Corbion N.V. — Earnings Release 2014

Aug 13, 2014

DATUM 13 augustus 2014

Corbion nv Piet Heinkade 127 • 1019 GM Amsterdam PO Box 349 • 1000 AH Amsterdam The Netherlands

T +31 (0)20 590 6911 Press@corbion.com www.corbion.com www.meetcorbion.com

Corbion: resultaten tweede kwartaal en eerste halfjaar 2014

Corbion rapporteert over het tweede kwartaal van 2014 een omzet van €188,3 miljoen, een daling van 0,9% vergeleken met het tweede kwartaal van 2013. De autonome omzetgroei was 1,1%, voornamelijk dankzij het marktsegment Biochemicals met een autonome groei van 13,3%. Het marktsegment Biobased Food Ingredients gaf een autonome daling te zien van 2,2%. De EBITDA in het tweede kwartaal van 2014 daalde met 2,9% naar €26,4 miljoen. De autonome EBITDA-groei in het tweede kwartaal van 2014 bedroeg 3,4%. De nieuw benoemde Raad van Bestuur zal in november een strategische update presenteren.

"Zowel de omzet als de EBITDA gaven in het tweede kwartaal autonome groei te zien vergeleken met hetzelfde kwartaal in 2013. Evenals in het eerste kwartaal was er sprake van contrasterende prestaties bij onze twee marktsegmenten: Biochemicals excelleerde qua volumes en marges, terwijl Biobased Food Ingredients opnieuw teleurstelde, hoewel er enige verbetering zichtbaar was ten opzichte van het eerste kwartaal. We zitten momenteel midden in een grondig strategisch proces, waarvan we de uitkomsten in november zullen presenteren. Dit strategische proces focust op de toekomstige vooruitzichten voor groei en waardecreatie voor Corbion en onze aandeelhouders", aldus CEO Tjerk de Ruiter in een toelichting.

Belangrijke financiële ontwikkelingen tweede kwartaal én eerste halfjaar 2014:

• De netto-omzet in het tweede kwartaal daalde met 0,9% naar €188,3 miljoen; 1,1% autonome groei
• De EBITDA vóór eenmalige kosten in het tweede kwartaal was €26,4 miljoen; de autonome toename was 3,4%
• De EBITDA-marge vóór eenmalige kosten in het tweede kwartaal was 14,0% (Kw2 2013: 14,3%)
• De investeringen in het eerste halfjaar van 2014 beliepen €35,1 miljoen
• De netto cashpositie eind eerste halfjaar 2014 was €6,4 miljoen (Kw4 2013: netto cashpositie van €29,4 miljoen)
• In de EBIT inbegrepen eenmalige kosten ten bedrage van €21,2 miljoen hadden betrekking op een gedeeltelijke (non-cash) bijzondere waardevermindering van de lactidefabriek in Thailand (€17,5 miljoen) en de contractuele verplichtingen samenhangend met de voormalige Raad van Bestuur (€3,7 miljoen)

Kerncijfers

x € miljoen	Kw2 2014	Kw2 2013	H1 2014	H1 2013
Netto-omzet	188,3	190,0	371,0	370,5
EBITDA exclusief eenmalige kosten	26,4	27,2	51,4	50,8
EBITDA	22,7	29,3	47,7	48,2
EBITDA-marge exclusief eenmalige kosten	14,0%	14,3%	13,9%	13,7%

Management review eerste halfjaar 2014

Netto-omzet

De netto-omzet in het tweede kwartaal daalde licht, voornamelijk door een negatief valutaeffect. De autonome groei was 1,1% positief en de volumegroei kwam uit op 0,9%. Een autonome omzetdaling in het grotere segment Biobased Food Ingredients werd ruimschoots gecompenseerd door een autonome omzetgroei van 13,3% in het kleinere marktsegment Biochemicals.

De netto-omzet in het eerste halfjaar van 2014 kwam met €371,0 miljoen op hetzelfde niveau uit als de netto-omzet in dezelfde periode van 2013, met een autonome groei van 2,0%, voornamelijk als gevolg van volumegroei. De netto-omzet werd negatief beïnvloed door wisselkoerseffecten van €16,2 miljoen (-4,4%), als gevolg van een zwakkere Japanse yen, Braziliaanse real en US dollar tegenover de euro.

	Totale groei	Valuta's	Totale groei bij constante valuta's	Acquisities	Autonoom	Prijs/mix	Volume
Biobased Food Ingredients	-3,7%	-4,7%	1,0%	3,2%*	-2,2%	-0,1%	-2,1%
Biochemicals	9,7%	-3,6%	13,3%	0,0%	13,3%	-1,2%	14,5%
Totaal	-0,9%	-4,5%	3,6%	2,5%*	1,1%	0,2%	0,9%

Tweede kwartaal 2014 vergeleken met tweede kwartaal 2013:

* Verkopen aan gedesinvesteerde Bakery Supplies-bedrijven zijn nu geclassificeerd als verkopen aan derden in plaats van intercompany-omzet.

	Totale groei	Valuta's	Totale groei bij constante valuta's	Acquisities	Autonoom	Prijs/mix	Volume
Biobased Food Ingredients	-3,3%	-4,7%	1,4%	3,2%*	-1,8%	0,2%	-2,0%
Biochemicals	11,9%	-3,3%	15,2%	0,0%	15,2%	-4,0%	19,2%
Totaal	0,1%	-4,4%	4,5%	2,5%*	2,0%	-0,1%	2,1%

Eerste halfjaar 2014 vergeleken met eerste halfjaar 2013:

* Verkopen aan gedesinvesteerde Bakery Supplies-bedrijven zijn nu geclassificeerd als verkopen aan derden in plaats van intercompany-omzet.

Kosten

De totale verkoop-, algemene, administratieve en R&D-kosten namen in het eerste halfjaar van 2014 met €4,2 miljoen toe ter ondersteuning van onze opgevoerde R&D-inspanningen.

In juni was er sprake van een tijdelijke productieonderbreking in onze fabriek in Rayong, Thailand, als gevolg van een storing in het afvalwaterzuiveringssysteem. De fabriek was medio juli weer volledig operationeel, en we waren in staat om gepland onderhoud naar voren te halen om de impact op onze leveringsketen te beperken. De totale impact op onze resultaten over 2014 wordt geschat op €1,5 miljoen negatief, waarvan €0,5 miljoen in het eerste halfjaar.

Eenmalige kosten in het eerste halfjaar bedroegen €21,2 miljoen en hadden betrekking op twee zaken:

• 1. Gedeeltelijke (non-cash) bijzondere waardevermindering van onze lactidefabriek in Thailand. Ofschoon we vooruitgang boeken met de ontwikkeling van PLA-gerelateerde initiatieven, is onze lactidefabriek in Thailand momenteel onderbenut. Op basis van een herbeoordeling van volumeontwikkeling en timing, hebben we per eind eerste halfjaar 2014 een gedeeltelijke, non-cash bijzondere waardevermindering van deze activa doorgevoerd ten bedrage van €17,5 miljoen. Zie Bijlage 7, Segment information, voor nadere details.
• 1. Contractuele verplichtingen jegens de voormalige Raad van Bestuur. In het eerste halfjaar van 2014 is overeenstemming bereikt over de contractuele verplichtingen jegens de voormalige Raad van Bestuur. De hiermee samenhangende eenmalige kosten in het eerste halfjaar bedragen €3,7 miljoen, inclusief een belastinglast van €0,9 miljoen in verband met deze kosten. Zie Bijlage 7, Segment information, voor nadere details.

EBITDA

De EBITDA vóór eenmalige kosten nam in het eerste halfjaar van 2014 met 1,2% toe tot €51,4 miljoen. Dit is het saldo van, aan de positieve zijde, hogere volumes en de prijs/mixverhouding die ruimschoots opwogen tegen hogere verkoop- en productiekosten en hogere R&D-uitgaven.

x € miljoen	H1 2014	H1 2013
Biobased Food Ingredients	50,4	55,5
Biochemicals	12,9	8,1
Centrale kosten	(11,9)	(12,8)
EBITDA exclusief eenmalige kosten	51,4	50,8
Eenmalige kosten	(3,7)	(2,6)
EBITDA	47,7	48,2
EBITDA exclusief eenmalige kosten bij constante valuta's	54,9	50,8

Financiële baten en lasten

Per saldo daalden de financiële lasten in het eerste halfjaar van 2014 met €13,1 miljoen tot €2,3 miljoen, voornamelijk als gevolg van de lagere netto schuldpositie.

Winstbelasting

Per saldo kwam de winstbelasting van onze voortgezette bedrijfsactiviteiten in het eerste halfjaar van 2014 uit op een last van €5,8 miljoen (93,5% van de nettowinst voor belasting; 24,5% exclusief de bijzondere waardevermindering van de lactidefabriek in Thailand), vergeleken met een bate van €0,6 miljoen in het eerste halfjaar van 2013. De winstbelasting over het eerste halfjaar van 2013 is substantieel beïnvloed door diverse eenmalige posten in verband met de desinvestering van de Bakery Supplies-bedrijven.

Balans

Het geïnvesteerd vermogen inclusief goodwill nam in vergelijking met ultimo 2013 met €24,1 miljoen toe tot €499,8 miljoen. De belangrijkste mutaties waren:

x € miljoen
Investeringen in (im)materiële vaste activa	35,1
Afschrijving/amortisatie/bijzondere waardevermindering	-38,9
van (im)materiële vaste activa
Toename werkkapitaal	21,8
Wisselkoersverschillen	5,1
Mijlpaalbetaling in verband met acquisitie FiberLive
Belastingposities	-3,0
Overig	-0,2

De belangrijkste investeringsprojecten in 2014 betreffen de voorbereidingen voor een grootschalige melkzuurproductie-eenheid op basis van de nieuwste technologie, de installatie van een barnsteenzuurfabriek op commerciële schaal en een nieuwe fabriek voor medische biomaterials in de VS.

Het handelswerkkapitaal nam met €23,1 miljoen toe tot €102,7 miljoen. Deze toename is het saldo van een toename van €21,8 miljoen vóór valuta-effecten en een valuta-effect van €1,3 miljoen.

In verband met de FiberLive-acquisitie is een mijlpaalbetaling verricht nu we met het oog op onze 'medische biomaterials'-activiteiten een co-development & licensing-overeenkomst hebben gesloten met een producent van medische apparaten.

Het eigen vermogen nam in het eerste halfjaar toe met €1,0 miljoen tot €506,2 miljoen. De belangrijkste mutaties waren:

• de toevoeging van het positieve resultaat na belastingen van €0,4 miljoen;
• een afname met €5,6 miljoen in verband met het dividend voor boekjaar 2013;
• positieve wisselkoersverschillen ten bedrage van €4,4 miljoen als gevolg van de translatie van eigen vermogen luidend in andere valuta's dan de euro;
• impact van beloning in aandelen ten bedrage van €2,0 miljoen;
• een positieve mutatie van €1,2 miljoen in de hedgereserve;
• negatieve effecten van een toegezegd-pensioenregeling en belastingeffecten ten bedrage van €1,4 miljoen.

Per einde eerste halfjaar 2014 was de verhouding tussen balanstotaal en eigen vermogen 1:0,7 (ultimo 2013: 1:0,7).

Kasstroom/financiering

De kasstroom uit voortgezette bedrijfsactiviteiten nam in vergelijking met het eerste halfjaar van 2013 met €22,7 miljoen toe tot €27,0 miljoen. Dit is het saldo van de hogere operationele kasstroom vóór mutaties in het werkkapitaal ten bedrage van €2,0 miljoen, een positieve impact van de mutaties in werkkapitaal en voorzieningen van €9,8 miljoen en minder afgedragen belasting en rente ten bedrage van €10,9 miljoen.

De benodigde kasstroom voor doorlopende investeringsactiviteiten nam in vergelijking met het eerste halfjaar van 2013 met €17,1 miljoen toe tot €44,7 miljoen. Investeringen namen het leeuwendeel (€39,9 miljoen) van deze kasuitstroom voor hun rekening.

De netto cashpositie per eind juni 2014 was €6,4 miljoen, een afname van €23,3 miljoen vergeleken met ultimo 2013, voornamelijk als gevolg van investeringen, de toename van het werkkapitaal ten opzichte van de positie per einde jaar en de uitkering van dividend; dit werd deels gecompenseerd door de positieve kasstroom uit operationele activiteiten vóór werkkapitaal en voorzieningen.

Per 30 juni 2014 was de verhouding van nettoschuld tot EBITDA -0,1x (ultimo 2013: -0,2x), wat een afspiegeling is van de netto cashpositie. De rentedekking in het eerste halfjaar van 2014 was 23,2x (ultimo 2013: 13,5x). We blijven ruimschoots binnen de grenzen van onze financieringsconvenanten. In juni 2014 maakte Corbion bekend dat de onderneming met succes een kredietfaciliteit ten bedrage van €300 miljoen met een looptijd van vijf jaar had afgesloten. De nieuwe revolverende kredietfaciliteit (Revolving Credit Facility, RCF) vervangt de bestaande RCF van de onderneming. De belangrijkste condities van de nieuwe kredietfaciliteit zijn de

volgende: de nettoschuld/EBITDA-ratio mag niet de factor 3,5 overschrijden en de rentedekking mag niet lager zijn dan 3,5. Deze condities zijn hetzelfde als die van de vervangen RCF.

Strategische update gepland voor november 2014

De nieuw benoemde Raad van Bestuur heeft in de afgelopen paar maanden een grondig inventariserend onderzoek uitgevoerd binnen de Corbion-organisatie. Tijdens dit proces zijn verscheidene belangrijke strategische kwesties geïdentificeerd die verdere analyse behoeven. Voor dat doel zijn momenteel meer dan 50 van onze mensen betrokken bij dit strategische proces.

Het strategische proces zal alle terreinen bestrijken en ingaan op zaken zoals onze marktbenadering, onze productstrategieën, onze productie-footprint, de kostenstructuur en onze kerncompetenties.

De Raad van Bestuur zal zijn conclusies aan de markt presenteren via een strategische update die voor november 2014 staat gepland. Onderdeel van deze update zijn geactualiseerde financiële doelstellingen.

Vooruitzichten 2014

Voor de rest van het jaar verwachten we soortgelijke marktomstandigheden als in het eerste halfjaar van 2014. We zien enkele eerste tekenen van aantrekkende volumegroei in het segment Biobased Food Ingredients, terwijl de vergelijkende volumegroeicijfers van het segment Biochemicals ten opzichte van het voorgaande jaar uitdagender zullen worden naarmate het jaar vordert. Het niveau van de investeringen in het tweede halfjaar zal naar verwachting lager zijn dan dat in het eerste halfjaar, aangezien grote investeringsuitgaven zijn uitgesteld met het oog op het strategische proces.

Gang van zaken per segment

Biobased Food Ingredients

x € miljoen	Kw2 2014	Kw2 2013	H1 2014	H1 2013
Netto-omzet	144,2	149,8	277,8	287,2
Autonome groei	-2,2%	4,4%	-1,8%	0,1%
EBITDA	27,1	29,1	50,4	54,1
EBITDA excl. eenmalige kosten	27,1	30,5	50,4	55,5
EBITDA-marge excl. eenmalige kosten	18,8%	20,4%	18,1%	19,3%

Het segment Biobased Food Ingredients rapporteerde licht lagere volumes en een licht lagere omzet in zowel het eerste als het tweede kwartaal, wat ook een negatieve impact had op de EBITDA-ontwikkeling. Deze dalingen werden ook veroorzaakt door negatieve translatie-effecten, doordat de US dollar in het eerste halfjaar van 2014 verzwakte vergeleken met dezelfde periode in 2013.

Bij de grootste market unit, Bakery, zagen we amper verbetering na een zwakke start in het eerste kwartaal; de volumes bleven in het tweede kwartaal licht achter vergeleken met vorig jaar. De vorig jaar geïntroduceerde innovatieportfolio mocht zich tegen het eind van het eerste halfjaar verheugen in toegenomen belangstelling van klanten, al was de respons eerder in het jaar kleiner dan voorspeld.

Voor Meat & Culinary hield de druk op de volumes in de VS, de grootste marktregio, aan in het tweede kwartaal. Sinds de USDA het gebruik heeft toegestaan van bepaalde chemische vleesconserveringsmiddelen als alternatief voor natuurlijke vleesconserveringsmiddelen, blijven de meeste klanten in de VS op zoek naar het optimale vleesconserveringsrecept voor individuele productlijnen. Onze nieuwe alternatieven met lage gebruikskosten laten goede groei zien, maar omdat deze oplossingen een significant lagere dosering vereisen dan onze natriumlactaatkernproducten is de impact op omzet en marge evident.

Onze market unit Foods bleef goed presteren, vooral in de drankensector, en rapporteerde zowel in het eerste als het tweede kwartaal volumegroei en autonome omzetgroei.

Biochemicals

x € miljoen	Kw2 2014	Kw2 2013	H1 2014	H1 2013
Netto-omzet	44,1	40,2	93,2	83,3
Autonome groei	13,3%	6,9%	15,2%	2,0%
EBITDA	6,4	3,2	12,9	7,8
EBITDA excl. eenmalige kosten	6,4	3,5	12,9	8,1
EBITDA-marge excl. eenmalige kosten	14,5%	8,7%	13,9%	9,7%

Het segment Biochemicals liet in het eerste halfjaar sterke groei zien in alle marktsegmenten. De omzetgroei in het tweede kwartaal was grotendeels te danken aan Agrochemicals, waar onze biobased producten, zowel actieve ingrediënten als oplosmiddelen, terreinwinst boeken op petrochemische producten, en aan Electronics, waar onze producten worden gebruikt als reinigingsoplosmiddel van hoge zuiverheid. De volumegroei in het tweede kwartaal werd opnieuw gesteund door de hogere verkopen van onze kosteneffectieve, goedkopere zuurteregelaars voor de diervoedingsindustrie, wat een beperkt negatief effect had op de algehele prijs/mix-niveaus van het segment. Op vergelijkingsbasis zal de volumegroei van deze specifieke productlijn naar verwachting iets afnemen naarmate 2014 vordert, na de aanvankelijke toename van de volumes in de tweede helft van 2013.

Onze aan PLA-bioplastics gerelateerde verkopen van lactiden bleven groeien in het eerste halfjaar, vanaf een kleine basis, dankzij nieuwe kleinere PLA-toetreders in China en nieuwe toepassingen voor onze hittebestendige PLA.

Risico's

Onze benadering van risicobeheersing beoogt een redelijk niveau van zekerheid in lijn met het Enterprise Risk Management-raamwerk van de Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO – ERM). Onze benadering is gericht op het inbedden van risicobesef en risicobeheersing in alle geledingen van Corbion teneinde te waarborgen dat de juiste risicoafwegingen worden gemaakt.

De belangrijkste risico's waaraan de Onderneming in de eerste helft van het boekjaar blootstond, waren dezelfde als die welke eind 2013 zijn geïdentificeerd; het management voorziet momenteel geen materiële veranderingen in de aard van de risico's die van invloed zijn op de bedrijfsactiviteiten van Corbion in de tweede helft van het boekjaar. In ons jaarverslag over 2013 stipten we het potentiële risico aan dat de ontwikkelingen rond PLA-bioplastics achter zouden blijven bij de verwachtingen. Dit risico is concreet geworden in het eerste halfjaar van 2014: op basis van een herbeoordeling van volumeontwikkeling en timing, hebben we per eind eerste halfjaar 2014 een gedeeltelijke, non-cash bijzondere waardevermindering van de desbetreffende lactide-activa doorgevoerd ten bedrage van €17,5 miljoen.

Zie ons Jaarverslag 2013 (Engelstalig) voor een beschrijving van de intern toegepaste risicobeheersing, de belangrijkste risico's voor Corbion en hoe deze van invloed zijn op de activiteiten van Corbion.

Verklaring Raad van Bestuur

De Raad van Bestuur verklaart hierbij dat, naar zijn beste weten, onderhavig verslag over het eerste halfjaar van 2014 is opgesteld in overeenstemming met IAS 34, Interim Financial Reporting, en een getrouw en redelijk beeld geeft van de activa, passiva, financiële positie en winst van Corbion nv en geconsolideerde dochterondernemingen opgenomen in de consolidatie als geheel. Voorts geeft dit halfjaarverslag naar ons beste weten een redelijk beeld van de informatie die vereist is krachtens Artikel 5:25d. sub 8 en 9 van de Wet op het financieel toezicht.

Amsterdam, 13 augustus 2014

Raad van Bestuur Corbion nv T. de Ruiter, CEO E.E. van Rhede van der Kloot, CFO S. Thormählen, CTO

Conference call voor de media

Voor de media wordt vandaag, woensdag 13 augustus 2014, om 8.00 uur een conference call gehouden met de heren Tjerk de Ruiter en Eddy van Rhede van der Kloot.

Call-details: Inbelnummer: +31 (0)20 713 2790 Conference-ID: 8350392

Contactinformatie

Pers: Saskia Nuijten, Director Corporate Communications T +31 (0)20 5906320, M +31 (0)6 21 812 453

Analisten en beleggers:

Jeroen van Harten, Director Investor Relations T +31 (0)20 5906293, M +31(0)6 21 577 086

Achtergrondinformatie

Corbion: biobased oplossingen – ontworpen door de wetenschap, met de kracht van de natuur en door toewijding tot stand gekomen.

Corbion is de mondiale marktleider op het gebied van melkzuur, melkzuurderivaten en lactiden, en een vooraanstaande leverancier van functionele mixen die enzymen, emulgatoren, mineralen en vitamines bevatten. Het bedrijf levert high-performance biobased producten die zijn gemaakt van hernieuwbare grondstoffen en wereldwijd worden toegepast in diverse markten, waaronder de bakkerij- en vleessector, de farmaceutische industrie, medische apparaten, huishoudelijke schoonmaakproducten, persoonlijke verzorgingsproducten, de verpakkingsindustrie, de auto-industrie en coatingharsen. De producten van Corbion voegen onderscheidende functionaliteit toe aan de meest uiteenlopende consumentenproducten wereldwijd. In 2013 genereerde Corbion een jaaromzet van €743,6 miljoen met een personeelsbestand van 1885 mensen. Corbion staat genoteerd aan de NYSE Euronext Amsterdam. Voor meer informatie: www.corbion.com

Half year condensed Financial statements Q2 2014

• 1. Consolidated income statement
• 2. Consolidated statement of comprehensive income
• 3. Consolidated statement of financial position
• 4. Consolidated statement of changes in equity
• 5. Consolidated statement of cash flows
• 6. Accounting information
• 7. Segment information
• 8. Discontinued operations
• 9. Financial instruments
• 10. Key figures

1. Consolidated income statement

		1st Half-year
millions of euros	2014	2013
CONTINUING OPERATIONS
Net sales	371.0	370.5
Costs of raw materials and consumables	-184.3	-188.3
Production costs	-59.8	-60.0
Impairment of tangible fixed assets	-17.5
Warehousing and distribution costs	-21.3	-19.7
Gross profit	88.1	102.5
Selling expenses	-30.0	-28.2
Research and development costs	-15.1	-11.8
General and administrative expenses	-34.2	-35.1
Operating result	8.8	27.4
Financial income	0.1	1.5
Financial charges	-2.4	-16.9
Results from joint ventures and associates	-0.3
Result before taxes from continuing operations	6.2	12.0
Taxes	-5.8	0.6
Result after taxes from continuing operations	0.4	12.6
DISCONTINUED OPERATIONS
Result after taxes from discontinued operations		-41.6
Result after taxes	0.4	-29.0
Per common share in euros
Basic earnings from continuing operations	-0.01	0.15
Diluted earnings	-0.01	0.15
Basic earnings from continuing and discontinued operations	-0.01	-0.42
Diluted earnings	-0.01	-0.42

2. Consolidated statement of comprehensive income

	1st Half-year
millions of euros	2014	2013
Result after taxes	0.4	-29.0
Other comprehensive results to be recycled:
Translation reserve	4.4	-7.7
Hedge reserve	1.2	5.6
Taxes relating to other comprehensive results to be recycled	-0.7	0.9
Total other comprehensive results to be recycled	4.9	-1.2
Other comprehensive results not to be recycled:
Defined benefit arrangements	-0.7	-1.8
Taxes relating to other comprehensive results not to be recycled		0.1
Total other comprehensive results not to be recycled	-0.7	-1.7
Total comprehensive result after taxes	4.6	-31.9

3. Consolidated statement of financial position

before profit appropriation, millions of euros	As at 30-06-2014	As at 31-12-2013
Assets
Property, plant, and equipment	292.1	310.2
Intangible fixed assets	115.5	97.5
Loans, receivables, and other	6.3	4.9
Joint ventures and associates	7.3	6.9
Deferred tax assets	18.2	16.0
Total non-current assets	439.4	435.5
Inventories	105.5	97.1
Receivables	103.3	97.1
Tax assets	12.4	12.0
Cash and cash equivalents	100.6	123.9
Total current assets	321.8	330.1
Total assets	761.2	765.6
Equity and liabilities
Equity	506.2	505.2
Provisions Deferred tax liabilities	13.7 14.3	12.0 10.1
Non-current liabilities	94.2	94.4
Total non-current liabilities	122.2	116.5
Interest-bearing current liabilities		0.1
Trade payables	58.5	57.7
Other non-interest-bearing current liabilities	59.8	73.4
Provisions	10.3	9.6
Tax liabilities	4.2	3.1
Total current liabilities	132.8	143.9
Total equity and liabilities	761.2	765.6

4. Consolidated statement of changes in equity

		Share
	Share	premium	Other	Retained
before profit appropriation, millions of euros	capital	reserve	reserves	earnings	Total
As at 1 January 2013	18.2	73.5	49.9	652.2	793.8
Result after taxes				-29.0	-29.0
Other comprehensive result after tax			-1.2	-1.7	-2.9
Transfers to/from Other reserves			1.4	-1.4
Total comprehensive result after tax			0.2	-32.1	-31.9
Cash dividend				-19.4	-19.4
Stock dividend	0.5	-0.5
Share-based remuneration charged to result			0.4		0.4
Total transactions with shareholders	0.5	-0.5	0.4	-19.4	-19.0
As at 30 June 2013	18.7	73.0	50.5	600.7	742.9
As at 1 January 2014	18.7	73.0	13.4	400.1	505.2
Result after taxes				0.4	0.4
Other comprehensive result after tax			4.9	-0.7	4.2
Transfers to/from Other reserves			17.7	-17.7
Total comprehensive result after tax			22.6	-18.0	4.6
Cash dividend				-5.6	-5.6
Stock dividend	0.1	-0.1
Share-based remuneration transfers			-0.7	0.7
Share-based remuneration charged to result			2.0		2.0
Withdrawal of shares	-2.7	-10.0		12.7
Total transactions with shareholders	-2.6	-10.1	1.3	7.8	-3.6
As at 30 June 2014	16.1	62.9	37.3	389.9	506.2

5. Consolidated statement of cash flows

	1st Half-year
millions of euros	2014	2013
Cash flow from continuing operating activities
Result after taxes	0.4	12.6
Adjusted for:
● Depreciation/amortization of fixed assets	21.4	20.5
● Impairment of fixed assets	17.5	0.3
● Result from divestments of fixed assets	0.1	-0.6
● Share-based remuneration	2.0	0.4
● Interest income	-0.1
● Interest expense	2.5	10.4
● Exchange rate differences	-0.1	-1.2
● Fluctuations in fair value of derivatives		6.1
● Results from joint ventures and associates	0.4
● Taxes	5.8	-0.6
Cash flow from continuing operating activities before movements
in working capital	49.9	47.9
Movement in provisions	1.3	-11.0
Movements in working capital:
● Receivables	-3.8	-17.1
● Inventories	-7.3	0.7
● Non-interest-bearing current liabilities	-5.3	2.5
Cash flow from continuing business operations	34.8	23.0
Interest received	0.1
Interest paid	-3.6	-10.5
Tax paid on profit	-4.3	-8.2
Cash flow from continuing operating activities	27.0	4.3
Cash flow from discontinued operating activities		-1.8
Cash flow from operating activities	27.0	2.5
Cash flow from continuing investment activities
Acquisition of group companies		-2.4
Investment joint ventures and associates	-0.7	-0.3
Investment other financial assets	-4.2	-0.1
Capital expenditure on (in)tangible fixed assets	-39.9	-25.9
Divestment of (in)tangible fixed assets	0.1	1.1
Cash flow from continuing investment activities	-44.7	-27.6
Cash flow from discontinued investment activities		-7.8
Cash flow from investment activities	-44.7	-35.4
Cash flow from financing activities
Proceeds from interest-bearing debts		81.0
Repayment of interest-bearing debts	-0.8	-11.7
Paid-out dividend	-5.1	-19.4
Cash flow from financing activities	-5.9	49.9
Net cash flow	-23.6	17.0
Effects of exchange rate differences on cash and cash equivalents	0.3	-2.5
Increase/decrease cash and cash equivalents	-23.3	14.5
Cash and cash equivalents at start of financial year	123.9	106.6
Cash and cash equivalents at close of financial year	100.6	121.1

6. Accounting information

Principles for the valuation of assets and liabilities and determination of the result

This condensed interimfinancial information for the half-year ended 30 June 2014 complies with IFRS and has been prepared in accordance with IAS 34, 'Interimfinancial reporting'. The interimcondensed financial report should b e read in conjunction with the annual financialstatements for the year ended 31 December 2013. In preparing these condensed interim financial statements the main estimates and judgements made b y the Board o f Management when applying

Corbion's accounting policies, were similar t o those applied t o the annual financial statements for the year ended ³¹ December 2013. Certain prior year comparatives have been reclassified t o conformt o the current year's presentation. In the Q2 ²⁰¹³ income statement, this change increased costs o f raw materials and consumables b y € 1.7 million (HY 2013: € 186.6 million) and research and development b y € 1.0 million (HY 2013: € 10.8 million) and decreased selling expenses b y € 0.6 million (HY 2013: € 28.8 million), general and administrative expenses b y € 0.7 million (HY 2013: € 35.8 million) and production costs by € 1.4 million (HY 2013 € 61.4 million).

The figures in this half-year report have not been audited or reviewed by an external auditor.

Accounting policies:

The accounting policies adopted are consistent with those of the previous financial year except as described below.

- New and revised standards on consolidation, joint arrangements, associates, and disclosures

In May 2011, a package of five standards on consolidation, joint arrangements, associates, and disclosures was issued, including IFRS 10, IFRS 11, IFRS 12, IAS 27 (as revised in 2011), and IAS 28 (as revised in 2011).

These five standards together with the amendments regarding the transition guidance are effective for annual periods beginning on or after 1 January 2014, with earlier application permitted. Corbion applied the standards as per 1 January 2014 which did not have a significant impact on amounts reported in the consolidated financial statements.

Related party transactions

There were no material related party transactions in the first half of 2014 other than the board remuneration as discussed in the segment information.

7. Segment information

1 st Half-year	Biobased Food				Unallocated		Corbion
millions of euros	Ingredients		Biochemicals		(central activities)		continuing operations
	2014	$2013 *$	2014	$2013 *$	2014	2013	2014	2013
Income statement information
Net sales	277.8	287.2	93.2	83.3			371.0	370,5
Operating result	40,2	41,8	$-15.2$	$-0.1$	$-16.2$	$-14.3$	8,8	27,4
One-off costs included in operating result		1,6	17,5	0.4	3,7	0.9	21,2	2,9
Alternative non-IFRS performance measures
EBITDA	50.4	54,1	12.9	7,8	$-15,6$	$-13.7$	47,7	48,2
One-off costs included in EBITDA		1.4		0.3	3.7	0.9	3,7	2,6
EBITDA excluding one-off costs	50.4	55,5	12.9	8.1	$-11.9$	$-12.8$	51.4	50,8
Ratios alternative non-IFRS performance measures
EBITDA margin % excluding one-off costs	18.1	19.3	13.8	9.7			13.9	13,7

8. Discontinued operations 2013

Breakdown of comprehensive result from discontinued operations

	1st Half-year
millions of euros	2013
Operations
Net sales	1,244.1
Costs of raw materials and consumables	-773.4
Production costs	-147.0
Warehousing and distribution costs	-100.2
Gross profit	223.5
Selling expenses	-92.6
Research and development costs	-10.2
General and administrative expenses	-65.1
Operating result	55.6
Results from joint ventures and associates	0.3
Result before taxes	55.9
Taxes	-25.6
Result operations after taxes	30.3
Divestment
IFRS 5 remeasurement	-30.0
Taxes	-41.9
Result divestment after taxes	-71.9
Result after taxes	-41.6
Other comprehensive results to be recycled:
Translation reserve	-4.6
Hedge reserve	-0.3
Taxes relating to other comprehensive results to be recycled	1.8
Total other comprehensive results to be recycled	-3.1
Other comprehensive results not to be recycled:
Defined benefit arrangements	-2.7
Taxes relating to other comprehensive results not to be recycled	0.7
Total other comprehensive results not to be recycled	-2.0
Total comprehensive result after taxes	-46.7

The income statement is based on a stand-alone situation of the discontinued operations adjusted for elimination of intercompany transactions and reallocation of other incremental expenses directly associated with the discontinued operations. Net effects are opposite presented in continuing operations. Taxes on these adjustments are as well adjusted and calculated on the basis of the applicable nominal tax rate. Also changes in overall deferred tax liabilities and assets positions as well as current income tax positions due to the classification as discontinued operations per year end 2012 and the associated legal restructuring are taken into account in taxes in the income statement.

IFRS 5 remeasurement divestment: € 30 million

At each reporting date Corbion is required to measure its disposal group at the lower of its carrying amount and fair value less costs to sell. The re-measurement is mainly due to the net profit in the first six months of the discontinued operations which in turn led to a re-measurement loss of € 30.0 million reflected as at June 30, 2013.

Cash flows from discontinued operations

	1st Half-year
millions of euros	2013
Cash flow from operating activities	-1.8
Cash flow from investment activities	-7.8

The cash flow statement is also based on a stand-alone situation of discontinued operations with the following adjustments; the adjustments in the income statement are considered to be cashed immediately and the intercompany cash flows are eliminated.

9. Financial instruments

Valuation of financial instruments

Corbion measures fair values using the following fair value hierarchy that reflects the significance of the inputs used in making the measurements:

● Level 1: Fair value measurements based on quoted prices (unadjusted) in active markets for identical assets or liabilities.

● Level 2: Fair value measurements based on inputs other than level 1 quoted prices that are observable for the asset or liability, either directly (i.e. as prices) or indirectly (i.e. derived from prices).

● Level 3: Fair value measurements based on valuation techniques that include inputs for the asset or liability that are based on observable market data (unobservable inputs).

Breakdown valuation of financial instruments

30 June 2014	Level 1	Level 2	Level 3	Total
Derivatives
● Foreign exchange contracts		-0.3		-0.3
● Commodity swaps/collars		0.5		0.5
Total asset		0.2		0.2

Breakdown fair values financial instruments

	30 June 2014		31 December 2013
	Carrying		Carrying
	amount	Fair value	amount	Fair value
Financial fixed assets
● Loans, receivables, and other	3.0	3.0	2.9	2.9
● Loans non-interest-bearing	3.4	3.4	2.0	2.0
Receivables
● Trade receivables	90.2	90.2	83.8	83.8
● Other receivables	6.0	6.0	6.2	6.2
● Accruals and deferred income	6.4	6.4	6.9	6.9
Cash
● Dutch treasury certificates, money market funds, and short-term deposits	60.0	60.0	83.0	83.0
● Cash other	40.6	40.6	40.9	40.9
Interest-bearing liabilities
● Private placement 2010 (net investment hedge)	-93.0	-95.0	-92.2	-94.9
● Financial lease commitments	-0.2	-0.2	-1.2	-1.2
● Other debts	-1.0	-1.0	-1.1	-1.1
Non-interest-bearing liabilities
● Trade payables	-58.5	-58.5	-57.7	-57.7
● Other payables	-59.8	-59.8	-73.4	-73.4
Derivatives
● Foreign exchange contracts	-0.3	-0.3	0.2	0.2
● Commodity swaps/collars	0.5	0.5	0.2	0.2
Total	-2.7	-4.7	0.5	-2.2

Fair values are determined as follows

● The fair value of financial fixed assets does not significantly deviate from the book value.

● The fair value of receivables equals the book value because of their short-term character.

● Cash and cash equivalents are measured at nominal value which, given the short-term and risk-free character, corresponds to the fair value.

● Market quotations are used to determine the fair value of debt owed to private parties, credit institutions and other debts. As there are no market quotations for most of the loans the fair value of short- and long-term loans is determined by discounting the future cash flows at the yield curve applicable as at the reporting date. ● Financial lease commitments: the fair value is estimated at the present value of the future cash flows, discounted at the interest rate for similar contracts which is applicable as at the reporting date. This fair value equals the book value.

● Given the short-term character, the fair value of non-interest-bearing liabilities equals the book value.

● Currency and interest derivatives are measured on the basis of the present value of future cash flows over the remaining term of the contracts, using the bank interest rate (such as Euribor) as at the reporting date for the remaining term of the contracts. The present value in foreign currencies is converted using the exchange rate applicable as at the reporting date.

● Commodity derivatives are measured on the basis of the present value of future cash flows, using market quotations or own variable market price estimations of the involved commodity as at the reporting date.

10. Key figures

	1st Half-year
millions of euros	2014	2013
CONTINUING OPERATIONS
Net sales	371.0	370.5
Operating result	8.8	27.4
EBITDA excluding one-off costs	51.4	50.8
Result after taxes	0.4	12.6
Earnings in euros 1 *	-0.01	0.15
Diluted earnings in euros 1 *	-0.01	0.15
Key data per common share
Number of issued common shares	62,041,761	71,939,942
Number of common shares with dividend rights	61,544,895	71,935,107
Weighted average number of outstanding common shares*	61,268,910	72,299,953
Price as at 30 June	15.40	15.54
Highest price in half-year	17.27	17.84
Lowest price in half-year	15.29	15.25
Market capitalization as at 30 June	948	1,118
Other key data
Cashflow from operating activities	27.0	4.3
Cash flow from operating activities per common share, in euros 1 *	0.42	0.04
Depreciation/amortization fixed assets	21.4	20.5
Capital expenditure on (in)tangible fixed assets	35.1	27.9
Number of issued cumulative preference shares	2,574,281	2,983,794
Equity per share in euros 2	7.89	9.92
Ratios
ROCE % 3	12.2	12.5
EBITDA margin % 4	13.9	13.7
Result after taxes / net sales %	0.1	3.4
Number of employees at closing date	1,876	1,834
Net debt position/EBITDA 5
Interest cover 6	-0.1	2.2
	23.2	11.7
Balance sheet figures as per 30/06/2014 and 31/12/2013
Non-current assets	439.4	435.5
Current assets excluding cash and cash equivalents	221.2	206.2
Non-interest-bearing current liabilities	122.5	134.2
Net debt position 7	-6.4	-29.4
Provisions	38.3	31.7
Equity	506.2	505.2
Capital employed 8	499.8	475.7
Average capital employed 8	493.2	469.9
Balance sheet total : equity	1:0.7	1:0.7
Net debt position : equity	1:-79.1	1:-17.2
Current assets : current liabilities	1:0.4	1:0.4

*previous year is restated for stock dividend

1 Per common share in euros after deduction of dividend on cumulative preference shares.

2 Equity per share is equity as per 30/06 divided by the number of shares with dividend rights.

3 Return on capital employed (ROCE) is defined by Corbion as continued EBIT excluding one-off costs for half-year x 2 divided by the average capital employed x 100. Prior year figure has been adjusted to reflect ROCE based on continued figures.

4 EBITDA margin % is EBITDA excluding one-off costs divided by net sales x 100.

5 EBITDA is ''Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization and impairment of (in)tangible fixed assets'' here for the preceeding 12-month period including acquisition and divestment results, including discontinued operations and excluding one-off costs.

6 Interest cover is EBITDA as defined in Note 5 divided by net interest income and charges.

7 Net debt position comprises interest-bearing debts less cash and cash equivalents.

8 Capital employed and average capital employed is based on balance sheet book values.