Consultatio S.A. - Interim / Quarterly Report 2019

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ÍNDICE	PÁGINA
Estado intermedio separado condensado de situación financiera	2
Estado intermedio separado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales	3
Estado intermedio separado condensado de cambios en el patrimonio	4
Estado intermedio separado condensado de flujos de efectivo	6
Notas a los estados financieros intermedios separados condensados	7

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Nordelta S.A.

Estado intermedio separado condensado de situación financiera al 31 de marzo de 2019

Presentado en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 [en pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.b)

Activo Activo no corriente Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Inventarios Inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios Inversiones en otras entidades Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos Total del activo no corriente Activo corriente Inventarios Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y equivalentes de efectivo Total del activo corriente Total del activo Patrimonio Aporte de los propietarios Resultados acumulados Total del patrimonio Pasivo Pasivo no corriente Deudas Anticipos de clientes Pasivo por impuesto diferido Provisiones Total del pasivo no corriente Pasivo corriente Deudas Anticipos de clientes Comerciales Fiscales Otras deudas Total del pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y patrimonio	Nota	31/03/2019 31/12/2018
	5.1 5.2 5.3 5.4 5.4 5.5 5.6 5.3 5.5 5.6 5.7 5.8 5.9 5.13 5.14 5.9 5.10 5.11 5.12	88.105.402 90.819.943 4.790.086.250 4.653.192.410 772.936.256 576.390.903 1.624.797.094 1.003.100.812 1.494.032 1.323.322 20.474.203 24.740.757 71.028.133 94.849.558
		7.368.921.370 6.444.417.705
		1.102.330.587 1.206.516.550 91.952.110 81.031.875 642.297.592 608.262.682 330.462.838 261.011.773 19.522.886 116.616.463
		2.186.566.013 2.273.439.343
		9.555.487.383 8.717.857.048
		673.158.451 673.158.451 4.411.269.735 3.559.598.698
		5.084.428.186 4.232.757.149
		1.116.966.351 1.092.172.171 1.079.143.898 1.222.841.691 22.595.865 17.551.718
		2.218.706.114 2.332.565.580
		1.434.220.699 1.441.962.872 23.915.538 10.391.642 153.909.532 25.738.871 640.307.314 674.440.934
		2.252.353.083 2.152.534.319
		4.471.059.197 4.485.099.899
		9.555.487.383 8.717.857.048

Las Notas que se acompañan son parte de estos estados financieros intermedios separados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

José Chouhy Oria Director

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Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Arturo Pereira Por Comisión Fiscalizadora

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Nordelta S.A.

Estado intermedio separado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 Presentado en forma comparativa [en pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.b)

Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados Costo de los bienes vendidos y servicios prestados Resultado bruto Gastos de administración Gastos de comercialización Resultado operativo Resultado por valuación de propiedades de inversión Resultado de inversiones en subsidiarias y fideicomisos Resultado por la posición monetaria neta Ingresos financieros Costos financieros Otros ingresos Otros egresos Resultado antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Resultado neto del período Resultado integral del período Resultado básico y diluido por acción	Nota	31/03/2019 31/03/2018
	5.15 5.16 5.18 5.19 5.2 5.17 5.20 5.21 5.22 5.23 5.13	60.826.941 62.497.616 (7.482.611) (22.015.569)
		53.344.330 40.482.047
		(93.913.280) (104.781.590) (20.963.947) (41.783.771)
		(61.532.897) (106.083.314)
		135.414.292 30.019.001 621.648.234 270.225.970 100.427.375 11.083.172 106.674.424 29.165.776 - (15.272.799) 1.652.890 1.721.254 (16.710.525) (4.197.215)
		887.573.793 216.661.845
		(35.902.756) 81.309.937
		851.671.037 297.971.782
	3.b)	851.671.037 297.971.782
		3.279 1.147

Las Notas que se acompañan son parte de estos estados financieros intermedios separados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Nordelta S.A.

Estado intermedio separado condensado de cambios en el patrimonio correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019

Presentado en forma comparativa [en pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.b)

Aporte de los propietarios

Resultados acumulados

	Aporte de los propietarios	Resultados acumulados
Saldos al 31/12/2018 Resultado neto del período Saldos al 31/03/2019	Capital social Ajuste de capital Subtotal	10.700.296 949.344.951 1.189.064.641 1.410.488.810 3.559.598.698 4.232.757.149 - - - 851.671.037 851.671.037 851.671.037 10.700.296 949.344.951 1.189.064.641 2.262.159.847 4.411.269.735 5.084.428.186 Subtotal Total Reserva legal Reserva voluntaria Reserva especial art. 310 RG 7/2015 (IGJ) Resultados acumulados
	25.977.000 647.181.451 673.158.451 - --
	25.977.000 647.181.451 673.158.451

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios separados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Nordelta S.A.

Estado intermedio separado condensado de cambios en el patrimonio correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 Presentado en forma comparativa [en pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.b)

Saldos al 31/12/2017 Resultado neto del período Saldos al 31/03/2018	Aporte de los propietarios	10.700.296 284.462.295 2.470.720.018 (1) 2.765.882.609 3.439.041.060 - - 297.971.782 297.971.782 297.971.782 10.700.296 284.462.295 2.768.691.800 3.063.854.391 3.737.012.842 Resultados acumulados Total Reserva legal Reserva voluntaria Subtotal Resultados acumulados
	Capital social Ajuste de capital Subtotal
	25.977.000 647.181.451 673.158.451 - --
	25.977.000 647.181.451 673.158.451

(1) Incluye $1.189.064.641 correspondientes al efecto de conversión a NIIF descripta en la Nota 6 que en el ejercicio 2018 ha sido expuesta como Reserva especial art. 310 RG 7/2015 (IGJ). Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios separados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Estado intermedio separado consolidado de flujos de efectivo correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 Presentado en forma comparativa [en pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.b)

Actividades operativas Resultado neto del período Ajustes para conciliar el resultado del período con el flujo neto de efectivo: Impuesto a las ganancias devengado Depreciaciones de propiedad, planta y equipo (PP&E) Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Resultado de inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios Variación neta de provisiones Resultado por valuación de propiedades de inversión Intereses Diferencia de cambio y otros componentes financieros diversos Resultado por la posición monetaria neta del efectivo y equivalente de efectivo Variaciones netas en el Capital de trabajo Aumento de inventarios Disminución de créditos por ventas Disminución (Aumento) de otros créditos Aumento de deudas Impuesto a las ganancias pagado Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades operativas Actividades de inversión Movimientos netos de activos al valor razonable con cambios en resultados Pagos por incorporaciones de PP&E y Propiedades de inversión Movimientos netos en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de inversión Actividades de financiación Variación neta de anticipos de clientes Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación Variaciones del efectivo y equivalentes Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio (Nota 5.8) Efecto de la variación del tipo de cambio y resultado por la posición monetaria neta sobre el efectivo y equivalentes (Disminución) Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del período (Nota 5.8)	31/03/2019 31/03/2018
	851.671.037 297.971.782 35.902.756 (81.309.937) 2.714.541 2.157.100 (18.305.134) (7.825.592) (621.648.234) (270.225.970) 6.893.589 - (135.414.292) (30.019.001) (69.850.392) 13.521.165 (18.518.898) (19.588.550) (6.987.715) (9.099.560) (128.244.225) (112.845.525) (4.132.329) 41.074.884 4.884.921 (63.186.226) 34.363.492 83.404.926 (108.340.034) (116.137.587)
	(175.010.917) (272.108.091)
	(51.145.931) 163.023.922 - (53.277.133) (2.488.142)
	(51.145.931) 107.258.647
	120.124.575 167.792.747
	120.124.575 167.792.747
	116.616.463 34.154.775 8.938.696 1.543.317 (106.032.273) 2.943.303
	19.522.886 38.641.395

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios separados condensados.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Nordelta S.A. Notas a los estados financieros intermedios separados condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 Presentadas en forma comparativa [en pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.b)

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1. Información general y del negocio de la sociedad

Nordelta S.A., (en adelante “la Sociedad”), fue fundada en 1992, siendo su objeto social el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores, principalmente en el mercado de alto poder adquisitivo. Su actividad principal incluye la revalorización de la tierra, destinada a la venta de lotes unifamiliares (a usuarios finales), y macrolotes a otras desarrolladoras.

El emprendimiento urbanístico, Nordelta, incluye aproximadamente 1.700 hectáreas en el partido de Tigre, Provincia de Buenos Aires, Argentina. El mismo se comercializa desde 1999.

Nordelta S.A. está organizada bajo las normas de la República Argentina.

Su domicilio legal es en la calle Capitán General Ramón Freire 2265, de la Ciudad de Buenos Aires.

2. Bases de preparación de los estados financieros intermedios separados condensados

A continuación, se detallan las políticas contables más importantes aplicadas en la preparación de los presentes estados financieros intermedios separados condensados. Dichas políticas han sido aplicadas de manera uniforme en todos los períodos/ejercicios presentados, a menos que se indique lo contrario.

a) Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases de preparación de los presentes estados financieros intermedios separados condensados

Los presentes estados financieros intermedios separados condensados de la Sociedad por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 han sido preparados y presentados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales, tal como fueron emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés), en virtud de que a través de la Resolución N° 4/2018, publicada en el Boletín Oficial el 27 de junio de 2018, la Inspección General de Justicia (IGJ) permite como opción a las sociedades la presentación de sus estados contables conforme a la Resolución Técnica N° 26 de la FACPCE y sus modificatorias en los términos del artículo 310 de la Resolución N° 7/2015 de la IGJ. La aplicación de las NIIF es admitida por la IGJ.

Asimismo, cabe señalar que los estados financieros intermedios separados condensados por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 han sido preparados a los efectos de ser utilizados por Consultatio S.A. (sociedad accionista emisora que ejerce el control conjunto en Nordelta S.A.) para la valuación de su participación en la Sociedad. De manera similar a las disposiciones observadas por Consultatio S.A. para la preparación de sus estados financieros intermedios separados condensados (Título IV, “Régimen Informativo Periódico”, Capítulo I, “Régimen Informativo”, Sección I, “Disposiciones Generales”, artículo 1°, punto b.1) del texto ordenado de la CNV (N.T. 2013)), la Sociedad ha optado por presentar sus estados financieros correspondientes a períodos intermedios en la forma condensada prevista en la NIC 34, “Información financiera intermedia”.

Por lo tanto, los presentes estados financieros intermedios separados condensados de Nordelta S.A. por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 se presentan conforme a los lineamientos de la NIC 34. La adopción de dicha norma, así como la de la totalidad de las Normas

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Internacionales de Información Financiera (NIIF), tal como fueron emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB” por su sigla en inglés), fue resuelta por la Resolución Técnica N° 43 (modificatoria de la Resolución Técnica N° 26) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). La aplicación de las NIIF es admitida por la IGJ y la Sociedad ha optado aplicarlas a partir del ejercicio que se inició el 1° de enero de 2017.

La presente información financiera intermedia separada condensada no incluye toda la información que requieren las NIIF para la presentación de estados financieros completos, por corresponder a la modalidad de estados financieros condensados prevista en la NIC 34. Por lo tanto, los presentes estados financieros intermedios separados condensados deben ser leídos conjuntamente con los estados financieros separados de la Sociedad correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, los que han sido preparados de acuerdo con las NIIF.

Los presentes estados financieros intermedios separados condensados reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Norma Internacional de Contabilidad 29 (NIC29).

Con fines comparativos, los presentes estados financieros intermedios separados condensados incluyen cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 y al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018, que son parte integrante de los estados financieros intermedios separados condensados mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del período actual. Dichas cifras han sido reexpresadas en moneda de cierre del presente período, de acuerdo a lo señalado en el apartado 2.b), a fin de permitir su comparabilidad y sin que tal reexpresión modifique las decisiones tomadas con base en la información contable correspondiente al ejercicio anterior.

La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros intermedios separados condensados se presentan en pesos argentinos. Adicionalmente, a menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$” son a pesos argentinos, y las referencias a “USD”, “U$S” o “dólares US” son a dólares estadounidenses.

b) Información financiera presentada en moneda homogénea

En los últimos años, los niveles de inflación en Argentina han sido altos, habiendo acumulado una tasa de inflación en los tres años pasados que ha superado el 100%, sin expectativas de disminuir significativamente en el corto plazo. Asimismo, la presencia de los indicadores cualitativos de alta inflación, previstos en la Norma Internacional de Contabilidad N° 29 (NIC 29), mostraron evidencias coincidentes. Por lo expuesto, el 29 de septiembre de 2018, la FACPCE emitió la Resolución JG N° 539/18, aprobada por el CPCECABA mediante la Resolución CD N° 107/18, indicando, entre otras cuestiones, que la Argentina debe ser considerada una economía inflacionaria en los términos de las normas contables profesionales a partir del 1° de julio de 2018, en consonancia con la visión de organismos internacionales.

La NIC 29 señala que, en un contexto de alta inflación, los estados financieros deben presentarse en una unidad de medida corriente; esto es, en moneda homogénea de cierre del período sobre el que se informa. No obstante, la Sociedad no podía presentar sus estados financieros reexpresados debido a

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que el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional (PEN) prohibía a los organismos oficiales (entre ellos, la IGJ) recibir estados financieros ajustados por inflación.

A través de la Ley N° 27.468, publicada el 4 de diciembre del 2018 en el Boletín Oficial de la Nación, se derogó el Decreto N° 1.269/02 del PEN y sus modificatorios (incluido el Decreto N° 664/03 del PEN antes mencionado). Las disposiciones de la mencionada ley entraron en vigencia a partir del 28 de diciembre de 2018, fecha en la cual se publicó la Resolución General N° 10/18 de IGJ, la cual estableció que los estados contables correspondientes a ejercicios económicos completos o períodos intermedios, deben presentarse ante ese organismo de control en moneda homogénea.

De acuerdo con la NIC 29, los importes de los estados financieros que no se encuentren expresados en moneda de cierre del período sobre el que se informa, deben reexpresarse aplicando un índice general de precios. A tal efecto, y tal como lo establece la Resolución JG N° 539 de la FACPCE, se han aplicado coeficientes calculados a partir de índices publicados por dicha Federación, resultantes de combinar índices de precios al consumidor nacional (IPC) publicados por el INDEC a partir del 1° de enero de 2017 y, hacia atrás, índices de precios internos al por mayor (IPIM) elaborados por dicho Instituto o, en su ausencia, índices de precios al consumidor publicados por la Dirección General de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros ha sido del 11,78% en el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 y del 47,65% en el ejercicio económico precedente.

3. Normas contables aplicables para la preparación de los estados financieros intermedios separados condensados

Los presentes estados financieros intermedios separados condensados han sido preparados utilizando los mismos criterios y políticas contables que se utilizaron para la preparación de los estados financieros separados auditados por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, salvo las nuevas normas e interpretaciones obligatorias a partir del 1° de enero de 2019.

c) Adopción de nuevas NIIF y sus actualizaciones

La Sociedad adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a continuación:

Norma	Denominación
NIIF 16	Arrendamientos
Modificaciones a la NIC 28	Inversiones en asociadas y negocios conjuntos
Modificaciones anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) Varias

La NIIF 16 emitida en enero de 2016 específica cómo los emisores reconocerán, medirán y revelarán los contratos de arrendamientos en los estados financieros. La norma lleva a la mayoría de los contratos de arrendamiento en la contabilidad de los arrendatarios a un modelo único, eliminando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros. La contabilidad de los arrendadores, sin embargo, se mantiene prácticamente sin cambios, conservando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros.

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La aplicación de esta norma no tuvo un efecto significativo sobre los estados financieros intermedios separados condensados de la Sociedad por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019.

Las modificaciones a la NIC 28 clarifican que la NIIF 9, incluyendo sus requerimientos de desvalorización, aplica a participaciones en asociadas y en negocios conjuntos que forman parte de la inversión neta en estas inversiones y no son valuadas utilizando el método de participación.

Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) incluyen modificaciones a las siguientes normas: a) NIIF 3 (Combinaciones de negocios) y NIIF 11 (Acuerdos conjuntos) en relación a participaciones anteriormente mantenidas en una operación conjunta; b) NIC 12 (Impuesto a las ganancias) en relación a consecuencias en el impuesto a las ganancias de los pagos por instrumentos financieros clasificados como patrimonio; y c) NIC 23 (Costos por préstamos) en relación a costos por préstamos susceptibles de capitalización.

d) Resultado básico y diluido por acción

Como numerador para el cálculo del resultado básico por acción se utilizó el resultado neto del período que surge del estado intermedio separado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales. Como denominador para el cálculo se utilizó la cantidad de 259.770 acciones de valor nominal $100 para ambos períodos, que es la cantidad promedio ponderado de acciones ordinarias durante los períodos. El importe del resultado por acción diluido es igual al importe del resultado por acción básico dado que no han existido instrumentos que pudieran convertirse en acciones ordinarias durante cada período.

No hay transacciones posteriores al cierre del período que podrían haber cambiado significativamente la cantidad de acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales al cierre del mismo si hubieran ocurrido antes del cierre del período.

El cálculo de resultado básico y diluido por acción es el siguiente:

Resultado neto del período Cantidad de acciones	31/03/2019 31/03/2018
	851.671.037 297.971.782 259.770 259.770
	3.279 1.147

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10.

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4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3 de los presentes estados financieros intermedios separados condensados, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las estimaciones y las presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones contables son reconocidos en el período/ejercicio en el cual se efectúa la revisión, en tanto la revisión afecte sólo a ese período/ejercicio, o en el período/ejercicio de la revisión y períodos/ejercicios futuros, si la revisión afecta al período/ejercicio corriente y a períodos/ejercicios futuros.

Juicios críticos

a) Reconocimiento de ingresos

La Sociedad considera que las condiciones para el reconocimiento de ingresos en venta de bienes no se cumplen en forma continua debido a que:

el cliente no puede beneficiarse del bien en desarrollo;
el cliente no puede controlar el bien a medida que la Sociedad lo desarrolla;
dadas las características del bien, la Sociedad puede dar usos alternativos para el mismo, si el cliente discontinúa con las obligaciones del contrato, y/o la Sociedad no tiene derecho a ser compensada por el trabajo completado hasta la fecha.

Por lo tanto, la Sociedad reconoce el ingreso en un momento determinado, cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad, lo que ocurra antes.

En relación con los ingresos procedentes de la venta de inmuebles, la Sociedad evaluó que la entrega de unidades individuales y la entrega de comodidades (amenities) son obligaciones de desempeño interrelacionadas. Asimismo, la Dirección de la Sociedad estima que el porcentaje del precio de la transacción atribuible a la entrega de comodidades no es material, por lo tanto, devenga todo el ingreso cuando se satisface la obligación de desempeño relacionada con la entrega de las unidades individuales, lo que ocurre al transferir la posesión del activo al cliente y provisiona los gastos estimados relacionados con las comodidades.

Adicionalmente, la Sociedad ha evaluado que, en el proceso de cobro de anticipos a clientes previo a la entrega de las unidades, existen componentes significativos de financiación que deben ser reconocidos en forma separada, según lo establecido en la NIIF 15, y que serán sujetos de ser activables en el inventario como costos de financiación, siguiendo lo definido por la NIC 23.

Por su parte, los ingresos por alquileres son reconocidos en línea recta durante el período de cada contrato.

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11.

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b) Clasificación de propiedades de inversión

Al momento de reconocimiento inicial de un inmueble, la Sociedad lo clasifica como “inventario”, “propiedades, planta y equipo” o “propiedades de inversión” de acuerdo al siguiente criterio:

Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a la venta en el marco de un proyecto de comercialización de complejos urbanos integrales o torres residenciales: se clasifica como “inventario”;
Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos, o está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedades, planta y equipo”;
Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o está en proceso de construcción para tales fines (como la construcción de edificios para alquiler de oficinas): se clasifica como “propiedades de inversión”.

Una vez realizada la clasificación inicial, se realizan transferencias a, o de, propiedades de inversión cuando, y solo cuando, exista evidencia de un cambio de uso por el cual la propiedad cumpla o deje de cumplir con la definición de propiedades de inversión. La evidencia de cambio de uso depende de las circunstancias particulares de cada caso, y puede incluir, pero sin limitarse a, por ejemplo: el inicio de actividades de desarrollo en el marco de un proyecto de comercialización (de propiedades de inversión a inventario); el inicio de un contrato de arrendamiento o el cese por tiempo indeterminado de actividades de desarrollo de una propiedad (de inventario a propiedades de inversión).

Estimaciones significativas

c) Provisiones para contingencias

Los estados financieros intermedios separados condensados incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral, comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la opinión de sus asesores legales y fiscales. El Directorio y la Gerencia de la Sociedad estiman que la resolución final de las situaciones contingentes no afectará significativamente la situación patrimonial y los resultados de las operaciones de la Sociedad, por encima de los montos contabilizados.

La Sociedad tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11 de los estados financieros intermedios separados condensados. Se estimó que la probabilidad de que la Sociedad tenga que realizar pagos en relación a ese pasivo no es probable ni remota, y por lo tanto si bien no se contabilizó un pasivo en relación a esta cuestión, se ha efectuado la revelación correspondiente en la mencionada nota a los estados financieros intermedios separados condensados.

d) Valor razonable de propiedades de inversión

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja el valor de mercado de dichos bienes sobre la base de transacciones de contado. Asimismo, de

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12.

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corresponder, dicho valor ha sido validado aplicando metodologías de valuación que consideran los ingresos por rentas que se podrían obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los bienes, así como supuestos razonables que representan la visión del mercado que partes experimentadas e interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se pudiera conseguir a la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar, cualquier flujo de salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad.

En la Nota 9 se indica información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

5. Composición de los principales rubros del estado intermedio separado condensado de situación financiera y de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, y de ciertas líneas del estado intermedio separado condensado de flujos de efectivo

5.1. Propiedad, planta y equipo

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, el rubro Propiedad, planta y equipo incluye:

Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Saldos al cierre del período Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Saldos al cierre del período Valores residuales al 31/03/2019 Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos Reclasificación Bajas Saldos al cierre del ejercicio Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Reclasificación Bajas Saldos al cierre del ejercicio Valores residuales al 31/12/2018	31/03/2019
	Inmuebles Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Muebles y Útiles Total
	36.872.981 12.760.290 687.591 97.675.349 697.919 148.694.130
	36.872.981 12.760.290 687.591 97.675.349 697.919 148.694.130
	12.038.735 9.137.407 256.639 36.061.062 380.344 57.874.187 186.875 380.590 17.191 2.118.455 11.430 2.714.541
	12.225.610 9.517.997 273.830 38.179.517 391.774 60.588.728

	24.647.371 3.242.293 413.761 59.495.832 306.145 88.105.402
	31/12/2018
	Inmuebles Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Muebles y Útiles Total
	36.872.981 25.152.445 273.660 81.865.449 697.919 144.862.454 - 882.738 413.931 14.447.373 - 15.744.042 - (13.145.121) - 13.145.121 - - - (129.772) - (11.782.594) - (11.912.366)
	36.872.981 12.760.290 687.591 97.675.349 697.919 148.694.130
	11.301.284 9.085.130 218.926 38.795.529 334.626 59.735.495 737.451 1.647.926 37.713 7.582.250 45.718 10.051.058 - (1.465.877) - 1.465.877 - - - (129.772) - (11.782.594) - (11.912.366)
	12.038.735 9.137.407 256.639 36.061.062 380.344 57.874.187

	24.834.246 3.622.883 430.952 61.614.287 317.575 90.819.943

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de propiedades, planta y equipo.

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13.

Nordelta S.A.

Notas a los estados financieros intermedios separados condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 Presentadas en forma comparativa [en pesos] [en moneda homogénea] – Nota 2.b)

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5.2. Propiedades de inversión

El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 es el siguiente:

Saldo al inicio del ejercicio Incremento por revaluación Mejora sobre tierras Transferencias desde inventarios Saldo al cierre del período/ejercicio	31/03/2019 31/12/2018 4.653.192.410 3.021.880.661 135.414.292 1.432.947.478 () - 17.246.365 1.479.548 181.117.906 4.790.086.250 4.653.192.410*

(*) El incremento por revaluación incluye $30.019.001 correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018.

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, los ingresos generados por las propiedades de inversión ascendieron a $8.082.617 y $6.346.720, respectivamente en concepto de alquileres.

Las cifras incluidas en el resultado del período por gastos operativos directos relacionados con las propiedades de inversión que generaron o no ingresos por rentas durante los mismos son consideradas no significativas.

5.3. Inventarios

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro inventarios incluye:

No corrientes Inventarios en proceso Inventarios de tierras Corrientes Inventarios terminados Inventarios de reventa Inventarios en proceso Inventario en materiales	31/03/2019 761.786.686 11.149.570 772.936.256 900.373.798 114.096.460 23.889.041 63.971.288 1.102.330.587	31/12/2018
		566.592.993 9.797.910
		576.390.903
		873.157.983 83.137.351 199.666.367 50.554.849
		1.206.516.550

5.4. Inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios e inversiones en otras entidades

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, los rubros inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios e inversiones en otras entidades incluyen:

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14.

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Nordelta S.A.

Entidad	31/03/2019	31/12/2018	Última información disponible al 31/03/2019	Última información disponible al 31/03/2019	Última información disponible al 31/03/2019	Última información disponible al 31/03/2019
			Actividad	Capital	Resultado	Patrimonio
Inversiones en subsidiarias y fideicomisos Nordelta Administradora Fiduciaria S.A. 99.998 1 Nordelta Constructora S.A.() 399.934 1 Redes y Servicios S.A. 6.358.431 1 Lago Norte Propiedades S.A.() 6.000 1 Fideicomiso Golf Club Nordelta Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella Fideicomiso Los Alisos Otras *Subtotal* Inversiones en otras entidades Asociaciones Civiles y Vecinal *Subtotal*	7.718.117 - 203.967.448 - 1.403.264.049 9.541.550 305.930 - 1.624.797.094 1.494.032 1.494.032	5.439.465 3.206 189.488.834 788.610 795.892.813 10.560.706 464.923 462.255 1.003.100.812 1.323.322 1.323.322	Administradora Constructora Servicios Inmobiliaria Inmobiliaria Inmobiliaria Inmobiliaria Administradora	100.000 400.000 6.360.000 12.000 150.395.804 2.136.207 3.387.185	2.878.711 (66.304) 14.482.187 (2.471.652) 607.239.967 (1.019.156) (158.993)	7.718.271 (63.098) 204.017.779 (894.431) 1.403.264.049 9.541.550 305.930
Total	1.626.291.126	1.004.424.134

(*) La valuación de la inversión en Nordelta Constructora S.A.y en Lago Norte Propiedades S.A. se registraron en el rubro "Otras deudas" (Nota 5.12) en virtud de que sus patrimonios netos a dicha fecha resultaron negativos luego de ser adaptado a las NIIF.

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, las participaciones en subsidiarias, asociadas y fideicomisos inmobiliarios son las siguientes:

	31/03/2019	31/12/2018
Sociedad	% del capital (directa e indirectamente) % de los votos	% del capital (directa e indirectamente) % de los votos
Nordelta Administradora Fiduciaria S.A. Nordelta Constructora S.A. (*) Redes y Servicios S.A. Lago Norte Propiedades S.A. Fideicomiso Golf Club Nordelta Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella Fideicomiso Los Alisos	99,9980 99,9980 99,9835 99,9835 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000	99,9980 99,9980 99,9835 99,9835 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000 100,0000

(*) Con fecha 27 de junio de 2017, la Asamblea General Extraordinaria de Nordelta Constructora S.A. aprobó la disolución anticipada de la sociedad, en virtud de que la misma no ha registrado actividades en los últimos años habiendo sido infructuosas las gestiones realizadas para reactivar la marcha de los negocios. Asimismo, en dicha fecha se aprobó la designación de la respectiva Comisión Liquidadora.

Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., Nordelta Constructora S.A., Redes y Servicios S.A. y Lago Norte Propiedades S.A.: han sido valuadas de acuerdo con el método de la participación en base a los balances de gestión/estados contables de dichas sociedades a la fecha de cierre del período/ejercicio, respectivamente, los que han sido preparados bajo normas contables profesionales argentinas y han sido adaptados a las NIIF, de corresponder.

Asociaciones Civiles y Vecinal: han sido valuadas al valor de los aportes efectuados, el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

Adicionalmente, Nordelta S.A. reviste la calidad de fiduciante y beneficiario de los siguientes fideicomisos inmobiliarios:

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Fideicomiso Golf Club Nordelta, Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella y Fideicomiso Los Alisos: han sido valuados de acuerdo con el método de la participación en base a los balances de gestión/estados contables de los Fideicomisos a la fecha de cierre del período/ejercicio, respectivamente, los que han sido preparados bajo normas contables profesionales argentinas y han sido adaptados a las NIIF.

5.5. Créditos por ventas de bienes y servicios prestados

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, el rubro créditos por ventas de bienes y servicios prestados incluye:

No corrientes Deudores por venta de lotes Corrientes Deudores por venta de lotes y otros bienes Deudores por alquileres	31/03/2019 20.474.203 20.474.203 90.177.466 1.774.644 91.952.110	31/12/2018
		24.740.757
		24.740.757
		78.211.233 2.820.642
		81.031.875

5.6. Otros créditos

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, el rubro otros créditos incluye:

No corrientes Saldos con partes relacionadas (Nota 7) Gastos pagados por adelantado() Corrientes Gastos pagados por adelantado() Saldos con partes relacionadas (Nota 7) Créditos fiscales Créditos por cesión Embargos Diversos	31/03/2019 61.588.389 9.439.744 71.028.133 110.594.820 513.183.344 12.175.852 3.949.567 1.698.563 695.446 642.297.592	31/12/2018
		57.184.801 37.664.757
		94.849.558
		65.390.202 517.100.185 12.779.781 3.836.692 8.643.501 512.321
		608.262.682

(*) Incluye entre otros, comisiones por ventas, saldos por el impuesto sobre los ingresos brutos e impuesto de sellos relacionados con operaciones inmobiliarias.

Dichos importes son costos para obtener un contrato con un cliente. Los mismos son amortizados al momento del reconocimiento del ingreso por venta relacionado, una vez que se realiza la transferencia de dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión. El monto de amortización de estos costos por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 ascendieron a $930.869 y $ 1.499.870. Fueron imputados en la línea de gastos de comercialización del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales.

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Nordelta S.A.

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5.7. Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro activos financieros a valor razonable con cambios en resultados incluye:

Denominación Fondos Comunes de Inversión FCI - FBA Renta Plus Pesos B FCI - Consultatio Liquidez FCI - Consultatio Renta y Capital FCI - Consultatio Crecimiento FCI - FBA Renta Plus Dólar US Treasury Bill 30052021 FCI Consultatio Income Fund - Clase B - USD Total	31/12/2018 VN Cotización Importe Importe 74.942 9,23 691.540 782.447 1.110.549 45,75 50.809.687 3.187.367 63.840 1,47 93.831 325.504 46.571.834 3,68 171.391.301 256.716.455 281.855 46,14 13.005.226 - 2.000.000 42,98 85.966.882 - 131.621 64,61 8.504.371 - 330.462.838 261.011.773 31/03/2019
	74.942 9,23 1.110.549 45,75 63.840 1,47 46.571.834 3,68 281.855 46,14 2.000.000 42,98 131.621 64,61

5.8. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación del estado intermedio separado condensado de flujos de efectivo)

Efectivo y saldos en bancos Total Efectivo y equivalentes al inicio del ejercicio Efectivo y saldos en bancos Total Efectivo y equivalentes al cierre del período	31/03/2019 116.616.463 116.616.463 19.522.886 19.522.886	31/03/2018
		34.154.775
		34.154.775
		38.641.395
		38.641.395

5.9. Anticipos de clientes

La Sociedad comercializa sus emprendimientos inmobiliarios, generalmente, a través de la firma de boletos de compraventa, mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la propiedad. Los anticipos de clientes son “pasivos del contrato” bajo NIIF 15.

A continuación, se detallan los anticipos de clientes recibidos (incluyendo las señas recibidas) y los montos pendientes de recibir al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018.

Anticipos de clientes recibidos Total Total clasificado como corriente Total clasificado como no corriente Anticipos de clientes pendientes de recibir Boletos de compraventa vigentes	31/03/2019 2.551.187.050 2.551.187.050 1.434.220.699 1.116.966.351 790.925.689 3.342.112.739	31/12/2018
		2.534.135.043
		2.534.135.043
		1.441.962.872 1.092.172.171 804.495.752

		3.338.630.795

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17.

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El saldo de anticipo de clientes representa el monto del precio de transacción asignado a las obligaciones de desempeño no satisfechas (incluyendo su respectivo costo financiero al cierre del período/ejercicio). La Sociedad espera reconocer este ingreso cuando se entreguen las propiedades.

En el caso de venta de bienes (principal ingreso de la Sociedad), el momento de pago por parte de los clientes ocurre por anticipado, mientras que la satisfacción de la obligación de desempeño (entrega del bien) típicamente ocurre en un momento posterior (en general, algunos años después), por lo que estos contratos tienen un componente de financiación significativo. Esta modalidad de operación, que es habitual en la industria, genera importes significativos de anticipos de clientes (pasivos de contrato).

Los cambios significativos en los anticipos de clientes durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 y el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 se generan principalmente por: a) cobros de nuevos anticipos; b) baja de anticipos por venta de bienes; y c) devengamiento de intereses.

5.10. Deudas comerciales

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro deudas comerciales incluye:

Proveedores Provisiones	31/03/2019 31/12/2018 14.217.699 6.481.719 9.697.839 3.909.923 23.915.538 10.391.642

5.11. Deudas fiscales

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro deudas fiscales incluye:

Impuesto sobre los ingresos brutos Provisión de impuesto a las ganancias (neta de anticipos y retenciones) Impuesto Revalúo Impositivo Otras deudas fiscales	31/03/2019 31/12/2018 2.098.105 2.775.377 45.733.164 21.503.542 104.772.872 - 1.305.391 1.459.952 153.909.532 25.738.871

5.12. Otras deudas

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el rubro otras deudas corrientes incluye:

Saldos con partes relacionadas (Nota 7) Valuación de inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios (Nota 5.4) Lago Norte Propiedades S.A. Nordelta Constructora S.A. Remuneraciones y cargas sociales Provisión para vacaciones y otros Provisión honorarios a Directores	31/03/2019 31/12/2018 610.146.485 643.038.702 447.216 - 63.088 - 7.045.201 7.895.469 9.287.566 8.620.416 13.317.758 14.886.347 640.307.314 674.440.934

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Nordelta S.A.

5.13. Impuestos a las ganancias

El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

Impuesto a las ganancias corriente Impuesto a las ganancias diferido Subtotal Impuesto especial sobre revalúo impositivo Impuesto a las ganancias	31/03/2019 31/03/2018
	(74.827.677) - 143.697.793 81.309.937
	68.870.116 81.309.937 (104.772.872) -
	(35.902.756) 81.309.937

La conciliación entre el impacto en resultados por impuesto a las ganancias y el importe que resulta de aplicar la tasa impositiva vigente sobre el resultado contable antes de impuesto es la siguiente:

Resultado contable del período antes del impuesto a las ganancias Tasa vigente del impuesto Importe resultante a la tasa del impuesto Más / (menos) ajustes a la tasa del impuesto Efecto Revalúo Impositivo Resultado por la posición monetaria neta y otros Impacto a resultados por impuesto a las ganancias	31/03/2019 31/03/2018
	887.573.793 216.661.845 30% 30%
	(266.272.138) (64.998.554) 225.125.345 110.016.909146.308.491
	68.870.116 81.309.937

La composición del impuesto diferido al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, y su evolución durante el período de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 se indican a continuación:

Propiedades de Inversión Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Provisión para contingencias Inventarios Propiedad planta y equipo Inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios Otros créditos Intereses implícitos/Anticipos de clientes/Otras deudas Propiedades de Inversión Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Provisión para contingencias Inventarios Propiedad planta y equipo Inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios Otros créditos Intereses implícitos/Anticipos de clientes/Otras deudas	31/12/2018 Resultados 31/03/2019
	(1.118.587.235) (38.580.964) (1.157.168.199) (7.003.136) (3.904.724) (10.907.860) 5.265.515 1.513.245 6.778.760 (208.095.487) 149.679.641 (58.415.846) (11.727.552) (801.504) (12.529.056) 94.446.327 (115.169.991) (20.723.664) (2.796.566) (5.726.034) (8.522.600) 25.656.443 156.688.124 182.344.567
	(1.222.841.691) 143.697.793(1.079.143.898)
	31/12/2017 Resultados 31/03/2018
	(886.807.582) 139.207.860 (747.599.722) (17.589.582) (9.094.324) (26.683.906) 4.440.078(277.195) 4.162.883 (293.353.133) (22.974.803) (316.327.936) (7.033.466) (10.489.015) (17.522.481) (62.134.021) (55.095.269) (117.229.290) 12.834.924 (16.706.155) (3.871.231) 109.018.792 56.738.838165.757.630
	(1.140.623.990) 81.309.937(1.059.314.053)

La Ley 27.430, en su título X, publicada en el Boletín Oficial del día 29 de diciembre de 2017 creó la posibilidad de revaluar por única vez a efectos impositivos los bienes que tuvieran afectados a la generación de ganancias gravadas de fuente argentina. El Decreto (PEN) 353/2018, reglamentó ciertos aspectos contenidos en la norma legal, a los efectos de lograr una correcta aplicación de sus disposiciones. Asimismo, la Resolución General (AFIP) N° 4.249 y su modificatoria, dispuso las formas,

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plazos y demás condiciones, a efectos de la registración, liquidación e ingreso del impuesto especial originado en el revalúo.

Al respecto, en el mes de marzo de 2019, el Directorio evaluó y decidió ejercer la opción del revalúo impositivo, para la categoría Bienes de cambio (“inventarios”), por aquellos bienes adquiridos con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia del Título X de la Ley 27.430, y que se mantienen en el patrimonio al momento de la opción, tal como dispone el 2° párrafo del art. 282 de dicha Ley.

En este sentido, con fecha 29 de marzo de 2019 la Sociedad presentó la correspondiente declaración jurada simplificada a través de la página web de la AFIP, por la cual se han revaluado 1.181 bienes por un monto de revalúo de $698.485.820, generando un impuesto especial que asciende a $104.772.872, el cual ha sido registrado, junto con la correspondiente disminución en el pasivo de impuesto diferido de aproximadamente $174.621.455 (efecto neto $69.848.583 ganancia), en los presentes estados financieros intermedios separados condensados al 31 de marzo de 2019.

5.14. Provisiones

El movimiento de provisiones durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019 y el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, es el siguiente:

Contingencias Total al 31/03/2019 Total al 31/12/2018	17.551.718 Saldo al inicio del período	6.893.589 (1.849.442) 22.595.865 6.893.589 (1.849.442) 22.595.865 Saldo al 31/12/2018 Aumentos Saldo al 31/03/2019 Aplicaciones	6.893.589 (1.849.442) 22.595.865 6.893.589 (1.849.442) 22.595.865 Saldo al 31/12/2018 Aumentos Saldo al 31/03/2019 Aplicaciones
	17.551.718
	14.800.262	7.675.557 (4.924.101)	17.551.718

La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el período del potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos con relación a las provisiones en el corto plazo.

Adicionalmente, en la Nota 11 se describe el estado de los reclamos realizados por las autoridades impositivas a la Sociedad y a los Fideicomisos Nordelta S.A. – R. Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el beneficiario total y controlante.

5.15. Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, la línea ingresos por ventas de bienes y servicios prestados incluye:

Venta de lotes y otros bienes Ingresos por alquileres	31/03/2019 31/03/2018 52.744.324 56.150.896 8.082.617 6.346.720 60.826.941 62.497.616 Período de tres meses finalizado el

Los ingresos por venta de bienes se reconocen en un momento en el tiempo. Mientras que, los ingresos por alquileres se reconocen a lo largo del tiempo.

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Los ingresos por venta de bienes (no los de alquileres) por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018 incluyeron $24.027.320 y $30.653.200, respectivamente, relacionados con anticipos de clientes existentes al inicio del ejercicio. No se reconocieron ingresos por obligaciones de desempeño satisfechas total o parcialmente en ejercicios anteriores.

5.16. Costo de los bienes vendidos y servicios prestados

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, la línea costo de los bienes vendidos y servicios prestados comprende:

Existencia de inventario al inicio del ejercicio Costos activados - Compras y contrataciones Costos activados - Gastos de obra() Transferencias hacia Propiedades de inversión Aportes realizados a fideicomisos inmobiliarios Existencia de inventario al cierre del período Total costo de los bienes vendidos y servicios prestados*	31/03/2019 1.782.907.453 75.816.546 25.636.271 (1.479.548) (131.268) (1.875.266.843) 7.482.611 Período de tres me	31/03/2018 ses finalizado el
		1.880.939.710 110.126.780 27.222.456 (10.438.329) (2.488.142) (1.983.346.906)
		22.015.569

(*) En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, los gastos de obra incluyen:

Remuneraciones y cargas sociales Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Gastos generales Alquiler de maquinarias Gastos de reparación y mantenimiento Electricidad y otros servicios Total gastos de obra	31/03/2019 21.002.133 - 1.299.577 2.718.463 6.118 487.937 122.043 25.636.271 Período de tres me	31/03/2018 ses finalizado el
		21.748.009 17.715 1.172.746 3.053.364 43.895 1.125.654 61.073
		27.222.456

5.17. Resultado de inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, la línea resultado de inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios incluye:

Nordelta Administradora Fiduciaria S.A. Nordelta Constructora S.A. Redes y Servicios S.A. Lago Norte Propiedades S.A. Fideicomiso Golf Club Nordelta Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella Fideicomiso Los Alisos	31/03/2019 31/03/2018 2.278.652 (3.737.634) (66.293) (109.985) 14.478.614 28.581.094 (1.235.826) 2.779.015 607.371.236 213.942.108 (1.019.156) 28.446.302 (158.993) 325.070 621.648.234 270.225.970 Período de tres meses finalizado el

5.18. Gastos de administración

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En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, la línea gastos de administración incluye:

administración incluye:

Concepto

31/03/2019
31/03/2018
Período de tres meses finalizado el

Remuneraciones y cargas sociales
Otros beneficios al personal
Viáticos y movilidad
Retribuciones a directores y síndicos
Otros honorarios y retribuciones
Depreciación de PP&E
Expensas
Impuestos, tasas y contribuciones
Marketing y publicidad
Gastos de reparación y mantenimiento
Gastos bancarios
Seguros
Gastos de informática
Electricidad y otros servicios
Gastos generales
Total gastos de administración

28.170.730 32.432.986
1.279.265 2.971.599
698.857 1.515.607
43.167.614 31.665.045
4.205.260 16.106.205
1.253.254 541.395
12.865 56.722
3.018.263 2.742.060
- 73.392
644.973 3.026.826
2.152.156 2.715.096
38.106 202.628
6.002.359 262.022
1.232.261 1.807.561
2.037.3178.662.446
93.913.280
104.781.590

5.19. Gastos de comercialización

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, la línea gastos de comercialización incluye:

comercialización incluye:
Concepto	31/03/2019 31/03/2018 Período de tres meses finalizado el
Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Comisiones por ventas Marketing y publicidad Gastos de reparación y mantenimiento Electricidad y otros servicios Seguros Gastos generales Total gastos de comercialización	5.545.619 11.551.888 22.499 19.731 92.611 186.510 181.754 5.209.962 161.710 442.959 5.347.719 8.098.978 6.172.068 12.128.226 783.536 246.261 1.623.132 1.634.001 454.171 855.059 363.112 491.969 2.235 15.909 213.781902.318 20.963.947 41.783.771

5.20. Ingresos financieros

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, la línea ingresos financieros incluye:

Resultados generados por activos al valor razonable con cambios en resultados Diferencia de cambio Intereses ganados	31/03/2019 31/03/2018 18.305.134 7.825.592 18.518.898 19.588.550 69.850.392 1.751.634 106.674.424 29.165.776 Período de tres meses finalizado el

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5.21. Costos financieros

En los períodos de tres meses el 31 de marzo de 2019 y 2018, la línea costos financieros incluye:

Intereses perdidos	31/03/2019 31/03/2018 - 15.272.799 - 15.272.799 Período de tres meses finalizado el

5.22. Otros ingresos

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, la línea otros ingresos incluye:

Resultado por rescisión Ingresos por servicios administrativos Diversos	31/03/2019 31/03/2018 297.269 - 1.355.621 976.346 - 744.908 1.652.890 1.721.254 Período de tres meses finalizado el

5.23. Otros egresos

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, la línea otros egresos incluye:

Cargos de Provisiones para contingencias Resultado por rescisión Donaciones Impuesto al valor agregado no recuperable Multas y recargos Diversos	31/03/2019 31/03/2018 6.893.589 - - 2.981.917 2.449.656 788.516 1.499.182 - 48.081 - 5.820.017 426.782 16.710.525 4.197.215 Período de tres meses finalizado el

6. Patrimonio neto

Capital Social

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 el capital social de Nordelta S.A. asciende a $25.977.000, representado por 259.770 acciones ordinarias, nominativas no endosables, de valor nominal $100 y con derecho a 5 votos por acción, el cual se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto.

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23.

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La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

Impuesto sobre la distribución de resultados

De acuerdo con la ley N° 25.053, los dividendos que se distribuyan en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo (impuesto de igualación). Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de las utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre 2000, más las utilidades impositivas determinadas a partir del 31 de diciembre de 2001.

A partir de la emisión de la ley 27.340 en diciembre de 2017, se incorpora un impuesto a los dividendos, cuya alícuota es de 7% para ganancias generadas en los ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde el ejercicio fiscal 2020. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo aplicable para distribución de ganancias generadas en el ejercicio 2017 y anteriores.

Reserva especial dispuesta por la resolución 7/2015 de la Inspección General de Justicia (modificada por la resolución 9/2016).

Con fecha 28 de julio de 2015, la Inspección General de Justicia (IGJ) emitió la Resolución N° 7/15 que dispuso que la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, sea reasignado a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”. La asamblea de accionistas que consideró los estados financieros por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 decidió constituir la reserva especial cuyo monto asciende a $1.189.064.641 según el acta de Asamblea General Ordinaria de Accionistas de fecha 4 de mayo de 2018.

Reserva voluntaria

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, la Sociedad mantiene un saldo de $949.344.951 en concepto de reserva voluntaria.

Consideración de los resultados del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018

Con fecha 30 de abril de 2019 se celebró la Asamblea General Ordinaria de accionistas que dispuso que las ganancias acumuladas al cierre del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 se distribuyeran de la siguiente forma: dividendos en efectivo por $235.149.200, honorarios al Directorio por $49.056.856, e incremento de la reserva voluntaria por $977.658.176.

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Nordelta S.A.

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7. Saldos y operaciones con accionistas, subsidiarias, asociadas, fideicomisos inmobiliarios y otras partes relacionadas

a) Accionistas

Los accionistas de Nordelta S.A. al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 con los porcentajes de participación accionaria a cada fecha son los siguientes:

Fideicomiso Accionario Nordelta Consultatio S.A. Ernesto Julio Tissone	31/03/2019 49,9996% 49,9996% 0,0008%	31/12/2018
		49,9996% 49,9996% 0,0008%

b) Saldos con accionistas, subsidiarias, asociadas, fideicomisos inmobiliarios y otras partes relacionadas

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, los saldos con accionistas, subsidiarias, asociadas, fideicomisos inmobiliarios y otras partes relacionadas son los siguientes:

Otros créditos - no corrientes Redes y Servicios S.A. Otros créditos - corrientes Consultatio S.A. Viejo Aguaribay S.A. Fideicomiso Los Alisos Lago Norte Propiedades S.A. Nordelta Constructora S.A. Otros saldos con asociaciones Otras deudas Fideicomiso Golf Club Nordelta Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella Nordelta Administradora Fiduciaria S.A. Ernesto Julio Tissone Otros saldos con asociaciones	31/03/2019 61.588.389 61.588.389 253.859.734 255.627.756 445.000 3.152.634 98.220 - 513.183.344 600.482.069 8.784.832 425.846 - 453.738 610.146.485	31/12/2018 57.184.801 57.184.801 250.189.215 258.079.339 - 3.335.125 - 5.496.506 517.100.185 632.547.048 9.737.822 578.854 4.535 170.443 643.038.702

c) Operaciones con accionistas, subsidiarias, asociadas, fideicomisos inmobiliarios y otras partes relacionadas

En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, las operaciones con accionistas, subsidiarias, asociadas, fideicomisos inmobiliarios y otras partes relacionadas son las siguientes:

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José Chouhy Oria Director

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

25.

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Nordelta S.A.

– Consultatio S.A.
Servicios de administración
Intereses
– Viejo Aguaribay S.A.
Intereses
– Supercemento S.A.I.C
Intereses
– Einetius S.A.
Intereses
– Lago Norte Propiedades S.A.
Servicios de administración y marketing
– Redes y Servicios S.A.
Servicios de provisión de agua y mantenimiento
– Nordelta Administradora Fiduciaria S.A.
Servicios de administración

31/03/2019
31/03/2018
224.100
285.163
5.179.262
1.498.951
12.718.244
633.750
-
526.851
-
361.766
187.891
285.163
(101.626)
(84.996)
(50.000)
(77.366)
Ganancia / (Pérdida)

d) Remuneración a la Administración

Durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, las remuneraciones de los directores fueron imputadas al rubro “Gastos de administración” del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales. Los honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas.

Al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018, los honorarios ascienden a $42.912.211 y $31.665.045, respectivamente.

No existen préstamos otorgados a Directores, y los saldos por préstamos otorgados al personal al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018 ascienden a $127.800 y $434.258, respectivamente.

8. Moneda extranjera

A continuación, se presentan los activos monetarios y pasivos monetarios de la Sociedad en moneda distinta a la moneda funcional:

Activo Activo no corriente - Créditos por ventas Activo corriente - Otros créditos - Créditos por ventas - Activos a valor razonable con cambios en resultados - Efectivo y equivalentes de efectivo Total activo en moneda extranjera	Cotización Moneda Moneda Extranjera Importe en Pesos al 31/03/2019(1) Importe en Pesos al 31/12/2018(1) Clase e Importe	Cotización Moneda Moneda Extranjera Importe en Pesos al 31/03/2019(1) Importe en Pesos al 31/12/2018(1) Clase e Importe
	43,15 USD 249.223 10.753.972 24.740.772 43,15 USD 6.051.517 261.122.965 255.197.664 43,15 USD 2.259.459 97.495.648 124.420.929 43,15 USD 3.668.277 158.286.166 3.187.367 43,15 USD 421.504 18.187.898 114.962.568 545.846.649 522.509.300
		545.846.649 522.509.300

(1) Convertidos a los tipos de cambio aplicables vigentes al último día hábil al cierre de las operaciones a dichas fechas.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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26.

Nordelta S.A.

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9. Valor razonable de los activos y pasivos

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas como criterio de medición primaria de activos y pasivos al 31 de marzo de 2019 y 31 de diciembre de 2018:

31/03/2019 Activo Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Propiedades de inversión 31/12/2018 Activo Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Propiedades de inversión	Total Nivel 1 Nivel 3
	330.462.838 -330.462.838 - 4.790.086.250 4.790.086.250
	330.462.838 4.790.086.250 5.120.549.088
	Nivel 1 Nivel 3 Total
	261.011.773 -261.011.773 - 4.653.192.410 4.653.192.410
	261.011.773 4.653.192.410 4.914.204.183

Durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2019 y 2018, no ha habido transferencias de montos entre niveles.

Para mediciones de valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 3 de la jerarquía de valor razonable, se calcula en forma trimestral el valor razonable utilizando informes de valuación de especialistas externos.

Las técnicas de valoración y datos de entrada utilizados para mediciones clasificadas en el Nivel 3 de jerarquía de valor razonable son las siguientes:

Item	Nivel jerarquía valor razonable	Técnicas de valoración	Datos de entrada utilizados
Propiedades de inversión	Nivel 3	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por metro cuadrado de terrenos comparables

A continuación, se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 3 ocurridos durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019:

Activo Propiedades de inversión - Nivel 3	Saldos al 31/12/2018 4.653.192.410 4.653.192.410	Altas y transferencias con inventarios 1.479.548 1.479.548	Incluidas en el Resultado Neto Saldos al 31/03/2019 135.414.292 4.790.086.250 135.414.292()4.790.086.250*	Ganancias y pérdidas no realizadas 135.414.292 135.414.292(*)

(*) El cargo a resultados se registra en el rubro "Resultado por valuación de propiedades de inversión" (Nota 5.2). A continuación, se detallan los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 3 ocurridos durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018:

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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27.

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Nordelta S.A.

Activo Propiedades de inversión - Nivel 3	Saldos al 31/12/2017 3.021.880.661 3.021.880.661	Altas y transferencias con inventarios 10.438.329 10.438.329	Incluidas en el Resultado Neto Saldos al 31/03/2018 30.019.001 3.062.337.991 30.019.001()3.062.337.991*	Ganancias y pérdidas no realizadas 30.019.001() 30.019.001*

(*) El cargo a resultados se registra en el rubro "Resultado por valuación de propiedades de inversión".

De acuerdo a lo indicado en el párrafo 29 de NIIF 7, no se presenta información sobre el valor razonable de activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado debido a que el Directorio considera que los valores de libros de dichos activos y pasivos son una aproximación razonable de sus valores razonables al cierre del período.

10. Fideicomisos inmobiliarios

d) Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella

Con fecha 14 de octubre de 1998 se celebró un Contrato de Fideicomiso, entre el Sr. Reinaldo Niella y Nordelta S.A., en su carácter de Fiduciantes, con Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en su carácter de Fiduciaria, para realizar un emprendimiento conjunto consistente en el desarrollo, urbanización, loteo y posterior venta en partes iguales de un terreno de aproximadamente 152 hectáreas.

Con fecha 1° de marzo de 2006, Nordelta S.A. suscribió con Reinaldo Niella un convenio de cesión de derechos, por el cual adquirió la totalidad de los derechos de este último en su carácter de Fiduciante y Beneficiario del Fideicomiso.

El contrato de Fideicomiso fue suscripto por un plazo inicial de siete años. Posteriormente, Nordelta S.A. y Nordelta Administradora Fiduciaria S.A. acordaron prorrogar el plazo de vigencia hasta el total cumplimiento de su objeto.

Al 31 de marzo de 2019, el Fiduciario ha concluido con la entrega de la totalidad de los lotes, habiendo reconocido el ingreso correspondiente, sin que queden lotes en existencia en el Fideicomiso. A la fecha de aprobación de los presentes estados financieros, el Fiduciante y el Fiduciario se encuentran evaluando los pasos a seguir con relación al Fideicomiso.

e) Fideicomiso Golf Club Nordelta

Con fecha 23 de agosto de 2004 se celebró un Contrato de Fideicomiso, entre Nordelta S.A., en su carácter de Fiduciante, y Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en su carácter de Fiduciaria, para realizar un emprendimiento consistente en el desarrollo, urbanización, loteo y posterior venta de dos parcelas de aproximadamente 131 hectáreas cada una.

El Fideicomiso terminará por: a) el total cumplimiento del Plan de Obra y Comercialización; b) la transmisión de los Bienes Fideicomitidos a los respectivos adherentes o compradores según los derechos que les correspondan; c) la entrega al Beneficiario de las sumas aportadas y de los beneficios y utilidades del Fideicomiso; d) el cumplimiento del plazo previsto en la ley 24.441.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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28.

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Al 31 de marzo de 2019, Nordelta S.A. ha concluido con el desarrollo de los barrios comprendidos en el Fideicomiso. Por consiguiente, a la a la fecha de aprobación de los presentes estados financieros, las actividades de la Sociedad en relación con este vehículo se encuentran relacionadas con la percepción de las cuotas restantes de los lotes con contratos de compraventa y la comercialización de los lotes remanentes en existencia.

f) Fideicomiso Los Alisos

Con fecha 13 de marzo de 2007, Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en calidad de Fiduciaria, y Nordelta S.A. y el señor Pedro Rodríguez, en calidad de Fiduciantes, suscribieron un contrato para realizar un emprendimiento conjunto que consiste en el desarrollo, urbanización y loteo de un predio de aproximadamente 60 hectáreas, conformado por 31 hectáreas aportadas por Nordelta S.A. y 31 hectáreas aportadas por Pedro Rodríguez, ubicadas en la localidad de Benavídez, las que serán desarrolladas de acuerdo al Plan Director, con la denominación de “Barrio Los Alisos”.

El contrato de Fideicomiso tiene un plazo de duración de 7 (siete) años a partir de la fecha de la firma del mismo. De común acuerdo se establece que los Fiduciantes sean los beneficiarios del Fideicomiso. Asimismo, dicho contrato establece que, si a la fecha de extinción quedan lotes cuya escritura traslativa de dominio se encontrasen pendiente, el contrato seguirá vigente a efectos de cumplimentar dicha obligación.

Ver la Nota 11, relacionada con reclamos impositivos correspondientes a los Fideicomisos mencionados.

11. Reclamos de la Administración Federal de Ingresos Públicos

La Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) inició procedimientos de verificación tendientes a comprobar el adecuado cumplimiento por parte de Nordelta S.A., Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella, Fideicomiso Golf Club Nordelta y Fideicomiso Los Alisos (en adelante denominadas en forma conjunta “las entidades”), de las normas impositivas aplicables a su operatoria. Como resultado de los citados procedimientos, la AFIP ha observado y ha procedido a notificar ciertos ajustes relacionados con el Impuesto al Valor Agregado (IVA) e Impuesto a las Ganancias (IG) de diversos períodos.

El mayor reclamo efectuado por la AFIP se ha centrado en materia de IVA. De las actuaciones administrativas surge que la AFIP plantea sus argumentos a partir del análisis de la realidad económica y establece una metodología propia para la determinación de la base imponible del gravamen en el IVA. Las entidades consideran improcedente el criterio fiscal por cuanto el principio de la realidad económica, como método interpretativo, sólo puede aplicarse cuando la figura jurídica utilizada fuera manifiestamente inadecuada, lo que cabe descartar en este caso, teniendo en cuenta que las entidades han adoptado los mecanismos jurídicos contenidos en las normas regulatorias de la Provincia de Buenos Aires.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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29.

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Al respecto cabe señalar que la Ciudad Pueblo Nordelta, predio ubicado en la localidad de Benavídez, Provincia de Buenos Aires, se ha desarrollado de acuerdo al Plan Director, denominado Proyecto Nordelta, aprobado por Decreto de la Gobernación de la Provincia de Buenos Aires Nº 1736/92 y Ordenanza Municipal de Tigre Nº 1297/92.

En este sentido, el Emprendimiento se desarrolla mediante el proceso reglado por el Decreto-ley Nº 8.912/77 de la Provincia de Buenos Aires y sus normas complementarias, que exigen que las urbanizaciones cuenten con una asociación civil sin fines de lucro que administre las instalaciones comunes, tales como las instalaciones deportivas, canchas de tenis, canchas de fútbol, pileta, etc., dotando a cada propietario de un derecho de uso sobre dichas áreas.

Asimismo, de acuerdo a lo previsto en el Plan Director mencionado, además de las obras de infraestructura de cada barrio que se desarrolla, se realizan obras de infraestructura básica comunes a todos los barrios del emprendimiento, procediendo, conforme a las normas en vigor, a ceder en forma gratuita las partes comunes a la respectiva asociación civil.

En este sentido se ha seguido en forma estricta con la formación de las entidades que la normativa legal exige al desarrollador al crear cada uno de los barrios, aportando los lugares comunes a dichas entidades, a los cuales acceden los propietarios de los terrenos para su uso adquiriendo las acciones que le dan ese derecho de uso, pero sin adquirir el dominio, de manera tal que ellos no tienen la titularidad de dichos espacios.

En oportunidad de la enajenación de los lotes integrantes de cada barrio, se procede a la celebración de la escritura pública para la transmisión de dominio del terreno y, en forma conjunta e inescindible, se cede el derecho a uso de las partes comunes, lo que se materializa mediante la venta de acciones de la asociación civil que administra cada barrio y se le otorga al propietario del terreno el derecho real de servidumbre sobre las partes comunes; es decir, se producen dos operaciones simultáneas e inescindibles:

c) Se transfiere el dominio de un terreno consignando el valor que las partes establecen para el mismo.
d) Se materializa la transferencia de una acción de la Asociación Civil administradora de las partes comunes del barrio que otorga así derecho al comprador a utilizar dichas partes comunes, constituyendo el derecho real de servidumbre sobre las mismas.

En cuanto al tratamiento impositivo, la venta de los terrenos integrantes de la Ciudad Pueblo Nordelta no se encuentra sujeta al impuesto al valor agregado dado que:

a) La transferencia de dominio de un terreno no está alcanzada por el impuesto. b) La transferencia de las acciones de la asociación civil, administradora de partes comunes, implica la cesión de derecho de uso de dichas partes comunes y, como tal, también está excluida del gravamen. Tampoco está gravada la constitución del derecho real de servidumbre.

Como consecuencia de los ajustes pretendidos por el Fisco en relación con el IVA, surgiría un ajuste consecuente en el IG equivalente al crédito fiscal del IVA imputado al costo de ventas. Caben para esta pretensión del Fisco las mismas críticas que las formuladas en el caso del IVA.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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30.

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Con relación a estos reclamos, cabe destacar que en la causa Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella, con fecha 8 de octubre de 2015, la Sala II de la Cámara Contencioso Administrativo Federal dictó una sentencia que revoca y deja sin efecto la resolución dictada por el Tribunal Fiscal de la Nación de fecha 30 de julio de 2013 (por la cual había confirmado parcialmente la determinación de oficio por los impuestos omitidos por los períodos fiscales marzo de 2002 a noviembre de 2005 por aproximadamente $8 millones) haciendo lugar a los planteos esgrimidos por el Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella en cuanto a la inaplicabilidad de los ajustes pretendidos por la autoridad fiscal. Con fecha 30 de noviembre de 2015, el Fisco interpuso recurso extraordinario federal por ante la Corte Suprema, siendo contestado el 16 de diciembre de 2015. Al respecto, con fecha 10 de agosto de 2017 la Corte Suprema dictó resolución rechazando el recurso mencionado, por lo que la sentencia dictada por la Cámara en favor del Fideicomiso ha quedado firme.

En opinión de los asesores fiscales de las entidades, si bien esta sentencia es estrictamente aplicable a “Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella” por los períodos 2002 a 2005, sus definiciones, en lo referente al tratamiento fiscal de la operatoria llevada a cabo, son de tal claridad y contundencia que se hacen extensibles a las restantes causas en las que se discute el IVA.

En tal sentido, las circunstancias mencionadas han sido puestas en conocimiento del Tribunal Fiscal en los otros expedientes que versan sobre el tema y en los que son parte, según el caso, las entidades mencionadas.

La situación particular de cada entidad es la siguiente:

• Nordelta S.A.: los expedientes iniciados por omisión del IVA correspondiente, a los períodos 2002 a 2012 ascienden aproximadamente a $53 millones; adicionalmente, los expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG correspondiente a los períodos 2000 a 2011 ascienden aproximadamente a $25 millones. Nordelta S.A. interpuso recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación. Con fecha 11 de octubre de 2018, la AFIP corrió vista por los períodos 2012 a 2015 sobre los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $48 millones y en impuestos a las ganancias por aproximadamente $14 millones, que incluye la imputación de los resultados sujetos a impuestos de los fideicomisos.

• Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella: los expedientes iniciados por omisión del IVA correspondiente a los períodos 2002 a 2010 ascienden aproximadamente a $22 millones; adicionalmente, los expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2006 a 2009 ascienden aproximadamente a $2 millones. Con fecha 11 de octubre de 2018, la AFIP corrió vista sobre los períodos 2012 a 2015 sobre los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $3 millones y estableció una diferencia de resultado neto a Nordelta S.A. en impuestos a las ganancias por aproximadamente $270.000.

• Fideicomiso Golf Club Nordelta: los expedientes iniciados por omisión de IVA correspondiente a los períodos 2004 a 2009 ascienden aproximadamente a $33 millones; adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2007 a 2009 asciende aproximadamente a $1 millón. A la fecha se produjo la totalidad de la prueba en los expedientes. Con fecha 11 de octubre de 2018, la AFIP corrió vista sobre los períodos 2012 a 2015 los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $89 millones y estableció una diferencia de resultado neto a Nordelta S.A. en impuestos a las ganancias por aproximadamente $5 millones.

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• Fideicomiso Los Alisos: el expediente iniciado por omisión de IVA correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a $8 millones; adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a $2 millones. A la fecha la causa fue abierta a prueba. Con fecha 11 de octubre de 2018, la AFIP corrió vista por los períodos 2014 a 2015 sobre los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $240.000 y estableció una diferencia de resultado neto a Nordelta S.A. en impuestos a las ganancias por aproximadamente $200.000.

El Directorio de Nordelta S.A. y el Directorio de Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en carácter de fiduciaria de los fideicomisos Nordelta S.A. – R. Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, teniendo en cuenta la opinión de sus asesores fiscales y los antecedentes ya citados, han decidido rechazar las pretensiones fiscales y no registrar provisión alguna por estos conceptos en los estados financieros separados de Nordelta S.A. y de los mencionados fideicomisos, en razón que consideran que les asisten argumentos que sustentan sus posiciones y la resolución favorable final de cada caso.

12. Hechos posteriores

La Sociedad ha analizado los hechos posteriores al 31 de marzo de 2019 para evaluar la necesidad de su reconocimiento o revelación potencial en los presentes estados financieros separados. Dichos hechos se evaluaron hasta el 10 de mayo de 2019, fecha en que estos estados financieros estuvieron disponibles para su emisión. Con base en esta evaluación, la Dirección de la Sociedad ha concluido la inexistencia de eventos posteriores que requieran reconocimiento o divulgación en los presentes estados financieros separados.

13. Aprobación de estados financieros separados

Los presentes estados financieros separados fueron aprobados por el Directorio de Nordelta S.A. y autorizados para ser emitidos con fecha 10 de mayo de 2019.

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 10 de mayo de 2019, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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32.

Deloitte & Co. S.A. Florida 234, 5° Piso C1005AAF Ciudad Autónoma de Buenos Aires Argentina Tel: (54 -11) 4320-2700 Fax: (54 -11) 4325-8081/4326-7340 www.deloitte.com/ar

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INFORME DE REVISIÓN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

(sobre estados financieros de períodos intermedios separados condensados)

Señores Presidente y Directores de Nordelta S.A. C.U.I.T. N° 30-65866089-2 Domicilio legal: Capitán General Ramón Freire 2265 Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros de períodos intermedios separados condensados

1. Identificación de los estados financieros intermedios separados condensados objeto de la revisión

Hemos revisado los estados financieros intermedios separados condensados adjuntos de Nordelta S.A. (en adelante mencionada indistintamente como “Nordelta S.A.” o la “Sociedad”), que comprenden el estado intermedio separado condensado de situación financiera al 31 de marzo de 2019, el estado intermedio separado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, el estado intermedio separado condensado de cambios en el patrimonio y el estado intermedio separado condensado de flujo de efectivo correspondientes al período de tres meses finalizado en esa fecha, así como la información explicativa seleccionada incluida en las Notas 1 a 13.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 y al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018, reexpresadas en moneda del 31 de marzo de 2019 de acuerdo a lo señalado en el apartado a) de la Nota 2, son parte integrante de los estados financieros intermedios separados condensados mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del período intermedio actual.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros intermedios separados condensados

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros intermedios separados condensados adjuntos de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), y, por lo tanto, es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros intermedios separados condensados adjuntos de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34, “Información financiera intermedia” (“NIC 34”). Asimismo, el Directorio de la Sociedad es responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

3. Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en emitir una conclusión sobre los estados financieros intermedios separados condensados adjuntos basada en nuestra revisión. Hemos llevado a cabo nuestra revisión de conformidad con las Normas Internacionales de Encargos de Revisión (NIER) adoptadas por la FACPCE a través de la Resolución Técnica N° 33, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés). Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética.

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Deloitte & Co. S.A. – Registro de Soc. Com. CPCECABA – T° 1 Folio 3

Una revisión de los estados financieros de períodos intermedios consiste en realizar indagaciones, principalmente a las personas responsables de los temas financieros y contables, y aplicar procedimientos analíticos y otros procedimientos de revisión. Una revisión tiene un alcance significativamente menor que el de una auditoría y, por consiguiente, no nos permite obtener seguridad de que tomemos conocimiento de todos los temas significativos que podrían identificarse en una auditoría. En consecuencia, no expresamos opinión de auditoría.

4. Conclusión

Sobre la base de nuestra revisión, estamos en condiciones de manifestar que no se nos han presentado circunstancias que nos hicieran pensar que los estados financieros intermedios separados condensados de Nordelta S.A. correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2019, mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe, no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con la NIC 34.

5. Párrafo de Énfasis

Sin modificar nuestra conclusión, queremos enfatizar la información contenida en el apartado a) de la Nota 2 a los estados financieros intermedios separados condensados adjuntos, en la cual la Sociedad manifiesta que las cifras en ellos expuestas, así como la información comparativa correspondiente al ejercicio precedente, han sido reexpresadas en moneda constante del 31 de marzo de 2019, con efecto retroactivo.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

a) Los estados financieros mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley General de Sociedades N° 19.550.
b) Las cifras de los estados financieros mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
c) Los estados financieros mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y balances.
d) Según surge de los registros contables de la Sociedad mencionados en el apartado b) de este capítulo, el pasivo devengado al 31 de marzo de 2019 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $2.846.915 y no era exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de mayo de 2019.

DELOITTE & Co. S.A.

(Registro de Soc. Com. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 3)

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 319 F° 45

Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía (“DTTL”), su red de firmas miembro, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembro son entidades únicas e independientes y legalmente separadas. DTTL (también conocida como “Deloitte Global”) no brinda servicios a los clientes. Una descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

Deloitte Touche Tohmatsu Limited es una compañía privada limitada por garantía constituida en Inglaterra y Gales bajo el número de compañía 07271800, con domicilio legal en Hill House, 1 Little New Street, London, EC4a, 3TR, United Kingdom

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Consultatio S.A. — Interim / Quarterly Report 2019

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Nordelta S.A.

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Resultados acumulados

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1. Información general y del negocio de la sociedad

2. Bases de preparación de los estados financieros intermedios separados condensados

b) Información financiera presentada en moneda homogénea

3. Normas contables aplicables para la preparación de los estados financieros intermedios separados condensados

c) Adopción de nuevas NIIF y sus actualizaciones

d) Resultado básico y diluido por acción

4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables

Juicios críticos

a) Reconocimiento de ingresos

b) Clasificación de propiedades de inversión

Estimaciones significativas

c) Provisiones para contingencias

d) Valor razonable de propiedades de inversión

5. Composición de los principales rubros del estado intermedio separado condensado de situación financiera y de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, y de ciertas líneas del estado intermedio separado condensado de flujos de efectivo

5.1. Propiedad, planta y equipo

5.2. Propiedades de inversión

5.3. Inventarios

5.4. Inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios e inversiones en otras entidades

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5.5. Créditos por ventas de bienes y servicios prestados

5.6. Otros créditos

5.7. Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

5.8. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación del estado intermedio separado condensado de flujos de efectivo)

5.9. Anticipos de clientes

5.10. Deudas comerciales

5.11. Deudas fiscales

5.12. Otras deudas

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5.13. Impuestos a las ganancias

5.14. Provisiones

5.15. Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados

5.16. Costo de los bienes vendidos y servicios prestados

5.17. Resultado de inversiones en subsidiarias y fideicomisos inmobiliarios

5.18. Gastos de administración

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5.19. Gastos de comercialización

5.20. Ingresos financieros

5.21. Costos financieros

5.22. Otros ingresos

5.23. Otros egresos

6. Patrimonio neto

Capital Social

Impuesto sobre la distribución de resultados

Reserva especial dispuesta por la resolución 7/2015 de la Inspección General de Justicia (modificada por la resolución 9/2016).

Reserva voluntaria

Consideración de los resultados del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018

7. Saldos y operaciones con accionistas, subsidiarias, asociadas, fideicomisos inmobiliarios y otras partes relacionadas

a) Accionistas

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d) Remuneración a la Administración

8. Moneda extranjera

9. Valor razonable de los activos y pasivos

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10. Fideicomisos inmobiliarios

d) Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella

e) Fideicomiso Golf Club Nordelta

f) Fideicomiso Los Alisos

11. Reclamos de la Administración Federal de Ingresos Públicos

La situación particular de cada entidad es la siguiente:

12. Hechos posteriores

13. Aprobación de estados financieros separados

INFORME DE REVISIÓN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

Informe sobre los estados financieros de períodos intermedios separados condensados

1. Identificación de los estados financieros intermedios separados condensados objeto de la revisión

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros intermedios separados condensados

3. Responsabilidad de los auditores

4. Conclusión

5. Párrafo de Énfasis

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

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