Consultatio S.A.

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Estados financieros intermedios condensados al 31 de marzo de 2019

Informes de revisión de los auditores independientes

Informe de la comisión fiscalizadora

INDICE

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1. Estados financieros intermedios consolidados condensados

Estado intermedio consolidado condensado de situación financiera
Estado intermedio consolidado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales
Estado intermedio consolidado condensado de cambios en el patrimonio
Estado intermedio consolidado condensado de flujos de efectivo
Notas a los estados financieros intermedios consolidados condensados

2. Estados financieros intermedios separados condensados

Estado intermedio separado condensado de situación financiera
Estado intermedio separado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales
Estado intermedio separado condensado de cambios en el patrimonio
Estado intermedio separado condensado de flujos de efectivo
Notas a los estados financieros intermedios separados condensados

3. Información adicional a las notas a los estados financieros intermedios separados condensados, requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por el artículo 68 del reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

4. Reseña informativa sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados

5. Informe de revisión de los auditores independientes sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados

6. Informe de revisión de los auditores independientes sobre los estados financieros intermedios separados condensados

7. Informe de la comisión fiscalizadora

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INDICE	PÁGINA
Estado intermedio consolidado condensado de situación financiera	2
Estado intermedio consolidado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales	3
Estado intermedio consolidado condensado de cambios en el patrimonio	4
Estado intermedio consolidado condensado de flujos de efectivo	6
Notas a los estados financieros intermedios consolidados condensados	7

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Estado intermedio consolidado condensado de situación financiera al 31 de marzo de 2019 Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.c)

Nota Activo Activo no corriente Propiedad, planta y equipo 6.1 Propiedades de inversión 6.2 Otros activos Inventarios. 6.3 Inversiones en negocios conjuntos 5.2 y 6.4 Inversiones en otras entidades 5.2 y 6.4 Créditos por ventas de bienes y servicios 6.5 Otros créditos.. 6.6 Activo por impuesto diferido 10 Total del activo no corriente Activo corriente Inventarios 6.3 Créditos por ventas de bienes y servicios 6.5 Otros créditos 6.6 Activos a valor razonable con cambios en resultados 6.7 Fondos restringidos 9 Efectivo y equivalentes de efectivo 6.13 Total del activo corriente Total del activo Patrimonio Aportes de los propietarios Resultados acumulados Atribuible a los propietarios de la controlante Participaciones no controladas Total del patrimonio Pasivo Pasivo no corriente Anticipos de clientes. 6.9 Otras deudas 6.11 Pasivo por impuesto diferido 10 Provisiones 6.12 Total del pasivo no corriente Pasivo corriente Anticipos de clientes. 6.9 Comerciales 6.8 Fiscales 6.10 Otras deudas. 6.11 Total del pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y del patrimonio	31/03/2019 31/12/2018
	1.676.798 1.726.378 9.075.241 9.060.083 3.315 3.342 4.979.886 4.407.336 2.439.440 2.013.610 3.050 3.409 92.803 99.199 5.597.474 5.630.527 196.691 199.615
	24.064.698 23.143.499
	7.634.481 8.008.091 57.253 56.763 366.488 431.767 2.970.001 2.306.289 115.190 78.001 3.658.460 3.442.607
	14.801.873 14.323.518
	38.866.571 37.467.017
	5.349.256 5.349.256 16.041.747 15.516.615
	21.391.003 20.865.871 7.555.525 7.261.005
	28.946.528 28.126.876
	2.063.499 1.602.596 - 2.531 3.896.423 3.502.008 1.052 1.176
	5.960.974 5.108.311
	1.977.572 2.324.125 267.607 241.373 84.884 38.988 1.629.006 1.627.344
	3.959.069 4.231.830
	9.920.043 9.340.141

	38.866.571 37.467.017

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios consolidados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

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Consultatio S.A.

Estado intermedio consolidado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.c)

Nota Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados 6.14 Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados 6.15 Resultado bruto Gastos de administración 6.16 Gastos de comercialización 6.17 Resultado operativo Resultado por valuación de Propiedades de Inversión 6.2 Resultado por venta de Propiedades de Inversión 6.2 Resultado de inversiones en negocios conjuntos 5.2 Ingresos financieros 6.18 Costos financieros 6.19 Resultado por la posición monetaria neta Otros ingresos 6.20 Otros egresos 6.21 Resultado antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias 10 Resultado neto del período Otros resultados integrales Partidas que pueden ser reclasificadas al estado de ganancias o pérdidas: Conversión de negocios en el extranjero Total de otros resultados integrales Resultados integrales del período Resultado neto del período atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas Resultado integral del período atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas Resultado básico y diluido por acción atribuible a los propietarios de la controlante [en pesos]	31/03/2019 31/03/2018
	488.614 1.135.638 (245.592) (577.869)
	243.022 557.769
	(146.128) (152.563) (167.488) (139.331)
	(70.594) 265.875
	336.718 72.673 (15.275) 8.767 425.830 54.174 149.111 12.945 (5.215) (199.529) 168.620 91.845 1.457 394 (7.556) (19.889)
	983.096 287.255
	(428.475) (269.494)
	554.621 17.761
	265.031 729.792
	265.031 729.792
	819.652 747.553
	433.802 54.863 120.819(37.102)
	554.621 17.761
	525.132 430.711 294.520 316.842
	819.652 747.553
	1,06 0,13

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios consolidados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

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Consultatio S.A.

Estado intermedio consolidado condensado de cambios en el patrimonio correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019

Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.c)

Aportes de lospropietarios	Resultados acumulados	Patrimonio atribuible a:
Capital social Ajuste de capital Primas de emisión Transacciones entre propietarios Subtotal	Cobertura de flujo de efectivo Resultados acumulados Subtotal Reserva legal Reserva facultativa Reserva especial Conversión de negocios en el extranjero	Totales Propietarios de la controlante Participacio nes no controladas
409.907 2.948.260 2.013.704 (22.615) 5.349.256 - - - - - - - - - -	168.843 11.088.379 100.048 1.611.905 - 2.547.440 15.516.615 - - - - - 433.802 433.802 - - -91.330 - -91.330	20.865.871 7.261.005 28.126.876 433.802 120.819554.621 91.330173.701265.031
409.907 2.948.260 2.013.704 (22.615) 5.349.256	168.843 11.088.379 100.048 1.703.235 - 2.981.242 16.041.747	21.391.003 7.555.525 28.946.528

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios consolidados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Estado intermedio consolidado condensado de cambios en el patrimonio correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019

Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.c)

Aportes de lospropietarios	Resultados acumulados	Patrimonio atribuible a:
Capital social Primas de emisión Transacciones entre propietarios Subtotal Ajuste de capital	Resultados acumulados Subtotal Reserva legal Reserva facultativa Reserva especial Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo	Propietarios de la controlante Participacio nes no controladas Totales
409.907 2.948.260 2.013.704 (22.615) 5.349.256 - - - - - - - - - - - - - --	168.843 7.904.467 100.048 597.232 (7.600) 4.336.769 13.099.759 - - - - - - - - - - - - 54.863 54.863 - - - 375.848 - - 375.848	18.449.015 11.519.963 29.968.978 - (5.656.427) (5.656.427) 54.863 (37.102) 17.761 375.848 353.944 729.792
409.907 2.948.260 2.013.704 (22.615) 5.349.256	168.843 7.904.467 100.048 973.080(7.600) 4.391.632 13.530.470	18.879.726 6.180.378 25.060.104

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios consolidados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Vicepresidente

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Estado intermedio consolidado condensado de flujos de efectivo correspondiente período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 Presentado en forma comparativa [en miles de pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.c)

Actividades operativas Resultado neto del período Impuesto a las ganancias devengado Ajustes para conciliar el resultado del período con el flujo neto de efectivo: Depreciaciones de Propiedad, planta y equipo Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Resultado de inversiones en negocios conjuntos Variación neta de provisiones Resultado por venta de Propiedades de inversión Resultado por valuación de Propiedades de inversión Diferencia de cambio y otros componentes financieros diversos Resultado por la posición monetaria neta del efectivo y equivalente de efectivo Variaciones netas en el Capital de trabajo (Aumento)/Disminución de Inventario Disminución/(Aumento) de Otros créditos Disminución de Créditos por ventas de bienes y servicios (Aumento)/Disminucion de Fondos restringidos Disminución de Otros activos Aumento/(Disminución) de Deudas Pago impuesto a las ganancias Pago impuesto especial sobre revalúo impositivo Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades operativas Actividades de inversión (Compras)/Ventas netas de activos a valor razonable Pagos por incorporación de PP&E y Propiedades de inversión Cobros por ventas de PP&E y Propiedades de inversión Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de inversión Actividades de financiación Distribución de dividendos Deudas financieras (canceladas), netas Variación neta de anticipos de clientes Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación Variaciones del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio (Nota 6.13) Efecto de la variación del tipo de cambio y resultado por la posición monetaria neta, sobre el efectivo y equivalentes de efectivo Aumento neto del efectivo y equivalente de efectivo Efectivo y equivalente de efectivo al cierre del período (Nota 6.13)	31/03/2019 31/03/2018
	554.621 17.761 428.475 269.494 45.071 (40.927) (117.363) 191.488 (425.830) (54.174) (124) 976 15.275 (8.767) (336.718) (72.673) 84.304 (70.739) 16.657 44.370 (46.197) 791.242 98.332 (4.204.247) 5.906 11.279 (37.189) 81.296 27 - 47.358 (1.042.669) - (18.306) (1.443) -
	331.162 (4.104.596)
	(546.349) 10.915.952 (33.037) (210.487) 450.329 8.767
	(129.057) 10.714.232
	- (4.477.514) - (1.938.982) 114.350 (55.915)
	114.350 (6.472.411)
	3.442.607 3.621.055 (100.602) 26.369 316.455 137.225
	3.658.460 3.784.649

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios consolidados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A. Notas a los estados intermedios consolidados condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea] – Nota 2.c)

1. Información general y del negocio

1.1 Información general

Consultatio S.A. (en adelante “la Sociedad”), también conocida como Consultatio Real Estate, fue fundada por Eduardo F. Costantini en 1991.

El objeto social de Consultatio S.A. y sus subsidiarias (en adelante “el Grupo”) es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores, principalmente en el mercado de alto poder adquisitivo, y con el arte como identidad marcaria.

El Grupo incluye emprendimientos inmobiliarios en tres segmentos definidos como: urbanizaciones, edificios residenciales y torres corporativas.

Actualmente, el Grupo tiene emprendimientos en Argentina, Estados Unidos y Uruguay.

Consultatio S.A. está organizada, bajo las normas de la República Argentina. La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Las acciones de la Sociedad cotizan en la Bolsa de Buenos Aires (BCBA), hoy conocido también como BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos), bajo el símbolo de “CTIO”.

Al 31 de marzo de 2019, la Sociedad tenía 409.906.729 acciones en circulación, todas por un valor nominal de $1 por acción. En términos de representatividad de votos, todas tienen derecho a 1 voto por acción.

Su domicilio legal es Avda. Leandro N. Alem 815, piso 12°, Sector B, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

1.2 Estructura y organización del Grupo

Consultatio S.A. es la sociedad controlante de las siguientes entidades: Consultatio Argentina S.A.U. (Argentina), Las Garzas Blancas S.A. (Uruguay), Consultatio Real Estate LLC (Estados Unidos), Consultatio Design, Inc. (Estados Unidos) y Consultatio Brokerage, Inc. (Estados Unidos).

Asimismo, la Sociedad participa en el negocio conjunto de Nordelta S.A. (Argentina), sociedad en la cual mantiene el 49,9996% del capital y los votos desde 1991.

Al 31 de marzo de 2019, la estructura organizacional, incluyendo las principales sociedades del Grupo, es la siguiente:

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Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

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En la Nota 5 de los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados, se describe el porcentaje de participación a través de sus subsidiarias y negocios conjuntos.

1.3 Organización del negocio

Al 31 de marzo de 2019, el Grupo lleva a cabo sus emprendimientos inmobiliarios de acuerdo con la siguiente definición de segmentos y participación en ellos:

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En la Reseña Informativa se describen los proyectos inmobiliarios que Consultatio S.A. y sus subsidiarias desarrollan en el marco de su objeto social.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados

condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

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2. Bases de preparación de los estados financieros intermedios consolidados condensados

A continuación, se detallan las políticas contables más importantes aplicadas en la preparación de los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados. Dichas políticas han sido aplicadas de manera uniforme en todos los períodos/ejercicios presentados, a menos que se indique lo contrario.

a) Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases de preparación de los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados

De acuerdo con lo dispuesto en el Título IV, “Régimen Informativo Periódico”, Capítulo I, “Régimen Informativo”, Sección I, “Disposiciones Generales”, artículo 1°, punto b.1) del texto ordenado de la Comisión Nacional de Valores (CNV) (N.T. 2013), la Sociedad ha optado por presentar sus estados financieros correspondientes a períodos intermedios en la forma condensada prevista en la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 34, “Información financiera intermedia”.

Por lo tanto, los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados de Consultatio S.A. por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 se presentan conforme a los lineamientos de la NIC 34. La adopción de dicha norma, así como la de la totalidad de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), tal como fueron emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB” por su sigla en inglés), fue resuelta por la Resolución Técnica N° 43 (modificatoria de la Resolución Técnica N° 26) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“F.A.C.P.C.E.”). Las NIIF son de aplicación obligatoria para la Sociedad, según la norma contable profesional y las normas regulatorias antes citadas, a partir del ejercicio que se inició el 1° de enero de 2012.

La presente información financiera intermedia consolidada condensada no incluye toda la información que requieren las NIIF para la presentación de estados financieros completos, por corresponder a la modalidad de estados financieros condensados prevista en la NIC 34. Por lo tanto, los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados deben ser leídos conjuntamente con los estados financieros consolidados de la Sociedad correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, los que han sido preparados de acuerdo con las NIIF.

Los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Norma Internacional de Contabilidad 29 (NIC 29).

Con fines comparativos, los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados, incluyen cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 y al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 que son parte integrante de los estados financieros intermedios consolidados condensados mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del período actual. Dichas cifras, han sido reexpresadas en moneda de cierre del presente período, de acuerdo a lo señalado en el apartado 2.c), a fin de

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permitir su comparabilidad y sin que tal reexpresión modifique las decisiones tomadas con base en la información contable correspondiente al ejercicio anterior.

La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros consolidados se presentan en miles de pesos argentinos, a menos que se establezca lo contrario. Adicionalmente, a menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$”, son a pesos argentinos; las referencias a “USD” “U$S” o “dólares US” son a dólares estadounidenses; y las referencias a “$ U” son pesos uruguayos.

b) Bases de consolidación

Los estados financieros intermedios consolidados condensados de Consultatio S.A. incluyen los estados financieros intermedios separados condensados de la Sociedad y de las entidades sobre las cuales tiene control. Son consideradas controladas cuando la Sociedad posee el control de la entidad, el cual se determina en función de tres elementos: poder sobre la entidad donde invierte, exposición o derechos a retornos variables de la entidad donde invierte, y la capacidad para usar el poder sobre la entidad donde se invierte con el fin de afectar los retornos del inversionista. La Sociedad también analiza la existencia de control cuando no posee más del 50% de los derechos a voto de una entidad, pero posee la capacidad para definir sus actividades relevantes debido a la existencia de control de-facto.

Control de-facto puede existir en circunstancias donde el tamaño relativo de los derechos a voto de la Sociedad sobre una entidad en proporción al tamaño y la dispersión de la tenencia de otros accionistas le otorga a la Sociedad el poder para definir las actividades relevantes de dicha entidad.

Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en la cual el control se transfiere a la Sociedad y se dejan de consolidar a partir de la fecha en la que cesa el control.

Los estados financieros de las Sociedades objeto de consolidación detalladas en la Nota 5.1. fueron adaptados a las NIIF o a las políticas contables adoptadas por Consultatio S.A. En este contexto, los estados financieros de las sociedades controladas con domicilio en el exterior, utilizados para preparar los estados financieros consolidados, fueron convertidos a pesos utilizando los tipos de cambio vigentes a la fecha de los estados financieros para los activos y pasivos. Las cuentas de resultados fueron convertidas a pesos de acuerdo con el tipo de cambio promedio mensual al cierre de cada período, y reexpresadas al cierre del ejercicio, según lo indicado en la Nota 2.c).

Los principales ajustes de consolidación son los siguientes:

eliminación de saldos de cuentas de activos y pasivos y de ventas y gastos entre la sociedad controlante y las controladas, de manera que los estados financieros exponen los saldos que se mantienen efectivamente con terceros; y
eliminación de las participaciones en el capital y en los resultados de cada período de las sociedades controladas.

En dicha Nota 5.1 se incluye la información financiera resumida sobre subsidiarias con intereses no controlantes significativos y otra información adicional.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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10.

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c) Información financiera presentada en moneda homogénea

En los últimos años, los niveles de inflación en Argentina han sido altos, habiendo acumulado una tasa de inflación en los tres años pasados que ha superado el 100%, sin expectativas de disminuir significativamente en el corto plazo. Asimismo, la presencia de los indicadores cualitativos de alta inflación, previstos en la Norma Internacional de Contabilidad N° 29 (NIC 29), mostraron evidencias coincidentes. Por lo expuesto, el 29 de septiembre de 2018, la FACPCE emitió la Resolución JG N° 539/18, aprobada por el CPCECABA mediante la Resolución CD N° 107/18, indicando, entre otras cuestiones, que la Argentina debe ser considerada una economía inflacionaria en los términos de las normas contables profesionales a partir del 1° de julio de 2018, en consonancia con la visión de organismos internacionales.

La NIC 29 señala que, en un contexto de alta inflación, los estados financieros deben presentarse en una unidad de medida corriente; esto es, en moneda homogénea de cierre del período sobre el que se informa. No obstante, la Sociedad no podía presentar sus estados financieros reexpresados debido a que el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional (PEN) prohibía a los organismos oficiales (entre ellos, la CNV) recibir estados financieros ajustados por inflación.

A través de la Ley N° 27.468, publicada el 4 de diciembre del 2018 en el Boletín Oficial de la Nación, se derogó el Decreto N° 1.269/02 del PEN y sus modificatorios (incluido el Decreto N° 664 del PEN antes mencionado). Las disposiciones de la mencionada ley entraron en vigencia a partir del 28 de diciembre de 2018, fecha en la cual se publicó la Resolución General N° 777/18 de CNV, la cual estableció que los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales que cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, deben presentarse ante ese organismo de control en moneda homogénea.

De acuerdo con la NIC 29, los importes de los estados financieros que no se encuentren expresados en moneda de cierre del período sobre el que se informa, deben reexpresarse aplicando un índice general de precios. A tal efecto, y tal como lo establece la Resolución JG N° 539 de la FACPCE, se han aplicado coeficientes calculados a partir de índices publicados por dicha Federación, resultantes de combinar índices de precios al consumidor nacional (IPC) publicados por el INDEC a partir del 1° de enero de 2017 y, hacia atrás, índices de precios internos al por mayor (IPIM) elaborados por dicho Instituto o, en su ausencia, índices de precios al consumidor publicados por la Dirección General de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros ha sido del 11,78% en el período económico de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 y del 47,65% en el ejercicio económico precedente.

3. Normas contables aplicadas para la preparación de los estados financieros intermedios consolidados condensados

Los presentes estados contables intermedios consolidados condensados han sido preparados utilizando los mismos criterios y políticas contables utilizados para la preparación de los estados financieros consolidados auditados por el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2018, salvo las nuevas normas e interpretaciones obligatorias a partir de 1° de enero de 2019.

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a) Adopción de nuevas NIIF y sus actualizaciones

La Sociedad adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a continuación:

Norma Denominación NIIF 16 Arrendamientos Modificaciones a la NIC 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos Modificaciones anuales a las Varias NIIF (ciclo 2015-2017)

La NIIF 16 emitida en enero de 2016 específica cómo los emisores reconocerán, medirán y revelarán los contratos de arrendamientos en los estados financieros. La norma lleva a la mayoría de los contratos de arrendamiento en la contabilidad de los arrendatarios a un modelo único, eliminando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros. La contabilidad de los arrendadores, sin embargo, se mantiene prácticamente sin cambios, conservando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros.

La aplicación de esta norma no tuvo un efecto significativo sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados de la Sociedad por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019.

Las modificaciones a la NIC 28 clarifican que la NIIF 9, incluyendo sus requerimientos de desvalorización, aplica a participaciones en asociadas y en negocios conjuntos que forman parte de la inversión neta en estas inversiones y no son valuadas utilizando el método de participación.

Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) incluyen modificaciones a las siguientes normas: a) NIIF 3 (Combinaciones de negocios) y NIIF 11 (Acuerdos conjuntos) en relación a participaciones anteriormente mantenidas en una operación conjunta; b) NIC 12 (Impuesto a las ganancias) en relación a consecuencias en el impuesto a las ganancias de los pagos por instrumentos financieros clasificados como patrimonio; y c) NIC 23 (Costos por préstamos) en relación a costos por préstamos susceptibles de capitalización.

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b) Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV

De acuerdo con lo estipulado en el Título IV, Capítulo III, Artículo 3° de la Resolución General N° 622 de la CNV, a continuación, se detallan las notas a los estados financieros intermedios consolidados condensados en que se expone la información requerida en formato de Anexos:

Anexo A – Propiedad, planta y equipo	Nota 6.1
Anexo B – Activos Intangibles	No aplicable
Anexo C – Inversiones en acciones y otros valores negociables,	Nota 5.1
y participaciones en otras sociedades	Nota 5.2
	Nota 6.4
Anexo D – Otras inversiones	Nota 6.7
Anexo E – Previsiones	Nota 6.12
Anexo F – Costo de las mercaderías o productos vendidos.
Costo de los servicios prestados	Nota 6.15
Anexo G – Activos y Pasivos en moneda extranjera	Nota 12
Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc. 1b) de la Ley 19.550	Nota 6.16 y 6.17

c) Resultado por acción

Como numerador para el cálculo del resultado básico por acción se utilizó el resultado neto del período que surge del estado intermedio separado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales. Como denominador para el cálculo se utilizó la cantidad de 409.907.000 acciones para ambos períodos, que es la cantidad promedio ponderado de acciones ordinarias durante los períodos. El importe del resultado por acción diluido es igual al importe del resultado por acción básico dado que no han existido instrumentos que pudieran convertirse en acciones ordinarias durante cada período.

No hay transacciones posteriores al cierre del período que podrían haber cambiado significativamente la cantidad de acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales al cierre del mismo si hubieran ocurrido antes del cierre de período.

El cálculo de resultado básico y diluido por acción es el siguiente:

Resultado neto del período atribuible a los propietarios de la controlante Cantidad de acciones	31/03/2019 31/03/2018
	433.802 54.863 409.907 409.907
	1,06 0,13

4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3 de los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las estimaciones y las presunciones se basan

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en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones contables son reconocidos en el período/ejercicio en el cual se efectúa la revisión, en tanto la revisión afecte sólo a ese período/ejercicio, o en el período/ejercicio de la revisión y períodos/ejercicios futuros, si la revisión afecta al período/ejercicio corriente y a períodos/ejercicios futuros.

Juicios críticos

a) Reconocimiento de ingresos

La Sociedad considera que las condiciones para el reconocimiento de ingresos en venta de bienes no se cumplen en forma continua debido a que:

el cliente no puede beneficiarse del bien en desarrollo;
el cliente no puede controlar el bien a medida que la Sociedad lo desarrolla;
dadas las características del bien, la Sociedad puede dar usos alternativos para el mismo, si el cliente discontinúa con las obligaciones del contrato, y/o la Sociedad no tiene derecho a ser compensada por el trabajo completado hasta la fecha.

Por lo tanto, la Sociedad reconoce el ingreso en un momento determinado, cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad, lo que ocurra antes.

En relación a los ingresos procedentes de la venta de inmuebles, la Sociedad evaluó que la entrega de unidades individuales y la entrega de comodidades (amenities) son obligaciones de desempeño interrelacionadas. Asimismo, la Dirección de la Sociedad estima que el porcentaje del precio de la transacción atribuible a la entrega de comodidades no es material, por lo tanto, devenga todo el ingreso cuando se satisface la obligación de desempeño relacionada con la entrega de las unidades individuales, lo que ocurre al transferir la posesión del activo al cliente y provisiona los gastos estimados relacionados con las comodidades.

Adicionalmente, la Sociedad ha evaluado que en el proceso de cobro de anticipos a clientes previo a la entrega de las unidades, existen componentes significativos de financiación que deben ser reconocidos en forma separada, según lo establecido en la NIIF 15, y que serán sujetos de ser activables en el inventario como costos de financiación, siguiendo lo definido por la NIC 23.

Los ingresos por alquileres de oficinas son reconocidos en línea recta durante el período de cada contrato.

b) Clasificación de propiedades de inversión

Al momento de reconocimiento inicial de un inmueble, la Sociedad lo clasifica como “inventario”, “propiedades, planta y equipo” o “propiedades de inversión” de acuerdo al siguiente criterio:

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Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a la venta en el marco de un proyecto de comercialización de complejos urbanos integrales o torres residenciales: se clasifica como “inventario”;
Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos, o está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedades, planta y equipo”;
Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o está en proceso de construcción para tales fines (como la construcción de edificios para alquiler de oficinas): se clasifica como “propiedades de inversión”.

Una vez realizada la clasificación inicial, se realizan transferencias a, o de, propiedades de inversión cuando, y solo cuando, exista evidencia de un cambio de uso por el cual la propiedad cumpla o deje de cumplir con la definición de propiedades de inversión. La evidencia de cambio de uso depende de las circunstancias particulares de cada caso, y puede incluir, pero sin limitarse a, por ejemplo: el inicio de actividades de desarrollo en el marco de un proyecto de comercialización (de propiedades de inversión a inventario); el inicio de un contrato de arrendamiento o el cese por tiempo indeterminado de actividades de desarrollo de una propiedad (de inventario a propiedades de inversión).

c) Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.:

El convenio de accionistas de Nordelta S.A. establece un comité directivo integrado por cuatro miembros, designando cada accionista dos de los miembros del comité. El comité directivo se ocupa de los asuntos cotidianos de Nordelta S.A., por lo que este comité controla las actividades relevantes de Nordelta S.A. La participación en dicho comité es 50% para la Sociedad y 50% para el Fideicomiso Accionario Nordelta.

Por lo tanto, debido a que las decisiones en dicho Comité requieren la unanimidad de ambas partes, se interpreta que la Sociedad tiene control conjunto sobre Nordelta S.A.

Debido a que Nordelta S.A. está estructurado a través de un vehículo separado, se evaluó si la Sociedad tiene derechos sobre los activos netos de Nordelta S.A. (y por lo tanto, es un negocio conjunto) o si tiene derechos sobre los activos y obligaciones sobre sus pasivos (y por lo tanto, es una operación conjunta) en base a: i) la forma legal del vehículo separado; ii) las condiciones del acuerdo contractual; y iii) otros factores y circunstancias. Sobre la base de estos elementos, la Sociedad concluyó que Nordelta S.A. es un negocio conjunto.

Estimaciones significativas

a) Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos):

Los estados financieros intermedios consolidados condensados incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral, comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la opinión de sus asesores legales y fiscales.

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El negocio conjunto Nordelta S.A. tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11. Se estimó que la probabilidad de que Nordelta S.A. tenga que realizar pagos en relación a ese pasivo no es probable ni remota, y por lo tanto si bien no se contabilizó un pasivo en Nordelta S.A. en relación a esta cuestión, se ha efectuado la revelación correspondiente en la Nota 11.

b) Valor razonable de propiedades de inversión:

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja el valor de mercado de dichos bienes sobre la base de transacciones de contado. Asimismo, de corresponder, dicho valor ha sido validado aplicando metodologías de valuación que consideran los ingresos por rentas que se podrían obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los bienes, así como supuestos razonables que representan la visión del mercado que partes experimentadas e interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se pudiera conseguir a la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar, cualquier flujo de salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad.

En la Nota 13 se indica información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

5. Consolidación e inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

5.1. Consolidación

Las sociedades cuyos estados financieros al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 son objeto de consolidación con la Sociedad y las respectivas tenencias de capital y derechos a voto, son las siguientes:

Sociedad	Relación	% del capital	% de los votos
Consultatio Argentina S.A.U. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Real Estate LLC Consultatio Brokerage, Inc. Consultatio Design, Inc.	Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria	100,0000 45,0268 55,1122 55,1122 55,1122	100,0000 100,0000 55,1122 55,1122 55,1122

Consultatio Argentina S.A.U.: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. A través de esta sociedad y en adición a los proyectos que pueda desarrollar por su propia y exclusiva, Consultatio S.A. cumplirá con su compromiso de co-invertir en el desarrollo de un mínimo de tres proyectos inmobiliarios con el Fondo Común de Inversión denominado Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260. Para cada uno de estos proyectos se constituyeron o se prevé constituir Uniones Transitorias, que son controladas en forma indirecta por la Sociedad.

A continuación, se detalla información financiera resumida al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 y por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 de Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 de acuerdo a lo requerido por la NIIF 12 en materia de participaciones no controladoras:

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Activo no corriente Activo corriente Total del activo Patrimonio Pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y patrimonio neto Ingresos por venta de bienes y servicios prestados Ganancia antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Ganancia neta del período Resultados integrales del período	31/03/2019 31/12/2018
	583.878 581.848 1.004.249 976.779
	1.588.127 1.558.627

	1.568.525 1.536.777
	19.602 21.850
	19.602 21.850
	1.588.127 1.558.627
	31/03/2019 31/03/2018
	- - 31.748 34.906 -(19.848)
	31.748 15.058
	31.748 15.058

Las Garzas Blancas S.A.: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Su objeto social es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores, principalmente en el mercado de alto poder adquisitivo. Su actividad principal incluye la revalorización de la tierra, destinada a la venta de lotes unifamiliares (a usuarios finales).

Los estados financieros de Las Garzas Blancas S.A. fueron presentados bajo NIIF para ser incluidos en los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidas a pesos argentinos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales, reexpresados al cierre según lo indicado en la Nota 2.c). Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

Consultatio Real Estate LLC: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. y continuadora de Consultatio Real Estate, Inc. Su objeto social es el desarrollo, comercialización y administración de los proyectos Oceana Key Biscayne y Oceana BalHarbour.

Los estados financieros intermedios consolidados condensados de Consultatio Real Estate LLC con Consultatio Key Biscayne LLC y Consultatio Bal Harbour LLC han sido adaptados a NIIF para ser incluidos en los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a la

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17.

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fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidas a pesos argentinos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales, reexpresados al cierre según lo indicado en la Nota 2.c). Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

Debido a que Consultatio Real Estate LLC es una subsidiaria con participación no controladora material se detalla información financiera resumida de la misma bajo NIIF 12:

Activo no corriente Activo corriente Total del activo Patrimonio Pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y patrimonio neto Ventas de bienes y servicios Ganancia antes del impuesto a las ganancias Ganancia neta del período Resultados integrales del período	31/03/2019 31/12/2018
	704.417 758.483 8.658.676 8.161.762
	9.363.093 8.920.245

	7.890.256 7.507.178
	1.472.837 1.413.067
	1.472.837 1.413.067
	9.363.093 8.920.245
	31/03/2019 31/03/2018
	297.614 1.009.219 152.718 164.638
	152.718 164.638
	152.718 164.638

Consultatio Brokerage, Inc.: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Su objeto social es la venta y administración de bienes inmuebles y demás operaciones inmobiliarias en general.

Los estados financieros consolidados de Consultatio Brokerage, Inc. con Consultatio Realty LLC han sido adaptados a NIIF para ser incluidos en los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidas a pesos argentinos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales, reexpresados al cierre según lo indicado en la Nota 2.c). Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

Consultatio Design, Inc.: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Su objeto social es brindar servicios de diseño a las unidades en venta en Oceana Bal Harbour.

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Los estados financieros intermedios consolidados condensados de Consultatio Design, Inc. con Consultatio Design LLC han sido adaptados a NIIF para ser incluidos en los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidas a pesos argentinos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales, reexpresados al cierre según lo indicado en la Nota 2.c). Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

5.2. Negocios conjuntos y otras entidades

El siguiente cuadro muestra el valor de las inversiones en negocios conjuntos y otras entidades:

Valor de la inversión en Nordelta S.A. valuada de acuerdo con el método de la participación Otras inversiones	31/03/2019 31/12/2018
	2.439.440 2.013.610 3.050 3.409
	2.442.490 2.017.019

Los movimientos ocurridos durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 y el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, que han afectado el valor de las inversiones antes mencionadas, corresponden a:

Saldo al inicio del ejercicio Resultado de inversión valuada con el método de la participación Dividendos distribuidos Otros movimientos	31/03/2019 31/12/2018
	2.017.019 1.621.624 425.830 664.597 - (267.742) (359) (1.460)
	2.442.490 2.017.019

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Inversión en Nordelta S.A.

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Nordelta Constructora S.A.: Sociedad dedicada al desarrollo, construcción y compraventa de bienes inmuebles. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, esta sociedad se encuentra en proceso de liquidación.
Redes y Servicios S.A.: Sociedad prestadora de servicios de agua potable, cloacas, y sistemas de riego.
Nordelta Administradora Fiduciaria S.A.: Sociedad fiduciaria en los siguientes fideicomisos: i) Fideicomiso Golf Club Nordelta; ii) Fideicomiso Nordelta S.A. – Reinaldo Niella; y iii) Fideicomiso Los Alisos.Nordelta S.A. es beneficiario final de estos fideicomisos.
Lago Norte Propiedades S.A.: Broker inmobiliario dedicado a la compra, venta y administración de bienes inmuebles; y demás operaciones inmobiliarias en general.

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Notas a los estados intermedios consolidados condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 Presentadas en forma comparativa [en miles de pesos, a menos que se exprese lo contrario] [en moneda homogénea] – Nota 2.c)

Activo Activo no corriente Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Inventarios Inversiones en otras entidades Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos Total del activo no corriente Activo corriente Inventarios Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y equivalentes de efectivo Total del activo corriente Total del activo Patrimonio Aporte de los propietarios Resultados acumulados Atribuible a los propietarios de la controlante Participaciones no controladas Total del patrimonio Pasivo Pasivo no corriente Anticipos de clientes Pasivo por impuesto diferido Provisiones Total del pasivo no corriente Pasivo corriente Anticipos de clientes Comerciales Fiscales Otras deudas Total deudas y del pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y patrimonio neto	31/03/2019 31/12/2018
	376.623 378.873 4.790.086 4.653.192 772.936 576.391 6.131 2.376 22.207 31.381 13.791 42.528
	5.981.774 5.684.741
	1.510.534 1.796.002 146.377 125.777 708.960 705.070 1.478.317 683.892 37.652 808.886
	3.881.840 4.119.627
	9.863.614 9.804.368
	673.158 673.158 4.411.270 3.559.599
	5.084.428 4.232.757 - -
	5.084.428 4.232.757
	1.116.966 1.092.172 1.136.584 1.278.597 24.849 20.008
	2.278.399 2.390.777
	2.255.246 3.072.168 38.310 26.467 169.290 42.152 37.941 40.047
	2.500.787 3.180.834
	4.779.186 5.571.611

	9.863.614 9.804.368

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Consultatio S.A.

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Ingresos por venta de bienes y servicios prestados Costo de los bienes vendidos y servicios prestados Resultado bruto Gastos de administración y comercialización Resultado operativo Resultado por valuación de Propiedades de Inversión Ingresos y costos financieros, incluyendo el resultado por la posición monetaria neta Otros ingresos y egresos Resultado antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Resultado neto del período Resultados integrales del período Resultado neto del período atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas	31/03/2019 31/03/2018
	961.393 239.889 (299.421) (54.021)
	661.972 185.868 (159.821) (217.921)
	502.151 (32.053) 135.414 30.019 270.944 193.789 (14.831) (469)
	893.678 191.286 (42.007) 106.686
	851.671 297.972
	851.671 297.972
	851.671 297.972 - -
	851.671 297.972

Los anticipos de clientes incluyen lo siguiente:

Anticipos de clientes recibidos Total clasificado como no corriente Total clasificado como corriente Anticipos de clientes pendientes de recibir Boletos de compraventa vigentes y señas	31/03/2019 31/12/2018
	3.372.212 4.164.340
	1.116.966 1.092.172
	2.255.246 3.072.168

	1.059.364 1.104.395

	4.431.576 5.268.735

La depreciación asciende a $3,2 millones y $3,8 millones por los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2019 y 2018, respectivamente.

Los intereses ganados ascienden a $83,7 millones y $1,8 millones por los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2019 y 2018, respectivamente.

Los intereses perdidos ascienden a $0 millones y $17,5 millones por los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2019 y 2018, respectivamente.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

22.

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Durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, la Sociedad no ha recibido dividendos de Nordelta S.A. La única limitación al respecto es la obligación de constituir reserva legal por el 5% del resultado del ejercicio hasta llegar al 20% del capital ajustado por inflación.

En Nota 11 se detallan las contingencias por los reclamos realizados por las autoridades impositivas a la sociedad vinculada Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Golf Club Nordelta, Los Alisos, y Nordelta S.A.- R. Niella, de los cuales es la beneficiaria total.

La Ley 27.430, en su título X, publicada en el Boletín Oficial del día 29/12/2017 creó la posibilidad de revaluar por única vez a efectos impositivos los bienes que tuvieran afectados a la generación de ganancia gravada de fuente argentina. El Decreto (PEN) 353/2018, reglamentó ciertos aspectos contenidos en la norma legal, a los efectos de lograr una correcta aplicación de sus disposiciones. Asimismo, la Resolución General (AFIP) N° 4.249 y su modificatoria, dispuso las formas, plazos y demás condiciones, a efectos de la registración, liquidación e ingreso del impuesto especial originado en el revalúo.

Al respecto, en el mes de marzo de 2019 el Directorio de Nordelta S.A., evaluó y decidió ejercer la opción del revalúo impositivo, para la categoría Bienes de Cambio (“inventarios”), por aquellos bienes adquiridos con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia del Titulo X de la Ley 27.430, y que se mantienen en el patrimonio al momento de la opción, tal como lo dispone el 2° párrafo del art. 282 de dicha Ley.

En este sentido, con fecha 29 de marzo de 2019 Nordelta S.A. presentó la correspondiente declaración jurada simplificada a través de la página web de la AFIP, por la cual se han revaluado 1.181 bienes por un monto de revalúo de $698,5 millones, generando un impuesto especial que asciende a $105 millones, el cual ha sido registrado, junto con la correspondiente disminución en el pasivo de impuesto diferido de aproximadamente $175 millones (efecto neto $70 millones ganancia), en sus estados financieros intermedios condensados al 31 de marzo de 2019.

De manera similar, con la misma fecha Fideicomiso Golf Club Nordelta, una subsidiaria de Nordelta S.A., presentó la correspondiente declaración jurada simplificada a través de la página web de la AFIP, por la cual se han revaluado 147 bienes por un monto de revalúo de $51,93 millones, generando un impuesto especial que asciende a $7,79 millones, el cual ha sido registrado, junto con la correspondiente disminución en el pasivo de impuesto diferido de aproximadamente $15 millones (efecto neto $7,21 millones ganancia), en sus estados financieros intermedios condensados al 31 de marzo de 2019.

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El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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23.

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6. Composición de los principales rubros de los estados intermedios consolidados condensados de situación financiera y de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales consolidados y de ciertas líneas del estado intermedio consolidado condensado de flujos de efectivo

6.1. Propiedad, planta y equipo

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro propiedad planta y equipo incluye:

Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos Reclasificacion Diferencia de conversión Saldos al cierre del período Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Reclasificacion Diferencia de conversión Saldos al cierre del período Valores residuales al 31/03/2019 Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos Baja Reclasificacion Diferencia de conversión Saldos al cierre del ejercicio Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Baja Reclasificacion Diferencia de conversión Saldos al cierre del ejercicio Valores residuales al 31/12/2018	Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Aeronave Muebles y Utiles Diversos Total 7.848 2.308 S/cons16 (16.859) (1.878) 64.765 1.205.376 23.989 3.541 267.506 620.026 24.707 4.186 2.214.096 - - - - 9.790 - 1.154 - 10.944 7.061 (3.298) 291 3.794 (32.229) - (1.717) (3.910) (30.008) 857 998 303 - - - - - 2.158 72.683 1.203.076 24.583 7.335 245.067 620.026 24.144 276 2.197.190 (15.952) (5.008) (651) S/cons16 4.475 1.069 710 - (23.929) (20.427) (1.482) (145.550) (288.892) (6.077) (1.361) (487.718) - (6.724) (300) (148) (5.723) (31.001) (1.155) (20) (45.071) - 8.850 (172) (1.420) 4.451 (454) 38 1.477 12.770 - (182) (202) - - - - 11 (373) - (21.985) (21.101) (3.050) (146.822) (320.347) (7.194) 107 (520.392) 72.683 1.181.091 3.482 4.285 98.245 299.679 16.950 383 1.676.798 Propiedad, Plantay Equipo al 31 de marzo de 2019 Propiedad, Plantay Equipo al 31 de diciembre de 2018
	Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Aeronave Muebles y Utiles Diversos Total
	35.633 1.119.699 94.564 12.691 168.909 620.026 25.786 13.929 2.091.237 88.630 289.897 - 12.235 23.008 - 1.133 - 414.903 (88.451) (378.973) (1.806) - - - (2.335) (105) (471.670) - 26.105 (71.696) (21.385) 75.589 - - (9.641) (1.028) 28.953 148.648 2.927 - - - 123 3 180.654
	64.765 1.205.376 23.989 3.541 267.506 620.026 24.707 4.186 2.214.096
	- (11.613) (66.800) (1.128) (72.534) (165.341) (3.455) (2.313) (323.184) - (10.961) (1.344) (354) (27.215) (123.551) (4.652) (445) (168.522) - 4.168 1.806 - - - 2.335 105 8.414 - (2.793) 48.266 - (45.801) - - 921 593 - (2.730) (2.355) - - - (305) 371 (5.019)
	- (23.929) (20.427) (1.482) (145.550) (288.892) (6.077) (1.361) (487.718)

	64.765 1.181.447 3.562 2.059 121.956 331.134 18.630 2.825 1.726.378

Los aumentos y/o bajas incluyen transferencias desde y hacia propiedades de inversión e inventario.

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de propiedades, planta y equipo.

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6.2. Propiedades de inversión

El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 es el siguiente:

Saldo al inicio del ejercicio Incremento por revaluación Mejora sobre tierras Transferencia desde Inventario Transferencia desde PP&E Venta de oficinas Venta de cocheras Venta de unidades residenciales Diferencia de conversión Saldo al cierre del período/ejercicio	Reserva de tierras Propiedades en alquiler Total 5.725.858 3.334.225 9.060.083 146.361 190.357 336.718 22.093 - 22.093 - 88.576 88.576 - - - - (164.004) (164.004) - - - - (284.362) (284.362) - 16.137 16.137 5.894.312 3.180.929 9.075.241 31/03/2019	31/12/2018
		Reserva de tierras Propiedades en alquiler Total
		4.181.675 2.189.124 6.370.799 1.474.827 984.551 2.459.378 69.356 - 69.356 - 293.418 293.418 - 220.542 220.542 - (337.173) (337.173) - (14.580) (14.580) - - - - (1.657) (1.657)
		5.725.858 3.334.225 9.060.083

El incremento de revaluación incluye $72,7 millones correspondientes al periodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018.

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, los ingresos generados por las propiedades de inversión ascendieron a $46,3 millones y $48,1 millones, respectivamente, en concepto de alquileres; y $15,3 millones (pérdida) y $8,8 millones (ganancia), respectivamente, en concepto de resultados por venta de propiedades de inversión.

Las cifras incluidas en el resultado de los períodos por gastos operativos directos relacionados con las propiedades de inversión que generaron o no ingresos por rentas durante los mismos son consideradas no significativas.

6.3. Inventarios

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro inventarios incluye:

No corrientes Inventario terminado Inventario en proceso Inventarios de tierras Corrientes Inventario terminado Inventarios de reventa Inventarios en proceso Inventario en materiales	31/03/2019 31/12/2018
	596.319 579.277 3.448.778 2.904.671 934.789 923.388
	4.979.886 4.407.336
	7.479.786 6.662.762 75.386 68.915 - 1.200.735 79.309 75.679
	7.634.481 8.008.091

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6.4. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro inversiones en negocios conjuntos y otras inversiones incluye:

Nordelta S.A. Otras inversiones	31/03/2019 31/12/2018
	2.439.440 2.013.610 3.050 3.409
	2.442.490 2.017.019

Nordelta S.A.: ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del período/ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.

Otras inversiones:

Asociaciones Civiles y Vecinales: Las inversiones han sido valuadas al valor reexpresado, según lo descripto en la nota 2.c) de los aportes efectuados, el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.
CECNOR S.A.: ha sido valuada de acuerdo al precio de adquisición, el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

6.5. Créditos por ventas de bienes y servicios

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro créditos por venta de bienes y servicios incluye:

No Corrientes Deudores por venta de bienes Corrientes Deudores por venta de bienes Deudores por alquileres Otros deudores por servicios préstados	31/03/2019 31/12/2018
	92.803 99.199
	92.803 99.199
	37.530 37.626 18.778 17.102 945 2.035
	57.253 56.763

6.6. Otros Créditos

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro otros créditos incluye:

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No Corrientes Señas y anticipos por compra de terrenos Impuesto a la Ganancia Minima Presunta Gastos pagados por adelantado () Anticipos a proveedores Créditos fiscales Créditos por venta de propiedades de inversión Corrientes Créditos por venta de propiedades de inversión Anticipos a proveedores Anticipos de impuestos del exterior Gastos pagados por adelantado () Creditos fiscales Gastos a recuperar Depósito en garantía	31/03/2019 31/12/2018
	5.062.079 4.879.722 - 16.360 150.838 138.097 366.555 565.053 14.828 19.049 3.174 12.246
	5.597.474 5.630.527
	40.744 41.713 10.336 9.195 - 51.587 122.240 114.575 129.511 150.013 4.767 2.886 27.484 30.708 1.013 189 30.393 30.901
Saldos con partes relacionadas (Nota 7)
Diversos
	366.488 431.767

(*) Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 incluye comisiones por ventas, saldos por el impuesto sobre los ingresos brutos e impuesto de sellos por $265,3 millones y $212,7 millones, respectivamente, relacionadas con operaciones inmobiliarias.

Dichos importes son costos necesarios para obtener un contrato con un cliente. Los mismos son amortizados al momento del reconocimiento del ingreso por venta relacionado, una vez que se realiza la transferencia de dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión. El monto de amortización de estos costos por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 ascendieron a $4,4 millones y $1,2 millones. Fueron imputados en la línea de gastos de comercialización del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales.

6.7. Activos a valor razonable con cambios en resultados

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro activos a valor razonable con cambios en resultados incluye:

	31/03/2019 31/12/2018
Cuotapartes en FCI en pesos Títulos Públicos en dólares	1.004.948 1.281.169 208.329 -
Cuotapartes en FCI en dólares	1.756.724 1.025.120
	2.970.001 2.306.289

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Consultatio S.A.

6.8. Deudas comerciales

Al 31 de marzo de 2019 y al 31 de diciembre de 2018 el rubro deudas comerciales incluye:

	31/03/2019 31/12/2018
Corrientes	229.647 233.620 5.156 5.806 32.804 812 - 1.135
Proveedores
Saldos con partes relacionadas (Nota 7)
Cheques de pago diferido Otras cuentas a pagar
	267.607 241.373

6.9. Anticipos de clientes

La Sociedad comercializa sus emprendimientos inmobiliarios, generalmente, a través de la firma de boletos de compraventa, mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la propiedad. Los anticipos de clientes son “pasivos del contrato” bajo NIIF 15.

A continuación, se detallan los anticipos de clientes recibidos (incluyendo las señas recibidas) y los montos pendientes de recibir al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018.

Anticipos de clientes recibidos Total clasificado como no corriente Total clasificado como corriente Anticipos de clientes pendientes de recibir Boletos de compraventa vigentes y señas	31/03/2019 31/12/2018
	4.041.071 3.926.721
	2.063.499 1.602.596
	1.977.572 2.324.125

	2.649.478 2.459.219

	6.690.549 6.385.940

El saldo de anticipo de clientes representa el monto del precio de transacción asignado a las obligaciones de desempeño no satisfechas. La Sociedad espera reconocer este ingreso cuando se entreguen las propiedades.

En el caso de venta de bienes (principal ingreso de la Sociedad), el momento de pago por parte de los clientes ocurre por anticipado, mientras que la satisfacción de la obligación de desempeño (entrega del bien) típicamente ocurre en un momento posterior (en general, algunos años después), por lo que estos contratos tienen un componente de financiación significativo. Esta modalidad de operación, que es habitual en la industria, genera que haya grandes importes de anticipos de clientes (pasivos de contrato).

Los cambios significativos en los anticipos de clientes durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 se generan principalmente por: a) cobros de nuevos anticipos; b) baja de anticipos por venta de bienes; y c) devengamiento de intereses.

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6.10. Deudas fiscales

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro deudas fiscales incluye:

	31/03/2019 31/12/2018
Corrientes	63.576 - 12.070 29.851 1.038 6.102 7.058 - 1.142 3.035
Impuesto a las Ganancias a pagar (neto de anticipos) y retenciones Provisión a la Ganancia Minima Presunta Retenciones a depositar Impuesto especial revaluó impositivo a pagar Diversos
	84.884 38.988

6.11. Otras deudas

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro otras deudas incluye:

No Corrientes Depósitos en garantía Corrientes Dividendos a pagar CRE LLC a accionistas minoritarios Saldos con partes relacionadas (Nota 7) Honorarios por servicios de marketing y consultoría Diversos Remuneraciones y cargas sociales Depósito en garantía	31/03/2019 31/12/2018
	- 2.531
	- 2.531
	1.213.596 1.178.913 267.904 264.516 62.352 60.570 9.041 22.407 19.616 49.341 56.497 51.597
	1.629.006 1.627.344

6.12. Provisiones

El movimiento de provisiones durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 es el siguiente:

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Consultatio S.A.

	Saldo al inicio del ejercicio Resultado por la posición monetaria neta Saldos al final del período/ejercicio

Contingencias	1.176 (124) 1.052
Total al 31/03/2019 Total al 31/12/2018	1.176 (124) 1.052
	652 524 1.176

La Sociedad ha registrado una provisión para eventuales reclamos fiscales que pudieran surgir del desarrollo normal de sus operaciones, aplicando un criterio prudente desde el punto de vista del asesor impositivo y en la evaluación de la mejor estimación del importe de eventuales reclamos. Estos potenciales reclamos probablemente no tendrán un efecto material en el resultado de las operaciones, ni en el flujo de efectivo o la situación financiera de la Sociedad.

La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el período del potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos con relación a las provisiones en el corto plazo.

Adicionalmente, en la Nota 11 se describe el estado de los reclamos realizados por las autoridades impositivas al negocio conjunto Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Nordelta Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el beneficiario total y controlante.

6.13. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación el estado de flujos de efectivo)

	31/03/2019 31/03/2018
Efectivo y saldos en Bancos Total Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio Efectivo y saldos en Bancos Total Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del período	3.442.607 3.621.055
	3.442.607 3.621.055
	3.658.460 3.442.607
	3.658.460 3.442.607

Saldos inmovilizados en cuentas bancarias no considerados como efectivo

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria Consultatio Bal Harbour mantiene saldos inmovilizados en cuentas escrow provenientes de anticipos de clientes por $115,19 millones y $63,66 millones, respectivamente. Mientras dichos saldos se mantienen en cuentas escrow, los mismos no son considerados como efectivo. Durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018, dicha subsidiaria ha liberado fondos en cuentas escrow por aproximadamente $50 millones.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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30.

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Al 31 de diciembre de 2018, Consultatio Key Biscayne LLC mantenía $11,81 millones, depositados en otras cuentas escrow. Al 31 de marzo de 2019, esta subsidiaria no mantiene saldos en cuentas escrow.

Asimismo, al 31 de diciembre de 2018, Consultatio Brokerage, Inc. mantiene $2,52 millones, por depósitos restringidos en relación a unidades en alquiler.

6.14. Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 la línea ingresos por venta de bienes y servicios prestados incluye:

Ingresos por venta de bienes Ingresos por alquileres y otros servicios prestados	Periodo de tres meses finalizado el
	31/03/2019 31/03/2018
	429.937 1.062.047 58.677 73.591
	488.614 1.135.638

Los ingreso por venta de bienes (lotes y unidades residenciales) se reconocen en un momento en el tiempo. Mientras que, los ingresos por servicios y los ingresos por alquileres se reconocen a lo largo del tiempo.

En la Nota 14 se revela información adicional sobre la información geográfica de los ingresos por ventas de bienes y servicios prestados.

Los ingresos por ventas de bienes (no los de servicios y alquileres) por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 incluyeron $420,1 millones y $1.044,3 millones, respectivamente, relacionados con anticipos de clientes existentes al inicio del ejercicio. No se reconocieron ingresos por obligaciones de desempeño satisfechas total o parcialmente en ejercicios anteriores.

6.15. Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 la línea costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados comprende:

Existencia de inventario al inicio del ejercicio Costos activados - Compras y contrataciones y diferencia de conversión Costos activados - Gastos de obra (a) Transferencia a Propiedades de Inversión Existencia de inventario al cierre del período (b)	Periodo de tres meses finalizado el
	31/03/2019 31/03/2018
	12.339.748 11.056.063 460.891 5.109.330 68.587 68.138 (88.576) (12.622) (12.535.058) (15.643.040)
	245.592 577.869

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31.

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(a) Al 31 de marzo de 2019 y 2018, los gastos de obra incluyen:

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Impuestos, tasas y contribuciones Alquileres Gastos de reparación y mantenimiento Seguros Electricidad y otros servicios Diversos	Periodo de tres meses finalizado el
	31/03/2019 31/03/2018
	31.839 15.348 1.502 1.737 1.368 2.784 - 16.166 6.143 5.572 - 2.391 10.905 11.970 15.087 1.054 273 1.074 436 1.576 1.034 8.466
	68.587 68.138

(b) No incluye materiales.

6.16. Gastos de administración

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 la línea gastos de administración incluye:

Concepto Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Retribuciones directores y síndicos Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Alquileres Gastos de reparación y mantenimiento Servicios aeroportuarios Gastos bancarios Seguros Gastos de informática Electricidad y otros servicios Diversos	Periodo de tres meses finalizado el
	31/03/2019 31/03/2018
	44.079 60.103 1.146 1.120 2.152 3.845 2.541 3.022 18.947 11.284 38.433 35.311 1.317 - 5.254 3.673 3.406 6.251 9.372 8.765 2.926 1.061 907 1.963 1.228 1.274 8.329 4.429 967 1.116 5.124 9.346
	146.128 152.563

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32.

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6.17. Gastos de comercialización

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 la línea gastos de comercialización incluye:

Concepto Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Comisiones por ventas Marketing y publicidad Gastos de reparación y mantenimiento Electricidad y otros servicios Gastos de ventas Seguros Alquileres Diversos	Periodo de tres meses finalizado el
	31/03/2019 31/03/2018
	4.411 5.081 8 153 789 400 1.507 6.366 495 44 51.197 36.884 52.911 41.828 29.046 22.171 17.721 13.521 2.754 1.609 985 1.063 149 - - 646 516 1.255 4.999 8.310
	167.488 139.331

6.18. Ingresos financieros

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 la línea ingresos financieros incluye:

Intereses ganados Diferencias de cambio Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Dividendos ganados	Periodo de tres meses finalizado el
	31/03/2019 31/03/2018
	129 - 31.619 11.966 117.363 - -979
	149.111 12.945

6.19. Costos financieros

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 la línea costos financieros incluye:

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33.

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Consultatio S.A.

Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Componentes financieros NIIF 15 Intereses perdidos Otros resultados financieros	Periodo de tres meses finalizado el
	31/03/2019 31/03/2018
	- (191.488) - (3.206) (5.215) (3.741) -(1.094)
	(5.215) (199.529)

6.20. Otros ingresos

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 la línea otros ingresos incluye:

Diversos. Resultados por cesión y recesión	Periodo de tres meses finalizado el
	31/03/2019 31/03/2018
	595 394 862 -
	1.457 394

6.21. Otros egresos

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 la línea otros egresos incluye:

Costos adicionales por obras Donaciones Diversos. Impuesto al valor agragado no recuperable	Periodo de tres meses finalizado el
	31/03/2019 31/03/2018
	(4.101) (14.862) (551) (85) (108) (2.086) (2.796) (2.856)
	(7.556) (19.889)

7. Saldos y operaciones con partes relacionadas

a) Saldos con negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 los saldos de las sociedades consolidadas con otras partes relacionadas son los siguientes:

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34.

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Consultatio S.A.

Activo corriente Activos a valor razonable con cambios en resultados Cuotapartes en FCI de Consultatio Asset Management S.A. Otros créditos Redes y Servicios S.A. Lago Norte Propiedades S.A. Pasivo corriente Deudas comerciales Honorarios Consultatio Asset Management S.A. Otras deudas Nordelta S.A. Fideicomiso Golf Club Nordelta	31/03/2019 31/12/2018
	1.116.316 882.837 1.013 - - 189 5.156 5.806 253.163 250.188 14.741 14.328
	267.904 264.516

b) Operaciones con negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Las operaciones realizadas durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 con otras partes relacionadas no consolidadas son las siguientes:

Nordelta S.A. Servicios de administración Otros honorarios y retribuciones Intereses perdidos Consultatio Asset Management S.A. Honorarios administración Accionista controlante Compra propiedades de inversión Ventas en Bal Harbour	Por elperíodo de tres meses finalizado
	31/03/2019 31/03/2018
	- 1.951 (352) (285) (5.269) (1.037) (5.116) (4.621) - 238.406 - 281.106

c) Saldos y transacciones con entidades gubernamentales

El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), controlado por la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES), organismo dependiente del Gobierno Nacional de la República Argentina, tiene un 24,9% de participación en el capital y votos de la Sociedad y por lo tanto tiene influencia significativa sobre la Sociedad.

Con respecto a los saldos y transacciones con ANSES (y otras entidades dependientes del Gobierno Nacional de la República Argentina), la Sociedad aplicó la exención prevista en el párrafo 25 de NIC 24.

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35.

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Las transacciones colectivamente, pero no individualmente, significativas se vinculan con el pago de impuestos y cargas sociales al Gobierno Nacional de la República Argentina.

d) Remuneración a la Administración

Durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, las remuneraciones de los directores fueron imputadas al rubro “Gastos de administración” del estado de ganancias o pérdidas y otro resultado integral. Los honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El detalle es el siguiente:

Beneficios de corto plazo	Por el	período de tres meses finalizado el	período de tres meses finalizado el
		31/03/2019 2.338	31/03/2018 2.801

No existen préstamos otorgados a Directores, ni al personal, ni ningún otro tipo de beneficio.

8. Patrimonio neto

Capital Social

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre 2018 el capital social de Consultatio S.A. asciende a $409,90 millones, el cual se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto.

La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

Impuesto sobre la distribución de resultados

De acuerdo con la Ley 25.053, los dividendos que se distribuyan en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo (impuesto de igualación). Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de las utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre 2000, más las utilidades impositivas determinadas a partir del 31 de diciembre de 2001.

A partir de la emisión de la Ley 27.340 en diciembre de 2017, se incorpora un impuesto a los dividendos, cuya alícuota es de 7% para ganancias generadas en ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde ejercicio fiscal 2020. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo aplicable para distribución de ganancias generadas en ejercicios 2017 y anteriores.

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Reserva especial dispuesta por la RG. 609 de la CNV

Con fecha 13 de septiembre de 2012, la CNV emitió la Resolución General 609 que dispuso que la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, sea reasignado a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de abril de 2013 resolvió la constitución de la reserva especial que surge de la aplicación de lo expuesto previamente, cuyo monto asciende a $100 millones.

Reserva facultativa

Al 31 de marzo de 2019 y al 31 de diciembre de 2018, la Sociedad mantiene un saldo de $11.088 millones en concepto de Reserva Facultativa.

Consideración de los resultados acumulados al 31 de diciembre de 2018

Con relación a la utilidad acumulada al 31 de diciembre de 2018, la Asamblea General Ordinaria celebrada el 29 de abril de 2019 resolvió asignar $92,41 millones a Reserva Legal, $1.952 millones a Reserva Facultativa y $503 millones a Dividendos en Efectivo. No se ha constituido reserva legal por haber alcanzado el 20% del capital social.

Restricciones a la distribución de utilidades - Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260

De acuerdo a lo requerido por la CNV a través de su nota de fecha 7 de julio de 2017, y conforme a la dispuesto por la art. 42 inciso b) de la Ley 27.260 y el art. 25 de la R.G. CNV Nº 672, las diferencias de cambio generadas como consecuencias de las suscripciones integradas en moneda extranjera en los Fondos Comunes de Inversión cerrados colocados en el marco de la Ley de Sinceramiento Fiscal 27.260 no son distribuibles, de manera que los cuotapartistas deberán mantener invertidos los aportes por un lapso no menor a cinco años a partir de la fecha de suscripción, pudiéndose distribuir únicamente aquellos resultados que excedan el aporte inicial.

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, los resultados estimados no distribuibles en concepto de diferencia de cambio en los términos de la referida normativa generados por Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 ascienden $586 millones y $530 millones (expresados en moneda constante), respectivamente. Por consiguiente, a dicha fecha el Fondo no presenta resultados distribuibles.

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9. Bienes de disponibilidad restringida y garantía respaldatoria de deudas

a) Fondos Restringidos en cuenta “escrow”

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, Consultatio Bal Harbour LLC mantiene $115,19 millones y $63,66 millones, respectivamente, depositados en cuentas restringidas en una entidad financiera (cuentas “escrow” cuyo “Agente escrow” es Fidelity Title Insurance Company). Dichos fondos corresponden a depósitos recibidos de potenciales compradores de las unidades del proyecto que están siendo desarrollado por dicha sociedad, quienes por cualquier razón pueden solicitar y recibir una devolución inmediata e incondicional del depósito en reserva; y a los fondos en exceso sobre el 10% del precio de venta recibida de los compradores, los cuales son aplicables exclusivamente a la construcción del proyecto. Estos fondos han sido clasificados como corrientes.

Al 31 de diciembre de 2018, Consultatio Key Biscayne LLC mantenía $11,81 millones, depositados en otras cuentas escrow. Al 31 de marzo de 2019, esta subsidiaria no mantiene saldos en cuentas escrow.

Asimismo, al 31 de diciembre de 2018, Consultatio Brokerage, Inc. mantiene $2,52 millones, por depósitos restringidos en relación a unidades en alquiler.

b) Torre Catalina Norte

Con fecha 10 de julio de 2013, la Sociedad suscribió un boleto de compraventa con BBVA Banco Francés S.A., mediante el cual la primera se comprometió a entregar la cantidad de 23 de las 33 plantas de la torre corporativa ubicada en Av. Leandro N. Alem 815, Ciudad de Buenos Aires. Dicha torre quedó concluida al 31 de diciembre de 2016.

Como consecuencia de esta operación, la Sociedad otorgó una hipoteca a favor de BBVA Banco Francés S.A. sobre el 100% del terreno donde se estaba edificando la Torre. Asimismo, transfirió el dominio fiduciario del 70,1% del terreno y de todo lo plantado y adherido en él, a un Fideicomiso de Garantía denominado Fideicomiso de Garantía TCN, siendo Consultatio S.A. el fiduciantebeneficiario, Intecons S.A. el fiduciario, y BBVA Banco Francés S.A. el beneficiario de la garantía.

Con fecha 27 de diciembre de 2016, se suscribió el acta de entrega de posesión a través de la cual el comprador tomó posesión de dichos pisos.

Con fecha 26 de octubre de 2018, se escrituraron las unidades funcionales objeto del boleto de compraventa. En forma simultánea, la Sociedad canceló el esquema de garantías (Hipoteca y Fideicomiso en Garantía), y aprobó el correspondiente Reglamento de Propiedad Horizontal.

c) Activos financieros a valor razonable de Consultatio Real Estate

Los fondos utilizados por Consultatio Argentina S.A.U. para la financiación de su participación en los Proyectos Inmobiliarios “Oceana Puerto Madero” a través de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto Madero - Unión Transitoria” y “Oceana Nordelta” a través de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto

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Nordelta - Unión Transitoria”, provenían de desembolsos recibidos en el marco de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un total de USD 200 millones.

Esta operación había sido garantizada por la sociedad controlada Consultatio Real Estate Inc (luego convertida a Consultatio Real Estate LLC), con sede en el Estado de Florida, a través de sus activos financieros valuados a valor razonable, cuyo saldo al 31 de diciembre de 2017 ascendía aproximadamente a USD 116,9 millones, los cuales resultaban suficientes y cubrían la totalidad de la deuda. Como consecuencia de la cancelación de este préstamo de fecha 9 de febrero de 2018, al 31 de diciembre de 2018 no existían garantías constituidas por estos conceptos.

d) Acciones de Nordelta S.A.

Con fecha 12 de mayo de 2017, el Directorio de la Sociedad había aprobado la constitución de una garantía prendaria sobre las acciones que mantienen en Nordelta S.A. a favor de Consultatio Real Estate Inc, (luego convertida a Consultatio Real Estate LLC) a los efectos de garantizar las obligaciones que dicha subsidiaria asumió con el JP Morgan Chase Inc con relación a la operación descripta en el apartado c) anterior. Como consecuencia de la cancelación de este préstamo de fecha 9 de febrero de 2018, al 31 de marzo de 2019 no existían garantías constituidas por estos conceptos.

e) Anticipos por compra de terrenos adquiridos en subastas y cedidos por Consultatio Argentina S.A.U. a Consultatio S.A. – Devolución de aportes irrevocables

Con fecha 26 de octubre de 2017, la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. resultó adjudicataria por la subasta pública N° 34/2017 convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado, de un lote de terreno sito en la Av. Madero S/N° entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín de la Ciudad de Buenos Aires, Nomenclatura catastral: Circunscripción 21, Sección 97, Manzana 38, Parcela 5, a los efectos de un futuro desarrollo inmobiliario.

El precio ofertado por la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. ascendió a USD 40.200.000.

Al 31 de marzo de 2019 y al 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. abonó anticipos por un total de $ 1.606 millones.

Con fecha 12 de diciembre de 2017, la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. resultó adjudicataria por la Subasta Pública N° 32/2017, convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado, de un lote de terreno sito en la Av. E. Madero S/N°, entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín, Parcela 6, a los efectos de un futuro desarrollo inmobiliario.

El precio ofertado por la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. ascendió a USD 50.100.000.

Al 31 de marzo de 2019 y al 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. abonó anticipos por un total de $ 1.605 millones.

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Con fecha 20 de diciembre de 2017, la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. resultó adjudicataria por la Subasta Pública N° 32/2017 convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado, de un lote de terreno sito en la Av. E. Madero S/N°, entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín, Parcela 7, a los efectos de un futuro desarrollo inmobiliario.

El precio ofertado por la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. ascendió a USD 50.000.000.

Al 31 de marzo de 2019 y al 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. abonó anticipos por un total de $ 1.285 millones.

El total de los anticipos detallados en los apartados anteriores ascienden a $ 4.496 millones, con fecha 29 de junio de 2018 fueron cedidos a Consultatio S.A. como restitución de los aportes irrevocables recibidos durante el año 2018.

10. Impuesto a las ganancias

Con efectos a partir del 1° de febrero de 2018, la subsidiaria Consultatio Real Estate Inc se convirtió a una sociedad de responsabilidad limitada (“LLC”). De acuerdo al nternal Revenue Code (Código Fiscal de Estados Unidos), para fines impositivos esta conversión se trata como una distribución de todos los activos y pasivos de dicha entidad a sus socios, seguido de un aporte de todos los activos y pasivos distribuidos a Consultatio Real Estate, LLC, la nueva sociedad formada. Por lo tanto, dicha subsidiaria reconoció, a efectos fiscales, una ganancia en la distribución atribuida de sus activos revaluados y el correspondiente pasivo impositivo. Para propósitos de presentación de los estados financieros, los activos y pasivos transferidos a dicha entidad fueron registrados al costo histórico de la entidad predecesora. Sin embargo, para fines impositivos, los socios eligieron registrar sus activos al valor revaluado a la fecha de distribución. Como resultado de esto, la base impositiva de dichos activos fue aproximadamente USD 61,7millones más alta que la base considerada a efectos de los estados financieros.

Hasta el 31 de enero de 2018 inclusive, dicha subsidiaria estuvo sujeta al impuesto a las ganancias federal de EE.UU. y estatal de Florida. A partir del 1° de febrero de 2018, los actuales socios de dicha entidad, incluyendo Consultatio S.A., son los responsables de reportar los ingresos o pérdidas en sus respectivas declaraciones juradas impositivas.

En relación con la distribución de dividendos efectuada por Consultatio Real Estate Inc. en el primer trimestre del año 2018, los mismos han sido computados como renta de fuente extranjera a los fines del cálculo de la provisión de impuesto a las ganancias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2018. En tal sentido se ha incorporado como dividendo el importe del impuesto análogo pagado en el exterior por Consultatio Real Estate Inc (posteriormente convertida a Consultatio Real Estate LLC), importe que al mismo tiempo ha sido considerado como crédito de impuesto indirecto; todo ello al momento de la imputación de la renta.

En opinión de la Dirección de la Sociedad y sus asesores legales/fiscales externos, ante cierta imprecisión en la metodología de cálculo de los créditos fiscales indirectos, el criterio adoptado por la Sociedad refleja una interpretación armónica de las normas aplicables en materia de rentas de fuente extranjera.

El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

40.

Consultatio S.A.

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Impuesto a las ganancias corriente Diferencia provisión y declaración jurada Impuesto a las ganancias diferido Impuesto especial sobre revalúo impositivo Impuesto a las ganancias	31/03/2019 31/03/2018
	(16.845) (407.668) - 4.613 (403.129) 133.561 (8.501) -
	(428.475) (269.494)

La conciliación entre el impacto en resultados por impuesto a las ganancias y el importe que resulta de aplicar la tasa impositiva vigente sobre el resultado contable antes de impuesto es la siguiente:

Resultado contable del período antes del impuesto a las ganancias Tasa vigente del impuesto Importe resultante a la tasa del impuesto Más / (menos) ajustes a la tasa del impuesto Resultado inversiones en negocios conjuntos Impuesto especial sobre revalúo impositivo Diferencia provisión y declaración jurada Resultado por la posición monetaria neta y otros Impacto a resultados por impuesto a las ganancias	31/03/2019 31/03/2018 Por el período de tres meses finalizado
	983.096 287.255 30% 30%
	(294.929) (86.177) 96.170 16.252 (2.550) - - 4.613 (227.166) (204.183)
	(428.475) (269.494)

La composición del impuesto diferido al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, y su evolución durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 se indica a continuación:

Gastos de contratos a largo plazo Activo por impuesto diferido Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Otros activos Inventario Inversión en Nordelta S.A. Otros créditos Activos a valor razonable con cambios en resultados Anticipos de clientes Provisión para contingencias Quebrantos Pasivo por impuesto diferido Pasivo por impuesto diferido neto	31/12/2018 Resultado ORI 31/03/2019
	199.615 (8.231) 5.307 196.691
	199.615 (8.231) 5.307 196.691 (416.802) 7.526 (4) (409.280) (1.874.086) (70.759) - (1.944.845) (768) (16) - (784) (882.156) (203.869) 487 (1.085.538) (49.537) (31.579) - (81.116) (358.344) (85.721) - (444.065) (26.975) (45.553) - (72.528) (28.355) 49.300 - 20.945 428 (45) - 383 134.587 (14.182) - 120.405
	(3.502.008) (394.898) 483(3.896.423)
	(3.302.393) (403.129) 5.790(3.699.732)

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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41.

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Al respecto, en el mes de marzo de 2019 el Directorio de la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U., evaluó y decidió ejercer la opción del revalúo impositivo, para la categoría Bienes de Cambio (“inventarios”), alcanzada a la tasa del 15%, por aquellos bienes adquiridos con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia del Titulo X de la Ley 27.430, y que se mantienen en el patrimonio al momento del ejercicio de la opción, tal como lo dispone el 2° párrafo del art. 282 de dicha Ley.

En este sentido, con fecha 29 de marzo de 2019 dicha sociedad presentó la correspondiente declaración jurada a través de la página web de la AFIP, por la cual se han revaluado 2 bienes por un monto de revalúo de $ 56,6 millones, generando un impuesto especial que asciende a $ 8,5 millones, el cual ha sido registrado, junto con la correspondiente disminución en el pasivo de impuesto diferido de aproximadamente $14 millones (efecto neto $5,5 millones ganancia), en sus estados financieros intermedios al 31 de marzo de 2019.

En virtud de todo los expuesto, la propia Ley antes citada permite que por los bienes que ingresaron al revalúo impositivo, se permita la actualización de conformidad con el procedimiento previsto en el segundo párrafo del artículo 89 de la Ley del Impuesto a las Ganancias, texto ordenado en 1997 y sus modificaciones.

11. Reclamos de la Administración Federal de Ingresos Públicos a Nordelta S.A., Fideicomiso Nordelta S.A.-R.Niella y Fideicomiso Golf Club Nordelta

La Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) inició procedimientos de verificación tendientes a comprobar el adecuado cumplimiento por parte de Nordelta S.A., Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella, Fideicomiso Golf Club Nordelta y Fideicomiso Los Alisos (en adelante denominadas en forma conjunta “las entidades”), de las normas impositivas aplicables a su operatoria. Como resultado de los citados procedimientos, la AFIP ha observado y ha procedido a notificar ciertos ajustes relacionados con el Impuesto al Valor Agregado (IVA) e Impuesto a las Ganancias (IG) de diversos períodos.

El mayor reclamo efectuado por la AFIP se ha centrado en materia de IVA. De las actuaciones administrativas surge que la AFIP plantea sus argumentos a partir del análisis de la realidad económica y establece una metodología propia para la determinación de la base imponible del gravamen en el IVA. Las entidades consideran improcedente el criterio fiscal por cuanto el principio de la realidad económica, como método interpretativo, sólo puede aplicarse cuando la figura jurídica utilizada fuera manifiestamente inadecuada, lo que cabe descartar en este caso, teniendo en cuenta que las entidades han adoptado los mecanismos jurídicos contenidos en las normas regulatorias de la Provincia de Buenos Aires.

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Al respecto cabe señalar que la Ciudad Pueblo Nordelta, predio ubicado en la localidad de Benavídez, Provincia de Buenos Aires, se ha desarrollado de acuerdo al Plan Director, denominado Proyecto Nordelta, aprobado por Decreto de la Gobernación de la Provincia de Buenos Aires Nº 1736/92 y Ordenanza Municipal de Tigre Nº 1297/92.

En este sentido, el Emprendimiento se desarrolla mediante el proceso reglado por el Decreto-ley Nº 8.912/77 de la Provincia de Buenos Aires y sus normas complementarias, que exigen que las urbanizaciones cuenten con una asociación civil sin fines de lucro que administre las instalaciones comunes, tales como las instalaciones deportivas, canchas de tenis, canchas de fútbol, pileta, etc., dotando a cada propietario de un derecho de uso sobre dichas áreas.

Asimismo, de acuerdo a lo previsto en el Plan Director mencionado, además de las obras de infraestructura de cada barrio que se desarrolla, se realizan obras de infraestructura básica comunes a todos los barrios del emprendimiento, procediendo, conforme a las normas en vigor, a ceder en forma gratuita las partes comunes a la respectiva asociación civil.

En este sentido se ha seguido en forma estricta con la formación de las entidades que la normativa legal exige al desarrollador al crear cada uno de los barrios, aportando los lugares comunes a dichas entidades, a los cuales acceden los propietarios de los terrenos para su uso adquiriendo las acciones que le dan ese derecho de uso, pero sin adquirir el dominio, de manera tal que ellos no tienen la titularidad de dichos espacios.

En oportunidad de la enajenación de los lotes integrantes de cada barrio, se procede a la celebración de la escritura pública para la transmisión de dominio del terreno y, en forma conjunta e inescindible, se cede el derecho a uso de las partes comunes, lo que se materializa mediante la venta de acciones de la asociación civil que administra cada barrio y se le otorga al propietario del terreno el derecho real de servidumbre sobre las partes comunes; es decir, se producen dos operaciones simultáneas e inescindibles:

Se transfiere el dominio de un terreno consignando el valor que las partes establecen para el mismo.

Se materializa la transferencia de una acción de la Asociación Civil administradora de las partes comunes del barrio que otorga así derecho al comprador a utilizar dichas partes comunes, constituyendo el derecho real de servidumbre sobre las mismas.

En cuanto al tratamiento impositivo, la venta de los terrenos integrantes de la Ciudad Pueblo Nordelta no se encuentra sujeta al impuesto al valor agregado dado que:

La transferencia de dominio de un terreno no está alcanzada por el impuesto.

La transferencia de las acciones de la asociación civil, administradora de partes comunes, implica la cesión de derecho de uso de dichas partes comunes y, como tal, también está excluida del gravamen. Tampoco está gravada la constitución del derecho real de servidumbre.

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Como consecuencia de los ajustes pretendidos por el Fisco en relación con el IVA, surgiría un ajuste consecuente en el IG equivalente al crédito fiscal del IVA imputado al costo de ventas. Caben para esta pretensión del Fisco las mismas críticas que las formuladas en el caso del IVA.

Con relación a estos reclamos, cabe destacar que en la causa Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella, con fecha 8 de octubre de 2015, la Sala II de la Cámara Contencioso Administrativo Federal dictó una sentencia que revoca y deja sin efecto la resolución dictada por el Tribunal Fiscal de la Nación de fecha 30 de julio de 2013 (por la cual había confirmado parcialmente la determinación de oficio por los impuestos omitidos por los períodos fiscales marzo de 2002 a noviembre de 2005 por aproximadamente 8 millones de pesos) haciendo lugar a los planteos esgrimidos por el Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella en cuanto a la inaplicabilidad de los ajustes pretendidos por la autoridad fiscal. Con fecha 30 de noviembre de 2015, el Fisco interpuso recurso extraordinario federal por ante la Corte Suprema, siendo contestado el 16 de diciembre de 2015. Al respecto se ha producido una novedad muy relevante dado que con fecha 10 de agosto de 2017, la Corte Suprema dictó resolución rechazando el recurso mencionado, por lo que la sentencia dictada por la Cámara en favor del Fideicomiso ha quedado firme.

En opinión de los asesores fiscales de las entidades, si bien esta sentencia es estrictamente aplicable a “Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella” por los períodos 2002 a 2005, sus definiciones, en lo referente al tratamiento fiscal de la operatoria llevada a cabo, son de tal claridad y contundencia que se hacen extensibles a las restantes causas en las que se discute el IVA.

En tal sentido, las circunstancias mencionadas han sido puestas en conocimiento del Tribunal Fiscal en los otros expedientes que versan sobre el tema y en los que son parte, según el caso, las entidades mencionadas.

La situación particular de cada entidad es la siguiente:

Nordelta S.A.: los expedientes iniciados por omisión del IVA correspondientes a los períodos 2002 a 2012 ascienden aproximadamente a $53 millones; adicionalmente, los expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG correspondiente a los períodos 2000 a 2011 ascienden aproximadamente a $25 millones. Nordelta S.A. interpuso recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación. Con fecha 11 de octubre de 2018, la AFIP corrió vista por los períodos 2012 a 2015 sobre los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $48 millones y en impuestos a las ganancias por aproximadamente $14 millones, que incluye la imputación de los resultados sujetos a impuestos de los fideicomisos.
Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella: los expedientes iniciados por omisión del IVA correspondiente a los períodos 2002 a 2010 ascienden aproximadamente a $22 millones; adicionalmente, los expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2006 a 2009 ascienden aproximadamente a $2 millones. Con fecha 11 de octubre de 2018, la AFIP corrió vista sobre los períodos 2012 a 2015 sobre los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $3 millones y estableció una diferencia de resultado neto a Nordelta S.A. en impuestos a las ganancias por aproximadamente $270 mil.

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Fideicomiso Golf Club Nordelta: los expedientes iniciados por omisión de IVA correspondiente a los períodos 2004 a 2009 ascienden aproximadamente a $33 millones; adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2007 a 2009 asciende aproximadamente a $1 millón. A la fecha se produjo la totalidad de la prueba en los expedientes. Con fecha 11 de octubre de 2018, la AFIP corrió vista sobre los períodos 2012 a 2015 los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $89 millones y estableció una diferencia de resultado neto a Nordelta S.A. en impuestos a las ganancias por aproximadamente $5 millones.
Fideicomiso Los Alisos: el expediente iniciado por omisión de IVA correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a $8 millones; adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a $2 millones. A la fecha la causa fue abierta a prueba. Con fecha 11 de octubre de 2018, la AFIP corrió vista por los períodos 2014 a 2015 sobre los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $240 mil y estableció una diferencia de resultado neto a Nordelta S.A. en impuestos a las ganancias por aproximadamente $200 mil.

El Directorio de Nordelta S.A. y el Directorio de Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en carácter de fiduciaria de los fideicomisos Nordelta S.A. – R. Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, teniendo en cuenta la opinión de sus asesores fiscales y los antecedentes ya citados, han decidido rechazar las pretensiones fiscales y no registrar previsión alguna por estos conceptos en los estados contables de Nordelta S.A. y de los mencionados fideicomisos, en razón que consideran que les asisten argumentos que sustentan sus posiciones y la resolución favorable final de cada caso.

12. Moneda extranjera

La Sociedad y las subsidiarias argentinas realizan transacciones en monedas extranjeras (monedas distintas a la moneda funcional, que es el peso argentino), por lo que se generan exposiciones a fluctuaciones en la tasa de cambio. A continuación, se presentan los activos monetarios y pasivos monetarios de la Sociedad y de las subsidiarias argentinas denominados en moneda distinta a la moneda funcional:

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Activo Activo corriente Creditos por ventas de bienes y servicios Otros créditos Activos a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y equivalentes de efectivo Total activo en moneda extranjera Pasivo Pasivo corriente Deudas comerciales Otras deudas Total pasivo en moneda extranjera	Cotización moneda Moneda extranjera -Clase e Importe-	Importe en pesos al 31/03/2019(1) Importe en pesos al 31/12/2018(1)
	43,15 USD 446 43,15 USD 5.167 43,15 USD 45.540 43,15 USD 974 43,35 USD 286 43,35 USD 4.948	19.245 2.819 222.956 509.447 1.965.053 1.025.120 42.009 420.067
		2.249.263 1.957.453
		12.387 5.478 214.496 236.407
		226.883 241.885

(1) Convertidos a los tipos de cambio aplicables vigentes al ultimo dia habil al cierre de las operaciones a dichas fechas.

La exposición al riesgo de tasa de cambio para subsidiarias con moneda funcional dólar estadounidense por activos y pasivos monetarios denominados en otras monedas no es material para los estados financieros consolidados.

13. Valor razonable de los activos y pasivos

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas como criterio de medición primaria de activos y pasivos al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018:

31 de marzo de 2019 Activo Activos a valor razonable con cambios en resultados Propiedades de Inversión 31 de diciembre de 2018 Activo Activos a valor razonable con cambios en resultados Propiedades de Inversión	2.970.001 - - - 3.180.929 5.894.312 2.970.001 3.180.929 5.894.312 2.306.289 - - - 3.334.225 5.725.858 2.306.289 3.334.225 5.725.858 Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3	Total
		2.970.001 9.075.241
		12.045.242
		Total
		2.306.289 9.060.083
		11.366.372

Durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 y el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, no ha habido transferencias de montos entre niveles.

Para mediciones de valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 2 y 3 de la jerarquía de valor razonable, se calcula en forma trimestral el valor razonable utilizando informes de valuación de especialistas externos.

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Las técnicas de valoración y datos de entrada utilizados para mediciones clasificadas en los Niveles 2 y 3 de jerarquía de valor razonable son las siguientes:

Item	Nivel jerarquía valor razonable	Técnicas de valoración	Datos de entrada utilizados
Propiedades de Inversión	Nivel 2	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por metro cuadrado de propiedades comparables
Propiedades de Inversión	Nivel 3	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por metro cuadrado de propiedades comparables

A continuación, se detallan los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 2 y 3 ocurridos durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019:

	Saldos al 31/12/2018 Incluidas en el Resultado Neto Incluidas en otro resultado integral Compras y mejoras Ventas Transferencia desde Inventario Transferencia desde PP&E Saldos al 31/03/2019 3.334.225 190.357 16.137 - (448.366) 88.576 - 3.180.929 5.725.858 146.361 - 22.093 - - - 5.894.312 9.060.083 336.718 16.137 22.093(448.366) 88.576 - 9.075.241	Ganancias y pérdidas no realizadas
Activo Propiedades de Inversión- Nivel 2 Propiedades de Inversión- Nivel 3		190.357 146.361
		336.718

A continuación, se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 2 y Nivel 3 ocurridos durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018:

	Saldos al 31/12/2017 Incluidas en el Resultado Neto Incluidas en otro resultado integral Compras y mejoras Ventas Transferencia desde Inventario Transferencias desde PP&E Saldos al 31/03/2018 Ganancias y pérdidas no realizadas 2.189.124 29.308 148 - - - 232.703 2.451.283 29.308 4.181.675 43.365 - - - 12.622 - 4.237.662 43.365 6.370.799 72.673 148 - - 12.622 232.703 6.688.945 72.673
Activo Propiedades de Inversión- Nivel 2 Propiedades de Inversión- Nivel 3

Saldos al
31/12/2017
Incluidas en el
Resultado Neto
Incluidas en
otro resultado
integral
Compras y
mejoras
Ventas
Transferencia
desde
Inventario
Transferencias
desde PP&E
Saldos al
31/03/2018
Ganancias y
pérdidas no
realizadas
2.189.124 29.308 148
- - - 232.703 2.451.283
29.308
4.181.675 43.365
- - - 12.622
- 4.237.662
43.365
6.370.799 72.673 148
- - 12.622 232.703 6.688.945
72.673

Activo
Propiedades de Inversión- Nivel 2
Propiedades de Inversión- Nivel 3

De acuerdo a lo indicado en el párrafo 29 de NIIF 7, no se presenta información sobre el valor razonable de activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado debido a que el Directorio considera que los valores de libros de dichos activos y pasivos son una aproximación razonable de sus valores razonables al cierre del período.

14. Información sobre segmentos de negocio

La NIIF 8 (Segmentos de Operación) requiere que la Sociedad proporcione información acerca de sus segmentos de operaciones sobre la base de informes internos evaluados regularmente por el Presidente de la Sociedad, máxima autoridad en la toma de decisiones, a fin de asignar recursos y de evaluar el rendimiento de los distintos segmentos.

Los segmentos definidos de acuerdo con la NIIF 8 son:

Urbanizaciones: Desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios, para usos múltiples. Su actividad principal incluye la revalorización de la tierra, destinada a la venta de lotes unifamiliares (a usuarios finales) y macrolotes a otras desarrolladoras. Actualmente el segmento incluye los siguientes proyectos inmobiliarios: En Argentina, Nordelta (negocio conjunto) y Puertos; en Uruguay Las Garzas.

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Edificios Residenciales: Desarrollo de complejos residenciales, principalmente destinados a la venta. Actualmente el segmento incluye los siguientes proyectos inmobiliarios: En Argentina, Quartier Ocampo, Oceana Puerto Madero, Oceana Nordelta, y Proyecto Huergo (nombre a definir); en Estados Unidos, Oceana Key Biscayne y Oceana Bal Harbour.
Torres Corporativas: Desarrollo de oficinas corporativas triple A, principalmente destinadas al alquiler y/o venta. Actualmente el segmento incluye los siguientes proyectos inmobiliarios: Torre Catalinas Plaza; Torre Alem Plaza; Torre Catalinas Norte; y Proyecto Catalinas Norte II (nombre a definir).

A continuación, se presentan los principales saldos y operaciones por segmento. En virtud que la información por segmento incluye información relacionada con Nordelta S.A. (negocio conjunto no consolidado en los estados financieros intermedios consolidados condensados de la Sociedad), se presenta una conciliación entre la información de segmento presentada y la que surge de los estados financieros consolidados relativa a los ingresos por ventas de bienes y servicios prestados y al resultado antes de impuestos, y al total de los activos y pasivos.

Información Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados Resultado bruto del segmento Resultado por valuación de Propiedades de Inversión Resultado por venta de Propiedades de Inversión Resultado total del segmento Gastos operativos Resultado de inversiones en negocios conjuntos Resultados financieros Otros ingresos y egresos Resultado antes de impuestos Propiedades de inversión Inventario Créditos por ventas de bienes y servicios Otros créditos.. Activos del segmento Otros activos Total activos Anticipos de clientes Pasivos del segmento Otros pasivos Total pasivos Información Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados Resultado bruto del segmento Resultado por valuación de Propiedades de Inversión Resultado por venta de Propiedades de Inversión Resultado total del segmento Gastos operativos Resultado de inversiones en negocios conjuntos Resultados financieros Otros ingresos y egresos Resultado antes de impuestos	Urbanizaciones Nordelta Urbanizaciones Edificios residenciales Torres corporativas Total de los segmentos al 31/03/2019 Conciliación Total consolidado al 31/03/2019
	961.393 142.446 299.992 46.176 1.450.007 (961.393) 488.614 (299.421) (103.401) (142.191) -(545.013) 299.421(245.592)
	661.972 39.045 157.801 46.176 904.994 (661.972) 243.022 135.414 146.361 124.861 65.496 472.132 (135.414) 336.718 - - -(15.275) (15.275) -(15.275)
	797.386 185.406 282.662 96.397 1.361.851 (797.386) 564.465 - - - - - (313.616) (313.616) - - - - - 425.830 425.830 - - - - - 312.516 312.516 - - - - -(6.099) (6.099)
	797.386 185.406 282.662 96.397 1.361.851 (378.755) 983.096 4.790.086 5.894.312 643.666 2.537.263 13.865.327 (4.790.086) 9.075.241 2.283.470 5.205.539 7.408.543 285 14.897.837 (2.283.470) 12.614.367 168.584 130.364 1.387 18.305 318.640 (168.584) 150.056 722.751 120.830 767.561 4.510.413 6.121.555(157.593) 5.963.962
	7.964.891 11.351.045 8.821.157 7.066.266 35.203.359 (7.399.733) 27.803.626 1.898.723 - - - 1.898.723 9.164.222 11.062.945
	9.863.614 11.351.045 8.821.157 7.066.266 37.102.082 1.764.489 38.866.571 3.372.212 2.584.563 1.456.508 - 7.413.283(3.372.212) 4.041.071
	3.372.212 2.584.563 1.456.508 - 7.413.283 (3.372.212) 4.041.071 1.406.974 - - - 1.406.974 4.471.998 5.878.972
	4.779.186 2.584.563 1.456.508 - 8.820.257 1.099.786 9.920.043 Urbanizaciones Nordelta Urbanizaciones Edificios residenciales Torres corporativas Total de los segmentos al 31/03/2018 Conciliación Total consolidado al 31/03/2018
	239.889 63.604 1.024.092 47.942 1.375.527 (239.889) 1.135.638 (54.021) (82.897) (494.972) -(631.890) 54.021(577.869)
	185.868 (19.293) 529.120 47.942 743.637 (185.868) 557.769 30.019 43.365 - 29.308 102.692 (30.019) 72.673 - - - 8.767 8.767 - 8.767
	215.887 24.072 529.120 86.017 855.096 (215.887) 639.209 - - - - - (291.894) (291.894) - - - - - 54.174 54.174 - - - - - (94.739) (94.739) - - - - -(19.495) (19.495)
	215.887 24.072 529.120 86.017 855.096 (567.841) 287.255

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

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Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

48.

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Consultatio S.A.

Información Propiedades de inversión Inventario Créditos por ventas de bienes y servicios Otros créditos.. Activos del segmento Otros activos Total activos Anticipos de clientes Pasivos del segmento Otros pasivos Total pasivos	Urbanizaciones Nordelta Urbanizaciones Edificios residenciales Torres corporativas Total de los segmentos al 31/12/2018 Conciliación Total consolidado al 31/12/2018
	4.653.192 5.725.858 698.454 2.635.771 13.713.275 (4.653.192) 9.060.083 2.372.393 5.049.412 7.366.015 - 14.787.820 (2.372.393) 12.415.427 157.158 136.666 2.702 16.594 313.120 (157.158) 155.962 747.598 77.184 576.643 4.523.258 5.924.683 137.611 6.062.294
	7.930.341 10.989.120 8.643.814 7.175.623 34.738.898 (7.045.132) 27.693.766 1.874.027 - - - 1.874.027 7.899.224 9.773.251
	9.804.368 10.989.120 8.643.814 7.175.623 36.612.925 854.092 37.467.017 4.164.340 2.770.683 1.156.038 - 8.091.061(4.164.340) 3.926.721
	4.164.340 2.770.683 1.156.038 - 8.091.061 (4.164.340) 3.926.721 1.407.271 - - - 1.407.271 4.006.149 5.413.420
	5.571.611 2.770.683 1.156.038 - 9.498.332 (158.191) 9.340.141

Tal como requiere NIIF 8, a continuación, describimos las principales diferencias entre la información por segmentos y los siguientes totales de los estados financieros intermedios consolidados condensados:

Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados: el total por segmentos incluye los ingresos por ventas de bienes y servicios prestados de Nordelta S.A., que no se incluyen en la correspondiente línea consolidada.
Resultado antes de impuesto a las ganancias: el total por segmentos incluye los resultados correspondientes a Nordelta S.A., que no se incluyen en la correspondiente línea consolidada, ni se incluyen ciertas líneas del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales.
Total del activo: el total por segmentos incluye ciertos activos correspondientes a Nordelta S.A., que no se incluyen en las correspondientes líneas consolidadas, ni se incluyen el resto de las líneas del estado de situación financiera. El total de “otros créditos de los segmentos” solo incluye conceptos directamente vinculados con la actividad inmobiliaria.
Total del pasivo: el total por segmentos incluye los anticipos de clientes correspondientes a Nordelta S.A., que no se incluyen en la correspondiente línea consolidada, ni se incluyen el resto de los pasivos consolidados.

La información por segmentos ha sido preparada y clasificada de acuerdo con los proyectos inmobiliarios desarrollados por el Grupo. Durante el año 2018, el Grupo ha modificado la estructura interna de la organización, por lo tanto, se ha modificado la información por segmentos del período anterior presentada originalmente.

Los criterios de medición utilizados para la medición de resultados, activos y pasivos presentados por segmentos son iguales a los criterios utilizados para la preparación de los estados financieros intermedios consolidados condensados.

A continuación, se presenta información geográfica de activos no corrientes e ingresos por ventas de bienes y servicios prestados de la Sociedad y sus subsidiarias (no incluye Nordelta S.A., negocio conjunto no consolidado en los estados financieros intermedios consolidados condensados de la Sociedad):

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A.

Información
Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados
Propiedad, planta y equipo
Propiedades de inversión
Otros activos
Inventarios.
Información
Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados
Información
Propiedad, planta y equipo
Propiedades de inversión
Otros activos
Inventarios.

Argentina
Uruguay
Estados Unidos
Total al
31/03/2019
188.622
- 299.992 488.614
1.615.447 600 60.751 1.676.798
8.431.575
- 643.666 9.075.241
3.315
- - 3.315
3.731.347 1.248.539
- 4.979.886
13.781.684 1.249.139 704.417 15.735.240
Argentina
Uruguay
Estados Unidos
Total al
31/03/2018
73.503 38.043 1.024.092 1.135.638
Argentina
Uruguay
Estados Unidos
Total al
31/12/2018
1.665.707 642 60.029 1.726.378
8.361.629
- 698.454 9.060.083
3.342
- - 3.342
3.194.478 1.212.858
- 4.407.336
13.225.156 1.213.500 758.483 15.197.139

Los ingresos de actividades ordinarias fueron atribuidos en función del lugar de ubicación de los bienes vendidos o alquilados. Los activos no corrientes revelados no incluyen instrumentos financieros ni activos por impuestos diferidos.

No hay ingresos de actividades ordinarias procedentes de transacciones con clientes externos que representen el 10 por ciento o más de los ingresos de actividades ordinarias.

15. Hechos posteriores

La Sociedad ha analizado los hechos posteriores al 31 de marzo de 2019 para evaluar la necesidad de su reconocimiento o revelación potencial en los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados. Dichos hechos se evaluaron hasta el 13 de mayo de 2019, fecha en que estos estados financieros estuvieron disponibles para su emisión. Con base en esta evaluación, la Dirección de la Sociedad ha concluido la inexistencia de eventos posteriores que requieran reconocimiento o divulgación en los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados.

16. Aprobación de estados financieros consolidados

Los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y autorizados para ser emitidos con fecha 13 de mayo de 2019.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 13 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A. — Interim / Quarterly Report 2019

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1. Estados financieros intermedios consolidados condensados

2. Estados financieros intermedios separados condensados

Consultatio S.A.

Consultatio S.A.

Consultatio S.A.

Consultatio S.A.

Consultatio S.A.

1. Información general y del negocio

1.1 Información general

1.2 Estructura y organización del Grupo

1.3 Organización del negocio

2. Bases de preparación de los estados financieros intermedios consolidados condensados

b) Bases de consolidación

c) Información financiera presentada en moneda homogénea

3. Normas contables aplicadas para la preparación de los estados financieros intermedios consolidados condensados

a) Adopción de nuevas NIIF y sus actualizaciones

b) Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV

c) Resultado por acción

4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables

Juicios críticos

a) Reconocimiento de ingresos

b) Clasificación de propiedades de inversión

c) Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.:

Estimaciones significativas

a) Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos):

b) Valor razonable de propiedades de inversión:

5. Consolidación e inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

5.1. Consolidación

5.2. Negocios conjuntos y otras entidades

Inversión en Nordelta S.A.

Consultatio S.A.

6.1. Propiedad, planta y equipo

6.2. Propiedades de inversión

6.3. Inventarios

6.4. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

6.5. Créditos por ventas de bienes y servicios

6.6. Otros Créditos

6.7. Activos a valor razonable con cambios en resultados

6.8. Deudas comerciales

6.9. Anticipos de clientes

6.10. Deudas fiscales

6.11. Otras deudas

6.12. Provisiones

6.13. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación el estado de flujos de efectivo)

Saldos inmovilizados en cuentas bancarias no considerados como efectivo

6.14. Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados

6.15. Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados

6.16. Gastos de administración

6.17. Gastos de comercialización

6.18. Ingresos financieros

6.19. Costos financieros

6.20. Otros ingresos

6.21. Otros egresos

7. Saldos y operaciones con partes relacionadas

b) Operaciones con negocios conjuntos y otras partes relacionadas

c) Saldos y transacciones con entidades gubernamentales

d) Remuneración a la Administración

8. Patrimonio neto

Capital Social

Impuesto sobre la distribución de resultados

Reserva especial dispuesta por la RG. 609 de la CNV

Reserva facultativa

Consideración de los resultados acumulados al 31 de diciembre de 2018

Restricciones a la distribución de utilidades - Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260

9. Bienes de disponibilidad restringida y garantía respaldatoria de deudas

a) Fondos Restringidos en cuenta “escrow”

b) Torre Catalina Norte

c) Activos financieros a valor razonable de Consultatio Real Estate

d) Acciones de Nordelta S.A.

10. Impuesto a las ganancias

11. Reclamos de la Administración Federal de Ingresos Públicos a Nordelta S.A., Fideicomiso Nordelta S.A.-R.Niella y Fideicomiso Golf Club Nordelta

12. Moneda extranjera

13. Valor razonable de los activos y pasivos

14. Información sobre segmentos de negocio

15. Hechos posteriores

16. Aprobación de estados financieros consolidados

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