Corbion N.V. — Interim / Quarterly Report 2011

Aug 10, 2011

CSM nv Corporate Communications

Nienoord 13 1112 XE Diemen Postbus 349 1000 AH Amsterdam

• T +31 20 590 6320
• E eva.lindner@csmglobal.com
• I www.csmglobal.com

Persbericht eerste halfjaar 2011

CSM: inspelen op uitdagende marktomstandigheden

Diemen, 10 augustus 2011

Het verhogen van de verkoopprijzen ter compensatie van gestegen kosten bleef het belangrijkste aandachtsrpunt in de eerste helft van 2011. Dit resulteerde in een gemiddelde prijsstijging van 7,4%, als basis van de autonome omzetgroei van 4,3%. De vertraging in het aanpassen van verkoopprijzen om de hogere grondstofkosten te compenseren, gecombineerd met een volumeontwikkeling die beïnvloed werd door prijsstijgingen alsmede negatieve valuta-effecten, resulteerde in een EBITA van € 80,2 miljoen, in lijn met onze indicatie in de trading update van 5 juli jongstleden.

Hoofdpunten

• De omzet in het eerste halfjaar, bij gelijkblijvende wisselkoersen, nam met 10,6% toe. De autonome omzetgroei van 4,3% was het gevolg van een positief prijseffect van 7,4% dat deels teniet werd gedaan door lagere volumes (-3,1%).
• De omzet in het tweede kwartaal, bij gelijkblijvende wisselkoersen, nam met 5,5% toe als gevolg van een autonome groei van 5,1%, die het resultaat was van enerzijds prijsverhogingen (+8,4%) en anderzijds lagere volumes (-3,3%).
• De EBITA in het eerste halfjaar, exclusief eenmalige kosten, bedroeg € 80,2 miljoen, een daling van 21,8% vergeleken met 2010. Valutaschommelingen hadden een negatieve invloed van € 2,6 miljoen op de EBITA vergeleken met 2010.
• De EBITA exclusief eenmalige kosten kwam in het tweede kwartaal uit op € 36,4 miljoen (Q2 2010: € 55,8 miljoen). Valutaschommelingen hadden een negatieve invloed van € 2,8 miljoen op de EBITA in het tweede kwartaal vergeleken met 2010.
• De nettoschuld per eind juni bedroeg € 696,6 miljoen, een toename met € 65,6 miljoen ten opzichte van 31 december 2010 (30 juni 2010: € 761,5 miljoen).
• CSM ging onverminderd voort met investeringen in strategische initiatieven ter stimulering van de groei in 2011 en volgende jaren.

Tweede kwartaal		x € miljoen	Eerste halfjaar
2011	2010		2011	2010
765,5	771,7	Netto-omzet	1.525,3	1.415,8
36,4	55,8	EBITA exclusief eenmalige kosten*	80,2	102,5
36,6	51,4	EBITA	74,5	91,9
		Resultaat na belasting	29,9	54,2
		WPA (in €)	0,41	0,77
4,8%	7,2%	EBITA als % (exclusief eenmalige kosten)	5,3%	7,2%
		ROCE als % (exclusief eenmalige kosten)	7,3%	9,8%

Kerncijfers

*) De eenmalige kosten in 2011 betreffen de integratie van Best Brands en de effecten van een brand in Brazilië. De eenmalige kosten in 2010 betreffen de acquisitie en integratie van Best Brands. Er is geen accountantscontrole toegepast op de cijfers in dit persbericht.

Gerard Hoetmer, CEO van CSM, gaf de volgende toelichting op de resultaten van het eerste halfjaar:

Hoewel het verhogen van de prijzen in de huidige markt uitdagend is, hebben al onze bedrijven significante prijsverhogingen weten door te voeren – de enige optie om als bedrijf gezond te blijven. We hebben onze verantwoordelijkheid als marktleider genomen door als eerste stappen te ondernemen. In de markt hebben we enkele korte termijn verschuivingen in volumes gezien terwijl de markt naar hogere prijsniveaus migreerde. Dit heeft geleid tot enig volumeverlies bij onze bedrijven, voornamelijk in de VS, wat helaas heeft geleid tot een lager resultaat in het tweede kwartaal vergeleken met vorig jaar. We hebben nu de noodzakelijke, additionele prijsmaatregelen afgerond om onze grondstofkosten te compenseren.

Ik wil het jaar in twee delen opsplitsen; in de eerste helft van het jaar lag onze focus op prijsverhogingen, daarbij oog houdend voor de volumeontwikkeling. In het tweede halfjaar zal onze focus op groei liggen. Dit zal worden ondersteund door onze innovaties, strategische initiatieven en het feit dat de hele markt naar hogere prijsniveaus is gemigreerd.

We zien dat de markten voor Bakery Supplies volatiel blijven. In Europa is volumedruk in het ambachtelijke kanaal gecompenseerd door groei in het kanaal Out-of-home/In-store wat per saldo heeft geresulteerd in een stabiele volumeontwikkeling. We boekten opnieuw succes met het verder versterken van onze positie in dit strategisch belangrijke kanaal door het binnenhalen van enkele retailklanten, met name in continentaal Europa.

In Noord-Amerika hebben we duidelijk het effect gezien van de forse, maar noodzakelijke prijsverhogingen op de volumeontwikkeling. We zien bemoedigende tekenen van volumeherstel, nu de markt de hogere prijzen absorbeert.

We gingen ook door op de weg van uitbreiding in nieuwe markten. We hebben geïnvesteerd in onze organisatie om de groei in de geselecteerde, strategische regio's te versnellen. In mei is de productiefaciliteit in China gereed gekomen met het oog op de groei in China, Hongkong en Taiwan. Ook hebben we onze bedrijven in Turkije en Japan en onze joint venture in Tunesië verder ontwikkeld.

Purac stond voor de uitdaging de prijzen te verhogen en tegelijk de volumes op peil te houden in de vleesconserveringssector, in een markt die zich enerzijds beweegt in de richting van zo goedkoop mogelijke oplossingen, met recentelijk tot de markt toegelaten producten op chemische basis in de VS, of anderzijds in de richting van hoogwaardige, 100% natuurlijke producten. Dit versterkt de trend dat de markt polariseert naar twee extremen: producten met lage gebruikskosten tegenover het premium segment waarin Purac van oudsher een sterke positie heeft. Om de continue groei in deze brede range van de voedingsmarkt te kunnen benutten is Purac doende haar portfolio van conserveringsproducten uit te breiden. De Chemical & Pharma activiteiten van Purac bleven zich sterk ontwikkelen. Onlangs kondigden we de volgende fase aan in onze samenwerking met BASF op het gebied van barnsteenzuur. Het partnership met Indorama ontwikkelt zich goed, waarbij Indorama momenteel testen doet met hoogwaardige PLA op fabrieksschaal. Om tegemoet te kunnen komen aan verzoeken van klanten, mede-financiert Purac de nieuwe testfaciliteit die momenteel wordt gebouwd bij Sulzer voor de productie van testmateriaal voor onze klanten.

Naast de commerciële activiteiten die we hebben ondernomen, blijven we ook zeer alert op kosten. Behalve strikte kostenbeheersing, bijvoorbeeld door minimalisering van reis- en advieskosten, hebben we een personeelsstop ingesteld; nieuwe mensen worden alleen aangenomen na goedkeuring op executiveniveau. Hoewel de huidige turbulentie op de wereldwijde markten uitdagend is, hebben wij het vertrouwen dat wij de juiste maatregelen nemen en hebben genomen."

Vooruitzichten voor tweede halfjaar 2011

Onze strategische focus blijft gericht op groei van onze Bakery Supplies-activiteiten, benutting van de groeikansen in de huidige markten van Purac en ontsluiting van het aanzienlijke potentieel van bioplastics.

Onze bedrijven blijven in de tweede helft van 2011 sterk gericht op volumegroei, kostenreductie en het verwezenlijken van besparingen door integratie van Best Brands.

Dankzij onze prijsverhogingen verwachten we dat onze verkoopprijzen meer en meer in balans zullen komen met de gestegen grondstofkosten in het tweede halfjaar. Bovendien hebben we de eerste tekenen van aantrekkende volumes gezien en daarom verwachten we een geleidelijk herstel van de volumes in de tweede helft van het jaar. Onze concurrentiepositie is sterk gebleven en dankzij onze positie als marktleider zullen we groeikansen kunnen benutten, ondanks het huidige economische klimaat.

Het is lastig in te schatten hoe de huidige economische omstandigheden, versterkt door de turbulentie op de wereldwijde markten, het consumentengedrag beïnvloedt. Op basis van onze huidige kennis, en gesterkt door alle genomen maatregelen en geplande initiatieven, verwachten we dat de EBITA vóór eenmalige kosten en bij gelijkblijvende wisselkoersen in het tweede halfjaar min of meer in lijn zal zijn met die in de tweede helft van vorig jaar.

De rentelast in het tweede halfjaar zal globaal in lijn zijn met de onderliggende gewone rentelast in de eerste helft van 2011. De belastingdruk zal per einde jaar iets boven 25% uitkomen. We verwachten dat het werkkapitaal in het tweede halfjaar zal dalen en dat de investeringen per einde jaar zullen uitkomen op circa € 130 miljoen. Wij continueren ons dividendbeleid dankzij onze gezonde financiële positie en kasstromen.

Financiële toelichting

Belangrijke ontwikkelingen in eerste halfjaar vergeleken met 2010

Netto-omzet

De netto-omzet nam met € 109,5 miljoen (7,7%) toe tot € 1.525,3 miljoen (eerste halfjaar 2010: € 1.415,8 miljoen). De stijging van de netto-omzet was het gevolg van een acquisitie-effect van € 87,9 miljoen (voornamelijk Best Brands) en autonome omzetgroei (effect € 61,6 miljoen). Het valuta-effect was € 40 miljoen negatief.

Alle divisies wisten hun verkoopprijzen te verhogen. Gemiddeld lagen de prijzen van CSM in het tweede kwartaal 8,4% hoger dan in hetzelfde kwartaal vorig jaar.

We namen het voortouw met het doorvoeren van de noodzakelijke, forse prijsverhogingen; dit gecombineerd met een zwakke consumentenvraag leidde tot lagere volumes bij Bakery Supplies North America. Bakery Supplies Europe kwam in grote lijnen op hetzelfde niveau uit als vorig jaar; dit was toe te schrijven aan wijzigingen in de productmix en aan de focus op groei in Out-of-home/In-store, wat de druk in het ambachtelijke kanaal compenseerde. Purac gaf lichte omzetgroei te zien als gevolg van hogere verkopen in het chemische en farmaceutische kanaal, terwijl de omzet in het voedingskanaal lager uitviel.

	Tweede kwartaal			Eerste halfjaar
	Auto Volume		Prijs/mix	Auto	Volume	Prijs/mix
	noom			noom
BSNA	4,1%	-5,7%	9,8%	3,2%	-5,3%	8,5%
BSEU	6,9%	-0,1%	7,0%	5,8%	-0,1%	5,9%
Purac	5,4%	1,1%	4,3%	4,7%	-0,1%	4,8%

De autonome groei kan als volgt worden uitgesplitst:

EBITA

De EBITA exclusief eenmalige kosten daalde in het eerste halfjaar met € 22,3 miljoen vergeleken met 2010, hoofdzakelijk als gevolg van de ongunstige effecten van de gestegen grondstofprijzen. In het tweede kwartaal stegen de grondstofkosten zelfs nog verder en de trend wijst nu op een toename van € 240 miljoen over geheel 2011. We hebben de prijzen verder verhoogd om hiervoor te compenseren , maar het was onvermijdelijk dat er een vertragend effect zou optreden in het volledig doorwerken van deze prijsverhogingen. Daarom zijn we er nog niet in geslaagd om de gestegen grondstofkosten volledig te compenseren in het eerste halfjaar. Bovendien heeft onze voortrekkersrol op het gebied van hogere verkoopprijzen tot enig volumeverlies geleid op de korte termijn.

Het translatie-effect van vreemde valuta in Euro op EBITA bedroeg € 2,6 miljoen negatief.

Zoals reeds aangegeven in ons jaarbericht 2010 zijn we zeer alert op onze kosten; niettemin hebben we opnieuw geïnvesteerd in strategische initiatieven gericht op groei. Kosten zijn toegenomen als gevolg van extra FTE's, met name bij Purac, teneinde de organisatie te versterken en onze lactideactiviteiten en andere nieuwe innovaties, zoals barnsteenzuur, verder te ontwikkelen. Op het hoofdkantoor hebben we geïnvesteerd in extra FTE's ter stimulering van onze wereldwijde programma's op het gebied van verkoop, marketing en duurzaamheid. De bouw van onze lactidefabriek in Thailand verloopt goed en volgens planning in termen van tijd en budget.

De EBITA in het eerste halfjaar werd beïnvloed door eenmalige kosten in verband met de acquisitie van Best Brands (voornamelijk herstructureringskosten als gevolg van de geplande sluiting van de fabrieken Oak Creek en La Mirada in het vierde kwartaal van dit jaar) en kosten in verband met een brand in onze Braziliaanse productiefaciliteit van Purac. De eenmalige kosten in het tweede kwartaal zijn inclusief een eerste restitutie van € 1,3 miljoen van de verzekeringsmaatschappij vanwege voornoemde brand.

De amortisatie in het eerste halfjaar nam met € 4,2 miljoen toe tot € 15,6 miljoen, voornamelijk door het volledige halfjaareffect van de acquisitie van Best Brands.

Balans

Het geïnvesteerd vermogen inclusief goodwill steeg met € 16,6 miljoen tot € 2.184,2 miljoen vergeleken met 31 december 2010 (€ 2.167,6 miljoen). De belangrijkste mutaties waren (x € miljoen):

•	Investeringen in (im-)materiële vaste activa	43,1
•	Afschrijving/amortisatie van (im-)materiële vaste activa	-52,3
•	Werkkapitaal	88,9
•	Acquisitie Classic Cakes	13,1
•	Investering in Tunesische joint venture	7,1
•	Overig (voornamelijk valuta-effecten)	-83,3

Het werkkapitaal steeg naar € 340,1 miljoen (31 december 2010: € 251,2 miljoen), een toename van € 88,9 miljoen (exclusief valuta-effecten van € 96,7 miljoen). Deze toename houdt voor een groot deel verband met de gestegen grondstofkosten en seizoenseffecten. De gemiddelde kasconversiecyclus in de eerste helft van 2011 kwam uit op 38,6 dagen tegenover 36,4 dagen in dezelfde periode vorig jaar.

Het eigen vermogen nam in het eerste halfjaar af met € 32,0 miljoen tot € 1.085,2 miljoen. De belangrijkste mutaties waren:

• de toevoeging van de nettowinst over het eerste halfjaar van 2011 ten bedrage van € 29,9 miljoen;
• een afname van € 23,2 miljoen als gevolg van uitgekeerd dividend;
• negatieve valuta-effecten in de translatie- en hedgereserve ten bedrage van € 39,1 miljoen.

Kasstroom / financiering

De kasstroom uit operationele activiteiten bedroeg € 17,4 miljoen negatief. Dit is het saldo van de operationele kasstroom van € 112,1 miljoen vóór mutaties in het werkkapitaal (2010: € 126,7 miljoen) en benodigde kasmiddelen voor werkkapitaal, belasting en rente en wijzigingen in voorzieningen. Het werkkapitaal nam toe door hogere voorraadniveaus (€ 17 miljoen), hogere debiteuren (€ 37,5 miljoen) en lagere crediteuren (€ 42,2 miljoen). De acquisitie van Classic Cakes vereiste een kasstroom van € 13,1 miljoen. De investeringen in financiële vaste activa ten bedrage van € 7,6 miljoen betreffen voornamelijk de deelname aan een Tunesische joint venture. De hogere investeringen ten opzichte van 2010 ten bedrage van € 18,5 miljoen zijn inclusief een bedrag van € 12,8 miljoen voor de bouw van de nieuwe lactidefabriek in Thailand.

Bijgevolg steeg de nettoschuld met € 65,6 miljoen tot € 696,6 miljoen (ultimo 2010: € 631,0 miljoen). Op basis van 12 maanden voortschrijdend is de netto schuldpositie 2,6 maal EBITDA (ultimo 2010: 2,1 maal).

Het saldo van de financiële baten en lasten was € 16,6 miljoen negatief. De hogere rentelast ten bedrage van € 7,8 miljoen vergeleken met de eerste helft van 2010 was voornamelijk toe te schrijven aan veranderingen in de marktwaarde van derivaten en aan hogere rentepercentages als gevolg van een verschuiving naar een langere, vaste rente na het afsluiten van een onderhandse US\$-lening in het vierde kwartaal van 2010.

De belastingdruk (€ 12,4 miljoen of 29,3% van de winst voor belasting) werd negatief beïnvloed door het afwaarderen van belastingvorderingen. Naar verwachting zullen deze vorderingen in het tweede halfjaar opnieuw worden gewaardeerd als gevolg van een hogere winstgevendheid, hetgeen zal leiden tot een belastingdruk per einde jaar van iets boven 25%.

Gang van zaken divisies

Bakery Supplies – totaal

Tweede kwartaal			Eerste halfjaar
2011	2010	x € miljoen	2011	2010
663,7	669,5	Netto-omzet	1.320,5	1.216,6
32,0	48,7	EBITA exclusief eenmalige kosten Best Brands *	70,7	87,6
31,2	44,3	EBITA	66,1	77,0
4,8%	7,3%	EBITA (in %) (excl. eenmalige kosten Best Brands)	5,4%	7,2%
		ROCE (in %) (excl. eenmalige kosten Best Brands)	7,9%	9,9%

*) De eenmalige kosten in verband met de acquisitie van Best Brands betreffen acquisitie- en integratiekosten.

• Bakery Supplies North America

Tweede kwartaal		x US\$ miljoen	Eerste halfjaar
2011	2010		2011	2010
575,3	547,9	Netto-omzet	1.112,4	962,2
37,0	45,1	EBITA exclusief eenmalige kosten Best Brands *	73,0	76,1
35,8	39,6	EBITA	66,6	62,1
6,4%	8,2%	EBITA (in %) (excl. eenmalige kosten Best Brands)	6,6%	7,9%
		ROCE (in %) (excl. eenmalige kosten Best Brands)	10,6%	12,2%

*) De eenmalige kosten in verband met de acquisitie van Best Brands betreffen acquisitie- en integratiekosten.

Tweede kwartaal		x € miljoen	Eerste halfjaar
2011	2010		2011	2010
400,9	425,4	Netto-omzet	793,6	725,2
25,8	34,9	EBITA exclusief eenmalige kosten Best Brands *	52,1	57,4
25,0	30,5	EBITA	47,5	46,8
6,4%	8,2%	EBITA (in %) (excl. eenmalige kosten Best Brands)	6,6%	7,9%
		ROCE (in %) (excl. eenmalige kosten Best Brands)	10,7%	12,2%

*) De eenmalige kosten in verband met de acquisitie van Best Brands betreffen acquisitie- en integratiekosten.

Belangrijke ontwikkelingen in eerste halfjaar

Bakery Supplies North America boekte een bijna 16% hogere omzet (US\$ 150,2 miljoen) in het eerste halfjaar, waarvan een belangrijk deel (US\$ 115,5 miljoen) toe te schrijven is aan de acquisitie van Best Brands in februari 2010.

De autonome groei van 3,2% in de eerste helft van het jaar was het gevolg van hogere verkoopprijzen (prijs-/mixeffect 8,5%), deels tenietgedaan door lagere volumes (5,3%). Ondanks de stevige prijsverhogingen waren we nog niet in staat om de gestegen grondstofkosten volledig te compenseren in de eerste helft van 2011. We handelden als marktleider en gingen de markt voor in het verhogen van de prijzen, maar dit leidde tot druk op de volumeontwikkeling op de korte termijn, terwijl de markt zich aanpaste aan hogere prijsniveaus. Gecombineerd met een over het algemeen zwak consumentenvertrouwen in de Noord-Amerikaanse markten leidde dit tot een negatieve autonome volumegroei.

De daling van de EBITA met US\$ 3,1 miljoen in de eerste helft van het jaar (US\$ 8,1 miljoen in het tweede kwartaal) is toe te schrijven aan lagere volumes, de gestegen grondstofprijzen en als gevolg

daarvan de lagere marges. Bovendien werd het resultaat beïnvloed door hogere brandstof- en energieprijzen. De acquisitie van Best Brands heeft het eerste halfjaar positief beïnvloed. De synergie en integratiekosten samenhangend met de integratie van Best Brands ontwikkelen zich in overeenstemming met onze planning. De voorbereidingen om twee fabrieken te sluiten in het vierde kwartaal liggen op schema. De integratiekosten beliepen US\$ 6,4 miljoen in het eerste halfjaar, waarbij we aanvankelijk verwachtten dat deze kosten zouden uitkomen op US\$ 15 miljoen over het gehele jaar. Nu verwachten we echter dat de integratiekosten over geheel 2011 lager zullen uitkomen dan oorspronkelijk aangegeven.

Het werkkapitaal in de VS was US\$ 35,7 miljoen hoger dan eind 2010. De gestegen grondstofkosten en de daarmee samenhangende prijsverhogingen waren de belangrijkste oorzaken van het hogere werkkapitaal.

De investeringen in het eerste halfjaar bedroegen US\$ 13,9 miljoen (2010: US\$ 10,1 miljoen) tegenover afschrijvingen ten bedrage van US\$ 17,5 miljoen (2010: US\$ 16,2 miljoen). De investeringen betreffen hoofdzakelijk fabrieksoptimalisatie en IT.

• Bakery Supplies Europe

Tweede kwartaal			Eerste halfjaar
2011	2010	x € miljoen	2011	2010
262,8	244,1	Netto-omzet	526,9	491,4
6,2	13,8	EBITA	18,6	30,2
2,4%	5,7%	EBITA (in %)	3,5%	6,1%
		ROCE (in %)	4,5%	7,2%

Belangrijke ontwikkelingen in eerste halfjaar

De omzet in de eerste helft van 2011 kwam uit op € 526,9 miljoen, 7,2% hoger dan vorig jaar als gevolg van een autonome groei van 5,8%, die toe te schrijven was aan een positief prijseffect van 5,9% en een valutabijdrage van 0,3% (voornamelijk het Britse pond sterling). De volumeontwikkeling was nagenoeg stabiel; groei in Out-of-home/In-store kanaal compenseerde per saldo de lagere volumes in het ambachtelijke kanaal. Dit blijkt ook uit de verschuiving in de productmix die het gevolg is van de groei bij diepvriesproducten. Deze ontwikkeling weerspiegelt onze strategie die is gericht op verdere versterking van onze positie in deze strategisch aantrekkelijke kanalen. De acquisitie van Classic Cakes droeg € 5,4 miljoen bij.

De EBITA in het eerste halfjaar bedroeg € 18,6 miljoen (een daling van € 11,6 miljoen vergeleken met 2010). Deze daling was voornamelijk het gevolg van het vertragingseffect dat optrad bij het doorvoeren van hogere verkoopprijzen ter compensatie van de gestegen grondstofkosten.

Onze kosten stegen in vergelijking met het eerste halfjaar van 2010 als gevolg van lagere dekking van vaste productiekosten in de voorraden, onze strategische investeringen in opkomende markten en de inflatie.

Het werkkapitaal in Europa nam met € 46,6 miljoen toe ten opzichte van eind 2010, grotendeels als gevolg van de gestegen grondstofkosten, de hogere verkoopprijzen en de seizoensgebonden groei in het eerste halfjaar.

De investeringen in materiële vaste activa ten bedrage van € 7,9 miljoen (2010: € 5,2 miljoen) waren lager dan de afschrijvingen van € 11,3 miljoen (2010: € 11,1 miljoen). De investeringen betreffen hoofdzakelijk fabrieksoptimalisatie en IT.

Purac

Tweede kwartaal			Eerste halfjaar
2011	2010	x € miljoen	2011	2010
101,8	102,2	Netto-omzet	204,8	199,2
12,2	15,4	EBITA vóór eenmalige kosten	24,9	30,2
13,2	15,4	EBITA	23,8	30,2
12,0%	15,1%	EBITA vóór eenmalige kosten (in %)	12,2%	15,2%
		ROCE (in %)	14,7%	21,1%

Belangrijke ontwikkelingen in eerste halfjaar

Purac gaf een omzetstijging van 2,8% te zien in de eerste helft van 2011. De autonome groei van 4,7% was nagenoeg volledig het gevolg van hogere prijzen, maar dit werd deels geneutraliseerd door negatieve valuta-effecten van 1,9% (voornamelijk US dollar).

De volumes waren stabiel als gevolg van groei in het Chemical Pharma kanaal (door de toegenomen vraag vanuit de agrochemische, diervoeder- en elektronicasector), die evenwel teniet werd gedaan door een uitdagende markt in het Food kanaal. Purac stond voor de uitdaging de prijzen te verhogen en tegelijk de volumes op peil te houden in de vleesconserveringssector, terwijl de markt enerzijds beweegt naar zo goedkoop mogelijke oplossingen, met recentelijk tot de markt toegelaten producten op chemische basis in de VS, of anderzijds naar hoogwaardige, 100% natuurlijke producten. Dit versterkt de trend dat de markt polariseert naar twee extremen: producten met lage gebruikskosten tegenover het premium segment waarin Purac van oudsher een sterke positie heeft. Om de continue groei in dit brede segment van de voedingsmarkt te kunnen benutten breidde Purac haar portfolio van conserveringsproducten uit.

Over het eerste halfjaar kwam de EBITA van Purac € 5,3 miljoen lager uit dan in dezelfde periode vorig jaar, voornamelijk als gevolg van gestegen grondstofkosten die niet werden gecompenseerd door hogere verkoopprijzen, en gestegen kosten als gevolg van een investering in 60 extra FTE's voor de ontwikkeling van nieuwe innovaties en in het bijzonder ter ondersteuning van de verkoop van lactide. De eenmalige kosten in het tweede kwartaal zijn inclusief een eerste restitutie van € 1,3 miljoen van de verzekeringsmaatschappij. Valuta-effecten, zowel translatie- als transactie-effecten, hadden een negatieve invloed van € 1,2 miljoen op EBITA.

Het werkkapitaal van Purac nam met € 26,7 miljoen toe ten opzichte van eind 2010. De gestegen grondstofkosten en de daarmee samenhangende prijsverhogingen zijn een belangrijk element van het toegenomen werkkapitaal.

De investeringen in materiële vaste activa bedroegen € 21,8 miljoen (2010: € 13,9 miljoen) tegenover afschrijvingen van € 12,9 miljoen (2010: € 11,9 miljoen). In de investeringen is een bedrag van € 12,8 miljoen inbegrepen voor de nieuwe lactidefabriek in Thailand.

Risico's

CSM opereert wereldwijd met werkmaatschappijen in diverse markten en jurisdicties. Tijdige identificatie en effectief beheer van alle significante risico's die inherent zijn aan de uitvoering van onze strategie en de verwezenlijking van onze doelen, is van eminent belang. De Raad van Bestuur is verantwoordelijk voor het ontwerp, de implementatie en de werking van de systemen voor risicobeheersing en interne controle bij CSM. Onze benadering van risicobeheersing is gericht op het inbedden van risicobesef en risicobeheersing in alle geledingen van CSM teneinde te waarborgen dat de juiste risicoafwegingen worden gemaakt.

De risico's en onze benadering van risicobeheersing, zoals beschreven in ons laatste jaarverslag, gelden over het algemeen nog steeds voor het tweede halfjaar van 2011. Meer in het bijzonder kunnen we drie risicocategorieën eruit lichten die onze risicoblootstelling in de rest van het jaar illustreren:

• economische situatie
• grondstoffenprijzen
• valutarisico's (voornamelijk US dollar).

CSM opereert in twee markten: de markt voor bakkerijproducten en -ingrediënten en – via onze melkzuurproducten – de markt voor voedselconservering, productverrijking en groene chemie. De wereldwijde economische situatie is van invloed op onze bakkerijactiviteiten aangezien de vraag naar onze producten fluctueert met de ontwikkeling van het BNP. De vraag naar melkzuurproducten wordt beïnvloed omdat bepaalde klanten in meer cyclische markten actief zijn die met de economie mee bewegen. De marktsituatie is volatieler geworden en hierdoor zijn de mogelijkheden van het management om met succes op alle veranderingen in te spelen, onder druk gekomen. Uitblijven van een adequate of tijdige respons zou de financiële situatie van CSM en het toekomstig groeiperspectief van de onderneming ernstig kunnen schaden. CSM beschikt over goed management en goede systemen om adequaat in te spelen op fluctuerende marktomstandigheden.

Zoals we in de afgelopen jaren hebben gezien, kunnen plotselinge stijgingen of dalingen van de prijs van grondstoffen onze verkoopmarges ernstig aantasten. Tekorten aan grondstoffen als gevolg van extreme vraag of productieonderbrekingen bij toeleveranciers kunnen ons resultaat eveneens beïnvloeden omdat de verkopen dalen en extra kosten moeten worden gemaakt om alsnog te voldoen aan onze behoefte aan grondstoffen. Onze inkoopafdelingen, die per continent zijn gecentraliseerd, hebben adequate procedures ontwikkeld voor het veiligstellen van orderposities teneinde de blootstelling aan schommelingen in de prijzen van grondstoffen die onze marges negatief zouden kunnen beïnvloeden, te minimaliseren dan wel te vertragen. Tot deze procedures behoren onder andere systemen die vroegtijdig waarschuwen voor een mogelijke impact op onze organisatie en onze klanten.

Aangezien CSM in verschillende landen buiten de eurozone opereert, hebben we te maken met schommelingen in de wisselkoersen van diverse valuta's tegenover de euro. In deze context is de ontwikkeling van de US dollar verreweg het belangrijkst. De impact daarvan is zichtbaar in de translatie van de resultaten en het eigen vermogen van buitenlandse entiteiten naar de euro, alsook in de resultaten van transacties waarbij de valuta van de productiekosten verschilt van die waarin de verkoop van het product plaatsvindt. CSM past een hedgebeleid toe dat de impact van schommelingen in de wisselkoersen van valuta's beperkt. De impact van het valutatranslatierisico wordt deels en indirect afgedekt door verplichtingen aan te houden in de relevante vreemde valuta's. Van de totale externe schuld van CSM luidt een belangrijk deel in US dollars, waardoor het grote translatierisico van CSM tegenover de US dollar deels wordt geneutraliseerd.

Verklaring Raad van Bestuur

De Raad van Bestuur verklaart hierbij dat, naar zijn beste weten, onderhavig verslag over het eerste halfjaar van 2011 is opgesteld in overeenstemming met IAS 34, Interim Financial Reporting, en een getrouw en redelijk beeld geeft van de activa, passiva, financiële positie en winst van CSM nv en geconsolideerde dochterondernemingen opgenomen in de consolidatie als geheel. Voorts geeft dit halfjaarverslag naar ons beste weten een redelijk beeld van de informatie die vereist is krachtens Artikel 5:25d. sub 8 en 9 van de Wet op het financieel toezicht.

Diemen, 10 augustus 2011

Raad van Bestuur CSM nv

G.J. Hoetmer, Chief Executive Officer N.J.M. Kramer, Chief Financial Officer

Bijlagen (Engelstalig): Condensed interim financial statements

• 1. Key figures
• 1. Consolidated statement of financial position
• 1. Consolidated income statement
• 1. Consolidated statement of comprehensive income
• 1. Consolidated statement of changes in equity
• 1. Consolidated statement of cash flows
• 1. Segment information
• 1. Acquisitions
• 1. Notes

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Analistenpresentatie (webcast)

Vandaag, woensdag 10 augustus 2011, wordt om 9.00 uur een persconferentie gehouden op het hoofdkantoor van CSM, Nienoord 13 in Diemen. Om 11.00 uur is de analistenbijeenkomst die eveneens op het hoofdkantoor plaatsvindt. Deze bijeenkomst is rechtstreeks te volgen als webcast via www.csmglobal.com. De slides van de presentatie kunnen van de website worden gedownload.

Voor meer informatie kunt u contact opnemen met:

Pers: Eva Lindner, Communication Director, tel. +31 (0)20 5906320 Analisten: Ian Blackford, Investor Relations Manager, tel. +31 (0)20 5906349 / mobiel +44 (0)7767 227506

Achtergrondinformatie

CSM nv is wereldwijd de grootste leverancier van bakkerijproducten en marktleider op het gebied van melkzuur en melkzuurderivaten. CSM produceert en distribueert een breed spectrum aan bakkerijproducten en ingrediënten voor ambachtelijke en industriële bakkerijen en voor zowel in-store als out-of-home markten. Daarnaast produceert CSM uiteenlopende melkzuurtoepassingen voor de voedings-, chemische en farmaceutische industrie. CSM is actief in business-tobusiness markten in Europa, Noord-Amerika, Zuid-Amerika en Azië, genereert een jaaromzet van € 3 miljard en heeft een personeelsbestand van circa 9.700 medewerkers in 28 landen. CSM is genoteerd aan NYSE Euronext Amsterdam. Meer informatie: www.csmglobal.com.

1. Key figures

	1st Half-year
millions of euros	2011	2010
Income Statement:
Net sales	1,525.3	1,415.8
EBITA excluding one-off costs	80.2	102.5
EBITA	74.5	91.9
Operating result	58.9	80.5
EBITDA	111.2	127.1
Result after taxes	29.9	54.2
Balance sheet:
Fixed assets	1,729.9	1,867.9
Current assets excluding cash and cash equivalents	734.9	708.5
Non-interest-bearing current liabilities	411.8	443.9
Net debt position 1	696.6	761.5
Provisions	271.2	273.0
Equity	1,085.2	1,098.0
Key data per common share
Number of issued common shares	67,658,699	65,998,134
Number of common shares with dividend rights	67,567,492	65,848,800
Weighted average number of outstanding common shares*	67,542,649	67,509,365
Price as at 30 June	23.21	24.45
Highest price in half-year	26.88	26.27
Lowest price in half-year	22.83	18.55
Market capitalization as at 30 June	1,568	1,610
Earnings in euros 2 *	0.41	0.77
Diluted earnings in euros 2 *	0.41	0.77
Cash flow from operating activities per common share, in euros 2 *	-0.29	0.78
Other key data
Cash flow from operating activities	-17.4	54.5
Depreciation/amortization fixed assets	52.3	46.6
Capital expenditure on fixed assets	43.1	27.3
Number of employees at closing date	10,011	9,615
Number of issued cumulative preference shares	2,983,794	2,983,794
Equity per share in euros 3	15.38	15.95
Ratio' s
EBITA margin % 4	4.9	6.5
Result after taxes / net sales %	2.0	3.8
ROCE % 5	6.8	8.8
Net debt position/EBITDA 6	2.6	2.6
Interest cover 7	8.4	11.8
Balance sheet total : equity	1:0.4	1:0.4
Net debt position : equity	1:1.6	1:1.4
Current assets : current liabilities	1:0.5	1:0.5

*previous year is restated for stock dividend 2011

1. Net debt position comprises interest-bearing debts less cash and cash equivalents.

2. Per common share in euros after deduction of dividend on cumulative preference shares.

3. Equity per share is equity divided by the number of shares with dividend rights.

4. EBITA margin % is EBITA divided by net sales x 100.

6. Rolling 12-month EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) including acquisition and divestment results for 12-month and excluding one-off costs. 5. ROCE % is EBITA for half-year x 2 divided by the average capital employed x 100. The goodwill included in capital employed relates to management goodwill, being the goodwill capitalized and the goodwill charged directly to equity since 1978, the year when CSM started the diversification process.

7. Interest cover is EBITDA as defined in note 6 divided by net interest income and charges.

before profit appropriation, millions of euros	As at 30-06-2011	As at 31-12-2010	As at 30-06-2010
Assets
Property, plant & equipment	552.5	574.6	586.4
Intangible fixed assets	1,099.9	1,146.8	1,212.8
Financial fixed assets	17.9	10.5	10.8
Deferred tax assets	59.6	59.2	57.9
Total fixed assets	1,729.9	1,791.1	1,867.9
Inventories	337.4	335.4	321.2
Receivables	392.0	366.0	380.5
Tax assets	5.5	16.1	6.8
Cash and cash equivalents	80.6	118.7	127.1
Total current assets	815.5	836.2	835.6
Total assets	2,545.4	2,627.3	2,703.5
Equity and liabilities
Equity	1,085.2	1,117.2	1,098.0
Provisions	114.9	122.8	124.1
Deferred tax liabilities	156.3	154.5	148.9
Non-current liabilities	772.8	745.7	887.4
Total non-current liabilities	1,044.0	1,023.0	1,160.4
Interest-bearing current liabilities	4.4	4.0	1.2
Trade payables	269.9	296.7	260.2
Other non-interest-bearing current liabilities	120.9	154.0	145.5
Tax liabilities	21.0	32.4	38.2
Total current liabilities	416.2	487.1	445.1
Total equity and liabilities	2,545.4	2,627.3	2,703.5

2. Consolidated Statement of Financial Position

3. Consolidated Income Statement

	1st Half-year
millions of euros	2011	2010
Net sales	1,525.3	1,415.8
Costs of raw materials and consumables	-890.1	-789.4
Production costs	-215.5	-197.8
Warehousing and distribution costs	-121.0	-104.8
Gross profit	298.7	323.8
Selling expenses	-121.9	-121.7
Research & development costs	-20.2	-19.4
General and administrative expenses	-97.7	-102.2
Operating result	58.9	80.5
Financial income and charges	-16.6	-8.8
Result before taxes	42.3	71.7
Taxes	-12.4	-17.5
Result after taxes	29.9	54.2
Per common share in euros
Earnings	0.41	0.77
Diluted earnings	0.41	0.77

4. Consolidated Statement of Comprehensive Income

		1st Half-year
millions of euros	2011	2010
Result after taxes	29.9	54.2
Other comprehensive results:
Translation reserve	-40.9	87.6
Hedge reserve	7.3	-7.1
Taxes relating to other comprehensive results	-5.5	1.3
Total comprehensive result after taxes	-9.2	136.0

5. Consolidated Statement of changes in Equity

before profit appropriation, millions of euros	st half-year 1 2011	st half-year 1 2010	2nd half-year 2010	Total 2010
Opening balance	1,117.2	997.8	1,098.0	997.8
Profit half-year after tax	29.9	54.2	45.1	99.3
Other comprehensive result after tax	-39.1	81.8	-26.5	55.3
Total comprehensive result	-9.2	136.0	18.6	154.6
Dividend	-23.2	-36.2		-36.2
Movement in Option/Share plan reserve	0.4	0.4	0.6	1.0
Total transactions with shareholders	-22.8	-35.8	0.6	-35.2
Ending balance	1,085.2	1,098.0	1,117.2	1,117.2

6. Consolidated Statement of Cash Flows

6. Consolidated Statement of Cash Flows

	1st Half-year
millions of euros	2011	2010
Cash flow from operating activities
Result after taxes	29.9	54.2
Adjusted for:
- Depreciation/amortization of fixed assets	52.3	46.6
- Result from divestments of fixed assets	0.5	-0.8
- Share-based remuneration	0.4	0.4
- Interest income	-0.7	-0.3
- Interest expense	14.8	13.6
- Exchange rate differences	0.3	-1.9
- Fluctuations in fair value of derivatives	2.1	-3.1
- Other financial income and charges	0.1	0.5
- Taxes	12.4	17.5
Cash flow from operating activities before movements in
working capital	112.1	126.7
Movement in provisions	-6.5	5.0
Movements in working capital:
- Receivables	-37.5	-21.3
- Inventories	-17.0	-9.3
- Non-interest-bearing current liabilities	-42.2	-9.8
Cash flow from business operations	8.9	91.3
Net interest paid	-12.5	-18.2
Tax paid on profit	-13.8	-18.6
Cash flow from operating activities	-17.4	54.5
Cash flow from investment activities
Acquisition of group companies	-13.1	-374.2
Investments financial fixed assets	-7.6
Capital expenditure on (in)tangible fixed assets	-46.5	-28.0
Divestment of fixed assets	0.8	0.1
Cash flow from investment activities	-66.4	-402.1
Cash flow from financing activities
Proceeds from interest-bearing debts	71.3	381.5
Paid-out dividend	-23.2	-36.2
Cash flow from financing activities	48.1	345.3
Net cash flow	-35.7	-2.3
Effects of exchange rate differences on cash and cash
equivalents	-2.4	9.0
Increase/decrease cash and cash equivalents	-38.1	6.7
Cash and cash equivalents at start of financial year	118.7	120.4
Cash and cash equivalents at close of half-year	80.6	127.1

7. Segment Information

1st Half-year Bakery Supplies			Bakery Supplies North America
millions of euros	Europe				Purac		Corporate		CSM Total
	2011	2010	2011	2010	2011	2010	2011	2010	2011	2010
P&L information
Net sales	526.9	491.4	793.6	725.2	204.8	199.2			1,525.3	1,415.8
EBITA including one-off costs	18.6	30.2	47.5	46.8	23.8	30.2	-15.4	-15.3	74.5	91.9
One-off costs			4.6	10.6	1.1				5.7	10.6
Operating result	16.8	29.0	35.5	37.4	22.0	29.5	-15.4	-15.4	58.9	80.5
Balance sheet information
Total assets	1,032.4	1,034.2	980.6	1,167.0	426.9	402.4	105.5	99.9	2,545.4	2,703.5
Total liabilities	348.6	350.8	255.2	296.6	73.9	62.5	782.5	895.6	1,460.2	1,605.5
Capital employed as at 30 June	842.5	855.7	943.4	1,136.6	350.4	304.1	47.9	16.7	2,184.2	2,313.1
Average capital employed	824.1	839.9	976.2	937.4	338.4	286.7	46.0	18.4	2,184.7	2,082.4
Depreciation of property, plant & equipment	11.3	11.1	12.5	12.2	12.9	11.9			36.7	35.2
Amortization of intangible fixed assets	1.8	1.2	12.0	9.4	1.8	0.7		0.1	15.6	11.4
Other information
Capital expenditure on property, plant & equipment	7.9	5.2	9.9	7.6	21.8	13.9	1.2		40.8	26.7
Capital expenditure on intangible fixed assets	1.5	0.2			0.6	0.4	0.2		2.3	0.6
Average number of employees	4,209	3,918	4,620	4,209	996	970	56	52	9,881	9,149
Alternative Non-IFRS performance measures
EBITA margin %	3.5	6.1	6.0	6.5	11.6	15.2			4.9	6.5
ROCE %	4.5	7.2	9.7	10.0	14.1	21.1			6.8	8.8
Alternative Non-IFRS performance measures excluding
one-off costs
EBITA	18.6	30.2	52.1	57.4	24.9	30.2	-15.4	-15.3	80.2	102.5
EBITA margin %	3.5	6.1	6.6	7.9	12.2	15.2			5.3	7.2
ROCE %	4.5	7.2	10.7	12.2	14.7	21.1			7.3	9.8

CSM generates almost all of its revenues from the sale of goods.

In the above table and elsewhere in the Financial Statements a number of Non-IFRS performance measures are presented. Management is of the opinion that these so-called alternative performance measures might be useful for the readers of these Financial Statements. CSM management uses these performance measures to make financial, operational and strategic decisions and evaluate performance of the segments.

The alternative performance measures can be calculated as follows:

• EBITA is the operating result before amortization of intangible fixed assets
• Return on sales (ROS) is EBITA divided by net sales x 100
• ROCE is EBITA for half-year x 2 divided by the average capital employed including goodwill x 100. This takes account of all acquisitions since 1978, the year when CSM started its diversification process.
• Goodwill relates to management goodwill, being the goodwill capitalized and the goodwill charged directly to equity since 1978.

8. Acquisitions

On 31 January 2011 CSM announced that it acquired Classic Cakes Ltd. in the UK. Classic Cakes produces a high quality range of premium sweet bakery products, servicing the foodservice and retail markets. The company and its facilities are based in Daventry. Classic Cakes has an annual turnover of € 11.4 miljoen and employs some 90 people. This transaction strengthens CSM's leadership position in the market segments that it has targeted for growth, particularly the retail and foodservice channnels. The transaction will not have a material effect on CSM's financials.

Preliminary acquisition figures:
millions of GBP
Net sales per year	10.3
Number of employees	90
Opening balance:
Property ,plant & equipment	1.8
Intangible fixed assets	7.1
Inventories	0.4
Receivables	1.4
Cash and cash equivalents	0.6
Payables	-1.1
Current income tax	-0.5
Deferred tax liabilites	-2.1
Identifiable assets minus liabilities	7.6
Goodwill	4.3
Acquisition price	11.9

9. Notes

Principles for the valuation of assets and liabilities and determination of the result This condensed interim financial information for the half-year ended 30 June 2011 complies with IFRS and has been prepared in accordance with IAS 34, "Interim financial reporting." The interim condensed financial report should be read in conjunction with the annual financial statements for the year ended 31 December 2010.

In preparing these condensed consolidated half-year statements the main estimates and judgments made by the Board of Management when applying CSM's accounting policies, were similar to those applied to the annual financial statements for the year ended 31 December 2010.

The figures in this half-year report have not been audited by an external auditor.

Accounting policies

The accounting policies adopted are consistent with those of the annual financial statements for the year ended 31 December 2010, as described in the annual financial statements for the year ended 31 December 2010.

Anticipating future IFRS standards concerning joint venture accounting, CSM changed in 2011 his accounting policy from proportionally consolidation to the alternative equity method. This has no impact on CSM's results or equity.

Related party transactions

There were no material related party transactions in the first half of 2011.

Events after balance sheet date No events.