Consultatio S.A.

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Estados financieros al 31 de diciembre de 2019

Informe de los auditores independientes

Informe de la comisión fiscalizadora

Índice
1.	Perfil corporativo ......................................................................................................................................................................... 1
2.	Segmentos en los que opera la Compañía .................................................................................................................................. 1
3.	Historia de la Compañía .............................................................................................................................................................. 2
4.	Estructura corporativa ................................................................................................................................................................. 4
5.	Capital social ............................................................................................................................................................................... 5
6.	Política empresarial ..................................................................................................................................................................... 5
7.	Hechos relevantes ....................................................................................................................................................................... 6
8.	Proyectos en desarrollo ............................................................................................................................................................... 8
9.	Estrategia y perspectivas futuras ............................................................................................................................................... 17
10.	Información contable resumida .................................................................................................................................................. 18
11.	Indicadores................................................................................................................................................................................ 20
12.	Evolución patrimonial de la Sociedad ........................................................................................................................................ 21
13.	Régimen de transparencia de la oferta pública .......................................................................................................................... 21
14.	Política ambiental ...................................................................................................................................................................... 22
15.	Dirección y administración ......................................................................................................................................................... 23
16.	Gobierno corporativo ................................................................................................................................................................. 24
17.	Tendencias macroeconómicas globales .................................................................................................................................... 24
18.	Tendencias macroeconómicas en Argentina ............................................................................................................................. 25
19.	Mercado inmobiliario local ......................................................................................................................................................... 26
20.	Comentario de la gerencia......................................................................................................................................................... 27
21.	Agradecimientos........................................................................................................................................................................ 28
Estados consolidados de situación financiera ..................................................................................................................................... 30
Estados consolidados de resultados integrales ................................................................................................................................... 31
Estados consolidados de cambios en el patrimonio ............................................................................................................................ 32
Estados consolidados de cambios en el patrimonio ............................................................................................................................ 33
Estados consolidados de flujo de efectivo ........................................................................................................................................... 34
Notas	a los estados financieros consolidados ..................................................................................................................................... 35
1.	Información general y del negocio de la Sociedad y evolución del contexto económico-financiero local ............................... 35
	1.1 Información general .......................................................................................................................................................... 35
	1.2 Estructura y organización del Grupo ................................................................................................................................. 35
	1.3 Organización del negocio ................................................................................................................................................. 35
	1.4 Contexto económico-financiero local ................................................................................................................................ 36
2.	Bases de preparación de los estados financieros consolidados ............................................................................................ 37
	2.1. Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases de preparación
	de los presentes estados financieros consolidados ................................................................................................................... 37
	2.2. Bases de consolidación .................................................................................................................................................... 37
	2.3. Información financiera presentada en moneda homogénea.............................................................................................. 38
	2.4. Nuevas normas e interpretaciones adoptadas por la Sociedad a partir del presente ejercicio .......................................... 40
	2.5. Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha ........................................................................................... 42
3.	Normas contables aplicadas para la preparación de los estados financieros consolidados................................................... 43
	3.1. Moneda funcional y moneda extranjera ............................................................................................................................ 44
	3.2. Instrumentos financieros .................................................................................................................................................. 44
	3.3. Propiedad, planta y equipo ............................................................................................................................................... 46
	3.4. Propiedades de inversión ................................................................................................................................................. 47
	3.5. Inventarios ....................................................................................................................................................................... 47
	3.6. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades ....................................................................................................... 48
	3.7. Efectivo y equivalentes del efectivo .................................................................................................................................. 48
	3.8. Pasivos del contrato ......................................................................................................................................................... 48
	3.9. Provisiones ...................................................................................................................................................................... 48
	3.10. Otros pasivos ................................................................................................................................................................... 48
	3.11. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta ............................................................................................. 48

	3.12. Cuentas del patrimonio..................................................................................................................................................... 50
	3.13. Cuentas del estado de ganancias y pérdidas y otros resultados integrales....................................................................... 50
	3.14. Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV .................................................................... 50
	3.15. Resultado por acción ........................................................................................................................................................ 51
	4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables ......................................................... 51
	4.1. Juicios críticos .................................................................................................................................................................. 51
	4.2. Estimaciones significativas ............................................................................................................................................... 53
	5. Consolidación e inversiones en negocios conjuntos y otras entidades.................................................................................. 53
	5.1. Consolidación ................................................................................................................................................................... 53
	5.2. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades ....................................................................................................... 55
	6. Composición de los principales rubros de los estados financieros consolidados................................................................... 59
	6.1. Propiedad, planta y equipo ............................................................................................................................................... 59
	6.2. Propiedades de inversión ................................................................................................................................................. 60
	6.3. Inventarios ....................................................................................................................................................................... 61
	6.4. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades ....................................................................................................... 61
	6.5. Créditos por ventas de bienes y servicios ......................................................................................................................... 62
	6.6. Otros créditos ................................................................................................................................................................... 62
	6.7. Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados ..................................................................................... 63
	6.8. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación del estado de flujos de efectivo) ............................ 63
	6.9. Pasivos del contrato ......................................................................................................................................................... 63
	6.10. Deudas comerciales ......................................................................................................................................................... 64
	6.11. Deudas fiscales ................................................................................................................................................................ 64
	6.12. Deudas financieras ........................................................................................................................................................... 64
	6.13. Otras deudas .................................................................................................................................................................... 65
	6.14. Provisiones ...................................................................................................................................................................... 65
	6.15. Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados ........................................................................................................ 65
	6.16. Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados ............................................................................................... 66
	6.17. Gastos de administración ................................................................................................................................................. 66
	6.18. Gastos de comercialización .............................................................................................................................................. 67
	6.19. Ingresos financieros ......................................................................................................................................................... 67
	6.20. Costos financieros ............................................................................................................................................................ 67
	6.21. Otros ingresos .................................................................................................................................................................. 67
	6.22. Otros egresos ................................................................................................................................................................... 68
7.	Impuesto a las ganancias .......................................................................................................................................................... 68
	8. Patrimonio ............................................................................................................................................................................ 71
	8.1. Capital social ................................................................................................................................................................... 71
	8.2. Impuesto sobre la distribución de resultados ................................................................................................................... 71
	8.3. Reserva especial dispuesta por la RG. 609 de la CNV .................................................................................................... 71
	8.4. Reserva facultativa .......................................................................................................................................................... 71
	8.5. Consideración de los resultados acumulados .................................................................................................................. 71
	8.6. Restricciones a la distribución de utilidades - Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 .. 72
	9. Saldos y operaciones con partes relacionadas ..................................................................................................................... 72
	9.1. Saldos con negocios conjuntos y otras partes relacionadas ............................................................................................. 72
	9.2. Operaciones con negocios conjuntos y otras partes relacionadas .................................................................................... 73
	9.3. Saldos y transacciones con entidades gubernamentales .................................................................................................. 73
	9.4. Remuneración a la Administración ................................................................................................................................... 73
	10. Bienes de disponibilidad restringida ................................................................................................................................. 74
	11. Reclamos de la Administración Federal de Ingresos Públicos a Nordelta S.A., Fideicomiso Nordelta S.A.-R.Niella,
	Fideicomiso Golf Club Nordelta y Fideicomiso Los Alisos............................................................................................................... 74
	12. Instrumentos financieros – Gestión de riesgos ................................................................................................................. 76
	12.1. Instrumentos financieros por categoría ............................................................................................................................. 76
	12.2. Gestión de Riesgos .......................................................................................................................................................... 77

	13. Valor razonable de los activos y pasivos .......................................................................................................................... 80
	14. Información sobre segmentos de negocio ........................................................................................................................ 82
	15. Contratos de arrendamientos operativos ......................................................................................................................... 85
	15.1 Arrendatario ..................................................................................................................................................................... 85
	15.2 Arrendador ...................................................................................................................................................................... 85
	16. Hechos posteriores .......................................................................................................................................................... 86
	17. Aprobación de estados financieros consolidados ............................................................................................................. 86
Estados separados de situación financiera ......................................................................................................................................... 87
Estados separados de resultados integrales ....................................................................................................................................... 88
Estados separados de cambios en el patrimonio ................................................................................................................................ 89
Estados separados de cambios en el patrimonio ................................................................................................................................ 90
Estados separados de flujo de efectivo ............................................................................................................................................... 91
	1. Información general de la Sociedad y evolución del contexto económico-financiero local ..................................................... 92
	2. Bases de preparación de los estados financieros separados ................................................................................................ 92
	2.1. Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases de preparación de
	los presentes estados financieros separados ............................................................................................................................ 92
	2.2. Información financiera presentada en moneda homogénea ................................................................................................ 93
	2.3. Nuevas normas e interpretaciones adoptadas por la Sociedad a partir del presente ejercicio ............................................. 95
	2.4. Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha ............................................................................................ 96
	3. Normas contables aplicadas para la preparación de los estados financieros separados ....................................................... 98
	3.1. Moneda funcional y moneda extranjera ............................................................................................................................ 98
	3.2. Instrumentos financieros .................................................................................................................................................. 99
	3.3. Propiedad, planta y equipos ........................................................................................................................................... 101
	3.4. Propiedades de inversión ............................................................................................................................................... 101
	3.5. Inventarios ..................................................................................................................................................................... 102
	3.6. Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos ........................................................................................................... 102
	3.7. Efectivo y equivalentes del efectivo ................................................................................................................................ 102
	3.8. Pasivos del contrato ....................................................................................................................................................... 102
	3.9. Provisiones .................................................................................................................................................................... 103
	3.10. Otros pasivos ................................................................................................................................................................. 103
	3.11. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta ........................................................................................... 103
	3.12. Cuentas del patrimonio................................................................................................................................................... 104
	3.13. Cuentas del estado de ganancias y pérdidas y otros resultados integrales..................................................................... 104
	3.14. Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV .................................................................. 105
	3.15. Resultado por acción ...................................................................................................................................................... 105
4.	Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables ............................................................ 105
	4.1. Juicios críticos ............................................................................................................................................................... 106
	4.1.1 Reconocimiento de ingresos .......................................................................................................................................... 106
	4.1.2 Clasificación de propiedades de inversión ...................................................................................................................... 106
	4.1.3 Clasificación de la inversión en Nordelta S.A. ................................................................................................................. 107
	4.2. Estimaciones significativas ............................................................................................................................................ 107
	4.2.1 Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos) ......................................................................... 107
	4.2.2 Valor razonable de propiedades de inversión ................................................................................................................. 107
5.	Composición de los principales rubros de los estados financieros separados ......................................................................... 108
	5.1. Propiedad, planta y equipo ............................................................................................................................................ 108
	5.2. Propiedades de inversión .............................................................................................................................................. 109
	5.3. Inventarios ..................................................................................................................................................................... 109
	5.4. Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y otras entidades ................................................................................ 110
	5.5. Créditos por venta de bienes y servicios ........................................................................................................................ 111
	5.6. Otros créditos ................................................................................................................................................................ 111
	5.7. Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados .................................................................................. 112

5.8. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación del estado separado de flujos de efectivo) .......... 112

5.9.	Pasivos del contrato ...................................................................................................................................................... 112
5.10.	Deudas comerciales ................................................................................................................................................. 113
5.11.	Deudas fiscales ........................................................................................................................................................ 113
5.12.	Deudas financieras ................................................................................................................................................... 113
5.13.	Otras deudas ............................................................................................................................................................ 114
5.14.	Provisiones ............................................................................................................................................................... 114
5.15.	Ingresos por venta de bienes y servicios prestados .................................................................................................. 114
5.16.	Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados ....................................................................................... 114
5.17.	Gastos de administración .......................................................................................................................................... 115
5.18.	Gastos de comercialización ...................................................................................................................................... 115
5.19.	Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos ................................................................................ 116
5.20.	Otros ingresos .......................................................................................................................................................... 116
5.21.	Otros egresos ........................................................................................................................................................... 116
5.22.	Ingresos financieros .................................................................................................................................................. 116
5.23.	Costos financieros .................................................................................................................................................... 116
6. Impuestos a las ganancias ...................................................................................................................................................... 117
7. Patrimonio ............................................................................................................................................................................... 118
7.1.	Capital social ................................................................................................................................................................. 118
7.2.	Impuesto sobre la distribución de resultados ................................................................................................................. 119
7.3.	Reserva especial dispuesta por la Resolución General 609 de la CNV .......................................................................... 119
7.4.	Reserva facultativa ........................................................................................................................................................ 119
7.5.	Consideración de los resultados acumulados ................................................................................................................ 119
8. Saldos y operaciones con partes relacionadas ........................................................................................................................ 119
8.1.	Saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas ...................................................................... 119
8.2.	Operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas ............................................................. 119
8.3.	Saldos y transacciones con entidades gubernamentales ............................................................................................... 121
8.4.	Remuneración a la Administración ................................................................................................................................. 121
9. Instrumentos financieros - Gestión de riesgos ......................................................................................................................... 122
9.1. Instrumentos financieros por categoría .................................................................................................................................. 122
9.2. Gestión de riesgos ................................................................................................................................................................ 123
10. Valor razonable de activos y pasivos ....................................................................................................................................... 125
11. Contratos de arrendamientos operativos ................................................................................................................................. 127
11.1	Arrendador ........................................................................................................................................................................... 127
12. Documentación y registros de la Sociedad .............................................................................................................................. 128
13. Hechos posteriores ................................................................................................................................................................. 128
14. Aprobación de estados financieros separados ........................................................................................................................ 128
1. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019 ...................................................................................................................... 136
2.	Segmentos en los que opera la Sociedad y sus subsidiarias .............................................................................................. 136
3.	Hechos relevantes .............................................................................................................................................................. 136
4.	Proyectos en desarrollo ...................................................................................................................................................... 139
5.	Información contable resumida ........................................................................................................................................... 149
6.	Indicadores ......................................................................................................................................................................... 150
7.	Tendencias macroeconómicas globales ............................................................................................................................. 151
8.	Tendencias macroeconómicas en Argentina ...................................................................................................................... 151
9.	Mercado inmobiliario local .................................................................................................................................................. 153
10.	Comentario de la gerencia ............................................................................................................................................. 154
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES ...................................................................................................................... 155
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES ...................................................................................................................... 158
INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA .............................................................................................................................. 161

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

1. Perfil corporativo

Consultatio S.A. (“Consultatio” o “la Compañía” o “la Sociedad”) es una desarrolladora inmobiliaria líder en Argentina, especializada en proyectos de gran escala para los segmentos medio-alto y alto. La Compañía opera en tres líneas de negocio: desarrollo de urbanizaciones, edificios residenciales para la venta y oficinas corporativas AAA para venta y alquiler. Fundada en 1991 por Eduardo F. Costantini, reconocido hombre de negocios argentino quien actualmente es accionista, CEO y Presidente del Directorio, Consultatio cuenta con 29 años de experiencia en el mercado inmobiliario.

Desde sus comienzos, Consultatio ha desarrollado 11 proyectos inmobiliarios en sus tres líneas de negocio: 3 urbanizaciones que ya entregaron más de 1.850 hectáreas; 5 edificios residenciales finalizados con una superficie vendible aproximada de 143.000 m2 y 3 torres corporativas AAA totalmente entregadas que suman una superficie vendible aproximada de 91.000 m2. Adicionalmente, Consultatio cuenta con 4 proyectos en cartera, 3 edificios residenciales y 1 torre corporativa AAA que totalizan 150.000 m2 vendibles aproximadamente.

La Compañía está involucrada en todos los aspectos del desarrollo inmobiliario. Es parte de su estrategia operar con una estructura flexible que se adapte al volumen de proyectos en curso. Las tareas incluyen desde la identificación y adquisición de tierras, el diseño y concepción de los proyectos formando equipos multidisciplinarios de arquitectos, diseñadores de interior, paisajistas, etc., la contratación y supervisión de las obras, la gestión comercial coordinando vendedores in-house y brokers externos, creando una extensa red que asegura el poder de venta basado en el reconocimiento de marca. El modelo de negocios integrado verticalmente permite gestionar y controlar todas las etapas del desarrollo, alquiler y venta de los proyectos, y es una de las ventajas competitivas de la Compañía.

Consultatio cuenta con una gerencia de primera línea con amplia experiencia en el mercado inmobiliario, que garantiza la ejecución eficiente de su estrategia, asegurando su capacidad de identificar y aprovechar oportunidades únicas de adquisición de tierras, manteniendo un enfoque conservador de la estructura de capital, con un apalancamiento financiero muy bajo. El modelo de negocios ha probado ser resistente en condiciones de mercado de alta volatilidad debido a su flexibilidad para adaptar los productos a las condiciones macroeconómicas cambiantes.

La Compañía opera como una empresa pública desde el 26 de mayo de 2008, luego de su Oferta Pública de Acciones Inicial en el Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval), posteriormente devenido en Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA). Las acciones de Consultatio están listadas bajo el símbolo "CTIO", reguladas bajo la normativa de la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) y cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (“BCBA”).

2. Segmentos en los que opera la Compañía

Consultatio opera en tres segmentos de negocio:

2.1. Urbanizaciones

Consultatio fue pionera en el desarrollo de este tipo de productos en Argentina. Las urbanizaciones comprenden grandes extensiones de tierra privada que ofrecen todos los servicios de una gran ciudad, incluyendo instituciones educativas, servicios de salud, áreas de recreación y locales comerciales del rubro gastronómico, mercados y combustibles. El negocio consiste en la revalorización de tierra, partiendo de terrenos que no poseen inicialmente la infraestructura adecuada. Al incorporar dichos trabajos y servicios se habilita la venta de lotes unifamiliares agrupados en barrios para la posterior construcción de viviendas. A medida que los residentes comienzan a poblar la urbanización, se vuelve posible la venta de parcelas de mayor tamaño a desarrolladores de escala media (“ macrolotes ”) para la construcción de condominios, oficinas y desarrollos comerciales. La creación de urbanizaciones implica el desarrollo, comercialización y administración de grandes emprendimientos inmobiliarios integrales para usos múltiples. La Compañía cuenta con un expertise único en lo que respecta al movimiento de suelos y construcción de la infraestructura necesaria para este tipo de proyectos. Gran parte de la construcción se lleva a cabo in-house por empleados de Consultatio S.A. o Nordelta S.A.

2.2. Edificios residenciales

Comprende el desarrollo y comercialización de complejos residenciales de lujo de gran escala (típicamente por encima de 15.000 m2 vendibles). La Compañía se involucra activamente en la concepción y diseño del producto para crear el proyecto que maximice la calidad de la propuesta a nuestros clientes. A través de concursos, se trabaja en conjunto con estudios de arquitectura de primera línea, tanto locales como internacionales, artistas y diseñadores de interiorismo para la realización de un proyecto inmobiliario integral. La construcción es generalmente tercerizada y llevada a cabo por un contratista principal. La Compañía realiza principalmente la función de control de calidad y control presupuestario. Asimismo, realiza las contrataciones y negociaciones de los principales contratos de instalaciones, materiales, tecnología y/o carpinterías. La comercialización se lleva a cabo habitualmente por personal interno de la Compañía trabajando conjuntamente con los principales brokers de cada zona.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

2.3. Oficinas corporativas AAA

Consiste en el desarrollo y comercialización de complejos de oficinas AAA de gran escala (típicamente por encima de 20.000 m2 vendibles). Se prioriza el desarrollo en zonas premium para orientar el producto a corporaciones que necesitan amplias superficies de alfombra (típicamente plantas mayores a 600 m2 alquilables). La calidad de los inquilinos disminuye el riesgo en las cobranzas por alquileres y permite abocarse a proyectos de mayor calidad que permitan incrementar los márgenes. Como en los demás segmentos, Consultatio se involucra fuertemente en el desarrollo del proyecto a través de la adquisición de la tierra, la concepción y diseño del producto y la gestión de las obras. La Compañía no ha adquirido en el pasado edificios terminados para alquilar, sino que ha buscado enfocarse en su rol de desarrollador y luego, según la estrategia de la Compañía, decidir la venta o alquiler. Como en todos los casos, salvando contadas excepciones, este tipo de productos se financian con equity , preventas bajo la modalidad build to suit y/ o canjes con contratistas.

3. Historia de la Compañía

Primeros pasos y expansión a través de adquisiciones estratégicas

Consultatio fue fundada en 1991 por Eduardo F. Costantini, actual CEO, Presidente del Directorio y accionista mayoritario. Ese mismo año, la Compañía adquiere una participación del 50% en dos terrenos ubicados en la zona de Catalinas, el principal corredor de oficinas en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en Argentina. Con el fin de reducir el riesgo operacional, la Compañía decidió canjear tres cuartas partes de la tierra a cambio de la construcción de la primera torre corporativa, Catalinas Plaza, un edificio de 19.600 m2 de superficie alquilable distribuidos en 25 pisos. La construcción fue llevada a cabo por Obras Civiles S.A., una de las principales constructoras del país en aquel momento. La edificación comenzó en 1992 y finalizó en 1995. Durante la crisis del “efecto Tequila” (1994/1995), Consultatio decide incrementar su participación a dos tercios del proyecto.

En 1997 tras el éxito comercial de Catalinas Plaza, la Compañía recompró 3.700 m2 de la tierra previamente entregada a Obras Civiles S.A. para comenzar la construcción de la segunda torre, Alem Plaza, un edificio de 24.300 m2 de superficie alquilable distribuidos en 31 pisos. El proyecto comenzó a mediados de 1997 y finalizó en 1999. A fin de maximizar el efecto comercial de las dos torres, se unificaron ambos lobbies convirtiéndolas en las únicas dos torres de oficinas AAA que operan como una sola unidad en Buenos Aires.

En 1998, Consultatio adquirió el 49,9996% de Nordelta S.A. propietaria de un terreno de 1.600 hectáreas en el partido de Tigre, Provincia de Buenos Aires, a 30 kilómetros de Ciudad de Buenos Aires. En septiembre de 1998 comenzó la construcción de Nordelta, que rápidamente se convirtió en un éxito comercial. La fuerte inversión inicial realizada en aquel entonces generó un impacto visual positivo entre los potenciales residentes y clientes, entusiasmándolos a confiar en la reputación del desarrollador y sus capacidades técnicas. Los primeros lotes fueron comercializados en 1999.

En 2001, Consultatio finaliza la obra de la torre Quartier Ocampo, el primer edificio residencial desarrollado por la Compañía. El mismo está ubicado en Palermo Chico, un barrio del segmento alto, a 50 metros de Avenida Libertador. Con 26.710 m2 de superficie construible y 12.912 m2 de superficie vendible, la torre de 26 pisos fue uno de los primeros complejos residenciales en contar con zona de amenities en Ciudad de Buenos Aires, incluyendo pileta, sauna, gimnasio, cancha de tenis y salón de usos múltiples. La venta de los departamentos finalizó en el año 2004.

En 2004, Consultatio adquiere el terreno de la torre Grand Bourg, el segundo edificio residencial desarrollado por la Compañía. Grand Bourg es una lujosa torre de 14 pisos con una superficie construible de 11.880 m2 y 7.430 m2 de superficie vendible, ubicada sobre Avenida Libertador en el barrio Palermo Chico. La misma cuenta con una pileta externa, un gimnasio y amplios jardines externos. La totalidad de los departamentos se comercializó en 15 días, estableciendo un hito en el mercado inmobiliario argentino.

En 2005, Consultatio adquiere la Torre Oro en un remate judicial. El edificio residencial ya contaba con un avance de obra cercano al 40%. Así, la Compañía asumió la construcción de las 160 unidades distribuidas en 25 pisos. El edificio se encuentra en el barrio de Palermo y tiene una superficie construible de 25.000 m2 y 14.509 m2 de superficie vendible. La venta de todas las unidades concluyó en 2008.

En 2007, aprovechando su buena reputación en el segmento de urbanizaciones y a través de su subsidiaria Las Garzas Blancas S.A., Consultatio adquiere un lote de 240 hectáreas con 1.800 metros lineales de playa en el Paraje Las Garzas, departamento de Rocha, Uruguay. El proyecto fue concebido para vacacionar en familia en un entorno calmo y relajado. En 2008 se lanzó la primera etapa que comprende 336 lotes. Las Garzas es el único proyecto de Consultatio en Uruguay.

IPO local y expansión agresiva a través de desarrollos inmobiliarios en distintas geografías

En junio de 2007, Consultatio adquiere 1.400 hectáreas a 45 km al norte de Ciudad de Buenos Aires, en el partido de Escobar, Provincia de Buenos Aires, Argentina. Así surgió Puertos, la tercera urbanización desarrollada por la Compañía y la segunda en Argentina aprovechando el éxito comercial de Nordelta. En el segundo semestre de 2010, se lanzó una exitosa preventa la cual se expandió en la primera mitad de 2011.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

El 26 de mayo de 2008, Consultatio S.A. realiza su oferta pública de acciones en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) bajo el símbolo CTIO. La Compañía recaudó US$ 110 millones de capital primario en la operación.

En septiembre de 2009, Consultatio adquiere 4,2 hectáreas (10,3 acres) en Key Biscayne, Miami, Florida, Estados Unidos, para el desarrollo del complejo residencial Oceana Key Biscayne, diversificando el negocio hacia una tercera geografía y lanzando por primera vez la marca “Oceana”. El edificio residencial cuenta con 154 unidades y 44.900 m2 de superficie vendible. La construcción comenzó en la primera mitad de 2012 y se entregó en diciembre de 2014.

En 2010, se adquiere el terreno para desarrollar una tercera torre corporativa AAA ubicado en el corredor Catalinas, Ciudad de Buenos Aires y lindero a las Torre Catalinas Plaza y Alem Plaza. Así, la construcción de la Torre Catalinas Norte comenzó en 2012 y concluyó en 2016. En 2013, Consultatio pre vendió aproximadamente 33.000 m2 (79% del total de la superficie vendible) al BBVA Banco Frances y 4.500 m2 de la superficie vendible al Fideicomiso Financiero “Consultatio Catalinas”, lo que permitió financiar la mayor parte de la construcción del proyecto.

En 2012, luego del éxito comercial de Oceana Key Biscayne, se adquiere el terreno de Oceana Bal Harbour, el segundo complejo residencial de lujo ubicado en Miami. El proyecto cuenta con 240 unidades y 63.398 m2 de superficie vendible. La preventa de Oceana Bal Harbour comenzó en la primera mitad de 2013 y la obra se entregó en diciembre de 2016.

En 2015, se finaliza el puente circular sobre la Laguna Garzón (Uruguay) permitiendo un mejor acceso entre Las Garzas y Punta del Este. El mismo fue diseñado por el reconocido arquitecto uruguayo Rafael Vignoli.

Expansión con foco en Argentina

En 2017, se decide reinvertir parte de la caja generada por la Compañía en sus negocios previos en Argentina, adquiriendo una serie terrenos por US$ 195 millones. Es así, que en mayo de 2017 se adquiere un terreno de 11.362 m2 en Puerto Madero, Ciudad de Buenos Aires, en la zona conocida como Distrito Faena. La transacción se realizó en conjunto con Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 que adquirió el 20%, mientras que la Compañía adquirió el 80% restante. A través de una asociación creativa con Alan Faena, se trabajó en la concepción de Oceana Puerto Madero, un proyecto de aproximadamente 30.000 m2 de superficie vendible que incluye una imponente plaza central y un programa de arte con artistas locales. Su diseño final estuvo a cargo del reconocido estudio internacional Brandon Haw y será la última pieza del Distrito Faena. En noviembre 2017 se lanzó una exitosa preventa Friends & Family, tomando reservas por 88 unidades por un monto de US$ 83,9 millones. En el tercer trimestre de 2018, se comenzó con la construcción del proyecto adjudicada al contratista principal Caputo S.A. (posteriormente absorbida por TGLT S.A.).

También en mayo de 2017, se adquiere un terreno único de 23.080 m2 frente el lago central de Nordelta para desarrollar Oceana Nordelta, un complejo residencial de aproximadamente 17.966 m2 vendibles. Su diseño estuvo a cargo del estudio local Dahl Rocha Arquitectos. Esta adquisición fue realizada en partes iguales con Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260. Oceana Nordelta es lindante al futuro Centro Cívico, que está en etapa de desarrollo dentro de Nordelta, diseñado por el reconocido estudio de arquitectura Gehl Architects. A la fecha de esta Memoria, la Compañía se encontraba evaluando el momento adecuado para el lanzamiento comercial de Oceana Nordelta.

En noviembre de 2017, a través de una subasta pública organizada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado (AABE), Consultatio adquirió un terreno de 3.920 m2 para desarrollar una torre residencial en la zona conocida como Macrocentro, emplazada sobre la Avenida Huergo frente a Puerto Madero, Ciudad de Buenos Aires, denominado provisoriamente Huergo 475. Dicho terreno se encuentra en las inmediaciones del proyecto Paseo del Bajo donde se crearon 60.000 m2 de nuevos espacios verdes. Consultatio posee el 70% de este proyecto y el 30% restante está en manos del Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260. Actualmente, el mismo se encuentra en etapa de diseño trabajando con estudios de arquitectura de primera línea.

En el último trimestre de 2017 se adquirieron tres terrenos lindantes en la nueva zona llamada Catalinas II, Ciudad de Buenos Aires, por aproximadamente US$ 140,3 millones en dos subastas públicas realizadas por el Gobierno Nacional Argentino. La Compañía planea desarrollar Catalinas Río, un proyecto de oficinas AAA con una superficie construible aproximada de 135.000 m2 y 90.000 m2 alquilables de espacio de oficinas aproximadamente. El proyecto se encuentra aún en etapa de diseño y aprobaciones municipales.

Durante 2019, la Compañía se concentró en reducir su portfolio de oficinas AAA, vendiendo los metros a precio récord y generando USD 64,8 millones adicionales de caja durante el ejercicio. Al cierre de esta Memoria, la Compañía contaba con un piso de oficinas AAA en alquiler, el cual ya fue vendido y escriturado en febrero 2020 (ver sección 7.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler).

En julio de 2019, Consultatio Real Estate, LLC, incrementó su participación en Consultatio Bal Harbour LLC, quedándose con el 74,67% de la participación accionaria. Dado que Consultatio S.A. es dueña del 55,1% de Consultatio Real Estate, LLC, su participación indirecta en Consultatio Bal Harbour LLC pasó del 36,85% al 40,70% posterior a la recompra (ver sección 7.1.5. Aumento de participación en Oceana Bal Harbour LLC).

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019

Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

4. Estructura corporativa

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Consultatio S.A.
Nordelta S.A. Consultatio Las garzas Consultatio Real Consultatio Consultatio
Argentina S.A.U. Blancas S.A. Estate LLC Brokerage,Inc. Design,Inc.
49,99%
100% 45,02% 55,11% (3) 55,11% (3) 55,11% (3)
Oceana Puerto Consultatio Key Consultatio Consultatio
Madero - UT Biscayne LLC Realty LLC Design LLC
80% (1) 100% 55,11% 100% (3)
Oceana Consultatio Bal
Nordelta - UT Harbour LLC
50% (2) 74,67% ()
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(1) Consultatio S.A. posee 45% de los derechos económicos y 100% de los derechos políticos.
(2) La participación accionaria restante pertenece a Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260. (3) La restante participación accionaria pertenece a Eduardo F. Costantini.

A continuación, se muestran las actividades de Consultatio S.A. y sus subsidiarias:

Compañía Consultatio S.A.	Origen Argentina	Proyectos Puertos, Quartier Ocampo, Catalinas Plaza, Alem Plaza, Catalinas Norte, Catalinas Norte Río
Consultatio Argentina S.A.U.	Argentina	Huergo 475
Proyecto en Puerto Madero – Unión Transitoria	Argentina	Oceana Puerto Madero
Proyecto en Nordelta – Unión Transitoria	Argentina	Oceana Nordelta
Nordelta S.A.	Argentina	Nordelta
Las Garzas Blancas S.A.	Uruguay	Las Garzas
Consultatio Key Biscayne LLC	Estados Unidos	Oceana Key Biscayne
Consultatio Bal Harbour LLC	Estados Unidos	Oceana Bal Harbour
Consultatio Design LLC	Estados Unidos	Ofrece servicios de contratista y diseño a los propietarios de Oceana Bal Harbour
Consultatio Realty LLC	Estados Unidos	Agente exclusivo de comercialización Oceana Bal Harbour

Consultatio S.A. tiene participación en Asociación Vecinal Puertos del Lago S.A. (“AVP”), una organización sin fines de lucro estructurada bajo la forma de sociedad anónima.

Las actividades principales de AVP son:

Reglamentar la relación entre los distintos barrios, condominios residenciales, zonas comerciales, áreas comunes y clubes deportivos;
AVP es dueña y por lo tanto responsable por el mantenimiento y cuidado de la avenida troncal y los espacios verdes adyacentes, así como del lago central (o una porción del mismo), y/o otras áreas comunes dentro del proyecto;
Supervisa el desarrollo y la evolución de Puertos de acuerdo con el masterplan aprobado.

Asimismo, cada barrio o condominio residencial dentro de Puertos opera de manera independiente con su propia Asociación Civil sin fines de lucro. Su actividad principal es el cobro de expensas y gestionar las tareas de mantenimiento.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

La participación de Consultatio en las mencionadas asociaciones civiles es:

Compañía Asociación Vecinal Puertos del Lago S.A. Asociación Civil Araucarias S.A. Asociación Civil Marinas S.A. Asociación Civil Vistas S.A. Asociación Civil Acacias S.A. Asociación Civil Los Ceibos S.A. Asociación Civil Muelles S.A. Asociación Civil Costas S.A. Asociación Civil Centro Puertos S.A.	Participación
	99,50% 99,75% 99,75% 99,80% 99,80% 99,75% 99,75% 99,78% 99,75%

Consultatio S.A. posee el 9% del capital social de CECNOR S.A., sociedad dedicada a la gestión del Centro Comercial Nordelta.

5. Capital social

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 el capital social suscripto, integrado e inscripto de Consultatio S.A. asciende a $409.906.729, representado por 409.906.729 acciones nominativas no endosables de un peso ($1) valor nominal cada una y con derecho a un (1) voto por acción.

El capital social se distribuye entre los accionistas de la siguiente manera:

Accionistas Eduardo F. Costantini ANSES FGS LEY 26.425(1) Otros	Al 31/12/2019 Participación Acciones 70,4429% 288.750.157 24,8847% 102.004.243 4,6724% 19.152.329	Al 31/12/2019 Participación Acciones 70,4429% 288.750.157 24,8847% 102.004.243 4,6724% 19.152.329	Al 31/12/2018 Participación Acciones 69,7952% 286.095.392 24,8847% 102.004.243 5,3201% 21.807.094	Al 31/12/2018 Participación Acciones 69,7952% 286.095.392 24,8847% 102.004.243 5,3201% 21.807.094
	Participación 70,4429% 24,8847% 4,6724%		Participación 69,7952% 24,8847% 5,3201%
Total	100%	409.906.729	100%	409.906.729

(1) ANSES – Fondo de Garantía y Sustentabilidad

6. Política empresarial

Consultatio cuenta con una sólida y amplia trayectoria como desarrollador de emprendimientos inmobiliarios de alta gama. A lo largo de su historia ha construido complejos urbanos, torres residenciales y oficinas corporativas que se destacan por su innovación, calidad y cumplimiento. Las marcas Consultatio, Nordelta y Oceana gozan de sólida reputación, alta credibilidad y amplio reconocimiento entre sus clientes y desarrolladores, agentes inmobiliarios y autoridades. La Compañía ha desarrollado su negocio con un compromiso inquebrantable de excelencia y entrega de sus productos en tiempo y forma.

Cada uno de los proyectos de Consultatio se encuentra respaldado por una gran visión de negocio. La ubicación, el diseño y las propuestas de servicios configuran un producto final altamente valorado por sus usuarios finales. La Compañía se encuentra constantemente en la búsqueda e identificación de nuevos terrenos de gran escala en áreas de alto potencial para el desarrollo de emprendimientos inmobiliarios, tanto en los países en los que opera, como en nuevas regiones. En diversas oportunidades, la Compañía ha sabido reconocer situaciones únicas para la adquisición de terrenos en zonas privilegiadas, para luego ser transformados en emprendimientos con alto valor agregado.

Todos los emprendimientos de Consultatio se integran de manera armónica y responsable con su comunidad. Fomentan prácticas amigables entre sus habitantes para preservar el medio ambiente e implementan modelos de interrelación comunitaria que ayudan a generar un cambio profundo y duradero en el mejoramiento de sus poblaciones vecinas.

La posibilidad de mantener su rentabilidad conviviendo con condiciones de mercado volátiles es el resultado de un modelo de negocios caracterizado por (i) el compromiso de los accionistas con un proyecto comercial a largo plazo; (ii) una estructura administrativa y operativa eficiente y flexible; (iii) su concentración en el mercado de alto poder adquisitivo que le proporciona ciclos de pago más cortos y objetivos de clientes de mayor poder adquisitivo que son menos susceptibles a la volatilidad y reveses económicos, (iv) su estrategia de generar preventas para financiar sus operaciones, y (v) su sólida estructura financiera y endeudamiento conservador.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

7. Hechos relevantes

7.1. Hechos Relevantes del período

7.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler

A lo largo del 2019, la estrategia de la Compañía fue la venta del portfolio de oficinas AAA con el objetivo de aumentar la posición de caja de la Compañía para futuras oportunidades de inversión, aprovechando la escasez de este tipo de producto en el mercado argentino.

A continuación, se brinda información sobre todas las transacciones de venta de oficinas que Consultatio llevó a cabo durante 2019:

Fecha de transacción 07-02-2019 27-06-2019 27-06-2019 03-07-2019 15-07-2019 15-08-2019 30-09-2019 30-09-2019 17-12-2019	Proyecto Catalinas Plaza Alem Plaza Catalinas Norte Catalinas Plaza Catalinas Norte Catalinas Norte Catalinas Norte Catalinas Norte Catalinas Norte	Producto Piso 5 Piso 28 Piso 11 Piso 4 Piso 7 Piso 8 Piso 9 Piso 10 Piso 6	Superficie vendible (m2) 767 793 1.422 767 1.429 1.427 1.425 1.423 1.429(1)	Monto (US$ millones) 3,7 3,9 8,9 3,7 9,1 9,3 8,8 8,8 8,6
Monto Total:			10.882	64,8

(1) Al 31 de diciembre de 2019, se había firmado únicamente el boleto de compraventa por lo que la propiedad aún se encontraba registrada en Inventarios. La Escritura Traslativa de Dominio se celebró el 7 de febrero de 2020, de modo que en el próximo cierre contable se dará de baja el Piso 6 del Balance.

Ver sección 8.3 para el detalle del stock de oficinas en alquiler al 31 de diciembre de 2019.

7.1.2. Elección de autoridades

De conformidad con lo resuelto en la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de abril de 2019, los órganos de Administración, Fiscalización y Auditores Externos de la Sociedad han quedado conformados de la siguiente manera:

Directorio:

Cargo Presidente Vicepresidente Director Titular Director Titular Director Titular Director Suplente Director Suplente Director Suplente	Nombre Eduardo F. Costantini Cristián H. Costantini Víctor R. Dibbern Paula de Elia José M. Torello José M. Chouhy Oría Gonzalo M. De La Serna Miguel J. White	Designación al cargo 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019	Vencimiento del cargo
			31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019

Comité de Auditoría:

Cargo Presidente Vicepresidente Miembro Titular Miembro Suplente	Nombre Eduardo F. Costantini Víctor R. Dibbern Paula de Elia Cristián H. Costantini	Designación al cargo 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019	Vencimiento del cargo
			31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019

Comisión Fiscalizadora:

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

	Cargo Síndico Titular Síndico Titular Síndico Titular Síndico Suplente Síndico Suplente Síndico suplente	Nombre Joaquín Ibáñez Joaquín Labougle Guillermo Stok Hernán Cibils Robirosa Pablo J. Cozzi Sandra F. Azpelicueta	Designación al cargo 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019	Vencimiento del cargo 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019
	Auditores Externos: Cargo Auditor externo Titular Auditor externo Alterno	Nombre Gonzalo D. Lacunza Daniel A. Lucca	Designación al cargo 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019	Vencimiento del cargo 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019

7.1.3. Dividendos en efectivo - Puesta a disposición de los accionistas

En el ejercicio 2019, la Compañía ha realizado dos distribuciones de dividendos en efectivo. La primera distribución, por $ 692,2 millones, se puso a disposición a partir del 10 de mayo conforme lo resuelto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del día 29 de abril de 2019.

La segunda distribución de dividendos, por $ 1.568,3 millones, se puso a disposición a partir del 18 de diciembre conforme lo resuelto por la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas del día 12 de diciembre de 2019.

7.1.4. Escrituración de las 3 parcelas donde se emplazará el proyecto Catalinas Río

En el último trimestre de 2017, la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. había resultado adjudicataria de las Parcelas N°5, N°6 y N°7, todas sitas en Av. Eduardo Madero S/N entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (las “Parcelas”), a través de dos subastas públicas organizadas por la Agencia de Administración de Bienes del Estado (la “AABE”). Posteriormente el día 11 de mayo de 2018, Consultatio S.A. adquirió las Parcelas a través de una Oferta de Devolución de Aportes Irrevocables y Cesión de Derechos que le realizara Consultatio Argentina S.A.U.

Finalmente, el 26 de julio de 2019 y como resultado de la finalización de los trámites administrativos pertinentes, la Sociedad fue citada por la Escribanía General del Gobierno de la Nación para suscribir las escrituras traslativas de dominio de las Parcelas.

A nivel contable las Parcelas se encuentran registradas en el rubro Propiedades de Inversión al cierre del ejercicio 2019.

7.1.5. Aumento de participación en Oceana Bal Harbour LLC

En el año 2012, Consultatio Bal Harbour, LLC, realizó una colocación privada de acciones para financiar la construcción del proyecto Oceana Bal Harbour. Como resultado de dicha transacción, se suscribieron 83,6 nuevas acciones Clase B por un total de US$ 83.600.000 (“las participaciones no controladoras”). Por consiguiente, Consultatio Real Estate, LLC, se quedaría con el 67,03% de la participación en Consultatio Bal Harbour, LLC, y el 32,97% restante quedaría en manos de las participaciones no controladoras.

El día 1 de julio de 2019, Consultatio Real Estate, LLC, concretó la recompra del 23,6% de las acciones Clase B por US$ 11.496.310, equivalentes al 7,63% de participación en Consultatio Bal Harbour, LLC. A partir de dicha transacción, Consultatio Real Estate, LLC, se quedaría con el 74,67% de la participación en Consultatio Bal Harbour, LLC, y las participaciones no controladoras con el 25,33% restante.

La participación de Consultatio S.A. en Consultatio Real Estate, LLC, es del 55,11%, de modo que su participación indirecta en Consultatio Bal Harbour LLC pasó del 36,94% al 41,15% posterior a la recompra.

7.1.6. Escrituración de la parcela donde se emplazará el proyecto Huergo 475

En el último trimestre de 2017, la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. resultó adjudicataria de la parcela 1d de la Manzana 75 sita en Av. Huergo N°475, esquina República Bolivariana de Venezuela N°97, esquina Azopardo s/n, esquina Av. Belgrano N°50, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (la “Parcela”), a través de una subasta pública organizada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado (la “AABE”). Dicha Parcela fue adquirida en un 70% por Consultatio Argentina S.A.U. y en un 30% por Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 (el “Fondo”).

Finalmente, el 24 de octubre de 2019 y como resultado de la finalización de los trámites administrativos pertinentes, la Sociedad y el Fondo fueron citados por la Escribanía General del Gobierno la Nación para suscribir la escritura traslativa de dominio de la Parcela (la “Escrituración”).

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

A nivel contable la Parcela se encuentra registrada en el rubro Inventario al cierre del ejercicio 2019.

7.2. Hechos Relevantes posteriores al cierre

7.2.1. Escrituración piso 6 de Catalinas Norte

Durante el mes de febrero 2020, se firmó la escritura traslativa de dominio por la venta del piso 6 de la Torre Catalinas Norte, por un monto total de US$ 8,6 millones. La operación implica una reducción de 1.420 m2 en el portafolio de oficinas en alquiler.

8. Proyectos en desarrollo

8.1. Urbanizaciones

A continuación, se brinda información sobre las urbanizaciones al 31 de diciembre de 2019:

Proyecto Ubicación	Nordelta Tigre, Buenos Aires, AR	Puertos Escobar, Buenos Aires, AR	Las Garzas Rocha, URU
Adquisición de la tierra	1998	2007	2007
Primer lanzamiento comercial	1999	2010	2008
Terreno (hectáreas)	1.700	1.400	240
Barrios lanzados al 31 de diciembre, 2019	24	7	1er etapa
Status	En construcción	En construcción	En construcción
Tenencia de Consultatio S.A.	49,9996% (único proyecto que no consolida)	100%	45,0268%

Nordelta - Argentina

El proyecto:

Nordelta es un proyecto que comprende 1.700 hectáreas ubicado en el Partido de Tigre, Buenos Aires, que combina la tranquilidad de la naturaleza con las comodidades de la ciudad. El proyecto incluye los siguientes servicios: dos centros médicos, cinco colegios, un centro comercial con más de cien locales, cinco salas de cine, gimnasio, una cancha de golf de dieciocho hoyos diseñada por Jack Nicklaus, 23 restaurants, salida directa al Río Lujan, un lago central de 180 hectáreas, club deportivo que incluye piletas, canchas de tenis y fútbol, dos estaciones de servicio, salones para eventos, un hotel 5 estrellas y acceso directo a la Autopista Panamericana (vía principal que comunica la Ciudad de Buenos Aires).

A la fecha de esta memoria, más de 40.000 residentes viven en 24 barrios de casas, más de 4.000 condominios y tienen acceso a servicios de infraestructura de última generación.

Avance de obra:

Lotes:

Se finalizó la infraestructura del Barrio Yacht 4 lanzado en 2016 y comenzó la construcción del centro de monitoreo de seguridad.
En cuanto al barrio Carpinchos lanzado comercialmente en octubre 2017, están en plena ejecución las obras de infraestructura. Se terminaron las redes de cloacas, pluviales, agua, riego y telefonía y se estan ejecutando las redes Eléctricas. Asimismo, se continúan los trabajos del acceso al barrio. Se prevé terminar la infraestructura a mediados del 2020.

Centro Cívico y Áreas comunes:

hay

hitos

relevantes

informar.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Estrategia comercial:

La Sociedad puso a la venta cuatro macrolotes que forman parte de la primera etapa del nuevo Centro Cívico para dar un nuevo impulso al proyecto. Para esto el equipo comercial está en la búsqueda de terceros desarrolladores interesados en participar bajo los estrictos estándares de la Compañía.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto reconoció Ingresos por $ 3.191 millones explicados por la venta de bienes por $ 2.937, alquileres por $ 39 millones, honorarios de Lago Norte por $ 31 millones, honorarios de Redes y Servicios por $ 184 millones.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Nordelta contaba con boletos de compraventa vigentes por $ 5.368 millones de los cuales ingresaron $ 4.295,7 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $ 1.072,3 millones. Asimismo, el proyecto cuenta con Créditos por ventas por $ 94 millones.

Stock terminado y banco de tierras:

Al 31 de diciembre de 2019, Nordelta contaba con un Inventario de $ 3.037 millones y tierra en Propiedades de inversión por $ 7.044 millones, registrada a valor de mercado.

Puertos - Argentina

El proyecto:

El proyecto urbanístico se realizó con una mirada arquitectónica, topográfica del lugar, y con una intencionalidad de sustentabilidad, sin resignar comodidad e infraestructura. En un entorno único, esta ciudad posee una vida cívica activa, criterios constructivos sustentables y servicios tecnológicos de última generación. La convivencia de la comunidad se da a través de los recorridos que cuenta con calles, sendas peatonales y bicisendas independientes entre sí. A través de ellas se puede llegar a los distintos puntos de la ciudad, siempre rodeados de un entorno natural. Las zonas de cruce se crearon bajo el concepto de “shared spaces” , que se incorporó en los últimos años en muchas ciudades europeas. Son espacios compartidos por igual entre autos, ciclistas y peatones. Por su parte, el estudio Ramos diseñó el acceso y la ciudad opera con un sistema integral de seguridad a través de dispositivos loT .

A la fecha, Puertos cuenta con dos colegios, atención médica, locales comerciales, club deportivo y náutico, un área comercial, y salida navegable al Río Lujan a través de un lago central de 200 hectáreas. También posee un programa de arte público, que incluye La Aguja del artista brasileño Artur Lescher, emplazada en la plaza central del área comercial, y El Salto de Hernán Marinas al borde del lago central. La ciudad cuenta con acceso directo a la ruta 9 Ramal Escobar, la vía principal que conecta la zona con los principales centros urbanos.

Avance de obra:

Lotes:

Se finalizó la infraestructura y el acceso a la Etapa 1 del barrio Costas lanzado comercialmente en 2015 y ya está listo para la entrega a los propietarios. Se continúa trabajando en la obra del Club Costas con entrega estimada en la segunda mitad de 2020.
Se ha finalizado la infraestructura de la Etapa 2 del barrio Costas.

Edificios residenciales y de oficinas:

Se avanzó con la obra del Edificio Plaza, en la Manzana I (6.599 m2 vendibles), compuesto por los edificios Residencias del Lago, Plaza y Vilas. En Residencias del Lago, se hormigonaron las losas sobre cuarto y quinto piso y se avanzó en trabajo de instalaciones. Se prevé su finalización para el último trimestre de 2020. En el Edificio Plaza, se ha finalizado con las instalaciones y comenzará la entrega de las unidades durante marzo. Finalmente, en el Edificio Vilas la obra se divide en dos sectores: en el Primer sector de 4 viviendas se termino la mampostería dando inicio al tendido de instalaciones y en el Segundo sector formado por 6 viviendas, se completó la etapa de hormigón armado. Se estima entregar las primeras unidades a partir del segundo trimestre de 2020.

Áreas comunes:

Se finalizó con la obra civil de la planta de cloaca definitiva y se contrató a la empresa Ecopreneur para provisión e instalación de equipamiento electromecánico.
Continúan las tareas de movimiento de suelos en el sector nuevo acceso Ruta 25
Se termino el terraplén del camino troncal, cerrando el anillo completo.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Estrategia comercial:

En el mes de febrero comenzó la entrega de las unidades con apto profesional del Edificio Plaza. Seguiremos con la firma del stock existente, con el objetivo de alquilar el 100% durante los próximos meses.
La Compañía se encuentra trabajando en un programa comercial para reconvertir el espacio de servicios en un centro de destino, que incluirá rubros como: restaurant, heladería y cafetería, proveeduría, farmacia, librería, arte y decoración. A la fecha de esta memoria, los locatarios están en plena construcción y abrirán sus puertas al público durante el segundo trimestre del 2020.
El 16 de febrero se ha dado comienzo a Puertos Life, un espacio pensado para toda la familia que incluye diferentes opciones gastronómicas, ciclos de bandas en vivo, vida saludable y actividades náuticas y recreativas, en contacto con la naturaleza. La propuesta se desarrolla los viernes, sábados, domingos y feriados de febrero a mayo y busca fidelizar a los residentes de Puertos y captar a futuros interesados a través de diferentes experiencias que presenten los grandes atractivos de la ciudad.
La Compañía seguirá evaluando las condiciones de mercado a fin de determinar el momento indicado para lanzamientos de nuevos barrios y venta de macrolotes a terceros desarrolladores.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto reconoció Ingresos por ventas por $1.312,9 millones explicados por la entrega de 204 lotes.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Puertos contaba con boletos de compraventa vigentes por 3.207,9 millones de los cuales ingresaron $2.711,8 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $496,1 millones . Asimismo, el proyecto cuenta con Créditos por ventas por $0,2 millones.

Stock terminado y banco de tierras

Al 31 de diciembre de 2019, Puertos contaba con un Inventario de $4.359,8 millones y tierras y bienes en construcción en Propiedades de inversión por $8.651,6 millones registrada a valor de mercado.

Las Garzas - Uruguay

El proyecto:

En 2008, Consultatio lanzó a la venta el proyecto Las Garzas, un complejo residencial de lujo. Las Garzas se encuentra emplazado en un terreno de 240 hectáreas con 1.800 metros lineales de playa en el departamento de Rocha, Uruguay, a solo 20 minutos en auto desde José Ignacio - Punta del Este, un destino turístico popular entre sudamericanos de alto poder adquisitivo. El espíritu del proyecto es el de preservar la tranquilidad de la zona y la belleza natural que le aportan el mar y sus playas, la forestación, las cárcavas y la fauna autóctona, destinando más de un 50% del terreno a espacios verdes y áreas comunes. El terreno de Las Garzas desciende escalonadamente desde la ruta hacia el mar, lo que convierte a la geografía del barrio en una sucesión de terrazas naturales que permiten disfrutar de amplias vistas al mar desde la mayoría de sus lotes. El negocio consiste en desarrollar y vender lotes para la construcción de casas vacacionales.

Avance de obra:

Lotes:

Las obras en la Etapa 1 del proyecto, que comprende los primeros 336 lotes (901.869 m2), están finalizadas.

Acceso al proyecto:

La Municipalidad de Rocha ha finalizado la pavimentación de la Ruta n°10 hasta el acceso del proyecto. Con esta última mejora, el acceso a Las Garzas es totalmente por vía asfaltada.

Estrategia comercial:

Se seleccionó como bróker exclusivo a Covello Propiedades, que llevará a cabo la comercialización del proyecto a partir del mes de noviembre de 2019 con un acuerdo por 18 meses.
El equipo de comercial organizó una serie de eventos promocionales durante la temporada alta de verano diciembre - enero, incorporando figuras reconocidas de alto perfil para generar contenido de prensa e introducir el proyecto a nuevos compradores.

10.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Status comercial:

Al 31 de diciembre de 2019, Las Garzas únicamente ha lanzado la Etapa 1 compuesta por 336 lotes que suman 901.869 m2 vendibles, de los cuales:
138 lotes (355.469 m2) fueron vendidos y entregados.
62 lotes (147.936 m2) fueron vendidos y están pendientes de entrega.
136 lotes (398.464 m2) están en stock pendientes de venta.
En el ejercicio 2019, el proyecto registró $22,8 millones de Ingresos por ventas .

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Las Garzas contaba con boletos de compraventa vigentes por $759,9 millones de los cuales ingresaron $710,6 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $49,3 millones . Asimismo, el proyecto cuenta con Créditos por ventas por $159,2 millones.

Stock terminado y banco de tierras:

Al 31 de diciembre de 2019, Las Garzas contaba con un Inventario de $1.956,8 millones formado por un stock terminado de 198 lotes y un macrolote a desarrollar.

8.2. Edificios residenciales

A continuación, se brinda información sobre los edificios residenciales finalizados al 31 de diciembre de 2019:

Proyecto Ubicación	Quartier Ocampo	Oceana Key Biscayne	Oceana Bal Harbour
	Palermo, CABA, AR	Key Biscayne, Florida, USA	Bal Harbour, Florida, USA
Entrega	2001	2014	2016
Superficie total (m2)	-	44.900	63.398
Superficie vendida (m2)	-	44.900	50.755
Superficie entregada (m2)	-	44.900	50.218
Unidades totales	-	154	240
Unidades vendidas	-	154	188
Unidades entregadas	-	154	186
Unidades en stock	5 cocheras	-	52_(1)_
Status	Construcción finalizada	Construcción finalizada	Construcción finalizada
Tenencia de Consultatio S.A.	100%	55,1%	40,7%

(1) Las unidades en stock para la venta eran 52, sin embargo, 2 de las unidades que se vendieron en diciembre 2019 aún no habían sido entregadas al cierre del ejercicio 2019. Por esta razón el balance de Consultatio incluye 54 unidades de Oceana Bal Harbour dentro del Activo.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019

Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Quartier Ocampo - Argentina

El proyecto se encuentra totalmente finalizado y entregado a sus propietarios desde el año 2001.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto no reconoció Ingresos por ventas .

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Quartier Ocampo no registraba Créditos por ventas .

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, el proyecto contaba con un Inventario de $0,1 millones formado por un stock terminado de 5 cocheras.

Oceana Key Biscayne - Estados Unidos

El proyecto se encuentra totalmente finalizado y entregado a sus propietarios desde el año 2014.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto vendió y entregó su última unidad en stock registrada en Propiedades de inversión, la cual contaba con una superficie de 379 m2 y se vendió por $ 284,4 millones.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Oceana Key Biscayne no registraba Créditos por ventas .

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, tras la entrega de la última unidad el proyecto ya no cuenta con unidades para la venta.

Oceana Bal Harbour - Estados Unidos

El proyecto se encuentra totalmente finalizado y entregado a sus propietarios desde el año 2016.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto vendió 8 departamentos que totalizaban 1.992 m2, de los cuales 6 fueron entregados a sus propietarios y 9 unidades están puestas en alquiler. Se reconocieron Ingresos por ventas por $1.907,7, millones de los cuales $66,3 millones surgieron de alquileres y el resto por las entregas mencionadas.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Oceana Bal Harbour contaba con boletos de compraventa vigentes por $430,9 millones de los cuales ingresaron $58,4 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $372,5 millones. Asimismo, el proyecto no registraba Créditos por ventas .

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, el proyecto contaba con 45 departamentos terminados dentro de Inventario por $5.556,6 millones y 9 departamentos en alquiler registrados en Propiedades de Inversión por $2.927,7 millones registrados a valor de mercado.

A continuación, se muestra información sobre los edificios residenciales en desarrollo al 31 de diciembre de 2019 en Buenos Aires, Argentina:

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Proyecto Ubicación	Oceana Puerto Madero	Oceana Nordelta	Huergo 475
	Puerto Madero, CABA, AR	Nordelta - Tigre, Buenos Aires, AR	Macrocentro, CABA, AR
Adquisición de la tierra	2017	2017	2017
Terreno (m2)	11.362	23.080	3.920
Lanzamiento comercial	2018	-	-
Entrega	2021 (e)	-	-
Superficie total (m2)	Residencial: 27.783 Retail: 2.258	17.966 (e)	26.045 (e)
Superficie vendida (m2)	Residencial: 14.649 Retail: -	-	-
Superficie entregada (m2)	-	-	-
Unidades totales	Residencial: 192 Retail: 10	-	-
Unidades vendidas	Residencial: 104 Retail: -	-	-
Unidades entregadas	-	-	-
Unidades en stock	Residencial: 88 Retail: 10
Status	En construcción	Lanzamiento comercial a definir	Diseño y aprobaciones
Tenencia de Consultatio S.A.	80%	50%	70%

Oceana Puerto Madero - Argentina

Proyecto

Oceana Puerto Madero es un complejo residencial de lujo con una superficie vendible de 27.785 m2 a los que se suman 2.258 m2 de superficie retail . El proyecto está emplazado sobre un terreno de 11.362 m2 en el Dique 2 de Puerto Madero, Ciudad de Buenos Aires y será la última pieza del Distrito Faena. Para su concepción y diseño se conformó una asociación creativa con Alan Faena y se contrató al prestigioso estudio internacional Brandon Haw Architects.

El proyecto está conformado por dos edificios paralelos enfrentados de ocho pisos cada uno, separados por una imponente plaza central y con vistas al canal principal de Puerto Madero. Siguiendo con el espíritu de la marca Oceana, el proyecto incluirá un novedoso programa de arte local y contará con certificación EDGE por el uso de materiales y sistemas de construcción sustentables, generando ahorros de energía y consumo de agua. Todas las unidades poseen espacios amplios con detalles constructivos high-end , ofreciendo el mayor confort y calidad a sus ambientes.

Los departamentos son de 1, 2, 3 y 4 dormitorios, de 82 a 630 m2 con extensos balcones y vistas abiertas. En los últimos pisos se ubican los penthouses con terrazas y piscinas privadas. El proyecto incluye áreas verdes por 7.100 m2, y amenities tales como: piscina rooftop , jacuzzi outdoor , lap pool indoor climatizada, lounge area , w ellness area , gimnasio, vestuarios, ascensores inteligentes, drop-off area , parking de cortesía, servicio de concierge 24 horas , seguridad 24 horas y conexión a internet WIFI.

Consultatio S.A. posee el 80% de este proyecto y el 20% restante está en manos del fondo “Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260”.

Obra:

Continúan los trabajos de obra a cargo del contratista principal TGLT S.A. (sociedad que se fusionó con Caputo S.A.). En la Torre Norte, se está realizando el hormigonado de la losa sobre el octavo piso,

13.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

mientras que en la Torre Sur la estructura resistente de hormigón se encuentra a nivel de losa sobre cuarto piso. Asimismo, se están ejecutando bases, anclajes y losa de supresión del sector plaza central, encontrándose hormigonada la losa sobre subsuelo correspondiente al primer y segundo cuadrante de plaza, mientras se avanza con fundaciones y estructura de elevación del tercer cuadrante.

Las tareas de mampostería e instalaciones sanitarias en el Edificio A siguen avanzando de acuerdo con el cronograma de obra.
Se adjudicó el contrato a la empresa proveedora de pisos de madera. Se encuentran en proceso de homologación las ofertas de artefactos de iluminación, herrerías, mamparas y vidrios, pinturas.

Estrategia comercial:

El proyecto se encuentra en etapa de Friends & Family incorporando algunas inmobiliarias para la comercialización.

Status comercial

Al 31 de diciembre de 2019, el proyecto había firmado boletos de compraventa por 104 unidades equivalentes a 14.649 m2.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Oceana Puerto Madero contaba con boletos de compraventa vigentes por $4.075,4 millones de los cuales ingresaron $2.615,4 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $1.460 millones .

Inventarios en proceso:

Al 31 de diciembre de 2019, el proyecto tenía un Inventario de $3.925,1 millones formado por el terreno y la obra en proceso.

Oceana Nordelta - Argentina

Proyecto

Oceana Nordelta es un complejo residencial orientado al segmento medio-alto con una superficie vendible de aproximadamente 17.966 m2. El proyecto está en una ubicación privilegiada, sobre un terreno de 23.080 m2 frente al lago central de Nordelta, lindante a lo que será el nuevo Centro Cívico diseñado por el reconocido estudio internacional Gehl Architects. Su diseño estuvo a cargo del estudio local Dahl Rocha Arquitectos.

El proyecto está conformado por un edificio de 6 pisos más planta baja, rodeado de extensas áreas verdes (19.200 m2), con senderos deportivos que permiten el contacto con la naturaleza y la movilidad urbana sustentable. Siguiendo con el espíritu de la marca Oceana, se incluye un programa de arte local y contará con una certificación EDGE por utilizar materiales y sistemas de construcción sustentables, generando ahorros en energía y consumo de agua.

Las unidades de Oceana Nordelta presentan el diferencial de conectar el este del lago central con el oeste urbano. De esta forma, las residencias acompañan el movimiento del sol ofreciendo distintas vistas, orientaciones y proporciones. Tanto los townhouses , penthouses como los departamentos de entre 1 y 4 dormitorios poseen unidades flexibles de 64 a 400 m2 con detalles constructivos high-end , ofreciendo el mayor confort y calidad a sus ambientes. Asimismo, incluye una amplia variedad de amenities tales como: senderos deportivos de un 1 km de extensión, mirador con intervención de arte, área de recreación, muelle con amarra, marina flotante, piscina outdoor con vistas al lago central, solárium, piscina indoor climatizada, espacio coworking , wellness area , gimnasio, vestuarios, salón de usos múltiples, lounge area , parking de cortesía, drop-off area , seguridad y vigilancia 24 horas, laundry center y conexión a internet WIFI.

Consultatio S.A. posee el 50% de este proyecto y el 50% restante está en manos del fondo “Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260”.

Status proyecto:

Se ha concluido la etapa de diseño a cargo del estudio Dahl Rocha Arquitectos.

Estrategia comercial:

Consultatio se encuentra evaluando el momento adecuado para el lanzamiento comercial.

Inventarios en proceso:

Al 31 de diciembre de 2019, Oceana Nordelta contaba con un Inventario de $516,9 millones conformado únicamente por el terreno adquirido.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Huergo 475 - Argentina

Proyecto

Huergo 475 es una torre residencial ubicada en la zona conocida como “Macrocentro”, frente a Puerto Madero, Ciudad de Buenos Aires. Dicho terreno se encuentra en las inmediaciones de la nueva autovía “Paseo del Bajo” que unió de manera más eficiente el sur y el norte de la ciudad. La zona donde se encuentra el terreno se vio beneficiada por la nueva infraestructura del barrio donde se sumaron 60 mil m2 de nuevos espacios verdes. La Compañía cree que el segmento residencial experimentará mayor demanda.

Consultatio S.A. posee el 70% de este proyecto y el 30% restante está en manos del fondo “Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260”.

Status proyecto:

Al 31 de diciembre de 2019, se ha finalizado con el anteproyecto de arquitectura y resto de ingenierías.
- Asimismo, en diciembre se han registrado los planos de Obra Nueva en Etapa de proyecto ante la Dirección General de Registro de Obras y Catastro (“DGROC”). El 28 de noviembre de realizo la presentación municipal de Obra Nueva y demolición y se espera su aprobación para los próximos meses.

Estrategia comercial:

Consultatio se encuentra trabajando en la estrategia comercial y la definición del producto para próximo lanzamiento.

Inventarios en proceso:

Al 31 de diciembre de 2019, Huergo 475 contaba con un Inventario de $960,8 millones

8.3. Torres corporativas

A continuación, se muestra información sobre las torres corporativas AAA finalizadas y entregadas al 31 de diciembre de 2019:

Proyecto Ubicación	Catalinas Plaza Catalinas, CABA, AR	Alem Plaza Catalinas, CABA, AR	Catalinas Norte Catalinas, CABA, AR	Total
Entrega	1995	1999	2016
Pisos Totales	25	31	33
Pisos Alquilables – Portafolio Consultatio_(1)_	-	-	1	1
Superficie Total (m2)	19.600	24.300	48.000	91.900
Superficie alquilable (m2) – Portfolio de Consultatio_(1)_	-	-	1.429	1.429
Status	Entregado / alquiler	Entregado / alquiler	Entregado / alquiler

(2) No se incluye 1 piso en Catalinas Norte utilizado por Consultatio como sede corporativa. Asimismo, aún se incluye dentro del portfolio el piso 6 de la Torre Catalinas Norte de 1.429 m2 (ver sección 7.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler).

Alem Plaza & Catalinas Plaza - Argentina

Proyecto

Estas dos torres de oficina AAA, se encuentran ubicadas en la zona comercial más cotizada y de mayor crecimiento en la Ciudad de Buenos Aires, con vistas a Puerto Madero y al Río de la Plata.

Catalinas Plaza, finalizada en 1995, posee una superficie alquilable de 19.600 m2 distribuida en 25 pisos, capacidad para 500 autos y se conecta con la Torre Alem Plaza a través de un zócalo comercial.

Alem Plaza, finalizada en 1999, es la gemela de la torre Catalinas Plaza. La torre tiene una superficie alquilable de 24.300 m2 distribuida en 31 pisos y capacidad para 500 autos. El zócalo comercial incluye un banco y un restaurant.

15.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019

Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Status comercial – Catalinas Plaza

En el ejercicio 2019, se han percibido alquileres por $11,0 millones reconocidos en Ingresos por ventas . Asimismo, se concretó la venta de los últimos dos pisos en stock por $422,3 millones, implicando una reducción de 1.534 m2 en el portafolio de oficinas en alquiler registrado en Propiedades de Inversión (ver sección 7 .1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler ).

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, Catalinas Plaza contaba con 8 cocheras en alquiler registradas en Propiedades de inversión a valor de mercado por $22,4 millones.

Status comercial – Alem Plaza

En el ejercicio 2019 el proyecto no ha percibido ingresos por alquileres. Asimismo, se concretó la venta del último piso en cartera por $241,6 millones, implicando una reducción de 793 m2 en el portafolio de oficinas en alquiler registrado en Propiedades de Inversión (ver sección 7 .1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler ).

Stock terminado

Tras la entrega de la última unidad el proyecto ya no cuenta con unidades para la venta.

Catalinas Norte - Argentina

Proyecto

Catalinas Norte es una torre AAA entregada a fines de 2016 y principios de 2017, localizada también en el corredor Catalinas junto a las Torres Catalinas Plaza y Alem Plaza. El complejo es el más alto de la zona con una superficie vendible de 48.000 m2 distribuidos en 33 pisos y tres niveles de subsuelos destinados a estacionamiento para 500 vehículos, montacargas y grupos electrógenos para abastecer el 100% de la energía del edificio. Asimismo, tiene la superficie alquilable más grande por piso de 1.450 m2 y es una de las pocas torres corporativas con certificación Leadership in Energy & Environmental Design (LEED) Gold, ya que posee parámetros de diseño y calidad que permiten lograr un edificio eficiente energéticamente. Cuenta con sistemas de refrigeración con excelentes rendimientos, ahorro en el consumo de agua y gran porcentual del terreno con espacios verdes y vegetación autóctona. Su diseño estuvo a cargo del reconocido estudio Arquitectónica.

Consultatio posee su sede corporativa en este edificio.

Status comercial

En el ejercicio 2019 se han percibido alquileres por $154,6 millones reconocidos en Ingresos por ventas . Asimismo, se han vendido 6 pisos que totalizaban 7.133 m2, de los cuales 5 fueron entregados a sus propietarios por un valor de $2.702,5 millones, implicando una reducción en el portafolio de oficinas en alquiler registrado en Propiedades de Inversión (ver sección 7 .1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler ).

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, Catalinas Norte contaba con 1 piso en alquiler que totalizaban 1.429 m2 alquilables registrados en Inventarios a valor de mercado por $542,4 millones. A la fecha de esta reseña, dicha unidad funcional había sido vendida (ver sección 7 .1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler ).
La Compañía posee 1 unidad adicional de 1.424 m2 utilizada como sede corporativa e incluida en el rubro Propiedad, Planta y Equipo .

16.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

A continuación, se muestra información sobre las torres corporativas en desarrollo al 31 de diciembre de 2019:

Proyecto Ubicación	Catalinas Río Catalinas, CABA, AR
Adquisición de la tierra	2017
Terreno (m2)	3 lotes de 3.200 m2
Inicio de obra	-
Entrega	-
Superficie alquilable (m2)	90.000 (aprox.)
Status	Diseño y aprobaciones

Catalinas Río - Argentina

Emplazado sobre un lote de 240 metros de frente, Catalinas Río será el proyecto de oficinas Clase A más grande del país y un nuevo centro de destino en la zona. El complejo de 150.000 m2 construibles aproximadamente, incluyendo subsuelos de estacionamiento, combinará oficinas con espacios comerciales, culturales, educativos y recreativos.

El diseño, a cargo del reconocido estudio SOM, contempla dos torres conectadas entre sí con un basamento comercial, áreas verdes, programa de arte público y terrazas mirando al río. Ofrece plantas muy eficientes que van desde los 2.000 a los 5.000 m2 y reflejan las nuevas tendencias de “wellness” , con espacios flexibles para fomentar el trabajo colaborativo, la captación y retención del talento y la creatividad. Asimismo, el proyecto será́ sometido a la certificación LEED.

Status proyecto:

El 23 de diciembre se registró el expediente de Obra Nueva en etapa de proyecto. El 25 de noviembre se realizó la presentación municipal de Obra Nueva y Demolición y se espera su aprobación para los próximos meses.
El estudio SOM presentará en breve el final de etapa de Design Development en conjunto con las demás ingenierías hasta la etapa de Anteproyecto. El estudio Local Aisenson comenzará con el desarrollo de la documentación licitatoria y seguirá con la coordinación de las ingenierías.

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, Catalinas Río cuenta con los tres terrenos bajo el rubro Propiedades de inversión por $6.659,9 millones luego de la escrituración de las parcelas (ver sección 7.1.4. Escrituración de las 3 parcelas donde se emplazará el proyecto Catalinas Río ).

9. Estrategia y perspectivas futuras

Consultatio entiende que se encuentra bien posicionada para la adquisición de terrenos y el desarrollo de nuevos proyectos. Haciendo uso de su vasta experiencia para identificar oportunidades de compra de terrenos atractivos, la Sociedad se propone explorar activamente nuevas oportunidades de negocios en el país. La Sociedad no posee endeudamiento financiero y tiene fondeados los compromisos constructivos asumidos, lo cual la posiciona en una situación de solvencia y solidez económica y financiera. Hacia el futuro, se mantienen los planes de inversión, ajustados a un nuevo contexto, impulsando las obras en curso y explorando activamente oportunidades en las diferentes líneas de negocio, capitalizando el valor marcario y aprovechando fortalezas para continuar desarrollando productos inmobiliarios únicos, innovadores y de alta calidad.

9.1. Continuar con el desarrollo de los proyectos Nordelta, Puertos y Las Garzas.

La Compañía seguirá de cerca el mercado para evaluar el momento indicado para lanzamientos de nuevos barrios dentro de Nordelta y Puertos. Asimismo, continuará con el desarrollo de Las Garzas.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

9.2. Avanzar con los nuevos proyectos en cartera

La Compañía se enfocará en avanzar con el desarrollo de los nuevos proyectos en cartera. Particularmente, el lanzamiento comercial y el inicio de la obra de Oceana Puerto Madero y Oceana Nordelta, el diseño y las aprobaciones de Catalinas Río y Huergo 475.

9.3. Adquirir terrenos para desarrollar oportunidades inmobiliarias únicas

La Compañía entiende que se encuentra bien posicionada para comprar otros terrenos de gran extensión. Haciendo uso de su vasta experiencia para identificar oportunidades de adquisición de terrenos atractivos, la Compañía se propone explorar activamente nuevas oportunidades de negocios en Argentina y el exterior. Asimismo, la Compañía considera que las adquisiciones de terrenos estratégicamente ubicados pueden generar nuevas oportunidades, como emprendimientos comerciales en bienes adyacentes a los emprendimientos existentes de la Compañía.

9.4. Mantener una posición financiera conservadora

La Compañía se propone continuar operando con un perfil financiero conservador, minimizando los costos y riesgos financieros y maximizando las preventas para generar capital de trabajo. Tradicionalmente, Consultatio se ha caracterizado por el uso prudente del capital, manteniendo siempre un perfil crediticio saludable.

9.5. Maximizar el retorno de sus recursos

El posible acceso a oportunidades de desarrollo de nuevos emprendimientos obliga a la Compañía a maximizar el retorno de los recursos líquidos con los que cuenta. En este sentido, la Compañía no descarta que en el futuro decida la venta total o parcial de algunos de sus actuales activos para financiar nuevos proyectos con mayor retorno esperado, o administrar y desarrollar proyectos de terceros en calidad de asesor externo o administrador independiente.

10. Información contable resumida

Según lo dispuesto por la RG N° 777/18 de la CNV, se presentan los saldos comparativos con el ejercicio anterior, ambos en moneda de poder adquisitivo correspondiente a la fecha de cierre (cifras expresadas en miles de pesos).

10.1. Estructura patrimonial consolidada comparativa

Activo no corriente Activo corriente	31/12/2019 31/12/2018
	33.631.611 31.850.762 15.592.005 19.712.444
Total del Activo Pasivo no corriente Pasivo corriente	49.223.616 51.563.206 8.176.017 7.030.207 4.669.422 5.823.967
Total del Pasivo Aportes de los propietarios Resultados acumulados	12.845.439 12.854.174 7.542.812 7.361.802 19.781.138 21.354.422
Atribuible a los propietarios de la controlante Participación no controladora	27.323.950 28.716.224 9.054.227 9.992.808
Total del patrimonio Total del pasivo y del patrimonio	36.378.177 38.709.032 49.223.616 51.563.206

18.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

10.2. Estructura patrimonial individual comparativa

Activo no corriente Activo corriente Total del Activo Pasivo no corriente Pasivo corriente Total del Pasivo Aportes de los propietarios Resultados acumulados Patrimonio neto total Total del pasivo y del patrimonio neto	31/12/2019 31/12/2018
	29.237.381 31.063.647 6.952.387 5.891.528 36.189.768 36.955.175 5.198.783 5.274.042 3.667.035 2.964.909 8.865.818 8.238.951 7.542.812 7.361.802 19.781.138 21.354.422 27.323.950 28.716.224 36.189.768 36.955.175

10.3. Estructura de resultados consolidada comparativa

Resultado operativo Resultado por valuación de propiedades de inversión Resultado por venta de propiedades de inversión Resultado de inversiones en negocios conjuntos Otros ingresos Otros egresos Ingresos financieros Costos financieros Resultado porexposiciónalcambio delpoderadquisitivo delamoneda	31/12/2019 31/12/2018
	(449.587) 389.087 2.207.399 3.384.668 70.258 (24.749) 579.549 914.638 40.984 37.629 (345.261) (92.992) 353.442 805.777 (263.451) (248.410) (307.383) (182.962)
Resultado neto antes del Impuesto a las ganancias Impuesto alas ganancias	1.885.950 4.982.687 (527.725) (1.676.389)
Resultado neto del ejercicio Otros resultados integrales Partidas que pueden ser reclasificadas al estado de ganancias o pérdidas: Conversión de negocios en el extranjero Efecto de cobertura deflujo de efectivo	1.358.225 3.306.298 703.620 3.774.515 - 10.459
Total de otros resultados integrales	703.620 3.784.974
Resultados integrales del ejercicio	2.061.845 7.091.272
Resultado neto del ejercicio atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas Resultado integral del ejercicio atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas	1.358.225 3.306.298 456.746 2.543.554 901.479 762.744 2.061.845 7.091.272 687.246 3.950.436 1.374.599 3.140.836

19.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

10.4. Estructura de resultados individual comparativa

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31/12/2019 31/12/2018
Resultado operativo (665.159) (732.567)
Resultado por valuación de Propiedades de Inversión 996.858 3.128.482
Resultado por venta de Propiedades de Inversión 70.258 (24.749)
Resultado de inversiones subsidiarias y negocios conjuntos 1.165.353 975.416
Otros ingresos 30.126 45.811
Otros egresos (341.555) (92.990)
Ingresos financieros 78.077 402.592
Costos financieros (246.581) (245.089)
Resultado por exposición al cambio del poder adquisitivo de la moneda (206.625) 24.667
Resultado neto antes del Impuesto a las ganancias 880.752 3.481.573
Impuesto a las ganancias (424.006) (938.019)
Resultado neto del ejercicio 456.746 2.543.554
Otros resultados integrales
Partidas que pueden ser reclasificadas al estado de ganancias o pérdidas:
Conversión de negocios en el extranjero 230.500 1.396.423
Cobertura de flujo de efectivo - 10.459
Total de otros resultados integrales 230.500 1.406.882
Resultados integrales del ejercicio 687.246 3.950.436
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10.5 Estructura de flujo de efectivo consolidada comparativa

Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades operativas Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión Flujoneto de efectivo (utilizado en)las actividades definanciación Disminución de efectivo	31/12/2019 31/12/2018
	(156.674) (4.332.256) 1.689.525 12.570.307 (3.983.706) (9.397.267) (2.450.855) (1.159.216)

10.5. Estructura de flujo de efectivo individual comparativa

10.5. Estructura de flujo de efectivo individual comparativa
Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades operativas Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión Flujoneto de efectivo (utilizado en)/generado por las actividades definanciación	31/12/2019 31/12/2018
	7.285 (7.544.624) 2.289.538 7.334.727 (2.207.452) 476.050
Disminución de efectivo	89.371 266.153

11. Indicadores

11.1. Consultatio consolidado:

Indicador	Fórmula	31/12/2019	31/12/2018
Liquidez	Activo corriente/ Pasivo corriente	3,3392	3,3847
Solvencia	Patrimonio neto total/Pasivo total	2,8320	3,0114
Rentabilidad Total	Resultado neto del ejercicio (*) /Patrimonio neto total Promedio	0,0386	0,0995
Inmovilización del capital	Activo corriente/ Total del Activo	0,3168	0,3823

20.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

11.2. Consultatio individual:

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Indicador Fórmula 31/12/2019 31/12/2018
Liquidez Activo corriente/ Pasivo corriente 1,8959 1,9871
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Indicador Liquidez	Fórmula Activo corriente/ Pasivo corriente	31/12/2019 1,8959	31/12/2018 1,9871
Solvencia	Patrimonio neto total/Pasivo total	3,0819	3,4854
Rentabilidad Total	Resultado neto del ejercicio (*) /Patrimonio neto total Promedio	0,0172	0,1072
Inmovilización del capital	Activo corriente/ Total del Activo	0,1921	0,1594

12. Evolución patrimonial de la Sociedad

El resultado integral–atribuible a los propietarios de la controlante– por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019 arrojó una ganancia de $ 687 millones, y el Patrimonio Neto –atribuible a los propietarios de la controlante– al 31 de diciembre de 2019 asciende a la suma de $ 27.324 millones.

13. Régimen de transparencia de la oferta pública

13.1. Política comercial proyectada, y aspectos relevantes de la planificación empresaria, financiera y de inversiones

En cuanto a los objetivos perseguidos por La Compañía, proyectados para el próximo ejercicio, hacemos referencia al punto 9. Estrategia y Perspectivas Futuras de esta Memoria.

13.2. Aspectos vinculados a la toma de decisiones y al sistema de control interno de la sociedad

El proceso decisorio de La Compañía se funda en la figura del Directorio, el nivel gerencial superior reporta al presidente del mencionado órgano de administración. El sistema de control interno vigente en La Compañía es acorde a su la operatoria y estructura y tiende a asegurar que los planes y las políticas de la dirección se cumplan tal como fueron fijados. Asimismo, conforme lo requiere la normativa aplicable se encuentra en funciones el Comité de Auditoría.

13.3. Política de dividendos propuesta por el directorio

Al 31 de diciembre de 2019 la utilidad del ejercicio ascendió a la suma de $ 456,7 millones.

En relación con el Resultado neto por conversión de negocios en el extranjero de $ 230,5 millones correspondiente al ejercicio 2019, los mismos son destinados a la reserva por conversión de negocios en el extranjero.

En cumplimiento con la Resolución General N° 609/12 de la Comisión Nacional de Valores y replicada en la Resolución General 622/13 de dicho organismo, para las entidades que presenten por primera vez sus estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), la Asamblea de accionistas celebrada el 29 de abril de 2013 destinó la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las N.I.I.F. y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, el cual asciende a 48.577, a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

La declaración, monto y pago de dividendos a los accionistas están sujetos a la aprobación de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas. De acuerdo con los Estatutos de la Sociedad, la utilidad neta deberá distribuirse en el siguiente orden: i) 5% para constituir la Reserva Legal, hasta alcanzar el 20% del capital suscripto; ii) remuneración del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora; y iii) al pago de dividendos en efectivo. Los dividendos se distribuyen a cada accionista en forma proporcional de acuerdo con el número de acciones ordinarias que éste posea; la prioridad del directorio es la retribución de la inversión de los accionistas.

Para el ejercicio bajo análisis el directorio de la Sociedad propone a la Asamblea General Ordinaria no distribuir dividendos, asignándose la utilidad del ejercicio de $ 456,7 como reserva facultativa para el desarrollo y ejecución de los proyectos inmobiliarios a los que la Sociedad se encuentra abocada, entre las que se encuentran propiedades comerciales y torres residenciales en las zonas de Retiro, Catalinas, Puerto Madero, Nordelta, así como también el desarrollo del complejo urbano en Escobar denominado “Puertos”; y para futuras distribuciones de dividendos.

21.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Por tal motivo y en función de lo expuesto en el párrafo precedente se detalla a continuación la asignación propuesta por el Directorio para los Resultados no asignados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019, en el caso de ser aprobada la misma por la Asamblea de accionistas:

Estados financieros al 31/12/2019 Saldo inicial de “Resultados no asignados” Resultado del ejercicio (ganancia) Saldo “Resultados no asignados” al 31/12/2019 A “Reserva legal” A “Reserva facultativa” A “Dividendos en efectivo” Saldo final “Resultados no asignados” al 31/12/2019	Importes(en miles depesos)
	- 456.746 456.746 - (456.746) - -

13.4. Modalidad de remuneración del directorio y de la comisión fiscalizadora; y la política de remuneración de los cuadros gerenciales de la sociedad

La política de remuneración del directorio es la de abonar retribuciones a sus integrantes atendiendo al nivel de dedicación, al desarrollo de funciones específicas y al éxito de su gestión; así como también está relacionada al nivel de responsabilidad requerido para el puesto y a su competitividad respecto del mercado. La remuneración de los miembros del Directorio y la Comisión Fiscalizadora es fijada por la Asamblea de Accionistas, teniendo en cuenta el límite establecido en el artículo 261 de la Ley Nº 19.550 y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

Durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019 y de conformidad con lo dispuesto por las normas de la Comisión Nacional de Valores, se ha contabilizado una provisión de $ 13,9 para responder a honorarios de la Comisión Fiscalizadora y de $ 0,9 millones para responder a honorarios del Directorio.

El nivel gerencial se encuentra en relación de dependencia y percibe su remuneración en forma fija y mensual. La sociedad no cuenta con planes de opciones ni otro sistema remuneratorio.

14. Política ambiental

Consultatio desarrolla todos sus proyectos de acuerdo con los principios de cuidado y preservación del medio ambiente, en cumplimiento de los requisitos legales y fomentando la mejora continua de su desempeño. La protección del medio ambiente es una de las prioridades de la Compañía, como factor determinante de su desarrollo sostenible, competitividad y adecuación al entorno social.

En este sentido, las tareas de construcción y desarrollo de los emprendimientos inmobiliarios contemplan los controles operativos adecuados a fin de prevenir la contaminación en los trabajos de movimiento de suelos, utilización de cuerpos de agua, uso de maquinaria y manejo de residuos, entre otros.

Asimismo, y en forma previa al inicio de las actividades, Consultatio gestiona frente a las Autoridades de Aplicación pertinentes, todos los permisos y habilitaciones ambientales aplicables. Durante la etapa de operación de los proyectos, se llevan a cabo programas de monitoreo continuo de los distintos aspectos ambientales tales como la salud de los lagos, la provisión de agua potable, la provisión de agua de riego y el tratamiento de efluentes líquidos; también se trabaja sobre la gestión diferenciada de los residuos sólidos urbanos, promoviendo la separación en origen de todos aquellos materiales que puedan ser posteriormente reciclados.

En el caso de Puertos, el proyecto fue concebido como una urbanización eco-friendly donde el cuidado del medioambiente es una prioridad. A su vez, el diseño paisajístico con preponderancia de especies autóctonas busca lograr un paisaje sustentable, que requiera la mínima utilización de agroquímicos y que favorezca el desarrollo de la fauna local. Mantiene áreas vírgenes que funcionarán como albergue de la fauna lacustre y 6 km de costa del río Luján que permanecerá como un corredor biológico con flora y fauna en estado puro. Los lagos en Puertos fueron diseñados con carácter paisajístico y ambiental ya que son destinatarios del agua de lluvia e incluyen especies de flora específicas (juncos, lirios, etc.) que trabajan como filtros naturales para los nutrientes que no colaboran con la salud del ecosistema lacustre.

Por otra parte, en Puertos se brindan servicios de asesoramiento a los clientes para la utilización de energías alternativas con recomendaciones, no obligatorias, para concientizar y promover el cuidado de medioambiente y la sustentabilidad de viviendas, comercios y oficinas de la Urbanización; y se realizarán acuerdos con ONGs para que puedan utilizar los residuos de la construcción y aprovecharlos, por ejemplo, en planes de vivienda.

Las Garzas, único proyecto desarrollado en Uruguay, ha realizado todas las gestiones pertinentes ante la Dirección Nacional de Medio Ambiente (DI.NA.MA) de ese país, obteniendo un informe de la División Evaluación de Impacto Ambiental a través del cual el mencionado organismo ha resuelto clasificar al proyecto en la categoría B.

22.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019

Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

En el caso de los edificios residenciales y las torres corporativas, Consultatio también ha sido activa en el cuidado del entorno. En el segmento de edificios residenciales, tanto Oceana Key Biscayne como Oceana Bal Harbour han sido los primeros proyectos en sus respectivas comunidades en haber recibido certificación LEED (Leadership in Energy & Environmental Design), un sistema de uso voluntario de certificación de edificios sostenibles desarrollado por el Green Building Council de Estados Unidos. En el segmento de torres Corporativas, nuestro último desarrollo la Torre Catalinas Norte, obtuvo la certificación LEED Gold.

La certificación LEED cubre desde la concepción de cada proyecto, hasta su diseño y construcción. Es así que cada proyecto debe cumplir con un conjunto de normas sobre la utilización de estrategias encaminadas a la sostenibilidad en edificios de todo tipo, basadas en la incorporación en el proyecto de aspectos relacionados con la eficiencia energética, el uso de energías alternativas, la mejora de la calidad ambiental interior, la eficiencia del consumo de agua, el desarrollo sostenible de los espacios libres de la parcela y la selección de materiales.

En los nuevos proyectos en cartera que la Compañía está diseñando o construyendo, también se buscará el cuidado del medio ambiente. Es así, que los proyectos residenciales Oceana Puerto Madero y Oceana Nordelta fueron concebidos para obtener la certificación EDGE (Excellence in Design for Greater Efficiencies, por sus siglas en inglés), creada por la Corporación Financiera Internacional (IFC) del Banco Mundial. Para obtener la certificación EDGE, se debe de cumplir con al menos un ahorro en los 3 rubros solicitados por la certificación: 20% menos de consumo de energía, 20% menos de consumo de agua y 20% menos energía incorporada en los materiales. Por su parte, nuestra nueva Torre Corporativa AAA Catalinas Norte II (nombre provisorio), buscará la obtención de la certificación LEED y está siendo diseñada bajo tales estándares.

15. Dirección y administración

Según se establece en el texto ordenado de los Estatutos Sociales de Consultatio S.A. que la administración de la Sociedad estará a cargo de un Directorio compuesto del número de miembros que fije la Asamblea, entre un mínimo de tres y un máximo de diez. Los directores tendrán mandato por un ejercicio en sus funciones, pudiendo ser reelectos indefinidamente en forma total o parcial. La asamblea podrá designar igual número de suplentes que reemplazarán a los titulares en caso de ausencia, muerte o impedimento, en el orden de su elección.

Directorio:

Directorio:
Cargo Presidente Vicepresidente Director Titular Director Titular Director Titular Director Suplente Director Suplente Director Suplente	Nombre Eduardo F. Costantini Cristián H. Costantini Víctor R. Dibbern Paula de Elia José M. Torello José M. Chouhy Oría Gonzalo M. De La Serna Miguel J. White	Designación al cargo 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019	Vencimiento del cargo
			31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019

Comité de Auditoría:

Cargo Nombre Designación al cargo Vencimiento del cargo Presidente Eduardo F. Costantini 29 de abril, 2019 31 de diciembre, 2019 Vicepresidente Víctor R. Dibbern 29 de abril, 2019 31 de diciembre, 2019 Miembro Titular Paula de Elia 29 de abril, 2019 31 de diciembre, 2019 Miembro Suplente Cristián H. Costantini 29 de abril, 2019 31 de diciembre, 2019

23.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Comisión Fiscalizadora:

Cargo Síndico Titular Síndico Titular Síndico Titular Síndico Suplente Síndico Suplente Síndico suplente	Nombre Joaquín Ibáñez Joaquín Labougle Guillermo Stok Hernán Cibils Robirosa Pablo J. Cozzi Sandra F. Azpelicueta	Designación al cargo 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019	Vencimiento del cargo
			31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019

16. Gobierno corporativo

En cumplimiento con el Anexo IV, Capítulo XXIII de las normas de la CNV se adjunta como Anexo a la presente memoria el Código de Gobierno Societario de La Compañía y el Informe con las respuestas al cuestionario establecido por la Res. Gral. 606 de la CNV.

Se informa además que:

La Sociedad no cuenta con planes de opciones para las remuneraciones de directores y gerentes.
Las remuneraciones del personal directivo de La Compañía – incluyendo sus sociedades controladasson establecidas de acuerdo con valores y condiciones de mercado.
Las operaciones con estas sociedades se han hecho en condiciones normales de mercado, y todos los datos sobre las mismas se exponen en los estados financieros.
Las operaciones y saldos con entidades relacionadas son las indicadas en los estados financieros del ejercicio 2019.
Con excepción de los indicados en los estados financieros del ejercicio 2019, no existen contratos significativos.

Ver sección 4. Estructura corporativa, para más información sobre las participaciones permanentes en sociedades, subsidiarias y negocios conjuntos.

17. Tendencias macroeconómicas globales

El último informe de perspectivas de la economía mundial elaborado por el Fondo Monetario Internacional (en adelante “FMI”), estima que la economía global registró un crecimiento de 2,9% en 2019 y proyectan una variación del 3,3% en 2020. El crecimiento estuvo impulsado principalmente por economías emergentes, para las que se estima un aumento en la actividad en torno al 3,7% y 4,4% respectivamente en 2019 y 2020. Por otra parte, se estima que en 2019 las economías avanzadas crecieron un 1,7% y se proyecta un 1,6% de crecimiento anual para 2020.

Cabe destacar entre los principales riesgos predominantes a nivel global, el efecto económico del brote del virus Covid-19 a inicios del año 2020. Si bien, el FMI continúa evaluando el impacto de la epidemia en la economía real, se espera un recorte de entre un 0.1% y un 0.2% en el crecimiento global en 2020.

Respecto a las economías avanzadas, en Estados Unidos se estima que la economía creció en torno al 2,3% en 2019 y se proyecta un 2% de crecimiento en 2020. Según el FMI, Estados Unidos crecerá a tasas decrecientes conforme se repliegue el estímulo fiscal que durante 2019 impulsó fuertemente al consumo y el empleo, sumado a un menor impulso derivado del relajamiento de las condiciones financieras. Con el objetivo de paliar los posibles efectos negativos del brote del virus sobre la actividad económica, se registró recientemente un relajamiento de la política monetaria como medida de contención.

En las economías emergentes de Asia, se estima que la actividad creció en torno al 5,6% en 2019 y se proyecta una frágil recuperación en 2020, como consecuencia del impacto del virus principalmente sobre la economía china. En este país, el FMI proyecta que el crecimiento se reducirá de 6,1% en 2019 a 5.6% en 2020. La contracción de la producción en China debida a la epidemia tendría un fuerte impacto en la actividad económica global. Adicionalmente, el informe desata que el repliegue parcial de aranceles previos y la pausa en la aplicación de otras subidas arancelarias, que se prevén como parte de la primera fase del acuerdo comercial con Estados Unidos, probablemente aliviarán la debilidad cíclica a corto plazo. No obstante, el informe resguarda que las controversias no resueltas en torno a las relaciones económicas entre Estados Unidos y China en términos más generales, así como el necesario fortalecimiento de las regulaciones financieras internas, seguirán entorpeciendo la actividad.

En cuanto a la Zona Euro, se estima que la actividad creció en torno al 1,2% en 2019 y se proyecta un 1,3% de crecimiento en 2020. El informe destaca que, desde mediados de 2018 el menor incremento en la demanda externa y la reducción de las existencias han frenado el crecimiento. Se prevé que la actividad repunte ligeramente a partir de 2020, ya que la demanda externa estaría en modo de recuperación.

24.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

En la región de América Latina y el Caribe, se estima que la actividad creció en torno al 0,1% en 2019 y se proyecta una recuperación con 1,6% de crecimiento para 2020. Según el informe citado, las revisiones se deben a un recorte de las perspectivas de crecimiento de México, entre otras razones por la continua debilidad de la inversión. A esto se suma una revisión a la baja del pronóstico de crecimiento para Chile, que se ha visto afectado por la tensión social. Estas revisiones están en parte compensadas por una revisión al alza del pronóstico de 2020 para Brasil, gracias a una mejora tras la aprobación de la reforma de las pensiones y mejores perspectivas en el sector minero.

18. Tendencias macroeconómicas en Argentina

En Argentina, según el Informe de Política Monetaria publicado por el Banco Central de la República Argentina (“BCRA”), destaca que los datos parciales conocidos del cuarto trimestre de 2019 permiten anticipar una nueva caída trimestral del PBI. Así, en 2019 la actividad habría registrado una contracción cercana a 2,5%, similar a la observada en 2018. Para el 2020, la proyección del FMI es una contracción aproximada del 1%.

El 10 de diciembre asumió Alberto Fernández como Presidente de la Nación. Rápidamente, su equipo se presentó un paquete de medidas internas de emergencia para encarar la delicada situación macroeconómica y financiera del país. Entre otras, se destacan la Ley de Solidaridad Social y Reactivación Productiva (“Ley de Solidaridad”) y la Ley de Restauración de la Sostenibilidad de la Deuda Pública bajo Legislación Extranjera, los aumentos por única vez a jubilados y pensionados de menores haberes y el Plan AlimentAR.

Entre los puntos más salientes, la Ley de Solidaridad declara la emergencia pública en materia económica, financiera, fiscal, administrativa, previsional, tarifaria, energética, sanitaria y social, y se delegan facultades del Congreso al Poder Ejecutivo para hacer cambios en todas esas áreas. En ese marco, se aprobó un gravamen del 30%, llamado Impuesto para una Argentina Inclusiva y Solidaria (PAIS) a la compra de billetes y divisas en moneda extranjera, al pago de bienes y servicios en el exterior, de servicios prestados por sujetos no residentes, de servicios en el exterior contratados por agentes de viajes y turismo, de servicios de transporte internacional de pasajeros y de servicios digitales que se paguen en dólares.

Entre las primeras medidas se encuentra la implementación de un bono para jubilados y pensionados con haberes más bajos de hasta $5.000 en diciembre y $5.000 en enero, al mismo tiempo que se anunció que en marzo habrá un nuevo aumento para este sector, mientras aún se esté discutiendo la nueva fórmula de movilidad jubilatoria que fue suspendida durante 180 días. Otro de los sectores alcanzados por una suma fija fue el de los beneficiarios de la Asignación Universal por Hijo y Embarazo, para quienes la medida implicó un pago extraordinario en diciembre de 2019 de $2.000 por hijo.

Asimismo, el Gobierno oficializó mediante Decreto el aumento de salarios para los trabajadores del sector público y el sector privado, a cuenta de futuras paritarias. El incremento ascenderá a $3.000 desde enero y $4.000 desde febrero, para el sector privado, y de $3.000 desde febrero y $4.000 desde marzo, para el sector público. Además, se implementó la doble indemnización laboral dispuesta de manera transitoria por 180 días, que vence el 10 de junio de 2020.

En cuanto al programa AlimentAR, el ministerio de Desarrollo Social comenzó a entregar una Tarjeta Alimentaria para beneficiarios de la Asignación Universal por Hijo de hasta seis años, personas con discapacidad y embarazadas que cobren este beneficio.

Para hacer frente a estas nuevas erogaciones, el gobierno aumentó determinados impuestos. Además de la implementación del ya comentado Impuesto PAIS, se elevaron los derechos de exportación y se modificaron impuestos internos, al tiempo que se incrementaron las alícuotas de bienes personales y de la tasa de estadística. Asimismo, se suspendieron la reducción de la alícuota del impuesto a las ganancias para las sociedades y el aumento del mínimo no imponible y la convergencia de alícuotas sobre las contribuciones patronales, previstos en la Reforma tributaria 2017.

Por su parte, con el objetivo de aliviar a las Pequeñas y Medianas Empresas, se está implementando una amplia moratoria impositiva.

Por otro lado, el Gobierno relanzó el programa Precios Cuidados con una lista de 310 productos relevantes en sus rubros, con una duración de un año y revisiones trimestrales. El objetivo es contribuir a moderar la inflación a fin de preservar el poder adquisitivo de los hogares.

En otro orden, la Ley de Solidaridad Social y Reactivación Productiva autoriza al Poder Ejecutivo a intervenir el Ente Regulador de la Electricidad (ENRE), el Ente Regulador del Gas (ENARGAS) y a mantener las tarifas de electricidad y gas por un plazo máximo de hasta 180 días. A su vez, se faculta al Gobierno a iniciar un proceso de renegociación de la Revisión Tarifaria Integral vigente. También, se decidió mantener por 120 días las tarifas del transporte urbano de pasajeros por automotor y ferroviario de superficie, metropolitanos, regionales y larga distancia, de jurisdicción nacional.

25.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

De esta forma, las primeras medidas adoptadas por el nuevo gobierno apuntan a apaliar la situación de la población de menores recursos y simultáneamente se buscó fortalecer el balance de las cuentas públicas, en el marco de la reciente sanción de la Ley de Restauración de la Sostenibilidad de la Deuda Pública Externa.

19. Mercado inmobiliario local

Mercado residencial

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Fuente: INDEC
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La cifra de Permisos de Edificación publicada por el INDEC muestra que, en el año 2019 los permisos de obra fueron de 2.816.455 m2 en Ciudad de Buenos Aires. Esto significa una suba del 92% interanual si se lo compara con el año 2018, siendo más del doble que el promedio histórico de los últimos 10 años que fue 1.281.966 m2.

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Fuente: Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires

En cuanto a la actividad en el mercado inmobiliario local, según los últimos datos publicados por el Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires, la cantidad de actos escriturales registrados en el periodo de 12 meses del 2019 ─33.411 actos─ mostró una caída interanual del 40% comparada con el mismo período del 2018. El monto promedio por operación fue de $5.824.904 a diciembre 2019, un 59% por encima del valor registrado a diciembre 2018 y levemente superior a la variación interanual del nivel general del IPC nacional publicado por el INDEC que fue del 53,8% en el periodo. Las transacciones mediante crédito hipotecario marcaron un fuerte descenso durante 2019, representando sólo un 9% del total de actos escriturales en el 2019, contra un equivalente de 23% en el año 2018.

26.

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Consultatio S.A. Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

Mercado de oficinas Clase A

Según el último relevamiento de mercado realizado por Cushman & Wakefield a diciembre 2019, el mercado de oficinas premium de Buenos Aires poseía un stock de 1.339.386 m2 alquilables, de los cuales 83.954 m2 conformaban la superficie vacante (6,3 % del total). En promedio la renta pedida era de US$ 27,7/m2 por mes, siendo el mercado de Corredor Catalinas-Plaza Roma el más caro con una renta promedio de US$ 33/m2 por mes.

==> picture [426 x 171] intentionally omitted <==

Fuente: Cushman & Wakefield

En el año 2019 se han incorporado 48.900 m2 nuevos al mercado. Por su parte, la absorción neta en el año 2019 fue de 46.612 m2, en línea la nueva superficie entrante

==> picture [426 x 175] intentionally omitted <==

Fuente: Cushman & Wakefield

Al cierre del 2019 el dato de vacancia fue de 6,3% de la superficie total alquilable, nivel está en línea con el promedio histórico de los últimos 10 años de 6,5%.

20. Comentario de la gerencia

La Compañía cree que la volatilidad observada en las principales variables macroeconómicas durante el año 2019 ha redundado en un incremento significativo en los niveles de incertidumbre, que a su vez suelen afectar las decisiones de los agentes económicos, especialmente aquellas asociadas a la adquisición de bienes durables y de largo plazo como los que produce la Compañía. En este contexto, se ha observado una reducción en los niveles de actividad de la Compañía, especialmente en los niveles de venta en cada uno de los proyectos en desarrollo, y se han demorado lanzamientos de futuros proyectos en cartera. Por su parte, las obras comprometidas asociadas a ventas pactadas en períodos anteriores han continuado su curso con absoluta normalidad. En el mencionado contexto, la Compañía se destaca por su bajo nivel de endeudamiento y la solidez de su estructura de capital y cashflows , elementos que le permiten transitar estos períodos de elevada incertidumbre sin ver afectada su situación patrimonial en forma significativa.

27.

==> picture [102 x 37] intentionally omitted <==

Memoria del Directorio al 31 de diciembre de 2019

Información confeccionada sobre la base de los estados financieros separados de Consultatio S.A.

21. Agradecimientos

El directorio quiere reconocer expresamente la colaboración e integridad de todo su personal y su compromiso con los objetivos delineados. A su vez agradece a sus proveedores, asesores externos y clientes la confianza y apoyo brindado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de marzo de 2020.

EL DIRECTORIO

28.

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Consultatio S.A. Estados financieros al 31 de diciembre de 2019 presentados en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Información legal

Razón social: Consultatio S.A. CUIT: 30-58748035-9 Domicilio legal: Avenida Leandro N. Alem 815, Piso 12, Sector B Actividad principal de la Sociedad:

Compra, venta, y/o transferencia por cualquier título de inmuebles aptos para cualquier destino, sean urbanos o rurales, ubicados en la República Argentina o en el exterior; y el desarrollo, fraccionamiento, loteo, subdivisión, urbanización y/o enajenación bajo cualquier modalidad jurídica nominada o innominada, de todo género de inmuebles; con las finalidades y/o destinos que, con sujeción a la normativa vigente, se estimare en cada caso más conveniente. Dirección, administración y ejecución de proyectos relacionados con la construcción, refacción y/o demolición de edificios comprendidos o no dentro de la legislación por propiedad horizontal. Compra, venta, administración e inversión en toda clase de valores mobiliarios e inmobiliarios, títulos, bonos y papeles de crédito de cualquier tipo y modalidad, creados o a crearse, en el país o en el exterior, y de carteras de inversión en general. Todo tipo de asesoramiento económico, financiero, bursátil e inmobiliario.

Inscripción en el Registro Público

Número de inscripción: 2224

Fecha: 13 de mayo de 1981

Última modificación:19 de marzo, 2008, inscripta en la IGJ bajo el N°6104, libro 39 de sociedades por acciones

Fecha de vencimiento del estatuto o contrato social:

Capital suscripto, integrado y autorizado a la oferta pública:

12 de mayo de 2080

409.906.729 acciones ordinarias, escriturales de valor nominal $ 1 con derecho a 1 voto por acción

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

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Consultatio S.A.

Estados consolidados de situación financiera

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Activo Activo no corriente Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Otros activos InventarioNC Inversiones en negocio conjunto Inversiones en otras entidades Créditos por ventas de bienes y servicios prestadosNC Otros créditosNC Activopor impuesto diferido	Nota	31/12/2019 31/12/2018
	6.1 6.2 6.3 5.2 y 6.4 5.2 y 6.4 6.5 6.6 7	1.729.403 2.375.892 18.261.782 12.468.752 4.520 4.600 9.309.827 6.065.505 3.194.329 2.771.189 4.790 4.692 108.598 136.520 784.271 7.748.897 234.091 274.715
Total del activo no corriente		33.631.611 31.850.762
Activo corriente Inventario Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Fondos restringidos Efectivoyequivalentes de efectivo	6.3 6.5 6.6 6.7 10 6.8	8.508.728 11.020.970 50.807 78.119 257.977 594.210 4.645.003 3.173.982 58.377 107.347 2.071.113 4.737.816
Total del activo corriente		15.592.005 19.712.444
Total del activo		49.223.616 51.563.206
Patrimonio Aportes de los propietarios Resultados acumulados Atribuible a los propietarios de la controlante Participación no controladora		7.542.812 7.361.802 19.781.138 21.354.422
		27.323.950 28.716.224 9.054.227 9.992.808
Total delpatrimonio		36.378.177 38.709.032
Pasivo Pasivo no corriente Pasivo del contratoNC Otras deudasNC Pasivo por impuesto diferido Provisiones	6.9 6.13 7 6.14	3.010.788 2.205.540 - 3.483 5.163.494 4.819.566 1.735 1.618
Total delpasivo no corriente		8.176.017 7.030.207
Pasivo corriente Pasivo del contrato Deudas comerciales Deudas fiscales Deudas financieras Otras deudas	6.9 6.10 6.11 6.12 6.13	3.085.376 3.198.529 408.877 332.184 202.521 53.657 831.854 340.310 140.794 1.899.287
Total delpasivo corriente		4.669.422 5.823.967
Total delpasivo		12.845.439 12.854.174

Total delpasivoy delpatrimonio		49.223.616 51.563.206

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

30.

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Consultatio S.A.

Estados consolidados de resultados integrales

Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos - Moneda homogénea – Nota 2.3)

Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados Costo de los bienes vendidosyde los serviciosprestados	Nota	31/12/2019 31/12/2018
	6.15 6.16	3.478.551 4.250.335 (1.860.603) (1.825.854)
Resultado bruto		1.617.948 2.424.482
Gastos de comercialización Gastos de administración	6.18 6.17	(1.122.742) (873.944) (944.793) (1.161.451)
Resultado operativo		(449.587) 389.087
Resultado por valuación de propiedades de inversión Resultado por venta de propiedades de inversión Resultado de inversiones en negocios conjuntos Otros ingresos Otros egresos Ingresos financieros Costos financieros Resultadopor exposición al cambio delpoder adquisitivo de la moneda	6.2 6.2 5.2 6.21 6.22 6.19 6.20	2.207.399 3.384.668 70.258 (24.749) 579.549 914.638 40.984 37.629 (345.261) (92.992) 353.442 805.777 (263.451) (248.410) (307.383) (182.962)
Resultado antes del impuesto a lasganancias		1.885.950 4.982.687
Impuesto a lasganancias	7	(527.725) (1.676.389)
Resultado neto del ejercicio		1.358.225 3.306.298
Otros resultados integrales Partidas que pueden ser reclasificadas al estado de resultados integrales: Conversión de negocios en el extranjero Efecto de cobertura de flujo de efectivo		703.620 3.774.515 - 10.459
Total de otros resultados integrales		703.620 3.784.974
Resultados integrales del ejercicio		2.061.845 7.091.272
Resultado neto del ejercicio atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas Resultado integral del ejercicio atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas Resultado básico y diluido por acción atribuible a los propietarios de la controlante [en pesos]	3.15	456.746 2.543.554 901.479 762.744
		1.358.225 3.306.298
		687.246 3.950.436 1.374.599 3.140.836
		2.061.845 7.091.272
		1,11 6,21

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

31.

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Consultatio S.A. Estados consolidados de cambios en el patrimonio Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Saldos al 31/12/2018 Distribución de dividendos de subsidiarias Compra de participación no controlada (Nota 5.1) Distribución de resultados acumulados aprobados por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2019: A reserva legal A reserva facultativa A dividendo en efectivo Distribución de resultados acumulados aprobados por la Asamblea General extraordinaria celebrada el 12 de diciembre de 2019: A dividendo en efectivo Resultado neto del ejercicio Otros resultados integrales del ejercicio Saldos al 31/12/2019	Aportes de lospropietarios	232.367 15.260.153 137.689 2.218.351 3.505.862 21.354.422 28.716.224 9.992.808 38.709.032 - - - - - - - (1.339.745) (1.339.745) - - - - - - 181.010 (973.435) (792.425) 127.178 - - - (127.178) - - - - - 2.686.438 - - (2.686.438) - - - - - - - - (692.246) (692.246) (692.246) - (692.246) - (1.568.284) - - - (1.568.284) (1.568.284) - (1.568.284) - - - - 456.746 456.746 456.746 901.479 1.358.225 - - - 230.500 - 230.500 230.500 473.120 703.620 359.545 16.378.307 137.689 2.448.851 456.746 19.781.138 27.323.950 9.054.227 36.378.177 Propietarios de la controlante Participaciones no controladas Total Reserva legal Reserva facultativa Reserva especial Conversión de negocios en el extranjero Resultados acumulados Resultados acumulados Patrimonio atribuible a: Subtotal
	Capital social Ajuste de capital Primas de emisión Transacciones entre propietarios Subtotal
	409.907 4.211.700 2.771.318 (31.123) 7.361.802 - - - - - - - - 181.010 181.010 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
	409.907 4.211.700 2.771.318 149.887 7.542.812

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

32.

==> picture [102 x 37] intentionally omitted <==

Consultatio S.A. Estados consolidados de cambios en el patrimonio Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

==> picture [726 x 190] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Aportes de los propietarios Resultados acumulados Patrimonio atribuible a:
Conversión
Transacciones de negocios Cobertura de
Ajuste de Primas de entre Reserva Reserva en el flujo de Resultados Propietarios de Participaciones
Capital social capital emisión propietarios Subtotal Reserva legal facultativa especial extranjero efectivo acumulados Subtotal la controlante no controladas Total
Saldos al 31/12/2017 409.907 4.211.700 2.771.318 (31.123) 7.361.802 232.367 10.878.360 137.689 821.928 (10.459) 5.968.388 18.028.273 25.390.075 15.854.110 41.244.185
Distribución de dividendos de subsidiarias - - - - - - - - - - - - - (9.002.138) (9.002.138)
Distribución de resultados acumulados
aprobados por la Asamblea General Ordinaria
y Extraordinaria celebrada el 23 de abril de
A reserva facultativa - - - - - - 4.381.793 - - - (4.381.793) - - - -
A dividendo en efectivo - - - - - - - - - - (624.287) (624.287) (624.287) - (624.287)
Resultado neto del ejercicio - - - - - - - - - - 2.543.554 2.543.554 2.543.554 762.744 3.306.298
Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - - 1.396.423 10.459 - 1.406.882 1.406.882 2.378.092 3.784.974
Saldos al 31/12/2018 409.907 4.211.700 2.771.318 (31.123) 7.361.802 232.367 15.260.153 137.689 2.218.351 - 3.505.862 21.354.422 28.716.224 9.992.808 38.709.032
----- End of picture text -----

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

33.

==> picture [102 x 37] intentionally omitted <==

Consultatio S.A.

Estados consolidados de flujo de efectivo Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Actividades operativas Resultado neto del ejercicio Impuesto a las ganancias devengado Ajustes para conciliar el resultado del ejercicio con el flujo neto de efectivo: Depreciación de propiedad, planta y equipo Baja de propiedad, planta y equipo Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Resultado de inversiones en negocios conjuntos Variación neta de provisiones Resultado por valuación de propiedades de inversión Resultado por venta de propiedades de inversión Diferencia de cambio, intereses y otros componentes financieros diversos Resultado por la posición monetaria neta del efectivo y equivalente de efectivo Variaciones netas en el capital de trabajo (Aumento)/Disminución de Inventario Disminución/(Aumento) de Otros créditos Disminución/(Aumento) de Créditos por ventas de bienes y servicios Disminución de Fondos restringidos Disminución de Otros activos (Disminución)/Aumento de Deudas comerciales, fiscales y otras Pago impuesto a las ganancias Pago impuesto especial sobre revalúo impositivo Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades operativas Actividades de inversión Compras de activos a valor razonable Ventas de activos a valor razonable Pago por incorporación de PP&E Pago por incorporación de propiedades de inversión Cobro por venta de PP&E Cobro por venta de propiedades de inversión Compra de participación no controlada Dividendos cobrados de negocios conjuntos Aportes en otras inversiones Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión Actividades de financiación Distribución de dividendos Deudas financieras obtenidas Deudas financieras canceladas Variación neta de anticipos de clientes Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de financiación Variaciones del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio (Nota 6.8) Efecto de la variación del tipo de cambio y resultado por la posición monetaria neta, sobre el efectivo y equivalentes de efectivo Disminución neta del efectivo y equivalente de efectivo Efectivo y equivalente de efectivo al cierre del período (Nota 6.8) Operaciones que no afectan efectivo Dividendos de negocios conjuntos compensados	31/12/2019 31/12/2018
	1.358.225 3.306.298 527.725 1.676.389 335.639 231.925 320.830 - (155.067) (257.634) (579.549) (914.638) 117 721 (2.207.399) (3.384.668) (70.258) 24.749 220.544 (692.374) 175.527 6.882 (1.428.870) 3.724.912 1.732.794 (6.966.602) 55.234 (65.986) 48.970 103.022 80 - (158.678) 289.348 - (1.405.014) (11.708) -
	164.156 (4.322.672)
	(21.415.571) (16.230.042) 20.099.616 28.203.725 (1.359) (773.299) (408.494) (95.450) - 637.550 3.826.689 459.345 (732.088) - - 368.475 (98) -
	1.368.695 12.570.305
	(5.143.531) (9.063.521) 468.830 520.819 (1.100) (3.350.969) 692.095 2.486.821
	(3.983.706) (9.406.850)
	4.737.816 4.983.402 (215.848) 913.631 (2.450.855) (1.159.216)
	2.071.113 4.737.816
	156.420 -

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

34.

Consultatio S.A.

==> picture [102 x 37] intentionally omitted <==

Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

1. Información general y del negocio de la Sociedad y evolución del contexto económico-financiero local

1.1 Información general

Consultatio S.A. (en adelante “la Sociedad”), también conocida como Consultatio Real Estate, fue fundada por Eduardo F. Costantini en 1991, quien es el actual accionista controlante de la Sociedad, con el 70,4429% de la tenencia accionaria. El domicilio legal es Av. L.N. Alem 815 – Piso 12 – Sector Sur.

El objeto social de Consultatio S.A. y sus subsidiarias (en adelante “el Grupo”) es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores, principalmente en el mercado de alto poder adquisitivo, y con el arte como identidad marcaria.

La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta Pública de Acciones desde que fuera aprobada por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Las acciones de la Sociedad cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), hoy conocido también como BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos), bajo el símbolo de “CTIO”.

1.2 Estructura y organización del Grupo

Al 31 de diciembre de 2019, la estructura organizacional es la siguiente:

==> picture [453 x 211] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Consultatio S.A.
Consultatio Las garzas Consultatio Real Consultatio Consultatio
Nordelta S.A.
Argentina S.A.U. Blancas S.A. Estate LLC Brokerage,Inc. Design,Inc.
49,99%
100% 45,02% 55,11% 55,11% 55,11%
Oceana Puerto Consultatio Key Consultatio Consultatio
Madero - UT Biscayne LLC Realty LLC Design LLC
80% 100% 55,11% 100%
Oceana Consultatio Bal
Nordelta - UT Harbour LLC
50% 74,67% ()
----- End of picture text -----*

(*) Ver Nota 5.1.

Asimismo, la Sociedad participa en el negocio conjunto de Nordelta S.A. (Argentina), sociedad en la cual mantiene el 49,9996% del capital y los votos desde 1991.

1.3 Organización del negocio

Al 31 de diciembre de 2019, el Grupo lleva a cabo sus emprendimientos inmobiliarios de acuerdo con la siguiente definición de segmentos:

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

35.

Consultatio S.A. Notas a los estados financieros consolidados

==> picture [102 x 37] intentionally omitted <==

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

==> picture [260 x 340] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Edificios Torres
Urbanizaciones
residenciales corporativas
Quartier
Nordelta Ocampo Catalinas Plaza
49,99% 100% 100%
Puertos Oceana Key Alem Plaza
100% Biscayne 100%
55,11%
Oceana Bal
Las Garzas Catalinas Norte
Harbour
45,02% 100%
41,14%
Oceana Puerto
Catalinas Río
Madero
100%
80%
Oceana
Nordelta
50%
Proyecto
Huergo
70%
----- End of picture text -----

En la Reseña Informativa se describen los proyectos inmobiliarios que Consultatio S.A. y sus subsidiarias desarrollan en el marco de su objeto social.

1.4 Contexto económico-financiero local

Durante el ejercicio en curso y en mayor medida en los meses recientes, se ha observado un alza creciente en el nivel general de precios, el costo salarial, las tasas de interés y el tipo de cambio de moneda extranjera, así como volatilidad en otras variables de la economía, lo que ha impactado en las cifras de los presentes estados financieros.

Luego de la significativa devaluación del peso argentino ocurrida a mediados de agosto de 2019 el Gobierno Nacional adoptó diversas medidas que tuvieron efecto en las variables mencionadas. En agosto de 2019 el Gobierno Nacional estableció una reprogramación de pagos para ciertas porciones de la deuda estatal y a partir de septiembre de 2019 se implementó un control de cambios para la moneda extranjera, así como plazos más reducidos para la liquidación de divisas de exportadores.

El Directorio y la Gerencia de la Sociedad monitorearán la evolución de las cuestiones descriptas, así como posibles modificaciones adicionales de regulaciones que pudieran ser implementadas y evaluarán los impactos que pudieran tener sobre su situación patrimonial, financiera, resultados y flujos de fondos futuros, según dichos cambios y modificaciones puedan irse produciendo.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

2. Bases de preparación de los estados financieros consolidados

A continuación, se detallan las políticas contables más importantes aplicadas en la preparación de los presentes estados financieros consolidados. Dichas políticas han sido aplicadas de manera uniforme en todos los ejercicios presentados, a menos que se indique lo contrario.

2.1. Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases de preparación de los presentes estados financieros consolidados

Los presentes estados financieros consolidados por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019 han sido preparados y presentados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por su sigla en inglés), adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa.

Los presentes estados financieros consolidados reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la NIC 29.

Con fines comparativos, los presentes estados financieros consolidados, incluyen cifras y otra información correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 que son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio económico actual. Dichas cifras, han sido reexpresadas en moneda de cierre del presente ejercicio económico, de acuerdo a lo señalado en el apartado 2.3, a fin de permitir su comparabilidad y sin que tal reexpresión modifique las decisiones tomadas con base en la información contable correspondiente al ejercicio anterior.

La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros consolidados se presentan en miles de pesos argentinos, a menos que se establezca lo contrario. Adicionalmente, a menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$”, son a pesos argentinos; las referencias a “USD” son a dólares estadounidenses; y las referencias a “UYU” son pesos uruguayos.

2.2. Bases de consolidación

Los estados financieros consolidados incluyen la información financiera de la Sociedad y de las entidades sobre las cuales tiene control.

Son consideradas sociedades controladas cuando la Sociedad posee el control de la entidad, el cual se determina en función de tres elementos: poder sobre la entidad donde invierte, exposición o derechos a retornos variables de la entidad donde invierte, y la capacidad para usar el poder sobre la entidad donde se invierte con el fin de afectar los retornos del inversionista. La Sociedad también analiza la existencia de control cuando no posee más del 50% de los derechos a voto de una entidad, pero posee la capacidad para definir sus actividades relevantes debido a la existencia de control de-facto.

Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en la cual el control se transfiere a la Sociedad y se dejan de consolidar a partir de la fecha en la que cesa el control.

Los estados financieros de las Sociedades objeto de consolidación detalladas en la Nota 5.1. fueron convertidos a las NIIF o a las políticas contables adoptadas por Consultatio S.A. En este contexto, los estados financieros de las sociedades controladas con domicilio en el exterior, utilizados para preparar los estados financieros consolidados, fueron convertidos a pesos utilizando los tipos de cambio vigentes a la fecha de los estados financieros para los activos y pasivos. Las cuentas de resultados fueron convertidas a pesos de acuerdo con el tipo de cambio promedio mensual al cierre de cada periodo, y reexpresadas al cierre del ejercicio, según lo indicado en la Nota 2.3. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en “otros resultados integrales”.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Los principales ajustes de consolidación son los siguientes:

eliminación de saldos de cuentas de activos y pasivos y de ingresos y gastos entre la sociedad controlante y las controladas, de manera que los estados financieros exponen los saldos que se mantienen efectivamente con terceros; y
eliminación de las participaciones en el capital y en los resultados de cada ejercicio de las sociedades controladas.

En la Nota 5.1 se incluye la información financiera resumida sobre subsidiarias con participaciones no controladoras significativas y otra información adicional.

2.3. Información financiera presentada en moneda homogénea

Los estados financieros al 31 diciembre de 2019, incluyendo las cifras correspondientes al ejercicio anterior, han sido reexpresadas para considerar los cambios en el poder adquisitivo general de la moneda funcional de la Sociedad (el peso argentino) conforme a lo establecido en la NIC 29 y en la Resolución General N° 777/2018 de la Comisión Nacional de Valores. Como resultado de ello, los estados financieros están expresados en la unidad de medida corriente al final de cada ejercicio sobre el que se informa.

De acuerdo con la NIC 29, la reexpresión de los estados financieros es necesaria cuando la moneda funcional de una entidad es la de una economía hiperinflacionaria. Para definir un estado de hiperinflación, la NIC 29 brinda una serie de pautas orientativas, no excluyentes, consistentes en (i) analizar el comportamiento de la población, los precios, la tasa de interés y los salarios ante la evolución de los índices de precios y la pérdida de poder adquisitivo de la moneda, y (ii) como una característica cuantitativa, que es la condición mayormente considerada en la práctica, comprobar si la tasa acumulada de inflación en tres años se aproxima o sobrepasa el 100%.

Si bien en los años recientes existió un crecimiento importante en el nivel general de precios, la inflación acumulada en tres años se había mantenido en Argentina por debajo del 100% acumulado. Sin embargo, debido a diversos factores macroeconómicos, la inflación trienal se ubicó en 2018 por encima de ese guarismo, a la vez que las metas del gobierno nacional, y otras proyecciones disponibles, indican que esta tendencia no se revertirá en el corto plazo. Por lo expuesto, el 29 de septiembre de 2018, la FACPCE emitió la Resolución JG N° 539/18, aprobada por el CPCECABA mediante la Resolución CD N° 107/18, indicando, entre otras cuestiones, que la Argentina debe ser considerada una economía inflacionaria en los términos de las normas contables profesionales a partir del 1° de julio de 2018, en consonancia con la visión de organismos internacionales.

A efectos de evaluar la mencionada condición cuantitativa, y también para reexpresar los estados financieros, CNV ha establecido que la serie de índices a utilizar para la aplicación de la NIC 29 es la determinada por la FACPCE. Esa serie de índices combina el Índice de Precios al Consumidor (IPC) Nacional publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) a partir de enero de 2017 (mes base: diciembre 2016) con el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) publicado por el INDEC hasta esa fecha, computando para los meses de noviembre y diciembre de 2015, respecto de los cuales no se cuenta con información del INDEC sobre la evolución del IPIM, la variación en el IPC de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Considerando el mencionado índice, la inflación ha sido del 53,83% y 47,65% para los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, respectivamente.

A continuación, se incluye un resumen de los efectos de la aplicación de la NIC 29:

Reexpresión del estado consolidado de situación financiera

a) Las partidas monetarias (aquellas con un valor nominal fijo en moneda local) no se reexpresan, dado que ya se encuentran expresadas en la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio por el cual se informa. En un período inflacionario, mantener activos monetarios genera pérdida de poder adquisitivo y mantener pasivos monetarios genera ganancia de poder adquisitivo, siempre que tales partidas no se encuentren sujetas a un mecanismo de ajuste que compense en alguna medida esos efectos. La pérdida o ganancia monetaria se incluye en el resultado del ejercicio por el que se informa.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

b) Los activos y pasivos sujetos a cambios en función a acuerdos específicos se ajustan en función a tales acuerdos.
c) Las partidas no monetarias medidas a sus valores corrientes al final del ejercicio sobre el que se informa, no se reexpresan a efectos de su presentación en el estado de situación financiera, pero el proceso de ajuste debe completarse para determinar en términos de unidad de medida homogénea los resultados producidos por la tenencia de esas partidas no monetarias.
d) Las partidas no monetarias medidas a costo histórico o a un valor corriente de una fecha anterior a la de cierre del ejercicio sobre el cual se informa se reexpresan por coeficientes que reflejen la variación ocurrida en el nivel general de precios desde la fecha de adquisición o revaluación hasta la fecha de cierre, procediéndose luego a comparar los importes reexpresados de esos activos con los correspondientes valores recuperables. Los cargos al resultado del ejercicio por depreciación de las propiedades, planta y equipo, así como cualquier otro consumo de activos no monetarios se determinarán sobre la base de los nuevos importes reexpresados.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, las partidas sometidas a este proceso de reexpresión han sido las correspondientes a los rubros de Propiedad, Planta y Equipo, Otros activos, Inventarios, Inversiones en negocios conjuntos, Inversiones en otras entidades, ciertas partidas de Otros créditos y Pasivos del contrato.

e) Cuando proceda la activación de costos financieros en los activos no monetarios de conformidad con la NIC 23, no se capitaliza la porción de esos costos que compensan al acreedor de los efectos de la inflación.
f) La reexpresión de los activos no monetarios en los términos de unidad de medida corriente al final del ejercicio sobre el que se informa sin un ajuste equivalente para propósitos fiscales, da lugar a una diferencia temporaria gravable y al reconocimiento de un pasivo por impuesto diferido cuya contrapartida se reconoce en el resultado del ejercicio. Cabe señalar que a partir del ejercicio 2018 las altas de propiedad, planta y equipo se ajustan por inflación para propósitos fiscales.

Reexpresión del estado consolidado de resultados integrales

a) Los gastos e ingresos se reexpresan desde la fecha de su registración contable, salvo aquellas partidas del resultado que reflejan o incluyen en su determinación el consumo de activos medidos en moneda de poder adquisitivo de una fecha anterior a la de registración del consumo, las que se reexpresan tomando como base la fecha de origen del activo con el que está relacionada la partida (entre ellos, depreciación, desvalorización y otros consumos de activos valuados a costo histórico); y salvo también aquellos resultados que surgen de comparar dos mediciones expresadas en moneda de poder adquisitivo de diferentes fechas, para los cuales se requiere identificar los importes comparados, reexpresarlos por separado, y volver a efectuar la comparación, pero con los importes ya reexpresados.
b) La pérdida neta y/o ganancia neta por el mantenimiento de activos y pasivos monetarios se presenta en una partida separada del resultado del ejercicio.

Reexpresión del estado consolidado de cambios en el patrimonio

a) A la fecha de transición (1° de enero de 2017), la Sociedad ha aplicado las siguientes normas particulares:
Los componentes del patrimonio, excepto las ganancias reservadas, los resultados no asignados y los otros resultados integrales acumulados, se reexpresaron desde la fecha en que fueron aportados, o desde el momento en que surgieron por cualquier otra vía.
Las ganancias reservadas del patrimonio se mantuvieron a la fecha de transición a su valor nominal (importe legal sin reexpresar).
Los otros resultados integrales acumulados fueron recalculados en términos reales.
Los resultados no asignados reexpresados se determinaron por diferencia entre el activo neto reexpresado a la fecha de transición y el resto de los componentes del patrimonio inicial expresados como se indica en los apartados precedentes.

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(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

b) Luego de la reexpresión a la fecha de transición indicada en (a) precedente, todos los componentes del patrimonio se reexpresan aplicando el índice general de precios desde el principio del ejercicio, y cada variación de esos componentes se reexpresa desde la fecha de aportación o desde el momento en que la misma se produjo por cualquier otra vía.

Los otros resultados integrales generados luego de la fecha de transición se presentan en términos reales.

Reexpresión del estado consolidado de flujo de efectivo

La NIC 29 requiere que todas las partidas de este estado se reexpresen en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio por el cual se informa.

El resultado monetario generado por el efectivo y equivalentes al efectivo se presenta en el estado de flujo de efectivo por separado de los flujos procedentes de las actividades de operación, inversión y financiación, como una partida específica de la conciliación entre las existencias de efectivo y equivalentes al efectivo al principio y al final del ejercicio.

2.4. Nuevas normas e interpretaciones adoptadas por la Sociedad a partir del presente ejercicio

En el ejercicio corriente, la Sociedad implementó una serie de NIIF nuevas y modificadas, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por su sigla en inglés), y adoptadas por la FACPCE, las cuales son obligatorias y entraron en vigor a partir de los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2019.

NIIF 16, Arrendamientos

La NIIF 16, emitida el 13 de enero de 2016, establece la forma en que los emisores deben reconocer, medir y revelar los contratos de arrendamiento en los estados financieros. La norma lleva a la mayoría de los contratos de arrendamiento en la contabilidad de los arrendatarios a un modelo único, eliminando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros y requiriendo el reconocimiento de un activo por derechos de uso y un pasivo por arrendamiento en la fecha de comienzo de todos los arrendamientos, exceptuando aquellos que se consideren de corto plazo o de activos de bajo valor. La contabilidad de los arrendadores, sin embargo, se mantiene prácticamente sin cambios, conservando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros.

El modelo introducido por la NIIF 16 distingue entre contratos de arrendamiento y contratos de servicios, según un activo identificado se encuentra bajo el control del cliente, en tanto tenga el derecho de: i) obtener sustancialmente todos los beneficios económicos del uso del activo; y ii) dirigir su uso.

Tal lo mencionado precedentemente, la NIIF 16 no contiene cambios sustanciales en la manera en la que un arrendador contabiliza un arrendamiento. Bajo IFRS 16, un arrendador continúa clasificando los arrendamientos como arrendamientos financieros o arrendamientos operativos y la contabilización para estos dos tipos de arrendamientos se lleva de manera distinta.

Por otro lado, la NIIF 16 cambió y amplió las revelaciones necesarias, en particular aquellas referentes a como el arrendador administra los riesgos resultantes del interés residual en activos arrendados. Ver Nota 15.

La Sociedad ha determinado que la aplicación de esta norma no ha tenido impacto significativo sobre los estados financieros de la Sociedad ya que no posee arrendamientos con impacto bajo la NIIF 16.

CINIIF 23, Incertidumbre sobre los tratamientos del impuesto a las ganancias

El 7 de junio de 2017, el IASB emitió la CINIIF 23, Incertidumbre sobre los tratamientos del impuesto a las ganancias. Esta Interpretación establece cómo determinar una posición impositiva cuando existe incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias. La CINIIF 23 requiere que una entidad: (i) determine si las posiciones fiscales inciertas deben ser evaluadas separadamente o en conjunto; (ii) evalúe si es probable que la autoridad fiscal acepte el tratamiento impositivo incierto utilizado o que se planea utilizar por una entidad en sus declaraciones de impuesto a las ganancias. En caso afirmativo, se debe determinar la posición fiscal contable de manera consistente con el tratamiento fiscal utilizado en las declaraciones de impuesto a las ganancias. En caso negativo, debe reflejarse el efecto de la

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incertidumbre en la determinación de la posición fiscal contable utilizando el monto más probable o el método del valor esperado.

Si bien la CINIIF 23 es efectiva para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019, se admite su aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad ha hecho uso de dicha opción desde el 1° de enero de 2018. Por tal motivo, la aplicación de esta norma no tuvo un impacto significativo sobre los estados financieros de la Sociedad.

Mejoras anuales a las NIIF (Ciclo 2015 – 2017)

Las mejoras anuales a las NIIF (Ciclo 2015 – 2017) incluyen modificaciones a las siguientes normas:

NIIF 3, “Combinaciones de negocios”: Las modificaciones aclaran que cuando se obtiene el control de un negocio que es una operación conjunta, aplican los requisitos para una combinación de negocios en etapas, incluida la reevaluación de su participación previamente mantenida (PHI por sus siglas en inglés) en la operación conjunta a valor razonable. La participación previamente mantenida sujeta a remedición incluye los activos, pasivos y crédito mercantil no reconocidos relativos a la operación conjunta.
NIIF 11, “Operaciones conjuntas”: Las modificaciones aclaran que cuando una parte que participa en una operación conjunta no tenía el control conjunto, y obtiene el control conjunto, no se debe reevaluar la participación previamente mantenida en la operación conjunta.
NIC 12, “Impuesto a las ganancias”: Las modificaciones aclaran que se deben reconocer las consecuencias del impuesto a las ganancias sobre dividendos en el estado de resultados, en otros resultados integrales o en capital conforme originalmente se reconocieron las transacciones que generaron las ganancias distribuibles. Esto aplica independientemente de si aplican distintas tasas impositivas a las ganancias distribuidas y no distribuidas.
NIC 23, “Costo de préstamos”: Las modificaciones aclaran que, si cualquier préstamo específico se mantiene pendiente después de que el activo relacionado está listo para su uso previsto o venta, el préstamo es parte de los fondos tomados en préstamo al calcular la tasa de capitalización de los préstamos generales.

Su adopción no ha tenido ningún impacto material en las revelaciones o en los montos informados en estos estados financieros consolidados.

Modificaciones a IFRS 9, Características de prepago con compensación negativa

La Sociedad adoptó las modificaciones a la NIIF 9 por primera vez en el periodo actual. Las modificaciones a la IFRS 9 aclaran que, con el propósito de evaluar si un prepago cumple con la condición de “únicamente pagos de capital e intereses” (SPPI, por su sigla en inglés), la parte que ejerce la opción puede pagar o recibir una compensación razonable por el prepago independientemente de la razón de pago por adelantado. En otras palabras, los activos financieros con características de prepago con compensación negativa no necesariamente fallan la prueba de SPPI.

Su adopción no ha tenido ningún impacto material en las revelaciones o en los montos informados en estos estados financieros consolidados.

Modificaciones a IAS 28, Participaciones de largo plazo en asociadas y negocios conjuntos

La Sociedad adoptó las modificaciones a la IAS 28 por primera vez en el periodo actual. La modificación clarifica que la IFRS 9, incluyendo sus requisitos por deterioro, aplica a otros instrumentos financieros en una asociada o negocio conjunto al cual no es aplicable el método de participación.

Su adopción no ha tenido ningún impacto material en las revelaciones o en los montos informados en estos estados financieros consolidados.

No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que sean efectivas por primera vez para el ejercicio financiero iniciado a partir del 1° de enero de 2019 que tengan un efecto significativo en los presentes estados financieros, ni otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas aún y que se espere tengan un efecto significativo sobre la Sociedad.

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2.5. Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

Las NIIF que se detallan a continuación se encuentran emitidas por el IASB y aprobadas por la FACPCE, pero su aplicación no es exigida, admitiéndose su aplicación anticipada, dadas las fechas de vigencia abajo indicadas.

Marco Conceptual de las NIIF

En marzo de 2018, el IASB publicó un Marco Conceptual revisado y también emitió modificaciones a las referencias al Marco Conceptual en las Normas NIIF. El documento contiene modificaciones a la IFRS 2, IFRS 3, IFRS 6, IFRS 14, IAS 1, IAS 8, IAS 34, IAS 37, IAS 38, IFRIC 12, IFRIC 19, IFRIC 20, IFRIC 22 y SIC-32. No todas las enmiendas, sin embargo, actualizan esos pronunciamientos con respecto a las referencias y citas del marco para que se refieran al Marco Conceptual revisado.

Algunos pronunciamientos sólo se actualizan para indicar a qué versión del marco al que hacen referencia (el marco IASC adoptado por el IASB en 2001, el marco IASB de 2010 o el nuevo marco revisado de 2018) o para indicar que las definiciones en el estándar no se han actualizado con las nuevas definiciones desarrolladas en el Marco Conceptual revisado.

Las enmiendas son efectivas para los ejercicios que comiencen a partir del 1° de enero de 2020, permitiéndose su adopción anticipada. El Directorio de la Sociedad anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas no tendrá un impacto significativo en sus estados financieros consolidados de la Sociedad.

Modificaciones a IAS 1 e IAS 8, Definición de materialidad

Las modificaciones tienen el objetivo de simplificar la definición de materialidad contenida en la IAS 1, haciéndola más fácil de entender y no tienen por objetivo alterar el concepto subyacente de materialidad en las Normas NIIF. El concepto de oscurecer información material con información inmaterial se ha incluido en la nueva definición.

El límite para la materialidad influyente para los usuarios se ha cambiado de “podrían influir” a “podría esperarse razonablemente que influyan”.

La definición de materialidad en la IAS 8 ha sido reemplazada por una referencia a la definición de materialidad en la IAS 1. Además, el IASB modificó otras normas y el Marco Conceptual que contenían una definición de materialidad o referencia al término materialidad para garantizar la consistencia.

La modificación se aplicará prospectivamente para periodos de reporte que comiencen en o después del 1° de enero de 2020, con aplicación anticipada permitida. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros de la Sociedad.

Modificaciones a IFRS 3, Definición de un negocio

Las modificaciones aclaran que, mientras los negocios usualmente tienen salidas (outputs), las salidas no son requeridas para que una serie de actividades y activos integrados califiquen como un negocio. Para ser considerado como un negocio, una serie de actividades y activos adquiridos deben incluir, como mínimo, una entrada y un proceso sustancial que juntos contribuyan significativamente a la capacidad de generar salidas.

Las modificaciones introducen una prueba opcional para identificar la concentración de valor razonable, que permite una evaluación simplificada de si una serie de actividades y activos adquiridos no es un negocio si sustancialmente todo el valor razonable de los activos brutos adquiridos se concentra en un activo identificable único o un grupo de activos similares.

Las modificaciones se aplican prospectivamente a todas las combinaciones de negocios y adquisiciones de activos cuya fecha de adquisición sea en o después del primer periodo de reporte comenzado en o después del 1° de enero de 2020, con adopción anticipada permitida. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros de la Sociedad.

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Enmiendas del IASB a las IFRS 7 e IFRS 9 relacionadas con la reforma IBOR

El IASB publicó enmiendas el 26 de septiembre de 2019, que "están diseñadas para respaldar la provisión de información financiera útil por parte de las compañías durante el período de incertidumbre que surge de la eliminación gradual de los índices de referencia de tasas de interés tales como las tasas interbancarias ofrecidas (Interbank Offered Rate - IBOR)".

Específicamente, las enmiendas:

modifican los requisitos específicos de contabilidad de cobertura para que las entidades apliquen esos requisitos como si el índice de referencia de tasa de interés en el que se basan los flujos de efectivo cubiertos y los flujos de efectivo del instrumento de cobertura no se alteren debido a la reforma del índice de referencia de tasa de interés;
aplican a todas las relaciones de cobertura directamente afectadas por la reforma del índice de referencia de tasas de interés; y
exigen revelaciones específicas sobre el grado en que las enmiendas afectan las relaciones de cobertura de las entidades.

Las enmiendas son efectivas para los ejercicios que comiencen a partir del 1° de enero de 2020 y deben aplicarse retrospectivamente. Se permite la aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros de la Sociedad.

Enmiendas a la NIC 1 para aclarar la clasificación de pasivos

Las enmiendas en la clasificación de pasivos como corrientes o no corrientes (enmiendas a la NIC 1) afectan solo la presentación de pasivos en el estado de situación financiera, no el monto o el momento del reconocimiento de cualquier activo, ingreso o gasto de pasivo, o la información que las entidades revelan sobre esos conceptos. Las modificaciones:

aclaran que la clasificación de los pasivos como corrientes o no corrientes debe basarse en los derechos existentes al final del período sobre el que se informa y alinear la redacción en todos los párrafos afectados para referirse al "derecho" a diferir la liquidación en al menos doce meses y hacer explícito que solo los derechos vigentes "al final del período de informe" deberían afectar la clasificación de un pasivo;
aclaran que la clasificación no se ve afectada por las expectativas sobre si una entidad ejercerá su derecho a diferir la liquidación de un pasivo; y
dejan claro que la liquidación se refiere a la transferencia a la contraparte de efectivo, instrumentos de patrimonio, otros activos o servicios.

Las modificaciones son efectivas para los períodos anuales de presentación de informes que comiencen a partir del 1° de enero de 2022 y se aplicarán de forma retroactiva. Se permite su aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros de la Sociedad.

No hay otras interpretaciones de las NIIF o CINIIF que aún no hayan entrado en vigencia y de las cuales se espera que tengan un efecto material en los estados financieros de la Sociedad.

3. Normas contables aplicadas para la preparación de los estados financieros consolidados

Los estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base del costo histórico reexpresado en moneda de cierre en el caso de las partidas no monetarias, excepto por la revaluación de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros, que son medidos al valor razonable al cierre de cada ejercicio, de acuerdo a lo mencionado más abajo. Por lo general, el costo histórico se basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.

La preparación de los estados financieros, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad, requiere que este efectúe ciertas estimaciones contables y utilice su juicio al aplicar determinadas normas contables.

Las normas contables aplicadas en la preparación de los estados financieros consolidados son las que se describen a continuación:

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros consolidados

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(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

3.1. Moneda funcional y moneda extranjera

Las partidas de los estados financieros son medidas utilizando la moneda del ambiente económico principal en que opera la Sociedad (la moneda funcional). La moneda funcional de la Sociedad y de sus subsidiarias y negocios conjuntos de Argentina es el peso argentino. La moneda funcional de las subsidiarias de Uruguay y de los Estados Unidos es el dólar estadounidense.

Los saldos de activos y pasivos de las sociedades del exterior se convirtieron a pesos, utilizando los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre. Las partidas de ingresos y gastos se convirtieron a los tipos de cambio promedio mensual, reexpresadas al cierre del ejercicio. Las diferencias de cambio que surgieron, dado el caso, se reconocieron en otro resultado integral y son acumuladas en el estado consolidado de cambios en el patrimonio bajo el título de “Conversión de negocios en el extranjero”.

En la preparación de los estados financieros, las transacciones en monedas diferentes a la moneda funcional (monedas extranjeras) son registradas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cada transacción. A la fecha de cierre del ejercicio, las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre de los estados financieros. Las partidas no monetarias valuadas a sus valores razonables que están denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha cuando los valores razonables fueron determinados. Las partidas no monetarias que son valuadas en términos del costo histórico en moneda extranjera no son reconvertidas. Las diferencias de cambio son reconocidas en el estado consolidado de resultados en el ejercicio en que se originaron.

3.2. Instrumentos financieros

Los activos y pasivos financieros son reconocidos contablemente cuando la Sociedad es parte de las cláusulas contractuales del instrumento financiero.

Los activos y pasivos financieros son medidos en el momento inicial a su valor razonable. Los costos de transacción que son atribuibles directamente a la adquisición o emisión de activos y pasivos financieros (distintos a activos y pasivos financieros a valor razonable con cambio en resultados) son adicionados o deducidos al valor razonable de los activos o pasivos financieros, según corresponda, en el reconocimiento inicial. Los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición de activos o pasivos financieros a valor razonable con cambio en resultados son reconocidos inmediatamente en resultados.

3.2.1 Activos financieros

Los activos financieros son medidos con posterioridad a su reconocimiento inicial a costo amortizado o valor razonable, dependiendo de la clasificación de los activos financieros.

Un activo financiero es medido posteriormente a su costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Un activo financiero es medido posteriormente a valor razonable con cambios en otros resultados integrales si se cumplen las dos condiciones siguientes:

El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es alcanzado mediante el cobro de los flujos de efectivo contractuales, así como con la venta de los activos financieros; y
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Todos los otros activos financieros son medidos con posterioridad a valor razonable con cambios en resultados, tales como los fondos comunes de inversión e inversiones en bonos del tesoro americano.

El método del interés efectivo es un método de cálculo del costo amortizado de un activo financiero y de la asignación del ingreso por intereses a los períodos relevantes del instrumento. Para activos financieros distintos a aquellos que tienen deterioro crediticio en su reconocimiento inicial, la tasa de interés efectiva es la tasa que iguala el valor presente de los ingresos de fondos futuros, excluyendo pérdidas crediticias esperadas, a lo largo de la vida esperada del instrumento o, si fuera apropiado, un período más corto, al valor de libros del activo financiero en su reconocimiento inicial.

El costo amortizado de un activo financiero es el monto al que dicho activo es medido en el reconocimiento inicial menos los pagos de capital más la amortización acumulada usando el método de interés efectivo de cualquier diferencia entre dicho monto inicial y el monto a cobrar al vencimiento, ajustado por cualquier pérdida crediticia. El valor bruto de libros de un activo financiero es el costo amortizado antes de ajustar por cualquier pérdida crediticia.

El ingreso por intereses es reconocido utilizando el método de interés efectivo para instrumentos medidos a costo amortizado o a valor razonable con cambios en otros resultados integrales. Los ingresos por intereses son reconocidos en la línea “ingresos financieros”.

Los instrumentos de deuda medidos a valor razonable con cambio en otros resultados integrales son inicialmente medidos a valor razonable más costos de transacción. Con posterioridad, los cambios en el valor de libros como resultado de ganancias y pérdidas por diferencia de cambio, ganancias o pérdidas de deterioro e intereses ganados calculados usando el método de interés efectivo son reconocidas en resultados del período. Los montos reconocidos en resultados son los mismos montos que hubieran sido reconocidos en resultados si los activos financieros estuvieran medidos a costo amortizado. Todos los otros cambios en el valor de libros son reconocidos en otros resultados integrales. Cuando estos instrumentos se dan de baja, las ganancias y pérdidas acumuladas previamente reconocidas en otros resultados integrales son reclasificadas a resultados del período.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados son medidos a valor razonable al cierre de cada ejercicio, con cualquier ganancia o pérdida por valor razonable reconocida en resultados.

El valor de libros de los activos financieros denominados en moneda extranjera es determinado en dicha moneda y convertido al tipo de cambio de cierre al cierre de cada ejercicio. Para activos financieros medidos a costo amortizado y a valor razonable con cambios en resultados, las diferencias de cambio son reconocidas en resultados. Para activos financieros medidos a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, las diferencias de cambio sobre el costo amortizado son reconocidas en resultados, mientras que el resto son reconocidas en otros resultados integrales.

La Sociedad reconoce, de corresponder, una desvalorización por pérdidas crediticias esperadas en instrumentos de deuda medidos a costo amortizado o a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, créditos por ventas y activos de contrato. El monto de pérdidas crediticias esperadas es actualizado a cada cierre de ejercicio para reflejar cambios en el riesgo crediticio desde el reconocimiento inicial del respectivo instrumento financiero. No obstante ello, en virtud de la naturaleza de sus activos financieros la Sociedad no ha identificado riesgos crediticios significativos sobre los mismos.

La Sociedad da de baja activos financieros solo cuando los derechos contractuales a los flujos de efectivo del activo expiran, o cuando transfiere el activo financiero y sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad del activo a otra entidad.

Al dar de baja un activo financiero medido a costo amortizado, la diferencia entre el valor de libros y la contraprestación recibida y a recibir es reconocida en resultados. Al dar de baja un activo financiero clasificado a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, la ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales se reclasifica a resultados.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

3.2.2 Pasivos financieros

Todos los pasivos financieros son medidos con posterioridad al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo o a valor razonable con cambios en resultados.

Los pasivos financieros son clasificados a valor razonable con cambios en resultados cuando el pasivo financiero es: (i) contraprestación contingente de un adquirente en una combinación de negocios; (ii) mantenido para negociar; o (iii) es designado a valor razonable con cambios en resultados.

Los pasivos financieros a valor razonable con cambios en resultados son medidos a valor razonable, con ganancias o pérdidas de cambios en valor razonable reconocidos en resultados. El resultado neto reconocido en resultados incorpora cualquier interés pagado sobre el pasivo financiero.

Sin embargo, para pasivos financieros designados a valor razonable con cambios en resultados, el monto de cambio en valor razonable del pasivo financiero atribuible a cambios en el riesgo crediticio del pasivo es reconocido en otros resultados integrales. El cambio remanente de valor razonable del pasivo es reconocido en resultados. Los cambios en el valor razonable atribuible al riesgo crediticio del pasivo financiero que son reconocidos en otros resultados integrales no son posteriormente reclasificados a resultados. En su lugar, son transferidos a resultados acumulados al dar de baja el pasivo financiero.

Los pasivos financieros que no son (i) contraprestación contingente de un adquirente en una combinación de negocios; (ii) mantenidos para negociar; o (iii) designados a valor razonable con cambios en resultados, se miden con posterioridad a costo amortizado usando el método de interés efectivo. El método de interés efectivo es un método para calcular el costo amortizado de un pasivo financiero y de atribuir el gasto de intereses al período relevante. La tasa de interés efectiva es la tasa que iguala el valor presente de los flujos de efectivo futuros (incluyendo todos los honorarios y puntos pagados o recibidos que forman parte integral de la tasa de interés efectiva, costos de transacción y otras primas o descuentos) a través de la vida esperada del pasivo financiero o (si es más apropiado) un período más corto, al costo amortizado del pasivo financiero.

Para pasivos financieros denominados en moneda extranjera y que son medidos a costo amortizado al cierre de cada ejercicio, las ganancias o pérdidas por diferencia de cambio son determinadas sobre la base del costo amortizado de los instrumentos. Estas ganancias y pérdidas por diferencia de cambio son reconocidas en resultados.

El valor razonable de pasivos financieros denominados en moneda extranjera es determinado en moneda extranjera y convertido al tipo de cambio vigente al cierre de ejercicio. Para pasivos financieros que son medidos a valor razonable con cambios en resultados, el componente de diferencia de cambio forma parte de las ganancias o pérdidas por valor razonable y es reconocido en resultados.

La Sociedad da de baja pasivos financieros cuando, y solo cuando, sus obligaciones son cumplidas, canceladas o han expirado. La diferencia entre el valor de libros del pasivo financiero dado de baja y la contraprestación pagada y a pagar es reconocida en resultados.

3.3. Propiedad, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo corresponden a activos que se utilizan para el suministro de bienes y/o servicios; o con fines administrativos; o se encuentran en proceso de construcción para destinarse a tales fines. Dichos bienes han sido valuados a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.3., menos la depreciación acumulada y la pérdida por desvalorización acumulada, de corresponder.

Las mejoras efectuadas han sido valuadas a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.3., menos la depreciación acumulada y la pérdida por desvalorización acumulada, de corresponder. Los gastos periódicos de mantenimiento, conservación y reparación se imputan a resultados en los ejercicios en que se incurren.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

La depreciación de edificios, rodados, instalaciones, máquinas y equipos, aeronave, muebles y útiles y bienes diversos es reconocida en el resultado de cada ejercicio, excepto las depreciaciones imputadas al costo de obras en curso de ejecución que son activadas en el rubro inventarios. Los terrenos no son depreciados.

La depreciación es reconocida como una disminución del valor de costo menos su valor residual al término de su vida útil, utilizando el método de línea recta o por patrón de consumo (horas de utilización del bien), según corresponda. Las vidas útiles estimadas y los valores residuales son revisados a cada cierre de ejercicio, considerando el efecto de cualquier cambio en las estimaciones de forma prospectiva. Las vidas útiles estimadas al cierre de cada ejercicio son las siguientes:

Bienes	Vida útil (años)	Vida útil (horas)
Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y equipos Aeronave Muebles y útiles Diversos	50 5 10 10 5 5 3	- - - e/ 6.000 y 40.000 - - -

Un ítem de propiedad, planta y equipo se da de baja por su disposición o cuando se estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados de su uso. La ganancia o pérdida derivada de la baja es determinada como la diferencia entre el valor de venta obtenido y el valor contable reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.3. y se imputa al resultado del ejercicio en el cual el ítem sea dado de baja.

3.4. Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son propiedades mantenidas con el objeto de obtener rentas producto del alquiler de las mismas o por apreciación de valor.

La Sociedad mantiene como propiedades de inversión:

Fracciones de tierra del proyecto “Puertos” cuyo desarrollo no está previsto y que son mantenidos como reserva de valor.
Propiedades alquiladas o que se tienen para ser alquiladas a través de arrendamientos operativos. Los contratos de alquiler son firmados generalmente por plazos iguales o superiores a los tres años de duración, con posibilidad de cancelación por parte del locatario a partir de los seis meses de firmado el contrato.
Bienes en proceso de construcción que serán destinados para ser alquilados a través de arrendamientos operativos.

Las fracciones de tierra y propiedades alquiladas han sido valuadas inicialmente a su valor de costo. Con posterioridad al reconocimiento inicial, la Sociedad ha adoptado como política contable el modelo del valor razonable. El valor razonable se determina sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente con experiencia en la localidad y categoría de dichas propiedades de inversión.

Los bienes en construcción han sido valuados a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.3.

3.5. Inventarios

Los inventarios han sido valuados al menor entre el valor de costo, reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.3., y el valor neto de realización. El valor neto de realización es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar la venta.

El costo de los inventarios comprende todos los costos relacionados con la adquisición y transformación de los mismos, entre los cuales se incluye el costo de los terrenos adquiridos, los materiales consumidos y la mano de obra.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Los costos de financiación en términos reales directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de inventarios, que corresponden a activos que requieran necesariamente de un periodo de tiempo sustancial antes de estar listos para la venta, son capitalizados formando parte del costo de dichos activos, hasta el momento que se encuentren sustancialmente listos para la venta.

El costo de inventario reconocido en resultados en la venta es determinado por referencia a los costos específicos incurridos en la propiedad vendida y una atribución de los costos no específicos.

3.6. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

La inversión en el negocio conjunto en Nordelta S.A. ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dicha Sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.

Las otras inversiones han sido valuadas al valor original de los aportes, reexpresados de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.3., el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

3.7. Efectivo y equivalentes del efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras e inversiones de corto plazo con vencimiento originales hasta 90 días, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan atender obligaciones de corto plazo. Los mismos se miden a valor nominal incluyendo intereses/resultados devengados, de corresponder. Los importes denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio vigente al cierre del ejercicio.

3.8. Pasivos del contrato

Los anticipos de clientes recibidos en pesos han sido valuados de acuerdo al monto de dinero recibido y los recibidos en moneda extranjera se registran a los tipos de cambio históricos del momento de la transacción. Esos importes históricos son reexpresados en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.3. En virtud que los contratos asociados a dichos anticipos contemplan, en forma implícita, un componente financiero significativo, como resultado de la existencia de un periodo prolongado entre la fecha de recepción de los anticipos y la entrega del bien, de acuerdo a lo establecido en la NIIF 15, la Sociedad calcula el costo financiero real correspondiente y lo incluye en el saldo de los anticipos. Dicha estimación es realizada sobre la base del costo de financiación actual de la Sociedad o al que debería acceder si no contara con la financiación otorgada por el cliente.

3.9. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente (ya sea legal o implícita) como resultado de un suceso pasado por el cual es probable que tenga que cancelar dicha obligación y pueda efectuar una estimación fiable del importe a pagar. El importe reconocido como provisión es la mejor estimación del desembolso necesario para cancelar la obligación presente, al final del período sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes a la obligación.

3.10. Otros pasivos

Los otros pasivos han sido valuados al valor nominal del monto que se estima pagar. Cuando el efecto del valor tiempo del dinero es material, se valúa al valor presente de los pagos que se espera incurrir para cancelar el pasivo.

Los pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio vigente al cierre del ejercicio.

3.11. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del impuesto diferido. El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del ejercicio. La ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado consolidado de resultados integral porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e incluye partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto corriente es calculado

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

utilizando la tasa impositiva vigente a la fecha de cierre del ejercicio. El cargo por impuesto corriente es calculado sobre la base de las normas impositivas vigentes en los países en los que operan las entidades consolidadas.

El impuesto diferido es reconocido sobre las diferencias temporarias entre el valor contable de los activos y pasivos en los estados financieros y la correspondiente base fiscal utilizada en el cómputo de la ganancia impositiva. Los pasivos por impuesto diferido son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias imponibles, y los activos por impuesto diferido, incluyendo activos diferidos por quebrantos impositivos, son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias deducibles en la medida que resulte probable que existan ganancias impositivas contra la cual las diferencias temporarias deducibles puedan ser utilizadas. El valor contable de los activos por impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada ejercicio y reducido en la medida que deje de ser probable la existencia de suficiente ganancia impositiva disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se espera resulten aplicables en el ejercicio en el cual el pasivo sea cancelado y el activo realizado, basados en tasas y normas impositivas vigentes a la fecha de cierre del ejercicio. La medición de los activos y pasivos por impuesto diferido refleja las consecuencias fiscales que deberían ocurrir de acuerdo al modo en que la Sociedad espera, a la fecha de emisión de los estados financieros, recuperar o cancelar el valor contable de sus activos y pasivos.

Con fecha 29 de diciembre de 2017, había sido publicada en el Boletín Oficial la Ley N° 27.430 de Reforma tributaria, que entró en vigencia al día siguiente de su publicación. Uno de los principales cambios de la Reforma tributaria era la reducción de la alícuota del impuesto a las ganancias que grava las utilidades empresarias no distribuidas del 35% a 25% a partir del 1° de enero de 2020, con un esquema de transición para los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018 y hasta el 31 de diciembre de 2019, inclusive, en los cuales la alícuota será del 30%. Posteriormente, con fecha 28 de diciembre de 2019, mediante la Ley de Solidaridad Social y Reactivación Productiva (decreto 99/2019) se suspendió la mencionada reducción al 25% de la alícuota hasta los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2021 inclusive. Siguiendo el criterio de valuación arriba mencionado, los activos y pasivos por impuesto diferido deben registrarse a la alícuota que se espera esté vigente al momento de su utilización.

De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido son clasificados como activos o pasivos no corrientes. El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el estado consolidado de resultados integral, excepto cuando se relacione con partidas acreditadas o debitadas directamente en el patrimonio neto, en cuyo caso el impuesto es también reconocido directamente en el patrimonio neto.

En la Nota 7 a los presentes estados financieros consolidados se incluye la composición del saldo del impuesto a las ganancias diferido neto Activo/(Pasivo) y la conciliación entre el cargo a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa establecida por las normas impositivas vigentes.

La Ley 25.063, establece la aplicación de un impuesto que se calculará aplicando la alícuota del 1% sobre el activo de la sociedad determinado de acuerdo a la ley del gravamen y a la ley del impuesto a las ganancias, siendo complementario de este último. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado, aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede a un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La mencionada Ley en el artículo 1 estableció en el año 1998 que la aplicación del impuesto regiría por el término de diez ejercicios anuales, habiendo sido finalmente derogado por la Ley 27.260 del año 2016 para los ejercicios que se inician a partir del 1° de enero de 2019.

La Sociedad y sus subsidiarias estiman sobre bases individuales el impuesto a las ganancias.

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Notas a los estados financieros consolidados

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(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

3.12. Cuentas del patrimonio

3.12.1. Capital social y ajuste de capital

El capital social ha sido reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.3., en función de las respectivas fechas de suscripción. La cuenta “Capital social” se expone a su valor nominal, de acuerdo con disposiciones legales, y la diferencia con su importe reexpresado se presenta en la cuenta complementaria “Ajuste de capital”.

3.12.2. Prima de emisión y transacciones entre propietarios

La prima de emisión y transacciones entre propietarios han sido reexpresados en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.3., en función de las respectivas fechas de suscripción o de la transacción, según corresponda.

3.12.3. Reservas legal, facultativa y especial

Las reservas legal, facultativa y especial se han mantenido a su valor nominal a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de 2017) y, a partir de ese momento, se ha reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.3., considerando los movimientos de cada ejercicio.

3.12.4. Conversión de negocios en el extranjero

La reserva de conversión de negocios en el extranjero se ha determinado reexpresando los movimientos desde la aplicación inicial de las NIIF por la entidad, aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.3.

3.12.5. Resultados no asignados

Los resultados no asignados a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de 2017) se han determinado por diferencia patrimonial y, a partir de ese momento, se han reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.3., considerando los movimientos de cada ejercicio.

3.13. Cuentas del estado de ganancias y pérdidas y otros resultados integrales

Las cuentas del estado de resultados integrales han sido registradas mediante la aplicación de los siguientes criterios:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se reexpresaron mediante la aplicación a los importes originales de los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.3.
Los cargos por consumos de activos no monetarios se calcularon en función de los valores reexpresados de tales activos aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.3.
Los resultados de inversiones permanentes en negocios conjuntos han sido determinados sobre la base del método del valor patrimonial proporcional a partir de los estados financieros de las dichas sociedades reexpresados en moneda de cierre.
Los ingresos financieros, los costos financieros y las diferencias de cambio se exponen netos del efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los generaron. Bajo la denominación de "Resultado por exposición al cambio del poder adquisitivo de la moneda" se expone el efecto neto de la inflación sobre los activos y pasivos monetarios restantes.

3.14. Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV

A continuación, se detallan las notas a los estados financieros en que se expone la información requerida en formato de Anexos:

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Notas a los estados financieros consolidados

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(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Anexo A – Propiedad, planta y equipo Nota 6.1. Anexo B – Activos Intangibles No aplicable Anexo C – Inversiones en acciones y otros valores negociables, y participaciones Nota 5.1., 5.2. y 6.4. en otras sociedades Anexo D – Otras inversiones Nota 6.7. Anexo E – Previsiones Nota 6.14. Anexo F – Costo de las mercaderías o productos vendidos. Nota 6.16. Costo de los servicios prestados Anexo G – Activos y Pasivos en moneda extranjera Nota 12. Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc. 1b) de la Ley 19.550 Nota 6.3, 6.17. y 6.18.

3.15. Resultado por acción

Los resultados por acción básica se calculan dividiendo el resultado del período atribuible a los tenedores de acciones y el promedio ponderado de acciones ordinarias durante el período, que fue de 409.907.000 acciones.

El importe del resultado por acción diluido es igual al importe del resultado por acción básico dado que no han existido instrumentos que pudieran convertirse en acciones ordinarias durante cada ejercicio.

No existen transacciones posteriores al cierre del ejercicio que podrían haber modificado significativamente la cantidad de acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales al cierre del mismo si hubieran ocurrido antes del cierre del ejercicio.

El cálculo de resultado básico y diluido por acción es el siguiente:

Resultado neto del ejercicio atribuible a los propietarios de la controlante Cantidad promedio ponderada de acciones (en miles) Resultado neto por acciones	31/12/2019 31/12/2018
	456.746 2.543.554 409.907 409.907
	1,11 6,21

4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes.

Las estimaciones y presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones. Las mismas se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual se efectúa, en tanto la revisión afecte sólo a ese ejercicio, o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión afecta al ejercicio corriente y a ejercicios futuros.

4.1. Juicios críticos

4.1.1. Reconocimiento de ingresos

El proceso de reconocimiento de ingresos de la Sociedad involucra los siguientes pasos:

Paso 1: identificar el contrato con clientes
Paso 2: identificar las obligaciones de desempeño del contrato
Paso 3: determinar el precio de transacción
Paso 4: asignar el precio de transacción a las obligaciones de desempeño del contrato
•
Paso 5: reconocer el ingreso cuando la Sociedad satisface una obligación de desempeño

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

La Sociedad considera que las condiciones para el reconocimiento de los ingresos procedentes de la venta de bienes no se cumplen en forma continua debido a que:

el cliente no puede beneficiarse del bien en desarrollo;
el cliente no puede controlar el bien a medida que la Sociedad lo desarrolla;
dadas las características del bien, la Sociedad puede dar usos alternativos para el mismo, si el cliente discontinúa con las obligaciones del contrato, la Sociedad no tiene derecho a ser compensada por el trabajo completado hasta la fecha.

Por lo tanto, la Sociedad reconoce el ingreso en un momento determinado, cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad, lo que ocurra antes.

La Sociedad evaluó que la entrega de unidades individuales y la entrega de comodidades (amenities) son obligaciones de desempeño interrelacionadas. Asimismo, la Dirección de la Sociedad estima que el porcentaje del precio de la transacción atribuible a la entrega de comodidades no es material, por lo tanto, devenga todo el ingreso cuando se satisface la obligación de desempeño relacionada con la entrega de las unidades individuales, lo que ocurre al transferir la posesión del activo al cliente y provisiona los gastos estimados relacionados con las comodidades que no hubieran sido satisfechas en dicho momento.

Adicionalmente, la Sociedad ha evaluado que, en el proceso de cobro de anticipos a clientes previo a la entrega de las unidades, existen componentes significativos de financiación que deben ser reconocidos en forma separada, según lo establecido en la NIIF 15, y que serán sujetos de ser activables en el inventario como costos de financiación, siguiendo lo definido por la NIC 23.

Los ingresos por alquileres son reconocidos a lo largo del tiempo durante el periodo de cada contrato, en línea recta, en función al momento en que la obligación de desempeño se satisface.

4.1.2. Clasificación de propiedades de inversión:

Al momento de reconocimiento inicial de un inmueble, la Sociedad lo clasifica como “inventario”, “propiedad, planta y equipo” o “propiedades de inversión” de acuerdo al siguiente criterio:

Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a la venta en el marco de un proyecto de comercialización de complejos urbanos integrales o torres residenciales: se clasifica como “inventario”;
Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos, o está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedad, planta y equipo”;
Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o está en proceso de construcción para tales fines: se clasifica como “propiedades de inversión”.

Una vez realizada la clasificación inicial, se realizan transferencias a, o de, propiedades de inversión cuando, y solo cuando, exista evidencia de un cambio de uso por el cual la propiedad cumpla o deje de cumplir con la definición de propiedades de inversión. La evidencia de cambio de uso depende de las circunstancias particulares de cada caso, y puede incluir, pero sin limitarse a, por ejemplo: el inicio de actividades de desarrollo en el marco de un proyecto de comercialización (de propiedades de inversión a inventario); el inicio de un contrato de arrendamiento o el cese por tiempo indeterminado de actividades de desarrollo de una propiedad (de inventario a propiedades de inversión).

4.1.3. Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.:

El convenio de accionistas de Nordelta S.A. establece un comité directivo integrado por cuatro miembros, designando cada accionista dos de los miembros del comité. El comité directivo se ocupa de los asuntos cotidianos de Nordelta S.A., por lo que este comité controla las actividades relevantes de Nordelta S.A. La participación en dicho comité es 50% para la Sociedad y 50% para el Fideicomiso Accionario Nordelta y las decisiones en dicho Comité requieren la unanimidad de ambas partes, por lo cual se interpreta que la Sociedad tiene control conjunto sobre Nordelta S.A.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Frente a esta situación, se evaluó si la Sociedad tiene derechos sobre los activos netos de Nordelta S.A. (y por lo tanto, es un negocio conjunto) o si tiene derechos sobre los activos y obligaciones sobre sus pasivos (y por lo tanto, es una operación conjunta) en base a: i) la forma legal del vehículo separado; ii) las condiciones del acuerdo contractual; y iii) otros factores y circunstancias. Sobre la base de estos elementos, Nordelta S.A. es un negocio conjunto.

4.2. Estimaciones significativas

4.2.1. Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocio conjunto):

Los estados financieros incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral, comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la opinión de sus asesores legales y fiscales.

El negocio conjunto Nordelta S.A. tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11. Se estimó que la probabilidad de que Nordelta S.A. tenga que realizar pagos en relación a ese pasivo no es probable ni remota, y por lo tanto si bien no se contabilizó un pasivo en Nordelta S.A. en relación a esta cuestión, se ha efectuado la revelación correspondiente en la Nota 11.

4.2.2. Valor razonable de propiedades de inversión:

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja el valor de mercado de dichos bienes sobre la base de transacciones de contado. Asimismo, de corresponder, dicho valor ha sido validado aplicando metodologías de valuación que consideran los ingresos por rentas que se podrían obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los bienes, así como supuestos razonables que representan la visión del mercado que partes experimentadas e interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se pudiera conseguir a la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar, cualquier flujo de salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad.

En la Nota 13 se incluye información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

5. Consolidación e inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

5.1. Consolidación

Las sociedades cuyos estados financieros al 31 de diciembre de 2019 y 2018 son objeto de consolidación con la Sociedad y las respectivas tenencias de capital y derechos a voto, son las siguientes:

Sociedad	Relación	% del capital	% de los votos
Consultatio Argentina S.A.U. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Real Estate LLC Consultatio Brokerage, Inc. ConsultatioDesign,Inc.	Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria	100,0000 45,0268 55,1122 55,1122 55,1122	100,0000 100,0000 55,1122 55,1122 55,1122

Consultatio Argentina S.A.U.: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. A través de esta sociedad y en adición a los proyectos que pueda desarrollar por su propia y exclusiva, Consultatio S.A. cumplirá con su compromiso de co-invertir en el desarrollo de un mínimo de tres proyectos inmobiliarios con el Fondo Común de Inversión denominado Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260. Para cada uno de estos proyectos se constituyeron o se prevé constituir Uniones Transitorias, que son controladas en forma indirecta por la Sociedad.

A continuación, se detalla información financiera resumida al 31 de diciembre de 2019 y 2018 de Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 de acuerdo con lo requerido por la NIIF 12 en materia de participaciones no controladoras:

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Activo no corriente Activo corriente Total del activo Patrimonio Pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y del patrimonio Resultado antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Resultado neto del ejercicio Resultados integrales del ejercicio	31/12/2019 31/12/2018 1.387.115 800.756 644.677 1.344.272 2.031.792 2.145.028 2.022.214 2.114.957 9.578 30.071 9.578 30.071 2.031.792 2.145.028 31/12/2019 31/12/2018 (92.744) 342.763 - 36.600
	(92.744) 379.363
	(92.744) 379.363

Las Garzas Blancas S.A.: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Su objeto social es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores, principalmente en el mercado de alto poder adquisitivo. Su actividad principal incluye la revalorización de la tierra, destinada a la venta de lotes unifamiliares (a usuarios finales).

Los estados financieros de Las Garzas Blancas S.A. fueron presentados bajo NIIF para ser incluidos en los presentes estados financieros consolidados. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidos a pesos argentinos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales, reexpresados al cierre según lo indicado en la Nota 2.3. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

Consultatio Real Estate LLC: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. y continuadora de Consultatio Real Estate, Inc. Su objeto social es el desarrollo, comercialización y administración de los proyectos Oceana Key Biscayne y Oceana Bal Harbour, a través de las subsidiarias constituidas a tal fin. En relación a ellos en el mes de septiembre de 2019 Consultatio Real Estate LLC acordó con uno de los partícipes no controlante de Consultatio Bal Harbour LLC la adquisición de un 7,63% adicional de la participación en dicha entidad por un valor de USD 11,5 millones. El resultado de dicha transacción, en función al valor contable de la participación adquirida, represento una ganancia de $181 millones, neto del efecto impositivo, que ha sido expuesta como una transacción entre accionistas en el estado de evolución del patrimonio.

Los estados financieros consolidados de Consultatio Real Estate LLC con Consultatio Key Biscayne LLC y Consultatio Bal Harbour LLC han sido convertidos a NIIF para ser incluidos en los presentes estados financieros consolidados. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos argentinos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidos a pesos argentinos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales, reexpresados al cierre según lo indicado en la Nota 2.3. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

Debido a que Consultatio Real Estate LLC es una subsidiaria con participación no controladora material se detalla información financiera resumida de la misma bajo NIIF 12:

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Activo no corriente Activo corriente Total del activo Patrimonio Pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y del patrimonio Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados Resultado antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Resultado neto del ejercicio Otros resultados integrales Resultados integrales del ejercicio	31/12/2019 31/12/2018 3.034.489 1.043.847 6.676.363 11.232.456 9.710.852 12.276.303 9.581.423 10.331.598 129.428 1.944.705 129.428 1.944.705 9.710.851 12.276.303 31/12/2019 31/12/2018 1.973.989 3.661.011
	1.635.510 1.154.315 - (628.019)
	1.635.510 526.296
	631.786 3.285.349
	2.267.296 3.811.645

Consultatio Brokerage, Inc.: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Su objeto social es la venta y administración de bienes inmuebles y demás operaciones inmobiliarias en general.
Consultatio Design, Inc.: Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Su objeto social es brindar servicios de diseño a las unidades en venta en Oceana Bal Harbour.

5.2. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

A continuación, se detalla el valor de las inversiones en negocios conjuntos y otras entidades:

Valor de la inversión en Nordelta S.A. valuada de acuerdo con el método de la participación () Otras inversiones Total*	31/12/2019 31/12/2018
	3.194.329 2.771.189 4.790 4.692
	3.199.119 2.775.881

(*) Neto de resultados no trascendidos a terceros.

Los movimientos ocurridos durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019 y 2018, que han afectado el valor de las inversiones antes mencionadas, corresponden a:

Saldo al inicio del ejercicio Resultado de inversión valuada con el método de la participación Dividendos distribuidos Otros movimientos Total	31/12/2019 31/12/2018
	2.775.881 2.231.727 579.549 914.638 (156.409) (368.475) 98(2.009)
	3.199.119 2.775.881

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros consolidados

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Inversión en Nordelta S.A.

Al 31 de diciembre de 2019, la estructura organizacional es la siguiente:

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Nordelta Constructora S.A.: Sociedad dedicada al desarrollo, construcción y compraventa de bienes inmuebles. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, esta sociedad se encuentra en proceso de liquidación.
Redes y Servicios S.A.: Sociedad prestadora de servicios de agua potable, cloacas, y sistemas de riego.
Nordelta Administradora Fiduciaria S.A.: Sociedad fiduciaria en los siguientes fideicomisos: i) Fideicomiso Golf Club Nordelta; ii) Fideicomiso Nordelta S.A. – Reinaldo Niella; y iii) Fideicomiso Los Alisos. Nordelta S.A. es beneficiario final de estos fideicomisos.
Lago Norte Propiedades S.A.: Broker inmobiliario dedicado a la compra, venta y administración de bienes inmuebles; y demás operaciones inmobiliarias en general.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Activo Activo no corriente Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Inventarios Inversiones en otras entidades Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos Total del activo no corriente Activo corriente Inventarios Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos Activos financieros a valor razonable con cambios en Efectivo y equivalentes de efectivo Total del activo corriente Total del activo Patrimonio Aporte de los propietarios Resultados acumulados Atribuible a los propietarios de la controlante Participaciones no controladas Total del patrimonio Pasivo Pasivo no corriente Pasivos del contrato Pasivo por impuesto diferido Provisiones Total del pasivo no corriente Pasivo corriente Pasivos del contrato Comerciales Financieras Fiscales Otras deudas Total deudas y del pasivo corriente Total del pasivo Total del pasivo y patrimonio	31/12/2019 31/12/2018
	438.377 521.416 7.044.023 6.403.860 1.122.874 793.246 3.376 3.270 - 43.188 76.999 58.528
	8.685.649 7.823.508
	1.914.428 2.471.710 93.508 173.099 1.901.763 970.335 653.789 941.192 108.027 1.113.213
	4.671.5155.669.549
	13.357.164 13.493.057
	926.420 926.420 5.747.543 4.898.824
	6.673.963 5.825.244 - -
	6.673.963 5.825.244
	707.688 1.503.079 1.772.107 1.759.642 103.212 27.535
	2.583.0073.290.256
	3.587.983 4.228.007 84.902 36.424 - - 367.013 58.011 60.296 55.115
	4.100.194 4.377.557
	6.683.201 7.667.813

	13.357.164 13.493.057

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Los pasivos del contrato incluyen lo siguiente:

Anticipos de clientes recibidos corrientes Anticipos de clientes recibidos no corrientes Anticipos de clientes recibidos Anticipos de clientes pendientes de recibir Boletos de compraventa vigentes y señas Ingresos por venta de bienes y servicios prestados Costo de los bienes vendidos y servicios prestados Resultado bruto Gastos de administración y comercialización Resultado operativo Resultado por valuación de Propiedades de Inversión Ingresos y costos financieros, incluyendo el resultado por la posición monetaria neta Otros ingresos y egresos Resultado antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Resultado neto del ejercicio Resultados integrales del ejercicio Resultado neto del ejercicio atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas	31/12/2019 31/12/2018 707.688 1.503.079 3.587.983 4.228.007 4.295.671 5.731.086 1.034.195 1.519.901 5.329.866 7.250.987 31/12/2019 31/12/2018
	3.191.887 1.129.334 (1.094.433) (443.712)
	2.097.454 685.622 (795.772) (685.822)
	1.301.682 (200) 630.290 1.972.064 (148.869) 260.432 (98.773) 19.170
	1.684.330 2.251.466 (522.769) (422.174)
	1.161.561 1.829.292
	1.161.561 1.829.292
	1.161.561 1.829.292 - -
	1.161.561 1.829.292

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:

la depreciación de propiedad, planta y equipo asciende a $ 84,5 millones y $ 34,5 millones, respectivamente.
los intereses ganados ascienden a $ 136,4 millones y $ 75,6 millones, respectivamente.
los intereses perdidos ascienden a $ 52,9 millones y $ 29 millones, respectivamente.

Consultatio S.A. ha recibido dividendos de Nordelta S.A. $ 156,4 millones y $ 368,5 millones, respectivamente.

En la Nota 11 se detallan las contingencias por los reclamos realizados por las autoridades impositivas a la sociedad vinculada Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Golf Club Nordelta, Los Alisos, y Nordelta S.A.- R. Niella, de los cuales es la beneficiaria total.

La Ley 27.430, en su título X, publicada en el Boletín Oficial del día 29/12/2017 creó la posibilidad de revaluar por única vez a efectos impositivos los bienes que tuvieran afectados a la generación de ganancia gravada de fuente argentina. El Decreto (PEN) 353/2018, reglamentó ciertos aspectos contenidos en la norma legal, a los efectos de lograr una correcta aplicación de sus disposiciones. Asimismo, la Resolución General (AFIP) N° 4.249 y su modificatoria, dispuso las formas, plazos y demás condiciones, a efectos de la registración, liquidación e ingreso del impuesto especial originado en el revalúo.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Al respecto, en el mes de marzo de 2019 el Directorio de Nordelta S.A., evaluó y decidió ejercer la opción del revalúo impositivo, para la categoría Bienes de Cambio (“inventarios”), por aquellos bienes adquiridos con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia del Título X de la Ley 27.430, y que se mantienen en el patrimonio al momento de la opción, tal como lo dispone el 2° párrafo del art. 282 de dicha Ley.

En este sentido, con fecha 29 de marzo de 2019 Nordelta S.A. presentó la correspondiente declaración jurada simplificada, por la cual se han revaluado 1.181 bienes por un monto de revalúo de $ 961,2 millones, generando un impuesto especial que asciende a $ 144,1 millones, el cual ha sido registrado, junto con la correspondiente disminución en el pasivo de impuesto diferido de aproximadamente $ 240,3 millones (efecto neto $ 96,2 millones ganancia), en sus estados financieros al 31 de diciembre de 2019.

De manera similar, con la misma fecha Fideicomiso Golf Club Nordelta, presentó la correspondiente declaración jurada simplificada, por la cual se han revaluado 147 bienes por un monto de revalúo de $ 71,5 millones, generando un impuesto especial que asciende a $ 10,6 millones, el cual ha sido registrado, junto con la correspondiente disminución en el pasivo de impuesto diferido de aproximadamente $ 21,3 millones (efecto neto $ 10,7 millones ganancia), en sus estados financieros al 31 de diciembre de 2019.

6. Composición de los principales rubros de los estados financieros consolidados

6.1. Propiedad, planta y equipo

Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos Bajas Diferencia de conversión Reclasificación Saldos al cierre del ejercicio Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Baja Diferencia de conversión Reclasificación Saldos al cierre del ejercicio Valores residuales al 31/12/2019	31/12/2019
	Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y equipos Aeronave Muebles y útiles Diversos Total
	7.848 2.308 S/cons16 89.131 1.658.873 33.015 4.873 368.151 853.298 34.003 5.761 3.047.105 - 574 - 785 - - - - 1.359 - (336.187) - - - - - - (336.187) - (464) (44) - - - - - (508) (40.092) 71.420 716 4.826 (30.882) - (776) (5.212) -
	49.039 1.394.216 33.687 10.484 337.269 853.298 33.227 549 2.711.769
	40.092 -71.420 -716 -4.826 30.882 - 776 5.212 - - (32.936) (28.111) (2.040) (200.310) (397.581) (8.364) (1.871) (671.213) - (124.705) (1.671) (822) (31.311) (170.660) (6.360) (110) (335.639) - 15.357 - - - - - - 15.357 - 9.397 (268) - - - - - 9.129 - (4.009) (1.414) (1.953) 6.515 (625) 54 1.432 -
	- (136.896) (31.464) (4.815) (225.106) (568.866) (14.670) (549) (982.366)
	49.039 1.257.320 2.223 5.669 112.163 284.432 18.557 - 1.729.403

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Notas a los estados financieros consolidados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

					Maquinarias y 31/12/2018		Muebles y
	Terrenos	Edificios	Rodados	Instalaciones	equipos	Aeronave	útiles	Diversos	Total
Costo o costo atribuido
Saldos al inicio del ejercicio	49.039	1.540.962	130.142	17.466	232.458	853.298	35.488	19.169	2.878.022
Aumentos	121.975	398.964	-	16.838	31.665	-	1.560	-	571.002
Baja	(121.729)	(521.553)	(2.486)	-	-	-	(3.214)	(145)	(649.127)
Reclasificacion	-	35.926	(98.670)	(29.431)	104.028	-	-	(13.268)	(1.415)
Diferencia de conversión	39.846	204.574	4.029	-	-	-	169	5	248.623
Saldos al cierre del ejercicio	89.131	1.658.873	33.015	4.873	368.151	853.298	34.003	5.761	3.047.105
Depreciación
Saldos al inicio del ejercicio	-	(15.982)	(91.932)	(1.552)	(99.823)	(227.547)	(4.755)	(3.183)	(444.774)
Depreciación	-	(15.085)	(1.849)	(488)	(37.454)	(170.034)	(6.403)	(612)	(231.925)
Baja	-	5.732	2.486	-	-	-	3.214	145	11.577
Reclasificacion	-	(3.844)	66.425	-	(63.033)	-	-	1.268	816
Diferencia de conversión	-	(3.757)	(3.241)	-	-	-	(420)	511	(6.907)
Saldos al cierre del ejercicio	-	(32.936)	(28.111)	(2.040)	(200.310)	(397.581)	(8.364)	(1.871)	(671.213)
Valores residuales al 31/12/2018	89.131	1.625.937	4.904	2.833	167.841	455.717	25.639	3.890	2.375.892

Los aumentos y/o bajas incluyen transferencias desde y hacia propiedades de inversión e inventario.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de propiedades, planta y equipo.

6.2. Propiedades de inversión

Saldo al inicio del ejercicio (Baja)/Incremento por revaluación Mejoras Transferencia desde Inventario Transferencia desde otros créditos Transferencia desde PP&E Transferencia a Inventario Venta de oficinas/departamentos Venta de cocheras Otros movimientos Diferencia de conversión Saldo al cierre del ejercicio	Reserva de tierras Propiedades en alquiler Bienes en construcción Total 7.880.094 4.588.658 - 12.468.752 693.005 1.514.394 - 2.207.399 160.246 2.286 245.962 408.494 - 1.096.427 221.906 1.318.333 - - 6.359.274 6.359.274 - - - - (248.824) (542.384) - (791.208) - (3.756.431) - (3.756.431) - - - - - - - - - 47.169 - 47.169 8.484.521 2.950.119 6.827.142 18.261.782 31/12/2019	31/12/2018
		Reserva de tierras Propiedades en alquiler Total
		5.754.944 3.012.737 8.767.681 2.029.700 1.354.968 3.384.668 95.450 - 95.450 - 403.810 403.810 - - - - 303.516 303.516 - - - - (464.028) (464.028) - (20.066) (20.066) - - - -(2.279) (2.279)
		7.880.094 4.588.658 12.468.752

En los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, los ingresos generados por las propiedades de inversión ascendieron a $ 232,8 millones y $ 284,6 millones, respectivamente, en concepto de alquileres; y $ 70,3 millones (ganancia) y $ 24,7 millones (pérdida), respectivamente, en concepto de resultados por venta de propiedades de inversión.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros consolidados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Las cifras incluidas en el resultado de cada ejercicio por gastos operativos directos relacionados con las propiedades de inversión que generaron o no ingresos por rentas durante los mismos son consideradas no significativas.

6.3. Inventarios

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----- Start of picture text -----

No corrientes 31/12/2019 31/12/2018
Inventario terminado NC 828.777 797.218
Inventario en proceso NC () 7.578.824 3.997.493
Inventario de tierras NC 902.226 1.270.794
Total 9.309.827 6.065.505
Corrientes
Inventario terminado 8.140.492 9.169.490
Inventario de reventa 71.930 94.842
Inventario en proceso () 185.192 1.652.486
Inventario - materiales 111.114 104.152
Total 8.508.728 11.020.970
----- End of picture text -----

Los costos financieros activados al 31 de diciembre de 2019 y 2018 ascienden a $ 91,1 y $ 140,5, respectivamente.

(*) Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, incluye gastos de obra por:

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Impuestos, tasas y contribuciones Alquileres Gastos de reparación y mantenimiento Seguros Electricidad y otros servicios Gastos diversos Total	31/12/2019 31/12/2018 180.035 174.494 6.580 7.215 3.933 3.927 - - 33.622 18.849 - 3.324 24.961 45.170 115.523 89.935 3.736 4.189 2.566 6.876 8.549 10.578
	379.505 364.556

6.4. Inversiones en negocios conjuntos y otras entidades

Nordelta S.A. Otras inversiones	31/12/2019 31/12/2018
	3.194.329 2.771.189 4.790 4.692
Total	3.199.119 2.775.881

Nordelta S.A.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.

Otras inversiones: Las inversiones en CECNOR S.A. y Asociaciones Civiles y Vecinales han sido valuadas al valor original reexpresado, según lo descripto en la Nota 2.3., el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

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Notas a los estados financieros consolidados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

6.5. Créditos por ventas de bienes y servicios

No corrientes Deudores por venta de bienesNC Total Corrientes Deudores por venta de bienes Deudores por alquileres Otros deudores por servicios préstados Total 6.6. Otros créditos	31/12/2019 31/12/2018 108.598 136.520 108.598 136.520 50.618 51.782 189 23.536 - 2.801 50.807 78.119
	31/12/2019 31/12/2018
No corrientes	384.858 777.643 282.427 190.054 116.986 26.216 - 6.715.617 - 16.852 - 22.515
Anticipos a proveedoresNC Gastos pagados por adelantado ()NC Créditos fiscalesNC Anticipos por compra de terrenos () Créditos por venta de propiedades de inversiónNC Impuesto a la ganancia minima presunta Total Corrientes Gastos pagados por adelantado () Anticipos de impuestos del exterior Depósito en garantía Créditos por venta de propiedades de inversión Gastos a recuperar Saldos con partes relacionadas (Nota 9) Anticipos a proveedores Créditos fiscales Diversos Total
	784.271 7.748.897
	100.239 157.681 24.314 70.995 893 42.261 13.078 57.407 14.131 3.972 51.551 233 18.942 12.654 11.962 206.452 22.867 42.555
	257.977 594.210

(*) Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 incluye comisiones por ventas, saldos por el impuesto sobre los ingresos brutos e impuesto de sellos por $ 377,5 millones y $ 292,3 millones, respectivamente, relacionadas con operaciones inmobiliarias. Dichos importes son costos necesarios para obtener un contrato con un cliente. Los mismos son amortizados e imputados a resultados al momento del reconocimiento del ingreso por venta relacionado, una vez que se realiza la transferencia de dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión. El monto imputado a resultados de estos costos por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 ascendieron a $ 51,8 millones y $ 4 millones, respectivamente. Fueron imputados en la línea de gastos de comercialización del estado de resultados integrales.

(**) Al 31 de diciembre de 2018 correspondían a anticipos por compra de terrenos escriturados en el año 2019 y expuestos al 31 de diciembre de 2019 en propiedad de inversión – Nota 6.2 – Bienes en construcción.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

6.7. Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

Cuotapartes de fondos comunes de inversión en dólares	31/12/2019 841.482	31/12/2018 1.410.800
Cuotapartes de fondos comunes de inversión en pesos	206.897	1.763.182
Valores representativos de deuda en dólares	3.596.624	-
Total	4.645.003	3.173.982

6.8. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación del estado de flujos de efectivo)

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----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Efectivo y saldos en bancos 4.737.816 4.983.402
Total efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 4.737.816 4.983.402
Efectivo y saldos en bancos 2.071.113 4.737.816
Total efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 2.071.113 4.737.816
----- End of picture text -----

Saldos inmovilizados en cuentas bancarias no considerados como efectivo

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, ciertas subsidiarias de Estados Unidos tienen saldos inmovilizados en cuentas bancarias no consideradas como efectivo. Ver detalle en Nota 10.

6.9. Pasivos del contrato

La Sociedad comercializa sus emprendimientos inmobiliarios, generalmente, a través de la firma de boletos de compraventa, mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la propiedad.

A continuación, se detallan los pasivos del contrato correspondientes a anticipos recibidos (incluyendo señas) y los montos pendientes de recibir al 31 de diciembre de 2019 y 2018.

Anticipos de clientes recibidos clasificado como no corriente Anticipos de clientes recibidos clasificado como corriente Anticipos de clientes recibidos *Anticipos de clientes pendientes de recibir () Boletos de compraventa vigentes y señas**	31/12/2019 31/12/2018
	3.010.788 2.205.540 3.085.376 3.198.529
	6.096.164 5.404.069

	2.377.902 3.384.450

	8.474.066 8.788.519

(*) Corresponde a la estimación de las sumas a recibir en virtud de los boletos de compra vigentes.

El saldo de anticipo de clientes representa el monto del precio de transacción asignado a las obligaciones de desempeño no satisfechas. La Sociedad espera reconocer el ingreso, cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad (tal lo especificado en el boleto de compra venta), lo que ocurra antes.

Los cambios significativos en los anticipos de clientes durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 se generan principalmente por: a) cobros de nuevos anticipos; b) baja de anticipos por entrega/posesión de bienes; y c) devengamiento de intereses, por existir un componente de financiación significativo.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

6.10. Deudas comerciales

==> picture [424 x 196] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Proveedores 401.385 329.506
Saldos con partes relacionadas (Nota 9) - DC 6.701 -
Cheques de pago diferido 791 1.117
Otras cuentas a pagar - 1.561
Total 408.877 332.184
6.11. Deudas fiscales
31/12/2019 31/12/2018
Provisión impuesto a las ganancias (neto de retenciones y saldo a
favor) 76.634 -
Retenciones a depositar 77.618 8.398
Bienes personales responsable sustituto 46.624 -
Diversos - DF 1.645 4.177
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta - 41.082
Total 202.521 53.657
----- End of picture text -----

6.11. Deudas fiscales

6.12. Deudas financieras

Corrientes Saldos con partes relacionadas (Nota 9)- DF Total	31/12/2019 31/12/2018
	831.854 340.310
	831.854 340.310

Deudas financieras Total Deudas financieras Total	Saldo al inicio del ejercicio Tomados Cancelados Diferencia de cambio y resultado por la posición monetaria neta Intereses Saldos al final del ejercicio 340.310 468.830 (157.520) 147.976 32.258 831.854 340.310 468.830 (157.520) 147.976 32.258 831.854 31/12/2019
	31/12/2018
	Saldo al inicio del ejercicio Tomados Cancelados Diferencia de cambio y resultado por la posición monetaria neta Intereses Saldos al final del ejercicio
	2.940.782 520.819 (3.350.969) 199.223 30.456 340.310
	2.940.782 520.819 (3.350.969) 199.223 30.456 340.310

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

6.13. Otras deudas

==> picture [424 x 152] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
No corrientes
Depósitos en garantía NC - 3.483
Total - 3.483
Corrientes
Remuneraciones y cargas sociales 77.017 67.905
Depósitos en garantía - OD 24.011 71.009
Saldos con partes relacionadas (Nota 9) - OD 9.211 23.726
Honorarios por servicios de marketing y consultoría 24.914 83.359
Dividendos a pagar - 1.622.453
Diversos - OD 5.641 30.835
Total 140.794 1.899.287
----- End of picture text -----

6.14. Provisiones

Contingencias Total al 31/12/2019 Total al 31/12/2018	Saldo al inicio del ejercicio Resultado por la posición monetaria neta Altas Saldos al final del ejercicio
	1.618 (741) 858 1.735
	1.618 (741) 858 1.735
	897 721 - 1.618

La Sociedad ha registrado una provisión para eventuales reclamos que pudieran surgir del desarrollo normal de sus operaciones, aplicando un criterio prudente desde el punto de vista del asesor y en la evaluación de la mejor estimación del importe de eventuales reclamos. Estos potenciales reclamos probablemente no tendrán un efecto material en el resultado de las operaciones, ni en el flujo de efectivo o la situación financiera de la Sociedad.

La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el periodo del potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos con relación a las provisiones en el corto plazo.

Adicionalmente, en la Nota 11 se describe el estado de los reclamos realizados por las autoridades impositivas al negocio conjunto Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Nordelta Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el beneficiario total y controlante.

6.15. Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados

	31/12/2019 31/12/2018
Ingresos por venta de bienes Ingresos por alquileres y otros servicios prestados Total	3.242.460 3.870.716 236.091 379.620
	3.478.551 4.250.335

Los ingreso por venta de bienes se reconocen en un momento en el tiempo. Mientras que, los ingresos por alquileres y otros servicios se reconocen a lo largo del tiempo.

En la Nota 14 se incluye información adicional sobre la distribución geográfica de los ingresos por ventas de bienes y servicios prestados.

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Notas a los estados financieros consolidados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

6.16. Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados

==> picture [426 x 315] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Existencia de inventario al inicio del ejercicio (a) 9.966.708 12.244.518
Tansferencias desde inventario en proceso 863.164 (451.956)
Existencia de inventario al cierre del período (a) (8.969.269) (9.966.708)
o de los bienes vendidos y de los servicios prestados 1.860.603 1.825.854
(a) Inventario terminado.
6.17. Gastos de administración
31/12/2019 31/12/2018
Remuneraciones y cargas sociales 264.819 329.181
Otros beneficios al personal 15.731 15.159
Viáticos y movilidad 9.508 16.817
Retribuciones directores y síndicos 18.193 22.775
Otros honorarios y retribuciones 123.550 164.604
Depreciación de PP&E 184.142 211.004
Expensas 5.056 4.895
Impuestos, tasas y contribuciones 143.465 161.779
Gastos de reparación y mantenimiento 77.671 80.908
Electricidad y otros servicios 6.014 5.140
Servicios aeroportuarios 13.752 17.860
Gastos bancarios 6.171 11.116
Seguros 6.766 8.868
Alquileres 7.516 25.356
Gastos de informática 40.189 40.535
Gastos diversos 22.250 45.454
Total 944.793 1.161.451
----- End of picture text -----

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

6.18. Gastos de comercialización

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Comisiones Gastos de marketing Gastos de reparación y mantenimiento Electricidad y otros servicios Gastos de ventas Seguros Alquileres Gastos de informática Deudores incobrables Gastos diversos Total 6.19. Ingresos financieros Resultado de activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Intereses ganados Dividendos ganados Diferencia de cambio- IF Otros resultados financieros Total	31/12/2019 31/12/2018 43.652 30.376 108 668 2.329 2.015 6.917 12.736 117.875 2.072 173.121 177.291 310.227 341.874 173.824 181.851 75.248 78.587 9.201 6.604 5.308 4.097 202.275 32.879 - 1.328 956 - - 38 646 - 1.055 1.529
	1.122.742 873.944 31/12/2019 31/12/2018
	155.067 257.634 74.148 1.558 3.690 2.994 120.537 515.477 - 28.114
	353.442 805.777

6.20. Costos financieros

Diferencia de cambio- CF Intereses perdidos Total 6.21. Otros ingresos Ingresos por servicios de administración y asesoramiento Resultados por cesiones y rescisiones Otros ingresos diversos Total	31/12/2019 31/12/2018
	(221.864) (37.975) (41.587) (210.435)
	(263.451) (248.410)
	31/12/2019 31/12/2018
	27.789 - 8.448 24.416 4.747 13.213
	40.984 37.629

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

6.22. Otros egresos

Baja de propiedad, planta y equipo	31/12/2019 31/12/2018 (288.794) -
Impuesto al valor agregado no recuperable	(22.470) (29.802)
Donaciones	(16.660) (3.360)
Costos adicionales por obras	(13.238) (45.121)
Otros egresos diversos	(3.241) (14.709)
Cargos por provisión para contingencias	(858) -
Total	(345.261) (92.992)

7. Impuesto a las ganancias

Con efectos a partir del 1° de febrero de 2018, la subsidiaria Consultatio Real Estate Inc se convirtió a una sociedad de responsabilidad limitada (“LLC”). De acuerdo al Internal Revenue Code (Código Fiscal de Estados Unidos), para fines impositivos esta conversión se trata como una distribución de todos los activos y pasivos de dicha entidad a sus socios, seguido de un aporte de todos los activos y pasivos distribuidos a Consultatio Real Estate, LLC, la nueva sociedad formada. Por lo tanto, dicha subsidiaria reconoció, a efectos fiscales, una ganancia en la distribución atribuida de sus activos revaluados y el correspondiente pasivo impositivo. Para propósitos de presentación de los estados financieros, los activos y pasivos transferidos a dicha entidad fueron registrados al costo histórico de la entidad predecesora. Sin embargo, para fines impositivos, los socios eligieron registrar sus activos al valor revaluado a la fecha de distribución. Como resultado de esto, la base impositiva de dichos activos fue aproximadamente de USD 61,7 millones más alta que la base considerada a efectos de los estados financieros.

Hasta el 31 de enero de 2018 inclusive, dicha subsidiaria estuvo sujeta al impuesto a las ganancias federal de EE.UU. y estatal de Florida. A partir del 1° de febrero de 2018, los actuales socios de dicha entidad, incluyendo Consultatio S.A., son los responsables de reportar los ingresos o pérdidas en sus respectivas declaraciones juradas impositivas.

En relación con la distribución de dividendos efectuada por Consultatio Real Estate Inc. en el segundo trimestre del año 2018, los mismos han sido computados como renta de fuente extranjera a los fines del cálculo de la provisión de impuesto a las ganancias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2018. En tal sentido se ha incorporado como dividendo el importe del impuesto análogo pagado en el exterior por Consultatio Real Estate, Inc. (posteriormente convertida a Consultatio Real Estate LLC), importe que al mismo tiempo ha sido considerado como crédito de impuesto indirecto; todo ello al momento de la imputación de la renta.

En opinión de la Dirección de la Sociedad y sus asesores legales/fiscales externos, ante cierta imprecisión en la metodología de cálculo de los créditos fiscales indirectos, el criterio adoptado por la Sociedad refleja una interpretación armónica de las normas aplicables en materia de rentas de fuente extranjera.

El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

Impuesto a las ganancias corriente Diferencia provisión y declaración jurada Impuesto a las ganancias diferido Impuesto especial sobre revalúo impositivo Impuesto a las ganancias	31/12/2019 31/12/2018
	(165.515) (538.393) - 12.713 (350.502) (1.150.708) (11.708) -
	(527.725) (1.676.389)

La conciliación entre el impacto en resultados por impuesto a las ganancias y el importe que resulta de aplicar la tasa impositiva vigente sobre el resultado contable antes de impuesto es la siguiente:

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

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----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Resultado del ejercicio antes del impuesto a las ganancias 1.885.950 4.906.737
Tasa vigente del impuesto 30% 30%
Importe resultante a la tasa del impuesto (565.785) (1.472.021)
Más/(menos) ajustes a la tasa del impuesto
Resultado inversiones en negocios conjuntos 212.831 383.480
Impuesto especial sobre revalúo impositivo (11.708) -
Efecto cambio de tasa del impuesto a las ganancias (376.444) 241.111
Diferencia provisión y declaración jurada - 3.814
Resultado por la posición monetaria neta y otros 213.381 (832.773)
Impacto a resultados por impuesto a las ganancias (527.725) (1.676.389)
----- End of picture text -----

La composición del impuesto diferido al 31 de diciembre de 2019 y 2018, y su evolución durante los ejercicios económicos finalizados a dichas fecha se indica a continuación:

Propiedades de inversión
Inventarios
Inversión en subsidiarias
Quebrantos
Activo por impuesto diferido
Propiedad, planta y equipo
Propiedades de inversión
Otros activos
Inventario
Inversión en negocios conjuntos
Otros créditos
Activos a valor razonable con cambios en resultados
Pasivos del contrato
Provisión para contingencias
Diferencia de ajuste por inflación impositivo
Quebrantos
Pasivo por impuesto diferido
Pasivo por impuesto diferido neto

31/12/2018
Resultado
Patrimonio
ORI
31/12/2019
- (91.113) - - (91.113)
274.715 4.243 - 17.178 296.136
- - (60.337) - (60.337)
- 89.405 - - 89.405
274.715 2.535(60.337) 17.178 234.091
(573.615)
79.924 - (110) (493.801)
(2.579.173)
(1.074.564) - - (3.653.737)
(1.057)
(159) - - (1.216)
(1.214.048)
(312.768) - 9.669 (1.517.147)
(68.173)
38.966 - - (29.207)
(493.164)
373.334 - - (119.830)
(37.124)
56.625 - - 19.501
(39.023)
403.128 - - 364.105
589
19.248 - - 19.837
-
(113.865) - - (113.865)
185.222
177.094 -(450) 361.866
(4.819.566) (353.037)
- 9.109(5.163.494)
(4.544.851) (350.502) (60.337) 26.287(4.929.403)

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Inventario	31/12/2017 66.546	Resultado 97.622	Patrimonio ORI - 110.547	31/12/2018 274.715
Otros créditos	1.125	(1.388)	- 263	-
Activos a valor razonable con cambios en resultados	(3.323)	4.101	-(778)	-
Activo por impuesto diferido	64.348	100.336	- 110.032	274.715
Propiedad, planta y equipo	(420.513)	(153.034)	- (68)	(573.615)
Propiedades de inversión	(2.135.941)	(443.231)	- -	(2.579.173)
Otros activos	(601)	(455)	- -	(1.057)
Inventario	(1.079.202)	(103.565)	- (31.282)	(1.214.048)
Inversión en negocios conjuntos	-	(68.174)	- -	(68.174)
Otros créditos	(60.731)	(432.432)	- -	(493.164)
Activos a valor razonable con cambios en resultados	189	(37.314)	- -	(37.124)
Pasivos del contrato	54.234	(93.256)	- -	(39.023)
Provisión para contingencias	423	166	- -	589
Diferencia de ajuste por inflación impositivo	-	-	- -	-
Quebrantos	104.971	80.251	- -	185.222
Pasivo por impuesto diferido	(3.537.173)	(1.251.044)	-(31.350)	(4.819.566)
Pasivo por impuesto diferido neto	(3.472.825)	(1.150.708)	- 78.682	(4.544.851)

El pasivo por impuesto diferido relacionado con diferencias temporarias de las inversiones en negocios conjuntos que al 31 de diciembre de 2019 y 2018 no fue reconocido debido a que la Sociedad es capaz de controlar el momento de reversión de las diferencias temporarias y es probable que las mismas no se reviertan en el futuro previsible tal como lo prevé el párrafo 39 de la NIC 12, asciende a 185,4 millones y 223,0 millones, respectivamente.

Asimismo, al 31 de diciembre de 2019 el Grupo posee quebrantos impositivos que estima recuperables y cuya fecha de prescripción es en el ejercicio fiscal 2023 el 29%, 2024 el 22% y 2025 el 49%.

Por otro lado, la Ley 27.430, en su título X, publicada en el Boletín Oficial del día 29/12/2017 creó la posibilidad de revaluar por única vez a efectos impositivos los bienes que tuvieran afectados a la generación de ganancia gravada de fuente argentina. El Decreto (PEN) 353/2018, reglamentó ciertos aspectos contenidos en la norma legal, a los efectos de lograr una correcta aplicación de sus disposiciones. Asimismo, la Resolución General (AFIP) N°4.249 y su modificatoria, dispuso las formas, plazos y demás condiciones, a efectos de la registración, liquidación e ingreso del impuesto especial originado en el revalúo.

Al respecto, en el mes de marzo de 2019 el Directorio de la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U., evaluó y decidió ejercer la opción del revalúo impositivo, para la categoría Bienes de Cambio (“inventarios”), alcanzada a la tasa del 15%, por aquellos bienes adquiridos con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia de la Ley 27.430, y que se mantienen en el patrimonio al momento del ejercicio de la opción, tal como lo dispone el 2° párrafo del art. 282 de dicha Ley.

En este sentido, con fecha 29 de marzo de 2019 dicha sociedad presentó la correspondiente declaración jurada, por la cual se han revaluado 2 bienes por un monto de revalúo de $ 77,9 millones, generando un impuesto especial que asciende a $ 11,7 millones, el cual ha sido registrado, junto con la correspondiente disminución en el pasivo de impuesto diferido de aproximadamente $ 23,6 millones (efecto neto $ 11,9 millones ganancia), en sus estados financieros intermedios al 31 de diciembre de 2019.

En virtud de todo los expuesto, la propia Ley antes citada permite que por los bienes que ingresaron al revalúo impositivo, se permita la actualización de conformidad con el procedimiento previsto en el segundo párrafo del artículo 89 de la Ley del Impuesto a las Ganancias, texto ordenado en 1997 y sus modificaciones.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros consolidados

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

8. Patrimonio

8.1. Capital social

Al 31 de diciembre 2019 y 2018 el capital social de Consultatio S.A. asciende a $ 409,90 millones, el cual se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto.

La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

8.2. Impuesto sobre la distribución de resultados

De acuerdo con la Ley 25.053, los dividendos que se distribuyan en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo (impuesto de igualación). Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de las utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre de 2000, más las utilidades impositivas determinadas a partir del 31 de diciembre de 2001.

A partir de la emisión de la Ley 27.430 en diciembre de 2017, se incorporó un impuesto a los dividendos, cuya alícuota sería de 7% para ganancias generadas en ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde ejercicio fiscal 2020. Finalmente, la Ley 27.541 emitida en diciembre de 2019, establece que el cambio de alícuota rige a partir del ejercicio fiscal 2021. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo aplicable para distribución de ganancias generadas en ejercicios 2017 y anteriores.

8.3. Reserva especial dispuesta por la RG. 609 de la CNV

Con fecha 13 de septiembre de 2012, la CNV emitió la Resolución General 609 que dispuso que la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, sea reasignado a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de abril de 2013 resolvió la constitución de la reserva especial que surge de la aplicación de lo expuesto previamente, cuyo monto asciende a $ 137,7 millones.

8.4. Reserva facultativa

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad mantiene un saldo de $ 16.378,3 millones y $ 15.260,2 millones en concepto de Reserva Facultativa.

8.5. Consideración de los resultados acumulados

Con relación a la utilidad acumulada al 31 de diciembre de 2018, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2019 resolvió asignar $ 127,2 millones a Reserva Legal, $ 2.686,4 millones a Reserva Facultativa y $ 692,2 millones a Dividendos en Efectivo.

La Asamblea General Extraordinaria celebrada el 12 de diciembre de 2019 resolvió desafectar parcialmente $ 1.568,3 de la Reserva Facultativa para su distribución como dividendos en efectivo.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

8.6. Restricciones a la distribución de utilidades - Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260

De acuerdo a lo requerido por la CNV a través de su nota de fecha 7 de julio de 2017, y conforme a la dispuesto por la art. 42 inciso b) de la Ley 27.260 y el art. 25 de la R.G. CNV N º 672, las diferencias de cambio generadas como consecuencias de las suscripciones integradas en moneda extranjera en los Fondos Comunes de Inversión cerrados colocados en el marco de la Ley de Sinceramiento Fiscal 27.260 no son distribuibles, de manera que los cuotapartistas deberán mantener invertidos los aportes por un lapso no menor a cinco años a partir de la fecha de suscripción, pudiéndose distribuir únicamente aquellos resultados que excedan el aporte inicial.

Al 31 de diciembre de y 2019 2018, los resultados estimados no distribuibles en concepto de diferencia de cambio en los términos de la referida normativa generados por Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 ascienden $ 819,7 millones y $ 729,8 millones (expresados en moneda constante), respectivamente. Por consiguiente, a dicha fecha el Fondo no presenta resultados distribuibles.

9. Saldos y operaciones con partes relacionadas

9.1. Saldos con negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 los saldos de las sociedades consolidadas con otras partes relacionadas son los siguientes:

Activo corriente Activos a valor razonable con cambios en resultados Cuotapartes en FCI de Consultatio Asset Management S.A. Otros créditos Accionistas Nordelta S.A. Fideicomiso Golf Club Nordelta Lago Norte Propiedades S.A. Pasivo corriente Deudas comerciales Consultatio Asset Management S.A. Pasivos del contrato Accionistas Deudas financieras Nordelta S.A. Otras Deudas Lago Norte Propiedades S.A. Nordelta S.A. Fideicomiso Golf Club Nordelta	31/12/2019 31/12/2018
	1.027.965 1.214.987
	1.027.965 1.214.987
	46.838 - 113 - 4.600 - - 233
	51.551 233
	6.701 -
	6.701 -
	35.664 34.535
	35.664 34.535
	831.854 340.310
	831.854 340.310
	8.231 - 980 4.007 - 19.718
	9.211 23.726

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(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

9.2. Operaciones con negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Las operaciones realizadas durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 con otras partes relacionadas no consolidadas son las siguientes:

	Ganancia/(pérdida)
Gastos de administración y comercialización	31/12/2019 31/12/2018
Otros honorarios y retribuciones
Consultatio Asset Management S.A.	(29.792) (26.449)
Nordelta S.A.	(890) (744)
Ingresos financieros
Resultados generados por los activos valuados a valor
razonable con cambios en resultados
Cuotapartes en FCI de Consultatio Asset Management S.A.	474.052 259.931
Costos financieros
Intereses
Nordelta S.A.	(32.258) (21.372)
Otros ingresos
Resultados por cesiones y rescisiones
Nordelta S.A.	- 24.416
Accionista controlante
Compra propiedades de inversión	- 421.984
Venta inventario	- (502.443)

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad ha recibido dividendos de Nordelta S.A. por $ 157,5 millones y $ 368,5 millones, respectivamente.

9.3. Saldos y transacciones con entidades gubernamentales

El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), controlado por la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES), organismo dependiente del Gobierno Nacional de la República Argentina, tiene un 24,9% de participación en el capital y votos de la Sociedad y por lo tanto tiene influencia significativa sobre la Sociedad.

Con respecto a los saldos y transacciones con ANSES (y otras entidades dependientes del Gobierno Nacional de la República Argentina), la Sociedad aplicó la exención prevista en el párrafo 25 de NIC 24.

La Sociedad no incurrió en transacciones individualmente significativas con entidades del Gobierno Nacional en los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, excepto por la distribución de dividendos por $ 562,7 millones y $ 185,7 millones, respectivamente.

Las transacciones colectivamente, pero no individualmente, significativas se vinculan con el pago de impuestos y cargas sociales al Gobierno Nacional de la República Argentina.

9.4. Remuneración a la Administración

Durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, las remuneraciones de los directores fueron imputadas al rubro “Gastos de administración” del estado de resultados integrales. Los honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El detalle es el siguiente:

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(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

31/12/2019 31/12/2018 Beneficios a corto plazo 17.046 21.592

No existen préstamos otorgados a directores, ni al personal, ni ningún otro tipo de beneficio.

10. Bienes de disponibilidad restringida

Consultatio Bal Harbour LLC, al 31 de diciembre de 2019 y 2018 mantenía $ 58,4 y $ 87,6 millones, respectivamente depositados en cuentas restringidas (cuentas “ escrow”) en relación con depósitos recibidos de potenciales compradores.

Consultatio Key Biscayne LLC, al 31 de diciembre de 2018 mantenía $ 16,2 millones depositados en cuentas restringidas (cuentas “ escrow”) en relación con depósitos recibidos de potenciales compradores. Al 31 de diciembre de 2019, esta subsidiaria no mantiene saldos en cuentas escrow.

Consultatio Brokerage, Inc., al 31 de diciembre de 2018, mantenía $ 3,5 millones depositados en cuentas restringidas (cuentas “ escrow”) en relación con unidades en alquiler del proyecto Oceana Bal Harbour. Al 31 de diciembre de 2019, esta subsidiaria no mantiene saldos en cuentas escrow.

Dichos fondos han sido clasificados como corrientes.

11. Reclamos de la Administración Federal de Ingresos Públicos a Nordelta S.A., Fideicomiso Nordelta S.A.R.Niella, Fideicomiso Golf Club Nordelta y Fideicomiso Los Alisos

La Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) inició procedimientos de verificación tendientes a comprobar el adecuado cumplimiento por parte de Nordelta S.A., Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella, Fideicomiso Golf Club Nordelta y Fideicomiso Los Alisos (en adelante denominadas en forma conjunta “las entidades”), de las normas impositivas aplicables a su operatoria. Como resultado de los citados procedimientos, la AFIP ha observado y ha procedido a notificar ciertos ajustes relacionados con el Impuesto al Valor Agregado (IVA) e Impuesto a las Ganancias (IG) de diversos períodos.

El mayor reclamo efectuado por la AFIP se ha centrado en materia de IVA. De las actuaciones administrativas surge que la AFIP plantea sus argumentos a partir del análisis de la realidad económica y establece una metodología propia para la determinación de la base imponible del gravamen en el IVA. Las entidades consideran improcedente el criterio fiscal por cuanto el principio de la realidad económica, como método interpretativo, sólo puede aplicarse cuando la figura jurídica utilizada fuera manifiestamente inadecuada, lo que cabe descartar en este caso, teniendo en cuenta que las entidades han adoptado los mecanismos jurídicos contenidos en las normas regulatorias de la Provincia de Buenos Aires.

Al respecto cabe señalar que la Ciudad Pueblo Nordelta, predio ubicado en la localidad de Benavídez, Provincia de Buenos Aires, se ha desarrollado de acuerdo al Plan Director, denominado Proyecto Nordelta, aprobado por Decreto de la Gobernación de la Provincia de Buenos Aires Nº 1736/92 y Ordenanza Municipal de Tigre Nº 1297/92.

En este sentido, el Emprendimiento se desarrolla mediante el proceso reglado por el Decreto-ley Nº 8.912/77 de la Provincia de Buenos Aires y sus normas complementarias, que exigen que las urbanizaciones cuenten con una asociación civil sin fines de lucro que administre las instalaciones comunes, tales como las instalaciones deportivas, canchas de tenis, canchas de fútbol, pileta, etc., dotando a cada propietario de un derecho de uso sobre dichas áreas.

Asimismo, de acuerdo a lo previsto en el Plan Director mencionado, además de las obras de infraestructura de cada barrio que se desarrolla, se realizan obras de infraestructura básica comunes a todos los barrios del emprendimiento, procediendo, conforme a las normas en vigor, a ceder en forma gratuita las partes comunes a la respectiva asociación civil.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

En este sentido se ha seguido en forma estricta con la formación de las entidades que la normativa legal exige al desarrollador al crear cada uno de los barrios, aportando los lugares comunes a dichas entidades, a los cuales acceden los propietarios de los terrenos para su uso adquiriendo las acciones que le dan ese derecho de uso, pero sin adquirir el dominio, de manera tal que ellos no tienen la titularidad de dichos espacios.

En oportunidad de la enajenación de los lotes integrantes de cada barrio, se procede a la celebración de la escritura pública para la transmisión de dominio del terreno y, en forma conjunta e inescindible, se cede el derecho a uso de las partes comunes, lo que se materializa mediante la venta de acciones de la asociación civil que administra cada barrio y se le otorga al propietario del terreno el derecho real de servidumbre sobre las partes comunes; es decir, se producen dos operaciones simultáneas e inescindibles:

a) Se transfiere el dominio de un terreno consignando el valor que las partes establecen para el mismo.
b) Se materializa la transferencia de una acción de la Asociación Civil administradora de las partes comunes del barrio que otorga así derecho al comprador a utilizar dichas partes comunes, constituyendo el derecho real de servidumbre sobre las mismas.

En cuanto al tratamiento impositivo, la venta de los terrenos integrantes de la Ciudad Pueblo Nordelta no se encuentra sujeta al impuesto al valor agregado dado que:

a) La transferencia de dominio de un terreno no está alcanzada por el impuesto.
b) La transferencia de las acciones de la asociación civil, administradora de partes comunes, implica la cesión de derecho de uso de dichas partes comunes y, como tal, también está excluida del gravamen. Tampoco está gravada la constitución del derecho real de servidumbre.

Como consecuencia de los ajustes pretendidos por el Fisco en relación con el IVA, surgiría un ajuste consecuente en el IG equivalente al crédito fiscal del IVA imputado al costo de ventas. Caben para esta pretensión del Fisco las mismas críticas que las formuladas en el caso del IVA.

Con relación a estos reclamos, cabe destacar que en la causa Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella, con fecha 8 de octubre de 2015, la Sala II de la Cámara Contencioso Administrativo Federal dictó una sentencia que revoca y deja sin efecto la resolución dictada por el Tribunal Fiscal de la Nación de fecha 30 de julio de 2013 (por la cual había confirmado parcialmente la determinación de oficio por los impuestos omitidos por los períodos fiscales marzo de 2002 a noviembre de 2005 por aproximadamente $ 89,4 millones) haciendo lugar a los planteos esgrimidos por el Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella en cuanto a la inaplicabilidad de los ajustes pretendidos por la autoridad fiscal. Con fecha 30 de noviembre de 2015, el Fisco interpuso recurso extraordinario federal por ante la Corte Suprema, siendo contestado el 16 de diciembre de 2015. Al respecto, con fecha 10 de agosto de 2017 la Corte Suprema dictó resolución rechazando el recurso mencionado, por lo que la sentencia dictada por la Cámara en favor del Fideicomiso ha quedado firme.

En opinión de los asesores fiscales de las entidades, si bien esta sentencia es estrictamente aplicable a “Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella” por los períodos 2002 a 2005, sus definiciones, en lo referente al tratamiento fiscal de la operatoria llevada a cabo, son de tal claridad y contundencia que se hacen extensibles a las restantes causas en las que se discute el IVA.

En tal sentido, las circunstancias mencionadas han sido puestas en conocimiento del Tribunal Fiscal en los otros expedientes que versan sobre el tema y en los que son parte, según el caso, las entidades mencionadas.

La situación particular de cada entidad es la siguiente:

• Nordelta S.A.: los expedientes iniciados por omisión del IVA correspondiente, a los períodos 2002 a 2012 ascienden aproximadamente a $ 421,8 millones; adicionalmente, los expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG correspondiente a los períodos 2000 a 2011 ascienden aproximadamente a $ 81,2 millones. Nordelta S.A. interpuso recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación. Con fecha 26 de junio de 2019, la AFIP rechazó los descargos presentados por los períodos 2012 a 2015 sobre los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $ 77,6 millones y en impuestos a las ganancias por aproximadamente $ 22,7 millones, que incluye la imputación de los resultados sujetos a impuestos de los fideicomisos. En este sentido, con fecha 19 de julio de 2019 se presentaron los correspondientes recursos de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

• Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella: los expedientes iniciados por omisión del IVA correspondiente a los períodos 2002 a 2010 ascienden aproximadamente a $ 179,5 millones; adicionalmente, los expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2006 a 2009 ascienden aproximadamente a $ 19,7 millones. Con fecha 26 de junio de 2019, la AFIP rechazó los descargos presentados por los períodos 2012 a 2015 sobre los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $ 4,6 millones y estableció una diferencia de resultado neto a Nordelta S.A. en impuestos a las ganancias por aproximadamente $ 436.717. En este sentido, con fecha 19 de julio de 2019 se presentaron los correspondientes recursos de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación.

• Fideicomiso Golf Club Nordelta: los expedientes iniciados por omisión de IVA correspondiente a los períodos 2004 a 2009 ascienden aproximadamente a $ 247,8 millones; adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2007 a 2009 asciende aproximadamente a $ 6,7 millón. A la fecha se produjo la totalidad de la prueba en los expedientes. Con fecha 26 de junio de 2019, la AFIP rechazó los descargos presentados por los períodos 2012 a 2015 los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $ 144,3 millones y estableció una diferencia de resultado neto a Nordelta S.A. en impuestos a las ganancias por aproximadamente $ 8 millones. En este sentido, con fecha 19 de julio de 2019 se presentaron los correspondientes recursos de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación.

• Fideicomiso Los Alisos: el expediente iniciado por omisión de IVA correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a $ 19,9 millones; adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a $ 4,2 millones. A la fecha la causa fue abierta a prueba. Con fecha 21 de junio de 2019 se presentó Recurso de apelación a fin de obtener la revocación de las Resoluciones emitidas por los períodos 2014 a 2015 sobre los ajustes efectuados en concepto de IVA por aproximadamente $ 393.384 y estableció una diferencia de resultado neto a Nordelta S.A. en impuestos a las ganancias por aproximadamente $ 339.470.

El Directorio de Nordelta S.A. y el Directorio de Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en carácter de fiduciaria de los fideicomisos Nordelta S.A. – R. Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, teniendo en cuenta la opinión de sus asesores fiscales y los antecedentes ya citados, han decidido rechazar las pretensiones fiscales y no registrar provisión alguna por estos conceptos en los estados financieros de Nordelta S.A. y de los mencionados fideicomisos, en razón que consideran que les asisten argumentos que sustentan sus posiciones y la resolución favorable final de cada caso.

12. Instrumentos financieros – Gestión de riesgos

12.1. Instrumentos financieros por categoría

Activos financieros Inversiones en otras entidades Otros créditos (*) Créditos por venta de bienes y servicios Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Fondos restringidos Efectivo y saldos en bancos	31/12/2019
	Valor razonable con cambio en resultados Costo amortizado Total
	4.790 - 4.790 - 87.496 87.496 - 159.405 159.405 4.645.003 - 4.645.003 - 58.377 58.377 - 2.071.113 2.071.113
	4.649.793 2.376.391 7.026.184

(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

	Valor razonable con	31/12/2018
	cambio en
Activos financieros	resultados	Costo amortizado Total
Inversiones en otras entidades	4.692	- 4.692
Otros créditos (*)	-	117.047 117.047
Créditos por venta de bienes y servicios	-	214.639 214.639
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados	3.173.982	- 3.173.982
Fondos restringidos	-	107.347 107.347
Efectivo y saldos en Bancos	-	4.737.816 4.737.816
	3.178.674	5.176.850 8.355.525

(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

Pasivos financieros Otras deudas () Deudas financieras Deudas comerciales () No incluye pasivos laborales. Pasivos financieros Otras deudas (*) Deudas financieras Deudas comerciales	31/12/2019
	Costo amortizado Total 63.777 63.777 831.854 831.854 408.877 408.877
	1.304.508 1.304.508 31/12/2018
	Costo amortizado Total
	1.834.865 1.834.865 340.310 340.310 332.184 332.184
	2.507.358 2.507.358

(*) No incluye pasivos laborales.

12.2. Gestión de Riesgos

La Sociedad y sus subsidiarias se encuentran expuestas a riesgos de crédito, liquidez y mercado, originados en la propia naturaleza de sus actividades y del uso de instrumentos financieros. La administración de riesgos es realizada por medio de la definición de estrategias, el establecimiento de sistemas de control y la determinación de límites de exposición.

El Grupo gestiona su capital para asegurar que todas sus sociedades controladas estarán en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximizan el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio. El Grupo coordina las necesidades financieras propias y de las distintas sociedades controladas, y gestiona y monitorea los riesgos financieros relacionados con sus operaciones.

El Grupo no utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir dichos riesgos.

12.2.1 Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se refiere principalmente al riesgo derivado de la posibilidad que una contraparte en la venta de bienes o en la provisión de servicios incumpla con sus obligaciones, resultando una pérdida para la Sociedad o sus subsidiarias.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Para los créditos por alquileres a cobrar, históricamente la Sociedad no ha sufrido demoras sustanciales en los cobros de los bienes en alquiler. En aquellos casos en que ha observado dificultades para el cobro de los alquileres, procedió a negociar la rescisión de los contratos de locación y/o renegociación de los plazos y condiciones de los contratos, a fin de evitar procedimientos judiciales.

Por su parte, el riesgo de crédito relacionado con los saldos en bancos es gestionado mediante una política muy conservadora a través de depósitos en entidades financieras de primera línea y excelente reputación. Asimismo, las inversiones mantenidas para comercialización corresponden a instrumentos líquidos y de muy baja volatilidad.

El monto que mejor representa la exposición máxima al riesgo de crédito al cierre de cada ejercicio es el valor de libros de los activos financieros.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, no hay activos financieros vencidos pero no deteriorados ni tampoco activos financieros deteriorados. Con relación a la calidad crediticia de los activos financieros, que no están vencidos ni deteriorados, la misma es alta debido a la baja tasa de incobrabilidad histórica.

12.2.2 Riesgo de liquidez

La Sociedad gestiona el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 31 de diciembre de 2019 y 2018 son los siguientes:

Pasivos financieros Otras deudas (*) Deudas financieras Deudas comerciales	31/12/2019
	Hasta tres De tres a Más de un meses doce meses año Sinplazo Total
	34.125 29.652 - - 63.777 - - 831.854 - 831.854 - 408.877 - - 408.877
	34.125 438.529 831.854 - 1.304.508

(*) No incluye pasivos laborales.

Pasivos financieros Otras deudas (*) Deudas financieras Deudas comerciales	31/12/2018
	Hasta tres De tres a Más de un meses doce meses año Sinplazo Total
	- 1.831.384 - 3.481 1.834.865 - 340.310 - - 340.310 - 332.184 - - 332.184
	- 2.503.878 - 3.481 2.507.358

(*) No incluye pasivos laborales.

12.2.3 Riesgo de mercado

Las inversiones mantenidas para comercialización, cuotapartes de fondos comunes de inversión y valores representativos de deuda en dólares, exponen a la Sociedad y sus subsidiarias a riesgo de mercado derivado de fluctuaciones en el precio de cotización de dichos instrumentos. La política del Grupo para gestionar el riesgo consiste en monitorear las fluctuaciones en el precio de cotización y analizar si dichas variaciones se revertirán o no en el corto plazo.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

El efecto estimado de un incremento/(disminución) del precio de cotización de 10% hubiera resultado, al 31 de diciembre de 2019 y 2018, en una ganancia/(pérdida) neta de aproximadamente $ 325,15 millones y $ 222,18 millones, respectivamente, con similar efecto en el patrimonio a dichas fechas.

Riesgo de tasa de cambio

La Sociedad y sus subsidiarias argentinas realizan transacciones en monedas extranjeras (monedas distintas a la moneda funcional, que es el peso argentino), por lo que se generan exposiciones a fluctuaciones en la tasa de cambio. A continuación, se presentan los activos y pasivos monetarios del grupo denominados en moneda distinta a la moneda funcional:

	Moneda	extranjera	Cotización	Importe en pesos	Importe en pesos
	-Clase e Importe-		moneda	al 31/12/2019	al 31/12/2018
Activo
Activo no corriente
Créditos por ventas de bienes y servicios prestados	USD	1.819	59,6900	108.598	136.520
Total activo no corriente en moneda extranjera				108.598	136.520
Activo corriente
Créditos por ventas de bienes y servicios prestados	USD	849	59,6900	50.677	80.313
Otros créditos	USD	1.028	59,6900	61.361	556.244
Otros créditos	UYU	4.485	1,6043	7.195	22.899
Activos financieros a valor razonable con cambios en
resultados	USD	74.353	59,6900	4.438.106	1.410.800
Efectivo y equivalentes de efectivo	USD	34.576	59,6900	2.063.860	4.724.767
Efectivo y equivalentes de efectivo	UYU	35	1,6043	56	25
Fondos restringidos	USD	978	59,6900	58.377	107.347
Total activo corriente en moneda extranjera				6.679.632	6.902.395
Total activo en moneda extranjera				6.788.230	7.038.915
Pasivo
Pasivo corriente
Deudas comerciales	USD	2.585	59,8900	154.792	74.456
Deudas comerciales	UYU	832	1,6043	1.335	-
Deudas fiscales	UYU	1.169	1,6043	1.875	-
Deudas financieras	USD	12.344	59,8900	739.282	282.418
Otras deudas	USD	912	59,8900	54.623	387.376
Otras deudas	UYU	260	1,6043	417	-
Total pasivo corriente en moneda extranjera				952.324	744.250
Total pasivo en moneda extranjera				952.324	744.250

La siguiente tabla detalla la sensibilidad a una variación del tipo de cambio sobre las posiciones en dólares estadounidenses del Grupo. El análisis de sensibilidad incluye únicamente las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera con impacto en los resultados o el patrimonio neto, y excluye aquellas susceptibles de activación en un activo apto. La tasa de sensibilidad utilizada ajusta la conversión de partidas al final del ejercicio con una depreciación del 20% en el tipo de cambio.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Resultado antes del impuesto a las ganancias	31/12/2019 1.178.853	31/12/2018 1.560.447
Efecto en patrimonio controlante	800.195	775.829
Efecto en participación no controladora	1.401.221	1.569.935

En opinión del Directorio, el análisis de sensibilidad no representa el riesgo cambiario inherente ya que la posición al cierre del ejercicio puede no ser representativa de la exposición durante el año.

Riesgo de tasa de interés

La mayor parte de los créditos y deudas de la Sociedad y sus subsidiarias no están sujetas a tasas de interés variable. Las únicas deudas con tasa de interés se detallan en la Nota 6.12. A continuación, se presentan los activos y pasivos financieros del Grupo expuestos a tasas de interés al cierre del ejercicio es el siguiente:

Deudas financieras	31/12/2019 31/12/2018
	831.854 340.310

13. Valor razonable de los activos y pasivos

La Sociedad ha categorizado sus activos y pasivos que son medidos a su valor razonable con posterioridad a su reconocimiento inicial, en tres niveles de valores razonables, basado en la relevancia de la información utilizada para la determinación de los mismos:

Nivel 1: las mediciones de los valores razonables son derivadas de los precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
Nivel 2: La información utilizada para determinar los valores razonables incluye: cotizaciones de mercado de instrumentos similares en mercados activos, cotizaciones de mercado de instrumentos similares o idénticos en mercados no activos, o modelos de valoración que utilizan información que deriva de o puede observarse con datos de mercado.
Nivel 3: La información utilizada para determinar los valores razonables no puede ser observable y es significativa para determinar dichos valores. Dicha información requiere de juicios y estimaciones significativos por parte de la Gerencia de la Sociedad.

En los casos en que la información utilizada para determinar los valores razonables incluya más de un nivel de información, de acuerdo con la jerarquía antes definida, el valor razonable ha sido categorizado en el nivel más bajo que sea significativo para su determinación.

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas como criterio de medición primaria de activos al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

Activo Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados (Nota 6.7) Propiedades de inversión - Reserva de tierras (Nota 6.2) Propiedades de inversión - Propiedades en alquiler (Nota 6.2) Total	31/12/2019
	Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total
	4.645.003 - - 4.645.003 - 8.484.521 8.484.521 - 2.950.119 - 2.950.119
	4.645.003 2.950.119 8.484.521 16.079.643

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Activo	Nivel 1	Nivel 2	31/12/2018	Nivel 3 Total
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados
(Nota 6.7)	3.173.982		-	- 3.173.982
Propiedades de inversión - Reserva de tierras (Nota 6.2)	-		-	7.880.094 7.880.094
Propiedades de inversión - Propiedades en alquiler (Nota 6.2)	-	4.588.657		- 4.588.657
Total	3.173.982	4.588.657		7.880.094 15.642.734

El valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 3 de la jerarquía de valor razonable al 31 de diciembre de 2019 y 2018 fue determinado a través de valuaciones realizadas en las fechas respectivas por valuadores independientes de la Sociedad que cuentan con las competencias apropiadas y experiencias recientes en la valuación de propiedades en las ubicaciones relevantes. El valor razonable ha sido determinado con base en el enfoque de mercado, utilizando cotizaciones de mercado comparables o ventas recientes comparables, considerando, de corresponder, ajustes de homogeneización y comercialización.

Asimismo, el valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable al 31 de diciembre de 2019 y 2018 fue determinado a través de valuaciones realizadas en las fechas respectivas por valuadores internos (2019) o valuadores independientes (2018) de la Sociedad que cuentan con las competencias apropiadas y experiencias recientes en la valuación de propiedades en las ubicaciones relevantes. El valor razonable ha sido determinado con base en el enfoque de mercado, utilizando cotizaciones de mercado comparables o ventas recientes comparables, considerando, de corresponder, ajustes por comercialización sin impactos significativos en el valor total.

Al estimar el valor razonable de las propiedades, el mejor uso de las propiedades es su uso actual. No ha habido ningún cambio en la técnica de valuación durante el año, ni hubo transferencias entre los Niveles 1, 2 y 3 durante el año.

A continuación, se detalla información relevante sobre las técnicas de valoración y datos de entrada utilizados para mediciones clasificadas en los Niveles 2 y 3 de jerarquía de valor razonable son las siguientes:

Item	Nivel jerarquía valor razonable	Técnicas de valoración	Datos de entrada utilizados
Propiedades de inversión – Propiedades en alquiler	Nivel 2	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por M2 de propiedades comparables
Propiedades de inversión – Reserva de tierras	Nivel 3	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por M2 de propiedades comparables Factores de comercialización y de homogeneización relativos a superficie, mejoras y construcción

A continuación, se detallan los datos de entrada no observables significativos y la sensibilidad de valor razonable a datos de entrada no observables significativos para mediciones clasificadas en el Nivel 3 de jerarquía de valor razonable:

Item	Datos de entrada no observables significativos	Sensibilidad	Datos de entrada utilizados
Propiedades de inversión	Factores de comercialización Factores de homogenización: Superficie Mejoras Ubicación	Un incremento significativo en dichos factores generaría un incremento significativo en el valor razonable	0,97 (2019) – 0,97 (2018) 0,98 (2019) – 0,98 (2018) 1,11 (2019) – 1,00 (2018) 1,20 (2019)– 1,20 (2018

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Notas a los estados financieros consolidados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

A continuación, se detallan los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 2 y 3 ocurridos durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:

						Ganancia y
		Saldos al	Incluidas en el	Otros	Saldos al	pérdida no
		31/12/2018	*resultado neto()**	movimientos	31/12/2019	realizada
Activo
Propiedades de inversión - Nivel	2	4.588.658	1.514.394	(3.152.933)	2.950.119	1.514.394
Propiedades de inversión - Nivel	3	7.880.094	693.005	(88.578)	8.484.521	693.005
Total		12.468.752	2.207.399	(3.241.511)	11.434.640	2.207.399
						Ganancia y
		Saldos al	Incluidas en el	Otros	Saldos al	pérdida no
		31/12/2017	*resultado neto()**	movimientos	31/12/2018	realizada
Activo
Propiedades de inversión - Nivel	2	3.012.737	1.354.968	220.953	4.588.658	1.354.968
Propiedades de inversión - Nivel	3	5.754.944	2.029.700	95.450	7.880.094	2.029.700
Total		8.767.681	3.384.668	316.403	12.468.752	3.384.668

(*) El cargo a resultados fue imputado a la línea “resultado por valuación de propiedades de inversión” del estado de resultados integrales.

De acuerdo con lo indicado en el párrafo 29 de NIIF 7, no se presenta información sobre el valor razonable de activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado debido a que el Directorio considera que los valores de libros de dichos activos y pasivos son una aproximación razonable de sus valores razonables al cierre del ejercicio.

14. Información sobre segmentos de negocio

La NIIF 8 (Segmentos de Operación) requiere que la Sociedad proporcione información acerca de sus segmentos de operaciones sobre la base de informes internos evaluados regularmente por el presidente de la Sociedad, máxima autoridad en la toma de decisiones, a fin de asignar recursos y de evaluar el rendimiento de los distintos segmentos.

Los segmentos definidos de acuerdo con la NIIF 8 son:

Urbanizaciones: Desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios, para usos múltiples (“Urbanizaciones Nordelta” y “Urbanizaciones”). Su actividad principal incluye la revalorización de la tierra, destinada a la venta de lotes unifamiliares (a usuarios finales) y macrolotes a otras desarrolladoras. Actualmente el segmento incluye los siguientes proyectos inmobiliarios: En Argentina, Nordelta (negocio conjunto) y Puertos; en Uruguay Las Garzas.
Edificios Residenciales: Desarrollo de complejos residenciales, principalmente destinados a la venta. Actualmente el segmento incluye los siguientes proyectos inmobiliarios: En Argentina, Quartier Ocampo, Oceana Puerto Madero, Oceana Nordelta, y Proyecto Huergo (nombre a definir); en Estados Unidos, Oceana Key Biscayne y Oceana Bal Harbour.
Torres Corporativas: Desarrollo de oficinas corporativas triple A, principalmente destinadas al alquiler y/o venta. Actualmente el segmento incluye los siguientes proyectos inmobiliarios: Torre Catalinas Plaza; Torre Alem Plaza; Torre Catalinas Norte; y Catalinas Rio.

A continuación, se presentan los principales saldos y operaciones por segmento. En virtud que la información por segmento incluye información relacionada con Nordelta S.A. (negocio conjunto no consolidado en los presentes estados financieros), se presenta una conciliación entre la información de segmento presentada y la que surge de los estados financieros consolidados relativa a los ingresos por ventas de bienes y servicios prestados y al resultado antes de impuestos, y al total de los activos y pasivos. Asimismo, hasta el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 la

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros consolidados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Sociedad preparaba la información de segmentos sobre bases históricas en virtud que hasta dicha fecha la aplicación de la NIC 29 no era aplicable bajo NIIF. A partir del ejercicio 2019 el Grupo ha modificado la preparación de dicha información, preparándola en línea con lo establecido por la NIC 29 (ajustada por inflación) para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018.

	Urbanizaciones	Edificios	Torres Total de los 31/12/2019	Total
	Nordelta Urbanizaciones	residenciales	corporativas segmentos	Conciliación consolidado
Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados	3.191.887 1.335.679	1.977.250	165.622 6.670.438	(3.191.887) 3.478.551
Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados	(1.094.433) (918.722)	(941.881)	-(2.955.036)	1.094.433(1.860.603)
Resultado bruto del segmento	2.097.454 416.957	1.035.369	165.622 3.715.402	(2.097.454) 1.617.948
Resultado por valuación de propiedades de Inversión	212.460 693.005	1.210.541	303.853 2.419.859	(212.460) 2.207.399
Resultado por venta de propiedades de Inversión	- -	-	70.258 70.258	- 70.258
Resultado total del segmento	2.309.914 1.109.962	2.245.910	539.733 6.205.519	(2.309.914) 3.895.605
Gastos operativos	- -	-	- -	(2.067.535) (2.067.535)
Resultado de inversiones en negocios conjuntos	- -	-	- -	579.549 579.549
Resultados financieros	- -	-	- -	(217.392) (217.392)
Otros ingresos y egresos	- -	-	- -	(304.277) (304.277)
Resultado antes de impuestos	2.309.914 1.109.962	2.245.910	539.733 6.205.519	(4.319.569) 1.885.950
	Urbanizaciones	Edificios	Torres Total de los 31/12/2019	Total
	Nordelta Urbanizaciones	residenciales	corporativas segmentos	Conciliación consolidado
Propiedades de inversión	7.044.023 8.651.675	2.927.676	6.682.431 25.305.805	(7.044.023) 18.261.782
Inventario	3.037.302 6.316.600	10.959.571	542.384 20.855.857	(3.037.302) 17.818.555
Créditos por ventas de bienes y servicios	93.508 159.374	-	31 252.913	(93.508) 159.405
Otros créditos..	1.983.564 129.437	248.039	13.078 2.374.118	(1.331.870) 1.042.248
Activos del segmento	12.158.397 15.257.086	14.135.286	7.237.924 48.788.693	(11.506.703) 37.281.990
Otros activos Total activos	- - 12.158.397 15.257.086	- 14.135.286	- - 7.237.924 48.788.693	11.941.626 11.941.626 434.923 49.223.616
Pasivos del contrato	4.295.671 3.422.368	2.673.796	- 10.391.835	(4.295.671) 6.096.164
Pasivos del segmento	4.295.671 3.422.368	2.673.796	- 10.391.835	(4.295.671) 6.096.164
Otros pasivos	- -	-	- -	6.749.275 6.749.275
Total pasivos	4.295.671 3.422.368	2.673.796	- 10.391.835	2.453.604 12.845.439

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

	Urbanizaciones	Edificios	Torres Total de los Total 31/12/2018
	Nordelta	Urbanizaciones residenciales	corporativas segmentos Conciliación consolidado
Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados	768.325	288.600 3.671.193	290.542 5.018.660 (768.325) 4.250.335
Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados	(406.490)	(122.214) (1.703.640)	-(2.232.344) 406.490 (1.825.854)
Resultado bruto del segmento	361.835	166.386 1.967.553	290.542 2.786.316(361.835) 2.424.482
Resultado por valuación de Propiedades de Inversión	3.402.368	2.029.700 256.186	1.098.782 6.787.036 (3.402.368) 3.384.668
Resultado por venta de Propiedades de Inversión	-	- -	(24.749) (24.749) 0 (24.749)
Resultado total del segmento	3.764.203	2.196.086 2.223.739	1.364.575 9.548.603(3.764.202) 5.784.401
Gastos operativos	-	- -	- -(2.035.395) (2.035.395)
Resultado de inversiones en negocios conjuntos	-	- -	- -914.638914.638
Resultados financieros	-	- -	- -374.405374.405
Otros ingresos y egresos	-	- -	- - (55.363) (55.363)
Resultado antes de impuestos	3.764.203	2.196.086 2.223.739	1.364.575 9.548.603(4.565.917) 4.982.687
	Urbanizaciones Nordelta	Urbanizaciones Edificios residenciales	Torres corporativas Total de los segmentos Conciliación Total consolidado 31/12/2018
Propiedades de inversión	6.403.859	7.880.094 961.233	3.627.425 18.872.611 (6.403.859) 12.468.752
Inventario	3.264.957	6.949.149 10.137.326	- 20.351.432 (3.264.957) 17.086.475
Créditos por ventas de bienes y servicios	216.285	188.084 3.718	22.837 430.924 (216.285) 214.639
Otros créditos.. Activos del segmento	1.028.866 10.913.968	106.223 793.593 15.123.550 11.895.870	6.225.041 8.153.723 189.384 8.343.107 9.875.303 47.808.690(9.695.717) 38.112.973
Otros activos Total activos	- 10.913.968	- - 15.123.550 11.895.870	- - 13.450.233 13.450.233 9.875.303 47.808.690 3.754.516 51.563.206
Pasivos del contrato	5.731.087	3.813.096 1.590.973	- 11.135.156(5.731.087) 5.404.069
Pasivos del segmento	5.731.087	3.813.096 1.590.973	- 11.135.156(5.731.087) 5.404.069
Otros pasivos	-	- -	- - 7.450.105 7.450.105
Total pasivos	5.731.087	3.813.096 1.590.973	- 11.135.156 1.719.018 12.854.174

Tal lo requerido por la NIIF 8, la principal diferencia entre la información por segmentos y la presentada en los estados financieros consolidados se origina en la inclusión en la información de segmentos, de la información financiera correspondiente a Nordelta S.A., la cual es eliminada en la columna de “conciliación” por no ser dicha sociedad incluida en el proceso de consolidación del Grupo.

Asimismo, en la línea “otros créditos de los segmentos” solo incluye conceptos directamente vinculados con la actividad inmobiliaria.

La información por segmentos ha sido preparada y clasificada de acuerdo con los proyectos inmobiliarios desarrollados por el Grupo.

Los criterios de medición utilizados para la medición de resultados, activos y pasivos presentados por segmentos son iguales a los criterios utilizados para la preparación de los estados financieros consolidados.

A continuación, se presenta información geográfica de activos no corrientes e ingresos por ventas de bienes y servicios prestados de la Sociedad y sus subsidiarias (no incluye Nordelta S.A., negocio conjunto no consolidado en los estados financieros consolidados):

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

		31/12/2019	31/12/2019
	Argentina	Uruguay	Estados Unidos	Total
Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados	1.478.530	22.771	1.977.250	3.478.551
Propiedad, planta y equipo	1.622.008	581	106.814	1.729.403
Propiedades de inversión	15.334.106	-	2.927.676	18.261.782
Inventario	7.578.824	1.731.003	-	9.309.827
Otros activos	4.520	-	-	4.520
Total	24.539.458	1.731.584	3.034.490	29.305.532
	Argentina	Uruguay Estados Unidos 31/12/2018		Total
Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados	437.830	124.690	3.687.815	4.250.335
Propiedad, planta y equipo	2.292.395	883	82.614	2.375.892
Propiedades de inversión	11.507.519	-	961.233	12.468.752
Inventario	4.396.335	1.669.170	-	6.065.505
Otros activos	4.600	-	-	4.600
Total	18.200.849	1.670.053	1.043.847	20.914.749

Los ingresos de actividades ordinarias fueron atribuidos en función del lugar de ubicación de los bienes vendidos o alquilados. Los activos no corrientes revelados no incluyen instrumentos financieros ni activos por impuestos diferidos.

No hay ingresos de actividades ordinarias procedentes de transacciones con clientes externos que representen el 10% o más de los ingresos de actividades ordinarias.

15. Contratos de arrendamientos operativos

15.1 Arrendatario

No hay contratos de arrendamiento no cancelables.

El cargo a resultados por arrendamientos operativos durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 (Notas 6.17 y 6.18) corresponde en su totalidad a pagos mínimos.

15.2 Arrendador

Los arrendamientos operativos en los que la Sociedad y sus subsidiarias es arrendador consisten en las propiedades de inversión de la Sociedad y tienen periodo de vigencia de 1 año. Todos los contratos de arrendamientos operativos contienen cláusulas de revisión de mercado en el evento en el que el arrendatario ejerza la opción de renovación. El arrendatario no tiene una opción de comprar la propiedad en el vencimiento del periodo de arrendamiento.

Los valores residuales no garantizados no representan un riesgo significativo para el Grupo, ya que se relacionan a propiedades que se localizan en una ubicación que ha presentado una apreciación de valor constante en los últimos años. El Grupo no identifica ningún indicio de que dicha situación cambie.

El análisis de madurez de pagos por arrendamientos operativos es el siguiente:

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Notas a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.3)

Menos de un año	31/12/2019 31/12/2018 50.274 168.010
De 1 a 5 años	- 196.079
Total	50.274 364.089
La siguiente tabla presenta los montos presentados en el estado de resultados:
Ingresos por arrendamientos operativos	31/12/2019 31/12/2018 232.830 284.590

La siguiente tabla presenta los montos presentados en el estado de resultados:

16. Hechos posteriores

La Sociedad ha analizado los hechos posteriores al 31 de diciembre de 2019 para evaluar la necesidad de su reconocimiento o revelación potencial en los presentes estados financieros consolidados. Dichos hechos se evaluaron hasta el 9 de marzo de 2020, fecha en que estos estados financieros estuvieron disponibles para su emisión. Con base en esta evaluación, la Dirección de la Sociedad ha concluido la inexistencia de eventos posteriores que requieran reconocimiento o divulgación en los presentes estados financieros consolidados.

17. Aprobación de estados financieros consolidados

Los presentes estados financieros consolidados fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y autorizados para ser emitidos con fecha 10 de marzo de 2020.

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Consultatio S.A.

Estados separados de situación financiera

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.2)

Activo Activo no corriente Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Otros activos InventarioNC Inversiones en sociedades, subsidiarias y negocios conjuntos Inversiones en otras entidades Otros créditosNC Activopor impuesto diferido	Nota 31/12/2019 31/12/2018
	5.1 1.622.008 2.292.396 5.2 15.334.107 11.507.519 4.520 4.599 5.3 2.175.997 1.578.680 5.4 9.807.538 9.266.627 5.4 4.790 4.692 5.6 54.330 6.134.419 6 234.091 274.715
Total del activo no corriente	29.237.381 31.063.647
Activo corriente Inventario Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Efectivoyequivalentes de efectivo	5.3 2.726.369 3.464.787 5.5 189 26.004 5.6 509.354 704.619 5.7 3.286.015 1.250.744 5.8 430.460 445.374
Total del activo corriente	6.952.387 5.891.528
Total del activo	36.189.768 36.955.175
Patrimonio Aportes de los propietarios Resultados acumulados	7.542.812 7.361.802 19.781.138 21.354.422
Total delpatrimonio	27.323.950 28.716.224
Pasivo Pasivo no corriente Pasivo del contratoNC Pasivo por impuesto diferido Provisiones	5.9 397.398 737.306 6 4.799.650 4.535.118 5.14 1.735 1.618
Total delpasivo no corriente	5.198.783 5.274.042
Pasivo corriente Pasivo del contrato Deudas comerciales Deudas fiscales Deudas financieras Otras deudas	5.9 2.314.393 2.389.137 5.10 229.155 68.483 5.11 200.851 3.394 5.12 831.854 340.310 5.13 90.782 163.585
Total delpasivo corriente	3.667.035 2.964.909
Total delpasivo	8.865.818 8.238.951

Total delpasivoy delpatrimonio	36.189.768 36.955.175

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

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Consultatio S.A.

Estados separados de resultados integrales

Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.2)

Nota Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados 5.15 Costo de los bienes vendidosyde los serviciosprestados 5.16 Resultado bruto Gastos de comercialización 5.18 Gastos de administración 5.17 Resultado operativo Resultado por valuación de Propiedades de Inversión 5.2 Resultado por venta de Propiedades de Inversión 5.2 Resultado de inversiones subsidiarias y negocios conjuntos 5.19 Otros ingresos 5.20 Otros egresos 5.21 Ingresos financieros 5.22 Costos financieros 5.23 Resultadopor exposición al cambio delpoder adquisitivo de la moneda Resultado antes del impuesto a lasganancias	Nota	31/12/2019 31/12/2018
		1.478.531 437.830 (913.421) (122.214) 565.110 315.616 (500.697) (278.267) (729.572) (769.916) (665.159) (732.567) 996.858 3.128.482 70.258 (24.749) 1.165.353 975.416 30.126 45.811 (341.555) (92.990) 78.077 402.592 (246.581) (245.089) (206.625) 24.667 880.752 3.481.573
Impuesto a lasganancias 6 Resultado neto del ejercicio Otros resultados integrales Partidas que pueden ser reclasificadas al estado de ganancias o pérdidas: Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo Total de otros resultados integrales Resultados integrales del ejercicio Resultado básico y diluido por acción atribuible a los propietarios de la controlante [en pesos] 3.15		(424.006) (938.019) 456.746 2.543.554 230.500 1.396.423 - 10.459
		230.500 1.406.882
		687.246 3.950.436
		1,11 6,21

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A. Estados separados de cambios en el patrimonio

Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 (cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.2)

Saldos al 31/12/2018
Compra de participación no controlada
Distribución de resultados acumulados aprobada por
la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria
celebrada el 29 de abril de 2019:
A dividendos en efectivo
A reserva legal
A reserva facultativa
Distribución de resultados acumulados aprobada por
la Asamblea General Extraordinaria celebrada el 12 de
diciembre de 2019:
A dividendos en efectivo
Resultado neto del ejercicio
Otros resultados integrales del ejercicio
Saldos al 31/12/2019

409.907
4.211.700
2.771.318 (31.123)
7.361.802
232.367
15.260.153
137.689
2.218.351
-
3.505.862
21.354.422
28.716.224
- - -181.010
181.010
- - - - -
- 181.010
- - - - - - - - - - (692.246) (692.246)
(692.246)
- - - - - 127.178
- - - - (127.178)
- -
- - - - -
2.686.438
(2.686.438)
- -

- - - - - - (1.568.284)
- - - - (1.568.284)
(1.568.284)
- - - - - - - - - - 456.746 456.746
456.746
- - - - - - - - 230.500 - - 230.500
230.500
409.907
4.211.700
2.771.318 149.887
7.542.812
359.545
16.378.307
137.689 2.448.851 - 456.746 19.781.138
27.323.950
Subtotal
Reserva
especial
Conversión de
negocios en el
extranjero
Cobertura de
flujo de
efectivo
Resultados
acumulados
Capital social
Ajuste de
capital
Primas de
emisión
Transacciones
entre
propietarios
Subtotal
Totales
Reserva
legal
Reserva
facultativa
Aportes de lospropietarios
Resultados acumulados

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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89.

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Consultatio S.A. Estados separados de cambios en el patrimonio

Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 (cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.2)

Saldos al 31/12/2017 409.907 4.211.700 2.771.318 (31.123) 7.361.802 232.367 10.878.360 137.689 821.928 (10.459) 5.968.388 18.028.273 A dividendos en efectivo - - - - - - - - - - (624.287) (624.287) A reserva facultativa - - - - - - 4.381.793 - - - (4.381.793) - Resultado neto del ejercicio - - - - - - - - - - 2.543.554 2.543.554 Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - - 1.396.423 10.459 - 1.406.882 Saldos al 31/12/2018 409.907 4.211.700 2.771.318(31.123) 7.361.802 232.367 15.260.153 137.689 2.218.351 - 3.505.862 21.354.422 Subtotal Distribución de resultados acumulados aprobada por el Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2019: Aportes de lospropietarios Resultados acumulados Subtotal Reserva facultativa Reserva especial Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo Resultados acumulados Capital social Ajuste de capital Primas de emisión Transacciones entre propietarios Reserva legal	Saldos al 31/12/2017 409.907 4.211.700 2.771.318 (31.123) 7.361.802 232.367 10.878.360 137.689 821.928 (10.459) 5.968.388 18.028.273 A dividendos en efectivo - - - - - - - - - - (624.287) (624.287) A reserva facultativa - - - - - - 4.381.793 - - - (4.381.793) - Resultado neto del ejercicio - - - - - - - - - - 2.543.554 2.543.554 Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - - 1.396.423 10.459 - 1.406.882 Saldos al 31/12/2018 409.907 4.211.700 2.771.318(31.123) 7.361.802 232.367 15.260.153 137.689 2.218.351 - 3.505.862 21.354.422 Subtotal Distribución de resultados acumulados aprobada por el Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2019: Aportes de lospropietarios Resultados acumulados Subtotal Reserva facultativa Reserva especial Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo Resultados acumulados Capital social Ajuste de capital Primas de emisión Transacciones entre propietarios Reserva legal
		Total
		25.390.075 - - (624.287) - 2.543.554 1.406.882
	409.907 4.211.700 2.771.318(31.123) 7.361.802 232.367 15.260.153 137.689 2.218.351 - 3.505.862 21.354.422	28.716.224

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte

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Consultatio S.A. Estados separados de flujo de efectivo

Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Actividades operativas Resultado neto del ejercicio Impuesto a las ganancias devengado Ajustes para conciliar el resultado del período con el flujo neto de efectivo Depreciaciones de propiedad, planta y equipo Baja de propiedad, planta y equipo Resultado por valuación de propiedades de inversión Resultado por venta de propiedades de inversión Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos Variación neta de provisiones Diferencia de cambio, intereses y otros componentes financieros diversos Resultado por la posición monetaria neta del efectivo y equivalente de efectivo y deudas financieras Variaciones netas en el capital de trabajo Disminución/(Aumento) de inventario Disminución/(Aumento) de créditos por ventas (Aumento) de otros créditos Disminución/(Aumento) de otros activos Aumento de deudas comerciales, fiscales y otras Pago del impuesto a las ganancias Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades operativas Actividades de inversión Compras de activos a valor razonable Ventas de activos a valor razonable Pagos por incorporaciones de PP&E Pagos por incorporaciones Propiedades de inversión Cobros por ventas propiedades de inversión Dividendos cobrados de subsidiarias y negocios conjuntos Aportes en subsidiarias y otras inversiones Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión Actividades de financiación Distribución de dividendos Deudas financieras obtenidas Deudas financieras canceladas Variación neta de pasivos del contrato Flujo neto de efectivo (utilizado en)/generado por las actividades de financiación Variaciones del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio (Nota 5.8) Efecto de la variación del tipo de cambio y resultado por la posición monetaria neta, sobre el efectivo y equivalentes de efectivo Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio (Nota 5.8)	31/12/2019 31/12/2018
	456.746 2.543.554 424.006 938.019 332.835 223.996 338.122 (996.858) (3.128.482) (70.258) 24.749 (33.077) (222.828) (1.165.353) (975.416) 117 721 150.965 197.462 133.554 6.882 710.399 (744.007) 25.815 (14.206) (83.920) (6.186.309) 79 (1.540) 122.235 (31.912) - (165.722)
	345.407 (7.535.039)
	(17.083.506) (10.820.028) 15.081.312 9.929.020 (569) (85.357) (406.207) (95.450) 3.436.708 459.345 945.633 10.499.434 (21.955) (2.552.238)
	1.951.416 7.334.726
	(2.260.530) (624.287) 468.830 219.204 (1.100) (272.298) (414.652) 1.143.847
	(2.207.452) 466.466
	445.374 70.361 (104.285) 108.859 89.371 266.153
	430.460 445.374

Operaciones que no afectan efectivo

Dividendos de negocios conjuntos compensado 156.420 -

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

1. Información general de la Sociedad y evolución del contexto económico-financiero local

1.1 Negocio de la Sociedad

El objeto social de Consultatio S.A. es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores, principalmente en el mercado de alto poder adquisitivo, y con el arte como identidad marcaria.

La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Las acciones de la Sociedad cotizan en la Bolsa de Buenos Aires (BCBA), hoy conocido también como BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos), bajo el símbolo de “CTIO”.

1.2 Contexto económico-financiero local

2. Bases de preparación de los estados financieros separados

A continuación, se detallan las políticas contables más importantes aplicadas en la preparación de los presentes estados financieros separados. Dichas políticas han sido aplicadas de manera uniforme en todos los ejercicios presentados, a menos que se indique lo contrario.

2.1. Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases de preparación de los presentes estados financieros separados

Los presentes estados financieros separados por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019 han sido preparados y presentados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por su sigla en inglés), adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa.

Los presentes estados financieros separados reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la NIC 29.

Con fines comparativos, los presentes estados financieros separados, incluyen cifras y otra información correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 que son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio económico actual. Dichas cifras, han sido reexpresadas en moneda de cierre del

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

presente ejercicio económico, de acuerdo a lo señalado en el apartado 2.2., a fin de permitir su comparabilidad y sin que tal reexpresión modifique las decisiones tomadas con base en la información contable correspondiente al ejercicio anterior. La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros separados se presentan en miles de pesos argentinos, a menos que se establezca lo contrario. Adicionalmente, a menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$”, son a pesos argentinos; las referencias a “USD” son a dólares estadounidenses; y las referencias a “UYU” son pesos uruguayos.

2.2. Información financiera presentada en moneda homogénea

Los estados financieros al 31 de diciembre de 2019, incluyendo las cifras correspondientes al ejercicio anterior, han sido reexpresadas para considerar los cambios en el poder adquisitivo general de la moneda funcional de la Sociedad (el peso argentino) conforme a lo establecido en la NIC 29 y en la Resolución General N° 777/2018 de la Comisión Nacional de Valores. Como resultado de ello, los estados financieros están expresados en la unidad de medida corriente al final de cada ejercicio sobre el que se informa.

A efectos de evaluar la mencionada condición cuantitativa, y también para reexpresar los estados financieros, CNV ha establecido que la serie de índices a utilizar para la aplicación de la NIC 29 es la determinada por la FACPCE. Esa serie de índices combina el Índice de Precios al Consumidor (IPC) Nacional publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) a partir de enero de 2017 (mes base: diciembre 2016) con el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) publicado por el INDEC hasta esa fecha, computando para los meses de noviembre y diciembre de 2015, respecto de los cuales no se cuenta con información del INDEC sobre la evolución del IPIM, la variación en el IPC de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Considerando el mencionado índice, la inflación ha sido del 53,83% y 47,65% para los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, respectivamente.

A continuación, se incluye un resumen de los efectos de la aplicación de la NIC 29:

Reexpresión del estado separado de situación financiera

a) Las partidas monetarias (aquellas con un valor nominal fijo en moneda local) no se reexpresan, dado que ya se encuentran expresadas en la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio por el cual se informa. En un período inflacionario, mantener activos monetarios genera pérdida de poder adquisitivo y mantener pasivos monetarios genera ganancia de poder adquisitivo, siempre que tales partidas no se encuentren sujetas a un mecanismo de ajuste que compense en alguna medida esos efectos. La pérdida o ganancia monetaria se incluye en el resultado del ejercicio por el que se informa.
b) Los activos y pasivos sujetos a cambios en función a acuerdos específicos se ajustan en función a tales acuerdos.
c) Las partidas no monetarias medidas a sus valores corrientes al final del ejercicio sobre el que se informa, no se reexpresan a efectos de su presentación en el estado de situación financiera, pero el proceso de ajuste debe

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

completarse para determinar en términos de unidad de medida homogénea los resultados producidos por la tenencia de esas partidas no monetarias.

d) Las partidas no monetarias medidas a costo histórico o a un valor corriente de una fecha anterior a la de cierre del ejercicio sobre el cual se informa se reexpresan por coeficientes que reflejen la variación ocurrida en el nivel general de precios desde la fecha de adquisición o revaluación hasta la fecha de cierre, procediéndose luego a comparar los importes reexpresados de esos activos con los correspondientes valores recuperables. Los cargos al resultado del ejercicio por depreciación de las propiedades, planta y equipo, así como cualquier otro consumo de activos no monetarios se determinarán sobre la base de los nuevos importes reexpresados.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, las partidas sometidas a este proceso de reexpresión han sido las correspondientes a los rubros de Propiedad, Planta y Equipo, Otros Activos, Inventarios, Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos, Inversiones en otras entidades, ciertas partidas de Otros Créditos y Pasivos del contrato.

e) Cuando proceda la activación de costos financieros en los activos no monetarios de conformidad con la NIC 23, no se capitaliza la porción de esos costos que compensan al acreedor de los efectos de la inflación.
f) La reexpresión de los activos no monetarios en los términos de unidad de medida corriente al final del ejercicio sobre el que se informa sin un ajuste equivalente para propósitos fiscales, da lugar a una diferencia temporaria gravable y al reconocimiento de un pasivo por impuesto diferido cuya contrapartida se reconoce en el resultado del ejercicio. Cabe señalar que a partir del ejercicio 2018 las altas de propiedad, planta y equipo se ajustan por inflación para propósitos fiscales.

Reexpresión del estado separado de resultados integrales

a) Los gastos e ingresos se reexpresan desde la fecha de su registración contable, salvo aquellas partidas del resultado que reflejan o incluyen en su determinación el consumo de activos medidos en moneda de poder adquisitivo de una fecha anterior a la de registración del consumo, las que se reexpresan tomando como base la fecha de origen del activo con el que está relacionada la partida (entre ellas, depreciación, desvalorización y otros consumos de activos valuados a costo histórico); y salvo también aquellos resultados que surgen de comparar dos mediciones expresadas en moneda de poder adquisitivo de diferentes fechas, para los cuales se requiere identificar los importes comparados, reexpresarlos por separado, y volver a efectuar la comparación, pero con los importes ya reexpresados.
b) La pérdida neta y/o ganancia neta por el mantenimiento de activos y pasivos monetarios se presenta en una partida separada del resultado del ejercicio.

Reexpresión del estado separado de cambios en el patrimonio

a) A la fecha de transición (1° de enero de 2017), la Sociedad ha aplicado las siguientes normas particulares:
Los componentes del patrimonio, excepto las ganancias reservadas, los resultados no asignados y los otros resultados integrales acumulados, se reexpresaron desde la fecha en que fueron aportados, o desde el momento en que surgieron por cualquier otra vía.
Las ganancias reservadas se mantuvieron a la fecha de transición a su valor nominal (importe legal sin reexpresar).
• Los otros resultados integrales acumulados fueron recalculados en términos reales.
Los resultados no asignados reexpresados se determinaron por diferencia entre el activo neto reexpresado a la fecha de transición y el resto de los componentes del patrimonio inicial expresados como se indica en los apartados precedentes.
b) Luego de la reexpresión a la fecha de transición indicada en (a) precedente, todos los componentes del patrimonio se reexpresan aplicando el índice general de precios desde el principio del ejercicio, y cada variación de esos componentes se reexpresa desde la fecha de aportación o desde el momento en que la misma se produjo por cualquier otra vía.

Los otros resultados integrales generados luego de la fecha de transición se presentan en términos reales.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Reexpresión del estado separado de flujo de efectivo

La NIC 29 requiere que todas las partidas de este estado se reexpresen en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio por el cual se informa.

El resultado monetario generado por el efectivo y equivalentes al efectivo se presenta en el estado de flujos de efectivo por separado de los flujos procedentes de las actividades de operación, inversión y financiación, como una partida específica de la conciliación entre las existencias de efectivo y equivalentes al efectivo al principio y al final del ejercicio.

2.3. Nuevas normas e interpretaciones adoptadas por la Sociedad a partir del presente ejercicio

NIIF 16, Arrendamientos

La Sociedad ha determinado que la aplicación de esta norma no ha tenido impacto significativo sobre los estados financieros de la Sociedad ya que no posee arrendamientos con impacto bajo la NIIF 16.

CINIIF 23, Incertidumbre sobre los tratamientos del impuesto a las ganancias

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Mejoras anuales a las NIIF (Ciclo 2015 – 2017)

Las mejoras anuales a las NIIF (Ciclo 2015 – 2017) incluyen modificaciones a las siguientes normas:

NIIF 3, “Combinaciones de negocios”: Las modificaciones aclaran que cuando se obtiene el control de un negocio que es una operación conjunta, aplican los requisitos para una combinación de negocios en etapas, incluida la reevaluación de su participación previamente mantenida (PHI por sus siglas en inglés) en la operación conjunta a valor razonable. La participación previamente mantenida sujeta a remedición incluye los activos, pasivos y crédito mercantil no reconocidos relativos a la operación conjunta.
NIIF 11, “Operaciones conjuntas”: Las modificaciones aclaran que cuando una parte que participa en una operación conjunta no tenía el control conjunto, y obtiene el control conjunto, no se debe reevaluar la participación previamente mantenida en la operación conjunta.
NIC 12, “Impuesto a las ganancias”: Las modificaciones aclaran que se deben reconocer las consecuencias del impuesto a las ganancias sobre dividendos en el estado de resultados, en otros resultados integrales o en capital conforme originalmente se reconocieron las transacciones que generaron las ganancias distribuibles. Esto aplica independientemente de si aplican distintas tasas impositivas a las ganancias distribuidas y no distribuidas.
NIC 23, “Costo de préstamos”: Las modificaciones aclaran que, si cualquier préstamo específico se mantiene pendiente después de que el activo relacionado está listo para su uso previsto o venta, el préstamo es parte de los fondos tomados en préstamo al calcular la tasa de capitalización de los préstamos generales.

Su adopción no ha tenido ningún impacto material en las revelaciones o en los montos informados en estos estados financieros separados.

Modificaciones a IFRS 9, Características de prepago con compensación negativa

Su adopción no ha tenido ningún impacto material en las revelaciones o en los montos informados en estos estados financieros separados.

Modificaciones a IAS 28, Participaciones de largo plazo en asociadas y negocios conjuntos

Su adopción no ha tenido ningún impacto material en las revelaciones o en los montos informados en estos estados financieros separados.

No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que sean efectivas por primera vez para el ejercicio financiero iniciado a partir del 1 de enero de 2019 que tengan un efecto significativo en los presentes estados financieros, ni otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas aún y que se espere tengan un efecto significativo sobre la Sociedad.

2.4. Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

Marco Conceptual de las NIIF

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

actualizan esos pronunciamientos con respecto a las referencias y citas del marco para que se refieran al Marco Conceptual revisado.

Modificaciones a IAS 1 e IAS 8, Definición de materialidad

El límite para la materialidad influyente para los usuarios se ha cambiado de “podrían influir” a “podría esperarse razonablemente que influyan”.

Modificaciones a IFRS 3, Definición de un negocio

Las modificaciones se aplican prospectivamente a todas las combinaciones de negocios y adquisiciones de activos cuya fecha de adquisición sea en o después del primer periodo de reporte comenzado en o después del 1 de enero de 2020, con adopción anticipada permitida. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros separados de la Sociedad.

Enmiendas del IASB a las IFRS 7 e IFRS 9 relacionadas con la reforma IBOR

Específicamente, las enmiendas:

modifican los requisitos específicos de contabilidad de cobertura para que las entidades apliquen esos requisitos como si el índice de referencia de tasa de interés en el que se basan los flujos de efectivo cubiertos y los flujos de efectivo del instrumento de cobertura no se alteren debido a la reforma del índice de referencia de tasa de interés;

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

aplican a todas las relaciones de cobertura directamente afectadas por la reforma del índice de referencia de tasas de interés; y
exigen revelaciones específicas sobre el grado en que las enmiendas afectan las relaciones de cobertura de las entidades.

Enmiendas a la NIC 1 para aclarar la clasificación de pasivos

aclaran que la clasificación de los pasivos como corrientes o no corrientes debe basarse en los derechos existentes al final del período sobre el que se informa y alinear la redacción en todos los párrafos afectados para referirse al "derecho" a diferir la liquidación en al menos doce meses y hacer explícito que solo los derechos vigentes "al final del período de informe" deberían afectar la clasificación de un pasivo;
aclaran que la clasificación no se ve afectada por las expectativas sobre si una entidad ejercerá su derecho a diferir la liquidación de un pasivo; y
dejan claro que la liquidación se refiere a la transferencia a la contraparte de efectivo, instrumentos de patrimonio, otros activos o servicios.

Las modificaciones son efectivas para los períodos anuales de presentación de informes que comiencen a partir del 1 de enero de 2022 y se aplicarán de forma retroactiva. Se permite su aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros separados de la Sociedad.

No hay otras interpretaciones de las NIIF o CINIIF que aún no hayan entrado en vigencia y de las cuales se espera que tengan un efecto material en los estados financieros de la Sociedad.

3. Normas contables aplicadas para la preparación de los estados financieros separados

Los estados financieros separados han sido preparados sobre la base del costo histórico reexpresado en moneda de cierre en el caso de las partidas no monetarias, excepto por la revaluación de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros, que son medidos al valor razonable al cierre de cada ejercicio, de acuerdo a lo mencionado más abajo. Por lo general, el costo histórico se basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.

Las normas contables aplicadas en la preparación de los estados financieros separados son las que se describen a continuación:

3.1. Moneda funcional y moneda extranjera

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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98.

Consultatio S.A.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

extranjera no son reconvertidas. Las diferencias de cambio son reconocidas en el estado integrales de resultados en el ejercicio en que se originaron.

3.2. Instrumentos financieros

Los activos y pasivos financieros son reconocidos contablemente cuando la Sociedad es parte de las cláusulas contractuales del instrumento financiero.

3.2.1. Activos financieros

Los activos financieros son medidos con posterioridad a su reconocimiento inicial a costo amortizado o valor razonable, dependiendo de la clasificación de los activos financieros.

Un activo financiero es medido posteriormente a su costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Un activo financiero es medido posteriormente a valor razonable con cambios en otros resultados integrales si se cumplen las dos condiciones siguientes:

El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es alcanzado mediante el cobro de los flujos de efectivo contractuales, así como con la venta de los activos financieros; y
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Todos los otros activos financieros son medidos con posterioridad a valor razonable con cambios en resultados, tales como los fondos comunes de inversión e inversiones en bonos del tesoro americano.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

usando el método de interés efectivo son reconocidas en resultados del período. Los montos reconocidos en resultados son los mismos montos que hubieran sido reconocidos en resultados si los activos financieros estuvieran medidos a costo amortizado. Todos los otros cambios en el valor de libros son reconocidos en otros resultados integrales. Cuando estos instrumentos se dan de baja, las ganancias y pérdidas acumuladas previamente reconocidas en otros resultados integrales son reclasificadas a resultados del período.

3.2.2. Pasivos financieros

Todos los pasivos financieros son medidos con posterioridad al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo o a valor razonable con cambios en resultados.

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100.

Consultatio S.A.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

descuentos) a través de la vida esperada del pasivo financiero o (si es más apropiado) un período más corto, al costo amortizado del pasivo financiero.

3.3. Propiedad, planta y equipos

Las propiedades, planta y equipo corresponden a activos que se utilizan para el suministro de bienes y/o servicios; o con fines administrativos; o se encuentran en proceso de construcción para destinarse a tales fines. Dichos bienes han sido valuados a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2., menos la depreciación acumulada y la pérdida por desvalorización acumulada, de corresponder.

Las mejoras efectuadas han sido valuadas a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2., menos la depreciación acumulada y la pérdida por desvalorización acumulada, de corresponder. Los gastos periódicos de mantenimiento, conservación y reparación se imputan a resultados en los ejercicios en que se incurren.

La depreciación es reconocida como una disminución del valor de costo reexpresado menos su valor residual al término de su vida útil, utilizando el método de línea recta o por patrón de consumo (horas de utilización del bien), según corresponda. Las vidas útiles estimadas y los valores residuales son revisados a cada cierre de ejercicio, considerando el efecto de cualquier cambio en las estimaciones de forma prospectiva. Las vidas útiles estimadas al cierre de cada ejercicio son las siguientes:

Bienes	Vida útil (años)	Vida útil (horas)
Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y equipos Aeronave Muebles y útiles Diversos	50 5 10 10 5 5 3	- - - e/ 6.000 y 40.000 - - -

Un ítem de propiedad, planta y equipo se da de baja por su disposición o cuando se estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados de su uso. La ganancia o pérdida derivada de la baja es determinada como la diferencia entre el valor de venta obtenido y el valor contable reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2. y se imputa al resultado del ejercicio en el cual el ítem sea dado de baja.

3.4. Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son propiedades mantenidas con el objeto de obtener rentas producto del alquiler de las mismas o por apreciación de valor.

La Sociedad mantiene como propiedades de inversión:

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Fracciones de tierra del proyecto “Puertos” cuyo desarrollo no está previsto y que son mantenidos como reserva de valor.
Propiedades alquiladas o que se tienen para ser alquiladas a través de arrendamientos operativos. Los contratos de alquiler son firmados generalmente por plazos iguales o superiores a los tres años de duración, con posibilidad de cancelación por parte del locatario a partir de los seis meses de firmado el contrato.
Bienes en proceso de construcción que serán destinados para ser alquilados a través de arrendamientos operativos.

Los bienes en construcción han sido valuados a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2.

3.5. Inventarios

Los inventarios han sido valuados al menor entre el valor de costo, reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2., y el valor neto de realización. El valor neto de realización es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar la venta.

El costo de inventario reconocido en resultados en la venta es determinado por referencia a los costos específicos incurridos en la propiedad vendida y una atribución de los costos no específicos.

3.6. Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

Las inversiones en subsidiarias y en el negocio conjunto en Nordelta S.A. han sido valuadas de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dichas Sociedades a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados y/o han sido convertidos a NIIF.

Las otras inversiones han sido valuadas al valor original de los aportes, reexpresados de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2., el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

3.7. Efectivo y equivalentes del efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras e inversiones de corto plazo con vencimiento originales hasta 90 días, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan a atender obligaciones de corto plazo. Los mismos se miden a valor nominal incluyendo intereses/resultados devengados, de corresponder. Los importes denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio vigente al cierre del ejercicio.

3.8. Pasivos del contrato

Los anticipos recibidos en pesos se valúan de acuerdo al monto de dinero recibido y los recibidos en moneda extranjera se registran a los tipos de cambio históricos del momento de la transacción. Esos importes históricos son reexpresados en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2. En virtud que los contratos asociados a dichos anticipos contemplan, en forma implícita, un componente financiero significativo, como resultado de la existencia de un periodo prolongado entre la fecha de recepción de los anticipos y la entrega del bien, de acuerdo a lo establecido en la NIIF 15, la Sociedad calcula el costo financiero real correspondiente y lo incluye en el saldo de los anticipos. Dicha estimación es

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Consultatio S.A.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

realizada sobre la base del costo de financiación actual de la Sociedad o al que debería acceder si no contara con la financiación otorgada por el cliente.

3.9. Provisiones

3.10. Otros pasivos

Los pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio vigente al cierre del ejercicio.

3.11. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del impuesto diferido. El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del ejercicio. La ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado separado de resultados integral porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e incluye partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto corriente es calculado utilizando la tasa impositiva vigente a la fecha de cierre del ejercicio.

Con fecha 29 de diciembre de 2017, había sido publicada en el Boletín Oficial la Ley N° 27.430 de Reforma tributaria, que entró en vigencia al día siguiente de su publicación. Uno de los principales cambios de la Reforma tributaria era la reducción de la alícuota del impuesto a las ganancias que grava las utilidades empresarias no distribuidas del 35% a 25% a partir del 1° de enero de 2020, con un esquema de transición para los ejercicios fiscales que se iniciaban a partir del 1° de enero de 2018 y hasta el 31 de diciembre de 2019, inclusive, en los cuales la alícuota sería del 30%. Posteriormente, con fecha 28 de diciembre de 2019, mediante la Ley de Solidaridad Social y Reactivación Productiva (decreto N° 99/2019) se suspendió la mencionada reducción al 25% de la alícuota hasta los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2021 inclusive. Siguiendo el criterio de valuación mencionado anteriormente, los activos y pasivos por impuesto diferido deben registrarse a la alícuota que se espera esté vigente al momento de su utilización.

De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido son clasificados como activos o pasivos no corrientes. El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el estado de resultados integral, excepto cuando se relacione con partidas acreditadas o debitadas directamente en el patrimonio neto, en cuyo caso el impuesto es también reconocido directamente en el patrimonio neto.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

En la Nota 6 a los presentes estados financieros separados se incluye la composición del saldo del impuesto a las ganancias diferido neto Activo/(Pasivo) y la conciliación entre el cargo a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa establecida por las normas impositivas vigentes.

La Ley N° 25.063, establece la aplicación de un impuesto que se calculará aplicando la alícuota del 1% sobre el activo de la sociedad determinado de acuerdo a la ley del gravamen y a la ley del impuesto a las ganancias, siendo complementario de este último. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado, aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede a un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La mencionada Ley en el artículo N° 1 estableció en el año 1998 que la aplicación del impuesto regiría por el término de diez ejercicios anuales, habiendo sido finalmente derogado por la Ley N° 27.260 del año 2016 para los ejercicios que se inician a partir del 1° de enero de 2019.

3.12. Cuentas del patrimonio

3.12.1. Capital social y ajuste de capital

El capital social ha sido reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2., en función de las respectivas fechas de suscripción. La cuenta “Capital social” se expone a su valor nominal, de acuerdo con disposiciones legales, y la diferencia con su importe reexpresado se presenta en la cuenta complementaria “Ajuste de capital”.

3.12.2. Prima de emisión y transacciones entre propietarios

La prima de emisión y transacciones entre propietarios han sido reexpresados en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2., en función de las respectivas fechas de suscripción o de la transacción, según corresponda.

3.12.3. Reservas legal, facultativa y especial

Las reservas legal, facultativa y especial se han mantenido a su valor nominal a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de 2017) y, a partir de ese momento, se han reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2., considerando los movimientos de cada ejercicio.

3.12.4. Conversión de negocios en el extranjero

3.12.5. Resultados no asignados

Los resultados no asignados a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de 2017) se han determinado por diferencia patrimonial y, a partir de ese momento, se han reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2., considerando los movimientos de cada ejercicio.

3.13. Cuentas del estado de ganancias y pérdidas y otros resultados integrales

Las cuentas del estado de resultados integrales han sido registradas mediante la aplicación de los siguientes criterios:

Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se reexpresaron mediante la aplicación a los importes originales de los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Los cargos por consumos de activos no monetarios se calcularon en función de los valores reexpresados de tales activos aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2.
Los resultados de inversiones permanentes en negocios conjuntos han sido determinados sobre la base del método del valor patrimonial proporcional a partir de los estados financieros de las dichas sociedades reexpresados en moneda de cierre.
Los ingresos financieros, los costos financieros y las diferencias de cambio se exponen netos del efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los generaron. Bajo la denominación de "Resultado por exposición al cambio del poder adquisitivo de la moneda" se expone el efecto neto de la inflación sobre los activos y pasivos monetarios restantes.

3.14. Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV

A continuación, se detallan las notas a los estados financieros separados en que se expone la información requerida en formato de Anexos:

rmato de Anexos:
Anexo A – Bienes de uso	Nota 5.1
Anexo B – Activos Intangibles	No aplicable
Anexo C – Inversiones en acciones y otros valores negociables, y participaciones
en otras sociedades	Nota 5.4
Anexo D – Otras inversiones	Nota 5.4
Anexo E – Previsiones	Nota 5.14
Anexo F – Costo de las mercaderías o productos vendidos.
Costo de los servicios prestados	Nota 5.16
Anexo G – Activos y Pasivos en moneda extranjera	Nota 9.2.3
Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc. 1b) de la Ley 19.550	Notas 5.3, 5.17 y 5.18

3.15. Resultado por acción

Los resultados por acción básica se calculan dividiendo el resultado del ejercicio atribuible a los tenedores de acciones y el promedio ponderado de acciones ordinarias durante el ejercicio, que fue de 409.907.000 acciones.

El cálculo de resultado básico y diluido por acción es el siguiente:

Resultado neto del ejercicio Cantidad promedio ponderado de acciones (en miles) Resultado neto por acción	31/12/2019 31/12/2018
	456.746 2.543.554 409.907 409.907
	1,11 6,21

4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3 de los presentes estados financieros separados, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

4.1. Juicios críticos

4.1.1 Reconocimiento de ingresos

El proceso de reconocimiento de ingresos de la Sociedad involucra los siguientes pasos:

Paso 1: identificar el contrato con clientes
Paso 2: identificar las obligaciones de desempeño del contrato
Paso 3: determinar el precio de transacción
Paso 4: asignar el precio de transacción a las obligaciones de desempeño del contrato
Paso 5: reconocer el ingreso cuando la Sociedad satisface una obligación de desempeño

La Sociedad considera que las condiciones para el reconocimiento de los ingresos provenientes de la venta de bienes no se cumplen en forma continua debido a que:

el cliente no puede beneficiarse del bien en desarrollo;
el cliente no puede controlar el bien a medida que la Sociedad lo desarrolla;
dadas las características del bien, la Sociedad puede dar usos alternativos para el mismo, si el cliente discontinúa con las obligaciones del contrato, la Sociedad no tiene derecho a ser compensada por el trabajo completado hasta la fecha.

Adicionalmente, la Sociedad ha evaluado que en el proceso de cobro de anticipos a clientes, previo a la entrega de las unidades, existen componentes significativos de financiación que deben ser reconocidos en forma separada, según lo establecido en la NIIF 15, y que serán sujeto de ser activables en el inventario como costos de financiación, siguiendo lo definido por la NIC 23.

Por su parte, los ingresos por alquileres son reconocidos a lo largo del tiempo durante el periodo de cada contrato, en línea recta, en función al momento en que la obligación de desempeño se satisface.

4.1.2 Clasificación de propiedades de inversión

Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a la venta en el marco de un proyecto de comercialización de complejos urbanos integrales o torres residenciales: se clasifica como “inventario”;
Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos, o está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedad, planta y equipo”;
Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o está en proceso de construcción para tales fines (como la construcción de edificios para alquiler de oficinas): se clasifica como “propiedades de inversión”.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

4.1.3 Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.

Por lo tanto, debido a que las decisiones en dicho Comité requieren la unanimidad de ambas partes, se interpreta que la Sociedad tiene control conjunto sobre Nordelta S.A.

Debido a que Nordelta S.A. está estructurado a través de un vehículo separado, se evaluó si la Sociedad tiene derechos sobre los activos netos de Nordelta S.A. (y por lo tanto, es un negocio conjunto) o si tiene derechos sobre los activos y obligaciones sobre sus pasivos (y por lo tanto, es una operación conjunta) en base a: i) la forma legal del vehículo separado; ii) las condiciones del acuerdo contractual; y iii) otros factores y circunstancias. Sobre la base de estos elementos, la Sociedad concluyó que Nordelta S.A. es un negocio conjunto.

4.2. Estimaciones significativas

4.2.1 Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos)

Los estados financieros separados incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral, comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la opinión de sus asesores legales y fiscales.

El negocio conjunto Nordelta S.A. tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11 de los estados financieros consolidados. Se estimó que la probabilidad de que Nordelta S.A. tenga que realizar pagos en relación a ese pasivo no es probable ni remota, y por lo tanto si bien no se contabilizó un pasivo en Nordelta S.A. en relación a esta cuestión, se ha efectuado la revelación correspondiente en la Nota 11 de los estados financieros consolidados.

4.2.2 Valor razonable de propiedades de inversión

En la Nota 10 se incluye información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5. Composición de los principales rubros de los estados financieros separados

5.1. Propiedad, planta y equipo

Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos Bajas Reclasificación Saldos al cierre del ejercicio Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Baja Reclasificacion Valores residuales al 31/12/2019 Valores residuales al 31/12/2019 Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos Baja Reclasificacion Saldos al cierre del ejercicio Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Baja Reclasificacion Saldos al cierre del ejercicio Valores residuales al 31/12/2018	Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Aeronave Muebles y Utiles Diversos Total 49.039 1.612.182 24.553 4.873 368.151 853.298 34.003 5.764 2.951.863 - 569 - - - - - - 569 - (360.091) - - - - - - (360.091) - 30.883 380 5.611 (30.883) - (776) (5.215) - 49.039 1.283.543 24.933 10.484 337.268 853.298 33.227 549 2.592.341 - (27.282) (21.489) (2.040) (200.310) (397.581) (8.364) (2.401) (659.467) - (122.229) (1.344) (822) (31.311) (170.660) (6.360) (109) (332.835) - 21.969 - - - - - - 21.969 - (5.493) (458) (1.953) 6.515 (625) 53 1.961 - - (133.035) (23.291) (4.815) (225.106) (568.866) (14.671) (549) (970.333) 49.039 1.150.508 1.642 5.669 112.162 284.432 18.556 0 1.622.008 - - - - - - - - - 31/12/2019 31/12/2018
	Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Aeronave Muebles y Utiles Diversos Total
	49.039 1.540.962 123.223 17.466 232.458 853.298 32.443 19.032 2.867.921 - 35.294 - 16.838 31.665 - 1.560 - 85.357 - - - - - - - - - - 35.926 (98.670) (29.431) 104.028 - - (13.268) (1.415) 49.039 1.612.182 24.553 4.873 368.151 853.298 34.003 5.764 2.951.863
	- (15.982) (86.365) (1.552) (99.823) (227.547) (1.961) (3.057) (436.287) - (7.456) (1.549) (488) (37.454) (170.034) (6.403) (612) (223.996) - - - - - - - - - (3.844) 66.425 - (63.033) - - 1.268 816
	- (27.282) (21.489) (2.040) (200.310) (397.581) (8.364) (2.401) (659.467) 49.039 1.584.900 3.064 2.833 167.841 455.717 25.639 3.363 2.292.396

Los aumentos y/o bajas incluyen transferencias desde y hacia propiedades de inversión e inventario.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de propiedad, planta y equipo.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.2. Propiedades de inversión

Saldo al inicio del ejercicio
ncremento por revaluación
Mejoras sobre tierras
Mejoras sobre bienes en construcción
Transferencia desde Inventario
Transferencia desde otros créditos
Transferencia a inventario
Venta de oficinas
Venta de cocheras
Saldo al cierre del ejercicio

Reserva de tierras
Propiedades en
alquiler
Bienes en
construcción
Total
Reserva de tierras
Propiedades en
alquiler
Total
7.880.094 3.627.425 - 11.507.519
5.754.944 3.012.737 8.767.681
693.005 303.853 - 996.858
2.029.700 1.098.782 3.128.482
160.245 - - 160.245
95.450 - 95.450
- - 245.962 245.962
- - -
- - 221.906 221.906
- - -
- - 6.359.274 6.359.274
- - -
(248.823) (542.384) - (791.207)
- - -
- (3.366.450) - (3.366.450)
- (464.028) (464.028)
- - - -
-(20.066) (20.066)
8.484.521

22.444
6.827.142
15.334.107
7.880.094
3.627.425

11.507.519
31/12/2019
31/12/2018

En los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018, los ingresos generados por las propiedades de inversión ascendieron a $ 166,5 millones y $ 273,9 millones, respectivamente, en concepto de alquileres; y $ 70,3 millones (ganancia) y $ 24,7 millones (pérdida), respectivamente, en concepto de resultados por venta de propiedades de inversión.

5.3. Inventarios

==> picture [422 x 116] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

No corrientes 31/12/2019 31/12/2018
Inventario en proceso NC () 2.175.997 1.578.680
Total 2.175.997 1.578.680
Corrientes
Inventario terminado 2.358.133 1.613.307
Inventario de reventa 71.930 94.842
Inventario en proceso () 185.192 1.652.486
Inventario - materiales 111.114 104.152
Total 2.726.369 3.464.787
----- End of picture text -----

Los costos financieros activados al 31 de diciembre de 2019 y 2018 ascendienden a $ 76,7 millones y $ 140 millones, respectivamente

(*) Por los ejercicios finalizados 31 de diciembre de 2019 y 2018, incluye gastos de obra por:

Sueldos y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Depreciación de PP&E Impuestos, tasas y contribuciones Alquileres Gastos de reparación y mantenimiento Seguros Electricidad y otros servicios Diversos	31/12/2019 31/12/2018
	180.035 174.494 6.580 7.215 3.933 3.927 33.622 18.848 - 3.324 24.961 45.170 115.523 89.935 3.736 4.189 2.566 6.876 8.549 10.578
	379.505 364.556

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.4. Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y otras entidades

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 Consultatio S.A. participa, directa e indirectamente, en las siguientes sociedades:

Sociedad	Relación	% del capital	% de los votos
Nordelta S.A. Consultatio Argentina S.A.U. CECNOR S.A. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Real Estate LLC Consultatio Brokerage, Inc. Consultatio Design, Inc.	Negocio Conjunto Subsidiaria Otros Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria	49,9996 100,0000 9,0000 45,0268 55,1122 55,1122 55,1122	49,9996 100,0000 9,0000 100,0000 55,1122 55,1122 55,1122

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 los rubros inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos, e inversiones en otras entidades incluyen:

==> picture [481 x 184] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

VN VN Última información disponible al 31/12/2019
31/12/2019 31/12/2018
Sociedad Clase Unitario Cantidad Total Actividad País Capital Resultado Patrimonio
Del país:
Nordelta S.A. Ord. "B" AR $100 64.942 6.494.200 3.194.329 2.771.189 Desarrolladora Argentina 25.977 1.161.561 6.388.688
Consultatio Argentina S.A.U. AR $1 100 100 2.612.233 2.616.296 Desarrolladora Argentina 1.233.334 (122.008) 4.660.348
Cecnor S.A. Ord. "A" AR $1 6.540 6.540 3.461 3.461 Comercial Argentina 8.491 - -
Ord. "B" AR $1 1.951 1.951
Asociaciones civiles y vecinal 1.329 1.231 Asociación Argentina 700 - -
Del exterior:
Las Garzas Blancas S.A. Ord. "A" UR$ 1 121.960.042 121.960.042 431.854 432.240 Desarrolladora Uruguay 54.313 (39.346) 959.250
Ord. "B" UR$ 1 61.089.303 61.089.303
Consultatio Real Estate LLC USD 0,0001 551.122 55 3.323.774 3.213.763 Inversora EE.UU. - 7.122 134.747
Consultatio Brokerage, Inc. USD 0,01 1.102 11 245.088 231.990 Inmobiliaria EE.UU. - 265 7.806
Consultatio Design, Inc. USD 1 55 55 260 1.149 Servicios EE.UU. - (28) 8
Total 9.812.328 9.271.319
----- End of picture text -----

Nordelta S.A.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.
Consultatio Argentina S.A.U.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas, incluyendo una nota con la reconciliación entre dichas normas contables y NIIF.
Las Garzas Blancas S.A.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.
Consultatio Real Estate LLC; Consultatio Brokerage, Inc.; y Consultatio Design, Inc.: Las inversiones han sido valuadas de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dichas sociedades a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron preparados bajo principios contables generalmente aceptados en Estados Unidos de América y han sido convertidos a NIIF.
Otras inversiones: Las inversiones en CECNOR S.A. y Asociaciones Civiles y Vecinales han sido valuadas al valor original reexpresado, según lo descripto en la Nota 2.2., el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.5. Créditos por venta de bienes y servicios

Deudores por venta de bienes
Deudores por alquileres
Total
5.6. Otros créditos
No corrientes
Gastos pagados por adelantado ()NC
Créditos fiscalesNC
Anticipos por compra de terrenos ()
Créditos por venta de propiedades de inversiónNC
Total
Corrientes
Créditos por venta de propiedades de inversión
Gastos pagados por adelantado ()
Anticipos a proveedores
Créditos fiscales
Gastos a recuperar
Depósito en garantía
Saldos con partes relacionadas (Nota 8)
DiversosOC
Total

31/12/2019
31/12/2018
- 23.536
189 2.468
189
26.004

31/12/2019
31/12/2018
34.388 3.438
19.942 -
- 6.114.129
- 16.852
54.330
6.134.419

- 57.407
100.239 157.681
18.942 11.842
6.439 176.263
19.074 -
296 36.769
361.917 259.021
2.447 5.636
509.354
704.619

5.6. Otros créditos

(*) Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 incluye comisiones por ventas, saldos por el impuesto sobre los ingresos brutos e impuesto de sellos por $ 129,4 millones y $ 106,1 millones, respectivamente, relacionadas con operaciones inmobiliarias. Dichos importes son costos necesarios para obtener un contrato con un cliente. Los mismos son amortizados e imputados a resultados al momento del reconocimientos del ingreso por venta relacionado,una vez que se realiza la transferencia de dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión. El monto imputado a resultados de estos costos por los ejercicios finalizados 31 de diciembre de 2019 y 2018 ascendieron a $ 51,8 millones y $ 4 millones. Fueron imputados en la línea de gastos de comercialización del estado de resultados integrales.

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Consultatio S.A.

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.7. Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

VN
(en miles)
Cotización
US Treasury - USD
45.300

59,3159
AA26- Bonar 2026
7.000
31,8471
A2E2- Bonar 2022
4.000
32,2790
Consultatio Retorno Absoluto FCI - Clase B - $ 26.263
3,4724
Consultatio Crecimiento FCI - Clase B - $ 14.055
6,0240
Compass Renta Fija FCI - Clase B - USD
404

168,2401
Consultatio Renta y Capital - Clase B - $ 1.555
2,0116
Consultatio Crecimiento FCI - Clase C - $ Consultatio Liquidez Ley 27260 Clase C - USD
FBA Renta Plus - Clase B - USD
FBA Renta Plus - Clase B - $ Total
31/12/2019

31/12/2018
Importe
Importe
2.687.009

-
222.930
-

129.116
-

91.196
-
84.667
-
67.969
-

3.128
131
-
1.179.718
-
35.138
-

34.218
-
1.539
3.286.015

1.250.744

5.8. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación del estado separado de flujos de efectivo)

==> picture [429 x 76] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Efectivo y saldos en bancos 445.374 70.361
Total Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 445.374 70.361
Efectivo y saldos en bancos 430.460 445.374
Total Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 430.460 445.374
----- End of picture text -----

5.9. Pasivos del contrato

A continuación, se detallan los pasivos del contrato correspondientes a anticipos recibidos (incluyendo señas) y los montos pendientes de recibir al 31 de diciembre de 2019 y 2018.

Anticipos de clientes recibidos clasificado como no corriente Anticipos de clientes recibidos clasificado como corriente Anticipos de clientes recibidos *Anticipos de clientes pendientes de recibir () Boletos de compraventa vigentes y señas**	31/12/2019 31/12/2018
	397.398 737.306 2.314.393 2.389.137
	2.711.791 3.126.443

	496.121 993.060

	3.207.912 4.119.504

(*) Corresponde a las estimaciones de las sumas a recibir en virtud de los boletos de compra vigentes.

El saldo de los pasivos del contrato representa el monto del precio de transacción asignado a las obligaciones de desempeño no satisfechas. La Sociedad espera reconocer el ingreso en un momento determinado, cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad (tal lo especificado en el boleto de compra venta), lo que ocurra antes.

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==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Los cambios significativos en los anticipos de clientes durante los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018 se generan principalmente por: a) cobros de nuevos anticipos; b) baja de anticipos por entrega/posesión de bienes; y c) devengamiento de intereses, por existir un componente de financiación significativo.

5.10. Deudas comerciales

==> picture [490 x 484] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Proveedores 228.364 67.366
Cheques de pago diferido 791 1.117
Total 229.155 68.483
5.11. Deudas fiscales
31/12/2019 31/12/2018
Provisión impuesto a las ganancias (neto de retenciones y saldo a favor) 76.634 -
Retenciones a depositar 77.233 2.411
Bienes personales responsable sustituto 46.624 -
Diversos - DF 360 983
Total 200.851 3.394
5.12. Deudas financieras
31/12/2019 31/12/2018
Saldos con partes relacionadas (Nota 8) - DF 831.854 340.310
Total 831.854 340.310
31/12/2018 31/12/2019
Diferencia de
cambio y
resultado por la
Saldo al inicio del posición Saldos al final del
ejercicio Tomados Cancelados monetaria neta Intereses ejercicio
Deudas financieras 340.310 468.830 (157.520) 147.976 32.258 831.854
Total 340.310 468.830 (157.520) 147.976 32.258 831.854
31/12/2017 31/12/2018
Diferencia de
cambio y
resultado por la
Saldo al inicio del posición Saldos al final del
ejercicio Tomados Cancelados monetaria neta Intereses ejercicio
Deudas financieras 272.297 219.204 (272.298) 99.735 21.372 340.310
Total 272.297 219.204 (272.298) 99.735 21.372 340.310
----- End of picture text -----

5.11. Deudas fiscales

5.12. Deudas financieras

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Consultatio S.A.

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.13. Otras deudas

==> picture [424 x 72] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

||||
|---|---|---|
|31/12/2019|31/12/2018|
|Saldos con partes relacionadas (Nota 8) - OD|10.281 23.726|
|Depósitos en garantía - OD|6.687 71.009|
|Remuneraciones y cargas sociales|73.814 67.905|
|Diversos - OD|- 945|
|Total|90.782|163.585|

----- End of picture text -----

5.14. Provisiones

El movimiento de provisiones durante el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2019 es el siguiente:

==> picture [462 x 82] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

||||||
|---|---|---|---|---|
|Resultado por la|
|Saldo al inicio del|posición monetaria|Saldos al final del|
|ejercicio|neta|Alta|ejercicio|
|Contingencias|1.618|(651)|768|1.735|
|Total al 31/12/2019|1.618|(651)|768|1.735|
|Total al 31/12/2018|897|721|-|1.618|

----- End of picture text -----

La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el período del potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos con relación a las provisiones en el corto plazo.

Adicionalmente, en la Nota 11. a los estados financieros consolidados se describe el estado de los reclamos realizados por las autoridades impositivas al negocio conjunto Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Nordelta Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el beneficiario total y controlante.

5.15. Ingresos por venta de bienes y servicios prestados

==> picture [425 x 47] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

|||
|---|---|
|31/12/2019|31/12/2018|
|Ingresos por venta de bienes|1.312.002 163.910|
|Ingresos por alquileres y otros servicios prestados|166.529 273.920|
|Total|1.478.531 437.830|

----- End of picture text -----

Los ingresos por venta de bienes se reconocen en un momento en el tiempo. Mientras que, los ingresos por alquileres se reconocen a lo largo del tiempo.

5.16. Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados

==> picture [423 x 59] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

||||
|---|---|---|
|31/12/2019|31/12/2018|
|Existencia de inventario al inicio del ejercicio (a)|1.613.307 1.735.521|
|Transferencias desdeinventarios en proceso|1.658.247|-|
|Existencia de inventario al cierre del eejrcicio (a)|(2.358.133)|(1.613.307)|
|Total|913.421 122.214|

----- End of picture text -----

(a) Inventario terminado.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

114.

Consultatio S.A.

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.17. Gastos de administración

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Retribuciones directores y síndicos Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Alquileres Gastos de reparación y mantenimiento Servicios aeroportuarios Gastos bancarios Seguros Gastos de informática Electricidad y otros servicios Gastos diversos Total	31/12/2019 31/12/2018
	217.329 238.366 8.083 14.654 9.508 11.897 18.193 22.775 42.193 100.766 181.665 203.076 5.056 4.895 103.257 17.965 7.516 6.958 73.171 80.871 13.752 17.860 3.169 4.666 2.366 4.289 34.254 31.594 4.930 4.435 5.130 4.849
	729.572 769.916

5.18. Gastos de comercialización

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Comisiones Gastos de marketing Gastos de reparación y mantenimiento Electricidad y otros servicios Gastos de ventas Seguros Alquileres Gastos diversos Total	31/12/2019 31/12/2018
	28.110 30.376 108 668 1.173 2.015 6.917 12.736 117.548 2.072 27.303 22.513 104.533 125.561 54.219 13.990 30.266 47.100 8.827 6.604 5.308 4.097 115.438 7.641 - 1.328 250 38 697 1.528
	500.697 278.267

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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115.

Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa (cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

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5.19. Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

Nordelta S.A. Consultatio Argentina S.A.U. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Real Estate LLC Cosultatio Brokerage, Inc. Cosultatio Desing, Inc. Total	31/12/2019 31/12/2018
	579.549 914.638 (26.991) (45.414) (17.714) (26.150) 626.674 134.106 4.729 (1.254) (894) (510)
	1.165.353 975.416

5.20. Otros ingresos

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----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Ingresos por servicios de administracion y asesoramiento 29.888 11.088
Otros ingresos diversos 33 10.307
Resultados por cesiones y rescisiones 205 24.416
Total 30.126 45.811
5.21. Otros egresos
31/12/2019 31/12/2018
Baja de propiedad, planta y equipo (288.794) -
Impuesto al valor agregado no recuperable (20.707) (29.800)
Costos adicionales por obras (13.238) (45.121)
Otros egresos diversos (1.298) (14.709)
Donaciones (16.660) (3.360)
Cargos por provisión para contingencias (858) -
Total (341.555) (92.990)
5.22. Ingresos financieros
31/12/2019 31/12/2018
Resultado de activos valuados a valor razonable con cambios
en resultados 33.077 222.828
Intereses ganados 25.283 23.053
Dividendos ganados 3.690 2.994
Diferencia de cambio - IF 16.027 153.717
Total 78.077 402.592
5.23. Costos financieros
31/12/2019 31/12/2018
Diferencia de cambio - CF (211.410) (37.975)
Intereses perdidos (35.171) (207.114)
Total (246.581) (245.089)
----- End of picture text -----

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

6. Impuestos a las ganancias

Con efectos a partir del 1° de febrero de 2018, la subsidiaria Consultatio Real Estate Inc se convirtió a una sociedad de responsabilidad limitada (“LLC”). De acuerdo con el Internal Revenue Code (Código Fiscal de Estados Unidos), para fines impositivos esta conversión se trata como una distribución de todos los activos y pasivos de dicha entidad a sus socios, seguido de un aporte de todos los activos y pasivos distribuidos a Consultatio Real Estate, LLC, la nueva sociedad formada. Por lo tanto, dicha subsidiaria reconoció, a efectos fiscales, una ganancia en la distribución atribuida de sus activos revaluados y el correspondiente pasivo impositivo. Para propósitos de presentación de los estados financieros, los activos y pasivos transferidos a dicha entidad fueron registrados al costo histórico de la entidad predecesora. Sin embargo, para fines impositivos, los socios eligieron registrar sus activos al valor revaluado a la fecha de distribución. Como resultado de esto, la base impositiva de dichos activos fue aproximadamente USD 61,7 millones más alta que la base considerada a efectos de los estados financieros.

En relación con la distribución de dividendos efectuada por Consultatio Real Estate Inc. en el primer trimestre del año 2018, los mismos han sido computados como renta de fuente extranjera a los fines del cálculo de la provisión de impuesto a las ganancias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2018. En tal sentido se ha incorporado como dividendo el importe del impuesto análogo pagado en el exterior por Consultatio Real Estate Inc (posteriormente convertida a Consultatio Real Estate LLC), importe que al mismo tiempo ha sido considerado como crédito de impuesto indirecto; todo ello al momento de la imputación de la renta.

El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

Impuesto a las ganancias corriente Impuesto a las ganancias diferido Impuesto a las ganancias	31/12/2019 31/12/2018 (162.009) 45.181 (261.997) (983.200)
	(424.006) (938.019)

Resultado contable del ejercicio antes del impuesto a las ganancias Tasa vigente del impuesto Importe resultante a la tasa del impuesto Más / (menos) ajustes a la tasa del impuesto Resultado inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos Resultado por la posición monetaria neta y otros Efecto cambio de tasa del impuesto a las ganancias Impacto a resultados por impuesto a las ganancias	31/12/2019 31/12/2018
	880.752 3.481.573 30% 30%
	(264.226) (1.044.472)
	379.789 224.451 (184.465) (359.109) (355.104) 241.111
	(424.006) (938.019)

La composición del impuesto diferido al 31 de diciembre de 2019 y 2018 y su evolución durante los ejercicios finalizados en dichas fechas se indica a continuación:

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Propiedades de inversión
Inventarios
Inversión en subsidiarias
Quebranto fuente extranjera
Activo por impuesto diferido
Propiedad, planta y equipo
Propiedades de inversión
Otros activos
Inventarios
Inversión en subsidiarias y negocios en conjuntos
Otros créditos
Activos a valor razonable con cambios en resultados
Pasivos del contrato
Provisión para contingencias
Quebranto fuente argentina
Diferimiento de ajuste por inflación impositivo
Pasivo por impuesto diferido
Pasivo por impuesto diferido neto
Inventarios
Activo por impuesto diferido
Propiedad, planta y equipo
Propiedades de inversión
Otros activos
Inventarios
Inversión en subsidiarias y negocios en conjuntos
Otros créditos
Activos a valor razonable con cambios en resultados
Pasivos del contrato
Provisión para contingencias
Quebranto fuente argentina
Pasivo por impuesto diferido
Pasivo por impuesto diferido neto

31/12/2018
Resultado
Patrimonio
ORI
31/12/2019
-
(91.113)
- - (91.113)
274.715 4.243
- 17.178 296.136
-
(60.337)
- (60.337)
89.405
89.405
274.715 2.535 (60.337) 17.178 234.091
(575.550) 81.837
- - (493.713)
(2.579.173) (1.074.564)
- - (3.653.737)
(1.057) (159)
- - (1.216)
(927.665) 99.233
- - (828.432)
(68.174) 38.967
- - (29.207)
(493.164) 454.056
- - (39.108)
(37.124) 59.898
- - 22.774
(39.022) 214.648
- - 175.626
589 19.248
- - 19.837
185.222 (136.781)
- - 48.441
-(20.915)
- -(20.915)
(4.535.118) (264.532)
- -(4.799.650)

(4.260.403) (261.997) (60.337) 17.178 (4.565.559)
31/12/2017
Resultado
ORI
31/12/2018
- 179.765 94.950 274.715
- 179.765 94.950274.715
(422.295) (153.255)
- (575.550)
(2.135.941) (443.232)
- (2.579.173)
(601) (456)
- (1.057)
(807.430) (120.235)
- (927.665)
- (68.174)
- (68.174)
(60.732) (432.432)
- (493.164)
189 (37.313)
- (37.124)
54.234 (93.256)
- (39.022)
423 166
- 589
- 185.222
- 185.222
(3.372.153) (983.200)
-(4.535.118)
(3.372.153) (803.435) 94.950 (4.260.403)

Asimismo, al 31 de diciembre de 2019 la Sociedad posee quebrantos impositivos que estima recuperables y cuya fecha de prescripción es en el ejercicio fiscal 2023.

7. Patrimonio

7.1. Capital social

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 el capital social de Consultatio S.A. asciende a $ 409,90 millones, el cual se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

7.2. Impuesto sobre la distribución de resultados

7.3. Reserva especial dispuesta por la Resolución General 609 de la CNV

Con fecha 13 de septiembre de 2012, la CNV emitió la Resolución General 609 que dispuso que la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores sea reasignado a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

7.4. Reserva facultativa

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad mantiene un saldo de $ 16.378,3 millones y $ 15.260,2 millones en concepto de Reserva Facultativa.

7.5. Consideración de los resultados acumulados

Con relación a la utilidad acumulada al 31 de diciembre de 2018, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2019 resolvió asignar $ 127,2 millones a Reserva Legal, $ 2.886,4 millones a Reserva Facultativa y $ 692,2 millones a Dividendos en Efectivo.

La Asamblea General Extraordinaria celebrada el 12 de diciembre de 2019 resolvió desafectar parcialmente $ 1.568,3 de la Reserva Facultativa para su distribución como dividendos en efectivo.

8. Saldos y operaciones con partes relacionadas

8.1. Saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 los saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas, son los siguientes:

8.2. Operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

En los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 las operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas son las siguientes:

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Activo corriente Activos a valor razonable con cambios en resultados Cuotapartes en FCI de Consultatio Asset Management S.A. Otros créditos Accionistas Fideicomiso Golf Club Nordelta Nordelta S.A. Lago Norte Propiedades S.A. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 Consultatio Argentina S.A.U. - Consultatio Inmobiliario FCI Cerrado Ley 27.260 - Proyecto Puerto Madero - UT Pasivo corriente Deudas financieras Nordelta S.A. Otras Deudas Fideicomiso Golf Club Nordelta Nordelta S.A. Lago Norte Propiedades S.A. Consultatio Argentina S.A.U. - Consultatio Inmobiliario FCI Cerrado Gastos de administración y comercialización Otros honorarios y retribuciones Nordelta S.A. Marketing y publicidad Las Garzas Blancas S.A. Ingresos financieros Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Cuotapartes en FCI de Consultatio Asset Management S.A. Intereses Las Garzas Blancas S.A. Costos financieros Intereses Nordelta S.A.	31/12/2019 31/12/2018
	178.991 1.214.987
	178.991 1.214.987
	46.838 - 113 - 4.600 - - 260 301.925 254.494 1.340 1.278 7.101 2.989
	361.917 259.021
	31/12/2019 31/12/2018
	831.854 340.310
	831.854 340.310
	- 19.718 980 4.008 8.230 - 1.071 -
	10.281 23.726
	Ganancia/(Perdida)
	31/12/2019 31/12/2018
	(890) (2.854) - (58) 308.285 (91.663) 19.856 21.495 (32.258) (21.372)

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Otros ingresos Ingresos por servicios de administración Consultatio Arg S.A.U.-Ctio. Inmobiliario-FCI Cerrado Ley 27.260 - Proyecto Puerto Madero - UT Ingresos por servicios de asesoramiento Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 Resultados por cesiones y rescisiones Nordelta S.A.	Ganancia/(Perdida)
	31/12/2019 31/12/2018
	23.837 5.876 6.056 5.212 - 24.416

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad ha recibido dividendos de Nordelta S.A. por $ 156,4 millones y $ 368,5 millones, respectivamente; y dividendos de Consultatio Real Estate LLC por $ 945,9 millones y 10.121,1 millones, respectivamente.

8.3. Saldos y transacciones con entidades gubernamentales

La Sociedad no incurrió en transacciones individualmente significativas con entidades del Gobierno Nacional en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre 2019 y 2018, excepto por la distribución de dividendos por $ 562,7 millones y $ 166,3 millones, respectivamente.

Las transacciones colectivamente, pero no individualmente, significativas se vinculan con el pago de impuestos y cargas sociales al Gobierno Nacional de la República Argentina.

8.4. Remuneración a la Administración

Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, las remuneraciones de los directores fueron imputadas al rubro “Gastos de administración” del estado de resultados integrales. Los honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El detalle es el siguiente:

Beneficios a corto plazo	31/12/2019 31/12/2018
	17.046 21.592

No existen préstamos otorgados a Directores, ni al personal, ni ningún otro tipo de beneficio.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

9. Instrumentos financieros - Gestión de riesgos

9.1. Instrumentos financieros por categoría

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----- Start of picture text -----

31/12/2019
Valor razonable
con cambio en Costo
Activos financieros resultados amortizado Total
Inversiones en otras entidades - 4.790 4.790
Otros créditos () - 364.364 364.364
Créditos por venta de bienes y servicios - 189 189
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados 3.286.015 3.286.015
Efectivo y saldos en Bancos - 430.460 430.460
3.286.015 799.803 4.085.818
----- End of picture text -----*

(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

Activos financieros	31/12/2018
	Valor razonable con cambio en resultados Costo amortizado Total
Inversiones en otras entidades Otros créditos (*) Créditos por venta de bienes y servicios Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y saldos en Bancos	- 4.692 4.692 - 338.916 338.916 - 26.004 26.004 1.250.744 1.250.744 - 445.374 445.374
	1.250.744 814.986 2.065.730

(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

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----- Start of picture text -----

31/12/2019
Costo
Pasivos financieros amortizado Total
Otras deudas () 16.968 16.968
----- End of picture text -----*

Deudas financieras Deudas comerciales () No incluye pasivos laborales. Pasivos financieros*	831.854831.854 229.155 229.155
	1.077.977 1.077.977
	31/12/2018
	Costo amortizado Total
Otras deudas (*) Deudas financieras Deudas comerciales	95.68095.680 340.310340.310 68.483 68.483
	504.473 504.473

(*) No incluye pasivos laborales.

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

9.2. Gestión de riesgos

La Sociedad se encuentra expuesta a riesgos de crédito, liquidez y mercado, originados en la propia naturaleza de sus actividades y del uso de instrumentos financieros. La administración de riesgos es realizada por medio de la definición de estrategias, el establecimiento de sistemas de control y la determinación de límites de exposición.

La Sociedad gestiona su capital para asegurar que todas sus sociedades controladas estarán en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximizan el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio. La Sociedad coordina las necesidades financieras propias y de las distintas sociedades controladas, y gestiona y monitorea los riesgos financieros relacionados con sus operaciones.

La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir dichos riesgos.

9.2.1. Riesgo de crédito

El monto que mejor representa la exposición máxima al riesgo de crédito al cierre de cada ejercicio es el valor de libros de los activos financieros.

9.2.2. Riesgo de liquidez

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 31 de diciembre de 2019 y 2018 son los siguientes:

Pasivos financieros	31/12/2019
	Hasta tres De tres a Más de un meses doce meses año Sinplazo Total
Otras deudas (*) Deudas financieras Comerciales	10.281 6.687 -- 16.968 - - 831.854 - 831.854 - 229.155 -- 229.155
	10.281 235.842 831.854 - 1.077.977

(*) No incluye pasivos laborales.

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123.

Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

	Hasta tres	De tres a Más de un 31/12/2018
Pasivos financieros	meses Sinplazo	doce meses año Total
Otras deudas (*)	- 95.680	- - 95.680
Deudas financieras	- 340.310	-- 340.310
Comerciales	- 68.483 - 504.473	- - 68.483 - - 504.473

(*) No incluye pasivos laborales.

9.2.3. Riesgo de mercado

Las inversiones mantenidas para comercialización, cuotapartes de fondos comunes de inversión y valores representativos de deuda en dólares, exponen a la Sociedad y sus subsidiarias a riesgo de mercado derivado de fluctuaciones en el precio de cotización de dichos instrumentos. La política de la Sociedad para gestionar el riesgo consiste en monitorear las fluctuaciones en el precio de cotización y analizar si dichas variaciones se revertirán o no en el corto plazo.

El efecto estimado de un incremento/(disminución) del precio de cotización de 10% hubiera resultado, al 31 de diciembre de 2019 y 2018, en una ganancia/(pérdida) antes de impuestos de aproximadamente $ 230 millones y $ 87,5 millones, respectivamente, con similar efecto en el patrimonio a dichas fechas.

Riesgo de tasa de cambio

La Sociedad realiza transacciones en monedas extranjeras (monedas distintas a la moneda funcional, que es el peso argentino), por lo que se generan exposiciones a fluctuaciones en la tasa de cambio. A continuación, se presentan los activos monetarios y pasivos monetarios de la Sociedad denominados en moneda distinta a la moneda funcional:

A continuación, se presentan los activos y pasivos monetarios en moneda distinta a la moneda funcional de la Sociedad:

	Moneda	extranjera	Cotización	Importe en pesos	Importe en pesos
	-Clase e Importe-		moneda	al 31/12/2019	al 31/12/2018
Activo
Créditos por ventas de bienes y servicios prestados	USD	1	59,69	60	25.325
Otros créditos	USD	5.393	59,69	321.908	335.162
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados	USD	52.053	59,69	3.107.044	69.357
Efectivo y equivalentes de efectivo	USD	7.129	59,69	425.530	437.904
Total activo corriente en moneda extranjera				3.854.542	867.748
Total activo en moneda extranjera				3.854.542	867.748
Pasivo
Pasivo corriente
Deudas comerciales	USD	822	59,89	49.230	7.539
Otras deudas	USD	489	59,89	29.286	42.933
Deudas financieras	USD	12.344	59,89	739.270	282.418
Total pasivo en moneda extranjera				817.786	332.890

Análisis de sensibilidad de moneda extranjera

La Sociedad realizó operaciones en moneda extranjera (dólar estadounidense). La siguiente tabla detalla la sensibilidad a una variación del tipo de cambio sobre las posiciones en dólares estadounidenses de la Sociedad. El análisis de sensibilidad incluye únicamente las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera con impacto en los resultados

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

o el patrimonio neto, y excluye aquellas susceptibles de activación en un activo apto. La tasa de sensibilidad utilizada ajusta la conversión de partidas al final del ejercicio con una depreciación del 20% en el tipo de cambio.

Resultado antes del efecto de impuesto a las ganancias Efecto en patrimonio	31/12/2019 31/12/2018
	607.351 106.972 31/12/2019 31/12/2018 800.195 775.829

Riesgo de tasa de interés

La mayor parte de los créditos y deudas de la Sociedad y sus subsidiarias no están sujetas a tasas de interés variable. Las únicas deudas con tasa de interés se detallan en la Nota 5.12. A continuación, se presentan los activos y pasivos financieros de la Sociedad expuestos a tasas de interés al cierre del ejercicio es el siguiente:

Deudas financieras	31/12/2019 31/12/2018
	831.854 340.310

10. Valor razonable de activos y pasivos

Nivel 1: las mediciones de los valores razonables son derivadas de los precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
Nivel 2: La información utilizada para determinar los valores razonables incluye: cotizaciones de mercado de instrumentos similares en mercados activos, cotizaciones de mercado de instrumentos similares o idénticos en mercados no activos, o modelos de valoración que utilizan información que deriva de o puede observarse con datos de mercado.
Nivel 3: La información utilizada para determinar los valores razonables no puede ser observable y es significativa para determinar dichos valores. Dicha información requiere de juicios y estimaciones significativos por parte de la Gerencia de la Sociedad.

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas como criterio de medición primaria de activos al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

Activo Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados (Nota 5.7) Propiedades de inversión- Reserva de tierras (Nota 5.2) Propiedades de inversión- Propiedades en alquiler (Nota 5.2)	31/12/2019
	Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total
	3.286.015 - - 3.286.015 - 8.484.521 8.484.521 - 22.444 - 22.444
	3.286.015 22.444 8.484.521 11.792.980

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Activo	Nivel 1	Nivel 2 31/12/2018	Nivel 3 Total
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados (Nota 5.7)	1.250.744	-	- 1.250.744
Propiedades de inversión- Reserva de tierras (Nota 5.2)	-	-	7.880.094 7.880.094
Propiedades de inversión- Propiedades en alquiler (Nota 5.2)	-	3.627.425	- 3.627.425
	1.250.744	3.627.425	7.880.094 12.758.263

Asimismo, el valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable al 31 de diciembre de 2019 y 2018 fue determinado a través de valuaciones realizadas en las fechas respectivas por valuadores independientes de la Sociedad que cuentan con las competencias apropiadas y experiencias recientes en la valuación de propiedades en las ubicaciones relevantes. El valor razonable ha sido determinado con base en el enfoque de mercado, utilizando cotizaciones de mercado comparables o ventas recientes comparables, considerando, de corresponder, ajustes por comercialización sin impactos significativos en el valor total.

Ítem	Nivel jerarquía valor razonable	Técnica de valoración	Datos de entrada utilizados
Propiedades de inversión – Propiedades enalquiler	Nivel 2	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por M2 de propiedades comparables
Propiedades de inversión – Reserva de tierras	Nivel 3	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por M2 de propiedades comparables Factores de comercialización y de homogeneización relativos a superficie, mejoras y construcción

Item	Datos de entrada no observables significativos	Sensibilidad	Datos de entrada utilizados
Propiedades de inversión	Factores de comercialización Factores de homogenización: Superficie Mejoras Ubicación	Un incremento significativo en dichos factores generaría un incremento significativo en el valor razonable	0,97 (2019) – 0,97 (2018) 0,98 (2019) – 0,98 (2018) 1,11 (2019) – 1,00 (2018) 1,20 (2019)– 1,20 (2018

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

A continuación, se detallan los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 2 y 3 ocurridos durante los ejercicios económicos finalizados al 31 de diciembre 2019 y 2018:

Activo Propiedades de inversión - Nivel 2 Propiedades de inversión - Nivel 3 Total Activo Propiedades de inversión - Nivel 2 Propiedades de inversión - Nivel 3 Total	Saldos al 31/12/2018 Incluidas en el *resultado neto() Otros movimientos Saldos al 31/12/2019 Ganancias y pérdidas no realizadas**
	3.627.425 303.853 (3.908.834) 22.444 303.853 7.880.094 693.005(88.578) 8.484.521 693.005
	11.507.519 996.858(3.997.412) 8.506.965 996.858
	Saldos al 31/12/2017 Incluidas en el *resultado neto() Otros movimientos Saldos al 31/12/2018 Ganancias y pérdidas no realizadas**
	3.012.737 1.098.782 (484.094) 3.627.425 1.098.782 5.754.944 2.029.700 95.450 7.880.094 2.029.700
	8.767.681 3.128.482(388.644) 11.507.519 3.128.482

(*) El cargo a resultados fue imputado a la línea “resultado por valuación de propiedades de inversión” del estado de resultados integrales.

11. Contratos de arrendamientos operativos

No hay contratos de arrendamiento no cancelables.

El cargo a resultados por arrendamientos operativos durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 (Notas 5.17 y 5.18) corresponde en su totalidad a pagos mínimos.

11.1 Arrendador

Los arrendamientos operativos en los que la Sociedad es arrendador consisten en las propiedades de inversión de la Entidad y tienen periodo de vigencia de 1 año. Todos los contratos de arrendamientos operativos contienen cláusulas de revisión de mercado en el evento en el que el arrendatario ejerza la opción de renovación. El arrendatario no tiene una opción de comprar la propiedad en el vencimiento del periodo de arrendamiento.

Los valores residuales no garantizados no representan un riesgo significativo para la Sociedad, ya que se relacionan a propiedades que se localizan en una ubicación que ha presentado una apreciación de valor constante en los últimos años. La Sociedad no identifica ningún indicio de que dicha situación cambie.

El análisis de madurez de pagos por arrendamientos operativos es el siguiente:

Menos de un año De 1 a 5 años Total	31/12/2019 31/12/2018
	4.417 155.895 - 196.079
	4.417 351.974

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa (cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

La siguiente tabla presenta los montos presentados en el estado de resultados:

Ingreso por arrendamientos operativos

31/12/2019 31/12/2018 166.529 273.920

12. Documentación y registros de la Sociedad

Con fecha 14 de agosto de 2014, la CNV emitió la Resolución General N°629 mediante la cual introduce modificaciones a sus normas en materia de guarda y conservación de libros societarios, libros contables y documentación comercial. En tal sentido, se informa que la Sociedad mantiene papeles de trabajo e información no sensible por los períodos no prescriptos, en guarda en el siguiente proveedor:

Sujeto encargado del depósito

Domicilio de ubicación

Venai S.A. Herrera 297, Ciudad Autónoma de Bs. As., Buenos Aires

Adicionalmente, cierta documentación relacionada con el giro comercial del proyecto Puertos se encuentra en guarda en “Archivos S.R.L”, en titularidad de Nordelta S.A. dado que esta última es la administradora de dicho proyecto en virtud del contrato de operación firmado con Consultatio S.A.

El detalle de la documentación dada en guarda, como así también la documentación referida en el artículo 5º inciso a.3) Sección I del Capítulo V del Título II de las Normas (N.T. 2013 y mod.) se encuentra a disposición en la sede social inscripta.

13. Hechos posteriores

La Sociedad ha analizado los hechos posteriores al 31 de diciembre de 2019 para evaluar la necesidad de su reconocimiento o revelación potencial en los presentes estados financieros separados. Dichos hechos se evaluaron hasta el 9 de marzo de 2020, fecha en que estos estados financieros estuvieron disponibles para su emisión. Con base en esta evaluación, la Dirección de la Sociedad ha concluido la inexistencia de eventos posteriores que requieran reconocimiento o divulgación en los presentes estados financieros separados.

14. Aprobación de estados financieros separados

Los presentes estados financieros separados fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y autorizados para ser emitidos con fecha 10 de marzo de 2020.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

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C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

128.

Consultatio S.A.

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Información adicional a las notas a los estados financieros separados al 31 de diciembre de 2019, requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores y el Reglamento de Listado de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (BYMA) (cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea)

CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones:
No existen.
Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en ejercicios futuros:

No existen.

Clasificación de los saldos de créditos y deudas:

Ver Notas 5.5, 5.6, 5.9, 5.10, 5.11, 5.12 y 5.13 de los estados financieros separados

a) Saldos deudores Corriente No corriente b) Saldos acreedores Corriente () No corriente ()	Moneda nacional Moneda extranjera	Moneda nacional Moneda extranjera
	Devenga interes No devenga interes Devenga interes No devenga interes	Total
	- 187.575 236.375 85.593 509.543 - 54.330 - - 54.330 - 241.905 236.375 85.593 563.873 Moneda nacional Moneda extranjera
	Devenga interes No devenga interes Devenga interes No devenga interes	Total
	57.403 2.791.846 719.229 98.557 3.667.035 - 397.398 - - 397.398
	57.403 3.189.244 719.229 98.557 4.064.433

(*) Incluye costo financiero NIIF 15

Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento:

Ver Notas 5.5, 5.6, 5.9, 5.10, 5.11, 5.12 y 5.13 de los estados financieros separados.

Saldos deudores

Saldos deudores
Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos	De tres a Más de un doce meses año Total Sin plazo establecido Hasta tres meses
	- 189 - - 189 98.636 81.076 329.642 54.330 563.684
	98.636 81.265 329.642 54.330 563.873

El informe sobre los estados financieros separados fechados el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A.

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Información adicional a las notas a los estados financieros separados al 31 de diciembre de 2019, requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores y el Reglamento de Listado de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (BYMA) (cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea)

Saldos acreedores

Saldos acreedores
	Hasta tres Sin plazo	De tres a	Más de un
Pasivos del contrato	meses - 1.905.563 establecido	doce meses 408.830	año 397.398 2.711.791 Total
Deudas comerciales	- 229.155	-	- 229.155
Deudas financieras	- -	831.854	- 831.854
Deudas fiscales	360 77.233	123.258	- 200.851
Otras deudas	10.281 80.501 10.641 2.292.452	- 1.363.942	- 90.782 397.398 4.064.433

Detalle del porcentaje de participación en Sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19.550 en el capital y en el total de votos (ver Nota 5.4) a los estados financieros separados):
a) Saldos deudores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (Ver Nota 8 a los estados financieros separados).
b) Saldos acreedores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (Ver Nota 8 a los estados financieros separados).
Créditos por ventas o préstamos con directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive: No existen.
Inventario físico de los bienes de cambio:
No aplicable.
Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de cambio, bienes de uso y otros activos significativos:

Valores de mercado.

La Propiedad, Planta y Equipo se valúa a su costo, reexpresado en moneda de cierre, menos (en caso de corresponder) la depreciación acumulada y pérdida acumulada por desvalorización subsecuentes.

Las Propiedades de Inversión se determinan sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente con experiencia en la localidad y categoría de dichas propiedades de inversión. Para determinar el valor razonable, el valuador ha procedido a valuar las propiedades aplicando metodologías de valuación que contemplan el Valor de Mercado Abierto (Libre), Valor de la renta potenciada y Flujo de Fondos.

Bienes de uso revaluados técnicamente:
No existen.
Bienes de uso sin usar por obsoletos:
No existen.
Participaciones en otras sociedades:

Participación en otras sociedades en exceso de lo admitido por el artículo 31 de la Ley Nº 19.550:

El informe sobre los estados financieros separados fechados el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

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Consultatio S.A.

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(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea)

No se registra.
Criterios seguidos para determinar los valores recuperables significativos de bienes de cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables:

Inventarios: valor neto de realización.

Propiedad, planta y equipo: el mayor entre (a) el valor razonable neto de costos de disposición, y (b) valor en uso.

13. Seguros:

El informe sobre los estados financieros separados fechados el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Consultatio S.A.

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Rodados Vigencia Póliza Riesgo Cubierto Sumas en $
Toyota Hilux 4x4 S/C - L/05 - 2.5 TD – DX - mod.2011 - JZO 787 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 520.000,00
Volkswagen Amarok 2,0TD 4x4 DC TREND. 180HP - MZE680 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todo Riesgo con franquicia $ 690.000,00
Toyota Hilux LN 3.0 D/cab. 4x4 TDI SR AB – modelo 2008 - HJV 261 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 540.000,00
Suzuki Grand Vitara - 2.0 - 5 puertas - EQK 915 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - riesgo con franquicia - cobertura $ 245.000,00
Toyota Hilux LN 2.5 D/C.4x4 TD – mod.2011 - KOE 866 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 530.000,00
Toyota Hilux LN 2.5 S/C.4x4 TD – mod.2011 - KQB 586 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 480.000,00
Toyota Hilux 4x4 D/C - DX pack 2.5 – mod.2011 - KRT 253 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 580.000,00
Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - KZR 019 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 520.000,00
Chevrolet Montana 1,8 LS, mod. 2012 - LAT 291 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 200.000,00
Chevrolet Montana 1,8 LS, mod. 2012 - LAT 293 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 200.000,00
Chevrolet Montana 1,8 LS, mod. 2012 - LAT 294 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 200.000,00
Chevrolet Montana 1,8 LS, mod. 2012 - LAT 292 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 200.000,00
Toyota Hilux 4x2 TD - D/C - L/12 - 2.5 DC – mod.2012 - LCJ 914 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 540.000,00
Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - LFU 789 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 470.000,00
Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - LHS 490 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 470.000,00
Toyota Hilux 4x2 S/C - L/12 - 2.5 TD -DX – mod.2012 - LHS 489 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizo - Rastreador satelital -riesgo con franquicia - cobertura $ 470.000,00
Volkswagen Saveiro 1,6 L/13 AA+PS+SAFETY - mod. 2014 - NOE 470 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 Todode granizoriesgo con franquicia - cobertura $ 270.000,00
Volkswagen Saveiro 1,6 L/15 C/DOBLE POWER - mod. 2016 - AA195MT 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 C. PREMIUM $ 405.000,00
Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 589 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 3.000.000,00
Scania P 310 LB 4x2 - 2011 - A/D - KOE 897 30/04/19 al 30/04/2020 Responsabilidad civil, Robo/Hurto,
Automotores 142297 Incendio, Accidente - $ 3.000.000,00
Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 588 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 3.000.000,00
Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 587 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 3.000.000,00
Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KOE 898 30/04/19 al 30/04/2020 Responsabilidad civil, Robo/Hurto,
Automotores 142297 Incendio, Accidente - $ 3.000.000,00
Ford CAM. Cargo 1517/35 E - Mod. 2012 - LCJ 925 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.140.000,00
Ford CAM. Cargo 1517/35 E - Mod. 2012 - LCJ 926 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.140.000,00
Armado fuera de fábrica s/modelo Acoplado Modelo 2016 AA770YN 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 464.100,00
Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JD 30/04/19 al 30/04/2020 Responsabilidad civil, Robo/Hurto,
Automotores 142297 Incendio, Accidente - $ 4.010.000,00
Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JC 30/04/19 al 30/04/2020 Responsabilidad civil, Robo/Hurto,
Automotores 142297 Incendio, Accidente - $ 4.010.000,00
Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JB 30/04/19 al 30/04/2020 Responsabilidad civil, Robo/Hurto,
Automotores 142297 Incendio, Accidente - $ 4.010.000,00
Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JA 30/04/19 al 30/04/2020 Responsabilidad civil, Robo/Hurto,
Automotores 142297 Incendio, Accidente - $ 4.010.000,00
ExcavadoraCAT0320DEASF02271 – Nro. de Motor: GDC 47987 - Año de fabricación 2011hidráulica sobre orugas marca Caterpillar - Modelo 320 CL - Nro. de serie: 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.500.000,00
Tractor marca Caterpillar - Modelo D6N XL - Chasis serie Nro. CAT00D6NLLJR00381 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.500.000,00
Tractor marca Caterpillar - Modelo D6N XL - Chasis serie Nro. CAT00D6NVLJR00376 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.500.000,00
Motoniveladora Marca Caterpillar - modelo 140 K - Chasis serie Nro. 30/04/19 al 30/04/2020 Responsabilidad civil, Robo/Hurto,
CAT0140KPJPA00922 Automotores 142297 Incendio, Accidente - $ 1.500.000,00
Excavadoraserie: PIN CAT0336DHM4Y01362 - AÑO: 2011 - motor: THX35170hidráulica sobre orugas - marca CATERPILLAR - modelo 336DL - Nº de 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.500.000,00
Cargadoraserie: PIN:CAT0938HPJKM01330 - AÑO: 2011 - motor: 180 HPFrontal sobre neumáticos - marca: CATERPILLAR - modelo: 938H - Nº de 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.500.000,00
CompactadorPIN:CATCP533CBZG01157 - AÑO: 2011 - motor: 3054Cde suelos - marca: CATERPILLAR - modelo: CP-532E - Nº de serie: 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.500.000,00
CargadoraCAT0146ECCBD09309 - AÑO: 2011 - motor: G4D38662retroexcavadora - marca : CATERPILLAR - modelo: 416E - Nº de serie: PIN: 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.500.000,00
Excavadora hidráulica CATERPILLAR 336DL - CAT0336DVM4T01499 - 2011 30/04/19 al 30/04/2020 Responsabilidad civil, Robo/Hurto,
Automotores 142297 Incendio, Accidente - $ 1.500.000,00
Excavadora hidráulica CATERPILLAR 320DL - Nº CAT0320DVA8F02457 30/04/19 al 30/04/2020 Responsabilidad civil, Robo/Hurto,
Automotores 142297 Incendio, Accidente - $ 1.500.000,00
Excavadora hidráulica CATERPILLAR 312dl - cat0312dtjbc01061 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.500.000,00
Cargadora CATERPILLAR 246C - CAT0246CCJAY06132 30/04/19 al 30/04/2020 Automotores 142297 ResponsabilidadIncendio, Accidente -civil, Robo/Hurto, $ 1.500.000,00
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El informe sobre los estados financieros separados fechados el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

132.

Consultatio S.A.

==> picture [102 x 38] intentionally omitted <==

Rodados	Vigencia	Póliza	Riesgo Cubierto	Sumas en$
Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº de serie: CAT00725VB1L02536 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo.	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº de serie: CAT00725VB1L02537 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY08305	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY08311	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY083014	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
Chipeadora Marca Morbarak Modelo M8D Nº de serie 86322	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
RETROEXCAVADORA 320 D2 L SERIE NBT0182	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
RETROPALA 416E SERIE MFG04740	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
RETROPALA 416E SERIE MFG04739	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
RETROPALA 416E SERIE MFG04755	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
RETROPALA 416E SERIE CBD09309	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
AUIDI.A6 3.0 T FSI TIPTRONIC QUATTRO	08/02/19 al 08/02/20	450445	Automotores	1.800.000,00 USD
Excavadora Caterpillar - Modelo 313D2L - Motor G8X00906	30/04/19 al 30/04/2020	Automotores 142297	Responsabilidad civil, Robo/Hurto, Incendio,Accidente -	$ 1.500.000,00
Maquinarias	Vigencia	Póliza	Riesgo Cubierto	Sumas en$
Excavadora hidráulica sobre orugas marca Caterpillar - Modelo 320 CL - Nro. de serie: CAT0320DEASF02271–Nro. de Motor: GDC 47987-Año de fabricación 2011	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	82.000,00 USD
Tractor marca Caterpillar-Modelo D6N XL-Chasis serie Nro. CAT00D6NLLJR00381	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	100.000,00 USD
Tractor marca Caterpillar - Modelo D6N XL - Chasis serie Nro. CAT00D6NVLJR00376	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	100.000,00 USD
Motoniveladora Marca Caterpillar - modelo 140 K - Chasis serie Nro. CAT0140KPJPA00922	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	90.000,00 USD
Grupo Electrogeno - Marca : Olympian - modelo : gep65-7 - Nro de serie - pin : dku239814u - año 2010 - estado : nuevo - potencia : 65 kva - corriente : alterna - combustible : diesel	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	4.000,00 USD
Grupo Electrogeno - Marca : Olympian - modelo : gep65-7 - nro de serie - pin : dku239812u - año de fabricacion : 2010 - estado : nuevo - potencia : 65 kva - corriente : alterna-diesel	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	4.000,00 USD
Excavadora hidráulica sobre orugas - marca CATERPILLAR - modelo 336DL - Nº de serie: PIN CAT0336DHM4Y01362 - AÑO: 2011 - motor: THX35170	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	150.000,00 USD
Cargadora Frontal sobre neumáticos - marca: CATERPILLAR - modelo: 938H - Nº de serie: PIN:CAT0938HPJKM01330 - AÑO: 2011 - motor: 180 HP	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	75.000,00 USD
Compactador de suelos - marca: CATERPILLAR - modelo: CP-532E - Nº de serie: PIN:CATCP533CBZG01157 - AÑO: 2011 - motor: 3054C	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	40.000,00 USD
Cargadora retroexcavadora - marca : CATERPILLAR - modelo: 416E - Nº de serie: PIN: CAT0146ECCBD09309 - AÑO: 2011 - motor: G4D38662	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	35.000,00 USD
Excavadora hidráulica CATERPILLAR 336DL - CAT0336DVM4T01499 - 2011	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	150.000,00 USD
Excavadora hidráulica CATERPILLAR 320DL - Nº CAT0320DVA8F02457	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	82.000,00 USD
Excavadora hidráulica CATERPILLAR 312dl - cat0312dtjbc01061	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	85.000,00 USD
Cargadora CATERPILLAR 246C - CAT0246CCJAY06132	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	15.000,00 USD
Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº de serie: CAT00725VB1L02536 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo.	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	150.000,00 USD
Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº de serie: CAT00725VB1L02537 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	150.000,00 USD
Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY08305	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	20.000,00 USD
Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY08311	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	20.000,00 USD
Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY083014	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	20.000,00 USD
Chipeadora Marca Morbarak Modelo M8D Nº de serie 86322	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	25.000,00 USD
RETROEXCAVADORA 320 D2 L SERIE NBT0182	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	120.000,00 USD
GRUPO ELECTROGENO PALMERO SERIE 26528	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	10.000,00 USD
RETROPALA 416E SERIE MFG04740	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	45.000,00 USD
RETROPALA 416E SERIE MFG04739	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	45.000,00 USD
RETROPALA 416E SERIE MFG04755	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	45.000,00 USD
Grupo Generador Palmero de 110KVA - Motor 78427729	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	15.000,00 USD
Excavadora Caterpillar - Modelo 313D2L - Motor G8X00906	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	150.000,00 USD
Generador Scania 437 KVA	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	85.000,00 USD
Grupo Electrógeno Palmero 110 KVA - Motor 78515714 y TTA 28489	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	20.000,00 USD
Tractor John Deere 6110 DTDTE	30/04/19 al 30/04/2020	121235	Seguro Técnico	25.000,00 USD

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Consultatio S.A.

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==> picture [464 x 121] intentionally omitted <==

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Otros Vigencia Póliza Riesgo Cubierto Sumas en u$s
RutaCombustible de 40m3 surtidor 25 Nº 9100 Belen de Escobary Batea de contencion - Actividades nauticas- Predio Puertos del Lago - Instalación Tanque de 30/04/19 al 30/04/20 221141 Responsabilidad Civil Comprensiva USD 1.500.000,00
GalpónBelen de EscobarObrador 3 Galpones - Deposito de Maquinarias y Herramientas - Ruta 25 9100 30/04/19 al 30/04/20 596109 Incendio
USD 1.320.000,00
Draga Arantar - Año 1988 - Eslora 18,55 Manga 7,08 Puntal 2,40 Matrícula 01668 30/04/19 al 30/04/20 56828 Riesgo Casco y Máquinas USD 2.125.000,00
Embarcacion "Gaston y Emilia" - Lancha Motor Matricula 0834 M 30/04/19 al 30/04/20 56830 Riesgo Casco y Máquinas USD 125.000,00
Aeronavegacion Vigencia Póliza Riesgo Cubierto Sumas en u$s
Seguro de casco y repuestos de riesgo de
LV-GQE Bombardier BD700-1A11 Global 5000 c/n 9182 29/08/19 al 29/08/20 3361 aeronave, casco y repuestos guerra y
riesgos aliados y responsabilidad legal. USD 14.500.000,00
-
----- End of picture text -----

PERSONAL EN RELACION DE DEPENDENCIA:

Personal en relación de dependencia – nómina Accidentes del trabajo y enfermedades completa. profesionales.
Personal en relación de dependencia – personal Vida Opcional. Art. 248 LCT. (50 % del jerárquico. Invalidez total, permanente e irreversible. sueldo x año de antigüedad) 3. Personal en relación de dependencia Vida obligatorio. ($ 68.750) DIRECTORES: $ 50.000,00 1. Directores y administradores de sociedades Caución de garantía. (Por cada (según Res. 7/2015 I.G.J.). director) 2. Responsabilidad Civil para Directores y U$S 5.000.000 Gerentes. Responsabilidad civil (vigencia 1 año). (con cobertura C, sublímite de multas U$S 450.000)

Se consideran suficientemente cubiertos los riesgos corrientes en los seguros contratados.

Contingencias positivas y negativas:

Provisiones cuyos importes superen el 2% (dos por ciento) del patrimonio:

No existen.

Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables no contabilizadas:

No existen.

Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

No existen.

Dividendos acumulativos de acciones preferidas:

No existen.

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Consultatio S.A.

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(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea)

Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de restricciones a la distribución de resultados no asignados:

No existen.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de marzo de 2020.

El informe sobre los estados financieros separados fechados el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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135.

==> picture [102 x 37] intentionally omitted <==

Consultatio S.A. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019

Información confeccionada sobre la base de los estados financieros consolidados de Consultatio S.A.

1. Segmentos en los que opera la Sociedad y sus subsidiarias

Consultatio opera en tres segmentos de negocio:

1.1. Urbanizaciones

1.2. Edificios residenciales

1.3. Oficinas corporativas

2. Hechos relevantes

2.1. Hechos Relevantes del ejercicio

2.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler

A continuación, se brinda información sobre todas las transacciones de venta de oficinas que Consultatio llevó a cabo durante 2019

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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136 .

==> picture [102 x 37] intentionally omitted <==

Consultatio S.A. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros consolidados de Consultatio S.A.

Fecha de transacción 07-02-2019 27-06-2019 27-06-2019 03-07-2019 15-07-2019 15-08-2019 30-09-2019 30-09-2019 17-12-2019	Proyecto Catalinas Plaza Alem Plaza Catalinas Norte Catalinas Plaza Catalinas Norte Catalinas Norte Catalinas Norte Catalinas Norte Catalinas Norte	Producto Piso 5 Piso 28 Piso 11 Piso 4 Piso 7 Piso 8 Piso 9 Piso 10 Piso 6	Superficie vendible (m2) 767 793 1.422 767 1.429 1.427 1.425 1.423 1.429(1)	Monto (US$ millones) 3,7 3,9 8,9 3,7 9,1 9,3 8,8 8,8 8,6
Monto Total:			10.882	64,8

(1) Al 31 de diciembre de 2019, se había firmado únicamente el boleto de compraventa por lo que la propiedad aún se encontraba registrada en Inventario. La Escritura Traslativa de Dominio se celebró el 7 de febrero de 2020, de modo que en el próximo cierre contable se dará de baja el Piso 6 del Balance.

Ver sección 8.3 para el detalle del stock de oficinas en alquiler al 31 de diciembre de 2019.

2.1.2. Elección de autoridades

Directorio:

Cargo Presidente Vicepresidente Director Titular Director Titular Director Titular Director Suplente Director Suplente Director Suplente	Nombre Eduardo F. Costantini Cristián H. Costantini Víctor R. Dibbern Paula de Elia José M. Torello José M. Chouhy Oría Gonzalo M. De La Serna Miguel J. White	Designación al cargo 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019	Vencimiento del cargo
			31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019

Comité de Auditoría:

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Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

137 .

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Consultatio S.A. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros consolidados de Consultatio S.A.

Comisión Fiscalizadora:

Cargo Síndico Titular Síndico Titular Síndico Titular Síndico Suplente Síndico Suplente Síndico suplente	Nombre Joaquín Ibáñez Joaquín Labougle Guillermo Stok Hernán Cibils Robirosa Pablo J. Cozzi Sandra F. Azpelicueta	Designación al cargo 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019	Vencimiento del cargo
			31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019

Auditores Externos:

Cargo Auditor externo Titular Auditor externo Alterno	Nombre Gonzalo D. Lacunza Daniel A. Lucca	Designación al cargo 29 de abril, 2019 29 de abril, 2019	Vencimiento del cargo
			31 de diciembre, 2019 31 de diciembre, 2019

2.1.3. Dividendos en efectivo - Puesta a disposición de los accionistas

En el ejercicio 2019, la Compañía ha realizado dos distribuciones de dividendos en efectivo. La primera distribución, por $ 619,6 millones, se puso a disposición a partir del 10 de mayo conforme lo resuelto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del día 29 de abril de 2019.

La segunda distribución de dividendos, por $ 1.450 millones, se puso a disposición a partir del 18 de diciembre conforme lo resuelto por la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas del día 12 de diciembre de 2019.

2.1.4. Escrituración de las 3 parcelas donde se emplazará el proyecto Catalinas Río

A nivel contable las Parcelas se encuentran registradas en el rubro Propiedades de Inversión al cierre del ejercicio 2019.

2.1.5. Aumento de participación en Oceana Bal Harbour LLC

La participación de Consultatio S.A. en Consultatio Real Estate, LLC, es del 55,1%, de modo que su participación

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indirecta en Consultatio Bal Harbour LLC pasó del 36,94% al 41,15% posterior a la recompra.

2.1.6. Escrituración de la parcela donde se emplazará el proyecto Huergo 475

A nivel contable la Parcela se encuentra registrada en el rubro Inventario al cierre del ejercicio 2019.

2.2. Hechos Relevantes posteriores al cierre

2.2.1. Escrituración piso 6 de Catalinas Norte

3. Proyectos en desarrollo

3.1. Urbanizaciones

A continuación, se brinda información sobre las urbanizaciones al 31 de diciembre de 2019:

Proyecto Ubicación	Nordelta Tigre, Buenos Aires, AR	Puertos Escobar, Buenos Aires, AR	Las Garzas Rocha, URU
Adquisición de la tierra	1998	2007	2007
Primer lanzamiento comercial	1999	2010	2008
Terreno (hectáreas)	1.700	1.400	240
Barrios lanzados al 31 de diciembre, 2019	24	7	1er etapa
Status	En construcción	En construcción	En construcción
Tenencia de Consultatio S.A.	49,9996% (único proyecto que no consolida)	100%	45,0268%

Nordelta – Argentina

El proyecto:

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salones para eventos, un hotel 5 estrellas y acceso directo a la Autopista Panamericana (vía principal que comunica la Ciudad de Buenos Aires).

A la fecha de esta reseña, más de 40.000 residentes viven en 24 barrios de casas, más de 4.000 condominios y tienen acceso a servicios de infraestructura de última generación.

Avance de obra:

Lotes:

Se finalizó la infraestructura del Barrio Yacht 4 lanzado en 2016 y comenzó la construcción del centro de monitoreo de seguridad.
En cuanto al barrio Carpinchos lanzado comercialmente en octubre 2017, están en plena ejecución las obras de infraestructura. Se terminaron las redes de cloacas, pluviales, agua, riego y telefonía y se están ejecutando las redes Eléctricas. Asimismo, se continúan los trabajos del acceso al barrio. Se prevé terminar la infraestructura a mediados del 2020.

Centro Cívico y Áreas comunes:

No hay hitos relevantes a informar.

Estrategia comercial:

La Sociedad puso a la venta cuatro macrolotes que forman parte de la primera etapa del nuevo Centro Cívico para dar un nuevo impulso al proyecto. Para esto el equipo comercial está en la búsqueda de terceros desarrolladores interesados en participar bajo los estrictos estándares de la Compañía.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto reconoció Ingresos por $ 3.191 millones explicados por la venta de bienes por $ 2.937, alquileres por $ 39 millones, honorarios de Lago Norte por $ 31 millones, honorarios de Redes y Servicios por $ 184 millones.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Nordelta contaba con boletos de compraventa vigentes por $ 5.368 millones de los cuales ingresaron $ 4.295,7 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $ 1.072,3 millones. Asimismo, el proyecto cuenta con Créditos por ventas por$ 94 millones.

Stock terminado y banco de tierras:

Al 31 de diciembre de 2019, Nordelta contaba con un Inventario de $ 3.037 millones y tierra en Propiedades de inversión por $ 7.044 millones, registrada a valor de mercado.

Puertos - Argentina

El proyecto:

Avance de obra:

Lotes:

Se finalizó la infraestructura y el acceso a la Etapa 1 del barrio Costas lanzado comercialmente en 2015 y ya El informe sobre los estados financieros consolidados
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está listo para la entrega a los propietarios. Se continúa trabajando en la obra del Club Costas con entrega estimada en la segunda mitad de 2020.

Se ha finalizado la infraestructura de la Etapa 2 del barrio Costas.
Edificios residenciales y de oficinas:
Se avanzó con la obra del Edificio Plaza, en la Manzana I (6.599 m2 vendibles), compuesto por los edificios Residencias del Lago, Plaza y Vilas. En Residencias del Lago, se hormigonaron las losas sobre cuarto y quinto piso y se avanzó en trabajo de instalaciones. Se prevé su finalización para el último trimestre de 2020. En el Edificio Plaza, se ha finalizado con las instalaciones y comenzará la entrega de las unidades durante marzo. Finalmente, en el Edificio Vilas la obra se divide en dos sectores: en el Primer sector de 4 viviendas se termino la mampostería dando inicio al tendido de instalaciones y en el Segundo sector formado por 6 viviendas, se completó la etapa de hormigón armado. Se estima entregar las primeras unidades a partir del segundo trimestre de 2020.
Áreas comunes:
Se finalizó con la obra civil de la planta de cloaca definitiva y se contrató a la empresa Ecopreneur para provisión e instalación de equipamiento electromecánico.
Continúan las tareas de movimiento de suelos en el sector nuevo acceso Ruta 25
Se termino el terraplén del camino troncal, cerrando el anillo completo.

Estrategia comercial:

En el mes de febrero comenzó la entrega de las unidades con apto profesional del Edificio Plaza. Seguiremos con la firma del stock existente, con el objetivo de alquilar el 100% durante los próximos meses.
La Compañía se encuentra trabajando en un programa comercial para reconvertir el espacio de servicios en un centro de destino, que incluirá rubros como: restaurant, heladería y cafetería, proveeduría, farmacia, librería, arte y decoración. A la fecha de esta reseña, los locatarios están en plena construcción y abrirán sus puertas al público durante el segundo trimestre del 2020.
El 16 de febrero se ha dado comienzo a Puertos Life, un espacio pensado para toda la familia que incluye diferentes opciones gastronómicas, ciclos de bandas en vivo, vida saludable y actividades náuticas y recreativas, en contacto con la naturaleza. La propuesta se desarrolla los viernes, sábados, domingos y feriados de febrero a mayo y busca fidelizar a los residentes de Puertos y captar a futuros interesados a través de diferentes experiencias que presenten los grandes atractivos de la ciudad.
La Compañía seguirá evaluando las condiciones de mercado a fin de determinar el momento indicado para lanzamientos de nuevos barrios y venta de macrolotes a terceros desarrolladores.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto reconoció Ingresos por ventas por $ 1.312,9 millones explicados por la entrega de 204 lotes.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Puertos contaba con boletos de compraventa vigentes por $ 3.207,9 millones de los cuales ingresaron $ 2.711,8 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $ 496,1 millones. Asimismo, el proyecto cuenta con Créditos por ventas por $ 0,2 millones.

Stock terminado y banco de tierras

Al 31 de diciembre de 2019, Puertos contaba con un Inventario de $4.359,8 millones y tierras y bienes en construcción en Propiedades de inversión por $ 8.651,6 millones registrada a valor de mercado.

Las Garzas – Uruguay

El proyecto:

En 2008, Consultatio lanzó a la venta el proyecto Las Garzas, un complejo residencial de lujo. Las Garzas se

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encuentra emplazado en un terreno de 240 hectáreas con 1.800 metros lineales de playa en el departamento de Rocha, Uruguay, a solo 20 minutos en auto desde José Ignacio - Punta del Este, un destino turístico popular entre sudamericanos de alto poder adquisitivo. El espíritu del proyecto es el de preservar la tranquilidad de la zona y la belleza natural que le aportan el mar y sus playas, la forestación, las cárcavas y la fauna autóctona, destinando más de un 50% del terreno a espacios verdes y áreas comunes. El terreno de Las Garzas desciende escalonadamente desde la ruta hacia el mar, lo que convierte a la geografía del barrio en una sucesión de terrazas naturales que permiten disfrutar de amplias vistas al mar desde la mayoría de sus lotes. El negocio consiste en desarrollar y vender lotes para la construcción de casas vacacionales.

Avance de obra:

Lotes:

Las obras en la Etapa 1 del proyecto, que comprende los primeros 336 lotes (901.869 m2), están finalizadas.
Acceso al proyecto:
La Municipalidad de Rocha ha finalizado la pavimentación de la Ruta n°10 hasta el acceso del proyecto. Con esta última mejora, el acceso a Las Garzas es totalmente por vía asfaltada.

Estrategia comercial:

Se seleccionó como bróker exclusivo a Covello Propiedades, que llevará a cabo la comercialización del proyecto a partir del mes de noviembre de 2019 con un acuerdo por 18 meses.
El equipo de comercial organizó una serie de eventos promocionales durante la temporada alta de verano diciembre - enero, incorporando figuras reconocidas de alto perfil para generar contenido de prensa e introducir el proyecto a nuevos compradores.

Status comercial:

Al 31 de diciembre de 2019, Las Garzas únicamente ha lanzado la Etapa 1 compuesta por 336 lotes que suman 901.869 m2 vendibles, de los cuales:
138 lotes (355.469 m2) fueron vendidos y entregados.
62 lotes (147.936 m2) fueron vendidos y están pendientes de entrega.
136 lotes (398.464 m2) están en stock pendientes de venta.
En el ejercicio 2019, el proyecto registró $22,8 millones de Ingresos por ventas.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Las Garzas contaba con boletos de compraventa vigentes por $759,9 millones de los cuales ingresaron $710,6 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $49,3 millones. Asimismo, el proyecto cuenta con Créditos por ventas por $159,2 millones.

Stock terminado y banco de tierras:

Al 31 de diciembre de 2019, Las Garzas contaba con un Inventario de $1.956,8 millones formado por un stock terminado de 198 lotes y un macrolote a desarrollar.

3.2. Edificios residenciales

A continuación, se brinda información sobre los edificios residenciales finalizados al 31 de diciembre de 2019:

Proyecto Ubicación	Quartier Ocampo	Oceana Key Biscayne	Oceana Bal Harbour
	Palermo, CABA, AR	Key Biscayne, Florida, USA	Bal Harbour, Florida, USA
Entrega	2001	2014	2016
Superficie total (m2)	-	44.900	63.398
Superficie vendida (m2)	-	44.900	50.755
Superficie entregada (m2)	-	44.900	50.218

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Consultatio S.A. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019

Información confeccionada sobre la base de los estados financieros consolidados de Consultatio S.A.

Unidades totales	-	154	240
Unidades vendidas	-	154	188
Unidades entregadas	-	154	186
Unidades en stock	5 cocheras	-	52_(1)_
Status	Construcción finalizada	Construcción finalizada	Construcción finalizada
Tenencia de Consultatio S.A.	100%	55,1%	40,7%

(1) Las unidades en stock para la venta eran 52, sin embargo, 2 de las unidades que se vendieron en diciembre 2019 aún no habían sido entregadas al cierre del ejercicio 2019. Por esta razón el balance de Consultatio incluye 54 unidades de Oceana Bal Harbour dentro del Activo.

Quartier Ocampo – Argentina

El proyecto se encuentra totalmente finalizado y entregado a sus propietarios desde el año 2001.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto no reconoció Ingresos por ventas.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Quartier Ocampo no registraba Créditos por ventas.

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, el proyecto contaba con un Inventario de $0,1 millones formado por un stock terminado de 5 cocheras.

Oceana Key Biscayne - Estados Unidos

El proyecto se encuentra totalmente finalizado y entregado a sus propietarios desde el año 2014.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto vendió y entregó su última unidad en stock registrada en Propiedades de inversión, la cual contaba con una superficie de 379 m2 y se vendió por $ 284,4 millones.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Oceana Key Biscayne no registraba Créditos por ventas.

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, tras la entrega de la última unidad el proyecto ya no cuenta con unidades para la venta.

Oceana Bal Harbour - Estados Unidos

El proyecto se encuentra totalmente finalizado y entregado a sus propietarios desde el año 2016.

Status comercial:

En el ejercicio 2019, el proyecto vendió 8 departamentos que totalizaban 1.992 m2, de los cuales 6 fueron entregados a sus propietarios y 9 unidades están puestas en alquiler. Se reconocieron Ingresos por ventas por $1.907,7 millones de los cuales $66,3 millones surgieron de alquileres y el resto por las entregas mencionadas.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Oceana Bal Harbour contaba con boletos de compraventa vigentes por $430,9 millones de los cuales ingresaron $58,4 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $372,5 millones. Asimismo, el proyecto no registraba Créditos por ventas.

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Consultatio S.A. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019

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Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, el proyecto contaba con 45 departamentos terminados dentro de Inventario por $5.556,6 millones y 9 departamentos en alquiler registrados en Propiedades de Inversión por $2.927,7 millones registrados a valor de mercado.

A continuación, se muestra información sobre los edificios residenciales en desarrollo al 31 de diciembre de 2019 en Buenos Aires, Argentina:

Proyecto Ubicación	Oceana Puerto Madero	Oceana Nordelta	Huergo 475
	Puerto Madero, CABA, AR	Nordelta - Tigre, Buenos Aires, AR	Macrocentro, CABA, AR
Adquisición de la tierra	2017	2017	2017
Terreno (m2)	11.362	23.080	3.920
Lanzamiento comercial	2018	-	-
Entrega	2021 (e)	-	-
Superficie total (m2)	Residencial: 27.783 Retail: 2.258	17.966 (e)	26.045 (e)
Superficie vendida (m2)	Residencial: 14.649 Retail: -	-	-
Superficie entregada (m2)	-	-	-
Unidades totales	Residencial: 192 Retail: 10	-	-
Unidades vendidas	Residencial: 104 Retail: -	-	-
Unidades entregadas	-	-	-
Unidades en stock	Residencial: 88 Retail: 10
Status	En construcción	Lanzamiento comercial a definir	Diseño y aprobaciones
Tenencia de Consultatio S.A.	80%	50%	70%

Oceana Puerto Madero – Argentina

El proyecto:

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Información confeccionada sobre la base de los estados financieros consolidados de Consultatio S.A.

Oceana Puerto Madero lanzó un programa Friends & Family en noviembre 2017 previo al inicio de obra, que no requirió inversión en marketing o publicidad. La campaña fue sumamente exitosa ya que en dos meses se reservaron 88 unidades por un monto de US$ 83,9 millones (la reserva es la instancia previa a firma de boleto de compraventa). Consultatio S.A. posee el 80% de este proyecto y el 20% restante está en manos del fondo “Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260”.

Avance de obra:

Continúan los trabajos de obra a cargo del contratista principal TGLT S.A. (sociedad que se fusionó con Caputo S.A.). En la Torre Norte, se está realizando el hormigonado de la losa sobre el octavo piso, mientras que en la Torre Sur la estructura resistente de hormigón se encuentra a nivel de losa sobre cuarto piso. Asimismo, se están ejecutando bases, anclajes y losa de supresión del sector plaza central, encontrándose hormigonada la losa sobre subsuelo correspondiente al primer y segundo cuadrante de plaza, mientras se avanza con fundaciones y estructura de elevación del tercer cuadrante.
Las tareas de mampostería e instalaciones sanitarias en el Edificio A siguen avanzando de acuerdo con el cronograma de obra.
Se adjudicó el contrato a la empresa proveedora de pisos de madera. Se encuentran en proceso de homologación las ofertas de artefactos de iluminación, herrerías, mamparas y vidrios, pinturas.

Estrategia comercial:

El proyecto se encuentra en etapa de Friends & Family incorporando algunas inmobiliarias para la comercialización.

Status comercial

Al 31 de diciembre de 2019, el proyecto había firmado boletos de compraventa por 104 unidades equivalentes a 14.649 m2.

Cobranzas de clientes:

Al 31 de diciembre de 2019, Oceana Puerto Madero contaba con boletos de compraventa vigentes por $4.075,4 millones de los cuales ingresaron $2.615,4 millones registrados en Pasivos del contrato, resultando en Anticipos pendientes de cobro por $1.460 millones.

Inventarios en proceso:

Al 31 de diciembre de 2019, el proyecto tenía un Inventario de $3.925,1 millones formado por el terreno y la obra en proceso.

Oceana Nordelta - Argentina

El proyecto:

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Información confeccionada sobre la base de los estados financieros consolidados de Consultatio S.A.

Consultatio S.A. posee el 50% de este proyecto y el 50% restante está en manos del fondo “Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260”.

Status proyecto:

Se ha concluido la etapa de diseño a cargo del estudio Dahl Rocha Arquitectos.

Estrategia comercial:

Consultatio se encuentra evaluando el momento adecuado para el lanzamiento comercial.

Inventarios en proceso:

Al 31 de diciembre de 2019, Oceana Nordelta contaba con un Inventario de $516,9 millones.

Huergo 475 – Argentina

El proyecto:

Consultatio S.A. posee el 70% de este proyecto y el 30% restante está en manos del fondo “Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260”.

Status proyecto:

Al 31 de diciembre de 2019, se ha finalizado con el anteproyecto de arquitectura y resto de ingenierías.
Asimismo, en diciembre se han registrado los planos de Obra Nueva en Etapa de proyecto ante la Dirección General de Registro de Obras y Catastro (“DGROC”). El 28 de noviembre de realizo la presentación municipal de Obra Nueva y demolición y se espera su aprobación para los próximos meses.

Estrategia comercial:

Consultatio se encuentra trabajando en la estrategia comercial y la definición del producto para próximo lanzamiento.

Inventarios en proceso:

Al 31 de diciembre de 2019, Huergo 475 contaba con un Inventario de $960,8 millones.

3.3. Torres corporativas

A continuación, se muestra información sobre las torres corporativas AAA finalizadas y entregadas al 31 de diciembre de 2019:

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Consultatio S.A. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019

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Proyecto Ubicación	Catalinas Plaza Catalinas, CABA, AR	Alem Plaza Catalinas, CABA, AR	Catalinas Norte Catalinas, CABA, AR	Total
Entrega	1995	1999	2016
Pisos Totales	25	31	33
Pisos Alquilables – Portafolio Consultatio_(1)_	-	-	1	1
Superficie Total (m2)	19.600	24.300	48.000	91.900
Superficie alquilable (m2) – Portfolio de Consultatio_(1)_	-	-	1.429	1.429
Status	Entregado / alquiler	Entregado / alquiler	Entregado / alquiler

(1) No se incluye 1 piso en Catalinas Norte utilizado por Consultatio como sede corporativa. Asimismo, aún se incluye dentro del portfolio el piso 6 de la Torre Catalinas Norte de 1.429 m2 (ver sección 7.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler).

Alem Plaza & Catalinas Plaza - Argentina

El proyecto:

Estas dos torres de oficina AAA, se encuentran ubicadas en la zona comercial más cotizada y de mayor crecimiento en la Ciudad de Buenos Aires, con vistas a Puerto Madero y al Río de la Plata.

Status comercial – Catalinas Plaza

En el ejercicio 2019, se han percibido alquileres por $11,0 millones reconocidos en Ingresos por ventas. Asimismo, se concretó la venta de los últimos dos pisos en stock por $422,3 millones, implicando una reducción de 1.534 m2 en el portafolio de oficinas en alquiler registrado en Propiedades de Inversión (ver sección 7.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler).

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, Catalinas Plaza contaba con 8 cocheras en alquiler registradas en Propiedades de inversión a valor de mercado por $22,4 millones.

Status comercial – Alem Plaza

En el ejercicio 2019 el proyecto no ha percibido ingresos por alquileres. Asimismo, se concretó la venta del último piso en cartera por $241,6 millones, implicando una reducción de 793 m2 en el portafolio de oficinas en alquiler registrado en Propiedades de Inversión (ver sección 7.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler).

Stock terminado

Tras la entrega de la última unidad el proyecto ya no cuenta con unidades para la venta.

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

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Consultatio S.A. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019

Información confeccionada sobre la base de los estados financieros consolidados de Consultatio S.A.

Catalinas Norte - Argentina

El proyecto:

Consultatio posee su sede corporativa en este edificio.

Status comercial

En el ejercicio 2019 se han percibido alquileres por $154,6 millones reconocidos en Ingresos por ventas. Asimismo, se han vendido 6 pisos que totalizaban 7.133 m2, de los cuales 5 fueron entregados a sus propietarios por un valor de $2.702,5 millones, implicando una reducción en el portafolio de oficinas en alquiler registrado en Propiedades de Inversión (ver sección 7.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler).

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, Catalinas Norte contaba con 1 piso en alquiler que totalizaban 1.429 m2 alquilables registrados en Inventario a valor de mercado por $542,4 millones. A la fecha de esta reseña, dicha unidad funcional había sido vendida (ver sección 7.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler).
La Compañía posee 1 unidad adicional de 1.424 m2 utilizada como sede corporativa e incluida en el rubro Propiedad, Planta y Equipo.

A continuación, se muestra información sobre las torres corporativas en desarrollo al 31 de diciembre de 2019:

Proyecto Ubicación	Catalinas Río Catalinas, CABA, AR
Adquisición de la tierra	2017
Terreno (m2)	3 lotes de 3.200 m2
Inicio de obra	-
Entrega	-
Superficie alquilable (m2)	90.000 (aprox.)
Status	Diseño y aprobaciones

Catalinas Río – Argentina

En el último trimestre de 2017, a través de una subasta pública organizada por el AABE, Consultatio adquirió tres terrenos contiguos para la construcción de oficinas corporativas en la zona conocida como Catalinas II, linderas al nuevo Paseo del Bajo, que se ha convertido en la nueva primera línea de oficinas frente al Río de la Plata. Emplazado sobre un lote de 240 metros de frente, Catalinas Rio será el proyecto de oficinas Clase A más grande del país y un nuevo centro de destino en la zona. El complejo de 150.000 m2 construibles aproximadamente, incluyendo subsuelos de estacionamiento, combinará oficinas con espacios comerciales, culturales, educativos y recreativos. El diseño, a cargo del reconocido estudio SOM, contempla dos torres conectadas entre sí con un basamento comercial, áreas verdes, programa de arte público y terrazas mirando al río. Ofrece plantas muy eficientes que van

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Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

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desde los 2.000 a los 5.000 m2 y reflejan las nuevas tendencias de “wellness” , con espacios flexibles para fomentar el trabajo colaborativo, la captación y retención del talento y la creatividad. Asimismo, el proyecto será́ sometido a la certificación LEED.

Status proyecto:

El 23 de diciembre se registró el expediente de Obra Nueva en etapa de proyecto. El 25 de noviembre se realizó la presentación municipal de Obra Nueva y Demolición y se espera su aprobación para los próximos meses.
El estudio SOM presentará en breve el final de etapa de Design Development en conjunto con las demás ingenierías hasta la etapa de Anteproyecto. El estudio Local Aisenson comenzará con el desarrollo de la documentación licitatoria y seguirá con la coordinación de las ingenierías.

Stock terminado:

Al 31 de diciembre de 2019, Catalinas Río cuenta con los tres terrenos bajo el rubro Propiedades de inversión por $6.659,9 millones luego de la escrituración de las parcelas (ver sección 7.1.4. Escrituración de las 3 parcelas donde se emplazará el proyecto Catalinas Río).

4. Información contable resumida

Se presentan los saldos comparativos con el ejercicio anterior, ambos en moneda de poder adquisitivo correspondiente a la fecha de cierre (cifras expresadas en miles de pesos).

4.1. Estructura patrimonial consolidada

Activo no corriente Activo corriente Total del Activo Pasivo no corriente Pasivo corriente Total del Pasivo Aportes de los propietarios Resultados acumulados Atribuible a los propietarios de la controlante Participación no controladora	31/12/2019 31/12/2018
	33.631.611 31.850.762 15.592.005 19.712.444 49.223.616 51.563.206 8.176.017 7.030.207 4.669.422 5.823.967 12.845.439 12.854.174 7.542.812 7.361.802 19.781.138 21.354.422 27.323.950 28.716.224 9.054.227 9.992.808
Total del patrimonio Total del pasivo y del patrimonio	36.378.177 38.709.032 49.223.616 51.563.206

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4.2. Estructura de resultados consolidados

Resultado operativo Resultado por valuación de propiedades de inversión Resultado por venta de propiedades de inversión Resultado de inversiones en negocios conjuntos Otros ingresos Otros egresos Ingresos financieros Costos financieros Resultado porexposiciónalcambio delpoderadquisitivo delamoneda	31/12/2019 31/12/2018
	(449.587) 389.087 2.207.399 3.384.668 70.258 (24.749) 579.549 914.638 40.984 37.629 (345.261) (92.992) 353.442 805.777 (263.451) (248.410) (307.383) (182.962)
Resultado neto antes del Impuesto a las ganancias Impuesto alas ganancias	1.885.950 4.982.687 (527.725) (1.676.389)
Resultado neto del ejercicio Otros resultados integrales Partidas que pueden ser reclasificadas al estado de ganancias o pérdidas: Conversión de negocios en el extranjero Efecto de cobertura deflujo de efectivo	1.358.225 3.306.298 703.620 3.774.515 - 10.459
Total de otros resultados integrales	703.620 3.784.974
Resultados integrales del ejercicio	2.061.845 7.091.272
Resultado neto del ejercicio atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas Resultado integral del ejercicio atribuible a: Propietarios de la controlante Participaciones no controladas	1.358.225 3.306.298 456.746 2.543.554 901.479 762.744 2.061.845 7.091.272 687.246 3.950.436 1.374.599 3.140.836

4.3. Estructura del flujo de efectivo

Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades operativas Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión Flujoneto de efectivo (utilizado en)las actividades definanciación	31/12/2019 31/12/2018 (156.674) (4.332.256) 1.689.525 12.570.307 (3.983.706) (9.397.267) (2.450.855) (1.159.216) 31/12/2019 31/12/2018
Disminución de efectivo 5. Indicadores Indicador Fórmula
Liquidez Activo corriente/ Pasivo corriente 3,3392 3,3847 Solvencia Patrimonio neto total/Pasivo total 2,8320 3,0114 Rentabilidad Total Resultado neto del ejercicio (*) /Patrimonio neto total Promedio 0,0386 0,0995 Inmovilización del capital Activo corriente/ Total del Activo 0,3168 0,3823

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6. Tendencias macroeconómicas globales

7. Tendencias macroeconómicas en Argentina

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para una Argentina Inclusiva y Solidaria (PAIS) a la compra de billetes y divisas en moneda extranjera, al pago de bienes y servicios en el exterior, de servicios prestados por sujetos no residentes, de servicios en el exterior contratados por agentes de viajes y turismo, de servicios de transporte internacional de pasajeros y de servicios digitales que se paguen en dólares.

Por su parte, con el objetivo de aliviar a las Pequeñas y Medianas Empresas, se está implementando una amplia moratoria impositiva.

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Consultatio S.A. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019

Información confeccionada sobre la base de los estados financieros consolidados de Consultatio S.A.

8. Mercado inmobiliario local

Mercado residencial

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Fuente: INDEC
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Fuente: Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires

Mercado de oficinas Clase A

El informe sobre los estados financieros consolidados

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Consultatio S.A. Reseña informativa al 31 de diciembre de 2019 Información confeccionada sobre la base de los estados financieros consolidados de Consultatio S.A.

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Fuente: Cushman & Wakefield

En el año 2019 se han incorporado 48.900 m2 nuevos al mercado. Por su parte, la absorción neta en el año 2019 fue de 46.612 m2, en línea la nueva superficie entrante

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Fuente: Cushman & Wakefield

Al cierre del 2019 el dato de vacancia fue de 6,3% de la superficie total alquilable, nivel está en línea con el promedio histórico de los últimos 10 años de 6,5%.

9. Comentario de la gerencia

El informe sobre los estados financieros consolidados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte

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Deloitte & Co. S.A. Florida 234, 5° Piso C1005AAF Ciudad Autónoma de Buenos Aires Argentina

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Tel: (54 -11) 4320-2700 Fax: (54 -11) 4325-8081/4326-7340 www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

Señores Presidente y Directores de Consultatio S.A. C.U.I.T. N°: 30-58748035-9 Domicilio legal: Av. L.N. Alem 815 Piso 12° Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros consolidados

1. Identificación de los estados financieros consolidados objeto de la auditoría

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de Consultatio S.A. (en adelante, mencionada indistintamente como “Consultatio S.A.” o la “Sociedad”) con sus sociedades controladas (las que se detallan en la Nota 5.1 a dichos estados financieros consolidados), que comprenden el estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019, el estado consolidado de resultados integrales, el estado consolidado de cambios en el patrimonio y el estado consolidado de flujo de efectivo correspondientes al ejercicio económico finalizado en dicha fecha, así como un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa incluidas en las Notas 1 a 17.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, reexpresadas en moneda del 31 de diciembre de 2019 de acuerdo a lo señalado en la nota 2.3. a los estados financieros consolidados adjuntos son parte integrante de dichos estados financieros consolidados, y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio económico actual.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros consolidados

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) a su normativa, como así también del control interno que el Directorio de la Sociedad considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

3. Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (“NIA”) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés), adoptadas en Argentina con la vigencia establecida por la FACPCE a través de la Resolución Técnica N° 32 y las Circulares de Adopción N° 1, 2, 3 y 4 de las Normas Emitidas por el IAASB y el IESBA de la IFAC. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de incorrecciones significativas.

Deloitte & Co. S.A. – Registro de Soc. Com. CPCECABA – T° 1 Folio 3

Una auditoría involucra la aplicación de procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentadas en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados, así como la valoración de los riesgos de incorrecciones significativas en los estados financieros, dependen del juicio profesional del auditor. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la evaluación de la presentación de los estados financieros en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

4. Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada de Consultatio S.A. son sus subsidiarias al 31 de diciembre de 2019, así como sus resultados integrales consolidados, los cambios en su patrimonio consolidado y el flujo de su efectivo consolidado por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

En cumplimiento de lo requerido por disposiciones vigentes informamos que:

a) Los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y de la CNV.
b) Las cifras de los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe surgen de aplicar los procedimientos de consolidación establecidos por las Normas Internacionales de Información Financiera a partir de los estados financieros separados de las sociedades que integran el grupo económico, las que se detallan en la Nota 5.1. Los estados financieros separados de la sociedad controlante surgen de sus registros contables que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
c) Los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe se encuentran transcriptos en el Libro de Inventarios y Balances.
d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 3 de este informe, hemos revisado la Reseña Informativa requerida por la CNV, preparada por el Directorio de la Sociedad, sobre la cual, y en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.
e) En cumplimiento de las normas aplicables de la CNV, informamos las siguientes relaciones porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o indirectamente por nuestra sociedad profesional:
Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de honorarios por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 91%.
Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de servicios de auditoría facturados a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas: 63%.
Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total facturado a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 59%.

f) Según surge de los registros contables de la sociedad controlante mencionados en el apartado b) de este capítulo, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2019 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $5.978.874 y no era exigible a esa fecha.
g) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención del lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en la Resolución C.D. N° 77/2011 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en relación con la sociedad controlante.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de marzo de 2020.

DELOITTE & Co. S.A.

(Registro de Sociedades Comerciales C.P.C.E.C.A.B.A. - T° 1 - F° 3)

GONZALO D. LACUNZA (Socio) Contador Público (U.C.A) C.P.C.E.C.A.B.A. T°319 – F°45

Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía (“DTTL”), su red de firmas miembro, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembro son entidades únicas e independientes y legalmente separadas. DTTL (también conocida como “Deloitte Global”) no brinda servicios a los clientes. Una descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

Deloitte Touche Tohmatsu Limited es una compañía privada limitada por garantía constituida en Inglaterra y Gales bajo el número de compañía 07271800, con domicilio legal en Hill House, 1 Little New Street, London, EC4a, 3TR, United Kingdom

Deloitte & Co. S.A. Florida 234, 5° Piso C1005AAF Ciudad Autónoma de Buenos Aires Argentina

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Tel: (54 -11) 4320-2700 Fax: (54 -11) 4325-8081/4326-7340 www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

Señores Presidente y Directores de Consultatio S.A. C.U.I.T. N°: 30-58748035-9 Domicilio legal: Av. L.N. Alem 815 Piso 12° Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros separados

1. Identificación de los estados financieros separados objeto de la auditoría

Hemos auditado los estados financieros separados adjuntos de Consultatio S.A. (en adelante, mencionada indistintamente como “Consultatio S.A.” o la “Sociedad”), que comprenden el estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019, el estado separado de resultados integrales, el estado separado de cambios en el patrimonio y el estado separado de flujos de efectivo correspondientes al ejercicio económico finalizado en dicha fecha, así como un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa incluidas en las Notas 1 a 14.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, reexpresadas en moneda del 31 de diciembre de 2019 de acuerdo a lo señalado en la nota 2.1. a los estados financieros separados adjuntos, son parte integrante de dichos estados financieros, y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio económico actual.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros separados

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros separados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) a su normativa, como así también del control interno que el Directorio de la Sociedad considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

3. Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros separados adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (“NIA”) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés), adoptadas en Argentina con la vigencia establecida por la FACPCE a través de la Resolución Técnica N° 32 y las Circulares de Adopción N° 1, 2, 3 y 4 de las Normas Emitidas por el IAASB y el IESBA de la IFAC. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de incorrecciones significativas.

Deloitte & Co. S.A. – Registro de Soc. Com. CPCECABA – T° 1 Folio 3

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

4. Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros separados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera separada de Consultatio S.A. al 31 de diciembre de 2019, así como sus resultados integrales separados, los cambios en su patrimonio y el flujo de su efectivo separado por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

En cumplimiento de lo requerido por disposiciones vigentes informamos que:

a) Los estados financieros separados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y de la CNV.
b) Las cifras de los estados financieros separados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
c) Los estados financieros separados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe se encuentran transcriptos en el Libro de Inventarios y Balances .
d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 3 de este informe, hemos revisado la Información adicional a las notas de los estados financieros separados requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la CNV (N.T. 2014) y por el Reglamento de Listado de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (BYMA), preparadas por el Directorio y sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.
e) En cumplimiento de las normas aplicables de la CNV, informamos las siguientes relaciones porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o indirectamente por nuestra sociedad profesional:
Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de honorarios por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 91%.
Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de servicios de auditoría facturados a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas: 63%.
Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total facturado a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 59%.

f) Según surge de los registros contables de la Sociedad mencionados en el apartado b) de este capítulo, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2019 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $5.978.874 y no era exigible a esa fecha.
g) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención del lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en la Resolución C.D. N° 77/2011 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de marzo de 2020.

DELOITTE & Co. S.A.

(Registro de Sociedades Comerciales

C.P.C.E.C.A.B.A. - T° 1 - F° 3)

GONZALO D. LACUNZA (Socio) Contador Público (U.C.A) C.P.C.E.C.A.B.A. T°319 – F°45

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de Consultatio S.A.

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Consultatio S.A., de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5 del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, y por las Normas de la Comisión Nacional de Valores y el Reglamento de Listado de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), hemos efectuado un examen de los documentos detallados en el capítulo I siguiente. La preparación y emisión de los documentos citados es una responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos en base al trabajo realizado con el alcance que se menciona en el capítulo II.

I. DOCUMENTOS EXAMINADOS

a) Estados financieros consolidados:

Estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019.
Estado consolidado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.
Estado consolidado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.
Estado consolidado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.
Notas 1 a 17 correspondientes a los estados financieros consolidados por el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

b) Estados financieros separados (individuales):

Estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019.
Estado separado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.
Estado separado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.
Estado separado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.
Notas 1 a 14 correspondientes a los estados financieros separados por el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

c) Inventario al 31 de diciembre de 2019.

d) Información adicional a las notas a los estados financieros al 31 de diciembre de 2019, requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por el artículo N° 68 del Reglamento de Listado de BYMA.

e) Reseña informativa sobre los estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

f) Memoria del Directorio por el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

g) Informe de los Auditores Independientes sobre los estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019 e informe de los Auditores Independientes sobre los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

h) Información requerida por la Resolución General Nº 606/12 de la Comisión Nacional de Valores, anexo a la memoria del Directorio.

II. ALCANCE DEL EXAMEN

Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la Resolución Técnica Nº 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que el examen de los estados financieros se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos e información examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en los ítems a) a f) del capítulo I, hemos examinado el trabajo efectuado por los auditores externos, Deloitte & Co. S.A., quienes emitieron su informe, suscripto por el socio de la firma Contador Público Gonzalo Daniel Lacunza, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, con fecha 10 de marzo de 2020. Nuestra labor incluyó el examen de la planificación de la auditoría, la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y las conclusiones de la auditoría efectuada por dichos auditores.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados financieros. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados financieros, así como evaluar la aplicación de las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización, y producción ni de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el Informe del Auditor nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro dictamen.

Con relación a la memoria del Directorio, la Reseña Informativa establecida por las Normas de la Comisión Nacional de Valores T.O. 2013 y la Información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el artículo Nº 68 del Reglamento de Listado de BYMA, todos por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2019, hemos constatado que, respectivamente, estos documentos contengan la información requerida por el artículo 66 de la Ley General de Sociedades Nº 19.550, por el articulo 3 punto 4 del capítulo III del Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores T.O. 2013 y por el artículo Nº 68 del Reglamento de Listado de BYMA, siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresaria y hechos futuros, señaladas en los documentos citados, responsabilidad exclusiva del Directorio. Asimismo, en lo que respecta a los datos numéricos contables incluidos en dichos documentos, en lo que sea materia de nuestra competencia, hemos constatado que tales datos concuerden con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

Asimismo, hemos realizado una revisión del Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario, acompañado como Anexo a la Memoria, elaborado por el Órgano de Administración en cumplimiento de lo previsto en las Normas de la Comisión Nacional de Valores (T.O. 2013). Como resultado de nuestra revisión, no se ha puesto de manifiesto ningún aspecto que nos haga creer que dicho Anexo contiene errores significativos o no ha sido preparado, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con lo establecido en la citada Resolución General de la Comisión Nacional de Valores.

III. DICTAMEN

En nuestra opinión, y en base a lo expresado en este informe:

a) los estados financieros consolidados mencionados en el apartado a) del capítulo I presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada de Consultatio S.A. al 31 de diciembre de 2019 y sus ganancias o pérdidas y otros resultados integrales consolidados, los cambios en su patrimonio consolidado y los flujos de su efectivo consolidado por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera.

b) los estados financieros separados mencionados en el apartado b) del capítulo I presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Consultatio S.A. al 31 de diciembre de 2019 y sus ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera.

c) la Memoria del Directorio, la Reseña informativa requerida por el artículo 4 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y la Información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por el artículo Nº 68 del Reglamento de Listado de BYMA, todos por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2018, contienen, respectivamente, la información requerida por el artículo 66 de la Ley General de Sociedades Nº 19.550, el artículo 4 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y el artículo 68 del Reglamento de Listado de BYMA, siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresarial y hechos futuros, señaladas en los documentos citados, responsabilidad exclusiva del Directorio. En lo que respecta a los datos numéricos contables incluidos en dichos documentos, en lo que sea materia de nuestra competencia, concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente y no tenemos observaciones que formular;

d) los Estados Financieros mencionados en los apartados a) y b) del capítulo I, y el correspondiente inventario, surgen de registros contables llevados, que se encuentran pendientes de transcripción en el Libro Diario.

e) En el ejercicio de control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio los procedimientos descriptos por el art. 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo a las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

f) se ha verificado el cumplimiento de los Directores Titulares con la constitución de la garantía requerida estatutariamente de conformidad con lo dispuesto por los artículos 256 de la Ley de Sociedades y las normas de la Inspección General de Justicia.

g) De acuerdo a lo requerido por las Normas de la Comisión Nacional de Valores (T.O. 2013), sobre la independencia de los auditores externos y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por los mismos y de las políticas de contabilización de la Sociedad, el informe de los auditores externos descripto anteriormente, incluye manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes en Argentina, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación con la aplicación de dichas normas ni discrepancias con respecto a las normas contables profesionales.

h) Al 31 de diciembre de 2019, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ $5.978.874 no siendo exigible a esa fecha.

i) Hemos examinado la información, incluida en Anexo a la Memoria, sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario requerida por las Normas de la Comisión Nacional de Valores, y sobre la misma no tenemos observaciones que formular.

j) han sido aplicados, conforme sus incumbencias profesionales, los procedimientos prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo, previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Buenos Aires.

IV. PARRAFO DE ENFASIS

Sin modificar nuestra opinión, queremos enfatizar la información contenida en la nota 2.a) a los estados financieros separados y consolidados adjuntos, en la cual la Sociedad manifiesta que las cifras en ellos expuestas, así como la información comparativa correspondiente al ejercicio precedente, han sido reexpresadas en moneda constante del 31 de diciembre de 2019, con efecto retroactivo.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de marzo de 2020.

AI assistant

Consultatio S.A. — Annual Report 2019

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1. Perfil corporativo

2. Segmentos en los que opera la Compañía

2.1. Urbanizaciones

2.2. Edificios residenciales

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2.3. Oficinas corporativas AAA

3. Historia de la Compañía

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Expansión con foco en Argentina

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4. Estructura corporativa

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5. Capital social

6. Política empresarial

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7. Hechos relevantes

7.1. Hechos Relevantes del período

7.1.1. Venta de oficinas – Reducción portafolio en alquiler

7.1.2. Elección de autoridades

Comité de Auditoría:

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7.1.3. Dividendos en efectivo - Puesta a disposición de los accionistas

7.1.4. Escrituración de las 3 parcelas donde se emplazará el proyecto Catalinas Río

7.1.5. Aumento de participación en Oceana Bal Harbour LLC

7.1.6. Escrituración de la parcela donde se emplazará el proyecto Huergo 475

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7.2. Hechos Relevantes posteriores al cierre

7.2.1. Escrituración piso 6 de Catalinas Norte

8. Proyectos en desarrollo

8.1. Urbanizaciones

Nordelta - Argentina

El proyecto:

Avance de obra:

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Estrategia comercial:

Status comercial:

Cobranzas de clientes:

Stock terminado y banco de tierras:

Puertos - Argentina

El proyecto:

Avance de obra:

Áreas comunes:

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Estrategia comercial:

Status comercial:

Cobranzas de clientes:

Stock terminado y banco de tierras

Las Garzas - Uruguay

El proyecto:

Avance de obra:

Acceso al proyecto:

Estrategia comercial:

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Status comercial:

Cobranzas de clientes:

Stock terminado y banco de tierras:

8.2. Edificios residenciales

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Quartier Ocampo - Argentina

Status comercial:

Cobranzas de clientes:

Stock terminado:

Oceana Key Biscayne - Estados Unidos

Status comercial:

Cobranzas de clientes:

Stock terminado:

Oceana Bal Harbour - Estados Unidos

Status comercial:

Cobranzas de clientes:

Stock terminado:

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Oceana Puerto Madero - Argentina

Proyecto

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Estrategia comercial:

Status comercial

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