Consultatio S.A. — Annual Report 2019

Mar 10, 2020

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Consultatio S.A.

Estados separados de situación financiera

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.2)

Activo Activo no corriente Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Otros activos InventarioNC Inversiones en sociedades, subsidiarias y negocios conjuntos Inversiones en otras entidades Otros créditosNC Activopor impuesto diferido	Nota 31/12/2019 31/12/2018
	5.1 1.622.008 2.292.396 5.2 15.334.107 11.507.519 4.520 4.599 5.3 2.175.997 1.578.680 5.4 9.807.538 9.266.627 5.4 4.790 4.692 5.6 54.330 6.134.419 6 234.091 274.715
Total del activo no corriente	29.237.381 31.063.647
Activo corriente Inventario Créditos por ventas de bienes y servicios prestados Otros créditos Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Efectivoyequivalentes de efectivo	5.3 2.726.369 3.464.787 5.5 189 26.004 5.6 509.354 704.619 5.7 3.286.015 1.250.744 5.8 430.460 445.374
Total del activo corriente	6.952.387 5.891.528
Total del activo	36.189.768 36.955.175
Patrimonio Aportes de los propietarios Resultados acumulados	7.542.812 7.361.802 19.781.138 21.354.422
Total delpatrimonio	27.323.950 28.716.224
Pasivo Pasivo no corriente Pasivo del contratoNC Pasivo por impuesto diferido Provisiones	5.9 397.398 737.306 6 4.799.650 4.535.118 5.14 1.735 1.618
Total delpasivo no corriente	5.198.783 5.274.042
Pasivo corriente Pasivo del contrato Deudas comerciales Deudas fiscales Deudas financieras Otras deudas	5.9 2.314.393 2.389.137 5.10 229.155 68.483 5.11 200.851 3.394 5.12 831.854 340.310 5.13 90.782 163.585
Total delpasivo corriente	3.667.035 2.964.909
Total delpasivo	8.865.818 8.238.951
Total delpasivoy delpatrimonio	36.189.768 36.955.175

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

Vicepresidente

87.

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Consultatio S.A.

Estados separados de resultados integrales

Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.2)

Nota Ingresos por ventas de bienes y servicios prestados 5.15 Costo de los bienes vendidosyde los serviciosprestados 5.16 Resultado bruto Gastos de comercialización 5.18 Gastos de administración 5.17 Resultado operativo Resultado por valuación de Propiedades de Inversión 5.2 Resultado por venta de Propiedades de Inversión 5.2 Resultado de inversiones subsidiarias y negocios conjuntos 5.19 Otros ingresos 5.20 Otros egresos 5.21 Ingresos financieros 5.22 Costos financieros 5.23 Resultadopor exposición al cambio delpoder adquisitivo de la moneda Resultado antes del impuesto a lasganancias	Nota	31/12/2019 31/12/2018
		1.478.531 437.830 (913.421) (122.214) 565.110 315.616 (500.697) (278.267) (729.572) (769.916) (665.159) (732.567) 996.858 3.128.482 70.258 (24.749) 1.165.353 975.416 30.126 45.811 (341.555) (92.990) 78.077 402.592 (246.581) (245.089) (206.625) 24.667 880.752 3.481.573
Impuesto a lasganancias 6 Resultado neto del ejercicio Otros resultados integrales Partidas que pueden ser reclasificadas al estado de ganancias o pérdidas: Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo Total de otros resultados integrales Resultados integrales del ejercicio Resultado básico y diluido por acción atribuible a los propietarios de la controlante [en pesos] 3.15		(424.006) (938.019) 456.746 2.543.554 230.500 1.396.423 - 10.459
		230.500 1.406.882
		687.246 3.950.436
		1,11 6,21

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

88.

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Consultatio S.A. Estados separados de cambios en el patrimonio

Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 (cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.2)

Saldos al 31/12/2018 Compra de participación no controlada Distribución de resultados acumulados aprobada por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2019: A dividendos en efectivo A reserva legal A reserva facultativa Distribución de resultados acumulados aprobada por la Asamblea General Extraordinaria celebrada el 12 de diciembre de 2019: A dividendos en efectivo Resultado neto del ejercicio Otros resultados integrales del ejercicio Saldos al 31/12/2019

409.907 4.211.700 2.771.318 (31.123) 7.361.802 232.367 15.260.153 137.689 2.218.351 - 3.505.862 21.354.422 28.716.224 - - -181.010 181.010 - - - - - - 181.010 - - - - - - - - - - (692.246) (692.246) (692.246) - - - - - 127.178 - - - - (127.178) - - - - - - - 2.686.438 (2.686.438) - - - - - - - - (1.568.284) - - - - (1.568.284) (1.568.284) - - - - - - - - - - 456.746 456.746 456.746 - - - - - - - - 230.500 - - 230.500 230.500 409.907 4.211.700 2.771.318 149.887 7.542.812 359.545 16.378.307 137.689 2.448.851 - 456.746 19.781.138 27.323.950 Subtotal Reserva especial Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo Resultados acumulados Capital social Ajuste de capital Primas de emisión Transacciones entre propietarios Subtotal Totales Reserva legal Reserva facultativa Aportes de lospropietarios Resultados acumulados

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

89.

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Consultatio S.A. Estados separados de cambios en el patrimonio

Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 (cifras expresadas en miles de pesos – Moneda homogénea – Nota 2.2)

Saldos al 31/12/2017 409.907 4.211.700 2.771.318 (31.123) 7.361.802 232.367 10.878.360 137.689 821.928 (10.459) 5.968.388 18.028.273 A dividendos en efectivo - - - - - - - - - - (624.287) (624.287) A reserva facultativa - - - - - - 4.381.793 - - - (4.381.793) - Resultado neto del ejercicio - - - - - - - - - - 2.543.554 2.543.554 Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - - 1.396.423 10.459 - 1.406.882 Saldos al 31/12/2018 409.907 4.211.700 2.771.318(31.123) 7.361.802 232.367 15.260.153 137.689 2.218.351 - 3.505.862 21.354.422 Subtotal Distribución de resultados acumulados aprobada por el Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2019: Aportes de lospropietarios Resultados acumulados Subtotal Reserva facultativa Reserva especial Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo Resultados acumulados Capital social Ajuste de capital Primas de emisión Transacciones entre propietarios Reserva legal	Saldos al 31/12/2017 409.907 4.211.700 2.771.318 (31.123) 7.361.802 232.367 10.878.360 137.689 821.928 (10.459) 5.968.388 18.028.273 A dividendos en efectivo - - - - - - - - - - (624.287) (624.287) A reserva facultativa - - - - - - 4.381.793 - - - (4.381.793) - Resultado neto del ejercicio - - - - - - - - - - 2.543.554 2.543.554 Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - - 1.396.423 10.459 - 1.406.882 Saldos al 31/12/2018 409.907 4.211.700 2.771.318(31.123) 7.361.802 232.367 15.260.153 137.689 2.218.351 - 3.505.862 21.354.422 Subtotal Distribución de resultados acumulados aprobada por el Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2019: Aportes de lospropietarios Resultados acumulados Subtotal Reserva facultativa Reserva especial Conversión de negocios en el extranjero Cobertura de flujo de efectivo Resultados acumulados Capital social Ajuste de capital Primas de emisión Transacciones entre propietarios Reserva legal
		Total
		25.390.075 - - (624.287) - 2.543.554 1.406.882
	409.907 4.211.700 2.771.318(31.123) 7.361.802 232.367 15.260.153 137.689 2.218.351 - 3.505.862 21.354.422	28.716.224

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A.

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

90.

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Consultatio S.A. Estados separados de flujo de efectivo

Por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Actividades operativas Resultado neto del ejercicio Impuesto a las ganancias devengado Ajustes para conciliar el resultado del período con el flujo neto de efectivo Depreciaciones de propiedad, planta y equipo Baja de propiedad, planta y equipo Resultado por valuación de propiedades de inversión Resultado por venta de propiedades de inversión Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos Variación neta de provisiones Diferencia de cambio, intereses y otros componentes financieros diversos Resultado por la posición monetaria neta del efectivo y equivalente de efectivo y deudas financieras Variaciones netas en el capital de trabajo Disminución/(Aumento) de inventario Disminución/(Aumento) de créditos por ventas (Aumento) de otros créditos Disminución/(Aumento) de otros activos Aumento de deudas comerciales, fiscales y otras Pago del impuesto a las ganancias Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades operativas Actividades de inversión Compras de activos a valor razonable Ventas de activos a valor razonable Pagos por incorporaciones de PP&E Pagos por incorporaciones Propiedades de inversión Cobros por ventas propiedades de inversión Dividendos cobrados de subsidiarias y negocios conjuntos Aportes en subsidiarias y otras inversiones Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión Actividades de financiación Distribución de dividendos Deudas financieras obtenidas Deudas financieras canceladas Variación neta de pasivos del contrato Flujo neto de efectivo (utilizado en)/generado por las actividades de financiación Variaciones del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio (Nota 5.8) Efecto de la variación del tipo de cambio y resultado por la posición monetaria neta, sobre el efectivo y equivalentes de efectivo Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio (Nota 5.8)	31/12/2019 31/12/2018
	456.746 2.543.554 424.006 938.019 332.835 223.996 338.122 (996.858) (3.128.482) (70.258) 24.749 (33.077) (222.828) (1.165.353) (975.416) 117 721 150.965 197.462 133.554 6.882 710.399 (744.007) 25.815 (14.206) (83.920) (6.186.309) 79 (1.540) 122.235 (31.912) - (165.722)
	345.407 (7.535.039)
	(17.083.506) (10.820.028) 15.081.312 9.929.020 (569) (85.357) (406.207) (95.450) 3.436.708 459.345 945.633 10.499.434 (21.955) (2.552.238)
	1.951.416 7.334.726
	(2.260.530) (624.287) 468.830 219.204 (1.100) (272.298) (414.652) 1.143.847
	(2.207.452) 466.466
	445.374 70.361 (104.285) 108.859 89.371 266.153
	430.460 445.374

Operaciones que no afectan efectivo

Dividendos de negocios conjuntos compensado 156.420 -

Las Notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros separados.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente

C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

91.

Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

1. Información general de la Sociedad y evolución del contexto económico-financiero local

1.1 Negocio de la Sociedad

Consultatio S.A. (en adelante “la Sociedad”), también conocida como Consultatio Real Estate, fue fundada por Eduardo F. Costantini en 1991, quien es el actual accionista controlante de la Sociedad, con el 70,4429% de la tenencia accionaria. El domicilio legal es Av. L.N. Alem 815 – Piso 12 – Sector Sur.

El objeto social de Consultatio S.A. es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores, principalmente en el mercado de alto poder adquisitivo, y con el arte como identidad marcaria.

La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Las acciones de la Sociedad cotizan en la Bolsa de Buenos Aires (BCBA), hoy conocido también como BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos), bajo el símbolo de “CTIO”.

1.2 Contexto económico-financiero local

Durante el ejercicio en curso y en mayor medida en los meses recientes, se ha observado un alza creciente en el nivel general de precios, el costo salarial, las tasas de interés y el tipo de cambio de moneda extranjera, así como volatilidad en otras variables de la economía, lo que ha impactado en las cifras de los presentes estados financieros.

Luego de la significativa devaluación del peso argentino ocurrida a mediados de agosto de 2019 el Gobierno Nacional adoptó diversas medidas que tuvieron efecto en las variables mencionadas. En agosto de 2019 el Gobierno Nacional estableció una reprogramación de pagos para ciertas porciones de la deuda estatal y a partir de septiembre de 2019 se implementó un control de cambios para la moneda extranjera, así como plazos más reducidos para la liquidación de divisas de exportadores.

El Directorio y la Gerencia de la Sociedad monitorearán la evolución de las cuestiones descriptas, así como posibles modificaciones adicionales de regulaciones que pudieran ser implementadas y evaluarán los impactos que pudieran tener sobre su situación patrimonial, financiera, resultados y flujos de fondos futuros, según dichos cambios y modificaciones puedan irse produciendo.

2. Bases de preparación de los estados financieros separados

A continuación, se detallan las políticas contables más importantes aplicadas en la preparación de los presentes estados financieros separados. Dichas políticas han sido aplicadas de manera uniforme en todos los ejercicios presentados, a menos que se indique lo contrario.

2.1. Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases de preparación de los presentes estados financieros separados

Los presentes estados financieros separados por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019 han sido preparados y presentados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por su sigla en inglés), adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa.

Los presentes estados financieros separados reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la NIC 29.

Con fines comparativos, los presentes estados financieros separados, incluyen cifras y otra información correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018 que son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio económico actual. Dichas cifras, han sido reexpresadas en moneda de cierre del

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

presente ejercicio económico, de acuerdo a lo señalado en el apartado 2.2., a fin de permitir su comparabilidad y sin que tal reexpresión modifique las decisiones tomadas con base en la información contable correspondiente al ejercicio anterior. La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros separados se presentan en miles de pesos argentinos, a menos que se establezca lo contrario. Adicionalmente, a menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$”, son a pesos argentinos; las referencias a “USD” son a dólares estadounidenses; y las referencias a “UYU” son pesos uruguayos.

2.2. Información financiera presentada en moneda homogénea

Los estados financieros al 31 de diciembre de 2019, incluyendo las cifras correspondientes al ejercicio anterior, han sido reexpresadas para considerar los cambios en el poder adquisitivo general de la moneda funcional de la Sociedad (el peso argentino) conforme a lo establecido en la NIC 29 y en la Resolución General N° 777/2018 de la Comisión Nacional de Valores. Como resultado de ello, los estados financieros están expresados en la unidad de medida corriente al final de cada ejercicio sobre el que se informa.

De acuerdo con la NIC 29, la reexpresión de los estados financieros es necesaria cuando la moneda funcional de una entidad es la de una economía hiperinflacionaria. Para definir un estado de hiperinflación, la NIC 29 brinda una serie de pautas orientativas, no excluyentes, consistentes en (i) analizar el comportamiento de la población, los precios, la tasa de interés y los salarios ante la evolución de los índices de precios y la pérdida de poder adquisitivo de la moneda, y (ii) como una característica cuantitativa, que es la condición mayormente considerada en la práctica, comprobar si la tasa acumulada de inflación en tres años se aproxima o sobrepasa el 100%.

Si bien en los años recientes existió un crecimiento importante en el nivel general de precios, la inflación acumulada en tres años se había mantenido en Argentina por debajo del 100% acumulado. Sin embargo, debido a diversos factores macroeconómicos, la inflación trienal se ubicó en 2018 por encima de ese guarismo, a la vez que las metas del gobierno nacional, y otras proyecciones disponibles, indican que esta tendencia no se revertirá en el corto plazo. Por lo expuesto, el 29 de septiembre de 2018, la FACPCE emitió la Resolución JG N° 539/18, aprobada por el CPCECABA mediante la Resolución CD N° 107/18, indicando, entre otras cuestiones, que la Argentina debe ser considerada una economía inflacionaria en los términos de las normas contables profesionales a partir del 1° de julio de 2018, en consonancia con la visión de organismos internacionales.

A efectos de evaluar la mencionada condición cuantitativa, y también para reexpresar los estados financieros, CNV ha establecido que la serie de índices a utilizar para la aplicación de la NIC 29 es la determinada por la FACPCE. Esa serie de índices combina el Índice de Precios al Consumidor (IPC) Nacional publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) a partir de enero de 2017 (mes base: diciembre 2016) con el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) publicado por el INDEC hasta esa fecha, computando para los meses de noviembre y diciembre de 2015, respecto de los cuales no se cuenta con información del INDEC sobre la evolución del IPIM, la variación en el IPC de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Considerando el mencionado índice, la inflación ha sido del 53,83% y 47,65% para los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, respectivamente.

A continuación, se incluye un resumen de los efectos de la aplicación de la NIC 29:

Reexpresión del estado separado de situación financiera

• a) Las partidas monetarias (aquellas con un valor nominal fijo en moneda local) no se reexpresan, dado que ya se encuentran expresadas en la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio por el cual se informa. En un período inflacionario, mantener activos monetarios genera pérdida de poder adquisitivo y mantener pasivos monetarios genera ganancia de poder adquisitivo, siempre que tales partidas no se encuentren sujetas a un mecanismo de ajuste que compense en alguna medida esos efectos. La pérdida o ganancia monetaria se incluye en el resultado del ejercicio por el que se informa.

• b) Los activos y pasivos sujetos a cambios en función a acuerdos específicos se ajustan en función a tales acuerdos.

• c) Las partidas no monetarias medidas a sus valores corrientes al final del ejercicio sobre el que se informa, no se reexpresan a efectos de su presentación en el estado de situación financiera, pero el proceso de ajuste debe

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93.

Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

completarse para determinar en términos de unidad de medida homogénea los resultados producidos por la tenencia de esas partidas no monetarias.

• d) Las partidas no monetarias medidas a costo histórico o a un valor corriente de una fecha anterior a la de cierre del ejercicio sobre el cual se informa se reexpresan por coeficientes que reflejen la variación ocurrida en el nivel general de precios desde la fecha de adquisición o revaluación hasta la fecha de cierre, procediéndose luego a comparar los importes reexpresados de esos activos con los correspondientes valores recuperables. Los cargos al resultado del ejercicio por depreciación de las propiedades, planta y equipo, así como cualquier otro consumo de activos no monetarios se determinarán sobre la base de los nuevos importes reexpresados.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, las partidas sometidas a este proceso de reexpresión han sido las correspondientes a los rubros de Propiedad, Planta y Equipo, Otros Activos, Inventarios, Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos, Inversiones en otras entidades, ciertas partidas de Otros Créditos y Pasivos del contrato.

• e) Cuando proceda la activación de costos financieros en los activos no monetarios de conformidad con la NIC 23, no se capitaliza la porción de esos costos que compensan al acreedor de los efectos de la inflación.

• f) La reexpresión de los activos no monetarios en los términos de unidad de medida corriente al final del ejercicio sobre el que se informa sin un ajuste equivalente para propósitos fiscales, da lugar a una diferencia temporaria gravable y al reconocimiento de un pasivo por impuesto diferido cuya contrapartida se reconoce en el resultado del ejercicio. Cabe señalar que a partir del ejercicio 2018 las altas de propiedad, planta y equipo se ajustan por inflación para propósitos fiscales.

Reexpresión del estado separado de resultados integrales

• a) Los gastos e ingresos se reexpresan desde la fecha de su registración contable, salvo aquellas partidas del resultado que reflejan o incluyen en su determinación el consumo de activos medidos en moneda de poder adquisitivo de una fecha anterior a la de registración del consumo, las que se reexpresan tomando como base la fecha de origen del activo con el que está relacionada la partida (entre ellas, depreciación, desvalorización y otros consumos de activos valuados a costo histórico); y salvo también aquellos resultados que surgen de comparar dos mediciones expresadas en moneda de poder adquisitivo de diferentes fechas, para los cuales se requiere identificar los importes comparados, reexpresarlos por separado, y volver a efectuar la comparación, pero con los importes ya reexpresados.

• b) La pérdida neta y/o ganancia neta por el mantenimiento de activos y pasivos monetarios se presenta en una partida separada del resultado del ejercicio.

Reexpresión del estado separado de cambios en el patrimonio

• a) A la fecha de transición (1° de enero de 2017), la Sociedad ha aplicado las siguientes normas particulares:

• Los componentes del patrimonio, excepto las ganancias reservadas, los resultados no asignados y los otros resultados integrales acumulados, se reexpresaron desde la fecha en que fueron aportados, o desde el momento en que surgieron por cualquier otra vía.

• Las ganancias reservadas se mantuvieron a la fecha de transición a su valor nominal (importe legal sin reexpresar).

• • Los otros resultados integrales acumulados fueron recalculados en términos reales.

• Los resultados no asignados reexpresados se determinaron por diferencia entre el activo neto reexpresado a la fecha de transición y el resto de los componentes del patrimonio inicial expresados como se indica en los apartados precedentes.

• b) Luego de la reexpresión a la fecha de transición indicada en (a) precedente, todos los componentes del patrimonio se reexpresan aplicando el índice general de precios desde el principio del ejercicio, y cada variación de esos componentes se reexpresa desde la fecha de aportación o desde el momento en que la misma se produjo por cualquier otra vía.

Los otros resultados integrales generados luego de la fecha de transición se presentan en términos reales.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Reexpresión del estado separado de flujo de efectivo

La NIC 29 requiere que todas las partidas de este estado se reexpresen en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio por el cual se informa.

El resultado monetario generado por el efectivo y equivalentes al efectivo se presenta en el estado de flujos de efectivo por separado de los flujos procedentes de las actividades de operación, inversión y financiación, como una partida específica de la conciliación entre las existencias de efectivo y equivalentes al efectivo al principio y al final del ejercicio.

2.3. Nuevas normas e interpretaciones adoptadas por la Sociedad a partir del presente ejercicio

En el ejercicio corriente, la Sociedad implementó una serie de NIIF nuevas y modificadas, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por su sigla en inglés), y adoptadas por la FACPCE, las cuales son obligatorias y entraron en vigor a partir de los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2019.

NIIF 16, Arrendamientos

La NIIF 16, emitida el 13 de enero de 2016, establece la forma en que los emisores deben reconocer, medir y revelar los contratos de arrendamiento en los estados financieros. La norma lleva a la mayoría de los contratos de arrendamiento en la contabilidad de los arrendatarios a un modelo único, eliminando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros y requiriendo el reconocimiento de un activo por derechos de uso y un pasivo por arrendamiento en la fecha de comienzo de todos los arrendamientos, exceptuando aquellos que se consideren de corto plazo o de activos de bajo valor. La contabilidad de los arrendadores, sin embargo, se mantiene prácticamente sin cambios, conservando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros.

El modelo introducido por la NIIF 16 distingue entre contratos de arrendamiento y contratos de servicios, según un activo identificado se encuentra bajo el control del cliente, en tanto tenga el derecho de: i) obtener sustancialmente todos los beneficios económicos del uso del activo; y ii) dirigir su uso.

Tal lo mencionado precedentemente, la NIIF 16 no contiene cambios sustanciales en la manera en la que un arrendador contabiliza un arrendamiento. Bajo IFRS 16, un arrendador continúa clasificando los arrendamientos como arrendamientos financieros o arrendamientos operativos y la contabilización para estos dos tipos de arrendamientos se lleva de manera distinta.

Por otro lado, la NIIF 16 cambió y amplió las revelaciones necesarias, en particular aquellas referentes a como el arrendador administra los riesgos resultantes del interés residual en activos arrendados. Ver Nota 11.

La Sociedad ha determinado que la aplicación de esta norma no ha tenido impacto significativo sobre los estados financieros de la Sociedad ya que no posee arrendamientos con impacto bajo la NIIF 16.

CINIIF 23, Incertidumbre sobre los tratamientos del impuesto a las ganancias

El 7 de junio de 2017, el IASB emitió la CINIIF 23, Incertidumbre sobre los tratamientos del impuesto a las ganancias. Esta Interpretación establece cómo determinar una posición impositiva cuando existe incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias. La CINIIF 23 requiere que una entidad: (i) determine si las posiciones fiscales inciertas deben ser evaluadas separadamente o en conjunto; (ii) evalúe si es probable que la autoridad fiscal acepte el tratamiento impositivo incierto utilizado o que se planea utilizar por una entidad en sus declaraciones de impuesto a las ganancias. En caso afirmativo, se debe determinar la posición fiscal contable de manera consistente con el tratamiento fiscal utilizado en las declaraciones de impuesto a las ganancias. En caso negativo, debe reflejarse el efecto de la incertidumbre en la determinación de la posición fiscal contable utilizando el monto más probable o el método del valor esperado.

Si bien la CINIIF 23 es efectiva para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019, se admite su aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad ha hecho uso de dicha opción desde el 1° de enero de 2018. Por tal motivo, la aplicación de esta norma no tuvo un impacto significativo sobre los estados financieros de la Sociedad.

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Mejoras anuales a las NIIF (Ciclo 2015 – 2017)

Las mejoras anuales a las NIIF (Ciclo 2015 – 2017) incluyen modificaciones a las siguientes normas:

• NIIF 3, “Combinaciones de negocios”: Las modificaciones aclaran que cuando se obtiene el control de un negocio que es una operación conjunta, aplican los requisitos para una combinación de negocios en etapas, incluida la reevaluación de su participación previamente mantenida (PHI por sus siglas en inglés) en la operación conjunta a valor razonable. La participación previamente mantenida sujeta a remedición incluye los activos, pasivos y crédito mercantil no reconocidos relativos a la operación conjunta.

• NIIF 11, “Operaciones conjuntas”: Las modificaciones aclaran que cuando una parte que participa en una operación conjunta no tenía el control conjunto, y obtiene el control conjunto, no se debe reevaluar la participación previamente mantenida en la operación conjunta.

• NIC 12, “Impuesto a las ganancias”: Las modificaciones aclaran que se deben reconocer las consecuencias del impuesto a las ganancias sobre dividendos en el estado de resultados, en otros resultados integrales o en capital conforme originalmente se reconocieron las transacciones que generaron las ganancias distribuibles. Esto aplica independientemente de si aplican distintas tasas impositivas a las ganancias distribuidas y no distribuidas.

• NIC 23, “Costo de préstamos”: Las modificaciones aclaran que, si cualquier préstamo específico se mantiene pendiente después de que el activo relacionado está listo para su uso previsto o venta, el préstamo es parte de los fondos tomados en préstamo al calcular la tasa de capitalización de los préstamos generales.

Su adopción no ha tenido ningún impacto material en las revelaciones o en los montos informados en estos estados financieros separados.

Modificaciones a IFRS 9, Características de prepago con compensación negativa

La Sociedad adoptó las modificaciones a la NIIF 9 por primera vez en el periodo actual. Las modificaciones a la IFRS 9 aclaran que, con el propósito de evaluar si un prepago cumple con la condición de “únicamente pagos de capital e intereses” (SPPI, por su sigla en inglés), la parte que ejerce la opción puede pagar o recibir una compensación razonable por el prepago independientemente de la razón de pago por adelantado. En otras palabras, los activos financieros con características de prepago con compensación negativa no necesariamente fallan la prueba de SPPI.

Su adopción no ha tenido ningún impacto material en las revelaciones o en los montos informados en estos estados financieros separados.

Modificaciones a IAS 28, Participaciones de largo plazo en asociadas y negocios conjuntos

La Sociedad adoptó las modificaciones a la IAS 28 por primera vez en el periodo actual. La modificación clarifica que la IFRS 9, incluyendo sus requisitos por deterioro, aplica a otros instrumentos financieros en una asociada o negocio conjunto al cual no es aplicable el método de participación.

Su adopción no ha tenido ningún impacto material en las revelaciones o en los montos informados en estos estados financieros separados.

No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que sean efectivas por primera vez para el ejercicio financiero iniciado a partir del 1 de enero de 2019 que tengan un efecto significativo en los presentes estados financieros, ni otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas aún y que se espere tengan un efecto significativo sobre la Sociedad.

2.4. Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

Las NIIF que se detallan a continuación se encuentran emitidas por el IASB y aprobadas por la FACPCE, pero su aplicación no es exigida, admitiéndose su aplicación anticipada, dadas las fechas de vigencia abajo indicadas.

Marco Conceptual de las NIIF

En marzo de 2018, el IASB publicó un Marco Conceptual revisado y también emitió modificaciones a las referencias al Marco Conceptual en las Normas NIIF. El documento contiene modificaciones a la IFRS 2, IFRS 3, IFRS 6, IFRS 14, IAS 1, IAS 8, IAS 34, IAS 37, IAS 38, IFRIC 12, IFRIC 19, IFRIC 20, IFRIC 22 y SIC-32. No todas las enmiendas, sin embargo,

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actualizan esos pronunciamientos con respecto a las referencias y citas del marco para que se refieran al Marco Conceptual revisado.

Algunos pronunciamientos sólo se actualizan para indicar a qué versión del marco al que hacen referencia (el marco IASC adoptado por el IASB en 2001, el marco IASB de 2010 o el nuevo marco revisado de 2018) o para indicar que las definiciones en el estándar no se han actualizado con las nuevas definiciones desarrolladas en el Marco Conceptual revisado.

Las enmiendas son efectivas para los ejercicios que comiencen a partir del 1° de enero de 2020, permitiéndose su adopción anticipada. El Directorio de la Sociedad anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas no tendrá un impacto significativo en sus estados financieros separados de la Sociedad.

Modificaciones a IAS 1 e IAS 8, Definición de materialidad

Las modificaciones tienen el objetivo de simplificar la definición de materialidad contenida en la IAS 1, haciéndola más fácil de entender y no tienen por objetivo alterar el concepto subyacente de materialidad en las Normas NIIF. El concepto de oscurecer información material con información inmaterial se ha incluido en la nueva definición.

El límite para la materialidad influyente para los usuarios se ha cambiado de “podrían influir” a “podría esperarse razonablemente que influyan”.

La definición de materialidad en la IAS 8 ha sido reemplazada por una referencia a la definición de materialidad en la IAS 1. Además, el IASB modificó otras normas y el Marco Conceptual que contenían una definición de materialidad o referencia al término materialidad para garantizar la consistencia.

La modificación se aplicará prospectivamente para periodos de reporte que comiencen en o después del 1° de enero de 2020, con aplicación anticipada permitida. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros separados de la Sociedad.

Modificaciones a IFRS 3, Definición de un negocio

Las modificaciones aclaran que, mientras los negocios usualmente tienen salidas (outputs), las salidas no son requeridas para que una serie de actividades y activos integrados califiquen como un negocio. Para ser considerado como un negocio, una serie de actividades y activos adquiridos deben incluir, como mínimo, una entrada y un proceso sustancial que juntos contribuyan significativamente a la capacidad de generar salidas.

Las modificaciones introducen una prueba opcional para identificar la concentración de valor razonable, que permite una evaluación simplificada de si una serie de actividades y activos adquiridos no es un negocio si sustancialmente todo el valor razonable de los activos brutos adquiridos se concentra en un activo identificable único o un grupo de activos similares.

Las modificaciones se aplican prospectivamente a todas las combinaciones de negocios y adquisiciones de activos cuya fecha de adquisición sea en o después del primer periodo de reporte comenzado en o después del 1 de enero de 2020, con adopción anticipada permitida. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros separados de la Sociedad.

Enmiendas del IASB a las IFRS 7 e IFRS 9 relacionadas con la reforma IBOR

El IASB publicó enmiendas el 26 de septiembre de 2019, que "están diseñadas para respaldar la provisión de información financiera útil por parte de las compañías durante el período de incertidumbre que surge de la eliminación gradual de los índices de referencia de tasas de interés tales como las tasas interbancarias ofrecidas (Interbank Offered Rate - IBOR)".

Específicamente, las enmiendas:

• modifican los requisitos específicos de contabilidad de cobertura para que las entidades apliquen esos requisitos como si el índice de referencia de tasa de interés en el que se basan los flujos de efectivo cubiertos y los flujos de efectivo del instrumento de cobertura no se alteren debido a la reforma del índice de referencia de tasa de interés;

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• aplican a todas las relaciones de cobertura directamente afectadas por la reforma del índice de referencia de tasas de interés; y

• exigen revelaciones específicas sobre el grado en que las enmiendas afectan las relaciones de cobertura de las entidades.

Las enmiendas son efectivas para los ejercicios que comiencen a partir del 1° de enero de 2020 y deben aplicarse retrospectivamente. Se permite la aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros separados de la Sociedad.

Enmiendas a la NIC 1 para aclarar la clasificación de pasivos

Las enmiendas en la clasificación de pasivos como corrientes o no corrientes (enmiendas a la NIC 1) afectan solo la presentación de pasivos en el estado de situación financiera, no el monto o el momento del reconocimiento de cualquier activo, ingreso o gasto de pasivo, o la información que las entidades revelan sobre esos conceptos. Las modificaciones:

• aclaran que la clasificación de los pasivos como corrientes o no corrientes debe basarse en los derechos existentes al final del período sobre el que se informa y alinear la redacción en todos los párrafos afectados para referirse al "derecho" a diferir la liquidación en al menos doce meses y hacer explícito que solo los derechos vigentes "al final del período de informe" deberían afectar la clasificación de un pasivo;

• aclaran que la clasificación no se ve afectada por las expectativas sobre si una entidad ejercerá su derecho a diferir la liquidación de un pasivo; y

• dejan claro que la liquidación se refiere a la transferencia a la contraparte de efectivo, instrumentos de patrimonio, otros activos o servicios.

Las modificaciones son efectivas para los períodos anuales de presentación de informes que comiencen a partir del 1 de enero de 2022 y se aplicarán de forma retroactiva. Se permite su aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros separados de la Sociedad.

No hay otras interpretaciones de las NIIF o CINIIF que aún no hayan entrado en vigencia y de las cuales se espera que tengan un efecto material en los estados financieros de la Sociedad.

3. Normas contables aplicadas para la preparación de los estados financieros separados

Los estados financieros separados han sido preparados sobre la base del costo histórico reexpresado en moneda de cierre en el caso de las partidas no monetarias, excepto por la revaluación de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros, que son medidos al valor razonable al cierre de cada ejercicio, de acuerdo a lo mencionado más abajo. Por lo general, el costo histórico se basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.

La preparación de los estados financieros, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad, requiere que este efectúe ciertas estimaciones contables y utilice su juicio al aplicar determinadas normas contables.

Las normas contables aplicadas en la preparación de los estados financieros separados son las que se describen a continuación:

3.1. Moneda funcional y moneda extranjera

Las partidas de los estados financieros son medidas utilizando la moneda del ambiente económico principal en que opera la Sociedad (la moneda funcional). La moneda funcional de la Sociedad y de sus subsidiarias y negocios conjuntos de Argentina es el peso argentino.

En la preparación de los estados financieros, las transacciones en monedas diferentes a la moneda funcional (monedas extranjeras) son registradas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cada transacción. A la fecha de cierre del ejercicio, las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre de los estados financieros. Las partidas no monetarias valuadas a sus valores razonables que están denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha cuando los valores razonables fueron determinados. Las partidas no monetarias que son valuadas en términos del costo histórico en moneda

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extranjera no son reconvertidas. Las diferencias de cambio son reconocidas en el estado integrales de resultados en el ejercicio en que se originaron.

3.2. Instrumentos financieros

Los activos y pasivos financieros son reconocidos contablemente cuando la Sociedad es parte de las cláusulas contractuales del instrumento financiero.

Los activos y pasivos financieros son medidos en el momento inicial a su valor razonable. Los costos de transacción que son atribuibles directamente a la adquisición o emisión de activos y pasivos financieros (distintos a activos y pasivos financieros a valor razonable con cambio en resultados) son adicionados o deducidos al valor razonable de los activos o pasivos financieros, según corresponda, en el reconocimiento inicial. Los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición de activos o pasivos financieros a valor razonable con cambio en resultados son reconocidos inmediatamente en resultados.

3.2.1. Activos financieros

Los activos financieros son medidos con posterioridad a su reconocimiento inicial a costo amortizado o valor razonable, dependiendo de la clasificación de los activos financieros.

Un activo financiero es medido posteriormente a su costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

• El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y

• Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Un activo financiero es medido posteriormente a valor razonable con cambios en otros resultados integrales si se cumplen las dos condiciones siguientes:

• El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es alcanzado mediante el cobro de los flujos de efectivo contractuales, así como con la venta de los activos financieros; y

• Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Todos los otros activos financieros son medidos con posterioridad a valor razonable con cambios en resultados, tales como los fondos comunes de inversión e inversiones en bonos del tesoro americano.

El método del interés efectivo es un método de cálculo del costo amortizado de un activo financiero y de la asignación del ingreso por intereses a los períodos relevantes del instrumento. Para activos financieros distintos a aquellos que tienen deterioro crediticio en su reconocimiento inicial, la tasa de interés efectiva es la tasa que iguala el valor presente de los ingresos de fondos futuros, excluyendo pérdidas crediticias esperadas, a lo largo de la vida esperada del instrumento o, si fuera apropiado, un período más corto, al valor de libros del activo financiero en su reconocimiento inicial.

El costo amortizado de un activo financiero es el monto al que dicho activo es medido en el reconocimiento inicial menos los pagos de capital más la amortización acumulada usando el método de interés efectivo de cualquier diferencia entre dicho monto inicial y el monto a cobrar al vencimiento, ajustado por cualquier pérdida crediticia. El valor bruto de libros de un activo financiero es el costo amortizado antes de ajustar por cualquier pérdida crediticia.

El ingreso por intereses es reconocido utilizando el método de interés efectivo para instrumentos medidos a costo amortizado o a valor razonable con cambios en otros resultados integrales. Los ingresos por intereses son reconocidos en la línea “ingresos financieros”.

Los instrumentos de deuda medidos a valor razonable con cambio en otros resultados integrales son inicialmente medidos a valor razonable más costos de transacción. Con posterioridad, los cambios en el valor de libros como resultado de ganancias y pérdidas por diferencia de cambio, ganancias o pérdidas de deterioro e intereses ganados calculados

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usando el método de interés efectivo son reconocidas en resultados del período. Los montos reconocidos en resultados son los mismos montos que hubieran sido reconocidos en resultados si los activos financieros estuvieran medidos a costo amortizado. Todos los otros cambios en el valor de libros son reconocidos en otros resultados integrales. Cuando estos instrumentos se dan de baja, las ganancias y pérdidas acumuladas previamente reconocidas en otros resultados integrales son reclasificadas a resultados del período.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados son medidos a valor razonable al cierre de cada ejercicio, con cualquier ganancia o pérdida por valor razonable reconocida en resultados.

El valor de libros de los activos financieros denominados en moneda extranjera es determinado en dicha moneda y convertido al tipo de cambio de cierre al cierre de cada ejercicio. Para activos financieros medidos a costo amortizado y a valor razonable con cambios en resultados, las diferencias de cambio son reconocidas en resultados. Para activos financieros medidos a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, las diferencias de cambio sobre el costo amortizado son reconocidas en resultados, mientras que el resto son reconocidas en otros resultados integrales.

La Sociedad reconoce, de corresponder, una desvalorización por pérdidas crediticias esperadas en instrumentos de deuda medidos a costo amortizado o a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, créditos por ventas y activos de contrato. El monto de pérdidas crediticias esperadas es actualizado a cada cierre de ejercicio para reflejar cambios en el riesgo crediticio desde el reconocimiento inicial del respectivo instrumento financiero. No obstante ello, en virtud de la naturaleza de sus activos financieros la Sociedad no ha identificado riesgos crediticios significativos sobre los mismos.

La Sociedad da de baja activos financieros solo cuando los derechos contractuales a los flujos de efectivo del activo expiran, o cuando transfiere el activo financiero y sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad del activo a otra entidad.

Al dar de baja un activo financiero medido a costo amortizado, la diferencia entre el valor de libros y la contraprestación recibida y a recibir es reconocida en resultados. Al dar de baja un activo financiero clasificado a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, la ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales se reclasifica a resultados.

3.2.2. Pasivos financieros

Todos los pasivos financieros son medidos con posterioridad al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo o a valor razonable con cambios en resultados.

Los pasivos financieros son clasificados a valor razonable con cambios en resultados cuando el pasivo financiero es: (i) contraprestación contingente de un adquirente en una combinación de negocios; (ii) mantenido para negociar; o (iii) es designado a valor razonable con cambios en resultados.

Los pasivos financieros a valor razonable con cambios en resultados son medidos a valor razonable, con ganancias o pérdidas de cambios en valor razonable reconocidos en resultados. El resultado neto reconocido en resultados incorpora cualquier interés pagado sobre el pasivo financiero.

Sin embargo, para pasivos financieros designados a valor razonable con cambios en resultados, el monto de cambio en valor razonable del pasivo financiero atribuible a cambios en el riesgo crediticio del pasivo es reconocido en otros resultados integrales. El cambio remanente de valor razonable del pasivo es reconocido en resultados. Los cambios en el valor razonable atribuible al riesgo crediticio del pasivo financiero que son reconocidos en otros resultados integrales no son posteriormente reclasificados a resultados. En su lugar, son transferidos a resultados acumulados al dar de baja el pasivo financiero.

Los pasivos financieros que no son (i) contraprestación contingente de un adquirente en una combinación de negocios; (ii) mantenidos para negociar; o (iii) designados a valor razonable con cambios en resultados, se miden con posterioridad a costo amortizado usando el método de interés efectivo. El método de interés efectivo es un método para calcular el costo amortizado de un pasivo financiero y de atribuir el gasto de intereses al período relevante. La tasa de interés efectiva es la tasa que iguala el valor presente de los flujos de efectivo futuros (incluyendo todos los honorarios y puntos pagados o recibidos que forman parte integral de la tasa de interés efectiva, costos de transacción y otras primas o

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

descuentos) a través de la vida esperada del pasivo financiero o (si es más apropiado) un período más corto, al costo amortizado del pasivo financiero.

Para pasivos financieros denominados en moneda extranjera y que son medidos a costo amortizado al cierre de cada ejercicio, las ganancias o pérdidas por diferencia de cambio son determinadas sobre la base del costo amortizado de los instrumentos. Estas ganancias y pérdidas por diferencia de cambio son reconocidas en resultados.

El valor razonable de pasivos financieros denominados en moneda extranjera es determinado en moneda extranjera y convertido al tipo de cambio vigente al cierre de ejercicio. Para pasivos financieros que son medidos a valor razonable con cambios en resultados, el componente de diferencia de cambio forma parte de las ganancias o pérdidas por valor razonable y es reconocido en resultados.

La Sociedad da de baja pasivos financieros cuando, y solo cuando, sus obligaciones son cumplidas, canceladas o han expirado. La diferencia entre el valor de libros del pasivo financiero dado de baja y la contraprestación pagada y a pagar es reconocida en resultados.

3.3. Propiedad, planta y equipos

Las propiedades, planta y equipo corresponden a activos que se utilizan para el suministro de bienes y/o servicios; o con fines administrativos; o se encuentran en proceso de construcción para destinarse a tales fines. Dichos bienes han sido valuados a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2., menos la depreciación acumulada y la pérdida por desvalorización acumulada, de corresponder.

Las mejoras efectuadas han sido valuadas a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2., menos la depreciación acumulada y la pérdida por desvalorización acumulada, de corresponder. Los gastos periódicos de mantenimiento, conservación y reparación se imputan a resultados en los ejercicios en que se incurren.

La depreciación de edificios, rodados, instalaciones, máquinas y equipos, aeronave, muebles y útiles y bienes diversos es reconocida en el resultado de cada ejercicio, excepto las depreciaciones imputadas al costo de obras en curso de ejecución que son activadas en el rubro inventarios. Los terrenos no son depreciados.

La depreciación es reconocida como una disminución del valor de costo reexpresado menos su valor residual al término de su vida útil, utilizando el método de línea recta o por patrón de consumo (horas de utilización del bien), según corresponda. Las vidas útiles estimadas y los valores residuales son revisados a cada cierre de ejercicio, considerando el efecto de cualquier cambio en las estimaciones de forma prospectiva. Las vidas útiles estimadas al cierre de cada ejercicio son las siguientes:

Bienes	Vida útil (años)	Vida útil (horas)
Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y equipos Aeronave Muebles y útiles Diversos	50 5 10 10 5 5 3	- - - e/ 6.000 y 40.000 - - -

Un ítem de propiedad, planta y equipo se da de baja por su disposición o cuando se estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados de su uso. La ganancia o pérdida derivada de la baja es determinada como la diferencia entre el valor de venta obtenido y el valor contable reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2. y se imputa al resultado del ejercicio en el cual el ítem sea dado de baja.

3.4. Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son propiedades mantenidas con el objeto de obtener rentas producto del alquiler de las mismas o por apreciación de valor.

La Sociedad mantiene como propiedades de inversión:

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

• Fracciones de tierra del proyecto “Puertos” cuyo desarrollo no está previsto y que son mantenidos como reserva de valor.

• Propiedades alquiladas o que se tienen para ser alquiladas a través de arrendamientos operativos. Los contratos de alquiler son firmados generalmente por plazos iguales o superiores a los tres años de duración, con posibilidad de cancelación por parte del locatario a partir de los seis meses de firmado el contrato.

• Bienes en proceso de construcción que serán destinados para ser alquilados a través de arrendamientos operativos.

Las fracciones de tierra y propiedades alquiladas han sido valuadas inicialmente a su valor de costo. Con posterioridad al reconocimiento inicial, la Sociedad ha adoptado como política contable el modelo del valor razonable. El valor razonable se determina sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente con experiencia en la localidad y categoría de dichas propiedades de inversión.

Los bienes en construcción han sido valuados a su valor de costo, reexpresado en moneda de cierre, de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2.

3.5. Inventarios

Los inventarios han sido valuados al menor entre el valor de costo, reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2., y el valor neto de realización. El valor neto de realización es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar la venta.

El costo de los inventarios comprende todos los costos relacionados con la adquisición y transformación de los mismos, entre los cuales se incluye el costo de los terrenos adquiridos, los materiales consumidos y la mano de obra.

Los costos de financiación en términos reales directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de inventarios, que corresponden a activos que requieran necesariamente de un periodo de tiempo sustancial antes de estar listos para la venta, son capitalizados formando parte del costo de dichos activos, hasta el momento que se encuentren sustancialmente listos para la venta.

El costo de inventario reconocido en resultados en la venta es determinado por referencia a los costos específicos incurridos en la propiedad vendida y una atribución de los costos no específicos.

3.6. Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

Las inversiones en subsidiarias y en el negocio conjunto en Nordelta S.A. han sido valuadas de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dichas Sociedades a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados y/o han sido convertidos a NIIF.

Las otras inversiones han sido valuadas al valor original de los aportes, reexpresados de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2., el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

3.7. Efectivo y equivalentes del efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras e inversiones de corto plazo con vencimiento originales hasta 90 días, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan a atender obligaciones de corto plazo. Los mismos se miden a valor nominal incluyendo intereses/resultados devengados, de corresponder. Los importes denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio vigente al cierre del ejercicio.

3.8. Pasivos del contrato

Los anticipos recibidos en pesos se valúan de acuerdo al monto de dinero recibido y los recibidos en moneda extranjera se registran a los tipos de cambio históricos del momento de la transacción. Esos importes históricos son reexpresados en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la Nota 2.2. En virtud que los contratos asociados a dichos anticipos contemplan, en forma implícita, un componente financiero significativo, como resultado de la existencia de un periodo prolongado entre la fecha de recepción de los anticipos y la entrega del bien, de acuerdo a lo establecido en la NIIF 15, la Sociedad calcula el costo financiero real correspondiente y lo incluye en el saldo de los anticipos. Dicha estimación es

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

realizada sobre la base del costo de financiación actual de la Sociedad o al que debería acceder si no contara con la financiación otorgada por el cliente.

3.9. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente (ya sea legal o implícita) como resultado de un suceso pasado por el cual es probable que tenga que cancelar dicha obligación y pueda efectuar una estimación fiable del importe a pagar. El importe reconocido como provisión es la mejor estimación del desembolso necesario para cancelar la obligación presente, al final del período sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes a la obligación.

3.10. Otros pasivos

Los otros pasivos han sido valuados al valor nominal del monto que se estima pagar. Cuando el efecto del valor tiempo del dinero es material, se valúa al valor presente de los pagos que se espera incurrir para cancelar el pasivo.

Los pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio vigente al cierre del ejercicio.

3.11. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del impuesto diferido. El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del ejercicio. La ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado separado de resultados integral porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e incluye partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto corriente es calculado utilizando la tasa impositiva vigente a la fecha de cierre del ejercicio.

El impuesto diferido es reconocido sobre las diferencias temporarias entre el valor contable de los activos y pasivos en los estados financieros y la correspondiente base fiscal utilizada en el cómputo de la ganancia impositiva. Los pasivos por impuesto diferido son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias imponibles, y los activos por impuesto diferido, incluyendo activos diferidos por quebrantos impositivos, son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias deducibles en la medida que resulte probable que existan ganancias impositivas contra la cual las diferencias temporarias deducibles puedan ser utilizadas. El valor contable de los activos por impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada ejercicio y reducido en la medida que deje de ser probable la existencia de suficiente ganancia impositiva disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se espera resulten aplicables en el ejercicio en el cual el pasivo sea cancelado y el activo realizado, basados en tasas y normas impositivas vigentes a la fecha de cierre del ejercicio. La medición de los activos y pasivos por impuesto diferido refleja las consecuencias fiscales que deberían ocurrir de acuerdo al modo en que la Sociedad espera, a la fecha de emisión de los estados financieros, recuperar o cancelar el valor contable de sus activos y pasivos.

Con fecha 29 de diciembre de 2017, había sido publicada en el Boletín Oficial la Ley N° 27.430 de Reforma tributaria, que entró en vigencia al día siguiente de su publicación. Uno de los principales cambios de la Reforma tributaria era la reducción de la alícuota del impuesto a las ganancias que grava las utilidades empresarias no distribuidas del 35% a 25% a partir del 1° de enero de 2020, con un esquema de transición para los ejercicios fiscales que se iniciaban a partir del 1° de enero de 2018 y hasta el 31 de diciembre de 2019, inclusive, en los cuales la alícuota sería del 30%. Posteriormente, con fecha 28 de diciembre de 2019, mediante la Ley de Solidaridad Social y Reactivación Productiva (decreto N° 99/2019) se suspendió la mencionada reducción al 25% de la alícuota hasta los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1° de enero de 2021 inclusive. Siguiendo el criterio de valuación mencionado anteriormente, los activos y pasivos por impuesto diferido deben registrarse a la alícuota que se espera esté vigente al momento de su utilización.

De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido son clasificados como activos o pasivos no corrientes. El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el estado de resultados integral, excepto cuando se relacione con partidas acreditadas o debitadas directamente en el patrimonio neto, en cuyo caso el impuesto es también reconocido directamente en el patrimonio neto.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

En la Nota 6 a los presentes estados financieros separados se incluye la composición del saldo del impuesto a las ganancias diferido neto Activo/(Pasivo) y la conciliación entre el cargo a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa establecida por las normas impositivas vigentes.

La Ley N° 25.063, establece la aplicación de un impuesto que se calculará aplicando la alícuota del 1% sobre el activo de la sociedad determinado de acuerdo a la ley del gravamen y a la ley del impuesto a las ganancias, siendo complementario de este último. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado, aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede a un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La mencionada Ley en el artículo N° 1 estableció en el año 1998 que la aplicación del impuesto regiría por el término de diez ejercicios anuales, habiendo sido finalmente derogado por la Ley N° 27.260 del año 2016 para los ejercicios que se inician a partir del 1° de enero de 2019.

3.12. Cuentas del patrimonio

3.12.1. Capital social y ajuste de capital

El capital social ha sido reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2., en función de las respectivas fechas de suscripción. La cuenta “Capital social” se expone a su valor nominal, de acuerdo con disposiciones legales, y la diferencia con su importe reexpresado se presenta en la cuenta complementaria “Ajuste de capital”.

3.12.2. Prima de emisión y transacciones entre propietarios

La prima de emisión y transacciones entre propietarios han sido reexpresados en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2., en función de las respectivas fechas de suscripción o de la transacción, según corresponda.

3.12.3. Reservas legal, facultativa y especial

Las reservas legal, facultativa y especial se han mantenido a su valor nominal a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de 2017) y, a partir de ese momento, se han reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2., considerando los movimientos de cada ejercicio.

3.12.4. Conversión de negocios en el extranjero

La reserva de conversión de negocios en el extranjero se ha determinado reexpresando los movimientos desde la aplicación inicial de las NIIF por la entidad, aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2.

3.12.5. Resultados no asignados

Los resultados no asignados a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de 2017) se han determinado por diferencia patrimonial y, a partir de ese momento, se han reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2., considerando los movimientos de cada ejercicio.

3.13. Cuentas del estado de ganancias y pérdidas y otros resultados integrales

Las cuentas del estado de resultados integrales han sido registradas mediante la aplicación de los siguientes criterios:

• Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se reexpresaron mediante la aplicación a los importes originales de los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

• Los cargos por consumos de activos no monetarios se calcularon en función de los valores reexpresados de tales activos aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la Nota 2.2.

• Los resultados de inversiones permanentes en negocios conjuntos han sido determinados sobre la base del método del valor patrimonial proporcional a partir de los estados financieros de las dichas sociedades reexpresados en moneda de cierre.

• Los ingresos financieros, los costos financieros y las diferencias de cambio se exponen netos del efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los generaron. Bajo la denominación de "Resultado por exposición al cambio del poder adquisitivo de la moneda" se expone el efecto neto de la inflación sobre los activos y pasivos monetarios restantes.

3.14. Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV

A continuación, se detallan las notas a los estados financieros separados en que se expone la información requerida en formato de Anexos:

rmato de Anexos:
Anexo A – Bienes de uso	Nota 5.1
Anexo B – Activos Intangibles	No aplicable
Anexo C – Inversiones en acciones y otros valores negociables, y participaciones
en otras sociedades	Nota 5.4
Anexo D – Otras inversiones	Nota 5.4
Anexo E – Previsiones	Nota 5.14
Anexo F – Costo de las mercaderías o productos vendidos.
Costo de los servicios prestados	Nota 5.16
Anexo G – Activos y Pasivos en moneda extranjera	Nota 9.2.3
Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc. 1b) de la Ley 19.550	Notas 5.3, 5.17 y 5.18

3.15. Resultado por acción

Los resultados por acción básica se calculan dividiendo el resultado del ejercicio atribuible a los tenedores de acciones y el promedio ponderado de acciones ordinarias durante el ejercicio, que fue de 409.907.000 acciones.

El importe del resultado por acción diluido es igual al importe del resultado por acción básico dado que no han existido instrumentos que pudieran convertirse en acciones ordinarias durante cada ejercicio.

No existen transacciones posteriores al cierre del ejercicio que podrían haber modificado significativamente la cantidad de acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales al cierre del mismo si hubieran ocurrido antes del cierre del ejercicio.

El cálculo de resultado básico y diluido por acción es el siguiente:

Resultado neto del ejercicio Cantidad promedio ponderado de acciones (en miles) Resultado neto por acción	31/12/2019 31/12/2018
	456.746 2.543.554 409.907 409.907
	1,11 6,21

4. Juicios críticos y estimaciones significativas en la aplicación de las normas contables

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3 de los presentes estados financieros separados, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes.

Las estimaciones y presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones. Las mismas se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual se efectúa, en tanto la revisión afecte sólo a ese ejercicio, o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión afecta al ejercicio corriente y a ejercicios futuros.

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4.1. Juicios críticos

• 4.1.1 Reconocimiento de ingresos

El proceso de reconocimiento de ingresos de la Sociedad involucra los siguientes pasos:

• Paso 1: identificar el contrato con clientes

• Paso 2: identificar las obligaciones de desempeño del contrato

• Paso 3: determinar el precio de transacción

• Paso 4: asignar el precio de transacción a las obligaciones de desempeño del contrato

• Paso 5: reconocer el ingreso cuando la Sociedad satisface una obligación de desempeño

La Sociedad considera que las condiciones para el reconocimiento de los ingresos provenientes de la venta de bienes no se cumplen en forma continua debido a que:

• el cliente no puede beneficiarse del bien en desarrollo;

• el cliente no puede controlar el bien a medida que la Sociedad lo desarrolla;

• dadas las características del bien, la Sociedad puede dar usos alternativos para el mismo, si el cliente discontinúa con las obligaciones del contrato, la Sociedad no tiene derecho a ser compensada por el trabajo completado hasta la fecha.

Por lo tanto, la Sociedad reconoce el ingreso en un momento determinado, cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad, lo que ocurra antes.

La Sociedad evaluó que la entrega de unidades individuales y la entrega de comodidades (amenities) son obligaciones de desempeño interrelacionadas. Asimismo, la Dirección de la Sociedad estima que el porcentaje del precio de la transacción atribuible a la entrega de comodidades no es material, por lo tanto, devenga todo el ingreso cuando se satisface la obligación de desempeño relacionada con la entrega de las unidades individuales, lo que ocurre al transferir la posesión del activo al cliente y provisiona los gastos estimados relacionados con las comodidades que no hubieran sido satisfechas en dicho momento.

Adicionalmente, la Sociedad ha evaluado que en el proceso de cobro de anticipos a clientes, previo a la entrega de las unidades, existen componentes significativos de financiación que deben ser reconocidos en forma separada, según lo establecido en la NIIF 15, y que serán sujeto de ser activables en el inventario como costos de financiación, siguiendo lo definido por la NIC 23.

Por su parte, los ingresos por alquileres son reconocidos a lo largo del tiempo durante el periodo de cada contrato, en línea recta, en función al momento en que la obligación de desempeño se satisface.

4.1.2 Clasificación de propiedades de inversión

Al momento de reconocimiento inicial de un inmueble, la Sociedad lo clasifica como “inventario”, “propiedad, planta y equipo” o “propiedades de inversión” de acuerdo al siguiente criterio:

• Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a la venta en el marco de un proyecto de comercialización de complejos urbanos integrales o torres residenciales: se clasifica como “inventario”;

• Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos, o está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedad, planta y equipo”;

• Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o está en proceso de construcción para tales fines (como la construcción de edificios para alquiler de oficinas): se clasifica como “propiedades de inversión”.

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Una vez realizada la clasificación inicial, se realizan transferencias a, o de, propiedades de inversión cuando, y solo cuando, exista evidencia de un cambio de uso por el cual la propiedad cumpla o deje de cumplir con la definición de propiedades de inversión. La evidencia de cambio de uso depende de las circunstancias particulares de cada caso, y puede incluir, pero sin limitarse a, por ejemplo: el inicio de actividades de desarrollo en el marco de un proyecto de comercialización (de propiedades de inversión a inventario); el inicio de un contrato de arrendamiento o el cese por tiempo indeterminado de actividades de desarrollo de una propiedad (de inventario a propiedades de inversión).

4.1.3 Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.

El convenio de accionistas de Nordelta S.A. establece un comité directivo integrado por cuatro miembros, designando cada accionista dos de los miembros del comité. El comité directivo se ocupa de los asuntos cotidianos de Nordelta S.A., por lo que este comité controla las actividades relevantes de Nordelta S.A. La participación en dicho comité es 50% para la Sociedad y 50% para el Fideicomiso Accionario Nordelta.

Por lo tanto, debido a que las decisiones en dicho Comité requieren la unanimidad de ambas partes, se interpreta que la Sociedad tiene control conjunto sobre Nordelta S.A.

Debido a que Nordelta S.A. está estructurado a través de un vehículo separado, se evaluó si la Sociedad tiene derechos sobre los activos netos de Nordelta S.A. (y por lo tanto, es un negocio conjunto) o si tiene derechos sobre los activos y obligaciones sobre sus pasivos (y por lo tanto, es una operación conjunta) en base a: i) la forma legal del vehículo separado; ii) las condiciones del acuerdo contractual; y iii) otros factores y circunstancias. Sobre la base de estos elementos, la Sociedad concluyó que Nordelta S.A. es un negocio conjunto.

4.2. Estimaciones significativas

4.2.1 Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos)

Los estados financieros separados incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral, comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la opinión de sus asesores legales y fiscales.

El negocio conjunto Nordelta S.A. tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11 de los estados financieros consolidados. Se estimó que la probabilidad de que Nordelta S.A. tenga que realizar pagos en relación a ese pasivo no es probable ni remota, y por lo tanto si bien no se contabilizó un pasivo en Nordelta S.A. en relación a esta cuestión, se ha efectuado la revelación correspondiente en la Nota 11 de los estados financieros consolidados.

4.2.2 Valor razonable de propiedades de inversión

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja el valor de mercado de dichos bienes sobre la base de transacciones de contado. Asimismo, de corresponder, dicho valor ha sido validado aplicando metodologías de valuación que consideran los ingresos por rentas que se podrían obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los bienes, así como supuestos razonables que representan la visión del mercado que partes experimentadas e interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se pudiera conseguir a la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar, cualquier flujo de salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad.

En la Nota 10 se incluye información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5. Composición de los principales rubros de los estados financieros separados

5.1. Propiedad, planta y equipo

Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos Bajas Reclasificación Saldos al cierre del ejercicio Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Baja Reclasificacion Valores residuales al 31/12/2019 Valores residuales al 31/12/2019 Costo o costo atribuido Saldos al inicio del ejercicio Aumentos Baja Reclasificacion Saldos al cierre del ejercicio Depreciación Saldos al inicio del ejercicio Depreciación Baja Reclasificacion Saldos al cierre del ejercicio Valores residuales al 31/12/2018	Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Aeronave Muebles y Utiles Diversos Total 49.039 1.612.182 24.553 4.873 368.151 853.298 34.003 5.764 2.951.863 - 569 - - - - - - 569 - (360.091) - - - - - - (360.091) - 30.883 380 5.611 (30.883) - (776) (5.215) - 49.039 1.283.543 24.933 10.484 337.268 853.298 33.227 549 2.592.341 - (27.282) (21.489) (2.040) (200.310) (397.581) (8.364) (2.401) (659.467) - (122.229) (1.344) (822) (31.311) (170.660) (6.360) (109) (332.835) - 21.969 - - - - - - 21.969 - (5.493) (458) (1.953) 6.515 (625) 53 1.961 - - (133.035) (23.291) (4.815) (225.106) (568.866) (14.671) (549) (970.333) 49.039 1.150.508 1.642 5.669 112.162 284.432 18.556 0 1.622.008 - - - - - - - - - 31/12/2019 31/12/2018
	Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Aeronave Muebles y Utiles Diversos Total
	49.039 1.540.962 123.223 17.466 232.458 853.298 32.443 19.032 2.867.921 - 35.294 - 16.838 31.665 - 1.560 - 85.357 - - - - - - - - - - 35.926 (98.670) (29.431) 104.028 - - (13.268) (1.415) 49.039 1.612.182 24.553 4.873 368.151 853.298 34.003 5.764 2.951.863
	- (15.982) (86.365) (1.552) (99.823) (227.547) (1.961) (3.057) (436.287) - (7.456) (1.549) (488) (37.454) (170.034) (6.403) (612) (223.996) - - - - - - - - - (3.844) 66.425 - (63.033) - - 1.268 816
	- (27.282) (21.489) (2.040) (200.310) (397.581) (8.364) (2.401) (659.467) 49.039 1.584.900 3.064 2.833 167.841 455.717 25.639 3.363 2.292.396

Los aumentos y/o bajas incluyen transferencias desde y hacia propiedades de inversión e inventario.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de propiedad, planta y equipo.

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5.2. Propiedades de inversión

Saldo al inicio del ejercicio ncremento por revaluación Mejoras sobre tierras Mejoras sobre bienes en construcción Transferencia desde Inventario Transferencia desde otros créditos Transferencia a inventario Venta de oficinas Venta de cocheras Saldo al cierre del ejercicio

Reserva de tierras Propiedades en alquiler Bienes en construcción Total Reserva de tierras Propiedades en alquiler Total 7.880.094 3.627.425 - 11.507.519 5.754.944 3.012.737 8.767.681 693.005 303.853 - 996.858 2.029.700 1.098.782 3.128.482 160.245 - - 160.245 95.450 - 95.450 - - 245.962 245.962 - - - - - 221.906 221.906 - - - - - 6.359.274 6.359.274 - - - (248.823) (542.384) - (791.207) - - - - (3.366.450) - (3.366.450) - (464.028) (464.028) - - - - -(20.066) (20.066) 8.484.521 22.444 6.827.142 15.334.107 7.880.094 3.627.425 11.507.519 31/12/2019 31/12/2018

En los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018, los ingresos generados por las propiedades de inversión ascendieron a $ 166,5 millones y $ 273,9 millones, respectivamente, en concepto de alquileres; y $ 70,3 millones (ganancia) y $ 24,7 millones (pérdida), respectivamente, en concepto de resultados por venta de propiedades de inversión.

Las cifras incluidas en el resultado de cada ejercicio por gastos operativos directos relacionados con las propiedades de inversión que generaron o no ingresos por rentas durante los mismos son consideradas no significativas.

5.3. Inventarios

==> picture [422 x 116] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

No corrientes 31/12/2019 31/12/2018
Inventario en proceso NC () 2.175.997 1.578.680
Total 2.175.997 1.578.680
Corrientes
Inventario terminado 2.358.133 1.613.307
Inventario de reventa 71.930 94.842
Inventario en proceso () 185.192 1.652.486
Inventario - materiales 111.114 104.152
Total 2.726.369 3.464.787
----- End of picture text -----

Los costos financieros activados al 31 de diciembre de 2019 y 2018 ascendienden a $ 76,7 millones y $ 140 millones, respectivamente

(*) Por los ejercicios finalizados 31 de diciembre de 2019 y 2018, incluye gastos de obra por:

Sueldos y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Depreciación de PP&E Impuestos, tasas y contribuciones Alquileres Gastos de reparación y mantenimiento Seguros Electricidad y otros servicios Diversos	31/12/2019 31/12/2018
	180.035 174.494 6.580 7.215 3.933 3.927 33.622 18.848 - 3.324 24.961 45.170 115.523 89.935 3.736 4.189 2.566 6.876 8.549 10.578
	379.505 364.556

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

109.

Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.4. Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y otras entidades

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 Consultatio S.A. participa, directa e indirectamente, en las siguientes sociedades:

Sociedad	Relación	% del capital	% de los votos
Nordelta S.A. Consultatio Argentina S.A.U. CECNOR S.A. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Real Estate LLC Consultatio Brokerage, Inc. Consultatio Design, Inc.	Negocio Conjunto Subsidiaria Otros Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria Subsidiaria	49,9996 100,0000 9,0000 45,0268 55,1122 55,1122 55,1122	49,9996 100,0000 9,0000 100,0000 55,1122 55,1122 55,1122

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 los rubros inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos, e inversiones en otras entidades incluyen:

==> picture [481 x 184] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

VN VN Última información disponible al 31/12/2019
31/12/2019 31/12/2018
Sociedad Clase Unitario Cantidad Total Actividad País Capital Resultado Patrimonio
Del país:
Nordelta S.A. Ord. "B" AR $100 64.942 6.494.200 3.194.329 2.771.189 Desarrolladora Argentina 25.977 1.161.561 6.388.688
Consultatio Argentina S.A.U. AR $1 100 100 2.612.233 2.616.296 Desarrolladora Argentina 1.233.334 (122.008) 4.660.348
Cecnor S.A. Ord. "A" AR $1 6.540 6.540 3.461 3.461 Comercial Argentina 8.491 - -
Ord. "B" AR $1 1.951 1.951
Asociaciones civiles y vecinal 1.329 1.231 Asociación Argentina 700 - -
Del exterior:
Las Garzas Blancas S.A. Ord. "A" UR$ 1 121.960.042 121.960.042 431.854 432.240 Desarrolladora Uruguay 54.313 (39.346) 959.250
Ord. "B" UR$ 1 61.089.303 61.089.303
Consultatio Real Estate LLC USD 0,0001 551.122 55 3.323.774 3.213.763 Inversora EE.UU. - 7.122 134.747
Consultatio Brokerage, Inc. USD 0,01 1.102 11 245.088 231.990 Inmobiliaria EE.UU. - 265 7.806
Consultatio Design, Inc. USD 1 55 55 260 1.149 Servicios EE.UU. - (28) 8
Total 9.812.328 9.271.319
----- End of picture text -----

• Nordelta S.A.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.

• Consultatio Argentina S.A.U.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas, incluyendo una nota con la reconciliación entre dichas normas contables y NIIF.

• Las Garzas Blancas S.A.: La inversión ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dicha sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.

• Consultatio Real Estate LLC; Consultatio Brokerage, Inc.; y Consultatio Design, Inc.: Las inversiones han sido valuadas de acuerdo con el método de la participación en base a los estados financieros de dichas sociedades a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron preparados bajo principios contables generalmente aceptados en Estados Unidos de América y han sido convertidos a NIIF.

• Otras inversiones: Las inversiones en CECNOR S.A. y Asociaciones Civiles y Vecinales han sido valuadas al valor original reexpresado, según lo descripto en la Nota 2.2., el cual se estima que no difiere significativamente de su valor razonable.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA)

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

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110.

Consultatio S.A.

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.5. Créditos por venta de bienes y servicios

Deudores por venta de bienes Deudores por alquileres Total 5.6. Otros créditos No corrientes Gastos pagados por adelantado ()NC Créditos fiscalesNC Anticipos por compra de terrenos () Créditos por venta de propiedades de inversiónNC Total Corrientes Créditos por venta de propiedades de inversión Gastos pagados por adelantado () Anticipos a proveedores Créditos fiscales Gastos a recuperar Depósito en garantía Saldos con partes relacionadas (Nota 8) DiversosOC Total

31/12/2019 31/12/2018 - 23.536 189 2.468 189 26.004 31/12/2019 31/12/2018 34.388 3.438 19.942 - - 6.114.129 - 16.852 54.330 6.134.419 - 57.407 100.239 157.681 18.942 11.842 6.439 176.263 19.074 - 296 36.769 361.917 259.021 2.447 5.636 509.354 704.619

5.6. Otros créditos

(*) Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 incluye comisiones por ventas, saldos por el impuesto sobre los ingresos brutos e impuesto de sellos por $ 129,4 millones y $ 106,1 millones, respectivamente, relacionadas con operaciones inmobiliarias. Dichos importes son costos necesarios para obtener un contrato con un cliente. Los mismos son amortizados e imputados a resultados al momento del reconocimientos del ingreso por venta relacionado,una vez que se realiza la transferencia de dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión. El monto imputado a resultados de estos costos por los ejercicios finalizados 31 de diciembre de 2019 y 2018 ascendieron a $ 51,8 millones y $ 4 millones. Fueron imputados en la línea de gastos de comercialización del estado de resultados integrales.

(**) Al 31 de diciembre de 2018 correspondían a anticipos por compra de terrenos escriturados en el año 2019 y expuestos al 31 de diciembre de 2019 en propiedad de inversión – Nota 6.2 – Bienes en construcción.

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111.

Consultatio S.A.

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.7. Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

VN (en miles) Cotización US Treasury - USD 45.300 59,3159 AA26- Bonar 2026 7.000 31,8471 A2E2- Bonar 2022 4.000 32,2790 Consultatio Retorno Absoluto FCI - Clase B - $ 26.263 3,4724 Consultatio Crecimiento FCI - Clase B - $ 14.055 6,0240 Compass Renta Fija FCI - Clase B - USD 404 168,2401 Consultatio Renta y Capital - Clase B - $ 1.555 2,0116 Consultatio Crecimiento FCI - Clase C - $ Consultatio Liquidez Ley 27260 Clase C - USD FBA Renta Plus - Clase B - USD FBA Renta Plus - Clase B - $ Total 31/12/2019

31/12/2018 Importe Importe 2.687.009 - 222.930 - 129.116 - 91.196 - 84.667 - 67.969 - 3.128 131 - 1.179.718 - 35.138 - 34.218 - 1.539 3.286.015 1.250.744

5.8. Efectivo y equivalentes de efectivo (considerado para la preparación del estado separado de flujos de efectivo)

==> picture [429 x 76] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Efectivo y saldos en bancos 445.374 70.361
Total Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 445.374 70.361
Efectivo y saldos en bancos 430.460 445.374
Total Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 430.460 445.374
----- End of picture text -----

5.9. Pasivos del contrato

La Sociedad comercializa sus emprendimientos inmobiliarios, generalmente, a través de la firma de boletos de compraventa, mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la propiedad.

A continuación, se detallan los pasivos del contrato correspondientes a anticipos recibidos (incluyendo señas) y los montos pendientes de recibir al 31 de diciembre de 2019 y 2018.

Anticipos de clientes recibidos clasificado como no corriente Anticipos de clientes recibidos clasificado como corriente Anticipos de clientes recibidos Anticipos de clientes pendientes de recibir (*) Boletos de compraventa vigentes y señas	31/12/2019 31/12/2018
	397.398 737.306 2.314.393 2.389.137
	2.711.791 3.126.443
	496.121 993.060
	3.207.912 4.119.504

• (*) Corresponde a las estimaciones de las sumas a recibir en virtud de los boletos de compra vigentes.

El saldo de los pasivos del contrato representa el monto del precio de transacción asignado a las obligaciones de desempeño no satisfechas. La Sociedad espera reconocer el ingreso en un momento determinado, cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad a través de una escritura pública; o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad (tal lo especificado en el boleto de compra venta), lo que ocurra antes.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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112.

Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Los cambios significativos en los anticipos de clientes durante los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018 se generan principalmente por: a) cobros de nuevos anticipos; b) baja de anticipos por entrega/posesión de bienes; y c) devengamiento de intereses, por existir un componente de financiación significativo.

5.10. Deudas comerciales

==> picture [490 x 484] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Proveedores 228.364 67.366
Cheques de pago diferido 791 1.117
Total 229.155 68.483
5.11. Deudas fiscales
31/12/2019 31/12/2018
Provisión impuesto a las ganancias (neto de retenciones y saldo a favor) 76.634 -
Retenciones a depositar 77.233 2.411
Bienes personales responsable sustituto 46.624 -
Diversos - DF 360 983
Total 200.851 3.394
5.12. Deudas financieras
31/12/2019 31/12/2018
Saldos con partes relacionadas (Nota 8) - DF 831.854 340.310
Total 831.854 340.310
31/12/2018 31/12/2019
Diferencia de
cambio y
resultado por la
Saldo al inicio del posición Saldos al final del
ejercicio Tomados Cancelados monetaria neta Intereses ejercicio
Deudas financieras 340.310 468.830 (157.520) 147.976 32.258 831.854
Total 340.310 468.830 (157.520) 147.976 32.258 831.854
31/12/2017 31/12/2018
Diferencia de
cambio y
resultado por la
Saldo al inicio del posición Saldos al final del
ejercicio Tomados Cancelados monetaria neta Intereses ejercicio
Deudas financieras 272.297 219.204 (272.298) 99.735 21.372 340.310
Total 272.297 219.204 (272.298) 99.735 21.372 340.310
----- End of picture text -----

5.11. Deudas fiscales

5.12. Deudas financieras

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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113.

Consultatio S.A.

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.13. Otras deudas

==> picture [424 x 72] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

||||
|---|---|---|
|31/12/2019|31/12/2018|
|Saldos con partes relacionadas (Nota 8) - OD|10.281 23.726|
|Depósitos en garantía - OD|6.687 71.009|
|Remuneraciones y cargas sociales|73.814 67.905|
|Diversos - OD|- 945|
|Total|90.782|163.585|

----- End of picture text -----

5.14. Provisiones

El movimiento de provisiones durante el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2019 es el siguiente:

==> picture [462 x 82] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

||||||
|---|---|---|---|---|
|Resultado por la|
|Saldo al inicio del|posición monetaria|Saldos al final del|
|ejercicio|neta|Alta|ejercicio|
|Contingencias|1.618|(651)|768|1.735|
|Total al 31/12/2019|1.618|(651)|768|1.735|
|Total al 31/12/2018|897|721|-|1.618|

----- End of picture text -----

La Sociedad ha registrado una provisión para eventuales reclamos que pudieran surgir del desarrollo normal de sus operaciones, aplicando un criterio prudente desde el punto de vista del asesor y en la evaluación de la mejor estimación del importe de eventuales reclamos. Estos potenciales reclamos probablemente no tendrán un efecto material en el resultado de las operaciones, ni en el flujo de efectivo o la situación financiera de la Sociedad.

La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el período del potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos con relación a las provisiones en el corto plazo.

Adicionalmente, en la Nota 11. a los estados financieros consolidados se describe el estado de los reclamos realizados por las autoridades impositivas al negocio conjunto Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Nordelta Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el beneficiario total y controlante.

5.15. Ingresos por venta de bienes y servicios prestados

==> picture [425 x 47] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

|||
|---|---|
|31/12/2019|31/12/2018|
|Ingresos por venta de bienes|1.312.002 163.910|
|Ingresos por alquileres y otros servicios prestados|166.529 273.920|
|Total|1.478.531 437.830|

----- End of picture text -----

Los ingresos por venta de bienes se reconocen en un momento en el tiempo. Mientras que, los ingresos por alquileres se reconocen a lo largo del tiempo.

5.16. Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados

==> picture [423 x 59] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

||||
|---|---|---|
|31/12/2019|31/12/2018|
|Existencia de inventario al inicio del ejercicio (a)|1.613.307 1.735.521|
|Transferencias desdeinventarios en proceso|1.658.247|-|
|Existencia de inventario al cierre del eejrcicio (a)|(2.358.133)|(1.613.307)|
|Total|913.421 122.214|

----- End of picture text -----

(a) Inventario terminado.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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114.

Consultatio S.A.

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

5.17. Gastos de administración

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Retribuciones directores y síndicos Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Alquileres Gastos de reparación y mantenimiento Servicios aeroportuarios Gastos bancarios Seguros Gastos de informática Electricidad y otros servicios Gastos diversos Total	31/12/2019 31/12/2018
	217.329 238.366 8.083 14.654 9.508 11.897 18.193 22.775 42.193 100.766 181.665 203.076 5.056 4.895 103.257 17.965 7.516 6.958 73.171 80.871 13.752 17.860 3.169 4.666 2.366 4.289 34.254 31.594 4.930 4.435 5.130 4.849
	729.572 769.916

5.18. Gastos de comercialización

Remuneraciones y cargas sociales Otros beneficios al personal Viáticos y movilidad Otros honorarios y retribuciones Depreciación de PP&E Expensas Impuestos, tasas y contribuciones Comisiones Gastos de marketing Gastos de reparación y mantenimiento Electricidad y otros servicios Gastos de ventas Seguros Alquileres Gastos diversos Total	31/12/2019 31/12/2018
	28.110 30.376 108 668 1.173 2.015 6.917 12.736 117.548 2.072 27.303 22.513 104.533 125.561 54.219 13.990 30.266 47.100 8.827 6.604 5.308 4.097 115.438 7.641 - 1.328 250 38 697 1.528
	500.697 278.267

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Cristián H. Costantini Vicepresidente

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C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

115.

Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa (cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

==> picture [103 x 37] intentionally omitted <==

5.19. Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

Nordelta S.A. Consultatio Argentina S.A.U. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Real Estate LLC Cosultatio Brokerage, Inc. Cosultatio Desing, Inc. Total	31/12/2019 31/12/2018
	579.549 914.638 (26.991) (45.414) (17.714) (26.150) 626.674 134.106 4.729 (1.254) (894) (510)
	1.165.353 975.416

5.20. Otros ingresos

==> picture [428 x 387] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

31/12/2019 31/12/2018
Ingresos por servicios de administracion y asesoramiento 29.888 11.088
Otros ingresos diversos 33 10.307
Resultados por cesiones y rescisiones 205 24.416
Total 30.126 45.811
5.21. Otros egresos
31/12/2019 31/12/2018
Baja de propiedad, planta y equipo (288.794) -
Impuesto al valor agregado no recuperable (20.707) (29.800)
Costos adicionales por obras (13.238) (45.121)
Otros egresos diversos (1.298) (14.709)
Donaciones (16.660) (3.360)
Cargos por provisión para contingencias (858) -
Total (341.555) (92.990)
5.22. Ingresos financieros
31/12/2019 31/12/2018
Resultado de activos valuados a valor razonable con cambios
en resultados 33.077 222.828
Intereses ganados 25.283 23.053
Dividendos ganados 3.690 2.994
Diferencia de cambio - IF 16.027 153.717
Total 78.077 402.592
5.23. Costos financieros
31/12/2019 31/12/2018
Diferencia de cambio - CF (211.410) (37.975)
Intereses perdidos (35.171) (207.114)
Total (246.581) (245.089)
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El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

116.

Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

6. Impuestos a las ganancias

Con efectos a partir del 1° de febrero de 2018, la subsidiaria Consultatio Real Estate Inc se convirtió a una sociedad de responsabilidad limitada (“LLC”). De acuerdo con el Internal Revenue Code (Código Fiscal de Estados Unidos), para fines impositivos esta conversión se trata como una distribución de todos los activos y pasivos de dicha entidad a sus socios, seguido de un aporte de todos los activos y pasivos distribuidos a Consultatio Real Estate, LLC, la nueva sociedad formada. Por lo tanto, dicha subsidiaria reconoció, a efectos fiscales, una ganancia en la distribución atribuida de sus activos revaluados y el correspondiente pasivo impositivo. Para propósitos de presentación de los estados financieros, los activos y pasivos transferidos a dicha entidad fueron registrados al costo histórico de la entidad predecesora. Sin embargo, para fines impositivos, los socios eligieron registrar sus activos al valor revaluado a la fecha de distribución. Como resultado de esto, la base impositiva de dichos activos fue aproximadamente USD 61,7 millones más alta que la base considerada a efectos de los estados financieros.

Hasta el 31 de enero de 2018 inclusive, dicha subsidiaria estuvo sujeta al impuesto a las ganancias federal de EE.UU. y estatal de Florida. A partir del 1° de febrero de 2018, los actuales socios de dicha entidad, incluyendo Consultatio S.A., son los responsables de reportar los ingresos o pérdidas en sus respectivas declaraciones juradas impositivas.

En relación con la distribución de dividendos efectuada por Consultatio Real Estate Inc. en el primer trimestre del año 2018, los mismos han sido computados como renta de fuente extranjera a los fines del cálculo de la provisión de impuesto a las ganancias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2018. En tal sentido se ha incorporado como dividendo el importe del impuesto análogo pagado en el exterior por Consultatio Real Estate Inc (posteriormente convertida a Consultatio Real Estate LLC), importe que al mismo tiempo ha sido considerado como crédito de impuesto indirecto; todo ello al momento de la imputación de la renta.

En opinión de la Dirección de la Sociedad y sus asesores legales/fiscales externos, ante cierta imprecisión en la metodología de cálculo de los créditos fiscales indirectos, el criterio adoptado por la Sociedad refleja una interpretación armónica de las normas aplicables en materia de rentas de fuente extranjera.

El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

Impuesto a las ganancias corriente Impuesto a las ganancias diferido Impuesto a las ganancias	31/12/2019 31/12/2018 (162.009) 45.181 (261.997) (983.200)
	(424.006) (938.019)

La conciliación entre el impacto en resultados por impuesto a las ganancias y el importe que resulta de aplicar la tasa impositiva vigente sobre el resultado contable antes de impuesto es la siguiente:

Resultado contable del ejercicio antes del impuesto a las ganancias Tasa vigente del impuesto Importe resultante a la tasa del impuesto Más / (menos) ajustes a la tasa del impuesto Resultado inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos Resultado por la posición monetaria neta y otros Efecto cambio de tasa del impuesto a las ganancias Impacto a resultados por impuesto a las ganancias	31/12/2019 31/12/2018
	880.752 3.481.573 30% 30%
	(264.226) (1.044.472)
	379.789 224.451 (184.465) (359.109) (355.104) 241.111
	(424.006) (938.019)

La composición del impuesto diferido al 31 de diciembre de 2019 y 2018 y su evolución durante los ejercicios finalizados en dichas fechas se indica a continuación:

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

Cristián H. Costantini Vicepresidente

Joaquín Ibañez Por Comisión Fiscalizadora

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Propiedades de inversión Inventarios Inversión en subsidiarias Quebranto fuente extranjera Activo por impuesto diferido Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Otros activos Inventarios Inversión en subsidiarias y negocios en conjuntos Otros créditos Activos a valor razonable con cambios en resultados Pasivos del contrato Provisión para contingencias Quebranto fuente argentina Diferimiento de ajuste por inflación impositivo Pasivo por impuesto diferido Pasivo por impuesto diferido neto Inventarios Activo por impuesto diferido Propiedad, planta y equipo Propiedades de inversión Otros activos Inventarios Inversión en subsidiarias y negocios en conjuntos Otros créditos Activos a valor razonable con cambios en resultados Pasivos del contrato Provisión para contingencias Quebranto fuente argentina Pasivo por impuesto diferido Pasivo por impuesto diferido neto

31/12/2018 Resultado Patrimonio ORI 31/12/2019 - (91.113) - - (91.113) 274.715 4.243 - 17.178 296.136 - (60.337) - (60.337) 89.405 89.405 274.715 2.535 (60.337) 17.178 234.091 (575.550) 81.837 - - (493.713) (2.579.173) (1.074.564) - - (3.653.737) (1.057) (159) - - (1.216) (927.665) 99.233 - - (828.432) (68.174) 38.967 - - (29.207) (493.164) 454.056 - - (39.108) (37.124) 59.898 - - 22.774 (39.022) 214.648 - - 175.626 589 19.248 - - 19.837 185.222 (136.781) - - 48.441 -(20.915) - -(20.915) (4.535.118) (264.532) - -(4.799.650)

(4.260.403) (261.997) (60.337) 17.178 (4.565.559) 31/12/2017 Resultado ORI 31/12/2018 - 179.765 94.950 274.715 - 179.765 94.950274.715 (422.295) (153.255) - (575.550) (2.135.941) (443.232) - (2.579.173) (601) (456) - (1.057) (807.430) (120.235) - (927.665) - (68.174) - (68.174) (60.732) (432.432) - (493.164) 189 (37.313) - (37.124) 54.234 (93.256) - (39.022) 423 166 - 589 - 185.222 - 185.222 (3.372.153) (983.200) -(4.535.118) (3.372.153) (803.435) 94.950 (4.260.403)

El pasivo por impuesto diferido relacionado con diferencias temporarias de las inversiones en negocios conjuntos que al 31 de diciembre de 2019 y 2018 no fue reconocido debido a que la Sociedad es capaz de controlar el momento de reversión de las diferencias temporarias y es probable que las mismas no se reviertan en el futuro previsible tal como lo prevé el párrafo 39 de la NIC 12, asciende a 185,4 millones y 223,0 millones, respectivamente.

Asimismo, al 31 de diciembre de 2019 la Sociedad posee quebrantos impositivos que estima recuperables y cuya fecha de prescripción es en el ejercicio fiscal 2023.

7. Patrimonio

7.1. Capital social

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 el capital social de Consultatio S.A. asciende a $ 409,90 millones, el cual se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

7.2. Impuesto sobre la distribución de resultados

De acuerdo con la Ley 25.053, los dividendos que se distribuyan en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo (impuesto de igualación). Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de las utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre de 2000, más las utilidades impositivas determinadas a partir del 31 de diciembre de 2001.

A partir de la emisión de la Ley 27.430 en diciembre de 2017, se incorporó un impuesto a los dividendos, cuya alícuota sería de 7% para ganancias generadas en ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde ejercicio fiscal 2020. Finalmente, la Ley 27.541 emitida en diciembre de 2019, establece que el cambio de alícuota rige a partir del ejercicio fiscal 2021. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo aplicable para distribución de ganancias generadas en ejercicios 2017 y anteriores.

7.3. Reserva especial dispuesta por la Resolución General 609 de la CNV

Con fecha 13 de septiembre de 2012, la CNV emitió la Resolución General 609 que dispuso que la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores sea reasignado a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de abril de 2013 resolvió la constitución de la reserva especial que surge de la aplicación de lo expuesto previamente, cuyo monto asciende a $ 137,7 millones.

7.4. Reserva facultativa

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad mantiene un saldo de $ 16.378,3 millones y $ 15.260,2 millones en concepto de Reserva Facultativa.

7.5. Consideración de los resultados acumulados

Con relación a la utilidad acumulada al 31 de diciembre de 2018, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2019 resolvió asignar $ 127,2 millones a Reserva Legal, $ 2.886,4 millones a Reserva Facultativa y $ 692,2 millones a Dividendos en Efectivo.

La Asamblea General Extraordinaria celebrada el 12 de diciembre de 2019 resolvió desafectar parcialmente $ 1.568,3 de la Reserva Facultativa para su distribución como dividendos en efectivo.

8. Saldos y operaciones con partes relacionadas

8.1. Saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 los saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas, son los siguientes:

8.2. Operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

En los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 las operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas son las siguientes:

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Activo corriente Activos a valor razonable con cambios en resultados Cuotapartes en FCI de Consultatio Asset Management S.A. Otros créditos Accionistas Fideicomiso Golf Club Nordelta Nordelta S.A. Lago Norte Propiedades S.A. Las Garzas Blancas S.A. Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 Consultatio Argentina S.A.U. - Consultatio Inmobiliario FCI Cerrado Ley 27.260 - Proyecto Puerto Madero - UT Pasivo corriente Deudas financieras Nordelta S.A. Otras Deudas Fideicomiso Golf Club Nordelta Nordelta S.A. Lago Norte Propiedades S.A. Consultatio Argentina S.A.U. - Consultatio Inmobiliario FCI Cerrado Gastos de administración y comercialización Otros honorarios y retribuciones Nordelta S.A. Marketing y publicidad Las Garzas Blancas S.A. Ingresos financieros Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados Cuotapartes en FCI de Consultatio Asset Management S.A. Intereses Las Garzas Blancas S.A. Costos financieros Intereses Nordelta S.A.	31/12/2019 31/12/2018
	178.991 1.214.987
	178.991 1.214.987
	46.838 - 113 - 4.600 - - 260 301.925 254.494 1.340 1.278 7.101 2.989
	361.917 259.021
	31/12/2019 31/12/2018
	831.854 340.310
	831.854 340.310
	- 19.718 980 4.008 8.230 - 1.071 -
	10.281 23.726
	Ganancia/(Perdida)
	31/12/2019 31/12/2018
	(890) (2.854) - (58) 308.285 (91.663) 19.856 21.495 (32.258) (21.372)

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Otros ingresos Ingresos por servicios de administración Consultatio Arg S.A.U.-Ctio. Inmobiliario-FCI Cerrado Ley 27.260 - Proyecto Puerto Madero - UT Ingresos por servicios de asesoramiento Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 Resultados por cesiones y rescisiones Nordelta S.A.	Ganancia/(Perdida)
	31/12/2019 31/12/2018
	23.837 5.876 6.056 5.212 - 24.416

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad ha recibido dividendos de Nordelta S.A. por $ 156,4 millones y $ 368,5 millones, respectivamente; y dividendos de Consultatio Real Estate LLC por $ 945,9 millones y 10.121,1 millones, respectivamente.

8.3. Saldos y transacciones con entidades gubernamentales

El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), controlado por la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES), organismo dependiente del Gobierno Nacional de la República Argentina, tiene un 24,9% de participación en el capital y votos de la Sociedad y por lo tanto tiene influencia significativa sobre la Sociedad.

Con respecto a los saldos y transacciones con ANSES (y otras entidades dependientes del Gobierno Nacional de la República Argentina), la Sociedad aplicó la exención prevista en el párrafo 25 de NIC 24.

La Sociedad no incurrió en transacciones individualmente significativas con entidades del Gobierno Nacional en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre 2019 y 2018, excepto por la distribución de dividendos por $ 562,7 millones y $ 166,3 millones, respectivamente.

Las transacciones colectivamente, pero no individualmente, significativas se vinculan con el pago de impuestos y cargas sociales al Gobierno Nacional de la República Argentina.

8.4. Remuneración a la Administración

Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, las remuneraciones de los directores fueron imputadas al rubro “Gastos de administración” del estado de resultados integrales. Los honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El detalle es el siguiente:

Beneficios a corto plazo	31/12/2019 31/12/2018
	17.046 21.592

No existen préstamos otorgados a Directores, ni al personal, ni ningún otro tipo de beneficio.

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Consultatio S.A. Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

9. Instrumentos financieros - Gestión de riesgos

9.1. Instrumentos financieros por categoría

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31/12/2019
Valor razonable
con cambio en Costo
Activos financieros resultados amortizado Total
Inversiones en otras entidades - 4.790 4.790
Otros créditos () - 364.364 364.364
Créditos por venta de bienes y servicios - 189 189
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados 3.286.015 3.286.015
Efectivo y saldos en Bancos - 430.460 430.460
3.286.015 799.803 4.085.818
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(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

Activos financieros	31/12/2018
	Valor razonable con cambio en resultados Costo amortizado Total
Inversiones en otras entidades Otros créditos (*) Créditos por venta de bienes y servicios Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Efectivo y saldos en Bancos	- 4.692 4.692 - 338.916 338.916 - 26.004 26.004 1.250.744 1.250.744 - 445.374 445.374
	1.250.744 814.986 2.065.730

(*) No incluye anticipos, créditos fiscales, depósitos en garantía, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

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31/12/2019
Costo
Pasivos financieros amortizado Total
Otras deudas () 16.968 16.968
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Deudas financieras Deudas comerciales () No incluye pasivos laborales. Pasivos financieros*	831.854831.854 229.155 229.155
	1.077.977 1.077.977
	31/12/2018
	Costo amortizado Total
Otras deudas (*) Deudas financieras Deudas comerciales	95.68095.680 340.310340.310 68.483 68.483
	504.473 504.473

(*) No incluye pasivos laborales.

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Notas a los estados financieros separados Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

9.2. Gestión de riesgos

La Sociedad se encuentra expuesta a riesgos de crédito, liquidez y mercado, originados en la propia naturaleza de sus actividades y del uso de instrumentos financieros. La administración de riesgos es realizada por medio de la definición de estrategias, el establecimiento de sistemas de control y la determinación de límites de exposición.

La Sociedad gestiona su capital para asegurar que todas sus sociedades controladas estarán en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximizan el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio. La Sociedad coordina las necesidades financieras propias y de las distintas sociedades controladas, y gestiona y monitorea los riesgos financieros relacionados con sus operaciones.

La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir dichos riesgos.

9.2.1. Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se refiere principalmente al riesgo derivado de la posibilidad que una contraparte en la venta de bienes o en la provisión de servicios incumpla con sus obligaciones, resultando una pérdida para la Sociedad o sus subsidiarias.

Para los créditos por alquileres a cobrar, históricamente la Sociedad no ha sufrido demoras sustanciales en los cobros de los bienes en alquiler. En aquellos casos en que ha observado dificultades para el cobro de los alquileres, procedió a negociar la rescisión de los contratos de locación y/o renegociación de los plazos y condiciones de los contratos, a fin de evitar procedimientos judiciales.

Por su parte, el riesgo de crédito relacionado con los saldos en bancos es gestionado mediante una política muy conservadora a través de depósitos en entidades financieras de primera línea y excelente reputación. Asimismo, las inversiones mantenidas para comercialización corresponden a instrumentos líquidos y de muy baja volatilidad.

El monto que mejor representa la exposición máxima al riesgo de crédito al cierre de cada ejercicio es el valor de libros de los activos financieros.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, no hay activos financieros vencidos pero no deteriorados ni tampoco activos financieros deteriorados. Con relación a la calidad crediticia de los activos financieros, que no están vencidos ni deteriorados, la misma es alta debido a la baja tasa de incobrabilidad histórica.

9.2.2. Riesgo de liquidez

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 31 de diciembre de 2019 y 2018 son los siguientes:

Pasivos financieros	31/12/2019
	Hasta tres De tres a Más de un meses doce meses año Sinplazo Total
Otras deudas (*) Deudas financieras Comerciales	10.281 6.687 -- 16.968 - - 831.854 - 831.854 - 229.155 -- 229.155
	10.281 235.842 831.854 - 1.077.977

(*) No incluye pasivos laborales.

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Gonzalo D. Lacunza (Socio) Cristián H. Costantini Contador Público (UCA) Vicepresidente C.P.C.E.C.A.B.A. – T° 319 F° 45

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Consultatio S.A.

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Notas a los estados financieros separados

Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

	Hasta tres	De tres a Más de un 31/12/2018
Pasivos financieros	meses Sinplazo	doce meses año Total
Otras deudas (*)	- 95.680	- - 95.680
Deudas financieras	- 340.310	-- 340.310
Comerciales	- 68.483 - 504.473	- - 68.483 - - 504.473

(*) No incluye pasivos laborales.

9.2.3. Riesgo de mercado

Las inversiones mantenidas para comercialización, cuotapartes de fondos comunes de inversión y valores representativos de deuda en dólares, exponen a la Sociedad y sus subsidiarias a riesgo de mercado derivado de fluctuaciones en el precio de cotización de dichos instrumentos. La política de la Sociedad para gestionar el riesgo consiste en monitorear las fluctuaciones en el precio de cotización y analizar si dichas variaciones se revertirán o no en el corto plazo.

El efecto estimado de un incremento/(disminución) del precio de cotización de 10% hubiera resultado, al 31 de diciembre de 2019 y 2018, en una ganancia/(pérdida) antes de impuestos de aproximadamente $ 230 millones y $ 87,5 millones, respectivamente, con similar efecto en el patrimonio a dichas fechas.

Riesgo de tasa de cambio

La Sociedad realiza transacciones en monedas extranjeras (monedas distintas a la moneda funcional, que es el peso argentino), por lo que se generan exposiciones a fluctuaciones en la tasa de cambio. A continuación, se presentan los activos monetarios y pasivos monetarios de la Sociedad denominados en moneda distinta a la moneda funcional:

A continuación, se presentan los activos y pasivos monetarios en moneda distinta a la moneda funcional de la Sociedad:

	Moneda	extranjera	Cotización	Importe en pesos	Importe en pesos
	-Clase e Importe-		moneda	al 31/12/2019	al 31/12/2018
Activo
Créditos por ventas de bienes y servicios prestados	USD	1	59,69	60	25.325
Otros créditos	USD	5.393	59,69	321.908	335.162
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados	USD	52.053	59,69	3.107.044	69.357
Efectivo y equivalentes de efectivo	USD	7.129	59,69	425.530	437.904
Total activo corriente en moneda extranjera				3.854.542	867.748
Total activo en moneda extranjera				3.854.542	867.748
Pasivo
Pasivo corriente
Deudas comerciales	USD	822	59,89	49.230	7.539
Otras deudas	USD	489	59,89	29.286	42.933
Deudas financieras	USD	12.344	59,89	739.270	282.418
Total pasivo en moneda extranjera				817.786	332.890

Análisis de sensibilidad de moneda extranjera

La Sociedad realizó operaciones en moneda extranjera (dólar estadounidense). La siguiente tabla detalla la sensibilidad a una variación del tipo de cambio sobre las posiciones en dólares estadounidenses de la Sociedad. El análisis de sensibilidad incluye únicamente las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera con impacto en los resultados

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

o el patrimonio neto, y excluye aquellas susceptibles de activación en un activo apto. La tasa de sensibilidad utilizada ajusta la conversión de partidas al final del ejercicio con una depreciación del 20% en el tipo de cambio.

Resultado antes del efecto de impuesto a las ganancias Efecto en patrimonio	31/12/2019 31/12/2018
	607.351 106.972 31/12/2019 31/12/2018 800.195 775.829

En opinión del Directorio, el análisis de sensibilidad no representa el riesgo cambiario inherente ya que la posición al cierre del ejercicio puede no ser representativa de la exposición durante el año.

Riesgo de tasa de interés

La mayor parte de los créditos y deudas de la Sociedad y sus subsidiarias no están sujetas a tasas de interés variable. Las únicas deudas con tasa de interés se detallan en la Nota 5.12. A continuación, se presentan los activos y pasivos financieros de la Sociedad expuestos a tasas de interés al cierre del ejercicio es el siguiente:

Deudas financieras	31/12/2019 31/12/2018
	831.854 340.310

10. Valor razonable de activos y pasivos

La Sociedad ha categorizado sus activos y pasivos que son medidos a su valor razonable con posterioridad a su reconocimiento inicial, en tres niveles de valores razonables, basado en la relevancia de la información utilizada para la determinación de los mismos:

• Nivel 1: las mediciones de los valores razonables son derivadas de los precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.

• Nivel 2: La información utilizada para determinar los valores razonables incluye: cotizaciones de mercado de instrumentos similares en mercados activos, cotizaciones de mercado de instrumentos similares o idénticos en mercados no activos, o modelos de valoración que utilizan información que deriva de o puede observarse con datos de mercado.

• Nivel 3: La información utilizada para determinar los valores razonables no puede ser observable y es significativa para determinar dichos valores. Dicha información requiere de juicios y estimaciones significativos por parte de la Gerencia de la Sociedad.

En los casos en que la información utilizada para determinar los valores razonables incluya más de un nivel de información, de acuerdo con la jerarquía antes definida, el valor razonable ha sido categorizado en el nivel más bajo que sea significativo para su determinación.

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas como criterio de medición primaria de activos al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

Activo Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados (Nota 5.7) Propiedades de inversión- Reserva de tierras (Nota 5.2) Propiedades de inversión- Propiedades en alquiler (Nota 5.2)	31/12/2019
	Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total
	3.286.015 - - 3.286.015 - 8.484.521 8.484.521 - 22.444 - 22.444
	3.286.015 22.444 8.484.521 11.792.980

El informe sobre los estados financieros separados fechado el 10 de marzo de 2020, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

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Al 31 de diciembre de 2019 presentadas en forma comparativa

(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

Activo	Nivel 1	Nivel 2 31/12/2018	Nivel 3 Total
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados (Nota 5.7)	1.250.744	-	- 1.250.744
Propiedades de inversión- Reserva de tierras (Nota 5.2)	-	-	7.880.094 7.880.094
Propiedades de inversión- Propiedades en alquiler (Nota 5.2)	-	3.627.425	- 3.627.425
	1.250.744	3.627.425	7.880.094 12.758.263

El valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 3 de la jerarquía de valor razonable al 31 de diciembre de 2019 y 2018 fue determinado a través de valuaciones realizadas en las fechas respectivas por valuadores independientes de la Sociedad que cuentan con las competencias apropiadas y experiencias recientes en la valuación de propiedades en las ubicaciones relevantes. El valor razonable ha sido determinado con base en el enfoque de mercado, utilizando cotizaciones de mercado comparables o ventas recientes comparables, considerando, de corresponder, ajustes de homogeneización y comercialización.

Asimismo, el valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable al 31 de diciembre de 2019 y 2018 fue determinado a través de valuaciones realizadas en las fechas respectivas por valuadores independientes de la Sociedad que cuentan con las competencias apropiadas y experiencias recientes en la valuación de propiedades en las ubicaciones relevantes. El valor razonable ha sido determinado con base en el enfoque de mercado, utilizando cotizaciones de mercado comparables o ventas recientes comparables, considerando, de corresponder, ajustes por comercialización sin impactos significativos en el valor total.

Al estimar el valor razonable de las propiedades, el mejor uso de las propiedades es su uso actual. No ha habido ningún cambio en la técnica de valuación durante el año, ni hubo transferencias entre el Nivel 1 y 2 durante el año.

A continuación, se detalla información relevante sobre las técnicas de valoración y datos de entrada utilizados para mediciones clasificadas en los Niveles 2 y 3 de jerarquía de valor razonable son las siguientes:

Ítem	Nivel jerarquía valor razonable	Técnica de valoración	Datos de entrada utilizados
Propiedades de inversión – Propiedades enalquiler	Nivel 2	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por M2 de propiedades comparables
Propiedades de inversión – Reserva de tierras	Nivel 3	Uso de múltiplos (enfoque del mercado)	Precio en USD por M2 de propiedades comparables Factores de comercialización y de homogeneización relativos a superficie, mejoras y construcción

A continuación, se detallan los datos de entrada no observables significativos y la sensibilidad de valor razonable a datos de entrada no observables significativos para mediciones clasificadas en el Nivel 3 de jerarquía de valor razonable:

Item	Datos de entrada no observables significativos	Sensibilidad	Datos de entrada utilizados
Propiedades de inversión	Factores de comercialización Factores de homogenización: Superficie Mejoras Ubicación	Un incremento significativo en dichos factores generaría un incremento significativo en el valor razonable	0,97 (2019) – 0,97 (2018) 0,98 (2019) – 0,98 (2018) 1,11 (2019) – 1,00 (2018) 1,20 (2019)– 1,20 (2018

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(cifras expresadas en miles de pesos– Moneda homogénea – Nota 2.2)

A continuación, se detallan los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 2 y 3 ocurridos durante los ejercicios económicos finalizados al 31 de diciembre 2019 y 2018:

Activo Propiedades de inversión - Nivel 2 Propiedades de inversión - Nivel 3 Total Activo Propiedades de inversión - Nivel 2 Propiedades de inversión - Nivel 3 Total	Saldos al 31/12/2018 Incluidas en el resultado neto(*) Otros movimientos Saldos al 31/12/2019 Ganancias y pérdidas no realizadas
	3.627.425 303.853 (3.908.834) 22.444 303.853 7.880.094 693.005(88.578) 8.484.521 693.005
	11.507.519 996.858(3.997.412) 8.506.965 996.858
	Saldos al 31/12/2017 Incluidas en el resultado neto(*) Otros movimientos Saldos al 31/12/2018 Ganancias y pérdidas no realizadas
	3.012.737 1.098.782 (484.094) 3.627.425 1.098.782 5.754.944 2.029.700 95.450 7.880.094 2.029.700
	8.767.681 3.128.482(388.644) 11.507.519 3.128.482

(*) El cargo a resultados fue imputado a la línea “resultado por valuación de propiedades de inversión” del estado de resultados integrales.

De acuerdo con lo indicado en el párrafo 29 de NIIF 7, no se presenta información sobre el valor razonable de activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado debido a que el Directorio considera que los valores de libros de dichos activos y pasivos son una aproximación razonable de sus valores razonables al cierre del ejercicio.

11. Contratos de arrendamientos operativos

No hay contratos de arrendamiento no cancelables.

El cargo a resultados por arrendamientos operativos durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 (Notas 5.17 y 5.18) corresponde en su totalidad a pagos mínimos.

11.1 Arrendador

Los arrendamientos operativos en los que la Sociedad es arrendador consisten en las propiedades de inversión de la Entidad y tienen periodo de vigencia de 1 año. Todos los contratos de arrendamientos operativos contienen cláusulas de revisión de mercado en el evento en el que el arrendatario ejerza la opción de renovación. El arrendatario no tiene una opción de comprar la propiedad en el vencimiento del periodo de arrendamiento.

Los valores residuales no garantizados no representan un riesgo significativo para la Sociedad, ya que se relacionan a propiedades que se localizan en una ubicación que ha presentado una apreciación de valor constante en los últimos años. La Sociedad no identifica ningún indicio de que dicha situación cambie.

El análisis de madurez de pagos por arrendamientos operativos es el siguiente:

Menos de un año De 1 a 5 años Total	31/12/2019 31/12/2018
	4.417 155.895 - 196.079
	4.417 351.974

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La siguiente tabla presenta los montos presentados en el estado de resultados:

Ingreso por arrendamientos operativos

31/12/2019 31/12/2018 166.529 273.920

12. Documentación y registros de la Sociedad

Con fecha 14 de agosto de 2014, la CNV emitió la Resolución General N°629 mediante la cual introduce modificaciones a sus normas en materia de guarda y conservación de libros societarios, libros contables y documentación comercial. En tal sentido, se informa que la Sociedad mantiene papeles de trabajo e información no sensible por los períodos no prescriptos, en guarda en el siguiente proveedor:

Sujeto encargado del depósito

Domicilio de ubicación

Venai S.A. Herrera 297, Ciudad Autónoma de Bs. As., Buenos Aires

Adicionalmente, cierta documentación relacionada con el giro comercial del proyecto Puertos se encuentra en guarda en “Archivos S.R.L”, en titularidad de Nordelta S.A. dado que esta última es la administradora de dicho proyecto en virtud del contrato de operación firmado con Consultatio S.A.

El detalle de la documentación dada en guarda, como así también la documentación referida en el artículo 5º inciso a.3) Sección I del Capítulo V del Título II de las Normas (N.T. 2013 y mod.) se encuentra a disposición en la sede social inscripta.

13. Hechos posteriores

La Sociedad ha analizado los hechos posteriores al 31 de diciembre de 2019 para evaluar la necesidad de su reconocimiento o revelación potencial en los presentes estados financieros separados. Dichos hechos se evaluaron hasta el 9 de marzo de 2020, fecha en que estos estados financieros estuvieron disponibles para su emisión. Con base en esta evaluación, la Dirección de la Sociedad ha concluido la inexistencia de eventos posteriores que requieran reconocimiento o divulgación en los presentes estados financieros separados.

14. Aprobación de estados financieros separados

Los presentes estados financieros separados fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y autorizados para ser emitidos con fecha 10 de marzo de 2020.

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