Corbion N.V. — Earnings Release 2009

Feb 24, 2010

CSM nv BoM

Nienoord 13 1112 XE Diemen Postbus 349 1000 AH Amsterdam

T +31 (0)20 5906911

F +31 (0)20 6951942

E info@csmglobal.com I www.csmglobal.com

Persbericht CSM boekt 13% hogere EBITA over 2009

Diemen, 24 februari 2010

CSM heeft in 2009 de EBITA substantieel verhoogd ondanks de recessie. De effecten van lagere omzetvolumes zijn gecompenseerd door kostenbesparingen, margeherstel door lagere grondstoffenprijzen en voortgaande operationele efficiency verbeteringen. Door strikt cash management is een vrije kasstroom gegenereerd van € 277,2 miljoen, waardoor de netto schuldpositie is gedaald tot € 328 miljoen. De sterke balanspositie van CSM maakt het mogelijk te investeren in een nieuwe lactidenfabriek in Thailand, ter versterking van de autonome groei, en in de aangekondigde overname van Best Brands in Noord-Amerika.

Kernpunten

• In 2009 was de omzet 1,7% lager dan in 2008. Wisselkoersverschillen, voornamelijk veroorzaakt door de US dollar, hadden een positief effect van € 39,3 miljoen. De negatieve autonome omzetgroei bedroeg 3,3% als gevolg van een lager omzetvolume.
• De EBITA vóór bijzondere posten over geheel 2009 steeg met 13,1% tot € 150,6 miljoen, tegen € 133,1 miljoen in 2008. Valuta-effecten waren € 5,8 miljoen positief. De EBITA over het vierde kwartaal was in lijn met de trend van het gehele jaar 2009.
• Het werkkapitaal daalde met € 103,5 miljoen tot € 191,3 miljoen ten opzichte van ultimo 2008, met name dankzij lagere voorraadniveaus.
• De kasstroom uit operationele activiteiten nam met € 178,7 miljoen toe tot in totaal € 277,2 miljoen.
• Per ultimo 2009 bedroeg de nettoschuld € 328 miljoen, een vermindering met € 200 miljoen. De verhouding nettoschuldpositie/EBITDA is nu 1,6 (2008: 2,8).

Vierde kwartaal			Jaar
2009	2008	In miljoenen euro's	2009	2008
637,7	712,6	Netto-omzet	2.555,9	2.599,3
42,3	37,5	EBITA voor bijzondere posten	150,6	133,1
-	-7,0	Bijzondere posten		-19,8
42,3	30,5	EBITA*	150,6	113,3
		Resultaat na belastingen	86,8	90,0
		WPA (€)	1,27	1,32
6,6%	5,3%	ROS voor bijzondere posten (%)	5,9%	5,1%
		ROCE voor bijzondere posten (%)	8,2%	7,2%

Kerncijfers

* EBITA: bedrijfsresultaat vóór amortisatie van immateriële vaste activa.

Toelichting door Gerard Hoetmer, CEO van CSM

"Hoewel we in 2009 een langzame start beleefden, ben ik zeer tevreden over onze sterke prestaties in het tweede halfjaar, die hebben geresulteerd in een substantiële verbetering van de EBITA met 13% voor het gehele jaar 2009. Met name Purac en Bakery Supplies North America hebben goed gepresteerd en sterk verbeterde resultaten laten zien. Bakery Supplies Europe heeft gedurende het jaar verbetering laten zien

De invloed van de recessie op de volumeontwikkeling is afgenomen in de loop van het jaar 2009, hoewel er een mate van volatiliteit in de vraag bleef bestaan. Dit gezegd hebbende, wij hebben een hoger resultaat geboekt, met inbegrip van kosten voor efficiency verbeteringen, veranderingen in management structuur en bonusbetalingen.

Evenals in voorgaande jaren zijn we blijven werken aan verbetering van onze balans. Strikt beheer van het werkkapitaal heeft de vrije kasstroom en nettoschuldpositie verbeterd, waarmee de middelen zijn vrijgemaakt om onze groeistrategie te financieren. Een strategie die is gericht op autonome groei bij Purac en zowel autonome groei als groei door middel van acquisities bij Bakery Supplies. De onlangs bekendgemaakte overname van Best Brands in de Verenigde Staten en de investering in een nieuwe lactidenfabriek in Thailand zijn belangrijke mijlpalen in de uitvoering van deze groeistrategie.

Ons resultaat over 2009 in combinatie met de strategische stappen die zijn gezet, weerspiegelt duidelijk ons vermogen om onze strategie uit te voeren ondanks de uitdagende economische omstandigheden. We zullen blijven voortbouwen op onze sterke eigenschappen en gefocust verdergaan."

De verkorte financiële overzichten in dit persbericht zijn gebaseerd op de jaarrekening per 31 december 2009 die nog niet openbaar is gemaakt zoals wettelijk voorgeschreven. In overeenstemming met artikel 2:395 van het Burgerlijk Wetboek verklaren wij hierbij dat onze accountant Deloitte Accountants B.V. een goedkeurende verklaring heeft afgegeven voor de jaarrekening. Voor een juiste en verantwoorde beoordeling van de financiële positie en de resultaten van CSM nv en voor een helder begrip van doel en reikwijdte van de door Deloitte Accountants B.V. uitgevoerde controle, dient dit persbericht te worden gelezen in samenhang met de jaarrekening waarnaar het verwijst en de accountantsverklaring die Deloitte Accountants B.V. op 23 februari 2010 heeft afgegeven. Wij verwachten deze documenten te publiceren in maart 2010. De jaarrekening dient nog te worden vastgesteld door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders.

Financiële toelichting

Vierde kwartaal 2009

• Lagere omzetvolumes en negatieve wisselkoerseffecten, voornamelijk van de US dollar, waren de belangrijkste oorzaken van de lagere omzet in het vierde kwartaal van € 637,6 miljoen, tegen € 712,6 miljoen in 2008.
• Het margeherstel zette door als gevolg van de huidige grondstoffencontracten, kostenbesparingen en voortgezette operationele verbeteringen.
• Het kostenniveau was hoger dan Q4 2008 als gevolg van bonuskosten en kosten die werden genomen voor onder meer efficiency verbeteringen, veranderingen in de management structuur en activiteiten voor de positionering van het merk CSM.
• Met het besparen van kosten werd doorgegaan. De besparingen kwamen uit op € 26,4 miljoen, waarvan € 6,8 miljoen in het vierde kwartaal.
• De EBITA over het vierde kwartaal bedroeg € 42,3 miljoen, een stijging van € 4,8 miljoen in vergelijking met dezelfde periode in 2008 (vóór bijzondere posten). Bij gelijkblijvende wisselkoersen zou de EBITA zijn gestegen tot € 44,3 miljoen. Het verbeterde omzetresultaat van Purac heeft sterk bijgedragen aan de gestegen EBITA.

In het vierde kwartaal daalde de netto-omzet met € 75,0 miljoen (-10,5%) tot € 637,6 miljoen. De netto-omzet werd negatief beïnvloed door wisselkoerseffecten ten bedrage van € 39,6 miljoen, voornamelijk als gevolg van de zwakkere US dollar. Acquisities hadden een klein positief effect van € 0,2 miljoen. De autonome omzetgroei was € 35,5 miljoen negatief (5,0%). De lagere autonome groei is toe te schrijven aan een daling van de omzetvolumes in de divisies voor bakkerijproducten. Hoewel het omzetvolume bij Bakery Supplies in het vierde kwartaal een normaal seizoenspatroon vertoonde, was het 6,2% lager dan in het meer uitzonderlijke vierde kwartaal van 2008. Het hogere omzetvolume in het vierde kwartaal van 2008 leidde tot een groei van de voorraden, hetgeen negatieve gevolgen had voor de omzet in het eerste kwartaal van 2009. In de eerste maanden van 2010 zien we dat het omzetvolume een normaal patroon vertoont.

Purac had een sterk kwartaal met een volumestijging van 12% als gevolg van grotere vraag uit de industrie.

De EBITA over het vierde kwartaal bedroeg € 42,3 miljoen, tegen € 37,5 miljoen in 2008 (voor bijzondere posten), een stijging van bijna 13%. De EBITA van Bakery Supplies North America (BSNA) daalde met € 2,9 miljoen tot € 21,1 miljoen, waarbij € 2,0 miljoen van de daling te wijten was aan de zwakke US dollar. BSNA boekte in het vierde kwartaal een lager omzetvolume en hogere algemene kosten. Bij Bakery Supplies Europe (BSEU) was het lagere omzetvolume de voornaamste oorzaak van de lagere EBITA. Purac profiteerde van een hoger omzetvolume in combinatie met hogere marges.

Resultaten 2009

Netto-omzet

De netto-omzet daalde in 2009 met 1,7% ten opzichte van 2008 tot € 2.555,9 miljoen (2008: € 2.599,3 miljoen). Wisselkoersverschillen, in het bijzonder ten opzichte van de US dollar, hadden een positieve invloed van € 39,3 miljoen op het omzetcijfer. Het effect van acquisities en desinvesteringen bedroeg per saldo € 3 miljoen positief, voornamelijk dankzij de gevolgen gedurende het gehele boekjaar van de acquisitie van Harden Fine Foods in het Verenigd Koninkrijk in 2008. Na correctie voor wisselkoerseffecten en acquisities/desinvesteringen bedroeg de autonome groei -3,3%.

Bakery Supplies North America (BSNA)	-4,0%
Bakery Supplies Europe (BSEU)	-5,4%
Purac	6,2%

De negatieve autonome groei bij BSNA en BSEU werd veroorzaakt door een daling van het omzetvolume met circa 3,1% als gevolg van het economische klimaat. De rest van de negatieve groei is te wijten aan wijzigingen in de productmix en prijsdalingen. De prijsdalingen zijn een afspiegeling van de lagere grondstoffenprijzen.

De groei bij Purac was toe te schrijven aan prijsstijgingen en wijzigingen in de productmix, want het omzetvolume daalde met 4,7%. De volumedaling bij Purac werd veroorzaakt doordat wij onze klanten in het vierde kwartaal van 2008 geen kaliumlactaat konden leveren als gevolg van een kaliummijnstaking. Na correctie voor dit effect was het omzetvolume bij Purac over het hele jaar stabiel na een sterk herstel in het tweede halfjaar van 2009. De prijsstijgingen bij Purac zijn een afspiegeling van de sterke stijging van de grondstoffenprijzen in het tweede halfjaar van 2008.

EBITA

De EBITA vóór bijzondere posten steeg met € 17,5 miljoen (13,1%) tot € 150,6 miljoen. Bij gelijkblijvende wisselkoersen zou de EBITA € 154,8 miljoen hebben bedragen.

De EBITA van BSNA steeg met € 22,9 miljoen tot € 94,0 miljoen, waarvan € 5,8 miljoen werd veroorzaakt door de sterkere US dollar. Het goede resultaat is voornamelijk te danken aan een algemeen herstel van de marges als gevolg van gemiddelde grondstoffenprijzen en efficiencyverbeteringen, in het bijzonder bij H.C. Brill.

Bij BSEU zijn we er na een teleurstellend eerste kwartaal in geslaagd een resultaat te behalen dat veel dichter bij dat van het vorige jaar ligt. De EBITA bedroeg € 45,3 miljoen, tegen € 56,6 miljoen in 2008, waarbij € 6,5 miljoen van de totale EBITA-daling werd geboekt in het eerste kwartaal.

Purac heeft in 2009 een zeer goed winstherstel laten zien, vooral in het vierde kwartaal. De verbetering was te danken aan betere marges als gevolg van hogere verkoopprijzen en substantiële kostenbesparingen.

Financiële baten en lasten, belastingen

De financiële lasten stegen per saldo met € 0,8 miljoen tot € 28,9 miljoen. De effecten van wisselkoersverschillen veroorzaakten een verhoging van de rentelasten met € 4,1 miljoen. De rentelasten als gevolg van wijzigingen in de reële waarde van financiële instrumenten bedroegen € 2 miljoen positief. Onze sterke focus op vermindering van het werkkapitaal en verlaging van de investeringen tot onder het afschrijvingsniveau hebben onze schuldpositie substantieel verlaagd, wat weer heeft bijgedragen aan de lagere rentelasten in het tweede halfjaar.

De belastingkosten bedroegen per saldo € 27,1 miljoen, 24% van de winst voor belastingen, een stijging van € 38,7 miljoen ten opzichte van het voorgaande jaar. Deze stijging is volledig toe te schrijven aan de vrijval van € 40,3 miljoen aan belastingvoorzieningen in 2008, waarvan € 38,7 miljoen voor een buitenlandse belastingvordering die met succes was aangevochten.

Balans

Het geïnvesteerd vermogen inclusief goodwill daalde met € 131,4 miljoen tot € 1.729,9 miljoen. De belangrijkste mutaties waren:

in miljoenen euro's
Netto-investeringen in vaste activa	46,9
Afschrijving vaste activa	-68,7
Werkkapitaal	-103,5
Belasting	-10,0
Wisselkoersverschillen	2,0

Naast reguliere vervanging en onderhoud van vaste activa voor de vervaardiging van diepvriesproducten en ingrediënten, hadden de belangrijkste investeringen bij Bakery Supplies betrekking op efficiencyverbetering en IT.

De belangrijkste investeringen bij Purac hadden betrekking op de ontwikkeling van een gipsvrij melkzuurproces, uitbreiding van de opslagcapaciteit en de voorbereiding van een nieuwe lactidenfabriek in Thailand.

Het werkkapitaal daalde met € 103,5 miljoen tot € 191,3 miljoen. De belangrijkste bijdrage aan deze afname kwam van de daling van de voorraadpositie met € 60,6 miljoen. Onze voorraden daalden zowel in volume als in gemiddelde waarde. De debiteurenpositie daalde met € 35,4 miljoen en de crediteurenpositie steeg met € 7,5 miljoen.

Het eigen vermogen vóór winstuitkering steeg met € 56,2 miljoen tot € 997,8 miljoen. De belangrijkste mutaties waren:

• een toevoeging van € 86,8 miljoen winst over 2009;
• een afname van € 31,5 miljoen in verband met de dividenduitkering over het jaar 2008;
• negatieve wisselkoersverschillen van € 5,5 miljoen als gevolg van de omrekening van eigen vermogen in andere valuta's dan de euro;
• positieve mutaties van € 5,4 miljoen in de hedge reserve.

Eind 2009 bedroeg de verhouding tussen balanstotaal en eigen vermogen 1:0,5 (2008: 1:0,4).

Kasstroom

Grotendeels als gevolg van de hogere winst en de daling van het werkkapitaal nam de kasstroom uit operationele activiteiten ten opzichte van 2008 met € 178,7 miljoen toe tot € 277,2 miljoen. De investeringen in vaste activa bedroegen € 47,1 miljoen, € 21,6 miljoen onder het afschrijvingsniveau van € 68,7 miljoen in 2009.

De kasstroom uit financieringsactiviteiten is inclusief dividenduitkeringen ten bedrage van € 31,5 miljoen.

Financiering

Onze balansverhoudingen zijn in 2009 aanzienlijk verbeterd. Per ultimo 2009 bedroeg de nettoschuldpositie 1,6 maal EBITDA (2008: 2,8 maal). De rentedekking over het jaar 2009 bedroeg 8,0 (2008:7,1). Beide ratio's vallen ruim binnen de grenzen van onze financieringsconvenanten.

Per ultimo 2009 bedroeg de nettoschuldpositie € 328 miljoen, een daling van € 200 miljoen ten opzichte van ultimo 2008. De belangrijkste mutaties die de nettoschuldpositie beïnvloedden, waren:

• een positieve kasstroom uit operationele activiteiten vóór werkkapitaal en voorzieningen van € 205,8 miljoen;
• een afname van het werkkapitaal met € 103,5 miljoen;
• netto investeringen in vaste activa ten bedrage van € 47,1 miljoen;
• netto rentebetalingen van € 32,1 miljoen;
• dividenduitkeringen ten bedrage van € 31,5 miljoen.

Op 31 december 2009 bedroegen de rentedragende langlopende schulden € 444,6 miljoen (31 december 2008: € 606,7 miljoen). De gemiddelde effectieve rente op de per 31 december 2009 uitstaande langlopende schulden was 3,9% en de gemiddelde resterende looptijd bedroeg 3,4 jaar (31 december 2008: respectievelijk 4,7% en 4,3 jaar).

Reserverings- en dividendbeleid

Het reserveringsbeleid is gericht op het scheppen en behouden van toereikende financiële armslag om de groeidoelstellingen te realiseren en tegelijkertijd gezonde balansverhoudingen te handhaven. CSM beoogt de winst of het verlies van de onderneming respectievelijk toe te voegen aan of in mindering te brengen op de bedrijfsreserves na uitkering van het statutaire dividend op financieringspreferente aandelen en na aftrek van het voorgestelde dividend op gewone aandelen. Zaken als financieringsvereisten, acquisities, desinvesteringen, reorganisaties of andere strategische overwegingen kunnen leiden tot aanpassing van de reserves en het reserveringsbeleid.

De hoogte van het dividend op gewone aandelen en het soort dividend dat de onderneming aan haar aandeelhouders uitkeert, is afhankelijk van het financiële resultaat van de onderneming, het bedrijfsklimaat en andere relevante factoren. In beginsel streeft CSM naar een gelijkmatige en indien mogelijk stijgende lijn in het dividend.

Dividendvoorstel

Na vaststelling van de jaarrekening ontvangen houders van cumulatief financieringspreferente aandelen het statutaire dividend. Het voorstel tot uitkering van dividend op gewone aandelen wordt ter goedkeuring voorgelegd aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders, die gehouden zal worden op 29 april 2010. Het voorgestelde dividend op gewone aandelen bedraagt € 0,88 per aandeel. Aandeelhouders hebben de keuze tussen een dividend in contanten of in gewone aandelen als stockdividend ten laste van de reserves. Uitkering in gewone aandelen is vrijgesteld van Nederlandse dividendbelasting.

Vooruitzichten 2010

Wij verwachten niet dat het economisch klimaat aanzienlijk zal veranderen in 2010. Bakery Supplies zal de markt blijven leiden met innovatieve producten en diensten en door te anticiperen op trends bij consumenten en in de industrie. We zien een duidelijke consolidatietrend waarin wij als marktleider onze rol zullen blijven spelen.

Purac zal profiteren van de wereldwijde trend in de richting van duurzame 'groene' producten door onze portfolio van applicaties en technologieën te promoten en optimaal gebruik te maken van onze partnerships op het gebied van conservering en bioplastics. We zullen de mogelijkheden van onze belangrijkste bioplasticsactiviteit blijven bevorderen en onze positie als vooraanstaand speler in deze markt verder versterken.

In onze belangrijkste markten is de werkgelegenheid instabiel en het consumentenvertrouwen nog erg broos. Vooruitkijken en schatten welke gevolgen het herstel voor ons omzetvolume zal hebben, is daarom erg moeilijk. Om die reden zullen wij in dit stadium geen vooruitzichten presenteren voor het gehele jaar 2010.

Voor het eerste kwartaal van 2010, rekening houdend met acquisitiekosten (ongeveer € 6 miljoen) voor de Best Brands transactie, voorzien we een substantiële verbetering van de EBITA in vergelijking met het eerste kwartaal van 2009. Daarbij moet rekening worden gehouden dat 2009 een trage start kende, wat leidde tot een teleurstellende EBITA in het eerste kwartaal van vorig jaar.

Wij verwachten dat de normale investeringen lager zullen zijn dan de afschrijvingen, met uitzondering van de grote investering in de lactidencapaciteit voor Purac. Het werkkapitaal als percentage van de omzet zal naar verwachting dalen.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Voor meer informatie kunt u contact opnemen met:

Pers en analisten:

Eva Lindner, Communication Director, tel. +31 (0)20 5906320 Ian Blackford, Investor Relations Manager, tel. +31 (0)20 5906349 / mobiel +44 (0)7767 227506

Bijlagen:

• 1. Gang van zaken divisies
• 1. Key figures
• 1. Consolidated income statement
• 1. Consolidated statement of financial position
• 1. Consolidated statement of change in equity
• 1. Consolidated statement of cash flow
• 1. Segment information
• 1. Notes

Persconferentie en analistenpresentatie (webcast)

Woensdag 24 februari 2010, wordt om 09.00 uur een persconferentie gehouden in het hoofdkantoor van CSM, Nienoord 13 in Diemen. Om 11.00 uur wordt op dezelfde locatie een bijeenkomst voor analisten gehouden. Deze bijeenkomst is rechtstreeks te volgen via onze website. De slides van deze presentatie kunnen van de website worden gedownload (www.csmglobal.com)

Achtergrondinformatie

CSM nv is wereldwijd de grootste leverancier van bakkerijproducten en marktleider op het gebied van melkzuur en melkzuurderivaten. CSM produceert en distribueert een breed spectrum aan bakkerijproducten en ingrediënten voor artisanale en industriële bakkerijen en voor zowel in-store als out-of-home markten. Daarnaast produceert CSM uiteenlopende melkzuurtoepassingen voor de voedings-, chemische en farmaceutische industrie. CSM is actief in business-to-business markten in Europa, Noord-Amerika, Zuid-Amerika en Azië, genereert een jaaromzet van € 2,5 miljard en heeft een personeelsbestand van circa 8.700 medewerkers in 23 landen. CSM is genoteerd aan Euronext Amsterdam. Meer informatie: www.csmglobal.com.

Disclaimer:

Dit persbericht is een vertaling uit het Engels. In geval van verschillen tussen het Nederlandse persbericht en het Engelse persbericht, prevaleert de Engelse tekst.

1. Gang van zaken divisies

• Bakery Supplies

Vierde kwartaal			Jaar
2009	2008	in miljoenen euro's	2009	2008
550,0	632,0	Netto-omzet	2.200,6	2.273,7
36,3	42,9	EBITA voor bijzondere posten	139,3	127,7
-	-5,8	Bijzondere posten	-	-19,4
36,3	37,1	EBITA	139,3	108,3
6,6%	6,8%	ROS voor bijzondere posten (%)	6,3%	5,6%
		ROCE voor bijzondere posten inclusief goodwill (%)	9,1%	8,3%

Belangrijke ontwikkelingen in 2009

Het jaar 2009 werd gekenmerkt door een markt die zich moest instellen op consumenten die op al hun uitgaven bezuinigden. Voor bakkerijproducten vertaalde dit zich in een lager omzetvolume en een grotere nadruk op prijsvoordelen. Ook namen we een verschuiving waar van buitenshuis eten naar thuis eten, die heeft geleid tot een hogere in-store omzet bij supermarkten.

Na de scherpe prijsstijging in 2008 gingen de grondstoffenprijzen, hoewel nog zeer volatiel, in 2009 gemiddeld omlaag.

Marktsituatie

Volatiliteit grondstoffenprijzen

Er bleef enige mate van volatiliteit in de prijzen van grondstoffen. Gelukkig hadden we onze organisatie aangepast zodat we beter in staat waren op het volatiele klimaat in te spelen. De prijzen van suiker in de Verenigde Staten en van zuivelproducten in het algemeen stegen fors in de tweede helft van 2009, terwijl de kosten van andere grondstoffen, zoals meel, wereldwijd daalden.

Economische neergang

In de nasleep van de subprime-crisis in de Verenigde Staten en de daaropvolgende financiële crisis bleven consumenten voorzichtig. Vrijwel alle segmenten van de economie kampten met dalende omzetten. Als leverancier van levensmiddelen die voorzien in basisbehoeften van de consument beleefden wij een relatief geringe volumedaling van circa 3%. De lagere omzet kan grotendeels worden verklaard uit het streven van producenten en consumenten om verspilling te beperken. In de categorie brood kan een aanzienlijk deel van de gekochte producten eindigen als afval en worden beschouwd als 'oud brood' dat niet door de consument wordt gebruikt. Doordat men in de winkels naar goedkopere alternatieven zocht en kleinere verpakkingen kocht, daalde de consumptie verder. Gedurende het jaar vlakte de daling enigszins af, al liet december 2009 weer lagere volumes zien. We konden de daling deels compenseren door in nauwe samenwerking met onze klanten producten aan te passen aan de actuele behoeften van de consument.

Herstel bij Brill

In 2008 verwachtten we dat de nieuwe structuur, management en systemen van Brill het bedrijf tot een sterkere speler zouden maken in het in-store supermarktsegment en dat de voordelen van deze reorganisatie zichtbaar zouden worden in 2009. Deze verwachting is uitgekomen. Brill heeft efficiency verbeteringen gerealiseerd die positief hebben bijgedragen aan het resultaat. In het tweede kwartaal van 2009 werd een belangrijke stap gezet ter verhoging van de operationele efficiency door de succesvolle implementatie van een nieuw ERP-systeem.

Reorganisatie in Duitsland

Al een aantal jaren hadden we een neergang gezien van de resultaten in Duitsland, de grootste markt voor bakkerijproducten in Europa. Om deze trend te keren hebben we de organisatie aangepast aan de veranderde marktomstandigheden en sterk ingezet op groei in gebieden waar we concurrentievoordeel hebben. De resultaten over 2009 bevestigen dat onze maatregelen vrucht afwerpen: het omzetvolume is in een moeilijke markt enigszins gestegen en het resultaat is verbeterd. Nu we het dieptepunt hebben gehad, verwachten we dat de verbeteringen zullen doorzetten.

Vooruitzichten Bakery Supplies in 2010

We zullen de markt voorwaarts blijven leiden, met innovatieve producten en diensten en door te anticiperen op trends bij bedrijven en consumenten. Bovendien zien we een duidelijke consolidatietrend waarin wij een rol zullen blijven spelen. We voorzien echter nog geen herstel van consumentenvertrouwen, wat betekent dat er wellicht geen enige substantiële volumegroei zal optreden.

Innovaties en een organisatie met meer focus moeten leiden tot een groei van het omzetvolume boven het marktgemiddelde. We verwachten dat de bewegingen van de verkoopprijzen en de kostprijzen van grondstoffen elkaar in evenwicht zullen houden. Kostenbesparingen zullen onze resultaten moeten verbeteren. De voorgenomen overname van Best Brands, die begin februari is bekendgemaakt, zal in 2010 aan de omzet en EBITA bijdragen.

• Bakery Supplies North America

Vierde kwartaal			Jaar
2009	2008	in miljoenen dollars	2009	2008
436,3	457,2	Netto-omzet	1.655,4	1.735,7
31,8	32,8	EBITA voor bijzondere posten	131,1	104,5
-	-0,2	Bijzondere posten	-	-0,9
31,8	32,6	EBITA	131,1	103,6
7,3%	7,2%	ROS voor bijzondere posten (%)	7,9%	6,0%
		ROCE voor bijzondere posten inclusief goodwill (%)	13,8%	10,7%

Vierde kwartaal			Jaar
2009	2008	in miljoenen euro's	2009	2008
293,3	340,7	Netto-omzet	1.187,3	1.181,2
21,2	24,0	EBITA voor bijzondere posten	94,0	71,1
-	-0,2	Bijzondere posten	-	-0,6
21,2	23,8	EBITA	94,0	70,5
7,2%	7,0%	ROS voor bijzondere posten (%)	7,9%	6,0%
		ROCE voor bijzondere posten inclusief goodwill (%)	14,2%	11,1%

Belangrijke ontwikkelingen in 2009

Het is een heel bevredigend jaar geweest voor onze Noord-Amerikaanse bedrijven. Hoewel het omzetvolume onder druk stond, zijn we erin geslaagd ons te herstellen van de druk op de grondstoffenmarges die in 2008 was ontstaan. Onze EBITA als percentage van de omzet vóór bijzondere posten kwam uit op 7,9% (2008: 6,0%). Dit is het resultaat van enerzijds het herstel bij Brill en de verdere integratie van onze activiteiten in de Verenigde Staten en anderzijds de gedaalde grondstoffenprijzen en andere kostenbesparingen. De resultaten werden negatief beïnvloed door de daling van het omzetvolume. De negatieve autonome groei van 4% werd voor 2,7% bepaald door het resultaat van lagere volumes en voor het overige door wijzigingen in de productmix en lagere prijzen.

Het geïnvesteerd vermogen was ultimo 2009 met \$ 14 miljoen afgenomen onder invloed van een verdere afname van het werkkapitaal. Dit werd voornamelijk veroorzaakt door lagere voorraadniveaus. Onze gemiddelde kasconversiecyclus kwam uit op 30,3 dagen, tegen 36,5 dagen in 2008. De investeringen bedroegen \$ 22 miljoen, \$ 7 miljoen minder dan de afschrijvingen. Belangrijke investeringen betroffen onder meer capaciteitsuitbreidingen voor onze diepvriesproducten en de voltooiing van het nieuwe ERP-systeem bij Brill. De ROCE verbeterde van 10,7% in 2008 tot 13,8% in 2009 dankzij een hogere winstgevendheid en een kleiner geïnvesteerd vermogen.

• Bakery Supplies Europe

Vierde kwartaal			Jaar
2009	2008	in miljoenen euro's	2009	2008
256,7	291,3	Netto-omzet	1.013,3	1.092,5
15,1	18,9	EBITA voor bijzondere posten	45,3	56,6
-	-5,6	Bijzondere posten	-	-18,8
15,1	13,3	EBITA	45,3	37,8
7,1%	8,5%	ROS voor bijzondere posten (%)	4,5%	5,2%
		ROCE voor bijzondere posten inclusief goodwill (%)	5,2%	6,4%

Belangrijke ontwikkelingen in 2009

Na een eerste kwartaal met teleurstellende resultaten herstelde onze activiteiten in Europa zich in de loop van het jaar. We kwamen uit op een EBITA van € 45,3 miljoen voor het hele jaar.

De grootste tegenslag in Europa was de daling van het omzetvolume met 5%. In alle Europese landen was het consumentenvertrouwen zwak, wat tot uiting kwam in lagere consumentenbestedingen. In Spanje en het Verenigd Koninkrijk zagen we een bovengemiddelde volumedaling. De negatieve autonome omzetgroei van 5,4% wordt voor 5% verklaard door de volumedaling en voor het overige door prijsdalingen en wijzigingen in de productmix. In het Verenigd Koninkrijk zagen we ons genoodzaakt tot meer promotieactiviteiten om het volume op peil te houden, wat lagere prijzen met zich meebracht. Van de totale volumedaling kan circa 1,3% worden toegeschreven aan het afstoten van onrendabele co-packingactiviteiten. Het omzetvolume in de out-of-home markt groeide, terwijl de omzet bij artisanale bakkers daalde.

Per saldo is ons herstel te danken aan lagere grondstoffenprijzen en kostenbesparingen, die de effecten van de dalende omzetvolumes gedeeltelijk konden compenseren. De verzwakking van het Britse pond had een negatieve uitwerking op de EBITA van circa € 1,2 miljoen.

Het geïnvesteerd vermogen was ultimo 2009 met € 51,4 miljoen afgenomen als gevolg van vermindering van het werkkapitaal. Vooral lagere voorraadniveaus hebben tot deze daling bijgedragen. Onze gemiddelde kasconversiecyclus kwam uit op 31,7 dagen, tegen 36,5 dagen in 2008. De netto-investeringen in vaste activa bedroegen € 12,3 miljoen, substantieel minder dan de afschrijvingen ter waarde van € 24,9 miljoen. De grootste investeringen betroffen uitbreiding van de diepvriescapaciteit in het Verenigd Koninkrijk en verschillende automatiserings- en IT-projecten voor productielijnen. Ondanks de afname van het geïnvesteerd vermogen daalde de ROCE van 6,4% in 2008 tot 5,2% in 2009.

• Purac

Vierde kwartaal			Jaar
2009	2008	in miljoenen euro's	2009	2008
87,7	80,6	Netto-omzet	355,3	325,6
13,8	-0,2	EBITA voor bijzondere posten	37,9	22,8
-	-1,2	Bijzondere posten	-	-0,4
13,8	-1,4	EBITA	37,9	22,4
15,7%	-0,2%	ROS voor bijzondere posten (%)	10,7%	7,0%
		ROCE voor bijzondere posten inclusief goodwill (%)	12,7%	7,6%

Belangrijke ontwikkelingen in 2009

Met name de resultaten in het tweede halfjaar van 2009 hebben ervoor gezorgd dat de EBITA is uitgekomen op een zeer bevredigende € 37,9 miljoen. Lagere grondstoffenprijzen en kostenbesparingen hebben het resultaat gunstig beïnvloed. De autonome omzetgroei was 6,2%, terwijl het omzetvolume met 4,7% daalde. Als we echter de gevolgen van de kaliummijnstaking buiten beschouwing laten, is het volume stabiel gebleven. De autonome groei was het gevolg van prijsstijgingen in 2009 en veranderingen in de productmix.

Het geïnvesteerd vermogen was ultimo 2009 afgenomen van € 311,4 miljoen tot € 275,7 miljoen, hetgeen volledig toe te schrijven was aan vermindering van het werkkapitaal. Met name de voorraadniveaus zijn aanzienlijk gedaald. Om dat te bereiken moesten we in het eerste halfjaar van 2009 gedurende beperkte perioden fabrieken sluiten. Het positieve effect op de kasstroom bedroeg circa € 27,9 miljoen. Het resultaat werd echter voor circa € 7,8 miljoen negatief beïnvloed doordat vaste kosten niet konden worden geabsorbeerd. Onze gemiddelde kasconversiecyclus kwam uit op 91,9 dagen, tegen 107,8 dagen in 2008. De investeringen bedroegen € 16,7 miljoen, minder dan de afschrijvingen ter waarde van € 22,9 miljoen. De grootste investeringen betroffen de ontwikkeling van een gipsvrij melkzuurproces, uitbreiding van de opslagcapaciteit en de voorbereiding van een nieuwe lactidenfabriek in Thailand.

De ROCE verbeterde van 7,6% in 2008 tot 12,7% in 2009 dankzij een hogere winstgevendheid en een kleiner geïnvesteerd vermogen.

Vooruitzichten Purac in 2010

We zullen profiteren van de wereldwijde trend in de richting van duurzame 'groene' producten door onze portfolio van applicaties en technologieën te promoten en optimaal gebruik te maken van onze partnerships. Op basis van de ontwikkelingen in het vierde kwartaal van 2009 verwachten we groei. Het is echter zeer waarschijnlijk dat 2010 aanhoudende volatiliteit in omzetvolumes te zien zal geven als gevolg van aanhoudende effecten van de crisis. De marges zullen hoogstwaarschijnlijk worden beïnvloed door de gestegen suikerprijs. We zullen op zoek gaan naar alternatieve bronnen en streven naar selectieve prijsverhogingen om deze invloed te neutraliseren. De bouw van de nieuwe fabriek in Thailand zal waarschijnlijk beperkte extra kosten met zich brengen in 2010.

De uiteindelijke gevolgen van al deze effecten voor de EBITA zijn moeilijk in te schatten omdat de gevolgen van het economische klimaat voor het omzetvolume onzeker blijven.

2. Key Figures

millions of euros	2009	2008
Income Statement:
Net sales	2.556	2.599
EBITA before exceptional items	151	133
EBITA	151	113
Operating result	143	107
Result after taxes	87	90
Balance sheet:
Fixed assets	1.330	1.361
Current assets	554	662
Non-interest-bearing current liabilities	386	381
Net debt position 1	328	528
Provisions	171	172
Equity	998	942
Key data per common share
Number of issued common shares	64.977.416	62.031.279
Number of common shares with dividend rights	64.828.082	61.868.026
Weighted average number of outstanding common shares*	64.816.665	64.795.388
Price as at 31 December	18,38	11,50
Highest price in calendar year	18,68	25,90
Lowest price in calendar year	7,97	9,43
Market capitalization as at 31 December	1.192	711
Earnings in euros 2 *	1,27	1,32
Diluted earnings in euros 2 *	1,27	1,32
Cash flow from operating activities per common share, in euros 2	4,21	1,48
Other key data
Cash flow from operating activities	277	99
Depreciation/amortization fixed assets	69	66
Capital expenditure on fixed assets	47	64
Number of employees at closing date	8.430	8.433
Number of issued cumulative preference shares	2.983.794	2.983.794
Equity per share in euros 3	14,71	14,52
Ratios
ROS % 4	5,9	4,4
Result after taxes / net sales %	3,4	3,5
ROCE excluding goodwill % 5	18,6	13,7
ROCE including goodwill % 6	8,2	6,2
Net debt position/EBITDA 7	1,6	2,8
Interest cover 8	8,0	7,1
Balance sheet total : equity	1:0.5	1:0.4
Net debt position : equity	1:3.0	1:1.8
Current assets : current liabilities Dividend pay-out ratio	1:0.6	1:0.5 33,3

*previous year is restated for stock dividend

1 Net debt position comprises interest-bearing debts less cash and cash equivalents.

2 Per common share in euros after deduction of dividend on cumulative preference shares.

3 Equity per share is equity divided by the number of shares with dividend rights.

4 ROS % is EBITA divided by net sales x 100.

5 ROCE excluding goodwill % is EBITA for the year divided by the average capital employed excluding goodwill x 100. 6 ROCE including goodwill % is EBITA for the year divided by the average capital employed including goodwill x 100.

This takes account of all acquisitions since 1978, the year when CSM started the diversification process.

7 EBITDA is 'Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization' before exceptional items. 8 Interest cover is EBITDA before exceptional items divided by net interest income and charges.

3. Consolidated income statement

millions of euros	2009	2008
Net sales	2,555.9	2,599.3
Costs of raw materials and consumables	-1,449.3	-1,544.8
Production costs	-351.6	-339.0
Warehousing and distribution costs	-196.7	-215.8
Gross profit	558.3	499.7
Selling expenses	-209.4	-200.5
Research & development costs	-34.5	-35.3
General and administrative expenses	-171.6	-155.6
Other costs		-1.8
Operating result	142.8	106.5
Financial income	3.5	6.2
Financial charges	-32.4	-34.3
Result before taxes	113.9	78.4
Taxes	-27.1	11.6
Result after taxes	86.8	90.0
Per ordinary share in euros
Earnings	1.27	1.32
Diluted earnings	1.27	1.32

4. Consolidated statement of financial position

before profit appropriation, millions of euros	31-12-2009	31-12-2008
Assets
Property, plant & equipment	499.9	513.4
Intangible fixed assets	765.9	773.7
Financial fixed assets	10.7	10.3
Deferred tax assets	53.0	63.5
Total fixed assets	1,329.5	1360.9
Inventories	251.1	311.0
Receivables	298.1	332.3
Tax assets	4.6	17.6
Cash and cash equivalents	120.4	83.6
Assets held for sale		1.1
Total current assets	674.2	745.6
Total assets	2,003.7	2,106.5
Equity and liabilities
Equity	997.8	941.6
Provisions	111.1	118.6
Deferred tax liabilities	60.0	53.2
Non-current liabilities	444.6	606.7
Total non-current liabilities	615.7	778.5
Interest-bearing current liabilities Trade payables	4.1 223.7	5.0 236.9
Other non-interest-bearing current liabilities	125.4	117.6
Tax liabilities	37.0	26.9
Total current liabilities	390.2	386.4
Total equity and liabilities	2,003.7	2,106.5

5. Consolidated statement of change in equity

		Share
before profit appropriation, millions of euros	Share capital	premium reserve	Other reserves	Retained earnings	Total
As at 1 January 2008	17.3	76.0	1.3	863.1	957.7
Result after taxes 2008				90.0	90.0
Other Comprehensive result after tax 2008			-49.8		-49.8
Transfers to/from Other Reserves			-0.1	0.1
Total Comprehensive result after tax 2008			-49.9	90.1	40.2
Dividend				-57.2	-57.2
Acquired company shares				-0.1	-0.1
Share-Based remuneration transfers			-1.5	1.5
Share-Based remuneration charged to result			1.0		1.0
Withdrawal shares	-1.1	-0.5		1.6
Total transactions with shareholders	-1.1	-0.5	-0.5	-54.2	-56.3
As at 31 December 2008	16.2	75.5	-49.1	899.0	941.6
Result after taxes 2009 Other Comprehensive result after tax 2009			-0.1	86.8	86.8 -0.1
Transfers to/from Other reserves			-1.1	1.1
Total comprehensive result after tax 2009			-1.2	87.9	86.7
Cash dividend				-31.5	-31.5
Stock dividend Share-Based remuneration transfers	0.7	-0.7	-0.3	0.3
Share-Based remuneration charged to result			1.0		1.0
Total transactions with shareholders	0.7	-0.7	0.7	-31.2	-30.5
As at 31 December 2009	16.9	74.8	-49.6	955.7	997.8

6. Consolidated statement of cash flow

millions of euros	2009	2008
Cash flow from operating activities
Result after taxes	86.8	90.0
Adjusted for:
- Depreciation/amortization of fixed assets	68.7	65.6
- Impairment of fixed assets		-2.6
- Result from divestments of fixed assets	1.0	7.0
- Result from sale of group companies and activities		1.8
- Share-based remuneration	1.0	1.0
- Interest income	-1.5	-3.5
- Interest expense	27.9	30.6
- Exchange rate differences	4.1	-0.9
- Fluctuations in fair value of derivates	-2.0	1.4
- Other financial income and charges	0.4	0.5
- Taxes	27.1	-11.6
Cash flow from operating activities before movements in
working capital	213.5	179.3
Movement in provisions	-7.7	-11.5
Movements in working capital:
- Receivables	35.4	-12.3
- Inventories	60.6	-54.9
- Non-interest-bearing current liabilities	7.5	14.3
Cash flow from business operations	309.3	114.9
Net interest paid	-32.0	-23.0
Tax paid on profit	-0.1	6.6
Cash flow from operating activities	277.2	98.5
Cash flow from investment activities
Acquisition of group companies		-8.3
Sale of group companies		-2.5
Capital expenditure on fixed assets	-47.7	-63.7
Divestment of fixed assets	0.6	2.1
Cash flow from investment activities	-47.1	-72.4
Cash flow from financing activities
Proceeds from interest-bearing debts		93.6
Repayment of interest-bearing debts	-161.8	-16.5
Acquisition of company shares		-0.1
Paid-out dividend	-31.5	-57.2
Cash flow from financing activities	-193.3	19.8
Net cash flow	36.8	45.9
Effects of exchange rate differences on cash and cash
equivalents	0.0	0.0
Increase/decrease cash and cash equivalents	36.8	45.9
Cash and cash equivalents at start of financial year	83.6	37.7
Cash and cash equivalents at close of financial year	120.4	83.6

7. Segment information

	Bakery Supplies Europe		Bakery Supplies North America						CSM Total
Segment Information by Business Area					PURAC		Corporate
P&L information	2009	2008	2009	2008	2009	2008	2009	2008	2009	2008
Net sales	1,013.3	1,092.5	1,187.3	1,181.2	355.3	325.6			2,555.9	2,599.3
EBITA	45.3	37.8	94.0	70.5	37.9	22.4	-26.6	-17.4	150.6	113.3
Operating result	43.1	35.5	90.6	67.4	36.3	21.5	-27.2	-17.9	142.8	106.5
Balance sheet information
Total assets	975.0	878.0	545.5	583.9	358.7	369.2	124.5	275.4	2,003.7	2,106.5
Total liabilities	331.2	322.9	132.3	139.7	53.6	61.2	488.8	641.1	1,005.9	1,164.9
Average capital employed excluding goodwill	281.3	296.1	240.6	245.4	277.3	280.4	10.4	5.8	809.6	827.7
Goodwill (average)	591.1	595.0	419.8	393.9	21.4	21.4			1,032.3	1,010.3
Average capital employed including goodwill	872.4	891.1	660.4	639.3	298.7	301.8	10.4	5.8	1,841.9	1,838.0
Capital employed excluding goodwill year-end	229.8	284.2	222.9	241.8	254.3	290.0	-1.9	14.1	705.1	830.1
Goodwill year-end	592.3	589.3	411.1	420.5	21.4	21.4			1,024.8	1,031.2
Capital employed including goodwill year-end	822.1	873.5	634.0	662.3	275.7	311.4	-1.9	14.1	1,729.9	1,861.3
Depreciation of property, plant & equipment	22.7	22.3	16.9	14.3	21.3	22.1		0.1	60.9	58.8
Amortization of intangible fixed assets	2.2	2.3	3.4	3.1	1.6	0.9	0.6	0.5	7.8	6.8
Other information
Capital expenditure on property, plant & equipment	11.9	23.2	15.8	17.6	16.3	21.4			44.0	62.2
Capital expenditure on intangible fixed assets	0.4	0.2			0.9	0.8	1.6	1.2	2.9	2.2
Impairment of fixed assets		-0.2		-2.4						-2.6
Average number of employees	4,004	4,049	3,386	3,433	945	990	47	49	8,382	8,521
Alternative Non-IFRS performance measures
ROS %	4.5	3.5	7.9	6.0	10.7	6.9			5.9	4.4
ROCE excluding goodwill %	16.1	12.8	39.1	28.7	13.7	8.0			18.6	13.7
ROCE including goodwill %	5.2	4.2	14.2	11.0	12.7	7.4			8.2	6.2
Alternative Non-IFRS performance measures before
exceptional items
EBITA	45.3	56.6	94.0	71.1	37.9	22.8	-26.6	-17.4	150.6	133.1
Operating result	43.1	54.3	90.6	68.0	36.3	21.9	-27.2	-17.9	142.8	126.3
ROS %	4.5	5.2	7.9	6.0	10.7	7.0			5.9	5.1
ROCE excluding goodwill %	16.1	19.1	39.1	29.0	13.7	8.1			18.6	16.1
ROCE including goodwill %	5.2	6.4	14.2	11.1	12.7	7.6			8.2	7.2

CSM generates almost all of its revenues from the sale of goods.

Information on the Use of Alternative Non-IFRS Performance Measures

In the above table and elsewhere in the Financial Statements a number of Non-IFRS performance measures are presented. Management is of the opinion that these so-called alternative performance measures might be useful for the readers of these Financial Statements. CSM management uses these performance measures to make financial, operational and strategic decisions and evaluate performance of the segments. The alternative performance measures can be calculated as follows:

• EBITA is the operating result before amortization of intangible fixed assets

• Return on sales (ROS) is EBITA divided by net sales x 100

• ROCE excluding goodwill is EBITA for the year divided by the average capital employed excluding goodwill x 100

• ROCE including goodwill is EBITA for the year divided by the average capital employed including goodwill x 100.

This takes account of all acquisitions since 1978, the year when CSM started its diversification process.

• Goodwill relates to management goodwill, being the goodwill capitalized and the goodwill charged directly to equity since 1978.

8. Notes

Grondslagen voor waardering van activa en passiva en resultaatbepaling

De geconsolideerde jaarrekening van CSM nv is opgesteld in overeenstemming met de International Financial Reporting Standards ("IFRS") zoals aanvaard door de Europese Unie. De jaarrekening is in het algemeen opgesteld op basis van het historische kostprijsprincipe. Dit geldt niet voor financiële instrumenten.

CSM heeft in 2009 alle nieuwe en herziene standaarden en interpretaties toegepast die zijn uitgebracht door de International Accounting Standards Board (IASB) en de International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), indien en voor zover deze van toepassing waren op CSM en van kracht waren per 1 januari 2009.

De belangrijkste effectieve wijzigingen die door CSM per 1 januari zijn doorgevoerd, zijn de volgende:

• IFRS 8 ("Operationele segmenten"): nieuwe IFRS-standaard;
• IAS 1 ("Presentatie van de jaarrekening"): gewijzigd;
• IFRIC 13 ("Trouweklantenprogramma");
• IFRIC 16 ("Dekking van netto-investering in buitenlandse activiteit").

CSM verklaart dat de toepassing van deze interpretaties geen materiële gevolgen heeft gehad voor de jaarrekening van de onderneming.

De nieuwe en herziene standaarden en IFRIC-interpretaties welke nog niet effectief waren per 1 januari 2009 zijn niet door CSM toegepast. De toekomstige toepassing van deze

standaarden en interpretaties zal naar verwachting van CSM geen materieel effect hebben op de geconsolideerde jaarrekening van de onderneming.

De belangrijkste effectieve wijziging na 1 januari 2010 is:

• IFRS 3 ("Bedrijfscombinaties"): gewijzigd.

Transacties met verbonden partijen

Er hebben in 2009 geen materiële transacties met verbonden partijen plaatsgevonden.

Gebeurtenissen na balansdatum

Op 4 februari 2010 maakte CSM bekend dat het overeenstemming heeft bereikt over de acquisitie van Best Brands, een van de grootste producenten van premium bakkerijproducten in de Verenigde Staten, voor een overnameprijs van \$ 510 miljoen in contanten. Door de overname van Best Brands wordt CSM in de Noord-Amerikaanse markt voor bakkerijproducten de onbetwiste marktleider met een totale omzet van ruim \$ 2,3 miljard. De overname versterkt CSM's positie als mondiale marktleider in die segmenten en productcategorieën waarop CSM zich richt voor toekomstige groei, met name in de markt voor in-store bakkerijen. De transactie, die ter toetsing aan de mededingingsautoriteiten is voorgelegd, wordt naar verwachting in maart 2010 afgerond.