Cosonic Intelligent Technologies Co., Ltd. — Capital/Financing Update 2021

Jul 21, 2021

关于佳禾智能科技股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核 问询函的回复 天职业字 [2021]【】号

目 录 关于佳禾智能科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问 询函的回复 1

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7-2-2

天职业字[2021] 33724 号

关于对佳禾智能科技股份有限公司

申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复

深圳证券交易所：

贵所于 2021 年 6 月 4 日印发的《关于佳禾智能科技股份有限公司申请向特 定对象发行股票的审核问询函》（以下简称“问询函”）已收悉。按照贵所要求， 天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）已就落实函所列问题进行了逐项落实、 核查，现回复如下，请予审核。

如无特别说明，本回复报告中所使用的简称与《佳禾智能科技股份有限公司 创业板向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”） 中的释义相同。本回复报告中的字体代表以下含义：

黑体	问询函所列问题
宋体	对问询函的所列问题的回复
楷体（加粗）	对募集说明书的修改、补充
楷体（不加粗）	引用募集说明书内容

本审核问询函的回复中若出现合计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况， 均为四舍五入所致。

7-2-3

目 录

问题 1. ............................................................................................................................ 5 问题 2. .......................................................................................................................... 28

7-2-4

问题 1. 请发行人补充说明：（1）结合报告期内各项经营性资产、经营性负 债与营业收入的比例关系说明补充流动资金规模的测算过程是否谨慎，再结合发 行人业务规模、业务增速、现金流状况、资产构成、闲置资金购买理财产品等情 况，论证说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性。

请发行人补充披露：（2）结合总部创新技术研发中心建设项目的具体建设内 容、研发项目等情况，披露与研发中心建设项目（前次募投项目）的区别与联系， 前述募投项目建设的必要性和合理性，是否属于重复建设；（3）结合江西智能穿 戴产品柔性生产线建设项目的具体产品、发行人拥有的专利技术和软件著作权等 情况，披露前述项目与发行人现有业务的联系与区别，发行人是否具备实施前述 项目的能力，是否存在开拓新业务的情况，并充分提示风险；（4）结合智能硬件 市场发展情况、发行人市场占有率、竞争优势、发行人现有产能利用情况、未来 产能规划、在研项目及订单储备情况、同行业可比公司项目情况等说明江西电声 产品柔性智能制造生产线建设项目与江西智能电声产品生产项目投资规模的必 要性和合理性，并充分提示风险；（5）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项 目与江西智能电声产品生产项目（前次募投项目）分别采用自行建设和租赁厂房 方式实施的原因，发行人在江西地区是否存在统一的建设规划，本次募投项目建 设规划是否谨慎；（6）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿 戴产品柔性生产线建设项目效益预测的假设条件、计算基础及计算过程，并结合 发行人的行业地位、核心竞争力、产品价格、成本费用情况等，说明募投项目经 济效益测算的谨慎性和合理性；（7）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目 和江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目用地已缴纳第一期土地出让金，尚未取 得土地使用权证书以及环评批复文件，请披露募投项目用地的土地性质、计划、 取得土地以及环评批复文件的具体安排、进度，是否符合土地政策、城市规划， 募投项目用地落实的风险，如无法取得募投项目用地拟采取的替代措施以及对募 投项目实施的影响；（8）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目的建筑工程 费及建筑面积的测算依据及过程，并结合募投项目的生产能力、人员数量、同行 业可比项目情况等，说明前述募投项目投资规模、人均办公及配套设施面积的合 理性，是否存在变相投资于房地产的情形；（9）发行人于 2018 年 11 月 28 日取 得《高新技术企业证书》，有效期为三年，有效期内企业所得税税率为 15%，请

7-2-5

结合前述证书的有效期披露发行人及其子公司是否存在不被认定为高新技术企 业的风险，募集说明书中涉及所得税税率的测算过程是否谨慎。

请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（1）（6）并发表明确意见， 请律师核查（7）并发表明确意见。

【回复】

（一）结合报告期内各项经营性资产、经营性负债与营业收入的比例关系 说明补充流动资金规模的测算过程是否谨慎，再结合发行人业务规模、业务增 速、现金流状况、资产构成、闲置资金购买理财产品等情况，论证说明本次补 充流动资金的原因及规模的合理性

1 、结合报告期内各项经营性资产、经营性负债与营业收入的比例关系说明 补充流动资金规模的测算过程是否谨慎

发行人拟使用本次募集资金中的 35,000.00 万元补充发行人流动资金，增强 发行人的资金实力与财务稳健性，满足发行人日常生产经营及业务发展对流动资 金的需求。

本次补充流动资金利用销售百分比法对流动资金缺口进行计算，以 2018 年 至 2020 年营业收入年复合增长率，预测 2021 年至 2023 年发行人营业收入；以 2020 年末各项经营性流动资产、经营性流动负债占营业收入比重，预测 2021 年 至 2023 年各项经营性流动资产、经营性流动负债占营业收入比重。

最近三年，发行人各项经营性资产、经营性负债与营业收入的比例如下：

单位：万元

				单位：万元
	2020 年所占营 业收入比重	2019 年所占营 业收入比重	2018 年所占营 业收入比重	三年平均占营 业收入比重
项目
营业收入	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
应收票据	-	0.09%	0.72%	0.27%
应收账款	29.06%	17.98%	16.89%	21.31%
应收款项融资	-	-	-	-
预付款项	0.07%	0.14%	0.69%	0.30%
存货	19.33%	20.20%	20.60%	20.04%
其他应收款	0.96%	0.97%	1.08%	1.00%
经营性资产合计	49.42%	39.38%	39.98%	42.93%
应付票据	-	-	5.93%	1.98%

7-2-6

	2020 年所占营 业收入比重	2019 年所占营 业收入比重	2018 年所占营 业收入比重	三年平均占营 业收入比重
项目
应付账款	40.40%	28.25%	26.73%	31.79%
预收款项	-	0.35%	0.92%	0.43%
其他应付款	0.33%	0.67%	0.44%	0.48%
经营性负债合计	40.73%	29.27%	34.01%	34.67%
流动资金占用额	8.69%	10.10%	5.97%	8.25%

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“二、本次募集资金使用的基本情况”之“（四）补充流动资金”中披露 测算过程如下：“

（2）测算过程

公司2020年营业收入为265,335.01万元，假设2021-2023年，营业收入按2018 年至2020年年复合增长率40.35%继续增长，公司2021年至2023年各项经营性流动 资产、经营性流动负债与营业收入保持较稳定的比例关系，公司2021年至2023 年各年末的经营性流动资产、经营性流动负债=各年估算营业收入×2020年末各项 经营性流动资产、经营性流动负债占营业收入比重。公司未来三年新增流动资金 缺口具体测算过程如下：

	2020 年	2020 年	2021-2023 年预测（万元）	2021-2023 年预测（万元）	2021-2023 年预测（万元）
项目	金额 （万元）	占营业收 入比重
			2021	2022	2023
营业收入	265,335.01	100.00%	372,399.72	522,665.86	733,565.53
应收票据	-	-	-	-	-
应收账款	77,115.56	29.06%	108,232.28	151,904.83	213,199.60
应收款项融资	-	-	-	-	-
预付款项	174.21	0.07%	244.51	343.16	481.63
存货	51,282.67	19.33%	71,975.62	101,018.33	141,780.01
其他应收款	2,547.94	0.96%	3,576.05	5,019.02	7,044.23
经营性资产合计	131,120.39	49.42%	184,028.46	258,285.35	362,505.47
应付票据	-	-	-	-	-
应付账款	107,185.10	40.40%	150,435.11	211,136.83	296,332.15
预收款项	-	-	-	-	-
其他应付款	882.43	0.33%	1,238.50	1,738.24	2,439.63

7-2-7

	2020 年	2020 年	2021-2023 年预测（万元）	2021-2023 年预测（万元）	2021-2023 年预测（万元）
项目	金额 （万元）	占营业收 入比重
			2021	2022	2023
经营性负债合计	108,067.53	40.73%	151,673.61	212,875.07	298,771.79
流动资金占用额	23,052.86	8.69%	32,354.85	45,410.28	63,733.68
流动资金缺口（2023年末预 测数-2020 年末实际数）
	40,680.82

注：上表仅为依据特定假设进行的财务测算，不构成公司对于未来业绩的预测或承诺。” 综上，发行人本次补充流动资金规模的测算方法与发行人当前的生产经营规 模和业务状况相匹配，符合发行人业务快速发展的特点，测算过程谨慎、合理。

2 、结合发行人业务规模、业务增速、现金流状况、资产构成、闲置资金购 买理财产品等情况，论证说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性

（1）业务规模、业务增长情况

报告期内，发行人营业收入及增长情况如下：

单位：万元

	2021 年1-3 月	2021 年1-3 月	2020 年度	2020 年度	2019 年度	2019 年度	2018 年度
项目		同比 增幅		同比 增幅		同比 增幅
	金额		金额		金额		金额
营业收入	52,649.75	63.68%	265,335.01	17.54%	225,732.35	67.58%	134,699.19

近年来，发行人业务发展迅速，营业收入逐年增加。随着发行人业务规模的 进一步拓展，发行人日常运营资金需求将进一步扩大，仅依靠发行人自有资金和 银行贷款难以满足发行人快速健康发展的需要。因此，发行人本次向特定对象发 行股票的部分募集资金用于补充流动资金能有效缓解发行人的资金压力，为发行 人实现持续健康发展提供切实保障。

（2）现金流情况

报告期内，发行人经营活动现金流量的主要情况如下：

单位：万元

项目	2021 年1-3 月	2020 年度	2019 年度	2018 年度
销售商品、提供劳务收到的现金	88,139.59	234,898.82	214,335.83	137,966.27
收到的税费返还	6,521.78	20,079.86	21,045.44	18,585.69
收到其他与经营活动有关的现金	193.40	3,079.26	554.02	2,515.82
经营活动现金流入小计	94,854.76	258,057.95	235,935.29	159,067.78

7-2-8

项目	2021 年1-3 月	2020 年度	2019 年度	2018 年度
购买商品、接受劳务支付的现金	89,363.06	189,521.96	173,327.87	101,150.90
支付给职工以及为职工支付的现金	11,798.86	41,978.02	38,097.55	26,098.17
支付的各项税费	2,420.62	7,376.34	8,928.25	5,114.54
支付其他与经营活动有关的现金	2,217.06	9,304.26	7,978.04	6,941.89
经营活动现金流出小计	105,799.61	248,180.58	228,331.72	139,305.51
经营活动产生的现金流量净额	-10,944.85	9,877.37	7,603.58	19,762.27

2018 年-2020 年，公司将净利润调节至经营活动产生的现金流量净额的过程 如下：

单位：万元

项目	2020年度	2019年度	2018年度
净利润	6,824.58	12,074.80	11,034.91
加：资产减值准备	1,325.09	1,785.27	914.50
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折 旧	2,945.23	2,098.78	1,678.84
无形资产摊销	498.75	420.92	323.55
长期待摊费用摊销	128.60	90.71	39.31
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 （收益以“－”号填列）	8.47	-4.13	17.11
公允价值变动损失（收益以“－”号填列）	-440.48	-65.49	-
财务费用（收益以“－”号填列）	-1,108.17	934.41	734.79
投资损失（收益以“－”号填列）	-695.24	386.45	-29.75
递延所得税资产减少（增加以“－”号填列）	-308.21	-315.08	-194.34
递延所得税负债增加（减少以“－”号填列）	69.42	11.64	-
存货的减少（增加以“－”号填列）	-6,681.57	-18,805.59	-2,486.66
经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列）	-36,664.73	-22,596.70	-54.59
经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列）	43,532.52	31,587.59	7,784.61
其他	443.09	-	-
经营活动产生的现金流量净额	9,877.37	7,603.58	19,762.27

2018 年-2020 年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 19,762.27 万元、

7,603.58 万元和 9,877.37 万元，存在一定波动，其主要原因如下：

7-2-9

2018 年度，公司加强供应链体系的信用管理，年末的经营性应付项目余额 较 2017 年末增加 7,784.61 万元，因而使得公司的经营活动现金流量净额高于净 利润水平；

2019 年度，受益于 TWS 耳机快速放量的市场需求和公司迅速提高的行业地 位，公司的业务规模迅速扩大，当年实现收入约 22.57 亿元，较 2018 年度实现 了 67.58%的增长。相应的，公司的营运资金需求大幅提高，尤其公司于 2019 年 末为了顺利交付客户订单而大量备货，存货余额较 2018 年上升了 18,805.59 万元。 因此，2019 年度，公司经营活动现金流量净额低于净利润水平，也较 2018 年度 明显下降。

2020 年度，在国内新冠肺炎疫情影响公司产能和国外新冠肺炎疫情影响订 单的双重背景下，公司上半年的经营业务受到一定的影响，但随着国外疫情形势 的好转，下半年订单量迅速恢复，并远超 2019 年同期。迅速恢复的订单需求和 生产活力使得经营性资产和经营性负债的余额快速提高。公司充分利用规模采购 优势，对上游供应商的议价能力进一步增强，使得经营性应付项目余额大幅提高； 同时，有限的生产场地和仓库空间激励公司进一步加强存货管理水平，使得存货 余额较 2019 年末仅有小幅上升。因此，2020 年度，公司经营活动现金流量净额 高于净利润水平，也较 2019 年度有所上升。

2021 年 1-3 月，公司新增越南生产基地和江西生产基地，两个基地均已顺利 投产，大幅增加了营运资金的需求，尤其是生产基地需保持一定水平的原材料、 半成品等存货以满足正常生产条件。因此，公司 2021 年 1-3 月经营活动产生的 现金流量净额为负。

总体而言，公司业务规模不断扩大，收入规模稳步提升，现金流入实现快速 增长，因此公司用于采购生产原材料所支付的现金也有所增加；同时，公司扩大 生产规模，加大研发投入，导致经营活动产生的现金流量净额相对较小，难以满 足公司未来的业务发展需求。未来，电声行业市场空间广阔，市场规模持续增长， 公司市场开拓、日常经营等环节对流动资金的需求将进一步扩大，通过补充流动 资金，可以缓解公司资金压力，支持公司的持续发展，因此本次募集资金用于补 充流动资金具有合理性。

（3）资产构成

7-2-10

报告期各期末，发行人总体资产构成情况如下：

单位：万元

							单位：万元	单位：万元
项目	2021.3.31		2020.12.31		2019.12.31		2018.12.31
	金额	占比	金额	占比	金额	占比	金额	占比
流动资产	190,960.21	78.04%	212,799.08	80.77%	163,387.42	81.01%	84,139.29	73.67%
其中：应收 账款	43,779.82	22.93%	77,115.56	36.24%	40,577.27	24.84%	22,754.63	27.04%
存货	61,387.73	32.14%	51,282.67	24.10%	45,605.43	27.91%	27,745.49	32.98%
非流动资产	53,726.65	21.96%	50,660.04	19.23%	38,296.20	18.99%	30,075.61	26.33%
合计	244,686.86	100.00%	263,459.12	100.00%	201,683.62	100.00%	114,214.90	100.00%

报告期各期末，发行人流动资产占总资产的比例分别为 73.67%、81.01%、 80.77%和 78.04%，占比较高。发行人流动资产主要构成是应收账款和存货，两 者合计占流动资产的比例分别为 60.02%、52.75%、60.34%和 55.07%。应收账款 和存货无法快速转化成流动资金，使得发行人营运资金存在一定的压力。发行人 使用部分募集资金补充流动资金，将进一步降低发行人运营资金压力、增强资本 实力、优化资产结构，为发行人未来的业务发展提供可靠的流动资金保障。

（4）闲置资金购买理财产品情况 截至报告期末，发行人以闲置资金购买的理财产品情况如下：

签约方	产品名称	产品类型	本金金额 （万元）	起息日	到期日	预计收益率	天数
东莞银行股份 有限发行人	东莞银行结构性 存款20210116	结构性存款	3,000.00	2021/3/22	2021/5/14	2.90%	53

发行人在确保不影响日常经营及资金安全的前提下，购买一年以内的低风险 理财产品，不属于财务性投资，主要系为提高临时闲置资金使用效益，以现金管 理为目的。

（5）补充流动资金规模合理性分析

补充流动资金的实施主体是佳禾智能科技股份有限公司。发行人拟使用本次 募集资金中的 35,000.00 万元补充发行人流动资金。本次补充流动资金利用销售 百分比法对流动资金缺口进行计算，具体测算过程详见本回复报告问题 1 之 “（一）、1、结合报告期内各项经营性资产、经营性负债与营业收入的比例关系 说明补充流动资金规模的测算过程是否谨慎”。

7-2-11

综上，发行人使用本次募集资金 35,000.00 万元补充流动资金，以满足发行 人随业务规模增加带来的持续性资金需求，缓解发行人的资金压力，优化发行人 资产结构，与发行人经营和财务状况相匹配，具有合理性；本次募集资金拟用于 补充流动资金的金额为 35,000.00 万元，不超过发行人未来三年流动资金需求缺 口，具备合理性。

（六）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔 性生产线建设项目效益预测的假设条件、计算基础及计算过程，并结合发行人 的行业地位、核心竞争力、产品价格、成本费用情况等，说明募投项目经济效 益测算的谨慎性和合理性

1 、江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性生 产线建设项目效益预测的假设条件、计算基础及计算过程

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“二、本次募集资金使用的基本情况”中做以下补充披露：

“（一）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目

……

5、项目经济效益

项目达产年营业收入249,400.00万元，净利润 12,629.76 万元，内部收益率为 17.45% （税后），投资税后回收期 6.86 年（含建设期）。

（1）效益测算依据

本项目销售的主要产品为耳机和音箱等产品。公司综合考虑了市场及企业的 生产成本等因素，并参考目前同类产品的销售价格，以预计销售单价、预计销售 量、产品历史及现有成本构成情况为基础，对本项目成功实施后的销售收入、营 业成本、税金及附加、期间费用等进行测算。效益测算的假设条件、计算基础及 计算过程如下：

1）项目计算期选取

假设宏观经济环境、电声行业市场情况及公司经营情况没有发生重大不利变 化。本项目建设期预定为2年，建设期第2年开始投产，达产年为第5年，计算期 共12年。

2）营业收入测算依据及测算过程

7-2-12

公司采用以销定产的经营模式，因此本次募投项目在测算销售收入时，设计 产销率为100%，募投项目产品各年的销售额根据预计募投产品销售价格乘以当 年预计产量进行测算。本项目中耳机、音箱产品系对公司现有产品产能的补充， 公司参照现有同类产品均价及市场价格，结合未来行业市场需求和竞争情况，预 测未来销售单价（不含税）分别为130元/台和120元/台，达产年产能分别为1,780 万台耳机和150万台音箱；本项目预计达产前各年度的产能利用率分别为0%、 30%、60%和80%，达产后产能维持在100%。基于上述预测得出本项目各年营业 收入情况具体如下：

单位：万元

						单位：万元
序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60及以后
1	耳机	-	69,420.00	138,840.00	185,120.00	231,400.00
2	音箱	-	5,400.00	10,800.00	14,400.00	18,000.00
合计		-	74,820.00	149,640.00	199,520.00	249,400.00

3）营业成本测算依据及测算过程

本项目的营业成本构成主要包含直接材料费、直接人工、制造费用及委外加 工费。

①直接材料费

公司基于各产品的材料构成，结合市场价格和达产年度产品销量，预测达产 年直接材料费金额为172,634.00万元。

②直接人工

人工成本结合本项目人员配置情况和当地薪酬水平测算，本项目达产年直接 人工金额为20,400.00万元。

③制造费用

制造费用包括折旧费及摊销、其他制造费用，其中生产用固定资产及土地、 软件等无形资产的折旧摊销年限和残值等参数均按照公司现行的会计核算方法 执行，其他制造费用参照公司现行其他制造费用率水平测算。本项目达产年制造 费用金额为13,861.47万元。折旧费具体情况如下表所示：

单位：万元

序 号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96 及以后
1	房屋建筑	-	450.59	1,501.96	1,501.96	1,501.96	1,501.96	1,501.96	1,501.96

7-2-13

序 号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96 及以后
	物折旧额
2	机器设备 折旧额	-	1,231.65	4,105.51	4,105.51	4,105.51	4,105.51	2,873.86	-
折旧费用合 计		-	1,682.24	5,607.47	5,607.47	5,607.47	5,607.47	4,375.82	1,501.96

④委外加工费

委外加工费参考公司现有产品成本结构中委外加工费用比例，结合未来公司 生产规划得出，本项目达产年委外加工费为9,515.00万元。 营业成本具体测算如下：

单位：万元

序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96 及以后
1	直接材 料费	-	51,790.20	103,580.40	138,107.20	172,634.00	172,634.00	172,634.00	172,634.00
2	直接人 工	-	6,120.00	12,240.00	16,320.00	20,400.00	20,400.00	20,400.00	20,400.00
3	制造费 用	-	4,158.44	10,559.87	12,210.67	13,861.47	13,861.47	12,629.82	9,755.96
4	委外加 工费	-	2,854.50	5,709.00	7,612.00	9,515.00	9,515.00	9,515.00	9,515.00
合计		-	64,923.14	132,089.27	174,249.87	216,410.47	216,410.47	215,178.82	212,304.96

4）税金及附加测算依据及测算过程

按照我国税法规定，本项目税金及附加包括城市建设税、教育费附加，依据 中国现行税率估算。

单位：万元

序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96及以后
1	城市建设税	-	-	232.87	558.86	698.57	698.57	698.57	698.57
2	教育费附加	-	-	166.34	399.18	498.98	498.98	498.98	498.98
合计		-	-	399.21	958.04	1,197.55	1,197.55	1,197.55	1,197.55

5）期间费用测算依据及测算过程

管理费用、销售费用和研发费用主要用于满足本项目生产销售正常运营。销 售费用、研发费用分别按销售收入的0.56%、3.86%估算，与公司2020年销售费 用率（0.57%）、研发费用率（3.93%）不存在显著差异，具备合理性。

7-2-14

管理费用方面，本项目管理费用构成主要为折旧费及摊销、管理人员工资和 其他管理费用，具体测算过程如下：

• ①折旧费及摊销

本项目根据管理用固定资产和无形资产情况，以及未来资产购置情况，按照 相应的折旧摊销政策测算折旧费及摊销。

②管理人员工资

管理人员工资根据公司预计人员配置、参考目前公司薪酬水平，并结合当地 薪酬水平测算。

③其他管理费用

本项目的其他管理费用率按销售收入的0.98%估算，与公司2020年其他管理 费用率保持一致。

综上分析，本募投项目对管理费用、销售费用和研发费用的预测如下：

单位：万元

						单位：万元
序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60及以后
1	管理费用	58.22	1,217.46	2,376.69	3,149.52	3,922.34
2	销售费用	-	418.99	837.98	1,117.31	1,396.64
3	研发费用	-	2,890.00	5,779.99	7,706.66	9,633.32

（2）效益测算结果

本项目效益测算结果如下表所示：

序号	项目名称	单位	金额
1	营业收入（达产年）	万元	249,400.00
2	营业成本（达产年）	万元	216,410.47
3	税金及附加（达产年）	万元	1,197.55
4	期间费用（达产年）	万元	14,952.30
5	利润总额（达产年）	万元	16,839.68
6	净利润（达产年）	万元	12,629.76
7	内部收益率（全部投资，税后）	%	17.45
8	投资回收期（含建设期，税后）	年	6.86

”

“（二）江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目

……

7-2-15

5、项目经济效益

项目达产年营业收入84,000.00万元，净利润 4,271.94 万元，项目内部收益率 为 17.77% （税后），投资税后回收期 6.97 年（含建设期）。

（1）效益测算依据

本项目的主要产品为智能手表、智能眼镜。智能手表、智能眼镜和电声产品 均为手机的延伸，用户存在一定的重叠，因此智能穿戴产品将对公司现有产品形 成良好的补充，更好的满足客户需求，形成较强的协同效应。

鉴于目前公司智能手表、智能眼镜产品并未量产，公司综合考虑了市场需求 及企业的生产成本等因素，并参考目前同类产品的销售价格情况，对本项目成功 实施后的销售收入、营业成本、税金及附加、期间费用进行测算。效益测算的假 设条件、计算基础及计算过程如下：

1）项目计算期选取

假设宏观经济环境、电声行业市场情况及公司经营情况没有发生重大不利变 化。本项目建设期预定为2年，第3年开始投产，达产年为第5年，计算期共12年。 2）营业收入测算依据及测算过程

公司采用以销定产的经营模式，因此本次募投项目在测算销售收入时，设计 产销率为100%，募投项目产品各年的销售额根据预计募投产品销售价格和当年 预计产量测算。本项目中智能手表、智能眼镜单价参照市场同类产品销售价格和 公司客户结构得出，销售单价（不含税）分别为180元/台和150元/台，达产年产 能分别为300万台和200万台；本项目预计达产前各年度的产能利用率分别为0%、 0%、30%和70%，达产后产能维持在100%。基于上述预测得出本项目各年营业 收入情况具体如下：

单位：万元

						单位：万元
序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60及以后
1	智能手表	-	-	16,200.00	37,800.00	54,000.00
2	智能眼镜	-	-	9,000.00	21,000.00	30,000.00
合计		-	-	25,200.00	58,800.00	84,000.00

3）营业成本测算依据及测算过程

本项目的营业成本构成主要包含直接材料费、直接人工、制造费用及委外加 工费。

7-2-16

①直接材料费

公司基于各产品的材料构成，参考市场价格等，结合预计产品预测达产年直 接材料费金额59,260.00万元。

②直接人工

人工成本结合公司历史数据、本项目人员配置情况和当地薪酬水平测算，本 项目达产年直接人工金额为5,440.00万元。

③制造费用

制造费用包括折旧费及摊销、其他制造费用，其中生产用固定资产及土地、 软件等无形资产的折旧摊销年限和残值等参数均按照公司现行的会计核算方法 执行，其他制造费用参照公司当前其他制造费用率水平测算。经测算，本项目达 产年制造费用为4,860.43万元。折旧费具体情况如下表所示：

单位：万元

序 号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96 及以后
1	房屋建筑 物折旧额	-	-	360.17	360.17	360.17	360.17	360.17	360.17
2	机器设备 折旧额	-	-	1,283.26	1,283.26	1,283.26	1,283.26	1,283.26	-
折旧费用合 计		-	-	1,643.43	1,643.43	1,643.43	1,643.43	1,643.43	360.17

④委外加工费

委外加工费参考公司现有产品成本结构中委外加工费用比例，结合未来公司 生产规划得出，本项目达产年委外加工费为2,889.00万元。 营业成本具体测算如下：

单位：万元

序 号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96及以后
1	直接材 料费	-	-	17,778.00	41,482.00	59,260.00	59,260.00	59,260.00	59,260.00
2	直接人 工	-	-	1,632.00	3,808.00	5,440.00	5,440.00	5,440.00	5,440.00
3	制造费 用	-	-	2,608.53	3,895.33	4,860.43	4,860.43	4,860.43	3,577.17
4	委外加 工费	-	-	866.70	2,022.30	2,889.00	2,889.00	2,889.00	2,889.00
合计		-	-	22,885.23	51,207.63	72,449.43	72,449.43	72,449.43	71,166.17

4）税金及附加测算依据及测算过程

7-2-17

按照我国税法规定，本项目税金及附加包括城市建设税、教育费附加，依据 中国现行税率进行估算。

单位：万元

序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96 及以后
1	城市建设税	-	-	-	111.90	225.13	225.13	225.13	225.13
2	教育费附加	-	-	-	79.93	160.81	160.81	160.81	160.81
合计		-	-	-	191.83	385.94	385.94	385.94	385.94

5）期间费用测算依据及测算过程

管理费用、销售费用和研发费用主要用于满足本项目生产销售正常运营。销 售费用、研发费用金额分别按销售收入的0.56%、3.86%估算，与公司2020年销 售费用率（0.57%）、研发费用率（3.93%）不存在显著差异，具备合理性。

• 管理费用方面，本项目管理费用构成主要为折旧费及摊销、管理人员工资和

• 其他管理费用，具体测算过程如下：

• ①折旧费及摊销

本项目根据管理用固定资产和无形资产情况，以及未来资产购置情况，按照 相应的折旧摊销政策测算折旧费及摊销。

• ②管理人员工资

管理人员工资根据公司预计人员配置、参考目前公司薪酬水平，并结合当地 薪酬水平测算。

③其他管理费用

本项目的其他管理费用率按销售收入的0.98%估算，与公司2020年其他管理 费用率保持一致。

综上分析，本募投项目对管理费用、销售费用和研发费用的预测如下：

单位：万元

序号	项目	T+12	T+24	T+36	T+48	T+60	T+72	T+84	T+96及以后
1	管理费用	13.96	13.96	669.29	1,288.97	1,753.73	1,753.73	1,753.73	1,563.16
2	销售费用	-	-	141.12	329.28	470.40	470.40	470.40	470.40
3	研发费用	-	-	973.37	2,271.21	3,244.58	3,244.58	3,244.58	3,244.58

（2）效益测算结果

本项目效益测算结果如下表所示：

7-2-18

序号	项目名称	单位	金额
1	营业收入（达产年）	万元	84,000.00
2	营业成本（达产年）	万元	72,449.43
3	税金及附加（达产年）	万元	385.94
4	期间费用（达产年）	万元	5,468.71
5	利润总额（达产年）	万元	5,695.92
6	净利润（达产年）	万元	4,271.94
7	内部收益率（全部投资，税后）	%	17.77
8	投资回收期（含建设期，税后）	年	6.97

”

2 、结合发行人的行业地位、核心竞争力、产品价格、成本费用情况等，说 明募投项目经济效益测算的谨慎性和合理性

发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分 析”之“十一、募投项目经济效益测算的谨慎性和合理性”中做以下补充披露： “（一）发行人的行业地位及核心竞争力

公司自成立以来深耕电声领域，凭借丰富的市场经验，领先的设计研发能力 和制造能力，公司已积累一批优质的客户资源，与全球顶尖的电声品牌商、智能 终端品牌商和互联网品牌商保持着紧密、稳定、长期的战略合作关系。公司已为 Harman、Skullcandy、Pioneer、JVC、Panasonic等国际知名客户和华为、安克、 荣耀、传音控股等国内知名客户提供开发和制造服务，公司的产品设计开发能力、 核心技术实力和制造能力已广受认可。另一方面，根据公司及同行业可比上市公 司在报告期内的营业收入情况，公司的营业收入低于立讯精密、歌尔股份、瑞声 科技和国光电器，领先于瀛通通讯、朝阳科技和富士高实业。公司在行业内建立 了良好的市场口碑和品牌形象，具有一定领先的行业地位。

公司的核心竞争力主要体现在其战略优势、研发优势、客户优势、制造优势 和质量优势。在战略方面，公司管理层团队凭借丰富的行业经验，积极调整战略 布局，在业务板块、生产板块、研发板块均制定了相关战略并积极落实；在技术 领域，公司始终聚焦行业领先技术与生产工艺的研究与开发，具备深厚的技术储 备和生产工艺研发经验；在客户方面，公司积累了大量稳定且优质的客户资源， 能够持续带动公司的收入增长，使公司保持领先的行业地位；在生产方面，公司

7-2-19

目前已形成了具有较大规模、可柔性运作的生产体系，拥有规范且科学的生产模 式，能够满足客户订单的快速交付需求，也已建立了完善的质量管理体系和品质 控制程序，能够全方位保障产品品质的稳定性。

（二）产品价格

1、江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目

同行业可比上市公司涉及耳机、音箱相关产品募投项目的产品销售单价和公 司2020年度耳机、音箱销售单价情况如下：

公司	募投项目	对应产品	销售单价（元/台）
歌尔股份	双耳真无线智能耳 机项目	TWS耳机	323.00
瀛通通讯	智能无线电声产品 生产基地新建项目	TWS耳机、 智能音箱	TWS耳机100.00元、智能音箱90.00元
朝阳科技	现代化电声产品生 产基地建设项目	入耳式耳机、 蓝牙耳机	入耳式耳机和蓝牙耳机平均单价为 34.50元
佳禾智能	2020年财务数据	TWS耳机、 音箱	TWS耳机130.66元、音箱168.27元
佳禾智能	本次募投 （江西电声产品柔 性智能制造生产线 建设项目）	耳机、音箱	耳机130.00元、音箱120.00元

注：歌尔股份、瀛通通讯和朝阳科技的产品单价数据来源于其公开披露的招股说明书、募集 说明书、可行性分析报告、反馈回复等。

因战略定位、客户群体区别，同行业公司电声产品销售单价存在一定差异。 其中，歌尔股份客户结构中国外知名智能终端品牌商占比较大，产品单价较高； 瀛通通讯客户结构中互联网品牌商占据了一定比例，朝阳科技的客户主要是互联 网电声品牌客户和大型消费电子制造商等，产品单价略低。公司的主要客户为全 球顶尖的电声品牌商、智能终端品牌商和互联网品牌商，产品单价位于行业区间 内。本募投项目产品销售单价参考公司2020年TWS耳机平均销售单价（130.66元 /台）估算，具备谨慎性、合理性。

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目测算时使用的音箱销售单价（不 含税）为120元/台，高于瀛通通讯，低于2020年公司音箱平均销售单价，主要是 充分考虑了未来公司业务发展情况，具备谨慎性、合理性。

2、江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目

同行业可比上市公司涉及智能穿戴相关产品募投项目的产品销售单价如下：

7-2-20

公司	募投项目	对应产品	销售单价 （元/台）
立讯精密	年产400万件智能可穿戴 设备新建项目	智能可穿戴设备	1,354.75
佳禾智能	本次募投（江西智能穿戴 产品柔性生产线建设项 目）	智能手表、智能眼镜	智能手表180元/台、智 能眼镜150元/台

注：立讯精密的产品单价数据来源于其公开披露的可行性分析报告等。

立讯精密客户结构中国外知名智能终端厂商占比较大，因此产品销售单价较 高。本项目产品智能手表、智能眼镜单价分别为180元/台、150元/台，主要是考 虑了公司的意向性客户结构等，具备谨慎性、合理性。

（三）成本费用情况

1、毛利率分析

（1）江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目

• 1）与公司现有水平比较情况如下：

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目的效益预测毛利率与公司现有 毛利率对比情况如下：

序号	产品	收入（万元）	预计毛利率	现有毛利率 （2020 年度）	毛利率差异
1	耳机	231,400.00	13.73%	11.80%	1.93%
2	音箱	18,000.00	6.82%	5.66%	1.16%
合计		249,400.00	13.23%	-	-

注：本次募投项目选取的毛利率为达产年毛利率。

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目达产后将新增年产 1,780 万台耳 机和 150 万台音箱的生产能力，对应年销售收入分别为 231,400.00 万元和 18,000.00 万元，耳机、音箱毛利率分别为 13.73%、6.82%，略高于目前产品毛 利率 11.80%、5.66%。

江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目所生产的耳机、音箱毛利率略高 于公司现有同类产品毛利率，主要原因为：

A、本次募投项目主要推行柔性化生产方式，可在一定程度上降低公司的成 本。电声产品由于其定制化程度较强，难以实现全自动化或自动化经济性不高。 传统的刚性生产方式，主要实现单一品种的大批量生产，难以应付多品种、小批 量、短周期产品的生产。柔性化生产是指通过机器柔性、夹具柔性、工艺柔性、

7-2-21

生产能力柔性、扩展柔性和运行柔性，使得一条生产线可以同时生产同一产品大 类的不同型号产品（如同时生产不同客户的耳机产品），从而实现多品种、小批 量、短周期生产的自动化。举例来说，A 型号和B 型号耳机产品生产线存在通用 工艺和定制化工艺，为了提高生产效率，传统生产方式设置两条生产线分别生产 A 型号和B 型号产品。在柔性化生产模式下，公司设置一条涵盖通用工艺和定制 化工艺的生产线，生产员工在设置完设备和系统参数等后，A 型号和B 型号可同 时在该产线生产，但其所具体使用的设备及参数不同。柔性生产的应用优势在于 生产线越来越简, 设备投资集约效应较高; 中间库存越来越少, 场地利用率越 来越高; 生产周期越来越短, 交货速度越来越快; 各类损耗越来越少, 效率越 来越高。可见, 实现柔性生产可以降低一定的生产成本,强化公司的竞争力。

B、本次募投项目将新增生产车间和包括原料仓、成品仓在内的配套设置， 为公司开启更大规模的生产创造了条件。根据公司的产能规划，预计到该项目达 产年，公司耳机产品的年度总产能规划将达到5,230.00 万台，是2020 年耳机产 量2,009.55 万台的2 倍之多。生产规模的扩张将实质增强公司的采购议价能力， 一定程度上降低材料成本，推动毛利率的提升。

C、报告期内，公司大部分产能集中于东莞生产基地，而募投项目释放的产 能将集中于江西省萍乡市。据统计，2020 年东莞市职工月平均工资为5,825.25 元/月/人，而2020 年江西省萍乡市城镇私营单位就业人员月平均工资为 4,079.75 元/月/人，因此可以推算出，江西省萍乡市的人工成本较东莞市低 29.96%。本次募投项目将充分利用江西的综合成本优势，将会对本项目毛利率的 提升发挥重要影响。

综上，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目产品毛利率略高于公司现 有水平，具有合理性。

• 2）与同行业可比上市公司比较情况如下：

序号	可比公司	毛利率板块	主要产品	毛利率
1	歌尔股份	智能声学整机	智能无线耳机、有线/无线耳机、智能 音箱等	14.87%

7-2-22

2	立讯精密	消费性电子	声学类TWS耳机、头戴式蓝牙耳机、 高阶电竞耳机、小型高音质立体音箱， 智能生活类5G路由、Wifi 6可携式路 由，智能终端类可穿戴手表手环、追 踪定位器，游戏类控制器、AR/VR， 计算机配件类Dock扩充坞，智能触控 笔及各类零售PC/NB/手机品牌的有 线与无线充电配件等	17.85%
3	国光电器	音箱及扬声器	扬声器、蓝牙音箱、电脑周边音响、 WiFi 音箱以及soundbar 产品	14.96%
4	瀛通通讯	耳机	智能TWS、降噪耳机、Hi-Fi 耳机、 游戏耳机、运动耳机、智能助听耳机 等耳机成品	14.62%
5	朝阳科技	耳机成品	智能运动耳机、智能翻译耳机、TWS 耳机、高防水等级蓝牙运动耳机、主 动降噪耳机等	6.59%
6	富士高实业 （0927.HK）	主营业务	戴咪耳机及音响耳机、配件及零件	19.42%
7	瑞声科技 （2018.HK）	主营业务	塑胶镜头、WLG玻塑混合镜头、镜头 模组、扬声器、小腔体标准化扬声器 模组、横向线性马达及MEMS 麦克风	24.66%
平均值				16.14%
本次 募投 项目	江西电声产 品柔性智能 制造生产线 建设项目	耳机、音箱		13.23%

注：

• 1、上述可比公司毛利率为对应可比公司电声业务相关毛利率；

• 2、歌尔股份、立讯精密、国光电器、瀛通通讯、朝阳科技、瑞声科技毛利率数据来源为 2020 年年报；

• 3、富士高实业的毛利率数据来源为期间为 2020.04.01-2021.3.31 的年报；

• 4、本次募投项目毛利率为募投项目达产年的毛利率；

• 5、上述可比公司主要产品信息来源为公司公告及公司官网等。

从同行业可比公司对应业务毛利水平来看，本次募投项目达产年毛利率处于

行业毛利率区间范围内，低于行业平均水平。因此，本项目毛利率水平具备谨慎 性、合理性。

综上分析，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目产品毛利率与公司现 行水平及同行业可比公司平均毛利率差异较小，募投测算具备谨慎性、合理性。 （2）江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目

• 1）与公司现有水平比较情况如下：

本次募投项目效益测算的毛利率是达产后毛利率，略高于公司 2020 年度主 营业务毛利率 11.42%，主要是因为本项目拟导入智能手表、智能眼镜等新产品，

7-2-23

智能穿戴设备预计未来将处于市场需求快速爆发的成长期，行业利润率水平相较 高；另一方面，项目实施地江西省萍乡市 2020 年的城镇私营单位就业人员月平 均工资为 4,079.75 元/月/人，远低于 2020 年东莞市职工月平均工资 5,825.25 元/ 月/人，人工成本优势明显，预计毛利率有所提升。

2）与同行业可比上市公司比较情况如下：

序号	可比公司	对应业务板 块	主要产品	毛利率
1	立讯精密	消费性电子	声学类TWS耳机、头戴式蓝牙耳机、 高阶电竞耳机、小型高音质立体音箱， 智能生活类5G路由、Wifi 6可携式路 由，智能终端类可穿戴手表手环、追 踪定位器，游戏类控制器、AR/VR， 计算机配件类Dock扩充坞，智能触控 笔及各类零售PC/NB/手机品牌的有线 与无线充电配件等	17.85%
2	歌尔股份	智能硬件	VR/AR 产品、智能可穿戴产品、智能 家用电子游戏机及配件产品、智能家 居产品等	12.51%
3	奋达科技	智能可穿戴 产品	智能手环、智能手表、平安钟、TWS 耳机等	21.24%
4	欣旺达	智能硬件	VR穿戴设备、VR一体机、无人机、 电子笔、智能音箱、翻译机、平衡车、 故事机、智能家居等	10.01%
平均值				15.40%
本次募 投项目	江西智能穿 戴产品柔性 生产线建设 项目	智能手表、智能眼镜		13.75%

注：

• 1、上述可比公司毛利率为对应可比公司智能穿戴业务相关毛利率；

• 2、立讯精密、歌尔股份、奋达科技、欣旺达毛利率数据来源为 2020 年年报；

• 3、本次募投项目毛利率为募投项目达产年毛利率；

• 4、上述可比公司主要产品信息来源为公司公告及公司官网等。

本项目拟导入智能手表、智能眼镜等新产品，且推行柔性化生产方式，将充

分利用江西的综合成本优势，实现降本增效。从同行业可比公司智能穿戴业务毛 利率水平来看，本次募投项目达产年毛利率为13.75%，处于行业毛利率区间范围 内，低于行业平均水平。因此，本项目毛利率水平具备谨慎性、合理性。

2、期间费用率分析

本次募投项目达产后费用率与公司现行水平以及同行业可比上市公司比较 情况如下：

7-2-24

序号	可比公司	对应业务板 块	主要产品	管理费 用率	销售费 用率	研发费 用率
1	立讯精密	消费性电子	声学类TWS 耳机、头戴式蓝牙耳 机、高阶电竞耳机、小型高音质立 体音箱，智能生活类5G路由、Wifi 6可携式路由，智能终端类可穿戴 手表手环、追踪定位器，游戏类控 制器、AR/VR，计算机配件类Dock 扩充坞，智能触控笔及各类零售 PC/NB/手机品牌的有线与无线充 电配件等	2.66%	0.52%	6.21%
2	歌尔股份	智能声学整 机	智能无线耳机、有线/无线耳机、 智能音箱等	2.82%	0.82%	5.93%
3	国光电器	音箱及扬声 器	扬声器、蓝牙音箱、电脑周边音响、 WiFi 音箱以及soundbar 产品	4.48%	1.01%	4.84%
4	瀛通通讯	耳机	智能TWS、降噪耳机、Hi-Fi耳机、 游戏耳机、运动耳机、智能助听耳 机等耳机成品	7.43%	1.55%	6.86%
5	朝阳科技	耳机成品	智能运动耳机、智能翻译耳机、 TWS 耳机、高防水等级蓝牙运动 耳机、主动降噪耳机等	3.99%	1.17%	4.27%
6	富士高实 业	主营业务	戴咪耳机及音响耳机、配件及零件	13.95%	0.91%	未披露
7	瑞声科技	主营业务	塑胶镜头、WLG 玻塑混合镜头、 镜头模组、扬声器、小腔体标准化 扬声器模组、横向线性马达及 MEMS 麦克风	3.92%	1.67%	11.20%
同行业电声业务期间费用平均值				5.61%	1.09%	6.55%
1	立讯精密	消费性电子	声学类TWS 耳机、头戴式蓝牙耳 机、高阶电竞耳机、小型高音质立 体音箱，智能生活类5G路由、Wifi 6可携式路由，智能终端类可穿戴 手表手环、追踪定位器，游戏类控 制器、AR/VR，计算机配件类Dock 扩充坞，智能触控笔及各类零售 PC/NB/手机品牌的有线与无线充 电配件等	2.66%	0.52%	6.21%
2	歌尔股份	智能硬件	VR/AR 产品、智能可穿戴产品、 智能家用电子游戏机及配件产品、 智能家居产品等	2.82%	0.82%	5.93%
3	奋达科技	智能可穿戴 产品	智能手环、智能手表、平安钟、TWS 耳机等	4.48%	2.74%	6.00%
4	欣旺达	智能硬件	VR 穿戴设备、VR 一体机、无人 机、电子笔、智能音箱、翻译机、 平衡车、故事机、智能家居等	3.83%	0.85%	6.08%
同行业智能穿戴业务期间费用平均值				3.45%	1.23%	6.06%
佳禾智能		耳机、音箱、音频线		3.14%	0.57%	3.93%
本次募	江西电声	耳机、音箱		1.57%	0.56%	3.86%

7-2-25

序号	可比公司	对应业务板 块	主要产品	管理费 用率	销售费 用率	研发费 用率
投项目	产品柔性 智能制造 生产线建 设项目
本次募 投项目	江西智能 穿戴产品 柔性生产 线建设项 目	智能手表、智能眼镜		2.09%	0.56%	3.86%

注：

• 1、立讯精密、歌尔股份、国光电器、瀛通通讯、朝阳科技、瑞声科技、奋达科技、欣旺达 费用率数据来源为 2020 年年报；

• 2、富士高实业的费用率数据来源为期间为 2020.04.01-2021.3.31 的年报；

3、本次募投项目的管理费用率、销售费用率、研发费用率均仅基于项目本身测算，可比公 司以及佳禾智能的管理费用率、销售费用率、研发费用率均基于公司合并报表口径测算； 4、上述可比公司主要产品信息来源为公司公告及公司官网等。

本次募投项目的销售费用率和研发费用率低于同行业可比公司平均水平，与 公司现行水平基本一致，主要是因为发行人实施大客户、大项目战略，销售效率 较高，且多数客户合作历史较长，需耗费的开发成本较低。另一方面，随着大客 户、大项目战略的实施和发行人自身研发经验的积累，发行人逐渐将研发资源集 中于优质客户，研发立项前需进行更为谨慎的可行性论证，减少了不具备大批量 采购能力客户的开发需求，研发效率提升；研发费用在精细化管理的思路下，根 据市场的变化和客户的需求，呈现一定的波动，低于营业收入的增长幅度，研发 费用率相对低于同行业可比公司平均水平。

本次募投项目的管理费用率低于公司现行水平和同行业可比公司平均水平， 主要是因为公司本次募投项目拟在江西建设柔性化生产基地，公司的柔性化生产 水平有所提升，进而提高了管理效率；总部管理人员负责统筹管理公司集团采购、 生产、销售等安排，江西佳禾主要承担生产职能，管理成本较低；随着公司经营 规模的扩大，预计规模效益将进一步凸显，管理效率将进一步提升。

综上，本次募投项目期间费用率水平具备谨慎性、合理性。

（四）内部收益率及投资回收期与公司历次募投及同行业可比公司对比情况 1、江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目

本募投项目的内部收益率及投资回收期与公司历次募投项目及同行业可比 公司对比情况如下：

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企业名称	募投项目	内部收益率	投资回收期（年）
（一）、公司历史对比
公司IPO项目	电声产品智能工厂建设项目	19.50%	6.70
公司变更募投项目	江西智能电声产品生产项目	19.99%	6.74
（二）、同行业对比
歌尔股份	双耳真无线智能耳机项目	27.80%	5.10
瀛通通讯	智能无线电声产品生产基地新建项目	16.93%	7.61
朝阳科技	现代化电声产品生产基地建设项目	19.89%	6.23
平均值		21.54%	6.31
江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目		17.45%	6.86

• 注：内部收益率为税后内部收益率，投资回收期为税后静态投资回收期。

由上表可知，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目的内部收益率、投 资回收期均落在同行业可比募投项目区间内，与同行业可比募投项目平均值、公 司前次募投项目不存在显著差异，测算具备谨慎性、合理性。

2、江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目 公司历次募投项目所生产的产品不涉及智能穿戴相关产品，与本募投项目不 具备可比性。本募投项目的内部收益率及回收期与同行业可比公司对比情况如 下：

企业名称	募投项目	内部收益率	投资回收期 （年）
立讯精密	年产400万件智能可穿戴设备新建项目	20.35%	6.58
江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目		17.77%	6.97

由上表可知，江西智能穿戴产品柔性生产线建设项目的内部收益率、投资回 收期与同行业可比募投项目不存在显著差异，测算具备谨慎性、合理性。 综上，江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性 生产线建设项目效益测算均考虑了公司现有经营状况、公司行业地位、核心竞争 力、产品价格、成本费用等因素的影响，具备谨慎性和合理性。”

7-2-27

【会计师核查过程及核查意见】

（一）核查过程

1、获取发行人财务报告及相关经营数据，并结合发行人业务规模、业务增 速、现金流状况、资产构成、闲置资金购买理财产品等情况，分析本次补充流动 资金的原因及规模的合理性；

2、查阅发行人本次募投项目效益测算底稿，结合发行人历史业绩和同行业 公司情况，分析本次募投项目效益测算的谨慎性与合理性。

（二）核查意见

经核查，会计师认为：

1、本次补充流动资金项目利用销售百分比法对流动资金缺口进行计算，测 算过程谨慎；本次补充流动资金的规模未超过未来三年流动资金需求缺口，具备 合理性；

2、江西电声产品柔性智能制造生产线建设项目和江西智能穿戴产品柔性生 产线建设项目效益测算均考虑了发行人现有经营状况、公司行业地位、核心竞争 力、产品价格、成本费用等因素的影响，具备谨慎性和合理性。

问题 2. 截至 2021 年 3 月末，发行人交易性金融资产期末余额为 3,087.02 万 元、其他应收款期末余额为 749.65 万元，其他流动资产期末余额为 8,320.71 万 元、其他非流动资产期末余额为 4,439.79 万元。

请发行人补充说明:（1）本次发行相关董事会决议日前六个月至今，发行人 实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的具体情况；（2）结合相关报表项目， 说明最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，是否 符合本所《创业板上市公司证券发行上市审核问答》问答 10 的相关要求。

请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（1）并发表明确意见。

【回复】

（一）本次发行相关董事会决议日前六个月至今，发行人实施或拟实施的 财务性投资及类金融业务的具体情况

• 1 、财务性投资及类金融业务的定义

• （ 1 ）财务性投资

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根据深圳证券交易所于 2020 年 6 月发布的《深圳证券交易所创业板上市公 司证券发行上市审核问答》： 1 ）财务性投资的类型包括不限于：类金融；投资产 业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公 司出资或增资；购买收益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融 业务等。 2 ）围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以 收购或整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合 公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。 3 ）金额较大指的是，公 司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的 30 ％（不包含对类金融业务的投资金额）。 4 ）本次发行董事会决议日前六个月至 本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应从本次募集资金总额中扣除。

（ 2 ）类金融业务

根据深圳证券交易所于 2020 年 6 月发布的《深圳证券交易所创业板上市公 司证券发行上市审核问答》，除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务 的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融 业务包括但不限于：融资租赁、商业保理和小贷业务等。

2 、对外投资情况

根据公司 2021 年 7 月 12 日公告，公司拟对外投资设立全资子公司佳禾创（上 海）科技有限公司（以下简称 “ 佳禾创 ” ）和参股子公司中创广通科技有限公司（以 下简称 “ 中创广通 ” ），具体情况如下：

公司名称	佳禾创	中创广通
公司性质	全资子公司	参股子公司
投资金额	2,000 万元人民币	2,000 万元人民币
持股比例	100%	40%
主营业务	现有产品的研发和销售	智能电子终端产品的设计、制造 和销售
投资目的	利用上海全球科技创新中心区位优 势，拓展相关产业资源，吸纳高端人 才，同时享受当地保税区政策，积极 获取资金、政策和税收相关的支持	充分发挥各合作方优势，拓展公 司业务和产品矩阵，切入物联网 智能家居领域，促进公司的长远 稳定发展
具体合作模式	-	合作方负责销售，获取客户订 单、设计方案等，公司负责智能 音箱、智能摄像头、智能门锁等 产品的制造加工

7-2-29

由上表可知，公司设立全资子公司系为吸纳长三角人才，享受当地产业政 策，提升公司的综合实力。公司设立参股子公司系以智能音箱产品为入口，横 向拓宽公司产品至智能摄像头、智能门锁等物联网智能家居领域，为公司增加 新的盈利增长点。在新产品业务中，公司目前以 OEM 模式为主，主要从事相关 产品的组装加工，生产制造难度较低，公司多年的电声产品生产制造经验可应 用于参股公司业务。因此，前述投资均系围绕产业链上下游以获取技术、原料 或渠道为目的的产业投资，符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财务性 投资。

发行人已在募集说明书“第一节 发行人基本情况”之“六、财务性投资情 况”中做以下补充披露：

“2021年4月19日公司召开第二届董事会第十四次会议，2021年5月17日公司 召开第二届董事会第十六次会议， 2021 年 7 月 15 日公司召开第二届董事会第十七 次会议， 审议通过了本次发行的相关议案，自本次发行的董事会决议日前六个月 起至本募集说明书签署日，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资及类金融业 务。”

【会计师核查过程及核查意见】

（一）核查过程

• 1、取得发行人的财务报告、定期报告，查阅内部决策文件及信息披露文件，

• 发行人相关说明文件；

2、结合主管部门关于财务性投资及类金融业务的相关规定，对发行人董事 会决议日前六个月至今实施的对外投资、理财产品购买情况进行了核查。 （二）核查意见

经核查，会计师认为：

• 1、自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，发行人

• 不存在已实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情况。

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