 密组件、消费性电子、及 其他连接器及其他业务	2,101,901.15	9,250,125.92	6,251,631.46	3,584,996.42
国光 电器	音箱及扬声器、电池、电 子零配件、其他业务	110,668.51	425,402.79	444,554.43	404,190.21
瀛通 通讯	耳机、声学零件、数据线 及其他产品	24,145.68	120,788.26	110,780.93	89,644.84
朝阳 科技	插线类产品、耳机成品、 耳机皮套、原电线、受托 加工服务、电声配件	25,684.64	90,471.52	82,765.71	59,486.12
富士 高实 业	戴咪耳机、音响耳机、配 件及零件	未披露	89,082.00	125,017.30	141,179.50
瑞声 科技	光学业务、声学业务、电 磁传动及精密结构件、电 磁传动业务、精密结构件 业务、微机电系统器件业 务	429,198.90	1,714,021.90	1,788,375.70	1,813,115.30
佳禾 智能	耳机、音箱、音频线、耳 机部件等	52,649.75	265,335.01	225,732.35	134,699.19

注：富士高实业营业收入单位为万港元，财年为本年 4 月 1 日至下年 3 月 31 日。 由上表可知，报告期内，发行人的营业收入低于立讯精密、歌尔股份、瑞声 科技和国光电器，领先于瀛通通讯、朝阳科技和富士高实业。立讯精密、歌尔股 份和瑞声科技的主营业务板块较多，包括精密组件、精密结构件等业务板块，整 体业务规模较大，与发行人相同的电声业务仅为其收入的一部分；在客户结构方 面，前述可比公司的主要客户是国外知名智能终端厂商，与发行人的客户结构存 在一定差异。国光电器的主营业务主要是音响电声类业务及锂电池业务，与发行 人的产品亦存在一定的差异。瀛通通讯、朝阳科技和富士高实业的主要产品为耳 机、声学零配件等，报告期内营业收入均低于发行人。

综上，公司的营业收入排名前列，具有一定领先的行业地位。

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3、竞争优势

（1）客户优势

多年来，公司凭借着切实且具备前瞻性的战略布局，强大的研发技术，成熟 的规模制造技术和良好的市场口碑等优势，积累了大量优质的客户资源，现已进 入众多国内外知名企业的供应商名册中。公司已与全球最顶尖的电声品牌商、智 能终端商、通信运营商和互联网巨头保持着紧密、稳定、长期的战略合作关系， 客户群体包括Harman、Skullcandy等国际知名品牌、以及华为、安克、荣耀和传 音控股等国内知名厂商。公司拥有稳定且优质的核心客户群体，能够持续对接快 速演进的技术需求和市场潮流。此外，公司在进一步深化与现有客户业务合作的 同时，持续加大新客户和新市场的开拓力度，减少对单一客户的依赖度。

公司既有的核心客户及新导入的客户均为行业知名品牌商，自身具备良好的 业务规模、稳定的经营模式、良好的发展前景，能够持续带动公司的收入增长， 推动公司的生产创新，使公司保持领先的行业地位。

（2）制造优势

公司具备良好的基础制造能力，目前已形成具有管理科学、技术先进、较大 规模、可柔性运作的生产体系，拥有规范且科学的生产模式，能够满足大批量、 “ ” 多种类客户订单的快速交付需求。同时，公司正在积极建设 东莞-越南-江西 三位一体的基地布局，于东莞设立研发销售中心及国内生产基地，于越南设立海 外生产基地，于江西设立柔性智能制造生产基地。公司三位一体的布局，一方面 能够充分利用三地的综合成本优势，降低生产运营成本，提高盈利能力；另一方 面，能够在提高规模化生产能力的同时，提升柔性智能制造水平、精细化管理水 平，使公司具备更具兼容性、更快响应客户需求的生产能力，实现降本增效。此 外，公司目前已初步具备智能制造基础，在柔性生产方面也有了相对成熟的方案 和一定的建设基础，现阶段已引入ERP、MES、WMS、PLM等信息化系统并在 报告期内不断改良升级，显著提升了柔性智能生产制造能力，凸显自身制造优势。 （3）质量优势

公司目前已建立了完善的质量管理体系和品质控制程序，能够从管理控制过 程、质量监督团队、产品性能检测、精益生产等方面，全方位保障产品品质的稳 定性；同时，公司从管理职责、资源管理、产品开发设计、产品生产、产品检测、 问题分析和改进等方面对公司的市场开发、设计、供应链管理、制造、交付、售

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后服务等各个环节和过程进行全过程管理控制，为公司的产品质量提供了有力支 持；此外，公司引进了先进的精密检测仪器，能够满足对中高端产品音质、音效、 可靠性的检测要求；最后，公司持续推进精益生产，通过柔性化、智能化、信息 化生产线的引入，减少人为因素对品质的影响，极大保障了产品品质。

基于良好的质量、品质控制能力，公司能够为客户提供一致性高、性能优良 的各类电声产品，满足客户对电声产品的严格质量要求。随着公司业务规模的扩 张及客户结构的优化，公司在市场上的认可度和口碑将持续提高。”

4、发行人现有产能利用情况和未来产能规划

报告期内，公司的主要产品是耳机、音箱等。公司产品品类多、规格各异、 零部件差异很大，生产工艺定制化程度也很强，不同的产品需要的工时存在较大 的差异，即使在生产设备不变、生产员工人数不变的情况下，由于生产的产品类 型不同，相应的工艺和产出速率也会发生变化，因此不存在标准产能。

公司成立初期，生产经营场所较为分散，为提升管理效率和降低管理成本， 公司在东莞建立了首个生产基地，于2017年投产并达产。东莞生产基地自投入以 来，产量持续维持在较高水平，无法满足日益渐增的市场需求。综合考虑公司的 “ ” 未来发展，公司拟建设 东莞-越南-江西 三位一体的生产布局。东莞生产基地 生产模式已较为成熟，未来将持续与研发中心、销售中心和采购中心等形成良好 的联动效应，协助公司落地新产品、新技术、新器件、新工艺、新系统。越南生 产基地主要用于应对中美贸易战及降低潜在的不利政治因素影响，不作为未来主 要产能贡献基地。江西生产基地业务重心在于提升批量化生产能力和降本增效， 是未来核心生产基地之一。为快速落地产能，公司在越南和江西均采用先租后建 的形式建设生产基地，租赁用地建设的生产基地用于满足短期业务发展需求，自 建生产基地用于满足长期业务发展需求。公司的生产布局具体情况如下：

项目	项目	已投产	已投产	已投产	未投产
		东莞生产基地	越南生产 基地	江西智能电声 产品生产项目 （前次募投）	江西电声产品柔性 智能制造生产线建 设项目（本次募投）
业务重心		研产供销一体化	应对中美贸易 战及降低潜在 的不利政治因 素影响	提升批量化生产能力和降本增效
使用面积 （含宿舍	自有（平 方米）	102,360.20	9,130.20	-	181,400.00

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项目 等配套设 施） 租赁（平 方米）	项目 等配套设 施） 租赁（平 方米）	已投产	已投产	已投产	未投产
		东莞生产基地	越南生产 基地	江西智能电声 产品生产项目 （前次募投）	江西电声产品柔性 智能制造生产线建 设项目（本次募投）
	租赁（平 方米）	约12,080.00平 方米和47套房 产及6层宿舍房 间	2,740.00	60,000.00	-
建设周期		2年	2年	3年	2年
主要产品		电声产品、智能 穿戴产品等	耳机、音箱	耳机及配件	耳机、音箱
主要客户类别		所有客户	美国客户	所有客户	所有客户
投产年		2017年	2021年	2021年	2023年
达产年		2017年	2024年	2024年	2026年

注：江西智能电声产品生产项目（前次募投）租赁面积数据来源江西佳禾与上栗县人民政 府签订的《投资协议书》。

由上表可知，东莞生产基地自有面积已无法满足公司生产经营需要，公司已 在外租赁约12,080.00平方米仓储、办公等和47套房产及6层宿舍房间。越南生产 基地的使用面积较小，产能有限，主要用于应对中美贸易战及降低潜在的不利政 治因素影响。江西生产基地（前次募投）的实施场所是租赁用地，且使用面积相 对较小，于2021年投产，预计于2024年达产，以满足公司短期业务发展需求。江 西电声产品柔性智能制造生产线建设项目（本次募投）的实施场所是自购土地， 预计于2023年投产、2026年达产，用于满足公司长期业务发展需求。未来公司电 声产品整体产能规划和生产基地产能释放情况如下表所示：

单位：万个

项目	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年	2026年	2027年	2028年
电声产品总产能 规划	2,413.00	2,675.00	3,629.00	4,458.00	4,844.00	5,230.00	5,230.00	5,230.00
其中：东莞生产 基地（含IPO 承 诺）	2,000.00	2,000.00	2,000.00	2,000.00	2,000.00	2,000.00	2,000.00	2,000.00
越南生产基地	150.00	300.00	450.00	550.00	550.00	550.00	550.00	550.00
江西智能电声产 品生产项目	263.00	375.00	600.00	750.00	750.00	750.00	750.00	750.00
江西电声产品柔 性智能制造生产 线建设项目	-	-	579.00	1,158.00	1,544.00	1,930.00	1,930.00	1,930.00

注：

1、上述数据为每年耳机及音箱的产能数据；

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2、江西智能电声产品生产项目和江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目产能规划即产 能释放数据。

由上表可知，公司2020年至2027年电声产品的预计年复合增长率为13.26%， 低于Grand View Research预测的2020年至2027年世界耳机年复合增长率20.30%。 因此，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生产项目 的建设具备必要性和合理性。

5、在研项目

截至本募集说明书签署日，与公司江西电声产品柔性智能制造生产线建设项 目和江西智能电声产品生产项目有关的在研项目情况如下：

序号	在研项目名称	内容或目标
1	多场景主动降 噪关键技术	研究主动降噪在不同应用场景下的智能切换控制技术，包括：1） 在收到用户的控制信号后，基于不同场景下的多级降噪特征参数， 主动选择对应场景的降噪参数，保证多场景下的降噪性能；2）根 据耳机佩戴及深入耳道不同程度时的音频特征，结合不同应用场景 的环境，优化不同人群佩戴耳机时的降噪性能。
2	助听耳机关键 技术	主要研发内容包括：1）基于心理声学的人耳声源定位；2）助听耳 机的声腔结构仿真设计；3）助听耳机低延时、低功耗等关键技术 的研发；4）啸叫抑制，即放大助听音量时，耳机麦克风的声反馈 可能导致啸叫的抑制技术；5）个性化验配技术，即基于用户的反 馈数据，获取用户各听力阈值点，形成个性化听力曲线，并依据该 听力曲线进行分贝值补偿。
3	骨传导耳机关 键技术	以骨传导振子的研发应用为基础，研究的内容包括：1）开放式耳 道类型的耳机骨传导振子结构设计，同时音质增强，漏音减小以及 震感减小的综合设计；2）骨传导振子耳机成品的组装工艺及综合 性能测试方法，提高产品良率。
4	柔性自动化生 产设备关键 技术	主要研发内容包括：1）柔性线材的智能化焊接装备及模块的设计； 2）柔性末端工具的研发及设计；3）视觉伺服模型的设计；4）“人 -机-环境”协作机制的研发及设计。

以上在研项目的研发为公司的技术成果转化、商业化生产销售和综合竞争实 力的提高提供了有力支持；同时，结合公司良好的研发机制，在研项目的推进也 为募投项目的实施提供了技术保障。

6、订单储备情况

公司凭借强大的研发能力、成熟的规模制造技术和优良的产品品质等优势， 获得了良好的市场声誉并积累了大量优质的客户资源。现阶段，公司已与全球最 顶尖的电声产品品牌商、智能手机品牌商、通信运营商和互联网巨头保持着紧密、 稳定、长期的战略合作关系，客户群体包括Harman、Skullcandy等国际知名品牌

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以及华为、安克、荣耀、传音控股等国内知名厂商；产品销售网络覆盖欧洲、美 洲、亚洲等地。

公司订单储备情况良好。截至 2021 年 6 月 17 日，公司已出货金额约为 106,689.13万元，在手订单或意向订单金额约为210,712.26万元（含公司预估）， 合计约为317,401.40万元。前述在手订单或意向订单的最终执行情况存在不确定 性，不构成盈利预测或业绩承诺。

未来，公司将继续通过行业口碑、老客户维护、主动拜访新客户等方式获取

订单，深入挖掘国内外业务发展机会，为公司业务发展提供有力支撑。 7、同行业可比公司项目

在电声产业持续繁荣向好的背景下，发行人的同行业可比上市公司亦积极通 过债权或股权等融资方式开展与电声产品相关的募投项目。通过公开信息查询， 报告期内，同行业上市公司中开展的电声产品相似募投项目情况如下：

公司 简称	项目类型	募投项目 名称	项目主要内容	项目总投 资额 （万元）	2020年营业 收入（万元）
歌尔 股份	2020 年公 开发行可 转换公司 债券	双耳真无线 智能耳机 项目	年产2,860万只双耳真无 线智能耳机产品，产品主 要是新型具有人工智能 模块的TWS 耳机产品。	234,624.00	5,774,274.29
瀛通 通讯	2020 年公 开发行可 转换公司 债券	智能无线电 声产品生产 基地新建 项目	项目达产后，预计将新增 840万件电声产品产能。	24,045.00	120,788.26
朝阳 科技	2020 年首 次公开发 行股票	耳机及配件 生产线技术 升级改造及 扩产项目	达产后将在现有产能基 础上增加头戴式耳机50 万个、运动蓝牙耳机120 万个、TWS蓝牙耳机80 万个和转接线配件400 万条的年生产能力。	16,682.54	90,471.52
		现代化电声 产品生产基 地建设项目	达产后将形成入耳式耳 机每年1,000万个、蓝牙 耳机每年100 万个的生 产能力。	15,197.69
佳禾 智能	2021 年向 特定对象 发行股票	江西电声产 品柔性智能 制造生产线 建设项目	达产后可实现年产1,930 万件电声产品。	68,974.00	265,335.01
	2019 年首 次公开发 行股票	江西智能电 声产品生产 项目	达产后可实现年产750 万件耳机、800万件配套 充电盒及其他配件。	14,671.00
		电声产品智	达产后可实现年产	11,971.66

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公司 简称	项目类型	募投项目 名称	项目主要内容	项目总投 资额 （万元）	2020年营业 收入（万元）
		能工厂建设 项目	1,011.02万件电声产品。

在电声行业快速发展及同行业公司积极扩产和开展相关募投项目的趋势下， 公司亦紧随产业发展趋势，拟通过实施江西电声产品柔性智能制造生产线建设项 目与江西智能电声产品生产项目，进一步扩大产能，加快公司的战略布局，助力 公司抓住行业的发展机遇，实现盈利能力的持续提升。结合公司与同行业可比公 司的营业收入、募投项目的总投资额，公司的募投项目总投资额处于同行业募投 项目总投资额区间内，与公司的业务发展相匹配，募投项目的建设具有必要性和 合理性。

8、江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生产项 目（前次募投）投资内容对比分析

在首次公开发行股票的募集资金使用计划中，公司拟使用26,642.66 万元建 设电声产品智能工厂建设项目。电声产品智能工厂建设项目的实施地点位于东莞 市石排镇全资子公司佳禾电声自有厂区内，现有东莞厂区面积和生产布局已不能 满足快速增长的业务需要，公司已在外租赁新的仓库及宿舍等配套设施，因此公 司于2020 年12 月31 日召开第二届董事会第十二次会议，决议同意将“电声产 品智能工厂建设项目”募集资金中调出14,671.00 万元用于“江西智能电声产品 生产项目”，在江西新租赁的产业园内建设生产基地，以迅速扩大生产规模，提 高募集资金使用效率和募集资金投资回报。

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生产项目 （前次募投）的投资内容如下：

单位：万元

		单位：万元
	江西电声产品柔性智能制造生产线建设 项目	江西智能电声产品生产项目 （前次募投）
项目
实施方式	购地建设	租赁厂房
预计达产年 份
	2026 年	2024 年
预计达产产 量		年产750 万件耳机、800 万件配套充 电盒及其他配件
	年产1,930 万件电声产品

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					工程或费用 名称
	序号	工程或费用名称	金额	序号		金额
	1	建设投资	61,794.00	1	工程建设费用	8,148.00
	1.1	土地购置费	2,911.00	1.1	建筑工程	1,200.00
	1.2	建筑工程费	34,466.00	1.2	设备购置及安 装	6,948.00
投资内容
	1.3	设备购置及安装 费	24,417.00	2	其他费用	1,500.00
	2	基本预备费	3,089.00	3	基本预备费	163.00
	3	铺底流动资金	4,091.00	4	铺底流动资金	4,860.00
	项目总投资		68,974.00	项目总投资		14,671.00

由上表可知，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目总投资金额相对较 大，土地购置费、建筑工程费和设备购置及安装费等均存在一定的差异，具体分 析如下：

（1）土地购置费

江西智能电声产品生产项目（前次募投）是在租赁的标准化厂房及配套设施 上实施，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目是在公司拟购置的江西省上 栗县赣湘开放合作试验区工业园区A-71地块上实施，因此本次募投项目新增 2,911.00万元土地购置费。

（2）建筑工程费

江西智能电声产品生产项目（前次募投）建筑工程费为装修费，根据建筑面 积 60,000.00平方米和预计装修单价0.02万元/㎡确定，主要是因为前次募投是在 已建设完毕的标准化厂房及配套设施上二次装修，因此建筑工程费为1,200.00万 元。江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目建筑工程费包括土地建设费和装 修费，根据建筑面积181,400.00平方米及工程量和预计土建单价、装修单价确定， 其中土建单价参考东莞生产基地基建造价、市场价格水平等，合理预估为0.15万 元/㎡；装修价格参考公司历史装修单价、市场装修价格等，合理预估为0.04万元 /㎡，因此建筑工程费为34,466.00万元，具备谨慎性、合理性。

（3）设备购置及安装费

江西智能电声产品生产项目（前次募投）和江西电声产品柔性智能制造生产 线建设项目的产能和设备投资情况如下：

7-1-36

项目	设备投资 （万元）	产能（万台）	单位产能设备投资 （元/台）
江西智能电声产品生产项目（前次 募投）	6,948.00	750.00	9.26
江西电声产品柔性智能制造生产线 建设项目 24,417.00 1,930.00 12.65

注：上述数据为每年耳机及音箱的产能数据。

由上表可知，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目的单位产能设备投 资金额略高于前次募投项目，主要是因为生产模式发生一定的变化。公司在规划 前次募投时，考虑到是首次规划在江西地区的建设布局，且在租赁场地实施，面 积有限，经营存在一定的不确定性，因此公司选择了相对传统的生产模式，设备 投入相对较小，自动化程度相对较低。本次募投项目是在公司拟购置的土地上实 施，预计建成后将作为公司的核心生产基地之一，因此公司拟建设柔性智能制造 生产基地，以应对行业技术更新迭代速度的加快和行业竞争的不断加剧，相应设 备投入金额增加，单位产能设备投资金额有所上升。

综上，结合智硬件市场发展情况、发行人市场占有率、竞争优势、发行人现 有产能利用情况、未来产能规划、在研项目及订单储备情况、同行业可比公司项 目情况，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生产项 目投资规模具备必要性和合理性。”

为充分提示风险，发行人已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险 因素”之“三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的 因素”中充分披露，相关内容如下：

“（一）募集资金投资项目无法正常实施的风险

公司在确定本次向特定对象发行股票募集资金方案前，已进行了充分的调研 和审慎的论证分析，但相关论证分析均基于公司目前的经营状况、现时所处的宏 观政治、经济环境作出。若项目在后续实施过程中，相关技术发展趋势、产业政 策、行业竞争格局、原材料价格等因素发生重大变化，将对公司募集资金项目的 正常实施造成不利影响。另一方面，本次江西电声产品柔性智能制造生产线建设 项目和前次江西智能电声产品生产项目的投资规模较大，若公司未能根据项目建 设情况及时提升人力资源、法律、财务等方面的管理能力，或公司在工程组织、 管理能力、预算控制、设备引进及调试运行、人员招聘及培训等方面不能进行有

7-1-37

效管理和控制，则可能会影响项目建设进程，导致项目延期，将对公司募集资金 项目的实施产生一定的不利影响。

（二）募集资金运用不能达到预期效益的风险

公司此次募集资金投资项目产生的预期经济效益以新增产能可以达到预期 消化水平为基础，且新增产能的预测系基于当前的产业政策、技术发展趋势、市 场容量、销售政策等因素作出。若未来的行业技术发展趋势、下游市场需求、市 场竞争格局发生重大变化，亦或公司的市场开拓及销售政策未得到有效的执行， 将对募投项目新增产能的消化产生不利影响或导致新产品研发失败，从而导致募 投项目预期经济效益不能得到充分保障。”

2 、智能手表、智能眼镜产品投资规模和产能消化的合理性

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“九、募集资金规模合理性”中做以下补充披露：

“（三）智能手表、智能眼镜产品投资规模和产能消化的合理性

公司智能手表、智能眼镜产品主要由本次募投项目中的江西智能穿戴产品柔 性生产线建设项目生产，该项目的基本情况如下：

项目	江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目
项目总投资额（万元）	19,839.00
预计达产年份	2026年
预计达产产量	年产300万件智能手表产品、200万件智能眼镜产品

• 1、智能手表和智能眼镜产品的市场发展情况

未来智能穿戴设备市场规模存在较大增长空间，智能手表和智能眼镜作为智 能穿戴设备的细分领域，亦具备良好的发展趋势，市场发展前景广阔。根据Gartner 数据，2020年全球用户在智能手表等腕带式智能穿戴设备上的支出达到267.45亿 美元，同比增长13.32%，预计到2022年该类设备销售金额可达358.14亿美元，年 复合增长率达33.91%。Fortune Business Insights数据显示，2019年智能眼镜市场 空间已达46.51亿美元，2027年市场空间可达157.88亿美元，年复合增长率达 17.20%。Grand View Research预测2027年全球可穿戴市场空间可达1,043.9亿美 元。

7-1-38

智能手表和智能眼镜产品广阔的市场前景为本次募投项目的实施提供了良 好的条件和市场保证。

2、在研项目情况

公司与智能手表、智能眼镜相关的在研项目情况如下：

序号	在研项目名称	内容或目标
1	智能化眼镜关 键技术	主要研发内容包括：1）结构外观，声学腔体的设计和产品定义， 以满足产品轻盈化、时尚化和长续航等需求；2）多麦克风降噪， 以实现良好的通话消噪；3）骨传导振子或喇嘛阵列的定向音频设 计，以确保音质以及减少漏音。
2	智能手表关键 技术	主要研发内容包括：1）智能手表不同型号的产品定义，整体结构 及外观设计；2）图形加速AI引擎设计，以及用户个性化表盘配置 和图像现实；3）e-SIM 通话功能的嵌入；4）用户心率、计步、睡 眠等多生理参数的检测功能。

公司的在研项目为智能穿戴设备项目的实施提供了一定的技术保障。 3、主要业务流程

（1）产品研发流程

通过长期持续的研发投入，发行人研发实力不断提升，不仅能够协助客户优 化设计方案，而且能够前瞻性储备多项技术，满足客户的概念性需求。随着发行 人研发实力的提升，发行人研发内容经历了三个阶段，具体情况如下：

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发行人的研发内容主要为第二阶段方案设计，即客户提出产品定义，发行人 负责产品方案的设计和生产工艺开发等，主要开展内部结构开发、电子设计、软 件开发、量产实现等。智能穿戴产品因其性能丰富，涉及的技术领域相对较广。

7-1-39

公司的技术主要体现在声学、结构、生产工艺等领域，其他技术等主要由客户或 供应商实现，因此智能穿戴产品的核心技术并非完全来源于客户。

发行人在收到客户的产品需求后，成立项目小组进行方案设计，设计过程中， 项目小组与客户探讨设计方案，根据客户意见进行方案调整。设计方案达到客户 要求后，研发部门制定物料需求明细，由采购部门进行采购。采购部门完成采购 作业后，研发部门和生产部门进行模具开发和工程试作，并联合品质部门对样品 进行测试，确认设计方案可以转化成产品、产品功能可以实现。试作问题全面改 善后，产品进入试生产阶段，研发部门和生产部门对制造过程中出现的问题进行 改进，确认产品可以实现量产。试生产验证通过并形成内部生产标准后，产品可 以进入量产环节。

（2）销售流程

公司智能穿戴产品目前主要采用ODM的销售模式，具体业务流程如下：

1）公司业务人员通过直接拜访客户、电话拜访、参加展会等方式挖掘客户 资源；

• 2）在市场开发人员接洽客户后，公司针对客户背景做调研，对客户需求进

• 行评估，同时安排客户进行双方走访；

3）完成客户开发后，公司持续追踪客户需求，对公司具备交付能力且符合 公司收益预期的客户需求，市场开发人员将会与客户进一步接洽，与其约定产品 种类、付款周期、质量保证等事项并签订框架性合作协议；

4）客户具体需求下达后，公司销售人员根据客户需求启动产品开发，进行 周期、成本方面的评估后制作手板送客户确认，和客户确定合作方式、产品交期、 交货数量后进行开模、样品制作；

5）客户确认样品后，公司根据具体订单进入到后续生产和发货环节，销售 人员及时跟进生产过程，确保订单得到有效执行；

6）交付后，销售部门持续跟踪客户对公司产品和服务的满意度，及时反馈 至相关部门，进行相关问题的改善。

4、客户群体及订单储备情况

智能手表、智能眼镜等智能穿戴设备与智能耳机一同作为智能手机的延伸， 客户群体高度重叠，国内外智能终端行业龙头均已围绕自身的智能手机产品，研 发并量产出一系列智能耳机、智能穿戴产品，受到消费者热捧。公司的核心客户

7-1-40

群体为Harman、Skullcandy、华为、安克等国内外知名电声产品品牌，考虑到智 能穿戴产品客户与智能电声产品客户的重叠性，以及现有消费电子终端品牌商巨 头已逐步进军智能穿戴行业的现状，公司可充分利用与现有客户的良好合作关 系，开展智能穿戴设备业务，为客户提供从耳机、音箱到智能穿戴设备的多品种 产品服务，增强客户的合作粘性。

目前，公司已与多个客户签署了相关合作协议或洽谈智能穿戴设备合作事 宜，预计未来智能穿戴产品的订单将逐步落地。前述在手订单或意向订单的最终 执行情况存在不确定性，不构成盈利预测或业绩承诺。

未来，公司一方面将在与现有客户巩固电声产品业务的基础上，持续拓展在 智能穿戴产品领域的合作，满足其对智能穿戴设备的需求；另一方面，公司也将 抓住智能穿戴设备市场尚处于蓝海市场的契机，积极拓展智能穿戴设备新客户。 因此，本次募投项目的产能消化具备合理性。

5、未来产能规划

依据“江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目”规划，江西智能穿戴产品柔 性生产线建设项目的产能释放过程如下表所示：

单位：万个

项目	2022年	2023年	2024年	2025年	2026年	2027年	2028年
江西智能穿戴产品柔 性生产线建设项目	-	-	150.00	350.00	500.00	500.00	500.00

注：上述数据为每年智能手表及智能眼镜的产能数据。

江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目建设期2年，预计于2024年开始逐步 投产。根据头豹研究院数据，我国智能可穿戴设备出货量由2017年的2,700万台 增长到2020年的11,000万台，年复合增长率为59.71%，但全球市场在2017-2020 年的出货量由11,540万台增至38,700万台，年复合增长率为49.68%。与全球市场 相比，我国智能穿戴产品目前尚属于蓝海市场，未来具有较大的成长空间。Grand View Research预测2027年全球可穿戴市场空间可达1,043.9亿美元，预计未来市场 有足够的空间来消化年产300万件智能手表产品、200万件智能眼镜产品的产能， 因此本项目产能消化具备合理性。

6、同行业可比公司项目

同行业可比上市公司涉及智能穿戴相关产品募投项目情况如下：

7-1-41

公司 简称	项目类型	募投项目名称	项目主要内容	项目总投资 额（万元）	投入产能比 （元/台）
立讯 精密	2020 年公 开发行可 转换公司 债券	年产400 万件智 能可穿戴设备新 建项目	本项目生产智能可穿戴设备，完全 达产后的产能为400万套/年，将进 一步丰富产品结构，提升自主可控 能力和一体化服务能力。	60,000.00	100.00
佳禾 智能	2021 年向 特定对象 发行股票	江西智能穿戴产 品柔性生产线建 设项目	达产后可实现年产300 万件智能手 表产品、200万件智能眼镜产品。	19,839.00	17.28

注：投入产能比为各项目固定资产投资额与达产年预期年产能的比值，反应募投项目每生产 1 台产品需投入的固定资产金额。

同行业公司的产品种类、设备类型各不相同，故投入产能比存在一定差异。 本次募投项目的投入产能比低于立讯精密，主要是由于立讯精密的智能可穿戴设 备单价较高，且其客户也对供应商自动化水平有一定的要求，自动化经济性和投 入产能均比较高。本次募投项目的投资规模综合考虑了市场情况、公司潜在客户 结构、公司经营情况等，因此投资规模具备合理性。

综上，结合智能手表和智能眼镜产品的市场发展、在研项目情况、客户群体 及订单情况、未来产能规划和同行业可比公司项目情况，公司在智能手表和智能 眼镜产品的投资规模和产能消化具备合理性。”

（五）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生 产项目（前次募投项目）分别采用自行建设和租赁厂房方式实施的原因，发行 人在江西地区是否存在统一的建设规划，本次募投项目建设规划是否谨慎

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“十、发行人在江西省是否存在统一的建设规划”中做以下补充披露：

“公司现有生产基地主要是东莞生产基地和越南生产基地，前者为公司首个 生产基地，主要生产耳机、音箱、音频线等电声产品，后者是公司为应对中美贸 易战而设立的海外基地，主要生产耳机和音箱。随着电声市场的持续繁荣发展和 公司业务规模的快速增长，现有产能已无法满足公司的长期发展需求。因此，公 司亟需扩充产能，以更好地抓取市场发展机遇，提升公司竞争实力和市场占有率。 同时，结合江西省具有的综合成本优势，公司拟在江西省设立生产基地。

公司拟在江西省实施的电声产品相关项目情况如下：

7-1-42

项目	江西智能电声产品生产项目 （前次募投）	江西电声产品柔性智能制造生产线建设项 目（本次募投）
实施方式	租赁厂房	购地建设
项目总投资额 （万元）	14,671.00	68,974.00
预计达产年份	2024年	2026年
预计达产产量	年产750万件耳机、800万件 配套充电盒及其他配件	年产1,930万件电声产品

公司在江西省“先租后建”的主要考量因素是建设周期和经营风险。在公司 短期内亟需扩充产能以满足业务发展需要时，通过购置土地并自行建设生产基地 需要一定的时间周期，无法快速实现公司产能扩张的目标，因此前次募投项目采 用租赁方式实施，以满足短期的生产经营需求。但从长期发展来看，公司购置土 地自行建设可满足公司未来长期的产能需求，有利于降低租赁带来的经营风险， 提升公司的整体经济效益。

“ ” 公司构建的 东莞-越南-江西 三位一体基地布局，在产能释放方面形成了 有机整体，与公司长期的业务发展相匹配。因此，公司在江西省先租后建的生产 基地布局系公司产能规划的一部分，发行人在江西省存在统一的建设规划。

由于前次募投方案在设计时，公司是首次规划在江西地区的建设布局，新生 产基地的前期规划需要大量可行性分析论证工作，如考察江西地区的原材料供 应、人员招聘、物流运输等因素，因此出于谨慎性考虑，公司预计建设周期为3 年。在本次募投项目方案设计时，公司在江西地区已经投产，也已积累了一定的 建设经验可用于本次募投项目建设，预计未来可以节省大量生产准备时间，因此 项目建设周期规划为2年，略短于前次募投项目。

综上，发行人在江西省存在统一的建设规划，公司拟采用“先租后建”以满 足公司不同阶段的业务发展需求，建设规划谨慎、合理。”

7-1-43

（六）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔 性生产线建设项目效益预测的假设条件、计算基础及计算过程，并结合发行人 的行业地位、核心竞争力、产品价格、成本费用情况等，说明募投项目经济效 益测算的谨慎性和合理性

1 、江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性生 产线建设项目效益预测的假设条件、计算基础及计算过程

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“二、本次募集资金使用的基本情况”中做以下补充披露： “（一）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目

……

5、项目经济效益

项目达产年营业收入249,400.00万元，净利润 12,629.76 万元，内部收益率为 17.45% （税后），投资税后回收期 6.86 年（含建设期）。 （1）效益测算依据

本项目销售的主要产品为耳机和音箱等产品。公司综合考虑了市场及企业的 生产成本等因素，并参考目前同类产品的销售价格，以预计销售单价、预计销售 量、产品历史及现有成本构成情况为基础，对本项目成功实施后的销售收入、营 业成本、税金及附加、期间费用等进行测算。效益测算的假设条件、计算基础及 计算过程如下：

1）项目计算期选取

假设宏观经济环境、电声行业市场情况及公司经营情况没有发生重大不利变 化。本项目建设期预定为2年，建设期第2年开始投产，达产年为第5年，计算期 共12年。

2）营业收入测算依据及测算过程

公司采用以销定产的经营模式，因此本次募投项目在测算销售收入时，设计 产销率为100%，募投项目产品各年的销售额根据预计募投产品销售价格乘以当 年预计产量进行测算。本项目中耳机、音箱产品系对公司现有产品产能的补充， 公司参照现有同类产品均价及市场价格，结合未来行业市场需求和竞争情况，预 测未来销售单价（不含税）分别为130元/台和120元/台，达产年产能分别为1,780

7-1-44

万台耳机和150万台音箱；本项目预计达产前各年度的产能利用率分别为0%、 30%、60%和80%，达产后产能维持在100%。基于上述预测得出本项目各年营业 收入情况具体如下：

收入情况具体如下：	收入情况具体如下：	收入情况具体如下：	收入情况具体如下：	收入情况具体如下：	收入情况具体如下：	收入情况具体如下：
单位：万元
序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60及以后
1	耳机	-	69,420.00	138,840.00	185,120.00	231,400.00
2	音箱	-	5,400.00	10,800.00	14,400.00	18,000.00
合计		-	74,820.00	149,640.00	199,520.00	249,400.00

3）营业成本测算依据及测算过程

本项目的营业成本构成主要包含直接材料费、直接人工、制造费用及委外加 工费。

①直接材料费

公司基于各产品的材料构成，结合市场价格和达产年度产品销量，预测达产 年直接材料费金额为172,634.00万元。

②直接人工

人工成本结合本项目人员配置情况和当地薪酬水平测算，本项目达产年直接 人工金额为20,400.00万元。

③制造费用

制造费用包括折旧费及摊销、其他制造费用，其中生产用固定资产及土地、 软件等无形资产的折旧摊销年限和残值等参数均按照公司现行的会计核算方法 执行，其他制造费用参照公司现行其他制造费用率水平测算。本项目达产年制造 费用金额为13,861.47万元。折旧费具体情况如下表所示：

单位：万元

序 号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96 及以后
1	房屋建筑 物折旧额	-	450.59	1,501.96	1,501.96	1,501.96	1,501.96	1,501.96	1,501.96
2	机器设备 折旧额	-	1,231.65	4,105.51	4,105.51	4,105.51	4,105.51	2,873.86	-
折旧费用合 计		-	1,682.24	5,607.47	5,607.47	5,607.47	5,607.47	4,375.82	1,501.96

④委外加工费

7-1-45

委外加工费参考公司现有产品成本结构中委外加工费用比例，结合未来公司 生产规划得出，本项目达产年委外加工费为9,515.00万元。

营业成本具体测算如下：

单位：万元

序 号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96 及以后
1	直接材料费	-	51,790.20	103,580.40	138,107.20	172,634.00	172,634.00	172,634.00	172,634.00
2	直接人工	-	6,120.00	12,240.00	16,320.00	20,400.00	20,400.00	20,400.00	20,400.00
3	制造费用	-	4,158.44	10,559.87	12,210.67	13,861.47	13,861.47	12,629.82	9,755.96
4	委外加工费	-	2,854.50	5,709.00	7,612.00	9,515.00	9,515.00	9,515.00	9,515.00
合计		-	64,923.14	132,089.27	174,249.87	216,410.47	216,410.47	215,178.82	212,304.96

4）税金及附加测算依据及测算过程

按照我国税法规定，本项目税金及附加包括城市建设税、教育费附加，依据 中国现行税率估算。

单位：万元

									单位：万元
序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96及以后
1	城市建设税	-	-	232.87	558.86	698.57	698.57	698.57	698.57
2	教育费附加	-	-	166.34	399.18	498.98	498.98	498.98	498.98
合计		-	-	399.21	958.04	1,197.55	1,197.55	1,197.55	1,197.55

5）期间费用测算依据及测算过程

管理费用、销售费用和研发费用主要用于满足本项目生产销售正常运营。销 售费用、研发费用分别按销售收入的0.56%、3.86%估算，与公司2020年销售费 用率（0.57%）、研发费用率（3.93%）不存在显著差异，具备合理性。

管理费用方面，本项目管理费用构成主要为折旧费及摊销、管理人员工资和 其他管理费用，具体测算过程如下：

①折旧费及摊销

本项目根据管理用固定资产和无形资产情况，以及未来资产购置情况，按照 相应的折旧摊销政策测算折旧费及摊销。

②管理人员工资

管理人员工资根据公司预计人员配置、参考目前公司薪酬水平，并结合当地 薪酬水平测算。

7-1-46

③其他管理费用

本项目的其他管理费用率按销售收入的0.98%估算，与公司2020年其他管理 费用率保持一致。

综上分析，本募投项目对管理费用、销售费用和研发费用的预测如下：

单位：万元

						单位：万元
序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60及以后
1	管理费用	58.22	1,217.46	2,376.69	3,149.52	3,922.34
2	销售费用	-	418.99	837.98	1,117.31	1,396.64
3	研发费用	-	2,890.00	5,779.99	7,706.66	9,633.32

（2）效益测算结果

本项目效益测算结果如下表所示：

序号	项目名称	单位	金额
1	营业收入（达产年）	万元	249,400.00
2	营业成本（达产年）	万元	216,410.47
3	税金及附加（达产年）	万元	1,197.55
4	期间费用（达产年）	万元	14,952.30
5	利润总额（达产年）	万元	16,839.68
6	净利润（达产年）	万元	12,629.76
7	内部收益率（全部投资，税后）	%	17.45
8	投资回收期（含建设期，税后）	年	6.86

”

• “（二）江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目

……

• 5、项目经济效益

项目达产年营业收入84,000.00万元，净利润 4,271.94 万元，项目内部收益率 为 17.77% （税后），投资税后回收期 6.97 年（含建设期）。

• （1）效益测算依据

本项目的主要产品为智能手表、智能眼镜。智能手表、智能眼镜和电声产品 均为手机的延伸，用户存在一定的重叠，因此智能穿戴产品将对公司现有产品形 成良好的补充，更好的满足客户需求，形成较强的协同效应。

7-1-47

鉴于目前公司智能手表、智能眼镜产品并未量产，公司综合考虑了市场需求 及企业的生产成本等因素，并参考目前同类产品的销售价格情况，对本项目成功 实施后的销售收入、营业成本、税金及附加、期间费用进行测算。效益测算的假 设条件、计算基础及计算过程如下：

1）项目计算期选取

假设宏观经济环境、电声行业市场情况及公司经营情况没有发生重大不利变 化。本项目建设期预定为2年，第3年开始投产，达产年为第5年，计算期共12年。 2）营业收入测算依据及测算过程

公司采用以销定产的经营模式，因此本次募投项目在测算销售收入时，设计 产销率为100%，募投项目产品各年的销售额根据预计募投产品销售价格和当年 预计产量测算。本项目中智能手表、智能眼镜单价参照市场同类产品销售价格和 公司客户结构得出，销售单价（不含税）分别为180元/台和150元/台，达产年产 能分别为300万台和200万台；本项目预计达产前各年度的产能利用率分别为0%、 0%、30%和70%，达产后产能维持在100%。基于上述预测得出本项目各年营业 收入情况具体如下：

单位：万元

						单位：万元
序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60及以后
1	智能手表	-	-	16,200.00	37,800.00	54,000.00
2	智能眼镜	-	-	9,000.00	21,000.00	30,000.00
合计		-	-	25,200.00	58,800.00	84,000.00

3）营业成本测算依据及测算过程

本项目的营业成本构成主要包含直接材料费、直接人工、制造费用及委外加 工费。

①直接材料费

公司基于各产品的材料构成，参考市场价格等，结合预计产品预测达产年直 接材料费金额59,260.00万元。

②直接人工

人工成本结合公司历史数据、本项目人员配置情况和当地薪酬水平测算，本 项目达产年直接人工金额为5,440.00万元。 ③制造费用

7-1-48

制造费用包括折旧费及摊销、其他制造费用，其中生产用固定资产及土地、 软件等无形资产的折旧摊销年限和残值等参数均按照公司现行的会计核算方法 执行，其他制造费用参照公司当前其他制造费用率水平测算。经测算，本项目达 产年制造费用为4,860.43万元。折旧费具体情况如下表所示：

单位：万元

序 号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96 及以后
1	房屋建筑 物折旧额	-	-	360.17	360.17	360.17	360.17	360.17	360.17
2	机器设备 折旧额	-	-	1,283.26	1,283.26	1,283.26	1,283.26	1,283.26	-
折旧费用 合计		-	-	1,643.43	1,643.43	1,643.43	1,643.43	1,643.43	360.17

④委外加工费

委外加工费参考公司现有产品成本结构中委外加工费用比例，结合未来公司 生产规划得出，本项目达产年委外加工费为2,889.00万元。 营业成本具体测算如下：

单位：万元

序 号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96及 以后
1	直接 材料费	-	-	17,778.00	41,482.00	59,260.00	59,260.00	59,260.00	59,260.00
2	直接人工	-	-	1,632.00	3,808.00	5,440.00	5,440.00	5,440.00	5,440.00
3	制造费用	-	-	2,608.53	3,895.33	4,860.43	4,860.43	4,860.43	3,577.17
4	委外 加工费	-	-	866.70	2,022.30	2,889.00	2,889.00	2,889.00	2,889.00
合计		-	-	22,885.23	51,207.63	72,449.43	72,449.43	72,449.43	71,166.17

4）税金及附加测算依据及测算过程

按照我国税法规定，本项目税金及附加包括城市建设税、教育费附加，依据 中国现行税率进行估算。

单位：万元

序 号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96 及以后
1	城市建设税	-	-	-	111.90	225.13	225.13	225.13	225.13
2	教育费附加	-	-	-	79.93	160.81	160.81	160.81	160.81
合计		-	-	-	191.83	385.94	385.94	385.94	385.94

• 5）期间费用测算依据及测算过程

7-1-49

管理费用、销售费用和研发费用主要用于满足本项目生产销售正常运营。销 售费用、研发费用金额分别按销售收入的0.56%、3.86%估算，与公司2020年销 售费用率（0.57%）、研发费用率（3.93%）不存在显著差异，具备合理性。

管理费用方面，本项目管理费用构成主要为折旧费及摊销、管理人员工资和 其他管理费用，具体测算过程如下：

①折旧费及摊销

本项目根据管理用固定资产和无形资产情况，以及未来资产购置情况，按照 相应的折旧摊销政策测算折旧费及摊销。

②管理人员工资

管理人员工资根据公司预计人员配置、参考目前公司薪酬水平，并结合当地 薪酬水平测算。

③其他管理费用

本项目的其他管理费用率按销售收入的0.98%估算，与公司2020年其他管理 费用率保持一致。

综上分析，本募投项目对管理费用、销售费用和研发费用的预测如下：

单位：万元

									单位：万元
序号 1 2 3	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96及以后
	管理费用	13.96	13.96	669.29	1,288.97	1,753.73	1,753.73	1,753.73	1,563.16
	销售费用	-	-	141.12	329.28	470.40	470.40	470.40	470.40
	研发费用	-	-	973.37	2,271.21	3,244.58	3,244.58	3,244.58	3,244.58

（2）效益测算结果

本项目效益测算结果如下表所示：

序号	项目名称	单位	金额
1	营业收入（达产年）	万元	84,000.00
2	营业成本（达产年）	万元	72,449.43
3	税金及附加（达产年）	万元	385.94
4	期间费用（达产年）	万元	5,468.71
5	利润总额（达产年）	万元	5,695.92
6	净利润（达产年）	万元	4,271.94
7	内部收益率（全部投资，税后）	%	17.77
8	投资回收期（含建设期，税后）	年	6.97

7-1-50

”

2 、结合发行人的行业地位、核心竞争力、产品价格、成本费用情况等，说 明募投项目经济效益测算的谨慎性和合理性

发行人已结合募集说明书（申报稿）“第三节 董事会关于本次募集资金的 可行性报告”之“二 本次募集资金使用的基本情况”之“（一）江西电声产品 柔性智能制造生产线建设项目”和“（二）江西智能穿戴产品柔性生产线建设项 目”中披露的项目经济效益合理性相关内容，统一在募集说明书“第三节 董事 会关于本次募集资金使用的可行性分析”之“十一、募投项目经济效益测算的谨 慎性和合理性”中做以下补充披露：

“（一）发行人的行业地位及核心竞争力

公司自成立以来深耕电声领域，凭借丰富的市场经验，领先的设计研发能力 和制造能力，公司已积累一批优质的客户资源，与全球顶尖的电声品牌商、智能 终端品牌商和互联网品牌商保持着紧密、稳定、长期的战略合作关系。公司已为 Harman、Skullcandy、Pioneer、JVC、Panasonic等国际知名客户和华为、安克、 荣耀、传音控股等国内知名客户提供开发和制造服务，公司的产品设计开发能力、 核心技术实力和制造能力已广受认可。另一方面，根据公司及同行业可比上市公 司在报告期内的营业收入情况，公司的营业收入低于立讯精密、歌尔股份、瑞声 科技和国光电器，领先于瀛通通讯、朝阳科技和富士高实业。公司在行业内建立 了良好的市场口碑和品牌形象，具有一定领先的行业地位。

公司的核心竞争力主要体现在其战略优势、研发优势、客户优势、制造优势 和质量优势。在战略方面，公司管理层团队凭借丰富的行业经验，积极调整战略 布局，在业务板块、生产板块、研发板块均制定了相关战略并积极落实；在技术 领域，公司始终聚焦行业领先技术与生产工艺的研究与开发，具备深厚的技术储 备和生产工艺研发经验；在客户方面，公司积累了大量稳定且优质的客户资源， 能够持续带动公司的收入增长，使公司保持领先的行业地位；在生产方面，公司 目前已形成了具有较大规模、可柔性运作的生产体系，拥有规范且科学的生产模 式，能够满足客户订单的快速交付需求，也已建立了完善的质量管理体系和品质 控制程序，能够全方位保障产品品质的稳定性。

（二）产品价格

7-1-51

1、江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目

同行业可比上市公司涉及耳机、音箱相关产品募投项目的产品销售单价和公 司2020年度耳机、音箱销售单价情况如下：

公司	募投项目	对应产品	销售单价（元/台）
歌尔股份	双耳真无线智能耳 机项目	TWS耳机	323.00
瀛通通讯	智能无线电声产品 生产基地新建项目	TWS耳机、 智能音箱	TWS耳机100.00元、智能音箱90.00元
朝阳科技	现代化电声产品生 产基地建设项目	入耳式耳机、 蓝牙耳机	入耳式耳机和蓝牙耳机平均单价为 34.50元
佳禾智能	2020年财务数据	TWS耳机、 音箱	TWS耳机130.66元、音箱168.27元
佳禾智能	本次募投 （江西电声产品柔 性智能制造生产线 建设项目）	耳机、音箱	耳机130.00元、音箱120.00元

注：歌尔股份、瀛通通讯和朝阳科技的产品单价数据来源于其公开披露的招股说明书、募集 说明书、可行性分析报告、反馈回复等。

因战略定位、客户群体区别，同行业公司电声产品销售单价存在一定差异。 其中，歌尔股份客户结构中国外知名智能终端品牌商占比较大，产品单价较高； 瀛通通讯客户结构中互联网品牌商占据了一定比例，朝阳科技的客户主要是互联 网电声品牌客户和大型消费电子制造商等，产品单价略低。公司的主要客户为全 球顶尖的电声品牌商、智能终端品牌商和互联网品牌商，产品单价位于行业区间 内。本募投项目产品销售单价参考公司2020年TWS耳机平均销售单价（130.66元 /台）估算，具备谨慎性、合理性。

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目测算时使用的音箱销售单价（不 含税）为120元/台，高于瀛通通讯，低于2020年公司音箱平均销售单价，主要是 充分考虑了未来公司业务发展情况，具备谨慎性、合理性。 2、江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目 同行业可比上市公司涉及智能穿戴相关产品募投项目的产品销售单价如下：

公司	募投项目	对应产品	销售单价 （元/台）
立讯精密	年产400万件智能可穿戴 设备新建项目	智能可穿戴设备	1,354.75
佳禾智能	本次募投（江西智能穿戴 产品柔性生产线建设项 目）	智能手表、智能眼镜	智能手表180元/台、智 能眼镜150元/台

注：立讯精密的产品单价数据来源于其公开披露的可行性分析报告等。

7-1-52

立讯精密客户结构中国外知名智能终端厂商占比较大，因此产品销售单价较 高。本项目产品智能手表、智能眼镜单价分别为180元/台、150元/台，主要是考 虑了公司的意向性客户结构等，具备谨慎性、合理性。

（三）成本费用情况

1、毛利率分析

（1）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目

• 1）与公司现有水平比较情况如下：

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目的效益预测毛利率与公司现有 毛利率对比情况如下：

序号	产品	收入（万元）	预计毛利率	现有毛利率 （2020 年度）	毛利率差异
1	耳机	231,400.00	13.73%	11.80%	1.93%
2	音箱	18,000.00	6.82%	5.66%	1.16%
合计		249,400.00	13.23%	-	-

注：本次募投项目选取的毛利率为达产年毛利率。

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目达产后将新增年产 1,780 万台耳 机和 150 万台音箱的生产能力，对应年销售收入分别为 231,400.00 万元和 18,000.00 万元，耳机、音箱毛利率分别为 13.73%、6.82%，略高于目前产品毛 利率 11.80%、5.66%。

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目所生产的耳机、音箱毛利率略高 于公司现有同类产品毛利率，主要原因为：

A、本次募投项目主要推行柔性化生产方式，可在一定程度上降低公司的成 本。电声产品由于其定制化程度较强，难以实现全自动化或自动化经济性不高。 传统的刚性生产方式，主要实现单一品种的大批量生产，难以应付多品种、小批 量、短周期产品的生产。柔性化生产是指通过机器柔性、夹具柔性、工艺柔性、 生产能力柔性、扩展柔性和运行柔性，使得一条生产线可以同时生产同一产品大 类的不同型号产品（如同时生产不同客户的耳机产品），从而实现多品种、小批 量、短周期生产的自动化。举例来说，A型号和B型号耳机产品生产线存在通用 工艺和定制化工艺，为了提高生产效率，传统生产方式设置两条生产线分别生产 A型号和B型号产品。在柔性化生产模式下，公司设置一条涵盖通用工艺和定制 化工艺的生产线，生产员工在设置完设备和系统参数等后，A型号和B型号可同

7-1-53

时在该产线生产，但其所具体使用的设备及参数不同。柔性生产的应用优势在于 生产线越来越简, 设备投资集约效应较高; 中间库存越来越少, 场地利用率越来 越高; 生产周期越来越短, 交货速度越来越快; 各类损耗越来越少, 效率越来越 高。可见, 实现柔性生产可以降低一定的生产成本,强化公司的竞争力。

B、本次募投项目将新增生产车间和包括原料仓、成品仓在内的配套设置， 为公司开启更大规模的生产创造了条件。根据公司的产能规划，预计到该项目达 产年，公司耳机产品的年度总产能规划将达到5,230.00万台，是2020年耳机产量 2,009.55万台的2倍之多。生产规模的扩张将实质增强公司的采购议价能力，一定 程度上降低材料成本，推动毛利率的提升。

C、报告期内，公司大部分产能集中于东莞生产基地，而募投项目释放的产 能将集中于江西省萍乡市。据统计，2020年东莞市职工月平均工资为5,825.25元/ 月/人，而2020年江西省萍乡市城镇私营单位就业人员月平均工资为4,079.75元/ 月/人，因此可以推算出，江西省萍乡市的人工成本较东莞市低29.96%。本次募 投项目将充分利用江西的综合成本优势，将会对本项目毛利率的提升发挥重要影 响。

综上，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目产品毛利率略高于公司现 有水平，具有合理性。 2）与同行业可比上市公司比较情况如下：

序号	可比公司	毛利率板块	主要产品	毛利率
1	歌尔股份	智能声学整机	智能无线耳机、有线/无线耳机、智能 音箱等	14.87%
2	立讯精密	消费性电子	声学类TWS耳机、头戴式蓝牙耳机、 高阶电竞耳机、小型高音质立体音箱， 智能生活类5G路由、Wifi 6可携式路 由，智能终端类可穿戴手表手环、追 踪定位器，游戏类控制器、AR/VR， 计算机配件类Dock扩充坞，智能触控 笔及各类零售PC/NB/手机品牌的有 线与无线充电配件等	17.85%
3	国光电器	音箱及扬声器	扬声器、蓝牙音箱、电脑周边音响、 WiFi 音箱以及soundbar 产品	14.96%
4	瀛通通讯	耳机	智能TWS、降噪耳机、Hi-Fi 耳机、 游戏耳机、运动耳机、智能助听耳机 等耳机成品	14.62%

7-1-54

5	朝阳科技	耳机成品	智能运动耳机、智能翻译耳机、TWS 耳机、高防水等级蓝牙运动耳机、主 动降噪耳机等	6.59%
6	富士高实业 （0927.HK）	主营业务	戴咪耳机及音响耳机、配件及零件	19.42%
7	瑞声科技 （2018.HK）	主营业务	塑胶镜头、WLG玻塑混合镜头、镜头 模组、扬声器、小腔体标准化扬声器 模组、横向线性马达及MEMS麦克风	24.66%
平均值				16.14%
本次 募投 项目	江西电声产 品柔性智能 制造生产线 建设项目	耳机、音箱		13.23%

注：

• 1、上述可比公司毛利率为对应可比公司电声业务相关毛利率；

• 2、歌尔股份、立讯精密、国光电器、瀛通通讯、朝阳科技、瑞声科技毛利率数据来源为 2020 年年报；

• 3、富士高实业的毛利率数据来源为期间为 2020.04.01-2021.3.31 的年报；

• 4、本次募投项目毛利率为募投项目达产年的毛利率；

• 5、上述可比公司主要产品信息来源为公司公告及公司官网等。

从同行业可比公司对应业务毛利水平来看，本次募投项目达产年毛利率处于 行业毛利率区间范围内，低于行业平均水平。因此，本项目毛利率水平具备谨慎 性、合理性。

综上分析，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目产品毛利率与公司现 行水平及同行业可比公司平均毛利率差异较小，募投测算具备谨慎性、合理性。 （2）江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目

• 1）与公司现有水平比较情况如下：

本次募投项目效益测算的毛利率是达产后毛利率，略高于公司 2020 年度主 营业务毛利率 11.42%，主要是因为本项目拟导入智能手表、智能眼镜等新产品， 智能穿戴设备预计未来将处于市场需求快速爆发的成长期，行业利润率水平相较 高；另一方面，项目实施地江西省萍乡市 2020 年的城镇私营单位就业人员月平 均工资为 4,079.75 元/月/人，远低于 2020 年东莞市职工月平均工资 5,825.25 元/ 月/人，人工成本优势明显，预计毛利率有所提升。

2）与同行业可比上市公司比较情况如下：

序号	可比公司	对应业务板 块	主要产品	毛利率
1	立讯精密	消费性电子	声学类TWS耳机、头戴式蓝牙耳机、 高阶电竞耳机、小型高音质立体音箱，	17.85%

7-1-55

			智能生活类5G路由、Wifi 6可携式路 由，智能终端类可穿戴手表手环、追 踪定位器，游戏类控制器、AR/VR， 计算机配件类Dock扩充坞，智能触控 笔及各类零售PC/NB/手机品牌的有线 与无线充电配件等
2	歌尔股份	智能硬件	VR/AR 产品、智能可穿戴产品、智能 家用电子游戏机及配件产品、智能家 居产品等	12.51%
3	奋达科技	智能可穿戴 产品	智能手环、智能手表、平安钟、TWS 耳机等	21.24%
4	欣旺达	智能硬件	VR穿戴设备、VR一体机、无人机、 电子笔、智能音箱、翻译机、平衡车、 故事机、智能家居等	10.01%
平均值				15.40%
本次募 投项目	江西智能穿 戴产品柔性 生产线建设 项目	智能手表、智能眼镜		13.75%

注：

• 1、上述可比公司毛利率为对应可比公司智能穿戴业务相关毛利率；

• 2、立讯精密、歌尔股份、奋达科技、欣旺达毛利率数据来源为 2020 年年报；

• 3、本次募投项目毛利率为募投项目达产年毛利率；

• 4、上述可比公司主要产品信息来源为公司公告及公司官网等。

本项目拟导入智能手表、智能眼镜等新产品，且推行柔性化生产方式，将充 分利用江西的综合成本优势，实现降本增效。从同行业可比公司智能穿戴业务毛 利率水平来看，本次募投项目达产年毛利率为13.75%，处于行业毛利率区间范围 内，低于行业平均水平。因此，本项目毛利率水平具备谨慎性、合理性。

2、期间费用率分析

本次募投项目达产后费用率与公司现行水平以及同行业可比上市公司比较 情况如下：

序号	可比公司	对应业务 板块	主要产品	管理费 用率	销售费 用率	研发费 用率
1	立讯精密	消费性电子	声学类TWS 耳机、头戴式蓝牙耳 机、高阶电竞耳机、小型高音质立 体音箱，智能生活类5G路由、Wifi 6可携式路由，智能终端类可穿戴 手表手环、追踪定位器，游戏类控 制器、AR/VR，计算机配件类Dock 扩充坞，智能触控笔及各类零售 PC/NB/手机品牌的有线与无线充 电配件等	2.66%	0.52%	6.21%
2	歌尔股份	智能声学整	智能无线耳机、有线/无线耳机、	2.82%	0.82%	5.93%

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序号	可比公司	对应业务 板块	主要产品	管理费 用率	销售费 用率	研发费 用率
		机	智能音箱等
3	国光电器	音箱及扬声 器	扬声器、蓝牙音箱、电脑周边音响、 WiFi 音箱以及soundbar 产品	4.48%	1.01%	4.84%
4	瀛通通讯	耳机	智能TWS、降噪耳机、Hi-Fi耳机、 游戏耳机、运动耳机、智能助听耳 机等耳机成品	7.43%	1.55%	6.86%
5	朝阳科技	耳机成品	智能运动耳机、智能翻译耳机、 TWS 耳机、高防水等级蓝牙运动 耳机、主动降噪耳机等	3.99%	1.17%	4.27%
6	富士高实 业	主营业务	戴咪耳机及音响耳机、配件及零件	13.95%	0.91%	未披露
7	瑞声科技	主营业务	塑胶镜头、WLG 玻塑混合镜头、 镜头模组、扬声器、小腔体标准化 扬声器模组、横向线性马达及 MEMS 麦克风	3.92%	1.67%	11.20%
同行业电声业务期间费用平均值				5.61%	1.09%	6.55%
1	立讯精密	消费性电子	声学类TWS 耳机、头戴式蓝牙耳 机、高阶电竞耳机、小型高音质立 体音箱，智能生活类5G路由、Wifi 6可携式路由，智能终端类可穿戴 手表手环、追踪定位器，游戏类控 制器、AR/VR，计算机配件类Dock 扩充坞，智能触控笔及各类零售 PC/NB/手机品牌的有线与无线充 电配件等	2.66%	0.52%	6.21%
2	歌尔股份	智能硬件	VR/AR 产品、智能可穿戴产品、 智能家用电子游戏机及配件产品、 智能家居产品等	2.82%	0.82%	5.93%
3	奋达科技	智能可穿戴 产品	智能手环、智能手表、平安钟、TWS 耳机等	4.48%	2.74%	6.00%
4	欣旺达	智能硬件	VR 穿戴设备、VR 一体机、无人 机、电子笔、智能音箱、翻译机、 平衡车、故事机、智能家居等	3.83%	0.85%	6.08%
同行业智能穿戴业务期间费用平均值				3.45%	1.23%	6.06%
佳禾智能		耳机、音箱、音频线		3.14%	0.57%	3.93%
本次募 投项目	江西电声 产品柔性 智能制造 生产线建 设项目	耳机、音箱		1.57%	0.56%	3.86%
本次募 投项目	江西智能 穿戴产品 柔性生产 线建设项 目	智能手表、智能眼镜		2.09%	0.56%	3.86%

注：

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• 1、立讯精密、歌尔股份、国光电器、瀛通通讯、朝阳科技、瑞声科技、奋达科技、欣旺达 费用率数据来源为 2020 年年报；

• 2、富士高实业的费用率数据来源为期间为 2020.04.01-2021.3.31 的年报；

• 3、本次募投项目的管理费用率、销售费用率、研发费用率均仅基于项目本身测算，可比公 司以及佳禾智能的管理费用率、销售费用率、研发费用率均基于公司合并报表口径测算； 4、上述可比公司主要产品信息来源为公司公告及公司官网等。

本次募投项目的销售费用率和研发费用率低于同行业可比公司平均水平，与 公司现行水平基本一致，主要是因为发行人实施大客户、大项目战略，销售效率 较高，且多数客户合作历史较长，需耗费的开发成本较低。另一方面，随着大客 户、大项目战略的实施和发行人自身研发经验的积累，发行人逐渐将研发资源集 中于优质客户，研发立项前需进行更为谨慎的可行性论证，减少了不具备大批量 采购能力客户的开发需求，研发效率提升；研发费用在精细化管理的思路下，根 据市场的变化和客户的需求，呈现一定的波动，低于营业收入的增长幅度，研发 费用率相对低于同行业可比公司平均水平。

本次募投项目的管理费用率低于公司现行水平和同行业可比公司平均水平， 主要是因为公司本次募投项目拟在江西建设柔性化生产基地，公司的柔性化生产 水平有所提升，进而提高了管理效率；总部管理人员负责统筹管理公司集团采购、 生产、销售等安排，江西佳禾主要承担生产职能，管理成本较低；随着公司经营 规模的扩大，预计规模效益将进一步凸显，管理效率将进一步提升。

综上，本次募投项目期间费用率水平具备谨慎性、合理性。

• （四）内部收益率及投资回收期与公司历次募投及同行业可比公司对比情况 1、江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目

本募投项目的内部收益率及投资回收期与公司历次募投项目及同行业可比 公司对比情况如下：

企业名称	募投项目	内部收益率	投资回收期（年）
（一）、公司历史对比
公司IPO项目	电声产品智能工厂建设项目	19.50%	6.70
公司变更募投项目	江西智能电声产品生产项目	19.99%	6.74
（二）、同行业对比
歌尔股份	双耳真无线智能耳机项目	27.80%	5.10
瀛通通讯	智能无线电声产品生产基地新建项目	16.93%	7.61
朝阳科技	现代化电声产品生产基地建设项目	19.89%	6.23

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平均值	21.54%	6.31
江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目	17.45%	6.86

• 注：内部收益率为税后内部收益率，投资回收期为税后静态投资回收期。

由上表可知，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目的内部收益率、投 资回收期均落在同行业可比募投项目区间内，与同行业可比募投项目平均值、公 司前次募投项目不存在显著差异，测算具备谨慎性、合理性。

2、江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目 公司历次募投项目所生产的产品不涉及智能穿戴相关产品，与本募投项目不 具备可比性。本募投项目的内部收益率及回收期与同行业可比公司对比情况如 下：

企业名称	募投项目	内部收益率	投资回收期 （年）
立讯精密	年产400万件智能可穿戴设备新建项目	20.35%	6.58
江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目		17.77%	6.97

由上表可知，江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目的内部收益率、投资回 收期与同行业可比募投项目不存在显著差异，测算具备谨慎性、合理性。 综上，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性 生产线建设项目效益测算均考虑了公司现有经营状况、公司行业地位、核心竞争 力、产品价格、成本费用等因素的影响，具备谨慎性和合理性。”

（七）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔 性生产线建设项目用地已缴纳第一期土地出让金，尚未取得土地使用权证书以 及环评批复文件，请披露募投项目用地的土地性质、计划、取得土地以及环评 批复文件的具体安排、进度，是否符合土地政策、城市规划，募投项目用地落 实的风险，如无法取得募投项目用地拟采取的替代措施以及对募投项目实施的 影响

• 1 、募投项目用地的土地性质、计划、取得土地以及环评批复文件的具体安

• 排、进度

（1）募投项目用地的土地性质、计划、取得土地的具体安排、进度 发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“七、募投项目涉及的立项、土地、环评等报批事项”中做以下补充披露：

7-1-59

“本次募投项目“江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目”和“江西智 能穿戴产品柔性生产线建设项目”拟在江西省萍乡市上栗县金山镇（上栗工业园） 购置的土地上实施，实施主体为发行人全资子公司江西佳禾。

上栗县自然资源和规划局向江西佳禾出让位于上栗县赣湘开放合作试验区 工业园区的DJD2021001号宗地，出让土地面积为156,239.30平方米，土地用途为 工业用地，土地使用权出让年限为50年。出让方同意在2021年11月8日前将出让 土地交付给江西佳禾，江西佳禾已于2021年4月29日缴纳第一期土地出让金 1,805.00万元，已于2021年6月16日缴纳土地出让金余款1,804.13万元，江西佳禾 将尽快向不动产登记机构提交不动产登记申请材料，预计于2021年9月取得不动 产权属证书。”

（2）募投项目环评批复文件的具体安排、进度

本次发行募投项目“江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目”和“江西 智能穿戴产品柔性生产线建设项目”已于 2021 年 6 月 8 日取得萍乡市上栗生态 环境局出具的栗环字〔2021〕90 号《关于江西佳禾电声科技有限公司江西电声 产品柔性智能制造生产线建设项目环境影响报告表的批复》及栗环字〔2021〕89 号《关于江西佳禾电声科技有限公司江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目环境 影响报告表的批复》。

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“七、募投项目涉及的立项、土地、环评等报批事项”中做以下补充披露： “

序号	项目名称	项目涉及的立项、土地、环评等报批事项
		1、本项目已获得上栗县行政审批局出具的《江西省企业投资 项目备案通知书》 （项目统一代码：2102-360322-04-01-302471）； 2、本项目已取得萍乡市上栗生态环境局出具的栗环字〔2021〕 90号《关于江西佳禾电声科技有限公司江西电声产品柔性智能 制造生产线建设项目环境影响报告表的批复》； 3、本项目计划在位于江西省上栗县赣湘开放合作试验区工业 园内宗地编号为DJD2021001的土地上实施，目前公司已和上 栗县自然资源和规划局签署《国有建设用地使用权出让合同》 （合同编号：DJD2021001）并缴纳全部土地出让金。
	江西电声产品柔性 智能制造生产线建 设项目
1
		1、本项目已获得上栗县行政审批局出具的《江西省企业投资 项目备案通知书》（项目统一代码为： 2102-360322-04-01-756310）； 2、本项目已取得萍乡市上栗生态环境局出具的栗环字〔2021〕 89 号《关于江西佳禾电声科技有限公司江西智能穿戴产品柔性
	江西智能穿戴产品 柔性生产线建设项 目
2

7-1-60

		生产线建设项目环境影响报告表的批复》； 3、本项目计划在位于江西省上栗县赣湘开放合作试验区工业 园内宗地编号为DJD2021001的土地上实施，目前公司已和上 栗县自然资源和规划局签署《国有建设用地使用权出让合同》 （合同编号：DJD2021001）并缴纳全部土地出让金。
		1、本项目已获得东莞市发展和改革局出具的《总部创新技术 研发中心建设项目备案通知书》（项目统一代码： 2103-441900-04-01-752924）； 2、根据《建设项目环境影响评价分类管理名录（2021年版）》， 本项目无需进行环评审批； 3、本项目用地为东莞市松山湖科苑路与研发西七路交界处的 一宗科教用地（使用权证号为粤（2018）东莞不动产权第 0282885 号），为公司自有用地。
	总部创新技术研发 中心建设项目
3
4	补充流动资金	——

”

2 、募投项目用地符合土地政策、城市规划

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“七、募投项目涉及的立项、土地、环评等报批事项”中做以下补充披露： “（二）募投项目用地符合土地政策、城市规划

根据公司和上栗县自然资源和规划局签署的《国有建设用地使用权出让合 同》及上栗工业园管理委员会出具的《关于江西佳禾电声科技有限公司建设项目 用地情况的说明》，江西佳禾“江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目”和 “江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目”实施地块规划用途为工业用地，江西 佳禾该等建设项目内容符合该地块土地性质，符合国家及地方产业政策、土地政 策和城市规划，不存在使用基本农田的情形，不存在变相投资于房地产的情形。 综上，募投项目用地符合土地政策、城市规划。”

3 、募投项目用地落实的风险，如无法取得募投项目用地拟采取的替代措施 以及对募投项目实施的影响

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“七、募投项目涉及的立项、土地、环评等报批事项”中做以下补充披露：

“（三）募投项目用地落实的风险，如无法取得募投项目用地拟采取的替代 措施以及对募投项目实施的影响

上栗县人民政府与发行人于2020年12月3日签订的《投资协议书》中约定： （1）甲方（即上栗县人民政府，下同）提供一块国有工业用地给乙方（即公司，

7-1-61

下同）项目建设，用地面积约300亩，用地性质为国有土地工业用途，乙方的项 目用地按招拍挂方式取得用地的使用权；（2）本协议签署后60日内甲方须完成 上述土地的拆迁、征地补偿、三通一平直至符合交付给乙方建设的所有条件，本 协议签署后60日内甲方保证完成上述土地的用地指标直至符合作为国有工业用 地挂牌交易，上述阶段产生的费用均由甲方负责与承担；（3）乙方根据当地的 实际运营情况决定是否参与招拍挂及后续用地建设，但甲方必须按照前述约定完 成对招拍挂土地的前期手续，自本协议签署后1年内保留给乙方优先受让权。

根据上栗工业园管理委员会出具的《关于江西佳禾电声科技有限公司建设项 目用地情况的说明》，江西佳禾已就募投项目建设用地与上栗县自然资源和规划 局签订《国有建设用地使用权出让合同》并缴纳全部土地出让金，该等项目用地 的取得预计不存在实质性法律障碍或重大不确定性。如果因客观原因导致江西佳 禾未能取得该土地的，上栗工业园管理委员会将积极协调其他符合土地政策、城 市规划等相关法规要求的地块，确保江西佳禾可以取得建设项目所需土地，不影 响建设项目实质性落地。

基于发行人签订的《投资协议书》《国有建设用地使用权出让合同》、发行 人缴纳全部土地出让金的支付凭证以及上栗工业园管理委员会出具的《关于江西 佳禾电声科技有限公司建设项目用地情况的说明》，发行人募投项目用地无法落 实的风险较小。若无法取得该募投项目用地，江西佳禾将积极购置其他符合条件 的地块以确保项目的顺利实施。”

发行人已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“三、对 本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素”中做以下补 充披露：

“（七）募投项目用地无法落实的风险

本次募投项目“江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目”和“江西智能 穿戴产品柔性生产线建设项目”实施地点为江西省萍乡市上栗县赣湘开放合作试 验区工业园区A-71地块，公司拟购置此工业用地用于项目建设。公司已与上栗县 自然资源和规划局签订《国有建设用地使用权出让合同》并缴纳全部土地出让金， 正在办理不动产登记手续，尚未取得不动产权属证书。公司最终能否取得募投项 目建设用地仍存在一定的不确定性。如公司未能如期取得募投项目建设用地的土 地使用权，将会对募投项目的实施产生一定不利影响。”

7-1-62

（八）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目的建筑工程费及建筑面 积的测算依据及过程，并结合募投项目的生产能力、人员数量、同行业可比项 目情况等，说明前述募投项目投资规模、人均办公及配套设施面积的合理性， 是否存在变相投资于房地产的情形

1 、江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目的建筑工程费及建筑面积的 测算依据及过程

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“二、本次募集资金使用的基本情况”之“（一）江西电声产品柔性智能 制造生产线建设项目”中做以下补充披露：

“ 2、项目投资概算

……

2）建筑工程费

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性生产 线建设项目计划共用江西省上栗县赣湘开放合作试验区工业园区A-71地块，地块 规划用地面积为 156,239.30 平方米，容积率为 1.44 ，规划总建筑面积约为 224,900.00平方米。根据项目实施地政府相关要求，该宗地容积率不能超过2.00， 募投项目容积率符合相关规定，建筑面积具备合理性。

建筑工程费主要包括原料仓、生产车间、成品仓、宿舍及生活配套和办公楼 的建设装修费用，根据实际面积及工程量和预计建筑单价确定。根据公司对两个 项目的产线配置及产品类型规划，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目规 划建筑面积约为181,400.00平方米。项目建筑工程费为34,466.00万元，用于支出 项目所需的土地建设和装修费用，具体构成明细如下：

序号	项目内容	面积 （㎡）	建筑单价 （万元/㎡）	金额 （万元）
1	原料仓	32,200.00	0.19	6,118.00
2	生产车间	67,000.00	0.19	12,730.00
3	成品仓	32,200.00	0.19	6,118.00
4	宿舍及生活配套	35,000.00	0.19	6,650.00
5	办公楼	15,000.00	0.19	2,850.00
合计		181,400.00	-	34,466.00

7-1-63

原料仓、生产车间、成品仓的建筑面积系参考公司现有生产基地和未来产能 规划确定，宿舍及生活配套、办公室建筑面积根据人均宿舍面积和人均办公面积、 项目拟需劳动定员测算确定。土建单价参考东莞生产基地基建造价、市场价格水 平等，合理预估为0.15万元/㎡；装修价格参考公司历史装修单价、市场装修价格 等，合理预估为0.04万元/㎡。因此，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目 的建筑工程费为34,466.00万元。”

2 、结合募投项目的生产能力、人员数量、同行业可比项目情况等，说明前 述募投项目投资规模、人均办公及配套设施面积的合理性，是否存在变相投资 于房地产的情形

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“二、本次募集资金使用的基本情况”之“（一）江西电声产品柔性智能 制造生产线建设项目”中做以下补充披露：

“8、募投项目投资规模、人均办公及配套设施面积的合理性

（1）投资规模合理性

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目投资总额为68,974.00万元，达产 年预计实现年产1,930万台电声产品的制造能力。本募投项目与同行业可比项目 投入产能对比情况如下：

公司	项目	固定资产投资 （万元）	产能 （万台）	投入产能 比（元/台）
歌尔股份	双耳真无线智能耳机项目	166,877.00	2,860.00	58.35
瀛通通讯	智能无线电声产品生产基地新建 项目	21,083.00	840.00	25.10
佳禾智能	江西电声产品柔性智能制造生产 线建设项目	61,794.00	1,930.00	32.02

注：投入产能比为各项目固定资产投资额与达产年预期年产能的比值，反应募投项目每生产 1 台产品需投入的固定资产金额。

同行业公司的产品种类、设备类型各不相同，故投入产能比存在一定差异。 本次募投项目的投入产能比低于歌尔股份，是由于歌尔股份耳机业务的客户主要 为国内外知名智能手机厂商，订单数量大，型号相对较少，自动化经济性较高， 且其客户也对供应商自动化水平有一定的要求，因此投入产能比较高。本次募投 项目的投入产能比高于瀛通通讯，主要是由于本次募投拟建设柔性智能制造生产 线，对智能制造水平要求较高。综上，本募投项目投资规模具备合理性。

7-1-64

（2）人均办公及配套设施面积合理性

公司本次募投项目所需人员配置主要根据募投项目新增产能、运营管理等需 求综合考虑，并结合公司实际经营情况确定相关人员配置，达产后的用工总人数 为5,000人，其中工程师、管理人员等办公室职员600人。本次募投项目宿舍及生 活配套建筑面积为35,000.00平方米，办公楼建筑面积为15,000.00平方米。

1）人均办公面积合理性

本次募投项目办公楼总面积为15,000.00平方米，其中实际办公区域总面积为 10,200.00平方米，机房、测试区、资料室、会议室、报告厅、展厅等其他区域总 面积为4,800.00平方米。

本募投项目办公人数600人，募投项目为其提供的办公区域合计为10,200.00 平方米，人均办公面积为17.00平方米/人。公司可比细分行业内近几年无披露募 投项目及人均办公面积的案例，根据中国证监会《2021年1季度上市公司行业分 类结果》分类，公司所属行业为制造业中的“计算机、通信和电子设备制造业 （C39）”，因此选取计算机、通信和电子设备制造业（C39）中部分上市公司 所实施的募投项目作为可比募投项目，其具体配置及人均办公面积如下：

序 号	公司	行业 分类	项目名称	项目产品/项目类别	人均办公面积 （平方米/人）
1	联合光电	C39	新型显示和智能穿戴 产品智造项目	车载镜头、新型投影 镜头、VR/AR一体机	22.50
2	安居宝	C39	智能家居系统研发生 产建设项目	智能家居系列产品	15.38
3	广和通	C39	总部基地建设项目	不涉及产业化	17.16
4	移为通信	C39	4G和5G通信技术产 业化项目	研发类项目	30.00
5	移为通信	C39	工业无线路由器项目	研发类项目	30.00
6	日海智能	C39	研发中心及信息化系 统升级项目——5G 模组研发项目	研发类项目	36.59
7	通宇通讯	C39	武汉研发中心建设 项目	研发类项目	25.24
8	雄帝科技	C39	总部基地建设项目	不涉及产业化	28.18
9	欧菲光	C39	研发中心建设项目	研发类项目	19.69
均值					24.97
佳禾智能 （本次募投 项目）		C39	江西电声产品柔性智 能制造生产线建设 项目	生产类项目	17.00

7-1-65

由上表可知，上述制造业上市公司人均办公面积平均值为24.97平方米/人， 公司本次募投项目人均办公面积（17.00平方米/人）低于行业均值，人均办公面 积具备合理性。

2）人均宿舍及配套设施面积合理性

公司本次募投项目宿舍及配套设施建筑面积为35,000.00平方米，人均宿舍及 配套设施面积为7.00平方米/人。公司可比细分行业内近几年无募投项目披露人均 宿舍及配套设施面积的案例，根据中国证监会《2021年1季度上市公司行业分类 结果》分类，公司所属行业为制造业中的“计算机、通信和电子设备制造业 （C39）”，因此选取计算机、通信和电子设备制造业（C39）中部分上市公司 所实施的募投项目作为可比募投项目，其具体配置及人均宿舍面积如下：

序号	公司	行业 分类	项目名称	人均宿舍及配 套设施面积 （平方米/人）
1	通宇通讯	C39	武汉研发中心建设项目	27.38
佳禾智能 （本次募投项目）		C39	江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目	7.00

由上表可知，上述制造业上市公司人均宿舍及配套设施面积平均值为27.38 平方米/人，本次募投项目人均宿舍及配套设施面积（7.00平方米/人）低于行业 均值，人均宿舍及配套设施面积具备合理性。”

3 、是否存在变相投资于房地产的情形

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“十二、本次募投项目不存在变相投资于房地产的情形”中做以下补充披 露：

“本次募投项目建设围绕主营业务开展，涉及的新建生产厂房及相关配套工 程建设均为公司自用，土地购置及建筑工程具有必要性。募投项目所涉土地用地 性质为工业用地，并非住宅、商业等房地产开发项目用地，且公司及控股子公司 不具备房地产开发资质，募投所涉及的房屋建筑没有对外出租或出售计划，因此， 本次募投项目不存在变相投资于房地产的情形。”

7-1-66

（九）发行人于 2018 年 11 月 28 日取得《高新技术企业证书》，有效期为 三年，有效期内企业所得税税率为 15% ，请结合前述证书的有效期披露发行人 及其子公司是否存在不被认定为高新技术企业的风险，募集说明书中涉及所得 税税率的测算过程是否谨慎

1 、发行人及其子公司是否存在不被认定为高新技术企业的风险

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“十三、募投项目涉及所得税税率测算过程的合理性”中做以下补充披露： “（一）发行人及其子公司是否存在不被认定为高新技术企业的风险 截至本募集说明书签署日，发行人及其子公司持有高新技术企业证书情况如 下：

公司名称	证书编号	发证时间	证书有效期
佳禾智能科技股份有限公司	GR201844005581	2018年11月28日	三年
广东贝贝机器人有限公司	GR202044000970	2020年12月1日	三年
广东思派康电子科技有限公司	GR202044000766	2020年12月1日	三年

公司自2015年起被评定为高新技术企业，当前持有的高新技术企业证书将于 2021年11月到期。根据《高新技术企业认定管理办法》（国科发火〔2016〕32 号）第三章第十一条规定，企业须符合以下全部条件方可被认定为高新技术企业。 截至本募集说明书签署日，公司正在筹备对高新技术企业资格的再申请，按目前 的认定要求，预计公司获取高新技术企业资格不存在实质性障碍，具体情况如下：

序 号		是否 符合
	高新技术企业认定条件
1	企业申请认定时须注册成立一年以上	符合
	企业通过自主研发受让受赠并购等方式获得对其主要产品（服务）在
2	、、、， 技术上发挥核心支持作用的知识产权的所有权	符合
	对企业主要产品（服务）发挥核心支持作用的技术属于《国家重点支持的高新
3	技术领域》规定的范围	符合
	企业从事发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例
4	研不 低于10%	符合
	企业近三个会计年度（实际经营期不满三年的按实际经营时间计算，下同）的 研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例符合如下要求： 1）最近一年销售收入小于5,000万元（含）的企业，比例不低于5%
5	2）最近一年销售收入在5,000万元至2亿元（含）的企业，比例不低于4% 3）最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3% 其中，企业在中国境内发生的研究开发费用总额占全部研究开发费用总额的比 例不低于60%	符合

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序 号		是否 符合
	高新技术企业认定条件
6	近一年高新技术产品（服务）收入占企业同期总收入的比例不低于60%	符合
7	企业创新能力评价应达到相应要求	符合
8	企业申请认定前一年内未发生重大安全、重大质量事故或严重环境违法行为	符合

”

2 、募集说明书中涉及所得税税率的测算过程是否谨慎

本次募投项目效益测算过程中，发行人均按照 25%税率测算，具备谨慎性和 合理性。发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行 性分析”之“十一、募投项目涉及所得税税率测算过程的合理性”中做以下补充 披露：

“（二）涉及所得税税率的测算过程是否谨慎

本次募投项目中，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目及江西智能 穿戴产品柔性生产线建设项目效益测算过程涉及所得税税率。本次募投项目效 益测算过程中，发行人均按照 25% 税率测算，涉及所得税税率的测算过程具备谨 慎性和合理性。”

但是，由于高新技术企业政策存在一定的不确定性，公司及其子公司存在不 被认定为高新技术企业的风险，发行人已在募集说明书“第六节 与本次发行相 关的风险因素”之“一、对公司核心竞争力、经营稳定性及未来发展可能产生重 大不利影响的因素”中做以下补充披露：

“（十三）税收政策变动的风险

公司自 2015 年起被评定为高新技术企业，于 2018 年 11 月 28 日取得广东省科学 技术厅、广东省财政厅、国家税务总局广东省税务局联合颁发的《高新技术企 业证书》，有效期为三年，有效期内所得税税率为 15% 。若公司的高新技术企业 资质的重新申请未获通过，亦或国家税收优惠政策发生变化，公司将无法享受 税收优惠政策，进而对经营成果产生一定的不利影响。”

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（十）保荐人核查情况

1 、核查过程

（1）获取公司财务报告及相关经营数据，并结合公司业务规模、业务增速、 现金流状况、资产构成、闲置资金购买理财产品等情况，分析本次补充流动资金 的原因及规模的合理性；

（2）获取并查阅总部创新技术研发中心建设项目与研发中心建设项目（前 次募投项目）的可行性研究报告，比较建设内容和研发内容差异，分析总部创新 技术研发中心建设项目与研发中心建设项目（前次募投项目）的联系与区别，总 部创新技术研发中心建设项目建设的必要性和合理性，是否属于重复建设；

（3）对发行人相关负责人进行访谈，了解江西智能穿戴产品柔性生产线建 设项目与发行人现有业务的联系与区别，了解发行人与智能穿戴产品相关的专利 和软件著作权情况，分析发行人是否具备实施前述项目的能力，是否存在开拓新 业务的情况；

（4）获取并查阅募投项目相关产品的行业研究报告、可比公司的年度报告、 募集说明书、招股说明书等公开披露信息，了解行业发展情况和同行业可比公司 项目情况，结合发行人现有产能利用情况、未来产能规划、在研项目及订单储备 情况，分析江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生产 项目投资规模的合理性和必要性；

（5）对发行人相关负责人进行访谈，了解公司在江西地区的建设规划；

（6）查阅发行人本次募投项目效益测算底稿，结合公司历史业绩和同行业 公司情况，分析本次募投项目效益测算的谨慎性与合理性；

（7）查阅中华人民共和国自然资源部、江西省公共资源交易网等网站关于 建设用地挂牌出让的公示信息；

（8）取得发行人出具的关于预计完成募投项目建设用地不动产登记时间的 书面说明；

（9）查阅江西佳禾签订的《国有建设用地使用权成交确认书》、《国有建 设用地使用权出让合同》以及缴纳土地出让金的支付凭证、本次募投项目的环评 批复文件、上栗工业园管理委员会出具的《关于江西佳禾电声科技有限公司建设 项目用地情况的说明》及上栗县人民政府与发行人签订的《投资协议书》；

7-1-69

（10）获取前次募投项目的建筑单价，分析本次募投项目建筑单价的合理性； 结合同行业可比项目的投入产能比、人均办公面积、人均宿舍及配套面积，分析 本次募投项目投资规模、人均办公及配套设施面积的合理性；

（11）查阅公司及其子公司持有的高新技术企业证书文件以及《高新技术企 业认定管理办法》的相关规定，访谈公司的相关负责人，了解公司及其子公司高 新技术企业资质申请情况；

（12）获取并查阅江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿 戴产品柔性生产线建设项目的可行性研究报告，分析项目效益测算过程中涉及所 得税税率的测算过程的谨慎性和合理性。

2 、核查意见

经核查，保荐机构认为：

（1）本次补充流动资金项目利用销售百分比法对流动资金缺口进行计算， 测算过程谨慎；本次补充流动资金的规模未超过未来三年流动资金需求缺口，具 备合理性。

（2）总部创新技术研发中心建设项目布局“新产品、新技术、新器件、新 工艺、新系统”，向公司所处产业链条的多环节拓展，全方位提升公司的综合技 术创新实力，具备必要性和合理性，不属于重复建设。

（3）江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目将新增智能手表、智能眼镜等 新产品，将有效丰富公司产品结构，与现有产品形成协同效应，增强公司盈利能 力；发行人具备实施项目的能力，且项目实施前后公司的研发模式、采购模式、 生产模式、销售模式均未发生变化，不属于开拓新业务。

（4）结合智硬件市场发展情况、发行人市场占有率、竞争优势、发行人现 有产能利用情况、未来产能规划、在研项目及订单储备情况、同行业可比公司项 目情况，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生产项 目投资规模具有必要性和合理性。

（5）发行人在江西省存在统一的建设规划，公司拟采用“先租后建”以满 足公司不同阶段的业务发展需求，建设规划谨慎、合理。

7-1-70

（6）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性 生产线建设项目效益测算均考虑了公司现有经营状况、公司行业地位、核心竞争 力、产品价格、成本费用等因素的影响，具备谨慎性和合理性。

（7）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性 生产线建设项目用地性质为工业用地，用地符合土地政策、城市规划；江西佳禾 预计于 2021 年 9 月取得不动产权属证书，本次募投项目建设用地无法落实的风 险较小，如果因客观原因导致募投项目未能取得土地的，上栗工业园管理委员会 将积极协调其他符合土地政策、城市规划等相关法规要求的地块，确保募投项目 可以取得建设项目所需土地，不影响募投项目的实质性落地。

（8）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性 生产线建设项目均已取得环评批复文件。

（9）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目的建筑面积系参考了发行 人东莞生产基地车间、各仓库相应比例、人均宿舍面积、人均办公面积、项目拟 需劳动定员测算确定；建筑工程费系在参考发行人东莞生产基地基建造价和市场 价格水平等，并结合公司以往装修经验和江西当地市场价格水平测算确定，具备 合理性。

（10）结合募投项目的生产能力、人员数量和同行业可比项目情况，江西电 声产品柔性智能制造生产线建设项目的投资规模、人均办公及配套设施面积具备 合理性，不存在变相投资于房地产的情形。

（11）按照现行的高新技术企业认定条件，公司符合相关要求；公司按照

25%所得税税率测算本次募投项目，募集说明书中涉及所得税税率的测算过程合 理谨慎。

（十一）发行人会计师核查情况

1 、核查过程

（1）获取公司财务报告及相关经营数据，并结合公司业务规模、业务增速、 现金流状况、资产构成、闲置资金购买理财产品等情况，分析本次补充流动资金 的原因及规模的合理性；

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（2）查阅发行人本次募投项目效益测算底稿，结合公司历史业绩和同行业 公司情况，分析本次募投项目效益测算的谨慎性与合理性。

2 、核查意见

经核查，发行人会计师认为：

（1）本次补充流动资金项目利用销售百分比法对流动资金缺口进行计算， 测算过程谨慎；本次补充流动资金的规模未超过未来三年流动资金需求缺口，具 备合理性。

（2）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性 生产线建设项目效益测算均考虑了公司现有经营状况、公司行业地位、核心竞争 力、产品价格、成本费用等因素的影响，具备谨慎性和合理性。

（十二）发行人律师核查情况

1 、核查过程

（1）查阅深圳深投研顾问有限公司为发行人本次发行募投项目“江西电声 产品柔性智能制造生产线建设项目”和“江西智能穿戴产品柔性生产线建设项 目”出具的可行性研究报告；

（2）查阅发行人本次发行募投项目取得的上栗县行政审批局核发的江西省 企业投资项目备案通知书、备案登记信息表；

（3）查阅中华人民共和国自然资源部、江西省公共资源交易网等网站关于 建设用地挂牌出让的公示信息；

（4）查阅江西佳禾签订的《国有建设用地使用权成交确认书》《国有建设 用地使用权出让合同》以及缴纳土地出让金的支付凭证；

（5）取得发行人出具的关于预计完成募投项目建设用地不动产登记时间的 书面说明；

（6）查阅发行人本次发行募投项目取得的环评批复文件；

（7）查阅上栗工业园管理委员会出具的《关于江西佳禾电声科技有限公司 建设项目用地情况的说明》；

（8）查阅上栗县人民政府与发行人签订的《投资协议书》；

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（9）查阅《佳禾智能科技股份有限公司创业板向特定对象发行股票募集说 明书（修订稿）》。

2 、核查意见

（1）发行人募投项目“江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目”和 “江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目”用地的土地性质为工业用地；发行人 已签订《国有建设用地使用权出让合同》并缴纳全部土地出让金，发行人将尽快 向不动产登记机构提交不动产登记申请材料，预计于 2021 年 9 月可取得不动产 权属证书；发行人上述募投项目已取得环评批复文件；

（2）发行人募投项目用地符合土地政策、城市规划；

（3）发行人募投项目用地无法落实的风险较小；发行人已在《佳禾智能科 技股份有限公司创业板向特定对象发行股票募集说明书（修订稿）》中补充披露 募投项目用地无法落实的风险。

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问题 2：

截至 2021 年 3 月末，发行人交易性金融资产期末余额为 3,087.02 万元、其 他应收款期末余额为 749.65 万元，其他流动资产期末余额为 8,320.71 万元、其 他非流动资产期末余额为 4,439.79 万元。

请发行人补充说明:（1）本次发行相关董事会决议日前六个月至今，发行人 实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的具体情况；（2）结合相关报表项目， 说明最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，是否 符合本所《创业板上市公司证券发行上市审核问答》问答 10 的相关要求。 请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（1）并发表明确意见。 回复：

（一）本次发行相关董事会决议日前六个月至今，发行人实施或拟实施的 财务性投资及类金融业务的具体情况

1 、财务性投资及类金融业务的定义

（ 1 ）财务性投资

根据深圳证券交易所于 2020 年 6 月发布的《深圳证券交易所创业板上市公 司证券发行上市审核问答》： 1 ）财务性投资的类型包括不限于：类金融；投资 产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公 司出资或增资；购买收益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业 务等。 2 ）围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收 购或整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合公司 主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。 3 ）金额较大指的是，公司已 持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的 30 ％ （不包含对类金融业务的投资金额）。 4 ）本次发行董事会决议日前六个月至本 次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应从本次募集资金总额中扣除。

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（ 2 ）类金融业务

根据深圳证券交易所于 2020 年 6 月发布的《深圳证券交易所创业板上市公 司证券发行上市审核问答》，除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务 的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业 务包括但不限于：融资租赁、商业保理和小贷业务等。

2 、对外投资情况

根据公司 2021 年 7 月 12 日公告，公司拟对外投资设立全资子公司佳禾创（上 海）科技有限公司（以下简称 “ 佳禾创 ” ）和参股子公司中创广通科技有限公司（以 下简称 “ 中创广通 ” ），具体情况如下：

公司名称	佳禾创	中创广通
公司性质	全资子公司	参股子公司
投资金额	2,000 万元人民币	2,000 万元人民币
持股比例	100%	40%
主营业务	现有产品的研发和销售	智能电子终端产品的设计、制造 和销售
投资目的	利用上海全球科技创新中心区位优 势，拓展相关产业资源，吸纳高端人 才，同时享受当地保税区政策，积极 获取资金、政策和税收相关的支持	充分发挥各合作方优势，拓展公 司业务和产品矩阵，切入物联网 智能家居领域，促进公司的长远 稳定发展
具体合作模式	-	合作方负责销售，获取客户订 单、设计方案等，公司负责智能 音箱、智能摄像头、智能门锁等 产品的制造加工

由上表可知，公司设立全资子公司系为吸纳长三角人才，享受当地产业政策，

提升公司的综合实力。公司设立参股子公司系以智能音箱产品为入口，横向拓宽

公司产品至智能摄像头、智能门锁等物联网智能家居领域，为公司增加新的盈利 增长点。在新产品业务中，公司目前以 OEM 模式为主，主要从事相关产品的组

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装加工，生产制造难度较低，公司多年的电声产品生产制造经验可应用于参股公 司业务。因此，前述投资均系围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的 的产业投资，符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财务性投资。

发行人已在募集说明书“第一节 发行人基本情况”之“六、财务性投资情 况”中做以下补充披露：

“2021年4月19日公司召开第二届董事会第十四次会议，2021年5月17日公司 召开第二届董事会第十六次会议， 2021 年 7 月 15 日公司召开第二届董事会第十七 次会议， 审议通过了本次发行的相关议案，自本次发行的董事会决议日前六个月 起至本募集说明书签署日，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资及类金融业 务。”

（二）结合相关报表项目，说明最近一期末是否持有金额较大的财务性投 资（包括类金融业务）情形，是否符合本所《创业板上市公司证券发行上市审 核问答》问答 10 的相关要求

发行人已在募集说明书“第一节 发行人基本情况”之“六、财务性投资情 况”中做以下披露：

“截至2021年3月31日，公司财务报表中可能涉及财务性投资（包括类金融 业务的投资）的主要科目如下：

			单位：万元
序号	项目	截至2021年3月31日金额	财务性投资（类金融）金额
1	交易性金融资产	3,087.02	-
2	其他应收款	749.65	-
3	其他流动资产	8,320.71	-

1、交易性金融资产

截至2021年3月31日，发行人持有交易性金融资产3,087.02万元，所购买的金 融产品均 为风险较低的银行理财产品等，不属于收益波动大且风险较高类型，不

属于财务性投资，具体明细如下：

	签约方	产品名称	产品 类型	本金金额 （万元）	起息日	到期日	预计 收益率	天数

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	东莞银行 股份有限 公司	东莞银行结构 性存款 20210116	结构性 存款	3,000.00	2021/3/22	2021/5/14	2.90%	53

2、其他应收款

截至2021年3月31日，发行人其他应收款账面价值为749.65万元。公司其他 应收款主要是出口退税款、押金、保证金、代扣代缴款等，不属于财务性投资。 3、其他流动资产

截至2021年3月31日，发行人其他流动资产账面价值为8,320.71万元。公司其 他流动资产主要是预缴企业所得税和增值税留抵税额，不属于财务性投资。

除上述科目外，公司最近一期末长期股权投资、其他权益工具投资、借予他 人款项等其他可能涉及的财务性投资均为0万元。

综上，公司不存在最近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和 可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资（包括类金融业务） 的情形。公司本次发行符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》有关财务 性投资和类金融业务的要求。”

综上，最近一期末公司不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务） 的情形，符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》问答 10 的相关要求。 （三）保荐人核查情况

1 、核查过程

（1）取得公司的财务报告、定期报告，查阅内部决策文件及信息披露文件， 公司相关说明文件；

（2）结合主管部门关于财务性投资及类金融业务的相关规定，对公司董事 会决议日前六个月至今实施的对外投资、理财产品购买情况进行了核查。

2 、核查意见

经核查，保荐人认为：

• （1）自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，公司

• 不存在已实施或拟实施的财务性投资及类金融业务；

（2）最近一期末公司不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务） 的情形，符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》问答 10 的相关要求。

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（四）发行人会计师核查情况

1 、核查过程

（1）取得公司的财务报告、定期报告，查阅内部决策文件及信息披露文件， 公司相关说明文件；

（2）结合主管部门关于财务性投资及类金融业务的相关规定，对公司董事 会决议日前六个月至今实施的对外投资、理财产品购买情况进行了核查。

2 、核查意见

经核查，发行人会计师认为：自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本 回复报告出具日，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资及类金融业务。

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其他问题：

请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行人 自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息 的重要程度进行梳理排序。

回复：

发行人已在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行人 自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息 的重要程度进行梳理排序。

（以下无正文）

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（本页无正文，为《佳禾智能科技股份有限公司和招商证券股份有限公司关 于佳禾智能科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报 告》之签署页）

佳禾智能科技股份有限公司 年 月 日

7-1-80

（本页无正文，为《佳禾智能科技股份有限公司和招商证券股份有限公司关 于佳禾智能科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报 告》之签署页）

保荐代表人：

李 炎

曹志鹏

保荐机构总经理：

熊剑涛

招商证券股份有限公司

年 月 日

7-1-81

问询函回复报告的声明

本人已认真阅读佳禾智能科技股份有限公司本次问询函回复报告的全部内

容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司 按照勤勉尽责原则履行核查程序，问询函回复报告不存在虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律 责任。

保荐机构总经理：

熊剑涛

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招商证券股份有限公司
年 月 日
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