Corbion N.V. — Earnings Release 2012

Mar 13, 2013

CSM nv Corporate Communications

Nienoord 13 1112 XE Diemen Postbus 349 1000 AH Amsterdam Nederland

Persbericht

Resultaten CSM 2012

Diemen, 13 maart 2013

CSM wist de netto-omzet in 2012 met 6,5% te verhogen tot € 3.315,7 miljoen. Een betere afdekking van grondstofkosten en interne kostenbesparingen resulteerden in een EBITA exclusief eenmalige kosten die een verbetering van 13,3% te zien gaf tot € 170,8 miljoen. Vergeleken met het voorgaande jaar ging de nettoschuld substantieel omlaag met € 104,7 miljoen, wat leidde tot een nettoschuld / EBITDA-ratio van 2,0x. Op 7 mei 2012 maakte CSM haar voornemen bekend om de onderneming te transformeren tot een bio-based ingredients bedrijf en de Bakery Supplies-bedrijven te desinvesteren. Tot op heden boeken we goede voortgang, in lijn met onze oorspronkelijke verwachtingen.

Hoofdpunten

• Dit persbericht bevat slechts kleine wijzigingen vergeleken met de trading update van 29 januari 2013.
• De netto-omzet nam in 2012 met 6,5% toe tot € 3.315,7 miljoen (2011: € 3.112,6 miljoen). Acquisities droegen € 24,5 miljoen (0,8%) bij. Wisselkoersverschillen, vooral de US dollar, beïnvloedden de omzetcijfers positief (€ 166,0 miljoen of 5,3%). Gecorrigeerd voor acquisitie- en valuta-effecten was de autonome groei € 12,6 miljoen (0,4%).
• De EBITA exclusief eenmalige kosten nam met € 20,0 miljoen, of 13,3%, toe tot € 170,8 miljoen in 2012 (2011: € 150,8 miljoen). Wisselkoersverschillen hadden een positief effect van € 12,1 miljoen op de EBITA. De EBITA inclusief eenmalige kosten bedroeg € 123,9 miljoen.
• De eenmalige kosten kwamen uit op een totaal van € 46,9 miljoen, hoofdzakelijk samenhangend met de voorgenomen desinvestering van de Bakery Supplies-activiteiten (€ 28,7 miljoen) en het herstructureringsprogramma Relevance.
• Een non-cash last van € 165,0 miljoen (netto € 126,7 miljoen na belasting) in verband met een bijzondere waardevermindering van goodwill bij Bakery Supplies Europe resulteerde in een nettoverlies na belasting van € 63,7 miljoen.
• De kasstroom uit operationele activiteiten bedroeg € 197,4 miljoen (2011: € 148,0 miljoen).
• De nettoschuld daalde naar € 510,9 miljoen, wat resulteerde in een nettoschuld / EBITDA-ratio van 2,0x (2011: 2,8x).
• Dividendvoorstel: € 0,70 per gewoon aandeel, uit te keren in contanten of in aandelen (vorig jaar: € 0,70).

Kerncijfers

	Vierde kwartaal		Jaar
2012	2011	x € miljoen	2012	2011
855,8	802,5	Netto-omzet	3.315,7	3.112,6
56,7	40,3	EBITA exclusief eenmalige kosten*	170,8	150,8
36,3	27,4	EBITA	123,9	130,2
		Resultaat na belasting	-63,7	-174,3
		WPA (in €)	-0,96	-2,56
6,6 %	5,0%	EBITA % (exclusief eenmalige kosten)**	5,2%	4,8%
		ROCE (exclusief eenmalige kosten)	7,6%	6,8%

*) EBITA is winst voor rente, belasting en amortisatie/bijzondere waardeverminderingen; eenmalige kosten betreffen herstructurerings- en desinvesteringskosten. **) EBITA als % van de netto-omzet.

Financiële toelichting 2012

Algemeen

Vergeleken met de trading update van 29 januari 2013 en na accountantscontrole vielen de omzet en de EBITA exclusief eenmalige kosten in 2012 respectievelijk € 1,1 miljoen en € 0,4 miljoen hoger uit dan eerder gerapporteerd. De eenmalige kosten waren € 0,9 miljoen hoger.

De cijfers en het financiële commentaar in het tekstdeel van dit persbericht beschrijven de gecombineerde activiteiten van CSM, inclusief de Bakery Supplies-activiteiten, die wij voornemens zijn te desinvesteren; de bijlagen bevatten aparte cijfers voor de voortgezette en de beëindigde bedrijfsactiviteiten, zoals voorgeschreven door IFRS.

Resultaten

Netto-omzet

De netto-omzet nam in 2012 met 6,5% toe tot € 3.315,7 miljoen (2011: € 3.112,6 miljoen). Acquisities droegen € 24,5 miljoen (0,8%) bij. Wisselkoersverschillen, met name de US dollar, beïnvloedden de omzetcijfers positief (€ 166,0 miljoen of 5,3%). Gecorrigeerd voor acquisitie- en valuta-effecten was de autonome groei € 12,6 miljoen (0,4%).

Uitsplitsing van de autonome groei:

Bakery Supplies North America	1,1%
Bakery Supplies Europe	-0,1%
Purac	-1,2%

De autonome groei van Bakery Supplies North America was het gevolg van 2,4% lagere verkoopvolumes door het ongunstige economische klimaat, wat gecompenseerd werd door gemiddeld hogere verkoopprijzen (3,5%). In Europa waren de volumes 2,6% lager. De negatieve impact daarvan werd bijna volledig gecompenseerd door prijs/mix-effecten van 2,5%.

De volumes bij Purac daalden met 0,7%, voornamelijk door een zwakker economisch klimaat en de impact van goedkopere chemische substituten in de vleesconserveringsmarkt. De gemiddelde verkoopprijzen waren licht lager (0,5%).

EBITA

De EBITA exclusief eenmalige kosten nam met € 20,0 miljoen, of 13,3%, toe tot € 170,8 miljoen in 2012 (2011: € 150,8 miljoen). De EBITA inclusief eenmalige kosten (voornamelijk in verband met het herstructureringsprogramma Relevance en de voorgenomen desinvestering) bedroeg € 123,9 miljoen. Per saldo was het acquisitie-effect verwaarloosbaar. Onze EBITA werd positief beïnvloed (€ 12,1 miljoen) door de omzetting van onze winst in vreemde valuta's naar de euro.

Uitsplitsing van de EBITA-ontwikkeling exclusief eenmalige herstructurerings- en desinvesteringskosten:

miljoen euro		+/-%
BSNA	28,7	30,2%
BSEU	-5,3	-13,8%
Purac	-5,8	-12,6%
Vennootschap	2,4	8,4%

De resultaatontwikkeling per divisie wordt toegelicht in Gang van zaken per segment.

Bijzondere waardevermindering goodwill Bakery Supplies Europe

In verband met de voorgenomen desinvestering van onze Bakery Supplies-activiteiten zal uit de jaarrekening 2012 de herclassificatie blijken van alle Bakery Supplies-activiteiten als 'aangehouden voor verkoop'. Direct voorafgaand aan deze herclassificatie diende een reguliere beoordeling van de boekwaarde van onze activa plaats te vinden in overeenstemming met de conventies die golden tot aan de herclassificatie. Dit hield in dat de waardetoetsing van de goodwill apart werd uitgevoerd voor Bakery Supplies Europe, Bakery Supplies North America en Purac.

Deze waardetoetsing leidde tot de conclusie dat de boekwaarde van Bakery Supplies Europe niet langer werd gerechtvaardigd door de marktwaarde. Als gevolg hiervan hebben wij een non-cash last van € 165 miljoen genomen uit hoofde van een bijzondere waardevermindering. Bij Bakery Supplies North America en Purac lag de marktwaarde hoger dan de boekwaarde.

Na uitvoering van de waardetoets (IAS 36) hebben we IFRS 5 toegepast en de totale gecombineerde boekwaarde van onze wereldwijde Bakery Supplies-bedrijven (na een correctie vanwege voornoemde bijzondere waardevermindering) vergeleken met de geschatte totale marktwaarde. Daaruit bleek dat de gecombineerde marktwaarde de gecombineerde boekwaarde overstijgt.

Bij de beoordeling van de juiste waarde van de cash-genererende eenheden en de desinvesteringsgroep hebben wij alle relevante informatie in aanmerking genomen; die informatie was nog niet beschikbaar ten tijde van onze trading update van 29 januari 2013.

Financiële baten en lasten

Per saldo daalden de financiële lasten met € 5,0 miljoen naar € 24,7 miljoen, voornamelijk als gevolg van de lagere nettoschuldpositie en deels door een verschuiving naar meer schuldfinanciering op basis van variabele rente, hetgeen resulteerde in een gemiddeld lagere rentevoet.

Belasting

Per saldo kwam de belasting in 2012 uit op € 33,6 miljoen positief vergeleken met een belastingbate van € 5,0 miljoen in 2011.

Balans

Het geïnvesteerd vermogen inclusief goodwill op historische kostenbasis nam met € 33,1 miljoen af tot € 2.206,8 miljoen. De belangrijkste mutaties waren:

x € miljoen
Investeringen in (im)materiële vaste activa	76,2
Afschrijving/amortisatie/bijzondere waardevermindering van (im)materiële vaste activa	-121,9
Acquisities	14,1
Afname werkkapitaal	-30,5
Wisselkoersverschillen	-13,5
Belastingposities	39,4
Overig	3,1

Het acquisitie-effect heeft voornamelijk betrekking op de acquisitie van The Cookie Man, Promocook en de FiberLiveTM-technologie van Vivoxid Ltd. Bij de Bakery Supplies-bedrijven hebben in 2012 geen grote investeringen plaatsgevonden, omdat voornoemde acquisities in de benodigde extra capaciteit voorzagen voor onze diepvriesproducten. De investeringen bij Bakery Supplies betroffen geplande vervangingsinvesteringen en investeringen in verbetering van onze ITinfrastructuur. Bij Purac liepen weliswaar geen grote investeringsprojecten in 2012, maar zijn wel veel kleinere investeringen gedaan, onder andere in het verhelpen van knelpunten en in nieuwe innovaties. Het CSM-hoofdkantoor in Diemen, waarvan de Stichting Pensioenfonds CSM Suiker eigenaar was, werd door CSM aangekocht in 2012.

Het werkkapitaal nam met € 30,5 miljoen af tot € 224,4 miljoen. Lagere voorraden en een lager debiteurensaldo leverden de grootste bijdrage. De crediteuren waren op hetzelfde niveau als in 2011.

Het eigen vermogen voor winstverdeling nam met € 89,6 miljoen af tot € 858,7 miljoen. De belangrijkste mutaties waren:

• het negatieve resultaat na belasting van € 63,7 miljoen;
• een afname van € 21,6 miljoen in verband met uitgekeerd dividend over boekjaar 2011;
• negatieve wisselkoersverschillen ten bedrage van € 8,3 miljoen als gevolg van de translatie van eigen vermogen luidend in andere valuta's dan de euro;
• een positieve mutatie van € 3,5 miljoen in de hedgereserve.

Per ultimo 2012 was de verhouding tussen balanstotaal en eigen vermogen 1:0,4 (2011: 1:0,4).

Voor verkoop aangehouden activa en passiva

Volgens IFRS 5 dienen voor verkoop aangehouden activa of groepen activa apart te worden gepresenteerd in de slotbalans. Dergelijke activa moeten in de balans worden verantwoord tegen boekwaarde of, indien lager, marktwaarde minus verkoopkosten en worden vanaf dat moment niet langer afgeschreven. Voor zover dergelijke voor verkoop aangehouden componenten ook deel uitmaken van een belangrijk bedrijfsonderdeel dat op de nominatie staat te worden verkocht, moeten zulke activiteiten ook worden gepresenteerd als beëindigde bedrijfsactiviteiten in de winsten verliesrekening op basis van een heel jaar (inclusief herziene presentatie van de vergelijkende cijfers van 2011). De verkoop van de Bakery Supplies-activiteiten van CSM voldoet aan de definitie van zowel 'aangehouden voor verkoop' als 'beëindigde bedrijfsactiviteiten'.

Rekening houdend met de last uit hoofde van de bijzondere waardevermindering is de totale Net Asset Value (activa minus passiva) van de voor verkoop aangehouden activiteiten zoals opgenomen in onze balans niet gelijk aan de boekwaarde van deze activiteiten. Dit komt doordat elementen zoals intercompany-schuld en contanten niet zijn inbegrepen in de boekwaarde.

Kasstroom

De kasstroom uit operationele activiteiten nam met € 49,4 miljoen toe tot € 197,4 miljoen vergeleken met 2011. Dit is het saldo van de hogere operationele kasstroom vóór mutaties in het werkkapitaal (€ 6,2 miljoen), een positieve impact van de daling van werkkapitaal en voorzieningen (€ 28,6 miljoen) en lagere belastingen en betaalde rente (€ 14,6 miljoen).

De voor investeringsactiviteiten benodigde kasstroom nam met € 22,1 miljoen af tot € 80,8 miljoen in 2012. Naast de acquisitie van The Cookie Man, Promocook en de FiberLiveTM-technologie van Vivoxid Ltd. namen investeringen het leeuwendeel (€ 74,5 miljoen) van deze kasuitstroom voor hun rekening.

De kasuitstroom uit hoofde van financieringsactiviteiten bedroeg € 123,4 miljoen, oftewel € 74,0 miljoen meer dan in 2011. Deze uitstroom bestond uit het in 2012 uitgekeerde contante deel van het dividend over 2011 (€ 21,6 miljoen) en een netto-aflossing van leningen ten bedrage van € 101,4 miljoen.

Financiering

Onze financieringsratio's zijn verbeterd door het hogere bedrijfsresultaat en de lagere schuldniveaus. Ultimo 2012 was de verhouding van nettoschuld tot EBITDA 2,0x (2011: 2,8x) en de rentedekking in 2012 was 10,1x (2011: 7,6x). We blijven ruim binnen de grenzen van onze financieringsconvenanten.

De nettoschuldpositie per eind 2012 was € 510,9 miljoen, een daling van € 104,7 miljoen vergeleken met eind 2011. Dit is het saldo van de volgende belangrijke mutaties:

• een positieve kasstroom uit operationele activiteiten vóór werkkapitaal en voorzieningen van € 212,4 miljoen;
• een netto-investering van € 74,5 miljoen in materiële en immateriële vaste activa;
• uitgekeerd dividend in contanten voor een bedrag van € 21,6 miljoen;
• de acquisitie van respectievelijk The Cookie Man, Promocook en de FiberLiveTM technologie van Vivoxid Ltd. voor een totaalbedrag van € 17,7 miljoen;
• afgedragen winstbelasting ten bedrage van € 8,3 miljoen;
• betaalde rente ten bedrage van € 26,1 miljoen;
• een afname van werkkapitaal en voorzieningen met € 19,4 miljoen.

Per 31 december 2012 beliepen de rentedragende, langlopende verplichtingen € 615,0 miljoen (31 december 2011: € 726,9 miljoen). De gemiddelde effectieve rente op de langlopende, per 31 december 2012 uitstaande verplichtingen was 3,3% en de gemiddelde resterende termijn 2,9 jaar (31 december 2011: gemiddelde rentevoet 3,5% en gemiddelde termijn 4,0 jaar).

Dividendvoorstel

Na vaststelling van de jaarrekening ontvangen houders van cumulatief financieringspreferente aandelen het statutaire dividend. Het voorgestelde dividend op gewone aandelen zal aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders worden voorgelegd die op 6 mei 2013 wordt gehouden. Evenals in 2011 bedraagt het voorgestelde dividend op gewone aandelen € 0,70 per aandeel. Aandeelhouders kunnen kiezen tussen een dividend in contanten of een dividend in aandelen ten laste van de reserves. Het stock dividend is vrijgesteld van Nederlandse dividendbelasting.

Voortgang strategische transformatie CSM

De strategische transformatie van CSM verloopt volgens oorspronkelijke verwachtingen en tijdschema. Het desinvesteringsproces loopt en, waar van toepassing, zullen wij verdere mededelingen doen.

Vooruitzichten 2013

2013 wordt een overgangsjaar voor CSM, waarin wij vorm zullen geven aan onze nieuwe biobased ingredients organisatie met Caravan Ingredients en Purac als pijlers. We verwachten onze Bakery Supplies-bedrijven te desinvesteren en verder dat de Bakery Supplies-bedrijven slechts voor een deel van het jaar zullen bijdragen. De huidige macro-economische omgeving is uitdagend en veel aspecten blijven onzeker. CSM zou echter in 2013 moeten kunnen profiteren van de lagere

volatiliteit in de grondstofprijzen vergeleken met de hectische periode van 2010 tot begin 2012. Voor het toekomstige CSM zal 2013 een jaar zijn waarin we voornemens zijn investeringen te doen in veel aantrekkelijke, innovatieve producten en verder vorm te geven aan onze organisatie. Het rendement van sommige van deze investeringen zal zichtbaar worden in de jaren na 2013.

Voor meer informatie neemt u contact op met:

Pers en analisten:

Pers: Saskia Nuijten, Communication Director, tel. +31 (0)20 5906320 / +31(0)6 21812453 Analisten en beleggers: Jeroen van Harten, Investor Relations Manager, tel. +31 (0)20 5906293 / +31(0)6 21577086

De verkorte financiële overzichten in de bijlagen bij dit persbericht zijn gebaseerd op de jaarrekening per 31 december 2012, die nog niet is gepubliceerd. In overeenstemming met Boek 2, Artikel 395 van het Burgerlijk Wetboek verklaren wij hierbij dat onze accountant Deloitte Accountants B.V. een ongekwalificeerde accountantsverklaring heeft afgegeven voor voornoemde jaarrekening. Voor een beter begrip van de financiële positie en de resultaten van CSM nv en de reikwijdte van de accountantscontrole door Deloitte Accountants B.V., dient dit persbericht te worden gelezen in samenhang met de jaarrekening waarnaar het verwijst en de daarin opgenomen accountantsverklaring die is afgegeven op 12 maart 2013. We verwachten deze documenten op 22 maart 2013 te publiceren. De jaarrekening moet nog worden vastgesteld door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders.

Bijlagen (Engelstalig, behalve bijlage 1):

• 1. Gang van zaken per segment
• 1. Key figures
• 1. Consolidated income statement
• 1. Consolidated income statement before one-off costs
• 1. Consolidated statement of financial position
• 1. Consolidated statement of change in equity
• 1. Consolidated statement of cash flow
• 1. Segment information
• 1. Notes

Presentatie voor analisten (webcast)

Woensdag 13 maart 2013 zal om 11.00 uur (MET) een conference call worden gehouden. De tijdens deze call gebruikte slides kunnen worden gedownload van onze website.

Achtergrondinformatie CSM

CSM is wereldwijd de grootste leverancier van bakkerijproducten en marktleider op het gebied van melkzuur en melkzuurderivaten. CSM produceert en distribueert een breed spectrum aan bakkerijproducten en ingrediënten voor artisanale en industriële bakkerijen en voor zowel in-store als out-of-home markten. Daarnaast produceert CSM uiteenlopende melkzuurtoepassingen voor de voedings-, chemische en farmaceutische industrie. CSM is actief in business-to-business markten in Europa, Noord-Amerika, Zuid-Amerika, Azië en Afrika, genereert een jaaromzet van € 3,3 miljard en heeft een personeelsbestand van circa 9.800 medewerkers in 28 landen. CSM is genoteerd aan NYSE Euronext Amsterdam.

Meer informatie: www.csmglobal.com

1. Gang van zaken per segment

• Bakery Supplies

Vierde kwartaal			Jaar
2012	2011	x € miljoen	2012	2011
756,6	702,9	Netto-omzet	2.898,9	2.705,4
56,4	36,9	EBITA exclusief eenmalige kosten*	156,7	133,3
45,8	31,1	EBITA	134,6	120,9
7,5	5,2%	EBITA-marge (exclusief eenmalige kosten)**	5,4%	4,9%
		ROCE in % (exclusief eenmalige kosten)	8,3%	7,3%

*) De eenmalige kosten betreffen desinvesterings- en herstructureringskosten.

**) EBITA-marge is gedefinieerd als % van de netto-omzet.

Ontwikkelingen en resultaten 2012

In 2012 bleef het economische klimaat moeilijk in zowel Noord-Amerika als Europa. De consumentenbestedingen stagneerden of gaven een daling te zien door zorgen over baanzekerheid en de huizenprijzen. Vooral in Zuid-Europa beleven onze klanten en consumenten moeilijke tijden: de gevolgen van de budgettaire versobering in deze landen zijn lagere overheidsbestedingen, hogere belastingen en een hogere rentelast. Dit alles zet de koopkracht van onze consumenten onder druk. De grondstofprijzen bleven op hoge niveaus, maar net onder de piek van medio 2011.

In deze moeilijke omgeving presteerden onze Bakery Supplies-bedrijven tevredenstellend. We zagen onze volumes dalen, zij het dat de mate van daling in lijn was met het marktgemiddelde of zelfs beter, en de winstgevendheid nam toe als gevolg van onze sterke focus op kosten. Onze Noord-Amerikaanse Bakery Supplies-bedrijven Bakery Products, Caravan Ingredients en BakeMark wisten opnieuw hun resultaat te verbeteren in een markt die de gevolgen voelde van lagere consumentenbestedingen. De volumes waren nagenoeg stabiel in het vierde kwartaal en door de combinatie van gedegen margebeheer en sterke kostenbeheersing steeg de winst vergeleken met het voorgaande jaar. Bij Bakery Supplies Europe namen de volumes in het vierde kwartaal toe vergeleken met dezelfde periode vorig jaar – de eerste stijging sinds 2010. De daling in het ambachtelijke kanaal was minder geprononceerd dan in de voorgaande kwartalen. In lijn met onze strategie wist Bakery Supplies Europe dit met succes te compenseren door significante groei in het kanaal voor in-store bakkerijen.

Marktsituatie

De aanhoudende onzekerheid over de mondiale economie heeft de consumentenvraag beïnvloed, vooral in de Verenigde Staten en Europa. De verkoop van voedingsproducten daalde over de gehele linie en onze brood- en gebakproducten presteerden in lijn met veel andere voedingscategorieën. Dit had uiteraard ook gevolgen voor onze omzetniveaus. Het totale omzetvolume van Bakery Supplies daalde met iets meer dan 2%, wat volgens onze informatie in lijn is met de markt of zelfs beter. Door de lagere koopkracht gaan veel consumenten op zoek naar goedkopere alternatieven. Dit heeft geleid tot een verschuiving van premium naar goedkopere producten en ook tot een shift in consumentenkanalen, waarbij het ambachtelijke kanaal marktaandeel heeft verloren aan de supermarkten.

Volatiliteit grondstofprijzen

Gedurende een groot aantal maanden in 2012 zag het ernaar uit dat de prijs van grondstoffen voor het eerst in vele jaren stabiel zou blijven. Helaas werd dit beeld verstoord door weersomstandigheden in de zomer en het najaar van 2012. Ernstige droogte vooral in grote delen van de VS leidde tot een forse stijging van de prijs van maïs en graan. 2012 maakte opnieuw duidelijk dat een professionele organisatie pure noodzaak is. Door nauwe samenwerking tussen onze inkoop- en verkooporganisatie bleef de impact van de gestegen grondstofprijzen beperkt voor zowel onze klanten als ons.

Toenemend belang van de supermarkt als primair bakkerijkanaal

Aangezien veel westerse consumenten op hun uitgaven moesten bezuinigen, kregen supermarkten een stimulans als primair verkoopkanaal voor bakkerijproducten. Met een aanbod van kwalitatief hoogwaardige, maar premium geprijsde producten hebben ambachtelijke bakkerijen in deze tijd een natuurlijk nadeel; zij zagen zich in 2012 met een sterkere daling geconfronteerd dan in voorgaande jaren. Gezien het grote marktaandeel van CSM in dit kanaal was de impact op onze omzet substantieel. De aanhoudende groei van ons aandeel in het in-store bakkerijkanaal in supermarkten kon de impact van de afnemende volumes in het ambachtelijke kanaal niet volledig compenseren.

Herstructurering

De impact van ons herstructureringsprogramma Relevance, dat in het vierde kwartaal van 2011 in het leven werd geroepen, kwam duidelijk tot uiting in onze resultaten over 2012. De besparingen binnen heel CSM bedroegen € 39 miljoen tegenover een doelstelling van € 30 miljoen voor het jaar, terwijl de eenmalige kosten in verband met Relevance neerkwamen op € 12,7 miljoen in 2012; hierdoor kwamen de totale kosten sinds de start van het initiatief uit op € 23,8 miljoen tegenover onze raming van € 30 miljoen. De Bakery Supplies-divisies hebben het overgrote deel van de besparingen gerealiseerd, wat leidde tot een succesvolle uitvoering van het programma.

• Bakery Supplies North America

Vierde kwartaal			Jaar
2012	2011	x \$ miljoen	2012	2011
598,2	579,1	Netto-omzet	2.287,1	2.263,8
50,9	32,4	EBITA exclusief eenmalige kosten*	158,7	132,0
46,9	28,1	EBITA	151,2	118,4
8,5%	5,6%	EBITA-marge (exclusief eenmalige kosten)**	6,9%	5,8%
		ROCE in % (exclusief eenmalige kosten)	12,0%	9,7%

*) De eenmalige kosten betreffen desinvesterings- en herstructureringskosten.

**) EBITA-marge is gedefinieerd als % van de netto-omzet.

Vierde kwartaal			Jaar
2012	2011	x € miljoen	2012	2011
461,8	428,9	Netto-omzet	1.780,7	1.627,6
39,4	24,1	EBITA exclusief eenmalige kosten*	123,6	94,9
36,3	20,9	EBITA	117,7	85,1
8,5%	5,6%	EBITA-marge (exclusief eenmalige kosten)**	6,9%	5,8%
		ROCE in % (exclusief eenmalige kosten)	12,1%	9,7%

*) De eenmalige kosten betreffen desinvesterings- en herstructureringskosten.

**) EBITA-marge is gedefinieerd als % van de netto-omzet.

Zoals hierboven aangegeven, had de Bakery Supplies-markt problemen met het handhaven van de volumes, een beeld dat kenmerkend was voor de totale voedingsmarkt. We zagen de volumes met 2,4% dalen, wat in lijn was met de markt of zelfs beter. De volumes van Caravan Ingredients daalden met 1%. Als gevolg van ietwat hogere verkoopprijzen nam onze omzet in US dollars met US\$ 23 miljoen (1%) toe tot US\$ 2.287 miljoen.

De gemiddeld hogere verkoopprijzen leidden tot enig herstel van het margeverlies in 2011 en verder profiteerden onze marges van onze focus op kostenbeheersing. De sluiting van twee van onze productielocaties eind 2011 droeg in belangrijke mate bij tot ons kostenniveau in 2012. Derhalve steeg de EBITA vóór eenmalige kosten ondanks lagere verkoopvolumes naar US\$ 158,7 miljoen (2011: US\$ 132 miljoen) en als percentage van de omzet naar 6,9% (2011: 5,8%).

De investeringen in vaste activa bij Bakery Supplies North America vielen met US\$ 18 miljoen lager uit dan onze afschrijvingen ten bedrage van US\$ 34 miljoen. Hoewel het werkkapitaal onder opwaartse druk stond door de gemiddeld hogere grondstofkosten en verkoopprijzen, daalde het met US\$ 33 miljoen door onze niet aflatende inspanningen en de steun van verbeteringsprogramma's. Onze gemiddelde cashconversiecyclus verbeterde en kwam uit op 29,0 dagen tegenover 30,2 dagen in 2011, wat wijst op aanhoudende cashdiscipline binnen onze organisatie. Als gevolg van de verbeterde EBITA, en gesteund door het lagere geïnvesteerd vermogen, nam de ROCE vóór eenmalige kosten toe tot 12,0% vergeleken met 9,7% in 2011.

• Bakery Supplies Europe

Vierde kwartaal			Jaar
2012	2011	x € miljoen	2012	2011
294,8	274,2	Netto-omzet	1.118,2	1.077,8
17,0	12,8	EBITA exclusief eenmalige kosten*	33,1	38,4
9,5	10,2	EBITA	16,9	35,8
5,8%	4,7%	EBITA-marge (exclusief eenmalige kosten)**	3,0%	3,6%
		ROCE (in %) (exclusief eenmalige kosten)	3,8%	4,6%

*) De eenmalige kosten betreffen desinvesterings- en herstructureringskosten.

**) EBITA-marge is gedefinieerd als % van de netto-omzet.

De verkoopvolumes in de Europese markten ondervonden eveneens hinder van het moeilijke economische klimaat. Meer dan in de VS werden wij getroffen door de afname van het marktaandeel in het ambachtelijke kanaal. Over heel 2012 daalden onze volumes met 2,6% ondanks omzetgroei bij in-store bakkerijen in supermarkten. Enkele kleinere, in 2011 en 2012 gedane acquisities ondersteunden onze verkoopvolumes, en wel met 2,2%.

Hogere verkoopprijzen, waarin compensatie voor hogere grondstofprijzen tot uiting kwam, en wijzigingen in de productmix hadden een positieve impact van gemiddeld 2,5% op de omzet. De hogere verkoopprijzen maakten het in 2011 geleden margeverlies ongedaan. De marges werden verder ondersteund door onze focus op kosten. De verkoop-, algemene en administratieve kosten profiteerden van het herstructureringsprogramma Relevance, dat inflatoire kostendruk grotendeels compenseerde. De EBITA vóór eenmalige kosten kwam uit op € 33,1 miljoen (2011: € 38,4 miljoen). Het was bemoedigend om te zien dat de resultaten in de tweede helft van 2012 verbeterden vergeleken met dezelfde periode in 2011 – een indicatie dat we op koers liggen voor verder herstel. De EBITA als percentage van de omzet daalde naar 3,0% tegenover 3,6% in 2011.

Een bijzondere waardevermindering van de goodwill op de balans was nodig voor een bedrag van € 165 miljoen, aangezien de marktwaarde van de Bakery Supplies Europe-activiteiten lager was dan de boekwaarde van die activiteiten.

De investeringen vielen met € 10,8 miljoen lager uit dan onze afschrijvingen in 2012. Het werkkapitaal ging verder omlaag ondanks aanhoudende druk als gevolg van hogere grondstofkosten en hogere verkoopprijzen. We slaagden erin om het werkkapitaal te verlagen tot € 54,5 miljoen per einde jaar (2011: € 58,1 miljoen). Onze gemiddelde cashconversiecyclus kwam uit op 28,8 dagen tegenover 31,1 dagen in 2011; hieruit blijkt onze voortdurende aandacht voor conservering van kapitaal. Onze ROCE vóór eenmalige kosten nam als gevolg van de lagere EBITA af tot 3,8% in 2012 (4,6% in 2011).

Purac

Ontwikkelingen en resultaten 2012

Het segment Food Ingredients van Purac zag het volume licht dalen in 2012, voornamelijk als gevolg van enerzijds consumenten die bezuinigen op hun uitgaven aan voeding, en anderzijds chemisch vervaardigde conserveringsingrediënten die als substituut hun intrede hebben gedaan op de voor Purac belangrijke vleesconserveringsmarkt in de VS. De biochemische bouwstenen die wij ontwikkelen en afzetten in de chemische en farmaceutische markt, vertoonden aanhoudende groei. Onze wereldwijde presentie compenseerde de moeilijke marktomstandigheden in Europa en de VS. 2012 zag nog niet de commerciële doorbraak van PLA, althans in termen van substantiële contracten. Toch hebben we in 2012 belangrijke stappen vooruit gezet met onze activiteiten op het gebied van bio-plastics; vooruitblikkend zien we sterke signalen dat de PLA-markt zich ontwikkelt in lijn met onze ambities. We staan in nauw contact met veel vooraanstaande FMCG-ondernemingen (FMCG: Fast Moving Consumer Goods) die hun op aardolie gebaseerde verpakkingsmaterialen graag zouden vervangen door producten die gemaakt zijn van hernieuwbare bronnen zoals PLA. We hebben forse investeringen gedaan in de organisatie en de capaciteit, die nodig zijn om op deze kansen in te spelen en ze te verzilveren.

Vierde kwartaal			Jaar
2012	2011	x € miljoen	2012	2011
99,2	99,4	Netto-omzet	416,8	407,2
7,5	11,0	EBITA exclusief eenmalige kosten*	40,3	46,1
6,8	7,9	EBITA	39,2	41,9
7,6%	11,1%	EBITA-marge (exclusief eenmalige kosten)**	9,7%	11,3%
		ROCE (in %) (exclusief eenmalige kosten)	11,6%	13,3%

*) De eenmalige kosten betreffen herstructureringskosten.

**) EBITA-marge is gedefinieerd als % van de netto-omzet.

De omzet van Purac nam toe van € 407,2 miljoen tot € 416,8 miljoen; dit was toe te schrijven aan hogere verkopen binnen het segment Chemicals & Pharma en lagere verkopen in ons segment Food Ingredients. De omzetvolumes waren over het algemeen stabiel, waarbij de vraag-gestuurde groei in Azië teniet werd gedaan door de negatieve impact van het recessieklimaat in Europa en Noord-Amerika. De prijsniveaus waren gemiddeld stabiel en de prijsdruk in onze meer ontwikkelde markten als gevolg van het recessieklimaat en de toegenomen concurrentie werd gecompenseerd door de verkoop van meer premium geprijsde specialiteiten. BASF en Purac kwamen overeen een joint venture op te richten, Succinity GmbH, voor de productie en verkoop van barnsteenzuur op biologische basis. Het bedrijf is operationeel in 2013.

Onze marges profiteerden van licht lagere grondstofkosten en van kostenbeheersing in onze productieomgeving. Het laatste was echter niet voldoende om de uitgaven te compenseren in verband met onze nieuwe lactidefabriek die eind 2011 in gebruik werd genomen. De verkoop-, algemene en administratieve kosten stegen aanzienlijk en weerspiegelen de investeringen in onze organisatie ten behoeve van de ontwikkeling van nieuwe biologische zuren, alternatieve grondstoffen en nieuwe productietechnologieën. Ook werd de bio-plastics organisatie uitgebreid

om potentiële klanten beter van dienst te kunnen zijn en gezamenlijk nieuwe toepassingen te ontwikkelen. Als gevolg daarvan nam de EBITA vóór eenmalige kosten met € 5,8 miljoen af tot € 40,3 miljoen (2011: € 46,1 miljoen) en als percentage van de netto-omzet tot 9,7% (2011: 11,3%).

Na de grote investeringen in lactide-productiecapaciteit in 2011 lagen de investeringen in 2012 met € 33,8 miljoen dicht bij de jaarlijkse afschrijvingen ten bedrage van € 30 miljoen. In het bedrag van € 33,8 miljoen zijn de eerste uitgaven begrepen voor uitbreiding van onze Biomaterials-activiteit in de VS. Immateriële vaste activa namen met € 17,7 miljoen toe door de acquisitie van handelsmerken en licenties (FiberLiveTM). Het werkkapitaal daalde in vergelijking met 2011, voornamelijk als gevolg van goed voorraadbeheer, en nam met € 8,2 miljoen af tot € 70,8 miljoen per einde jaar. Onze gemiddelde cashconversiecyclus kwam uit op 68,1 dagen tegenover 83,7 dagen in 2011. Het geïnvesteerde vermogen steeg per einde jaar van € 342,2 miljoen naar € 360,5 miljoen. De ROCE vóór eenmalige kosten daalde van 13,3% in 2011 naar 11,6% in 2012, voornamelijk als gevolg van de investeringen in onze organisatie.

2. Key figures

millions of euros	2012	2011
CONTINUING OPERATIONS
Net sales	753.7	714.3
EBITA excluding one-off costs	64.0	64.2
EBITA	45.8	55.6
Operating result	39.8	49.7
EBITDA excluding one-off costs	101.2	94.8
Result after taxes Earnings in euros 2 *	27.2	30.9
Diluted earnings in euros 2 *	0.34 0.34	0.38 0.38
Cashflow from operating activities	72.8	61.9
Cash flow from operating activities per common share, in euros 2 *	0.99	0.83
Depreciation/amortization fixed assets	43.2	36.5
Capital expenditure on (in)tangible fixed assets	55.8	47.9
EBITA margin % 4	6.1	7.8
Result after taxes / net sales % ROCE % 5	3.6 8.4	4.3 10.5
Number of employees at closing date	1,795	1,828
TOTAL OPERATIONS
Income statement: Net sales	3,315.7	3,112.6
EBITA excluding one-off costs	170.8	150.8
EBITA	123.9	130.2
Operating result	-72.7	-149.5
EBITDA excluding one-off costs	252.0	222.8
Result after taxes	-63.7	-174.3
Balance sheet:
Non-current assets	1,374.3	1,558.9
Current assets excluding cash and cash equivalents	704.4	740.4
Non-interest-bearing current liabilities Net debt position 1	489.6	478.5
Provisions	510.9 219.5	615.6 256.9
Equity	858.7	948.3
Key data per common share
Number of issued common shares	69,914,711	67,658,699
Number of common shares with dividend rights	69,909,876	67,580,372
Weighted average number of outstanding common shares* Price as at 31 December	69,877,362 16.25	69,813,766 12.08
Highest price in calendar year	16.48	26.88
Lowest price in calendar year	10.49	9.25
Market capitalization as at 31 December	1,136	816
Earnings in euros 2 *	-0.96	-2.56
Diluted earnings in euros 2 * Cash flow from operating activities per common share, in euros 2 *	-0.96 2.77	-2.55 2.06
Other key data Cash flow from operating activities	197.4	148.0
Depreciation/amortization fixed assets	109.6	102.7
Capital expenditure on (in)tangible fixed assets	76.2	91.7
Number of employees at closing date	9,650	9,843
Number of issued cumulative preference shares	2,983,794	2,983,794
Equity per share in euros 3	11.78	13.44
Ratios EBITA margin % 4	3.7	4.2
Result after taxes / net sales %	-1.9	-5.6
ROCE % 5	5.5	5.9
Net debt position/EBITDA 6	2.0	2.8
Interest cover 7	10.1	7.6
Balance sheet total : equity	1:0.4	1:0.4
Net debt position : equity	1:1.7	1:1.5
Current assets : current liabilities	1:0.4	1:0.6

*previous year is restated for stock dividend

1 Net debt position comprises interest-bearing debts less cash and cash equivalents.

2 Per common share in euros after deduction of dividend on cumulative preference shares.

3 Equity per share is equity divided by the number of shares with dividend rights. 4 EBITA margin % is EBITA divided by net sales x 100.

5 ROCE % is EBITA for the year divided by the average capital employed x 100. The goodwill included in capital employed

relates to management goodwill, being the goodwill capitalized and the goodwill charged directly to equity since 1978, the year when CSM started its diversification process.

6 EBITDA is 'Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization and impairment of intangible fixed assets' here

including acquisition and divestment results for the full year and excluding one-off costs. 7 Interest cover is EBITDA as defined in Note 6 divided by net interest income and charges.

3. Consolidated income statement

millions of euros	Note	2012	2011
CONTINUING OPERATIONS
Net sales	4/9.	753.7	714.3
Costs of raw materials and consumables		-389.6	-365.8
Production costs		-124.2	-117.3
Warehousing and distribution costs		-41.7	-40.8
Gross profit		198.2	190.4
Selling expenses		-55.0	-52.8
Research and development costs		-17.5	-17.8
General and administrative expenses		-85.9	-70.1
Operating result		39.8	49.7
Financial income	7.	1.4	1.8
Financial charges	7.	-25.9	-31.3
Results from joint ventures and associates	14.	-0.1	-0.2
Result before taxes from continuing operations		15.2	20.0
Taxes	8.	12.0	10.9
Result after taxes from continuing operations		27.2	30.9
DISCONTINUED OPERATIONS
Result after taxes from discontinued operations	9.	-90.9	-205.2
Result after taxes		-63.7	-174.3
Per common share in euros	10.
Basic earnings from continuing operations		0.34	0.38
Diluted earnings		0.34	0.38
Basic earnings from continuing and discontinued operations		-0.96	-2.56
Diluted earnings		-0.96	-2.55

4. Consolidated income statement before one-off costs

	2012			2011
	Before one off costs	One-off costs	Total	Before one off costs	One-off costs	Total
Net sales	753.7		753.7	714.3		714.3
Costs of raw materials and consumables	-389.6		-389.6	-365.8		-365.8
Production costs	-123.3	-0.9	-124.2	-113.6	-3.7	-117.3
Warehousing and distribution costs	-41.6	-0.1	-41.7	-40.8		-40.8
Gross profit	199.2	-1.0	198.2	194.1	-3.7	190.4
Selling expenses	-54.8	-0.2	-55.0	-52.2	-0.6	-52.8
Research and development costs	-17.4	-0.1	-17.5	-17.6	-0.2	-17.8
General and administrative expenses	-69.0	-16.9	-85.9	-66.0	-4.1	-70.1
Operating result	58.0	-18.2	39.8	58.3	-8.6	49.7
Financial income	1.4		1.4	1.8		1.8
Financial charges	-25.9		-25.9	-31.3		-31.3
Results from joint ventures and associates	-0.1		-0.1	-0.2		-0.2
Result before taxes from continuing
operations	33.4	-18.2	15.2	28.6	-8.6	20.0
Taxes	7.4	4.6	12.0	9.5	1.4	10.9
Result after taxes from continuing
operations	40.8	-13.6	27.2	38.1	-7.2	30.9

5. Consolidated statement of financial position

before profit appropriation, millions of euros		As at 31-12-2012 As at 31-12-2011
Assets
Property, plant, and equipment	303.0	583.0
Intangible fixed assets	93.4	912.4
Loans, receivables, and other	3.6	9.9
Joint ventures and associates	6.4	9.1
Pension assets	7.1
Deferred tax assets	14.6	44.5
Total non-current assets	428.1	1,558.9
Inventories	104.6	337.9
Receivables	94.4	376.5
Tax assets	20.0	26.0
Cash and cash equivalents	60.2	116.0
Assets held for sale	1,478.0
Total current assets	1,757.2	856.4
Total assets	2,185.3	2,415.3
Equity and liabilities
Equity	858.7	948.3
Provisions	1.5	89.4
Deferred tax liabilities Non-current liabilities	21.2 614.0	144.0 726.9
Total non-current liabilities	636.7	960.3
Interest-bearing current liabilities	2.4	4.7
Trade payables	60.4	311.9
Other non-interest-bearing current liabilities	60.5	144.6
Provisions	13.6	23.5
Tax liabilities	5.1	22.0
Liabilities directly associated with assets held for sale	547.9
Total current liabilities	689.9	506.7
Total equity and liabilities	2,185.3	2,415.3

6. Consolidated statement of changes in equity

	Share	Share premium	Other	Retained
before profit appropriation, millions of euros	capital	reserve	reserves	earnings	Total
As at 1 January 2011	17.2	74.5	27.4	998.1	1,117.2
Result after taxes 2011				-174.3	-174.3
Other comprehensive result after tax 2011			27.7		27.7
Transfers to/from Other reserves			-1.1	1.1
Total comprehensive result after tax 2011			26.6	-173.2	-146.6
Cash dividend				-23.2	-23.2
Stock dividend	0.4	-0.4
Share-based remuneration transfers			-1.0	1.0
Share-based remuneration charged to result			0.9		0.9
Total transactions with shareholders	0.4	-0.4	-0.1	-22.2	-22.3
As at 31 December 2011	17.6	74.1	53.9	802.7	948.3
Result after taxes 2012 Other comprehensive result after tax 2012			-4.8	-63.7	-63.7 -4.8
Transfers to/from Other reserves			1.2	-1.2
Total comprehensive result after tax 2012			-3.6	-64.9	-68.5
Cash dividend				-21.6	-21.6
Stock dividend	0.6	-0.6
Acquired company shares				-0.4	-0.4
Share-based remuneration transfers			-1.3	1.3
Share-based remuneration charged to result			0.9		0.9
Total transactions with shareholders	0.6	-0.6	-0.4	-20.7	-21.1
As at 31 December 2012	18.2	73.5	49.9	717.1	858.7

7. Consolidated statement of cash flow

millions of euros	Note	2012	2011
Cash flow from continuing operating activities
Result after taxes		27.2	30.9
Adjusted for: ● Depreciation/amortization of fixed assets		43.2	36.5
● Impairment of fixed assets	6. 11/12.	7.9	3.1
● Result from divestments of fixed assets		-0.9	-0.1
● Share-based remuneration		0.9	0.9
● Interest income	7.	-0.1	-1.1
● Interest expense	7.	25.3	30.1
● Exchange rate differences	7.	-0.3	0.9
● Fluctuations in fair value of derivatives	7.	-0.6	-0.6
● Other financial income and charges	7.	0.2	0.2
● Results from joint ventures and associates	14.	0.1	0.2
● Taxes	8.	-12.0	-10.9
Cash flow from continuing operating activities before
movements in working capital		90.9	90.1
Movement in provisions		0.9	-1.1
Movements in working capital:
● Receivables		1.7	-0.8
● Inventories		7.8	-1.6
● Non-interest-bearing current liabilities		-3.9	-2.7
Cash flow from continuing business operations		97.4	83.9
Interest received		0.1	1.2
Interest paid		-26.2	-30.4
Tax paid on profit		1.5	7.2
Cash flow from continuing operating activities		72.8	61.9
Cash flow from discontinued operating activities		124.6	86.1
Cash flow from operating activities		197.4	148.0
Cash flow from continuing investment activities
Acquisition of group companies	24.	-8.0	0.0
Investment joint ventures and associates	14.	-5.0	-0.7
Investment other financial assets		-0.9	-0.7
Repayment other financial assets		10.5	11.6
Capital expenditure on (in)tangible fixed assets		-53.1	-50.5
Divestment of (in)tangible fixed assets		1.3	1.4
Cash flow from continuing investment activities		-55.2	-38.9
Cash flow from discontinued investment activities		-25.6	-64.0
Cash flow from investment activities		-80.8	-102.9
Cash flow from financing activities
Proceeds from interest-bearing debts			2.6
Repayment of interest-bearing debts		-101.4	-28.8
Acquisition of company shares	18.	-0.4
Paid-out dividend		-21.6	-23.2
Cash flow from financing activities		-123.4	-49.4
Net cash flow		-6.8	-4.3
Effects of exchange rate differences on cash and cash
equivalents		-2.6	1.6
Increase/decrease cash and cash equivalents		-9.4	-2.7
Cash and cash equivalents at start of financial year Cash and cash equivalents at close of financial year		116.0 106.6	118.7 116.0

8. Segment information

	Bakery Supplies Europe		Bakery Supplies North America		Purac		Corporate		CSM Total operations
	2012	2011	2012	2011	2012	2011	2012	2011	2012	2011
Income statement information
Net sales	1,118.2	1,077.8	1,780.7	1,627.6	416.8	407.2			3,315.7	3,112.6
EBITA including one-off costs	16.9	35.8	117.7	85.1	39.2	41.9	-49.9	-32.6	123.9	130.2
One-off costs	184.4	251.6	5.9	9.8	1.1	4.2	23.7	4.0	215.1	269.6
Operating result	-157.7	-216.9	100.5	63.0	35.1	37.3	-50.6	-32.9	-72.7	-149.5
Balance sheet information
Total assets	589.7	737.3	997.2	1,062.3	421.8	424.6	176.6	191.1	2,185.3	2,415.3
Investment in associates and joint ventures	0.3	0.3			4.5		9.0	8.8	13.8	9.1
Total liabilities	286.8	310.4	273.4	287.5	72.7	79.1	693.7	790.0	1,326.6	1,467.0
Capital employed year-end	862.2	842.2	966.8	1,018.4	360.5	342.2	17.3	37.1	2,206.8	2,239.9
Average capital employed	863.7	832.4	1,019.6	982.2	346.0	345.4	25.2	51.2	2,254.5	2,211.2
Depreciation of property, plant, and equipment	22.5	22.4	26.9	23.9	30.0	25.5	1.8	0.2	81.2	72.0
Amortization of intangible fixed assets	6.4	3.7	17.2	22.1	4.1	4.6	0.7	0.3	28.4	30.7
Other information
Capital expenditure on property, plant, and equipment	7.7	18.9	14.2	21.0	28.8	38.3	16.2	1.3	66.9	79.5
Capital expenditure on intangible fixed assets	3.1	8.7			5.0	2.0	1.2	1.5	9.3	12.2
Impairment of tangible fixed assets			1.3			3.1	7.8		9.1	3.1
Impairment of intangible fixed assets	168.2	249.0							168.2	249.0
Average number of employees	4,392	4,231	4,359	4,589	1,050	1,022	56	58	9,857	9,900
Alternative non-IFRS performance measures
EBITA margin %	1.5	3.3	6.6	5.2	9.4	10.3			3.7	4.2
ROCE %	2.0	4.3	11.5	8.7	11.3	12.1			5.5	5.9
Alternative non-IFRS performance measures excluding
one-off costs
EBITA	33.1	38.4	123.6	94.9	40.3	46.1	-26.2	-28.6	170.8	150.8
EBITA margin %	3.0	3.6	6.9	5.8	9.7	11.3			5.2	4.8
ROCE %	3.8	4.6	12.1	9.7	11.6	13.3			7.6	6.8

CSM generates almost all of its revenues from the sale of goods.

As non-current assets are not easily available they are not disclosed in the segment overview.

For more information on the impairment of tangible fixed assets see Note 11 and on impairment of goodwill see Note 12.

Information on the use of alternative non-IFRS performance measures

In the above table and elsewhere in the Financial statements a number of non-IFRS performance measures are presented. Management is of the opinion that these so-called alternative performance measures might be useful for the readers of these Financial statements. CSM management uses these performance measures to make financial, operational, and strategic decisions and evaluate performance of the segments. The alternative performance measures can be calculated as follows:

● EBITA is the operating result before amortization and impairment of intangible fixed assets

● EBITA margin is EBITA divided by net sales x 100

● Return on capital employed (ROCE) is EBITA for the year divided by the average capital employed x 100.

Goodwill included in capital employed relates to management goodwill, being the historical cost of goodwill capitalized and the goodwill charged directly to equity. The goodwill charged directly to equity amounts to € 317.2 million.

9. Notes

Accounting principles

The consolidated financial statements of CSM nv have been prepared in accordance with the International Financial Reporting Standards (IFRS) adopted by the European Union. With the exception of financial instruments, the financial statements in general are prepared on the basis of the historical cost principle.

The comparative income statement and cash flow statement are presented as if an operation which was discontinued during the financial year had been discontinued from the start of the comparative years

In 2012, CSM applied all the new and amended standards and interpretations published by the International Accounting Standards Board (IASB) and the International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), if and insofar as these applied to CSM and were effective as at 1 January 2012.

None of the new and amended IFRS and IFRIC interpretations not yet effective, have been applied by CSM.

The main effective changes after 1 January 2012 are:

IAS 19: Employee benefits revised

CSM adopted IAS 19: 'Employee benefits revised' in the group's consolidated financial statements for the year starting 1 January 2013. The application of this revised standard will have a significant impact on amounts reported in respect of the group's results and equity. The revised standard will have a negative effect (excluding tax effects, including assets held for sale) of € 88 million on equity and will lead to an increase in the pension provision by the same amount.

If the standard would have been applied as per 2012, the total pension costs including discontinued operations would have increased by € 2 million.

IFRS 9 Financial instruments

IFRS 9, issued in November 2009, introduced new requirements for the classification and measurement of financial assets. The standard is effective for annual periods beginning on or after 1 January 2013. CSM anticipates that the new standard does not have a significant impact on amounts reported in the consolidated financial statements.

New and revised standards on consolidation, joint arrangements, associates, and disclosures In May 2011, a package of five standards on consolidation, joint arrangements, associates, and disclosures was issued, including IFRS 10, IFRS 11, IFRS 12, IAS 27 (as revised in 2011) and IAS 28 (as revised in 2011). These five standards together with the amendments regarding the transition guidance are effective for annual periods beginning on or after 1 January 2013, with earlier application permitted. CSM currently anticipates that none of the standards will have a significant impact on amounts reported in the consolidated financial statements.

IFRS 13 Fair value measurement

IFRS 13, effective for annual periods beginning on or after 1 January 2013, establishes a single source of guidance for fair value measurement and disclosures about fair value measurement. CSM anticipates that the application of the new standard may result in more extensive disclosures in the financial statements.

CSM also anticipates that the application of all other new and amended IFRS and IFRIC interpretations currently known for future periods will have no significant impact on the CSM financial statements.

Related party transactions

On 2 January 2012 CSM Nederland bv bought assets (real estate) for an amount of € 14.5 million from Stichting CSM Suiker Pensioenfonds, a pension fund in which CSM nv is the sole sponsor. The amount has been based on future discounted cash flows of the contractual lease payments. Together with this transaction a disbursed loan of € 6.3 million was settled.

Events after balance sheet date

On 18 February 2013, the trustee board of Pensionfund CSM Nederland agreed to transfer retroactive as of 1 January 2013 all historical pension rights accrued until 31 December 2012 to an industry wide pension scheme (Pensioenfonds voor de Grafische Bedrijven).